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Donde:
C: Valor del Cupn
k: Tasa de Rendimiento (TIR)
n: Nmero de periodos
n
1(1+ K)n
C[
]
k
(1+k)
DESARROLLO:
25
$1000
(1.1)25
1(1+0,10)25 $ 1000
60[
]+
0,10
(1,10)25
= $636.9
Por lo tanto, esta suma correspondera al precio mnimo que debera tener un
bono convertible, es decir, el precio del bono Crazy Eddie no puede ser menor
que el indicado. La parte del valor simple del bono de un ttulo convertible
depender de la valoracin del mercado sobre el riesgo de incumplimiento.
Para poder complementar el anlisis, podemos mencionar que s Crazy Eddie
experimenta resultados econmicos pobres, el valor de su bono se reduce. En
efecto, sabemos que el valor simple del bono se relaciona con el valor de la
empresa.
B.-Valor de conversin
El valor de conversin es el valor que el bono tendra si fuera convertido
inmediatamente en acciones comunes al precio vigente. Tpicamente, el valor
de conversin se calcula multiplicando el nmero de acciones ordinarias que
se recibirn cuando la obligacin se convierta, por el precio corriente de las
acciones ordinarias.
En el caso de Crazy Eddie, en Junio de 2006, cada bono poda convertirse en
21.62 acciones y, como el precio vigente de las acciones a esa fecha era de
$38, el precio de las acciones correspondera a la suma de $821.56. Debido a
que un bono convertible no puede venderse por menos que su valor de
conversin, el monto anterior correspondera al precio mnimo de un bono
convertible de la empresa en cuestin. En efecto, si los bonos convertibles de
Crazy Eddie se hubieran vendido a menos de $821.56, los inversionistas
hubieran comprado los bonos, convirtindolos en acciones que habran
vendido. El beneficio hubiera sido la diferencia entre el valor de las opciones
vendidas y el valor de conversin de los bonos; es decir, un bono convertible
tiene dos precios mnimos: el primero dado por el valor del bono sin conversin
y el segundo, por el valor de las acciones.
Valor de la Conversin luego de 10 aos
Para determinar el valor de conversin en caso de convertir los bonos antes de
la fecha de vencimiento se procede a emplear la siguiente frmula:
t
VC=S 0(1+ g) RC
Donde:
VC: Valor de Conversin
S 0 : precio actual de las acciones
g: tasa esperada de crecimiento anual y acumulativo de la accin
t: periodos
RC: ratio o razn de conversin
VC=38(1+ 0,075)10 21,62
VC=1.693,26
El valor simple del bono convertible en el momento actual ser de:
t
= C
(1+k)
k)
Mx (Valor de conversin;
(1 +
t
10
Mx (1.693,26 ;636,90)
(1.1)10
= 60[
1(1+0,10)10 $ 1.693,26
]+
0,10
(1,10)10
= $1.021,50
C.-Valor de la opcin
El valor de un bono convertible por lo general excede tanto el valor simple del
bono como el valor de conversin. Esto ocurre porque los tenedores de los
bonos convertibles no necesitan convertirlos de inmediato. En cambio, los
tenedores esperan aprovechar el valor ms alto que tendr el bono en el
futuro, ya sea el valor del bono simple o el valor de conversin. Esta opcin de
espera tiene un valor que aumenta el valor simple del bono y el valor de
conversin.
Cuando el valor de la empresa es bajo, el valor de los bonos convertibles se ve
influido de manera ms considerable por el valor simple del bono subyacente.
No obstante, cuando el valor de la empresa es muy alto, el valor de los bonos
convertibles se determina en su mayor parte por su valor de conversin
subyacente.
El valor de la opcin de conversin es igual a = valor simple del bono
convertible en el momento actual menos el precio del bono ordinario.
El valor de la opcin de conversin = 1.021,50 - 636,90
El valor de la opcin de conversin = $384,60
Valor del bono convertible = El mx del (valor simple y el valor de
conversin) + Valor de la opcin
Valor del bono convertible = Mx (1.021,50 ; 1.693,26) + 384,60
Valor del bono convertible = $2.077,86
As se puede observar que el valor de un bono convertido a 21.62 acciones
equivale, luego de 10 aos, a $2.077,86 y teniendo un valor por accin de
$40,85.