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CAPITULO IV: SECTOR EXTERNO

IV.1. INTRODUCCIN

La balanza de pagos es un registro estadstico contable de las transacciones

de un pas con el resto del mundo en un perodo determinado, pero adems
sirve como gua para la evaluacin de la situacin externa de un pas y la
formulacin de polticas econmicas que permitan obtener ventajas del pas
ante el resto del mundo.

Para su evaluacin se requiere del estudio de las variables que nos permita
comprender la relacin existente entre la economa interna y el resto del
mundo, para ello se debe tener en claro el nexo existente del exterior a las
economas domsticas y las repercusiones de los cambios en las condiciones
econmicas como consecuencia de las transacciones econmicas que se
realiza con el resto del mundo. Esto nos permitir una mejor comprensin de la
evolucin del sector externo de la economa peruana, ya que el efecto posterior
de una medida tomada por el pas o acontecimiento, se refleja en los
resultados mostrados en la balanza de pagos.

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En este captulo, se tiene como objetivo realizar un anlisis de los conceptos
bsicos, metodologa, aspectos tericos y contabilidad de la balanza de pagos.
Cabe precisar, que en el Per, el BCRP generalmente, es la institucin
encargada de recopilar y elaborar estas estadsticas y datos, siguiendo las
pautas y normas establecidas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en la
quinta edicin del Manual de la Balanza de Pagos.

IV.2. MARCO CONCEPTUAL DE LA BALANZA DE PAGOS.

La balanza de pagos de un pas registra las transacciones econmicas entre

una economa y el resto del mundo. Estas transacciones se refieren al
movimiento de los bienes y servicios, as como los flujos financieros y las
transferencias que han tenido lugar entre los residentes y los no residentes.

El sistema de registro de la balanza de pagos adopta un mtodo de

contabilizacin por partida doble en el que cada transaccin est representada
por un crdito y un dbito, representados por un signo positivo y negativo
respectivamente.

A.- RESIDENCIA

El concepto que adopta la Quinta Edicin del Manual de la Balanza de

Pagos es idntido al utilizado por el Sistema de Cuentas Nacionales 1993.
De esta manera, el concepto de residencia se basa en el centro de inters

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econmico de la parte que interviene en la transaccin; y no en su
nacionalidad

De esta forma, para que una empresa sea tratada como residente en la
economa en la cual realiza sus actividades, debe contar por lo menos con
un establecimiento en el pas, planes para explotarlo as como operar en el
establecimiento durante un largo perodo de tiempo o en forma indefinida.

Asimismo, las empresas subsidiarias, filiales o sucursales son consideradas

como (empresas) residentes del pas donde se encuentran ubicadas.

Con respecto, a los particulares, son considerados como residentes, si

viven en el territorio econmico por un perodo limitado de tiempo (por lo
menos de un ao) ya sea por motivos de negocio o propsitos personales.

Los no residentes comprende a los visitantes (turistas, tripulantes de

buques o aeronaves y trabajadores de temporada); los trabajadores
fronterizos (se consideran residentes en el pas donde viven), los
diplomticos y representantes consulares, y los miembros de las fuerzas
armadas destacados en otros pases, independientemente del tiempo de
duracin.

VALORACIN DE TRANSACCIONES

El Manual de Balanza de Pagos recomienda que deban valorarse al precio

de mercado, que refleja el trmino de intercambio acordados por el
comprador y el vendedor partcipes en la transaccin. No obstante, surge
algunas dificultades para el registro de ciertas transacciones, en especial
aquellas en que no existe un precio de mercado, transacciones entre
empresas afiliadas y transacciones de trueque, en las que se intercambian
directamente unos bienes por otros sin utilizar dinero. En estos casos, se
acuden a medidas sustitutivas valorndose a precio de mercado.

Es necesario contar con una unidad de cuenta para el registro de las

transacciones de la balanza de pagos. Si bien puede expresarse en su
moneda nacional, estn sujetos a la prdida de su valor analtico debido a
su prdida de valor conforme pasa el tiempo y a las variaciones del tipo de
cambio. Es as, que el FMI recomienda una unidad de cuenta estndar que
sea estable y una unidad extranjera como el dlar de EE.UU. o un derecho
especial de giro.

Para el caso peruano, y con el fin de realizar un anlisis comparativo entre

pases, el registro de la Balanza de Pagos se efecta en dlares de EE.UU.

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IV.3. CLASIFICACIN DE LA BALANZA DE PAGOS

IV.3.1. Cobertura de la Balanza de Pagos de acuerdo a la quinta edicin

del Manual de Balanza de Pagos

Desde que la institucin public su primer anuario en 1949 (Balance of

Payments Statistics Yearbook), la presentacin de las Cuentas de la Balanza
de Pagos por parte del FMI ha variado como consecuencia de la evolucin del
comercio y de las Finanzas Internacionales.

De esta manera, en la tercera edicin se clasificaba la balanza de pagos en los

siguientes componentes: (a) transacciones en bienes y servicios, (b) pagos de
transferencia, y (c) transacciones en la cuenta de capital.

En 1977, la cuarta edicin, las agrupaba en las siguientes categoras: (a)

cuenta corriente, que comprende bienes, servicios y renta, y transferencias
unilaterales, (b) la cuenta de capital, que incluye las cuentas de capital y de
reserva por separado, (c) errores y omisiones netos.

En la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos de 1993, clasifica la

balanza de pagos en dos grupos principales de cuentas:

(a)

Cuenta

Corriente.-

Que

transferencias corrientes.

comprende

bienes,

servicios,

renta

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(b)

Cuenta de capital y financiera.- Que comprende la cuenta capital y

financiera.

b.1. Cuenta capital.- Incluye las transferencias de capital y la adquisicin

/ enajenacin de activos no financieros no producidos.

b.2. Cuenta financiera.- Incluye la inversin directa neta, inversin de

cartera neta, otra inversin neta y activos de reserva.

IV.3.2. Cobertura de la Balanza de Pagos en el Per.

Si bien el Fondo Monetario Internacional es la institucin encargada de

suministrar las pautas apropiadas para la compilacin de las estadsticas
fiables u oportunas con el objetivo de realizar una correcta medicin de la
balanza de pagos, cada entidad nacional puede utilizar otras presentaciones.

En el Per, la elaboracin de la balanza de pagos se efecta conforme a la

Quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos estipulado. Es as que la
balanza de pagos se define como un registro estadstico que resume
estadsticamente, para un perodo especfico dado, las transacciones
econmicas entre una economa y el resto del mundo

Los rubros de la balanza de pagos en el Per son: la cuenta corriente, la

cuenta financiera, el financiamiento excepcional, el flujo de reservas
internacionales netas del BCR y los errores y omisiones.

I.

CUENTA CORRIENTE

De acuerdo a la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos, la cuenta

corriente, comprende 1todas las transacciones, con excepcin de las
financieras, que involucran el valor econmico y son efectuadas entre
residentes y no residentes.

La cuenta corriente est formada por los siguientes rubros: balanza comercial,
balanza de servicios, renta de factores y transferencias corrientes.

I.1. Balanza comercial

Comprende los flujos de comercio de mercancas que realiza el Per con el

resto del mundo a travs de operaciones de exportacin e importacin.

En el Per, la entidad encargada

de proveer la informacin bsica con

respecto a las exportaciones e importaciones es la Superintendencia Nacional

de Administracin Tributaria (SUNAT).

(a) Exportaciones.Las exportaciones se clasifican en tradicionales y no tradicionales.

Definicin establecida en el Quinto Manual de Balanza de Pagos. Pg. 38.

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(a.1)

Esportaciones

tradicionales.-

Corresponden

productos

de

exportacin que han constituido en forma histrica la mayor parte del valor de
las exportaciones. Se consideran a los siguientes productos: algodn, azcar,
caf, harina y aceite de pescado, cobre, estao, hierro, oro, plata, plomo, zinc,
petrleo, crudo y derivado, el rubro resto de agrcolas comprende a la hoja de
coca y derivados, melazas, lanas y pieles y el rubro resto de mineros que
incluyen a molibdeno, bismuto y tungsteno, principalmente.

(a.2) Exportaciones no tradicionales.- Comprenden los productos de

exportacin que tienen cierto grado de transformacin o aumento de su valor
agregado, o que histricamente no se transaban con el exterior en montos
significativos. Se clasifican en agropecuarios, pesqueros, textiles, medios y
papeles

sus

manufacturas,

qumicos,

minerales

no

metlicos,

siderometalrgicas y joyera, metal-mecnica y otros (principalmente pieles,

cueros y artesanas).

(b) Importaciones

Las importaciones se clasifican de acuerdo al uso o destino econmico

(CUODE) en bienes de consumo (duraderos y no duraderos), insumos
(combustibles, lubricantes y conexos, materia prima para la agricultura y
materia prima para la industria), bienes de capital (materiales de construccin,
para la agricultura, para la industria y equipos de transporte) y otros. En este
ltimo rubro se considera la compra de bienes y alimentos para naves

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peruanas en el exterior, las donaciones de bienes, la adquisicin de material de
defensa y reparacin de bienes de capital en el exterior.

I.2. Balanza de Servicios

Comprende un grupo heterogneo de servicios o comercio de invisibles con el

resto del mundo. Las transacciones a considerar son: transporte, viajes,
comunicaciones, seguros y reaseguros y otros servicios.

(a) Transportes.- Comprende los ingresos y los egresos por servicios de

transporte martimo o areo y se clasifican en fletes, pasajeros y otros
(comisiones y gastos en puertos y aeropuertos).

Cabe precisar, que los crditos comprenden los servicios prestados por
compaas de transporte residentes, a no residentes y a los gastos de
naves extranjeras en el pas.

Los dbitos corresponden a los servicios que son realizados por

compaas de transportes extranjeras a residentes y a los gastos de las
naves nacionales en el exterior.

(b) Viajes.- Comprende los gastos en bienes y servicios que son adquiridos
por los no residentes durante su visita al Per o los viajeros del Per
cuando viajan al exterior.

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Los bienes y servicios adquiridos se refieren principalmente: alojamiento,
alimentos y bebidas, espectculos, transporte interno, regalos, artculos
de recuerdos y objetos que son adquiridos para el uso propio de los
viajeros. Esta cuenta excluye al transporte internacional de viajeros, que
est considerado dentro del rubro de transportes.2

De acuerdo a la quinta edicin Manual de Balanza de Pagos, la

definicin de viajero comprende al individuo, que permanece por lo
menos una noche y menos de un ao, por cualquier propsito; y los
excursionistas, que permanecen por lo menos 24 horas.

(c) Comunicaciones.- Comprende los ingresos y egresos por servicios

internacionales de telecomunicaciones entre residentes y no residentes.
Estos servicios internacionales comprenden la transmisin de sonidos,
imgenes u otra informacin por telfono, tlex o satlite.

(d) Seguros y reaseguros.- Abarca los ingresos y los egresos de las

compaas aseguradoras por las transacciones de reaseguros con el
exterior, relacionados al pago de primas, siniestros y comisiones; as
como las operaciones de seguro directo con el exterior de las
empresas.

En esta partida se ubican, los servicios por reaseguros contra incendios,

martimos y areo, vida, seguros de riesgo o contra accidentes, gastos

De acuerdo a la Quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos, pgina 39.

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mdicos, responsabilidad civil general y otros, como las comisiones de
los agentes de seguros.

(e) Otros servicios.- Se registran en esta cuenta los ingresos y egresos

por servicios de gobierno, as como los servicios de regalas y derechos
de licencia, comisiones financieras y no financieras, alquiler y
reparacin de maquinaria y equipo, servicios de informtica y de
informacin, y otros servicios profesionales y tcnicos ( jurdico,
contable y asesora de empresas, publicidad e investigacin de
mercados, servicios arquitectnicos y de ingeniera, entre otros).

I.3. Renta de factores

Comprende los ingresos y los egresos por renta relacionada con los activos y
los pasivos financieros con el exterior, comprendiendo la renta por inversin
directa y de cartera, por prstamos (de largo plazo y corto plazo), por los
activos de corto plazo y por los activos de reserva.

Se dividen en ingresos y egresos:

(a) Ingresos
Comprenden a los ingresos privados y pblicos.

(a.1) Ingresos privados.- Conformado por los intereses obtenidos por los
activos que los residentes mantienen en el exterior bsicamente los

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depsitos en base a la informacin proporcionada por las entidades del
sistema bancario y del BPI. Incluye la informacin sobre las utilidades
distribuidas y reinvertidas como consecuencia de la participacin
accionaria de los nacionales en empresas o entidades residentes en el
extranjero.

(a.2) Ingresos pblicos.- Principalmente, los intereses por reservas

internacionales del BCRP.

(b) Egresos
Se divide en egresos privados y egresos pblicos.

(b1) Los egresos privados.- Comprenden a las utilidades que las

empresas de inversin extranjera generan en el pas, y los intereses
por deuda externa que son clasificados en largo plazo3, corto plazo y
bonos.

(b.2) Los egresos pblicos.- De acuerdo a la Gua Metodolgica de la

Nota Semanal, los egresos pblicos cuentan con una estructura similar
a los egresos privados. Los intereses pblicos de largo plazo abarcan
al gobierno central y empresas pblicas. Mientras los intereses de
corto plazo considera al Banco de la Nacin y banco de fomento en
liquidacin.

3 Son intereses de largo plazo, aquellos cuyo perodo de duracin es mayor de un ao, mientras que los de corto plazo, corresponden a
prstamos con plazo menor o igual a un ao.

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Asimismo, los intereses del BCR comprende a los intereses de corto

plazo.

I.4. Transferencia corrientes

Comprende las donaciones de bienes y servicios, las donaciones en efectivo y

las remesas familiares que realizan los peruanos desde el exterior.

II.

CUENTA FINANCIERA

La cuenta financiera incorpora el flujo de capitales de largo y corto plazo entre

los residentes del pas y del resto del mundo. Las partidas a considerar son la
inversin directa, prstamos, inversin de cartera y los flujos de activos y
pasivos internacionales del sistema financiero, excluyendo al BCRP, y del
sector no financiero4.

II.1. SECTOR PRIVADO

Comprende la inversin directa, prstamos de largo plazo e inversin de
cartera.

(a) Inversin directa.- Comprende los flujos de ingresos y egresos de

capitales extranjeros as como de capitales nacionales con el exterior.

Definicin segn: Gua Metodolgica de la Nota Semanal Enero 2004, pp.164.

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De acuerdo a la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos, una
inversin directa refleja el objetivo de una entidad residente en una
economa de obtener un inters en una empresa residente en otra
economa. Esto implica la existencia de una relacin a largo plazo entre
el inversor directo y la empresa y un acuerdo que permita la
administracin del inversionista de gran parte de las operaciones
realizadas por la empresa.

Adicionalmente, en esta categora se asume que los inversionistas

extranjeros poseen una participacin duradera en la empresa residente y
un grado de influencia en la direccin de la empresa.

Se debe resaltar, que la inversin directa extranjera realiza una

distincin entre los capitales que provienen de la privatizacin de
empresas pblicas y el resto de inversin extranjera directa. De esta
manera, la inversin directa extranjera proveniente de las privatizaciones
de empresas pblicas se consideran como ingresos excepcionales
asociados al proceso de privatizacin.

(b) Prstamos de largo plazo.- Comprende los desembolsos y la

amortizacin de crditos del exterior con un vencimiento original mayor a
un ao. No se considera, el financiamiento mediante bonos, que es
considerado dentro de la inversin de cartera.

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(c) Inversin de cartera.- Comprende los flujos de inversin mediante
ttulos de participacin en el capital (acciones) que no implican una
participacin duradera en la empresa, los ttulos de deuda como bonos y
pagares y otros instrumentos de mercado monetario.

Por lo tanto, se registran en esta partida, a los bonos, participacin de

capital y otros activos externos.

II.2. SECTOR PBLICO

Se registran los desembolsos y amortizacin5 de la deuda pblica externa y la

variacin de otros activos externos netos de largo plazo.

Los activos externos netos de largo plazo incluyen depsitos en el exterior,

bonos y acciones en organismos multinacionales.

Cabe precisar que en el financiamiento excepcional se registran aquellas

operaciones que no involucren un flujo efectivo de ingreso y pago y que se
relacionan con el endeudamiento neto del sector pblico.

Con respecto a la amortizacin, comprende tanto a la amortizacin atendida como la no

atendida en su fecha de vencimiento contractual. En este ltimo caso la contrapartida se
registra en el rubro de financiamiento excepcional

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II.3. CAPITALES DE CORTO PLAZO

Comprende los flujos de activos y pasivos del sistema financiero, excluyendo al

Banco Central, y del sistema no financiero, a los plazos originales menores o
iguales de un ao.

Los activos de corto plazo de las empresas bancarias y del Banco de la Nacin
estn compuestos esencialmente por los depsitos en moneda extranjera en
bancos y corresponsales del exterior, mientras que los pasivos de corto plazo,
estn comprendidos, principalmente por las lneas de crdito con el exterior.

Dentro de las empresas financieras no bancarias estn: empresas de seguros,

las Administradoras de los Fondos de Pensiones, empresas de arrendamiento
financiero, los Fondos Mutuos de Inversin y COFIDE.

III.

FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

Comprende bsicamente las transacciones correspondientes al sector pblico.

Se refiere a los conceptos de amortizacin y los intereses no atendidos por
acuerdos pactados (refinanciacin), por condonacin de la deuda y por
decisin unilateral (flujo neto de atrasos). Asimismo, este ltimo concepto
deduce las regularizaciones de pagos efectuados del total de impago de un
perodo.

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IV.

FLUJOS DE RESERVAS INTERNACIONALES NETAS DEL

BCRP.

Los flujos de reservas internacionales netas del BCRP (RIN de las cuentas
monetarias) se obtienen al restar la variacin de saldos de las reservas
internacionales netas, los efectos por valuacin y monetizacin del oro.

Se debe precisar que el concepto de valuacin hace referencia a un cambio en

los precios referenciales utilizados en la valorizacin de ciertos activos, como el
precio del oro, y pasivos, como el precio de los Derechos Especiales de Giro
del FMI.

Con respecto a la monetizacin, se excluyen las compras y ventas internas de

oro, debido a que no son transacciones que se realizan con el exterior.

Los activos de reserva son activos sobre el exterior bajo el control de la

autoridad monetaria, y comprenden a los activos en forma de valores, divisas,
oro monetario y la suscripcin de acciones a organismos internacionales.

V.

ERRORES Y OMISIONES NETOS

Como se mencion anteriormente, para el registro de las transacciones en la

Balanza de Pagos se considera el principio de la partida doble, enfocndose en
el registro de los crditos y dbitos que se recurren al momento de efectuar una
transaccin. Por lo tanto, la cuenta de errores y omisiones, es una cuenta

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residual, que busca preservar este principio de partida doble en la Balanza de
Pagos y cuyo valor es igual a la suma del resto de cuenta pero con signo
opuesto. De esta forma, se busca que la suma total de los componentes de la
balanza de pagos siempre arroje un resultado nulo.

De esta manera la cuenta errores y omisiones busca reflejar los inconvenientes

en la elaboracin la Balanza de Pagos debido a :

(a) Los desfases en el registro de la contrapartida de una transaccin

debido a las diferentes fuentes de informacin que se utiliza.

(b) La existencia de transacciones que no son registradas en la balanza de

pagos como el contrabando, las compras y ventas de bienes y servicios
en los lmites fronterizos, las operaciones financieras no declaradas y las
operaciones asociadas al narcotrfico.

IV.4. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA BALANZA DE PAGOS

El realizar un ejercicio de programacin financiera, exige realizar un anlisis de

las posibles variables que pueden afectar a las diferentes cuentas que
determinan a la balanza de pagos.

De esta forma, las exportaciones y las importaciones se ven influencias por el

entorno econmico y la poltica econmica adoptada por un pas. La poltica
de comercio exterior comprende los incentivos o desincentivos al comercio

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exterior. Asimismo, deben evaluarse, los acuerdos comerciales establecidos
por el pas que tienen como objetivo alentar a las exportaciones. Sin embargo,
debe precisarse que a largo plazo, los flujos comerciales est afectados por la
competitividad, que se refleja por la medicin del tipo de cambio real o el tipo
de cambio nominal.

Con respecto a la cuenta financiera, un incremento de la confianza por parte de

los inversionistas extranjeros repercute en la

adquisicin de

instrumentos

financieros por parte de los inversionistas, que al momento de adquirirlos

evalan la situacin financiera del pas que emite dichos instrumentos. Cabe
precisar que las transacciones por inversin directa no son incorporadas dentro
de la deuda externa, debido a que no generan obligaciones contractuales.

La globalizacin de los mercados financieros mundiales y el desarrollo de los

instrumentos financieros nacionales de mercado han influido en el volumen de
los flujos financieros del sector privado hacia las economas en desarrollo. Las
expectativas de depreciacin del tipo de cambio, en los perodos de alta
inflacin, ha ocasionado la generacin de salidas de capital y por tanto, una
fuerte presin sobre las reservas internacionales netas del Banco Central de
Reserva o sobre el tipo de cambio nominal.

Asimismo, la situacin poltica y social de un pas constituye un factor

importante en la evaluacin del riesgo inherente a las corrientes de capital de
corto y largo plazo.

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IV.4.1. Indicadores de la deuda externa

Los pases que han contrado un gran volumen de deuda externa en el pasado
deben dedicar una parte sustancial de sus ingresos de exportaciones al
servicio de la deuda externa lo que limita el monto de divisas que puedan
destinar a la compra de importaciones. Por lo tanto es importante evaluar la
sostenibilidad de la deuda externa de un pas no slo en el corto plazo sino
tambin en el largo plazo.

La deuda externa tanto pblica como privada es un indicador que se considera

cuando se realiza un anlisis de competitividad y solvencia externa de un pas.
Asimismo, la deuda externa comprende la deuda correspondiente a todo el
sector pblico en su conjunto, considerando la deuda del gobierno central y las
empresa pblicas no financieras y no financieras (deuda directa y con garanta
del Estado) y el BCRP.

Entre los indicadores que se utilizan para medir la vulnerabilidad externa

tenemos:

Dficit en cuenta corriente (% PBI).

Concentracin de las exportaciones por productos (%). Que mide la

participacin de las exportaciones de oro, cobre, harina de pescado y
zinc en el total exportado.

Financiamiento externo bruto al sector privado (% de la balanza en

cuenta corriente).

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-

El saldo de RIN del BCRP (Millones de dlares).

RIN/ Deuda a un ao6 (nmero de veces).

RIN (nmero de meses de importaciones de bienes)

Deuda externa total (% PBI).

Deuda externa total/ ingresos de la cuenta corriente (nmero de veces).

Deuda pblica externa (% PBI).

Deuda pblica externa/ ingresos de la cuenta corriente (nmero de

veces).

Servicio de la deuda externa total (% ingresos de la cuenta corriente).

Servicio de la deuda pblica externa (% ingresos de la cuenta corriente).

En este caso, la deuda comprende la deuda de corto plazo y compromisos de amortizacin de

la deuda para el siguiente ao.

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