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Dirio do Estrategista

2 de maio de 2016

PERSPECTIVA PARA O MERCADO


O ms de maio comea com a divulgao de diversos indicadores importantes tanto no mercado
domstico quanto externo. Por aqui, os destaques ficam com a produo industrial (amanh), a ata da
ltima reunio de poltica monetria do Copom (na quinta) e o IPCA, o ndice oficial de inflao do pas,
na sexta; j nos EUA ser divulgado o payroll, os dados oficiais sobre o mercado de trabalho, na sexta.
Hoje, o boletim Focus mostrou queda na inflao esperada para este ano, que passou de 6,98% para
6,94%. O IPCA projetado para 2017 tambm recuou. O mercado agora espera uma retrao de 3,89%
do PIB neste ano (ante -3,88% na semana passada), enquanto em 2017 a economia brasileira deve
crescer 0,4% (acima do 0,3% esperado anteriormente).
Do lado da inflao, o IPC-S terminou abril em 0,49%, ante 0,5% em maro. Ainda hoje, s 15h sai o
saldo da balana comercial de abril.
Nos EUA s 10h45 sai a leitura final do PMI (ndice de gerentes de compras) industrial de abril e, s
11h, os investimentos em construo em maro e o ndice de atividade industrial do ms passado.
O PMI tambm foi destaque na Europa e na sia. O ndice de gerentes de compras (PMI) do setor
industrial da zona do euro subiu levemente em abril, a 51,7, de 51,6 em maro, acima do esperado.
Na Alemanha o indicador da atividade industrial atingiu o maior nvel em 3 meses, passando de 50,7 em
maro para 51,8 em abril. Na Itlia e na Espanha o PMI industrial tambm avanou.
Por outro lado, na Frana, o PMI industrial teve seu pior resultado em um ano, caindo para 48 em abril.
O resultado abaixo do nvel de 50 indica contrao da atividade.
Na sia, os principais mercados comearam a semana em baixa, seguindo o fraco desempenho de
Tquio. A bolsa japonesa caiu 3,1%. Na China os mercados no funcionaram devido a um feriado.
Ainda no Japo, o PMI industrial caiu ao menor nvel em 3 anos. J na China, o PMI de servios oficial
recuou para 53,5 em abril, de 53,8 em maro. O indicador da indstria tambm caiu, contrariando a
projeo de leve alta.

QGEP
Nmeros acima das estimativas
Implicaes para o investimento: analista mantm recomendao de outperform (desempenho acima
da mdia do mercado), mas reduziu o preo justo de R$ 8,9 para R$ 7,3
Na opinio do analista Diego Mendes, a alta no preo do petrleo melhora as perspectivas para a
QGEP (QGEP3), mas ainda cedo para medir o impacto sobre a companhia no curto prazo. Aps um
fraco incio em 2016, com os preos do barril de petrleo atingindo US$ 27, o cenrio melhorou com a
queda acima do esperado na produo norte-americana, alm da depreciao do dlar em relao a
outras moedas. Apesar de acreditar que, em algum ponto deste ano, a relao oferta/demanda deva se
ajustar, o analista revisou suas estimativas para o preo do petrleo, agora em US$ 46/barril em 2016,
US$ 55/barril em 2017 e US$ 60/barril em 2018. Para a QGEP3, o risco o preo do petrleo
permanecer entre US$ 45 e US$ 50/barril por um longo perodo. Apesar da gerao de caixa do campo
de Manati no ser afetada pela queda no preo do petrleo, o campo de Atlanta, que deve comear a
produzir ao final deste ano, provavelmente no deve gerar caixa. Com isso, o mercado atribuiria menos
valor ao campo, limitando o potencial de valorizao. Considerando uma menor projeo de preos de
longo prazo do petrleo, o analista reduziu o preo justo para as aes QGEP3 de R$ 8,9 para R$ 7,3.

ESTRATEGISTAS
Lucas Tambellini, CNPI
Fbio Perina, CNPI
Pedro Araujo, CNPI

Favor consultar a ltima pgina deste relatrio para divulgaes importantes, certificaes dos analistas e outras informaes. A Ita
Corretora se encontra envolvida e procura realizar negcios com as empresas monitoradas em seus relatrios de pesquisa e
acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a
afetar a objetividade deste relatrio. Os investidores devem considerar o presente relatrio somente como um dentre vrios fatores ao
realizarem sua deciso de investimento.
A Ita Corretora de Valores S.A. uma diviso do Grupo Ita Unibanco. Ita BBA uma marca registrada usada pela Ita Corretora de Valores S.A.

Dirio do Estrategista 2 de maio de 2016

FLUXO DA BOVESPA
Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 610,468 milhes na Bovespa na ltima quarta-feira
(27). Em abril, o saldo acumulado pelos estrangeiros na bolsa de valores est positivo em R$ 2,953
bilhes. O montante resultado de compras de R$ 78,374 bilhes e vendas de R$ 75,420 bilhes. Em
2016, o saldo de capital externo na bolsa est positivo em R$ 13,5 bilhes. (Fonte: Broadcast)

Ita Corretora
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Dirio do Estrategista 2 de maio de 2016

EXONERAO DE RESPONSABILIDADE
Ita BBA uma marca usada pela Ita Corretora de Valores S.A.
Classificaes: Definies, Disperso e Relaes Bancrias
Classificaes (1)

Definio (2)

Cobertura (3)

Relao Bancria

Outperform

A expectativa do analista para a ao de um


desempenho acima da mdia do mercado.

51%

48%

Market Perform

A expectativa do analista para a ao de um


desempenho em linha com a mdia do mercado.

38%

36%

Underperform

A expectativa do analista para a ao de um


desempenho abaixo da mdia do mercado.

11%

10%

(4)

1. As classificaes usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem


aproximadamente a Compra, Manuteno e Venda, respectivamente.
2. As classificaes refletem a avaliao do analista sobre o desempenho da cotao da ao no mdio prazo comparado
com a mdia do mercado. As recomendaes continuaro vlidas at o analista alterar a classificao, o que poder
acontecer como resultado de novas informaes, ou simplesmente devido alterao na cotao da ao (no existe
um perodo de tempo pr-determinado). As empresas esto agrupadas em setores de acordo com as suas
semelhanas. Os setores so: (i) Bancos e Servios Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas
(iii) Sade + Educao; (iv) Siderurgia & Minerao + Papel & Celulose; (v) Petrleo, Gs & Petroqumica +
Agronegcio; (vi) Setor Imobilirio & Construo; (vii) Telecomunicaes, Mdia e Tecnologia; (viii) Transportes,
Indstrias e Logstica; (ix) Servios de Utilidade Pblica; (x) Estratgia.
3. Percentual de empresas cobertas pela Ita Corretora de Valores S.A. nessa categoria de classificao.
4. Percentual de empresas includas nessa categoria de classificao, para as quais foram prestados servios de banco de
investimento, pelo Ita Unibanco S.A. ou por uma de suas empresas coligadas, nos ltimos 12 (doze) meses, ou
podero ser prestados nos prximos 3 (trs) meses.

Divulgao de Terceiros
Itens de Divulgao
Empresas Mencionadas
QGEP

Ticker
QGEP

Cotao Recente

4,08

1. A Ita Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas lideraram ou co-lideraram uma oferta pblica para as empresas
analisadas neste relatrio nos ltimos 12 (doze) meses, tendo sido remunerada por este servio.
2. A Ita Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas foram remuneradas pelos servios de banco de investimento
prestados para as empresas analisadas neste relatrio, nos ltimos 12 (doze) meses, e esperam receber ou pretendem
buscar remunerao por esses servios a serem prestados s empresas analisadas neste relatrio nos prximos 3 (trs)
meses.
3.

A Ita Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como formadoras de mercado para as empresas
analisadas neste relatrio, na poca em que o mesmo foi emitido.

4. A Ita Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como underwriter dos ttulos e aes emitidos pelas
empresas analisadas neste relatrio, nos ltimos 5 (cinco) anos.
5. A Ita Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas, fundos, carteiras e clubes de investimento administrados pela Ita
Corretora de Valores S.A. detinham em sua carteira, direta ou indiretamente, 1% (um por cento) ou mais de qualquer
classe de aes ordinrias emitidas pelas empresas analisadas neste relatrio, no final do ms passado.
6. O(s) emissor(es) analisado(s) tem participao relevante em empresas do Grupo Ita Unibanco.

Ita Corretora
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Dirio do Estrategista 2 de maio de 2016

Informaes Relevantes
1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

Este relatrio foi elaborado pela Ita Corretora de Valores S.A. ("Ita BBA"), uma subsidiria do Ita Unibanco S.A., regulada pela
Comisso de Valores Mobilirios (CVM), e distribudo pelo Ita BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente
"Grupo Ita Unibanco". Ita BBA uma marca usada pela Ita Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas
do Grupo Ita Unibanco.
Este relatrio tem como objetivo nico fornecer informaes, e no constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de
compra ou venda ou como uma solicitao de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de
participao em uma determinada estratgia de negcios em qualquer jurisdio. As informaes contidas neste relatrio foram
consideradas razoveis na data em que o relatrio foi divulgado e foram obtidas de fontes pblicas consideradas confiveis. O
Grupo Ita Unibanco no d nenhuma segurana ou garantia, seja de forma expressa ou implcita, sobre a integridade,
confiabilidade ou exatido dessas informaes. Este relatrio tambm no tem a inteno de ser uma relao completa ou
resumida das estratgias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opinies, estimativas e projees
expressas neste relatrio refletem a opinio atual do analista responsvel pelo contedo deste relatrio na data de sua divulgao e
esto, portanto, sujeitas a alteraes sem aviso prvio. Os preos e disponibilidades dos instrumentos financeiros so meramente
indicativos e sujeitos a alteraes sem aviso prvio. O Grupo Ita Unibanco no tem obrigao de atualizar, modificar ou alterar este
relatrio e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos ttulos mobilirios abordados neste
relatrio.
O analista responsvel pela elaborao deste relatrio, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opinies expressas
neste relatrio refletem, de forma precisa, nica e exclusiva, suas vises e opinies pessoais a respeito de todos os emitentes ou
valores mobilirios analisados, e foram produzidas de forma independente e autnoma, inclusive em relao ao Ita BBA, ao Banco
Ita BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opinies pessoais dos analistas de investimento podem ser
divergentes entre si, o Ita BBA e suas subsidirias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatrios que no
apresentem uniformidade e/ou cheguem a concluses diferentes das informaes fornecidas neste relatrio. O analista responsvel
pela elaborao deste relatrio no est registrado e/ou no qualificado como analista de pesquisas junto NYSE ou FINRA,
tampouco sendo associado Ita USA Securities, Inc., portanto, ele pode no estar sujeito s restries da Norma 2711 sobre
comunicaes com uma empresa objeto de anlise, aparies pblicas e transaes com valores mobilirios mantidos em uma
conta de analista de pesquisas.
A remunerao de um analista determinada com base no total das receitas do Ita BBA, uma parcela das quais oriunda da
prestao de servios de banco de investimento. Como todos os funcionrios do Ita BBA e de suas subsidiria e afiliadas, os
analistas recebem uma remunerao que est atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remunerao de um analista pode ser
considerada indiretamente relacionada a este relatrio. Entretanto, o analista responsvel pelo contedo deste relatrio certifica, por
meio deste, que nenhuma parcela de sua remunerao esteve, est ou estar, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer
recomendaes ou opinies especficas contidas neste relatrio, ou vinculada precificao de qualquer um dos valores mobilirios
discutidos neste relatrio. O Grupo Ita Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Ita
Unibanco podem ter uma participao direta ou indireta equivalente a no mais que 1% (um por cento) do capital social das
empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisio, venda ou negociao dessas aes no mercado.
Os instrumentos financeiros discutidos neste relatrio podem no ser adequados para todos os investidores. Este relatrio no leva
em considerao os objetivos de investimento, a situao financeira ou as necessidades especficas de um determinado investidor.
Os investidores que desejem adquirir ou negociar os ttulos mobilirios cobertos neste relatrio devem obter documentos
pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e s bolsas e confirmar o seu contedo. Os investidores devem obter orientao
financeira independente, com base em suas caractersticas pessoais, antes de tomar uma deciso de investimento baseada nas
informaes contidas neste relatrio. A deciso final em relao aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em
considerao os vrios riscos, tarifas e comisses. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que no a do
investidor, uma alterao nas taxas de cmbio pode impactar adversamente seu preo, valor ou rentabilidade, e o leitor deste
relatrio assume quaisquer riscos de cmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variaes e,
consequentemente, o preo ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente.
Rentabilidade passada no necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurana ou garantia, de forma
expressa ou implcita, dada neste relatrio em relao a desempenhos futuros. O Grupo Ita Unibanco se exime de toda e
qualquer responsabilidade por eventuais prejuzos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilizao deste relatrio ou de
seu contedo e ao utilizar tal relatrio o investidor obriga-se, de forma irrevogvel e irretratvel, a manter o Grupo Ita indene em
relao a quaisquer pleitos, reclamaes e/ou pedidos.
Este relatrio no pode ser reproduzido ou redistribudo para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o
propsito, sem o prvio consentimento por escrito do Ita BBA. Informaes adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos
neste relatrio se encontram disponveis mediante solicitao.
Conforme exigido pelas regras da Comisso de Valores Mobilirios o(s) analista(s) responsvel(eis) pela elaborao do presente
relatrio indica(m) no quadro abaixo "Informaes Relevantes" situaes de potencial conflito.

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plc (IBBAI) somente para fins de informao. O nico propsito deste material fornecer informao apenas, e no constitui ou deve ser
interpretado como proposta ou solicitao para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratgia de negcios
especfica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem no ser adequados a todos os investidores e so voltados
somente a Contrapartes Elegveis e Profissionais, conforme definio da Autoridade de Conduta Financeira. Este material no leva em
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aconselhamento financeiro, legal, contbil, econmico, de crdito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e
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9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal 67.600, So Paulo-SP, CEP 03162-971. *Custo de uma Chamada Local

Ita Corretora
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Informaes Relevantes Analistas


Analistas

Itens de Divulgao
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Lucas Tambellini
Fbio Perina
Pedro Araujo

1.

O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaborao deste relatrio, tem vnculo com pessoa natural que
trabalha para o emissor objeto do relatrio de anlise. A natureza do vnculo consiste em...

2.

O(s) analista(s) de investimentos, seus cnjuges ou companheiros, detm, direta ou indiretamente, em nome prprio
ou de terceiros, aes e/ou outros valores mobilirios de emisso das companhias objeto de sua anlise.

3.

Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, esto direta ou indiretamente envolvidos na aquisio,
alienao ou intermediao dos valores mobilirios objeto deste relatrio.

4.

Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse
financeiro em relao companhia emissora dos valores mobilirios analisados neste relatrio.

5.

Os analistas de investimento, seus cnjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que
concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administrao ou
gesto podem influenciar, direta ou indiretamente.

Ita Corretora
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