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Deciso entre mltiplas alternativas de investimento

Quando o nmero de alternativas for muito grande e houver restrio de capital (o que
muito provvel quando o nmero de alternativas for elevado) o mais recomendado a
utilizao de tcnicas de Pesquisa Operacional.
No entanto, antes de formular o problema necessrio classificar as alternativas de
investimento:
1- Alternativas Independentes:
So aquelas que podem ser realizadas ou no e no interfere na realizao de outras
alternativas e nem afeta o fluxo de caixa de nenhuma das outras.
2- Alternativas mutuamente exclusivas:
So aquelas que formam um grupo do qual somente uma delas pode ser aceita. Isto , a
aceitao de uma delas implicar na rejeio de todas as demais.
3- Alternativas contingentes:
So aquelas em que uma delas pr-requisito de outra. Isto , para que a alternativa X
seja realizada necessrio que a alternativa Y tambm seja, embora Y possa ser
realizada sem que a alternativa X o seja.
Classificadas as alternativas usa-se a Programao Linear para maximizar uma Funo
Objetivo composta dos Valores Presentes Lquidos (VPL) de todas as alternativas e
sujeita s restries de capital, de mutexclusiviade, de contingncia. importante
ressaltar que a Programao Linear inteira e binria, ou seja, as variveis assumiro
apenas os valores de 0 ou 1, j que no faz sentido realizar-se parte de uma alternativa,
ou se implanta plenamente toda a alternativa ou no se implanta nada.
Funo Objetiva
n

Max

(VPL)
j 1

xj

Onde:
xj

uma varivel binria (0,1) que quando nula, significa rejeio do projeto
j e quando unitria significa aceitao;
(VPL) j o Valor Presente Lquido do projeto j Taxa Mnima Atrativa (TMA) i
;

Restries de capital
n

I
j 1

x j Pk

Onde:
I j o investimento necessrio para a realizao da alternativa j ;
Pk
o total de capital disponvel no perodo k para investimentos. Haver
tantas restries desta espcie quantos forem os perodos que necessitem de
investimentos, ou seja, k restries de capital;
Restries relativas s alternativas mutuamente exclusivas
Se x1 , x 2 , x 3 ,..., x m formam um conjunto de alternativas mutuamente exclusivas,
ento:
m

x
j 1

Havendo tantas equaes de restries desse tipo quanto for o nmero de conjuntos de
alternativas mutuamente exclusivas;
Restries de contingncia
Seja x a uma alternativa que tem como pr-requisito a alternativa x b , ento:
x a xb 0

Notar que esta restrio s permite que x a seja aceita se xb tambm for. J xb pode
ser aceita sem que x a seja.
Havendo tantas equaes de restries desse tipo quanto for o nmero de alternativas
contingentes.

Exemplo numrico
Um investidor possui R$ 18.000,00 e tem a sua disposio trs alternativas para aplicar
seu capital, alm de deix-lo na Caixa Econmica rendendo a 6% ao ano.
Alternativa 1: comprar um lote de aes cujo preo unitrio R$ 4,50 e cuja
rentabilidade anual de 47%;
Alternativa 2: Comprar letras de cmbio cujo preo unitrio R$ 3,00 e cuja
rentabilidade anual de 32%;
Alternativa 3: Comprar Obrigaes do Tesouro nacional cujo preo unitrio R$ 1,50 e
cuja rentabilidade anual de 8%.
Supondo que o investidor no deseje adquirir mais do que 1750 aes e/ ou letras de
cmbio; que seu corretor s possa conseguir 1000 aes e 1500 letras de cmbio; que o
investidor queira (por medida de segurana quanto liquidez) deixar, pelo menos, R$
2.000,00 na Caixa Econmica; que o investimento feito em Obrigaes do Tesouro
Nacional no ultrapasse 1,7 vezes o depsito deixado na Caixa Econmica, que
quantidades deve alocar o investidor em cada alternativa, considerando que o seu
objetivo maximizar seu capital no finde um ano?
Tomemos como:
X1 comprar aes
X2 comprar letras de cmbio
X3 comprar obrigaes do tesouro nacional
X4 depsito na Caixa Econmica Federal
Max Z = 4,50(1,47)X1 + 3,00(1,32)X2 + 1,50(1,08)X3 + 1,06X4
Max Z = 6,615X1 + 3,96X2 + 1,62X3 + 1,06X4
Sujeito s restries:
Restrio de capital
4,50X1 + 3,00X2 + 1,50X3 + X4 18000,00
Outras restries:
X1 + X2 1750
X1 1000
X2 1500
X4 2000
Restrio de Contingncia
X3 1,7X4

X3 1,7X4 0