Como funciona o capital de risco

Quando voc comea um novo negcio, precisa de dinheiro para faz-lo decolar. Precisa de dinheiro para
alugar ou comprar um espao, mveis e equipamentos, materiais de escritrio e tambm precisa pagar
os funcionrios. H vrios lugares onde voc pode conseguir o dinheiro que um novo negcio demanda:
poupana - voc pode financiar seu negcio com sua poupana
bootstrapping - em alguns negcios mais simples, possvel usar este mtodo. Bootstrap significa
comear um negcio com pouco investimento e ento usar o lucro de cada venda para fazer a empresa
crescer. Funciona bem no setor de servios, no qual as despesas iniciais costumam ser baixas e no so
necessrios funcionrios pra comear
emprstimo bancrio - voc pode pedir dinheiro emprestado a um banco, no caso da micro e pequena
empresa existem algumas opes diferentes.
Os trs mtodos tm limitaes, a menos que voc j seja um indivduo rico. A quarta maneira de
conseguir dinheiro para comear um negcio chamada Capital de Risco. Com ele voc consegue obter
grandes quantias de dinheiro que vo sustentar negcios com custos iniciais altos ou que requerem um
rpido crescimento. Esses fundos comearam recentemente a entrar no Brasil.
Voc j deve ter ouvido falar de Investidores Institucionais de Risco (Venture Capitalists) que fundam
empresas pontocom e financiam todo tipo de negcio. A abordagem clssica que uma empresa de capital
de risco usa abrir umfundo. Um fundo um conjunto de recursos que a empresa vai investir. Ela junta
dinheiro de pessoas ricas, empresas, fundos de penso, etc.
A empresa vai ento levantar uma quantia fixa de recursos com o fundo - digamos, US$ 100 milhes. Ela
investe os US$ 100 milhes em algumas empresas - por exemplo, 10 a 20 negcios. Cada empresa e
cada fundo tm um perfil de investimento. Por exemplo, um fundo pode investir em estreantes da rea de
biotecnologia, ou em empresas pontocom que estejam em busca de uma segunda rodada de
financiamento. O fundo pode ainda tentar um mix de empresas que estejam se preparando para abrir
capital (atravs de uma oferta primria de aes) nos prximos seis meses. O perfil que o fundo escolhe
tem certos riscos e recompensas que os investidores conhecem quando investem o dinheiro.
Tradicionalmente as empresas de capital de Risco investem todo o fundo e ento estimam que todos os
investimentos sero compensados em 3 a 7 anos. Ou seja, a empresa de capital de risco espera que
cada empresa na qual ela investiu ou "abra o capital" (o que significa que a empresa vender aes em
uma bolsa de valores), ou seja comprada (adquirida) por outra empresa. Nos dois casos, o dinheiro que
entrar com a venda de aes para o pblico ou para uma empresa permite que a empresa de capital de
risco ganhe dinheiro e devolva os rendimentos para o fundo. Quando todo o processo concludo, o
objetivo ganhar mais que os US$ 100 milhes investidos no incio. O fundo ento redistribudo para os
investidores com base no valor que cada um investiu no incio.
Digamos que um fundo de capital de risco invista US$ 100 milhes em 10 empresas (US$ 10 milhes em
cada). Algumas dessas empresas tero muito sucesso, outras, na verdade, no vo a lugar algum, mas
algumas vo abrir capital. Quando uma empresa abre seu capital, geralmente vale centenas de milhes
de dlares, e o fundo tem um bom retorno. Para um investimento de US$ 10 milhes, o fundo deve
receber de volta algo em torno de US$ 50 milhes em um perodo de 5 anos. Ou seja, o fundo de capital
de risco se baseia na lei da mdia: conta com o fato de que as empresas que deram certo (as que
conseguem sobreviver e abrem o capital) vo compensar as que no deram certo e gerar um bom retorno
sobre os US$ 100 milhes levantados pelo fundo no comeo. A habilidade da empresa de capital de risco
para escolher e sincronizar seus investimentos um fator importante para o retorno do fundo. Os
investidores geralmente buscam retorno de investimento anual em torno de 20%.
Do ponto de vista da empresa que recebe o investimento, a transao funciona assim: a empresa
aberta e precisa de dinheiro para crescer, ento ela procura empresas de capital de risco para investir em

seu negcio. Os fundadores da empresa criam um plano de negcio que mostra o que eles pretendem
fazer e o que eles acreditam que acontecer com a empresa num determinado tempo (quanto tempo ela
levar para crescer, quanto dinheiro vai gerar, etc.). Os investidores avaliam o plano e, caso gostem dele,
investem dinheiro na empresa. A primeira rodada de investimento chamada de capital inicial. Com o
tempo, a empresa geralmente recebe outras 3 ou 4 rodadas de investimento antes de abrir o capital ou
ser adquirida.
Em troca do dinheiro que recebe, a empresa d aos investidores aes e tambm parte do controle da
tomada de decises. A empresa pode, por exemplo, dar empresa de capital de risco uma vaga na
diretoria. Ou a empresa pode concordar em no gastar mais do que US$ X sem a aprovao do investidor.
Pode ser que a empresa tambm precise da aprovao do investidor para contrataes de pessoal,
emprstimos, etc.
Em muitos casos, a empresa de capital de risco oferece mais do que dinheiro. Por exemplo, ela pode ter
bons contatos no mercado ou muita experincia que ela pode passar para a empresa.
Um ponto importante que discutido na negociao quando um investidor de risco investe em uma
empresa : "quantas aes a empresa de capital de risco deve receber em troca do dinheiro que
investiu"? Esta pergunta respondida quando um valor estabelecido para a empresa. O investidor e a
empresa tm que chegar a um acordo sobre quanto a empresa vale. Esta a avaliao prinvestimento. Ento a empresa de capital de risco investe os recursos, criando uma avaliao psinvestimento. O aumento percentual no valor determina quantas aes a empresa de capital de risco
recebe. Em geral, o investidor institucional recebe algo em torno de 10% a 50% do capital da empresa em
troca do investimento. Pode ser mais, ou menos, mas esta a faixa tpica. Os acionistas iniciais
so diludos no processo: antes do investimento, eles tm 100% do capital; se a empresa de capital de
risco fica com metade da companhia, os acionistas iniciais ficam com a outra metade.
Empresas pontocom geralmente usam o capital de risco para comear, pois precisam de muito dinheiro
para propaganda, equipamento e funcionrios. Precisam de propaganda para atrair visitantes, e precisam
de equipamento e funcionrios para compor o ambiente fsico. A quantia de dinheiro necessria para
publicidade e a velocidade com que as coisas mudam na internet podem tornar o bootstrapping
impossvel. Por exemplo, muitas das empresas pontocom dee-Commerce geralmente consomem de US$
50 a 100 milhes at chegarem ao ponto de poder abrir o capital. At metade desse dinheiro pode ser
gasto com propaganda!
Aqui vo alguns links interessantes (em ingls):

Manual de John Doerr para comear um negcio

FAQ sobre capital de risco
Links de capital de risco do Yahoo
Mais links interessantes (em portugus)

Portal do Capital de Risco