DP IASDLP

NOTA DE PRENSA
Lunes 6 de junio de 2016.-

Banco Central present Informe de Poltica Monetaria

(IPoM) de junio de 2016
En el Informe de Poltica Monetaria (IPoM) de junio el Banco Central de Chile estim un
crecimiento de entre 1,25 y 2,0% para el ao 2016 y de entre 2 y 3% para el ao
2017, con una inflacin que entrar en el rango de tolerancia en el tercer trimestre de
este ao para descender a valores en torno 3% en la primera mitad de 2017.
Este informe fue presentado hoy junto con el Informe de Estabilidad Financiera (IEF)
ante la Comisin de Hacienda del Senado reunida en Santiago por el Presidente del
Banco, Rodrigo Vergara, junto al Vicepresidente Sebastin Claro; los Consejeros
Joaqun Vial, Pablo Garca y Mario Marcel y los gerentes de divisin Estudios, Alberto
Naudon, y Poltica Financiera, Claudio Raddatz.
Respecto de la actividad, el IPoM seala que el panorama de crecimiento no cambia en
lo sustancial y que se espera que la economa contine creciendo por debajo de su
potencial por algunos trimestres ms, afectada especialmente por el desempeo de los
sectores ms ligados a la inversin.
El proceso de normalizacin ser lento, dice el Informe y seala que las proyecciones
para este ao y el prximo suponen que la economa retomar un crecimiento ms
cercano a su potencial a fines del horizonte de proyeccin.
Aade que el mayor crecimiento previsto se sustenta en que la economa se encuentra
balanceada desde el punto de vista macroeconmico y que los niveles de confianza
empresarial y de hogares volvern lentamente a un terreno neutral.
Se suma a ello dice- que los socios comerciales de Chile mantendrn tasas de
crecimiento cercanas a las del 2015, que las condiciones financieras internacionales, si
bien ms estrechas que en los ltimos aos seguirn siendo favorables y que los
trminos de intercambio se estabilizarn en el 2017.
En el IPoM, el Consejo del Banco Central expresa preocupacin por la evolucin de la
inversin, especialmente por el bajo dinamismo de su componente minero.
Para este ao, diversos indicadores, entre los que destaca el catastro de la CBC
(Corporacin de Bienes de Capital), los niveles de las importaciones de bienes de
capital y la confianza empresarial, indican una cada adicional de la inversin, sostiene
el documento.
Agrega que se suma que el sector habitacional y la inversin pblica tendrn un
desempeo acotado.
Hacia el 2017, la inversin no minera retomar una expansin coherente con la
recuperacin del ritmo de crecimiento de la economa, seala.

Inflacin
Respecto de la inflacin, el IPoM de junio dice que la proyeccin considera como
supuesto de trabajo que el tipo de cambio real (TCR) fluctuar en torno a sus valores
actuales durante el horizonte de proyeccin.
Aade que la convergencia de la inflacin a la meta se relaciona con brechas de
actividad que continuarn amplindose en lo venidero y con un mercado laboral que
seguir ajustndose durante el ao, lo que debera contribuir, especialmente, a una
reduccin adicional aunque moderada- de la inflacin de servicios.
Desempleo
De acuerdo al Informe, se espera que el mercado laboral contine ajustndose en los
prximos trimestres.
En lo ms reciente, el crecimiento anual del empleo asalariado disminuy de manera
significativa, situndose en 0,5% en el ltimo trimestre mvil. La tasa de desempleo
nacional se ha ajustado de manera ms gradual, gracias al aumento del empleo por
cuenta propia, con lo que sigue baja en trminos histricos. Esto, junto con salarios
reales que han reducido su expansin anual en el ltimo ao, implican un menor
crecimiento de la masa salarial, lo que, unido a expectativas de hogares que siguen
bajas, es coherente con un crecimiento lento del consumo, agrega.
TPM
En este Informe, se considera como supuesto de trabajo para la Tasa de Poltica
Monetaria (TPM) una trayectoria similar a la que se deduce de los precios de los activos
financieros disponibles al cierre estadstico de este IPoM.

Esto implica que la poltica monetaria continuar normalizndose dentro del horizonte
de proyeccin, en lnea con la evolucin prevista para la economa en dicho horizonte,
pero a una velocidad algo ms pausada que la considerada en marzo, dice.
Crecimiento mundial y materias primas
Sostiene que los mercados financieros internacionales han estado marcados por dos
fenmenos: uno es el proceso de normalizacin de la poltica monetaria en Estados
Unidos y otro, el esfuerzo de autoridades chinas por cumplir con sus objetivos de
crecimiento y estabilidad financiera.
El crecimiento proyectado para el mundo y los socios comerciales que entrega este
IPoM es parecido al de marzo: 3,2% para el 2016 y 3,0% para el 2017. La proyeccin
para el precio del petrleo en el 2016 y 2017 se eleva a US$45 y 52 el barril para el
promedio Brent-WTI, respecto de los US$41 y 46 considerados en marzo.
Escenarios de riesgo
En este IPoM, el Consejo estima que el balance de riesgos est equilibrado tanto para la
inflacin como para la actividad.
Respecto de los riesgos en mbito internacional, el Informe seala que son muy
similares a los analizados en marzo. Principalmente, la trayectoria que decida tomar la
Reserva Federal de Estados Unidos para continuar su proceso de normalizacin de la
poltica monetaria y la situacin de China, por sus efectos sobre el crecimiento mundial
y porque puede provocar nuevos episodios de volatilidad financiera.
Desde Amrica Latina, los riesgos aluden a ajustes importantes que an restan en
varios pases.

Otros episodios que pueden generar riesgos en el panorama externo son el referndum
en el Reino Unido para definir su permanencia en la Unin Europea y la realizacin de
varios procesos electorales en el mundo cuyos resultados podran provocar un viraje
hacia polticas ms proteccionistas.
En lo interno, la inflacin contina siendo un riesgo relevante y su evolucin sigue muy
ligada a la del tipo de cambio, por lo que los riesgos en el plano externo tienen alta
relevancia para su evolucin.
De acuerdo al IPoM, en la actividad, persisten los riesgos delineados en trimestres
anteriores. Un escenario en que el mercado laboral se deteriore con ms fuerza o la
economa mundial adquiera una configuracin ms adversa podra derivar en un
crecimiento de la economa menor al previsto. Pero en la medida en que el mercado
laboral muestre menores ajustes y/o se mantenga una relativa calma en el mbito
externo, es posible que el desempeo de la actividad sea ms favorable que lo previsto,
lo que se podra expresar en un mayor crecimiento del consumo y/o en un desempeo
ms favorable de la inversin.
Principales proyecciones del escenario base
2015 2016(f)
2017(f)
Crecimiento (%)
2,1 1,25-2,00 2,0-3,0
Demanda interna (%)
1,8
1,0
2,4
- Formacin Bruta de Capital Fijo (%) -1,5
-2,4
0,9
- Consumo total (%)
2,2
2,1
2,4
Exportaciones de bienes y servicios
-1,9
1,3
2,1
Importaciones de bienes y servicios
-2,8
-1,6
2,2
Cuenta corriente (% del PIB)
-2,1
-2,2
-2,1

Precio del Cobre BML (US$cent/libra)

Precio del petrleo WTI (US$/barril)
Precio del petrleo Brent (US$/barril)

2015

2016 (f)

2017 (f)

249
49
52

215
45
45

225
51
52

Inflacin IPC promedio (%)

Inflacin IPC diciembre (%)
Inflacin IPC en torno a 2 aos (%) (1)
Inflacin IPCSAE promedio (%)
Inflacin IPCSAE diciembre (%)
Inflacin IPCSAE en torno a 2 aos (%) (1)
(f) Proyeccin.
(1) Corresponde a la inflacin proyectada para el

2015
4,3
4,4
4,7
4,7

2016 (f) 2017 (f)

4,0
3,2
3,6
3,0
3,0
4,3
3,1
3,6
2,9
2,8

segundo trimestre del 2018.

La presente versin del IPoM incluye los siguientes recuadros:

Flujos laborales, evidencia para Chile
Tasa de desempleo y probabilidades de transicin
Evidencia de la curva de Phillips para Chile
_______________________________________________________
Mayores antecedentes, contactarse con la Gerencia Asesora de Comunicaciones del
Banco Central de Chile a los telfonos (56-2) 2670 2438 - 2670 2274 o escribir al
correo electrnico comunicaciones@bcentral.cl.