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PRLOGO
una
RESUMEN
El anlisis financiero se basa en el uso de los indicadores o ratios. Si bien este tipo de
anlisis es bastante conocido y aplicado en diferentes empresas por ser estandarizada
para el Anlisis Financiero.
Los ndices Ratios o Razones son herramientas que frecuentemente se utilizan en los
Anlisis Financieros de una determinada entidad.
Las crecientes necesidades de conocer si una empresa est realmente siendo rentable
ha llevado al desarrollo mundial e imprescindible de estas herramientas de clculo para
un Anlisis Financiero siendo herramientas para la administracin; eficientes y eficaces
en el mbito contable y financiero de un ente o empresa determinada.
Las herramientas de clculo deben ser aplicadas correctamente para obtener como
resultado un buen Anlisis Financiero que nos haga conocedores del estado en el que
se encuentra dicha empresa en el mercado.
INDICE
ANLISIS FINANCIERO.............................................................................................................. 5
CLASIFICACIN DE LOS MTODOS DE ANLISIS..................................................................5
IMPORTANCIA DE FLUJO DE EFECTIVO..................................................................................6
NDICES, RATIOS RAZONES FINANCIERAS.......................................................................10
HISTORIA................................................................................................................................... 11
CONSIDERACIONES DE INTERPRETACIN...........................................................................11
CLASIFICACIN BSICA DE RATIOS FINANCIEROS...........................................................12
ESTRUCTURA DEL CAPITAL....................................................................................................16
EJEMPLO PRCTICO DEL USO DE LOS RATIOS...................................................................23
ANLISIS DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO..................................27
ANALISIS DE RENTABILIDAD...................................................................................................28
RAZONES FINANCIERAS ESTNDAR.....................................................................................29
ANLISIS DUPONT................................................................................................................... 29
LIMITACIONES DE LOS RATIOS FINANCIEROS.....................................................................30
CONCLUSIONES....................................................................................................................... 31
RECOMENDACIONES.............................................................................................................. 31
WEBGRAFA:............................................................................................................................. 32
ANLISIS FINANCIERO
El Anlisis de Estados Financieros se debe llevar a cabo tomando en cuenta el tipo de
empresa (Industrial, Comercial o de Servicios) y considerando su entorno, su mercado y
dems elementos cualitativos.
Anlisis Financiero
Los Estados Financieros nos muestran la situacin actual y la trayectoria histrica de la
empresa, de esta manera podemos anticiparnos, iniciando acciones para resolver
problemas y tomar ventaja de las oportunidades.
Los Indicadores Financieros obtenidos en el anlisis nos sirven para preparar Estados
Financieros Proyectados, en base a la realidad.
CARACTERSTICAS PRINCIPALES
Cantidad ilimitada de bases creadas por el usuario: las frmulas definibles pueden ser
creadas en una cantidad ilimitada, se detallan a continuacin algunos ejemplos:
Costos directos
Costo de ventas
Capital de trabajo
Necesidades operativas de fondos
Crditos por ventas
Ganancias totales
Gastos variables
Utilidad neta
Utilidad bruta
Ventas totales
Mano de obra directa
Ratios (liquidez, endeudamiento, rentabilidad, actividad etc.)
Anlisis Externo.
Cuando el analista no tiene relacin directa con la empresa y en cuanto a la informacin
se ver limitado a la que se juzgue pertinente obtener para realizar su estudio. Este
anlisis por lo general se hace con fines de crdito o de inversiones de capital.
Por la frecuencia de su utilizacin.
Mtodos Tradicionales.
Son los utilizados normalmente por la mayor parte de los analistas financieros.
Mtodos Avanzados.
Son los mtodos matemticos y estadsticos que se aplican en estudios financieros
especiales o de alto nivel de anlisis e interpretacin financieros.
Mtodos Verticales.
Son aquellos en donde los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un
solo ejercicio.
De este tipo de mtodo tenemos al:
. Mtodo de Reduccin de la informacin financiera.
. Mtodo de Razones Simples.
. Mtodo de Razones Estndar.
. Mtodo de Por cientos integrales.
Mtodos Horizontales.
Son aquellos en los cuales se analiza la informacin financiera de varios aos. A
diferencia de los mtodos verticales, estos mtodos requieren datos de cuando menos
dos fechas o perodos.
Entre ellos tenemos:
. Mtodo de aumentos y disminuciones.
. Mtodo de tendencias.
. Mtodo de Control Presupuestal.
. Mtodos Grficos.
. Combinacin de mtodos.
Punto de Equilibrio
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa est trabajando en su
punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y que
el valor de ventas deber ser superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que
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Para la determinacin del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los
costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que
cambian en proporcin directa con los volmenes de produccin y ventas, por ejemplo:
materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.
Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporcin directa con las ventas y cuyo
importe y recurrencia es prcticamente constante, como son la renta del local, los
salarios, las depreciaciones, amortizaciones, etc. Adems debemos conocer el precio
de venta de l o los productos que fabrique o comercialice la empresa, as como el
nmero de unidades producidas.
HISTORIA
El Anlisis de Ratios Financieras, de ndices, de Razones o de Cocientes , fue una de
las primeras herramientas desarrolladas del Anlisis Financiero ,
A comienzos del siglo XIX, el uso por parte de los analistas de estados contables se
hizo patente, de forma especial, la utilizacin de la razn de circulante o ndice de
liquidez. Durante el siglo XX , se produjo una estandarizacin del conjunto de ndices
que se haban creado.
Con este objeto, se crearon niveles ptimos para cada razn financiera, no importando
si la entidad u organizacin a analizar era el estado de la economa de un pas, o bien,
una empresa en particular.
CONSIDERACIONES DE INTERPRETACIN
La interpretacin correcta de una ratio, adems las condiciones mencionadas
anteriormente, deben considerar:
No existen ptimos " a priori ", ya que, cada razn se relaciona a las actividades
del negocio, a la planificacin, a los objetivos, y hasta a la evolucin de la
economa, debido a que esta influyen en el accionar de toda empresa.
Si bien una ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de sta
requiere una abstraccin del analista de forma cualitativa.
El anlisis de ratios financieras es un complemento a otras herramientas del
Anlisis Financiero, por lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.
Los resultados de una ratio sugerirn la pregunta "Por qu?", y las respuestas
provendran de un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que
estuviese siendo analizada.
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas
antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas
por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las
cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene
un ao.
Perodo de cobranzas:
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Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, demuestra una
baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual
forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la
liquidez del inventario.
RATIO O RAZN DE PERODO PROMEDIO DE PAGO A PROVEEDORES
Un indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que
los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe
tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de
materia prima o mercaderas. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la
prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este
ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las
deudas.
Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas
por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al
ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen
sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio est muy elevado.
RATIO O RAZN DE ROTACIN DE CAJA BANCOS
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y los bancos para cubrir das de venta. Lo
obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el
producto entre las ventas anuales.
Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez
nmero de das de venta.
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Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir,
cunto se est generando de ventas por cada UM invertida. Nos dice qu tan
productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por
cada UM invertida.
RATIO O RAZN DE ROTACIN DEL ACTIVO FIJO
Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la
empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa.
Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin
realizada en activo fijo.
Significa que estamos colocando en el mercado un nmero de veces el valor de lo
invertido en activo fijo.
3.-RATIO O RAZN DE ANLISIS DE SOLVENCIA ENDEUDAMIENTO O
APALANCAMIENTO
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan
una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo
plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y
determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra
el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a
corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda
medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El
analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y
que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga la administracin para
generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van
venciendo.
ESTRUCTURA DEL CAPITAL
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este
ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por los propietarios, hay un porcentaje
aportado por los acreedores.
ENDEUDAMIENTO
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Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por cada una de las acciones
comunes:
Este ratio nos indica que la utilidad por cada accin comn fue de un determinado
nmero de UM durante el ejercicio.
MARGEN BRUTO Y NETO DE UTILIDAD
RATIO O RAZN DE MARGEN BRUTO
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la
cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la
empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.
Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de
produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa
que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.
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21
22
Activo
2009
2008
Activo Corriente
Estado de Resultados 31/12/2009
Caja y Bancos
194.196,00 191.303,00
y31/12/2008
Deudores por Ventas
741.289,00 809.514,00
2.009,00
2.008,00
Mercaderias (inventario)
1.452.419,00 1.347.423,00
Ventaspor anticipado
4.363.670,00
4.066.930,00
Gastos pagados
22.683,00
18.795,00
Costo
de
Ventas
-2.929.287,00
-2.732.202,00
Otros Activos Corrientes
38.473,00
31.874,00
Utulidad
1.436.392,00
1.336.736,00
Total Activo
Corriente
2.449.060,00
2.398.909,00
Bruta
Activo No Corriente
de Administracin
875.842,00
InmueblesGastos
y equipos
(1)
1.745.231,00794.491,00
1.681.418,00
Gastos
de
Amortizaciones acumuladas (2)
-936.425,00 -862.705,00
Comercializacion
Acivos fijos Netos =(1)-(2)
808.806,00 818.713,00
Inversion de largo Plazo
69.263,00
Amortizaciones
121.868,00
Otros Activos
No Corrientes
224.215,00124.578,00
224.726,00
Utulidad antes
de
Intereses
438.682,00
417.667,00
Total Activo No Corriente 1.102.284,00 1.043.439,00
Otros Ingresos
Total Activo 3.551.344,00
3.442.348,00
Otros Egresos (Intereses Perdidos)
93.196,00
76.245,00
Utilidad
despues
de
345.486,00
341.422,00
Pasivo
Intereses
Pasivo Corriente
a las
Ganancias (35%)
120.920,10
PrestamosImpuesto
Bancarios
y Documentos
a pagar
490.174,00119.497,70
389.630,00
Dividendos en efectivo
156.249,00
Proveedores
162.215,00142.574,00
149.501,00
Utilidad
68.316,90
Impuestos a pagar
39.566,00 79.350,30
139.295,00
Neta
Otros Pasivos Corrientes
208.675,00 179.546,00
Total Pasivo Corriente 900.630,00 857.972,00
ANALISIS DE LIQUIDEZ
Pasivo
No
corriente
Liquidez General = Activo Corriente
2.449.060 = 2,72
Deudas de largo plazo
689.380,00 684.656,00
Total Pasivo
No Corriente 689.380,00 684.656,00
=
Total Pasivo 1.590.010,00 1.542.628,00
Pasivo Corriente
900.630
Patrimonio Neto
Capital de los Accionistas- Acciones ($5,50 a la par)
459.921,00 459.917,00
Capital Adicinal Pagdao
394.708,00 394.600,00
Resultados No asignados
1.106.705,00 1.045.203,00
Total Patrimonio Neto 1.961.334,00 1.899.720,00
Total Pasivo+Patrimonio Neto 3.551.344,00 3.442.348,00
Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o
que por cada peso de deuda, la empresa cuenta con $2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea
el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
Prueba Acida =
2.449.060 1.452.419
=
Pasivo Corriente
= 1,11
900.630
23
Vemos que en este caso el Respaldo del Activo Corriente en relacin con el Pasivo corriente
solo es de 1,11 veces mayor
Caja y Bancos
194.196
* 100 =
900.630
Prueba Defensiva =
Pasivo Corriente
*100 = 21,56%
Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a las ventas.
Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente = 2.449.060 900.630 = 1.548.430
Contamos con capacidad econmica de $1.548.430 para responder obligaciones con
terceros.
Ventas Anuales en cuenta corriente
4.363.670
=
Cuentas por Cobrar
= 5,89
741.289
Las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo Promedio
que tardan en convertirse en efectivo.
Las cuentas por cobrar rotan 5,89 veces al ao. El Periodo Promedio de Cobranza y la
Rotacin de las Cuentas por cobrar son recprocos entre s. Si dividimos el perodo
promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos
la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del
ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo
promedio de cobranza.
promedio * 360
Rotacin de Cartera =
2
4.363.670
* 360
= 63,97 das
Ventas
24
360
Rotacin
360 = 5,63
Anual =
=
Rotacin de Cartera
63,97
1.452.419 + 1.347.423
* 360
Inventario
Rotacin de Inventarios =
Promedio * 360
Costo de Ventas
=360
= 2,09
360
Rotacin
2
2.929.287
= 172 das
Anual =
Rotacin de Inventarios
262
Costo de Ventas
2.929.287
Rotacin de Inventarios =
= 2,09
=
Inventario
Promedio
1.452.419 + 1.347423
2
162.215 + 149.501
* 360
Periodo de Pago a
Proveedores =
Prom. de Cuentas
Compras a Proveedores
Rotacin
Anual =
360
Periodo de Pago a
Proveedores
Caja
Rotacin de Caja
y Bancos =
2
2.629.024
360
= 16,87
21,34
y Bancos* 360 =
Ventas
4.363.670
Ventas
=
21,34
das
4.363.670
=
Activos Totales
= 1,23
3.551.344
La empresa est colocando entre sus clientes 1,23 veces el valor de la inversin
efectuada.
Rotacin de Activo Fijo =
Ventas
= 4.363.67
=
0 5,40
25
Activo Fijo
808.805
Pasivo
1.590.010
* 100 =
Patrimonio Neto
* 100 = 81%
1.961.334
Por cada peso aportad por el dueo(s), hay $0,81 centavos o el 81% es aportado por
los acreedores.
Pasivo
Razn de Endeudamiento =
1.590.010
* 100 =
Activo
* 100 = 44,74%
3.551.344
Es decir que el 44,77% de los activos totales es financiado por los acreedores y de
liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 55,23% de su
valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
Utilidad antes de Intereses
Cobertura de Gastos
Financieros =
438.682
=
Gastos Financieros
= 4,71
93.196
Tenemos una cobertura de pagos 4,71 mayor a los gastos financieros que tenemos
Utilidad
Bruta
Fijos
1.436392
Cobertura de Gatos
Fijos =
= 1,43
997.710
26
ANALISIS DE RENTABILIDAD
Utilidad Neta
Rendimiento sobre el Patrimonio =
63.687
* 100 =
Patrimonio Neto
*100 = 3,25%
1.961.334
Por cada peso que el dueo mantiene genera un rendimiento del 3,25% sobre el
patrimonio
Utilidad Neta
63.687
* 100 =
*100 = 1,79%
Activo
3.551.344
Por cada peso invertido en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1,79%
sobre la inversin.
Utilidad antes de Intereses e Impuestos * 100
Utilidad del Activo =
Activo
436.67
3
* 100 =
12,30%
3.551.34
4
La empresa genera una utilidad de 12,30% por cada peso invertido en sus
activos
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
Utilidad de las Ventas =
Ventas
436.673
3.551.34
* 100 =
4
* 100 =
12,30%
63.687
= 0,76
Ventas
Utilidad Neta
M arg en Neto de Utilidad =
4.363.670
63.687
* 100 =
Ventas Netas
* 100 = 1,46%
4.363.67
0
Por cada peso que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1,46%.
RAZONES FINANCIERAS ESTNDAR
Se entiende por estndar lo que debe ser y es un parmetro de eficiencia, las razones
estndar sirven como marco de referencia para confrontar las razones reales (simples)
contra las mismas y obtener elementos de juicio para conocer si los rubros contenidos estn
en armona.
Las razones estndar son metas por seguir; constituyen medidas bsicas de eficiencia
como instrumento de control mediante su comparacin constante con lo real; tales
comparaciones permiten establecer desviaciones.
ANLISIS DUPONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin
que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una
posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la
interaccin de ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo
cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas
del estado de resultados. As mismo, observamos las principales razones financieras
de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.
Tenemos, por cada UM invertida en los activos un determinado rendimiento, sobre los
capitales invertidos.
25
DUPONT=
El Rendimiento de la Inversin y,
El Rendimiento del Capital Contable
28
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad.
Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del
ao por el patrimonio del final del mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida en
ese perodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior.
29
CONCLUSIONES
Los ratios son importantes ya que ayudan a una determinada empresa a ver en qu
estado se encuentra.
El anlisis por ndices sigue siendo una herramienta muy utilizada dentro de los
analistas financieros.
RECOMENDACIONES
Para una buena aplicacin de los Ratios en un Anlisis Financiero en muy primordial
conocer las frmulas que nos conllevan al resultado de estas.
Para poder aplicar estas frmulas es necesario que tengamos un correcto estado de
Prdidas y Ganancias sin no olvidar del Balance General.
Se debe aplicar los Ratios Financieros para ver si realmente una determinada
empresa tiene rentabilidad y seguir en el mercado o de lo contrario retirarla de este.
WEBGRAFA:
http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/3Analisis%20Financiero.pdf
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http://www.bbv.com.bo/archivos/gesfin3.pdf
http://ocw.pucv.cl/cursos-1/eii541/materiales-del-clases/unidad-4/analisis-financiero
https://puntodevistaypropuesta.files.wordpress.com/2015/03/ratios-financieros-y-
matematicas-de-la-mercadotecnia.pdf
https://www.uam.es/personal_pdi/economicas/bgosma/asig/teoria/cfya2/tema8.pdf
file:///C:/Users/PC04/Downloads/Dialnet-GuiaDeLosPrincipalesRatios-233663.pdf
31