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Decisiones financieras
Estas se pueden agrupar de manera general en tres categoras: de inversin,
financiacin y reparto de utilidades o dividendos.
Decisiones de inversin: Son aquellas que tienen que ver con los activos de la
empresa; el volumen de estos determina su tamao y garantiza un adecuado
funcionamiento, es decir, que su operacin sea eficiente. En estas decisiones se
encuentran, por ejemplo:
El volumen de activos fijos que se desea mantener (planta fsica), polticas
de venta y cuentas por cobrar; por ejemplo, con un incremento en las ventas
a crdito y el plazo concedido a clientes se ampliar el volumen de ventas,
pero debe tenerse en cuenta que a mayor plazo, mayor volumen de fondos
inmovilizado en cuentas por cobrar que debe buscar cobertura en el
mercado; de igual forma, esto afecta el volumen de inventarios de materias
primas, producto en proceso y terminado para soportar la produccin.
Combinacin de activos fijos y corrientes
Adquisicin de activos fijos a travs del leasing
Este tipo de decisiones se encuentran vinculadas al riesgo operativo; por ejemplo,
el riesgo por incumplimiento en los pedidos debido a la poca capacidad instalada o
invertir en maquinaria que permita incremento en la produccin y cumplir as con la
demanda hace referencia al nivel de inversin que el empresario est dispuesto a
tener en activos, teniendo en cuenta que este riesgo operativo afecta la rentabilidad
del activo. Por lo tanto, mientras menor sea la cantidad de activos utilizados para
lograr un mismo volumen de operacin la rentabilidad del activo aumentar, pero de
igual forma el riesgo.
Decisiones de financiacin: tienen que ver con la consecucin de recursos para
garantizar el funcionamiento de la empresa, es decir, que en ellas se determina su
estructura financiera definiendo la proporcin entre pasivos y patrimonio requeridos
para la financiacin de sus activos. Estas decisiones afectan as el nivel de
endeudamiento de la empresa, se relacionan con las utilidades que se ven
afectadas por los intereses que deben pagarse por servicio a la deuda (costo del
capital), y con el flujo de caja para determinar la capacidad de pago de la misma.
A mayor proporcin de financiacin externa (con pasivos), mayor ser el costo
financiero (intereses ms altos por pagar), lo que exige mayores esfuerzos para
conseguir utilidades operativas ms altas que permitan cubrir estos intereses. Por
lo tanto, si la estructura financiera de la empresa no est definida de manera
adecuada, sta puede ser un buen negocio, pero no reporta unos resultados
ptimos para sus propietarios.
La utilidad operativa, entonces, se convierte en un factor clave para evaluar la
gestin administrativa, debido a que es un punto de referencia dentro del estado de
ESTADO DE RESULTADOS
+ Ingresos
- Costo mercanca vendida
= Utilidad bruta
- Gastos de administracin
- Gastos de ventas
Estructura
operativa
(capacidad
de
Riesgo operativo
= UTILIDAD OPERATIVA
=
-
Intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta
activos)
Riesgo financiero
De lo anterior puede concluirse que el riesgo operativo surge de la actividad propia
desarrollada por la empresa, y el riesgo financiero, de las decisiones de contraer
deuda o de aumentar su nivel de endeudamiento.
Pero hay que tener en cuenta que los recursos de los propietarios no son gratuitos
para la empresa; estos tambin implican un costo que es mayor que el de la deuda
misma y se determina por la rentabilidad que esperan obtener los dueos de
acuerdo con el riesgo asumido en la empresa.
Son los socios quienes mayor riesgo corren en la financiacin de la empresa, ms
que los acreedores, pues en el evento de una liquidacin se cubren primero las
obligaciones con terceros y si algo queda le corresponde a los socios, si no, en
algunos casos estos debern responder incluso con su propio patrimonio;
adicionalmente existan o no resultados positivos en la empresa, el pago de intereses
no puede eludirse, diferente a las utilidades esperadas por los dueos, que son
inciertas, ya que pueden no producirse y si se producen debe haber un flujo de caja
libre suficiente para poderlas repartir.
De lo anterior puede comprenderse la mencionada relacin A mayor riesgo, mayor
rentabilidad; como los socios corren un mayor riesgo que los acreedores su
rentabilidad debe ser superior a estos y conseguirla es un compromiso de la
empresa para con sus dueos. La rentabilidad que los propietarios esperan obtener
se llama tasa mnima de rendimiento requerida, TMRR, o tasa de oportunidad del
propietario.
ACTIVOS
PASIVOS
40%
$1.000 MILLONES
= $1.000* 40%
$400 MILLONES
al 2%
100%
PATRIMONIO 60%
= $1.000* 60%
$600 MILLONES
al 4%
.* 40%
.....* 60%
.* 100%
= $32 millones
Entonces:
$32 millones de inters / $1.000 millones de capital
Los fondos de renta fija estn pensados para los ahorradores ms conservadores
que quieren darle una rentabilidad moderada a su dinero mientras ste disfruta de
cierta seguridad. Los bonos, deuda pblica o pagars de compaas son productos
que a priori no ofrecen una gran rentabilidad, pero la exposicin al riesgo es mucho
ms reducida y es lo que realmente atrae a los clientes.
Las personas que deciden invertir su dinero en fondos de inversin de renta fija
suelen hacerlo a largo plazo, ya que el rendimiento para el da a da no es muy
cuantioso mientras que s fijamos un plazo de vencimiento ms a largo plazo la
rentabilidad acumulada ser mucho ms interesante.
Estos fondos son muy tiles para invertir un dinero que no necesitamos y dejarlo
crecer para recoger los beneficios en el futuro. Hace aos se podan obtener
porcentajes de hasta el 4%, pero por desgracia en la situacin actual las
expectativas de rentabilidad rondan el 1%.
S quieres un fondo de renta fija tendrs que tener un objetivo definido, as que es
importante que tengas claro si buscas diversificar tu cartera utilizando la renta fija
cmo cobertura de los altibajos de la renta variable o si simplemente quieres
rentabilidad tus ahorros a largo plazo.
Tambin tendrs que tener en cuenta tanto la composicin de la cartera cmo la
duracin de la misma. Del mismo modo es importante tener en cuenta el ciclo
econmico para saber cmo se encuentra la economa y tambin valorar la inflacin.
En cuanto a la rentabilidad de los fondos, siempre es interesante echar un vistazo
a las rentabilidades histricas que, aunque no garanticen un comportamiento igual
en el futuro puede darnos una idea.
Quizs ya podemos hacernos una idea de lo que podra ser un fondo de inversin
de renta variable despus de haber comentado en qu consiste en de renta fija. No
obstante, hay que explicarlo de la siguiente manera: Los fondos de renta variable
ofrecen una rentabilidad bastante ms significativa que los fondos de renta fija.
Cmo es de lgica, el riesgo de invertir en estos fondos tambin va en aumento.
Los productos disponibles ms habituales suelen ser las inversiones en
participaciones y valores de empresas.
Los fondos de inversin de renta variable son bastante ms utilizados para obtener
beneficios a corto plazo. Estos fondos tienen muy buena liquidez, lo que significa
que podremos disponer de nuestro dinero en cualquier momento, mximo en un
lapso de tiempo de 72 horas.
Ahora qu ya sabemos qu son los fondos de inversin de renta fija y de renta
variable vamos a destacar sus diferencias ms claras enumerndolas. Pero primero,
vamos a ver los riesgos.
Tienen riesgos los fondos de inversin?
Empezando porque todos los productos de inversin tienen sus riesgos, s deseas
invertir tu dinero en un fondo de inversin esto tambin implicar un nivel de riesgo
determinado. Esto depender de las caractersticas de los fondos y de los activos
en los que piensas invertir.
S quieres elegir el fondo de inversin ms adecuado para ti tendrs que analizarlos
y tener en cuenta el plazo en el que deseas recuperar tu dinero, adems de que
tendrs que tener la capacidad para asumir el riesgo ya que en el caso de que la
evolucin en los mercados no sea la espera el fondo puede provocarnos prdidas.
Para determinar el riesgo en los fondos de inversin tendremos que tener dos
conceptos claros. Por un lado, destacaremos la volatilidad y por otro la duracin. La
volatilidad nos ayudar a determinar s los fondos han experimentado variaciones
importantes o si han tenido una evolucin estable. Cabe destacar que un fondo muy
voltil implica ms riesgo porque es ms difcil prever s el valor subir o bajar.
Por otro lado, habr que tener en cuenta tanto la mxima rentabilidad prevista cmo
la prdida, la conservacin del capital, la acumulacin a largo plazo y la
revalorizacin del capital.
En cuanto a la composicin de la cartera, sta nos ayudar a determinar el riesgo
que asumiremos. Por ejemplo, tenemos la inversin en renta viable que implica ms
riesgo que la inversin en renta fija, pues las cotizaciones de sus acciones son ms
voltiles. Pero tambin tenemos la renta fija que podra generarnos prdidas ya que
su valor tambin flucta cmo consecuencia de, por ejemplo, las variaciones en los
tipos de inters.
La duracin de los fondos nos ayudar a realizar una estimacin sobre cmo se
comportarn los activos de renta fija con las variaciones en los tipos de inters.
Cuando los tipos de inters suben los valores de renta fija disminuyen para igualar
la rentabilidad de las nuevas emisiones. En el caso de bajadas en los tipos el
resultado ser a la inversa, lgicamente.
En resumen, cuanto menor sea la duracin del fondo de renta fija menor ser la
sensibilidad a los tipos de inters y menor ser la oscilacin de su valor, as que el
riesgo tambin ser menos. Todo esto es importante que lo tengas en cuenta a la
hora de adquirir un fondo.
Diferencias entre los fondos de renta fija y renta variable
Donde:
E(kX) = Rendimiento esperado del activo X.
Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i.
ki = Rendimiento que proporcionara el activo de ocurrir el escenario i.
Estado de
la Economa
1. Recesin
2. Crecimiento normal
3. Expansin
Probabilidad
Total
0.25
0.50
0.25
1.00
Rendimiento
A
B
-6% 33%
8
12
22
-9
ACTIVOS FINANCIEROS
El Activo Financiero por lo general es un documento legal que representa una
inversin o un derecho econmico para quien est entregando el dinero y es un
mecanismo de financiacin para quien lo est emitiendo, en otras palabras,
recibiendo el dinero en prstamo.
La entidad o persona que expide este documento llamado emisor, adquiere una
obligacin de carcter econmico con la persona o entidad que adquiere el Ttulo,
y este ltimo a su vez espera recibir renta o retorno por la inversin realizada, este
se denomina beneficiario.
Segn la NIC 32 los activos financieros se originan en un contrato (Instrumento
Financiero) para el inversionista, representando un pasivo financiero o
instrumento de patrimonio para el emisor.
Las caractersticas fundamentales de los activos financieros son:
A da fijo
A cierto plazo de la fecha
A la vista y,
A cierto trmino vista.
IFRS / NIIF
1. Reconocimiento
Identificacin al incorporar
Causacin de transacciones
2. Procesamiento de datos
2. Medicin
Cuantificacin de cifras
3. Presentacin
Clasificacin en Estados Financieros
4. Revelacin
Mostrar lo no informado
Reconocimiento: En esta primera fase, se identifica si una transaccin econmica
debe ser integrada en los estados financieros como activo, pasivo, ingreso o gasto
y posteriormente verificando que dicho hecho econmico sea cuantificable
fiablemente, y genere beneficios econmicos futuros relacionados con la percepcin
o erogaciones de recursos. El reconocimiento debe definirse en las Polticas
Contables.
Medicin: Es la segunda fase del proceso contable bajo NIIF, y es el proceso
mediante el cual se determina el valor por el cual ser reconocido un activo, pasivo,
ingreso o gasto en los estados financieros. La medicin puede realizarse
apoyndose en mtodos tales como:
Valor razonable
Costo Histrico amortizado o recuperable
Valor revaluado o costo atribuido
Costo histrico
FINALIDAD
PARA
CONSERVAR
PARA VENDER
DENOMINACIN
Prstamos y cuentas a cobrar
originados por la empresa
Mantenidos hasta el
vencimiento
Para negociar
Disponibles para la venta
VALORACIN
(posterior a la
compra)
IMPUTACIN DE
CAMBIOS DE VALOR
Costo amortizado
Resultados
Costo amortizado
Resultados
Valor razonable
Resultados
Resultados o
Patrimonio
Valor razonable
EJERCICIOS DE APLICACIN
Ejercicio # 1
La entidad RCR, en 2015, compra en bolsa 1000 acciones de "Cotizacin al Alza,
SA", con nimo de especular (para negociar) con ellas en el mercado. El importe de
la operacin ha sido de 25 pesos/accin con unos gastos totales por la operacin
de 625 pesos.
A 31 de diciembre 2015 el valor razonable de las acciones es de 30 pesos/accin.
A 2 de febrero de 2016 vende las acciones por importe de 21 pesos/accin, los
gastos de la venta importan 250 pesos.
Determinar el registro contable de estas operaciones.
Solucin:
De acuerdo con las NIIF se establece que la valoracin inicial de estos activos
financieros mantenidos para negociar se har por su valor razonable. Al mismo
tiempo se establece que los costos de la transaccin que les sean directamente
atribuibles se reconocern en la cuenta de prdidas y ganancias del ejercicio.
Por la compra de las acciones (1.000 acciones x 25 Pesos/accin = 25.000 pesos):
12. Inversiones financieras a C/P en instrumentos de Patrimonio 25.000 (db)
5. Otros gastos financieros 625 (db)
11. Caja o Bancos 25.625 (Cr)
Ejercicio # 2
La Sociedad RCRCR, S.A. compra 1.000 acciones de la sociedad "X", S.A., con
las siguientes caractersticas:
- Valor Nominal: 50 Pesos/obligacin
- Cupn o Rentabilidad o Dividendo (ofrecido al inversionista): 10% anual
- Fecha emisin: 01/01/2015
- Vencimiento: 31/12/2017
- Emisin y reembolso a la par.
Clculo
del
tipo
de
inters
efectivo
(TIR)
por
parte
del
inversor:
5.000
5.000
55.000
50.500=----------------+----------------+----------(1+Tie)
(1+Tie)2
(1+Tie)3
T=9,6007%
(A-D)
FECHA
INTERES
COSTO
AMORTIZADO
01-01-2015
31-12-2015
31-12-2016
31-12-2017
(I)
9,6007%
9,6007%
9,6007%
9,6007%
(A)
50.500
50.348,36
50.182,16
50.000
( I x A)
(A1)
(A2)
(A3)
(A4)
(C-B)
INTERES
EFECTIVO
INTERES
PACTADO
CAPITAL
AMORTIZADO
(B)
0
4,848,36
4.833,80
4.817,84
(C)
0
5.000
5.000
5.000
0
151,64
166,20
182,16
(B1)
(B2)
(B3)
(D)
(D1)
(D2)
(D3)
Ejercicio # 3
La sociedad P adquiri 400 bonos de una empresa americana de $ 30 nominales al
90% con unos gastos de $ 200, siendo el tipo de cambio de $ 1 = 0,88 u.m. La
empresa calific los activos financieros como mantenidos para negociar. Los bonos
han devengado a fin de ejercicio unos intereses explcitos de $ 300 y unos intereses
implcitos de $ 100. La cotizacin de los ttulos es del 92%. Contabilizar las
operaciones derivadas de la informacin anterior teniendo en cuenta dos hiptesis:
HIPTESIS 1: A fin de ejercicio el tipo de cambio aplicable fue de $ 1 = 0,95
HIPTESIS 2: A fin de ejercicio el tipo de cambio aplicable fue de $ 1 = 0,85
Solucin:
Por la adquisicin.
A fin de ejercicio. Por el clculo del resultado entre el valor razonable, que es el
valor por el que las normas internacionales de contabilidad obligan a contabilizar la
cartera de activos mantenidos para negociar, y el valor contable, que es el valor por
el que hasta ahora figuran registrados en contabilidad:
Por el clculo del resultado entre el valor razonable, que es el valor por el que las
normas internacionales de contabilidad, obligan a contabilizar la cartera de activos
mantenidos para negociar, y el valor contable, que es el valor por el que hasta ahora
figuran registrados en contabilidad.
Valor razonable
Valor contable
400x30x0,92x0,85
9.504 + 255 + 85
Prdida
9.384
9.844
460