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Apostila CPA 10

Klber H.: Stumpf


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Sumrio
1. Sistema Financeiro Nacional ............................................................................................ 3
1.1 Funes Bsicas do Sistema Financeiro Nacional ............................................................... 4
1.1.1

Funo dos Intermedirios Financeiros e Definio de Intermediao................... 4

1.2 Estrutura do Sistema Financeiro Nacional........................................................................4


1.2.1

rgos de Regulao, Auto Regulao e ...............................................................10

1.2.1.1 CMN Conselho Monetrio Nacional................................................................12


1.2.1.2 BACEN Banco Central do Brasil........................................................................14
1.2.1.3 CVM Comisso de Valores Mobilirios............................................................18
1.2.1.4 ANBIMA Atribuies, Propsito e Abrangncia dos Cdigos..........................21
1.2.2

Principais Intermedirios Financeiros: Conceitos e Atribuies............................28

1.2.2.1 Bancos Mltiplos...............................................................................................29


1.2.2.2 Bancos Comerciais.............................................................................................30
1.2.2.3 Bancos de Investimento....................................................................................31
1.2.3

Outros Intermedirios ou Auxiliares Financeiros : Conceito e Atribuies...........32

1.2.3.1 Bolsa de Valores (BVMF&Bovespa)...................................................................33


1.2.3.2 Corretoras e Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios...........................37
1.2.4

Sistemas e Cmaras de Liquidaes e Custdia (Clearing House)........................39

1.2.4.1 SELIC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia.....................................40


1.2.4.2 CETIP S/A43
1.2.4.3 BVMF&Bovespa - Cmara de Aes (Antiga CBLC)..........................................45
1.2.4.4 Sistema de Pagamentos Brasileiro .................................................................... 47
2. tica, Regulamentao, Anlise de Perfil e Lavagem de Dinheiro ................................. 51
2.1 Principios ticos, Cdigo de tica e Responsbilidade Profissional do IBCPF ........... 51

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Sistema Financeiro Nacional - SFN


Assista a Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=QEAKuIvjfQU
Segundo a legislao no Art. 192 da Constituio Federal:

O sistema financeiro nacional, estruturado de forma a promover o desenvolvimento


equilibrado do Pas e a servir aos interesses da coletividade, em todas as partes que o
compem, abrangendo as cooperativas de crdito, ser regulado por leis complementares que
disporo, inclusive, sobre a participao do capital estrangeiro nas instituies que o integram.

Basicamente o Sistema Financeiro Nacional nada mais do que um agrupamento de


todas as instituies que tornam possvel a circulao de moeda no Brasil. O SFN busca ento
obter a melhor organizao possvel de toda esta estrutura para que o pas possa funcionar de
forma eficiente atravs de regulamentaes do Conselho Monetrio Nacional que seu
rgo mximo, e atua regulamentando e fiscalizando estas operaes.

O Sistema Financeiro Nacional do Brasil, tambm conhecido simplesmente como SFN


teve sua origem ainda no incio do sculo XVI com a chegada da corte portuguesa ao pas e a
criao do mais antigo rgo, o Banco do Brasil. Com o passar dos anos, outros bancos
pblicos e privados foram surgindo e tambm foram criadas as Caixa Econmica.

Aps o trmino da segunda guerra mundial ocorre ento um grande progresso nos
sistemas financeiros mundiais com a criao de importantes instituies como o FMI(Fundo
Monetrio Internacional) e o Banco Mundial. Quase que simultaneamente ocorria no Brasil a
criao da SUMOC (Superintendncia da Moeda e do Crdito) que futuramente cede lugar ao
BACEN.

Outros fatores de extrema importncia ao Sistema Financeiro Nacional do Brasil


tambm a criao do BNDES ( Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social), o
CMN (Conselho Monetrio Nacional) como rgo mximo do SFN, a CVM (Comisso de
Valores Mobilirios) e o BACEN (Banco Central do Brasil).

Um importante marco na poltica monetria nacional que trouxe ao pas uma


estabilidade econmica foi a criao do Plano Real no governo de Fernando Henrique Cardoso
(FHC) e tambm do COPOM (Comit de Poltica Monetria) e o estabelecimento de metas de
inflao.

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Funes do Sistema Financeiro Nacional - SFN


O Sistema Financeiro Nacional exerce funes de extrema importncia para o pais tais como:

Manuteno do Desenvolvimento;

Fiscalizao de Atividades de Crdito;

Fiscalizao de Atividades de Circulao de Moeda;

Para cumprir com seus objetivos o SFN estruturado conforme veremos abaixo.

Estrutura do Sistema Financeiro Nacional


Para tornar possvel as transferncias de recursos no Sistema Financeiro Nacional
entre os agentes econmicos (Superavitrios e Deficitrios) o governo desenvolveu a seguinte
estrutura:

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Funes dos Intermedirios Financeiros


Intermediao financeira o nome que se d a transferncia de recursos de um
agente superavitrio para um agende deficitrio. Dentro sistema financeiro nacional sempre
teremos os agendes superavitrios (poupadores) disponibizando recursos aos agentes
deficitrios (tomadores de crdito), e a transferncia destes recursos entre os participantes da
economia gera uma remunerao que o que chamamos de taxa de juros.
Com o objetivo de facilitar estas trocas existem as instituies Financeiras que
conhecemos como bancos que so responsveis por interligar estes agentes intermedianto
assim esta troca de recursos levando o capital do agente superavitrio para o agente
deficitrio. A existncia destes traz ao sistema financeiro nacional grandes vantagens como
uma maior transparncia e confiabilidade nestas operaes alm de colaborar com o
desenvolvimento econmico atendendo desde o pequeno poupador as maiores empresas do
pas. graas aos intermedirios financeiros que possuimos tambm o Sistema de
Pagamentos Brasileiro.

Principais Intermedirios Financeiros


Os principais intermedirios financeiros no Brasil so os Bancos Mltiplos, Bancos
Comerciais, Caixa Econmica e Cooperativas de Crdito. Vale a pena ressaltar que estes
intermedirios financeiros atuam tambm juntamente com os Correspondentes Bancrios e
Casas Lotricas que tambm so autorizadas a conceder pequenos emprstimos e abrir
contas.

Estrutura do Sistema Financeiro Nacional


Assista Nossa Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=-56RQHeeQ8M

Como vimos anteriormente nas Funes do Sistema Financeiro Nacional o mesmo teve
incio com o Art.192 do Cdigo Civil e a Lei 4.595 que trata da criao do BACEN (Banco
Central do Brasil) que vem substituir a SUMOC. J a Lei 6.385 trata da criao da CVM
(Comisso de Valores Mobilirios) que passa a ser responsvel pelo mercado de capitais.

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Nesta lei tambm esto previstas todas as normas que os participantes deste sistema devero
cumprir.

Subdivises do Sistema Financeiro Nacional


Para uma melhor compreenso do Sistema Financeiro Nacional podemos dividi-lo em
trs subsistemas, sendo eles o normativo, o supervisor e o operacional.

Subsistema Normativo

O subsistema normativo composto pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN). Veja


abaixo uma breve descrio.

a) Conselho Monetrio Nacional: o rgo mximo do sistema financeiro nacional e


estritamente normativo. Responsvel pelo desenvolvimento da poltica econmica e diretrizes
do funcionamento do sistema financeiro normatizando atravs de deliberaes e resolues
sendo o BACEN o rgo responsvel pela execuo divulgao.

Subsistema Supervisor

Nesta subdiviso esto os rgos executivos do sistema financeiro, hierarquicamente


esto localizados abaixo do CMN (Conselho Monetrio Nacional) e so os responsveis pela
execuo e fiscalizao das normas do sistema financeiro.

Banco Central do Brasil BACEN: Responsvel pela autorizao, fiscalizao e


execuo das instituies financeiras e tambm de emitir papel moeda. uma
autarquia ligada diretamente ao Ministrio da Fazenda.

Comisso de Valores Mobilirios CVM: Tambm uma autarquia ligada ao


ministrio da fazenda, porm com a funo de zelar pela manuteno e o melhor
funcionamento do Mercado de Capitais fiscalizando, autorizando e executando as
instituies ligadas ao mercado de capitais.

Superintendncia de Seguros Privados SUSEP: Assim como o BACEN e a CVM a


SUSEP tambm uma autarquia ligada ao ministrio da fazenda com o intuito de
fiscalizar, autorizar e executar o mercado de seguros e ttulos de capitalizao assim
como habilitar os corretores de seguros.

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ANBIMA: Associao de Bancos e Corretoras de Valores que representa os


participantes do mercado de capitais brasileiro com o intuito de fortalecer estes
mercados atravs do desenvolvimento econmico e social do pas.

Agentes Especiais

Dentro do sistema podemos incluir alguns agentes especiais, porm que esto abaixo
na Hierarquia e tambm devem seguir todos os normativos:

Banco do Brasil: O banco do Brasil uma instituio financeira e tambm um banco


mltiplo de economia mista controlada pela unio que auxilia o governo federal em
importantes servios bancrios como atuar em funo do Banco Central como
compensador de cheques e outros papis. Outras importantes atribuies do Banco do
Brasil so o auxlio ao comrcio internacional e vasto atendimento na rea agrcola.

Caixa Econmica Federal: Tambm um banco mltiplo de controle da unio porm


de economia fechada tem como finalidade auxiliar o governo sendo o brao da
habitao controlando o importante programa do governo federal Minha Casa Minha
Vida alm de outros programas sociais como o Bolsa Famlia e tambm responsvel
pela manuteno das contas do FGTS.

BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico Social: Apesar do nome


o BNDES Banco de Desenvolvimento NO um banco e sim uma empresa pblica
que auxilia no subsdio de atividades importantes para a nao com o intuito de
amenizar as diferenas regionais e gerar desenvolvimento scio econmico ao pas.
Lembre-se que o BNDES atua apenas atravs de bancos e suas redes de agncias.

BASA Banco da Amaznia: Tem como objetivo subsidiar o desenvolvimento na


regio amaznica com recursos exclusivamente do FNO (Fundo Constitucional de
Financiamento do Norte). Importante ressaltar que o crdito concedido apenas para
organizaes sustentveis.

BNB Banco do Nordeste do Brasil: O financiamentos realizados pelo Banco do


Nordeste do Brasil so provenientes do governo federal atravs do FNE (Fundo
Constitucional de Financiamento do Nordeste) subsidiando setores da produo
privada e gerando empregos e desenvolvimento a regio nordeste do pas.

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Subsistema Operacional

No subsistema operacional esto as instituies financeiras podendo elas serem


financeiras ou no e com ou sem vnculo com o governo que intermediam as operaes entre
os agentes superavitrios e os agentes deficitrios.

Bancos Comerciais: So as instituies que possuem contas de depsito a vista


(conta corrente) e tem o poder de criar moeda escrituraria atravs de um mecanismo
conhecido como efeito multiplicador. Constitudos na forma de sociedade annima
intermediam operaes entre os agentes superavitrios e deficitrios e tambm
prestam servios como cobrana bancria.

Cooperativas de Crdito: Diferem dos bancos comerciais principalmente na sua


constituio que na forma de uma sociedade de pessoas (geralmente funcionrios de
uma empresa ou sindicado) e no possui fins lucrativos. Atuam principalmente no setor
primrio como a agricultura e prestam servios semelhantes aos bancos comerciais.

Caixas Econmicas: Alm da Caixa Econmica Federal existem ainda algumas


Caixas Econmicas Estaduais, estas instituies tem por finalidade o atendimento
popular geralmente atendendo a benefcios sociais e a populao de baixa renda
auxiliando o governo com as polticas de poupana popular.

Bancos de Desenvolvimento: Especializados em financiamentos de mdio e longo


prazo atravs de subsdios governamentais.

Bancos de Investimento: So os bancos privados especializados em financiamentos


de mdio e longo prazo onde o capital destinado para a aquisio de bens de capital.
Captam recursos atravs de CDBs e RDBs (Depsito a Prazo). No possuem contas
de depsito vista ou movimentadas por cheque. So os responsveis pelo servio de
Ofertas Pblicas de Aes e demais ttulos na bolsa de valores.

Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento: So conhecidas como


financeiras. Seus recursos so captados atravs das Letras de Cmbio e tem a funo
de financiar bens durveis de alto risco como veculos e eletrodomsticos. Devido a
altas taxas de inadimplncia e a baixa garantia suas operaes so limitadas a 12
vezes o tamanho das reservas.

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Sociedades de Crdito Imobilirio: Fornecem crdito a operaes com a finalidade


de auxiliar o mercado imobilirio seja para o desenvolvimento, venda ou aquisio de
imveis. As sociedades de crdito imobilirio captam recursos atravs de Letras
Hipotecrias e Letras de Crdito Imobilirias.

Associaes

de

Poupana

Emprstimo:

Tambm

com

objetivo

de

financiamentos imobilirios efetuam a captao de recursos atravs de caderneta de


poupana, letras de crdito imobilirio ou letras hipotecrias.

Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios: So instituies


financeiras com mltiplas funes de intermediao no mercado de valores mobilirios
atravs de ordens de compra e venda de seus clientes cobrando taxas e comisses
pelos servios prestados. A partir da deciso conjunta da CVM e BACEN n 17 em 2009
passam tambm a ser autorizadas a operar em bolsa de valores.

Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios: Possuem as mesmas


funes que as distribuidoras de valores e at 2009 eram as nicas autorizadas a
intermediarem a negociao dos ativos em bolsa de valores.

Sociedades de Arrendamento Mercantil: Estas so as instituies autorizadas a


realizar as operaes de Leasing. Para poder realizar este tipo de operao captam
recursos de longo prazo atravs da emisso de debntures.

Bancos Mltiplos: caracterizado um banco mltiplo quando uma instituio


financeira possui em sua carteira duas ou mais das operaes vistas acima, sendo
obrigatoriamente uma delas a Carteira de Banco Comercial ou a Carteira de Banco de
Investimento.

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rgos de Regulao, Auto Regulao e


Fiscalizao
Com o intuito de garantir o melhor funcionamento do mercado possumos as entidades
governamentais de regulao e fiscalizao como o CMN (Conselho Monetrio Nacional), o
BACEN (Banco Central do Brasil) e a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) e as entidades
de auto-regulao que so entidades privadas como a BSM (Superviso de Mercado de
Capitais da BVMF&Bovespa) e a ANBIMA (Associao Brasileira das Entidades dos Mercados
Financeiros e de Capitais). Estas instituies trabalham baseando-se nos fundamentos abaixo.

Regulao e Fiscalizao
As entidades governamentais de regulao e fiscalizao esto baseadas nos
seguintes princpios:

Confiabilidade: com base na transparncia tem o objetivo que os participantes tenham


confiana no funcionamento do mercado e, favorecendo assim o seu crescimento.

Competitividade: para que o mercado seja eficiente, necessrio que haja competio
de forma sadia, e havendo competio necessrio que haja regulao e fiscalizao.

Eficincia: caracterstico de mercados livres, gerada atravs da competio regulada e


fiscalizada.

Livre Mercado: a liberdade de atuao dos participantes dentro das regras prestabelecidas.

Governo: o funcionamento eficaz e competitivo do mercado indispensvel para a


formao do capital e o crescimento econmico social, interesses de um governo
capitalista.

Auto Regulao
As entidades auto reguladoras so rgos no governamentais. Devido a um maior
conhecimento de mercado especfico e sua proximidade do mercado atuante, essas entidades
tem um maior contato com a comunidade tendo assim uma maior sensibilidade para buscar e
melhorar os processos de forma mais gil e eficaz e com um menor custo e maior agilidade
para a comunidade e as instituies financeiras.

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Regulao, Auto Regulao e Fiscalizao CPA 10

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rgos Reguladores
CMN Conselho Monetrio Nacional

O conselho monetrio nacional o rgo mximo do sistema financeiro nacional,


ligado diretamente ao ministrio da fazenda tem a funo de normatizar e regular o sistema
financeiro nacional assim como estabelecer as diretrizes de poltica cambial. O CMN (Conselho
Monetrio Nacional) constitudo pelo ministro da fazenda como presidente, do Ministro do
Oramento, Planejamento e Gesto e o presidente do BACEN (Banco Central do Brasil).

CVM (Comisso de Valores Mobilirios)


A CVM (Comisso de Valores Mobilirios) uma autarquia do governo federal ligada
ao ministrio da fazenda que tem como funo normatizar e fiscalizar o mercado de capitais.
Tem a sua atuao concentrada na Bolsa de Valores, Mercado de Balco, Mercado Futuro e
demais valores mobilirios.

BACEN (Banco Central do Brasil)


Assim como a CVM o BACEN uma autarquia do governo federal ligada ao ministrio
da fazenda, sendo o BACEN responsvel pelo mercado de financeiro. Suas competncias so
fiscalizar e normatizar o mercado bancrio e as instituies financeiras assim como o mercado
de cmbio e receber os depsitos compulsrios.

rgos Auto Reguladores


BVMF&BOVESPA

Como operadora do mercado de valores mobilirios no Brasil a BVMF&BOVESPA


obrigada a manter um cdigo especfico para regulamentar este mercado, e o rgo
responsvel por este cdigo nomeado BSM. A BSM uma associao civil sem fins
lucrativos que tem como membros a BVMF&Bovespa, o Banco BVMF&Bovespa e o Servio de
Liquidao e Custdia S.A. Alm de controlar o MRP (Mecanismo de Ressarcimento de
Prejuzos) exerce a funo de superviso e monitoramento dos mercados de ttulos e valores
mobilirios.

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Regulao, Auto Regulao e Fiscalizao CPA 10

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ANBIMA

A ANBIMA a Associao Brasileira dos Mercados Financeiro e de Capitais,


possuindo mais de 300 associados entre bancos, gestoras e corretoras. A ANBIMA um rgo
auto regulador voluntrio que desenvolveu 10 Cdigos de Regulao e Melhores Prticas alm
de administrar certificaes importantes como a CPA 10, CPA 20 e CFP.

Conselho Monetrio Nacional CMN


Vdeo Aula CMN: https://www.youtube.com/watch?v=zUVy1k0SeLA
Independente do concurso ou certificao bancria para que esteja estudando,
sempre muito importante lembrar que o Conselho Monetrio Nacional o rgo Mximo do
Sistema Financeiro Nacional.

Sobre o CMN - Conselho Monetrio Nacional


Como citado anteriormente o Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo mximo
do Sistema Financeiro Nacional tendo como responsabilidades a formulao da poltica
nacional de moeda e de crdito com o intuito de manter o desenvolvimento scio econmico do
Brasil. O conselho monetrio nacional teve origem na lei 4.595 de 1964 e entrou em
funcionamento noventa dias aps a promulgao da lei. De acordo com o artigo terceiro da
mesma lei que o criou, ficam estabelecidos os objetivos abaixo.

Objetivos do Conselho Monetrio Nacional


Art. 3 A poltica do Conselho Monetrio Nacional objetivar:

i. Adaptar volume de meio de pagamentos;


ii. Regular evitando forte inflao ou deflao;
iii. Regular a balana de pagamentos e valor da moeda no exterior;
iv. Orientar a aplicao de recursos das instituies publicas ou privadas
proporcionando condies de desenvolvimento harmnico;
v. Propiciar a melhora e aperfeioamento das instituies e produtos
financeiros;
vi. Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras;

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vii. Coordenar a poltica monetria, creditcia, oramentria, fiscal e da
dvida pblica, interna e externa.

Em

conjunto

com

Conselho

Monetrio

Nacional

funciona

tambm

a COMOC(Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito), a COMOC tem a funo de manifestarse previamente sobre os assuntos de competncia do Conselho Monetrio Nacional. Assim
como a COMOC tambm existem outras sete comisses consultivas que se manifestam
antecipadamente as reunies do CMN.

Competncias do Conselho Monetrio Nacional


Art. 4 Compete ao Conselho Monetrio Nacional:

i. Autorizar as emisses de papel-moeda;


ii. Aprovar os oramentos monetrios preparados pelo Banco Central;
iii. Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial
iv. Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes;
v. Coordenar a poltica de investimentos do Governo Federal;
vi. Regular a

constituio, funcionamento

fiscalizao

dos

que

exercerem atividades subordinadas a esta;


vii. Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos
comisses e qualquer outra forma de remunerao de operaes e
servios bancrios ou financeiros, inclusive os prestados pelo Banco
Central da Repblica do Brasil
viii. Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies
financeiras podero emprestar a um mesmo cliente ou grupo de
empresas;
ix. Expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem
observadas pelas instituies financeiras;

Composio do Conselho Monetrio Nacional


Desde seu incio em 1965 o Conselho Monetrio Nacional j sofreu diversas
alteraes em sua composio, hoje composto pelo Ministro da Fazenda (Joaquim Vieira
Ferreira Levy), Ministro do Oramento, Planejamento e Gesto ( Nelson Henrique Barbosa
Filho) e o Presidente do Banco Central ( Alexandre Tombini).

Organograma Conselho Monetrio Nacional

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Como rgo mximo do sistema financeiro nacional e para poder cumprir todas as
competncias e objetivos a ele atribudas, o Conselho Monetrio Nacional como rgo
normativo, possui o auxlio dos rgos supervisores como o BACEN (Banco Central do Brasil),
a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) e a SUSEP (Superintendncia de Seguros Privados).
Para facilitar o entendimento, veja o esquema abaixo:

BACEN - Banco Central do Brasil


Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=kSaaIMu8aPc
Como visto anteriormente em nosso artigo sobre o CMN (Conselho Monetrio
Nacional) o BACEN (Banco Central do Brasil) tambm conhecido pelas siglas BC e BCB
uma autarquia ligada ao Ministrio da Fazenda, ou seja, uma pessoa jurdica de carter pblico
exercendo o papel de principal autoridade monetria do pas. Antes de sua criao atravs da
lei 4.595 de 1964 suas funes eram exercidas pela SUMOC (Superintendncia da Moeda e do
Crdito), pelo BB (Banco do Brasil) e pelo Tesouro Nacional. Com cede em Braslia e
atualmente presidido por Alexandre Tombini o BACEN j completou mais de 51 anos.

Funes do BACEN
Atravs de suas competncias determinadas pela lei 4.595 o BACEN (Banco Central
do Brasil) exerce a funo de ser o Banco dos Bancos sendo o responsvel pela maior
aplicao e fiscalizao das normas do sistema financeiro nacional. Alm de funes de
extrema importncia no mbito da poltica monetria e da emisso de moeda, o BACEN
(Banco Central do Brasil) ainda funciona como a secretaria executiva do CMN (Conselho

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Monetrio Nacional),podemos afirmar ento que o segundo rgo mais importante do
sistema financeiro nacional.

Com o intuito de cumprir a sua misso de assegurar a estabilidade do poder de compra e a


solidez do sistema financeiro o BACEN fiscaliza, regula e normatiza as instituies do sistema
financeiro garantindo a eficincia na circulao de moeda em territrio nacional. Objetivando o
constante aprimoramento e aperfeioamento o BACEN atua como vigilante da infraestrutura
financeira para reduzir o risco sistmico do setor bancrio recebendo os depsitos
compulsrios.

Visando a maior solidez possvel o BACEN (Banco Central do Brasil) responsvel pelos
servios da SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia (NO CONFUNDIR COM
TAXA SELIC) que a custdia dos ttulos pblicos federais do Tesouro Direto.

Competncias do BACEN
As funes ou objetivos do BACEN so chamados de competncias e determinados
pelos Art.10 e Art.11 da lei 4.595. Veja:

Art. 10. Compete privativamente ao Banco Central da Repblica do Brasil:

I - Emitir moeda-papel, nas condies e limites autorizados pelo Conselho Monetrio Nacional.
( O BACEN coloca em circulao, a Casa da Moeda fabrica a moeda);
II - Executar os servios do meio-circulante;
III - Determinar o recolhimento de at cem por cento do total dos depsitos vista e de at
sessenta por cento de outros ttulos contbeis das instituies financeiras, seja na forma de
subscrio de Letras ou Obrigaes do Tesouro Nacional ou compra de ttulos da Dvida
Pblica Federal, seja atravs de recolhimento em espcie, em ambos os casos entregues ao
Banco Central do Brasil, a forma e condies por ele determinadas, podendo:
a) adotar percentagens diferentes em funo
1. das regies geoeconmicas;
2. das prioridades que atribuir s aplicaes;
3. da natureza das instituies financeiras;
b) determinar percentuais que no sero recolhidos, desde que tenham sido
reaplicados em financiamentos agricultura, sob juros favorecidos e outras condies por ele
fixadas. IV - receber os recolhimentos compulsrios de que trata o inciso anterior e, ainda, os
depsitos voluntrios vista das instituies financeiras;
V - Realizar operaes de redesconto e emprstimos a instituies financeiras bancrias e as
referidas no Art. 4;

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VI - Exercer o controle do crdito sob todas as suas formas;
VII - Efetuar o controle dos capitais estrangeiros, nos termos da lei
VIII - Ser depositrio das reservas oficiais de ouro e moeda estrangeira e de Direitos Especiais
de Saque e fazer com estas ltimas todas e quaisquer operaes previstas no Convnio
Constitutivo do Fundo Monetrio Internacional
IX - Exercer a fiscalizao das instituies financeiras e aplicar as penalidades previstas;
X - Conceder autorizao s instituies financeiras, a fim de que possam:
a) funcionar no Pas;
b) instalar ou transferir suas sedes, ou dependncias, inclusive no exterior;
c) ser transformadas, fundidas, incorporadas ou encampadas;
d) praticar operaes de cmbio, crdito real e venda habitual de ttulos da dvida
pblica federal, estadual ou municipal, aes Debntures, letras hipotecrias e outros ttulos de
crdito ou mobilirios;
e) ter prorrogados os prazos concedidos para funcionamento;
f) alterar seus estatutos.
g) alienar ou, por qualquer outra forma, transferir o seu controle acionrio.
XI - Estabelecer condies para a posse e para o exerccio de quaisquer cargos de
administrao de instituies financeiras privadas, assim como para o exerccio de quaisquer
funes em rgos consultivos, fiscais e semelhantes, segundo normas que forem expedidas
pelo Conselho Monetrio Nacional;
XII - Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de ttulos
pblicos federais;
XIII - Determinar que as matrizes das instituies financeiras registrem os cadastros das firmas
que operam com suas agncias h mais de um ano.

Art. 11. Compete ainda ao Banco Central da Repblica do Brasil;

I - Entender-se, em nome do Governo Brasileiro, com as instituies financeiras estrangeiras e


internacionais;
II - Promover, como agente do Governo Federal, a colocao de emprstimos internos ou
externos, podendo, tambm, encarregar-se dos respectivos servios;
III - Atuar no sentido do funcionamento regular do mercado cambial, da estabilidade relativa
das taxas de cmbio e do equilbrio no balano de pagamentos, podendo para esse fim
comprar e vender ouro e moeda estrangeira, bem como realizar operaes de crdito no
exterior, inclusive as referentes aos Direitos Especiais de Saque, e separar os mercados de
cmbio financeiro e comercial;
IV - Efetuar compra e venda de ttulos de sociedades de economia mista e empresas do
Estado;
V - Emitir ttulos de responsabilidade prpria, de acordo com as condies estabelecidas pelo
Conselho Monetrio Nacional;

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VI - Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros papis;
VII - Exercer permanente vigilncia nos mercados financeiros e de capitais sobre empresas
que, direta ou indiretamente, interfiram nesses mercados e em relao s modalidades ou
processos operacionais que utilizem;
VIII - Prover, sob controle do Conselho Monetrio Nacional, os servios de sua Secretaria.

Composio do BACEN
O BACEN composto pelo presidente que possui o voto de qualidade (voto de
minerva) e at oito diretores. Veja Quem Quem no BACEN:

Presidente Alexandre Antonio Tombini;

DIRAD Diretoria de Administrao Altamir Lopes

DIREX Diretor de Assuntos Internacionais e Gesto de Riscos Corporativos Luiz


Awazu Pereira da Silva;

DIFIS Diretor de Fiscalizao: Anthero de Moraes Meirelles;

DIORF Diretor de Organizao do Sistema Financeiro e Operaes de Crdito Rural


Sidnei Correa Marques;

DIPEC Diretor de Poltica Econmica Luiz Awazu Pereira da Silva;

DIPOM Diretor de Poltica Monetria Aldo Luiz Mendes

DINOR Diretor de Regulao Anthero de Moraes Meirelles;

DIREC Diretor de Relacionamento Institucional e Cidadania Luiz Edson Feltrin;

COPOM - Comit de Poltica Monetria


Com

sua

instituio

em

junho

de

1996

o COPOM

(Comit

de

Poltica

Monetria) surge com a funo de definir a taxa bsica de juros da economia (SELIC) e
diretrizes da poltica monetria a exemplo dos demais bancos centrais. Importante ponto a ser
ressaltado no COPOM a criao de metas para inflao em 1999, onde caso as metas de
inflao estabelecidas pelo CMN (Conselho Monetrio Nacional) no forem cumpridas, cabe ao
presidente do BACEN a divulgao dos motivos pelo no cumprimento em carta aberta ao
Ministro da Fazenda.

Durante dois dias e oito vezes ao ano, as reunies do COPOM ocorrem as teras-feiras
e as quartas-feiras onde no primeiro dia so apresentados e analisados os relatrios podendo
ser aberto a imprensa. No segundo dia ocorre a reunio fechada apenas com o Presidente do
Bacen e as Diretorias Colegiadas, estabelecendo ento as taxas de juro (SELIC) e seu vis,
cabendo ao presidente executa-lo ou no atravs do voto de qualidade.

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Poltica Monetria CPA 10

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CVM - Comisso de Valores Mobilirios


Vdeo aula: https://www.youtube.com/watch?v=xIFPll4pPUo

O que a Comisso de Valores Mobilirios?


Assim como o BACEN (Banco Central do Brasil) a CVM, Comisso de Valores
Mobilirios uma autarquia ligada diretamente ao Ministrio da Fazenda. A comisso de
valores mobilirios composta pelo presidente e quatro diretores nomeados pelo presidente da
repblica. Estas pessoas a serem nomeadas devem possuir reputao ilibada e competncia
comprovada no mercado de valores mobilirios.

Instituda em 1976 pela lei 6.385 a Comisso de Valores Mobilirios possui a funo de
zelar pelo melhor funcionamento do mercado de capitais e incentivar a poupana em capital
social das empresas assim como autorizar, disciplinar, normatizar e fiscalizar o funcionamento
de todas as partes que participam deste mercado desde os emissores de valores mobilirios
passando pela negociao e intermediao, a administrao de carteiras e custdia dos
valores mobilirios e at mesmo as empresas que prestam servio de auditoria para as
Sociedades Annimas de Capital aberto.

Definio de Valores Mobilirios

A Comisso de Valores Mobilirios, como j diz o prprio nome o rgo mximo do governo
quando se trata de valores mobilirios. Antes de nos aprofundarmos no assunto importante
compreender o que so valores mobilirios. No art.2 temos esta definio, veja:

Aes, Debntures, cupons e bnus de subscrio;

Certificados de Depsito de Valores Mobilirios;

Outros Ttulos criados pelas Sociedades Annimas a Critrio do Conselho Monetrio


Nacional;

Importante ressaltarmos que no so valores mobilirios:

Ttulos da dvida pblica federal, estadual ou municipal;

Ttulos cambiais de responsabilidade de instituio financeira;

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Valores Mobilirios CPA 10

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Objetivos da Comisso de Valores Mobilirios


Uma vez conhecida a definio dos valores mobilirios fica mais fcil a compreenso
das atribuies da Comisso de Valores Mobilirios. De acordo com o conselho monetrio
nacional e seguindo a legislao (lei 6.385) a CVM tem os seguintes objetivos:

Estimular a formao de poupana e aplicao em valores mobilirios;

Promover a expanso e o funcionamento eficiente e regular do mercado de aes


assim como estimular as aplicaes permanentes no capital social de companhias
abertas sob controle de capital privado nacional;

Assegurar o funcionamento eficiente e regular os mercados de bolsa e balco;

Proteger os investidores de valores mobilirios contra:

a) Emisses fraudulentas;

b)Atos ilegais de administradores e acionistas controladores das companhias


abertas ou de administradores de carteiras;

c) Coibir a fraude ou manipulao nos valores mobilirios;

d) Assegurar o acesso pblico a informaes sobre o mercado de valores mobilirios


e as companhias que os tenham emitido:

Assegurar a observncia de prticas comerciais equitativas;

Observar as condies de utilizao de crdito fixadas pelo Conselho Monetrio


Nacional;

Competncias da Comisso de Valores Mobilirios


Com base nos objetivos estabelecidos para a comisso de valores mobilirios so
definidas as cinco competncias:

Regulamentar as sociedades annimas de acordo com a poltica estabelecida pelo


conselho monetrio nacional e a Lei das Sociedades Annimas;

Administrar os registros das companhias abertas;

Fiscalizar permanentemente as atividades e servios do mercado de valores


mobilirios assim como todas as partes envolvidas;

Propor ao Conselho Monetrio Nacional a fixao de preos mximo de comisses,


emolumentos e quaisquer outras cobranas;

Fiscalizar e Inspecionar as companhias abertas dando prioridade as que no


apresentem lucro em balano ou deixem de pagar o dividendo mnimo obrigatrio;

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Mobilirios CPA 10

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Jurisdio da CVM
Como autarquia ligada ao ministrio da fazenda a comisso de valores mobilirios
tem jurisdio em todo o territrio nacional atuando sobre todas as pessoas naturais e jurdicas
que integram o sistema de distribuio de valores mobilirios assim como as companhias
abertas, os fundos de investimento, administradores das carteiras de valores mobilirios,
consultores e analistas de valores mobilirios e ainda as auditorias independentes das
sociedades annimas.

Fiscalizao pela Comisso de Valores Mobilirios


A fiscalizao da comisso de valores mobilirios ocorre da seguinte forma:

Examinar registros contbeis;

Intimar os referidos a prestar informaes sob pena de multa;

Requisitar informaes a qualquer rgo ou empresa pblica;

Determinar que os referidos republiquem, com correes ou adiamentos as


demonstraes financeiras;

Apurar mediante inqurito os atos ilegais dos participantes do mercado;

Aplicar aos infratores as penalidades previstas.

Penalidades Impostas pela CVM


Existem cinco procedimentos de penalidade pela comisso de valores mobilirios,
veja abaixo em ordem de gravidade:

Advertncia;
Multa;

Suspenso;

Inabilitao;

Cassao;

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Mobilirios CPA 10

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Autorizaes Concedidas pela CVM


Como reguladora do mercado de capitais, dependem de prvia autorizao da comisso
de valores mobilirios a distribuio, emisso, negociao ou mediao de valores mobilirios.
Neste quesito importante ressaltarmos que a bolsa de valores funciona com autonomia
administrativa, financeira e patrimonial porm, sempre com a superviso da CVM. Em territrio
nacional no pode ocorrer nenhuma emisso pblica de valores sem o aviso prvio e registro
na comisso de valores mobilirios que tambm ir manter os registros das negociaes
ocorridas em bolsa de valores e mercado de balco.

Assim como as empresas e instituies que permitem o funcionamento deste


mercado, os profissionais que trabalham neste ramo tambm necessitam de prvia autorizao
e certificao para exercer suas atividades. Os administradores ou gestores de carteira, os
agentes autnomos de investimento e os auditores contbeis necessitam passar por um
processo de certificao para posterior registro e autorizao da CVM para fornecer estes
servios.

Anbima
Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=VSw418FPRbQ

A ANBIMA (Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de


Capitais) como conhecida hoje vem de uma fuso que ocorreu em outubro de 2009 juntando
ento a ANBID (Associao Nacional dos Bancos de Investimento) e a ANDIMA (Associao
Nacional das Instituies do Mercado Financeiro) que j vinham atuando no mercado brasileiro
a mais de quarenta anos. De acordo com os jornais Folha de So Paulo e Valor Econmico a
ANBIMA possui grandiosa base de informaes sobre o mercado de capitais e financeiro do
Brasil sendo tambm referncia para estas mdias.

Contando hoje com mais de trezentos e quarenta associados a ANBIMA tem entre eles
Bancos de Investimento, gestoras de ativos, distribuidoras e corretoras de valores mobilirios
ou mesmo gestores de patrimnio. Muito conhecida atravs das certificaes que realiza como
a CPA 10, CPA 20, CEA e CGA a ANBIMA tambm associada ao IBCPF que concede no
Brasil a certificao mundial CFP (Certified Financial Planner).

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Exercendo a funo de autorreguladora voluntria a ANBIMA foi responsvel pela
criao dos dez Cdigos de Regulao e Melhores Prticas, veja resumidamente cada um
deles.

Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de


Valores Mobilirios
O cdigo de Melhores Prticas para a Distribuio e a Aquisio de Valores
Mobilirios da ANBIMA tem o propsito de estabelecer os princpios e as normas que
necessitam ser observadas pelas instituies Financeiras participantes da ANBIMA quanto a
distribuio e negociao de valores mobilirios de acordo com a Lei 6.385 e as
regulamentaes da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) com o objetivo de proporcionar a
adequada transparncia a este mercado.

As disposies deste cdigo referem-se as ofertas no mercado primrio ou secundrio dos


valores mobilirios e as IPO (ofertas pblicas de aes) das companhias annimas de capital
aberto assim como os processos das distribuies de valores mobilirios.

A abrangncia deste cdigo de obedincia obrigatria entre todas as instituies


associadas a ANBIMA e tambm as no associadas que expressamente desejem aderir ao
cdigo mediante assinatura do termo de adeso.

Melhores Prticas para Fundos de Investimento


O cdigo de Melhores Prticas para Fundos de Investimento um dos mais abrangentes
cdigos de auto regulao da ANBIMA e tem como propsito definir as regras pelas quais as
atividades das Instituies participantes devem aderir para proporcionar:

Concorrncia leal;

Padronizao dos procedimentos;

Qualidade e disponibilidade de informaes sobre os Fundos de Investimento, em


especial atravs de envio de dados pelas instituies participantes da ANBIMA;

Elevao dos padres fiducirios e a promoo de melhores prticas do mercado.

A abrangncia deste cdigo de obedincia obrigatria entre todas as instituies


associadas a ANBIMA e tambm as no associadas que expressamente desejem aderir ao

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cdigo mediante assinatura do termo de adeso. Esto sujeitas as disposies deste cdigo as
empresas que desempenham as seguintes atividades:

Administrao de Fundos de Investimento;

Gesto de Carteira de Fundos de Investimento;

Consultoria de Fundos de Investimento;

Distribuio de Cotas de Fundos de Investimento;

Tesouraria de Fundos de Investimento;

Controle de Ativos de Fundos de Investimento;

Controle Passivo de Fundos de Investimento;

Custdia de ativos de Fundos de Investimento;

Servios Qualificados ao Mercado de Capitais


O cdigo de Melhores Prticas de Servios Qualificados ao Mercado de Capitais da
ANBIMA tem o propsito de estabelecer os parmetros pelos quais as atividades das
instituies associadas ou aderentes devem se orientar quanto a prestao de servios de
custdia qualificada e controladoria com o objetivo de:

Proporcionar maior transparncia no desempenho de suas atividades;

Promover a padronizao de suas prticas e processos;

Promover a credibilidade e adequado funcionamento;

Manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao de prticas


equitativas.

A observncia

dos princpios e regras dispostos neste cdigo abrangente as

Instituies Associadas da ANBIMA, que prestem os servios disciplinados por este cdigo
assim como as instituies no participantes que optem por aderir expressamente este cdigo
mediante assinatura de termo de adeso desde que devidamente autorizadas a prestao
destes servios pela CVM e a observncia dos procedimentos mencionados.

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Programa de Certificao Continuada

Este cdigo trata sobre os Programas de Certificao Continuada e visa abranger os


princpios e regras que devero ser seguidas pelas instituies associadas a ANBIMA e pelos
profissionais que atuam nos mercados financeiro e de capitais com o propsito permanente de
buscar o aperfeioamento da capacidade tcnica assim como a obedincia aos padres de
conduta tica nas atividades executadas.

Assim como os demais cdigos, a observncia deste obrigatria a todas as instituies


associadas a ANBIMA assim como as no participantes que expressamente aderirem a este
cdigo por meio de assinatura do termo de adeso.

Para a observncia deste cdigo so oferecidas as certificaes profissionais como a CPA


10, CPA 20, CEA e CGA. Para obter tais certificaes necessria a aprovao do profissional
em exame especfico para obter a credencial. A mdia para a aprovao nas provas de
certificao de 70% e so vlidas pelo perodo de 5 anos contados a partir da data de
realizao do exame. Podem realizar a prova profissionais vinculados as instituies
participantes ou no, porm o aprovado que no estiver vinculado a Instituio Participante ter
sua certificao suspensa enquanto perdurar tal situao.

CPA 10

A mais bsica das certificaes profissionais realizadas pela ANBIMA a CPA 10 visa
testar o conhecimento tcnico dos profissionais que atuam nos balces das agencias bancrias
ou mesmo atravs de canais ou centrais de atendimento diretamente com o pblico investidor.
Os investimentos aqui so considerados os ttulos, os valores mobilirios e os demais
derivativos disponveis no mercado financeiro ou de capitais no Brasil.

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CPA 20
A CPA 20 a segunda na ordem de importncia das certificaes, assim como a CPA
10 a CPA 20 visa certificar profissionais que atuam junto aos Investidores Qualificados, dos
segmentos Private, Corporate, Investidores Institucionais ou que atendam em centrais de
atendimento. A certificao CPA 20 tem cunho superior a CPA 10, sendo assim os
profissionais certificados na categoria 20 podero exercer as funes que requeiram a CPA 10.

Atividade de Private Banking ao Mercado Domstico


O propsito do cdigo de Melhores Prticas para Atividade de Private Banking do
Mercado Domstico visa regulamentar as instituies associadas quanto as atividades
relacionadas ao mercado de Private Banking no mercado nacional com as seguintes
finalidades:

Manter o mais elevado padro tico e institucionalizar as prticas equitativas;

Estimulao do adequado funcionamento das atividades de Private Banking;

Regular a transparncia junto aos clientes;

Promover a qualificao das instituies e os profissionais envolvidos na atividade de Private


Banking;

Comprometimento com a qualidade e transparncia na recomendao de produtos de


investimento.

Para que um cliente seja considerado Investidor Qualificado e elegido ao atendimento


de Private Banking, de acordo com a CVM o investidor dever possuir a capacidade mnima
estabelecida pela instituio financeira desde que no inferior a R$ 1.000.000.00 (um milho de
reais) sem prejuzo a outros critrios.

A obedincia das normas estabelecidas neste cdigo obrigatria as instituies


associadas a ANBIMA, assim como as demais instituies no associadas que expressamente
aderirem a este cdigo atravs da assinatura do termo de adeso.

Novo Mercado de Renda Fixa


O cdigo de regulao de Melhores Prticas para o Novo Mercado de Renda Fixa tem
como propsito definir as regras pelas quais as instituies associadas a ANBIMA deve seguir
quanto aos servios relativos ao novo mercado de renda fixa. As principais finalidades so:

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Proporcionar transparncia ao desempenho das atividades;

Promover a padronizao de prticas e processos;

Promover a credibilidade;

Manter o mais elevado padro tico e a institucionalizao de prticas equitativas.

O novo mercado de Renda Fixa ANBIMA ser composto por dois segmentos, Novo
Mercado de Renda Fixa de Longo Prazo e Novo Mercado de Renda Fixa de Curto Prazo,
ambos sujeitos aos mesmos parmetros. Caracteriza-se de Renda Fixa de Longo Prazo ttulos
e valores mobilirios que observarem o prazo mdio ponderado superior a quatro anos, sem
recompra nos dois primeiros anos. Fica permitida a aquisio pelo emissor, ttulos e valores
mobilirios em mercado secundrio desde que observado o limite mximo de 5% do volume
total de cada srie de emisso.

Este cdigo ir regular a negociao de ttulos de Renda Fixa e valores mobilirios de


renda fixa e tambm a realizao de operaes estruturadas baseadas em derivativos sendo
passveis de registro na Cmara de Liquidao dos ativos integrantes ao Sistema de
Pagamentos Brasileiro (SPB).

As instituies submetidas a ao reguladora e fiscalizadora do CMN , BACEN e


CVM concordam expressamente que o adequado desempenho de suas atividade excede o
limite de simples observncia das normas legais e regulamentares que lhes so aplicveis. Os
aderentes a este cdigo devem indicar quais as atividades reguladas por este cdigo so por
ela exercidas, abrangendo as negociaes tanto em Mercado Primrio como em Mercado
Secundrio que so executadas pelas Mesa de Negociao.
A observncia das regras deste cdigo regulatrio so obrigatrias a todas as instituies
associadas a ANBIMA e as no associadas podem realizar a adeso expressamente atravs
da assinatura do Termo de Adeso.

Negociao de Instrumentos Financeiros


O cdigo ANBIMA de Negociao de Instrumentos Financeiros tem o propsito de
estabelecer as regras pelas quais as instituies associadas devem se basear com o objetivo
de:

Proporcionar a transparncia das atividades;

Padronizar prticas e processos;

Promover a credibilidade;

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Manter os padres ticos e institucionalizar as prticas equitativas.

So objetos deste cdigo os ttulos e valores mobilirios de renda fixa bem como
operaes estruturadas passiveis de registro nas Cmaras de Liquidao e custdia de ativos
integrantes do Sistema Brasileiro de Pagamentos (SBP).

Executam-se:

As operaes realizadas no mercado de bolsa de valores;

Ofertas pblicas de instrumentos financeiros.

Assim como os demais cdigos, este tem abrangncia a todas as instituies participantes
da ANBIMA sendo facultado as demais instituies financeiras aderirem a este cdigo atravs
de adeso expressa atravs de assinatura de termo de adeso.

Gesto de Patrimnio Financeiro no Mercado


Domstico
O propsito do Cdigo de Gesto de Patrimnio Financeiro da ANBIMA estabelecer, as
regras relativas Gesto de Patrimnio Financeiro e possui as seguintes finalidades:

Manter os mais elevados padres ticos e de qualidade no desenvolvimento e prtica da


Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro;

Manter a transparncia no relacionamento com os Investidores;

Exigir dos profissionais envolvidos na Atividade de Gesto de Patrimnio Financeiro


qualificao mnima necessria para o exerccio da atividade referida.

A observncia das regras deste cdigo regulatrio so obrigatrias a todas as


instituies associadas a ANBIMA e as no associadas podem realizar a adeso
expressamente atravs da assinatura do Termo de Adeso. Importante ressaltarmos que,
assim como o cdigo de Regulao para Fundos de Investimento o este cdigo so se
sobrepe a legislao vigente, ainda que venham a ser editadas normas aps o incio de sua
vigncia contrrias as disposies trazidas.

Importante

Importante ressaltar que este cdigo de auto regulao da ANBIMA no se sobrepe a


legislao vigente, mesmo que, normas venham a ser editadas aps o incio de sua vigncia e
que sejam contrrias as disposies trazidas. Em caso de contradio sempre dever ser
seguida a legislao desconsiderando-se ento este cdigo.

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As instituies participantes, submetidas a ao reguladora e fiscalizadora


do Conselho Monetrio Nacional, do BACEN e da CVM, concordam expressamente que o
adequado desempenho de suas atividades relacionada aos Fundos de Investimento excede o
limite de simples observncia das normas legais e regulamentares que lhes so aplicveis,
devendo, dessa forma, submeter-se tambm aos procedimentos estabelecidos por este cdigo.

Intermedirios Financeiros
Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=j9RqqS58vM4
Para que o Sistema Financeiro Nacional (SFN) e o Sistema de Pagamentos Brasileiro
(SPB) funcionem corretamente existem os Intermedirios Financeiros que so a ponte entre os
investidores (Agentes Superavitrios) e os tomadores de emprstimo (Agentes Deficitrios).
A grande maioria destas instituies financeiras constituda sob a forma de Banco Mltiplo, e
em conjunto a ele atuam tambm os correspondentes bancrios que vo desde lotricas a
caixas em farmcias e supermercados.

A definio de banco simples, so instituies pertencentes ao Sistema Financeiro


Nacional e reguladas pelo BACEN (Banco Central do Brasil) com a funo de receber recursos
dos agentes superavitrios (Investidores) e empresta-los aos agentes deficitrios (tomadores
de crdito) recebendo para realizar esta operao, juros e comisses que so chamados de
spread Bancrio.

Veja abaixo uma breve descrio dos principais intermedirios financeiros:

Banco Comercial: So aquelas instituies captadoras de depsito vista (conta


corrente), prestam tambm servios como cobrana bancria, conta corrente e
cheques. Destinam o crdito de curto e mdio prazo tanto a pessoas fsicas como
jurdicas. Os bancos comerciais so aqueles que possuem o efeito multiplicador de
moeda.

Banco de Investimento: os bancos de investimento no podem captar depsitos


vista ou possuir contas com movimentao por cheques, captam recursos atravs de
depsitos prazo (CDB) e concedem crdito de mdio e longo prazo para empresas.

Caixa Econmica: Assim como os bancos comerciais podem ser constitudas sob a
forma de banco mltiplo com diversas carteiras, assim como os bancos comerciais

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Financeiros CPA 10

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captam controle de benefcios do governo federal como Bolsa Famlia e tambm
administradora dos recursos do FGTS.

Cooperativas de Crdito: A Cooperativas Bancrias ou de Crdito, captam tambm


depsitos vista e concedem o crdito a pessoas fsicas e jurdicas de curto e mdio
prazo, diferem dos Bancos Comerciais e da Caixa Econmica por serem destinados
apenas aos cooperados, geralmente produtores rurais ou outras entidades de classe.

Sociedades de Crdito Imobilirio: voltadas ao financiamento habitacional captam


recursos atravs da caderneta de poupana e Letras de Crdito Imobilirio (LCI) ou
Crditos de Recebveis Imobilirios (CRI), concedem crdito exclusivamente ao setor
habitacional.

Financeiras: Captam os recursos exclusivamente atravs de Letras de Cmbio, visam


conceder crdito para o financiamento de bens, servios e capital de giro. Financiam
em geral, os item que no possuem linhas de financiamento especficas como veculos
e eletrodomsticos.

Corretoras de Valores: so as intermedirias do mercado de capitais, atuam na


intermediao da compra e venda de ttulos e valores mobilirios entre os investidores
e a Bolsa de Valores (BVMF&Bovespa) uma vez que nenhum investidor pode negociar
diretamente com a bolsa sem a intermediao de uma Corretora ou Distribuidora de
Ttulos e Valores Mobilirios.

Bancos Mltiplos
Como vimos anteriormente em nosso artigo sobre os Agentes Intermedirios
do Sistema Financeiro Nacional (SFN), bancos so as instituies financeiras que tem o
objetivo de intermediar a circulao de recursos entre os agentes superavitrios (Investidores)
e os agentes deficitrios (tomadores de emprstimos). O nome mltiplo j nos deixa
subentendido que uma instituio financeira que presta servios bancrios diversos, por isso
so chamados de Banco Mltiplo ou Banco Universal. Estes bancos podem ser tanto privados
como pblicos e oferecem em geral uma completa gama de servios financeiros de operaes
ativas, passivas e acessrias operando nas carteiras de Banco Comercial, Banco de
Investimento, Banco de Desenvolvimento, Arrendamento Mercantil, Crdito Financiamento e
Investimento, Financiamentos Imobilirios e tantas outras. Todas estas operaes geridas por
um mesmo grupo financeiro chamado Banco Mltiplo podem publicar um nico balano por
instituio, porm necessria a segregao das carteiras sendo obrigatrio um CNPJ
separado para cada uma das operaes. Importante ressaltarmos que a carteira

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de Desenvolvimento somente pode ser operada por instituies pblicas. No que concerne
legislao e fiscalizao, os bancos universais esto sujeitos a todas as obrigaes das
carteiras que possui operaes.

Para que o aglomerado financeiro seja considerado um banco mltiplo deve operar no
mnimo duas carteiras, sendo obrigatoriamente uma delas a Comercial (com depsitos vista)
ou de Investimento (financiamento de mdio e longo prazo), assim como deve ser constitudo
sob a forma de sociedade annima (sociedade por aes)
e tambm constar obrigatoriamente em seu nome a denominao BANCO. A organizao
destes bancos mltiplos est regulada pela resoluo 1.524.

Atualmente a grande maioria das instituies financeiras atuantes no Brasil est


organizada sob a forma de banco mltiplo atendendo as mais diversas necessidades de
intermediao financeira. Exemplos de bancos mltiplos privados atuando no Brasil so
o Bradesco, Itau Unibanco, Santander e HSBC e como exemplo de bancos mltiplos pblicos
temos o Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, Banrisul e outros bancos estaduais ou
regionais.

Bancos Comerciais
De acordo com o BACEN (Banco Central do Brasil) um banco comercial uma
instituio pblica ou privada que tem como principal objetivo proporcionar suprimento de
recursos necessrios para financiar, a curto e mdio prazo as necessidades do comrcio,
indstria, prestadores de servio e pessoas fsicas em geral. Para conceder estes crditos, os
bancos captam recursos atravs de depsitos vista (conta corrente) livremente
movimentveis (principal atividade de banco comercial), podendo tambm realizar captao
atravs de depsitos prazo (CDB). Estas instituies financeiras obrigatoriamente devem ser
constitudas sob a forma de sociedade annima (sociedade por aes) e constar em sua
denominao social Banco.

No Brasil, a grande maioria dos bancos comerciais est estruturado em Banco


Mltiplo (veja o artigo completo), e so responsveis pelos financiamentos de curto e mdio
prazo dentro do sistema financeiro nacional. Via de regra, os Bancos so procurados pelas
pessoas para remunerar o excedente de sua renda e adquirir os principais servios bancrios
tais como cheques e cartes de crdito.

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De uma forma simples, os Bancos Comerciais captam os recursos dos agentes
superavitrios (investidores) e repassam estes recursos aos agentes deficitrios (tomadores de
crdito) cobrando para isso taxas e comisses que so denominadas spread bancrio.
Diferente dos bancos especficos como Bancos de Investimento, Sociedades de Crdito
Imobilirio ou Financeiras os bancos comerciais costumam oferecer uma completa gama de
servios, veja abaixo os principais:

Servio de Cobrana Bancaria (Boletos Bancrios);

Recebimento de ttulos;

Desconto de Ttulos (Operao de Crdito);

Abertura de Contas Corrente e Poupana;

Concesso de Crdito Pessoal para financiamentos no especficos CDC (Crdito Direto ao


Consumidor);

Financiamentos especficos (imobilirio, rural, repasses do BNDES);

Captao de Depsitos a Prazo (CDB);

Comercializao de Capitalizao;

Oferecer cartes de crdito;

Disponibilizao de Caixas Eletrnicos para a movimentao de contas;

Guarde de documentos e valores em cofres;

Vendas de produtos de investimento;

Venda de seguros;

Bancos de Investimento
De acordo com o Banco Central (BACEN), os bancos de investimento so aquelas
instituies financeiras de carter privado que possuem especializao em participao
societria em carcter temporrio em outras empresas, o financiamento de atividades
produtivas atravs de emprstimos de capital fixou ou de giro e ainda a administrao de
recursos de terceiros. Devem tambm ser obrigatoriamente constitudos sob forma de
sociedade annima (sociedade por aes) e adotar em seu nome a denominao Banco de
Investimento. Os Bancos de Investimento no possuem captao de depsitos vista (contas
correntes) e nem movimentao por cheques, seus recursos so captados atravs de
depsitos prazo (CDB), repasses de recursos do exterior, ou mesmo venda de cotas de
fundos de investimento administrados pela instituio. Suas principais operaes so o
financiamento de mdio (capital de giro) e longo prazo (capital fixo), subscrio ou aquisio de
ttulos e valores mobilirios, depsitos interfinanceiros e emprstimos externos. Os bancos de
investimento so criados pela Resoluo n. 2.624 do CMN (Conselho Monetrio Nacional).

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Resumidamente os Bacos de Investimento tem a funo de financiar as necessidades
de longo prazo das empresas e prestar servios especializados a empresas de capital aberto
como a Oferta Inicial de Aes, Administrao de Fundos de Investimento, Administrao de
Recursos, Debntures, Leasing Financeiro, Assessoria Financeira, clubes de investimento,
operaes internacionais e demais servios especializados. O maior exemplo de banco de
Investimentos do Brasil o BTG Pactual, extremamente conhecido pelos seus fundos de
investimento e administrao de recursos. Uma importante observao de que os Bancos de
Investimento no podem destinar seus recursos a empreendimentos imobilirios e possuem
limites para investimentos no setor pblico.

Com a popularizao dos CRIs (Crditos de Recebveis Imobilirios), os bancos de


investimento vem trabalhado com o objetivo de transformar estes ttulos em negociveis no
mercado de valores mobilirios.
Veja abaixo os principais servios de Bancos de Investimento:

Emprstimos de mdio e longo prazo;

Operao de Subscrio de Aes (Underwriting) tambm conhecido como IPO (em


portugus OPA, Oferta Pblica de Aes);

Repasse de emprstimos originados do exterior;

Administrao de Fundos de Investimento;

Administrao de Fundos de Investimento Imobilirio;

Gesto de Recursos;

Assessoria Financeira;

Leasing Financeiro;

Emisso de Debntures;

Transformao de CRIs em ttulos negociveis;

Outros Intermedirios Financeiros


Dentro

do Sistema

Financeiro Nacional possumos

os Principais

Intermedirios

Financeiros que so os bancos e instituies financeiras monetrias, e os demais


intermedirios financeiros ou Intermedirios Financeiros Auxiliares, estes que so a Bolsa de
Valores (no Brasil apenas a BVMF&Bovespa) e as Corretoras e Distribuidoras de ttulos e
valores mobilirios.

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Intermedirios Financeiros CPA 10

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Bolsa de Valores
Vdeo Aula: https://www.youtube.com/watch?v=LMt2E6_CdqM
As bolsas de valores so instituies administradoras dos mercados de capitais. No
Brasil, a BVMF&Bovespa no momento a nica bolsa em atuao no mercado brasileiro e
atua tambm na administrao dos mercados de balco. A diferena entre esses mercados
est nas regras de negociao estabelecidas para os ativos registrados em cada um deles. A
BVMF&Bovespa tambm responsvel por administrar o mercado de derivativos e contratos
futuros.

O centro de negociao de valores mobilirios so as bolsa de valores, que utilizam


sistemas eletrnicos de negociao para efetuar compras e vendas destes ativos. No Brasil, as
bolsas devem ser organizadas sob a forma de sociedade annima, e so reguladas e
fiscalizadas pela CVM. As bolsas tm ampla autonomia para exercer seus poderes de autoregulamentao sobre as corretoras de valores que nela operam. Todas as corretoras so
registradas no BACEN e na CVM e tambm so consideradas instituies financeiras.

A principal funo de uma bolsa de valores proporcionar um ambiente transparente e


lquido, adequado realizao de negcios com valores mobilirios. A Bolsa de Valores no
Brasil funciona eletronicamente atravs de um sistema chamado MegaBolsa, sistema o qual
apenas as corretoras de valores tem acesso uma vez que os investidores necessitam
obrigatoriamente de uma corretora de valores para intermediar estas transaes.

As empresas que possuem aes listadas nas bolsas de valores so chamadas


companhias "abertas". Para ter aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta, o que
significa que pblico em geral tem acesso a se tornar scio da empresa adquirindo suas aes.
A companhia deve, ainda, atender aos requisitos estabelecidos pela Lei das S.A. e pelas
instrues da CVM, alm de obedecer a uma srie de normas e regras estabelecidas pelas
prprias bolsas.

Ativos Negociados em Bolsa de Valores


No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de valores, mas atualmente a
BVMF&Bovespa a nica. A empresa como hoje organizada foi criada em maio de 2008
com a integrao entre Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de So
Paulo (BOVESPA), tornando-se a maior bolsa da Amrica Latina. Veja nas figuras os principais
mercados:

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Servios da Bolsa de Valores


Bolsa de valores a instituio financeira que tem como objetivo negociar os ativos
financeiros (Confome visto nas imagens acima) de forma eficiente e transparente. Para um
melhor funcionamento do mercado a BVMF&Bovespa implantou alguns servios essenciais
principalmente ao pequeno investidor:

Home Broker: ferramenta eletrnica pela qual as Corretoras de Valores oferecem


atravs de seu site ou de um aplicativo para a negociao dos ativos financeiros pela
internet sem a necessidade de um Agente Autnomo de Investimentos podendo atuar
diretamente pela internet sem a necessidade de envio de ordens para a corretora por
telefone ou e-mail.

After Market: Uma das grandes inovaes da BVMF&Bovespa o after-market (termo


em ingls significa depois do mercado) permite a negociao dos ativos por um
perodo de tempo aps o fechamento do mercado onde o pequeno investidor consegue
realizar suas compras e vendas aps o horrio comercial (existe um horrio prdeterminado e uma variao mxima permitida).

Novo Mercado: O novo mercado um segmento da Bovespa onde esto listadas as


empresas com o maior grau de Governana Corporativa que seguem alm da
legislao diversas prticas de transparncia e proteo ao pequeno investidor como
Tag Along (mesma garantia a todos os investidores no caso de fuso ou aquisio da
empresa) e somente um tipo de aes.

Funo da Bolsa de Valores


Veja abaixo, quais so os benefcios gerados pelas bolsas de valores para a
economia e a sociedade como um todo:

Os mercados de capitais so mais eficientes em pases onde existem bolsas de


valores bem estruturadas, transparentes e lquidas. Para que elas desempenhem suas
funes, o ambiente de negcios do pas tem que ser livre (sem restries a nenhum tipo de
operaes) e as regras devem ser claras. Nestes contextos, as bolsas podem beneficiar todos
os indivduos da sociedade e no somente aqueles que detm aes de companhias abertas.
Capitalizao para Investimentos: A bolsa de valores fornece oportunidade
para as empresas levantarem capital para expanso de suas atividades

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atravs da venda de seu capital social (Aes), e outros valores mobilirios
para captao de recursos como debntures e notas promissrias.
Auxiliando o desenvolvimento das Empresas: Para uma grande empresa,
as aquisies e ou fuses com outras empresas so vistas como
oportunidades de expanso de sua linha de produtos, aumento dos canais de
distribuio, aumento de sua participao no mercado etc... A bolsa de valores
serve como um canal que as companhias utilizam para aumentar seu capital
social e seu valor de mercado atravs da oferta de aes (uma ao a menor
frao do capital social de uma empresa). Esta a forma mais simples e
barata para uma empresa captar uma grande quantidade de recursos para
investimentos de longo prazo.
Mobilizando

poupanas

em

investimentos: O

investimento

(no

especulativo) de longo prazo em capital social das empresas uma forma mais
racional de alocao do recurso para a economia. Uma vez que a empresa
utilizar este recurso para aumento de produo e investimentos gerando
empregos diretos e indiretos alm da alocao do recurso na economia
gerando renda e desenvolvimento a nao.
Redistribuio de renda: A redistribuio de renda ocorre quando uma
grande empresa torna possvel um pequeno investidor tornar-se scio de um
grande e lucrativo negcio, participando assim do crescimento da empresa e
de seus lucros. O mercado de capitais possibilita a reduo e a desigualdade
da distribuio da renda de um pas tanto ao investidor profissional como o
pequeno poupador (atravs da orientao correta), atravs do aumento de
preo das aes e da distribuio de dividendos todos tm a oportunidade de
compartilhar

os

lucros

nos

negcios

bem

sucedidos

feitos

pelos

administradores das companhias.


Aprimoramento da Governana Corporativa: Com uma demanda crescente
de novos recursos, as regras do mercado tornam-se cada vez mais rgidas.
Devida a grande fiscalizao de rgos governamentais como a CVM e dos
prprios acionistas por consequncia as empresas negociadas em bolsa de
valores so mais transparentes e geralmente melhor administradas em
comparao as empresas que no so listadas em bolsas de valores. Os
princpios de governana corporativa esto, cada vez mais, sendo aceitos e
aprimorados o que levou ao segmento de Novo Mercado na BVMF&Bovespa.
Criao de Oportunidade a pequenos Investidores: Diferente da grande
maioria de negcios que dependem de uma grande soma de recursos, para o

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investimento em aes no necessria uma grande soma de dinheiro, seja
um grande ou pequeno investidor. Um pequeno investidor pode adquirir a
quantidade de aes que est de acordo com sua capacidade financeira,
tornando-se scio minoritrio (mesmo tendo participao percentual nfima no
capital da companhia), sem que tenha que ficar excludo do mercado de
capitais apenas por ser pequeno. Desta forma, a bolsa de valores abre a
possibilidade de uma fonte de renda adicional para pequenos poupadores.
Termmetro da Economia: Na bolsa de valores, as negociaes so
dinmicas e frequentes, diferente dos ativos reais as bolsas de valores tem
seus ativos negociados milhares de vezes por minuto, o que torna muito mais
rpida a reao. Uma recesso ou crise financeira eventualmente leva a uma
queda drstica no valor das aes quase que imediatamente quando pode
demorar at meses para ser repassado aos ativos reais.
Auxilio de Financeiro a Projetos Sociais: Os governos federal, estadual ou
municipal podem contar com as bolsas de valores ao emprestar dinheiro para a
iniciativa privada para financiar grandes projetos de infra-estrutura, tais como
estradas, portos, saneamento bsico ou empreendimentos imobilirios para
camadas mais pobres da populao. Geralmente, esses tipos de projetos
necessitam de grande volume de recursos financeiros, que as empresas ou
investidores no teriam condies de levantar sozinhas sem contar com a
participao governamental. Os governos, para levantarem recursos, utilizamse da emisso de ttulos pblicos. Esses ttulos podem ser negociados nas
bolsas de valores. O levantamento de recursos privados, por meio da emisso
de ttulos, elimina a necessidade (pelo menos no curto prazo) dos governos
sobretaxarem seus cidados e, desta maneira, as bolsas de valores esto
ajudando indiretamente no financiamento do desenvolvimento. Outro exemplo
que a grande maioria das empresas de infraestrutura do pas so negociadas
em bolsa de valores como as administradoras de usinas de gerao de
energia, empresas de construo e reforma de rodovias, ferroviria (maior
empresa do ramo ferrovirio Amrica Latina Logstica)...

Corretoras de Valores
Uma corretora de valores uma espcie de intermediador de investimentos, sendo
constituda sob a forma de sociedade annima e atuando entre as bolsas de valores e os
investidores. Para que possa prestar servios ao mercado financeiro, uma Corretora de Valores
ou uma Distribuidora de Valores necessitam obrigatoriamente de prvia autorizao tanto da
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Valores CPA 10

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CVM (leia mais sobre Comisso de Valores Mobilirios) e do BACEN (leia mais sobre Banco
Central do Brasil).
No Brasil as corretoras de valores so mais conhecidas pela sua intermediao no
mercado de aes, porm no exterior em pases com o mercado de capitais mais
desenvolvidos as Corretoras de Valores so verdadeiros shoppings financeiros com a mais
variada carteira de investimentos a disposio que vo desde os Ttulos do Governo (nos EUA
chamados de Bonds, no Brasil Tesouro Direto) at contratos meramente especulativos como
Contratos de ndice Futuro.
Para prestar o servio de intermediao e de manuteno dos valores mobilirios
(Aes, Fundos, Debntures) em carteira as corretoras de valores cobram taxas e comisses.
Via de regra cobrada a Taxa de Corretagem (comisso) Fixa para investidores que atuam
atravs do Home Broker com corretagens que variam entre R$ 5,00 e R$ 20,00 independente
do valor transacionado e a Tabela Bovespa para investidores que atuam atravs da Mesa de
Operaes. Veja a tabela Bovespa:
Conforme visto em nosso artigo e vdeo aula sobre a Bolsa de Valores, com a
modernizao da Bolsa de Valores em 2008 deixou de existir o prego Viva Voz passando a
existir somente o prego online atravs do sistema Mega-Bolsa.

Organizao de uma Corretora de Valores


Alm da estrutura fsica da corretora de valores uma vez que a negociao dos ativos
somente ocorre de forma eletrnica atravs do sistema Mega-Bolsa necessria um amplo
suporte de TI para o controle e registro das contas dos clientes eletronicamente e repasse de
informaes a Bovespa, CVM, BACEN, e os rgos de liquidao e custdia (tambm
conhecidas como Clearing House, veja o artigo completo).
Assim como os Bancos e acredito que em uma escala muito maior, os clientes
procuram as corretoras de valores no somente pela conta que as mesmas disponibilizam e a
prestao de servios de intermediao de negociao dos valores mobilirios mas tambm
como uma fonte de informao sobre o mercado de capitais. Para atender tal demanda, as
corretoras tem os profissionais chamados de Analistas de Valores Mobilirios que so os
responsveis pelas recomendaes de investimentos das corretoras. Estes analistas para
exercerem a profisso precisam possuir uma certificao chamada CNPI (Certificado Nacional
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Corretora de Valores CPA 10

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de Profissional de Investimento) onde necessrio possuir um curso superior e ser aprovado
em prova especfica podendo ser ela Fundamentalista ou Tcnica.
Feita a anlise do investimento necessrio um profissional para a distribuio do
mesmo, este profissional chamado de Agente Autnomo de Investimento. O AAI o meio
de campo entre o cliente e a corretora fazendo a captao de clientes, repassando as
recomendaes dos analistas e atuando nas mesas de negociao. O Agente de Investimentos
uma espcie de Gerente da sua conta na corretora, ele quem abre a conta, esclarece as
dvidas, vende produtos... Para trabalhar como agente de investimentos necessrio ter
concludo o Ensino Mdio e ser aprovado em prova de certificao da ANCORD.
Assim como um Banco, existem diversas consideraes a serem feitas para a escolha
de uma corretora (veja uma lista de corretoras de valores) que ser explicado em um artigo
especfico. Porm antes de iniciar a tomada de deciso importante verificarmos se a
corretora devidamente autorizada e est em dia com suas obrigaes.
Corretoras de valores so especialistas em investimentos oferecendo aos clientes
todos os tipos de investimentos financeiros, e como tal geralmente conseguem oferecer tanto
ao grande como o pequeno investidor produtos bem mais atrativos que os bancos comerciais,
esta verdade muito clara em pases com mercados de capitais mais desenvolvidos como o
caso dos Estados Unidos onde por exemplo os grandes bancos j no possuem mais carteira
(departamento) de administrao de recursos devido a maior capacidade e competitividade
das corretoras de valores.

Sistemas e Cmaras de Liquidao


Os Sistemas de liquidao ou custdia so as instituies como a Cmara de Aes
(Antiga CBLC), SELIC ( Sistema Especial de Liquidao e Custdia), Cetip S.A e tambm os
Sistema Brasileiro de Pagamentos. Estes rgos so os responsveis pela liquidao das
operaes ocorridas em Bolsa de Valores, Mercado de Balco Organizado ou no Mercado
Financeiro. So estas instituies responsveis desde o clculo do valor das obrigaes dos
ativos adquiridos at o repasse dos ativos aos novos adquirentes e o crdito dos valores aos
vendedores. As Cmaras de Compensao so conhecidas pelos nomes de Clearing House,
podendo estas serem uma parte da estrutura da bolsa ou instituio independente e so
responsveis por todos os registros financeiros a liquidao dos contratos.

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de Liquidao CPA 10

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No Brasil temos atualmente seis cmaras funcionando:
COMPE: Responde pela compensao de cheques e outros papis;
Cmara de Aes: Registra as operaes com aes e operaes com Ttulos de
Renda Fixa;
Cmara de Cmbio: Registra as operaes de cmbio;
Clearing de Derivativos: Registra as operaes de contratos da BVM&F Bovespa;
CIP Cmara Interbancria de pagamentos;

SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia


O SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia) foi implantado em 1979 atravs da
circular 466 do BACEN, extremamente importante no confundir com a Taxa Selic, uma
espcie de depositrio dos ttulos emitidos pelo Tesouro Direto. O SELIC uma Clearing House.
um sistema eletrnico que ir processar a custdia dos ttulos assim como a compra
e venda destes assim como as emisses de novos ttulos. Atualmente todos os ttulos do
governo so escriturais, ou seja, apenas de forma eletrnica, no existem registros fsicos. A
misso do SELIC proporcionar a liquidao em tempo real dos ttulos do tesouro direto com
segurana, agilidade e transparncia.
O mercado de atuao do SELIC baseado nos Ttulos do Tesouro Direto emitidos pelo
Banco Central e o Tesouro Nacional que possuem risco de crdito prximo a zero uma vez que
o risco de o Governo Federal no efetuar o pagamento destes ttulos muito pequena sendo
geralmente utilizados para clculos de custo de oportunidade uma vez que so um rendimento
certo com baixos riscos.
O SELIC interligado ao STR ( Sistema de Transferncia e Reservas) onde suas
liquidaes ocorrem em tempo real onde a liquidao condicionada a disponibilidade dos
ttulos negociados na conta do vendedor. Caso a conta do vendedor no tiver os recursos
vendidos a operao mantida suspensa pelo perodo de sessenta minutos ou at o horrio
de fechamento do sistema. A sede do SELIC fica no Rio de Janeiro e funciona das 06:30 as
18:30 nos dias teis.

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Especial de Liquidao e Custdia CPA 10

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Participantes do Selic
De forma conjunta com o SELIC atuam os mdulos complementares de OfPub,
OfDealers, Lastro e Negociao. Veja:
a) OfPub Oferta Pblica;
b) OfDealers Oferta de Dealers;
c) Lastro Lastro das negociaes;
d) Negociao Negociao eletrnica dos ttulos;
Com um atuao conjunta ao SELIC temos os liquidantes, que so aqueles que
respondem diretamente pela liquidao financeira das operaes onde participam alm do
BACEN os titulares do STR de conta de Reservas Bancrias ou Liquidao desde que tenham
optado por esta condio. Atravs do intermdio do Banco Central so realizadas tambm as
operaes de mercado aberto e o redesconto com ttulos pblicos como implementaes de
poltica monetria.
Alm do Banco Central so tambm participantes do SELIC os bancos comerciais, as
corretoras ou distribuidoras de valores mobilirios, bancos de investimento, bancos mltiplos,
caixas econmicas e demais instituies financeiras autorizadas.
O objetivo dos ttulos pblicos da obteno de recursos para o financiamento da
dvida pblica e suprir as necessidades de dficits do oramento pblico. atravs da compra
e venda de ttulos pblicos que o BACEN regula o custo do dinheiro no sistema financeiro
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Especial de Liquidao e Custdia CPA 10

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nacional influenciando a taxa de juros domstica. Quando ocorre a venda os ttulos pblicos h
um aumento das taxas de juros do mercado, isso ocorre quando h excesso de dinheiro no
mercado. A compra ou recompra de ttulos por parte do BACEN por sua vez ocorre quando h
falta de liquidez no mercado financeiro, essa recompra ocasiona uma queda nas taxas de juros
e um aumento de liquidez no sistema financeiro nacional.

Estatsticas do SELIC
O SELIC responsvel por uma enorme movimentao financeira com certa de 15.000
clientes individuais e mais de 500 participantes o SELIC o depositrio de 99% dos ttulos
pblicos federais. So negociados diariamente no SELIC mais de R$800 Bilhes, sendo destes
em mdia R$ 780 Bilhes com operaes padres de compra e venda de ttulos e R$ 20 Bilhes
com operaes compromissadas.

Ttulos Custodiados pelo SELIC


Veja abaixo a relao de ttulos custodiados pelo SELIC com seus nomes anteriores e
como ficaram aps as mudanas:

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Especial de Liquidao e Custdia CPA 10

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CETIP Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos


Privados
A CETIP (Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos Privados) iniciou sua
operao em 1984 sendo um departamento operacional da ANBIMA (atual ANBIMA com a
fuso da ANDIMA e ANBID em 2009), sob a forma de instituio sem fins lucrativos visando
auxiliar na transparncia e eficincia da liquidao dos ttulos privados.
Para cumprir tal funo, a CETIP disponibiliza atravs de sistemas eletrnicos a
liquidao e a custdia de ttulos pblicos e privados atuando como uma Clearing House. A
participao da ANBIMA atravs da CETIP no desenvolvimento no mercado financeiro nacional
foi crucial para a idealizao e a operacionalizao do Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB).
As liquidaes so realizadas atravs do Sistema de Transferncia de Reservas (STR), e
as contas de liquidao so mantidas junto ao BACEN, com exceo as liquidaes que
ocorrem de forma bilateral.

Ttulos Operados pela CETIP


A central de ttulos como conhecida um sistema eletrnico que processa as transaes de
ttulos sendo os principais ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais
(ttulos federais so operacionalizados pelo SELIC). O seu diferencial por realizar as
liquidaes em mercado de balco possibilitado ento uma maior flexibilidade para o registro
e a negociao de ttulos diferente da Cmara de Aes que realiza as liquidaes das
operaes realizadas em ambiente de bolsa de valores. Apesar de a maioria dos ttulos
transacionados serem escriturais (eletrnicos) ainda existem alguns ttulos emitidos em papel
que so transferidos ao CETIP no ato da negociao e custodiados fisicamente pelo
registrador. Estas operaes so realizadas em Mercado de Balco.
Veja abaixo os principais ttulos negociados:
CDI;
CDB;
RDB;
Letras Hipotecrias;

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Debntures;
Swaps;
TED;
DOC;

De acordo com o tipo da transao realizada e o horrio em que efetuada, a sua


liquidao pode ser imediata, em D ( no mesmo dia) ou em D+1 (no prximo dia til). A grande
maioria das operaes so liquidadas atravs da compensao multilateral das obrigaes,
tendo a CETIP como contraparte. J as operaes realizadas em mercado de balco secundrio
so realizadas com liquidao bruta em tempo real e atravs da compensao bilateral.

Participantes do Sistema
A CETIP hoje a maior depositria de ttulos privados da Amrica Latina e tambm a maior
Clearing House operante no pas. No incio de 2015 a CETIP contava com mais de quinze mil
instituies que utilizam seus servios. Entre eles:
Bancos Comerciais;
Bancos Mltiplos;
Bancos de Investimento;
Corretoras de Valores Mobilirios;
Distribuidoras de Valores Mobilirios;
Financeiras;
Operadoras de Consrcio;
Leasing;
Crdito Imobilirio;
Fundos de Investimento;
Alm destas instituies financeiras milhes de pessoas fsicas so beneficiadas
diariamente pela liquidao de DOCs, TEDs, registros de gravame, CDBs, RDBs, Fundos de
Investimento e muitos outros. No incio de 2015 a CETIP contava tambm com uma custdia
de ttulos de mais de 5 Trilhes de reais e movimentaes dirias com valores acima de 43
Bilhes de reais.

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Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos Privados CPA 10

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Cmara de Aes Antiga CBLC


Aps a fuso que ocorreu entre a Bovespa e a BVM&F em 2008, a nova bolsa agora
chamada de BVM&FBovespa responsvel pela administrao de quatro cmaras de
liquidao (Clearing House).
Cmara de Aes: A cmara de aes a antiga CBLC (Companhia Brasileira de

Liquidao e Custdia). A CBLC foi criada ainda em 1997, e antes de seu


funcionamento a liquidao dos negcios vista realizados em Bolsa de Valores
era realizada pela prpria Bovespa.
Cmara de Derivativos: A cmara de derivativos a responsvel pela liquidao

dos negcios realizados em mercados futuros e de commodities.


Cmara de Cmbio: Funciona como a contraparte das operaes realizadas entre

bancos de Cmbio Pronto.


Cmara de Ativos: Responsvel pela liquidao e custdia de operaes realizadas

com compromissadas de ttulos pblicos federais.

Funcionamento da Cmara de Aes


As liquidaes realizadas pela Cmara de Aes ocorrem atravs dos sistemas
eletrnicos denominados Puma e Bovespa Fix onde o Bovespa Fix executa as operaes
realizadas com os Ttulos de Renda Fixa no mercado vista e o Puma responsvel pela
liquidao das demais operaes. Alm de realizar a liquidao dos ttulos, a Cmara de Aes
tambm a depositria destes ttulos e viabiliza o funcionamento do BTC ( Banco de Ttulos)
que o sistema do qual atravs so realizados os aluguis de ttulos o que viabiliza a venda a
descoberto.
Para as operaes de aluguel de ttulos, ou operaes em mercados de derivativos
necessria a existncia uma margem de garantia, tais clculos so realizados por um algoritmo
computadorizado desenvolvido pela empresa OptionsClearing.

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Liquidao dos Ttulos


Com exceo aos IPO (tambm conhecidos como OPA, Oferta Pblica de Aes) a
compensao ocorre de forma bilateral e a liquidao financeira ocorre em D+3 e processada
pelo intermdio do STR ( Sistema de Transferncia de Reservas). A transferncia da custdia
porm ocorre de forma imediata e realizada diretamente pela BVM&F Bovespa. Veja abaixo
o quadro de ativos e o prazo de liquidao.

Participantes da Cmara de Aes


Os participantes da Cmara de Aes so divididos em trs categorias, os agentes
Plenos, os Agentes Prprios e os Agentes Especficos. Veja:

Agentes Prprios: liquidam nica e exclusivamente seus negcios. Incluem-se aqui


os negcios de seus clientes ou empresas do mesmo conglomerado financeiro e
ainda fundos de investimento por eles administrados.

Agentes Plenos: liquidam alm de operaes prprias as realizadas por outras


corretoras e ainda os investidores qualificados como fundos de penso, fundos de
investimento, clubes de investimento e etc...

Agentes Especficos: estes atuam exclusivamente no mercado de renda fixa


privada (debntures).

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Antiga CBLC CPA 10

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Sistema de Pagamentos Brasileiro SPB


A definio do Sistema de Pagamentos Brasileiro compreende no conjunto de regras,
procedimentos e operaes financeiras e de valores mobilirios que, integradas
eletronicamente possibilitam a movimentao de recursos entre os mais variados agentes
econmicos em territrio nacional, sejam estes em moeda nacional ou moeda estrangeira.
Aqui esto inclusas as mais variadas operaes financeiras como TED, DOC, compras com
cartes de crdito, saques, depsitos, pagamentos de ttulos assim como as operaes
realizadas em Bolsa de Valores e muitas outras.
O sistema de pagamentos Brasileiro apresenta altssimo grau e automao, esta
eficincia decorre principalmente de quase a totalidade dos ttulos negociados no Brasil serem
de forma escritural, ou seja, eletronicamente. Este sistema viabilizado atravs da Conta de
Reservas Bancrias que representa a movimentao de recursos das instituies financeiras
monetrias ou no juto ao BACEN.

Objetivos do SPB
Toda a estrutura do Sistema de Pagamentos Brasileiro visa na reduo do prazo entre
as transferncias de recursos assim como a sua transparncia e segurana. Para que tal
objetivo torne-se vivel h o gerenciamento de riscos executado atravs das cmaras de
liquidao (clearing house) que atuam como uma contraparte central minimizando os riscos
atravs de operaes multilaterais ou bilaterais.
O sistema de pagamentos brasileiro est baseado no Sistema de Transferncias de
Reserva, o STR. A principal caracterstica do STR o funcionamento atravs do Sistema de
Liquidao Bruta em Tempo Real, o LBTR. Veja abaixo um pequeno esquema.

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Compe

Cmara
de
Aes

STR

SELIC

CETIP

Cmaras de Compensao (Clearing House)


De uma forma simples, a liquidao das operaes financeiras em territrio nacional
executadas pelo sistema brasileiro de pagamentos pode ser dividido em quatro grandes
cmaras de compensao.

SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia: esta cmara responsvel pela


liquidao dos ttulos do Tesouro Direto, estritamente escriturais.

CETIP Central de Liquidao e Custdia de Ttulos Privados: clearing house que


responde pelos ttulos privados e ttulos pblicos de estados e municpios.

COMPE Servio de Compensao de Cheques e Outros Papeis: esta a cmara mais


utilizada pelo pblico em geral tendo a responsabilidade da liquidao de cheques,
TEDs, DOCs...

Cmara de Aes (Antiga CBLC): A cmara de aes responde pela liquidao dos
ttulos negociados em bolsa de valores.

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COMPE

SELIC

Conta de
Reservas
Bancrias

Cmara
de
Aes

CETIP
Com o atual design do sistema de pagamentos brasileiro temos pontos
positivos como a ampla automatizao dos processos devido a grande maioria dos
ttulos serem escriturais e sua liquidao em tempo recorde e o excelente
funcionamento das Clearing House (cmaras de compensao, em contrapartida o
BACEN assume grande parte dos riscos do sistema uma vez que as cmaras no
possuem um mecanismo que venha a assegurar a continuao sem grandes
solavancos em caso de falncia de um dos participantes.
A base do sistema de pagamentos brasileiro instituda pela Lei 10.214 de
2001 que reconhece a compensao multilateral e bilateral possibilitando a liquidao
das garantias no caso de insolvncia de um dos participantes do sistema. Aqui fica
tambm ressaltada a importncia de uma contraparte central para a diluio de risco
dos emissores dando maior garantia a liquidao de suas operaes. As instituies
financeiras que atuam como contraparte central devem estar precavidas com
mecanismos de proteo dependendo do tipo de operaes que realiza e ser
devidamente autorizada pelo BACEN.
Aqui o CMN estabelece as diretrizes que devem ser observadas pelo BACEN
para que efetue a regulamentao e a superviso das normas estabelecidas na lei. Os
participantes dependem aqui de prvia autorizao para funcionamento do BACEN
que atuar com o objetivo de garantir eficincia e solidez ao mercado.

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Comunicado 25.164
De acordo com o comunicado 25.164, so sistema de compensao e liquidao:

Sistema de Transferncia de Fundos


STR: Sistema de Transferncia de Reservas;
COMPE: Central de compensao de cheques;
Liquidao Multibandeiras de carto de crdito da CIELO;
Liquidao Multibandeiras de carto de crdito da REDECARD;
SILOC: Sistema de Liquidao Diferida das Transferncias Interbancrias de Ordens de
Crdito;

Sistema de Liquidao de Valores Mobilirios


SELIC: Sistema Especial de Liquidao e Custdia;
Cmara de Cmbio: Compensao de Operaes de Cmbio;
Cmara de Aes: Antiga CBLC, liquidao de operaes com aes mercado Bovespa;
Cmara de Registro: Registra as operaes em ambiente BVMF;
CETIP: Cmara de Compensao de Ttulos Privados;
CIP: Central Interbancria de Pagamentos;

Termos Importantes

Arranjo de Pagamento: normas que regulam a prestao de servio de pagamentos


aceito por mais de um recebedor;

Instituio de Pagamento: empresa no financeira que preste servio de pagamentos;

Riscos de Liquidao: risco de crdito e liquidez;

Contraparte Central: clearing house, intermedirio central;

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Cdigo de tica e Responsabilidade Profissional IBCPF


O IBCPF o instituto Brasileiro de Certificao de Profissionais Financeiros, o brao
brasileiro da certificao global para profissionais desta rea, a CFP (Certified Financial
Planner) que tem validade global. O IBCPF foi criado visando atender uma demanda crescente
de profissionais pessoas fsica atuando na orientao financeira no mercado nacional. O IBCPF
foi criado em 2000 sob a forma de uma entidade auto reguladora no governamental e sem
fins lucrativos pelos prprios profissionais da rea.
Para adquirir tal certificao necessrio que o profissional seja extremamente idneo
e qualificados a atender as demandas especficas de cada cliente fornecendo a orientao na
melhor maneira de investir ou gerir patrimnio ou mesmo o caminho mais sbio para
contornar as dvidas e tomar o caminho saudvel das finanas pessoais.
Para os fins de nossos estudos a fim da conquista da certificao profissional CPA 10
exigido do candidato o conhecimento dos princpios ticos definidos pelo IBCPF a fim de que
os profissionais aqui certificados adotem a mais tica postura profissional em suas atividades
profissionais. Estes princpios devem ser as bases da conduta profissional de qualquer
profissional da rea financeira. Os comentrios que acompanham cada princpio tico visam
explicar de forma mais detalhada seus significados. Vejamos abaixo, detalhadamente cada um
deles:

Princpio 1: O Cliente em Primeiro Lugar


Colocar os interesses do cliente em primeiro lugar.
marca caracterstica de profissionalismo do profissional financeiro colocar os
interesses do cliente em primeiro lugar, agindo de forma honesta e no colocando ganhos ou
vantagens pessoais acima dos interesses do cliente.

Princpio 2: Integridade
Fornecer servios profissionais com integridade.
Os profissionais financeiros ocupam uma posio de confiana dos clientes e a fonte
primordial dessa confiana a honestidade, iseno e transparncia do profissional de
planejamento financeiro pessoal. Mantendo a integridade acima de tudo, o profissional
financeiro deve considerar diferenas legtimas de opinio.
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Responsabilidade Profissional IBCPF CPA 10

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Princpio 3: Objetividade
Fornecer servios de forma objetiva.
O profissional financeiro deve buscar atender as necessidades e objetivos do cliente
dentro do escopo do servio acordado, de forma pragmtica, isenta, clara e transparente.

Princpio 4: Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
A probidade exige do profissional financeiro manter com os clientes uma relao
profissional ntegra, revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve
compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um
equilbrio entre os interesses conflitantes. A probidade tratar os outros da mesma maneira
que gostaramos de ser tratados.

Princpio 5: Conduta Profissional


Agir com postura profissional exemplar.
A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com respeito para
com os clientes e outros profissionais, em conformidade com as regras, regulamentaes e os
requisitos profissionais adequados. A conduta profissional requer tambm que o planejador
financeiro aprimore e mantenha a imagem pblica da marcas que o profissional representa e o
compromisso destes em bem servir.

Princpio 6: Competncia
Manter e desenvolver habilidades e os conhecimentos necessrios para fornecer os
servios profissionais de forma competente.
Competncia exige atingir e manter um nvel adequado de habilidades, capacidades e
conhecimentos para o fornecimento de servios profissionais de planejamento financeiro
pessoal. Inclui, tambm, a sabedoria e maturidade para conhecer as suas limitaes e as
situaes em que a consulta a, ou o encaminhamento para outros profissionais for apropriada.
A competncia exige que o profissional tenha um comprometimento com sua educao
continuada e aperfeioamento profissional.
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Responsabilidade Profissional IBCPF CPA 10

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Princpio 7: Confidencialidade
Proteger a confidencialidade de todas as informaes dos clientes;
Confidencialidade exige do profissional financeiro a guarda e a proteo das
informaes dos clientes, de forma a permitir acesso prudente apenas s pessoas autorizadas.
Um relacionamento de confiana com o cliente s pode ser construdo sob o entendimento de
que as informaes sero tratadas de forma discreta e segura e no sero reveladas
inadequadamente.

Princpio 8: Diligncia
Fornecer servios profissionais de forma diligente.
A diligncia exige do planejador financeiro atender aos compromissos profissionais om
zelo, dedicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e execuo de servios
profissionais nas condies acordadas.

Cdigo de Regulao e Melhores Prticas ANBIMA para Fundos de


Investimento

Propsito e Abrangncia
O cdigo de Melhores Praticas para Fundos de Investimento da ANBIMA visa
estabelecer os parmetros pelos quais as atividades das instituies financeiras participantes
devem se orientar visando principalmente estabelecer:
Concorrncia Leal;
Padronizao de Procedimentos;
Maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre os fundos de
investimento atravs do envio de informaes a ANBIMA;

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Regulao e Melhores Prticas ANBIMA para Fundos de Investimento CPA 10

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Elevao dos padres fiducirios e a promoo de melhores prticas para o
mercado;
A observncia das regras dispostas neste cdigo obrigatria as instituies
participantes da ANBIMA assim como as no associadas que venham a aderir expressamente
pela adoo do presente cdigo. Este cdigo abrange as instituies que prestem ao menos
uma das seguintes atividades:
Administrao de Fundos de Investimento;
Gesto de Carteira de Fundos de Investimento;
Consultoria de Fundos de Investimento;
Distribuio de Contas de Fundos de Investimento;
Tesouraria de Fundos de Investimento;
Controle de Ativos de Fundos de Investimento;
Controle do Passivo de Fundos de Investimento;
Custdia de Ativos de Fundos de Investimento;
Para aderir a este cdigo de melhores prticas, todas as instituies aprovadas devem
atender as seguintes exigncias mnimas:
Envio da poltica formal de deciso de investimentos e alocao de ativos utilizada
pela instituio;
Envio da metodologia de gesto de riscos adotada;
Envio do plano de continuidade dos negcios;
Envio da poltica de segurana da informao;
Atestado por escrito que as reas de compliance, gesto de risco e marcao a
mercado no esto subordinadas a rea de gesto de recursos ou qualquer rea
comercial;

As instituies participantes da ANBIMA esto submetidas a ao fiscalizadora do


Conselho Monetrio Nacional (CMN) e do Banco Central do Brasil (BACEN) concordam
expressamente que o adequado desempenho de suas atividades relacionadas a fundos de
investimento excede o limite de simples observncia das normas legais e regulamentares que
lhes so aplicveis, devendo, dessa forma, submeter-se tambm aos procedimentos
estabelecidos por este cdigo.

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Regulao e Melhores Prticas ANBIMA para Fundos de Investimento CPA 10

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Entretanto, importante ressaltarmos que este cdigo no se sobrepe a legislao e
regulamentao vigente, ainda que venham a ser editadas normas, aps o incio de sua
vigncia que sejam contrrias as disposies aqui trazidas. Caso haja contradio entre regras
estabelecidas neste cdigo e as normas legais ou regulamentares, a respectiva disposio
deste cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras aqui contidas.
As instituies participantes devem ainda assegurar que o presente cdigo seja
tambm observado por todos os integrantes de seu conglomerado ou grupo financeiro que
estejam autorizados no Brasil a desempenhar qualquer das atividades previstas
anteriormente. Tal obrigao no implica o reconhecimento, por parte das instituies
participantes, da existncia de qualquer modalidade de assuno, solidariedades ou
transferncia de responsabilidade entre estes integrantes. Entretanto, todas as referidas
entidades estaro sujeitas as regras e princpios estabelecidos pelo presente cdigo.
Para os fins previstos neste artigo, considera-se pertencente ao mesmo conglomerado
financeiro ou grupo financeiro qualquer sociedade controlada, controlador ou sob controle
comum das instituies participantes.

Princpios Gerais
As instituies participantes devem observar na esfera de suas atribuies e
responsabilidades em relao aos fundos de investimento, as seguintes regras de regulao e
melhores prticas:
1. Desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos descritos no
regulamento e prospecto do Fundo de Investimento, se for o caso, bem como a
promoo e divulgao de informaes a eles relacionadas de forma transparente,
inclusive no que diz respeito a remuneraes por seus servios visando sempre ao
fcil e correto entendimento por parte dos investidores.
2. Cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua
atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar a
administrao de seus prprios negcios, respondendo por quaisquer infraes ou
irregularidades que venham a ser cometidas durante o perodo em que prestarem
algum dos servios previstos na abrangncia.
3. Evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os cotistas dos
fundos de investimento.

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Regulao e Melhores Prticas ANBIMA para Fundos de Investimento CPA 10

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4. Evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de fundos de investimento e
seus participantes, especialmente no que tange aos direitos e deveres s
atribuies especificas de cada uma das instituies participantes, estabelecidas
em contratos, regulamentos e na legislao vigente.

Obs. Entente-de por relao fiduciria a relao de confiana e lealdade que se


estabelece entre os cotistas dos fundos de investimento e a instituio participantes, no
momento em que confiada a mesma a prestao do servio para qual foi contratada.

Prospecto
As

instituies

participantes

devem

tomar

providncias

para

que

sejam

disponibilizados aos investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento,


Prospectos atualizados e compatveis com o regulamento do fundo de investimento.
O prospecto deve conter as principais caractersticas do fundo de investimento, dentre
as quais informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento e riscos
envolvidos, bem como os direitos e as responsabilidades dos cotistas, devendo conter no
mnimo os dizeres obrigatrios, bem como as exigncias especficas para cada tipo de fundo
disciplinado.
Na capa dos prospectos dos fundos de investimento administrados pelas instituies
participantes que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos
neste cdigo, devem ser impressas a logomarca da ANBIMA, acompanhada de texto
obrigatrio abaixo disposta, utilizada para demonstrao de compromisso das instituies
participantes com o cumprimento e observncia das disposies do presente cdigo com a
data do prospecto. Veja abaixo o texto:
PROSPECTO DE ACORDO COM O CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES
PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO
ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES
PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA
DAS COTAS DESTE FUNDO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS
OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU
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JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR, OU DAS DEMAIS
INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS.
Quando for o caso, de acordo com o nvel de exposio a risco de cada fundos de
investimento, devem ainda ser impressos, obrigatoriamente, com destaque na capa,
contracapa ou primeira pagina do prospecto, o seguinte aviso ou que expressem o mesmo
teor:
ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS
PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTA, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS
SUPERIORES AO CAPITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO COSTISTA DE
APORTAR RECURSOS ADICIONAIS PARA COBRIR O PREJUZO DO FUNDO.
Outro dizer obrigatrio ou com mesmo teor, o que segue:
AS INFORMAES CONTIDAS NESTE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O
REGULAMENTO DO FUNDO, MAS NO O SUBSTITUEM, RECOMENDADA A LEITURA
CUIDADOS TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENT, COM ESPECIAL ATENO
PARA AS CLAUSULAS RELATIVAAS AO OBJETIVO E A POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO,
BEM COMO AS DISPOSIES DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRATAM DOS
FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO.
Outros dizeres obrigatrios, podem vir a ser inseridos.

Publicidade e Divulgao de Material Tcnico


A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas instituies participantes deve
obedecer as disposies trazidas pela legislao e regulamentao vigente aplicvel bem como
as diretrizes especficas elaboradas pelo conselho de melhores prticas para cada tipo de
investimento.
Todo o material publicitrio ou tcnico, de responsabilidade de quem o divulga,
inclusive no que se refere a conformidade de tal material com as normas deste cdigo. Caso a
divulgao seja feita por um prestador de servio, este deve obter andes da divulgao,
aprovao expressa do administrador do fundo de investimento.

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Considerando que o registro de um fundo de investimento na ANBIMA pressupem a
adeso da instituio participante a totalidade das normas do cdigo, os materiais publicitrios
ou tcnicos divulgados pelos fundos de investimento podem ser analisados pela ANBIMA a
partir de denncias formuladas por instituies participantes, devendo tais denuncias atender
ao disposto no cdigo ANBIMA dos processos de regulao e melhores prticas.

Marcao a Mercado (MAM)


As instituies participantes devem adotar a marcao a mercado (MAM) no registro
dos ativos financeiros, conforme definidos pela regulamentao da CVM em vigor,
componentes das carteiras de fundos de investimento que administrem.
A MAM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e calculo de
cotas dos fundos de investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos
de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por um estimativa adequada ao
preo que o ativo teria uma eventual negociao feita no mercado.
A MAM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas
alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes
de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, estaro refletidas nas
cotas, melhorando assim a comparabilidade entre as duas performances.
Caber ao conselho de regulao de melhores prticas expedir as diretrizes que
devero ser observadas pelas instituies participantes no que se refere a MAM para cada tipo
de fundo disciplinado por este cdigo.
E vedado:
Divulgao de rentabilidade com menos de 6 meses de registro na CVM;
Divulgao para anlise um perodo menor de 12 meses;
Comparao entre fundos com classificaes diferentes;

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Servios
Administrao de Fundos de Investimento
A administrao do fundo de investimento compreende o conjunto de servios
relacionados direta e indiretamente ao funcionamento e manuteno do fundo.
A instituio participante que exercer a administrao do fundo de investimento, e
cumulativamente, todas as atividades previstas neste cdigo, e respondendo integralmente
por tais atividades. Cabe ainda ao administrador:
Contratar somente prestadores de servio aderentes a este cdigo de regulao de
melhores prticas e o cdigo de Melhores Prticas para Servios Qualificados ao
Mercado de Capitais;
Na contratao de prestador de servio para as demais atividades previstas, incluir
no contrato entre as partes a obrigao de cumprir tais tarefas em conformidade
com as disposies deste cdigo.
A instituio participante administradora de fundo de investimento que,
reapresentando-o, contratar prestador de servio para a atividade de gesto

dever

especificar, no contrato entre as partes, os procedimentos que devero ser aplicados nos casos
de desenquadra mento da carteira do Fundo de Investimentos em relao ao seu
regulamento, legislao e as normas da CVM, da Secretaria da Receita Federal do Brasil e da
ANBIMA, especialmente no que se refere:
A comunicao de tais eventos entre o administrador e gestor;
Aos mecanismos de registro e guarda, tanto pelo administrador, quando pelo
gestor, dos documentos e demais informaes referentes ao fato;
As providncias previstas visando ao reenquadramento do respectivo Fundo de
Investimento;
Gesto de Fundos de Investimento
A gesto compreende o conjunto de decises que, executadas com observncia dos
termos do regulamento e do prospecto, determinam a performance do fundo de
investimento.

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A gesto dos fundos de investimento deve ser exercida por gestor que esteja
devidamente autorizado pela CVM para o exerccio da atividade de administrao de carteira
de valores mobilirios.
Os profissionais da rea de gesto que possuem alada de deciso sobre as aplicaes
dos recursos dos fundos de investimento devero estar devidamente certificados, nos termos
do cdigo ANBIMA de regulao e melhores prticas no programa de certificao continuada.
A instituio participante gestora do fundo de investimento responsvel:
Pelas decises de investimento e desinvestimento, segundo a poltica de
investimentos estabelecida nos respectivos regulamento e prospectos;
Pelas respectivas ordens de compra e venda de ativos financeiros e demais
modalidades operacionais, incluindo direitos creditrios;
Envio de informaes relativas a negcios realizados pelo fundo de investimento
ao administrador do fundo ou ao prestador de servio autorizado para tal;
Pelo gerenciamento da liquidez das carteiras dos fundos de investimento, de
acordo com as diretrizes elaboradas pelo conselho de regulao de melhores
prticas para cada tipo de fundo regulado por este cdigo;
Garantir que as operaes realizadas pelo fundo de investimento tenham sempre
propsitos econmicos compatveis com sua poltica de investimento, sobretudo
aquelas referentes a emprstimos de ttulos e valores mobilirios;
O dispostos neste artigo, no se aplica a fundos de investimento constitudos sob a
forma de condomnio fechado.
Distribuio de Fundos de Investimento
Caracteriza-se como distribuio de fundos de investimento, para o efeitos deste
cdigo, a oferta de cotas de fundo de investimento a investidor ou potencial investidor, de
forma individual ou coletiva, resultando ou no em captao de recursos para o fundo de
investimento.
responsabilidade do distribuidor, em relao a seus clientes:
A apresentao adequada de informaes sobre Fundo de Investimento,
esclarecendo duvidas e recebendo reclamaes;
O fornecimento de prospectos, regulamentos, termo de adeso e ou demais
documentos obrigatrios;

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O controle e manuteno de registros internos referentes a compatibilidade entre
as movimentaes dos recursos dos clientes e sua capacidade financeira e
atividades econmicas, nos termos das normas de proteo e combate a lavagem
de dinheiro ou ocultao de bens e direitos;
O atendimento aos requisitos da legislao e da regulao e melhores prticas em
relao a adequao dos investimentos recomendados (suitability);

As instituies participantes que exercem a atividade de distribuio de cotas de


fundos de investimento devero solicitar adeso ao presente cdigo na categoria de
Distribuidor, independentemente de adeso anterior como administrador ou gestor.
Os stios na rede mundial de computadores disponibilizados pelas instituies
participantes devem ter seo exclusiva sobre os fundos de investimento por elas distribudos,
com o seguinte contedo mnimo sobre cada fundo de investimento:
Descrio e objetivos de investimento;
Pblico Alvo;
Poltica de Investimento;
Escala de perfil de risco segundo metodologia prpria;
Condies de aplicao, amortizao e resgate;
Limites mnimos e mximos de investimento e valores mnimos para
movimentaes e permanncia no fundo de investimento;
Taxa de administrao, performance e demais taxas;
Tributao Aplicvel;
Rentabilidade observando o disposto nas Diretrizes de Publicidade e Divulgao de
Material Tcnico;
Cumprir com todos os avisos determinados na Diretrizes de Publicidade e
Divulgao de Material Tcnico;
Referncia ao local de acesso ao prospecto, regulamento, lminas descritivas e
com explicitao do telefone da central de investimento aos investidores;
Link para o portal de educao financeira da ANBIMA Como Investir;
Quando a distribuio ocorrer na rede de agncias, deve manter-se a disposio:

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Dos interessados, material impresso, ou passvel de impresso, atualizado, com o
mesmo contedo mnimo obrigatrio descrito para a seo exclusiva de fundos de
investimento no site da instituio;
Dos gerentes, ambiente com seo exclusiva, seja na internet ou na rede interna,
ou ainda em outra forma de comunicao interna adotada pelas instituies
participantes, que permita o acesso a seo com o contedo descrito;

Adicionalmente, obrigatrio afixar nas agncias em local de fcil acesso ao pblico,


tabela contendo:
Categoria ANBIMA dos fundos de investimento distribudos na agncia;
Telefone da Central de atendimento aos investidores;
Ao final da tabela, valendo para todas as categorias de fundos de investimento ali
contidas:
o

Selo Anbima;

Avisos obrigatrios;

A incluso facultativa de outros produtos distribuidors;

Avisos com o seguinte teor:

TODAS AS INFORMAES SOBRE OS PRODUTOS, BEM COMO O


REGULAMENTO E O PROSPECTO AQUI LISTADOS, PODEM SER
OBTIDAS COM SEU GERENTE OU EM NOSSO SITE NA INTERNET.

Dever de Verificar a Adequao dos Investimentos


Recomendados
Suitability
Sem prejuzo das informaes acima dispostas, as intuies participantes
administradoras de fundos de investimento devero adotar procedimentos formais,
estabelecidos de acordo com os critrios prprios, que possibilitem verificar que as instituies
responsveis pela distribuio de fundos de investimento tenham procedimentos que
verifiquem a adequao dos investimentos pretendidos pelo investidor com o seu perfil de
investimentos.

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Na distribuio de fundos de investimento, dever ser adotado processo de coleta de
informaes dos investidores que permita a aferio apropriada da situao financeira do
investidor, sua experincia em matria de investimentos e seus objetivos de investimento.
A coleta de informaes dever fornecer informaes suficientes para permitir a
definio de um perfil de investimento para cada cliente. O perfil dever possibilitar a
verificao da adequao dos objetivos de investimento dos clientes a composio das
carteiras por eles pretendidas ou detidas em cada instituio participante.
Caso seja verificada divergncia entre o perfil identificado e a efetiva composio da
carteira pretendida ou detida pelo cliente, devero ser estabelecidos procedimentos, junto ao
cliente, para tratamento da divergncia.

Conceito de Lavagem de Dinheiro Legislao


De acordo com a lei 9.613 de Maro de 1.968 o crime de lavagem de dinheiro consiste
em:
Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao, disposio, movimentao ou
propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou indiretamente de infrao
penal.
Incorre na mesma pena, quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens ou
valores provenientes de infrao penal:
I.

Os converte em ativos lcitos;

II.

Os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em


depsito, movimenta ou transfere;

III.

Importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.

Incorre ainda na mesma pena, quem:


I.

Utiliza, na atividade econmica ou financeira, bens, direitos ou valores


provenientes de infrao penal;

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Lavagem de Dinheiro Legislao CPA 10

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II.

Participa de grupo, associao ou escritrio tendo conhecimento de que sua


atividade principal ou secundria dirigida a prtica de crimes previstos em
lei;

A pena ser aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos nesta lei forem
cometidos de forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
A pena poder ser reduzida de um a dois teros e ser cumprida em regime aberto ou
semi-aberto, facultando-se ao juiz deixar de aplica-la ou substitui-las, a qualquer tempo, por
pena restritiva de direitos, se o autor, coautor, ou participante colaborar espontaneamente
com as autoridades, prestando esclarecimentos que conduza a apurao das infraes penais,
identificao dos autores, coautores e participantes, ou localizao dos bens, direitos ou
valores objeto do crime.
De forma resumida, podemos explicar a lavagem de dinheiro no processo pelo qual os
criminosos transformam os ganhos provenientes de crimes (atividades ilegais) em uma
origem aparentemente legal (os criminosos costumam abrir empresas prestadoras de
servios, construtoras e bens de alto valor agregado) normalmente este processo envolve
diversas etapas e transaes a fim de ocultar a real origem desses valores financeiros
ocultando sua origem e permitindo que estes recursos sejam reutilizados dentro da legalidade.
Todo o processo consiste basicamente em esquentar o dinheiro proveniente de crimes
penais.
A lavagem de dinheiro ocorre conforme explicado na figura abaixo.

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Lavagem de Dinheiro Legislao CPA 10

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Aes Preventivas a Lavagem de Dinheiro


No Brasil a principal regulao contra a lavagem de dinheiro provm da lei 9.613 de
1998 que dispe sobre os crimes de lavagem de dinheiro e tambm pela resoluo 2.025 do
Conselho Monetrio Nacional (CMN) que aborda sobre as contas correntes ou de depsito
vista. Estes dois normativos do uma base regulatria sobre o as aes preventivas a lavagem
de dinheiro que devem ser adotadas por todas as instituies financeiras autorizadas a
funcionar pelo BACEN.
As aes preventivas adotadas pelas instituies financeiras esto divididas em
Cadastro do Cliente e no chamado de Princpio Conhea seu Cliente. Aqui fica
estabelecido um mnimo de informaes que devem ser mantidas atualizadas, conjunto de
informaes ao qual denominamos qualificao:
Nome;
Numerao de documentos;
Profisso;
Estado Civil;
Endereo;

Cadastro de Clientes
Dentro de uma instituio financeira o cadastro do cliente importante no somente
para fins de controle interno da empresa, mas tambm com a finalidade de obter informaes
do cliente a fim de coibir a lavagem de dinheiro. Dentro do cadastro do cliente ficam alm das
informaes de qualificao do cliente os produtos e servios financeiros que o cliente utiliza.
Uma vez que a instituio e o gerente so responsveis pela anlise e avaliao da qualidade
dos documentos de identificao dos clientes importante que seja gerado um cadastro de
qualidade.
Um cadastro completo e de qualidade do cliente junto a, conhecer o cliente o
elemento mais efetivo para a preveno contra a lavagem de dinheiro pois facilita a
identificao de atividades suspeitas e tambm de movimentaes financeiras incompatveis
com o patrimnio do cliente. Em virtude desta importncia vital do cadastro de clientes, a
ANBIMA desenvolveu um Guia de Preveno a Lavagem de Dinheiro.
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Lavagem de Dinheiro CPA 10

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A rea de cadastros da instituio deve ser orientada por uma poltica institucional
especfica, visando manter um elevado padro de qualidade nos processos e a segurana das
informaes tanto para a empresa como junto aos clientes estando centralizada digitalmente,
mas podendo possuir setores de cadastro separados pelas diversas agncias. Os principais
itens que devem constar na poltica de cadastro de clientes so:
Ficha Cadastral;
Segregao de Contas (Private, Corporate, Balco...);
Responsabilidade por gerente;
Contas movimentadas por procurao;
Correspondncias;
Reviso e atualizao do cadastro;
rgos reguladores de crdito;
Qualidade da documentao;
Bloqueio interno de contas com pendncias;
Qualificao do cliente;
Documentao mnima por tipo de cliente;

Princpio Conhea seu Cliente


Este foi um princpio elaborado no Comit da Basilia, visando aqui estabelecer um
conjunto de regras e normas pelas quais as instituies financeiras devem se basear a fim de
identificar a origem dos recursos e da constituio do patrimnio do cliente. Alm da
finalidade de auxilio na preveno da lavagem de dinheiro trata-se de uma ferramenta
essencial para administrao dos riscos visando oferecer um produto de qualidade ao cliente.
O responsvel pelo atendimento desta obrigao do gerente do cliente junto ao
processo de abertura de conta ou no incio do relacionamento ficando aqui obrigatria a
realizao de visitas pessoais ao cliente em seu local de trabalho. Ficam listadas aqui tambm
algumas das principais informaes que devem conter neste dossi:
Dados de identificao do cliente;
Descrio sobre a situao financeira do cliente;
Relato das atividades profissionais no Brasil e no Exterior;
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Relato das atividades profissionais da famlia do cliente;
Relato da capacidade financeira presumvel do cliente;
Descrio sobre o relacionamento do responsvel da conta;
Como foi a prospeco do cliente;
Relato das demais instituies financeiras utilizadas pelo cliente;
Situao patrimonial presumida;
Quantificar o % da posio patrimonial do cliente;
Declarao do responsvel da conta;
Declarao do responsvel da conta afirmando ter visitado e conhecido o cliente e
que est confortvel com sua reputao;

Uma vez que o cadastro do cliente representa a situao do mesmo naquele exato
momento e esta pode variar tanto para uma melhor situao financeira do cliente quando
uma piora, importante tratar da atualizao deste cadastro, cabendo aqui a cada instituio
estabelecer a periodicidade com que este deve ser atualizado.
Alguns produtos, devido a suas caractersticas tem uma probabilidade maior de serem
utilizados para a lavagem de dinheiro, e por tanto estes devem possuir uma ateno maior das
instituies e dos rgos responsveis. Alguns exemplos de produtos so as transferncias
internacionais ou mesmo transferncias internas de alto valor.

Controle e Monitorao das Operaes de Lavagem de


Dinheiro
Ao tratarmos do crime de lavagem de dinheiro as regulaes mais importantes
constam na lei 9.613 de 1998 que dispe sobre Os Crimes de "Lavagem" ou Ocultao de
Bens, Direitos e Valores e a resoluo n. 2.554 do BACEN tambm datada no mesmo ano.
Esta resoluo dispe como as instituies financeiras devem implantar o sistema de
controles internos na preveno a lavagem de dinheiro. Importante ressaltarmos que aqui
no se trata exclusivamente dos sistemas eletrnicos, mas tambm do conjunto de medidas
utilizadas pela empresa para o controle das atividades, alm do monitoramento das atividades
do dia a dia.
Alm do fluxo de operaes cotidianas includas no monitoramento, importante verificar
as Atividades Suspeitas tratadas na circular 2.826 do Bacen.

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Operaes Suspeitas de Lavagem de Dinheiro


Antes de iniciarmos a tratar sobre as operaes suspeitas da lavagem de dinheiro,
importante ressaltarmos que nem sempre, uma remessa de valores ao exterior mesmo que
em paraso fiscal caracteriza-se como lavagem de dinheiro. Criminosos de lavagem de dinheiro
tem o fundamento de ocultar a origem do dinheiro e esto sempre se atualizando e
desenvolvendo novos mtodos de colocao, integrao e ocultao.
Basicamente, o crime de lavagem de dinheiro caracteriza-se por conjunto de atitudes
com ocorrncia frequente e simultnea (chamadas de colocao, ocultao e integrao) que
buscam esconder a origem dos recursos e coloca-los no sistema financeiro de forma
aparentemente legal atravs da abertura de empresas de fachada (geralmente prestadoras de
servio) ou aquisio de bens como veculos de luxo ou mesmo imveis.
A identificao das atividades suspeitas da lavagem de dinheiro muito subjetiva o
que muitas vezes confunde operadores de atividades que por vezes conflitam com operaes
suspeitas como o caso da negociao de ttulos (factoring),casas de cmbio, ouro e jias. A
lei 9.613 original publicada em 1998 tipificava o crime de lavagem de dinheiro como qualquer
tentativa de ocultao ou ainda de tornar legais o capital proveniente de atividades como
sequestro, trfico de drogas ou armamento e terrorismo, ou seja, para ser enquadrado como
lavagem de dinheiro era obrigatria a vinculao com um dos crimes acima citados.
Com a atualizao da lei em 2012 (lei 12.683), os crimes antecedentes passaram a ter
uma descrio ainda mais ampla Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao,
disposio, movimentao ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta ou
indiretamente, de infrao penal.
As principais mudanas trazidas pela lei 12.683 so:
Extino da tipificao dos crimes antecedentes da lavagem de dinheiro alterando
para qualquer infrao penal;
Aumento do valor mximo da multa para R$ 20.000.000,00 (vinte milhes);
Incluso de rgo como cartrios, casas de cmbio, joalherias, artistas, consultores
financeiros e outros a informarem atividades ao COAF;
Possibilidade da alienao antecipada e outras medidas a fim de evitar a
desvalorizao dos bens adquiridos na lavagem de dinheiro;

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de Lavagem de Dinheiro CPA 10

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Um dos setores que acabou sofrendo bastante com a modificao da lei, foi o setor de
Factoring onde anteriormente o desconto de uma duplicata fria no podia ser enquadrado
como lavagem de dinheiro pois no estava diretamente ligado a um dos crimes antecedentes
da lavagem de dinheiro, e, com a modificao da legislao em 2012 pode-se incluir a
sonegao de impostos como crime antecedente sendo assim passvel de enquadramento de
lavagem de dinheiro o desconto de uma duplicata que no esteja lastreada com o devido
documento fiscal.
Uma vez que a sonegao de impostos tambm passa a ser enquadrada como crime
antecedente da lavagem de dinheiro, torna-se uma obrigao ao operador de Factoring
realizar apenas o desconto de ttulos lastrados com os documentos fiscais ou realizar o negcio
e a imediata comunicao ao COAF evitando assim transtornos posteriores. Vejamos abaixo as
principais operaes suspeitas de acordo com a circula n. 2826 do BACEN.

Operaes Suspeitas em Espcie ou Cheques Viagem


Operao ou conjunto de operaes em espcie com valores iguais ou superiores a
R$10.000,00;
Saques a descoberto com a reposio no mesmo dia;
Movimentaes em pessoa fsica ou jurdica cujas operaes so constantemente
realizadas em cheque;
Aumentos substanciais no volume de transaes posteriormente transferidas a destino
no relacionado com o cliente;
Troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor;
Troca de grandes quantidades de valores em moeda nacional por moeda estrangeira e
vice-versa;
Frequncia de depsitos contendo notas falsas ou utilizao de documentos falsos;

Operaes Suspeitas em Conta Corrente


Movimentao de recursos incompatvel com atividade econmica e condio
patrimonial do cliente;
Retirada de quantia significativa de conta at ento pouco movimentada que recebeu
depsito injustificado;
Utilizao conjunta em caixas separados;
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Mudanas repentinas e injustificadas na forma de movimentao de recursos;
Solicitao frequente da elevao dos limites de crdito;
Solicitao de facilidades nos financiamentos imobilirios sem a devida comprovao
de renda;
Abertura e movimentao de contas em agncias de fronteiras ou de grande
movimentao de passageiros;

Operaes Suspeitas com Atividades Internacionais


Solicitao de facilidades estranhas ou indevidas para negociao de moeda
estrangeira;
Pagamentos antecipados de importao ou exportao por empresa sem tradio;
Negociaes frequentes de ouro de pessoas no tradicionais do ramo;
Utilizao do carto de crdito com valor no compatvel a capacidade financeira;
Transferncias frequentes de valores elevados principalmente a ttulo de doao;

Operaes Suspeitas com Empregados e


Representantes
Mudana repentina no comportamento e padro de vida;
Modificao inusitada da situao patrimonial;

Responsabilidades Administrativas e Legais


Podemos dizer que a expresso Lavagem de Dinheiro ganhou fora no incio da
dcada de 90 quando o trfico internacional de drogas comeou a ganhar destaque. Com base
no problema crescente foi em 88 que ocorreu a Conveno de Viena onde surge ento uma
tipificao da lavagem de dinheiro que ocorria com a ocultao de recursos proveniente destas
atividades ilegais e o reingresso do capital no sistema financeiro de forma aparentemente
legal. Seguindo o ensejo da conveno os pases comearam a legislar com fins de combate a
este crime, e foi em 1998 que foi promulgada no Brasil a lei 9.613 que trata inicialmente sobre
a lavagem de dinheiro.

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Administrativas e Legais CPA 10

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Recentemente entrou tambm em vigor a instruo 301 da CVM que vem se adequar
as a lei 12.683/12 que traz mudanas significativas no crime de lavagem de dinheiro. Aqui so
ampliados os indivduos obrigados a prestarem informaes ao COAF tais como gestores e
administradores de fundos de investimento, corretoras de valores, joalherias, galerias de arte
e outros ativos financeiros.
Importante ressaltarmos aqui que existem tanto comunicaes positivas quanto
negativas. As positivas referem-se a preveno da lavagem de dinheiro quando ocorrem
operaes com fortes suspeitas ou mesmo as operaes que ultrapassam os limites prdeterminados como tratado anteriormente e tem o prazo de 24 horas para serem
comunicadas aps o ato que gerou suspeita.
Junto com a legislao e o crime de lavagem de dinheiro surge a dificuldade de
responsabilizao penal no mbito da constituio, uma vez que o enquadramento penal para
pessoa jurdica muito complicada. Em 2012 promulgada a lei 12.683 que traz algumas
atualizaes importantes, onde deixam de haver os crimes pr-determinados da lavagem de
dinheiro (terrorismo, extorso mediante sequestro, trfico de drogas e armas) passando a um
conceito mais amplo permitindo que qualquer benefcio financeiro de crime penal sendo
passvel como lavagem de dinheiro.
Em uma empresa (pessoa jurdica) podemos enquadrar o tipo de crime da ordem
tributria, que a sonegao de impostos, um crime onde posteriormente os recursos
sonegados tambm podem vir a ser reintegrados no Sistema Financeiro Nacional de forma
aparentemente legal, tipificando ento a lavagem de dinheiro. Uma vez que uma pessoa
jurdica no pode responder criminalmente por este crime, a responsabilidade ento
transferida ao representante legal da companhia. Este responsvel legal fica passvel das
penalidades do crime de lavagem de dinheiro tal como alienao antecipada de bens e o
pagamento de multas, porm a empresa pode ser condenada e o gestor ou administrador
absolvido. Este um tema muito polmico entre os juristas tendo em vista que algumas
teorias so contra a responsabilizao penal a pessoa jurdica.
Veja o que diz a legislao a respeito da responsabilidade criminal para pessoa jurdica
na lei 9.605/98:
As pessoas jurdicas sero responsabilizadas administrativa, civil e penalmente
conforme disposto nesta lei, nos casos em que a infrao seja cometida por deciso de seu

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Administrativas e Legais CPA 10

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representante legal ou contratual, ou de seu rgo colegiado, no interesse ou benefcio de sua
entidade.
A responsabilidade das pessoas jurdicas no exclui a das pessoas fsicas, autoras, coautoras ou participantes do mesmo fato.
Podemos ento verificar que possvel que uma pessoa jurdica seja condenada
criminalmente pela prtica de lavagem de dinheiro ainda que o representante legal ou
administrador seja absolvido. Com a crescente preocupao com a lavagem de dinheiro em
escala global as empresas vem implementando o Compliance a fim de verificar qualquer
prtica irregular dentro da organizao.

tica em Vendas
O setor de vendas com certeza imprescindvel a qualquer empresa e tambm para o
desenvolvimento da economia global, porm o conceito de tica em vendas tem se
desenvolvido a cada dia no mundo globalizado passando de apenas empurrar produtos para
se tornar mais um canal de informao e auxlio de deciso do cliente. A internet responsvel
por boa parte desta evoluo pois traz enorme facilidade enorme para o encontro de
informaes sobre produtos especficos, isso vem fortalecendo a cada dia a confiana no
vendedor tico. Uma venda tica e transparente gera um relacionamento de longo prazo entre
vendedor e cliente e no apenas o cumprimento de uma meta de curto prazo.
Uma venda tica segue diversas normas que preservam a integridade do vendedor
assim como do produto e das marcas representadas, oferecendo ao cliente produtos teis e de
acordo com suas necessidades. Aqui cabe bem a funo do gerente bancrio que
considerado por grande parte do pblico brasileiro alm do gestor de contas como uma
espcie de especialista financeiro em oferecer produtos de investimento de acordo com o
perfil do cliente e de acordo com suas necessidades, prezando sempre pela tica e o
relacionamento de confiana do cliente no longo prazo. Aqui devemos lembrar que a
influncia do gerente ultrapassa a finalidade apenas informativa, pois seus argumentos tem de
venda tem grande relevncia no processo de deciso do cliente.
Como tratamos anteriormente no Cdigo de tica e Responsabilidade, os oito
princpios ticos devem ser aplicados principalmente:
O cliente em primeiro lugar;
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Integridade;
Objetividade;
Probidade;
Conduta Profissional;
Competncia;
Confidencialidade;
Diligncia;

Restries ao Investidor
As restries ao investidor podem ser tanto os pr-requisitos para adquirir
determinado investimento como o caso de alguns fundos de investimento ou LCI/LCA que
exigem um valor mnimo de ingresso, ou mesmo alguns produtos destinados a investidores
qualificados como o caso dos FIDC (Fundos de Investimento em Direitos Creditrios).
Porm, a restrio ao investidor que tratamos aqui referente poltica de
investimento, aquela que obtida no formulrio de Anlise de Perfil do Investidor junto a
instituio financeira. Alguns dados importantes para que sejam estabelecidas as restries
para determinado investidor so:
Idade: Quanto maior a idade menor deve ser o risco ao qual o investidor est
sujeito, uma vez que investimentos mais arriscados podem acarretar perda
patrimonial e geralmente so de uma maturao mais longa.
Conhecimentos Financeiros: de extrema importncia que o cliente adquira
apenas

produtos

os

quais

tenha

conhecimento,

extremamente

desaconselhado a um investidor que no tenha experincia em produtos de


renda varivel utilizar mercados futuros ou mercado de opes;
Tempo de Resgate: Da mesma forma da importncia da idade do investidor,
aqui tambm relevante o horizonte pelo qual o cliente pretende deixar o
capital investidor mais uma vez por que produtos de renda varivel podem
acarretar perda de patrimnio e tem em geral estratgias de longo prazo;

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Investidor CPA 10

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Liquidez: em conjunto com o tempo de resgate outro ponto importante a ser
avaliado a liquidez do investimento, a liquidez refere-se a facilidade de
liquidao (transformar o investimento em dinheiro) dos ativos investidor.
Investimentos em imveis so um exemplo de ativos ilquidos, pois se tem um
prazo de resgate muito superior aos outros produtos de investimento.
Perfil de Risco: quando do preenchimento do questionrio de Anlise de Perfil
do Investidor o resultado um perfil de investimentos que varia de
Conservador, Moderado ou Agressivo. Os produtos de investimento devem
estar em acordo com este perfil.
Para que uma anlise de perfil de investidor de qualidade seja feita importante obter
respostas a perguntas como quais os objetivos de rentabilidade do cliente, como ele
procederia caso ocorra uma perda de valor de mercado dos investimentos, quais os riscos o
cliente est disposto a correr e quais os seus objetivos (a fim de estabelecer o horizonte de
investimento) do cliente.

Anlise de Perfil do Investidor


Em novembro de 2013 a CVM (Comisso de Valores Mobilirios) divulgou a instruo
nmero 539 que trata sobre o perfil do cliente onde torna obrigatria a verificao se o
produto oferecido est de acordo com os objetivos e a situao financeira do cliente. A anlise
do perfil do investidor realizada atravs de um formulrio de mesmo nome (API) e j era
obrigatria para os adeptos ao Cdigo de Melhores Prticas para Fundos de Investimento da
ANBIMA.
muito provvel que voc j tenha preenchido uma API, que um formulrio
relativamente simples que levanta questes importantes que auxiliaro o gerente do seu
banco encontrar o produto financeiro mais adequado ao seu perfil. As perguntas mais comuns
e tambm mais importantes so relativas a idade do cliente, qual o conhecimento financeiro
que o mesmo possui do mercado, qual a sua condio financeira atual, qual o volume de
recursos que dispe para o investimento, o prazo que pretende deixar o capital investido e
tambm se h algum objetivo especfico para o valor.

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Investidor CPA 10

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O preenchimento da API (Anlise de Perfil do Investidor) retorna ento o perfil do
cliente que varia de conservador para moderado ou agressivo. Veja abaixo as principais
caractersticas de cada um destes perfis:

Conservador: Aqui enquadram-se os investidores que possuem a maior averso a


risco, buscam acima de tudo a manuteno do patrimnio. Geralmente o objetivo
deste tipo de investidor receber retornos reais (acima da inflao) com o menor
risco possvel. Os investimentos mais recomentados a este tipo de investidor so a
Poupana, CDB, Tesouro Direto e LCI.

Moderado: Os investidores de perfil moderado so aqueles que aceitam correr


alguns riscos para obter retornos um pouco acima do Benchmark (ndice de
referncia). Aqui recomendada uma posio em Aes, Fundos Imobilirios,
Fundos de Aes e at mesmo Fundos Multimercado. Este tipo de investidor
costuma ter uma mescla de posies conservadoras com algumas posies mais
agressivas.

Agressivo: Os investidores agressivos geralmente so os mais jovens, que aceitam


correr um risco maior em busca de uma maior rentabilidade mantendo maior
parte de suas posies em ativos de renda varivel. Com a inteno de adquirir
grandes retornos, este tipo de investidor costuma operar no mercado de Aes,
Mercado a Termo, Mercado Futuro, Mercado de Opes e at mesmo no Mercado
Forex (negociao de moedas) utilizando-se da alavancagem o que muitas vezes
podem trazer prejuzos maiores at mesmo do que o capital investido
inicialmente.

Agora em julho de 2015 comea tambm a vigorar a instruo 539 que foi divulgada
ainda em julho de 2013 onde fica obrigatrio o preenchimento da API e da adequao do perfil
de investidor a sua carteira de investimentos ou justificativa por escrito.

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Investidor CPA 10

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Investidor CPA 10

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Conceitos de Economia
Cincias econmicas so os estudos responsveis pela anlise da produo, oferta e
demanda dos produtos sejam eles bens de consumo ou servios. Economia j foi considerada
uma cincia exata, porm hoje considerada uma cincia social uma vez que estuda as formas
do comportamento humano que resultam das necessidades humanas e dos recursos
disponveis para satisfaze-las. A economia est diretamente ligada tanto as pessoas como as
empresas e pases e tem como objetivo explicar o funcionamento do sistema econmico seja
ele micro ou macro e estudar as possveis solues.

A economia se divide em duas grandes

reas, a Macroeconomia e a Microeconomia.


Macroeconomia a rea responsvel pelo estudo das naes e estados. Fatores
importantes para estudos macroeconmicos so as taxas de emprego, balana comercial,
inflao e taxas de juros. Da macroeconomia surgem as polticas econmicas a fim de
aumentar os fatores de emprego e igualdade social assim como o desenvolvimento das naes
e evitar crises econmicas. Veja abaixo as cinco linhas de estudo da macroeconomia:
Bens e Servios;
Mercado de Trabalho;
Poltica Monetria;
Ttulos Pblicos;
Balana Comercial;

J a microeconomia focada na economia das empresas e pessoas em estudos como a


Oferta e Demanda, custos e formao de preos. Existem trs grandes teorias
microeconmicas que so a Teoria do Consumidor, Teoria da Empresa e Teoria da Produo.
Alm destas trs reas, a microeconomia tambm responsvel pelas reas de investimentos
e finanas pessoais.
Veja alguns termos econmicos extremamente importantes:
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Economia CPA 10

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Capital: so os bens durveis utilizados na produo de outros bens;
Lei da Oferta e Procura: a responsvel pela determinao do preo dos produtos no
mercado;
Preo de Equilbrio: quando a oferta e a demanda de um determinado produto est
em equilbrio;
Ativo: o patrimnio de empresa ou pessoa fsica;
Passivo: conjunto de obrigaes ou dvidas de uma empresa;
Default: termo em ingls que significa dar calote (muito aplicado quando um governo
no paga as dvidas contradas por ttulos pblicos);
Falncia: condio jurdica decretada por ordem judicial quando a empresa no honra
seus compromissos;
Inflao: aumento persistente dos preos que causa a perda de valor do dinheiro;
Hiperinflao: uma inflao fora de controle onde o dinheiro perde o valor muito
rpido e todos gastam assim que recebem;
Liquidez: a fcil venda de um ativo;
Taxa Selic: taxa bsica de juros da economia, definida pelo COPOM e baliza todas as
taxas de juros em ambiente nacional;

Indicadores Econmicos
Os indicadores econmicos so levantamentos estatsticos que indicam a atual
situao de determinada rea da macroeconomia como inflao, taxa de desemprego e
mdias salariais. Estes ndices ou indicadores so calculados periodicamente (via de regra
mensalmente) tanto pela iniciativa privada quanto por agncias governamentais. Sem sombras
de dvida os principais indicadores conhecidos pelos brasileiros so os de inflao onde temos
o exemplo do IPCA ( ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo) divulgado pelo IBGE
(Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica) na esfera governamental e tambm a verso da

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Econmicos CPA 10

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iniciativa privada que o IGPM (ndice Geral de Preos do Mercado) calculado tambm
mensalmente pela conceituada FGV (Fundao Getlio Vargas).
Para a esfera governamental estes indicadores so extremamente importantes para
que os governos tenham uma viso de curto prazo da situao econmica do pas
possibilitando a adoo de polticas econmicas a fim de converter estes indicadores a meta
do governo. J na esfera privada estes indicadores so muito importantes com o intuito de
demostrar uma viso geral da economia no momento auxiliando a tomada de decises de
grandes empresas quanto a investimentos ou desinvestimentos. Existem basicamente cinco
tipos de indicadores econmicos, o Produto Interno Bruto (PIB), ndices de preos, indicadores
de emprego, das vendas e Balana de pagamentos. Vejamos abaixo mais sobre cada um deles.

Indicadores de Preos ao Consumidor

Os indicadores de preos com certeza so os mais relevantes em todas as esferas de


economia, pois analisam a temida Inflao. Estes indicadores so responsveis por apresentar
as mudanas nos nveis de preos tanto no atacado como no varejo, possibilitando uma
avaliao do poder de compra de uma moeda dentro das fronteiras do pas em condies
normais. Estes indicadores representam o poder de compra interno da moeda, porm tambm
tem reflexos nas taxas de cmbio aumentando ou diminuindo a atratividade da moeda.
ndices divulgados pelo IBGE:

IPCA e INPC:

O IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo) o ndice mais importante do


Brasil uma vez que o ndice oficial de inflao. Ambos indicadores so calculados e
divulgados pelo IBGE e fazem parte do SNIPC (Sistema Nacional de ndices de Preos ao
Consumidor). Estes indicadores so calculados atravs da coleta de dados de estabelecimentos
comerciais e prestadores de servios incluindo os servios pblicos e o custo de moradia
(aluguel e condomnio). A coleta dos dados realizada entre o dia 1 a 30 do ms de referncia.
A diferena entre estes dois indicadores que o INPC (ndice Nacional de Preos ao
Consumidor) leva em considerao famlias assalariadas compreendidas entre 1 e 5 salrios

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mnimos, j o IPCA tem uma abrangncia maior considerando as famlias com renda entre 1 e
40 salrios mnimos.
ndices Divulgados pela FGV:
Os ndices de preos divulgados pela FGV apresentam trs perodos de coleta.
Os terminados em xxx-10 possuem o perodo de coleta do dia 11 a 10 de cada
ms, os finais xxx-M possuem os dados coletados entre o dia 21 a 20 do ms
referncia e por ltimo os ndices xxx-DI so coletados entre o dia 1 a 30 do
ms referncia.
o

IGP (ndice Geral de Preos): um ndice muito utilizado para a


correo anual dos contratos de aluguel. extremamente
abrangente uma vez que leva em considerao no s os
resultados das atividades assim como as etapas do processo
produtivo. Para tanto o IGP um ndice composto por outros trs
ndices da FGV na seguinte proporo:

IPA (ndice de Preos ao Produtor Amplo)

60%

IPC (ndice de Preos ao Consumidor)

30%

INCC (ndice Nacional da Construo Civil)

10%

IPA (ndice Preos ao Produtor Amplo): Este ndice registra as


variaes dos preos das mercadorias agropecurias e industriais
nas transaes interempresariais nos estgios que antecedem o
consumidor final.

IPC (ndice de Preos ao Consumidor): responsvel pela


constatao da variao de preos de uma lista pr-determinada
de bens e servios que compreendem as despesas habituais das
famlias com renda entre 1 e 33 salrios mnimos mensais. Este
ndice calculado atravs da coleta diria de dados em sete das
principais capitais do Brasil (So Paulo, Rio de Janeiro, Belo
Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia).

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o

INCC (ndice Nacional da Construo Civil): coleta dados a fim de


mensurar a evoluo dos custos das construes habitacionais e
muito utilizado pelas construtoras para efetuar a correo dos
parcelamentos. A aferio dos dados realizado tambm nas sete
principais capitais do pas.

Indicadores de Emprego

A PME (pesquisa mensal de emprego) tem periodicidade mensal e avalia a evoluo da


mo de obra e do rendimento do trabalho, exibindo tambm as taxas de desemprego. Esta
pesquisa segue os padres da Organizao Internacional do Trabalho a fim de facilitar a
comparao em nvel internacional levando em considerao a populao economicamente
ativa e a populao no economicamente ativa. Outros dados importantes trazidos por estes
indicadores so o nmero de vagas formais criadas e fechadas em determinado perodo de
tempo, estes dados so extremamente importantes para acompanhar a evoluo dos salrios
o que reflete diretamente nos ndices de inflao.

Indicadores de Vendas

A Pesquisa Mensal do Comrcio traz informaes que permitem acompanhar o


andamento do comrcio varejista em territrio nacional. Os indicadores de vendas
normalmente so calculados mensalmente e so de extrema importncia para analisar a
recuperao da economia no curto prazo e tambm fornecer dados para as projees do PIB.
As empresas que possuem vendas sazonais (com perodos de pico como o caso de roupas de
inverno) se utilizam bastante destes ndices para desenvolver planejamentos para o prximo
perodo aquecido de vendas.

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Indicadores de Produto Interno Bruto (PIB)

O PIB (Produto Interno Bruto) representa o total de bens e servios finais produzidos
por um pas em determinado perodo de tempo. Por ser um indicador extremamente amplo e
com clculo complexo um indicador geralmente atrasado uma vez que tem uma demora
considervel para sua divulgao e muitas vezes ocorrem correes significativas aps a sua
divulgao. Mesmo com esta lentido o PIB o indicador que demonstra a riqueza de um
Estado e sua evoluo econmica. Para anlises macroeconmicas comum o indicador do PIB
ser dolarizado para uma anlise mais transparente em nvel global.

Indicadores da Balana de Pagamentos

A balana de pagamentos na verdade a conta corrente de determinado pas com


relao ao resto do mundo. Aqui so levados em contas os pagamentos recebidos e efetuados
ao exterior, os investimentos diretos recebidos e efetuados, importaes, exportaes e
tambm as transferncias em geral. A balana de pagamentos dividida em duas contas, a
Conta Corrente e a conta de Capital e Financeira. Quando as entradas de capital estrangeiro no
pas so superiores as remessas a balana de pagamentos positiva.

COPOM
O COPOM (Comit de Poltica Monetria Nacional) foi institudo em 1996 com o
objetivo de definir a taxa de juros bsica do Brasil (Taxa SELIC). A criao deste comit buscou
dar maior transparncia e independncia ao BACEN no processo de deciso da taxa de juros

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base da economia domstica (SELIC). Esta prtica de comit de poltica monetria adotada
de forma semelhante em quase todos os pases desenvolvidos como EUA e Alemanha.
Em 1999 foi aprovado pelo Conselho Monetrio Nacional o decreto 3.088 que cria a
sistemtica de metas de inflao como a diretriz de poltica monetria, tornando assim a taxa
de juros como a principal de ferramenta de Poltica Monetria. No texto do decreto 3.088
tambm fica regulamentado, que uma vez que as metas de inflao (atualmente em 4,50% ao
ano com margem de 2% para mais ou para menos) no forem cumpridas, caber ao presidente
do BACEN uma carta aberta direcionada ao ministro da fazenda justificando os motivos pelo
no cumprimento da meta inflacionria e quais sero as medidas adotadas para o retorno da
inflao ao centro da meta estabelecida.
De forma geral os objetivos do COPOM so implementar a poltica monetria atravs
da definio da taxa Selic e seu eventual vis. A taxa Selic resultado das reunies do COPOM
chamada de Selic Meta, a qual utilizada nos ttulos pblicos federais negociados no mercado
e liquidados pelo SELIC (Aqui refere-se ao Sistema Especial de Liquidao e Custdia, no
confundir com taxa SELIC). O vis uma espcie de pr-autorizao ao presidente do BACEN
efetuar uma alterao na taxa antes da prxima reunio sem a necessidade de reunio
extraordinria.
As reunies ordinrias do COPOM so realizadas em dois dias, sendo a primeira sesso
na tera feira e a segunda reunio na quarta feira. So ao todo oito reunies durante o ano (a
cada 45 dias) e o seu calendrio, divulgado ainda em junho do no ano anterior. A diretoria do
COPOM composta pelo presidente que detm o voto de qualidade (ou voto de minerva) e
mais oito diretorias conforme disposto abaixo:
DIRAD: Diretoria de Administrao;
DIREX: Diretoria de Assuntos Internacionais e de Gesto de Recursos Corporativos;
DIFIS: Diretoria de Fiscalizao;
DIORF: Diretoria de Organizao do Sistema Financeiro e controle de Operaes de
Crdito Rural;
DIPEC: Diretoria de Poltica Econmica;
DIPOM: Diretoria de Poltica Monetria;
DINOR: Diretoria de Regulao;
DIREC: Diretoria de Relacionamento Institucional e Cidadania;

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No primeiro dia de reunies so apresentadas as anlises da economia nacional, abordando
temas como inflao, atividade econmica, finanas pblicas, balana de pagamentos,
reservas internacionais, economia externa, e demais variveis macroeconmicas. Esta primeira
reunio pode ser aberta a imprensa e demais economistas, j no segundo dia a reunio
fechada e exclusiva aos membros do COPOM e o chefe do Depep, este sem direito a voto.
Aps a anlise dos dados da conjuntura econmica so apresentadas possveis alteraes na
taxa de juros a curto prazo. Ao final da reunio, encaminha-se a votao das alternativas
buscando sempre o consenso e ento a deciso final com a alterao ou no da taxa SELIC
meta e divulgada a imprensa.

Conceitos Bsicos de Finanas


Nos dias de hoje relativamente simples adquirir um produto financiado ou mesmo
um emprstimo consignado, e justamente devido esta facilidade que vem a importncia dos
conhecimentos bsicos de finanas. Muitas vezes o consumidor sofre grandes prejuzos pela
aparncia do melhor negcio, mas que nem sempre ser ideal no longo prazo. Dentro de
finanas existem as frmulas para clculos de juros e capitalizaes, veja abaixo os principais
temos em finanas:

Taxa de Juros (i)

Capital (c);

Montante (M);

Perodo de Tempo (n);

As taxas de juros podem ser classificadas de diversas formas como nominal, real,
efetiva, equivalente... assim como a amortizao que pode ser via SAC (Sistema de
Amortizao Constante) ou PRICE (com parcelas fixas), estes so detalhes muito importante
para verificar o real custo de um investimento ou emprstimo.
Veja abaixo os conhecimentos mais importante tanto para finanas pessoais como
empresariais:
Taxa de Juros Nominal x Real;
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de Finanas CPA 10

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Taxa de Juros Equivalente x Proporcional;
Capitalizao Simples x Capitalizao Composta;
Benchmark (ndice de Referncia);
Volatilidade;
Prazo Mdio Ponderado;
MAM (Marcao a Mercado) e VP (Valor presente de um fluxo de pagamentos);
Mercado Primrio x Mercado Secundrio;

Taxa de Juros Nominal (Aparente) x Taxa de Juros Real


Podemos definir como taxa de juros a diferena entre o valor pago e o valor recebido
em funo do tempo. As taxas de juros beneficiam os poupadores fazendo com que seu capital
se torne maior ao longo do tempo. Em contrapartida as taxas de juros tornam os bens
comprados a prazo mais caros pois necessrio remunerar aquele que cede o crdito com
juros.
Se uma pessoa faz uma aplicao de R$1.000,00 e ao final de determinado perodo de
tempo ela recebe R$ 1.100,00 podemos dizer que a taxa de juros recebida foi de 10%
(diferena entre o valor pago e o valor recebido). Um exemplo para a tomada de um crdito
que determinada pessoa pode comprar um veculo que custa R$30.000,00 e fazer um
financiamento de um ano pagando pelo veculo um valor total de R$37.000,00, neste exemplo
temos uma taxa de juros de 23,33% ao ano.
As taxas de juros podem ser classificadas em diversas formas, neste artigo trataremos
sobre as taxas de juros nominais ou aparentes e as taxas de juros reais. A taxa de juro seja ela
nominal ou real, tambm classificada em funo do tempo podendo ser anual, semestral,
bimestral, mensal, ou mesmo diria.

Taxa de Juros Nominal ou Aparente

As taxas de juros nominais so aquelas em que a taxa de juros um valor aparente, e


no representa o custo efetivo do dinheiro seja ele recebido ou desembolsado. Veja o exemplo
abaixo:
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Nominal (Aparente) x Taxa de Juros Real CPA 10

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Um cliente realiza um investimento de R$ 100.000,00 ao ser recebido no perodo


de um ano, para fins didticos havamos estabelecido que o valor do investimento
a ser recebido no final deste ano de R$ 110.000,00. Entretanto neste perodo
tivemos uma taxa de Inflao na ordem de 9,00%.
Para uma taxa nominal utilizamos a seguinte frmula:

Esta taxa no uma taxa real, pois aqui no considerado por exemplo o valor da
inflao neste perodo. Esta ento a chamada taxa de Juros Nominal ou Aparente. O mesmo
se aplica a um emprstimo, veja:

Uma empresa de Factoring empresta o valor de R$ 20.000,00 a um cliente para


receber ao longo de um ano o valor de R$ 30.000,00. Porm, o cliente tomador do
crdito paga uma taxa 10% sobre o valor dado a ttulo de emprstimo (R$
3.000,00) para fins de emisso de contrato tambm da aquisio de um seguro.

A taxa nominal calculada apenas considerando-se o valor recebido a ttulo de


emprstimo, no levando em considerao a taxa de contratao. Temos ento neste exemplo
uma taxa nominal de 50% pois no so considerados os demais custos.

Taxa de Juros Real

As taxas de juro real, em contrapartida levam em considerao a inflao e todos os


demais custos envolvidos na negociao. Vamos calcular a taxa real dos exemplos mostrados
acima.

Um cliente realiza um investimento de R$ 100.000,00 ao ser recebido no perodo


de um ano, para fins didticos havamos estabelecido que o valor do investimento
a ser recebido no final deste ano de R$ 110.000,00. Entretanto neste perodo
tivemos uma taxa de Inflao na ordem de 9,00%.

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Para uma taxa real utilizamos a seguinte frmula:

Podemos perceber ento que com o efeito da inflao a rentabilidade do investimento


apesar de ser boa ficou praticamente zerada. O calculo da taxa real extremamente
importante, veja que o exemplo acima est bem aplicado a nossa realidade. Para
investimentos em CDB, consideramos a rentabilidade lquida de imposto de renda no ano de
2015 deve ser de aproximadamente 10% e, em contrapartida o ltimo relatrio FOCUS
(emitido pelo prprio BACEN) projeta uma inflao para este ano de 9,02%. Com a aplicao
da taxa real podemos verificar uma viso mais clara possibilitando uma melhor tomada de
deciso. Veja a aplicabilidade no exemplo 2:

Uma empresa de Factoring empresta o valor de R$ 20.000,00 a um cliente para


receber ao longo de um ano o valor de R$ 30.000,00. Porm, o cliente tomador do
crdito paga uma taxa 10% sobre o valor dado a ttulo de emprstimo (R$
3.000,00) para fins de emisso de contrato tambm da aquisio de um seguro.

Considerando o exemplo acima, levamos em considerao que do emprstimo


realizado de R$20.000,00 ainda so pagos R$3.000,00 a ttulos de taxas de contratao seguro,
sendo liberado ao tomador do crdito apenas R$ 17.000,00. Neste caso teramos ento uma
Taxa Real de 56,66%.
Uma dica para provas de concursos para um clculo rpido da taxa real, que ela
sempre pouco menor que o simples desconto da inflao. Considerando o exemplo 1, o
simples desconto da inflao da rentabilidade (10% - 1%) teramos uma taxa anual de 1%,
pouco superior a taxa real calculada utilizando a frmula que ficou em 0,91% ao ano.

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