BALANCE DES PAIEMENTS

LE MAROC SALIGNE SUR LES STANDARDS DU FMI

LE TRAVAIL FAON COMPTABILIS DANS LES SERVICES
LES FLUX FINANCIERS ENREGISTRS EN NET
LA BANQUE, PRINCIPALE SOURCE DE STATISTIQUES

La rubrique des services passe douze composantes. Elle englobe le trafic de

perfectionnement et les prestations de rparation. Les flux financiers sont dtaills en
crdit, dbit et solde. La balance des paiements sarticule dsormais autour de 15
rubriques.
Mieux vaut tard que jamais. LOffice des Changes saligne enfin sur le manuel du FMI
pour ltablissement des statistiques de la balance des paiements. En prenant pour
rfrence le nouveau concept prconis par la sixime dition du guide de linstitution
financire parue en 2009. Et la balance des paiements tablie au titre du premier
trimestre 2014 est prsente selon le cadre de rfrence trac par le FMI. Des
changements majeurs sont ainsi introduits au niveau des transactions courantes : Les
changes des biens nincluent plus les marchandises ayant fait lobjet de travail
faon. Ces dernires sont inscrites dans une nouvelle rubrique : le compte des
services. Lequel compte est aussi dtaill selon douze positions (au lieu de 10), tel
que recommand par le FMI. Les deux rubriques concernent les services de
fabrication fournis sur des intrants dtenus par les tiers et ceux dentretien et
rparation. Ceci, pour se conformer au concept de transfert de proprit entre
rsidents et non-rsidents et dont lapplication est devenue systmatique. Les autres
composantes de la rubrique services restent les mmes : transports, voyages,
constructions, assurances et pensions, tlcommunications, frais de proprit
intellectuelle, et autres services aux entreprises. En rgle gnrales, les nouveauts
concernent
le
reclassement
entre
biens
et
services.

De mme, changes des biens sont tablies selon le systme du commerce gnral
qui prend en compte les rgimes dentrept de douane. Les flux limport comme
lexport sont valus hors cots du fret et dassurance. Mais corrigs par un
coefficient
de
6,3%.
La rubrique des biens est scinde en trois composantes : marchandises gnrales,
exportations nettes et or non montaire. (Voir modle page). La note de lOffice des
changes
dtaille
les
diffrentes
rubriques
: www.oc.gov.ma.
Les marchandises gnrales recouvrent les biens qui font lobjet de transfert de la
proprit et ne sont pas inclues dans les deux autres composantes. Contrairement
lancienne mthodologie, le ngoce international nest plus enregistr dans les
services car, il est la proprit du pays du ngociant. Les flux raliss ce titre sont
comptabiliss comme exportation ngative la vente et positive lachat. Ces flux
sont dtermins sur la base des rglements recoups par des enqutes.
Lor non montaire recouvre les changes du mtal industriel nayant pas fait lobjet
dadmission
temporaire
pour
perfectionnement.
Dimportants changements sont galement introduits au niveau des flux financiers,
commencer par la rubrique revenu primaire. Il comprend les dividendes, les
bnfices rinvestis, les intrts, ainsi que la location de ressources naturelles
dautres units non rsidentes. Les donnes de cette composante sont fournies par les
banques et compltes par les statistiques de certains organismes publics et des
dclarations doprateurs privs. Mais dune manire gnrale, le systme bancaire
prend une importance capitale dans ltablissement des statistiques financires. Il est
la seule source pour la rubrique revenu secondaire. Cette dsignation remplace le
concept de transferts courants. Ce compte porte sur la fourniture de biens, de
services ou dactifs financiers sans contrepartie. Il enregistre en recettes, les
transferts des MRE, les pensions, retraites et allocations familiales ainsi que les envois
sans contrepartie, reus par le secteur public et priv. En dpenses, il comptabilise les
transferts effectus par les trangers rsidents au titre des conomies sur revenus, les
cotisations aux caisses trangres de retraite ou de prvoyance sociale. Les primes
nettes dassurance ainsi que les indemnits rgles au titre des sinistres sont
galement
enregistres
dans
le
revenu
secondaire.
Autre nouveaut majeure, la prsentation des IDE est dsormais tablie sur une base
nette et non en fonction du sens des flux de capitaux. Les acquisitions nettes
davoirs retracent le flux net des investissements directs marocains ltranger et
les accroissements nets des engagements reprsentent le flux net des IDE.
La relation dinvestissement direct est dtermine en fonction de la part dtenue dans
le capital dune socit et qui doit tre suprieure 10%. Outre les prises de
participations directes dans le capital, les investissements directs comprennent
galement les avances en comptes courants dassocis et les prts privs contracts
par les socits marocaines auprs de leurs maisons mres ainsi que les bnfices
rinvestis.
Quant aux investissements de portefeuille, une nouvelle rubrique leur est ddie. Ils
concernent les transactions sur titres ngociables. Les emprunts obligataires mis
linternational par le trsor public ou les oprateurs conomiques rsidents sont
classs
dans
cette
catgorie.
Des ramnagements ont t galement introduits, aux comptes de capital et

financier. Le premier comptabilise les rglements de dettes et les indemnits

dassurance-dommage dimportance exceptionnelle suite des catastrophes.
Le second dcrit les comportements dinvestissement et de financement des rsidents
vis--vis des non rsidents. La ventilation fonctionnelle de ce compte est maintenue et
inclut une rubrique spare pour le suivi des drivs financiers. Ces derniers taient
enregistrs dans les investissements de portefeuille. Une nouvelle rubrique leur est
dsormais
consacre.
A.G

Source : Lconomiste

BALANCE DES PAIEMENTS

LE DFICIT DU COMPTE COURANT SALLGE
IL DOIT STABLIR 3,3% DU PIB EN 2015
LES RSERVES EXTRIEURES PEINENT REPRENDRE

Aprs le creusement du dficit du compte courant en 2012 (-9,7% du PIB), la tendance

est lamlioration. La prvision de le contenir -3,3% du PIB en 2015 sannonce
ralisable dans ce contexte de baisse des cours des produits nergtiques. En
revanche, la situation des rserves extrieures tarde se redresser. Le disponible fin
2014 couvre 5 mois et quelques jours dimportation contre 9 mois en 2009. La banque
centrale table sur six mois dici la fin de lanne
Dexcdentaire en 2008, le solde du compte courant sest depuis lors dgrad pour
stablir moins 5,8% du PIB lanne dernire. Une situation qui a amen le
gouvernement sendetter pour subvenir aux besoins des importations des
marchandises. Lanalyse sur une longue priode de la Direction des tudes du
ministre des Finances avance deux raisons principales. Il y a dabord le rythme plus
acclr de limport par rapport aux exportations. A tel point que le niveau du dficit
commercial dpassait la valeur totale des exportations entre 2011 et 2013. Mais

lampleur des achats lextrieur est en lien, selon le ministre des Finances, avec
le dynamisme de linvestissement, de la consommation finale intrieure. Ensuite, le
renchrissement de la facture nergtique. Sur la priode 2000-2014, le prix moyen
du ptrole sest apprci de 11,3% par an, est-il indiqu. Aujourdhui, la tendance
sest inverse. Rien que sur les quatre premiers mois, le Maroc a ralis une conomie
de 14 milliards de DH sur ses achats de produits nergtiques (Cf. LEconomiste du
mai 2015). La prvision de contenir le dficit du compte courant 3,3% du PIB
sannonce donc ralisable. Reste savoir si la tendance savre durable. Les
prmices de reprise conomique en Europe et du renforcement de la croissance dans
les pays mergents, conjugus aux conflits arms au Moyen-Orient, sont de nature
provoquer
une
hausse
des
cours
du
brut.
Au-del, le dficit de la balance des paiements a jusque-l quelque peu jugul les
transferts courants. Le solde des services a progress de 8,1% en moyenne annuelle
entre 2001 et 2014, pour stablir 59,5 milliards de DH en 2014. Sur les cinq
dernires annes, il a enregistr un excdent de 5,9% du PIB en moyenne. Quant
lexcdent de la balance des transferts, il sest consolid de 1,6% par an durant la
priode 2008-2014 pour stablir 8,4% du PIB. Cette apprciation provient
essentiellement des recettes nettes des transferts privs, constitues en grande partie
des contributions MRE qui ont atteint 59,1 milliards de DH en 2014. La France qui
reprsentait la premire source des transferts des MRE (39,2% sur la priode 20082013) a quelque peu dcroch, sous leffet de la crise, au profit de nouvelles
provenances, notamment les pays arabes, lEspagne et lAmrique du Nord.
Cependant, malgr lamlioration de ces transferts, la position extrieure globale
peine retrouver son niveau des annes davant la crise et surtout de lexplosion du
march du ptrole. En 2009, le Maroc disposait davoirs permettant la couverture de 9
mois dimportation. Un niveau qui a t rduit 4 mois en 2012 pour remonter 5
mois et 13 jours lanne dernire. De manire gnrale, la position globale extrieure
qui retrace les stocks des avoirs et des engagements financiers lgard du reste du
monde sest amplifie de 15,6% en moyenne annuelle depuis 2008. Le Maroc a
dgag en 2014, linstar des annes prcdentes, une position dbitrice de 619,1
milliards de DH soit lquivalent de 67,5% du PIB. Alors que le dbit atteignait 268
milliards
de
DH
en
2005,
ce
qui
reprsentait
38,9%
du
PIB.
Par ailleurs, la valeur globale des avoirs recenss dans la position financire extrieure
sest apprcie de 1,6% en moyenne annuelle durant la priode 2008-2014 281,2
milliards de DH.
Les IDE sorientent vers limmobilier
Dune priode lautre, les investissements directs trangers (IDE) ont perdu 1,2 point
de pourcentage du PIB. De 4,2% durant la priode 2000-2007, ils sont passs 3,9%
entre 2008 et 2014. La rpartition par pays montre galement le recul de la France
dont la part sest tablie 39,2% fin 2014 contre 43,1% entre 2000 et 2007.
Paralllement, dautres pays ont consolid leurs parts tels les Emirats arabes unis,
lArabie
saoudite
et
le
Kowet.
Par secteur, limmobilier arrive au premier rang avec une part de 24,2% durant la
priode 2008-2013 contre 12,6% durant la priode 2000-2007. Il est suivi du secteur
industriel avec 20%. En revanche, les IDE drains par les secteurs du tourisme et de

tlcommunications ont baiss de 15,5% et de 28,6% entre 2000 et 2007 10,4% et

8,9% entre 2008 et 2013.
A. G.