Capitulo 9 El costo de capital

Costo de capital: representa el costo del financiamiento de una compaa y

es la tasa minima de rendimiento que debe ganar un proyecto para
incrementar el valor de la empresa.
Costo de la deuda a largo plazo: costo del financiamiento asociado con los
nuevos fondos recaudados con prstamos a largo plazo.
Ingresos netos: fondos que realmente recibe la empresa por la venta de un
valor.
Costos de flotacin: costos totales de la emisin y venta de un valor.
Costo de las acciones preferentes, kp: razn entre el dividendo de las
acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos por la
venta de las acciones preferentes.
Costo de capital de las acciones comunes, Ks: tasa a la que los
inversionistas descuentan los dividendos esperados de la empresa para
determinar el valor de las acciones.
Modelo de valuacin de crecimiento constante (de Gordon): supone que el
valor de una accin es igual al valor presente de todos los dividendos
futuros (los cuales crecern a una tasa constante) que esa accin generara
durante un tiempo infinito.
Modelo de fijacin de precios de activos (MPAC): describe la relacin entre el
rendimiento requerido, ks, y el riesgo no diversificable de la empresa
medido por el coeficiente beta, b.
Costo de las ganancias retenidas, kr: es igual al costo de una emisin
equivalente completamente suscrita de acciones comunes adicionales, que
es igual al costo de capital de las acciones comunes, ks.
Costo de una nueva emisin de acciones comunes, Kn: costo de acciones
comunes, neto de costos de infravaloracin y flotacin relacionados.
Acciones infravaloradas: acciones vendidas a un precio menor que su precio
actual de mercado, P0.
Costo de capital promedio ponderado (CCPP), Ka: refleja el costo futuro
promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula ponderando el
costo de cada tipo especifico de capital de acuerdo con su proporcin en la
estructura de capital de la compaa.
Ponderaciones del valor en libros: ponderaciones que usan valores contables
para medir la proporcin de cada tipo de capital en la estructura financiera
de la empresa.

Ponderaciones del valor de mercado: ponderaciones que usan valores de

mercado para medir la proporcin de cada tipo de capital en la estructura
financiera de la empresa.
Ponderaciones histricas: ponderaciones del valor en libros o del valor de
mercado que se basan en las proporciones reales de la estructura de
capital.
Ponderaciones objetivo: ponderaciones del valor en libros o del valor de
mercado que se basan en las proporciones deseadas de la estructura de
capital.
Capitulo 11 Precisiones acerca de los flujos de efectivo del presupuesto de
capital y el riesgo.
Flujos de efectivo relevantes: flujos de efectivo incrementales que se
esperan solo si se realiza una inversin.
Flujos de efectivo incrementales: cambios en los flujos de efectivo (entradas
o salidas) que ocurren cuando la empresa realiza un nuevo desembolso de
capital.
Inversin inicial: salida de efectivo relevante incremental de un proyecto
propuesto, en el tiempo cero.
Entradas de efectivo operativas: entradas de efectivo netas incrementales,
despus de impuestos, generadas durante la vida de un proyecto.
Flujo de efectivo terminal o final: flujo de efectivo no operativo, despus de
impuestos, que ocurre en el ltimo ao de un proyecto. Por lo regular, se
atribuye a la liquidacin del proyecto.
Costos hundidos: salidas de efectivo que ya se realizaron y no se pueden
recuperar; por lo tanto, no tienen efecto sobre los flujos de efectivo
relevantes en una decisin en curso.
Costos de oportunidad: flujos de efectivo que se generaran a partir del uso
de la mejor alternativa de un activo.
Costo instalado de un activo nuevo: el costo del activo nuevo mas sus
costos de instalacin; es igual al valor depreciable del activo.
Costo del activo nuevo: el flujo de salida neto necesario para adquirir un
activo nuevo.
Costos de instalacin: costos acumulados en que se incurre para poner un
activo en operacin.
Ingresos despus de impuestos por la venta de un activo viejo: el flujo de
efectivo asociado con la venta de un activo viejo, lo que incluye el precio de
venta de este activo y cualquier impuesto o reembolso fiscal derivado de la
venta.

Impuesto sobre la venta de un activo viejo: impuesto que depende de la

relacin entre el precio de venta de un activo viejo y el valor en libros, y de
las reglamentaciones fiscales vigentes.
Valor en libros: valor estrictamente contable de un activo, que se calcula
restando su depreciacin acumulada de su costo instalado.
Depreciacin recuperada: parte del precio de venta de un activo que esta
por arriba del valor en libros y por debajo del precio de compra inicial.
Capital de trabajo neto: diferencia entre los activos y pasivos corrientes de
la empresa.
Cambio en el capital de trabajo neto: diferencia entre un cambio en los
activos corrientes y un cambio en los pasivos corrientes.
Riesgo (en el presupuesto de capital): incertidumbre en torno a los flujos de
efectivo que generara un proyecto o, ms formalmente, la variabilidad de
los flujos de efectivo.
Entrada de efectivo de equilibrio: nivel mnimo de entrada de efectivo
necesario para que un proyecto sea aceptable, es decir, para que VPN>$0.
Simulacin: mtodo conductual basado en estadsticas que aplica
distribuciones de probabilidad predeterminadas para estimar resultados
riesgosos.
Tasa de descuento ajustada al riesgo (TDAR): tasa de rendimiento que debe
ganar un proyecto especfico para compensar de manera adecuada a los
dueos de la empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de las
acciones de esta ltima.
Mtodo del valor presente neto anualizado (VPNA): mtodo para evaluar
proyectos con vidas diferentes que convierte el valor presente neto de
proyectos mutuamente excluyentes, con vidas desiguales, en una anualidad
equivalente (en trminos del VPN).
Opciones reales: oportunidades incorporadas en los proyectos de capital
que permiten a los administradores modificar los flujos de efectivo y el
riesgo de tal manera que la aceptabilidad de los proyectos (VPN) resulte
afectada. Se denominan tambin opciones estratgicas.
Mtodo de la tasa interna de rendimiento: enfoque para el racionamiento de
capital que implica graficar las TIR de los proyectos, en orden descendente,
contra la inversin total en dlares para determinar el grupo de proyectos
aceptables.
Programa de oportunidades de inversin (POI): Grafica que registra las TIR
de los proyectos en orden descendente contra la inversin en dlares.

Mtodo del valor presente neto: enfoque para el racionamiento de capital

que se basa en el uso de valores presentes para determinar el grupo de
proyectos que incrementaran al mximo la riqueza de los propietarios.