TEMA 1: Limitaciones de la poltica econmica.

La sntesis neoclsica y sus consecuencias para la poltica econmica.

Por un lado estaba el mercantilismo (siglos XVII y XVII), cuyo objetivo principal resida en que las
exportaciones superaran las importaciones. Defendan la intervencin del estado y la autarqua.
Por otro lado, los fisicratas (Quesnay 1758). Negaban la intervencin estatal, abogaban por el
mercado como mejor sistema de asignacin de los recursos y encontraban la fuente de riqueza en la
agricultura.
La fusin de estas dos teoras dio lugar a los clsicos, defendan tambin al mercado como mejor
manera para asignar los recursos. Sus miembros ms destacados fueron:
Adam Smith: Su teorema por excelencia fue el de la mano invisible y su obra ms
importante fue "la riqueza de las naciones".
Thomas Malthus: defenda que la poblacin crece en progresin geomtrica y los recursos
de forma aritmtica. Su obra ms importante fue "la trampa de la pobreza".
David Ricardo: Fue considerado uno de los padres de la macroeconoma. Utiliz un modelo
para cuantificar el trabajo.
JS Mills: Mantiene que cada individuo tiene derecho a actuar de acuerdo a su propia
voluntad en tanto que esas acciones no perjudiquen a otros.
Con l, se cierra el periodo clsico y se produce una divisin radical, con tres ramas destacadas:
El socialismo (Marx y Engels como mximos representantes) Apoyan el valor del trabajo y
una nueva manera de asignacin de recursos que no sea el mercado. Defienden tambin la
intervencin estatal y la propiedad colectiva.
Los neoclsicos (Walras y Marshall) Formalizan matemticamente las aportaciones de los
clsicos, surgiendo as la microeconoma (precio y cantidad). Lo que ocurre en la poltica
econmica no va a influir en un mercado determinado.
Los Keynesianos (Keynes). Elabor un gran modelo macroeconmico que revolucion el
conocimiento econmico. Su inters final fue el de poder dotar a unas instituciones de poder
para controlar la economa en poca de crisis. Este control se ejerca mediante el gasto
presupuestario o poltica fiscal.
Expuestas todas estas teoras, la economa llega a un punto donde se presentan dos paradigmas:
Keynesianos y neoclsicos. La fusin de estas dos posturas dan lugar a la configuracin de la
sntesis neoclsica, con dos autores (Hicks y Hansen).
El supuesto bsico que hizo romper la economa clsica fue la inflexibilidad de los salarios
monetarios y sus consecuencias:
- Equilibrio con desempleo.
- La poltica econmica puede restablecer el pleno empleo, acercando la DA a la OALP.
La sntesis neoclsica postula que los anlisis de Keynes se refieren a un caso de rigidez de los
salarios que lleva a una situacin de desempleo y equilibrio. Esta sntesis, que intenta explicar las
ideas de Keynes a travs de la poltica tradicional, tiene como bases:
1- Para enfrentar los problemas deben tratarse desde un enfoque macroeconmico.
2- Los modelos economtricos son ms tiles. (Estimacin/constatacin)
3- Parmetros estructurales estables e insensibles. (No estables realmente)
4- La estabilizacin econmica es factible.
(Estas bases pueden preguntarse solas como una pregunta a parte)
(El modelo keynesiano tambin, aadir):
La referencia original fue la obra de Keynes y se explicaron sus ideas a travs de un modelo IS-LM.
Este modelo supne que toda la complejidad se puede resumir en pocas variables generando
equilibrio tanto en el mercados de bienes como en el de servicios.


Y= C(Y-T)+I(Y,i)+G

M/P=YL(i)
Sin embargo, existen supuestos bsicos,
como que el gobierno era omnisciente, omnipotente y benevolente, que se daban por hecho y que no
se cumplen. El problema econmico no sera el permanente de la raza humana.
Los elementos que cuestionan la concepcin de la poltica econmica.
1. Los lmites del conocimiento. El gobierno tiene el ms extenso conocimiento de las
preferencias econmicas de los agentes y de la estructura de la economa. Los agentes
pblicos y privados investigan para conseguir informacin y hacer uso de la informacin
que tienen, esto es una suposicin natural pero tiene unos lmites.
2. Los lmites de la representacin. Las tres ltimas dcadas del siglo XX se caracteriz por un
intenso debate sobre los fundamentos, mtodos y las limitaciones de la intervencin pblica.
La discusin se encendi en la dcada de 1970 por una serie de fuertes crticas a los
objetivos de la poltica econmica. Estas crticas provenan de economistas que se opusieron
al principio de la intervencin del gobierno.
3. Los lmites de confianza. Los gobiernos no tienen xito en convencer los agentes privados
de que efectivamente se van a comportar de la manera que se han comprometido. Por otra
parte una poltica creble es ms eficaz. Una economa equipada con un banco central
creble puede responder mejor a las crisis inflacionarios, y esto hace a la poltica monetaria
ms eficaz.
4. Los lmites de la informacin. Los gobiernos no tienen acceso a toda la informacin
disponible. Tienen que hacer un uso estratgico de quienes tienen acceso a dicha
informacin.
5. Los lmites de la benevolencia. El pensar que los polticos estn motivados por el inters
general es demasiado ingenuo. Si los polticos solo son motivados por la reeleccin y los
votantes estn bien informados, las decisiones de los gobiernos coincidirn con la
maximizacin del bienestar social, pero generalmente esto no es asi.
La concepcin tradicional de la poltica econmica se basa en un modelo economtrico del
tipo: Yt = H (X t, Yt-1, Yt-2,. . ., , t). Explique que representa cada uno de los smbolos de
la expresin anterior.
X, Y: Son vectores multidimensionales que resumen las acciones del gobierno, los objetivos de la
poltica econmica y shocks aleatorios que estn fuera del alcance del gobierno (variable x). Y
representa el consumo Y o la elasticidad del consumo respecto a los factores de produccin y el tipo
de inters.
H: representa las relaciones entre todas las variables.
: representa la perturbacin aleatoria que es desconocida en el periodo T.
La crtica de Lucas y las consecuencias para la poltica econmica.
Robert Lucas demostr que es incorrecto utilizar un modelo macroeconmico para evaluar las
consecuencias de los cambios de la poltica econmica, que los errores de prediccin son aleatorios
y que los parmetros fluctan con el tiempo. Por ejemplo, no es correcto depender de una
simulacin estndar utilizando un modelo para evaluar los efectos de pasar de una regla monetaria a
una regla de inflacin debido a que los parmetros del modelo se han calculado sobre el pasado.
Sin embargo, algunos modelos macroeconmicos siguen siendo relevantes para el estudio de los
efectos de las decisiones polticas. Esto, se aplica a los pequeos cambios en el gasto pblico o a las
tasas de impuestos pero no se pueden utilizar para evaluar los efectos del cambio en el rgimen de

poltica.
La denominada inconsistencia temporal de la P.E. Un ejemplo.
Esta ineficiencia fue sealada en 1977 por Kydland y Prescott. Mostraron que, excepto en casos
especficos, las polticas ptimas no son consistentes en el tiempo. Demuestra tambin que existen
incentivos para incumplir las polticas anunciadas. Aparece porque la secuencia de decisiones
polticas que resultan de optimizar cada periodo no constituye una poltica ptima en conjunto
aunque independientemente s lo sean.
Sucede que en el periodo uno la funcin a maximizar depende de variables tales como lo que est
pasando ahora y lo que est anunciado que va a pasar, y en el periodo dos las variables son lo que
ha pasado y lo que pasar, al maximizar cada una de estas funciones obtengo resultados diferentes.
En otras palabras, lo ptimo ex-ante y ex-post no coinciden.
Un ejemplo es el de Wall Street en 2008, ex-ante era ptimo evitar cualquier rescate bancario, pero
ex-post era claramente ptimo suministrar liquidez al sistema bancario para evitar un pnico
bancario general que habra devastado la economa. La decisin, aunque correcta ex-ante, de no
rescatar Lehman Brothers tuvo terribles consecuencias en la evolucin y contagio de la crisis
financiera.
Son aconsejables las polticas discrecionales ante la presencia de inconsistencia temporal de
las PE? Por qu?
No, no son aconsejables, Kydland y Prescott sugirieron como respuesta a la inconsistencia temporal
prohibir las polticas discrecionales que dejan a los policy maker (encargados de las polticas)
libertad para decidir que poltica seguir en cada momento. En su opinin, la poltica econmica
debera seguir reglas polticas fijas que dejaran poca o ninguna facultad a los policy maker y la
evaluacin de las polticas econmicas debera consistir en comparar el rendimiento a lo largo del
tiempo de las reglas, no de decisiones individuales.
No son aconsejables porque las polticas discrecionales se apoyan en la teora del control ptimo,
que depende de lo que pasa en el presente y en el pasado, pero no en el futuro. Las decisiones
individuales dependen en gran parte en las polticas que creemos se van a aplicar en el future.
Esta visin de la poltica econmica como una eleccin entre reglas alternativas, ms que como una
secuencia de decisiones discrecionales, ha sido inmensamente influyente.
Razones por la que ser conveniente la coordinacin internacional de las polticas econmicas.
La coordinacin tiene dos motivos principales: el primero es la prestacin de lo que se ha llamado
bienes pblicos globales, tales como la preservacin del clima global o la estabilidad financiera
internacional. El segundo, es la optimizacin de los resultados de las polticas en la decisin de un
pas, que afecta de una manera significativa a algn pas vecino.
1. Los bienes pblicos globales: para entender lo que es un bien pblico global, es til
comenzar a partir de dos importantes propiedades de los bienes y servicios que se ofrecen
para el consumo: exclusin y rivalidad. Exclusin significa que el consumo puede estar
reservado a algunos individuos. La rivalidad, por su parte, significa que el consumo de uno
reduce la disponibilidad del bien para los dems. Ambas propiedades son interdependientes.
La cooperacin internacional es este campo implica tres dificultades. En primer lugar, la
forma de ponerse de acuerdo sobre lo que constituye un bien internacional. En segundo
lugar, cuales son los instrumentos adecuados o reglas que lo producen. Y en tercer lugar, que
debe contribuir a su financiacin. La cooperacin internacional ha sido diseada y ejecutada
a travs de diversos medios. Una forma efectiva es ponerse de acuerdo de una vez por todas
en las reglas de juego y hacerlas cumplir.
2. Poltica internacional: el segundo motivo para la coordinacin de la poltica internacional, y
de hecho el ms tradicional, surge de las repercusiones internacionales de la poltica
econmica. Esto provoca estrategias entre pases, aparte de que la toma de decisiones por
parte de los gobiernos nacionales no podrs ser ptimas.

Motivos en contra de la coordinacin internacional.

Los gobiernos pueden hacer trampa.
Existe incertidumbre sobre el verdadero modelo de la economa.
Se puede considerar como una forma de colusin que proviene la aparicin de polticas
adecuadas a travs de un proceso de competencia poltica.
Razones por la que sera conveniente delegar las decisiones de PE en una agencia
independiente.
La decisin de la tecnocracia es preferible cuando:
1. El tema es muy tcnico.
2. Las preferencias sociales son estables y los criterios para desempearlas estn bien
definidas.
3. Las decisiones en cuestin y sus efectos no son fcilmente observables por los votantes.
4. Las decisiones son muy vulnerables a la inconsistencia temporal.
5. Las decisiones tienen un impacto limitado en la distribucin del ingreso dentro de las
generaciones.
6. Las decisiones afectan de manera significativa a la distribucin de la renta entre
generaciones.
7. Las decisiones no implican compromiso entre objetivos incompatibles.
8. Las decisiones que implican beneficios para los grupos que pueden actuar como lobbies.
Lo que sabemos vs lo que no sabemos.
A largo plazo la capacidad de un pas para producir bienes y servicios determina el nivel de
vida de sus ciudadanos.
A corto plazo, la demanda agregada influye en la cantidad de bienes y servicios que produce
un pais.
A largo plazo, la tasa de crecimiento del dinero determina la tasa de inflacin, pero no afecta
a la tasa de paro.
A corto plazo, la poltica monetaria y la poltica fiscal se enfrentan a una disyuntiva entre la
inflacin y el paro.
VS
Cul es la mejor forma de elevar la tasa natural de produccin de la economa? Si aumenta
K, aumenta el ahorro y disminuye el consumo; si aumenta L, disminuye el paro; si aumenta
T, huimos de los rendimientos decrecientes, pero no provocamos innovaciones.
Hay que intentar estabilizar la economa? Unos dicen que s (retardos) y otros que no
(malos resultados de prediccin).
Cul es el coste de la inflacin y cunto cuesta reducirla? Ni sabemos cuantificarlos, ni
sabemos cual es el coste real de reducirla.
Hasta que punto son un problema los dficit presupuestarios? Hay teora tradicional y
teora ricardiana.

TEMA 2: Poltica fiscal.

Considere una economa con los siguientes datos:
- Deuda pblica 100%
- Tipo de inters 5%
- Crecimiento econmico 3%
- Supervit primario 3%
Es posible que sobre esa base se reduzca el porcentaje de deuda pblica sobre el PIB? Por
qu?

bt - bt-1 = (r - g) bt-1 + d;
Sustituimos los datos: (0,05 - 0,03)*1 - 0, 03 = - 0,1 Por tanto, se reduce.
La deuda se reduce porque aumenta el coste de la deuda superior al crecimiento del pas y se
compensa con un supervit que se destina a pagar intereses y reducir deuda.
Suponga que el dficit primario de un pais es nulo (d=0) y que el tipo de inters es igual al
crecimiento econmico (r=g). Es posible qu, en esas circunstancias, aumnte el porcentaje
qu representa la deuda pblica sobre el PIB?
No, al ser r=g y d=0 el porcentaje se mantendra constante y no aumentara.
Dinmica de la deuda pblica.

bt - bt-1 = (r - g) bt-1 + d;
Si r>g, entonces d es negativo. Para reducir la deuda:
Ajuste fiscal: reduciendo el gasto pbico o aumentando el tipo de inters para
convencer a los acreedores de que vamos a pagar.
Crecimiento del PIB: aumentando el gasto pblico para obtener una mayor
recaudacin y se paga menos por transferencias y desempleo.
Monetizacin: poner dinero en circulacin para aumentar los precios.
Default: no se paga la deuda pblica al declararse pas insolvente.
Hechos estilizados de la poltica fiscal.
Generalizacin de los dficits pblicos a partir de la dcada de los 70.
Incremento de la carga de la deuda pblica.
Los ratios de deuda pblca han alcanzado unos niveles muy elevados.
No existe una poltica fiscal que se haya aplicado de manera homognea, puesto que ha
habido respuestas distintas.
Los efectos de la poltica fiscal son inestables tanto en el tiempo como en el espacio.
Efecto de una poltica fiscal expansiva.
En funcin del enfoque:
- Keynesiano: una expansin fiscal estimula la actividad econmica. Derivada parcial del PIB
respecto a G es positiva. En una economa cerrada sin sector pblico el multiplicador de la
inversin es mayor al de una economa abierta con sector pblico.
Cerrada.
Abierta.

PMA= propensin marginal a ahorrar. Si se reduce, aumenta la inversin, si quiero crecer hay que

consumir y gastar. La paradoja del ahorro consiste en que si quiero aumentarlo tengo que reducir mi
produccin.
- Neoclsico: la poltica fiscal es neutral. Derivada parcial del PIB respecto a G tiende a 0.Modelo
IS-LM. La curva IS es la esencia de la sntesis neoclsica.
-

Anti-keynesiano: el ajuste (consolidacin) fiscal estimula la actividad econmica Derivada

parcial del PIB respecto a G es negativa.

Crowding-out.
Crowding-out: (efecto desplazamiento) Se basa en dos hechos econmicos fundamentales como
son la fungibilidad del dinero y los recursos escasos. El incremento del gasto pblico eleva el tipo
de inters y reduce la inversin privada, es decir, el ahorrador se lo da al SP en vez de al
empresario. Se hace un hueco empujando a otro, provocando un ejemplo neutro. Dada una
capacidad productiva limitada, al menos en el corto plazo, cualquier actividad adicional del Estado
que deba ser financiada lo ser a costa de alternativas privadas.
Considere la siguiente afirmacin: para que un pas reduzca el porcentaje de su deuda pblica
sobre su PIB bastara con una poltica de austeridad que asegure un saldo primario positivo.
Es verdadera o falsa? Por qu?
Se puede considerar falsa por varios motivos: r>g
El primero es la ecuacin de la sostenibilidad de la deuda, que depende tambin del crecimiento del
pas y de los tipos de inters a los que se financie la deuda.
De forma semejante, el mtodo de Hamilton y Flavin es una demostracin economtrica que
advierte del riesgo de esas polticas de austeridad para reducir el porcentaje de deuda pblica, al
relacionar las variaciones de gasto gubernamental con la variacin de ingresos pblicos, por lo que
la dificultad de asegurar un saldo primario positivo con polticas de austeridad redundara en una
bajada del PIB del pas, que como es el denominador implicara un mayor porcentaje de su deuda
pblica en relacin a su PIB.
Explique en pocas palabras el teorema de la equivalencia Ricardiana.
La equivalencia ricardiana afirma que la financiacin del gasto pblico con impuestos es

equivalente a la financiacin con dficit (deuda) y que las consecuencias son las mismas.
El dficit pblico es ineficaz como mecanismo reactivador de la economa: si se financia con
impuestos, los individuos se ven obligados a reducir su consumo o, lo que es lo mismo, a ahorrar
para pagar esos impuestos. Si se financia con dficit tambin los individuos reducirn su consumo,
pero no ms que antes.
Los individuos saben que, tarde o temprano, el gobierno subir los impuestos para pagar el
incremento de deuda que ha provocado el dficit. El dficit supone mas impuestos en el futuro y, en
consecuencia, los individuos elevan su ahorro (reduce su consumo) ahora para afrontar los pagos
futuros. Es decir, cuando el sector pblico financia su gasto pblico con impuestos (actuales) o con
dficit (impuestos futuros) se reduce el consumo privado (aumenta el ahorro) en la misma cuanta.
En definitiva, el consumo no se altera porque elijamos el dficit en vez de los impuestos para
financiar el gasto pblico, la reduccin del consumo va a ser la misma.
Exponga el enfoque anti-keynesiano sobre la poltica fiscal.
Un incremento del gasto provoca una cada en la produccin.
Se basa en que la percepcin de insostenibilidad presupuestaria aumenta la probabilidad del ajuste
fiscal. Por tanto, los agentes reducen su consumo y su inversin. Los individuos no se dejan
engaar, sera similar al que se hara en un esquema Ponzi. La expansin fiscal depende del nivel de
dficit/deuda pblica.
Existe evidencia de un efecto contractivo de las expansiones fiscales: (ya que un incremento de la
participacin del gasto pblico en la renta nacional se traduce en una disminucin de la actividad
productiva). El ajuste fiscal estimula la actividad econmica.
Argumentos a favor de la consolidacin fiscal.
1) Se crean expectativas. La credibilidad de la poltica eleva el consumo actual.
2) Efecto sustitucin. La reduccin del gasto pblico eleva el consumo privado.
3) Efecto tipo de inters. Aumenta el consumo y la inversin.
4) Efecto moderacin salarial. La reduccin de los salarios pblicos se puede trasladar al sector
privado.
Argumentos en contra de la cosolidacin fiscal.
1) Son supuestos irreales. Expectativas racionales y horizontes temporales infinitos.
2) Es dudoso que, incluso producindose el efecto tipo de inters, esto genere un aumento de la
inversin y del consumo.
3) Una parte de la poblacin tiene restricciones importantes de liquidez.
4) Aunque la consolidacin fiscal provoque un aumento del consumo privado, nada garantiza
que este aumento sea mayor que la reduccin del gasto pblico.
Regla fiscal ideal.
Kopits y Symansky, 1998. Valoracin sobre el PEC.
1. Definicin clara [++] No est muy claro que un pas pueda incumplir los %.
2. Transparencia [+] Si un pas incumple los requisitos, no se especifica los factores pertinentes
que los justificarn.
3. Sencillez [+++] No sobrepasar 3% dficit.
4. Flexibilidad [+++] Criterios que permitan adaptarse.
5. Adecuacin al objetivo final [+] A algunos no se les castiga.
6. Capacidad de ejecucin [+] No. ( s, esto es lo nico que pone Ana Lora, NO).
7. Coherencia con los dems objetivos y reglas de las polticas pblicas [+] No han coordinado
las polticas fiscales.
8. Acompaamiento de otras polticas eficientes [++] Obligando a hacer reformas a pases
como Espaa.
Crticas al PEC (Pacto de Estabilidad y crecimiento).

nfasis en el corto plazo (dficit) frente al largo plazo (deuda).

Asimetra y sesgo procclico: pocos incentivos a reducir el dficit en la expansin.
La ausencia de deuda pblica a largo plazo es compatible con dficit a corto plazo.
Exigencias similares para situaciones diferentes.
Mecanismos sancionadores poco crebles.

Propuestas de reforma del PEC.

Objetivos diferentes: deuda (frente a dficit); ajuste cclico (frente a anual); exclusin de
gastos de inversin (frente a la consideracin del GP total).
Umbrales diferentes para dficit y deuda en funcin de las perspectivas de crecimiento y
valores de la deuda pblica.
Mejores incentivos para el ajuste en el ciclo.
Sustituir el PEC por una autoridad fiscal independiente.
Es el fin de la poltica discrecional?
Para amortiguar el ciclo econmico, solo en el caso de una poltica contracclica (recesin+dficit)
u una produccin contracclica (expensin+supervit), la poltica fiscal estara diseada para
desempear la funcin para la que se ha creado.

A la vista del grfico, la respuesta debera ser SI. La poltica fiscal no esta siendo diseada para
amortiguar el ciclo, sino formada por reglas muy diversas. Ha perdido todo el protagonismo
consecuencia de la crisis.

TEMA 3: Poltica monetaria.

Concepto, objetivos y agentes.
Es el conjunto de acciones que llevan a cabo las autoridades monetarias dirigidas basicamente a
controlar la cantidad y el coste del dinero, con el fin de alcanzar la estabilidad de precios, el
crecimiento econmico, el empleo y el equilibrio externo. La aplican los bancos centrales, que son
los encargados de manejar los instrumentos monetarios, si bien los gobiernos son los que establecen
los objetivos econmicos.
Limitaciones especficas.
1) Asimetra de la poltica monetaria.
La poltica monetaria es ms eficaz cuando es restrictiva que cuando es expansiva, teniendo en
cuenta que las decisiones de los agentes econmicos para invertir, ahorrar o consumir se basan en
aspectos diversos, al margen de los tipos de inters, tales como las expectativas econmicas o
polticas. As, una modificacin a la baja de los tipos de inters no siempre supone un aumento de la
inversin o consumo, mientras que un aumento de los tipos de inters suele tener efectos relevantes
e inmediatos, sobre todo en las decisiones empresariales de inversin.
2) Factores sociales y polticos.
Pese al efecto asimtrico anterior, las polticas monetarias restrictivas tambin tienen sus problemas
(sobre todo si se mantiene durante un largo periodo de tiempo) en la medida en que provoca subidas
importantes de los tipos de inters, lo cual, a su vez, conlleva serios inconvenientes. Ello genera
presiones sociales y polticas en contra, que lleva a que las autoridades acaben relajando su poltica
monetaria para que los tipos de inters bajen y los problemas se reduzcan. La relajacin en la
poltica monetaria restrictiva inicial hace que la misma tenga un menor impulso.
3) Inestabilidad de la velocidad de circulacin del dinero.
La velocidad de circulacin del dinero (V) puede definirse como el nmero de transacciones que es
posible realizar con una cantidad de dinero ofertado durante un periodo de tiempo determinado para
un nivel de renta dado. De acuerdo con la ecuacin de cambios de Fisher (M*v p*y), la
inestabilidad de V puede dificultar la determinacin de la oferta monetaria optima para una
economa en un momento determinado.
4) Limitaciones exteriores
Cuando existe una intensa movilidad internacional de capitales y tipos de cambio que no son
totalmente libres, sino ms o menos fijos o intervenidos, la eficacia de la poltica monetaria se ve
disminuida.
5) Otras limitaciones
La poltica monetaria apenas puede influir en los procesos de ajustes estructurales que pretenden
incidir sobre ciertos sectores y actividades econmicas. Su influencia sera indirecta.
Mecanismo de transmisin de la PM segn el B.C.E.

La larga cadena comienza con una variacin de los tipos de inters oficiales que fija el banco
central para sus propias operaciones. En ellas, el banco central proporciona financiacin a las
entidades de crdito. Estas, a su vez trasladarn dichos costes a las operaciones con su clientela. A
travs de este proceso, el banco central puede controlar los tipos de inters de dicho mercado.
La poltica monetaria puede influir en otras variables financieras, como el precio de los activos y los
tipos de cambio:
Las variaciones de los tipos de inters y del precio de los activos financieros influyen en las
decisiones de ahorro, gasto e inversin de los hogares y empresas. (Tipos ms altos ceteris paribus
-> a hogares y empresas les resulta menos atractivo endeudarse)
Las modificaciones de los tipos de inters oficiales pueden influir en la oferta de crdito. (Si los
tipos suben -> hay riesgo de que prestatarios no devuelvan sus prstamos -> entidades de crdito no
conceden crditos -> prestatarios (hogares y empresas) aplazan sus planes de consumo e inversin)
Las variaciones del precio de los activos pueden afectar al consumo y a la inversin a travs de sus
efectos en la renta y la riqueza. (Si una familia tiene acciones y estas suben, la familia puede
aumentar el consumo y viceversa).
Los tipos de cambio influyen en la inflacin de tres maneras:
Precio interno de los bienes importados.
Precios ms bajos de los bienes importados que se utilizan como consumos intermedios se
traduce en precios menores de los bienes finales.
A travs del efecto sobre la competitividad de los bienes nacionales en los mercados
internacionales.
Diferentes instrumentos del BCE. (1, 2 y 3, eurosistema; 1, 2 y 4, generales)
Operaciones de mercado abierto
El Eurosistema dispone de cinco tipos de instrumentos para la realizacin de operaciones a mercado
abierto:
1. Operaciones temporales: Transacciones en las que el Eurosistema compra o vende activos
de garanta mediante cesiones temporales o realiza operaciones de crdito utilizando como
garanta dichos activos.
2. Operaciones simples: Transacciones en las que el Eurosistema realiza compras o ventas
simples de activos.
3. Emisin de certificados de deuda: Constituyen una obligacin del BCE frente al tenedor.
4. Swaps de divisas: Operaciones simultneas al contado y a plazo de euros contra divisas.
5. Captacin de depsitos a plazo fijo.

Aunque pueden realizarse mediante procedimientos bilaterales, normalmente, las operaciones a

mercado abierto se realizan mediante subastas, que pueden ser de dos tipos: rpidas (se ejecutan en
90 minutos) o estndar (se ejecutan en 24 horas).
En relacin con su finalidad, periodicidad y procedimientos, las operaciones de mercado abierto del
Eurosistema pueden dividirse en cuatro categoras:
1) Operaciones principales de financiacin: operaciones temporales de inyeccin de liquidez de
carcter regular, periodicidad semanal y vencimiento habitual a una semana.
2) Operaciones principales de financiacin a plazo ms largo: iguales que las anteriores pero de
periodicidad mensual y vencimiento habitual a tres meses.
3) Operaciones de ajuste: se ejecutan de forma ad hoc para gestionar la situacin de liquidez y
controlar los tipos de inters y, en concreto, suavizar los efectos que en dichos tipos causan
las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.
4) Operaciones estructurales: estas operaciones se llevan a cabo siempre que el BCE desea
ajustar la posicin estructural del Eurosistema frente al sector financiero.
Facilidades permanentes
Tienen como objetivo proporcionar, absorber liquidez y controlar los tipos de inters del mercado a
un da. Las entidades que operan con el Eurosistema pueden, por iniciativa propia, recurrir a:
Facilidad marginal del crdito: para obtener liquidez a un da de los bancos centrales. El
nico requisito es presentar las garantas suficientes. El tipo de inters de la facilidad
marginal de crdito es un lmite superior para el tipo de inters de mercado a un da.
Facilidad de depsito: para realizar depsitos a un da en los bancos centrales nacionales. No
existen requisitos para esta facilidad. El tipo de inters de la facilidad de depsito es un
lmite inferior para el tipo de inters de mercado a un da.
Reservas mnimas
Tiene como objetivos estabilizar los tipos de inters del mercado y crear o aumentar el dficit
estructural de liquidez. Sus principales caractersticas son:
Que se determinan en relacin con algunas partidas de su balance.
Que se determinan en funcin del nivel medio de reservas diarias durante un periodo de
mantenimiento de un mes.
Que se remuneran al tipo de inters de las operaciones principales de financiacin del
Eurosistema.
Redescuento
Adquisicin por la autoridad monetaria de valores o efectos descontados con anterioridad por la
banca. A travs de este tipo de instrumento, el Banco Central slo establece las condiciones
mediante las cuales esta dispuesto a conceder crditos a corto plazo a las entidades bancarias. Es un
medio incompleto, la influencia es menor que el resto de instrumentos. Influye en la oferta
monetaria en la medida que influye en la partida CSB, que forma parte de la base monetaria.
Regla de Taylor.
La regla de Taylor es una regla monetaria de tipo sencilla (las que vinculan la utilizacin del
instrumento de poltica monetaria a un conjunto reducido de variables o indicadores econmicos).
Establece el tipo de inters de intervencin de un Banco Central en funcin de la tasa de inflacin
observada ms un trmino constante, ajustando luego el sesgo de la poltica monetaria y su
intensidad en funcin de la desviacin de la inflacin frente a una tasa de inflacin objetivo y del
llamado output gap o brecha de produccin.
As la regla de Taylor puede expresarse de la siguiente manera:
rt = r* + t + (t - *) + (yt - y*)
Donde:
rt es el tipo de inters de referencia del Banco Central.

r* es el tipo de inters real de equilibrio de la economa, compatible con el crecimiento a largo

plazo.
t es el nivel de inflacin observada en cada momento
yt es la tasa de crecimiento de la economa
* e y* son sus niveles objetivo y potencial
y son dos parmetros representativos de la importancia atribuida a las desviaciones de la
inflacin y la produccin respecto a sus niveles objetivo o potencial, y, por tanto, el grado de
respuesta de la poltica monetaria a las mismas.
Aunque ningn Banco Central reconoce que sigan una regla monetaria de este tipo, el xito de la
regla de Taylor se explica por su gran aproximacin con los tipos histricos.
Estrategias de la PM del Eurosistema.

Su principal objetivo es mantener la estabilidad de precios y, sin perjudicar a esto primero, la

realizacin de los objetivos comunitarios (alto empleo, crecimiento sostenible, competitividad)
Esta estrategia se articula en torno a dos elementos fundamentales:
La definicin cuantitativa de la estabilidad de precios:
La estabilidad de precios se define como un incremento interanual del ndice Armonizado de
Precios de Consumo de la zona del euro inferior al 2%. La estabilidad de precios ha de mantenerse
en el medio plazo. Es decir, mantener las tasas de inflacin por debajo del 2% pero prximas a este
valor en el medio plazo.
El anlisis de los riesgos para la estabilidad de precios, fundamentado en el anlisis econmico y
monetario de partir de toda la informacin disponible.
Para cumplir el objetivo de la estabilidad de precios, el BCE analiza exhaustivamente la evolucin
econmica. Se centra en dos pilares:
1) Por un lado, el anlisis econmico se centra en la valoracin de la situacin econmica y
financiera existente y en los riesgos implcitos de corto a medio plazo para la estabilidad de
precios. A este anlisis se someten variables como la Demanda Agregada, la poltica
presupuestaria, la situacin de los mercados de capitales y de trabajo, etc.
2) Por otro lado, el anlisis monetario, que asigna un papel destacado al dinero entre el
conjunto de indicadores fundamentales que analiza. Para ello, el BCE utiliza informaciones
monetarias, un valor de referencia para el agregado monetario amplio M3 y realiza una
evaluacin exhaustiva de la situacin de liquidez.
A partir de estos anlisis y su contrastacin, se adoptan las decisiones de PM ms adecuadas para la
estabilidad de precios a medio plazo, lo que junto a la continua rendicin de cuentas transparencia
en independencia del BCE contribuye a aumentar la credibilidad de ste.
Estrategia de poltica monetaria basada en el seguimiento ms directo de la estabilidad de
precios.

Las decisiones estn guiadas por las expectativas de la inflacin futura en relacin con el valor
anunciado deseado para ellas. Los principios bsicos son:
a) El carcter mas explcitamente prioritario (o incluso nico) de la estabilidad de precio como
objetivo final.
b) El horizonte a medio-largo plazo de los objetivos: frente a los objetivos de agregados
monetarios, tpicamente anuales, o el carcter inmediato de los objetivos cambiarios, los de
inflacin suele definirse en un horizonte de dos o mas aos.
c) La definicin precisa y cuantificada de los objetivos ltimos, expresada mediante una tasa
de fluctuacin y su anuncio publico.
d) Un aumento de la discrecionalidad a corto plazo de las autoridades monetarias, dado que al
definirse los objetivos de inflacin a medio y largo plazo queda mas indeterminada que en
otras estrategias las cuestiones relativas a las reacciones de las autoridades a un plazo menor.
Como elementos fundamentales de las estrategias se incluyen:
El objetivo elegido: el objetivo debe ser creble, flexible y capaz de acomodar algunos
shocks inesperados y debe ser fcilmente verificable.
Las variables intermedias: en funcin al tipo de informacin pueden ser:
1. Variables informativas de la coyuntura econmica (produccin, paro, dficit)
2. Variables relacionadas con la formacin de las expectativas, en plazos futuros diversos
(tipo de cambio, crecimiento de los salarios, etc.).
3. Referencia de la poltica monetaria a largo plazo (agregados monetarios).
Diversos elementos de carcter institucional: destacaremos la importancia de la disciplina y
credibilidad de las autoridades monetarias.
Ecuacin cambios de Fisher.
Las autoridades tratan de alcanzar determinados objetivos finales referentes a estabilidad de precios,
empleo, crecimiento econmico y balanza de pagos, a travs de la regulacin de alguna variable
monetaria que acta como objetivo intermedio de la poltica monetaria; esta variable puede ser la
cantidad de dinero (M1, M2, M3 o M4) o los tipos de inters a largo plazo, etc.
La eleccin de un objetivo intermedio responde a dos criterios: la capacidad de control de las
autoridades monetarias sobre el mismo, y la fortaleza y estabilidad de la relacin existente entre el
objetivo intermedio y el final, de manera que el intermedio pueda explicar las variaciones que se
produzcan en el objetivo final. Tradicionalmente se ha utilizado la tasa de variacin de la cantidad
de dinero como principal objetivo intermedio de la poltica monetaria. Partiendo de la ecuacin de
cambios de I. Fisher, podemos establecer la relacin entre la oferta de dinero y la renta nominal:
MV=P
Tomando logaritmos y diferenciando:
O en trminos de tasa de variacin:
Donde, , son las tasas de variacin de la oferta de dinero, de la velocidad media de circulacin de
este, del nivel general de precios y de la renta real, siendo la de la renta nominal.
Limitaciones generales.
Existencia de incertidumbre. La poltica econmica no acta en ambienta de certeza, sino de
incertidumbre y con informacin incompleta. Dos tipos: la que se refiere a la adecuacin del
modelo que utilizamos para representar la realidad y los propios efectos de la poltica
econmica sobre sus objetivos, nunca bien conocidos y no fciles de simular a travs de
modelos.
Los retardos temporales que la ejecucin de la poltica monetaria trae consigo. Esta el
interno (inside lag) y el externo (outside lag). El primero se produce a consecuencia del

tiempo que transcure desde que comienza la operacin (t0) hasta que se pone en marcha (t2),
distinguiendose tambin el desfase de informacin (t0 a t1) y el de accin (t1 a t2). El
segundo tiene origen a consecuencia de la dispersin temporal de los efectos de las acciones
polticas (t2 a t3).
Las expectativas racionales. Los agentes econmicos forman y revisan sus expectativas
respecto al futuro de la situacin econmica en general y esas condicionan de manera
destacable sus propios comportamientos en su actividad de los cuales dependen los efectos
finales de las polticas monetarias.
La globalizacin y la interdependencia econmica. A pesar de la importancia de las
transacciones de bienes y servicios y de los flujos de mano de obra entre pases, son los
movimientos internacionales de capitales el elemento fundamental de la globalizacin y de
la interdependencia de las economas actuales. Todo ello supone un enorme desafo para las
polticas econmicas nacionales, que se ven afectadas prcticamente a todos los niveles. As,
ante una situacin de creciente interdependencia, la bsqueda de los objetivos nacionales no
puede hacerse de forma aislada por cada pas. La creciente interdependencia econmica ha
supuesto una prdida de soberana de las autoridades econmicas nacionales y una
reduccin de la capacidad de la poltica econmica para alcanzar objetivos internos de forma
independiente.
La inconsistencia temporal. Se produce cuando en algn momento del tiempo el decisor
poltico anuncia los programas que considera ptimos de poltica econmica, con la
intencin de llevarlos a cabo; sin embargo, tiene un incentivo para instrumentar una poltica
diferente a la considerada primeramente. En consecuencia, la poltica econmica ser
inconsistente desde una perspectiva temporal.

TEMA 4: Poltica laboral y de rentas.

Poltica laboral.
Enfoque convencional microeconmico: se analiza igual que cualquier otro mercado, construyendo
curvas de oferta y demanda. Factores que intervienen en la oferta de trabajo:
1) Tasa de actividad. Incluyen tambin a aquellos que buscan de forma activa empleo. Se
considera a una persona como ocupada si al menos ha trabajado una hora el da anterior.
2) Nmero de horas. Cunto voy a estar dispuesto a permanecer en el mercado de trabajo.
3) Cantidad de esfuerzo. Si el individuo se siente mas remunerado se esforzar mas y
veceversa.
4) Nivel de cualificacin.
Por otro lado, se considera que la oferta de trabajo crecer cuando:
Suba el salario.
Bajen los salarios de otras ocupaciones.
Aumente la preferencia del trabajo respecto al ocio.
Aumente la renta no salarial del empleo.
Aumente el nmero de oferentes cualificados.
Factores que intervienen en la demanda de trabajo:

La elasticidad de la demanda del trabajo ser mayor cuando mayor sea:

La elasticidad de la demanda del producto.
El cocciente entre los costes laborales y los totales.
La posibilidad de sustitucin de otros factores.
La elasticidad de oferta de otros factores.
La demanda de trabajo en una ocupacin crecer cuando:
- Baje el salario.
- Aumente la demanda del producto.
- Aumente el nmero de empresas.
- Aumente el precio del factor sustitutivo (o disminuya el del factor complementario).
Funcionamiento del mercado de trabajo y desempleo.
Se basa en la ley de oferta y demanda. Si el salario vigente es mayor que el de equilibrio no
habr desempleo. Por qu los salarios no bajan cuando existe desempleo?
1) Salarios mnimos: bajo el cual no es posible contratar y se genera desempleo, aunque es una
explicacin insatisfactoria aunque s puede explicar el paro de los jovenes y los no
cualificados.
2) Negociacin colectiva: teora de los contratos implicitos: se pactan salarios mantener los

puestos de trabajo que no son aversos al riesgo y los empresarios prefieren mantener a los
trabajadores firmando un contrato que garantiza estabilidad en renta y empleo.
3) Teora de los salarios de eficiencia: el trabajador se esfuerza mas cuando aumenta w, por
tanto se remunera a un salario mayor que el de equilibrio permitiendo retener a un trabajador
de calidad.

Enfoques alternativos:
1) Insitucionalista: Cree que el mercado de trabajo no puede explicarse solo por variables
econmicas, sino que influyen variables institucionales. Est dividido en dos segmentos:
primario y secundario. En el primario estaran los trabajos de mayor calidad, mas estables y
con el salario mas alto, mientras que en el secundario son los peores. Factores para
diferenciar ambos segmentos:
Oferta: Jvenes, inmigrantes, menos formados.
Demanda: tecnolgicos, polticos...
Las polticas a llevar a cabo seran: incrementar el compromiso con lops desfavorecidos en
el mercado de trabajo o expandir el segmento primario.
2) Marxista:
Elementos sociolgicos:
Teora de las clases sociales: lucha de clases (capitalistas y proletariado).
Elementos econmicos:

 Teora del valor del trabajo: la nica fuente de valor es la fuerza del trabajo.
Teora de la plusvala y de la explotacin: el capitalista es el que se queda con parte
del valor trabajo.
Teora de la acumulacin: la propia dinmica del capitalismo obliga a acumular para
consguir una mayor produccin.
Teora de la acumulacin o de la expropiacin: los grandes capitalistas irn
absorviendo a los pequeos progresivamente.
Teora de la inmiseracin: mantener los salarios al nivel mnimo necesario a pesar de
que estos crezcan.
Ley de la tendencia decreciente de la cuota de ganancia.
Exponga brevemente el concepto de poltica de rentas y sus principales objetivos.
Logro de acuerdos entre las partes, con o sin intervencin directa de las autoridades publicas, con el
fin de lograr que los aumentos de los ingresos monetarios de los distintos factores y grupos no
superen el incremento de la renta nacional en trminos reales.
-Objetivos:
1. Contribuir a la estabilidad de precios (junto a la Poltica monetaria y la Poltica Fiscal).
2. Resolver equilibradamente las demandas de mejoras en la distribucin de la renta.
-Los tipos de polticas de rentas son:
1. Limitaciones o topes al crecimiento de los salarios y de otras rentas que se decidieron por
iniciativa de los gobiernos, exigiendo casi siempre coercitivamente su cumplimiento.
2. Establecimiento de indicadores o normas de referencia sobre el deseable crecimiento de los
salarios, dejando a los sindicatos y empresas la adopcin de acuerdos concretos y su
aplicacin.
3. Negociacin institucional entre las asociaciones patronales y los sindicatos.
Qu factores favorecen el xito de la Poltica de rentas?
Los factores que favorecen el exito de la poltica de rentas son los siguientes:
Existencia de organizaciones sindicales fuertes que abarque todo el pas y que tengan un alto
nivel de afiliacin.
Que los sindicatos funcionen con gran independencia de los partidos polticos y que cuenten
con una buena base de profesionales y tcnicos propios para el seguimiento de la economa.
La unidad y la coordinacin de las asociaciones empresariales.
Que exista un cauce institucionalizado para las negociaciones entre los sindicatos, los
empresarios y el gobierno, con el imprescindible apoyo de rganos de consulta, informacin
y arbitraje.
Los pequeos pases (Austria, Noruega) son los que con mayor regularidad y eficacia
han podido/sabido aplicar poltica de rentas, que se han extendido no solo a los salarios, sino
a otras rentas no-salariales, y desde luego a la contencin de los mrgenes de beneficios.
Motivos de fracaso de la poltica de rentas.
1) Acudir a la poltica de rentas cuando las dems han fracasado.
2) Creer que la poltica de rentas es una poltica de control de salarios.
3) Usarla como una poltica a corto plazo.
Condiciones previas para la eficacia de la poltica de rentas.
1) Es preciso que la poltica de rentas se aplique con generalidad.
2) Necesidad de un clima social de recuperacin.
3) Poseer una base estadstica aceptable.
4) Es imprescindible institucionalizar los contactos.

Crticas a la Poltica de Rentas.

1) Poltica de Rentas es un eufemismo que se emplea para significar el control de salarios y
otros precios por decreto.
2) Los motivos por los que suele imponerse una poltica de rentas son de dos tipos: uno
instrumental, el intento de combatir la inflacin; otro tico, el deseo de conseguir una
distribucin ms justa de la renta.
3) Como instrumento para combatir la inflacin, la poltica de rentas se ha mostrado
inoperante.
4) Quienes estn disconformes con la distribucin existente deberan proponer que se
corrigiese por medio de los impuestos o la seguridad social.
5) La inflacin puede definirse como una prdida de valor del dinero, debida a que la cantidad
de ste aumenta ms deprisa que los bienes y servicios de la economa. El control de precios
y salarios no hace sino enmascarar dicha devaluacin del dinero y trae consigo dos tipos de
efectos: aplaza las subidas del nivel general de precios y salarios; reduce la flexibilidad de
los precios relativos.
6) Las polticas de renta tienen a veces el efecto temporal de contener las subidas de precios y
salarios, especialmente durante su primera fase de congelacin. Pronto aparecern mercados
negros con precios ms altos que los de equilibrio. Luego, la obediencia se erosiona y tiene
lugar una explosin por la que el nivel de precios vuelve a su nivel.
7) El control de los salarios por decreto reduce el abanico de salarios y dificulta los cambios en
los salarios relativos. El resultado es la aparicin simultnea de paro obrero, con escasez de
mano de obra cualificada.
8) El control de precios y salarios apareci por primera vez de forma sistemtica en la
Alemania nazi. Con caracterstico empecinamiento, los hitlerianos reaccionaron ante l
fracaso de su poltica de rentas extendiendo progresivamente el control estatal a todas las
formas de la vida econmica, imponiendo el racionamiento y empleando mano de obra
esclava.
9) La experiencia de algunos pases (Holanda, Suecia, Reino Unido, y Estados Unidos de
Amrica) demuestra que el control de precios y salarios no ha reducido ni las tasas de
inflacin ni las expectativas de inflacin, y ha solido provocar una revulsin de los
sindicatos y del pblico.
10) Las polticas de renta siempre fracasan: o conducen a la dictadura econmica, o tras
mantenerse por ms tiempo provocando escasez y exceso simultneo de oferta de trabajo, se
disuelven dejando tras de s una estela de controles y rigideces.

TEMA 5: poltica econmica en una economa abierta.

Todas las grficas de aranceles, costes, oferta y demanda deben comentarse segn esta tabla.
Efectos de CI respecto a situacin sin comercio. Libre comercio-Autarqua.
El Comercio Internacional tiende a aumentar los precios de los factores que el pas tiene en
abundancia y a reducir los precios de los factores que son escasos. Supongamos que la industria de
un pas son de dos tipos:
a) Industria exportadora, que producen bienes y servicios que se venden en el extranjero.
b) Industria que compiten con las importaciones, que producen bienes y servicios que tambin
son importados.
En comparacin con la situacin de autarqua, el Comercio Internacional provoca un aumento en la
produccin de la industria exportadora y una disminucin en la produccin de la industria que
compiten con las importaciones. Adems, el modelo Heckscher-Ohlin sugiere que un pas tiende a
exportar los bienes que son intensivos en sus factores productivos abundantes e importar aquellos
bienes que son intensivos en sus factores escasos. Por tanto, el comercio internacional tiende a
incrementar la demanda de los factores productivos que son abundantes en el pas en comparacin
con los otros pases. En consecuencia, los precios de los factores abundantes tienden a aumentar y
los precios de los factores escasos tienden a reducirse.
Efectos del Arancel.
Un arancel es un tipo de impuesto indirecto que nicamente grava las ventas de bienes importados.
Los aranceles se establecen, en general, para desincentivar las importaciones y para proteger a los
productores de las industrias nacionales que compiten con las importaciones, ms que como una
fuente de ingresos pblicos. Un arancel aumenta tanto el precio recibido por los productores como
el precio pagado por los consumidores nacionales.
Beneficia al productor y perjudica al consumidor pero en conjunto pueden conseguir reducir el
precio, al comparar los ingresos y el PIE.

Los efectos sobre los excedentes son tres:

En primer lugar, debido a que el precio nacional es mayor, aumenta el excedente de los productores,
una ganancia igual al rea A. En segundo lugar, puesto que el precio nacional es mayor, el
excedente de los consumidores disminuye, la reduccin es igual a la suma de las reas A, B, C y D.
Por ltimo, el arancel proporciona ingresos al gobierno, el rea C. Esto es, los productores ganan,
los consumidores pierden y el gobierno gana. Sin embargo la perdida de los consumidores es mayor
que la suma de las ganancias de los productores y del gobierno, dando lugar a una perdida
irrecuperable en el excedente total igual a las reas B+D. Los aranceles han creado dos tipos de
ineficiencia, al haber intercambios beneficiosos al precio internacional y que ya no se producen, el
rea D, y al producir bienes cuyos costes exceden el precio internacional, el rea B.

Efectos del libre comercio.

IMPORTANTE PARA TEMATICA TIPOS DE CAMBIO

Diferentes sistemas de tipo de cambio. Tipos de cambio.

Funcionamiento de las polticas monetarias y fiscal con tipos de cambio fijos.
PM y tipo de cambio FIJO.
Cualquier punto por debajo de BP seala dficit de la balanza de pago y por encima supervit. Si se
hace una PM expansiva: nos encontramos en el punto E donde se reduce el tipo de inters,
entonces, se produce una salida de . Cuando hay tipo de cambio FIJO y la movilidad de capital es
alta, la PM no es efectiva y conduce a desequilibrio de BP.

PF y tipo de cambio FIJO.

Cuando el tipo de cambio es FIJO y el capital circula libremente, la PF es eficaz, se obtiene
incremento de produccin sin desequilibrio y no vara el tipo de inters.

Funcionamiento de las polticas monetarias y fiscales con tipo de cambio FLEXIBLE:

PM tipo de cambio FLEXIBLE:
En el punto E la produccin y la renta han aumentado. Cuando el tipo de cambio es FLEXIBLE la
poltica monetaria es eficaz para incidir sobre el nivel de renta por la via de tipo de cambio.

PF tipo de cambio FLEXIBLE:

Se produce prdida de competitividad y apreciacin del tipo de cambio. Cuando el tipo de cambio
es FLEXIBLE la PF es ineficiente ya que se origina desequilibrio del sector exterior

RESUMEN:

Explique las distintas medidas que pueden adoptar las autoridades econmicas y monetarias
de un pas para defender el valor de su moneda frente a una continuada depreciacin de la
misma.
La depreciacin de una moneda se produce por el aumento del tipo de cambio moneda/divisa, lo
que ocurre cuando se produce un aumento de la demanda de divisa. Cuando se produce un aumento
continuado de la demanda de divisa, se produce una depreciacin continuada de la moneda, lo que
hace necesaria la intervencin del gobierno. Para defender a su moneda de la depreciacin, el
gobierno tendra que tomar medidas para contraer la demanda de divisas o para aumentar la oferta
de divisas, estas medidas consisten en:
1) Medidas para contraer la demanda de divisas:
a) Intentar que las importaciones disminuyan (aumento de aranceles, poniendo contingentes a
la importacin).
b) Intentar reducir las exportaciones de capital (dando confianza a los inversores, elevando el
tipo de inters).
2) Medidas para hacer que la oferta de divisas aumente:
a) Aumentar las exportaciones (controlando precios).
b) Aumentar las importaciones de capital (aumentar los tipos de inters).
Explique las distintas medidas que pueden adoptar las autoridades econmicas y monetarias
de un pas ante una apreciacin de la moneda.
La aparicin de una moneda se produce por la disminucin del tipo de cambio moneda/divisa, lo
que ocurre cuando se produce un aumento de la oferta de divisas. Cuando se produce un aumento
continuado de la oferta de divisas, se produce una apreciacin continuada de la moneda, lo que hace
necesaria la intervencin del gobierno. Para defender su moneda de la apreciacin el gobierno
tendra que tomar medidas para contraer la oferta de divisas:

Aumentar las exportaciones: aumentando competitividad, aumentando productividad,

control de precios.
Aumentar las importaciones de capital: dar confianza, aumentar los tipos de inters.

El trilema poltico.

Solo se pueden alcanzar dos objetivos simultneamente.