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Maestra en Finanzas

Universidad ESAN

MAESTRA EN FINANZAS 14-2


MAF/14-2,1
A

CUARTO PERODO ACADMICO


CURSO OBLIGATORIO
DEL 21 DE JULIO AL 02 DE SEPTIEMBRE DE 2016
DATOS GENERALES DEL CURSO
:
:

FINANZAS CORPORATIVAS

Nombre
Telfono
Correo electrnico
Usuario Skype
Atencin a alumnos

:
:
:
:
:

LUIS A. PIAZZON, PH.D

Nombre
e-mail
Telfonos

:
:
:

CARLOS AGUIRRE GAMARRA

:
:
:
:

LUIS E. MENDIOLA CONTRERAS

Asignatura
rea Acadmica

Contabilidad, Finanzas y Economa

DATOS DEL PROFESOR


317-7200 anexo 4644
lpiazzon@esan.edu.pe
luisangelpiazzon
Lun 3:30 a 5:30 pm, Juev 6:30 a
8:30 pm, Vier 5:00 a 7:00 pm.

caguirre@esan.edu.pe
317-7200 (4604) y cel. 98752-7086

DATOS DE ASISTENTE
Nombre
Telfono
Correo electrnico
Usuario Skype

317-7200 anexo 4343


lmendiola@esan.edu.pe
luimendiola

esan

Maestra en Finanzas

1.

INTRODUCCIN
El presente curso pretende consolidar los conceptos aprendidos en los cursos
previos en relacin a la generacin de valor. Se profundizar lo relacionado
a las decisiones de inversin, financiamiento y poltica de dividendos,
enfatizando la toma de decisiones y lo requerido para una adecuada
ejecucin de las decisiones. Se asume, por lo tanto, que el material cubierto
en los cursos detallados a continuacin son requisitos previos, a saber:
1. Fundamentos Financieros
2. Contabilidad Gerencial
3. Anlisis de Estados y Flujos en Finanzas
4. Costos y Presupuestos
5. Gestin de Tesorera y Capital de Trabajo
6. Teora Financiera y Costo de Capital
7. Planeamiento y Control Financiero
8. Teora de Circuito Monetario
9. Instrumentos Financieros.
10. Laboratorio de Negocios. Finanzas en accin.
11. Evaluacin de Inversiones
12. Legislacin Tributaria y Comercial
Se recomienda repasar los conceptos tericos necesarios para cada una de
las clases del presente curso.

2.

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Se espera que al finalizar el curso, los participantes demuestren una
adecuada comprensin de conceptos, principios, mtodos y herramientas
con los que cuenta la Gerencia Financiera y que sean capaces de aplicarlos
en la toma de decisiones que incrementen el valor de la empresa.
Especficamente se espera que sean capaces de identificar las mltiples
maneras de enfrentar situaciones gerenciales complejas y de tomar
decisiones que puedan sustentar.

3.

METODOLOGA
El curso se basa en la metodologa de casos. En cada una de las sesiones se
discutir un caso relevante al tpico a tratar. Se espera que el participante
venga preparado para la discusin y que pueda hacer contribuciones
significativas. Se espera tambin que haya revisado la teora tratada en
cursos previos y que resulte relevante para el anlisis y discusin del caso.
La participacin activa en clase es crucial para el logro de los objetivos de
aprendizaje por lo que representar un porcentaje importante en la
calificacin final del curso.

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4.

LAS REGLAS DEL CURSO


1. En clase, los participantes debern sentarse en la ubicacin establecida
por el profesor, la cual se mantendr durante la duracin del curso. En
la ubicacin prevista aparecer un letrero con el nombre del participante.
2. El horario se respetar de manera estricta tanto para el inicio de la clase
como para su trmino. Se permitir el ingreso de participantes despus
del inicio siempre y cuando lo hagan de manera tal que no interrumpan
la discusin del caso. Si el retraso es mayor a los 10 minutos, se
considerar falta.
3. Los alumnos debern abstenerse de usar computadoras personales y
celulares en clase.
4. El uso de telfonos celulares est prohibido. Quin interrumpa la clase
por su uso ser invitado a retirarse del saln. Si el participante rehsa
retirarse, la clase se dar por terminada.
5. No se permite la grabacin por cualquier medio de las discusiones de
caso o toma de imgenes durante la discusin del caso. Quin irrumpa
esta regla ser invitado a retirarse del saln. Si el participante rehsa
retirarse, la clase se dar por terminada.
6. Cada participante tiene el derecho de pedir que se lo excepte (jocker)
de la discusin de un caso durante el programa, lo cual no lo excepta
de asistir al aula. Para ejercer esta opcin lo deber manifestar antes
del inicio de la clase correspondiente. Esta opcin no podr ser ejercida
por ms de 5 alumnos por sesin de clase. Se respetarn el orden de
llegada. La excepcin no es aplicable para la ltima sesin de clase (10)
7. La calificacin de la participacin en clase se har al final de cada sesin
y su rango es de 05 a 20, se plantea de acuerdo al aporte de cada
alumno en el proceso de discusin del caso.
8. La calificacin de la participacin de un alumno cuya asistencia ha sido
considerada como falta es la que corresponde segn reglamento (05).
9. Antes de empezar la sesin respectiva (S2-S10) cada grupo
entregar su trabajo escrito (debidamente firmado, segn reglamento)
dando respuesta a las preguntas planteadas para cada caso. El trabajo
deber tener una extensin mxima de 5 hojas de respuestas (ms
anexos), en letra Arial 10 y a doble espacio, cualquier exceso no ser
considerado.
10.El examen final consiste en la resolucin de un caso.

5.

EVALUACIN
La nota del curso ser el promedio ponderado de:

20 %
40 %
40 %

100 %

1.

Presentacin escrita de la solucin del caso (grupal)


Participacin en clase (individual)
Examen final (individual)
TOTAL

PROGRAMA

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Maestra en Finanzas
Sesin 1

Introduccin

Objetivos
Estrategia para generar valor.
Introducir al participante en la metodologa de aprendizaje mediante casos de
estudio.

Lecturas
Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012). Introduccin a las finanzas
corporativas. En Finanzas corporativas (pp.1-19)(9a ed). Mxico D.F. :
McGraw Hill .
(C32656)
Hammond, J. (2006). Aprender con el "Mtodo del caso". Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (9-308-S63)
(025342)*
Ronstadt, R. (1985). Anlisis y preparacin de un caso para discusin. (Trad.
L Delgadillo). Recuperado de la base de datos de UESAN
(026717)
Lectura opcional
Corey, R. (1999). Una nota sobre el aprendizaje con casos. Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (806-S08)
(025330)*
Sesin 2

Tpicos: Anlisis Financiero y Planeamiento


Financiero.

Caso
Butler Lumber Company. (2002). Recuperado de la base de datos de
Harvard Business School (202-S19)
(026705)*
Preguntas
1. Por qu tiene el seor Butler que pedir prestado tanto dinero si su
negocio es tan rentable?
2. Est usted de acuerdo con los estimados de endeudamiento de la
empresa? Cunto tiene que pedir prestado para financiar el crecimiento
previsto en las ventas? [Asuma un volumen de ventas de $3.6 millones
para 1991]
3. Como asesor financiero del seor Butler, le recomendara proceder con
su solicitud de endeudamiento, reconsiderar sus planes de crecimiento
y por lo tanto del endeudamiento adicional? En el papel del Banco,
aprobara la solicitud de prstamo del seor Butler? Si as fuera,
cules seran las condiciones del prstamo?
Sesin 3

Tpico: Estimacin de necesidades de fondos y


evaluacin de alternativas de financiamiento

Caso
Ruback, R. y Sesia, A. (2000). Dell's Working Capital. Recuperado de la base
de datos de Harvard Business School (9-204-S03)
(026710)*

Casos y Documentos de Harvard Business School, slo se entregarn impresos.

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Preguntas
1. De qu manera la poltica de capital de trabajo fue una ventaja
competitiva para Dell?
2. Cmo financi Dell su crecimiento de 52% en 1996?
3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementarn en 50% para 1997
Cmo debe financiar este crecimiento? Cmo se podran reducir las
necesidades de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad?
4. Cmo respondera a la pregunta 3 si Dell recomprara $500 millones en
acciones comunes en 1997 y prepagar su deuda de largo plazo?

Sesin 4

Tpicos: Crecimiento, Estructura Financiera.

Caso
Carrefour, S.A. (1990). Recuperado de la base de datos de Harvard Business
School (203-S209)
(026712)*
Preguntas
1. Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los
riesgos de su estrategia financiera?
2. Se podra alterar la proporcin de establecimientos propios,
participados y concesionarios en el futuro? Cmo? Cules son las
implicancias financieras de cada clase de crecimiento?
3. En el futuro, Podra Carrefour concentrar su expansin en Francia o
hacia otro lugar? Si deciden expandirse fuera de Francia Cmo podra
cambiar su estrategia financiera?
Sesin 5

Tpicos: Adquisiciones, Financiamiento.

Caso
Chacko, G. y Tufano, P. (2003). Cox Comunications, Inc., 1999. Recuperado
de la base de datos de Harvard Business School (204-S07)
(026721)*
Preguntas
1. Por qu CCI est adquiriendo Gannett? Tiene sentido adquirir Gannett a
$2.7 billones?
2. Asumiendo que la adquisicin de Gannett es un hecho, estime las
necesidades de financiamiento de corto plazo (1 aos) y de largo
plazo (4 aos). Qu monto tendra que financiarse con fuentes
externas?
3. Cules son las restricciones que Clement tiene que satisfacer respecto al
financiamiento externo de CCI? Usted puede asumir que CEI ha
establecido que el piso de sus pretensiones financieras es el 65%?
4. Analice las alternativas propuestas en el anexo 8 Qu es un Feline
Income Prides? Cules son sus ventajas y desventajas? Descomponga
el ttulo en sus componentes de deuda y capital, Cules son las
implicancias econmicas de que la empresa emita Feline Income Prides?
5. Qu alternativa de solucin en el anexo 8 cumple las restricciones
impuestas? Por qu?

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Maestra en Finanzas
F de erratas: Pg. 12, Anexo 2:
1. Dice: Valor de mercado de los activos
Debe decir: valor de mercado de las acciones
2. Dice: Beta de los activos
Debe decir: Beta apalancado
Sesiones 6 y 7

Tpicos: Costo De Capital

Caso
Ruback, R. (1998). Marriott Corporation:el costo del capital. (Trad. C Trejo).
Recuperado de la base de datos de Harvard Business School (9-204-S12)
(019794)*
Preguntas Sesin 6
1. Son consistentes los componentes de la estrategia financiera de Marriott
con su objetivo de crecimiento?
2. Cmo usa Marriott sus estimaciones de costo de capital? Tiene sentido
esta prctica?
3. Cul es el costo de capital promedio ponderado de la Corporacin
Marriott?
a. Qu tasa libre de riesgo y prima por riesgo us en sus clculos?
b. Cmo midi el costo de la deuda de Marriott?
c. Us el promedio aritmtico o el geomtrico en los clculos de
rentabilidad? Por qu?
4. Qu clase de inversiones podra evaluar usando el costo promedio
ponderado de Marriott?
Preguntas Sesin 7
1. Si Marriott usa una sola tasa de descuento para evaluar inversiones en
cada lnea de negocios Qu podra pasar con la compaa a lo largo del
tiempo?
2. Cul es el costo de capital para las divisiones de hotelera y restaurantes
de Marriott?
a. Cul es la tasa libre de riesgo y la prima por riesgo que us en los
clculos del costo de capital de cada divisin? Por qu us esas
cifras?
b. Cmo calcul el costo de la deuda para cada divisin? La deuda
podra tener costos diferentes para cada divisin? Por qu?
c. Cmo calcul el beta para cada divisin?
3. Cul es el costo de capital para la divisin de servicios contratados?
Cmo puede estimar el costo de capital sin informacin pblica sobre
empresas comparables?
F de erratas: Pag 10, anexo 3: dice: Utilidades 1987
debe decir: Ventas 1987.
Sesin 8

Tpicos: Estructura Financiera, Costos de


Insolvencia Financiera y Reestructuracin
financiera

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Caso
Tufano, P. (2008). The Loewen Group Inc., (resumido). Recuperado de la
base de datos de Harvard Business School (206-S13)
(034041)*
Preguntas
1. Cmo fue The Loewen Group capaz de crecer explosivamente durante
la primera mitad de los 1990s? Cules fueron las ventajas del
financiamiento mediante deuda disfrutadas por la empresa durante este
periodo?
2. Cmo The Loewen Group llego a la posicin en que se encontraba en
1999?
3. Por qu piensa que SCI estuvo dispuesto a ofertar a Loewen tal
sustancial prima? Qu flujos de caja incrementales podra SCI esperar
que podran explicar tal prima?
4. Alguno podra describir a Loewen como Dificultad Financiera. Es esta
una justa descripcin de su problema? Cules son las manifestaciones
y aparentes costos de esta re-nombrada Dificultad Financiera?
5. Cules son las alternativas para Loewen? Qu le recomendara a John
Lacey?
Sesiones 9 y 10

Tpico: Valuacin

Caso
Cott, J. (2002). Dressen. Recuperado de la base de datos de Harvard
Business School (205-S08)
(018869)*
Preguntas Sesin 9
1. Es Dressen una oportunidad de compra atractiva?
2. Como Geoffrey Harris de Warburg Pincus Ventures, cmo determina si
los pronsticos de las pginas 17 y 18 del caso son razonables?
3. Cree usted que las acciones tomadas por John Lynch han sido efectivas
para mejorar el desempeo de Dressen? Qu es especficamente lo que
le genera confianza? [si es que le genera confianza]
Pregunta Sesin 10
1. Cul es el mximo precio que Ud. estara dispuesto a pagar por
Dressen basado en una valoracin de flujos descontados, basado en
mltiplos del EBITDA?

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Maestra en Finanzas

6.

PROFESOR - LUIS NGEL PIAZZON GALLO, PH.D.

Profesor Principal, Universidad ESAN, PhD in Business


Administration, Pennsylvania State University, MBA, ESAN,
Ingeniero Civil, Universidad Nacional de Ingeniera. Ha sido
Director fundador de ESAN/DATA, Director del Programa
Magster, Director Acadmico y Decano de ESAN. Fue el
gestor y director del proyecto que ESAN realiz con la
Compaa Nacional de Cerveza, el cual signific la creacin de
ESAN/DATA. Lider el desarrollo, implantacin y operacin del
sistema de informacin decisin para la mencionada empresa,
un ERP muy exitoso que fue utilizado hasta la adquisicin de
CNC. Particip activamente en la Red Cientfica Peruana,
institucin que lanz el Internet en el Per. Ha participado en
varios procesos de privatizacin. Tambin ha sido director de
importantes empresas en el pas. Actualmente, adems de la
ctedra, es Presidente del Directorio de Mi Vivienda, es miembro del Comit de
Tecnologa de la Universidad ESAN y consultor nacional e internacional.
Cmo ubicar al profesor?

Va correo electrnico, lpiazzon@esan.edu.pe, siempre con copia a su secretaria,


Ins Alvarez ialvarez@esan.edu.pe. Poner en el asunto del correo MaF14-2
Lima para poder ubicarlo fcilmente.

Al telfono de la UEsan, 317-7200, anexo 4644 (dejar mensaje en el


contestador) o al celular 98721-5661.

CARLOS AGUIRRE GAMARRA


Profesor del rea de Finanzas, Contabilidad y Economa de ESAN. Magster en
Finanzas, ESAN. Economista. Programas de especializacin en Finanzas, en Regulacin
Econmica de las Telecomunicaciones y en Administracin Bancaria. Semanas
intensivas en Florida International University FIU (Miami), Frankfurt Business School
of Finance and Management (Frankfurt) y ESADE Business and Law School
(Barcelona). Doctorando del programa de Administracin y Direccin de Empresas de
la UCM. Ms de 10 aos de experiencia profesional en reas financieras de empresas
industriales y de servicios y en asesoras en Financiamiento, Reestructuraciones
Empresariales, en Evaluacin de Proyectos, en Valorizacin de Empresas, en asesora
en el proceso de Compra Venta de empresas y en Implementacin de Sistemas de
Planeamiento y Control de Gestin. Dentro de su experiencia profesional ha elaborado
y expuesto exitosamente planes de reestructuracin patrimonial en INDECOPI, ha
asesorado en el proceso de la compra-venta de empresas y ha liderado
implementaciones de Sistemas de Planeamiento y Control de Gestin y/o de Tableros
de Control Estratgico (BSC).

LUIS ENRIQUE MENDIOLA


Economista, Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Programa de especializacin
en Finanzas Avanzadas, Banco Central de Reserva del Per. Consultor en finanzas,
emprendimiento y desarrollo econmico.
Su asistente:

Telefono: 317-7200 anexo 4343 e-mail: lmendiola@esan.edu.pe


Usuario Skype: luimendiola
Atencin a alumnos: Lunes a viernes 2:00 a 6:00 p.m.

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