UNIVERSIDAD AMERICANA

LICENCIATURA EN CONTABILIDAD Y AUDITORIA

TEMA:
ANALISIS E INTERPRTACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

INTEGRANTES:
YERICA GONZLEZ
ARACELIS GONZALEZ
MILANYIS CANDANEDO
YENI TROESCHT

PROFESOR:
CSAR VICTORIA CHIU

FECHA DE ENTREGA:
24 DE FEBRERO DEL 2016

INDICE
Introduccion...........................................................................................................................i
Anlisis e interpretacin de los estados financieros...........................................................1
Notas de los Estados Financieros.....................................................................................2
El objetivo de los estados financieros..............................................................................2
El motivo de la necesidad de estos estados financieros consolidados...........................3
El objetivo de los estados financieros consolidados........................................................3
Consolidacin de estados financieros..............................................................................3
Anlisis de Estados Financieros.......................................................................................5
Principio del formulario...................................................................................................5
1.

el Balance General.........................................................................................................7
2.

El objetivo fundamental de estos estados.................................................................7

3.

Partes conforman el balance general:......................................................................8

Activo.......................................................................................................................9
Pasivos.....................................................................................................................9
Capital Contable.....................................................................................................9

4.

Clasificacin de las partidas....................................................................................10

5.

Tipos de razones.......................................................................................................10

Principales razones de liquidez:.....................................................................................11

2. Estados De Resultados....................................................................................................24
3.1 Anlisis del Estado de Resultados............................................................................24
3.2 La cuenta de prdida y ganancia.............................................................................25
...........................................................................................................................................27
3.4. Los ingresos Contables:...........................................................................................27
3.5. Anlisis de los ingresos y las ventas:.......................................................................28
3.6. Utilidades por Accin:..............................................................................................29
3.7. Evaluacin de la Utilidad neta:...............................................................................30
3.8. Rendimiento sobre la Inversin (ROI)...................................................................30
Analisis realizadas por los accionistas comunes para la toma de desiciones.................32
3. Rendimiento sobre la inversin.....................................................................................33
Propsito...........................................................................................................................33
Limitaciones.....................................................................................................................33

Como calcular el rendimiento de mi inversin.............................................................33

Anlisis del rendimiento en cada clase de activos........................................................34
Rentabilidad de una inversin........................................................................................34
Apalancamiento...............................................................................................................35
Apalancamiento operativo..............................................................................................36
Apalancamiento financiero.............................................................................................36
Ventajas y desventajas de apalancamiento financiero.................................................37
Fuentes del apalancamiento...........................................................................................38
Apalancamiento total......................................................................................................38
Anlisis de los acreedores a largo plazo........................................................................39
Qu evalan especialmente los acreedores a largo plazo.............................................39
Acreedores a largo plazo.................................................................................................39
Anlisis de los acreedores a corto plazo........................................................................41
Anlisis del flujo de efectivo...........................................................................................42
Clasificacin de los flujos de efectivo.............................................................................42
Beneficios del anlisis del estado de flujo de efectivo...................................................45
Objetivos...........................................................................................................................45
Importancia......................................................................................................................46
Utilidad de las notas a los estados financieros..............................................................47
La importancia y utilizacin de las Notas a los Estados Financieros.........................47
Objetivo de las notas a los estados financieros.............................................................49
Conclusin.............................................................................................................................ii
Infografa..............................................................................................................................iii

Introduccion
En este trabajo se hablara de lo ms importante de los estados financieros
bsicos: balance general, el Estado de resultados y los rendimientos de la
inversin, presentaremos las definiciones de los diferentes estados financieros,
sus usos importancias y su procedimiento para una mejor comprensin al
momentos de realizarlos, en el rea contable estos estado financieros son de
suma importancia en la empresa porque as veremos el estado en que esta la
empresa y donde debemos mejorar, en nuestro ciclos contables y en la toma de
decisiones, cada estado financiero tiene su estructura y sus procedimientos y
son de suma importancia saber llevar estos estados. Se revisar la estructura
de este estado financiero de acuerdo con las ltimas disposiciones emitidas en
las NIF y se identificar la relacin que guarda el Estado de resultados con el
Balance general a travs de la utilidad o prdida del ejercicio.

Anlisis e interpretacin de los estados financieros

Los estados financieros bsicos o estados contables bsicos los podemos definir como un
registro formal de las actividades financieras de una empresa, persona o entidad.
En el caso de una empresa, los estados financieros bsicos son toda la informacin
financiera pertinente, presentada de una manera estructurada y en una forma fcil de
entender. Por lo general incluyen cuatro estados financieros bsicos, acompaados de una
explicacin y anlisis.

Balance de Situacin: tambin se conoce como un balance general o balance

contable, informa sobre los activos de una empresa, pasivos y patrimonio neto o
fondos propios en un punto momento dado.

Cuenta de Resultados: tambin se le conoce como cuenta de prdidas y ganancias e

informa sobre los ingresos de una empresa, los gastos y las ganancias o prdidas en
un perodo de tiempo. Incluye por tanto las ventas y los diversos gastos en que ha
incurrido para conseguirlas.

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto: explica los cambios en los fondos

propios o patrimonio neto de la empresa durante el perodo que se examina.

Estado de flujos de efectivo: informa sobre los movimientos de flujos de efectivo de

la empresa en contraposicin con la cuenta de resultados que utiliza el criterio del
devengo y no tiene en cuenta los movimientos ocasionados por la inversin y
financiacin.

Informe de Gestin: consiste en una explicacin y anlisis de los datos ms

significativos de los estados anteriores y de las decisiones que han llevado a ellos,
as como de las decisiones y expectativas de la organizacin para el futuro.

Notas de los Estados Financieros

Para las grandes empresas, la declaracin de los estados financieros bsicos es compleja y
por lo que incluyen un amplio conjunto de notas con la explicacin de las polticas
financieras y los distintos criterios que se han seguido. Las notas suelen describir cada
elemento en el balance de situacin, cuenta de resultados y el estado
de flujos de efectivo con mayor detalle y son parte integrante de los
estados financieros.
Adems de lo anteriormente expuesto, y con objeto de una ms fcil
interpretacin de los estados financieros, incluimos otras secciones
donde definiremos cuales son los objetivos de los estados
financieros, y como calcular los estados financieros proyectados,
como
se
confeccionan
los estados
financieros
consolidados y comparativos, as como en que consiste su anlisis.
El objetivo de los estados financieros
Es suministrar informacin acerca de la situacin financiera,
desempeo y cambios en la situacin financiera de una empresa que sea til a una amplia
gama de usuarios con el objeto de tomar decisiones econmicas. Los estados
financieros deben ser comprensibles,
relevantes, fiables y comparables.
Adems, los financieros pueden ser
utilizados por los usuarios para fines
distintos:
Los propietarios y gerentes requieren de
los financieros para tomar decisiones de
los negocios importantes que afectan a
la continuidad de sus operaciones. El
anlisis financiero se realiza a
continuacin sobre estos estados para
proporcionar una mayor comprensin de los datos. Estas declaraciones tambin se utilizan
como parte del informe anual para los accionistas.
Los empleados tambin necesitan estos informes en la toma de acuerdos en la negociacin
colectiva, en la discusin de su remuneracin, los ascensos y clasificaciones.
Los inversionistas potenciales hacen uso de los estados financieros para evaluar la
viabilidad de invertir en un negocio. Los anlisis financieros son a menudo utilizados por
los inversores y son preparadas por profesionales (analistas financieros), dndoles as la
base para tomar decisiones de inversin.

Las instituciones financieras (bancos y otras compaas de prstamo) los utilizan para
decidir si se le concede o no a una empresa un determinado prstamo para financiar la
expansin y otros gastos importantes.
Las entidades pblicas (autoridades fiscales) necesitan los estados financieros para
determinar la idoneidad y la exactitud de los impuestos y otros derechos declarados y
pagados por una empresa. Son la base para el clculo del impuesto sobre beneficios.
Los estados financieros consolidados los presentan empresas que en el desarrollo de su
actividad cuentan con otras empresas filiales que desarrollan parte de la actividad de su
negocio. Son especialmente tiles en el caso de holdings y empresas que cuentan con una
empresa filial en cada pas.
El motivo de la necesidad de estos estados financieros consolidados
Es que una empresa con filiales en otros pases, en sus estados individuales no mostrar
informacin alguna de sus filiales sino que aparecern en el balance de situacin como
inversiones financieras ya que la matriz tiene las acciones de estas como propietaria, pero
no presentarn los bienes y deudas que esta tiene.
Las cuentas consolidadas (balance consolidado y cuenta de resultados) debern
proporcionar una imagen fiel de la situacin financiera y operativa del grupo de empresas.
Para hacerlo, por lo general requerir de un proceso complejo de en unos casos eliminar y
en otros fusionar los estados financieros individuales de cada empresa individual en la
proporcin en que la matriz sea propietaria de las filiales.
El principio rector de los estados financieros consolidados es el de principio de la "entidad
nica".

El objetivo de los estados financieros consolidados

Es mostrar el funcionamiento del grupo como si se tratara de una sola entidad. Esto
significa que todas las transacciones intragrupo (ventas de una empresa del grupo a otra,
por ejemplo) y los saldos intragrupo (prstamos entre compaas, por ejemplo) deben ser
eliminados de otro modo los estados financieros consolidados contaran duplicando estos
saldos.

Consolidacin de estados financieros

Como se agregarn los estados financieros en la matriz o holding depender generalmente
(depender de la legislacin de cada pas) de la capacidad de influencia y de la
participacin en la propiedad que la matriz tiene en la filial, inferior al 20%, entre el 20% y
el 50% y ms del 50%. As:

Participacin Interior al 20%. En este caso se utiliza el mtodo del costo que consiste en
valorar la inversin al coste que le supuso, slo reducindolo en caso de reduccin de
capital o por deterioro de sus activos.
Participacin entre el 20% y el 50%. Para dar cuenta de este tipo de filial, la empresa matriz
utiliza el mtodo de la participacin Bajo el mtodo de la participacin, la matriz registra su
inversin inicialmente al costo original y este valor se incrementa con los beneficios y se
reduce con las prdidas.
Participacin superior al 50%. Los estados financieros consolidados muestran la matriz y la
filial como una sola entidad. Aunque cada empresa mantiene una contabilidad separada, al
final del ao, un documento de trabajo se prepara para combinar los saldos por separado y
eliminar las transacciones entre compaas, capital de la filial y la cuenta inversiones. El
resultado es un conjunto de estados financieros que reflejan los resultados financieros de la
entidad consolidada
La proyeccin de los estados financieros consiste en calcular cuales son los estados
financieros que presentar la empresa en el futuro.
La tcnica ms habitual para proyectar los estados financieros es el denominado porcentaje
de ventas y consiste en realizar los estados financieros proyectados en funcin de los
efectos que tendrn una variacin de las ventas en estos.
Una empresa espera que durante los prximos cuatro aos incrementar sus ventas en un
10% anual. Lo que har ser proyectar los estados financieros en base a esta cifra. Adems
necesitar saber cmo crecern los costos de explotacin (un 10% en nuestro ejemplo) y los
gastos de administracin (un 5 % en nuestro ejemplo) ante incrementos de las ventas para
saber en qu porcentaje incrementarlos (en funcin de la posicin del costo
marginal podran incrementarse a una tasa ms alta que las ventas, sin embargo los gastos
de administracin suelen crecer menos que proporcionalmente gracias a las economas de
escala). La empresa compondr una cuenta de resultados proyectada con las ventas, costes,
amortizaciones,... lo que dar un beneficio y unos impuestos. Esta cuenta de resultados
afectar al balance de situacin en cuanto a que variar los fondos propios por el beneficio
y reducir el valor de los activos por la amortizacin. Adems deber tener en cuenta
necesidades de nueva maquinaria si existiesen, etc.
Hacindolo as para los 2 aos prximos alcanzaramos cual es la situacin financiera de la
empresa al final de ese periodo, permitindonos ver potenciales problemas que pudiesen
surgir y siendo especialmente utilizado en el anlisis de inversiones para calcular los flujos
de caja futuros proyectados.

Anlisis de Estados Financieros

Principio del formulario
Se denomina anlisis de estados financieros al tratamiento de la informacin que esta
suministra con objeto de permitir la toma de decisiones con su uso. Esta labor ir enfocada
al objetivo que se persiga y al usuario que haga uso de ella por lo que no existe un nico
tipo de anlisis. En funcin del usuario el tipo de anlisis ser:
En el caso de valoracin de inversiones mediante anlisis fundamental, el anlisis de
los estados financieros ir enfocado a calcular el valor de la empresa mediante
la proyeccin de sus estados financieros futuros y los flujos de efectivo que podremos
obtener de ella.
Por el contrario, si el que realiza el anlisis es una entidad financiera su objetivo ser
calcular su capacidad de devolucin de deudas.
Por ltimo, si quien realiza el anlisis es la direccin de la empresa focalizarn sus
esfuerzos en obtener conclusiones sobre si la direccin que est siguiendo es la correcta
para alcanzar los objetivos del plan de negocio.
El anlisis de los estados financieros consistir por tanto en, con la informacin disponible,
calcular aquellos datos que nos permitirn tomar este tipo de decisiones como pueden ser
su rentabilidad
financiera,
anlisis
de ratios
financieros,
nivel
de
apalancamiento o apalancamiento
financiero, fondo
de
maniobra,
solvencia
financiera, punto muerto, etc
El anlisis de los estados financieros al proceso de revisin y evaluacin de estados
financieros de una empresa (como el balance de situacin, cuenta de resultados y estado de
flujos de efectivo), obteniendo con ello una comprensin de la salud financiera de la
empresa y que permite una toma de decisiones ms eficaz.

1. el Balance General
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le deben y de lo
que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha determinada.
Un balance general puede parecer algo complicado, pero en lo esencial es simplemente
un informe sobre la situacin financiera de una empresa en un momento determinado.
Peridicamente las empresas preparan balances donde sencillamente indican lo que poseen
en bienes y derechos, lo que deben y el monto de su patrimonio, o sea de sus
financiamientos propios.
El conjunto de lo que una empresa posee y le deben se denomina ACTIVO y el conjunto de
las sumas que la empresa debe se denomina PASIVO. Los financiamientos propios
aportados por los propietarios constituyen su CAPITAL o PATRIMONIO. A la suma de los
pasivos ms el capital le denominaremos FINANCIAMIENTO TOTAL.
Los Balances pueden presentarse de diferentes maneras, pero sea cual fuere su
presentacin, siempre muestran el ACTIVO y el FINANCIAMIENTO TOTAL de la
empresa. La palabra "balance" tiene su origen precisamente en el hecho de que el total del
activo es siempre igual al financiamiento total. En otras palabras, ambos estn equilibrados.
Esto es as, ya que el pasivo ms capital muestra el dinero facilitado a la empresa y
las fuentes de que proviene, pero una empresa obtiene dinero con el propsito de utilizarlo.
Se puede saber cmo una empresa ha utilizado su dinero consultando el activo de su
balance.
Es bueno destacar que muchos factores que influyen en la situacin de una empresa no
aparecen reflejados en los balances, como por ejemplo, disponer de un personal con una
buena formacin y estable.
Por lo general las cuentas del activo de una empresa figuran en su balance divididas en
dos grupos principales: el activo circulante o corriente y el activo fijo o inmovilizado. A
estos dos grupos o masas se les agrega el activo ficticio.
Las cuentas de pasivo ms capital se agrupan en tres masas fundamentales: el pasivo
circulante o corriente; el pasivo fijo o a largo plazo y los financiamientos propios o capital
de la empresa. Las dos primeras agrupan todas las deudas de la empresa, a corto, mediano y
largo plazo, o sea, los financiamientos ajenos.
Por lo tanto, el balance general o estado de situacin, como tambin se le conoce, se resume
o condensa en seis grandes nmeros o masas para facilitar su anlisis e interpretacin.

2. El objetivo fundamental de estos estados

Es ayudar a quienes toman decisiones en la evolucin de su situacin financiera,
la rentabilidad y las perspectivas de desarrollo de su actividad. Por tanto los dirigentes de
empresas, inversionistas, clientes y trabajadores tienen intereses directos a estos informes.
7

La informacin que se obtiene, si se analiza de manera aislada, puede resultar en

interpretaciones o anlisis muy limitados, ocasionando que la toma de decisiones no sea la
ms adecuada. Es por ello que existen una serie de herramientas llamadas razones
financieras, que precisamente brindan ms elementos para un anlisis ms fundamentado;
sin embargo, requieren de una fuente de informacin para que sean calculados. Aqu es
donde participan los estados financieros.
El balance general es uno de los estados financieros de los que se pueden calcular ms
razones financieras. Es por ello que en primera instancia se abordar con mayor detalle las
caractersticas de dicho documento, ya que en el siguiente artculo, se enlistarn una serie
de razones financieras y la informacin necesaria para su utilizacin.

3. Partes conforman el balance general:

Activo, Pasivo y Capital

Como se pueden apreciar en el esquema, el Balance General se divide en tres grandes

rubros: activo, pasivo y capital.

Activo

Representa todas las propiedades o derechos que tiene la entidad. Dependiendo de qu tan
fcil o rpido, sea la realizacin de las cuentas en efectivo, de forma enunciativa ms no
limitativa, se clasifican en las siguientes:

Pasivos

Es el conjunto de las obligaciones presentadas de una entidad, virtualmente ineludibles, de

transferir activos o proporcionar servicios en el futuro a otras entidades, como consecuencia
de transacciones. De forma enunciativa ms no limitativa, las cuentas de pasivo se pueden
clasificar de la siguiente forma:

Capital Contable

Es el derecho de los propietarios sobre los activos netos que surge por aportaciones de los
dueos, por transacciones y otros eventos o circunstancias que afectan una entidad, el cual
se ejerce mediante reembolso o distribucin. El capital contable se puede clasificar de la
siguiente forma:

Un detalle importante de este documento, es que el valor que se tenga en el activo, siempre
debe ser exactamente el mismo a la suma tanto del pasivo como del capital, tal y como lo
indica la figura del esquema anterior. Al final del da, el balance en primera instancia lo que
nos dar es una fotografa de cmo se encuentra la entidad en ese momento.
Como se pudo observar, se mencionaron los componentes que integran el Balance General.
Del mismo modo, las cuentas que forman parte de cada uno de los elementos del
documento. Es por ello que en nuestro siguiente artculo, a partir de esta informacin, se
podrn realizar anlisis e interpretaciones adicionales gracias a las razones financieras.

4. Clasificacin de las partidas

Se dividen en partidas monetarias y no monetarias
Partidas monetarias: Son aquellas que estn expresadas en dinero, por lo que, estas
determinan el poder adquisitivo de la moneda en ese momento, y conforme transcurra un
periodo pierden valor.
Partidas no monetarias: Son aquellas que estn representando bienes que tiene la
organizacin, y por lo tanto su valor monetario se modifica cuando existe inflacin.
Para la actualizacin de estas partidas debe utilizarse como regla general, el mtodo de
ajustes por cambio en el nivel general de precios; para que haya congruencia, se debe
aplicar el mismo mtodo ya que al utilizar puntos de vista diferentes, la interpretacin de
las cifras es de naturaleza distinta.

5. Tipos de razones
Cada razn sirve para medir un rea especfica de la empresa, por lo tanto el tipo
y naturaleza de la razn a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen
cuatro grandes grupos de razones financieras:
Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto
plazo.
El grado de liquidez de la empresa es prioridad para analistas, propietarios,
administradores, proveedores y acreedores, adems se puede conocer el historial de
liquidez que servir para la toma de decisiones.

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Principales razones de liquidez:

a) Capital neto de trabajo:
Se utiliza comnmente para medir la liquidez general de la empresa. Se calcula restando al
activo circulante el pasivo circulante, representa un margen de seguridad para las
obligaciones futuras cercanas, cuanto mayor sea el capital de trabajo, indica ms seguridad
a los acreedores.
Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede interpretarse que el activo
circulante no se usa adecuadamente y que hay fondos ociosos.
Su frmula es:
Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante.
b) Razn del circulante o ndice de solvencia
Es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad
de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. El ndice de solvencia resulta de
dividir el activo circulante entre el pasivo circulante.
Su frmula es:

En una empresa de servicios un ndice de solvencia de 1.0 se considera aceptable, pero

podra ser inaceptable para una empresa manufacturera, es decir, la interpretacin puede
variar dependiendo de la actividad econmica de la empresa.
El ndice de solvencia puede interpretarse de varias formas:
1) Que el activo circulante cubra en ms de cien veces el pasivo circulante.
2) Que el activo corriente signifique o represente un porcentaje del pasivo circulante.
3) Que cada crdoba del pasivo circulante est respaldado por "X" cantidad de Crdobas
del activo circulante.
Si se divide 1.0 entre el ndice de solvencia de la empresa y el cociente resultante se resta
1.0 y esta diferencia se multiplica por 100, representa el porcentaje en que pueden reducirse
los activos circulantes de la empresa sin imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto
plazo.
Ejemplo:
Si se tiene 2.0 de ndice de solvencia se prueba lo anterior as:
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2.0 [(1.0 (1.0/2.00)] x 100 = 50%; esto indica que la empresa todava puede cubrir sus
compromisos actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en un 50 %.
Siempre el ndice de solvencia de una empresa sea de 1.0, su capital neto de trabajo ser
igual a 0. Si una empresa tiene un ndice de solvencia menor que 1.0, su capital de trabajo
ser negativo.
El capital neto de trabajo, solo tiene utilidad en la comparacin de liquidez de la misma
empresa en el tiempo, no debe emplearse para comparar la liquidez de distintas empresas.
c) Razn de prueba rpida o prueba del cido.
Es semejante al ndice de solvencia, en algunos casos se utiliza como complemento de sta,
se diferencia en que se disminuye el inventario en el activo circulante, debido a que ste, es
el de menor liquidez dentro del activo circulante. Los inventarios antes de generar
efectivos, se compran, se transforman, se almacenan, se venden y hasta se cobran, este ciclo
de tiempo lo hace de lenta conversin a efectivo.
Representa el nmero de veces que el activo circulante ms lquido cubre al pasivo
circulante.
Por lo tanto, la razn de prueba rpida, mide la capacidad de una empresa de liquidar sus
compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus inventarios.
En frmula se tiene:

En esta razn, se considera un resultado satisfactorio un valor de 1.0, pero su aceptacin va

a depender del tipo de negocio.

Razones de actividad o razones de administracin de activos

La razones de actividad se utilizan para medir la velocidad o rapidez con la cual varias
cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que tambin se
le denomina razones de administracin de los activos, porque miden la efectividad con que
la empresa est administrando sus activos.
Las principales razones de actividad son:
a) Razn de rotacin de inventarios.
b) Rotacin de cuentas por cobrar.
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c) Perodo de pago promedio.

d) Rotacin de activos fijos.
e) Rotacin de activos totales.

a) Razn de rotacin de inventarios (veces en que el inventario se repone).

La rotacin de inventario mide la capacidad con que se vende el mismo, es decir, la
rotacin mide su actividad o liquidez, nos demuestra la eficacia y eficiencia con que se
manejan los niveles de inventario.
Su frmula es:

Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario ms eficiente ser la

administracin del mismo en la empresa y el inventario "ms fresco", con mayor liquidez.
El resultado de la rotacin es significativo solo si se le compara con el de otras empresas
del mismo ramo o con la rotacin del inventario de la empresa. Un ndice alto de rotacin
de inventario puede significar problemas para la empresa, pues esto se puede lograr con
varios inventarios de pequeos montos, pero puede dar lugar a gran nmero de faltantes
(ventas perdidas debido a inventario insuficientes), situacin que podra afectar
negativamente las ventas futuras de la empresa.

La rotacin de inventario puede convertirse en un perodo medio del inventario o inventario

promedio, que es un complemento de rotacin en das o meses y ayuda a una mejor
interpretacin; pues indica cuanto duran los inventarios en la empresa hasta que se realizan.
Un perodo corto nos indica efectividad en el manejo y un perodo medio o largo, exceso de
inventario en relacin al volumen de ventas.
El perodo medio en meses, se calcula dividiendo 12 entre el coeficiente de rotacin; y si es
en das 360 entre su coeficiente.
Ejemplo: si su tiene un ndice de rotacin de inventario de 8.0

13

La rotacin de inventario, tambin se puede calcular en forma directa utilizando la frmula

siguiente:

b) Rotacin de las cuentas por cobrar.

El tiempo que requieren las cuentas por cobrar para su recuperacin es importante para un
capital de trabajo ms adecuado.
La rotacin por cobrar evala el tiempo en que el crdito se convierte en efectivo. Indica
qu tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar son generadas y cobradas durante el
ao. Nos indica el grado de liquidez de la cuentas de clientes.
Una alta rotacin nos indica que existe rpida recuperacin en las cuentas, por lo tanto, alto
grado de liquidez de ella, una baja rotacin nos indica lentitud o sea bajo grado de liquidez.
Su frmula es:

No se deben perder de vista que un factor de medicin es la poltica de crdito en cuanto al

tiempo.
El anlisis de antigedad de saldo es una buena tcnica para evaluar las cuentas a cobrar,
facilita la informacin necesaria por tipo de cuentas y el perodo especfico partiendo de su
punto de origen. Adems puede indicar un promedio aproximado de la recuperacin a
travs de ponderar las cifras en cuadro de anlisis de antigedad de saldos.

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Perodo medio de cobro

Indica el nmero promedio de das o meses que tarda una empresa para cobrar sus crditos.
Se considera el perodo medio de cobro como una medida eficiente de recuperacin y de
efectividad por la gestin.
El perodo medio de cobro se puede calcular en meses o en das.

Ejemplo:
Si el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar el de 3.0

El perodo medio de cobro slo es el significativo en relacin con los trminos de crdito de
la empresa.
Si por ejemplo la empresa tiene un perodo de crdito a sus clientes de 3 meses o 90 das y
la relacin nos da de 120 das, esto puede reflejar un crdito mal manejado o una cobranza
ineficiente, o ambas cosas a la vez.
Otra forma de calcular es:

c) Perodo de pago promedio.

Esta razn nos indica el tiempo que tarda una empresa en pagar sus compras al crdito (slo
mide el crdito de proveedores), con ella se conoce la antigedad y el promedio de las
cuentas por pagar.
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Si el plazo de crdito otorgado por los proveedores es menor que el de la antigedad, es un

indicador de que no pagamos oportunamente y se corre el riesgo de perder crdito, lo que
afectara a la empresa en el futuro.
Es importante considerar que el crdito otorgado por los proveedores es ms beneficioso
que un crdito financiero, nos ayuda a mejorar nuestra posicin de efectivo.
Su frmula es:

Ejemplo:
Si el perodo de pago promedio es de 95 das y nuestra cobranza promedio es de 120 das la
empresa tendr problemas de pago con sus proveedores y puede perder crdito.
En este caso la empresa tiene que realizar una revisin de sus polticas de crdito y
cobranza para mejorar su crdito con sus proveedores.
En realidad la poltica de cobro de la empresa tiene que ser menor que su poltica de pago
para sus proveedores.
d) Rotacin de activo fijo
La razn de rotacin de los activos fijos mide la efectividad con que la empresa utiliza su
plata y su equipo en la generacin de ventas.
Su frmula es:

Los valores mayores o menores que 1.0 en el coeficiente nos indicaran la eficiencia de las
inversiones en activos fijos. Es recomendable la comparacin de varios perodos ya que
pueden suceder varias cosas:
Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la inversin en activos fijos, esto significa
eficiencia y eficacia.
Si hay un incremento en las ventas, en mayor proporcin que un incremento en los activos
fijos, puede decirse asimismo, que existe eficiencia y eficacia.
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Si hay incremento en las ventas menor que un incremento en los activos fijos, puede
traducirse de que la empresa est pasando por una fase de expansin y modernizacin o
est previendo un crecimiento.
La razn del activo fijo puede servir como herramienta evaluativa del presupuesto de
ventas y del presupuesto de capital.

e) Razn de rotacin de los activos totales

La rotacin de los activos totales nos sirve para evaluar con que eficiencia se utilizan
los recursos totales de la empresa para generar crdobas en ventas. Cuanto mayor sea la
rotacin, tanto ms eficiente se habr empleado los activos en la empresa. Esta razn es
quizs de mayor inters para la administracin de la empresa, pues le indica si sus
operaciones han sido financieramente eficaces.
Su frmula es:

El coeficiente resultante es significativo, solo si se le compara con el funcionamiento

pasado de la empresa o en promedio industrial.
Razones de endeudamiento
Se conoce tambin como razn de cobertura de deuda o apalancamiento.
El endeudamiento de una empresa nos indica cunto dinero ajeno utilizamos para generar
utilidades, es decir, el endeudamiento no es ms que el uso de pasivo a corto y largo plazo.
Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa porque aun cuando paga intereses
de largo plazo y pago de la suma principal, le permite usar un financiamiento que genera
utilidades suficientes para pagar los intereses generados.
El que una empresa obtenga mayor o menor apalancamiento no significa que es bueno o
malo, sino que debe de estudiarse su rentabilidad y riesgo. A los socios y acreedores les
interesa el comportamiento de la empresa en cuanto a endeudamiento.
A los socios les interesa porque con una pequea inversin mantiene el control de la
empresa, a los acreedores por conocer la capacidad de la empresa en el cumplimiento de las
obligaciones y el respaldo de esta.
Al administrador le interesa para estar al tanto de sus obligaciones, tanto del inters, como
del principal, para no caer en problemas de solvencia y liquidez.

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Principales razones de endeudamiento

a) Razn de deuda total.
Sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los acreedores dentro de la empresa; por
medio de ella conocemos cunto del activo ha sido financiado por medio de deudas.
Al acreedor le conviene razones bajas en cuanto a la deuda, con ello garantiza la
recuperacin de su capital, en caso de prdidas o liquidacin de la empresa.
A los socios o propietarios les conviene un alto grado de endeudamiento ya que con ellos
puede lograr un crecimiento de utilidades y por ende de su rentabilidad.
Su frmula es:

El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicara que ms del 50 % de sus
activos totales estara financiado con deudas, lo que no es conveniente, porque entonces el
control de la empresa estara en poder de los acreedores.
b) Razn pasivo a capital
Esta razn nos indica la relacin de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores
y los aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para analizar el grado de
apalancamiento de la empresa.
Su frmula es:

El coeficiente de esta razn slo es significativo si se le relaciona con el tipo de negocio

que maneja la empresa. Las empresas que cuentan con grandes cantidades de activos fijos y
flujo de efectivos estables, presentan por lo comn menores razones pasivo capital.
c) Razn de rotacin de inters a utilidades
Esta razn mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses.
Mide el punto hasta el cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes de que la
empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de intereses. El dejar de
cumplir con estas obligaciones puede desencadenar una accin legal por parte de los
acreedores de la empresa, lo que probablemente dara por resultado una bancarrota.
18

Su frmula es:

Entre ms alto sea el coeficiente resultante, ms capacidad tendr la empresa de satisfacer

sus obligaciones de intereses.
Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que muestran la rentabilidad en
relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad respecto a la inversin. Juntas
estas razones muestran la eficiencia de operacin de la empresa.
Rentabilidad en relacin con las ventas.
Entre estas se tiene:
a) Margen de utilidad bruta
Esta razn seala la utilidad de la empresa en relacin con las ventas despus de deducir
el costo de producir las mercancas vendidas. Seala la eficiencia de las operaciones y
tambin como han sido fijados los precios de los productos.
Su frmula es:

b) Margen de utilidades de operacin

Esta razn representa lo que a menudo se conoce como utilidades puras que gana la
empresa por cada Crdoba de ventas.
Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen en cuentas cargos financieros o
gubernamentales (intereses e impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas
exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este margen.
Su frmula es:

19

c) Margen de utilidad neta

El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en
cuenta todos los gastos y el impuesto sobre el ingreso. Seala el ingreso neto por cada
crdoba de venta de la empresa.
Se calcula con la frmula siguiente:

Rentabilidad en relacin con la inversin

Existe un segundo grupo de razones que relacionan las utilidades con la inversin.
Estas son:
1) Rendimiento de la inversin
Conocida tambin como rendimientos de los activos totales, mide la efectividad total de la
administracin al generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento total se
basa para su medicin en la utilidad neta despus de impuesto, que no es ms que la
utilidad final generada por una empresa a travs de su inversin en activos.
El rendimiento de la inversin, es fundamental para medir la eficiencia y eficacia de cmo
usa la administracin los recursos totales para producir utilidades.
Una disminucin del rendimiento total, es signo de deterioro de la efectividad de los activos
en cuanto a la produccin de utilidades; un aumento nos indica que mejora
la productividad de las inversiones para producir utilidades. Esta razn se mide en trminos
porcentuales.
Se calcula en la forma siguiente:

Esta razn tambin se puede calcular utilizando la frmula DUPONT.

EL enfoque DUPONT se crea en 1919, en la firma DUPONT COMPANY, utilizando un
enfoque particular en el anlisis de razones para evaluar la eficiencia de la empresa. Una
variacin de este enfoque DUPONT es de especial importancia para entender el
rendimiento sobre la inversin de una empresa.
Frmula:
20

Rendimiento de la Inversin = Margen neto de utilidades x Rotacin total de activos

Si se sustituye la frmula apropiada en la ecuacin y luego se simplifica, se obtienen los
mismos valores a los que se llega por el mtodo directo.

Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por la rotacin del activo
total, se obtiene el rendimiento sobre la inversin o capacidad para generar utilidades de los
activos totales.
Ni el margen neto de utilidad, ni la razn de rotacin de activo total, por si mismo, ofrece
una medida adecuada de la eficiencia a nivel global. El margen neto de utilidad ignora la
utilizacin de activos, mientras que la razn de rotacin de activo total ignora la
rentabilidad de las ventas. La frmula de DUPONT, es la que resuelve estos defectos, pues
permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversin en un elemento de
utilidades sobre las ventas y en eficiencia del activo. La relacin entre los dos componentes
de la frmula de DUPONT, depender en gran parte del campo industrial en que opera la
empresa.
2) Rendimiento del capital social
El rendimiento del capital social mide el rendimiento obtenido de la inversin (tanto
en acciones comunes como acciones preferentes), de los accionistas de una empresa.
Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situacin alcanzaran los activos
de los dueos.
Se calcula de la forma siguiente:

Uso y limitaciones del anlisis de razones financieras.

Las razones financieras proporcionan informacin a tres importantes grupos:
A los administradores, quienes emplean las razones financieras para analizar, controlar y de
esta forma mejorar las operaciones de la empresa
A los analistas de crdito tales como los funcionarios de prstamos bancarios y los analistas
de obligaciones, quienes analizan las razones financieras para ayudar a investigar la
capacidad de una organizacin para pagar sus deudas.

21

A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones, quienes se

interesan en la eficiencia y los prospectos de crecimiento de una empresa y en
su capacidad para pagar sus intereses sobre bonos.
Sin embargo, el anlisis de razones financieras presenta algunos problemas y
limitaciones inherentes que requieren cuidado y buen juicio. Algunos de los
problemas potenciales se enumeran a continuacin:
Por lo comn, una sola razn no proporciona suficiente informacin para juzgar
el desempeo general de la empresa.
Solo cuando se utiliza varias razones puede emitirse juicio razonables.
1- Los estados financieros que han de ser comparados deber estar fechados en el mismo
da y mes de cada ao. En caso contrario, los efectos de cada perodo pueden conducir a
conclusiones y decisiones errneas.
2- Es preferible utilizar estados financieros auditados para el anlisis de razones. Esto evita
que algunas empresas puedan utilizar tcnicas de "Maquillajes", son tcnicas que emplean
las empresas para hacer que sus estados financieros se vean mejor de lo que realmente son.
3- La informacin financiera que ha de compararse debe haber sido obtenidas de la misma
manera. El empleo de distintos mtodos de contabilidad en especial los aplicados al
inventario y la depreciacin pueden distorsionar los resultados del anlisis.
4- La inflacin ha distorsionado en forma adversa a los balances generales de la empresa,
los valores contables registrados difieren a menudo en forma sustancial de los valores
verdaderos. En tales circunstancias en anlisis de razones financieras, debe de ser
interpretado con buen juicio.
5- La mayora de las empresas desean ser mejor que el promedio, por lo tanto el llegar a
alcanzar un desempeo igual al promedio no es necesariamente satisfactorio. Como meta
para alcanzar un rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las razones de los lderes de
la industria.

22

2. Estados De Resultados
En contabilidad, el estado de resultados, estado de rendimiento econmico o estado de
prdidas y ganancias, es un estado financiero que muestra ordenada y detalladamente la
forma de cmo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado.
El estado financiero es cerrado, ya que abarca un perodo durante el cual deben
identificarse perfectamente los costos y gastos que dieron origen al ingreso del mismo. Por
23

lo tanto debe aplicarse perfectamente al principio del periodo contable para que la
informacin que presenta sea til y confiable para la toma de decisiones.
Es un documento de obligada creacin por parte de las empresas, junto con la memoria y el
balance. Consiste en desglosar, los gastos e ingresos en distintas categoras y obtener el
resultado, antes y despus de impuestos.
3.1 Anlisis del Estado de Resultados.
Estado de Resultados porque es el medio ms fehaciente de hacernos una idea de la
operacin del negocio, nos dice como se obtuvieron los ingresos, es decir con que
productos o servicios y por contrapartida nos indican cunto cuestan generar esos ingresos
y lo que gastamos en mantener a la administracin y la fuerza de ventas; es el medio por
excelencia para conocer la rentabilidad del negocio.
Cmo analizo un Estado de Resultados? Muy sencillo, siga los siguientes pasos y
seguramente le quedar ms claro:
1) Establezca proporciones sobre los ingresos. Los Estados de Resultados suelen
presentarse, partiendo de los Ingresos que dependiendo el tipo de industria pudiera llevar
otros nombres como: ventas o productos y van realizando una serie de cortes parciales
sobre la utilidad hasta llegar a la utilidad neta.
2) Compare. El estado de resultados por s mismo no nos dice nada sino se cuenta con un
parmetro de comparacin. Podramos compararlo contra el presupuesto, de esa forma
revisaramos que tanto se han cumplido las metas de ventas y los compromisos de gastos en
la empresa. Tambin se podra revisar dichos resultados contra el mismo periodo del ao
anterior, de sta forma conoceramos que tanto ha mejorado el desempeo contra dicho
periodo. Por ltimo, lo debemos comparar contra otras empresas de la industria, la
informacin financiera de las empresas que cotizan en bolsa es pblica y seguramente
existe una con un giro similar a la de su empresa y ese puede servirle de base para saber
que tan bien se encuentra administrado su negocio.
3) Concluya. Con base en el anlisis, tome decisiones. Seguramente, identificar puntos en
donde su desempeo ha sido mejor que en otros. Enfquese en aquellos rubros en donde
pueda generar ahorros y de seguimiento constante a este punto, es la nica manera la cual
podr conseguirlos.

3.2 La cuenta de prdida y ganancia.

La Cuenta de Prdidas y Ganancias o Cuenta de Resultados ofrece, a un nivel agregado, las
diferentes partidas de gastos, ingresos, prdidas y ganancias (conceptos que han de
interpretarse en los trminos definidos en el marco conceptual) derivadas de las operaciones
realizadas por la empresa, que forman parte del resultado generado durante un ejercicio
econmico.
24

Para la elaboracin de la Cuenta de Prdidas y Ganancias debe aplicarse la normativa

vigente al respecto (tercera parte del PGC: presentacin y elaboracin de las Cuentas
Anuales), donde se establece que la Cuenta de Resultados informa de lo generado por la
empresa en el perodo considerado, diferenciando los resultados por operacin de
explotacin, financiero y operaciones continuadas e interrumpidas.
Cuentas de gestin son las de gastos e ingresos. GASTO: En sentido amplio un gasto
corresponde al cargo que genera la adquisicin, contratacin o utilizacin de factores
productivos consumibles en un ciclo de produccin. Ejemplo: Son gastos la adquisicin de
material de oficina o pienso, la contratacin de mano de obra, la utilizacin de electricidad
o de un local alquilado, etc. to que se trata de factores productivos no consumibles en un
solo ejercicio. Sin embargo, si es gasto la actividad productiva. Que puedan producirse en
una empresa a lo largo de un ejercicio econmico. Las cuentas de gastos pre INGRESO:
importe con que terceros remuneran a la empresa por la venta o entrega de bienes y por la
prestacin de Ejemplo: Son ingresos el arrendamiento de una mquina propiedad de la
empresa, los intereses sido material, etc. obtenido por esa venta. Tas cuentas presentarn
saldo acreedor
Sample Company, Inc.
Ejemplo de estado de ganancias y prdidas
Agosto 1-31, del 2010
Ingresos operativos
Ventas de productos

$12,000

Ventas de servicios

$3,000

Ingresos operativos totales

$15,000

Gastos operativos
Costo de mercancas vendidas

$7,000

Ganancia bruta

$8,000

Gastos fijos
Alquiler

$1,500

25

Seguro

$250

Artculos de oficina

$150

Servicios pblicos

$100

Total de gastos fijos

$2,000

Ingresos operativos

$6,000

Otros ingresos (gastos)

Inters por prstamos

($500)

Ganancias antes de impuestos

$5,500

Impuestos a la renta

$500

Ganancias netas

$5,000

3.3. Gastos Contables.

Los gastos de operacin son las erogaciones que sostiene la organizacin implantada en la
empresa y que permite llevar a cabo las diversas actividades y operaciones diarias. Se
consideran gastos de operacin los de venta, los de administracin y los financieros, ya que
sin ellos no sera posible alcanzar los propsitos de la empresa.
De acuerdo con lo anterior, se llama gastos de operacin al total de la suma de los gastos de
venta, gastos de administracin y gastos financieros.
Ejemplo:
Durante el ejercicio se efectuaron gastos con los valores siguientes:
Renta del almacn, $ 17 000.00; propaganda, $ 9 000.00; sueldos de agentes y
dependientes, $ 32 000.00; comisiones de agentes, $ 16 000.00; consumo de luz de
oficinas, $ 1 000.00; renta de las oficinas, $ 12 000.00; sueldos del personal, $ 43 000.00;
papelera y tiles de oficina, $ 3 000.00; consumo de luz del departamento de
administracin, $ 2 000.00; intereses a nuestro cargo, $ 5 000.00; descuentos sobre ventas,
$ 4 500.00 y gastos de situacin, $ 500.00.
26

3.4. Los ingresos Contables:

A cualquier empresa industrial, comercial o de prestacin de servicios para funcionar
normalmente le resulta ineludible adquirir ciertos bienes y servicios como son: mano de
obra, energa elctrica, telfono, etc.
La empresa realiza un gasto cuando obtiene una contraprestacin real del exterior, es decir,
cuando percibe alguno de estos bienes o servicios. As, incurre en un gasto cuando disfruta
de la mano de obra de sus trabajadores, cuando utiliza el suministro elctrico para mantener
operativas sus instalaciones, etc.
El hecho de que la entidad utilice ciertos servicios le obliga a pagarlos. Ahora bien, el pago
de stos se produce en la fecha en la que sale dinero de tesorera para remunerarlos. Por
ello, es sumamente importante distinguir los conceptos de gasto y de pago. Se incurre en un
gasto al disfrutar de cierto servicio; se efecta el pago del mismo en la fecha convenida, en
el instante en que reciba el bien o servicio o en fechas posteriores, puesto que el
aplazamiento del pago es una prctica bastante extendida en el mundo empresarial.
Por lo tanto, la realizacin de un gasto por parte de la empresa lleva de la mano una
disminucin del patrimonio empresarial. Al percibir la contraprestacin real, que
generalmente no integra su patrimonio, paga o aplaza su pago, minorando su tesorera o
contrayendo una obligacin de pago, que integrar el pasivo.
Ejemplo:

27

La empresa del ejemplo anterior paga el recibo de la luz, que asciende a 1.000 u.m.
Tambin acude a una asesora laboral para resolver ciertas cuestiones relativas a sus
empleados; el importe de estos servicios se eleva a 750 u.m., que pagar ms adelante.
Se pide:
Explicar los efectos de estos hechos en su patrimonio.
El activo de la empresa disminuye por el pago realizado. Por lo tanto:
Activo = 150.000 1.000 = 149.000 u.m.
El pasivo aumenta por la obligacin de pago contrada con la asesora laboral. Entonces:
Pasivo = 0 + 750 = 750 u.m.
El patrimonio pasa a ser:
Neto = Activo Pasivo

149.000 750 = 148.250 u.m.

De otra parte, los gastos contribuyen a determinar el resultado empresarial del ejercicio.

3.5. Anlisis de los ingresos y las ventas:

Este anlisis requiere que los datos sobre ventas se desglosen en lneas de productos. La
venta de cada producto debe estudiarse en comparacin con las ventas de la rama industrial
a la que pertenece la empresa. El anlisis consta de cuatro etapas: primero, el patrn de
ventas del pasado revela la tasa de crecimiento y el grado de inestabilidad. Segundo, las
ventas de la empresa se comparan con las del sector. Tercero, se incorpora al anlisis el
impacto de los ciclos y las tendencias econmicas. Cuarto, las estrategias empresariales
indican si se seguir produciendo o cambiar el patrn de ventas.
3.6. Utilidades por Accin:
Esta Norma, ha sido desarrollada con referencia a la Norma Internacional de Contabilidad
NIC 33. La Norma se muestra en tipo cursivo, y debe ser leda en el contexto de la gua de
implantacin de esta Norma.
El objetivo de esta Norma es sealar principios para la determinacin y presentacin de las
utilidades por accin, para mejorar las comparaciones del rendimiento entre diferentes
empresas en el mismo perodo y entre diferentes perodos contables para la misma empresa.
El enfoque de esta Norma est en el clculo de denominador de las utilidades por accin.
Sin embargo, la informacin de las utilidades por accin tiene limitaciones, debido a las
28

diferentes polticas contables que se utilizan para la determinacin de las utilidades, un

denominador determinado en forma consistente aumenta el valor de la informacin
financiera.
La utilidad por accin incluye a la utilidad bsica por accin y a la utilidad diluida por
accin.
Las empresas, que cotizan en bolsa, estn obligadas a presentar en el estado de ganancias y
prdidas la utilidad por accin.
Promedio ponderado de acciones.- Los clculos de la utilidad por accin se basan en el
promedio ponderado de las acciones en circulacin.
Debe hacerse un clculo por separado, tanto para la utilidad bsica, como para la utilidad
diluida, del promedio ponderado de acciones en circulacin.
La ponderacin es necesaria porque el capital aportado por las nuevas acciones ayud a
generar utilidades durante una fraccin del periodo contable.
Ajustes por dividendos en acciones o divisiones de acciones.- Cuando el nmero de
acciones se modifica, por una capitalizacin de utilidades (dividendo en acciones) por la
particin en dos o ms ttulos de las acciones existentes (divisin de acciones) por la
concentracin de varios ttulos en uno solo (reversin de divisin de acciones), o por la
capitalizacin del ajuste por inflacin del capital y acciones de inversin, los clculos del
promedio ponderado, se efectuarn como si la modificacin hubiera ocurrido al inicio del
periodo ms antiguo que se presenta.
Aumento o disminucin de acciones por compra o venta.- Si durante el periodo se
emitieron o retiraron acciones, pagando efectivo o entregando otros activos, dichas
acciones se ponderan de acuerdo con la fraccin del periodo durante el cual estuvieron
vigentes.
Clculo de la utilidad bsica por accin.- La utilidad bsica por accin se calcula
dividiendo la utilidad o la prdida del periodo, menos los dividendos correspondientes a
acciones preferenciales, entre el promedio ponderado de las acciones comunes y de
inversin en circulacin durante el periodo.
Accin comn potencial.- Algunos valores no son acciones comunes pero de acuerdo a las
condiciones de su emisin, permiten al tenedor convertirse en el futuro, en un accionista
comn, a estos valores se les denomina accin comn potencial. la presuncin de
conversin a acciones comunes, es lo que determina la dilucin de las utilidades.
Cuando la empresa slo tiene acciones comunes est obligada a presentar la utilidad bsica
por accin, pero cuando tiene adems acciones comunes potenciales deber acompaar a
sta la utilidad diluida por accin.
Clculo de la utilidad diluida por accin.- para calcular la utilidad diluida por accin, se
debe ajustar, tanto las utilidades netas de los accionistas comunes como el promedio
29

ponderado de acciones en circulacin, para tomar en cuenta el efecto de todas las acciones
comunes potenciales; las acciones comunes potenciales deben considerarse como que se
hubieran convertido en acciones comunes desde el inicio del periodo o posteriormente
desde la fecha de emisin. Luego se procede a dividir la utilidad entre el promedio
ponderado de las acciones comunes y de inversin en circulacin durante el periodo,
ajustados por los efectos de las acciones comunes potenciales diluyentes.
3.7. Evaluacin de la Utilidad neta:
La palabra Utilidad la entendemos como el inters o provecho que se obtiene de algo.
Podemos hacer una primera distincin entre:
Utilidad total, se trata de la utilidad que brinda la cantidad consumida de un bien.
Utilidad marginal, que se refiere al incremento que se produce en la utilidad total al
consumir la ltima unidad de dicho bien.
En economa y finanzas, la palabra utilidad se asocia a la ganancia que obtenemos a raz de
un bien o una inversin. Por ejemplo:
Si una persona invierte 1000 pesos para comprar productos al por mayor y posteriormente
los revende y obtiene 1500 pesos, se dice que ha obtenido una utilidad de 500 pesos.
En el ejemplo anterior podramos determinar que la palabra utilidad la estamos utilizando
como sinnimo de beneficio. Sera la diferencia entre los gastos y los ingresos.
3.8. Rendimiento sobre la Inversin (ROI)
El rendimiento sobre la inversin, o ROI (Return On Investment), es una til medida de
rentabilidad. Usando el ROI, el inversor puede comparar diferentes inversiones una contra
otra. Mientras que el ROI no es el nico esttico a considerar cuando inviertes, es un
buen punto de partida.
El ROI sirve como una herramienta de ayuda para que los inversores midan la rentabilidad
de una inversin. Ms especficamente, revela las ganancias que el inversor recibir por
cada dolar invertido. Esto es til ya que permite que el inversor compare fcilmente varias
inversiones. Si alguien tiene varias inversiones de cantidades variables, puede ser difcil
determinar la inversin ms efectiva a simple vista. El ROI provee una medida objetiva de
la rentabilidad.
3.9. Rendimientos sobre Activos (ROA):
Empezaremos definiendo el ROA (Return on Assets o Rendimiento o retorno del Activo) o
tambin llamado ROI (Return on investments o Rendimiento o retorno sobre la inversin)
para luego analizar la incidencia de los excedentes de existencias o de activos obsoletos en
l.

30

Este ratio compara el beneficio o la utilidad obtenida en relacin a la inversin realizada.

En el numerador podemos admitir diferentes definiciones de beneficios, as podemos usar
el beneficio neto (despus de impuestos) el BAI (antes de impuestos) o el BAII (antes de
intereses e impuestos), mientras que en el denominador nos indica los medios para obtener
dicho beneficio.
VENTAS NETAS
- COSTE DE LAS VENTAS
= MARGEN BRUTO
- GASTOS DE ESTRUCTURA
- AMORTIZACIONES
- PROVISIONES
= B ANTES INT. E IMPUESTOS (BAII)
+/- INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS
= B ANTES DE IMPUESTOS (BAI)
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
= RESULTADO DEL EJERCICIO

ROA(Return on Assets) = beneficios / activos medios

ANALISIS REALIZADAS POR LOS

ACCIONISTAS COMUNES PARA LA
TOMA DE DESICIONES

31

3. Rendimiento sobre la inversin

El rendimiento sobre la inversin, o ROI (Return On Investment), es una til medida de
rentabilidad. Usando el ROI, el inversor puede comparar diferentes inversiones una contra
otra. Mientras que el ROI no es el nico esttico a considerar cuando inviertes, es un buen
punto de partida.
El rendimiento sobre la inversin es la medicin de la cantidad ganada o perdida en una
inversin que se expresa como porcentaje de la inversin inicial. La frmula para calcular
32

el ROI es como se presenta a continuacin: (Valor final de la inversin Valor inicial de la

inversin) / Valor inicial de la inversin. La primera mitad de la ecuacin solo es un mtodo
para calcular la ganancia. Por ejemplo, si inviertes US$100 y tienes una ganancia de
US$50, el ROI para esa inversin es (US$150 - US$100) / US$100 = 0,5 o 50%.

Propsito
El ROI sirve como una herramienta de ayuda para que los inversores midan la rentabilidad
de una inversin. Ms especficamente, revela las ganancias que el inversor recibir por
cada dlar invertido. Esto es til ya que permite que el inversor compare fcilmente varias
inversiones. Si alguien tiene varias inversiones de cantidades variables, puede ser difcil
determinar la inversin ms efectiva a simple vista. El ROI provee una medida objetiva de
la rentabilidad.
Limitaciones
El rendimiento sobre la inversin es til para evaluar los nmeros bsicos, pero existen
otros factores que no toma en cuenta. Uno de dichos factores es la volatilidad, o la cantidad
del precio de un instrumento como una accin o una mercanca mueve en un periodo de
tiempo dado. Por ejemplo, una accin puede mostrar un ROI de 10% mientras que otra
muestra un ROI de 6% sobre el mismo periodo de tiempo. Sin embargo, la accin con el
ROI de 10% puede hacer varios cambios de aumentos y decesos mientras que la otra accin
muestra un incremento gradual y estable en su precio. As que el ROI es uno de varios
parmetros que son importantes a considerar cuando se toman decisiones de inversin.

Como calcular el rendimiento de mi inversin

Calcular cunta plata gan en una inversin es fcil, pero obtener el rendimiento para poder
compararlo con otras estrategias, tiene sus vueltas.
Los dos puntos que nos importan cuando realizamos el clculo del rendimiento de una
inversin son: cunto realmente gan y durante qu tiempo.
Si por ejemplo obtuviste un 10% directo durante un mes en alguna inversin, expresado
anualmente, se puede decir que es aproximadamente un 120%. Todas las inversiones se
expresan en trminos anuales, de esta forma se establece un patrn de comparacin
uniforme.
Anlisis del rendimiento en cada clase de activos
En los Plazos Fijos siempre te darn la tasa nominal anual que recibirs por dejar tu dinero
en el banco. Esto es sencillo a nivel de comparacin, ya que obtendrs esa tasa,
proporcional a los das que dejes el depsito.

33

En los ttulos pblicos o privados, la rentabilidad va a estar dada por la diferencia entre el
precio que compraste y el precio de venta sumada a los cupones de inters o de capital que
cobres durante la tenencia de los mismos. En este caso no obtendrs la Tasa Interna de
Retorno (TIR) del bono que nos da el precio de compra, sino lo mencionado arriba,
pudiendo ser en definitiva nuestro rendimiento menor o mayor a la TIR.
En cambio si te quedas con el bono hasta el da del vencimiento, ah si tu rendimiento ser
la TIR del bono para el precio al cual lo compraste. Esta TIR siempre est expresada
anualmente.
Estimar el rendimiento de las Letes no es complicado ya que es igual que un plazo fijo.
Pero, si decides venderlas antes del vencimiento debes aplicar el primer escenario de los
bonos.
Para las acciones el clculo de rendimiento es bastante sencillo, es la diferencia entre el
precio de compra y el precio de venta.
Matemticamente, esto al igual que en los bonos surge de dividir el precio de venta sobre el
de compra, restndole 1 y multiplicando por 100, nos da el rendimiento directo por esos
das.
Por ejemplo: si compraste una accin a $ 23 y la vendiste a $30 durante un mes, tu
rendimiento directo es de 30,43%. Por lo tanto, anualmente ser aproximadamente de
365.16%.
Rentabilidad de una inversin
La rentabilidad de un ratio financiero muy utilizado para evaluar o valorar una inversin en
cuanto al beneficio se puede obtener de ella. La rentabilidad de una inversin se mide a
travs de la comparacin de los beneficios obtenidos contra los recursos invertidos en un
proyecto en funcin del tiempo y se expresa normalmente como una tasa de inters.
La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una empresa invierte fondos para
generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje. La rentabilidad de una inversin es un
indicador que mide la relacin que existe entre la ganancia de una inversin y el costo de
sta, al mostrar qu porcentaje del dinero invertido se ha ganado o recuperado, o se va a
ganar o recuperar. Calcular la rentabilidad de una inversin nos permite conocer qu tan
bueno ha sido el desempeo de dicha inversin.
Apalancamiento
Es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin financiera. A mayor
crdito, mayor apalancamiento y menor inversin de capital propio. Al reducir el capital
inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El
incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que
provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender
los pagos.
34

Cules son las ventajas

La principal ventaja del apalancamiento es que tiene disponible su capital, ya que slo tiene
que comprometer una fraccin del valor de los activos en los que est interesado.
Con el apalancamiento puede tener una posicin mucho mayor de la que tendra con una
participacin directa. Esto significa que puede sacar el mximo partido de su capital y, tal
vez, invertir en una serie de activos distintos en lugar de restringirse a uno o dos.
Sin embargo, debera tener en cuenta que al realizar operaciones con apalancamiento cede
el beneficio de tener realmente la propiedad (en el caso de las acciones) o de entregarla (en
el caso de los futuros). Tambin es fundamental recordar que se le podra exigir que aporte
un margen mayor y que cubra sus prdidas si el mercado se mueve en una direccin
desfavorable para usted.

Quin lo utiliza
Los inversores y los operadores burstiles utilizan el apalancamiento para aumentar su
exposicin en diversos mercados. Esto les permite tener disponible su capital para
asignrselo a otras inversiones, distribuyendo as una cantidad fija de capital, ms de lo que
sera posible comprando los activos fsicos.
Puede utilizar el apalancamiento en la mayora de los mercados, incluyendo acciones,
divisas, materias primas, ndices, bonos, ETPs y ms. El mercado de las divisas tiene un
apalancamiento muy elevado, algunos brokers ofrecen un apalancamiento de 400:1 y
superiores. Naturalmente hay riesgos muy elevados con un apalancamiento tan alto, y debe
tener claro que entiende perfectamente los riesgos que conlleva.
Las compaas tambin utilizan el apalancamiento de manera muy similar para invertir en
activos con posibilidad de devolver un rendimiento relativamente alto. Una estrategia
corporativa habitual consiste en utilizar la deuda para financiar las operaciones. Esto se
hace porque las empresas creen que en estas inversiones pueden conseguir beneficios
superiores al coste del inters que necesitan para pagar su deuda.

Apalancamiento operativo
Se deriva de la existencia en la empresa de costes fijos de operacin, que no dependen de la
actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del
nmero de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos
que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos,
por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por
la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma
35

mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes
variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de
crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para
producir y vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnologa.
Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de
marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra ms tecnologa o
maquinaria para producir y satisfacer la demanda del mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso
quiere decir, activos que no producen dinero.
El Apalancamiento Operativo est relacionado con el riesgo econmico de una empresa,
que es mayor cuanta ms proporcin de costes fijos suponga el resultado de explotacin.
Apalancamiento financiero
Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un
coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a
pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.
Un ejemplo del apalancamiento financiero lo constituye la especulacin inmobiliaria en el
mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequea parte al
vendedor y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual) y quedan a la
espera de que la vivienda se revalorice al cabo de pocos meses para venderla y obtener un
beneficio; esta ha sido la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, Espaa
entre ellos.
Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los
80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda en 125.000
euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido
la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habra sido del 25% -se
obtienen 25.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversin- (incremento del valor
del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le
obtienen 22.000 euros (125.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una
rentabilidad de ms del 100%.
Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios, el
beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere
ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos).
Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si
todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de inters, perdern
mucho ms dinero que si no se hubiesen apalancado.
36

En el ejemplo anterior, si la casa se hubiese revalorizado solo por 1.000 euros en vez de
125.000 , las prdidas hubiesen sido de 2.000 euros (1.000 euros de ganancias menos
3.000 euros de intereses), sobre un capital de solo 20.000 euros, un 10%. Si la vivienda se
hubiese comprado solo con fondos propios, al no tener intereses de amortizar, an se
hubiera obtenido un beneficio del 1% (1.000 euros sobre 100.000).
Paul Krugman, al hablar de los fondos de cobertura de riesgo (hedge funds en ingls)
afirma que algunos de estos fondos "con buena reputacin han podido tomar posiciones
cien veces el tamao del capital de sus dueos. Esto significa que una subida del 1% en el
precio de sus activos o una cada equivalente en el precio de sus deudas, duplica el capital".
Pero del mismo modo que ganan dinero con facilidad, los fondos pueden perder dinero muy
rpidamente, ya que unas prdidas que para otros inversores seran insignificantes, llevaran
a grandes prdidas e incluso a la desaparicin del capital, tanto propio como prestado, con
quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicacin de los beneficios o de las
prdidas va a depender del grado de apalancamiento financiero. De vuelta a la economa de
la Gran Depresin y la crisis de 2008.

Ventajas y desventajas de apalancamiento financiero.

Ventajas:
Reduce el riesgo de una inversin.
Si el capital lo invertimos en diversifica nuestra cartera de inversin, nos puede ayudar a
reducir el riesgo de nuestra inversin.
Los intereses generados por las deudas son fiscalmente deducibles, por lo que el pago de
estos disminuye en el pasivo de la empresa al computar menos impuestos.
Mejora la rentabilidad si se utiliza de manera eficiente y eficaz.
Crea referencias en diferentes instituciones bancarias dependiendo de su record crediticio.
Genera mayores oportunidades de competitividad en el mercado al tener mayor capacidad
de compra.
Desventajas
La deflacin (bajada de los precios) es uno de los peores enemigos del apalancamiento
financiero.
En este caso haberse endeudado es un negocio muy malo ya que la deuda no se devala en
tanto que los activos y las cuentas de resultados van a la baja.
Aunque las ventas sean bajas y los costos altos el compromiso de pago por los fondos de
prstamos solicitados siempre est presente.
Si es a corto plazo puede ocasionar la disminucin en los flujos de efectivo
37

Si el nivel de endeudamiento es excesivo posiblemente la empresa no ser capaz de

financiarse cuando sus utilidades sean bajas y que las tasas de intereses sean altas, pudiesen
perderse contratos con proveedores por la debilidad financiera ocasionada por el exceso de
deudas.
Riesgo de multiplicar las perdidas si la rentabilidad de la inversin es menor al coste de la
financiacin, provoca un apalancamiento financiero negativo. Se multiplicaran las perdidas
segn el nivel de apalancamiento

Fuentes del apalancamiento

Se reconocen dos tipos de endeudamiento:
Apalancamiento externo o endeudamiento corporativo: hace referencia al apalancamiento
en el que la empresa emite deuda y, dependiendo de los ingresos derivados de dicha deuda,
se podrn realizar las operaciones que previamente han sido planificadas.
Apalancamiento interno: hace referencia a la situacin en la que algn accionista de la
empresa realiza un prstamo personal para as alterar el grado de apalancamiento de la
empresa y as deber a un nico accionista, en lugar emitir la deuda y deber a terceros. Esto
tambin es llamado apalancamiento casero. Este tipo de apalancamiento tambin ayuda con
el des apalancamiento de las acciones de la empresa, pues el accionista o inversionista toma
por su cuenta un prstamo de la bolsa de otro inversionista de la misma empresa, es decir,
para des apalancar, los inversionistas deben de aumentar sus bonos al capital.

Apalancamiento total
Los cambios en las ventas suponen modificaciones, ms o menos proporcionales segn el
peso de los costes fijos operativos, en el Resultado Antes de Intereses e Impuestos, que a su
vez implican alteraciones, mayores o menores segn el volumen de deuda, en el Resultado
Despus de Intereses e Impuestos.
El efecto conjunto de los costes fijos operativos y costes fijos financieros se denomina
Apalancamiento Total.
El ratio de Apalancamiento Total mide como vara el Resultado Despus de Intereses e
Impuestos cuando varan las Ventas. Se puede obtener multiplicando el Apalancamiento
Operativo por el Apalancamiento Financiero (At= Ao x AF).
El Apalancamiento Total en trminos de variaciones es la elasticidad, correspondiente al
periodo dcimo, del Resultado Despus de Intereses e Impuestos y las Ventas.

Anlisis de los acreedores a largo plazo

38

El anlisis a largo plazo trata de estudiar la capacidad que tiene la empresa para pagar sus
deudas a largo plazo y consiguientemente hay que considerar todo el activo y pasivo en su
conjunto. Para este tipo de anlisis se pueden hacer estudios comparativos a travs
diferencias absolutas de las masas de los estados financieros y de estados financieros
comparados en valores absolutos y relativos, cuestin que ha sido abordada en el punto 3 de
este tema por lo que no vamos a volver a incidir sobre este tema, por lo que el resto del
estudio a travs de ratios.
Qu evalan especialmente los acreedores a largo plazo
Las empresas a menudo dependen de prstamos para poder iniciar o mantener su actividad.
Pueden recurrir a inversores para que les otorguen prstamos y, como los particulares, los
dueos de las empresas deben probar que son solventes. Por realizar el prstamo, el
inversor se convierte en acreedor. Sin embargo, antes de que el acreedor se comprometa a
prestar dinero, deben evaluar informacin fundamental sobre la empresa, lo que incluye
considerar la rentabilidad, la administracin, los estados contables, la capacidad de
rendimiento y el apalancamiento.
Acreedores a largo plazo
Para las empresas, los acreedores a largo plazo son aquellos que les prestan dinero por un
perodo extendido de tiempo. Sus prstamos, tambin llamados inversiones, duran ms de
un ao. Los prstamos de este tipo de inversores ayudan a las empresas a cubrir muchos de
sus gastos de capital, como aquellos derivados de la compra de equipos. Algunos ejemplos
de acreedores a largo plazo incluyen tenedores de bonos (corporativos y municipales) y
compaas de seguros. Estos acreedores se benefician con las tendencias de inversin a
largo plazo, que suelen ser positivas para los bonos, productos inherentes al seguro y
acciones. En comparacin con las inversiones a corto plazo, las inversiones a largo plazo se
ven menos afectadas por las fluctuaciones del mercado.

Ganancias
La rentabilidad es uno de los factores principales que consideran los acreedores a largo
plazo antes de prestarle dinero a una empresa. Quieren estar seguros de que el producto o
servicio que ofrece la compaa puede hacerlos ganar dinero en el largo plazo. La manera
en que est administrada la empresa es fundamental para la rentabilidad, por eso los
acreedores tendrn ese factor en cuenta. Es importante para los inversores que la empresa
se maneje de la manera ms eficiente posible, con el fin de que los productos y servicios
que ofrece generen ganancias.
Estados contables
Con la finalidad de evaluar el estado impositivo de una compaa, los acreedores a largo
plazo analizan los estados contables. Estos resmenes de la situacin contable de la
empresa incluyen el balance, que es una foto de la situacin financiera en determinado
39

momento. Esa informacin a menudo se recopila y se le entrega a los inversores por lo

menos una vez al ao. Los estados contables tambin incluyen informacin acerca de las
ganancias de la compaa y cualquier cambio que se haya producido en su posicin
financiera.
Capacidad de rendimiento
Los acreedores a largo plazo quieren saber si la empresa tiene un potencial de crecimiento
slido para el futuro. Esto se conoce como capacidad de rendimiento. Un examen
fundamental del rendimiento de una compaa es su capacidad de generar ganancias a
futuro que sean suficientes para saldar sus obligaciones y aumentar su patrimonio. La
posicin de una empresa a largo plazo con respecto a los activos es especialmente
importante para los acreedores a largo plazo, como para los tenedores de bonos
corporativos y las compaas aseguradoras. Los acreedores a largo plazo quieren estar
convencidos de que la empresa puede obtener ganancias luego de haber cumplido con sus
obligaciones regulares, como el pago de los salarios.
Apalancamiento
Los acreedores a largo plazo querrn saber sobre la capacidad a largo plazo de la compaa
de pagar los intereses y el capital de sus deudas. Adems, querrn confirmar que la empresa
no se est endeudando ms all de su solvencia. Pueden obtener esta informacin
analizando el coeficiente de endeudamiento, que muestra el flujo de caja de la empresa en
comparacin con su pasivo, indicando as su solvencia a largo plazo.
Anlisis de la situacin financiera a largo plazo: la solvencia
El objetivo del estudio de la solvencia se centra en evaluar la capacidad de la empresa para
atender sus deudas y compromisos financieros, a lo largo de un amplio horizonte temporal.
Tal anlisis es esencial para los propietarios de la entidad y para los prestamistas, que
demandarn una remuneracin acorde con los niveles de riesgo percibido en cada momento
por unos y otros.
Para su anlisis, se emplearn inicialmente tcnicas vistas antes: el anlisis estructural (de
porcentajes verticales) y la evolucin de nmeros ndice.
A efectos prcticos, el objetivo es estudiar la composicin y la calidad del activo y del
pasivo, su peso relativo y la evolucin temporal de las distintas partidas y masas
patrimoniales. En este estudio, el anlisis de diversos ratios o indicadores nos proporcionar
una visin sobre la solvencia alcanzada por la entidad.
Ratio de endeudamiento
Puede formularse de cualquiera de las dos formas siguientes:
Fondos ajenos / Fondos propios
Fondos ajenos / (Pasivo + Patrimonio Neto)
40

El ratio de endeudamiento en su primera formulacin expresa la proporcin que representa

el pasivo exigible sobre los recursos propios. Cuanto mayor sea su valor mayor ser el
riesgo que asumen los acreedores. Este importante ratio puede descomponerse
considerando separadamente los pasivos a largo plazo y los pasivos a corto.
En su segunda formulacin, el ratio de endeudamiento indicara qu parte del total de
fondos recibidos por la empresa (es decir, del conjunto de fuentes de financiacin)
proceden de agentes externos a la empresa (acreedores) y que, en consecuencia, es preciso
devolver.
Ratio de autonoma financiera
Quedara expresado del siguiente modo:
Fondos propios / Fondos ajenos
El ratio de autonoma financiera, inverso del anterior, mide el grado de dependencia de la
empresa respecto a la financiacin ajena. Tambin podra ser Fondos propios / Pasivo total.
Si este ratio alcanza un valor alto, significa que, en principio el riesgo de insolvencia es
reducido.
Sin embargo, esta situacin no ser en todos los casos la posicin financiera ideal para sus
propietarios, ya que la empresa puede desaprovechar las ventajas del endeudamiento, como
se ver en el captulo de rentabilidad.
A travs de este ratio se intenta conocer cul es el nivel ptimo de endeudamiento de una
empresa.

Anlisis de los acreedores a corto plazo

El equilibrio financiero a corto plazo viene determinado por la liquidez de la empresa, es
decir, la solvencia actual de la empresa, su capacidad de hacer frente a sus compromisos de
pago a corto plazo.
Por tanto, la solvencia a corto plazo mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las
deudas a corto plazo, para lo cual se comparan las partidas del activo corriente con las del
pasivo corriente.
Anlisis del flujo de efectivo
El estado de flujos de efectivo se caracteriza por ser un estado financiero que suministra
informacin que permite a los usuarios de la informacin contable evaluar los cambios que
sufre el patrimonio y la estructura financiera de una entidad, y hace posible tambin el
anlisis de los indicadores de liquidez y solvencia de esta y, por ende, la evaluacin de la
gestin financiera llevada a cabo por la administracin de la empresa. Asimismo, el estado
de flujo de efectivo es un indicador que permite establecer la aparicin y certidumbre de
flujos futuros de efectivo de la entidad, al tiempo que permite tambin comprobar el
41

impacto que tienen sobre una empresa, las diferentes actividades que esta desarrolla, razn
por la cual representa una herramienta til e importante para la toma de decisiones de todos
los usuarios de los estados financieros, adems de ser un complemento del estado de
resultados, del balance general y del estado de cambios en el patrimonio.

Ya que muestra informacin que, de otra manera, no podra ser provista por los tres estados
financieros.
Clasificacin de los flujos de efectivo
La norma internacional de contabilidad No. 7, considera tres categoras para clasificar los
flujos de efectivo en: actividades de operacin, de inversin y financiacin, mismos que se
desarrollan a continuacin.
Actividades de Operacin
El primero de los componentes del estado de flujo de efectivo tiene como propsito
principal establecer tanto el origen como la aplicacin de los flujos de efectivo generados y
consumidos por las actividades de operacin de la entidad. Se entienden como actividades
de operacin aquellas asociadas con la actividad sustantiva o principal que normalmente es
desarrollada en la entidad. En este caso, los flujos de efectivo procedentes de las
actividades de operacin se derivan fundamentalmente de aquellas transacciones que
constituyen la principal fuente de ingresos y de egresos de efectivo de la entidad;
usualmente todas las operaciones se relacionan tambin con la determinacin de la
ganancia o prdida neta del perodo.
Desde el punto de vista financiero, los flujos de efectivo generados o consumidos por las
actividades de operacin permitiran a los usuarios de este estado financiero conocer la
capacidad que una entidad tiene para producir efectivo a partir de las actividades
sustantivas que esta desarrolla. Estas actividades incluyen principalmente transacciones
relacionadas con la produccin, adquisicin, venta y entrega de bienes, as como la
prestacin de servicios.
Los ingresos de efectivo por estas actividades incluyen:
Cobros de regalas, cuotas o comisiones
Cobro de documentos por cobrar.
Ingresos por la venta de bienes o prestacin de servicios.
Otros cobros no originados con operaciones de inversin o financiacin
Los egresos de efectivo de estas actividades pueden generarse por:
Pago de impuestos.
Pagos a proveedores por compra de materia prima o bienes para la venta.
42

Pagos a principales proveedores por adquisicin de otros bienes y servicios.

Pagos a los empleados.
Pago de intereses sobre prstamos.
Es importante indicar que el pago de intereses sobre prstamos, puede incluirse tambin
dentro de las actividades de financiacin, debido a que representan el costo de los
prstamos tomados por la empresa, los cuales se clasifican como actividades de
financiacin, sin embargo los analistas consideran que es ms conveniente incluirlos dentro
de las actividades de operacin, para determinar si stas actividades fueron las que
financiaron el pago de intereses. Estas actividades se presentarn de forma similar al
siguiente ejemplo, en lo que respecta al mtodo directo.
Actividades de Inversin
Las actividades de inversin reflejan los movimientos tanto de entrada como de salida de
efectivo que una compaa tiene como resultado de la adquisicin o venta de bienes
tangibles e intangibles. En la mayora de los casos, las partidas que dan origen a los flujos
de efectivo que deben ser contabilizados como actividades de inversin estn representadas
por toda la infraestructura productiva de una compaa; tal es el caso de los terrenos,
edificios, maquinaria y equipo, vehculos, mobiliario y equipo, entre otros. Sin embargo,
resulta de importancia 24 destacar que tanto la compra como la enajenacin de
instrumentos financieros, particularmente de ttulos de deuda a largo plazo y de acciones
comunes que den origen a inversiones en subsidiarias, asociadas, y negocios conjuntos,
tambin son movimientos de dinero que deben ser considerados como flujos de efectivo
asociados con las actividades de inversin.
Como indicador financiero, los flujos de efectivo consumidos por las actividades de
inversin representan el grado hasta en el que una compaa ha hecho esfuerzos para
incrementar y mejorar su capacidad productiva futura; por el contrario, los flujos de
efectivo generados por las actividades de inversin reflejaran una disminucin cuantitativa
y/o cualitativa de la infraestructura productiva de la empresa y, por ende, sern un
importante indicativo de los potenciales y/o la prestacin de servicios que constituyen su
actividad sustantiva.
Entre las entradas de efectivo por estas actividades estn
Ingresos por venta de activos fijos.
Ingresos por venta de acciones, bonos, pagars (emisin).
Recuperacin de prstamos.
Entre las salidas por estas actividades pueden mencionarse:
Compra de activos fijos.
Concesin de prstamos.
43

Compra de acciones, bonos, pagars (inversiones).

Actividades de Financiacin
Las actividades de financiamiento estn representadas por aquellos movimientos de
entradas y salidas de efectivo, los cuales dan origen a cambios en la estructura de
apalancamiento financiero de la compaa; es decir, son aquellos flujos de efectivo que
traen consigo modificaciones en la forma en que estn estructurados tanto los pasivos como
el patrimonio de una entidad. Es as como la entrada de recursos generada por la
formalizacin de un prstamo y la venta de acciones comunes y preferentes por parte de
una entidad, as como las salidas de recursos asociadas con las amortizaciones al principal
de un crdito o la recompra de acciones por parte de ella, son ejemplos tpicos de
movimientos que deben ser presentados dentro de las actividades de financiamiento en el
estado de flujo de efectivo.
Desde el punto de vista financiero, se debe interpretar que los flujos de efectivo asociados
con las actividades de financiamiento representan un indicador que permite predecir las
necesidades futuras de efectivo que una entidad deber obtener, a efecto de poder cumplir
con los compromisos asumidos con sus 26 proveedores de capital, sean estos terceros, tales
como bancos u otras entidades similares, o propios, como lo es el caso de sus propietarios.
Los ingresos por stas actividades lo constituyen:
Cobros por la emisin de acciones y otros instrumentos de capital.
Cobros por la emisin de obligaciones, bonos o cdulas hipotecarias.
Ingresos por la obtencin de prstamos recibidos de una institucin financiera, ya sea a
corto o largo plazo.
Las salidas de efectivo incluyen:
Pago de dividendos u otras retribuciones a los propietarios.
Pago por adquisicin de las acciones de la empresa.
Reembolsos de fondos tomados en prstamos.
Egresos por pago de bonos y otros documentos emitidos.

Beneficios del anlisis del estado de flujo de efectivo

Como se ha venido mencionando, el estado de flujo de efectivo aporta informacin
relevante sobre las operaciones financieras de las empresas, ms an si se asume el papel de
gerente financiero, encargado de analizar los planes y sucesos pasados para predecir el
comportamiento de la compaa en el futuro o mejorar los planes existentes relacionados
con la entidad. Por consiguiente, el estado de flujo de efectivo resulta til a los usuarios, si
44

se utiliza como lo que es o para lo que fue creado, una herramienta de anlisis financiero,
ya que muchas empresas nicamente lo elaboran para cumplir con requisitos fiscales o
contables. En consecuencia, si el mismo se analiza e interpreta adecuadamente, los usuarios
pueden evaluar e identificar.
La capacidad de una compaa, para generar flujos netos de efectivo positivos y en
particular, flujos positivos por actividades de operacin.
Los resultados obtenidos en las actividades de operacin, inversin y financiacin, durante
un perodo determinado, para establecer si las decisiones tomadas con relacin a las
mismas, fueron las adecuadas. Al respecto, para evaluar si la decisin ejecutada fue la
mejor, se debe considerar, el alcance de los objetivos trazados al inicio, si los mismos se
lograron tal como fue planeado, se podra decir que la decisin fue la correcta, de lo
contrario se deben analizar las polticas asociadas a ellas.
Las necesidades de financiacin externo que pueden estar requiriendo e identificar las
fuentes a las cuales se podra recurrir.
La capacidad de los flujos de efectivo proveniente de las operaciones, para hacer frente a
las obligaciones presentes y futuras, as como la posibilidad de invertir y pagar dividendos.
Las razones de las diferencias entre los ingresos presentados en el estado de resultados y los
flujos netos de efectivo.

Objetivos
El propsito del estado de flujos de efectivo, es presentar a los usuarios interesados,
informacin acerca de las entradas y salidas de efectivo de una empresa, durante un perodo
determinado, en forma organizada y comprensible, de acuerdo a las siguientes categoras:
actividades de operacin, inversin y financiacin.
Entre los principales objetivos del estado de flujo de efectivo se pueden mencionar
Evaluar la habilidad de la Compaa para generar futuros flujos de efectivo positivos.
Proporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta pueda tomar decisiones
que ayuden a evaluar y mejorar sus polticas de contabilidad y contribuir con el
desenvolvimiento de la empresa.

Facilitar informacin financiera a los administradores, lo cual les permite Mejorar sus
polticas de operacin, de inversin y financiacin.
Determinar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dar como resultado
la descapitalizacin de la empresa.

45

Mostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo.
Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y
viceversa.
Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la prediccin de flujos de efectivo
futuros.
Facilitar la administracin eficiente del efectivo y sus equivalentes.
En conclusin, dicho estado financiero, est diseado con el propsito de explicar la
variacin y los movimientos de efectivo, proveniente de las actividades normales de la
empresa, compra y venta de activos no circulantes, la obtencin de prstamos a corto o
largo plazo y todas aquellas transacciones que impliquen cambios en el efectivo, con el fin
de facilitar la toma de decisiones que se relacionan con este rubro.
Importancia
La informacin que proporciona cualquier compaa, influye en la toma de decisiones
operacionales, de inversin y de financiamiento, adems de ser una herramienta valiosa
para la administracin eficiente del efectivo.
A modo de ejemplo, se puede mencionar que el resultado que generan las operaciones
propias de la actividades son positivos, refleja un buen desempeo operacional, de lo
contrario tal situacin demanda hacer una revisin de las polticas asociadas a ellas, como
el crdito otorgado a los clientes, la publicidad, el precio de venta, el manejo de pago a
proveedores, entre otros.
De igual forma se puede evaluar el efecto en las actividades de inversin, el analista
financiero evaluar la posibilidad de invertir en activos fijos para considerar la expansin,
si es que existe excedente de efectivo o si por el contrario es necesario desapropiarse de
alguno de ellos, asimismo determinar las necesidades de financiamiento externo. En
adicin a lo anterior, se puede evaluar la gestin de los administradores, en cuanto al
rendimiento de los recursos que se les ha confiado y el logro de los objetivos y metas, que
entre otros es la generacin de efectivo suficiente para retribuir por medio de utilidades a
los dueos del capital y cumplir con las obligaciones contradas en el tiempo establecido.
En general, el estado de flujo de efectivo ofrece a los interesados en el mismo, la
posibilidad de conocer los resultados de las distintas actividades que ejecuta la empresa, a
travs de sus movimientos, constituyndose en una herramienta de vital importancia para el
aprovechamiento eficiente de los recursos que posee la empresa y de esta forma evaluar la
liquidez de la organizacin.
Utilidad de las notas a los estados financieros
Las notas a los Estados Financieros representan aclaraciones o explicaciones de hechos o
situaciones cuantificables o no que se presentan en el movimiento de las cuentas, las
mismas que deben leerse conjuntamente a los Estados Financieros para una correcta
interpretacin. Asimismo representan informacin importante para los inversores que
46

deseen comprar acciones de una compaa a travs del Mercado Burstil, ya que por lo
general muestran informacin relevante a considerar que determinar el comportamiento
del valor de las acciones.
Las notas a los estados financieros representan la difusin de cierta informacin que no est
directamente reflejada en dichos estados, y que es de utilidad para que los usuarios tomen
decisiones con una base clara y objetiva. Esto no implica que estas notas explicativas sean
un estado financiero, ya que segn la normatividad vigente no lo son, ms bien forman
parte integral de ellos como parte del anlisis, siendo obligatoria su presentacin. Por otro
lado estas notas representan revelaciones aplicables a saldos de transacciones u otros
eventos significativos, que deben observarse para preparar y presentar los estados
financieros cuando correspondan.
La importancia y utilizacin de las Notas a los Estados Financieros

En base a las notas se presentan razonablemente los estados financieros.

Para la gerencia y dems usuarios en base a las notas, comprenden e interpretan sobre la
situacin financiera y econmica que muestran los estados financieros de una empresa.
Las notas ayudan a entender los estados financieros de la empresa y a su vez compararlos
con otras empresas.
Las notas tambin sirven al analista financiero, porque le brinda informacin sustentadora,
para que efectu un correcto anlisis e interpretacin de los estados financieros.
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros" es una frase que se ve
en la parte inferior de los estados financieros. Esto significa que la lectura de las notas en
conjunto con los estados financieros ofrece una imagen ms completa de la situacin
financiera de la empresa y los resultados de sus operaciones. Las notas sirven para explicar,
aclarar y ampliar las cifras presentadas en los estados financieros, y tambin proporcionan
algunas informaciones adicionales.
Es decir que un conjunto completo de estados financieros comprenden el balance general,
estado de resultados, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo
y las notas a los estados financieros.
Las notas a los estados financieros proporcionan explicaciones de las normas contables
aplicadas y los mtodos utilizados para determinar los montos reportados en los estados
financieros. Las notas tambin desglosan los datos y los anlisis de ciertas cuentas, y en ese
sentido son una fuente de informacin ms detallada.
La importancia de revisar las NOTAS radica en agilizar el tiempo de que dispone el grupo
auditor para el desarrollo de la respectiva auditora y proporcionar los lineamientos para
direccionar las etapas de planeacin y ejecucin haca los procesos crticos y relevantes de
la organizacin.
47

Sin duda las NOTAS en su parte inicial proporciona evidencias sobre la naturaleza de la
entidad, creacin, y referentes normativos y jurdicos; sus polticas, sistema y prcticas
contables, para entrar a detallar los diferentes rubros que hacen parte de los estados
financieros, que ubican a la auditoria sobre el tipo de entidad a evaluar, desde lo contable,
administrativo y financiero.

Las NOTAS descritas y detalladas por cuentas de balance y resultados, propicia el diseo
de los papeles de trabajo consecuente con prcticas y tcnicas de auditoria para cada rubro,
dentro de un proceso sistemtico y ordenado.
Las notas que se refieren a los nmeros despus de cada cuenta en los estados financieros.
En el pie de pgina de la hoja de balance, estado de resultados, estado de cambios en el
estado de flujos de efectivo, se puede observar una frase que dice Las notas a los estados
financieros suelen contener las siguientes informaciones:
Informacin de la empresa (por ejemplo, datos de registro, el propsito primario y el lugar
de negocios)
Bases de presentacin y principios de consolidacin (por ejemplo, de acuerdo con las NIC/
NIIF)
Resumen de las polticas contables adoptadas (por ejemplo, las normas de contabilidad de
efectivo, cuentas por cobrar, inventarios, inversiones o propiedades, planta y equipo)
Juicios y estimaciones contables significativas (por ejemplo, las vidas estimadas de
propiedades, planta y equipo)
Movimientos o el anlisis de las cuentas del balance de situacin y cuenta de resultados.
Hechos posteriores a la fecha del balance (por ejemplo, despus de la decisin de la fecha
del balance de un cierto litigio o la promulgacin de leyes y otros eventos que ocurran
despus de la fecha del balance que puedan afectar a los estados financieros)
Gestin de capitales, polticas y procedimientos (por ejemplo, la garanta de negocio en
marcha y de la deuda-capital de proporcin)
Gestin de riesgos, objetivos y polticas (por ejemplo, riesgo de crdito, riesgo de cambio,
riesgo de liquidez y riesgo de precio de mercado).

Objetivo de las notas a los estados financieros

El artculo 114 del decreto 2649 de 1993, contempla que los estados financieros deben estar
acompaados de sus respectivas notas.

48

El objetivo de las notas a los estados financieros, brindar los elementos necesarios para que
aquellos usuarios que los lean, puedan comprenderlos claramente, y puedan obtener la
mayor utilidad de ellos.
De poco sirve tener a la vista un estado financiero sin tener los documentos o la
informacin mnima necesaria para lograr entender cmo se realizaron esos estados
financieros, cules fueron las polticas contables que se utilizaron, etc.
En efecto, dice el artculo 114 del decreto 2649:
Notas a los estados financieros. Las notas, como presentacin de las prcticas contables y
revelacin de la empresa, son parte integral de todos y cada uno de los estados financieros.
Las mismas deben prepararse por los administradores, con sujecin a las siguientes reglas:
1. Cada nota debe aparecer identificada mediante nmeros o letras y debidamente titulada,
con el fin de facilitar su lectura y su cruce con los estados financieros respectivos.
2. Cuando sea prctico y significativo, las notas se deben referenciar adecuadamente en el
cuerpo de los estados financieros.
3. Las notas iniciales deben identificar el ente econmico, resumir sus polticas y prcticas
contables y los asuntos de importancia relativa.
4. Las notas deben ser presentadas en una secuencia lgica, guardando en cuanto sea
posible el mismo orden de los rubros de los estados financieros.
Las notas no son un sustituto del adecuado tratamiento contable en los estados financieros.
Es de gran importancia que la persona que trata de interpretar correctamente un estado
financiero, conozca suficientemente sobre asuntos que pueden alterar significativamente los
estados financieros como son las polticas de cartera, los mtodos de provisin, la razn de
su aplicacin, los sistemas de inventarios utilizados, los mtodos de valuacin.
Igualmente es importante que en las notas se consigne lo relacionado con la depreciacin de
los activos fijos, la valorizacin que hayan sufrido, los criterios para el manejo de los
activos diferidos, por ejemplo.
Otro punto importante que debe constar en las notas a los estados financieros, es el
tratamiento de ciertos pasivos como es el caso de las provisiones y contingencias, de
ingresos para terceros u obligaciones laborales.
Todo estado financiero que se realice, debe contener las notas explicativas respectivas, de
tal forma que la persona que los consulte, puede tener la suficiente claridad sobre ellos con
el fin que estos puedan cumplir con su verdadero objetivo, cual es el de servir de base para
la toma de decisiones, y un estado financiero que no tenga notas aclaratorias y
complementarios, no tendr mayor utilidad.

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Conclusin
En esta unidad se estudiar al segundo ms importante de los estados financieros
bsicos: el Estado de resultados. Antes, ste era conocido como estado de
prdidas y ganancias, toda vez que releja los ingresos, costos y gastos en que
incurren las empresas en su operacin diaria para funcionar; lo anterior partiendo
de su definicin, objetivo y finalidad. Se revisarn los conceptos de ingreso, costo
y gasto, as como su clasificacin de acuerdo con las Normas de Informacin
Financiera (NIF); tambin se identificar en qu casos las empresas generan
utilidades y cundo incurren en prdidas; de esta forma se identificarn los
elementos ms importantes del Estado de resultados. Se revisar la estructura de
este estado financiero de acuerdo con las ltimas disposiciones emitidas en las
NIF y se identificar la relacin que guarda el Estado de resultados con el Balance
general a travs de la utilidad o prdida del ejercicio.
Fue til ya que nos ayuda a tener un mejor desempeo en la inversin que
deseamos realizar y as tener una buena ganancia de nuestro negocio.

Infografa

http://www.monografias.com/trabajos103/analisis-e-interpretacion-de-estadosfinancieros/analisis-e-interpretacion-de-estados-financieros.shtml#ixzz40hzjAsdU
www.ehowenespanol.com Finanzas
www.eco-finanzas.com/.../RENDIMIENTO_SOBRE_LA_INVERSION.
https://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento
www.elblogsalmon.com/conceptos.../que-es-el-apalancamiento-financiero
yirepa.es/analisis%20financiero%206.html
www.monografias.com/trabajos29/flujos-efectivo/flujos-efectivo.shtml
https://es.wikipedia.org/wiki/Estado_de_flujo_de_efectivo
www.gerencie.com/objetivo-de-las-notas-a-los-estados-financieros.html
empresayeconomia.republica.com/.../notas-a-los-estados-financieros.html
auditool.org/.../268-la-importancia-de-las-notas-a-los-estados-financieros