Formulas

Valor de Capitalizacin Simple:

Valor de Actualizacion Simple:
Valor de Capitalizacin de una Serie Uniforme:
Valor de Dotacin de un Fondo de Amortizacin de una serie Uniforme:
Valor de Actualizacion de una Serie Uniforme:
Valor de Recuperacin de una Serie Uniforme:
Tasa Efectiva:
Tasa Nominal:
Tasa Real:

S=P*(1+i)^n
P=S* (1/ (1+i)^n
S=R* ((1+i)^n-1)/i
R=S* (i/((1+i)^n-1))
P=R* ((1+i)^n-1)/(i*(1+i)^n)
R=P* (i*(1+i)^n)/((1+i)^n-1)
Ief= ((1+Ina/m)^m)-1
ina=((1+Ief)^(1/m))-1
Ireal= (Ina-Iinf)/(1+Iinf)

Banco Fomento

El Gerente de creditos del Banco de fomento tena ante s un proyecto que requeria ser estudiado. La tarea era dificil ya q
decisin crediticia y obtener el financiamiento solicitado. De esta manera, no solo deba estudiarse la bondad del proyecto
"los ojos del fianciero"

Uno de aquellos estudios es que sigue. Para simplificar, solo se han considerado tres periodos. Los datos presentados co

a) Detectar los errores cometidos en la construccin del perfil

b) Construir el perfil correcto
c) Construir los estados financieros proyectados (Estado de prdidas y ganancias y el estado general)
d) Independientemente del caso especfico bajo estudio, elaborar una lista de "distorsiones" tpicas que los promotores de
aprobacin crediticia. Conviene anotar, al respecto, que en el caso presentado no necesariamente se han introducido tod
Por lo tanto, es posible que en tal caso los promotores hayan distorsionado tanto de manera positiva como de manera neg

Notas:
De los fondos de inversin requeridos, el banco contribuir con UM 2,700 a una tasa nominal del 50% (La tasa de inflaci
La depreciacin es lineal
Las prdidas que se enfrentan en un ao no deducen utilidades el siguinete, si las hubiese.
El COK es de 10 %
FCE: Flujo de caja econmico
FCF: Flujo de caja financiero

Periodos
Ingresos
Precio (Real)
Q (Miles)
Costos

-3600

Inversin
-5600
Terreno
-1700
Edificios
-2000
Maquinaria
-1600
Equipo
-300
Capital de trabajo
Fabricacin
Mano de Obra Directa
Materia Prima
Otros Costos de Fabricacin
Operacin
Administracin
Ventas
Subtotal
-5600
Depreciacin
Total Bruto
-5600
Impuestos (25%)
FCE
-5600
Servicio de Deuda
Intereses
Amortizacin
FCF
-5600

1
10000
5
2000
-5700

2
15000
5
3000
-8800

-100

-400

3
20000
5
4000
0
11100
-100
1100
100

-100
-3800
-2000
-1600
-200
-1800
-1000
-800
4300
-800
3500
-900
2600
-2250
-1350
-900
350

-300
-100
-6200
-3000
-2400
-800
-2200
-1000
-1200
6200
-800
5400
-1400
4000
-1800
-900
-900
2200

-100
-8200
-4000
-3200
-1000
-2800
-1200
-1600
8900
-800
8100
-2000
6100
-1350
-450
-900
4750

1300

1300

VPN Econmico =VPN del FCE (COK =10%) = UM 5627 TIRE:51.3%

VPN Financiero =VPN del FCE (COK =10%) = UM 1082 TIRF:17.7%

studiado. La tarea era dificil ya que normalmente los proyectos que se presnetaban al banco asuman escenarios optimistas con el obje
studiarse la bondad del proyecto en s mismo, sino tambin detectar distorsiones de los evaluados cuando presentaban un estudio vli

odos. Los datos presentados corresponden a miles de UM constantes. Las causas que enfrentaba el gerente de crditos eran las sigu

ado general)
s" tpicas que los promotores de los proyectos introducan en ellos para mejorar la imagen de los proyectos con el fin de que se les con
ariamente se han introducido todas las distorsiones que mejoran el proyecto para fines de la aprobacin de ucalquier financiamiento.
era positiva como de manera negativa.

inal del 50% (La tasa de inflacin es del 40%)

man escenarios optimistas con el objetivo de influir en la

os cuando presentaban un estudio vlido nicamente para

ba el gerente de crditos eran las siguientes.

proyectos con el fin de que se les consediera la

bacin de ucalquier financiamiento.

a- Los errores cometidos son:

Un error se encuentra al momento de hallar la depreciacin porque en ella se considera unicamente edificio y maquinaria

Es dque en el rubro Es decir que en el rubro de Equipos y Maquinaria se debe considerar la depreciacin de la siguiente m
Depreciacin Edificacin (2000-1100)/3=300
Depreciacin Maquinaria= (1600-100)/3=500
Total depreciacin 800
No se calculado bien el impuesto a pagar para el ltimo periodo.
No considera la recuperacin del capital de trabajo.
Tambien existe error en el clculo del subtotal que se considera como valor de los Ingresos - Costod de Fabricacin - Cos
El valor del costo inicial no es 3600 sino 5600 hay un error de tipeo.
Los intereses considerados en el servicio de la deuda al ser el interes sacado con una tasa nominal, se debe calcular su v

Tambien existen errores en los valores de liquidacin, pues no se hacen. El valor del terreno que no se plasma e la recupe
Los Precios unitarios son erroneos.
La Maquinaria y equipo deben estar en un solo item:
Terreno
Edificios
Maquinaria y Equipos
Cap. De Trabajo
Inversin

1700
2000
1600
300
5600

El Financiamiento es:
Recursos Propios
Prstamo Bancario
Inversin Total

2900
2700
5600

Cuadro de la Deuda
Tasa de Inters Real
I real

(0.5-0.40)/(1+0.40)

Ao

Deuda
1
2
3

2700
1800
900

0.0714285714

7.14%

Inters
Cuota
Amortizacin
192.86
1092.86
900.00
128.57
1028.57
900.00
64.29
964.29
900.00

Se utiliza la tasa nominal para los intereses en el perfil presentado cuando en realidad se debe usar la tasa real.
Los precios unitarios son erroneas
c.- Estado de ganancias y Perdidas (Sin Financiamiento)

Ingresos
Costos de fabricacin
Utilidad Bruta
Depreciacin
Costos de Operacin
Utilidad antes de Impues
Impuestos (25%)

1
10000
-3800
6200
-800
-1800
3600
-900

2
15000
-6200
8800
-800
-2200
5800
-1450

3
20000
-8200
11800
-800
-2800
8200
-2050

liq

Utilidad Neta

2700

4350

6150

Estado de Ganacias y Perdidas ( con Financiamiento )

Utilidad antes de Impues
Gastos Financieros
Utiliad antes de Impuesto
Impuestos (25%)
Utiliadad Neta

3600
-192.86
3407.14
-851.79
2555.36

5800
-128.57
5671.43
-1417.86
4253.57

8200
-64.29
8135.71
-2033.93
6101.79

2355.36
100

6408.93
200

13510.71
300

1700
2000
1600
300
5600.00

1700
1700
1100
300
7255.36

1700
1400
600
300
10608.93

1700
0
0
300
15810.71

2700

1800

900

2900

2900
2555.4
7255.36

2900
6808.9
10608.93

2900
12910.7
15810.71

1
10000
4
2000
-5700

2
15000
4
3500
-8800

3
20000
4
4500
-11000

-100

-100

1100

Balance general Proyectado

Activos
Caja y Bancos
Cap Trabajo
Inversin
Terreno
Edificio
Maquinaria
Equipo
Total Activo
Pasivos
Deuda a Pagar
Patrimonio
Capital
Utilidad Retenida
TOTAL Pasivo +Pat

5600

b- Perfil Nuevo
Periodos
Ingresos
Precio (Real)
Q (Miles)
Costos

-5600

Inversin
Terreno
Edificio
Maquinaria
Equipo
Cap Trabajo
Fabricacin
M.O.Directa
Materia Prima
Otros Gastos de Fab
Operacin
Administracin
Ventas
Subtotal

-5600
-1700
-2000
-1600
-300

TOTAL BRUTO

1100
100

-5600

-100
-3800
-2000
-1600
-200
-1800
-1000
-800
4300

-100
-6200
-3000
-2400
-800
-2200
-1000
-1200
6500

-100
-8200
-4000
-3200
-1000
-2800
-1200
-1600
10100

-5600

4300

6500

10100

Liq

Impuestos Sin Financiamiento

FCE
-5600
Servicio de Deuda
2700.00
Pestamo
2700
Inters
Amortizacin
Impuesto Con financiamiento
FCF
-2900
Impuesto Con financiami
0
TOTAL FLUJO DE CAJA
-2900

-900
3400
-1944.64

-1450
5050
-2446.43

-2050
8050
-2998.21

-192.86
-900.00
-851.79
1455.36
900
2355.36

-128.57
-900.00
-1417.86
2603.57
1450
4053.57

-64.29
-900.00
-2033.93
5051.79
2050
7101.79

P=S* (1/ (1+i)^n

VAN Economico=
VAN Economico=

.-5600+3400/(1+0.10)+5050/(1+0.10)^2+8050/(1+0.10)^3
7712.55

VAN Financiero=
VAN Financiero=

.-2900+2355.36/(1+0.10)+4053.57/(1+0.10)^2+7101.79/(1+0.10)^3
7926.97

TIR Economico=

.-5600+3400/(1+i)+5050/(1+i)^2+8050/(1+i)^3=0
0.00

TIR Financiero=

.-2900+2355.36/(1+i)+4053.57/(1+i)^2+7101.79/(1+i)^3=0
0.00

d) Errores comunes:
Redondear tasa de interes
Usar tasa Nominal
Separar rubros para una mejor imagen
Poner mal los precios unitarios
Separar los rubros maquinaria y equipo

era unicamente edificio y maquinaria sin tener en cuenta para equipos que tiene el cilo util de un ao a la que tiene que responder cada

erar la depreciacin de la siguiente manera.

resos - Costod de Fabricacin - Costos de Depreciacin , etc.

a tasa nominal, se debe calcular su valor con la siguiente frmula:

in=(In-x)/(1+x)

terreno que no se plasma e la recuperacin del capital.

Con estos clculos lod valores del VPN y TIRE tanto econmico como financiero tambin variarian.

d se debe usar la tasa real.

300 Depreciacin de Maquina

500 Depreciacin de Maquinaria

Datos

Datos

Datos

La depreciacin no se cuenta porque solo chino lo sabe

TIR=

0.66617726

66.62%

TIR=

1.06413685

106.41%

ao a la que tiene que responder cada ao.

n=(In-x)/(1+x)

mbin variarian.