Mario Abraham Morales Serrano.

2012

Las administradoras de fondos para el retiro en Mxico 2012:

Introduccin
En Mxico las administradoras de fondos para el retiro cumplen quince aos
de operaciones. Durante este tiempo algunas se han retirado del mercado, otras se
tuvieron que fusionar, algunas incursionan como un integrante ms del Sistema
Financiero Mexicano bajo el nombre de cierta cadena de tiendas de lnea blanca o
algn medio de comunicacin masivo.
No puede pasar desapercibido que a los pocos meses de iniciar operaciones, en el
caso de la Afore General Electric, esta tuvo que abandonar el mercado por
parecerle poco atractivo. Aos ms tarde otras aseguradoras con presencia
mundial se interesaron por prestar sus servicios como afore en Mxico, tal es el
caso de: Principal y MetLife.
Durante estos tres lustros de operacin de las afores en Mxico, se han dado
cambios en el esquema de comisiones aplicadas a las aportaciones de los
afiliados.
En 1997 las campaas de promocin y afiliacin se basaban en relacionar las
afores con determinado nmero de sucursales bancarias o cajeros automticos en
los cuales el afiliado podra imprimir su estado de cuenta y saber los rendimientos
de su fondo para el retiro en cualquier momento. No obstante, en la bsqueda de
tener el mayor nmero de afiliados, algunas afores alcanzaron dicha meta, pero los
montos financieros recabados en la totalidad de su cartera no fueron los
esperados. Otras administradoras de fondos pretendieron afiliar a los trabajadores
con salarios ms altos ya que esto en consecuencia les generara mayor
probabilidad de contar con mayores recursos derivados de las aportaciones de
dichos salarios y a la vez su cartera de afiliados tendra mayor capital.
El sistema de pensiones vigente en nuestro pas data de la reforma a la Ley del
Seguro Social de 1997. Prcticamente se trata de un plan obligatorio para el

afiliado al IMSS desde el ao antes mencionado y de contribuciones claramente

definidas.
Este esquema es un plan de aportaciones

basado en una capitalizacin que

efecta el trabajador en su fondo para el retiro a travs de su vida laboral. El

monto que logr acumular el trabajador servir para que al retirarse de la vida
activa pueda comprar una pensin para si mismo y un seguro de sobrevivencia
para sus dependientes econmicos o tiene la opcin de realizar retiros
programados de los recursos que pudo acumular durante su vida laboral.
Haciendo un balance de estos quince aos de operacin el saldo se muestra
incierto debido a que inicialmente se hicieron proyecciones de rendimientos de las
cuentas para el fondo de retiro como si fueran pagars bancarios con un
rendimiento elevado y se ilusionaba al afiliado con grandes ganancias. Es claro que
los rendimientos en el mercado de dinero no son constantes y cierto es tambin
que las tasas de descuento

que pagan actualmente los Certificados de la

Tesorera de la Federacin (cetes) registran tasas muy bajas, motivo por el cual,
los rendimientos esperados no se han logrado ya que dichos ttulos son una tasa
referencia para efectos de crdito u ahorro.
En este contexto tambin hay cambios respecto a los instrumentos de inversin
que pueden adquirir tales entidades, as como modificaciones al esquema de
comisiones y la manera en que las SIEFORES agrupan las carteras de inversin
de acuerdo a las edades de los afiliados. Para efectos del presente trabajo no
consideraremos a la Pensin ISSSTE debido a que se encuentra en proceso de
transicin respecto a la edad de jubilacin y su reforma del 2007, adems de que el
esquema de aportaciones para los trabajadores gubernamentales supera al de los
afiliados al IMSS.

1- Diagnostico del fondo para el retiro en Mxico (1992-1997).

1.1-

El sistema de ahorro para el retiro (SAR).

En 1992 se crea el SAR, que en si fue un sistema de capitalizacin

complementario a los programas de reparto existentes, se basaba en cuentas de
retiro individuales para cada trabajador que podra estar afiliado al IMSS.
Por cada trabajador, la parte patronal aportaba 8% al IMSS como cuota de
seguridad social, la aportacin al trabajador era de la siguiente forma; se
depositaba a una cuenta bancaria individual del SAR para cada trabajador un 7%
desglosado de la siguiente manera: 2% a la subcuenta del seguro para el retiro y
5% a la subcuenta del Infonavit.
1.2-

El Instituto Mexicano del Seguro Social

El Instituto Mexicano del Seguro Social es una institucin que atiende a la

mayor parte de la poblacin en el pas, bajo cuya responsabilidad se encuentra
la atencin de la salud de sus derechohabientes, voluntarios y afiliados bajo el
rgimen obligatorio. La cobertura de servicios mdicos no es tarea fcil con
altas cifras de derechohabientes, esta actividad se vuelve ms compleja si
consideramos que la transicin demogrfica aument el tiempo durante el cual
los

pensionados requieren

de

servicios

de

salud;

adems

el

perfil

epidemiolgico de la poblacin cambi de enfermedades infecciosas a

enfermedades crnico-degenerativas, las cuales son costosas y su tratamiento
es prolongado.
Estas, entre otras razones generaron que a partir de 1998 el fondo mdico
enfrentara un dficit corriente que cada ao absorbe recursos de otros servicios
del Instituto y del presupuesto federal. En consecuencia, la calidad en el
otorgamiento de los servicios de salud ha

requerido duplicar esfuerzos y

trabajar con recursos limitados, sin que se pretenda disminuir la calidad de los
servicios proporcionada a sus afiliados.

1.3-

Las razones de reforma al esquema de pensiones en Mxico.

Entre los fundamentos que se encontraron para realizar una reforma al

esquema de pensiones destacan los problemas financieros por el antiguo
esquema de pensiones Invalidez, Vejez, Cesanta y Muerte (IVCM) que

lo

hicieron insostenible.
La reforma al Artculo 277 B1 de la Ley del Seguro Social indica que el Instituto
no est autorizado a contraer pasivos financieros para pagar las prestaciones
correspondientes a los seguros que esta ley establece, la propia SHCP
autorizar el monto mximo para contraer pasivos derivados de cartas de
crdito o coberturas cambiarias para cubrir compromisos con proveedores de
insumos.
Art. 277 E- los ingresos y gastos de cada seguro se registrarn
contablemente por separado los recursos de cada ramo de seguros a que se
refiere esta Ley slo podrn utilizarse para cubrir las prestaciones y pago de
beneficios y constitucin de reservas que correspondan a cada uno de ellos.
Art. 286 K- El Instituto administrar y manejar un Fondo para el Cumplimiento
de Obligaciones Laborales de Carcter Legal o Contractual, con objeto de
disponer de recursos necesarios en el momento de la jubilacin de sus
trabajadores el Fondo deber registrarse en forma separada de la
Contabilidad del Instituto estableciendo dentro de l una cuenta para el rgimen
de Jubilaciones y Pensiones de sus propios trabajadores. No se podr transferir
recursos de las cuotas a cargo de los patrones y trabajadores para financiar a la
anterior cuenta de los trabajadores propios del IMSS.
Con las reformas expuestas se observa claramente que los recursos
econmicos destinados a pensiones se encuentran resguardados para evitar
desvo alguno, pero no queda resuelto en su totalidad el problema financiero del
Instituto ya que continuar proporcionndole a los trabajadores pensionados los
servicios
1

mdicos

en

los

Ley del Seguro Social, Art. 277B, 277E y 286k

cuales

las

enfermedades

de

diabetes,

cardiovasculares y pacientes con enfermedades terminales hacen que se

generen elevados costos de operacin por la misma naturaleza de estas. Sin
embargo, las reformas s representan un paso firme para proteger los recursos
de cada seguro, sin desviar dichos fondos a cuestiones laborales de los
trabajadores del propio Instituto. Motivo por el cual a futuro habr que evaluar la
operacin del Instituto, as como buscar medidas y acuerdos que permitan
resolver problemas pendientes y otros ms que pudieran surgir a futuro.

1.4.1- Tendencias demogrficas- El programa de IVCM fue presionado por las

tendencias demogrficas debido a que se increment la esperanza de vida
promedio de 50 aos en 1950, 70 aos en 1990 y 72 aos para el 2000; 75
para el 2010 y 76 aos para el 2030. La poblacin en 1930 era de 16.5 millones
de habitantes, para 1994 alcanza 90 millones de habitantes y para el 2012 es
de 112 millones aproximadamente.
De acuerdo con el IMSS (1995) la tasa anual promedio esperada de crecimiento
de retirados 1995-2015 ser de 5.7% comparada con la tasa de crecimiento de
contribuyentes

del

2.6%,

lo

cual

representa

una

situacin

muy

desproporcionada entre los trabajadores activos y los pensionados. Por ello

ser mayor el monto destinado para atender aquellos que se retiren y las
aportaciones de los que contribuyen tendrn que verse complementadas para
equilibrar esta desproporcin.
1.4.2- El creciente sector informal.
Otro problema que presion financieramente al sistema de pensiones ha sido el
crecimiento del sector informal de la economa, para 1995 aproximadamente el
35% de la Poblacin Econmicamente Activa PEA estaba afiliada al sistema de
seguridad social. En otras palabras cada vez hay menos afiliados al IMSS por
pensionados, lo cual repercute en que sea menor el nmero de cotizantes
activos.

1.4.3- El inadecuado uso de los recursos destinados para pensiones.

Un gran problema de IVCM fue transferir recursos de las necesidades de gasto
corriente, haca las necesidades de infraestructura del IMSS y para financiar
parcialmente el seguro de enfermedades y maternidad que tradicionalmente fue
deficitario. Estas transferencias descapitalizaron al sistema de pensiones hasta
1997. Un clculo conservador del IMSS indica que para 1994 el fondo de
pensiones debera ser del 11% del PIB, pero para 1995 fue alrededor del 0.4%
del PIB.2

1.4-

El contexto de ahorro e inversin en Mxico.

Consideramos que el ahorro es la reduccin del consumo presente para utilizar

dichos recursos en la acumulacin de bienes que rendirn beneficios despus de
cierto tiempo. En Mxico despus de la ltima devaluacin del peso en 1994, se
hace evidente la falta de recursos econmicos para contar con niveles apropiados
de ahorro interno.
El planteamiento Keynesiano en la Teora General, considera al ahorro como un
residuo, como

parte del ingreso que no se consume, mismo que se traducir

posteriormente en inversin. En este sentido el ahorro y la inversin sern iguales.

Sin embargo, en un proceso dinmico no siempre estn en equilibrio, esto no
implica que durante el mismo puedan existir excesos de ahorro sobre la inversin,
o viceversa. Sabemos que los motivos del ahorro de las personas, empresas y las
variaciones en los niveles de ahorro dependen del nivel de ingreso y satisfaccin
de las necesidades del consumidor.
Las variaciones en las tasas de inters pueden incidir tambin en el ahorro debido
al premio al riesgo que se pudiera pagar. Si la tasa de inters se incrementa, se

Opus citatum, Sales Sarrapy Carlos.

puede influir en el corto plazo para incrementar el ahorro, aunque en el mediano

plazo puede hacer bajar la inversin al encarecer el costo del dinero.
El ahorro social estar determinado por el nivel del ingreso, prdidas o ganancias
imprevistas, los cambios en la poltica fiscal, cambios en las previsiones, cambios
en la tasa de inters, etc.3
El otro elemento a comparar es el valor presente de los rendimientos esperados del
bien de capital descontado a la tasa de inters del mercado, Irving Fisher, explica
que la inversin depender de una comparacin entre la tasa de rendimiento sobre
el costo (eficacia marginal del capital) y la tasa de inters. Para que existan nuevas
inversiones, "La tasa de rendimiento sobre el costo debe exceder a la tasa de
inters"4 de acuerdo a esto, habr incentivos para la inversin productiva si la tasa
probable de rendimiento sobre la inversin es mayor que la tasa de inters; si la
tasa de rendimiento logra pasar la valla de la tasa de inters y con ello se genera
un premio atractivo para el inversionista.
Los desajustes transitorios entre montos de ahorro e inversin se explican por lo
que Keynes llama preferencia por la liquidez, como el fenmeno de que los
inversionistas tiendan a mantener saldos lquidos basados en la incertidumbre de
las previsiones, por no haber un futuro definido y calculable, lo cual impide la
inversin productiva, se trata de proteger el dinero contra riesgos e incertidumbres.
Por este motivo en el cuadro nmero 1 se muestra la preferencia del premio al
riesgo en Mxico al emitirse nuevos instrumentos de inversin, los ajustabonos
indizados a la inflacin y los tesobonos indizados al tipo de cambio, ya que los
cetes (certificados de la tesorera de la federacin) eran poco atractivos para los
inversionistas con cierta capacidad de anlisis o que identificaban un ajuste brusco
en el tipo de cambio.
3

Gestin y estrategia; Nuez Estrada Hctor; La gestin del ahorro. El financiamiento en Mxico. Tendencias
para finales del siglo, UAM-Azcapotzalco, marzo-abril 1993.
4

La teora del inters, determinada por la impaciencia en consumir, la renta y la oportunidad de invertir.
Fisher Irving, M. Kelly August Publishers, New York 1965.

Cuadro Nmero 1
Montos de deuda pblica en Mxico (1987-1994)5.
(saldos corrientes en millones de pesos).

Observe que de 1989 a 1994 los ajustabonos y tesobonos incrementan su

participacin en la deuda pblica. Durante 1994, mientras los cetes participan con
el 23.17% de dicha deuda, los ajustabonos y tesobonos representan en conjunto el
71.96% de la misma, siendo estos instrumentos de alta volatilidad y con los cuales
se financiaba el gobierno federal en un entorno de tipo de cambio sobrevaluado,
este contexto haca evidente que se requera dinero.
1.5-

El comportamiento de los agregados monetarios en Mxico 1988-1997.

La devaluacin de 1994 en Mxico muestra sus efectos en el

comportamiento de los agregados monetarios. De tal forma podemos apreciar
en el cuadro no. 2,

de 1988 a 1991 los agregados monetarios M1 y M2

mostraron variaciones de incremento demasiado altas. En el caso de M1 que

comprende billetes, monedas y cuentas de cheques en moneda nacional y
extranjera se observa una variacin de 1990 a 1991 del 256.83%

Morales Serrano, Mario Abraham; La autonoma del Banco de Mxico y sus efectos en la poltica monetaria
1994 1996, Tesis, Facultad de Administracin, BUAP 1999.

Cuadro nmero 26
Variacin real de los agregados monetarios en Mxico7
(1987-1998).

La tabla muestra durante 1995 que los cuatro agregados monetarios presentaron
contracciones, en otras palabras podemos decir que la devaluacin de 1994
repercuti en una falta de liquidez, desde luego con un origen en problemas
estructurales como lo es el ahorro.
2- La reforma al esquema de pensiones 1997.
2.1- La reforma de 1997 a la Ley del Seguro Social sustituye al anterior sistema de
reparto por un sistema obligatorio de capitalizacin de aportaciones definidas con
cuentas individuales (AFORES). Este esquema considera a los cotizantes ante el
IMSS considerando a toda persona que desempea sus actividades en el sector

Morales Serrano, Mario Abraham, La autonoma del Banco de Mxico y sus efectos en la poltica monetaria
1994-1996, Tesis, Facultad de Administracin BUAP 1999.
7

Agregados monetarios: M1= Billetes, monedas y cuentas de cheques en moneda nacional y extranjera. M2=
M1 ms instrumentos bancarios de corto plazo como lo son los pagars con vencimiento hasta una ao y
aceptaciones bancarias. M3= M2 ms instrumentos no bancarios a corto plazo como certificados de la
tesorera, bonos de desarrollo y papel comercial, finalmente M4= M3 ms instrumentos a largo plazo como
ajustabonos, petrobonos, udibonos, obligaciones quirografarias, obligaciones hipotecarias, pagars de
empresas privadas y fondos del sistema para el retiro.

10

privado formal y aquellos trabajadores autnomos que decidan por cuenta propia
cotizar en este sistema.
2.2- Las opciones para el retiro.
2.2.1- Los trabajadores pueden retirarse de la vida activa una vez que alcanzan la
cesanta en edad avanzada, esto equivale a contar con 1250 semanas de
cotizacin ante el IMSS y haber cumplido 60 aos de edad. Para aquellos que no
cuenten con los beneficios de fondos para el retiro se presenta el problema de
rechazo, la persona se encuentra fuera del mercado laboral y con bajas
probabilidades de ser aceptado en empleo alguno debido a su avanzada edad.
2.2.2- La edad avanzada (vejez) requiere que la persona afiliada cuente con 65
aos de edad y 1250 semanas de cotizacin ante el IMSS. Para quienes no
cuenten con institucin alguna de beneficencia social se genera un problema a la
persona, el problema de salir de la vida productiva sin haber

realizado una

acumulacin de activos que le permitan la autosuficiencia en tales circunstancias.

Imagen nmero 18
Aportaciones al sistema de pensiones en Mxico 1997.
Trabajador 1.125%
4.5% Tripartita

Aportaciones

3.15%

Gobierno

0.225%

2.0% SAR

Patrn

5.5% Cuota social

Gobierno Federal

5% vivienda

Patrn

Patrn

Elaborado por Martn del Campo, Ponce de Len Eduardo, Morales Serrano Mario Abraham. IVCMinvalidez, vejez, cesanta en edad avanzada y muerte. RCV retiro en cesanta en edad avanzada y muerte, IM
invalidez y muerte. La cuota social es equivalente al 5.5% de un salario mnimo mensual vigente en el DF, la
portacin es bimestral. La aportacin a la vivienda nicamente aparece en los estados de cuenta del
trabajador con fines informativos ya que no forma parte del fondo para el retiro, su aportacin es patronal.

11

3- El balance actual.
3.1- Las afores que permanecen en el mercado a 2012
Afirme-Bajo

Inbursa

Profuturo

Azteca

Invercap

Zura

Banamex

MetLife

Siglo XXI

Bancomer

Pensin ISSSTE

Coppel

Principal

De las 17 afores que iniciaron la administracin de fondos para el retiro en

Mxico, actualmente quedan 13.

De ellas Banamex, Bancomer, Inbursa,

Profuturo y Siglo XXI son fundadoras, Principal se incorpor al mercado

despus de las antes mencionadas. El panorama que ofrecieron varias de ellas
despareci al vender su parte a otra afore o bien al fusionarse con alguna otra.
La seguridad y confianza que argumentaban para administrar los fondos del
retiro desapareci paralelamente con ellas.
3.2- La intencin inicial sobre los beneficios de las afores.
3.2.1- Afore- son las administradoras de fondos para el retiro, son entidades
financieras que se encargan de manejar y administrar las cuotas del seguro de
retiro, cesanta y vejez, mismas que no forman parte de algn grupo financiero,
son independientes para evitar desviaciones de recursos financieros. Invierten
estos recursos a travs de las SIEFORES (sociedades de inversin de fondos
para el retiro) a cambio del cobro de comisiones que llegue a fijar la Consar.
3-3- El balance de los trabajadores activos e inactivos que cotizan en el IMSS a
2012.
Para el primer trimestre de 2012 de 46000,000 de cuentas registradas en las
afores, 21064,520 recibieron al menos una aportacin obligatoria a subcuenta
de cesanta en edad avanzada en los ltimos 36 meses; 25000,000 de

12

trabajadores no recibieron aportacin alguna. Cabe mencionar que los recursos

administrados por las afores ascienden a 1 billn 65 mil millones de pesos.

Cuadro nmero 49
Estado de actividad de los trabajadores afiliados a las afores
en Mxico marzo 2012.

cuentas activas
cuentas inactivas
total

21,064,520
25,000,000
46,064,520

45.73%
54.27%
100.00%

Es importante considerar que dentro del estado de actividad de las cuentas

afiliadas a las afores 54.27% se mantienen inactivas y el 45.73% son las que
aportan recursos para su fondo de retiro, adems es importante mencionar que
este ltimo porcentaje es el que contribuye con el 4% de aportacin del patrn
para la operacin del IMSS, por lo que los recursos para la operacin de esta
entidad de asistencia social no son suficientes. No obstante dicho porcentaje de
cuentas que no realizan aportacin alguna, bien puede integrarse de personas
que se encuentran desempleadas o bien sujetos a un esquema de ingresos por
honorarios, debido a que la parte patronal tiene mucha carga impositiva con los
diferentes impuestos que se le aplican.

Conclusiones:
Las afores son un buen intento por mejorar el esquema de pensiones en Mxico,
no obstante nicamente las personas afiliadas a alguna afore podrn alcanzar los
beneficios sociales en el momento del retiro de su vida activa. Si las enfermedades
de las personas son prolongadas y no se cuenta con los servicios que proporciona
la seguridad social, este proceso incide en los ingresos de manera dramtica.

Elaboracin propia con datos de la Consar, 2012.

13

Si las personas sufren incapacidad alguna tendrn el problema de la prdida de

empleo y de su fuente de ingresos, ya que la pensin que pudieran alcanzar
depender de ciertas semanas de cotizar ante el IMSS y de la invalidez propia, lo
que agrava ms su situacin ya que enfrentaran desembolsos propios para gasto
corriente y

gastos mdicos de manera permanente en algunos casos. Las

personas que no pudieron realizar cierta acumulacin de recursos econmicos o

carecen de un patrimonio familiar que les proporcione ingresos, de alguna manera
buscan el medio que les permita obtener un mnimo de recursos para subsistir. En
su afn por

allegarse de estos, los riesgos de trabajo se incrementan

exponencialmente para estas personas.

Quienes conforman el sector informal e ilegal no cotizan en el sistema de
pensiones y cuando se incrementa el desempleo, disminuyen las aportaciones al
sistema de seguridad social y pensiones.
Actualmente el 45.73% de los trabajadores afiliados a las afores mantiene sus
cuentas activas, el 54.27% no esta aportando recursos para el fondo de retiro, ni
tampoco alguna parte patronal aporta sus cuotas al IMSS, con ello, son menos las
cuentas que permiten que los recursos econmicos fluyan para la operacin del
IMSS.
La crisis econmica de 1994 mostr lo vulnerable que es depender en exceso del
ahorro externo; mientras no se genere ahorro interno se debe considerar la
necesidad de atraer y arraigar el ahorro externo como complemento nicamente. El
ahorro va afores es de tipo obligatorio para todo trabajador afiliado al IMSS o
aquellos que de manera voluntaria se afilien al mismo.