FINANZAS CORPORATIVAS

ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS

ESTADOS FINANCIEROS
1. Introduccin
2. Justificacin
3. Objetivos
a. Objetivos generales
b. Objetivos especficos
4. Generalidades sobre el anlisis
a. Anlisis financiero
b. Anlisis interno y externo
5. Importancia de los estados financieros
6. Utilidad de los ndices financieros
7. Mtodos de anlisis
a. Mtodos verticales
b. Mtodos horizontales
8. Porcentajes de tendencia
a. Anlisis porcentual
b. Anlisis porcentual en el estado de situacin financiera
c. Anlisis porcentual en el estado de resultados
9. El beneficio bruto
a. El EBITDA
b. El EBIT
c. Aumentos y disminuciones
10.
Razones
a. Uso de las razones financieras
b. Tipos de comparaciones de razones
c. Precauciones para el uso del anlisis de las razones
d. Razones de liquidez
e. ndices de actividad
f. Razones de endeudamiento
g. ndices de rentabilidad
h. Razones de mercado
i. Anlisis integral de razones o global de razones
j. Poder ganancial de Dupont
11.
Bibliografa

INTRODUCCION
El anlisis de los proyectos constituye la tcnica matemtico-financiera y
analtica, a travs de la cual se determinan los beneficios o prdidas en
los que se puede incurrir al pretender realizar una inversin u alguna

otro movimiento, en donde uno de sus objetivos es obtener resultados

que apoyen la toma de decisiones referente a actividades de inversin.
Asimismo, al analizar los proyectos de inversin se determinan
los costos de oportunidad en que se incurre al invertir al momento para
obtener beneficios al instante, mientras se sacrifican las posibilidades de
beneficios futuros, o si es posible privar el beneficio actual para
trasladarlo al futuro, al tener como base especifica a las inversiones.
Una de las evaluaciones que deben de realizarse para apoyar la toma de
decisiones en lo que respecta a la inversin de un proyecto, es la que se
refiere a la evaluacin financiera, que se apoya en el clculo de los
aspectos financieros del proyecto.
El anlisis financiero se emplea tambin para comparar dos o ms
proyectos y para determinar la viabilidad de la inversin de un solo
proyecto.
Sus fines son, entre otros:
establecer razones e ndices financieros derivados del balance
general.
identificar
la
repercusin
financiar
por
el empleo de
los recursos monetarios en el proyecto seleccionado.
calcular las utilidades, prdidas o ambas, que se estiman obtener
en el futuro, a valores actualizados.
determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el
proyecto, a partir del clculo e igualacin de los ingresos con los
egresos, a valores actualizados.
establecer una serie de igualdades numricas que den resultados
positivos o negativos respecto a la inversin de que se trate.

JUSTIFICACIN

Es muy importante realizar un anlisis a una empresa antes

de hacer una inversin por lo siguiente
Para el inversionista es muy importante saber si en la
empresa en la que va invertir puede obtener ganancias, ya
que por lo regular la mayora de los inversionistas solo se
guan por su posicin de la empresa y no se enfoca en el
aspecto financiero en que se encuentra dicha entidad
econmica.
Es el motivo por el cual se realiza la investigacin para brindar
a la sociedad inversionista una mejor informacin para que
realice sus inversiones sin ningn problema y as puede
obtener una mejor utilidad.

OBJETIVOS
Objetivos especifico
1. Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la
comparacin
de
las
razones
financieras
y
las
diferentes tcnicas de anlisis que se pueden aplicar dentro de
una empresa.
2. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la
toma de decisiones y alternativas de solucin para los
distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a
la planeacin de la direccin de las inversiones que realice la
organizacin

Objetivos generales
1. Explicar los usos de los cambios porcentuales, las tendencias de
los porcentajes y las razones
2. Usar las razones para analizar la liquidez y la actividad de una
empresa
3. Usar las razones para analizar la rentabilidad de una empresa y su
valor de mercado
4. Usar un resumen de razones financieras y el sistema de anlisis
Dupont para llevar a cabo un anlisis completo de razones

MARCO TEORICO

GENERALIDADES SOBRE EL
ANALISIS
Anlisis financieros
Es una rama del saber cuyos fundamentos y objetivos giran en torno a la
obtencin de medidas y relaciones cuantitativas para la toma de decisiones, a
travs de la aplicacin de instrumentos y tcnicas matemticas sobre cifras y
datos suministrados por la contabilidad, transformndolos para su debida
interpretacin. En consecuencia, el proceso de anlisis financiero se fundamenta
en la aplicacin de herramientas y de un conjunto de tcnicas que se aplican a los
estados financieros y dems datos complementarios, con el propsito de obtener
medidas y relaciones cuantitativas que sealen el comportamiento, no slo del
ente econmico sino tambin de algunas de sus variables ms significativas e
importantes. La fase gerencial de anlisis financiero se desarrolla en distintas
etapas y su proceso cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversin de
datos puede considerarse como su funcin ms importante; luego, puede utilizar
se como una herramienta de seleccin, de previsin o prediccin; hasta culminar
con las fundamentales funciones de diagnstico y evaluacin. Las tcnicas de
anlisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtencin de las metas asignadas
a cualquier sistema gerencial de administracin financiera, al dotar al gerente del
rea de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un seguimiento
permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
Supervivencia
Evitar riesgos de prdida o insolvencia
Competir eficientemente
Maximizar la participacin en el mercado
Minimizar los costos
Maximizar las utilidades
Agregar valor a la empresa
Mantener un crecimiento uniforme en utilidades
Maximizar el valor unitario de las acciones
En resumen, el anlisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los
directores o gerentes financieros como para otra clase de personas, como se ver
ms adelante, mediante el cual se pueden obtener ndices y relaciones
cuantitativas de las diferentes variables que intervienen en los procesos operativos

y funcionales de las empresas y que han sido registrados en la contabilidad del

ente econmico. Mediante su uso racional se ejercen las funciones de conversin,
seleccin, previsin, diagnstico, evaluacin y decisin; todas ellas presentes en la
gestin y administracin de empresas.

USUARIOS DEL ANLISIS FINANCIERO

El anlisis financiero es una tcnica tan til para la interpretacin de la informacin
contable producida por los entes econmicos que el grupo de usuarios que a l
acuden tiene una cobertura prcticamente ilimitada. A pesar de ello, se
acostumbra clasificar a dichos usuarios en los siguientes grupos:
Otorgantes de crdito
Directivos y Administradores
Inversionistas
Entidades Gubernamentales
Compaas de Seguros
Sociedades calificadoras de Riesgos
Analistas de Bolsa
Analistas de Fusiones y Adquisiciones
Pblico en general
Sindicatos de Trabajadores
Cada uno de estos grupos de personas o entidades interesadas en los resultados
que se obtienen a travs del anlisis financiero, dirige su atencin hacia algunos de
los elementos e indicadores calculados, teniendo en cuenta el objetivo particular
buscado. Sin embargo, otros ndices son tiles para todos los grupos
indistintamente de los propsitos individuales.
Adquisicin de empresas
Compaa de Seguros
Sindicato de trabajadore
s

Ente econmico
Entidad gubernamental
Sociedad calificadora de
riesgo

Fusiones
Inversionista

OTORGANTES DE CRDITO
En la prctica, pueden catalogarse dos clases de otorgantes de crdito a
las empresas. La diferencia entre una y otra categora radica en que una
de ellas no causa ningn costo financiero por la concesin del crdito;
son, normalmente, los proveedores de bienes y servicios. La otra clase
de otorgantes de crdito son las entidades que suministran recursos, en
ejercicio de sus propias actividades, a los entes econmicos para el
desarrollo de sus operaciones, ampliar la capacidad productiva,
diversificar actividades o para una combinacin de estos hechos, a
cambio del pago de un inters. Pero, unos y otros, tienen en comn que
las utilidades que esperan recibir por el crdito otorgado son fijas y, en
consecuencia, en cierta forma dependen de la situacin financiera del
deudor. Por parte del proveedor, la ganancia es la diferencia entre el

precio de venta y los costos incurridos; y para el prestamista, la utilidad

es la tasa de inters pactada. Si la empresa a quien se aprueba el
crdito incurre en incapacidad para atender sus acreencias, ambas
clases de otorgantes de crdito corren el riesgo no slo de no percibir la
utilidad esperada, sino tambin de perder el capital suministrado,
representado ste por los costos incurridos para producir los bienes y
servicios, objeto del crdito, o por el principal o monto de dinero
prestado. Por ello, antes de conceder financiacin, los acreedores
estudian situaciones tales como clusulas de proteccin de la creencia,
conociendo y comprobando el valor de mercado de los activos dados en
garanta, la capacidad de generacin de recursos y la confiabilidad y
estabilidad de las proyecciones de caja para perodos futuros, con el
propsito de evaluar las posibilidades reales de retorno del inters si lo
hay y del principal. Asimismo, las personas o entidades otorgantes de
crdito analizan la capacidad para obtener resultados, provenientes de
las operaciones normales del ente econmico y, en especial, la habilidad
para producir niveles estables de utilidades, an en pocas difciles. Los
enfoques, las tcnicas de anlisis y los criterios de evaluacin utilizados
por acreedores actuales o potenciales, varan de acuerdo al monto del
principal, las garantas y el propsito del crdito. Si el crdito es a corto
plazo, entonces interesar la situacin financiera que presenta hoy da
su deudor o, por lo menos, en los ltimos perodos contables; as mismo,
se dar preferencia al estudio de la liquidez de los activos corrientes y
sus tasas de rotacin. Si, por el contrario, la operacin es a largo plazo el
anlisis debe incluir proyecciones de flujos de efectivo y la evaluacin de
la capacidad de la empresa para generar recursos propios, tambin a
largo plazo, pues de all provienen las fuentes para atender los cargos
fijos inherentes a la deuda como lo son los intereses y las dems
obligaciones conexas. As mismo, para ambos plazos, el anlisis debe
incorporar un estudio de la estructura de capital, por el impacto que sta
tiene sobre el riesgo, la calidad de la deuda y el margen de seguridad
que se debe manejar en cualquier operacin de crdito.
Activos corrientes
Estructura de capital
Liquidez
Calidad de la deuda
Flujos de efectivo
Proyecciones de caja
Tasa de inters
Valor de mercado

INVERSIONISTAS
Los inversionistas, a pesar de que tambin pueden ser considerados
como otorgantes de crdito, se diferencian de stos en que las
expectativas de rentabilidad de la inversin se estudian a la luz de

futuras oportunidades degeneracin de utilidades y en las

probabilidades de que ocurra un crecimiento de ellas, ms o menos
sostenido. El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria
de capital de riesgo, pues garantiza el pago del capital preferencial y las
obligaciones para con terceros. Un socio o accionista comn espera
obtener ganancias de su inversin, a travs de tres formas: dividendos o
participaciones sobre las utilidades generadas por la empresa, derechos
preferenciales que puede ejercer para la compra de nuevas acciones y la
valorizacin de la inversin, proveniente de los incrementos de valor de
mercado de la empresa o negocio donde se posee la inversin. Por ello,
sta clase de acreedores se interesan en el anlisis financiero casi que
en toda la gama de posibilidades que l otorga, pero principalmente en
lo que respecta a la rentabilidad y capacidad de generar recursos
propios.
Accionista
Dividendos
Capital de riesgo
Recursos propios
Capital preferencial
Socio
Derechos preferenciales
Valor de mercado

DIRECTIVOS Y ADMINISTRADORES
Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una
empresa o negocio, permanentemente recurren a las tcnicas y
herramientas de anlisis financiero para mltiples propsitos. Uno de
ellos es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus
resultados, lo cual se logra mediante la observacin de cambios
importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las
medidas correctivas que sean del caso, de manera oportuna. En forma
particular a los administradores de una empresa les interesa mantener
control sobre la rentabilidad de la inversin, representada en los activos,
y en la eficiencia con que ellos son explotados econmicamente. Dicho
control se ejerce a travs del anlisis en los cambios en los ndices y en
las tendencias de las diferentes variables que intervienen en la
explotacin operacional de cualquier organizacin mercantil. Mediante
una adecuada interpretacin de las relaciones entre variables, obtenidas
a travs del ejercicio sistemtico del anlisis financiero, los directivos y
administradores de los entes econmicos podrn:
1. Solicitar acciones oportunas y eficaces en caso de detectarse
algn problema o incoherencia en resultados;
2. 2. Organizar datos para relacionarlos con modelos anteriores o con
estndares externos;

3. 3. Descubrir las causas o efectos de una situacin detectada

mediante el anlisis de indicadores u otra clase de herramientas;
4. 4. Identificar puntos fuertes y dbiles, con el propsito de
aprovechar las oportunidades y corregir los problemas actuales o
potenciales.
Por ltimo, los directivos y administradores de las empresas emplean la
informacin proporcionada por el anlisis financiero para optimizar las
decisiones de financiacin e inversin y poder garantizar la
maximizacin del valor de la compaa.

Otros usuarios
Dentro de sta categora de usuarios de la informacin financiera
emitida por empresas y dems entes econmicos que ejercen
actividades industriales, comerciales o de servicios, los organismos del
estado que, de alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las
actividades particulares son quienes ms inters tienen, especialmente
para conocer indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los
activos y la proporcin de recursos que no provienen de los aportes de
capital, entre otros

OBJETIVOS DEL ANLISIS FINANCIERO

Tal y conforme se desprende de la definicin que de la naturaleza del
anlisis financiero se hizo anteriormente, stas tcnicas y herramientas
pueden confundirse con lo que es, propiamente, la informacin
financiera. Por ello, explicarlos objetivos del anlisis financiero no puede
hacerse sin involucrar los propsitos de la informacin financiera. Dichos
objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin econmica
de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su
situacin financiera, para que los diversos usuarios de la informacin
financiera puedan:
1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las
diferentes variables financieras que intervienen o son producto de
las operaciones econmicas de una empresa
2. Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su
solvencia y liquidez as como su capacidad para generar recursos;
3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados
financieros con la realidad econmica y estructural de la empresa;
4. Tomar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de
asegurar su rentabilidad y recuperabilidad;

5. Determinar el origen y las caractersticas de los recursos

financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten
y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos;
6. Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio
de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido
manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y
capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del
anlisis financiero se fijan en la bsqueda de la medicin de la
rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y en la
realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder
determinar su estado actual y predecir su evolucin en el futuro.
Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos depender de la
calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones
financieras que sirven de base para el anlisis

INSTRUMENTOS DE ANLISIS
Durante el proceso de anlisis de estados financieros se dispone de una
diversa gama de posibilidades para satisfacerlos objetivos emprendidos
al planear y llevar a cabo dicha tarea de evaluacin. El analista puede
elegir, entonces, las herramientas que mejor satisfagan el propsito
buscado, dentro de las cuales se destacan las siguientes:
1. Anlisis comparativo
2. Anlisis de tendencias
3. Estados financieros proporcionales
4. Indicadores financieros
5. Anlisis especializados
Tambin se consideran dentro de la categora de anlisis especializados:
a) proyecciones de efectivo o de flujos de caja; b) anlisis de cambios y
variaciones en el flujo de efectivo; c) estado de variacin de margen
bruto y d) anlisis del punto de equilibrio, los cuales no pertenecen al
alcance del presente libro.
Anlisis comparativo
Tambin conocido como anlisis horizontal, sta tcnica de anlisis
consiste en comparar los estados financieros de dos o tres ejercicios
contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los
diferentes perodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el
objetivo de detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o
significativas para la empresa.
Anlisis de tendencias
El mtodo de anlisis por tendencias es un refinamiento de los cambios
interanuales o anlisis comparativo y se utiliza cuando la serie de aos a

comparar es mayor a tres. La comparacin de estados financieros en

una serie larga de perodos permitir evaluar la direccin, velocidad y
amplitud de la tendencia, as como utilizar sus resultados para predecir y
proyectar cifras de una o ms partidas significativas.
Estados financieros proporcionales
El anlisis de estados financieros proporcionales o anlisis vertical es,
en el fondo, la evaluacin de la estructura interna de los estados
financieros, por cuanto los resultados se expresan como la proporcin o
porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas dentro de un total, que
sea representativo de lo que se pretenda analizar. Esta tcnica permite
evaluar el cambio de los distintos componentes que conforman los
grandes grupos de cuentas de una empresa: activos, pasivos,
patrimonio, resultados y otras categoras que se conforman de acuerdo
a las necesidades desde cada ente econmico
Indicadores financieros
Finalmente, los indicadores financieros expresan la relacin matemtica
entre una magnitud y otra, exigiendo que dicha relacin sea clara,
directa y comprensible para que se puedan obtener informaciones,
condiciones y situaciones que no podran ser detectadas mediante la
simple observacin de los componentes individuales de la razn
financiera.

FUENTES DE INFORMACIN
Como es apenas lgico, para poder adelantar un proceso de anlisis o
interpretacin de estados financieros deben identificarse y estudiarse las
fuentes de informacin de donde provienen los datos que servirn para
dicha evaluacin. La fuente primaria y natural de informacin son los
registros contables a travs de los estados financieros publica dos, cuya
finalidad es precisamente informar sobre la situacin econmica de
la persona natural o jurdica que ejerce actividades industriales,
comerciales o de servicios, en una fecha determinada, as como sobre el
resultado de sus operaciones. Otra fuente importante de informacin la
constituyen los informes anuales presentados a socios y accionistas,
pues en dichos informes se incluyen datos y estadsticas exigidos por
normas oficiales, especialmente en aplicacin de los principios de
contabilidad generalmente aceptados (PCGA), los cuales reportan una
gran cantidad de informacin no contable (pero proveniente de sus
registros) de la mejor calidad. As mismo, las cmaras de Comercio y la
entidad que las agrupa , los organismos de vigilancia del estado como
las Superintendencias de Sociedades, Bancaria y de Valores y los
gremios que agrupan las diversas actividades econmicas de las

empresas, publican, peridicamente, serios estudios e interesantes

estadsticas que bien pueden ser aprovechadas en el ejercicio del
anlisis financiero de las empresas.

ANALISIS INTERNO Y EXTERNO

Anlisis Interno
Los que se practican para usos internos o fines administrativos; sirven
para explicar alos directivos y socios los cambios que en la empresa se
han obtenido de un perodo a otro y tambin para ayudar a medir la
eficiencia de la gestin administrativa.
Anlisis Externo
Externos son los practicados por otras empresas, con el propsito de
observar si es conveniente aprobarle u crdito o invertir en la empresa,
cuyos estados financieros se estn analizando.

IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS
Un estado financiero es un documento en el que se conoce la situacin actual
del usuario al trmino del ejercicio fiscal. En l se estipulan los ingresos, gastos
y ganancias que se tuvieron a lo largo de un periodo determinado.

El contenido de los estados financieros

Los estados financieros contienen un desglose mensual de los ingresos
que se obtuvieron, antes y despus de los impuestos. Muestran tambin
las deducciones que hicimos, que le permite tener en cuenta los gastos
que debemos considerar en nuestro sistema contable para reportar
correctamente nuestro pago de impuestos.
Asimismo incluyen un listado de los gastos efectuados y las variaciones
de dinero que se tuvieron durante el ao.
La utilidad: Los estados financieros son tiles por diversas razones,
dependiendo de la persona que los solicite y los consulte.

A los usuarios individuales les permite conocer qu tanto gastaron,

ahorraron, invirtieron, etctera, lo cual tiende a traducirse en una
mejor planeacin para el ao siguiente.

Al valorar los gastos excesivos en algunas reas y los beneficios en otras

podemos reflexionar y disear mejores tcticas para corregir errores y
aprovechar aciertos.

A quienes manejan un negocio les permite saber qu tan rentable

es, y les facilita la posibilidad de comparar anualmente el
rendimiento real de la empresa.

Se deben guardar estos documentos para poder compararlos entre s y

saber, con nmeros reales, qu ao fue mejor. Hay que recordar que la
percepcin emprica suele ser imprecisa y conduce a errores.

A los acreedores y a los potenciales otorgadores de un

financiamiento les puede ayudar a saber cmo estn las finanzas
del usuario o empresa, para determinar el riesgo de la operacin y
la capacidad de pago.

Si un estado financiero es bueno, puede ayudar a que se le otorgue un

buen crdito, hipoteca o financiamiento.
Los estados financieros son importantes porque son documentos serios y
con validez oficial que permiten tener una idea muy organizada sobre
las finanzas. Ayudan no slo a ver el pasado, sino a aprender de ste
para mejorar al ao siguiente. Tambin permiten estudiar de manera
clara y eficaz en qu se ahorr y en que se gast de ms.

UTILIDAD DE LOS INDICES

FINANCIEROS
Los indicadores financieros son utilizados para mostrar las relaciones
que existen entre las diferentes cuentas de los estados financieros; y

sirven para analizar su liquidez, solvencia, rentabilidad y eficiencia

operativa de una entidad, adems son los datos que le que le permiten
medir la estabilidad, la capacidad de endeudamiento, el rendimiento y
las utilidades de su empresa. A travs de esta herramienta es posible
tener una interpretacin de las cifras, resultados o informacin de su
negocio para saber cmo actuar frente a las diversas circunstancias que
pueden presentar.
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las
finanzas para medir o cuantificar la realidad econmica y financiera de
una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para asumir las
diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su
objeto social.
La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los
estados financieros, debe ser interpretada y analizada para poder
comprender el estado de la empresa al momento de generar dicha
informacin, y una forma de hacerlo es mediante una serie de
indicadores que permiten analizar las partes que componen la estructura
financiera de la empresa.
Las

razones

financieras

permiten

hacer

comparativas

entre

los

diferentes periodos contables o econmicos de la empresa para conocer

cul ha sido el comportamiento de esta durante el tiempo y as poder
hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo,
simplemente hacer evaluaciones sobre resultados pasados para tomar
correctivos si a ello hubiere lugar.

METODOS DE ANALISIS
Vertical o esttico.
Es un sistema muy utilizado en la prctica. Consiste en analizar en forma
porcentual cada partida del estado financiero analizado con relacin al
total de su propio grupo y con relacin al total del Activo, Pasivo o
Patrimonio, segn el caso.

Horizontal o dinmico.
Es el que se hace comparando los cambios obtenidos en los estados
financieros de un perodo a otro; por tanto demuestra los aumentos o
disminuciones que han sufrido las diferentes cuentas o grupos de
cuentas en los diferentes perodos.
El anlisis horizontal se utiliza de dos formas:
Para comparar valores
Para elaborar tendencias de razn

Bibliografa
http://www.monografias.com/trabajos35/generalidades-finanzas/generalidadesfinanzas.shtml
http://es.scribd.com/doc/51555915/GENERALIDADES-DE-ANALISISFINANCIERO#scribd
BOLAO, Csar.
Norma.1993

LVAREZ,

Jorge.

CONTABILIDAD

COMERCIAL.

Ed.

LEN VALDS, Csar. ANLISIS FINANCIERO. Pagina web:

http://www.temasdeclase.com/libros%20gratis/analisis/capuno/portada.htm
http://www.monografias.com/trabajos71/importancia-estadosfinancieros/importancia-estados-financieros.shtml#ixzz3VswpsTiL
http://www.uaeh.edu.mx/docencia/P_Presentaciones/Sahagun/Contaduria/Fin
anzas/indicadores.pdf
http://www.monografias.com/trabajos90/los-indices-financieros/losindices-financieros.shtml

https://es.scribd.com/doc/51555915/GENERALIDADES-DE-ANALISISFINANCIERO#scribd