07 de abril de 2015

Informe macroeconmico de Panam

Diciembre de 2014
Elaborado por:

Stefanny Quesada Navarro

Analista financiero

Contenido
1.
Balance y perspectivas ................................................ 1
2.
Actividad econmica .................................................. 1
3.
Comercio exterior ......................................................... 2
4.
Situacin Internacional ................................................ 2
5.
Finanzas pblicas .......................................................... 3
6.
Moneda y finanzas ........................................................ 4
7.
Precios, salarios y ocupacin ...................................... 4
8.
Bibliografa ...................................................................... 5
1. Balance y perspectivas
La economa mundial present un leve signo de
recuperacin respecto al 2013, pero muy diferenciados entre
los pases. Mientras Estados Unidos present un repunte en
su economa, la zona del Euro, Asia, economas emergentes
y pases subdesarrollados mostraron dificultades que
provoc un menor crecimiento.
Durante el 2015 se espera que contine la recuperacin en la
economa mundial, con un comportamiento heterogneo, en
el cual Estados Unidos siga presentando un alto nivel de
dinamismo, desaceleracin en las economas emergentes,
debilidad econmica en la zona euro y Japn con
desaceleracin.
La cada en el precio de algunas materias primas y del
petrleo ejerce ms tensin sobre el rumbo de las economas
mundiales, as como situaciones geopolticas (Ucrania y
Oriente medio) que causan mayor volatilidad en los
mercados financieros). La poltica monetaria de Estados
Unidos seguir manteniendo una tendencia contractiva que
se prev no provocar presiones sobre las tasas de inters,
mientras que en la zona del euro se espera que el Banco
Central Europeo siga una poltica monetaria expansiva.
Como consecuencia de lo anterior, se espera que la regin
centroamericana enfrente grandes retos para promover su
crecimiento. La demanda externa presentar debilidades,
por lo que incentivar la demanda interna y promover la
inversin es uno de los factores claves en los que cada pas
debe trabajar.

squesada@scriesgo.com

Panam ha liderado el crecimiento econmico de Amrica

Latina y el Caribe durante muchos aos. No obstante, su
economa dolarizada la hace muy vulnerable a shocks
externos, lo cual a su vez provoca un contagio local, por
tanto, ante la situacin internacional que se est observando,
el pas enfrenta el reto de desarrollar estrategias con el
objetivo de minimizar el impacto. En este aspecto, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) recalca el espacio de
maniobra que posee para hacer frente a estos posibles
shocks.
Para este 2015, el FMI proyecta seguir con el primer lugar en
crecimiento econmico de Amrica Latina y el Caribe, con
una baja inflacin, mejora en las finanzas pblicas y una
tendencia descendente del dficit en cuenta corriente.

2. Actividad econmica
El Producto Interno Bruto (PIB) a diciembre del 2014, fue de
29,79 miles de millones de balboas, lo cual signific una
variacin de 6,6% con respecto al 2013 (esta fue de 8,4% para
el 2013). Las actividades que reportaron un mayor
crecimiento son pesca, construccin, explotacin de minas y
canteras, y actividades inmobiliarias, empresariales y
alquiler.
El menor crecimiento reportado durante el 2014, obedece a
la lentitud de la inversin pblica, debilidad econmica en la
Zona Libre de Coln y retrasos de expansin en el Canal de
Panam. A pesar de esto, Panam siendo el pas nmero uno
en crecimiento econmico de Amrica Latina y el Caribe.

Cuadro 1
Variacin absoluta internual del PIB segn actividad econmica
Actividad
Agricultura, ganadera, caza y silvicultura
Explotacin de minas y canteras
Industrias manufactureras
Suministro de electricidad, gas y agua
Construccin
Comercio al por mayor y al por menor; reparacin de vehculos
automotores, motocicletas, efectos personales y enseres
domsticos
Hoteles y restaurantes
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
Intermediacin financiera
Actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler
Otras actividades comunitarias, sociales y personales de servicios
Otra produccin no de mercado
Otras actividades

2012
2013 2014
39,3
15,6
-1,8
72,7 102,2
53,5
4,9
44,7
4,0
-65,4
25,8
48,0
766,2 1.025,6 660,8
455,4

201,2 266,3

63,0
597,4
177,4
374,9
52,6
155,7
186,1

59,2
22,2
360,6 378,2
225,4
93,7
346,1 294,6
45,5
31,0
115,6
60,4
20,4 157,7

El Fondo Monetario Internacional realiz una visita de

misin del 3 al 13 de marzo del 2015, en la cual indic que el
crecimiento econmico se mantendra en niveles del 6-7% a
diciembre del 2015, debido principalmente a la reduccin de
los precios del petrleo y la recuperacin de Estados Unidos,
sin embargo, la apreciacin del dlar y demoras en nuevas
inversiones pblicas contrastarn el crecimiento.
Respecto al ndice Mensual de Actividad Econmica
(IMAE), durante el 2014 fue de 4,5%, cifra que se encontr
por debajo del promedio registrado en el 2013. Congruente
con lo mencionado anteriormente, las actividades que
reportaron un mejor desempeo fueron pesca, transporte,
almacenamiento
y
comunicaciones,
intermediacin
financiera, comercio, hoteles y restaurantes, actividades
comunitarias, sociales y personales de servicios, la industria
manufacturera; y la electricidad y agua.

balboas, con una variacin interanual de 8%. De esta forma,

la balanza comercial fue de -12.896, 30 millones de balboas.

Las importaciones provienen principalmente de Amrica

Central y las Indias Occidentales (39,58%), Amrica del
Norte (36%), Asia (23%) y Europa (14%). Las exportaciones
van dirigidas en su mayora a las regiones de Asia (28%),
Europa (27%), Amrica del Norte (22%) y Amrica Central y
las Indias Occidentales (18%). Grficamente

Debido a que las exportaciones experimentaron una

contraccin, mientras que las importaciones tuvieron una
variacin positiva, el dficit de balanza comercial fue mayor
que el del 2013, lo cual implica que Panam sigue siendo un
pas deudor neto.

3. Comercio exterior

4. Situacin Internacional

Al mes de diciembre del 2014, las exportaciones llegaron a la

suma de 818,20 millones de balboas, lo cual represent una
variacin interanual de -3%. Por otro lado, las importaciones
en ese mismo periodo fueron de 13.714, 51 millones de

Tras la crisis econmica del 2008, la economa mundial sigue

mostrando signos de debilidad, a excepcin de Estados
Unidos, que ha presentado variaciones positivas y mayores
que las de los dems pases desarrollados.
Pgina 2 de 5

Oficinas regionales
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
Cartago, Residencial El Molino, Edificio Platino,
San Salvador 47 Av. Norte y Alameda Juan Pablo II.
Segunda Planta
Condominio Metro 2000, local 13 A
www.scriesgo.com / info@scriesgo.com

Segn el ltimo informe sobre Perspectivas de la Economa

Mundial (WEO, por sus siglas en ingls), los principales
acontecimientos que se estn dando en la economa mundial
y generan un entorno de incertidumbre se pueden resumir
en:

Los precios del petrleo han cado a niveles

histricos, lo cual puede beneficiar la economa
mundial, pero a la vez, factores negativos como leve
inversin debido al proceso de adaptacin de
economas avanzadas y emergentes con un contexto
menos alentador.
El crecimiento mundial est proyectado que alcance
niveles entre 3,5 y 3,7%, cifras que son menores en
0,3% a las proyectadas en el informe anterior. Esto
se debi a las variaciones de las perspectivas de
China, Rusia, la zona euro y Japn, adems de las
economas que se estn viendo afectadas por la
cada en los precios del petrleo.

El cambio en las perspectivas de crecimiento en la economa

mundial obedece a:
1.

2.

3.

4.

La baja en los precios del petrleo. No obstante, los

precios de los futuros sobre este recurso apuntan a
una recuperacin en el precio en los aos venideros.
A pesar de que Estados Unidos ha mostrado una
recuperacin importante, el resto de las economas
han experimentado contracciones, lo cual provoca
que haya cierto pesimismo en las proyecciones de
crecimiento.
Debido a la divergencia de crecimiento entre las
grandes economas, el dlar se ha venido
apreciando, mientras que el euro y el yen se ha
depreciado, as como las monedas de otros
mercados emergentes.
Las tasas de inters y diferenciales de riesgo han
aumentado en la mayora de los mercados
emergentes, as como los diferenciales de riesgo de
bonos expuestos a los precios de la energa. Por otro
lado, los rendimientos de los bonos de las
economas avanzadas han bajado.

Segn las proyecciones del Fondo Monetario Internacional

(FMI) para el 2015-16, la tasa de crecimiento de Estados
Unidos superar el 3%, con una mayor demanda producto
del abaratamiento del petrleo, la moderacin del ajuste
fiscal y una poltica monetaria ajustndose gradualmente.
Para la zona euro se proyecta un crecimiento en el 2015 del
1,2%, debido a la debilidad en la inversin. Por otro lado,
para Japn se estima un crecimiento del 0,1%, a pesar de que
entr en recesin tcnica durante el tercer trimestre del 2014,

sin embargo, la expansin monetaria y postergacin del

impuesto al consumo, propiciarn el leve repunte.
Del lado de las economas emergentes, se espera que China
contine con un leve crecimiento debido al debilitamiento
de la demanda externa. Rusia sigue enfrentando un
escenario de desaceleracin econmica debido a la cada de
los precios del petrleo y la tensin geopoltica existente.
Finalmente, para los pases exportadores de materias primas
la proyeccin de crecimiento es mucho menor a la realizada
en el 2014, debido a los precios del petrleo y otras materias
primas que empeoran sus trminos de intercambio.

5. Finanzas pblicas
Al mes de diciembre del 2014, los ingresos del Gobierno
Central (GC) llegaron a la suma de 6.979,50 millones de
balboas, lo cual representa una variacin interanual del 1%.
Por otro lado, los gastos llegaron a la suma de 9.132 millones
de balboas, lo cual signific una variacin interanual del 6%.
Por consiguiente, el pas present nuevamente dficit fiscal,
el cual lleg a ser un 5% del PIB.

Dentro de los ingresos del GC, los ingresos no tributarios y

los impuestos indirectos fueron los que incentivaron el leve
incremento observado durante el 2014. Adems, la mayora
de los ingresos corrientes continan originndose de fuentes
primarias.
La deuda pblica a diciembre del 2014 fue de US$18.230,9
millones, cifra que represent una variacin interanual de
16%. Dicho aumento se encuentra asociado al financiamiento
neto de las necesidades de recursos para la vigencia fiscal
2014, y al financiamiento parcial del dficit correspondiente
al 2013, el cual fue realizado en los primeros meses del 2014.
Dentro de la deuda externa, destaca el pago de principal de
Organismos Multilaterales y Bilaterales, de los cuales se
destacan prstamos del Banco Interamericano de Desarrollo
Pgina 3 de 5

Oficinas regionales
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
Cartago, Residencial El Molino, Edificio Platino,
San Salvador 47 Av. Norte y Alameda Juan Pablo II.
Segunda Planta
Condominio Metro 2000, local 13 A
www.scriesgo.com / info@scriesgo.com

(BID). Del lado de la deuda interna, destaca el pago de

servicio de deuda al Banco Nacional de Panam.
En la visita realizada por el FMI, se indic que se espera un
dficit fiscal de un 3,5% con respecto al PIB. Esta institucin
seala que es necesario fortalecer el marco fiscal a mediano
plazo, ya que las constantes revisiones al tope de dficit que
estipula la Ley de Responsabilidad Social Fiscal y la
posibilidad de incurrir en gastos excesivos provocan una
situacin de debilidad fiscal al pas.

7. Precios, salarios y ocupacin

A diciembre del 2014, la inflacin fue de 3,0%, lo cual
represent una disminucin interanual de 0,7 pp. En
general, el nivel de precios de los bienes y servicios a lo largo
del ao ha sido ms estable, lo cual se evidencia en la menor
volatilidad de los precios al finalizar el 2014 (0,7 pp) con la
obtenida en el 2013 (2 pp).

Como respuesta a lo anterior, el FMI seala la necesidad de

abstenerse a modificar los topes establecidos por la ley
mencionada, adems de llevar a cabo acciones para
incrementar los ingresos tributarios y racionalizar los gastos
corrientes.

6. Moneda y finanzas
El Sistema Bancario Nacional (SBN) experiment un
aumento en sus activos, los cuales a noviembre del 2014
totalizaban la suma de 90.241, 3 millones de balboas. El
incremento fue incentivado por la actividad crediticia, lo
cual a su vez provoc un aumento de captacin de depsitos
de clientes no residentes en el pas principalmente, aunque,
del lado de los pasivos la cuenta de mayor peso fue la de
obligaciones por financiamiento otorgado por bancos en el
exterior. Con respecto a las utilidades, el SBN, mostr un
aumento de 1.155,2 millones de balboas.
Debido al tamao y grado de apertura del Sector Financiero,
la Superintendencia de Bancos de Panam ha tomado
medidas para mejorar la regulacin del sector financiero y
adoptar
medidas
para
fortalecer
la
supervisin
macroprudencial, entre ellas: adopcin de reglas ms
estrictas de clasificacin de prstamos y de medidas anti
cclicas, medidas para alinear la regulacin de capitales con
lo que contempla el marco de Basilea III, promulgacin de
una ley de conglomerados, entre otros.
El FMI indic que es indispensable la creacin de un servicio
financiero para brindar liquidez temporal a los bancos;
continuar elaborando herramientas para, por ejemplo,
mitigar los acontecimientos adversos en el sector
inmobiliario; implementar un seguro depsitos de pequeo
monto con el fin de mitigar el riesgo de corridas bancarias y
dar proteccin social.
Finalmente, la tasa de inters activa del sector comercio, a
diciembre del 2014, experiment un leve aumento con
respecto a la de un ao anterior, al pasar de 7,58 a 7,52%. Del
lado de la tasa pasiva, a diciembre del 2014 se encontraba en
2,91% (2,78% a diciembre del 2013).

Con respecto al mercado laboral, la tasa de desempleo

abierto se ubic en 4,32%. A pesar de que muchos proyectos
de construccin han finalizado, se siguen creando nuevos
puestos de trabajo, donde construccin y comercio al por
mayor y por menor son las reas en las que hubo un
incremento mayor en la contratacin.

Es importante mencionar que segn el Panorama Laboral

2012, desde el ao 2004, el empleo informal ha tenido una
disminucin significativa. Adems, segn estadsticas del
INEC, los empleados son mayoritariamente hombres, y, el
salario de las mujeres se encuentra por debajo que de los
hombres.
Pgina 4 de 5

Oficinas regionales
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
Cartago, Residencial El Molino, Edificio Platino,
San Salvador 47 Av. Norte y Alameda Juan Pablo II.
Segunda Planta
Condominio Metro 2000, local 13 A
www.scriesgo.com / info@scriesgo.com

8. Bibliografa
CentralAmericaData.com. (16 de Marzo de 2015).
Informacin de mercados de Centroamrica:
CentralAmericaData.com. Recuperado el 2015
de Abril de 6, de CentralAmericaData.com:
http://www.centralamericadata.com/es/article/h
ome/FMI_concluye_revisin_a_Panam
CEPAL. (2014). Balance preliminar de las economas de
Amrica Latina y el Caribe. Santiago, Chile:
Naciones Unidas.
Consejo Monetario Centroamericano. (Septiembre 2014).
Informe de coyuntura.
Fondo
Monetario
Internacional.
(Octubre
2014).
Perspectivas de la economa mundial: secuelas,
nubarrones, incertidumbres.
Ministerio de Economa y Finanzas. (2014). Informe
Econmico y Social. Panam.
Ministerio de Economa y Finanzas. (2014). Informe
Mensual de Deuda Pblica. Panam.
Ministerio de Economa y Finanzas. (2015). Balance Fiscal
del SPNF a Diciembre del 2014. Panam.

Pgina 5 de 5

Oficinas regionales
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
Cartago, Residencial El Molino, Edificio Platino,
San Salvador 47 Av. Norte y Alameda Juan Pablo II.
Segunda Planta
Condominio Metro 2000, local 13 A
www.scriesgo.com / info@scriesgo.com