Como mecanismos de alertas de crisis se han formulado

metodologas que permitan controlar la incertidumbre originada por

un evento no controlado que puedan alterar las utilidades de las
organizaciones o la posibilidad de la existencia de prdidas no
previstas en las diferentes reas financieras y no financieras, para lo
cual se han diseado estrategias que facilite el manejo de la
administracin de riesgos, las cuales permiten identificar, medir,
gestionar y controlar los riesgos de manera
integral en las
instituciones financieras y en las grandes empresas.

RIESGO
No todos los resultados obtenidos por la entidad o en una inversin
son los esperados, pudiendo ser tanto negativos como positivos. As,
podemos decir que el riesgo financiero se refiere a la variabilidad de
los beneficios esperados por el accionista.
De este modo, el riesgo financiero, conocido tambin como riesgo de
crdito o de insolvencia, hace referencia a las incertidumbres en
operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los mercados
financieros y de crdito. Por ejemplo la incertidumbre asociada al
rendimiento de la inversin debida a la posibilidad de que la empresa
no pueda hacer frente al pago de los intereses y la amortizacin de
las deudas.
El riesgo financiero est estrechamente relacionado con el riesgo
econmico ya que los tipos de activos que una empresa posee y los
bienes y servicios que ofrece intervienen directamente en el servicio
de su endeudamiento. De manera que, aunque dos empresas tengan
el mismo coeficiente de endeudamiento y el mismo tamao, no
tienen por qu tener el mismo riesgo financiero.
Ahora bien, la mejor manera de evitar el riesgo financiero es
invirtiendo en organizaciones que carezcan de riesgo de insolvencia o
que, en su defecto, que ste sea muy bajo, como por ejemplo en el
Estado.

Los riesgos financieros podran definirse de manera genrica como

aquellos derivados de la contingencia o probabilidad de incurrir en
una prdida patrimonial como resultado de una transaccin financiera
o bien por mantener un desequilibrio o posicin entre determinados
activos y pasivos.

RIESGO DE LIQUIDEZ
En este tipo de riesgo lo que se va a evitar es la falta de liquidez.
Este riesgo se produce cuando los activos lquidos o convertibles en
liquidez a corto plazo son insuficientes para hacer frente a los pagos
comprometidos en el mismo plazo.
A continuacin reflejamos de forma ms grafica la situacin de falta
de liquidez en una empresa. Tomamos para ellos la imagen del
Balance de Situacin, que muestra el patrimonio de la empresa en un
momento dado.

En esta situacin, el pasivo a corto plazo o circulante crece

excesivamente y financia parte del activo fijo. Esta situacin puede
ser peligrosa para la empresa, ya que al vencer sus deudas
contradas a corto plazo no disponen de suficientes recursos a corto
plazo para hacerles frente. Sin embargo, la empresa no se encuentra
todava en una situacin irreversible.
Esta situacin podra llegar a ser seria si la empresa no dispone de
formas de salir de ella entre las que cabe citar:

Todas las que impliquen convertir otros activos en tesorera:

Venta de activos fijos
Operacin de factoring (venta de las cuentas de clientes o su
cesin de cobro a una empresa especializada)
Venta en bloque de algn activo operativo (existencias) a
precios de saldo.

Todas las que impliquen la entrada de nuevos fondos a no corto

plazo en la empresa:
Ampliacin de capital
Obtencin de nuevos prstamos
Renegociacin de la deuda a plazos mayores (cambiar deuda a
corto por adeuda de largo plazo)

RIESGO DE INSOLVENCIA
Est asociado a la estructura de financiacin de una empresa y, en
definitiva, a la situacin continuada de prdidas contables que van
mermando los recursos propios.

El activo real son aquellos elementos del activo que tienen valor de
liquidacin o valor de mercado y que en caso de liquidacin de la
empresa podra generar fondos para pagar a los acreedores. En este
caso, observamos que tal activo real no es suficiente para pagar a los
acreedores, puesto que es inferior a los recursos ajenos (Pasivo
circulante + pasivo fijo).
Las prdidas acumuladas han ido reduciendo el tamao de los
recursos propios hasta el punto de que el valor de las deudas (Pasivo
circulante + pasivo fijo) es mayor que el de los activos que tienen
valor de mercado o Activo Real. Incluso vendiendo todos los activos,
la empresa no sera capaz de hacer frente a sus deudas. Esta
situacin solo puede resolverse de dos maneras: o una ampliacin de
Capital y recomponer as los recursos propios o bien liquidar la
empresa y vender todos los activos e ir pagando al los acreedores en
funcin del derecho que cada uno tenga sobre los mismos y que viene
marcado por el orden de prelacin que suele fijar la normativa en
cada pas. De prelacin, generalmente el orden que se sigue es el

siguiente: Estado, Organismos Pblicos y empleados en primer lugar,

a continuacin acreedores en general y los ltimos los accionistas.
La insolvencia se produce cuando la empresa no puede afrontar las
prdidas acumuladas provocando unos recursos de solvencia, sobre
los ttulos de renta fija emitidos en mercados financieros por
empresas o pases
Cada vez que un emisor, pblico o privado, emite ttulos de renta fija,
unas instituciones financieras llamadas agencias de raiting emiten
calificacin o raiting de dichos ttulos.
Generalmente van en escalas, parecidas a las escalas para calificar
alumnos por parte de los profesores de una Escuela o Universidad.
Las agencias de raiting ms conocidas son:

STANDARD & POORS

MOODY INVESTORS SERVICE
INTERBANK COMPANY ANALYSIS (IBCA)

Estas calificaciones afectan al tipo de inters que la empresa o emisor

debe pagar como remuneracin por los ttulos emitidos. A mayor
riesgo de los ttulos (por la posible insolvencia o falta de pago de los
mismo por el emisor), mayor tipo de inters o remuneracin
solicitarn los inversores para adquirirlos. Los diferenciales que deben
pagar los emisores estn definidos por los mercados, derivados de la
calificacin del riesgo y pueden incluso consultarse en la prensa
financiera.

RIESGO DE TIPO DE INTERES

El tipo de inters, hablando en trminos sencillos, es el precio del
dinero , el precio que hemos de pagar por poder disponer de dinero,
El ejemplo ms fcil de este concepto es el que se produce cuando se
acude a un Banco a pedir un prstamo.
El Banco exigira la devolucin del principal, pero tambin el pago de
una remuneracin por el hecho de haber anticipado un capital al
prestatario. Ese es el tipo de inters.
En un plano ms formal, podemos hablar del tipo de inters a partir
de un excelente libro de Irving Fisher llamado La Teora de los Tipos
de inters: Determinado por la impaciencia por gastar la renta y la
oportunidad de invertirla.
Para Fisher, el tipo de inters real es el precio que iguala la oferta y
demanda de capital, teora que coincide con lo que hemos venido
explicando para los dems productos del mercado.
En definitiva, el tipo de inters es el precio de mercado (del mercado
del dinero) que debemos pagar por poder disponer del bien que es el
dinero, que depende de la oferta y la demanda de dinero.
Adems del tipo de inters real, Fisher defini tambin el tipo de
inters nominal, como aquel que aade, al tipo de inters real, la tasa
de inflacin. Es fcil entender que, en una economa con una tasa de
inflacin elevada, es preciso pagar un tipo de inters superior a los
ahorradores, ya que pierden poder adquisitivo con sus ahorros. Si
decidimos ahorrar hoy, no consumiendo toda nuestra renta, es obvio
que lo hacemos en busca de una remuneracin, el tipo de inters que
cobramos por esta renuncia. Si, transcurrido el plazo durante el cual
invertimos nuestros ahorros, el dinero que se nos devuelve (incluidos
en su caso los intereses) tiene un poder adquisitivo menor al
esperado (incluso menor al que tena en el momento de renunciar al
consumo) el ahorrador no se sentir satisfecho.
Podemos entonces definir el tipo de inters nominal, segn Fisher, de
la siguiente forma:
I nom = I real + tasa inflacin
Los tipos de inters tienen una gran importancia en la economa, por
el efecto que producen sobre la inversin y, de ah, sobre la demanda
agregada.
Una empresa se encuentra expuesta a riesgo de tipo de inters
cuando sus posiciones en activos y pasivos denominados en tipos de
inters muestren posiciones abiertas.

Debemos recordar que en gestin de empresa y, en concreto, en

finanzas, se entiende por riesgo la incertidumbre. Cuando existe
incertidumbre sobre el valor o posicin que tomara una determinada
variable es cuando decimos que existe riesgo. Y el riesgo ser
generalmente mayor cuanto ms alejado en el tiempo est el
momento en que se fijar el valor de dicha variable. Por ello,
podemos decir que el TIEMPO genera INCERTIDUMBRE y que la
incertidumbre es la base del RIESGO.
Por ejemplo, una empresa ha solicitado un prstamo a tipo de inters
variable sujeto a la variacin de un ndice como puede ser el
EURIBOR. Es obvio que esta empresa corre un riesgo y que se
materializara en caso de que los tipos de inters subieran y por tanto
devolver ese prstamo se le hiciera ms gravoso.
Sin embargo, supongamos ahora que esta misma empresa dispone de
dos operaciones sujetas a tipo de inters variable: un prstamo y un
depsito.
Analizamos entonces este caso. La empresa tiene en el activo un
depsito bancario de 1milln de euros de valor nominal por el cual el
Banco est pagando un tipo de inters de EURIBOR menos 0,5%.
Al mismo tiempo, la empresa tiene concedido un prstamo tambin
por 1 milln de euros por el que paga EURIBOR ms un 1%.
Obviamente siempre (salvo casos muy raros) pagar un tipo de
inters superior al que reciba, pero en este caso no hay riesgo de tipo
de inters, mientras la empresa mantenga las posiciones casadas, es
decir, haya un activo y un pasivo de igual cuanta y ambos referidos
al mismo ndice.
Y ello porque el riesgo, en una empresa, se define o se genera a
resultas de que exista incertidumbre sobre el valor futura que puede
adquirir un determinado bien o partida.
En este ejemplo no hay incertidumbre, porque adquiera el EURIBOR el
valor que adquiera la empresa siempre tiene como prdida 1 milln
de euros multiplicado por la diferencia entre los mrgenes del activo y
el pasivo. Esto es de -0,5% a +1%, en total 1,5%, que aplicado sobre
1 milln de euros son 15.000 euros. En este caso la posicin est
casada y no hay incertidumbre (la empresa sabe lo que va a perder
mientras mantenga las dos posiciones, por ello no hay
incertidumbre).
El riesgo se genera cuando la posicin est abierta (tcnicamente
llamamos GAP a este desfase o diferencia) tanto en activo como en
pasivo. Por ejemplo, la empresa dispne de un prstamo a tipo de
inters variable por 1 milln de euros por el que paga Euribor+ 1%. Si

el Euribor comienza a subir, el coste financiero de este prstamo

tambin subira incluso sin lmite si los tipos de inters se disparan.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

Un elemento importante en las relaciones de intercambio entre pases
con distintas divisas es el tipo de cambio entre las monedas. Cuando
se produce una transaccin, sta debe completarse con el flujo
financiero derivado de la misma en la moneda en la que se haya
celebrado el contrato o transaccin y que no tiene porqu coincidir
con la de las dos empresas o entidades de contrapartida de la
operacin.
Las divisas se compran y venden en los mercados de divisas, que no
son mercados fsicos sino soportados por elementos electrnicos,
como casi todos los mercados financieros modernos. En estos
mercados, y fruto de la demanda y oferte de cada moneda, se forman
los precios de cada moneda en trminos de otra, a lo que llamamos el
tipo de cambio. Los tipos de cambio pueden diferenciarse en dos
tipos: tipos de cambios nominales y reales. El tipo de cambio nominal
es el que habitualmente se cita o con el que nos enfrentamos cuando
deseamos adquirir o vender una moneda diferente a la local. Se suele
expresar como el precio de la divisa que ser en trminos de la
moneda local. Por ejemplo, un dlar equivale a 1,10 euros. El hecho
de que los tipos de cambio suban o bajen en el mercado de divisas
afecta o puede afectar a las entidades o personas que dispongan de
posiciones abiertas en dicha moneda. Por ejemplo, un empresario ha
vendido bienes por valor de 11.000 euros a una empresa americana,
en dlares y ha extendido una factura por valor de 10.000 dlares ya
que en el momento de hacerla el dlar estaba a 1,10 euros por dlar.
Si llegado el momento de cobrar a la empresa americana, sta va a
enviar 10.000 dlares que si han bajado en el mercado podra darse
el caso de que el tipo de cambio fuera ahora de 1 dlar por euro con
lo que el empresario recibira sus 10.000 dlares los cuales ahora solo
equivaldran a 10.1 euros. Las posiciones (situacin) en divisas
pueden ser de distintos tipos:
Posicin cerrada. No hay riesgo bien porque no se realizan
transacciones o no se mantienen activos en divisas o porque,
mantenindolos, estn perfectamente casadas las operaciones de
cobro con las de pago o las posiciones de activo con las de pasivo.
Posicin abierta sera cuando se mantiene una exposicin al riesgo
de cambio. En este caso, la posicin puede ser

 Posicin larga, si el importe de los cobros esperados o derechos en

una divisa determinada es mayor que el de los pagos u obligaciones.
Posicin corta, si el importe de los cobros esperados o derechos en
una divisa es menor que el de los pagos u obligaciones.

Una entidad se encuentra expuesta a riesgo cambiaros cuando su

valor dependa del nivel que tengan ciertos tipos de cambio entre
divisas en los mercados financieros. Por tanto, una entidad est
expuesta a riesgo cambiario cuando:
El valor actual de sus activos en cada divisa no coincida con el valor
de los pasivos en la misma divisa, y la diferencia no est compensada
por instrumentos fuera de balance. Es decir, cuando tiene posiciones
abiertas, de activo o de pasivo, en una divisa.
Est expuesta a riesgo de inters, de acciones o de mercancas en
divisas distinta a su divisa de referencia, que puedan alterar la
igualdad entre el valor del activo y del pasivo en dicha divisa y que
generen prdidas y ganancias. Su margen dependa de los tipos de
cambio, por ejemplo, al tener que importar materias primas.
Su negocio se vea afectado por competidores cuyos costes
dependan de otras divisas (importadores / exportadores) Para
gestionar el riesgo de cambio, lo primero que se suele hacer es
realizar un anlisis o balance de las posiciones en divisa, por cada
divisa. Se expone un ejemplo a continuacin de cmo se realizara un
balance de posiciones en moneda extranjera, base para la
identificacin del riesgo de tipo de cambio. La lnea inferior muestra
las posiciones abiertas en dlares y los plazos en los que se producen.