Equivalencia

anual
entre precios,
dlares
y
costos en el
negocio
del
cobre.
Docente:
Alberto Corts
Alumnos:
Nicols Escudero Barrera
Juan Carvacho Prez
Cristian Hidalgo Soto
Kevin Acosta Madriaga

Tabla de contenido
1) Resumen Ejecutivo...............................................................................3
2) Introduccin..........................................................................................5
3) Objetivos...............................................................................................7
3.1) Objetivos Generales.......................................................................7
3.2) Objetivos especficos......................................................................7
4) Marco terico........................................................................................9
4.1) La minera en Chile.........................................................................9
4.1.1) Historia de la minera del cobre.............................................10
4.1.2) Minera del cobre en Chile. ltimos 25 aos..........................13
5) Variables que determinan la competitividad de chile en el mercado
internacional del cobre...........................................................................18
5.1) Potencial geolgico.......................................................................20
5.1.1) Reservas de cobre..................................................................20
5.1.2) Leyes promedio de cobre.......................................................21
5.1.3) Vida til..................................................................................23
5.2) Clima de inversin........................................................................24
5.2.1) Variacin monetaria...............................................................24
5.2.2) Costos....................................................................................26
5.2.2.1) Cash cost.............................................................................26
5.2.2.2) Costo neto a ctodo............................................................29
6) Anlisis histrico.................................................................................31
6.1) Equivalencia anual entre precios, dlares y costos en el negocio
del cobre..............................................................................................31
6.2) Anlisis de la prdida de dlares en la venta de ctodos vs
concentrado.........................................................................................32
7) Conclusin..........................................................................................38
8) Bibliografa..........................................................................................39
9) Anexo..................................................................................................40
9.1) Anexo 1: Variables evaluadas y fuentes utilizadas.......................40
9.2) Anexo 2: Variables evaluadas y fuentes utilizadas.......................41
9.2.1) Anexo 2.1: Costo promedio C1 por pas, ponderado por
produccin de faena.........................................................................41

9.2.2) Anexo 2.2. Costo promedio C3 por pas, ponderado por

produccin de faena.........................................................................42

1) Resumen Ejecutivo
La minera chilena ha sido un polo impulsor del desarrollo a nivel pas.
Desde la poca colonial se han explotado yacimientos en distintos
puntos del pas. Pero esta no desempe un rol primordial en la
economa local hasta principios del siglo XIX cuando se comienza la
explotacin a mayor escala, por ejemplo, del yacimiento argentfero de
Chaarcillo en la tercera regin, el cual lleg a ser en aquella poca un
motor para la economa chilena, impulsando el desarrollo de la ciudad
de Caldera y Copiap incluso llegando a ser pionero en tecnologa en
aquella poca, trayendo a Chile la primera locomotora al pas, y tercera
un Sudamrica, que una ambas ciudades. Ya en el siglo XX el principal
motor de la economa nacional fue el salitre extrado desde las pampas
nortinas hasta el cierre de las oficinas salitreras producto de la aparicin

de un sustituto, el salitre sinttico. Hoy en da y desde hace ms de 50

aos el desarrollo a nivel pas se ha sustentado en base a la explotacin
del cobre, con la creciente demanda de este metal que ha existido
durante en las ltimas dcadas nuestro pas ha logrado posicionarse
como un lder este mercado, siendo el primer productor del metal rojo a
nivel mundial, con una participacin del 32% en este mercado.
Nadie puede negar que vivimos en un mundo dinmico, inmersos en una
economa vibrante controlada por un sinnmero de factores a nivel
nacional e internacional. Para asegurar la continua competitividad de
nuestras compaas mineras, estas debern resolver una serie de
desafos durante los prximos aos a fin de garantizar su supervivencia
ante economas pujantes como lo es el gigante asitico, China, que
durante los ltimos aos han logrado posicionarse como el segundo
productor de cobre a nivel mundial y ahora centralizados en la demanda
interna se prev una disminucin de las exportaciones del metal hacia
este mercado. Entre estos desafos se encuentran los problemas
relativos a la temas energticos, disponibilidad del recurso hdrico,
temas sociales y ambientales entre otros.
Para garantizar el continuo crecimiento de la mano de la minera, con
esta como uno de sus ejes principales, el estado, las universidades y los
privados debern trabajar en conjunto de fin de desarrollar estrategias,
polticas y proyectos destinados al aumento de los proyectos en
operacin as como tambin al desarrollo de una industria de servicios
en torno a la minera capaz de satisfacer todas sus necesidades en las
distintas reas. As como tambin de una industria responsable y con
una cultura sustentable cuyos objetivos estratgicos estn relacionados
con el cuidado del ambiente y la preservacin de estos para las
generaciones venideras adems de un constante dialogo entre las
empresas y las comunidades junto con lidiar con una sociedad cada vez
ms empoderada. El estado, garante del crecimiento econmico de la
nacin aqu juega un rol primordial, puesto que debe fundar los
alineamientos a seguir en materia minera durante los prximos aos.
En las siguientes pginas se realizar un anlisis histrico de los ltimos
32 aos en el negocio minero dando a conocer especficamente la
relacin que ha existido entre el dlar, adems de precios y costos del
metal rojo (Cobre) en el transcurso de este perodo (1983- 2015). Se
dejaran al descubierto las fluctuaciones en la produccin y venta del
metal, en donde a partir de dichos resultados y con la produccin anual
de concentrados y ctodos, se reanalizar y concluir cuntos dlares a

dejado de recibir nuestro pas, si as fuese, por no vender todo el cobre

como ctodo. Para esto revisaremos algunos de los principales hitos en
materia minera, adems de antecedentes histricos del cobre y la
influencia en el desarrollo de la economa nacional hasta la actualidad,
cmo influye a nivel internacional y cules son los principales aportes
que lo hace un pas de competitividad global y que impacta de manera
significativa a la economa mundial.

2) Introduccin
Chile a lo largo de la historia siempre ha estado ligado a la minera,
desde la poca de los conquistadores, cuando llegaron a estas tierras
cegados por la ambicin. A partir de ah y en especial estas ltimas
dcadas, se ha experimentado un gran desarrollo en el sector minero,
desarrollo que ha sido clave e insustituible en el progreso del pas. Esta
senda de crecimiento soportada en el sector minero ha favorecido
ampliamente a la economa nacional y al bienestar social observado en
el ltimo tiempo, y ha convertido a Chile en un lder relevante de la
industria minera mundial, lo que ha contribuido a impulsar el progreso
del pas y mejorar las condiciones de vida de sus habitantes.
Todo este desarrollo se ha visto impulsado principalmente por el gran
potencial de recursos mineros que dispone el pas, sin embargo hay
otros factores de gran importancia como la estabilidad institucional,
social y poltica, la infraestructura y mano de obra calificada que el pas
posee, este conjunto de caractersticas ha incitado a que el pas sea un
foco de inversin, hecho que se ha visto expresado durante las ltimas
tres dcadas donde la minera del pas se ha consolidado
indiscutiblemente con un aumento considerable en las inversiones
extranjeras.
Chile es un pas que representa solo el 0,3% de la poblacin y que
cuenta con el 0,6% de la superficie terrestre, a pesar de esto ha

destacado en diversos rubros de la minera mundial como por ejemplo:

es el primer productor de cobre, nitratos naturales, yodo, litio y renio,
adems, ocupa el tercer lugar en produccin de molibdeno y el sexto en
plata. Actualmente, chile cuenta con el 28% de las reservas y recursos
conocidos de cobre en el mundo, adems genera el 32% de la
produccin mundial de cobre de mina y un 14% de la produccin de
molibdeno. En minera no metlica chile cuenta con condiciones nicas
en el mundo dado a la calidad de sus productos y bajos costos de
operacin es el nico productor mundial de salitre natural. Adems,
aporta ms del 50% de la produccin de yodo y el 45% de carbonato de
litio del mundo.

No cabe duda que el cobre tiene una especial importancia para la

economa chilena. La minera del cobre represent en 2014 ms de 10%
del PIB del pas y las ventas del metal fueron la mitad de nuestras
exportaciones. A ello se suma que los ingresos provenientes del cobre
han representado en promedio un 20% de los ingresos fiscales totales
durante la ltima dcada, bajando a 9% en 2014. Es en este contexto
que la evolucin del precio del cobre y sus proyecciones futuras toman
particular relevancia.
Las proyecciones de demanda y oferta del cobre permiten estimar que el
precio del metal se mantendr acotado en los prximos aos,
esperndose slo una gradual mejora a partir de 2018. En este
escenario, resulta particularmente relevante privilegiar una poltica fiscal
ms prudente y acorde a los ingresos esperados provenientes del cobre,
que no slo se vern afectados por los menores precios esperados, sino
tambin por los mayores costos de produccin registrados en los ltimos
aos, situacin que reducir la contribucin a las arcas fiscales en los
aos venideros.
Por otro lado para mantener a Chile como lder mundial en el futuro es
necesario afrontar los inconvenientes que este nos depara como
disponer de capital humano, agua y energa a costos adecuados,
promover la innovacin, sustentabilidad, productividad y mejorar la
relacin con las comunidades; para ello, el sector pblico debe formar
parte activa en la bsqueda de las soluciones y en su implementacin,
ejerciendo un rol de facilitador entre todos los actores, para as trabajar
de manera conjunta y coordinada.

Uno de los enfoques que pretende ilustrar el presente informe es la

visin que debe tener el personal especializado con respecto al perodo
que surca la minera actual, mostrando carencias y fortalezas, de
manera que podamos sobrellevar cada etapa de modo eficiente, con los
recursos e ingresos disponibles. Dar a conocer como la economa
nacional e internacional va experimentando una serie de fluctuaciones
que van acorde a la variacin que se genera en el precio del cobre, costo
de produccin y el valor del dlar. Como una de las conclusiones del
estudio, a partir de dichos resultados y con la produccin anual de
concentrados y ctodos, analizaremos cuntos dlares a dejado de
recibir nuestro pas, si as fuese, por no vender todo el cobre como
ctodo.

3) Objetivos
3.1) Objetivos Generales
El objetivo principal de este informe es analizar histricamente la
equivalencia que existe entre las variables: precio del cobre, valor del
dlar y los costos de produccin, que a travs del tiempo se han ido
convirtiendo en factores de carcter imprescindible en la minera del
cobre en el transcurso de los aos; esto con el fin de poder tomar todo
tipo de decisiones a la hora de enfrentar el mbito laboral, para as
generar un crecimiento global de una empresa, creando medidas de
resguardo cuando se necesite, y a su vez ayudarnos a visualizar el
posible escenario futuro que se podra traducir en potenciales ingresos
con las condiciones que el mercado minero de la poca en cuestin
amerite.
Por otro lado esclarecer la idea de cunto capital podramos obtener si el
cobre que actualmente se exporta de diferentes formas, se venda como
ctodo en su totalidad; analizando como esto perturba o beneficia al
pas repercutiendo en las diferentes reas que por efecto rebote de la
economa y las exportaciones tienden a fluctuar en sus nmeros
constantemente.

3.2) Objetivos especficos

 Entender de qu manera ha funcionado la minera y el mercado de

metales en los ltimos aos.
Dejar al descubierto estadsticamente las fluctuaciones de precios
que ha tenido el cobre para la toma de decisiones.
Revelar de qu manera se ha desarrollado la minera del cobre a lo
largo de los aos con el objetivo de entender el actual escenario
en el cual vivimos. Debido a esto, las proyecciones futuras se
harn desde un conocimiento ms acabado por ende los
resultados sern ms factibles.
Entender por qu Chile a lo largo del tiempo se ha mantenido
como el lder mundial en las exportaciones de cobre y que ha sido
lo que genera esta diferencia.
Mostrar la importancia de la apertura de la economa chilena a
inversiones extranjeras hecho clave que gatillo el crecimiento
econmico experimentado en las ltimas dcadas.
Conocer los futuros escenarios en que se desarrollar la minera en
el pas as como tambin los diferentes desafos que deber
enfrentar.
Mostrar y analizar las variables que posicionan a chile como un
pas de competitividad en el mercado internacional del cobre.
Entregar un anlisis respecto a la variacin monetaria que chile
podra llegar a recibir segn la venta total del cobre como ctodo.
Dar a conocer la relacin que se genera entre el precio del cobre,
el valor del dlar y los costos de produccin a travs de grficos y
anlisis que nos revelarn los posibles escenarios futuros.
Otorgar a la comunidad una visin ms especfica respecto a la
situacin actual del pas la cual todos se ven afectados directa o
indirectamente.

4) Marco terico
4.1) La minera en Chile
Chile a lo largo de la historia siempre ha estado ligado a la minera,
desde la poca de los conquistadores que llegaron a estas tierras
cegados por la ambicin. Aunque las riquezas existentes eran inferiores
a las de Per chile tubo un destacado rol de abastecimiento en la poca
colonial exportando cobre y plata a Per y a Espaa. Debido al
mercantilismo existente en aquella poca, se impeda vender productos
nacionales a regiones que no pertenecieran a la Colonia espaola, por lo
que el comercio minero nacional estuvo sumergido por un largo tiempo a
la espera de mostrar su gran potencial.
En el siglo XVIII, la actividad minera metlica se concentr en el Norte
Chico, explotando yacimientos de oro descubiertos en el valle del ro
Copiap. Al paso de los aos durante la primera mitad del siglo XVIII, se
comenz a desarrollar gradualmente las actividades de extraccin de
oro, plata y cobre, logrando interesantes niveles de produccin hacia
fines del periodo. Ya en 1788 y 1802 la actividad ya no slo se centraba
en el valle de Copiap, esta se comenz a expandir ms al sur
abarcando las regiones de Coquimbo y Aconcagua.
En siglo XIX la minera logra un sitial en la economa chilena que hasta
hoy perdura. Entre 1880 y 1913 las exportaciones de salitre se
sextuplicaron luego que empezara a utilizar en la fabricacin de
nitroglicerina, dinamita y tambin como fertilizante. Ya por 1890 y 1924,
el salitre representa cerca del veinticinco por ciento del Producto
Geogrfico Bruto llegando a representar incluso cerca de un 46 % ,
alrededor de un tercio del valor bruto producido era retenido por el
Estado a travs del cobro de impuestos a la exportacin. Si bien la
industria del cobre ha estado desde tiempos posteriores a la
independencia de chile solo a partir del siglo XIX logro demostrar su
potencialidad tomando gran importancia en la economa nacional
elevando sus producciones a pesar de las vacilaciones producidas por la
dependencia de mercados externos.

En este periodo Inglaterra era el principal destino de las exportaciones

de cobre en 1873 cerca del 92% del total de la produccin tena como
destino dicho pas.

4.1.1) Historia de la minera del cobre

El auge cuprfero a partir de la dcada de 1850 estuvo fundamentado en
la creciente demanda mundial, en la introduccin de una moderna
tecnologa y en el surgimiento de la industria fundidora del mineral. La
economa inglesa, que hasta antes de 1825 se autoabasteca de cobre,
comenz a aumentar sus requerimientos al ritmo de la Revolucin. En
1826, Chile exportaba a Inglaterra 60 toneladas de cobre; en 1831, ms
de 2.000 y, en 1835, 12.700.
Hacia mediados del siglo, la produccin chilena de cobre adquiri
importancia mundial. El creciente uso del metal aument el consumo
internacional, de unas 15.000 TM por ao a principios del siglo, a 25.000
TM en la dcada de 1820 y a un promedio de 44.000 TM por ao en la
dcada de 1840. En esta poca, Chile ya produca unas 10.000 TM por
ao y, ms tarde, se convertira en un exportador de primera
importancia.
Durante los primeros veinte aos del siglo, el cobre era exportado en
forma de relaves y ejes hacia Swansea, Inglaterra, lo que implicaba
castigos en el precio, porque se trataba de un producto de muy pobre
elaboracin. Un avance fundamental en el tratamiento del cobre fue el
reemplazo de los antiguos hornos de manga por hornos de reverbero,
aporte logrado gracias al qumico alsaciano Carlos St. Lambert, quien
haba llegado en 1897 como gerente a la Compaa Minera
Sudamericana.
El primer horno fue instalado en 1831 y su uso se difundi ampliamente
a partir de 1841. Otro espectacular aporte a la produccin de cobre se
debi al esfuerzo de Jos Toms Urmeneta que, tras 20 aos de
excavaciones en 1852 descubri la veta principal de la mina Tamaya,
que alcanz niveles considerables y fue altamente redituable en corto
plazo. Urmeneta ms tarde se lanz a la creacin de la industria
fundidora de cobre. Instal las grandes fundiciones de Guayacn y
Tongoy, unida esta ltima a Tamaya por un ferrocarril construido a sus
expensas, y habilit modernas instalaciones portuarias. Nuevos hornos
de fundicin se levantaron en Tongoy, Lirqun y Lota.
Todos estos hechos favorecieron el crecimiento y desarrollo de la
produccin nacional, que de un nivel de 10.000 TM por ao lleg a

40.000 TM. Ni an la baja de precios a comienzos de la dcada del 60

afect a la industria. La demanda de cobre sigui creciendo debido a los
descubrimientos en el campo electrnico y a los usos del cobre en el
rea de las comunicaciones.
La mayor produccin chilena de cobre del siglo se registr en 1876, con
52.308 TM. A partir de 1870 se inici un largo perodo depresivo de la
economa internacional, que se reflej en una baja general de los
precios, afectando en forma directa al cobre chileno, que sufri una
cada vertical de la que no se recuperara hasta comienzos del siglo
actual. Esto coincidi con el agotamiento de los minerales ms ricos de
Chile y la explotacin de grandes depsitos cuprferos en Espaa y en
EE.UU, donde comenzaba el empleo de tcnicas ms avanzadas.
La importancia relativa de Chile en la produccin mundial de cobre
disminuy, en consecuencia. En 1879, significaba un 30% de la
produccin mundial; en 1890, un 9,7% y, en 1900, slo un 5,5%. Otro
factor del eclipsamiento de la produccin de cobre, fue el
desplazamiento del inters minero hacia un nuevo mineral el salitre.
La tradicional minera cuprfera nacional pasaba por un perodo de
profunda decadencia, despus de haber sido durante varias dcadas el
principal productor mundial del metal rojo. Por la misma poca, sin
embargo, la demanda mundial de cobre experimentaba un incremento
espectacular, situacin que haba significado el paulatino agotamiento
de las minas de alta ley, donde por cada tonelada extrada entre el 30 y
el 60 por ciento era cobre, provocando preocupacin en las grandes
corporaciones cuprferas del mundo ante la falta de nuevos yacimientos
para responder a la demanda.
La solucin al problema fue la explotacin en gran escala de las grandes
reservas mundiales de cobre porfdico, metal de baja ley, donde por
cada tonelada de material extrado slo entre el uno y el dos por ciento
era cobre, situacin que requiri una verdadera revolucin tecnolgica,
tanto para la extraccin del mineral como para su concentracin y
refinado, siendo asimismo necesaria la inversin de enormes capitales
para poner en marcha su explotacin cuprfera. De hecho, en las tres
primeras dcadas del siglo XX, entraron en explotacin once
yacimientos de cobre porfdico en el mundo, ocho en Estados Unidos y
tres en Chile llegando estos a producir el 40 por ciento de la produccin
mundial de cobre en 1929.
Como nuestro pas contaba con las mayores reservas mundiales de
cobre porfdico, distribuidas a lo largo de la cordillera de los Andes,
desde Arica a Temuco, gelogos e ingenieros norteamericanos

10

recorrieron el territorio en la bsqueda de yacimientos para explotarlos

en gran escala, surgiendo el inters de las grandes corporaciones
norteamericanas por los yacimientos de Chuquicamata y Potrerillos en el
Norte Grande y de El Teniente en la zona central de Chile.
De inmediato se organizaron en Estados Unidos empresas para explotar
estos yacimientos, surgiendo la Braden Copper Company para explotar
el mineral El Teniente en 1904, Chile Exploration Company para explotar
Chuquicamata en 1912 y Andes Copper Mining para explotar Potrerillos
en 1916. Estas empresas invirtieron millones de dlares para poner en
marcha la explotacin de los nuevos yacimientos cuprferos,
denominados "gran minera del cobre", logrando que a fines de la
dcada del veinte su produccin representara el 93 por ciento de la
produccin cuprfera nacional, lo que a su vez constitua el 16,7 por
ciento de la produccin mundial. Con ello Chile recuperaba el lugar que
haba ocupado a mediados del siglo XIX como uno de los principales
productores mundiales de cobre.
Las enormes utilidades que estas empresas generaban, los mnimos
impuestos que pagaban, la autonoma de que gozaban los
norteamericanos en estos yacimientos, provocaron un profundo malestar
en los sectores nacionalistas y socialistas del pas, surgiendo un
movimiento de rechazo que demandara un aumento de impuestos y la
nacionalizacin y estatizacin de los yacimientos, demandas que en las
dcadas siguientes llevaran a un sostenido aumento de los impuestos a
las empresas de la "gran minera del cobre" y a su nacionalizacin en
1971.

4.1.2) Minera del cobre en Chile. ltimos 25 aos

En los ltimos 25 aos Chile ha sido lder indiscutido en la produccin de
cobre esto se debe principalmente al dinamismo que alcanzo la minera
chilena y a la apertura econmica que chile experimento a partir de los
aos 90 que permiti a las inversiones extranjeras ocupar un lugar
relevante en el auge minero. A esto se debe sumar la excelente calidad
del recurso humano.

11

Las riquezas obtenidas de la extraccin de cobre en chile son claves

para la economa del pas y la sociedad que se beneficia directamente
por medio de los empleos que este sector genera e indirectamente
gracias a las exportaciones.
En las ltimas dcadas chile ha consolidado su posicin de lder en
produccin mundial de cobre, su participacin en el mercado mundial se
elev de un 1,7% en 1990 hasta casi un 31% en la actualidad (2014)
resaltando el puesto nmero uno en la produccin del metal rojo. Debido
al alto precio que alcanzo el metal rojo en los mercados internacionales
en los ltimos aos las ganancias obtenidas de su exportacin
financiaron la mitad del presupuesto de Chile.
Debido al alto y sostenido crecimiento econmico de las ltimas dcadas
que ha experimentado chile impulsado por la explotacin del cobre, le
vali ser aceptado por la Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo
Econmico (OCDE). Incluso y pese al freno que signific la crisis asitica,
el crecimiento promedio anual de la minera entre 1997 y 2002 fue del
6%, superior al 3% promedio de expansin del Producto Interno Bruto
(PIB) por esos aos.
Atrs han quedado los precios observados durante el sper ciclo del
cobre, que elev el precio promedio anual de US$ 0,8 la libra el 2003
hasta US$3,99 la libra el 2011. En los aos siguientes el precio del metal
se redujo gradualmente, alcanzando un promedio en lo que va del 2015
de US$ 2,67 la libra. Peor an, en das recientes el precio cay a US$
2,35 la libra, su menor registro de los ltimos 6 aos.

4.1.2.1) Demanda de cobre

El consumo mundial de cobre refinado alcanz 21.626 miles de TM el
ao 2014, liderado por el consumo de China (45% del consumo total),
Europa (16%), EEUU (8%) y Japn (5%). El consumo de China ha
aumentado progresivamente su participacin relativa en la demanda
mundial, mientras que el mundo desarrollado la ha reducido, producto
de su mayor nivel socio-econmico y consolidacin urbana. La evolucin
que muestren estas economas, as como de algunos pases en vas de
desarrollo, ser determinante en el equilibrio que alcance este mercado
durante la prxima dcada. Un breve recuento de su desempeo
esperado permite adelantar algunas estimaciones.

12

CHINA HA AUMENTADO SU PARTICIPACIN RELATIVA EN LA DEMANDA MUNDIAL

Grfico 2: Participacin en el consumo de cobre refinado (porcentaje del total)

13

4.1.2.2) Actividad econmica mundial

Esta ha exhibido un dinamismo estable, con una gradual recuperacin
de las economas avanzadas. En particular, Estados Unidos presenta
buenas perspectivas al haber retomado un mayor ritmo de expansin
durante el segundo trimestre, lo que permite prever un crecimiento del
PIB cercano a 2,1% en 2015. Se espera una tasa de expansin superior
para el 2016 (2,5%), para luego consolidar un ritmo de tendencia entre
2% y 3% anual en los aos siguientes. En este contexto de recuperacin
de la economa estadounidense, surgen crecientes presiones para que la
FED de inicio a un ciclo de alza de la tasa de inters de poltica
monetaria, incluso antes que termine el presente ao.
Europa tambin ha mostrado algn grado de recuperacin, a pesar de la
incertidumbre generada por la crtica situacin griega. La regin crecera
en torno a 1,5% anual este ao, cifra que se elevara casi un punto el
2016, ayudado por el mayor dinamismo de Alemania, Reino Unido y
Espaa. Francia e Italia an debern hacer reformas para recobrar
mayores tasas de expansin de sus economas, lo que debiera mantener
el crecimiento regional en tasas cercanas a 1,5%-2,0% anual durante los
prximos aos. No se espera que la situacin griega afecte mayormente
las proyecciones de mediano plazo, por cuanto es probable que
implemente el programa de ajuste exigido por La Troika y salga
lentamente adelante, sin resquebrajar el proyecto de la Unin Europea.
De Japn, en tanto, no cabe esperar mayores novedades en la medida
que no decida realizar las necesarias reformas estructurales que
permitan elevar su competitividad. As, el ritmo de expansin del pas
nipn sera algo inferior al orden 1% anual estimado inicialmente este
ao y no superara el 1,5% en los aos venideros.
En el resto de Asia se observa un comportamiento dispar. Los pases de
la regin son, en general, exportadores de bienes (no commodities) lo
cual les ha permitido beneficiarse del mayor dinamismo observado en el
mundo desarrollado. En India, las positivas polticas econmicas llevadas
a cabo por el Primer Ministro Modi debieran sostener un alto ritmo de
crecimiento, que alcanzara entre 7,0% y 7,5% anual.
China, en cambio, se mantiene como la principal fuente de
preocupacin, por cuanto se ha desacelerado con mayor rapidez que la
presupuestada, obligando a la autoridad a introducir mayores medidas
de estmulo. Lo cierto es que la actividad econmica china no puede
continuar basada en la inversin pblica al ritmo que lo ha hecho hasta
la fecha (con el consecuente mayor nivel de endeudamiento), lo que

14

obliga a dinamizar el consumo para sostener el crecimiento econmico.

Ello requiere de un sistema financiero ms robusto y accesible, pero el
proceso de liberalizacin no se ha realizado adecuadamente a la fecha.
La falta de reformas estructurales se ha visto reflejada en la importante
cada que han mostrado en das recientes las bolsas chinas, alertando
respecto a la falta de profundidad de sus mercados, lo que podra
anticipar el riesgo de una desaceleracin an ms rpida. En efecto, de
no actuar oportunamente, la economa va a moverse an ms
rpidamente hacia tasas de expansin cercanas a 5% anual, muy por
debajo del ritmo de crecimiento que ha exhibido el pas asitico en las
ltimas dcadas (para el 2015 se espera un crecimiento de 6,8% anual).
El escenario proyectado permite prever que la economa mundial
mantendr un ritmo favorable de expansin que se estima en torno a
3,0%-3,2% anual para el perodo 2016-2020, liderado por EE.UU., la
recuperacin de pases europeos y un buen desempeo de los pases
asiticos, excluido China. Latinoamrica, en cambio, mostrar un
comportamiento menos favorable, especialmente por el peor
desempeo esperado de Brasil. Hacia los aos posteriores (2021-2025)
debieran observarse tasas de crecimiento ms cercanas al potencial,
tanto de los pases desarrollados como emergentes, lo que permite
estimar una expansin global en torno a 3,5% promedio anual para este
perodo.
En este contexto, el mundo desarrollado mantendr sus niveles de
consumo de cobre, sin mayores sorpresas en el horizonte de proyeccin
2016-2025. La principal incertidumbre est radicada en el mundo
emergente, especficamente, en China, lo que ya se ha traducido en un
importante ajuste a la baja en las proyecciones de su demanda de cobre.
Esta reduccin no lograra ser compensada por el mayor dinamismo de
India. Bajo este escenario, la demanda de cobre se mantendr
contenida, pese al buen ritmo de expansin de la economa global, al
menos durante el prximo quinquenio.
De ah en adelante, depender principalmente de la capacidad de
reaccin que muestre la autoridad china para impulsar el consumo y
retomar mayores ritmos de crecimiento en el gigante asitico. Con todo,
la proyeccin de consumo mundial apunta hacia un alza algo por debajo
de 2,5% promedio anual para la prxima dcada (2016-2025).

4.1.2.3) Oferta de cobre

15

El sper ciclo del cobre iniciado el ao 2003 motiv la inversin en una

serie de proyectos mineros que han ido madurando a lo largo del
tiempo. Este efecto an se percibir por un par de aos ms -a pesar de
la baja que ha experimentado el precio del metal en los ltimos 4 aoscon un sostenido crecimiento de la oferta de cobre. Hacia los aos
posteriores, sin embargo, la oferta del metal probablemente se ver
ralentizada, producto de la menor rentabilidad de los nuevos proyectos,
lo que resta atractivo a las inversiones mineras.
En efecto, existe una importante carpeta de proyectos de minera de
cobre a desarrollar, pero su materializacin efectiva depende de una
serie de factores que podran postergar su puesta en marcha. As, por
ejemplo, mayores exigencias ambientales, altos precios del combustible
y la energa, agua y la mano de obra y la menor ley del metal inciden
directamente en los costos, lo que se suma a una menor demanda que
podra deprimir los precios futuros.
En particular, la evolucin del costo operacional de la minera, ms
conocido como cash cost (C1), ha mostrado una fuerte tendencia al alza
que coincide con el ciclo de precios del cobre. Solo en los ltimos aos
se han realizado esfuerzos efectivos por reducir los costos directos a
travs de mejoras de productividad y mayores eficiencias, motivado por
la cada del precio del metal. Sin embargo, los cash cost se han elevado
en ms de 180% en la ltima dcada, lo que resulta prcticamente
irreversible.

5) Variables que determinan la competitividad de chile en el

mercado internacional del cobre
El anlisis comparativo de la competitividad de chile en el mercado
internacional del cobre se basa fundamentalmente en dos grandes
pilares: El potencial geolgico y el clima de inversin. Ambos se definen
por una serie de variables que se detallan en la Fig. 1.

Fig.1: Pilares de la inversin minera y las variables que inciden en la

competitividad de un pas

16

Fue
n

te:

COCHILCO

Para las variables: Reservas de cobre en cantidad y ley promedio de

cobre, vida til, variacin monetaria, costos de produccin (costos, cash
cost y costo neto a ctodo) se evalu su comportamiento en el tiempo y
la posicin relativa de los pases que han tenido en 2014, para poder
analizar la competitividad de cada pas.
Respecto de la seleccin de los pases competidores relevantes para
Chile, y que presentan un mayor potencial actual y de crecimiento en su
produccin de cobre, se aplic uno o varios los siguientes criterios:
1. Importante productor de cobre con un promedio superior a 200.000
tpa de cobre en el periodo de 2005 a 2014.
2. Reservas de clase mundial de cobre.
3. Potencial de crecimiento de produccin de cobre a travs de cartera
actual de proyectos de cobre de gran escala.
4. Mayores presupuestos en exploracin de minerales no ferrosos en
general y de cobre, en particular, en 2014.
Cabe mencionar que algunos pases cumplen con los criterios anteriores
pero aun as no estn considerados en el presente anlisis por
experimentar situaciones internas complejas en cuanto a su estabilidad
poltica y socioeconmica que dificultan la materializacin de iniciativas
de inversin (p.ej. Pakistn y Afganistn). La Tabla 1 muestra los 13
pases que se seleccionaron y los criterios que aplican.

Tabla 1. Criterios de seleccin de los pases para el anlisis comparativo de

competitividad

17

Fuente: COCHILCO
Nota: * Se incluye a Argentina por su ubicacin aledaa a Chile

La mayor intensidad de capital que muestran los proyectos mineros de

cobre en Chile, en comparacin con otros pases emergentes
competidores en este mercado, sugiere una desventaja competitiva en
el contexto internacional. Sin embargo, para entender mejor la real
posicin del pas, es necesario analizar en detalle las variables que
inciden en la competitividad.
En este captulo se presentan los resultados del estudio de cada uno de
los factores tanto por el lado del potencial geolgico como el clima de
inversin, que en su conjunto definen la competitividad de un pas como
destino de inversin extranjera.

5.1) Potencial geolgico

El potencial geolgico es una variable muy importante en el momento
de invertir en minera, dado que da sustento a la actividad en el largo
plazo. Por ende, es imprescindible el anlisis comparativo de los pases
presentes en el mercado del cobre. A continuacin, se presenta reservas
de cobre fino en toneladas, as como de las leyes promedio de cada pas

18

y la vida til calculada en base a las cantidades de reservas versus

capacidades por territorio nacional.

5.1.1) Reservas de cobre

De acuerdo a la base de operaciones y proyectos mineros mundiales de
Wood Mackenzie, las reservas calculadas, considerando tanto las
operaciones actuales como las futuras, demuestran el gran potencial de
Chile en la minera del cobre que suma 212 millones de toneladas (Mt)
de cobre fino, correspondiente casi al 30% del total mundial. Con ello es
el pas con ms reservas en todo el mundo, lo que fundamenta su gran
potencial geolgico.
Per, por su parte, figura en el segundo lugar con 92 Mt, es decir, ni
siquiera con la mitad del cobre fino presente en Chile que de esta forma
queda lejos de sus competidores. En tanto, Mxico, China y Estados
Unidos ocupan los lugares tres a cinco con entre 40 y 50 Mt de cobre
fino.
En el campo medio se encuentran Canad, Indonesia, Rusia, Australia y
Zambia con 20 y 30 Mt, y al final del ranking de la muestra estn la RD
del Congo y Brasil con cerca de 14 Mt de cobre, adems de Argentina
con 5,4 Mt.

Fig. 3: Recursos y reservas de cobre fino

Fuente: COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

19

5.1.2) Leyes promedio de cobre

La ley promedio de cobre por pas tambin es un indicador relevante,
dado que define la calidad de las reservas mineras. En las minas activas
de Chile esta ha venido bajando desde hace ms de 10 aos, de 1% en
2004 a alrededor de 0,7% desde 2011 (Fig. 4).
Fig. 4: Leyes histricos de las minas en Chile

Fuente: COCHILCO

La misma tendencia se
puede observar en las
reservas de los nuevos
proyectos que tienen un promedio de 0,6% de cobre con el cual Chile
queda en el sptimo lugar entre los 13 pases de la muestra (Fig. 5).

Fig. 5: Reservas versus leyes promedio de cobre

Fuente:
COCHILCO
sobre la base de datos
de Wood Mackenzie

As es la ley promedio
de
Chile
es
relativamente baja en
comparacin con los dems pases lo que podra inducir una menor

20

competitividad en cuanto a su potencial geolgico. Sin embargo, las

bajas leyes se compensan por las grandes extensiones de los
yacimientos y finalmente el hecho de que es el pas con mayor cantidad
de reservas de cobre (Fig. 5).

5.1.3) Vida til

Con el objetivo de estimar el potencial geolgico de un pas en el largo
plazo, se calcul la vida til en base a la capacidad existente de
operaciones activas sumada a la capacidad potencial de los proyectos,
adems de las reservas disponibles de cada yacimiento (Ecuacin 1).

Vida til pas=

Reserva de CuF del pas(t )

Capacidad mxima actual de produccin del pas

(Ecuacin 1)

La vida til puede indicar cul es el potencial de un pas de sostenerse

en el tiempo como productor minero. Sin embargo, eso depende
obviamente mucho de la cantidad de reservas del pas y su participacin
en el total mundial, y la capacidad de produccin, por lo que no es un
indicador por s solo
Debido a lo anterior, se construy un ndice llamado VUP (vida til
ponderada), de acuerdo a la Ecuacin 2. Esta pondera la vida til de
acuerdo a la participacin porcentual de cada pas en las reservas
mundiales de cobre fino (Ecuacin 3).
Vida til ponderada ( VUP )=Vida til del pas ( a ) Participacin pas de reservas mundiales
(Ecuacin 2)
Participacin pas de reservas mundiales=

Reserva de CuF del pas

100
Reservas mundiales de CuF

(Ecuacin 3)
Los clculos revelan una vida til para Chile de 29 aos, con lo que se
ubica en el quinto lugar de la muestra. Ello, sin embargo, no refleja el
verdadero potencial del pas, dada la enorme cantidad de reservas y la
alta capacidad de produccin estimada actual y proyectada,

21

aumentando su potencial en trminos de la VUP l es mucho ms alto

que del resto de los pases.
Por su parte, la jurisdiccin con la mayor vida til sera Mxico, que
alcanzara 70 aos. No obstante, este pas tiene una cantidad de
reservas moderada y una capacidad productiva potencial relativamente
baja por lo que el valor de su VUP es mucho ms bajo que el de Chile,
posicionndolo en el segundo lugar.
Fig. 6: Vida til de las reservas con mxima produccin

Fuente: COCHILCO
sobre la base de
datos de Wood
Mackenzie

5.2) Clima de inversin

Tanto el potencial geolgico como el clima de inversin forman la base
para que entren capitales extranjeros a un pas y se materialicen los
proyectos mineros. Si bien el primer pilar depende ms bien de factores
externos, es decir, de la situacin geolgica y geogrfica de una zona, el
clima de inversin est ms vinculado a variables internas relacionadas
con la situacin econmica y sociopoltica del pas en s, los que se
analizan a continuacin.

5.2.1) Variacin monetaria

La variacin anual de la tasa de cambio de las monedas nacionales
versus el dlar estadounidense (US$) es una variable que influye en la
competitividad de un pas como destino de inversiones en minera, dado
que el valor de la mayora de los commodities metlicos se cotiza en
US$.

22

Considerando que una gran parte de los costos operacionales se

producen en moneda local (p.ej. sueldos, servicios de consultora, etc.),
con un US$ fuerte se reducen los gastos in situ, siendo ms conveniente
para el inversionista. As es que la tasa nacional de cambio tiene un
impacto directo sobre costos y ganancias, y as la viabilidad de un
proyecto de inversin. Cabe aadir que la inversin extranjera ingresada
al pas gana en valor, si la respectiva tasa de cambio del US$ es ms
alta.
Analizando la serie histrica de la variabilidad de las monedas locales de
la muestra de pases, se constata que la mayora de las monedas se ha
mantenido estable durante la ltima dcada y los nicos pases con una
fuerte desvalorizacin frente al US$ fueron Argentina, sobre todo en los
ltimos tres aos, y entre 2009-2010 la DR del Congo (Fig. 7).
Fig. 7: Variacin del tipo de cambio de monedas nacionales versus el USD, base
2004 = 100

Fuente:
COCHILCO
sobre la base de datos de los bancos centrales de los respectivos pases y el
Banco Mundial

Por otra parte, pases emergentes como Chile, Brasil, Per y China, y
tambin los desarrollados de Australia y Canad vivieron una dcada de
impulso en sus monedas nacionales frente a la estadounidense. Sin
embargo, en 2014 el peso chileno perdi fuerza y se acerc a su valor de
2004. De este modo, la desvalorizacin de la moneda nacional ha
compensado en parte la cada del precio, apoyando a la competitividad
de Chile.

5.2.2) Costos

23

Para evaluar la competitividad en trminos de costos de produccin, se

utilizaron las siguientes definiciones, de acuerdo a la nomenclatura de
Wood Mackenzie (Tabla 4). Se presenta a continuacin el anlisis del
promedio del cash cost (C1) y el costo neto a ctodos (C3) por pas,
ponderado por la participacin porcentual de cada operacin en la
produccin nacional.

5.2.2.1) Cash cost

En trminos generales, la mayora de los pases alcanz su mximo del
costo operacional (C1 o cash cost) entre 2012 y 2013, coincidiendo con
el peak del precio del cobre. En 2014, no obstante, se registr una baja
hasta una leve variacin positiva, en la mayora de los pases analizados,
(Fig. 8). Una excepcin es Per con un fuerte incremento del 19% de los
costos en el ltimo ao.
Los pases de menores costos en los ltimos dos aos, y con la mayor
reduccin de costos en 2014, fueron Mxico, Argentina e Indonesia. En
Argentina esto se puede explicar en parte por la desvalorizacin de las
respectivas monedas nacionales frente al dlar. Sin embargo, el caso de
Indonesia y sus costos negativos registrados en 2014 se debe analizar
con cuidado debido a la situacin particular que vivi ese pas, luego de
que el gobierno de ese pas decidiera aplicar la ley que prev una
tributacin especial para la exportacin de concentrados de cobre. En
consecuencia, las compaas extranjeras redujeron drsticamente su
produccin y comenzaron a estoquear concentrado de cobre lo que
distorsiona el costo de produccin.
En el ltimo tercil de la muestra con los pases de mayores costos,
figuran Estados Unidos, Canad, Australia y Zambia. Por su parte, Chile
ha mantenido una posicin intermedia con un C1 de cerca de 150
cUS$/lb. Cabe destacar que en 2014 el pas escal del octavo al sexto

24

lugar en el ranking de la muestra (Fig. 8; Detalles en Anexo 2.1.), al bajar

levemente sus costos (-2%), y dado un incremento en China (2%) y la
RD Congo (6%).
Fig. 8: C1 ponderado y variacin interanual 2013/14

Fuente:

COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

Respecto del promedio de la muestra, ponderado por la participacin

porcentual de cada pas en la produccin mundial de cobre, en 2014
este asciende a 154 cUS$/lb y es levemente inferior al promedio mundial
con 156 cUS$/lb (Tabla 5). Los pases que se encuentran por debajo de
su valor son: Chile, Brasil, Per, Mxico, Argentina e Indonesia. Al no
considerar Chile en el promedio, dada su posicin dominante con ms
del 30% de la produccin mundial de cobre, su valor sube a 157 cUS$/lb.

Tabla 5. Promedio mundial del Costo C1 ponderado por produccin de pas

en cUS$/lb

Fuente: COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

25

El anlisis histrico del C1 por pas de la ltima dcada revela un

aumento generalizado en los costos operacionales a nivel mundial,
siendo Estados Unidos y Per los con mayores tasas de crecimiento. En
tanto, en Chile el aumento ha sido mayor que en la mayora de los
pases comparados (Fig. 9), y sin lugar a duda, estas mayores tasas de
crecimiento del C1 han tenido un impacto negativo sobre la
competitividad de Chile frente a los dems pases de la muestra. Sin
embargo, en los ltimos dos aos se ha podido controlar esta variable a
travs de la optimizacin de los procesos, renegociacin de contratos de
servicios, entre otros.
Fig. 9: Evolucin de los costos C1, base 2005 = 100

Fuente: COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

5.2.2.2) Costo neto a ctodo

En el caso del costo neto a ctodo, o C3, que incluye la depreciacin y
amortizacin de activos ms intereses y costos indirectos, las relaciones
entre los pases cambian levemente. Aun as, Argentina e Indonesia
siguen siendo los pases de menor costo durante 2014.
Por su parte, Chile se acerca ms hacia el final del ranking y baja al
puesto 10 con un C3 de 224 cUS$/lb. Junto con Canad, Australia y
Zambia forma el ltimo tercil de la muestra (Fig. 10; detalles en Anexo
2.2.).
Cabe destacar el comportamiento del C3 de las operaciones en Estados
Unidos, ya que registra una menor diferencia entre el cash cost y C3 que

26

en otros pases, por lo que esta nacin sube de la posicin 10 en el

ranking del C1 al sptimo lugar.

Fig. 10: C3 ponderado y variacin interanual 2013/14

Fuente:
COCHILCO
sobre
la
base de datos de Wood Mackenzie

Respecto de las variaciones interanuales, se puede observar una

situacin similar que en el caso del C1, registrando una baja en 2014 en
la mayora de los pases. Excepciones son Zambia y Per con un
incremento del 10% y 20%, respectivamente.
El promedio de la muestra asciende a 218 cUS$/lb en 2014 versus un
promedio mundial de 224 cUS$/lb (Tabla 5). Casi todos los pases que se
encuentran por debajo de su valor, a excepcin de Zambia, Australia y
Canad.
Tabla 6. Promedio mundial del costo C3 ponderado por produccin de pas
en cUS$/lb

Fuente: COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

27

Para poder evaluar en mayor detalle la estructura del costo C3, la Fig. 11
lo muestra dividido en las partes respectivas al C1, depreciacin (=C2) y
costos indirectos ms intereses (=C3). As se puede observar que la
diferencia entre el C1 y el C3 est ms alta en Chile, Argentina e
Indonesia. En Chile, un 17% del C3 corresponde a la depreciacin y un
16% a costos indirectos e intereses, lo que se podra explicar con la
amplia cartera de proyectos mineros que se encuentran actualmente en
desarrollo y la materializacin de inversin.
Fig. 11: Estructura de costos C3 del promedio de 2013 y 2014

Fuente:
COCHILCO sobre la base de datos de Wood Mackenzie

6) Anlisis histrico
6.1) Equivalencia anual entre precios, dlares y costos en el
negocio del cobre

28

6.2) Anlisis de la prdida de dlares en la venta de ctodos vs

concentrado
Chile es conocido por ser histricamente uno de los mayores
productores de cobre a nivel mundial, pero si bien son grandes las
cantidades de este recurso en el pas, no todo es vendido a su mximo
valor potencial. Como se ver a continuacin, Chile deja de percibir una
enorme parte del beneficio econmico por no vender todo el recurso
mineral como ctodo.
En primera instancia es importante explicar tanto el concepto de
concentrado como de ctodo
Los concentrados de cobre provienen de las celdas de flotacin y son el
resultado de la trituracin, chancado y molienda de los minerales
sulfurados de minas subterrneas. Producto de la flotacin y sus
repasos, de estos minerales pulverizados se obtiene el concentrado y un
residuo que constituyen los relaves. La composicin qumica de los
concentrados se reduce generalmente a tres elementos: cobre, oro y
plata, y se informa el contenido porcentual de cobre en el concentrado,

29

que generalmente contiene entre un 30 y 50% de fino, y en grs/ton. los

de oro y plata.
Por otro lado, los ctodos de cobre a diferencia de los concentrados
tienen una pureza de un 99.99% de cobre, siendo prcticamente cobre
fino en su totalidad. Para llegar a este grado de pureza, el mineral
concentrado es procesado mediante operaciones como electro obtencin
o electro winning,
En la siguiente tabla se aprecia el precio del cobre fino, las toneladas de
cobre fino en concentrados, el retorno obtenido por la venta de estos
concentrados, y la perdida pero no vender todo el material como ctodo
(Perdidas = (Ton de cobre en concentrados*Precio fino)-Retorno
concentrado).

30

Perdidas por no vender todo el cobre como ctodo, Fuente:

COCHILCO

31

Perdida anual por no vender concentrado como fino.

USD 6,000,000,000
USD 5,000,000,000
USD 4,000,000,000
USD 3,000,000,000
USD 2,000,000,000
USD 1,000,000,000
USD -

Como se aprecia claramente en la tabla y el grfico, las utilidades

perdidas por no aprovechar completamente el cobre son gigantescas,
llegando aproximadamente a 57.378.490.938 dlares, El beneficio total
por la venta de concentrados es aproximadamente 155.150.900.000
dlares, es decir, se est perdiendo ms de un tercio de este valor,
cantidades altamente considerables ms ahora tomando en cuenta el
estado actual de la minera.
Un punto interesante apreciable en el grafico son los aos del 2004 al
2007, donde las mayores prdidas coinciden con el inicio sper ciclo del
cobre, debido a las grandes cantidades de concentrado vendidas en ese
rango de tiempo a altos precios. En dichos aos, se generaron beneficios
aproximados de 37.606.900.000 dlares por venta de concentrados,
mientras que por no venderlo como fino se perdieron 18.126.476.667
dlares aproximadamente, es decir, se pudo aumentar el beneficio en un
48,2%, lo cual muestra que si bien fue un excelente periodo para la
minera y para el pas entero, pudo ser substancialmente mejor de haber
sido capaces de vender todo como ctodo.

Otro punto importante se sita en los ltimos aos, donde estamos

sufriendo las consecuencias de no aprovechar al mximo el precio y
recuperaciones del sper ciclo de cobre, adems de descuidarnos de los
costos, los cuales se han ido aumentando gradualmente mientras que el

32

precio del cobre ha sufrido importantes bajas. Podemos ver que en el

2012, 2013 y 2014 las prdidas por no vender cobre como ctodo han
disminuido en comparacin con aos anteriores, mientras que los
ingresos por venta de concentrados han aumentado. Este escenario
podra complicarse los prximos aos, con unos costos altamente
propensos a aumentar debido a la gran crisis energtica e hdrica que
afecta al pas y principalmente a la industria minera, junto a las
complicadas normativas ambientales que impiden la concretizacin de
nuevos proyectos que podran ayudar a impulsar la minera. Esto sin
considerar la cada del cobre en la bolsa de metales, lo que ha
decantado en que en algunas faenas mineras como Los Bronces, la
extraccin de la tonelada de mena sea ms costosa que el retorno que
se obtendr de ella. Bajo este escenario, sera importante un ingreso
extra como el potencial de los ctodos.
Otro anlisis importante es la correlacin entre el precio del dlar y del
cobre:

Precio Promedio Anual Dolar V/S Precio Anual Cobre Fino

800
700
600
500
400
300
200
100
0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Dlar Promedio

10000.00
9000.00
8000.00
7000.00
6000.00
5000.00
4000.00
3000.00
2000.00
1000.00
0.00

Precio Ton Cobre Fino

El dlar histricamente ha tenido un valor inverso al de cobre,

fcilmente apreciable en el grfico, sobre todo entre los aos 1995 y
2005. Este fenmeno es altamente conocido y se explica de la siguiente
manera:
En la medida que sube el precio internacional del cobre, el valor del
dlar en Chile baja, efecto que tambin se produce a la inversa, ya que
la divisa sube cuando el metal rojo reduce su valor. Los economistas
aseguran que este fuerte vnculo tiene como principal explicacin que
las cuprferas que operan en Chile, entre ellas la estatal Codelco,
liquidan parte de los dlares obtenidos por sus exportaciones en el

33

mercado local para pagar sus costos. As, cada vez que sube el precio
del cobre se prev un mayor ingreso de dlares al mercado cambiario
chileno, lo que repercute en forma inmediata en el valor de la moneda
estadunidense, la que cae durante el mismo da. Por ejemplo, el pasado
jueves 4 de septiembre del 2015, el dlar cerr con una baja de 0.42 por
ciento y se situ en 688 pesos chilenos por cada divisa estadunidense,
debido a un incremento de 3.13 por ciento de la libra de cobre en la
Bolsa de Metales de Londres. Por cada centavo de dlar promedio anual
que cae la libra de cobre en la Bolsa de Metales de Londres, Chile deja
de percibir unos 128 millones de dlares por concepto de retornos por
exportaciones. El Fisco chileno, en tanto, recibe 60 millones de dlares
menos por cada centavo de dlar promedio anual que cae la libra de
cobre por menores ingresos de Codelco y una menor recaudacin de
impuestos que se cobran a las mineras. El ao 2014 un 49.5 por ciento
del total de las exportaciones chilenas correspondieron al cobre, siendo
el principal mercado el chino, mientras que la produccin local del cobre
llega a unos 5.7 millones de toneladas anuales.
Lamentablemente el panorama actual es una muestra clara de lo
expuesto anteriormente, con uno de los valores del dlar ms altos del
ltimo tiempo y un cobre por el piso.
Este panorama, si bien es cclico, debe ser enfrentado con premura y
astucia, apuntando en lo posible a nuevas tecnologas futuras en el rea
minera que nos permitan vender el mximo de cobre posible con una
pureza de 99.99%.

Retorno concentrado v/s Retorno Catodo

USD 20,000,000,000
USD 18,000,000,000
USD 16,000,000,000
USD 14,000,000,000
USD 12,000,000,000
USD 10,000,000,000
USD 8,000,000,000
USD 6,000,000,000
USD 4,000,000,000
USD 2,000,000,000
USD -

Retorno de venta de Concentrado

Retorno en caso de vender todo como fino

34

Ahora, si analizamos los retornos lquidos, comparando ambas

situaciones, notamos que en rangos como, por ejemplo, entre 1995 a
1997 se gan aproximadamente la mitad del beneficio que se hubiese
logrado vendiendo todo como ctodo, con una mayor diferencia
registrada entre aproximadamente los aos 2006 a 2008, donde
dejamos de percibir aproximadamente 14.681.542.581 dlares solo en
ese rango de tiempo.
Finalmente, el retorno potencial de vender todo como ctodos es
sumamente importante y digno de considerar, tomando en cuenta que
hasta el da de hoy no se han realizado avances importantes para llevar
la industria Chilena un paso ms all para llegar a ser, en lo posible, un
pas que no solo extraiga el cobre, sino que tambin lo procese y lo
venda como un producto definitivo.

7) Conclusin

35

8) Bibliografa
COCHILCO (2014). Proyectos de inversin minera de cobre y oro en los
principales pases productores mineros. Informe publicado por
COCHILCO. Santiago, Chile.
COCHILCO (varios aos). Anuario de Estadsticas del Cobre y Otros Minerales.
Informe publicado por COCHILCO. Santiago, Chile.

COCHILCO. Informe Tendencias del Mercado del Cobre. Primer Trimestre

de 2015
http://www.cochilco.cl/descargas/estudios/tematico/inversion/Atractivode-Chile-para-Inversiones-Mineras_VF.pdf
http://www.cochilco.cl/descargas/estudios/tematico/inversion/Inversi
%C3%B3n%20en%20la%20Miner%C3%ADa%20Chilena%20Catastro
%20de%20Proyectos%202015-2024.pdf
http://www.cochilco.cl/descargas/estudios/tematico/productividad/Inform
e_de_productividad_en_mineria_VF.pdf
http://www.heritage.org/index/download.

http://www.cochilco.cl/Archivos/destacados/20130619122126_Presentaci
%C3%B3n%20G.Lagos%20cochilco%20superciclo%2019-6-13.pdf
http://www.indexmundi.com/commodities/?
commodity=copper&months=300
http://www.sonami.cl/index.php?
option=com_content&view=article&id=215&Itemid=56
https://cuadernosdeeducacion.wordpress.com/2012/03/19/losconcentrados-de-cobre-un-tema-en-discusion-permanente-juan-camus-a/
http://www.20minutos.com.mx/noticia/b320479/por-que-el-valor-deldolar-depende-tanto-del-cobre-en-chile/

36

9) Anexo
9.1) Anexo 1: Variables evaluadas y fuentes utilizadas

9.2) Anexo 2: Variables evaluadas y fuentes utilizadas

9.2.1) Anexo 2.1: Costo promedio C1 por pas, ponderado
por produccin de faena

37

9.2.2) Anexo 2.2. Costo promedio C3 por pas, ponderado

por produccin de faena

38