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FRIEDMAN
EN CHILE
1\
BASES PARA UN
DESARROLLO ECONOMICO
RIBUOTECA NACIONAL
C)econ Cn tr
( f.ditOI:
U NI\ ERSIT.-\JU.,,
PROLOGO
- Ahorromet;
- Banco Sudamericano;
-Compaa M anufacturera d e P apeles y Cartones,
S. A., CMPC;
-Central Nacional de Distribucin, CENAD!;
- Compai1a Refinera de Azcar de Vii'a del Mar,
CRAV;
- CompaiHa Electrometalllrgica, S. A., ELECMET.\L;
- El i\Iercurio, SAP;
- E5so Standard Oil Company Chile;
- Industrias Forestales, S. A., INFORSA;
- .\Janufacturas Chilenas de Algodn, Yarur, S. A.;
1
- . acional Financiera, S. A., FINANSA;
- SoLiedad Minera Pudah nel, CPA.
IN DICE
LIBRO
FRIED!\IA~
Pgina
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CapLUlo }Q Dficit fiscal como origen de la inflacin.
Captulo 20 Cradualismo o tratamiento de "shock".
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Captulo 3Q Medidas que deben adoptarse para superar
el perodo de transicin.
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LIBRO
Il
FORO
Pregunta l.
Pregunta 2.
Pregunta 3.
Pregunta 4.
Pregunta 5.
Pregunta 6.
Pregunta 7.
Pregunta 8.
Pregunta 9.
Pregunta 10.
Pregunta 11.
Pregunta 12.
Pregunta 13.
Pregunta 14.
Pregunta 15.
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P1egun ta 16.
Prrgu n t.a 17.
Pregunta 18.
Pregunta 19.
P regunta 20.
P regunta 21.
Pregunta 22.
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LIBRO 1
CONFERENC IA
Captulo 19
DEFICIT FISCAL COMO ORIGEN DE LA
INFLACION
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El pblico comic.lera aquellos u ozos ele papel como si fueran dinero: en realidad debieran comiderarse simples "residuos" de impuestos pagados al
gobierno.
El ingreso que 1inde un impue~to depende de dos
fact01es: Ja base oibutaria, es decir la cantidad total
a la que se aplica el gra,amen, y la tasa del tributo.
Con el impuesto "inflacin" ocurre lo mismo; la
base ttibutaria es el dinero. total que tienen los chileno~. Este total de dinero puede medirse en dos formas: por el nmero de trozos de papel y las cantidades e~critas en esos papeles, lo cual es una f01 ma
equvoca de medir. Una forma ms racional es establecer su 'alor adquisitivo, o :,ea su 'alor real. Desde el punto de vista del poder adquhiti' o debera
pensarse en la equivalencia en das-ingreso. Actualmente la cantidad total de dinero en el pas, equivale al 3~ o 4o-~ del ingreso nacional, o sea tiene
un valor igual a 1O 6 12 das de ingreso.
A este respecto quiero subrayarles lo extraordinali.uncntc e~caso del dinero total. 11 dinero se usa
p:ua hacer pago~. U \olumen tot.tl de pagos es un
rm'dtiplo del Yolumcn total del ingrc...o. Si se con
sidcr.t que uno 'a .d almacn .1 g.1~t:11 ~ u dinet o,
que el minori~ta tiene que comprar del ma)orhta,
que ~tc debe comptat al fabri cante, ) d fabricant~
tiene que pag:u sus materias primas, !lucidos, etc.,
se comprende que el Yolumen total de transaccionc"
es, tal \C7, tres \eccc; ma)Or que el 'olumcn total del
ingreso. Esto significa que en poder del pblico en
general, consumidores, minoristas, ma)orhtas, fabt icantes, existe una cantidad de dinero equi,alente a
tres das de gastos.
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lograrse pidiendo prstamos en el extranjero o pidiendo ptestado internamente a tasas de inters que
satisfagan las exigencias del mer cad o. Podra ser que,
como par te de un programa de transicin, tenga que
recunine a esas medidas. Pero sera muy lamemable
que el pas, en un perodo ms largo, elimine el
dfici t fiscal pidiendo prestado en \ ez de reducir los
ga~to~. Pot que hay que recordar que el verdadero
costo del gobierno es lo que gasta. En primer luga r,
pedir pre ~tado bien puede n o generar inflacin, peto tambin es una forma de tributacin: deja a los
ci udadanos de Chile con la obligacin de pagar el
inters y de devolver en el futuro lo que ahora se
pide prestado. El resultado ser sustituir un tribu to
sobre el dinero por un tributo sobre la riqueza.
La gt ,m necesidad que tiene Chile consiste, realmente, en recibir ms recursos en una forma que
con lt i bu ya al bienestar nacional, en 'et de sustraer
c ~tos elementos. Para lograr este resultado se requiere una dt tica reduccin en Jos ga tos del gobierno.
Zl
Captulo 2Q
GRADUALISMO O TRATAMIENTO DE
"SHOCK"
Un problema que se .ha planteado y que ha merecido mucha atencin es el que se refiere a si estas
medidas deben adoptarse gradualmente o en forma
abrupta.
En Estados Unidos, con una inflacin del orden
de ,10% al ao, aunque reducida en los meses recientes, yo respaldo firmemente el gradualismo. He
credo deseable para Estados Unidos reducir la inflacin a travs de un perodo de dos o tres aos.
Incluso he criticado intensamente nuestro sistema de
reserva federal, por haber reducido en forma abrupta el crecimiento monetario. Pero quiero destacar
que la situacin que enfrenta un pas con 10% de
inflacin al ao es completamente diferente de la
que atraviesa un pas que tiene una inflacin de m!.
del 10% por mes.
No creo que para Chile una poltica de gradualismo tenga sentido. Temo que el "paciente" puede
llegar a morirse antes que el "tratamiento" surta
efecto.
Creo que Chile puede ganar mucho si examina los
ejemplos relacionados con el tratamiento de "shock"
para el problema de la inflacin y de la desorganizacin.
La experiencia brasilea, que se explic en este
Seminario, es indudablemente un buen ejemplo.
Quiero llamar la atencin sobre otros dos ejemplos que considero importantes para vuestro prop23
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ante~
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Captulo 3<.>
MEDIDAS QUE DEBEN ADOPTARSE PARA
SUPERAR EL PERIODO DE
TRANSICION
Me referit ahora a los problemas ms inmediatos.
Si Chile tratara de enfrentar sus dificultades utilizando el tratamiento de ")hock", qu pasos debera
dar? Sin duda no me encuentro en posicin de detallarlos en forma preci!la. Sin emb;ugo, quiero anotar
lo que estimo son las etapas m) importante~ y m<;
convenientes.
En primer lugar, debe hacerse como si se tratara
de un "paquete" de medidas, anu nciarlas en forma
pblica y explicar claramente lo que se har.
Una de e~tas etapas consi~te en "liberarse" de
eso!) ceros "extras" que estn ahogando a las computadoras, lo que se consigue reemplazando la unidad
monetaria, para eliminar 3, 4 ms de estos ceros.
E~ta medida, por s misma, no tiene mucho valor
real. L o importante estn en respaldar esta supresin
con el agregado d e una serie ele medidas destinadas
a que las nuevas unidades conserven su valor. Logrado esto ltimo, se evitar tener que reemplazarlas,
a su vez, por otra en un par de aos ms.
La segunda y ms importante etapa esta1 fa representada por un compromi:,o del gobierno de reducir
todos sus gastos en 20 a 25~ en un perodo determinado de tiempo.
N o puedo decir, en forma exacta, cmo y dnde
reducir los gastos, aunque puedo decir que creo que
realmente hay una sola manera de hacerlo: la que
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que. hacen es impedir que el ~i~tcma de precios funcione. Ct ear "cola~", mercado~ n<.:~t O'>, distorsione'>.
No tengo necesidad de contar en Chile cul C!) el
resultado de tales controle:), que los chileno" conocen
por experiencia propia. Si no lo c;upieran, es difcil
saber quien, excepto tal 'ez, j.tponcscs y alemanc-.
Vol\'er al segundo problema: al de pro\'eer una
base para el Clecimiento econmic.o sano de Chile,
que se distribuya entre su pueblo en general y que
sea a prO\ echado por todos.
En este sentido la necesidad real es reducir el
tamao, mbito y funcin del gobierno y aumentar,
mejorar y fortalecer el mercado libre, la empresa
privada ) la economa fundada en ellos.
El problema que enfrenta Chile en esta rea, no
es resultado de los acontecimientos de los ltimos
cinco o diez aos. Es consecuencia del largo plazo
de deci:,iones tomadas durante cuarenta aos.
La e\'olucin reciente es el resultado combinado
de ese largo perodo h acia una sociedad crecientemente socializada }' centralizada, que se sustenta en
la confianza de que el gobierno puede controlar
todas las cosas. Esto no ha ocunido solamen te en
Chile sino en muchos otros pases y, lamento decirlo,
tambin en EE. u u., con las mismas m alas consecuencias.
Afortunadamente Estados Unidos se desarroll
antes de que ocurriera esta situacin.
A menudo se dice que si el gobiemo norteamericano hubiese sido en la poca de 1870 tan grande
como lo es hoy da, todava Estados Unidos estara
en las condiciones econmicas de 1870. Pero tuvimos
suerte: desde 1870 a 191~ transcurri un perodo en
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el gobierno gasta el 40% del ingreso de Chile. Ninguna de estas circunstancias explica tampoco el
porqu la cuarta parte del gasto fiscal se financia
imprimiendo dinero.
Estos son problemas ?riginados en Chile y las
soluciones tambin deben ser "made in Chile".
He sido informado que el gobierno ha adoptado
muchas medidas que estn de acuerdo con la Otientacin que sostengo y defiendo. Ha habido un esfuerzo para de\ olver actividades al sector privado. Se
han hecho esfuerzos para reducir los gastos del
gobierno y el dficit gubernamenlal. Ha habido una
reforma tributaria y tambin hay un compromiso
para reducir las barreras aduaneras y los controles
de precios y salarios.
T odo eso es positivo. Confo que Chile tendr el
coraje, la fuerza y la sabidura para acelerar ese
proceso y superar este perodo inicial difcil, de manera que puedan iniciar el despegue para un gran
mejoramiento en el nivel de vida. Es factible y
posible, si de una vez por todas logra franquear el
perodo de transicin.
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LIBRO 11
FORO
PREGUNTA
41
PREGuNTA
Chile~
Esta es una pregunta complicada y sofi sticada. Tratar de dar una respuesta simple, pero
que no sea simplista.
Con respecto a la primera parte, hay que diferenciar lo que es deseable en el largo plazo de lo que es
conveniente ahora.
P agar intereses sobre los depsitos, significa no
cobrar el impuesto - inflacin sobre los saldos del
banco. Esto no reduce el dficit fiscal.
La cantidad extra de depsitos -creada en esa
forma- no generar ingresos al gobierno, porque
tiene que pagar los intereses. Esto se presentar si es
RESPUES11A:
REsPUESTA:
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en que origine una reduccin importante del comumo. Tambin Jo produce el ahorro \Oluntario.
El problema es que casi todos los planes de ahorro
forzoso son, simplemente, impuestos disfrazados.
Aparecen con la etiqueta de "ahorro forzado", pero,
en ltimo trmino, son impuestos. Si realmente fueran ahorro, involucrara el poner estos ahorros en
manos del gobierno para que ste los in\'irtiera
Si realmente se desea tener un mercado de capitales saludable, el sistema de planes de ahorro forzoso
es muy indeseable como medida a largo plazo.
Si se ha de tener impuestos, mejor es tener estos
impuestos abiertos, claros y directos, y no en una
forma escondida.
Es mucho mejor confiar en el mercado para lograr
determinar qu proyectos de inversin son adecuados y deseables, en vez de descansar en una instilllcin gubernamental para que decida la im ersin.
6. Usted manifiesta que para frenar la
inflacin no debe controlmse ningn tipo de precios.
Sin embargo, en Chile exisle11 grandes distorsiones,
tales como la concentracin de poder econmico y
otras, bajo Z.as cuales el mercado no es competitivo.
Con 1especto a los precios de los productos de
dichas empresas (que actan monop!icamente),
deben o no ser contmlados?, o estas distorsiones
tendrn un control automtico por el libre juego
del mercado y el sistema de precios?
PREGUNTA
R ESPUESTA:
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PRLGL'!'I."TA
recerz'a ttsled?
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R ESPUESTA:
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10: Considerando la escasez. de dinero para prstamos, es normal que stos se canalicen hacia
los sectores de produccin que estn en mejores condicz ones de pagar mayores intereses.
Eso llevara a la dificultad de obtenerlos a sectores como son la construccin, los de utilidad pblica
y otros.
;.Exi.ste conveniencia en organizar un mecanismo
que gue la canalizacin del crdito?
PREGUNTA
REsPUESTA:
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PREGUNTA
Si nadie compra, porque no hay demanda cmo es que suben y se mantienen altos lo;)
precios ... ?
No entiendo ese sistema. No creo que ustedes
tengan muchas personas en Chile que rehusen o
estn en situacin de mantenerse sin vender productos. Ms bien creo que en todos estos casos existe una
tendencia a confundir el "sntoma" de la enfermedad
con la "causa" de la enfermedad.
Se indica que una tasa de intereses del 15% al
mes est sealando una tasa alta. Veamos: la tasa
del 15% no es una tasa alta si los precios suben
15% al mes. En este caso, sta es una tasa de inters
de cero. La forma de hacer bajar la tasa de inters
es hacer descender la inflacin.
RESPUESTA:
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R ESPUESTA:
do~
partes.
En primer lugar, el problema de la produccin.
En segundo lugar, el problema de la distribucin.
Supongamos que entre el 20 al 25~ de los (uncionaiio!) de gobie1 no son despedidos. En este ca f.o,
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PREGUNT \
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Pues bien, si ese dinero se entregara a los pobres ... , seran los !Us ricos del pas ...
Bueno, se es otro caso del asunto de la etiqueta
en relacin con el contenido de la botella.
En cuanto a la parte final de la pregunta: "Cul
es la funcin adecuada o el papel adecuado del gobierno?".
Nmero uno: proveer para la defensa nacional;
ntmero dos: proteger a los individuos de coercin
por parte de otras personas dentro de la comunidad;
nmero tres: proveer un dinero estable, no un clinero en el cual los precios suben 30oa;, al aiio. Sino
dinero que mantenga su valor de a:fo en ao y dcada tras dcada; nmero cuatro: proveer el marco
de referencia bsico dentro del cual la gente pueda,
en forma voluntaria, comenir -unas con otras- y
cooperar voluntariamente en un mercado libre y competitivo.
Este marco de referencia bsico incluye un sistema
de definicin de los derechos de propiedad, leyes
relativas al fraude, a la estafa, el cumplimiento de
los contratos, en un sistema judicial que resuelva las
disputas y las coniroven.ias.
A mi juicio, sas son las funciones y el papel
fundamental del gobierno.
17: Es un hecho indiscutido que el sistema p1evisio.nal chileno, po1 su alto costo, ahededor
del 75% del sueldo del empleado, y por los bajos
beneficios que reporta, constitll)'e un importante
impuesto al factor trabajo.
De qu manera un sistema p1evisional caro e
PREGVNTA
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R ESPUESTA:
PRl.CU.NTA
REsPUESTA:
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Ahora bien, el proceso por el cual ha estado p.tsando Estados Unidos corresponde a una in[lacin
larga y continuada. Es una inflacin acelerada que
se produce por un proceso de reaccin. Nosotro.5
hemos expandido y hemos tratado de parar la infl,lcion. E!>to produce una recesin. !\os asustamos. Y,
de nuevo, aceleramos.
Esto es lo que nos ha e!)tado pasando a t1 a' ;;s
ele cuatro o cinco peliodos tn que subimo.) y bajamos, y cada 'ez terminamos con una tasa ms alta
de inflacin que la inicial.
Toda\a estamos en un niYel que es mucho ms
bajo que el de ustedes. Sin embargo, me parece que
~t amos pasando por el mismo proceso, de nuevo.
Por otro lado, la segunda parte de la pregunta
omulta sobre si "al reducir lo~ impuestos, podemos
aumentar los ingresos por m puestos?".
Considero que a cono plaw no se puede; pero ~
~e puede a largo plazo. Por lo tanto, ,.;i a largo plaw
u~tedcs reducen el peso de los impue-.tos estimular;in
l.t economa. Empero, lo que pasa es que la carg:t
total de los impuestos -aun si incluimos el impuesto
inflacionario- no aumentarn los ingresos por el
hecho de reducir los impuestos, si al mismo tiempo
a umentamos el impuesto de la inflacin.
Pru:cuNT.\ 19: Siendo la agricultura una mma fundamental de la produccin -y qu~ debe recupera1'se
1 pidamcn te-, no c1ee usted que debera tratarse a
sta como a las dems: sin restricciones de ninguna
csjJccie, con el objeto de que pueda actuar la lib1e
empresa aqu tambin, sin limitaciones de superficie,
concentracin de capitales, ctu:tera?
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~o
21: La industria chilena, dumnte el gobienw anteriO'Y, fue intervenida y 1cquisada. Gran
parte fue destruida. Durante esos a1ios no se introdujo ningtin adelanto tecnolgico.
Es decir, nos atrasamos tres aos. En el perodo
del actual gobierno, ha habido una rectificacin.
Pero como estba1nos tan mal, ha sido Wl perodo
duro. Cree usted que en estas condiciones puede
esta industria en recruperacin entrar a competir con
los merctados intemacionales o bien en el mercado
interno con productos irnportados7
PREGUNTA
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RESPlF~TA:
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el Estado ha tenido obligadamente que tomar la iniciativa. Cree usted que en una ECONOMIA SOCIAL DE
MERCADO) los emp1esarios pod1n 1eempwwr al gobiemo y cumpltr tm papel importante?
Ciencia~
ri ~! iti