^

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

E S C U E L A D E ADMINISTRACIN^
C A R R E R A D E M A R K E T I N G R)^

vi

N O M B R E : Mauricio Pineda
A S I G N A T U R A : Administracin F i n a n c i e r a II

S^Al
'- S i ^
^

C U R S O : 10mo Nivel " A "

1. NIVELES DE TASA DE INTERS.

E l n i v e l d e t a s a s d e inters e n u n a economa r e f l e j a e l g r a d o d e v o l a t i l i d a d d e l a
m i s m a n o slo p o r l a i n c e r t i d u m b r e q u e p o s e e e l t e n e d o r d e l a m o n e d a
n a c i o n a l a n t e e v e n t u a l e s prdidas d e c a p i t a l p o r u n a devaluacin. Tambin
d e s d e e l p u n t o d e v i s t a microeconmico b a n c a r i o , y d e h e c h o l a bibliografa
especializada lo admite, la banca aplica u n m e c a n i s m o d e cobertura d e riesgo
o p r i m a d e riesgo q u e e s c o b r a d a d e l o s b u e n o s p a g a d o r e s h a c i a l o s m a l o s
pagadores

(diversos mecanismos d e subsidios

cruzados),

as c o m o d e

operaciones pasivas hacia l a s activas o inclusive para cubrir l o s descalces

e n t r e o p e r a c i o n e s activas y pasivas, q u e a n t e episodios d e crisis o volatilidad
r e p r e s e n t a n u n riesgo p o t e n c i a l m a y o r .
E s as c o m o e l n i v e l d e t a s a s d e inters y ms especficamente e l n i v e l d e l
s p r e a d b a n c a r i o p o s e e u n a connotacin n a d a n e g a t i v a , s i n o p o r e l c o n t r a r i o
r e p r e s e n t a u n a m e c a n i s m o p r u d e n c i a l endgeno q u e a p l i c a l a s i n s t i t u c i o n e s
f i n a n c i e r a s e n economas d o n d e l a c a l i d a d e n e l m a n e j o d e l a s c a r t e r a s d e
crditos y l o s m o d e l o s ms c o n s e r v a d o r e s d e o t o r g a m i e n t o d e prstamps
r e s u l t a n m u c h a s v e c e s estriles. ( P O R R A S , 2 0 1 5 )
2. LA DETERMINACIN DE T A S A S DE INTERS.
L a a c t i v i d a d d e intermediacin f i n a n c i e r a q u e l o s b a n c o s r e a l i z a n i m p l i c a l a
transformacin d e a c t i v o s e n p l a z o s , m o n e d a y c a l i d a d . L a gestin d e l o s
riesgos

d e r i v a d o s d e t a l transformacin l e g e n e r a c o s t o s a l o s b a n c o s q u e

d e b e n c a r g a r i o s e n l a s t a s a s d e inters b a n c a r i a s o e v i t a r s u exposicin a
travs d e l r a c i o n a m i e n t o d e crdito u o t r a s m e d i d a s m i t i g a n t e s d e l o s

riesgos.

L a medicin d e l o s riesgos m e n c i o n a d o s a n t e r i o r m e n t e sern l a s p r i n c i p a l e s

v a r i a b l e s e x p l i c a t i v a s d e l a formacin d e l a s t a s a s d e inters b a n c a r i a s . L a
situacin macroeconmica y f i n a n c i e r a d e l a economa a f e c t a n a l r i e s g o d

crdito a g r e g a d o e n t a n t o l o s b a n c o s t e n g a n d i v e r s i f i c a d o e l crdito e n t r e
s e c t o r e s y t i p o s d e p r e s t a t a r i o s ; e n c a s o d e n o e x i s t i r diversificacin e l r i e s g o
ser idiosincrtico segn l o s s e c t o r e s y p r e s t a t a r i o s e n q u e s e c o n c e n t r e , e n
a m b o s c a s o s l o s b a n c o s c a r g a n e s t e r i e s g o e n l a t a s a d e inters a u n q u e d e
m o d o diferente. S i n embargo, los bancos tienen otros m e c a n i s m o s diferentes a
cargarlos e n e l precio para controlar los riesgos que a s u m e n . La exigencia d e
garantas, c o v e n a n t s y o t r o s r e q u i s i t o s p a r a e l o t o r g a m i e n t o d e crditos s o n
m e c a n i s m o s diseados p a r a m i t i g a r e l r i e s g o d e crdito d e l o s b a n c o s ; e n e l
e x t r e m o e l r a c i o n a m i e n t o d e l crdito o p e r a c o m o f o r m a d e l i m i t a r e l r i e s g o d e
crdito q u e l o s b a n c o s a s u m e n . E n t a n t o u n o d e l o s o b j e t i v o s d e l anlisis e s
e x p l i c a r l a determinacin d e l a s t a s a s d e inters, e l t r a b a j o s e f o c a l i z a e n
i d e n t i f i c a r m e d i d a s d e r i e s g o d e crdito q u e s e c a r g a n e n l a s t a s a s d e inters
d e l o s prstamos y p o r t a n t o s e d e j a n d e l a d o m e c a n i s m o s q u e r e d u c e n e l
r i e s g o d e crdito p e r o q u e n o s e a g r e g a n a l p r e c i o , a u n q u e e s t o s m e c a n i s m o s
si a f e c t a n l a v e l o c i d a d a q u e las t a s a s b a n c a r i a s s e a j u s t a n . U n a f u e n t e
a d i c i o n a l q u e g e n e r a e l r i e s g o d e t a s a d e inters e s e l d e s c a l c e d e l o s p l a z o s
e n t r e l o s prstamos y l o s depsitos. S i l o s b a n c o s t i e n e n d e s c a l c e d e p l a z o s
e n t o n c e s l a transformacin d e v e n c i m i e n t o s e x p o n e a l o s b a n c o s a l a s
fluctuaciones

e n l a s t a s a s d e inters. S i l a s c o n d i c i o n e s d e l m e r c a d o c a m b i a n

e n c o n t r a d e l o s b a n c o s e s t o s p u e d e n t e n e r q u e p a g a r t a s a s d e inters
m a y o r e s o c o b r a r t a s a s d e inters m e n o r e s c o n l a c o n s i g u i e n t e cada e n e l
margen

financiero.

En u nsistema

financiero

con u n significativo descalce d e

p l a z o s e l r i e s g o d e t a s a d e inters s e a m p l i f i c a y e s d e e s p e r a r q u e l o s b a n c o s
i n c l u y a n e s t e riesgo e n l a s t a s a s d e inters d e a c u e r d o a s u n i v e l d e exposicin
a l m i s m o . D e B o n d t e t a l . ( 2 0 0 5 ) a r g u m e n t a n q u e l a s t a s a s d e l o s prstamos e n
l a z o n a e u r o s e f i j a n e n lnea c o n l a s t a s a s d e l a r g o p l a z o p a r a l i m i t a r l a
exposicin a l riesgo d e t a s a d e inters d e l o s b a n c o s d a d o q u e e s t o s t i e n e n
d e s c a l c e d e p l a z o s . E n e l c a s o d e e x i s t e n c i a d e c o s t o s d e a j u s t e o d e men, l a
i n c e r t i d u m b r e a c e r c a d e l a evolucin f u t u r a d e l a t a s a d e l m e r c a d o d e d i n e r o o
d e l r e n d i m i e n t o d e l o s ttulos i n d u c e a l o s b a n c o s a fijar l a s t a s a s d e l o s
prstamos e n funcin d e l a s t a s a s d e l a r g o p l a z o . E n u n a economa d o l a r i z a d a
los activos q u e tienen u n m e r c a d o secundario con liquidez y profundidad
n e c e s a r i a s p a r a c u m p l i r e l p a p e l d e a c t i v o s a l t e r n a t i v o s a l o s crditos y
depsitos b a n c a r i o s s o n l o s ttulos pblicos, especficamente l o s ttulos

pblicos n o m i n a d o s e n dlares. E s t o f a c i l i t a e l a r b i t r a j e d e r e n d i m i e n t o s d e
activos denominados e n una m o n e d a u otra, esta variable opera sobre l a s
t a s a s d e inters b a n c a r i a s va l a condicin d e a r b i t r a j e , s i b i e n e s t o n o i m p l i c a
un arbitraje perfecto pues los activos que s e c o m p a r a n n o s o n sustitutos
p e r f e c t o s , e n algn g r a d o y e n e l m a r g e n l o s r e n d i m i e n t o s d e a c t i v o s
a l t e r n a t i v o s j u e g a n u n p a p e l d e t e r m i n a n t e e n l a s t a s a s d e inters b a n c a r i a s .
Los rendimientos esperados

d e l o s ttulos pblicos e n dlares s o n u n

determinante d e las t a s a s bancarias e n m o n e d a nacional, por un lado incide e l

arbitraje d e rendimientos d e activos sustitutos y por otro lado los riesgos d e
t a s a d e inters y d e t i p o d e c a m b i o d e l q u e l o s r e n d i m i e n t o s d e l o s ttulos
pblicos e n dlares s o n u n a m e d i d a . L o s b a n c o s d i a r i a m e n t e e n f r e n t a n e l
riesgo d e liquidez, y recurren a l m e r c a d o interbancario d e dinero y a l d e
c e r t i f i c a d o s d e depsitos p a r a o b t e n e r l o s f o n d o s e n c a s o d e q u e l e f a l t e n o
colocar los f o n d o s excedentarios si l e sobran. Las t a s a s d e e s t o s m e r c a d o s y
s u variabilidad s o n indicadores d e l riesgo d e liquidez q u e u n banco
afrontar. Los encajes bancarios generan u n costo

financiero

debe

q u e los bancos

d e b e n a g r e g a r a l c o s t o d e l o s prstamos, p o r l o q u e e s t o s s o n tambin
d e t e r m i n a n t e s d e l a s t a s a s d e inters b a n c a r i a s d e l o s prstamos. D e s d e l a
crisis d e 2 0 0 2 e n adelante l o s encajes bancarios

han tenido niveles y

variaciones importantes, por l o que necesariamente los bancos han cargado

este costo

financiero

e n l a s t a s a s d e inters b a n c a r i a s .

L a t a s a d e inters e s e l p r o c e s o d e l d i n e r o . C u a n d o a u m e n t a l a t a s a d e inters,
d i s m i n u y e el atractivo de m a n t e n e r saldos e n efectivo, e n virtud de q u e el costo
d e o p o r t u n i d a d d e la liquidez s e e l e v a .
U n n i v e l d e i n g r e s o a l t o y u n a t a s a d e inters b a j a o b l i g a n a l o s p o s e e d o r e s d e
liquidez a c o n s e r v a r s u dinero para aprovechar el precio de oportunidad. P e r o
c u a n d o l a t a s a d e inters e s a l t a , e l p o s e e d o r d e l d i n e r o invertir s u e f e c t i v o e n
la m e j o r p r o p u e s t a

financiera.

L o a n t e r i o r s o l o ser vlido s i l a s t a s a d e inters s o n l a s v a r i a b l e s

i n d e p e n d i e n t e s p a r a m a n e j a r l a economa. D e ah q u e e l b a n c o d e Mxico
d e b e determinar la oferta m o n e t a r i a q u e s e a a d e c u a d a para m a n t e n e r las t a s a s

de

inters a l n i v e l

adecuado

para

evitar

especulaciones

monetarias.

(LOLOZANO, 2010)

3. E S T R U C T U R A S DE L O S PLAZOS DE L A S T A S A S
L o s p r i n c i p a l e s o b j e t i v o s d e l a poltica m o n e t a r i a , c o m o s o n l a inflacin, l a t a s a
d e c a m b i o y l a s t a s a s d e inters, s e c o n s t i t u y e n e n v a r i a b l e s c r u c i a l e s p a r a l a
consecucin d e u n e n t o r n o f a v o r a b l e a l c r e c i m i e n t o econmico.
L a dinmica q u e i n d u c e l a poltica econmica e n l a s v a r i a b l e s econmicas
objetivo genera, e n ocasiones, incertidumbre sobre su efectividad.
Determinantes tericos de la curva de rendimientos.- E l r e n d i m i e n t o a l
v e n c i m i e n t o d e l o s activos p u e d e diferir p o r u n a v a r i e d a d d e r a z o n e s ,
incluyendo distintas probabilidades d e incumplimiento y diversos patrones e n
las fluctuaciones de los retornos esperados.
L o s d e t e r m i n a n t e s d e l a e s t r u c t u r a a p l a z o d e l a t a s a d e inters s o n
f u n d a m e n t a l e s e n e l diseo y ejecucin d e l a poltica m o n e t a r i a .
Interpretaciones de la curva de rendimientos.- L a s e x p e c t a t i v a s d e inflacin
s o n u n a v a r i a b l e n o o b s e r v a b l e , por l o cual s e b u s c a e s t i m a r i a s a partir d e
o t r a s v a r i a b l e s o b s e r v a b l e s c o m o l a e s t r u c t u r a a p l a z o d e l a s t a s a s d e inters,
d e b i d o a q u e l a s t a s a s d e inters n o m i n a l e s i n c o r p o r a n , e n t r e o t r o s p o s i b l e s
e l e m e n t o s , u n a p r i m a q u e r e p r e s e n t a e l pronstico d e l m e r c a d o s o b r e l a
inflacin f u t u r a . ( A . , 2 0 0 3 )

Bibliografa
A., D. M. (2003). REPORTES DEL EMISOR/LA ESTRUCTURA A PLAZO DE LAS TASAS DE INTERS.
BOGOTA: ISSN.
LOLOZANO, C. (2010). DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES EN UNA ECONOMIA.
PORRAS, E. R. (2015). EL NIVEL DE LAS TASAS DE INTERS, DEL SPREAD BANCARIO Y SU
EVENTUAL CONTROL. REVISTA ACADMICA DE ECONOMA, 1-2.