BELGRAVIA EPSILON, FI

N Registro CNMV: 2721

Informe Semestral del Segundo semestre de 2014

Gestora: BELGRAVIA CAPITAL,
SGIIC

Grupo Gestora:

BELGRAVIA

CAPITAL, SGIIC, S.A.

Depositario: SANTANDER
SECURITIES SERVICES, S.A.

Auditor:

Grupo Depositario:

Rating Depositario:

ERNST AND YOUNG, S.L.

Baa1

SANTANDER

Fondo por compartimentos: NO

El presente informe junto con los ltimos informes periodicos, se encuentran disponibles por medios telemticos en
www.belgraviacapital.es.
La Entidad Gestora atender las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Direccin
C/ NUEZ DE BALBOA 120, 4D 28006 - MADRID (MADRID) (91 5158590)

Correo electrnico
info@belgraviacapital.es

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atencin al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La
CNMV tambin pone a su disposicin la Oficina de Atencin al Inversor (902 149 200, e-mail: inversores@cnmv.es).

INFORMACIN FONDO
Fecha de registro: 31-03-2003
1. Poltica de inversin y divisa de denominacin
Categora
Vocacin inversora: Retorno Absoluto
Perfil de riesgo: 4 en una escala del 1 al 7

Descripcin general
Poltica de inversin:
Se invertir un 0%-100% de la exposicin total en renta variable o en activos de renta fija pblica y/o privada (incluyendo depsitos e
instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, lquidos) sin predeterminacin por tipo de activo, sectores, capitalizacin, divisas
o duracin media de la cartera de renta fija. Las emisiones de renta fija tendrn alta calidad crediticia (rating mnimo A- por S&P o
equivalentes por otras agencias) o, si fuera inferior, un rating mnimo equivalente al del Reino de Espaa en cada momento. Para
emisiones no calificadas, se atender al rating del emisor. El riesgo divisa oscilar entre 0%-40% de la exposicin total. Los emisores y
mercados sern OCDE (fundamentalmente de Europa), pudiendo invertir hasta un 25% de la exposicin total en emisores y/o mercados
emergentes. Los criterios de seleccin de valores se basarn en el anlisis fundamental, si bien la determinacin de los niveles de compra
o venta se apoyar en el anlisis tcnico. Se podr invertir hasta un 10% en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no,
no pertenecientes al grupo de la Gestora. Se podr invertir ms del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado
miembro de la Unin Europea, una Comunidad Autnoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espaa sea
miembro y Estados con calificacin de solvencia no inferior a la del Reino de Espaa.
La ejecucin de la poltica de gestin del periodo se detalla en el punto 9 del presente informe.

Operativa en instrumentos derivados

Inversin y cobertura.
La metodologa aplicada para calcular la exposicin total al riesgo de mercado es el mtodo de compromiso.
Una informacin ms detallada sobre la poltica de inversin del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Divisa de denominacin
EUR

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2) Datos econmicos.
Perodo actual
ndice de rotacin de la cartera
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

2,53
0,24

Perodo
anterior
2,75
0,38

2014

2013

5,26
0,31

5,70
0,19

Nota: El perodo se refiere al trimestre o semestre, segn sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine
diariamente, ste dato y el de patrimonio se refieren a los ltimos disponibles

2.1.b) Datos generales.

Cuando no exista informacin disponible las correspondientes celdas aparecern en blanco

N de participaciones
N de participes
Beneficios brutos distribuidos por participacin (EUR)

Perodo actual
18.112,25
511
0,00

Inversin mnima

Perodo anterior
15.848,10
450
0,00
1000 euros

Distribuye dividendos? NO

Fecha
Perodo del informe
2013
2012
2011

Patrimonio fin de
periodo (miles de EUR)
35.388
22.265
18.693
27.028

Valor liquidativo fin

del perodo (EUR)
1.953,7947
1.728,7297
1.452,1233
1.319,3313

Comisiones aplicadas en el perodo, sobre patrimonio medio

Comisin de gestin
% efectivamente cobrado
Periodo
Acumulada
s/patrimonio s/resultados
Total
s/patrimonio s/resultados
0,63
0,50
1,13
1,25
1,07

Total
2,32

Base de
clculo

Sistema
imputacin

Mixta

al fondo

Comisin de depositario
% efectivamente cobrado
Base de
clculo
Periodo
Acumulada
0,05
0,10
Patrimonio
Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, segn sea el caso.

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2.2) Comportamiento
Cuando no exista informacin disponible las correspondientes celdas aparecern en blanco

A) Individual
Rentabilidad (% sin anualizar)
Acumulado
2014
Rentabilidad IIC

13,02

Rentabilidades extremas (i)

Rentabilidad mnima (%)
Rentabilidad mxima (%)

Trimestral
Ultimo
Trim (0)
3,87

Anual

Trim-1

Trim-2

Trim-3

2013

2012

2011

2009

1,52

0,92

6,20

19,05

10,07

-16,01

15,10

Trimestre actual
%
Fecha
-1,12
15-10-2014
1,68
17-10-2014

ltimo Ao
%
Fecha
-1,84
03-03-2014
1,68
17-10-2014

ltimos 3 Aos
%
Fecha
-3,01
18-08-2011
1,81
04-07-2013

(i) Slo se informa para las clases con una antigedad mnima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocacin
inversora.
Se refiere a las rentabilidades mximas y mnimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
La periodicidad de clculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Slo se informa si se ha mantenido una poltica de inversin
homognea en el perodo.

Medidas de riesgo (%)

Acumulado
2014
Volatilidad(ii) de:
Valor liquidativo
Ibex-35
Letra Tesoro 1 ao
VaR histrico(iii)

8,64
18,34
0,80
5,78

Trimestral

Anual

Ultimo
trim (0)

Trim-1

Trim-2

Trim-3

2013

2012

2011

2009

8,48
24,50
1,30
5,78

7,52
15,97
0,68
5,78

10,18
13,29
0,35
5,78

8,26
17,79
0,50
5,78

9,17
18,72
1,60
5,78

7,32
27,76
2,64
6,14

9,38
27,88
1,95
6,31

7,49
25,07
2,18
3,98

(ii) Volatilidad histrica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la
volatilidad de distintas referencias. Slo se informa de la volatilidad para los perodos con poltica de inversin homognea.
(iii) VaR histrico: Indica lo mximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el
comportamiento de la IIC de los ltimos 5 aos. El dato es a finales del periodo de referencia.

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(continuacin)
Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio)
Trimestral
Acumulado
Ultimo
2014
Trim-1
Trim-2
trim (0)
1,37
0,35
0,35
0,34

Anual
Trim-3

2013

2012

2011

0,35

1,46

1,43

1,44

2009

(iv) Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisin de gestin sobre patrimonio, comisin de depositario,
auditora, servicios bancarios (salvo gastos de financiacin), y resto de gastos de gestin corriente , en trminos de porcentaje sobre
patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten ms de un 10% de su patrimonio en otras IIC este
ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las
comisiones de suscripcipcin y reembolso. Este ratio no incluye la comisin de gestin sobre resultados ni los costes de transaccin por la
compraventa de valores.

B) Comparativa
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se
presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan segn su vocacin inversora.

Vocacin inversora
Retorno Absoluto
Total

Patrimonio
gestionado*
(miles de euros)
31.345
31.345

N de partcipes

Rentabilidad
periodo media**

511
511

5,45
5,45

*Medias.
**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio (%) de cada FI en el periodo.

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2.3) Distribucin del patrimonio al cierre del perodo (Importe en miles de EUR)

Distribucin del patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS
* Cartera interior
* Cartera exterior
* Intereses de la cartera de inversin
* Inversiones dudosas, morosas o en litigio
(+) LIQUIDEZ (TESORERA)
(+/-) RESTO
PATRIMONIO

Fin perodo actual

% sobre
Importe
patrimonio
33.833
95,61
12.289
34,73
21.544
60,88
0
0,00
0
0,00
1.650
4,66
-95
-0,27
35.388
100,00

Fin perodo anterior

% sobre
Importe
patrimonio
27.761
94,54
6.662
22,69
21.099
71,85
0
0,00
0
0,00
831
2,83
771
2,63
29.363
100,00

Notas:
El perodo se refiere al trimestre o semestre, segn sea el caso.
Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realizacin.

2.4) Estado de variacin patrimonial

% sobre patrimonio medio

PATRIMONIO ANTERIOR
+/- Suscripciones/ reembolsos (neto)
- Beneficios brutos distribuidos
+/- Rendimientos netos
(+/-) Rendimientos de gestin
+ Intereses
+ Dividendos
+/- Resultados en renta fija (realizadas o no)
+/- Resultados en renta variable (realizadas o no)
+/- Resultados en depositos (realizadas o no)
+/- Resultados en derivados (realizadas o no)
+/- Resultados en IIC (realizadas o no)
+/- Otros resultados
+/- Otros rendimientos
(-) Gastos repercutidos
- Comisin de gestin
- Comisin de depositario
- Gastos por servicios exteriores
- Otros gastos de gestin corriente
- Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
+ Comisiones de descuento a favor de la IIC
+ Comisiones retrocedidas
+ Otros ingresos
PATRIMONIO ACTUAL

Variacin
perodo actual

Variacin
perodo anterior

29.363
13,68
0,00
5,54
6,73
0,00
0,15
0,00
7,71
0,00
-1,03
0,00
-0,10
0,00
-1,19
-1,13
-0,05
-0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
35.388

22.265
20,39
0,00
6,37
7,63
0,01
0,90
0,00
6,51
0,00
0,33
0,00
-0,12
0,00
-1,26
-1,19
-0,05
-0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
29.363

Variacin
acumulada
anual
22.265
33,51
0,00
11,85
14,29
0,01
0,99
0,00
14,32
0,00
-0,82
0,00
-0,22
0,00
-2,44
-2,32
-0,10
-0,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
35.388

% variacin
respecto fin
perodo anterior
-20,74
0,00
2,80
4,31
-95,13
-80,86
-200,00
40,03
0,00
-473,33
0,00
-2,97
0,00
11,97
11,80
20,09
-7,17
18,44
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00

Nota: El perodo se refiere al trimestre o semestre, segn sea el caso.

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3. Inversiones financieras
3.1 Inversiones financieras a valor estimado de realizacin (en miles de EUR en porcentaje sobre el
patrimonio, al cierre del perodo

Descripcin de la inversin y emisor

REPO|SPAIN GOVERNMENT B|0.07|2014-07-01
REPO|SPAIN GOVERNMENT B|0.03|2015-01-02

Divisa
EUR
EUR

ADQUISICIN TEMPORAL DE ACTIVOS

ACCIONES|GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA
ACCIONES|GAMESA CORP TECNOLOGICA SA
ACCIONES|LIBERBANK SA
ACCIONES|INDITEX SA
ACCIONES|ENDESA SA
ACCIONES|ACERINOX SA
ACCIONES|DEOLEO,S.A.

EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR

RV COTIZADA
RENTA FIJA
RENTA VARIABLE
INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR
ACCIONES|INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRL
ACCIONES|NORSK HYDRO AS
ACCIONES|HEIDELBERGER CEMENT AG
ACCIONES|AMER SPORTS OYJ
ACCIONES|KORIAN
ACCIONES|SAF-HOLLAND SA
ACCIONES|Mytilineos
ACCIONES|PEUGEOT SA
ACCIONES|LINDE AG
ACCIONES|WIRECARD
ACCIONES|BANCA POPOLARE DI MILANO
ACCIONES|KONINKLIJKE WESSANEN NV
ACCIONES|BANK OF IRELAND
ACCIONES|OUTOKUMPU
ACCIONES|UNITED INTERNET AG
ACCIONES|Saft Groupe
ACCIONES|UBS AG
ACCIONES|NORBERT DENTRESSANGLE
ACCIONES|BONDUELLE SCA
ACCIONES|TELECOM ITALIA SPA
ACCIONES|TELE DANMARK AS
ACCIONES|BOOHOO.COM PLC
ACCIONES|FRESENIUS
ACCIONES|NATIONAL EXPRESS GROUP PLC
ACCIONES|ADECCO SA
ACCIONES|Hermes Intl
ACCIONES|ROYAL MAIL PLC
ACCIONES|ING GROEP NV
ACCIONES|TESSENDERLO CHEMIE
ACCIONES|ION BEAM APPL
ACCIONES|JULIUS BAER GROUP LTD
ACCIONES|CTT CORREIOS DE PORTUGAL SA
ACCIONES|TKH GROUP NV
ACCIONES|ENEL SPA
ACCIONES|COMPUGROUP MEDICAL AG
ACCIONES|KLOECKNER CO SE
ACCIONES|DSV A/S
ACCIONES|KONINKLIJKE DSM NV
ACCIONES|LLOYDS BANKING GROUP PLC
ACCIONES|BANCA IFIS SPA
ACCIONES|SMA SOLAR TECHNOLOGY AG
ACCIONES|PLAYTECH LTD
ACCIONES|BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG
ACCIONES|PEARSON PLC
ACCIONES|INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP P
ACCIONES|APERAM

ISF002721

GBP
NOK
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
CHF
EUR
EUR
EUR
DKK
GBP
EUR
GBP
CHF
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
DKK
EUR
GBP
EUR
EUR
GBP
EUR
GBP
GBP
EUR

Perodo actual
Valor de
%
mercado
9.891
9.891

27,95
27,95

531

1,50

550

1,55

529
787
2.398
9.891
2.398
12.289
583

1,49
2,22
6,76
27,95
6,76
34,71
1,65

547

1,55

344

0,97

521
540
478

1,47
1,53
1,35

1.677

4,74

540
528
520
256

1,53
1,49
1,47
0,72

829
357
527
67
555
473
542
239
549
525

2,34
1,01
1,49
0,19
1,57
1,34
1,53
0,68
1,55
1,48

332

0,94

699
516

1,97
1,46

543
547
551
288

1,53
1,55
1,56
0,81

Perodo anterior
Valor de
%
mercado
4.069
13,86
4.069
567
291
799

13,86
1,93
0,99
2,72

294

1,00

643
2.593
4.069
2.593
6.662
474
627
430
408
561
289
413

2,19
8,83
13,86
8,83
22,69
1,61
2,14
1,46
1,39
1,91
0,98
1,41

419
551
1.526
792
471

1,43
1,88
5,20
2,70
1,60

1.023

3,48

841
452
395
639
375

2,87
1,54
1,35
2,18
1,28

414
451

1,41
1,54

467
680

1,59
2,31

435
550
221
607
308
438

1,48
1,87
0,75
2,07
1,05
1,49

818
276
416

2,78
0,94
1,42

444

1,51
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Descripcin de la inversin y emisor

ACCIONES|BOLLORE
ACCIONES|Naturex SA
ACCIONES|Lonza Group
ACCIONES|IMERYS SA
ACCIONES|E.ON SE
ACCIONES|WPP PLC
ACCIONES|BNP PARIBAS
ACCIONES|TELECOM ITALIA SPA
ACCIONES|HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN
ACCIONES|CAMBIAN GROUP PLC
ACCIONES|KONINKLIJKE PHILIPS NV
ACCIONES|LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTO
ACCIONES|CRH PLC
ACCIONES|SIKA AG
ACCIONES|CIE FINANCIERE RICHEMONT SA
ACCIONES|MARINE HARVEST ASA
ACCIONES|SUEZ ENVIRONNEMENT CO
ACCIONES|LUXOTTICA GROUP SPA
ACCIONES|SMURFIT KAPPA GROUP PLC
ACCIONES|AXA SA

RV COTIZADA
RENTA VARIABLE
INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
INVERSIONES FINANCIERAS
Inversiones Dudosas, Morosas o en Litigio

Divisa
EUR
EUR
CHF
EUR
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
CHF
CHF
NOK
EUR
EUR
EUR
EUR

Perodo actual
Valor de
%
mercado

323
342
537

512
648
577
342
546
884
544
569
552
507
21.554
21.554
21.554
33.843

Perodo anterior
Valor de
%
mercado
782
2,66
909
3,09
453
1,54

0,91
0,97
1,52

1,45
1,83
1,63
0,97
1,54
2,50
1,54
1,61
1,56
1,43
60,93
60,93
60,93
95,64

431
405
468
443

1,47
1,38
1,59
1,51

21.102
21.102
21.102
27.764

71,86
71,86
71,86
94,55

Notas: El perodo se refiere al final del trimestre o semestre, segn sea el caso.
* Para los valores negociados habr que sealar si se negocian en Bolsa o en otro mercado oficial.
Los productos estructurados suponen un 0.00 % de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.

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3.2 Distribucin de las inversiones financieras, al cierre del perodo: Porcentaje respecto al patrimonio

3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles
de EUR)

Instrumento
SUBY. TIPO CAMBIO EUR/GBP (CME)
Total Subyacente Tipo de Cambio
DJ EURO STOXX 50
Total Otros Subyacentes
TOTAL OBLIGACIONES

ISF002721

Futuros comprados
Futuros vendidos

Importe nominal
comprometido
1.627
1.627
2.619
2.619
4.246

Objetivo de la inversin
Inversin
Inversin

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4. Hechos relevantes

SI
a. Suspensin temporal suscripciones/reembolsos
b. Reanudacin de suscripciones/reembolsos
c. Reembolso de patrimonio significativo
d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio
e. Sustitucin de la sociedad gestora
f. Sustitucin de la entidad depositaria
g. Cambio de control de la sociedad gestora
h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo
i. Autorizacin del proceso de fusin
j. Otros hechos relevantes

NO
X
X
X
X
X

X
X
X
X
X

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

Con fecha 17 de octubre de 2014 se ha inscrito en los registros de la CNMV la sustitucin de Santander Investment SA por Santander
Securities Services SA como entidad depositaria.
La CNMV ha inscrito con fecha 27 de agosto de 2014 la actualizacin del folleto y del documento con los datos fundamentales para el
inversor de BELGRAVIA EPSILON, al objeto de modificar su poltica de inversin, as como incluir las comisiones de intermediacin que
incorporen el servicio de anlisis financiero sobre inversiones.

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6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

SI
a. Partcipes significativos en el patrimonio del fondo (superior al 20%)
b. Modificaciones del escasa relevancia en el reglamento
c. Gestora y el Depositario son del mismo grupo (segn artculo 4 de la LMV)
d. Se han realizado operaciones de adquisin y venta de valores en los que el depositario ha actuado
como vendedor o comprador, respectivamente
e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo
de la gestora o depositario, o alguno de stos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor,
o se han prestado valores a entidades vinculadas
f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de
la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo
g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o
gastos satisfechos por la IIC
h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

NO
X
X
X

X
X
X
X
X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones

Total operaciones de venta de repo en millones de euros ejecutadas con el depositario: 884,92 - 2.723,74%

8. Informacin y advertencias a instancia de la CNMV

Sin advertencias

9. Anexo explicativo del informe peridico

Visin de la gestora sobre la situacin de los mercados y su influencia sobre el comportamiento del Fondo y en las decisiones de inversin
adoptadas por la gestora.
En el ao 2014, Belgravia Epsilon se revaloriz un 13,02% con una exposicin media a renta variable del 63,3%, en un entorno de
mercados moderadamente positivos, como refleja la revalorizacin del 4,4% en el Stoxx 600. Tras un comienzo negativo en Enero,
los mercados de renta variable se revalorizaron gradualmente durante el resto del semestre, impulsados por un buen comportamiento
de los bonos soberanos de EEUU, a pesar de la reduccin progresiva en la compra de bonos por la Reserva Federal. Adicionalmente,
el crecimiento de la economa estadounidense se aceler sustancialmente a partir del segundo trimestre, tras una cada anmala en
el primer trimestre. Por su parte, tanto la economa como los beneficios europeos tuvieron una evolucin inferior a la esperada, pero
la progresiva reduccin en las primas de riesgo de los bonos soberanos, especialmente en la periferia, impulsaron al alza los ndices
burstiles.
La segunda mitad del ao se caracteriz por el aumento de los riesgos geopolticos, empezando con la invasin de Ucrania por Rusia,
seguido por la epidemia del bola en frica, y culminando con los ataques del Estado Islmico en Oriente Medio. Como resultado, la
volatilidad y las primas de riesgo subieron generalizadamente, arrastrando a la bolsa europea a mnimos anuales a mediados de Octubre.
El cuarto trimestre del ao estuvo marcado por la brusca cada en el precio del petrleo, positivo para las economas desarrolladas, pero
a finales de ao aument el riesgo poltico en la eurozona ante las perspectivas de un adelanto electoral en Grecia favorable para los
partidos de izquierdas. En el ao 204 la rentabilidad de la letra a un ao fue de 1,47%.
Explicacin de las inversiones realizadas durante el periodo. Ejecucin de la poltica de inversin.
En el 2014, Belgravia Epsilon tuvo un comportamiento muy positivo, con una rentabilidad claramente superior a la de los ndices burstiles
representativos de su universo de inversin (Stoxx 600), a pesar de mantener un grado de riesgo medio notablemente inferior al del Stoxx
600. De hecho, el exceso de rentabilidad se obtuvo mediante una seleccin de valores acertada. En el primer semestre, la cartera se
benefici de las plusvalas obtenidas en compaas de pequea y mediana capitalizacin, a pesar de que esta clase de activos no se
comport bien a partir del segundo trimestre y hasta final de ao. Durante el segundo semestre del ao, la cartera ajust gradualmente
la inversin hacia compaas de mayor capitalizacin de alta calidad (crecimiento estructural, solidez financiera, buen equipo directivo,
etc.). Finalmente, en el ltimo trimestre se compraron compaas beneficiarias de la fortaleza de la economa estadounidense y del dlar.
Sectorialmente, la rentabilidad fue positiva en nueve de los diez sectores europeos del MSCI, destacando los de materiales, tecnologa, y
sanidad. A nivel individual, sobresalieron las aportaciones de Hermes, Aperam, Outokumpu, IAG, Correios de Portugal, United Internet y
Endesa.
El apalancamiento medio diario derivado principalmente de la venta de futuros de Eurostoxx 50 ha sido un 9,41%. El ratio de gastos
soportados por el Fondo supuso un 1,37% sobre el patrimonio medio del periodo. En las comisiones pactadas por los intermediarios estn
incluidos los gastos derivados del servicio de anlisis financiero sobre inversiones.
Informacin sobre la poltica seguida en relacin al ejercicio de los derechos polticos inherentes a los valores que integran la cartera del
Fondo
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Durante el ejercicio 2014 Belgravia Capital SGIIC no ha asistido ni delegado su voto en las juntas generales de accionistas de las
sociedades espaolas incluidas en la cartera.
Riesgo asumido por el Fondo
La volatilidad de Belgravia Epsilon ha sido de un 8,64% un riesgo muy inferior al del Ibex que ha sido de un 18,34%. La volatilidad de la
Letra del Tesoro a un ao ha sido de un 0,8%.
Resumen de las perspectivas de mercado y de la situacin previsible del Fondo en cuanto a su poltica de inversin
Las perspectivas del 2015 son positivas para la renta variable europea. En primer lugar, se espera que el crecimiento econmico en la
eurozona, aunque modesto, sea ligeramente superior al de 2014. Adicionalmente, la depreciacin del euro respecto al dlar tendr un
impacto positivo sobre los beneficios empresariales, frente al impacto negativo que tuvo en el 2014. A ello hay que aadir el impacto
positivo sobre la economa europea de la fuerte correccin en el precio del petrleo. Finalmente, es de esperar que la continuidad en la
poltica expansiva del BCE permita una revalorizacin de los precios burstiles superior al crecimiento de los beneficios empresariales.
Informacin adicional
Durante el ao 2014 el patrimonio de Belgravia Epsilon creci un 60%, ascendiendo a 31 de Diciembre a 35,38 millones de euros con un
total de 511 partcipes.

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