FGV - Aterros Sanitarios - Estudo PDF

Apresentao
Este estudo apresenta uma viso abrangente dos aspectos econmicos e financeiros da
implantao e operao de aterros sanitrios. Partindo da realidade dos custos incorridos em
todas as etapas da vida do empreendimento, utiliza tcnicas de engenharia econmica e de
anlise de projetos de investimento para calcular o preo mdio de equilbrio que assegure a
viabilidade do empreendimento, com retorno mnimo atrativo para o acionista.
Aterros sanitrios so empreendimentos peculiares, cuja vida til deve gerar recursos suficientes
para as obras de encerramento, e para um longo perodo sem receitas realizando tratamento de
percolados, monitoramento ambiental e geotcnico, manuteno das instalaes, segurana, etc.
Nem sempre isso corretamente considerado nos planos e oramentos do Setor Pblico. Visando
contribuir para o melhor conhecimento desse aspecto, a ABETRE contratou a Fundao Getlio
Vargas para desenvolver um estudo detalhado do assunto, com o objetivo final de disponibiliz-lo
aos profissionais e organizaes da rea ambiental, e ao pblico em geral.
Esto considerados trs portes de aterro pequeno, mdio e grande. Foram modelados como
empreendimentos tpicos, segundo premissas de engenharia elaboradas por profissionais das
associadas da ABETRE, e orados com base em referncias prticas do setor e custos unitrios
de publicaes especializadas. No foi considerado aproveitamento de biogs e receita com
crditos de carbono; apesar de importante, sua modelagem seria muito incerta e imprecisa.
Embora o principal resultado sejam os preos mdios de equilbrio, estes no devem ser
tomados isoladamente ou como determinsticos. So uma modelagem, e o mais importante
entender que em qualquer plano ou oramento para disposio de resduos em aterros sanitrios
deve-se levar em conta todas as etapas do ciclo de vida.
Digenes Del Bel

Diretor Presidente
ABETRE Associao Brasileira de Empresas de Tratamento de Resduos
Ficha Tcnica
Projeto:
Estudo sobre os Aspectos Econmicos e Financeiros da

Implantao e Operao de Aterros Sanitrios
Cliente:
ABETRE Associao Brasileira de Empresas de

Tratamento de Resduos
www.abetre.org.br
(11) 5081-5351
Prazo:
45 (quarenta e cinco) dias
Empresa Consultora:
Fundao Getulio Vargas
Diretor do Projeto:
Cesar Cunha Campos
Supervisor:
Ricardo Simonsen
Coordenador:
Paulo Henrique Sandroni
Sumrio
Apresentao .....................................................................................................................1
Ficha Tcnica .....................................................................................................................2
Sumrio ..............................................................................................................................3
Resumo Executivo.............................................................................................................4
1.
Introduo e Objetivos do Trabalho ..........................................................................6
2.
Mtodos de Anlise da Viabilidade de Projetos de Investimento ...........................7
3.
2.1
Valor Presente Lquido.........................................................................................7
2.2
Taxa Interna de Retorno.......................................................................................8
2.3
Payback Descontado............................................................................................8
Implantao e Operao de Aterros Sanitrios......................................................10

3.1
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes ............................................13
3.2
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios...............................................14
3.3
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos..........................................14
3.4
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Grandes .................................14
3.5
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Mdios ...................................16
3.6
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Pequenos...............................16
4.
Resultados da Anlise Econmico-financeira dos Aterros...................................18
5.
Concluso..................................................................................................................22
Anexo Planilhas Oramentrias ..................................................................................23
Resumo Executivo
O presente relatrio o produto final do servio de consultoria econmico-financeira realizado

pela Fundao Getulio Vargas por solicitao da Associao Brasileira de Empresas de
Tratamento de Resduos ABETRE. O relatrio apresenta os aspectos econmicos e
financeiros da implantao, da operao e do encerramento de aterros sanitrios para codisposio de resduos municipais e industriais classe IIA (classificao para materiais no
perigosos).
Aps a obteno, junto ABETRE, de todos os componentes de custo incorridos durante os 42

anos do ciclo de vida do aterro, no presente trabalho calculada a receita mdia de equilbrio por
tonelada necessria para se atingir a taxa de retorno desejada. A taxa de retorno do negcio em
que parte do investimento financiada pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e
Social BNDES tambm considerada.
Foram levantados pela ABETRE os custos de trs portes de aterros: de grande porte (capacidade
de recebimento de 2.000 toneladas por dia), de mdio porte (capacidade de recebimento de 800
toneladas por dia) e de pequeno porte (capacidade de recebimento de 100 toneladas por dia). Os
custos dos aterros foram computados assumindo-se conformidade com os padres e normas
oficiais de funcionamento de aterros sanitrios.
A partir dos dados fornecidos pela ABETRE, o presente trabalho fez uso de conceitos
fundamentais de Engenharia Econmica e Anlise de Projetos de Investimento (payback tempo
de recuperao do investimento, taxa interna de retorno e valor presente lquido) para calcular a
receita mdia de equilbrio mencionada acima. Com relao aos aspectos tributrios envolvidos
no estudo, foram feitos os pressupostos necessrios no tocante ao PIS, COFINS, ISS, IRPJ e
CSLL. Todos esses elementos so bsicos para a elaborao e avaliao do oramento mostrado
neste trabalho, oramento esse que representa pea fundamental em um contexto maior de um
plano de negcios (business plan).
Os preos mdios de equilbrio, que asseguram a rentabilidade desejada para os

empreendimentos, so resultantes da modelagem econmico-financeira gerada a partir dos dados
fornecidos
pela
ABETRE.
Segundo
ABETRE,
os
preos
reais
praticados
empreendimentos so influenciados por fatores de mercado e resultam em valores diversos.
pelos
1. Introduo e Objetivos do Trabalho

No cumprimento das clusulas do contrato e da proposta de prestao de servios de consultoria
acordados entre a Associao Brasileira de Empresas de Tratamento de Resduos
ABETRE e a FGV no final de 2007, o presente trabalho apresenta:
A disposio, em um oramento, dos custos de gerenciamento (pr-implantao,
implantao, operao, encerramento e ps-encerramento) de aterros sanitrios
padres, com trs capacidades distintas: 2.000, 800 e 100 toneladas por dia de
deposio de resduos slidos municipais e industriais no perigosos (classe IIA). As
informaes referentes a tais custos foram fornecidas pela ABETRE;
A anlise econmico-financeira do empreendimento atravs da utilizao de ferramentas
de engenharia econmica (anlise da viabilidade de projetos de investimento), tais como:
Tempo de Recuperao do Investimento, Taxa Interna de Retorno e Valor Presente
Lquido;
O clculo da receita mdia de equilbrio por tonelada necessria para se atingir a taxa de
retorno desejada pelos investidores; e
As concluses a respeito da viabilidade econmico-financeira dos projetos de aterros
cujos dados foram fornecidos pela ABETRE, informando tais concluses em um contexto
de plano de negcios (business plan).
2. Mtodos
de
Anlise
da
Viabilidade
de
Projetos
de
Investimento
Para um melhor entendimento deste trabalho, importante fazer uma breve descrio dos
mtodos de anlise de viabilidade aqui utilizados. Conforme mencionado no tpico anterior, as
tcnicas de engenharia econmica utilizadas foram: Tempo de Recuperao do Investimento
(mais especificamente o payback descontado), Taxa Interna de Retorno e Valor Presente Lquido.
Todos esses mtodos levam em considerao o valor do dinheiro no tempo.
O valor do dinheiro no tempo para cada empresa expresso por um parmetro denominado Taxa
Mnima de Atratividade (TMA). Essa taxa especfica para cada empresa e representa a taxa de
retorno que os investidores (credores e acionistas) esto dispostos a aceitar em um investimento
de risco (projeto empresarial).
2.1
Valor Presente Lquido
O Valor Presente Lquido (VPL) de um projeto de investimento igual ao valor presente de suas
entradas futuras de caixa menos o valor presente do investimento inicial e das sadas futuras de
caixa. Para clculo do valor presente das entradas e sadas de caixa utilizada a Taxa Mnima de
Atratividade (TMA) como taxa de desconto. Verificam-se as seguintes possibilidades para o Valor
Presente Lquido de um projeto de investimento:
VPL > 0: significa que o investimento economicamente atrativo, pois o valor presente
das entradas de caixa maior do que o valor presente das sadas de caixa;
VPL = 0: o retorno esperado do projeto igual TMA exigida pelos investidores
(credores e acionistas); nesse caso o investimento ainda considerado economicamente
atrativo; e
VPL < 0: indica que o investimento no economicamente atrativo porque o valor
presente das entradas de caixa menor do que o valor presente das sadas de caixa.
Dentre vrios contextos de projetos de investimento, o mais atrativo pelo critrio do VPL aquele
que tem maior Valor Presente Lquido (supondo VPLs positivos).
2.2
Taxa Interna de Retorno
A Taxa Interna de Retorno (TIR) a taxa de desconto que torna o valor presente das entradas de
caixa igual ao valor presente das sadas de caixa do projeto de investimento (faz com que o VPL
seja igual a zero). Verificam-se as seguintes possibilidades para a Taxa Interna de Retorno de um
projeto de investimento:
TIR > TMA: significa que o investimento economicamente atrativo porque a taxa de
retorno esperada do projeto supera a taxa mnima de atratividade exigida para a sua
implantao;
TIR = TMA: equivale a um VPL = 0, ou seja, a taxa de retorno esperada do projeto
igual taxa mnima de atratividade; nesse caso o investimento ainda considerado
economicamente atrativo; e
TIR < TMA: o investimento no atrativo porque a taxa de retorno esperada do projeto
inferior taxa mnima de atratividade desejada pelos investidores.
Dentre vrios projetos de investimento, o melhor ser aquele que tiver a maior Taxa Interna de
Retorno (supondo que as TIRs dos projetos sejam todas maiores ou iguais TMA).
2.3
Payback Descontado
O payback, tambm denominado Tempo de Recuperao do Investimento, consiste em

quantificar, atravs do fluxo de caixa, em quanto tempo um investimento recuperado pelos
fluxos de caixa ocorridos aps a data de realizao do desembolso inicial. Isso feito somando-se
os fluxos de caixa futuros at encontrar o nmero de perodos necessrio para que o resultado da
soma seja igual ao investimento inicial exigido. Neste trabalho foi utilizado o mtodo do payback
descontado, pois o mesmo leva em considerao o valor do dinheiro no tempo (ao contrrio do
payback simples). O valor do dinheiro no tempo diz respeito ao fato de que no possvel
simplesmente somar os valores dos fluxos de caixa futuros, uma vez que tais fluxos ocorrem em
momentos diferentes. Sendo assim, o primeiro passo do mtodo do payback descontado trazer
cada um dos fluxos futuros de caixa a valor presente. S depois disso possvel somar o valor
presente de cada fluxo at que a soma seja igual ao investimento inicial.
3. Implantao e Operao de Aterros Sanitrios

Os dados fornecidos pela ABETRE e que formaram a base da anlise realizada neste trabalho
referem-se fundamentalmente aos custos de cinco etapas distintas da viabilizao de um aterro:
pr-implantao, implantao, operao, encerramento e ps-encerramento. Os custos de cada
uma dessas etapas so mostrados nas tabelas 1, 2 e 3 e referem-se aos aterros de porte grande,
mdio e pequeno, respectivamente. A ABETRE considerou aterros de grande porte aqueles com
capacidade de recebimento de resduos de 2.000 toneladas por dia. Foram classificados como
aterros de mdio porte aqueles com capacidade de recebimento de resduos de 800 toneladas por
dia. Os aterros de pequeno porte foram representados por aqueles com capacidade de
recebimento de resduos de 100 toneladas por dia.
Tabela 1: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de grande porte

Etapa do Aterro
Participao s/ total
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
Custo total do aterro grande
10
Custo da Etapa (R$)
0,77%
3,46%
87,77%
1,23%
6,77%
4.065.461
18.169.781
461.494.052
6.488.889
35.575.984
100,00%
R$ 525.794.167
Tabela 2: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de mdio porte

Etapa do Aterro
Participao s/ total
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
Custo total do aterro mdio
Custo da Etapa (R$)
0,97%
3,88%
87,30%
1,37%
6,48%
2.297.813
9.179.885
206.485.324
3.244.444
15.327.571
100,00%
R$ 236.535.037
Tabela 3: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de pequeno porte

Etapa do Aterro
Participao s/ total
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
Custo total do aterro pequeno
Custo da Etapa (R$)
1,16%
5,09%
86,70%
0,93%
6,13%
608.087
2.669.178
45.468.163
486.667
3.212.354
100,00%
R$ 52.444.448
Na tabela 4 mostrada a distribuio dos custos ao longo do tempo (cronograma fsicofinanceiro). Segundo a ABETRE, tal distribuio vale para qualquer porte de aterro. A tabela 4
mostra tambm um horizonte de tempo total igual a 42 anos para o investimento em aterros
sanitrios. A etapa de pr-implementao ocorre ao longo do primeiro ano. No segundo ano so
dispendidos os custos referentes etapa de implementao. J os investimentos na etapa de
operao so divididos ao longo de 20 anos, o que representa 5% ao ano. A etapa de
encerramento ocorre ao longo do ano 23. Finalmente, o ps-encerramento compreende o ano 24
at o ano 42 taxa de investimento de 5% ao ano.
11
Tabela 4: Distribuio percentual dos custos das etapas de viabilizao de um aterro

Etapa do Aterro
Ano 1
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
100%
Ano 2
Anos 3 a 22
Ano 23
Anos 24 a 42
100%
5%
5%
100%
5%
Para dar prosseguimento anlise, foram geradas planilhas oramentrias com a diviso dos
dados levando em conta os portes dos aterros e a natureza dos fluxos de caixa resultantes das
projees realizadas. A natureza dos fluxos de caixa est dividida em dois tipos: fluxos de caixa
operacionais do projeto e fluxos para os acionistas.
Os fluxos de caixa operacionais no levam em conta o fato de que parte do investimento no aterro
pode ser financiada com capital de terceiros (endividamento). Assim os fluxos de caixa
operacionais dizem respeito aos resultados do investimento no aterro sem levar em conta de onde
veio o dinheiro (de credores ou acionistas). Os fluxos de caixa para os acionistas consideram
apenas aqueles fluxos positivos e negativos que influenciam a remunerao dos proprietrios.
Portanto nesses fluxos de caixa importante deduzir da remunerao dos acionistas as despesas
financeiras oriundas dos juros de dvidas contradas para financiar o projeto. Os dados foram
ento avaliados dentro de seis contextos:
Fluxo de caixa operacional de aterros grandes (item 3.1);
Fluxo de caixa operacional de aterros mdios (item 3.2);
Fluxo de caixa operacional de aterros pequenos (item 3.3);
Fluxo de caixa para os acionistas de aterros grandes (item 3.4);
Fluxo de caixa para os acionistas de aterros mdios (item 3.5); e
Fluxo de caixa para os acionistas de aterros pequenos (item 3.6).
12
3.1
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes
Para a obteno do fluxo de caixa operacional de aterros grandes foram levados em considerao
os dados da ABETRE referentes queles aterros com capacidade de recebimento de resduos de
2.000 toneladas por dia. Neste contexto foi gerada e analisada a planilha oramentria sem levar
em considerao a utilizao de capital de terceiros na estrutura financeira do projeto. Para
facilitar o acompanhamento do texto pelo leitor, a planilha do fluxo de caixa operacional de aterros
grandes foi deslocada para o anexo (tabela A.1). So apresentadas no corpo do texto apenas as
tabelas que resumem e comparam os resultados do trabalho. Uma vez que o fluxo de caixa
operacional no leva em considerao a utilizao de capital de terceiros, a planilha da tabela A.1
no apresenta a conta de despesas financeiras em sua estrutura.
importante comentar algumas linhas da tabela A.1. No que tange os tributos sobre o
faturamento, trabalhou-se com as seguintes alquotas: o imposto sobre servios (ISS) representou
5% da receita operacional; a COFINS foi calculada como 7,6% da receita; o PIS representou
1,65% do faturamento e o imposto de renda (IR) somado contribuio social sobre o lucro
lquido (CSLL) totalizaram 34% do lucro tributvel. Com relao s despesas de depreciao,
foram utilizados os valores informados pela ABETRE. Conforme mencionado anteriormente, o
horizonte temporal de um projeto de aterro sanitrio de 42 anos.
A partir do fluxo de caixa operacional de um aterro grande foi possvel calcular a taxa interna de
retorno (TIR), a receita mdia por tonelada dada uma determinada TIR, o valor presente lquido
(VPL) e o payback descontado. Foi adotada inicialmente uma TIR desejada pelos investidores de
16% ao ano (taxa real, expurgada a inflao) para a obteno da receita mdia de equilbrio por
tonelada de resduos. Contudo o estudo foi ampliado de forma a mostrar uma anlise de
sensibilidade no intervalo de taxas entre 16% e 18%, com variaes de um ponto percentual de
uma taxa para outra. A anlise de sensibilidade objeto do tpico 4 deste estudo.
13
3.2
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios
Para a obteno do fluxo de caixa operacional de aterros mdios foram levados em considerao
os dados da ABETRE referentes queles aterros com capacidade de recebimento de resduos de
800 toneladas por dia. Neste contexto foi gerada e analisada a planilha oramentria novamente
sem levar em considerao a utilizao de capital de terceiros. A planilha do fluxo de caixa
operacional de aterros mdios mostrada na tabela A.2 (anexo). Vale a pena lembrar que, uma
vez que o fluxo de caixa operacional no leva em considerao a utilizao de capital de terceiros,
a planilha da tabela A.2 no apresenta a conta de despesas financeiras.
As alquotas dos diversos tributos utilizadas na tabela A.2 so as mesmas mencionadas no

subtpico 3.1. Os resultados da anlise de sensibilidade para o contexto de aterros mdios
tambm sero apresentados posteriormente.
3.3
Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos
Para a obteno do fluxo de caixa operacional de aterros pequenos foram levados em

considerao os dados da ABETRE referentes queles aterros com capacidade de recebimento
de resduos de 100 toneladas por dia. Neste contexto foi gerada e analisada a planilha
oramentria sem levar em conta a utilizao de capital de terceiros. A planilha do fluxo de caixa
operacional de aterros pequenos mostrada na tabela A.3 (anexo). A tabela A.3 no contempla
despesas financeiras. Novamente as alquotas dos diversos tributos so as mesmas dos
subtpicos anteriores e a anlise de sensibilidade ser apresentada no tpico 4 tambm para o
contexto de aterros pequenos.
3.4
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Grandes
Para a obteno do fluxo de caixa para os acionistas de aterros grandes foram levados em
considerao aqueles aterros com capacidade de recebimento de resduos de 2.000 toneladas
14
por dia. No contexto de fluxo de caixa para o acionista foi gerada e analisada a planilha
oramentria levando em considerao a utilizao de capital de terceiros na estrutura financeira
do projeto. Isso necessrio porque o retorno dos acionistas ser diretamente influenciado pelo
nvel de endividamento do projeto de aterro e pelas despesas financeiras oriundas desse
endividamento. A planilha do fluxo de caixa para os acionistas de aterros grandes mostrada no
anexo (tabela A.4).
O financiamento via capital de terceiros dos projetos de aterros sanitrios de que trata este estudo
contempla especificamente a linha do BNDES denominada Apoio a Investimentos em Meio
Ambiente. O objetivo dessa linha oferecer condies especiais para projetos ambientais que
promovam o desenvolvimento sustentvel do pas. Dentre os projetos aceitos encontram-se
aqueles voltados para saneamento bsico e incluem Projetos de coleta, tratamento e disposio
final de resduos slidos industriais, comerciais, domiciliares e hospitalares. Os projetos devero
envolver os investimentos relacionados ao encerramento de eventuais depsitos de lixo (lixes)
existentes na regio. (extrado do site do BNDES: www.bndes.gov.br).
As taxas de juros das linhas de financiamento do BNDES incluem a TJLP (Taxa de Juros de
Longo Prazo, que est em 6,25% ao ano desde abril de 2007), a remunerao do BNDES e um
prmio de risco de crdito. Nos repasses dessas linhas de financiamento feitos por intermedirios
financeiros cobrada ainda uma taxa de intermediao mais a remunerao da instituio
financeira credenciada para atuar como intermedirio do repasse.
A taxa de remunerao do BNDES de 1,0% ao ano. J a taxa de risco de crdito encontra-se no

intervalo entre 0,46% e 3,57% ao ano, conforme o risco do tomador do emprstimo. A
remunerao da instituio financeira credenciada de at 4% ao ano e a taxa de intermediao
financeira de 0,8% ao ano. A participao do BNDES na linha de Apoio a Investimentos em
Meio Ambiente de at 90% do valor financivel.
O estudo considerou uma taxa de juros suficientemente conservadora para os recursos a serem
tomados via BNDES. A taxa de juros usada foi TJLP + 5% ao ano, resultando em uma taxa
nominal de 11,56% ao ano ([1,0625 1,05] 1). Assumindo uma inflao entre 4,5% e 5% para
2008 e anos subseqentes (foi utilizado o ponto mdio, 4,75%) chega-se ao custo real da dvida
15
de aproximadamente 6,5% ao ano ([1,1156 / 1,0475] 1). Portanto as despesas financeiras foram
calculadas taxa de 6,5% ao ano sobre o saldo devedor. Vale destacar ainda que a amortizao
do saldo devedor foi feita atravs do sistema SAC (Sistema de Amortizao Constante), sistema
esse que a regra geral do BNDES.
Finalmente, as alquotas tributrias e os aspectos relacionados com a anlise de sensibilidade no

contexto de fluxo de caixa para os acionistas de aterros grandes so iguais aos dos subtpicos
anteriores.
3.5
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Mdios
Para a obteno do fluxo de caixa para os acionistas de aterros mdios foram levados em
considerao aqueles aterros com capacidade de recebimento de resduos de 800 toneladas por
dia. No contexto de fluxo de caixa para o acionista foi gerada e analisada a planilha oramentria
levando novamente em considerao a utilizao de capital de terceiros. A planilha do fluxo de
caixa para os acionistas de aterros mdios mostrada na tabela A.5 do anexo.
Como o fluxo de caixa para os acionistas leva em considerao a utilizao de capital de

terceiros, a planilha da tabela A.5 inclui a conta de despesas financeiras em sua estrutura. O
clculo das despesas financeiras utiliza o mesmo mtodo descrito no subtpico anterior. As
alquotas tributrias e os aspectos relacionados com a anlise de sensibilidade so os mesmos
mencionados anteriormente.
3.6
Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Pequenos
Para a obteno do fluxo de caixa para os acionistas de aterros pequenos foram levados em
considerao os dados da ABETRE referentes queles aterros com capacidade de recebimento
de resduos de 100 toneladas por dia. Neste contexto foi gerada e analisada a planilha
oramentria levando em conta a utilizao de capital de terceiros. A planilha do fluxo de caixa
para os acionistas mostrada na tabela A.6 do anexo. A tabela A.6 inclui despesas financeiras.
16
Novamente as alquotas dos diversos tributos so as mesmas dos subtpicos anteriores e a

anlise de sensibilidade desse contexto ser apresentada no tpico 4.
17
4. Resultados da Anlise Econmico-financeira dos Aterros

Um dos objetivos da anlise econmico-financeira de que trata este trabalho diz respeito
obteno da receita mdia de equilbrio por tonelada que permita atingir a taxa interna de retorno
exigida pelos investidores (credores e acionistas) no projeto de aterro. Tal receita mdia foi
calculada a partir do fluxo de caixa operacional do aterro, isto , sem levar em considerao a
utilizao de capital de terceiros na estrutura financeira do projeto.
Tabela 5: Sensibilidade da receita por tonelada em relao TIR exigida do projeto de

aterro
Aterro Grande
Aterro Mdio
Aterro Pequeno
TIR
do
Projeto
Receita por tonelada
TIR do Acionista
TIR do Acionista
TIR do Acionista
16%
R$ 45,86
17,51%
R$ 52,86
22,03%
R$ 98,88
26,17%
17%
R$ 46,33
18,96%
R$ 53,48
23,83%
R$ 100,32
28,34%
18%
R$ 46,81
20,42%
R$ 54,11
25,65%
R$ 101,80
30,59%
a) Representa a taxa interna de retorno operacional, isto , no leva em conta a estrutura

de financiamento adotada; e
b) Representa a taxa interna de retorno lquida para o acionista aps a deduo das
despesas financeiras oriundas do endividamento com o BNDES. A TIR do acionista foi
calculada assumindo a mesma receita por tonelada que aparece na respectiva linha da
tabela.
Foi adotada inicialmente uma TIR do projeto (TIR sobre o fluxo de caixa operacional) de 16% ao
ano (taxa real) para a obteno da receita mdia de equilbrio. Posteriormente foi realizada uma
anlise de sensibilidade no intervalo de taxas entre 16% e 18%, com variaes de um ponto
percentual de uma taxa para outra. O objetivo dessa anlise de sensibilidade foi determinar qual o
efeito de uma alterao da TIR exigida sobre a receita por tonelada. Os resultados encontrados
so mostrados na tabela 5.
18
Na primeira coluna da tabela 5 aparecem as variaes na TIR do projeto entre 16% e 18%, com
intervalos de um ponto percentual. Os resultados da tabela esto divididos por porte de aterro
sanitrio: grande, mdio e pequeno. No caso do aterro de porte grande, a receita de equilbrio por
tonelada variou entre R$45,86 no caso de uma TIR de 16% ao ano e R$46,81 para uma TIR de
18% ao ano. Considerando que a TIR exigida para projetos de aterro sanitrio deve girar em torno
de 16% ao ano (segundo a ABETRE), tem-se que um aterro grande teria que trabalhar com uma
receita mdia por tonelada de R$45,86. No caso do aterro de mdio porte, a receita por tonelada
variou de R$52,86 para uma TIR de 16% ao ano at R$54,11 para uma TIR de 18% ao ano.
Considerando que a TIR desejada de 16% ao ano, conclui-se que um aterro mdio teria que
trabalhar com uma receita mdia por tonelada de R$52,86. Por fim, no caso do aterro pequeno a
receita de equilbrio por tonelada oscilou entre os preos de R$98,88 para uma TIR de 16% ao
ano e R$101,80 para uma TIR de 18% ao ano.
A partir dos resultados obtidos nota-se que a viabilidade do aterro pequeno fica bastante
comprometida dado o nvel de receita com o qual necessrio operar para obter a TIR exigida
(todas as receitas por tonelada resultam acima de R$98,00). Na comparao entre as receitas de
equilbrio para os aterros grande e mdio tm-se que a diferena mnima de R$7,00 e a mxima
de R$7,30, ambas as diferenas sinalizando a maior receita de equilbrio necessria para a
operao do aterro mdio. Por exemplo, para uma TIR de 16% ao ano o aterro grande precisaria
trabalhar com uma receita de R$45,86 por tonelada, enquanto que o aterro mdio operaria com
receita de R$52,86 por tonelada (diferena de R$7,00). J no caso de uma TIR de 18% ao ano a
diferena chega a R$7,30 (R$54,11 menos R$46,81).
Alm da receita mdia por tonelada, a tabela 5 mostra tambm a TIR para o acionista em cada um
dos contextos de TIR operacional (TIR do projeto). No clculo da TIR do acionista foi considerado
que parte do investimento no aterro sanitrio seria financiada com capital de terceiros (dvida com
BNDES). A ABETRE informou os valores a serem financiados com recursos do BNDES. A parcela
a ser financiada com dvida representa 70% dos itens de pr-implantao e implantao
referentes aos anos 1 e 2 (os custos e a distribuio dos mesmos ao longo do projeto de aterro
foram apresentados nas tabelas 1 at 4). Para aterros grandes foi considerada uma dvida no
valor de R$15.564.669. Para aterros mdios o valor considerado da dvida foi de R$8.034.389. No
caso dos aterros pequenos a dvida somou R$2.294.085.
19
A TIR do acionista foi calculada assumindo a mesma receita por tonelada que aparece na
respectiva linha da tabela. Isso significa que, partindo da receita mdia de equilbrio adequada
para as diversas TIRs operacionais, foram calculadas as TIRs resultantes para os acionistas aps
a incluso da dvida com o BNDES na estrutura financeira do aterro sanitrio. Considerando a
receita por tonelada de R$45,86 obtida para aterros grandes a partir dos fluxos operacionais e
com TIR de 16% ao ano, a mesma receita representa para os acionistas uma TIR de 17,51% ao
ano (ver tabela 5). Isso ocorre devido ao efeito positivo da alavancagem financeira sobre o
resultado dos acionistas. Em outras palavras, a diferena entre a TIR do projeto (16% ao ano) e o
custo da dvida tomada com o BNDES (6,5% ao ano, conforme explicado no tpico 3.4)
impulsiona a taxa obtida pelos acionistas.
O mesmo efeito da alavancagem ocorre no caso de aterros mdios e pequenos. A receita por
tonelada de R$52,86 obtida para aterros mdios a partir dos fluxos operacionais e com TIR de
16% ao ano resultou em uma TIR para o acionista de 22,03% ao ano. No caso dos aterros
pequenos a receita por tonelada de R$98,88 para uma TIR operacional de 16% ao ano gerou uma
TIR para o acionista igual a 26,17% ao ano.
O descolamento maior das TIRs dos acionistas em relao s TIRs do projeto ocorreu no caso de
aterros pequenos. Isso se deve ao fato de que no apenas a diferena entre a TIR do projeto e
o custo da dvida que determina o ganho dos acionistas com a alavancagem. O ganho dos
acionistas tambm depende da escala do projeto. Como em aterros pequenos o investimento a
ser realizado pelos acionistas representa uma proporo menor dos fluxos operacionais gerados
pelo projeto, o ganho percentual obtido pelos proprietrios a partir do uso da alavancagem
maior.
Alm dos clculos da receita mdia por tonelada e da TIR dos acionistas para cada um dos
contextos de TIR do projeto e porte do aterro, tambm foram realizados clculos de VPL (Valor
Presente Lquido) e payback descontado. Os clculos de VPL e payback descontado levaram em
conta uma taxa de desconto de 16% ao ano para cada um dos tamanhos possveis de aterro
(grande, mdio e pequeno). Os fluxos descontados para efeito dos clculos de VPL e payback
descontado foram aqueles gerados a partir a receita mdia por tonelada (receita de equilbrio)
20
obtida com uma TIR exigida de 16%. Para o clculo do payback descontado foram trazidos a valor
presente todos os fluxos negativos do projeto (anos 1 e 2 mais o perodo compreendido entre os
anos 23 e 42, exatamente as etapas de encerramento e ps-encerramento do aterro). Para o
clculo do VPL foram descontados todos os fluxos futuros (positivos e negativos) com o uso da
taxa de 16% ao ano. Os resultados so mostrados na tabela 6.
Tabela 6: Payback descontado e Valor presente lquido nos diversos contextos de fluxos do
aterro
Porte do Aterro
Grande
Mdio
Pequeno
Payback descontado
taxa de 16% ao ano
22 anos
acima de 22 anos
acima de 22 anos
VPL taxa de 16% ao ano

(em R$)
654,91
31,12
44,48
A tabela 6 indica que o tempo de recuperao do investimento obtido a partir do payback

descontado de 22 anos para o aterro de grande porte e acima de 22 anos para os demais portes
de aterro. Os VPLs taxa de 16% ao ano so prximos de zero. Isso ocorre porque a TIR anual
dos referidos fluxos resulta em exatamente 16%. Como a taxa interna de retorno equivale
exatamente taxa que iguala o valor presente lquido dos projetos a zero, no espanta os
resultados dos VPLs serem praticamente nulos.
21
5. Concluso
O presente trabalho teve como objetivo realizar a anlise econmico-financeira de projetos de
aterros sanitrios a partir de dados de custos fornecidos pela ABETRE. Tal anlise foi feita com a
utilizao de ferramentas de engenharia econmica como payback descontado, Taxa Interna de
Retorno (TIR) e Valor Presente Lquido (VPL). A anlise econmico-financeira dos projetos de
aterro permitiu obter a receita mdia de equilbrio por tonelada necessria para se atingir a taxa de
retorno desejada pelos investidores, conforme solicitado pela ABETRE. Alm disso, as
concluses a respeito da viabilidade econmico-financeira dos projetos de aterros priorizaram um
contexto de plano de negcios (business plan), com a gerao de planilhas oramentrias para os
diversos contextos de aterros.
Ao serem comparadas as TIRs operacionais com as TIRs dos acionistas foi possvel verificar o
efeito que a alavancagem financeira (utilizao de dvida) produz sobre os retornos dos acionistas.
Alm de o projeto ser capaz de gerar um retorno operacional superior ao custo da dvida do
BNDES (no presente trabalho esse custo foi definido como 6,5% ao ano), a escala de operao
tambm importante para incrementar os ganhos dos acionistas. Sendo assim o aterro de grande
porte acabou por produzir um VPL superior aos aterros mdios e pequenos.
22
Anexo Planilhas Oramentrias
Este anexo contm as tabelas A.0 at A.6 referentes s planilhas oramentrias dos diversos
contextos considerados neste estudo.
Tabela A.0. Planilha Oramentria de Modelagem de Custos
Tabela A.1. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes
Tabela A.2. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios
Tabela A.3. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos
Tabela A.4. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Grandes
Tabela A.5. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Mdios
Tabela A.6. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Pequenos
23
CUSTO MDIO POR TONELADA

Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
Parcela financivel
Valor do investimento - para fins de licenciamento
CUSTO TOTAL
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
QUANTIDADE DE RESDUOS
ESTIMATIVAS - RESUMO
TERRENO
(modelagem geomtrica)
Altura das camadas
Nmero de camadas
Altura total
Taludes
Largura da base
Largura do topo
rea de disposio
Aproveitamento de rea
rea adicional (instalaes, acessos, isolamento, e
rea adicional (instalaes, acessos, isolamento, e
rea de reserva legal
rea total do terreno
Permetro total
Volume de terraplenagem
PORTE DO EMPREENDIMENTO
(modelagem da capacidade)
Capacidade de recebimento
Vida til
Monitoramento ps-encerramento
Capacidade total
Densidade (resduo disposto)
Capacidade volumtrica - resduos
Capacidade volumtrica - solo de cobertura
Capacidade volumtrica - total
PREMISSAS
DESCRIO
imobilizado
imobilizado
custo operac.
proviso
proviso
m
camadas
m
inclinao
m
m
m
m/m
%
m
m
m
m
m
t/dia
anos
anos
t
t/m
m
m
m
20 anos
20 anos
anual
20 anos
20 anos
CUSTO UNITRIO
UNIDADE
R$/UN
Tabela A.0 - Planilha Oramentria de Modelagem de Custos
1.
2.
3.
4.
5.
1.
2.
3.
4.
5.
IT
3,4%
100,0%
0,8%
3,5%
87,8%
1,2%
6,8%
14.600.000
5
8
40
2:1
718
478
514.834
38
50%
257.417
193.063
965.314
3.930
3.244.444
2.000
20
20
14.600.000
0,9
16.222.222
3.244.444
19.466.667
36,01
0,28
1,24
31,61
0,44
2,44
15.564.669
17.762.846
525.794.167
4.065.461
18.169.781
461.494.052
6.488.889
35.575.984
GRANDE
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
3,8%
100,0%
1,0%
3,9%
87,3%
1,4%
6,5%
5.840.000
5
6
30
2:1
524
344
274.987
28
55%
151.243
106.558
532.788
2.920
1.297.778
800
20
20
5.840.000
0,9
6.488.889
1.297.778
7.786.667
40,50
0,39
1,57
35,36
0,56
2,62
8.034.389
8.886.802
236.535.037
2.297.813
9.179.885
206.485.324
3.244.444
15.327.571
MDIO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
4,8%
100,0%
1,2%
5,1%
86,7%
0,9%
6,1%
730.000
5
4
20
2:1
231
111
53.144
18
60%
31.886
21.258
106.288
1.304
162.222
100
20
20
730.000
0,9
811.111
162.222
973.333
24
otimizado = solo de cobertura necessrio
otimizada = mnimo de 20% do total

otimizada = rea mnima necessria
tronco de pirmide com base quadrada
= 20% do volume de resduos
= t/dia x 365 dias x vida til
OBSERVAES
71,84
0,83
3,66
62,29
0,67
4,40
2.294.085 = 70% do Invest. Inicial (itens 1 e 2)
2.509.703 = soma dos itens 2.1 a 2.6
52.444.448
608.087
2.669.178
45.468.163
486.667
3.212.354
PEQUENO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
ASPECTOS ECONMICOS E FINANCEIROS DA IMPLANTAO E OPERAO DE ATERROS SANITRIOS
100%
100%
5%
5%
100%
5%
5%
CRONOGRAMA FSICO-FINANCEIRO
(% POR ANO)
2
3 a 22
23
24 a 42
AQUISIO DO TERRENO
Aquisio do terreno (ou desapropriao)
m
vb
Regularizao da documentao (ass. especializada
Registro de imveis (cartrio)
m
Impostos e taxas (ITBI)
% do valor
PROJETO E LICENCIAMENTO
Levantamento planialtimtrico e cadastral
Sondagens (a percusso)
Ensaios geotcnicos e geofsicos
Projeto bsico (implantao, operao e encerramen
Plano de trabalho, RAP ou EIA/RIMA
Audincias pblicas
IMPOSTOS E TAXAS
LP - Licena Prvia
Licena do DEPRN (supresso de vegetao e reflo
Outorga do DAEE (captao de gua, esgotos, nasc
1.2
1.3
1.4
0,15%
vb
vb
m
m
vb
vb
vb
vb
PR-IMPLANTAO
ESTUDO DE VIABILIDADE
Estudo de viabilidade (tc., econ., legal e socioambie
Busca de terrenos, av. tc. e docum., opes de com
vb
vb
965.314
400
965.314
0,08
2,00%
0,10
51,00
965.314
36.644
26.644
5.000
5.000
827.731
96.531
20.400
40.800
120.000
500.000
50.000
3.051.086
2.895.942
20.000
77.225
57.919
150.000
100.000
50.000
4.065.461
GRANDE
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
3,00
CUSTO UNITRIO
UNIDADE
R$/UN
1.1
ESTIMATIVAS
DESCRIO
1.
IT
532.788
250
532.788
532.788
23.330
13.330
5.000
5.000
501.529
53.279
12.750
25.500
80.000
300.000
30.000
1.682.954
1.598.364
10.000
42.623
31.967
90.000
60.000
30.000
2.297.813
MDIO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
106.288
150
106.288
106.288
25
OBSERVAES
13.765
3.765 sobre valor do investimento (= 30% da LI)
5.000 estimado
5.000 estimado
205.579
10.629 = rea total / ndice PINI com reduo
7.650 = estimativa / ndice PINI
15.300 custo = 2 x sondagem
40.000
120.000
12.000
343.744
318.864 = rea total
10.000
8.503 = rea total
6.377 confirmar taxa
45.000
30.000
15.000
608.087
PEQUENO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
100%
100%
100%
100%
100%
(% POR ANO)
2
3 a 22
23
24 a 42
SIST. DE TRATAMENTO DE LQUIDOS PERCOLADOS

Rede coletora
m
Estao elevatria
vb
Reservatrio de acumulao (lagoa ou poo)
vb
SIST. DE DRENAGEM DE GUAS SUPERFICIAIS % na implant.

Rede de captao
R$/m
Bacia de sedimentao
un
Descidas em gabio
R$/un
REAS VERDES
Reflorestamento (no terreno ou fora dele)
Cortina vegetal (cerca viva ou cinturo verde)
Paisagismo
Viveiro de mudas
INSTALAES DE APOIO
Portaria / porto / cancela
Guarita de controle e balana rodoviria
Lavador de rodas com equipamentos
Sistema de vigilncia e segurana patrimonial
Galpo de manuteno c/ equipam. e ferramentas
Galpo de apoio operacional / refeitrio / vestirios
Laboratrio para anlises expeditas c/ equipam.
Escritrios c/ mveis, equipam. e utenslios
rea de recreao e lazer
ADMINISTRAO
Gerenciamento e despesas internas com a implanta
IMPOSTOS E TAXAS
LI - Licena de Instalao
Taxa de compensao ambiental
Outras contrapartidas
Alvar de Funcionamento (prefeitura)
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
2.8
0,50%
0,50%
0,25%
vb
vb
vb
vb
vb
vb
vb
vb
vb
vb
vb
m
m
vb
vb
CLULAS DE DISPOSIO
% na implant.
Terraplenagem
m
Limpeza da rea de disposio (rasp, carreg, trans
m
Limpeza da rea adicional (rasp, carreg, transp e d
m
Movimentao de terra (escav, transp, espalh e ate
Drenagem sub-superficial de surgncia
Sistema de impermeabilizao
m
Drenagem e poos de base
vb
vb
Controles de qualidade da obra e insumos (compact
2.2
vb
vb
vb
vb/ms
m
m
vb
anlise
m
m
m
vb
vb
vb
vb
vb
IMPLANTAO
INFRAESTRUTURA GERAL
Engenharia detalhada (projetos executivos)
Mobilizao e desmobilizao de empreiteiros (eqtos
Implantao de canteiro
Topografia e locaes de implantao
Cercamento de rea - externo
Cercamento de rea - interno
Instalao de poos de monitoramento
Anlises de gua subterrnea e superficial (branco)
Acesso externo (pavimentao primria)
Acessos internos (pavimentao primria)
Instalaes de gua (poo artesiano e rede)
Instalaes de esgoto (rede, ETE)
Reservatrio de gua e incndio
Instalaes eltricas (linha externa, entrada e rede in
Instalaes de telefonia (cabo ou rdio)
Estao meteorolgica
5
3.000
1.500
400
4.000,00
14,72
14,72
51,00
13,12
13,12
10%
60,96
33.528
8.500
5.000
1%
48.266
19.650
2.103
3
23
1.579
56.632
54,61
291,15
56.632
12.871
811.111
2,38
2,38
11,59
10%
6
3.930
393
227.036
88.814
88.814
44.407
5.000
179.899
179.899
551.000
9.000
140.000
12.000
40.000
120.000
50.000
40.000
100.000
40.000
1.041.055
633.246
257.809
100.000
50.000
413.018
128.215
88.147
196.656
1.049.597
459.597
50.000
540.000
3.092.501
873.486
4.000
13.536.181
9.566.194
134.784
30.633
9.400.778
1.171.995
600.000
20.000
10.000
77.488
187.069
25.820
30.000
20.000
44.145
22.073
20.400
20.000
30.000
50.000
10.000
5.000
GRANDE
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
18.169.781
12.914,72
47,60
65,70
CUSTO UNITRIO
UNIDADE
R$/UN
2.1
DESCRIO
2.
IT
2.000
2%
26.639
14.598
1.147
2
13
1.154
30.249
30.249
7.562
324.444
4
3.000
1.000
250
5
2.920
292
113.085
44.434
44.434
22.217
2.000
179.998
179.998
401.000
9.000
70.000
12.000
30.000
80.000
40.000
40.000
80.000
40.000
646.041
349.509
191.532
80.000
25.000
241.216
69.909
64.082
107.225
725.892
335.892
30.000
360.000
1.651.792
543.217
3.000
6.048.310
3.850.301
71.992
17.998
3.760.311
824.343
400.000
13.333
6.667
64.574
138.977
19.182
24.000
16.000
44.145
14.715
12.750
12.000
15.000
30.000
8.000
5.000
MDIO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
9.179.885
1.000
5%
5.314
6.520
300
1
3
507
5.846
5.846
1.594
40.556
4
3.000
750
150
4
1.304
130
26
estimativa / ndice PINI

valor estimado
valor estimado
valor estimado
valor estimado
tabela DER - equipe de topografia

tabela DER - em arame simples
tabela DER - em tela com altura 1,80 m
OBSERVAES
32.371
12.549
12.549
6.274
1.000
sobre valor do investimento

sobre valor do investimento (otimizado = taxa mnima)
sobre valor do investimento (otimizado = 1/2 da comp.)
estimado
127.104
127.104 = porc do custo total de implantao
311.000
9.000
70.000
12.000
20.000
60.000
30.000
25.000
60.000
25.000
220.272
69.725 = 20% da rea do terreno c/ 1 muda cada 4 m
85.547 = permetro do terreno x 10 m larg c/ 1 muda cada 2 m
50.000
15.000
71.515
18.296 = [(larg base + larg topo) / 2] x 4 lados x no. camadas x 1,10
25.157 = [(larg base + larg topo) x 2] / 100 x 1,10
28.062 = bacia x no. de camadas x 1,1 (arredondado)
342.663
147.663 = larg base x 2 x 1,1
15.000
180.000
984.121
487.746
13.913 = rea disposio + 10%
3.794 = 50% da rea adicional
470.039 = 50% da capacidade volumtrica - resduos
assumido como no necessria
319.225 = rea da base + 10%
175.150 estimado
2.000 estimado
580.132
300.000
10.000
5.000
51.659
62.074
8.568
20.000
16.000
44.145
11.036
7.650
6.000
8.000
20.000
5.000
5.000
PEQUENO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
2.669.178
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
(% POR ANO)
2
3 a 22
23
24 a 42
100%
DISPOSIO DE RESDUOS
Sub-total mensal
Topografia e locaes de ocupao
vb/ms
R$/ms
Preparo de pistas e praas de descarga (eqtos, com
Espalhamento e compactao (eqtos, combustvel e h.mq/t res
Cobertura (escavao, transporte e espalhamento) h.mq/m cob
SIST. DE DRENAGEM DE PERCOLADOS E GASES

Drenos Intermedirios (tubos de concreto ou PEAD p
Drenos Verticiais (geotxtil, brita, tubos de PEAD)
Flare em inox
TRATAMENTO DE PERCOLADOS
Sub-total mensal
Transporte e tratamento em ETE pblica
SIST. DE DRENAGEM DE GUAS SUPERFICIAIS % na implant.

Rede de captao
R$/m
Bacia de sedimentao
un
Descidas em gabio
R$/un
REAS VERDES
Plantio de grama - topo e taludes (grama em placas
m
Manuteno de reas verdes (capina, amont , carga custo total
Manuteno de reas verdes (capina, amont , carga custo anual
rea de disposio
m/ano
reas adicionais
m/ano
MONITORAMENTO
Monitoramento ambiental e geotcnico
EQUIPE DE OPERAO
Sub-total mensal
Salrios (equipe da frente de trabalho)
Encarregado geral
Lder
Apontador de equipamentos
Ajudante
Encargos sociais
ADMINISTRAO
Sub-total mensal
Controle operacional
Manuteno
Administrao e comercial
Despesas administrativas
Atividades socioambientais
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
3.7
3.8
3.9
incidncia *
incidncia *
incidncia *
incidncia *
vb/ano *
3.10 IMPOSTOS E TAXAS

LO - Licena de Operao (renovao a cada 5 anos
TCFA do IBAMA
AVCB (bombeiros - renovao a cada 2 anos)
IPTU ou ITR
Outros impostos e taxas
* Nestes itens a coluna QTDE contm valores
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
H.ms
H.ms
H.ms
H.ms
% dos salrios
vb/ms
vb
vb
p
CLULAS DE DISPOSIO (cont. de 2.2)

% na implant.
Terraplenagem
m
Limpeza da rea de disposio (rasp, carreg, trans
m
Limpeza da rea adicional (rasp, carreg, transp e d
m
Movimentao de terra (escav, transp, espalh e ate
Drenagem sub-superficial de surgncia
Sistema de impermeabilizao
m
Drenagem e poos de base
vb
vb
Controles de qualidade da obra e insumos (compact
3.1
4
20
10
20
20
44.407
900
5.000
5.792
2.000
3
6
4
25
457.472
128.709
0,32511
0,32511
2.222
1.556
833
667
80%
457.472
18.929
24
208
12.000
270
4,57
90%
60,96
33.528
8.500
25,00
1.500,00
500
1.486
10.400
509.686
54,61
180,00
330,00
11,59
509.686
115.838
7.300.000
401.466
177.628
18.000
50.000
115.838
40.000
62.400.000
260.000
12.500
17.500
25.000
200.000
5.000
15.552.000
64.800
36.000
6.667
9.333
3.333
16.667
28.800
6.000.000
25.000
5.902.113
2.090.648
3.811.465
190.573
148.729
41.844
3.717.158
1.153.937
793.320
1.769.900
72.000.000
300.000
300.000
2.618.471
113.823
2.099.216
405.432
171.077.211
712.822
12.000
90.000
490.286
120.536
27.832.513
7.861.375
36.000
121.825.633
86.095.746
1.213.052
275.694
84.607.000
GRANDE
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
461.494.052
1.922.892
2,38
2,38
11,59
90%
CUSTO UNITRIO
UNIDADE
R$/UN
OPERAO
Custo mdio mensal
DESCRIO
3.
IT
22.217
900
2.000
3.197
1.000
2
3
2
15
243.711
75.622
243.711
10.321
17
114
4.600
144
300
594
4.160
272.237
272.237
68.059
2.920.000
210.803
88.868
18.000
20.000
63.935
20.000
30.000.000
125.000
7.500
10.000
15.000
90.000
2.500
8.976.000
37.400
20.778
4.444
4.667
1.667
10.000
16.622
4.320.000
18.000
3.190.124
1.113.760
2.076.364
103.818
79.233
24.585
2.170.945
629.178
576.738
965.029
27.600.000
115.000
115.000
1.103.780
46.290
840.938
216.553
74.478.885
310.329
12.000
54.000
196.114
48.214
14.866.125
4.888.956
27.000
54.434.787
34.652.706
647.925
161.981
33.842.800
MDIO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
206.485.324
860.356
6.274
360
1.000
638
500
1
2
0
7
44.959
15.943
44.959
2.701
7
30
600
28
80
150
650
52.612
52.612
14.349
365.000
27
65.052
25.097
7.200
10.000
12.755
10.000
= 0,25% sobre valor do investimento

enquadramento como "mdio potencial poluidor"
estimado
= 0,2% do valor do terreno
estimado
6.720.000
28.000
5.000
2.500
5.000
15.000 materiais etc.; sem adm e com centrais
500 estimado
4.320.000
18.000
10.000
2.222
3.111
0
4.667
8.000 incidncia aproximada
1.920.000
8.000
601.455
205.460 = (12 x no. camadas x larg mdia x 4) + rea topo
395.995
19.800
14.616 idem ao plantio
5.183 = rea adic x 0,5
643.636
164.665 = [(larg base + larg topo) / 2] x 4 lados x no. camadas x 1,10
226.410 = [(larg base + larg topo) x 2] / 100 x 1,10
252.561 = bacia x no. de camadas x 1,1 (arredondado)
3.600.000
15.000
15.000
156.890
6.693
108.346
41.851 = rea disp x 0,0005 x 1,05 (1 / 2000 m) sem reposio
18.584.040
77.434
6.000
14.400
49.500
7.534
8.857.089
4.389.718
125.218 = rea disposio + 10%
34.150 = 50% da rea adicional
4.230.350 = 50% da capacidade volumtrica - resduos
assumido como no necessria
2.873.021 = rea da base + 10%
1.576.351 oramento / estimado
18.000 estimado
PEQUENO
CUSTO TOTAL
OBSERVAES
QTDE
R$
45.468.163
189.451 indicador (= total / 240 meses)
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
(% POR ANO)
2
3 a 22
23
24 a 42
5%
TRATAMENTO DE PERCOLADOS
Sub-total mensal
Transporte e tratamento em ETE pblica
REAS VERDES
Manuteno de reas verdes (capina, amont , carga custo anual
rea de disposio
m/ano
reas adicionais
m/ano
MONITORAMENTO
Monitoramento ambiental e geotcnico
EQUIPE DE OPERAO
Sub-total mensal
Salrios (equipe da frente de trabalho)
Encarregado geral
Lder
Apontador de equipamentos
Ajudante
Encargos sociais
ADMINISTRAO
Sub-total mensal
Controle operacional
Manuteno
Administrao e comercial
Despesas administrativas
Atividades socioambientais
IMPOSTOS E TAXAS
LO - Licena de Operao (renovao a cada 5 anos
TCFA do IBAMA
AVCB (bombeiros - renovao a cada 2 anos)
IPTU ou ITR
Outros impostos e taxas
* Nestes itens a coluna QTDE contm valores
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
incidncia *
incidncia *
incidncia *
incidncia *
vb/ano *
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
vb/ms
H.ms
H.ms
H.ms
H.ms
% dos salrios
vb/ms
PS-ENCERRAMENTO
Custo mdio mensal
5.
vb
0
20
10
20
20
2.222
1.556
833
667
80%
0,03251
0,03251
25,00
CUSTO UNITRIO
UNIDADE
R$/UN
ENCERRAMENTO
Obras de encerramento
cobertura semi-permevel
(argila sem geomemb, com drenagem superf)
DESCRIO
4.
IT
2.500
5.792
1.000
1
0
0
3
457.472
128.709
4.800
160.838
0
0
25.000
115.838
20.000
2.910.000
12.125
0
875
1.250
10.000
0
1.824.000
7.600
4.222
2.222
0
0
2.000
3.378
1.500.000
6.250
381.146
19.057
14.873
4.184
28.800.000
120.000
120.000
35.575.984
148.233
GRANDE
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
6.488.889
6.488.889
1.000
3.197
500
1
0
0
2
243.711
75.622
1.840
83.935
0
0
10.000
63.935
10.000
1.380.000
5.750
0
500
750
4.500
0
1.536.000
6.400
3.556
2.222
0
0
1.333
2.844
1.080.000
4.500
207.636
10.382
7.923
2.459
11.040.000
46.000
46.000
15.327.571
63.865
MDIO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
3.244.444
3.244.444
500
638
250
0
1
0
1
44.959
15.943
240
28
OBSERVAES
22.755
0
0
5.000
12.755
5.000
no incidente
no incidente
estimado = 50% da operao
= 0,2% do valor do terreno
estimado = 50% da operao
270.000
1.125
0
125 vb = 5% da Operao
0
960.000
4.000
2.222 estimado
0
1.556
0
667
1.778 estimado
480.000
2.000 vb = 25% da Operao
39.599
1.980
1.462 custo unit = 25% da Operao
518
1.440.000
6.000
6.000 volume = 40% da Operao
3.212.354
13.385 indicador (= total / 240 meses)
PEQUENO
CUSTO TOTAL
QTDE
R$
486.667
486.667 oramento / estimado
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
(% POR ANO)
2
3 a 22
23
24 a 42
100%
t/dia
1
(3.629.876)
(19.691.557)
Tabela A.1 - Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes
12,00%
45
3.016.315
0
0

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
payback descontado
(4.065.461)
(4.065.461)
ANO 1
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento
FLUXOS RELEVANTES DO PROJETO
Receita Bruta de Vendas

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Receita Lquida de Vendas
( ) Custos de Operao
( ) Despesas de Depreciao
= Lucro antes do IR + CSLL
( ) IR + CSLL (34%)
+ Depesas de Depreciao
FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
ANLISE DO FLUXO DO ATERRO GRANDE
2
(14.484.838)
(18.169.781)
(18.169.781)
ANO 2
2.000
4
2.423.551
(14.553.629)
(16.977.180)
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 4
3
2.714.377
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 3
4.065.461
18.169.781
461.494.052
6.488.889
35.575.984
29
(12.389.745)
5
2.163.885
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 5
(10.457.705)
6
1.932.040
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 6
(8.732.669)
7
1.725.036
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 7
(7.192.459)
8
1.540.210
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 8
100%
(5.817.271)
9
1.375.188
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 9
100%
(4.589.424)
10
1.227.846
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 10
5%
3 a 22
(3.493.133)
11
1.096.291
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 11
100%
5%
23
(2.514.301)
12
978.832
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 12
5%
24 a 42
12,00%
14
780.319
(860.026)
13
873.957
(1.640.345)
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
3.813.504
ANO 14
ANO 13
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(163.313)
15
696.713
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 15
458.752
0
16
622.065
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 16
1.014.167
17
555.415
3.813.504
30
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 17
1.510.074
18
495.907
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 18
20
395.334
2.348.181
1.952.848
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 20
19
442.774
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 19
2.701.158
21
352.976
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 21
3.016.315
22
315.158
3.813.504
33.145.221
(4.723.194)
28.422.027
(23.074.703)
(836.090)
4.511.234
(1.533.820)
836.090
3.813.504
ANO 22
12,00%
23
(610.056)
(6.488.889)
(1.778.799)
(8.267.688)
ANO 23
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
24
(117.191)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 24
25
(104.635)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 25
26
(93.424)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 26
31
27
(83.414)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 27
28
(74.477)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 28
29
(66.497)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 29
30
(59.373)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 30
31
(53.011)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 31
32
(47.331)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 32
12,00%
33
(42.260)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 33
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
34
(37.732)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 34
35
(33.690)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 35
36
(30.080)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 36
32
37
(26.857)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 37
38
(23.980)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 38
39
(21.410)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 39
40
(19.116)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 40
41
(17.068)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 41
42
(15.239)
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 42
t/dia
Tabela A.2 - Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios
12,00%
(10.082.249)
1
(2.051.619)
52
1.608.531
0
0

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
payback descontado
(2.297.813)
(2.297.813)
ANO 1
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
ANLISE DO FLUXO DO ATERRO MDIO
2
(7.318.148)
(9.179.885)
(9.179.885)
ANO 2
800
3
1.397.453
3
(8.684.796)
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 3
(6.323.029)
(7.437.070)
33
5
1.114.041
4
1.247.726
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
1.963.321
ANO 5
ANO 4
2.297.813
9.179.885
206.485.324
3.244.444
15.327.571
994.679
(5.328.350)
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 6
888.107
(4.440.243)
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 7
792.952
(3.647.291)
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 8
100%
707.993
(2.939.298)
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 9
100%
(2.307.161)
10
632.137
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 10
5%
3 a 22
(1.742.753)
11
564.408
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 11
100%
5%
23
(1.238.818)
12
503.936
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 12
5%
24 a 42
12,00%
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
14
401.734
(387.141)
13
449.942
(788.875)
1.963.321
(28.449)
15
358.691
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
1.963.321
ANO 15
ANO 14
ANO 13
291.811
16
320.260
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 16
577.757
17
285.947
1.963.321
34
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 17
833.067
18
255.309
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 18
1.061.022
19
227.955
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 19
1.264.553
20
203.531
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 20
1.446.277
21
181.724
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 21
1.608.531
22
162.254
1.963.321
15.261.496
(2.174.763)
13.086.733
(10.324.266)
(412.038)
2.350.428
(799.146)
412.038
1.963.321
ANO 22
12,00%
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
24
(50.491)
1.262.090
1.312.580
(766.379)
(766.379)
ANO 24
23
(295.950)
(3.244.444)
(766.379)
(4.010.823)
ANO 23
1.217.009
25
(45.081)
(766.379)
(766.379)
ANO 25
1.176.758
26
(40.251)
(766.379)
(766.379)
ANO 26
1.140.820
35
27
(35.938)
(766.379)
(766.379)
ANO 27
1.108.732
28
(32.088)
(766.379)
(766.379)
ANO 28
1.080.082
29
(28.650)
(766.379)
(766.379)
ANO 29
1.054.502
30
(25.580)
(766.379)
(766.379)
ANO 30
1.031.663
31
(22.839)
(766.379)
(766.379)
ANO 31
1.011.270
32
(20.392)
(766.379)
(766.379)
ANO 32
12,00%
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
34
(16.257)
976.806
993.063
(766.379)
(766.379)
ANO 34
33
(18.207)
(766.379)
(766.379)
ANO 33
962.291
35
(14.515)
(766.379)
(766.379)
ANO 35
949.332
36
(12.960)
(766.379)
(766.379)
ANO 36
937.761
36
37
(11.571)
(766.379)
(766.379)
ANO 37
927.429
38
(10.331)
(766.379)
(766.379)
ANO 38
(9.224)
918.205
39
(766.379)
(766.379)
ANO 39
(8.236)
909.969
40
(766.379)
(766.379)
ANO 40
(7.354)
902.615
41
(766.379)
(766.379)
ANO 41
(6.566)
896.049
42
(766.379)
(766.379)
ANO 42
t/dia
1
(542.935)
(2.805.845)
Tabela A.3 - Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos
12,00%
97
482.021
0
0

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
payback descontado
(608.087)
(608.087)
ANO 1
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
ANLISE DO FLUXO DO ATERRO PEQUENO
2
(2.127.852)
(2.669.178)
(2.669.178)
ANO 2
100
393.014
3
(2.412.832)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 3
350.905
(2.061.926)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 4
608.087
2.669.178
45.468.163
486.667
3.212.354
313.308
37
(1.748.618)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 5
279.740
(1.468.879)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 6
249.767
(1.219.111)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 7
223.007
(996.105)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 8
100%
199.113
(796.991)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 9
100%
(619.212)
10
177.780
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 10
5%
3 a 22
(460.480)
11
158.732
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 11
100%
5%
23
(318.756)
12
141.725
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 12
5%
24 a 42
12,00%
14
112.982
(79.233)
(192.216)
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 14
13
126.540
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 13
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
21.643
1
15
100.877
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 15
90.069
111.712
16
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 16
80.418
192.130
17
552.156
38
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 17
71.802
263.933
18
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 18
57.240
385.282
328.042
20
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 20
64.109
19
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 19
51.107
436.389
21
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 21
45.632
482.021
22
552.156
3.558.062
(507.024)
3.051.038
(2.273.408)
(114.472)
663.159
(225.474)
114.472
552.156
ANO 22
12,00%
23
(47.762)
(486.667)
(160.618)
(647.284)
ANO 23
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
24
(10.582)
(160.618)
(160.618)
ANO 24
25
(9.448)
(160.618)
(160.618)
ANO 25
26
(8.436)
(160.618)
(160.618)
ANO 26
27
39
(7.532)
(160.618)
(160.618)
ANO 27
28
(6.725)
(160.618)
(160.618)
ANO 28
29
(6.004)
(160.618)
(160.618)
ANO 29
30
(5.361)
(160.618)
(160.618)
ANO 30
31
(4.787)
(160.618)
(160.618)
ANO 31
32
(4.274)
(160.618)
(160.618)
ANO 32
12,00%
33
(3.816)
(160.618)
(160.618)
ANO 33
payback descontado

VPL 12%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
34
(3.407)
(160.618)
(160.618)
ANO 34
35
(3.042)
(160.618)
(160.618)
ANO 35
36
(2.716)
(160.618)
(160.618)
ANO 36
37
40
(2.425)
(160.618)
(160.618)
ANO 37
38
(2.165)
(160.618)
(160.618)
ANO 38
39
(1.933)
(160.618)
(160.618)
ANO 39
40
(1.726)
(160.618)
(160.618)
ANO 40
41
(1.541)
(160.618)
(160.618)
ANO 41
42
(1.376)
(160.618)
(160.618)
ANO 42
t/dia
(6.670.573)
(6.670.573)
ANO 2
2.000
1.780.906
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(1.011.704)
4.379.394
(1.488.994)
836.090
(1.945.584)
1.780.906
ANO 3
Tabela A.4 - Fluxo de Caixa para Acionistas de Aterros Grandes
1.947.837
41
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(758.778)
4.632.320
(1.574.989)
836.090
(1.945.584)
1.947.837
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(885.241)
4.505.857
(1.531.991)
836.090
(1.945.584)
1.864.371
1.864.371
ANO 5
ANO 4
4.065.461
18.169.781
461.494.052
6.488.889
35.575.984
0
15.564.669 JURO
SALDO DEVEDORPRESTAO
1.945.584
(1.011.704)
13.619.086
(933.880)
1.945.584
(885.241)
11.673.502
(1.060.343)
1.945.584
(758.778)
9.727.918
(1.186.806)
1.945.584
(632.315)
7.782.335
(1.313.269)
1.945.584
(505.852)
5.836.751
(1.439.732)
1.945.584
(379.389)
3.891.167
(1.566.195)
1.945.584
(252.926)
1.945.584
(1.692.658)
1.945.584
(126.463)
0
(1.819.121)
47
3.364.000
0
0

VPL 15%
TIR
TIRM 12%
AMORTIZAO DA DVIDA EM 10 ANOS

SALDO DEVEDOR INICIAL =
(4.065.461)
(4.065.461)
ANO 1
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento
FLUXOS RELEVANTES P/ ACIONISTA

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) Despesas Financeiras
( ) IR + CSLL (34%)
( ) Amortizao da Dvida
FLUXO DE CAIXA PARA O ACIONISTA
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
2.031.303
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(632.315)
4.758.783
(1.617.986)
836.090
(1.945.584)
2.031.303
ANO 6
2.114.768
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(505.852)
4.885.246
(1.660.984)
836.090
(1.945.584)
2.114.768
ANO 7
2.198.234
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(379.389)
5.011.709
(1.703.981)
836.090
(1.945.584)
2.198.234
ANO 8
100%
2.281.699
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(252.926)
5.138.172
(1.746.978)
836.090
(1.945.584)
2.281.699
ANO 9
100%
2.365.165
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
(126.463)
5.264.635
(1.789.976)
836.090
(1.945.584)
2.365.165
ANO 10
5%
3 a 22
4.394.214
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
5.391.098
(1.832.973)
836.090
4.394.214
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 12
5%
24 a 42
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 11
100%
5%
23
4.394.214
4.394.214
4.394.214
4.394.214
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
5.391.098
(1.832.973)
836.090
5.391.098
(1.832.973)
836.090
5.391.098
(1.832.973)
836.090
4.394.214
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
4.394.214
ANO 15
ANO 14
ANO 13

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 16
4.394.214
4.394.214
42
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 17
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 18
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 19
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 20
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 21
4.394.214
4.394.214
5.391.098
(1.832.973)
836.090
34.171.300
(4.869.410)
29.301.890
(23.074.703)
(836.090)
5.391.098
ANO 22
(6.488.889)
(1.778.799)
(8.267.688)
ANO 23


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 24
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 25
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 26
43
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 27
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 28
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 29
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 30
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 31
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 32
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 33


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 34
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 35
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 36
44
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 37
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 38
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 39
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 40
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 41
(1.778.799)
(1.778.799)
ANO 42
t/dia
(522.235)
(456.956)
(391.676)
(326.397)
(261.118)
(195.838)
(130.559)
(65.279)
(3.443.309)
(3.443.309)
ANO 2
8.034.389 JURO
1.004.299
1.004.299
1.004.299
1.004.299
1.004.299
1.004.299
1.004.299
1.004.299
54
2.798.510
0
0
(931.967)
(931.967)
ANO 1
Tabela A.5 - Fluxo de Caixa para Acionistas de Aterros Mdios


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
Receita Lquida de Vendas
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
800
1.005.350
45
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(391.676)
2.420.622
(823.012)
412.038
(1.004.299)
1.005.350
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(456.956)
2.355.343
(800.817)
412.038
(1.004.299)
962.266
962.266
ANO 5
ANO 4
0
7.030.090
(482.063)
6.025.792
(547.343)
5.021.493
(612.622)
4.017.194
(677.902)
3.012.896
(743.181)
2.008.597
(808.460)
1.004.299
(873.740)
0
(939.019)
919.181
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(522.235)
2.290.063
(778.622)
412.038
(1.004.299)
919.181
ANO 3
2.297.813
9.179.885
206.485.324
3.244.444
15.327.571
1.048.435
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(326.397)
2.485.902
(845.207)
412.038
(1.004.299)
1.048.435
ANO 6
1.091.519
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(261.118)
2.551.181
(867.402)
412.038
(1.004.299)
1.091.519
ANO 7
1.134.603
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(195.838)
2.616.460
(889.597)
412.038
(1.004.299)
1.134.603
ANO 8
100%
1.177.688
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(130.559)
2.681.740
(911.792)
412.038
(1.004.299)
1.177.688
ANO 9
100%
1.220.772
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
(65.279)
2.747.019
(933.987)
412.038
(1.004.299)
1.220.772
ANO 10
5%
3 a 22
2.268.155
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
2.812.299
(956.182)
412.038
2.268.155
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 12
5%
24 a 42
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 11
100%
5%
23
2.268.155
2.268.155
2.268.155
2.268.155
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
2.812.299
(956.182)
412.038
2.812.299
(956.182)
412.038
2.812.299
(956.182)
412.038
2.268.155
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
2.268.155
ANO 15
ANO 14
ANO 13

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 16
2.268.155
2.268.155
46
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 17
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 18
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 19
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 20
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 21
2.268.155
2.268.155
2.812.299
(956.182)
412.038
15.800.120
(2.251.517)
13.548.603
(10.324.266)
(412.038)
2.812.299
ANO 22
(3.244.444)
(766.379)
(4.010.823)
ANO 23


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(766.379)
(766.379)
ANO 24
(766.379)
(766.379)
ANO 25
(766.379)
(766.379)
ANO 26
47
(766.379)
(766.379)
ANO 27
(766.379)
(766.379)
ANO 28
(766.379)
(766.379)
ANO 29
(766.379)
(766.379)
ANO 30
(766.379)
(766.379)
ANO 31
(766.379)
(766.379)
ANO 32
(766.379)
(766.379)
ANO 33


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(766.379)
(766.379)
ANO 34
(766.379)
(766.379)
ANO 35
(766.379)
(766.379)
ANO 36
48
(766.379)
(766.379)
ANO 37
(766.379)
(766.379)
ANO 38
(766.379)
(766.379)
ANO 39
(766.379)
(766.379)
ANO 40
(766.379)
(766.379)
ANO 41
(766.379)
(766.379)
ANO 42
t/dia
(149.116)
(130.476)
(111.837)
(93.197)
(74.558)
(55.918)
(37.279)
(18.639)
(765.087)
(765.087)
ANO 2
2.294.085 JURO
286.761
286.761
286.761
286.761
286.761
286.761
286.761
286.761
102
1.010.589
0
0
(218.093)
(218.093)
ANO 1
Tabela A.6 - Fluxo de Caixa para Acionistas de Aterros Pequenos


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
100
268.496
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(130.476)
667.857
(227.071)
114.472
(286.761)
268.496
ANO 4
0
2.007.325
(137.645)
1.720.564
(156.285)
1.433.803
(174.924)
1.147.043
(193.563)
860.282
(212.203)
573.521
(230.842)
286.761
(249.482)
0
(268.121)
256.194
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(149.116)
649.218
(220.734)
114.472
(286.761)
256.194
ANO 3
608.087
2.669.178
45.468.163
486.667
3.212.354
280.798
49
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(111.837)
686.496
(233.409)
114.472
(286.761)
280.798
ANO 5
293.101
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(93.197)
705.136
(239.746)
114.472
(286.761)
293.101
ANO 6
305.403
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(74.558)
723.775
(246.084)
114.472
(286.761)
305.403
ANO 7
317.705
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(55.918)
742.415
(252.421)
114.472
(286.761)
317.705
ANO 8
100%
330.007
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(37.279)
761.054
(258.758)
114.472
(286.761)
330.007
ANO 9
100%
342.309
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
(18.639)
779.694
(265.096)
114.472
(286.761)
342.309
ANO 10
5%
3 a 22
641.371
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
798.333
(271.433)
114.472
641.371
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 12
5%
24 a 42
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 11
100%
5%
23
641.371
641.371
641.371
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
798.333
(271.433)
114.472
798.333
(271.433)
114.472
641.371
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 14
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 13

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 15
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 16
641.371
641.371
50
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 17
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 18
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 19
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 20
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 21
641.371
641.371
798.333
(271.433)
114.472
3.715.700
(529.487)
3.186.213
(2.273.408)
(114.472)
798.333
ANO 22
(486.667)
(160.618)
(647.284)
ANO 23


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(160.618)
(160.618)
ANO 24
(160.618)
(160.618)
ANO 25
(160.618)
(160.618)
ANO 26
51
(160.618)
(160.618)
ANO 27
(160.618)
(160.618)
ANO 28
(160.618)
(160.618)
ANO 29
(160.618)
(160.618)
ANO 30
(160.618)
(160.618)
ANO 31
(160.618)
(160.618)
ANO 32
(160.618)
(160.618)
ANO 33


VPL 15%
TIR
TIRM 12%
Pr-implantao
Implantao
Encerramento
Ps-encerramento

( ) ISS + PIS + COFINS (5% + 1,65% + 7,6%)
= Lucro Operacional
( ) IR + CSLL (34%)
Pr-implantao
Implantao
Operao
Encerramento
Ps-encerramento
(160.618)
(160.618)
ANO 34
(160.618)
(160.618)
ANO 35
(160.618)
(160.618)
ANO 36
52
(160.618)
(160.618)
ANO 37
(160.618)
(160.618)
ANO 38
(160.618)
(160.618)
ANO 39
(160.618)
(160.618)
ANO 40
(160.618)
(160.618)
ANO 41
(160.618)
(160.618)
ANO 42

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Apresentao

Digenes Del Bel

Estudo sobre os Aspectos Econmicos e Financeiros da

ABETRE Associao Brasileira de Empresas de

45 (quarenta e cinco) dias

Fundao Getulio Vargas

Cesar Cunha Campos

Paulo Henrique Sandroni

Introduo e Objetivos do Trabalho ..........................................................................6

Mtodos de Anlise da Viabilidade de Projetos de Investimento ...........................7

Valor Presente Lquido.........................................................................................7

Taxa Interna de Retorno.......................................................................................8

Implantao e Operao de Aterros Sanitrios......................................................10

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes ............................................13

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios...............................................14

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos..........................................14

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Grandes .................................14

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Mdios ...................................16

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Pequenos...............................16

Resultados da Anlise Econmico-financeira dos Aterros...................................18

Anexo Planilhas Oramentrias ..................................................................................23

O presente relatrio o produto final do servio de consultoria econmico-financeira realizado

Aps a obteno, junto ABETRE, de todos os componentes de custo incorridos durante os 42

Os preos mdios de equilbrio, que asseguram a rentabilidade desejada para os

empreendimentos so influenciados por fatores de mercado e resultam em valores diversos.

1. Introduo e Objetivos do Trabalho

Valor Presente Lquido

Taxa Interna de Retorno

O payback, tambm denominado Tempo de Recuperao do Investimento, consiste em

3. Implantao e Operao de Aterros Sanitrios

Tabela 1: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de grande porte

Custo total do aterro grande

Custo da Etapa (R$)

Tabela 2: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de mdio porte

Custo total do aterro mdio

Custo da Etapa (R$)

Tabela 3: Custos das etapas de viabilizao de um aterro de pequeno porte

Custo total do aterro pequeno

Custo da Etapa (R$)

Tabela 4: Distribuio percentual dos custos das etapas de viabilizao de um aterro

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Mdios

As alquotas dos diversos tributos utilizadas na tabela A.2 so as mesmas mencionadas no

Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Pequenos

Para a obteno do fluxo de caixa operacional de aterros pequenos foram levados em

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Grandes

A taxa de remunerao do BNDES de 1,0% ao ano. J a taxa de risco de crdito encontra-se no

Finalmente, as alquotas tributrias e os aspectos relacionados com a anlise de sensibilidade no

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Mdios

Como o fluxo de caixa para os acionistas leva em considerao a utilizao de capital de

Fluxo de Caixa para os Acionistas de Aterros Pequenos

Novamente as alquotas dos diversos tributos so as mesmas dos subtpicos anteriores e a

4. Resultados da Anlise Econmico-financeira dos Aterros

Tabela 5: Sensibilidade da receita por tonelada em relao TIR exigida do projeto de

Receita por tonelada

Receita por tonelada

Receita por tonelada

a) Representa a taxa interna de retorno operacional, isto , no leva em conta a estrutura

VPL taxa de 16% ao ano

A tabela 6 indica que o tempo de recuperao do investimento obtido a partir do payback

Anexo Planilhas Oramentrias

Tabela A.0. Planilha Oramentria de Modelagem de Custos

Tabela A.1. Planilha Oramentria do Fluxo de Caixa Operacional de Aterros Grandes