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Universidad ESAN
FINANZAS CORPORATIVAS
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Atencin a alumnos
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Asignatura
rea Acadmica
caguirre@esan.edu.pe
317-7200 (4604) y cel. 98752-7086
DATOS DE ASISTENTE
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esan
Maestra en Finanzas
1.
INTRODUCCIN
El presente curso pretende consolidar los conceptos aprendidos en los cursos
previos en relacin a la generacin de valor. Se profundizar lo relacionado
a las decisiones de inversin, financiamiento y poltica de dividendos,
enfatizando la toma de decisiones y lo requerido para una adecuada
ejecucin de las decisiones. Se asume, por lo tanto, que el material cubierto
en los cursos detallados a continuacin son requisitos previos, a saber:
1. Fundamentos Financieros
2. Contabilidad Gerencial
3. Anlisis de Estados y Flujos en Finanzas
4. Costos y Presupuestos
5. Gestin de Tesorera y Capital de Trabajo
6. Teora Financiera y Costo de Capital
7. Planeamiento y Control Financiero
8. Teora de Circuito Monetario
9. Instrumentos Financieros.
10. Laboratorio de Negocios. Finanzas en accin.
11. Evaluacin de Inversiones
12. Legislacin Tributaria y Comercial
Se recomienda repasar los conceptos tericos necesarios para cada una de
las clases del presente curso.
2.
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Se espera que al finalizar el curso, los participantes demuestren una
adecuada comprensin de conceptos, principios, mtodos y herramientas
con los que cuenta la Gerencia Financiera y que sean capaces de aplicarlos
en la toma de decisiones que incrementen el valor de la empresa.
Especficamente se espera que sean capaces de identificar las mltiples
maneras de enfrentar situaciones gerenciales complejas y de tomar
decisiones que puedan sustentar.
3.
METODOLOGA
El curso se basa en la metodologa de casos. En cada una de las sesiones se
discutir un caso relevante al tpico a tratar. Se espera que el participante
venga preparado para la discusin y que pueda hacer contribuciones
significativas. Se espera tambin que haya revisado la teora tratada en
cursos previos y que resulte relevante para el anlisis y discusin del caso.
La participacin activa en clase es crucial para el logro de los objetivos de
aprendizaje por lo que representar un porcentaje importante en la
calificacin final del curso.
esan
Maestra en Finanzas
4.
5.
EVALUACIN
La nota del curso ser el promedio ponderado de:
20 %
40 %
40 %
100 %
1.
PROGRAMA
esan
Maestra en Finanzas
Sesin 1
Introduccin
Objetivos
Estrategia para generar valor.
Introducir al participante en la metodologa de aprendizaje mediante casos de
estudio.
Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Introduccin a las finanzas
corporativas. En Finanzas corporativas (pp.1-19)(9a ed). Mxico D.F. :
McGraw Hill .
(C32656)
Hammond, J. (2006). Aprender con el "Mtodo del caso". Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (9-308-S63)
(025342)*
Ronstadt, R. (1985). Anlisis y preparacin de un caso para discusin. (Trad.
L Delgadillo). Recuperado de la base de datos de UESAN
(026717)
Lectura opcional
Corey, R. (1999). Una nota sobre el aprendizaje con casos. Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (806-S08)
(025330)*
Sesin 2
Caso
Butler Lumber Company. (2002). Recuperado de la base de datos de
Harvard Business School (202-S19)
(026705)*
Preguntas
1. Por qu tiene el seor Butler que pedir prestado tanto dinero si su
negocio es tan rentable?
2. Est usted de acuerdo con los estimados de endeudamiento de la
empresa? Cunto tiene que pedir prestado para financiar el crecimiento
previsto en las ventas? [Asuma un volumen de ventas de $3.6 millones
para 1991]
3. Como asesor financiero del seor Butler, le recomendara proceder con
su solicitud de endeudamiento, reconsiderar sus planes de crecimiento
y por lo tanto del endeudamiento adicional? En el papel del Banco,
aprobara la solicitud de prstamo del seor Butler? Si as fuera,
cules seran las condiciones del prstamo?
Sesin 3
Caso
Ruback, R. y Sesia, A. (2000). Dell's Working Capital. Recuperado de la base
de datos de Harvard Business School (9-204-S03)
(026710)*
esan
Maestra en Finanzas
Preguntas
1. De qu manera la poltica de capital de trabajo fue una ventaja
competitiva para Dell?
2. Cmo financi Dell su crecimiento de 52% en 1996?
3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementarn en 50% para 1997
Cmo debe financiar este crecimiento? Cmo se podran reducir las
necesidades de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad?
4. Cmo respondera a la pregunta 3 si Dell recomprara $500 millones en
acciones comunes en 1997 y prepagar su deuda de largo plazo?
Sesin 4
Caso
Carrefour, S.A. (1990). Recuperado de la base de datos de Harvard Business
School (203-S209)
(026712)*
Preguntas
1. Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los
riesgos de su estrategia financiera?
2. Se podra alterar la proporcin de establecimientos propios,
participados y concesionarios en el futuro? Cmo? Cules son las
implicancias financieras de cada clase de crecimiento?
3. En el futuro, Podra Carrefour concentrar su expansin en Francia o
hacia otro lugar? Si deciden expandirse fuera de Francia Cmo podra
cambiar su estrategia financiera?
Sesin 5
Caso
Chacko, G. y Tufano, P. (2003). Cox Comunications, Inc., 1999. Recuperado
de la base de datos de Harvard Business School (204-S07)
(026721)*
Preguntas
1. Por qu CCI est adquiriendo Gannett? Tiene sentido adquirir Gannett a
$2.7 billones?
2. Asumiendo que la adquisicin de Gannett es un hecho, estime las
necesidades de financiamiento de corto plazo (1 aos) y de largo
plazo (4 aos). Qu monto tendra que financiarse con fuentes
externas?
3. Cules son las restricciones que Clement tiene que satisfacer respecto al
financiamiento externo de CCI? Usted puede asumir que CEI ha
establecido que el piso de sus pretensiones financieras es el 65%?
4. Analice las alternativas propuestas en el anexo 8 Qu es un Feline
Income Prides? Cules son sus ventajas y desventajas? Descomponga
el ttulo en sus componentes de deuda y capital, Cules son las
implicancias econmicas de que la empresa emita Feline Income Prides?
5. Qu alternativa de solucin en el anexo 8 cumple las restricciones
impuestas? Por qu?
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Maestra en Finanzas
F de erratas: Pg. 12, Anexo 2:
1. Dice: Valor de mercado de los activos
Debe decir: valor de mercado de las acciones
2. Dice: Beta de los activos
Debe decir: Beta apalancado
Sesiones 6 y 7
Caso
Ruback, R. (1998). Marriott Corporation:el costo del capital. (Trad. C Trejo).
Recuperado de la base de datos de Harvard Business School (9-204-S12)
(019794)*
Preguntas Sesin 6
1. Son consistentes los componentes de la estrategia financiera de Marriott
con su objetivo de crecimiento?
2. Cmo usa Marriott sus estimaciones de costo de capital? Tiene sentido
esta prctica?
3. Cul es el costo de capital promedio ponderado de la Corporacin
Marriott?
a. Qu tasa libre de riesgo y prima por riesgo us en sus clculos?
b. Cmo midi el costo de la deuda de Marriott?
c. Us el promedio aritmtico o el geomtrico en los clculos de
rentabilidad? Por qu?
4. Qu clase de inversiones podra evaluar usando el costo promedio
ponderado de Marriott?
Preguntas Sesin 7
1. Si Marriott usa una sola tasa de descuento para evaluar inversiones en
cada lnea de negocios Qu podra pasar con la compaa a lo largo del
tiempo?
2. Cul es el costo de capital para las divisiones de hotelera y restaurantes
de Marriott?
a. Cul es la tasa libre de riesgo y la prima por riesgo que us en los
clculos del costo de capital de cada divisin? Por qu us esas
cifras?
b. Cmo calcul el costo de la deuda para cada divisin? La deuda
podra tener costos diferentes para cada divisin? Por qu?
c. Cmo calcul el beta para cada divisin?
3. Cul es el costo de capital para la divisin de servicios contratados?
Cmo puede estimar el costo de capital sin informacin pblica sobre
empresas comparables?
F de erratas: Pag 10, anexo 3: dice: Utilidades 1987
debe decir: Ventas 1987.
Sesin 8
esan
Maestra en Finanzas
Caso
Tufano, P. (2008). The Loewen Group Inc., (resumido). Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (206-S13)
(034041)*
Preguntas
1. Cmo fue The Loewen Group capaz de crecer explosivamente durante
la primera mitad de los 1990s? Cules fueron las ventajas del
financiamiento mediante deuda disfrutadas por la empresa durante este
periodo?
2. Cmo The Loewen Group llego a la posicin en que se encontraba en
1999?
3. Por qu piensa que SCI estuvo dispuesto a ofertar a Loewen tal
sustancial prima? Qu flujos de caja incrementales podra SCI esperar
que podran explicar tal prima?
4. Alguno podra describir a Loewen como Dificultad Financiera. Es esta
una justa descripcin de su problema? Cules son las manifestaciones
y aparentes costos de esta re-nombrada Dificultad Financiera?
5. Cules son las alternativas para Loewen? Qu le recomendara a John
Lacey?
Sesiones 9 y 10
Tpico: Valuacin
Caso
Cott, J. (2002). Dressen. Recuperado de la base de datos de Harvard
Business School (205-S08)
(018869)*
Preguntas Sesin 9
1. Es Dressen una oportunidad de compra atractiva?
2. Como Geoffrey Harris de Warburg Pincus Ventures, cmo determina si
los pronsticos de las pginas 17 y 18 del caso son razonables?
3. Cree usted que las acciones tomadas por John Lynch han sido efectivas
para mejorar el desempeo de Dressen? Qu es especficamente lo que
le genera confianza? [si es que le genera confianza]
Pregunta Sesin 10
1. Cul es el mximo precio que Ud. estara dispuesto a pagar por
Dressen basado en una valoracin de flujos descontados, basado en
mltiplos del EBITDA?
esan
Maestra en Finanzas
6.
esan