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Modelo de Desarrollo Vasco

ENDEUDAMIENTO PRIVADO II
Working Paper 11 de junio de 2016
 Modelo de Desarrollo Vasco
ENDEUDAMIENTO
PRIVADO II

1. Los datos que reflejan la evolución comparada del

endeudamiento privado en el País Vasco durante la crisis
son de una importancia esencial para el enfoque de
nuestras políticas económicas.

2. Sin embargo, de particular interés puede ser también

comparar estos datos con la situación antes de la última
burbuja financiera que provocó el estallido de la crisis.
Vamos a utilizar para ello la referencia del año 2.000,
utilizándola para completar el cuadro ya elaborado sobre
evolución del crédito al sector privado durante la crisis
financiera.

3. Como vamos a ver, el dato es revelador, tanto en su

comparación con el momento de estallido de la crisis
como con la situación actual. A su vez, nos revela
también una situación sensiblemente similar entre los
distintos territorios, con una homogeneidad claramente
rota, fundamentalmente, por el desproporcionado sobre-
endeudamiento de la economía española en el período
anterior a la crisis.

4. Veamos los datos, que recogemos después en un gráfico:

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (OSR) S/PIB

(PIB / base 2008 en 2011-2015 y base 2000 en 2007). Millones EUR

EUROZONA
CA EUSKADI NAVARRA ESPAÑA
(miles millones EUR)

CRÉDITO CRÉDITO CRÉDITO

CRÉDITO
AL
PIB
CRÉDITO AL
PIB
CRÉDITO AL
PIB
CREDITO AL SECTOR PIB
CREDITO /
SECTOR / PIB SECTOR / PIB SECTOR / PIB PIB
PRIVADO
PRIVADO PRIVADO PRIVADO
2000 34.262 40.711 84% 7.784 11.157 70% 559.407 646.250 87% 6.099,82 7.032,73 87%
2007 80.867 65.152 124% 22.528 17.732 127% 1.691.933 1.053.537 161% 10.458,69 9.033,0 124%
2011 82.045 65.176 126% 22.928 18.221 126% 1.715.037 1.070.413 160% 11.442,87 9.416,2 135%
2012 75.062 63.727 117% 20.207 17.543 115% 1.536.944 1.042.872 147% 11.263,08 9.833,8 127%
2013 68.375 62.517 109% 18.589 17.454 107% 1.392.384 1.031.272 135% 10.929,54 9.931,8 121%
2014 63.169 63.394 100% 16.678 17.623 95% 1.328.193 1.041.160 128% 10.921,30 10.106,4 118%
2015 63.400 65,923 96% 15.631 18.246 86% 1.274.652 1.081.190 118% 10.989,64 10.400,2 106%
Fuente: INE / Banco de España / BCE / EUROSTAT / EKAI Center

2
 CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (OSR) S/PIB
2000 2007 2011 2012 2013 2014 2015

180%

161% 160%
160%

147%

140% 135% 135%

127% 126% 127% 128%
126%124% 124%
121%
117% 118% 118%
120% 115%
109% 107% 106%
100%
100% 96% 95%

84% 86% 87% 87%

80%
70%

60%
CAPV NAVARRA EUROZONA ESPAÑA

Fuente: INE / Banco de España / BCE / EUROSTAT / EKAI Center

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5. Como decimos, un primer dato de interés es que el

nivel de endeudamiento privado era similar en los
cuatro ámbitos territoriales analizados, oscilando
entre un 70% s/ PIB en Navarra y un 87% tanto en
España como en la media de la Unión Europea.

6. Durante los años de sobre-endeudamiento Navarra

perdió esta ventaja comparativa, de forma que en
el año 2007 se sitúa en un 127%, ligeramente por
encima tanto de la CA Euskadi (124%) como de la
media europea (124%). De esta homogeneidad se
descoloca la media española, que en este mismo
año 2007 se situaba en un 161% s/ PIB.

7. Tras la primera fase expansionista de las políticas

anti crisis, el comienzo de las políticas de ajuste
tuvo también como consecuencia la reducción
acelerada del endeudamiento privado a partir de
2011. Lógicamente, esta reducción ha sido más
fuerte en los territorios más endeudados, como es
el caso español. Esta es la razón de que, entre 2007
y 2015, el crédito al sector privado en España se
haya reducido de un 161% s/ PIB a un 118%. Pero, si
no al mismo ritmo, el desapalancamiento también
ha sido muy importante en otros territorios que -
estando o no especialmente sobre-endeudados-
han sido también sometidos a fuertes políticas de
ajuste o austeridad, como ha sucedido con Navarra
y con la CA Euskadi. El endeudamiento se ha
reducido en 30 puntos porcentuales en la CA
Euskadi y en 40 puntos en Navarra.
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8. Como resultado de este proceso, vemos que tanto

la CA Euskadi como Navarra se encuentran ya cerca
de los niveles de endeudamiento anteriores a la
burbuja financiera de la década anterior. Navarra,
en concreto, se encuentra ya en los niveles de
crédito s/ PIB existentes en España y en la Unión
Europea en el período anterior a la crisis.

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