UNIVERSIDAD SEOR DE SIPAN

FACULTAD DE CIENCIAS
EMPRESARIALES
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

Tipo de cambio mercado de divisas

DOCENTE

: m.b.a. Rafael angel Olaya Len

CURSO

: Negocios y finanzas internacionales

CICLO

: viii

Estudiante

:
RAMREZ WEEPIO FRANZ LENIN A.

Pimentel 02 de Mayo de 2016.

TIPO DE CAMBIO................................................................................................. 3
1.

DEFINICIN O CONCEPTO DE TIPO DE CAMBIO.............................................3

1.1.

TIPOS DE CAMBIOS................................................................................. 3

1.1.1.

TIPO COMPRADOR VENDEDOR.........................................................3

1.1.2.

TIPO DIRECTO E INDIRECTO..............................................................3

1.1.3.

TIPO CRUZADO................................................................................. 3

1.1.4.

TIPO ARBITRAJE............................................................................... 4

1.2.

SISTEMAS O REGMENES DE TIPO DE TIPO DE CAMBIO..........................4

1.2.1.

TIPOS FIJOS..................................................................................... 4

1.2.2.

TIPOS INTERMEDIOS.........................................................................5

1.2.3.

TIPOS LIBRES................................................................................... 6

1.3.

TIPO DE CAMBIO EN EQUILIBRIO............................................................6

1.3.1.

OFERTA DE DIVISAS..........................................................................6

1.3.2.

DEMANDA DE DIVISAS......................................................................7

1.4.

CLASES DE TIPO DE CAMBIO..................................................................8

1.4.1.

A LA PAR.......................................................................................... 8

1.4.2.

SOBRE LA PAR................................................................................. 8

1.4.3.

BAJO LA PAR.................................................................................... 8

1.5.

FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO.......................................8

1.5.1.

Tasas de inflacin relativas................................................................9

1.5.2.

Tasas de inters relativas...................................................................9

1.5.3.

Tasas de inters reales......................................................................9

1.5.4.

Niveles de ingresos relativos.............................................................9

1.5.5.

Controles gubernamentales...............................................................9

1.5.6.

Expectativas.................................................................................... 10

MERCADO DE DIVISAS....................................................................................... 10
2.

DEFINICIN O CONCEPTO DEL MERCADO DE DIVISAS................................10

2.1.

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS....................................10

2.2.

FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS................................................11

2.3.

MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.....................................12

2.3.1.

MERCADO DE DIVISAS....................................................................12

2.3.2.

MERCADO DE DINERO....................................................................12

2.3.3.

MERCADO DE BONOS.....................................................................13

2.3.4.
2.4.

MERCADO BURSTIL INTERNACIONAL O BOLSA DE VALORES.......13

SEGMENTOS OPERATIVOS EN EL MERCADO DE DIVISAS......................13

2.4.1.

MERCADO AL CONTADO O SPOT....................................................14

2.4.2.

MERCADO A PLAZO O FORWARD....................................................15

2.4.3.

DERIVADOS EN DIVISAS FUTURAS O EN OPCIONES (SWAP)............15

2.4.4.

MERCADO DE OPCIONES (CURRENCY OPTIONS)............................16

2.5.

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS..................................16

2.5.1.

MERCADO INTERBANCARIO DIRECTO............................................16

2.5.2.

MERCADO INTERBANCARIO INDIRECTO.........................................16

2.6.2.

TRIANGULAR.................................................................................. 17

2.6.3.

DE INTERS CUBIERTO...................................................................18

TIPO DE CAMBIO
1. DEFINICIN O CONCEPTO DE TIPO DE CAMBIO
(Crespo. 2008.) Se le llama tipo de cambio al nmero de unidades de una moneda, que
se realizara el cambio por una cantidad de otra moneda.
Es el precio de una moneda en trminos de otra.
1.1. TIPOS DE CAMBIOS
1.1.1. TIPO COMPRADOR VENDEDOR
(Crespo. 2008.) Es cuando existe un cambio comprador y otro vendedor,
permitiendo la posibilidad de una diferencia al operar en divisas y realizar operaciones.
(Durn, H. J. J. 2013).Se refiere a que existe un tipo de cambio comprador y
vendedor. Esto indica que una entidad estar dispuesta a comprar dlares a un precio
pero no tiene que coincidir con el precio en que est dispuesta a venderlos. Por lo general
el tipo comprador es ms barato que el tipo vendedor, y la diferencia de cifras es la
ganancia que obtiene la financiera por realizar el servicio en el mercado de divisas
Por ejemplo: se dice que para el da 20/04/2015 en mercado cambiario el dlar la
compra fue de S/. 3.2423 y la venta fue de S/. 3.243. La diferencia o Spread S/.0.0007 x
dlar es la ganancia de entidad financiera

1.1.2. TIPO DIRECTO E INDIRECTO.

(Lpez Lubin, Francisco, & Garca Estvez, Pablo. 2006). Se refiere al intercambio
de dos monedas desde un punto de vista de cada una de las partes. Por ejemplo si se
adquiere un dlar por S/. 3.243 podemos poner el tipo de cambio de esta manera

T 3.243 =3.243
1

Sin embargo la contraparte lo est viendo de otra manera, est viendo $ 1 por S/.
3.243, pero tambin est comprando soles por dlares, de manera ms concreta est
comprando cada sol por 0.3084 dlares

T 1 /3.243=0.3084

1.1.3. TIPO CRUZADO

(Garca, E.P. 2006). La mayora de monedas cotizan frente a las monedas ms
fuertes como el dlar o el euro, pero puede haber situaciones que dos monedas que no
son fuertes no tengan no tengan mercado entre ellas. Para ello se puede conocer el tipo
de cambio a travs del tipo cruzado.

Por ejemplo si conocemos el tipo de cambio del dlar de Hong Kong frente al dlar de
USA, y a su vez conocemos el tipo de cambio de la rupia saudita frente al dlar USA
podemos conocer el tipo de cambio del dlar de Hong Kong frente a la rupia saudita

USD
GBP
EUR
JPY

USD
0.5517
0.8250
108.6600

GBP
1.8125
1.4957
196.9550

EUR
1.2121
0.6686
131.6900

JPY
0.00920
0.00508
0.00759
-

Tabla 1Tipos de Cambio cruzadas. Fuente: Lpez, L. F., & Garca, E. P. (2006). Finanzas en mercados
internacionales. 33

1.1.4. TIPO ARBITRAJE

El arbitraje consiste en comprar y vender simultneamente un activo en dos mercados
diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre estos dos mercados. Si la
diferencia entre los precios es mayor que el costo de transaccin, el arbitrajista obtiene
una ganancia. En cualquier mercado los arbitrajistas aseguran que los precios estn en
lnea.
Se considera que los precios son coherentes (estn alineados), si las diferencias de
precio no rebasan los costos de transaccin.
Los tipos de cambio estn en lnea si las diferencias entre los tipos de cambio en
distintos mercados no rebasan los costos de transaccin.
El arbitraje de divisas puede constituir la actividad principal de algunos agentes de
divisas especializados, pero en la gran mayora de los casos es una actividad secundaria
de los agentes bancarios y no bancarios cuyo giro principal es comprar y vender divisas.
1.2. SISTEMAS O REGMENES DE TIPO DE TIPO DE CAMBIO
Segn Lpez et al 2006. Explica que existen los siguientes tipos de cambio
1.2.1. TIPOS FIJOS
1.2.1.1. DOLARIZACIN
Se refiere cuando el pas nacional utiliza la moneda de otro (extranjera), que
represente un grado de fortaleza (fuerte) y con una inflacin estable y que acta como
referencia legal. Comnmente y hasta ahora esta divisa fuerte suele ser el dlar, las
razones del porque algunos pases utilizan este sistema de tipo de cambio es porque se
consigue el objetivo primario de rebajar la inflacin del pas nacional, esto consiste en una
prdida de la capacidad de compra de moneda nacional y se sustituye por la capacidad
de la divisa norteamericana, que en efecto se importa la inflacin extranjera.
1.2.1.2.

UNIN DE MONEDAS

Tambin conocido como regmenes de cambio sin moneda de referencia

Se refiere cuando existen miembros que deciden realizar una unin monetaria con
una moneda nica que les sirve como unidad monetaria como es el caso de la Unin
Europea, al adoptar este tipo de rgimen las autoridades nacionales abandonan el control
sobre las polticas monetarias locales, por ende si no hay armonizacin en los ciclos
econmicos se presentan problemas de desequilibrio monetario, es decir si la autoridad
monetaria decide mantener una cierta cantidad de dinero circulando, esto afecta con
variables inflacionarias a todos los pases que integran algunos mucho ms u otros
menos.
1.2.1.3.

CAJA DE CONVERSIN

Un rgimen basado en una legislacin enfocada en establecer una paridad fija

entre la monedad nacional y extranjera de tal manera que ambas monedas sean
perfectamente intercambiables a travs de una caja de conversin, es decir que la
moneda nacional debe estar respaldada por activos nominados con la moneda de
referencia (extranjera), depositados en caja de conversin. Este sistema elimina ciertas
funciones del banco central como es el control monetario y el prstamo en ltima
instancia. Por lo tanto las instituciones monetarias no garantizan el cambio realizado por
el sistema bancario nacional, pero si el que realiza la caja de conversin.
1.2.2. TIPOS INTERMEDIOS
1.2.2.1. TIPOS FIJOS RESPECTO A CESTA DE MONEDAS
Es cuando un pas ya sea formalmente o de facto vincula su monedad a un tipo fijo
a otra moneda o una cesta de monedas que manifiestan poder y es usado mayormente
en los comercios internacionales para las transacciones, en las ponderaciones para elegir
una cesta reflejan la distribucin geogrfica de las transacciones, servicios, o flujos de
capital, las cestas pueden estar estandarizadas tal como las DEG (Derechos Especiales
de Giro : es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para
complementar las reservas oficiales de los pases miembros. Su valor est basado
actualmente en una cesta de cuatro grandes monedas, a las que se le sumar el renminbi
chino (RMB)), por otro lado no existe la obligacin de mantener la paridad de manera
inapelable, si no que puede fluctuar dentro de un margen de

alrededor del tipo

central o del mximo o del mnimo del tipo de cambio de los tres ltimos meses que haya
mantenido un margen del 2%. Las autoridades intervienen para mantener fija la paridad a
travs de intervenciones directas (polticas agresivas de los tipos de inters, ejercer
presin para reducir la actividad de moneda extranjera en el mercado), la flexibilidad de
las polticas monetarias es limitada.
1.2.2.2.

BANDAS HORIZONTALES

Se refiere a que el valor de moneda se mantiene dentro de ciertas vallas o

mrgenes de fluctuacin en torno a un tipo de cambio fijo normal o de facto, en una
amplitud de

en base al tipo de cambio central, esto incluye a pases que participan

en el mecanismo de tipo de cambio del sistema europeo (SME) (FMI Fondo Monetario
Internacional. 2000)
1.2.2.3.

TIPO FIJO AJUSTADO FORWARD Y BACKWARD

Se refiere a que la moneda se mantiene dentro de unos mrgenes de al menos

1% alrededor de un tipo central, que se ajustan peridicamente y en pequeas
cantidades en respuesta a cambios de algunos indicadores cuantitativos. Se realiza una
distincin entre los ajustes backward y forward (lo que sucedi y lo que va a suceder)
1.2.2.4.

GESTIN FUERTE

Este sistema se refiere a que las autoridades intervienen de manera activa para
controlar la tendencia a largo plazo del tipo de cambio. Las intervenciones pueden ser
directas o indirectas. Los indicadores para para gestionar los tipos de cambio son la
Balanza de Pagos, las RIN y los desarrollos en los mercados paralelos.
1.2.3. TIPOS LIBRES
1.2.3.1. FLOTACIN LIBRE
En este sistema el tipo de cambio es determinado por el mercado; cualquier
intervencin en el mercado, tanto para moderar el tipo de cambio como para prevenir
inflaciones, En este rgimen las polticas monetarias es independiente de las polticas de
los tipos intercambiaras
En conclusin existen tres tipos de sistemas de tipo cambiario.

Tipos fijos

Tipos Intermedios

Tipos Libres

1 dolarizacin
2 Unin de monedas
3 Caja de conversin
4 Tipos fijos respecto a una moneda
5 Tipos fijos respecto a cesta de monedas
6 Bandas Horizontales
7 Tipo Fijo Ajustado Forward
8 Tipo Fijo Ajustado Backward
9 Bandas Ajustadas Forward
10 Bandas Ajustadas Backward
11 Gestin Fuerte
12 Otras Flotaciones Dirigidas sin Objetivo
13 Flotacin Libre

Tabla 2. Sistemas de Tipos de Cambio Lpez, L. F., & Garca, E. P. (2006). Finanzas en mercados internacionales.
Pg. 24

Por otro lado el sistema ms usado en los pases (19%), es el sistema de Flotacin Libre,
el Per utiliza este sistema
1.3. TIPO DE CAMBIO EN EQUILIBRIO
(Madura, 2001) Se deben comprender que aqu se determina el precio de una divisa,
se compara como un producto, porque se vende en el mercado.
El precio de una divisa se determina por su demanda con relacin a su oferta.
Ejemplo: Por cada Sol se debe hacer una correspondiente demanda y una
correspondiente oferta de Sol.
En cualquier momento dado una divisa que representa el precio, Se dar la situacin en la
que la demanda de esa divisa es igual a la oferta, Esto es el tipo de cambio en equilibrio

1.3.1. OFERTA DE DIVISAS

VENTA DE DIVISAS, como consecuencia habr ms compra de moneda nacional
Por:

El turista extranjero que visitara el pas.

El exportador que realiza una venta y la ha cobrado en divisas (en este caso las
divisas sern soles , que son moneda nacional)
El inversionista que quiere adquirir acciones de alguna empresa nacional.(vender
divisas para comprar moneda nacional).

Ilustracin 1 Curva de la Oferta de Divisas. Adaptado de: Madura, J. (2001). Administracin Financiera
Internacional

Se muestra demanda de dlares, en el mercado de divisas, (perspectiva positiva

para la moneda de soles).
La cantidad de soles para la venta, corresponde a cada posible tipo de cambio.
Como se Observa hay una relacin positiva entre el valor del Sol y la cantidad
soles para la venta.
Cuando el valor del Sol es alto, es ms probable que los consumidores y
empresas Peruanas compren bienes estadounidenses.
Pero si baja la oferta de soles, Reflejara un menor deseo Peruano de obtener
bienes en Estados Unidos.

1.3.2. DEMANDA DE DIVISAS

COMPRA DE DIVISAS por consecuencia habr venta de moneda nacional.

El turista que viajara al extranjero (necesitara Divisas).

El importador que tiene que realizar una compra en el exterior y le exigen el pago
en una moneda distinta.

El inversor que va a financiar un proyecto en otro pas o va a adquirir acciones de

empresas extranjeras.
El especulador que compra monedas extranjeras, creyendo en un futuro que
subir y las pondr a vender as obtendr el beneficio (Situacin de arbitraje).

Ilustracin 2. Curva de la Demanda de divisas adaptado de: Madura, J. (2001). Administracin Financiera
Internacional

En la figura se muestra la cantidad de Soles que se demandara para diversos

tipos de cambio.
Si sigue as las corporaciones Estadounidenses, se sentirn estimulados a
comprar ms bienes Peruanos (si el precio del Sol sigue valiendo menos).
Se necesitara menos dlares para obtener la cantidad de Soles deseados.

1.4. CLASES DE TIPO DE CAMBIO

1.4.1. A LA PAR
Cuando una moneda nacional es igual a una moneda extranjera. Hay equilibrio en la
oferta y demanda de divisas de mercado.
1.4.2. SOBRE LA PAR
Cuando hay que dar ms monedas extranjeras por una moneda nacional. Hay
abundancia de divisas en el mercado.
1.4.3. BAJO LA PAR
Cuando hay que dar ms monedas nacionales por una moneda extranjera. Hay escasez
de divisas en el mercado.
1.5. FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio de equilibrio variar con el tiempo conforme tambin las curvas de
oferta y demanda. Los factores que causan tales cambios se analizan al relacionar la
influencia de cada factor en las curvas de oferta y demanda.
Los factores ms importantes que pueden afectar el tipo de cambio, son:
1.5.1. Tasas de inflacin relativas
Los cambios en las tasas de inflacin relativas pueden afectar la actividad
comercial internacional, que influye en la demanda y la oferta de divisas y, por
consiguiente, en los tipos de cambio.
1.5.2. Tasas de inters relativas
Los cambios en las tasas de inters relativas afectan la inversin de valores
extranjeros, que a su vez influyen en la oferta y demanda de las divisas y, por
consiguiente, en los tipos de cambio.
En algunos casos, los cambios en la tasa de inters de un tercer pas pueden
influir en el tipo de cambio entre las monedas de dos pases.
1.5.3. Tasas de inters reales
Aun cuando una tasa de inters relativamente alta puede atraer flujos de entrada
extranjeros (para invertir en valores que ofrecen altos rendimientos), dicha tasa
puede reflejar expectativas de una inflacin relativamente alta. Dado que la
inflacin alta puede aplicar una presin a la baja en la moneda local, es probable
que algunos inversionistas extranjeros no tengan inters en invertir en valores
denominados en tal moneda. Por ello, conviene considerar la tasa de inters real,
que ajusta la tasa de inters nominal con la inflacin.
Tasa de inters real =Tasa de inters nominal tasa de inflacin
Esta relacin a veces se denomina Fisher.
La tasa de inters real se compara entre pases para evaluar los movimientos
cambiarios, porque combina las tasas de inters nominal y la inflacin, que
influyen en los tipos de cambio. En igualdad de circunstancias, debe existir una
alta correlacin entre el diferencial real de las tasas de inters y el valor en
dlares.

1.5.4. Niveles de ingresos relativos

El tercer factor que incide en los tipos de cambio son los niveles de ingresos
relativos. Como el ingreso puede afectar el volumen de la demanda de
importaciones, puede influir en los tipos de cambio.
El cambio de los niveles de ingreso tambin afecta en forma indirecta los tipos de cambio
por sus efectos en la tasa de inters.
1.5.5. Controles gubernamentales

El cuarto factor que afecta los tipos de cambio son los controles gubernamentales.
Los gobiernos de otros pases pueden influir en el tipo de cambio de equilibrio de
diversas maneras; por ejemplo:

Imponer barreras cambiarias.

Imponer barreras al comercio exterior.
Intervenir (comprar y vender divisas) en los mercados cambiarios.
Influir en las variables macroeconmicas, como la inflacin, la tasa de
inters y los niveles de ingreso.

1.5.6. Expectativas
Un quinto factor que influye en los tipos de cambio es las expectativas en el
mercado de tipos de cambio futuros. Al igual que otros mercados financieros, los
mercados cambiarios reaccionan a cualquier noticia que pudiera tener un efecto
futuro. Es probable que las noticias de un alza potencia de la inflacin en Estados
Unidos motive que quienes se dedican a la compra y venta de divisas vendan
dlares, anticipndose a una futura disminucin de su valor. Esta respuesta ejerce
una presin a la baja inmediata en el dlar.
Numerosos inversionistas institucionales (como los bancos comerciales y
compaas de seguros) adoptan posiciones monetarias basadas en los movimientos
anticipados de las tasas de inters de diversos pases.

MERCADO DE DIVISAS
2. DEFINICIN O CONCEPTO DEL MERCADO DE DIVISAS
La definicin amplia de mercado de divisas abarca la conversin del poder adquisitivo de
una moneda al de otra, los depsitos bancarios en monedas extranjeras, la extensin de
crdito denominado en una moneda extranjera, el financiamiento del comercio exterior, las
operaciones de contratos de futuros y de opciones de divisas, as como los swaps de
monedas.
2.1. CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
Adems de las caractersticas generales de todo mercado, como son la existencia de
oferentes y demandantes y la fijacin de un precio de equilibrio, el de divisas presenta las
siguientes caractersticas:

ES UN MERCADO INTERBANCARIO

La compraventa de monedas extranjeras depositadas se realiza por intermediacin de

bancos o instituciones financieras que actan por cuenta de terceros. En este mercado,
los usuarios finales de divisas. Principalmente empresas de todo el mundo, no son
quienes actan directamente en el mercado, sino que todas las operaciones de
intercambio de divisas se realizan a travs de bancos e intermediarios financieros en todo
el mundo, que actan por cuenta de sus clientes.

ES UN MERCADO DESLOCALIZADO

Actualmente, el mercado internacional de divisas no tiene una localizacin fija. Con el

desarrollo de las telecomunicaciones, la negociacin interbancaria se traduce en
anotaciones electrnicas a travs de sistemas informatizados y en tiempo real, por lo que
no es necesario que los agentes del mercado coincidan en el tiempo y en el espacio en un
lugar fsico para realizar operaciones. Hace aos, era ms comn la existencia de
mercados en los que era necesario que los oferentes y demandantes coincidieran en
lugares concretos para realizar sus intercambios.

ES UN MERCADO SIN HORARIO

Los demandantes y oferentes pueden intercambiar sus monedas a travs de los bancos
situados en cualquier parte del mundo a cualquier hora del da. En algn momento, en
algn lugar de la tierra, siempre habr alguien operando con divisas.

MERCADO DE NEGOCIACION BASICAMENTE EN DOLARES

El 89% del mercado de divisas se negocia en dlares, correspondiendo un 28% de las

transacciones al intercambio dlar/euro, un 17% al dlar/yen y un 14% al dlar/libra
esterlina.

DIARIAMENTE SE NEGOCIAN 1.9 BILLONES DE DOLARES

Lo que le hace ser mercado financiero internacional ms importante.

2.2. FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales.
Ofrece facilidades para la administracin de riesgo (coberturas), el arbitraje y la
especulacin.

Histricamente, la primera funcin es la de mayor importancia. Sin la posibilidad

de transferir fondos en diversas monedas, a travs de las fronteras, sera
imposible el comercio internacional. Si un empresario mexicano, por ejemplo,
desea adquirir una mquina japonesa, tiene el poder de compra en pesos pero
necesita el poder adquisitivo en yenes. Un banco mexicano, utilizando el mercado
cambiario, paga la factura en yenes en Tokio y carga la cuenta del cliente en
pesos.
La segunda funcin est relacionada con la necesidad de financiar las
transacciones de comercio internacional cuando la mercanca est en trnsito. El
exportador no quiere embarcar la mercanca antes de recibir el pago y el
importador no quiere efectuar el pago antes de recibir la mercanca. Para resolver
este dilema, durante siglos se desarroll un complicado sistema de documentos

que garantiza que los contratos se cumplan y al mismo tiempo proporciona el

crdito. Este sistema funciona eficientemente gracias al mercado global de divisas.
Las primeras dos funciones, aunque dan la razn de ser al mercado de divisas,
actualmente proporcionan alrededor de 5% del volumen de las transacciones en el
Forex.
La funcin que proporciona el restante 95% del volumen de las transacciones est
relacionada con el arbitraje, la especulacin, o la cobertura del riesgo cambiario. El
significado exacto de estas transacciones se explica ms adelante.

2.3. MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

2.3.1. MERCADO DE DIVISAS
Son aquellos que una divisa es intercambiada por otra, a un tipo de cambio generalmente
determinado por la oferta y la demanda. Los bancos comerciales grandes atienden este
mercado mediante la tenencia de inventarios de cada moneda para poder cumplir las
solicitudes que presentan los individuos.
Las personas acuden al mercado cambiario cuando viajan al extranjero. Los ciudadanos
estadounidenses cambian dlares por pesos mexicanos cuando visitan Mxico o por
euros cuando visitan Italia, o yenes cuando visitan Japn.
Para que una moneda se cambie por otra, se necesita un tipo de cambio que especifica la
tasa a la cual se puede intercambiar
2.3.2. MERCADO DE DINERO
En muchos pases, las Corporaciones locales deben solicitar a menudo prstamos
de Fondo a corto plazo para apoyar sus operaciones. Los gobiernos de los pases
tambin necesitan Fondos prestados a corto plazo para financiar sus dficits
presupuestarios .El mercado de dinero facilita el proceso por el cual las unidades son
excedentes (individuos o instituciones con Fondos a corto plazo disponibles) pueden
transferir fondos a las unidades con dficits (instituciones o individuos que necesitan
Fondos) .Las instituciones financieras , como los bancos Comerciales ,aceptan depsitos
a corto plazo y reorientan los Fondos hacia unidades deficitarias. Adems, las
Corporaciones y los Gobiernos pueden emitir ttulos a corto plazo que son adquiridos por
inversionistas locales.
El crecimiento del comercio internacional ha provocado que las corporaciones y
gobiernos de determinados pases necesiten Fondos a corto plazo denominados a una
moneda distinta a la nacional.
En primer lugar, deben solicitar Fondos para pagar las importaciones
denominadas en divisas.
En segundo lugar, incluso si los Fondos son necesarios para apoyar las
operaciones locales a veces solicitan prestamos en divisas a menores tasas de inters
.Esta estrategia es especialmente apropiada para las empresas que esperan tener
cuentas por cobrar en el futuro, denominadas en esa moneda.

En tercer lugar, pueden considerar prstamos en una moneda que se depreciara

frente a la moneda nacional, ya que este permitira pagar el prstamo, con el tiempo a un
tipo de cambio ms favorable
Al mismo tiempo algunas Corporaciones e inversionistas institucionales tienen
incentivos para invertir en divisas.
En primer lugar, la tasa de inters que recibirn por invertir en la moneda local
podra ser inferior a la que ganaran en inversiones a corto plazo denominadas en una
moneda diferente.
En segundo lugar, pueden pensar en invertir en una moneda que se apreciara
frente a la moneda nacional, porque entonces, al final del periodo de inversin,
convertiran esa moneda en su moneda nacional en un tipo de cambio ms favorable.
2.3.3. MERCADO DE BONOS
Facilita el flujo de Fondos entre los prestatarios que necesitan Fondos a largo
plazo y los inversionistas que estn dispuestos a suministrarlos .Dentro de un
determinado pas, los prestatarios locales que emiten bonos en un momento dado pueden
pagar rendimientos diferente. Por lo general, el gobierno nacional paga un menor
rendimiento que otras Corporaciones sobre los bonos que emite, porque existe la
percepcin de que los bonos gubernamentales estn exentos del riesgo de
incumplimiento de pago o que tienen mucho menos riego de caer en suspensin de pagos
que los que emiten las Corporaciones.
El rendimientos que los prestatarios deben pagar (y que los inversionistas
recibirn) en una nueva emisin de bonos vara entre pases debido a las diferencias
entre la demanda y la oferta de fondos disponibles en el Mercado De Bonos en cada uno
de ellos. El rendimiento de una emisin de bonos de una Corporacin es igual a la tasa de
inters libre de riesgo en ese pas ms una prima de riesgo que refleje el riesgo crediticio
de esa Corporacin.
2.3.4. MERCADO BURSTIL INTERNACIONAL O BOLSA DE VALORES
La Bolsa en trminos generales es un mercado donde los inversionistas realizan
operaciones de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.),
siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro pas
son las Sociedades Agentes de Bolsa).
Caractersticas:

Rentabilidad
Siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este
puede obtener de dos maneras:
o La primera es con el cobro de dividendos
o La segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra
los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.
Seguridad
La Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando
valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo

se

de

de
se

puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, con lo que la
probabilidad de que la inversin sea rentable y segura es mayor. Por otra parte,
conviene diversificar la compra de ttulos, esto es, adquirir de ms de una
empresa.
Liquidez
Facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente.

2.4. SEGMENTOS OPERATIVOS EN EL MERCADO DE DIVISAS

El mercado global de divisas es nico, pero consiste en varios segmentos
ntimamente relacionados entre s.

Mercado al contado (spot).

Mercado a plazo (forwards).
Mercado de futuros (futures).
Mercado de opciones (currency options)

2.4.1. MERCADO AL CONTADO O SPOT

Aqu podemos distinguir tres niveles de este mercado:

Al menudeo
Al mayoreo
Interbancario
2.4.1.1. Al menudeo

Se utilizan billetes de moneda extranjera y cheques de viajero. Lo manejan las

ventanillas bancarias y las casas de cambio ubicadas en aeropuertos y lugares tursticos.
Los turistas y otros viajeros internacionales, principalmente, recurren a este mercado. El
monto de una transaccin promedio es pequeo: unos cientos de dlares. La ganancia de
los intermediarios en este mercado se deriva del diferencial cambiario es decir, la
diferencia entre el precio a la venta y el precio a la compra.
Los altos costos de transaccin en el mercado al menudeo son resultado de los
siguientes factores:

Alto costo administrativo en comparacin con el valor de la transaccin.

El costo de oportunidad de mantener existencias de una moneda.
El riesgo por la variabilidad de los tipos de cambio.
El riesgo de robo o de comprar billetes falsos.

2.4.1.2.

Al mayoreo

Se realizan transacciones con billetes en cantidades mayores de 10 mil dlares,

compra y venta de documentos en diferentes monedas y giros telegrficos. En este
segmento participan los bancos que negocian entre s los excedentes de billetes, las
casas de cambio, algunos negocios que aceptan pagos en divisas y las pequeas y
medianas empresas involucradas en el comercio internacional. El diferencial cambiario en

el mercado al mayoreo es inferior al que prevalece en el mercado al menudeo, pero sigue

siendo alto.
Cuando la transaccin es importante (ms de 10 mil dlares) el tipo de cambio
puede ser negociable.
2.4.1.3.

El interbancario

El monto de una transaccin rebasa un milln de dlares. El modo de operacin

consiste en el intercambio de depsitos bancarios en diferentes divisas por va
electrnica. El mercado interbancario tambin se conoce como mercado al contado. El
nombre sugiere que la entrega del valor es inmediata. En realidad la entrega efectiva
ocurre 24 o 48 horas despus de concluir la transaccin.
El mercado interbancario de divisas es, operativa y econmicamente, eficiente.
La eficiencia operativa significa que el costo de transaccin es bajo. El diferencial
cambiario entre las principales monedas es inferior a 0.1%. Si un cambista compra un
milln de dlares con euros y al instante regresa a los euros (vuelta completa), pierde
menos de mil dlares. Los bajos costos de transaccin aumentan el volumen de las
operaciones y hacen que el ajuste de los precios a las cambiantes condiciones del
mercado sea continuo y suave.
El bajo diferencial cambiario es producto de la liquidez del mercado y de la
competencia entre los operadores. El diferencial aumenta si la moneda no es objeto de
muchas transacciones, o si su tipo de cambio es muy voltil
2.4.2. MERCADO A PLAZO O FORWARD
El mercado de forward facilita la negociacin de contratos forward de divisas. Un
contrato forward es un acuerdo entre una corporacin y una institucin financiera (por
ejemplo un banco comercial) para intercambiar una cantidad especfica de una divisa a un
tipo de cambio especifico (llamado tipo forward) en una fecha especfica en el futuro.
Cuando las CMN anticipan una necesidad o recepcin futuras de alguna divisa, pueden
celebrar contratos forward para asegurar el tipo de cambio al cual podrn comprar o
vender a esa moneda. En cierta medida, casi todas las CMN utilizan contratos forward.
Para cubrir diversas posiciones, algunos tienen contratos forward en circulacin que valen
ms de 100 millones de dlares.
Debido a que los contratos forward se disearon pensando en las corporaciones
grandes, a menudo las transacciones forward se evalan en un milln de dlares o ms.
Normalmente, los consumidores y las pequeas empresas no utilizan los contratos
forward. En los casos en que los que un banco no conoce bien a una corporacin(o no
confa plenamente en ella), puede solicitarle que realice un deposito inicial como garanta
que cumplir su obligacin. Un depsito de esta ndole se llama equilibrio compensatorio
y por lo general no paga intereses.
Los contratos forward ms comunes son a plazos de 30, 60, 90,180y 360 das,
aunque hay otros periodos disponibles. Por lo general, el tipo forward de una determinada
moneda variara con base en la duracin (nmero de das) del periodo que abarca el
convenio.

2.4.3. DERIVADOS EN DIVISAS FUTURAS O EN OPCIONES (SWAP)

Los contratos de futuros de divisas son contratos que especifican un volumen
estndar de una moneda determinada que ser intercambiado en una fecha especfica de
liquidacin. Por lo tanto, los contratos de futuros de divisas son similares a los contratos
forward en trminos de la obligacin que representan, pero difieren de los contratos
forward en cmo se negocian. Estos contratos los utilizan a menudo las CMN para cubrir
sus posiciones en divisas. Adems, los negocian especuladores que pretenden capitalizar
sus expectativas respecto de los tipos de cambio.
Un comprador de contratos de futuro de divisas asegura el tipo de cambio que
pagara por una divisa en un determinado tiempo futuro.
Por otra parte, un vendedor de un contrato de futuros de divisas asegura el tipo de
cambio al que una divisa puede intercambiarse por la moneda nacional.
2.4.4. MERCADO DE OPCIONES (CURRENCY OPTIONS)
Las opciones de divisas otorgan el derecho de comprar o vender monedas a precios
especficos. Estn disponibles para muchas monedas entre ellas: el dlar australiano, la
libra esterlina, el real brasileo, el dlar canadiense, el euro, el yen japons, el peso
mexicano, etc.
2.5. PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS DE DIVISAS
2.5.1. MERCADO INTERBANCARIO DIRECTO
Son los formadores del mercado y a su vez, son los que cotizan entre si los
precios de compra y venta y mantienen una posicin en una o varias monedas .Para esto
ellos necesitan mantener existencias de las monedas que comercian y siempre estn
dispuestos a comprar y vender al precio cotizado.
El mercado interbancario directo es descentralizado, continuo, de oferta abierta y
de subasta doble. La oferta es abierta porque cualquiera puede pedir la cotizacin .La
subasta es doble porque hacedor de mercado cotiza tanto el precio de compra como el
precio de venta.
Principales participantes en segmento directo del mercado interbancario incluyen a:

Los agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios; los agentes son

formadores de mercados y estn dispuestos a comprar la divisa en que negocian
a un precio de compra y venderla a un precio de venta .La competencia entre los
numerosos agentes mantiene los diferenciales cambiarios bajos , por lo que el
mercado de divisas es eficiente.
Los clientes no financieros; principalmente las empresas transnacionales y los
gobiernos. Estos factores entran en el mercado de divisas solo si necesitan
comprar o vender una divisa especfica, no hacen el mercado.
Los bancos centrales; estas instituciones pueden adquirir monedas extranjeras
para s mismas o para su gobierno. Tambin tienen la facultad de aumentar o
gastar sus reservas internacionales. Finalmente, los bancos centrales pueden
intervenir en el mercado cambiario con el objetivo explcito de afectar el tipo de
cambio.

2.5.2. MERCADO INTERBANCARIO INDIRECTO

En el mercado interbancario indirecto, consiste en que los corredores preparan las
transacciones como promotores, facilitndolas sin participar directamente en ellas.
Los corredores no hacen el mercado; no mantienen inventarios de divisas ni toman
posiciones. Actan en el nombre de terceros. Cobran una pequea participacin tanto a
vendedores como a compradores. Su funcin consiste en acoplar las rdenes de venta
con las rdenes de compra.
2.6. ARBITRAJE INTERNACIONAL
Puede definirse en trminos generales como una operacin financiera para
aprovechar una discrepancia entre los precios de las monedas y obtener un beneficio sin
riesgo. En muchos de los casos, la estrategia no conlleva riesgo ni requiere inmovilizar
fondos.
Los tipos de arbitraje a tratar son de alcance internacional, se aplica a los mercados
internacionales de dinero y cambiario y adopta tres formas comunes:
2.6.1. DE LOCACLIZACIN
Por lo general, los bancos comerciales que ofrecen servicios cambiarios cotizan
ms o menos los mismos tipos de cambio de las monedas, por lo que es factible que no
se pueda conseguir un tipo mucho ms favorable por ms que se intente.
Si las condiciones de demanda y oferta de una moneda especifican varan segn
el banco, es posible que una determinada moneda se cotice a diferentes tipos de cambio,
en cuyo caso las fuerzas de mercado los obligaran a realinearse.
Cuando los tipos de cambio varan de un lugar a otro, los participantes en el
mercado pueden capitalizar la discrepancia. En especfico, pueden usar el arbitraje de
ubicacin, que es el proceso de comprar una moneda en un lugar donde el precio es bajo
y venderla de inmediato en algn otro lugar donde el precio es ms alto.
Ejemplos de cotizaciones de divisas para arbitraje de ubicacin:

Ganancias de arbitraje de ubicacin; la ganancia del arbitraje de ubicacin se

basa en dos factores: la cantidad de dinero que se emplea para aprovechar la
discrepancia entre los tipos de cambio y la magnitud de esta.
Retro alineacin de vida al arbitraje de ubicacin; los precios cotizados
reaccionan ante la estrategia de arbitraje de ubicacin que pueden utilizar
cualquier participante del mercado cambiario.

2.6.2. TRIANGULAR
Expresan la relacin entre dos monedas que difieren cada una, de otra moneda
base. Por ejemplo.

Si la libra esterlina (LE) vale 1.60 dlares y el dlar canadiense (DC) 0.80 dlares,
el valor de la libra respecto al dlar canadiense se calcula como sigue:
Valor de LE en unidades del DC = $1.60 / $0.80 = $ 2.0
El valor del dlar canadiense (DC) en unidades de libas tambin puede determinarse con
la frmula del tipo de cambio cruzado.
Valor del DC en unidades de LE = $0.80 / $1.60 = $ 0.50
Beneficios del arbitraje triangular
Si la cotizacin del tipo de cambio cruzado difiere del tipo de cambio cruzado apropiado,
se puede intentar capitalizar la discrepancia. En concreto, se puede utilizar el arbitraje
triangular en la que se realizan transacciones con divisas en el mercado spot para
capitalizar una discrepancia entre los tipos de cambio cruzado de dos monedas.

Margen o sprend entre precios de compra y de venta

En realidad, hay una cotizacin de compra y de venta de cada moneda, lo que
significa que quien practica el arbitraje incurre en costos de transaccin que pueden
reducir o incluso eliminar los beneficios del arbitraje triangular.
Realineacin resultante del arbitraje triangular
Como sucede con el arbitraje de ubicacin, el arbitraje triangular es una estrategia
que pocos de nosotros podemos explotar, debido a la tecnologa que tienen a su
disposicin los operadores cambiarios, la cual les permite detectar casi al instante la falta
de ajuste de ciertos tipos de cambio cruzados.
El arbitraje triangular asegura que los tipos de cambio cruzados casi siempre estn
alineados de manera correcta. Si no lo estn, el arbitraje triangular tendr lugar hasta que
los tipos se reajusten correctamente.
2.6.3. DE INTERS CUBIERTO
El arbitraje de inters cubierto es un proceso que implica capitalizar la diferencia entre las
tasas de inters de dos pases y, al mismo tiempo, cubrir el riesgo cambiario con un
contrato forward.
El tipo de cambio de forward de una moneda a una fecha futura especificada esta
terminada por la interaccin de la demanda de contrato (compras a futuro) y la oferta
(ventas a futuro).

Realineacin de vida al arbitraje de inters cubierto; como ocurre con las otras
formas de arbitraje, a la larga las fuerzas del mercado resultante del arbitraje del
inters cubierto provocaran la realineacin del mercado.

Una vez que el tipo de cambio forward tiene un descuento respecto del tipo de cambio
spot, que es casi igual a la ventaja de la tasa de inters, el arbitraje de inters cubierto
ya no ser factible.

La realineacin se centra en el tipo de cambio forward; es posible que tambin

el tipo de cambio spot experimente presin alcista debido a la creciente demanda.
Si el tipo de cambio spot se aprecia, el tipo de cambio forward no tendr que
disminuir tanto para alcanzar el descuento de forward que compensara el
diferencial entre las tasas de inters.
Sin embargo, debido a que el mercado forward es menos lquido, el tipo de cambio
forward es ms sensible a los cambios en las condiciones de la demanda
causadas por el arbitraje de inters cubierto.

Bibliografa
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