La cada de los precios del petrleo y su impacto en la economa mexicana

Ricardo Pascoe. Introduccin (0:13)

Muchas gracias por acompaarnos, vamos a dar comienzo a esta primera tertulia
del ao 2015 y agradecindole de nueva cuenta al patio del presidente Luis Castro
de Nueva Alianza y en voz propia de parte del Instituto de Capacitacin y
Educacin Cvica y Poltica del partido. Como sabrn ustedes ya de nuestra
tradicin de abrir discusiones en estas tertulias que se llevan a cabo
mensualmente y con el propsito de analizar algn tema que nos parece
particularmente relevante. En este caso, hace un par de semanas que tuve la
oportunidad de acompaar a nuestro ponente el da de hoy, el Doctor Sergio Luna,
en una otra tertulia digamos que hacemos mensualmente tambin, y justamente l
tuvo una intervencin en torno a este tema de los precios del petrleo y su efecto
tanto a nivel internacional como en nuestra economa, y me pareci pertinente que
pudisemos conocer a fondo este tema. Como conocedor que es mi amigo Sergio,
y principal economic chief de Banamex en nuestro pas, creo que es un invitado de
lujo que nos va a poder ofrecer una visin de la situacin que hoy se est viviendo
con relacin a esta problemtica y con tal inters, e incluso tiempo despus de
haberlo platicado, ya hemos vivido el anuncio del recorte presupuestal en nuestro
pas vinculado justamente no solamente al tema de volatilidad internacional, sino
tambin del precio del barril y sus efectos sobre nuestra economa. De tal manera
que estamos hablando de un tema absolutamente pertinente, y merece nuestra
atencin, nuestro anlisis y reflexin, y en ese sentido creo que la intervencin del
Doctor Sergio Luna nos va a esclarecer enormemente; para lo cual quiero
agradecer a Sergio una vez ms la gentileza de acompaarnos y ayudarnos a
entender

la

complejidad

de

este

fenmeno

tanto

internacional

como

nacionalmente, sus implicaciones y ciertamente ayudar a que Nueva Alianza

tambin pueda ser un portador de conocimiento e inteligencia sobre este tema, y

de los foros donde le toca participar. Con ello, doy la bienvenida y el micrfono
Sergio, muchas gracias.

Sergio Luna (3:29)

Muchas gracias Ricardo de nuevo, y muchas gracias a Nueva Alianza por la

invitacin, es realmente un gusto estar con ustedes. Cuando me platicaste de esta
iniciativa de tener tertulias, me pareci una estupenda idea, yo creo que es un
poquito la base de como podemos informar a este pas, (inentendible 3:50-4:00)
yo creo que la base de esta cuestin de las cosas en trmino de poltica tiene que
ver con el anlisis del asunto.
Entonces, si les parece, sin ms prembulo voy a entrar al tema. Como cuando
llegamos, platicamos que es un tema sumamente complejo, podemos hablar horas
sobre el tema, no es mi propsito alargarme demasiado, sino tal vez comenzar,
buen provecho a todos, con al menos tres comentarios que me parece que son
relevantes, desarrollar tres temas, para que a partir de eso, si les parece bien,
podamos comenzar un dialogo ms ??? en vez de un dialogo ms aburrido,
sobre todo cuando se trata de temas tan ridos como este. Entonces me parece, y
eso lo vena pensando un poquito cuando vena para ac, que a lo mejor haba
tres cosas fundamentales para tener una idea-impresin sobre el tema del
petrleo.
Primero, un poquito la idea sobre el (5:00) mercado mundial del petrleo, digamos
de cmo se ha hecho un gasto de tres-cuatro meses, es una cada de sesenta
dlares por barril en el precio del petrleo, distancia que no hubiramos discutido
de esto hace un ao. Muy probablemente ni su servidor ni los expertos en el tema
en el tema del precio del petrleo; inclusive los mercados, los precios que ponan
a futuro, no se anticipaba este tema de los precios del petrleo, una cada abrupta,
y yo creo que en este sentido es tal vez un primer punto el entender o tener una

mejor idea de un mercado tan complejo como es el mercado petrolero. El segundo

y tercer punto son mucho ms relevantes para el diseo de poltica mexicano; un
segundo punto tiene que ver con el diseo de poltica fiscal, como nos afecta en
inmediato la cada del precio del petrleo, un poco como lo platicamos aquella vez
con amigos, digamos el impacto de precios, en ese sentido sera un segundo
punto. Y un tercer punto que me parece muy relevante, es cuando pensamos en el
mediano y largo plazo, si una situacin de precio del petrleo ms bajo invalida o
no el tema de la reforma energtica. Cmo se abre est reforma energtica, que
obviamente es muy ambiciosa a la luz de un escenario de precios del petrleo
ms bajo. Entonces seran los tres temas que desarrollara en los prximos
minutos.
El primer tema suena un poco a excusa de pronosticador, en los cuales se incluye
un servidor, hemos estado revisando en los ltimos dos-tres aos pronsticos
econmicos tanto a la baja generalmente. En ese sentido, tal vez mal de muchos,
consuelo de tontos, lo que hemos visto en el caso de lo que se dice del mercado
petrolero, a pronosticar precios que es una cada an ms abrupta como deca en
trminos de precio. Y aqu tal vez el error que cometemos con mayor frecuencia
en trminos de mercado de petrleo; es de suponer que la oferta o la demanda
estn fijas, es decir, que no va a haber reaccin como consecuencia de mayores
precios. Lo que es cierto es que, vamos, si hasta hace cosa de un ao hablar del
precio de cien dlares por barril, digo nos habamos acostumbrado a un poco
menos. Todava, a finales de la era de los noventa, todava estbamos hablando
de precios ms alla de los cuarenta dlares por barril, de repente estamos
hablando de precios sumamente elevados y de repente se volvieron la norma.
Qu es lo que paso? Fundamentalmente tuvimos la entrada de un gran jugador,
de un gran demandante de petrleo en la economa mundial y ese fue China.
China, que a partir del 2001 se une a la Organizacin Mundial de Comercio, es un
pas que es un importador neto de petrleo. El mundo, si lo quieren ver as,
debemos dividirlo entre quien es exportador y quien es importador de neto en
trminos de petrleo; el petrleo como recurso va a estar ms concentrado
geogrficamente, lo cual explica que va a haber ms pases consumidores netos o

productores netos. En ese sentido, China es un consumidor neto de petrleo.

Mayor crecimiento chino implica una mayor demanda por petrleo y eso es
precisamente lo que explica el aumento inicial en la demanda de petrleo a nivel
mundial. China es ya, y eso es algo con lo que seguramente muchos de ustedes
ya estn familiarizados incluso desde el punto de vista verde, el principal emisor
de dixido de carbono. Todava les falta alcanzar por mucho a los
norteamericanos, pero en trminos abruptos ya es el mayor emisor de este tipo de
gases. Y en ese segmento, lo que primero lleva a un aumento muy fuerte en la
demanda mundial, es precisamente la integracin de China al mercado mundial.
Insisto, el error que cometemos como consecuencia es suponer que la oferta va a
quedar fija ante un aumento de demanda. Y lo que ocurri ante ese aumento de
demanda china, que llevo al aumentos en precios, algunas tecnologas, algunas
cosas que no eran viables a un precio de petrleo bajo, se empiezan a volver
viables con un precio de petrleo ms elevado, por ejemplo, el famosos Shell, las
tecnologas de las gasolineras estas, son tecnologas que de alguna manera u otra
estn en el mundo desde los setenta, pero que hasta relativamente poco se juntan
todos los elementos de tecnologas para hacer viable ese tipo de explotacin, las
cadenas ???? de Canad, que son polos mucho ms claros, incluso algunas
exploraciones en el Mar del Norte. (10:00) En fin, en la medida en la que veamos
precios ms elevados vamos a ver un aumento de la oferta que en muchos
sentidos, tiene que ver con la informacin y el cambio tecnolgico. Como que
debemos de pensar en que la innovacin no es algo que de repente como en
caricatura, se prenda un foco, sino cuando hay un incentivo en trminos de
ganancia a un precio elevado vamos a ver esa innovacin. A lo mejor algunos de
ustedes recuerdan en los setenta haber vivido, seguramente t te acuerdas
Ricardo, cuando hablbamos de ndices de crecimiento, de que no iban a alcanzar
los alimentos en este planeta, y las proyecciones no estaban mal, ???? estaban
hechas con informaciones de ese tiempo, que no haba manera de predecir la
revolucin

verde,

un

cambio

tecnolgico

en

la

oferta,

que

aumento

sustancialmente cosas. Entonces, aqu la reaccin china inicial de mayor demanda

por petrleo, lo que vemos es una reaccin de la oferta tecnolgica donde

empezamos a ver un aumento de la oferta sustancial, de tal suerte de que

Estados Unidos en un lapso de tres o cuatro aos, aade al mercado mundial tres
millones de barriles diarios como consecuencia de este cambio asociado al gas y
al petrleo de ???. No habamos visto muy claramente ese aumento de la oferta
reflejado en precios, fundamentalmente porque an nos falt cuestiones
coyunturales, haban impedido que empleara de manera mucho ms clara. Por
ejemplo, Irak, que la idea es que iba a aumentar su produccin de manera mucho
ms rpida despus de que se terminaba el conflicto, no fue casual. El caso de
Egipto, tambin hubo una cada muy fuerte a partir de la primavera rabe, es decir
a final de cuentas esa situacin fundamental de oferta y demanda, en donde la
oferta empez a responder a una mayor demanda, por lo a tanto debera haber
bajado en precio, en cierta manera se vio oscurecida por todos estos toques de
oferta debido a estos factores geopolticos si lo queremos ver as. Lo que es cierto,
es que en un momento dado, a finales del ao pasado, esas circunstancias ya no
son del todo sostenibles.
Sirve para darnos una idea de cmo se mueven estas cosas, la Agencia
Internacional de Energa que es generalmente quien tiene el pronstico ms ledo
en trminos en cuanto al tema del petrleo, a finales del ao pasado esperaba que
en el 2014 la demanda global fuera algo as como 92.7 millones de barriles diarios,
eso es lo que se contuvo en el mundo, contra lo que dio al final del ao pasado, en
lugar de 92.7, fue 92.4, 300 mil barriles diarios menos, no parecera una cantidad
muy sustancial, es decir, la demanda se desaceler, pero no parecera una
desaceleracin sustancial contra lo que esperaba la Agencia Internacional de
Energa 6 meses antes. Qu es lo que estaba esperando del lado de la oferta?
Del lado de la oferta originalmente esperaba era que la produccin de pases no
miembros de la OPEP fuera de 56.3 millones de barriles diarios. Tomen en cuenta
y esto resulta que ya no es la OPEP la principal fuente de suministro, ah por
ejemplo se ve un tanto ya de digamos de ese momento de la oferta de Estados
Unidos; es un tema importante, geopoltico, me parece ms del anlisis de
ustedes que de un servidor, pero si es un tema importante que la OPEP ya no es
un productor importante. Entonces, 56.3, en realidad, lo que ocurri es que se

elev a 56.5, 200 mil barriles ms, es decir, tenemos un sobrante de demanda de
300 mil barriles ms otros 200 mil que se produjeron de ms, podra haber un
excedente de medio milln de barriles diarios. Lo que estimaban es que fueran
29.9 originalmente, y terminaron siendo cerca de 30, otros 100 mil barriles ms,
pero lo que haba esperado originalmente la ???? (14:10) Es que la OPEP de
hecho bajara su oferta de petrleo, no lo hizo y en lugar de que se saltara y
quedaran sobrando algo as como de 100 mil barriles diarios, lo que tenemos es
un exceso de 600 mil barriles diarios. No los quiero marear mucho con estos
datos, pero yo creo que ilustran dos cosas: Uno, lo sensible que son los precios
ante variaciones de inventarios tan relativamente modestas, son 600 mil barriles,
500 mil barriles diarios, y ah vamos a tener un inventario de excesos mayor, por
ejemplo, si quiero ilustrar lo mucho que se mueven los precios, lo sensible que son
los precios a lo que aparentemente son variaciones pequeas de inventarios.
Segundo, y eso me parece fascinante (15:00) incluso desde el punto de vista
incluso de anlisis poltico