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Unidad 2
Mtodos de evaluacin y seleccin de
alternativas. Anlisis de tasa de
rendimiento
2.1 Mtodo del valor presente.
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una prdida a una
cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe
tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa
Relevante
En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters
que se utilice.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo
con la siguiente grfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de
inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o
aceptarlo segn sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una
tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un
margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos
inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
EJEMPLO 1
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se
tiene:
VPN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1
VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo ms recomendable sera
aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el anlisis matemtico
y que tambin existen otros factores que pueden influir en la decisin como el riesgo
inherente al proyecto, el entorno social, poltico o a la misma naturaleza que circunda el
proyecto, es por ello que la decisin debe tomarse con mucho tacto.
EJEMPLO 2
Se presenta la oportunidad de montar 7una fbrica que requerir una inversin inicial de
$4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el final del
tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a
partir del doceavo mes en forma indefinida, de
A) $2.000.000
B) $1.000.000
Si se supone una tasa de inters de 6% efectivo mensual, Se debe realizar el proyecto?
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y
supervisadas por los responsables del rea financiera sin excepcin
SOLUCIN
En primera instancia se dibuja la lnea de tiempo para visualizar los egresos y los egresos.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las
alternativas.
Costo inicial
-120.000
100.000
125.000
-10.000 -12.000
-2.000
-12.000 -2.000
-1.000
-14.000 -2.000
SOLUCIN
Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se representan
con signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversin
B-A
Costo inicial
120.00 -20.000
100.000
0
C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa C.
Alternativas de inversin
Costo inicial
125.00 -25.000
100.000
0
C-A
+14.000
Resumen
De ingreso.
Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo y posibles
ahorros.
Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccion. Estas alternativas incluyen
nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversin para generar
ingresos y/o ahorros.
De servicio.
Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingresos o
ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujos
de efectivo se considerarn iguales, como en el caso de las iniciativas del sector pblico.
Aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean estimables; en este caso la evaluacin
e baso slo en los estimados de costo.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Resumen
En este subtema, podemos estudiar La evaluacin econmica
de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado
durante un periodo de tiempo especfico y un criterio para
elegir la mejor alternativa. Vemos que para formular
alternativas se categoriza cada proyecto en dos tipos los
cuales son mutuamente excluyentes. Slo uno de los
proyectos viables puede seleccionarse, e independiente. Ms
de un proyecto viable puede seleccionarse.
Resumen
El tema de Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales es de
suma importancia que se estudie ya que este hace referencia al
anlisis de VP, este se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de
rendimiento para cada alternativa. El mtodo de valor presente que los
gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora. En esta
forma es muy fcil percibir la ventaja econmica de una alternativa
sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el
mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de
servicio igual.
Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo
(MCM) de sus vidas.
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no
necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; enfoque del
horizonte de planeacin.
El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el
mismo periodo de tiempo.
Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferentes son las
siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos.
2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactamente
en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.
La tercera suposicin es vlida slo cuando se espera que los flujos de efectivo varen
exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin, el cual se aplica al periodo de tiempo
del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varen por cualquier otro ndice, entonces
el anlisis de VP deber conducirse utilizando un valor constante en dlares, que
considere la inflacin. Un anlisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de
salvamente estimado se incluya encada ciclo de vida. Para la aproximacin por periodo
de estudio, se elige un horizonte de tiempo, y slo aquellos flujos de efectivo que ocurran
en ese periodo de tiempo se consideran relevantes, se ignoran todos los flujos de efectivo
ocurridos ms all de periodo de estudio. El horizonte de tiempo escogido deber ser
relativamente corto.
http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6
Resumen
A diferencia del tema anterior, este estudia la Comparacin de
alternativas con vidas tiles diferentes, este tema es
importante que se estudie ya que El VP de las alternativas
deber compararse sobre el mismo nmero de aos.
La comparacin del valor presente implica calcular el valor
presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada
alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecer
la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms
econmica, ya que se involucran periodos ms breves de
costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse
por cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las
alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo
comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Compare las alternativas
usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no
necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se
supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques,
sistemas de irrigacin y ferrocarriles se encuentran en esta categora. Adems, las
dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan
utilizando mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular
el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es el siguiente:
Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o ingresos no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(peridicas).
Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas las
cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems cantidades uniformes que
ocurren en los aos 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente
total (VA).
Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr el costo
capitalizado.
Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.
El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser
evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es probablemente ms importante
en los clculos de costo capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la
diferenciacin entre las cantidades no recurrentes y las recurrentes o peridicas.
Costo capitalizado = VA / i VP = VA / i ; P = A / i
Ejemplo: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de
$150,000 y un costo de inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo
anual de operacin ser de $5,000 durante los primeros 4 aos y $8,000 de all en
adelante. Adems se espera que haya un costo de adaptacin considerable de tipo
recurrente por $15000 cada 13 aos. Suponga que i = 15 % anual.
P1 = -150,000 - 50,000(P/F,15%,10[0.2472]) = -$162,360.00
A1 = -15,000(A/F,15%,13[0.02911] = -$436.65
P2 = -436.65 / 0.15 = -$2911.00
P3 = 5,000 / 0.15 = -$33,333.33
P4 = -3,000 / 0.15 (P/F,15%,4[0.5718]) = -$11,436.00
VP = P1 + P2 + P3 + P4 = -$210,040.33
Actualmente hay dos lugares en consideracin para la construccin de un puente que
cruce el ro Ohio. El lado norte, que conecta una autopista estatal principal haciendo una
ruta circular interestatal alrededor de la ciudad, aliviara en gran medida el trfico local.
Entre las desventajas de ste lugar se menciona que el puente hara poco para aliviar la
congestin de trfico local durante las horas de congestin y tendra que ser alargado de
una colina a otra para cubrir la parte ms ancha del ro, las lneas del ferrocarril y las
autopistas locales que hay debajo. Por consiguiente, tendra que ser un puente de
suspensin. El lado sur requerira un espacio mucho ms corto, permitiendo la
Resumen
Este tema es indispensable para todo administrador, ya que aqu se
estudia el costo capitalizado (CC) el cual se refiere al valor presente
de un proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos
proyectos de obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin
0
6 7
8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
2 3 4
$ 15 000
$ 50 000
$ 50 000
$ 3 000 000
$800 000
Flujos no recurrentes.
CC1= 3 000 000 + 800 000 = 3 800 000
Flujos recurrentes
A1 = -15 000
Analizando = 50 000 ( A/F, 6%, 10) = 3 793.5
CC2 =15 000 / 0.06 +50 000 / 0.06 ( A / F, 6%, 10) = 313, 225
CCT = 3 800 000 + 313 225 = 4 113 225
Puente Armadura
0 1 2 3 4 5
$ 8 000
$10 000
000
$ 45 000
$ 12 000 000
$ 10 300 000
6 7
8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
$ 10 000
$ 10 000
$10 000
$ 10 000
$10
Flujos no recurrentes
CC1 = 12 000 000 + 10 300 000 = 22 300 000
Flujos recurrentes
A1 = 8 000, A2 = 10 000 ( A / F, 6 %, 3 ), A3 45000 ( A/F, 6%, 10)
CC2 = 8000 / 0.06 + 10 000 / 0.06 ( A / F , 6%, 3 ) + 45 000 / 0 .06 ( A/F,6%,10)
CC2 = 242 587.5
CCT = 242587.5 + 22 300 000 = 22 542 587.5
Conclusin: se seleccion el puente de armadura porque tiene un costo menor.
http://rdglpz.tripod.com/
Resumen
En este tema se estudi como comparar dos o ms alternativas con
base al costo capitalizado se utiliza el procedimiento del CCT para
cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el valor
presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una
alternativa de vida infinita, las alternativas se compararn para el
mismo nmero de aos (es decir, infinito). La alternativa con el menor
CC representar la ms econmica, a continuacin se dar un ejemplo
de esto.
Resumen
Este tema es importante, ya que aqu hemos estudiado el
mtodo de valor anual, y con ella la Alternativa Simple Esta
debe aplicarse cuando se evala y se tiene que decidir si un
proyecto individual es o no conveniente. Se menciona que
todos y cada uno de estos instrumentos de anlisis
matemtico financiero debe conducir a tomar idnticas
decisiones econmicas, lo nica diferencia que se presenta es
la metodologa por la cual se llega al valor final, por ello es
sumamente importante tener las bases matemticas muy
claras para su aplicacin.
Resumen
En este tema pudimos observar las diversas Ventajas y
aplicaciones del anlisis del valor anual. De igual manera se
estudio que el VA es el valor anual uniforme equivalente de
todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo
de vida del proyecto. El VA es el equivalente de los valores VP
y VF en la TMAR para n aos. Los tres valores se pueden
calcular uno a partir del otro:
VA= VP (A/P, i, n) = VF (A/F, i, n)
Resumen
En el tema actual, estudiamos el Clculo de la recuperacin
de capital y de valores de Valor Anual. Asi mismo, se afirm
que una alternativa debera tener las siguientes estimaciones
de flujos de efectivo:
Inversin inicial P. costo inicial total de todos los activos y
servicios necesarios para empezar la alternativa.
Valor de salvamento S. valor terminal estimado de los activos
al final de su vida til. Tiene un valor de cero si no se anticipa
ningn valor de salvamento y es negativo si la disposicin de
los activos tendr un costo monetario. S es el valor comercial
al final del periodo de estudio.
Cantidad anual A. costos exclusivos para alternativas de
servicio.
Resumen
En este tema, el estudio principal era el de estudiar la
alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o
el
mayor
ingreso
equivalente.
Directrices de eleccin para el mtodo del VA:
Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule el
VA usando la TMAR:
Una alternativa: VA 0, la TMAR se alcanza o se rebasa.
Resumen
Resumen
En esta seccin se estudi la medida de valor econmico
citada ms frecuentemente para un proyecto es la tasa de
rendimiento. Otros nombres que se le dan son: tasa interna de
rendimiento (TIR), retorno sobre la inversin e ndice de
rentabilidad. La determinacin se consigue mediante
funciones en una hoja de clculo.
Resumen
Es importante tener conocimiento de lo que es una tasa de
rendimiento, sus aplicaciones y todas sus funciones, es por
ello que en este tema se estudia la Tasa interna de
rendimiento (TIR) la cual es la tasa pagada sobre el saldo no
pagado del dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada
sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que
el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con
el inters considerado.
La tasa interna de rendimiento est expresada como un
porcentaje por periodo, esta se expresa como un porcentaje
positivo. El valor numrico de i puede oscilar en un rango
entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un
rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la
cantidad completa.
Resumen
El estudio del Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo
de Valor Presente o Valor Anual es importante, ya que este tema es
factor indispensable en la ingeniera econmica y en el mbito
empresarial y administrativo, ya que este estudia todo lo que tiene que
ver con el dinero y su evolucin.
La base para los clculos de la ingeniera econmica es la
equivalencia, en los trminos VP, VF o VA para una i 0%
establecida. En los clculos de la tasa de rendimiento, el
objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i*a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes.
La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero
si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad
total de los desembolsos, cuando se considera el valor del
dinero en el tiempo.
Resumen
El tema de Analisis incremental es importante, ya que este es uno de
los factores importantes en el mbito empresarial y econmico.
Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan
a tomar la misma decisin de inversin, sin embargo, en algunas
ocasiones y con proyectos mutuamente excluyentes, pueden llevar a
tomar decisiones contrarias con lo cual es conveniente utilizar el
anlisis incremental.
Resumen
La Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional
es importante ser estudiada, y mas por nosotros como administradores
ya que la tasa de rendimiento se ve reflejada dia con dia en el mbito
empresarial. el primer paso al calcular la TR sobre la inversin
adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores
incrementales del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la
inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se
selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es
importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande.