Ejercicios: Opciones y futuros

EJERCICIOS
1. Un inversionista compra una opcin de venta europea sobre una accin en $ 3. El
precio de la accin es de $ 42 y el precio del ejercicio es de $40. En qu
circunstancias el inversionista obtiene una utilidad? En qu circunstancias se
ejercer la opcin? Dibuje un diagrama que muestre cmo vara la utilidad del
inversionista con el precio de la accin al vencimiento de la accin.
Solucin:
Datos:

Prima: $ 3.00

Precio de la accin: $ 42.00

Spot

Precio de ejercicio: $ 40.00

Strike

En qu circunstancias el inversionista obtiene una utilidad?

El inversionista obtiene utilidad si la accin al vencimiento se cotiza a un
precio inferior a $ 37.00, ya que al ser una opcin de venta el inversionista
estara vendiendo la accin a un precio mayor al que se cotiza en el mercado.

En qu circunstancias se ejercer la opcin?

La opcin de venta se ejercer solo si la accin al vencimiento se cotiza a un
precio inferior a $ 37.00 debido a que se pacto un precio de ejercicio de $
40.00 y una prima de $ 3.00 invirtiendo por accin un total de $ 37.00.

Dibuje un diagrama que muestre cmo vara la utilidad del inversionista con

Cotizacin de XYZ en la
fecha de vencimiento

Ejercicio de la opcin

(*)

Resultado de la
operacin (**)

$ 31.00

Si

(40.00-31.00)-3.00 = 6

$ 34.00

Si

(40.00-34.00)-3.00 = 3

$ 37.00

Si

(40.00-37.00)-3.00 = 0

$ 40.00

Indiferente

(40.00-40.00)-3.00 = -3

$ 43.00

No

-3

$ 46.00

No

-3

Nota: (*) Los precios de la accin al vencimiento se han supuesto para la elaboracin del

Mercado de Productos y Derivados

el precio de la accin al vencimiento de la accin.

diagrama. (**) Prdidas limitadas a la prima por tratarse de una compra de opcin de venta.

Ejercicios: Opciones y futuros

Grafico 1.1: Variacin de la utilidad del inversionista al vencimiento de la
accin

2. Un inversionista vende una opcin de venta europea sobre una accin en $ 4. El

precio de la accin es de $ 47 y el precio del ejercicio es de $50. En qu
circunstancias el inversionista obtiene una utilidad? En qu circunstancias se
ejercer la opcin? Dibuje un diagrama que muestre cmo vara la utilidad del
inversionista con el precio de la accin al vencimiento de la accin.

Prima: $ 4.00

Precio de la accin: $ 47.00

Spot

Precio de ejercicio: $ 50.00

Strike

En qu circunstancias el inversionista obtiene una utilidad?

El inversionista obtiene utilidad si la accin al vencimiento se cotiza a un
precio superior a $ 46.00 ($50.00-$4.00 = $46.00), ya que al ser una opcin
de venta y el inversionista tener una posicin corta, estara comprando la
accin a un precio menor al que se cotiza en el mercado al vencimiento.

En qu circunstancias se ejercer la opcin?

La opcin de venta se ejercer (la ejerce quien tiene una posicin larga) solo
si la accin al vencimiento se cotiza a un precio inferior a $ 46.00 debido a
que se pacto un precio de ejercicio de $ 50.00 y una prima de $ 4.00

Mercado de Productos y Derivados

Solucin:

invirtiendo por accin un total de $ 46.00.

2

Dibuje un diagrama que muestre cmo vara la utilidad del inversionista con
el precio de la accin al vencimiento de la accin.

Ejercicios: Opciones y futuros

Cotizacin de XYZ en la
fecha de vencimiento

Ejercicio de la opcin

(*)

Resultado de la
operacin (**)

$ 38.00

No tiene derecho a ejercer

$ 42.00

No tiene derecho a ejercer

$ 46.00

No tiene derecho a ejercer

(50.00-46.00)-4.00 = 0

$ 50.00

No tiene derecho a ejercer

(50.00-50.00)-4.00 = -4

$ 54.00

No tiene derecho a ejercer

(50.00-54.00)-4.00 = -8

$ 56.00

No tiene derecho a ejercer

(50.00-54.00)-4.00 = -12

Nota: (*) Los precios de la accin al vencimiento se han supuesto para la elaboracin del
diagrama. (**) Prdidas ilimitadas por tratarse de una venta de una opcin de venta.

Grafico 1.2: Variacin de la utilidad del inversionista al vencimiento de la

3. Un inversionista vende una opcin de compra europea con un precio del ejercicio de
k y un vencimiento t y compra una opcin de venta con el mismo precio de ejercicio
y vencimiento. Describa la posicin del inversionista.

Mercado de Productos y Derivados

accin

Debido a que se compr una opcin de compra y se vende una opcin de venta con
un mismo precio de ejercicio y vencimiento se infiere que esta operacin se realiz
con fines especulativos. Por otro lado, se asume que estas opciones se realizan
secuencialmente. En principio se tiene una posicin corta al vender una opcin de

Ejercicios: Opciones y futuros

compra y se espera que la otra parte (comprador de la opcin de venta) no ejecute
su opcin y se obtenga como ganancia la prima pagada. Con la ganancia obtenida se
realiza la operacin de compra de una opcin de venta pagando la prima con los
beneficios obtenidos en la primera operacin. As la ltima posicin asumida por el
inversionista sera larga obteniendo como beneficio el diferencial de primas en ambas
operaciones.
4. Un inversionista adquiere una opcin de compra para comprar 100 acciones.

Precio de ejercicio: $ 120

Precio actual de la accin: $118

Precio de una opcin para comprar una accin: $10

Al vencimiento de la opcin, el precio por accin es de $135. En ese

momento la opcin se ejerce.

Cul es la inversin inicial? Cul es la ganancia? Cul es la ganancia neta?

Solucin:

Inversin inicial: La inversin inicial est dada por el costo total de las
acciones ms el precio total de la opcin por todas las acciones.
Inversin = 120 (100) + (10x100)
Inversin = 12,000 + 1000 = $ 13,000

Ganancia: La ganancia total est dada por el costo total de las acciones al
vencimiento, considerando el spot de dicha fecha, menos la inversin,
calculada en el punto anterior.
Ganancia = 135 (100) 13,000

Ganancia Bruta: Para el clculo de la ganancia bruta se considera el costo

total de las acciones al vencimiento, considerando el spot de dicha fecha,
menos la inversin inicial sin considerar la prima.
Ganancia Bruta = 13,500 12,000
Ganancia Bruta = $ 1,500

5. Un inversionista compra una opcin de venta para vender 100 acciones.

Precio de ejercicio: $ 60

Precio actual de la accin: $55

Precio de una opcin para vender una accin: $7

Al vencimiento de la opcin, el precio por accin es de $45. En ese momento

la opcin se ejerce.

Cul es la inversin inicial? Cul es la ganancia? Cul es la ganancia neta?

Mercado de Productos y Derivados

Ganancia = $ 500

Ejercicios: Opciones y futuros

Solucin:
El empleo de un derivado financiero como la opcin puede ser utilizado como
medio de cobertura o de especulacin. Para la resolucin de este problema
veamos ambas posibilidades.
Opcin por Cobertura

Opcin por Especulacin

Inversin

Inversin = 55 (100) + 700

Inversin = 45 (100) + 700

Inversin = 6,200

Inversin = 5,200
Ganancia Neta

Ganancia Neta = 60 (100) -6,200

Ganancia Neta = 60 (100) -5,200

Ganancia Neta = - 200

Ganancia Neta = - 800

Ganancia Bruta

Ganancia Bruta = 60 (100) -5,500

Ganancia Bruta = 60 (100) -4,500

Ganancia Bruta = 500

Ganancia Bruta = 1,500

Debido a los clculos obtenidos se infiere que dicha operacin se realiz

6. Hoy 17 de diciembre, un productor de plata negoci un contrato para vender 500 mil
onzas de plata. El precio en el contrato de venta es el precio spot del 17 de marzo.
Precio spot de la plata es de $23.05 por onza. El precio de futuros de plata de marzo
es $22.98 por onza. En CMX, se estipula la entrega de 5,000 onzas por contrato.
Cuntos contratos se tendran que realizar? Qu pasara si el precio spot el 17 de
marzo resulta ser de $18.09 por onza y si fuese de $ 27.77 por onza?

Datos:

Precio del contrato de venta = Precio spot del 17 marzo = $ 22.98

Precio spot de la plata al 17 de diciembre: $ 23.05 por onza.

Se entregar 5000 onzas por contrato.

Cuntos contratos se tendran que realizar?

Nmero de contratos = 500,000/5,000
Nmero de contratos = 100

Mercado de Productos y Derivados

Solucin:

Qu pasara si el precio spot el 17 de marzo resulta ser de $18.09 por onza

y si fuese de $ 27.77 por onza?

Ejercicios: Opciones y futuros

Si el precio spot al 17 de marzo fuese $ 18.09, el productor obtendra una
ganancia de $ 4.89 por onza ($ 22.98 $ 18.09 = $ 4.89) ya que hubiera
fijado un precio de venta superior al precio spot de la fecha de vencimiento.
Mientas que si el precio spot al vencimiento fuese 27.77 obtendra una
prdida de $ 4.79 ya que hubiera fijado un precio de venta inferior al precio
spot de la fecha de vencimiento.
7. Hoy 16 de febrero, un comerciante de caf requerir 150 mil libras de caf el 16 de
mayo para cumplir con un contrato determinado. El precio spot del caf es $222.20
por libra. El precio de futuros del caf de mayo es de $220.20 por libra. En NYBOT,
se estipula la entrega de 37.5 mil libras de caf por contrato. Cuntos contratos se
tendran que realizar? Qu pasara si el precio spot el 16 de mayo resulta ser de
$221.25 por libra y si fuese de $ 219.15 por libra?
Solucin:
Datos:

Precio spot del caf al 16 de febrero = $ 222.20 por libra

Precio strike o futuro del caf al 16 de mayo = $ 220.20 por libra.

Se entregar 5000 onzas por contrato.

Cuntos contratos se tendran que realizar?

Nmero de contratos = 150,000/37,500
Nmero de contratos = 4

Qu pasara si el precio spot el 16 de mayo resulta ser de $221.25 por libra

Si el precio spot al 16 de mayo fuese $ 221.25, el comerciante obtendra un

beneficio de $ 1.05 por libra ($ 221.25 $ 220.20 = $ 1.05) ya que hubiera
fijado un precio de compra inferior al precio spot de la fecha de vencimiento.
Mientas que si el precio spot al vencimiento fuese $ 219.15 obtendra una
prdida de $ 1.05 por libra ($ 219.15 $ 220.20 = $ - 1.05) ya que hubiera
fijado un precio de compra superior precio spot de la fecha de vencimiento.
8. Hoy es 1 de marzo. Una empresa estadounidense espera recibir 100 millones de
yenes japoneses a fines de julio. El precio de futuros de setiembre de los yenes es
actualmente de 0.8000 centavos de dlar por yen. El precio spot a fines de julio es

Mercado de Productos y Derivados

y si fuese de $ 219.15 por libra?

0.7500, el precio de futuro de setiembre a fines de julio es 0.760 y la base a fines de

julio es -0.01. Cul es el tipo de cambio neto despus de realizar la cobertura? Y
Cunto recibir en total el coberturista?

Ejercicios: Opciones y futuros

Solucin:

Se espera recibir = 100 millones de yenes.

Precio strike o futuro del caf al 16 de mayo = $ 220.20 por libra.

Se entregar 5000 onzas por contrato.

Mercado de Productos y Derivados

Datos: