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ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II

FINANAS E EMPRESAS
A finana afeta diretamente a vida de todas as pessoas e organizaes.
Finanas tambm pode ser definida como a arte e a cincia da gesto do dinheiro.
Entender essa rea essencial para as pessoas que trabalham em atividades
financeiras, pois podero interagir eficazmente com, o pessoal e os procedimentos
adotados no campo financeiro.
ADMINISTRAO FINANCEIRA

A administrao financeira tem como ponto primordial, preocupar-se com as tarefas


do ADMINISTRADOR FINANCEIRO.
Os assuntos financeiros da empresa devem ser geridos de maneira satisfatria pelo
responsvel pela rea. Com a globalizao as empresas tm encontrado
necessidades de expandir seus negcios, tanto dentro do pas de origem como fora
do mesmo, da a necessidade de o administrador financeiro estar bem preparado,
para que possa atender as necessidades do mercado.

A DINMICA DAS DECISES FINANCEIRAS

A administrao financeira est voltada basicamente para as seguintes funes:

PLANEJAMENTO FINANCEIRO: procura evidenciar as necessidades de


crescimento da empresa e identificar eventuais dificuldades e desajustes
futuros. Tambm pode o administrador financeiro atravs desta funo,
selecionar com mais segurana, os ativos mais rentveis e condizentes com
os negcios da empresa.
CONTROLE FINANCEIRO: dedica-se a acompanhar e avaliar todo o
desempenho financeiro da empresa, tais como: custos e despesas, margem
de ganhos, volume de vendas, liquidez de caixa, endividamento. Analisar os
desvios ocorridos entre o previsto e o realizado.
ADMINISTRAO DE ATIVOS: deve buscar a melhor estrutura, em termos
de risco e retorno, dos investimentos (ativos). Deve tambm, o administrador
financeiro acompanhar as defasagens que podem ocorrer entre entradas e
sadas de dinheiro do caixa.
ADMINISTRAO PASSIVA: o administrador deve estar preocupado com o
gerenciamento do passivo, ou seja, da composio (capital prprio e capital
de terceiros), devendo estar preocupado com a sua liquidez e reduo de
custos e risco financeiro.

RISCO E RETORNO: PRINCIPAIS CONCEITOS

O risco de um investimento, como ele medido e como afeta os retornos esperados.


Sabemos que os investidores gostam de retornos e no de riscos. Portanto, as
pessoas procuram investir em ativos seguros e que no tragam prejuzos. Os
investimentos arriscados somente podem ocorrer se o investidor desejar um retorno
alm do esperado, ou seja, desejar ganhar alm do normal.
O risco pode ser medido de diferentes formas, e diferentes concluses a respeito
dos riscos dos ativos podem ser alcanadas dependendo da medida utilizada.
Devemos nos lembrar sempre, que:
1. Todos os ativos financeiros devero produzir fluxos de caixa, e o risco de um
ativo ser julgado em termos de risco de seus fluxos de caixa.
2. O risco de um ativo pode ser considerado de duas formas: (1) numa base
isolada, em que os fluxos de caixa dos ativos so analisados isoladamente;
(2) num contexto de carteira os fluxos de caixa de um nmero de ativos so
combinados e ento so analisados.
3. O risco de uma ao pode ser dividido em dois componentes: (1) um
componente do risco diversificvel, tem como conseguncia, causar pouca
preocupao ao investidor que diversifica seus riscos, (2) um dos
componentes do risco de mercado, que reflete o risco de um declnio no
mercado de aes pode ser eliminado pela diversificao dos investimentos,
em vez de concentr-lo em um s investimento.
4. Um ativo com alto grau de risco relevante (mercado) deve oferecer uma taxa
esperada de retorno relativamente alta para atrair investidores. Em geral, os
investidores tem averso ao risco; sendo assim, eles no compraro ativos
arriscados ao menos que esses ativos tenham altas taxas esperadas de
retorno.

RETORNOS DE INVESTIMENTOS

A expectativa de um indivduo ou empresa, com relao ao investimento de gastar


dinheiro, pensando em um retorno maior no futuro. O conceito de retorno oferece
aos investidores uma forma conveniente de expressar o desempenho financeiro de
um investimento.
Suponha que voc compre 10 unidades de uma ao por $ 1.000. As aes no
pagam dividendos, mas no final do ano voc vende a ao por $ 1.100. Qual o
retorno em seu investimento de $ 1.000?
O retorno do dinheiro uma forma de expressar o ganho ou perda sobre o
investimento, ou seja, o total recebido menos o valor investido.
Retorno em dinheiro= quantia recebida quantia investida

Retorno em dinheiro = 1.100 1.000


Retorno em dinheiro = 100
Caso voc tivesse vendido as aes por $ 900, seu retorno em dinheiro seria de - $
100, ou seja, voc teria perdido $ 100.
O resultado de um investimento deve ser sempre expresso em termos de taxas de
retorno ou retorno percentuais.
Taxa de retorno= quantia recebida quantia investida / quantia investida
Taxa de retorno = 1.100 1.000 / 1.000 = 100 / 1.000 = 0,10 ou 10

RISCO ISOLADO

Risco uma probabilidade de ganho ou perda associada a uma deciso de


investimento. H uma relao direta entre risco e retorno: quanto maior o risco,
maior o retorno esperado.
O risco de um ativo pode ser analisado de duas formas: (1) numa base isolada, em
que o ativo considerado isoladamente, e (2) como parte de uma carteira, em que o
ativo mantido como um entre numerosos ativos em carteira. Sendo assim, o risco
individual de um ativo o risco em que um investidor incorre caso ele mantenha
somente esse nico ativo. A maioria dos ativos mantida em carteiras, mas
necessrio entender o risco isolado para se poder entender tambm o risco no
contexto de carteira.
Nenhum investimento ser empreendido a menos que a taxa esperada de retorno
seja suficientemente alta para compensar o investidor pelo risco percebido no
investimento.
O risco de investimento est relacionado probabilidade dos retornos efetivos
serem menores do que o retorno esperado quanto maior a chance de um retorno
baixo ou negativo, mais arriscado o investimento.
FONTES POPULARES DE RISCO PARA ADMINISTRADORES FINANCEIRO S
ACIONISTAS
Fonte de risco

Descrio

Riscos especficos da empresa


a) Risco operacional

A probabilidade de que a empresa no seja capaz


de cobrir sus custos de operao. Seu nvel
determinado pela estabilidade das receitas da empresa (fixos) e pela
estrutura de seus custos operacionais (variveis).
b) Risco financeiro
A probabilidade de que a empresa no seja capaz

de saldar suas obrigaes financeiras. Seu nvel


determinado pela previsibilidade dos fluxos de caixa operacionais da
empresa e suas obrigaes financeiras com encargos fixos.
Riscos especficos dos acionistas
a) Risco de taxa de juros

A possibilidade de que as variaes das taxas de


juros afetem negativamente o valor de um
investimento. A maioria dos investimentos perde valor quando a taxa de juros
sobe e ganha valor quando a taxa de juros cai.
b) Risco de liquidez
A probabilidade de que um ativo no possa ser
liquidado com facilidade a um preo razovel.
A liquidez significativamente afetada pelo porte e pela profundidade do
mercado no qual o ativo costumeiramente negociado.
c) Risco de mercado

A probabilidade de que o valor de um ativo caia


por causa de fatores de mercado independentes
do ativo ( como eventos econmicos, polticos e sociais). Em geral, quanto
mais o valor do ativo reage ao comportamento do mercado, maior seu risco;
quanto menos reage, menor seu risco.

Riscos para empresas e acionistas


a) Risco de evento

A possibilidade de que um evento totalmente


inesperado exera efeito significativo sobre o
valor da empresa ou um ativo especfico. Esses eventos raros, como a
deciso de governo de mandar recolher do mercado um medicamento
popular, costumam afetar somente um pequeno grupo de empresas ou ativos.
b) Risco de cmbio
A exposio do fluxo de caixa esperado para o
futuro a flutuaes da taxa de cmbio. Quanto
maior a possibilidade de flutuaes cambiais indesejveis, maior o risco dos
fluxos de caixa e, portanto, menor o valor da empresa ou do ativo.
c) Risco de poder aquisitivo
A possibilidade de que a variao dos nveis
gerais
de preos, causada por inflao ou
deflao na economia, afete desfavoravelmente os fluxos de caixa e o valor
da empresa ou de um ativo. Normalmente, as empresas ou os ativos com
fluxo de caixa que variam com os nveis gerais de preos apresentam risco
mais baixo de variao de poder aquisitivo. Ao contrrio, se os fluxos de
caixa no variarem de acordo com os nveis gerais de preos, oferecem maior
risco de poder aquisitivo.
d) Risco de tributao
A possibilidade de que mudanas adversas na
legislao tributria venham a ocorrer. Empresas
e ativos cujos valores so sensveis a essas mudanas implicam maior risco.

FRMULA PARA CALCULAR A TAXA DE RETORNO

Kt = Ct +_ Pt Pt 1 / Pt 1

Onde:
Kt = taxa observada, esperada ou exigida de retorno durante o perodo t.
Ct = fluxo de caixa receb ido com o investimento no ativo no perodo de t 1.
Pt = preo (valor) do ativo na data t.
Pt 1 = preo (valor) do ativo na data t 1.
O retorno, kt reflete o efeito combinado do fluxo de caixa, Ct e de variaes de valor,
Pt Pt 1, no perodo t.
A equao determina da taxa de retorno em um perodo que pode ser curto, como
um dia, ou longo como 10 ou mais anos. Porm, na maioria dos casos, igual a 1
ano e k, portanto, representa uma taxa anual de retorno.

Exerccio: A empresa de jogos eletrnicos muito frequentada, deseja determinar a


taxa de retorno de duas de suas mquinas de videogame, ou seja, mquina 1 e
mquina 2. A mquina 1 foi comprada h um ano por $ 20.000 e tem atualmente
valor de mercado de $ 21.500; durante o ano gerou receitas de $ 800 aps o
imposto de renda. A mquina 2 foi adquirida quatro anos atrs e seu valor, no ano
que acaba de terminar, caio de $ 12.000 para $ 11.800; durante o ano, gerou $ 1.700
de receitas aps o imposto de renda. Usando esses dados podemos calcular a taxa
anual de retorno k, para cada uma das mquinas:
K1 = 800 + 21.500 20.000 / 20.000 = 2.300 / 20.000 = 11,5 %
K2 = 1.700 + 11.800 12.000 / 12.000 = 1.500 / 12.000 = 12,5 %
Concluso: embora o valo de mercado da mquina 2 tenha cado durante o ano, seu
fluxo de caixa fez com que gerasse uma taxa de retorno maior que o da mquina 1
no mesmo perodo. Portanto, o impacto conjunto do fluxo de caixa e das variaes
de valor, medido pela taxa de retorno, importante.

APLICAO PRTICA DAS ESTATSTICAS DE RISCO E RETORNO EM ANLISE


DE INVESTIM ENTOS

Admita que esteja avaliando o risco de dois investimentos: A e B. Baseando-se no


mercado e em projees econmicas, o investidor desenvolve a seguinte
distribuio de probabilidades dos resultados monetrios previstos:
Investimento A

Investimento B

Resultados espe-

Probabilida-

Resultados espe-

Probabilida-

rados

des

rados

des

$ 650

25%

$ 500

30%

$ 700

50%

$ 700

40%

$ 750

25%

$ 900

30%

A primeira medida importante para o estudo do risco a ser mensurada o valor


esperado de cada distribuio de probabilidades considerada. Essa medida
representa uma mdia dos vrios resultados esperados ponderados pela
probabilidade atribuda a cada um desses valores.

E(R) = R = Pk X Rk
Onde:
E(R) =R = retorno (valor) esperado
Pk = probabilidade de ocorrncia de cada evento
Rk = valor de cada resultado considerado
Substituindo a expresso de clculo para os investimentos anteriores:
Valor esperado do investimento A
E(RA) = (0,25 x 650) + (0,50 x 700) + (0,25 x 750) = $ 700,00
E(RB) = (0,30 x 500) + (0,40 x 700) + (0,30 x 900) = $ 700,00
As duas alternativas de in vestimentos apresentam o mesmo valor esperado de $
700,00, podendo-se considerar, em termos de retorno prometido, como indiferente a
escolha de um ou de outro investimento.
Quando o valor esperado no demonstra o risco associado a cada proposta de
investimento, o que faz com que seja necessrio conhecer o grau de disperso dos
resultados em relao mdia calculada de $ 700. Essa quantificao que denota o
risco do investimento, pode ser efetuada mediante os clculos de desvio-padro e
varincia.
CLCULO DO DESVIO-PADRO E DA VARINCIA

Essas medidas de disperso indicam como os valores de um conjunto distribuem-se


(dispersam) em relao a seu ponto central (mdia). Quanto maior se apresenta o
intervalo entre os valores extremos de um conjunto, menor a representatividade
estatstica da mdia, pois os valores em observao encontram-se mais distantes
dessa medida central.

= Pk x ( Rk R)2

Investimento A

( desvio padro)

VAR

= 2 (varincia)

PA

( RA R) 2

RA

RA R

25%

650

(650 700) = - 50

50%

700

(700-700)= 0

25%

750

(750- 700)= 50

PA x (RA R)2

(-50) 2 =2.500

0,25x 2.500= 625

(50) 2 = 2.500

0,25 x2.500=625

VAR = 2 = 1.250

E (RA) = RA = $ 700

Desvio-padro= / 1.250 = $ 35,36


Investimento B
PB

RB

30%
500
0,30x40.000=12.000
40%

( RB R) 2

RB R

700

PB x (RB R)2
(-200) 2 = 40.000

(500 700)= -200

(700-700)=0

30%
900
40.000=12.000

( 900-700)= 200

E (RB) = RB = $ 700

(200) 2= 40.000

0,30 x

VAR = 2 = $ 24.000

Desvio-padro = / 24.000 = $ 154,92

Concluso: analisando os desvios-padro dos dois investimentos, notamos que o


desvio padro do investimento B maior que o do investimento A, portanto ele
representa um maior risco para o investidor.

VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

Os conceitos utilizados em finanas, torna o conhecimento do uso do dinheiro no


tempo um dos mais importante dentro do mundo financeiro. Administrar bem, suas
finanas algo primordial na vida do investidor, seja ele, pessoa fsica ou jurdica.
Portanto, torna-se necessrio possuir algum conhecimento de matemtica
financeira, pois ela d o suporte financeiro paras sua satisfao como investidor.

VALOR FUTURO (FV, S ou M)


Esse processo de conhecer o valor do dinheiro no futuro, um processo chamado
de capitalizao. Na capitalizao composta tem como caracterstica principal, saber
que o juro calculado sobre o montante anterior o que diferencia da capitalizao
simples, onde o juro calculado sempre sobre o capital ou principal.
Para darmos incio ao estudo do valor futuro, vamos conhecer alguns termos:

S (FV) = valor futuro, montante, ou quantia final de sua conta ao final de n anos.
P (PV) = valor presente, capital ou quantia i nicial de sua conta.
i = taxa de juros. Essa mesma taxa de juros pode ser expressa na forma percentual,
exemplo 5%, ou na forma unitria 5 / 100 = 0,05.
n = nmero de perodos envolvidos na anlise.
n
S = P x ( 1+i ) ou FV = PV

x ( 1+i )n

Exemplo 1: O sr. Anto aplicou um capital de $ 5.000, sendo a taxa de juros de 5%


ao ano, pelo prazo de 3 anos. Determinar o valor futuro que o sr. Anto ir receber.
S = 5.000 x (1,05)3 = $ 5.788,13
Exemplo 2: O sr. Patinhas investiu no Banco Aurora S/A, a quantia de $ 40.000, para
ser retirada daqui a 5 anos. Sabendo-se que a taxa de juros paga pelo Banco de
4,5% ao ano, determine o valor recebido pelo sr. Patinhas ao final do prazo de
aplicao.
S = 40.000 x (1,045)5 = $ 48.847,28

VALOR PRESENTE (PV, P ou C)

o valor a ser aplicado na data de hoje. Ele corresponde ao principal ou capital


investido pelo seu proprietrio.
Encontrar valores presentes chamado de DESCONTAR, e simplesmente o
reverso da capitalizao se voc conhece o PV , pode capitalizar para encontrar o
FV, enquanto conhecendo o FV, pode descontar para encontrar o PV.
PV = FV /

( 1+i )n ou P = S / ( 1+i )n

Exemplo 1: O sr. Angustiado recebeu do Banco Alfa S/A a importncia de $ 120.000,


pela aplicao de um determinado capital por 4 anos. Sabendo-se que a taxa de
juros foi de 5% ao ano, determine o valor aplicado pelo sr. Angustiado.
P = 120.000/(1,05)4 = $ 98.724,30
Exemplo 2: A empresa X recebeu do Banco Y S/A, a quantia de $ 35.00, pela
aplicao de um capital por 6 anos. Sabendo-se que a taxa de juros foi 6,5% ao ano,
determine o valor aplicado pela empresa.
P = 35.000 / (1,065)6 = $ 23.987,00

VALOR FUTURO DE UMA ANUIDADE

Anuidade uma srie de pagamentos ou recebimentos iguais feitos em intervalos


fixos por um nmero especfico de perodos. Caso os pagamentos ou recebimentos
ocorram no final de cada perodo, a anuidade chamada de anuidade postecipada.
Se os pagamentos ou recebimentos forem feitos no incio de cada perodo, a
anuidade chamada de antecipada.

ANUIDADES POSTECIPADAS
Consiste em uma srie de pagamentos ou recebimentos iguais feitos no final de
cada perodo.

n
S = R x ( 1+i ) /i

Exemplo1: O sr. Bertoldo deposita $ 1.000,00 no final de cada ms, durante 2 anos.
Sabendo que o Banco paga uma taxa de juros de 2,5% ao ms. Qual o valor que o
sr. Bertoldo ter acumulado no final do tempo de aplicao?
n
S = R x ( 1+i ) / i

S = 1.000 x (1,025)24 S = 1.000 x 1.8087 = 1.808,70

Exemplo 2: A sra. Mafalda depositou $ 1.500,00, no final de cada trimestre durante 2


anos. A remunerao paga pelo Banco foi de 12% ao ano. Quanto a sra. Mafalda
recebeu no final do prazo de aplicao?
n
S = R x ( 1+i ) / i

S = 1.500 x (1,03)8

S = 1.500 x 1,2668 = 1.900,16

VALOR PRESENTE DE UMA ANUIDADE

Caso os pagamentos ocorram no final de cada perodo, ento a anuidade uma


anuidade ordinria.
A equao geral utilizada para encontrar o PV de uma anuidade ordinria :
PV = R x ( 1+i )

1/ ( 1+i )

xi

Exemplo 1: O sr. Adherbal tem que pagar ao Banco anualmente a importncia de $


5.000,00 durante 5 anos. Dispondo de um dinheiro extra, resolve liquidar a dvida na
data focal zero. Sabendo-se que a entidade financeira cobra juros de 18% ao ano.
Quanto o Sr. Adherbal deve desembolsar para quitar a dvida?
PV = R x
15.635,86

( 1+i )n

1/

( 1+i )n

x i

PV = 5.000 x (1,18) 5 1 /(1,18)5 x 0,18 =

Exemplo 2: A empresa Magalhes Ltda, deve pagar ao Banco trimestralmente a


importncia de $ 10.000,00 durante 4 anos. Sabendo que o Banco trabalha com
juros de 15% ao ano, que valor a empresa pagaria hoje para liquidar sua dvida?
n
n
PV = R x ( 1+i ) 1/ ( 1+i ) x i PV = 10.000 x (1,0375)16 1/(1,0375)16 x 0,0375

PV = 118.701,65

DEPRECIAO DE BENS
Depreciao um procedimento contbil que visa acumular recursos para repor
bens de capital ao final de sua vida til. Do ponto de vista econmico, a depreciao
se aplica aqueles bens que participam do processo produtivo em mais de um ciclo
de produo. Esta condio diferencia o bem deprecivel do insumo, que em geral,
integralmente utilizado em apenas um ciclo de produo. A depreciao ,
portanto, um custo no monetrio decorrente da perda de valor por idade, uso ou
obsolescncia.
A depreciao do ativo se inicia quando este est disponvel para uso, ou seja,
quando est no local e em condio de funcionamento na forma pretendida pela
administrao.
A depreciao de um ativo deve cessar, quando: - na data em que o ativo
classificado como mantido a venda ou ainda, na data em que o ativo baixado, o
que ocorrer primeiro.
De acordo com o mtodo de depreciao pelo uso, a despesa de depreciao pode
ser zero enquanto no houver produo