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Recebido em 04 de julho de 2015 / Aprovado em 13 de outubro de 2015.

Editor Cientfico: Dr. Geysler Rogis Flor Bertolini


Processo de Avaliao: Double Blind Review
E-ISSN: 2359-5876

VIDA PBLICA BRUTA E LQUIDA E OS REPASSES DA


UNIO AO BNDES

Edison Luiz Leismann


Doutor pela Universidade Federal de Viosa - UFV, Brasil
Professor pela Universidade Estadual do Oeste do Paran - UNIOESTE, Brasil
E-mail: elleismann@gmail.com

Tatiane Antonovz
Mestre pela Universidade Federal do Paran - UFPR, Brasil
Professora pela Faculdade Estcio de Curitiba - ESTCIO, Brasil
E-mail: tatiane152@hotmail.com

RESUMO
Este artigo ressalta a evoluo da dvida pblica bruta e lquida do Brasil e explora sua relao com o dficit
pblico e com os repasses ao BNDES-Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social- no perodo de
1999 a 2014. Trata-se de uma pesquisa exploratria, descritiva e que se utiliza de dados disponveis na STNSecretaria do Tesouro Nacional- e no Banco Central do Brasil, consultados nos bancos de dados referentes s
informaes anuais do perodo em anlise. Os dados foram tratados a partir de estatstica descritiva, com grficos
e tabelas evidenciando-se a evoluo dos dados macroeconmicos. Os resultados mostram que o perodo pode ser
dividido em antes e depois da crise financeira de 2008, com evidente afastamento da dvida bruta em relao
dvida lquida do setor pbico, sendo uma das principais causas o aumento dos haveres da Unio em relao ao
BNDES-Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, como proporo do PIB-Produto Interno
Bruto. Esse foi o preo dos maiores repasses ao BNDES visando manter o nvel de investimento privado e os
nveis de emprego no pas, principalmente entre 2009 e 2014.
Palavras-chave: Dficit Pblico. Dvida Pblica. Repasses ao BNDES.

Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


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Dvida Pblica Bruta e Lquida e os Repasses da Unio ao BNDES

GROSS DEBT AND NET DEBT OF THE UNION AND TRANSFERS TO BNDES

ABSTRACT
This article highlights the evolution of gross and net public debt of Brazil and explores their relationship with the
public deficit and the transfers to BNDES-National Bank for Economic and Social-Development, from 1999 to
2014. This is an exploratory and descriptive research. Uses data available on STN-Secretary of the Treasury
Nacional- and Brazil Central Bank consulted the databases of the annual information for the period under review.
Data were treated from descriptive statistics with charts and tables showing the evolution of macroeconomic
data.The results show that the period may be divided into before and after the financial crisis of 2008. It is evident
removal of gross debt in relation to net debt of the pubic sector. The main cause of this difference was the increase
of the Union's assets in relation to the BNDES-National Bank for Economic and Social-Development. This was
the price of the largest transfers to BNDES, used to maintain the level of private investment and employment
levels in the country, especially between 2009 and 2014.
Keywords: Public deficit. Public debt. Transfers to BNDES.

Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


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Edison Luiz Leismann e Tatiane Antonovz

1 INTRODUO
Breve contextualizao do tema
O dficit pblico e a dvida pblica so
conceitos diretamente relacionados na medida em
que a dvida pblica o resultado de dficits
acumulados em perodos anteriores. Quando os
governos no conseguem se financiar a partir de
dvidas, emitem moeda e causam inflao. Durante
a dcada de 1980 e at o incio de 1994, o Brasil
enfrentava um srio problema de inflao estrutural
e tambm inercial. Os dficits pblicos recorrentes
geravam as condies para a inflao estrutural e o
mecanismo da correo monetria e indexao de
contratos e salrios tornavam inercial a inflao, pois
a inflao do ms seguinte era tambm reflexo da
inflao passada. Os agentes econmicos
procuravam se proteger, aumentando seus preos e
indexando seus contratos.
A partir de 1993 procurou-se fazer um
ajuste fiscal como mecanismo de preparao para
um novo plano econmico a ser lanado em 1994
(Plano Real) visando estabilizar a economia
brasileira. Houve a preocupao de ajustar as contas
pblicas antes de lanar o novo plano econmico,
visto que em anos anteriores (1986 a 1991) os planos
no deram certo, principalmente em funo dos
dficits pblicos.
Lanado em 1994, o Plano Real precisou de
outras reformas, empreendidas entre 1995 e 2000,
culminando com a Lei de Responsabilidade Fiscal
LRF- Lei Complementar 101, de 04 de maio de
2001, que estabelece normas de finanas pblicas
voltadas para a responsabilidade na gesto fiscal.
Entre 1994 e 1998 o governo administrou a taxa de
cmbio como um mecanismo adicional de controle
da inflao, abandonando este mecanismo no incio
de 1999, quando adotou o cmbio flutuante.
importante salientar que no incio de
1999, o plano de estabilizao reformulado
evidenciou trs objetivos: cmbio flutuante, metas
de inflao e supervit primrio, como um trip de
sustentao da estabilidade.
Denominando a primeira fase do Plano
Real entre 1993 (preparao) e 1994 (lanamento)
at 1998 (taxa de cmbio administrada) e a segunda
fase de 1999 em diante, como a fase do trip de
sustentao da estabilidade, este artigo tem por
referncia esta segunda fase, analisando
principalmente os efeitos dos dficits pblicos e dos
repasses ao BNDES-Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social-, visto que o
cmbio continua flutuante e as metas de inflao
continuam em vigor.

No perodo de 2008 a 2014 o governo


ampliou os recursos do BNDES de forma
substancial, visando manter os investimentos do
setor privado, ampliando com isso a dvida pblica
bruta, visto que os recursos repassados ao BNDES
pelo Tesouro so feitos com emisso de dvida
pblica.
Questo de pesquisa
Assim, a questo de pesquisa que se coloca
: Qual a evoluo da dvida pblica bruta e
lquida e qual a influncia dos repasses do
Tesouro ao BNDES-Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social- nesta
evoluo no perodo 1999 a 2014?
Justificativa
Ao estudar a evoluo da dvida pblica
brasileira e relacion-la com os dficits pblicos no
perodo auxilia-se no debate sob a importncia da
discusso do oramento pblico e a necessidade de
equilbrio em longo prazo. Justifica-se esse estudo
pela importncia do tema na atual situao brasileira,
que em 2015 busca um ajuste fiscal exatamente pelo
desequilbrio ocorrido nos anos recentes. Ao estudar
esse tema e mostrar a partir dos nmeros no perodo
precedente de 16 anos, contribui-se para o debate e
qualifica-o com informaes da contabilidade
pblica brasileira.
O estudo pode contribuir para a teoria na
medida em que torna mais fcil a tarefa de analisar
as relaes entre as variveis e tambm discute as
interfaces entre os conceitos e facilita a compreenso
do tema.
Contribui-se tambm para a prtica na
medida em que torna o tema menos rduo para o
entendimento da situao da contabilidade pblica
no perodo em anlise e atrai para o debate maior
quantidade de pessoas, contribuindo para o controle
social do gasto pblico. Sob o aspecto pessoal, o
trabalho tambm se justifica por ser um tema de
interesse e que tem se ampliado a partir dos estudos
da Ps graduao em Contabilidade Pblica e
Responsabilidade Social, que tem tido esse tema
como central entre as disciplinas, sendo esta tambm
uma atividade obrigatria para a concluso do curso.
Objetivos
O objetivo geral desta pesquisa analisar a
evoluo da dvida pblica brasileira e relacion-la
com os dficits pblicos e com os repasses ao
BNDES no perodo entre 1999-2014.
Como
objetivos especficos apresentam-se: 1-Levantar os
valores de dvida pblica bruta e lquida e dos
dficits pblicos do Brasil; 2-Levantar os repasses
do Tesouro Nacional ao BNDES-Banco Nacional de

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Dvida Pblica Bruta e Lquida e os Repasses da Unio ao BNDES


Desenvolvimento Econmico e Social; 3-Analisar e
evidenciar a partir de grficos e tabelas as relaes
entre dvida pblica, dficit pblico e repasses ao
BNDES; 4-Identificar e analisar pontos de ruptura
na evoluo da dvida pblica entre 1999 e 2014.

2 REFERENCIAL TERICO
2.1 DFICIT PBLICO
Guimares (1992) destaca que a
conceituao de dficit pblico importante, pois
existem divises sobre os diferentes nveis de
resultado das contas pblicas. No perodo
precedente ao Plano Real as discusses procuravam
retratar e excluir os efeitos da inflao. Naquele
perodo, excluir a inflao retratada pela correo
monetria permitia calcular o Dficit Real. Porm,
isso destoava (e ainda destoa) do que se praticava em
outros pases desenvolvidos. Conforme destaca
Guimares (1992), as discusses ressaltavam trs
conceitos: Necessidade de Financiamento do Setor
Pblico, Dficit Operacional do Setor Pblico e
Dficit Real.
Neste perodo entre a dcada de 1990 e o
atual momento de ajuste fiscal de 2015, muito se
debateu quanto aos conceitos de resultados das
contas pblicas que melhor retratam as condies
macroeconmicas brasileiras com vistas
estabilidade.
O Manual de Finanas Pblicas do Banco
Central (2008, pp. 131-132) apresenta os conceitos
para a mensurao da dvida lquida: Em funo das
peculiaridades histrico-institucionais do Brasil, o
conceito de setor pblico utilizado para mensurao
da dvida lquida e do dficit pblico o de setor
pblico no-financeiro mais Banco Central. Assim,
o referido manual destaca, a respeito da dvida
lquida do setor pblico (1) e da dvida bruta do setor
pblico (2):
1-Corresponde ao saldo lquido do
endividamento do setor pblico nofinanceiro e do Banco Central com o
sistema financeiro (pblico e privado), o
setor privado no-financeiro e o resto do
mundo. Entende-se por saldo lquido o
balanceamento entre as dvidas e os
crditos do setor pblico no-financeiro e
do Banco Central. (...)
2- A dvida bruta do governo geral abrange
o total dos dbitos de responsabilidade do
Governo Federal, dos governos estaduais
e dos governos municipais, junto ao setor
privado, ao setor pblico financeiro, ao
Banco Central e ao resto do mundo.

O Manual de Finanas Pblicas do Banco


Central (2008, p. 132) destaca os seguintes conceitos

a respeito das Necessidades de Financiamento do


Setor Pblico (NFSP):
Resultado
nominal
sem
desvalorizao cambial: corresponde
variao nominal dos saldos da dvida
lquida,
deduzidos
os
ajustes
patrimoniais efetuados no perodo
(privatizaes e reconhecimento de
dvidas). Exclui, ainda, o impacto da
variao cambial sobre a dvida externa
e sobre a dvida mobiliria interna
indexada a moeda estrangeira (ajuste
metodolgico). Abrange o componente
de atualizao monetria da dvida, os
juros reais e o resultado fiscal primrio.
Resultado
nominal
com
desvalorizao cambial: corresponde
variao nominal dos saldos da dvida
lquida,
deduzidos
os
ajustes
patrimoniais efetuados no perodo
(privatizaes e reconhecimento de
dvidas). Exclui, ainda, o impacto da
variao cambial sobre a dvida externa
(ajuste metodolgico). Abrange o
componente de atualizao monetria da
dvida, os juros reais, a apropriao da
variao cambial sobre a dvida
mobiliria interna e o resultado fiscal
primrio.(MANUAL DE FINANAS
PBLICAS DO BANCO CENTRAL
(2008, p. 132)).

De forma diferente do que ocorre em outros


pases desenvolvidos, que se utilizam dos resultados
nominais para as anlises, no Brasil utiliza-se de
forma recorrente o conceito de resultado primrio ou
supervit/dficit primrio. O uso desse conceito
distorce a percepo da populao quanto aos
resultados do governo, visto que excluem os juros
pagos, gerando a percepo de supervit quando h
supervit primrio, mesmo em situao de dficit
nominal.
Esta posio destacada e defendida no
Manual de Finanas Pblicas do Banco Central
(2008, p. 133):
Resultado
primrio:
os
juros
incidentes sobre a dvida lquida
dependem do nvel de taxa de juros
nominal e do estoque da dvida, que, por
sua vez, determinado pelo acmulo de
dficits nominais passados. Assim, a
incluso dos juros no clculo do dficit
dificulta a mensurao do efeito da
poltica fiscal executada pelo Governo,
motivo pelo qual se calcula o resultado
primrio do setor pblico, que
corresponde ao dficit nominal (NFSP)
menos os juros nominais apropriados
por competncia, incidentes sobre a
dvida pblica. A parcela dos juros
externos e incidentes sobre a dvida
mobiliria
vinculada
a
moeda
estrangeira convertida pela taxa mdia
de cmbio de compra.

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Edison Luiz Leismann e Tatiane Antonovz


1981 e 1994. J quando restringida a
anlise ao perodo entre 1995 e 2009,
evidenciou-se que a natureza da
precedncia ocorreu da dvida pblica
para a inflao, resultado que
corroborado
pela
teoria
macroeconmicado
setor
pblico.
(BRUFAO & BENDER FILHO (2012,
p. 307).

Este debate recorrente no Brasil e de


longa data. Giambiagi (2008, p. 579) retrata as
diferenas nas conceituaes, e mostra os avanos
das estatsticas fiscais de 1991 aos conceitos atuais:
1991. Incio da apurao das
estatsticas acima da linha do
governo central, da forma em que so
divulgadas atualmente. Elas eram, na
poca, coletadas pela Secretaria de
Poltica Econmica (SPE) com a
metodologia posteriormente adotada a
partir de 1997 pela Secretaria do
Tesouro Nacional (STN).
1995. Incio da divulgao do
resultado fiscal abaixo da linha pelo
Banco Central em bases peridicas
(mensais) referentes ao ms (t-2)
atravs da nota para a imprensa,
em substituio ao antigo BrasilPrograma Econmico, onde a
divulgao era feita irregularmente e
com grande defasagem. Desagregao
do resultado das empresas estatais entre
estatais federais, estaduais e municipais
1997. Reduo da defasagem da
divulgao dos dados do Banco
Central de dois meses para um ms,
passando a divulgao do resultado
fiscal a se referir ao ms (t-1).
Substituio
do
conceito
das
necessidades
de
financiamento
operacionais pelas nominais como
indicador do desempenho fiscal por
excelncia, o mesmo ocorrendo com os
juros. Incio da divulgao do resultado
acima da linha do governo central pela
STN em bases regulares (mensais).
1998. Desagregao do resultado das
unidades subnacionais entre Estados
por um lado e municpios por outro.
Adoo do critrio de gasto efetivo para
as informaes de gasto acima da
linha do Tesouro Nacional.
2004. Desagregao, na divulgao
dos dados da STN, retroativa a 2003,
dos dados acima da linha das
outras despesas de custeio e capital
(OCC), mostrando o gasto de cada
rgo (Ministrio) dividido entre
despesas de consumo por um lado e
investimento, por outro. (GIAMBIAGI
(2008, p. 579)).

Brufao & Bender Filho (2012, p. 307)


desenvolveram pesquisa mostrando as evidncias
entre dficit pblico e dvida pblica, mostrando que
para o perodo posterior o Plano Real a relao de
causalidade encontrada foi no sentido do dficit
pblico para a inflao. Destacam os autores:
Os resultados do teste de Granger no
identificaram a direo de causalidade
entre as variveis constantes do modelo,
quando considerado o perodo entre

2.2 DVIDA PBLICA


A dvida pblica foi objeto de preocupao dos
legisladores quando discutiram e aprovaram a Lei
Complementar 101/2001, de forma que assim
estabelece o artigo 4 em seu pargrafo 1:
1o Integrar o projeto de lei de
diretrizes oramentrias Anexo de
Metas Fiscais, em que sero
estabelecidas metas anuais, em valores
correntes e constantes, relativas a
receitas, despesas, resultados nominal e
primrio e montante da dvida pblica,
para o exerccio a que se referirem e para
os dois seguintes.

Tambm o Manual de Finanas Pblicas


(2008, p. 202) ressalta que:
A lei fixa limites para as despesas com
pessoal e para a dvida pblica;
determina que sejam criadas metas para
o controle das receitas e despesas;
estabelece que nenhum governante pode
criar uma nova despesa continuada, ou
seja, por mais de dois anos, sem indicar
sua fonte de receita ou sem reduzir
outras despesas j existentes; e define
mecanismos adicionais de controle das
finanas pblicas em anos de eleio.

Tanto o texto da LRF quanto o comentrio


do Manual de Finanas Pblicas deixam clara a
preocupao com a dvida pblica no sentido de que
a mesma esteja sob controle. A preocupao
implcita que a dvida pblica descontrolada leva a
consequncias que comprometem a estabilizao da
economia, potencializando os dficits pblicos pelos
efeitos dos juros. Dvida maior implica em maiores
despesas de juros e estes exigem um supervit
primrio maior para que a mesma no assuma uma
trajetria explosiva, colocando em dvida a
credibilidade do setor pblico quanto capacidade
de solvncia.

2.3
-BNDES-BANCO
DESENVOLVIMENTO
SOCIAL-

Banco,

NACIONAL
DE
ECONMICO
E

Conforme mostrado no site institucional do


o
BNDES-Banco
Nacional
de

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Dvida Pblica Bruta e Lquida e os Repasses da Unio ao BNDES


Desenvolvimento Econmico e Social tem por
objetivo:
O Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES), empresa
pblica federal, hoje o principal
instrumento de financiamento de longo
prazo para a realizao de investimentos
em todos os segmentos da economia, em
uma poltica que inclui as dimenses
social, regional e ambiental.
Desde a sua fundao, em 1952, o
BNDES se destaca no apoio
agricultura, indstria, infraestrutura e
comrcio e servios, oferecendo
condies especiais para micro,
pequenas e mdias empresas.

O Banco tambm vem implementando


linhas de investimentos sociais
direcionados para educao e sade,
agricultura familiar, saneamento bsico
e transporte urbano.
(BNDES- BANCO NACIONAL DE
DESENVOLVIMENTO
ECONMICO E SOCIAL, 2015).

Menegrio (2012, p. 160) demonstra a


evoluo dos valores repassados ao BNDES,
evidenciando as obrigaes de longo prazo do
BNDES.

Grfico 1- Obrigaes de Longo Prazo do BNDES associadas interveno do Estado (valores em R$


milhes deflacionados pelo IGP-DI (3Trimestre de 2011).

Fonte:MENEGRIO (2012, p. 160).


O grfico 1 mostra que o BNDES ampliou
de maneira significativa seu estoque de obrigaes
de longo prazo associadas interveno do estado,
saindo de um patamar de R$ 100 bilhes para um
patamar acima de R$ 400 bilhes em um curto
perodo de tempo, entre 2008 e 2014.

2.4 AS POLTICAS ECONMICAS


BRASIL DE 1999 A 2014

DO

No ano de 1997 e 1998 ocorreram crises


mundiais e o Brasil foi afetado. Na primeira crise,
em 1997, alguns pases asiticos tiveram fortes
desvalorizaes em suas moedas. Em 1998 foi a vez
de a Rssia enfrentar problemas nas suas contas
externas. Em 1997 o Brasil enfrentou a crise com
elevao dos juros. Em 1998 com elevao dos juros
e manuteno administrada da taxa cambial, tendo
em vista as eleies presidenciais de outubro/1998.
A consequncia foi a deteriorao das reservas
cambiais, visto que o mercado considerava

inexorvel ajustes na taxa de cmbio, que havia sido


corrigida abaixo da inflao no perodo 1994/1998.
Assim, no incio de 1999, por absoluta
falta de alternativas, adotou-se no Brasil o cmbio
flutuante, estabelecendo este como um dos trips da
nova forma de atuao com vistas estabilizao. A
taxa de juros passou a ser o elemento central para
controlar a inflao com seu regime de metas
trienais. O supervit primrio como mecanismo de
credibilidade da solvabilidade das contas pblicas.
Essas crises internacionais do final da
dcada de 1990 serviram para mostrar que as
economias esto cada vez mais interligadas e que
difcil praticar poltica monetria visando o controle
da inflao e ao mesmo tempo tentar controlar a taxa
cambial. Outras crises viriam e deveria haver um
componente de ajuste rpido, sendo o cmbio
flutuante esse mecanismo, sem precisar usar as
reservas cambiais do pas. Esse mecanismo de ajuste
rpido importante com a economia mundial em
constante mudana e maior integrao regional.
Lima Filho, M.C.; Miranda, R.C.C. &
Tabak, B.M. (2013) concluem seu trabalho em que

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Edison Luiz Leismann e Tatiane Antonovz


evidenciam a maior interao regional entre os
pases, a partir de estudos da crise financeira de
2008/2009. Afirmam os autores que a crise
financeira de 2008/2009 fez com que a organizao
do sistema financeiro mundial se alterasse de
maneira com que a interao regional entre os pases
ficasse maior e mais evidente.
Durante o primeiro governo do Partido dos
Trabalhadores (2003/2006), deu-se seguimento
poltica macroeconmica do segundo governo do
PSDB (1999/2002).
Durante o segundo mandato do Partido dos
Trabalhadores (2007/2010), ocorreu uma mudana
substancial do final de 2008. A partir de 2008/2009
em diante o governo utiliza a poltica fiscal
(aumentando os gastos pblicos) e creditcia de
forma geral e com grande nfase ao setor da
construo civil (programas como Minha Casa,
Minha Vida), com fartos financiamentos dos bancos
pblicos. Da mesma forma, o BNDES passou a ser
o principal financiador dos investimentos de longo
prazo no Brasil, praticamente substituindo o

Mercado de Capitais como fonte de financiamento


das empresas.
Foi essa mudana estrutura, de certa forma
acompanhando o que ocorria em outros pases para
enfrentar a crise mundial que levou ao desajuste das
contas pblicas brasileiras. Principalmente a partir
de 2012 com a desonerao da folha de pagamento
de forma setorial e a reduo de tributos para setores
especficos, que as contas pblicas comearam a
piorar, com seu maior problema concentrado no ano
de 2014, novamente ano eleitoral com candidata do
Partido
dos
Trabalhadores
buscando
(e
conseguindo) a reeleio.
Ao longo dos anos, a situao econmica
brasileira foi se deteriorando e no s indicadores
internos como baixo crescimento do PIB, maior
dvida pblica e dficit pblico ocorreram, tambm
o dficit externo no perodo 1999/2014 piorou,
agravando a situao do equilbrio externo,
conforme mostra o grfico 2, com dados do Banco
Central do Brasil, evidenciando as transaes
correntes brasileiras.

Grfico 2-Transaes Correntes (milhes de US$).

TRANSAES CORRENTES (milhes de US$)

TRANSAES CORRENTES

20.000
13.985

11.679
1999
-20.000

13.643

4.177

-25.335

2000

2001

-24.225

2002-7.637 2003

1.551
2004

2005

-23.215

2006

2007

2008

-28.192

2009

2010

2011

2012

2013

2014

-24.302

-40.000
-47.273
-60.000

-80.000

-52.473

-54.249

-81.227
-91.288

-100.000

Fonte: Elaborado pelos autores com dados do Banco Central do Brasil (2015).
O dficit das transaes correntes a partir de
2009 mostra que a vulnerabilidade externa voltou a
ser motivo de preocupao no Brasil, depois de um
perodo de razovel equilbrio entre 1999 e 2008.
Em 2015, ao assumir o novo mandato, a
atual presidente mudou radicalmente, sob a presso
do risco de perda do grau de investimento, adotando
uma poltica voltada para o ajuste fiscal, aumentando
impostos, reformando benefcios sociais e cortando
gastos previstos no oramento. O ajuste fiscal busca
equilibrar as contas pblicas e evitar que a dvida
pblica assuma trajetria insustentvel.

3- METODOLOGIA

do mtodo hipottico-dedutivo. A pesquisa de


natureza aplicada, pois procura mostrar resultados
que ampliem o conhecimento das finanas pblicas
e com isso amplie-se o controle social. Tambm
uma pesquisa bibliogrfica, pois o problema de
pesquisa foi discutido com base em referncias
tericas j publicadas.
Utilizou-se de dados secundrios obtidos
junto ao Banco Central do Brasil e da Secretaria do
Tesouro Nacional STN- referente ao perodo de
1999 a 2014. Este perodo abrange os ltimos 4
perodos do governo federal, totalizando 16 anos.
Para anlise dos dados utilizou-se de
grficos e tabelas como forma de mostrar as relaes
entre as variveis e, com isso, evidenciando-se a
evoluo dos dados macroeconmicos.

Esta pesquisa uma pesquisa exploratria e


descritiva. Quanto forma, esta pesquisa utiliza-se

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Dvida Pblica Bruta e Lquida e os Repasses da Unio ao BNDES


entre os dois conceitos no perodo de dezembro de
2006 a maro de 2015.
Conforme mostra o grfico, triplicou a
diferena percentual em relao ao PIB no perodo
de nove anos, evidenciado o impacto dos repasses ao
BNDES no perodo. Essa diferena que era de 10%
do PIB em 2006 chegou prximo de 30% do PIB em
2015, com a dvida bruta superando 60% do PIB.
Os repasses do Tesouro ao BNDES ajudam
a explicar esse aumento da dvida bruta e o aumento
da diferena entre a dvida lquida e bruta.

4 RESULTADOS
Diante do debate em questo, a seguir
apresentam-se os dados obtidos junto ao Banco
Central do Brasil e Secretaria do Tesouro Nacional
que evidenciam que os gastos pblicos assumiram
uma nova dinmica a partir de 2008/2009 em
comparao com o perodo precedente e que esta
situao manteve-se at 2014.
Apresenta-se no grfico 3 a evoluo da
dvida pblica lquida e bruta do Brasil e a diferena

Grfico 3- Dvida Lquida e Bruta do Setor Pblico com % do PIB e a diferena entre os dois conceitos no
perodo de dezembro de 2006 a maro de 2015.

Dvida Lquida do Setor Pblico % PIB

Dvida Bruta do Setor Pblico % PIB

DIFERENA DVIDA BRUTA - LQUIDA

70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00

dez/14

mar/15

jun/14

set/14

mar/14

set/13

dez/13

jun/13

dez/12

mar/13

jun/12

set/12

dez/11

mar/12

jun/11

set/11

dez/10

mar/11

jun/10

set/10

dez/09

mar/10

jun/09

set/09

dez/08

mar/09

jun/08

set/08

dez/07

mar/08

jun/07

set/07

dez/06

mar/07

0,00

Fonte: Elaborado pelos autores com dados do Banco Central do Brasil (2015).
A tabela 1 a seguir mostra a evoluo das
fontes de recursos do BNDES no perodo de 1999 a
2005, evidenciando que neste perodo a
predominncia das fontes ocorria a partir de recursos

internos, principalmente do FAT-Fundo de Amparo


ao Trabalhador e do PIS-Pasep, representando, em
mdia, mais de 80% das fontes.

Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


8

Edison Luiz Leismann e Tatiane Antonovz


Tabela 1- Fontes de recursos do BNDES de 1999 a 2005.

Fonte: Bernardino (2005, p. 56). http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/ export/sites/ default/ bndespt/


Galerias/Arquivos/conhecimento/revista/rev2304.pdf. Acesso em 19.05.2015.
Retratando esta composio da poca 19992005, analisa-se que ocorreram mudanas estruturais
ao longo dos anos, conforme expe Bernardino
(2005, p. 56), no entanto, a composio das fontes
de recursos do BNDES apresentou alteraes ao
longo dos anos de sua existncia. No decorrer de sua

histria, observou-se a preponderncia de recursos


originrios de poupana fiscal e de natureza
compulsria No perodo mais recente o governo
intensificou as liberaes ao BNDES, visto que os
desembolsos
aumentaram
significativamente
(grfico 4).

Grfico 4 Desembolsos totais do BNDES no perodo 2007 a 2014 em R$ bilhes.

Fonte: COUTINHO (2015, p. 14).


Em 2015, os valores devidos pelo BNDES
ao Tesouro, em torno de R$ 500 bilhes, explicam a
diferena entre a dvida bruta e lquida do Governo

Federal. Esse valor deduzido da dvida bruta para


se chegar ao conceito de dvida lquida.
A tabela 2 destaca os haveres do Tesouro
em relao ao BNDES totalizando 9% do PIB no
final de 2014 e final do primeiro trimestre de 2015.

Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


9

Dvida Pblica Bruta e Lquida e os Repasses da Unio ao BNDES

IV.29 - Dvida lquida e bruta do Governo Geral1/


Tabela 2- Dvida Lquida e Bruta do Governo Geral-2014 e 1. Trim. 2015 (R$ milhes)-.
D is c rim ina o

2 0 14

2 0 15

D e ze m bro

J a ne iro

S a ldo s
D v ida L quida do S e t o r P blic o ( A = B +K+L)
D v ida l quida do G o v e rno G e ra l ( B =C +F +I+J )
2/

D v ida brut a do G o v e rno G e ra l ( C =D +E )


D v ida int e rna ( D )
3/

S a ldo s

1 8 8 3 14 7

P IB
3 4 ,1

M a r o

S a ldo s

S a ldo s

1 885 009

P IB
3 4 ,0

1 877 063

P IB
3 3 ,8

1 847 658

P IB
3 3 ,1

1 9 15 7 7 3

3 4 ,7

1 934 269

3 4 ,9

1 927 288

3 4 ,7

1 9 19 7 3 2

3 4 ,4

3 252 449

5 8 ,9

3 3 15 3 2 4

5 9 ,8

3 386 881

6 0 ,9

3 480 229

6 2 ,4

3 0 6 3 15 4

5 5 ,5

3 12 5 5 7 4

5 6 ,4

3 18 4 12 3

5 7 ,3

3 259 037

5 8 ,4

2 141081

38,8

2 092 476

37,8

2 167 849

39,0

2 271430

40,7

2 173 694

39,4

2 128 168

38,4

2 203 644

39,6

2 306 836

41,3

-5 668

-0,1

-5 438

-0,1

-5 479

-0,1

-5 527

-0,1

9 917

0,2

9 780

0,2

9 711

0,2

9 650

0,2

-36 551

-0,7

-39 746

-0,7

-39 747

-0,7

-39 255

-0,7

A plica es do s go verno s subnacio nais

-310

-0,0

-288

-0,0

-279

-0,0

-274

-0,0

7/

809 063

14,7

918 527

16,6

898 829

16,2

866 414

15,5

12 422

0,2

12 710

0,2

12 923

0,2

13 153

0,2

-0

-0,0

85 801

1,6

86 685

1,6

88 851

1,6

92 154

1,7

Dvida mo biliria em mercado

Dvida mo biliria do Teso uro Nacio nal


Ttulo s so b cust dia do FGE

4/

5/

Dvidas securitizadas e TDA


A plic. de entidades da adm. federal

6/

Opera es co mpro missadas do B acen


Dvida bancria do Go verno Federal
Dvida assumida pela Unio Lei n 8.727
Dvida bancria go verno s estaduais
Dvida bancria go verno s municipais

14 788

D v ida e xt e rna ( E )

18 9 2 9 4

Go verno federal

0,3

15 176

3 ,4

18 9 7 5 0

0,3
3 ,4

15 672

0,3

202 758

3 ,6

15 886
2 2 1 19 2

0,3
4 ,0

106 965

1,9

106 452

1,9

112 596

2,0

120 510

Go verno s estaduais

74 174

1,3

75 167

1,4

81346

1,5

90 885

1,6

Go verno s municipais

8 156

0,1

8 131

0,1

8 815

0,2

9 797

0,2

C r dit o s do G o v e rno G e ra l ( F =G +H )
C r dit o s int e rno s ( G )
Dispo nibilidades do Go verno Geral
A plic.da P revidncia So cial
A rrecadao a reco lher
Dep sito s vista (inclui ag.descentral.)
Dispo nibilidades do Go verno Federal no B acen
A plica es na rede bancria (estadual)
Crdito s co ncedido s a Inst. Financ. Oficiais
Instrumento s hbrido s de capital e dvida

- 2 8 ,6

-1 476 586

- 2 6 ,7

-1 547 696

- 2 7 ,8

-1 734 200

- 3 1,1

-1 579 502

- 2 8 ,6

-1 476 273

- 2 6 ,6

-1 547 328

- 2 7 ,8

-1 733 785

- 3 1,1

-674 269

-12,2

-571092

-10,3

-635 023

-11,4

-812 902

-14,6

-216

-0,0

- 812

-0,0

- 721

-0,0

- 800

-0,0

-2 384

-0,0

-34 986

-0,6

-21040

-0,4

-19 821

-0,4

-10 869

-0,2

-11048

-0,2

-11829

-0,2

-11647

-0,2

-605 921

-11,0

-462 068

-8,3

-536 713

-9,7

-718 136

-12,9

-54 880

-1,0

-62 179

-1,1

-64 721

-1,2

-62 497

-1,1

-545 610

-9,9

-547 676

-9,9

-551922

-9,9

-557 618

-10,0

-487 862

A plica es em fundo s e pro gramas


Crdito s junto s estatais
Demais crdito s do Go verno Federal
Recurso s do FA T na rede bancria

-57 669
-490 006

-1,0
- 8 ,8

-57 580
-494 342

-1,0
- 8 ,9

-57 364
-500 254

-1,0
- 9 ,0

-2,5

-135 897

-2,5

-135 905

-2,4

-134 709

-7 454

-0,1

-7 428

-0,1

-7 500

-0,1

-7 676

-0,1

-13 679

-0,2

-14 063

-0,3

-13 567

-0,2

-13 579

-0,2

-3,7

-200 117

-3,6

-203 412

-3,7

-207 301

-377

Go verno federal

-1,0
- 8 ,8

-136 312

-202 178

C r dit o s e xt e rno s ( H )

2,2

-1 579 880

-57 748

C r dit o s junt o a o B N D E S

- 0 ,0

- 3 13

- 0 ,0

-368

- 0 ,0

- 4 15

-2,4

-3,7
- 0 ,0

-377

-0,0

- 313

-0,0

-368

-0,0

-415

-0,0

Go verno s estaduais

Go verno s municipais

308 378

5 ,6

14 7 5 2 7

2 ,7

18 5 9 6 8

3 ,3

258 495

4 ,6

T t ulo s liv re s na c a rt e ira do B a c e n


E qua liza o C a m bia l

9/

8/

( I)

(J)

D v ida l quida do B a nc o C e nt ra l ( K)
D v ida l quida da s e m pre s a s e s t a t a is
P IB

F e v e re iro

R $ m ilh e s

10/

( L)

11/

- 6 5 17 3

- 1,2

-51 997

- 0 ,9

-97 865

- 1,8

-84 792

- 1,5

-72 028

- 1,3

-88 991

- 1,6

-91 688

- 1,6

- 114 9 2 3

- 2 ,1

39 402

0 ,7

39 731

0 ,7

41 463

0 ,7

42 849

0 ,8

5 521256

5 539 809

5 559 296

5 580 990

1/ O Governo Geral abrange Governo Federal, governos estaduais e governos municipais. Exclui Banco Central e empresas estatais.
2 / Exclui dvida mobiliria na carteira do Bacen e inclui operaes compromissadas do Bacen. Vide Nota Tcnica publicada na Nota para Imprensa do dia 27 de fevereiro de 2008.
3 / Inclui a Dvida mobiliria do Tesouro Nacional e os crditos securitizados, descontadas as aplicaes intra e intergovernamentais em ttulos pblicos federais
e os ttulos sob custdia do FGE.
4 / Posio de carteira. A soma deste item com o valor registrado em " Dvida securitizadas e TDA" corresponde ao total da DPM Fi no critrio
utilizado pelo Demab (Nota para a imprensa de mercado aberto).
5/ Fundo de Garantia Exportao.
6 / Inclui aplicaes da Previdncia Social, do Fundo de Amparo ao Trabalhador e de outros fundos.
7/ Inclui as operaes compromissadas efetuadas no extramercado.
8 / Diferena entre a dvida mobiliria na carteira do Bacen e o estoque das operaes compromissadas do Bacen.
9 / Equalizao do resultado financeiro das operaes com reservas cambiais e das operaes com derivativos cambiais, realizadas pelo Banco Central (M P n 435).
10 / Exclui a Petrobras e a Eletrobras.
11/ PIB acumulado nos ltimos 12 meses em valores correntes.
* Dados preliminares.

Fonte: Banco Central do Brasil. Acesso em 19.05.2015. http://www.bcb.gov.br/?INDECO

Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


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Edison Luiz Leismann e Tatiane Antonovz

5- CONSIDERAES FINAIS
Esta pesquisa teve por objetivo analisar a
evoluo da dvida pblica brasileira e correlacionala com os dficits pblicos e com os repasses ao
BNDES no perodo entre 1999-2014. Os resultados
mostraram que o perodo de anlise pode ser
dividido em duas partes, a primeira at a crise de
2008 e a segunda de 2009 a 2014, sendo que nesta
ltima os repasses ao BNDES-Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social-sobem
exponencialmente em relao ao perodo anterior,
em que estavam estabilizados em torno de R$ 100
bilhes ao ano, sendo que o aumento foi
proporcionado com aumento de recursos do tesouro
para o banco. Embora esse aumento no implique
em aumento da dvida pblica lquida, tem um
impacto direto no montante da dvida pblica bruta
e desta como proporo do PIB-Produto Interno
Bruto-.
O aumento da proporo da dvida pblica
bruta como percentual do PIB fez com que os
investidores passassem a olhar este indicador para
ter como referncia da solvabilidade das finanas
pblicas do Brasil. Esta percepo generalizada no
mercado de que a forma de gesto do setor pblico
federal brasileiro havia colocado em dvida o trip
cmbio flutuante, metas de inflao e supervit
primrio, notadamente em funo da reduo do
supervit primrio nos anos de 2013 e 2014, fez com
que o governo federal mudasse radicalmente de
posio aps as eleies de 2014 e passasse a ajustar
a economia brasileira a partir de um ajuste fiscal
combinando aumento de impostos, corte de
benefcios sociais e reduo do oramento pblico
federal de 2015.
Novas
pesquisas
poderiam
ser
desenvolvidas relacionando a evoluo do emprego
e do salrio real em perodos em que a inflao sobe
e esta em relao aos dficits pblicos antecedentes.

REFERNCIAS
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Manual de
Finanas Pblicas. 6 edio revisada Braslia,
junho
de
2008.
Disponvel
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http://www.bcb.gov.br/htms/infecon/
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BERNARDINO, Ana Paula da Silva. Fontes de
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RIO DE JANEIRO, V. 12, N. 23, P. 53-72, JUN.
2005.http://www.bndes.gov.br/ SiteBNDES/ export/
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Arquivos/conhecimento/revista/rev2304.pdf. acesso
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BNDESBANCO
NACIONAL
DE
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Disponvel
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http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/
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BRUFAO, Camila Albornoz; BENDER FILHO,
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ECONOMIA BRASILEIRA A PARTIR DA
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Disponvel
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Revista Competitividade e Sustentabilidade CoMSus, Paran, v. 2, n. 2, p. 01-11, Jul /Dez. 2015.


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