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O Balano de Pagamentos

EPI2, aulas 2-3

Prof. Carlos Pio

Balano de Pagamentos
o registro do conjunto de todas as operaes
de carter econmico e financeiro realizado por
agentes econmicos (provados e governamentais)
de um pas com o resto do mundo
4 contas:
Conta (ou balana) de comrcio de bens
Conta (ou balana) de servios
(inclusive os financeiros lucros dividendos e juros)

Transferncia unilaterais (g2g)


Conta (ou movimento) de capitais

RESERVAS

Balana de
Transaes
CorrentesBTC

1.

Exportaes de Bens

Importaes de Bens

Balana Comercial de Mercadorias = 1 2

Exportaes de Servios

Importaes de Servios

Royalties Lquidos

Renda de Investimento lquida

Balana Invisvel = 4 5 + 6 + 7

Balana de Bens e Servios = 3 + 8

10

Remessas Lquidas de Trabalhadores Estrangeiros

11

Ajuda Internacional Lquida

12

Transferncias Unilaterais = 10 + 11

13

Balana de Conta Corrente (CA) = 3 + 8 + 12

14

Investimento Interno Direto Bruto

15

Investimento Externo Direto Bruto

16

Investimento Interno de Carteira Bruto

17

Investimento Externo de Carteira Bruto

18

Balana de Conta de Capital de Longo Prazo


= 14 15 + 16 - 17

19

Fluxos Internos de Capital de Curto Prazo

20

Fluxos Externos de Capital de Curto Prazo

21

Balana de Conta de Capital de Curto Prazo = 19 - 20

22
23

Balana de Conta de Capital (KA) = 18 + 21


Erros e Omisses

24
25

Saldo Geral = 13 + 22
Balana da Conta de Interveno Oficial (venda lquida de moeda estrangeira)
RESERVAS

Diagrama de Circulao de Fluxos

Fonte: Burda & Wyplosz, p. 29

Balano de Pagamentos
Transaes Comerciais

BTC = Y (C + I + + G) = Y A (absoro)

BTC , assim, o excesso da renda (PIB) sobre o gasto


Diz se o pas tomador ou emprestador lquido

Transaes Financeiras

Sos as compensaes necessrias ao equilbrio da


BTC
Supervits na BTC indicam que o pas est acumulando
ativos ($) denominados em moeda estrangeira
(investimentos lq. externos)
Dficits na BTC indicam que o pas precisa pagar mais
em moeda estrangeira do que foi capaz de obter pelas
vendas externas. De onde vem o dinheiro adicional,
seno do exterior ou das reservas?

A Identidade da Renda Nacional


nas Economias Abertas
Y = C + I + G + EX IM
PNB

(renda nacional)

BTC = EX IM
(saldo em transaes correntes)

Y (C + I + G) = BTC
(diferena entre a renda nacional e os gastos dos
residentes)

Consequncias da Identidade
POUPANA
Numa economia fechada, toda a poupana igual a
investimento (no pas!)
S=YCG=I
Numa economia aberta
Y (C + I + G) = BTC
S = I + BTC
Uma economia aberta pode poupar tanto
aumentando seu estoque de capital quanto
adquirindo riqueza externa
e isso cria oportunidades e desafios para a poltica
econmica

Transaes Correntes
Transaes Correntes Primrias

A poupana lquida do pas em relao ao resto do mundo


visualizada no saldo das transaes correntes
Quando produz mais do que gasta, o pas emprestador
lquido; j quando gasta mais do que produz (em $
estrangeira), precisa tomar dinheiro emprestado (e pagar
no futuro)
As transaes correntes podem ser decompostas em
transaes correntes primrias (CTCP) e renda lquida dos
investimentos externos (rF)

BTC = CTCP + rF
juros

posio lq. do pas

Intertemporalmente, dficits no presente precisaro ser pagos por


supervits futuros

Balano de Pagamentos
Quais so as principais relaes e regras
de uma economia aberta cujo volume de
comrcio no capaz de afetar os
preos internacionais?
3 tipos de mercados interdependentes
entre si e com a economia mundial:
Mercado de bens
Mercado de fatores
Mercado de ativos financeiros

Relaes Entre Vrios


Mercados
Mercado de ativos

Mercado de bens

A
Resto do
mundo

Mercado de fatores

Relaes no Mercado de Bens


Todos os bens so potencialmente
transacionveis
- Depende da tecnologia
transporte

custo do

Variaes nos preos das importaes e


das exportaes afetam o mercado
domstico de bens
- Equao das razes de troca (RDT)
RDT = preo exports / preo imports
- Choques externos

Relaes no Mercado de Bens


Como determinar a dimenso dos choques
externos?
Custo de deteriorao das RDT= %RDT x imports
PIB
Poder de compra das exportaes (volume) =
RDT x volume das exportaes

Como avaliar as variaes no volume das


exportaes?
Aumento do nvel de atividade (produo)
Reduo do consumo interno
Aumento da produtividade

Relaes no Mercado de Bens


Impactos para a poltica econmica de
variaes nos preos mundiais
O que acontece quando aumenta o preo

internacional de um produto exportado pelo


pas?
Inflao
desequilbrio de preos relativos
Desvio de recursos para os setores cujos preos
relativos aumentam
dos setores que concorrem com importaes
de outros setores exportadores
do setor de bens no-comercializveis

Relaes nos Mercados de


Fatores
Duas relaes com o resto do mundo:
Mobilidade int'l do trabalho
Mobilidade dos capitais

A mobilidade da mo de obra afeta a


economia por diversas vias:
Oferta de mo de obra no pas de origem
(escassez)
Rendimentos no pas de origem (remessas)
No longo prazo, podem representar aumento
da qualidade da fora de trabalho

Relaes nos Mercados de Fatores


Mobilidade de ativos, trs formas:
Contrao de emprstimos (pblicos e

privados)
Como servir a dvida?
Investimento de portflio
Como a desnacionalizao, mesmo que parcial,
afeta as perspectivas econmicas do pas?

IED

O que fazer para que os investidores no


abandonem o pas?
O que acontece se eles resolverem fugir?

Relaes nos Mercados de


Ativos Financeiros
Quanto menos estveis as finanas de um
pas e quanto menor a remunerao
associada posse de ativos, maior a
probabilidade de fuga de capitais para o
exterior;
A relao internacional dos mercados de
ativos provavelmente a mais imediata e
estreita entre o conjunto de todas as
relaes
Desalinhamento de taxas de juros corrigidas pela
depreciao cambial (real ou potencial)

Restries Intertemporais
do BdP

Posies lquidas de ativos externos [net


external asset positions]
Positivo: quando o pas possui mais ativos do que
dvidas em moeda estrangeira
Negativo: quando o pas possui mais dvidas do
que ativos em moeda estrangeira

Dficits da conta corrente no presente


precisam ser pagos por supervites no futuro.
Em contrapartida, supervites no presente
permitem ao pas, no futuro, gastar mais do
que produzir;

Restries Intertemporais do BdP

Na prtica, a magnitude do estoque


acumulado de ativos externos que determina o
nus dos pagamentos a serem feitos pelo
pas;
Diferentemente dos tomadores privados de
emprstimos dentro de um pas, o
enforcement dos contratos de emprstimos
soberanos legalmente impossvel. Em efeito,
um devedor soberano pode deixar de pagar
suas dvidas, sem sofrer grandes
conseqncias.

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