HUARAZ-2015

CURSO: TEORIA Y
POLITICA
MONETARIA
PROFESOR: DARIO
VARGAS ARCE
INTEGRNTES DEL
GRUPO: *DANNY
GARCIA MILLA *HUAMAN
VILLARREAL MARCO
*CELMI MEDRANO
*HUGO JAMANCA

TEMA:

EL ROL DEL CAPITAL EXTERNO EN EL FINANCIAMIENTO DEL

DESARROLLO DE LOS PAISES DE LATINOAMERICA

CAPITULO I:
I.

INTRODUCCIN

En el presente trabajo de investigacin mostraremos de qu manera influye el rol del capital externo en
el financiamiento de los pases latinoamericanos, primeramente se denomina Inversin Extranjera
Directa (IED), a la medicin de entrada y salida real de inversiones o capitales forneos o locales en un
pas, la metodologa de recopilacin de datos est dada por el Manual de balanza de pagos y posicin de
inversin internacional del Fondo Monetario Internacional y por el comit econmico OCDE. La
inversin extranjera directa (IED) en Latinoamrica marc una tendencia al alza sobre todo a partir del
ao 2000. En 2012 la IED entrante segn el organismo econmico CEPAL fue de 173,361 millones de
dlares, un verdadero rcord, considerando que la inversin extranjera directa entrante entre el ao
2000 y el 2006 sumaron tan solo 68,183 Millones de dlares.
Las mayores economas receptoras y exportadoras de inversiones continan siendo lideradas por Brasil
seguido por Mxico y Chile, aunque la tendencia es a la desaceleracin en las economas de Brasil y
Mxico, mostrando una variacin negativa de su ingreso de inversiones de hasta un -34,9%,4 por el
contrario Chile muestra una acelerada y creciente captacin de inversiones registrando una variacin
positiva de 32,2% el 2012,5 situndose como la segunda economa latinoamericana en captacin de
inversin el 2012, y en la primera economa con ms inversiones relativas como porcin del PIB y per
capit.
Adems, la creciente llegada de inversiones forneas a Latinoamrica no slo se ha capitalizado en las
tres mayores economas receptoras de inversiones Brasil, Mxico, Chile, pases como Colombia han
logrado a su vez cifras histricas en lo que se refiere a captacin de inversiones, por otro lado esta Per,
el cual ha sido el pas que ms aumento su porcentaje de inversiones, registrando un aumento del 49%
con respecto al 2011. Nos centraremos tambin en gran parte a estudiar y analizar por (Per), tuvo un
aumento de inversin de capital extranjero y como debe de mantener su economa
Por ello en el trabajo se presentan algunas de las caractersticas ms sobresalientes de las relaciones
econmicas internacionales en los ltimos tiempos - comercio mundial y finanzas internacionales- las

que constituyen el entorno externo que ha determinado de manera decisiva la dinmica econmica de
los distintos pases.
No obstante, es importante advertir que a pesar de las adversas condiciones que con frecuencia
enfrentan las economas subdesarrolladas, las mismas tienen ante s, hoy ms que nunca, el reto y la
posibilidad de avanzar en la configuracin de los consensos internos necesarios, para estructurar
polticas econmicas nacionales que satisfagan los requerimientos bsicos del desarrollo.

II.

GENERALIDADES
II.1.
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:
PROBLEMA GENERAL:
o De qu manera los pases de Latinoamericanos, hacen para que las
inversiones extranjeras directas sirvan como financiamiento para su
desarrollo?
PROBLEMA ESPECFICO:
o La inversin extranjera directa, para un determinado de Latinoamrica,
como puede ser ms atractivo para que aumente la inversin extranjera
II.2.

Directa (IED)?
OBJETIVOS.
OBJETIVO GENERAL:
o Conocer si las inversiones extranjeras directas en los pases de
Latinoamrica generan financiamiento y su posible desarrollo.
OBJETIVOS ESPECFICOS:
o Conocer que polticas monetaria maneja en este caso de Latinoamrica,
frente a un aumente de entrada de capitales en la economa de libre
mercado.

CAPITULO II
III.

MARCO TEORICO
III.1.
Aspectos conceptuales

La IED se define generalmente como la inversin de una empresa residente de un pas en otro pas, en
donde el inversionista extranjero posee al menos el 10% de la empresa en la que se realiza la
inversin2. Como resultado de esta inversin, se establece una relacin estratgica de largo plazo entre
la empresa inversora y la filial, as como una influencia significativa en la gestin de la empresa. Esta

inversin incluye tanto la transaccin inicial entre las dos empresas, como las operaciones posteriores de
capital entre ellas y entre las filiales, constituidas o no en sociedad (OCDE, 2011).
La IED puede entrar a un pas extranjero de diversas maneras3. Por ejemplo, por medio de la creacin
de nuevas sociedades con su propia produccin en el exterior (greenfield investment).
Tambin por medio de fusiones y adquisiciones (F&A), cuando una empresa asume el control de una
empresa extranjera existente; o la inversin tambin puede tomar la forma de una alianza estratgica
internacional (joint venture), es decir una asociacin entre una empresa extranjera y una empresa del
pas anfitrin (Lahiri, 2009). Las inversiones directas (ID) pueden clasificarse en inversin en el exterior
(IDE) o inversin extranjera en el pas (IED).

En cuanto a las utilidades asociadas a la IED, estas se dividen en distribuidas y reinvertidas. Las
primeras son los giros de las filiales a las casas matrices mientras que las segundas son las utilidades
causadas en un perodo, y que por decisin corporativa se reinvierten en la empresa y se constituyen
nuevamente como parte de la IED. Por ltimo, el acervo de IED refleja el valor total acumulado de estas
inversiones en el pas y est compuesto por los flujos de IED, sus valorizaciones y algunos ajustes
estadsticos adicionales5. Los flujos netos de capital, dentro de los cuales se encuentra la IED, son una
de las principales fuentes de financiacin externa de las economas emergentes. En particular, la
diferencia entre ahorro e inversin determina los requerimientos de recursos externos, y de esta forma
afecta los flujos de capital que entran y salen de un pas. El desbalance entre ahorro e inversin se refleja
en el resultado de la cuenta corriente. De otra parte, el saldo obtenido en la cuenta corriente (CCt) debe
ser consistente con los movimientos de capital desde y hacia el pas registrados en la cuenta de capital y
financiera (CKFt). En general, estos flujos de capital se pueden dividir de acuerdo al acreedor en pasivos
(Pt) y activos (At) (ecuacin 1)6.

Las entradas de capital a un pas, manteniendo el balance entre ahorro e inversin, se pueden originar
por liquidacin neta de activos y/o por constitucin neta de pasivos. Adicionalmente, un pas cuyo
dficit corriente es acompaado de constitucin de activos en el exterior requiere un mayor volumen de

recursos externos. Por otro lado, tanto los activos como los pasivos pueden dividirse en inversiones
extranjeras directas, inversiones de portafolio y otras (prstamos, crdito comercial). En el caso de los
activos, las reservas internacionales son otro rubro relevante (ecuaciones 2 y 3).

Donde, IDEt corresponde a la inversin directa en el exterior,IPEt a la inversin de portafolio en el

exterior, OAt a otros activos, Rt a las reservas internacionales, IEDt a la inversin extranjera directa,
IEPt a la inversin extranjera de portafolio OPt y a otros pasivos. Cada uno de estos rubros tiene un
impacto diferente sobre las economas. En particular, es preferible la financiacin externa de largo plazo,
especialmente con IED, debido a su mayor estabilidad frente a otros capitales y a los beneficios
potenciales que puede traer a un pas, relacionados con la transferencia de tecnologa, el aumento de la
produccin y el mayor comercio internacional, entre otros.
Adicionalmente, si un pas registra saldos negativos continuos en su cuenta corriente, su posicin de
inversin internacional7 se deteriorar, ya que sera necesaria una financiacin externa permanente, lo
que implicara la reduccin en el saldo de los activos externos y/o el aumento de los pasivos externos8.
En efecto, las cifras del Fondo Monetario Internacional (FMI) muestran que aquellos pases que han
registrado un dficit corriente en los ltimos aos son mayoritariamente prestatarios netos de recursos
externos, mientras aquellos con supervit corriente son en su mayora prestamistas netos de capitales

(Grfico 1).

Por su parte, un deterioro en la PII resultado de la financiacin del dficit corriente con pasivos externos,
implicara pago de intereses y utilidades que afectaran posteriormente la cuenta corriente.
Como se mencionar ms adelante, en el caso colombiano el aumento del financiamiento externo por
medio de IED ha llevado a que el acervo y la rentabilidad de esta aumenten, generando presiones sobre
la cuenta corriente.
III.2.

La Inversin Extranjera Directa.

La Inversin Extrajera Directa (IED) es uno de los principales instrumentos que utilizan las
empresas transnacionales (ETN), tambin gobiernos y ciudadanos particulares, para poder
adquirir activos en el extranjero ya sean stos tierras, edificios, equipos o plantas productivas.
Durante su proceso de expansin, las empresas adquieren activos en los pases de Sur, proceso de
adquisicin que queda reflejado a travs de los flujos de IED. La contabilidad nacional agrega
bajo el concepto de IED todos los flujos que otorgan un mnimo del 10% del capital a la empresa
adquiriente, siendo sta una empresa extranjera. La intencin de estos flujos es la de tener
participacin directa a largo plazo4. En este sentido debemos entender que se excluyen de las
cifras de IED aquellas entradas de capital especulativo, a corto plazo o simples licitaciones.

Para qu utilizan la IED las Empresas Transnacionales? Los motivos que llevan a una
empresa a internacionalizarse son varios. As, se puede dar el caso de que una empresa tenga
lmite en el crecimiento de la demanda de sus productos o servicios en el mercado interno

III.3.

IED y Desarrollo: tres aproximaciones diferentes

La relacin entre la Inversin Extranjera Directa y el concepto de desarrollo es un aspecto de
crucial importancia y no exento de controversia en la actualidad poltico-econmica global;
relacin que tanto desde los organismos internacionales (UNCTAD, FMI, BM, etc), como
desde la academia y las distintas ONGs y movimientos sociales es constantemente debatida y
polemizada. En este documento, se van a plantear tres aproximaciones a la misma. En primer
lugar, la que parece ser la tendencia dominante en el plano de la actualidad econmica y
poltica actual: la neoliberal; en segundo lugar la que se postula desde una determinada
corriente de lo que se ha dado en llamar desde los aos cincuenta del pasado siglo como

Economa del Desarrollo y en tercer lugar, la que postula que la IED es un flujo de
anticooperacin y por tanto, de empobrecimiento de las poblaciones de los pases receptores.
Para ello, se va a abordar no slo cmo estas corrientes definen los efectos tericos que
genera la IED, sino tambin lo que entienden por desarrollo.
III.4.
Economa del desarrollo
Como relata Krugman8, los economistas que se han dedicado a analizar los procesos de
desarrollo en los pases del Sur no han conseguido llegar a un acuerdo sobre los factores
que proporcionan dicho desarrollo. Krugman observa que las estrategias consideradas
eficientes han variado cclicamente, alternando entre aquellas que predicaban modelos de
libre comercio y las que ofrecan modelos proteccionistas e intervencionistas como la
mejor opcin. Durante los aos 20s y los 80s dominaron las corrientes cercanas a los
modelos de libre mercado, y durante los 60s los proteccionistas. sta alternancia ha sido
determinada tanto por el contexto econmico como por las corrientes acadmicas
dominantes.
Algunos economistas apuntaban, con voz dbil, la necesidad de introducir tambin cierta
intervencin estatal, con la intencin de direccionar las inversiones y condicionar algunos
aspectos de stas. El caso paradigmtico es el de Corea y Taiwn, cuyos gobiernos
ejecutaron una estrategia de control sobre la IED, a travs de requisitos de propiedad,
entrada y ejecucin de la inversin. Por otro lado, promovieron la transmisin de
tecnologa y tcnicas de gestin a travs de las joint ventures9. De esta forma, se centr
la atencin en el papel que los estados han de tener en el manejo y orientacin de la
inversin extranjera, dados los efectos nocivos que sobre el resto de pases del Sur tuvo la
desregulacin de los flujos de inversin. La constatacin de que la apertura a los capitales
extranjeros sin ningn tipo de control provoc durante los aos ochenta y noventa la
destruccin de tejido productivo, mano de obra y prdida de control de los recursos
naturales de los pases receptores, lleva a estos autores a postular la necesidad de
establecer polticas encaminadas a que la IED genere en efecto riqueza. Desde esta
perspectiva, se pone acento en las polticas laxas que durante el giro ortodoxo del
Consenso de Washington permitieron a las compaas transnacionales extranjeras
apropiarse de la riqueza de los pases receptores sin reclamar de modo expreso

contrapartidas en lo que se refiere a creacin de mano de obra, uso y promocin del tejido
productivo local, lmites a la repatriacin de beneficios, pago de impuestos, etc.
III.5.
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA EN LATINOAMRICA
La inversin extranjera directa recibida por Amrica Latina y el Caribe mostr un
crecimiento del 6,7% respecto del ao anterior, alcanzando as un nuevo rcord histrico
de 173.361 millones de dlares,[] lo que confirma una trayectoria de crecimiento sostenido
que se verifica desde 2010. Esto sucedi en un contexto internacional marcado por la
incertidumbre, donde los flujos mundiales de IED mostraron una contraccin (13%)
respecto del ao anterior hasta alcanzar niveles cercanos a los registrados en 2009. La
situacin macroeconmica desfavorable de los Estados Unidos y la Unin Europea
delimit el escenario para esta nueva cada de los flujos globales de inversin, que se
produjo de manera acentuada en los montos destinados a los pases desarrollados (22,5%)
aunque tambin, de manera moderada, en aquellos destinados a los pases en desarrollo
en su conjunto (3%).

Los Estados Unidos y los pases de la Unin Europea continan siendo los principales
inversores en Amrica Latina. Sin embargo, en 2012 se increment notablemente la
importancia de las inversiones realizadas por empresas de pases latinoamericanos, que
originaron el 14% del total de la IED captada por la regin, []siendo las empresas de
Mxico y Chile las principales. En 2012 las empresas trans-nacionales de los Estados
Unidos incrementaron su participacin en los flujos de IED hacia la regin, mientras que
las inversiones de firmas de Espaa, que en 2011 haba sido el tercer pas en orden de
importancia, se redujeron sensiblemente en un contexto de desinversines.

Si bien se expandieron los flujos orientados hacia Amrica del Sur (12%), el Caribe
(39%) y en menor medida Centroamrica (7%), los dirigidos hacia Mxico disminuyeron
(-35%). En efecto, el mayor crecimiento de los flujos de IED se observ en el Per (49%)
y en Chile (32%), mientras que en Colombia (18%) y la Argentina (27%) tambin se
registraron incrementos significativos. Por su parte, Mxico sufri una importante
contraccin de la IED recibida (-35%), que ubica al pas en su nivel ms bajo desde 1999.
El Brasil contina siendo el principal receptor de IED en la regin (38% del total),
mientras que Chile se posicion como el segundo destino ms importante.
Estas inversiones inciden de manera significativa en la consolidacin o diversificacin de
los perfiles productivos, en particular porque la IED tiene una gran incidencia sobre las
economas receptoras, medida de manera aproximada como la relacin entre la IED y el
PIB. En efecto, en 2012 la regin capt flujos equivalentes al 3% del PIB (incidencia
levemente superior a la del ao anterior). En este contexto se destaca el desempeo de
Chile que en 2012 recibi montos de IED equivalentes al 11,3% de su PIB.
El creciente peso relativo de la reinversin de utilidades que ascendi al 42% de los flujos
totales de IED en el promedio de los ltimos cinco aos posiblemente refuerce la
tendencia a consolidar perfiles sectoriales. En efecto, en 2012 nuevamente se registr un
incremento en el peso relativo de este componente de la IED.

A pesar de que los niveles de inversin directa en el extranjero de Amrica Latina son
todava muy dispares entre los pases, sobre todo entre las economas lderes Brasil,
Mxico y Chile y economas ms pequeas como las del Caribe, Uruguay, Per y Bolivia,
hay una tendencia general en la regin hacia una mayor inversin en el exterior. Este
proceso no deja de ser una contrapartida natural al creciente flujo de IED hacia estas
economas, toda vez que la mayor competencia generada por empresas transnacionales
obliga a las empresas nacionales a buscar oportunidades de negocio en otros pases. Esta
es una tendencia global, dado que las economas en desarrollo y en transicin, que ya
reciben ms de la mitad de los flujos mundiales de IED, fueron responsables de un tercio
de las salidas de IED en el mundo en 2011, porcentaje que diez aos antes no superaba el
10%.

III.5.1.Inv
ersin Extranjera Directa Brasil
La economa del Brasil contina siendo la principal receptora de IED de la regin. En
2012, recibi 65.272 millones de dlares en concepto de IED monto levemente inferior

(2%) al rcord histrico de 2011. Este volumen de inversin, que prcticamente duplica al
promedio de los cinco aos anteriores, resulta muy significativo incluso para una
economa grande como es el caso del Brasil: equivale al 2,9% del PIB del pas y al 16%
de la formacin bruta de capital fijo.
La IED de 2012 estuvo compuesta por un 81% de aportes de capitales y el 19% restante
corresponde a prstamos del exterior recibidos por empresas residentes en el pas que
tienen participacin de capital extranjero. Este ltimo concepto creci (5%) en el ltimo
ao compensando parcialmente la contraccin (4%) de los aportes de capital. Otra
particularidad de la IED que ingresa al Brasil es un cierto proceso de atomizacin, ya que
las grandes operaciones que superan el billn de dlares concentraron solamente el 16%
del total de los montos invertidos, mientras que en 2011 haban representado el 27% de la
inversin.
Por su parte, las actividades extractivas concentraron el 13% del monto total de IED de
2012. Tras registrar una fuerte contraccin en 2011, el flujo de IED hacia este sector
volvi a crecer en 2012, impulsado principalmente por la extraccin de gas y petrleo.
Destacan dos operaciones sumamente importantes: inversiones en nueva planta
( greenfield ) de British Gas en Sapinhoa uno de los principales yacimientos de la cuenca
ocenica de Santos y la adquisicin del 30% de Petrogal por parte de la compaa estatal
china SINOPEC (4.800 millones de dlares).
La industria manufacturera concentr en 2012 el 38% del monto total de IED, mostrando
una participacin menor a la del ao previo (47%) e incluso inferior al promedio del
quinquenio anterior (43%). En efecto, la dinmica de la IED industrial cuyos montos se
redujeron un 19% en el ltimo ao constituye la principal causa de la desaceleracin
registrada en 2012 en la IED recibida por el Brasil. No obstante, es importante destacar
que la contraccin de la IED industrial que tuvo lugar en 2012 no refleja necesariamente
un cambio de tendencia, sino que puede ser el resultado de fluctuaciones de los ciclos de
ejecucin de los proyectos industriales de gran escala.

a.

Las IED en cifras

La inversin extranjera directa (IED) hacia Brasil, en plena expansin tras su ralentamiento en 2009,
experimentan una ligera baja desde 2011. Despus de alcanzar 64 mil millones de dlares en 2013, el
flujo de IED con direccin Brasil alcanz la cantidad de 62 mil millones de dlares en 2014. Brasil es el
primer receptor de IED de Amrica Latina y el quinto destino mundial de flujos entrantes de IED. El
pas es actualmente el cuarto inversor entre los pases emergentes y el primero de Amrica Latina.
El atractivo de este pas para los inversores internacionales se debe a varios factores:
- Un mercado de casi 200 millones de habitantes.
- Una economa en plena expansin.
- Un fcil acceso a las materias primas.
- Una economa diversificada y, por tanto, menos vulnerable frente a las crisis internacionales.
-Una posicin estratgica que facilita el acceso a los otros pases sudamericanos.
Entre los factores que actan negativamente en las IED se encuentran la fiscalidad elevada y compleja,
los plazos burocrticos y la legislacin del trabajo (pesada y rgida). Brasil aparece en el puesto 120 (de
189 pases) en la clasificacin Doing Business 2015 del Banco Mundial.
Los principales inversores en Brasil son Estados Unidos, Espaa y Blgica. Los sectores que atraen
mayor cantidad de inversin extranjera son las finanzas, la industria de bebestibles, el petrleo, el gas y
las telecomunicaciones.

b.

Por qu debera invertir en Brasil

Los puntos fuertes

Brasil posee recursos muy importantes en materias primas, una gran reserva de mano de obra de
todos los niveles educativos, con universidades con un rendimiento tan alto como las de
los pases de la OCDE. Muchos sectores ofrecen buenas oportunidades de negocios. Su
economa est diversificada y cada vez se producen y se exportan ms productos
manufacturados. El potencial del mercado domstico brasileo, as como el bajo costo del
trabajo, son elementos que pueden atraer a los inversionistas extranjeros
Los puntos dbiles
A pesar de su apertura a los intercambios mundiales, persisten varias barreras administrativas que
afectan al comercio internacional. La apreciacin del real frente al dlar reduce mecnicamente
la competitividad del pas en ciertos sectores frente a sus competidores asiticos. El cdigo
laboral es complicado, implica costos importantes para las empresas extranjeras y mantiene una
buena parte de la actividad nacional en el sector informal.
Adems, las inversiones extranjeras se ven limitadas en diferentes sectores como los seguros, la
aviacin y los medios.
Por ltimo, ciertos inversionistas extranjeros han tenido dificultades con los organismos de
regulacin. Insisten sobre todo en el nivel elevado de riesgo reglamentario.
Medidas establecidas por el gobierno
El gobierno brasileo impulsa y favorece las IDE. La mayora de los obstculos a la actividad de
los inversores extranjeros fueron suprimidos, en particular en la bolsa de valores. Una gran parte
de las empresas pblicas fueron privatizadas y muchos sectores desrregularizados en el curso de
los ltimos 15 aos.
El Banco Nacional de Inversin (BNDES) estimula las inversiones extranjeras. En 2013, los
desembolsos de la BNDE aumentaron 22%, llegando a 190 mil millones de reales, lo que lo
convierte en uno de los mayores bancos de desarrollo del mundo.

III.5.2.Inversin Extranjera Directa Colombia

Los flujos de inversin extranjera directa (IED) dirigidos a Colombia han registrado un repunte
desde 2003, resultado en buena parte de la recuperacin de la economa y de la favorable
coyuntura internacional. De acuerdo con datos de UNCTAD, el saldo de IED que Colombia
alcanz en el perodo 2004-2006 est por encima del promedio de Amrica Latina (30% del PIB
en 2006) y prximo a los niveles de pases como Costa Rica (31,7% del PIB) y Tailandia (33%
del PIB). Sin embargo, ese nivel est muy por debajo del de las economas estrella de Europa y
Asia, y del de pases exitosos en la atraccin de IED en la regin como Chile.
En este contexto, Colombia se encuentra en el umbral de trnsito de una poltica pasiva de
atraccin de IED basada en incentivos de tipo horizontal hacia una ms activa que busca crear las
condiciones para atraer inversin fornea con mayor valor agregado. Con el fin de aportar al
anlisis de los desafos que enfrenta el pas para crear condiciones atractivas para la IED, el
objetivo de este estudio es analizar el impacto de la inversin extranjera en Colombia tanto a
travs de variables macroeconmicas como de variables no macroeconmicas. Adicionalmente,
en la medida en que Colombia tiene un potencial de atraccin de IED bajo en el contexto
mundial, a pesar del repunte en los flujos de inversin extranjera de los ltimos aos, en este
estudio tambin se hace una revisin de algunas experiencias exitosas en la atraccin de flujos de
IED y se analizan las perspectivas de desempeo futuro de la inversin extranjera en el pas.
a. Situacin de Colombia en atraccin de IED
Colombia experiment una importante afluencia de IED a mediados de los aos noventa como
resultado principalmente del proceso de apertura econmica que no slo elimin las barreras al
capital extranjero, sino que abri nuevas oportunidades de inversin para el sector privado. Los
flujos de IED pasaron de representar 2.0% del PIB en 1994 a ms de 5.0% del PIB en 1997.
Posteriormente, una conjuncin de factores internos y externos desestimularon la afluencia de
recursos de inversin extranjera a Colombia. Entre estos factores se puede mencionar la
finalizacin del auge de privatizaciones que se dio a mediados de los aos noventa, la crisis
financiera internacional, la difcil situacin poltica y de orden pblico, y la recesin econmica
que Colombia experiment desde 1999. Estas circunstancias hicieron que los flujos de IED
descendieran otra vez a niveles de entre 2.0% y 3.0% del PIB.

Con la recuperacin econmica, a partir de 2003 los flujos de IED en Colombia han superado el
5.0% del PIB, con un 8.0% del PIB en 2005 (Grfico III-1). Para 2007 se espera que esta cifra
sea cercana a 4.0% del PIB.

b. El impacto de la IED

Como ya se mencion, la literatura econmica seala que los principales beneficios esperados de
la IED en una nacin receptora deben manifestarse en su macroeconoma, sus finanzas pblicas,
su estructura productiva, los sectores a los cuales llega, otros sectores estrechamente relacionados
con ellos, las firmas que los integran, su comercio exterior y su desarrollo econmico.
Para la macroeconoma la IED constituye, en primer lugar, una fuente de financiacin (o
desfinanciacin) de su balanza de pagos, en la medida en que su flujo neto resulte positivo
(negativo). En este sentido, la IED contribuye a incrementar (reducir) el saldo de reservas
internacionales, produciendo una presin apreciadora (depreciadora) sobre la tasa de cambio y
expansionista (contraccionista) sobre los agregados monetarios.
De otro lado, la IED dinamiza la acumulacin de capital y de trabajo, al contribuir a la formacin
interna bruta de capital fijo. Adems, mediante la introduccin de tecnologas ms eficientes y
una innovacin ms rpida por la mayor competencia, aumenta la productividad total de los
factores (Cubillos y Navas, 2000). De esta manera, dinamizando la acumulacin de factores e
incrementando su productividad, desde el punto de vista macroeconmico la IED puede acelerar
el crecimiento del producto y la generacin de empleo. Adicionalmente, al aumentar la
produccin y el empleo, la IED precipita una expansin de la base gravable, potenciando
mayores ingresos tributarios para el fisco.

El actual auge de inversin extranjera directa, que comienza con la recuperacin del flujo a partir
de 2004, ha provisto una abundante financiacin para compensar el deterioro progresivo del
balance en la cuenta corriente, contribuyendo a una marcada acumulacin de reservas
internacionales que ha fortalecido decididamente el peso colombiano.

III.5.3. Inversin Extranjera Directa Chile

El incremento sostenido de los flujos de inversin extranjera directa (IED) ha sido una de las
caractersticas ms destacadas de la economa mundial en las ltimas dcadas, ver figura 1.
Esto en parte debido a que hoy en da, los hacedores de poltica pblica, le otorgan a la IED
un rol clave en el desarrollo de sus economas. De esta forma, un gran nmero de pases han
facilitado e incentivado la llegada de inversionistas extranjeros mediante la simplificacin de
sus polticas de inversin e incluso el otorgamiento de franquisias tributarias. Una hiptesis
sobre la razn por la cual las economas han incentivado (aceptado) la llegada de empresas y
capitales extranjeros, adems de los flujos de dineros frescos que acarrea, es la posibilidad de
que las empresas locales tengan acceso a nuevas tecnologas y mercados, y en definitiva
puedan aprender nuevas y ms efectivas formas de producir.

As, la IED no solamente involucra una participacin significativa en las acciones de una
firma domstica o el control por parte de la firma extranjera, sino que tambin considera la
inversin en activos tangibles e intangibles, incluyendo de este modo la inversin en
infraestructura o acuerdos tales como franquicias, joint ventures y cooperacin en
investigacin y desarrollo entre pases y firmas. As, principalmente para las economas en
vas de desarrollo, la IED es una fuente importante de acumulacin de capital fsico, y de
transferencia y difusin tecnolgica, ya que promueve el uso de nuevas tecnologas por parte
de las empresas de la economa receptora de la inversin y, al mismo tiempo puede generar
incrementos en la productividad del factor trabajo, a travs de la capacitacin en actividades
especializadas, y la adquisicin de habilidades especficas. Adems se debe considerar el
alcance que tenga el efecto desbordamiento (spillovers) sobre las empresas domsticas y
sobre la productividad de los factores del pas receptor. Todo esto podra generar
rendimientos crecientes en la produccin agregada del pas, y mejorar los niveles de ingreso
medio de las personas.
De este modo, el aporte de la IED al crecimiento econmico de un pas viene dado a travs
de diversas fuentes, entre las que se pueden considerar el acceso a capital para financiar
proyectos de inversin, su aporte a acceder nuevos mercados y redes de distribucin a nivel
internacional, su aporte a la absorcin y transferencia de tecnologa y buenas prcticas, su
aporte en aumentar el capital humano y fsico y su aporte a la generacin de actividad
econmica y empleo propia de los procesos de inversin.
a. Dcada 2000
En el sector elctrico, se registraron importantes adquisiciones en el perodo, con la participacin
de Endesa Espaa y AES Corporation.
Los flujos de IED en 2000 alcanzaron los 3 676 millones de dlares, lo que represent una
disminucin del 60% con respecto a 1999, reduciendo la participacin del pas en los flujos
totales a la ALADI de casi un 10% en el perodo 1995-1999 a un 5.5% en 2000. Por otra parte,
aunque la cada de 2000 se explica parcialmente por el efecto en la base de comparacin de
fuertes operaciones de Endesa Espaa en 1999, el ao 2000 tampoco estuvo exento de

operaciones especiales, por lo que la cada de la IED en Chile en 2000 es tambin reflejo de
fenmenos de ms largo plazo en este pas.
La evolucin reciente de la IED en Chile tambin presenta interrogantes importantes respecto de
la fortaleza de las fuentes de inversin directa en el futuro (vase un anlisis ms extenso de la
IED en Chile en el captulo II de este informe). A pesar de un par de adquisiciones muy cuantiosas
de empresas de servicios a fines de ao, en Chile la IED en 2000 estuvo claramente por debajo del
promedio del quinquenio anterior. En efecto, aunque no todos fueron registrados en el 2000, los
flujos generados por la adquisicin por parte de AES Corporation en diciembre de 2000 de ms de
un 95% del conglomerado elctrico chileno Gener, con un desembolso en Chile de ms de 840
millones de dlares, y la adquisicin en este mismo mes por parte de Telecom Italia de ms de un
30% de la empresa de telecomunicaciones ENTEL, por ms de 900 millones de dlares,
equivalieron a casi la mitad de los flujos de IED registrados en todo el ao en Chile.
El potencial de la regin en el sector de la energa elica se ha materializado en importantes
inversiones, destacndose los anuncios de inversin en Chile por parte de la espaola Enhol, que
prev invertir 1.000 millones de dlares en el parque elico Talinay, y la empresa conjunta de la
irlandesa Mainstream Renewable Power y la chilena Andes Energy, dos compaas que tienen
previsto invertir 1.300 millones de dlares en la construccin de parques elicos (Business Latin
America, 2008g, y El Mercurio, 2008). Esta inversin se une a la realizada por la espaola Endesa
en 2007 para la construccin del parque elico El Canela, proyecto que sigue en proceso de
expansin.
En el sector telecomunicaciones, Telefnica adquiri las acciones restantes de su subsidiaria en
Chile por 1.500 millones de dlares.
El proceso de expansin y consolidacin de los supermercados continu en 2008, donde la
adquisicin de D&S por parte del lder mundial de la industria, la estadounidense Wal-Mart.
Chile fue el segundo mayor receptor de la regin en 2009, al recibir 12.702 millones de dlares
por concepto de IED, un 16% menos que en 2008. A pesar de la cada, esta cifra es el segundo
mayor flujo de IED recibido por el pas, lo que fue un buen resultado si se consideran las
condiciones econmicas y la incertidumbre que imper en 2009. Si bien Chile solo cuenta con
estadsticas parciales sobre el origen de la IED y su destino sectorial, sobre la base de estas
estadsticas y de otras fuentes de informacin se estima que la mayor parte de la IED se dirigi al

sector de servicios, donde se destaca la compra de la cadena chilena de supermercados

Distribucin y Servicio S.A (D&S) por parte de la estadounidense Wal-Mart en unos 2.000
millones de dlares.
La IED en minera, una de las principales actividades receptoras, tuvo una cada importante del
57% a consecuencia de los bajos precios del cobre prevalecientes en la mayor parte de 2009. Aun
as, algunas empresas se esforzaron por mantener una parte de su inversin y prepararse para una
mejora de las condiciones econmicas en el futuro. Cabe destacar que el nmero de proyectos de
IED anunciados en el rea de energas alternativas y renovables ha seguido aumentando y pas de
7 en 2008 a 11 en 2009. Este proceso estuvo liderado por grandes empresas como Enel (Italia),
Endesa (Espaa) y GDF Suez (Francia).
Chile, tuvo una relacin IED/PIB de alrededor del 8%, concentrando adems cerca del 23%
destino de las fusiones y adquisiciones de la regin.
b. Dcada 2010
En el 2010, la recuperacin de los flujos de IED en este ao se evidenci por el incremento del
17% en relacin al ao anterior y alcanz los 15.095 millones de dlares, liderado por nuevos
aportes de capital de las empresas transnacionales.
En un contexto temporal ms amplio, la IED no fue particularmente afectada durante la crisis
global y los montos muestran una tendencia al alza en comparacin con el primer quinquenio de
la dcada. Es as que el promedio de ingreso de IED para 2000-2005 fue 5.000 millones de
dlares, mientras que a partir de 2007 ha superado los 12.000 millones de dlares por ao. Los
principales pases inversionistas han sido histricamente los Estados Unidos, el Canad y
Espaa, a los que corresponde casi el 60% de la IED entre 2001 y 2010. Durante 2010 el mayor
inversionista fue los Estados Unidos (19%), seguido del Reino Unido (12%), el Canad (11%) y
Espaa (8%).
Por su parte, las estadsticas de destino sectorial muestran que los ms importantes en 2010
fueron los servicios, con un 53% y la minera, con un 41% del total, mientras que la industria
manufacturera solo recibi el 2%5. Esta distribucin confirma el posicionamiento histrico de
los flujos de IED en el pas, concentrados en la minera y los servicios. Entre los anuncios

importantes sobre fusiones y adquisiciones se destaca la anunciada por LAN Chile y TAM
Airlines (del Brasil), que podra generar el mayor grupo areo de la regin.
Uno de los cambios legislativos importantes en 2010 en Chile fue la aprobacin de una nueva
regala minera, que implica un cambio en el rgimen tributario al cual se acogen las empresas
transnacionales. El nuevo rgimen eleva la tasa que pagan las empresas mineras a un rango
variable entre un 4% y un 9% de la renta imponible operacional entre 2010 y 2012, que se
calcular de acuerdo al margen operacional del contribuyente. A partir de 2013 se aplicar el
rgimen pactado en el contrato original por el plazo que reste hasta su vencimiento y luego se
agregarn seis aos de invariabilidad con una tasa que va del 5% al 14%. La mayora de las
transnacionales en el rea de la minera se han acogido a este nuevo rgimen.
Entre las operaciones ms importantes destaca la creacin de LATAM Airlines mediante la fusin
de la chilena LAN con la brasilea TAM, lo que dio lugar al mayor grupo areo de la regin.
Esta operacin supone un intercambio de acciones valorado en 3.425 millones de dlares
mediante el cual los accionistas de LAN tendrn el 71% de la nueva compaa fusionada y los de
TAM el 29%.
Las corrientes de IED en Chile aumentaron un 15%, alcanzando un rcord histrico de 17.299
millones de dlares, durante el 2011. Esto confirma el atractivo que tiene para las empresas
transnacionales el pas, que se ha convertido en una de las economas de Amrica del Sur con
mayor presencia de capitales extranjeros. El destino de las inversiones directas se concentr
fundamentalmente en el sector de servicios, con un 33% del total de la IED, y en el sector
primario, con el 61% del total. En el primero destacan los servicios financieros y la electricidad,
mientras que en el segundo predomina la minera del cobre. La industria manufacturera, en tanto,
apenas fue destino del 5% de la IED.
En minera metlica cabe resaltar nuevas operaciones y proyectos de expansin de varias
empresas transnacionales, como la australiana BHP Billiton y la estadounidense FreeportMcMoRan.
Hay que sealar acerca del sector minero la adquisicin por parte del grupo japons Mitsubishi
del 25% de Anglo American Sur por ms de 5.000 millones de dlares8. Por su parte, el grupo
Sumitomo adquiri el 45% de Minera Quadra Chile por cerca de 700 millones de dlares. Estos

casos ilustran el rol que tienen varios consorcios japoneses en el financiamiento de las
actividades mineras en Chile, asegurando el acceso a los recursos mineros como insumo para
otras actividades. En el sector de servicios se destacan la compra de Chilquinta Energa por parte
de la empresa estadounidense Sempra Energy y de Autopista Central por parte de la canadiense
Alberta Investment Management Corporation (AIMCo), operaciones valoradas en ms de 700
millones de dlares cada una.
Finalmente, y a manera de resumen de la siguiente revisin, se presentan los flujos de IED en
monto y sector para el periodo 1980-2011. Adems, en el Grfico 2 se presentan los flujos de la
IED (segn estadsticas del UNCTAD), y los principales hitos asociados discutidos en la revisin
desarrollada en esta seccin.

Panel B. Porcentajes sectoriales por dcada

c. Desarrollos macroeconmicos y perspectivas

El crecimiento del PIB se situ, en promedio, en un 5,8% anual entre 2010 y 2012. La
reconstruccin posterior al terremoto y el boom del precio de las materias primas, que benefici a
los principales productos de exportacin de Chile fundamentalmente el cobre, la agricultura, la
actividad forestal y la
pesca explican parcialmente este buen resultado. Pero, sobre todo, refleja la solidez de las
polticas macroeconmicas, financieras y estructurales de Chile, y la confianza interna y externa
en las perspectivas del pas. La interaccin virtuosa entre la slida confianza empresarial y los
favorables trminos de intercambio han impulsado la inversin, en especial en sectores
relacionados con las materias primas, al tiempo que el consumo privado ha repuntado. Su
recuperacin de la crisis econmica y financiera mundial ha sido rpida (Figura 2) y, a la vez,
ello ha servido para aumentar el empleo y los salarios reales. En 2013 el crecimiento disminuy
debido fundamentalmente a la desaceleracin de la inversin a medida que iban completndose
los grandes proyectos mineros y energticos y a una demanda externa ms dbil. La confianza
del consumidor tambin ha tendido a la baja en 2013. Con el enfriamiento de la demanda interna,
se prev que el PIB crezca un 4,2% en 2013, lo cual supondra un descenso con respecto al ao
anterior, para luego repuntar gradualmente hacia un 4,9% en 2015 a medida que aumente el
crecimiento de sus socios comerciales (Tabla 1).