APALANCAMIENTO FINANCIERO

CARLOS MATILLA ESTRADA

SEMINARIO DE FINANZAS

Apalancamiento
Es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin financiera. A
mayor crdito, mayor apalancamiento y menor inversin de capital propio. Al
reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la
rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los
riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a
la insolvencia o incapacidad de atender los pagos.
Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda
genera un coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso
mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la
empresa.
Un ejemplo del apalancamiento financiero lo constituye la especulacin
inmobiliaria en el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda,
pagan una pequea parte al vendedor y el resto lo financian a intereses muy bajos
(en torno al 4% anual) y quedan a la espera de que la vivienda se revalorice al
cabo de pocos meses para venderla y obtener un beneficio; esta ha sido la causa
de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, Espaa entre ellos.
Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 pesos, se pagan 20.000 pesos
y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda
en 125.000 pesos y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 pesos. Si
se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la

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rentabilidad habra sido del 25% -se obtienen 25.000 pesos de beneficio sobre los
100.000 de inversin- (incremento del valor del activo), pero al financiar 80.000
pesos con fondos externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 22.000 pesos
(125.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una rentabilidad de ms
del 100%.
Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios,
el beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el
activo genere ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos).
Existen tres tipos de apalancamiento:
1)Operativo
2)Financiero
3) Total, mixto o combinado
Operativo:
El apalancamiento operativo es la capacidad de uso del costo fijo con el objetivo
de lograr ante un incremento de las ventas, un incremento ms que proporcional
de la utilidad.
Algebraicamente puede representarse: GAO = VPUO VPV Donde: GAO= grado
de apalancamiento operativo VPUO= variacin de la utilidad en operaciones VPV=
variacin % ventas.

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Financiero
El apalancamiento financiero es la capacidad de uso de los cargos financieros fijos
con el objetivo de ante una variacin de la utilidad en operaciones lograr un
incremento ms que proporcional de la utilidad por accin, y se determina: GAF =
Variacin % utilidad por accin Variacin % utilidad en operaciones
Consideramos que para la empresa pblica cubana para el clculo de grado de
apalancamiento financiero (GAF) puede sustituirse la utilidad por accin, por la
utilidad retenida disponible.
Total, mixto o combinado
El apalancamiento total es el que mide el efecto combinado tanto de los costos
fijos y los cargos financieros fijos, por lo que se determina como:
GAT

Variacin %

Variacin % de las ventas

de

la

utilidad

por

accin

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