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UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION


WASHINGTON, D.C. 20549
FORMULRIO 20-F
X RELATRIO ANUAL DE ACORDO COM O ARTIGO 13 OU 15(d) DO SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934
REFERENTE AO EXERCCIO FISCAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015
Nmero de registro na Comisso 1-15018
Fibria Celulose S.A.
(Razo social exata da Companhia Declarante, conforme especificada em seu Estatuto Social)
N/A
(Traduo da razo social da Companhia Declarante para o ingls)
Repblica Federativa do Brasil
(Foro de incorporao ou de constituio)
Rua Fidncio Ramos, 302, 3 andar
04551-010, So Paulo, SP, Brasil
(Endereo da sede social)
Guilherme Perboyre Cavalcanti
Diretor Financeiro e Diretor de Relaes com Investidores
Telefone: (55 11) 2138-4565

Fax: (55 11) 2138-4065


Email: ir@fibria.com.br
(Nome, Telefone, E-mail e/ou nmero de Fax e Endereo da Pessoa de Contato da Companhia)
Valores Mobilirios registrados ou a serem registrados em conformidade com o Artigo 12(b) da Lei.
Designao de cada classe:
Aes Ordinrias, sem valor nominal
American Depositary Shares (conforme comprovadas por American Depositary Receipts), cada uma representa uma Ao
Ordinria
Nome de cada bolsa de valores em que esto registradas:
Bolsa de Valores de Nova York*
Bolsa de Valores de Nova York

No destinadas para negociao, porm apenas com relao ao registro na Bolsa de Valores de Nova York de American
Depositary Shares que representam essas aes ordinrias.

Valores Mobilirios registrados ou a serem registrados em conformidade com o Artigo 12(g) da Lei: No h
Valores Mobilirios com relao aos quais h obrigao de divulgao de acordo com o Artigo 15(d) da Lei: No h
O nmero de aes em circulao de cada classe de aes da Fibria Celulose S.A. em 31 de dezembro de 2015:

553.934.646 Aes Ordinrias


Indique com um X se a companhia declarante uma emissora conhecida e experiente, conforme definido na Regra 405 do Securities
Act.
X Sim
No
Se este for um relatrio anual ou intermedirio, indique com um X se a companhia declarante no obrigada a entregar relatrios de
acordo com o Artigo 13 ou 15(d) do Securities Exchange Act de 1934.
Sim
X No
Observao A indicao do X acima no isentar nenhuma companhia declarante que deve registrar relatrios de acordo com o
Artigo 13 ou 15(d) do Securities Exchange Act de 1934 de cumprir suas obrigaes nos termos desses Artigos.
Indique com um X se a companhia declarante (1) registrou todos os relatrios exigidos pelo Artigo 13 ou 15(d) do Securities
Exchange Act de 1934 durante os ltimos 12 meses (ou em um perodo mais curto em que a companhia declarante teve de registrar
tais relatrios), e (2) esteve sujeita a essas exigncias de registro nos ltimos 90 dias.
x Sim
No
Indique com um X se a companhia declarante apresentou eletronicamente e publicou em seu website corporativo, se houver, todos os
Arquivos de Dados Interativos que devem ser apresentados e publicados de acordo com a Regra 405 do Regulamento S-T (232,405
deste captulo) durante os ltimos 12 meses (ou em um perodo mais curto em que a companhia declarante teve de apresentar e
publicar tais relatrios).
Sim
X No

Indique com um X se a companhia declarante uma large accelerated filer, uma accelerated filer, ou uma non-accelerated filer. Vide
definio de accelerated filer e large accelerated filer na Regra 12b-2 do Exchange Act. (Marque um):
Large accelerated filer X
Accelerated filer
Non-accelerated filer
Indique com um X qual mtodo contbil a companhia declarante utilizou para preparar as demonstraes financeiras includas neste
relatrio:
U.S. GAAP []
Normas Internacionais de Contabilidade, conforme emitidas pelo International Accounting Standards Board (Conselho de Normas
Internacionais de Contabilidade).X
Outro []
Se este for um relatrio anual, indique com um X se a declarante uma companhia shell (companhia sem ativos ou operaes
registrados) (conforme definido na Regra 12b-2 do Exchange Act).
Sim
X No

NDICE
Pgina

ITEM 1. IDENTIFICAO DOS CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E ASSESSORES

ITEM 2. ESTATSTICAS DA OFERTA E CRONOGRAMA ESPERADO

ITEM 3. PRINCIPAIS INFORMAES

ITEM 4. INFORMAES SOBRE A FIBRIA

31

ITEM 4A. COMENTRIOS NO ESCLARECIDOS DA EQUIPE

80

ITEM 5. REVISO E PROSPECTOS OPERACIONAIS E FINANCEIROS

81

ITEM 6. CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E FUNCIONRIOS

116

ITEM 7. ACIONISTAS MAJORITRIOS E OPERAES COM PARTES RELACIONADAS

127

ITEM 8. INFORMAES FINANCEIRAS

130

ITEM 9. A OFERTA E LISTAGEM

137

ITEM 10. INFORMAES ADICIONAIS

140

ITEM 11. DIVULGAES QUANTITATIVAS E QUALITATIVAS SOBRE RISCO DE MERCADO

153

ITEM 12. DESCRIO DE VALORES MOBILIRIOS E OUTROS ALM DE TTULOS PATRIMONIAIS

158

ITEM 13. INADIMPLNCIA, DIVIDENDO EM ATRASO E MORA

158

ITEM 14. MODIFICAES SIGNIFICATIVAS NOS DIREITOS DOS DETENTORES DE VALORES MOBILIRIOS E
DESTINAO DOS RECURSOS

158

ITEM 15. CONTROLES E PROCEDIMENTOS

158

ITEM 16A. ESPECIALISTA FINANCEIRO DO COMIT DE AUDITORIA

159

ITEM 16B. CDIGO DE TICA

159

ITEM 16C. HONORRIOS E SERVIOS DO PRINCIPAL AUDITOR

160

ITEM 16D. ISENES DAS NORMAS DE LISTAGEM PARA OS COMITS DE AUDITORIA

161

ITEM 16E. COMPRAS DE AES PELA EMISSORA E PELAS COMPRADORAS AFILIADAS

161

ITEM 16F. ALTERAES DO AUDITOR CREDENCIADO DA DECLARANTE

161

ITEM 16G. GOVERNANA CORPORATIVA

161

ITEM 16H. DIVULGAO DE SEGURANA DAS MINAS

163

ITEM 17. DEMONSTRAES FINANCEIRAS

163

ITEM 18. DEMONSTRAES FINANCEIRAS

164

ITEM 19. ANEXOS

165

INTRODUO
Todas as referncias neste relatrio anual:

Fibria, ns, nosso, nos e Companhia correspondem Fibria Celulose S.A. (antiga Votorantim Celulose e
Papel S.A.) e s suas subsidirias consolidadas (exceto se de outra forma exigido pelo contexto);

ao Grupo Votorantim refere-se ao grupo de empresas controladas pela famlia Ermrio de Moraes;

Votorantim Participaes S.A. ou VPar, referem-se holding da Votorantim Industrial S.A. que foi fundida na
Votorantim S.A. em 1 de janeiro de 2016;

Votorantim S.A. (atual denominao social da Votorantim Industrial S.A.), Votorantim Industrial S.A., ou VID,
correspondem a uma de nossas acionistas controladoras;

Aracruz referem-se Aracruz Celulose S.A. e s suas subsidirias;

Aquisio da Aracruz correspondem nossa aquisio de 100% da participao acionria na Aracruz em decorrncia
(1) da aquisio, pela Fibria, no primeiro semestre de 2009, (a) da Arapar S.A., ou Arapar, e da So Tefilo
Representaes e Participaes S.A., ou So Tefilo, cujos nicos ativos consistiam de 12,35% do capital social total,
incluindo 28,0% do capital social com direito a voto da Aracruz, e (b) de 12,35% do capital social total, incluindo 28,0%
do capital social com direito a voto da Aracruz dos Srs. Joseph Yacoub Safra e Moises Yacoub Safra, ou a Famlia Safra,
(2) da aquisio de 13.828.307 aes ordinrias da Aracruz, representando 3,04% das aes ordinrias em circulao da
Aracruz e 1,34% do capital social total da Aracruz, na oferta pblica obrigatria lanada pela Fibria em 1 de julho de
2009, (3) da aquisio de 56.880.857 aes ordinrias da Aracruz do BNDES em 27 de maio de 2009, e (4) da
Incorporao por meio de Permuta de Aes, conforme descrito no Item 4. Informaes sobre a Fibria A. Histria e
Desenvolvimento da Fibria;

ao BNDES correspondem ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social controlado pelo governo federal;

BNDESPar correspondem BNDES Participaes S.A., subsidiria integral do BNDES, o Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social controlado pelo governo federal;

famlia Ermrio de Moraes correspondem s famlias de Antnio Ermrio de Moraes, Ermrio Pereira de Moraes, Maria
Helena de Moraes Scripilliti e Jos Ermrio de Moraes (em memria);

ao governo brasileiro correspondem ao governo federal da Repblica Federativa do Brasil e seus rgos;

a Real, Reais ou R$ correspondem a reais brasileiros, a moeda oficial do Brasil;

a US$, Dlares ou Dlares norte-americanos referem-se a dlares norte-americanos;

a tonelada e TM correspondem a uma tonelada mtrica (1.000 quilogramas). Um quilograma equivale a


aproximadamente 2,2 libras;

a quiloton referem-se a mil toneladas mtricas (1.000 toneladas);

BEKP correspondem celulose branqueada de eucalipto;

s ADSs referem-se s American Depositary Shares da Companhia, cada uma representando uma de nossas aes
ordinrias;

CVM correspondem Comisso de Valores Mobilirios do Brasil;

ao Banco Central correspondem ao Banco Central do Brasil, a autoridade monetria do pas;

ii

VCP correspondem Votorantim Celulose e Papel S.A. ou Fibria antes da incorporao da Aracruz;

Fibria Trading correspondem Fibria Trading International Ltd.;

Fibria - MS correspondem Fibria - MS Celulose Sul Matogrossense;

Portocel correspondem uma instalao porturia no estado do Esprito Santo, que operada pela Portocel Terminal Especializado de Barra do Riacho S.A., uma subsidiria com 51% de participao detida pela Fibria e 49% de
participao detida pela Celulose Nipo-Brasileira S.A.- CENIBRA;

Parkiacorrespondem a Parkia Participaes S.A.

Comisso referem-se Comisso de Valores Mobilirios;

s IFRS referem-se s Normas Internacionais de Contabilidade, conforme expedidas pelo International Accounting
Standards Board (Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB);

NYSE referem-se Bolsa de Valores de Nova York; e

BM&FBOVESPA referem-se BM&FBOVESPA S.A - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, a bolsa de valores
brasileira.

Conforme utilizado neste relatrio anual, um hectare corresponde a aproximadamente 2,471 acres e um quilmetro
corresponde a aproximadamente 0,621 milha. As referncias neste relatrio anual a capacidade de produo nominal ou capacidade
de produo significam a capacidade projetada anual para qual a instalao foi projetada, operando em condies ideias, 24 horas por
dia, 365 dias por ano, e sujeita a redues nas taxas de produo para manuteno programada apenas. A capacidade de produo
efetiva poder variar dependendo das condies operacionais, dos tipos de celulose produzidos e de outros fatores.
APRESENTAO DE DADOS FINANCEIROS E OUTROS DADOS
Preparamos nossas demonstraes financeiras consolidadas em e referente aos exerccios findos em 31 de dezembro de 2015,
2014 e 2013 includas neste relatrio de acordo com as normas internacionais de contabilidade (International Financial Reporting
Standards IFRS) do Comit de Normas Internacionais de Contabilidade (International Accounting Standards Board IASB). As
informaes financeiras selecionadas devem ser lidas juntamente com nossas demonstraes financeiras consolidadas, incluindo as
notas explicativas correspondentes, includas neste relatrio anual.
O Real a nossa moeda funcional, inclusive de todas as nossas subsidirias, e tambm a moeda utilizada para preparar e
apresentar as demonstraes financeiras consolidadas.
Fazemos declaraes neste relatrio anual sobre nossa posio competitiva e participao de mercado, e sobre o tamanho do
mercado do setor de celulose. Fizemos essas declaraes com base em estatsticas e outras informaes de terceiras fontes que
acreditamos serem confiveis. Extramos essas informaes de terceiros principalmente de relatrios mensais publicados pela
Bracelpa - Associao Brasileira de Celulose e Papel, pela RISI (Resource Information Systems Inc.), pela PPPC (Conselho de
Produto de Celulose e Papel), pela Brian McClay, Poyry e pela Hawkins Wright, todas empresas de consultoria especializadas no
mercado de celulose. Embora no tenhamos motivos para acreditar que quaisquer dessas informaes ou desses relatrios sejam
imprecisos em qualquer aspecto relevante, no verificamos de modo independente os dados sobre a posio competitiva, a
participao no mercado, o tamanho ou crescimento do mercado fornecidos por terceiros, pelo setor ou por publicaes gerais.
CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E PROJEES
Este relatrio anual inclui consideraes sobre estimativas e projees, principalmente no "Item 3. Principais Informaes
D. Fatores de Risco, Item 4. Informaes sobre a Fibria B. Viso Geral do Negcio e Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais
e Financeiras. Baseamos essas consideraes sobre estimativas e projees principalmente em nossas expectativas atuais sobre

iii

eventos futuros e tendncias financeiras que afetam nosso negcio. Essas consideraes sobre estimativas e projees esto sujeitas a
riscos, incertezas e premissas, incluindo, dentre outros:

nossa direo e operao futura;

a implementao de nossas principais estratgias operacionais; incluindo nossa possvel participao em operaes de
aquisio ou de joint venture ou outras oportunidades de investimentos;

condies econmicas, polticas e de negcios gerais, no Brasil e em nossos principais mercados de exportao;

tendncias da indstria, nvel geral de demanda e mudana nos preos de mercado dos nossos produtos;

regulamentaes governamentais existentes e futuras, incluindo leis e regulamentos tributrios, trabalhistas,


previdencirios e ambientais, e tarifas de importao no Brasil e em outros mercados em que operamos ou para o qual
exportamos nossos produtos;

a natureza competitiva dos setores em que operamos;

nosso nvel de capitalizao, incluindo os nveis de nosso endividamento e alavancagem geral;

o custo e a disponibilidade de financiamento;

nosso cumprimento das obrigaes contidas nos instrumentos que regem nosso endividamento;

a implementao de nossa estratgia de financiamento e de planos de investimentos em bens de capital;

inflao e flutuaes nas taxas de cmbio, incluindo o real e o Dlar;

processos judiciais e administrativos do qual somos ou nos tornarmos uma parte;

a volatilidade dos preos das matrias-primas que vendemos ou compramos para utilizar em nosso negcio;

outras declaraes contidas neste relatrio anual que no sejam histricas; e

outros fatores ou tendncias que afetam nossa condio financeira ou os resultados operacionais, incluindo os fatores
identificados ou discutidos no Item 3. Principais Informaes D. Fatores de Risco
As palavras prever, acreditar, continuar, poder, estimar, esperar, desejar, pretender, poder dever,
seria, ser entender e similares tm por objetivo identificar consideraes sobre estimativas e projees. No assumimos
nenhuma obrigao de atualizar publicamente ou de revisar quaisquer consideraes sobre estimativas e projees em funo de novas
informaes, de eventos futuros ou de qualquer outra forma. luz desses riscos e incertezas, as informaes, eventos e circunstncias
sobre o futuro discutidos neste relatrio anual podem no ocorrer e no so garantia de desempenho futuro. Nossos resultados e
desempenho reais podem ser substancialmente diferentes.

iv

PARTE I
ITEM 1.
IDENTIFICAO DOS CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E
ASSESSORES
No aplicvel.

ITEM 2. ESTATSTICAS DA OFERTA E CRONOGRAMA ESPERADO


No aplicvel.

ITEM 3. PRINCIPAIS INFORMAES


A.

Dados Financeiros Selecionados

Resumo de Dados Operacionais e Financeiros segundo as IFRS


A tabela a seguir apresenta um resumo de nossos dados operacionais e financeiros
selecionados nas datas e referentes a cada um dos perodos indicados. As informaes a seguir
devem ser lidas juntamente com nossas demonstraes financeiras consolidadas, incluindo as
respectivas notas explicativas, includas neste relatrio anual, Apresentao dos Dados
Financeiros e Outros Dados e Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras.

DEMONSTRAO DE LUCRO OU PREJUZO

CONSOLIDADO
(em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra
forma)

Ano findo
em
31
dezembro
de
2015

Ano findo
em
31
dezembro
de
2014

Ano findo
em
31
dezembro
de
2013

Ano findo
em
31
dezembro
de
2012

Ano findo
em
31
dezembro
de
2011

10.080.66
7 7.083.603 6.917.406 6.174.373 5.854.300
(5.878.20 (5.545.53 (5.382.68 (5.237.25 (5.124.26
Custo de vendas ..................................................
9)
7)
8)
8)
9)
937.115
730.031
Lucro bruto ....................................................... 4.202.458 1.538.066 1.534.718
Receitas (despesas):
Venda, geral e administrativa ............................. (702.874) (650.836) (647.669) (584.054) (605.353)
Resultados patrimoniais de joint venture e
associado
393
(622)

(592)
(414)
Receitas ..............................................................

Outras receitas (despesas), lquida ......................

24.347
(678.134)

770.007
118.549

Lucro antes do resultado financeiro e


despesas ........................................................ 3.524.324 1.656.615
Resultado financeiro ........................................... 221.679
133.950
(1.040.59
Despesas financeiras ........................................... (569.793)
7)
Resultado dos instrumentos de derivativo
financeiro, lquido ........................................... (830.128)
(6.236)
Prejuzo de variao cambial e encargos de
(2.507.02
indexao, lquido
3) (721.842)
(3.685.26 (1.634.72
5)
5)
Receita (prejuzo) de transaes contnuas
(160.941)
21.890
antes de imposto de renda

823.398
175.729

354.026
253.395)
(230.620) (352.372)

1.710.447
706.495
377.659
110.723
167.646
217.000
(1.016.52
6) (944.405) (873.005)
(215.313) (184.465) (276.877)
(932.907) (735.001) (935.789)
(2.054.02 (1.696.22 (1.868.67
3)
5)
1)
(1.491.01
(343.576) (989.730)
2)

Benefcio (despesa) de imposto de renda


corrente
(684.246)
Benefcio (despesa) de imposto de renda
diferido
1.202.172
Resultado (Prejuzo) lquido de operaes
contnuas ........................................................ 356.985

(46.280) (619.606)

(42.167)

186.942

333.927

265.600

67.835

162.552

314.408
(1.108.76
(697.582) (697.970)
9)

Transaes descontinuadas ...............................


Imposto de operaes descontinuadas ................
Despesa de imposto de renda, lquido ................
Receita lquida de operaes descontinuadas .....
Lucro lquido (prejuzo)

356.985

162.552

364.629

(123.974)

240.655
(697.582) (697.970) (868.114)

Receita (prejuzo) lquido atribuvel aos


acionistas da Companhia operaes contnuas

342.185

155.584

(706.422) (704.706)

14.800
356.985

6.968
162.552

0.62

0.28

(1.28)

(1.34)

(2.38)
0.51

0.62

0.28

(1.28)

(1.34)

(2.38)
0.51

553.591
0.54

553.592
0.07

553.592

524.925

467.592

0.14

0.03

operaes descontinuadas
Receita lquida atribuvel participao no
controladora ..................................................
Receita (prejuzo) lquida .................................
Remunerao (prejuzo) bsica por ao
ou ADSs (em Reais brasileiros) (1):
Operaes contnuas ...........................................
Operaes descontinuadas ..................................
Remunerao (prejuzo) diluda por ao
ou ADSs (em Reais brasileiros) (1):
Operaes contnuas ...........................................
Operaes descontinuadas ..................................
Mdia ponderada do nmero de aes em
circulao (em milhares): .............................
Dividendos por ao (em Reais brasileiros):
Dividendos por ao (em dlares norte
americanos) (2):

(1.113.27
7)
240.655

8.840
6.736
4.508
(697.582) (697.970) (868.114)

Nota: Aps uma mudana na classificao dos planos de participao nos lucros e bnus em 2015
de Despesas com venda, gerais e administrativas para Outras receitas (despesas) operacionais,
lquidas, a Demonstrao Consolidada do Resultado para os exerccios findos em 31 de dezembro de
2014, 2013, 2012 e 2011, apresentada acima, foi ajustada para fins de comparabilidade atravs da
reclassificao desses valores, totalizando R$ 20.001 mil, R$ 15.917 mil, R$ 11.714 mil e R$ 5.736
mil, respectivamente. Favor observar a Nota 2.19 (c) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas.
(1) Baseado no valor mdio ponderado do nmero de aes em circulao para cada ano.
(2) Valor convertido a uma taxa media por ano em Dlares Norte Americanos para a sua
convenincia. Voc no deve interpretar essa converso como declaraes de que o valor do
Real, na verdade, representa esses valores em Dlares Norte Americanos ou poderiam ser
convertidos em Dlares Norte Americanos s taxas indicadas ou a qualquer outra taxa.

BALANO PATRIMONIAL CONSOLIDADO


(em milhares de Reais)
Em 31 de
dezembro
de
2015

Ativos
Circulantes
Caixa e equivalentes de caixa .......
Valores mobilirios ......................
Instrumentos derivativos
financeiros .................................
Contas a receber de clientes,
lquida .......................................
Contas a receber terra e prdios
vendidos.....................................
Estoque .........................................
Impostos a recuperar .....................
Ativos detidos para venda .............
Outros ativos .................................

Em 31 de
dezembro
de
2013

Em 31 de
dezembro
de
2012

Em 31 de
dezembro
de
2011

461.067
682.819

1.271.752
1.068.182

943.856
2.351.986

381.915
1.677.926

29.573

22.537

18.344

31.638

538.424

382.087

754.768

945.362

1.571.146
462.487

168.283

1.238.793
162.863

147.638

902.584
1.265.730
201.052
589.849
103.228

1.183.142
209.462
589.849
194.526

1.178.707
327.787
644.166
108.062

5.460.578

3.261.177

5.807.001

6.245.933

5.295.563

68.142
273.694

51.350

48.183

161.320
7.969
1.190.836
1.752.101
695.171
192.028
598.257
91.208
79.882
3.707.845

71.017
7.142
968.116
743.883
726.064
197.506

252.135
46.922
3.423.434

43.446
5.469
995.368
677.232
760.611
137.060

95.060
7.506
3.264.210
11.841.24
7
4.809.448

1.077.651
1.411.864
26.795

Em 31 de
dezembro
de
2014

742.352

No circulante
Valores mobilirios .......................
Instrumentos derivativos
financeiros .................................
Recebveis de partes relacionadas
Impostos diferidos ........................
Impostos a recuperar .....................
Adiantamento para fornecedores ..
Depsitos judiciais ........................
Ativos detidos para venda..............
Outros ativos .................................
Investimentos ................................
Ativos biolgicos ..........................
Ativo imobilizado .........................

11.714
2.399.213
1.511.971
630.562
195.344
598.257
92.714
137.771
4.114.998
9.433.386

Intangveis ....................................

4.505.634

9.252.733
4.552.103

9.824.504
4.634.265

26.475
6.245
879.606
657.830
740.310
157.567

172.612
40.674
3.325.604
11.174.56
1
4.717.163

23.973.40
0

22.332.80
3

20.943.17
1

21.898.64
7

22.636.65
7

29.433.97
8

25.593.98
0

26.750.17
2

28.144.58
0

27.932.22
0

Em 31 de
dezembro
de
2015

Em 31 de
dezembro
de
2014

Em 31 de
dezembro
de
2013

Em 31 de
dezembro
de
2012

Em 31 de
dezembro
de
2011

Total ativos .......................................

Passivos e patrimnio lquido


Circulantes
Emprstimos e financiamento ......
Contas a pagar ..............................
Salrio, participao de lucro e
encargos relacionados ...............
Impostos a pagar ...........................
Instrumentos derivativos
financeiros .................................
Passivos relacionados aos ativos
detidos para venda ....................
Dividendos a pagar .......................

1.072.877
668.017

965.389
593.348

2.972.361
586.541

1.138.005
435.939

1.092.108
373.692

170.656
564.439

135.039
56.158

129.386
55.819

128.782
41.368

134.024
53.463

302.787

185.872

106.793

54.252

163.534

86.288

38.649

470.000
2.374

470.000
2.076

1.520

Outros a pagar ...............................

90.235

124.775

125.081

204.833

142.367

2.955.299

2.099.230

4.448.355

2.475.255

1.960.708

Em 31 de
dezembro
de
2015

Em 31 de
dezembro
de
2014

Em 31 de
dezembro
de
2013

Em 31 de
dezembro
de
2012

Em 31 de
dezembro
de
2011

11.670.95
5

7.361.130

6.800.736

9.629.950

10.232.30
9

165.325

422.484
124
266.528

144.582

451.087
159
235.896

128.838

263.646
77.665
227.923

104.813

125.437
76.510
739.878

101.594

477.000
253.420

477.000
207.197

193.847

194.521

163.096

13.663.35
9

8.879.045

7.810.563

10.498.51
8

11.438.82
4

16.618.65
8

10.978.27
5

12.258.91
8

12.973.77
3

13.399.53
2

No circulante
Emprstimos e financiamento
Instrumentos derivativos
financeiros
Impostos a pagar
Impostos diferidos
Partes relacionadas a pagar
Proviso para contingncias
Passivos relacionados ao ativos
detidos para venda
Outros a pagar

Total passivos

Patrimnio lquido
Capital social
Reserva de capital social
Aes em tesouraria
Reservas estatutrias
Outras reservas
Participao atribuvel aos
acionistas da Companhia
Participao atribuvel
participao dos no
controladores

825.663

270.996

9.729.006 9.729.006 9.729.006 9.729.006 8.379.397


15.474
3.920
2.688
2.688
2.688
(10.378)
(10.346)
(10.346)
(10.346)
(10.346)
1.639.901 3.228.145 3.109.281 3.815.584 4.520.290
1.378.365 1.613.312 1.614.270 1.596.666 1.611.837
12.752.36
8

14.564.03
7

14.444.89
9

15.133.59
8

14.503.86
6

62.952

51.668

46.355

37.209

28.822

Total de patrimnio lquido

12.815.32
0

14.615.70
5

14.491.25
4

15.170.80
7

14.532.68
8

Total de passivos e patrimnio


lquido

29.433.97
8

25.593.98
0

26.750.17
2

28.144.58
0

27.932.22
0

Nota: O Balano Patrimonial Consolidado em 31 de dezembro de 2012 e 2011 foi atualizado devido
ao impacto de retrospectiva da adopo do IAS 19 (R), conforme mencionado na Nota 2.26 para
nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2013.

OUTROS DADOS FINANCEIROS

(em milhares de Reais, exceto quando


indicado de outra forma)

Margem bruta ...................................


Margem operacional .........................
Despesas de capital (3) .....................

Ano findo
em 31
dezembro
de

Ano findo
em 31
dezembro
de

Ano findo
em 31
dezembro
de

Ano findo
em 31
dezembro
de

Ano findo
em 31
dezembro
de

2015

2014

2013

2012

2011

41.7%
35.0%

21.7%
23.4%

22.2%
24.7%

15.2%
11.4%

2.357.915

1.591.002

1.286.684

1.078.267

1.827.097

1.790.628

1.751.947

1.720.067

Depreciao, amortizao e desgaste


Fluxo de caixa fornecido por (usado
por):
Atividades operacionais ....................
Atividades de investimento ..............
Atividades de financiamento ............

12.5%
6.5%
1.416.66
8
1.838.82
7

1.348.20
4.479.018 2.226.756 2.163.530 1.914.333
0
(3.315.20
(1.160.80
0) (356.018) (433.849)
3) (727.666)
(2.643.99 (2.275.99
(852.642)
3)
1) (258.250) (649.133)

DADOS OPERACIONAIS

Nmero de funcionrios
Capacidade nominal de produo
(mil toneladas mtricas)
Celulose
Papel
Volumes de vendas (mil toneladas
mtricas):
Mercado domstico de celulose
Mercado de exportao de celulose
Mercado total de celulose
Mercado domstico de papel
Mercado de exportao de papel
Mercado total de papel (4)

Em e para
o
ano findo
em
the year en
ded
31 de
dezembro
de
2015

Em e para o
ano findo
em
the year en
ded
31 de
dezembro
de
2014

Em e para o
ano findo
em
the year en
ded
31 de
dezembro
de
2013

Em e para o
ano findo
em
the year en
ded
31 de
dezembro
de
2012

Em e para o
ano findo
em
the year en
ded
31 de
dezembro
de
2011

4.197

4.294

4.192

4.136

4.301

5.300

5.300

5.300

5.250

5.250

499

517

447

531

509

4.619
5.118

4.788
5.305

4.751
5.198

4.826
5.357

4.632
5.141

88
12
100

(3) Refere-se ao caixa desembolsado para aquisio de imobilizado e intangvel e florestas e


adiantamentos para aquisio de madeira do programa de parceria florestal.

(4)

A queda no volume de vendas de papel reflete a venda da unidade Piracicaba em 2011. Vide
Item 4. Informaes sobre a Fibria A. Histrico e Desenvolvimento da Fibria Strategic
Business Agreement (SBA) com a Oji Paper. As informaes sobre capacidade de produo so
medidas em 31 de dezembro de cada ano.

Taxas de Cmbio

Desde 1999, o Banco Central permite a livre flutuao da taxa de cmbio Dlar/Real e, desde
ento, essa taxa de cmbio tem flutuado consideravelmente. O Banco Central j interveio no mercado
para controlar movimentos instveis nas taxas de cmbio. No podemos prever o comportamento do
Banco Central com respeito ao mercado cambial. O Real poder apresentar desvalorizao ou
valorizao significativa em relao ao Dlar no futuro.
As tabelas a seguir demonstram a taxa de cmbio, expressa em Reais, por Dlar (R$/US$) para os
perodos indicados, conforme divulgadas pelo Banco Central.

Taxa de cmbio de Reais por U.S.$ 1,00


Ano findo em 31 de dezembro de

Baixa

2011
2012
2013
2014
2015

Alta

1.5345
1.7024
1.9528
2.1974
2.5754

Ms findo em

Baixa

1.9016
2.1121
2.4457
2.7403
4.1949
Alta

Mdia (1)

1.6746
1.9550
2.1605
2.3547
3.3387
Mdia (1)

Fim do
Perodo

1.8758
2.0435
2.3426
2.6562
3.9048
Fim do
Perodo

30 de setembro de 2015 ...........................


3.6725
4.1949
3.9065
3.9729
31 de outubro de 2015 .............................
3.7386
4.0010
3.8801
3.8589
30 de novembro de 2015 .........................
3.7010
3.8589
3.7765
3.8506
31 de dezembro de 2015 ..........................
3.7476
3.9831
3.8711
3.9048
31 de janeiro de 2016 ................................
3.9863
4.1558
4.0524
4.0428
11 de fevereiro de 2016 .............................
3.8653
3.9986
3.9449
3.9642
Fonte: Banco Central do Brasil.
(1)
Representa a mdia diria da taxa de cmbio durante cada um dos perodos relevantes.
B.

Capitalizao e Endividamento

No aplicvel.
C.

Motivos da Oferta e Destinao de Recursos

No aplicvel.
D.

Fatores de Risco

Estamos sujeitos a diversos riscos resultantes de alteraes nas condies competitivas,


econmicas, polticas e sociais que podem prejudicar nossos negcios, nossos resultados operacionais
ou nossa situao financeira. Os riscos descritos abaixo, apesar de no serem os nicos que
enfrentamos, so os mais importantes.
Riscos Relacionados ao nosso Negcio
Os preos de mercado de nossos produtos de celulose so cclicos.
Os preos que conseguimos obter para nossos produtos dependem dos preos mundiais praticados
no mercado de celulose. Os preos mundiais de celulose tm sido historicamente cclicos e sujeitos a
variaes significativas em curtos perodos de tempo, dependendo de vrios fatores, incluindo:

demanda global por produtos de celulose;

capacidade de produo e estoques de celulose globais;

estratgias adotadas pelos principais produtores de celulose; e

disponibilidade de substitutos para nossos produtos de celulose.

Todos esses fatores esto fora do nosso controle.


As variaes nos preos ocorrem no s em termos anuais, mas tambm dentro de um
determinado ano em decorrncia de condies econmicas globais e regionais, restries de
capacidade, aberturas e fechamentos de fbricas, fornecimento e demanda de matrias-primas e de
produtos acabados, entre outros fatores. Como referncia, usamos preos publicados pela RISI para a
Amrica do Norte e preos divulgados pela FOEX para a Europa e sia. Ao longo de 2011, a
economia global impactou o mercado de celulose, que demonstrou uma tendncia de alta na primeira
metade do ano, mas terminou-o em um patamar ainda menor, com os preos mdios de tabela da
BEKP em US$ 865 por tonelada na Amrica do Norte, US$ 810 por tonelada na Europa e US$ 699 por
tonelada na sia. Em 2012, as incertezas acerca da recesso econmica na Europa levaram a um
ambiente instvel para os preos da tabela da BEKP. Aps uma tendncia de alta no primeiro semestre
de 2012, os preos apresentaram quedas semanais consecutivas durante o terceiro trimestre, mas
recuperaram a fora nos ltimos trs meses do ano, levando os preos da tabela da BEKP a uma mdia
anual de US$815 por tonelada na Amrica do Norte, US$751 por tonelada na Europa e US$635 por
tonelada na sia. Em 2013 os preos continuaram a subir durante a maior parte da primeira metade do
ano, devido a nveis de suprimento relativamente estveis e forte demanda. No entanto, conforme o
vero no Hemisfrio Norte se aproximou, uma demanda sazonal menor levou os preos a um novo
ciclo de declnio que durou at novembro, quando os preos comearam a mostrar sinais de
recuperao, terminando o ano a uma mdia anual de US$870 por tonelada na Amrica do Norte,
US$791 por tonelada na Europa e US$673 por tonelada na sia. No incio de 2004, porm, os preos
foram pressionados pelas novas capacidades de celulose esperadas para serem disponibilizadas durante
o primeiro semestre do ano. Os preos em todas as regies caram at setembro, quando a combinao
de demanda mais robusta e baixos nveis de estoques levou os produtores a implementar um aumento
de preo a partir do quarto trimestre. Em 2014, os preos BEKP mdios anuais foram de U.S.$846 por
tonelada na Amrica do Norte, U.S.$745 por tonelada na Europa e U.S.$609 por tonelada na sia. Em
2015, os preos seguiram uma tendncia de alta na maior parte do ano, refletindo tanto a demanda
crescente em todos os principais mercados e interrupes inesperadas de fornecimento. O mercado
estruturalmente bem equilibrado encorajou diversos produtores BEKP a anunciar quatro aumentos nos
preos durante o ano. No quarto trimestre de 2015, a recesso econmica na China colocou forte
presso sobre os preos e, consequentemente, os preos BEKP mdios anuais foram de US$ 890 por
tonelada na Amrica do Norte, U.S.$784 por tonelada na Europa e U.S.$641 por tonelada na sia.
Descontos sobre os preos de tabela so concedidos com frequncia por vendedores a
compradores importantes. Apesar de termos relacionamentos de longo prazo com muitos de nossos
clientes, no h nenhuma garantia de que os preos de celulose se estabilizaro ou no continuaram a
cairo no futuro, ou de que a demanda por nossos produtos no apresentar reduo no futuro.
Consequentemente, no pode ser fornecida nenhuma garantia de que conseguiremos operar nossas
instalaes de produo de uma forma lucrativa no futuro. Uma reduo significativa no preo de um
ou mais de nossos produtos pode ter um efeito negativo substancial sobre nossa receita operacional
lquida, nosso lucro operacional e nosso lucro lquido.
A importncia da China nos mercados globais de celulose aumentou nos ltimos anos,
impulsionada pelo crescente consumo domstico. Qualquer acontecimento econmico negativo
nesse pas pode ter um rpido impacto sobre as exportaes, afetando de maneira adversa nossas
receitas, nosso fluxo de caixa e nossos lucros.
De acordo com as estatsticas do mercado (PCCC), a demanda chinesa representou 30% da
demanda mundial do mercado de celulose em 2015, e esse consumo aumentou a uma taxa mdia anual
de crescimento de 10,2% desde 2005, acima da mdia global de 2,1%. Os recentes investimentos em
mquinas para produo de papel e papelo na China tm impulsionado a demanda por celulose nesse
pas; entretanto, a volatilidade da demanda chinesa em razo da movimentao de compra especulativa
um fator de risco chave para qualquer previso da demanda no curto prazo.
Crises globais e arrefecimentos econmicos subsequentes como os que ocorreram durante
2008 e 2009 podem ter efeitos adversos sobre a demanda global de celulose. Como resultado, nossa
condio financeira e os resultados operacionais podem ser afetados adversamente.
A demanda por nossos produtos de celulose est atrelada diretamente atividade econmica
geral nos mercados internacionais em que vendemos nossos produtos. Aps um perodo estvel de
crescimento entre 2003 e 2007, a queda acentuada na demanda resultante da crise econmica mundial
de 2008-2009 novamente demonstrou a vulnerabilidade do mercado de celulose em relao
volatilidade internacional. Desde meados de 2009 e ao longo de 2010, a economia mundial se

recuperou e propiciou melhores condies para o mercado de celulose. Em 2011, o mercado da


indstria de celulose teve duas fases distintas. Durante a primeira metade do ano, a demanda de
celulose do mercado global aumentou 7,7% em 2010, principalmente devido alta demanda chinesa. A
partir de Julho, a crise europeia e seus efeitos na economia global tiveram impacto negativo na
demanda mundial de celulose. Em 2012, o ambiente econmico instvel continuou a pressionar a
demanda por celulose; entretanto, resultados positivos em mercados emergentes compensam as perdas
nos mercados maduros, levando a uma maior demanda por celulose em comparao ao ano anterior.
Em 2013, no entanto, apesar do clima econmico morno que persistiu, a demanda por celulose cresceu
3,2%, com melhorias vistas em quase todas as principais regies do planeta, especialmente devido a
maiores investimentos na nova capacidade do setor do papel. De acordo com PPPC, 39 novas
mquinas de papel higinico foram instaladas em 2013 e outras 59 novas mquinas de papel higinico
estavam previstas para entrar no mercado em 2014. O fraco ambiente econmico persistiu at 2014,
porm, o impacto das expanses de capacidade feitas em 2013 em todas as regies, principalmente
com foco no mercado de papel higinico, combinado com a instalao de novas capacidades
principalmente na China durante o ano, resultou de novo em maior demanda por celulose, que registrou
um aumento de 1,5%. Em 2015, a demanda mundial por celulose aumentou em 2,4%. Em comparao
com anos anteriores, a melhoria gradual dos pases desenvolvidos, principalmente devido a resultados
positivos nos principais indicatores econmicos europeus, foi um dos principais fatores para o aumento
na demanda por celulose, juntamente com a contnua expanso da capacidade de papel na China..
Uma reduo contnua no nvel de atividade nos mercados domstico ou internacional em que
operamos pode afetar negativamente a demanda e o preo de nossos produtos e ter um efeito negativo
substancial sobre ns. A deteriorao das condies econmicas globais pode, entre outras coisas:

afetar negativamente, ainda mais, a demanda global por papel, reduzindo investimentos
em nova capacidade de produo de papel e/ou levando ao fechamento de fbricas de
papel, o que afetaria diretamente o consumo de celulose, ou reduzir ainda mais os
preos de mercado de nossos produtos, o que pode resultar em uma reduo contnua
de nossa receita, nossos lucros operacionais e nossos fluxos de caixa;

dificultar ou encarecer para ns a obteno de financiamento para nossas operaes ou


investimentos ou o refinanciamento de nossa dvida no futuro;

prejudicar a situao financeira de alguns de nossos clientes, fornecedores ou


contrapartes de nossos instrumentos derivativos, aumentando, dessa forma, a
inadimplncia de clientes ou o no cumprimento por parte de fornecedores ou
contrapartes;

reduzir o valor de alguns de nossos investimentos; e/ou

prejudicar a viabilidade financeira de nossas seguradoras.

Novos projetos que j foram iniciados e outros que devem chegar ao mercado nos prximos
anos podem ter efeitos adversos sobre nossa competitividade
Os participantes da indstria concluram as novas instalaes da capacidade de produo de
celulose Amrica do Sul e sia. A demanda acima da esperada e alguns ajustes na base de suprimento,
com o fechamento de capacidades antigas e ineficientes, suportaram o saldo de fundamentos do
mercado. Porm, importante observar que h risco de que a instalao de novas capacidades possa
resultar em uma possvel perda de participao de mercado, reduo de preos da celulose e escassez
de matria-prima com o subsequente aumento dos preos da madeira e outros insumos. Portanto, os
resultados de nossas operaes e condio financeira podem sofrer efeitos adversos.
Podemos no ser capazes de ajustar o volume de produo em tempo hbil ou de modo
economicamente vivel em resposta a mudanas na demanda.
Se precisarmos operar com capacidade ociosa significativa durante perodos de baixa
demanda, poderamos nos expor a maiores custos unitrios de produo j que boa parte de nossa
estrutura de custo est fixada no curto prazo devido intensidade de capital envolvida no negcio de
celulose. Adicionalmente, os esforos para reduzir custos durante perodos de baixa demanda poderiam
ser limitados por convenes coletivas ou acordos governamentais. Por outro lado, durante perodos de
alta demanda, nossa habilidade de aumentar a capacidade de produo rapidamente limitada, o que

poderia nos impedir de satisfazer a demanda por nossos produtos. Se no pudermos satisfazer a
demanda em excesso dos clientes, podemos perder participao de mercado.
Nosso endividamento consolidado exigir que uma parte de nosso fluxo de caixa seja
utilizada para pagar o principal e os juros desse endividamento.
Em 31 de dezembro de 2015, nosso endividamento consolidado total atingiu R$12.744
milhes, dos quais 91,6% representaram endividamento de longo prazo.
O nvel de nosso endividamento pode ter consequncias importantes aos detentores de nossas
ADSs, incluindo as seguintes:

as exigncias do servio da dvida de nosso endividamento podem dificultar para ns o


pagamento de dividendos e de outras distribuies aos nossos acionistas, incluindo os
detentores de nossas ADSs;

Investimentos na produo de celulose requerem uma quantidade significativa de fundo para a


formao de florestas, manuteno ou expanso da capacidade produtiva, a construo de
infraestrutura e preservao do meio ambiente. Essa necessidade de capital significativo
uma fonte importante de riscos financeiros para a indstria de celulose. Nossa capacidade de
obter qualquer financiamento necessrio no futuro para capital de giro, investimento em bens
de capital, exigncias do servio da dvida ou para outros fins pode ser limitada;

uma parte de nosso fluxo de caixa decorrente das operaes precisar ser dedicada ao
pagamento do principal e dos juros de nosso endividamento e poder no estar disponvel para
outros fins;

nosso nvel de endividamento pode limitar nossa flexibilidade para planejar ou reagir a
mudanas em nossos negcios; e

nosso nvel de endividamento pode nos tornar mais vulnerveis na hiptese de desacelerao
em nossos negcios.
Nossas exportaes nos expem a riscos polticos e econmicos em pases estrangeiros.

Nossas vendas ao exterior representaram 91%, 91% e 92% de nossa receita lquida consolidada
total durante os exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013, respectivamente. Nossas
exportaes, principalmente para a Europa, Amrica do Norte e sia, nos expem a riscos no
enfrentados por empresas que operam exclusivamente no Brasil ou em um nico outro pas. Por
exemplo, nossas exportaes podero ser afetadas por restries e tarifas de importao, outras medidas
de protecionismo comercial e exigncias de licenciamento de importao ou de exportao.
Adicionalmente, o setor internacional de celulose altamente competitivo. Alguns de nossos
concorrentes podem ter maior fora financeira e acesso a fontes de capital mais baratas, e,
consequentemente, a capacidade de sustentar despesas de investimento estratgicas destinados a
aumentar sua participao de mercado.
Nosso desempenho financeiro futuro depender significativamente das condies econmicas
em nossos principais mercados de exportao. Outros riscos associados s nossas atividades
internacionais incluem:

flutuaes significativas na demanda global por produtos de celulose, o que pode impactar nossa
receita, nossos lucros operacionais e nossos fluxos de caixa;

a entrada de novos produtores de celulose ou fuses e aquisies entre produtores existentes,


que poderiam limitar nossa competitividade no mercado;

a incapacidade de continuar a expandir com sucesso nossa capacidade de produo no mesmo


ritmo do de nossos concorrentes poderia afetar negativamente nossa participao de mercado;

a deteriorao das condies econmicas globais poderia prejudicar a situao financeira de


alguns de nossos clientes, fornecedores ou contrapartes de nossos instrumentos derivativos,

aumentando, dessa forma, a inadimplncia de clientes ou o no cumprimento por parte de


fornecedores ou contrapartes;

a presso sobre os preos da celulose pode afetar nossa lucratividade;

variaes nas taxas de cmbio (envolvendo Dlar) e inflao nos pases estrangeiros em que
operamos;

controles de cmbio e comrcio internacional;

alteraes nas condies econmicas de um pas ou regies especficas;

uma crise nos mercados financeiros e a ameaa de uma desacelerao econmica global;

diferenas culturais, resultando em prticas comerciais distintas;

consequncias adversas derivadas de alteraes em exigncias regulatrias, incluindo leis e


regulamentos ambientais e exigncias de Certificaes;

dificuldades e custos associados ao cumprimento e execuo de recursos em uma ampla


variedade de leis, tratados e regulamentos internacionais complexos;

consequncias adversas decorrentes de alteraes em leis tributrias; e

custos de logstica, interrupes em embarques ou disponibilidade reduzida de transporte


fretado.

Apesar de tentarmos administrar alguns desses riscos por meio da utilizao de programas de
gesto de riscos, estes no podem ser totalmente eliminados. A ocorrncia de qualquer um desses
eventos poder afetar negativamente nossa capacidade de realizar negcios em certos mercados
existentes ou em desenvolvimento e poder ter um efeito negativo substancial sobre nossos negcios.
Estamos sujeitos a riscos regulatrios associados s nossas operaes internacionais.
A Fibria est sujeita a leis e regulamentaes locais, regionais e internacionais em reas to
distintas como segurana de produtos, afirmaes acerca de produtos, marcas registradas, concorrncia,
sade e segurana de funcionrios, o meio ambiente, governana corporativa, listagem e divulgaes,
emprego e impostos.
O descumprimento dessas leis e regulamentaes poderia expor a Fibria a aes cveis e/ou
criminais, levando a indenizaes, multas e sanes criminais contra ns e/ou nossos funcionrios, com
possveis consequncias nossa reputao corporativa.
A instabilidade cambial pode afetar de modo adverso nossa condio financeira, nossos
resultados operacionais e o preo de mercado de nossas aes e ADSs.
Nossos custos de produo e despesas operacionais so na grande maioria denominados em
Reais e a maior parte de nossa receita e alguns ativos so denominados em Dlares. Adicionalmente,
90% do total da dvida, incluindo operaes de swap, est denominada em dlares. Como resultado da
instabilidade cambial, nossa condio financeira e os resultados operacionais podem ser afetados
adversamente. Ela tambm pode afetar a quantidade de dividendos que podem ser distribudos aos
acionistas, incluindo os detentores das nossas ADSs e o preo de mercado das nossas aes e ADSs.
Em setembro de 2011, a piora da crise na zona do Euro causou uma sbita valorizao do Dlar
frente ao Real. Como resultado, o Dlar valorizou-se 12,6% frente ao Real em 2011. Em 2012, o Banco
Central do Brasil interveio vrias vezes para proteger o Real da supervalorizao. Consequentemente,
em 2012 o Dlar valorizou-se 8,9% frente ao Real. Em 2013 o panorama positivo de uma economia em
recuperao nos EUA e na Zona do Euro causaram uma rpida desvalorizao de diversas moedas dos
Mercados Emergentes, inclusive o Real. Consequentemente, em 2013 o Dlar valorizou-se 14,6% frente
ao Real. Em 2014, principalmente em decorrncia do cenrio macroeconmico brasileiro e das incertezas
globais em geral, o Dlar valorizou-se 13,4% frente ao Real. Em 2015, a piora nas condies econmicas,
polticas e fiscais no Brasil resultou no rebaixamento da nota do Brasil para abaixo do grau de

investimento pelas agncias de classificao S&P, Fitch e Moodys. Consequentemente, o dlar


valorizou 47% frente ao Real. Vide item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas Sobre os Riscos
de Mercado.
Nosso negcio pode sofrer impactos negativos relacionados a atividades de hedge.
Contratamos regularmente transaes de hedge utilizando instrumentos derivativos
financeiros, atravs de contratos de futuros, opes e swaps, de acordo com nossa Poltica de
Gerenciamento de Riscos de Mercado. Transaes de hedge, entre outras, buscam (1) proteger nossa
receita (principalmente denominada em Dlares) quando convertida para Reais (nossa moeda
funcional), (2) converter parte de nossa dvida, denominada em Reais, para Dlares e (3) fazer o swap
das taxas de juros ps-fixadas da nossa dvida para taxas de juros pr-fixadas; e (4) fazer o swap da
inflao monetria ps-fixada da nossa dvida para taxa ps-fixada.
Ns contabilizamos nossos instrumentos derivativos segundo a base de valor justo, de acordo
com o IFRS. O valor justo destes instrumentos pode aumentar ou diminuir devido a flutuaes em
taxas cambiais, taxas de juros, dentre outras, prvias liquidao. Como resultado, podemos incorrer
perdas no realizadas devido a esses fatores de risco de mercado. Estas variaes podem tambm
resultar de mudanas nas condies econmicas, o sentimento dos investidores, polticas monetrias e
fiscais, a liquidez de mercados globais, eventos polticos internacionais e regionais, atos de guerra,
terrorismo, dentre outros.
Caso a Companhia deixe de realizar operaes de hedge na medida necessria, a Companhia
poder estar exposta aos riscos de preo dos commodities, taxa de cmbio e taxa de juros.
Consequentemente, o desempenho financeiro da Companhia poderia ser adversamente afetado.
Podemos ser negativamente impactados pela imposio de regulamentaes ambientais
mais rigorosas que podem exigir recursos adicionais. Adicionalmente, as violaes das leis,
regulamentos e autorizaes ambientais podem resultar em penalidades significativas que podem
afetar adversamente nossos resultados operacionais e condio financeira.
A regulamentao ambiental brasileira aplicvel aos ativos florestais e s atividades de produo
complexa porque inclui regulamentaes federais, estaduais e municipais que envolvem diferentes
exigncias e restries para cada local onde a Companhia atua. Por esse motivo, a Companhia pode ser
obrigada, dentre outras exigncias, a obter alvars especficos das autoridades governamentais. As
exigncias das leis e regulamentaes que cobrem esses alvars podem aumentar os custos operacionais
a fim de limitar ou ajustar os efeitos sobre o meio ambiente ou a sade dos funcionrios da Companhia.
Adicionalmente, as violaes dessas leis, regulamentaes e autorizaes podem resultar em
penalidades administrativas, cveis ou criminais para a Companhia, sua administrao e seus
funcionrios. As penalidades administrativas e criminais impostas em caso de descumprimento da
legislao ambiental so aplicadas independentemente da obrigao de reparar qualquer dano ambientar
resultante. Do lado cvel, as entidades que tenham contribudo para o dano podem ser responsabilizadas
pela sua reparao, o que poderia resultar em custos substanciais para a Companhia. Consequentemente,
quando a Companhia contrata terceiros para atuar em conexo com suas operaes, tais como o descarte
final de detritos, ela pode ser responsabilizada por qualquer dano ambiental causado por esses terceiros.
As infraes administrativas podem resultar em multas substanciais, suspenso das atividades,
suspenso os alvars operacionais e imposio de direitos restritos (tais como a proibio de celebrao
de contratos com entidades pblicas, restrio de crdito, etc.), alm de penalidades criminais para a
Companhia.
A falha em cumprir essas leis, regras e autorizaes pode resultar ainda na perda de
certificaes de gesto florestal Conselho de Manejo Florestal (FSC) e Cerflor/Programa para o
Reconhecimento dos Esquemas de Certificao Florestal (PEFC) e a certificao de gesto
ambiental ISO 14001 resultante em restries sobre a exportao de celulose.
Adicionalmente, as leis e regulamentos ambientais em certos pases podero ser mais rgidos que
aqueles aos quais estamos sujeitos no Brasil, o que poder levar tais pases a impor sanes comerciais
contra o Brasil ou nosso setor. Alm disso, nossa capacidade limitada de cumprir leis e regulamentos
ambientais internacionais mais rigorosos poder nos impedir de obter financiamento com menores
custos de organizaes de desenvolvimento governamentais estrangeiras ou multilaterais, que podero

condicionar a concesso de futuros financiamentos ao nosso cumprimento de leis e regulamentos


ambientais mais rigorosos.
As aes do poder legislativo estadual ou federal ou de autoridades de segurana pblica podero
afetar negativamente nossas operaes.
No passado, o estado do Esprito Santo, onde est localizada nossa fbrica da Aracruz,
promulgou leis para restringir a plantao de florestas de eucalipto para a produo de celulose.
Apesar de ter sido obtido medida cautelar contra essas leis estaduais e de nova legislao estadual as
terem revogado, no h garantia de que leis similares no sero promulgadas no futuro, o que imporia
limitaes ou restries plantao de eucalipto na regio onde operamos.
Poderemos ser afetados de forma negativa e substancial caso as operaes das instalaes
de transporte, armazenamento, distribuio e porturias que possumos ou utilizamos passem por
interrupo significativa.
Nossas operaes dependem da operao ininterrupta das instalaes de transporte,
armazenamento, distribuio e porto que possumos ou utilizamos, as quais podem ser parcialmente ou
totalmente interrompidas, temporria ou permanentemente, em decorrncia de diversas circunstncias
que no esto sob nosso controle, como:

eventos catastrficos;

greves ou outras dificuldades trabalhistas;

outras interrupes nos meios de transporte; e

suspenso ou cancelamento de concesses feitas a ns, a nossos parceiros comerciais


ou contratados independentes com relao ao direito de prestar um servio especfico.

Qualquer interrupo significativa nessas instalaes ou incapacidade de transportar produtos


para ou a partir delas (inclusive por meio de exportao) ou para ou a partir de nossos clientes por
qualquer razo poder nos afetar de forma negativa e substancial.
Nossa cobertura de seguro poder ser insuficiente para cobrir nossas perdas.
Nosso seguro poder ser insuficiente para cobrir as perdas em que poderemos incorrer. Temos
seguros abrangentes com as principais seguradoras para cobrir danos em nossas instalaes causados
por incndio, responsabilidade geral de terceiros por acidentes e riscos operacionais e transporte
internacional e domstico. No mantemos cobertura de seguro contra nenhum risco relacionado s
nossas florestas, tais como aquele causado por pestes e doenas, incndio ou seca. A ocorrncia de
perdas ou outros danos no cobertos pelo seguro ou que excedam nossos limites de seguro podem
resultar em custos adicionais inesperados e escassez no fornecimento de madeira para nossos moinhos.
Vide o Item 4. Informaes sobre a Fibria B. Viso Geral do Negcio Seguro.
Enfrentamos concorrncia significativa em algumas de nossas linhas de negcio, o que
poder afetar negativamente nossa participao no mercado e lucratividade.
O setor de celulose altamente competitivo. No mercado de celulose internacional, alguns de
nossos concorrentes podero ter maior poder financeiro, acesso a fontes de capital mais baratas e,
consequentemente, capacidade para sustentar investimentos estratgicos direcionados ao aumento de
sua participao no mercado. Nossa participao de mercado poder ser afetada negativamente caso
no consigamos continuar a expandir nossa capacidade de produo no mesmo ritmo que nossos
concorrentes.
Alm disso, grande parte dos mercados de celulose atendida por diversos fornecedores,
frequentemente de pases diferentes. Muitos fatores influenciam nossa posio competitiva, incluindo
a eficincia da fbrica, os ndices operacionais e a disponibilidade, qualidade e o custo de madeira,
energia, gua, produtos qumicos, logstica e mo de obra, e flutuaes da taxa de cmbio. Alguns de
nossos concorrentes podero ter maiores recursos financeiros e de marketing e maior abrangncia de
ofertas de produtos que os que temos. Caso no consigamos continuar competitivos com esses
produtores no futuro, nossa participao de mercado poder ser afetada negativamente.

Alm disso, a presso para reduo dos preos de celulose por parte de nossos concorrentes
poder afetar nossa lucratividade.
Atrasos na expanso de nossas instalaes ou na construo de novas instalaes podero
afetar nossos custos e resultados operacionais.
Como parte de nossa estratgia para aumentar nossa participao de mercado internacional e
melhorar nossa competitividade por meio de maiores economias de escala, poderemos expandir nossas
instalaes de produo existentes ou construir outras. Atualmente, estamos expandindo nossas
instalaes na Unidade de Trs Lagoas atravs de um projeto brownfield chamado Horizonte 2 com
capacidade de produo nominal de 1,85 milho de toneladas mtricas, incluindo a capacidade
acumulada de 100 mil toneladas. O projeto dever ter incio no quarto trimestre de 2017 e atualmente
est dentro do prazo e de acordo com o oramento. Para maiores informaes, ver Item 4. D
Expanso. Projeto Horizonte 2. A expanso ou construo de uma instalao de produo envolve
vrios riscos, entre eles de engenharia, construo, integrao com a fbrica existente em projetos
brownfield, regulatrios e outros desafios significativos que podero atrasar ou impedir a operao
bem-sucedida do projeto ou aumentar significativamente nossos custos. Nossa capacidade de concluir
com sucesso qualquer projeto de expanso ou nova construo tempestivamente tambm est sujeita a
riscos de financiamento e outros.
Poderemos ser afetados negativamente por que:

poderemos no conseguir concluir nenhum projeto de expanso ou nova construo


tempestivamente ou dentro do oramento, ou sermos obrigados a, devido s condies
do mercado ou outros fatores, atrasar o incio da construo ou o cronograma para
concluir novos projetos ou expanses;

nossas instalaes novas ou modificadas podero no operar na capacidade projetada


ou podero custar mais que esperado para operar;

poderemos no conseguir vender nossa produo adicional a preos atrativos; e

poderemos no ter os fundos ou conseguir adquirir financiamento para implementar


nossos planos de crescimento; e

podemos ter impacto negativo sobre a fbrica existente que pode resultar em
instabilidade operacional

Qualquer rebaixamento em nossas classificaes de crdito pode afetar negativamente a


disponibilidade de novos financiamentos e aumentar nosso custo de capital.
No final de 2008 e comeo de 2009, a Fitch, a Moodys e a Standard & Poors reduziram
nossa classificao para BB+/Negativa, Ba1/Negativa e BB/Negativa, respectivamente. No dia 13 de
outubro de 2009, a Fitch reduziu ainda mais nossa classificao para BB/Estvel. Aps o anncio da
venda da Conpacel e da KSR em dezembro de 2010 (Vide o Item 4. Informaes sobre a Fibria A.
Histria e Desenvolvimento da Fibria), nossa perspectiva de classificao foi alterada de Estvel para
Positiva pela Fitch e pela Moodys. Em maro de 2011, a Fitch elevou nossa classificao para
BB+/Estvel. Em novembro e dezembro de 2011, respectivamente, a S&P e a Moodys revisaram a
classificao, que passou de positiva para estvel devido a um processo mais lento de desalavancagem.
Em fevereiro de 2012, a Fitch divulgou uma classificao para a Fibria de BB+/Estvel com base na
expectativa de que reduziramos dvida e alavancagem em 2012. Em fevereiro de 2013 a Fitch alterou
a perspectiva de classificaes da Fibria de positivo para estvel. Em maro de 2013 a S&P aumentou a
classificao da Fibria de BB/positiva para BB+/estvel. Em setembro de 2013 a Moodys alterou
nossa perspectiva de estvel para positiva. Em fevereiro de 2014 as Classificaes Fitch aumentaram
nossa classificao de crdito para BBB com perspectiva estvel, atingindo portanto o status de Grau
de Investimento na agncia. Em maro de 2014, a S&P revisou nossa classificao de crdito de
estvel para positivo. Em abril de 2015, a S&P aumentou nossa classificao de crdito para BBB- com
perspectiva estvel e, em novembro de 2015, a Moodys aumentou nossa classificao de crdito para
Baa3 com perspectiva estvel, nos concedendo o status de grau de investimento para as trs agncias
de classificao de riscos. A S&P e Fitch reduziram a classificao de crdito do Brasil de BBB- para
BB+ em setembro de 2015 e dezembro de 2015, respectivamente, e tambm em dezembro de 2015 a

Moodys colocou a classificao de crdito do Brasil de Baa3 em reviso para rebaixamento. Em


fevereiro de 2016, a S&P diminuiu a classificao de crdito do Brasil de BB+ para BB com
perspectiva negativa. Aps as aes de reduo da classificao de crdito, do Brasil, a S&P, Moodys
e Fitch reafirmaram suas classificaes BBB-/estvel e Baa3/estvel para a Fibria.
As classificaes de escala global atribudas atualmente nossa dvida em moeda estrangeira
so BBB-/Estvel pela Fitch, BBB-/ Estvel pela S&P e Baa3/ Estvel pela Moodys. Caso nossas
classificaes sejam rebaixadas pelas agncias de classificao de risco devido a qualquer fator externo
(que poderia incluir um rebaixamento na classificao da soberania brasileira), nosso prprio
desempenho operacional e/ou nveis de dvida elevados, nosso custo de capital pode aumentar.
Qualquer rebaixamento tambm pode afetar negativamente nossos resultados operacionais e
financeiros e a disponibilidade de financiamentos futuros.
Nossos contratos de financiamento incluem obrigaes importantes. Qualquer
inadimplemento decorrente de uma violao de tais obrigaes pode ter um efeito negativo
substancial sobre ns. Na hiptese de violao dessas obrigaes, ou para outros fatores que afetam
nossa situao financeira, podemos no ter permisso para pagar, ou optar por no pagar,
dividendos.
Somos parte de vrios contratos de financiamento que exigem que mantenhamos
determinados ndices financeiros ou cumpramos outras obrigaes especficas. Estas obrigaes e
restries, algumas das quais esto sujeitas a certas excees importantes, incluem, entre outras:

limitaes ao fazer certos pagamentos restritos;

limitaes na execuo de certas operaes com afiliadas;

limitaes a incorporaes ou fuses com qualquer outra pessoa, ou venda ou outra forma de
alienao de todos ou quase todos os nossos ativos;

a manuteno de ndices mximos de dvida lquida/EBITDA Ajustado; e

a manuteno de ndices mnimos de cobertura do servio da dvida.

Qualquer inadimplemento nos termos de nossos contratos de financiamento que no for


renunciado pelos credores afetados poder resultar em uma deciso por parte de tais credores de
antecipar o saldo devedor da respectiva dvida, o que tambm poder resultar na execuo de garantias
e na antecipao do vencimento de dvidas nos termos de outros contratos de financiamento devido a
disposies de acelerao cruzada. Nossos ativos e nosso fluxo de caixa podero ser insuficientes para
pagar o saldo devedor total em tais contratos de financiamento nas suas datas de vencimento
programadas ou mediante qualquer antecipao de pagamentos depois de um evento de
inadimplemento. Caso tais eventos ocorram, nossa situao financeira seria afetada negativamente.
Os inadimplementos nos termos dos nossos contratos de financiamento podem resultar na
nossa incapacidade de pagar dividendos. Adicionalmente, de acordo com seu estatuto social, a
Companhia deve pagar aos seus acionistas 25% do seu lucro lquido anual ajustado como dividendo
obrigatrio. O lucro lquido pode ser capitalizado, usado para compensar prejuzos ou at mesmo
retido, conforme previsto na Lei 6.404/76, e portanto no estar disponvel para pagamento de
dividendos. A Companhia pode optar por no pagar dividendos aos seus acionistas no seu exerccio
fiscal caso sua administrao demonstre, e se aprovado pela assembleia de acionistas, que esse
pagamento seria desaconselhvel em virtude da condio financeira da Companhia.
Resultados desfavorveis em litgios podero afetar negativamente nossos resultados
operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao financeira.
Estamos envolvidos em vrios aes fiscais, civis e trabalhistas que envolvem indenizaes
monetrias significativas.
Em dezembro de 2012, um auto de infrao no valor de R$1,7 bilho (vide Nota 24 das
demonstraes financeiras de 2015) foi emitido pela Receita Federal do Brasil, ou RFB, contra ns
com relao ao Imposto de Renda Pessoa Jurdica IRPJ e Contribuio Social Sobre o Lucro Lquido
- CSLL resultantes de um contrato assinado entre a Fibria (naquela ocasio, VCP) e a International
Paper. O objeto era a troca de ativos industriais e de florestamento entre as duas companhias.

Interpusemos recurso contra essa deciso. Vide Nota 24 das demonstraes financeiras consolidadas de
2015.

Em outubro de 2013, um auto de infrao no valor de R$271 milhes foi emitido pela RFB,
contra ns com relao ao IRPJ e CSLL durante o perodo de 2010, entre a Fibria Trading International
FTI e a Fibria. Vide Nota 24 de nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015.
Em junho de 2014, um novo auto de infrao no montante de R$272 milhes foi emitido pela
RFB contra ns com relao a IRPJ e CSLL, durante o perodo de 2010, entre a Fibria Trading
International FTI, NORMUS e a Fibria. Vide Nota 24 de nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015.
Em outubro de 2014, um novo auto de infrao no montante de R$73 milhes foi emitido pela
RFB contra ns com relao a IRPJ e CSLL, sobre o lucro advindo de investimento em subsidirias
offshore durante o perodo de 2009, entre a VCP Overseas Holding Kft. e a Normus em 2009. Ns
interpusemos um recurso junto Receita Federal. Vide Nota 24 de nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015.
Em novembro de 2015, um novo auto de infrao da RFB no montante de R$52 milhes foi
emitido com relao a IRPJ e CSLL relacionado tributao dos lucros auferidos no exerccio fiscal de
2011 pela FTI (Fibria Trading International) e FAF (Fibria International GMBH) no Brasil. (Vide Nota
24 de nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015).
Em dezembro de 2015, um novo auto de infrao da RFB no montante de R$549 milhes foi
emitido com relao a IRPJ e CSLL, em virtude de suposta no-dedutibilidade de despesas com
depreciao, amortizao e exausto durante o exerccio fiscal de 2010. (Vide Nota 24 de nossas
demonstraes financeiras consolidadas de 2015).
Adicionalmente, estamos continuamente sendo auditados pelo Fisco com relao a nossa
estrutura internacional, nossas operaes de fuso e aquisio e nossa utilizao de crditos fiscais
relativos s nossas matrias-primas.
Caso decises desfavorveis sejam proferidas em uma ou mais dessas aes judiciais, talvez
sejamos obrigados a pagar quantias substanciais, o que poderia afetar de forma negativa e substancial
nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa condio financeira.
A concorrncia por terra para utilizao como florestas de eucalipto para produo de celulose
ou outras culturas, como soja, cana-de-acar e outras commodities, pode afetar uma eventual
expanso.
A maior demanda global por certas commodities, principalmente gros, biocombustvel e protena
animal, poder causar impactos sobre nossas operaes florestais de duas maneiras:

o aumento da concorrncia por terra pode causar impacto sobre seu preo. Geralmente, a
produo de gros, biocombustvel e protena animal economicamente superior s atividades
florestais e, consequentemente, os aumentos potenciais dos valores da terra podem inibir a
expanso de novas florestas.

pela mesma razo, podemos enfrentar dificuldades em convencer terceiros parceiros a


comear ou a expandir a produo de eucalipto para utilizao no setor de celulose.

Realizamos certas operaes por meio de joint ventures em que no temos controles
exclusivos.
Em outubro de 2000, a Aracruz adquiriu uma participao de 45% na Veracel, uma joint
venture que opera uma fbrica de celulose e as florestas do sul do estado da Bahia. Em janeiro de 2003,
a Aracruz aumentou sua participao acionria na Veracel para 50%. A Stora Enso OYJ, ou Stora
Enso, detm a participao acionria restante de 50% na Veracel. Ns, como sucessores legais pela
incorporao da Aracruz, e a Stora Enso somos parte de um acordo de acionistas a respeito da Veracel,
de acordo com o qual as partes tm o direito de indicar um nmero igual de membros do conselho.

Nos termos desse acordo de acionistas, cada acionista poder ser obrigada a fazer aportes de capital e,
se qualquer uma das partes no cumprir quaisquer de suas obrigaes de necessidades de
financiamento da Veracel associadas a um plano pr-acordado de aporte de capital e investimento, a
outra acionista ter o direito de exigir que a acionista inadimplente transfira toda a sua participao
acionria na Veracel outra acionista pelo valor de mercado descontado.
Tendo em vista nosso controle compartilhado da Veracel conforme descrito anteriormente,
no podemos tomar decises unilaterais importantes a respeito dessa entidade. Alm disso, as
disposies contratuais existentes relacionadas Veracel podem restringir nossa capacidade de tomar
medidas que seriam de nossos melhores interesses e podem nos impedir de evitar que a outra scia
tome medidas que seriam contrrias aos nossos interesses.
Caso no consigamos administrar os possveis problemas e riscos relacionados a aquisies
e alianas, nosso negcio e nossas perspectivas de crescimento podem ser afetados. Alguns de
nossos concorrentes podero estar mais bem posicionados para adquirir outros negcios de celulose.
Como parte de nossa estratgia comercial, poderemos adquirir outros negcios no Brasil ou
em outros pases ou fazer alianas. Nossa administrao no consegue prever se ou quando ocorrero
quaisquer aquisies ou alianas em potencial, ou a probabilidade de concluso de uma operao
relevante em termos e condies favorveis. A nossa capacidade de continuar a expandir com xito
por meio de aquisies ou alianas depende de diversos fatores, incluindo nossa capacidade de
identificar aquisies e de negociar, financiar e fechar operaes. Mesmo se concluirmos as aquisies
futuras, talvez no consigamos integrar com xito as operaes, servios e produtos de qualquer
companhia adquirida. Caso tentemos participar de aquisies futuras, estaremos sujeitos a certos
riscos, incluindo:
no conseguir selecionar os melhores scios ou planejar e administrar qualquer estratgia de
aliana de modo eficaz;

as aquisies podem aumentar nossos custos;

a ateno de nossa administrao pode ser desviada de outras preocupaes de negcio; e

podemos perder os principais funcionrios da companhia adquirida.

Nossa incapacidade de integrar novos negcios ou de administrar novas alianas de forma


bem-sucedida pode afetar negativamente nosso negcio e nosso desempenho financeiro. Alm disso, o
setor global de celulose e de papel passa por um perodo de consolidao, no qual muitas companhias
competem por oportunidades de aquisio e de aliana. Alguns de nossos concorrentes possuem
maiores recursos financeiros e de outras naturezas que ns, o que pode reduzir a probabilidade
concluirmos com xito as aquisies e alianas necessrias para a expanso do nosso negcio. Alm
disso, qualquer aquisio importante que considerarmos poder estar sujeita a aprovao regulatria
necessria, que talvez no seja obtida satisfatoriamente em tempo hbil, se conseguirmos.
A perda de alguns de nossos clientes ou sua incapacidade de nos pagar pode ter um impacto
significativo sobre nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa situao
financeira.
Nossos trs maiores clientes representavam 54% da nossa receita lquida em 2015. Apesar de
essas vendas estarem suportadas por contratos de longo prazo, caso no consigamos substituir o
volume de vendas representado por qualquer um deles, a perda de qualquer um desses clientes pode ter
efeitos negativos substanciais sobre nossos resultados operacionais, nossos fluxos de caixa e nossa
situao financeira.
Como parte do seu relacionamento com seus clientes, a Companhia concede prazos de
pagamento de acordo com sua avaliao interna com relao capacidade de pagamento de cada
cliente. Em caso de deteriorao dessa capacidade de pagamento, onde o risco de crdito no coberto
por seguro de crdito ou outra proteo quanto ao risco de crdito, tais como cartas de crdito,
inclusive mudanas resultantes da situao econmica, poltica ou regulatria dos clientes da
Companhia a qualquer momento, a capacidade desses clientes de cumprir suas obrigaes de
pagamento pode ser afetada negativamente. Caso uma quantidade significativa de clientes da

Companhia se torne incapaz de pagar, os resultados operacionais da Companhia, inclusive seu fluxo de
caixa, podem ser materialmente afetados.
Poderemos estar sujeitos a aes trabalhistas a qualquer momento, o que poder nos afetar
negativamente.
A maioria de nossos funcionrios representada por sindicatos ou rgos equivalentes e esto
cobertos por acordos coletivos ou similares, que esto sujeitos a renegociao peridica. Alm disso,
talvez no consigamos concluir com xito nossas negociaes trabalhistas em termos satisfatrios, o
que poder resultar em aumento significativo no custo de mo de obra ou em paralisaes ou
transtornos de trabalho, atrapalhando nossas operaes. Quaisquer referidos aumentos nos custos,
paralisaes do trabalho ou transtornos podem nos afetar de forma substancial e negativa.
Os movimentos sociais e a possibilidade de desapropriao podem afetar a utilizao
normal, danificar, ter um efeito sobre o valor de mercado ou nos privar da utilizao de nossas
propriedades.
Grupos ativistas no Brasil promovem a reforma agrria e a redistribuio de propriedades por
meio de invaso e ocupao de reas rurais. A Fibria tem trabalhado com o Movimento Sem Terra
(MST), com o Instituto Nacional de Colonizao e Reforma Agrria (INCRA) e com o governo do
estado da Bahia, e de termos concordado em idealizar e implementar um projeto modelo de produo
agroflorestal e de assentamento em 2011. Em 2012 o projeto foi lanado, em benefcio de centenas de
famlias em reas ocupadas pelo MST. No podemos garantir que nossas propriedades no estaro
sujeitas a invaso ou ocupao por esses ou outros grupos ativistas. Uma invaso ou ocupao de terra
pode prejudicar significativamente a utilizao normal de nossas terras, ou ter um efeito negativo
substancial sobre nossos resultados operacionais, nossa situao financeira ou o valor de nossas aes
ordinrias.
Alm disso, nossas terras podero estar sujeitas desapropriao pelo governo brasileiro. Nos
termos das leis brasileiras, o governo federal poder desapropriar terras que no estiverem cumprindo
uma funo social, incluindo a explorao racional e adequada da terra, a utilizao adequada dos
recursos naturais, a preservao do meio ambiente, o cumprimento das leis trabalhistas etc. Caso o
governo brasileiro desaproprie quaisquer de nossas propriedades, nossos resultados operacionais
podero ser afetados negativamente na medida em que a indenizao governamental seja considerada
inadequada. Alm disso, poderemos ser forados a aceitar ttulos de dvida pblica, que tm liquidez
limitada, em vez de dinheiro como indenizao por terras desapropriadas.

Nossos acionistas controladores firmaram um Acordo de Acionistas que regulamenta seus


poderes para nos controlar.
Somos controlados conjuntamente pela Votorantim S.A. (atual denominao social da
Votorantim Industrial S.A.) e pela BNDESPar. Nossos acionistas controladores assinaram a Primeira
Alterao do Acordo de Acionistas em 29 de outubro de 2014 que controla seus poderes, incluindo
poderes para:

eleger alguns membros do nosso Conselho de Administrao; e

decidir o resultado de qualquer medida que exija a aprovao dos acionistas, incluindo
operaes com partes relacionadas, alienaes e reestruturaes societrias e os prazos
e pagamento de quaisquer dividendos futuros.

A Votorantim S.A. e a BNDESPar assinaram a Primeira Alterao do Acordo de Acionistas


em 29 de outubro de 2014 nos termos do qual a aprovao de certos assuntos depender do voto
afirmativo da BNDESPar. Vide o Item 10. Informaes Adicionais C. Contratos Relevantes
Acordo de Acionistas da Fibria.

Alm disso, o BNDES era o credor de aproximadamente 15% de nosso endividamento


consolidado em 31 de dezembro de 2015, e esperamos continuar obtendo emprstimos do BNDES.
Como uma de nossos acionistas mais importantes e a subsidiria de um de nossos credores mais
importantes, a BNDESPar poder exercer uma influncia significativa sobre nosso negcio e sobre as
decises societrias, e suas medidas podero ser influenciadas pelas polticas do governo federal
brasileiro, o que pode entrar em conflito com os interesses de nossos acionistas e dos detentores de
nossas ADSs.
Estamos realizando e esperamos realizar no futuro operaes comerciais e financeiras, a
qualquer momento, com nossos acionistas controladores ou com suas afiliadas. Operaes comerciais e
financeiras entre nossas afiliadas e ns criam potencial ou podem resultar em conflitos de interesses.
Para obter uma discusso a respeito de certas operaes com partes relacionadas, vide o Item 7.
Acionistas Majoritrios e Operaes com Partes Relacionadas B. Operaes com Partes
Relacionadas.
Uma reduo ao valor recupervel do gio ou de outros ativos intangveis pode afetar
negativamente nossa situao financeira e nossos resultados operacionais.
Como resultado da Aquisio da Aracruz, reconhecemos R$4.230 milhes de gio e
registramos diversos ativos intangveis do negcio da Aracruz (incluindo base de dados, patentes,
relaes com fornecedores de produtos qumicos e outros fornecedores) com justo valor de R$779
milhes na data da aquisio (R$230 milhes em 31 de dezembro de 2015 and R$291 milhes em 31
de dezembro de 2014). De acordo com as IFRS, o gio e os ativos intangveis com ciclo de vida
indefinido no so amortizados, porm so submetidos anualmente ou com maior frequncia ao teste
de reduo ao valor recupervel, se um evento ou circunstncia indicar que pode ter sido incorrido um
prejuzo por reduo ao valor recupervel. Outros ativos intangveis com vida limitada so
amortizados linearmente durante seus ciclos de vida til estimados e submetidos ao teste de reduo ao
valor recupervel sempre que houver qualquer indicao dessa ocorrncia. Em 31 de dezembro de
2015, , ns executamos nosso teste anual de perda de valor recupervel (impairment) do gio, alocado
nas Unidades Geradoras de Caixa (CGUs) Aracruz, Portocel e Veracel. Alm disso, como exigido pela
IAS 36, quando o valor contbil dos ativos lquidos da Companhia exceder seu valor de mercado, uma
anlise de perda de valor recupervel de ativos de longa durao deve ser realizada. Como resultado,
ns realizamos uma anlise de perda de valor recupervel dos nossos ativos de longa durao. O teste
de recuperabilidade no representou uma necessidade de reconhecer qualquer perda de valor
recupervel de gio e ativos fixos. Vide Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras
Discusso a respeito das polticas contbeis essenciais e a Nota 37 de nossas demonstraes
financeiras consolidadas referentes a 2015.
Alteraesno valor dos principais pressupostos usados nos testes de perda de valor recupervel
poderia resultar em encargos futuros que podem vir a ser significativas e que podem vir a ter efeito
negativo substancial sobre nossos resultados operacionais e nossa situao financeira.
Novas leis e regulamentos relativos a mudanas climticas e mudanas nos regulamentos
existentes, bem como os efeitos fsicos das mudanas climticas, podem resultar no aumento de
passivos e aumento das despesas de capital, o que poderia ter um efeito substancial negativo sobre
ns.
Em 1997, uma conferncia internacional sobre aquecimento global foi concluda com um
acordo conhecido como Protocolo de Kyoto, que formou a base para uma variedade de propostas e
regulamentos nacionais, subnacionais e internacionais com foco na reduo dos gases de efeito estufa
com base na responsabilidade histrica. Em 2009, o Brasil, entre outros pases, adotou metas
voluntrias. O Brasil comprometeu-se a diminuir suas emisses para nveis abaixo dos projetados para
2010 e estabelecer metas domsticas para controle de desflorestamento nas regies da Amaznia e do
Cerrado. Em dezembro de 2015, os pases assinaram um novo acordo global, o Acordo de Paris,
adotando Contribuio Nacionalmente Determinada (CNDs) como aes para reduzir suas emisses
aps 2020. O CNS Pretendido Brasileiro prev incremento do biocombustvel e outras fontes
renovveis no mix nacional de energia, ausncia de desmatamento ilegal, reflorestamento e restaurao
florestal e melhoria da gesto de florestas nativas.
Apesar de no podermos prever como as iniciativas reguladoras ou de legislao das
condies climticas do futuro, sejam elas internacionais ou locais, ou quando elas sero adotadas, a
Fibria vem reconhecendo esses riscos, e o cenrio do Acordo de Paris no as alterou de maneira

substancial. Esperamos que haja um aumento das leis relacionadas a gases de efeito estufa e mudana
climtica que possa nos afetar de forma significativa, diretamente por aumento das despesas de capital
e investimentos para obedecer a elas, e indiretamente afetando preos de transporte, energia e outros
meios de abastecimento. Alm disso, os efeitos fsicos das mudanas climticas tambm podem afetar
nossas operaes de forma substancial e adversa, por exemplo alterando a temperatura do ar e os
nveis da gua, e nos sujeitando a riscos climticos incomuns ou diferentes. Tanto as novas leis e
regulamentos relativos a mudana climtica, mudanas nos regulamentos existentes e efeitos fsicos da
mudana climtica podem resultar no aumento de passivos e de despesas de capital, e tudo isso pode
ter um efeito substancial negativo sobre nossos negcios e sobre os resultados das operaes.
Diversos outros riscos podem ter um efeito negativo substancial sobre nossos resultados
operacionais e financeiros.
Nossas operaes esto sujeitas a diversos outros riscos que afetam nossas florestas e nossos
processos de fabricao, incluindo incndio, estiagem, doenas, greves, fechamentos de portos, custos
de embarque, panes eltricas e exploses em fbricas, e fornecimento limitado, aumento nos custos e
m qualidade de insumos no nosso processo de fabricao tais como produtos qumicos, as quais
teriam um efeito negativo substancial sobre nossos resultados operacionais e financeiros.

Riscos Relacionados ao Brasil


As condies econmicas e polticas do Brasil e as percepes dessas condies no mercado
internacional tm um impacto direto sobre nosso negcio e nosso acesso aos mercados internacionais
de capital e de dvida, e podem afetar negativamente nossos resultados operacionais e nossa situao
financeira.
Nossas operaes de produo so conduzidas no Brasil, mas a maior parte de nossa celulose
vendida a clientes internacionais na Europa, Amrica do Norte e sia. Dessa forma, nossa situao
financeira e nossos resultados operacionais dependem em parte das condies econmicas e polticas do
Brasil. Alguns pontos que causam preocupao so o custo do capital humano, o custo de propriedades
(aluguel ou compra) e outras necessidades locais. No entanto, os desdobramentos futuros na economia
brasileira podero afetar as taxas de crescimento do Brasil e, consequentemente, esses produtos. Como
resultado, esses desdobramentos podem prejudicar nossas estratgias comerciais, nossos resultados
operacionais ou nossa situao financeira. O governo brasileiro busca restringir condies incomuns de
mercado, como os preos do fornecimento, especulaes anormais e as taxas de cmbio, frequentemente
intervindo na economia do pas e, ocasionalmente, realiza mudanas significativas em suas polticas e
regulamentaes. Nossos negcios, nossa situao financeira e nossos resultados operacionais podero
ser afetados negativamente por mudanas em polticas governamentais, bem como em fatores
econmicos e polticos em geral, incluindo, sem limitao:

flutuaes da moeda;

taxas de juros;

liquidez dos mercados domsticos de capitais e de emprstimos;

disponibilidade de mo de obra qualificada;

polticas que afetam a infraestrutura logstica do Brasil;

polticas que afetam o setor florestal no Brasil;

poltica fiscal;

polticas de controle cambial;

outros desdobramentos polticos, diplomticos, sociais e econmicos no Brasil ou que afetem


o pas; e

inflao

Historicamente, o Brasil vivenciou altas taxas de inflao. A inflao, bem como os esforos
do governo para combat-la, teve efeitos negativos sobre a economia brasileira, principalmente antes de
1995. As taxas de inflao ficaram 5,9% em 2013, 6,4% em 2014 e 10,67% em 2015, de acordo com o
ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, ou IPCA. Nossos custos de produo de caixa e
despesas operacionais so substancialmente denominados em Reais e tendem a aumentar com a inflao
brasileira, pois nossos fornecedores e prestadores de servios geralmente aumentam os preos para
refletir a desvalorizao da moeda. Caso a taxa de inflao aumente mais rapidamente que qualquer
outra taxa de valorizao do Dlar, ento, como so expressas em Dlares, nossas despesas operacionais
podero aumentar. A inflao, as medidas para combat-la e a especulao pblica sobre possveis
medidas adicionais tambm podero contribuir de maneira relevante para a incerteza econmica no
Brasil e, dessa forma, enfraquecer a confiana do investidor no pas, afetando, portanto, nossa capacidade
de acessar os mercados de capitais internacionais.
Historicamente, o cenrio poltico do pas influenciou o desempenho da economia brasileira e
as crises polticas afetaram a confiana dos investidores e do pblico em geral, o que resultou na
desacelerao econmica e elevou a volatilidade de valores mobilirios emitidos no exterior por
companhias brasileiras. O produto interno bruto (PIB) do Brasil, em reais, aumentou em 2,3% em
2013 e 0,1% em 2014, de acordo com o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE, a
agncia de estatsticas oficial brasileira. Em 2015, o PIB teve uma reduo de 3,71%, de acordo com as
estimativas do Relatrio Focus publicado pelo Banco Central.
Atualmente, os mercados brasileiros experimentam aumento na volatilidade devido a incertezas
resultantes da investigao Lava Jato em andamento, que est sendo conduzida pela Promotoria Federal
do Brasil, e seu impacto sobre a economia e o ambiente poltico brasileiro. Os membros do governo
federal e do legislativo, bem como os principais diretores de grandes empresas estatais e privadas,
enfrentaram alegaes de corrupo poltica, uma vez que supostamente aceitaram propinas atravs de
propinas em contratos concedidos pelo governo a diversas empresas do setor de infraestrutura, petrleo
e gs e construo. Os lucros dessas propinas supostamente financiavam as campanhas polticas dos
partidos polticos que fazem parte da coalizo do atual governo federal que no eram contabilizadas ou
divulgadas publicamente, e enriqueceram pessoalmente os destinatrios das propinas por meio deste
esquema de propinas. O possvel resultado dessas investigaes ainda incerto, mas elas j tiveram um
impacto negativo sobre a imagem e reputao das companhias envolvidas, e sobre a percepo do
mercado em geral da economia brasileira. O cenrio poltico no Brasil ainda mais complicado pelo
processo de impeachment contra a presidente do Brasil, Dilma Rousseff.
No podemos prever se essas alegaes levaro a uma maior instabilidade poltica e
econmica ou se novas alegaes contra funcionrios do governo surgiro no futuro. Alm disso, no
podemos prever o resultado dessas alegaes tampouco seu efeito sobre a economia brasileira.
Adicionalmente, os desdobramentos futuros nas polticas do governo brasileiro e/ou a incerteza a
respeito de quando e se tais polticas e regulamentaes podero ser implementadas, fatores que esto
fora de nosso controle, podem ter um efeito negativo substancial sobre a Companhia.
Mudanas nas leis tributrias do Brasil podero ter impacto negativo sobre os impostos
aplicveis aos nossos negcios.
O governo brasileiro implementa com frequncia mudanas nos regimes fiscais que podero
nos afetar e a nossos clientes. Essas mudanas incluem alteraes nas alquotas fiscais em vigor e,
ocasionalmente, a promulgao de impostos temporrios, cujos recursos so direcionados a finalidades
designadas pelo governo.
Algumas dessas mudanas podero resultar em aumentos na carga tributria, o que pode afetar
negativamente a lucratividade do setor e aumentar os preos de nossos produtos, restringir nossa
capacidade de fazer negcios em nossos mercados existentes e nos mercados alvo e prejudicar os
nossos resultados financeiros. No h garantia de que conseguiremos manter nosso fluxo de caixa e
lucratividade projetados aps quaisquer aumentos nos impostos brasileiros aplicveis Companhia e s
nossas operaes.
Poderemos ser afetados por aes governamentais que atingem os mercados e a economia
brasileira.
O governo brasileiro exerceu e continua a exercer influncia substancial sobre muitos aspectos
do setor privado. Ele pode, por exemplo, impor algumas restries ao mercado de exportao, criando

tributos de exportao sobre qualquer produto, incluindo nossa principal fonte de receita (celulose de
mercado), afetando as margens e a lucratividade de empresas de exportao. Alm disso, o governo
brasileiro, por meio do BNDES, detm ou controla muitas empresas, incluindo algumas das maiores do
pas. Por exemplo, o BNDES, atravs de sua subsidiria integral BNDESPar, uma acionista
controladora de nossa Companhia juntamente com a Votorantim S.A., conforme os termos do Acordo
de Acionistas, que historicamente tem sido um de nossos credores mais importantes.
As variaes nas taxas de juros podem aumentar o custo de servio da nossa dvida e afetar
negativamente nosso desempenho financeiro geral.
Nossos resultados financeiros so afetados por mudanas nas taxas de juros, como a Taxa
Interbancria do Mercado de Londres (LIBOR), o Certificado de Depsito Interbancrio do Brasil
(CDI) e a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP). A taxa CDI apresentou variao significativa no
passado em resposta expanso ou retrao da economia brasileira, ao controle da inflao, s
polticas governamentais do pas e a outros fatores. A taxa CDI ficou em 14,14% ao ano, 11,57% ao
ano e 9,77% ao ano em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013, respectivamente. A TJLP foi reduzida
de 5,5% o ano em 27 de junho de 2012 para 5,0% o ano em 31 de dezembro de 2012 at 31 de
dezembro de 2014. . Aps aumentar gradualmente durante 2015, a taxa TJLP em 31 de dezembro de
2015 foi de 7,5% ao ano.
Um aumento significativo nas taxas de juros, principalmente na TJLP ou na LIBOR, teria um
efeito negativo substancial sobre nossas despesas financeiras uma vez que grande parte de nossa dvida
(emprstimos do BNDES e Linha de Crdito de Pagamento Antecipado de Exportao) est indexada a
estas taxas. Por outro lado, uma reduo significativa na taxa CDI pode afetar negativamente a receita
financeira gerada com nossas atividades de investimento, j que uma parte relevante de nosso capital
vem do mercado monetrio Brasileiro, relacionado ao CDI. A fim de mitigar esses riscos e nos
beneficiarmos das taxas de juros mais baixas, contratamos vrios swaps de LIBOR e TJLP a taxas prfixadas. Vide o Item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas Sobre os Riscos de Mercado.
As condies econmicas e de mercado em outros pases, incluindo pases em
desenvolvimento, podero afetar de maneira substancial e negativa a economia brasileira e,
portanto, o preo de mercado de nossas ADSs.
O mercado de valores mobilirios emitidos por companhias brasileiras influenciado por
condies econmicas e de mercado no Brasil e, em graus diferentes, pelas condies de mercado em
outros pases, incluindo pases da Amrica Latina e em desenvolvimento. Embora as condies
econmicas sejam diferentes em cada um deles, a reao dos investidores aos desdobramentos em um
pas poder provocar a variao em mercados de capitais de outros. Os desdobramentos ou as
condies em outros pases, incluindo pases em desenvolvimento, afetaram significativamente a
disponibilidade de crdito na economia brasileira e resultaram em sadas considerveis de recursos e
redues na quantidade da moeda estrangeira investida no Brasil. Eles tambm limitaram o acesso a
mercados de capitais internacionais, tudo o que poder afetar de forma substancial e negativa nossa
capacidade de tomar emprstimos a uma taxa de juros aceitvel ou de aumentar o capital acionrio
quando e se houver a necessidade de faz-lo. A volatilidade nos preos de mercado dos valores
mobilirios brasileiros aumenta periodicamente, e a percepo dos investidores em relao ao aumento
no risco devido crise em outros pases, incluindo pases em desenvolvimento, tambm poder levar a
uma reduo no preo de mercado de nossas ADSs.
Um dficit de eletricidade e consequente racionamento de eletricidade podem afetar negativamente
nossos negcios e os resultados das operaes.
A energia hidroeltrica a principal fonte de energia do setor brasileiro. Baixos nveis de
investimento e chuvas abaixo da mdia resultaram, no passado, em baixos nveis de reservatrio da
capacidade hidroeltrica das regies brasileiras do Sudeste, Centro-Oeste e Nordeste. Fontes
alternativas de gerao de energia esto frequentemente atrasadas devido a questes reguladoras ou
devido a outros empecilhos. Entre 2000 e 2001, por exemplo, o governo brasileiro instituiu um
programa de racionamento e reduo do consumo, com o objetivo de reduzir o consumo de eletricidade
de meados de 2001 at o comeo de 2002. Esse programa estabeleceu limites sobre o consumo de
energia de usurios industriais, comerciais e residenciais.
Em 2015 ns geramos internamente aproximadamente 117% das exigncias de energia eltrica para o
nosso processo de produo de celulose. Da quantidade total de energia trmica e eltrica que geramos,

90% foi a partir de combustveis renovveis, como biomassa e licor negro, subprodutos do processo de
produo de celulose, e 10% de combustveis no-renovveis comprados por ns, como por exemplo
leo combustvel e gs natural. No entanto, se o Brasil apresentar dficits na eletricidade disponvel
(devido a condies hidrolgicas, limitaes de infraestrutura ou outros motivos), polticas semelhantes
ou outras polticas podem ser colocadas em prtica a fim de limitar ou racionar a utilizao de energia
eltrica. Embora acreditemos que estamos adequadamente preparados em termos de energia, pois
somos autossuficientes e at vendemos o excesso de energia eltrica para a grade brasileira, nossas
vendas podem ser negativamente afetadas pelo efeito negativo que o dficit de energia pode ter sobre o
ambiente macroeconmico. Alm disso, tambm podemos ser afetados de forma adversa pelo impacto
do dficit de energia sobre as atividades de nossos principais fornecedores de matrias-primas.
Qualquer dito dficit e respectivo racionamento de energia poderia ter um efeito negativo sobre nossos
negcios e sobre os resultados das operaes.
Estiagem em algumas regies do Brasil, resultando em falta de gua e racionamento, pode
afetar negativamente nossos negcios e os resultados das operaes. Outros impactos sobre o
fornecimento de gua, como problemas ambientais e restries regulatrias, poderiam afetar
adversamente nossos negcios e resultados operacionais.
Algumas regies do Brasil esto atualmente passando por estiagem, resultando em uma drstica falta
de gua e na implementao de racionamento para controlar o uso. Apesar de acreditarmos que nem
todas as nossas operaes sero afetadas por essas condies, certas unidades esto localizadas nas
reas afetadas. Apesar de nossas unidades j fazerem uso eficiente da gua, continuamos a melhorar a
eficincia do consumo de gua da fbrica e criamos um planos de contingncias para todas as
possveis unidades afetadas, se for exigido. No entanto, no podemos garantir que uma estiagem
bastante severa ou medidas governamentais para tratar das condies de estiagem no tero um
impacto sobre as operaes de nossas unidades, podendo afetar negativamente nossos negcios e os
resultados das operaes.
Outros impactos sobre o fornecimento de gua, como a recente catstrofe ambiental que afetou o Rio
Doce, ou aes regulatrias para limitar o acesso a gua poderiam ter um efeito significante e negativo
sobre as nossas operaes. Por exemplo, em virtude da contaminao do Rio Doce com rejeitos de
minerao, nossa unidade da Aracruz foi obrigada a suspender o uso de gua daquele rio para suas
operaes durante um breve perodo de tempo. Porm, nenhum impacto foi registrado porque a
Unidade Aracruz possui reservatria suficiente para sustent-la durante um perodo de cinco meses, e
que tinha na poca do acidente no mnimo 90 dias de fornecimento de gua. No obstante, no
podemos garantir que futuros eventos ambientais ou aes regulatrias governamentais no afetaro de
maneira significativa e adversa o acesso a gua necessria para as nossas operaes.

Riscos Relacionados s Nossas Aes e ADSs


Os controles e as restries de cmbio sobre remessas ao exterior podero afetar
negativamente os detentores de nossas ADSs.
As companhias podero ser afetados negativamente se o governo brasileiro impuser restries
sobre as remessas para investidores estrangeiros dos rendimentos de seus investimentos no Brasil e,
como fez no passado, sobre a converso do real em moedas estrangeiras. Essas restries podem
prejudicar ou impedir a converso de dividendos, distribuies, ou os recursos de qualquer venda de
aes ou ADSs, conforme o caso, em Dlares e a remessa de Dlares para o exterior. No podemos
garantir que o governo no tomar esse tipo de medida ou medidas similares no futuro. Os detentores
de nossas ADSs podem ser afetados negativamente por atrasos ou pela recusa do governo em conceder
qualquer aprovao exigida para a converso de pagamentos em reais e remessas ao exterior a respeito
das aes, incluindo aes subjacentes s ADSs. Neste caso, nosso depositrio de ADSs distribuir ou
deter os reais que no puder converter para a conta dos detentores de ADSs que no foram pagos.
Os detentores de nossas ADSs podero enfrentar dificuldades para entregar citao ou
aplicar sentenas contra ns e outras pessoas.
Somos constitudos e estamos sujeitos s leis do Brasil e a maior parte de nossos conselheiros,
diretores e a nossa empresa de auditoria independente residem ou esto localizados no Brasil.
Substancialmente todos os nossos ativos e os ativos dessas outras pessoas esto localizados no Brasil.
Consequentemente, poder no ser possvel aos detentores das ADSs fazer entregar citaes judiciais a

ns ou a essas outras pessoas dentro dos Estados Unidos ou em outras jurisdies fora do Brasil, ou
executar contra ns ou essas outras pessoas sentenas proferidas nos Estados Unidos ou em outras
jurisdies fora do Brasil. Como as sentenas de tribunais norte-americanos acerca de responsabilidades
civis, com base nas leis federais de valores mobilirios dos EUA, somente podero ser executadas no
Brasil se certas condies forem atendidas, os detentores de nossas ADSs podero enfrentar mais
dificuldades para proteger seus interesses devido a medidas tomadas por ns, por nossos conselheiros ou
diretores do que enfrentam os acionistas de uma companhia norte-americana.

A volatilidade e a iliquidez relativas dos mercados de valores mobilirios do Brasil podero


afetar negativamente os detentores de nossas ADSs.
Os investimentos em valores mobilirios, como nossas aes ordinrias ou ADSs, de
emissores de pases de mercados emergentes, incluindo o Brasil, envolvem um maior grau de risco que
os investimentos em valores mobilirios de emissores de pases mais desenvolvidos. O mercado de
valores mobilirios do Brasil substancialmente menor, menos lquido, mais concentrado e mais
voltil que os grandes mercados de valores mobilirios nos Estados Unidos.H tambm uma
concentrao significativamente maior no mercado de valores mobilirios brasileiro do que nos
principais mercados de valores mobilirios nos Estados Unidos. Essas caractersticas podero limitar
substancialmente a capacidade de vender as aes ordinrias subjacentes s ADSs pelo preo e no
momento em que os detentores desejarem faz-lo. Em 31 de dezembro de 2015, a capitalizao total de
mercado das 60 empresas listadas na Bolsa de Valores de So Paulo (Ibovespa) era equivalente a
aproximadamente U.S.$408 bilhes, e as dez maiores empresas listadas no ndice da Bolsa de Valores
de So Paulo representaram aproximadamente 62% da capitalizao de mercado no ano. Em
comparao, em 31 de dezembro de 2015, as 504 empresas listadas na in the a S&P 500 tinha uma
capitalizao de mercado de aproximadamente US$18 trilhes. possvel que um mercado lquido e
ativo jamais se desenvolva para nossas aes ordinrias ou ADSs e, consequentemente, a capacidade
dos detentores de nossas ADSs de vend-las pelo preo ou no momento desejado poder ser
prejudicada de forma significativa.
Os detentores de nossas ADSs podero enfrentar dificuldades para proteger seus interesses,
pois como uma companhia brasileira estamos sujeitos a diferentes normas e regulamentos
corporativos e nossos acionistas podero ter menos direitos e no to bem definidos.
Os detentores de ADSs no so acionistas diretos de nossa Companhia e no podem exercer
os direitos de acionistas de acordo com nosso Estatuto Social e com as leis brasileiras. Nossos assuntos
corporativos so regidos por nosso Estatuto Social e pelas leis brasileiras, que diferem dos princpios
legais que seriam aplicveis caso fssemos constitudos em uma jurisdio nos Estados Unidos ou em
qualquer lugar fora do Brasil. De acordo com as leis brasileiras, os direitos de um detentor de nossas
aes ordinrias de proteger seus interesses a respeito das medidas tomadas por ns, por nossos
conselheiros ou diretores podero ser mais reduzidos e no to bem definidos quanto de acordo com as
leis de outras jurisdies.
Apesar de a utilizao de informaes privilegiadas e a manipulao de preos serem crimes
de acordo com as leis brasileiras, os mercados de valores mobilirios do pas no so to altamente
regulamentados e supervisionados quanto os mercados de valores mobilirios dos EUA ou os mercados
em algumas outras jurisdies. Alm disso, as normas e as polticas contra negociaes para interesse
prprio ou para preservar os interesses de acionistas podero ser menos bem definidas e aplicadas no
Brasil que nos Estados Unidos e em alguns outros pases, o que poder colocar os detentores de nossas
aes ordinrias ou ADSs em uma possvel desvantagem. Adicionalmente, a divulgao exigida das
companhias abertas no Brasil poder ser menos completa ou informativa que a exigida de companhias
abertas nos Estados Unidos ou em alguns outros pases.
Os detentores de nossas ADSs talvez no consigam exercer seus direitos de voto.
Os detentores de nossas ADSs somente podero exercer os direitos de voto de suas aes
ordinrias subjacentes de acordo com as disposies do contrato de depsito de nosso programa de
ADSs, ou o Contrato de Depsito da Fibria, de acordo com o qual, os detentores de ADSs apenas
podero votar mediante a entrega de instrues de voto a nosso Depositrio. Como nosso Depositrio
aparece em nossos registros de aes e no os detentores de ADSs, tais detentores no podem exercer
seus direitos de voto sem a representao de nosso Depositrio, exceto se eles devolverem suas ADSs
para cancelamento em troca de nossas aes ordinrias. Alm disso, de acordo com o Contrato de

Depsito da Fibria, nosso Depositrio somente notificar os detentores de nossas ADSs de uma
votao futura e providenciar o envio de cartes de votao por procurao a esses detentores se
solicitarmos nosso Depositrio a faz-lo. De acordo com nosso Estatuto Social, a primeira convocao
de assembleia de acionistas deve ser publicada com no mnimo 15 dias de antecedncia da respectiva
assembleia, e a segunda convocao deve ser publicada com no mnimo 8 dias de antecedncia da
assembleia, no caso de qurum insuficiente para aprovar os assuntos includos na primeira assembleia.
Consequentemente, poder no haver tempo suficiente para os detentores de ADSs devolverem suas
ADSs e retirarem as aes ordinrias subjacentes, ou receberem um carto de votao por procurao a
tempo de garantir que eles possam fornecer ao nosso Depositrio instrues de voto. Nosso
Depositrio e seus agentes no so responsveis pelo no envio de cartes de votao por procurao a
tempo de os detentores de ADSs votarem as aes ordinrias subjacentes s suas ADSs ou entregarem
instrues de voto da forma por ns instruda ou por no tomar nenhuma dessas medidas. Em
decorrncia disso, os detentores de ADSs talvez no consigam exercer os direitos de voto inerentes s
aes ordinrias subjacentes s suas ADSs.
Uma permuta de ADSs por aes representa risco de perda de certas vantagens de remessas
de moeda estrangeira e de vantagens fiscais brasileiras.
As ADSs so beneficiadas pelo certificado de registro de capital estrangeiro, que permite a
nosso Depositrio converter dividendos e outras distribuies a respeito de aes ordinrias em moeda
estrangeira e remeter os recursos para o exterior. Os detentores de ADSs que permutam suas ADSs por
aes ordinrias tero direito de tomar como base o certificado de registro de capital estrangeiro do
depositrio por cinco dias teis contados da data de permuta. Posteriormente, eles no tero direito de
remeter divisas ao exterior, exceto se obtiverem seu prprio certificado de registro de capital
estrangeiro, ou exceto se eles estiverem qualificados de acordo com a Resoluo n 2.689/00 do
Conselho Monetrio Nacional (CMN), que permite que certos investidores comprem e vendam aes
em bolsas de valores do Brasil sem obter certificados de registro separados. Se os detentores de ADSs
no estiverem qualificados de acordo com a Resoluo n 2.689/00, eles geralmente estaro sujeitos a
menores impostos nas remuneraes de nossas aes ordinrias. No pode haver garantia de que o
certificado de registro do nosso Depositrio, ou que qualquer certificado de capital estrangeiro obtido
pelos detentores das ADSs, no ser afetado por futuras alteraes legislativas ou regulatrias, ou que
restries adicionais legais brasileiras para o investimento nas ADSs no podem ser impostas no
futuro.
Os detentores de nossas aes estaro sujeitos e os detentores de nossas ADSs podem estar
sujeitos ao imposto de renda brasileiro sobre os ganhos de capital provenientes das vendas de aes
ou ADSs.
A lei brasileira n 10.833/03 dispe que ganhos sobre a alienao de ativos localizados no
Brasil por pessoas no residentes no pas, seja para outras pessoas no residentes ou para residentes no
pas, esto sujeitos tributao brasileira. As aes ordinrias devem ser tratadas como ativos
localizados no Brasil para fins legais, e os ganhos sobre a alienao de aes ordinrias, mesmo por
pessoas no residentes no pas, devem estar sujeitos tributao brasileira. Alm disso, as ADSs
podero ser tratadas como ativos localizados no Brasil para fins legais e, portanto, os ganhos sobre a
alienao de ADSs por pessoas no residentes no pas podero estar sujeitos tributao brasileira.
Apesar de os detentores de ADSs fora do Brasil poderem ter bases para afirmar que a Lei n 10.833/00
no se aplica a vendas ou a outras alienaes de ADSs, no possvel prever se esse entendimento
prevalecer, em ltima instncia, nos tribunais do Brasil, considerando o escopo geral e incerto da Lei
n 10.833/03 e a ausncia decises judiciais a esse respeito.

Os detentores de nossas ADSs podero no conseguir exercer os direitos de preferncia de


nossas aes.
Os detentores de nossas ADSs talvez no consigam exercer os direitos de preferncia das
aes ordinrias subjacentes s suas ADSs, a menos que uma declarao de registro nos termos do
Securities Act dos Estados Unidos de 1933, e alteraes posteriores (o Securities Act) esteja em vigor
a respeito aos direitos ou a uma iseno das exigncias de registro do Securities Act. No somos
obrigados a protocolar uma declarao de registro a respeito das aes ou outros valores mobilirios
relacionados a esses direitos de preferncia e no podemos garantir aos detentores de nossas ADSs que
protocolaremos qualquer referida declarao de registro. Salvo se protocolarmos uma declarao de
registro ou se uma iseno de registro se aplicar, os detentores de nossas ADSs podero receber apenas
os recursos lquidos da venda de seus direitos de preferncia por parte do depositrio ou, caso os
direitos de preferncia no possam ser vendidos, os direitos prescrevero.
As sentenas dos tribunais brasileiros a respeito de nossas aes sero pagas apenas em
Reais.
Caso sejam instaurados processos judiciais nos tribunais do Brasil a fim de executar nossas
obrigaes a respeito das aes ordinrias, no seremos obrigados a quitar nossas obrigaes em outra
moeda que no seja o real. De acordo com as limitaes de controle de cmbio no Brasil, uma
obrigao no Brasil de pagar valores denominados em uma moeda que no o real somente poder ser
quitada em moeda brasileira taxa de cmbio determinada pelo Banco Central em vigor na data em
que a sentena for proferida, e tais valores sero ajustados para refletir as variaes da taxa de cmbio
na data de pagamento efetiva. A taxa de cmbio vigente talvez no proporcione aos investidores
estrangeiros indenizao integral por qualquer reivindicao decorrente ou relacionada s nossas
obrigaes a respeito das aes ordinrias ou das ADSs.

ITEM 4. INFORMAES SOBRE A FIBRIA


A.

Histria e Desenvolvimento da Fibria

Somos constitudos de acordo com as leis da Repblica Federativa do Brasil com a razo social
de Fibria Celulose S.A., sociedade annima de capital aberto com prazo de durao indeterminado.
Somos uma sociedade annima de capital aberto, operando nos termos da Lei das Sociedades por Aes.
Nossa sede e escritrio principal esto localizados na Rua Fidncio Ramos, 302, Torre B, 3 andar,
04551-010, So Paulo, SP, Brasil (telefone: 55 11 2138-4565). Nosso site www.fibria.com.br/ir.
Entretanto, as informaes contidas em nosso site no esto incorporadas por referncia e no devem ser
consideradas parte deste relatrio anual.
Nossas operaes tiveram incio em 1988, quando o Grupo Votorantim, um dos maiores grupos
de empresas privadas na Amrica Latina, adquiriu a Celpav Celulose e Papel Ltda., ou Celpav, uma
produtora de celulose e papel estabelecida no estado de So Paulo. Iniciamos a produo em 1991, aps
a expanso e modernizao de nossas instalaes. Em setembro de 1992, o Grupo Votorantim adquiriu
as Indstrias de Papel Simo S.A., ou Papel Simo, que estavam listadas na BM&FBOVESPA. A Celpav
e a Papel Simo passaram posteriormente por um processo de incorporao e, em 1999, a razo social
da Papel Simo foi alterada para Votorantim Celulose e Papel S.A. No dia 5 de novembro de 2009,
adotamos a razo social de Fibria Celulose S.A. e, no dia 31 de dezembro de 2009, ns e a Aracruz fomos
fundidas para formar a Fibria (a entidade sucessora). Vide o Item 4 - Informaes sobre a Fibria A.
Histria e Desenvolvimento - Aquisio da Aracruz.
No dia 19 de abril de 2000, conclumos uma oferta registrada de 7.920.000 ADSs, cada uma
representando 500 aes preferenciais, e as ADSs foram listadas na NYSE sob o cdigo VCP. Das
7.920.000 ADSs oferecidas na poca, vendemos 2.047.648 e alguns de nossos acionistas venderam as
5.872.352 ADSs restantes. Concomitantemente, 440.000.000 aes preferenciais foram vendidas no
Brasil.
Devido mudana da razo social de VCP para Fibria no dia 5 de novembro de 2009, com a
Aquisio da Aracruz, o ltimo dia de negociao das aes da VCP na NYSE sob o cdigo VCP foi o
dia 17 de novembro de 2009. A partir de 18 de novembro de 2009, o cdigo foi alterado para FBR.

Aumentamos e expandimos nossas operaes por meio da expanso orgnica de nossas


fbricas de celulose e papel, da aquisio seletiva de participaes acionrias em outras empresas de
celulose e papel e ento aumentamos a eficincia de nossas operaes atravs da alienao de ativos e
linhas de negcios que no consideramos parte de nosso negcio principal.
Bahia Produtos de Madeira
Em 1998, como parte da estratgia de diversificao para outros negcios de produtos
florestais, a Aracruz adquiriu a Tecflor Industrial S.A., ou Tecflor, para a produo de produtos de
madeira slida. A Tecflor passou ento a se chamar Aracruz Produtos de Madeira ou APM. Em 2001, a
APM buscou expandir a presena de sua marca Lyptus de madeira serrada de alta qualidade nos
mercados domstico e internacional e estabeleceu uma parceria comercial com a norte-americana
Weyerhaeuser Co., ou Weyco, uma das maiores companhias florestais do mundo, para a distribuio
exclusiva do Lyptus nos mercados norte-americanos. Em outubro de 2004, a Aracruz vendeu dois
teros das suas aes na APM para a Weyerhaeuser do Brasil Participaes Ltda., subsidiria da
Weyco, por um valor total de US$18,6 milhes. Aps da Aquisio da Aracruz, a APM passou a se
chamar Bahia Produtos de Madeira ou BPM. Atualmente somos detentores de 33,33% das aes da
BPM e possumos certos direitos a voto conforme determinado no acordo de acionistas da APM. Em
31 de julho de 2014, adquirimos 100% do capital da WOP- Wood Participaes Ltda, anteriormente
Weyerhaeuser do Brasil Participaes Ltda por R$6.716 milhes, que detinha 66.67% do capital da
nossa associada Bahia Produtos de Madeira S.A. A partir dessa data a Companhia detm indiretamente
100% do capital da Bahia Produtos de Madeira S.A.
Aquisio de Participao na Ripasa
Em 2005, por meio de uma joint venture de 50% com a Suzano Bahia Sul Papel e Celulose
S.A., ou Suzano, adquirimos as aes ordinrias e preferenciais da Ripasa S.A. Celulose e Papel, ou
Ripasa. No dia 31 de maro de 2005, finalizamos a aquisio, por meio de uma joint venture de 50%,
de uma participao indireta de 77,59% (nossa participao - 38,80%) no capital com direito a voto e
de uma participao indireta de 46,06% (nossa participao 23,03%) no capital total da Ripasa por
US$275 milhes. Alm disso, foi realizada a opo de compra para a aquisio de aes ordinrias e
aes preferenciais em at 6 anos, totalizando 22,41% do capital com direito a voto e 13,45% do
capital total da Ripasa. Adquirimos nossa participao nessas aes adicionais por R$298 milhes. Na
poca dessa aquisio, os principais ativos da Ripasa eram a fbrica de celulose e papel de Americana e
trs outras fbricas de papel localizadas em Embu, Cubato e Limeira, no estado de So Paulo.
Em abril de 2006, a Ripar, uma joint venture entre ns e a Suzano, foi liquidada por
dissoluo e seus nicos ativos, as aes na Ripasa, foram distribudos igualmente entre ns e a
Suzano.
Em maio de 2006, os acionistas da Ripasa aprovaram uma operao de reestruturao
societria na qual os acionistas (exceto ns e a Suzano) receberam aes de nossa Companhia, aes da
Suzano e dinheiro em permuta de suas aes da Ripasa. Nessa operao, emitimos 12.532.009 aes
preferenciais aos antigos acionistas da Ripasa. Aps essa operao, detnhamos 50% do capital social
da Ripasa.
Em maro de 2007, ns vendemos nossa participao de 50% na fbrica de papel localizada em
Embu Suzano, por R$41,1 milhes. A fbrica de papel de Embu tinha uma capacidade de produo
anual de 48 quilotons de papel carto.
Em novembro de 2007, ns e a Suzano vendemos nossas participaes nas fbricas de papel
detidas pela Ripasa, localizadas em Cubato e Limeira, MD Papis por um total de R$122 milhes.
A fbrica de papel de Cubato tinha uma capacidade de produo de aproximadamente 61 quilotons
por ano de papis grficos, editoriais e especiais para imprimir e escrever. A fbrica de papel de
Limeira tinha capacidade de produo anual de aproximadamente 58 quilotons de papel carto.
O Projeto Losango
Em 2005, anunciamos o incio do processo de licenciamento ambiental para a implementao
de uma fbrica de celulose branqueada de eucalipto com capacidade nominal total de 1,5 milho de
toneladas de celulose ao ano, a ser construda no estado do Rio Grande do Sul (com nome de Projeto
Losango). Em decorrncia da Aquisio da Aracruz em 2009, possuamos uma carteira diferente de

possveis projetos de expanso, incluindo duas antigas Unidades da Aracruz (Veracell II e uma quarta
linha de produo na Unidade da Aracruz), e estas, juntamente com a Unidade de Trs Lagoas, que
teve incio em maro de 2009, eram todos projetos existentes. Dessa forma, avaliamos vrias
alternativas para o Projeto Losango, incluindo um desinvestimento total das terras e florestas. Em 30
de junho de 2011, a Administrao aprovou o desinvestimento dos ativos do projeto Losango e
estabeleceu um programa especfico para a identificao de um potencial comprador. A partir de 30 de
junho de 2011, passamos a classificar os ativos do Projeto Losango como mantidos para venda.
Em 10 de setembro de 2012, recebemos e aceitamos uma oferta vinculante da CMPC Celulose
Riograndense S.A. para compra dos ativos florestais e terrenos do Losango, consistindo em
aproximadamente 100 mil hectares de reas prprias, e quase 39 mil hectares de reas florestais de
eucalipto nessas reas prprias e em reas arrendadas de terceiros, pelo valor total de R$615 milhes.
A transao no incluiu os acordos de programas de parceria desenvolvidos em reas do Losango, que
sero mantidas e honradas pela Fibria. Em 28 de dezembro de 2012, anunciamos o encerramento do
Contrato de Compra e Venda e a aprovao da operao pelo Conselho Administrativo de Defesa
Econmica, o recebimento da primeira parcela, no valor de R$470 milhes, e o depsito da segunda
parcela, no valor de R$140 milhes em uma conta cauo a ser desembolsada aps a obteno das
aprovaes governamentais aplicveis restantes e o atendimento a outras condies precedentes. Em
novembro de 2014, recebemos um adicional de R$7 milhes como adiantamento da CMPC. A parcela
remanescente de R$5 milhes ser paga a ns mediante transferncia efetiva dos contratos existentes
relacionados ao ativo e das aprovaes governamentais aplicveis.
O contrato de compra e venda determina um perodo de 48 meses, com opo de renovao
pela CPMC por mais 48 meses, para obter as aprovaes governamentais exigidas. Se a aprovao no
for obtida, seremos obrigados a devolver CMPC o valor de R$477 milhes pago a ns, acrescido de
juros, e os depsitos judiciais feitos pela CMPC sero revertidos.
Desde a assinatura do Contrato firmado com a CMPC, temos atuado no sentido de obter as
aprovaes necessrias, tais como o preenchimento de todas as condies precedentes, a renovao
parcial da licena operacional da rea e preenchimento da exigida pelas agncias governamentais.
Temos confiana de que a aprovao ser concedida. Porm, a concluso da venda no depende apenas
de ns, mas de vrias aprovaes governamentais, o que tem sido mais moroso do que o esperado.
Devido aos atrasos prolongados na obteno de todas as autorizaes e licenas regulatrias, em 31 de
dezembro de 2014, reclassificamos o Projeto Losango como ativos mantidos para venda e passivos do
ativo/passivo circulante para ativo/passivo no circulante.
Conclumos que esses ativos devem continuar sendo classificados como ativos mantidos para
venda no ativo no circulante em 31 de dezembro de 2015. A classificao desses ativos e passivos no
nosso Balano Patrimonial Consolidado como mantido para venda no teve efeito relevante sobre a
nossa Demonstrao do Resultado Consolidada.
Permuta de Ativos com a International Paper
Em fevereiro de 2007, transferimos nossa fbrica de celulose e papel Luiz Antnio e
aproximadamente 60.000 hectares de florestas localizados no estado de So Paulo para a International
Paper Investments (Holland) B.V., uma subsidiria integral da International Paper, em troca da fbrica
de celulose em Trs Lagoas que, na poca, estava em construo, e aproximadamente 100.000 hectares
de florestas no entorno. Na poca que recebemos a fbrica de celulose de Trs Lagoas, a International
Paper financiou integralmente a construo dessa fbrica em um contrato de empreitada.
A fbrica Luiz Antnio tinha capacidade anual de produo de 410 quilotons de celulose e
355 quilotons de papel no revestido. Como parte dessa operao, concordamos em adquirir 100
quilotons de BEKP por ano em termos competitivos para utilizao em outras instalaes, nos termos
de um contrato de fornecimento de longo prazo.
Em maro de 2009, comeamos a operar nossa fbrica de Trs Lagoas localizada no estado do
Mato Grosso do Sul. Essa fbrica atingiu com xito sua capacidade estimada, aumentando nossa
capacidade anual em 1,3 milho de toneladas de celulose de mercado. O valor total investido neste
projeto foi de R$3.991 milhes. O valor inclui os desembolsos feitos diretamente pela Fibria e os ativos
que recebemos atravs do Acordo de Troca de Ativos assinado com a International Paper.
Como parte dessa operao, concedemos International Paper o direito de construir, s suas
custas, at duas mquinas de papel adjacentes e integradas fbrica de celulose de Trs Lagoas. A

International Paper exerceu essa opo e construiu uma fbrica de papel com capacidade de produo
anual de 200 a 250 quilotons de papel para imprimir e escrever adjacente fbrica de celulose de Trs
Lagoas. Essa fbrica de papel iniciou sua produo no primeiro trimestre de 2009. Com relao ao
exerccio dessa opo, a International Paper celebrou um contrato de fornecimento de longo prazo nos
termos do qual forneceremos International Paper celulose, servios pblicos e outros servios a taxas
baseadas em nossos atuais custos operacionais.
Caso a International Paper exera seu direito de construir a segunda fbrica de papel adjacente
fbrica de celulose Trs Lagoas, as condies contratuais seguiro aquelas estabelecidas para a
primeira fbrica de papel:

seremos obrigados a transferir International Paper certos lotes do imvel nas quais a
mquina de papel e as instalaes acessrias sero construdas; e

a International Paper celebrar um contrato de fornecimento de longo prazo segundo o qual


forneceremos a ela celulose, servios pblicos e outros servios a taxas baseadas em nossos
atuais custos operacionais.

Em 2012, a Fibria e a International Paper concordaram em estender a opo da International


Paper de construir uma nova mquina para produo de papel na unidade de Trs Lagoa. O novo
contrato d International Paper a opo de iniciar a segunda mquina de papel entre 2016 e 2018.
Alienao da Fbrica de Papel de Mogi das Cruzes
Em maio de 2007, vendemos nossa fbrica de papel especial localizada na cidade de Mogi das
Cruzes, no estado de So Paulo, ao acionista controlador da Comrcio e Indstria Multiformas Ltda.
por R$57 milhes. A fbrica de papel de Mogi da Cruz tinha capacidade de produo anual de 20
quilotons de papel industrial e especial.
Joint venture com a Ahlstrom
Em maio de 2007, anunciamos a inteno de celebrar um contrato de joint venture com a
empresa finlandesa Ahlstrom para a produo de papel em nossa instalao localizada em Jacare,
estado de So Paulo. O contrato foi concludo em setembro de 2007 e a Ahlstrom adquiriu uma
participao de 60% dessa nova joint venture para os ativos de papel na fbrica de Jacare, denominada
Ahlstrom VCP Indstria de Papis Especiais S.A. (Ahlstrom VCP), com uma opo de adquirir os
40% restantes em at dois anos.
Em setembro de 2008, de acordo com vrias opes que faziam parte do contrato com a
Ahlstrom, vendemos Ahlstrom nossa participao remanescente de 40% na joint venture por US$42
milhes.
As partes tambm celebraram um contrato de longo prazo pelo qual a Fibria fornecer
celulose de eucalipto, servios pblicos e outros servios Ahlstrom VCP na fbrica de Jacare a
preos competitivos, a fim de parcialmente dar suporte capacidade de produo anual de
aproximadamente de 105.000 toneladas por ano de papis livres de madeira no revestidos.

Contrato de Negcio Estratgico (SBA) com a Oji Paper


Em agosto de 2007, anunciamos a celebrao de um SBA de longo prazo com a Oji Paper Co.
Ltd. ou Oji Paper. O contrato nos permitiu ampliar ainda mais nossa oferta de tecnologias de papel
trmico no Brasil e na regio da Amrica Latina, permitindo a expanso, pela Oji Paper, de sua
presena mundial como lder de mercado em tecnologia trmica. Com a celebrao do SBA,
conseguimos usufruir da tecnologia da Oji Paper, bem como de suas subsidirias globais, incluindo a
tecnologia da Kanzaki Specialty Papers, Inc (KSP), da Kanzan Spezialpapiere GmbH (Kanzan) e da
Oji Paper Thailand Ltd. (OPT). O SBA, associado concluso da expanso de nossa fbrica de
Piracicaba em 2008, possibilitou a manuteno de produtos de qualidade aprimorada e melhorou o
valor aos nossos clientes.
Em 11 de agosto de 2011, assinamos um termo de exclusividade para a Oji Paper negociar a
venda dos ativos (planta industrial e prdio), que formam o complexo conhecido como Unidade

Piracicaba. A venda foi concluda em 29 de setembro de 2011 pelo valor de US$313 milhes. Aps a
alienao da Piracicaba, a Fibria agora concentra suas operaes na produo de celulose.
Devido alienao da Piracicaba para a Oji Paper em setembro de 2011, o SBA foi extinto e
todos os royalties devidos foram pagos pela Fibria Oji Paper.
Constituio da Conpacel
Em agosto de 2008, a Ripasa fez um aporte de seus ativos, exceto a fbrica de celulose e papel
de Americana, Asapir Produo Florestal e Comrcio Ltda., companhia recentemente constituda em
que ns e Suzano detnhamos individualmente 50% do capital social.
Em setembro de 2008, a Ripasa foi transformada em Conpacel, uma unidade de
compartilhamento de custo e produo, ou consrcio, em que tnhamos uma participao indivisvel de
50% nos ativos, passivos e operaes.
No dia 21 de dezembro de 2010, celebramos um acordo vinculante com a Suzano a respeito da
venda de nossa participao de 50% na Conpacel, que consiste em (1) uma fbrica de celulose e papel
localizada na cidade de Americana, no estado de So Paulo, e (2) terras totalizando aproximadamente
76 mil hectares relacionados fbrica e aproximadamente 71 mil hectares de rea florestal (dos quais
53 mil hectares eram prprios e 18 mil hectares eram arrendados), por um preo de compra total de
R$1,450 milho. Conclumos a venda em 31 de janeiro de 2011. A fbrica de celulose e papel da
Conpacel consistia em uma fbrica de celulose com capacidade de produo anual de 650 quilotons e
em uma fbrica de papel com capacidade de produo anual de 390 mil toneladas.
No dia 21 de dezembro de 2010, tambm celebramos um acordo vinculante com a Suzano
para a venda da KSR, nossa unidade de negcios de distribuio de papel, por um preo de compra
total de R$50 milhes. O fechamento da venda da KSR ocorreu no dia 28 de fevereiro de 2011.
Alienao da Unidade Produtora de Guaba
Em 7 de outubro de 2009, celebramos um contrato de compra e venda com a Empresas CMPC
S.A. (CMPC) para a venda de (1) nossa fbrica de celulose e papel localizada na cidade de Guaba, no
estado do Rio Grande do Sul, (2) terras totalizando uma rea de aproximadamente 212 mil hectares de
rea florestal relacionada a essa fbrica (dos quais 32 mil hectares foram arrendados por meio de
parcerias), (3) licenas e autorizaes para um projeto de expanso da capacidade de produo da
fbrica de celulose para aproximadamente 1,85 milho de toneladas por ano, inclusive capacidade
nominal de 100 mil toneladas, e (4) todo o capital social da Aracruz Riograndense, qual nos
referimos conjuntamente como a Unidade Produtora de Guaba, por um preo de compra total de
R$2.416 milhes, o que gerou um ganho de capital de R$33 milhes.
A fbrica de celulose e papel de Guaba consistia em uma fbrica de celulose com capacidade
anual de 450 quilotons e em uma fbrica de papel com capacidade anual de 60 quilotons de papel para
imprimir e escrever.

Oferta Pblica Primria de Aes Ordinrias


Em 8 de maro de 2012, a Fibria anunciou uma oferta pblica primria de aes ordinrias de
emisso da Companhia. Em 30 de abril de 2012, 86.000.000 aes foram emitidas ao preo unitrio de
R$15,83/ao (US$8,43/ao), totalizando R$1.361 milhes (sem a colocao de um lote suplementar).
A Oferta Pblica esteve de acordo com a estratgia de fortalecer a nossa estrutura de capital.

Alienao de ativos florestais e terras


Em 8 de maro de 2012, como parte de nossa estratgia para fortalecer nossa estrutura de
capital, firmamos um contrato vinculante com o Fundo Florestas do Brasil (o "Fundo") por meio da
subsidiria Caravelas Florestal S.A., para a venda de certas florestas e terras localizadas no sul da
Bahia, consistindo em 16.152 mil hectares de florestas de eucalipto para madeira e celulose, com
produo mdia anual de 660 metros cbicos de madeira.

Em 29 de junho de 2012, a Fibria assinou um contrato de compra e venda relativo a esses


ativos no valor total de R$235 milhes. Um pagamento em espcie de R$200 milhes foi recebido
como adiantamento na mesma data. Como resultado do processo de due diligence conduzido pelo
comprador, o preo de venda foi ajustado para R$200 milhes. Em 7 de dezembro de 2012 a transao
foi concluda mediante recebimento de uma notificao de aceitao assinada pelo comprador.

Em 15 de novembro de 2013 celebramos um Contrato de Compra de Aes e Outros Acordos


com a Parkia para venda de determinado terreno localizado nos estados de So Paulo, Mato Grosso do
Sul, Bahia e Esprito Santo, somando um total de aproximadamente 210 mil hectares. Em 30 de
dezembro de 2013, aps obter aprovaes mandatrias reguladoras, bem como aps a concluso de
uma auditoria pela Parkia, a Primeira Alterao ao Contrato de Compra de Aes e Outros Acordos foi
concluda e assinada, na qual a rea total sujeita transao foi ajustada a aproximadamente 206 mil
hectares de terras, pelo total de R$1.402.584.000,00, dos quais R$500.000.000,00 foram recebidos por
ns aps assinatura do contrato. O saldo restante de R$902.584.000 foi recebido por ns durante o
primeiro trimestre de 2014, aps o cumprimento de determinadas obrigaes e exigncias legais
cumpridas por ns.
Podemos ter direito a um valor extra, limitado a R$247.515.000,00, em trs pagamentos
separados, cada um de at um tero do valor, na stima, dcima quarta e vigsima primeira data de
aniversrio do contrato. O direito a essa quantia depende da apreciao do terreno em cada um desses
aniversrios, medida de acordo com suposies de medio pr-definidas estabelecidas no contrato e
ajustadas pela variao do IGP-M nas datas de pagamento reais.
Atualmente celebramos contratos de parceria florestal com a Parkia por um perodo de at 24
anos, durante o qual continuaremos a administrar nossas florestas no terreno vendido. Em troca do
direito de usar o terreno para nossas atividades florestais, a parceria florestal concede Parkia o direito
de receber 40% do volume de madeira (em metros cbicos - m3), produzidos por ns nos terrenos
durante cada ciclo de colheita, e com um "teto estabelecido por contrato. A transao est de acordo
com nossa estratgia de fortalecer nossa estrutura de capital por meio do pagamento antecipado da
dvida. Vide Nota N1(e) de nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2014.

Investimento em Capital Ensyn


Em 2012, com um investimento inicial de US$20 milhes, a Fibria adquiriu 6,66% do capital
social da Ensyn e a opo de investir um valor adicional de US$10 milhes no seu capital no futuro.
Alm disso, a Fibria e a Ensyn concordaram em estabelecer uma joint venture (F&E Technologies
LLC), com participaes iguais, que foi devidamente incorporada em Delaware para futuros
investimentos na produo de combustveis lquidos e qumicos provenientes de biomassa no Brasil.
Em 2014, a Fibria firmou uma Alterao ao Contrato de Compra de Aes 2012, para a aquisio de
aproximadamente 3% do capital da Ensyn por US$10 milhes, aumentando nossa participao para
cerca de 9,56% do capital da Ensyn e nos proporcionando tambm certos direitos que, se exercidos,
nos permitiro subscrever um adicional de US$5 milhes no capital da Ensyn. Em 2015, a Fibria
firmou um novo contrato para a compra de cerca de 3% do capital da Ensyn, mediante pagamento de
US$5 milhes em troca da garantia emitida em favor da Companhia em 2014. Em virtude da aquisio
do capital adicional em 2015, a Companhia detm 12,62% do capital social da Ensyn e tem a opo de
investir no futuro um adicional de US$10 milhes no seu capital.

Aquisio da Aracruz e Operaes Relacionadas


Viso Geral da Aracruz
Antes de sua aquisio, a Aracruz era a maior produtora mundial do mercado de celulose, de
acordo com a Hawkins Wright, com capacidade de produo anual de celulose de aproximadamente
2,9 milhes de toneladas em 31 de dezembro de 2008, incluindo 50% da capacidade de produo anual
de celulose da Veracel. Naquela data, a base de rea florestal da Aracruz consistia de um total de
florestas de aproximadamente 403,7 mil hectares localizados em trs estados brasileiros, incluindo 50%
da rea florestal da Veracel, consistindo de aproximadamente 258,5 mil hectares de reas plantadas e
aproximadamente 145,2 mil hectares de reas preservadas.

A Aracruz produzia BEKP em suas fbricas de celulose da Aracruz e de Guaba, e detinha


uma participao de 50% na Veracel, que detm e opera uma fbrica de celulose com capacidade de
produo anual de 1,1 milho de toneladas, bem como ativos de reas florestais relacionadas. A
Aracruz produzia papel no revestido em sua fbrica de papel em Guaba, que tinha capacidade de
produo anual de 60 quilotons.
Em 2008, a Aracruz produziu 3.106 quilotons de celulose de eucalipto, registrando receita
lquida consolidada das vendas de celulose de R$3.539 milhes, e produziu 56 quilotons de produtos
de papel, registrando uma receita lquida consolidada das vendas de papel de R$115 milhes.
Aquisio da Aracruz
Em outubro de 2001, adquirimos 127.506.457 aes ordinrias da Aracruz, representando
28,0% de seu capital social com direito a voto e 12,35% da ento participao total no capital social da
Aracruz, a fim de aumentar nossa exposio ao mercado internacional de celulose, e contabilizamos
esse investimento pelo mtodo de equivalncia patrimonial.
Em janeiro de 2009, adquirimos a Arapar e a So Tefilo, cujos ativos exclusivos consistiam
de um total de 12,35% do capital social total, incluindo 28,0% do capital social com direito a voto, da
Aracruz, por R$2,710 milhes. Nos termos do contrato de compra e venda, o preo de compra pode
ser pago em seis parcelas semestrais sem juros, como segue: (1) R$500 milhes foram pagos em
janeiro de 2009; (2) R$500 milhes foram pagos no perodo de abril, maio e julho de 2009; (3) R$500
milhes foram pagos em janeiro de 2010; (4) R$500 milhes foram pagos em junho de 2010; (5)
R$410 milhes foram pagos em janeiro de 2011; e (6) R$300 milhes foram pagos em julho de 2011.
Em abril de 2009, adquirimos da Famlia Safra 12,35% do capital social total, incluindo
28,0% do capital social com direito a voto da Aracruz por R$2,710 milhes. Nos termos do contrato
de compra e venda dessas aes, o preo de compra foi pago em seis parcelas semestrais sem juros da
seguinte forma, exceto conforme especificado abaixo: (1) R$600 milhes foram pagos em dinheiro em
abril de 2009; (2) R$500 milhes foram pagos em janeiro de 2010; (3) R$500 milhes foram pagos em
junho de 2010; (4) R$400 milhes foram pagos em outubro de 2010, com juros a partir de julho de
2009 taxa de 105% do CDI ao ano; (5) R$410 milhes foram pagos em janeiro de 2011; e (6) R$300
milhes foram pagos em julho de 2011.
Aps a Aquisio da Aracruz, detnhamos 37,05% do capital social total, incluindo 84,00% do
capital social com direito a voto da Aracruz. Como resultado dessas aquisies, de acordo com as
IFRS, consolidamos integralmente os ativos, os passivos e os resultados operacionais da Aracruz e de
suas subsidirias consolidadas em nossas demonstraes financeiras consolidadas de 1 de janeiro de
2009.
Aumento de Capital
Em abril e maio de 2009, emitimos e vendemos (1) 62,1 milhes de aes ordinrias para
nosso acionista controlador, VID, atravs da aplicao de R$1.000 milhes de adiantamentos
anteriormente emitidos para aumentos de capital e R$180 milhes em dinheiro, (2) 43,6 milhes de
aes preferenciais ao BNDESPar em permuta de 56,9 milhes de aes ordinrias da Aracruz,
representando 12,49% do capital social total, inclusive 5,51% do capital social votante, da Aracruz, (3)
95,8 milhes de aes preferenciais ao BNDESPar por R$1.820 milhes em dinheiro, e (4) um valor
agregado de 9,3 milhes de aes preferenciais s famlias Lorentzen, Moreira Salles, Almeida Braga e
Safra pelo valor agregado de R$180 milhes.
Vinculado desse aumento de capital, a BNDESPar subscreveu debntures emitidas pela VID
que eram conversveis em aes ordinrias de nossa Companhia detidas pela VID. Nos termos dessas
debntures, a VID foi obrigada a investir os recursos lquidos que recebeu da BNDESPar para adquirir
aes de nossa Companhia. No dia 3 de setembro de 2009, a BNDESPar exerceu sua opo de
converter as Debntures da VID. Como resultado dessa converso, a VID transferiu 30.526.316 aes
ordinrias de nossa Companhia para a BNDESPar, aps o que a VID detinha 35,2% e a BNDESPar
41,8% de nosso capital social total em 30 de setembro de 2009.
Converso de Aes Preferenciais da VCP em Aes Ordinrias

A respeito da Aquisio da Aracruz, comeamos a implementar uma reestruturao societria


para simplificar nossa estrutura de capital. No dia 30 de maio de 2009, a fim de preparar nossa
Companhia para a eventual migrao de nossas aes ordinrias ao segmento do Novo Mercado da
BMFBOVESPA, nossos acionistas aprovaram a converso de todas as nossas aes preferenciais em
circulao em aes ordinrias pela relao de permuta de 0,91 ao ordinria por uma ao
preferencial. Essa converso entrou em vigor no dia 12 de agosto de 2009, em decorrncia da qual
passamos a ter uma nica classe de aes composta exclusivamente por aes ordinrias. Como
resultado dessa converso, as participaes da VID e da BNDESPar no capital social total da nossa
Companhia mudaram de 40,7% e 35,4%, respectivamente, para 35,2% e 40,8%, respectivamente.
Oferta Pblica de Compra Obrigatria
No dia 1 de junho de 2009, anunciamos o incio de uma oferta pblica obrigatria para compra
de todas e quaisquer aes ordinrias em circulao da Aracruz. O leilo referente a essa oferta pblica
ocorreu na BM&FBOVESPA no dia 1 de julho de 2009, quando adquirimos 13.828.307 aes
ordinrias, representando 3,04% das aes ordinrias em circulao e 1,34% do total do capital social
em circulao da Aracruz, por um preo de aquisio total de R$236,6 milhes, pago de acordo com o
mesmo cronograma de pagamento acordado pela famlia Safra com os antigos acionistas da Arapar e da
So Tefilo a respeito da Aquisio da Aracruz. Aps essa operao, detnhamos 43,89% do capital
social total, incluindo 99,53% do capital social com direito a voto da Aracruz.
Incorporao por Meio de Permuta de Aes
Como parte de nossa reestruturao societria, em 24 de agosto de 2009, a Fibria e a Aracruz
realizaram assembleias gerais extraordinrias nas quais foi aprovada a Incorporao por Meio de
Permuta de Aes, de acordo com a qual (1) cada ao ordinria emitida e em circulao da Aracruz
(exceto as aes ordinrias detidas direta ou indiretamente pela Fibria ou a respeito das quais o detentor
exerce direitos de recesso) foi permutada por 0,1347 ao ordinria da Fibria; (2) cada ao
preferencial emitida e em circulao da Aracruz (exceto as aes preferenciais detidas pela Fibria) foi
permutada por 0,1347 ao ordinria da Fibria; e (3) a Aracruz se tornou uma subsidiria integral da
Fibria. A realizao da Incorporao por Meio de Permuta de Aes ocorreu no dia 17 de novembro
de 2009 nas instalaes da BM&FBOVESPA.
Nos termos da Lei das Sociedades por Aes, os detentores de aes ordinrias e aes
preferenciais classe A da Aracruz que no votaram a favor da Incorporao por Meio de Permuta de
Aes, incluindo aqueles que se abstiveram de voto ou que no compareceram Assembleia Geral
Extraordinria da Aracruz, tiveram direito de retirar seu capital da Aracruz no perodo de recesso
programado para expirar no dia 28 de setembro de 2009. No dia 28 de setembro de 2009, ns e a
Aracruz anunciamos que o prazo final para o exerccio dos direitos de recesso havia sido prorrogado
at 12 de novembro de 2009. No dia 28 de outubro de 2009, protocolamos uma declarao de registro
F-4 perante a SEC, que foi declarado vlido pela SEC no dia 12 de novembro de 2009, para registrar a
emisso de nossas aes a detentores das aes preferenciais classe B da Aracruz (incluindo as aes
preferenciais classe B da Aracruz que eram representadas por ADRs) residentes nos Estados Unidos.
Aps a Incorporao por Meio de Permuta de Aes, a VID detinha 29,3% e a BNDESPar
detinha 33,6% de nosso capital social total. O ltimo dia de negociaes de ADR da Aracruz foi 17 de
novembro de 2009, e seu preo final de mercado foi de US$21,25. Em 31 de dezembro de 2008, o
preo de mercado de um ADR da Aracruz era de US$11,28.
Incorporao da Arapar e da So Tefilo Fibria
Como parte da reestruturao societria, as assembleias gerais extraordinrias da Fibria, da
Arapar e da So Tefilo aprovaram, no dia 21 de dezembro de 2009, a incorporao da Arapar e da So
Tefilo pela Fibria, sendo a Fibria a sociedade sucessora. Essa incorporao entrou em vigor no dia 31
de dezembro de 2009.
Incorporao da Aracruz Fibria
Como parte da reestruturao societria e a fim de maximizar as sinergias da Aquisio da
Aracruz, em vigor em 31 de dezembro de 2009, a Aracruz foi incorporada pela Fibria, sendo esta a
sociedade sucessora.

Nossa Estrutura Acionria


Somos controladas em conjunto da theVotorantim S.A. (atual denominao social da
Votorantim Industrial S.A.), e da BNDESPar, subsidiria do BNDES. A Votorantim S.A. controlada
pela Hejoassu Administrao S.A., ou Hejoassu, que, por sua vez, controlada pela famlia Ermrio de
Moraes. Como resultado da compra da participao societria adicional da Aracruz e da reorganizao
da Fibria, ambas ocorridas no primeiro semestre de 2009, de nossa oferta de permuta de aes em
circulao da Aracruz e da incorporao da Aracruz nossa Companhia, nossa estrutura acionria e
nossas principais subsidirias em 31 de dezembro de 2015 so apresentadas no quadro abaixo.

Votorantim
S.A.

BNDES
Participaes

Free
Float

29.42%

29.08%

41.50%

Em 31 de dezembro de 2015, a Fibria possua 553.934.646 aes ordinrias.

B.

Viso Geral dos Negcios

Viso geral da indstria da celulose


A indstria mundial de celulose dividida basicamente em dois grupos de categorias desse
produto: a mecnica, que a celulose produzida apenas com uso de processos baseados na energia
mecnica, e a qumica, que engloba a celulose produzida depois do tratamento qumico de lascas e
cavacos de madeira com soda custica. Em todo o mundo so produzidas 169 milhes de toneladas
todos os anos, das quais 82% celulose qumica segundo estatsticas do mercado.
As duas categorias so subdivididas em: celulose integrada, que aquela produzida na
produo cativa da mesma companhia ou grupo, e celulose de mercado, que a celulose produzida
para comercializao. O mercado de celulose soma 56 milhes de toneladas, o que representa 41% de
toda a celulose qumica.
O mercado da celulose qumica pode ser subdividido em diversas categorias diferentes,
dependendo da espcie de madeira. Os dois principais grupos so o de madeira lenhosa, que rene as
espcies que do celulose de fibras curtas, e de madeira macia, cujas espcies do celulose de fibras
longas. As reas tropicais so mais propensas produo da celulose de fibras curtas, ao passo que a
celulose de fibras longas s produzida em reas temperadas. A celulose de fibra curta representa 54%
do mercado total de celulose, com 31 milhes de toneladas.

A Fibria produz celulose de eucalipto, espcie originria da Austrlia mas que se adaptou
excepcionalmente bem ao clima brasileiro. Na realidade, no Brasil onde as rvores de eucalipto
desenvolvem a maior produo no mundo inteiro. A celulose de eucalipto responsvel por 70% de
todo o mercado de celulose de fibras curtas, com uma demanda de 21 milhes de toneladas em 2015.

Viso Geral da Indstria

(1)

Consumo de Fibras
412 milhes t
59%

41%

Fibras Recicladas
242 milhes t

Celulose
169 milhes t
82%

18%
Mecnica
30 milhes t

Qumica
140 milhes t
41%

59%
Plantas Integradas
83 milhes t
46%

Celuulose de Mercado
57 milhes t
54%

Fibra
Longa/Outras

Fibra Curta
31 milhes t

30%

70%

Accia/Outras
9 milhes t
75%

Eucalyptus
21 milhes t
25%

Outros Produtores
de Celulose de Eucalipto:
16 milhes t

(1)
Consumo de Fibra, Fibra Reciclada e Celulose: RISI | Celulose de Mercado, Fibra Curta e
Eucalipto: PPPC Global 100 Relatrio de Dezembro de 2015.
Capacidade do mercado de celulose

Somos a maior produtora mundial de celulose de mercado, de acordo com a Hawkins Wright,
com capacidade total de produo de celulose de aproximadamente 5,3 milhes de toneladas anuais de
eucalipto, conforme mostrado no grfico abaixo.

Ranking de capacidade no mercado de celulose


(000 toneladas)

Traduo da imagem:
Verde claro: Celulose branqueada de fibra curta (BKSP)
Verde escuro: Celulose branqueada de fibra longa (BHKP)
Cinza: Celulose no branqueada (UKP)
Laranja: Celulose mecnica (MP)
Fonte: Hawkins Wright Dezembro de 2015

A capacidade de produo de celulose de eucalipto cresceu mais do que todas as demais


categorias, aumentando 103% entre 2006 e 2015, at totalizar mais de 23,5 milhes de toneladas
mtricas, com a maioria desse crescimento ocorrendo na Amrica Latina. Volumes maiores dos
produtores latino-americanos, que detm estoques reguladores e em trnsito (conforme as fbricas na
regio chegam mais adentro do continente), maior espao de carga, gerenciamento de estoques
prprios por fornecedores onde o faturamento realizado sobre o consumo de celulose, e no sobre a
entrega, e o aumento na distncia e alcance da distribuio geogrfica da celulose com o recente
aumento da importncia da China no mercado aumentaram o inventrio mnimo necessrio para a
distribuio de eucalipto. De acordo com a Nota de Pesquisa Especial lanada pelo Pulp and Paper
Products Council (PPPC), o nvel equilibrado global de produtores de celulose de fibra curta nos
inventrios atualmente de 39 dias, um aumento de 10 dias desde 2000. Porm, para os produtores
latino-americanos a mdia do inventrio fica em 43 dias , j que quase 90% da produo de celulose de
fibra curta da Amrica Latina exportada para fora da regio, em comparao com somente 38% das
regies da Amrica do Norte e Nrdica.
Evoluo do estoque de celulose branqueada de fibra curta do produtor
(dias de suprimento)

Fonte: PPPC (World-20)

Demanda do mercado de celulose


A celulose usada basicamente na produo de quatro tipos de papel: imprimir e escrever,
para fins sanitrios, papeis especiais e embalagem. Os papeis de imprimir e escrever so usados em
jornais, revistas, catlogos, livros, na impresso comercial, formulrios, material de escritrio, cpias e
impresso digital. O papel destinado a fins sanitrios usado basicamente para higiene pessoal.
Integram este grupo o lenos e papel higinico, lenos faciais, toalhas de papel, papeis de embalagem e
guardanapos. A seu turno, os papeis especiais so fabricados de acordo com especificaes com
finalidades bastante especficas. Os tipos de papeis especiais englobam papeis sem carbono, papeis
decorativos, papeis de segurana, autoadesivos e papel para cigarros. Os papis para embalagem
incluem todos os tipos de papis usados para a proteo dos produtos para distribuio, venda e uso,
inclusive papelo, papel carto e papel para embalagem de lquidos.
Em 2008 a demanda do mercado registrou crescimento negativo de 0,9%, ou 470 mil
toneladas, ao passo que em 2009 o crescimento foi zero. importante frisar que a demanda do
mercado de celulose foi afetada diretamente pela crise do aperto de crdito ao longo desse perodo.
medida que a economia mundial comeou a se recuperar da crise em 2010 o setor verificou um
crescimento de 2,3%, ou 1,0 milho de toneladas.
Em 2011, a despeito de todas as incertezas que pairam sobre as economias europeia e norteamericana, a demanda global do mercado de celulose atingiu um volume total de 52,5 milhes de
toneladas, o que representa aumento de 4,7%, ou 2,4 milhes de toneladas, em relao a 2010. O
ambiente econmico permaneceu instvel em 2012, mas a movimentao no sentido de criar estoques,
particularmente na China, levou a demanda global por celulose a registrar crescimento de
aproximadamente 1,2% durante o ano. A regio da Europa era a principal regio consumidora do
mercado, com demanda total de 17,8 milhes de toneladas, seguida pela China, com demanda de 14,4
milhes de toneladas em 2012.
A demanda por celulose continuou a crescer em 2013, orientada principalmente pela nova
capacidade do papel que entrou no mercado naquele ano. O aumento de 3,2% (ou 1,3 milho de
toneladas extras) teve principalmente o apoio das vendas de celulose de fibra curta para a China
(devido a um forte crescimento nos setores de papel sanitrio e papel de pasta qumica) e uma
surpreendente repercusso na Amrica do Norte (resultante de novos usos do papel sanitrio, do
aumento do poder de compra do consumidor e da substituio da celulose integrada pela celulose de
mercado).
Em 2014, a demanda por celulose aumentou 1,5% (ou 807 mil toneladas). Os principais
mercados de celulose, quais sejam o norte-americano, europeu e chins, registraram crescimento na
demanda de celulose durante o ano em decorrncia da continuidade da onda de investimentos em novas
mquinas de papel iniciada em 2013, especialmente na China. O nvel favorvel do preo da madeira

de fibra curta tambm contribuiu para o crescimento na demanda de celulose devido a certo nvel de
substituio de outras fontes de fibra, tais como papel reciclado e pasta no lenhosa [nonwood pulp].

Em 2015, o aumento positivo de 2,4% na demanda por celulose (ou 1,3 milhes de toneladas extras)
deveu-se ao melhor ambiente econmico principalmente na Europa e Amrica do Norte, enquanto que
a China continuou a observar a expanso da sua capacidade de papel.
A demanda por eucalipto cresceu 7,8% em 2011, 2,3% em 2012, 7,8% em 2013, 8,7 em 2014
e 5,0% em 2015. As projees do PPPC para a demanda global de eucalipto apontam para um
crescimento mdio de 4,2% entre 2015 e 2016, bem superior mdia global de 1,7% da demanda por
celulose de mercado para o mesmo perodo. Segundo apontam as previses, esse aumento ser baseado
no crescimento das categorias de papeis sanitrios e na expanso dos papeis de imprimir e escrever na
sia.

Demanda Total por Celulose de Mercado e Participao de Mercado do Eucalipto

Fonte: PPPC
Traduo da imagem:
Verde: Demanda total do Mercado de Celulose
Laranja: Participao Acionria de Eucalipto
Dinmica dos preos da celulose
Tratando-se de uma mercadoria mundial, os preos do mercado de celulose so afetados por
dinmicas macroeconmicas, assim como os preos de qualquer outra mercadoria. O grfico adiante
uma comparao das tendncias dos preos do mercado de celulose de fibras longas com o Economist
Commodity Index desde 1980.

Fonte: Hawkins Wright e The Economist, janeiro de 2016

Traduo da imagem:
Preo da celulose versus outras mercadorias
ndice de Preos (US$) do Commodity Industrial do The Economist
Preo da Celulose de Mercado BEKP

A principal varivel responsvel pela formao dos preos do mercado de celulose o


equilbrio entre a oferta e a procura. Essa relao caracteriza a disponibilidade de celulose para
comercializao no mercado em face da real demanda do mercado pela mercadoria. Essa relao pode
ser analisada a curto, mdio e longo prazo.
Na indstria da celulose, normalmente define-se curto prazo como os prximos 12 meses.
Nesse perodo, as variveis que afetaro o equilbrio so: a velocidade operacional das unidades
produtoras de celulose instaladas, o desempenho do maquinrio de celulose instalado (o que resulta em
consumo de celulose) e o nvel dos estoques em toda a cadeia de suprimento. O evento mais recente
que restringiu o suprimento das fbricas de celulose foi o terremoto de 2010 no Chile. Por causa do
terremoto, a produo no Chile foi parada, o que limitou o fornecimento e teve impacto direto sobre os
preos. Alm disso, as mquinas de papel podem afetar a demanda de celulose visto que tais mquinas
ajustam sua produtividade s variaes do cenrio econmico e a sazonalidade do mercado. As
demandas por papeis de imprimir e escrever so mais afetadas por mudanas econmicas e
sazonalidade do que a demanda por papeis sanitrios, pois estes so ligados higiene das pessoas.
Conforme a demanda enfraquece e o suprimento permanece constante, os estoques podem aumentar e
caracterizar um impacto negativo sobre os preos.
Na indstria da celulose pode-se considerar mdio prazo o perodo de 1 e 5 anos adiante. O
resultado entre a oferta e a procura a mdio prazo ser um reflexo, essencialmente, dos anncios dos
projetos de fbricas de papel e celulose. O cenrio a curto prazo e com respeito taxa de crescimento
relativo esperada entre oferta e procura afetaro as projees de preos da celulose naquele perodo.
Esta expectativa de preos mdios de grande importncia pois as companhias utilizam esse valor para
decidir sobre novos projetos de unidades fabris.
O longo prazo na indstria definido como o tempo superior a 5 anos. Embora a estrutura de
custos de produo deva ser monitorada a curto e mdio prazos, o maior impacto resultar da formao
dos preos da celulose no longo prazo. A estrutura de custo da indstria da celulose definir o preo de
equilbrio desse produto, estabelecendo um piso como referncia com base no qual mensurar os
retornos esperados dos produtores de maior custo no exerccio das suas atividades. O grfico abaixo
mostra o custo-caixa de produo comparado a capacidade de produo por tonelada, o qual tem
impacto sobre o preo da celulose:

Custo Caixa Entregue em U.S.$./t em capacidade cumulativa da BHKP


(Curva de suprimento da Europa CIF - 2015)

Fonte: Hawkins Wright ( Dezembro de 2015)


Os preos da celulose so cotados por regio e dependem de seus Incoterms. As regies possuem
suas prprias dinmicas, porm o preo usado como referncia na indstria continua sendo o preo
europeu, pois este continua sendo a regio com o maior mercado consumidor de celulose. O grfico
abaixo mostra o comportamento dos preos da celulose de fibra curta no mercado europeu desde 2006
e a sua volatilidade histrica, resultante dos fatores descritos acima.

Celulose de fibra curta FOEX Europa


(US$/t)

Fonte: FOEX
Perfil da Fibria
Somos a maior produtora mundial de celulose de mercado, de acordo com a Hawkins Wright
e a PPPC, com capacidade total de produo de celulose de eucalipto de aproximadamente 5,3 milhes
de toneladas por ano. Acreditamos que somos um dos produtores de BEKP de menor custo do mundo,
devido principalmente s nossas economias de escala, instalaes produtivas modernas e
estrategicamente localizadas, curto ciclo de extrao de nossas rvores e nossa utilizao de tecnologia

de ponta em nossas operaes. No primeiro semestre de 2009, adquirimos o controle da Aracruz e


incorporamos totalmente os resultados operacionais da Aracruz em nossas demonstraes financeiras
consolidadas em 1 de janeiro de 2009. Em setembro de 2009, adotamos a marca Fibria em nossas
operaes de celulose e papel.
Nossa base florestal ampla e diversificada. Em 31 de dezembro de 2015, ela era constituda
de aproximadamente 969 mil hectares (prprios e arrendados, excluindo as reas do programa de
parceria florestal, a base florestal ligada venda de ativos florestais no sul do Estado da Bahia e o
Losango) localizados em sete estados do Brasil. Aproximadamente 568 mil hectares de nossa rea de
florestas total consistiam em reas plantadas, aproximadamente 338 mil hectares de reas de
conservao com vegetao nativa, ou reas preservadas, e 63 mil hectares relacionados a outros usos
como estradas.
Produzimos celulose branqueada de eucalipto nas trs plantas de celulose a seguir, controladas
100% por ns:

a planta da Aracruz, localizada no estado do Esprito Santo, com capacidade de produo


anual de 2,34 milhes de toneladas e que adquirimos como parte da Aquisio da Aracruz;

a planta de celulose de Trs Lagoas, localizada no estado do Mato Grosso do Sul, com
capacidade de produo anual de 1,3 milho de toneladas e cujas operaes comearam em
30 de maro de 2009; e

a planta de celulose de Jacare, localizada no estado de So Paulo, com capacidade de


produo anual de 1,1 milho de toneladas.

Alm disso, temos uma participao de 50,0% na Veracel, que controla e opera uma planta de
celulose no municpio de Eunpolis, estado da Bahia, com capacidade de produo anual de 1,12
milho de toneladas. De acordo com as IFRS, inclumos nossa participao proporcional dos resultados
operacionais da Veracel em nossos resultados operacionais consolidados.
Em 2015 produzimos 5.268 quilotons de celulose (incluindo 50,0% da produo de celulose
da Veracel) e registramos receita lquida consolidada de R$10.081 milhes. Em 2014 produzimos
5.274 quilotons de celulose (inclusive 50% da produo de celulose da Veracel) e registramos receitas
lquidas consolidadas de R$7.084 milhes.
Em 2015, nossa produo de celulose teve a seguinte destinao final: 50% para papeis
sanitrios, 35% para papeis de imprimir e escrever e 15% para papeis especiais. Essa anlise demonstra
nossa sensibilidade e exposio ao segmento de papeis sanitrios e em menor grau ao segmento de
imprimir e escrever.
As exportaes representaram 90% de nosso volume de vendas de celulose em 2015 e 91% de
nosso volume de vendas de celulose em 2014. Exportamos produtos de celulose de terminais e um
depsito que operamos no porto de Santos, no estado de So Paulo. Em 9 de dezembro de 2015,
participamos de um leilo pblico promovido pela agncia reguladora Agncia Nacional de
Transportes Aquavirios - ANTAQ, para o arrendamento de reas pblicas e infraestrutura para
manuseio e armazenamento de papel, celulose e cargas em geral no porto de Santos. A Companhia
ganhou o contrato com base na sua proposta para o Terminal Macuco (STS07 ou Terminal 32), no
valor de R$115 milhes. A Companhia aguarda a aprovao dos resultados do leilo pblico e a
adjudicao do objeto pelo Poder Concedente, cuja aprovao dever ser concedida durante o primeiro
trimestre de 2016. Aps a aprovao, teremos 45 dias para atender as exigncias descritas no edital de
convocao e em cujo momento, o Poder Concedente nos convidar a assinar o contrato de
arrendamento. Tambm exportamos nossos produtos de celulose da Portocel, terminal porturio
especializado que operado por nossa subsidiria Portocel Terminal Especializado de Barra do Riacho
S.A., ou Portocel, que est localizado a aproximadamente 3 quilmetros de nossa fbrica da Aracruz,
no estado do Esprito Santo. Operamos tambm um terminal porturio localizado na cidade de
Caravelas, no estado da Bahia, a partir do qual transportamos madeira para a nossa planta da Aracruz, e
um terminal porturio na cidade de Belmonte, no sul do estado da Bahia, a partir do qual transportamos
celulose produzida pela Veracel Portocell.
O mapa a seguir apresenta a localizao das instalaes de produo e dos terminais
porturios que operamos:

Traduo da imagem:
Verde: Terminal porturio
Laranja: Unidade de celulose

Nossos Pontos Fortes


Liderana mundial em celulose de mercado
Somos a maior produtora de celulose de mercado, de acordo com a Hawkins Wright e a PPPC,
com capacidade de produo de celulose total de aproximadamente 5,3 milhes de toneladas em 31 de
dezembro de 2015, com vendas anuais de cerca de 91% aos mercados internacionais. Segundo estatsticas
de mercado, em 2015 ns atendemos aproximadamente 25% da demanda mundial de BEKP, cerca de
17% da demanda mundial de celulose branqueada de fibra longa de mercado para celulose kraft e
aproximadamente 9% da demanda mundial de celulose qumica de mercado. Nossa liderana tem como
base a sustentabilidade de nossas operaes florestais (em decorrncia do ciclo de extrao mais curto
no Brasil em comparao a outros principais pases produtores), nossa tecnologia de ponta (incluindo
instalaes modernas e mtodos avanados de clonagem), nossa alta produtividade, nossa forte base de
clientes e nossos relacionamentos de longo prazo com nossos clientes.
Baixos custos de produo
Nossas operaes eficientemente estruturadas no Brasil resultam em custos caixa de produo
relativamente baixos. Acreditamos que somos uma das produtoras de BEKP de menor custo no mundo.
Nossos baixos custos de produo em relao a muitos de nossos concorrentes devem-se a vrios
fatores, incluindo:

nossas considerveis economias de escala;

nossas tcnicas florestais avanadas de manejo do plantio, manuteno e extrao de nossas


florestas;

nossas fbricas modernas;

nosso ciclo de colheita de rvores relativamente curto; e

custos relativamente baixos de energia e produtos qumicos.

As condies climticas e de solo no Brasil nos permitem a extrao de nossas rvores de


eucalipto entre 6 a 7 anos aps o plantio, ao mesmo tempo em que os ciclos de extrao de outras
espcies de florestas no sul dos Estados Unidos, no Canad e na Escandinvia podem durar de 25 a 70
anos. Os ciclos de extrao de nossos principais concorrentes estrangeiros no mercado de BEKP
(Espanha, Portugal e Chile) so de aproximadamente 8 a 10 anos.
Em 2014 melhoramos nossa cultura de gesto de custos com a implementao da metodologia
Zero Based Budgeting (ZBB), incluindo despesas operacionais e desembolsos de capital como escopo
para o ciclo oramentrio de 2015. O oramento anual ZBB um processo muito detalhado,
estruturado e interativo a fim de facilitar um debate financeiro significativo entre os gerentes e
executivos. O processo ZBB baseia-se no desenvolvimento de uma profunda visibilidade aos
direcionadores de custo e no uso dessa visibilidade para definir metas oramentrias. Contratamos a
firma de consultoria Catalitica Experience para nos auxiliar na implementao do ZBB.
Instalaes produtivas modernas
Nossas fbricas adotaram os projetos, as tecnologias e os processos de produo mais
modernos em decorrncia de nossos investimentos significativos. A tecnologia e os processos de
produo avanados utilizados em nossas fbricas nos permitem utilizar um menor volume de
matrias-primas, principalmente substncias qumicas, o que reduz consequentemente nossos custos de
produo. Alm disso, nossas fbricas tm vantagens sobre aquelas mais antigas, principalmente em
termos de reduo de emisses e descarte de resduos slidos, oferecendo um processo de produo de
celulose mais otimizado, eficiente e vivel em termos ambientais. As fbricas de Trs Lagoas e Veracel
tm um dos menores custos de produo de celulose de mercado por tonelada do mundo segundo as
estatsticas dos consultores de mercado quando comparadas ao grfico da Hawinks Wright 2015 acima.
Isso o resultado de tecnologia de ponta, incluindo processos e equipamentos modernos associados
eficincia em florestas e operaes industriais, bem como distncias curtas entre as florestas e as
fbricas.

Pesquisa e tecnologia de ponta


A Fibria iniciou os plantios de eucalipto no final da dcada de 1960, utilizando sementes do
Horto Florestal de Rio Claro (SP). Naquela poca, quatro espcies foram consideradas adequadas:
Eucalyptus grandis, Eucalyptus saligna, Eucalyptus urophylla e Eucalyptus alba. Durante os anos 70 o
desempenho especfico de E. grandis e E. urophylla comprovou-se o mais adequado s nossas
condies ambientais e ao processo de fabricao de celulose. Desde ento, muitas rvores de
qualidade superior (E. grandis x E. urophylla) foram geradas e desenvolvidas por meio de criao
clssica e usados como clones em plantaes comerciais. Esses clones aperfeioados de eucalipto
apresentaram ganhos significativos em produtividade, uniformidade e qualidade de madeira,
proporcionando Fibria uma posio de destaque no mercado mundial. A Fibria atualmente utiliza um
grupo diferente de clones selecionados em cada unidade operacional, que so substitudos por novos
de tempos em tempos para assegurar a evoluo da produtividade e variedade gentica suficiente na
paisagem. Tecnologias de criao de ponta clssicas so continuamente atualizadas e aplicadas para
desenvolvimento de geraes avanadas sucessivas de clones de eucaliptos. Essas tcnicas envolvem a
seleo de plantas superiores e o cruzamento entre esses indivduos por sucessivas geraes.
Alm disso, a Fibria trabalha constantemente em mtodos de silvicultura alternativos para
aumentar a produtividade dos plantios. A combinao de silvicultura e melhoramento gentico
essencial para manter uma produo sustentvel e a sade dos ecossistemas a longo prazo, o que
representa um desafio extra devido s incertezas climticas e econmicas. O desenvolvimento de
gentipos adaptados, juntamente com as melhorias obtidas com as prticas de silvicultura , so
essenciais para os servios ambientais disponibilizados pelas florestas para as futuras geraes. Graas
ao progresso contnuo, a rea utilizada atualmente para atender nossas fbricas de celulose metade da
rea que seria necessria h 40 anos, quando os nveis de produtividade florestal eram muito menores.
O desenvolvimento de produtos acompanhou o estudo de novos processos que tm como
objetivo permitir a criao de novos produtos e incentivar aqueles que j existem, inclusive alternativas
para melhorar os processos dos clientes e/ou desempenho dos produtos, especialmente com respeito a
fora e suavidade. Isso nos permitiu oferecer continuamente produtos diferenciados, apesar de
operarmos em um mercado de commodity. Nossas colaboraes com outras empresas de renome nos
levou a desenvolver diferentes produtos a partir de biomassa e de subprodutos, e isso pode representar
novas oportunidades de negcios no futuro.
Operaes integradas
Nossas operaes so integradas verticalmente. O processo tem incio com a produo de
mudas de eucalipto em viveiros, de onde as mudas so depois retiradas e levadas para nossas enormes
florestas. Nas florestas, as mudas so plantadas e depois disso cortadas e transportadas para nossas
unidades de produo, onde a celulose produzida. Depois disso, a celulose levada at terminais
porturios pertencentes e operador pela prpria empresa, a fim de ser distribuda para nossos clientes.
Nossas atividades de transporte e logstica so eficientes e diversificadas. A localizao
estratgica de nossas florestas e unidades de produo nos permite incorrer custos de transporte mais
baixos. A distncia mdia de nossas florestas s nossas fbricas menor que a de muitos de nossos
concorrentes nacionais e internacionais, resultando em eficincias em logstica (por exemplo, alguns de
nossos concorrentes na China atendem suas necessidades de matria-prima com madeira importada da
Rssia). O Portocel, o terminal porturio que operamos no estado do Esprito Santo, est localizado a
aproximadamente 3 quilmetros da fbrica da Aracruz. Isso nos d uma capacidade eficiente para
exportar a celulose produzida nessa unidade, e para receber a celulose que vem da Veracel. Alm disso,
exportamos produtos de celulose a partir de um terminal e depsito que operamos no porto de Santos,
no estado de So Paulo.
Base de clientes
Temos relacionamentos de longo prazo com os lderes mundiais de fabricao de papel,
principalmente no segmento de papel higinico. Temos tradicionalmente como foco os produtores de
papel especial que valorizam a qualidade de celulose e o abastecimento confivel, alguns dos quais so
nossos clientes h dcadas.
Em 4 de maio de 2015, a Fibria (parte interveniente e garantidora); a Fibria International
Trade GmbH e a Klabin S.A. celebraram um Contrato de Compra de Celulose de Eucalipto para o
fornecimento de celulose de fibra curta que ser produzida na fbrica da Klabin atualmente em

construo na cidade de Ortigueira, Estado do Paran (Projeto Puma), com incio das operaes
programado para 2016. O contrato estabelece um compromisso firme para aquisio pela Fibria ou
suas subsidirias de um volume mnimo de 900.000 toneladas ao ano de celulose de fibra curta, para
venda exclusiva pela Fibria ou suas subsidirias nos pases fora da Amrica do Sul. O volume adicional
produzido pela nova fbrica ser vendido pela Klabin diretamente conforme segue: celulose de fibra
curta no Brasil e na Amrica do Sul, e celulose de fibra longa e pluma no mercado global. O prazo do
contrato de 6 (seis) anos, 4 (quatro) dos quais a um volume mnimo de 900.000 toneladas e 2 (dois)
anos de reduo gradual do volume (phase out). Os volumes para quinto e sexto anos sero
equivalentes a 75% e 50%, respectivamente, do volume entregue no quarto ano do contrato. O volume
de vendas previsto no contrato poder ser reduzido a qualquer momento, atravs de entrega de
notificao prvia, em at 250.000 toneladas para uma possvel futura integrao no papel de
embalagem (renncia). O contrato poder ser ainda renovado atravs de acordo mtuo. O preo de
venda ser equivalente ao preo lquido mdio cobrado pela Fibria, FOB (Free on Board) Paranagu.
Em 30 de julho de 2015, o contrato foi aprovado sem reservas pela autoridade antitruste brasileira
(Conselho Administrativo de Defesa Econmica CADE).

Conduo de nossas operaes de modo sustentvel


Estamos comprometidos em conduzir nossos negcios e recursos de forma sustentvel, de
acordo com padres mundiais de sustentabilidade. Em 2015, a Fibria foi includa na carteira de
2015/2016 do ndice de sustentabilidade Dow Jones (DJSI Emerging Markets. Tambm recebemos a
Silver Class pelo ndice de Sustentabilidade Dow Index World (DJSI World), que significa que nossa
classificao na avaliao de sustentabilidade est bastante prxima do lder mundial. Alm disso, a
Fibria foi novamente listada no ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) uma lista de
companhias cujas aes so listadas na BM&FBOVESPA e que demonstram um nvel elevado de
comprometimento com as melhores prticas nas reas de sustentabilidade e de governana corporativa.
Ns consideramos a sustentabilidade uma dimenso essencial de nossa estratgia e
implementamos uma governana corporativa em questes de sustentabilidade para que ela seja
considerada durante todo o nosso processo. Temos um Comit de Sustentabilidade que desempenha um
papel consultivo junto ao Conselho de Administrao, coordenado pelo nosso presidente. Este Comit
rene-se trs vezes por ano para avaliar a nossa estratgia de sustentabilidade e sua implementao e
inclui peritos independentes. Vinculada aos diretores, a Comisso Interna de Sustentabilidade, formada
por gerentes de nossos diversos departamentos, tem por misso colocar em execuo a estratgia
definida pelo Comit de Sustentabilidade e inserir a sustentabilidade na nossa cultura organizacional.
Por fim, em cada Unidade, temos Conselhos de Relacionamento Locais que avaliam os riscos e as
oportunidades no relacionamento com as partes interessadas locais.
No final de 2015, progredimos ainda mais com a formalizao da Poltica de Sustentabilidade,
aprovada pelo Conselho de Administrao e disponvel no website de Relaes com os Investidores da
Companhia, contribuindo ainda mais para a governana das nossas aspiraes que j so parte
integrante da nossa proposta de negcios.
Em 2013, ns atualizamos nossa Matriz de Materialidade, que identifica as questes mais
relevantes para a Companhia e para a sociedade, levando em conta sua estratgia e a viso de suas
partes interessadas, sendo essa Matriz ainda considerada relevante. A Matriz de Materialidade foi
elaborada com base em entrevistas com 28 pessoas, as quais 10 ocupam posies-chave na Fibria e 18
representam pessoas de organizaes, setores ou comunidades com laos prximos Companhia. Esse
ltimo grupo de pessoas era composto por clientes, fornecedores, investidores, funcionrios do
governo, membros de ONGs, moradores de comunidades prximas, fornecedores de madeira
independentes, profissionais de certificao e pesquisadores. O trabalho resultou na definio de 24
temas, divididos em quatro dimenses: econmica, governana e gesto, meio-ambiente e social. Desse
total, os dez temas mais importantes foram escolhidos pelas partes interessadas
. Certificaes, comprometimentos voluntrios ao setor e regulamentaes
Desenvolvimento local e impacto na comunidade
Expanso dos negcios
Gerao de valor por meio de inovao
Gesto Financeira
Gesto social e ambiental da cadeia de fornecedores
Gesto Florestal biodiversidade, uso da terra

Relaes governamentais
Transparncia e engajamento das partes interessadas
Uso da gua

Metas de sustentabilidade de longo prazo


Em 2011, mediante a recomendao do Comit de Sustentabilidade, a Fibria reforou seu
comprometimento com a questo ao introduzir um conjunto de Metas de Longo Prazo, que sinaliza a
trajetria at 2025, que so anualmente monitoradas pela Diretoria. A definio dessas metas baseou-se
em uma metodologia de pensamento em sistemas, e foi conduzida por meio de uma srie de workshops
ao longo de trs meses, envolvendo 40 executivos de nossos 12 diferentes departamentos com a
coordenao de especialistas da Universidade do Vale dos Sinos (UNISINOS).
As discusses levaram em considerao as questes prioritrias constantes na Matriz de
Materialidade da Fibria e os riscos sociais e ambientais identificados na ferramenta de Gerenciamento
de Riscos Corporativos (ERM), e identificou um conjunto de 90 variveis que afetam, direta ou
indiretamente, a gesto florestal e a produo e a venda de celulose. Essas variveis foram agrupadas e
formam seis temas-chave que iro guiar as atividades da Fibria at 2025: mercado e retorno aos
acionistas; ecoeficincia; modelo de gesto florestal; relacionamento e comunicao com stakeholders;
aceitao social e legitimidade; gesto de pessoal e cultura organizacional.
A interseco entre essas questes nos levou a estabelecer as Metas de Longo Prazo para
2025. Essas metas no so inteiramente abrangentes nem estticas e podem envolver ou incluir novos
comprometimentos, medida que o mercado, ns ou a sociedade assim exigirmos. Alm disso, as
Metas de Longo Prazo no substituem as ferramentas convencionais de gesto, incluindo as Metas de
Curto Prazo, que sero alinhadas s de Longo Prazo.
As Metas de Longo Prazo para 2025 so as seguintes:
Otimizar o uso dos recursos naturais
Nossa meta reduzir em um tero a rea necessria para a produo de celulose
Como: aumentando a produtividade de 10 toneladas de celulose/hectare/ano, em 2011, para 15
toneladas/hectare/ano, com novos clones plantados em 2025, por meio de:

Benefcios:

tcnicas convencionais de melhoramento gentico


melhoria da gesto florestal
aumento da produtividade industrial

menor concentrao fundiria


maior disponibilidade de terras para outros usos
aumento de competitividade e maior retorno aos acionistas
Resultados de 2015: 11,7 toneladas de celulose por hectare ao ano (potencial de
novos clones plantados em 2015

O grfico abaixo demonstra os ganhos de produtividade esperados at 2025:

Traduo da imagem:
Evoluo Esperada de MAICel
Aumento Anual Mdio (adt/ha/ano)
Ano de plantao 2010 2025
Contribuir para a mitigao do efeito estufa
Nossa meta duplicar a absoro de carbono da atmosfera, atravs do aumento da captao lquida de
5,5 milhes tCO2eq/ano, em 2011, para 11,1 milhes tCO2eq/ano, em 2025, por meio de:

aumento das reas florestais (plantios de eucalipto e reservas nativas)


restaurao de reas degradadas com espcies nativas

reduo da concentrao na atmosfera de gases causadores de efeito estufa

Benefcios:

Nota: captao lquida anual de carbono da atmosfera definida pela diferena entre a captao total
pelas florestas plantadas e nativas e as emisses de carbono diretas e indiretas de operaes florestais,
industriais e de logstica, ao longo do ciclo de produo de celulose, desde o viveiro at o cliente.
Resultados de 2015: captura lquida de aproximadamente 7 milhes tC002eq.
Proteger a biodiversidade
Nossa meta promover a restaurao ambiental em 40 mil ha de reas prprias, entre 2012 e 2025, por
meio de:

plantios de espcies florestais nativas


estimulo regenerao natural de espcies nativas

enriquecimento da fauna e flora, inclusive de espcies ameaadas, nos biomas Mata


Atlntica e Cerrado
ampliao dos servios ambientais - sequestro de carbono e disponibilidade e
qualidade da gua, entre outros - de reas cujas caractersticas originais foram
alteradas devido atividade humana

Benefcios:

Nota: meta no considera o apoio da Fibria a projetos de restaurao em reas de terceiros, desenvolvidos
em convnios com outras entidades.
Resultados de 2015: 13,9 mil hectares em recuperao de 2012 a 2015.
Aumentar a ecoeficincia
Nossa meta reduzir em 91% a quantidade de resduos slidos industriais destinados a aterro, atravs
de:

Reduo de 60 kg/ tonelada de celulose, em 2011, para 5kg/tonelada de celulose, em 2025 por meio de:

diminuio da gerao de resduos nas fbricas


reutilizao de resduos no solo

Reduo dos impactos e riscos causados por aterros industriais


Aumento da ecoeficincia nos nossos processos de produo
Reduo de custos com disposio de resduos e substituio de insumos

Benefcios:

Resultados de 2015: reduo de 46% nos resduos slidos industriais em aterros em


relao a 2011
Fortalecer a interao entre empresa e sociedade
Nossa meta atingir 80% de aprovao nas comunidades vizinhas, por meio de:
Elevao do ndice de aprovao nas comunidades vizinhas, de 50%, em 2011, para 80%, em 2025, por
meio de:

melhoria da qualidade do relacionamento com as comunidades


apoio a projetos de desenvolvimento local
insero da comunidade na nossa cadeia de valor

convivncia harmoniosa com as comunidades vizinhas


ambiente propcio ao desenvolvimento local

Benefcios:

Nota: ndice de aprovao medido por pesquisas.


Resultados de 2015: 72,6% de aprovao em mdia (a pesquisa conduzida duas vezes ao ano e o
prximo resultado ser divulgado em 2017)
Fortalecer a interao entre empresa e sociedade
Nossa meta ajudar a comunidade a tornar autossustentveis 70% dos projetos de gerao de renda,
apoiados pela empresa, pela:
Evoluo de 5% de projetos autossustentveis, em 2011, para 70%, em 2025, por meio de:

ampliao do modelo PDRT Programa de Desenvolvimento Rural e Territorial


promoo de capacitao tcnica e gerencial, por meio de consultorias e parcerias
atrao de apoio de outros parceiros

incluso social das comunidades, reduzindo sua vulnerabilidade socioeconmica


protagonismo da comunidade em seu processo de desenvolvimento
aumento da qualificao gerencial e tcnica dos membros das comunidades
autonomia das comunidades, em relao ao setor privado ou ao pblico
estmulo construo de capital social
reduo dos conflitos e manuteno da boa convivncia com comunidades vizinhas

Benefcios:

Resultados de 2015: 9% dos projetos so considerados auto-sustentveis.

Governana Corporativa

Possumos um forte departamento de Governana, Risco e Compliance (GRC), que est


diretamente ligado ao CEO e que se reporta ao Comit de Auditoria Estatutria, que abarca os
seguintes processos: aderncia s polticas de risco; derivativos, precificao da dvida e investimentos,
anlises de risco de mercado e crdito; gesto de crise; planejamento de continuidade dos negcios e
Enterprise Risk Management (ERM). A meta do ERM garantir por meio de uma metodologia bem
definida que todos os riscos relevantes sejam mapeados e analisados, com o tratamento e controle
apropriados, de acordo com as polticas de Gesto de Riscos aprovadas pelo Conselho de
Administrao. Vide Item 7. Principais Transaes de Acionistas e Partes Relacionadas B.
Transaes de Terceiros e Item 16B Cdigo de tica.
Em 2015, desenvolvemos a Poltica de Dividendos, a Poltica de Autoridades ou Poltica de
Sustentabilidade, todas as quais foram aprovadas pelo Conselho de Administrao e esto disponveis
em nosso website, a fim de manter nossos negcios dentro dos nveis mais altos de integridade e
transparncia.
A Poltica de Dividendos marca um avano na nossa governana corporativa, e um dos seus
principais objetivos indicar ao mercado que a administrao basear sua proposta de pagamento de
dividendos na nossa gerao de fluxo de caixa, com relao s suas polticas de endividamento e
liquidez, mantendo seu compromisso com o grau de investimento e considerando seu plano estratgico.
De acordo com essa poltica, os dividendos alm dos dividendos mnimos obrigatrios sero anunciados
nas demonstraes financeiras anuais. Durante o ano, se nossa condio financeira exceder o cenrio
projetado, a administrao poder propor o pagamento de dividendos extraordinrios.
Em 2015 tambm aperfeioamos os treinamentos envolvendo a Poltica de Aderncia
Legislao sobre Competitividade (Antitrust) e a Poltica Anticorruo. Revisamos nosso Cdigo de
Conduta em 2014, a fim de melhorar de forma contnua as normas de governana e tica ns, entre
outras iniciativas de melhoria da governana, revisamos nosso Cdigo de Conduta em 2014. A terceira
edio do documento inclui novos tpicos especficos, tais como Corrupo e traz importantes
atualizaes aos tpicos j existentes. O Cdigo de Conduta a base de nossa identidade. onde ns
expressamos nossos valores fundamentais e no negociveis que indicam as direes que devemos
seguir a fim de manter uma atitude de trabalho honesta e positiva. Em vista dos desafios atuais dos
negcios e em linha com nossos Valores e Crenas, ns reforamos nosso Programa de Compliance
por meio de diversos programas de treinamento em 2015. Para a Fibria, compliance significa cumprir e
fazer executar leis, regras, regulamentos e compromissos internos e externos, quer tenham sido
assumidos de forma voluntria ou imposta sobre a organizao. Essa iniciativa representa a maturidade
do nosso modelo de governana, uma evoluo resultante da cultura de compliance atual. O Programa
de Compliance assume a adoo de medidas de compliance preventivas, criando evidncia positive de
proteo para a organizao, contribuindo para mitigar possveis sanes e preservando nossa
reputao como um ativo intangvel.
Em linha com o Programa de Compliance, implementamos em 2015 um processo de
Avaliao de Conflitos de Interesses para identificar os riscos das partes relacionadas que possam
surgir dos acionistas, empregados e fornecedores. Tambm durante o ano, o departamento de GRC
desenvolveu um cockpit de monitoramento, que um painel com as principais obrigaes e exigncias
de negcios da Companhia. Segundo os sete pilares do programa, ele inclui: Leis e Regulamentos;
Licenas; Alvars e Certificaes; Contratos e Acordos; Divulgao Externa de Informaes; Apoio
Concorrncia / Antitruste; Preveno de Perdas e Fraude; e Anti-Corrupo. O novo livreto foi
distribudo aos empregados e trabalhadores terceirizados, que esto sendo treinamentos atravs de
workshops de compliance sobre a importncia dos itens revisados, bem como para fortalecer seu
conhecimento sobre as regras internas e externas de compliance organizacional. O foco do curso de
treinamento se baseou nos pilares de Preveno Corrupo e Antitruste.
Todo o processo de monitoramento e reviso ambiental est adequadamente documentado e
foi reportado para a alta administrao em base trimestral, com assinatura anual da planilha de controle
classificada por todos os rgos reguladores atravs de uma ferramenta especfica, o Controle de
Processo GRC, que aumenta a adeso s melhores prticas de governana. Em conformidade com a
seo 404 da Lei Sarbanes-Oxley e Instruo CVM 480/92, a eficcia dos controles internos das
informaes financeiras da Companhia se baseia nos critrios estabelecidos nos Controles Internos
COSO Estrutura Integrada (2013).

Nossas Estratgias

Aumentar nossa participao no mercado de celulose internacional


Pretendemos tirar vantagem de nossos pontos fortes para aumentar ainda mais nossa
participao no mercado de celulose internacional. Focamos nossos esforos de marketing na venda de
BEKP aos fabricantes de papel higinico, um segmento de mercado que, alm de ser mais estvel que
outros, passou por um aumento global de consumo a uma taxa de crescimento anual total de
aproximadamente 3,2% no perodo de 2008 a 2015.
De acordo com uma recente pesquisa feita pela RISI, espera-se que o crescimento do consumo
global de papel higinico se acelere a uma taxa anual de 3,5% de 2015 a 2020, sendo a China a
responsvel por em torno de 40% do aumento do consumo total de papel higinico durante esse
perodo.
Acreditamos que podemos aumentar ainda mais nossa participao de mercado alavancando
nossas relaes de longo prazo com clientes e focando em atendimento ao consumidor e customizao
de produtos. Continuamos nos esforando para atender as necessidades de nossos clientes, fornecendo
produtos de celulose customizados com especificaes que facilitam sua fabricao de produtos de papel
especficos. Esforamo-nos para atingir um grau elevado de satisfao de clientes e estamos trabalhando
para melhorar ainda mais o gerenciamento de nosso estoque, que acreditamos nos permitir reduzir o
tempo de nossas entregas e oferecer melhores servios nossos clientes.
Em 4 de maio de 2015, celebramos um contrato de compra com a Klabin para o fornecimento
de celulose de fibra curta que ser produzida na fbrica da Klabin atualmente em construo na cidade
de Ortigueira, Estado do Paran (Projeto Puma), que prev capacidade de produo de celulose de 1,5
milho de toneladas de celulose de fibra curta e 400 mil toneladas de celulose de fibra longa e pluma,
com incio de operaes planejado para o final do primeiro trimestre de 2016. O contrato estabelece
um compromisso firme para aquisio de um volume mnimo de 900.000 toneladas ao ano de celulose
de fibra curta, para venda exclusiva nos pases fora da Amrica do Sul. O volume adicional produzido
pela nova fbrica ser vendido pela Klabin diretamente conforme segue: celulose de fibra curta no
Brasil e na Amrica do Sul, e celulose de fibra longa e pluma no mercado global. O prazo do contrato
de 6 (seis) anos, sendo os 2 (dois) ltimos anos um perodo de reduo gradual do volume (phase out),
que tambm poder ser renovado atravs de acordo mtuo. Os volumes de celulose resultantes do
negcio com a Klabin sero includos na estratgia comercial global da Fibria. Alm do nosso princpio
de negcios de que os volumes da Klabin sero oferecidos no mercado de maneira mais suave com
relao ao impacto dos preos da celulose do que se atravs de um novo player no setor de celulose de
fibra curta, devido ao nosso expertise comercial e logstico, a transao nos permitir obter otimizao
e sinergias logsticas e comerciais, suportar o crescimento dos nossos clientes, aumentar nossa
capacidade de atender as necessidades dos clientes e tambm representa potencial para o
desenvolvimento de novos clientes.
Elevar nossa sade financeira e governana corporativa
Nosso endividamento consolidado total em 31 de dezembro de 2015 e 2014 foi de R$12.744
milhes e R$8.327 milhes, dos quais 91,6% e 88,4% representaram endividamento de longo prazo,
respectivamente. Temos implementado uma abordagem consistente e disciplinada com foco na reduo
de dvidas e custos com o objetivo de melhorar nossa estrutura de capital, recuperar e manter nosso
grau de investimento e assegurar o financiamento para nossa estratgia de crescimento em condies
de mercado favorveis.
Aps aplicar esforos concentrados, em 2015 a Fibria alcanou um nvel de endividamento
que adequado para seu porte a um custo que est em linha com o que praticado por outras empresas
brasileiras de baixo risco com acesso aos mercados de capitais internacionais. Como reconhecimento
da qualidade de crdito, a Fitch concedeu grau de investimento para a Fibria no final de 2014 e durante
2015 a Companhia recebeu grau de investimento da S&P e Moodys. Para obter uma descrio mais
detalhada do Plano de Gesto de Passivo, vide o Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e
Financeiras B. Liquidez e Recursos de Capital Plano de Gesto de Passivo.
Alm disso, a fim de melhorar nosso acesso a fontes de capital, em 2010 elevamos o nvel de
listagem de nossas aes no Novo Mercado da BM&FBOVESPA. O Novo Mercado impe normas de
governana corporativa mais rigorosas de qualquer segmento de listagem da BM&FBOVESPA. Ao
atingir esse objetivo, implementamos todos os ajustes administrativos exigidos para cumprir as normas

do segmento de listagem, incluindo a indicao de membros independentes de nosso Conselho de


Administrao, e fizemos mudanas necessrias em nosso Estatuto Social.
Em 2015, a Fibria lanou a Poltica de Dividendos, aprovada pelo Conselho de
Administrao, que est disponvel em nosso website. Um dos principais objetivos indicar ao
mercado que a administrao basear sua proposta de pagamento de dividendos na nossa gerao de
fluxo de caixa, com relao s suas polticas de endividamento e liquidez, mantendo seu compromisso
com o grau de investimento e considerando seu plano estratgico. De acordo com essa poltica, os
dividendos alm dos dividendos mnimos obrigatrios sero anunciados nas demonstraes financeiras
anuais. Durante o ano, se nossa condio financeira exceder o cenrio projetado, a administrao
poder propor o pagamento de dividendos extraordinrios
Aumentar eficincias operacionais
Pretendemos manter o foco em nossas operaes de baixo custo por meio de maiores
eficincias operacionais e economias de escala. Para isto, pretendemos continuar:

focando na reduo de nossos custos de madeira por meio do aumento da produo de


eucalipto, continuando a investir na melhoria gentica de nossas rvores;

tirando vantagens das condies climticas e do solo no Brasil e do curto ciclo de extrao
das rvores de eucalipto; e

melhorando a eficincia de nossas operaes por meio de mais investimentos em


equipamentos de extrao, instalaes produtivas e tecnologia da informao avanada.
Durante 2015 comeamos a implementar um novo trailer para o transporte de toras de
madeira e aparas de madeira, internamente chamado de PIFF, que mais leve do que o
trailer normal disponvel no mercado e permite um aumento de 10% no volume de
transporte de madeira. O trailer PIFF foi desenvolvido por ns juntamente com a
universidade UFSCAR e atualmente estamos em processo de registro de propriedade
intelectual. Com esses novos trailers estamos reduzindo nossos custos com madeira, que
esto dentre os mais relevantes dos nossos custos de produo de celulose e que, portanto,
so prioridade para ns. Considerando todo o transporte de toras de madeira pelos nossos
caminhes, o PIFF atualmente est 100% operacional em nossa unidade em Trs Lagoas,
50% em nossa unidade em Jacare e 18% em nossa unidade Aracruz.

Traduo do texto acima


* (Projeto de Transporte de Madeira da Fibria)
Em 2015 implementamos um projeto de mecanizao da colheita em nossas reas florestais com
declive do Vale do Paraiba localizadas no estado de So Paulo, que fornece madeira para nossa
unidade em Jacare. Anteriormente, a colheita mecanizada era feita em terrenos com inclinao de
24 graus. Com o projeto, aumentamos nossa produtividade de colheita atravs da operao
mecanizada em reas com declive at 35 graus. Portanto, a colheita com equipe manual diminuiu
significativamente para reas extremamente montanhosas apenas. Alm do ganho operacional, as
operaes mecanizadas tambm representam um aumento da segurana.

Em 2015 lanamos um novo projeto de transporte martimo na Portocel para aumentar o


manuseio de cargas de madeira da nossa unidade Aracruz, que dever ter incio no comeo de 2017.
Com o projeto, conseguiremos aumentar nossa competitividade atravs da reduo dos custos com
madeira.

Com o objetivo de maximizar as operaes florestais no longo prazo, durante 2015


classificamos nossa base florestal em categorias, de Diamante para Chumbo, usando um geomodelo econmico. Mapeamos todas as reas florestais arrendadas e detidas usando os principais
indicadores para atividades de silvicultura, colheita e transporte em uma abordagem de perspectiva
atual e futura sobre os riscos e as oportunidades, tais como condies do solo, declive, altitude, reas
de conservao, proximidade com zonas urbanas, disponibilidade de estradas, e eficincia de
transporte, dentre outras. Ao coletar esses dados e combin-los, conseguimos classificar nossa base
florestal e definir metas com relao a uma futura distribuio de categorias, conforme demonstrado no
grfico abaixo.

TRADUO DO TEXTO ACIMA


CLASSIFICAO DA BASE FLORESTAL EM CATEGORIAS
Diamante
Ouro
Prata
Bronze
Chumbo
rea efetiva atual
rea efetiva futura
Com a mudana estrutural na nossa base florestal da base atual para a meta de composio de
categorias que esperamos atingir em 10 anos, conseguiremos reduzir nossos custos operacionais com
madeira e dispndios de capital e, portanto, aumentar nossa competitividade. A dinmica de mudana
da base florestal relacionada a essa meta significa que buscaremos oportunidades para adquirir ou
arrendar reas mais atraentes, deixar de investir em terrenos no atraentes, bem como implementar
tecnologias que nos levaro ao custo estrutural da madiera.

Em dezembro de 2015, executamos um compromisso de compra e venda de imvel com a VID para:
(i) venda, por ns, do imvel rural localizado nas cidades de Votorantim e Sorocaba, no Estado de So
Paulo, totalizando 5.042 hectares, ao valor de R$172 milhes e (ii) compra da VID do imvel rural
localizado em Capo Bonito e Itapeva, tambm no Estado de So Paulo, totalizando 33.994 hectares,
ao valor de R$452 milhes. Essa transao estava intrinsicamente de acordo com nossa meta de
composio de categorias de terras.
Continuar a desenvolver tecnologia de ponta na rea florestal
As atividades de pesquisa e desenvolvimento tecnolgico tornaram possvel a melhoria de nossa
produtividade, ao mesmo tempo em que reduziram o impacto de nossas operaes sobre o meio
ambiente. Na rea florestal, um intenso programa de pesquisa e a adoo de prticas florestais modernas
aumentaram significativamente nossa competitividade. O melhoramento gentico das rvores de
eucalipto atravs do melhoramento clssico nos possibilitou usar clones superiores em nossas plantaes,
resultando em maior produtividade. Realizamos atualmente 100% de nossas operaes de plantio com
clones melhorados. Atingimos uma maior eficincia no processo e melhor qualidade das mudas devido

a um procedimento pioneiro para propagao vegetativa de eucalipto (clonagem). No final da dcada de


2010, o valor mdio anual de celulose produzida pelas nossas florestas foi de cerca de 11 de toneladas
por hectare por ano, em comparao a 6,4 toneladas durante a dcada de 1970. Uma das metas de longo
prazo da Fibria reduzir em um tero a rea necessria para a produo de celulose, aumentando a
produtividade atravs de criao clssica. A meta alcanar 15 toneladas de celulose por hectare ao ano
em plantaes estabelecidas com novos clones implementados em 2025.
Ao continuar focando em pesquisa e desenvolvimento tecnolgico de ltima gerao, focamos
em fortalecer nossa posio como um dos lderes em desenvolvimento de tecnologia na rea florestal,
manter nosso recorde de produtora de baixo custo, ao mesmo tempo em que atendemos nossos padres
de produo de alta qualidade, aumentar a gama de produtos que oferecemos a nossos clientes e manter
nossa reputao como uma fabricante socialmente responsvel e amiga do meio ambiente. De modo
geral, esse posicionamento nos levou a uma anlise profunda sobre como aumentar o valor de nossa
biomassa florestal, em que os biocombustveis so os mais proeminentes. Em 2012, com investimento
inicial de US$20 milhes, a Fibria adquiriu 6,66% do capital social da Ensyn. Alm disso, a Fibria e a
Ensyn concordaram em criar uma joint venture de participaes iguais (F&E Technologies LLC), que
foi devidamente constituda em Delaware para investimentos futuros na produo de combustveis
lquidos e produtos qumicos a partir da biomassa no Brasil. Aps 2012, a Companhia exerceu as opes
para aumentar sua participao no capital social da Ensyn e detm atualmente 12,62% do seu capital
social. O objetivo da joint venture entre Ensyn e Fibria combinar as foras de cada parte para criar
uma produtora de combustveis lquidos renovveis a partir da celulose. Em 2015, o projeto de
engenharia bsica para uma unidade de Pirlise Trmica Rpida foi implementado e finalizado,
permitindo que a JV decidisse pelo investimento sempre que pertinente. Ainda em 2015, a Companhia
registrou um grande avano na frente de pesquisa de lignina ao adquirir os ativos da empresa canadense
Lignol Innovations, atualmente Fibria Innovations. Consequentemente, a Fibria se tornou a titular de
propriedade intelectual substancial relacionado ao objeto e estabeleceu um link importante com uma das
principais universidades do Canad, a University of British Columbia, expandido suas opes na busca
por novo conhecimento cientfico. Trabalhamos atualmente em fazer o melhor uso possvel da qualidade
da nossa carteira de patentes e desenvolver aplicaes de maior valor adicionado para a lignina.
Sustentabilidade
Para a Fibria, sustentabilidade envolve a incorporao de aspectos sociais e ambientais, estratgias
de gerao de valor de longo prazo e vises das partes interessadas resultantes do dilogo relacionado
estratgia e gesto dos negcios. Somos parte de uma cadeia de valor que d importncia a diversos
aspectos alm das operaes tradicionais, tais como desenvolvimento de uma fora laboral qualificada
que administra e promove projetos de promoo do crescimento e bem-estar das comunidades vizinhas,
preservao e recuperao de florestas nativas, sequestro de carbono, controle sustentvel de pragas,
reduo de resduos, gesto com transparncia e o fortalecimento dos canais de comunicao com a
sociedade civil, o governo e os meios de comunicao. A sustentabilidade engloba o reconhecimento
da opinio pblica, a lealdade de clientes, o orgulho dos empregados e a confiana de parceiros e
vizinhos. Ademais, ela reduz os riscos, cria oportunidades e nos torna mais fortes para atender as
necessidades de um mercado cada vez mais exigente e cioso do delicado equilbrio do planeta.
No final de 2015, progredimos ainda mais com a formalizao da Poltica de Sustentabilidade,
aprovada pelo Conselho de Administrao e disponvel no website de Relaes com os Investidores da
Companhia, contribuindo ainda mais para a governana das nossas aspiraes que j so parte
integrante da nossa proposta de negcios.

Relacionamentos com as Comunidades


Ns operamos em sete estados brasileiros e em mais de 230 municpios, onde detemos fbricas,
plantaes de eucalipto e reas de preservao. Ao lado de nossas reas, h fornecedores de madeira
independentes com quem temos contratos a longo prazo para suprimento de matria-prima para celulose.
Mantivemos uma variedade de relaes com diversas comunidades (tradicionais ou no) que so
atingidas principalmente por suas atividades florestais. Portanto, relaes de qualidade com as
comunidades adjacentes s nossas operaes so essenciais para nosso desempenho. Estamos sempre
investindo em processos de contratao da comunidade e em projetos socioambientais criados para
aumentar a incluso social e a qualidade de vida das populaes vizinhas. So programas que ajudam a
fortalecer seu capital social, gerar trabalhos, aumentar a qualidade de vida local e, acima de tudo,
estabelecer um dilogo construtivo em busca de solues comuns. A Fibria busca assegurar a

legitimidade social para seus negcios incentivando a integrao dessas comunidades s suas atividades
florestais, e ao mesmo tempo busca estabelecer mecanismos de planejamento e monitoramento com o
objetivo de identificar, impedir e mitigar os impactos de suas atividades.
A Estratgia de Relaes com a Comunidade e Investimento Social da Fibria inclui cinco nveis:
levantamento e diagnstico de comunidades atingidas, Matriz de Priorizao da Relao, aumento do
dilogo, mtodos e ferramentas de relacionamento e monitoramento. Em 2015, mais de 5.500 famlias
foram beneficiadas de vrias maneiras com seu envolvimento nos programas socioambientais da
Fibria. Desde 2009, a Fibria tem investido mais de R$127 milhes em seus programas de
desenvolvimento social. Em 2015, mais de 500 novas famlias aderiram aos projetos sociais da Fibria,
totalizando 5.500 famlias, gerando renda a partir desses projetos. Em 2015, 3.035 famlias foram
envolvidas no Programa de Desenvolvimento Rural Territorial (PDRT) nos estados de So Paulo, Mato
Grosso do Sul, Bahia e Esprito Santo. O aumento salarial desde o incio do projeto corresponde a
cerca de 2 a 4 salrios mnimos mensais por famlia. Esses recursos provm da Fibria e de terceiros,
tais como o BNDES, o Instituto Votorantim e membros da Rede Responsvel, composta
principalmente pelos fornecedores e clientes da Companhia
Relacionamento com comunidades especficas
A Fibria goza de uma relao amigvel com a maior parte das comunidades vizinhas.
Entretanto, h alguns conflitos em andamento com certas comunidades nas regies mais carentes do
norte do Esprito Santo e do sul da Bahia. Os motivos nem sempre so atribudos a ns, porm
tentamos buscar uma soluo, o que at hoje, em muitos casos, no aconteceu.
Apesar da complexidade do desafio, lidar com esses conflitos est entre nossas prioridades.
Atendemos as comunidades diretamente ou pela contratao de outras entidades que tambm podem
contribuir para encontrar solues, tais como o governo, em seus diversos escales, ONGs e outras
companhias. Algumas comunidades receberam nossa ateno especial, com o desenvolvimento de
projetos de incluso social especficos, muitas vezes com a participao de rgos governamentais e
agncias socioambientais independentes. o caso das comunidades negras, conhecidas como
quilombolas (descendentes de escravos fugidos) e comunidades indgenas das etnias Tupiniquim e
Guarani. Membros do Movimento Sem Terra (MST) e pescadores so outros casos em questo.
Envolvimento com Movimentos Sem-terra
Uma rea de 11 mil hectares no municpio de Prado (BA), ocupada por membros do MST
desde 2000, deixou de ser um local de tenso e tornou-se uma experincia pioneira na produo rural
sustentvel. Em uma parceria com o governo da Bahia e a Escola de Agricultura da Universidade de
So Paulo (ESALQ/USP).
A Fibria desenvolveu um projeto que oferece a produo de diversas colheitas de agrofloresta
em lotes, maximizando o uso da terra, O Programa Alvorecer representa uma iniciativa sustentvel
coordenada por 12 engenheiros agrnomos e tcnicos contratados pela Fibria e que ali residem. Em
2013, o projeto ganhou nova fora com a construo de uma escola de agricultura com capacidade de
atender a 300 alunos por perodo.
A iniciativa do Projeto Alvorecer comeou em 2011 quando a Companhia concordou em negociar
com o Instituto Nacional de Colonizao e Reforma Agrria na Bahia (INCRA/Bahia) e facilitar a
expropriao da terra. Desde ento, o projeto foi se consolidando como o modelo mais avanado de um
sistema de produo agrcola cooperativa no pas. Durante esse perodo, 100 tcnicos foram treinados
atravs do programa Sim, Voc Pode. Os sub-projetos Plantas Medicinais e Medicamentos da
Biodiversidade em Sistemas Produtivos Agroflorestais e Monitoramento e Anlise das Condies de
Vida e Sade e Fortalecimento das Aes de Sade, atingiram resultados excelentes em 2015
contribuindo para uma melhora significativa na sade do participante.
Relaes com Governos
Fibria contribui para o desenvolvimento de polticas pblicas por meio de vrias organizaes da qual
membro, representando os setores da floresta e da celulose e do papel.

Relatrio Anual

A Fibria adere s diretrizes da Global Reporting Initiative G4 para divulgao do nvel


Abrangente, assim como estrutura do International Integrated Reporting Council (IIRC) e submete-se
a verificao externa. Por este processo, ns procuramos informar, todos os anos, como estamos
enfrentando os desafios e atingindo resultados com respeito a estratgia de sustentabilidade e a viso
para o futuro, assim como nosso papel na sociedade. O Relatrio Anual abrange detalhes de
compromissos e desempenho dos aspectos de governana, econmicos, financeiros, sociais e
ambientais do negcio seguindo os princpios de Materialidade, Incluso de Partes Interessadas,
Contexto de Sustentabilidade, Inteireza, Equilbrio, Comparabilidade, Exatido, Oportunidade, Clareza
e Confiabilidade. O Relatrio Anual amplamente distribudo a todos os grupos interessados na Fibria,
de lderes comunitrios a ESG, investidores e analistas.

Nossos Produtos

Celulose
Em 2015, produzimos 5.185 quilotons de celulose, representando 30% da produo brasileira
de celulose de fibra curta. Em 2014, produzimos 5.274 quilotons de celulose, representando 32% da
produo brasileira de celulose de fibra curta.
A tabela a seguir estabelece o detalhamento da nossa receita lquida de BEKP por regio nos
perodos indicados.
2015
(milhes de
Reais)

2014
(milhes de
Reais)

2013
(milhes de
Reais)

Receita
lquida
Europa
4.312

43%

2.935

42%

2.680

39%

2.468
2.390

25%
24%

1.707
1.769

24%
25%

1.931
1.708

28%
25%

818
9.988

8%
100%

592
7.003

9%
100%

526
6.845

8%
100%

Amrica
do
Norte
sia
Brasil/Ou
tros

Processo de Produo de Celulose


O esboo a seguir resume o processo de produo de celulose, o qual compreende trs
atividades principais: Florestal, industrial e logstica:
Florestal
Produzimos celulose branqueada de eucalipto apenas a partir de rvores de eucalipto
plantadas. A celulose branqueada de eucalipto uma variedade de celulose de fibras curtas de alta
qualidade. O eucalipto uma rvore de madeira dura e sua celulose tem fibras curtas, geralmente
melhor adequadas fabricao de papel higinico, papel revestido e no revestido para imprimir e
escrever e papelo revestido para embalagens. As fibras curtas so timas para a fabricao de papel
sem madeira com boa capacidade para impresso, suavidade, brilho e uniformidade.

Nossa produo de celulose exclusivamente realizada a partir de madeira extrada de rvores


de eucalipto cultivadas em plantaes sustentveis. As rvores de eucalipto esto entre as rvores de
crescimento mais rpido do mundo, considerando que as condies climticas e de solo no Brasil
possibilitam rotaes de extrao das rvores a cada 6 anos, em comparao s rotaes de extrao de
aproximadamente 10 a 12 anos no Chile, e de at 25 anos no sul dos Estados Unidos.
Nossas operaes florestais so compostas por quatro atividades principais: viveiros,
silvicultura, colheita e transporte da madeira da floresta at as unidades.
O processo comea nos viveiros, onde so plantadas as mudas. Operamos quatro viveiros
localizados nos estados de So Paulo (Jacare e Capo Bonito), Mato Grosso do Sul e Esprito Santo
com uma capacidade de produo total anual de aproximadamente 89 milhes de mudas. Nossas
mudas so 100% produzidas com tecnologia de clonagem, um dos processos genticos mais avanados
para formao de rvores de eucalipto em todo o mundo. As mudas levam de 70 a 120 dias para
concluir seu desenvolvimento e ficar prontas para o plantio nas florestas, quando ento tem incio o
processo de silvicultura.
O plantio do eucalipto feito segundo a mais avanada tecnologia relativa ao cultivo do solo,
combinando as melhores prticas de conservao de recursos naturais e plantio de alta produtividade.
Via de consequncia, possvel implementar nossa base florestal com mnima perturbao do solo,
mantendo micro-organismos e a proteo contra a eroso. A silvicultura responsvel pelo plantio e
manuteno das florestas at o incio do processo de colheita.
Depois de aproximadamente 6 a 7 anos, as rvores de eucalipto so cortadas. Usamos
avanados equipamentos automatizados de colheita em nossas florestas. Depois de cortadas, as toras de
madeira so transportadas por caminho, trem ou balsas (ou combinao desses modos) de nossos
florestas at as unidades de produo. Durante a colheita, todas as cascas, copas e demais fontes de
biomassa permanecem no solo para preservar a fertilidade deste. As toras so ento transportadas at
nossas unidades de produo onde so descarregadas e levadas por correias transportadoras para serem
descascadas e picadas conforme descrito abaixo.
Nossa base florestal ampla e diversificada, e em 31 de dezembro de 2015 consistia em uma
rea florestal total de aproximadamente 969 mil hectares, localizada em 7 estados brasileiros com
aproximadamente 568 mil hectares de reas plantadas e aproximadamente 338 mil hectares de reas
preservadas (excluindo a base florestal associada venda de ativos florestais no sul do Estado da Bahia
e do Losango, e 63 mil hectares relacionados a outros usos como estradas.
A tabela a seguir descreve a localizao e a rea de nossas florestas em 31 de dezembro de
2015:
Estado

Plantao

So Paulo
Minas Gerais
Rio de Janeiro
Mato Grosso do Sul
Bahia(1)
Esprito Santo
Rio Grande do Sul
Total(2)

78.041
13.441
1.636
229.755
134.099
109.806
1.416
568.195

Conservao
Outros
(in hectares)

56.081
11.454
1.520
97.807
108.997
57.263
4.807
337.929

9.647
1.199
221
18.217
19.215
12.922
1.534
62.955

Total

143.769
26.094
3.377
345.779
262.311
179.990
7.758
969.078

(1)
Inclui as florestas associadas instalao de produo da Veracel. Exclui a base florestal
relacionada venda de ativos florestais no sudeste do Estado da Bahia e Losango.
(2) Exclui reas do programa de parceria florestal (112 mil hectares com 71 mil de hectares
florestados).

Preservao Florestal e Recursos Naturais

Toda a nossa madeira proveniente de plantaes de rvores e no de florestas nativas. Desde


a dcada de 1980, cultivamos eucalipto por meio de mudas uniformes propagadas de rvores
cuidadosamente selecionadas, plantadas em terrenos j degradados. As caractersticas das mudas
selecionadas por ns correspondem s diferentes regies de cultivo. Esse mtodo nos permite (1)
aumentar significativamente a produtividade florestal, reduzindo a demanda por novos terrenos; (2)
cumprir os regulamentos ambientais; e (3) contribuir para a reduo de carbono na atmosfera.
De acordo com o Cdigo Florestal Brasileiro (Lei n 12.727/012), devemos separar 20% de
nossas reas para preservao, conservao e recuperao ambiental. Em 2015, mantivemos o 35%,
equivalentes a 338 mil hectares, de nossa base florestal para fins de conservao. Essas reas consistem
de florestas nativas ou zonas ciliares protegidas ou so mantidas devido a caractersticas ecolgicas
especficas. Alm disso, mantemos tambm um programa de restaurao para recuperar reas
degradadas e espcies ameaadas.
Tambm investimos em estudos ambientais e monitoramento contnuo, em parceria com
universidades nacionais e internacionais, centros de pesquisa e consultores especializados, a fim de
garantir o desempenho ambiental de nossas plantaes e garantir a conservao do ecossistema nativo e
a disponibilidade de recursos naturais nas reas em que operamos. Isso feito por meio da imposio
de medidas de conservao e melhoria nos planos de atividades florestais considerando as condies
ambientais da rea.
Em 2015, conduzimos aproximadamente 48 projetos relacionados biodiversidade e a
melhorias de gesto florestal. Esses projetos cobrem diversos tipos de monitoramento de recursos da
gua e biodiversidade, bem como proteo de espcies ameaadas, educao ambiental, sequestro de
carbono, planejamento paisagstico com foco na biodiversidade.
Sistema de Certificao da Floresta
Procuramos constantemente alternativas e ferramentas para produo responsvel por meio da
certificao voluntria e compromissos socioambientais. Os sistemas de certificao so iniciativas
para a melhoria contnua de processos, conservao ambiental e prticas de desenvolvimento
responsvel que beneficiam nosso relacionamento com a sociedade, os rgos pblicos, clientes,
fornecedores, empregados e demais partes interessadas.
As operaes da Fibria so certificadas segundo padres reconhecidos internacionalmente,
tais como ISO 9001, ISO 14001, OHSAS 18001 e certificaes florestais como o FSC e as prticas
responsveis de certificao Cerflor/PEFC.
As principais certificaes da indstria florestal so: o Forest Stewardship Council (FSC),
fornecido por uma organizao independente, no governamental e sem fins lucrativos, e o Cerflor,
criado pelo programa brasileiro de certificao florestal, reconhecido internacionalmente pelo
Programa de Endosso de Esquemas de Certificao Florestal - PEFC. O sistema de certificao
florestal dividido em duas categorias: Gerenciamento Florestal, que verifica se a madeira produzida
de acordo com os altos padres que protegem o meio ambiente, e Cadeia de Tutela, que verifica se a
Empresa usa apenas madeira certificada como matria-prima.
Todas as nossas reas possuem ambas as certificaes, conforme demonstrado na tabela
abaixo:
Unidade

Trs Lagoas

Jacare

Aracruz

Veracel

FSC

Cerflor/PEFC

Certificado
Cdigo de Licena:
FSC-C100704
Certificado
Cdigo de Licena:
FSC-C100042
Certificado
Cdigo de Licena:
FSC-C110130
Certificado

Certificado

Certificado

Certificado

Certificado

Cdigo de Licena:
FSC-C017612

Todas as Unidades da Fibria so certificadas pelas FSC e CERFLOR/PERC nas categorias


Gesto de Floresta e Cadeia de Custdia. Cada sistema tem seus prprios princpios e critrios. Essas
certificaes atestam que a celulose da empresa produzida a partir de florestas plantadas gerenciadas
com responsabilidade.

Industrial
Destacamos os seguintes aspectos de nossas operaes industriais:

Eco design e ecoeficincia


Programa de pegada hdrica
Emisso controlada de dixido de carbono
Foco na estabilidade operacional

Na operao industrial, a celulose extrada da madeira por um processo conhecido como


Processo Kraft. Dentre as inmeras vantagens do ponto de vista ambiental, o processo autossuficiente
em energia eltrica e trmica, pois o principal insumo utilizado para produzi-las a biomassa.
O fluxo principal consiste em um processo de cozimento da madeira, um estgio de
descolorao, e um estgio final de extrao. Assim que a lenha transportada s nossas unidades de
produo, elas so descarregadas e levadas por uma esteira transportadora para serem descascadas e
cortadas. Aps esse processo, as lascas de madeira so enviadas para os digestores, onde so
misturadas com substncias qumicas e cozidas sob temperatura e presso. Durante esse processo, a
lignina e as resinas so removidas da madeira. Uma vez removida, a lignina utilizada como
combustvel para produzir energia eltrica e trmica (a vapor) para as fbricas de celulose. Os produtos
qumicos utilizados so removidos em diversos estgios do processo de produo e reciclados em
nossas fbricas de celulose.
A celulose no branqueada, ento, passa por um processo de deslignificao por oxignio e
branqueamento qumico, geralmente utilizando dixido de cloro, oznio e perxido de hidrognio (em
nossa fbrica de Jacare) ou dixido de cloro, oxignio e perxido de hidrognio (em nossas fbricas de
Trs Lagoas e Aracruz). As fibras da celulose so peneiradas, pressionadas e secas. A celulose seca
cortada em folhas e embrulhada, resultando em celulose de mercado.
O processo de produo de celulose kraft geralmente envolve a utilizao de cloro elementar
no branqueamento. Nos ltimos anos, a demanda de celulose que branqueada utilizando pouco ou
nenhum cloro cresceu de forma significativa devido s preocupaes com os possveis efeitos
cancergenos de compostos orgnicos de cloro liberados na gua. S produzimos celulose sem cloro
elementar, ou celulose ECF, produzida sem a utilizao de cloro elementar em seu processo de
branqueamento.

A tabela a seguir apresenta certas informaes a respeito de nossas unidades de produo e


sobre a produo nos exerccios indicados:

Unidade

Unidades de
Celulose:
Aracruz
Trs Lagoas

Local

Esprito Santo
Mato Grosso do
Sul

Capacidade de
Produo Anual
(in thousand
tons per year)

Produo para o Ano Findo em 31 de


dezembro de
2015
2014
2013

2.340

2.328

2.356

2.346

1.300

1.248

1.276

1.272

Jacare
Veracel (1)
Total

So Paulo
Bahia

1.100
560
5.300

1.047
562
5.185

1.085
557
5.274

1.080
561
5.259

(1)
Representa 50% da capacidade de produo anual e produo da fbrica de celulose da
Veracel.
Eco design e ecoeficincia
Como uma empresa ecoeficiente, buscamos o equilbrio entre os cinco elementos essenciais
para a vida de todas as nossas operaes (gua, ar, energia, terra e pessoas), com o objetivo estratgico
de produzir produtos com menor intensidade de carbono. Nossos projetos recentes so baseados no
"Eco Design", e todas as nossas operaes industriais so gerenciadas de acordo com os princpios
"4R" de ecoeficincia (reduzir, reciclar, repensar e reutilizar). Tambm fazemos parte do programa de
produo mais limpa do Programa Ambiental das Naes Unidas.
Energia

Da quantidade total de energia trmica e eltrica autogerada, 90% vieram de combustveis


renovveis, como biomassa e licor negro, que so derivados do processo de produo de celulose, e
10% de combustveis no renovveis que adquirimos, como leo combustvel e gs natural. Em 2015,
geramos internamente aproximadamente 117% da energia eltrica necessria para o nosso processo de
produo de celulose, incluindo o montante de exportao.
Substncias Qumicas
Utilizamos vrias substncias qumicas no processo de branqueamento da celulose. Por
possuirmos uma dependncia significativa de certas substncias qumicas, celebramos um contrato de
longo prazo do tipo take or pay com os fornecedores de substncias qumicas, leo combustvel,
diesel e gs natural por perodos que variam de um a dez anos, a fim de minimizar essa dependncia.
Consulte o "Item 8A. Declaraes Consolidadas e Outras Informaes Financeiras Compromissos ".
gua
A gua, apesar de no ser um componente de custo significativo de nossas matrias-primas,
essencial produo de celulose. Em 2015, utilizamos 31,1 metros cbicos de gua por tonelada de
celulose (em comparao taxa de consumo de 25 a 50 metros cbicos por tonelada, conforme a
recomendao do IPPC Controle e Preveno Integrados de Poluio que determina diretrizes de
melhor prtica de proteo ambiental para fbricas de papel e de celulose e que amplamente adotado
pelo mundo como um padro reconhecido de produo). Acreditamos que nossas taxas de utilizao de
gua estejam entre as menores do setor de celulose e de papel, e estamos introduzindo continuamente
novas tecnologias e implementando melhorias aos nossos processos e mtodos industriais para reduzir
ainda mais estas taxas. Acreditamos que nosso fornecimento de gua seja adequado no momento.
A gua utilizada nas unidades de Trs Lagoas e Jacare obtida dos rios Paran e Paraba do
Sul respectivamente, que so adjacentes s nossas fbricas. Cada sistema de rios se localiza em uma
bacia hidrogrfica separada, o que reduz o risco geral de indisponibilidade de gua em virtude de
condies atmosfricas ou hidrolgicas negativas. A gua utilizada na Unidade Aracruz fornecida por
diversos rios e por um projeto de interesse pblico desenvolvido por ns e pelos governos municipais
de Aracruz e da cidade vizinha Linhares, pelo qual podemos obter gua do Rio Doce por meio de um

sistema de canais e rios existentes. O projeto fornece gua s comunidades locais e aos distritos
industriais e qumicos do municpio de Aracruz, bem como irrigao s atividades agrcolas na regio
Norte do estado do Esprito Santo. A gua dessas fontes alimenta um reservatrio de 35 milhes de
metros cbicos no local da fbrica. Estimamos que o reservatrio da unidade Aracruz tenha gua
suficiente para atender as necessidades da fbrica por um perodo de cinco meses na hiptese de
estiagem. A contaminao do Rio Doce por rejeitos de minerao causada pelo acidente da Samarco
exigiu que a Unidade Aracruz da Companhia suspendesse seu uso da gua do Rio durante um curto
perodo de tempo, sem impacto para as operaes da unidade Aracruz. Na poca do acidente, o
reservatrio de gua da unidade tinha no mnimo 90 dias de abastecimento de gua.
Na Unidade Aracruz, as guas residuais passam por um processo de tratamento de
purificao de duas fases antes de chegarem ao oceano. As fbricas de Jacare e Trs Lagoas utilizam a
tecnologia de tratamento de resduos de fase dupla de borra ativa, o que garante, no mnimo, 95% de
remoo da BOD (Demanda Bioqumica de Oxignio).
O governo brasileiro cobra impostos sobre a utilizao industrial das guas do rio. Esses
impostos no causaram impactos significativos sobre nossos custos.
Aps a gua ter sido utilizada no processo de fabricao, os efluentes resultantes passam por
tratamentos mecnicos e biolgicos antes de devolv-los aos rios. Tambm temos lagoas e
reservatrios de emergncia que nos permitem evitar liberar efluentes no tratados no meio ambiente
natural, no caso de um problema com nosso processo de efluentes, e temos sistemas de controle de
liberao para evitar vazamentos de nossas unidades de produo de celulose. Monitoramos
constantemente as caractersticas de nossos efluentes lquidos por meio de anlises qumicas, fsicas e
biolgicas para garantir que eles sejam aceitveis para liberao no meio ambiente.
Efluentes
Nossas unidades utilizam um processo de duas etapas para tratar os efluentes gerados durante
o processo de produo. Durante a primeira etapa, os slidos, como fibras, argila e carbonatos, so
removidos. Na segunda etapa, esses slidos so tratados biologicamente e separados por microorganismos. Sempre avaliamos a composio dos efluentes lquidos gerados durante o processo de
produo e, com os resultados dessas anlises, podemos minimizar a gerao de efluentes e maximizar
a quantidade de efluentes que podero ser reaproveitados em nossos processos de produo.
Resduos slidos
Temos um programa de manejo de resduos eficiente para coletar, tratar e descartar os
resduos slidos. Sempre que possvel, identificamos como os resduos slidos gerados durante nossos
processos de produo de celulose podero ser utilizados de forma alternativa. Com os materiais
inorgnicos, produzimos um corretivo de acidez do solo usado em nossas florestas. Parte do material
orgnico usado como combustvel em caldeiras de biomassa.
O restante dos resduos slidos transformado por sistemas de reciclagem em material
orgnico e inorgnico para o uso em nossas florestas ou descartado em aterros sanitrios licenciados.
Coletamos, tratamos e descartamos a pequena quantidade de substncias perigosas geradas por nossas
instalaes de acordo com as leis brasileiras.
Emisso controlada de dixido de carbono
A mudana climtica pode afetar os resultados de nossos negcios, que tm como base o uso de recursos
naturais. Portanto, consideramos riscos fsicos e reguladores relacionados mudana climtica, bem
como riscos nossa reputao, em nossa estratgia de negcios.
Os riscos fsicos esto associados a mudanas nas condies climticas e disponibilidade de gua que
puderem prejudicar os servios ambientais, como por exemplo regulamento climtico regional e
produo de gua, atingindo diretamente nossas atividades e, s vezes, as de nossos fornecedores e
clientes. Por esse motivo, avaliamos nossa vulnerabilidade mudana climtica do ponto de vista de toda
a cadeia de valores, e adotamos uma abordagem preventiva administrao e operao das atividades
industriais e florestais.
Nossas principais medidas de preveno de riscos fsicos esto listadas abaixo:

controle e monitoramento da produo


estudos de melhoria gentica da produo de eucalipto a fim de identificar as espcies
mais adaptveis a diferentes condies climticas;

- monitoramento de consumo de gua em reas florestais;

Projetos relacionados a aumento da eficincia da energia, reuso da gua e estabilidade


do processo industrial;

Explorao de diferentes meios de transporte;

Reutilizao e reduo de resduos;

Restaurao e conservao de reas naturais em torno de nascentes e outros


recursos da gua;

Compilao de um inventrio de emisses de gases de efeito estufa (GHG) de


nossas atividade, com foco na pegada de carbono.

Monitoramento anual dos fornecedores estratgicos nos temas Sustentabilidade


atravs do projeto de coleta de dados da Cadeia de Valor, que busca identificar as
melhores prticas e riscos.

Em 2015, conclumos nosso stimo inventrio de emisso de GFG, utilizando 2014 como base, e ali
foram consideradas as atividades industriais e florestais das unidades de Aracruz (ES), Trs Lagoas
(MS) e Jacare (SP), bem como as operaes de logstica de exportao de celulose.
O resultado desses estudos mostrou um saldo positivo de emisses, com 0,71 toneladas de CO2
equivalentes sequestradas por tonelada de celulose produzida. Certificao da Bureau Veritas, de
acordo com ISO 14064-1 e Protocolo GHG do Programa Brasileiro , uma adaptao oficial do
Protocolo GHG certificou o inventrio.
Nosso inventrio de emisso de GHG de 2015 teve como base principalmente o Protocolo GHG,
uma protocolo de clculo desenvolvido pelo World Resources Institute (WRI) e World Business
Council for Sustainable Development (WBCSD), adaptado pelo International Council of Forest &
Paper Associations (ICFPA) para os setores de papel e celulose.
Em 2010, a BM&FBOVESPA lanou um novo ndice - ndice Carbono Eficiente (ICO2) para promover a adoo de prticas ambientais relacionada mudana climtica por empresas
brasileiras, e desde ento somos selecionados como parte do ndice. Em 2012, foi lanado o ExchangeTraded Fund (ETF) com base no ndice ICO2.

Estabilidade Operacional
O desafio deste conceito consiste em envolver as equipes de operaes industriais e florestais
em uma nica Estratgia Operacional em que o ritmo de produo possa ser modulado para cima e
para baixo, respeitando os limites imediatos da capacidade de cada setor. Para alcanar maior
estabilidade, foi necessrio reduzir a frequncia e a durao das ocorrncias que geraram interrupes
e/ou reduo no ritmo de produo. Em 2015, a estabilidade operacional foi novamente acima de 90%,
evidenciando a excelncia operacional como uma das maiores foras competitivas e de criao de valor
de nossa empresa.
Em 2015, a Norma Regulatria 13 (Inspeo da Caldeira e Navio de Presso) estendeu o perodo
mximo entre as inspees da caldeira de recuperao de 12 para 15 meses. Consequentemente, as
paradas que normalmente ocorriam anualmente, quase sempre na mesma poca do ano, passam por
mudanas de planejamento de acordo com a nova regulamentao. No longo prazo, essa extenso
reduzir custos e aumentar a produo. Em 2015 aumentamos nosso conhecimento da estabilidade
operacional e eficincia de custos na operao das nossas plantas por um perodo de 15 meses.
Veja a seguir o perodo de parada para manuteno programada para os prximos anos:
2014
1Q14

2Q14

3Q14

2015
4Q14

1Q15

2Q15

3Q15

2016
4Q15

1Q16

2Q16

3Q16

2017
4Q16

1Q17

2Q17

3Q17

201
4Q17

Mills
Aracruz A

No maintenance downtime

Aracruz B

No maintenance downtime

1Q18

2Q18

TRANSLATION
Fbricas
Sem parada para manuteno
12 meses
15 meses

Logstica
Entrega de Madeira para Nossas Fbricas de Celulose
Nossas florestas, inclusive a madeira adquirida no mercado, esto localizadas a uma distncia
mdia de 225 quilmetros das nossas fbricas de celulose. Transportamos madeira para nossas fbricas
por caminho, trem e navio-barcaa. Os caminhes e navios-barcaa so de propriedade e so operados
por empresas autnomas que transportam madeira de nossas florestas para nossas instalaes
produtivas. Em 2015, transportamos um total de aproximadamente 18,8 milhes de metros cbicos de
madeira para nossas fbricas, aproximadamente 86% por caminho, 12% por navio-barcaa e 2% por
trem. Apesar de a porcentagem de madeira transportada por navios-barcaa e por trem ser
relativamente baixa, ao utilizar esses meio de transporte fomos capazes de reduzir os custos de logstica
de nossas fbricas de Aracruz e Jacare. O transporte de madeira para as fbricas representa grande
parte dos custos da produo de celulose, redues em nossas logsticas de transporte e em nossos
custos so prioridades para ns.
No final de 2002, aprimoramos a infraestrutura ferroviria de nossa unidade de Aracruz e
lanamos um sistema de transporte multimodal que combinava transporte martimo, rodovirio e
ferrovirio para integrar ainda mais o sistema floresta-fbrica-porto nessa unidade. Alm disso, em
2003, foi concluda uma linha de acesso ferrovirio com quatro quilmetros de extenso para
descarregar remessas de madeira diretamente no ptio da fbrica da Aracruz. Essa melhoria foi
importante para otimizar o processo de recebimento da madeira que vem da regio Norte do estado de
Minas Gerais e de outras reas no interior do estado do Esprito Santo. Nosso projeto integrado de
envio de madeira pelo litoral envolve um sistema integrado de rebocador e barcaa e dois terminais
porturios. Esse sistema de transporte martimo conecta o extremo Sul do estado da Bahia s fbricas
do estado do Esprito Santo. O complexo porturio de Portocel, adjacente s fbricas da Aracruz,
recebe madeira oriunda de plantaes no Sul da Bahia via barcaa.
Em 2015, iniciamos uma operao logstica temporria para transportar madeira do Estado do
Rio Grande do Sul para nossa unidade Aracruz localizada no Estado do Espirito Santo atravs de
embarcaes costeiras. A madeira carregada no porto do Rio Grande e descarregada no porto de
Barra do Riacho (Portocel), que est localizado a aproximadamente 3 quilmetros de distncia da
fbrica da Aracruz. A madeira relacionada as configurao de logstica provm de alguns contratos de
fornecimento liquidados por ns (atravs da antiga VCP) com produtores locais no Estado do Rio
Grande do Sul na poca em que planejamos o Projeto Losango. Esperamos que essa operao funcione
durante 3 anos. Vide Item 4. Informaes sobre a Fibria A. Histrico e Desenvolvimento da Fibria
Projeto Losango. .
Devido sua localizao no estado do Mato Grosso do Sul, rodeado por guas e sem nenhuma
infraestrutura ferroviria, a unidade de Trs Lagoas confia completamente em nosso transporte por
caminhes da madeira para a fbrica. O acordo com a Wilson & Sons foi rescindido antecipadamente
mediante acordo mtuo entre as partes.

Durante 2015 comeamos a implementar um novo trailer para o transporte de toras de madeira
e aparas de madeira, internamente chamado de PIFF, que mais leve do que o trailer normal disponvel
no mercado e permite um aumento de 10% no volume de transporte de madeira. O trailer PIFF foi
desenvolvido por ns juntamente com a universidade UFSCAR e atualmente estamos em processo de
registro de propriedade intelectual. Com esses novos trailers estamos reduzindo nossos custos com
madeira, que esto dentre os mais relevantes dos nossos custos de produo de celulose e que, portanto,
so prioridade para ns. Considerando todo o transporte de toras de madeira pelos nossos caminhes, o
PIFF atualmente est 100% operacional em nossa unidade em Trs Lagoas, 50% em nossa unidade em
Jacare e 18% em nossa unidade Aracruz.

Planejamento de Distribuio
Como resultado de nossa estratgia comercial de reforar nossa posio no mercado global de
celulose, e focar em um relacionamento duradouro com nossos clientes, investimos em tecnologia e
desenvolvemos melhores prticas de logstica. Nosso planejamento de distribuio baseado no
conceito de sistemas integrados. Portanto, nossas fbricas de celulose, escritrios comerciais e
logsticas de terceiros no mundo todo possuem acesso a informaes extremamente precisas em tempo
real, permitindo que a equipe de planejamento gerencie a cadeia de suprimentos da Fibria com alto
padro, e fornea servios de logstica confiveis a nossos clientes, mantendo estoques em diversos
centros de distribuio localizados na Amrica do Norte, Europa e sia.
Entrega de Celulose de Nossas Fbricas para os Portos
A celulose produzida em nossas fbricas manuseada e transportada de acordo com os
padres mais rgidos de qualidade, e armazenada em galpes criados especialmente para a celulose
tudo isso operado pelas melhores empresas de logstica.
A produo de celulose entra em um sistema de rastreamento logo aps as linhas de
drenagem. O rastreamento feito por leitura de cdigos de barra por toda a cadeia de suprimento,
desde o fim da linha de drenagem at o cliente final (produtor de papel). A rastreabilidade da celulose
garantida at o produto chegar fbrica do cliente, atendendo a todos os requisitos de qualquer sistema
de certificao.
Fbrica de Trs Lagoas
A maior parte da produo de celulose de Trs Lagoas exportada para outros pases. A
celulose transportada da fbrica para o porto de Santos por um sistema multimodal confivel
(caminho e trem) diariamente. Parte da produo vendida para a International Paper, uma fbrica de
papel prxima de Trs Lagoas. Nesse caso, a celulose bombeada diretamente na fbrica de papel. A
parte restante da produo distribuda para o mercado domstico por caminhes.
Fbrica de Aracruz
A produo de celulose da Aracruz principalmente destinada a exportaes. Ela possui uma
das configuraes de logstica de celulose entre a fbrica e o porto mais sofisticadas do mundo, j que a
fbrica fica a 3 quilmetros de distncia do porto de Portocel, proporcionando confiabilidade
operacional e custos de logstica competitivos. O transporte de celulose entre a fbrica de celulose e o
porto feito por caminhes especiais, a fim de otimizar e garantir a qualidade dos fardos.
Fbrica de Jacare
A produo de Jacare destinada ao mercado nacional e internacional. A expedio de
celulose para o mercado nacional feita por caminhes, que fornecem o produto regularmente para
nossos clientes localizados na regio Sul, garantindo uma entrega de qualidade e pontual. A celulose
de exportao transportada da fbrica para o porto de Santos por trem, diariamente, atravs de um
sistema ferrovirio confivel.
Fbrica de Veracel

A produo da Veracel tambm exportada. Um sistema de transporte multimodal (caminho


e barca) conecta a fbrica ao porto nacional de Portocel. Primeiro a celulose levada por caminho,
atravs de uma estrada especfica, da fbrica at o terminal martimo de Belmonte. Desse terminal, a
celulose levada at o Portocel por uma barca.
Operaes Porturias
A celulose produzida para exportao embarcada em embarcaes dedicadas ou
embarcaes de servio parcial providas por transportadoras com contratos de longo prazo vigentes
aos nossos terminais no exterior e em seguida entregue aos nossos clientes. Ns operamos em dois
portos, Santos no Estado de So Paulo e Barra do Riacho no Estado do Esprito Santo.
Em outubro de 2010, quatro contratos a longo prazo foram assinados com a sul coreana Pan
Ocean Co. Ltd., (antiga STX Pan Ocean), vlidos por um perodo de 25 anos para a construo de vinte
navios martimos. Cinco j foram entregues, dos quais o quinto entrou em servio no primeiro trimestre
de 2014.
Em setembro de 2014, devido ao pedido de recuperao da Pan Ocean em 2013, as partes
envolvidas nos contratos de longo prazo (Fibria, bancos e a Pan Ocean), fixaram um acordo para
rescindir 3 (trs) contratos de longo prazo e consequentemente a obrigao de entrega das embarcaes
novas restantes foi extinta.
Com as embarcaes dedicadas e embarcaes de servio parcial, a Fibra capaz de atender
plenamente a demanda de exportao com qualidade de servio e eficincia de custo garantidas
Porto de Santos
O porto de Santos localizado no litoral do estado de So Paulo. Desse porto exportamos a
celulose produzida nas fbricas de Jacare e Trs Lagoas, localizadas a aproximadamente 150 e 750
quilmetros de distncia do porto de Santos, respectivamente. Temos uma concesso do governo do
estado de So Paulo para operar um terminal e um galpo neste porto. A concesso foi permitida nos
termos de um contrato de arrendamento operacional com a Companhia Docas do Estado de So PauloCODESP que atinge seu vencimento em setembro de 2017. Esse galpo em particular tem uma
capacidade de armazenagem de 38 mil toneladas mtricas de celulose e suporta exportaes da fbrica
de Jacare. A operao do porto facilitou o crescimento de nossas exportaes por permitir que
carreguemos as embarcaes com celulose diretamente de nosso terminal, o que reduz
significativamente os custos com frete e manuseio.
Para facilitar as exportaes para nossa fbrica de Trs Lagoas, tambm assinamos um
contrato de longo prazo com um operador de terminal em Santos (a Gearbulk Terminals) para uma
capacidade de armazenamento adicional de 50 mil toneladas de celulose em um novo terminal
especializado em que a conexo ferroviria e a prioridade das embarcaes tambm foram
consideradas.
Em 2015, iniciamos a operao temporria do Terminal Macuco (STS07 ou Terminal 32),
atualmente com capacidade de 17 mil toneladas mtricas de celulosa, para reduzir nossos custos de
logstica na exportao das fbricas de Jacare e Trs Lagoas. A fim de manter nossa capacidade de
exportao no longo prazo, em 9 de dezembro de 2015, participamos de um leilo pblico promovido
pela agncia reguladora Agncia Nacional de Transportes Aquavirios - ANTAQ, para a concesso
de reas e infraestrutura pblica para manuseio e armazenamento de papel, celulose e carga em geral
no porto de Santos durante um perodo inicial de 25 anos e renovvel por um perodo adicional de 25
anos. A Companhia obteve o contrato com base na sua proposta para o mesmo Terminal Macuco
(STS07 ou Terminal 32) onde operamos, no valor de R$115 milhes. A Companhia aguarda a
aprovao dos resultados do leilo pblico e adjudicao do objeto pelo Poder Concedente, cuja
aprovao dever ser concedida durante o primeiro trimestre de 2016. Aps a aprovao, teremos 45
dias para atender as exigncias descritas no edital de convocao e em cujo momento, o Poder
Concedente nos convidar a assinar o contrato de concesso. Continuaremos a avaliar outras
alternativas competitivas para transportar nossa celulose.

Portocel

A celulose produzida para exportao nas fbricas de celulose da Aracruz e da Veracel


transportada do Porto da Barra do Riacho (Portocel), que fica a aproximadamente 3 quilmetros da
Aracruz e a 260 milhas nuticas do terminal de barcaas da Veracel. Esse porto uma instalao
moderna com capacidade de manejar aproximadamente 10 milhes de toneladas de celulose por ano.
Esse galpo em particular tem uma capacidade de armazenagem de aproximadamente 220 mil
toneladas de celulose (armazenagem esttica).
Detemos 51% da Portocel, a empresa que opera o terminal do porto de Aracruz. Os outros
49% da Portocel so detidos pela Cenibra, outra fabricante de celulose e uma de nossas concorrentes.
Entrega de Celulose do Porto aos Nossos Clientes
A maior parte de nossas vendas ao cliente final entregue de nossos terminais martimos nos
Estados Unidos, no Mediterrneo e no Leste da sia. A esta altura, a Fibria est totalmente
comprometida a atender s necessidades dos clientes, vantagens de custo e impactos ambientais na
escolha da opo correta dentre os diferentes meios de transporte: ferrovias, caminhes, navios-barcaa
e navios de cabotagem.
Polticas ambientais
A Constituio brasileira confere ao governo federal, aos estados e aos municpios o poder de
promulgar leis de proteo ambiental e de emitir regulamentos de acordo com tais leis. Apesar de o
governo federal ter o poder de promulgar regulamentos ambientais que preveem os padres mnimos
de proteo ambiental, os governos estaduais tm o poder de promulgar regulamentos ambientais mais
rgidos. Os municpios apenas podero emitir regulamentos a respeito de assuntos de interesse local ou
para complementar leis federais ou estaduais. A maior parte dos regulamentos ambientais no Brasil
est, ento, no nvel federal e estadual, e no no nvel local, com padres ambientais estabelecidos nos
alvars de funcionamento emitidos para cada fbrica e no por meio de regulamentos de aplicabilidade
geral. Os pedidos de renovao de alvars de funcionamento so revisados periodicamente.
O processo de obteno de uma licena ambiental inclui o seguinte:

a licena preliminar ou provisria - concedida durante o estgio preliminar do planejamento


da instalao. A licena aprova o local e o conceito da instalao com base em seu impacto
ambiental e estabelece as exigncias bsicas a serem cumpridas durante os estgios
subsequentes da implementao do projeto;

a licena de instalao autoriza a construo da instalao de acordo com as


especificaes previstas nos planos, programas e projetos aprovados pelas autoridades; e

a licena operacional autoriza a operao da instalao aps o recebimento das licenas


preliminares e de instalao, e fornece confirmao pelas autoridades de que as medidas e
as condies de controle ambiental necessrios para a operao da instalao foram
satisfeitas.

As licenas ambientais so vlidas por um prazo especfico, porm podero ser canceladas se
qualquer das condies ou exigncias impostas pela autoridade responsvel pela manuteno da
respectiva licena no for cumprida.
Ocasionalmente, ocorrem conflitos jurisdicionais entre autoridades de licenciamento
ambiental quando a atividade exploratria proposta est em um local que regulamentado por mais de
um municpio ou estado, ou est sob a jurisdio de ambos os governos estadual e federal. Alm disso,
dependendo do nvel do impacto ambiental que causado pela atividade exploratria, o procedimento
de licenciamento ambiental poder exigir laudos de impacto ambiental e a realizao de audincias
pblicas, o que poder aumentar consideravelmente a complexidade e a durao do procedimento de
licenciamento, e expor a atividade exploratria a possveis reivindicaes judiciais.
Todos os estados brasileiros exigem licenas para a instalao e a operao de nossas fbricas.
Esses regulamentos foram introduzidos nos ltimos dez a doze anos. Estamos sujeitos aos
regulamentos de rgos ambientais dos estados de So Paulo, Esprito Santo, Rio Grande do Sul e
Mato Grosso do Sul, respectivamente conhecidos como Companhia Ambiental do Estado de So Paulo
(CETESB), Instituto Estadual do Meio Ambiente (IEMA), Fundao Estadual de Proteo Ambiental

Henrique Luiz Roessler (FEPAM) e Instituto de Meio Ambiente do Mato Grosso do Sul (IMASUL).
De acordo com esses regulamentos estaduais, as autoridades estaduais tm o poder de regulamentar as
operaes de uma empresa por meio do estabelecimento de normas ambientais especficas da empresa
no alvar de funcionamento de tal empresa.
Nossas atividades florestais so regulamentadas pelos rgos ambientais do governo federal e
dos estados de So Paulo, Esprito Santo, Minas Gerais (Fundao Estadual do Meio Ambiente
(FEAM)), Bahia (Secretaria Estadual do Meio Ambiente (SEMA)) e Rio Grande do Sul. O plantio e a
colheita de rvores esto sujeitos aprovao prvia do respectivo rgo ambiental estadual ou federal.
As leis brasileiras exigem que no mnimo 20% das terras possudas de uma empresa florestal sejam
registradas e mantidas com espcies nativas.
Alm disso, nossas operaes esto sujeitas a vrias leis e regulamentos ambientais emitidos
por autoridades governamentais com relao a emisses de gases, descartes de elementos, resduos
slidos e odores.
De acordo com as leis do Brasil, as pessoas fsicas ou jurdicas que violarem as leis
ambientais podem ser punidas por sanes criminais e administrativas. As sanes criminais variam de
multas deteno, no caso de pessoas fsicas, incluindo conselheiros, diretores e administradores de
empresas, ou dissoluo, no caso de pessoas jurdicas. As sanes administrativas incluem multas,
suspenso parcial ou total de atividades, confisco ou restrio de incentivos ou benefcios fiscais, e
cancelamento ou suspenso de financiamentos de rgos governamentais. Alm das sanes criminais
e administrativas, de acordo com as leis ambientais brasileiras, o infrator tambm deve reparao ou
indenizar o dano que foi causado ao meio ambiente e a terceiros. Como as leis ambientais do Brasil
utilizam um padro de responsabilidade objetiva na determinao da obrigao de remediar danos
causados ao meio ambiente e de indenizar os terceiros afetados, a imposio de qualquer referida
obrigao feita independentemente do fato de o infrator ser considerado negligente ou no. Alm
disso, a estrutura corporativa de uma empresa poluidora poder ser desconsiderada se a estrutura for
vista como um obstculo recuperao completa dos danos ambientais.
Realizamos modificaes peridicas nas fbricas a respeito de tecnologia e equipamentos
ambientais e a implementao de novos procedimentos para minimizar os riscos ambientais associados
a vazamentos e possveis liberaes.
Embora a exeramos controle sobre o cumprimento das exigncias legais aplicveis s nossas
atividades, no incorremos custos relativos a seu cuidado, em razo da falta de uma poltica especfica
relacionada rea ambiental.
Seguro
Mantemos seguros de responsabilidade compreensiva com as principais seguradoras para
cobrir danos patrimoniais e risco de interrupo dos negcios, bem como a respeito do transporte
domstico e internacional. Nossa aplice de seguro patrimonial possui uma cobertura mxima de risco
de R$6.200.000,00 que acreditamos oferecer uma cobertura mais que suficiente de nossos ativos
atuais.
No mantemos cobertura de seguro contra incndio, doenas e outros riscos s nossas
florestas. H um risco de incndio e doena associado a nossas atividades florestais; entretanto,
acreditamos que o dano total seria minimizado pelos nossos procedimentos de gesto de risco, e o fato
de que nossas florestas individuais no so fechadas, eliminando assim, qualquer risco que um incndio
ou doena teria de se espalhar facilmente a quaisquer outras de nossas florestas. Tomamos vrias
medidas para prevenir incndios em nossas florestas, incluindo a manuteno de torres de observao
contra incndio, frota de caminho de bombeiros e equipes da brigada de incndio, que acreditamos
serem mtodos de preveno seguros e de bom custo-benefcio. Em cada um dos ltimos trs
exerccios, os incndios ocorridos em nossas florestas no resultaram em danos relevantes em nossa
rea total plantada. Considerando a proteo natural fornecida pelas localizaes disseminadas de
nossas florestas, no acreditamos que segurar nossas florestas teria um bom custo-benefcio.
No fazemos provises para risco de perda contra incndio ou doena, e todas as perdas e
danos que ocorrerem so contabilizados quando incorridas. No sofremos nenhuma perda relevante
devido a incndio ou doena em nossas florestas.

Operao Conjunta
Veracel
A Veracel constituda de acordo com as leis do Brasil, na qual a Fibria e a Stora Enso detm
50% das participaes acionrias (ela era uma joint venture entre a Aracruz e a Stora Enso). A Veracel
cultiva e maneja plantaes de eucalipto e opera uma planta de celulose na cidade de Eunpolis, no
estado da Bahia. A Veracel produz BEKP e tem capacidade de produo anual de 1,12 milho de
toneladas
A Fibria e a Stora Enso celebraram um acordo de acionistas que define seus respectivos
direitos e obrigaes como acionistas da Veracel. Esse acordo de acionistas tem vencimento em janeiro
de 2023 e pode ser prorrogado automaticamente por prazos sucessivos de 20 anos, exceto se
notificao em contrrio for concedida por uma das partes.
O acordo de acionistas da Veracel prev que:

a Fibria e a Stora Enso tm o direito de indicar trs membros do conselho de administrao


da Veracel composto por seis membros;

sob certas circunstncias, a Fibria e a Stora Enso podero ser obrigadas a fazer aportes de
capital Veracel, em termos proporcionais;

caso um acionista deixe de cumprir qualquer de suas obrigaes a respeito das necessidades
de financiamento da Veracel com relao ao plano de investimento e aportes de capital da
Veracel, o outro acionista ter direito de exigir que o acionista inadimplente transfira todas
(porm no menos que todas) as suas aes para o outro acionista por um valor de mercado
descontado, calculado em conformidade com as disposies do acordo de acionistas da
Veracel;

enquanto a Fibria ou qualquer de suas subsidirias for acionista da Veracel, a Fibria no


adquirir (ou far com que seja adquirida) qualquer participao no imvel na rea central
da Veracel; e

enquanto a Fibria ou qualquer de suas subsidirias for acionista da Veracel, a Veracel no


adquirir (ou far com que seja adquirida) qualquer participao no imvel na rea central
da Fibria.

Em maro de 2005, a Aracruz celebrou um Contrato de Fornecimento e Compra de Celulose


com a Veracel, de acordo com o qual a Aracruz concordou em comprar 50% da produo anual de
celulose da fbrica da Veracel. Esse contrato entrou em vigor em maio de 2005, e permanecer efetivo
enquanto o Acordo de Acionistas da Veracel estiver vigente.

C.

Estrutura Organizacional

O grfico a seguir mostra nossa estrutura organizacional em 31 de dezembro de 2015 (% do


capital total).

Traduo da imagem:
Brasil
Exterior: EUA- Delaware; Canad BC; EUA Delaware; Hungria; Ilhas Cayman; Hungria;
ustria; Ilhas Cayman; Suia; ustria; Hong Kong; Holanda
Nossas operaes so conduzidas pela Fibria Celulose S.A. como controladora e principal
companhia operacional. Apesar de ser uma companhia independente, somos uma entidade controlada
conjuntamente pelo Grupo Votorantim, que possui outros investimentos no Brasil e no exterior,
principalmente nos setores de cimento, metalurgia, agronegcios, produtos qumicos e servios
financeiros. Vide Item 4 Informaes sobre a Fibria A. Histria e Desenvolvimento da Fibria
Nossa Estrutura Acionria.
Entre as subsidirias apresentadas no grfico acima destacamos:

Fibria-MS Celulose Sul Mato-Grossense Ltda: subsidiria integral estabelecida para as


operaes da fbrica Trs Lagoas

Portocel Term. Esp BR S.A.: terminal porturio de onde exportamos a produo da


Aracruz e da Veracel. uma subsidiria com 51% de participao detida pela Fibria e
49% pela Cenibra - Celulose Nipo-Brasileira

Veracel Celulose S.A.: operao conjunta entre a Fibria Celulose S.A.(50%) e a Stora
Enso (50%), na qual temos as operaes da Unidade Veracel.

- Fibria Overseas Holding KFT (localizada na Hungria) e Fibria International Celulose


GmbH (localizada na ustria), so as empresas estabelecidas para deter a participao em
suas subsidirias Fibria Trading International KFT (Hungria) e Fibria International Trade
GmbH (ustria), respectivamente, conforme descrito abaixo.

Fibria Trading International Commercial and Servicing Limited Liability Company, ou


Fibria Trading International KFT em sua forma abreviada (localizada na Hungria e sua
subsidiria Fibria Europe S.A. localizada na Sua) e Fibria Celulose (USA) Inc
(localizada em Delaware): subsidirias estabelecidas para a administrao, venda,
operao, logstica, controle e contabilidade dos produtos na Europa, sia e Amrica do
Norte.

- Fibria International Celulose GmbH (localizada na ustria) e sua subsidiria, Fibria


International Trade GmbH (localizada na ustria e sua filial localizada em Hong Kong sua
subsidiria Green Parrot B.V. localizada na Holanda): subsidirias estabelecidas para a
administrao, venda, operao, logstica, controle e contabilidade de produtos na Europa,
sia e Amrica do Norte.

Fibria Overseas Finance Ltd (Ilhas Cayman) e Voto IV (Ilhas Cayman): estabelecidas a
fim de facilitar o acesso aos mercados financeiros internacionais. A Fibria Overseas foi a
emissora das Notas da Fibria 2019, 2020 e 2021 e a Voto IV foi a emissora das Notas da
Voto IV em 2005.

Como parte final do processo de simplificao de nossa estrutura organizacional, a


Newark Financial Inc., nas Ilhas Virgens Britnicas, foi dissolvida em 14 de junho de
2012, e Normus Empreendimentos e Participaes Ltda., no Brasil, foi incorporada
Fibria Celulose S.A. em 30 de setembro de 2013.

Ensyn and F&E Technologies LLC (Delaware USA). Em 2012, com investimento inicial de US$20
milhes, a Fibria adquiriu 6,66% do capital social da Ensyn e a opo para investir um valor adicional
de US$10 milhes no seu capital social no future. Alm disso, a Fibria e a Ensyn concordaram em
estabelecer uma joint venture com participaes iguais (F&E Technologies LLC) que foi devidamente
constituda em Delaware para investimentos futuros na produo de combustveis lquidos e qumicos
provenientes de biomassa no Brasil. Em 2014, a Fibria celebrou um Aditamento ao Contrato de
Compra de Aes de 2012 para a aquisio de aproximadamente 3% do capital da Ensyn por US$10
milhes, aumentando nossa participao para 9,56% do capital da Ensyn e tambm nos proporcionando
determinados direitos que, se exercidos, nos permitiria subscrever um adicional de US$5 milhes no
capital da Ensyn. Em 2015, a Fibria assinou um novo contrato para a compra de aproximadamente 3%
do capital da Ensyn, pagando US$5 milhes em troca da garantia emitida em favor da Companhia em
2014. Em virtude da aquisio de capital adicional em 2015, a Companhia detm 12,62% do capital
social da Ensyn e tem a opo de investir no futuro um adicional de US$10 milhes no seu capital.
D. Propriedade, Instalaes e Equipamento
Viso Geral
Nossos principais escritrios executivos esto localizados no Estado de So Paulo, onde
concentramos nossas funes financeiras, administrativas e comerciais.
Unidade Aracruz
A Unidade Aracruz nossa principal fbrica de celulose. Est localizada no Estado do
Esprito Santo e a maior unidade de produo de celulose kraft branqueada de fibra curta do mundo.
Adquirimos essa unidade como parte da aquisio da Aracruz. Ela possui trs linhas de produo:
Fiberline A, Fiberline B e Fiberline C. Sua capacidade normal de produo de aproximadamente 2,34
milhes de toneladas de celulose de mercado. No final de 2015, essa unidade possua rea total de 352
mil hectares, dos quais 202 mil hectares eram de plantao de eucalipto, 125 mil eram cobertos por
ecossistemas naturais preservados (rea de preservao), e 25 mil hectares possuam outros usos. A
Unidade Aracruz est localizada a aproximadamente 3 quilmetros das instalaes porturias em
Aracruz (Portocel), 51% das quais pertencem a ns.
Unidade Jacare
A Unidade Jacare est localizada no Estado de So Paulo e possui capacidade de produo
nominal de aproximadamente 1,1 milho de toneladas de celulose de mercado. No final de 2015, sua
rea total cobria 157 mil hectares, dos quais 85 mil eram de plantao de eucalipto, 62 mil hectares
eram cobertos por ecossistemas naturais preservados (rea de preservao), e 10 mil hectares possuam
outros usos. A celulose produzida na Unidade Jacare transportada por trem ao porto de Santos, que
fica a 150 km de distncia da Unidade.
Unidade Trs Lagoas
A Unidade Trs Lagoas comeou suas operaes comerciais em maro de 2009 com uma
capacidade de produo de 1,3 milho de toneladas de celulose de mercado. Essa unidade est

localizada no Estado do Mato Grosso do Sul. No final de 2015, a rea total da Unidade Trs Lagoas era
de 346 mil hectares, dos quais 230 mil eram de plantao de eucalipto, 98 mil hectares eram cobertos
por ecossistemas naturais preservados (rea de preservao), e 18 mil hectares possuam outros usos. A
produo de celulose da Unidade Trs Lagoas transportada da fbrica por um sistema confivel
mltiplo (ferrovirio e rodovirio) diariamente ao porto de Santos, que fica a 920 km de distncia da
unidade por ferrovia e 788 km por rodovia. Atualmente, estamos desenvolvendo um projeto brownfield
na unidade, chamado projeto Horizonte 2, que, no incio, aumentar a capacidade total de produo
para 3,05 milhes de toneladas mtrica de celulose de mercado. Vide Item 4. D Expanso Projeto
Horizonte 2 para maiores informaes.
Unidade Veracel
Temos uma participao de 50% na Veracel, que proprietria e opera uma fbrica de
celulose no municpio de Eunpolis, no Estado da Bahia, com capacidade de produo anual de 1,12
milho de toneladas de celulose de mercado. A celulose produzida na Veracel transportada para o
Portocel, localizado a uma distncia de 541 km da unidade.
A tabela a seguir estabelece a distncia entre nossas florestas (incluindo o transporte de
madeira comprada no mercado) e nossas fbricas, a distncia entre essas fbricas e o porto de
embarcao e a capacidade nominal de cada fbrica em 31 de dezembro de 2015.

Unidade

Aracruz ..............................................................
Veracel (50%) ....................................................
Trs Lagoas .......................................................
Jacare ................................................................

Distncia da
floresta para
fbrica de
celulose

Distncia
para o porto
de Santos

Distncia
para o porto
de Portocel

318 km
69 km
93 km
248 km

788 km
150 km

3 km
541 km

Capacidade de
celulose
(toneladas/ano)

2.340.000
560.000
1.300.000
1.100.000

Florestas de eucalipto
Atualmente, obtemos a maior parte de nossa madeira de 568 mil hectares de um total de 969
hectares de florestas cultivadas (So Paulo, Esprito Santo, Bahia, Mato Grosso do Sul e Minas Gerais,
no considerando reas de programas de parcerias florestais, a base florestal ligada venda de ativos
florestais no sul do Estado da Bahia e o Losango). Apesar de termos madeira suficiente para atender s
nossas necessidades, de tempos em tempos e quando os termos so atraentes adquirimos madeira de
terceiros no relacionados Fibria para ser utilizada em nossas fbricas de celulose.
Em 31 de dezembro de 2015, tambm possuamos mais de 2.000 do programa de parceria
florestal com tratados de 112 mil hectares de terra com aproximadamente 71 mil hectares de reas
plantadas (a maior parte dos quais nos estados do Esprito Santo, Bahia, Rio Grande do Sul e So
Paulo), tornando nossas fontes de madeira relativamente dispersas. Nossas florestas, inclusive a
madeira adquirida no mercado,esto localizadas a uma distncia mdia de 225 km de nossas fbricas de
celulose. A legislao florestal brasileira exige que propriedades particulares possuam ao menos 20%
de sua rea mantida para preservao dos ecossistemas nativos, fragmentos de vida selvagem ou rea
florestal restaurada (por meio do plantio de espcies nativas). De nossas florestas prprias,
aproximadamente 59% so plantaes de florestas de eucalipto, enquanto 35% so florestas de
preservao e os 6% restantes possuem outros usos.
Embora a disperso de nossas florestas implique em alguns custos adicionais, acreditamos que
ela reduza significativamente os riscos de incndios e doenas. Tambm buscamos minimizar o risco
de incndios mantendo um sistema de torres de observao de fogo, uma frota de caminhes de
bombeiro, brigadas anti-incndio e carros de patrulha inteiramente equipados que monitoram as reas 7
dias por semana. Em vista da proteo natural garantida pela disperso de nossas florestas, acreditamos
que a preveno uma estratgia-chave para evitar que tenhamos que segurar nossas florestas.
Consequentemente, assumimos todos os riscos de perdas com incndios e outras eventualidades.
Adicionalmente, monitoramos anualmente e administramos nossas florestas de modo a prevenir perdas
com savas e outras infestaes de insetos. No sofremos nenhuma perda com incndios ou doenas
nas florestas que cultivamos, nem tivemos nosso fornecimento de madeira ou operaes comprometido
por esses tipos de ocorrncias.

Em 2015, como parte de nossos esforos de reflorestamento, plantamos aproximadamente 77


mil hectares de eucalipto, a fim de manter o fornecimento de madeira para nossas fbricas e nossa
produo de celulose. As florestas de eucalipto cultivadas produziram entre 35 e 42 metros cbicos de
madeira por ano, perfazendo uma mdia de 230 vm3/ha/ano aproximadamente com 6 anos de cultivo.
A produtividade de nossas florestas reflete as excelentes condies climticas e geolgicas para o
cultivo de eucalipto em todos os estados brasileiros, com suficiente incidncia tanto de sol como de
chuva.
Em 2015, operamos quatro viveiros e produzimos 112 milhes de plantas (estacas
enraizadas/mudas) nesses viveiros, sendo todas plantadas em nossas florestas ou fornecidas ao
Programa Poupana Florestal. A fim de desenvolver nossas florestas de eucalipto, selecionamos
rvores aps testes genticos de campo precisos, e essas rvores selecionadas so clonadas (cultivares)
e ento multiplicadas em larga escala por meio de um processo de propagao vegetativa (estacas
enraizadas). A propagao vegetativa nos permite plantar rvores com as caractersticas genticas mais
favorveis para a produo de celulose. Essas caractersticas incluem crescimento rpido, boa
qualidade das fibras de madeira, resistncia a doenas e galhos autopodveis. A maior padronizao
garantida pela clonagem tambm nos permite aumentar a mecanizao da colheita de rvores e do
transporte at a fbrica, facilitando o ajuste dos equipamentos e das mquinas s condies
topogrficas.
Continuamos a rever nossos esforos para melhorar nossa relao com as comunidades e
buscar o bem comum, como parte de nossa contribuio ao desenvolvimento social e econmico. Por
exemplo, convidamos mais uma vez nossos vizinhos para ingressar no Programa Poupana Florestal,
que uma oportunidade tanto de participar dos benefcios florestais como de diversificar sua cadeia
produtiva e aumentar a renda de suas propriedades em projetos de parceria. Em 31 de dezembro de
2015, produtores rurais locais, em sua maior parte donos de pequenas propriedades, j haviam plantado
11 mil hectares (incluindo a Veracel) de florestas com o nosso apoio.
Expanso
Projeto Horizonte 2
Aps a concluso dos estudos de viabilidade, e anlise detalhada pela administrao da
Companhia desde 2014, o Conselho de Administrao, durante uma reunio extraordinria do
Conselho de Administrao realizada em 14 de maio de 2015, aprovou o plano de expanso da
Companhia composto pela construo de uma nova linha de produo de celulose na cidade de Trs
Lagoas, Estado do Mato Grosso do Sul, chamado Projeto Horizonte 2. A expanso da unidade de Trs
Lagoas a opo atual para o crescimento da Fibria para criao de valor para o acionista.
O projeto Horizonte 2 um projeto brownfield que consiste da construo de uma nova linha
de produo de celulose de eucalipto com capacidade de 1,85 milho de toneladas ao ano, inclusive a
capacidade mxima de 100 mil toneladas. A construo no Projeto Horizonte 2 j teve incio e est
avanada, sendo que o comissionamento do projeto dever ocorrer no quatro trimestre de 2017. O
investimento total dever ser de aproximadamente U.S.$2,2 bilhes e j contempla a capacidade
mxima de 100 mil toneladas. A instalao ir gerar um adicional de 120 MWh de excedente de
energia.
A madeira de eucalipto est disponvel dentro de uma distncia mdia baixa da floresta para a
fbrica. A mdia total estrutural de distncia da floresta para a fbrica, considerando o fornecimento de
madeira de ambas as fbricas na unidade de Trs Lagoas, ser de 95 km. A base florestal necessria
para o projeto Horizonte 2 de 174 mil hectares. A Fibria j possui toda a madeira necessria para os
primeiros quatro anos de operao da nova fbrica atravs das suas prprias florestas e contratos de
parceria florestal. Com o incio no final de 2017, as necessidades de trabalho da base florestal da
Horizonte 2, equivalentes a 174 mil hectares, sero virtualmente concludas.
A maior parte dos investimentos ser incorrida em 2016 e 2017, quando os dispndios de
capital industrial sero maiores. A estratgia de financiamento do projeto consiste de linhas de crdito
de longo prazo e a baixo custo, tais como acordos de pr-pagamento de exportao, Certificado de
Recebveis do Agronegcio, agncia de crdito de exportao Finnvera, BNDES e FDCO (Fundo de
Desenvolvimento do Centro-Oeste), bem como a gerao de fluxo de caixa da prpria Companhia.
Para maiores informaes sobre as linhas de financiamento, vide Item 5B: Liquidez e Recursos de
Capital.

O novo projeto ir aumentar ainda mais a competitividade de custos da Companhia, fortalecer


seu posicionamento comercial e expandir seu potencial de crescimento a longo prazo, tornando-a mais
robusta em um setor ainda fragmentado. A disponibilidade de madeira em curta distncia da floresta
para a fbrica, a diluio de custos fixos e a venda de energia excedente so os principais fatores por
trs da melhoria futura da Companhia na competitividade de custos.
Considerando todas as unidades da Companhia, a capacidade total de produo anual de
celulose da Fibria aumentar dos atuais 5,3 milhes de toneladas para mais de 7 milhes de toneladas.
Em linha com a estratgia global de vendas da Companhia, os novos volumes visaro os principais
mercados de crescimento, em particular a sia e a Europa. Juntamente com o acordo de venda da
Klabin, a Companhia vender um volume total de cerca de 8 milhes de toneladas ao ano, com os
seguintes destinos globais esperados: 37% para a Europa, 36% para a sia, 19% para a Amrica do
Norte e 4% para o Brasil e outros pases.
Vale observar que a Fibria resultado da fuso entre duas empresas com ampla experincia na
execuo de grandes projetos e que, portanto, so reconhecidas pelo seu sucesso na execuo fsica e
financeira desses projetos.
Execuo de Projetos
No segundo trimestre de 2015, a Companhia negociou o fornecimento de infraestrutura, turbogeradores, todo o sistema de transmisso e distribuio de energia, instrumentos, gesto de construo,
dentre outros. No terceiro trimestre de 2015, a Fibria concluiu a negociao e contratao de pacotes de
servios industriais e importantes, marcando o incio de uma nova fase do projeto. A Companhia
contratou o Grupo Andritz para fornecer um ptio de madeira, linha de celulose (cozimento, lavagem e
branqueamento), mquina de secar, caldeira de recuperao, evaporao, caustificao e pacote de
fornalha de lodo. Durante o perodo, a Fibria tambm negociou o fornecimento de infraestrutura, turbogeradores (Siemens), gesto de construo (Time Now), vlvulas automticas (Flowserve), bombas
centrfugas (Sulzer), todo o sistema de transmisso e distribuio de energia (Asea Brown Boveri ABB), que inclui a subestao primria, motores, o Centro de Controle de Motores (MCC) e
transformador, e BOP Balano da Planta (Pyry). Como normal nesse tipo de negociao, os
valores dos contratos continuam sendo confidenciais. Para permitir que as partes interessadas
acompanhem o progresso fsico do projeto, a Companhia incluiu um vdeo no seu website de Relaes
com Investidores mostrando o status dos trabalhos, que periodicamente atualizado.
Em 30 de outubro de 2015, foi instalada a pedra fundamental da Horizonte 2. No quatro
trimestre de 2015, os trabalhos de construo civil das reas do processo tiveram incio a um ritmo
acelerado e no perodo, a terraplenagem, infraestrutura, preparao do local e construes temporrios
foram virtualmente concludos. O projeto Horizonte encerrou o exerccio de 2015 com adiantamento
fsico geral de 15%.
No lado da logstica, a Fibria venceu a licitao do terminal Macuco, que corresponde ao
Terminal 32 no porto de Santos. Atualmente, o processo de concesso est avanando em direo
assinatura e esperamos que a mesma esteja concluda no primeiro trimestre de 2016.
Os Os planos de expanso futura da Companhia dependero das condies dos mercados
globais. Possveis projetos incluem a expanso de duas fbricas existentes: Veracel II, com capacidade
nominal de 1,5 milho de toneladas (50% da Fibria e 50% da Stora Enso) e uma capacidade adicional
de 1,5 milho de toneladas proveniente de uma quarta linha na Unidade Aracruz.
Ensyn
Em linha com nossa estratgia de complementar o negcio de celulose e explorar as
oportunidades dentro da cadeia de valor do setor florestal, em outubro de 2012 a Fibria anunciou o
estabelecimento de uma aliana com a Ensyn Corporation (Ensyn), uma empresa privada constituda
em Delaware, EUA.
A Ensyn desenvolveu a tecnologia comercialmente comprovada denominada Rapid Thermal
Processing (RTP), que converte madeira e outros tipos de biomassa no provenientes de alimentos
em combustveis lquidos e qumicos renovveis. O principal combustvel lquido renovvel produzido
pela Ensyn, o Renewable Fuel Oil (RFO) substitui o petrleo e possui mltiplas funes, que

incluem aquecimento, converso em combustveis para transporte e gerao de energia em motores a


diesel.
Em 2012, com investimento inicial de US$20 milhes, a Fibria adquiriu 6,66% do capital
social da Ensyn e a opo de investir um adicional de US$10 milhes no seu capital no futuro.
Adicionalmente, a Fibria e a Ensyn concordaram em estabelecer uma joint venture com participaes
iguais (F&E Technologies LLC) que foi devidamente constituda em Delaware para investimentos
futuros na produo de combustveis lquidos e qumicos provenientes de biomassa no Brasil. Em
2014, a Fibria assinou um Aditamento ao Contrato de Compra e Venda de Aes de 2012, para
aquisio de aproximadamente 3% do capital da Ensyn por US$10 milhes, aumentando nossa
participao para 9,56% do capital da Ensyn e tambm proporcionando determinados direitos que, se
exercidos nos permitiria subscrever um adicional de US$5 milhes no capital da Ensyn. Em 2015, a
Fibria assinou um novo contrato para a compra de aproximadamente 3% do capital da Ensyn, mediante
pagamento de US$5 milhes em troca da garantia emitida em favor da Companhia em 2014. Em
virtude da aquisio de capital adicional em 2015, a Companhia detm 12,62% do capital social da
Ensyn e tem a opo de investir no futuro um adicional de US$10 milhes no seu capital..

Fibria Innovations
Em 2015, a Companhia registrou um grande avano na pesquisa de lignina ao
adquirir os ativos da empresa canadense Lignol Innovations, renomeada como Fibria Innovations.
Consequentemente, a Fibria se tornou a titular de propriedade intelectual substancial relacionado ao
objeto e estabeleceu um link importante com uma das principais universidades do Canad, a University
of British Columbia, expandido suas opes na busca por novo conhecimento cientfico. Trabalhamos
atualmente em fazer o melhor uso possvel da qualidade da nossa carteira de patentes e desenvolver
aplicaes de maior valor adicionado para a lignina.
ITEM 4A. COMENTRIOS NO ESCLARECIDOS DA EQUIPE
No temos nenhum comentrio no esclarecido pendente da Equipe da SEC.

ITEM 5. ANLISE E PERSPECTIVAS OPERACIONAIS E FINANCEIRAS


A seguinte discusso de nossa situao financeira e nossos resultados operacionais deve ser
lida com as nossas demonstraes financeiras consolidadas auditadas e correspondentes notas
explicativas dos perodos de 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013 includas neste relatrio anual, que
foi preparado de acordo com as normas internacionais de contabilidade (International Financial
Reporting Standards IFRS) conforme publicadas pelo Conselho de Normas Internacionais de
Contabilidade (International Accounting Standards Board IASB), assim como com as informaes
apresentadas em Apresentao dos Dados Financeiros e Outros Dados e Item 3. Principais
Informaes A - Dados Financeiros Selecionados.
Esta seo contm demonstraes futuras que envolvem riscos e incertezas. Nossos resultados
efetivos podero ser significativamente diferentes dos resultados discutidos nas consideraes sobre
estimativas e projees devido a vrios fatores como, entre outros, os apresentados no Item 3. Principais Informaes D. Fatores de Risco e as questes apresentadas neste relatrio anual de
forma geral.
Viso Geral
Somos a maior produtora de celulose de mercado do mundo, de acordo com a Hawkins
Wright e com a PPPC, com uma produo total de celulose de eucalipto de aproximadamente 5,3
milhes de toneladas por ano. Acreditamos ser uma das produtoras de BEKP com custo mais baixo no
mundo, principalmente devido s nossas economias de escala, nossas instalaes produtivas inovadoras
e estrategicamente localizadas, o curto ciclo de extrao de nossas rvores e a utilizao de tecnologia
de ponta em nossas operaes. No primeiro semestre de 2009, adquirimos o controle da Aracruz e
incorporamos totalmente os resultados operacionais da Aracruz em nossas demonstraes financeiras
consolidadas em 1 de janeiro de 2009. Em setembro de 2009, adotamos a marca Fibria em nossas
operaes de celulose e papel.
Fatores que Afetam Nossos Resultados Operacionais
Nossos resultados operacionais foram afetados pela alienao de outros ativos de celulose e de
papel no perodo de trs exerccios encerrado no dia 31 de dezembro de 2013 (Conpacel, KSR e
Piracicaba). Alm disso, nossos resultados operacionais para os exerccios encerrados em 31 de
dezembro de 2015, 2014 e 2013 foram afetados, e nossos resultados operacionais continuaro a ser
influenciados, por vrios fatores, incluindo:

a expanso ou a contrao da capacidade global de produo para os produtos que vendemos e


a taxa de crescimento da economia global;

flutuaes nos preos de mercado internacionais de nossos produtos, que so denominados ou


referenciados em Dlares, e que pode afetar significativamente nossa receita lquida;

a taxa de crescimento do PIB global e brasileiro, que afeta a demanda domstica por nossos
produtos e, consequentemente, nosso volume de vendas;

nossas taxas de utilizao de capacidade, que afetam significativamente o custo de produo


de nossos produtos e poder levar a redues ao valor recupervel nossos ativos;

os resultados operacionais daquelas companhias em que temos ou tivemos participaes


acionrias minoritrias ou controle acionrio compartilhado, como a Veracel, uma parte dos
quais so ou foram consolidados em nossos resultados operacionais conforme exigido pelas
IFRS;

variaes na taxa de cmbio Real/Dlar, incluindo a desvalorizao do Real em relao ao


Dlar mdio de 42% em 2015, 9% em 2014 e 11% em 2013, que afetaram (1) os valores
expressos em Reais de nossa receita lquida, nossos custos de vendas (principalmente devido a
produtos qumicos e frete) e algumas de nossas despesas operacionais e de outras naturezas
que so denominadas ou referenciadas em Dlar, e (2) nossas despesas financeiras lquidas

como resultado de nossos passivos denominados em Dlares que exigem que realizemos
pagamentos de principal e de juros em Dlares

o nvel de nosso endividamento em aberto, as variaes nas taxas de juros de referncia no


Brasil, principalmente na taxa LIBOR, que afetam nossas despesas com juros sobre nossa
dvida com taxa flutuante denominada em Dlares, e as variaes na taxa CDI, que afetam
nossas despesas com juros sobre nossa dvida com taxa flutuante denominada em Reais;

as taxas de inflao no Brasil, que foram de 10,7% em 2015, 6,4% em 2014 e 5,9% em 2013 e
conforme calculadas pelo IPCA, e os efeitos de inflao (deflao) sobre nossas despesas
operacionais denominadas em Reais e nossa dvida denominada em Real que est indexada
para considerar os efeitos de inflao ou juros remunerados nas taxas que so ajustadas
parcialmente pela inflao; e

mudanas nas polticas contbeis e na Lei das Sociedades por Aes, conforme discutido em
outra seo deste documento.
Nossa situao financeira e nossa liquidez so influenciadas por vrios fatores, incluindo:

nossa capacidade de gerar fluxos de caixa de nossas operaes;

taxas de juros e oscilaes nas taxas de cmbio brasileiras e internacionais em vigor, que
afetam as exigncias de nosso servio da dvida;

nossa capacidade de continuar obter emprstimo de instituies financeiras do Brasil e


internacionais e de vender nossos ttulos de dvida nos mercados de valores mobilirios
nacionais e internacionais a taxas aceitveis, que so influenciadas por vrios fatores
discutidos neste documento;

nossas exigncias de investimentos em bens de capitais, que consistem principalmente da


manuteno de nossas instalaes operacionais, da expanso de nossa capacidade de produo
(inclusive o projeto Horizonte 2), de aquisies e de atividades de pesquisa e
desenvolvimento;

a exigncia, de acordo com nosso estatuto social, para que paguemos dividendos em termos
anuais em um valor igual a, no mnimo, 25% de nosso lucro lquido ajustado, exceto se nosso
Conselho de Administrao considerar tal pagamento inconsistente com a nossa situao
financeira; e

mudanas nas polticas contbeis e na Lei das Sociedades por Aes.

Efeitos de Variaes nos Preos de Celulose


Os preos no mercado internacional de nossos produtos de celulose apresentaram variao
significativa, e acreditamos que eles continuaro a variar luz dos desdobramentos econmicos
globais, como o aumento na demanda por celulose na China. Os aumentos significativos dos preos no
mercado internacional de nossos produtos e, consequentemente, os preos que podemos cobrar
provavelmente aumentaro nossa receita lquida e nossos resultados operacionais na medida em que
conseguimos manter nossas margens operacionais e os preos elevados no reduzirem o volume de
vendas de nossos produtos. Por outro lado, as redues significativas dos preos no mercado
internacional de nossos produtos e, consequentemente, os preos que podemos cobrar provavelmente
reduziro nossa receita lquida e nossos resultados operacionais, caso no consigamos aumentar nossas
margens operacionais ou esses preos reduzidos no resultem em maior volume de vendas de nossos
produtos.
Os preos mundiais de celulose so cclicos, pois a demanda por papel depende fortemente
das condies econmicas em geral e a capacidade de produo se ajusta lentamente s mudanas na
demanda. Para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2014, os preos de referncia mdios da BEKP
na Amrica do Norte(RISI), na Europa (FOEX) e na sia (FOEX) foram US$846, US$745 e US$609
por tonelada, respectivamente, No exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2015, os preos mdios
de referncia de BEKP na Amrica do Norte, na Europa e na sia foram de US$890, US$784 e
US$641 por tonelada, respectivamente.

Temos relacionamentos de vendas de longo prazo com substancialmente todos os nossos


clientes de celulose e de papel nos mercados domsticos e de exportao. Esses contratos preveem em
geral a venda de nossa celulose de mercado por preos anunciados por ns a cada ms. Esses preos
podero variar entre as diferentes reas geogrficas onde nossos clientes esto localizados. Os acordos
de preos nos termos de nossos contratos de longo prazo so, em geral, consistentes com os preos de
nossas outras vendas dentro da mesma regio e seguem a tabela de preos de BEKP estabelecida,
anunciada pelos principais produtores de celulose do mundo.
Cenrio econmico brasileiro
Nossos resultados operacionais e a situao financeira, conforme divulgados em nossas
demonstraes financeiras consolidadas, so afetados pela taxa de inflao do Brasil e a taxa de
valorizao ou depreciao do real em comparao ao Dlar, considerando a taxa mdia anual.
A tabela abaixo mostra o ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA), a
valorizao (desvalorizao) do real em comparao ao Dlar mdio e a taxa de cmbio e a taxa de
cmbio mdia do final dos perodos apresentados:
2015

Inflao (IPCA)
Desvalorizao
(valorizao) do
dlar norte
americano mdio vs.
Real (ano a ano)
Fim do ano/perodotaxa de cmbio
U.S.$ 1,00
Mdia (ponderada
diariamente) da taxa
de cmbio
(1) U.S.$ 1,00

2014

2013

2012

2011

10,7%

6,4%

5,9%

5,8%

6,5%

42%

9%

11%

8,2%

11,2%

R$ 3,90

R$

2,66

R$ 2,34

R$

2,04

R$

1,88

R$ 3,34

R$

2,35

R$ 2,16

R$

1,95

R$

1,67

(1) A taxa de cmbio media (diria) corresponde soma das taxas de cmbio de fechamento no final de
cada dia til dividida pela quantidade de dias teis no perodo.
Efeitos das Flutuaes nas Taxas de Cmbio entre o Real e o Dlar
Nossos resultados operacionais e nossa situao financeira so, e continuaro sendo, afetados
pela taxa de desvalorizao ou valorizao Dlar dos Estados Unidos real em relao ao Real porque:

uma parte substancial de nossa receita denominada em ou atrelada ao Dlar;

uma parte substancial de nossos custos incorrida em Reais;

temos certas despesas operacionais, custos com algumas de nossas matrias-primas e


efetuamos certos gastos que so denominados ou atrelados a Dlares; e

temos valores significativos de passivos denominados em Dlares que exigem que realizemos
pagamentos de principal e de juros em Dlares.

A maioria de nossas vendas de celulose realizada no mercado de exportao a preos com


base nos preos nos mercados internacionais expressos em Dlares. Apesar de a maior parte de nossa
receita de vendas domsticas ser em Reais, substancialmente todos os nossos produtos so vendidos a
preos com base nos preos de mercados internacionais que so determinados em Dlares.

Quando o Dlar dos Estados Unidos sofre valorizao em relao ao Real, supondo que os
preos nos mercados internacionais para nossos produtos se mantenham constantes em Dlares, nossa
receita de vendas lquidas proveniente de vendas de exportao aumenta e, em geral, tentamos
aumentar os preos domsticos de nossos produtos em Reais, o que pode resultar em volumes
reduzidos de vendas domsticas dos nossos produtos. Por outro lado, quando o Dlar dos Estados
Unidos sofre depreciao em relao ao Real, supondo que os preos nos mercados internacionais para
nossos produtos se mantenham constantes em Dlares, nossa receita de vendas lquidas proveniente de
vendas de exportao cai e, em geral, reduzimos os preos domsticos de nossos produtos em reais, o
que pode resultar em um aumento dos volumes de vendas domsticas dos nossos produtos. Em
perodos de alta volatilidade da taxa de cmbio Real/Dlar, h geralmente um descompasso entre o
momento em que o Dlar sofre valorizao ou desvalorizao e o momento em que conseguimos
repassar o aumento ou a reduo de custos em Reais para nossos clientes no Brasil. Os desequilbrios
dos preos caem quando a taxa de cmbio Real/Dlar est menos voltil.
Nosso endividamento consolidado denominado em Dlares representou 90% (incluindo swaps
de moedas) de nosso endividamento em aberto em 31 de dezembro de 2015. Consequentemente,
quando o Real sofre valorizao em relao ao Dlar:

os custos com juros de nossos endividamentos denominados em Dlares apresentam queda em


reais, queda essa que afeta positivamente nossos resultados operacionais em Reais;

o valor de nosso endividamento denominado em Dlares apresenta queda em Reais, e nossos


passivos totais e nossas obrigaes de servio de dvida em reais apresentam queda; e

nossas despesas financeiras lquidas tendem a cair em decorrncia de ganhos de cmbio sobre
a dvida em dlar.
Uma desvalorizao do Real em relao ao Dlar tem efeitos opostos.

As obrigaes de servio de dvida denominada em Dlares fornecem uma proteo natural


contra nossas vendas de exportao, que permitem que geremos recebveis a pagar em moedas
estrangeiras, porm elas no so totalmente cobertas. Dessa forma, celebramos com frequncia as
operaes com derivativos para minimizar flutuaes da taxa de cmbio em nossa exposio lquida
denominada em Dlares. Uma parte significativa de nosso endividamento est atrelada e amortizada
principalmente com os recursos de nossas exportaes. Esse endividamento denominado em Dlares
e geralmente est disponvel a um custo mais baixo que os outros tipos de financiamento disponveis.
Em geral, empenhamos uma parte de nossos recebveis como garantia das obrigaes contnuas de
servio de dvida, geralmente para cobrir as prximas parcelas do principal e dos juros. Esses contratos
tambm contm certos compromissos financeiros e de outras naturezas.
Efeito do Nvel de Endividamento e das Taxas de Juros
Em 31 de dezembro de 2015, nosso endividamento total em aberto em termos consolidados
era de R$12.744 milhes. O nvel de nosso endividamento resulta em despesas financeiras
significativas que so refletidas em nossas demonstraes do resultado. Os resultados financeiros
consistem de despesas com juros, variaes cambiais de ativos e passivos denominados em Dlar e em
outras moedas estrangeiras, perdas ou ganhos com derivativos, e outros itens conforme estabelecido na
nota explicativa 32 s nossas demonstraes financeiras consolidadas para o exerccio de 2015. Em
2015, registramos uma despesa financeira lquida total de R$3.685 milhes, consistindo principalmente
em R$470 milhes em juros sobre emprstimos e financiamentos, R$2.507 milhes de perdas cambiais
estrangeiras sobre emprstimos e financiamentos e outros ativos e passivos e R$830 milhes de perdas
sobre instrumentos derivativos. Em 2014, registramos uma despesa financeira lquida total de R$1.635
milhes, consistindo principalmente em R$476 milhes em juros sobre emprstimos e financiamentos
e R$499 milhes em encargos financeiros nas recompras parciais de Bonds e R$722 milhes de perdas
cambiais estrangeiras sobre emprstimos e financiamentos e outros ativos e passivos. As taxas de juros
que pagamos dependem de vrios fatores do mercado, incluindo nossas taxas de juros e nossas
avaliaes de risco, do nosso setor e da economia brasileira realizada por possveis credores nossos,
possveis compradores de nossos ttulos de dvidas e agncias de classificao que nos avaliam e
avaliam nossos ttulos de dvida.

A S&P, a Moody's e a Fitch mantm classificaes de nossa Companhia e de alguns de nossos


ttulos de dvida. As classificaes atualmente atribudas nossa dvida em moeda estrangeira na
escala global so BBB-/Estvel da Fitch, BBB-/ Estvel da S&P e Baa3/ Estvel da Moodys. Todas as
agncias de classificao j reafirmaram sua classificao BBB-/estvel e classificao Baa3/estvel
da Fibria aps a S&P e Fitch terem baixado a nota soberana do Brasil de BBB- para BB+ em setembro
de 2015 e dezembro de 2015, respectivamente, e a colocao pela Moodys da nota soberana do Brasil
Baa3 para reduo em dezembro de 2015. Em fevereiro de 2016, a S&P reduziu a nota soberana do
Brasil de BB+ para BB com perspectiva negativa. A obteno do grau de investimento por ns junto
trs agncias de classificao deveu-se principalmente nossa busca pela desalavancagem apesar das
condies de mercado, gerao de fluxo de caixa livre e nossa abordagem apropriada e conservadora
perante liquidez e capacidade perante nossos acordos financeiros. A reafirmao da nossa classificao
pela S&P, Fitch e Moodys aps as aes de classificaes sobre as notas soberanas do Brasil em
setembro e dezembro de 2015, e fevereiro de 2016, deve-se opinio das agncias de classificao de
que apesar da nossa concentrao de ativos no Brasil, nossa condio principalmente como exportador
limita o impacto dos fracos princpios da economia domstica sobre a capacidade de crdito da
Companhia, sendo atualmente beneficiada pelo Real mais fraco. No obstante, quaisquer futuros
rebaixamentos na classificao provavelmente resultariam no aumento dos juros e de outras despesas
financeiras relacionadas a emprstimos e ttulos de dvida, e poderiam ter um efeito negativo sobre
nossa capacidade de obter tal financiamento em termos satisfatrios ou nos valores solicitados por ns.
Sazonalidade
O padro de sazonalidade do setor de celulose de mercado est historicamente correlacionado
ao da produo de papel. A produo mundial de papel normalmente aumenta ao final das frias de
vero no hemisfrio norte, assim como no Natal e no Ano Novo. Contudo, em decorrncia de fatores
especficos, incluindo paralisao de mquinas de celulose e de papel, incio das operaes de novas
capacidades, mudanas na estrutura de custo do setor e aumento da demanda global de celulose, as
tendncias de sazonalidade observadas no passado para o setor da celulose podero estar sujeitas a
mudanas no futuro.
Discusso a respeito das polticas contbeis essenciais e estimativas
Esta seo se concentra nas principais estimativas e premissas contbeis onde a natureza das
estimativas ou premissas importante devido aos nveis de subjetividade e julgamento necessrios para
contabilizar determinadas questes substancialmente incertas ou a suscetibilidade dessas questes a
serem alteradas; e o impacto das estimativas e premissas sobre a condio financeira ou desempenho
operacional relevante.
Polticas contbeis essenciais so aquelas que so importantes para descrever nossa situao
financeira consolidada e nossos resultados operacionais e exigem poder de anlise e deciso,
estimativas e premissas mais difceis, subjetivos ou complexos por parte da administrao. A
aplicao dessas polticas contbeis essenciais exige com frequncia poder de anlise e deciso
pela administrao a respeito dos efeitos de assuntos que so inerentemente incertos com relao aos
nossos resultados operacionais e ao valor contbil de nossos ativos e passivos. Nossos resultados
operacionais e nossa situao financeira podero ser diferentes daqueles previstos em nossas
demonstraes financeiras consolidadas, se nossa experincia efetiva for diferente das premissas e
estimativas da administrao. A fim de fornecer um entendimento de nossas polticas contbeis
essenciais, incluindo algumas das variveis e premissas subjacentes s estimativas, e a
sensibilidade dessas premissas e estimativas a diferentes parmetros e condies, apresentamos a
seguir uma discusso de nossas polticas contbeis essenciais relacionadas a:

ativos biolgicos;

ativos e passivos contingentes;

valor justo de derivativos e outros instrumentos financeiros

imposto de renda e contribuio social;

impairment do gio; e

benefcios a funcionrios.

Ativos Biolgicos
Ativos biolgicos so mensurados duas vezes ao ano (junho e dezembro) pelo valor justo,
deduzidos dos custos estimados de venda. A exausto calculada com base na expectativa do volume
total a ser extrado.
Os ativos biolgicos correspondem s florestas de eucalipto provenientes exclusivamente de
plantaes renovveis e so destinados produo de celulose branqueada. Em decorrncia das
melhorias nas tcnicas de manejo florestal, incluindo o melhoramento gentico das rvores, o ciclo da
extrao aps a substituio ocorre em aproximadamente seis a sete anos.
O valor justo determinado utilizando o mtodo de fluxo de caixa descontado, considerando o
volume de madeira, separado por ano de plantio, e medido pelo valor de venda equivalente de madeira
em p. O preo mdio de venda foi estimado com base nos preos do mercado local e baseado em
pesquisas de operaes reais, ajustado para refletir o preo da floresta. Os volumes utilizados na
avaliao so consistentes com a extrao mdia anual de cada regio. As principais premissas
utilizadas por ns para determinar o valor justo de seus ativos biolgicos so descritas na Nota 18 s
nossas demonstraes financeiras consolidadas para o exerccio de 2015.
Nossa poltica corporativa exige que realizemos avaliaes do valor justo dos ativos a cada
semestre.

Ativos e Passivos Contingentes


As prticas contbeis para registro e divulgao de ativos e passivos contingentes e processos
legais so: (1) ativos anteriormente tratados como contingentes so reconhecidos somente quando h
evidncia de que sua realizao praticamente certa, geralmente quando uma sentena favorvel e
transitada em julgado for obtida e pela qual o valor puder ser medido. Os ativos contingentes com
relao aos quais essas condies no so atendidas so apenas divulgados nas notas explicativas s
demonstraes financeiras quando relevantes; (2) passivos so provisionados na medida em que
esperamos que seja provvel ter que desembolsar fluxos de caixa e se o valor puder ser estimado de
modo confivel. As aes fiscais e cveis so provisionadas quando as perdas so avaliadas como
provveis e os valores envolvidos podem ser mensurados de modo confivel. Quando a expectativa de
perda possvel, divulgada uma descrio dos processos e dos valores envolvidos em notas
explicativas s demonstraes financeiras. As aes trabalhistas so provisionadas com base no
percentual histrico de desembolsos. Passivos fiscais e cveis avaliados como perda remota no so
provisionados nem divulgados. Conforme discutido na nota explicativa 24 s nossas demonstraes
financeiras consolidadas para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013 includas
neste relatrio anual, somos parte em aes trabalhistas, cveis e fiscais em vrias esferas judiciais. As
provises contra possveis resultados desfavorveis de aes em andamento so estabelecidas e
atualizadas com base na avaliao da administrao, conforme sustentadas pelo parecer de advogados
externos. Alm disso, somos parte em aes fiscais e cveis, que ocorrem no curso normal dos
negcios, avaliadas como perda possvel, conforme opinio de advogado externos. Nenhuma proviso
foi registrada para cobrir possveis resultados desfavorveis decorrentes dessas aes.
A Companhia parte em 5.751 aes trabalhistas, que possuem diferente probabilidade de
perda, de remota a provvel. Devido ao grande nmero de aes, a Companhia usa dados histricos
como base para estimativa de desembolsos futuros de caixa e para determinar a proviso. O
departamento jurdico acompanha cuidadosamente os resultados e tendncias para identificar mudanas
nos padres ou comportamento dos tribunais.

Valor Justo de Derivativos e Outros Instrumentos Financeiros


No caso de instrumentos financeiros derivativos e outros instrumentos financeiros, fazemos
suposies, com base em dados observveis no mercado, quanto a futuras taxas de cmbio e de juros
para reconhecer o valor justo de cada instrumento. Derivativos so inicialmente reconhecidos ao valor
justo na data em que o contrato do derivativo celebrado e so posteriormente reavaliados ao valor

justo. As mudanas no valor justo so registradas nas Demonstraes de lucros e prejuzos, na linha
Resultado de instrumentos financeiros derivativos.
O valor justo dos instrumentos financeiros que no so negociados em um mercado ativo
determinado usando as tcnicas de avaliao. A Fibria vale-se de critrios para selecionar uma
variedade de mtodos e faz suposies que so principalmente baseadas nas condies de mercado
existentes no final de cada perodo de relatrio.
Tambm utilizamos julgamentos para selecionar situaes e quantias na anlise se
sensibilidade includa na Nota 5 de nossas demonstraes financeiras consolidadas para 2015.
Quaisquer alteraes s prerrogativas utilizadas para clculos envolvendo o valor justo de instrumentos
financeiros poderia afetar de forma significativa nossa posio financeira.
Derivativos embutidos em contratos principais no derivativos devem ser separados quando
seus riscos e caractersticas no estiverem intimamente relacionados queles de contratos principais e
no forem medidos pelo valor justo por meio de lucros ou prejuzos.
Derivativos embutidos sem opo so separados do contrato principal em conformidade com
seus termos substantivos explcitos ou implcitos, de modo que tenham valor justo zero no
reconhecimento inicial.
Os valores estimados pela administrao tambm so comparados com o Valor Justo (MtM)
apresentado pelos bancos (contrapartes) e com as estimativas realizadas por um consultor financeiro
independente. Um resumo das metodologias utilizadas para fins de determinao do valor justo
apresentado na Nota 6.2 s nossas demonstraes financeiras consolidadas para os exerccios findos em
31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013 includas neste relatrio anual.
Imposto de renda e contribuio social
O imposto de renda diferido reconhecido utilizando o mtodo do passivo para diferenas
temporrias surgidas entre as bases de clculo de ativos e passivos e seus valores contbeis O imposto
de renda diferido determinado por meio da utilizao de alquotas fiscais (e leis) que foram
promulgados ou substancialmente promulgados at a data do balano patrimonial e espera-se que
sejam aplicadas quando o respectivo imposto de renda diferido for realizado ou o passivo de imposto
de renda diferido for liquidado.
O imposto de renda diferido reconhecido sobre ganhos e perdas cambiais no realizados de
ativos e passivos denominados em moedas estrangeiras e tratados em base de caixa para fins fiscais.
Em outras palavras, quando as perdas cambiais so provisionadas, elas so tratadas apenas como
dedutveis para fins fiscais quando o ativo ou o passivo liquidado. Por outro lado, quando os ganhos
cambiais so provisionados, eles so tratados apenas como tributveis quando o ativo ou passivo
liquidado. Para fins contbeis, quando o pagamento do imposto ocorre em um perodo diferente da
contabilizao da proviso dos ganhos e perdas nas demonstraes financeiras, uma despesa ou
benefcio de imposto diferido registrada para equiparar o tratamento contbil ao tratamento fiscal.

Os ativos de imposto de renda diferido so reconhecidos apenas na medida em que for


provvel que o lucro tributvel futuro estar disponvel, contra o qual as diferenas temporrias possam
ser utilizadas.
O imposto de renda diferido estabelecido nas diferenas temporrias decorrentes de
investimentos em subsidirias, exceto quando o momento da reverso da diferena temporria seja
controlado por ns e seja provvel que a diferena temporria no ser revertida no futuro previsvel.
Os ativos e passivos de imposto de renda diferido so compensados quando h um direito
legalmente exequvel de compensar ativos fiscais correntes contra passivos fiscais correntes; e os
ativos e passivos de impostos de renda diferido sejam relacionados aos impostos de renda lanados
pela mesma autoridade fiscal sobre a mesma entidade tributvel ou entidades tributveis diferentes
quando houver uma inteno de liquidar os saldos em termos lquidos.
Temos um histrico de imposto de renda recorrente, atravs do qual ns geralmente
compensamos nossas transferncias de prejuzos fiscais. Acreditamos, com base em projees de renda

aprovadas pelos nveis adequados de Governana Corporativa que a realizao dos ativos de imposto
diferido lucrativa.

Reduo ao valor recupervel do gio


De acordo com as IFRS, o gio no est sujeito a amortizao, porm passa anualmente por
um teste de reduo ao valor recupervel (impairment). Mediante a aquisio de um negcio, o gio
alocado s Unidades Geradoras de Caixa (CGUs) ou a um grupo de CGUs. A alocao feita para um
CGU ou grupo de CGUs que se beneficiaro da combinao de negcios oriunda do gio. Cada CGU
ou Grupo de CGUs aos quais o gio for alocada representa o mais baixo nvel dentro da entidade em
que o gio for monitorado para fins de administrao interna. Quando o teste de impairment do gio
realizado, o valor contbil dos ativos e passivos da CGU ou grupo de CGUs para os quais o gio est
alocado comparado ao seu valor recupervel.
Ns realizamos um teste de impairment em 31 de dezembro de 2015, e no reconhecemos
nenhuma perda nessa data. O gio alocado a esses grupos de CGUs totalizou R$4.230 milhes em 31
de dezembro de 2015.
Ao medir o valor em uso, usamos os fluxos de caixa descontados. Um perodo de dez anos de
fluxo de caixa foi considerado, e um valor adicional foi calculado para a perpetuidade do fluxo de caixa
do dcimo ano, descontado a valor presente usando a taxa WACC (Weighted Average Cost of
Capital), menos a estimativa de crescimento do PIB Brasil. Um perodo de dez anos foi utilizado uma
vez que a Administrao considera que o preo da celulose pode ser afetado por diversos fatores, que
costumam ser identificados em perodos maiores que o ciclo de produo florestal, que de
aproximadamente sete anos.
As principais premissas usadas para determinar o valor em uso em 31 de dezembro de 2014
so:
Assunes

Preo mdio lquido da celulose-Dlar norte americano/tonelada .


Taxa de cmbio mdia no perodo- R$/ Dlar norte americano ......

U.S.$573
R$3,11

Taxa de desconto - WACC (nominal e real) ..................................

12,35% e 7,39%

A Administrao determinou a margem bruta com base no desempenho anterior e nas


expectativas de desenvolvimento do mercado. As mdias ponderadas de crescimento utilizadas so
compatveis com as previses apresentadas nos relatrios do setor.
Benefcios a funcionrios
As prticas contbeis relativas a benefcios a funcionrios so as seguintes:
(a) Obrigaes previdencirias: participamos de planos de previdncia administrados
por uma entidade de previdncia privada, que fornecem benefcios de aposentadoria
aos funcionrios, classificados como planos de contribuio definidaaos quais
pagamos contribuies fixas, e pelos quais no temos obrigao legal de efetuar
contribuies adicionais caso o fundo no possua ativos suficientes para honrar os
benefcios devidos aos empregados pelos servios prestados durante o atual perodo
e perodos anteriores. As contribuies representam custos lquidos e so
registradas na Demonstrao de lucros e prejuzos do perodo em que so devidas.
O valor das contribuies no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 foi R$9,7
milhes (R$9,3 milhes em 31 de dezembro de 2014 e R$8,8 milhes em 31 de
dezembro de 2013), conforme divulgado na nota 29(b) s nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015 includas neste relatrio anual.
(b) Assistncia mdica (ps-aposentadoria): algumas de nossas subsidirias
costumavam oferecer benefcios de assistncia mdica ps-aposentadoria a seus
funcionrios na forma de benefcio vitalcio a determinado grupo de funcionrios
que foi descontinuado e fechado aos novos participantes desde julho de 2007. O

passivo relativo ao plano de sade para funcionrios aposentados est apresentado


ao valor presente da obrigao, no valor de R$90 milhes em 31 de dezembro de
2015 (R$91,4 milhes em 31 de dezembro de 2014 e R$76,4 milhes em 31 de
dezembro de 2013). A estimativa da administrao da obrigao de benefcio
definido calculada anualmente em conjunto com aturios qualificados
independentes. O valor presente da obrigao de benefcio definido determinado
por meio de uma estimativa da sada futura de caixa descontada, utilizando a taxa
de desconto divulgada na nota 29(c) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015 includas neste relatrio anual. As alteraes ao atual valor
dos passivos do plano com respeito aos juros acumulados so imediatamente
reconhecidas na Demonstrao de lucros e prejuzos. As alteraes no presente
valor dos passivos do plano com respeito aos ganhos e prejuzos atuariais so
reconhecidas diretamente no capital dos acionistas, em Outra receita abrangente`.
(c)

Planos de participao nos lucros e bnus: reconhecemos um passivo e uma


despesa com bnus e participao nos lucros na demonstrao de resultados. A
partir de 2015, as provises para programas bnus e participao nos lucros so
calculadas com base em metas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela
administrao e so registradas na demonstrao de resultado em Outras receitas
(despesas) operacionais, lquidas (anteriormente Despesas gerais e
administrativas; exerccios anteriores foram reclassificados para garantir a
consistncia de apresentao) . O valor total registrado como despesas no exerccio
findo em 31 de dezembro de 2015 foi R$96,0 milhes (R$69,6 milhes em 31 de
dezembro de 2014 e R$55.7 milhes em 31 de dezembro de 2013).

As rubricas Despesas administrativas e Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas


de 2014 e 2013 foram ajustadas no valor de R$20,0 milhes e R$15,9 milhes,
respectivamente, para fins de comparao.

(d)

Remunerao com base em aes:

(i) Plano de Opo de Ao Phanton: oferecemos um plano de remunerao no qual o


valor do benefcio determinado com base nas variaes na cotao de mercado das
aes da companhia, com base em um preo mnimo pr-determinado e em uma data
de mensurao estabelecida. O plano consiste em pagamentos em espcie, e, portanto,
no envolve a emisso e/ou a entrega de aes para seus fins. Nosso diretor-presidente
e nossos diretores executivos estatutrios e no estatutrios so elegveis ao plano. As
obrigaes so registradas como proviso para os valores pagveis ao CEO e aos
diretores, com uma entrada correspondente na Demonstrao de resultado, com base
no valor justo dos benefcios concedidos e no perodo de carncia. O valor justo desse
passivo remensurado a cada perodo contbil. Os detalhes acerca desse plano de
remunerao esto apresentados na nota 30(i) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015 includas neste relatrio anual.
(ii)

O Plano de Opo de Ao: operamos uma transao liquidada com capital prprio de
acordo com a qual a entidade recebe servios de funcionrios como contraprestao
para instrumentos de capital (opes de aes) da Empresa. O valor de mercado dos
servios do funcionrio recebidos em troca pela concesso das opes reconhecido
como uma despesa contra a reserva de capital. Nosso CEO, diretores estatutrios e no
estatutrios e gerentes gerais so elegveis para o plano. O valor total a ser gasto
determinado por referncia ao valor de mercado das opes concedidas, incluindo
quaisquer condies de desempenho de mercado e o impacto de quaisquer condies
de no aquisio e excluindo-se o impacto de qualquer servio e condies de aquisio
de desempenho que no sejam condies de mercado. As condies de servio e de
desempenho que sejam condies de mercado esto includas nas premissas sobre o
nmero de opes que so esperadas ser exercveis. A despesa total reconhecida
durante o perodo de aquisio que o perodo durante o qual todas as condies de
aquisio especificadas devem ser satisfeitas. No final de cada perodo de relatrio,
revisamos nossas estimativas do nmero de opes que so esperadas ser exercveis
com base nas condies de aquisio que no sejam condies de mercado. Se
necessrio, reconhecemos o impacto da reviso nas estimativas originais na

Demonstrao de lucros e prejuzos, com o ajuste correspondente ao capital prprio.


Os detalhes referentes a esse plano de compensao so apresentados na Nota 30(ii) de
nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015 includas no corpo deste
relatrio anual .
Novos pronunciamentos contbeis
As normas abaixo foram publicadas e so vigentes para perodos a partir de 1 de janeiro de 2016. No
adotamos essas normas inicialmente.

Norma
IFRS 9 Instrumentos
Financeiros

Data de
vigncia
1 de
janeiro de
2018

IFRS 15 Receita

1 de
janeiro de
2018

IAS 41 Agricultura

1 de
janeiro de
2016

IFRS 16 Arrendamento

1 de
janeiro de
2019

Principais pontos
introduzidos pela norma
A principal mudana que nos
casos onde a opo de valor
justo adotada para passivos
financeiros, a parte de uma
mudana do valor justo que
devida a um risco de crdito
prprio da entidade
reconhecida em Outro
resultado abrangente ao invs
de na demonstrao de
resultado.
Esta norma contbil estabelece
os princpios contbeis para
determinar e mensurar a receita
e quando a receita deve ser
reconhecida.
As plantas ao portador devem
ser contabilizadas como
imobilizado (IAS 16), isto , ao
custo deduzido da depreciao
ou proviso para impairment.
As plantas ao portador so
definidas como aquelas usadas
para produzir frutas/regenerar
por vrios anos, mas a planta
em si, uma vez madura, no
sofra mudanas relevantes.

Esta norma contbil substitui a


norma anterior de arrendamento
(IAS 17 Arrendamento), e
correspondentes interpretaes.
Estabelece os princpios para
reconhecimento, mensurao,
apresentao e divulgao de
arrendamento para as partes de
um contrato, isto , clientes
(arrendatrios) e fornecedores
(arrendante).
Os arrendatrios devem
reconhecer um passivo de
arrendamento que reflita
pagamentos futuros de
arrendamento e um ativo de
direito de uso para quase todos

Impactos da adoo
A Empresa
atualmente est
avaliando o impacto
da adoo.

A Empresa
atualmente est
avaliando o impacto
da adoo.
A Empresa avaliou e
concluiu que a reviso
da norma no ir
impactar sua
mensurao e
Apresentao dos

seus ativos
biolgicos uma
vez que no se
enquadram na
definio de
plantas ao portador.
A Empresa
atualmente est
avaliando o impacto
da adoo.

os contratos de arrendamento,
exceto por determinados
arrendamentos de curto prazo e
arredamentos de ativos de
baixo valor. Para os
arrendantes, a contabilizao
permanece quase a mesma e
continua a classificar como
arrendamentos operacionais ou
financeiros, e contabiliza dois
tipos de arrendamentos de
maneira diferente.

No h outras interpretaes de IFRS ou IFRIC que ainda no estejam vigentes que a Empresa espera
ter um impacto significativo na posio financeira e resultados das operaes da Empresa.

Principais componentes de nosso Resultado Operacional


Impostos sobre vendas e outras dedues da receita
Nossa receita lquida derivada de nossas operaes domsticas est sujeita a imposto sobre
consumo PIS/COFINS e imposto sobre valor agregado estadual ICMS. A alquota de imposto sobre
consumo PIS/COFINS de 1,65% e 7,6%, respectivamente. A alquota do ICMS varia de 7% a 18%,
dependendo do produto vendido e do estado brasileiro em que ele entregue. As receitas de vendas de
exportao no esto sujeitas aos impostos brasileiros. As dedues consistem em descontos de venda
oferecidos aos nossos clientes e restituies sobre exportaes. Nossa receita lquida , em sua maior
parte, denominada em Dlares.
Custo de vendas
O custo de vendas consiste, principalmente, de custo de produo de caixa de celulose
vendida, depreciao, exausto e amortizao, e frete. O custo de vendas predominantemente
denominado em Reais.
Despesas comerciais
As despesas comerciais consistem em despesas com vendas e distribuio, principalmente
com terminal, carregamento de celulose, comisses de vendas e proviso para contas duvidosas. As
despesas comerciais so, na maior parte, denominadas em Reais.
Despesas gerais e administrativas
Os principais componentes de nossas despesas administrativas so pessoal, servios
terceirizados (incluindo o custo de consultores e auditores externos), e despesas com depreciao e
amortizao, entre outros. As despesas administrativas so, na maior parte, denominadas em Reais.
Outras receitas (despesas) operacionais lquidas
As outras receitas (despesas) operacionais lquidas so formadas, em sua maior parte, pelas
mudanas no valor justo de ativos biolgicos, despesas com remunerao varivel a funcionrios,
crditos fiscais reconhecidos (como crdito BEFIEX em 2014),, ganho de capital sobre a alienao da
unidade de Piracicaba (em 2011), ganho de capital sobre venda de terreno (2015 e 2013) e outros.
Resultados financeiros
Os resultados financeiros incluem, principalmente: (i) os rendimentos dos investimentos
financeiros, em sua maioria denominados em Dlares; (ii) ganhos e perdas financeiros lquidos de
instrumentos financeiros derivativos; (iii) despesas com juros e custos de resgate antecipados sobre
emprstimos denominados, em sua maioria, em Dlares, e (iv) ganhos e perdas de cmbio estrangeiro.

A.

Resultados Operacionais

Resultados das Operaes


A tabela a seguir apresenta certos itens extrados de nossa de nossa demonstrao de ganhos e
perdas e receita (perda) abrangente para os exerccios indicados:
(em milhares de Reais, exceto se indicado de outra
forma)

2015

Receitas
10.080.667
Custo de vendas
(5.878.209)

2014

6.917.40
6
(5.382.68
(5.545.537)
8)
7.083.603

Lucro bruto
4.202.458

1.538.066

Resultado operacional (despesas)


Despesas de venda
(437.253)

(365.214)

(265.621)
393
24.347

(265.077)
(622)
749.462

(678.134)

118.549

Geral e administrativa
Participao em prejuzos do associado
Outros resultados operacionais, lquidos

Receita antes do resultado financeiro e


despesas
Receita financeira
Despesas financeiras
Resultado dos instrumentos derivativos
financeiros, lquido
Prejuzo de taxa de cmbio e encargos
de indexao, lquido

Lucro (prejuzo) antes do imposto de


renda

3.524.324

1.656.615

221.679

133.950

(347.538
)
(284.214
)

807.481
175.729
1.710.44
7

(569.793)

(1.040.597)

(830.128)

(6.236)

(2.507.023)

(721.842)

(3.685.265)

(1.634.725)

(2.054.0
23)

(160.941)

21.890)

(343.57
6)

(684.246)
1.202.172

(46.280)
186.942

(619.60
6)
265.600

356.985

162.552

(697.58
2)

342.185
14.800

155.584
6.968

(706.42
2)
8.840

356.985

162.552

(697.58
2)

Lucro (prejuzo) lquido para o ano

Atribuvel a
Acionistas da Companhia
Participao no controladora

1.534.71
8

110.723
(1.016.5
26)
(215.31
3)
(932.90
7)

Imposto de Renda
Circulante
Diferido

2013

Lucro (prejuzo) lquido para o ano

Lucro (prejuzo) bsico por ao (em


Reais)

0,62

0,28

(1,28)

Lucro (prejuzo) diludo por ao (em


Reais)

0,62

0,28

(1,28)

A tabela a seguir apresenta nosso volume vendido e receita operacional lquida por tipo de
produto:
2015

Celulose:
Volume (em milhares de toneladas)
Exportao
Domstica
Total
Receita operacional lquida (em milhes
de R$)
Exportao
Domstica
Subtotal
Servios, alocados no segmento da
celulose
Total de celulose
Preos mdios (em R$ por tonelada)

2014

2013

4.619
499
5.118

4.788
517
5.305

4.751
447
5.198

9.169
819
9.988

6.412
591
7.003

6.342
504
6.846

93
10.081

80
7.083

72
6.918

1.951

1.320

1.317

Exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 em comparao como o exerccio findo em 31 de


dezembro de 2014
Em 2015, o mercado de celulose excedeu as expectativas do mercado, caracterizadas pelo
crescimento na demanda maior que o esperado e interrupes no programadas, que significou que o
novo fornecimento foi absorbido pelo mercado, por sua vez permitindo a introduo de aumentos
sucessivos nos preos e manuteno equilibrada de estoques.
Apesar da volatilidade durante este perodo, especialmente na sia, o que impactou o preo
PIX/FOEX BHKP e forou a Fibria a reduzir sua exposio na regio, o nvel de estoque de m celulose
de fibra curta reportado pelo PPPC (39 dias em dezembro), o aumento de 7% nas vendas globais de
celulose de eucalipto e as limitaes no fornecimento devido a interrupes no programadas pelos
produtores de celulose de fibra curta ainda garantiam os princpios bsicos positivos do mercado. Em
2015, o fluxo de caixa livre recorrente, que exclui os pagamentos de dividendos, os dispndios de
capital relacionados ao projeto Horizonte e a compra de terrenos da VID em dezembro de 2015,
totalizaram R$2,9 bilhes e o EBITDA ajustado foi de R$5.337 milhes , um aumento de 91% em
comparao a 2014.
Vide abaixo a composio do EBITDA ajustado em relao ao Fluxo de Caixa Livre
Recorrente:
Fluxo de Caixa Livre Recorrente (R$ milhes)

EBITDA ajustado
(-) Total de dispndios de capital
(-) Dividendos
(-) Juros (pagos)/recebidos
(-) Imposto de renda
(+/-) Capital de giro

2015

5,337
(2,358)
(2,148)
(298)
(76)
(504)

2014

2,791
(1,591)
(411)
(29)
(136)

(+/-) Outros
Fluxo de Caixa Livre
(+) Dispndios de capital relacionados ao projeto Horizonte
2
(+) Dividendos
(+) Aquisio de terrenos da VID
Fluxo de Caixa Livre Recorrente

20
(27)

12
636

292
2,148
452
2,865

636

Em 3 de novembro de 2015, a Moody's aumentou a nota da Fibria de 'Ba1/Positivo' para


'Baa3/Estvel'. O aumento refletiu principalmente a abordagem disciplinada da Companhia da
alavancagem e liquidez e sua capacidade de reduzir continuamente seus [ndices de alavancagem ao
mesmo tempo em que preserve sua posio de liquidez, alm das expectativas de que ir continuar a se
beneficiar dos preos da celulose e da desvalorizao do real diante do dlar durante os prximos 1218 meses. Consequentemente, as mtricas de crdito da Fibria permitiro a expanso do complexo
industrial de Trs Lagoas ao mesmo tempo em que preserve seu nvel de endividamento de maneira
compatvel com o grau de investimento Baa3, segundo a agncia de classificao. Alm da Moodys,
as outras agncias (Fitch e S&P) reafirmaram a classificao com perspectiva estvel, mesmo aps as
aes para rebaixamento das notas soberanas em setembro e dezembro de 2015, e em fevereiro de
2016.
Conforme divulgado na Nota 16 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015,
em 28 de dezembro de 2015, a Fibria informou seus acionistas e o mercado em geral que tinha
celebrado contratos de compra e venda de imveis particulares com um dos seus acionistas
controladores, a Votorantim Industrial S.A. (VID) atravs dos quais: (i) a Companhia comprometeu-se
a vender e transferir, e a VID comprometeu-se a adquirir e comprar, imveis rurais de propriedade da
Companhia, totalizando 5.042 hectares, ao valor de R$172 milhes, e (ii) a VID comprometeu-se a
vender e transferir, e a Companhia comprometeu-se a adquirir e comprar, imveis rurais de
propriedade da VID, totalizando 33.994 hectares, ao valor de R$452 milhes. A Companhia divulgou
ainda que os valores das compras e vendas de imveis foram negociados entre as partes com base em
avaliaes independentes. A transao alinha a inteno da Fibria de aperfeioar sua base de ativos
para garantir e expandir a competitividade estrutural das suas atividades florestais.
Em 2015, a produo de celulose totalizou 5.185 quilotons, reduo de 2% comparado a 2014,
devido menor curva de estabilizao aps as interrupes de manuteno programadas, que, pela
primeira vez, foram realizadas aps 15 meses de atividade, ao invs de aps 12 meses como nos anos
anteriores. As vendas totalizaram 5.118 quilotons, 3,5% menos do que 2014. Apesar de um slido
desempenho durante a maior parte de 2015, permitindo trs altas sucessivas de preos durante o ano, as
vendas no ltimo trimestre foram impactados negativamente pela presso da China sobre os preos,
fazendo com que a Fibria reduzisse sua exposio na sia abaixo da sua mdia histrica. Os estoques
de celulose fecharam o ano em 52 dias, 4 dias a mais do que em 2014.
O custo de produo de caixa em 2015 foi de R$618/ton, 19% a mais do que em 2014, devido
principalmente aos custos da madeira (R$35/ton) e ao efeito cambial (R$28/ton). Outros fatores que
impactaram o aumento nos custos de caixa foram os maiores custos de logstica com relao madeira
(maior raio mdio de transporte e maior volume de madeira adquirira de terceiro), o maior impacto das
interrupes de manuteno programadas e a reduo nas vendas de eletricidade. Porm, em dlares, o
custo anual de caixa caiu 16%
O resultado financeira foi uma despesa lquida de R$3,7 bilhes em comparao a uma
despesa de R$1,6 bilhes em 2014, devido principalmente ao impacto da variao cambial sobre a
dvida denominada em dlares; o dlar valorizou 47% em comparao ao real em 2015 e uma grande
parte da dvida da Companhia est fixada em dlares devido sua natureza principal de exportador. A
deteriorao do resultado de hedge, parcialmente compensado pelos ativos fixados em dlares, que
gerou receitas no perodo, tambm contribuiu para esse resultado.
O EBITDA ajustado permaneceu em R$5,3 bilhes, com margem de 53%, um aumento de
91% em comparao a 2014 e um novo recorde, devido principalmente valorizao do dlar contra o
real e ao maior preo mdio lquido da celulose em dlares, parcialmente compensado pelo aumento
nas vendas em custo de caixa e menor volume de vendas.

A Companhia encerrou o ano com uma dvida bruta de R$12.744 milhes, correspondente a
US$3.264 milhes, um aumento de 4% sobre o ano anterior em dlares devido as operaes de
captao de recursos do perodo para o projeto Horizonte 2. A dvida lquida encerrou o ano em
R$11.015 milhes, o coeficiente entre a dvida lquida/EBITDA ajustado em dlares permaneceu em
1,78x e o vencimento mdio total da dvida foi de 51 meses.
Em virtude do disposto acima, registramos lucro lquido de R$357 milhes, comparado a
R$163 milhes em 2014. O estatuto social da Companhia garante um dividendo obrigatrio de 25% do
lucro lquido aps a constituio de reservas legais. Porm, em 17 de dezembro de 2015, o Conselho de
Administrao aprovou a proposta de distribuio de dividendos no valor de R$300 milhes, a ser
submetida aprovao da Assembleia Anual em abril de 2016. Portanto, considerando, o dividendo
mnimo obrigatrio de R$81 milhes, os dividendos adicionais propostos foram de R$219 milhes.
Receita Lquida
Nossas receitas lquidas aumentaram 42,3% para R$10.081 milhes em 2015 de R$7.084
milhes em 2014, devido ao aumento no preo mdio lquido em dlares e valorizao do dlar contra
o real durante o perodo, parcialmente compensada pela reduo no volume de vendas.
O volume de vendas de celulose totalizou 5.118 quilotons, 3,5% menor que 2014 (ou 187
quilotons), devido principalmente reduo nas vendas para a sia (117 quilotons, ou 8,8%), Amrica
do Norte (54 quilotons, ou 4,3%) e Brasil/ Amrica do Sul (18 quilotons, ou 3,5%) em 2015 em
comparao a 2014. A vendas para a Europa foram estveis em 2015 em comparao a 2014, sem
nenhuma alterao relevante.
A exportao da celulose representou 91,8% da nossa receita lquida de celulose e 90,3% do
nosso volume de vendas de celulose em 2015, comparado a 91,6% e 90,3%, respectivamente, em 2014.
Em 2015, 42,9% do nosso volume total de vendas foi embarcado para a Europa, 23,6% para a
Amrica do Norte e 23,7% para a sia, em comparao a 41,4%, 23,8% e 25,1%, respectivamente, em
2014. Os descontos so concedidos frequentemente para nossos principais clientes localizados na
Europa e Amrica do Norte.
Custo de Vendas
O custo de vendas aumentou 6,0%, ou R$333 milhes, para R$5.878 milhes em 2015 de
R$5.545 milhes em 2014, devido principalmente (i) ao aumento no custo de caixa da produo,
impactado pelos maiores custos da madeira, taxa de cmbio, e reduo nas vendas de energia devido
aos menores preos; e (ii) ao impacto da variao cambial, sobre os encargos de frete, parcialmente
compensado pelo menor custo de ajustes do armazm em virtude da queda nos preos do petrleo.
O custo de produo de caixa um dos principais componentes do nosso custo de vendas. O
custo de produo de caixa consiste principalmente do custo de venda excluindo a depreciao,
exausto, amortizao e frete. Em 2015, os principais componentes do custo de produo de caixa,
madeira, produtos qumicos, manuteno, pessoal e energia/combustvel representaram
aproximadamente 44%, 22%, 14%, 6%, e 7%, respectivamente. No houve diferenas significativas na
composio do custo de produo de caixa em 2015 em comparao a 2014, exceto pelo aumento de
3% para 7% na energia/combustvel devido reduo na venda de eletricidade (resultados de
utilidades).
Em 2015, nosso custo de produo de caixa por tonelada era de R$618, um aumento de 19%
em comparao a 2014, de R$519 por tonelada, devido principalmente aos fatores a seguir: i) maior
custo da madeira, devido maior participao da madeira adquirida de terceiros e madeira trazida da
Losango, impactando a distncia mdia da floresta at a planta; ii) maior impacto das interrupes de
manuteno programadas; iii) valorizao do dlar em comparao ao real; e iv) reduo nas vendas de
eletricidade. A inflao anual em 2015 foi de 10.7% (IPCA).
Somos beneficirios do Regime Especial de Reintegrao de Valores Tributrios para as
Empresas Exportadoras (conhecido como REINTEGRA), projetado para devolver parcialmente ou
totalmente qualquer valor remanescente de impostos residual na cadeia de produo de bens
exportados, institudo pela Lei 13.043/2014. A partir de 27 de fevereiro de 2015, o percentual a ser
aplicado sobre a receita de exportao para o clculo do crdito fiscal foi alterado de 3% para 1% entre

1 de maro 2015 e 30 de novembro de 2015 e 0,1% entre 1 de dezembro de 2015 e 31 de dezembro


de 2016. Em 2017, o percentual a ser usado ser de 2% e em 2018, 3% sobre a receita de exportao.
Durante 2015, a Companhia reconheceu os crditos do Reintegra de R$68,2 milhes, em comparao a
R$37,0 milhes em 2014.
Em virtude do disposto acima, nosso lucro bruto em 2015 aumentou 173,2% ou R$2.664
milhes, comparado a 2014 e , consequentemente, nossa margem bruta foi de 41,7% em 2015,
comparada a 21,7% em 2014.
Despesas com Vendas
As despesas com vendas totalizaram R$437 milhes, 20% a mais do que em 2014,
principalmente devido valorizao de 42% do dlar mdio em comparao ao real, que impactou
principalmente as despesas com o terminal, parcialmente compensadas pela reduo no volume de
vendas. Como um percentual da nossa receita lquida, nossas despesas com vendas diminuram para
4% em 2015 de 5% em 2014.
Despesas Gerais e Administrativas
As despesas gerais e administrativas totalizaram R$266 milhes, similares ao ano anterior.
Como um percentual da receita lquida, nossas despesas gerais e administrativas diminuram para 3%
em 2014 de 4% em 2014.
Participao em Lucros de Associadas
A participao em lucros de associadas registrou lucros de R$393 mil em 2015, comparado a
um prejuzo de R$622 mil em 2014, em virtude da nossa associada F&E Technologies LLC.
Outras Receitas Operacionais (Despesas), Lquidas
A reduo de 96,8%, ou R$725 milhes, em outras receitas operacionais (despesas), lquidas
principalmente resultado dos fatores combinados a seguir:
(i) R$852 milhes de crditos fiscais reconhecidos em 2014 (substancialmente Crdito
BEFIEX conforme descrito na Nota 24(d)(i) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2014), contra R$7 milhes em 2015;
(ii) Aumento de R$133 milhes no ganho de valor justo de ativos biolgicos de R$52
milhes em 2014 para R$185 milhes em 2015;
(iii) Ganho de R$135 milhes sobre a alienao de imobilizado em 2015, comparado a um
prejuzo de R$68 milhes em 2014, devido principalmente ao efeito lquido da venda de
5 mil hectares de terrenos, conforme mencionado anteriormente;
(iv) Reconhecimento de proviso adicional de reduo ao valor recupervel para crditos de
ICMS, no valor de R$165 milhes de exerccios anteriores. At setembro de 2015, essas
provises corresponderam a 80% do saldo a receber do estado do Esprito Santo; porm,
devido a cada vez mais baixa probabilidade desses crditos serem realizados, a proviso
aumentou para 100% a partir de outubro de 2015; e;
(v) Reverso da proviso para contingncias no valor de R$14 milhes em 2015, comparado
s novas provises para contingncias de R$14 milhes em 2014.

Resultados Financeiros
As despesas financeiras totalizaram R$3.685 milhes em 2015, comparadas a R$1.635
milhes em 2014, devido principalmente:

Receitas financeiras: as receitas financeiras aumentaram para R$222 milhes em


2015 de R$134 milhes em 2014, devido ao valor de R$84 milhes de juros sobre
crditos fiscais reconhecidos (principalmente BEFIEX), e R$132 milhes de juros
sobre lucros de investimentos financeiros do uso de caixa e ttulos.

Despesas financeiras: as despesas financeiras diminuram para R$570 milhes em


2015 de R$1.041 milhes em 2014, devido (i) aos encargos financeiros de R$599
pagos em 2014 nas recompras parciais de ttulos contra zero em 2015; (ii) reduo de
R$19 milhes em 2015 de juros sobre emprstimos e financiamentos e comisses de
emprstimos influenciada pelas recompras anteriormente mencionadas; e (iii)
aumento de R$47 milhes em outras despesas financeiras.

Prejuzos cambiais lquidos: os prejuzos cambiais foram de R$2.507 milhes em


2015, comparados a R$722 milhes em 2014, devido ao impacto da variao
cambiais sobre a dvida denominada em dlares (o dlar valorizou 47% contra o real
em 2015), uma vez que grande parte da dvida da Companhia est denominada em
dlares.

Resultado de instrumentos financeiros derivativos, lquido: nossa despesa lquida


com instrumentos financeiros derivativos foi de R$830 milhes, comparada a R$6,2
milhes em 2014, devido principalmente valorizao do dlar contra o real em
2015, impactando nossos swaps da dvida em circulao. A desvalorizao no
resultado de hedge, parcialmente compensada pelos ativos fixados ao dlar, que
gerou receita no perodo, tambm contriburam para esse resultado. Uma vez que
esses prejuzos cambiais sero dedutveis apenas pelas empresas brasileiras quando
seus emprstimos forem pagos, registramos benefcio fiscal diferido (aumentando o
ativo fiscal diferido) sobre essas despesas que so dedutveis no futuro.

Impostos de renda
A alquota estatutria do imposto de renda e da contribuio social no Brasil de 34%. A
Companhia e as subsidirias localizadas no Brasil so tributadas com base no seu lucro real. As
subsidirias localizadas fora do Brasil usam mtodos estabelecidos pelas respectivas jurisdies locais.
Os impostos de renda foram calculados e registrados considerando as alquotas fiscais estatutrias
aplicveis promulgadas na data do balano.
A Companhia acredita ainda nas disposies dos Tratados Internacionais de Bi-Tributao.
Porm, como a deciso final relacionada sua aplicabilidade ainda est pendente no Supremo Tribunal
Federal STF, a Companhia atualmente tributa os lucros no exterior de acordo com a Lei 12.973/14.
A Lei 12.973/14 revogou o artigo 74 da Medida Provisria 2.158/01. A lei determina que o
ajuste no valor do investimento, na subsidiria direta ou indireta, domiciliada no exterior, equivalente
ao seu lucro antes dos impostos, exceto pelo cmbio, deve ser calculado na base de tributao do
imposto de renda jurdico e da contribuio social sobre os lucros da companhia controladora
domiciliada no Brasil, no final do exerccio social. A repatriao desses lucros nos exerccios seguintes
no estar sujeita a tributao no Brasil. A Companhia tem disposies relacionadas ao Imposto de
Renda Jurdico das subsidirias em regime de competncia.
A alquota fiscal efetiva aplicvel ao nosso lucro (prejuzo) antes do imposto de renda e da
contribuio social era de 321,8% e (642,6)% para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e
2014, respectivamente. O benefcio do imposto de renda para o exerccio findo em 31 de dezembro de
2015 era de R$518 milhes, comparado a R$141 milhes para o exerccio findo em 31 de dezembro de
2014.
Exceto pela mudana no lucro contbil antes dos impostos, os principais motivos para as
mudanas incluam:
(i)

ganhos cambiais lquidos reconhecidos pelas nossas subsidirias no exterior que usam o
real como moeda funcional. Como o real no usado para fins fiscais no pas
estrangeiro, este ganho cambial no reconhecido pata fins fiscais no pas estrangeiro
tampouco estar sujeito a tributao no Brasil. O efeito fiscal desse lucro isento de
tributao foi de R$458 milhes e R$123 milhes nos exerccios findos em 31 de
dezembro de 2015 e 2014, respectivamente, refletindo a desvalorizao do real em
relao a essas moedas estrangeiras (principalmente o dlar e o Euro); e

(ii) R$32 milhes de efeito fiscal sobre o benefcio relacionado ao Imposto sobre o Lucro
Lquido - ILL, reconhecido em 2014 contra zero em 2015.

Inexistncia de participao controladora


No houve mudanas significativas em participaes minoritrias" em 2015 em comparao
com 2014.
Lucro (Prejuzo) Lquido
Como resultado do acima, geramos um lucro lquido de R$357 milhes em 2015, em
comparao com R$162,6 milhes em 014. Como uma porcentagem da receita lquida, o lucro lquido
foi de 3,5% em 2015, comparado com 2,3% em 2014.

Exerccio findo em 31 de dezembro de 2014 em comparao como o exerccio findo em 31 de


dezembro de 2013
Em 2014, a demanda da celulose excedeu as expectativas caracterizada, por um crescimento de
11% ao longo de 2013. Com referncia ao fornecimento de celulose, os fechamentos de capacidade
inesperados ajudaram a manter o mercado equilibrado. Esse cenrio permitiu que o mercado absorvesse
novas ofertas mantendo os estoques dos fabricantes em linha com a mdia histrica. Em setembro, o
preo do PIX/FOEX BHKP Europa atingiram seu nvel mais baixo (US$724/t), mas vem apresentando
recuperao gradual, corroborada pelo aumento de 1% no 4Q14 durante o trimestre anterior. Os
fundamentos positivos principalmente do lado da demanda, permitiram que o volume de vendas de 2014
fosse superior a 2013, e no ltimo trimestre que houvesse um novo anncio de aumento de preos pela
Fibria a partir de janeiro de 2015 (Europa US$770/t). Finalmente o custo de caixa de produo de 2014
ficou 3% acima de 2013, abaixo da inflao registrada no perodo.
Em outubro a Fibria informou a seus acionistas e ao mercado em geral que Votorantim
Industrial S.A. e BNDESPAR renovaram o Acordo de Acionistas da Companhia, prorrogando sua
durao em 5 anos, isto , at 29 de outubro de 2019, entre outros termos e condies. O Acordo de
Acionistas foi arquivado como Anexo a este relatrio anual.
Em 9 de julho a Fibria passou a ser contemplada com o Regime Especial de Reintegrao de
Valores Tributrios para as Empresas Exportadoras Reintegra, que tem por objetivo devolver parcial
ou integralmente o resduo tributrio remanescente na cadeia de produo de bens exportados, com
vigncia a partir de 1 de outubro de 2014. O ressarcimento do crdito equivale a 3% das receitas com
exportao baseadas no preo de transferncia e pode ocorrer de duas formas: (i) compensao com
dbitos prprios, vencidos ou vincendos, relativos a tributos administrados pela Receita Federal; ou (ii)
em espcie, podendo ser solicitado no prazo de at 5 anos, contado do encerramento do trimestre civil
ou da data efetiva da exportao, o que ocorrer por ltimo. No exerccio findo em 31 de dezembro de
2014, a Empresa reconheceu os crditos totalizando R$37 milhes a ttulo do programa Reintegra, o qual
foi registrado na rubrica (custos dos produtos vendidos na Demonstrao de resultado. Ver nota 14(a)
das Demonstraes financeiras consolidadas de 2014.
Em 2014, a produo de celulose alcanou 5.274 mil toneladas, o volume de vendas totalizou
5,305 mil toneladas (101% da produo anual), aumento de 2% na comparao com 2013, explicado
pela elevao das vendas principalmente para o mercado europeu. Os estoques de celulose encerraram o
ano em 48 dias, 2 dias a menos que em 2013.
O custo de caixa de produo foi 1% maior, devido principalmente ao maior custo com madeira
e ao efeito da taxa de cmbio, parcialmente compensado por nossas vendas de energia. Estamos
totalmente preparados para enfrentar qualquer cenrio adverso com respeito a possibilidade de
racionamento da energia eltrica em 2015, tendo em vista que autossuficiente em eletricidade. Em
2014, a Fibria produziu 117% da energia necessria para seu processo de produo de celulose. Em 2014
intensificamos nossa cultura de gesto de custo com a implementao da metodologia de Oramento
Base Zero (OBZ), incluindo as despesas operacionais e despesas com capital como escopo para o ciclo
de oramento de 2015. O oramento anual OBZ um processo muito detalhado, estruturado e interativo
com vistas a facilitar o debate financeiro significativo entre gerentes e executivos. O processo OBZ est
baseado no desenvolvimento de visibilidade profunda nos direcionadores de custo e uso dessa
visibilidade para estabelecer metas de oramento.

A reduo no resultado financeiro foi em 2014 uma despesa lquida explicada pela gesto do
passivo destinada a reduzir o principal e o custo da dvida.
A dvida bruta em Dlares totalizou $3,135 milhes (equivalente a R$8,327 milhes), 25%
abaixo em Dlares em comparao com 2013. Fibria encerrou 2014 com uma posio de caixa de R$778
milhes, incluindo ajustes a preo de mercado dos derivativos. Conforme indicado em 2014, as novas
iniciativas de gesto de passivo tm contribudo para reduzir o custo total da dvida de 3,4% p.a. enquanto
que o prazo mdio mantido permaneceu em 55 meses. Em 2014, amortizamos o valor total de R46,636
milhes do valor principal da dvida, dos quais R$3,176 milhes se referem a resgate antecipado de
nossos ttulos. O prmio pago por ns nessas transaes de recompra foi de R$365 milhes. Essas
iniciativas iro gerar economias anuais de aproximadamente US$27 milhes nos juros a partir de 2015.
A dvida lquida/EBITDA Ajustada em Dlares fechou o perodo em 2,4x e 2,7x em Reais. A dvida
lquida consiste da dvida total menos a posio de caixa.
Como resultado desses fatores expostos acima, contabilizamos um lucro lquido de R$163
milhes comparado a um prejuzo de R$698 milhes em 2013. O Estatuto da Empresa garante um
dividendo obrigatrio de 25% do lucro lquido aps contribuio das reservas legais. Assim o dividendo
obrigatrio relativo ao exerccio fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2014 foi R$37 milhes

Receita Lquida
Nossas receitas lquidas aumentaram em 2% de R$6.917 milhes em 2013 para R$7.084
milhes em 2014, devido ao um aumento no volume de vendas e valorizao de 9% do Dlar durante o
perodo, dado que o preo lquido mdio em Reais permaneceu fixo. O aumento no preo mdio da
celulose descrito no _Item 5. Reviso e Prospectos Operacionais e Financeiros Efeitos das
Flutuaes sobre o Preo da Celulose.
O volume de vendas aumentou de 5,198 quilotons em 2013 para 5.305 quilotons em 2014, ou
2%, principalmente devido a um aumento nas vendas a Europa (180 quilotons, ou 9%) e Asia (45
quilotons ou 4%) e Brasil/Amrica do Sul (70 quilotons, ou 16%) em 2014 em comparao com 2013,
parcialmente compensado por uma diminuio nas vendas para a Amrica do Norte (188 quilotons ou
13%).
As vendas de exportao da celulose constituram 91,6% de nossa receita lquida da celulose e
91,3% de nosso volume de vendas de celulose em 2014, em comparao com 92,6% e 91,4%,
respectivamente, em 2013.
Em 2014, 41,4% de nosso volume total de vendas foram entregues para a Europa, 23,8% para
a Amrica do Norte e 25,1% para a sia, em comparao com 38.8%, 27,9% e 24.7%, respectivamente,
em 2013. Descontos so frequentemente concedidos aos clientes mais importantes, localizados na
Europa e Amrica do Norte.
Custo de Vendas
O custo de vendas aumentou 3,0%, para R$5.545 milhes em 2014, em comparao com
R$5.383 milhes em 2013 aps o aumento de nossa receita lquida e, substancialmente como resultado
do impacto da valorizao do dlar frente ao real, que resultou em custos de frete mais altos,
denominados em dlares americanos e em mais alto custo de produo de caixa. O custo de produo de
caixa constitui um dos principais componentes de nosso custo de vendas. O custo de produo de caixa
consiste principalmente do custo de vendas excluindo-se depreciao, exausto, amortizao e frete. Em
2014, os principais componentes do custo de produo de caixa eram, por ordem de magnitude: madeira,
produtos qumicos, manuteno e pessoal, representando aproximadamente 50%, 23%, 11%, 7% e 3%,
respectivamente. No houve diferenas significativas na composio de custo de produo de caixa em
2014 em comparao com 2013.
Em 2014, nosso custo de produo de caixa de celulose por tonelada era de R$519, um aumento
de 3% em comparao com 2013, de R$505 por tonelada, principalmente como resultado de custos de
madeira mais altos e efeito da taxa de cmbio, particularmente compensado por nossas vendas de energia.
A participao de madeira de terceiros no custo de produo de caixa foi de 11% em 2014 em
comparao com 9% em 2013. A inflao anual para 2014 foi 6,4% (IPCA) consequentemente, nosso

custo de produo de caixa foi de 3,4% mais baixo do que a inflao para o perodo. A Fibria continuar
a buscar sua meta de manter seu custo de caixa de 2015 abaixo da inflao.
Como consequncia do acima, nossos lucros brutos no tiveram mudanas significativas em
2014 em comparao com 2013 (um aumento de 0,2% em 2014). Em 2014, nossa margem bruta
permaneceu fixa em comparao com 2013 (22%).
Despesas com vendas
As despesas com vendas aumentaram 5,1%, para R$365 milhes em 2014 em comparao
com R$348milhes em 2013, principalmente devido a despesas mais altas de servios de terceiros, taix
como despesas com manuseio, armazenagem e transporte e o efeito da taxa de cmbio como resultado
da valorizao de 9% do Dlar Americano frente ao Real. Como porcentagem de nossa receita lquida,
nossas despesas de venda aumentaram 5,2% em 2014, em comparao com 5.0% em 2013.
Despesas Gerais e Administrativas
As despesas gerais e administrativas diminuram 4,8%, para R$286 milhes em 2014, em
comparao com R$300 milhes em 2013. Essa reduo ocorreu principalmente devido a uma reduo
de R$8,5 milhes mas despesas com mo de obra. R$5,3 milhes em depreciao, amortizao e R$4,0
milhes em honorrios de consultoria, legais e outros honorrios pagos a consultores externos
parcialmente compensado por um aumento de R$2,3 milhes em doaes e patrocnio devido a doaes
para as eleies do Brasil em 2014. Como porcentagem de nossa receita lquida, nossas despesas
administrativas diminuram para 4,0% em 2014, em comparao com 4,2% em 2013.
Participao em Prejuzosde Associadas
A participao em prejuzos de associadas foi R$622 mil em 2014, em comparao com zero
em 2013, como resultado do prejuzo de nossa joint venture F&E Technologies LLC.
Outras Receitas Operacionais (Despesas), Lquidas
Outra receita operacional, de valor lquido de R$770 milhes em 2014 em comparao com
outra receita operacional, lquida, de R$823 milhes em 2013. Essa reduo lquida foi principalmente
resultado de (1) ganho de capital sobre venda de terreno de R$527 registrado em 2013 contra zero em
2014 relativo ao projeto Asset Light, conforme descrito na Nota 1(e) de nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2014; (2) reverso da proviso para contingncias no valor de R$14 milhes em 2014
contra R$116 milhes em 2013, (3) um decrscimo de R$50 milhes no ganho do valor justo de ativos
biolgicos de R$102 milhes em 2013 para R$52 milhes em 2014, parcialmente compensado por (4)
R$852 milhes de crditos fiscais reconhecidos em 2014 (substancialmente Crdito BEFIEX conforme
descrito em nossa Nota 24(d)(i) nas nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2014) em
comparao com um total de R$107 milhes em 2013 e, (5) R$68 milhes de prejuzos sobre alienao
de propriedade, planta e equipamento em 2014, em comparao com o ganho de R$221 milhes em
2013.
Resultados Financeiros
As despesas financeiras somaram R$1.635 milhes em 2014, em comparao com R$2.054
milhes em 2013, principalmente devido a:

Receita financeira: A receita financeira aumentou para R$134 milhes em 2014 de


R$111 milhes em 2013, devido a R$30,3 milhes de juros sobre crditos fiscais
reconhecidos em 2014 (principalmente BEFIEX) parcialmente compensados por um
decrscimo de R$5,6 milhes em ganhos sobre investimentos de capital do uso de
caixa e de valores mobilirios negociveis para liquidao de dvida em 2014.

Despesas financeiras: As despesas financeiras aumentaram para R$1.041 milhes de


R$1.017 milhes durante 2013 devido a um aumento de R$148,3 milhes relativos a
encargos financeiros em recompras parciais de Ttulos, parcialmente compensadas por
um decrscimo de R$100,1 milhes em juros sobre emprstimos e financiamentos e
R$26 milhes em outras despesas financeiras.

Prejuzo com variao cambial, lquido: Os prejuzos com variao cambial foram de
R$722 milhes em 2014, comparados a R$933 milhes em 2013, principalmente
devido valorizao do Dlar Americano frente ao Real em 2014.

Resultado de instrumentos financeiros de derivativo, lquido: nossas despesas lquidas


com instrumentos financeiros de derivativos foram R$6,2 milhes em 2014 em
comparao com R$215,3 milhes em 2013 principalmente devido valorizao do
Dlar frente ao Real em 2014 impactando nossos swaps de dvida pendentes.

Impostos de Renda
A alquota de imposto de renda estatutrio corporativo brasileiro e contribuio social de 34%.
Com incio em 2013, iniciamos o pagamento de impostos de renda sobre os lucros gerados pelas
subsidirias estrangeiras em conformidade com o artigo 74 da Medida Provisria 2.158/01, que estipula
que os lucros ganhos a cada ano por subsidirias estrangeiras controladas esto sujeitos ao pagamento de
imposto de renda e contribuio social no Brasil no mesmo ano, a uma taxa de 34% aplicada aos lucros
contbeis das subsidirias antes do imposto de renda. A repatriao desses lucros nos anos subsequentes
no est sujeita tributao futura no Brasil. Registramos uma proviso para impostos de renda sobre as
subsidirias estrangeiras pelo regime de competncia. Decidimos iniciar o pagamento desses impostos
principalmente para mitigar qualquer risco de lanamentos futuros de impostos nessa matria. Em 2014,
a lei 12.973 substituiu o Artigo 74 confirmando que os ganhos das subsidirias no exterior esto sujeitas
ao pagamento de imposto de renda e contribuio social no Brasil conforme acumulem.
A alquota de imposto vigente aplicvel aos nossos impostos antes do imposto e contribuio
social foi (642,6)% e (103,3)% para os exerccios findos em 31 dezembro de 2014 e 2013,
respectivamente. O benefcio de imposto de renda (para o exerccio encerrado em 31 de dezembro de
2014 foi R$141 milhes em comparao com uma despesa de R$354 milhes para os exerccios
encerrados em 31 de dezembro de 2013.
Alm da mudana no lucro contbil antes do imposto, os motivos principais para as mudanas
incluram:
i. Ganhos de cmbio lquidos reconhecidos por nossas subsidirias estrangeiras que usam o
Real brasileiro como moeda funcional. Como o Real Brasileiro no usado para fins
fiscais no pas estrangeiro este ganho de cmbio lquido no reconhecido para fins fiscais
no pas estrangeiro, nem tampouco ficar sujeito a imposto no Brasil. O efeito tributrio
deste imposto isento foi R$123 milhes e R$114 milhes nos exerccios encerrados em 31
de dezembro de 2014 e 2013, respectivamente, refletindo a desvalorizao do Real
brasileiro em relao a essas moedas estrangeiras (principalmente o Dlar Norteamericano e o Euro); e
ii.

A reduo dos impostos e penalidades tendo optado por aderir a Anistia de Imposto e
Programa de Refinanciamento (REFIS) no exerccio encerrado em 31 de dezembro de
2013 que gerou a despesa de R$560 milhes em 2013.

Inexistncia de participao controladora


No houve mudanas significativas em participaes minoritrias" em 2014 em comparao
com 2013.
Lucro (Prejuzo) Lquido
Como resultado do acima, geramos um prejuzo de R$162,6 milhes em 2014, em
comparao com um prejuzo de R$697,6 milhes em 2013. Como uma porcentagem da receita
lquida, a receita lquida foi de 2,3% em 2014, comparado com um prejuzo de 10,1% em 2013,

B.
Liquidez e Recursos de Capital
Nossas principais fontes de liquidez foram, historicamente, os fluxos de caixa provenientes de
atividades operacionais, de financiamento e de emprstimos de curto e longo prazo. Acreditamos que

essas fontes continuaro a ser os principais meios pelos quais atendemos nossas necessidades de fluxo
de caixa.
Nossas necessidades de caixa significativas incluem o seguinte:

capital de giro;

servio da dvida; e

investimentos em bens de capital.

Os emprstimos de longo prazo foram utilizados, em geral, para financiar nossos principais
projetos de investimentos em bens de capital e, historicamente, tiveram como principal fonte contratos
de pagamento antecipado de exportao, de acordo com os quais ns ou uma subsidiria integral
tomamos recursos ao oferecer como garantia os contratos de exportao (vide Nota Explicativa 23 s
nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015) ou programas de financiamento para
aquisio de bens de capital oferecidos pelo BNDES, uma parte relacionada (vide Nota Explicativa 16
s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015). Os vencimentos programados desses
emprstimos de longo prazo foram estruturados para corresponder ao fluxo de caixa esperado da
concluso dos projetos de investimento em bens de capital relacionados e, consequentemente, reduzir o
risco de qualquer deteriorao significativa de nossa posio de liquidez. Tambm utilizamos ttulos
ou notas emitidos nos mercados internacionais por subsidirias integrais ou pelas subsidirias do Grupo
Votorantim, todas domiciliadas principalmente em outros pases.
Em 31 de dezembro de 2015 e 2014, as contas caixa e equivalentes de caixa e ttulos e
valores mobilirios somaram R$2.558 milhes e R$1.195 milhes, respectivamente. Do total de caixa
e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios em 31 de dezembro de 2014, 58% estava
denominado em Reais e investido tanto em ativos pblicos como ttulos privados. O 42% restante do
nosso caixa, equivalentes de caixa e valores mobilirios estava denominado em dlares mantidos no
exterior, investidos principalmente em depsitos a prazo, com vencimento de at 90 dias..
O valor justo de derivativos financeiros representou um saldo de passivos lquidos de R$828
milhes em 31 de dezembro de 2015.
Em 31 de dezembro de 2015, nosso balano apresentava um saldo positivo de capital de giro
(incluindo caixa e equivalentes de caixa, ttulos e valores mobilirios, emprstimos e financiamentos
correntes e derivativos) de R$2.505 milhes, comparado a R$1.162 milhes em 31 de dezembro de
2014. No esperamos ter nenhuma dificuldade em cumprir nossas obrigaes de curto prazo, visto que
nosso ativo circulante em 31 de dezembro de 2015 era equivalente a 1,8 vezes o nosso passivo
circulante. Alm disso, acreditamos que no teremos nenhuma dificuldade em acessar os mercados de
capitais ou bancrios, se necessrio.
Nossa estratgia de dvida para os prximos anos utilizar uma poro significativa de nosso
fluxo de caixa consolidado para pagamento do principal e os juros desse endividamento. Alm disso,
possumos iniciativas de gerenciamento de passivo para reduzir o custo de nossa dvida, sempre que
houver oportunidades de mercado.
Fontes de recursos
Nosso fluxo de caixa de atividades operacionais, de investimento e de financiamento so
afetados por diversos fatores. Os principais fatores que afetam nosso fluxo de caixa operacional so (i)
o volume de produtos vendidos e o preo de mercado da celulose, (ii) a taxa de cmbio entre o real
brasileiro e o Dlar norte-americano, e (iii) o custo de nossas matrias-primas. As atividades de
investimento so afetadas, principalmente, (i) pelo nosso programa de investimentos em bens de
capital, e (ii) pela nossa deciso de alienar alguns de nossos ativos de longa durao. Por fim, nosso
fluxo de caixa de atividades de financiamento est diretamente relacionado ao nvel de novas dvidas
incorridas por ns e do pagamento de dvidas existentes.
Atividades Operacionais
O fluxo de caixa lquido gerado pelas atividades operacionais foi de R$4.479 milhes em
comparao com R$2.227 milhes em 2014, um aumento de 101,1%. Em 2015 registramos prejuzo de

R$161 milhes antes dos impostos de renda, comparado a um lucro de R$22 milhes em 2014. O fluxo
de caixa lquido gerado pelas atividades operacionais foi impactado principalmente por:
(i)

Aumento de 42,3% na receita lquida do exerccio, influenciado pelo volume


de vendas, valorizao do dlar contra o real em 2015 e preo da celulose,
conforme mencionado acima;

(ii)

Impacto das variaes no capital de giro, conforme refletidas na


demonstrao d fluxo de caixa: aumento lquido nos ativos de R$353
milhes comparado a uma reduo lquida no passivo de R$150 milhes.

Adotamos o mtodo de fluxo de caixa indireto para divulgar nossa demonstrao de fluxo de
caixa. Vide Demonstraes Consolidadas de Fluxos de Caixa com relao ao Item 5. Anlise e
Perspectivas Financeiras e Operacionais.
Usos dos recursos
Atividades de investimento
O caixa lquido proporcionado pelas atividades de investimento foi de R$3.315 milhes em
2015 comparado ao caixa lquido utilizado nas atividades de investimento, de R$356 milhes em 2014.

Em 2015, as atividades de investimento para as quais utilizamos caixa consistiram


principalmente de (1) Investimentos de R$2.358 milhes em propriedade, planta, equipamento, ativos
intangveis e floresta e adiantamento para aquisio de madeira do programa de parceria florestal; (2)
R$714 milhes em valores mobilirios; (3) R$12 milhes relacionados nova subsidiria Fibria
Innovations; (4) pagamento de R$20 milhes referentes a pagamento feito para aquisio adicional de
participao na Ensyn, conforme descrito na nota 17(b) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015; (5) R$420 milhes de pagamentos de derivativos. Alm disso, geramos caixa
principalmente consistindo de R$208 milhes de produtos da venda de terreno e construo,
principalmente a transao envolvendo nosso acionista VID, conforme detalhado na nota 16(a) s
nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015.

Em 2014, as atividades de investimento para as quais utilizamos caixa consistiram


principalmente de (1) Investimentos de R$1.540 milhes em propriedade, planta, equipamento, ativos
intangveis e floresta, (2) R$51 milhes com respeito a adiantamentos para aquisio de madeira no
programa de parceria florestal e (3) R$27 milhes referentes a pagamento feito para aquisio adicional
de participao, principalmente a compra adicional de 3% do capital da Ensyn conforme detalhado na
Nota 17 (a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2014. Alm disso, geramos caixa
principalmente consistindo de (1) R$903 milhes de produtos da venda de terreno e construo relativos
ao projeto Asset Light conforme mencionado na Nota 1(e) e em nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2014 e (2) R$409 milhes em valores mobilirios negociveis.
Em 2013, atividades de investimento nas quais utilizamos caixa consistiram
predominantemente de (1) investimentos de R$1,190 milhes em ativos imobilizados e florestais e (2)
R$97 milhes referentes a adiantamento para aquisio de madeira do programa de parceria de
silvicultura. Alm disso, geramos caixa principalmente consistindo de (1) R$500 milhes do produto
de venda de terra e construo relacionados com o projeto Asset Light conforme mencionado na Nota
1(e) s nossas demonstraes financeiras consolidadas e (2) R$1,204 milhes em valores mobilirios
comercializveis.
Atividades de Financiamento
O caixa lquido utilizado nas atividades de financiamento, que incluem emprstimos
quirografrios e garantidos de curto e longo prazo e amortizao de dvidas resultaram no uso de caixa
de R$853 milhes em 2015 e R$ 2.644 milhes em 2014.
Em 2015, levantamos R$3.088 milhes, principalmente do financiamento por meio de linhas
de crdito de pagamento antecipado de exportao junto a instituies financeiras e a emisso de
Certificado de Recebveis do Agronegcio (CRA) no valor total de R$675 milhes, com taxa de juros

de 99% de CDI, pagamento de juros semestralmente e vencimento do principal em outubro de 2021.


Os recursos sero usados para financiar o projeto Horizonte 2 na nossa unidade de Trs Lagoas
localizada no estado do Mato Grosso do Sul. Amortizamos o valor total de R$1.801 milho do valor do
principal da dvida e distribumos R$2.148 milhes de dividendos aos acionistas conforme mencionado
na Nota 28(a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015.
Em 2014, levantamos R$4.346 milhes, principalmente do financiamento por meio de linhas
de crdito de pagamento antecipado de exportao junto a instituies financeiras e a emisso de US$600
milhes de valor principal agregado de nossos 5,25% de Notas Sniores devido em 2024. Em 2014,
amortizamos o valor total de R$6.636 milhes do valor principal da dvida, dos quais R$3.176 milhes
referem-se ao resgate antecipado de nossos Ttulos emitidos. O prmio pago por ns nesta transao de
recompra foi de R$365 milhes. O valor de R$3,460 milhes foi usado para liquidao de outras dvidas
em aberto.
Em 2013, levantamos R$1.279 milhes, principalmente por financiamentos atravs de linhas
de crdito de pagamento antecipado de exportao com instituies financeiras. Em 2013, amortizamos
um valor total de R$3,320 milhes do valor principal dos quais R$1,851 milhes referem-se a resgate
antecipado de nossos ttulos emitidos O prmio pago por ns nessa transao de recompra foi R$236
milhes e R$1,469 milhes a liquidao de outras dvidas em aberto.
Ademais, temos acesso a linhas comerciais-financeiras de curto e longo prazo para apoiar
qualquer necessidade de caixa que poderia eventualmente surgir.
Dvida
Crditos de exportao (pr-pagamentos, ACE e ACC)
Em agosto de 2015, a Companhia, atravs da sua subsidiria Fibria International Trade GMBH,
assinou um aditamento do contrato de pr-pagamento de exportao no valor de US$400 milhes
(equivalente na poca a R$1.390 milhes). As liberaes foram feitas em trs parcelas, a primeira no
valor de US$98 milhes, com vencimento at 2019 e taxa de juros de 1,30% a.a. sobre a LIBOR
trimestral, a segunda no valor de US$144 milhes, com vencimento at 2019 e taxa de juros de 1,40%
a.a. sobre a LIBOR trimestral e a terceira no valor de US$158 milhes, com vencimento at 2021 e
taxa de juros de 1,55% a.a. sobre a LIBOR trimestral. Em 31de dezembro de 2015, o saldo em aberto
do principal foi de US$400 milhes (equivalente a R$ 1.562 milhes).
Em 2015, a Companhia, atravs da sua controlada em conjunto Veracel, firmou contratos de
exportao (ACC) no valor de US$54 milhes (equivalente na poca a R$167,7 milhes), com
vencimento em fevereiro de 2016 e taxa de juros fixa entre 1,02% e 1,30% a.a. Em 31 de dezembro de
2015, o saldo em aberto do principal era de US$12 milhes (equivalente a R$45 milhes).
Em dezembro de 2014, celebramos um contrato de pagamento antecipado de exportao com
11 bancos no valor de US$500 milhes (equivalentes a R$1,4 bilhes), dos quais US$130 milhes
tero vencimento at 2019 e uma taxa de juro de 1,30% ao ano sobre a LIBOR trimestral, US$191
milhes tero vencimento at 2019 com taxa de juro de 1,40% ao ano sobre a LIBOR trimestral e
US$179 milhes tero vencimento at 2020 e uma taxa de juro de 1,55% ao ano sobre a LIBOR
trimestral. Essa linha foi usada para emprstimos de pagamento antecipado e financiamento com custos
mais elevados e vencimentos menos atraentes.
Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era US$500 milhes (equivalente
a R$1.952 milhes).
Em maro de 2014, a Empresa, por meio de sua subsidiria Fibria Trading International
GMBH, celebrou um contrato de pagamento antecipado de exportao com quatro bancos estrangeiros,
no valor de US$200 milhes (equivalente a R$465 milhes), com pagamentos de juro trimestrais de
1,75% ao ano mais US$ LIBOR trimestral (que pode ser reduzida para 1,55% ao ano dependendo do
nvel de alavancagem e classificao de risco da Empresa) com prazo de cinco anos. Em 31 de
dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era US$200 milhes (equivalente a R$ 781 milhes).
Em maro de 2014, a empresa por meio de sua subsidiria Fibria Trading International
GMBH, celebrou um contrato de pagamento antecipado de exportao no valor de US$100 milhes (na
poca equivalentes a R$232 milhes), com pagamentos trimestrais de juros de 1,625% ao ano mais a

LIBOR trimestral com prazo de cinco anos. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do
principal era US$ 93 milhes (equivalente a R$ 363 milhes).
Em abril de 2013, por meio da Fibria Trading International KFT, celebramos um contrato de
pagamento adiantado de exportao com trs bancos, no valor de US$100 milhes (equivalente a
R$202 milhes), com vencimento at 2018 e uma taxa inicial de juros de 1,625% ao ano sobre a
LIBOR. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era US$100 milhes (equivalente
a R$ 390 milhes).
Em fevereiro de 2012, a Veracel firmou um contrato de pagamento antecipado de exportao
no valor de US$33 milhes (na poca, equivalentes a R$56 milhes), com pagamento de juros
semestrais, a 5% a.a. + LIBOR e uma s parcela de principal com vencimento em 2017. Em janeiro de
2016, a Companhia pagou antecipadamente 100% deste contrato.
Em maio de 2011, firmamos um contrato de pagamento antecipado de exportao com um
consrcio de bancos no valor de US$300 milhes (na poca, equivalentes a R$489 milhes), com juros
trimestrais taxa LIBOR + 1,8% a.a., que pode ser reduzida para 1,60% dependendo do nvel de
alavancagem e da classificao de risco), com prazo de oito anos. Em 31 de dezembro de 2015, o
saldo em aberto do principal era US$ 255 milhes (equivalente a R$996 milhes).
Em maro de 2010, a Empresa celebrou um Contrato de Crdito de Exportao bilateral, conforme
alterado, com um consrcio de bancos no valor de US$535 milhes (na poca, equivalentes a R$956
milhes) com juros trimestrais taxa LIBOR mais 2,95% a.a. com vencimento at 2017. Os
financiamentos so garantidos por contratos de exportao e as parcelas tm vencimento nas datas da
embarcao. Em 31 de maro de 2010, fundos totalizando US$ 314 milhes (na poca, equivalentes a
US$559 milhes) foram liberados, e o saldo restante de US$ 221 milhes (na poca, equivalentes a
R$389 milhes) foi liberado em 6 de abril de 2010. Essa linha foi totalmente utilizada para amortizar a
dvida com custos mais elevados e vencimentos menos favorveis. Em abril de 2011, a empresa pagou
antecipadamente o valor de US$200 milhes, sem quaisquer alteraes nas demais condies do
contrato. Em 2013, na data de vencimento, o valor de US$43 milhes, foi pago. Em 2014, tambm na
data de vencimento o valor de US$32 milhes (na poca, equivalentes a R$73 milhes), foi pago e o
vencimento final foi renegociado para agosto de 2019.Em 2015, tambm na data de vencimento, foi
pago o valor de US$ 40 milhes (equivalente a R$136 milhes). Aps essa transao, o saldo
remanescente do principal desse contrato de US$120 milhes (equivalentes, na poca a R$469
milhes).
Notas nacionais com taxa varivel
Em outubro de 2015, a Companhia concluiu a distribuio pblica de 675 mil Certificados de
Recebveis do Agronegcio (CRA) a serem emitidos pela Eco Securitizadora de Direitos Creditrios do
Agronegcio S.A. no valor total de R$675 milhes, com taxa de juros de 99% do CDI, pagamentos de
juros semestralmente e vencimento do principal em outubro de 2021. Os recursos sero usados na
aquisio de mercadoras e contratao de servios em conexo com o projeto Horizonte 2. Os
Certificados de Recebveis do Agronegcio so suportados por direitos de crdito de agronegcios
cedidos pelo Ita Unibanco S.A., de Nota de Crdito Exportao a ser emitida pela Fibria-MS, garantida
pela Companhia. Os recursos foram recebidos pela Companhia em 23 de outubro de 2015. Em 31 de
dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era R$675 milhes.
Em junho de 2013 celebramos um contrato com o Banco do Brasil e contratou uma NCE (Nota
de Crdito Exportao) no valor total de R$498 milhes, com vencimento em 2018 e taxa de juros de
105.85% de CDI. Esse contrato tambm est vinculado a um contrato de swap a fim de realizar a
converso da moeda de reais para dlares e trocar a taxa varivel pela taxa fixa, sendo o custo final 4.19%
a.a. mais moeda de cmbio estrangeiro. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era
R$392 milhes.
Em setembro de 2012, Companhia contratou uma NCE e um contrato de swap de juros
relacionado Nota no valor agregado de principal de R$173 milhes. A nota de crdito e o contrato de
swap a ela relacionado vencem em 2020 e sobre eles incidem juros equivalentes a 100% do CDI a
serem pagos semestralmente e amortizao do principal em quatro pagamentos anuais a partir de 2017.
Esse contrato est tambm vinculado a um contrato de swap de taxa de juro com vistas a realizar a
converso da moeda de Reais para Dlares e trocar a taxa varivel pela taxa fixa, sendo o custo final de

4,90% a.a. mais moeda de cmbio estrangeiro. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do
principal era R$173 milhes.
Notas nacionais com taxa fixa
Em dezembro de 2009, a Fibria contratou um financiamento de R$73 milhes com o Banco
do Brasil referindo-se ao Fundo Constitucional de Financiamento do Centro-Oeste taxa fixa de 8,5%
a.a. em Reais e um perodo de carncia de seis meses (com um desconto de 15% em caso de
cumprimento das obrigaes contratuais). Esta uma linha oferecida pelo governo com o propsito de
incentivar, atravs de financiamento, os investimentos da regio do Centro Oeste do Brasil. Esse valor
vence em dezembro de 2017.
Notas internacionais com taxa fixa
Voto-Votorantim IV
Em 24 de junho de 2005, celebramos um contrato de emprstimo com Votorantim Overseas Trading
Operations Limited IV ("VOTO IV"), uma entidade de controle conjunto com a Votorantim
Participaes, que levantou US$400 milhes nos mercados de capital internacionais (equivalentes ento
a R$955 milhes), acumulando juros de 7,75% e com vencimento em 2020. Recebemos 50% do total de
fundos levantado, isto , US$200 milhes, equivalentes na poca a R$477 milhes. Em 2013
antecipamos um valor total de US$42 milhes. Como resultado desse resgate antecipado, reconhecemos
as despesas financeiras totalizando R$13,5 milhes, dos quais R$12,3 milhes estavam relacionados aos
prmios pagos na transao de recompra e R$1,2 milhes, relacionados com amortizao proporcional
dos custos operacionais das Notas. Em 2014, amortizamos o valor total de US$61 milhes (equivalentes
a R$138 milhes). Em 2015 pagamos antecipadamente o valor total de U.S.$0,4 milhes. Em virtude do
resgate antecipado, reconhecemos despesas financeiras no valor de U.S.$0,07 milhes, dos
quaisU.S.$0,06 milhes relacionados ao prmio pago na transao de recompra e US$0,01 milho
relacionado amortizao proporcional dos custos de transao dos Ttulos. Como resultado dos resgates
antecipados, reconhecemos as despesas financeiras totalizando R$33 milhes, dos quais R$30 milhes
eram referentes aos prmios pagos na operao de recompra e R$3 milhes referentes amortizao
proporcional dos custos da operao das Garantias. Depois desse resgate antecipado, o saldo principal
devedor dessas Garantias em 31 de dezembro de 2015 era de US$96,4 milhes (equivalentes ento a
R$376 milhes).

Notas Fibria 2024.


Em maio de 2014, por meio de nossa subsidiria Fibria Overseas Finance Ltda, levantamos
US$600 milhes por emisso de uma oferta totalmente registrada na SEC do ento denominado Ttulo
Fibria 2024, um valor, na poca, equivalente a R$1,3 bilhes), com vencimento em dez anos, acrescido
de juros de 5,25% ao ano. Os fundos foram recebidos em 12 Maio de 2014 e uma parte dos proventos
foi usada para resgate antecipado dos Ttulos Fibria 2021. Isso representou nossa primeira oferta de
dvida registrada SEC (em oposio dvida privativamente colocada), que acreditamos reflete a
estabilidade que temos alcanado nos ltimos anos, permitindo que alcancemos economias no preo e
maior pblico investidor. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto do principal era R$600 milhes
(equivalente a R$2,3 bilhes).

Financiamento do BNDES
O BNDES tem sido uma importante fonte de financiamento de dvida para nossos
investimentos em bens de capital. Em 2015, a Fibria celebrou cinco novos contratos atravs de um
limite de crdito de R$1,7 bilhes definidos em 2011, nos valores de R$138,6 milhes (financiamento
de investimentos florestais), R$10,5 milhes (financiamento de investimentos da indstria), R$27
milhes (financiamento de projetos de TI), R$25 milhes (aquisio de caminhes) e R$5 milhes
(projetos sociais). Em 2015, um total de R$254 milhes foi liberado junto ao BNDES para ns (R$283
milhes em 2014). Emprstimos junto ao BNDES so garantidos por nus criados sobre os ativos
imobilizados e garantia bancria. Sobre a maior parte de nossos emprstimos com o BNDES incidem
juros indexados a uma taxa de juro de longo prazo nominal, TJLP. Os outros emprstimos com o
BNDES so indexados UMBNDES (mdia ponderada da variao cambial em uma cesta de moedas,

predominantemente o Dlar) mais spread e pr-fixado. Em 31 de dezembro de 2015, o saldo em aberto


do principal era R$1.835 milhes
Em 31 de dezembro de 2015, o BNDES representou aproximadamente 14,5% de nosso
endividamento financeiro, e espera-se que permanea como fonte significante de financiamento no
futuro. Vide abaixo os detalhes sobre os valores e vencimentos:

ndice

TJLP
UMBNDES
PRE-FIXED
SELIC

Em milhes de
R$

963
731
130
27
1.851

Vencimento

2024
2023
2022
2024

Para mais informaes sobre contratos financeiros com o BNDES, vide o Anexo 4.6
incorporado por referncia neste relatrio.
Vencimentos
Em 31 de dezembro de 2015, nossa dvida de curto prazo totalizava R$1.073 milhes. Em 31
de dezembro de 2015, os vencimentos anuais da nossa dvida eram os seguintes:

Ano

Valor
(Em milhes
de R$ )

2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total

1.073
1.070
1.864
3.169
1.195
1.893
98
44
2.338
12.744

Compromissos Financeiros
Os compromissos financeiros requeridos sob alguns emprstimos a longo prazo foram
renegociados em junho de 2012, a fim de mitigar os efeitos das flutuaes nas taxas de cmbio. A
renegociao resultou nas seguintes alteraes: (a) compromissos financeiros mensurados com base
nas informaes consolidadas convertidas em dlar (em oposio s informaes financeiras
consolidadas em reais) e (b) o ndice dvida lquida/EBITDA Ajustado aumentou para um ndice
mximo de 4,5x a partir de junho de 2012.
A medio dos ndices com base nas informaes convertidas em dlares norte-americanos
reduz os efeitos das alteraes em taxas de cmbio em comparao com as taxas com base em
informaes mensuradas em Reais. Uma parte substancial de nossa dvida denominada em dlares
norte-americanos, e como resultado, particularmente, a valorizao do dlar norte-americano frente ao
real teve impactos fortes sobre o ndice quando mensuradas em Reais. De acordo com os critrios de
clculo prvios em caso de valorizao do dlar norte-americano, o valor da dvida lquida no final do
perodo aumentaria quando da medio em reais. De acordo com os critrios revisados pela converso
do EBITDA Ajustado de reais para dlares norte-americanos taxa de cmbio mdia de cada trimestre,
o impacto da desvalorizao do real mitigado.
Em dezembro de 2015, nosso ndice dvida lquida/EBITDA Ajustado era 1,78em dlares
norte-americanos (2,06 em R$). Vide a Nota 4.2.2 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de
2015.
Dez./
2015 e depois

ndice de Cobertura do Servio de Dvida (1)


ndice mnimo .....................................................
Dvida Liquida ao ndice do EBITDA Ajustado
(2) ndice mximo ...........................................

1,0
4,5

(1) O ndice da cobertura do servio da dvida definido como (a) EBITDA Ajustado (para os
ltimos quatro trimestres traduzidos em Dlares Norte-americanos na taxa de cmbio mdia de
cada trimestre), mais o saldo de caixa, equivalente de caixa e valores mobilirios negociveis no
final do perodo traduzidos em Dlares dos Estados Unidos na taxa de cmbio do final do perodo
divididos por (b) exigncias de pagamento de servios para os quatro trimestres subsequentes
mais juros pagos durante os ltimos quatros trimestres traduzidos em Dlares dos Estados Unidos
no final do perodo na taxa de cmbio de final de perodo de cada trimestre mais o valor do
contrato de hedging que est agendado para vencer dentro do prazo de um ano.
(2) Definido como ndice de (a) dvida liquida consolidada trocado para taxa de fechamento de
final de perodo do Dlar Norte-americano mais o valor de mercado dos contratos de hedging
menos o saldo do caixa, equivalente de caixa e valores mobilirios negociveis no final do
perodo traduzidos em dlar Norte-americano na taxa de cmbio de final de perodo divididos

pelo EBITDA Ajustado (para os ltimos quatro trimestres traduzidos em Dlares NorteAmericanos na taxa de cmbio mdia de cada trimestre).
Muitos desses instrumentos tambm contm outras obrigaes que restringem, apenas na
hiptese de inadimplemento e se no tivermos grau de investimento da S&P, Moodys ou Fitch, a
capacidade da Fibria e suas subsidirias, entre outras coisas, de:

fazer uma fuso ou consolidao com outras empresas ou de outro modo alienar todos ou
substancialmente todos os nossos ativos;

consumar determinadas vendas e trocas;

efetuar determinados pagamentos restritos, inclusive o pagamento de dividendos; ou

celebrar determinadas operaes com as afiliadas;

Alm disso, os instrumentos que regem uma parte substancial da nossa dvida contm
clusulas de inadimplemento cruzado ou de antecipao cruzadas, de forma que a ocorrncia de um
evento de inadimplemento de um desses instrumentos poderia desencadear um evento de
inadimplemento segundo outra dvida ou permitir que os credores nos termos de outra dvida
antecipem essa dvida. Os principais eventos de inadimplemento nos termos do nosso contrato de
pagamento antecipado de exportao incluem:

no pagamento do valor de principal ou juros;

inexatido de qualquer declarao, garantia ou certificao fornecida;

inadimplemento cruzado e inadimplemento cruzado de sentena, sujeito a um mnimo


acordado de US$50 milhes ou US$75 milhes dependendo do contrato correspondente;

sujeito a determinados perodos de saneamento, violao de qualquer obrigao de acordo


com o contrato;

determinados eventos de falncia ou insolvncia da Fibria ou determinadas de suas


subsidirias.

Em 31 de dezembro de 2015, estvamos em conformidade com todos os compromissos


exigidos para emprstimos a longo prazo. Vide Nota Explicativa 23 s nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015 e o Item 5. Anlise e Perspectivas Financeiras e Operacionais A.
Resultados Operacionais Resultados das Operaes.

Desdobramento do EBITDA e do EBITDA Ajustado (Instruo CVM 527/2012):


EBITDA Ajustado (em milhes de R$)

Lucro (prejuzo) do perodo


(+/-) Resultados financeiros, lquido
(+) Imposto de renda
(+) Depreciao, amortizao e desgaste
EBITDA
(+) Participao
(-) Valor de Mercado dos Ativos Biolgicos
(+/-) Lucro (ganho) em disposio do ativo
imobilizado
(+) Prejuzos acumulados em crditos de ICMS
(-) Crditos fiscais/reverso da proviso para
contingncias
EBITDA Ajustado

2015

357
3.685
(518)
1.892
5.416
(0)
(185)
(135)
248
(7)
5.337

2014

163
1.635
(141)
1.874
3.530
1
(52)
75
88
(851)
2.791

EBITDA e EBITDA Ajustado no so medidas definidas pelas Normas de Divulgao de


Informaes Financeiras brasileiras e internacionais e representam lucro (prejuzo) no perodo antes de
juros, imposto de renda e contribuio social, depreciao, amortizao e exausto. A Companhia est
apresentando o EBITDA Ajustado de acordo com a Instruo CVM 527 de 4 de outubro de 2012,
adicionando ou subtraindo do valor do ganho patrimonial, a proviso para perdas sobre ICMS a
recuperar, perdas (ganhos) com a reduo do valor do ativo imobilizado, o valor justo de ativos
biolgicos e crditos fiscais originados da reverso da proviso para contingncias, a fim de propiciar
informaes mais exatas sobre sua capacidade de gerar caixa, pagar sua dvida e sustentar seus
investimentos. Nenhuma dessas duas medidas deve ser considerada como uma alternativa ao lucro
operacional e fluxo de caixa operacional da Companhia como indicador de liquidez para os perodos
em questo. Favor observar que essas medidas podem no ser comparveis a medidas similares
preparadas por outras empresas.
Plano de Gesto de Passivos
Desde 2009, temos implementado uma abordagem focada na reduo de dvida e respectivos
custos visando a melhoria da nossa estrutura de capital, recuperao e manuteno da nossa
classificao de grau de investimento e obteno de financiamento seguro para o nosso crescimento
estratgico em condies favorveis de mercado.
Nosso Plano de Gesto de Passivo que incluiu (1) a emisso de notas Fibria para 2019, 2020 e
2021, totalizando US$ 2,5 bilhes; (2) a venda da unidade de Guaba por US$ 1,430 bilho em
dezembro de 2009; (3) a venda da Conpacel e da KSR por R$1,5 bilho em dezembro de 2010 (os
produtos dessas vendas foram recebidos em janeiro e fevereiro de 2011, respectivamente; (4) a venda
da unidade de Piracicaba por US$ 313 milhes em setembro de 2011, (5) uma oferta de ttulos que
totalizou R$1.361 milhes em abril de 2012, (6) a venda de ativos no estratgicos, tais como terrenos
e ativos florestais na Bahia e a alienao do Losango por R$470 milhes em dezembro de 2012, (7) a
venda de ativos (terrenos) no estratgicos para a Parkia em 2013 gerando R$1,65 bilho, (8) o
pagamento antecipado da dvida mais cara, por exemplo o resgate total em 2014 de nossos Ttulos de
2019, 2020 e 2021 e a liquidao antecipada de pr-pagamentos de exportao e notas de crdito de
exportao a custos no atrativos e (9) a emisso de dvida a custos e prazos mais atrativos, por
exemplo a emisso de Ttulos de 2024 registrados junto SEC no valor de US$600 milhes em maio
de 2014 com vencimento em dez anos e sujeitos a uma taxa de juros fixos de 5,25% ao ano, e tambm
a emisso de um emprstimo de pr-pagamento de exportao sindicalizado no valor de US$500
milhes sujeito a uma taxa de juros mdia de 1,43% ao ano sobre a LIBOR trimestral e com um prazo
mdio de 5 anos. Os Ttulos de 2024 representaram nossa primeira oferta de dvidas registrada na SEC
(em oposio dvida privada), que em nossa opinio reflete a estabilidade que alcanamos nos
ltimos anos, nos permitindo obter economias em precificao e um pblico investidor mais amplo.
Em 2015 a Fibria atingiu nvel de dvida adequado para seu tamanho e custo mdio da dvida
que est em linha com outras empresas brasileiras de baixo risco com acesso aos mercados
internacionais de capitais. A Companhia possui Grau de Investimento com perspectiva estvel das
agncias de classificao de riscos S&P, Moodys e Fitch, mesmo aps o rebaixamento da classificao
soberana do Brasil no final de 2015. As mtricas de crdito da Fibria permitiro a expanso do
complexo industrial de Trs Lagoas ao mesmo tempo em que preserva seu nvel de endividamento de
maneira compatvel com a classificao Baa3/BBB, segundo as agncias de classificao.

Nosso projeto brownfield em Trs Lagoas, aprovado pelo Conselho em maio de 2015,
acrescentar 1,85 milhes de toneladas/ano, inclusive a capacidade nominal de 100 mil
toneladas, para a capacidade da Fibria aumentando a capacidade total de produo de 5,3
milhes de toneladas/ano para 7,05 milhes de toneladas/ano. As fontes de financiamento
combinam caixa prprio (liberao de capital de giro), bancos (contrato de pr-pagamento de
exportao), Certificados de Recebveis d Agronegcio (CRA), BNDES, Fundo de
Desenvolvimento do Centro-Oeste (FDCO) e a agncia estrangeira de crdito para exportao
Finnvera (ECA).
Em agosto de 2015, Companhia, por meio da Fibria International Trade GmbH assinou um
aditamento ao contrato de pr-pagamento de exportao no valor de US$400 milhes
(equivalente na poca a R$1.390 milhes). As liberaes foram feitas em trs parcelas, a
primeira no valor de U.S.$98 milhes vencendo at 2019. e uma taxa de juros de 1,40% a.a.
sobre a LIBOR trimestral e a terceira no valor de U.S.$158 milhes US$180 milhes
vencendo at 2021 e uma taxa de juros de 1,55% a.a. sobre a LIBOR trimestral.

Em outubro de 2015, a Fibria concluiu a emisso de Certificados de Recebveis do Agronegcio


(CRA) no valor total de R$675 milhes com taxa de juros de 99% da CDI e vencendo em
2021.
Poltica de Gesto de Passivos e Liquidez
Em agosto de 2015, revisamos nossa Poltica de Gesto de Passivos e Liquidez originalmente
criada em maio de 2011, para manter diretrizes quer permitiram preservar nosso grau de investimento
que permite o acesso a linhas de crdito com custos mais atraentes. Essa poltica formaliza nossa meta
de manter um ndice de Dvida Lquida/EBITDA Ajustado em dlares dentro da faixa de 2,0x e 2,5x.
No entanto, a Fibria pode atingir, temporariamente, um ndice mximo de alavancagem de 3,5x durante
seu ciclo de expanso. Em nenhum momento, a Fibria pode tomar decises administrativas e
estratgicas que faro esse ndice exceder a 3,5x. A poltica tambm formalizou a meta de manter a
liquidez necessria para o ciclo de converso de caixa e de cumprir obrigaes financeiras de curto
prazo. Ela tambm determina que ns mantenhamos um saldo de caixa mnimo, formado pela soma de:
(i) um saldo de caixa operacional mnimo, refletindo o ciclo de converso de caixa, e (ii) um saldo
mnimo para cobertura do servio de dvida, que inclui juros e principal de curto prazo. Alm disso,
ns poderemos buscar liquidez adicional atravs facilidades de crdito rotativo, atendendo ao saldo de
caixa mnimo de acordo com a metodologia das agncias de classificao de risco.
Investimentos em bens de capital
Nossos investimentos em bens de capital (Capex) aumentou 48% para R$2.358 milhes em
comparao a R$1.591 milhes em 2014 e R$1.287 milhes em 2013. O aumento foi devido
principalmente aquisies de terrenos (Nota 16(a)(iii) s nossas demonstraes financeiras
consolidadas de 2015), expanso industrial do projeto H2 Project e ao maior custo da aquisio de
madeira em p de terceiros.. O aumento de 24% em relao a 2013 explicado principalmente pelo
aumento da renovao florestal, por sua vez devido ao (i) Contrato de Parceria Florestal e Contrato de
Suprimento de Madeira Madura em P com a Parkia em 2013 em decorrncia da venda de 206 mil
hectares de terra (vide Nota 1(d) s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015) e (ii)
custos maiores com a compra de madeira de terceiros. Vide Nota 1(e) de nossas demonstraes
financeiras consolidadas.
A tabela abaixo estabelece a diviso dos nossos investimentos em bens de capital mais
significativos para os perodos indicados:
2015

Expanso Industrial
Expanso Florestal
Subtotal da Expanso
Segurana/ Meio Ambiente=
Renovao Florestal (inclui o
adiantamento pela compra de
madeira programa de parceria)
Manuteno, TI, P&D, Modernizao
Subtotal de Manuteno
Aquisio de terrenos
Total

2014
(em milhes
de Reais)

2013

219
74
293
25

38
74
112
18

8
65
73
31

1.271

1.190

899

317
1.613
452
2.358

271
1.479

1.591

284
1.287

1.287

Para 2016, a Administrao aprovou um oramento de R$8,2 bilhes para investimentos(capex). O

aumento em relao a 2013 explicado principalmente pelo projeto Horizonte 2, para o qual sero
alocados R$5,4 bilhes do total dos dispndios de capital de 2016 e R$1,5 bilhes para renovao
florestal.

C.

Pesquisa e desenvolvimento, patentes e licenas etc.

Como produtora de celulose, buscamos obter um melhor entendimento do processo de produo


global e obter vantagens competitivas atravs de investimentos contnuos em pesquisa e
desenvolvimento tecnolgico. Por meio da tentativa de identificar as caractersticas da celulose final, as
quais so essenciais para a produo de celulose e papel de alta qualidade, introduzimos novos desafios
ao nosso programa de reproduo de rvores e melhoramos nossos processos a fim de desenvolvemos
produtos inovadores de altssima qualidade. As atividades de pesquisa e desenvolvimento realizadas
dentro do nosso centro de pesquisas so direcionadas para o aumento da produtividade de nossas
florestas, melhorando a qualidade da madeira de eucalipto utilizada como nossa matria-prima,
aumentando a eficincia do nosso processo produtivo e rendimento industrial, e no desenvolvimento de
novos produtos inovadores de alta qualidade, de maneira sustentvel. Esses esforos so realizados no
apenas dentro das nossas instalaes de pesquisas, mas tambm na parceria com diversas universidades,
fornecedores e institutos privados de pesquisa. Nosso oramento total, incluindo gastos operacionais e
de capital em pesquisa e desenvolvimento, foi de R$51 milhes em 2015 and R$47 milhes em 2014.
Nossos investimentos em pesquisa e desenvolvimento tm sido proporcionais ao nosso crescimento e
aos nossos esforos contnuos em manter nossa vantagem competitiva. Essa estratgia permitiu que
desenvolvssemos florestas sustentveis de alta qualidade a custos menores e com o mnimo de impacto
ambiental, e continuar a fornecer ao mercado produtos inovadores e reforando nossos relacionamentos
de longo prazo com clientes-chave. At o final de 2010, a quantidade anual mdia de celulose produzida
por hectare era de 11 toneladas mtricas, comparada a 6,4 toneladas mtricas obtidas na dcada de 1970.
Com referncia a isso, uma das nossas metas a longo prazo manter a reduo da quantidade de terra
necessria para a produo de celulose, como resultado do aumento da produtividade por meio de
melhorias genticas, de gesto florestal e de desempenho industrial.

Centro Tecnolgico Fibria


O principal objetivo do Centro Tecnolgico Fibria agregar valor ao negcio global. Nossa
carteira de projetos de pesquisa inclui atividades que variam de seleo artificial de plantas a
propagao para desenvolvimento de novos produtos. Como produtores de celulose, buscamos ganhar
uma melhor compreenso de todo o processo de produo e obter vantagens competitivas por
investimentos contnuos em pesquisa e desenvolvimento tecnolgico.
Nossa tecnologia florestal tem como foco a qualidade da madeira e produtividade e
sustentabilidade florestal por meio de pesquisa em melhoramento gentico, biotecnologia florestal,
fisiologia das plantas, nutrio do solo e da planta, silvicultura, proteo florestal e desenvolvimento
ambiental. Esse intenso programa de pesquisa aumentou muito nossa competitividade.
Ns atualmente realizamos 100% de nosso plantio com clones melhorados que so
propagados de forma eficiente como consequncia de procedimentos de viveiros. Com respeito a isso,
durante os ltimos anos uma nova tecnologia de propagao de clones foi criada para aumentar a
capacidade de enraizamento e qualidade da planta, e ao mesmo tempo reduzir os custos de produo.
Esse novo conceito envolve produo de microcolheitas em biorreatores de imerso temporrios.
Como resultado dessa tecnologia interna, duas patentes foram recentemente registradas no Brasil e nos
Estados Unidos. Acreditamos que esse novo conceito de propagao estabelea novos padres para os
viveiros de eucalipto.
A Fibria tambm mantm um nvel significativo de investimento em programas de
biotecnologia. A fim de adiantar os ganhos de uma nova variedade, uma nova estratgia chamada
Genome Wide Selection (GWS) est sendo desenvolvida na Fibria. O GWS tem como base uma
seleo antecipada de clones de eucalipto superiores por meio da anlise do perfil do DNA (ou
marcadores moleculares). Ao implementar essa tcnica, que completamente nova no setor florestal,
esperamos diminuir os ciclos de plantio antecipando a seleo de materiais superiores. Uma nova
plataforma de produo para gentipos de rvores intensivos e diferentes modelos estatsticos foi
testada para aumentar a eficincia do mtodo. Os resultados preliminares obtidos pela Fibria apontam
para perspectivas muito promissoras.
Outras tcnicas como transformao gentica e mutagnese tambm esto sob avaliao na
Fibria, envolvendo parcerias nacionais e internacionais. A principais metas deste programa de pesquisa
avaliar o potencial dessas tecnologias a fim de gerar uma nova variabilidade gentica potencialmente
til para aumentar a produtividade industrial e florestal sustentvel.

A Fibria aumentou os esforos em relao proteo de propriedade intelectual e


desenvolvimento. Vitrias obtidas em 2015 no campo da propriedade intelectual incluem a aquisio de
uma importante carteira de patente relacionada lignina (85 pedidos de patentes ou patentes concedidas)
e arquivou 5 novos pedidos de patentes e 3 novas variedades de eucalipto. Em suma, a Fibria possui
agora 103 patentes concedias, 152 pedidos de patentes, 23variedades de Eucalipto com proteo
concedida e 3 sendo analisadas pelo National Plant Varieties Protection Service brasileiro, demonstrando
o sucesso na inovao e nos esforos de melhoria gentica.
Em uma empresa de base florestal, a manuteno e aumento da produo de biomassa
florestal, junto com a reduo de custos de silvicultura fundamental, especialmente em regimes de
administrao altamente intensivos. A otimizao dos recursos disponveis aos processos florestais
pode ser alcanada por meio da nutrio da planta, fertilidade e conservao do solo, prticas de
silvicultura e novos modelos de produo. Estamos atingindo esses objetivos pelo desenvolvimento e
uso de sistemas de silvicultura de preciso especficos que otimizam a alocao dos recursos
disponveis, e ao mesmo tempo monitoram a fertilidade do solo e sua conservao. Os resultados
desses processos de monitoramento conduzidos durante as duas ltimas dcadas revelaram, em
especial na ltima dcada, que a fertilidade pode ser aperfeioada atravs de programas de gesto
nutricional. Nesse sentido, durante 2014 desenvolvemos atividades relacionadas a (i) anlise e
recomendao de novos fertilizantes, incluindo subprodutos das nossas fbricas, utilizando um sistema
nico de fertilizao em nico de fertilizao em todos as nossas instalaes, (ii) disseminao e incio
do uso de parmetros de conservao do solo no planejamento florestal, (iii) recomendao de pacotes
especficos considerando o custo da madeira no porto da fbrica, com base no conceito de gesto
intensiva. Nos ltimos anos, a reduo nas formulaes nutricionais, a extenso da administrao
automatizada e o controle da fertilizao j levaram a ganhos em logstica, custos e segurana no uso
de fertilizantes.
Atualmente, a "desordem fisiolgica do eucalipto" um dos principais problemas que afetam a
produtividade das florestas plantadas na regio sudeste da Bahia. A fim de avaliar as opes de mitigao,
a Companhia explorou e analisou a ampla e variada base de dados construda nos ltimos anos na
Companhia (abordagem de big data). Essa nova abordagem, com base nas ferramentas de Anlise
Preditiva, pela primeira vez, permitiram o desenvolvimento de trs modelos preditivos de alto
desempenho para melhor entender as causas da desordem psicolgica, mesmo que para mapear e estimar
o risco de opes futuras de gesto de florestas. A Fibria se tornou a pioneira no setor florestal no uso
dessa nova abordagem de tecnologia.
Algumas doenas podem ser um fator limitador importante para a produtividade da floresta,
portanto ns tambm realizamos estudos contnuos a fim de manter a floresta saudvel e reduzir o uso
de pesticidas qumicos. Nossas pesquisas focaram a anlise de clones resistentes a doenas e o
aumento do uso de controle biolgico de pragas. Respondemos a todas as perguntas sobre derrogao
de pesticidas, contribuindo para preservar a certificao FSC em todas as nossas unidades. Nossos
pesquisadores esto incentivando a ideia de criar uma nova poltica de regulamentao FSC para o uso
de pesticida qumico, considerando os aspectos da silvicultura e as normas para segurana ambiental,
em vez de somente as caractersticas qumicas das molculas. A fim de estar preparado para futuros
desafios, o Centro de Tecnologia iniciou as atividades no Laboratrio de Proteo de Sade da
Floresta e dos Recursos Naturais. Esse novo laboratrio vem sendo utilizado para produzir agentes de
controle biolgico de pestes, avaliar a resistncia a doenas em todos os clones de Eucalipto da Fibria e
diagnosticar problemas florestais, ajudando a manter nossa sustentabilidade. Neste contexto, a
companhia desenvolve mtodos para avaliar a resistncia dos clones de eucalipto para doenas
causadas pela Erwinia psidii e Ralstonia solanacearum. Essas bactrias causam doenas vasculares no
eucalipto, levando morte gradual, murchamento e morte das plantas afetadas. Os novos mtodos
desenvolvidos permitem uma melhor avaliao e seleo de clones resistentes a essas doenas,
ajudando a reduzir os riscos nas plantaes da Companhia.
Ademais, temos realizados estudos especficos desde 1993 na quantidade e qualidade de gua
de superfcie e subterrnea por meio da monitorao do lenol fretico em localizaes representativas
em nossas plantaes e por meio das nossas unidades de produo, as quais continuam a indicar que no
tem havido mudanas substanciais na composio da gua nesses lenis freticos, confirmando ainda
que nossos processos de plantao e produo no esto contaminando os lenis freticos da regio.
Com a recente escassez de gua resultante das condies climticas extremas, o Brasil registrou durante
2015 o inverno mais seco em 84 anos, fazendo com que a Companhia reveja algumas prticas
operacionais, por exemplo, a irrigao das plantaes. A Fibria usa a irrigao apenas na poca de plantio
de sementes para garantir seu crescimento. Em 2015, uma nova ferramental usou as informaes do

clima e solo para otimizar o volume de gua aplicado e reduzir os custos operacionais de irrigao foi
desenvolvida, garantindo a sustentabilidade dos recursos de gua.
Estudos especficos sobre Ecofisiologia Florestal basedos em nossos Laboratrios ao Ar Livre
(Projeto Bacias Hidrogrficas da Fibria e Rede de Torres de Fluxo Eddy-Covariance) esto sendo
conduzidos, permitindo-nos compreender melhor os efeitos das mudanas climticas nas plantaes de
eucalipto. Mensuraes diretas de trocas de dixido de carbono entre floresta-atmosfera, gua e energia
nos permitem observar o metabolismo do ecossistema completo. A Rede de Torres de Fluxo EddyCovariance nas Unidades da Fibria foi instalada em 2011-2012 e propicia um registro contnuo da troca
de CO2 no ecossistema, evaporao e fluxo de energia entre a atmosfera e as plantaes de eucalipto,
com resoluo de tempo por hora. Em todas as quatro torres de fluxo da Fibria, a floresta est acumulando
carbono e contribuindo para a depresso terrestre para carbono que est atualmente reduzindo o
crescimento atmosfrico de CO2. Os fluxos de carbono na atmosfera permitem uma viso do crescimento
das florestas de cima para baixo e so complementados por mensuraes terrestres da vegetao e da
camada humfera em grandes e pequenos pedaos de terra onde podemos identificar quais componentes
na floresta esto ganhando e perdendo carbono. A combinao de carbono a curto prazo e os fluxos de
trocas de gua observados nas torres com mudanas a longo prazo na biomassa observadas em pedaos
de terra permanentes provm uma presso muito forte para desenvolver e avaliar modelos de processo
no ecossistema, que utilizamos para estimar a produtividade de madeira em diferentes cenrios
climticos. Em 2015, consideramos trs cenrios de clima IPCC (Painel Intergovernamental de Mudana
do Clima) para prever o risco de perdas de produtividade florestal entre condies climticas futuras
imprevisveis. Esses cenrios foram customizados para as reas de plantao da Fibria. Para cada cenrio
(pessimista, realista, otimista) calculamos o impacto potencial sobre a produtividade das plantaes da
Fibria e identificamos as reas com extremos climticos, buscando as melhores recomendaes para
plantao, a fim de mitigas as perdas ou ganhos potenciais na produtividade florestal.
Em nossa busca contnua por um melhor desempenho ambiental, ns comeamos utilizar a
abordagem dos Servios do Ecossistema para integrar tpicos de pesquisa e melhorar as prticas de
gesto de paisagem. O planejamento tcnico para conservao de biodiversidade tem como base
principalmente os ativos no banco de dados de biodiversidade da Fibria, que compreendem todas as
informaes sobre espcies de fauna e flora registradas nas reas da Fibria desde 1992, com foco
especial nas aves, usadas como indicadores da funcionalidade da paisagem florestal administrada.
Tambm para planejamento de conservao ns utilizamos nosso software Fibria Bioindex, o qual
combina os principais indicadores para anlise ecolgica da paisagem de nossas reas de gesto
florestal compreendendo plantaes e reas de vegetao natural (Floresta Tropical ou fragmentos de
Savana). Com base em todas essas abordagens, ns prestamos de forma contnua consultoria tcnica
para melhorar as prticas operacionais florestais a fim de conservar a biodiversidade. Em 2015, foi
tambm desenvolvido um processo de planejamento de cenrio integrado com base no modelo
hidrolgico SWAT (Ferramenta de Avaliao do Solo e gua) e Bioindex, que ir suportar, a partir de
2016, o planejamento de curto e longo prazo das florestas considerando os critrios ambientais. Esse
processo permite a tomada de deciso com relao a melhor gesto de cenrio para a produo de
florestas de alta produtividade com menor impacto sobre os recursos de gua e ambientais nas reas da
Fibria..
Ainda em 2015, tcnicas de sensoriamento remoto foram confirmadas pela nossa equipe como
ferramentas de monitoramento viveis de plantaes de eucalipto com base em florestas e de vegetao
nativa para fins de conservao. Essas tcnicas iro avaliar a floresta em tempo real, ampliando a base e
a frequncia do monitoramento da qualidade das florestas, permitindo a deteco prvia de possveis
causas de perdas de produtividade da floresta, garantindo agilidade na tomada de decises.
Nossa equipe de pesquisa e desenvolvimento avalia continuamente novas tendncias e avanos no
mercado em que operamos, permitindo o desenvolvimento de novos produtos e a entrada em novos
mercados. Em especial, estivemos acompanhando desenvolvimentos recentes nas tecnologias de
produo que resultam em biocombustveis ou produtos alternativos baseados em biomassa. A
biorrefinaria um assunto importante da nossa carteira de projetos. Nosso roteiro sobre biorrefinarias
frequentemente atualizado, e o laboratrio correspondente tem recebido investimentos considerveis
em equipamentos de alta tecnologia para permitir a transformao e caracterizao de matrias-primas
e produtos, inclusive biocombustveis e bio-qumicos. Essas capacidades e direcionadores junto com o
estabelecimento de alianas estratgicas esto pavimentando o caminho para acelerar a pesquisa e o
desenvolvimento de bioprodutos e/ou biocombustveis. Os projetos em andamento visam as diferentes
e mais promissoras alternativas, no apenas utilizando a biomassa florestal na natureza, mas tambm ao
fluxo circulante do processo de Kraft, como por exemplo os da lignina. Dentro desse mbito de

aumento do valor de nossa biomassa florestal, em 2015 a Joint Venture criada pela Fibria e Ensyn
avanou na avaliao de possveis locais para instalao da primeira unidade RTP no Brasil. Na mesma
direo, clientes em potencial e candidaturas foram avaliados. Gasolina e diesel obtido do coprocessamento da JV leo combustvel renovvel e gasleo de vcuo foram certificados pelo NREL
Americano, um combustvel alternativo. Alm disso, novas tecnologias e oportunidades de negcio no
campo de biorrefinaria foram avaliadas e podem resultar na entrada em e no fortalecimento de
mercados que no os de leo combustvel renovvel.
Em termos de nossos processos de produo de celulose e papel, no ltimo ano avaliamos e
introduzimos importantes mudanas de configurao a fim de aumentar ainda mais fora da fibra. Essa
abordagem, associada ao feedback recebido dos clientes, tem uma ligao estreita, como um circuito
fechado, com o programa de reproduo de rvores. Junto com aquilo que chamamos de trinmio
madeira x processo x produto e as vantagens de se ter essa equipe trabalhando lado a lado, fomos
capazes de apoiar a estratgia Fibria, que considerada uma das melhores parceiras comerciais e de
P&D por alguns de nossos importantes clientes.
Entre os esforos no desenvolvimento de produtos, nossa equipe focou em aumentar a
participao BEKP na composio do papel e/ou em suportar clientes a melhorar o desempenho de
seus produtos. Esses esforos esto divididos em dois fluxos principais: (a) olhando frente para
definir propriedades especficas nas fibras de BEKP atravs de mudanas nos processos de
provisionamento florestal, branqueamento, cozimento e produo de celulose e/ou (b) determinando as
prticas recomendadas para o uso de BEKP em sistemas diferentes de tecnologias de produo de
papel, refino e preparao de estoque como um todo. Um exemplo do abordagem (a) mencionada
acima a comercializao contratada a partir de 2016 de um novo produto chamado EucaStrong, que
trar valor para a Fibria e seus clientes economizando recursos e melhorando margens. Outro so os
pedidos dos clientes FSC-TCF. Esse tipo de tecnologia e conhecimento tcnico oferece a nossos
clientes o aprimoramento do uso da celulose de eucalipto e o desempenho de seus produtos finais.
D.

Informaes sobre Tendncias

As principais tendncias que influenciam nossos nveis de venda, produo e estoque so: os
padres e ciclos de compra de celulose por produtores de papel, preos de papel e celulose, o nvel de
estoque de celulose nas mos dos produtores de celulose no mercado global, condies econmicas
globais e o efeito das flutuaes cambiais.
Continuamos a buscar oportunidades de crescimento para criar valor aos nossos acionistas
atravs da expanso do negcio, fortalecimento do desempenho operacional e rentabilidade e/ou
melhorias tecnolgicas e de produto, sempre no contexto de uma estratgia focada no longo prazo.
Para informaes adicionais sobre as tendncias em nossos negcios, vide o Item 4 - B.
Viso Geral do Negcio Nossas Estratgias, Item 4 - B. Viso Geral do Negcio Efeitos da
flutuao nos preos da celulose e Item 5 Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras - A.
Resultados Operacionais. Para os riscos que afetam nossos negcios, vide o Item 3 - Informaes
Importantes D. Fatores de Risco.
E.

Acordos no declarados no Balano Patrimonial

Participamos de diversos acordos no declarados no balano patrimonial, principalmente


relacionados a garantias e contratos take or pay. Tambm temos diversas operaes de swap que esto
descritas no Item 11. Divulgaes Quantitativas e Qualitativas sobre os Riscos de Mercado. Todas
essas operaes esto ainda descritas em outra parte deste relatrio anual. Vide as Notas Explicativas
11 e 27 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015.
F.

Divulgao Tabular de Obrigaes Contratuais

A tabela abaixo resume nossas obrigaes e compromissos contratuais significativos em 31 de


dezembro de 2015. Esta tabela no reflete as operaes de swap discutidas no Item 11. Divulgaes
Quantitativas e Qualitativas sobre os Riscos de Mercado.

Pagamentos Devidos pelo Perodo


De um a trs
De trs a
Mais de
anos
cinco anos
cinco anos
(em milhes de Reais)

Menos de
um ano

Total de compromissos de
endividamento (1)
Leasing operacional (2)
Obrigaes de compra (3)
Contribuies da previdncia
privada (4)
Total de obrigaes
contratuais e
compromissos (5)

Total

1.358
331
423

4.452
644
717

7.326
972
357

2.818
2.943
841

15.954
4.890
2.338

10

10

65

90

2.117

5.823

8.665

6.667

23.272

(1)

Os valores informados na tabela so os fluxos de caixa no descontados e como tal diferem dos
valores apresentados no balano patrimonial consolidado.

(2)

Inclui arrendamentos de terreno e transporte martimo (local e exportao).

(3)

Inclui contratos take-or-pay. Possumos contratos take-or-pay de longo prazo firmados com
fornecedores de energia, transporte, diesel e produtos qumicos por um perodo mdio de nove
anos para os quais as obrigaes contratuais so de R$260 milhes ao ano.

(4)

Representa uma contribuio de R$4 milhes ao ano, em mdia.

(5)

Exclui valores das sadas de caixa provveis que so esperados na liquidao de contingncias
devido a incertezas relacionadas ao cronograma de pagamentos.

Estamos sujeitos a processos legais relacionados a processos tributrios, civis, trabalhistas e outros e
constitumos provises para processos legais relacionados a determinadas perdas provveis e
estimveis resultantes de processos tributrios, civis, trabalhistas de R$346 milhes em 31 de
dezembro de 2015. Vide Item 8. Informaes Financeiras A. Declaraes Consolidadas e Outras
Informaes Financeiras - Compromissos Contingncias.

ITEM 6. CONSELHEIROS, DIRETORES EXECUTIVOS E FUNCIONRIOS


A.

Conselheiros e Administrao Snior

Somos administrados por um Conselho de Administrao e por uma Diretoria. O endereo da


administrao da nossa Companhia Rua Fidncio Ramos, 302, 3 andar, So Paulo, Estado de So
Paulo, Brasil.
Conselho de Administrao
Nosso Conselho de Administrao obrigado a ser reunir quatro vezes ao ano e
extraordinariamente sempre que os interesses corporativos assim o exijam. Os membros do Conselho
de Administrao so nomeados em Assembleias Gerais de Acionistas e atuam por perodos de dois
anos. As responsabilidades do nosso conselho incluem a determinao das nossas estratgias gerais de
negcio, a eleio da Diretoria e a superviso da administrao. Em 31 de dezembro de 2015, o Conselho
de Administrao estava constitudo pelos seguintes membros:
Nome

Membro Desde

Idade

Cargo

2009

67

Presidente

Maria Paula Soares Aranha

2013

59

Substituto

Joo Carvalho de Miranda

2009

53

Vice-presidente

Sergio Augusto Malacrida Junior

2014

42

Substituto

Jos Luciano Duarte Penido

Raul Calfat

2009

63

Membro

Paulo Henrique de Oliveira Santos

2009

57

Substituto

Carlos Augusto Lira Aguiar

2012

70

Membro

Julio Sergio de Souza Cardozo

2014

71

Substituto

Joo Henrique Batista de Souza Schmidt

2014

37

Membro

Francisco Fernanded Campos Valerio

2015

68

Substituto

Julio Cesar Maciel Ramundo

2011

46

Membro

Victor Guilherme Tito

2015

36

Substituto

Eduardo Rath Fingerl

2009

62

Membro

Sergio Jose Suarez

2015

33

Substituto

Marcos Barbosa Pinto

2014

38

Membro

Arminio Fraga Neto

2014

58

Substituto

Alexandre Gonalves Silva

2009

70

Membro

Jos Ecio Pereira da Costa Junior

2013

64

Substituto

Apresentamos abaixo uma descrio biogrfica resumida de cada Membro do nosso Conselho
de Administrao:
Jos Luciano Duarte Penido. O Sr. Penido atua como Presidente do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde novembro de 2009. Anteriormente, de 2004 a 2009, foi
Presidente e CEO da Votorantim Celulose S.A., atual Fibria, tendo tambm atuado como membro do
Conselho daquela companhia. Entre 1992 e 2004, foi CEO da Samarco Minerao.
O Sr. Penido membro independente do Conselho de Administrao da Copersucar S.A. e da
Qumica Amparo Ip, membro do Comit de Governana Corporativa e Sustentabilidade do Santander
Brasil S.A. e membro da Diretoria do WBCSD - World Business Council for Sustainable
Desenvolvimento.
Joo Carvalho de Miranda. O Sr. Miranda membro e Vice-Presidente do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde novembro de 2009, alm de CEO da Votorantim Industrial
S.A. desde janeiro de 2014. Ele ingressou na Votorantim como CFO e Diretor de Relaes com
Investidores de maro de 2009 a dezembro de 2013. Antes de ingressar na Votorantim, ocupou o cargo
de CEO do Citibank N.A. no Chile, e atuou como Lder Corporativo do Citibank N.A. no Brasil, de 1998
a 2004.
O Sr. Miranda membro do Conselho de Administrao e membro do Comit Financeiro da
Votorantim Cimentos S.A., membro do Conselho de Administrao da Votorantim Siderurgia e da
Votorantim Metais S.A.
Raul Calfat. O Sr. Calfat membro do Conselho de Administrao da Fibria desde dezembro
de 2009 e o CEO da Votorantim Industrial S.A. de janeiro de 2012 a dezembro de 2013. Em janeiro de
2004, assumiu a posio de Diretor Executivo Administrativo na Votorantim Investimentos Industriais,
e em janeiro de 2006 se tornou responsvel por todos os negcios industriais da Companhia.
Anteriormente, de 1996 a 2003, ocupou o cargo de CEO da Votorantim Celulose e Papel e atuou como
Presidente da Associao de Celulose e Papel de So Paulo entre 1993 e 1995, e como Vice-Presidente
da Associao Brasileira de Celulose e Papel de 1996 a 2004.

O Sr. Calfat Presidente do Conselho de Administrao, membro do Comit de Pessoal e


Remunerao, membro do Comit Financeiro e membro do Comit de Relaes Institucionais da
Votorantim Participaes S.A. Ele tambm membro independente do Conselho de Administrao,
Presidente do Comit de Partes Relacionadas e membro do Comit de Auditoria da Duratex S.A. e
membro do Conselho de Administrao da Ib e membro do Conselho de Administrao, Comit
Financeiro e do Comit de Produtividade e pessoal da Sociedade Beneficente de Senhoras Hospital
Sirio Libanes.
Carlos Augusto Lira Aguiar. O Sr. Aguiar membro do Conselho de Administrao desde
janeiro de 2012. Foi Presidente e CEO da Fibria desde a criao da Companhia em agosto de 2009 at
junho de 2011. Anteriormente, foi Presidente da Aracruz Celulose S.A. de abril de 1998 at dezembro
de 2009, tendo ingressado na Companhia em 1981, atuando em diversas posies gerenciais nas reas
de Produo, Qualidade e Engenharia. Em 1985, foi promovido a Diretor Industrial e, durante o
perodo de 1993 a 1998, atuou como Vice-Presidente de Operaes Florestais e Industriais. O Sr.
Aguiar iniciou sua carreira na indstria de Papel e Celulose em 1970, ocupando diversos cargos
administrativos na rea de produo e projetos.
O Sr. Aguiar Presidente do Conselho de Administrao da Veracel Celulose S.A. e da Ib. A
empresa mencionada acima, Aracruz Celulose S.A., foi incorporada na Companhia, sendo que a
Veracel Celulose S.A. pertence ao mesmo grupo econmico da Companhia.
Joo Henrique Batista de Souza Schmidt. O Sr. Schmidt membro do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde outubro de 2014 e atualmente ocupa o cargo de
Conselheiro Executivo de Desenvolvimento Corporativo da Votorantim Industrial S.A. O Sr. Schmidt
possui mais de 14 anos de experincia em investment banking, e anteriormente atuou como
Conselheiro Administrativo da Goldman Sachs no Brasil. Antes da Goldman Sachs, o Sr. Schmidt
trabalhou no Citigroup no Brasil.
O Sr. Schmidt tambm membro do Conselho de Administrao da Citrosuco S.A e membro
do Comit Supervisor da Votorantim Energia.
Francisco Fernandes Campos Valrio. O sr. Valrio foi diretor executivo da diviso de
Operaes Industriais, Engenharia e Compras da Fibria Celulose SA de setembro de 2009 a maio de
2013. Ele ocupou anteriormente diversos cargos na Votorantim Celulose e Papel 1997 at 2009 e
posies seniores em outras empresas de papel e celulose, inclusive, Bahia Sul, Aracruz, Suzano,
Braskraft Florestal e Industrial e Olinkraft Celulose e Papel.
O Sr. Valrio foi suplente do Conselho de Administrao da Veracel Celulose S/A, Presidente
do Sindicato Papel e Celulose do MS, membro do Conselho de Administrao da Cocal Energia
Responsvel e membro do Conselho de Administrao da Associao Brasileira Tcnica de Celulose e
Papel.
Sr. Julio Cesar Maciel Ramundo. O Sr. Ramundo membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde dezembro de 2011. Atua como Diretor Executivo do
BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social desde maio de 2011, sendo
responsvel pelas reas de Mercado de Capitais, Industrial e Capital de Risco. Ingressou no BNDES
em 1992, onde ocupou diversas posies gerenciais, principalmente na diviso industrial. O Sr.
Ramundo formado em Economia pela Universidade Federal do Rio de Janeiro - UFRJ, e possui MBA
com louvor pela London Business School da University of London, na Inglaterra.
O Sr. Ramundo membro do Conselho de Administrao da Granbio.
Eduardo Rath Fingerl. O Sr. Fingerl membro do Conselho de Administrao da Fibria
Celulose S.A. desde dezembro de 2009. De abril de 2006 at abril de 2011, o Sr. Fingerl foi diretor das
reas e Mercado de Capitais, Capitais de Risco e Meio Ambiente do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social BNDES. Ingressou no BNDES em maio de 1976 e fez carreira
no banco atuando em diversas posies. De agosto de 1989 at junho de 1993, atuou no setor privado
como Diretor Tcnico da FBDS Fundao Brasileira para o Desenvolvimento Sustentvel e Diretor
da PQB Petroqumica da Bahia S.A.
O Sr. Fingerl membro independente do Conselho de Administrao da Vetria Minerao
S.A. e da EcoRodovias S.A., e tambm participa do Comit de Investimentos, Finanas e Riscos.

Marcos Barbosa Pinto. O Sr. Pinto ingressou na Gvea Investimentos em maio de 2011 como
Scio. Antes de ingressar na Gvea, o Sr. Pinto atuou como membro da Comisso de Valores
Mobilirios CVM (2007-10) e consultor chefe do presidente do Banco Nacional de Desenvolvimento
(2005-06). O Sr. Pinto tambm atuou como advogado na Morrison & Foerster LLP na Califrnia
(2001-02) e na Levy & Salomo Advogados em So Paulo (2003-04), onde ele prestou consultoria a
clientes em uma srie de fuses e aquisies bem como em transaes de private equity. O Sr. Pinto
possui LL.B. e Ph.D. em Direito pela Universidade de So Paulo, e LL.M. pela Yale Law School e
Mestrado em Economia pela Getlio Vargas no Rio de Janeiro (FGV-RJ). Foi tambm pesquisador
visitante na Columbia University e lecionou Direito Corporativo na Fundao Getlio Vargas no Rio
de Janeiro (FGV-RJ).
O Sr. Pinto atualmente membro do Conselho de Administrao da Multiterminais, Unidas e
Chilli Beans, OOG Odebrecht Oil e Gas S.A. and Energisa S.A.
Alexandre Gonalves Silva. O Sr. Silva membro independente do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde dezembro de 2009. De 2001 a 2007 atuou como
Presidente e CEO da GE do Brasil. Anteriormente, foi Presidente e CEO da GE Celma, uma
companhia de reparos e reforma de turbinas de avies localizada em Petrpolis, Rio de Janeiro. Em
seus 40 anos de carreira, trabalhou a maior parte de seu tempo em setores diversos da indstria
aeronutica comercial.
O Sr. Silva atualmente Presidente do Conselho de Administrao da Embraer e membro dos
Conselhos de Administrao da Ultrapar, Nitroquimica, Tecsis e Amcham.
SUBSTITUTOS
Maria Paula Soares Aranha. A Sra. Maria Paula Aranha membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde abril de 2013. Tambm a coordenadora do nosso
Comit de Auditoria Estatutria desde maio de 2013. Ela era membro do Conselho Fiscal da Fibria
Celulose S.A. de abril de 2011 a abril de 2013. Desde 2005 vem atuando no campo de consultoria de
controle, governana corporativa e gesto de risco operacional. Antes, atuou como Superintendente de
Planejamento e Controle da Aliana do Brasil Companhia de Seguros (afiliada do Banco do Brasil). A
Sra. Maria Paula entrou para o Banco do Brasil S.A. em 1981 e fez carreira no banco, atuando como
Gerente de Departamento de Controle e Gerente Executiva de Controle e Distribuio.
A Sra. Maria Paula Aranha membro do Conselho de Administrao e coordenadora do
Comit de Auditoria Estatutrio da Paranapanema S.A.
Sergio Augusto Malacrida Junior. O Sr. Malacrida membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A desde abril de 2014. tambm membro do Comit Financeiro
desde setembro de 2013. Ele atualmente Diretor de Tesouraria e Diretor de Relaes com
Investidores da Votorantim Industrial. O Sr. Malacrida foi scio da PR & A Financial Products, scio
da Vinci Partners, CFO da Vanguarda Agro e tesoureiro da Fibria.
O Sr. Malacrida membro do Comit Financeiro da Votorantim Cimentos, membro do
Comit Financeiro da Funsejem e membro do Conselho de Administrao da Votorantim Energia e
Citrosuco. Ele formado em Economia (FEA/USP) e possui Mestrado (MsC) em Matemtica (IME /
USP).
Paulo Henrique de Oliveira Santos. O Sr. Santos membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. desde dezembro de 2009. Em janeiro de 2011 ele assumiu o
cargo de Diretor de Fuses e Aquisies e Negcios Emergentes da Votorantim Industrial S.A., e desde
2000 ele detm o cargo de Presidente da Votorantim Novos Negcios VNN, atuando no mercado de
private equity e capital de risco. Em 2013, ele ocupava a posio de CEO Atuante da Votorantim
Cimentos. De 1997 a 2000, foi Diretor Financeiro da Votorantim Metais.
O Sr. Santos membro do Conselho de Administrao da Tivit S.A. e da Votorantim
Cimentos S.A.
Julio Sergio de Souza Cardozo. O Sr. Cardozo membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. e membro do Comit de Auditoria Estatutrio da Fibria como

especialista financeiro. Ele palestrante, consultor de negcios e professor pleno. O Sr. Cardozo
professor no Programa de Mestrado em Cincias Contbeis na UERJ Universidade do Estado do Rio
de Janeiro e em cursos de MBA como professor convidado em vrios programas no pas. Foi scio na
Ernst & Young por mais de 20 anos e aps sua aposentadoria ele fundou a Julio Sergio Cardozo &
Associates, uma firma de consultoria com sede na cidade de So Paulo. Possui diploma equivalente a
PhD em Contabilidade & Finanas, especializao (Majors) em Auditoria & Controles Internos
formado pela Universidade do Estado do Rio de Janeiro.
O Sr. Julio Cardozo membro do Conselho de Administrao e Presidente do Comit de
Auditoria da AVISTA Credit Card e tambm Presidente do Comit de Auditoria da Saraiva S.A. e
tambm membro do Conselho Fiscal da Usiminas S.A.
Victor Guilherme Tito. O Sr. Tito, desde julho de 2014, chefe de Departamento do Banco
Nacional de Desenvolvimento BNDES. Anteriormente, ele trabalho como gerente do BNDES.
O Sr. Tito no possui cargo administrativo em outras empresas.

Sergio Jos Suarez Pompeo. O Sr. Pompeo foi suplente do Conselho de Administrao da
Fibria Celulose S.A. de outubro de 2010 a abril de 2012 e fez parte do Comit de Finanas da
Companhia de outubro de 2010 a abril de 2012. Ele se juntou ao Banco Nacional de Desenvolvimento
Economico e Social - BNDES em 2008 e atualmente Gerente da rea de Mercados de Capitais do
BNDES, trabalhando no Departamento de Investimentos dessa rea. Entre 2006 e 2008 ele trabalhou
na Petrobras na rea de Investimentos Petroqumicos. Entre 2008 e 2009 ele atuou como membro do
Conselho de algumas empresas que prestam servios para a Petrobras (Companhia de Recuperao
Secundria - CRSEC, Marlim Participaes e Nova Marlim Participaes), e como suplente do
Conselho Fiscal da Bertin S.A.
O Sr. Pompeo membro do Conselho de Administrao da Tupy S.A. de 2011 a 2013.
Arminio Fraga Neto. O Sr. Arminio Fraga scio fundador da Gavea e Presidente dos
seguintes comits: Investimento, Private Equity e fundos Multimarket, Executivo e Remunerao, e
membro do Comit de Risco e Fundo Imobilirio do Grupo Gavea. De 2009 a 2013, Arminio Fraga foi
Presidente do Conselho de Administrao da BM&FBovespa. De 1999 a 2002 ele foi Presidente do
Banco Central do Brasil e antes disso ele foi Conselheiro de Assuntos Internacionais do Banco Central
do Brasil, de 1991 a 1992. De 1993 a 1999 ele foi Conselheiro Administrativo da Soros Fund
Management em Nova York, com foco em mercados emergentes. Alm disso, Arminio Fraga foi VicePresidente da Salomon Brothers em Nova York de 1989 a 1991, com foco em arbitragem em mercados
emergentes. Ele tambm foi Economista Chefe e Gerente de Operaes no Banco Garantia de 1985 a
1988. Arminio Fraga lecionou regularmente em universidades no Brasil, tais como na Pontifcia
Universidade Catlica e na Fundao Getlio Vargas, Rio de Janeiro, e lecionou no exterior na
Columbia University de 1993 a 1999 e na Wharton School de 1988 a 1989. Arminio Fraga tambm
publicou trabalhos acadmicos em vrias revistas especializadas no Brasil e no exterior.
O Sr. Arminio Fraga membro do Conselho de Administrao do Group of Thirty, membro do
Conselho Consultivo da Peterson Institute For International Economics e membro do Conselho de
Administrao do Instituto Desiderata.
Jos Ecio Pereira da Costa Junior. O Sr.Pereira um membro substituto do Conselho de
Administrao da Fibria Celulose S.A. Ele membro do Comit de Auditoria Estatutrio desde maio de
2013. Ele foi Presidente do Conselho Fiscal de dezembro de 2009 a abril de 2013. Em dezembro de 2007
ele comeou a empresa de consultoria em gesto de negcios JEPereira Consultoria em Gesto de
Negcios. De junho de 2002 a junho de 2007 ele atuou como scio de auditoria na Deloitte Touche
Tohmatsu no Brazil, no setor de auditoria e consultoria. Ele se formou em Administrao de Empresas
na Fundao Getlio Vargas Foundation FGV e em Contabilidade na Faculdade So Judas Tadeu.
O Sr. Pereira membro do Conselho de Administrao e Presidente do Comit de Auditoria da
Gafisa S.A., membro do Conselho de Administrao da Princecampos Participaes S.A., membro do
Conselho Consultivo da CVI Refrigerantes Ltda., membro do Comit de Auditoria da Votorantim
Cimentos S.A., Votorantim Metais S.A. e membro do Conselho de Administrao da IBEF-PR e membro
do Comit de Auditoria da Citrosuco S.A..

Diretoria
Os diretores a seguir foram nomeados pelo nosso Conselho de Administrao. Eles so
membros da nossa diretoria e nossos representantes legais. A diretoria se rene periodicamente para
analisar a produo, bem como as operaes comerciais e financeiras. Nossos diretores so os
seguintes:
Nome

Marcelo Strufaldi Castelli ...............


Paulo Ricardo Pereira da Silveira ...

Idade

Cargo

52

Diretor Presidente
Diretor de Operaes Industriais, Engenharia
e Suprimentos
Diretor Financeiro & Diretor de Relaes
com Investidores
Diretor de Desenvolvimento Humano e
Organizacional
Diretor Comercial e Logstica Internacional
Diretor de Operaes Florestais

54
Guilherme Perboyre Cavalcanti......
48
Luiz Fernando Torres Pinto ............
Henri Philippe van Keer .................
Aires Galhardo ...............................

63
49
39

Apresentamos abaixo uma descrio biogrfica resumida de cada diretor que no membro
do nosso Conselho de Administrao:
Marcelo Strufaldi Castelli. Marcelo Strufaldi Castelli foi assumiu o cargo de DiretorPresidente em 1o de julho de 2011. Anteriormente, o Sr. Castelli atuou como nosso diretor executivo de
Papel, Planejamento, Aquisio e Operaes Florestais e Tecnologia desde 28 de agosto de 2009. O
Sr. Castelli atuou, tambm, como diretor de cadeia de fornecimento e estratgia da nossa Companhia,
onde ele atuou como membro da diretoria desde dezembro de 2006. Alm disso, desde que ingressou
na nossa Companhia em 1997, o Sr. Castelli ocupou diversos cargos, inclusive gerente de recuperao,
servios pblicos e ambientais, gerente geral da fbrica de Jacare e diretor associado de
operaes. Antes disso, o Sr. Castelli trabalhou na Suzano, Bahia Sul e Aracruz. O Sr. Castelli possui
o grau de bacharel em Engenharia Mecnica pela Universidade de Mogi das Cruzes e em
Administrao de Empresas pelas Faculdades Associadas de So Paulo (FASP). O Sr. Castelli
participou, tambm, de cursos na IMD na Sua e possui o ttulo de Mestre em Administrao de
Empresas pela Fundao Dom Cabral (FDC).
Paulo Ricardo Pereira da Silveira. O Sr. Silveira foi nomeado diretor executivo de Indstria
e Engenharia em junho de 2013. O Sr. Silveira trabalha para o setor de papel e celulose h 27 anos.
Antes de ser Diretor Executivo, ele era o Gerente Geral da Indstria de nossa unidade de Aracruz.
Antes, trabalhou para empresas como Riocell, Klabin e Aracruz Celulose. O Sr. Silveira formado em
Engenharia Qumica pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio Grande do Sul (PUC-RS) e tem
mestrado em Administrao de Empresas pela Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UGRS) e
mestrado em Finanas Corporativas na Fundao Getlio Vargas (FGV).
Guilherme Perboyre Cavalcanti. O Sr. Cavalcanti foi nomeado Diretor Financeiro e de
Relaes com Investidores da Fibria em 1 de fevereiro de 2012. O Sr. Cavalcanti entrou para a Vale
S.A. em 2005, como diretor global de finanas corporativas at julho de 2010, quando foi nomeado
Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores da Vale. Anteriormente, atuou em empresas como
as Organizaes Globo, o Banco UBS/Pactual e o Banco Banif/Primus. Possui mestrado em Economia
pela Pontifcia Universidade Catlica do Rio de Janeiro PUC-RJ.
Luiz Fernando Torres Pinto. Ingressou na Fibria em 24 de outubro de 2011 como Diretor
Executivo de Desenvolvimento Organizacional e Humano. Antes de juntar-se Fibria, o Sr. Pinto
ocupou diversos cargos de gerncia em recursos humanos, produo industrial e unidades de negcio
nas seguintes Companhias: SunCoke Energy, Cenibra, Aracruz Celulose e Paranasa. O Sr. Pinto
bacharel em Engenharia Qumica pela Universidade Federal de Minas Gerais, mestre em
Administrao de Empresas em Gerenciamento Corporativo pela Fundao Dom Cabral, e possui
especializao em RH pela Stanford Business School.

Henri Philippe van Keer. O Sr. Van Keer foi nomeado Diretor Executivo de Logstica e
Comercial e Internacional em maio de 2012. Antes de se tornar Diretor Executivo da Fibria, o era
Gerente Geral do Departamento Comercial (junho de 2011). Atuou como Vice-Presidente (CEO) da
Valcon Energy, uma companhia especializada na produo de energia limpa, por dois anos e meio
(entre janeiro de 2008 e maio de 2010). Mesmo assim, ocupou cargos na Aracruz Celulose S.A.:
Gerente Geral do Brasil (entre 2002 e 2007) e Gerente de Vendas de rea na Europa (entre 1996 e
2002). Ademais, atuou como Diretor de Vendas na EMI Area-Chambry, uma companhia de
equipamentos/mquinas para produo de papel na Frana (entre 1994 e 1996), bem como no CSNE
(Servio Nacional Francs) em So Paulo (entre 1992 e 1994). O Sr. van Keer formado em
engenharia pelo Institut National Polytechnique de Grenoble, France, com cursos de reciclagem na
Ecole de Management de Lyon (Fr) & Cranfield School of Management (UK) MBA.
Aires Galhardo. O Sr. Galhardo atua como diretor das Operaes Florestais da Fibria desde
junho de 2011. O Sr. Galhardo entrou para a nossa Companhia em julho de 2007, ocupando diversos
cargos de gerncia em Operaes Florestais. Antes disso, o Sr. Galhardo trabalhou na Ambev (Cia de
Bebidas das Amricas), gerenciando as operaes de logstica durante 5 anos. O Sr. Galhardo
bacharel em Administrao de Empresas pela Fundao Getulio Vargas, bem como mestre em
Administrao de Empresas, tambm pela Fundao Getulio Vargas.
Conselho Fiscal
Desde 2004, temos um Conselho Fiscal permanente, que um rgo corporativo independente
da nossa administrao e dos nossos auditores independentes.

Na Assembleia Extraordinria de Acionistas realizada em 26 de abril de 2013 o Comit


Estatutrio de Auditoria foi formado, e a mesma assembleia aprovou a alterao de nossos Estatutos
em que o Conselho Fiscal tornou-se rgo corporativo no permanente, e s ser instalado mediante
solicitao dos acionistas. Para o exerccio fiscal de 2014 e 2015 o Conselho Fiscal foi nomeado.
Os membros do nosso conselho fiscal no podem ser membros do nosso Conselho de
Administrao ou da Diretoria, nem podem ser nossos funcionrios ou do Grupo Votorantim, ou
cnjuge ou parente de qualquer membro da nossa administrao. Nosso Conselho Fiscal constitudo
de trs e cinco membros que so eleitos na assembleia ordinria de acionistas para o perodo de um
ano. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, qualquer grupo de acionistas
minoritrios que detenha pelo menos 10% das aes com direito a voto tambm tem o direito de eleger
separadamente um membro do conselho fiscal.
Na tabela a seguir esto os nomes, as idades e os cargos dos membros do nosso Conselho
Fiscal, bem como seus respectivos substitutos, cada qual foi nomeado para atuar at abril de 2016:
Nome

Mauricio Aquino Halewicz


Geraldo Gianini
Gilsomar Maia Sebastio
Antonio Felizardo Leocadio
Antonio Serigo Riede
Carlito Silverio Ludwig

Idade

Ano da Primeira
Eleio

Cargo

42
65
40
43
59
68

2013
2009
2013
2014
2015
2014

Membro
Substituto
Membro
Substituto
Membro
Substituto

Comit de Auditoria Estatutrio


As normas da NYSE exigem que as companhias listadas tenham um Comit de Auditoria
Estatutrio que (i) seja constitudo de pelo menos trs conselheiros independentes que sejam todos
letrados em finanas, (ii) atendam as normas da SEC com relao a Comits de Auditoria para
companhias listadas, (iii) tenham pelo menos um membro com conhecimento em gesto financeira e
contbil, e (iv) que seja regido por um documento constitutivo por escrito que remeta ao propsito
exigido do comit e detalhe as responsabilidades exigidas. Nosso Comit de Auditoria Estatutrio, o
qual, sujeito a determinadas excees, equivalente ao comit de auditoria dos EUA, foi constitudo na
reunio do nosso Conselho de Administrao realizada em 18 de dezembro de 2009. Em 26 de abril de
2013 o Comit de Auditoria e Risco tornou-se o Comit de Auditoria Estatutrio CAE de acordo com
as resolues da Assembleia Extraordinria de Acionistas, pela promulgao de nossos Estatutos

dentro dos termos da Norma CVM 509 de 16 de novembro de 2011, que operar em carter
permanente. Em 27 de maio de 2013 o Conselho de Administrao aprovou o estabelecimento do
Comit de Auditoria Estatutrio e suas Normas Internas, e nomeou seus membros. O CAE cumpre com
todos os requisitos e presta assistncia ao nosso Conselho de Administrao em questes que envolvam
nossa contabilidade, controles internos, relatoria financeira e compliance. Nosso Comit de Auditoria
Estatutrio recomenda a indicao dos nossos auditores independentes ao Conselho de Administrao e
analisa a remunerao e coordena com nossos auditores independentes. Nosso Comit de Auditoria
Estatutrio avalia, tambm, a eficincia da nossos controles financeiros internos e de conformidade
jurdica. Nosso Comit de Auditoria Estatutrio composto por pelo menos trs (3) e no mximo cinco
(5) membros nomeados pelo Conselho de Administrao por um perodo de cinco anos. Todos os
membros do nosso Comit de Auditoria Estatutrio atendem aos requisitos de independncia de
associao ao comit de auditoria estabelecidos de acordo com as normas da SEC. O Conselho de
Administrao determinou que Julio Sergio Souza Cardozo seja o especialista financeiro do comit
de auditoria, dentro do contexto das normas adotadas pela SEC com relao divulgao dos
especialistas financeiros aplicveis a conselhos de auditoria em registros peridicos de acordo com a
Securities Exchange Act dos EUA.
Os membros do Comit de Auditoria Estatutrio so os seguintes
Nome

Membro desde

Idade

Julio Sergio Souza Cardozo ..............

01 de outubro de 2014

71

Maria Paula Soares Aranha ...............

27 de maio de 2013

59

Jos Ecio Pereira da Costa Junior .....

27 de maio de 2013

64

A partir de 31 de dezembro de 2015, os membros do Comit de Auditoria Estatutrio, tanto


individualmente como em grupo, detm diretamente pelo menos 1% das nossas aes ordinrias.
Nosso Comit de Auditoria Estatutrio regido por um Regimento Interno que foi aprovado
pelo Conselho de Administrao em julho de 2014, o qual estabelece as normas com respeito aos
deveres e s responsabilidades do comit, sua estrutura e funcionamento, bem como os direitos e
obrigaes de seus membros.
.
Comits Consultivos
Tambm temos cinco comits consultivos constitudos de membros do Conselho e outros,
com poderes para fazer recomendaes para a apreciao do Conselho. Esses so: Comit de Auditoria
Estatutrio, Comit Financeiro, o Comit de Inovao, Comit de Pessoal e Remunerao e o Comit
de Sustentabilidade, cada qual com seu prprio regulamento interno para atuar de acordo com o nosso
estatuto social. O Comit de Auditoria Estatutrio supervisiona a qualidade e integridade dos relatrios
financeiros, a adeso s normas jurdicas, estatutrias e regulatrias, a adequao de processos
relacionados gesto de Riscos e s atividades dos auditores internos e independentes. O Comit
Financeiro oferece assessoria em assuntos macroeconmicos, bem como em estratgia financeira e
polticas de gesto de risco de mercado e de caixa. O Comit de Inovao auxilia a Diretoria a analisar
iniciativas relacionadas a pesquisa e inovao tecnolgica nas reas florestais e industriais, e no
gerenciamento em relao a novos produtos e processos. O Comit de Pessoal e Remunerao tem a
tarefa de analisar as polticas, estruturas e prticas de recursos humanos, bem como a poltica de
remunerao, entre outros assuntos relacionados. O Comit de Sustentabilidade aconselha o nosso
Conselho de Administrao sobre todos os assuntos relativos sustentabilidade, avalia as propostas de
investimentos em termos de sustentabilidade e impacto e monitora a implementao das polticas,
estratgias e atividades relacionadas sustentabilidade das nossas operaes.
B.

Remunerao

Em 2015, a remunerao anual total paga aos nossos diretores executivos e diretores foi de
R$68.232 mil. Os detalhes esto estabelecidos na tabela abaixo:

2015
(em milhares de
Reais)

Benefcios para diretores e conselheiros


Programa de benefcio Direitos de Aes Fantasmas e
Planos de Opes de Aes

52.301
15.931
68.232

A Lei das Sociedades por Aes Brasileira exige que os membros do nosso conselho fiscal
recebam remunerao igual a pelo menos 10% do valor mdio pago aos nossos diretores.
C.

Prticas do Conselho

Em geral, nosso Conselho de Administrao se rene normalmente ao menos quatro vezes ao


ano e extraordinariamente sempre que necessrio, de acordo com os nossos interesses ou quando
convocado pelo Presidente do Conselho ou pela maioria dos Membros do Conselho de Administrao.
Nosso Conselho de Administrao responsvel, entre outras coisas, pelo estabelecimento de nossas
polticas comerciais gerais, pela eleio dos nossos diretores e a superviso da sua administrao. A
diretoria se rene periodicamente para analisar a produo, bem como as operaes comerciais e
financeiras. Tanto o nosso Conselho de Administrao quanto a Diretoria so regidos por seus
respectivos Regimentos Internos, ambos aprovados pelo Conselho de Administrao em outubro de
2013, os quais estabelecem as normas com respeito aos deveres e s responsabilidades de cada
Conselho, sua estrutura e funcionamento, bem como os direitos e obrigaes dos seus membros.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes Brasileira e o nosso estatuto social, os
membros do Conselho de Administrao so eleitos pelos detentores de nossas aes ordinrias nas
assembleias ordinrias de acionistas. Os membros do Conselho de Administrao da Fibria atuam por
mandatos de dois anos. Em abril de 2015 os membros oficiais e substitutos foram eleitos para ocupar
um mandato at que a Assembleia Geral Extraordinria seja realizada em 2017.
D.

Funcionrios

Em 31 de dezembro de 2015, tnhamos 4.197 funcionrios. Terceirizamos muitas de nossas


operaes e substancialmente todo o nosso transporte de madeira, celulose e outras matrias-primas.
Essas operaes ocupavam 12.979 pessoas em 31 de dezembro de 2015.
Diversos sindicatos representam nossos funcionrios e eles so considerados instituies bem
organizadas. Os acordos coletivos anuais relacionados aos funcionrios que no so executivos foram
renovados em 2015 para o prximo ano, exceto pelo acordo dos funcionrios industriais da nossa
unidade de Aracruz, que ainda est em negociao, os acordos formalizados resultaram em um
aumento do salrio base de at 9,9% (reposio de 100% da inflao brasileira sem aumento real),
inclusive o pessoal administrativo, industrial e florestal. Acreditamos que temos um relacionamento
muito bom com nossos funcionrios.
Em maro de 2000, comeamos a participar do plano de penso do Grupo Votorantim
(Funsejem), o qual foi disponibilizado a todos os funcionrios. Para mais informaes detalhadas, vide
Plano de Penso de Contribuio Definida abaixo.
Em dezembro de 2005, estabelecemos provises para os custos com benefcios psaposentadoria com previso de pagamento aos funcionrios atuais, antigos ou inativos quando da
aposentadoria. Para mais informaes detalhadas, vide Plano de Benefcio Ps-Aposentadoria
abaixo.
.
Plano de Penso de Contribuio Definida
Em maro de 2000, comeamos o copatrocinar um plano de contribuio definida multiempregador do Grupo Votorantim (Funsejem), o qual est disponvel a todos os funcionrios. Para os
funcionrios abaixo de um determinado nvel de remunerao, fazemos uma contribuio limitada a
1,5% da remunerao do funcionrio. Para funcionrios acima desse nvel de remunerao, fazemos
uma contribuio de at 6% da remunerao do funcionrio. As contribuies adicionais podem ser
feitas a critrio do funcionrio. As contribuies passam a ter direitos adquiridos a partir de vrios
percentuais, dependendo dos anos de servio do funcionrio, e passaro a ter plenos direitos adquiridos
quando da aposentadoria, morte ou invalidez do funcionrio, desde que o funcionrio tenha, pelo

menos, um ano de servio. As contribuies da Companhia totalizaram R$9.7 milhes em 2015 e R$


9.3 milhes em 2014.
Os ex-funcionrios da Aracruz participavam do ARUS Fundao Aracruz de Seguridade
Social, plano de penso privado e sem fins lucrativos, operando como um fundo multi-patrocinado.
Como resultado da Aquisio da Aracruz em 2009, todos os funcionrios optaram por transferir suas
contribuies feitas no ARUS para o Funsejem, uma vez que o ARUS foi extinto.
Plano de Participao nos Lucros
De acordo com as leis federais brasileiras, as companhias que operam no Brasil so obrigadas
a dividir os lucros com os funcionrios a partir do exerccio de 1996. Em 1996, institumos um plano
de participao nos lucros para os nossos funcionrios e, alm disso, oferecemos seguro-sade e vida,
transporte, refeio e treinamento. De acordo com o programa, a participao nos lucros de cada
funcionrio est atrelada aos nossos resultados operacionais e financeiros. Os funcionrios so
elegveis para receber um pagamento mximo de at 2,5 salrios mensais pagveis em fevereiro do ano
seguinte. O pagamento efetuado se as metas definidas estabelecidas pela administrao forem
atingidas pela unidade de processamento ou industrial no qual o funcionrio trabalha e com base no
desempenho individual de cada funcionrio. Os sindicatos que representam nossos funcionrios
concordaram com este plano de participao nos lucros.
Plano de Benefcios Ps-Aposentadoria
Assistncia Mdica aos aposentados
Ns celebramos um acordo com o Sindicato dos Trabalhadores da Indstria de Celulose e
Papel do Estado de So Paulo para fornecer o financiamento de um plano de assistncia mdica
vitalcia (SEPACO) para todos os nossos funcionrios, seus dependentes, at eles atingirem a
maioridade, e seus cnjuges.
Nossa poltica da Companhia determina que o custo do benefcio seja alocado a partir da data
de contratao at a data na qual o funcionrio se tornar elegvel para receber o benefcio de assistncia
mdica.
O valor registrado como despesas nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2015, 2014, e
2013 era de R$ 7 milhes, R$8 milhes e R$4 milhes, respectivamente
Os mtodos atuariais baseiam-se em assunes econmicas e biomtricas, como seguem:

Assunes Atuariais
2015
2014

Taxa de desconto - %
Taxa de crescimento real de custos mdicos - %
Taxa de aumento de utilizao de assistncia mdica - %
Inflao de longo prazo - %
Tabela biomtrica da mortalidade geral
Tabela biomtrica da mortalidade geral para invlidos

7,3
3,0

6,00
3,0

3,0
5,7
AT-2000

3,0
5,0
AT-2000

IAPB 57

IAPB 57

Com base em nosso relatrio atuarial independente, a posio dos clculos atuariais a seguinte:

2015
(em milhares
de Reais

Reconciliao de responsabilidades
Valor presente das obrigaes atuariais
Custo do servio atual
Juros em obrigaes atuariais
Benefcios pagos
(Lucros) prejuzos
Outros
Saldo das obrigaes atuariais

2014

91.434

76.579

10.339
(4.656)
(8.430
1.257
89.944

12.697
(3.945)
7.288
(1.185)
91.434

Pesquisa de clima organizacional


A cada dois anos, a Fibria conduz uma pesquisa entre seus empregados para identificar fatores
positivos e negativos que influenciam o comportamento da equipe e podem impactar o desempenho da
Companhia. Com respeito s nossas metas de Cultura de Alto Desempenho, implementamos em 2014 a
metodologia Q12 aplicada pela Gallup para mensurar um novo indicador-chave: o
comprometimento. Essa pesquisa atingiu 91,3% do total de empregados, um nmero recorde de
participantes, que uma cobertura excelente tambm comparada ao mercado. A favorabilidade geral
obteve 72,4%, um aumento de 4,6% comparado ao ciclo anterior. Com base nos resultados, a Fibria
deu incio a um processo para definio de prioridades e planos de ao para os prximos anos, por
meio de um programa de cultura organizacional abrangente. Esse programa busca maximizar o valor e
profissionais da Companhia por meio de uma estratgia de alto desempenho e desenvolvimento
contnuo.

Uma nova Pesquisa de Clima ser conduzida entre setembro e outubro de 2016 como uma
extenso da gesto de Clima Organizacional.
E.

Titularidade das Aes

Em 31 de dezembro de 2015, os membros do nosso Conselho de Administrao e nossos


Diretores Executivos, tanto individualmente quanto em conjunto, detinham diretamente menos de 1%
das nossas aes ordinrias. Para informaes sobre a propriedade beneficiria da famlia Ermrio de
Moraes, vide Item 7 A. Acionistas Majoritrios e Operaes com Partes Relacionadas Acionistas
Majoritrios.
A tabela abaixo lista o valor das aes detidas diretamente por cada membro individual de
nosso Conselho de Administrao ou diretor e sua porcentagem representativa relativa ao total das
aes em circulao em 31 de dezembro de 2015:

Conselho de Administrao

Jos Luciano Duarte Penido


Maria Paula Soares Aranha
Joo Carvalho de Miranda
Sergio Augusto Malacrida Junior
Raul Calfat
Paulo Henrique de Oliveira Santos
Carlos Augusto Lira Aguiar
Julio Sergio de Souza Cardozo
Joo Henrique Batista de Souza Schmidt
Francisco Fernaded Campos Valerio
Julio Cesar Maciel Ramundo
Victor Guilherme Tito
Eduardo Rath Fingerl
Sergio Jose Suarez Pompeo
Marcos Barbosa Pinto

Nmero de
Aes
Ordinrias

2.001
0
15
0
70
1
2.431
0
0
3.539
0
0
616
1
0

Arminio Fraga Neto


Alexandre Gonalves Silva
Jos Ecio Pereira da Costa Junior

0
1
0

Diretoria
Marcelo Strufaldi Castelli
Paulo Ricardo Pereira da Silveira
Luiz Fernando Torres Pinto
Henri Philippe van Keer
Aires Galhardo
Guilherme Perboyre Cavalcanti
Total

0
3.000
0
0
0
0
9.659

Fonte: Ita Custdia

ITEM 7. ACIONISTAS MAJORITRIOS E OPERAES COM PARTES RELACIONADAS


A.

Acionistas Majoritrios

Em 31 de dezembro de 2015, a Fibria possua 553.934.646 aes ordinrias. A tabela abaixo


apresenta certas informaes em 31 de dezembro de 2015, com relao a (i) qualquer pessoa conhecida
por ns como detentora de 5% ou mais das nossas aes ordinrias em circulao e (ii) o total de aes
ordinrias detidas pelos membros do nosso Conselho de Administrao, Conselho Executivo e
Conselho Fiscal.
31 de dezembro de 2015
Nmero de
aes
% do total

Acionistas

Aes Ordinrias
Votorantim S,A
BNDES Participaes S,A
Conselho de Administrao, Diretoria e Conselho
Fiscal
Aes em
tesouraria,,,
Pblico (Aes em circulao)
Total de Aes Ordinrias

162.974.33
5
161.082.68
1

29,42
29,08

9.673

0,00

344.042
292.526.91
2
553.934.64
6

0,06
41,44
100,00

(1) Segundo a Primeira Alterao do Acordo de Acionistas, a BNDESPar deve deter 20,589% do capital
total durante os primeiros trs anos (at outubro de 2017) da assinatura da Primeira Alterao do
Acordo de Acionistas, que ocorreu no dia 29 de outubro de 2014, e 10,2945% pelos dois anos
seguintes (de outubro de 2017 a outubro de 2019).

B.

Operaes com Partes Relacionadas

Participamos de diversas operaes com partes relacionadas, as quais esto descritas na Nota
Explicativa 16 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015, referentes aos exerccios
findos em 31 de dezembro de 2015, 2014, e 2013 constantes deste relatrio anual.
Durante 2013 continuamos a refinar nossa governana corporativa com o desenvolvimento de uma
Poltica de Transaes de Partes Relacionadas aprovada por nosso Conselho de Administrao. Essa
Poltica tem como objetivo estabelecer procedimentos padro a serem observados na execuo das
transaes com partes relacionadas e em situaes em que pode haver um conflito de interesses, de modo

a garantir que essas transaes sejam realizadas sob os termos do mercado e reveladas e refletidas em
nossos registros de forma completa e correta.
Nossas transaes comerciais e financeiras com nossas subsidirias, empresas do Grupo Votorantim e
outras partes relacionadas so realizadas segundo os preos e condies normais do mercado, com base
nos termos e taxas usuais aplicveis a terceiros.
Encontra-se abaixo um resumo da natureza e das condies das operaes com partes relacionadas:
Acionistas Controladores
Temos um contrato com a Votorantim S.A. relacionado a servios prestados pelo Centro de
Servios Compartilhados da Votorantim, o qual fornece terceirizao de servios operacionais
relacionados a atividades administrativas, departamento pessoal, equipe de apoio, contabilidade,
impostos e infraestrutura de tecnologia da informao que so compartilhados pelas companhias do
Grupo Votorantim. O contrato estabelece uma remunerao global de R$11 milhes e tem prazo de um
ano, com renovao anual mediante a confirmao formal pelas partes.
Alm disso, a Votorantim S.A. presta diversos servios relacionados consultoria
tecnolgica, treinamentos, inclusive programas de melhoria de gesto. Esses servios so tambm
prestados a todo o Grupo Votorantim, pelos quais reembolsamos Votorantim S.A., a preo de custo,
os encargos correspondentes.
A partir de agosto de 2015, devido s cesses de contratos de arrendamento de terras com a
Votorantim Metais e CBA para a VID em julho de 2015, temos contrato de arrendamento de terras com
a VID, com vencimentos originais at 2023, no valor de R$81 milhes. Os contratos foram cancelados
em dezembro de 2015, aps a compra dessas terras conforme mencionado abaixo.
Em 28 de dezembro de 2015, assinamos instrumentos particulares de compromisso de venda e
compra de imveis irrevogveis e irreversveis com a VID, para: (i) venda por ns do imvel rural
localizado nas cidades de Votorantim e Sorocaba, no estado de So Paulo, totalizando 5.042 hectares,
ao valor de R$172 milhes e (ii) compra da VID do imvel rural localizado em Capo Bonito e
Itapeva, tambm no estado de So Paulo, totalizando 33.994 hectares, ao valor de R$452 milhes. Os
valores dos imveis rurais adquiridos e vendidos foram negociados entre as partes com base em
avaliaes independentes. A transao foi liquidada na mesma data.
Temos contratos de financiamento como o BNDES, o acionista majoritrio da BNDESPAR,
para financiar investimentos em infraestrutura e a aquisio de equipamentos e mquinas, bem como a
expanso e modernizao de nossas fbricas (Vide a Nota Explicativa 23 de nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015).
A administrao acredita que essas operaes foram contratadas em condies consistentes
com aquelas realizadas com partes independentes, com base nos estudos tcnicos realizados quando
esses contratos foram celebrados.

Empresas do Grupo Votorantim


A Companhia, atravs da sua operao em conjunto VOTO IV tinha uma conta a receber de
US$3 milhes com a Votorantim Participaes S.A., que vence em julho de 2016 (equivalente a R$12
milhes).

Temos um compromisso de aquisio de energia da Votener-Votorantim Comercializadora de


Energia Ltda. para suprir nossa unidade em Jacare, Aracruz e Trs Lagoas. Como essas unidades j
geram sua prpria energia, o contrato tem o objetivo de maximizar a competitividade da matriz
energtica. O valor a ser pago ou recebido com a venda de energia varia com base nas necessidades de
energia da planta. O valor total contratado de cerca de R$700 mil pelos servios de comercializao
de energia a serem prestados pela Votener, com vencimento em 30 meses at 31 de dezembro de 2015,
podendo ser renovado por meio de acordo entre as partes. Em caso de resciso antecipada do contrato,
essa parte obrigada a pagar todas as obrigaes incorridas at a efetiva data de resciso do contrato. O
contrato continua em vigor sujeito a renovao formal, que atualmente est em negociao.

Em abril de 2015, a Fibria-MS colocou um investimento de ttulos junto ao Banco


Votorantim, com vencimento em abril de 2016 com taxa anual de juros mdia de 102,1% do CDI.
A Companhia possui um contrato de instrumentos financeiros derivativos com o Banco
Votorantim S.A. O Contrato de Acionistas limita os investimentos entre empresas a R$200 milhes
para ttulos e valores mobilirios e R$220 milhes do valor nocional para instrumentos derivativos.
O Banco Votorantim prestou servios de consultoria para ns durante o processo de emisso
de Certificados de Recebveis de Crdito do Agronegcio pela Fibria-MS, onde pagamos o valor total
de R$649 mil relacionado a honorrios pela estruturao, distribuio e taxa de sucesso.
A Companhia contratou a Votorantim CTVM Ltda. para prestar servios relacionados
licitao do terminal no porto de Santos no valor de R$80 mil. Alm disso, a Votorantim CTVM Ltda.
prestou servios para ns durante o processo de emisso dos Certificados de Recebveis de Crdito
Agropecurio pela Fibria-MS, onde pagamos honorrios de distribuio de R$203 mil.
A Votorantim Cimentos possui contrato com a Companhia para o fornecimento de estoque de
construo de estradas, tais como pedra e pedra calcria, no valor de R$189 mil at janeiro de 2016.
A Companhia possua acordo com a Votorantim Cimentos para vender 25.101 metros cbicos
de madeira, assinado em maro de 2014, no valor de R$126 mil, que foi pago em setembro de 2015.
Em novembro de 2015, a Companhia contratou a Polimix Concreto Ltda. para prestar servios
de concretagem, no valor de R$143 mil.
Em 23 de dezembro de 2015, assinamos um contrato de cesso de direitos e obrigaes com a
Votorantim Siderurgia S.A. (VS) para cesso para ns do primeiro ciclo de rotao de florestas de
eucalipto relacionado a contratos existentes assinado com produtores rurais do estado de Minas Gerais.
Consequentemente, concordamos com o pagamento no valor de R$4 milhes correspondente ao
reembolso do valor j pago antecipadamente pela VS para os produtores rurais com relao aos
contratos existentes. O pagamento ser feito conforme segue: 90% do total dentro de 20 dias a contar
da assinatura da cesso e o saldo remanescente at 20 dias aps a colheita.
A Companhia possui contrato com a Pedreira Pedra Negra Ltda. para o fornecimento de
estoques de construo de estradas, como pedra e granito, no valor de R$363 mil at 5 de janeiro de
2016.
A Companhia possui contrato para compra de sulfato de sdio e cido sulfrico da Votorantim
Metais, no valor de R$6 milhes, para o fornecimento de 4.000 toneladas mtricas de sulfato de sdio e
11.000 toneladas de cido sulfrico, at abril de 2016.
At julho de 2015, a Companhia possua contratos de arrendamento de terras com a
Votorantim Metais Ltda., relativos a aproximadamente 22.400 hectares, os quais vencem em 2019,
totalizando R$
76 milhes, que foram cedidos pela Votorantim Metais para a VID, nas mesmas condies
anteriormente estabelecidas..
At julho de 2015, a Companhia possua contratos de arrendamento de terras com a
Companhia Brasileira de Alumnio - CBA
, com vencimento original em 2023, totalizando R$4 milhes, que foram cedidos pela CBA
para a VID, nas mesmas condies anteriormente estabelecida.
A Companhia tambm possui contrato no oneroso com a CBA at maio de 2016, para o
Terminal 32 no Porto of Santos que usado para exportar nossa produo de celulose.

Nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2015, 2014 e 2013, nenhuma proviso para
reduo ao valor recupervel foi reconhecida sobre os ativos envolvidos das partes relacionadas.

O valor total anual autorizado pela Assembleia Geral Anual realizada em 28 de abril de 2015
para a remunerao do Conselho de Executivos, Conselho de Administrao, Conselho de Diretores,
Conselho Fiscal, Comits de Auditoria, Risco, Compensao e Sustentabilidade para 2015 foi de R$56
milhes. As despesas com remunerao em 2015 incluam (i) benefcios a curto prazo a executivos e
diretores (R$52 milhes); e (ii) programa de benefcios Opes de Aes Phantom (R$16 milhes).
Benefcios incluem compensao fixa (salrios e honorrios, pagamento de frias e 13 salrio),
encargos sociais e contribuies ao INSS, FGTS e programa de compensao varivel. Benefcios ao
pessoal no incluem compensao para membros dos Comits de Auditoria Estatutrio, Comits de
Finanas, Compensao e Sustentabilidade de R$1,2 milhes para o exerccio findo em dezembro de
2015.
A Companhia no possui um plano ps-emprego ativo, e no oferece qualquer outro benefcio,
com por exemplo licena paga adicional por tempo de servio.

Garantias
Ns no prestamos garantias em favor das demais empresas do Grupo Votorantim.
.
C.

Participaes de Peritos e Consultores

No se aplica.

ITEM 8. INFORMAES FINANCEIRAS


A.

Demonstraes Consolidadas e Outras Informaes Financeiras

Vide Item 3 - Principais Informaes A. Dados Financeiros Selecionados e Item 18.


Demonstraes Financeiras.
Processos legais e provises
Estamos sujeitos a diversos processos legais com respeito a aes fiscais, trabalhistas e outras
reivindicaes. Vide a Nota Explicativa 24 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2015 e
as discusses sobre nossas polticas contbeis crticas.
Somos parte de determinados processos jurdicos no Brasil surgidos no curso normal de
nossos negcios, e estabelecemos provises quando acreditamos que ser razoavelmente possvel
estimar as perdas provveis. Com relao a alguns desses processos, efetuamos depsitos judiciais
(includos na linha outros ativos no circulantes), os quais somente nos sero liberados mediante
sentena a nosso favor. As provises para aes judiciais e outras, bem como depsitos judiciais, so
as seguintes:
2015
Em
milhares
de Reais

Depsitos
Judiciais

Proviso

2014
Lquido

Depsitos
Judiciais

Proviso

Lquido

Natureza
das
aes
Fiscal
96.997

106.571

9.574

88.858

100.604

64.429
18.918

201.561
37.537

137.132
18.619

52.304
16.400

174.179
27.361

180.344

345.669

165.325

157.562

302.144

Trabalh
ista
Cvel
Total

11.746
121.87
5
10.961
144.58
2

Questes Jurdicas
Somos parte de diversas aes judiciais decorrentes de nossas atividades comerciais normais.
Essas incluem em geral aes ambientais, administrativas, trabalhistas, fiscais e cveis. Contudo o valor
de qualquer passivo que possa surgir com respeito a essas aes no pode ser previsto com exatido, e
em nossa opinio, exceto como descrito abaixo, tais aes, se decididas desfavoravelmente, no teriam,
no todo ou em parte, um efeito negativo substancial em nossa condio financeira.
Acreditamos que nossas provises para processos judiciais so suficientes para atender as
perdas razoavelmente estimadas e provveis, na hiptese de sentenas judiciais desfavorveis, e que o
resultado final dessas questes no ter um efeito substancial em nossa condio financeira ou
resultados operacionais. No podemos estimar o valor de todos os potenciais custos em que possamos
incorrer ou penalidades que possam ser impostas a ns, exceto aqueles valores para os quais temos
provises.
Processos Fiscais
Instauramos vrios processos judiciais nos quais pleiteamos a restituio ou contestamos a
imposio de determinados impostos. Segue abaixo uma descrio de alguns dos nossos processos
fiscais, administrativos e judiciais mais significativos.
Incentivo Fiscal Agncia para o Desenvolvimento do Nordeste (ADENE)
Ns possumos unidades de negcios localizadas dentro da zona de desenvolvimento regional
da ADENE. Como essa regio considerada prioritria para o desenvolvimento do pas, em dezembro
de 2002, solicitamos e recebemos da Receita Federal o direito a benefcios por redues no imposto de
renda de pessoa jurdica, e adicionais no reembolsveis calculados sobre os lucros operacionais
(conforme definido) das fbricas A e B da Aracruz (perodo de 2003 a 2013) e da fbrica C (perodo de
2003 a 2012).
No dia 9 de janeiro de 2004, o benefcio foi cancelado pelo Ministrio da Integrao, e ns
continuamos utilizando os benefcios, pois estava recorrendo da Deciso do Ministrio da Integrao.
Ainda assim, a Receita Federal do Brasil nos enviou um auto de infrao em dezembro de
2005, exigindo o pagamento dos valores do incentivo fiscal utilizados entre 2003 e 2004, acrescidos de
juros, porm sem a incidncia de multa, totalizando R$316 milhes. O Tribunal Administrativo Federal
cancelou a parcela do termo de constatao relacionada aos benefcios de 2003, e a parcela referente a
2004 foi mantida. Por conta dessa deciso, o valor da infrao foi reduzido para R$101 milhes,
atualizado em 31 de dezembro de 2013. Vamos recorrer da deciso do Tribunal Administrativo Federal
em um Tribunal de Justia.
Nossa administrao, apoiada por nossa assessoria jurdica, acredita que a deciso de cancelar
os benefcios fiscais errnea e no deve ser mantida, seja com relao aos benefcios j utilizados,
seja com relao a perodos futuros.
Quanto aos benefcios utilizados, de acordo com a posio da nossa assessoria jurdica
externa, nossa administrao acredita que o pagamento do imposto exigido injustificado, j que
utilizamos os benefcios de acordo com os parmetros legais e em conformidade com as determinaes
da Receita Federal do Brasil e com os relatrios de qualificao da ADENE.
Considerando os fatos ocorridos em 2004, decidimos encerrar o uso dos benefcios fiscais a
partir de 2005, at que uma sentena seja obtida quanto a essa questo.
De acordo com a posio de nossa assessoria jurdica externa, a administrao entende que a
probabilidade de resultado desfavorvel com relao aos benefcios fiscais utilizados at 2004 e aos
no utilizados a partir de 2005 considerada possvel, portanto nenhuma proviso foi registrada.
IRPJ/CSLL - aprovao parcial

Temos uma quantidade de solicitaes aguardando aprovao de crditos de imposto de renda


junto Receita Federal Brasileira, com relao ao exerccio fiscal de 1997, totalizando R$ 134 milhes.
As autoridades aprovaram somente R$ 83 milhes, o que gerou uma dvida de R$51 milhes (R$197
milhes atualizado em 31 de dezembro de 2015). Entramos com um recurso a tempo contra a rejeio
dos crditos fiscais e obtivemos uma deciso parcialmente favorvel. Com base na opinio dos nossos
advogados internos e externos, a probabilidade de perda possvel e, como tal, nenhuma proviso foi
registrada com relao a isso.
IRPJ/CSLL - Newark
Em dezembro de 2007 e dezembro de 2010, a Fibria recebeu dois autos de infrao no valor
total de R$237 milhes, em que a Receita Federal cobrou Imposto de Renda e Contribuio Social da
Newark Financial Inc., uma empresa estrangeira controlada pela VCP Exportadora e Participaes
Ltda. (sucedida pela Fibria), referentes ao exerccio fiscal de 2005. De acordo com o parecer da
assessoria, ns determinamos que a probabilidade de perda no primeiro auto de infrao (dezembro de
2007 - R$120 milhes) remota, e a probabilidade de perda no segundo auto de infrao (dezembro de
2010 - R$101 milhes) possvel, portanto, nenhuma proviso foi registrada a esse respeito. O valor
atualizado at 31 de dezembro de 2015 era de R$257 milhes.
Auto de infrao IRPJ/CSLL Permuta de ativos industriais e florestais
Em dezembro de 2012, um auto de infrao no valor de R$ 1,7 bilhes (vide nota 24 das
nossas demonstraes financeiras consolidadas) foi emitido pela Receita Federal Brasileira contra ns,
com relao ao IRPJ e aos impostos de CSLL como resultado de um acordo assinado entre a Fibria (na
poca VCP) e Internation Paper. O assunto era a troca de ativos industriais e florestais entre as duas
companhias. Em 9 de janeiro de 2013, movemos um recurso junto Receita Federal Brasileira.
Em 13 de novembro de 2013 ficamos cientes da deciso de aceitar a apelao da Companhia
contra a notificao de tributao fiscal emitida pela Secretaria da Receita Federal Brasileira com respeito
ao swap de ativos industriais e florestais entre ns e a International Paper. Essa uma deciso
administrativa de primeira instncia e o promotor pblico arquivou um recurso obrigatrio. A demanda
est pendente de deciso final do Conselho Administrativo de Recursos Fiscais.
Em 4 de maro de 2015, p CARF - Conselho Administrativo de Recursos Fiscais declarou
admissvel em parte o processo administrativo, com reduo nas multas de 150% a 75%. O valor
atualizado at 31 de dezembro de 2015 era de R$ 1.633 milhes.
Arquivamos recurso contra esta deciso. Em 19 de janeiro de 2016, o CARF Conselho
Administrativo de Recursos Fiscais. Rejeitou o recurso extraordinrio arquivado pela Companhia. O
recurso foi rejeitado conforme o voto de desempate do Presidente do CARF, um representante da
Receita Federal, mediante o empate resultante dos votos dos outros conselheiros.
Aps a publicao da deciso, a Companhia ir analisar se seria adequado contestar a deciso a
nvel administrativo. Se o arquivamento de recurso a nvel administrativo no aconselhvel, a discusso
continuar nos tribunais, com apenas um pequeno impacto de caixa para a Companhia, correspondente
ao pagamento da garantia judicial necessria.
Com base na posio de nossos consultores jurdicos internos e externos, a probabilidade de
prejuzo possvel, e nenhuma proviso foi registrada com respeito a isso.
IRPJ/CSLL Fibria Trading International

Em outubro de 2013, um auto de infrao no valor de R$271 milhes foi emitido pela Receita
Federal do Brasil contra ns, com relao ao Imposto de Renda de Pessoa Jurdica e Contribuio
Social Sobre o Lucro Lquido . A principal discusso a tributao dos lucros auferidos no exerccio
fiscal de 2010, pela subsidiria , Fibria Trading International FTI no Brasil. O valor do auto era de
R$335 milhes at dezembro de 2015.
Em 28 de novembro de 2013, movemos um recurso com a Receita Federal Brasileira.

Em agosto de 2014, tomamos conhecimento da deciso aceitando o recurso da Companhia


contra o auto de infrao emitido pela Receita Federal. Essa uma deciso da primeira instncia
administrativa e o promotor pblico moveu um recurso obrigatrio. A reivindicao aguarda uma
deciso final do Conselho Administrativo de Recursos Fiscais. Com base na posio de nossos
assessores internos e externos, a probabilidade de perda possvel e nenhuma proviso foi registrada
com relao a isso.
IRPJ/CSLL Fibria Trading International, NORMUS and FOH
Em junho de 2014, um auto de infrao fiscal no valor de R$272 milhes foi emitido pela
RFB contra ns, com relao ao IRPJ e CSLL, durante o perodo desde 2010. A principal discusso
a tributao dos lucros auferidos pelas Controladas FTI (Fibria Trading International), Normus e a
FOH (Fibria Overseas Holding) no Brasil. O valor do auto de infrao era de R$323 milhes at
dezembro de 2015.
Em 28 de julho de 2014, arquivamos recurso junto Receita Federal.
Em abril de 2015, fomos informados sobre a deciso de aceitao do recurso da Companhia
contra a notificao de autuao da Receita Federal. Esta uma administrativa deciso de primeira
instncia e o promotor pblico arquivou um recurso obrigatrio. A demanda est pendente de deciso
final do Conselho Administrativo de Recursos Fiscais.Com base na posio de nossos assessores
internos e externos, a probabilidade de perda possvel e nenhuma proviso foi registrada com relao
a isso.
IRPJ/CSLL Fibria Overseas Holding
Em outubro de 2014, um auto de infrao fiscal no valor de R$73 milhes, foi emitido pela
Receita Federal do Brasil - RFB contra ns, com relao ao
Imposto de Renda Pessoa Jurdica - IRPJ e Contribuio Social Sobre o Lucro LquidoCSLL. A principal discusso a tributao dos lucros auferidos no exerccio fiscal de 2009 pela
subsidiria FOH (Fibria Overseas Holding) no Brasil. O valor da autuao era R$84 milhes at
dezembro de 2015.
Em 28 de novembro de 2014, arquivamos recurso junto Receita Federal.
Em outubro de 2015, fomos informados sobre a deciso de aceitar o recurso da Companhia
contra a autuao emitida pela Receita Federal. A Companhia no reconhece a existncia de qualquer
recurso extraordinrio arquivado pelo promotor pblico at a presente data. Com base na opinio dos
nossos consultores jurdicos internos e externos, a probabilidade de perda possvel e nenhuma
proviso foi registrada com relao ao mesmo.
IRPJ/CSLL Fibria Celulose
Em dezembro de 2015, uma nova autuao no valor de R$549 milhes, foi emitida pela RFB,
contra ns, com relao ao IRPJ e CSLL. O principal argumento da autuao a no dedutibilidade das
despesas de depreciao, amortizao e exausto, durante o exerccio fiscal de 2010. A Companhia
apresentar o recurso aplicvel. Com base na opinio dos nossos consultores jurdicos internos e
externos, a probabilidade de perda possvel e nenhuma proviso foi registrada com relao ao
mesmo.
IRPJ/CSLL Fibria Trading International e FAF
Em dezembro de 2015, uma nova autuao no valor de R$52 milhes, foi emitida pela RFB,
contra ns, com relao ao IRPJ e CSLL. A principal discusso a tributao de lucros auferidos no
exerccio fiscal de 2011 pela subsidiria FTI (Fibria Trading International) e FAF (Fibria International
GMBH) no Brasil. A Companhia apresentar o recurso aplicvel. Com base na opinio dos nossos
consultores jurdicos internos e externos, a probabilidade de perda possvel e nenhuma proviso foi
registrada com relao ao mesmo.
Outros Passivos Fiscais
A Fibria possui mais de 454 processos jurdicos com valores individuais de menos de R$100
milhes com probabilidade de perda classificada como possvel. O valor envolvido em todos esses
processos jurdicos de R$3,1 bilhes. O valor mdio de cada processo de R$6,9 milhes.

Adicionalmente, a Companhia tem mais de 93 casos legais para valores individuais de menos de R$100
milhes com probabilidade de perda classificada como remota. O valor total desses casos legais
R$801 milhes. O valor mdio de cada caso R$8,6 milhes.
Aes Trabalhistas
Somos parte de aproximadamente 5.751 aes trabalhistas movidas por ex-funcionrios,
terceiros e sindicados, que reivindicam o pagamento do verbas rescisrias, prmios de sade e
segurana, hora extra, tempo de deslocamento, doena ocupacional e indenizao por acidente de
trabalho, danos morais e tangveis, indexao subestimada da multa de 40% do Fundo de Garantia por
Tempo de Servio (FGTS).
Aes Cveis
Somos parte de aproximadamente 1.230 aes cveis, a maioria das quais se refere a pedidos
de indenizao de ex-funcionrios ou terceiros com relao a doenas ocupacionais alegadas e
indenizao por acidente de trabalho, aes de cobrana e situaes de falncia, reembolsos de fundos
reclamados de proprietrios de terras inadimplentes e aes de reconhecimento de posse movidas com
o propsito de proteger o nosso patrimnio. Temos seguros de responsabilidade civil que cobrem,
dentro dos limites estabelecidos na aplice, decises desfavorveis em varas cveis em pedidos de
indenizao de perdas.

Comentrios sobre processo civil


Em junho de 2012, uma Ao Civil Pblica foi movida pelo Ministrio Pblico Federal para
proibir os caminhes da Companhia de utilizar rodovias federais acima de restries de peso e suposto
dano s rodovias federais, o meio-ambiente e a ordem econmica. O valor atualizado de R$1.256.463
mil em 31 de dezembro de 2015 foi fornecido pelo Ministrio Pblico Federal para o processo. A
Companhia entrou com um recurso bem-sucedido contra a deciso e tambm moveu recurso para os
outros assuntos da Ao. O processo est em seu estgio inicial.
Depsitos judiciais remanescentes (consolidados)
At 31 de dezembro de 2015 temos o montante de R$144.954 mil (R$135.640 mil em
dezembro de 2014) depositados judicialmente para casos considerados por assessores jurdicos
externos como sendo de perda possvel ou remota, para os quais nenhuma proviso foi constituda. As
contingncias referem-se a PIS, COFINS, Impostos sobre a Renda e contribuies ao INSS, dentre
outras com montantes menores. Os depsitos tambm incluem R$38.639 mil do saldo de crdito do
REFIS Lucros no Exterior, conforme detalhado na Nota 24 e 25 de nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015.
Processo Administrativo
Controvrsias sobre Posse de Terra
Em abril e outubro de 2006 e em dezembro de 2009, o Instituto Nacional de Colonizao e
Reforma Agrria INCRA publicou editais informando que os Relatrios de Identificao Tcnica
emitidos pelas comisses estabelecidas pelo INCRA concluram que aproximadamente 34.430 hectares
das terras localizadas no Esprito Santo so considerados territrio das Comunidades Quilombolas de
Linharinho, de So Jorge e de So Domingos. Desta rea total, cerca de 25.330 hectares so de nossa
propriedade e posse legtimas. Os processos ainda esto em andamento, pendentes de deciso do
INCRA. Estamos confiantes de que a aquisio desta rea por ns foi realizada em conformidade com
a lei e registrada nos rgos pblicos competentes.
Em julho de 2015, a Fibria recebeu uma carta do INCRA informando sobre a publicao da
Notificao de Relatrio Tcnico de Identificao e Delimitao do territrio Quilombola da
comunidade Linharinho, localizado no municpio de Conceio da Barra, com 3.133 hectares para a
Fibria e 374 hectares para terceiros.
Aes Cveis

A Fibria foi citada em maro de 2014 sobre a ao civil movida pelo Ministrio Pblico
Federal no municpio de So Mateus (Estado do Esprito Santo) com relao s escrituras de terrenos
adquiridos pela Companhia na regio norte do estado do Esprito Santo. Foi emitida uma medida
liminar bloqueando cerca de 6.000 hectares do terreno da Fibria em So Mateus, e exigindo que o
BNDES suspendesse qualquer lei ou financiamento indireto ou misto a favor da Fibria ou para a
plantao de celulose de eucalipto nos municpios de So Mateus e Conceio da Barra (Estado do
Esprito Santo).
A Fibria respondeu atravs da defesa e do Agravo, que suspendeu os efeitos da medida
liminar emitida. O Ministrio Pblico Federal moveu um recurso, e foi deferido, restaurando a liminar.
A posio da Fibria que a aquisio do terreno foi realizada de acordo com as leis aplicveis e
prticas utilizadas na poca e os assuntos ainda esto sendo disputados judicialmente.
Em setembro de 2015, a Fibria foi citada em uma nova ao cvel arquivada pela Promotoria
Federal. Ela recebeu uma liminar bloqueando cerca de 5.601 hectares de terras da Fibria nos
municpios de So Mateus e Conceio da Barra. A Fibria apresentou defesa administrativa e judicial.

Veracel
Ns e Stora Enso possumos, cada uma, 50% da Veracel, a propriedade conjunta
regulamentada pelo Acordo de acionistas. Em maio de 2014, demos incio na arbitragem contra Stora
Enso por suposta violao de suas obrigaes de certas disposies do Acordo de Acionistas.

Compromissos
As obrigaes contratuais e compromissos significativos que afetam nossa liquidez so
dvidas de curto prazo, dvidas de longo prazo, contratos take-or-pay, contratos de arrendamentos e
investimentos em bens de capital.
A Fibria celebrou contratos de longo prazo take-or-pay com fornecedores de energia,
transporte, diesel e produtos qumicos para o perodo mdio de 9 anos. Os contratos estabelecem
clusulas de resciso e suspenso de fornecimento devido ao no cumprimento com essas obrigaes
essenciais. As obrigaes contratuais assumidas em 31 de dezembro de 2015 representam R$260
milhes a.a. (R$202 milhes em 31 de dezembro de 2014). Vide nota 27 para as nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015.

Dividendos
Aspectos Gerais
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, devemos alocar 5% do nosso lucro
lquido anual para uma reserva legal (utilizada apenas para compensao de qualquer dficit
acumulado ou para aumentar o capital social) que no dever exceder o valor equivalente a 20% do
capital social.
Alm disso, de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, aps a alocao de
quaisquer valores para a reserva legal, poderemos, sujeito aprovao dos acionistas, efetuar alocaes
do saldo remanescente para uma reserva de contingncia contra perdas futuras.
Como determinado pela Lei das Sociedades por Aes brasileira e refletido em nosso estatuto
social, no fim de cada exerccio fiscal, todos os acionistas tem o direito de receber um dividendo
obrigatrio, tambm conhecido como Distribuio Obrigatria. A companhia dever distribuir pelo
menos 25% do seu lucro lquido, aps impostos, deduo das perdas acumuladas e deduo de
quaisquer valores alocados participao dos funcionrios e da administrao, e reduzido ou
aumentado, conforme possa ser o caso, pelos seguintes valores:

o valor alocado para a reserva legal e

o valor alocado para a reserva de contingncia e qualquer valor baixado com relao
reserva de contingncia acumulada em exerccios fiscais anteriores.

Os dividendos devero ser distribudos dentro de 60 dias a partir da assembleia de acionistas na


qual a distribuio foi aprovada, exceto se uma deliberao dos acionistas determine outra data, no
mximo no fim do exerccio fiscal no qual o dividendo foi declarado.
Entretanto, a Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que uma companhia suspenda a
distribuio obrigatria dos dividendos se o Conselho de Administrao relatar assembleia de
acionistas que a distribuio seria incompatvel com a condio financeira da companhia, sujeita
aprovao pela assembleia dos acionistas e anlise pelo Conselho Fiscal. O lucro lquido no
distribudo devido suspenso mencionada aqui dever ser atribudo a uma reserva especial e, se no
absorvido pelas perdas subsequentes, dever ser pago como dividendo to logo a situao financeira da
companhia permita. As regras referentes suspenso aplicam-se aos detentores de ADSs.
Os valores disponveis para a distribuio so determinados com base nas demonstraes
financeiras preparadas de acordo com os requisitos da Lei das Sociedades por Aes brasileira. Alm
disso, os valores decorrentes dos benefcios de incentivos fiscais ou restituies so apropriados para
uma reserva de capital distinta, de acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira. Essa reserva
de incentivo de investimento no est, normalmente, disponvel para distribuio, contudo, ela pode ser
utilizada para absorver perdas de acordo com determinadas circunstncias ou ser capitalizada. Os
valores apropriados a esta reserva no esto disponveis para distribuio como dividendos.
A Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que uma companhia pague dividendos
intermedirios a partir de lucros pr-existentes e acumulados para o exerccio fiscal ou semestre
anterior, com base nas demonstraes financeiras aprovadas por seus acionistas. Podemos preparar
demonstraes financeiras semestrais ou para perodos mais curtos. Nosso Conselho de Administrao
poder declarar uma distribuio de dividendos com base nos lucros relatados nas demonstraes
financeiras semestrais. O Conselho de Administrao poder, tambm, declarar a distribuio de
dividendos intermedirios com base nos lucros anteriormente acumulados ou na reserva de lucros os
quais so relatados nessas demonstraes financeiras ou na ltima demonstrao financeira anual
aprovada por deliberao na assembleia de acionistas.
Em geral, os acionistas que no residem no Brasil devem registrar seu investimento de capital
perante o Banco Central para que dividendos, recursos de vendas ou outros valores com respeito a suas
aes elegveis sejam remetidos para o exterior. As aes ordinrias subjacentes s ADSs so detidas
no Brasil pelo Banco Ita S.A., tambm conhecido como o custodiante, como agente do depositrio, o
qual o detentor registrado constante dos registros do agente de registro de nossas aes.
Os pagamentos de dividendos e distribuies em dinheiro, se houver, so feitos em reais ao
custodiante, em nome do depositrio, o qual converte tais recursos em Dlares e faz com que esses
Dlares sejam entregues ao depositrio para distribuio aos detentores de ADSs. Na hiptese de que
o custodiante no consiga converter imediatamente a moeda brasileira recebida como dividendo em
Dlares, o valor em Dlares a pagar aos detentores de ADSs pode ser afetado negativamente por
desvalorizaes da moeda brasileira que ocorram antes de os dividendos serem convertidos. De acordo
com a atual Lei das Sociedades por Aes brasileira, os dividendos pagos s pessoas que no sejam
residentes no Brasil, incluindo detentores de ADSs, no estaro sujeitos ao imposto de renda retido na
fonte brasileiro, exceto para os dividendos declarados com base nos lucros gerados antes de 31 de
dezembro de 1995, os quais estaro sujeitos ao imposto de renda retido na fonte brasileiro nas vrias
alquotas do imposto. Vide o Item 10. Informaes Adicionais E. Tributao Determinadas
consequncias do imposto brasileiro.
As leis brasileiras permitem o pagamento de dividendos apenas em reais limitado ao lucro no
distribudo indicado em nossas demonstraes financeiras preparadas de acordo como as IFRS. Em 31
de dezembro de 2015, em nossas demonstraes financeiras preparadas de acordo com as IFRS,
registramos lucro no distribudo Reserva para Investimentos de R$25,1 milhes. O lucro no
distribudo como relatado de acordo com as IFRS poder ser utilizado para efetuar o pagamento de
dividendos discricionrios adicionais, mas no podemos garantir ao investidor que efetuaremos os
pagamentos de dividendos a partir desses lucros no distribudos no futuro prximo. Nenhuma
distribuio de dividendo poder ser feita se o dficit acumulado for reportado de acordo com as IFRS,
exceto se o saldo negativo for eliminado por meio da reverso de outras reservas.

Em 2015 a Fibria lanou uma Poltica de Dividendos, aprovada pelo Conselho de


Administrao e que est disponvel em nosso website. Um dos principais objetivos indicar ao mercado
que a Administrao basear sua proposta de pagamento de dividendos em nossa gerao de fluxo de
caixa, com relao ao seu endividamento e polticas de liquidez, mantendo seu compromisso com o status
de grau de investimento, e considerando seu plano estratgico. Devido a essas condies, a possibilidade
de pagamento de dividendos alm do mnimo obrigatrio ser anunciada nas demonstraes financeiras
anuais. Durante o ano, se nossa condio financeira exceder o cenrio projetado, a Administrao poder
propor dividendos extraordinrios.

Pagamento de dividendos
Em 2009, alm dos fatores descritos acima e em vista da Aquisio da Aracruz, o aumento
resultante do nosso nvel de dvida, o programa de gesto de passivo e nosso plano de negcios de
longo prazo e, como permitido, pelos estatutos aplicveis da Lei das Sociedades por Aes brasileira,
nosso Conselho de Administrao recomendou que nenhum dividendo ou juros sobre o capital prprio
fosse pago com respeito aos resultados reportados de 2009. A Assembleia Geral de Acionistas
realizada em 30 de abril de 2010 aprovou o no pagamento.
Para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2010, nosso Conselho de Administrao props
na Assembleia Geral de Acionistas realizada em 28 de abril de 2011 a distribuio de dividendos
relativos ao exerccio fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2010 no montante de R$0,30 por ao,
totalizando R$142 milhes, e tambm o pagamento dos dividendos relacionados ao exerccio fiscal
encerrado em 31 de dezembro de 2009, considerando que nossa situao financeira permitiu tal
dividendo. Esse dividendo refletiu apenas o dividendo mnimo obrigatrio estabelecido em nosso
estatuto social e como determinado pela Lei das Sociedades por Aes brasileira.
Para os exerccios findos em 31 de dezembro de 2013 e 2012, nosso Conselho de
Administrao recomendou que nenhum dividendo ou juros sobre o capital prprio fosse pago com
respeito aos resultados reportados de 2013 e 2012 devido ao prejuzo registrado nesses perodos.
Para o exerccio de 2014, com relao ao lucro lquido de R$163 milhes, seguindo a Lei das
Sociedades por Aes e o nosso Estatuto Social, e i valor de R$37 milhes foi distribudo como
dividendo mnimo obrigatrio correspondente a 25% do lucro lquido ajustado; e o valor de R$111
milhes foi distribudo como dividendo adicional.
Ainda em linha com a Poltica de Dividendos lanada, a Companhia aprovou em 30 de
novembro de 2015, a distribuio de dividendos adicionais declarada e paga contra a conta de Reserva
para Investimentos da Companhia, no valor total amount de R$2,0 bilhes.
Em 2015, com relao ao lucro lquido reportado de R$357 milhes, seguindo a Lei das
Sociedades por Aes e o nosso Estatuto Social , os dividendos mnimos a serem pagos totalizam R$81
milhes, correspondendo a 25% do lucro lquido ajustado. Adicionalmente, considerando a Poltica de
Dividendos a administrao prope ainda a distribuio de R$219 milhes como dividendo adicional.
B.

Mudanas Significativas

No ocorreu nenhuma mudana significativa ou evento ps-fechamento do balano


patrimonial datado de 31 de dezembro de 2015, exceto os eventos j descritos neste relatrio anual.

ITEM 9. A OFERTA E LISTAGEM


A.

A Oferta e os Detalhes da Listagem

As ADSs so listadas na Bolsa de Valores de Nova York sob o cdigo FBR. Nossas aes
ordinrias so negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo sob o cdigo FIBR3 (antes de 18 de
novembro de 2009, negocivamos sob o cdigo VPCA4). Em 31 de dezembro de 2014, tnhamos
aproximadamente 12,100 acionistas registrados na BM&FBOVESPA.
Informaes de Preo de Mercado

A tabela abaixo estabelece, para os perodos indicados, os preos de fechamento mximos e


mnimos relatados em reais nominais para cada ao preferencial (at 12 de agosto de 2009) e aes
ordinrias (de 12 de agosto de 2009 em diante) na Bolsa de Valores de So Paulo, sem considerar os
preos por aes ajustados por dividendos. A tabela abaixo tambm estabelece, para os perodos
indicados, os preos de venda mximos e mnimos relatados por ADS no ltimo dia de cada respectivo
trimestre. Vide o Item 3 Principais Informaes A. Dados Financeiros Selecionados Taxas de
Cmbio para obter informaes com respeito s taxas de cmbio aplicveis durante os perodos
estabelecidos abaixo:
Reais por Ao
(Ao preferencial at 12 de
Agosto de 2009,
e Aes Ordinrias depois
disso)
Alto
Baixo

Dlares Norte Americanos


por ADS
Alto
Baixo

2011

Anual

27,95

12,57

16,78

6,68

2012

Anual

23,60

12,37

11,50

6,01

2013

Anual

29,45

20,98

13,15

10,37

2014

Primeiro Semestre
Segundo Semestre
Terceiro Semestre
Quarto Semestre
Anual

27,65
25,83
27,05
33,13
33,13

23,82
20,10
20,91
24,38
20,10

11,68
11,38
11,47
12,38
12,38

10,11
9,14
9,48
10,03
9,14

2015

Primeiro Semestre
Segundo Semestre
Terceiro Semestre
Quarto Semestre
Anual

45,20
45,50
57,80
57,23
57,80

29,14
40,35
39,66
48,80
29,14

14,13
14,71
14,75
14,77
14,77

11,30
13,38
12,49
12,42
11,30

57,80
56,30
57,23
52,24
51,89

51,60
51,45
51,36
48,80
42,30

14,75
14,48
14,77
13,55
12,69

13,38
13,52
13,52
12,42
10,32

41,80

38,30

10,50

9,49

Preo da Ao nos seis meses mais


recentes:
Setembro
Outubro
Novembro
Dezembro
Janeiro
Fevereiro (at 11 de
fevereiro 2016)
B.

Plano de Distribuio

No se aplica.
C.

Mercados

Negociao na Bolsa de Valores de So Paulo


A liquidao das operaes realizadas na Bolsa de Valores de So Paulo efetuada trs dias
teis aps a data da negociao. A entrega e o pagamento das aes so feito atravs dos servios de
cmaras de compensao distintas para cada bolsa, que respondam por empresas de corretagem. O
vendedor obrigado a entregar as aes s cmaras de compensao no segundo dia til aps a data de
negociao. A cmara de compensao para a Bolsa de Valores de So Paulo a Companhia
Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC.

Para melhor controlar a volatilidade, a Bolsa de Valores de So Paulo adotou um sistema de


circuit breaker pelo qual o prego pode ser suspenso por um perodo de 30 minutos ou uma hora
sempre que os ndices das bolsas de valores carem abaixo dos limites de 10% e 15%, respectivamente,
em relao ao ndice registrado no prego anterior.
A Bolsa de Valores de So Paulo possui menor liquidez do que a Bolsa de Valores de Nova
York ou as outras grandes bolsas no mundo. Em 31 de dezembro de 2015, o total da capitalizao de
mercado das 60 companhias listadas no ndice da Bolsa de Valores de So Paulo (Ibovespa) foi
equivalente a aproximadamente US$408 bilhes, e as dez maiores companhias listadas no Ibovespa
representavam aproximadamente 62% do total de negociaes no ano. Embora quaisquer das aes em
circulao de uma companhia listada possa ser negociar na bolsa de valores brasileira, na maioria dos
casos muito menos da metade das aes listadas esto disponveis atualmente para negociao ao
pblico, o restante detido por pequenos grupos de controladores, por empresas governamentais ou por
um acionista principal. Em 31 de dezembro de 2015, representamos aproximadamente 2% de
capitalizao de mercado de todas as companhias listadas no Ibovespa.
A negociao na Bolsa de Valores de So Paulo por pessoas que no residam no Brasil est
sujeita a determinadas limitaes de acordo com a legislao tributria e de investimento estrangeiro no
Brasil. Vide o Item 10 - Informaes Adicionais E. Tributao e Item 10. Informaes Adicionais
D. Controles Cambiais.
Padres de Governana Corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo
A Bolsa de Valores de So Paulo possui trs segmentos de listagem:

Nvel 1;

Nvel 2; e

Novo Mercado

Esses segmentos de listagem foram projetados para a negociao das aes emitidas por
companhias que se comprometeram em cumprir voluntariamente as prticas de governana corporativa
e os requisitos de divulgao, alm daqueles j exigidos pela Lei das Sociedades por Aes brasileira.
A incluso de uma companhia em qualquer um dos novos segmentos exige adeso a uma srie de
regras de governana corporativa destinadas a aumentar os direitos dos acionistas e melhorar a
qualidade das informaes fornecidas pelas sociedades annimas brasileiras.
Aps ter sido listada no Nvel 1 de Governana Corporativa desde 14 de novembro de 2001,
em 20 de maio de 2010, concordamos em cumprir com a elevao do nvel de governana corporativa
e requisitos de divulgao estabelecidos pela Bolsa de Valores de So Paulo com o intuito de nos
qualificarmos para uma listagem diferenciada como uma companhia admitida no Nvel de Exigncias
de Governana Corporativa do Novo Mercado.
Como resultado, nos comprometemos, entre outras coisas, a: (i) manter uma estrutura de
capital social composta exclusivamente de aes ordinrias; (ii) garantir que as aes representativas
de 25% do total do nosso capital social em circulao sejam detidas por investidores que no sejam
conselheiros, diretores e quaisquer acionistas controladores; (iii) adotar procedimentos de oferta que
favoream a titularidade difusa das aes sempre que for feita uma oferta pblica; (iv) cumprir com os
padres mnimos de divulgao trimestral; (v) cumprir estritamente as polticas de divulgao com
respeito s operaes que envolvam nossos valores mobilirios efetuadas quaisquer acionistas
controladores, nossos conselheiros e diretores; (vi) colocar um cronograma dos eventos corporativos
disponveis aos nossos acionistas; (vii) ofertar direitos tag-along aos acionistas minoritrios (significa
que, mediante a aquisio de uma posio controladora, o comprador dever tambm concordar em
comprar as aes dos acionistas minoritrios pelo mesmo preo pago pelas aes na participao
controladora); (viii) em caso de cancelamento de registro das aes, conduzir uma oferta pblica de
compra de nossas aes ordinrias ao preo pelo menos igual ao valor econmico determinado de
acordo com uma avaliao; (ix) apresentar um balano patrimonial anual nos moldes ou conciliado ao
princpios contbeis geralmente aceitos nos Estados Unidos ou s Normas Internacionais de
Contabilidade; (x) estabelecer mandato de dois anos para todos os membros do Conselho de
Administrao; (xi) exigir que pelo menos 20% do nosso Conselho de Administrao consista de
conselheiros independentes; e (xii) submeter arbitragem, por meio da Cmara de Arbitragem do
Mercado, todas as controvrsias e divergncias que envolvam a ns, aos membros do nosso Conselho
de Administrao, Diretoria, Conselho Fiscal ou acionistas relacionadas aplicao, validade, eficcia,

interpretao, violao ou efeito dos regulamentos e acordo de adeso ao Novo Mercado, nosso
estatuto social, a Lei das Sociedades por Aes do Brasil ou as regras do CMN, do Banco Central, da
CVM ou da Cmara de Arbitragem do Mercado ou as regras sob competncia da Cmara de
Arbitragem do Mercado.
Todos os membros do Conselho de Administrao, nossa Diretoria e nosso Conselho Fiscal
assinaram um Termo de Anuncia dos Administradores, nos termos do qual eles assumem a
responsabilidade pessoal pelo cumprimento do acordo de adeso ao Novo Mercado, as regras da
Cmara de Arbitragem do Mercado os regulamentos do Novo Mercado.
Diferenas Significativas entre nossas Prticas de Governana Corporativa e os Padres de
Governana Corporativa da NYSE
Vide o Item 16G. Governana Corporativa Diferenas Significativas entre nossas Prticas
de Governana Corporativa e os Padres de Governana Corporativa da NYSE.
D.

Acionistas Vendedores

No se aplica.

E.

Diluio

No se aplica.

F.

Despesas da Emisso

No se aplica.

ITEM 10. INFORMAES ADICIONAIS

A.

Capital Social

No se aplica.
B.

Memorando de Constituio e Contrato Social

Nosso estatuto social est apenso como Anexo 1 a este relatrio anual e contm o novo
endereo da Companhia aprovado na nossa Assembleia Geral realizada em 10 de novembro de 2014..
As informaes de outro modo contempladas por este Item foram previamente reportadas em nossa
declarao de registro no Formulrio F-4 protocolado perante a Comisso em 28 de outubro de 2009
(Reg. n 333-162703). Essa descrio no pretende ser completa e totalmente qualificada por
referncia ao nosso Estatuto Social, Lei das Sociedades por Aes brasileira e s normas e aos
regulamentos da CVM.
C.

Contratos Substanciais

Acordo de Acionistas da Fibria


De acordo com os termos do Contrato de Investimento celebrado entre a BNDESPar, a
Votorantim S.A. e ns (como interveniente), a Votorantim S.A. e a BNDESPar celebraram O Primeiro
Aditivo ao acordo de acionistas da Fibria, segundo o qual a aprovao de determinados assuntos
dependero do voto afirmativo da BNDESPar; inclusive:
a)

reduo do capital social, exceto para absoro de prejuzos;

b) aprovao do oramento anual da Companhia e/ou suas Companhias Controladas, na


medida em que a razo da Dvida Lquida ao EBITDA Ajustado permanea acima de
3,5 (trs e meio)
c)

proposta de plano de recuperao extrajudicial, pedido de recuperao judicial ou


falncia da Companhia ou das Controladas;

d) liquidao ou dissoluo da Companhia ou de qualquer subsidiria;


e)

uma reduo ou o no pagamento do dividendo obrigatrio pela Companhia;

f)

participao da Companhia em grupos de empresas;

g) Reduo no nvel de listagem na BM&FBOVESPA ou baixa de registro como


companhia pblica;
h) alterao ao Estatuto Social implicando na alterao do objeto social, Conselho Fiscal,
controle difuso e manuteno da disperso da base de aes;
i)

converso, consolidao, ciso ou incorporao, envolvendo aes, envolvendo a


Companhia e suas Controladas, inclusive a realizao de troca ou pagamento em
espcie utilizando aes;

j)

aumento de capital social, emisso de ao ou qualquer titulo convertvel ou


permutvel por aes, inclusive a determinao do preo de emisso das aes a serem
emitidas e o preo do valor mobilirio convertvel ou permutvel por aes.;

k) operaes entre a Companhia e/ou as suas Controladas, de um lado e qualquer Parte


Relacionada do outro lado, em qualquer valor acima de R$ 20.000.000 (vinte milhes
de reais) por ano, exceto qualquer contrato (i) de comercializao de energia eltrica
com um valor global anual de at R$ 200.000.000 (duzentos milhes de reais); (ii) de
servios compartilhados (por exemplo, servios administrativos, financeiros, logsticos
e de tecnologia da informao) com um valor global anual de at R$ 25.000.000 (vinte
e cinco milhes de reais); (iii) investimentos financeiros em condies de mercado de
at R$ 200.000.000 (duzentos milhes de reais); e (iv) contratos de proteo de fluxo
de caixa com exposio global em um valor equivalente em moeda nacional de at US$
220.000.000 (duzentos e vinte milhes de dlares norte-americanos) o limite aplicado
ao valor de referncia do contrato valor nacional);
l)

alienao ou onerao, pela Companhia e/ou suas Controladas, sobre os ativos


permanentes que, individualmente ou cumulativamente tenham , em um perodo de 12
(doze) meses, um valor acima de 5% (cinco por cento) dos ativos totais, calculados
com base no ITR mais recente;

m) qualquer proposta para a criao de reservas, provises ou para mudana de critrios


contbeis com valor que, individualmente ou cumulativamente tenham, em um perodo
de 12 (doze) meses, um valor acima de cinco (5%) dos ativos totais, calculados com
base no ITR mais recente ;
n) assinatura de contratos de qualquer natureza no valor individual superior a R$700
milhes (setecentos milhes de reais), pela Companhia e/ou suas Controladas, com
exceo dos contratos dispostos nos outros itens da presente Clusula;
o) investimentos de capital no dispostos no plano oramentrio ou de negcios aprovado
pelo Conselho de Administrao e desde que tenham um valor individual acima de
R$700.000.000 (setecentos milhes de reais);
p) nossa aquisio de participao substancial, como definido pelas leis aplicveis, no
disposta no plano oramentrio e de negcios aprovado pelo nosso Conselho de
Administrao, desde que com um valor individual acima de R$700.000.000
(setecentos milhes de reais);

q) os assuntos dispostos nas letras (k), (n), (o) e (p) da presente Clusula 5.3 no caso de
tais assuntos resultarem em uma razo Dvida Lquida e EBITDA Ajustado com um
nvel acima de 3,5 (trs e meio)
r)

criao de nus ou garantias pela Companhia e/ou suas Controladas para garantir o
cumprimento de obrigaes de terceiros, exceto as obrigaes de Controladas;

s)

aquisio de qualquer participao acionria em companhias cujo principal negcio no


esteja disposto no escopo dos objetos sociais da Companhia, ou investimentos em
negcios que no estejam relacionados ao objeto social da Companhia; e

t)

qualquer proposta de distribuio de dividendos ou participaes acionrias em que a


reduo do caixa da Companhia e/ou de suas controladas no resulte em um aumento
da razo Dvida Lquida e EBITDA Ajustado com um nvel acima de 3,5 (trs e meio)

Contratos arquivados como Anexos


As declaraes, garantias e obrigaes que prestamos em qualquer contrato que seja entregue
como anexo a este relatrio foram prestadas exclusivamente para o benefcio das partes de tal contrato,
inclusive, em alguns casos, para o propsito alocao de risco entre as partes desses contratos, e no
sero consideradas como declarao, garantia ou avena a outros. Alm disso, tais declaraes,
garantias ou obrigaes eram precisas apenas na data em que foram prestadas. Consequentemente, tais
declaraes, garantias e obrigaes no devero ser reconhecidas como representao exata do estado
atual dos nossos negcios.
Para informaes adicionais sobre nossos contratos substanciais, vide o Item 5 - Perspectivas
e Anlise Financeiras e Operacionais B. Liquidez e Recursos de Capital.

D.

Controles de Cmbio

No h restries sobre a titularidade de nossas aes ordinrias por pessoas fsicas ou


jurdicas domiciliadas fora do Brasil. Entretanto, o direito de converter pagamentos de dividendos e
recursos da venda das aes ordinrias em moeda estrangeira para remeter tais quantias ao exterior est
sujeito s restries de controle de cmbio e legislao de investimento estrangeiro, as quais, em
geral, requerem, entre outras coisas, a obteno de um registro eletrnico no Banco Central.
De acordo com a Resoluo n 2.689, os investidores estrangeiros podem investir em quase
todos os ativos financeiros e conduzirem quase todas as operaes disponveis nos mercados de
capitais e financeiros brasileiros, desde que alguns requisitos sejam cumpridos. De acordo com a
Resoluo n 2.689, a definio de investidor estrangeiro inclui pessoas fsicas, jurdicas, fundos
mtuos e outras empresas de investimentos coletivos que esto domiciliadas ou sediadas no exterior.
Os investidores que, de acordo com a Resoluo n 2.689, no estejam em um Paraso Fiscal
ou um pas que no cobre imposto de renda ou no qual a alquota de imposto de renda mxima seja
inferior a 20% tm direito a um tratamento fiscal favorvel. Vide a seo Consideraes Substanciais
sobre Impostos Consideraes Substanciais sobre Imposto no Brasil.
Resoluo n 1.927 dispe sobre a emisso de recibos depositrios em mercados estrangeiros
com respeito a aes de emissores brasileiros. Foi protocolado um pedido para aprovao das ADSs
tanto pelo Banco Central quanto pela CVM de acordo com o Anexo V, e recebemos a aprovao final
antes da Oferta da ADSs.
Um registro eletrnico, que substituiu o Certificado de Registro aditado, foi emitido em nome
do depositrio com relao s ADSs e mantido pelo Custodiante em nome do Depositrio. Esse
registro eletrnico foi realizado atravs do SISBACEN. De acordo com o registro eletrnico, o
Custodiante e o Depositrio esto aptos para converter os dividendos e demais distribuies com
relao s aes ordinrias representadas pelas ADSs em moeda estrangeira e remeter os proventos ao
exterior. Se um detentor de ADSs permutar as ADSs por aes ordinrias, o detentor ter direito de
continuar atuando com base no registro eletrnico do Depositrio por apenas cinco dias teis aps a

permuta. Depois disso, o detentor dever obter seu prprio registro eletrnico. A menos que as aes
ordinrias sejam detidas de acordo com a Resoluo n 2.689 por um investidor devidamente registrado
ou um detentor de aes ordinrias que solicite e obtenha um novo registro eletrnico, esse detentor
poder ser capaz de obter e remeter Dlares norte- americanos para o exterior ou em outras moedas
mediante a alienao das aes ordinrias, ou as distribuies referentes a estas. Alm disso, se o
investidor estrangeiro residir em um paraso fiscal ou no for um investidor registrado de acordo com a
Resoluo n 2.689, o investidor tambm estar sujeito a um tratamento fiscal menos favorvel.

Direitos de Preferncia
Cada um dos nossos acionistas possui direito de preferncia geral para subscrever aes ou
valores mobilirios convertveis em qualquer aumento de capital, na proporo de sua participao
acionria, exceto (i) em caso de concesso e exerccio de qualquer opo de ao para adquirir ou
subscrever aes do nosso capital social; e (ii) no contexto de um aumento de capital decorrente de
fuso, agrupamento de aes e/ou ciso implementada de acordo com a Lei das Sociedades por Aes
brasileira. Um perodo mnimo de 30 dias aps a publicao da notificao da emisso de aes ou
valores mobilirios convertveis permitido para o exerccio do direito, e o direito negocivel.
Entretanto, de acordo com o nosso estatuto social, nosso Conselho de Administrao pode eliminar
esse direito de preferncia ou reduzir o perodo de 30 dias, caso nossa emisso de debntures seja
convertida em aes, bnus de subscrio ou aes dentro dos limites autorizados pelo estatuto social:
(i) atravs de uma bolsa de valores ou de uma oferta pblica, ou (ii) atravs de uma permuta de aes
em uma oferta pblica para adquirir o controle de outra companhia de capital aberto.
Exceto como descrito acima, se um aumento de capital que (i) manteria a proporo do capital
representado por aes preferenciais e ordinrias, os detentores de aes ordinrias e preferenciais
tero o direito de preferncia de subscrever nossa mais recente emisso de aes, na proporo a suas
participaes acionrias em cada classe de aes; (ii) modificaria a proporo do capital representado
pelas aes ordinrias ou preferenciais, os detentores das aes ordinrias e preferenciais tero o direito
de preferncia de subscrever a nossa recente emisso de aes ordinrias e preferenciais,
respectivamente, na proporo a suas participaes acionrias, e para a outra classe de aes apenas na
medida do necessrio para prevenir a diluio da suas participaes em suas aes; e (iii) criaria uma
nova classe ou tipo de aes, todos os acionistas tero o direito de preferncia de subscrever a nossa
recente emisso de aes dessa nova classe ou tipo, na proporo das suas participaes. O investidor
talvez no consiga exercer os direitos de preferncia relacionados s aes preferenciais subjacentes a
suas ADSs, a menos que uma declarao de registro de acordo com o Securities Act esteja em vigor
com respeito s aes s quais os direitos estejam relacionados, ou uma iseno da exigncia de
registro do Securities Act esteja disponvel e o depositrio de ADS determine tornar os direitos
disponveis ao investidor. Vide o Item 3. Principais Informaes D. Fatores de Risco Detentores
de nossas ADSs podero no conseguir exercer os direitos de preferncia de nossas aes.

Direito de Retirada
A Lei das Sociedades por Aes brasileira dispe que, sob determinadas circunstncias, um
acionista tem o direito de retirar sua participao acionria da companhia e receber o pagamento pela
parte do patrimnio lquido atribuvel sua participao acionria. Esse direito de recesso poder ser
exercido por um acionista dissidente ou sem direito a voto, se os votos proferidos por pelo menos 50%
das aes com direito a voto nos autorizarem a:

estabelecer novas aes ou aumentar desproporcionalmente uma classe existente de aes


preferenciais relacionadas a outras classes de aes, exceto se essa ao estiver disposta ou
for autorizada pelo estatuto social (atualmente, nosso estatuto social autoriza tal ao);

modificar uma preferncia, privilgio ou condio de resgate ou amortizao conferida em


uma ou mais classes de aes preferenciais, ou para criar uma nova classe com privilgios
mais amplos do que as classes existentes de aes preferenciais;

reduzir a distribuio obrigatria de dividendos;

alterar nosso objeto social;

celebrar uma operao de incorporao com outra companhia (inclusive se formos


incorporados por uma de nossas companhias controladoras) ou de consolidao, exceto
como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista;

transferir todas as nossas aes a outra companhia ou para tornar nossa Companhia uma
subsidiria integral dessa outra companhia, conhecida como incorporao de aes, exceto
como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista;

aprovar a aquisio do controle de outra companhia ao preo que exceder determinados


limites estabelecidos na Lei das Sociedades por Aes brasileira, exceto como descrito no
quarto pargrafo seguinte desta lista;

aprovar nossa participao em um grupo centralizado de empresas, como definido nos


termos da Lei das Sociedades por Aes brasileira, e sujeito s condies ora estabelecidas,
exceto como descrito no quarto pargrafo seguinte desta lista; ou

conduzir uma ciso que resulte em (a) mudana do nosso objeto social, exceto se os ativos e
passivos da companhia cindida forem contribudos a uma companhia que conduza de
maneira substancial as mesmas atividades, (b) reduo no dividendo obrigatrio ou (c)
qualquer participao em um grupo centralizado de empresas, como definido nos termos da
Lei das Sociedades por Aes brasileira.

Alm disso, se essa empresa resultante de uma incorporao de aes, consolidao ou ciso
de uma companhia listada no se tornar uma companhia listada dentro de 120 dias da assembleia de
acionistas na qual essa deciso seja tomada, os acionistas dissidentes ou sem direito a voto tambm
podero exercer seus direitos de retirada.
Apenas os detentores de aes afetadas negativamente pelas mudanas mencionadas no
primeiro e segundo itens acima podero retirar suas aes. O direito de retirada caduca 30 dias aps a
publicao da ata da assembleia de acionistas relevante. Nos dois primeiros casos mencionados acima,
entretanto, a deliberao est sujeita confirmao pelos acionistas preferenciais, a qual dever ser
obtida em uma assembleia extraordinria realizada dentro de um ano. Nesses casos, o prazo de 30 dias
contado a partir da data em que a ata da assembleia extraordinria for publicada. Ns teramos
direito de reconsiderar qualquer ao que d origem a direitos de avaliao dentro de 10 dias aps o
vencimento desses direitos, se a retirada de aes dos acionistas dissidentes colocaria em risco nossa
estabilidade financeira.
A Lei das Sociedades por Aes brasileira permite que companhias resgatem suas aes ao
valor econmico estabelecido na Lei das Sociedades por Aes brasileira, sujeitas a determinados
requisitos. Devido ao nosso estatuto social atualmente no estabelecer que nossas aes estejam
sujeitas retirada ao seu valor econmico, nossas aes estariam sujeitas retirada ao seu valor
contbil, determinado com base no ltimo balano patrimonial aprovado pelos acionistas. Se a
assembleia de acionistas quer permitir os direitos de avaliao ocorrer mais de 60 dias aps a data do
ltimo balano patrimonial aprovado, um acionista poder demandar que suas aes sejam avaliadas
com base em um novo balano patrimonial preparado em uma data dentro de 60 dias dessa assembleia
de acionistas.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes brasileira, em caso de consolidao, fuso,
incorporao de aes, participao no grupo de empresas e aquisio do controle de outra companhia,
o direito de se retirar no aplicado se as aes passarem por determinados testes relacionados
liquidez e a disperso do tipo ou classe de aes em questo no mercado. Nesses casos, os acionistas
no estaro autorizados a retirar suas aes se as aes forem um componente de um ndice de valores
mobilirios geral no Brasil ou no exterior admitido para negociao nos mercados de capitais, como
definido pela Comisso de Valores Mobilirios brasileira, e as aes detidas por pessoas fsicas no
afiliadas com o acionista controlador representem mais da metade das aes em circulao do tipo ou
classe relevante.
E.

Tributao

A discusso a seguir contm uma descrio das consequncias substanciais do imposto de


renda federal no Brasil e Estados Unidos da compra, titularidade e alienao de aes preferenciais

ou ADSs, mas no pretende ser uma descrio compreensiva de todas as consideraes fiscais que
possam ser relevantes a esses assuntos com base nas circunstncias particulares de um detentor.
Este resumo baseia-se nas leis fiscais do Brasil e nas leis do imposto de renda federal dos
Estados Unidos em vigor na data deste relatrio anual, as quais esto sujeitas alterao,
possivelmente com efeito retroativo, e a diferentes interpretaes. O investidor dever pedir orientao
a seus prprios consultores fiscais quanto s consequncias fiscais brasileiras, norte-americanas, bem
como outras consequncias da compra, titularidade e alienao de aes ordinrias ou ADSs, inclusive,
em particular, o efeito de qualquer imposto causa mortis, doao ou impostos mnimos alternativos,
bem como de leis fiscais estaduais, federal dos EUA e de outros pases.
Embora no exista nenhum tratado de imposto de renda entre o Brasil e os Estados Unidos, as
autoridades fiscais dos dois pases tm realizado discusses que possam culminar em tal tratado.
Entretanto, no h garantias de se ou quando um tratado entrar em vigor ou como ele afetar os
detentores norte-americanos de aes ordinrias ou ADSs.
Para os propsitos de tributao brasileira, h dois tipos de Detentores Estrangeiros de aes
ordinrias ou ADSs: (a) Detentores Estrangeiros que no sejam residentes ou domiciliados em um
paraso fiscal (isto , um pas ou local que no cobre imposto de renda, ou onde a alquota mxima do
imposto de renda inferior a 20% ou onde a legislao interna imponha restries divulgao da
composio acionria ou da titularidade do investimento), e que, no caso dos detentores de aes
ordinrias, estejam registrados no Banco Central e na CVM para investir no Brasil de acordo com a
Resoluo do Banco Central n 2.689; e (b) outros Detentores Estrangeiros, os quais incluem todos e
quaisquer no residentes do Brasil que invistam em valores mobilirios de companhias brasileiras
atravs de quaisquer outros meios e tipos de investidores que estejam localizados em parasos fiscais.
Os investidores mencionados no item (a) acima esto sujeitos a um regime tributrio favorvel no
Brasil, como descrito abaixo.
Consideraes de Imposto no Brasil
A discusso a seguir resume as consequncias de imposto no Brasil relevantes da aquisio,
titularidade e alienao das nossas aes ordinrias ou ADSs por um detentor que no esteja
domiciliado no Brasil para os fins de tributao brasileira e, no caso das aes ordinrias, que tenha
registrado seu investimento nesses valores mobilirios perante o Banco Central como um investimento
em Dlares (nesse caso, um Detentor Estrangeiro).
A Resoluo n 2.689 do Banco Central permite que investidores estrangeiros, que inclui
pessoas fsicas, pessoas jurdicas, fundos mtuos e demais empresas de investimento coletivo,
domiciliadas ou sediadas no exterior, possam investir em quase todos os ativos financeiros e
conduzirem quase todas as operaes disponveis nos mercados de capitais e financeiros brasileiros,
desde que determinados requisitos legais e regulatrios sejam cumpridos. Os investidores estrangeiros
devem: (a) nomear pelo menos um representante no Brasil com poderes para tomar medidas referentes
ao investimento estrangeiro; (b) preencher o formulrio de registro de investimento estrangeiro
apropriado; (c) registrar-se como um investidor estrangeiro perante a Comisso de Valores Mobilirios
brasileira; e (d) registrar o investimento estrangeiro perante o Banco Central.
Os valores mobilirios e demais ativos financeiros detidos por investidores estrangeiros de
acordo com a Resoluo n 2.689 devero ser registrados ou mantidos em contas de depsito ou sob a
custodia de uma instituio devidamente licenciada pelo Banco Central ou pela CVM. Alm disso, a
negociao de valores mobilirios est restrita a operaes conduzidas em bolsas de valores ou
mercados de balco licenciados pela CVM, exceto para a transferncia resultante de uma reestruturao
societria, que ocorra por fora da lei ou segundo testamento, mediante a morte de um investidor, ou
como consequncia do cancelamento da listagem das aes relevantes na bolsa de valores e o
cancelamento do registro na CVM.
Tributao de dividendos
Como resultado da legislao fiscal adotada em 26 de dezembro de 1995, os dividendos
baseados nos lucros gerados aps 1o de janeiro de 1996, inclusive dividendos pagos em espcie, a
serem pagos por ns com relao s aes ordinrias esto isentos de imposto retido na fonte. Os
dividendos de aes referentes aos lucros gerados antes de 1o de janeiro de 1996 no esto sujeitos ao
imposto brasileiro, desde que a ao no seja resgatada por ns ou vendida no Brasil dentro de cinco

anos aps a distribuio dos dividendos da ao. Os dividendos referentes aos lucros gerados antes de
1o de janeiro de 1996 esto sujeitos ao imposto retido na fonte alquota de 15% ou 25%, dependendo
do ano em que os lucros foram gerados.
Tributao de ganhos
Operaes realizadas fora de bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros
brasileiras (ou instituies semelhantes)
Em geral, os detentores estrangeiros esto sujeitos ao imposto de renda aplicado alquota de
15% sobre os ganhos realizados na alienao ou permuta de aes ordinrias, se a operao for
realizada fora de qualquer bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros brasileiras (e, tambm,
no caso de resgate de aes em operao que ocorra fora da bolsa de valores), exceto para um Detentor
em Paraso Fiscal que, nesse caso, est sujeito a uma alquota de imposto de renda de 25%. Se esses
ganhos forem relacionados s operaes conduzidas no mercado de balco brasileiro com
intermediao (ou no caso das operaes realizadas em mercados sujeitos liquidao futura), a
reteno do imposto de renda de 0,005% dos proventos brutos ser tambm aplicada e poder ser
compensada contra o eventual imposto de renda devido sobre ganhos de capital.
Operaes realizadas na bolsa de valores, bolsa de mercadoria ou de futuros brasileiras
(ou instituies semelhantes) Alienao de Valores Mobilirios:
Alienao de valores mobilirios:
**ADSs:
Os ganhos realizados fora do Brasil por um detentor estrangeiro sobre a alienao de ativos
localizados no Brasil a outro detentor estrangeiro no estavam sujeitos ao imposto brasileiro at 29 de
dezembro de 2003. Entretanto, de acordo com a Lei n 10.833, promulgada nessa data, os ganhos de
capital realizados sobre a alienao desses ativos por um Detentor Estrangeiro esto sujeitos
tributao no Brasil (com alquota de 15% ou 25%, dependendo do caso), independentemente de se a
venda ou a alienao foi feita por um Detentor Estrangeiro a outro residente ou no no Brasil. No
momento, nenhuma jurisprudncia definitiva foi estabelecida com respeito a esse assunto. No h
fundamentos para sustentar que os ganhos realizados pelo Detentor Estrangeiro sobre a alienao das
ADSs a outro que no seja residente no Brasil no so tributados no Brasil, com base no argumento de
que a ADSs no constituiriam ativos localizados no Brasil para os fins da Lei n 10.833/03. Entretanto,
no podemos garantir ao investidor como as colheitas brasileiras interpretariam a definio de ativos
localizados no Brasil com relao tributao de ganhos realizados por um Detentor Estrangeiro sobre
a alienao das ADSs a outro Detentor que no seja residente no Brasil.
Como resultado, os ganhos sobre a alienao das ADSs por um Detentor Estrangeiro a um
residente no Brasil, ou mesmo ao Detentor Estrangeiro, caso as colheitas determinem que as ADSs
constituiriam ativos localizados no Brasil, podero estar sujeitos ao imposto de renda no Brasil de
acordo com as normas descritas acima. importante esclarecer que, para os fins de tributao
brasileira, as normas de imposto de renda sobre ganhos relacionados alienao de aes ordinrias ou
ADSs variam dependendo do domiclio do Detentor Estrangeiro, a forma pela qual esse Detentor
Estrangeiro registrou seu investimento perante o Banco Central e/ou como a alienao foi conduzida
como descrito abaixo.
**Ao Ordinria:
Com relao alienao das aes ordinrias, como elas so ativos localizados no Brasil, o
Detentor Estrangeiro estar sujeito ao imposto de renda sobre os ganhos apurados, conforme as normas
descritas abaixo, independente de se a alienao for conduzida no Brasil ou com um residente
brasileiro. Os ganhos apurados na alienao das aes ordinrias realizada na bolsa de valores
brasileira (a qual, em princpio, dever incluir tambm as operaes conduzidas no mercado de balco
organizado) so:

Isentos de imposto de renda, quando apurados por um Detentor Estrangeiro que (1) tenha
registrado seu investimento no Brasil perante o Banco Central, de acordo com as normas da
Resoluo n 2.689/00 (Detentor 2.689), e (2) no seja um Detentor em Paraso Fiscal; ou

Sujeitos a imposto de renda alquota de 15% em qualquer outro caso, inclusive os ganhos
apurados por um Detentor Estrangeiro que no seja um Detentor 2.689, ou seja um Detentor
em Paraso Fiscal. Nesses casos, uma reteno de imposto de renda de 0,005% aplicar-se-,
tambm, sobre os proventos brutos e poder ser compensada com o eventual imposto de
renda devido sobre o ganho de capital.
Permuta de valores mobilirios via depsito

O depsito de aes ordinrias na permuta por ADSs poder estar sujeito ao imposto
brasileiro sobre ganho de capital alquota de 15%, se o valor previamente registrado no Banco
Central quanto ao investimento estrangeiro nas aes ordinrias for inferior (1) ao preo mdio por
ao preferencial em uma bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de tais aes foi vendido
no dia de depsito; ou (2) se nenhuma ao ordinria for vendida nesse dia, o preo mdio na bolsa de
valores brasileira na qual o maior nmero de aes ordinrias foi vendido nos 15 preges
imediatamente anteriores a esse depsito. Nesse caso, a diferena entre o valor previamente registrado
e o preo mdio das aes ordinrias calculado conforme acima ser considerado um ganho de capital
(embora haja fundamentos para contestar essa tributao). Quando do recebimento dessas aes
ordinrias subjacentes, o detentor estrangeiro registrado segundo a Resoluo n 2.689 estar
autorizado a registrar o valor em Dlares dessas aes no Banco Central como descrito abaixo no item
Capital Registrado. Entretanto, se esse detentor estrangeiro no estiver registrado de acordo com a
Resoluo n 2.689, ele estar sujeito a um tratamento tributrio menos favorvel como descrito
abaixo.
Exerccio de direitos de preferncia
Quaisquer exerccios de direitos de preferncia relacionados s aes ordinrias no estaro
sujeitos tributao brasileira. Entretanto, qualquer ganho sobre a alienao ou cesso dos direitos de
preferncia referentes s aes ordinrias, por um detentor de aes ordinrias ou pelo depositrio em
nome dos detentores de ADSs, estar sujeito tributao brasileira na mesma alquota aplicvel
venda ou alienao de aes ordinrias.
Juros sobre o capital prprio
A distribuio juros nominal sobre o capital prprio com relao s aes preferenciais ou
ordinrias, como uma forma alternativa de pagamento de dividendo aos acionistas ou agentes
depositrios que sejam residentes brasileiros ou no, est sujeita ao imposto de renda retido na fonte
alquota de 15% (exceto para aqueles acionistas ou beneficirios residentes em parasos fiscais ou de
baixa tributao vide mais comentrios abaixo). Esses pagamentos, sujeitos a determinadas
limitaes, so dedutveis do imposto de renda brasileiro e de contribuio social to logo o pagamento
de uma distribuio de juros seja creditada na conta do acionista e aprovada em nossa assembleia geral
de acionistas e seja calculada por referncia taxa de juros TJLP determinada pelo Banco Central
periodicamente, e no poder ser maior entre:

50% do lucro lquido (aps a deduo da contribuio social sobre lucro e antes de
considerar essa distribuio e a proviso para o imposto de renda) para o perodo do qual o
pagamento est sendo feito; ou

50% da quantia dos lucros retidos e das reservas de lucros que existirem a partir do incio
do perodo do qual o pagamento est sendo feito.
A atual Lei das Sociedades por Aes brasileira estabelece que o pagamento de juros sobre o
capital prprio pode ou no ser considerado como parte do dividendo obrigatrio. No caso do
pagamento desses juros ser considerado como parte do dividendo obrigatrio, seremos obrigados a
pagar um valor adicional para garantir que o valor lquido recebido pelos acionistas, aps o imposto de
renda, seja pelo menos igual ao dividendo obrigatrio. A distribuio dos juros sobre o capital prprio
seria proposta pelo nosso Conselho de Administrao e sujeita a uma declarao subsequente pelos
acionistas em uma assembleia geral.
Beneficirios residentes ou domiciliados em parasos fiscais ou jurisdies de baixa tributao
A lei n 9.779/99, em vigor a partir de janeiro de 1999, declara que, com exceo de
determinadas circunstncias definidas, a receita derivada de operaes por um beneficirio, residente

ou domiciliado em um pas considerado paraso fiscal est sujeito alquota de imposto de renda retido
na fonte de 25%. Consequentemente, se a distribuio de juros sobre o capital prprio for feita ao
beneficirio residente ou domiciliado em um paraso fiscal, a alquota do imposto de renda aplicvel
ser de 25%, em vez de 15%. Considera-se como paraso fiscal, para este propsito, qualquer pas ou
local que no cobre imposto de renda ou que cobre imposto de renda a uma alquota mxima inferior a
20% (h tambm uma interpretao de acordo com a qual a definio de paraso fiscal para este
propsito tambm abranja um pas ou local onde a legislao interna imponha restries sobre a
divulgao da composio acionria ou os titulares beneficirios dos investimentos).
Atualmente, os referidos pases/locais considerados como parasos fiscais esto listados no
regulamento fiscal brasileiro.
Outros impostos brasileiros relevantes
No h impostos sobre herana, doao ou sucesso no Brasil que sejam aplicveis
titularidade, transferncia ou alienao de aes ordinrias ou ADSs por um detentor estrangeiro.
Entretanto, alguns estados brasileiros podem cobrar impostos sobre doao e impostos causa mortis
sobre doaes feitas ou heranas deixadas por pessoas fsicas ou pessoas jurdicas no residentes ou
domiciliadas nesse estado a pessoas fsicas ou jurdicas residentes ou domiciliadas nesse estado no
Brasil. No h impostos de selo, emisso, registro ou encargos ou obrigaes semelhantes a pagar
pelos detentores de aes ordinrias ou ADSs.
Imposto sobre Operaes de Cmbio (IOF/ Cmbio)
Em observncia ao Decreto 6.306/07, a converso em moeda estrangeira ou a converso em
real dos recursos recebidos ou remetidos por uma entidade brasileira referentes a investimento
estrangeiro no mercado de valores mobilirios do Brasil, incluindo os recursos referentes a
investimentos de Detentor No Brasileiro em aes ordinrias e ADSs, poder estar sujeita ao Imposto
sobre Operaes de Cmbio (IOF/Cmbio). Atualmente, para a maioria das operaes de cmbio
relacionadas a este tipo de investimento, a alquota do IOF/Cmbio zero, mas o Ministro da Fazenda
tem poderes legais para aumentar a qualquer momento a alquota at 25%, porm somente em base
futura.
Imposto sobre Ttulos e Valores Mobilirios (IOF/Valores Mobilirios Financeiros)
Em observncia ao Decreto 6.306/07, o Imposto sobre Ttulos e Valores Mobilirios (o
IOF/Valores Mobilirios Financeiros) poder ser aplicado sobre operaes envolvendo ttulos e valores
mobilirios, mesmo se essas operaes forem conduzidas na bolsa brasileira de aes, futuros e
mercadorias. A alquota aplicvel para operaes de renda varivel atualmente 0%, mas o Ministro
da Fazenda tem poderes legais para aumentar a qualquer momento a alquota at 1,5% por dia sobre o
valor da operao, porm somente em base futura.
Imposto sobre transaes de emisso da ADS (Emisso de IOF)
De acordo com o Decreto-Lei 6.306/07, desde 24 de dezembro de 2013 o Imposto sobre Transaes
Financeiras cobrado sobre a emisso de uma ADS protegida por aes negociadas na bolsa de valores
do Brasil foi reduzido a taxa zero. Porm, o Ministrio da Fazenda tem poder legal para aumentar essa
taxa a qualquer momento.

Capital Registrado
O valor de um investimento em aes ordinrias detidas por detentor no brasileiro
qualificado de acordo com a Deliberao no 2.689 e com registro na CVM, ou por depositrio
representante deste detentor, pode ser registrado no Banco Central; este registro (o valor registrado
denominado capital registrado) permite remeter moeda estrangeira para fora do Brasil, convertida
taxa comercial , comprada com os recursos da distribuio dessas aes ordinrias e com os valores
realizados da alienao dessas aes. O capital registrado para cada ao preferencial comprada como
parte da oferta internacional, ou comprada no Brasil aps essa data, e depositada com o Depositrio,
ser equivalente ao seu valor de compra em Dlares. O capital registrado para uma ao preferencial
resgatada aps entrega de uma ADS ser o equivalente em Dlares (i) ao preo mdio da ao
preferencial na bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de aes foi vendido no dia da

resgatada, ou (ii) se nenhuma ao ordinria foi vendida nesse dia, ao preo mdio da ao preferencial
na bolsa de valores brasileira na qual o maior nmero de aes foi vendido no 15o prego
imediatamente antes do resgate. O valor em Dlares das aes ordinrias determinado com base nas
taxas comerciais mdias cotadas pelo Banco Central nessa data (ou, se o preo mdio das aes
ordinrias determinado de acordo com a clusula (ii) acima, a mdia da cotao dessas taxas nas
mesmas 15 datas usadas como base para determinar o preo mdio das aes ordinrias).
Um detentor no brasileiro de aes ordinrias poder enfrentar demora na realizao desses
registros, o que poder ocasionar o atraso no envio de remessas ao exterior. Esse atraso poder afetar
de maneira adversa o valor em Dlares norte- americanos recebidos pelo detentor no brasileiro.
Consideraes sobre Imposto de Renda Federal dos Estados Unidos
A discusso a seguir sintetiza as principais consideraes sobre o imposto de renda federal dos
Estados Unidos com relao compra, titularidade e alienao das aes ordinrias ou ADS por um
detentor norte-americano (conforme definido abaixo) das referidas aes ordinrias ou ADS na forma
de bens de capital (geralmente, bens detidos para investimento). Este sumrio tem como base o Cdigo
Tributrio dos Estados Unidos de 1986 (o Cdigo), regulamentos do Tesouro, pronunciamentos
administrativos da Receita Federal dos Estados Unidos (Internal Revenue Service - IRS) e decises
judiciais, todos conforme vigentes nesta data e sujeitos a alteraes (possivelmente com refeito
retroativo) e interpretaes diferentes. Este sumrio no descreve quaisquer implicaes nos termos
das leis fiscais estaduais, locais ou no norte americanas, ou qualquer aspecto das leis fiscais federais
dos Estados Unidos alm da tributao do imposto de renda. Esse resumo no considera o imposto
Medicare recentemente promulgado de 3,8% sobre determinadas receitas de investimento.
Ademais, o presente sumrio no pretende discutir todas as consequncias relevantes do
imposto de renda federal dos Estados Unidos que possam ser pertinentes aos detentores norteamericanos das aes ordinrias ou ADSs, e no considera as circunstncias especficas de qualquer
investidor em particular, alguns dos quais (como por exemplo, entidades isentas , bancos ou outras
instituies financeiras, seguradoras, corretoras, negociadores de valores mobilirios que optam por
usar o mtodo contbil da marcao a mercado para seus valores mobilirios, empresas de
investimento regulamentadas, fundos de investimento imobilirio, expatriados norte-americanos,
investidores sujeitos alternativa do imposto mnimo, associaes (partnerships) e outras entidades de
repasse, investidores que detm ou que so tratados como se detivessem 10% ou mais do nosso capital
com direito a voto, investidores que detm as aes ordinrias ou ADS como parte das operaes de
straddle, hedge, converso ou operao de venda construtiva ou outra operao integrada e detentores
norte-americanos (conforme definido abaixo) cuja moeda funcional no o Dlar) podem estar sujeitos
a regras fiscais tributrias especiais.
Conforme utilizado abaixo, detentor norte-americano significa o proprietrio beneficirio de
aes ordinrias ou ADS que, para fins do imposto de renda federal dos Estados Unidos, seja:
(i)

pessoa fsica ou residente nos Estados Unidos;

(ii)

sociedade annima (corporation) (ou entidade tributvel como sociedade


annima) constituda ou organizada de acordo com as leis norte-americanas,
ou leis estaduais do pas ou do Distrito de Columbia;

(iii)

patrimnio cuja renda esteja sujeita ao imposto de renda federal dos Estados
Unidos, independentemente de sua fonte; ou

(iv)

truste se (A) um tribunal nos Estados Unidos conseguir exercer superviso


primria da administrao do truste e uma ou mais pessoas norte-americanas
tiverem autoridade para controlar todas as decises significativas do truste
ou (B) o truste tiver realizado eleio vlida que esteja em vigor de acordo
com os regulamentos aplicveis do Tesouro para ser tratado como pessoa
norte-americana.

Se uma associao ou outra entidade tributvel como associao for detentora de aes
ordinrias ou ADSs, o tratamento fiscal da associao geralmente depender da situao do scio e das
atividades da associao. Scios de associaes detentoras de aes ordinrias ou ADS devem
consultar seus consultores fiscais.

Em geral, para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos, os detentores de
American Depositary Receipts que representem ADSs sero tratados como proprietrios beneficirios
das aes ordinrias representadas pelas ADSs.
Tributao das Distribuies
Em geral, as distribuies relacionadas s aes ordinrias ou ADSs constituiro dividendos
para fins do imposto de renda federal dos Estados Unidos, conforme descrito acima em Consideraes
sobre Imposto no Brasil, na medida em que sejam feitas com base em nossos rendimentos e lucros
correntes ou acumulados, conforme determinado nos termos dos princpios do imposto de renda federal
dos Estados Unidos.
Se uma distribuio exceder o valor de nossos rendimentos e lucros correntes e acumulados,
conforme determinado de acordo com os princpios do imposto de renda federal dos Estados Unidos,
geralmente tratada como retorno no tributvel do capital at o limite da base de clculo do detentor
norte-americano nas aes ordinrias ou ADSs, e aps isso como ganho de capital. Porm, no
matemos e no esperamos manter um registro dos nossos lucros e ganhos de acordo com os princpios
do imposto de renda federal dos Estados Unidos. Sendo assim, improvvel que os Detentores NorteAmericanos sero capazes de estabelecer que uma distribuio pela Companhia superior aos lucros e
ganhos correntes e acumulados (conforme calculados de acordo com os princpios do imposto de
renda federal dos Estados Unidos). Portanto, voc deve esperar que uma distribuio pela Companhia
geralmente seja tratada na sua totalidade como dividendo para para fins do imposto de renda federal
dos Estados Unidos.
O valor bruto de quaisquer dividendos (incluindo valores retidos com relao a impostos
brasileiros) pagos sobre as aes ordinrias ou ADSs geralmente estar sujeito tributao federal nos
Estados Unidos na forma de lucros ordinrios e esses dividendos no sero elegveis a deduo
permitida s sociedades annimas. Os dividendos pagos em moeda brasileira sero includos no lucro
bruto do detentor norte-americano no valor em Dlares calculado com base na taxa de cmbio vigente
na data em que os dividendos forem recebidos pelo detentor norte-americano, ou no caso dos
dividendos recebidos com relao ADSs, na data em que os dividendos forem recebidos pelo
depositrio ou agente, independentemente de ser convertidos em Dlares norte- americanos. A base de
clculo para um detentor norte-americano em qualquer moeda brasileira distribuda ser equivalente ao
seu valor em Dlares na data do recebimento, e qualquer ganho ou perda reconhecido aps a
subsequente alienao da moeda brasileira geralmente ser ganho ou perda em moeda estrangeira
tratada como lucro ordinrio ou perda ordinria de fonte norte-americana. Se os dividendos pagos em
moeda brasileira so convertidos em Dlares na data em que so recebidos pelo detentor norteamericano ou pelo depositrio ou seu agente, conforme o caso, os detentores norte-americanos em
geral no so obrigados a reconhecer ganho ou perda em moeda estrangeira com relao receita de
dividendo. Os detentores norte-americanos devem consultar seus consultores fiscais com relao ao
tratamento de ganho ou perda em moeda estrangeira, caso qualquer moeda brasileira recebida pelo
detentor norte-americano ou pelo depositrio ou seu agente no seja convertida em Dlares na data do
recebimento.
Sujeito a certas excees para posies de curto prazo e cobertas, o valor de dividendos, em
Dlares, recebidos por um indivduo em relao s ADSs estar, geralmente, sujeito ao imposto de
renda federal dos Estados Unidos, a uma taxa mxima de 20% se os dividendos representam renda de
dividendo qualificado. Os dividendos pagos sobre as ADSs sero tratados como receita de dividendo
qualificado se (i) as ADSs forem prontamente negociveis em um mercado de valores mobilirios
estabelecido nos Estados Unidos, (ii) o detentor norte-americano cumprir o perodo de reteno exigido
com relao s ADSs (geralmente mais de 60 dias durante o perodo de 121 dias com incio 60 dias
antes da data ex-dividendo) e (iii) ns no fossemos no exerccio anterior ao exerccio em que o
dividendo foi pago, e no formos no exerccio em que o dividendo pago, uma companhia de
investimento estrangeiro passivo ("PFIC"). As ADSs esto listadas na Bolsa de Valores de Nova York,
e devero se qualificar como prontamente negociveis em um mercado de valores mobilirios
estabelecido nos Estados Unidos desde que estejam listadas nesse mercado. No entanto, no h
garantias de que as ADSs sero ou continuaro a ser prontamente negociveis. Com base em nossas
demonstraes financeiras consolidadas e auditadas, e em dados relevantes do mercado e em dados dos
acionistas, acreditamos que no fomos tratados como PFIC para fins de imposto de renda federal dos
Estados Unidos no ao exerccio fiscal de 2015. Alm disso, com base nas nossas demonstraes
financeiras consolidadas e auditadas e expectativas atuais com relao ao valor e natureza de nossos

ativos, a origem e a natureza de nossas receitas, alm de dados relevantes de mercado e dados dos
acionistas, no esperamos nos tornar uma PFIC no exerccio fiscal de 2016. Por essas determinaes
estarem baseadas na natureza da nossa receita e de nossos ativos ocasionalmente, e por envolverem a
aplicao de normas fiscais complexas, no h como garantir que no seremos considerados uma PFIC
no exerccio em curso (ou qualquer exerccio fiscal anterior ou posterior).
Com base na orientao existente, no fica claro se os dividendos recebidos em relao s
aes ordinrias (na medida em que no so representadas por ADSs) sero tratados como receita de
dividendo qualificado, uma vez que as prprias aes ordinrias no esto listadas em uma bolsa de
valores dos Estados Unidos. Alm disso, o Tesouro Norte-Americano anunciou que a IRS continua
estudando normas de acordo com as quais os detentores de ADSs ou aes preferenciais e os
intermedirios por meio dos quais esses valores mobilirios so detidos podero determinar se os
dividendos sero tratados como dividendos qualificados. Como esses procedimentos ainda no foram
emitidos, no sabemos ao certo se conseguiremos cumpri-los. Os detentores norte-americanos de
ADSs e aes ordinrias devem consultar seus consultores fiscais com relao disponibilidade de
dividendos com alquota reduzida tendo em vista suas prprias circunstncias particulares.
Os dividendos que pagamos geralmente constituem receita de fontes no norte-americanas e
estaro sujeitos a diversas classificaes e outras limitaes para fins de crditos fiscais estrangeiros
nos Estados Unidos. Sujeitos a limitaes aplicveis em geral de acordo com as leis fiscais federais
dos Estados Unidos, o imposto retido no Brasil sobre esses dividendos, se houver, ser tratado como
imposto de renda estrangeiro que pode ser creditado contra uma obrigao de imposto de renda federal
dos Estados Unidos incorrida por um detentor norte-americano (ou a critrio do detentor norteamericano, se ele optar por no reivindicar um crdito fiscal estrangeiro com relao a quaisquer
impostos estrangeiros pagos durante um exerccio fiscal, todo imposto de renda estrangeiro pago
poder ser deduzido no clculo do lucro tributvel desse detentor norte-americano). Em geral, normas
especiais sero aplicveis ao clculo de crditos fiscais estrangeiros com relao receita de
dividendos sujeitos a alquotas preferenciais do imposto de renda federal dos Estados Unidos. Os
detentores norte-americanos devem estar cientes de que a IRS demonstrou preocupao com relao ao
fato de que as partes que recebem transferncias de ADSs podem estar tomando medidas inconsistentes
com a reivindicao de crditos fiscais estrangeiros por detentores norte-americanos das ADSs. Nesse
sentido, a discusso acima relacionada credibilidade da reteno de imposto sobre dividendos no
Brasil poder ser afetada por futuras medidas que a IRS venha a tomar.
Tributao de Ganhos de Capital
Depsitos e resgates de aes ordinrias por detentores norte-americanos em troca de ADSs
no resultaro na realizao de ganho ou perda para fins de imposto de renda federal dos Estados
Unidos.
No geral, a perda ou ganho, se houver, realizada por um detentor norte-americano aps a
venda ou outra alienao tributvel de aes ordinrias ou ADSs estar sujeita a imposto de renda
federal dos Estados Unidos como ganho ou perda de capital em um valor igual diferena entre o valor
realizado na venda ou outra alienao tributvel e a base de clculo ajustada do detentor norteamericano nas aes ordinrias ou ADSs. Esse ganho ou perda de capital ser um ganho ou perda de
capital de longo prazo se na ocasio da venda ou outra alienao tributvel as aes ordinrias ou
ADSs forem detidas h mais de um ano. De acordo com as leis fiscais federais dos Estados Unidos, o
ganho lquido de longo prazo de determinados detentores norte-americanos poder ser tributado a
alquotas preferenciais (geralmente 20% para detentores norte-americanos no corporativos). A
possibilidade de deduo de perdas de capital est sujeita a certas limitaes nos termos do Cdigo. O
ganho, se houver, realizado por um detentor norte-americano no momento da venda ou outra alienao
tributvel de aes ordinrias ou ADSs em geral contabilizado como ganho de fonte nos Estados
Unidos para fins de crdito de imposto estrangeiro nos Estados Unidos. Consequentemente, se um
imposto retido no Brasil incidir sobre uma venda ou alienao de aes ordinrias ou ADSs, o detentor
norte-americano talvez no consiga obter benefcios efetivos de crdito de imposto estrangeiro nos
Estados Unidos com relao ao imposto retido no Brasil. Alternativamente, o detentor norte-americano
poder deduzir todo o imposto de renda estrangeiro pago durante o exerccio fiscal se no optar por
reivindicar crdito de imposto estrangeiro referente a quaisquer impostos estrangeiros pagos durante o
exerccio fiscal. Os detentores norte-americanos devem consultar seus consultores fiscais com relao
aplicao das regras de crdito de imposto estrangeiro com relao a seus investimentos em aes
ordinrias ou ADSs, bem como alienao de tais aes.

Regras sobre Companhia de Investimento Estrangeiro Passivo (PFIC)


Caso 75% ou mais de nosso rendimento bruto obtido em qualquer exerccio fiscal (incluindo
nossa parte pro rata do rendimento bruto de qualquer companhia tratada como uma pessoa jurdica
para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos, norte-americana ou estrangeira, na qual se
considera que detemos, direta ou indiretamente, 25% ou mais das aes em termos de valor) seja
rendimento passivo, ou alternativamente, se 50% ou mais de nossos ativos em qualquer exerccio fiscal
(cuja mdia calculada trimestralmente ao longo do ano, e normalmente determinados com base no
valor justo de mercado, incluindo nossa parte pro rata dos ativos de qualquer companhia tratada como
uma pessoa jurdica para fins de imposto de renda federal dos Estados Unidos, norte-americana ou
estrangeira, na qual se considere que detemos, direta ou indiretamente, 25% ou mais das aes em
termos de valor) so detidos para a produo de, ou produzem, rendimentos passivos, ento seremos
uma PFIC.
Com base em nossa receita, ativos e operaes atuais e projetados, no esperamos que as
aes ordinrias ou ADSs sejam consideradas aes de uma PFIC em nosso exerccio fiscal em curso
ou futuros. No entanto, uma vez que determinar se as aes ordinrias ou ADSs constituem aes de
uma PFIC ter como base a composio de nossa receita e ativos, e a composio da receita e ativos de
entidades nas quais temos detemos pelo menos 25% de participao, periodicamente, e por haver
incertezas na aplicao de regras relevantes, no h garantia de que as aes ordinrias ou ADSs no
sero consideradas aes de uma PFIC em qualquer exerccio fiscal. Se as aes ordinrias ou ADSs
fossem aes de uma PFIC em qualquer exerccio fiscal, os detentores norte- americanos (incluindo
determinados detentores norte-americanos indiretos) estaro geralmente sujeitos a consequncias
fiscais adversas. Um detentor norte-americano que possua aes de uma PFIC tributado a alquotas
regulares de imposto de renda sobre qualquer ganho realizado na venda ou permuta de aes, e em
quaisquer distribuies excedentes recebidas. Distribuies excedentes so valores recebidos por um
indivduo norte-americano com relao s suas aes em qualquer exerccio fiscal, que exceda 125%
da mdia de distribuies recebidas pelo detentor dos Estados Unidos ou nos trs anos anteriores ou
durante o perodo no qual o detentor norte-americano detiver as aes antes do exerccio fiscal atual, o
que for mais curto. Tais detentores norte-americanos tambm estariam sujeitos incidncia de juros
sobre ganhos ou distribuies excedentes alocveis a exerccios anteriores no perodo de reteno do
detentor norte-americano durante o qual fomos considerados PFIC. Se formos considerados PFIC em
um exerccio fiscal, os dividendos sobre nossas aes ordinrias ou ADSs no seriam receita de
dividendo qualificado sujeita a alquotas preferenciais do imposto de renda federal nos Estados
Unidos. Ademais, se fssemos uma PFIC, os detentores norte- americanos geralmente seriam
obrigados a cumprir com as exigncias de apresentao anual de informaes. Os detentores norteamericanos devem consultar seus consultores fiscais com relao aplicao das regras de PFIC a
aes ordinrias ou ADSs.
Reteno para Garantia de Imposto nos Estados Unidos e Apresentao de Informaes
O detentor norte-americano de aes ordinrias ou ADSs poder, sob determinadas
circunstncias, estar sujeito apresentao de informaes e a retenes adicionais com relao a
determinados pagamentos feito para esse detentor norte- americano, como dividendos pagos por ns ou
o produto de uma venda ou outra alienao tributvel de aes ordinrias ou ADSs, a menos que esse
detentor norte-americano (i) seja uma sociedade annima ou se enquadre em outras categorias de
iseno, e provar tal fato quando assim solicitado, ou (ii) no caso de ou (ii) no caso da reteno
adicional, fornea um nmero de identificao de contribuinte correto, certifique que uma pessoa
norte-americana e que no est sujeito a reteno adicional e cumpre de outro modo os requisitos
aplicveis das regras de reteno adicional. A reteno adicional no um imposto adicional.
Qualquer valor retido nos termos dessas regras poder ser creditado contra uma obrigao de imposto
de renda federal nos Estados Unidos do detentor norte-americano ou poder ser reembolsado, desde
que as informaes necessrias sejam fornecidas em tempo hbil para a IRS.
Nos termos das leis federais de imposto de renda e dos regulamentos do Tesouro norteamericano, determinadas categorias de detentores norte-americanos devem apresentar informaes
sobre seu investimento ou envolvimento em uma sociedade annima estrangeira. Por exemplo, as
autoridades fiscais norte-americanas geralmente impem obrigaes de divulgao de declaraes de
impostos (e respectivas multas) a detentores norte-americanos que detm determinados ativos
financeiros estrangeiros em valor acima de U$50.000. A definio dos ativos financeiros estrangeiros
especificados inclui no somente contas financeiras mantidas em instituies financeiras estrangeiras,
mas tambm, a menos que detidas em mantidas contas por uma instituio financeira, quaisquer aes

ou quaisquer valores mobilirios emitidos por uma pessoa no norte-americana, qualquer instrumento
financeiro ou contrato detido para investimento cuja emissora ou contraparte no seja uma pessoa
norte-americana e qualquer participao em entidade estrangeira. Os detentores norte-americanos
podero estar sujeitos a essas exigncias de divulgao de informaes a menos que suas aes
ordinrias ou ADSs sejam mantidas em uma conta em uma instituio financeira nacional. As multas
por no apresentar determinadas informaes so significativas. Os detentores norte-americanos devem
consultar seus consultores fiscais com relao s exigncias de apresentao de informaes e, se
aplicvel, as obrigaes de registro relacionadas s regras de PFIC.
Tributos sobre Assistncia Mdica
Em adio regular tributao federal norte-americana sobre a renda, certos indivduos, estados ou
custodiantes so sujeitos tributao de 3,8% sobre suas receitas lquidas de investimento, que
podem incluir toda ou uma parcela da renda advinda da distribuio relacionada aes ordinrias ou
ADSs e o ganho lquido da venda, troca ou outra alienao de aes ordinrias ou ADSs. Investidores
norte-americanos devem buscar o aconselhamento de seus assessores fiscais para verificar a
aplicabilidade desta tributao.

F.

Dividendos e Agentes de Pagamento

No se aplica.

G.

Declaraes de Especialistas

No se aplica.
H.

Documentos em Exibio

Estamos sujeitos aos requisitos de informaes do Securities Exchange Act de 1934,


conforme alterado, em virtude dos quais apresentamos relatrios e outras informaes para a
Comisso. Esses materiais, incluindo o presente relatrio anual e seus anexos, podero ser
inspecionados e copiados na Sala de Consulta Pblica da Comisso em 100 F Street, N.E., Washington,
D.C. 20549-2521. Cpias dos materiais podero ser obtidas da Sala de Consulta Pblica da Comisso
em 100 F Street, N.E., Washington, D.C. 20549-2521 de acordo com as taxas estabelecidas. O pblico
poder obter informaes sobre a operao da Sala de Consulta Pblica ligando para a Comisso nos
Estados Unidos no telefone 1 800 SEC-0330. Alm disso, a SEC mantm um website na internet em
www.sec.gov no qual o investidor poder acessar esses materiais eletronicamente. O material por ns
arquivado poder ser inspecionado nos escritrios da Bolsa de Valores de Nova York em 20 Broad
Street, New York, New York 10005, na qual nossas ADSs esto listadas.
Tambm registramos eletronicamente demonstraes financeiras e outros relatrios peridicos
na CVM. O site da CVM www.cvm.gov.br.
Cpias de nossos relatrios anuais no Formulrio 20 F e documentos anexos, alm de nosso
estatuto social, estaro disponveis para inspeo em nossa sede social, ou em nosso site em
www.fibria.com.br/ir. As informaes includas no nosso site, porm, no so incorporadas por
referncia e no devero ser consideradas parte deste relatrio anual.
I.

Informaes de Subsidirias

No exigidas.

ITEM 11. DIVULGAES QUANTITATIVAS E QUALITATIVAS SOBRE RISCO DE


MERCADO
Estamos expostos a vrios riscos de mercado, incluindo variaes nas taxas de cmbio e taxas
de juros. O risco de mercado a perda potencial resultante de variaes adversas nos preos e taxas de
mercado, como taxas de cmbio e taxas de juros. Vide tambm Nota 4.2.1.(a) de nossas demonstraes
financeiras consolidadas para 2015.

Aspectos Gerais
Estabelecemos uma estrutura rgida de polticas internas com relao a nossa exposio a
moedas, preos de commodities, taxa de juros, riscos de contraparte, investimentos em caixa e
endividamento e liquidez. Essas polticas so continuamente revisadas por nosso Comit Financeiro em
resposta a diferentes cenrios macroeconmicos. A conformidade com essas polticas monitorada por
um departamento independente GRC (Governana, Risco e Compliance) , que se reporta diretamente
ao nosso CEO e ao Comit de Auditoria Estatutrio.
Tambm usamos instrumentos convencionais, principalmente opes, NDFs, Zero Cost
Collars (ZCC) e swaps, para minimizar a volatilidade das oscilaes das taxas de cmbio sobre nossa
receita. Para parte de nossa receita, utilizamos contratos de futuros ou principalmente opes de
moedas para fixar certas receitas em reais de acordo com nosso oramento e nossos objetivos. Os
ganhos e perdas no realizados nesses contratos so registrados em nosso balano patrimonial como
ativo ou passivo e em nossa demonstrao de operaes em Resultados de instrumentos financeiros
derivativos.
Utilizamos contratos de swap de taxa de juros entre moedas para reduzir nossa exposio a
moedas estrangeiras e tambm consideramos o hedge natural, de acordo com nosso faturamento e
nossa dvida. Outros instrumentos financeiros tambm tm sido bastante utilizados como parte de uma
estratgia financeira destinada a otimizar oportunidades nos mercados brasileiros de cmbio e taxa de
juros. Como vrios outros exportadores brasileiros, temos acesso a fontes de financiamento de longo
prazo calculadas em Dlares. As oportunidades podem surgir entre as taxas de juros mais baixas
pagveis sobre os crditos de exportao denominados em Dlares comparadas s taxas de juros
brasileiras.
Nossa dvida em moeda estrangeira reflete a estratgia de continuar a emprestar recursos em
Dlares. Obtivemos sucesso na prorrogao do vencimento mdio da nossa dvida ao longo do tempo.
O percentual da nossa dvida de curto prazo (isto , a dvida, incluindo a parcela corrente da dvida de
longo prazo, com vencimento em 12 meses) comparado nossa dvida total era de 8,4% em 31 de
dezembro de 2015 e 11,6% em 31 de dezembro de 2014
.

Riscos associados moeda estrangeira


Nossa exposio moeda estrangeira d origem a riscos de mercado associados a variaes na
taxa de cmbio em relao ao Dlar. A maior parte de nossa dvida denominada em Dlares. Nossas
receitas so denominadas em Dlares ou vinculadas ao Dlar (as vendas de celulose no mercado
domstico so denominadas em reais mas vinculadas a preos em Dlares), portanto nossa dvida
denominada em Dlares funciona at certo ponto como um hedge natural para essa exposio. Em
nossa demonstrao de resultado consolidada, as receitas so convertidas para reais taxa de cmbio
em vigor no momento da venda. Por outro lado, nossa dvida convertida para reais utilizando-se a
taxa de cmbio do fechamento. A diferena entre estas taxas pode gerar um descasamento na converso
de nossas receitas e dvida para reais. A fim de minimizar o efeito do descasamento de moedas em
nossas medies de obrigaes financeiras, conseguimos alterar os contratos segundo os quais essas
obrigaes esto estabelecidas para que estas medies sejam feitas em termos de Dlares.
A tabela a seguir apresenta o valor contbil de nossos ativos e passivos denominados em Dlares:

2015

Ativos em moeda estrangeira


Caixa e equivalentes de caixa
Valore mobilirios
Contas de clientes a receber

2014

1.068
674

280
61
496

1.742

837

Passivos em moeda estrangeira


Emprstimos e financiamento
Contas a pagar
Instrumentos derivativos

Exposio do passivo

10.215
76
1.082

6.280
72
538

11.373

6.891

(9.631)

(6.054)

Anlise de sensibilidade
Nosso fator de risco significativo, considerando o perodo de trs meses para a avaliao, nossa
exposio ao Dlar. Adotamos como cenrio provvel o valor justo considerando o rendimento do
Mercado em 31 de dezembro de 2015.
Para calcular o provvel cenrio da taxa de cmbio de fechamento na data em que essa demonstrao
financeira consolidada foi utilizada (R$ x US$ = 3,9048). Uma vez que os valores j so reconhecidos
na demonstrao financeira consolidada, no h feitos adicionais na demonstrao de renda consolidada
nesse cenrio. Nos cenrios Possvel e Remoto, o dlar norte-americano considerado a
valorizar/desvalorizar em 25% e 50%, respectivamente, antes de imposto, com respeito ao provvel.
Portanto, a seguinte tabela apresenta a alterao no valor justo dos derivativos, emprstimos e valores
mobilirios negociveis, nos cenrios com taxas de cmbio adversas acima mencionados

(em milhes de Reais)

Impacto de uma valorizao/ desvalorizao do


Real comparado ao
Dlar Norte Americano no valor de mercado
valores absolutos
Possvel (25%)
Remota (50%)

Instrumentos derivativos
Emprstimos e financiamento
Valores mobilirios

785
2.371
219

1.656
4.742
439

.
Fluxo de caixa e risco de taxa de juros
Nosso lucro lquido e nossos fluxos de caixa operacional so substancialmente independentes
de variaes nas taxas de juros de mercado, pois no possumos ativos remunerados significativos.
Nossos caixa e equivalentes de caixa e ttulos so em sua maioria denominados em reais e atrelados
taxa CDI. Em 31 de dezembro de 2015, o CDI estava em 14,13% a.a., e em 31 de dezembro de 2014, a
taxa CDI era 11,57% a.a..
Nosso risco de taxa de juros decorre de nossa dvida. Nossa dvida principalmente
denominada em Dlares e, em menor medida, em Reais. A dvida denominada em Dlares est exposta
a taxas fixas (principalmente as Notas emitidas pela Fibria Notas de 2024) e taxa LIBOR
(principalmente Contratos de Pagamento Antecipado de Exportao). A dvida denominada em Reais
est exposta a taxas fixas, taxa CDI e TJLP.
A tabela abaixo fornece informaes sobre nossos principais instrumentos sensveis a taxas de
juros e classifica nossas exposies por moeda e tipo de taxa de juros (flutuante ou fixa).
(em milhes de Reais)

Ativos:
Caixa e equivalentes de caixa
Taxa fixa denominada em
Reais
Taxa flutuante denominada em
Reais

2016

2017

1.078

2018

Aps
2018

8
2

Total

1.078
8

Taxa fixa denominada em


Dlares Norte Americanos
Valores mobilirios
Taxa flutuante denominada
em Reais
Taxa fixa denominada em
Dlares Norte Americanos
Total de ativos expostos
Passivos:
Taxa flutuante denominada em
Reais
Taxa flutuante denominada em
Dlares Norte Americanos
Taxa fixa denominada em Reais
Taxa fixa denominada em
Dlares Norte Americanos
Total de passivos expostos

1.068
706

439

329

1.068
1.480

706

439

329

1.480

1.784

439

329

2.558

296

443

365

1.269

2.373

674
42

583
44

1.468
31

4.743
39

7.468
156

61
1.073

1.070

1.864

2.686
8.737

2.747
12.744

Instrumentos Derivativos
A maior parte de nossa receita denominada em Dlares. Temos opes de moeda (zero cost
collars) para proteger nosso fluxo de caixa de curto prazo contra variaes cambiais negativas.
Tambm temos swaps de taxas de juros e swaps de moeda para proteger nosso endividamento. Os
nossos swaps de taxa de juros protegem a taxa LIBOR e nossos swaps de moeda protegem, trocando
essa divida por dvida denominada em Dlares. Vide as Notas 2.6 e 2.7 s nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015 para uma discusso sobre as polticas contbeis relativas a derivativos
e outros instrumentos financeiros.
Em 31 de dezembro de 2015, nossos derivativos eram como segue:
(i) Swaps em que recebemos LIBOR de trs meses e paga taxa fixa de juros, com valor
nocional de US$623 milhes e ltimo vencimento em dezembro de 2019. Esse swap foi contratado
para fixar o custo do emprstimo subjacente e reduzir o risco de nosso fluxo de caixa. A soma do valor
justo desses contratos a termo resultou em um passivo lquido de R$9 milhes em 31 de dezembro de
2015.
(ii) Um swap de moeda no qual recebemos CDI e pagamos uma taxa fixa em Dlares. O
objetivo dessa operao de swap proteger uma dvida denominada em Real, convertendo-a em dvida
denominada em Dlares. O valor nocional de US$359 milhes e o vencimento mais longo agosto
de 2020. Em dezembro de 2015, a soma do valor justo desses swaps resultou em um passivo lquido de
R$648 milhes.
(iii)
Um swap de moeda no qual recebemos TJLP em Reais e pagamos uma taxa fixa em
Dlares. O valor nocional total de US$98 milhes, e o mais longo vencimento dezembro de 2017.
Em 31 de dezembro de 2015 a soma do valor justo desses swaps resultou em um passivo lquido de
R$230 milhes.
(iv) Um swap de moeda no qual recebemos uma taxa fixa em Reais e pagamos uma taxa fixa
em Dlares. O valor nocional de US$112 milhes, com vencimento mais longo em julho de 2019.
Em 31 de dezembro de 2015 a soma do valor justo desses swaps resultou em um passivo lquido de
R$186 milhes.
(v)
Uma estratgia baseada em opes Colar ( ou coleira ) Juro Zero, que fornece um
piso e um teto para a taxa de cmbio Dlar-Real. Este instrumento utilizado para proteger nossa
receita em Dlares abaixo de um determinado limite em termos de Reais. Em 31 de dezembro de 2015,

o valor nocional era de US$310 milhes, e a soma dos valores justos resultou em um passivo lquido de
R$9 milhes.
(vi)
Um derivativo embutido, em que recebemos uma taxa fixa em Dlares e pagamos
uma taxa flutuante em Dlares (ndice de Preo ao Consumidos dos EUA). Esse derivativo embutido
provm dos Contratos de Parceria Florestal e Suprimento de Madeira Madura em P com a Parkia.
Uma vez que a assinatura dos contratos foi em 30 de dezembro de 2013, o valor justo do derivativo
embutido em 31 de dezembro de 2013, o valor justo do derivativo embutido em 31 de dezembro de
2015 era R$ 254 milhes. Vide Item 4. Informaes sobre a Fibria A. Histria e Desenvolvimento
da Fibria Alienao de ativos e terreno florestais. Vide tambm Nota 11.(e) de nossas
demonstraes financeiras consolidadas de 2015.
Os seguintes procedimentos foram adotados para a mensurao de contratos de derivativos em
31 de dezembro de 2015:
(i)
Swaps: foram mensurados pelo fluxo de caixa futuro, considerando as taxas
contratuais ou projetadas at o vencimento, descontadas a valor presente utilizando taxas de mercado
relativas a cada moeda, conforme divulgadas pela BM&FBOVESPA e Bloomberg, considerando tanto
o risco de crdito da Companhia quanto o risco da contraparte;
(ii)
Opes de Moeda: foram calculadas utilizando a frmula de precificao de opes
Garman-Hohlhagen, uma variao da frmula de Black and Scholes, considerando tanto o risco de
crdito da Companhia quanto o risco da contraparte. A volatilidade foi obtida a partir de taxas de
mercado para opes conforme divulgadas pela BM&FBOVESPA.
(iii)
Swap CPI dos EUA (derivativo embutido) os fluxos de caixa futuros do perodo
dos passivos foram projetados pela curva swap CPI dos EUA (construda com Valores Mobilirios do
Tesouro Protegidos pela Inflao (TIPS) publicados pela Bloomberg). Os fluxos de caixa do perodo
do ativo foram avaliados pela taxa fixa estabelecida no comeo do derivativo embutido. O valor justo
do derivativo embutido o atual valor da diferena entre os dois perodos.

Todas as nossas contrapartes em derivativos so instituies financeiras, a maior parte delas


com classificao equivalente a BBB+ / Ba1 ou superior (obtida da Fitch, S&P ou Moodys) ou brAA/ Aa3.br.
A tabela a seguir demonstra o valor nocional e o valor justo de nossos derivativos financeiros
em 31 de dezembro de 2015:

Valor nominal
(em milhes de
Dlares Norte
Americanos)
Dollars)

Swap CDI x USD


Swap LIBOR 3M x Fixed
Swap TJLP x USD
Swap BRL x USD
Colar Custo Zero
Swap USD x US-CPI (derivativo embutido)

359
623
98
112
310
858

Valor do
mercado a partir
em 31 de dezembro
de 2014
(em milhes
de Reais)

(648)
(9)
(230)
(186)
(9)
254
(828)

Para mais informaes sobre riscos associados ao precedente, vide Nota 4 de nossas demonstraes
financeiras consolidadas de 2015 aqui depositado.

ITEM 12. DESCRIO DE VALORES MOBILIRIOS DIFERENTES DE AES


O Citibank, N.A., na qualidade de depositrio, concordou em nos restituir os valores
referentes s despesas por ela incorridas relacionadas ao estabelecimento e manuteno do nosso
programa de ADS. O depositrio concordou em restituir Companhia o valor referente s taxas
habituais e anuais referentes listagem em bolsa de valores. Tambm foi acordado o pagamento
referente aos custos gerais de manuteno dos ADRs e a nossa restituio anual e despesas com
determinados programas de relaes com investidores ou atividades promocionais especiais. Em
alguns casos, o depositrio concorda em efetuar nossos pagamentos adicionais com base em quaisquer
indicadores de desempenho aplicveis com relao ao ADR. H limites sobre o valor das despesas que
o depositrio restituir a ns, mas o valor da nossa restituio no est necessariamente vinculado ao
valor das taxas que o depositrio cobra dos investidores. Durante o ano-calendrio de 2018, o
depositrio nos restituiu o valor de US$1.903 mil (lquido de impostos).
O depositrio cobra taxas de entrega e resgate das ADSs diretamente dos investidores que
depositam aes ou entregam as ADSs para fins de resgate ou dos intermedirios que atuam em seu
nome. O depositrio cobra taxas referentes a distribuio feita para investidores mediante deduo de
tais taxas os valores distribudos ou mediante venda de uma parte dos bens passveis de distribuio
com o objetivo de pagar as taxas. O depositrio poder cobrar a taxa anual referente aos servios de
depositrio mediante deduo das distribuies de caixa ou faturamento direto aos investidores ou por
meio de dbito a contas do sistema de escriturao dos participantes que atuam em nome deles.

PARTE II

ITEM 13. INADIMPLNCIA, DIVIDENDOS EM ATRASO E MORA


Vide as discusses no Item 5. Anlise e Perspectivas Operacionais e Financeiras B.
Liquidez e Recursos de Capital Compromissos Financeiros.

ITEM 14. MODIFICAES SIGNIFICATIVAS NOS DIREITOS DOS DETENTORES DE


VALORES MOBILIRIOS E DESTINAO DOS RECURSOS
No h.

ITEM 15. CONTROLES E PROCEDIMENTOS


Controles e Procedimentos de Divulgao: A administrao, com a participao de nosso
diretor-presidente e diretor financeiro, aps a avaliao da eficcia dos nossos controles e
procedimentos de divulgao (como definido no U.S. Securities Exchange Act de 1934 de acordo com
as Regras 13a-15(e)) no final do perodo coberto por este relatrio anual, concluiu que, naquela data,
nossos controles e procedimentos de divulgao garantiam, de forma apropriada, que as informaes
que estvamos obrigados a divulgar nos relatrios que arquivamos ou submetemos de acordo com o
Exchange Act so registradas, processadas, resumidas e divulgadas nos perodos especificados nas
regras e formulrios da Comisso e acumuladas e comunicadas administrao, incluindo nosso
diretor-presidente diretor financeiro, para permitir decises oportunas relacionadas divulgao
solicitada.
Relatrio da Administrao Sobre Controle Interno das Informaes Financeiras: A
administrao da Fibria responsvel por estabelecer e manter controles internos eficazes sobre as
informaes financeiras, conforme definido nas Regras 13a-15(f) de acordo com o Securities Exchange
Act de 1934. O controle interno da Fibria sobre as informaes financeiras um processo que tem
como objetivo fornecer garantia razovel da confiabilidade dos relatrios financeiros e a elaborao de
demonstraes financeiras consolidadas para fins externos de acordo com os princpios contbeis
geralmente aceitos.
Por conta destas limitaes inerentes, os controles internos sobre as informaes financeiras
podem no impedir ou detectar declaraes incorretas. Ademais, as projees de qualquer avaliao de

eficcia em perodos futuros esto sujeitas ao risco que os controles possam tornar-se inadequados por
conta de mudanas nas condies, ou de que o grau de conformidade com as polticas ou
procedimentos que podem sofrer deteriorao.
A administrao avaliou a eficcia dos controles internos da Fibria sobre as informaes
financeiras em 31 de dezembro de 2015. Ao fazer esta avaliao, a administrao adotou o critrio
estabelecido em Controle Interno Estrutura Integrada (2013) emitida pelo Comit de Organizaes
Patrocinadoras da Comisso Treadway (COSO). Com base nessa avaliao, a administrao concluiu
que em 31 de dezembro de 2015 os controles internos da Fibria sobre os relatrios financeiros eram
eficazes.
Mudanas nos controles internos. No houve mudanas nos controles internos sobre
informaes financeiros no perodo coberto por este relatrio anual que tenham significativamente
afetado, ou possam razoavelmente afetar de maneira relevante nossos controles internos sobre
informaes financeiros.
Relatrio de Certificao dos Auditores Independentes. A eficcia de nossos controles
internos sobre informaes financeiras em 31 de dezembro de 2015 foi auditada pela
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, uma firma de contabilidade registrada, conforme
estabelecido no parecer de certificao aqui includo.

ITEM 16A. ESPECIALISTA FINANCEIRO DO COMIT DE AUDITORIA


Nosso Conselho de Administrao determinou que o Sr. Julio Sergio de Souza Cardozo,
membro de nosso Conselho de Administrao e do nosso Comit de Auditoria Estatutrio, atue como
especialista em finanas do comit de auditoria de acordo com os termos da Lei Sarbanes-Oxley e
regulamentaes relacionadas.

ITEM 16B. CDIGO DE CONDUTA


Nosso Conselho de Administrao adotou um cdigo de conduta (Cdigo de Conduta) que
se aplica a todos os membros do Conselho, fornecedores e funcionrios da Fibria, incluindo os
membros de nosso departamento financeiro, nosso diretor-presidente, diretor financeiro e nosso diretor
de contabilidade. Nenhuma iseno, explcita ou implcita, a clusulas do Cdigo de Conduta foi
concedida ao nosso diretor-presidente, diretor financeiro e diretor de contabilidade em 2015. Uma
cpia do Cdigo de Conduta foi arquivada como Anexo 11.1 a este relatrio anual.
Nosso Cdigo de Conduta aborda, entre outros, os seguintes tpicos:

conduta honesta e tica, incluindo a postura tica em casos de conflitos de interesses reais
ou aparentes nos relacionamentos pessoais e profissionais;

divulgao completa, adequada, precisa, oportuna e compreensvel nos relatrios e


documentos que arquivamos ou submetemos SEC e em outras comunicaes que fazemos
ao pblico;

conformidade com as leis, regras e regulamentaes governamentais aplicveis; e

informao interna imediata de violaes relacionadas ao Cdigo da Fibria ao Ouvidor.

Para manter os mais altos padres de governana, a cada dois anos a Fibria revisa o seu Cdigo de
Conduta para garantir a atualizao do documento de acordo com as melhores prticas e
regulamentaes. Em 2014 foi aprovada uma reviso pelo nosso Conselho. Alguns tpicos foram
atualizados e novos foram includos na verso nova, como, por exemplo, Corrupo, para deixar
ainda mais claro os nossos padres relacionados a questes de integridade. As atualizaes do
documento foram comunicadas atravs de diversos canais internos. Alm disso, o Departamento de
Ouvidoria apresentou pessoalmente e discutiu as atualizaes com empregados durante 7 apresentaes
que ocorreram em todas as unidades da Fibria no incio do ano. . Em 2015, cada empregado confirmou
mais uma verz seu compromisso com as diretrizes do Cdigo assinando novamente o Termo de

Anuncia anexo ao documento. Alm disso, conduzimos diversas aes de conscientizao para
reforar a importncia da integridade corporativa, compliance e instrumentos de governana o
Cdigo de Conta e o Ouvidor. Treinamentos com relao tica corporativa e ao Cdigo de Conduta
da Fibria aos lderes das equipes foi implementado e divulgado um site trazendo orientaes em como
utilizar o canal de denncia de forma apropriada, apresentando exemplos prticos de condutas de
negcios corretas e incorretas, FAQ, entre outras medidas. Alm disso, Polticas importantes que
suportam os Programas de Integridade e Compliance foram atualizadas: a Poltica de Ouvidoria documento que estabeleceu as diretrizes para as operaes e governana Canal de Ouvidoria - e
tambm a Comisso de tica e Poltica de Conduta.
Em 2013 implementamos uma poltica especfica para preveno de corrupo, aprovada por nosso
Conselho de Administrao. As normas para a conduta de nossos empregados, inclusive os terceirizados,
administrao e acionistas no caso de doaes, gratificaes e presentes, bem como entretenimento, por
exemplo, foram esclarecidas nesta aplice, tendo em vista manter a conduta de nossos negcios sempre
dentro dos mais altos nveis de integridade e transparncia. A poltica enfatiza tambm nossa intolerncia
conduta irregular, a aplicao de medidas disciplinares em casos de atos imprprios comprovados, e
destaca a capacidade de todos no relato de qualquer atividade suspeita ao Ouvidor. Alm disso,
expandimos as sesses de treinamento ao vivo para todos os funcionrios com respeito a essas questes.
Entre algumas iniciativas importantes de treinamento, destacamos a reviso das polticas de
anticorrupo e polticas antitruste, do cdigo de conduta e do processo da due diligence da cadeia de
suprimentos considerando essas regras. Tambm discutimos e distribumos um manual e guia de
programa de compliance para todos os funcionrios. Alm disso, foram estabelecidos canais para
identificar novas obrigaes atravs das reas de negcios para evidncias positivas.
ITEM 16C. HONORRIOS E SERVIOS DO PRINCIPAL AUDITOR
A tabela a seguir estabelece, por categoria de servio, o total de honorrios pagos por servios
prestados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes durante os exerccios encerrados em
31 de dezembro de 2015 e 2014.

Ano findo em 31 de dezembro

Honorrios de Auditoria
............................
Honorrios relacionados a servios
fiscais
Honorrios Relacionados Auditoria
Total

2015
(Em milhares de
Reais)

2014

4.013

4.653

295
4.308

150
947
5.750

Honorrios de Auditoria
Os honorrios de auditoria em 2015 e 2014 consistiram nos pagamentos totais faturados pela
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes relacionados auditoria integrada de nossas
demonstraes financeiras anuais, anlise das demonstraes financeiras trimestrais e auditorias
estatutrias de nossas subsidirias, de nossas ofertas de ttulos e nossos controles internos sobre as
informaes financeiros, com base nos critrios estabelecidos em Controle Interno - Estrutura
Integrada emitido pelo Comit de Organizaes Patrocinadoras da Comisso Treadway (COSO).
Honorrios Relacionados Auditoria
Os honorrios relacionados auditoria consistiram nos pagamentos totais cobrados pela
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes para consultoria na implementao dos sistemas
GRC/SAP.
Honorrios Relacionados a Servios Fiscais
Os honorrios relacionados a servios fiscais em 2014 consistiram nos pagamentos totais
cobrados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes relacionados a servios fiscais de
procedimentos de auditoria. Inclui honorrios cobrados relacionados anlise das declaraes de
imposto de renda da Fibria Celulose S.A. e base de clculo de crditos fiscais da Befiex.

Polticas e Procedimentos de Pr-Aprovao


Nosso Conselho de Auditoria Estatutrio pr-aprova, com base nas recomendaes do Comit
de Auditoria, todas as auditorias, servios relacionados auditoria e outros servios prestados pela
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes. Quaisquer servios prestados pela
PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes que no estejam especificamente inclusos no escopo
da auditoria devem ser pr-aprovados pelo nosso Conselho de Administrao antes de qualquer
contratao. De acordo com lei Sarbanes-Oxley de 2002, os comits de auditoria e risco possuem
permisso para aprovar determinados honorrios de servios relacionados auditoria, servios fiscais e
outros servios nos termos de uma exceo irrelevante antes da concluso de uma contratao de
auditoria. Em 2015 e 2014, nenhum dos honorrios pagos PricewaterhouseCoopers Auditores
Independentes foi aprovado nos termos da exceo irrelevante.
ITEM 16D. ISENES DAS NORMAS DE LISTAGEM PARA OS COMITS DE
AUDITORIA
No se aplica.
ITEM 16E. COMPRAS DE AES PELA EMISSORA E PELAS COMPRADORAS
AFILIADAS
Operaes de aes em tesouraria e capital integralizado adicional:
(i)
Em 23 de maro de 2010, readquirimos 309.451 aes de nossa emisso a um preo
mdio de R$33,99 por ao, em uma transao referente ao acordo entre a VCP e a Suzano Bahia Sul
Papel e Celulose S.A. para a aquisio de participao controladora na R$33,99 estabelecido em
novembro de 2004 (Nota Explicativa 25(c) s nossas demonstraes financeiras consolidadas).
(ii)
Em 2 de julho de 2009, determinados acionistas exerceram o direito de retirada de
36.670 aes preferenciais, em uma transao referente Aquisio da Aracruz. Com base no valor de
resgate de R$20,61 por ao, o valor devido aos acionistas dissidentes foi de R$0,756 milho (Nota
Explicativa 26(a) s nossas demonstraes financeiras consolidadas).
(iii)
Em 1 de junho de 2015, trs acionistas exerceram seus direitos de retirada de 1.218
aes ordinrias em virtude de alteraes no Estatuto Social.

ITEM 16F. ALTERAES DO AUDITOR CREDENCIADO DA DECLARANTE


No se aplica.
ITEM 16G. GOVERNANA CORPORATIVA
Diferenas Significativas entre nossas Prticas de Governana Corporativa e os Padres de
Governana Corporativa da NYSE
Estamos sujeitos s normas de listagem de governana corporativa da NYSE. Na qualidade
de emissora privada estrangeira, as normas aplicveis a ns so consideravelmente diferentes das
normas aplicadas pelas empresas listadas nos EUA. Segundo as regras da NYSE, somos obrigados
somente: (i) a possuir um comit ou conselho de auditoria, de acordo com uma iseno aplicvel
disponvel para emissores privados estrangeiros, que cumpra com determinados requisitos, conforme
discutido abaixo, (ii) a fornecer pronta certificao por parte de nosso diretor-presidente de qualquer
no -conformidade significativa com quaisquer regras de governana corporativas, e (iii) a fornecer
uma breve descrio de diferenas significativas entre nossas prticas de governana corporativas e as
prticas de governana corporativas da NYSE que devem ser seguidas pelas empresas listadas nos
EUA. A discusso das diferenas significativas entre nossas prticas de governana corporativas e
aquelas exigidas das empresas listadas nos EUA segue abaixo.
Maioria de Conselheiros Independentes

As regras da NYSE exigem que a maioria do conselho deva consistir de conselheiros


independentes. A independncia definida por diversos critrios, incluindo a falta de relacionamento
significativo entre o conselheiro e a empresa listada. A legislao brasileira no impe exigncia
semelhante. Segundo os termos da legislao brasileira, nosso Conselho de Administrao e nossa
administrao no precisam testar a independncia dos conselheiros antes da eleio do Conselho.
Porm, tanto a Lei das Sociedades por Aes e a CVM estabeleceram regras que exigem que os
conselheiros cumpram determinados requisitos de qualificao e que abordem questes de
remunerao, obrigaes e responsabilidades , bem como as restries aplicveis aos diretores
executivos e conselheiros de uma companhia. Ns no temos maioria de conselheiros independentes
na composio do Conselho de Administrao.
Sesses Executivas
As regras da NYSE requerem que aqueles que no sejam conselheiros administrativos se
renam regularmente em reunies executivas agendadas sem a presena da administrao. A Lei das
Sociedades Por Aes no impe exigncia semelhante. De acordo com a Lei das Sociedades por
Aes, at um tero dos membros eleitos para o Conselho de Administrao podem ocupar cargos
administrativos. Em nosso caso, nenhum dos membros ocupa um cargo executivo ou de conselheiro.
Os conselheiros no tm autorizao expressa para inspecionar a administrao e, assim sendo, no se
exige que nossos conselheiros se renam regularmente sem a administrao. Consequentemente,
nossos conselheiros geralmente no comparecem a reunies executivas.
Comit de Nomeao/Governana Corporativa
As regras da NYSE requerem que as empresas listadas tenham um Comit de Nomeao /
Governana Corporativa composto somente por conselheiros independentes e regido por um estatuto
oficial que estabelea objetivos exigidos do comit e detalhe suas responsabilidades , que incluem,
entre outras coisas, a identificao e seleo de indicados para o conselho e desenvolva um conjunto de
princpios de governana aplicveis companhia. No precisamos, segundo a legislao brasileira
aplicvel, possuir um Comit de Nomeao / Comit de Governana Corporativo, e consequentemente,
at o momento, no o definimos. Os conselheiros so eleitos por nossos acionistas em uma assembleia
geral ordinria. Nossas prticas de governana corporativa so adotadas por todo o conselho.
Comit de Remunerao
As regras da NYSE exigem que as empresas listadas tenham um Comit de Remunerao
composto inteiramente por conselheiros independentes e regido por um estatuto oficial que estabelea
os objetivos exigidos do comit e detalhe suas responsabilidades, que incluem, alm de outras coisas, a
anlise de metas corporativas relevantes remunerao do Diretor- Presidente, avaliao do
desempenho do Diretor-Presidente e aprovao dos nveis de remunerao do Diretor-Presidente e a
recomendao ao conselho de uma remunerao, remunerao por incentivo e planos de aes
aplicveis a outras funes que no a de diretor-presidente. De acordo com a legislao brasileira
vigente, no exigida a existncia de um Comit de Remunerao, apesar de termos instaurado um
comit de assessoria (que no composto inteiramente de membros do conselho ) para fornecer
assessoria em assuntos dessa natureza. De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, o valor total
disponvel para remunerao de nossos conselheiros e diretores executivos e para o pagamento de
participao nos lucros de nossos diretores executivos definida por nossos acionistas na assembleia
geral ordinria. O Conselho de Administrao ento responsvel pela determinao da remunerao
e participao nos lucros de cada diretor executivo individualmente, assim como pela remunerao do
conselho e dos membros dos comits. Ao fazer tal determinao, o conselho analisa o desempenho de
cada diretor executivo e cada uma das metas que precisam ser atingidas durante o exerccio.
Comit de Auditoria Estatutrio
Segundo a Regra 303A.06 da NYSE e os requisitos da Regra 10A-3 da Securities and
Exchange Commission, as empresas nacionais listadas devem possuir um comit de auditoria
composto inteiramente de conselheiros independentes que cumprem com a Regra 10A-3. Alm disso, o
comit de auditoria deve ter um estatuto oficial que atenda as questes destacadas na Regra
303.A.06(c) da NYSE, contar com uma funo de auditoria interna e cumprir com as exigncias da
NYSE e da Regra 10A-3. No h exigncia de um comit de auditoria segundo a legislao brasileira e
h recursos nessa legislao que exigem a adaptao da regra do comit de auditoria independente,
conforme permitido pela Regra 303A.06 e da Regra 10A-3 da NYSE. Na qualidade de emissora

privada estrangeira, a Fibria cumpre com a Regra 303A.06 e a Regra 10A-3. Nosso comit de
auditoria, equivalente ao comit de auditoria dos EUA, foi instaurado na reunio de nosso Conselho de
Administrao ocorrida em 18 de dezembro de 2009 e se tornou um rgo estatutrio corporativo por
resoluo da Assembleia Geral Extraordinria realizada em 26 de abril de 2013. Ele cumpre com todos
os requisitos e presta assistncia ao nosso Conselho de Administrao em questes que envolvam nossa
contabilidade, controles internos, relatoria financeira e compliance. Nosso comit de auditoria
recomenda a indicao dos nossos auditores independentes ao Conselho de Administrao e analisa a
remunerao e coordena com nossos auditores independentes. Nosso comit de auditoria avalia,
tambm, a eficincia da nossos controles financeiros internos e de conformidade jurdica.
Aprovao dos Planos de Remunerao em Aes pelos Acionistas
As regras da NYSE exigem que seja dada a oportunidade de voto aos acionistas em todos os
planos de remunerao por aes e alteraes relevantes nesses planos, com excees limitadas. De
acordo com a Lei das Sociedades por Aes, os acionistas devem aprovar todos os planos de opes de
compra de aes. Alm disso, qualquer emisso de novas aes que exceda o capital autorizado de
aes est sujeita aprovao dos acionistas. No temos nenhum plano de remunerao em aes.
Diretrizes de Governana Corporativa
As regras da NYSE exigem que as empresas listadas adotem e divulguem diretrizes de
governana corporativa. No adotamos nenhuma diretriz de governana corporativa formal alm
daquelas exigidas pelas leis brasileiras aplicveis. Acreditamos que as diretrizes de governana
corporativa aplicveis a ns de acordo com a Lei das Sociedades por Aes esto em conformidade
com as diretrizes estabelecidas pela NYSE.
Cdigo de Conduta e tica Empresarial
As regras da NYSE exigem que as empresas listadas adotem e divulguem um cdigo de
conduta e tica empresarial para os conselheiros, diretores e funcionrios, e divulguem imediatamente
qualquer iseno ao cdigo para conselheiros e diretores executivos. As leis brasileiras aplicveis no
impem exigncia semelhante. Entretanto, alteramos o nosso cdigo de conduta para adequ-lo s
exigncias da Lei Sarbanes-Oxley e das regras da NYSE. Acreditamos que nosso cdigo, conforme
alterado, aborde significativamente as questes que devem ser discutidas de acordo com as regras da
NYSE. Uma cpia do Cdigo de Conduta foi arquivada como Anexo 11,1 a este relatrio anual. Para
uma discusso mais aprofundada do nosso Cdigo de Conduta, vide o Item 16B. Cdigo de
Conduta.
Funo de Auditoria Interna
As regras da NYSE exigem que as empresas listadas mantenham uma funo de auditoria
interna para fornecer administrao e ao comit de auditoria avaliaes contnuas dos processos de
gesto de risco e do sistema de controles internos da companhia. As leis brasileiras no exigem que as
companhias mantenham uma funo de auditoria interna. Entretanto, como melhor prtica, mantemos
a funo de auditoria interna. Nossa funo de auditoria interna est sob a superviso do Comit de
Auditoria Estatutrio.
ITEM 16H. DIVULGAO DE SEGURANA DAS MINAS
No se aplica.
PARTE III
ITEM 17. DEMONSTRAES FINANCEIRAS
No se aplica.

ITEM 18. DEMONSTRAES FINANCEIRAS


As demonstraes financeiras consolidadas a seguir so parte integrante deste relatrio anual,
juntamente com o parecer dos auditores independentes:
Relatrio da Administrao Sobre Controle Interno das Informaes
Financeiras
.............................................................................................................................................. F-2
Parecer dos Auditores
Independentes
.............................................................................................................................................. F-4
Balanos Patrimoniais Consolidados em 31 de dezembro de 2015, 2014, e
2013
.............................................................................................................................................. F-8
Demonstraes Consolidadas de Lucro e Prejuzo referentes aos exerccios findos em 31 de
dezembro de 2015, 2014, e
2013
.............................................................................................................................................. F-10
Demonstraes Consolidadas Do Resultado Abrangente referentes aos exerccios findos em
31 de dezembro de 2015, 2014, e
2013
.............................................................................................................................................. F-11

Demonstraes Consolidadas de Mutao do Patrimnio Lquido referentes aos exerccios


findos em 31 de dezembro de 2015, 2014, e
2013
.............................................................................................................................................. F-12
Demonstraes Consolidadas de Fluxo de Caixa referentes aos exerccios findos em 31 de
dezembro de 2015, 2014, e
2013
.............................................................................................................................................. F-13
Notas Explicativas s Demonstraes Financeiras
Consolidadas
.............................................................................................................................................. F-15
Todos os anexos aos quais uma proviso feita nos termos das regulamentaes contbeis
aplicveis da Comisso no so necessrios, segundo as respectivas instrues , ou no so aplicveis
e, sendo assim, foram omitidos

ITEM 19. ANEXOS


Anexo
Nmero

Descrio

1#

Traduo para o ingls do Estatuto Social

2.(a)(1)**

Formulrio do Contrato de Depsito Alterado e Consolidado, datado de 12 de


agosto de 2009, celebrado entre ns, o Citibank N.A., na qualidade de
depositrio, e os Detentores e Proprietrios Beneficirios de ADRs, incluindo
o formulrio de ADRs.

2.(a)(2) ********

Traduo Livre das Regras de Listagem do Novo Mercado

2.(b)(1)****

Instrumento datado de 24 de junho de 2005, celebrado entre a VotoVotorantim Overseas Trading Operations IV Limited, na qualidade de
emissora, The Bank of New York, na qualidade de fiducirio, The Bank of
New York, na qualidade de agente de transferncia, agente de pagamento e
declarante, The Bank of Tokyo- Mitsubishi Ltd., Escritrio de Londres, na
qualidade de agente de pagamento principal, e Votorantim Participaes S.A.,
Votorantim Celulose e Papel S.A., Cimento Rio Branco S.A., e Companhia
Nquel Tocantins, na qualidade de garantidores.

2.(b)(2) ++++

Instrumento datado de 12 de maio de 2014 celebrado entre a Fibria Overseas


Finance Ltd., Fibria Celulose S.A. e Deutsche Bank Trust Company
Americas, com relao s Notas Seniores de 5,25% com vencimento em 2024.

2.(b)(4)

A Companhia concorda em fornecer Comisso mediante solicitao


qualquer instrumento referente a dvidas de longo prazo da Companhia ou
qualquer uma de suas subsidirias onde o valor total dos ttulos de dvida de
longo prazo autorizados nos termos do referido instrumento no excede 10%
da totalidade dos ativos consolidados da Companhia.

3,1.+++++

Contrato de Investimento, datado de 19 de janeiro de 2009, celebrado entre


ns, VID, BNDESPar e VPar.

3,2##

Formulrio do Acordo de Acionistas, datado de 29 de outubro de 2009,


celebrado entre ns, VID, BNDESPar e VPar.

3,3***

Primeiro Aditivo ao Acordo de Acionistas, datado de 29 de outubro de 2014,


celebrado entre ns, VID, BNDESPar e VPar.

4,1+

Contrato de Cmbio datado de 19 de setembro de 2006 entre a Votorantim


Celulose e Papel S.A. e a International Paper Investments (Holland) B.V.

4,2+++

Contrato de Financiamento datado de julho de 2008 mediante linha de crdito


de R$540.000.000,00 entre o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES) e a VCP.

4,3###

Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras Obrigaes, datado de 15 de


novembro de 2013, celebrado entre a Companhia e a Parkia Participaes
S.A. e o Primeiro Aditivo ao Contrato de Compra e Venda de Aes e Outras
Obrigaes, datado de 30 de dezembro de 2013.

Vide a Nota 35 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de 2014


para obter explicaes sobre o clculo do lucro por ao.

Vide as Notas 2 e 17 s nossas demonstraes financeiras consolidadas de


2014 para obter informaes sobre nossas subsidirias.

11.1

Traduo para o ingls do Cdigo de tica.

12.1

Regra 13a-14(a)/15(d)-14(a) Certificado do Diretor-Presidente.

12.2

Regra 13a-14(a)/15(d)-14(a) Certificado do Diretor Financeiro

13.1

Seo 1350 Certificado do Diretor-Presidente

13.2

Seo 1350 Certificado do Diretor Financeiro

23.01

Consentimento da Firma de Contabilidade Independente Pblica Registrada

**

Aqui incorporado por referncia nossa declarao de registro no Formulrio


F-6 arquivado em 24 de junho de 2009 (Arquivo n 160187).

***

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 6-K


arquivado em 03 de novembro de 2014 (Arquivo n 001-15018).

****

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 20-F


arquivado em 29 de junho de 2006 (Arquivo n 001-15018).

*****

Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 20-F


arquivado em 29 de junho de 2012 (Arquivo n 001-15018).

********

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 20-F


arquivado em 29 de fevereiro de 2012 (Arquivo n 001-15018).

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 20-F


arquivado em 1 de fevereiro de 2007 (Arquivo n 001-15018).

++

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 6-K


arquivado em 24 de fevereiro de 2015 (Arquivo n 001-15018).

+++

Aqui incorporado por referncia ao nosso relatrio anual no Formulrio 20-F


arquivado em 30 de junho de 2009 (Arquivo n 001-15018).

++++

Aqui incorporado por referncia ao Anexo 4.2 referente nossa apresentao


no Formulrio 6-K arquivado em 12 de maio de 2014 (Arquivo n 00115018).

+++++

Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 6-K


arquivado em 27 de janeiro de 2011 (Arquivo n 001-15018).

##

Aqui incorporado por referncia ao Anexo 3.1.10 do Anexo 3.1 referente


nossa apresentao no Formulrio 6-K arquivado em 27 de janeiro de 2011
(Arquivo n 001-15018).

Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 6-K


arquivado em 26 de maio de 2012 (Arquivo n 001-15018).

###

Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 20-F


arquivado em 28 de fevereiro de 2014 (Arquivo n 001-15018).

Aqui incorporado por referncia nossa apresentao no Formulrio 20-F


arquivado em 27 de fevereiro de 2013 (Arquivo n 001-15018).

Arquivado com este documento.


*

ASSINATURAS
O registrante neste ato certifica que atende todas as exigncias para arquivamento do Form
20-F e que causou e autorizou os abaixo-assinados a assinarem este relatrio anual em seu nome.
FIBRIA CELULOSE S.A.
Por: /s/ Marcelo Strufaldi Castelli
Nome:Marcelo Strufaldi Castelli
Cargo: Diretor-Presidente

Por: /s/ Guilherme Perboyre Cavalcanti


Nome:Guilherme Perboyre Cavalcanti
Cargo:Diretor Financeiro
Data: 24 de fevereiro de 2016.