la produccin y la exportacin.

Estas subidas eran

aceptadas e incorporadas al proceso productivo, en
el que se empez a crear una burbuja alimentada por
la inflacin.
Revista AuditIBRICA
"LA REPBLICA DE WEIMAR,
LA HIPERINFLACIN Y
LA QUIEBRA DE LOS ESTADOS."
Crisis econmica - Primer semestre de 2009

A ello deberamos aadir una fiebre especuladora

y la sbita prdida de confianza en la divisa y en el
Gobierno alemanes. Pero qu ocurri entre 1921
y 1923 para que se desatara en este ltimo ao una
hiperinflacin que hizo que el marco experimentara
tal prdida de valor que se precisara carretillas llenas
de billetes simplemente para hacer la compra? La
explicacin de este fenmeno es el siguiente:
En 1921 Alemania comienza a pagar los gastos por
las reparaciones de guerra, lo cual se hizo mediante la
emisin de papel moneda. Los precios de los alimentos
comenzaron a sextuplicarse semanalmente, el ndice
de precios al consumo que haba aumentado un 39,2%
de 1920 a 1922 aument un 56.000.000 % de julio a
noviembre de 1923.

El endeudamiento y la hiperinflacin alemana

de los aos 1921 a 1923.
La Alemania de Weimar haba estado con una inflacin
elevada desde comienzos de la I Guerra Mundial en
1914. El Gobierno haba recurrido al endeudamiento
para financiar los enormes costes de la guerra, con
la esperanza de resarcirse gracias a los territorios
que se conquistasen en los pases derrotados. Con la
prdida de la guerra el marco perdi la mitad de su
valor, pasando de 4,2 marcos en 1913 y a 8,9 en 1917
por cada dlar. No obstante, al principio la inflacin
tuvo un efecto beneficioso ya que la incesante cada
del marco frente a otras monedas por las sucesivas
devaluaciones (que llegaron a ser diarias en 1922) e
hicieron ms competitivos los productos alemanes,
permitieron a los empresarios satisfacer las subidas de
salarios de principios de los veinte, contribuyendo a
financiar la recuperacin econmica de la posguerra.
Las subidas de precio de los bienes de consumo fueron
un estmulo para la inversin e hicieron aumentar

La repblica de Weimar, la hiperinflacin y la quiebra de los estados

El 11 de enero de 1923 los ejrcitos francs y

belga invadieron la cuenca del Ruhr, la zona ms
industrializada alemana, como medida de presin para
que se reiniciasen los pagos por las reparaciones de la
guerra. El Gobierno alemn que incit a la resistencia
pasiva compens a las industrias la paralizacin de
la produccin garantizando crditos a empresas por
valor de dos mil quinientos billones de marcos en papel
moneda, si bien ya haba destinado con anterioridad
cinco mil doscientos billones para subvencionar
servicios ferroviarios y postales as como otros aspectos
de carcter social, no disponiendo prcticamente de
reservas de oro en trminos comparativos. La gran
inyeccin de liquidez provoc una subida en espiral de
los precios, espiral que ya haba comenzado en 1921,
puesto que Alemania no haba elevado los impuestos
para pagar la reconstruccin de la posguerra y los pagos
a los vencedores por las reparaciones, financindose
con tipos de inters por debajo de la inflacin grandes
dficits presupuestarios de hasta del 50% de los
gastos, ingresos que no se obtuvieron por va fiscal

tal como hemos comentado, sino con un elevado

endeudamiento y la impresin de papel moneda sin
ninguna contencin, que llevaron al marco alemn en
1923 a un billonsimo de su valor de 1.914.
Pero la clave que desemboc en la prdida de valor
del marco alemn fue la aparicin de especuladores
nacionales e internacionales que apostaron por la cada
del valor del marco mediante las ventas en descubierto
de ste, por el efecto sustitucin del marco por otras
monedas ms fuertes como el dlar y la libra esterlina,
as como por la compras de oro por los inversores
alemanes para protegerse de la cada del marco.
En 1922 la situacin lleg al punto en que tener
dinero en el banco era poco ms o menos un crimen
y contraer deudas la actitud ms juiciosa, segn
aseguraba un informe del Reichbank. En 1923 se decreta
el estado de excepcin, se comienza a gobernar por
Decreto Ley. Hjalmar Schacht - el que posteriormente
sera el economista del Tercer Reich -, es nombrado
Comisionado de Moneda. El 15 de Noviembre de
1923 se crea una nueva divisa el Rentenmark que
sera sustituida en 1924 por el Reichmark. Schacht
logr mediante un Plan de Estabilizacin contener la
inflacin a travs de los controles del Banco Central
alemn mediante una estricta regulacin monetaria,
eliminando los prstamos creados para alimentar la
especulacin contra el marco y volviendo al patrn
oro. En 1924 la inflacin empez a remitir, pero ya haba
arruinado a los ahorradores y asalariados por segunda
vez, puesto que la primera lo fue por la prdida de
valor de los bonos de guerra que el pueblo alemn
compr masivamente entre 1913 y 1914. Solamente se
salvaron de la ruina los que invirtieron en divisas o en
oro. Este descrdito fue el anuncio del posterior final
de la Repblica de Weimar.

Una bancarrota de semejantes proporciones ha

sido fruto de numerosos estudios y de distintas
controversias por parte de economistas, historiadores
y tcnicos monetarios. Estudios contemporneos
de Gustav Cassell, Ludwing Albert Hahn o Alfred
Landsburgh4, demuestran que las razones del alza de
precios no debe vincularse con la balanza de pagos,
sino con la inmensa deuda nacional y el masivo
incremento de la moneda emitida por el Reichbank.
La connivencia entre ambos factores deuda nacional
y volumen de moneda, se habra iniciado durante la
misma guerra, antes por tanto del comienzo del pago
de las reparaciones. El Gobierno alemn se haba
declarado partidario de la financiacin de la guerra a
travs del dficit presupuestario, pensando resarcirse
mediante el posterior botn de la guerra. Sobre el
gasto total de la guerra cifrado en 185.000 millones de
marcos, apenas la quinta parte tuvo fiscalidad5, el 50%
provino de emprstitos y el 27% de bonos del Tesoro
a corto plazo.
La impresin de billetes en circulacin pas de 2.900
millones de marcos en 1914 a 18.600. Al final de la
guerra el Reich reconoca una deuda consolidada
de 96.000 millones de marcos. Es de destacar que
el Estado haba perdido parte de los ingresos por la
propia inflacin, ya que el tiempo transcurrido desde
que se generaba los ingresos hasta su recaudacin
transcurra en algunos casos 18 meses, demora
administrativa que encontraba la complicidad de unos
contribuyentes deseosos de olvidar las penurias de la
guerra. En este contexto las autoridades republicanas
dbiles e incapaces de afrontar una reduccin del gasto
pblico, el incremento de la presin fiscal o ambas
cosas a la vez, que debi ser la actitud mas juiciosa,
se lanzaron a imprimir billetes. Como consecuencia de
esta poltica econmica, la oferta de dinero al no llevar

4 Jos Ramn Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusin. Sociedad y cultura en la Repblica de Weimar pag 171.
5 Jos Ramn Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusin. Sociedad y cultura en la Repblica de Weimar pag 170.La connivencia
de ambos factores, deuda nacional y volumen de moneda, se haba iniciado durante la misma guerra, antes por tanto del comienzo del pago de las reparaciones.
En este sentido, los gobiernos alemanes se declararon partidarios de la financiacin de la guerra a travs del dficit presupuestario.

La repblica de Weimar, la hiperinflacin y la quiebra de los estados

aparejado un incremento de la oferta de bienes y

servicios, dispar la demanda por un exceso de oferta
monetaria y con ello los precios de los productos
iniciando una gran inflacin. Adems al ser emitida en
marcos aliment la especulacin mediante la venta
de marcos y su inversin a otras divisas o metales
preciosos, con lo que la prdida de valor se dispar
de forma exponencial. Como resultado un dlar que
parta de 4.2 marcos al final de la Guerra, que en 1921
cotizaba a 99 mercados, lleg en noviembre de 1923 a
4,2 billones de marcos.
Las restricciones monetarias para controlar la
hiperinflacin provocaron un desempleo generalizado,
la prdida de la jornada de ocho horas y dems
conquistas sociales y significaron cuatro aos de
autntica frustracin. El saldo inflacionista fue cuatro
aos de pobreza y de tensin social, un torbellino
de dislocacin econmica y el hundimiento de las
estructuras sociales, tal como ilustran las calles y
ambientes alemanes de 1923. En los aos 1927 y 1928
la economa se recuper al socaire de la reactivacin
econmica mundial de los aos 20 y de las inversiones
de la banca estadounidense en la industria alemana.
En este ltimo ao se alcanz el P.I.B. de 1913, fueron
los aos dorados del la Repblica.
Durante el bienio 1927-1928, los alemanes entraron
en una vorgine consumista, se construyeron
grandes almacenes con todo tipo de productos al
estilo actual, comenzando la clase media a comprar
a crdito de manera generalizada, endeudndose
masivamente, con lo cual no slo el Estado alemn se
encontraba muy endeudado sino tambin lo estaban
los particulares. De esta forma algo que hasta ese
momento solo haban hecho las clases humildes pas
a ser un hbito de comportamiento de esta clase social.

A finales de 1923, para facilitar la impresin los billetes

solo se impriman por una sola cara. Los trabajadores
cobraban diariamente, las pagas viajaban en camiones
y se gastaban diariamente.
Dado que el dinero se depreciaba en cuestin de
horas la gente compraba a toda velocidad6: pianos,
bicicletas, maquinas de coser, motocicletas o zapatos,
cualquier cosa antes que ahorrar. El grado de tensin
nerviosa entre las familias era incalificable, largas colas
para conseguir comida, para cobrar el salario o el
subsidio de desempleo lo mas rpido posible, porque
haba que emplearlo tambin de la forma mas rpida.
Los agotadores clculos mentales para emplear miles
de millones de marcos que en realidad no valan nada,
incluso era agotador el esfuerzo mental para encontrar
el responsable de aquel desaguisado. En octubre
de 1922 un dlar se cambiaba por 3180 marcos, en
noviembre de 1923 el coste de la vida tomando como
base 100 en 1913 se situ en el 15.040%. En este mes
el consenso inflacionario, el acuerdo ente empresas,
mano de obra y Estado para obtener beneficios con la
inflacin, salt por los aires, mientras la hiperinflacin se
llevaba por los aires todas las previsiones econmicas,
nacionales o individuales.
El resultado fue que en verano de 1923 las mujeres
saqueaban los mercados desesperadas, multitudes
plantaban cara a la polica, gentes hambrientas se
abalanzaban por los campos a tropel y saqueaban las
cosechas. Las condiciones sanitarias se deterioraban,
el Estado de Bienestar desapareci por completo
mientras el pueblo se arruinaba y Alemania se
encontraba en quiebra.

6 La Alemania de Weimar, Presagio y Tragedia. Eric D. Weizt, pags 162-163 Turner publicaciones S.L.
Jos Ramn Diaz Espinosa. Universidad de Valladolid. Ed.II. El fracaso de una ilusin. Sociedad y cultura en la Repblica de Weimar pags. 169 y siguientes.
Con el fin de la guerra, el valor de la moneda alemana se reduce exactamente a la mitad. De la relacin 1 dlar: 4,2 marcos, se pasa a 1 dlar 8,9 marcos, como
comienzo de la cada del marco alemn. Despus del Tratado de Versalles en 1921 el marco cae a 238,6 marcos/dlar. En Junio de 1922 tras el asesinato del
Ministro de Asuntos Exteriores W. Rathenau, se dispara a 493,2 marcos por cada dlar. En este punto comienza la hiperinflacin. En diciembre tras la invasin
de la cuenca del Rhur por Francia y Blgica el promedio pasa a 7.592. En Enero de 1923 se dispara a 7.792 marcos/dlar, en Julio a 300.000 y 400.000 marcos,
y en Agosto se derrumba el marco dejando de funcionar el valor de cambio con la consiguiente desintegracin de la economa alemana. Sobre el 15 de Noviembre
se pagan 4.200.000 millones de marcos por un dlar.

La repblica de Weimar, la hiperinflacin y la quiebra de los estados