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6.3 Inflacin y presupuesto de capital.

La inflacin es un hecho importante en la vida econmica y debe considerarse


en el presupuesto de capital.
Tasa de Inters e inflacin:
* Tasa de inters real
*Tasa de inters nominal
Las formulas son las siguientes:
1 + Tasa de inters nominal = (1 + Tasa de inters real) x (1 + Tasa de inflacin)
Tasa de inters real = 1 + Tasa de inters nominal / 1 + Tasa de inflacin - 1
Flujo de Efectivo e inflacin:
Al igual que las tasas de inters, los flujos de efectivo se pueden expresar ya
sea en trminos nominales o reales.
Un flujo de efectivo nominal se refiere a los dlares que se recibirn o pagarn
en efectivo.
Un flujo de efectivo real se refiere al poder adquisitivo del flujo de efectivo.
Descuentos: Nominales o reales?
Los flujos de efectivo nominales se deben descontar a la tasa nominal.
Los flujos de efectivo reales se deben descontar a la tasa real.
El VPN es el mismo independientemente de que los flujos de efectivo se
expresen en cantidades nominales o reales. Siempre se cumple que el VPN es
el mismo con ambos mtodos.

6.4. Definiciones alternativas del flujo de efectivo de


operacin.-

El flujo de efectivo se realiza tomando en cuenta: las ventas, costo en efectivo,


depreciacin; al restar dichos montos se obtiene la utilidad antes de impuestos o
tambin llamada UAI, a partir de esta recin se calcula el impuesto, al multiplicar el
UAI por la tasa impositiva.
UAI= Ventas Costos en efectivo Depreciacin
Impuestos=UAI * t.imp
Al contar con el monto de la UAI y el impuesto, se puede realizar el Flujo de Efectivo
Operativo FEO de tres formas, como se muestran a continuacin:

Mtodo de arriba abajo


Por ste mtodo, la frmula es la siguiente:
FEO= Ventas Costos en efectivo Impuestos

En este mtodo, la depreciacin, no registra ya que no representa salida de


efectivo.
Es importante mencionar que la depreciacin influye, pero no de forma
directa, ya que har que ingreso imponible sea menor.

Mtodo de abajo hacia arriba


La frmula es la siguiente:
FEO= (Ventas Costos en efectivo Depreciacin)*(1-timp) + Depreciacin
FEO= UAI Impuestos + Depreciacin
FEO= Utilidad Neta + Depreciacin
La Utilidad Neta, solo se usa cuando sta no contiene gastos de intereses.

Mtodo de proteccin fiscal

Su frmula es:
FEO= (Ventas Costos en efectivo)*(1- t.imp) + (Depreciacin * t.imp)
Se considera, que este mtodo est compuesto por el Flujo de Efectivo del
Proyecto si no hubiera gastos de depreciacin, y por la deduccin por
depreciacin multiplicada por la tasa tributaria, llamada proteccin fiscal de la
depreciacin, ste mtodo sirve para reducir los impuestos
Cada mtodo se usa cuando se requiera y resulte ms conveniente.

6.5 Inversiones de distinta duracin: mtodo del costo


anual equivalente
Dentro de una empresa hay situaciones en la cual es necesario tomar una
decisin de tipo econmico sin que se involucren ingresos, es decir, en
tales situaciones solo existen costos y es nicamente sobre esta base
sobre la que hay que tomar la decisin. Las siguientes son las situaciones
ms comunes:
a) Elegir entre varias maquinas alternativas que forman parte de un
proceso productivo intermedio, es decir, no elaboran un producto final y
por lo tanto no producen ingresos por s mismas.
b) Decidir entre dos o ms instalaciones alternativas, en donde, por
supuesto, los nicos datos disponibles son costos.
Para estos casos se utiliza el mtodo analtico llamado Costo Anual
Uniforme Equivalente (CAUE). Se acostumbra representar los ingresos
con signo positivo y los costos con signo negativo. Sin embargo en este
tipo de problemas. Donde lo predominante son los costos, es ms
conveniente asignarles a estos un signo positivo, pues de lo contrario
todas las ecuaciones y resultados estaran llenas de signos negativos, lo
que podra confundir al estudiante.
El mtodo del CAUE recibe este nombre debido a que expresa todos los
flujos de un horizonte de tiempo, en una cantidad uniforme por periodo, es
decir, los expresa como una anualidad; por supuesto, calculada a su valor
equivalente. Como se utiliza en anlisis de alternativas implicando solo
costos, se debera elegir aquella alternativa con el menor costo expresado
como una cantidad uniforme. No es usual calcular el CAUE 2para analizar
una sola alternativa, pues el CAUE en forma individual significa muy poco
al no tener una referencia contra la cual compararlo.
Un activo, por ejemplo, una maquina, es una unidad de capital. Tal unidad
de capital pierde valor durante el periodo de tiempo en que es utilizada
para llevar a cabo las actividades productivas de una empresa. Esta
perdida de valor representa un consumo paulatino real o gasto de capital.
Existen dos transacciones monetarias asociadas con la obtencin y retiro
eventual de un activo de capital: su costo inicial y el valor de salvamento.
Con base en estas cantidades es posible deducir una formula bastante
sencilla para determinar el costo anual equivalente del activo para su
utilizacin en estudios econmicos. Sea:

P= costo inicial del activo


F VS= valor de salvamento estimado
n= vida estimada de servicio en aos.
Es posible entonces expresar el costo anual equivalente del activo en
trminos del costo inicial anual equivalente menos el valor de salvamento
anual equivalente, es decir,
P(A/P,i,n) F(A/F,i,n)

Pero como
(A/F, i, n) = (A/P, i, n) - i

Entonces por sustitucin


P (A/F, i, n) -F [ (A/P, i, n) - i]

Y
(P - F) (A/P, i, n) +Fi.

Considrese la siguiente situacin como ejemplo del uso de esta


importante frmula. Un activo con costo inicial de $5.000 tiene una vida
til estimada de 5 aos, y un valor de salvamento estimado en $1.000.
Con un inters del 6% el costo anual equivalente ser de:
(A/P, 6, 5)
($5,000-$1,000)(0.2374) + $1,000(0.6)= $1,010.

Se debe reconocer que el costo de un activo est formado por el costo


que resulta de su perdida en valor ms el costo del inters sobre el capital
que no se recobra. El activo de que trata este ejemplo sufri una prdida
del valor de $800 al ao durante cinco aos. Adems, el costo anual
equivalente del inters sobre el capital no recobrado fue de $210 anuales,
durante el mismo periodo.
Se adquieren activos de capital en el convencimiento de que producirn
mas de lo que cuestan. Se consideraran recuperacin de capital aparte

de las ganancias esperadas. El capital invertido en un activo se recobra


en forma de ingresos que producen los servicios prestados de dicho
activo, y tambin por la venta de activo al final de su vida til. Se
recuperaran en total $5.000 si el activo prestara servicios por valor de
$800 anuales durante su vida, y se pudiera vender en $1.000 al final de la
misma.
Se considerara como rendimiento a otra parte de las ganancias
esperadas. Puesto que el capital invertido en un activo se recupera
ordinariamente por partes, es necesario considerar el inters sobre el
saldo no recuperado como un costo de la propiedad. En esta forma, se
espera que cualquier inversin en un activo produzca un ingreso
suficiente para recuperar no solo la cantidad de la inversin original, sino
tambin para suministrar un rendimiento sobre la inversin, cada vez
menor, que presenta el activo en todo momento de su vida. Lo anterior da
lugar a la expresin recuperacin del capital ms rendimiento.

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