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Fundao Centro de Cincias e Educao a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

Centro de Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro


AVALIAO A DISTNCIA AD2
PERODO - 2015/2
Disciplina: FUNDAMENTOS DE FINANAS
Coordenadora da Disciplina: ANA LUIZA BARBOSA DA COSTA VEIGA

1 QUESTO (2,0 pontos) Marque V verdadeiro e F para falso para as sentenas a seguir:
1.

Avaliao o processo que relaciona (une) o risco e retorno para determinar o valor de um ativo. V
(X)V
( )F

2.

No processo de avaliao,quanto maior o risco, maior o retorno exigido. V


(X)V
( )F

3.

Independentemente da causa exata, o importante que, quando o retorno exigido maior do que a
taxa de juro de cupom, o valor do ttulo de dvida de longo prazo ser inferior ao seu valor nominal. V
(X ) V
( )F

4.

Diz-se que um ttulo de dvida de longo prazo vendido com prmio quando o retorno exigido e o
valor do ttulo esto abaixo da taxa de juros de cupom e do valor nominal, respectivamente. F
( )V
(X)F

5.

O retorno exigido sobre o ttulo de dvida de longo prazo provavelmente diferente da taxa de juros
estabelecida por um dos dois motivos: 1) as condies econmicas mudaram, causando uma mudana
no custo bsico dos fundos de longo prazo, ou 2) o risco da empresa mudou. V
( X) V
( )F

6.

Um ttulo com vencimento a curto prazo tem menos "risco de taxa de juros" do que um ttulo com
vencimento a longo prazo, quando todas as outras caractersticas taxa de juros de cupom, o valor par, e
freqncia de pagamento juros so as mesmas. V
(X)V
( )F

7.

O modelo de valor contbil por ao ignora o potencial de lucros esperados da empresa e, geralmente
no tem qualquer relao verdadeira com o valor da empresa no mercado.V
(X ) V
( )F

8.

Na avaliao de aes ordinrias, todas as medidas tomadas pelo administrador financeiro que
aumenta o risco contribui para um aumento no valor. F
( )V
(X)F

9.

Em uma economia estvel, uma ao do administrador financeiro que aumenta o nvel do retorno
esperado, sem alterar o risco deve reduzir o valor das aes, e uma ao que reduz o nvel de retorno
esperado, sem alterar o risco deve aumentar o valor das aes. F
( )V
(X ) F

10.

Investidores compram uma ao quando eles acreditam que est subvalorizada e vendem quando
acham que ela est supervalorizada. V
(X)V
( )F

2 QUESTO (2,0 pontos) Marque a opo correta


1.

Uma empresa tem um ttulo em circulao emitido ao valor par de $1.000 com uma taxa de juros declarada de 9%.
Esse ttulo paga juros anualmente e tem 20 anos remanescente at a data de vencimento. Se um ttulo de risco
similar esto atualmente rendendo 11 por cento, o ttulo da empresa poder ser vendido hoje por ______ .
A.
$1.000
B.
$716,67
C.
$840,67
D.
$1.123,33

2.

Qual o retorno at vencimento aproximado de um ttulo com valor nominal de $ 1.000 que est sendo vendido por
$ 1.120 que vence em 6 anos e paga juro anuais de 12 por cento?
A.
8,5 percent
B.
9,4 percent
C.
12,0 percent
D.
13,2 percent

3.

Uma empresa tem uma emisso de aes preferenciais em circulao que tem um dividendo anual declarado de S $
4. O retorno exigido sobre as aes preferencias foi estimada em 16 por cento. O valor da ao preferencial
______.
A.
$64
B.
$16
C.
$25
D.
$50

4.

A Cia Barbera tem um dividendo esperado para o prximo ano de $ 5,60 por ao, uma taxa de crescimento de
dividendos de 10%, e retorno exigido de 20%. O valor de uma ao ordinria da Cia Barbera ______.
A.
$28.00
B.
$56.00
C.
$22.40
D.
$18.67

5.

______ no coeficiente beta normalmente causa ______ no retorno exigido e, portanto ______ no preo da ao,
tudo o mais permanecendo constante.
A.
Um aumento; um aumento; um aumento
B.
Um aumento; uma diminuio; um aumento
C.
Um aumento; um aumento; uma diminuio
D.
Uma diminuio, uma diminuio; uma diminuio

3 QUESTO (2,0 pontos) Retorno esperado at o vencimento Podemos nos valer da relao entre
retorno esperado e a taxa de juros de cupom de um ttulo de dvida de longo prazo para prever seu nvel de
preo. Para cada uma das obrigaes enumeradas, indique se o preo da obrigao conter um prmio sobre
o valor de face, ser igual ao valor de face ou trar um desconto em relao ao valor de face do ttulo.
Retorno esperado
Obrigao
Taxa de cupom
at o vencimento
Preo
A
6%
10%
B
8
8
C
9
7
D
7
9
E
12
10
Resposta

Obrigao
A
B
C
D
E

Taxa de cupom
6%
8
9
7
12

Retorno esperado
at o vencimento
10%
8
7
9
10

Preo
Vendido com desconto
Vendido pelo valor de face
Vendido com prmio
Vendido com desconto
Vendido com prmio

4 QUESTO (1,5 ponto) Suponha que, em fevereiro de 1984, a Cia ABX tivesse emitido uma srie de ttulos de 30
anos com juros de cupom declarados de 12%. As taxa de juros aumentaram substancialmente nos anos subsequentes
emisso e, medida que aumentaram, o preo dos ttulos declinou. Em fevereiro de 1997, 13 anos mais tarde, o preo
do ttulo havia cado de $ 1.000 para $ 650. Ao responder s seguintes questes, suponha que os ttulos requeiram
pagamentos de juros anuais.
a) Cada ttulo foi vendido originalmente a seu valor ao par de $ 1.000. Qual foi a taxa de retorno at o vencimento
quando esses ttulos foram emitidos?
b) Calcule a taxa de retorno at o vencimento em fevereiro de 1997.
c) Suponha que as taxas de juros se estabilizassem no nvel de 1997 e permanecessem assim at a data dos
vencimentos dos ttulos. Qual teria sido o preo dos ttulos em fevereiro de 2010, quando faltavam quatro anos para
que vencessem?
d) Qual o preo dos ttulos no dia anterior ao seu vencimento em 2014? (Ignore o ltimo pagamento de juros)
e) O que acontece com o preo dos ttulos medida que se aproxima de seu vencimento?

n= 30 anos

Juros = $1.000 0,12 = $120

Taxa de juros declarada = 12% M = $1.000

Em 1979 (13 anos mais tarde): B0 = $650


a) Se o valor de venda foi igual ao valor nominal, a taxa de retorno at o vencimento era igual a taxa de
juros declarada, ou seja, 12%
b) n = 17

B0 = $650

M = $1.000
Juros = $120
Ano
Fluxo de caixa
0
$ 650
1 - 17
- $120
17
- $1.000
A entrada inicial de $ 650 seguida de sadas anuais de juros de $120 (isto , 0,12% de $1.000) durante o
restante da vida do ttulo, dezessete. No dcimo stimo ano, ocorre uma sada de $1.000, representando o
reembolso do principal. O retorno at o vencimento poder ser determinado, achando-se taxa de desconto
que iguala o valor presente das sadas entrada inicial de caixa.
Tentativa-e-erro Sabendo que um retorno exigido, kd, de 12% resultaria em um valor de $1.000, a taxa de desconto
que seria de $ 650 deve ser bem maior que 12%. Aplicando uma taxa de desconto de 18% ao fluxo de caixa futuro do
ttulo, obtm-se:

$120 (FJVPA 18%, 17 anos) + $1.000 (FJVP 18 %, 17 anos)


= $120 5,222 + $1.000 0,060
= $626,64 + $60 = $686,64
J que o valor de $ 686,64 maior que $ 650, leva-se a taxa de desconto para 19% ao fluxo de caixa
futuro do ttulo obtm-se:
$120 (FJVPA 19%, 17 anos) + $1.000 (FJVP 19 %, 17 anos)
= $120 4,990 + $1.000 0,052
= $598,80 + $52 = $650,80
A taxa de retorno at o vencimento em fevereiro de 1997 de aproximadamente 19%.
Uso de calculadora
17
Entradas
Funes

650

120

1.000

PV

CHS PMT

CHS FV

i
19,02%

Sadas

Ento a taxa de retorno at o vencimento de aproximadamente 19%


Pelo frmula do retorno aproximado:

Retorno aproximado =

M B0
n
M + B0
2

J+

Retorno aproximado =

$1.000 $650
$120 + $20,5882 $140,5882
17
= 0,1704 = 17,04%
=
=
$1.000 + $650
$825
$825
2

$120 +

c) n = 4 anos
Juros = $120
M = $1.000
B0 = $120 FJVPA 19%, 4 anos + $1.000 FJVP 19%, 4 anos
B0 = $120 2,639 + $1.000 0,499
B0 = $316,68 + $499 = $815,68
Uso de calculadora
4
Entradas
n

Funes

19

120

1.000

PMT

FV

PV
815,30

Sadas
a)

igual ao valor nominal, ou valor de resgate, ou seja, $1.000

b) A medida que os ttulos se aproximam de seu vencimento, o preo (ou valor de mercado) se aproxima do valor
nominal (ou de resgate).

5 QUESTO (2,0 pontos) A Cia Aphabeto est se expandindo rapidamente e no paga dividendos porque
atualmente precisa reter todos os seus lucros. No entanto, os investidores esperam que a empresa comece a
pagar dividendos, com o primeiro dividendo de $ 1,0 em 03 anos a partir de hoje. O dividendo deve crescer
rapidamente, a uma taxa de50% ao ano durante os anos 4 e 5,. Aps o 5 ano, a empresa deve crescer a uma
taxa constante de 8% ao ano. Se o retorno exigido das aes for de 15%, qual o valor atual da ao?

D3 = $ 1,00

D4 = $ 1,00 1,5 = $1,50 D5 = $ 1,50 1,50 = $ 2,25

a) g1 = 50%

g2 = 8%

ks = 15%

P0 = Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento mais o


valor presente do preo da ao no final do perodo inicial de crescimento
Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento =
t
D 0 (1 + g1)
t =1
(1 + k s ) t
n

Valor presente dos dividendos durante o perodo inicial de crescimento


t
1
2
3
4
5

Dt = D0 (1 + g1)t
(2)
0
0
1,00
1,50
2,25

Valor presente dos


dividendos
(4) = (2) (3)
0
0
0,658
0,858
1,119

FJVP15%
(3)
0,870
0,756
0,658
0,572
0,497

$ 2,635
Entradas

Para limpar

1,0

1,50

2,25

15

Funes

f CLEAR REG

g CFj

g CFj

g CFj

g CFj

g CFj

Sadas

2,634
n

Soma do valor presente dos dividendos = D 0


t =1

(1 + g1)

(1 + k s ) t

= $ 2,364

Valor presente do preo da ao no final do perodo inicial de crescimento


D6 = D5 (1 + g2)

f NPV

D6 = $2,25(1 + 0,08) D6 = $ 2,43

Preo da ao no final do perodo inicial de crescimento:


P5 =

$2,43
$2,43
=
= $34,71
0,15 0,08
0,07

Valor atual do preo da ao no final do perodo inicial:


1
=$34,71 0,497 = $ 17,257
$34,71
(1 + 0,15) 5
Ou
$ 34,71 FJVP15%,5 anos = $ 34,71 0,497 = $ 17,257
Ou
Entradas

15

34,71

Funes

FV

Sadas

PV
17,257

P0 = $ 2,63 + $ 17,26 = $ 19,887 19,89