I. MTODO .................................................................................................................................

4
A. ESQUEMA GLOBAL............................................................................................................ 4
B. ETAPAS .................................................................................................................................. 5
C. DISTINTOS ENFOQUES SEGN LOS OBJETIVOS PLANTEADOS ......................... 6
II. PLAN DE TRABAJO ............................................................................................................ 8
A. ELABORACIN.................................................................................................................... 8
B. OPORTUNIDAD.................................................................................................................... 8
C. GRADO DE DETALLE ........................................................................................................ 8
D. PAPELES DE TRABAJO ..................................................................................................... 8
III. RELEVAMIENTO DE LA INFORMACION................................................................... 9

IV. MATERIAL DE ANLISIS - DATOS............................................................................. 11

A. DATOS NECESARIOS ....................................................................................................... 11
B. DATOS DISPONIBLES....................................................................................................... 12
C. MEDIO AMBIENTE ........................................................................................................... 14
1. ECONOMA MUNDIAL ....................................................................................................... 14
2. ECONOMA NACIONAL ..................................................................................................... 14
3. RAMO O INDUSTRIA .......................................................................................................... 14
4. OTROS SUBSISTEMAS........................................................................................................ 16
D. LA EMPRESA...................................................................................................................... 16
E. INFORMACIN EXTRACONTABLE............................................................................. 17
A. FORMA JURDICA .............................................................................................................. 17
B. ORGANIZACIN Y PROCEDIMIENTOS.......................................................................... 17
C. PERSONAL ........................................................................................................................... 18
D. HISTORIA ............................................................................................................................. 19
E. COMERCIALIZACIN ........................................................................................................ 19
F. PRODUCCIN Y PRODUCTOS .......................................................................................... 21
G. COMPRAS............................................................................................................................. 22
H. FINANZAS ............................................................................................................................ 22
V. INFORMACIN CONTABLE........................................................................................... 25
A. NATURALEZA DE LA CONTABILIDAD ...................................................................... 25
1. HECHOS ECONMICOS ..................................................................................................... 25
2. NORMAS CONTABLES PROFESIONALES....................................................................... 25
3. JUICIO PERSONAL .............................................................................................................. 25
B. LIMITACIONES DE LA CONTABILIDAD .................................................................... 26
2

1. NO INDICA LO QUE LA EMPRESA VALE ....................................................................... 27

2. LA CONTABILIDAD ES INCOMPLETA ............................................................................ 27
3. NO ES EXACTA .................................................................................................................... 28
4. UNIDAD DE MEDIDA HETEROGNEA............................................................................ 29
C. NORMAS CONTABLES..................................................................................................... 29
1. CONCEPTO............................................................................................................................ 29
2. BASE DE AUTORIDAD........................................................................................................ 29
VI. ADECUACIN DE DATOS.............................................................................................. 31

VII. LECTURA PREVIA ......................................................................................................... 32

VIII. ANLISIS E INTERPRETACIN ............................................................................... 33

A. ANALISIS ............................................................................................................................. 33
1. NIVEL DE LOS NDICES ..................................................................................................... 34
2. NIVEL DE LAS TENDENCIAS ............................................................................................ 35
3. NIVEL DE LAS VARIABLES............................................................................................... 36
4. NIVEL ECONMICO............................................................................................................ 38
5. CONCLUSIONES EN QUE NIVEL? .................................................................................. 41
6. ANLISIS CONTENIDO EN SI MISMO ............................................................................. 43
B. INTERPRETACIN............................................................................................................ 43
1. PASADO PRESENTE FUTURO .................................................................................... 43
2. CONCLUSIONES HISTRICAS ......................................................................................... 44
3. ANLISIS PROYECTADO................................................................................................... 44
IX. INFORME FINAL.............................................................................................................. 46
A. OBJETIVO ........................................................................................................................... 46
B. ALCANCE ............................................................................................................................ 46
C. MTODO.............................................................................................................................. 46
D. INSTRUMENTAL UTILIZADO ....................................................................................... 46
E. CONCLUSIONES ................................................................................................................ 46
BIBLIOGRAFA....................................................................................................................... 47

I. MTODO
A. ESQUEMA GLOBAL
La esencia de la tcnica de Anlisis e Interpretacin de Estados Contables puede
apreciarse en la figura siguiente que resume el proceso de determinacin de la situacin
de la empresa y la deteccin de sus causas.

El grfico describe en forma sencilla el mtodo y puede leerse desde el inicio del
proceso:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

El usuario o persona que contrata u ordena el servicio define el objetivo;

El usuario comunica la finalidad de la tarea al analista;
Este debe recoger los datos necesarios;
Adecuarlos para su procesamiento posterior;
Analizarlos mediante la aplicacin del instrumental que dispone;
Para finalmente, interpretar la situacin de la empresa;
Con nfasis en el objetivo planteado originalmente por quien solicit la
investigacin.
4

El grfico tiene las caractersticas de un crculo vicioso, al que puede ingresarse en

cualquier etapa. As: El anlisis se lleva a cabo a travs del mtodo diseado al efecto y
conduce a la interpretacin de la situacin de la empresa, siempre en funcin del
objetivo definido por el usuario del servicio, quien lo haba comunicado al analista
oportunamente, el que recolect los datos para efectuar el anlisis.

B. ETAPAS
El mtodo para investigar la situacin econmico financiera de una empresa y
establecer las causas que la determinan se ejecutan con una determinada secuencia y en
una cierta oportunidad.
Dichas etapas se describen en la siguiente y se examinarn en los apartados posteriores.
ETAPA

Definicin del objeto

Elaboracin del plan de trabajo

DATOS

Relevamiento de informacin

ADECUACIN

PLANEACIN

Adecuar la informacin

H
DE

Indexacin de estados contables

DATOS

Reordenamiento de los estados

contables

Lectura de datos

Son los datos suficientes?

N
NO

L
I

SFCP

SFLP

9A

9B

SE

9C

Anlisis

S
I

10A 10B 10C

Conclusiones tentativas

S
NO

11

Son suficientes los datos?

INTERPRETACIN

12

Interpretacin

13

Elaboracin del informe

SGE

INFORME

C. DISTINTOS ENFOQUES SEGN LOS OBJETIVOS

PLANTEADOS
Lo primero que el analista debe hacer es contar con objetivos claros y precisos acerca de
lo que quiere obtener mediante la aplicacin del instrumental a la informacin.
Puede suceder que el usuario y el analista sean la misma persona; sin embargo, esto no
es lo general. Usualmente, la persona que usar las conclusiones del Anlisis e
Interpretacin no es quien las obtiene. Por ello, es indispensable que el usuario defina el
objetivo con precisin y lo comunique al analista; para que este conduzca su anlisis de
acuerdo al objetivo planteado.
El usuario de la tarea del analista es aquella persona interesada en conocer la situacin
de la empresa que, para reducir la incertidumbre en una o ms decisiones relacionadas
con esta, requiere de in servicio profesional de Anlisis e Interpretacin de Estados
Contables. El usuario es quien, segn el objetivo para el cual desee la informacin,
define la finalidad que debe perseguir la tarea del anlisis y de la interpretacin.
Los objetivos, de acuerdo a su importancia, pueden ser clasificados en objetivos
generales y objetivos especficos y particulares. Pero, cualquiera sean ellos, lo
fundamental es tenerlos bien claros, pues de la fijacin de lo que el analista quiere
obtener, surge inmediatamente cuales son las herramientas, cual es el instrumental que
debe aplicar para llegar a analizar una situacin determinada y poder obtener
conclusiones vlidas sobre sus objetivos. En este problema de seleccin de instrumental,
es muy frecuente observar que al analizar un balance se aplican todas las herramientas
conocidas, an cuando muchas de ellas puedan no ser adecuadas al objetivo para el cual
se est trabajando.
La finalidad explica el inters particular del usuario de la informacin contable en la
empresa analizada. Todos los interrogantes que han surgido se resumen en el objetivo
que es planteado al analista.
El objetivo integral que resume a todos los posibles y que permite una apreciacin
general, es investigar cul es la situacin econmica y financiera de la empresa, cuales
son las causas que la determinan y cuales son los cursos de accin aconsejables en las
circunstancias.
En cada caso en particular, a su vez, el inters especial del usuario puede hacer que el
nfasis sea puesto sobre algn sector o sobre algn aspecto particular de la situacin de
la empresa.
As, por ejemplo los acreedores comerciales o proveedores estarn principalmente
interesados en la capacidad de pago de la empresa en el plazo en que sus acreencias
vencen; la rentabilidad y la solvencia patrimonial pueden ser datos importantes, pero no
tanto como la liquidez del corto plazo.

Por otra parte, un acreedor a largo plazo que ha provisto fondos para necesidades cuasi
permanentes (equipamiento, capital de trabajo, etc.) tendr especial inters en definir la
capacidad de la empresa para devolverle su prstamo y los intereses que este genere,
para lo cual es decisivo el estudio de la suficiencia del patrimonio y de la capacidad de
aumentarlo mediante la generacin y retencin de utilidades y el aporte de nuevos
capitales; la liquidez a corto plazo es un dato importante aunque no decisivo.
Un inversor actual o potencial en la empresa tendr objetivos seguramente definidos por
su inters en evaluar el valor actual y futuro del monto en el que invirti o invertir;
para ello, necesita evaluar la capacidad de generacin de utilidades de la empresa, su
poltica de distribucin de utilidades, los factores que inciden sobre el futuro de la
rentabilidad, as como tambin la liquidez a corto plazo y la solvencia patrimonial.
Tambin puede suceder que al usuario le preocupe slo algn o algunos aspectos
particulares de los sectores en los que hemos clasificado el anlisis. As, por ejemplo,
podra interesarle la poltica de financiacin del activo o la poltica de inmovilizacin o
el estudio del punto de equilibrio econmico o del financiero, etc...
El objetivo del anlisis tambin podra ser definir cul fue el pasado, que evolucin
tuvo; alguien podra plantear que no le interesa saber como fue la evolucin de la
situacin de la empresa sino como es ahora, al ltimo balance; tambin podra
plantearse el estudio de las perspectivas futuras y no como fue ni como es. Estos son
diferentes objetivos relacionados con el pasado, el presente y el futuro.

II. PLAN DE TRABAJO

A. ELABORACIN
Segn haya sido el objetivo planteado por el usuario, el analista definir la naturaleza y
profundidad de la investigacin a realizar sobre la situacin econmico financiera de la
empresa. Ello le permite definir la informacin necesaria, el instrumental a utilizar, los
sectores a evaluar y el procedimiento adecuado para la obtencin de conclusiones. As
por ejemplo, si el objetivo es analizar las ventas, el instrumental estar dirigido a ese
propsito esencialmente y el instrumental a utilizar ser poco y bien definido (punto de
equilibrio, estado de variaciones en la utilidad bruta, etc.).

B. OPORTUNIDAD
El plan de trabajo debe ser preparado al inicio de la tarea, de modo de sistematizarla,
prever el personal a aplicar, el tiempo en el que se desarrollar la tarea y los distintos
trabajos especficos que requerir.

C. GRADO DE DETALLE
Es conveniente que el plan de trabajo sea lo ms detallado posible, para que sirva tanto
para delegar parte de las tareas, cuanto para servir de registro del trabajo realizado y
modelo para el futuro.

D. PAPELES DE TRABAJO
USUARIO:
EMPRESA:
OBJETIVO:

PLAN DE TRABAJO

PROCEDIMIENTO REFERENCIA HECHO POR

ANLISIS DEL TIEMPO

ESTIMADO

REAL

DESVIACIN

EXPLICACIN DE DESVO

El plan de trabajo se vuelca a papeles de trabajo, cuyo formato es similar al de la figura

anterior.

III. RELEVAMIENTO DE LA INFORMACION

La informacin necesaria para el anlisis a recolectar, segn sea la finalidad
perseguida, ha sido explicitada a priori en el plan de trabajo preparado por el analista.
Ello no quiere decir que esta informacin sea toda la que finalmente resultar necesaria
recabar para aclarar los interrogantes de la investigacin, ya que esta por su naturaleza
se encauzar por caminos que no son totalmente predecibles, lo que probablemente
generar diferentes interrogantes que ampliarn o modificarn la naturaleza de los datos
tiles para resolverlos.
El analista va a recabar informacin sobre la empresa, pero tambin sobre su contexto,
que es el ramo o industria, as como sobre la economa nacional, y finalmente la
economa mundial.
Existe informacin cualitativa e informacin cuantitativa, informacin contable e
informacin extracontable. La informacin contable es la que caracteriza a esta
disciplina, la que da la connotacin del anlisis de estados. Esto no significa que
Anlisis de Estados Contables consiste solamente en analizar Estados Contables sino
que es una investigacin que busca determinar la situacin econmica y financiera de la
empresa y las causas que la definen. S, es verdad que la investigacin parte de los
Estados Contables. Los estados contables proporcionan muchsimos datos cuantitativos
y cualitativos que se sabe se necesitan a priori y puede haber otros datos que se
relevarn en una etapa posterior.
Con relacin al ramo de actividad de la empresa se necesitar informacin, que puede
ubicarse en distintas publicaciones especializadas.
Se necesitar informacin sobre la economa nacional y cuando decimos economa
nacional no solamente queremos decir la informacin econmica y pura como por
ejemplo, producto bruto, tipo de cambio, tasa de inters, etc. Sino que tambin
interesan todas las variables referidas al sistema econmico que tengan o puedan tener
impacto sobre la empresa; por ejemplo la poltica de precios mximos puede incidir de
forma importante; si la empresa es grande y muy controlada tiene ms efectos que si no
es as, las leyes impositivas, incluyendo las ventajas de desgravacin o promocin
industrial. El efecto que puede tener sobre el ambiente el control de la polucin
ambiental puede tener influencia sobre la empresa. Pueden existir industrias que estn
afincadas en distintos puntos de la ciudad y pueden tener que trasladarse.
Es muy importante investigar si la poltica econmica mundial puede impactar sobre la
empresa. Por ejemplo para una explotacin ganadera, impactan las medidas econmicas
que algunos pases podran tomar con relacin a aranceles, control de enfermedades,
etc.; tiene efecto la crisis del petrleo, que proviene desde hace algunos aos y se ha
agravado por la invasin estadounidense a Irak en el ao 2004. O sea, las medidas
econmicas tomadas por otros pases pueden tener impacto sobre la empresa.
Este tipo de informacin se debe definir a priori y tentativamente, segn la experiencia
y el tipo de empresa, y segn sea el objetivo que se persiga.
9

Para obtener la informacin se debe considerar que muchos de ellos se pueden tener en
un archivo de datos; por ejemplo archivo de datos relativos a la economa nacional,
relativo a la economa mundial, etc. y habr muchos otros datos que debern obtenerse.
Relevar los datos no significa que deben buscarse todos en cada trabajo, sino que se
buscarn aquellos adicionales a los que ya se poseen.

10

IV. MATERIAL DE ANLISIS - DATOS

Dentro del mtodo de anlisis desarrollado, corresponde la etapa de relevamiento de la
informacin necesaria para el diagnstico de la situacin de una empresa, tal como se
observa en la figura siguiente.
ETAPA

Definicin del objeto

Elaboracin del plan de trabajo

DATOS

Relevamiento de informacin

ADECUACIN

PLANEACIN

Adecuar la informacin

H
DE

Indexacin de estados contables

DATOS

Reordenamiento de los estados

contables

Lectura de datos

Son los datos suficientes?

N
NO

L
I

SFCP

SFLP

9A

9B

SE

9C

Anlisis

S
I

10A 10B 10C

Conclusiones tentativas

S
NO

11

Son suficientes los datos?

INTERPRETACIN

12

Interpretacin

13

Elaboracin del informe

SGE

INFORME

Es importante destacar que no toda la informacin es relevada por el analista en esta

etapa de su trabajo, antes de efectuar, antes de efectuar el estudio de la empresa, sino
que solo se obtienen los datos considerados necesarios e importantes. Posteriormente, a
medida que la investigacin progresa, los interrogantes que se van planteando generan
la necesidad de informacin adicional para poder responderlos. A efectos de estudiar los
distintos tipos de datos eventualmente necesarios se consideran todos los posibles en
este captulo del programa.

A. DATOS NECESARIOS
El analista cuyo objetivo es determinar las caractersticas de la situacin de la empresa,
cuales son las causas que la determinaron y que cursos de accin aconsejables existen
11

en las circunstancias, necesita informacin, datos de diversa ndole como materia prima
esencial para llevar a cabo su tarea.
Los datos que le son tiles, pareceran circunscribirse a los estados contables, dado el
ttulo que se le ha dado tradicionalmente a esta tcnica. Sin embargo, tal como se
mencion anteriormente, los datos que se necesitan son muchos ms amplios y
comprenden tanto los contables, cuanto los no contables, cuantitativos y cualitativos,
micro y macroeconmicos. En efecto, los estados contables no contienen toda la
informacin necesaria para evaluar la situacin econmico financiera de una empresa
en parte, no es materia (como datos fsicos: volumen de produccin, cantidad de
personal, etc.) y, en parte, porque es informacin cualitativa de ms fcil comunicacin
(localizacin estratgica de la empresa, eficiencia del transporte, problemas tcnicos y
capacidad de la direccin, etc.).
Los datos necesarios para el anlisis pueden clasificarse en referidos a la organizacin o
empresa y en relacionados con su contexto o medio ambiente, los que a su vez, pueden
segregarse del modo siguiente:
EL MEDIO AMBIENTE
SISTEMA ECONMICO MUNDIAL
SISTEMA ECONMICO NACIONAL
SISTEMA LEGAL
HISTORIA
COMPRAS

ORGANIZACIN
PRODUCCIN

LA EMPRESA
PERSONAL
VENTAS

SISTEMA DEL RAMO O INDUSTRIA

SISTEMA IMPOSITIVO
FUNCIN FINANCIERA
INFORMACIN

B. DATOS DISPONIBLES
La cantidad de informacin que est disponible para que un analista pueda trabajar con
ella vara, generalmente, en funcin de si el analista est dentro o fuera de la empresa ,
de si es profesional independiente de la empresa o un funcionario de ella. Ello justifica
la divisin clsica de anlisis de estados contables en interno y externo. Se denomina
externo cuando el analista est fuera de la organizacin y tiene acceso solo a
informacin que se publica hacia el exterior de la empresa. Se habla de anlisis interno
cuando el profesional est dentro del ente y dispone de toda la informacin existente en
este.
Esta distincin que parece tan clara, se desfigura bastante en la realidad porque existe
un espectro muy amplio de analistas que no son ni internos ni externos (de acuerdo al
criterio anterior), sino que transitan entre ambos extremos. Si bien no tienen acceso a
toda la informacin que tendra quien trabajara dentro de la empresa, estn en mejores
condiciones que un individuo que solo recibe los estados contables. Asimismo, es de
conocimiento general que existen instituciones de crdito que alcanzan un importante
poder de coaccin y que les permite requerir de las empresas casi cualquier
informacin. Por ello existen casos lmite en que el analista externo prcticamente
dispone de la misma informacin que el interno.

12

De todo modos, lo significativo es que la informacin disponible para efectuar la tarea

puede variar desde solamente los estados contables de presentacin obligatoria hasta el
acceso a toda la informacin que produce la empresa.
En nuestro pas, las sociedades estn obligadas a presentar estados contables e
informacin complementaria (encabezamiento, notas y anexos), alcanzando para todos
los tipos sociales la exigencia del estado de flujo de efectivo y la presentacin de
informacin comparativa con el ejercicio anterior. Adems de ello, el analista tiene
acceso a la memoria del directorio y al dictamen del auditor. Este grupo de informacin,
es lo mnimo que debe estar disponible para el anlisis.
En muchos casos, lo limitado de la informacin disponible condiciona seriamente las
conclusiones que se pueden obtener, que estn sujetas a supuestos que se deben hacer
ante la falta de informacin suficiente.
Cuando las sociedades cuyos estados contables se van a analizar, cotizan sus acciones
en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la informacin con la que cuenta el analista
es mucho mas amplia pues dichas sociedades tienen obligacin de publicar una serie de
datos adicionales, complementarios a los estados contables. A ttulo ilustrativo dichos
datos pueden ser: un informe amplio y detallado de los crditos y de las deudas,
discriminando el total por vencimientos; datos sobre la poltica de previsiones, sobre el
tratamiento de las diferencias de cambio, etc.. Esta informacin complementaria es de
valor inapreciable para el analista, pues le permite acceder a niveles ms profundos en
busca de los factores econmicos financieros subyacentes que determinan la situacin
de la empresa.
El analista necesita usualmente muchos datos adicionales a los estados contables, los
que son de tipo cuantitativo como cualitativo. Estos datos se refieren a la empresa, pero
tambin acerca del mbito donde est la empresa trabajando, datos para ubicar a la
empresa dentro de su ambiente y de las circunstancias que la influyen, las que, al menos
en parte, la determinan. El analista necesita informacin acerca de la ubicacin
geogrfica, su personal, la legislacin que la afecta, etc..
En efecto, la suficiencia y validez de la informacin bsica condiciona la validez de las
conclusiones que se pueden obtener. Existe un volumen de datos mnimos que no
pueden faltar.
El punto M indica que si se posee menos de esa cantidad de datos el anlisis no es
posible. La forma de la curva indica que al principio la tasa de rendimiento de la
informacin adicional es creciente, mientras que a partir de determinado punto la tasa
marginal de utilidad de los datos es decreciente.

13

CANTIDAD
DE
DATOS

CALIDAD DE INTERPRETACIN

C. MEDIO AMBIENTE
1. ECONOMA MUNDIAL
Para estudiar la situacin de una empresa es importante analizar en que grado y debido a
que factores puede estar sujeta a impactos originados en la economa mundial. Esta
situacin es evidente en el caso de una empresa vinculada a los productos agropecuarios
(campos, frigorficos, molinos harineros, etc.) pues los precios de los principales
productos del sector se fijan internacionalmente (salvo los casos de intervencin del
estado que puede provocar que los precios internos salgan transitoriamente de esa
influencia, por fijacin de precios sostn, cierre de importaciones, subsidios, etc.) .

2. ECONOMA NACIONAL
Las distintas etapas que conforman el ciclo econmico de un pas (prosperidad,
estancamiento, depresin) afectan a las empresas, as como los cambios que ocurren en
la poltica econmica y que son tan frecuentes en Argentina.

3. RAMO O INDUSTRIA
El sistema del ramo o industria caracterizado por una determinada actividad y
compuesto por todas las empresas que la desarrollan es un marco de referencia que
ofrece la posibilidad de efectuar comparaciones y mediciones de inters.
La situacin del ramo puede ser diferente de la economa en su conjunto. Por ejemplo
podra suceder que en determinada poca, la situacin econmica en general fuera muy
buena pero que en cierto ramo de actividad estuviera en crisis.
Por ello, el analista, adems de la informacin de la situacin econmica general, debe
obtener informacin sobre la situacin del ramo en el que est el ente bajo anlisis.
14

Podra suceder que el nivel de precios en la economa es estable, que los precios del
ramo han aumentado en el 10% y que los precios de la empresa han permanecido
constantes. La comparacin correspondiente indica que esa empresa se mantiene dentro
de la tendencia promedio de la economa, pero no ha elevado sus precios como su
competencia, por algn motivo, ya que todos o la mayora de sus competidores lo han
hecho. Lo que pareca desde el punto de vista general una situacin normal, no lo es con
respecto al ramo.
Podra suceder lo contrario, o sea que la empresa haya aumentado el precio y el ramo
no, lo cual est indicando una posicin privilegiada, ya sea por el producto, por el
servicio que presta, por atencin a la clientela, etc..
Otro elemento que es necesario conocer con relacin al ramo es la estacionalidad de las
ventas en la industria, porque influye en todos los sectores de la empresa. Hay algunos
ramos cuyas ventas tienen una marcada variacin estacional y hay otras que venden en
forma aproximadamente uniforme durante todo el ao.
Ejemplos de ventas estacionales:
Juguetes, que tienen un marcado aumento de la demanda para el da del nio y las
fiestas de fin de ao;
Helados, que trabajan al 100% en la temporada de verano y el resto del ao en algunos
meses trabajan algo y en otros nada.
La informacin sobre la situacin del ramo parte de un conjunto de empresas que se
dedican a una actividad similar. En un momento determinado, se puede obtener a travs
de las cmaras que agrupan a los empresarios de los distintos ramos, que
peridicamente publican informaciones estadsticas. Ejemplos de estas cmaras que
procesan informaciones de las empresas de la industria o relacionadas con ella son:
fabricantes de cemento, molinos harineros, cmara de la construccin, cmara
metalrgica, etc..
Lo ms til para el analista es que esta informacin del ramo est preparada de tal modo
que sea posible compararla con los datos sobre la empresa analizada, a efectos de ubicar
a esta respecto del ramo. Por ello hace falta tener informacin normalizada del ramo.
En nuestro pas no existe una informacin normalizada de las distintas actividades, o sea
que no es posible decir que un determinado ndice, una determinada relacin entre dos
rubros contables pueda compararse con un determinado valor, representativo del
promedio de un nmero grande de empresas similares. Esta falta de informacin no es
absoluta, existen ciertas publicaciones, pero principalmente con relacin a las empresas
que cotizan en bolsa, y que en nuestro pas no son la mayora. Normalmente, en cada
rama de la industria, hay una o dos empresas que cotizan en bolsa, y cualquier
informacin normalizada que se quiera obtener va a estar muy influida por esas una o
dos.

15

En EE.UU. se ha desarrollado desde hace muchos aos la informacin normalizada del

ramo a travs de ndices que son publicados por distintas entidades, as por ejemplo,
Dunn y Bradstreet y Robert Morris Associates, publican series de ndices anuales
referidos a ms de 100 ramos de actividad.
En nuestro pas la informacin que existe no est normalizada y est distorsionada por
la inflacin. FIEL, en la revista Indicadores de Coyuntura, publica series mensuales de
10 ndices en base a una muestra de 100 empresas que cotizan en bolsa. Existen otras
publicaciones que efectan anlisis en base a los balances de las empresas que cotizan
en bolsa, como El Economista, Mercado, El Cronista Comercial, mbito Financiero,
etc..

4. OTROS SUBSISTEMAS
1. SISTEMA LEGAL
El marco legal formado por la legislacin general (civil, comercial, etc.) que establece
los lmites de la accin de los individuos de una sociedad y la legislacin particular que
afecta a la empresa debido a su organizacin jurdica, lugar de desarrollo de su gestin,
tipo de actividades a las que se dedica, relacin con el estado, etc., representa un sistema
de informacin que debe tenerse en cuenta para comprender las condicionantes
generadas por las normas establecidas.
2. SISTEMA IMPOSITIVO
La legislacin impositiva es parte del sistema legal, pero debido a su gran impacto
econmico sobre las empresas, merece ser considerada por separado. Tal incidencia
sobre el resultado econmico de los tributos nacionales, provinciales y municipales se
ilustra con la enunciacin de las tasas de algunos tributos:
IMPUESTO

TASA

I.V.A.
INGRESOS BRUTOS (CRDOBA)
TASA MUNICIPAL AL COMERCIO Y A LA INDUSTRIA
IMPUESTO A LAS GANANCIAS
IMPUESTO A LOS BIENES PERSONALES

21,00 % (TASA GENERAL)

3,50 % (TASA GENERAL)
0,60 % (TASA GENERAL)
35,00% (TASA GENERAL)
0,50% (TASA GENERAL)

D. LA EMPRESA
Los datos que pueden obtenerse sobre la empresa pueden clasificarse en informacin
contable y extracontable, segn si han sido o no originados en el sistema contabilidad.
Los datos contables son obtenidos en su gran mayora a priori de la ejecucin del
anlisis porque representas la informacin imprescindible para comenzar el estudio de
la empresa, son siempre el punto de partida de la investigacin que parte de los estados

16

contables e intenta determinar las causas de la situacin econmico financiera de la

empresa.
Los datos extracontables en cambio, son los referidos a un estudio ms detallado y
sectorizado de la empresa; comprenden por ejemplo, los datos del mercado, de la
produccin, de la organizacin, etc. . No todos estos datos son necesarios en el anlisis
ni con el mismo detalle, sino que se profundiza segn sean los caminos que se vayan
abriendo en el desarrollo de la investigacin y segn sea el objetivo planteado. La
mayor parte de estos datos son los que se buscan en el cuarto nivel de anlisis o nivel
econmico (ver mtodo) .

E. INFORMACIN EXTRACONTABLE
La informacin que es til en el cuarto nivel de anlisis (nivel econmico) est en la
empresa y el analista puede a veces acceder y a veces no, pero mientras mejor la
conozca, mas certeras y precisas ser su determinacin de las causas ltimas que
definen la situacin de la empresa.
Esta informacin es de distintos tipos: sobre la organizacin, el personal, los
procedimientos, el mercado en el que acta, y la penetracin que tiene en l, sus canales
de comercializacin, su proceso productivo, el tipo de relacin laboral con el personal,
etc..

A. FORMA JURDICA
El analista debe determinar el tipo de organizacin jurdica del ente, o sea, si es una
sociedad annima, una sociedad de responsabilidad limitada, una sociedad colectiva,
etc.. Estos elementos permiten ponderar la responsabilidad patrimonial, por ejemplo. En
una sociedad en donde la responsabilidad de los socios est limitada al valor de sus
aportes, el patrimonio de la empresa no es nada ms que el patrimonio que figura en los
balances; en cambio en una sociedad colectiva el patrimonio de la sociedad es el de la
empresa ms el de los socios. Si la situacin patrimonial no es buena, pero los socios
responden con un patrimonio personal slido, el anlisis puede cambiar, para obtener
crdito los bancos le suelen exigir a este tipo de sociedad el aval personal de los socios.
La forma jurdica tiene efectos tambin sobre la forma de organizacin, el tratamiento
de la sociedad ante el impuesto a las ganancias, etc..

B. ORGANIZACIN Y PROCEDIMIENTOS
El modo en que est organizada una empresa y la eficiencia con la que lo ha logrado
permiten apreciar la estructura del ente. Se debe distinguir entre la organizacin formal,
la que se ha tratado de implantar y que generalmente est plasmada en organigramas, y
la real, que es la que verdaderamente funciona y que importa conocer. La diferencia
entre ambas se generan por la personalidad o la capacidad de determinadas personas. A
veces en la empresa se van creando lo que se llaman factores de poder, por el
nacimiento de puestos de mando que surgen por s mismos. Se trata de personas que por
17

su capacidad van acumulando funciones en la empresa a pesar que el puesto que ocupa
en el organigrama sea de menor importancia.
La existencia de manuales de organizacin, con la definicin de puestos, tareas y
responsabilidades, es un importante elemento que define el grado de elaboracin de la
organizacin formal.
Naturalmente, para que una organizacin funcione, debe estar adecuadamente
conducida. La eficiencia de la direccin se refleja en el funcionamiento de la
organizacin.
La estructura, es una informacin un poco esttica; dice como estn distribuidos los
cargos en la empresa, pero, esta estructura est preparada para que fluyan todos los
procedimientos diarios, todas las actividades en una determinada secuencia y
oportunidad? Los procedimientos son el modo en el que se opera (la manera en que se
compra, se vende, se produce, se contrata personal, se paga, se obtiene crditos, etc.) .
La eficiencia lograda en el diseo de los sistemas administrativos tendr importante
influencia sobre la eficiencia de la empresa.

C. PERSONAL
Se ha visto la estructura organizacin y el modo de operar, o sea los procedimientos y
el control. Estos procedimientos funcionan en la estructura del ente a travs del
personal.
El personal es el protagonista ms importante de la actividad de la empresa, siempre el
factor humano es lo fundamental, y debe ser por tal, evaluado por el analista, lo que est
ntimamente vinculado al punto anterior.
1. DIRECCIN
Un aspecto importante a evaluar es descubrir quien es quien en la direccin de la
empresa. Interesa descubrir las polticas de la empresa y el conocimiento de la
formacin, experiencia, edad y temperamento de los directivos ayudarn a inferirlas.
2. ESTADSTICAS
La disponibilidad de estadsticas sobre el factor humano de la empresa ayudar en la
deteccin de anomalas que pudieran existir en el sector, tales como las relacionadas
con:

Cantidad de personal por categoras o sea la informacin sobre la estructura que

permite definir la pirmide.
Personal directo e indirecto.
Ausentismo y anlisis de las causas.
Rotacin de personal.
18

Remuneraciones.
Edad.

D. HISTORIA
La explicacin de donde est hoy la empresa es una consecuencia de los hechos del
pasado, del mismo modo que la situacin futura ser causada por estos y por los hechos
del presente. Por ello, el conocimiento de la historia de la empresa permite apreciar con
mayor claridad y comprender muchas cosas que de otro modo apareceran como
inexplicables.
La constitucin, las etapas de su desarrollo, las diferentes actividades desarrolladas, los
productos manufacturados, la ubicacin, as como los fundadores, los lderes en las
diferentes pocas, los factores de poder, etc., son pautas que ilustran y hacen
comprender la empresa como un ser vivo y no solo como lo que se observa en los
estados contables.

E. COMERCIALIZACIN
El anlisis de los diferentes aspectos de la comercializacin de los productos o servicios
de la empresa puede referirse a los siguientes tpicos:
1. LA COMPETENCIA
Una de las informaciones que primero viene a la mente al estudiar una determinada
empresa es aquella relativa a la posicin de la organizacin en el mercado. Puede estar
trabajando en un mercado de competencia perfecta o similar, puede tener fuerte
influencia porque se trata de un mercado oligoplico o monoplico.
Segn sea la posicin de la empresa en el mercado, va a ser su actitud en el resto de sus
actividades; as ser como va a manejar sus polticas de precios, de produccin, de
compras, publicidad, etc. .
Por ejemplo, a una empresa monoplica es muy probable que no le importe mucho el
problema de los precios de venta, por cuanto los fija de acuerdo a su nivel ptimo de
rentabilidad segn sea la curva de demanda. Entonces, como la diferencia entre precio
de venta y costo no es una situacin que ofrezca mucho riesgo, la atencin del personal
directivo es probable que est dirigida principalmente a otros temas, tal como la
reduccin de los costos y el financiamiento de sus operaciones a la menor tasa y que le
permita mayor maniobrabilidad o que ofrezca menor riesgo.
En cambio, otras empresas estn condicionadas por la situacin del mercado. Por
ejemplo, una organizacin en la que la moda sea muy importante. Si los directivos
logran predecir la moda que se va a usar y trabajan en funcin de ello es muy probable
que la empresa venda mucho y obtenga una rentabilidad importante. Pero si no logran
predecir con acierto, es probable que suceda lo contrario.
19

2. PARTICIPACIN EN EL MERCADO
La importancia de la participacin que la empresa ha logrado en el total del mercado y
su evolucin en el curso del tiempo es un dato que permite apreciar la importancia
relativa que se ha alcanzado.
3. CLIENTELA
La clientela es un patrimonio cualitativo, que puede ser en muchos casos, el valor ms
precioso de una organizacin. La determinacin de a quien se le vende, se puede hacer
analizando los siguientes aspectos, a ttulo de ejemplo:

Volumen de clientes.
Distribucin de las ventas por cliente o categora de clientes.
Distribucin de las ventas por zona.

4. CANALES DE COMERCIALIZACIN
Otra informacin importante es la referida a los canales de comercializacin: si el ente
vende directamente o a travs de viajantes o representantes, mayoristas, minoristas, etc.;
Si trabaja en el orden local, nacional, internacional, etc. .
La seleccin de los canales de distribucin es parte del planeamiento comercial. La
informacin sobre el estilo de distribucin de los productos se completa con la
determinacin de los mrgenes de utilidad que se obtienen en cada etapa.
5. PUBLICIDAD
La poltica publicitaria de la empresa est naturalmente condicionada por los factores
mencionados anteriormente. De todos modos, es conocido el efecto benfico que sobre
las ventas producen las campaas de publicidad adecuadas.
6. VENTAS
El anlisis de las ventas permite descubrir la importancia que pueden tener las variables
de la comercializacin. Importar conocer:

La evolucin histrica.
La tendencia.
La estacionalidad.
La distribucin por:
- Zonas
- Clientes
- Productos
- Canales de Comercializacin

20

F. PRODUCCIN Y PRODUCTOS
1. CAPACIDAD UTILIZADA
La determinacin de la capacidad utilizada y ociosa es un dato importante para
diferentes fines, como incidencia de costos indirectos, efectos de los ciclos econmicos,
etc. .
2. PRODUCTOS
Las estadsticas deben analizarse por producto o categora de estos, para centrarse sobre
los principales por volumen de produccin o contribucin marginal.
La calidad del producto es esencial como factor de las ventas de la empresa.
El ciclo de vida del producto de la empresa puede permitir comprender aspectos
relacionados con la actividad de esta, como el nivel del precio y la cantidad vendida.
En general, las distintas etapas en la vida de un producto se podran representar en
forma grfica como en la figura siguiente.

CICLO DE VIDA DE UN PRODUCTO

10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
INV

EX P

ESTA B

DECL

La vida de un producto comienza con la etapa de investigacin. Un producto se

comienza a investigar, luego se van encontrando distintas aplicaciones y aumenta la
demanda. Es la etapa de expansin. Posteriormente llega a la etapa de estabilizacin,
dependiendo la amplitud de este mximo del tipo de producto de que se trate.
Finalmente, decrece la demanda en la etapa de declinacin.

21

Un ejemplo de artculo en declinacin es el video cassette, cuyo utilizacin ha sido

sustituida por el DVD.
El tipo de producto a que la empresa se dedica nos dar una idea de la actividad que
esta puede desarrollar. Si el artculo de que se trata est en expansin tambin lo estar
la empresa que es probable dedicar fuertes sumas a la investigacin. Si en cambio el
producto est en la etapa de saturacin, la empresa tratar de mantenerse o de buscar
nuevos rubros a fin de volver a la etapa de expansin. La situacin se agrava si el
producto est declinando, pues en este caso las posibilidades de declinar o perder dinero
son grandes.

G. COMPRAS
Existen algunos elementos principales bsicos que deben considerarse, como la cantidad
de materia prima y la distancia. Si la empresa trabaja con materia prima escasa o
abundante, de ello depender la poltica de compras; que la empresa est ubicada lejos o
cerca de las fuentes de aprovisionamiento incidir sobre el nivel necesario del stock y
sobre el costo del transporte.
Estas situaciones incidirn directamente sobre algunos factores de financiacin. Por
ejemplo una empresa que deba recurrir a materia prima escasa por problemas de
importacin y que tiene un largo plazo entre el momento de compra y el de recepcin
deber tener indudablemente un inventario de mayor importancia que otras empresas
que reciben materia prima diariamente. Entonces esta empresa tendr un capital
operativo y un costo financiero ms elevado.

H. FINANZAS
Una organizacin puede financiarse en base a dos tipos de capital: capital ajeno o
capital propio, la manera que adopte depende de algunos factores, como el riesgo
asumido, el control sobre la empresa que esa nueva financiacin produce, la
maniobrabilidad que surge de las diferentes estructuras financieras, el efecto sobre las
utilidades y el plazo de la deuda.
1. CAPITAL AJENO
La financiacin mediante capital ajeno puede ser realizada a corto, mediano o largo
plazo, segn las necesidades de la empresa y las posibilidades que ofrezca el mercado
financiero.
a. A Corto Plazo
La financiacin a corto plazo incluye el crdito comercial y bancario.
El crdito comercial tiene por objeto permitirle a la empresa financiar la duracin del
stock, o sea el tiempo que las mercaderas estn en el inventario y, eventualmente todo
22

el ciclo operativo, es decir incluyendo tambin el tiempo que se tarda en cobrar las
ventas.
Evidentemente que el crdito bancario a corto plazo es tambin para el
desenvolvimiento normal de la empresa en actividad a corto plazo aunque en nuestro
pas a partir de la salida de la Convertibilidad las empresas han evitado la utilizacin de
fuentes de financiamiento de corto plazo por una cuestin de coyuntura econmica.
Ambos tipos de crditos son mucho ms importantes en las empresas que tienen un
grado de estacionalidad en las ventas ms grandes que las otras, aunque actualmente
existe algn tipo de dificultad por parte de las pymes para acceder al crdito bancario.
Cuando una empresa tiene volmenes de venta muy distintos en cada perodo del ao,
va a necesitar una gran cantidad de capital de trabajo en cierta poca y mucho menos en
otra. Para poder hacer frente a la financiacin transitoria de ese activo corriente, recurre
a crditos comerciales a corto plazo con los que financia el tiempo estacional de mayor
trabajo; al final de dicho perodo, cuando la empresa realiza sus crditos por ventas,
estar en condiciones de devolver ese prstamo.
b. A Largo Plazo
Los crditos a largo plazo se ha dicho que deberan ser utilizado para financiar el capital
operativo y los activos fijos, o por lo menos parte del activo fijo, pues otra parte se
financia con los recursos propios. No hay ninguna medida sobre cuanto debe haber en
una empresa de deudas a corto o largo plazo, pero s hay algunos parmetros como que
las deudas a corto plazo deben servir para financiar el capital corriente y las que son a
largo plazo deben servir para la financiacin de las expansiones del activo fijo, siempre
y cuando la explotacin de este activo fijo permita generar las utilidades necesarias para
la devolucin del crdito.
c. A Mediano Plazo
En cuanto a los crditos a mediano plazo, no hay ninguna pauta que permita definirlos;
se producen generalmente en la compra de bienes de uso durable, como automviles u
otros bienes.
2. CAPITAL PROPIO
La financiacin propia puede originarse en dos fuentes: retencin de utilidades o
autofinanciacin y aportes de capital de los accionistas.
A travs de la primera, la empresa aplica una poltica de no distribucin total de sus
utilidades en forma de dividendos para obtener un crecimiento en sus propios fondos,
consecuentemente un incremento en el total de fondos disponibles. La otra fuente es la
obtencin de recursos propios a travs de la emisin de acciones.
3. ESTRUCTURA DE FINANCIACIN

23

La manera en que la empresa va a concretar su estructura financiera depende de una

serie de elementos, uno de ellos es el riesgo. Generalmente el riesgo se mide por la
relacin que existe entre su pasivo y su patrimonio neto, mientras ms pasivo tenga
respecto al capital propio, ms riesgo correr la empresa.
Otro factor que el empresario tiene en cuenta al decidir el tipo de financiacin es el
control. O sea cuando una empresa comienza a endeudarse, llega un momento en que su
estructura financiera es en gran parte de terceros; cuando quiere obtener financiacin
adicional, o refinanciar sus deudas a corto plazo, se ve obligado a hacer concesiones al
acreedor.
Hay entidades financieras que suelen poner ciertos requisitos para sus prstamos, en fin,
establecen una serie de restricciones necesarias para que le prstamo subsista ya que se
trata de condiciones resolutorias.
Estas condiciones hacen que el empresario vea en cierto modo controlado y restringido
su campo de accin. Adems, tambin el problema de control influye en la decisin
respecto a emitir acciones. Evidentemente un acreedor tiene menor injerencia en los
asuntos internos de la empresa que un nuevo accionista, y si se da el caso citado
anteriormente de que las nuevas acciones van a ser absorbidas por un grupo que pugna
con el actual en cuanto a la hegemona del poder directivo de la empresa, quiz se opte
por pedir un prstamo.
Otro de los factores que influyen en la decisin de contraer deudas es el grado de
maniobrabilidad que depende del grado de endeudamiento y del tamao de la empresa.
Mientras ms endeudada est la empresa, y mientras ms pequea sea, ms debe
depender de las condiciones que los acreedores quieran fijar. En cambio una empresa
que tenga un gran patrimonio, es probable que pueda seleccionar la fuente de
financiacin por cuanto tendr una gran oferta de dinero.
Tambin es muy importante para seleccionar la estructura financiera de la empresa
considerar si esta genera utilidades con los fondos de terceros, o sea el efecto del costo
de los prstamos sobre las utilidades. Este aspecto se estudia en la Unidad V de
Situacin Financiera a Largo Plazo, que se denomina Efecto Palanca. Esta medida tiene
por objeto conocer si la empresa a travs del uso de capital adicional genera una utilidad
igual superior o inferior al inters que debe pagar por ese capital; si la empresa debe
pagar un inters menor que la utilidad que va a generar por ese nuevo capital, estar
propensa a tomarse el prstamo.
Estos factores son los que hacen fundamentalmente a la manera en que la empresa
planea la estructura de financiacin de su activo.

24

V. INFORMACIN CONTABLE
La contabilidad como un sistema informativo produce informacin que tiene una forma
y un contenido, segn los principios que se utilizan en el sistema mencionado.

A. NATURALEZA DE LA CONTABILIDAD
En la informacin que proporcionan los estados contables, coexisten una serie de
elementos: hechos econmicos, convenciones y juicio profesional.

1. HECHOS ECONMICOS
Por ejemplo, es un hecho, la existencia de dinero en el banco, un hecho comprobable,
objetivo y verificable; que la empresa tenga bienes de cambio en depsito es otro hecho;
que tenga facturas a cobrar a clientes, es otro hecho; que deba a un acreedor, que los
bienes de uso se desgastan por el uso, son hechos que constituyen los llamados hechos
econmicos que afectan de manera directa o indirecta al patrimonio de la empresa.
Tal realidad fctica existe y constituye la realidad de la actividad de la empresa, forma
la dinmica de la empresa; la contabilidad a efectos de expresarlos cuantitativamente
aplica un sistema de medicin, para lo que debe establecer los criterios sobre los cuales
medir los hechos econmicos. Dichos criterios se conocen con el nombre de normas
contables.

2. NORMAS CONTABLES PROFESIONALES

Constituyen la estructura conceptual, que define la manera en que la contabilidad mide
los hechos econmicos a efectos de clasificarlos, registrarlos, resumirlos, y exponerlos.
El conjunto estructural de conceptos est en nuestro pas establecido en informes de los
consejos profesionales de ciencias econmicas, que ponen en vigencia las resoluciones
tcnicas de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas.
Estas normas en algunos casos permiten alternativas que pueden aplicarse con igual
validez; por ejemplo se pueden valuar que un determinado bien se puede valuar al costo
histrico o a costo de reposicin.

3. JUICIO PERSONAL
El contador debe aplicar las normas contables ponderadas por su juicio o criterio, a
efectos de adaptarlas a las circunstancias, lo que implica la eleccin entre alternativas
vlidas de aplicacin de dichas normas.
Deben tomarse decisiones en aquellos casos en que la decisin no es automtica, sino
que requiere el ejercicio del juicio; por ejemplo, las erogaciones que una empresa
realiza deben clasificarse en capitalizables y no capitalizables. Cuando se refieren a
bienes de uso, por ejemplo, una empresa que construye o ampla su edificio, no habr
25

duda que esa erogacin es capitalizable; la empresa aumenta un nuevo bien de uso; en
cambio si la empresa pinta el edificio que ya tena, es una erogacin no capitalizable,
entre la pintura y construccin de oficinas nuevas, existe una cantidad de erogaciones
intermedias, y para decidir si esa erogacin es capitalizable como bien de uso, o si es un
gasto de mantenimiento hay que aplicar el juicio personal. Hay una zona gris entre
aquellos conjuntos de erogaciones que son activables o no activables, que exige la
ejercitacin del juicio personal. El profesional debe tratar de que la informacin
contable tenga la menor dosis de subjetividad posible.
La contabilidad se basa en los tres elementos que la informan: los hechos econmicos
transaccionales o no transaccionales, que son medidos a travs de un cuerpo conceptual
de normas aplicados mediante la utilizacin del juicio personal.
Las dos garantas que permiten que esta informacin contable sea digna de confianza
son:

El juicio personal es aplicado por un profesional.

Elegido un mtodo alternativo de contabilizacin, se debe respetar durante todos los
perodos , caso contrario el informe del auditor indicar la falta de uniformidad.

B. LIMITACIONES DE LA CONTABILIDAD
Cuando se maneja un coche, hay ciertos indicadores que informan determinadas cosas,
por ejemplo el velocmetro que informa la velocidad que se alcanza: 50km. que el
velocmetro marque 50, 40 u 80, es una manera de informar un hecho. Significa esto
80km. de velocidad real?: generalmente no, los velocmetros marcan un poco ms.
Ese conocimiento que el indicador tiene una limitacin originada en que ya de fbrica
viene un poco adelantado, nos permite saber que vamos a 75km. reales, por ejemplo.
La experiencia como conductor permite saber cual es la velocidad conveniente de
acuerdo al lugar en que se est conduciendo. Consecuentemente, el conocimiento por
parte del profesional de cmo se forma esa informacin y de los criterios y condiciones
que pueden aplicar le permite utilizarla. Si se conoce que hay normas contables
profesionales que pueden ser aplicadas entre alternativas vlidas y, por lo tanto que
habr juicios personales, est claro que este indicador, que es la informacin contable,
es necesario sea interpretado teniendo en cuenta la manera en que ha sido obtenido.
El conocimiento de cmo se construye el indicador permite obtener un conocimiento de
causa, sobre todo si se reflexiona con respecto a las limitaciones que este indicador
tiene.
La naturaleza de la informacin contable indica que esta tiene una serie de limitaciones
que es necesario conocer. A continuacin se efectuar un inventario de las crticas que
generalmente se le hacen a la contabilidad.

26

1. NO INDICA LO QUE LA EMPRESA VALE

As, cuando se toma un balance y el activo es de $ 1000, el pasivo de $ 200 y el
patrimonio neto $ 800, no se puede afirmar que si se vende la empresa el precio ser de
$ 800. O sea, la informacin que est en el balance no representa lo que la empresa vale;
el balance es el resultado de la medicin de los activos y pasivos de una empresa
mediante la estructura conceptual denominada normas contables profesionales aplicadas
en base al juicio profesional.
El balance es probable que informe fundamentalmente lo que cost el activo, con
excepcin de aquellos rubros del activo en los que se hayan aplicado valores corrientes,
as como el pasivo puede estar expresado en valores nominales o en valores corrientes.
La contabilidad no indica lo que la empresa vale. Se debe a que el objetivo fundamental
de la contabilidad es medir las utilidades que produce cierto capital, definiendo a la
ganancia como el incremento de un patrimonio producido por las transacciones con
terceros, por el resultado por cambio en el poder adquisitivo de la moneda y
eventualmente por cierto resultados de tenencia. La contabilidad va a determinar el
incremento que ha tenido un capital de un cierto poder adquisitivo dado, y no de un
cierto poder econmico dado. Y el poder adquisitivo de un capital est medido por el
costo y no por el precio de reventa que ser su valor econmico. O sea que la crtica es
cierta, pero no debe olvidarse que este no es el objetivo de la contabilidad. No es el
valor de la empresa en su conjunto en el mercado en un momento determinado lo que se
intenta medir, sino el patrimonio inicial y sus variaciones a travs del tiempo de una
empresa en marcha.

2. LA CONTABILIDAD ES INCOMPLETA
En efecto, el campo de medicin contable para determinar el patrimonio de un ente y el
resultado econmico obtenido en un perodo no incluye todos los factores que hacen al
valor de un ente.
Esos factores pueden ser la existencia de un hbil gerente general, de un buen director
de fabricacin, una ubicacin muy adecuada de la empresa, un producto que
monopolice el mercado, etc.. Todos esos factores que hacen que una empresa tenga
mayor o menor valor que otra, no son mostrados por la contabilidad. La nica forma en
que esos factores se reflejan en la informacin contable es a travs del ndice de
rentabilidad de la empresa. La contabilidad no vala la mayor o menor injerencia de uno
u otro factor en la determinacin de la rentabilidad, pero indudablemente, si la empresa
tiene un ndice de rentabilidad mayor que el promedio de empresas similares, es
probable que posea uno o ms de estos factores.
Francis Oppenheim dice al respecto:
El razonamiento econmico aparentemente ms simple es calcular lo que
se ha ganado o perdido cada ao. Se emplea el balance para determinar
27

el resultado. Si el inventario del ao n+1 es superior en x al inventario del

ao n, se dir que se ha ganado x.
Pero, qu es lo que hay en ese inventario? Las riquezas corporales,
materias y terrenos, el dinero en forma de efectivo, documentos y deudas.
Nada o casi nada sobre los recursos en personal, sobre la clientela, sobre
lo que hace especficamente al valor de una sociedad.
Es, en verdad, un inventario digno de un notario, forjado en la enseanza
del derecho romano, que no acordara su confianza ms que a los
inmuebles (que quedan bien en un balance), apenas a los muebles y en
absoluto a esos bienes evanescentes que son el know-how, el espritu de
equipo, el management. En suma: el balance es un inventario antes de la
muerte.
Tambin se critica a la contabilidad que no refleja las contingencias positivas (o activas)
, excepto lo que establece la RT17. Hay ciertos hechos eventuales cuya probabilidad de
suceso es tan baja que no es posible encontrar evidencia objetiva suficiente que permita
su valuacin o su registro. Adems, hay contingencias probables, cuya medicin
objetiva no es posible.
Sin embargo, tambin es cierto que el ltimo tipo de contingencia, siempre que sean de
importancia, son informadas en la informacin complementaria a los estados bsicos.
No es posible incluirlas en las cifras de los estados contables, pero s como informacin
cualitativa que ayuda a ponderar la informacin cuantitativa. Segn la probabilidad de
suceso de un pasivo contingente se va a informar en una nota o se va a incluir como una
previsin. Tambin es verdad que los activos contingentes no son informados en los
estados contables por la aplicacin del criterio de prudencia, lo cual no es lgico ni
congruente.

3. NO ES EXACTA
Esta crtica no es tal sino una enunciacin de la naturaleza de la contabilidad, tal como
lo dicho en 1.
Esto es innegablemente cierto, la contabilidad es imprecisa. La contabilidad no es
exacta, la contabilidad es aproximada. Los nicos estados contables exactos en la vida
de una empresa son aquellos en los que solo hay efectivo y patrimonio, usualmente el
primero y el ltimo, los dems no. Es evidente que no se esperar toda la vida de la
empresa para tener una idea de la marcha del negocio, la contabilidad no servira para
nada, de modo que siempre es preferible que la contabilidad no sea tan exacta, pero que
proporcione los datos en forma oportuna. La provisoriedad de la contabilidad surge de
que muchas veces es necesario contabilizar algn hecho sin conocerlo exactamente, a
veces antes de que se produzca, de modo que se contabiliza provisoriamente y, cuando
el hecho ocurre, recin se registra en forma definitiva. A pesar de ser imprecisa, la
contabilidad es til fundamentalmente porque informa en el momento en que es

28

necesario, proveyendo de la medicin ms aproximada que existe sobre el patrimonio y

sus variaciones.

4. UNIDAD DE MEDIDA HETEROGNEA

Como ltima limitacin debe mencionarse a la inflacin. Esta no es exactamente una
limitacin de la contabilidad sino que es una distorsin. Puede decirse ahora que la
contabilidad puede hacerse teniendo en cuenta el proceso inflacionario, con lo que se
atenan los efectos distorsivos que provoca los cambios en el poder adquisitivo de la
moneda.

C. NORMAS CONTABLES
Se los denominaba principios de contabilidad generalmente aceptados aunque estuviese
en duda que realmente fuesen principios y que fueran de general aceptacin. Por eso se
ha propuesto el uso de otras denominaciones ms precisas, como criterios contables
adecuados, hasta llegar a la denominacin actual de normas contables profesionales.
Las normas contables estn ntimamente vinculadas al mbito econmico en que acta
la empresa, en la cual la empresa est instalada, de modo que acompaan las mutaciones
del ambiente de la empresa. Son normas dinmicas que cambian con el transcurso del
tiempo a medida que la realidad econmica se transforma.

1. CONCEPTO
El conjunto de los principios de contabilidad, llmase postulados, principio general o
particular, son reglas adoptadas por la profesin contable como guas de accin de un
profesional a efectos de analizar los hechos econmicos, registrarlos, informarlos y por
ltimo interpretarlos.
El objetivo de las normas es regir la registracin de los hechos y operaciones y las
formas en que esas operaciones se exponen. Por eso el concepto descriptivo de la
contabilidad permite decir que las normas son el cuerpo de reglas tcnicas que tienen
por objeto registrar, analizar y resumir hechos que de alguna manera tienen carcter
patrimonial. Estos son los criterios a los cuales haremos referencia.

2. BASE DE AUTORIDAD
Las normas as conceptualizadas tienen necesariamente una base de autoridades que en
nuestro pas est dada por la aceptacin que tengan esos principios por parte de la
profesin, lo que se consulta en las normas que establecen los Consejos Profesionales.
Esta es la base de autoridad fundamental que tienen en nuestro pas.
Las asambleas, reuniones y congresos son tambin base de autoridad. No surgen
directamente de los Consejos, pero es una base de autoridad al formar parte de la
doctrina, porque en esas asambleas se han reunido profesionales destacados, que han
29

elaborado trabajos, han discutido y han llegado a la conclusin de cuales son las normas
ms adecuadas.
Otra de las bases de autoridad es la doctrina de los tratadistas, o sea los que est
desarrollado en los buenos libros y artculos de contabilidad.
Tambin influyen en las normas contables la legislacin y jurisprudencia relacionados
con temas contables.
Adems, los organismos administrativos, a travs de la legislacin sobre sociedades,
sobre publicacin de estados contables, crea normas que deben cumplirse por las
empresas.
La legislacin, la jurisprudencia y las decisiones de organismos administrativos no son
base de autoridad por s, aunque tengan influencia en la comunidad de los negocios y,
por tanto, en los entes emisores de estados contables.
Las bases de autoridad fundamentalmente estn dadas por doctrina de los tratadistas e
investigaciones tcnicas que desembocan en la aprobacin que le dan los Consejos
Profesionales al poner en vigencia normas contables profesionales.

30

VI. ADECUACIN DE DATOS

Una vez obtenidos los datos es necesario prepararlos para que sean tiles al fin
perseguido. Debe efectuarse esta tarea tanto para los datos contables cuanto para los
extracontables. Se desarrollarn aquellas referidas a los primeros, siendo extensivo en lo
aplicable a los segundos.
La adecuacin de datos es necesaria en Argentina y usualmente cubre dos aspectos o
etapas.
En la primera etapa se homogeneiza la moneda utilizada como unidad de medida,
reexpresando los estados contables. Mientras tanto, en los casos que se estudien se
utilizar el supuesto que estn en moneda constante. Adems, trabajaremos con el
supuesto de que los estados contables son confiables, esto es auditados por Contador
Pblico y sin observaciones en su informe.
Luego de expresar los estados contables en moneda constante, deben reordenarse de
manera tal que los subtotales que se obtengan sean adecuados a la obtencin del
instrumental en forma sencilla y directa.
Luego, debe determinarse si es necesario reexpresar otras informaciones extracontables,
por ejemplo si se desea determinar la ubicacin de la empresa en el mercado, se utilizar
el volumen de ventas de la empresa del ao expresado en moneda constante comparado
con el volumen de ventas de la industria, siempre y cuando este est expresado en
moneda constante, porque si no se debe indexar esa informacin para que la
comparacin sea vlida y, as, determinar por ejemplo la participacin de la empresa
en el mercado.
Si los datos contables no son confiables o no estn expresados en moneda constante o
no estn ordenados correctamente puede haber serios errores al aplicar el instrumental.
La adecuacin de datos es muy importante, porque protege la calidad de las
conclusiones. Con mala informacin, por brillante que sea el trabajo del analista, el
resultado final va a estar sesgado por las distorsiones de la informacin original.

31

VII. LECTURA PREVIA

Antes de comenzar a aplicar el instrumental en cada sector de anlisis es indispensable
ubicarse en general, es decir obtener una idea de conjunto del problema que se enfrenta,
lo que se llama lectura previa de ubicacin del analista. Para saber a donde va, cuales
son los datos con que cuenta, de que se trata. El analista con la lectura previa se da una
idea del volumen de la empresa y su actividad, la estructura financiera y patrimonial, y
los factores econmicos que la influyen, as como de las polticas aplicadas por la
organizacin.
Lo primero es la lectura cuidadosa y reflexiva de los estados contables, que lo va a
ubicar respecto al tipo de empresa que se trata, cuales son los rubros mas importantes en
el activo que analizar, la forma en que est invertido el capital de la empresa, en el
pasivo cuales son las fuentes de fondos que la empresa ha utilizado para financiar esos
recursos que utiliza en la explotacin.
El estado de resultados va a proporcionar el detalle de las causas econmicas y
financieras que determinan el resultado de la empresa.
En el estado de flujo de efectivo, encontrar las causa econmicas y financieras que han
provocado una variacin en el flujo de efectivo, el efecto de las polticas de inversin y
financiacin y un nexo entre el balance y el estado de resultados.
El estado de situacin patrimonial completa la expresin de la situacin econmica
financiera: cuales y cuantos recursos tiene la empresa y como estn distribuidos en los
distintos tipos de activos, en el pasivo como estn financiados los recursos en un
momento del tiempo, estudio que se realiza para dos balances consecutivos, de
diferentes momentos del tiempo. Entre ambos balances la empresa ha variado su
patrimonio por causas econmicas, lo que se expresa en el estado de resultados.
La informacin complementaria a los estados contables bsicos permite profundizar
sobre las polticas contables del ente, la composicin y evolucin de los rubros, las
incertidumbres, etc. Esta informacin comprende notas, anexos y el encabezamiento. En
este, es posible encontrar informacin sobre que empresa es, cual es el ramo de la
actividad al que se dedica, composicin del capital, antigedad, etc..
La memoria del directorio proporciona usualmente una serie de datos sobre lo ocurrido
en el ejercicio en las diferentes reas y acerca de los planes y las perspectivas futuras,
que son muy interesantes para el analista.
La lectura previa comprende, adems de los estados contables y la memoria, a los otros
datos que puedan ubicar al analista respecto de cmo es la empresa y cuales son las
variables que la influyen.
Los datos cualitativos sobre la empresa, merecern especial atencin. Tambin interesa
especialmente la informacin sobre el ramo, que nos permite ubicar a la empresa
respecto de la industria, as como la investigacin de cul es el impacto que sobre la
empresa tienen o pueden tener las leyes y el contexto econmico nacional y mundial.
Esta lectura previa de datos, permite al analista imbuirse sobre el contexto que rodea a
la empresa y tiene alguna informacin sobre cul es el material con el que trabajar; ha
obtenido una idea previa, una idea global.
32

VIII. ANLISIS E INTERPRETACIN

A. ANALISIS
Esta etapa comprende la aplicacin de instrumental especfico a la informacin
recolectada que ha sido adecuada para su procesamiento en esta etapa.
El punto de partida ser la informacin contable y se dividir el trabajo en tres sectores:
anlisis de la situacin financiera a corto plazo, anlisis de la situacin financiera a
largo plazo, y anlisis de la situacin econmica.
En cada sector, por caso la situacin financiera a corto plazo, el anlisis comenzar
obteniendo relaciones entre determinados componentes de los estados contables, de
modo que las mediciones tengan significado claro y til, relaciones que se conocen con
el nombre de ndices de Anlisis. Por ejemplo, el ndice de liquidez es la proporcin
entre el activo corriente y el pasivo corriente, ambos componentes de los estados
contables. A partir de los ndices que obtiene, profundizar su investigacin desde los
estados contables buscando cuales son las causas que determinan la situacin financiera
a corto plazo de la empresa.
En este proceso de anlisis se parte de los estados contables mediante la aplicacin de
ndices de anlisis; a medida que la investigacin se profundiza, se utiliza informacin
de los estados contables, informacin extracontable de la empresa e informacin
externa.
El analista para determinar las causas fundamentales de la situacin de la empresa
deber realizar su anlisis en cuatro niveles. Estos niveles son los siguientes:

Nivel de las relaciones estructurales (o de los ndices)

Nivel de los ndices de tendencias
Nivel de anlisis de las variables
Nivel econmico

Para mostrar el mtodo de trabajo se utilizar el siguiente ejemplo: supongamos que

estamos analizando la situacin financiera a corto plazo de una empresa, y que uno de
los ndices que aplicamos es el conocido como Rotacin de Crditos, o sea el cociente
entre las ventas y los crditos.
Analizaremos la velocidad del flujo de cobranzas de crditos con el mtodo descripto,
que se presenta en forma grfica en la siguiente figura.
Nivel de
ndices
Estructurales

Ventas sobre Crditos

33

Nivel de
ndices de
Tendencia

Nivel de
Tendencia
de las
Variables

Nivel
Econmico

Ventas

Crditos

Volmenes Fsicos

Condiciones
Generales
de la
Economa

Condiciones
de la
industria de
la empresa

Condiciones
Particulares
de la
Empresa

Calidad de las Mercaderas

o Servicios.
Eficiencia y Cortesa.
Creacin de la Demanda
Presin de las Ventas
Mercados Favorables
Ubicacin Estratgica

Precios

Nivel
General
de
Precios

Antigedad

Nivel de
Precios
Precios
de la
de la
Empresa
Industria

Calidad de las
Mercaderas o
Servicios.
Eficiencia y
Cortesa.
Competencia.
Costo de
Produccin.

Capacidad
de Pago de
los Clientes

Condiciones
Generales
de la
Economa

Condiciones
en
industrias
especficas

Condiciones
Internas de
la Empresa

Polticas de
Problemas
Cobranza
individuales
de los
Condiciones
Clientes
Garantizadas

1. NIVEL DE LOS NDICES

Los valores que se obtienen por la aplicacin del ndice en los perodos sucesivos son:
Ao 2003

Ventas
1440
360
=
= 24 ;
= 15 das
Crditos
60
24

Ao 2004

Ventas
1152
360
=
= 12 ;
= 30 das
Crditos
96
12

En 2003 el valor del ndice representa una rotacin de 24, lo que equivale a decir que el
monto del crdito se cobra veinticuatro veces en un ao, o lo que es igual, que los
crditos se cobran en promedio cada quince das.
En 2004 la relacin es de 12, lo que es equivalente a decir que las ventas se cobran en la
doceava parte del ao, o sea cada treinta das.
Los ndices nos presentan una medicin, mediante la comparacin de cifras de los
estados contables. En este caso se observa una disminucin de la velocidad de rotacin
de los crditos (lo que significa un incremento en el plazo promedio de cobranza). Sin
embargo, no se conoce con certeza si esta variacin es buena o mala; ni a que se debe,
porque se carece de la informacin necesaria.

34

El primer nivel de anlisis es el nivel de los ndices, o de las relaciones estructurales, o

sea la relacin entre dos componentes de los estados contables.
La conclusin en este primer nivel de anlisis es que hubo una disminucin de la
velocidad de rotacin de los crditos de 24 a 12 veces en el ao, lo que significa un
alargamiento del plazo promedio en el que se cobran los crditos de 15 a 30 das.
Si en este nivel finalizara el anlisis, entonces la conclusin sera obvia. La empresa esta
trabajando con una rotacin de crditos menor, lo que podra indicar una ineficiente
poltica de cobranzas, o que la empresa ha descuidado la cobranza o que han cambiado
los plazos de venta, etc. ..
En principio el cambio no parece bueno; este cambio llama la atencin y debe analizarse
con ms profundidad a fin de determinar lo que realmente sucedi.
Pero de ninguna manera es posible conformarse con este instrumento solamente. Podra
darse el caso que las rotaciones para ambos ejercicios fuesen iguales y sin embargo las
ventas crecieron de un ejercicio a otro en un 400%, lo mismo que los crditos, o ambos
factores disminuyeron en un 80% respecto al ao anterior. La relacin ser la misma
pero los hechos econmicos son muy distintos.

2. NIVEL DE LAS TENDENCIAS

En este nivel se trata de explicar la variacin ocurrida en un ndice mediante la
observacin de la variacin acaecida en sus componentes. El valor del primer ao de
cada componente se hace igual a 100% y, luego, se calculan los valores de los aos
siguientes con relacin al primero.
La rotacin de crditos es el resultado de dos elementos: las ventas y los crditos. Las
ventas pueden haber aumentado o disminuido o permanecido constante, mientras que
los crditos pueden haber evolucionado con similares direcciones. Una combinacin de
estas dos variaciones ha ocasionado el alargamiento del plazo de cobranzas.
A continuacin se observan las cinco alternativas a que puede dar lugar la distinta
variacin de los componentes del ndice.

en la alternativa 1, los crditos se han duplicado mientras que las ventas han
permanecido constantes;
en la alternativa 2, han aumentado ambos componentes, pero los crditos lo hicieron
en mayor proporcin que las ventas;
en la alternativa 3 mientras que los crditos aumentaron, las ventas se redujeron;
en la alternativa 4, los crditos no variaron mientras que las ventas cayeron a la
mitad;
en la alternativa 5, finalmente, ambos componentes perdieron valor, pero las ventas
disminuyeron mucho ms.
PLAZO DE COBRANZA
35

NIVEL DE LAS TENDENCIAS

CASO 1

CASO 2

CASO 3

CASO 4

CASO 5

2003

2004

2004

($)

($)

TENDENCIAS

VENTAS

1440

1440

100

CRDITOS

60

120

200

VENTAS

1440

1488

103

CRDITOS

60

124

206

VENTAS

1440

1152

80

CRDITOS

60

96

160

VENTAS

1440

720

50

CRDITOS

60

60

100

VENTAS

1440

576

40

CRDITOS

60

48

80

VENTAS

CRDITOS

=
+ 100%
+ 3%
+ 106%
- 20%
+ 60%
- 50%
=
- 60%
- 20 %

Dada la alternativa que se verifique en el caso de que se trate, la pregunta que surge es:
por qu variaron estos rubros en esa proporcin?. En el ejemplo se supone que la
alternativa es la 3, reduccin de las ventas en el 20% e incremento de los crditos en el
60%.

3. NIVEL DE LAS VARIABLES

Tal como se explic, en el nivel de las relaciones estructurales se analiza la relacin
(Ventas / Crditos). Esta relacin depende de dos elementos cuya evolucin se midi:
las tendencias de las ventas y la tendencia de los crditos.
En el tercer nivel, el de las variables, se estudia cuales son las que han afectado a los
crditos y las ventas en los perodos analizados.
En el nivel de las variables se aslan las variables fundamentales que afectan al nivel de
ventas del ejercicio. Son la cantidad vendida y el precio promedio y en una empresa de
varios productos, la mezcla de ventas.
Para poder determinar cuales han sido las variaciones en la cantidad vendida y en el
precio se debe aplicar una herramienta de anlisis que an no conocemos que se
denomina Estado de Variaciones en el Margen Bruto.
En el Estado de Variaciones en el Margen Bruto se comparan los estados de resultados
de dos ejercicios sucesivos a fin de determinar cuales han sido las causas de un aumento
o disminucin en la utilidad bruta. Este anlisis se hace tomando en cuenta los cambios
de la cantidad vendida y en los precios unitarios de venta y de costo.
36

De esta manera, se llega a determinar si en el perodo Ao 2004, la disminucin del

20% en las ventas se debe a una disminucin en el precio o en las unidades vendidas, o
en ambas.
Una vez conocidas las causas de ese incremento se puede afirmar respecto a las ventas,
que dicha variacin fue provocada por una disminucin en los precios de un 75%, por
ejemplo y tambin por un incremento en la cantidad vendida de un 30%, por ejemplo.
Se tiene as informacin adicional ms detallada que permite conocer algo ms acerca
de aquella relacin estructural que al principio se determin.
Se desean analizar las variables de las que depende en forma directa el rubro Crditos.
Una manera de analizarlo sera determinando la antigedad de los crditos, se decir
clasificndolos en aquellos que tienen una antigedad de uno a treinta das, de treinta a
sesenta y de sesenta a noventa, etc. .
Otro anlisis es conocer la cantidad de deudores, la diversificacin de la cartera de
crditos; esto significa conocer cuantos deudores tiene la empresa y de que manera se
distribuyen los valores entre esos deudores. Por ejemplo puede suceder que la empresa
tenga 10.000 deudores, todo ello por montos ms o menos similares, o sea que la
empresa vende a mucho clientes en cantidades pequeas a cada uno, o puede suceder
que una empresa que tenga 10 clientes que absorben el 90% de sus ventas, y 9.990 que
absorben el resto.
Entonces, la diversificacin de la cartera de crdito es un hecho importante que nos
permite conocer el riesgo que la empresa asume operando grandes montos con pocos
clientes o viceversa.
Otro elemento que puede ayudar a ponderar los crditos es analizar la incobrabilidad
que la empresa est sufriendo.
Tambin es interesante determinar la forma en que la empresa realiza sus crditos, o sea
si absorbe totalmente la financiacin o si traslada parte de ella a travs del descuento de
documentos o gestin de crditos.
Una vez conocida la forma en que los crditos de la empresa estn distribuidos en
cuanto al riesgo, la antigedad que tienen en un momento determinado, los incobrables
que la empresa sufre como consecuencia de la estructura de crditos que posee y la
poltica de la empresa en cuanto a financiacin, estamos ya conociendo algo ms acerca
de las variables que hicieron aumentar el rubro crditos.
Aqu ya podra haber elementos de juicio que explicaran la variacin. Por ejemplo,
podra ser que haya una gran cantidad de clientes que no han pagado, que se han
atrasado, pero se espera que paguen. Otro ejemplo es que haya cierta cantidad de
incobrables que la empresa todava no los ha descargado contablemente. Un tercer caso
37

puede ser que el incremento de las ventas se ha hecho en base a ventas promocionales a
dos o tres clientes muy importantes, a los cuales hubo que darles condiciones de pago
especiales.

4. NIVEL ECONMICO
Se ha estudiado cuales son las causas de la variacin de la relacin estructural, pero
todava no se ha descubierto cuales son las causas finales del problema. El cuarto nivel
de anlisis es el definitivo, el nivel de los factores econmicos.
El analista ha estado descomponiendo una cifra en los factores que van influyendo, para
tratar de llegar a aquellas razones econmicas que son las verdaderas causantes del
incremento del plazo de cobranza.
En el cuarto nivel de anlisis se accede a un nivel de factores cualitativos. Este hecho de
trabajar con factores cualitativos hace ms difcil el trabajo. Frecuentemente, es
necesaria la participacin de profesionales de otras especialidades, lo que puede
transformar esta tarea en un servicio interdisciplinario.
El analista trata de determinar cuales son los factores econmicos y financieros que
impactan a la empresa. Debe analizar tres grupos de elementos:

Las condiciones econmicas generales del pas;

Los factores macroeconmicos a fin de determinar el efecto que tienen sobre la
situacin de la empresa;
Los factores del ramo particular de la empresa, o sea como est la industria de la
que la empresa es parte y las condiciones particulares de la empresa.

A. Condiciones Generales de la Economa

En primer lugar, se analiza respecto de las ventas. Se comienza con los factores que han
hecho que la cantidad vendida haya variado o no. Para ello se pregunta: Cmo ha sido
la actividad del pas durante el ao?; Hubo incremento en el producto bruto?; El pas
ha progresado o no?, o sea: Cules han sido las condiciones econmicas generales?.

B. Condiciones del Ramo

En segundo lugar, la industria de la cual forma parte la empresa, Ha vendido ms o
menos unidades o se ha estancado en 2004?; Cul ha sido la tendencia global?.
Entonces, en base a esta informacin, investigar como est situado en el mercado el
producto de que se trate.

C. Condiciones de la Empresa
Una vez conocidos estos elementos apela al anlisis particular de la empresa en cuanto a
las condiciones que afectan la cantidad vendida. Estas condiciones son, por ejemplo, la
calidad del producto, la eficiencia del departamento de ventas, etc.. Puede ser que la
38

empresa haya vendido ms este ao como consecuencia de haber mejorado

notablemente su equipo vendedor, una eficiente campaa de publicidad, una buena
ubicacin en el mercado, etc..
A travs del anlisis de estos elementos, condiciones particulares de la empresa,
enmarcados dentro de las condiciones del ramo y del pas, vamos a poder obtener una
conclusin ms clara, sino definitiva, sobre la causa de la variacin en la cantidad
vendida que origin la modificacin en el monto de ventas.
Por ejemplo, si se obtuviera la informacin que la demanda global se ha incrementado
en un 5% nos dara la pauta de que el conjunto de la economa ha incrementado su
produccin al 5%. Al analizar el ramo particular observamos que la industria de que se
trata ha realizado una mejora relativa respecto del resto, ya que su incremento
porcentual de bienes producidos y vendidos ha sido del 10%. Por ltimo la empresa ha
aumentado su monto de produccin y ventas en el 7%, lo que la ubicara en ventaja
respecto a l resto del pas, pero en desventaja respecto a sus competidores. Entonces, al
analizar estos elementos se podra llegar a la conclusin que la empresa no ha logrado
mantener el ritmo del ramo debido a que su departamento de ventas tuvo un problema
durante el ao, ya que el jefe de ventas, que era la persona clave se retir, o que la
empresa debi soportar el embate de un competidor que realiz una fuerte campaa
publicitaria, etc..
Se debe analizar ahora el precio de venta. Siguiendo con el mismo mtodo, se utiliza un
anlisis similar al utilizado para la cantidad vendida. Para analizar los precios con
respecto al pas, se deben comparar con el nivel general de precios. Para analizar los
precios respecto al ramo, es necesario tener estadsticas respecto a la variacin de los
precios de venta en el ao 2003 en la industria de que se trata, o sea el nivel general de
precios del ramo y finalmente la evolucin de precios de la empresa.
Podra haber sucedido por ejemplo, que la empresa ha logrado trasladar a sus precios un
aumento similar al incremento de precios del pas, pero menor al de la industria, debido
a que un determinado competidor ha hecho una penetracin de importancia en el
mercado y ha obligado a reducir los precios para poder competir.
Corresponde estimar cuales son los elementos que afectan a los precios. A estos los
afectan tambin los factores que vimos en la cantidad vendida: la calidad del producto,
la eficiencia de las ventas, la publicidad, la ubicacin, pero las afecta tambin en forma
particular un factor muy importante que es el costo de produccin.
Es importante tambin la posicin que ocupa la empresa en el mercado, o sea si es de
tipo monoplico, oligoplico o trabaja en competencia perfecta.
En este punto, se puede estar en condiciones de juzgar cuales han sido los factores que
han jugado en el ao 2004, para originar una determinada variacin de precios en la
empresa.

39

Resta investigar cuales son los factores que han afectado a las variables del rubro
crditos. Vamos a tomar como ejemplo el anlisis de los factores econmicos que
afectan la antigedad.
En principio la antigedad de los crditos, o sea la demora con que los clientes pagan,
depende de dos factores: la capacidad de pago de los clientes y las condiciones internas
de la empresa. La capacidad de pago de los clientes naturalmente queda incluida en el
anlisis de las condiciones generales de la economa en su totalidad, y de la industria en
particular. Por ejemplo, en algunos momentos es posible observar en la mayora de las
empresas, un fenmeno que los empresarios definen como dureza en las cobranzas y
que significa que cada vez hay ms clientes atrasados y por mayores montos. Esta
dureza en el cobro de los crditos puede deberse a las condiciones generales del pas
que afectan a la mayora de los integrantes del grupo social debido a la prdida de poder
adquisitivo del salario, lo que hace que se encuentren con poca capacidad para comprar
y consecuentemente para pagar. Por ltimo, puede haber factores que influyen en la
antigedad de los crditos, que no son la capacidad de pago de los clientes, sino que son
condiciones de la empresa que el analista puede investigar. Por ejemplo, uno de los
factores muy importantes que puede influir en la antigedad es el plazo de crdito
otorgado.
Podra suceder que la empresa en 2003 haya estado concediendo a un cliente un
promedio de crdito de 15 das y cobraba esos crditos en 15 das. Y el plazo que otorg
la empresa en el ao 2004 fue de 30 das. La mayor antigedad en 2004 es muy posible
que se deba a que hubo atraso en los pagos y a que la empresa increment su plazo de
crdito.
El segundo elemento interno de la empresa que influye en la antigedad de los crditos
es la poltica de cobranza. Quiz la conclusin en este caso podra ser que el incremento
en la antigedad ha sido originado en que la empresa por un lado aument su plazo de
crditos y por otro aplic una poltica de cobranzas menos rigurosa debido a las
condiciones generales del pas.
En definitiva, lo que el analista busca es llegar a determinar cuales son los factores
econmicos que han hecho que una determinada relacin estructural haya variado en un
determinado sentido y magnitud.
El Contador Pblico est, en general, adecuadamente formado para acceder al tercer
nivel. En cambio, la posibilidad de estudiar completa y profundamente el nivel
econmico exige una cantidad de conocimientos adicionales. Para relacionar la
situacin de la empresa, con la del pas, se deber tener elementos slidos y para fijar la
situacin del ramo, se deben tener informacin y conocimientos. Pero sobre todo para
analizar los factores cualitativos, debe tener conocimientos que escapan al contador,
tales como los referidos a la eficiencia de la campaa publicitaria, de poltica de ventas,
de cobranzas, etc.. En este caso, se hace imperioso que la tarea sea encarada como u
trabajo interdisciplinario.
En sntesis, existen cuatro niveles de anlisis:
40

Nivel de las Relaciones Estructurales: en el que se analiza las variaciones en los

elementos cuantitativos, calculando los llamados ndices de anlisis.
Nivel de Tendencias: en donde se miden los cambios en el tiempo de los
elementos componentes de la relacin estructural.
Nivel de las Variables: en donde se estudian las variables que influyen en las
tendencias de cada elemento componente del ndice.
Nivel de Anlisis Econmico: en el cual se investigan las causas econmicas
subyacentes que afectan el devenir econmico financiero de la empresa.

Nivel de
ndices
Estructurales

Capital sobre Activos no Corrientes

Nivel de
ndices de
Tendencia

Capital

Capital
Utilidades
Accionario
Retenidas
Anlisis de
las Variables
(cuando se
dispone de
Acciones
Anexos)
Utilidad o
Preferidas
Prdida
Dividendos
Acciones
Neta
Ordinarias

Activo no Corriente

Otros
Capitales

Activo Fijo
y Equipos

Incorporaciones
Reemplazos
Retiros

Nivel de
ndices
Estructurales

Otros Activos
No Corrientes

Depreciacin
Desgaste

Capital sobre Pasivo

Nivel de
ndices de
Tendencia

Capital

Capital
Accionario
Anlisis de
las Variables
(cuando se
dispone de
Acciones
Anexos)
Preferidas
Acciones
Ordinarias

Utilidad o
Prdida
Neta

Utilidades
Retenidas

Pasivo

Otros
Capitales

Dividendos

Corriente

No Corriente

Documentos a Pagar
Cuentas a Pagar
Gastos Devengados

Hipotecas
Debentures
Etc..

5. CONCLUSIONES EN QUE NIVEL?

41

El mtodo explicado es el de una investigacin que parte de los estados contables

mediante los ndices para buscar las causas subyacentes detrs de aquellos que
determinan la situacin de la empresa.
Dentro de este mtodo, excepcionalmente puede suceder que al hacer el anlisis de una
relacin se obtenga una conclusin definitiva en el primer nivel de anlisis o an llegar
a ella antes de comenzar a trabajar. Por ejemplo, si se est analizando estados contables
de una empresa que presenta activos por 100, pasivos por 120 y prdidas en el ejercicio
del 50% del patrimonio neto para que aplicar todo el instrumental de anlisis si la
empresa est en quiebra?. Es decir, que en casos excepcionales puede resultar que en el
primer nivel de anlisis o antes, haya suficientes evidencias que definan las
conclusiones.
En cambio, desde antiguo, otro enfoque es intentar siempre obtener conclusiones en el
primer nivel del anlisis, en el nivel de los ndices, de modo de simplificar la tarea y
evitar el tiempo y el costo de una investigacin como la explicada.
En ese nivel, se podr tener una apreciacin sobre si la magnitud del ndice es alta o
baja pero nada ms. Si se desea obtener una respuesta ms definitiva se debe contrastar
el ndice con alguna pauta comparativa.
En el nivel de los ndices para decir que un ndice es alto o bajo hay que compararlo con
algo.
Un mtodo consiste en comparar un ndice de la empresa con un ndice promedio del
ramo; si el ndice de la empresa es ms alto que el ndice del pas quiere decir que es
bueno, que est mejor. Si el ndice es ms bajo quiere decir que est peor.
Otra comparacin posible es con los ndices de una empresa lder, no con los ndices del
ramo, sino con la empresa lder del ramo, la que se considera que est mejor.
Una tercera comparacin es contrastar el valor del ndice con el valor que debera tener,
por ejemplo en un ndice de rotacin de crditos, que da el tiempo promedio que se
tarda en cobrar los crditos se podra comparar con el plazo que la empresa otorga a sus
clientes para pagar.
Entonces para afirmar en el primer nivel que el valor del ndice es bueno, malo, alto o
bajo, hay que tener una pauta de comparacin. En Argentina no es fcil encontrar pautas
de comparacin confiables. La comparacin con el ndice de una empresa lder podra
ser ms sencilla si ese balance tuviese la confiabilidad y estuviese ajustado por
inflacin.
Otra comparacin, que se puede hacer es con el mismo ndice de la empresa de aos
anteriores porque el hecho de que la empresa haya tenido ndice de liquidez en los
ltimos aos entre 1,5 y 2 indica por lo menos, que la empresa ha funcionado con un
ndice de liquidez de ese valor. Y si ahora tiene 2 o ms de 2, estamos como en el
pasado o mejor, o sea la comparacin con el pasado tambin tiene valor, un valor a
42

priori, un valor tentativo porque esas conclusiones en el primer nivel de anlisis son
solo tentativas. Ms que obtener conclusiones, lo que se obtiene son pistas para la
investigacin. Podramos decir que en el nivel de los ndices encontramos las pistas que
nos sirven de incentivos para profundizar la investigacin.
La comparacin con pautas externas segn valores promedios del ramo o de otras
empresas es vlida y til, pero no puede asignarse ni remotamente a una conclusin
obtenida en este nivel de anlisis la misma confiabilidad y calidad que las que se puede
obtener efectuando una investigacin.

6. ANLISIS CONTENIDO EN SI MISMO

La falta de pautas comparativas cuantitativas vlidas en nuestro pas, al menos por el
momento, hace que se deba prescindir de ellas para el mtodo usual.
La falta de informacin del ramo que permita hacer comparaciones directas,
cuantitativas de instrumental hace que el anlisis debe (al menos cuantitativamente)
enfocarse y restringirse a la empresa analizada.
Este mtodo se denomina anlisis contenido en si mismo que ser el que se utilizar
en el curso del desarrollo de la materia. Ello no quiere decir que la informacin del
ramo que pueda obtenerse no sea de utilidad; s lo es, pero ms que nada como
informacin adicional que ayuda a ponderar los resultados del anlisis efectuado con el
mtodo anteriormente mencionado.
Las comparaciones de los valores obtenidos en el instrumental se efectuarn siempre
con los mismos valores de aos anteriores de la misma empresa, lo que obligar siempre
a un anlisis de la evolucin histrica.

B. INTERPRETACIN
El mtodo explicado se refiere al modo de determinar las causas que explican la
variacin de una relacin construida con cifras de los estados contables. El estudio de
un sector (financiero, a corto o largo plazo, o econmico) se lleva a cabo mediante la
utilizacin de un sistema de ndices, cada uno de los cuales se estudia con el mtodo
mencionado y se obtienen causas que lo explican. La consolidacin de estas causas
permite obtener conclusiones tentativas o provisorias sobre el sector.
Finalmente, la combinacin de las conclusiones de todos los sectores permite acceder a
las conclusiones definitivas que explican las causas de la situacin de la empresa.

1. PASADO PRESENTE FUTURO

Estas conclusiones sobre un ndice, un sector o la empresa surgen de estudiar el pasado
y el presente, sobre todo con el objeto de avizorar el futuro. Esto no significa que el
analista intente predecir el futuro, s implica en cambio que la tarea del analista puede
ayudar a reducir la incertidumbre vinculada con el futuro.
43

Lo que una empresa es hoy, es en gran parte, consecuencia de lo que fue ayer, y
seguramente, de lo que fue ayer y es hoy influye sobre lo que ser maana. Por eso, el
analista estudia el pasado y el presente para intentar avizorar el futuro teniendo en
cuenta los cambios ocurridos en las condiciones.
Las conclusiones del analista permitirn apreciar el pasado y el presente (reflejado en
las causas de la situacin de la empresa) y el futuro (reflejado en los cursos de accin
aconsejados). Por ello hablaremos de conclusiones histricas y proyectadas.

2. CONCLUSIONES HISTRICAS
El anlisis histrico tiene por objeto obtener conclusiones sobre el desempeo
econmico y financiero de la empresa en el pasado. Tiene gran importancia para
conocer la empresa y sirve como punto de referencia para analizar luego el futuro.
El anlisis histrico permite obtener conclusiones sobre:
a. La evolucin de la situacin de la empresa durante un perodo de tiempo
determinado comprendido entre dos juegos de estados contables.
b. La situacin de la empresa en un momento determinado, momento que coincide
con la fecha del ltimo juego de estados contables analizado, el ms cercano y
por ello generalmente el ms interesante.

3. ANLISIS PROYECTADO
El anlisis proyectado tiene por objeto extender las conclusiones del anlisis histrico
hacia el futuro y determinar las principales medidas correctivas que podran tomarse
para mejorar la situacin financiera o la situacin econmica.
El anlisis proyectado permite obtener conclusiones de dos tipos:
a. Conclusiones sobre las perspectivas futuras de la empresa; estas perspectivas se
analizan suponiendo que las polticas y modos de actuar de la empresa
observados en el anlisis histrico se mantendrn sin cambio en el futuro,
siempre y cuando ello sea congruente con lo sucedido y con las condiciones que
esperan para el futuro. Si ello no es as, deben considerarse cambios.
b. Conclusiones sobre medidas correctivas. El haber construido las conclusiones
anteriores sobre las perspectivas que se darn si no cambian los modos de accin
de la empresa, permite apreciar en suma las decisiones que se deberan tomar a
efectos de influir sobre el futuro de modo de hacer ms eficiente la actividad de
la empresa.
La descripcin de los tipos de conclusiones se refiere a un anlisis integral de la
empresa. Si, en cambio el objetivo fuera parcial, tal como el anlisis que requerira un
acreedor a corto plazo, los cursos de accin (o medidas correctivas) estaran
relacionados con la decisin a tomar, tal como otorgar o no el prstamo, tratar de cobrar
44

aunque sea en especie, etc.. Siempre los cursos de accin estn relacionados con el
objetivo perseguido.
En la unidad referida a la interpretacin, se desarrollarn los conceptos aqu
sintetizados.

45

IX. INFORME FINAL

Obtenidas las conclusiones, se exponen en un informe final que debe estar preparado en
lenguaje claro y preciso, de manera tal que pueda ser fcilmente comprendido por
aquellas personas a quienes va dirigido o se supone van a hacer uso de l.
El informe es el trabajo por el cual es juzgada la capacidad del profesional; debe ser lo
suficientemente bueno y claro como para interesar al lector. El lenguaje usado debe ser
sencillo, para comprensin del lector, pero sin desmedro de la calidad y precisin del
trabajo.
El Informe Final debe contener los siguientes elementos:

A. OBJETIVO
El objetivo fijado por el usuario de la informacin contable, que ha pautado el anlisis e
interpretacin en todas sus etapas debe ser incluido con precisin para delimitar con
claridad el fin perseguido.

B. ALCANCE
Sector donde se especifica con claridad la tarea realizada, la informacin utilizada y su
confiabilidad y las limitaciones que las conclusiones tienen, lo que depende de la
profundidad del anlisis a la que se haya accedido.

C. MTODO
Se efecta una breve descripcin del mtodo aplicado.

D. INSTRUMENTAL UTILIZADO
Los estados contables comparativos, en valores absolutos y relativos y el instrumental
utilizado en los diferentes sectores se incluyen en el informe para reflejar las mediciones
cuantitativas aplicadas.

E. CONCLUSIONES
La evaluacin de la situacin econmico financiera de la empresa, la expresin de sus
causas y de los cursos de accin seguidos son los elementos a incluir en este apartado
final.

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BIBLIOGRAFA

Para la elaboracin de las presentes notas se ha tomado como base las notas de
catedra de Sistema de Informacin Contable VI de la Universidad Nacional de
Crdoba.

E. F. Newton, en Anlisis e Interpretacin de Estados Contables, Editorial

Macchi.

Manuel Sbad, en Diagnstico Financiero. Anlisis y planificacin

Mario Biondi, en Anlisis e Interpretacin de Estados Contables.

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