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Por que a economia brasileira foi para o buraco? 1

Marcos Mendes 2
At poucos anos atrs havia grande otimismo em relao economia brasileira.
Chegamos a crescer 7,6% em 2010. Os salrios cresciam, o desemprego ia para zero, a
pobreza e a desigualdade caiam. A ascenso da classe C era festejada com a ampliao
do consumo. De repente tudo mudou: a economia entrou em recesso em meados de
2014. As previses para os prximos anos, coletadas junto ao mercado pelo Banco
Central, so sombrias: uma recesso de 2% esse ano e crescimento zero em 2016. E
mesmo quando a luz no final do tnel aparecer, o que se espera so medocres taxas de
crescimento do PIB de, no mximo, 2% ao ano. A taxa de desemprego calculada pelo
IBGE no para de subir, passando de 4,3% em dezembro de 2014 para 7,5% em julho
de 2015. Os dados sobre o dficit e a dvida do Governo Federal s mostram
deteriorao: festejados programas de governo, como o Fies e o Pronatec, tiveram que
ser encolhidos por falta de dinheiro. A inflao disparou. Alguns governos estaduais
no conseguem sequer pagar o funcionalismo, e esto parcelando os contracheques.
Afinal, o que aconteceu para que cassemos do nirvana para o buraco to rapidamente?
A crise econmica atual tem causas antigas, que remontam ao incio do atual
perodo democrtico (iniciado em 1985), bem como causas recentes, ligadas a uma
poltica econmica equivocada e inconsistente, adotada por volta de 2005/2006 e
aprofundada a partir de 2011.
As causas antigas
Quando o Brasil transitou de um regime ditatorial para uma democracia, em 1985,
surgiram fortes presses sociais para expanso do gasto pblico. Isso levou ao aumento
do dficit pblico e exigiu a expanso da carga tributria. Esses fatos esto na base da
nossa crise atual, como veremos a seguir. Vejamos, primeiro, porque o gasto pblico
passou a crescer aps transio para a democracia.
Houve um acmulo de necessidades sociais no atendidas ao longo dos 21 anos
de regime militar. Praticamente no havia polticas pblicas para atendimento aos mais
pobres. Os indicadores sociais e educacionais estavam em nveis africanos.
Durante a ditadura os governantes no se sentiam premidos a atender a populao
mais pobre pelo simples fato de que o direito de voto era restrito. Havia eleio direta
apenas para os cargos de senador, deputado e prefeitos de pequenas cidades. Ter uma
1

O autor agradece os comentrios de Alexandre Rocha, Paulo Springer de Freitas e Pedro Fernando
Nery, isentando-os de responsabilidade por erros eventualmente contidos no texto.
2
Consultor Legislativo do Senado. Editor de Brasil, Economia e Governo. Autor do livro Por que o Brasil
Cresce Pouco?. Ed. Elsevier.

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carreira poltica de sucesso em muitos casos no dependia de ter votos. Com a

redemocratizao e a instituio de eleies diretas em todos os nveis, a sobrevivncia
de um poltico no poder passou a depender diretamente do voto.
Sendo os pobres a maioria do eleitorado (lembrando que at mesmo os
analfabetos passaram a ter direito a voto), nada mais natural de que os polticos no
poder passassem a oferecer polticas pblicas a favor dos mais necessitados. Houve uma
exploso de polticas de assistncia social, educao e sade pblica. Diversos
indicadores sociais passaram a melhorar, ainda que muito dessas polticas sejam caras e
pouco eficientes.
Ocorre que no apenas os pobres se beneficiaram. A classe mdia tambm
encontrou maior espao para reivindicao. Afinal, com a redemocratizao recobrou-se
o direito de greve e o direito de associao em sindicatos e outras instituies formadas
por pessoas com interesses comuns (associaes de aposentados, de consumidores, de
pacientes de doenas raras, etc.). Esses grupos passaram a ter grande poder de presso
para reivindicar polticas pblicas a seu favor.
Frente ao ganho de poder poltico dos pobres e da classe mdia, seria de se esperar
que os mais ricos perdessem espao no oramento pblico, com o governo direcionando
os recursos antes gastos em favor deste para programas voltados aos pobres e classe
mdia. Mas isso no aconteceu. Os mais ricos tambm ganharam poder de
reivindicao. Afinal, eleies custam caro, e algum tem que financi-las. Por meio do
financiamento eleitoral, grandes empresas (em especial aquelas que tm contrato com o
poder pblico) passaram a garantir o atendimento de seus interesses.
Ou seja, com a redemocratizao, o Estado brasileiro passou a ser pressionado
para atender aos pobres, classe mdia e aos ricos. Com vrios segmentos sociais tendo
acesso aos recursos pblicos, instituiu-se um cenrio de forte disputa pelos recursos
oramentrios. Para que isso no resultasse em expanso da despesa pblica, teria sido
necessrio criar regras eficazes de limitao do gasto pblico: um oramento
consistente, que refletisse a real expectativa de receitas e despesas; limites legais para o
dficit pblico; vedao ao financiamento do Tesouro pelo Banco Central.
Essas regras fiscais ou no foram institudas, ou foram contornadas. Criaram-se,
tambm, regras na direo contrria ao controle fiscal. Na nossa frgil democracia,
pressionada por diferentes grupos sociais e de interesses, foram sendo construdas
regras que protegiam a fatia do bolo dos grupos que conseguiam fazer mais presso
sobre instncias decisrias do poder pblico. Assim, foram criadas regras que instituam
despesa mnima para os setores de educao e sade, regras benevolentes de
aposentadoria, crdito subsidiado para grandes empresas por meio de bancos pblicos,
regras de aumento real para o salrio mnimo, etc.

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Ou seja, em vez de haver regras fiscais que impusessem um limite ao gasto

pblico total e forassem os polticos a fazer escolhas entre beneficiar o grupo A ou o
grupo B, o que se criou foram regras que obrigavam o setor pblico a beneficiar todo
mundo, ao mesmo tempo, o tempo todo. Como bem sabe qualquer pessoa que
administra um oramento domstico, uma hora a despesa fica maior que a receita e o
endividamento explode.
No caso de governos, ao contrrio dos oramentos domsticos, h uma sada
(perigosa) para evitar o endividamento: emitir moeda para pagar a despesa. E foi isso
que se fez entre 1985 e 1994. O resultado foi a hiperinflao. Como os grupos sociais
no conseguiam chegar a um consenso sobre o controle dos gastos pblicos e como no
havia regras fiscais que garantissem um oramento equilibrado, a inflao fazia o
servio, corroendo o valor real dos gastos pblicos e da renda das pessoas.
O problema que a inflao tem efeitos perversos: alm de incidir mais
fortemente sobre os mais pobres (que no tm acesso a bancos, para proteger seu
dinheiro por meio de aplicaes financeiras), ela cria um ambiente de incerteza e
insegurana que desestimula o investimento, levando a baixo crescimento econmico.
Tivemos uma dcada perdida, em que tentamos nos livrar da inflao. Tentvamos fazlo sem abrir mo da prodigalidade fiscal. Queramos resolver o problema (inflao) sem
extinguir a causa (dficit pblico).
O esgotamento fiscal induziu a realizao de algumas reformas. A principal delas
foi o Programa Nacional de Desestatizao, iniciado em 1990, que afastou o setor
pblico da gesto de empresas ento deficitrias e operadas de forma ineficiente em
vrios setores, como siderurgia, telefonia e minerao. Essas empresas funcionavam
como um segundo cofre do Tesouro e como ferramenta de poltica econmica, muitas
vezes sendo induzidas a tomar decises que prejudicavam seu desempenho. Tomavam
emprstimos no exterior quando era necessrio fechar as contas do balano de
pagamentos; tinham os preos de seus produtos congelados, para segurar a inflao; etc.
Embora importantes, as privatizaes no foram capazes de mudar o deficitrio
regime fiscal brasileiro. Passamos quase uma dcada, de 1985 a 1994, em que sete
planos de estabilizao da moeda falharam, porque no conseguiram impor limites ao
gasto pblico. Somente em 1994 tivemos um plano de sucesso. O Plano Real correu o
mesmo risco de dar errado, como os seus antecessores, pois no foi acompanhado de
medidas para controlar os gastos pblicos. Mais uma vez os esforos de ajuste fiscal no
foram suficientes para equilibrar as contas pblicas. Destaca-se nesse perodo a criao,
em 1994, do Fundo Social de Emergncia (posteriormente rebatizado de
Desvinculao de Receitas da Unio - DRU), para tornar a despesa oramentria
menos rgida e viabilizar a reduo de despesas obrigatrias (Emenda Constitucional de
Reviso n 1, de 1994). Esse o exemplo tpico de ajuste fiscal limitado, fazendo-se

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aquilo que as restries polticas permitiam fazer: ajustes marginais, jamais reformas
amplas, que assegurassem o equilbrio fiscal e a solvncia de longo prazo das contas
pblicas.
Novas crises de balano de pagamentos surgiram em 1997 e 1998, nas quais a
frgil situao fiscal brasileira somou-se ao contgio de crises ocorridas em outros
pases emergentes. Naquele momento ficou claro que o sucesso da estabilizao
dependia de mudanas profundas no regime fiscal brasileiro. As crises econmica e
poltica foraram os agentes polticos a aceitar limitaes fiscais. Ajudou o fato de que
um emprstimo do FMI ficava condicionado a medidas de ajuste fiscal: se os diversos
grupos sociais e polticos do pas no conseguiam se entender sobre como conter o
gasto pblico, uma imposio externa ajudava a formar o consenso.
O ajuste fiscal meia boca
O pas comeou, ento, a trilhar um caminho de mais responsabilidade fiscal.
Assim, aprovou-se a Lei de Responsabilidade Fiscal no ano 2000. Um pouco antes,
entre 1997 e 1998, fez-se uma importante renegociao da dvida dos estados e
municpios junto ao mercado financeiro. Essa dvida era impagvel e alimentada por
dficits crnicos desses governos. O Governo Federal assumiu a dvida e passou a pagla em dia aos credores privados. Em troca disso, os estados e municpios se
comprometeram a pagar o dbito de forma parcelada ao Governo Federal ao longo de
trinta anos. Para conseguir pagar essa dvida, foram forados a ajustar suas contas.
Quem no pagasse em dia, tinha as suas receitas confiscadas pelo Governo Federal. O
esquema deu certo, e os estados e municpios se ajustaram rapidamente. Pela primeira
vez na histria recente comeamos a ouvir palavras como eficincia, gesto e
equilbrio fiscal no mbito dos governos estaduais e municipais. Tudo isso porque
estava fechada a porta ao socorro federal: ou os estados e municpios se ajustavam ou
quebravam.
Mais medidas foram tomadas visando ao equilbrio fiscal. Estabeleceram-se metas
de resultado primrio e de reduo da dvida nos trs nveis de governo. Pouco depois
se props uma reforma da previdncia, com foco no regime dos servidores pblicos
(Emenda Constitucional n 20/1998).
A aprovao dessas reformas ajudou bastante, mas no alterou o modelo
instaurado nos anos 1980: continuava a presso por aumento dos gastos pblicos. A
aprovao de cada reforma representava grande custo poltico para o Governo, em
especial devido aguerrida resistncia dos interesses estabelecidos, apoiada pelos
partidos de oposio da poca. No havia nada prximo a um consenso social em torno
da reforma do Estado. Somente a viso da beira do precipcio, representada pelas
ameaas e concretizaes de crises cambiais, que davam estmulo e cacife ao Poder

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Executivo Federal para propor, e ao Legislativo para aceitar, pequenos avanos na

agenda de reformas.
Em funo dessa resistncia, no se reformou a previdncia do setor privado ou o
processo de elaborao e execuo do oramento federal. Para piorar, foram tomadas
medidas fiscais em direo contrria, das quais se destacam a acelerao dos reajustes
do salrio mnimo (que tem grande impacto na despesa da previdncia) e a vinculao
das despesas em sade ao ritmo de crescimento do PIB (Emenda Constitucional n 29,
de 2000). O apelo eleitoral desse tipo de medida evidente.
Naquele momento a carga tributria ainda no era to elevada. Em 1998, por
exemplo, estava na casa de 27% do PIB. Por isso, havia espao para fazer o ajuste fiscal
via aumento de receitas. E assim se fez, com a criao de novos tributos e a majorao
dos antigos, para dar conta do crescimento acelerado da despesa. Para a classe poltica
era mais fcil dispersar o custo entre todos os contribuintes do pas, do que comprar
brigas com grupos organizados que defendiam seu quinho no oramento. Ademais,
cada aumento de impostos vinha embalado com uma nobre causa a ser atendida: a
CPMF era para financiar a sade, o aumento das contribuies sociais era para financiar
as aposentadorias, etc.
Passamos, ento, de um regime cronicamente inflacionrio (devido ao alto dficit
pblico) para um regime de gastos pblicos altos financiados por alta carga tributria. J
no tnhamos mais a hiperinflao, mas a economia no conseguia crescer, sufocada
pela alta carga tributria.
Outra caracterstica do nosso ajuste fiscal foi o radical corte nos investimentos
pblicos. A criao de regras de despesas obrigatrias em diversos setores, como
educao, previdncia e sade, no foi acompanhada de regras de despesa mnima em
infraestrutura. Estas ficaram expostas a cortes, para que se pudesse ampliar despesas
que beneficiavam diretamente grupos bem organizados. A infraestrutura do pas tornouse cada vez mais precria, passando a representar um gargalo adicional para o
crescimento econmico.

E o problema no estava s nas contas pblicas

O fato de a nossa jovem democracia no ter conseguido construir instituies para
conter o poder de influncia dos diferentes grupos de interesse (ricos, pobres e de classe
mdia) sobre as decises pblicas criou outros problemas alm do desequilbrio fiscal
crnico, que passaram a minar a nossa capacidade de crescimento. Assim como
reivindicavam gastos pblicos ou benefcios tributrios a seu favor, cada um desses
grupos organizados tambm lutava por regulao econmica que protegesse suas

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rendas. E isso se fazia custa da eficincia e competitividade da economia, resultando

em menor potencial de crescimento.
A indstria conseguiu influenciar a poltica comercial do pas, mantendo altas
barreiras entrada de produtos estrangeiros. Isso diminuiu a entrada de novas
tecnologias no pas, reduzindo o ritmo de inovao e de ganho de produtividade.
Ademais, deu sobrevida a empresas ineficientes que, no tendo que competir com
estrangeiros, conseguiram se manter vivas. Essas empresas utilizam recursos produtivos
(mo de obra, capital, financiamentos) que poderiam ser mais bem empregados em
empresas mais produtivas, gerando mais renda e produto.
Os sindicatos de empregados de empresa do setor formal conseguiram manter
regras trabalhistas rgidas, que garantem benefcios a quem est empregado, mas que
induzem as empresas a contratar menos. Assim, tais benefcios tm, como contrapartida,
perdas para os trabalhadores que no conseguem emprego formal, e se mantm no setor
informal, sem acesso aos benefcios. Com regras trabalhistas rgidas, as empresas no
tm flexibilidade para se ajustar a variaes no ritmo da economia. Muitas, para evitar
entrar no radar dos rgos de fiscalizao, optam por se manter pequenas, sem registrar
seus trabalhadores. Perde-se oportunidade para que empresas talentosas cresam, pois
empresas informais no tm acesso a crdito e tm poucos incentivos a treinar seus
trabalhadores. Mais uma vez, prejudica-se o crescimento econmico.
Os servidores pblicos e seus sindicatos, com crescente influncia, conseguiram
obter ou manter diversos benefcios para as diferentes categorias, colocando em
segundo plano o interesse dos usurios de servios pblicos. Greves interminveis,
nunca punidas com demisses ou desconto de remunerao, passaram a paralisar
escolas, universidades, policiamento, vigilncia sanitria, justia e servios de sade. Os
servios pblicos terceirizados, em uma comunho de interesses das empresas
concessionrias e de seus empregados, passaram a paralisar frequentemente os
transportes pblicos, a coleta de lixo e servios funerrios.
A justia morosa sempre beneficiava quem tinha mais tempo e dinheiro para
ingressar em juzo e manter causas de longa durao. O respeito aos contratos, em tal
situao, fica ameaado, o que desestimula investimentos.
Em funo dessas dificuldades, o pas navegou, entre 1994 e 2003, com baixa
capacidade de crescimento, mas com estabilidade de preos, garantido pelo ajuste fiscal
precrio, baseado em aumentos de impostos.
As sucessivas crises externas, associadas a esse equilbrio instvel das contas
pblicas, infraestrutura deficiente e regulao econmica ineficiente, no abriam muito
espao para o crescimento.

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E o ajuste fiscal necessrio no se concretizava

Nos primeiros anos do novo sculo j estava clara a necessidade de reformas que
mudassem o padro de crescimento do gasto pblico. Projees de especialistas em
previdncia social mostravam que os sistemas dos servidores pblicos e do setor
privado estavam em rota de dficit crescente. Os gastos em programas sociais cresciam
de forma acelerada. A rigidez da despesa com pessoal, sade e educao tambm
aumentava. O processo de elaborao do oramento era frgil: as receitas
superestimadas, as despesas subestimadas e o controle fiscal feito na boca do caixa.
Tornou-se lugar comum a frase segundo a qual o oramento pblico, no Brasil, uma
pea de fico.
Ou seja, mais de uma dcada atrs j era evidente que o regime fiscal brasileiro
no seria sustentvel no longo prazo. Obviamente, a carga tributria no poderia crescer
para sempre, pois chegaria um momento em que sufocaria os contribuintes e as
possibilidades de crescimento econmico e da prpria receita. A crnica falta de
investimento em infraestrutura reduzia o potencial de crescimento do PIB e da receita
pblica. Enquanto isso a despesa crescia, sempre a taxas superiores ao PIB, como pode
ser visto no grfico abaixo. Em 2001, j havia rompido, no caso especfico do governo
central (Tesouro Nacional, Banco Central e Previdncia Social), a barreira dos 15% do
PIB. Tudo isso projetava um futuro em que a dvida pblica cresceria mais que o PIB e,
em algum momento, se tornaria impagvel.
Grfico 1 Despesa Primria do Governo Central: 1997-2014 (% do PIB)
18,7%

18,5%
17,5%
16,5%
15,5%
14,5%

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1997

1998

13,8%

13,5%

Fonte: STN Resultado Fiscal do Governo Central Srie Histrica.

Chegamos, ento, a 2002 com um regime fiscal capenga e insustentvel. A

associao desse fato com a eleio de Lula para a Presidncia da Repblica

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desencadeou um movimento de temor sobre qual seria a poltica econmica do PT. O

passado recente de oposio Lei de Responsabilidade Fiscal, s reformas da
previdncia e a toda e qualquer medida de controle de gastos indicava que se teria um
governo populista, que aceleraria o ritmo de deteriorao das contas pblicas. Em
funo desse temor, houve fuga de capitais e, mais uma vez, o pas se viu em uma crise
de balano de pagamentos, sem dlares para pagar os compromissos externos do
governo e das empresas privadas. A cotao do dlar ultrapassou a marca dos R$ 4,00 e
a inflao acelerou-se: nos trs ltimos meses de 2002 o IPCA acumulou 6,5%,
equivalente a uma taxa anualizada de 29%.
Ao tomar posse em meio a forte crise econmica, o Presidente Lula surpreendeu e
adotou um conjunto de medidas de ajuste fiscal que confrontava todo o discurso
oposicionista do PT. Mandou para o Congresso e aprovou, ainda que de forma mitigada,
uma reforma da previdncia do setor privado (Emendas Constitucionais n 41/2003 e n
47/2005). Controlou com mo de ferro as despesas no obrigatrias e os reajustes do
funcionalismo pblico. Manteve a escalada da carga tributria. Ou seja, intensificou o
padro de equilbrio fiscal do governo anterior: algumas reformas, supresso do
investimento pblico e elevao da carga tributria.
Assim como no caso do Governo FHC, no conseguiu abrir mo de polticas de
alto retorno eleitoral, como os aumentos reais para o salrio mnimo. Tampouco
reformou o frgil processo oramentrio. O controle da despesa continuava na boca do
caixa, a base de decretos de contingenciamento. Obteve-se alguma melhoria na
qualidade do gasto pblico ao se reformar um conjunto de programas sociais, criando-se
o Bolsa Famlia.
Outras reformas, fora da rea fiscal, foram realizadas com o objetivo de aumentar
a eficincia da economia. Destaquem-se a Lei de Falncias, a introduo do sistema de
crdito consignado e a melhoria das garantias em operao de crdito, facilitando a
execuo de garantias. Isso melhorou o ambiente de negcios e estimulou o crdito e o
investimento.
J se comeava a discutir o aprofundamento das reformas fiscais, visando zerar o
dficit pblico. A veio o Mensalo...
O Mensalo e o Man que Caiu do Cu
Essa orientao de poltica econmica duraria pouco. Em 2005 estourou o
escndalo do Mensalo e a popularidade do Presidente Lula caiu fortemente, ameaando
a sua reeleio. Para costurar uma nova rede de apoio poltico, o Presidente deu uma
guinada na poltica fiscal. Os cofres pblicos foram abertos e generosos aumentos de
remunerao foram concedidos a praticamente todas as carreiras do funcionalismo
federal. Foram ampliadas as verbas pblicas destinadas UNE, aos sindicatos e

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confederaes de trabalhadores, s universidades, aos estados e municpios, s emendas

parlamentares, s campanhas publicitrias do governo.
Tudo indicava que teramos uma recada fiscal e voltaramos para o padro de
crises cclicas. Porm um fenmeno externo veio em socorro ao Brasil. O forte
crescimento da economia chinesa elevou a demanda por commodities no mercado
internacional. Os preos de nossos produtos de exportao, como minrio de ferro e
soja, cresceram sobremaneira. Do final de 2002 at o final de 2010 o preo mdio das
exportaes brasileiras, em dlares, subiu 146%, enquanto o das importaes cresceu
apenas 85%. Um man vindo dos cus (ou melhor, da China) aumentou fortemente as
receitas de exportaes e barateou as nossas compras de produtos industrializados
produzidos, em sua maioria, na prpria China.
O Brasil, assim como todos os demais exportadores de commodities do mundo e,
em especial, da Amrica Latina, passou a acumular grandes supervits comerciais. As
reservas internacionais cresceram. O fantasma da crise cambial foi afastado. O aumento
de renda nacional decorrente das exportaes a preos elevados se traduziu em ganhos
de arrecadao de tributos. A receita do Governo Federal passou a crescer a
inacreditveis 7% ao ano, em termos reais. O desemprego caiu. A criao de regimes
tributrios simplificados estimulou a formalizao do emprego, o que contribuiu para
melhoria das contas da previdncia.
Paralelamente, havia um excesso de liquidez no mercado financeiro internacional.
Investidores estrangeiros passaram a aplicar seus recursos nos pases emergentes. O
Brasil, com boas perspectivas econmicas e uma taxa de juros atraente, passou a ser
destino preferencial. Essa entrada de poupana externa, somada s melhorias
institucionais no mercado interno de crdito, ajudou na forte expanso dos
financiamentos de imveis e bens de consumo.
Essa lufada de boas notcias afastou o inferno astral poltico do Presidente Lula,
que recobrou a sua popularidade e se reelegeu. O ambiente de bonana abriu espao
para que o PT finalmente adotasse os seus ideais histricos de poltica econmica,
baseados na crena de que possvel estimular o crescimento econmico atravs de um
governo grande, que tenha ingerncia nas decises dos agentes privados, para orientar o
mercado em direo ao crescimento.
O governo tomou como sendo permanente o ganho de renda proporcionado pelo
boom de commodities. Qualquer pessoa que j gastou trinta segundos olhando um
grfico da evoluo histrica da cotao de commodities sabe que esse mercado se
caracteriza por alternar perodos de alta e de baixa, com a transio de um para outro se
dando de forma abrupta. No entanto, a crena era de que a melhoria do quadro

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econmico era consequncia da poltica interna, nada tendo a ver com o presente vindo
da China. Assim, no havia que temer qualquer reverso do quadro externo.
A ordem, agora, era estimular a economia, acelerando-se o gasto pblico. Trocouse a equipe econmica e criou-se, em 2007, o Programa de Acelerao do Crescimento
(PAC), baseado no desarquivamento de projetos de investimento do setor pblico e de
empresas estatais, que passaram a ter prioridade e no seriam contabilizados como
despesa pblica para fins de apurao do dficit pblico.
Esse mecanismo de no contabilizar investimentos como desepesas, para fins de
apurao do dficit pblico, havia sido institudo anteriormente, a partir de um acordo
com o FMI. Nesse acordo criou-se o Programa Piloto de Investimentos (PPI), no qual
alguns projetos, previamente selecionados com base em sua qualidade e retorno
econmico, ganhavam esse privilgio. A ideia era que bons projetos de infraestrutura
tendem a acelerar o crescimento e, com isso, melhorar as contas fiscais no longo prazo.
Com o advento do PAC, generalizou-se a prtica de retirar os investimentos do
clculo do dficit. No importava se os projetos fossem antigos e de baixa qualidade,
tampouco se teriam algum impacto econmico relevante. Subverteu-se, portanto, um
mecanismo que, se fosse usado com temperana, poderia ajudar a melhorar a
infraestrutura e o crescimento econmico.
No havia foco, nem prioridade nos investimentos: tudo teria que ser feito ao
mesmo tempo. Certamente o Brasil precisava ampliar seus investimentos pblicos, aps
dcadas de supresso desses gastos em nome do equilbrio fiscal. Mas faz-lo dessa
forma dificilmente colaboraria para melhorar a eficincia da economia.
Em 2006 o Brasil foi escolhido para ser a sede da Copa do Mundo de 2014. Em
2007 candidatou-se para sediar os jogos Olmpicos. Duas empreitadas de vulto, que
exigiriam fortes investimentos em arenas esportivas, previsveis elefantes brancos de
alto custo de construo e manuteno.
A primeira rodada de aumentos reais de remunerao dos servidores pblicos,
ocorrida em 2006, desencadeou um movimento de reivindicao por parte das carreiras
inicialmente no contempladas. Houve aumentos generalizados e os servidores nunca
ganharam tanto. Em 2007, os gastos primrios do governo central, retratados no grfico
1 acima, j se aproximavam dos 17% do PIB, quase dois pontos percentuais acima do
nvel de 2005. Mas no se via problema nisso, pois a receita estava bombando e a
carga tributria, reforada pelos aumentos de impostos do perodo 2002-2004 e pelo
crescimento da base de arrecadao, j chegava a 33,2% do PIB.
Os erros de poltica econmica que agravaram os problemas estruturais

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Em 2008 eclodiu a crise no mercado financeiro norte-americano, com a quebra do

banco Lehman Brothers. A atividade econmica mundial caiu fortemente e isso,
obviamente, teve consequncias sobre o Brasil. No ano de 2009 o PIB brasileiro caiu
0,23%. A equipe econmica decidiu, ento, que precisava fazer uma poltica
anticclica: aumentar os gastos pblicos e reduzir tributos para estimular o consumo e
reativar a economia.
Poltica anticclica , por definio, algo passageiro: expande-se o gasto apenas
enquanto a economia est precisando de incentivos. medida que a economia sai da
crise, e a capacidade ociosa das indstrias diminui, o governo deve retirar os estmulos.
Porm, a poltica anticclica aqui adotada aumentou gastos difceis de reverter
posteriormente, como, por exemplo, a remunerao do funcionalismo e o salrio
mnimo. E as desoneraes tributrias, que poderiam ser revertidas, no o foram em
funo da presso poltica de seus beneficirios. Tornaram-se, isso sim, definitivas,
mediante a edio de uma medida provisria posteriormente convertida na Lei n
13.043, de 2014.
J em 2010 a economia apresentava forte crescimento, mas os estmulos fiscais
no foram retirados. Na verdade, o boom de commodities continuava intenso, pois a
China manteve elevado ritmo de crescimento e continuou fortemente compradora no
mercado internacional, apesar da crise que afetava os EUA e a Europa.
A partir de 2011, animado com o elevado crescimento de 2010 (que nada mais foi
que a recuperao da queda de 2009 e no o prenncio de um novo patamar de
crescimento), a poltica anticclica transmutou-se em um conjunto de medidas que veio
a ser batizado de Nova Matriz Econmica.
Essa nova poltica consistia em forte interveno governamental na economia
visando estimular o investimento privado e o consumo. A ideia bsica era de que,
havendo mais consumo, as empresas se interessariam em investir e produzir mais. Ao
mesmo tempo, se os investimentos fossem incentivados e subsidiados, o ciclo se
fecharia, com as empresas ampliando investimentos e produo. A taxa de crescimento
se aceleraria. No seria preciso se preocupar com equilbrio fiscal, pois o crescimento
decorrente da poltica de estmulos faria a receita pblica crescer e fechar as contas do
governo.
Tambm fazia parte do cardpio a reduo da taxa de juros bsica da economia.
Considerada pelos gestores da poltica econmica como instrumento ineficiente de
controle da inflao, ela precisaria ser reduzida para diminuir os custos financeiros das
empresas e dos consumidores. A queda dos juros no mercado internacional, em funo
da crise financeira de 2008, parecia uma oportunidade e tanto para baixar as taxas
domsticas.

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Outro pressuposto da Nova Matriz era de que o governo sabia melhor do que as
empresas quais seriam os bons investimentos para o pas. Partia-se do pressuposto de
que era preciso proteger e subsidiar as empresas nacionais, para que novos setores
produtivos, escolhidos pelo governo, florescessem no pas e/ou se tornassem
multinacionais de sucesso. Com isso, deixaramos de ser um simples exportador de
commodities e agregaramos valor produo nacional.
Essa poltica estava baseada em diagnsticos errados. Sua pressuposio bsica
era de que o aumento do consumo das famlias e do governo desencadearia imediato
aumento dos investimentos e, consequentemente, do crescimento econmico. Porm,
entre o aumento do consumo e a ampliao da capacidade produtiva h grandes
obstculos: o pas tem srios problemas de infraestrutura; o custo do trabalho subiu
muito desde o incio do sculo (aumento do salrio mnimo e reduo da oferta de
trabalho decorrente de mudana na composio etria da populao); os trabalhadores
tm baixa qualificao; fornecedores no conseguem ofertar insumos de qualidade e no
prazo demandado (em funo da poltica de proteo e exigncia de contedo local); a
justia lenta e o cumprimento dos contratos sistematicamente desrespeitado; h um
excesso de burocracia para se abrir e gerir uma empresa; as regras trabalhistas so
rgidas; as regras tributrias complexas e requerem alto custo para serem cumpridas. Ou
seja, produzir no Brasil caro, arriscado e no resulta em produtos de qualidade.
Ademais, h uma inconsistncia entre aumentar o dficit pblico e aumentar o
investimento privado ao mesmo tempo. Ambos so financiados pela poupana agregada
da economia. Se o dficit pblico aumenta, o seu financiamento (a venda de ttulos pelo
Tesouro) vai absorver uma parcela maior da poupana disponvel, sobrando menos
recursos para financiar o investimento privado.
verdade que podemos recorrer poupana externa. Mas a entrada de capital
externo acaba gerando um excesso de dlares na economia, valorizando o real. Quando
o cmbio se valoriza, a indstria nacional fica menos competitiva em relao aos
produtos importados. O aumento do consumo, em vez de estimular mais produo
domstica, vai estimular mais importaes. E foi o que ocorreu. Apesar de todo discurso
de incentivo ao investimento da indstria nacional, essa teve a sua participao no PIB
sistematicamente encolhida nos ltimos anos. Em 2010 ela estava na faixa de 15% do
PIB, chegando a apenas 11% em 2014.
No bastasse isso, preciso reconhecer que, entre o aumento do consumo e a
ampliao da produo, existe um hiato de tempo, no qual as empresas precisam
constatar que o consumo subiu, acreditar que isso permanente, tomar a deciso de
investir e, finalmente, construir e comear a operar as novas unidades produtivas.

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Por todos os motivos acima, apesar dos estmulos e desoneraes fiscais, a

indstria no conseguiu suprir a expanso do consumo. Os ganhos de renda, advindos
da expanso fiscal e da bonana no comrcio exterior, levaram ao aumento do consumo
de bens importados, dada a incapacidade da indstria em prover bens com preo e
qualidade capazes de concorrer com os produtores internacionais. Viajar a Miami, para
comprar pela metade do preo, virou esporte nacional.
Ao mesmo tempo, os ganhos de renda elevaram o consumo de servios
(construo e reforma, servios pessoais, refeies fora de casa). Como esses servios
no podem ser importados, os produtores nacionais no enfrentam concorrncia externa,
e o aumento de demanda elevou seus preos. Isso teve impacto sobre a inflao e sobre
a competitividade da indstria: a absoro de mo de obra pelo setor de servios
aumentou os salrios de equilbrio em toda a economia, reduzindo a margem de lucro da
indstria. Aumentou, tambm, o custo de outros servios consumidos pela indstria,
como alugueis, logstica, consultoria e fretes. Ainda que houvesse incentivo fiscal ao
investimento, a menor margem de lucro e a baixa eficincia no permitiam indstria
vislumbrar oportunidades de negcios. Ademais, o crdito barato no era para todos,
mas apenas para os escolhidos do Governo.
A reduo da taxa Selic na marra levou ao descontrole da inflao. Ficou
evidente mais um erro de diagnstico: uma poltica monetria prudente tem sim efeito
sobre a taxa de inflao. A atuao sobre os juros no se fez apenas via taxa bsica.
Houve determinao poltica para que os bancos pblicos reduzissem os juros cobrados
em suas operaes de crdito e expandissem os seus emprstimos. A ideia era de que
isso acirraria a concorrncia com os bancos privados e os induziria a reduzir os juros de
seus financiamentos. Na prtica, os bancos privados no entraram nessa disputa. A
carteira de crdito de instituies pblicas, como Caixa Econmica e Banco do Brasil,
se expandiu e perdeu qualidade (aumento do risco de inadimplncia). O custo dessa
maior inadimplncia j aparece nas perdas provisionadas por esses bancos e, cedo ou
tarde, virar gasto pblico, quando o Tesouro for chamado a fazer um aumento de
capital para compensar as perdas. Criou-se um esqueleto fiscal a ser pago no futuro.
Como, alis, j aconteceu em diversos momentos da histria do pas.
O subsdio ao crdito teve sua expresso mxima nos emprstimos subsidiados do
Tesouro Nacional ao BNDES, em montante que atingiu inacreditveis 10% do PIB. A
ideia, mais uma vez, era conceder crdito subsidiado a empresas e estimular o
investimento. Ocorre que, para emprestar ao BNDES, o Tesouro tem que tomar
emprestado dos poupadores nacionais. Afinal, o Tesouro deficitrio e no tem
dinheiro sobrando para emprestar a ningum. Ao tomar dinheiro em mercado, o Tesouro
tirou a oportunidade de que aquele dinheiro fosse emprestado por outros bancos a outros
tomadores. Ou seja, os crditos criados via BNDES no eram crditos novos dentro da

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economia. Eram simples realocaes da poupana privada, em que o Governo decidiu,

via BNDES, escolher quem receberia os crditos, na suposio de que o Governo tem
mais capacidade que o mercado para alocar o crdito de forma eficiente.
H pelo menos dois problemas nessa poltica. Primeiro, o crdito no concedido
aos melhores projetos (aqueles que tm mais chance de sucesso e de gerar crescimento
econmico), mas sim aos projetos que tm maior conexo poltica. Segundo, o subsdio
embutido no crdito aumenta o dficit pblico e, com isso, a presso do Tesouro para se
financiar no mercado, reduzindo a poupana disponvel para financiar outros
investimentos. A taxa de juros (preo da poupana disponvel) sobe, prejudicando a
viabilidade de todos os outros projetos que no tm acesso a juros subsidiados.
Efeito similar tiveram as diversas medidas de proteo das empresas nacionais. A
cadeia produtiva de leo e gs, por exemplo, foi submetida a crescentes exigncias de
compra de insumos fabricados internamente. Houve grandes estmulos para a instalao
de estaleiros em territrio nacional. Isso se traduziu em insumos mais caros, de pior
qualidade e entregues fora do prazo. E tudo isso bancado por mais subsdios pblicos.
Tambm da decorrem baixa produtividade e reduo da capacidade de crescimento.
Sempre que o Governo tenta proteger um dos elos da cadeia produtiva (por
exemplo, a indstria naval), ele desprotege o elo seguinte (produo de petrleo), pelo
simples fato de que obrigar esse setor a comprar insumos mais caros e piores. No
possvel proteger todos os setores da economia nacional ao mesmo tempo. A menos que
importemos o modelo econmico da Coria do Norte.
Numa demonstrao de que o controle fiscal era secundrio e que o importante era
estimular a empresa nacional, a Lei de Licitaes foi alterada, para permitir aos rgos
pblicos pagar at 25% a mais nas licitaes, quando o ofertante fosse empresa
nacional. A aquisio de medicamentos pelo SUS deixou de ter como objetivo nico
atender as necessidades dos pacientes. Acoplou-se a ela uma poltica industrial de
produo de medicamentos nacionais, mantida a base de fortes subsdios pblicos, que,
obviamente, consumiam recursos que poderiam ir para o atendimento final dos
pacientes. Aguardemos para ver os resultados em termos da expanso da tecnologia e da
capacidade nacional para produzir medicamentos...
No menos problemtica foi tentativa de induzir a Vale (empresa privada, mas
com grande participao de entidades estatais) a investir no beneficiamento de minrio
(atividade de baixo retorno e excesso de produo internacional) em vez de se
concentrar na mais lucrativa atividade de explorao e exportao de minrio. A
Petrobras fez uma srie de maus negcios, desde compra de refinaria a preo
superfaturado at construo de refinarias sem viabilidade econmica. Tudo a ttulo de

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migrar da explorao de recursos naturais para atividades supostamente mais

sofisticadas.
No conjunto de interferncias equivocadas no processo produtivo merece
destaque a mudana do marco regulatrio do petrleo. A ttulo de extrair maiores rendas
de petrleo para o governo, e reduzir o lucro das petroleiras, foi proposta a mudana do
regime de concesso (que vinha funcionando bem) para o regime de partilha (ver mais
sobre esse tpico aqui). Aproveitou-se para estabelecer uma reserva de mercado para a
Petrobrs, que seria a operadora nica dos campos e scia obrigatria, com pelo menos
30% do capital em cada campo.
A discusso do novo marco regulatrio paralisou o setor. Foram quatro anos sem
novas licitaes para explorao de petrleo. Bilhes de reais de investimentos
deixaram de ser feitos, em um perodo em que o preo do barril superava os US$ 100 e,
portanto, as petroleiras estavam dispostas a dar lances elevados pelas concesses.
Agora, com o petrleo a US$ 50, o interesse por investir nos campos (de alto custo) do
pr-sal caram bastante. Enquanto o Brasil gastava quatro anos discutindo as regras do
pr-sal, o desregulamentado mercado dos Estados Unidos viu florescer o leo de xisto,
tornando-se o maior produtor de petrleo do mundo.
Ademais, a reserva de mercado concedida Petrobrs se tornou um veneno para a
empresa. Endividada, em funo de inmeros investimentos equivocados, interferncia
governamental e m governana decorrente de corrupo, a empresa no tem capital
para participar com 30% de todo o capital da explorao do pr-sal. Por conta disso,
atrasa-se ainda mais o cronograma de investimentos do setor, freando o crescimento
econmico.
Ainda no setor de combustveis, destaca-se o congelamento do preo da gasolina.
A medida teve por objetivo controlar, na marra, a expanso da inflao, aps o
equvoco em se tentar controlar, na marra, a taxa de juros fixada pelo Banco Central.
Ou seja, lanou-se mo de uma medida errada (o controle de preos), para corrigir outra
medida errada (o controle dos juros). Os efeitos no se compensaram: somaram-se a
amplificaram seus efeitos negativos sobre a economia. Como diz o velho ditado: um
erro no justifica o outro.
De fato, a interveno teve diversos efeitos negativos. Em primeiro lugar,
arruinou as finanas da Petrobras, que foi obrigada a importar gasolina a um preo mais
alto do que vendia no mercado interno (o que tambm prejudicou o balano de
pagamentos). Em segundo lugar, inviabilizou todo o setor de produo de etanol, que
ficou menos competitivo em relao gasolina, levando usinas falncia. Em terceiro
lugar, criou uma inflao reprimida, que os agentes econmicos sabiam que iria
aparecer (como de fato apareceu) em 2015, no momento em que se permitisse um

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reajuste corretivo dos preos: as expectativas inflacionrias ficaram mais rgidas,

exigindo poltica monetria mais restritiva.
A expresso mais evidente do fracasso do novo marco regulatrio do petrleo foi
o leilo do megacampo de Libra, em 2013. Com reservas estimadas entre 8 e 12 bilhes
de barris, o maior campo j licitado no Brasil e um dos maiores do mundo obteve o
interesse de apenas um consrcio, que o arrematou pelo preo mnimo. O que gerou
esse resultado pfio foram as regras de explorao, que espantaram os potenciais
investidores.
No setor eltrico, a interveno do governo no foi mais feliz. s vsperas de um
perodo seco, com os reservatrios das hidreltricas em nvel crtico, foi decretada uma
reduo de tarifas de energia. Estimulou-se o consumo quando se sabia que a oferta no
daria conta de maior demanda. O risco de racionamento elevou-se e s no se
concretizou porque a economia entrou em recesso e o consumo caiu. Mas no
escapamos de uma correo de preos que, em poucos meses, aumentou em 50% a
tarifa de energia.
O desarranjo no setor eltrico foi alm do problema das tarifas. Uma medida
provisria (MP 579) buscou induzir as geradoras de energia a dar desconto no valor da
energia produzida. Para tanto, prometia a renovao antecipada das concesses que
estavam para vencer nos prximos anos. As geradoras ligadas Eletrobrs foram
induzidas a aceitar o acordo e tiveram perdas de receitas (criando mais esqueleto
fiscal a ser transferido para o Tesouro no futuro). Outras importantes geradoras no
aceitaram o acordo. O seu suprimento de energia deixou de ser vendido em contratos de
longo prazo, a crise de abastecimento se agravou e os preos explodiram. Para quem
desejava reduzir o custo da energia, o governo conseguiu um belo resultado, porm com
o sinal trocado!
A to necessria recuperao da infraestrutura no escapou do equivocado
pressuposto de que o governo conhece e pode mais que as empresas e o mercado. Ao
mesmo tempo em que ofereceu ao setor privado a oportunidade de construir e
administrar concesses de estradas e aeroportos, o governo decidiu tabelar o lucro
mximo que essas empresa poderiam obter. A ideia era fornecer infraestrutura barata
para que os usurios pudessem deslocar sua produo a baixo custo e as famlias no
fossem oneradas pelos custos de pedgio. Ocorre que esse tabelamento de lucros atraiu
empresas de baixa qualidade para a gesto das estradas, inviabilizou a concesso de
outras tantas rodovias e diminuiu a concorrncia nas concesses aeroporturias.
Ainda no setor aeroporturio, a insistncia em manter forte interveno
governamental, por meio da participao da Infraero como scia de todos os consrcios,
reduziu a agilidade dos consrcios administradores e onerou o errio, uma vez que a

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Infraero tem que participar com 49% (sua participao no negcio) de todo o custo de
investimento na reformulao e ampliao dos aeroportos.
Outra conta que foi jogada para o contribuinte, no mbito das concesses, foi o
subsdio creditcio dado nos financiamentos aos consrcios vencedores. Para que a tarifa
aos usurios no fosse elevada, dava-se crdito barato aos concessionrios. Ou seja, a
conta que o usurio dos servios (eletricidade, rodovias e aeroportos) no pagava, era
repassada ao contribuinte. Mais despesa pblica em um pas com as contas estressadas.
No menos desastrada foi a poltica de desonerao da mo de obra. Com o
intuito de reduzir os custos das empresas, substituiu-se a base de clculo da contribuio
para a previdncia social. Em vez de se calcular a tributao com base na remunerao
de cada empregado, passou-se a calcul-la com base no faturamento das empresas. O
resultado imediato foi a induo de contratao de mais mo de obra, pois agora a
incluso de mais empregados na firma no aumentava o custo de contribuio
previdenciria. Para um mesmo nvel de faturamento, no importava se a empresa tinha
10 ou 100 funcionrios, a contribuio seria a mesma. Mas isso foi feito em um
momento em que o pas estava em pleno emprego. Estimular a contratao em uma
situao como essa significa induzir aumentos de salrios, pois a demanda por mo de
obra cresce e a oferta de mo de obra no acompanha, pois h poucos desempregados
buscando colocao. Em vez de reduzir custo das empresas, a medida representou
aumento salarial: mais uma estocada na capacidade competitiva das empresas frente aos
concorrentes externos, que tambm gerou perdas substanciais de arrecadao tributria.
(em outro artigo h mais detalhes sobre isso).
A falsa sensao de que o Brasil estava engrenando um longo perodo de
crescimento (criada pela renda extra vinda de fora, sob a forma de altos preos e alta
demanda por commodities e pelo dinheiro barato circulando no mercado financeiro
internacional) levou a grande relaxamento da poltica fiscal. Um pas que, como vimos,
permaneceu por dcadas na corda bamba do dficit, equilibrando-se base de aumento
de carga tributria e cortes de investimentos, de repente descobriu-se sem restries
fiscais. Na educao, por exemplo, os gastos federais aumentaram de R$ 14 bilhes em
2004 para R$ 94 bilhes em 2014: um crescimento real de 294%! (mais sobre esses
nmeros aqui)
Como um contgio da baixa responsabilidade fiscal, o Governo Federal passou a
estimular os estados e municpios a se endividar. Estes aproveitaram a oportunidade
para expandir suas folhas de pagamento.
Em suma, houve uma primeira guinada de poltica econmica em 2005-2006,
motivada pelo Mensalo e custeada pelo boom de commodities. Em seguida
estabeleceu-se uma poltica de expanso fiscal com o pretexto de se fazer poltica

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anticclica, posteriormente transformada em Nova Matriz Econmica. Tal matriz,

alm de aprofundar a lassido fiscal, introduziu novos elementos que prejudicariam o
bom funcionamento da economia e sua capacidade de crescimento: escolha pelo
governo dos setores a serem estimulados, proteo a empresas nacionais ineficientes,
interferncia na estratgia de investimento das grandes empresas, congelamento de
preos de insumos bsicos (energia eltrica e gasolina), relaxamento da poltica
monetria, paralisia das licitaes de campos de petrleo, elevao do risco de
racionamento de energia eltrica e aumento do risco regulatrio (a hiperatividade do
governo, interferindo em vrios mercados, tornava as empresas receosas de investir).
Esses efeitos negativos, contudo, no foram sentidos de imediato. O aumento da
renda real, o baixo desemprego, a expanso do consumo ajudada pelo crdito barato, as
estatsticas de reduo da pobreza e da desigualdade, tudo isso fazia a populao crer
que seu nvel de vida havia mudado definitivamente para melhor.
Como uma cigarra feliz, o Governo Federal estimulou os brasileiros a consumir
com vontade toda a renda extra que veio dos ganhos do boom de commodities e do
crdito barato vindo do exterior. Impossvel no chamar a Nova Matriz Econmica pelo
seu nome verdadeiro: populismo.
Em 2013 a mar baixou e os problemas comearam a aparecer
Em 2013 o ritmo de crescimento da economia chinesa comeou a diminuir. Os
mercados de commodities esfriaram. A atividade econmica no Brasil sentiu o baque e
os problemas acumulados com os erros da nova matriz, somados nossa histrica
fragilidade fiscal e aos demais problemas estruturais, passaram a cobrar seu preo: o
nvel de endividamento dos consumidores brecou a expanso do consumo; a escalada da
inflao corroeu a renda; acabou o dinheiro que estava bancando o crescimento
insustentvel dos gastos primrios; os subsdios creditcios dados pelo Tesouro
elevaram a dvida bruta e o seu custo; a queda do preo do petrleo somou-se aos
escndalos de corrupo e ao previsvel fracasso dos produtores nacionais de
equipamentos de explorao, colocando a Petrobras na berlinda; as expectativas se
deterioraram; as desoneraes fiscais ajudaram a derrubar a receita pblica e ampliaram
o dficit.
O governo passou a maquiar as contas para esconder o dficit, deteriorando ainda
mais a confiana e as expectativas dos agentes econmicos em relao consistncia da
poltica econmica. O grfico abaixo mostra como o resultado primrio despencou em
2014. Isso sinaliza para um rpido crescimento da dvida pblica e descontrole da
inflao.
Grfico 2 Resultado Primrio do Governo Federal

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3
2,69

2,5

2,58

2,19 2,26

2,14 2,21

2,31
2,04

1,5

2,14
1,84
1,49

1,29

1
0,5

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

-0,5

2002

0
-0,37

Fonte: Bacen.

O Banco Central, que perdeu credibilidade ao baixar os juros e deixar a inflao

escapar da meta, est se defrontando com taxas na casa de 10% ao ano. Para recobrar a
credibilidade e fazer as pessoas acreditarem que pretende trazer a inflao de volta para
a meta de 4,5% ao ano, ele precisa comprar credibilidade, e o faz com uma elevao
de juros bem mais forte do que a que seria necessria caso os agentes econmicos no
tivessem perdido a f nas intenes da Autoridade Monetria. A recesso necessria
para colocar os preos nos eixos ter que ser maior.
Diversos programas pblicos esto sendo reduzidos ou extintos pela simples falta
de dinheiro. Vedetes da propaganda oficial, como Fies, Pronatec, Minha Casa Minha
Vida, Minha Casa Melhor e Cincia sem Fronteira esto encolhendo. Mas os desafios
fiscais no param. A elevao da inflao far com que os reajustes futuros do salrio
mnimo, corrigidos pelos ndices passados mais o crescimento real do PIB, sejam altos,
realimentando os gastos pblicos e a presso sobre as empresas.
Apesar da evidente crise fiscal, sucessivos aumentos de gastos presentes e futuros
tm sido aprovados, com destaque para a meta de se gastar 10% do PIB na rea de
educao, a fixao de um piso para o gasto em sade equivalente a 15% da receita
corrente lquida da Unio, a obrigatoriedade de execuo das emendas parlamentares ao
oramento, a substituio do fator previdencirio por critrios mais frouxos de acesso a
aposentadorias.
A sociedade brasileira e as lideranas polticas parecem ter se acostumado com os
anos recentes, em que a receita pblica crescia a 7% ao ano, e no conseguem se adaptar
nova realidade, em que a receita est caindo em termos reais.

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As agncias de avaliao de risco j sinalizaram o iminente rebaixamento da nota

de crdito do pas. Esse rebaixamento iminente j est expresso nas elevadas taxas de
juros cobrados de empresas e governos brasileiros que buscam crdito no exterior.
Quando consumado, o rebaixamento fechar o acesso do pas a recursos de fundos de
investimento internacionais, cujos estatutos probem investimentos em pases sem
qualificao de crdito. A tendncia ser a desvalorizao adicional do real, mais
presso inflacionria e maior dificuldade para equilibrar o balano de pagamentos.
S no vamos para uma crise clssica, de falta de liquidez para pagar nossos
compromissos externos, porque acumulamos mais de US$ 350 bilhes em reservas
internacionais. Entretanto, o uso extensivo de swaps cambiais est aumentando a
exposio do governo ao risco cambial, bem como o custo de manuteno das reservas.
Em um cenrio de stress, o Banco Central pode ser obrigado a vender parte substancial
das reservas, aproximando-nos de uma clssica crise de balano de pagamentos.
Como toda poltica populista, a nova matriz era inconsistente e termina em
crise. Tivemos a oportunidade de usar o perodo do boom de commodities para fazer
reformas fiscais e regulatrias que removeriam fragilidades e entraves ao crescimento
da economia. Preferimos a frmula fcil de torrar a renda extra pela via do gasto pblico
em polticas questionveis ou de eficincia no comprovada, alm de multiplicar o
crdito subsidiado.
Temos problemas estruturais, que vm de longe e precedem a poltica econmica
dos ltimos oito anos. Mas esta, sem dvida, agravou em muito os fundamentos da
economia brasileira.
Feita essa longa digresso, estamos em condies de discutir indagaes que
frequentemente surgem nesse momento de crise e de mudana de rota da poltica
econmica. No prximo post ser apresentado um F.A.Q. da crise.

Este texto est disponvel em: http://www.brasil-economia-governo.org.br/?p=2585