Proyectos de inversin para empresas en operacin

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Resumen
Introduccin
Proyectos de inversin para empresas nuevas
Proyectos de inversin para empresas en operacin
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Bibliografa

RESUMEN
El objetivo del presente trabajo proporciona indicadores de mercado, tcnicos y financieros a
considerar por los tomadores de decisiones de empresas nuevas o en operacin, que estn
interesados en invertir su dinero en proyectos rentables al servicio de la sociedad y
dispuestos a producir satisfactores y generar empleos.
INTRODUCCIN
Los proyectos de inversin en empresas productivas permiten generar empleos a travs de la
adquisicin de maquinaria, mano de obra y materia prima que ser transformada en la creacin de
nuevos productos o servicios capaces de atender las necesidades de otras empresas o las del
consumidor. Los proyectos de inversin se pueden canalizar a la creacin de nuevas empresas o a
la ampliacin de empresas que se encuentran laborando.
Todo proyecto se espera que sea rentable sin embargo, existen diferencias entre las expectativas que
se esperan para una empresa nueva y para una en operacin. Una empresa nueva necesitar buscar
clientes antes de abrir sus puertas que garanticen la compra de sus productos al ser fabricados. Si
sus productos carecen de demanda no tendr sentido fabricarlos.
. En el caso de una empresa en operacin la demanda, en algunos casos ya existe, y puede
proponerse nuevas inversiones por las siguientes razones:
Su capacidad actual es insuficiente para atender la demanda del mercado.
Necesita lanzar un nuevo producto que le estn demandando sus clientes.
Necesita mejorar la calidad o bajar costos y solo es posible con nueva maquinaria.
Necesita construir edificios, o infraestructura.
Espera entrar a nuevos mercados con el producto actual.
Se interesa en aprovechar sus desperdicios para fabricar nuevos proyectos.
Debe cumplir con las normas ambientales
La empresa se enfrenta a la exigencia del cliente por un mayor volumen, por un producto nuevo, por
menor precio o por innovar el existente. Ante esta situacin la empresa debe responder ampliando o
modificando su capacidad instalada y cumplir con las expectativas del cliente.
Los proyectos de inversin se evidencian en los activos del Balance General cuando se realizan,
moviendo los activos de una cantidad establecida antes del proyecto a una cantidad mayor despus
del mismo.
Toda variacin positiva, cero o negativa inferior a las depreciaciones y amortizaciones de los activos
totales implica una inversin. Se invierte al menos un monto equivalente a la depreciacin y
amortizacin de activos evitando que stos se degraden. El origen de los recursos invertidos puede
proceder de recursos ajenos (pasivos) o recursos propios (capital).
Puede haber inversiones exclusivamente de capital de trabajo, donde su presencia esta representada
por mayores saldos en caja, cuenta de cheques, cuentas por cobrar, inventarios , documentos por
cobrar y algunas cuentas representadas por capital lquido que crece de manera natural por el
incremento en las operaciones y para la solucin de imprevistos.
Sin embargo, cuando estas inversiones estn acompaadas por adquisiciones de activos de largo
plazo como terrenos, equipo de transporte, maquinaria y equipo de oficina, y su objetivo es mover el
volumen de produccin requieren un proceso de planeacin, que garantice su recuperacin con
mrgenes de ganancia aceptables.

Todos los proyectos de inversin deben ser evaluados en funcin de su rentabilidad sin embargo, el
procedimiento es diferente para empresas nuevas y empresas en operacin.
Los proyectos de inversin para empresas nuevas se deben evaluar a travs del valor
presente o la TIR (Tasa interna de Rendimiento) de los flujos de efectivo generados por el
proyecto durante su perodo de vida til.
Las empresas en operacin requieren un procedimiento ms complejo en la medicin de la
rentabilidad de sus inversiones donde incluyan:
o La evaluacin de la actividad de la empresa y su rentabilidad esperada antes de
realizar el proyecto.
o La evaluacin de la actividad de la empresa suponiendo la realizacin del proyecto.
La medicin de la rentabilidad de la inversin marginal que se obtiene restando las evaluaciones
anteriores entre s (Hernndez H. A., Hernndez V. A., 1998)
1

PROYECTOS DE INVERSIN PARA EMPRESAS NUEVAS :

La evaluacin de proyectos para empresas nuevas debe iniciarse con el estudio de mercado que
nos permita determinar el producto que se va a vender, la marca, el empaque, la etiqueta, el diseo
del producto, color, calidad, garanta, responsabilidad legal, etiquetas de advertencia y servicios
postventa. (Stanton, J.W. Etzel, J. M., Walter, J: B;,1996). Quienes son los clientes potenciales con
necesidades y capacidad econmica para adquirir nuestro producto, y las caractersticas de la
elasticidad de la demanda para evaluar la respuesta del consumidor ante cambios en los precios.
(Ferguson, C.E., 1971).
Se debern identificar las empresas que atienden actualmente las necesidades de mis potenciales
clientes. El precio al que ofrecen su producto sobre el que establecer mis estrategias con servicios o
productos estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M. 2000). Los canales de distribucin necesarios
para distribuir el producto desde, mayoristas, distribuidores., detallistas, venta directa de casa en
casa, etc. La participacin en el mercado determinando el volumen de ventas que se realiza en el
mercado por las empresas que ofrecen su producto actualmente, las ventas y participacin que se
puede alcanzar con nuestro producto. Por ltimo, el volumen de ventas calculado a partir de la
demanda insatisfecha y la elasticidad de la demanda que puedo ofrecer y el sacrificio necesario en el
precio para ingresar en el mercado.
El estudio tcnico es el segundo estudio que debo realizar para determinar si el producto que
quiero vender se puede fabricar cumpliendo con las expectativas del cliente en precio y calidad, si
tendremos la posibilidad de llevarlo al consumidor a precios competitivos y en la cantidad
requerida. Para fabricarlo necesitamos saber lo siguiente: la inversin en maquinaria, edificio,
equipo de transporte, mobiliario, servicios. La disponibilidad de materia prima en las cantidades
requeridas y con oportunidad de entrega. Materiales auxiliares y servicios que hagan posible el
proceso de produccin La mano de obra necesaria para fabricar el producto, el tipo de proceso
que se utilizar, (dependiendo del volumen de produccin y su estandarizacin), el proceso de
manufactura del producto, distribucin de instalaciones para producirlo con mayor eficiencia,
diseo del producto, manejo de inventarios, localizacin de instalaciones y control de calidad
(Chase, R., Jacobs, R., Aquilano N.(2005),
El Estudio financiero tiene como objeto medir el valor del dinero en el tiempo. Si se invierte un peso
hoy debemos tener en el futuro una cantidad suficiente para adquirir una cantidad mayor de bienes a
los que adquirimos hoy por ese dinero. Esto implica recuperar la prdida del poder adquisitivo de
ese peso en el tiempo ms la ganancia en funcin del riesgo para poder recuperarlo. En ausencia de
ganancias, el proyecto debe desecharse, ya que carece de sentido el riesgo y el trabajo del
empresario si no hay beneficios que hagan crecer el capital invertido. Determinar la rentabilidad de un
proyecto nuevo requiere calcular la inversin que se realizar al inicio. Esta inversin comprende los
activos fijos adquiridos para la nueva empresa: maquinaria, terrenos, edificios, mobiliario, equipo de
transporte, ms el capital de trabajo necesario para que la empresa funcione al menos dos meses
con recursos propios. A partir de esta fecha se espera que la venta de mercanca restablezca la
disponibilidad de efectivo para continuar las operaciones (Grabinsky, S. 1992).
Con el volumen de ventas que se espera alcanzar se debern determinar los ingresos anuales por las
ventas del producto, los costos de materia prima, mano de obra, gastos indirectos de fabricacin y
gastos de operacin para toda la vida til del proyecto. Al total de ingresos anuales se debern
1

Perea Q. J. Que hacer para iniciar un Negocio.

descontar los costos de materia prima, mano de obra, gastos indirectos de fabricacin, gastos de
operacin, impuestos y participacin de los trabajadores en las utilidades. El resultado sern las
utilidades anuales del ejercicio. En virtud de que las depreciaciones y amortizaciones de activos no
son desembolsadas en el momento que se aplican a costos y gastos anuales y slo aparecen para
fines fiscales, debern ser sumadas nuevamente a la utilidad del ejercicio para obtener los flujos de
efectivo del proyecto durante su vida til. Enfrentar la sumatoria de los flujos de efectivo descontados
a una tasa de rentabilidad mnima esperada con la inversin inicial permitir determinar si la inversin
es o no rentable, suficiente en las decisiones de inversin.
El Estudio legal es de relevante importancia ya que descuidarlo puede traer fuertes dolores de
cabeza a la administracin poniendo en peligro el futuro de la naciente empresa. Este estudio
contempla las obligaciones que debe cumplir la empresa nueva o en operacin, como obtener el
registro federal de contribuyentes, autorizacin de operaciones por la Secretara de Estado que
regule las actividades de nuestra empresa, cumplir con los derechos de los trabajadores para evitar
sanciones innecesarias, contar con normas de seguridad para evitar accidentes de trabajo y pagar
oportunamente las obligaciones fiscales.
Finalmente ser necesario realizar estudios administrativos que faciliten la organizacin y operacin
de la empresa delegando responsabilidades que agilicen sus funciones y actividades orientadas al
logro de objetivos(Hernndez H. A., Hernndez V. A., 1998)
PROYECTOS DE INVERSIN PARA EMPRESAS EN OPERACIN
Las empresas en operacin realizarn proyectos de inversin principalmente por alguna de las
siguientes razones:
Su capacidad actual es insuficiente para atender la demanda del mercado.
Necesitan lanzar un nuevo producto que le estn demandando sus clientes.
Necesitan mejorar la calidad de sus productos o bajar costos y solo es posible con nueva
maquinaria.
Necesitan construir edificios, o infraestructura para ampliar instalaciones y mejorar el
servicio.
Esperan entrar a nuevos mercados con el producto actual.
Reponer activos obsoletos.
Aprovechar desperdicios en nuevos proyectos.
Cumplir con las normas ambientales.
Ya sea que la inversin se realice con recursos propios (de capital) o ajenos (pasivos), la evidencia
de tales inversiones ser manifiesta en el balance general de la empresa.
El balance general de empresas que no invierten refleja un deterioro progresivo de los activos fijos
como consecuencia de las depreciaciones, sin embargo, esto no es malo si se mantiene el ritmo de
ventas y el margen de ganancias por peso invertido en capital. El incremento del activo circulante solo
es sano si contribuye a incrementar la rentabilidad del capital con un aumento considerable en
ventas. Su origen es un incremento en cuentas por cobrar manteniendo dinero en la calle con altos
costos financieros para la empresa. En el mismo caso, un incremento en inventarios traer como
resultado un descenso en la rotacin de mercancas y el impacto correspondiente en la rentabilidad
del capital.
La adquisicin de activos generalmente requerir estudios previos, sin embargo el tiempo para tomar
las decisiones depender de las condiciones del mercado:
Si la empresa cuenta con liquidez o fuentes accesibles de financiamiento y la oportunidad de ventas
potenciales est a la vista, el tiempo para decidir que hacer ser corto, ya que las oportunidades de
aprovechar espacios en el mercado no son muchas y las decisiones se deben tomar de inmediato.
Cuando las empresas tienen problemas para abrir espacios en el mercado y crecer deben arriesgar
inversiones que les faciliten acceso a opciones con altas probabilidades de ser rentables en el futuro,
en tales casos los tomadores de decisiones debern pensar detenidamente las estrategias a seguir
para minimizar el riesgo de su dinero.
Se deber considerar tambin el tiempo necesario para realizar las inversiones y evaluar las
expectativas para el futuro, ya que la demanda puede ser temporal y la inversin muy alta y lenta
para realizarla como en la construccin de hoteles tursticos, o inversiones caras realizables en corto
plazo pero difciles de recuperar por la inestabilidad de la demanda con en el caso del transporte de
pasajeros y carga en general.

ESTUDIO DE MERCADO
Las empresas en operacin para tomar decisiones de ampliacin de mercados debern garantizar
que el producto marginal que van a producir se venda. No es lo mismo vender diez mil unidades que
vender veinte mil, es necesario decidir a quien vender, en donde vender, a como vender y con
quienes vender, adems, asegurar que las diez mil unidades adicionales se vendern, de lo contrario
la ampliacin ser un fracaso o un elefante blanco que generar una carga impresionante en costos
para los productos en operacin que la empresa vende actualmente.
Se deber dedicar tiempo para investigar las posibilidades de xito con los nuevos productos y
garantizar las ventas antes de aceptar nuevos proyectos. Es conveniente ser arriesgados cuando las
probabilidades estn a favor o existen altas probabilidades de xito. En caso contrario y sin un
anlisis previo, sera imprudente realizar inversiones con altas probabilidades de fracaso(Mintzberg,
M. (2000)..
Si se pretende incrementar las ventas del producto en el mercado actual la empresa ya conoce a
la competencia, el precio del producto, la calidad, facilidades de pago, solvencia econmica de sus
competidores, oportunidad de entrega, imagen, servicio posventa, clientes potenciales con capacidad
de compra, elasticidad de la demanda y lealtad de los clientes a las marcas. No obstante que este
mercado es el mas seguro, es el que ofrece menos probabilidades de crecer con el mismo producto,
ya que al ser atendido por nuestra empresa y las de la competencia las ventajas competitivas que
ofrece son marginales (vase figura No. 1)
Si se pretende ingresar a mercados nuevos ser importante destacar si son nacionales o extranjeros,
cuales son las probabilidades de xito sobre todo en el diferencial de precios de venta y costos de
colocacin del producto en el mercado seleccionado. .
Evidentemente un mercado nuevo con productos que ya producimos y vendemos en otros
mercados
puede ser atractivo si representa expansin en ventas para nuevos clientes y
competidores (Martnez V. F., 1990).
Figura No. 1
RIESGO E INCERTIDUMBRE EN PRODUCTOS Y
MERCADOSACTUALES Y NUEVOS

Identificar las empresas que atienden actualmente las necesidades de mis potenciales clientes. El
precio al que ofrecen su producto sobre el que establecer mis estrategias con servicios o productos
estandarizados o diferenciados. (Amat, J.M. 2000). Los canales de distribucin necesarios para
distribuir el producto desde, mayoristas, distribuidores., detallistas, venta directa de casa en casa, etc.
La participacin en el mercado que se puede alcanzar determinando el volumen de ventas de la
competencia que ofrece su producto actualmente.
Por ltimo, se deber identificar el volumen de ventas calculado a partir de la demanda insatisfecha y
la elasticidad de la demanda que podemos ofrecer, considerando el sacrificio necesario en el precio
para ingresar en el mercado.

Trabajar el producto que ya est colocado en el mercado genera incertidumbre, sin embargo, el
riesgo de prdidas es limitado, en tanto que el lanzamiento de un producto nuevo ya sea en un
mercado actual o nuevo representa alto riesgo. La inversin, el diseo, fabricacin del producto,
publicidad y mercadeo, representar nuevos desembolsos que exigirn soporte financiero para
penetrar y sostener el producto en el mercado..
Entre las pocas ventajas que se pueden lograr es fabricar un producto nuevo con la tecnologa actual
ahorrndose parte de la inversin en instalaciones y maquinaria, sin embargo, los gastos de
colocacin del producto en el mercado, los de marketing y capacitacin de personal en la nueva lnea
del producto sern gastos que se deban presupuestar.
ESTUDIO TCNICO
Las nuevas inversiones representan crecimiento y planeacin por lo que ser necesario formar un
centro de responsabilidad de inversin que se ocupe de planear los pasos desde la planeacin de la
inversin, la organizacin de los responsables encargados de tomar decisiones, la ejecucin de los
programas y los mecanismos de evaluacin y control del proceso de inversin.(Amat, J.M.,2000).
En la ampliacin de instalaciones o creacin de nuevas plantas, adquisicin de maquinaria, materia
prima, materiales auxiliares, productos, contratacin y capacitacin de personal se deber establecer
la definicin de los siguientes aspectos:
El alcance del proyecto que defina lo que incluye y no incluye el proyecto (Gaither N., Frazier G.,
2000)
Programar el tiempo para la realizacin del proyecto con grficos de Gantt, ruta crtica, PERT,
diagramas de redes y eventos.
El Costo presupuestado para el proyecto
El compromiso de calidad que establezca los estndares relevantes a cumplir y la forma de
satisfacerlos (Roy, K. R., 2001),
Los Recursos Humanos. Integrados de los colaboradores internos y externos en la realizacin del
proyecto
La fluidez de la comunicacin con informes permanentes sobre el avance y seguimiento
presupuestal.
Evaluar los riesgos, amenazas y oportunidades que ofrece el proyecto mediante probabilidades
aplicadas a escenarios.
Crear estrategias de contratacin, cotizaciones, concursos y contratos de abastecimiento de
materiales minimizando costos con mtodos como MRP, inventarios JIT que permitan abatir
costos de inventarios y procesos (Velsquez M., 2000).
Lograr la Integracin del trabajo en equipo de todas las reas involucradas.
Establecer normas de calidad utilizando el mtodo PHVA e ISO 9001:2000.
ESTUDIO FINANCIERO
A diferencia de los proyectos nuevos que generan flujos de efectivo nicos sobre los cuales se puede
medir la rentabilidad de la inversin, los proyectos en operacin requieren una forma diferente de
medicin.
Primero: Se calculan los flujos de efectivo de la empresa durante el tiempo que dure en operacin el
proyecto marginal antes de que este se realice en la forma como aparece en el cuadro No. 1.
CUADRO NO. 1
FLUJO DE EFECTIVO ESPERADO POR LA EMPRESA SIN EL PROYECTO
Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
Ventas (+)
V1
V2
V3
V4
V5
V6
V7
Costos
Materia prima (-)
Mano de obra (-)
Gastos de
fabricacin sin
depreciaciones (-)
Depreciacin (-)
Gastos de operacin
Gastos de venta y

8
V8

M1
O1
F1

M2
O2
F2

M3
O3
F3

M4
O4
F4

M5
O5
F5

M6
O6
F6

M7
O7
F7

M8
O8
F8

D1

D2

D3

D4

D5

D6

D7

D8

VA

VA

VA

VA

VA

VA

VA

VA

administracin (-)
Intereses (-)
Utilidad antes de
impuestos (=)
Impuestos (-)
Utilidad despus de
impuestos (=)
Depreciaciones(+)
Inversin en activos
fijos (-)
Inversin en capital
de trabajo (-)
Pasivos de corto y
largo plazo(+)
Amortizacin de
deuda(-)
Valor de desecho(+)

AF0

Flujo de Caja (=)

FE0

I1
UA

I2
UA

I3
UA

I4
UA

I5
UA

I6
UA

I7
UA

I8
UA

T1
UD

T2
UD

T3
UD

T4
UD

T5
UD

T6
UD

T7
UD

T8
UD

D1

D2

D3

D4

D5

D6

D7

D8

AP

AP

AP

AP

AP

AP

AP

AP

KT0
P0

VD
1

FE1

FE2

FE3

FE4

FE5

FE6

FE7

FE8

Se deber considerar, dependiendo de la vida til del proyecto marginal, calcular los flujos de efectivo
por el nmero de aos que se espera rinda en operacin. En el ejemplo se manejan 8. Un perodo
razonable puede ser el que se fija en la ley del ISR para cada tipo de activos.
A diferencia de un estado de resultados normal, el flujo de efectivo adiciona al final del mismo las
siguientes cuentas:
La depreciacin de activos. El importe de esta cuenta se resta de las ventas como gasto, sin embargo
no representa un desembolso, por lo tanto se vuelve a sumar a las utilidades despus de impuestos.
Al inicio del proceso de evaluacin como ao cero (0) y despus de utilidades se descuenta el total
del activo de la empresa como inversin realizada para su operacin.
Como el desembolso de activos no es total, por la presencia de pasivos no pagados, estos ltimos se
sumarn a los flujos de la empresa.
El pago a futuro de las deudas contradas como pasivos (amortizacin de deudas) se descontar en
los aos siguientes segn corresponda.
Por ltimo, y para completar los flujos de efectivo se debe sumar para el ltimo ao, el valor de
rescate o de desecho de los activos que han llegado al final de su vida til.
Segundo: Se calculan los flujos de efectivo de la empresa incluido el proyecto de inversin marginal
por el tiempo de vida til del proyecto marginal.
No es posible manejar flujos de efectivo de un proyecto marginal en forma aislada, ya que se espera
que contribuya al resto de actividades de la empresa y a la vez se sirva de las economas externas de
la empresa.
Tal es el caso de proyectos marginales para aprovechar desperdicios tiles como materia prima en
otros procesos, que en condiciones normales representa un costo desaparecerlos, sin embargo
pueden ser otra fuente de ingresos si se tratan adecuadamente.
Las cuentas del cuadro No. 2 son similares a las del cuadro No. 1, sin embargo, las cantidades
incluyen lo que se espera ocurra con la inversin marginal y los beneficios generados por la misma.
CUADRO NO. 2
FLUJO DE EFECTIVO ESPERADO POR LA EMPRESA CON EL PROYECTO
Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
Ventas (+)
Va1
Va2
Va3
Va4
Va5
Va6
Va7

8
Va8

Costos
Materia prima (-)

Ma

Ma

Mano de obra (-)

Oa

Oa

Oa

Oa

Oa

Oa

Oa

Oa

Gastos de

Fa1

Fa2

Fa3

Fa4

Fa5

Fa6

Fa7

Fa8

Ma

Ma

Ma

Ma

Ma

Ma

fabricacin sin
depreciaciones (-)
Depreciacin (-)
Gastos de operacin
Gastos de venta y
administracin (-)
Intereses (-)
Utilidad antes de
impuestos (=)
Impuestos (-)
Utilidad despus de
impuestos (=)
Depreciaciones(+)
Inversin en activos
fijos (-)
Inversin en capital
de trabajo (-)
Pasivos de corto y
largo plazo(+)
Amortizacin de
deuda(-)
Valor de desecho(+)

Da1

Da2

Da3

Da4

Da5

Da6

Da7

Da8

VA
a1
I1
UA
a1
Ta1
UD
a1
D1

VA
a2
I2
UA
a2
Ta2
UD
a2
D2

VA
a3
I3
UA
a3
Ta3
UD
a3
D3

VA
a4
I4
UA
a4
Ta4
UD
a4
D4

VA
a5
I5
UA
a5
Ta5
UD
a5
D5

VA
a6
I6
UA
a6
Ta6
UD
a6
D6

VA
a7
I7
UA
a7
Ta7
UD
a7
D7

VA
a8
I8
UA
a8
Ta8
UD
a8
D8

AP
a1

AP
a2

AP
a3

AP
a4

AP
a5

AP
a6

AP
a7

AP
a8
VD

FE
a1

FE
a2

FE
a3

FE
a4

FE
a5

FE
a6

FE
a7

FE
a8

AF
a0
KT
a0
Pa0

Flujo de Caja (=)

FE
a0

Tercero: Se restan los flujos de efectivo calculados con el proyecto a los flujos de efectivo calculados
sin el proyecto. El resultado sern los flujos de efectivo marginales generados nicamente por la
inversin adicional a la empresa como los que aparecen en el cuadro No. 3.
Valor del Dinero en el tiempo
Para evaluar si un proyecto es rentable es necesario considerar que no es lo mismo desembolsar
un peso hoy que uno la prxima semana, el prximo mes o el prximo ao. Existen factores como
la inflacin que deteriora el poder de compra o el simple hecho de estar dispuesto a posponer el
gasto presente por un gasto futuro que me genere la misma o mayor satisfaccin.
Considerar la respuesta del consumidor a variables cualitativas puede generar mltiples
respuestas, sin embargo podemos estar de acuerdo en que posponer el consumo tiene un precio
y es el caso de toda inversin, no disfrutar hoy de nuestro dinero tiene un precio, que puede estar
representado por una tasa de rentabilidad esperada como la tasa interna de rendimiento, o en su
defecto, una tasa mnima esperada que me puede indicar si vale la pena realizar o no el proyecto.
CUADRO NO. 3
FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA INVERSIN MARGINAL
Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
Ventas (+)
V1
V2
V3
V4
V5
V6
V7

8
V8

Costos
Materia prima (-)

Mano de obra (-)

Gastos de
fabricacin sin
depreciaciones (-)
Depreciacin (-)

F1

F2

F3

F4

F5

F6

F7

F8

Gastos de operacin

Gastos de venta y
administracin (-)
Intereses (-)
Utilidad antes de
impuestos (=)
Impuestos (-)
Utilidad despus de
impuestos (=)
Depreciaciones(+)
Inversin en activos
fijos (-)
Inversin en capital
de trabajo (-)
Financiamiento del
proyecto (+)
Amortizacin
financiamiento (-)
Valor de desecho(+)

V
A1
I1
U
A1
T1
U
D1
D

V
A2
I2
U
A2
T2
U
D2
D

V
A3
I3
U
A3
T3
U
D3
D

V
A4
I4
U
A4
T4
U
D4
D

V
A5
I5
U
A5
T5
U
D5
D

V
A6
I6
U
A6
T6
U
D6
D

V
A7
I7
U
A7
T7
U
D7
D

V
A8
I8
U
A8
T8
U
D8
D

A
P1

A
P2

A
P3

A
P4

A
P5

A
P6

A
P7

F
E6

F
E7

A
P8
V
D1
F
E8

A
F0
K
T0
P0

F
F
F
F
F
F
E0
E1
E2
E3
E4
E5
Fuente: Informacin generada por la diferencia entre los cuadros 1 y 2
Flujo de Caja (=)

Despus de aplicar una tasa de descuento mnima esperada (r) a los flujos de efectivo marginales
calculados en el cuadro No. 3 y sumados como se indica en la formula del VPN que aparece a
continuacin, se podr tomar la decisin de invertir o cancelar el proyecto. (Schroeder, R.G,
1992).

VPN

N
1

Fei
1 r

BIBLIOGRAFA
Chamoun Y.(2002), Administracin Profesional de Proyectos La Gua, Editorial McGraw Hill,
Mxico.
Chase, R., Jacobs, R. , Aquilano N.,Administracin de la Produccin y Operaciones para una
Ventaja Competitiva, 10 Edicin, Editorial McGraw Hill, Mxico.
Ferguson, C.E., (1971), Teora Macroeconmica, Fondo de Cultura Econmica, Mxico.
Perea J. (Noviembre 2006), Que hacer para iniciar un negocio, Gestiopolis.
Gaither N., Grazier G., (2000),Administracin de Produccin y Operaciones, Cuarta Edicin,
Thompson Editores, Mxico. .
Mintzberg, (1988), Generis Strategies Toward a Comprehensive Framework Advances in
Strategic Management, Vo. 5 JAI ,press, Greenwich, CT,
Roy, K. R. (2001), Design of Experiments Using The Taguchi Approach, 16 Steps to Product and
Process Improvement , 1a Edicin, John Wiley & Sons, Inc., United States of Amrica.
Schroeder, G. R., (1992), Administracin de Operaciones. Toma de decisiones en la funcin de
operaciones, 3 edicin, Editorial McGraw Hill, Mxico.
Stanton, J. W., Etzel, J. M., Walter, J:B:;,(1996), Fundamentos de Marketing, 10a Edicin,
McGraw Hill,Mxico.
Vaca U. G. (2002) Evaluacin de Proyectos, McGraw Hill, Mxico.
Velsquez M. (2000), Administracin de los Sistemas de Produccin, Editorial Limusa, Mxico.
Grabinsky, S. (1992), La Empresa Familiar, Guia para crecer, Competir y Sobrevivir, 2a Edicin,
Nacional Financiera, Mxico.
Hernndez, H: A. y Hernndez V. A., (1998), Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin,
2 edicin, Editorial ECAFSA, Mxico.
Martnez V. F., (1990), Planeacin Estratgica Creativa, 1a. Edicin. Editorial Pac, Mxico.