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GERENCIA
Efran C. Surez
Subgerente de Estudios Econmicos
ndice
I.
II.
2.
Sector Externo........................................................................................................................ 9
2.1 Tipo de Cambio ................................................................................................................... 9
2.2 Balanza de Pagos ............................................................................................................... 10
a.
b.
c.
d.
e.
f.
4.
III.
IV.
1.
2.
V.
VI.
ANEXOS ................................................................................................................................ 39
Advertencia
Este documento est elaborado con informacin disponible al 31 de enero de 2016. Algunas cifras
son de carcter preliminar y estn sujetas a revisin posterior.
El Banco Central de Honduras autoriza la reproduccin total o parcial del texto, grficas y cifras que
figuran en esta publicacin, siempre que se mencione la fuente. No obstante, esta Institucin no
asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra ndole, por la manipulacin, interpretacin
personal y uso de dicha informacin.
I. Resumen Ejecutivo
El Banco Central de Honduras (BCH), de acuerdo con lo dispuesto en su Ley, presenta al pblico en general su
Programa Monetario, el cual contiene los lineamientos y medidas de poltica monetaria, crediticia y cambiaria del
pas a ser implementados durante el bienio 2016-2017, con base en la evolucin macroeconmica reciente
nacional y las perspectivas de la economa mundial.
La inflacin interanual a diciembre de 2015 fue 2.36%, ubicndose 1.39 puntos porcentuales (pp) por debajo del
lmite inferior del rango meta establecido en la Revisin del Programa Monetario 2015-2016 (4.75% 1.0 pp).
Contribuy a esta evolucin, la reduccin histrica del precio internacional del petrleo y de algunas materias
primas agrcolas, el incremento en la oferta de granos, as como la adecuada gestin de la poltica monetaria
orientada a mantener la estabilidad de precios.
En un contexto de mayor estabilidad macroeconmica, el ritmo de crecimiento de la economa hondurea en
trminos reales mostr aceleracin durante los dos ltimos aos, alcanzando 3.6% en 2015 (3.1% en 2014). Por el
enfoque de la produccin, el buen desempeo estuvo impulsado por el dinamismo de los sectores de servicios
(financieros y de comunicaciones) y manufactura; por el lado del gasto, la inversin privada lider la recuperacin
de la actividad econmica.
Se observ tambin una mejora en la posicin externa del pas respecto al ao anterior, consecuencia del ahorro
obtenido en la factura petrolera tras la cada del precio de petrleo y de otras materias primas, aunado al
crecimiento de las remesas familiares. En tal sentido, el dficit de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos se
ubic en 6.4% como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) menor al registrado en 2014, resultando en una
acumulacin de Reservas Internacionales Netas (RIN) de aproximadamente US$300.0 millones, que permiti una
cobertura de 4.6 meses de Importaciones de Bienes y Servicios.
Segn cifras de la Secretara de Finanzas (Sefin), el dficit de la Administracin Central se ubic en 3.0% del PIB,
por debajo de lo registrado en 2014; resultado de la consolidacin fiscal, donde los ingresos del Gobierno fueron
impulsados por la mayor recaudacin tributaria, mientras que los gastos mostraron un crecimiento moderado
producto de las medidas de contencin del gasto pblico.
Durante 2015, el BCH continu utilizando la TPM como su principal instrumento de sealizacin al mercado de la
postura de poltica monetaria, modificndola en tres ocasiones, reducindola en 0.75 pp hasta ubicarla en 6.25%,
asimismo realiz un ajuste gradual hacia la baja de las tasas de corte de las Letras del BCH (LBCH) para los plazos
mayores a 7 das; las modificaciones en la postura de poltica obedecieron al desempeo econmico nacional e
internacional, a las expectativas y perspectivas macroeconmicas, as como a las menores presiones
inflacionarias evidenciadas en la tendencia decreciente de la inflacin subyacente.
De manera complementaria, el BCH continu ejecutando acciones orientadas a la modernizacin del marco
operativo para la conduccin de la poltica monetaria. As, a mediados de octubre de 2015 se implement la
modalidad de Subastas Diarias, se modific el corredor de las tasas para las Facilidades Permanentes y desde el
punto de vista operativo se modernizaron las plataformas electrnicas adaptndolas para el uso de subastas
interactivas que permiten a los agentes financieros ingresar de manera competitiva con sus posturas de
subastas.
1
Cabe mencionar, que conforme al nuevo esquema, la TPM fue redefinida como la mxima aceptada para las
posturas de compra en las subastas de liquidez dirigidas a las instituciones del sistema financiero nacional, y la
mnima aceptada para las posturas de venta, la cual se utiliza como referencia para las operaciones
interbancarias.
Los depsitos en moneda nacional (MN) del sector privado en el sistema financiero denotaron un mayor
dinamismo que el observado en los ltimos 3 aos, en concordancia con la trayectoria de la actividad econmica
y las mejores tasas de inters reales, as como por los flujos de remesas familiares. En tanto, la expansin del
crdito al sector privado estuvo influenciada por la disminucin en las tasas de inters, mostrando un repunte del
financiamiento hacia sectores productivos (agropecuario e industria).
Durante 2015, el crecimiento mundial fue moderado y desigual, situndose en 3.1% (3.4% en 2014); no obstante, se
espera una recuperacin gradual de la actividad econmica mundial de 3.4% en 2016 y 3.6% en 2017, repunte que
estara apoyado en el desempeo de las economas avanzadas y en la mejora de pases que actualmente estn
experimentando tensiones econmicas. Asimismo, las perspectivas de los precios de los combustibles y materias
primas continuaran mostrando una tendencia a la baja sealando menores presiones inflacionarias.
En este contexto, tomando en consideracin las expectativas econmicas internacionales y nacionales, las
medidas de poltica, supuestos exgenos y proyecciones macroeconmicas, la Autoridad Monetaria ha dispuesto
en su Programa Monetario para 2016-2017 establecer un rango meta de inflacin de 4.50% 1.0 pp, lo que refleja
el compromiso primordial del BCH de mantener una tasa de inflacin baja y estable, que a su vez no interfiera con
el dinamismo esperado de la actividad econmica nacional. As, se espera que el crecimiento econmico oscile
entre 3.3% a 3.7% para ambos aos. Adicionalmente, se estima que la cobertura de meses de importacin alcance
al menos 4.5 meses, denotando el fortalecimiento de la posicin externa del pas.
El BCH seguir con su poltica de anlisis y evaluacin constante de la economa nacional e internacional, para
actuar de manera oportuna, a fin de alcanzar las metas plasmadas en el Programa Monetario 2016-2017 y
contribuir as con la estabilidad macroeconmica y el bienestar de la sociedad.
PRINCIPALES RESULTADOS MACROECONMICOS 2016-2017
Conceptos
Inflacin (Variacin porcentual interanual del IPC)
PIB real (Variacin porcentual interanual)
Exportaciones de Bienes (Variacin porcentual interanual)
Importaciones de Bienes (Variacin porcentual interanual)
Dficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PIB)
Cobertura de Reservas Internacionales
(meses de Importaciones de bienes y servicios)
Resultado de la Administracin Central (En millones de lempiras)
Resultado del Sector Pblico no Financiero (En millones de lempiras)
Depsitos Totales en las Otras Sociedades de Depsito (OSD)
(Variacin porcentual interanual)
Crdito de las OSD al Sector Privado (Variacin porcentual interanual)
Observado
2015
2.36
3.6
-0.4
0.2
6.4
Programa Monetario
2016
2017
4.5% 1 pp 4.5% 1 pp
3.3% a 3.7% 3.3% a 3.7%
0.3
5.2
0.7
4.8
6.1
6.0
4.6
4.5
4.5
-13,149.8
-4,252.6
-16,899.8
-7,382.1
-17,272.3
-7,764.6
8.2
9.6
8.8
10.4
11.0
11.3
Precios
Al cierre de 2015, la inflacin interanual medida a travs de la evolucin del ndice de Precios al
Consumidor (IPC) se situ en 2.36%, ubicndose por debajo del lmite inferior del rango meta
establecido en la Revisin del Programa Monetario 2015-2016 (4.75% 1.0 pp). El menor ritmo
inflacionario fue explicado por la reduccin histrica del precio internacional del petrleo, la
disminucin de precios en algunas materias primas agrcolas y por el incremento en la oferta interna
de granos bsicos; as como por la adecuada gestin de la poltica monetaria orientada a mantener la
estabilidad de precios.
Recuadro No.1 Inflacin Importada
La Inflacin Importada, se define como la inflacin generada al
momento de adquirir bienes y servicios del extranjero, para
consumo o para la produccin de otros bienes y servicios; sta
se clasifica en Importada Directa e Indirecta. La Inflacin
Importada Directa se compone de: la inflacin de los pases
socios, precios internos de los combustibles y el tipo de
cambio.
La estimacin de la Inflacin Importada Indirecta se define
como las variaciones que registran los precios de los
combustibles, utilizado como insumo de produccin de algunos
bienes y servicios finales que forman parte de la canasta de
bienes y servicios del IPC.
Para 2015, los bajos precios observados en los combustibles y el
nivel de inflacin reportado por los pases socios, han incidido a
una menor Inflacin Importada Directa, la cual al mes de
diciembre de 2015 fue de -0.04% (2.39% al mismo mes de 2014).
Asimismo, la Inflacin Importada Indirecta evidencia los
menores costos de produccin dada la reduccin en los precios
de los combustible al ubicarse en -0.58% (-0.07% en diciembre
de 2014), comportamiento que contribuy al descenso
observado en la inflacin total.
3.00
Tipo de cambio
5.00
2.00
4.00
0.62
1.00
3.00
2.36
0.00
0.32
-0.98
-1.00
2.00
1.00
-0.58
Fuente: BCH.
dic-15
nov-15
oct-15
sep-15
ago-15
jul-15
jun-15
may-15
abr-15
mar-15
feb-15
0.00
ene-15
-2.00
Inflacin de Alimentos
10.00
Inflacin Total
8.00
6.00
4.00
2.36
2.00
0.81
0.00
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
sep-13
jun-13
dic-12
mar-13
-2.00
Fuente: BCH.
7.00
6.00
5.00
4.47
4.00
Rango meta
2015
(4.75% 1.0 pp)
2.41
2.36
3.00
Inflacin Total
Inflacin Subyacente
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
2.00
Expectativas de Inflacin
Fuente: BCH.
Indicadores de Precios
variacin interanual en % a diciembre de cada ao
2014
2015
Expectativa Observado Expectativa Observado
Inflacin Total
Inflacin Subyacente
Inflacin Domstica
Inflacin Importada
Fuente: BCH.
6.49
-
5.82
5.75
3.50
2.32
2.41
-
2.36
4.47
2.98
-0.62
3.8
4.0
4.0
3.0
3.6
Real
4.1
5.0
2.8
3.1
3.0
2.0
2.0
1.0
1.0
0.0
0.0
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
100.0
6.0
90.0
80.0
18.8
21.4
11.6
12.3
22.7
33.6
23.5
50.0
40.0
20.7
12.4
9.8
16.0
16.7
18.0
13.0
8.7
19.4
14.8
30.0
20.0
19.5
17.0
70.0
60.0
31.9
10.0
24.1
41.7
37.9
2014 p/
2015 p/
28.5
0.0
2011
2012
2013
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
Resto de actividades: Explotacin de Minas y Canteras, Electricidad y Distribucin de Agua, Construccin, Comercio, Hoteles y
Restaurantes, Transporte y Almacenamiento, Propiedad de Vivienda, Servicios Inmobiliarios, Administracin Pblica y Defensa,
Enseanza, Salud, Servicios Comunitarios, Servicios de Intermediacin Financiera e Impuestos Netos de Subvenciones.
Comercio y Servicios
Industrias Manufactureras
120.0
100.0
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 p/ 2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
2014 p/
8.5
8.3
Intermediacion Financiera
6.5
1.3
4.7
5.2
Comunicaciones
Transporte y Almacenamiento
-8.2
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
3.3
2.7
Comercio
2.0
Construccin
2.1
-2.0
3.6
2.1
0.0
2.0
2.9
4.0
6.0
8.0
10.0
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
2015 p/
2013
2014
294,009 301,182 313,678
177,634 183,115 189,771
116,375 118,067 123,907
DEMANDA GLOBAL
294,009
301,182
313,678
Demanda Interna
Gastos de Consumo Final
191,549
157,546
197,112 208,011
160,796 165,985
Sector Privado
131,991
Sector Pblico
25,555
Peso de la
contribucin a la
variacin total
14/13
15/14
14/13
15/14
2.4
3.1
1.5
4.1
3.6
4.9
100.0
76.4
23.6
100.0
53.3
46.7
2.4
4.1
100.0
100.0
2.9
2.1
5.5
3.2
77.6
45.3
87.2
41.5
135,513 140,287
2.7
3.5
49.1
38.2
25,283
25,697
-1.1
1.6
-3.8
3.3
34,002
37,251
31,853
36,316
36,713
32,776
42,026
40,006
35,463
6.8
-1.4
2.9
15.7
9.0
8.2
32.3
-7.5
12.9
45.7
26.4
21.5
5,398
3,936
4,543
-27.1
15.4
-20.4
4.9
1.6
1.5
22.4
12.8
-3,249
102,461
-397
2,021
104,069 105,667
Fuente: BCH.
p/
Preliminar.
Nota: La suma de las partes no necesariamente es igual al total, debido a las aproximaciones.
Pib Potencial
Real
3.8
3.8
3.7
3.6
3.5
3.1
3.0
2.8
2.5
2010
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
2. Sector Externo
2.1 Tipo de Cambio
Recuadro No.3 Modificaciones a la Normativa
de Poltica Cambiaria
El Directorio del BCH aprob modificaciones a los reglamentos
que regulan la operatividad de la poltica cambiaria con el
propsito de promover la eficiencia en la aplicacin de la
misma. As, en julio de 2015 se adecuaron las normas de
inversin del sistema financiero nacional a las condiciones
imperantes en el mercado Internacional, revisando las
calificaciones mnimas y lmites de exposicin para los
instrumentos e instituciones financieras del exterior de primer
orden en las que las instituciones depositarias pueden realizar
inversiones con recursos provenientes de las cuentas de
depsito en moneda extranjera (ME).
Adicionalmente, en septiembre de 2015 se aprob a favor de
los beneficiarios de las remesas familiares la opcin de
depositarlas en una cuenta de depsito en ME y la posibilidad
que tienen de hacer uso de la misma cuando lo estimen
pertinente.
En ese sentido, en el Acuerdo No.03/2015, publicado en el
Diario Oficial La Gaceta No.33,894 del 27 de noviembre de 2015,
se estableci que: Las divisas recibidas en Honduras por
concepto de remesas familiares podrn ser canceladas en ME o
en lempiras conforme con el monto indicado en el contrato
original entre la compaa remesadora y el remitente de la
remesa, utilizando el Tipo de Cambio de Referencia vigente en
Honduras en la fecha del contrato.
Las remesas provenientes de pases, en los que no se obliga
expresar el tipo de cambio en el contrato original o recibo, se
pagarn en ME o en lempiras al Tipo de Cambio de Referencia
vigente en Honduras el da de pago de la misma. Asimismo, en
los casos en que el beneficiario de la remesa opte por recibir la
misma en ME, sta deber ser cancelada a travs de un crdito
a una cuenta de depsito en ME a nombre del beneficiario en
una institucin autorizada.
Precio
Puros o Cigarros
Volumen
-50.0
Fuente: BCH.
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
10
2,000.0
1,000.0
74.9
295.1
417.8
0.0
-728.7
Importaciones
Al cierre de 2015, las importaciones de bienes totalizaron
US$11,097.0 millones, superiores en US$27.2 millones (0.2%)
a las de 2014, alza propiciada principalmente por el
aumento en las mercancas generales. Por componente,
estas ltimas representaron 77.3% del total (76.8% en 2014)
y Bienes de Transformacin 22.7% (23.2% en 2014).
-1,000.0
2011
2012
Diversos
Combustibles, Lubricantes y Energa Elctrica
Materias Primas y Productos Intermedios
2013
2014 p/
2015 p/
Bienes de Capital
Bienes de Consumo
Fuente: BCH.
p/ Preliminar
(% de participacin)
100.0
80.0
60.0
28.3
27.4
27.5
28.3
29.0
29.1
28.7
28.6
13.7
13.3
14.7
23.9
24.7
22.4
40.0
22.5
20.0
0.0
13.8
6.4
2000
32.4
31.3
15.4
5.9
5.8
6.0
14.4
6.5
2012
2013
2014 p
2015 p
Bienes de Consumo
Bienes de Capital
Diversos
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
11
528.4
55.0
75.4
0.0
149.7
124.0
-109.8
-141.7
-63.6
-200.0
-400.0
-600.0
Efecto Precio
-848.9
Efecto Volumen
-800.0
-1,000.0
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar
40.0
30.0
20.0
41.4
26.5
11.1
22.6
10.0
4.2
0.0
3.5
-11.8
2011
2012
1.2
1.7
-2.6
-10.0
-20.0
11.7
4.9
4.5
-3.4
-3.7
2013
2014 p/
2015 p/
Importaciones Totales
Importaciones sin Combustibles, Lubricantes y Energa Electrica
Exportaciones de Mercancas Generales
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
Balanza de Servicios
1,784.4 1,794.0
2014 p/
1,500.0
2015 p/
1,086.9 1,104.2
1,000.0
500.0
0.0
-500.0
-697.5
-1,000.0
Ingresos
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
Gastos
Dficit
-689.7
12
b. Balanza de Servicios
Durante 2015, la balanza de servicios con el exterior
present un saldo deficitario de US$689.7 millones
(US$697.5 millones en 2014), producto de egresos por
servicios de US$1,794.0 millones e ingresos de US$1,104.2
millones.
Remesas Familiares
(En porcentajes del PIB y variaciones porcentuales)
20.0
10.0
8.5
7.9
15.0
8.8
6.7
7.2
5.6
6.6
8.8
8.0
5.0
6.0
10.0
4.0
5.0
3.4
0.0
2.0
15.8
15.6
16.7
17.2
18.0
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
0.0
3.5
4.0
3.1
2.7
2.2
2.0
0.0
-0.1
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
-10.0
-8.0
-8.5
-12.0
2011
2012
-7.4
-9.5
2013
2014 p/
-6.4
2015 p/
e. Cuenta Capital
La cuenta de capital de la balanza de pagos, gener flujos
financieros hacia el pas por el orden de US$141.2 millones
(0.7% del PIB) durante 2015, menores en US$3.4 millones a
lo observado en 2014. Las remesas familiares para inversin
mostraron un flujo de US$120.4 millones, incrementndose
en US$8.2 millones; en tanto que las donaciones destinadas
al Gobierno General sumaron US$31.3 millones.
f. Cuenta Financiera
Flujos
1,250.0
6.5
1,203.5
1,200.0
6.3
1,144.1
1,150.0
6.1
1,100.0
1,050.0
1,058.5
1,059.7
5.7
5.7
1,014.4
5.9
5.9
5.9
5.7
1,000.0
5.7
5.5
950.0
900.0
5.3
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar
7,000.0
7,184.4
7,461.5
5,000.0
60.0
4,860.8
4,207.9
50.0
38.0
40.0
3,000.0
2,000.0
30.0
11.2
15.5
20.0
7.1
1,000.0
3.9
0.0
2012
10.0
0.0
2011
p/
80.0
70.0
6,000.0
4,000.0
2013
2014p/
2015p/
14
10.00
8.00
Bono Soberano
Honduras, 6.93
6.00
Promedio
Spread, 5.02
4.00
Spread Soberano
5.09
Bono EUA
Genrico 10 aos,
1.84
2.00
0.00
4-ago-13
4-ene-14
4-jun-14
4-nov-14
4-abr-15
4-sep-15
4-feb-16
Fuente: Bloomberg
Departamento Internacional
4,500.0
6.0
3,516.5
2,820.7
3,000.0
3,055.9
4.4
2,570.9
3,822.3
4.6
4.0
3.7
3.6
3.3
1,500.0
2.0
0.0
0.0
2011
2012
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar.
1.73
1.66
1.59
1.57
1.42
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.41
0.40
0.38
0.43
0.47
0.46
0.20
0.00
2011
2012
RIN/Base Monetaria
2013
2014 p/
2015 p/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar
15
3. Sector Fiscal
La consolidacin de las finanzas pblicas se evidenci en la reduccin significativa del dficit fiscal y
menor crecimiento de la deuda interna, mejora explicada por la combinacin de una mayor
recaudacin tributaria, as como por un control efectivo y focalizado del gasto.
-0.2
-1.0
-2.0
-1.9
-3.0
-5.0
-3.0
-3.2
-4.0
-4.3
-4.6
-6.0
-4.4
-5.6
-6.0
-7.0
Dficit global
Dficit Primario
-8.0
-7.9
-9.0
2011
Fuente: Secretara de Finanzas.
p/ Preliminar.
2012
2013
2014 p/
2015 p/
16
60,000.0
50,000.0
40,000.0
75,843.8
67,604.0
70,000.0
48,080.0
54,522.6
35.0
58,203.9
30.0
25.0
28.5
20.0
30,000.0
10,000.0
15.0
16.2
13.4
20,000.0
12.2
10.0
0.0
2011
En Lempiras
2012
2013p/
5.0
6.8
0.0
p/ Preliminar
40.0
2014p/
2015p/
17
Fecha
2015
Febrero, 9
Marzo, 23
Julio, 6
1/
Nivel Porcentual
Reduccin
6.75
6.50
6.25
25
25
25
Monto Ofrecido
Monto Demandado
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
19-oct-15
21-oct-15
23-oct-15
27-oct-15
29-oct-15
02-nov-15
04-nov-15
06-nov-15
10-nov-15
12-nov-15
16-nov-15
18-nov-15
20-nov-15
24-nov-15
26-nov-15
30-nov-15
02-dic-15
04-dic-15
08-dic-15
10-dic-15
14-dic-15
16-dic-15
18-dic-15
22-dic-15
24-dic-15
29-dic-15
31-dic-15
Fuente: BCH.
Subastas Diarias
En septiembre de 2015, el Directorio del BCH aprob la
introduccin de las subastas diarias exclusivas para las
instituciones del sistema financiero, como parte del
programa de modernizacin del marco operativo para la
conduccin de la poltica monetaria del BCH y contemplado
en su Programa Monetario (ver Recuadro No.4), orientado
18
3 meses
9 meses
Financiera
11.0
10.0
6 meses
12 meses
TPM
9.0
8.0
6.75
6.60
6.45
6.35
6.25
7.0
6.0
6.25
5.0
23-dic-15
28-oct-15
25-nov-15
30-sep-15
02-sep-15
08-jul-15
05-ago-15
10-jun-15
15-abr-15
13-may-15
18-feb-15
18-mar-15
24-dic-14
21-ene-15
26-nov-14
01-oct-14
29-oct-14
03-sep-14
06-ago-14
11-jun-14
09-jul-14
14-may-14
4.0
Fuente: BCH.
24,915
25,000
24,772
21,685
19,674
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: BCH.
Corredor de Tasas
(en porcentajes)
12.0
TPM
Financiera
Interbancaria
Subasta Diaria
FPC
10.0
8.0
7.25
6.94
6.25
6.226.18
6.0
4.0
FPI
2.0
1.00
oct-15
dic-15
may-15
dic-14
jul-14
feb-14
sep-13
abr-13
nov-12
jun-12
ene-12
ago-11
oct-10
mar-11
may-10
0.0
Fuente: BCH.
19
Consumo
Industria
Comercio
Propiedad Raz
22.00
20.00
18.00
16.00
14.00
12.00
dic-15
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
mar-12
10.00
Fuente: BCH.
Interbancaria
30-dic-15
24-dic-15
18-dic-15
12-dic-15
6-dic-15
30-nov-15
24-nov-15
18-nov-15
12-nov-15
6-nov-15
31-oct-15
25-oct-15
19-oct-15
5.00
Fuente: BCH.
Fuente: BCH.
dic-15
sep-15
jun-15
dic-14
mar-15
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
sep-13
jun-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
sep-10
Activa MN
Pasiva MN
20
Encaje + Inversiones
Obligatorias
Encaje Efectivo
Encaje e Inversiones Efectivo
23-dic-15
25-nov-15
28-oct-15
30-sep-15
02-sep-15
08-jul-15
05-ago-15
10-jun-15
15-abr-15
13-may-15
18-mar-15
18-feb-15
21-ene-15
24-dic-14
Encaje
6.0%
Fuente: BCH.
3,058
-678
882
1,565
-2,792
1,866
-5,692
109
2,513
-1,557
6,840
-6,000
-3,000
Contraen la emisin
Fuente: BCH.
3,000
6,000
Expanden la emisin
9,000
Total
MN
ME
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
dic-15
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
-5.0
Fuente: BCH.
Total
MN
ME
30.0
Crdito
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
Fuente: BCH.
dic-15
jun-15
sep-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
0.0
22
2014
2015
30.2
16.8
12.0
11.5
6.2
4.8
8.8
5.0
1.5
Fuente: BCH.
Comercio
Industria
Servicios
Consumo
Agropecuaria
1.0
Propiedad
Raz
13.6
23
24
3.5
3.6
3.4
3.1
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
2014
2015e/
2016pr/
2017pr/
Fuente: FMI.
e/Estimado; pr/Proyectado.
5.0
Economas Avanzadas
Economas de Mercados Emergentes y en Desarrollo
4.0
3.4
3.7
4.1
4.0
3.7
4.3
3.4
3.0
2.0
1.0
0.4
0.0
2014
Fuente: FMI.
e/Estimado; pr/Proyectado.
2015e/
2016pr/
2017pr/
25
Economas Avanzadas
Crecimiento de las Economas Avanzadas
(variacin porcentual)
Economas Avanzadas
EUA
3.0
2.0
1.0
2.6
2.1
1.9
1.8
2.1
1.7
1.5
1.5
Japn
2.6
2.5
2.4
2.5
Zona Euro
1.7
1.0
0.9
0.6
0.3
0.5
0.0
0.0
2014
Fuente: FMI.
e/Estimado; pr/Proyectado.
2015e/
2016pr/
2017pr/
26
Economas
Emergentes
Latinoamrica y el Caribe
Crecimiento de las Economas Emergentes y en Desarrollo
(variacin porcentual)
Emerg. y en Des.
8.0
7.3
7.3
6.9
7.0
China
India
7.5
7.3
7.5
6.3
6.0
6.0
5.0
4.6
4.3
4.0
4.0
4.7
3.0
2.0
1.0
0.0
2014
2015e/
2016pr/
(variacin porcentual)
Latinoamrica y el Caribe
Chile
Mxico
Brasil
4.0
2.9 2.9
2.5 2.6
2.3 2.5
2.3
1.6
1.3
1.0
0.1
0.0
0.0
-0.3
-1.0
-0.3
-2.0
-3.0
-3.5
-3.8
-4.0
2014
Fuente: FMI.
e/Estimado; pr/Proyectado.
1.9
Desarrollo,
e/Estimado; pr/Proyectado.
2.0
en
2017pr/
Fuente: FMI.
3.0
2015e/
2016pr/
2017pr/
27
Centroamrica
Crecimiento Econmico por Pas (Centroamrica)
(variacin porcentual)
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Guatemala
Costa Rica
Honduras
El Salvador
4.2
3.8
3.5
3.1
3.6
3.0
2.3
2.0
2014
2015e/
2016pr/
Fuente: FMI.
e/Estimado; pr/Proyectado.
Inflacin
14.9
0.4
-9.5
-17.4
e/Estimado; pr/Proyectado.
-17.6
-47.1
2015e/
Petrleo
Fuente: FMI.
2016pr/
Otros Bienes
2017pr/
28
Riesgos
Los expertos coinciden que en 2016 la economa mundial
presentar numerosos desafos, especialmente los
generados para los mercados emergentes y en desarrollo.
Desaceleracin pronunciada de la economa china, con
posibles desequilibrios en el comercio mundial,
especialmente por la menor demanda de materias
primas.
Condiciones financieras mundiales ms restrictivas
debido a la reorientacin de la poltica monetaria
estadounidense; as como efectos adversos y
dificultades de financiamiento relacionados con una
nueva apreciacin potencial del dlar.
Aumento de la aversin mundial al riesgo, que
profundice las depreciaciones y genere tensiones
financieras en las economas emergentes y en
desarrollo.
Incremento a escala mundial de tensiones geopolticas,
que podran afectar la confianza, el comercio mundial,
los mercados financieros y los flujos tursticos.
29
Supuestos Exgenos
Conceptos
Contexto Internacional
Crecimiento Mundial (tasa % de crecimiento)
Crecimiento EUA (tasa % de crecimiento)
Tasa Desempleo EUA (%)
Caf (precio en US$, saco de 46 kg)
2016
2017
3.4
2.6
5.2
99.8
3.6
2.6
5.0
102.2
37.1
44.5
3.6
1.6
548.6
3.4
1.5
595.7
1/
10.8
7.00
10
6.00
8.9
5.60
5.00
5.5-6.5
4.00
6
5.39
5.0-6.0
5.80
4.92
4.51.0
6.01.
0
5.6
7.01.
0
4.51.0
2.36
3.0
2.00
8.01.
0
6.5
3.00
2
1.00
0.00
0
2011
2007
Fuente: BCH.
pr/Proyectado.
2012
2008
2013
2009
2014
2010
1. Perspectivas 2016
1.1 Precios
12
8.00
2015
2011
2016 pr/
2012
30
4.5
4.1
4.0
3.3-3.7
3.6
3.5
3.1
3.0
2.8
2.5
2012
2013
2014
2015 p/
2016 pr/
Fuente: BCH.
p/ Preliminar pr/Proyectado.
2.1
2.9-3.3
3.3
4.2-4.6
3.0
2.0
3.3-3.7
3.6
5.5-5.9
4.7
4.0
4.8-5.2
6.5
6.0
2016 pr/
8.3- 8.7
2015 p/
8.5
8.0
7.2-7.6
10.0
Fuente: BCH.
p/ Preliminar pr/Proyectado.
Manufactura
Agricultura
Transporte y
Almacenamiento
Comunicaciones
Construccin
Construccin
Intermediacion
Financiera
Electricidad y
Distribucin de Agua
Agricultura
Manufactura
Transporte y
Almacenamiento
Comunicaciones
Intermediacin
Financiera
Electricidad y
Distribucin de Agua
0.0
31
32
33
34
2. Perspectivas 2017
Para 2017 se prev que la economa nacional contine con
un ritmo de crecimiento similar a los aos anteriores,
estimndose una expansin de la actividad econmica
entre 3.3% y 3.7%, impulsada principalmente por el
incremento en el consumo y la inversin privada, as como
por la mejora en las exportaciones de bienes; sumado a un
mejor desempeo de las actividades de intermediacin
financiera; agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca;
industrias manufactureras y comunicaciones.
El comportamiento esperado para el sector agrcola estara
inducido por la mayor demanda interna y en parte por la
demanda externa, ya que se prev un alza en algunos
productos de exportacin. La industria manufacturera se
vera influenciada por la mayor demanda externa de
textiles y bienes agroindustriales de acuerdo a las
expectativas de crecimiento de los principales socios
comerciales. En tanto, el sector financiero estara
impulsado por la demanda de crdito de las principales
actividades econmicas y la trayectoria de tasas de inters
a la baja.
En lnea con el objetivo de estabilidad de precios, se
mantiene el rango meta para la inflacin de 4.5% 1 pp al
cierre de 2017, lo anterior ratifica el compromiso del BCH de
mantener en el mediano y largo plazo una inflacin baja y
estable. Dicho objetivo es congruente con las proyecciones
de inflacin efectuadas en concordancia a la evolucin
prevista en la produccin nacional y las expectativas de los
agentes, as como al comportamiento probable de las
variables internacionales que inciden en los precios
domsticos (combustibles y materias primas).
Para el sector fiscal, de acuerdo a informacin de la Sefin,
se proyecta un menor dficit de la AC (3.4% del PIB)
respecto al ao previo, explicado por la mayor recaudacin
tributaria y el mejor manejo del gasto pblico. Por su parte,
para el SPNF se prev un dficit de 1.5% del PIB, inferior al
estimado para 2016, resultado del mejor desempeo de la
AC y de algunas empresas pblicas.
36
Continuar sealizando las tasas de inters del mercado interbancario y de las operaciones de mercado
abierto utilizando la TPM como la variable operativa, realizando las revisiones necesarias de acuerdo al
comportamiento de las condiciones econmicas internas y externas.
2. Seguir modernizando el marco operativo para la conduccin de la Poltica Monetaria del BCH, con el fin de
mejorar su eficiencia y sealizacin al mercado efectuando las acciones siguientes:
Implementar la medida de emisin de instrumentos a dos aos plazo, aprobada por el Directorio del
BCH, que ayudar al desarrollo del mercado de valores a travs de la generacin de una curva de
rendimientos y a darle mayor volumen y profundidad al mercado secundario.
Mejorar los pronsticos de liquidez con el fin de determinar con mayor efectividad los montos
ofertados en las subastas de las LBCH.
3. Continuar vigilando el uso eficiente de los fondos del fideicomiso BCH-Banhprovi, conforme al monto
autorizado, con el fin de estimular la actividad econmica de los sectores productivos prioritarios.
4. Seguir evaluando el desempeo del sistema financiero en coordinacin estrecha con la Comisin Nacional de
Bancos y Seguros, con el objeto de preservar la estabilidad financiera y hacer uso de herramientas
macroprudenciales, si las condiciones econmicas as lo requieren.
5. Mantener un nivel de reservas internacionales que permita la cobertura de al menos 4.5 meses de
importaciones.
6. Velar por la congruencia entre la evolucin del tipo de cambio nominal y el comportamiento de las variables
internas y externas que inciden en la competitividad de las exportaciones hondureas, a fin de fortalecer la
posicin externa.
7. Continuar efectuando la asignacin de divisas por medio del Sistema Electrnico de Negociacin de Divisas,
aplicando las mejoras necesarias en la eficiencia operativa de la poltica cambiaria.
8. Fortalecer los sistemas de pagos estableciendo normas para regular el funcionamiento de las instituciones no
bancarias que brindan servicios de pago utilizando dinero electrnico.
9. Revisar de manera oportuna el Programa Monetario a fin de adecuar- si corresponde-, las medidas de Poltica
Monetaria, Crediticia y Cambiaria acorde con la evolucin -y las perspectivas- de los principales indicadores
macroeconmicos nacionales e internacionales.
38
VI. ANEXOS
39
Anexo 1
PANORAMA DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS
(saldos en millones de lempiras)
Concepto
N)
Activos frente a no residentes
Pasivos frente a no residentes
Activos Internos (AI)
Gobierno Central (neto)
Gobiernos locales
Sociedades pblicas no financieras
Otras Sociedades no financieras
Hogares e ISFLSH
Otras partidas (neto)
Activos = Pasivos
Pasivos
Billetes y monedas en poder del pblico
Depsitos
Moneda nacional
Moneda extranjera
Valores
Moneda nacional
Reservas tcnicas de seguros
Otros pasivos
p/ Preliminar.
pr/ Proyectado.
2014
2015 p/
2016 pr/
2017 pr/
63,968
95,121
-31,153
163,259
-3,615
4,025
9,534
104,712
121,637
-73,034
227,227
226,162
19,150
201,072
137,963
63,109
26
26
4,040
1,874
70,637
104,219
-33,582
174,261
-8,730
4,028
9,913
118,140
131,754
-80,844
244,898
244,444
21,577
216,725
153,463
63,262
4
4
4,349
1,789
82,362
118,329
-35,967
187,204
-10,261
4,025
9,907
141,343
135,922
-93,732
269,566
268,129
24,168
237,466
170,473
66,993
4
4
4,658
1,833
95,711
133,589
-37,878
198,034
-12,020
4,025
9,907
153,641
154,906
-112,425
293,745
292,306
26,556
258,922
187,763
71,159
4
4
4,967
1,857
Anexo 2
PANORAMA DEL BANCO CENTRAL DE HONDURAS
(saldos en millones de lempiras)
Concepto
2014
2015 p/
2016 pr/
2017 pr/
Anexo 3
PANORAMA DE LAS SOCIEDADES DE DEPSITO
(saldos en millones de lempiras)
Concepto
2014
2015 p/
2016 pr/
2017 pr/
65,124
92,375
-27,251
161,039
-3,615
8,469
4,025
11,577
104,712
121,637
-85,766
226,163
19,150
40,758
26,372
14,386
163,667
114,943
48,724
2,588
2,588
71,790
101,586
-29,796
172,655
-8,730
9,460
4,028
11,916
118,140
131,754
-93,913
244,444
21,577
42,245
30,644
11,601
179,274
127,613
51,661
1,348
1,348
83,616
115,607
-31,991
184,513
-10,261
8,469
4,025
13,860
141,343
135,922
-108,845
268,128
24,168
44,928
31,845
13,083
197,604
143,694
53,910
1,428
1,428
97,026
130,731
-33,705
195,285
-12,020
8,469
4,025
14,429
153,641
154,906
-128,165
292,306
26,556
49,621
34,226
15,395
214,701
158,937
55,764
1,428
1,428
42
Anexo 4
BALANZA DE PAGOS DE HONDURAS
(En millones de dlares de los EUA)
Concepto
2014 p/
2015 p/
2016 pr/
2017 pr/
Variaciones Relativas
15/14
16/15
17/16
-10.6
-3.5
1.9
I. CUENTA CORRIENTE
-1,444.2
-1,291.4
-1,246.1
-1,270.2
-3,695.0
-2,997.5
8,072.2
3,957.6
3,979.8
11,069.7
8,499.6
2,561.4
-3,746.0
-3,056.3
8,040.7
3,824.5
4,086.7
11,097.0
8,573.6
2,514.3
-3,823.7
-3,109.5
8,066.1
3,689.0
4,255.4
11,175.6
8,614.6
2,552.0
-3,918.0
-3,229.9
8,485.8
3,864.4
4,497.8
11,715.7
9,090.0
2,616.6
1.4
2.0
-0.4
-3.4
2.7
0.2
0.9
-1.8
2.1
1.7
0.3
-3.5
4.1
0.7
0.5
1.5
2.5
3.9
5.2
4.8
5.7
4.8
5.5
2.5
SERVICIOS
Ingresos
Transporte
Viajes
Otros Servicios
Egresos
Transporte
Viajes
Otros Servicios
-697.5
1,086.9
98.3
629.5
359.1
1,784.4
955.7
412.2
416.6
-689.7
1,104.2
93.3
650.4
360.4
1,794.0
998.3
404.8
390.9
-714.2
1,138.2
89.2
661.9
387.1
1,852.4
1,020.3
418.1
414.0
-688.1
1,147.1
81.3
694.0
371.8
1,835.2
960.3
450.2
424.7
-1.1
1.6
-5.1
3.3
0.4
0.5
4.5
-1.8
-6.2
3.6
3.1
-4.5
1.8
7.4
3.3
2.2
3.3
5.9
-3.7
0.8
-8.8
4.8
-3.9
-0.9
-5.9
7.7
2.6
BALANZA DE RENTA
Crdito
Intereses
Dbito
Intereses
Inversin Directa
-1,321.5
46.7
30.4
1,368.2
197.5
1,128.6
-1,380.2
59.0
42.6
1,439.3
215.5
1,182.6
-1,447.6
60.7
44.3
1,508.2
266.2
1,200.9
-1,491.6
61.8
45.4
1,553.4
273.1
1,239.2
4.4
26.4
40.3
5.2
9.2
4.8
4.9
2.8
3.9
4.8
23.5
1.5
3.0
1.9
2.6
3.0
2.6
3.2
BALANZA DE TRANSFERENCIAS
d/c Ingreso por Remesas Familiares
3,572.3
3,353.2
3,834.8
3,649.8
4,025.1
3,853.2
4,139.4
4,058.5
7.3
8.8
5.0
5.6
2.8
5.3
144.6
144.6
144.6
141.2
141.2
141.2
148.4
148.4
148.4
160.7
160.7
160.7
1,651.3
1,120.0
-24.1
1,144.1
1,399.9
1,112.8
-90.7
1,203.5
1,397.0
1,195.2
-66.1
1,261.3
1,417.5
1,280.2
-21.1
1,301.4
40.5
20.1
20.4
-9.3
-8.8
-0.6
-35.1
-35.1
0.0
-26.1
-26.1
0.0
Otra Inversin
Activos
Crditos Comerciales
Prstamos
Moneda y Depsitos
Otros Activos
Pasivos
Crditos Comerciales
Prstamos
Moneda y Depsitos
Otros Pasivos
490.8
38.1
12.7
-17.5
53.2
-10.2
452.7
-88.6
547.6
9.8
-16.2
296.4
-90.3
43.3
-1.9
-111.8
-19.9
386.6
25.8
376.3
-20.6
5.1
236.9
-68.8
36.9
-2.6
-88.9
-14.2
305.7
-48.3
362.7
-13.7
5.0
163.3
-100.8
-28.9
-12.8
-50.1
-9.0
264.2
-10.6
271.1
3.7
0.0
107.6
43.3
0.0
0.0
459.3
-459.3
-458.7
292.9
-292.9
-303.0
299.3
-299.3
-310.9
308.0
-308.0
-315.3
BALANCE GLOBAL
V. RESERVAS Y RUBROS RELACIONADOS
Activos de Reservas BCH
p/ Preliminar.
pr/ Proyectado.
43
Anexo 5
CUENTA FINANCIERA DE LA ADMINISTRACIN CENTRAL
(Flujos en millones de Lempiras)
Variaciones Relativas
15/14 16/15 17/16
98,177.4
14.9
3.6
7.4
2014
2015 p/
2016 pr/
INGRESOS TOTALES
76,768.2
88,217.7
91,436.8
INGRESOS CORRIENTES
Ingresos Tributarios
Ingresos No Tributarios
Transferencias Corrientes
73,555.2
66,752.5
6,668.2
134.5
84,111.0
77,673.0
6,392.7
45.3
88,065.8 94,700.0
83,468.8 89,668.9
4,536.9 4,968.6
60.2
62.5
14.4
16.4
-4.1
-66.3
4.7
7.5
-29.0
32.9
7.5
7.4
9.5
3.9
GASTOS CORRIENTES
Gastos de consumo
Remuneraciones
Bienes y Servicios
Intereses netos
Internos
Externos
Transferencias Corrientes
73,504.0 80,592.1
47,294.0 52,205.3
37,138.1 38,440.9
10,155.9 13,764.4
10,204.8 12,122.6
6,498.6
4,159.6
3,706.2 7,963.0
16,005.2 16,264.3
82,252.9
51,313.3
39,801.3
11,512.0
13,902.7
8,770.3
5,132.4
17,036.9
88,063.5
55,448.3
42,038.8
13,409.5
16,069.9
10,111.3
5,958.6
16,545.3
9.6
10.4
3.5
35.5
18.8
-36.0
1.6
2.1
-1.7
3.5
-16.4
14.7
-35.5
4.8
7.1
8.1
5.6
16.5
15.6
15.3
16.1
-2.9
Concepto
AHORRO CORRIENTE
2017 pr/
51.2
3,518.9
5,812.9
6,636.5
65.2
14.2
3,213.0
4,106.7
3,370.9
3,477.4
27.8
-17.9
3.2
21,264.5
8,470.1
12,794.4
0.0
20,775.3
8,129.2
12,646.1
0.0
26,083.7
13,043.4
13,040.3
0.0
27,386.2
13,394.2
13,992.0
0.0
-2.3
-4.0
-1.2
-
25.6
60.5
3.1
-
5.0
2.7
7.3
-
0.0
0.0
0.0
0.0
7.0
6.9
6.6
-18,000.3
-13,149.8
-16,899.8
-17,272.3
-26.9
28.5
2.2
FINANCIAMIENTO
18,000.3
13,149.8
16,899.8
17,272.3
10,414.0
7,586.3
8,581.0
4,568.8
6,510.7
10,389.1
7,708.8
9,563.5
INGRESOS DE CAPITAL
GASTOS DE CAPITAL Y CONCESIN NETA DE PRSTAMOS
Inversin Real
Transferencias de Capital
Concesin Neta de Prstamos
INTERESES RECIBIDOS SOBRE PRSTAMOS EN CONCESIN
44
Anexo 6
CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO
(Flujos en millones de Lempiras)
Concepto
2014
2015 p/
2016 pr/
INGRESOS TOTALES
129,484.1 142,149.0
INGRESOS CORRIENTES
Venta de Bienes y servicios
Intereses y otros ingresos
Transferencias Corrientes
9.7
9.9
-14.6
-
5.7
5.5
19.9
-6.9
7.5
7.6
8.2
2.6
GASTOS CORRIENTES
Gastos de consumo
Remuneraciones
Bienes y Servicios
Intereses netos
Internos
Externos
Transferencias Corrientes
121,235.9
91,583.7
52,618.4
38,965.4
9,572.0
5,818.7
3,753.4
20,080.1
121,139.3
90,441.6
53,214.5
37,227.1
10,374.1
4,212.1
6,162.0
20,323.6
125,122.2
91,411.4
54,587.5
36,823.8
13,320.0
8,067.7
5,252.4
20,390.8
135,976.2
99,944.8
58,598.9
41,345.9
15,586.9
9,506.7
6,080.3
20,444.4
-0.1
-1.2
1.1
-4.5
8.4
-27.6
1.2
3.3
1.1
2.6
-1.1
28.4
-14.8
0.3
8.7
9.3
7.3
12.3
17.0
17.8
15.8
0.3
4,198.6
16,445.2
20,321.7
20,398.9
23.6
0.4
INGRESOS DE CAPITAL
4,049.6
4,564.5
3,869.3
4,310.6
12.7
-15.2
11.4
24,116.5
15,897.4
-315.8
8,940.0
-405.1
25,262.3
16,785.7
292.7
7,639.8
544.2
31,573.1
22,621.1
0.0
8,552.6
399.4
32,474.1
23,151.0
0.0
9,323.7
-0.7
4.8
5.6
-14.5
-
25.0
34.8
11.9
-26.6
2.9
2.3
9.0
-
0.0
0.0
0.0
0.0
168,450.3
0.7
7.0
7.5
-15,868.3
-4,252.6
-7,382.1
-7,764.6
-73.2
73.6
5.2
FINANCIAMIENTO
Financiamiento Externo Neto
Financiamiento Interno Neto
Fuente: Secretara de Finanzas y BCH.
p/ Preliminar.
pr/ Proyeccin.
15,868.3
10,331.8
5,536.5
4,252.6
9,568.5
-5,315.9
7,382.1
8,057.0
-674.9
7,764.6
9,264.9
-1,500.3
149,313.2
Variaciones Relativas
15/14 16/15 17/16
160,685.7
9.8
5.0
7.6
2017 pr/
45
Anexo 7
OFERTA Y DEMANDA GLOBAL
(Variaciones porcentuales)
Concepto
PRECIOS CONSTANTES
OFERTA GLOBAL
Producto Interno Bruto a p.m.
Importacin de Bienes y Servicios
DEMANDA GLOBAL
DEMANDA INTERNA
Gastos de Consumo Final
Sector privado
Sector pblico
Inversin Interna Bruta
Formacin Bruta de Capital Fijo
Sector privado
Sector pblico
DEMANDA EXTERNA
Exportacin de Bienes y Servicios
p/ Preliminar.
pr/ Proyectado.
2014 p/
2015 p/
2016 pr/
2017 pr/
2.4
3.1
1.5
2.4
2.9
2.1
2.7
-1.1
6.8
-1.4
2.9
-27.1
1.6
1.6
4.1
3.6
4.9
4.1
5.5
3.2
3.5
1.6
15.7
9.0
8.2
15.4
1.5
1.5
3.3 a 3.7
3.3 a 3.7
3.3 a 3.7
3.3 a 3.7
3.1 a 3.5
2.1 a 2.5
3.2 a 3.6
-3.7 a -3.3
6.7 a 7.1
8.6 a 9.0
6.2 a 6.6
27.3 a 27.7
3.8 a 4.2
3.8 a 4.2
3.4 a 3.8
3.3 a 3.7
3.4 a 3.8
3.4 a 3.8
2.9 a 3.3
3.1 a 3.5
3.3 a 3.7
1.9 a 2.3
2.2 a 2.6
4.4 a 4.8
4.5 a 4.9
3.3 a 3.7
4.4 a 4.8
4.4 a 4.8
46
Anexo 8
PRODUCTO INTERNO BRUTO POR RAMA DE ACTIVIDAD
(Variaciones porcentuales)
Concepto
PRECIOS CONSTANTES
Agricultura, Ganadera, Caza, Silvicultura y Pesca
Explotacin de Minas y Canteras
Industrias Manufactureras
Electricidad y Distribucin de Agua
Construccin
Comercio, Reparac. de Vehculos Automot., Motoci., Efectos Personales y
Enseres Domsticos
Hoteles y Restaurantes
Transporte y Almacenamiento
Comunicaciones
Intermediacin Financiera
Propiedad de Vivienda
Actividades Inmobiliarias y Empresariales
Administracin Pblica y Defensa; Planes de Seguridad Social de Afiliacin
Obligatoria
Servicios de Enseanza
Servicios Sociales y de Salud
Servicios Comunitarios, Sociales y Personales
Menos: Servicios de Intermediacin Financiera Medidos Indirectamente
Valor Agregado Bruto
Ms: Impuestos netos de subvenciones sobre la produccin y las
importaciones
Producto Interno Bruto a p. m.
p/ Preliminar.
pr/ Proyectado.
2014 p/
2015
2.7
-5.1
1.5
1.3
-8.2
3.3
-3.0
3.0
6.5
2.1
2.0
2.9
3.0 a 3.4
2.1
2.1
5.2
8.3
2.1
2.2
2.5
3.6
4.7
8.5
2.1
3.0
1.3
0.7
0.6 a 1.0
1.5 a 1.9
1.9
1.2
2.2
8.3
2.1
1.4
2.2
2.6
9.1
3.1
1.3 a 1.7
2.0 a 2.4
2.4 a 2.8
8.6 a 9.0
3.4 a 3.8
2.8 a 3.2
2.9 a 3.3
2.5 a 2.9
8.1 a 8.5
3.5 a 3.9
14.9
9.8
3.4 a 3.7
1.9 a 2.3
3.1
3.6
3.3 a 3.7
3.3 a 3.7
p/
2016 pr/
2017 pr/
2.9 a 3.3
47