DIREITO SOCIETRIO

Dr. Pablo Meneghel Martinez

CONTRATO ACORDO DE ACIONISTA

1 Noes Gerais
Caracteriza-se como pacto parassocial em que os acionistas
envolvidos convencionam, sobre a compra e venda de suas aes, o direito de
preferncia para adquiri-las ou o poder de controle. Diz-se parassocial pois um
acordo celebrado voltado para os contratantes e no para a sociedade empresria,
razo pela qual a doutrina o considera intuitu personae.
O aludido instrumento encontra sua previso legal no Art. 118 da Lei n
6.404/76, conhecida como Lei das Sociedades Annimas LSA, devendo se submeter
as regras comuns de validade dos negcios jurdicos (Art. 104 do CC/02) e devendo
ser celebrado entre acionistas de uma mesma companhia.
O pargrafo terceiro do dispositivo retromencionado possibilita a sua
imediata execuo, ou seja, permite que os acionistas promovam a execuo
especfica das obrigaes assumidas obrigao de fazer ou de dar coisa certa.
Incluem-se nesse sentido as obrigaes de, por exemplo, prestar declarao de
vontade.
Significa dizer que aquele que ficou obrigado a votar num sentido no
poder votar no outro, se assim proceder, podero os celebrantes proceder a
execuo do instrumento. Obviamente, ser exarada uma sentena a qual ter efeitos
retroativos ex tunc, substituindo o voto proferido anteriormente pelo celebrante
descumpridor da obrigao. Logo, ningum condenado a votar no sentido acordado,
mas to-somente se substitui o voto que contraria o pacto1.
As previses relativas ao execuo especfica so taxativas, devendo
ser averbadas nos livros de registro nos certificados das aes, se emitidos, conforme
o 1 do Art. 118 da LSA. Quanto aos efeitos, deve-se atentar para o fato de ser
absoluto perante os celebrantes, todavia, somente produzir efeitos para terceiros se
arquivado na sede social.

1 Exemplificando a fora do instrumento conferida pela Lei, vide o 8 do Art. 118 do diploma
legal em questo: O presidente da Assembleia ou do rgo colegiado de deliberao da
companhia no computar o voto proferido com infrao de acordo de acionistas
devidamente arquivado

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O acordo de acionistas instrumento vlido para a manuteno dos
interesses comuns dos acionistas quando, por exemplo, forma-se um joint venture,
com capital estrangeiro, objetivando resguardar a consolidao do poder do controle
da empresa.
Tal previso amplamente discutida pelos doutrinadores, pois, acabaria
por retirar o carter de independncia do Conselheiro da Administrao da empresa,
uma vez que o vincularia ao acordo de acionistas e subtrairia seu juzo de valor
daquilo que entende ser o melhor para a empresa. Afeta-se, portanto, a integridade do
sistema de governana corporativa das sociedades brasileiras2.
2 Clusulas:
2.1 Tag Along: previso na Lei das SA Art. 251-A, traz a previso relativa ao caso
em que o acionista controlador aliena suas aes a terceiros, momento em que os
demais acionistas minoritrios podero, igualmente, alienar suas aes pelo
mesmo preo e condies (ou por percentual previamente estabelecido)
contratadas entre o terceiro comprador e o controlador alienante condicionante.
2.2 Drag Along: diferentemente da Tag Along, a presente clusula vincula os
acionistas minoritrios a venderem sua participao acionria acaso o
controlador acionista receba e aceite proposta de compra do controle da
empresa, seja pelo preo estabelecido entre este e o proponente ou no
percentual previamente estabelecido. Visa esta clusula garantir ao grupo de
pessoas ou empresas que deseja adquirir o controle acionrio no fiquem
obrigados a herdar acionistas minoritrios.
2.2.1
Drag Along Inverso: consubstancia-se na possibilidade do acionista
minoritrio obrigar o acionista controlador a se comprometer em vender as
aes daquele, acaso receba um proposta de compra por investidor
interessado apenas em ser acionista controlador. Percebe-se, prima facie, a
diferena entre o instituto originrio (supra), pois neste caso o investidor no

2 No direito comparado a discusso se encontra superada, onde se verificam que: nos

Estados Unidos, os acordos de acionistas que regulam o exerccio de voto no
podem validamente dispor sobre matrias de competncia dos administradores. Em
pases da Unio Europeia impe-se restries aos acordos, tais como: no podem
contrariar o interesse da companhia (Alemanha, Blgica, Grcia e Luxemburgo); so
considerados ineficazes caso haja incentivo financeiro (Estnia, Frana e Grcia); no
podem infringir o princpio da independncia do Conselho (Dinamarca, Finlndia,
Frana, Luxemburgo, Hungria, Inglaterra e Irlanda).

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est preocupado com eventuais minoritrios como scios, mas estes sim para
com aquele.
2.3 Call (opo de compra): clusula que faz previso a determinadas situaes
e/ou hipteses estabelecidas no acordo de acionistas, onde permite que o
Acionista A adquirir as aes do Acionista B de forma compulsria, conforme
preos e condies previamente entabuladas.
2.3.1
Look back provision: trata-se de desdobramento da clusula call, uma
vez que assegura que o comprador no ir vender durante um determinado
lapso temporal as aes que comprou do acionista alienante. Tal clusula
objetiva, na verdade, resguardar o vendedor, pois, acaso o acionista comprador
efetue a venda destas recm adquiridas aes por valor superior a terceiro,
ter que pagar a diferena ao alienante.
2.4 Put (opo de venda): segue o mesmo raciocnio da clusula de call, todavia,
diz respeito a possibilidade de sada de determinado acionista em razo de
determinadas

situaes

e/ou

hipteses

estabuladas

anteriormente.

Acionista A poder, por exemplo, sair da empresa em razo de certa

circunstncia (como a entrada de um terceiro investidor), vendendo suas aes
para o Acionista B pelo preo/condies preestabelecidos.
2.5 Shot gun: cria-se tal clusula como vlvula de escape em situaes de
impasse empresarial, onde se estipula que um acionista oferecer suas aes
ao outro, por preo determinado, e este poder comprar ou vender as suas ao
ofertante, pelo mesmo preo. Logo, em determinada situao, teremos o
Acionista Notificante aquele que exigiu de outro acionista (notificado) a
compra da totalidade das suas aes por um valor determinado. Num certo
prazo, o Acionista Notificado dever optar por compra-las ou, ainda, vender a
totalidade das suas aes ao Acionista Notificante. Noutras palavras, um
acionista acabar por perder suas aes, por isso a aluso ao disparo de uma
arma.