ECOLE DES HAUTES ETUDES

COMMERCIALES

EHEC

Version Etudiant

Enseignante : Belaid

Anne
Acadmique
2014/2015
Page 1

Thme

Mathmatique
financire

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ECOLE DES HAUTES ETUDES COMMERCIALES

EHEC
Niveau : 1ire anne Master
Groupes : 5/6/9/10/11

Module : Mathmatique financire

Anne Acadmique : 2014/2015
Sance N11

Annuits
1/ Dfinition :
On appelle annuits une suite de flux montaires perus ou rgls intervalles de
temps gaux.
Une suite dannuits sera parfaitement dfinie lorsquon aura prcis :
- La date du premier versement
- La priode : dure constante qui spare deux versements conscutifs.
- Le nombre (n) des versements
- Le montant de chacun de ces versements. Lorigine dune suite dannuits se
situera une priode avant le versement de la premire annuit ( qui donc nest
pas ncessairement gale une anne).
Une suite dannuits pourra tre schmatise de la faon suivante :
a1

a3

an-1

an

0
priod
e
Origin
e

n-1

priod
e

Remarque :
1/ En toute rigueur, il serait prfrable dutiliser le terme "annuits" pour des
versements annuels et les termes "semestrialits", "trimestrialits" et "mensualits"
dans les cas de versements respectivement semestriels, trimestriels et mensuels.
2/ Ltude des annuits consiste dterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise,
une date donne, dune suite de flux. Elle prend en considration la date du premier
flux, la priodicit des flux, le nombre des flux et le montant de chaque flux.
3/ Lorsque les annuits sont gales, on parle dannuits constantes, alors que lorsque
leur montant varie dune priode une autre, on parle dannuits variables.
4/ Les annuits peuvent tre perues ou verses en dbut de priode( ou terme
choir) ou en fin de priode( ou terme chu).
Objet
Page 3

2/ Objet :
Ces versements effectus de faon rgulire ont gnralement pour but :
- soit de constituer un capital (annuits de capitalisation ou de placement),
- soit de rembourser une dette, un emprunt (annuits de remboursement ou
damortissement).
3/ annuits constantes :
La valeur acquise ou la valeur actuelle dune suite dannuits constantes dpend de
la date de versement cest dire dbut de priode ou fin de priode.
3/1/ les annuits constantes de fin de priode :
3/1/1/ Valeur acquise :
On appelle valeur acquise par une suite dannuits constantes de fin de priode, la
somme des annuits (Vn) exprime immdiatement aprs le versement de la dernire
annuit.
a
0

n1

a
n

a
a(1+i)
a(1+i)n-2
a(1+i)n-1
Vn=

Si on note par:
Vn : la valeur acquise par la suite des annuits
a : lannuit constante de fin de priode
n : le nombre de priodes (dannuits)
i : le taux dintrt par priode de capitalisation
On a alors:
Vn = a + a(1+i) + a(1+i)2 + ..+ a(1+i)n-2 + a(1+i)n-1
Vn = a [ 1 + (1+i) + (1+i)2 + ..+ (1+i)n-2 + (1+i)n-1 ]
Il sagit dune suite gomtrique de premier terme 1, de raison gomtrique
q = (1+i) et comprenant n termes. La formule devient donc :
V n=a

(1+i)n1
(1+i)n1
=a
( 1+i )1
i

Page 4

La valeur de lexpression

(1+i) 1
i

est donne par la table financire N3.

calculs numrique sur la formule Vn :

Problme 1 : calcul de la valeur acquise
Calculer la valeur acquise par une suite de 15 annuits constantes, gales chacune
10000dz, taux de capitalisation 8,5%
Rponse :

Problme 2 : calcul de lannuit constante

Dans le but de se constituer un capital de 1000000dz pour le 15 mars 2010, un
pargnant envisage deffectuer des versements annuels constants.
Premier versement 15 mars 2000, dernier versement 15mars 2010, le taux 10%,
calculer le montant du versement constant.
Rponse :

Problme 3 : calcul de taux

18 annuits de 5000dz chacune, ont une valeur acquise de 200000dz.determiner le
taux de capitalisation

Page 5

Rponse :

Problme 4 : calcul du nombre dannuits

Pour rembourser un crdit de 42710dz, on verse des annuits constantes de fin de
priodes, dont la valeur est de 5000dz, taux de capitalisation est de 10%. dterminer
le nombre de ces annuits.
V n ( 1+i )n1 42710 1,1n 1
=

=
=8,542
a
i
5000
0,1

Nous savons que :

La lecture de la table financire N3 montre que

1,075 1
0,075

est gal 10 pour

une valeur de (n) comprise entre 6 et 7, nous voulons (n) entier.

Diverses solutions peuvent tre retenues. Nous nous arrterons aux deux
suivantes :
1/ premire solution :
On verse 5 annuits de montant 5000 pour chacune et le reste par la 6ime annuit.
La valeur acquise par les 5 premires annuits est de
V 5=5000

1,15 1
=30525,5 DZ
0,1

a6 =4271030525,5=12184,5 dz

2/ deuxime solution :
On verse 6 annuits de montant 5000 pour chacune et le reste par la 7ime annuit.
La valeur acquise par les 6 premires annuits est de
6

V 6=5000

1,1 1
=38578,05 DZ
0,1

a7 =4271038578,05=4131,95 dz
Page 6

 Valeur acquise par une suite de (n) annuits constantes, exprim (d)
priodes aprs versement de la ne annuits :
Cest le cas ou la partie versante na pas besoin immdiatement du capital
constitu aprs (n) versements (Vn), mais nest pas en mesure de continuer ses
versements. Elle laisse donc le capital constitu porter intrt au mme taux pendant
(d) priodes (on supposera (d) entier).
Exemple :
La valeur acquise, 6 ans aprs le dernier versement, par 15 annuits constantes de
1000dz chacune, capitalisation au taux annuel de 9% sera gale :

Alors dun manire gnrale :

d

V n =V n (1+i ) =a

(1+ i) 1
d
(1+i )
i

Un formule qui suppose le recours aux tables financires N3 et N1.

Valeur acquise dans le cas de versements constants non annuels :
Exemple 01 :
Calculer la valeur acquise par 40 trimestrialits de chacune 2000dz. Taux
trimestriel dintrt 2%.
Rponse :
40

V 40=2000

(1,02) 1
=2000 60,401983=120803,97
0,02

TBF,N3

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Exemple 02 :
Calculer la valeur acquise par 84 mensualits de chacune 1000dz. Taux annuel 10%
Rponse :
La formule donnant la valeur acquise par une suite de versements constants reste
utilisable, condition dutiliser le taux mensuel i12 quivalant au taux annuel
i=10%, c'est--dire i12 tel que (1+i12)12 = 1,10 ou i12= 1,101/12 _ 1
On crira donc :

(1+i 12)841
V 84=1000
i 12

mais (1+i12)84= [ (1+i12)12]7= 1,107= 1,948717

(TBFN1,1)

Et i12= 1,101/12_ 1= 1, 00797 _1=0,00797

(TBFN1,2)
1,9417871
Finalement V 84=1000 0,00797 =119036,01

3/1/2/Valeur actuelle (ou valeur lorigine) dune suite dannuits

constantes :
On appelle valeur actuelle dune suite dannuits constantes de fin de priode, la
somme des annuits actualises (V0) exprime la date origine.

a(1+i)-1

n1

a(1+i)-2
a(1+i)-n+1
a(1+i)-n
Page 8

V0=

Si on note par:
V0 = la valeur actuelle par la suite des annuits
a = lannuit constante de fin de priode
n = le nombre de priodes (dannuits)
i = le taux dintrt par priode de capitalisation
Alors:
V0 = a(1+i)-1 + a(1+i)-2 + ..+ a(1+i)-n+1 + a(1+i)-n
V0 = a [ (1+i)-1 + (1+i)-2 + ..+ (1+i)-n+1 + (1+i)-n ]
V0 = a (1+i)-1 [ 1+ (1+i)-1 + ..+ (1+i)-n+2 + (1+i)-n+1 ]
On a donc une suite gomtrique de premier terme 1, de raison gomtrique
q = (1+i)-1 et comprenant n termes. La formule devient :
n

V 0=a(1+i)1

1 (1+ i)
1 (1+i)
=a
1
1+i1
1(1+i)
n

1 (1+i)
V 0=a
i

les valeurs de lexpression

1 (1+i)
i

tant fournies par la table financire N4 .

Exemple 1 : calcule de V0
Calculer la valeur lorigine dune suite de 15 annuits constantes de montant
1000dz chacune .taux descompte 8%
Rponse :
15

on ecrira : V 0=1000

1 (1,08)
0,08

=1000 8,559479=8559,48 dz

TBF N4
Exemple 1 : calcule de lannuit constante
10 annuits constantes, escomptes 10%, ont pour valeur lorigine 200000dz.
Calculer le montant e lannuit.
Rponse :
La formule fondamentale permet dcrire :

a=

V0
n

1(1+ i)
i

200000
1( 1,105)10 =
0,105

33251,40dz
9
On notera alors quun pargnant quiPage
dposerait
un capital de 200000dz dans une
banque une date 0 sassurerait ainsi une rente annuelle de 33251,40dz aux dates

Exemple 3 : calcule du taux

12 annuits constantes, de chacune 12500dz, ont une valeur lorigine de
90000dz. Calculer le taux auquel ces annuits ont t escompts.
Rponse :
V 0=a

V
1 (1+i)n
1 ( 1+i )n
permet d ' crire 0 =
i
a
i

1 ( 1+i )n 90000
ici :
=
=7,2
i
12500

la question sera rsolue par la lecture dans la table financire N4, puis
interpolation :
n

pour :

1 ( 1+i )
=7,251800
i= 0,0875
i
n

i=0,09
i=9( 98,75 )

1 ( 1+i )

=7,160725
i

7,27,160725
=8,89
7,2518007,160725

Exemple4 : calcule de nombre dannuits

Une machine coute 31185,945dz, rgle avec des annuits constante de fin de
priode. Premire annuit est de valeur 9000dz, taux dintrt 6%.calculer le nombre
dannuits .
Rponse :
La formule fondamentale permet dcrire :
V 0 1 (1+i )n 13185,945 1 (1,6)n
=

=
a
i
9000
0,06

Daprs la TBFN4 le nombre dannuits est de 4 annuits constantes.

Page 10

 Valeur dune suite dannuits constantes, (d) priodes avant lorigine :

-d

-1

n-1

Valeur
actuelle
cherche
d
En dsignant par V n
la valeur cherche nous crirons :

1( 1+i )
V =V 0 (1+i) =a
(1+i)d
i
d
n

Procd qui suppose le recours aux tables financires 4et 2.

Exemple :
Calcule la valeur dune suite dannuits de chacune 3000dz, nombre dannuits
12, exprime cinq priodes avant lorigine. Taux 11%
Rponse :
Nous pourrons crire :
V 5
12 =3000

1( 1,11 )12
(1,11)5 =11558,69 dz
0,11

3/1/3/ Echance moyenne dune suites dannuits constantes :

Considrons (n) annuits constantes, chacune de valeur nominale (a), dorigine
(0), et donc dchance respectives 1,2 , 3,4,n.
On dsire substituer ces (n) versements un versement unique de montant (na),
c'est--dire la somme de (n) nominaux gaux chacun (a), et chance (x), compte
la date de lorigine (0).
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Cette substitution est lgitime que si les (n) annuits et le capitale unique (na) sont
quivalents, et la date (x) de paiement du capital unique sera dite chance moyenne
de la suite dannuits.
Ecrivons cette quivalence au taux (i) la date (0) :
n

1 (1+i)
x
a
=na (1+ i)
i
n

ou :(1+i )x =

a 1 (1+i)
na
i

mais aussi : ( 1+i )x =n

i
n
1 ( 1+i )

galit qui permettra de dterminer lchance (x).

Exemple 1 :
Dterminer lchance moyenne de 10 annuits gales entre elles. Taux annule
descompte 9,5%, priode : lanne
Rponse :
( 1,095 )x =10

0,095
=1,59266
1 ( 1,095 )10

La lecture de la TBF N1 montre que (x) est compris entre 5 et 6

5
En effet : ( 1,095 ) = 1,574239 et

( 1,095 )6 = 1,723791

Par linterpolation entre 5 et 6 :

x=5+ ( 65 )

1,592661,574239
=5,123
1,723791 1,574239

x= 5ans + y(mois)+ z(jour)

mois= 0,123.12= 1,476
jours= 0,476.30= 14,28
alors lchance moyenne est de 5ans et un mois et demi.

4/1/ les annuits constantes de dbut de priode :

Page 12

4/1/1/ Valeur acquise :

Exemple :
Un crdit est rembours par 5 annuits constantes de 500dz chacune. Le taux de
lemprunt est de 6%. Calculer la valeur acquise
On va distinguer deux cas :
Cas 1 : annuits de fin de priode :

V 4 =a

(1+i) 1
(1,06) 1
=500
=2187,308
i
0,06

Cas 2 : annuits de dbut de priode :

V 4 =500

V n=a

a
a
2

a
3

( 1,06 )4 1
(1,06)1 =2318,5464
0,06

( 1+i )n1
(1+ i)
i

4/1/2/ Valeur actuelle :

Exemple :
Reprenons le mme exemple prcdent, et calculer la valeur actuelle de lemprunt.
On va distinguer 2 cas :
Cas 1 : annuits de fin de priode :

1(1,06)
V 0=500
=1732,553
0,06
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Cas 2 : annuits de dbut de priode :

-1

1( 1,06 )4
V 0=500
(1,06)1=1836,5061
0,06
1( 1+i )n
V 0=a
(1+i)
i

Remarque : dans ces deux cas le montant de lemprunt (valeur actuelle) ne sera pas
identique car les modalits de versement sont diffrentes.
Exemple :
Un capital rembours par 15 annuits constantes de fin de priodes, chacune est de
500dz, et le taux dintrt est de 7%. Quel est le capital restant du, immdiatement
aprs le 9ime versement ?15

500

50

50

50
0

50
0

500

50
0

10

15

6 annuits
restantes
0

D=500

1( 1,07 )6
=2383,27
0,07

Dune manire gnrale :

Page 14

a
0

n
(n-p)
annuits

(n p)

1( 1+i )
D=a
i

Page 15