ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

CURSO
ADMINISTRACION FINANCIERA II
MODULO 2016-I

UNIDAD VI

SEMANA 06

EVALUACIN DE
ALTERNATIVAS DE INVERSIN
SEGUNDA PARTE
PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAEZ
DR. EN ECONOMIA -

MG, EN FINANZAS

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIN
Las principales herramientas y metodologas
que se utilizan para medir la bondad de una
inversin o proyecto son:
CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.
VPN VAN: Valor Presente Neto Valor Actual
Neto.
TIR: Tasa Interna de Retorno.
B/C: Relacin Beneficio Costo.
PR: Perodo de Recuperacin.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIN

EL VALOR ACTUAL NETO PRESENTE NETO (VAN VPN)

Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros que van a
generar la inversin o proyecto, descontados en un cierto tipo de inters (tasa
de descuento) y compararlos con el importe inicial.
FORMULA PARA HALLAR:
VAN = - I + FC1 + FC2++ FCn
(1+i)1 (1+i)2
(1+i)n

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIN
REGLA DE DECISION:
VAN > 0 La inversin o proyecto se acepta es
rentable.
VAN = 0 La inversin o proyecto es indiferente.
VAN < 0 La inversin o proyecto se rechaza no
es rentable.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
METODO SENCILLO DE OBTENER EL VAN:

Periodos

Inversin

TD ( i %)

FC

FC1

FC2

FC3

FC4

FC5

(1+i)n

(1+i)1

(1+i)2

(1+i)3

(1+i)4

(1+i)5

1/(1+i)n

1/(1+i)1

1/(1+i)2

1/(1+i)3

1/(1+i)4

1/(1+i)5

FCD1

FCD2

FCD3

FCD4

FCD5

FCD
VAN

-I

- I + CD1+FCD2+FCD3+FCD4+FCD5

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Periodos
Inversin
TD ( i %)
FC

(1+i)n
1/(1+i)n
FCD
VAN

DONDE:
n = Periodos
I = Inversin Inicial.
TD = Tasa de Descuento, es la Tasa del Mercado (i %) siempre es un dato del problema.
FC = Flujo de Caja, que viene hacer la resta de los ingresos y egresos por periodo, el
resultado puede ser positivo y negativo.
1/(1+i)n = FSA (Factor Simple de Actualizacin), se halla dividiendo la unidad (1) entre
el valor obtenido del inters compuesto (1+i)n, se realiza por cada periodo.
FCD = Flujo de Caja Descontado, se halla multiplicando el FSA del primer periodo por el
FC1, as sucesivamente periodo por periodo.
VAN = Valor Actual Neto, se halla sumando la Inversin Inicial (con signo -) con los FCD.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

DETERMINACION DEL VAN TENIENDO EL EJEMPLO DADO EN CLASE
Period
o

Inv.
Inicial

2,000

Tasa

10

10

10

10

FC

800.00

1,500.00

2,800.00

3,500.00

(1+i)n

(1+0.10)1 = 1.1

(1+0.10)2 = 1.21

(1+0.10)3 = 1.331

(1+0.10)4 = 1.4641

1/(1+i)

1/ 1.1 =
0.9090909

1/1.21 =
0.8264463

1/1.331 =
0.7513148

1/1.4641 =
0.6830135

1,500 X 0.8264463 =
1,239.67

2,800 X 0.7513148
=
2,103.68

3,500 X 0.6830135 =
2,390.55

FCD

-2,000

VAN

4,461.17

800 X 0.909090
=
727.27

Como se puede apreciar la forma de encontrar el VAN mediante este cuadro es la

forma ms simple de hallar, el VAN = 4,461.17 nos indica que al invertir 2,000 al
termino de los cuatro aos se recupera la inversin inicial y se obtiene una ganancia
adicional de 4,461.17.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Se define con la tasa de descuento o tipo de inters que iguala o

hace cero al VAN o VPN.

VAN = - I + FC1 + FC2++ FCn = 0

(1+i)1 (1+i)2
(1+i)n
Como se puede observar para darle un valor a i y hacer cero toda la
ecuacin es bastante dificultosa, razn por lo que existe el mtodo
de la interpolacin para poder encontrar el valor de i y hacer cero el
VAN.
PASOS PARA INTERPOLAR:
a) Se toma la tasa de descuento (costo de capital) hallado en el
VAN > 0.
b) Se toma una tasa de descuento ms alta que el del primer caso,
para buscar un valor negativo (VAN<0) y aproximarse a cero.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
INTERPOLANDO
PARA i
i1
TIR
i2

VAN
VAN > 0
0
VAN < 0

FORMULA
i1 i2 = VAN > 0 VAN < 0
i1 TIR
VAN > 0 - (0)

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Para poder interpolar tenemos que encontrar una VAN NEGATIVO, para poder
utilizar la formula de la interpolacin, para ello a la Tasa de Descuento o Tasa
de inters le damos un valor del 80%, y aplicamos en la tabla siguiente:
Periodo

inversin inicial

2,000.00

Tasa

69.27

69.27

69.27

69.27

FC

800.00

1,500.00

2,800.00

3,500.00

(1+i)n

1.6927

2.86523329

4.84998039

8.20956181

1/(1+i)n

0.59077214

0.34901172

0.2061864

0.12180918

472.617711

523.517581

577.321922

426.332134

FCD

-2,000.00

VAN

-0.21065257

Como se puede ver al aplicar una tasa de descuento del 29.27%, obtenemos un VAN
Negativo del -0.21, datos suficientes para interpolar y determinar el valor de la
TIR, es preciso mencionar que lo importante es encontrar el VAN negativo, cuanto
mas cerca de cero mejor.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Con los datos encontramos interpolamos para encontrar la TIR:
i1 i2 = VAN > 0 VAN < 0
i1 TIR
VAN > 0 - (0)
Reemplazando:
10 69.27 = 4,461.17 (-0.21065257)
10 TIR
4,461.17 0
- 59.27 = 4,461.238065257
10 TIR
4,461.17
-69.27
= 10 - TIR (1.000047219130856)
-69.27 = 10.00047219130856 - 1.000047219130856 TIR
TIR = 79.27047219130856
1.000047219130856
TIR = 79.2667
Como se puede apreciar la TIR que hace CERO al VAN es 75.87%, es importante
indicar que en estos casos es recomendable utilizar todos los decimales posibles, ya
que al redondear o utilizar pocos decimales la TIR no determinar en forma puntual
un VAN cero, se determinara un VAN cerca de cero.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Con la TIR = 75.87 % encontrada calcularemos el VAN para comprobar si efectivamente
Dicha tasa hace CERO al VAN, veamos:
Periodos

inversin inicial

2000

tasa

75.878876

75.878876

75.878876

75.878876

FC

800.00

1,500.00

2,800.00

3,500.00

(1+i)n

1.7587888

3.0933379

5.440528

9.5687394

1/(1+i)n

0.5685731

0.3232754

0.1838057

0.104507

454.86

484.91

514.66

365.77

FCD

-2000

VAN

-179.80

Como lo manifestamos con la TIR = 75.87% determinada mediante la interpolacin

y comprobando si hace cero al VAN, se puede apreciar que no se llega a cero, sino
muy cerca de cero (-179.80), esto es por lo indicado anteriormente que no se deber
Redondear o utilizar pocos decimales, lo importante es que esta cerca de cero y se
Se puede manifestar que esa es la tasa que se aproxima a cero.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

REGLA DE DECISION:

TIR > TD La inversin o proyecto se acepta es rentable.

TIR = TD La inversin o proyecto es indiferente.
TIR < TD La inversin o proyecto se rechaza no es rentable.
TD = Tasa de Descuento o Tasa de Inters de mercado
Entonces :
85.77% > 10% La inversin o proyecto se acepta es rentable.
INTERPRETACION:
La inversin o proyecto genera una tasa de 85.77% mayor a la tasa de
mercado (10%), lo que indica que la inversin es altamente rentable.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
VAN

TIR

VAN>0
VAN=0
VAN<0

TIR>TD
TIR=TD
O

TIR<TD

TD

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

CALCULO DE LA RELACION BENEFICIO COSTOS (B/C)

Esta representada por la relacin Ingresos y Egresos, donde stos deben
ser calculados utilizando el VAN O VPN, de acuerdo al flujo de caja.
FORMULA:
RB/C = FCD VAN + I
I
I
Donde:
FCD = FLUJO DE CAJA DESCONTADO
I = INVERSION INICIAL
REGLA DE DECISION:

RB/C > 1 Implica que los ingresos son mayores que los egresos, la
inversin o proyecto se acepta es rentable.
RB/C = 1 Implica que los ingresos son iguales que los egresos, la
inversin o proyecto es indiferente.
RB/C < 1 Implica que los ingresos son menores que los egresos, la
inversin o proyecto se rechaza no es rentable.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

Veamos en el ejemplo inicial:

Period

I. Inic.

2,000

Tasa

10

10

10

10

FC

800.00

1,500.00

2,800.00

3,500.00

(1+i)n

(1+0.10)1 =
1.1

(1+0.10)2 = 1.21

(1+0.10)3 = 1.331

(1+0.10)4 = 1.4641

1/(1+i)n

0.9090909

0.8264463

0.7513148

0.6830135

727.27

1,239.67

2,103.68

2,390.55

FCD

-2,000

VAN

4,461.17

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
Determinando la relacin beneficio/costo:
RB/C = FCD1 +FCD2+FCD3+FCD4

INVERSION
RB/C = 727.27+1,239.67+2,103.68+2,390.55
2,000
RB/C = 6,461.17
2,000

RB/C = 3.23

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN

PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL

Se define como el Periodo que tarda en recuperarse la Inversin Inicial a travs de los flujos de
caja generados por la inversin o proyecto.
La Inversin se recupera en el ao en el cual los flujos de caja acumulados superan la inversin
inicial.

FORMULA

PRC= C t = FC
Donde:
Ct = Inversin Inicial (Costo)
FC = Flujos de Caja Acumulados que iguala a la Inversin
Inicial en el periodo n.

REGLA DE DECISION

PRC > n inversin o proyecto no se acepta no es rentable porque se recupera la

inversin despus que termina los periodo que dura la inversin
PRC = n La inversin o proyecto es indiferente porque se recupera la inversin
justo al termino de los periodo que dura la inversin
PRC < n La inversin o proyecto se acepta es rentable porque se recupera la
inversin antes que termina los periodo que dura la inversin

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIN
Hallando el PRC con el ejemplo dado:
n
C
FC
FCacum.
0
2,000
1
800
+ 800
2
1,500
2,300
3
2,800
4
3,500
Como se puede apreciar en el segundo ao (800+1,500=2,300) ya
supera la inversin inicial (2,000), o sea ya recupero lo invertido en el
segundo ao. Para encontrar el periodo exacto se realiza lo sgte.:
2,000 = 800+ SALDO/FC
2,000 = 800 + 1,200
0.8
1,500
2,000 = 1 + 0.8
2,000 = 1.8
PRC = 1 Ao 8 meses