Segn la Bolsa de Valores :

Acciones comunes: Son valores emitidos por empresas constituidas

como sociedades annimas que otorgan algunos derechos a sus
propietarios, como participar en el capital y utilidades de la empresa,
votar en las juntas generales de accionistas, fiscalizar la gestin de los
negocios de la empresa, entre otros.

Acciones de inversin: Dichos ttulos tienen origen en las anteriores

acciones laborales, cuyos tenedores originales fueron los trabajadores de
la empresas industriales, pesqueras y mineras obligadas a emitirlas.
Estas acciones conforman la cuenta Participacin Patrimonial del Trabajo
y no confieren la calidad de socios que ostentan los titulares de las
acciones de capital cuyos ttulos constituyen partes alcuotas del capital
social.

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1. CMO SURGEN LAS ACCIONES DE INVERSIN?

Las Acciones de Inversin (denominadas inicialmente acciones laborales

y posteriormente acciones del trabajo), son valores mobiliarios que
fueron creadas en la dcada del 70 por el gobierno militar para dar
participacin a los trabajadores en las utilidades de las empresas.

Este tipo particular de acciones cuenta con diversos derechos

econmicos o patrimoniales, entre los cuales podemos mencionar:

Participar en la distribucin de dividendos de suscripcin

preferente.

Mantener la proporcin existente en la Cuenta de Acciones de

inversin en caso de aumento de capital social por nuevos
aportes.

Participar en la distribucin del saldo del patrimonio resultante

de la liquidacin de la sociedad.

No obstante los derechos antes sealados, es importante mencionar que

a diferencia de las acciones comunes, las acciones de inversin no
tienen derecho a voto.

Cabe sealar que en la actualidad, la Ley de Mercado de Valores

establece una alternativa para la conversin de acciones de inversin a
otros tipos de valores. As, la Tercera Disposicin Final de la mencionada
Ley establece que las empresas emisoras de acciones de inversin
podrn convenir libremente con sus tenedores, la redencin o su
conversin en diversos valores.

 Es claro, en consecuencia, que las acciones de las sociedades

annimas generan para sus titulares un conjunto de derechos,
tanto de contenido patrimonial como polticos y administrativos,
en cambio las hoy denominadas acciones de inversin solamente
generan derechos econmicos. Tambin es claro que las
negociaciones sobre cada una de ellas son independientes y, por
tanto, no tienen que estar vinculadas o ser conjuntas, toda vez
que tienen regulaciones diferentes.

Las Acciones de Inversin son ttulos valores que fueron emitidos a

nombre de los trabajadores de las empresas del sector privado, para su
participacin en el patrimonio de la empresa; en la actualidad muchos
de
ellos
son
cesantes,
jubilados
y
hasta
herederos.
Las actuales acciones de inversin, tienen su origen en el Decreto Ley N
18350 (Ley General de Industrias) y en el Decreto Ley N 18384 (Ley de
las Comunidades Industriales), ambas normas dictadas en el ao 1970.
Estas acciones fueron originalmente comunes o de capital, emitidas por
las empresas a nombre de la Comunidad Industrial, mediante la
deduccin del 15% de la utilidad neta anual, libre del impuesto a la
renta. Acciones que deban individualizarse a nombre de cada trabajador
hasta alcanzar el 50% del capital social de la empresa emisora, y que
otorgaban a sus titulares el derecho a su participacin en la propiedad
de la empresa y a representarse en la Junta General de Accionistas y el
Directorio.
Posteriormente en el ao 1977, mediante el Decreto Ley N 21789, se
elimina el acceso de los trabajadores a la propiedad, anulndose las
acciones comunes de la comunidad adquiridas hasta ese ao
convirtindolas en acciones laborales. Luego en el ao 1991 mediante el

Decreto Legislativo N 677, pasan a denominarse acciones del trabajo,

manteniendo su vigencia hasta que su titular y la empresa emisora
acuerden su redencin. Finalmente, en el ao 1998, en virtud de la Ley
N 27028, se cambia nuevamente su denominacin a acciones de
inversin,
que
se
mantiene
hasta
el
presente.
Estas acciones sin embargo, a criterio de la Quinta Disposicin Final de
la Ley N 26887, Ley General de Sociedades: en ningn caso el trmino
acciones incluye a las acciones del trabajo (hoy acciones de inversin) ni
el trmino accionistas a los titulares de stas. Esto es las acciones de
inversin, no son acciones; y los miles de titulares, no son accionistas.
Es decir que se trata de acciones atpicas que no tienen lugar en el
mbito del accionariado del empresariado peruano, porque estn fuera
del
marco
de
la
Ley
General
de
Sociedades
Los tenedores de estas acciones no son accionistas ni tienen todos los
derechos de stos. Econmicamente hablando corren el mismo riesgo
ante las fluctuaciones de la bolsa, pero no tienen decisin sobre el uso y
destino de las utilidades.
El Directorio no tiene obligacin
escucharlos. Al no ser accionistas,
cumplir con los deberes de actuar
comerciante y un representante leal
segn la Ley General de Sociedades.

de velar por sus intereses ni

el Directorio no est obligado a
con la diligencia de un ordenado
que tiene para con los accionistas

Los tenedores de acciones de inversin no pueden demandar como

accionistas al directorio o gerencia por malos manejos, pues no son
accionistas. No tienen la salida judicial en calidad de accionistas como
un medio para hacer valer sus intereses porque no son considerados
accionistas.
La ausencia de derechos bsicos configura escenarios propicios para la
consumacin de irregularidades para los accionistas de inversin.
Con un intercambio de acciones de inversin por acciones comunes, las
empresas se benefician porque se le entrega ms profundidad (volumen)
a sus acciones y esto ayuda a generar ms liquidez y a su vez mejoras
en
el
valor
de
la
accin
de
la
empresa.

Con un mejor valor, los trabajadores podran decidir vender finalmente

sus acciones y, con esto, obtener capital para necesidades personales o
familiares o para iniciar un pequeo negocio que puede ser una unidad
productiva familiar contribuyendo as a la actividad econmica nacional.
En la actualidad, los tenedores de acciones de inversin (coticen o no en
bolsa, ojo porque fuera de bolsa hay muchas acciones de inversin) no
tienen ni voz ni voto en la empresa y, por tanto, no pueden decidir
respecto a la entrega o no de dividendos; no pueden participar de las
Juntas de Accionistas (fiscalizacin de la administracin) y no pueden
emprender procesos judiciales como accionistas a los miembros del
directorio
o
de
la
administracin
(gerencia).
Tambin, si existiera una toma de control en las empresas por parte de
un comprador importante, los tenedores de las Acciones de Inversin no
entraran en la Oferta de Compra, pues la ley solo obliga a los
accionistas que tengan voto. Por lo tanto, las oportunidades econmicas
que se derivan de la oferta de compra por la toma de control no pueden
ser
aprovechadas
por
los
accionistas
de
inversin.

Inters
general
Diversos especialistas coinciden en que abordar la problemtica de las
acciones de inversin es importante. El mismo MEF, en el ao 2001, en
el marco de una reforma del mercado de capitales, present un proyecto
de
ley
para
el
tema
de
las
acciones
de
inversin.
La Superintendencia del Mercado de Valores entiende que estas
acciones son un problema para el mercado de valores peruano (no
existe algo as en el mundo), y tan es as que la ley que promueve el
canje o redencin de acciones de inversin vino acompaada de

incentivos en las comisiones que sta cobra a las operaciones en bolsa

que se realizaran para este fin. Lamentablemente, la ley no tuvo la
acogida esperada por ser el cambio voluntario y no obligatorio.
Anteriormente se haban realizado voluntariamente por parte de las
empresas
los
siguientes
canjes:
Buenaventura
Milpo

(1

(1
a

1,
1,

segn
segn

valor
valor

nominal)
nominal)

Alicorp (1.1 acciones de inversin por 1 accin comn, NO sigui valor

nominal).
Los medios informan de los supuestos beneficios que habran tenido los
poseedores de este tipo de acciones en bolsa de haberse aprobado el
proyecto de ley. Pero no informan que el proyecto de ley que se le
cuestiona a Diez Canseco busca el canje no solo de acciones de
inversin que cotizan en bolsa, sino de las que no cotizan en bolsa que
son muchas y que existe ms probabilidad de que estn en manos de los
trabajadores
originales
y
no
en
manos
de
terceros.
Se plantea que en la actualidad los que tienen las acciones de inversin
ya no son los trabajadores de empresas industriales, sino inversionistas.
Saban que las AFPs son quiz los inversionistas con mayor cantidad de
estas acciones? El valor de lo que tienen en los fondos de pensiones al
cierre de abril del presente se muestra a continuacin:
Saban entonces que de existir este cambio los principales beneficiados
seran los millones de ciudadanos peruanos que tienen sus pensiones en
los fondos que administran las AFPs? Los millones que tienen el dinero
de sus pensiones en acciones que no son acciones y que no tienen
derecho de asistir a las juntas de accionistas y no tienen ni voz ni voto
en las decisiones econmicas (como reparto de utilidades) de las
empresas.
El Grupo El Comercio siempre ha reaccionado de manera fuerte frente a
este tema. Es importante mencionar que El Comercio tiene 58,002,256
acciones de inversin en circulacin valorizadas en bolsa al mes de
setiembre en aproximadamente 620,624,139 soles. Tambin, es
importante mencionar que tendran algunos enfrentamientos legales con
sus extrabajadores que an poseen este tipo de acciones No sera
mejor que de cara a la transparencia cuando los diarios del Grupo El

Comercio informen sobre este tema digan que ellos tienen acciones de
inversin?
Adems, el director del diario Peru 21 ha sido director de AFP Integra en
el momento en que sta decidi la venta de acciones de inversin de
Backus a precio huevo, segn lo denuncia Diez Canseco en su libro El
Faenn
cervecero.
Si es un tema que JDC promueve para sus propios intereses o de
allegados por qu han existido ms de 11 proyectos de ley en torno al
tema? No ser que este proyecto refleja realmente un inters de un
grupo
de
ciudadanos?
Efectos
del
proyecto
de
ley
El canje de las acciones de inversin busca restituirles los derechos
polticos a un tipo de accin cuyos tenedores actualmente solo tienen
derechos econmicos. El problema es que estos derechos econmicos se
ven afectados por el ejercicio del derecho poltico. Por ejemplo, cuando
se decide en junta de accionistas no repartir dividendos y esto ao
tras
ao.
En todo caso, un efecto a nivel bolsa se podra ver en el corto plazo pero
esto depender del precio de las acciones comn y de inversin en ese
momento. En algunos casos puede ser un efecto positivo y en otros,
negativo. Si no se puede tener control de estos precios en el momento
de aprobarse el proyecto de ley porque es un efecto que lo decide el
mercado por miles de factores (perspectivas de crecimiento de cada
empresa, liquidez, riesgo pas, riesgo sectorial, riesgo internacional, etc.)
y no por una sola ley. Entonces cmo as este proyecto puede buscar un
beneficio econmico del cual no tiene control y puede ser positivo o
negativo? Por ejemplo, para el caso de Backus por lo general las
acciones de inversin han tenido mejor cotizacin que las acciones
comunes en cuyo caso un cambio de tipo de acciones habra tenido un
efecto
inicial
negativo
para
el
tenedor.
El gran efecto que s tendra este canje segn proyecto de ley es que los
millones de afiliados tendran ahora en sus portafolios una accin que
realmente es una accin reconocida por la Ley General de Sociedades y
con posibilidad de asistir a las Juntas de Accionistas y controlar y
fiscalizar al directorio y a la administracin de la empresa para que sta
genere valor para todos los accionistas y no solo para el grupo
controlador. Adems se disminuye el riesgo de conflictos de inters que
las AFPs tienen y que han mostrado en intercambios pasados que

pueden desprenderse de Acciones de Inversin a ratios de intercambios

que no han seguido el valor nominal (que es un criterio de cambio justo
y tcnico) sino que se han hecho con castigo a las Acciones de Inversin
(con castigo a los fondos de pensiones de los millones afiliados) como es
en el caso de Alicorp donde canjearon 1.1 Acciones de Inversin por 1
Accin Comn o como en el caso de Backus y la venta de las Acciones
de Inversin a precios que representaban un castigo, proporcionalmente
hablando, de alrededor de 4 veces el valor de la accin sin voto.

El Per es el nico pas que tiene esta clase de accin. Fue creada por el
gobierno militarpara dar participacin a los trabajadores en las utilidades de las
empresas y que en un principio fue denominada accin laboral, luego
del trabajo y actualmente de inversin, la misma que genera confusin
principalmente en inversionistas extranjerosen cuanto a su concepto y
derechos econmicos que confieren, porque precisamente no existe en
otros mercados de valores.
De acuerdo a la legislacin, las acciones de inversin cuentan con diversos derechos econmicos o
patrimoniales, entre los cuales podemos mencionar algunos:
1.

A participar en la distribucin de dividendos de suscripcin preferente.

2.

A mantener la proporcin existente en la Cuenta de Acciones de inversin en caso de

aumento de capital social por nuevos aporte.

3.

A participar en la distribucin del saldo del patrimonio resultante de la liquidacin de la

sociedad.

4.

A conservan patrimonios individuales que, ante la ausencia de voto y de decisiones

orgnicas, mantienen su voluntad individual.