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Maurcio Hissa

Alessandro Griep

Renan Schaefer

Henrique Mota

Paulo Ramirez

Problema de
ansiedade? Pratique
esportes. No
desconte nas aes,
porque vai sair caro.

Manter uma vida


saudvel exige
equilbrio e disciplina.
Manter investimentos
tambm.

O aluguel de aes
pode ser mais uma
forma de rentabilizar
o capital e, acumular
patrimnio.

Fluxo de caixa:
avalia a sade
financeira e o
sucesso da empresa
em que pretendo
investir.

A tendncia sua
amiga. Se a bolsa
subir ou descer no
se preocupe, sempre
haver oportunidade
de ganho.

Janeiro 2013

Revista Bastter Blue

Preparados para 2013?

REVISTA BASTTER BLUE 36

EXPEDIENTE
REVISTA BASTTER BLUE Edio de janeiro de 2013
Revista virtual mensal com
artigos sobre o mercado
financeiro
Diretor geral: Maurcio Hissa
bastter@bastter.com
Diretor-executivo: Cassio
Younis cassio@bastter.com
Administrativo: Mary Hissa
admin@bastter.com
Planejamento grfico,
editorao, reviso: Nria
Saldanha
Fotos: StockVault Free
COLABORADORES - Paulo
Ramirez, Renan Schaefer,
Alessandro Griep e Henrique
Mota.

NESTA EDIAO
02 - Scio compra e
guarda, por Maurcio Hissa
03 - Preparados para
2013? por Paulo Ramirez
04 - Investindo em um
mundo transtornado, por
Alessandro Griep
05 - Introduo ao estudo
de anlise de fluxo de
caixa II, por Henrique Mota
06 - BTC: o que ? Para
que serve? por Renan

JANEIRO 2013

*por Maurcio Hissa

Scio compra e guarda, no fica


inventando rolo!
Esta semana pela ensima vez
surgiu a brilhante ideia de ficar
vendendo suas aes todo ms
para aumentar o preo mdio e
pagar menos imposto.

O primeiro fator nos eu


enriquecimento o quanto voc
poupa por ms, portanto se
dedique em primeiro lugar ao seu
trabalho e a poupana mensal.

Pois bem, como eu sempre digo, o


seromano no para de me
surpreender.

Nos investimentos, o seu maior


ganho vira de investimentos bons,
com valor, que voc consiga ficar
MUITO tempo pois assim os custos
so menores, os impostos menores
ou inexistentes e os juros
compostos maiores como se pode
ver na figura acima.

O governo permite que no se


pague imposto algum se as
vendas forem menores do que R$
20 mil por ms. A o sujeito inventa
um rolo danado para pagar menos
um imposto que ele no tem de
pagar.
Se vender e comprar no mesmo
dia daytrade, logo tem de
recomprar no dia seguinte
incluindo risco. Uma vez que a
ao abre com GAP de 5% e
pronto, l se foi todo o suposto
lucro com a manobra. E pior, como
o sujeito fazedor de rolo ele vai
inventar algum rolo para no pagar
os 5% e vai terminar sem carteira.
Alm disso como saber qual vai
ser a regra daqui a 20 ou 30 anos?
Dois quadros para ilustrar este
aspecto:

Fonte: Jeremy Siegel (Investindo em Aes


para o Longo Prazo)

A nica coisa certa quando voc


gira que seu custo maior, e
quando voc faz isso com o
patrimnio o dano ao quadrado.
Primeiro tem o que voc perde
girando, porque isso no tem
sada, j que o custo ter de ser
pago, segundo tem a perda em
juros compostos pois eles sero
sobre um valor menor.
Portanto amigo, se quiser fazer buy
and hold, compre e guarde
enquanto tiver valor e se ta com
problema de ansiedade, pratique
esportes, no desconte nas suas
aes, porque vai sair muito caro.

*Maurcio Hissa - Mdico formado em


1992 pela UFRJ. Prof. Educao Fsica
formado em 1990 pela UERJ. Agente
autnomo de investimentos e palestrante.

02

REVISTA BASTTER BLUE 36

JANEIRO 2013

*por Paulo Ramirez

PREPARADOS PARA
2013?
J estamos em Janeiro de 2013, o novo ano j comeou!
Alguns dizem que para o brasileiro o ano s inicia s depois
do Carnaval, mas as oportunidades na bolsa j esto a!
Sua preparao para o ano de 2013 foi:
1 - Pular sete ondas
2 - Comer lentilhas
3 - Chupar doze uvas e guardar os caroos na carteira
4 - Passar a virada do ano empoleirado em uma cadeira

No estou bem certo de que essas supersties vo


funcionar. Realizamos esses rituais de sorte
embalados pela emoo, pelo clima festivo e pela
grande esperana que temos no ano vindouro.
Voltamos do Reveillon com o esprito renovado,
cheios de sonhos a serem atingidos, mas temos que
ter um plano de ao para que estes sonhos se
tornem realidade.
Quando ingressamos no novo ano estamos cheios de
promessas: vou me alimentar melhor, fazer exerccios
fsicos, ler ao menos um livro por ms, ser mais
paciente com os outros, etc. Promessas tm que ser
cumpridas.
E, para isso, sugiro que o caro leitor trace seus
planos financeiros para 2013 e estabelea seu plano
de ao.
Para suas operaes na bolsa, lembre do que deu
certo no ano passado e celebre. Com relao ao que
deu errado guarde como aprendizado (o famoso
lessons learned, o chins diz que pode perder mas
no pode perder a lio). Estude mais o mercado e
isso compreende da anlise tcnica a anlise
fundamentalista. Siga risca seu controle de risco e
sempre opere pequeno, utilizando apenas seu C.A.R,
o Capital Alocado ao Risco.
Lembre-se sempre de que a tendncia sua amiga,
portanto se a bolsa subir ou a bolsa descer no se
preocupe, sempre haver oportunidades de ganho
em seus trades.

Nem sempre voc ir ganhar, mas suas perdas tero


que ser menores do que seus ganhos. A expectativa
positiva de ganhos a chave para seu sucesso.
Prometa que vai seguir risca seu controle de risco,
e estopar quando necessrio, promete?
Nunca entre em uma operao porque ouviu um
boato ou notcia, ou um palpite em algum frum da
internet!! S entre em operaes nas quais voc
entenda o racional da mesma, no vale justificar sua
operao iniciando com a frase: "Eu acho que...".
Acho que j falei demais, na verdade quero apenas
desejar a todos um feliz 2013! Desejo que este ano
seja repleto de paz, sade e felicidades.
Claro que desejo a todos excelentes trades. Grandes
investimento. E que a bolsa de valores no seja
motivo de frustraes e tristezas - neste quesito o
leitor tem que ter em mente que isto depende das
aes tomadas, no culpa do governo, tampouco
do mercado.
Que venha 2013!

*Paulo Ramirez (PCTEDESCO) formado em Engenharia


Eltrica pela Escola de Engenharia Mau. Educador financeiro,
com vrios cursos ministrados, presenciais e via web. Analista
dos sites
Bastter.com, ForexPros e ADVFN. Responsvel
pelas anlises dirias do IBOV e aes da Bastter.com. Blog:
www.pctedesco.com.br

03

REVISTA BASTTER BLUE 36

JANEIRO 2013

*por Alessandro Griep

Investindo em um mundo
transtornado
Em um mundo bipolar, onde os
humores das discusses nos
levam a tetos e abismos, euforias
de crescimento a depresses aMantega-das do governo. E,
como em qualquer incio de ano,
as consultas a bzios, tars,
modelos economtricos e
astrolgicos tentam adivinhar o
ticker Bovespa do prximo bilhete
premiado... Infelizmente, em meio
a tantas distraes, muitas vezes
aquilo que realmente importa fica
esquecido.
Em 2012 profecias Maias em
nada resultaram, mas profecias
econmicas em muito - ou ser
melhor dizer pouco - resultaro. A
queda da taxa de juros nos traz
duas grandes vantagens: (i)
adequao da nossa curva de
risco versus retorno a padres
econmicos internacionais - e
mais racionais.

em alguns momentos, parece


ficar sem saber qual a melhor
posologia para tratar esses
sintomas e multiplicar seu
patrimnio sem perder o sono.
Bom, nesse caso e em outros,
recorra a uma deliciosa pizza!

para seu perfil e objetivo e se


delicie com um banquete de
retornos consistentes.
Cabe a voc decidir em quantas
fatias e qual o tamanho que vai
querer, apenas tenha cuidado
com os exageros para evitar uma
indigesto de risco.
E no se esquea, para manter
uma vida saudvel preciso
equilbrio e disciplina, para manter
seus investimentos saudveis,
tambm.

Assim os livros gringos e seus


modelos provavelmente faro
mais sentido a partir de agora
para ns e (ii) o provvel fim da
entediante discusso entre quem
possui o maior retorno, CDI ou
Ibovespa.

Pode rechear vontade com


diversos sabores pouco
correlacionados. Tem para todos
os gostos: fundos de renda fixa,
inflao, fundos imobilirios,
multimercados e seus retornos
absolutos, crdito privado - um
mercado que dever crescer nos
prximos anos - e um punhado
generoso de boas empresas seja
por dividendos, small caps, longbiased entre outros.

Com uma renda fixa de juros reais


pfios e um mercado de aes
manaco-depressivo, o investidor,

Coloque em prtica a cincia e a


arte de uma boa alocao de
recursos devidamente estruturada

Pratique com disciplina o


rebalanceamento para encontrar
o equilbrio de seu portflio aps
momentos de inevitveis surtos
psicticos de nosso amado
mercado e no enlouquea
tentando adivinhar topos e
fundos.
Boa pizza!

*Alessandro Griep economista, sciodiretor da MSX Investimentos e diretor


educacional da Mais Educa www.maiseduca.com.br.
A Mais Educa visa multiplicar o
conhecimento de autores de bestsellers, desenvolvendo cursos que
aprofundam o contedo dos livros, e
disponibilizando acompanhamento
prtico pela Internet.

04

REVISTA BASTTER BLUE 36

JANEIRO 2013

*por Henrique Mota

Introduo ao estudo de anlise de fluxo de


caixa II
Dando sequncia ao artigo publicado na edio de
novembro, no qual apresentei a definio, utilidade
e importncia da Demonstrao de Fluxo de Caixa e
suas principais subdivises: Operacional, De
investimento e de financiamento e as informaes
que cada uma delas fornece aos nossos estudos.
Apresentarei a seguir mais alguns indicadores e
como relacion-los a viso do negcio de uma
empresa, a mesma utilizada no artigo anterior:
Companhia:

cinco anos, mas, isso tambm pode variar


dependendo do ramo de atuao da empresa. Por
exemplo, no setor de tecnologia esse prazo bem
menor.
3) Fluxo de Caixa de investimentos /Lucro lquido
(FCI/LL)
Importante indicador que revela o quanto a empresa
precisou investir em ativos fixos (essenciais para a
realizao de seus negcios) para obter os lucros
lquidos em um determinado perodo. Segundo
Buffett,uma relao FCI/LL < 50%,identifica uma Cia
com uma vantagem competitiva.
importante verificar tambm os anos anteriores em
busca de consistncia e comparar com o DRE e a
declarao de viso do negcio que costuma
constar no site do RI da empresa para ver o
conjunto da obra. Vamos ver o exemplo da Cia
Hering:

1) Fluxo de Caixa Total (FCT)


Negcio:
Representa a efetiva entrada e sada de recursos do
caixa da empresa em um perodo determinado e
corresponde a soma resultante de todas as partes
que compe o fluxo de caixa, adicionando as
parcelas operacionais, de investimento e de
financiamento.
2) Fluxo de Caixa Livre (FCL)
Demonstra a sade financeira da empresa, se sobra
dinheiro das atividades operacionais, depois de
realizados os investimentos realizados para realizar
a misso e viso do negcio da empresa,
respectivamente, a razo de sua existncia e o
como a mesma se v dentro de alguns anos, no
longo prazo*
Longo prazo na gesto de uma empresa um prazo
diferente do horizonte temporal que se costuma
utilizar para os investimentos de longo prazo de um
investidor pessoa fsica. Costuma ser em mdia de

Gesto de marcas, desenvolvimento de produtos e


canais de distribuio de vesturio
Viso:
Ser reconhecida como a mais rentvel e melhor
gestora de marcas de vesturio.
Ano Patrim Receita Lucro Margem
nio Lquida

ROE

Caix CX Dvid Dv/PL Dv/LL


a
Liq
a

2001

88

338

-58 -17,16%

144 -298 442 5,02

2002

312

-126 -40,38%

25 -566 591 84,43

2003

18

297

11

3,70% 61,11% 19 -459 478 26,56 41,73

2004

334

-17

-5,09%

2005

32

320

31

9,69% 96,88% 9 -190 199 6,22

2006

53

329

17

5,17% 32,08% 5 -187 192 3,62 11,00

2007

274

369

18

4,88% 6,57% 139 15 124 0,45

2008

242

514

37

7,20% 15,29% 102 -42 144 0,60

1,14

2009

369

720

137 19,03% 37,13% 96

20

76

0,21

2010

528 1.013 212 20,93% 40,15% 114 61

53

0,10

8 -326 334 334,00

P
6,13

05

REVISTA BASTTER BLUE 36

JANEIRO 2013

Ano Patrim Receita Lucro Margem


nio Lquida

ROE

Caix CX Dvid Dv/PL Dv/LL


a
Liq
a

2011

710 1.353 297 21,95% 41,83% 200 165 35

0,05

2012

801 1.444 315 21,81% 39,33% 326 301 25

0,03

Crescimento Mdio do Lucro Lquido


1 ano

3 anos

5 anos

10 anos

6,06%

33,63%

95,35%

57,40%

Ano FCO FCI FCF FCT FCL FCF/FCO FCL/FCO FCI/LL


2006

16

-8

2007

20

2008
2009

-12

-4

75,00%

50,00%

47,06%

-25 139 134

-5

138,89%

19

-36 -57

-74

-17 300,00%

97,30%

93

-31 -30

32

62

32,26%

66,67%

22,63%

2010 158 -70 -70

18

88

44,30%

55,70%

33,02%

2011 267 -48 -135

84

219

50,56%

82,02%

16,16%

2012 296 -40 -131 125 256

44,26%

86,49%

12,70%

De acordo com o exposto na viso do negcio,


podemos entender e verificar o sucesso da empresa
que vem entregando os resultados perseguidos e
vem trabalhando para mant-los.

J que no objetivam crescimento de market share


e sim, maior rentabilidade tem buscado aumentar a
eficincia operacional, investir menos em ativos
fixos e ao faz-lo via franquias; vem reduzindo
custos e dividindo-os com os parceiros
franqueados.
O FCL vem aumentando desde 2009 e desde ento
o FCI/LL est bem abaixo de 50%%. Os dados a
partir de ento do DRE,balano patrimonial e DFC e
taxa mdia de crescimento do LL esto casando
com a declarao de viso para o negcio.
E a mudana bem sucedida de seu negcio que
deixou de ser venda de camisas, levou a passagem
da categoria turnaround para crescimento rpido
mantida at o momento.
Referncias: Quadro da HGTX3 da Bastter.com e
Site de RI da Cia Hering.

*Henrique Mota msico, entusiasta do mercado


financeiro e colaborador da Bastter.com.

*por Renan Schaefer

BTC: O QUE ? PRA QUE SERVE?


Muita gente hoje ainda no
conhece, ou no sabe exatamente
para que serve o Banco de Ttulos
da Companhia Brasileira de
Liquidao e Custdia, e muitas
vezes deixam de remunerar seu
capital de mais uma forma. O
BTC, como conhecido, possui
diversas funcionalidades, tais
como remunerar o capital dos
doadores e permitir que
operaes de venda a
descoberto possam ser feitas.
Muitas vezes os investidores de
longo prazo que no pretendem
mexer nas aes das empresas
das quais so scios, poderiam
utilizar o BTC como mais uma

forma de remunerao de sua


posio alm dos dividendos,
juros sobre capital prprio e
demais provento.
Ao disponibilizar aes para
aluguel no Banco de Ttulos da
CBLC, o investidor estipula uma
taxa percentual na qual gostaria
de receber - normalmente, os
investidores colocam dentro da
mdia que j existe no mercado
para conseguir com que outros
investidores aluguem seus ativos e, quando algum outro investidor
aluga essas aes, o detentor
(doador no linguajar da CBLC)
das aes recebe uma
remunerao pr-rata sobre o

tempo que as aes ficaram


alugadas.
Em perodos de maior turbulncia,
a demanda de aluguis aumenta
consideravelmente, o que faz com
que as taxas exigidas pelos
investidores aumente, e
consequentemente
a
rentabilidade
dessas
remuneraes extras.
Outra funo do BTC permitir
que a liquidao fsica das aes
seja feita quando um investidor
faz uma venda a descoberto uma operao que o investidor
vende um papel, sem t-lo em sua

06

REVISTA BASTTER BLUE 36

carteira, para posteriormente


comprar mais barato.
Especuladores, traders, etc., em
tempos onde a incerteza toma
conta, muitas vezes buscam
aumentar os ganhos de suas
operaes apostando que o
mercado ir cair, e muitas vezes,
com aes que possuem uma
correlao maior com o ndice de
referncia (beta) - por exemplo,
se na mdia, uma ao varia
1,5% a cada variao de 1% do
iBovespa por exemplo - e, usam
isso no s para proteger suas
carteiras, como tambm para
alar ganhos em mercados onde
poucos conseguem sair
vencedores.

JANEIRO 2013

Nesse caso, para viabilizar as


operaes, necessrio que o
operador alugue as aes na
quantidade que deseja vender
para que a bolsa consiga fazer a
liquidao fsica das aes,
afinal, quem compra as aes,
t e m q u e re c e b - l a s , c a s o
contrrio, ocorrero erros de
liquidao, multas da bolsa, e
bastantes dores de cabea para
o tomador dessas aes.
Para os investidores que
pretendem acumular cada vez
mais aes, reinvestindo os
dividendos, o aluguel de suas
aes pode ser mais uma forma
de rentabilizar o capital e
consequentemente, acumular
mais patrimnio.

Para os traders, sempre que for


operar na venda, no se
esquea de SEMPRE alugar as
aes, caso contrrio, poder ter
uma boa dor de cabea.

*Renan Schaefer: Agente


Autnomo de Investimentos com
certificaes PQO, ANCORD e
formao avanada em derivativos
financeiros. Formado em Relaes
Internacionais pela UNISUL, com
ps-graduao pela FGV e
especializaes em operaes com
derivativos financeiros. Atua no
mercado desde 2008.

PARCEIROS:

07