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INDICE GENERAL
1.
1.1
Usuarios
1.2
Objetivos
1.3
Instrumentos
1.4
Fuentes de informacin
2.
Anlisis comparativo
2.1
Clculo de cambios I
Comparabilidad de cifras
2.3
Conclusiones
3.
Anlisis de tendencias
3.1
Introduccin
3.2
Clculo de tendencias
3.3
Interpretacin
Estados proporcionales
4.1
Introduccin
4.2
Usos y utilidad
4.3
Estados proporcionales
4.4
Efectos de la inflacin
Indicadores financieros
5.1
Introduccin
5.2
5.3
Exposicin a la inflacin
5.4
Razones de liquidez
6.1
Introduccin
6.2
Razn corriente
6.3
Prueba cida
6.4
Capital de trabajo
6.5
7.
Estructura de capital
7.1
Introduccin
7.2
Leverage total
7.3
7.4
Nivel de endeudamiento
7.5
8.
Razones de actividad
8.1
Introduccin
8.2
Rotacin de cartera
8.3
Perodo de cobranza
8.4
Rotacin de inventarios
8.5
Das de inventario
8.6
Rotacin de proveedores
8.7
8.8
8.9
Rotacin de activos
9.
Razones de rentabilidad
9.1
Introduccin
9.2
Rendimiento de la inversin
9.3
Rotacin de activos
9.4
Margen de ganancias
9.5
10.
Resumen
Cuestionario de repaso
12.
Problemas de repaso
13.
Fusiones
Inversionista
Sindicato de trabajadores
Sociedad calificadora de riesgo
Liquidez
Proyecciones de caja
Tasa de inters
Valor de mercado
1.1.2 Inversionistas
Los inversionistas, a pesar de que tambin pueden ser considerados como otorgantes de
crdito, se diferencian de stos en que las expectativas de rentabilidad de la inversin se
estudian a la luz de futuras oportunidades de generacin de utilidades y en las
probabilidades de que ocurra un crecimiento de ellas, ms o menos sostenido.
El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de riesgo, pues
garantiza el pago del capital preferencial y las obligaciones para con terceros. Un socio o
Editado por: Jos Almonacid blog: http://cauditor.blogspot.com/
Dividendos
Recursos propios
Socio
Valor de mercado
Rentabilidad de inversiones
Variables financieras
Anlisis comparativo
Anlisis de tendencias
Estados financieros proporcionales
Indicadores financieros
Anlisis especializados
En ste texto se estudiarn las cuatro primeras tcnicas y en otro libro de sta misma
coleccin se abordar el concepto de anlisis especializado, desde el punto de vista del
estado de cambios en la situacin financiera y del estado de flujos de efectivo. Tambin se
consideran dentro de la categora de anlisis especializados:
a)
b)
c)
d)
DANE
NIC
PCGA
1.9X6
5.235
11.623
10.666
780
28.304
1.9X7
4.675
12.582
11.480
654
29.391
1.9X8
4.432
13.096
11.985
567
30.080
1.9X9
3.965
14.430
12.870
690
31.955
Activos fijos
Depreciacin acumulada
Cargos diferidos (neto)
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
Obligaciones bancarias
Proveedores
Impuesto de renta por pagar
TOTAL PASIVO CORRIENTE
23.515
2.1503.256
24.621
52.925
3.800
7.767
1.693
13.260
27.195
4.7022.675
25.168
54.559
4.300
8.632
598
13.530
27.195
7.4222.851
22.624
52.704
3.200
7.653
708
11.561
28.430
11.0272.670
20.073
52.028
4.200
9.183
1.764
15.147
12.500
1.345
13.845
27.105
11.200
1.450
12.650
26.180
9.750
1.580
11.330
22.891
9.750
1.764
11.514
26.661
Capital social
Reservas
Utilidades acumuladas
Utilidad del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
8.000
2.450
11.223
4.147
25.820
52.925
8.000
2.865
12.000
5.514
28.379
54.559
8.000
3.420
12.750
5.643
29.813
52.704
8.000
3.985
7.828
5.554
25.367
52.028
CUADRO 2
ESTADO DE RESULTADOS
DETALLE DE LA CUENTA
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
Utilidad antes de impuestos
Provisin imporrenta
Utilidad neta
1.9X6
1.9X7
1.9X8
336.053 342.865 398.455
310.811 313.875 367.180
25.242 28.990 31.275
19.133 21.057 22.376
6.109
7.933
8.899
332
419
654
516
475
871
5.925
7.877
8.682
1.778
2.363
3.039
4.147
5.514
5.643
1.9X9
403.555
370.980
32.575
23.765
8.810
432
698
8.544
2.990
5.554
1.9X7
1.9X8
1.9X9
-560
959
814
-126
1.087
-10.70%
8.25%
7.63%
-16.15%
3.84%
-243
514
505
-87
689
-5.20%
4.09%
4.40%
-13.30%
2.34%
-467
1.334
885
123
1.875
-10.54%
10.19%
7.38%
21.69%
6.23%
3.680
-2.552
15.65%
118.70%
0
-2.720
0.00%
57.85%
1.235
-3.605
4.54%
48.57%
-581
-17.84%
176
6.58%
-181
-6.35%
547
1.634
500
2.22%
3.09%
13.16%
-2.544
-1.855
-1.100
-10.11%
-3.40%
-25.58%
-2551
-676
1.000
32.93%
-1.28%
31.25%
865
11.14%
-979
-11.34%
1.530
19.99%
-1.095
-64.68%
110
18.39%
1.056
149.15%
270
2.04%
-1.969
-14.55%
3.586
31.02%
-1.300
105
-1.195
-925
-10.40%
7.81%
-8.63%
3.41%
-1.450
130
-1.320
-3.289
-12.95%
8.97%
-10.43%
-12.56%
0
184
184
3.770
0.00%
11.65%
1.62%
16.47%
0
415
777
0.00%
16.94%
6.92%
0
555
750
0.00%
19.37%
6.25%
0
565
-4.922
0.00%
16.52%
-38.06%
1.367
2.559
1.634
32.96%
9.91%
3.09%
129
1.434
-1.855
2.34%
5.05%
-3.40%
-89
-4.446
-676
-1.58%
-14.91%
-1.28%
Capital social
Reservas
Utilidades
acumuladas
Utilidad del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PAS. Y PATR.
CUADRO 4
CAMBIOS ESTADO DE RESULTADOS
DETALLE
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
Utilidad antes imp.
Provisin imporrenta
Utilidad neta
1.9X7
6.812
2.03%
3.064
0.99%
3.748
14.85%
1.924
10.06%
1.824
29.86%
87
26.20%
-41
-7.95%
1.952
32.95%
585
32.90%
1.367
32.96%
1.9X8
55.990
16.21%
53.305
16.98%
2.285
7.88%
1.319
6.26%
966
12.18%
235
56.09%
396
83.37%
805
10.22%
676
28.61%
129
2.34%
1.9X9
5.100
1.28%
3.800
1.03%
1.300
4.16%
1.389
6.21%
-89
1.00%
-222 -33.94%
-173 -19.86%
-138
-1.59%
-49
-1.61%
-89
-1.58%
19X6
19X7
19X8
19X9
22.09%
17.38%
15.69%
12.00%
Una vez conocidas las variaciones en el nivel general de precios, se aplican en forma
acumulativa los respectivos ndices, enlazados estadsticamente:
19X6
19X7
19X8
19X9
7.962
6.057
4.964
3.965
Efectivo
19X6
7.962
19X7
6.057
19X8
4.964
19X9
3.965
Efectivo
19X7
-1905
23.93%
19X8
-1.093 -18.05%
19X9
-999 -20.12%
Cifras que son, ciertamente, diferentes a aquellas que fueron calculadas sin haber re
expresado los saldos acumulados en cada uno de los aos analizados, con el propsito de
hacerlas comparables con el ltimo perodo. Las diferencias en cada una de las variaciones
Las cifras que se informen correspondientes al perodo anterior, ya sea que se haya
expresado al costo histrico o al costo actual, se re expresan aplicando un ndice
general de precios de manera que los estados financieros comparativos se presenten
en trminos de la unidad de medida monetaria de poder adquisitivo al final del
perodo que se informa. La informacin que se revela con relacin a perodos
anteriores tambin se expresa en trminos de la unidad de medida monetaria de
poder adquisitivo al final del periodo que se reporta. (2)
A manera de conclusin la tcnica de anlisis comparativo es vlida en la medida en que
se cumplan los siguientes requerimientos mnimos:
a. Poseer dos o ms estados financieros clasificados uniformemente, con el propsito
de que existan las mismas cuentas en cada uno de ellos;
b. Verificar que cada uno de los estados financieros que se van a comparar estn
debidamente re expresados en pesos del 31 de diciembre de cada ao, para lo cual
ha debido aplicarse un sistema integral de ajustes por inflacin sobre todas las
partidas no monetarias del balance sobre las cuentas de resultado. En caso de no
haberse practicado un ajuste de sta clase, deber adelantarse tal labor aplicando
los procedimientos recomendados a nivel internacional (3).
c. Actualizar las cifras de cada uno de los estados financieros que se van a analizar,
aplicando un ndice general de precios, buscando que todos ellos queden
expresados en pesos del ltimo perodo conocido.
d. Calcular las variaciones absolutas y relativas de todos o algunos rubros que sean de
especial inters.
e. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que se crean necesarias.
La importancia del anlisis comparativo radica en el hecho de que, comparar las cifras
anuales con un promedio, determinado en un lapso de tiempo de varios aos o tomado del
sector al cual pertenece la empresa, permitir identificar los cambios o variaciones
significativas en cualquier ao. En consecuencia, los estados financieros comparativos
tambin se pueden presentar reflejando el total acumulado para el perodo, para cada uno
de los rubros analizados o para el promedio de se ao.
Para el clculo de los cambios anuales se deben tener en cuenta algunos aspectos
importantes:
a) Si existe una cifra negativa en el ao base (o primer ao de comparacin) y una
cifra positiva en el perodo siguiente o lo contrario no se puede calcular
cambio porcentual alguno;
b) Cuando una cifra tiene algn valor en el ao base, pero ninguno en el perodo
siguiente, la variacin (negativa) es del 100 por ciento; y
c) Cuando no existe un valor registrado en el primer ao (perodo base), no se puede
calcular ninguna clase de cambio o variacin porcentual.
Editado por: Jos Almonacid blog: http://cauditor.blogspot.com/
NIC No. 15
NIC No. 29
Economa hiperinflacionaria
Perodo base
NOTAS
(1) Prrafo 5 del segundo documento de adecuaciones al Boletn B-10, diciembre de 1987.
(2) Prrafo 34, Norma Internacional de Contabilidad No. 29 (reformada en 1994)La
informacin financiera en economas hiperinflacionarias.
(3) Como, por ejemplo, FASB 89, Boletn B-10 y sus adecuaciones del Instituto Mexicano de
Contadores Pblicos y la Norma Internacional de Contabilidad No. 29, entre otros
documentos. Tambin puede consultarse el ttulo V del Estatuto Tributario Colombiano
y el libro Ajustes por inflacin del economista Csar A. Len Valds.
19X8
19X9
0.89
1.08
1.08
0.84
1.04
0.85
1.13
1.12
0.87
1.06
0.76
1.24
1.21
1.22
1.13
1.16
2.19
0.82
1.02
1.03
1.16
1.57
0.88
0.92
1.00
1.21
1.49
0.82
1.22
1.17
1.13
0.84
1.11
1.11
0.35
1.02
0.99
0.42
0.87
1.18
1.04
1.14
0.90
1.08
0.91
0.97
0.78
1.17
0.82
0.84
0.78
1.31
0.83
0.98
1.00
1.17
1.07
1.33
1.10
1.03
1.00
1.40
1.14
1.36
1.15
1.00
1.00
1.63
1.59
1.341.37
1.17
CUADRO 6
TENDENCIAS EN EL ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
Utilidad antes de impuestos
Provisin imporrenta
Utilidad comercial neta
19X7
1.02
1.01
1.15
1.10
1.30
1.26
0.92
1.33
1.33
1.33
19X8
1.19
1.18
1.24
1.17
1.46
1.97
1.69
1.47
1.71
1.36
19X9
1.20
1.19
1.29
1.24
1.44
1.30
1.35
1.44
1.68
1.34
3.3 INTERPRETACIN
En algunos textos, al resultado obtenido no se le otorga el tratamiento de "nmero de
veces" aqu empleado, sino que se le multiplica por cien para escribirlo en trminos de porcentaje. Los porcentajes o el "nmero de veces" de la tendencia deben ser comparados con
las tendencias de rubros similares. Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar o de
inventarios debe ser analizada conjuntamente con la tendencia registrada por las ventas; la
de proveedores con la de compras y as, cualquier otra relacin de importancia.
Especial cuidado se debe tener con la interpretacin de los resultados obtenidos mediante
sta tcnica pues la importancia relativa de la partida que se evala puede ser relevante o
no. As, una tendencia de 200 por ciento en el rubro "gastos pagados por anticipado" puede
Editado por: Jos Almonacid blog: http://cauditor.blogspot.com/
Disponible
Inventarios
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
Propiedades, Planta y equipo
Activos agotables
TOTAL ACTIVO FIJO
Activos diferidos
Activos intangibles
Otros activos
TOTAL OTROS ACTIVOS LARGO PLAZO
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
24%
76%
100%
58%
42%
100%
32%
49%
19%
100%
Proveedores
Obligaciones financieras
TOTAL PASIVO CORRIENTE
Obligaciones hipotecarias
Bonos emitidos
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO
TOTAL PASIVO
Capital social
Reservas
Supervit
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
54%
46%
100%
29%
71%
100%
60%
12%
28%
100%
34%
47%
19%
66%
100%
31%
23%
54%
46%
100%
AJUSTADO
19X8
19X9
21.87%
6.24%
19.84%
3.29%
16.77%
0.93%
68.94%
7.34%
22.10%
8.02%
2.17%
18.30%
0%
57.93%
20.74%
5.93%
18.82%
3.12%
16.67%
0.88%
66.16%
7.10%
21.38%
7.76%
2.10%
17.74%
0%
56.08%
37.43%
- 9.80%
0.58%
2.83%
0.02%
31.06%
100.00%
48.92%
- 9.56%
0.08%
2.60%
0.03%
42.07%
100.00%
43.40%
- 12.92%
0.55%
2.79%
0.02%
33.84%
100.00%
53.55%
- 12.19%
0.08%
2.45%
0.03%
43.92%
100.00%
18.22%
5.05%
8.63%
2.98%
5.19%
- 2.90%
3.89%
2.41%
13.74%
0%
12.36%
3.91%
23.99%
0%
1.07%
0.97%
17.29%
4.79%
8.18%
2.82%
4.92%
- 2.75%
3.69%
2.29%
13.30%
0%
11.96%
3.79%
23.20%
0%
1.03%
0.94%
43.47%
56.04%
41.23%
54.22%
PASIVO NO CORRIENTE
OBLIGACIONES LARGO LAZO
INGRESOS DIFERIDOS
PASIVOS ESTIMADOS Y PROV.
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
0.28%
2.93%
20.38%
23.59%
67.06%
0%
0.06%
11.62%
11.68%
67.72%
0.26%
2.78%
19.33%
22.37%
63.60%
0%
0.05%
11.24%
11.29%
65.51%
PATRIMONIO
CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACIN PATRIMONIO
UTILIDAD EJERCIC. ANTERIORES
UTILIDAD PERIODO ACTUAL
VALORIZACIONES
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
23.18%
4.14%
0%
0%
5.60%
0.02%
32.94%
100.00%
12.58%
3.02%
3.89%
0%
12.76%
0.03%
32.28%
100.00%
21.99%
3.93%
6.80%
0%
3.66%
0.02%
36.40%
100.00%
12.17%
2.92%
8.26%
0%
11.11%
0.03%
34.49%
100.00%
VENTAS NETAS
COSTO PRODUCTOS VENDIDOS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS GENERALES
AJUSTE AMORTIZAC. DIFERIDA
AJUSTE DEPRECIACIN
UTILIDAD OPERACIONAL
OTROS INGRESOS
HISTRICO
19X8
19X9
100.00%
100.00%
60.88%
66.59%
39.12%
33.41%
19.20%
20.48%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
19.92%
12.93%
5.11%
10.76%
AJUSTADO
19X8
19X9
100.00%
100.00%
62.12%
65.41%
37.88%
34.59%
19.87%
20.86%
0.06%
0.34%
0.15%
0.25%
17.81%
13.14%
5.06%
10.64%
17.10%
7.93%
0.00%
7.93%
2.63%
5.30%
7.89%
15.80%
0.00%
15.80%
4.15%
11.64%
17.03%
5.83%
0.04%
5.88%
2.46%
3.42%
7.89%
15.88%
-2.22%
13.65%
3.87%
9.78%
De acuerdo a la filosofa del sistema integral de ajustes por inflacin, aqu se propone la
siguiente alternativa para interpretar y analizar estados financieros porcentuales:
Estado de resultados : Tomar toda la informacin ajustada por inflacin con excepcin de
las ventas y las cuentas de "otros ingresos" pues su re expresin a pesos del ltimo da del
ao slo es til para fines comparativos, mientras que para otra clase de anlisis dicha
actualizacin puede crear una "ilusin" monetaria al provocar que sus valores hagan creer
falsamente que las ventas u otros ingresos fueron los registrados en el estado financiero
correspondiente y no los verdaderamente causados, es decir, aquellos mostrados antes de
ajustes por inflacin.
En cambio, los costos y gastos ajustados por inflacin s reflejan el valor monetario que
tendra que desembolsar la empresa, si desea mantener un nivel similar de operaciones,
dada una tasa de inflacin. Por eso, sta clase de cuentas debe tomarse con ajustes por
inflacin y aquellas no.
Estado de situacin o balance general : Como el ajuste por inflacin que se refleja en ste
estado financiero representa el mayor valor de los activos y pasivos no monetarios de una
empresa, en un momento dado de tiempo, es tcnicamente aceptable establecer las
proporciones de cada cuenta, con respecto a un grupo o total de cuentas, con base en los
valores ajustados por inflacin, porque as se estar descomponiendo, en sus diferentes
partes y a pesos constantes, la realidad econmica de la organizacin mercantil.
Por las razones expuestas el estado de resultados porcentual ser el que se muestra a
continuacin, aclarando que la correccin recomendada, en el sentido de eliminar el
ajuste por inflacin a ventas y otros ingresos, no afecta la utilidad final pues la
contabilizacin de ste ajuste se efecta contra la cuenta de correccin monetaria, que
tambin pertenece al estado de resultados.
VENTAS NETAS
COSTO PRODUCTOS VENDIDOS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS GENERALES
AJUSTE AMORTIZAC. DIFERIDA
AJUSTE DEPRECIACIN
UTILIDAD OPERACIONAL
OTROS INGRESOS
OTROS EGRESOS
UTILIDAD ANTES C. MONETARIA
CORRECCIN MONETARIA
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
PROVISIN IMPORRENTA
UTILIDAD COMERCIAL
CORREGIDO
19X8
19X9
100.00%
100.00%
66.41%
70.11%
33.59%
29.89%
21.25%
22.36%
0.06%
0.36%
0.16%
0.27%
12.12%
6.90%
5.11%
10.76%
18.21%
8.46%
-0.98%
9.20%
7.26%
5.44%
6.28%
14.64%
2.63%
4.15%
3.65%
10.49
Crdito
Crdito
Dbito
Crdito
Crdito
Dbito
Dbito
De acuerdo a la definicin dada, respecto de los ajustes que afectan la cuenta de correccin
monetaria puede verse claramente que dicha cuenta est conformada por a) ajustes a
cuentas del balance y b) ajustes a cuentas de resultado. Los primeros, cuyo saldo neto en
adelante se denominar genricamente "utilidad por tenencia de activos", aumentan o
disminuyen la utilidad porque se contabilizan en cuentas cruzadas de balance y de resultados; en cambio los segundos no alteran la utilidad contable, por cuanto su registro afecta,
como un dbito y como un crdito simultneo slo cuentas del estado de resultados.
As mismo, una parte de los ajustes por inflacin a los activos se traslada al estado de
resultados, bien sea como un mayor valor del costo de la mercanca vendida (ajuste a
inventarios), como un mayor gasto por depreciacin, agotamiento o amortizacin (Activos
fijos, intangibles y diferidos) o como una menor utilidad en venta (inversiones en acciones y
aportes). Por lo tanto, la utilidad contable tradicional est siendo afectada por tres factores,
diametralmente diferentes en su efecto sobre las prdidas o ganancias finales:
1. Ajuste a cuentas de resultado: no alteran la utilidad final, porque se registran como
un mayor valor del respectivo ingreso o gasto contra la cuenta de correccin
monetaria. Sin embargo, los ajustes por inflacin a los dos componentes bsicos del
estado de resultados, ingresos y gastos, poseen connotaciones completamente
diferentes para propsitos del clculo de indicadores financieros que sealen o
diagnostiquen la situacin de un ente econmico, aunque su ajuste se justifique en
el sentido de que expresan en trminos homogneos (pesos del ltimo da del
perodo que se estudia) todas las operaciones realizadas durante el ao. Bajo estas
Editado por: Jos Almonacid blog: http://cauditor.blogspot.com/
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
1.058.703
1.639.969
667.445
1.586.298
1.59
1.03
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
801.142
1.121.924
667445
1586.299
1.20
0.71
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
391.258
53.571
Nuevamente aqu puede observarse que las ligeras variaciones que se presentan entre los
resultados, antes y despus de ajustes por inflacin, no son relevantes, lo que seala
como ya se indic una ptima rotacin de inventarios.
Este resultado seala el exceso o dficit de la empresa, representado en activos corrientes,
que se presentara despus de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede
observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razn
corriente, por cuanto corresponde a la expresin absoluta de un resultado relativo.
6.5 INTERVALO BSICO DEFENSIVO
Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero de das durante
los cuales una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de
ingreso proveniente de ventas u otras fuentes.
Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su resultado puede ser
sumamente til en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
786.875
1.121.924
1.326.437/365
2.888.398/365
217
142
El resultado seala que la empresa podra seguir cumpliendo sus obligaciones durante 217
das, con los resultados de 20X1 ajustados por inflacin y durante 142 das con los de
20X2, a cambio del nmero de das mostrado para los mismos aos, pero sin haber
eliminado el efecto de la inflacin, razn por la cul ste indicador debera tomarse
incluyendo ajustes por inflacin.
DEUDA
0
200.000
400.000
500.000
700.000
900.000
UAII
400.000
400.000
400.000
400.000
400.000
400.000
INTERS
0
60.000
120.000
150.000
210.000
270.000
UAI
400.000
340.000
280.000
250.000
190.000
130.000
RETORNO
40.00%
42.50%
46.67%
50.00%
63.33%
130.00%
EMPRESA Y
400.000
150.000
250.000
87.500
162.500
EMPRESA X
400.000
0
400.000
140.000
260.000
AJUSTADO
2.0X2
1.916.691
913.750
2.10
2.0X1
1.029.660
576.844
1.78
2.0X2
1.916.691
1.008.133
1.90
Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada
peso de patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados,
antes de ajustes por inflacin; y de 1.78 y 1.90, despus de aplicar el sistema integral.
Tambin se suele interpretar como una relacin entre las dos variables que intervienen en
el diseo del indicador; es decir, se podra afirmar que, despus de ajustes por inflacin, los
propietarios estn comprometidos en un 178 y un 190 por ciento, respectivamente.
En naciones con bajos ndices de inflacin se han diseado algunas variantes de la anterior
formulacin, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razn
"Pasivos-Capital" que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye todos
los rubros que integran el patrimonio, sino nicamente el capital social:
Pasivo / Capital
Que, en nuestro pas, tendra que ser modificada para agregar la cuenta de revalorizacin
del patrimonio, cuya filosofa es, precisamente, estimar la prdida de poder adquisitivo
del capital inicial para conocer cul sera el monto de los aportes requeridos si se quisiera
iniciar una nueva empresa con las caractersticas operativas y de mercado del ente que
est funcionando actualmente:
Pasivo / (Capital + Revalorizacin Patrimonio)
Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y que, por lo tanto,
involucran en su anlisis el patrimonio de la compaa son, como ya se defini, anlisis de la
estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razn a que, en situaciones en las
cuales dicho indicador sea alto, mayores sern los pagos por intereses y los desembolsos
para atender la obligacin y tambin mayores los riesgos de insolvencia, en pocas de desaceleracin econmica o por problemas particulares del ente.
Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insolvente cuando incurre
en incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las obligaciones adquiridas y que estn
representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los flujos de
efectivo, generados por el ente econmico, son insuficientes.
AJUSTADO
2.0X2
330.392
1.244.142
0.2656
2.0X1
362.215
939.059
0.3857
2.0X2
330.392
1.338.525
0.2468
Mientras ms alto sea este indicador, mayor ser el riesgo que corre el ente econmico, por
cuanto una situacin imprevista que afecte los ingresos operativos de la compaa,
disminuyndolos, podra acarrear una situacin de iliquidez e insolvencia, como
consecuencia de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causaran. El
denominador del presente indicador est compuesto por la sumatoria de las deudas a largo
plazo y el patrimonio de la empresa, motivo por el cual parece vlido que la interpretacin
de resultados se realice sobre cifras ajustadas por inflacin.
7.4 NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Este indicador seala la proporcin en la cual participan los acreedores sobre el valor total
de la empresa. As mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el
riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel
de endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos
cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la
financiacin.
La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la
utilidad con el monto de los activos posedos por la compaa, como se explica en el captulo
correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo promedio de la
financiacin estar dado por la tasa que representan los intereses causados en un perodo,
respecto del promedio de obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de
tiempo; al resultado as obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la
legislacin fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos.
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
1.029.660
1.916.691
1.606.504
2.924.824
217
65.53
Puede observarse en los resultados ajustados por inflacin cmo la participacin de los
acreedores "cae" de un sesenta y siete por ciento a un sesenta y cinco por ciento. Ello se
debe, naturalmente, a la parte de los ajustes por inflacin que quedan registrados como
mayor valor de sus respectivas partidas y que en el estado de resultados provocaron una
utilidad de naturaleza "no realizada". En consecuencia, este indicador debe analizarse sin
ajustes por inflacin, porque de otra manera podra llegarse a la errnea conclusin de
una mejora en los ndices de endeudamiento cuando, en realidad, lo que se est haciendo
es aumentar el valor de los activos totales, hasta un monto equivalente a su costo de
reposicin.
Por la misma razn anterior las valorizaciones deberan sustraerse del total de activos, as
como las cuentas del pasivo denominadas "anticipos de clientes" e "ingresos diferidos", por
cuanto su naturaleza no es propiamente de una acreencia sino que se registran de manera
temporal all, mientras ocurre la asociacin de sus costos y gastos con la realizacin del
ingreso, es decir, mientras ocurre su causacin en el tiempo.
7.5 NMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERS
Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades generadas por la compaa
y los costos y gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasivos a corto
y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias
generadas en un perodo dado, con el propsito de evaluar la capacidad de la empresa
para generar liquidez suficiente que permita cubrir sta clase de gastos.
Utilidad antes de inters e impuestos /
Inters y gastos financieros
HISTRICO
2.0X1
2.0X2
405.472
734.852
276.952
244.692
1.46
3.00
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
366.445
697.726
276.953
244.682
1.32
2.85
Utilidad neta
Mas: Provisin imporrenta
Intereses
UTILIDAD ANTES INT. E IMP.
HISTRICO
20X1
20X2
85.913
361.317
42.607
128.843
276.952
244.692
405.472
734.852
AJUSTADO
20X1
20X2
46.886
324.191
42.607
128.843
276.952
244.692
366.445
697.726
El menor valor determinado entre los numeradores (antes y despus de ajustes por
inflacin) que asciende a $39.027 y $37.126, corresponde al resultado neto de los ajustes
por inflacin, as:
20X1
25.576
989
2.562
9.900
39.027
20X2
29.004
11.252
8.416
11.54637.126
Para el clculo del indicador Nmero de veces que se gana el inters debe eliminarse el
valor de la ganancia o prdida por "exposicin a la inflacin" registrado en la cuenta de
correccin monetaria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado por la empresa. La
ganancia o prdida por exposicin a la inflacin se define como el saldo neto (dbito o
crdito) registrado en la cuenta de correccin monetaria como producto de aplicar el
sistema integral de ajustes por inflacin a las partidas no monetarias del balance:
CORREGIDO
2.0X1
Utilidad "real" antes intereses e impuestos
Pago inters "real"
376.346
276.953
1.36
2.0X2
686.180
244.682
2.80
De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contara con treinta y seis
centavos en 20X1 y uno con ochenta en 20X2 para atender los gastos de operacin, despus
de cumplir sus obligaciones contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con
anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar el efecto de la inflacin
y de "corregir" el error de contabilizar la ganancia o prdida por exposicin a la inflacin.
Ntese que dentro de la utilidad depurada para el clculo de ste indicador se incluye el
rubro de otros ingresos o ingresos no operacionales los cuales, por su misma
naturaleza, deberan ser excluidos, pues difcilmente sus magnitudes se volvern a realizar o
repetir en el futuro.
2.0X2
3.102.816
227.094
13.66
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar de 20X1,
que ascendan a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho perodo y
13.66 veces durante el ao 20X2.
Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflacin, para el analista es indiferente
evaluar la rotacin de las cuentas por cobrar, antes o despus de la aplicacin de dicho
sistema integral de ajustes por inflacin.
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es til
para evaluar si dicha rotacin esta de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la
empresa. Para ste ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin de
las cuentas por cobrar.
2.0X2
365
5.32
69
365
13.66
27
Como se ha explicado que es indiferente calcular sta razn sobre valores histricos o
ajustados por inflacin se dir, entonces, que la compaa del ejemplo tard un promedio
de 69 das en recuperar las ventas a crdito, durante 20X1 y 27 das en 20X2, lo cul
parece demostrar o que la poltica de crdito de la empresa vari sustancialmente, de un
perodo a otro, o que se estaba presentando un alto grado de ineficiencia en el rea
responsable de la cartera.
El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por
cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cual pertenece la
empresa que se est analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta
gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre ste ltimo punto debe tenerse en cuenta
que un nmero de das de recuperacin de la cartera que exceda las metas establecidas no
necesariamente implica deficiencias en el rea correspondiente, como ocurri con el
ejemplo tomado en ste texto, porque podra existir que unos pocos clientes, cuyos saldos
sean proporcionalmente ms altos que el comn de la cartera de clientes, estn registrando
alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa
especial, lo que har que el promedio general se desvirte un poco.
Para obviar el problema anterior es til clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su
antigedad, identificando los perodos vencidos en cada caso, ms o menos bajo los
parmetros permitidos para establecer las provisiones para cuentas de difcil o dudoso
recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables.
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
1.011.842
2.095.102
257.561
518.045
3.93
3.95
En este caso, es acertado que, para una mejor interpretacin de resultados, el valor de los
inventarios promedio (denominador) permanezca a valores histricos pero, en cambio, el
valor del costo s incorpore los respectivos ajustes por inflacin, por cuanto dicha cifra
expresa el monto que la compaa debera reservar para poder operar normalmente, en
condiciones de inflacin, o por lo menos en el mismo volumen de transacciones registrado
en el perodo inmediatamente anterior. Por ello, adems del ajuste por inflacin
proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos fijos y amortizacin de
diferidos, intangibles y activos agotables, debera reflejar la actualizacin de los dems
factores que integran el costo de produccin tales como compras de inventario, mano
de obra y gastos indirectos aplicando los procedimientos que fueron derogados por la
Ley 488 de 1998:
CORREGIDO
Costo
Inventario
2.0X1
1.075.871
257.561
4.18
2.0X2
2.175.317
518.045
4.20
AJUSTADO
2.0X2
365
3.83
95
2.0X1
365
3.99
91
2.0X2
365
3.93
93
365
3.95
92
Estos resultados sealaran que la empresa convirti sus inventarios en efectivo o cuentas
por cobrar (a travs de las ventas) cada 95 das y cada 91 das, durante 20X1 y 20X2, mirado
desde el punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 92 y 87 das, durante los
mismos perodos, despus de eliminar el efecto de la variacin de precios en el clculo de la
depreciacin.
Ser esto cierto? Al parecer, no. Debe introducirse primero un cambio en el numerador
de la razn (cambio que se estudi en el captulo de "rotacin de inventarios") y
posteriormente revaluarse su interpretacin:
CORREGIDO
2.0X1
Das
Rotacin
2.0X2
365
4.18
87
365
4.20
87
Cifras que deben ser ledas e interpretadas a la luz de "lo que debera ser". Es decir que,
para que esta compaa no se vea afectada en trminos de poder adquisitivo, su inventario
debera retornar (convertirse en efectivo o cuentas por cobrar) cada 87 das y no cada 95 o
91 das, durante los dos aos en estudio.
Costo de ventas
Ms: inventario final
Mercanca disponible
Menos: inventario final
TOTAL COMPRAS
HISTRICO
AJUSTADO
20X1
2.0X2
20X!
2.0X2
986.266 2.066.098 1.011.842 2.095.102
257.561 518.045 257.561 518.045
1.243.827 2.584.143 1.269.403 2.613.147
239.987 257.561 239.987 257.561
1.003.840 2.326.582 1.029.416 2.355.586
Compras / Proveedores
HISTRICO
2.0X1
2.0X2
1.003.840
2.326.582
45.681
110.826
21.97
20.99
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
1.029.416
2.355.586
45.681
110.826
22.53
21.25
Compras
Proveedores
CORREGIDO
2.0X1
2.0X2
1.090.865
2.424.458
45.681
110.826
23.84
21.88
AJUSTADO
2.0X2
365
21.97
17
2.0X1
365
20.99
17
2.0X2
365
22.53
16
365
21.25
17
Estos resultados sealaran que la empresa cancel sus deudas con proveedores cada 17
das, durante 20X1 y 20X2, mirado desde el punto de vista de cifras no corregidas por
inflacin y cada 16 y 17 das, durante los mismos perodos, despus de eliminar el efecto de
la variacin de precios. Al tomar cifras corregidas, dichos das de rotacin cambiaran a 15
en el ao 20X1, pero se mantendran en 17 en el 20X2.
8.8 CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN
Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para identificar la magnitud
de la inversin requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres
variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas
por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimacin se
toman los resultados, en nmero de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de
los conceptos mencionados:
REAL
20X1
Nmero de das de cartera
Nmero de das de inventario
Sub-total
Menos: nmero de das rotacin de proveedores
CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN
69
87
156
15
141
2.0X2
27
87
114
17
97
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
1.620.003
3.102.816
702.486
1.566.740
2.31
1.98
Los resultados de este indicador sealan que, por cada peso invertido en activos fijos, se
generaron 2.82 pesos en 20X1 y 2.24 en 20X2, en ventas. Al tomar las cifras despus de
ajustes por inflacin los resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente.
Debe tenerse en cuenta que la rotacin se calcula en pesos y, en consecuencia, no se
analiza la productividad real de la empresa, para lo cual habra que conocer, entre otras
cosas, la cantidad de artculos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de
activos fijos durante el perodo que se analiza.
Existen algunos parmetros de aplicacin general cuando se estiman relaciones de
rotacin de activos que deben ser tomados en cuenta para una mejor interpretacin de
resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerablemente durante
el perodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la
sumatoria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con
tendencia creciente en el tiempo seala una administracin eficiente de los activos e
impide que se confunda una expansin coyuntural con un crecimiento sostenido de las
operaciones de la empresa.
AJUSTADO
2.0X2
361.317
2.830.441
12.77%
2.0X1
46.886
1.606.504
2.92%
2.0X2
324.191
2.924.824
11.08%
En el ejemplo analizado puede observarse que, despus de dar aplicacin al sistema integral
de ajustes por inflacin, el indicador desciende notablemente en los dos aos de estudio,
aunque con menor intensidad en 20X2. Este hecho se explica porque la cuenta de
correccin monetaria arroj un saldo dbito (prdida) disminuyendo el monto de las utilidades (numerador de la razn), a pesar tambin del ligero aumento en el valor de los
activos totales de la compaa (producto de los ajustes a inversiones y propiedades, planta y
equipo).
En opinin del autor, an debera efectuarse un correctivo ms al diseo de este importante
indicador, en el sentido de eliminar la parte de las utilidades o prdidas provenientes de la
"tenencia de activos", que se reflejan en la cuenta de correccin monetaria: $9.900- y
$11.546, para 20X1 y 20X2, respectivamente. Dicho correctivo se efecta bajo la premisa de
que tales utilidades son "ganancias no realizadas" y, en consecuencia, no pueden formar
parte de la base para calcular el rendimiento real sobre la inversin.
Editado por: Jos Almonacid blog: http://cauditor.blogspot.com/
Utilidad real
Activos
AJUSTADO
2.0X2
3.102.816
2.830.441
1.096%
2.0X1
1.620.003
1.606.504
1.008
2.0X2
3.102.816
2.924.824
1.061
AJUSTADO
2.0X2
361.317
3.102.816
0.116
2.0X1
46.886
1.620.003
0.029
2.0X2
324.191
3.102.816
0.1045
Si se elimina, como ya se vi, el efecto de la "utilidad por tenencia de activos" (tomado del
cuadro No. 14 "Correccin monetaria") entonces se tendra:
Utilidad real
Ventas
CORREGIDO
2.0X1
2.0X2
56.786
312.645
1.620.003
3.102.816
0.035
0.1008
Con estos resultados ajustados por inflacin y "corregidos" se puede concluir que la
rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia en el uso de los recursos fsicos
(activos) para producir ventas que del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.
AJUSTADO
2.0X1
2.0X2
46.886
324.191
576.844
1.008.133
8.13%
32.16%
2.0X1
56.786
576.844
9.84%
2.0X2
312.645
1.008.133
31.01%
Lo que significa que, despus de corregir la utilidad ajustada, la verdadera rentabilidad "cae"
al 31 por ciento en el ao 20X2, en tanto que en el perodo anterior se presenta un
incremento en la rentabilidad.
4.675
12.582
11.480
654
29.391
27195
- 4.702
22.493
3.425
- 750
2.675
25.168
54.559
4.300
8.632
598
13.530
11.200
1.450
12.650
26.180
20.000
2.865
5.514
28.379
54.559
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Provisin impuesto de renta
UTILIDAD COMERCIAL NETA
342.865
313.875
28.990
21.057
7.933
419
475
7.877
2.363
5.514
4.965
15.430
13.870
690
34.955
29.430
- 11.027
18.403
3.595
- 925
2.670
21.073
56.028
4.200
9.183
1.764
15.147
9.750
1.592
11.342
26.489
20.000
3.985
5.554
29.539
56.028
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Provisin impuesto de renta
UTILIDAD COMERCIAL NETA
403.555
370.980
32.575
23.765
8.810
432
698
8.544
2.990
5.554
20X2
335.759
95.840
304.637
50.471
257.561
14.267
1.058.535
207.781
625.573
227.094
61.377
518.045
0
1.639.870
574.661
150.4328.950
43.489
283
476.951
1.535.486
1.384.524
270.6402.210
73.544
933
1.190.571
2.830.441
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Anticipos clientes
Obligaciones bancarias
Otras obligaciones
Proveedores varios
Acreedores varios
Imporrenta por pagar
Impoventas por pagar
Cesantias consolidas
Total pasivo corriente
279.790
77.500
132.500
45.681
79.707
44.51559.749
37.033
667.445
389.011
0
350.000
110.826
678.930
0
30.155
27.377
1.586.299
Pasivo no corriente
Obligaciones largo plazo
Ingresos diferidos
Pasivos estimados y provisiones
Total pasivo no corriente
4.245
45.006
312.964
362.215
0
1.599
328.793
330.392
1.029.660
1.916.691
Patrimonio
Capital
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades ejercicios anteriores
Utilidad periodo actual
Valorizaciones
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio
356.000
63.630
0
0
85.913
283
505.826
1.535.486
356.000
85.455
110.045
0
361.317
933
913.750
2.830.441
20X1
1.620.003
986.266
633.737
311.045
0
0
322.692
82.780
276.952
128.520
0
128.520
42.607
85.913
20X2
3.102.816
2.066.098
1.036.718
635.608
0
0
401.110
333.742
244.692
490.160
0
490.159
128.843
361.317
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales (1)
Ajuste amortizacin diferidos
Ajuste depreciacin
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses y gastos financieros
Utilidad antes c. Monetaria
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provision imporrenta
Utilidad comercial
20X2
0
168
0
0
0
0
168
0
99
0
0
0
0
99
127.805
-58.728
0
1.773
0
70.850
71.018
182.216
-86.112
0
-1.820
0
94.284
94.383
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Anticipos clientes
Obligaciones bancarias
Otras obligaciones
Proveedores varios
Acreedores varios
Imporrenta por pagar
Impoventas por pagar
Cesantias consolidas
Total pasivo corriente
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Pasivo no corriente
Obligaciones largo plazo
Ingresos diferidos
Pasivos estimados y provisiones
Total pasivo no corriente
Total pasivo
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
110.045
0
-39.027
0
71.018
71.018
0
0
131.509
0
-37.126
0
94.383
94.383
20X1
0
25.576
-25.576
0
989
2.562
-29.127
0
0
-29.127
-9.900
-39.027
0
-39.027
20X2
0
29.004
-29.004
0
11.252
8.416
-48.672
0
0
-48.672
11.546
-37.126
0
-37.126
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales (1)
Ajuste amortizacin diferidos
Ajuste depreciacin
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses y gastos financieros
Utilidad antes c. Monetaria
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provision imporrenta
Utilidad comercial
20X2
335.759
96.008
304.637
50.471
257.561
14.267
1.058.703
207.781
625.672
227.094
61.377
518.045
0
1.639.969
702.466
-209.160
8.950
45.262
283
547.801
1.606.504
1.566.740
-356.752
2.210
71.724
933
1.284.855
2.924.824
279.790
77.500
132.500
45.681
79.707
-44.515
59.749
37.033
667.445
389.011
0
350.000
110.826
678.930
0
30.155
27.377
1.586.299
4.245
45.006
312.964
362.215
1.029.660
0
1.599
328.793
330.392
1.916.691
Patrimonio
Capital
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades ejercicios anteriores
Utilidad periodo actual
Valorizaciones
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio
356.000
63.630
110.045
0
46.886
283
576.844
1.606.504
356.000
85.455
241.554
0
324.191
933
1.008.133
2.924.824
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales (1)
Ajuste amortizacin diferidos
Ajuste depreciacin
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses y gastos financieros
Utilidad antes c. Monetaria
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provision imporrenta
Utilidad comercial
20X1
1.620.003
1.011.842
608.161
311.045
989
2.562
293.565
82.780
276.952
99.393
-9.900
89.493
42.607
46.886
20X2
3.102.816
2.095.102
1.007.714
635.608
11.252
8.416
352.438
333.742
244.692
441.488
11.546
453.034
128.843
324.191
Cargos diferidos
Patrimonio
Activos fijos
Depreciacin acumulada
Inversiones
Saldo correccin monetaria
20X1
2.762
-110.045
127.805
-30.589
168
-9.900
20X2
9.432
-131.509
181.487
-47.963
99
11.546
20X1
20X2
168
69.077
1.773
-110.045
-39.027
99
96.103
-1.820
-131.509
-37.126
Ajuste inversiones
Ajuste neto activos fijos
Ajuste cargos diferidos
Ajuste patrimonio
Incremento (disminucin) utilidad
20X2
412.843
118.050
374.575
62.059
316.691
17.543
1.301.761
207.781
625.672
227.094
61.377
518.045
0
1.639.969
863.737
-257.179
11.005
55.654
1.566.740
-356.752
2.210
71.724
348
673.565
1.975.326
933
1.284.855
2.924.824
344.024
95.292
162.919
56.170
98.006
-54.735
73.466
45.534
820.677
389.011
0
350.000
110.826
678.930
0
30.155
27.377
1.586.299
Pasivo no corriente
Obligaciones largo plazo
Ingresos diferidos
Pasivos estimados y provisiones
Total pasivo no corriente
Total pasivo
5.220
55.338
384.815
445.373
1.266.050
0
1.599
328.793
330.392
1.916.691
Patrimonio
Capital
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades ejercicios anteriores
Utilidad periodo actual
Valorizaciones
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio
437.731
78.238
135.309
0
57.650
348
709.276
1.975.326
356.000
85.455
241.554
0
324.191
933
1.008.133
2.924.824
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Anticipos clientes
Obligaciones bancarias
Otras obligaciones
Proveedores varios
Acreedores varios
Imporrenta por pagar
Impoventas por pagar
Cesantias consolidas
Total pasivo corriente
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales (1)
Ajuste amortizacin diferidos
Ajuste depreciacin
20X1
1.991.923
1.244.140
747.783
382.455
1.216
3.150
20X2
3.102.816
2.095.102
1.007.714
635.608
11.252
8.416
360.962
101.785
340.535
122.212
-12.173
110.039
52.389
57.650
352.438
333.742
244.692
441.488
11.546
453.034
128.843
324.191
VARIAC.
TENDENCIA
PARTIC.
-205.062
507.622
-147.481
-682
201.354
-17.543
338.208
-49.67%
430.01%
-39.37%
-1.10%
63.58%
-100.00
25.98%
0.50
5.30
0.61
0.99
1.64
0.00
1.26
7.10%
21.39%
7.77%
2.10%
17.71%
0.00%
56.07%
703.003
-99.574
-8.795
16.071
586
611.290
949.498
81.39%
38.72%
-79.92%
28.88%
168.50%
90.75%
48.07%
1.81
1.39
0.20
1.29
2.68
1.91
1.48
53.57%
-12.19%
0.08%
2.45%
0.03%
43.93%
100.00%
44.987
-95.292
187.081
54.656
580.923
54.735
-43.310
-18.158
13.08%
-100.00%
114.83%
97.30%
592.74%
-100.00%
-58.95%
-39.88%
1.13
0.00
2.15
1.97
6.93
0.00
0.41
0.60
13.30%
0.00%
11.97%
3.79%
23.21%
0.00%
1.03%
0.94%
765.621
93.29%
1.93
54.24%
Pasivo no corriente
Obligaciones largo plazo
Ingresos diferidos
Pasivos estimados y provisiones
Total pasivo no corriente
Total pasivo
-5.220
-53.739
-56.022
-114.980
650.641
-100.00
-97.11%
-14.56%
-25.82%
51.38%
0.00
0.03
0.85
0.74
1.51
0.00%
0.05%
11.25%
11.30%
65.54%
Patrimonio
Capital
Reservas
Revalorizacin patrimonio
Utilidades ejercicios anteriores
Utilidad periodo actual
Valorizaciones
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio
-81.731
7.217
106.245
0
266.540
586
298.857
949.498
-18.67%
9.22%
78.52%
0.00%
562.34%
168.50%
39.30%
48.07%
0.81
1.09
1.79
0.00
6.62
2.68
1.39
1.48
12.17%
2.92%
8.26%
0.00%
11.08%
0.03%
34.46%
100.00%
PARTIC.
100.00%
67.52%
32.48%
20.48%
0.36%
0.28%
11.36%
10.76%
7.89%
14.23%
0.37%
14.60%
4.15%
10.45%
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operacionales (1)
Ajuste amortizacin diferidos
Ajuste depreciacin
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses y gastos financieros
Utilidad antes c. Monetaria
Correccin monetaria
Utilidad antes de impuestos
Provision imporrenta
Utilidad comercial