....

EUGEN VON BOHM-BAWERK

Teoria Positiva
do Capital
Volume I
(Livros

J - IV)

I)ddos de Catalogao na Publicao (CIP) Internacional

(Cmara Brasileira do Livro. SP. Brasil)

Bohm-BaVJerk. Eugen von. 1851-1914.

Teoria positiva do capital / Eugen von Bohm-Ba
VJerk ; traduo de Luiz Joo Barana.
So Pau
lo : Nova Cultural. 1986.
(Os economistas)

!)()67t
v. 12

Traduo de Luiz Joo Barana

Contedo: v. 1. Livros l-IV - v. 2. Excursos.

1. Capital (Economia! 2 Juros 3. Utilidade marginal
4. Valor (Economia) I. Ttulo. lI. Srie.

SI, ()548

COO-330.157
332041
-332.82
-338.521

Ill'"
1.
2.
3.
4.
5.
6
7.

~~~

ndices para catlogo sistemtico:

Capital: Economia 332 041
Juros: Economia 332.82
Marginalismo Teoria econmica 330 157
Preos Teorias Economia 338.521
Teorias do preo Economia 338.521
Utilidade marginal Teoria econmica 330 157
Valor : Teorias Economia 338 521

1986
NOVA
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ndice

VOLUME I

Prefcio para a Quarta Edio......................................................

Prefcio para a Terceira Edio.....................................................

11

Prefcio para o Segundo Tomo....................................................

19

Extrato do Prefcio Primeira Edio.............................................

21

Introduo..................................................

25

LIVRO PRIMEIRO -

Conceito e Natureza do Capital

Seo I - O Homem e a Natureza. As Condies Bsicas da Produo

de Bens Materiais................................................................

29

Seo 11 -

A Natureza do Capital.................................................

35

Seo III - A Controvrsia em Torno do Conceito de Capital............

1. Viso Histrica do conjunto...............................................
2. Minha proposta positiva....................................................
3. Crticas das propostas concorrentes.....................................
4. Resumo.........................................................................
Seo IV - Capital Social e Capital Privado....................................

41

41

56

59

87

93

LIVRO SEGUNDO Sef:c I -

O Capital como Instrumento de Produo

O Processo de Produo Capitalista

107

")9";'

:\DICE

Seo II - Um Importante Fenmeno Paralelo da Produo Capitalista

Indireta. . . ..... . ... .. .. ... . .. . ..... .... .. .... . ... .. . ... . ....... .. .. .... ..... .. .

117

Seo III -

A Funo do Capital na Produo.

123

Seo IV -

A Teoria da Formao do Capital.

129

LIVRO TERCEIRO -

O Valor e o Preo

Seo I - O Valor...........................................
149

I. Os dois conceitos de valor....................................................... 149

11. l'J"atureza e origem do valor subjetivo............

'"
154

m. A grandeza do valor. O princpio geral. A lei da utilidade marginal..... 160

IV. A grandeza do valor de bens comparveis em qualquer quantidade

desejada.....
175

V. Anlise especfica da grandeza do valor da possibilidade de tipos dife

rentes de uso dos bens. Valor de uso e valor de troca subjetivo.... 179

VI. O valor de bens complementares ..... :...................................... 183

VII. O valor dos bens de produo e. de modo geral. dos bens de "ordens

189

mais remotas". Relao entre valor e custos.........

VIII. O valor e o sofrimentu do trabalho
196

IX. Resumo......................................................................
199

X. Consideraes psicolgicas complementares teoria do valor.......... 202

1. Hedonismo e teoria do valor.............................................. 202

2. Grandeza do valor e grandezas do sentimento....................... 212

3. A exigncia de raciocnio na prxis da avaliao.................... 218

Seo II - O Preo................................................................... 221

I. As funes da teoria do preo................................................. 221

11. A lei bsica da formao do preo............................................

227

A. Formao do preo na troca isolada................................... 229

B. Formao do preo em caso de concorrncia somente entre os

230

interessados na compra
C. Formao do preo em caso de concorrncia somente entre os

vendedores............................
231

D. Formao do preo com concorrncia dos dois lados............. 231

III. Os diversos moti vos determinan tes do preo............................... 247

IV. A lei dos custos.................................................................... 257

LIVRO QUARTO -

O Juro

Seo I - O Presente e o Futuro na Economia...............................

Primeira Causa.................
Segunda Causa
:....................................................
Terceira Causa..................................................................

269

276

279

283

Seo II - A Origem do Juro.....................................................

- Primeiro caso principal - O emprstimo e o juro por emprstimo...
- Segundo caso principal - A compra e o emprego produtivo de bens de

301

301

NDICE

ordens mais remotas: o ganho de capital auferido pelos empresrios...

A. Elementos bsicos da explicao........................................
B. Complicaes.................................................................
C. O mercado de trabalho
D. O mercado geral de meios de subsistncia...............
Terceiro caso principal - O juro proveniente de bens durveis.......
Resultados...........................................
O juro no Estado socialista.......................................................

Seo III - A Taxa do Juro do Capital...........

1. A taxa de juros nas transaes individuais....................................
11. A taxa de juros no comrcio do mercado. A hiptese mais simples....
m. O mercado de capitais em pleno desenvolvimento........................

395

309

309

312

318

322

335

347

351

357

357

361

377

Prefcio para a Quarta Edio

A quarta edio da Parte Segunda de Kapital und Kapitalzins editada como

reimpresso sem alteraes da terceira edio, o mesmo acontecendo com a quarta
edio da Parte Primeira, se bem que a razo seja diferente num caso e no outro.
A Histria Crtica das Teorias Sobre os Juros do Capital logrou impor-se sem con
testao; uma obra que o autor pde considerar como conclusiva e que, portanto,
o editor tem que considerar como intocvel. Ao contrrio, embora E. Bohm-Bawerk
tenha conseguido aceitao geral para a colocao do problema dos juros como
se encontra exposta na Parte Primeira de sua obra, no logrou o mesmo xito no
tocante soluo positiva que apresenta na Parte Segunda. Alm de adeptos in
condicionais, encontrou tambm opositores incondicionais. Eu, que pude acompa
nhar de perto e como amigo seu trabalho cientfico desde o incio; que sei como
j seu primeiro trabalho no seminrio incorporou a idia bsica da sua exposio
sobre os juros; que fui testemunha de como todo o seu empenho cientfico foi dedi
cado ao desenvolvimento lgico e fecundo dessa concepo bsica; que pude ob
servar os esforos que fez nesse sentido, carregando pesado nus do cargo pblico
que ocupava, bem como a alegria com que se concentrou nesse trabalho at os
ltimos anos de vida to logo conseguiu libertar-se por completo para a sua ativida
de cientfica, no tenho dvida alguma de que, se tivesse vivido mais tempo, teria
continuado a trabalhar incansavelmente no sentido de desenvolver sob todos os as
pectos suas idias acerca dos juros do capital e de comprov-las respondendo s
crticas que lhe foram feitas, qualquer que fosse a direo de onde elas viessem.
Se ele mesmo ainda tivesse podido editar a quarta edio, esta provavelmente esta
ria acrescida de muitas idias novas. Mas quem poderia assumir a tarefa de encon
trar as idias que ele mesmo no pde exprimi! por ter sido colhido pela morte?
O tema dos juros do capital , em toda a economia terica, o que contm os ger
mes das mais profundas dissidncias ideolgicas; a prpria Escola Austraca, que
alis se mantm unida em quase todos os itens principais da teoria, dividiu-se nesse
ponto, a partir da base. No nos resta outra coisa seno aceitar como seu legado
a ltima redao tal como no-la pde oferecer E. Bohm-Bawerk, e reproduzi-la sem
alteraes, em que pese nossa convico de que o prprio autor teria ido alm des
se texto.
Mesmo editada dessa forma, a Teoria Positiva de Bohm-Bawerk ainda ser du

10

PREFAcIO PARA A QUARTA EDiO

rante muito tempo objeto 'de estudo por parte dos que pesquisam a teoria econmi
ca, Se abstrairmos de O Capital, de Marx, esta obra constitui, desde a poca clssica
dessa cincia. a obra terica que mais tem ocupado a mente dos pesquisadores da
matria, Ainda se precisar de muito tempo e de muita reflexo para chegar a um
Juzo uniforme de todos acerca do seu valor. Todavia, mesmo no caso de esse juzo
ser de que a concepo bsica do autor no tem aquela importncia decisiva, para
explicar os juros do capital, que ele mesmo lhe atribui, ficar-se- surpreso com o
extraordinrio enriquecimento que a teoria econmica hauriu dessa idia; em parte
pelo vasto campo de aplicao que, em qualquer hiptese, o conceito tem; em par
te pela riqueza de relaes fecundas que o autor explicitou, a partir desse conceito,
em todas as direes; em parte, finalmente, pela clareza de conhecimento com que
se passou a enxergar tantas dessas relaes no encadeamento que as une entre si.
Mesmo que a Teoria Positiva de E. Bohm-Bawerk no constitua o ponto final da
teoria sobre os juros, ela conduz a uma viso culminante de todo o campo da teoria
econmica, viso de rara plenitude e clareza de imagens; nosso conhecimento te
rico, ainda que devesse aspirar a pncaros mais altos, sempre encontrar seu cami
nho seguindo a trilha de E. Bohm-Bawerk,
Viena, julho de 1921.

F Wieser

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Prefcio para a Terceira Edio

Faz exatamente vinte anos que apresentei pela primeira vez minha Teoria Posi
tiva do Capital. Quando posteriormente se imps a necessidade de uma nova edi
o de minha obra, as obrigaes inerentes a um cargo cheio de compromissos me
absorviam to exaustivamente que tive de renunciar a qualquer tentativa de aper
feioar minha obra; assim sendo, a segunda edio teve de reduzir-se a uma repro
duo totalmente inalterada da primeira. Somente esta terceira edio me d - pe
la primeira vez depois de vinte longos anos - a oportunidade de empreender um
reexame crtico de minha doutrina em sua estrutura global e de tambm responder,
face a mim mesmo e face ao pblico, pergunta de se e como ela tem condies.
de impor-se apesar da evoluo progressiva e contnua da cincia.
Todo conhecedor da Cincia Econmica sabe que riqueza de evoluo tem ha
vido nessa rea, precisamente nos ltimos vinte anos. Em toda parte o renascimen
to do interesse pela pesquisa terica tem levado uma pliade de investigadores ca
pacitados e ativos a se ocuparem com essa pesquisa. Ora, o que continuamente
mais tem atrado a ateno foram exatamente os dois grandes problemas que cons
tituram o ponto de partida do mais recente movimento de renovao terica e que
haviam constitudo o contedo quase total tambm da minha obra, a saber, os pro
blemas do valor e do capital. Um nmero quase incalculvel de livros, artigos e bro
churas, escritos em todos os idiomas possveis do mundo, tm tratado dos mesmos
temas aos quais tambm eu dedicara minha ateno, e uma parte no pequena
dessas publicaes reportou-se diretamente minha exposio. Desses autores, uns
referiam-se a mim com amizade, outros com inimizade; uns reportaram-se a mim
para um confronto crtico com meus pontos de vista, outros o fizeram para apoi
los, outros, finalmente, para desenvolver ulteriormente minhas concepes, aper
feioando-as.
Esforcei-me, sempre dentro da possibilidade externa, no sentido de tomar co
nhecimento de tudo e analisar tudo, e para, dentre as centenas de estmulos e idias
construtivas e crticas contidas na enorme massa da literatura, deixar que cada uma
delas, que pudesse conter qualquer contedo, agisse sobre meu esprito com o m
nimo possvel de pr-julgamento. Alm disso, procurei submeter CItica min ha prpria
posio. Procurei - o que de certo modo se me tornou mais fcil pelo fato de ter
sido longo o perodo intermedirio que passei exercendo atividades profissionais com

11

12

PREF..CIO PARA A TERCEIRA EDiO

pletamente diferentes da pesquisa - colocar-me como um estranho sua prpria

teoria. investigando, com desconfiana fria, a fundamentao da mesma, um passo
aps o outro.
Depois de um intenso trabalho intelectual de cinco anos, que dediquei com ex
clus:vidade total ao reexame crtico da obra inteira, e particularmente ao reexame
autocrtico. trabalho este em que acredito no ter deixado de lado nenhuma faceta
de minha doutrina, apresento-a aqui ao pblico pela terceira vez, e, alis. tambm
desta vez. sem alteraes profundas que afetem a essncia da mesma. Pareceu-me
que a situao exigia muitos esclarecimentos sobre minha velha doutrina, vrios acrs
cimos de complementao e desenvolvimento, formulaes melhores em vrios pon
tos. sendo, porm, relativamente pequeno o nmero de modificaes propriamen
te ditas.
Em especial, no me pareceu necessria nenhuma modificao nas idias bsi
cas e diretrizes. Salvo engano total de minha parte, a evoluo do pensamento no
me leva a abandonar essas concepes fundamentais. Ao contrrio, parece-me que
elas j comearam a exercer influncia sobre a evoluo dessa parte da teoria,
guisa de um impulso eficaz, e considero pouco provvel que se consiga eliminar
de novo totalmente esse impulso.
Contudo, ainda que, mesmo nos detalhes, me tenha tornado mais conservador
do que muitos talvez esperassem, certamente isso no se deve a uma tendncia a
agarrar-me obstinadamente s minhas posies. Ningum sabe melhor do que eu
quo improvvel seria ter eu logo de sada encontrado a formulao mais feliz para
uma idia bsica em cuja consistncia talvez possa confiar, e quo improvvel seria
ter eu encontrado logo a simetria mais feliz que se possa imaginar para a ordenao
de um conjunto to diversificado e muitas vezes to novo de fatos e fenmenos.
Pelo contrrio, estou inteiramente consciente de que muitas coisas tero de ser enun
ciadas de maneira mais correta, muitas coisas tero de ser ditas de modo mais claro
e, sobretudo, muita coisa ter de ser formulada de maneira mais simples e com uma
generalizao mais feliz do que eu o fiz, e com a mxima benevolncia que aco
lherei todos os aperfeioamentos desse gnero, que certamente no deixaro de
ser propostos.
Mas nem toda modificao sugerida significa necessariamente uma melhoria;
e exatamente quanto menos queremos sentir-nos j definitivamente satisfeitos com
o at agora atingido, tanto mais funesto e irritante seria se, embarcando precipitada
mente na esteira de uma proposta, inspirada mais pelo temperamento do que pela
reflexo paciente, abrssemos mo tambm de coisas sustentveis e trocssemos uma
concepo talvez imperfeita mas suscetvel de aprimoramento por uma concepo
insustentvel e errnea. Por isso, assim como tive de cuidar-me para no cair no
extremo de aferrar-me com obstinao aos meus pontos de vista, exatamente na
mesma intensidade tinha todos os motivos de prevenir-me contra o oposto, que no
seria menos prejudicial descoberta da verdade e, alm disso, no teria ocorrido
sem certo trao de comicidade; isto , contra o perigo oposto de abandonar sem
necessidade pontos de vista sustentveis, enunciados por mim mesmo, trocando-os
por propostas renovadoras que podem at ter sido menos bem fundamentadas do
que aqueles meus pontos de vista anteriores.
Urrj exame minucioso nessa linha. pesando bem os prs e os contras, advertiu
me no sentido de precaver-me cuidadosamente contra inmeras idias renovadoras
que surgiram. Nesse setor da reflexo terica muitas coisas flutuam e fermentam.
Com efeito. faz relativamente pouco tempo que nos dedicamos de corpo e alma
tarefa de elaborar sistematicamente todas as relaes temporais. multifacetrias e
complexas, de toda a nossa vida no tocante a necessidades e bens. Nesse estgio
perfeitamente natural que o fervor pioneiro e brioso dos concorrentes se adiante.

PREFCIO PARA A TERCEIRA EDiO

l3

lanando idias precipitadas e brilhantes - de carter construtivo e crtico -, mas

sem que caminhe no mesmo ritmo a elaborao paciente e a verificao crtica des
sas idias. Por isso, relativamente pouco aquilo que hoje j pode ser considerado
adquirido de modo definitivo e ser acrescentado com segurana ao velho, ou ser
colocado no lugar do antigo. Devemos deixar tempo para que as outras cois,).'; se
esclaream, e entrementes temos de fazer tudo o que possa estimular esse processo
de aclaramento. Nessa linha, mais importante do que qualquer outra coisa, pareceu
me ser uma grande quantidade de explicaes de minha parte, com as quais pude
mos eliminar os equvocos que ainda persistiam em grande quantidade, e mostrar
com maior clareza o sentido e o alcance dos enunciados que queremos competiti
vamente ensinar ou impugnar; eis por que nesta edio tive de dar muitas explica
es a respeito de minha teoria, sendo, porm, relativamente poucas as modifica
es introduzidas na prpria teoria.
Acredito que meream um comentrio especial algumas medidas no tocante
forma que adotei nesta edio, em particular quanto forma externa que adotei
no tocante ao tratamento da bibliografia. Por um lado, tinha de reconhecer como
um dever evidente de minha parte dispensar ateno material, na medida maior
possvel, a toda a literatura pertinente - ainda que esta tenha aumentado enor
mente - e em especial aos autores que combateram minha teoria - no sentido
de que tinha de tomar conhecimento dessa literatura, analis-Ia conscienciosamen
te e deixar que ela influsse objetivamente no processo de formao das minhas con
vices definitivas. Por outro lado, convenci-me tambm de imediato de que teria
sido invivel uma anlise formal na forma de uma discusso literria explcita em
. extenso semelhante, mesmo que s aproximativamente. Qualquer tentativa nesse
sentido teria necessariamente de fazer explodir os limites de minha obra. Talvez ti
vesse tido o que responder a uma centena de autores, e a no poucos deles com
a devida extenso: com efeito, para citar um exemplo, um nico autor, Stolzmann,
deu-me a honra de encher mais de 250 pginas de sua obra sobre o Objetivo na
Economia Poltica (Zweck in der Volkswirtschaft) com crtica polmica detalhada contra
minhas colocaes!
Por essa razo decidi-me por um procedimento diferente. De antemo renun
ciei tanto a ser completo quanto, em particular, uniformidade na anlise externa
de opinies discordantes. Forado pela necessidade, nem sequer mencionei indivi
dualmente a maior parte dessas opinies, nem lhes dei resposta. Uma minoria de
autores foi por mim analisada dentro do costumeiro espao disponvel, alis peque
no. Restou finalmente uma minoria muito pequena de autores. Estes sim, analisei
os para efeito de uma discusso plenamente exaustiva que seguisse a controvrsia
at s suas razes mais profundas, e aqui no tive medo de, nos casos em que tal
me pareceu necessrio, permitir que essa discusso ocupasse um grande espao,
quase o de uma monografia.
Agi assim por dois motivos. Por um lado, a seleo adequada dos pontos con
troversos tratados dessa forma permitiu-me colocar com xito a polmica a servio
do conhecimento objetivo; com esse processo foi possvel acompanhar, com a pro
fundidade desejvel, pontos da teoria do capital que so particularmente difceis ou
especialmente instrutivos, e em especial foi assim possvel desenvolver muitos es
clarecimentos que desejava acrescentar minha prpria teoria na linha do que j
expusera anteriormente, e isso da maneira mais eficiente e natural, partindo do con
fronto com pontos de vista opostos. Finalmente, ao agir assim, visei ainda a um
outro objetivo, de ordem mais geral, relacionado com a metodologia a ser seguida
na teoria do capital.
.
Com efeito, parece-me pertinente observar que uma grande parte dos erros e
confuses, que infelizmente ainda se impe registrar com tanta abundncia neste

14

PREFCIO PARA A TERCEIRA EDIO

campo de pesquisa, provm de se subestimar certo tipo de dificuldades com que

se costuma aqui deparar, e do fato de, em conseqncia desse menosprezo, se dis
pensar muito pouca ateno a essas dificuldades. No possvel encontrar uma so
luo para os problemas relativos ao capital - como alis teve de comprov-lo de
imediato e instintivamente todo aquele que tenha tentado solucion-los - sem uma
forte dose de trabalho dedutivo, sem operar com um conjunto de fatos preexisten
tes. fornecidos pela realidade. Alm disso, pelo fato de muitas coisas estarem con
catenadas entre si, os encadeamentos do pensamento dedutivo devem obrigatoria
mente atingir aquele grau de extenso consideravelmente grande, para cujos peri
gos j Marshall chamou a ateno com muita propriedade, ainda que, em parte,
por outros motivos.
Nessas longas cadeias de pensamento dedutivo, considero que nosso inimigo
mais perigoso a palavra. Esta deve ser um traje lingstico, um invlucro para con
cepes vitais, com a nica funo de despert-las. Mas o problema este: com
que grau de criatividade obedecemos, em cada caso, a esse estmulo? Com que
grau de vivacidade e fidelidade tornamos presente ao nosso esprito a representa
o das coisas inerente palavra? Se, de uma forma ou de outra, nos descuidar
mos neste trabalho de representao plstica, se - como to facilmente acontece
- com confiana ingnua nos apoiarmos mais na palavra que nos confiada do
que construrmos em ns o contedo dela, neste caso, com excessiva facilidade a
palavra se transforma em "invlucro" num sentido diferente, indesejado: este ento
acaba nos escondendo os contornos ntidos e verdadeiros do contedo real, e no
mais conseguimos chegar at ele atravs da palavra, pois nos satisfazemos com os
contornos acidentais da representao lingstica. E quando ento tais palavras, que
escondem a realidade, percorrem essas longas cadeias de raciocnio, inexiste qual
quer garantia de que os contedos veiculados pelas palavras se ajustem uns aos
outros, com seus ngulos e contornos; chega-se ento a concluses dialticas, ex
tradas de palavras justapostas umas s outras, e com elas chega-se queles agou
rentos descarrilamentos dialticos com que se costuma deparar em todas as dedu
es complexas e longas, fato que em lugar nenhum se encontra com maior fre
qncia do que em cadeias de raciocnio construdas despreocupadamente no m
bito da teoria do capital.
Temo que muitos dos colegas que operam em nosso ramo ainda no estejam
suficientemente prevenidos contra esse perigo. Ainda no esto suficientemente es
caldados para entender que no bastam inteligncia e perspiccia para evitar esses
perigos, e que os melhores resultados se obtm fazendo uso de certas virtudes se
cundrias, e talvez at um tanto subestimadas: um cuidado pelos detalhes, que raia
pelo pedantismo, alm de uma pacincia infinita, que nunca cessa de requestionar
as coisas. A experincia nos mostra que exortaes abstratas costumam lograr pou
co resultado. Eis por que me propus ilustrar tudo isso como que na experincia vi
va. Para esse fim podiam e deviam servir-me tambm aqueles casos-padro con
cretos, aproveitados para uma reflexo extremamente cuidadosa. Baseado neles,
como que em um tipo de ensino visual, quis ilustrar toda a periculosidade e a difi
culdade - via de regra muito subestimada - inerentes s elaboraes como estas;
quis mostrar quanto e at que profundidade se deve pensar em cada frase que se
pronuncia, mesmo na mais simples, e quo enganosas e insuficientes so, nesse
campo, as reflexes de flego curto, interrompidas precipitadamente pela impacin
cia ou pela ingnua credulidade - e isso, tanto quando se trata de construir como
de criticar.
Sei muito bem que com isso me impus uma tarefa digna de reconhecimento.
Em verdade, no se pode espert colher lauris literrios com tais investigaes tra
balhosas e sutis, que pesquisam o detalhe mais remoto. De antemo dou razo a .

PREFCIO PARA A TERCEIRA EDIO

15

quem quiser queixar-se da vastido da larga via de tais investigaes. Elas encer
ram, tambm em minha prpria opinio, muitas coisas que o autor, sem dvida,
antes de tomar a pena, deve ter refletido consigo mesmo, mas como expositor em
circunstncias normais faria melhor omitindo. Tal era tambm a minha opinio quando
fiz a exposio original da minha doutrina; somente a experincia de que o texto
mais condensado. oferecido ento por mim aos leitores, no tinha condies de pro
porcionar garantia suficiente contra desvios, pode, juntamente com o objetivo me
todolgico acima apontado, ter justificado o fato de, nesta edio, eu me atrever
a apresentar vrios casos-teste, onerados com toda a matria bruta que caracteriza
o processo de reflexo. Para uma grande parte dos leitores esses casos-teste podem
constituir, sem dvida, uma preciosidade literria in digervel. Apesar disso, penso
que, na conjuntura atual, sirvo melhor desse modo aos interesses da teoria, do que
se tivesse em toda parte conduzido a discusso literria apenas na forma tradicional
~ notas remissivas ou notas de refutao - as quais tantas vezes so convincentes
apenas para aquele que est de antemo convencido, mas no so decisivas para
o oponente.
No obstante, acreditei que devia fazer uma concesso no tocante s exigncias
de natureza literria. Para que minha obra inteira no se ressentisse sob o peso de
um tempero pouco agradvel, decidi-me a eliminar do texto de meu livro as discus
ses mais longas desse tipo, anexando-as apenas externamente ao texto, em uma
srie de "Excursos" independentes. Dessa maneira o texto deve, mais ou menos co
mo nas edies anteriores, oferecer ao leitor uma exposio compacta de minha
teoria do capital - e uma parte dos leitores talvez se satisfaa s com isso. Em con
trapartida, os "Excursos" visam antes de tudo a oferecer aos colegas de especialida
de, que participam com interesse de pesquisas na investigao dos problemas relati
vos ao capital, consideraes e esclarecimentos que vo alm, e para cuja necessi
dade s despertaram mediante o contedo concreto da literatura contempornea,
at certo ponto mediante a fermentao intelectual desenvolvida a partir do contato
com minha teoria; trata-se de consideraes e esclarecimentos que hoje so sem
dvida necessrias, mas a sua oportunidade casual e efmera a tal ponto que ain
da no possvel prever com clareza se e quanto delas ser incorporado prpria
doutrina em carter permanente, mesmo independentemente da sua oportunidade
momentnea. Em minha inteno, os "Excursos" tm por funo fazer de maneira
provisria aquilo que no caso normalmente costuma ser feito pela discusso nas
revistas especializadas do respectivo perodo; com a diferena de que, tanto para
mim como para meus leitores, fao questo de colocar nas mos deles todo o ma
terial necessrio, devidamente ordenado.
Somente uma vez fui obrigado a desviar-me - alis, bem contra minha vonta
de - desse modo de proceder. Explico-me. J em sua estrutura original o texto
continha um captulC!. de contedo prevalentemente polmico, dedicado "luta pelo
conceito de capital". E natural que fui obrigado a fundir as discusses polmicas per
tinentes - mesmo quando eram extensas e de natureza sutil - com a estrutura
antiga do texto. Fiz isso muito a contragosto, j que no posso considerar sequer
particularmente importante ou especialmente interessante a controvrsia em torno
do conceito de capital, que nesta edio ocupa uma extenso extraordinariamente
grande no texto do meu livro; essa controvrsia infelizmente ainda necessria, mas
s no momento; um sacrifcio doloroso, que se obrigado a fazer devido ao esta
do das opinies, divididas at ao limite do curioso.
.
Com base no que expus, entende-se automaticamente que tenho o direito de
fazer um pedido aos meus leitores: que no dem uma interpretao diferente, con
trria ao sentido do meu comentrio, ao fato de haver deixado de ocupar-me expli
citamente com tantos autores e com suas objees. De modo especial gostaria de

16

PREFAcIO PARA A TERCEIRA EDlii.o

pedir. primeiramente. que de um eventual silncio de minha parte no concluam

que -esqueci- ou deixei de valorizar objetivamente aquilo que no foi explicitamente
salientado por mim; em segundo lugar, que muito menos concluam a partir da que
dei menos valor ao que deixei de mencionar, pois - repito-o com toda a nfase
- teria sido simplesmente impossvel mencionar de modo explcito tudo aquilo que
merecia meno; alm disso, na escolha dos poucos autores e elementos que pude
aproveitar para uma discusso mais explcita, o que para mim decisivo muito
menos - e com certeza no exclusivamente - a ordem de procedncia na minha
avaliao pessoal de valor do que a aptido que o material utilizado tinha para pro
piciar discusses e demonstraes fecundas, na linha do meu comentrio supra. Fi
nalmente, em terceiro lugar, peo que no julguem as omisses que cometi pelo
princpio do Qui tacet consentire videtur ("Quem cala parece consentir").
A despeito do carter conservador dessa terceira edio, espero que ela apre
sente vrios aperfeioamentos no irrelevantes para minha doutrina. Devo reconhe
cimento a numerosos colegas de especialidade que batalham no mesmo campo,
pelos estmulos que me deram. Particularmente consciente estou do muito que de
vo ao Prof. Wicksell no que tange ao acabamento da minha doutrina, e ao Prof.
Edgeworth por diversas correes da mesma. Alm disso, recebi um estmulo ex
traordinariamente forte dos escritos, ricos de contedo, do Prof. J. Fisher; alis, no
raro isso s teve como conseqncia levar-me a pesquisas mais profundas acerca
dos interessantes problemas levantados nos escritos dele, sem que no resultado final
eu adotasse as teses de Fisher; mais ou menos o mesmo ocorre, em grande parte,
em relao s obras de Landry, CasseI. Carver e outros, escritas com vivacidade
e brilhantismo.
Em razo dos muitos aditamentos acolhidos, o volume dessa nova edio cres
ceu consideravelmente. Por isso. e para no adiar a publicao das partes que fica
ram prontas primeiro, decidi-me a dividir a obra em dois tomos. No primeiro, que
chega s mos do leitor acompanhado deste Prefcio. coloquei, alm da primeira
metade - a menor - do texto da minha Teoria Positiva, tambm os "Excursos"
particularmente extensos que pertencem, quanto ao contedo, a essa metade, se
bem que o projeto final que essa parte figure como um anexo independente do
todo, Entretanto, adotei uma disposio tipogrfica tal que, aps a publicao do
segundo tomo, as duas metades do texto, por um lado, e todos os "Excursos", por
outro lado, possam ser colocados cada um em um volume. l
De bom grado teria, nesta oportunidade, ampliado tambm do ponto de vista
do contedo a minha Teoria Positiva, tratando de alguns problemas novos, at ago
ra ainda no discutidos na obra. Em especial teria gostado de preencher uma lacu
na, cuja existncia j senti e lamentei h muitos anos, em relao obra mais antiga
de Stolzmann sobre a Categoria Social na Doutrina da Economia Poltica. Para falar
em termos das palavras-chaves costumeiras no caso, ainda de forma alguma elas
sejam particularmente felizes: trata-se de pesquisar o que significam as influncias
da assim chamada "categoria social", o que significam as relaes de poder e de for
a derivadas das instituies sociais. em relao assim chamada "categoria pura
mente econmica". J na poca escrevi o seguinte: 2

1 Observao relativa quarta edio: A terceira edio da TeOria Positua do Capital fo publicada em dois tomos. sendo
que o primeiro deles continha o Livro Primeiro e o Llvro Segundo. bem como os MExcursas" relativos aos r.lesmos. enquan
to a parte restante .;7'3, obra constitua o contedo do Segundo Tomo N~ qUi1rli1 edio. a Teoria Positiva do Capital est
dividida em dois volumes. sendo que o primeiro deles contm o texto (Livros Primeiro a Quarto) e o segundo. os . . Excursos~
, Zeitschrift fuer Volksu.irtschafl, Sozia!po/ltik und Verwa/Iung " VII (18981 p 425 eI seq

PREFCIO PARA A TERCEIRA EDIO

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"O grande problema ainda no satisfatoriamente solucionado consiste em expor o ti

po e o grau de influncia que provm de cada um dos dois lados; expor quanto uma
dessas duas influncias pode atuar juntamente com a outra e eventualmente contra a
outra. Este captulo da Economia Social ainda no foi escrito de maneira satisfatria.
(.) Tambm no o foi ainda pela teoria do valor marginal (.)."

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Teria gostado de preencher aqui essa lacuna. Todavia, luz de uma anlise mais
precisa pareceu -me que esse tema, devido ao seu carter geral, ultrapassa demais
os quadros de uma "Teoria do Capital"; em todo caso, a incorporao desse tema
teria exigido um dispndio considervel de tempo e no quis que esse nus adias
se ainda mais uma reelaborao do velho contedo da minha doutrina, reelabora
o esta j de per si retardada por tanto tempo. Por isso, reservo-me tratar desse
problema em um estudo posterior independente, para a qual espero ainda encon
trar tempo e foras. De momento limito-me aqui a dizer que os meus pontos de
vista sobre esse tema esto muito longe de coincidir com os que Stolzmann expres
sa em seu prprio nome em suas duas volumosas obras dedicadas ao mesmo te
ma, sobre a Categoria Social e sobre o Objetivo na Economia Poltica, bem como
esto igualmente longe de coincidir com aquelas posies que Stolzmann, na se
gunda de suas obras citadas, me atribui como sendo meus supostos pontos de vista,
baseado em uma srie de suposies artificialmente combinadas.
Para orientao dos leitores que j conhecem a minha obra de edies anterio
res, acrescento, finalmente, que o presente tomo apresenta, alm dos "Excursos",
alteraes essenciais em dois lugares, em relao ao texto velho: a extenso da Se
o Terceira do Livro Primeiro, que trata da "Controvrsia em Torno do Conceito
de Capital", aumentou mais que o dobro em relao ao texto anterior, devido grande
ateno que dispensei nova literatura sobre o assunto; alm disso, introduzi nesta
edio, com a Seo Segunda do Livro Segundo, um captulo completamente no
vo, intitulado "Um Importante Fenmeno da Produo Capitalista Indireta". As de
mais alteraes do texto, na medida em que este foi reimpresso no primeiro tomo,
so relativamente pequenas.

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Prefcio para o Segundo Tomo l

No texto do Tomo II a teoria sobre o valor e o preo - que nesta edio est
resumida em um Livro especial, o Terceiro - acusa, em relao segunda edio,
vrias ampliaes e acrscimos. Chamo ateno especialmente para os novos inci
sos "Resumo" e "Consideraes Psicolgicas Complementares Teoria do Valor",
e tambm, dentro da teoria do preo, a alguns acrscimos menores constantes nas
pginas 286 et seqs., 295 et seqs. e 304 et seqs.
Os "Excursos" anexados - em nmero e com extenso considerveis - tam
bm ao Tomo II foram redigidos com a mesma inteno e no mesmo esprito que
os "Excursos" anexados ao Tomo r. Quem desejar realizar um trabalho de reflexo
terica apenas pela metade h de encarar esses "Excursos" antes como um incmo
do. Isso no me preocupa.
A longa durao do trabalho de impresso - que comeou j no outono de
1911 - explica por que me foi impossvel fazer referncia aos estudos publicados
depois do vero de 1911.
Viena, junho de 1912.

E. Bohm-Bawerk

Ver a observao da p. 16, nota 1.

19

Extrato do Prefcio Primeira Edio

Com atraso em relao ao cronograma planejado, publico aqui minha Teoria

Positiva do Capital, em seqncia Histria e Crtica das Teorias dos Juros do Ca
pital. O cerne da obra est na teoria dos juros do capital. Enquanto nas demais par
tes desta obra pude caminhar, ao menos grosso modo, na esteira da teoria vigente,
para o fenmeno dos juros do capital tenho que apresentar uma explicao que
se move por vias completamente diferentes.
Posso efetivamente dizer: por vias completamente diferentes. Sem dvida, al
gumas idias individuais importantes, sobre as quais fundamento minha explicao
dos juros do capital, j foram expressas antes de mim por Jevons. Entretanto, Je
vons ainda no chegou a extrair delas aqueles elementos decisivos pelos quais, em
conjunto com algumas outras sries de conceitos - com os quais Jevons ainda no
estava familiarizado -, essas idias poderiam ter sido aproveitadas'a servio de uma
explicao dos juros; eis por que Jevons, a despeito desses conhecimentos novos,
que apresentou em outro contexto e aplicou em funo de outros objetivos, no to
cante sua teoria dos juros, permaneceu ainda preso aos encantos das antigas co
locaes da Escola. Alm disso, j que no tirei de Jevons os elos da cadeia de
idias a ns comuns, seno que os descobri, independentemente dele - alis, h
muito tempo, antes de conhecer os escritos de Jevons - sinto-me chamado - tan
to para o melhor como para o pior, conforme o destino me reservar - a assumir
a plena e indivisa responsabilidade pela teoria dos juros por mim proposta.
Quanto ao modo de tratar o meu tema, gostaria de observar aqui duas coisas.
Encontraremos neste livro predominantemente uma forma de exposio - muitas
vezes no sem certos laivos de reprovao - que se costuma qualificar de "abstra
ta". No entanto, afirmo que minha doutrina no contm um nico trao que no
seja tirado de uma base autenticamente emprica. Pode-se, com efeito, ser emprico
de vrias maneiras. Podemos extrair os fatos da experincia, sobre os quais nos apoia
mos, ou da histria da Economia, ou ento podemos fazer com que eles nos sejam
mostrados pela Estatstica, como tambm auscult-los diretamente na vida diria co
mum, tal como ela se apresenta a cada um de ns, por urna observao singela
e no formal. Nenhum desses trs modos possui mon9Plio, seno que cada um
deles tem sua esfera prpria e caracterstica de ao. E manifesto que a pesquisa
histrica e estatstica nos fornecem o material da experincia em uma dimenso muito

21

22

EXTRATO DO PREFCIO PHIMEIRA EDIO

maior e a partir de campos de observao muito mais amplos; em contrapartida,

porm, em toda parte elas s podem abranger os fatos mais visveis e mais exter
nos; elas como que peneiram os eventos econmicos com uma peneira grossa, atravs
da qual escapa desapercebidamente uma multido de traos finos, pouco visveis
e, sobretudo, mais de ordem interna da vida econmica. Ora, se quisermos utilizar
tambm esses elementos para fins de investigao - e no podemos em absoluto
prescindir do conhecimento deles para muitssimas tarefas cientficas - no h ou
tro meio seno recorrer a essa observao pessoal da vida concreta, que relativa
mente mais restrita, mas em contrapartida mais penetrante.
Pessoalmente procurei aproveitar igualmente as trs fontes de pesquisa. Acolhi
com reconhecimento, e em toda parte valorizei conscienciosamente aquilo que a
histria da economia e a Estatstica podiam oferecer para o estudo do meu tema,
mesmo quando no me foi possvel citar explicitamente no meu texto o prprio ma
terial original. Mas o material recolhido por essa via nem de longe foi suficiente para
minha tarefa. Precisamente a teoria do capital tem de contar com grande nmero
de fatos que a Histria e a Estatstica no registraram, em parte porque pela sua
natureza no tm condio de faz-lo, em parte porque a ateno dessas cincias
at agora ainda no foi dirigida para a importncia desses fatos. Que podem, por
exemplo, a Histria e a Estatstica dizer sobre o problema - to importante para
a explicao dos juros do capital - se existe uma utilidade durvel e autnoma nos
bens consumveis? Ou ento, quo pouco podemos esperar saber dessas cincias
sobre os motivos reais que levam a uma avaliao subjetiva de tipo diferente dos
bens presentes e dos bens futuros? Ou ento, quo pouco aprendemos - ao me
nos at agora - sobre a relao real entre a grandeza do "Fundo Nacional para
a Subsistncia" e a durao mdia do perodo de produo em um pas? - Nesses
pontos, querendo ou no, tive que recorrer a outras fontes e vias de conhecimento
que no Histria e Estatstica.
Que agi corretamente aqui, digo mais, que no pude agir de outra forma, para
isso posso invocar testemunhas que so at clssicas para essa questo: os cabeas
e adeptos da prpria "Escola Histrica". A orientao histrico-estatstica , desde
uns bons 30 anos para c, dominante na Economia Poltica alem. Ora, durante
todo esse longo perodo no se fez sequer uma vez pelo menos a tentativa de solu
cionar o grande problema dos juros do capital - embora ele tenha estado constan
temente no primeiro plano da discusso - com os instrumentos do mtodo histrico.
Talvez o autor que mais se tenha aproximado de uma abordagem histrica do pro
blema ainda tenha sido Rodbertus com a sua grande confrontao histrica das v
rias formas pelas quais as classes economicamente dominantes nas diversas pocas
se apropriam da parte melhor do produto do trabalho nacional; a rigor, porm, mesmo
Rodbertus, com essas anlises histricas, apenas cria ambiente para a sua "teoria
da explorao", cuja execuo propriamente dita feita inteiramente com o instru
mental abstrato-dedutivo da Escola Clssica, com a teoria do valor do trabalho de
Ricardo. E no que concerne aos lderes reconhecidos da linha histrica, Roscher com
ps sua teoria dos juros com elementos tirados em parte de J.-8. Say, em parte de
Senior - portanto, totalmente da teoria "pr-histrica" -, ao passo que Knies, apoiado
em Hermann, arquitetou uma teoria da "utilidade dos bens" que no somente no
tem o mnimo a ver com a Histria e Estatstica, mas que, ao menos assim me pare
ce, destituda de qualquer base indutiva e constitui fruto de uma pura especula
o, alis no muito feliz.
Se, pois, nem os prprios historicistas, no tocante aos problemas do capital, con
fiaram no mtodo que lhes prprio e adotaram uma forma de pesquisa que nor
malmente lhes estranha, no se far objees a mim se tambm eu proceder como
eles. Estou isento de qualquer unilateralismo metodolgico, ou pelo menos esforo

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EXTRATO DO PREFCIO PRIMEIRA EDIO

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me para isso. Estou convicto de que no existe nenhum mtodo de pesquisa que
se possa canonizar com exclusividade, seno que bom todo mtodo que no caso
concreto leve a atingir o objetivo do conhecimento. Ora, de acordo com a natureza
diversa dos problemas individuais com que nos deparamos, o mtodo bom pode
ser ora este, ora aquele. De minha parte, acredito ter utilizado aquele mtodo de
pesquisa que o mais adequado natureza especial dos problemas tericos relati
vos ao capital: abstrato na forma, porm emprico na sua natureza; alis, assim me
parece, emprico em sentido mais verdadeiro do que pretendem v-lo as investiga
es da Escola Histrica orientadas para atingir o mesmO' objetivo.
E agora uma segunda observao.
As idias bsicas de minha teoria sobre os juros parecem-me ser extraordinaria
mente simples e naturais. Se me tivesse Umitado a expor de forma concentrada apenas
estes conceitos bsicos, uns ao lado dos outros, evitando todas as explicitaes ca
susticas de detalhe, teria apresentado uma teoria que, por ser pouco extensa, teria
dado a impresso de uma grande simplicidade, beirando a evidncia. Sem dvida,
isso representaria uma vantagem para efeito de convencer os leitores. Renunciei a
essa vantagem a contragosto, mas aps madura reflexo. Precisamente na teoria
do capital, com relao qual j foram apresentadas tantas opinies com grande
aparncia de verdade - e que no entanto posteriormente se demonstraram falsas
-, tenho de esperar encontrar um pblico muito crtico; diria at que os meus leito
res melhores e mais cuidadosos sero provavelmente os mais crticos. Em tais con
dies, pareceu-me ainda mais importante construir o edifcio da minha doutrina
de modo que ele seja antes seguro, e depois fcil e agradvel. Eis por que decidida
mente preferi onerar o meu texto com numerosas demonstraes que descem aos
detalhes, com um grande nmero de exposies exatas de nmeros e similares, a
deixar margem a dvidas e equvocos em pontos crticos.
H sobretudo uma circunstncia que me fez optar por esta via. Em toda teoria
de certo porte e de certo grau de dificuldade existem pontos cuja explicao, devido
a certas peculiaridades casusticas, no muito fcil dar nem mesmo quando j
conhecido o princpio geral que leva sua soluo. Ora, casualmente so bastante
numerosos tais pontos nas teorias do valor e do capital, to aparentadas entre si.
Exatamente na teoria do valor eu havia feito a experincia para saber at que ponto
questes no esclarecidas desse gnero podem interpor-se como obstculos acei
tao da teoria geral mais bem fundamentada; com efeito, estou convencido de que
se deixou de aceitar por tanto tempo as opinies corretas sobre a natureza e as leis
do valor dos bens somente porque se deparou com vrios fatos salientes que pare
ciam, a uma anlise sumria, contradizer essas opinies, quando na verdade estas
eram apenas casuisticamente complexas. Para no expor mesma sorte a minha
teoria do capital, procurei responder de antemo a objees desse gnero, recor
rendo a excursos apropriados. Obviamente no fiz isso com todas as objees ima
ginveis, mas somente com aquelas cujo aparecimento me parecia provvel em se
tratando de leitores crticos, e que ao mesmo tempo se me afiguravam suficiente
mente difceis, a ponto de postularem um esclarecimento especial; de qualquer for
ma, esta oportunidade de desviar a ateno para os detalhes se me apresentou mais
rica do que gostaria para a exposio corrente da minha teoria.
Por tudo isso minha teoria teve que aceitar uma conseqncia que soa to pa
radoxal quanto natural: precisamente devido ao esforo que fiz para eliminar as
dificuldades, minha teoria acabou apresentando-se com certa aparncia de comple
xidade. Muitos dos meus leitores decerto teriam passado desapercebidamente e, por
:anto, sem preocupao ao lado de tantos escolhos difceis; na medida, porm, em
Jue eu mesmo assinalo esses escolhos e procuro contorn-los por um caminho se
;uro mas trabalhoso, inegavelmente todo o meu itinerrio de conhecimento se tor

24

EXTRATO De) ?F;EFCIO PRIMEIRA EDIO

nou mais longo, mais difcil e mais trabalhoso. Sem dvida, espero que os leitores
tenham certa compreenso para comigo, pois em ltima anlise dificilmente algum
ter esperado outra coisa que o caminho para a soluo de um problema de com
plexidade reconhecidamente to grande passe por uma reflexo sria e rigorosa.
De qualquer forma, gostaria de aproveitar a oportunidade para fazer um pedido es
pecial aos meus leitores, Gostaria de pedir-lhes que, depois de terem lido uma vez
a minha teoria com todas as explicitaes casusticas de detalhe, a encarem global
mente uma segunda vez sem esse aparato. Quando ento as idias diretrizes, libera
das de todos os acessrios que atrapalham, forem de novo diretamente conjugadas
entre si. espero que se recomponha novamente aquela impresso de simplicidade
e naturalidade que minha teoria est chamada a suscitar, em razo da simplicidade
das idias utilizadas para sua estruturao, embora reconhea que eu mesmo con
tribu para que o leitor no tivesse de imediato essa impresso de simplicidade, tendo-a
sacrificado a uma preocupao crtica talvez exagerada, mas dificimente de todo in
justificada.. ,
Innsbruck, novembro de 1888.

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Introduo

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Nos sistemas de Economia Poltica costuma-se encontrar o termo e a teoria

do capital duas vezes, em duas sees distintas. A primeira vez, na parte sobre a
produo, e a segunda, na parte que diz respeito distribuio dos bens. Na primei
ra, o capital nos apresentado como um fator ou instrumento da produo, como
uma alavanca da qual os homens se servem para retirar da natureza, trabalhosa
mente e com xito tanto maior, produtos em forma de bens. Na segunda, o capital
aparece como fonte de rendimentos ou fundos de renda; mostramos aqui de que
maneira o capital, na discusso social sobre o produto resultante do trablho co
mum, atua como um m que atrai para si uma parte do produto nacional e d entre
ga ao seu proprietrio como renda; em uma palavra, o capital aparece aqui como
fonte dos juros do capital.
Quando se ouve que o capital ajuda a produzir bens, e depois se ouve que
ele ajuda a carrear bens para seu proprietrio, muito normal a idia de que os
dois fenmenos coincidiriam em sua essncia mais ntima, e que um o efeito ime
diato do outro: o capital pode carrear bens ao seu proprietrio, porque ajuda a pro
duzir bens. Na realidade, a cincia endossou essa idia de forma mais ou menos
total e com excessiva facilidade. Vtima da simetria ilusria existente entre os trs
grandes fatores de produo - a natureza, o trabalho e o capital - e os trs gran
des tipos de renda - renda da terra, salrio do trabalhado e juros do capital -,
a cincia ensinou, desde Say at os nossos dias, que os trs tipos de renda mencio
nados no so outra coisa que o pagamento dos trs fatores de produo, e que,
em especial, os juros do capital no so outra coisa que a remunerao conseguida
pelos servios produtivos do fator capital na distribuio social dos produtos. Apre
sentada por diferentes teorias sobre os juros, em variantes diferentes, essa idia en
controu sua expresso mais concisa e ao mesmo tempo mais simplista nas conheci
das "teorias da produtividade", que interpretam os juros do capital como sendo dire
tamente o fruto natural de uma fora produtiva peculiar inerente ao capital. l
Estando na iminncia de desenvolver a teoria do capital, acho no ser intem
pestivo nem enftico demais afirmar que essa idia, por mais simples e natural que
- Ver minha obra Geschichte und Kritik der Kaprtalzinstheorien. 2' ed . Innsbruck.

JOO p. 128 et seqs., e 4" ed .. Jena.

:921. p. 96 et seqs

25

26

INTRODU,'\'O

possa parecer, encerra um preconceito que impede, a todo aquele que o endossar,
de analisar com objetividade os problemas do capital. Se no outra coisa, ao menos
o fato de que a palavra capital nem sequer empregada exatamente na lJlesma
acepo nas dups sries de fenmenos deveria pr-nos de sobreaviso, Sem dvida,
todo 'capital" que serve como meio de produo tambm capaz de produzit~,uros
de capitaL mas no verdadeiro o inverso, Uma casa residencial, um cavalo Ptra
aluguel. uma biblioteca cuja finalidade emprestar romances para leitura, rendem
juros de capital ao proprietrio, e no entanto nada tm a ver com a produo de
novos bens, Se, pois, o conceito de capital da doutrina sobre os rendimentos abran
ge objetos que de forma alguma constituem capital no sentido de fator de produ
o, isso j indica que o fato de render juros no pode sem mais nem menos ser
uma manifestao da fora produtiva do capital. Num caso e no outro, no nos de
frontamosaqui com uma nica fora motriz que apenas produziria seus efeitos em
direes diferentes: nem sequer podemos falar, no caso, de dois grupos de fenme
nos que estariam to intimamente unidos entre si que a explicao de um passaria
plena e totalmente pela explicao do outro: o que h so duas sries de fenme
nos distintos, sendo que no ponto mdio entre eles esto duas coisas que diferem
consideravelmente entre si, e que fornecem material para problemas cientficos igual
mente distintos, cuja soluo final se deve buscar da mesma forma por vias distin
tas; o que acontece apenas que os problemas, objetivamente diferentes por ca
sualidades, esto ligados ao mesmo termo, capital. Possivelmente, alm da identi
dade 90 termo, haja ainda vrias relaes internas entre as duas sries de fenme
noS e de problemas: nossa pesquisa deve ressalt-las e f-Io- mais adiante. Aconte
ce que precisamos primeiro detectar essas relaes e no sup-Ias; e se no quiser
mos renunciar de antemo a pesquisar e descobrir de modo imparcial, temos de
comear nossa investigao livres de qualquer opinio pr-concebida sobre a ques
to de se deve ou no haver uma identidade, ou ao menos um paralelismo exato
entre a atividade produtiva do capital. de um lado, e sua fora produtiva de juros,
de outro.
J que os dois problemas so objetivamente independentes, tambm devem
ser tratados em separado nesta obra. Um livro desta obra desenvolver a teoria do
capital como meio de produo. outro desenvolver a teoria dos juros do capital.
Antes disso, porm, queremos - e tambm iS~iO ser feito em uma parte prpria
e independente - procurar entender o conceito e a natureza deste algo a que se
costuma dar o nome polivalente de capital, e que, devido a uma abundncia por
demais prdiga de explicaes e interpretaes, em torno dele tecidas por vrias
geraes cientficas, hoje est quase mais obscurecido do que esclarecido.

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o Homem e a Natureza. As Condies Bsicas da Produo

de Bens Materiais
Dificilmente existe um sistema ou um manual de Economia Poltica que em
alguma parte no apresente exposies de contedo pertinente s Cincias Natu
rais. Costumeiramente no captulo da produo que se encontram exposies desse
gnero. Ali nos ensinado que gerar novos bens no significa gerar matrias novas,
pois a matria nos dada e no multiplicvel; -nos ensinado que matrias e for
as a natureza oferece para o nosso trabalho de produo; o que realizam as foras
da natureza: as mecnicas, as qumicas, as orgnicas; aprendemos que importncia
tm, para o desenvolvimento da produo, o clima, o calor, a umidade; em que
pressupostos fsicos e tcnicos se baseia o funcionamento das mquinas; e muitas
outras coisas semelhantes.
Nenhum entendido h de censurar o princpio desse costume. Ele representa
a forma de, consciente ou inconscientemente, reconhecer um dos princpios mais
importantes do nosso conhecimento, o da unidade de toda a cincia. Como sabe
mos desde Baco, no h nem uma nica disciplina que, isolada, aplique at o fim
os fatos com os quais se ocupa, seno que cada uma pra no meio da explicao,
deixando que esta seja levada avante por outra cincia irm, de sorte que a explica
o total s se consegue mediante o conjunto de todas as cincias. Se, portanto,
se quiser apresentar aos leitores no simples fragmentos estreis, mister apresen
tar exposio estritamente cientfica, no mnimo, engrenagens capazes de engre
nar com o mecanismo de explicao das cincias complementares, indicando dessa
forma o caminho pelo qual se possa chegar a uma concluso para as explicaes
obtidas.
Contudo, seria orgulho muito fora de propsito pensarmos, ns os tericos, que
a introduo de tais verdades-limite - como se pode denomin-las com proprieda
de - serve somente aos fins da exposio e dos leitores: se bem manejado, esse
costume beneficia em grau ainda maior nossa prpria pesquisa. Ele pode e deve,
sim, servir para um autocontrole eficaz no sentido de que no construamos com
leviandade, no ar, o nosso edifcio doutrinai inteiro ou partes dele, no sentido de
que no afirmemos inopinadamente, em nome da Economia Poltica, o que seria
um absurdo do ponto de vista das Cincias Naturais ou da Psicologia. Quero ser
bem entendido: no sou absolutamente da opinio de que a Economia Poltica de
va assumir uma identidade que lhe estranha, e que se transforme em uma cincia

29

30

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

natural ou em Psicologia; afirmo apenas que o que ela nunca pode tornar-se anti
cincia natural ou antipsicologia. Pois o que falso para a Cincia da Natureza ou
para a Psicologia, permanece pura e simplesmente falso, mesmo dentro da unidade
de todo o conhecimento. E para isso, a saber, para no atentar inopinada e implici
tamente contra certas verdades fundamentais, nada mais til do que uma vez por
todas colocai explicitamente essas verdades diante dos prprios olhos, J::1reto no branco.
O tema que me cabe tratar nesta obra de tal espcie que dery1anda em grau
particularmente elevado apoio em fundamentos sadios e naturas,)i onde uma ne
gao desses fundamentos pode levar a cometer muitos erros. Tenho, portanto, uma
razo particularmente vlida para seguir o velho e bom costume, colocando no in
cio da minha teoria algumas verdades bsicas pertinentes ao campo vizinho das Cin
cias Naturais. No haja preocupaes de que eu abuse dessa oportunidade para
acumular detalhes eruditos do mbito das Cincias Naturais. As poucas verdades
que tenciono apresentar, embora em uma classificao exclusivista possam ser atri
budas ao campo das Cincias Naturais, so de natureza to geral que praticamente
no fazem parte de nenhuma cincia especfica e se tornaram patrimnio comum
de todas. Elas so conhecidas de todos e reconhecidas por todos e, de uma forma
ou de outra, j foram h muito tempo expressas na literatura sobre Economia Polti
ca. O que propriamente deve distinguir minha exposio das costumeiras apenas
uma coisa: quero dizer as coisas de forma tal que elas permaneam presentes no
s nos pargrafos, mas tambm no esprito da teoria. Via de regra, os excursos rela
tivos aos dados das Cincias Naturais figuram em algum canto dos livros de Econo
mia Poltica, mais para efeito de decorao do que para fecundar a pesquisa. Em
um captulo, so apresentados com aparato; no seguinte, so esquecidos e contra
ditos. Quero simplesmente tentar no esquec-los de novo, mas em toda parte on
de eles so de interesse - o que ocorre em grande extenso precisamente com
o tema do capital - manter contato discreto mas firme com tais verdades. Com
isso, minha teoria no deve de modo algum adquirir o carter de uma teoria cientfico
natural, mas simplesmente o carter de uma teoria de Economia Poltica que no
contrarie a Natureza.
Os homens aspiram felicidade. Esta a expresso mais geral, se bem que
tambm a mais vaga, para um grande nmero de esforos, todos eles orientados
no sentido de produzir acontecimentos e situaes que sejam o mais possvel agra
dveis a ns, e, em contrapartida, no sentido de afastar os que so desagradveis.
Se quisermos trocar as palavras; podemos, ao invs de "aspirar felicidade", dizer
tambm "aspirar autoconservao e ao autodesenvolvimento", ou "aspirar mais
intensa possvel promoo da vida", ou, finalmente, com a mesma propriedade, "as
pirar satisfao mais completa possvel das necessidades"; com efeito, as expres
ses necessidade e satisfao das necessidades, to usuais na terminologia da Eco
nomia Poltica, em ltima anlise no significam outra coisa que de um lado a aspi
rao, ainda insatisfeita, de chegar a uma situao desejvel ou mais desejvel e,
de outro, a consecuo de tal estado de coisas.
A totalidade do mundo real est sujeita lei da causalidade. Esta exige que no
acontea nenhum efeito sem uma causa suficiente. Diante dela, nem mesmo o ho
mem, com suas situaes, ocupa posio de exceo: nenhuma dessas benfazejas
mudanas de situao, que denominamos satisfao de necessidades, pode ocorrer
de outra forma que no a de efeito de uma causa suficiente de mudana; cada sa
tisfao de necessidades exige a ateno de um meio de satisfao adequado. Ora,
os meios adequados de satisfao de necessidades humanas ou, o que d no mes
mo, as causas de mudanas benfazejas de situao, denominamo-los bens. 1
1

Ver MENGER Grundsaetze der Volkswirtschaftslehre. Viena. 1871. p. 1 et seq

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HOMEM E A NATUREZA

31

Quanto aos bens, o homem que precisa deles os encontra em esferas diferen
tes do mundo em que vive: tanto no mundo pessoal como fora dele. Por motivos
manifestos, que no precisam ser aqui discutidos, empregamos o termo "bem", em
relao aos meios de satisfao do bem-estar, provenientes das duas esferas, de uma
forma um pouco diferente. Se, por um lado, designamos como bens no as pr
prias pessoas que nos so teis, mas apenas as aes pelas quais elas exercem so
bre ns um efeito benfico, por outro lado, designamos com o nome de bens as
prprias coisas materiais no pessoais: denominamo-los bens materiais (sachgue
ter), em contraposio aos meios pessoais que servem ao bem-estar. A seguir s
nos ocuparemos dos bens materiais, deixando de lado os bens pessoais.
Os bens materiais so partes do mundo exterior natural, so objetos naturais.
Como tais, so coisas que, pela sua natureza e modo de operar, fazem parte, do
incio at o fim, do natural e daquilo que est sujeito s leis da Natureza. O fato
de os bens do homem serem meios para o "rei da criao" lograr seus objetivos pes
soais no lhe pode garantir nenhuma espcie de alforria em relao total sujeio
ordem natural, to pouco como o prprio homem tem condies de libertar desse
tributo s leis naturais a dimenso natural da sua existncia. Por conseguinte, bens
materiais s ocorrem quando as leis da Natureza permitem e estimulam que uma
configurao de matria surja exatamente com essa forma, e no com outra; eles
desaparecem quando uma nova combinao de foras naturais em ao tem como
conseqncia compulsria, por lei natural, a cessao da configurao da matria
at ento existente; eles no podem exercer em relao aos homens o menor efeito
til, prejudicial ou indiferente, se no sobreviesse, pela lei da Natureza, justamente
este quadro causal, sob a respectiva constelao de matrias e foras. Estamos aqui
diante de princpios que em si mesmos so propriamente triviais; suficientemente
triviais, em dois sentidos: primeiro, porque no necessitam de uma demonstrao
formal; segundo, porque a ningum lcito p-los em dvida com seriedade. No
so, porm, triviais ao ponto de ningum t-los perdido de vista, em certas circuns
tncias enganadoras, e ter colocado em circulao teorias que implicitamente con
trariam a essas verdades fundamentais simples, que certamente ningum ousou ne
gar explicitamente. O terico tem, pois, boas razes para destacar essas verdades
com nfase, e tambm para acompanhar as suas conseqncias um pouco mais
adiante, aplicando-as naqueles campos em que elas~so precisamente chamadas
a constituir os pilares da teoria da Economia Poltica. E o caso dos campos de ao
dos bens e da origem dos bens: a teoria do uso dos bens, de um lado, e a teoria
da produo dos bens, de outro.
A teoria da utilidade dos bens, j a desenvolvi em outra parte de minha obra. 2
Ali mostrei que os bens materiais no so outra coisa que configuraes to exmias
da matria que permitem orientar as foras naturais nela existentes em proveito do
homem; ali mostrei que a utilidade derivante dessas matrias propiciada por ati
vao concreta das foras naturais e dirigveis nelas existentes, portanto por verda
deira atuao de foras; mostrei como uma utilizao ou uma utilidade nelas no
pode deixar de ocorrer na medida em que o homem libera a atuao de foras teis
dos bensJlo momento apropriado e faz a ligao adequada delas com o objeto no
qual o efeito til deve ocorrer. Sobre essas consideraes constru o conceito de "pres
tao de servio" - o nico que responde natureza dos objetos materiais - e,
em contrapartida, refutei certas noes msticas que a teoria at agora vigente gos
tava de ligar expresso de "uso dos bens". Resta-nos aqui apresentar, de maneira
anloga, conceitos bsicos sobre a origem dos bens materiais.
2 Geschichte und Kritik. 2 ed., p. 269 et seqs.; e 4 ed. p. 197 et seqs. Ver tambm meu estudo mais antigo sobre Rech
te und Verhae/tnisse vom Standpunkte der vo/kswirtschaftlichen Gueterlehre. Innsbruck. 1881. p. 51 et seqs.

32

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

J foi dito que o surgimento dos bens materiais est totalmente sujeito s leis
da Natureza. Nenhum bem material pode originar-se a no ser quando uma cons
telao existente de matrias e foras torna necessrio, por lei natural, que se forme
exatamente'essa configurao da matria: considerada do ponto de vista da Natu
reza, toda formao de bens um puro processo natural. O mesmo no oCQrre do
ponto de vista do homem. Este tem razes para insistir numa diferena que d~sapa
rece do ponto de vista puramente histrico-natural. Efetivamente, uma parte/de for
mas teis da matria origina-se sem qualquer interveno do homem, ou seja, co
mo produto casual - do ponto de vista teleolgico do homem - de constelaes
favorveis dos materiais e das foras da Natureza. Assim surgem ilhas frteis no cur
so dos rios. assim germina o capim num solo natural de pastagem, assim crescem
os bagos e as rvores do mato, assim se formaram as reservas naturais de minerais
teis. Entretanto, embora o acaso muito faa em favor do homem dessa maneira,
nem de longe faz o suficiente. Na Natureza, se abandonada a si mesma, acontece
em grande escala o que ocorreria em pequena escala, se algum, desejando conse
guir tirar uma imagem bem determinada de pedrinhas de cor, ao invs de compor
as mesmas com intencionalidade, quisesse coloc-las em um caleidoscpio e espe
rar at que as pedrinhas, ali misturadas sem plano, um dia produzissem por acaso
a imagem desejada: sendo incalculvel a variedade em que os materiais e as foras
em ao podem combinar-se, tanto n um caso como no outro as imagens efetivas
possveis so inmeras, ao passo que as favorveis so poucas; e essas poucas, se
as coisas forem deixadas ao seu livre curso, ocorrem com freqncia excessivamen
te baixa para que o homem, que depende da ocorrncia delas para satisfazer s
suas necessidades, possa ficar tranqilo. Por isso ele intervm como fator nos pro
cessos da Natureza, com seus prprios esforos orientados para o fim visado - ele
comea a produzir os bens de que necessita.
Produzir! Que significa isso? - Que a produo de bens no a criao de
matrias anteriormente no existentes, no a criao no verdadeiro sentido da pa
lavra, mas s e s pode ser transformao da matria imperecvel em formas mais
vantajosas, o que j foi dito tantas vezes que seria totalmente suprfluo voltar nova
mente a esse ponto. Mais correta, embora tambm exposta a m interpretao,
a expresso tantas vezes ouvida de que o homem, na produo, "domina" as foras
da Natureza e as "dirige" para vantagem sua. Se quisssemos dar a essa expresso
o sentido de que o homem em qualquer partcula de matria pode pr sua vontade
soberana em lugar das leis da natureza normalmente imperantes, pode a seu arb
trio criar qualquer exceo a essas leis, seria totalmente errneo: queira ou no o
rei da criao, nenhum tomo da matria, em momento algum, em virtude de suas
prprias foras, agir, por mnimo que seja, de uma forma diferente daquela exigida
dele pelas leis inalterveis da Natureza. O papel que cabe ao homem na produo
, na realidade, muito mais modesto. Consiste simplesmente no seguinte: ele, que
tambm uma pea do mundo da Natureza, combina suas foras naturais com as
foras no pessoais da natureza e as combina de tal maneira que da ao conjunta
das foras unidas deva, por foras das leis naturais, ocorrer a formao de determi
nada coisa material que se deseja. Assim sendo, a formao de bens permanece
um processo puramente natural, no obstante o homem; esse processo no per
turbado pelo homem, mas por ele executado, na medida em que, inserindo habil
mente suas prprias foras naturais, sabe preencher as lacunas que at agora persis
tem nas condies de lei natural para a formao de um bem material.
Se examinarmos ainda com mais preciso de que maneira o homem ajuda os
processos naturais, descobriremos que a nica, porm plenamente suficiente, recei
ta de que dispe o deslocamento das coisas no espao. Os deslocamentos da ma

o HOMEM E A NATUREZA
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33

:ria no espao constituem a chave para todos os resultados obtidos na produo

;:lor parte do homem, para todo seu domnio sobre a Natureza e as foras desta. 3
Isso ocorre simplesmente assim: as foras residem na matria. Pois bem, na medida
em que o homem, por meio de suas foras fsicas, consegue exercer uma influncia
sobre o lugar em que se encontra a matria, consegue tambm um poder sobre
o lugar em que uma fora natural deve atuar, o que significa, por sua vez, em gran
de extenso, tambm uma fora sobre como e quando ela deve atuar.
Primeiro, o homem tem uma fora sobre como a fora natura! dever atuar.
Evidentemente, um peso de meio quilo sempre atua da mesma forma, no tocante
ao modo, quer se encontre sobre uma escrivaninha como peso, quer como peso
no prato da balana, quer como fecho de vlvula em uma mquina a vapor: exerce
precisa e invariavelmente as foras de gravitao com as quais sua massa est dota
da. Mas, precisamente porque a manifestao de uma e mesma fora natural per
manece sempre igual, pode-se obter efeitos resultantes extraordinariamente diversi
ficados, fazendo-se atuar em combinaes diferentes, exatamente da mesma forma
que, somando-se a uma quantidade igual quantidades desiguais, cada vez se ob
tm uma soma diferente. Assim que o nosso peso de meio quilo, ainda que cons
tantemente atue de maneira igual, no meio ambiente diferente para o qual o deslo
carmos, ajuda ora a prender um mao de papis sobre a escrivaninha, ora ajuda
a indicar o peso de um outro objeto, ora a regular a tenso do vapor na mquina.
Alm disso, o homem tem o poder de decidir em que momento uma fora na
tural entrar em ao. Certamente, tambm no podemos entender essa proposi
o em sentido excessivamente literal. No podemos imaginar que as foras natu
rais atuem, digamos assim, intermitentemente, e que pela interveno do homem
possam ora ser anuladas, ora possam, em outro momento, ser novamente postas
em ao. Pelo contrrio, as foras naturais atuam sempre; uma fora natural que
no atuasse seria uma contradictio in adiecto. Mas possvel que, por uma combi
nao de vrias foras, a atuao destas se tolha reciprocamente em carter provi
srio, de maneira que o efeito resultante seja o repouso, ou, se no repouso com
pleto, algum movimento indiferente para os objetivos do homem; ao mesmo tem
po, possvel que, para poder ocorrer um efeito resultante que interesse aos ho
mens, seja preciso que antes ocorra outra combinao, diferente e bem determina
da de matrias e foras. Isso indica o caminho pelo qual o homem pode ter dom
nio sobre o momento da concorrncia de um determinado efeito resultante da ao
humana. Ele s precisa, mediante uso hbil do poder que tem de deslocar mat
rias, conjugar, guisa de preparao, as causas que geram um quadro causal dese
jado, incluindo uma delas - enquanto esta faltar, as condies para obteno des
se efeito no esto preenchidas e este ainda no ocorrer. No momento oportuno
o homem acrescenta ainda essa causa parcial: com isso o movimento adiado de
sencadeado de uma s vez e se pode obter, no momento oportuno, o efeito deseja
do. Assim, o caador coloca antecipadamente plvora e chumbo no cano da espin
garda, prepara a espoleta, arma o gatilho. Cada uma dessas coisas possui e mani
festa h muito tempo suas foras peculiares: na plvora esto h muito tempo as
foras moleculares cuja energia h de disparar posteriormente a bala do cano; o
cano exerce, to bem agora como depois, sua fora de coeso e de resistncia; a
mola, que posteriormente far o gatilho disparar, j agora pressiona e empurra, So
mente que o ordenamento das foras conjugadas ainda tal que a resultante da
ao de umas e outras ainda o repouso. Uma leve presso no gatilho, um leve
deslocamento da constelao e eis que o tiro sai da espingrda, no momento em
Ver M1LL. Grundsaetze der politichen Oekonomie. Trad. alem de SOETBEER (1869). e traduo alem de Gehng (Jec."
1913) v. r. 2.

34

CO:'-lCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

que o caador v a caa fugitiva diante do cano. 4

As mesmas consideraes que nos instruem sobre a maneira como o homem
tem domnio sobre a Natureza, instruem-nos tambm acerca da medida dos limites
prximos de tal domnio. Sem dvida, como vimos, o homem tem certo poder de
ativar a fora da Natureza, onde, quando e como quiser; todavia, s tem esse poder
na medida em que tiver condies de dominar a matria na qual esto contidas
tais foras. Ora, as massas de matria, e portanto as massas de resistncia inerte,
cuja superao necessria para que nos advenha vantagem, so muitas v~s mons
truosas. ao passo que a fora fsica de que dispomos apenas modesta, comparati
vamente insignificante. Alm disso, muitas vezes a matria por demais fina para
deixar-se agarrar pela nossa mo grosseira. Quantas vezes a nossa utilidade exige
deslocamentos infinitamente delicados de partculas infinitamente pequenas, e quo
desajeitada nossa mo pesada para lidar com molculas e tomos! Quo impo
tente a mo humana para imitar sequer um nico desses tecidos de clulas mara
vilhosamente delicados, que a Natureza produz diariamente aos milhares, em cada
folha de planta! A deficincia ao mesmo tempo dupla: a nossa fora por demais
pequena em relao massa, e rude demais em relao dehcada estrutura da
matria. que ela deve dominar. Nessas condies, estaramos necessariamente em
muito m situao com as nossas potencialidades produtivas se por detrs desse
poder. duplamente insuficiente, no houvesse aliados eficientes. Um desses aliados
a inteligncia humana. Na medida em que ela consegue pesquisar as relaes
causais inerentes s coisas, chega ao conhecimento das condies naturais sob as
quais se pode chegar a produzir os bens almejados; a partir deles, a inteligncia hu
mana aprende onde a fora humana deve intervir com proveito e onde no, e nos
ensina ento a evitar os esforos estreis e a escolher os mais fecundos. Portanto,
a fora humana, guiada pela inteligncia, assemelha-se a um exrcito pequeno mas
bem conduzido que, pela sua mobilidade e coeso inteligente, e pelo aproveitamento
pleno da oportunidade, sabe compensar o que lhe falta em termos de fora. Um
segundo aliado poderoso na luta contra a Natureza a prpria Natureza. Permane
ceria sempre precrio e restrito o conjunto daquilo que podemos conseguir na pro
duo. se no logrssemos encontrar no prprio acampamento das foras da Natu
reza uma ajuda, e depois dirigir as foras naturais que nos favorecem contra aquelas
a superar. S que com isto toco em um ponto que em si mesmo por demais signi
ficativo. e sobretudo por demais importante para a nossa pesquisa, para poder
contentar-me com uma ligeira meno a respeito dele.
Se quisermos levar ainda mais longe a anlise daquilo que o homem faz na produo, conveniente distinguir trs for
mas bsicas em que o homem que produz executa deslocamentos espaciais. A primeira consiste em deslocamentos espa
ciais que. por falta de uma expresso melhor, gostaria de denominar deslocamentos espaciais simples Consistem em o
homem transferir ab.letas na totalidade, de um campo espacial para outro. Assim, o mineiro transferp o minrio das profun
dezas da mina para a luz do dia, o comerciante transfere as mercadorias de um pas para outro. do local d orodun
para o da demanda ou uso. A segunda forma engloba aqueles deslocamentos, transferncias e seoaraes espaciais das
partes de um e mesmo objeto, por meio das quais feita uma mudana de forma. [sto ocorre quando do ferro se fazem
pregos, do mrmore esttuas, do barro cachimbos, do marfim mostradores, da borracha pentes. do vidro vasos. da madeira
mveis. A terceira forma bsica, praticada COm mais freqncia, consiste, finalmente, em juntar espacialmente objetos ~
em combinaes de matrias. Estas, por sua vez, podem ser transitrias ou permanentes. A primeira ocorre, por exemplo.
quando se leva o martinete moeda a cunhar, o cinzel ao mrmore ou madeira, o minriO ao alto-forno. o fio ao tear.
o papel ao prelo, a tesoura ao pano, o arado ao.solo. A segunda ocorre quando, com madeira e pedra. cal. terra e ferro
construmos uma casa; ou quando, com pequenas rodas, molas pnd ulos, escapos ou traves e muitas outras coisas mon
tamos um relgio; ou ento na fabricao de mquinas, mveis. roupas etc. - Quero observar expressamente que a distin
o das trs formas btisicas acima citadas no tem nem pretende ter o carter de uma classificao cientfica rigorosa. Muitas
vezes as formas mencionadas transpem os limites umas das outras. Combinaes passageiras. por exemplo, so, com
muita freqncia, o caminho para mudanas de forma; por outro lado, o Que chamei de deslocamento espacial simples
tambm sempre, sob certo aspecto, uma combinao de matrias, uma reunio de coisa deslocada com o objeto (pessoal
ou no-pesssoa1) de sua utilizao. Em contrapartida, essa distino facilitar a orientaao externa e, quando necessrio,
tambm o teste de que esta cometa a caracterizao geral dos casos de produo, indicada no texto: com efeito, na medida
em que a pessoa pode convencer-se facilmente de que toda atividade de produo que se possa imaginar se enquadra
em uma das diversas formas bsicas mais especficas que acabamos de mencionar, tem ao mesmo tempo a prova de que
tanto mais ela deve enquadrar-se tambm na frmula desenvolvida no texto, frmula segundo a qual a natureza e o cami
nho da produo de bens materiais consistem no domniO das foras da Natureza pelo deslocamento da matria no espao.
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A Natureza do Capital

objetivo final de toda produo a fabricao das coisas com as quais pode
mos atender a nossas necessidades, portanto, de bens de uso ou "bens de primeira
ordem", como os denominamos alhures. 1 No geral, j conhecemos o caminho que
leva produo desses bens. Juntamos nossas prprias foras naturais com as for
as da Natureza fsica em tal combinao que disso resulte necessariamente por lei
natural o bem real desejado. Mas dentro dessa maneira de proceder extremamente
geral deparamos com uma diversidade importante, para a qual ainda no atenta
mos. Ela se refere distncia que h entre a utilizao do trabalho humano empre
gado e o surgimento do bem real desejado. Explicando melhor: ou intervimos com
nosso trabalho imediatamente antes do objetivo, de sorte que, colocado esse traba
lho, se encerra completamente e de imediato o conjunto das condies de produ
o do bem desejado, e conseqentemente a produo do bem desejado segue
imediatamente interveno de nosso trabalho, ou ento tomamos deliberadamente
outro caminho, mais longo, ou seja: associamos primeiro nosso trabalho apenas a
causas mais remotas de produo do bem desejado, sendo que dessa associao
conseguimos, no ainda o prprio bem desejado, mas apenas, por ora, uma causa
mais prxima de produo desse bem, a qual ento deve ser novamente associada
a matrias e foras apropriadas, at que, finalmente - talvez somente depois de
vrios elos intermedirios - surja disso tudo o bem desejado, como meio de satis
fao de nossas necessidades.
A melhor maneira de ilustrar a natureza e o alcance dessa distino recorrer
a alguns exemplos. Na apresentao deles posso e preciso delongar-me um tanto,
pois eles ocup~m, em boa parte, o lugar de uma demonstrao dos princpios mais
fundamentais d~sa teoria.
Um campons precisa e deseja obter gua potvel. A fonte jorra a alguma dis
tncia de sua casa. Para atender sua demanda de gua, pode percorrer vrios
caminhos;. O primeiro ir cada vez pessoalmente fonte e beber gua recolhida
na mo. E o caminho mais direto; ao emprego do trabalho segue imediatamente
o atendimento de sua necessidade. Mas esse caminho incmodo, pois nosso ho
mem obrigado a percorrer o caminho at fonte tantas vezes por dia quantas sen
tir sede. Alm disso, esse caminho insuficiente, pois dessa forma nunca se conse

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-Rechte und Verhaltnisse vam Standpunkte der volkswirtschaftlichen Gueterlehre". p. 101. segundo o mtodo de Me-.

;2r (Grundsaetze. p. 8 el seqs.J.

35

36

C01\CEITO E NATUREZA DO CAPITAL

gue juntar e conservar uma quantidade maior de gua, tal como a que se precisa
para muitas finalidades. Ou ento - eis o segundo caminho - o campons escava
um tronco de madeira e obtm um balde e nele leva gua da fonte para casa, de
uma s vez, na quantidade de que precisa diariamente. A vantagem evidente;
todavia. para conseguir essa vantagem, foi preciso fazer um caminho bem mais lon
go: talvez o campons tenha sido obrigado a trabalhar um dia inteiro para escavar
tronco de madeira e fazer o balde. Para tirar da madeira esse balde, precisou, ainda
antes disso. derrubar uma rvore no mato. E para poder Jazer isso, teve que fazer
antes um machado, e assim por diante. Finalmente, existe alnqa um terceiro cami
nho para nosso campons: em vez de cortar uma s rvore, co\ta uma poro de
las. cava no meio de todas elas, e faz uma tubulao em forma de calha, e com
esta conduz at frente de sua casa um rico caudal de gua da fonte. Obviamente
se tornou ainda bem mais longo o caminho que vai desde o emprego do trabalho
at consecuo da gua. Em compensao, porm, esse caminho mais longo le
vou a um resultado muito mais rico: nosso homem j no precisa nem sequer per
correr com o balde na mo o duro caminho entre sua casa e a fonte, e apesar disso
tem em casa, a cada momento, uma abundante quantidade d? gua mais fresca
Outro exemplo. Preciso de pedra para construir uma casa para mim. Uma pe
dreira localizada nas proximidades contm pedras de excelente qualidade. Mas, co
mo extra-las? Primeiro caminho: E3scavo simplesmente com as mos e retiro assim
as pedras que possvel extrair. E o caminho mais curto, mas tambm o menos
compensador. Segundo caminho: procuro conseguir ferro, fao com ele um cinzel
e um martelo, e com eles trabalho a pedra dura; um caminho mais longo, que reco
nhecidamente leva a um resultado consideravelmente maior. Terceiro caminho: con
sigo ferro, cinzel e martelo, porm os utilizo apenas para cavar buracos na pedreira;
depois disso, dirijo meu trabalho no sentido de primeiro conseguir carvo, enxofre
e salitre, e ento misturo esses elementos para fazer plvora. Depois disso, encho
com plvora os buracos cavados e provoco uma exploso na pedreira. Um cami
nho ainda mais longo, o qual, porm, como demonstra a experincia, supera o se
gundo em eficcia, no mnimo tanto quanto este supera o primeiro
E agora um terceiro exemplo. Sou mope e desejo um par de culos. Para isso
preciso de lentes polidas e de uma armao de ao. Mas a Natureza como tal s
me oferece silcio e minrio de ferro Como transformar esses materiais em um par
de culos? Posso esforar-me quanto quiser, mas tirar diretamente lente de culos
de silcio me ser to pouco possvel quanto fabricar a armao de ao diretamente
do minrio de ferro; no caso, est excludo o caminho direto para a produo. No
resta outra coisa seno percorrer o caminho mais indireto, mais longo, que passa
por muitas etapas. Tenho de conseguir silcio e combustvel, construir uma fbrica
para produzir o vidro a partir do silcio, polir, dar forma e resfriar cuidadosamente
esse vidro por meio de uma srie de equipamentos. Finalmente, posso graduar o
vidro resfriado naquela forma de lente que serve para o olho que sofre de miopia
- e para isso, por sua vez, devo ter preparado com todo cuidado instrumentos de
preciso. Da mesma forma, tenho de fundir no alto-forno o minrio obtido, transfor
mar o ferro bruto em ao e, a partir deste, fabricar a armao - processos que no
podem ser executados sem o auxlio de uma longa srie de instrumentos e jnstala
es que, por sua vez, tambm demandam grande quantidade de trabalho. E assim
que ao final chego, por um caminho longo e complexo, ao objetivo desejado.
A concluso que com unanimidade se deve tirar desses exemplos clara: obtm
se mais xito produzindo bens de uso indiretamente do que por via direta. Mais:
o xito maior pode revelar-se em duas modalidades: nos casos em que se pode
conseguir um bem de uso tanto por via direta como por via indireta, o xito maior

A NATUREZA DO CAPITAL

37

:;,;anifesta-se em que, utilizando a via indireta, se pode conseguir mais produto com
:,abalho igual, ou o mesmo produto com menos trabalho. Alm disso, manifesta-se
-'o sentido de que certos bens de uso s podem ser conseguidos pela via indiwtcJ.:
esta , no caso, tanto melhor, que muitas vezes at o nico caminho para se che
;ar ao objetivo visado.
A adoo de vias indiretas de produo que levam a resultados melhores na
:Jroduo um dqs princpios mais importantes e mais fundamentais de toda a teo
:'a da produo. E preciso dizer explicitamente que o fundamento desse princpio
-2 nica e exclusivamente a experincia da vida prtica. A teoria da Economia Polti
:a no prova nem pode provar a priori que deve ser assim, mas a experincia geral
::e toda a tcnica de produo nos ensina que assim realmente. E isso basta, tanto
:nais que os respectivos fatos da experincia so universalmente conhecidos e fami
::ares a todos. <
Mas por que assim? O estudioso de Economia Poltica poderia, se quisesse,
:legar-se a responder a essa pergunta. Com efeito, propriamente um fato pura
:nente tcnico que recorrendo a mtodos de produo muito complexos consegui
:nos uma produo maior. E o estudioso de Economia Poltica no costuma
3profundar-se ulteriormente na explicao de questes pertinentes tcnica. Que,
;:.lor exemplo, as terras tropicais so mais frteis do que a zona polar, que o metal
;:.lara moedas com liga tem resistncia superior do metal sem liga, que uma ferro
',ia mais eficiente do que uma rodovia convencional, so fatos tcnicos com os
:juais conta o estudioso de Economia Poltica. Ele, porm, no est obrigado a ex
;:.llicar ulteriormente esses fatos no mbito de sua cincia. Todavia, precisamente aqui
:emos um daqueles casos em que de interesse premente para o autocontrole ir
3lm do mbito especfico da Economia Poltica. Uma vez assentada em sua sobrie
iade a verdade pertinente s cincias naturais, a Economia Poltica no pode im
;:.lrovisar mais nada de falso em cima dela - ora, exatamente nessas questes nun
:a faltou Economia Poltica o gosto e a tentao para isso. Por isso, para mim tem
Jma importncia particularmente grande expor tambm a causa dessa lei emprica
:omprovada saciedade - o que j no pode ser difcil, aps o que foi dito acima
"obre a natureza da produo.
Todas as nossas tarefas no tocante produo reduzem-se, em ltima anlise,
3 deslocamento e a combinaes de matria: temos de saber associar as matrias
:ertas no momento certo, para que da conjugao de suas foras advenha o resul
:ado de produoAlImejado. Mas - j o sabemos - a matria oferecida pela Natu
,eza com grande freqncia excessivamente bruta, com grande freqncia exces
sivamente frgil para se deixar dominar pela fraca e ao mesmo tempo sempre inbil
:no humana. Somos to impotentes para vencer a fora de coeso da pedreira
ia qual queremos extrair nossa pedra quanto o somos para tirar um nico gro de
:rigo do carbono, do nitrognio e do oxignio, do fsforo, do potssio e de elemen
:os similares. Contudo, o que nossas foras no conseguem fazer, podem faz-lo
:nuito bem outras foras, a saber, as prprias foras da Natureza. H foras naturais
:uja atuao ultrapassa muito o poder que o homem tem sobre grandes estruturas,
2 h outras foras da Natureza que no mundo das pequenas estruturas so capazes
ie realizar as ligaes mais delicadas. Se consegussemos dominar essas foras po
:erosas e transform-las em nossos aliados para a produo, o limite de nossas pos
- :enho de dizer que no se confirmou plenamente minha expectativa de que os fatos invocados falariam por si mesmos

=. 2sde a publicao da 1 ~ edio, na qual escrevi as paldvras citadas acima, precisamente em torno desse ponto surgiram
~Tlas dvidas e escrpulos. O surgimento deles levou-me, h anos, a uma anlise em profundidade, que publiquei no
:-":imeiro de meus trs estudos sobre Einige strittige Fragen der Kapitalstheorte (Viena, 1900). Pela mesma razo, tambm
- ~ presente obra terei de voltar novamente, e com maior preciso, ao assunto, em lugar oportuno.

38

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

sibilidades seria enormemente ampliado. E de fato conseguimos isso.

Conseguimo-lo na suposio de dominarmos com mais facilidade a matria na
qual reside a fora auxiliar do que a destinada a ser transformada no bem real dese
jado. Ora, essa suposio felizmente se verifica com muita freqncia. Nossa mo
macia e flexvel incapaz de vencer a coeso da pedreira. Mas a cunha de ferro,
dura e pontuda, pode, e felizmente conseguimos, com pouco esforo, dominar por
sua vez a cunha e o martelo, que tm a funo de faz-lo. Somos incapazes de reco
lher tomos de fsforo e de potssio do solo, e tomos de carbono e de nitrognio
do ar atmosfrico, e transform-los em um gro de trigo; mas as foras qumico
orgnicas do trigo para semeadura so capazes de estimular esse lindo processo,
e ns podemos, brincando, enterrar o gro de trigo para semeadura no local de
sua atuao misteriosa, o seio da terra. Sem dvida, muitas vezes no somos capa
zes de dominar diretamente a matria na qual reside a energia auxiliar que est ne
la: mas da mesma forma que ela est destinada a nos ajudar, ajudamo-nos a ns
mesmos contra ela: procuramos conseguir uma segunda fora auxiliar da Natureza,
a qual coloca sob nosso domnio a matria portadora da primeira., Queremos con
duzir para casa a gua da fonte. Calhas de madeira forariam a gua a entrar pelo
caminho prescrito, segundo nosso desejo. Acontece que nossa moJmpotente para
reduzir a rvore do mato forma de calhas. Rapidamente encontrada uma sada.
Procuramos uma segunda fora auxiliar no machado e na broca. Primeiro, a ajuda
desta segunda fora auxiliar nos d as calhas, e a seguir estas devem ajudar-nos
a trazer a gua. E o que nesse exemplo ocorre por meio de dois ou trs elos, pode
ocorrer, com sucesso igual e melhor, tambm por meio de cinco, dez ou vinte elos
intermedirios. Assim como dominamos a matria imediata do bem por uma fora
auxiliar e dominamos esta mediante uma segunda fora auxiliar, da mesma forma
podemos obter a segunda fora auxiliar mediante uma terceira, a terceira mediante
uma quarta, esta mediante uma quinta, e assim por diante, na medida em que re
corrermos para cima a causas cada vez mais longnquas do resultado final, at che
garmos finalmente a uma causa da srie que podemos comodamente dominar com
nossos prprios meios naturais. Este o verdadeiro significado inerente adoo
de vias indiretas na produo, e esta a razo dos sucessos ligados a essa prtica:
cada novo caminho indireto significa o domnio de uma fora auxiliar que mais
forte ou mais adequada do que a mo humana; cada prolongamento da via indire
ta significa uma multiplicao das foras auxiliares que so colocadas a servio do
homem, bem como uma transferncia de uma parte do nus da produo, do es
casso e dispendioso trabalho humano para as foras da Natureza, disponveis em
abundncia.
E agora o momento de assentar explicitamente uma idia j h muito tempo
esperada, e que com certeza o prprio leitor j intuiu, a saber: a produo, que ca
minha por sbios caminhos indiretos, no outra coisa seno aquilo que os estu
diosos de Economia Poltica denominam produo capitalstica,3 da mesma for
ma que a produo que vai diretamente, usando s as mos, ao objetivo, por
eles chamada de produo sem capital. Por sua vez, o capital outra coisa no
seno o conjunto dos produtos intermedirios que surgem nas diversas etapas indi
viduais que perfazem a via de surgimento indireta.
Com isso interpretamos o fundamento bsico mais importante da teoria do ca

3 o termo "produo capitalstica" utilizado em duas acepes. Com ele designa-se tanto uma produo que se serve da
ajuda de objetos que constituem capital (matrias-primas, instrumentos. mquinas e similares), quanto uma produo que
ocorre por conta e sob o comando de capitalistas-empresrios privados. Uma no precisa necessariamente coincidir com

a outra. Pessoalmente, relaciono o termo sempre com a primeira das duas acepes

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A NATUREZA DO CAPITAL

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39

pita!. Poderia parar aqui, e gostaria de faz-lo. Infelizmente no posso. Como tantas
outras coisas no mbito da teoria do capital, tambm o prprio conceito de capital
Tornou-se um pomo de discrdia entre os terieos, e isso em um grau extremamen
te elevado. Deparamos aqui com um nmero verdadeiramente impressionante de
interpretaes divergentes umas das outras, contribuindo para que o acesso teoria
do capital seja dificultado por uma das mais cansativas controvrsias em que a Eco
nomia Poltica podia envolver-se. J por si mesma cansativa, a incerteza quanto ao
conceito de capital tinha que tornar-se tanto mais penosa quanto mais a cincia mo
derna passou a refletir e falar sobre o "capital". De fato, quo triste e penosa - qua
se incompreensvel - a sorte de uma cincia quando, empenhando-se com afin
co na soluo dos grandes problemas que agitam o mundo inteiro, sobre os quais
todo mundo reflete, que todo mundo conhece e discute - e precisamente conhece
e discute sob o nome de capital - ao mesmo tempo, como que vtima de uma
segunda confuso babilnica de lnguas, essa cincia se envolve em uma briga in
findvel em torno do que significa propriamente a palavra capital! Tal controvrsia,
em tal ponto, mais do que um mero embarao, uma calamidade. E como
tal que ela na verdade vivamente sentida na Economia Poltica. Quase a cada
ano aparecem novas tentativas no sentido de fixar em definitivo esse conceito con
trovertido. Infelizmente, at o momento, essas tentativas no alcanaram um suces
so completo. Pelo contrrio, vrias delas at tm servido para aumentar o nmero
de adversrios no campo de batalha e para alimentar ainda mais a luta. 4 Confesso
sinceramente que, em meu entender, a soluo dos problemas prticos, associados
palavra capital, tem muito mais importncia e, sobretudo, constitui tambm tarefa
muito mais atraente do que a exposio das controvrsias existentes em torno do
emprego correto dessa palavra. Todavia, uma vez que a situao tal, que a confu
so quanto ao termo introduziu uma grande confuso tambm na prpria coisa,
e j que certamente - e no sem razo - se haveria de censurar o autor de uma
volumosa obra sobre o capital se ele fugisse discusso, se no das mais importan
tes, pelo menos das mais ruidosas controvrsias sobre o capital, tambm eu sou obri
gado, queira ou no queira, a entrar pelo duro caminho das controvrsias.
A elas dec}ico a seo seguinte. Infelizmente, devido conjuntura atual, essa
parte dever ocupar um espao muito grande - excessivo para os meus desejos.
Oxal chegtf bem cedo o momento em que se possa consider-Ia simplesmente
suprflua; para que isso acontea, penso eu, nem sequer seriam necessrios os pro
gressos muito grandes da prpria cincia, mas apenas um grau de rigor terminolgi
co um pouco maior do que aquele que at hoje se tem usado!

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lnielizmente, essa caracterstica do estado das opinies sobre o conceito de capital, escrita no ano de 1888, continua a

\'erificar-se ainda hoje (1909), palavra por palavra'

3=:o IH

A Controvrsia em Torno do Conceito de Capital

1. Viso histrica de conjunto

A maneira mais prtica de apresentar a indispensvel discusso polmica parece

:11e ser a de comear com uma viso histrica de conjunto sobre a evoluo do con
:eito de capital. 1
Originalmente, a palavra capital (capitale, de caput - cabea) foi utilizada para
designar o "principal" numa operao de emprstimo de dinheiro (capitalis pars
debiti 2), em oposio aos juros. Esse emprego, que j havia tido um exemplo no
:ermo grego KSqJaLOv (cabea), firmou-se solidamente no latim medieval e, ao
que parece, permaneceu como nico reinante durante um perodo muito longo
ainda um bom tempo durante os "tempos modernos". Nessa acepo, portanto, ca
pital significa uma "soma de dinheiro que rende juroS"3
Pouco a pouco, porm. o significado dessa palavra sofreu uma ampliao im
portante, ao que par~theiro em virtude do linguajar popular generalizado. Efe
tivamente, os capitais em dinheiro no somente eram emprestados, mas tambm
-investidos" - ou pelos muturios, aps o emprstimo a eles, ou ento tambm
diretamente pelos respectivos proprietrios em substituio do emprstimo - de

Quanto a isso, ver KNIES. Das Geld. Berlim, 1873, p. 6 el seqs; RICCA-SALERN Su/la Teoria dei Capilale. 1877
Capo 11, bem como a parte "Kapital" no Manual de SCHOENBERG; nos ltimos anos. vejam-se particularmente as invp-sti
3aes de Irving Fisher -

baseadas em material extremamente rico e interessante (entre outras coisas, na pesquisa de

~2

dicionrios) - em seus estudos "What is Capital?" (Eco no mie Journal. dezembro de 18961. "Precedents for Defining
Capital" (Quarlerly Journal of Economics, maio de 1904) e em sua obra de maior porte sobre The Nalure of Capital and
'ncome. Nova York, 1906. Cap IV; consultem-se tambm as exposies de SPIETHOFF sobre o "conceito de capital" em
sua "Doutrina sobre o Capital", contida na obra coletiva Die Enlwicklung der deutschen Volkswirtschaftslehre im 19. Jahr
"undert, 1908. Mencionemos finalmente ainda a monografia de JACOBY que traz o ttulo que encabea esta seo de
meu livro (Der Slreil um den Kapitalbegriff. Jena, 1908) e que, alis, no me parece estar sempre altura da tarefa que
o autor se props.

! Parte principal do dbito. (N. do T)

o Ultimamente. Hainisch (em direo oposta a Knies, op. cit., p. 7) em "Die Entstehung des Kapitalzinses", publicado na
obra coletiva dedicada a Ado lf Wagner (19051, conseguiu demonstrar como altamente provvel a tese de que, numa fase
ainda anterior da evoluo, O termo capital remonta a "cabeas de gado" (capita pecorum, ingls cattle) Acredito, porm.
que a imp0l1ncia dessa circunstncia ~ certamente muito int~ressante do ponto de vista histrico - se esgota inteiramen
:e nesse interesse meramente histrico e que dela no possvel tirar proveito nem para a soluo dos problemas modernos
reais relativos ao capital, nem para o problema terminolgico, conceito este ao qual hoje mais acertado ligar o nome capital.

41

42

CONCEiTO E NATUREZA DO CAPITAL

vrias formas rendosas: no comrcio ou em negoclos, em fbricas, em navios, na

agricultura ou em casas de aluguel ou similares. Nessa situao, era to natural quanto
conveniente, para vrios fins prticos, como, por exemplo, para o clculo da renta
bilidade do investimento, representar o capital-dinheiro, mesmo nessa forma altera
da, como existente e atuante, considerando o rendimento desse capital-dinheiro como
juros do capital investido. Um novo passo alm levou a aplicar essa concepo no
somente a bens de fortuna rentveis que literalmente haviam derivado de uma con
verso de capital-dinheiro, mas tambm a casos em que a metamorfose realizava,
digamos assim, apenas em pensamento, na medida em que se avaliava em dinhei
ro o valor do objeto: em ambos os casos o objeto rentvel podia ser interpretado
como o representante de um capital de determinada grandeza, e seu rendimento
como juro desse capital. Em virtude de tais associaes de idias chegou-se paulati
namente a conceber como capital no somente importncias em dinheiro que ren
diam juros, mas tambm vrios outros objetos de fortuna, desde que se conseguisse
imaginar que neles estavam corporizadas importncias em dinheiro rendendo juros,
ou "dinheiro trabalhando".
Parece que essa importante ampliao do conceito de capital se introduziu rela
tivamente cedo na lngua popular. J em um glossrio datado do ano de 1678 en
contra-se registrado um outro significado da palavra capital, alm do significado de
soma em dinheiro: capitale dicitur bonum omne quod possidetur. 4 Sem dvida, di
ficilmente se poder tomar tais ou semelhantes glosas como definies exatas. J
ento a idia de que o capital propriamente dito seriam os bens dificilmente se dis
tinguia com clareza da idia original de que o capital seria "o dinheiro contido nos
bens"; parece antes que se a concepo popular permaneceu bastante tempo presa
ao vago estgio de transio do primeiro para o segundo conceito - se que ela
um dia chegou a sair desse estgio por fora prpria, sem ajuda da conceituao
cientfica posterior. A essa presuno leva-nos, entre outras coisas, a circunstncia
de que, mesmo muito tempo depois, muitas fontes lexicogrficas ainda definirem
o capital apenas como "somas de din heiro investidas em negcios". Muito menos
se pode querer ver nessas explicaes lexicogrficas antigas definies j totalmente
precisas e cuidadosamente circunscritas mesmo em relao abrangncia do novo
conceito de capital que estava em formao. O nosso glosador, por exemplo, na
sua explicao visivelmente bastante sumria, sem dvida no entendeu certas nuan
as mais sutis que provinham do significado original da "soma de dinheiro que ren
de juros", nuanas estas que o esprito da lngua seguramente ainda no havia deixado
cair durante aquele estgio de transio, at porque ainda podem ser encontradas
de forma caracterstica no linguajar de hoje: isto , que os bens a serem denomina
dos capital so tambm fontes de rendimentos e que eles e seus rendimentos de
vem estar sujeitos avaliao em dinheiro. 5

Glossrio de Dufresne du Cange, citado em UMPFENBACH. Das Kapital in seiner Kulturbedeutung. Wuerzburg. 1879.
p. 32. Baseado num documento ainda mais antigo, Fisher (Precedents. Op.cit. p. 394) cita. tirando-a do MURRAYS Diclio
nary, uma definio de COTGRAVES do ano de 1611: "capital, wealth, worth".a
"Denomina-se capital todo bem que se possui". (N. do T)
5 Essas nuanas foram recentemente investigadas com grande acuidade e vrios resultados fecundos por C. Menger em
seu artigo digno de nota "Zurlheorie des Kapitales". In: Jahrbuch fuer NationalOekonomie. Nova srie, v. 17, p. 1 et
seqs.; ver mais adiante I. Fisher negar totalmente a primeira limitao - a quantidades de bens que geram renda - tanto
para o uso da lngua vulgar anterior a Smith quanto para o de hoje. Defende a tese de que j antes de Adam Smith a
lngua vulgar empregava unanimemente os conceitos capital e stock praticamente como sinnimos; que aplicava o termo
capital indistintamente a todos os tipos de bens, incluindo os que no geram renda; e que a lngua vulgar e comercial de
nossos dias permanece fiel a esse uso pr-smithiano (Precedents, p. 391 et seqs). Quanto poca atual. posso limitar-me
a remeter a C. Menger, op. cito No tocante ao passado, parece-me que Fisher se desvencilha com excessiva facilidade de
4

a "Capital, riqueza, valor" (l'i. do T)

A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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43

De qualquer forma, com isso a lngua popular entrou pelo caminho de uma
:-:1odificao do conceito de capital e logo tambm foi seguido nesse caminho pela
~;)guagem cientfica, dessa vez com uma clareza mais consciente. Pode-se certamente
:::~zer que para a cincia o conceito de capital s se tornou interessante e relevante
:Jrecisamente devido a essa sua ampliao.
A cincia foi insistentemente convidada a empreender essa ampliao do con
ceito de capital em virtude de dois fatores. Por um lado, foi pressionada a isso pela
clebre controvrsia multissecular vigente sobre se so justos ou injustos os juros de
:-:vados de emprstimos. 6 Havia-se chegado, com deciso cada vez maior, a colo
car os juros de emprstimos de capital-dinheiro em relao com os rendimentos
:::erivados de bens nos quais o capital-dinheiro era investido pejo muturio ou po
:::eria ter sido investido por ele ou pelo prprio mutuante. Achava-se que as duas
modalidades de obter rendimentos provinham de uma e mesma raiz econmica.
. :\chava-se, alm disso, que, tambm no tocante elevao dos juros do dinheiro,
:--nesmo por muito tempo dependeria muito mais da abundncia em que tais outros
Jens esto disponveis no pas do que da quantidade do dinheiro disponvel. Por
osso, foi-se levado, na questo dos juros, a englobar "dinheiro" e "bens" sob uma ca
:egoria econmica comum. Ora, a maneira mais fcil de faz-Ia era recorrer am
;Jliao - alis j comeada - do conceito popular de capital, e aplicar tambm
:la terminologia cientfica os termos capital e juros de capital aos estoques de bens
e aos seus rendimentos que no traziam a forma precisa de dinheiro.
Mas a necessidade ou ao menos a ocasio para uma tal ampliao do conceito
de capital verificou-se tambm em um outro campo da pesquisa cientfica. Com
deito, no podia ter deixado de ocorrer que se passasse a atentar para a influncia
positiva e fecunda que o dispor de meios abundantes exercia tambm no setor da
produo. Ora, uma vez que normalmente tais meios advinham ao empresrio pro
:lutor antes de tudo na forma de capitais-dinheiro, e j que, na linha da concepo
mercantilista ento dominante, se tendia naturalmente a ver no dinheiro a fonte de
toda bno para a economia nacional, essa convico passou a impor-se primeiro
na afirmao de que os capitais (no sentido antigo e restrito de somas em dinheiro)
so fecundos para a produo. Veio, porm, a reao cientfica contra o mercantilis
mo. Entre outras coisas constatou-se tambm que aqui o que faz a produo cres
cer no a riqueza em dir)heiro, mas a riqueza em vrios outros bens e matrias
teis. Ter-se-ia podido exprimir de duas formas essa correo em relao ao velho
princpio arraigado de ~uB "os capitais fazem a produo aumentar". Ou, mantendo
esse princpio em seu antigo sentido literal, poder-se-ia desmenti-lo formalmente,

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:oda uma srie de fontes lexicogrficas citadas por ele mesmo, as quais em parte sugerem claramente a limitao negada
?or ele, e em parte a expressam de maneira explcita. primeira categoria parecem pertencer as numerosas definies

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que determinam como capital uma soma de dinheiro investida no comrcio ou em negcios (por exemplo, Vocabo]ario
degli Accademici della Crusca, 1612: "Capitale (...) que lia quantit di danari, che pongono i mercatanti in sui traffichi")
\Jejo nessas definies um elo intermedirio caracterstico da evoluo descrita no texto. Primeiramente elas estendem o
:onceito de capital, de somas de dinheiro emprestadas a juros, para outras somas de dinheiro investidas em fins lucrativos,

que nesse investimento naturalmente tiveram de transformar-se em bens de outro tipo, mercadorias, navios e congneres.
O destaque dado nessas definies aos investimentos comerciais no me parece ser um acaso; pelo contrrio, marca o
;>ermanente apego caracterstica da obteno de um rendimento em dinheiro como juro d e capital - caracterstica na
:;uai precisamente reside a raiz do conceito de capital. Essa concepo explicitamente confirmada pela ocorrncia de
::efinies como a de Kruenitz IEnzykfopaedie. 1776), citada por Umpfenbach e Fisher: "Denominase capital uma soma
ie dinheiro, na medida em que se destina a render ganho, em contraposio a esse ganho"..O prprio Fisher no admite
que essa definio, enunciada no mesmo ano em que apareceu na Inglaterra a obra de 3mith, j pudesse estar sob a in
:!uncia desta ltima. Quando Fisher libid.), porm, pretende enfraquecer a importncia dessa definio para o tema em
Jiscusso, dizendo que Kruenitz teria contraposto o capital apenas ao ganho, mas no a alguma outra parte do capital
existente lhe contrasts capital with "Gewinn': a flow and not a part of stock), gostaria de replicar que a segunda contraposi
-.;o me parece ser uma conseqncia lgica evidente da primeira: estoques de uens que no tm nenhuma relao com

;anho excluem-se (mesmo que Kruenitz no o tivesse dito explicitamente) automaticamente de uma definio que est

Jaseada em uma relao de contraposio a um ganho a ser auferido. De maneira semelhante ou exatamente igual como.

do conceito de "pais", cunhado com relao aos filhos. se excluem no somente os filhos, mas tambm todas as terceiras

;Jessoas que nunca sequer colocaram filhos no mundo!

c Ver minha Geschichte und Kritik der Kapitalzinstheorien. Seo II e 111.

44

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

dizendo que incorreto atribuir o efeito de aumento da produ<;o aos capitais (=

somas em dinheiro). Ou, ento,' poder-se-ia confirmar aquele princpio dando-lhe
correspondente mente uma reinterpretao: seria perfeitamente correto afirmar que
a produo fecundada pelos capitais; mas dever-se-ia entender por capitais no
somente somas e-m dinheiro, mas tambm, numa viso mais ampla, vrios outros
estoques de bens. Na realidade optou-se por esta ltima alternativa como confirma
o da reinterpretao, opo esta para a qual, alis, convidavam como acabamos
de expor acima vrios outros fatores e a qual ao mesmo tempo permitia no abrir
mo de certo grau de verdade existente naquele princpio, mesmo na sua formula
o antiga. Veremos que essa relao do conceito de capital com a produo eco
nmica dever mais tarde ainda exercer um papel importante.
Na literatura da cincia econmica encontramos essa modificao do conceito
de capital plenamente preparada, diria mais, materialmente j realizada, em Hume,
quando este ensina que a elevao dos juros do capital no depende em absoluto
da quantidade das importncias em dinheiro disponveis, mas muito mais da quan
tidade dos estoques de bens disponveis (riches, stocks 7 ); s faltava mesmo ele de
signar os riches e os stocks tambm formalmente co/mo os "verdadeiros capitais",
Essa reconceituao forma! foi finalmente operada/por Turgot.
"Todo aquele que, ensina ele em suas Rflexions sur la Formation et la Distribution
des Richesses ( 59), (... ) cada ano adquire mais bens do que os que precisa para con
sumir, pode pr de lado e acumular o excedente. Esses bens acumulados {valeurs accu
mules} so o que se denominam capital. (... ) E absolutamente indiferente se essa soma
de bens ou esse capital consiste em uma quantidade de metal ou em outras coisas, pois
o dinheiro representa toda espcie de bens, assim como, vice-versa, todas as demais

espcies de bens representam dinheiro"8

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Dessa forma, Turgot deu ao conceito de capital uma nova interpretao, a se

gunda na seqncia histrica.

OI Jnterest Passim
'-, Traduzi por ~bens" (gueter) o termo ualeurs empregado por Turgot Creio. e os termos produits e richesses mobilieres,
empregados alterna.damente por Turgot em mais de uma das passagens aventadas tambm no contexto da discusso sobre
a formao do capital (no incio do 59, e depois 51 e 52) parecem-me conirmar que Turgot entendia por ualeurs
simplesmente "bens de valor" ou "bens econmicos". mas no pretendia, como McLeod e outros, defender a tese de que
o capital no consta de bens concretos, mas de uma soma de valor abstrata. Komorzynski (Die rlationaioekonomische
Lehre com Kredit. 1903, p. 146) cita (possivelmente apenas em conseqncia de um erro tipogrfico) erroneamente o
singular valeur, quando Turgot havia usado o plural ua/eurs, com o qual (da mesma forma como no caso do nosso plural
alemo Wertel o significado secundrio "bens de valor~ calha excelentemente. No entanto, tambm ele no considera Tur
gOl. mas apenas Say, como o "primeiro defensor certo" da concepo de que "o capital no consiste nos prprios bens,
mas no contedo de valor dos mesmos" iop. cit., p. 164) Cassei iThe Nature and Necessity of lnterest. p. 21) cita, de
forma perfeitamente correta. o plural francs ua/eurs, mas o traduz pelo singular ingls ualue, o que altera essencialmente
o sentido. tambm na lngua inglesa, Marshall. ao menos (Principies of Economics. 5' ed .. p. 7871. traduz ualeurs accumu
les - exatamente no meu sentido - por accumulated wealth. - A redao pouco precisa que Turgot deu sua definio
de capital possibilitou ainda algumas outras dvidas de interpretao, l. Fisher ("Precedents ror Delining Capital", In: Quar
tely Journal of Economlcs, maio de 1904. p396). e tambm Tuttle ("The Fundamental Notion of Capital" Ibid., novembro
de 1904, p 91 em combinao com p. 105) supem que Turgot queria incluir no seu conceito de capital tambm a proprie
dade fundiria. Mas exatamente isso me parece estar excludo por explicaes relativamente claras e explcitas. Repetidas
vezes (por exemplo, 61. 79. bem como ttulo do 99) Turgot explica o termo "capital" como equivalente a "valeurs mobi
lires accumules": explica a origem dos capitais, sem exceo, de maneira tal que estes podem ser entendidos como o
estoque de produtos (por exemplo. 99: "les capitaux i.. ) ne sonl que I'accumulation de la partie de valeurs prodllltes
etc."), e muitas vezes e com regularidade coloca as terres ou bienfonds em oposio aos capitais (pot exemplo, 59, 88.
90, 99). Alis, de sarda seria muito estranho - diria at no natural - que um fisiocrata quisesse confundir a posio
singular dos bens de raiz! Na nica passagem que Fisher - sem atender s passagens explicitamente contrrias - conse
gue citar a tavor de sua suposio, Turgot d o nome de "capitalista" ao proprietrio de terras - tout propritaire est capita
liste ( 93). Contudo. ele deduz essa proposio, por meio de um ainsi por ele anteposto, de uma premissa maior na qual
- como alis seria natural - de forma alguma entende como um tipo de capital tambm as terras, mas na qual apenas
diz: "tout fonds de terre equivaut un capital"; modo de falar este que, pelo contrrio, d a entender a suposio de uma
diferena de espcie entre a propriedade fundiria e os capitais

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Essa segunda interpretao foi logo substituda por uma terceira. Efetivamente.
na medida em que Turgot denominou capital todos os bens acumulados sem distin
o, ao que parece, atirou alm do alvo visado, na ampliao do conceito de capi
tal. Certamente, ao colocar, na definio de capital. os bens em lugar das somas
em dinheiro, fez algo de bom para o conceito atual aprofundado de capital. Toda
via, pelo fato de reconhecer como capital estoques de bens sem qualquer outra dis
tino, abriu mo, sem necessidade, tambm da segunda propriedade do antigo
conceito de capital, a saber. a relao com rendimento de juros que dele depende,
com aquisio de bens. Sob esse aspecto, em parte sua concepo de capital s
significou uma evoluo oportuna, em parte, porm. uma formulao completamente
nova do conceito de capitaL formulao nova qual se podia, ao mesmo tempo,
objetar ter ela, sem necessidade, negligenciado uma diferena altamente significati
va que se revela dentro dos estoques de bens. Foi nada menos que Adam Smith
que entrou aqui em ao para modificar e corrigir a definio de capitaJ dada por
Turgot. Dentro dos estoques de bens acumulados, diz ele. deve-se distinguir duas par
tes. Uma delas est destinada ao consumo imediato e no produz rendimentos (stock
for immediate consumption): ao contrrio, outra parte est destinada a trazer renda
para seu proprietrio, e somente a essa parte cabe o nome de capita1 9
A essa distino. porm, Smith associou ainda outra considerao, destinada
a acarretar muitas conseqncias para a evoluo do conceito de capital. Ele obser
vou que se pode aplicar seu conceito de capital tanto s relaes entre pessoas indi
viduais como s relaes existentes na Economia de toda uma nao, acrescentando,
porm, que, com essa alterao de ponto de vista. se modifica tambm um pouco
o conjunto das coisas que se enquadram sob o conceito de capital. Ou seja, en
quanto indivduos podem obter um ganho no s da produo de novos bens, mas
tambm do fato de que eles emprestam a outros indivduos, mediante remunera
o, bens que em si se destinam ao desfrute imediato, como, por exemplo, casas
para morar, trajes de mascarados, mveis, a sociedade que administra a economia,
grosso modo~.no tem condies de enriquecer a no ser pela produo de novos
bens: por isso\ para ele o conceito de meios de ganhos coincide com o conceito
- alis mais r~strito- de meios de produo e, portanto, para ela tambm o con
ceito de capitcvl deve restringir-se a um conjunto qualquer de meios de produo.
Vale a pena dar-se ao trabalho de analisar agora com mais preciso o alcance dessa
observao discreta - que, de resto, em Smith, se apresenta ainda mais discreta

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- :novador que rompeu com ela: Precedents. locc/L p. 397. Pelos motivos} anteriormente citados (p. 19. nota 1), no
-= )550 compartilhar dessa opinio Acredlto tambm que Smith dificilmente teria encontrado uma adeso to imediata e
-~J intensa entre os autores de Economia a seu conceito de capitaL se essa tivesse sido vista como uma inovao totalmente
::~o\':ocada e conflitante com o uso lingstico consagrado, e no como uma interpretao, canonizada no campo cientfico,
~e um uso lingstiCO existente e conhecido. Uma inovao reai - que, porm. tambm pde desenvolver-se logicamente
::: =' uso lingstico antigo. bastando apenas. digamos assim. enriquec-lo com uma nova explicao - parece-me encontrar-se
-:) texto somente na elaborao do conceito de capitai "a nvel de economia naciona!" conceito este do qual falaremos
- J texto. Note-se ainda que. como Turgot, tambm Smith exclui basicamente a propriedade fundiria do capitaL sem fazer
_Ti comentrio espeCIal sobre isso. manifesto que nem sequer poderia pensar que tambm a propriedade fundiria pode
3. ser englobada sob o conceito de um estoque de bens ~acumulado" (accurnu/ated. stored upj. e como tal que ele explica
- srock. Expressa essa excluso de maneira indireta. se bem que perfeitarnente clara. na medida em que. na enumerao
'::::>.at1va dos compnentes do capital. ctta os Improuements of land. a mas no ~ prpria terra, e na medida em que muita~
. .,?zes coloca o trio land. labour and capiw! ou stock em contraposio terra. ~o tenho nenhuma dvida de que tambrr.
'::5:2 trao no represen ta nenhuma inovao e m relao lngua vulgar na poca. No tocante terra, este no foi e ainda
-_ ),'12 no vai. penso eu. alm da idia. que ftca a meio cammho, de que a terra pode '"representar" um capital (em dinheiro
-.;:o::lpatado nela~: quanto a conSiderar a prpna terra como o capital verdadeiro e propriamente diTO, urn trao que perma
-..;:'ceu constantemente estranho lngua \/ulgar
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46

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

e formulada com clareza ainda muito menor do que no resumo de seu pensame
no que acabo de dar.
Antes de tudo, com essa observao abriu-se caminho para a diviso do con
ceito de capital.em dois conceitos independentes, mais tarde distinguidos com o no
me de "capital social" e "capital privado". Ou seja, se quisermos designar a coisa com
mais acerto, o conceito original de capital, no sentido de um estoque de bens que
do rendimentos, sobreviveu inalterado no conceito de "capital privado". mas soltou
um broto ou ramo na forma do conceito de "capital social". Esse ramo rapidamente
adquiriu um significado independente. e logo at uma importncia maior do que
o prprio conceito de origem. Com efeito. viu-se logo que aquele grupo de bens
que precisamente se havia comeado a denominar capital no sentido apontado, ti
nha uma importncia destacada para a natureza da produo, e com isso se foi le
vado a fazer uso extraordinariamente freqente e fecundo do novo conceito na teoria
da produo; assim que dentro em breve encontramos esse conceito exercendo
o papel de um dos conceitos bsicos mais importantes dessa teoria, envolvido em
seus problemas mais importantes que naturalmente so tratados sob essa palavra:
na trade land, labour and capital, 10 o capital social denomina uma das trs gran
des fontes de bens (sources of wealth), ou, como se passou a dizer mais tarde, um
dos trs fatores de produo. Todavia, j que ao mesmo tempo o termo capital, atravs
do antigo conceito de origem - o mais tarde chamado capital privado - manteve
o contato com o fenmeno da gerao de juros que atua na doutrina sobre os ren
dimentos, ocorreu, a partir dali, esse fenmeno curioso, que devia tornar-se a fonte
de tantos erros e confuses: o fato de duas sries basicamente diferentes de fen
menos e problemas serem tratadas sob o mesmo termo. Na nuana do capital de
economia pblica, o "capital" tornou-se heri e portador dos mais importantes pro
blemas da natureza da produo, e na nuana do capital de economia privada o
capital tornou-se heri e portador dos problemas, basicamente diferentes, dos juros
do capital.
Aqui importante deixar claro que as duas nuanas do conceito de capital cria
das por Smith so propriamente dois conceitos perfeitamente independentes, que
do ponto de vista do contedo se baseiam em um fundamento completamente di
ferente e s esto ligados entre si por um lao frouxo; todavia, o acaso quis que
exatamente essa relao externa secundria ensejasse dar o nome de capital ao con- .
ceito mais jovem, e com isso se chegasse a dar o mesmo nome aos dois conceitos.
Com efeito, a tnica do conceito de capital de economia privada reside, como aca
bamos de indicar, na relao com o rendimento de juros, na sua propriedade de
"fonte de rendimentos"; ao contrrio, a tnica do conceito de capital de economia
pblica est na relao com a produo, na sua propriedade de "instrumento de
produo"; e o elo frouxo que une os dois conceitos est na circunstnciq casual
de os estoques de bens que servem ao honlem para a produo serem os mesmos
que so, para um povo, considerado como todo, fonte de ganho e juros, portanto
capital na primeira acepo. Esta ltima relao deu ao conceito de capital de eco
nomia pblica a denominao, mas de modo algum lhe deu seu contedo vital.
Este, ele o encontrou com tanta exclusividade na sua relao com a produo que
muito cedo se passou a basear somente nessa relao tambm a definio formal
do capital, se passou a definir. o mesmo como um conjunto de "meios de produo
produzidos" e similares, e ao final acabou-se no se preocupando mais nem sequer
com o fato de, luz de uma anlise mais acurada, o conjunto dos meios de produ
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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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47

o produzidos nem sequer se demonstrar realmente idntico aos estoques de bens

que constituem, para um povo, capital gerador de renda. Efetivamente, indiscut
vel que a economia de um povo aufere renda tambm de bens de fruio que so
emprestados ao exterior com juros. Na medida em que se notou expressamente
essa incongruncia, e no entanto se continuou tranqilamente a definir o capital de
economia pblica como um conjunto de meios de produo, deu-se a entender de
forma drstica que ainda havia interesse por ele apenas devido sua relao com
a produo, e no mais devido propriedade que o mesmo tambm tinha - mas
apenas casualmente - de ser fonte de juros para a economia pblica. Resumindo:
no capital de economia pblica, a propriedade de ser fonte de juros para a nao
s figurou no primeiro plano por certo tempo - mas por tempo suficientemente
longo para atribuir-lhe a denominao de "capital". To logo isso aconteceu, a tni
ca deslocou-se para a relao desse capital com a produo, e desde ento esse
capital deve ser considerado, quanto ao contedo, um conceito independente, intei
ramente estranho a seu homnimo, o capital de economia privada.
Se hoje, porm, o historiador dos dogmas consegue identificar com tanta clare
za essas relaes to complexas, o mesmo no aconteceu naquela poca, nem du
rante um perodo longo que se lhe seguiu. Diria que no prprio Adam Smith a coisa
permaneceu em uma nebulosidade embrional. Seus conceitos esto ainda to pou
co definidos que ocasionalmente lhes impe deslocamentos totalmente estranhos
e que de forma alguma se ajustam concepo bsica. Uma delas , por exemplo,
a extenso do conceito de capital de economia pblica, a vrias qualidades pes
soais, talentos, habilidades e similares, as quais, de maneira bastante estranha, se
apresentam como parte integrante de um stock e que, guisa de espritos desaten
tamente esconjurados, tinham que manter a teoria do capital em estado de instabili
dade ainda por muito tempo. Mas isso apenas um episdio secundrio. O principal
que tambm os sucessores de Adam Smith no s no conseguiram sair da nebu
losidade em que este havia deixado o conceito de capital, mas tambm, ao contr
rio, consagraram positivamente uma das piores confuses. Com efeito, no notaram
que naquilo que Adam Smith e eles mesmos chamavam de "capital" se escondiam
dois conceitos basicamente distintos, e consideraram o capital, do qual falavam na
doutrina sobre a produo, idntico ao capital que fonte de juros. Smith, como
sabemos, havia de fato percebido que h certa diferena no sentido do termo capi
tal, e que, por exemplo, casas alugadas, mveis ou trajes para baile de mascarados,
so capital em certo sentido, mas no so em outro. Tambm no se deixou de trans
mitir adiante com fidelidade essa observao. Mas manifesto que no se lhe deu
nenhuma importncia - alis, por que se haveria de fazer tanto alarde em torno
de uma distino que dizia respeito apenas a alguns trajes emprestados para baile
de mascarados similares? - e se continuou a manter firme o costume de conside
rar o fator de produo capital tambm como portador de juros de capital. Com
isso, uma confuso acabou levando outra. Haviam-se confundido os conceitos,
passou-se agora a confundir tambm os fenmenos e os problemas. O capital pro
duz e rende juros. Que haveria de mais lgico do que dizer simplesmente: ele rende
juros pelo fato de produzir? E assim surgiu - introduzida e possibilitada pela confu
so no conceito de capital - aquela teoria ingnua e preconcebida da produtivida
de do 'capital, que desde Say at mais ou menos os nossos dias manteve a cincia
presa em sua nefasta servido, e que infelizmente ainda hoje no est superada.
Somente os autores socialistas ou de inspirao socialista do nosso tempo comea

48

COl'\CEITO E eJA TUREZA DO CAPITAL

ram a combater a confuso conceitual, com a sua distino entre capital como cate
goria "puramente econmica" e capital como "categoria histrico- jurdica". 11 Sem
dvida, essa distino, como ainda veremos, de forma alguma representa a soluo
acertada: mas.ao menos foi uma distino que, como se impunha, finalmente dis
tinguiu o portador do problema da produo do portador do problema dos juros,
e com isso abriu tamhm as portas para um progresso no tratamento dos problemas
que estavam em estado de confuso desesperadora. Mas com isso antecipei-me de
muo ao andamento real da evoluo. Retomando agora a histria pela ordem em
que aconteceu, temos que voltar novamente at Adam Smith, a quem est ligada
toda a evoluo posterior.
Pode-se afirmar que a concepo bsica de Smith nunca mais foi totalmente
abandonada: a relao com o ganho e com a produo, que Smith, em contraposi
o a Turgot, introduzira novamente no conceito de capital, foi mantida, de uma
forma ou outra, por todos os autores posteriores.1 2 Em contrapartida, demonstrou
se muito cedo que, dentro dessa concepo bsica comum, permaneceu aberto ainda
um espao surpreendentemente grande para a formao de conceitos diferentes,
e casualmente algumas circunstncias favoreceram muito o aproveitamento desse
espao livre. Antes de tudo, com a concepo bsica herdou-se tambm o germe
da duplicidade de acepes do conceito de capital que Smith havia includo em sua
exposio. Esse germe revelou -se agora plenamente. Quase todos, por permanece
rem vtimas da confuso que acabamos de descrever, pensaram que o "capital" de
veria ser definido como um nico conceito uniforme. Acontece que uns - a maioria
- pensavam mais no meio de produo, ao passo que os outros pensavam mais
no "capital" como fonte de renda, e dessa forma atrihuram ao seu conceito de capi

tal, alternadamente, as caractersticas de dois conceitos diferentes. Isso se transfor

mou em uma rica fonte de definies divergentes. Mais rica ainda tornou-se uma

outra fonte. Mesmo englobando no conceito de capitaL em princpio, apenas os meios

de produo, ou, ampliando mais, tambm outros meios de ganho, evidente em

todo caso que havia toda uma srie de espcies diferentes dos dois. Com efeito,

ao descobrir entre os diversos grupos de bens que servem para a produo e para
o ganho mais semelhanas ou mais contrastes, passou-se a considerar acertado en
globar no conceito a ser denominado capital. ora todos os meios de ganho ou os
meios de produo sem exceo, ora apenas certo nmero deles: e esse nmero,
por sua vez, de acordo com o julgamento subjetivo, ora podia tornar-se pequeno,

ora maior, ora intermedirio, ora totalmente pequeno. Pode-se dizer que, dentre to
das as combinaes e permutaes que no caso eram lgica e matematicamente
imaginveis, quase nenhuma deixou de ter vigncia na Economia Poltica. Renun
ciando a ser completo, e sem ater-me ordem cronolgica, quero agora arrolar as
mais importantes delas.
Muito numerosos so os autores que definem o capital como um conjunto de
"produtos que servem para a produo". ou ento como um conjunto de "meios
de produo produzidos". Essa concepo, que se funda enfaticamente na relao
do capital com a produo, exclui do conceito de capitaL por um lado, os terrenos
(no produzidos) e, por outro, todos os bens que servem para a satisfao imediata
das necessidades. Tambm eu a adotei ao explicar acima que o capital um con
junto de "produtos intermedirios" Na medida em que essa concepo representa
'i ROBERTUS. Passlm. WAGi\ER. Grundlegung 2' eo
p.39
L! Talvez se possa. descobrir algo diSSO nt~ no conceito de capltal de lrving Flsn.er. to nitidamente orientado contra Adam
;:,mith Com efeito, quancio Flsher Junta o conceIto de capItal ao de renda, como seu o;:)Osto, e qu<:wJo - de manclra
bem contestvel l - consioera toda pr~stao de .':ien'i05 como um ato ~produti\/o" (No.ture of Capital, p. 58), :ambm nc
abandona as c:.~racter5ticas pXlgldas por Smlth, pelo comrrio. apenas lhes d uma nterpretaao to ampla que elas pos
sam aplicar se a todos os bens sem d:stmo e no tenham maIs condiao de fundamentar L:ma divisB.o cm dois grupns

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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49

- ~::' tanto uma modificao. mas antes apenas uma formulao mais rigorosa do
:: -,ceito smithiano de capital de economia pblica. no a enumero como uma va

. :::-te independente.

Hermann props uma concepo essencialmente diferente desta. Volta ele a

:: ~:::1ir o capital como fonte de renda, englobando nele "toda base durvel de des
'- _:e. que tenha valor de troca".l3 Em oposio anterior, essa definio compreen
=~ :10 conceito de capital todos os terrenos e, alm disso. os bens de fruio durveis,
::::::l0 mveis. casas. mesmo quando so usados pessoalmente pelo seu proprietrio.
Menger, em seus estudos tericos mais antigos. 14 define como capitais "conjun
-:s de bens econmicos de ordem mais elevada (bens de ordem mais elevada =
=~:lS produtivos) de que no presente dispomos para tempos futuros"15 Essa defini
:~J . por um lado, mais restrita que a de Hermann e. por outro, mais ampla. Exclui
== conceito ele capital os bens de fruio permanentes ("bens de primeira ordem"),
~-.globando nele, porm, em contrapartida, as prestaes de servio produtivas 16
::..:e Hermann no havia caracterizado como capital.
Kleinwachter props um conceito estranhadamente restrito de capital. Segun
::.::; ele, uma propriedade caracterstica do capital est em que este se destina a facili
:::.r o trabalho para o ganho. respectivamente, o trabalho produtivo. Parece-lhe que
~ ssa caracterstica no se encontra em todos os meios de produo, mas apenas
~::l uma categoria deles, a saber. os instrumentos de produo, ao passo que os
--:Jateriais utilizados na produo, durante todo o processo de produo, se compor
:3m de forma absolutamente passiva. so elaborados ou processados. mas no nos
::.'udam a trabalhar. Segundo ele, , pois. "lgico e conseqente" restringir o concei
:J de capital aos instrumentos de produo. 1;
Jevons restringe o conceito de capital em outra linha. At determinado ponto,
sua interpretao corre paralela anterior. Tambm para Jevons pacfico que por
::apital se deve entender um conjunto de bens "que so empregados para facilitar
a produo".18 Somente que segundo ele essa caracterstica se encontra num gru
".)0 de bens concretos bem diferente do de Kleinwachter. Na medida em que v a
:"erdadeira utilidade do capital nica e exclusivamente no fato "de que ele d ao
rrabalhador condies para esperar o resultado de uma obra de longa durao", os
meios de sustento dos trabalhadores, e s eles, devem apresentar-se-Ihe como os
\'erdadeiros capitais. 19
Marx elaborou para si um conceit~ especial de capital, ajustado de antemo
ao contedo material de suas teorias. E sabido que Marx v nos juros do capital
um ganho de explorao, do qual o capitalista se apropria custa do trabalhador
assalariado. Esse elemento da explorao lhe parece to importante que o introdu
ziu como caracterstica construtiva no conceito de capital; conceitua como capital
apenas aqueles meios de produo que nas mos de capitalistas "servem como meio
de explorao e domnio do trabalhador". As mesmas coisas, quando na posse do
:rabalhador, pelo contrrio, no so capital. 211
Uma variante importante e influente devemo-la ao emrito crtico da teoria do

:-2~renos

:--:-ediata
_:-:' con
~ ~-2senta

- .. , .-"dam
~.c:J.T)eira

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:;~

. Staatswirtschaftliche Untersuchungen. Mnchen. 1832. p. 59 (de maneira bem semelhante na 2 a ed .. reproduo de

:574. p. 111) Na p. 56 chama expressamente o capital de "nqueza que produz renda
:..;. Mais a.diante falarei de uma definio mais recente dele

" Grundsaetze der Volkswirtschaftslehre. Viena, 1871, p. 130 et seq

- Quanto a isso. ver tambm MATAJA. Der Unternehmergewinn. (1884.
- Grundlagen und Ziele des sog. wlssenschaftlichen Sozalismus. 1885. p
c' Theory 01 Politlcal Economy 2 a ed,. Londres, 1879. p 242.
c- Op. clt, p. 242 et seqs: de maneira bem drstica p. 264: "The capital
T,ade the railway'.
; MARX. Das Kapital I. 2 a ed. p. 796 (la ed., p. 747): cf KNIES. Das

p. 180)
184 et seqs
is not the railway. but the food of those who
Geld. la ed., p. 53.

50

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

capital, Karl Knies. Ela deriva de uma tentativa bem intencionada de resolver a con
tento de todos a fatalmente intrincada controvrsia. Para esse fim, Knies parte para
a elaborao de um conceito de capital que seja suficientemente amplo para nele
se encaixarem umas ao lado das outras as interpretaes mais importantes que dis
putam o terreno. Acredita ter encontrado esse elemento de conciliao no fato de
os bens que constituem capital serem colocados a servio do futuro. Nessa base,
define o capital como sendo "o acervo de bens (destinados ao consumo, ao ganho
e produo) de que dispe uma economia, e que utilizvel para a satisfao
das necessidades no futuro".21 De fato, essa definio deixa espao tanto para "os
estoques de bens poupados" de Turgot quanto para os "meios de produo produ
zidos" da corrente de Smith, quanto para todos os bens citados por Hermann e que
constituem a base de uma utilizao durvel - e portanto ainda voltada para o
futuro. 22
Alguns autores vem na durabilidade dos bens a nota caracterstica para distin
guir entre o que capital e o que no o . Mas - e isso talvez, dentre as muitas
demonstraes drsticas da confuso terminolgica imperante, uma das mais drs
ticas - derivam da ocorrncia dessa caracterstica exatamente as conseqncias ter
minolgicas mais contraditrias.
Com efeito, Walras divide todos os bens econmicos em "capital" e "rendimen
to" (revenu). Denomina capital - sem distinguir a finalidade qual servem - todas
as espcies de bens que podem ser utilizados mais de uma vez, portanto todos os
bens durveis; ao passo que rendimento para ele so todos os bens consumveis.
Em particular, qualifica como capital os terrenos (capitaux fonciersl, as pessoas (ca
pitaux personne/s) e os bens durveis mveis (capitaux proprement dits, ou capi
taux mobiliers) , ao passo que os alimentos, as matrias-primas para a produo
industrial, os combustveis e similares so por ele qualificados como rendimento. 23
Exatamente o oposto de Walras encontramos em Wicksell, o qual qualifica co
mo "bens-capital ou capitais no sentido mais restrito os bens consumveis - ou que
se desgastam rapidamente - destinados produo ou ao consumo, enquanto es
tes ltimos ainda no estiverem nas mos dos consumidores", ao passo que os bens
eminentemente durveis so por ele denominados "bens para renda". Somente em
li: l
um sentido mais amplo aceita enquadrar os dois grupos sob o termo capital; nessa
acepo, sim, engloba todos os bens-objetos que rendem juros, sejam eles mveis
ou imveis, sejam eles produtos ou dons da natureza. 24
Por sua vez, Landry palmilha o mesmo caminho que Wicksell na medida em
que - contradizendo claramente a Walras - restringe o conceito de capital a bens
que "podem ser consumidos de uma s vez",25 portanto aos bens consumveis. To

21 Das Geld. l ' ed., p. 47. Na segunda edio (1885) mantm, no global. a mesma concepo, mas em geral com uma
formulao menos concisa. Por isso cito pela primeira edio que apresenta uma formulao mais precisa, a no ser que

eu anote expressamente O contrrio.

22 Uma concepo que coincide no essencial com a de Knies defendida com muito ardor por Tuttle, que v os critrios

decisivos para o conceito de capital na prospectiveness e sobretudo - utilizando um termo pecu!iar cunhado por ele mes

mo - na surplusness, ou seja na "qualidade de excedente" ("The Reai Capital Concept". In: Quarterly Journal of Econo

mies. v. XVJJJ. p. 54 et seqs.; e "lhe Fundamental Notion of Capital", ibid., v. XIX, p. 81 et seqs., sobretudo p. 87 et seqs.)

Com essas caractersticas quer tambm ele salientar - como, na sua opinio, j o teria tencionado fazer Turgot com a

expresso "valeurs accumules" - que o capital engloba somente os estoques de bens economizados que no foram utiliza

dos para os gastos correntes do presente, mas que sobraram para atender o futuro, com o que materialmente chega ao

mesmo resultado Knies. Este encontrou um outro defensor ardoroso em Ein arsen (Der Kapitalsbegriff in der Nationaloeko
nomie. Kristiania, 1895. em noruegus), o qual, contudo, vai ainda mais longe que Knies, por englobar no capital tambm

as capacidades do homem.
.

23 lments d'conomie Politique Pure. Lausanne, 1874, p. 213 et seqs. A Walras aderiu plenamente Launhardt. Mathe

matisehe Begruendung der Volkswirtschaftslehre. Leipzig, 1885, 2.

~: UQeber Wert, Kapital und Rente. Jena, 1893. p. 79 et seq.

..,.-.
J"
ui sont suseeptibles d'tre consomes d'un coup.' L'lntrt du Capital. Paris, 1904, p. 22-23.

a "Que

~,,3.0

suscetveis de ser consumidos de uma vez" (N. do T)

A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

51

:iavia, por uma nuana que lhe peculiar, separa-se - e bastante - tanto de Wicksell
como de qualquer outro autor. Com efeito, na medida em que entende por capitais
os bens (consumveis) a cuja fruio imediata o capitalista renuncia mediante um
ato de absteno ligado "capitalizao", chega a enquadrar no conceito de capital,
alm de bens realmente existentes, de cuja fruio a pessoa se abstm, tambm so
mas de trabalho das quais se dispe em favor de um aproveitamento futuro, e no
meadamente at bens simplesmente inexistentes, que nunca chegam a existir,
;:>recisamente por se ter renunciado a produzi-los. 26 Anoto ainda que Landry tam
bm qualifica como capital idias,27 bem como as prestaes de servi 0 28 a serem
auferidas de bens durveis de que se dispe temporariamente.
Se todas as interpretaes at aqui apresentadas discordavam no tocante abran
gncia de bens a serem qualificados como capital, pelo menos todas concordavam
unanimemente em afirmar que algum grupo de bens deve denominar-se capital.
H uma outra interpretao que contesta at isso e destila, como substncia do ca
pital, em vez de uma quantidade real de bens, uma abstrao qualquer. Assim
McLeod, o qual, aproveitando uma imagem j em voga em autores anteriores, ora
define o capital como um "acervo de trabalho acumulado", ora, avanando ainda
mais na abstrao, como um "poder de compra" ou de um "poder de circulao".
Que essas explicaes no so figuradas, mas dadas para serem tomadas plena
mente a srio, d-o a entender da maneira mais decisiva na medida em que uma
vez declara que o emprego do termo capital para designar bens uma pura metfo
ra. e outra vez afirma da maneira mais explcita que o capital de maneira alguma
,epresenta bens. 29 Uma concepo impressionantemente semelhante encontramo
la alguns decnios mais tarde em um inteligente jurista, Khnast. Tambm ele nos
explica com nfase que o capital de natureza imaterial, e que de forma alguma
ele consiste nos objetos reais, nos prprios bens, mas apenas no valor deles. "O
capital (...) o valor da fora produtiva contida nos bens-objetos (...) ou um comple
xo de valores reais produtivos". 30
Nesse mesmo contexto deve-se mencionar tambm Komorzynski. Este autor,
tambm ele visivelmente influenciado pelo modo de pensar jurdico, rejeita explici
tamente como errnea a concepo defendida pelos autores que acabei de citar,
a saber, que o capital consiste no valor dos diversos bens - mas concorda com
eles na proposio negativa de que o capital tambm no consiste em bens; para
ele o capital antes apenas uma relao de poder, um poder de dispor de bens. 31
Certa afinidade demonstram finalmente tambm as concepes de um dos mais
destacados tericos americanos da atualidade. J. B. Clark d a mxima importncia
a que se distinga o "verdadeiro capital" (true capital) dos bens-capital materiais (ca
pital goods) nos quais, alis, "consiste" aquele. Segundo Clark, o verdadeiro capital
um fundo duradouro e permanente de productine wealth ou um fund of value,32

2b

Op.cit., p. 12: ~Tantt on nomme capitaJ sait une certaine somme de travail -

ce qui a quelque chose de

ChOC:E".T1t

;::t un bien irrel, ce bien qu'on a renonc se procurer pour travailler une production capitalistique, et qui n'a point exist",a

_. P 17 e 22.

"Utilits qui se dtachent des biens durabJes".a P18 e 22. Englobando servios pessoais e reais no conceito de capital,

Landry chega novamente, na mais estri12l oposio, definio de lrving Fisher, a ser discutida mais adiante.

29 "It does no! represent commodities in a:1Y way whatever, but only the power its owner has of purchasing what he wants".

Elements of Political Economy, Londres, 1858, p. 66. Cf. tambm p. 69.

.

30 KHNAST "Uber den rechtlichen Begriff des Kapitals". In: Beitroegen zur Er/aeuterung des deutschen Rechts. Ano XXVIIJ

(1884), p. 356 et seqs., sobretudo 385-387.

31 Die nationaloekonomische Lehre vom Kredit. Innbruck, 1903, p. 136 et seq.; p. 163 et seqs.

32 "Riqueza produtiva" ou "fundo de valor". (N. do 1.)

28

a "Por vezes denomina-se ca.pital ou certa soma de trabalho - no que h algo de chocante -- ou um bem irreal. bem
este a que se renunciou a obter para trabalhar numa produo capitalista e que nem sequer existiu" (N. do 1.)
, "Utilidade que se separam dos bens durveis" (N. do 1.)

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52

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

o qual, em contraposio aos bens-capital concretos - que compem aquele e que

devem sempre de novo ser destrudos e perecer -, tem uma existncia permanen
te e contnua. Nessa diferena de comportamento manifesta-se, no dizer dele, a no
identidade entre os dois, os quais, conseqentemente, tambm a cincia no pode
tratar como idnticos, Como "verdadeiro" capital, isto , o que tem interesse para
os problemas do capital, no se deve, segundo ele, considerar os bens-capital, mas
o permanent fund, sendo que uma teoria que vir nos bens-capital o suporte do con
ceito de capital conduz a pesquisa cientfica por uma via falsa. 33
Por maior que seja o nmero das interpretaes divergentes at aqui discuti
das, no se esgotam ainda nelas as divergncias de opinio. Pois, enquanto as in
terpretaes at agora consideradas divergem externamente j na definio, acontece
tambm haver concordncia total na frmula de definio como tal, havendo, no
entanto, discordncia quanto coisa definida. Isso pde acontecer porque a uma
palavra, que se empregou uniformemente como caractrerstica da definio, se as
sociou um sentido diferente, Deixando de lado elementos menos importantes, duas
so as caractersticas de defini( que, interpretadas em sentido diferente, do azo
a interpretaes objetivamente discordantes do conceito de capital. A primeira a

palavra "bem". Dentre muitos que concordaram em definir o capital como um esto
que ou conjunto de bens, um, entendendo essa palavra no sentido mais restrito,
pensou apenas em um acervo de bens-objetos; o segundo, que estende a palavra
tambm a objetos imateriais, pensou tambm em coisas como o Estado, a paz, o
direito, a honra nacional, a virtude (1)34 enquanto um terceiro entendia com a mes
ma palavra tambm propriedades e foras 35 pessoais teis, e um quarto inclui no
capital at os prprios homens. 36 Similarmente empregou-se com dois sentidos di
ferentes a caracterstica da definio "meios de prod uo", respectivamente a "pro
duo". Enquanto uma parte dos eruditos - a maioria deles - entendia por produo
simplesmente uma criao de meios para a satisfao das necessidades humanas,
uma outra parte introduziu tambm a criao de "bens internos", a criao de esta
dos de contentamento para a pessoa humana e dentro dela. Isso teve como conse-

33 'Genesis of Capitar. In: Yale Review, Novembro de 1893. Passim, sobretudo p. 302 at 308: Distribution of Wealth (1899),
p, 116 et seqs. No extrato reproduzido acima, servi-me somente de expresses que tambm foram confirmadas ou manti
das por Clark em seus escritos posteriores. Seus escritos anteriores apresentam a mesma idia em redao que me parece
mais radical, mas tambm mais clara. O "'fundo permanente" contraposto aos bens~capital concretos como sendo o "con
ceito abstrato de capital", afirmando que este 'reside" (resides) em muitas coisas diversas, mas "consiste" (consists) em uma
nica entidade (entity) comum a todas elas, a saber, em 'utilidade social efetiva" (Capital and its Earnings, 1888, p. 11).
Essas afirmaes permitiram concluir. com muito mais clareza, que Clark, bem como McLeod e Khnast, tencionava enten
der com seu capital uma soma de valor abstrata, Os escritos posteriores amenizam essa idia, talvez sob a influncia de
certas ponderaes crfticas apresentadas. Em Distribution of Wealth, de 1899, o capital j no "consiste" em uma abstrata
"utilidade social", mas nos bens-capital concretos (p. 116), atribuindo-se-lhe carter 'material" e 'concreto"(p. 116, nota mar
ginal); abandona-se a qualificao 'abstrato" ou 'mero" (pure) para o capital, passando-se a falar de 'verdadeiro capital"
(p. 120, 137); finalmente, em um artigo de publicao recentssima, de contedo polmico, se diz que o capital 'uma
massa de coisas como mquinas, instrumentos, edifcios etc." ('Das Wesen des Kapitales", In: Ze itschrift fuer Volkswirtschaft"

Sozialpolitik und Verwaltung, v. XVI, p. 428), concedendo-se que 'para um momento matemtico" no existe diferena

entre capital e bens-capital (ibid., p, 428), Entretanto, o autor continua a manter sempre, com a velha nfase, a diferena
fundamental que existiria entre o "capital" e os "bens-capital", e o primeiro continua a ser designado como um "valor que

reside" nos bens-capital (op. cit" p, 439), Confesso que esses comentrios mais recentes me parecem perder clareza e com

preensibilidade, no mesmo grau em que se esforam por distanciar-se da redao mais antiga e mais radical. Ver tambm
mais adiante.

34 Cf. Knles, Das Geld, p. 17 et seq, (2~ ed., p; 38),

35 Assim, ocasionalmente, o prprio Smith, J.-B. Say e muitos outros, entre os quais, ultimamente, tambm Marshall e
Einarsen.
36 J Canard ("A riqueza bsica daquele que perito em' uma arte ou ofcIO sua prpria pessoa"), mais tarde McCulloch,
Principies of Political Economy, 1825, p, 319: 'A labourer is himself a part of the national Capital".' Ali mesmo explica
o salrio do trabalho como sendo um juro do capital, auferido da "mquina denominada homem". Ultimamente encontra
mos posio semelhante em Walras e I. Fisher

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

I 115

53

: _2r1cia que a caracterstica "meios de produo", na definio, perdeu tudo o que

-~sse termo pudesse haver de restritivo; e o resultado seguinte foi que o conceito
:<'

capital passou a incluir tambm todos os bens de consumo imediato, na medida

~:":": que ajudam a "produzir" os "bens internos", como sade etc. Como representan

~-2 :nais destacado dessa nuana deve-se mencionar Roscher, que primeiro define

:::no capital "todo produto que guardado para ulterior produo", mas depois co
,::a dentro do conceito geral de capital as subdivises "capital produtivo" e "capital
:::"'"0. consumo", conforme os bens-capital atuarem na produo de bens materiais
: - -na produo de bens pessoais ou situaes de utilidade".37 Com isso, na prti
:.:: seu conceito de capital acaba por aproximar-se bastante do de Turgot, apesar
:2 os dois divergirem na definio.
~o trmino dessa viso de conjunto quero finalmente colocar ainda trs tentati

.::5 de interpretao feitas por destacados contemporneos, interpretaes estas que

- ~o possvel enquadrar pura e simplesmente em nenhum dos grupos de defini

;~::J at agora citados; demandam elas um destaque especial, j pelo fato de consti

-=-_:rem o fruto de estudos especializados de longos anos por parte de especialistas

:'-;::;jliarizados com o assunto, e tambm porq ue tais tentativas foram feitas por eles

:::-:1 pleno con hecimento crtico da tradicional precariedade no campo da defini

;.~::J, no intuito de finalmente oferecer um ponto de unio aceitvel para a divergn

:-.:: arbitrria no tocante terminologia. Infelizmente, de novo cada um procurou

-2 sS ponto de unio em uma direo diferente.

A proposta de C. Menger, nascida de pesquisas histricas e crticas abrangen

~"s, culmina na recomendao de voltar-se ao conceito popular real do capital. Se
? _:1do ele, a cincia equivocou-se ao pensar que devia construir para suas finalidades
-:":": conceito de capital artificial, diferente do popular; com isso ela no fez outra
:::sa seno enveredar por descaminhos e incongruncias. O que melhor aten.de
~5 :'1nalidades da prpria cincia seguir a linguagem do povo, que se caracterIza
:-2la sua fina sensibilidade e que entende por capital "somas de dinheiro que ren
:2m" ou elementos integrantes da fortuna que se apresentam contabilmente como
_:":": montante de dinheiro que rende.
"O conceito objetivo de capital engloba os bens da economia de ganho qualquer que.
possa ser a natureza tcnica dos mesmos, na medida em que o seu valor em dinheiro
objeto do nosso clculo econmico, isto , quando o mesmo se nos apresenta conta
bilmente como uma soma de dinheiro geradora de renda".38

Irving Fisher pretende ver a causa do insucesso das definies de capital dadas
::: agora em uma concepo falsa da tarefa a ser cumprida no caso. Segundo ele,

:::esde Adam Smith todos aqueles que tentaram determinar o conceito de capital
pensavam tratar-se no caso de um problema de classificao; tratar-se-ia de subdivi
dir o conceito supostamente mais amplo de wealth (riqueza) em duas categorias,
sendo que uma delas deveria englobar o capital, e a outra quaisquer outros compo
nentes da wealth no pertencentes ao capital. Mas essa concepo falsa. Segun
do ele, o capital engloba todos os estoques de bens, toda a wealth, sem exceo.
Contudo, ainda segundo Fisher, no lhe falta uma oposio.- Esta, porm, o capital
no a encontra em alguma parte dos estoques de bens, que no seriam capital, mas
no conceito de rendimento. Explicando: as quantidades de bens,39 em relao ao
Grund/agen der Nationa/oekonomie. 42 et seq.

MENGER "Zur Theorie des Kapitales. In; Jahrbuecher fuer Na!. u. Sta!. N F v. 17, p. 40, Ver tambm o que foi dito

acima, p. 19. Um conceito de capital de certo modo semelhante j havia sido recomendado tambm por HILDEBRAND,

Richard. Theorie des Geldes. 1883, p. 76.

39 Fisher diz wealth (riqueza); a lngua alem no dispe de uma palavra equivalente a esta - da mesma forma que a

lngua inglesa no tem uma palavra que corresponda totalmente nossa palavra alem Vermoegen.

37

38

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;=zg .%

54

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

elemento tempo, podem ser encaradas sob dois ngulQs: pode-se olhar ou para um
momento do tempo ou para um perodo de tempo. A primeira concepo corres
ponde o conceito de capital, segunda o de rendimento. O capital um fundo,
o rendimento uma torrente. 4 Mas com isso ainda no se esgota a oposio en
tre os dois. O capital alm disso um fundo de bens (wealth), ao passo que o rendi
mento uma torrente de prestao de servios (seruices). Fisher chega ento s
definies antitticas do capital como um "stook of wealth existing at an instance
of time" e do rendimento como um "flow of seruices through a period of time".4l
Nessa mais ampla de todas as definies de capital podem encaixar-se bens
de todo tipo, bens produtivos e bens de fruio, bens mveis e bens de raiz, bens
durveis e bens consumveis, e tambm as prprias pessoas, que Fisher inclui expli
citamente no conceito de wealth e no exclui do conceito de capita1. 42 E por mais
ampla que j seja essa definio, ela ainda ampliada depois na medida em que
Fisher reconhece vrias "acepes" (senses) da palavra capital, sendo que em um
destes significados - isto , naquele em que, na falta de outro comentrio, declara
querer, via de regra, empregar a palavra capital - chama de capital, no os bens
que compem o stock of u;ealth, mas o ualor deles, e nisso, como esclarece ele
mesmo, concorda com Clark"3
Finalmente A. Marshall, que refletiu sobre o assunto durante muitos anos e por
ocasio das dversas edies de sua obra principal, empreendeu repetidamente um
reexame do tema em profundidade, chegou a um ponto de vista que podemos tran
qilamente chamar de resignao. Segundo afirma, radicou-se nele sempre mais
a convico de que toda distino radical entre o "capital" e outras formas de bens
(jorms of wealth) necessariamente tem algo de artificial. Qualquer que seja a linha
de separao que se adote, afirma, por uma parte, que os atributos arrolados no
capital no esto presentes em grau igual em todos os componentes do capital e,
por outra parte, que os mesmos podem encontrar-se, em algum grau, tambm em
outras formas de bens. Por isso, em qualquer dessas divises a pessoa v-se obriga
da a colocar a nfase decisiva nas simples diferenas de grau (emphasize differences
of degree). Isso vale em particular tambm para toda tentativa de colocar como ba
se da diviso os atributos mais caractersticos da productiueness e da prospectiue
ness. Tambm o uso lingstico da vida comercial corrente no indica nenhum critrio
fixo e portanto tambm no pode ser estritamente vinculado para a cincia. Por isso
a situao se lhe apresenta da maneira seguinte: h uma srie de classificaes dife
rentes ou distines, nas quais se tm baseado definies do capital mais ou menos
precisas, cada uma das quais til para fins especficos, sendo que para cada uma
"What ,s Capital?" In: Economic Jaurnal. Dezemhro de 1896. p. 513 et seqs.; The Nature of Capital and [ncome. 1';ova
York. 1906. p. 51 et seq. Com o primeiro elas dois artigos citados.!. Fisher comeou em sua poca uma srie de trs
artigos de altssimo engenho e perspiccia abordando a teoria do capital; os dois artigos subseqentes trataram dos "'Senses
of Capital" (junho de 1897) e "The Role of Capital in Economic Theory" (dezembro de 18971. O contedo ele/es foi incorpo
rado -- mas com certas alteraes importantes - obra sobre Natur des Kapitales und Einkommens, publicada quase
um decnio mais tarde.
41 Nature Df Capital, p. 52. Nesse ponto h que registrar uma mudana no irrelevante das teses de Fisher, a qual afeta
sua definio de capital, no diretamente. mas indiretamente, isto , pelo fato de esta ser delimitada em relao ao conceito
de renda, ao qual o autor contrape o de capital. Com efeito, no artigo '"What is CapitalT Fisher havia baseado a diferena
entre capital e renda exclusivamente em Umu contraposio - o capital seria um ~tock, a renda seria um f/ow -, mas
salientando com a mxima nfase que os dois se compem de coisas homogneas. "O capital total de uma sociedade
em cada momento individual consta de todos os bens (commodities) , quaisquer que sejam o tipo e as caractersticas que
essa sociedade possui neste momento, se contrape s correntes da produo, do consumo e da troca desses mesmos
bens". (Op. eit., p. 514) Quanto histria dessa mudana de opinio. ver o perspicaz e substancioso artigo de FETTER
"The Nature of Capital and Income". In: Journal of PolWca! [eonam\" maro de 1907. p. 131,132. 137. bem como a rplica
de FISHER Ibid.. julho de 1907, p. 421 et seqs.
4'J Nature Df CapitaL p. 5~7; quanto a isso, ver tambm a recenso feita por Seager da obra de Fisher nos Annals of Politi
cai Econamy, julho de 1907, p. 175 et seqs.
430pcit. p.67 Ver quanto a isso tambm FETTER Op. cit.. p. 135 et seqs
40

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

55

~-=:: seria desejvel haver um termo especfico. No h, porm, uma nica defini
: ~: "gorosa que pudesse ser aplicada em todos os casos; antes, sempre sobra algu
_.:; :::oisa que precisa ser explicada com mais preciso luz do contexto. 44
=:Jentro desse programa, que encerra uma espcie de autodispensa do encargo
:-= 2tabelecer um conceito uniforme e plenamente conseqente de capital. o pr
=:-: :.1arshall decide-se pelo seguinte emprego do termo capital: acha que a mesma
~-':se nas diferenas graduais, que se torna inevitvel em toda definio do capital,
~:=-=-.Jm vale de forma inteiramente anloga para um segundo conceito, o dos ren
::-:--.2ntos, e que, ao mesmo tempo, a relao com a garantia de rendimentos o
:::-:=;:J propriamente caracterstico pelo qual se deixa conduzir o uso lingstico no
2-=-.;:Jrego do termo capitaL Com efeito, entende-se por capital sempre aqueles com
=:-.entes da fortuna de um indivduo, dos quais este espera obter rendimentos. Con
-::-:-:1e. porm, se entenda este ltimo conceito de maneira mais restrita ou mais ampla,
:-2;a-se tambm a outras tantas interpretaes correspondentes restritas ou amplas
::: conceito de capital: os dois conceitos correlativos variam sua extenso sempre
2-=- comum. Ora, na medida em que Marshall se reporta a vrias das interpretaes
-:= ;Jrtica mais importantes do conceito de rendimentos, chega a colocar uma srie
:2 conceitos diferentes de capitaL Em uma das interpretaes mais restritas do lin
~ _::jar costumeiro, contam-se como rendimentos somente entradas em formas de
::-~eiro. A estes corresponde o conceito de capital utilizado no comrcio, que de
~:-ja como capital de uma pessoa aquela parte da sua fortuna que ela destina a
: e:er rendimentos em dinheiro. Marshall define esse trade-capital mais precisamen
:2 como o conjunto "daqueles bens externos que uma pessoa utiliza no seu negcio,
,23 para vend-los por dinheiro, seja para empreg-los para a produo de coisas
:23tinadas a serem vendidas por dinheiro", e declara ter em mente este conceito
:2 capital sempre que fala do capital do ponto de vista do indivduo. 45
Ao contrrio, define como "capital social" toda sorte de bens (com exceo da
:2:-'"a e dos demais dons gratuitos da Natureza) que produzem rendimentos naquele
-:?:1tido vulgar em que esse termo empregado na prtica diria, sentido este que,
: :~ sua vez, encontra sua expresso mais acertada na praxe dos coletores do im
:: esto de renda. Por isso, o

capital social engloba todas as coisas que servem a finalidades comerciais, quer sejam
mquinas, quer sejam matrias-primas ou bens acabados, teatros e hotis, chcaras e
casas de moradia; mas no mveis ou roupas enquanto utilizados pelos respectivos pro
prietrios".
Pois, embora de per si fosse possvel e imaginvel contar como rendimentos
::::nbm as vantagens que se aufere do emprego de tais objetos de uso, e embora
:: :bordagem matemtica do problema da distribuio at leve a essa conceituao,
2~3. no usual na vida diria; por outro lado, especialmente na avaliao feita para
2'2;tO do imposto de renda, se costuma, sim, considerar como capital diversos obje
::5 de uso, particularmente importantes e ao mesmo tempo facilmente avaliveis
- :>"nciples of Political Economy. 3' ed .. p. VI et seqs., 141 et seqs., 152. Cito pela terceira edio, e no pela ltima
: _:<icada (a quinta) porque a primeira contm diversas expresses muito caractersticas que indicam os motivos, e no
- .; ...:ram nas edies posteriores (nas quais, por exemplo, se deixou de reproduzir todo o Prefcio terceira edio). Penso
: : :er supor que a omisso, nesse caso, no pretende significar que o autor abandonou os respectivos pontos de vista.
:: ~ em todos os resultados positivos - por exemplo, na definio do trade capital por uma parte, e do social capital por
_::-a - as edies posteriores coincidem essencialmente, e em grande parte at palavra por palavra, com a terceira, o'
_.;:: permite presumir que no houve uma mudana essencial tambm nos motivos que levaram o autor a resultados to
: .:-,cidentes entre si nas diversas edies.
Jp. Clt .. p. 143144, 152: ver a definio propriamente dita. idntica palavra por palavra, na 5~ ed., p. 72.

56

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

- como, por exemplo, casas de moradia utilizadas pelo respectivo proprietrio (as
quais, por isso, Marshall tambm inclui no conceito de capital social), mas no os
mveis e as roupas. 46
Em uma terceira acepo, ainda mais ampla, Marshall enumera como capital
no somente "bens externos", mas tambm a personal wealth, ou seja, as energias,
capacidades e qualidades pessoais, enquanto promovem a sua eficincia industrial,
bem como suas relaes comerciais. Constroem elas o personal capital. Quanto a
este, quando Marshall emprega o termo "capital" sem especificao, declara no querer
inclu-lo; todavia, em sentido mais amplo de capital (broad use of term), o personal
capital pode ser includo "sem problema", e o efetivamente repetidas vezes. 47

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2. Minha proposta positiva

Os nossos eruditos normalmente no nos tm amimalhado com a unanimida
de de suas definies; todavia, quando as opinies divergem to desmesuradamen
te, deve haver algo de muito especial com o objeto da controvrsia. Penso que Knies
emitiu um parecer muito correto sobre a situao, ao dizer

a$

'.~

i!"'t
"que no caso o que se verifica algo diferente daquilo que outrora nas cincias se deno
minava controvrsia sobre uma definio bem ou mal-sucedida, ou at sobre uma defi
nio correta ou falsa". 48

,1lIRiI
:~

'!lIIli!"

'an?!!I!!

O objeto da controvrsia no uma definio, mas a coisa, ou, como eu preferiria

dizer, a terminologia. As definies divergem to profundamente, no tanto porque
a coisa a ser definida se apresenta a cada um sob luz diferente, mas antes porque
cada um define uma coisa completamente diferente, sendo que as definies no
objetivas s conflitam entre si pelo fato de cada qual reivindicar o termo capital co
mo ~tiqueta para designar o objeto por ele definido.
E manifesto que essa circunstncia to adequada para explicar a surpreen
dente e profunda divergncia de opinies quanto o , infelizmente, tambm para
dificultar sua soluo. Com efeito, em se tratando de questes de nomenclatura,
a rigor ningum est certo nem errado, e portanto tambm no h lugar para uma
persuaso propriamente cogente, mas apenas para um apelo a uma convenincia
maior ou menor acerca da qual at certo ponto sempre possvel continuar pen
sando de outro modo. E no entanto, claro que a nossa controvrsia precisa de
uma soluo. A cincia no pode reconhecer aos seus representantes, para todo
o sempre, a liberdade de designar com o mesmo nome dez ou doze coisas basica
mente diferentes; ela precisa de idias claras, e para isso precisa antes de conceitos
claros e de uma linguagem clara. Portanto, preciso atingir um acordo. E este ser
efetivamente atingido, da mesma forma como a ele se chegou - e se continua cons
tantemente a chegar - em se tratando das inumerveis disputas incessantemente
ocasionadas pela nomenclatura das Cincias Naturais descritivas, a Zoologia, a Bo
tnica, a Mineralogia, a Geografia. A maioria acaba concordando e se passa ento,
lenta mas seguramente, para a ordem do dia, passando por cima dos discordantes.
Sobre qual das numerosas interpretaes do nosso conceito de capital pode-se

..

:m.

ed., p. 152 et seq.; concorda na essncia com a redao que se encontra na ~ ed., p. 78, pois na enumerao dos
elementos que compem o capital social h at concordncia verbal.
'17 3~ ed., p. 154 et seq., 745 et seq. Na 5~ ed. omitiu-se a passagem ~cima, que introduz expressamente o conceito do
capital pessoal; esse conceito desapareceu tambm do ndice analtico, mas no contexto de sua obra Marshall continua
a fazer uso dele: ver. por exemplo, 5" ed .. p. 660.
48 Das Geld, p. 5

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.::sperar conseguir o acordo dos que no tm mente preconcebida? Penso que, uma
.ez compreendido que a controvrsia de natureza prevalentemente terminolgica,
'-o to difcil decidir essa questo, quanto pode parecer, a julgar pelo grau de
::onfuso at agora reinante. Com efeito, felizmente difcil que possa haver dvida
"obre certos princpios bsicos diretivos que se tm observado em questes termi
:lO lgicas. E se utilizarmos com objetividade esses princpios bsicos universalmente
:econhecidos, fica decididamente excluda a grande maioria das definies de capi
:al que se apresentam, permanecendo no mximo duas ou trs. entre as quais a
escolha mais restrita poderia ainda continuar seriamente indecisa. E tambm nesse
:rculo mais reduzido de opes o peso dos motivos de convenincia decisivos est
:listribudo com tanta desigualdade que lcito esperar conseguir, com grande pro
':labilidade, que em favor de determinado conceito se chegue, mais cedo ou mais
:arde, no digo adeso cogente - j que a favor dele militam apenas razes de
:onvenincia -, mas ao consenso voluntrio de uma maioria decisiva.
Esses princpios bsicos diretivos parecem-me ser os seguintes. Antes de tudo,
-::\"identemente o conceito a ser endossado deve ser inatacvel do ponto de vista
::a lgica; ou seja, ele no pode contradizer-se a si mesmo, devendo tambm ser
;:oextensivo coisa que quem define queria definir. Alm disso, no se pode come
:er desperdcio terminolgico, isto , no se pode desperdiar o termo capital como
5'nnimo para designar outro conceito, que j tem denominao prpria, enquanto
estiverem sem denominao outros conceitos fecundos, aos quais tambm caberia,
:Jor natureza, a denominao de capital. Em terceiro lugar, o conceito a ser endos
5ado deve ser cientificamente importante e fecundo. Em quarto lugar, finalmente
- last not least - deve-se reservar o termo capital quele conceito que at agora
era designado com esse termo pelo uso lingstico mais longo e mais generaliza
::0. a no ser que outros motivos, lgicos ou de convenincia, exijam urgentemente
~ue se altere esse uso. Falando mais diretamente: todo mundo trata hoje dos pro
'::!lemas tericos e sociais mais importantes sob o tpico de capital; por isso, deve-se,
5empre que possvel, empregar o termo capital de maneira tal que o mundo seja
::>brigado a rebatizar com outros nomes - o que sempre penoso e acarreta o peri
go de confuses - as grandes controvrsias do seu tempo.
Tendo em mente essas normas, gostaria de propor a seguinte soluo para a
controvrsia, como sendo a mais adequada:

Denominamos em geral capital um conjunto de produtos que servem como

meios para a aquisio de bens. Desse conceito geral de capital distingue-se, como
conceito mais restrito, do de capital sacia!. Denominamos capital social um conjunto
de produtos que servem como meios de aquisio de bens econmicos pela socie
dade; ou, j que a aquisio de bens s ocorre mediante a produo, o capital so
cial um conjunto de produtos que so destinados a servir produo ulterior; ou,
finalmente, em resumo, um conjunto de produtos intermedirios. Como denomi
nao sinnima para o conceito mais amplo - dos dois que enumerei -, pode-se
tambm utilizar, com muita propriedade, o termo capital aquisitivo, ou ento, com
menos propriedade, mas com tanto maior aproximao do uso lingstico, o termo
capital privado; o capital social, por sua vez, podemos denomin-lo bem sucinta
mente capital produtivo. Em favor dessa soluo militam as seguintes razes:
Tanto o capital no sentido mais amplo como o capital na acepo mais restrita
designam uma categoria de bens altamente importantes do ponto de vista cientfico.
Os "produtos que servem para fins de aquisio" possuem uma importncia desta
cada para a teoria dos rendimentos como fonte dos "juros do capital", enquanto os
-produtos intermedirios" tm significado no mnimo igualmente importante para a
teoria da produo. A distino entre a produo que vai diretamente da mo
boca e a produo laboriosa que visa indiretamente ganhos to fundamental que

58

COJ\CEITO t NATUREZA DO CAPITAL

sumamente desejvel cunhar um conceito especial tambm para esta ltima: isso
se faz de forma no inadequada - embora no seja esta a nica maneira possvel
-. englobando no conceito de "capital" os "produtos intermedirios" que surgem
na execuo dos caminhos indiretos de produo.
Alm disso. a soluo que proponho a mais conservadora. No quero dar
muita importncia ao fato de que a prpria histria da origem do termo "capital"
aponta para uma relao com o lucro ou ganho, relao esta qual a nossa inter

pretao permaneceu fiel. De qualquer forma, a dupla relao - por uma parte,
com o rendimento de juros e. por outra, com a produo - foi introduzida por

Smith no conceito de capital. e desde ento foi mantida ininterruptamente no !in

guajar cientfico. No h. portanto, necessidade - o que certamente constitui uma
vantagem considervel - de conquistar a favor dela uma maioria de autores me
diante uma revoluo terminolgica, uma vez que essa maioria - ao menos relati
va - j existe hoje, e ela poderia mais facilmente do que outra opinio rival ser
reforada at chegar a uma unanimidade, mediante a adeso de novos autores isentos
de idias preconcebidas. 49
A esta associa-se a outra vantagem, a saber, evita-se interferir prejudicialmente
na nomenclatura, alterando os termos aplicados s duas sries de problemas que
hoje so tratados sob o nome de capital. Tanto o capital "fator de produo" como
o capital "fonte de renda" conservam a sua denominao popular. Finalmente, parece
me tambm uma vantagem a no ser subestimada o fato de que, a despeito da
diferena objetiva existente entre o capital fator de produo e o capital fonte de
renda, pela nossa interpretao no h necessidade de construir dois conceitos de
capital totalmente estranhos um ao outro, que j no teriam de comum entre si mais
do que, digamos "gaio" com "gaiola". Pelo contrrio, os nossos dois conceitos de ca
pital esto suficientemente correlacionados entre si para englob-los formalmente
numa definio comum e para poder contrap-los um ao outro, um como conceito
de capital no sentido mais vasto, o outro, na acepo mais restrita. Sem dvida,
a relao que os interliga no profundamente ntima, e pelo que acima expuse
mos nem pode s-lo, pois ele repousa simplesmente na circunstncia casual de que,

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A bem da verdade. devo observar que essa maioria era mais marcante na poca da publicao da primeira edio des
sa obra (1889) do que hoje. e que. sobretudo com base no estado mais recente da literatura. j no posso manter plena
mente uma frase que pude escrever ento. a sacer: "precisamente aqueles nutares que se tm ocupado ex professo e eM
maior profundidade com a pesquisa do conceito de capital e dos problemas do capital chegaram. quase sem exceo. a
elaborar exatamente o mesmo conceito de capi:al. ou ao menos um conceito que lhe est muito prxlmo". Com efeito.
na poca eu pOdIa inVOCar os sufrgios - que representam o mais recente estgio da literatura especializana - ne I" Cos
sa, Ricca-Salerno, Supino, Rodbertus. Wagner. Sax. Pierson. Gide e tambm o costume da literatura inglesa, que coincidia
essencialmente com eles e ao qual se ops apenas um continge:lte extremamente reduzido dos especialistas de ento no

campo da pes4uisa sobre o capital. Para ilustrar o estado da "opinio pblica" no tocan((> a esse nosso problema. pude

na poca citar as seguintes palavras de Kleinwachter (contidas na 2 ed. do Manual de Schoenberg. p. 210): "O uso lings
tico hoje dominante na cincia considera COmo caracterstica essencial que o capital um instrumento material de produ
o"; havia uma divergncin apenas no tocante questo de se a proprieriacle fundiria devia ser considerada capital ou
no. Contudo, a vivacidade extraordinr:a que se tem observado no decorrer dos ltimos vinte anos na elaborao literria

de todas as questes relacionadas com o tema "capital" se verificou tambm no campo das definies do capital e. como
si acontecer na arena de opinies ainda em efervescnrla, tem levado tambm aqui colocao de numerosas opinies
discordantes, tambm entre os "pesquisadores especializados" no problema Entretanto, uma vez que estes discordam no
somente da antiga maioria, mas tambm no menos entre s mesmos - C. Menger. Marshall. Wicksell. Clark. I. Fsher
e Landry defendem, por exemplo. Cnda um uma definio diferente de capital -, o aparecimento deles por ora s levou
formao de uma srie de minorias pequenas e dividldas, sendo ainda bem menor a chance que cada uma delas tem
de se transformar no ponto de cristalizao para uma futura unanimidade das opinies: tanto mais que, como ainda terei
OG1..$io de expor, cada lima delas se presta a objees crticas que para mim re;:>resentam obstculos muito maiores para
sanar plenamente as inegveis imperfeies de que padece o conceito tradicional de capitaL Todavia, c ele tem aderido,
tambm neste ltimo perodo de tempo. vozes to numerosas e ponderveis que ele constantemente considerado pela
"opinio pblica" como o "dominante". Assim que Philippovich afirma. na 6 ed. de seu muito difundido Manual (1906).
que "os conceitos de capital aqui explicados podem ser considerados como os que hOJe predominam na literatura de Eco
nomia Poltica": de forma semelhante fala Lexis no artigo "Kapital" do W6rterbuch der Volkswlrtschaft (1898). o qual fala
dele como sendo "a concepo cientfica atualmente mais difundida""
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a no ser mediante a produo -, o conjunto dos meios de ganho produzi
: : 5 capital no sentido mais vasto) coincide com o conjunto dos meios de produo
=~: :: uzidos, os quais. conseqentemente. constituem o capital social. Digo capital
: - ::11. e no, como se costuma dizer, capital nacional, pois, para uma sociedade
"':: :lmica, servem para gerar ganho no somente os bens produtivos, mas tam
:~:-:i os bens de consumo emprestados ao exterior. Quem, portanto, adota o con
:~::o de "capital nacional", de duas uma: ou tem que incluir nele, alm dos bens
c;Jdutivos, tambm os bens de consumo que acabamos de citar - e com isso te
:-':::110S um conceito que realmente apresenta muito pouco interesse ou ento
=~\e. se com ele quiser entender apenas os bens produtivos, construir esse concei
=: sobre uma base totalmente independente e cortar qualquer relao lgica com
: outro conceito de capital - e tambm isso representa uma soluo precria. O
-osso "capital social" evita as duas dificuldades.
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3. Crtica das propostas concorrentes

Passemos agora em revista os demais conceitos de capital propostos, e exami
-.emos se algum deles atende melhor s exigncias cientficas.
Se algum conceito houver que tenha condies de concorrer com sucesso, parece
:-:ie ser o que com a mxima conciso posso denominar "fundo nacional de subsis
:ncia", e que incidentalmente coincide com os "estoques de bens acumulados" de
Turgot. Esse conceito engloba todos os bens materiais, com exceo dos bens de
:-aiz. Mais adiante, no decorrer da nossa exposio terica, ainda teremos de nos
:amiliarizar muito bem com ele, motivo pelo qual me abstenho aqui de qualquer
explicao mais precisa, a fim de evitar repeties. Digamos aqui apenas o seguin
te: tambm o conceito de fundo nacional de subsistncia um conceito de alta fe
cundidade cientfica, precisamente para os problemas ligados ao termo capital. Em
especial, se comparado com o conceito de "produtos intermedirios", por ns prefe
rido, ele tem at um contato ainda mais feliz com o fenmeno da produo "capita
lista" indireta. Com efeito, o conceito por ns preferido engloba, sim, todos os bens
que se originam na produo indireta j iniciada, continuando a acompanh-la e
ajudando a complet-la, mas no engloba tambm o fundo inicial dos meios de
consumo de que se necessita para sequer comear uma produo indireta. Por con
seguinte, o conceito por ns preferido exclui exatamente o elo inicial e altamente
importante da cadeia, ao passo que o conceito do fundo de subsistncia, tal como
o entendo, engloba o conjunto total dos bens com cuja ajuda o processo de produ
au capitalista iniciado e executado. Se apesar disso preferi o outro conceito a
este, que to importante para a teoria do capital, fi-lo pelos motivos que seguem.
Primeiro, em razo da dificuldade inerente a uma delimitao rigorosa entre aqueles
estoques para a subsistncia que esto a servio da renda e da produo e aqueles
outros que no tm nenhuma relao com a renda, e que por isso tambm nada
tm a ver com os problemas cientficos do capitaPD Em segundo lugar, tambm o

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No gostaria de gastar palavras suprfluas para coisas que mais tarde se tornaro claras por si mesmas. Apenas uma
observao. Por motivos que Rodbertus (Das Kapital, p, 301 et seqs,) colocou de forma bastante clara, e que mais adiante
(no Livro Quarto) tero a sua explicao completa, de maneira alguma se pode salientar e englobar como capital somente
os adiantamentos feitos para a subsistncia dos trabalhadores produtivos. Ou se restringe o conceito de capital a bens que
servem diretamente produo, portanto a bens produtivos propriamente ditos; ento os meios de subsistncia em geral
e, portanto. tambm os meios de subsistncia dos trabalhadores no so capital. Ou ento se incorpora ao conceito de
capitaL alm dos ~produtos intermedirios.. . tambm bens de consumo prontos, que servem indiretamente produo: e

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60

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

conceito de "produtos intermedirios" to importante que dificilmente se pode di

zer que ele merea menos a honra de ser denominado capital do que o conceito
de fundo nacional de subsistncia; em terceiro lugar, nessa disputa os produtos in
termedirios tm a: seu favor a preponderncia incontestvel e portanto tambm de
cisiva no uso da lngua popular. Novamente no se pode deixar novamente de con
ceituar como capital o fator de produo, e por isso o "fundo nacional de subsistn
cia" tem que ceder. 51
Prossigamos. O que mais se aproxima dos "estoques de bens" de Turgot o
conceito de capital de Roscher. Posso consider-lo ao menos um conceito feliz. Ao
que parece, Roscher adere, quanto forma de sua definio, mesma concepo
que tambm est base da nossa definio de capital, na medida em que reivindica
a denominao de capital para "todo produto que guardado para a produo ul
terior".52 Todavia, j nas linhas seguintes, ao enumerar os elementos integrantes do
capital da nao, inclina-se para a concepo de Turgot, englobando no conceito
de capital tambm edifcios de moradia, "aparelhos para servios pessoais", em su
ma, bens de consumo imediato. Isto ocorre pelo fato de Roscher dar uma interpre
tao inusitadamente ampla aos conceitos de "produo" e "meios de produo".
Efetivamente, considera toda satisfao de uma verdadeira necessidade como a pro
duo de um "bem pessoal"53 e isso lhe d ensejo para reconhecer como meio de
produo toda coisa que serve satisfao de uma necessidade, portanto, simples
mente todos os bens. Que esse emprego da palavra capital no adequado evi
dente para toda pessoa imparcial. Ele suprime sem necessidade a oposio muito
marcante que existe entre a produo de meios de satisfao das necessidades e
o consumo dos mesmos; caracteriza, por exemplo, o mandrio indolente como um
produzor zeloso que est incessantemente preocupado com produzir os bens pes
soais da sociedade, do conforto, do prazer etc.; e alm disso conduz a uma prodiga
lidade terminolgica lamentvel. Com efeito, na medida em que o conceito de "meios
de produo" passa a ser um sinnimo do conceito de "bem", no sobra mais ne
nhum termo para designar os verdadeiros meios de produo. Todavia, uma vez
que incontestavelmente preciso destacar e distinguir estes ltimos, que represen
tam uma categoria econmica de elevada importncia, dos bens de consumo, escapa
se de uma ambigidade terminolgica para cair em outra. Isso fica claro de imedia
to, da maneira mais drstica, no prprio conceito de capital de Roscher. Efetivamente,
Roscher sente a necessidade - bem compreensvel - de distinguir, em seu con
ceito de capital, os bens que servem para a produo de "bens materiais" daqueles
que s servem para produzir "bens pessoais". Faz isto, chamando aqueles de "capi

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neste caso se deveria, conforme mostraremos oportunamente, incorporar ao conceito de capital tambm certos adianta
mentos destinados subsistncia, que so dados a donos de terra e a capitalistas. Neste caso, porm, surge logo a dificulda
de abordada no texto, a saber, determinar com nitidez quando os adiantamentos destinados subsistncia, dados a pessoas
que no produzem, ain da servem indiretamen te produo, e quan do eles j no tm relao alguma com ela.
'li Assim sendo, evidente que no se poder falar de um abandono da minha definio de capitaL se em minha descri
o do processo de produo e em minha explicao sobre o juro do capitaL com muita freqncia sou levado a fazer
amplo uso tambm do conceito do "fundo nacional de subsistncia". Se, para uma explicao cientfica se dispe de vrios
conceitos relevantes ao mesmo tempo, a cincia deve fazer uso deles simultaneamente, embora naturalmente no possa
denomin-los a todos com a mesma palavra. Parece-me, outrossim, que Fisher d uma interpretao equvoca em si mes
ma plenamente correta. ao pensar que o meu "juro de capital" no teria nenhuma "ligao vital" com meu "'capitar', e que
eu s teria chegado a uma teoria correta do juro afastando-me da definio de capital por mim cuidadosamente elaborada,
na medida em que particularmente o fenmeno do primitivo juro do capital ocorreria tambm em objetos outros que os
"produtos intermedirios". ("The Role of Capital". In: Ec. Journal. Dezembro de 1897, p. 523.) O que h de perfeitamente
correto I1lsto o seguinte: o fenmeno do juro do capital realmente no est relacionado somente com o grupo mais restrito
dos "produtos intermedirios" Mas Fisher no leva em conta que, na linha da minha concepo, o conceito de "produtos
intermedirios" justamente no tem e no deve ter nenhuma relao com o fenmeno do juro do capital, pois os "produtos
intermedirios" representam, na minha concepo, apenas o "fator de prod uo" capital, ao passo que a "fonte de renda",
que se deve distinguir do fator de produo capital, representada pelo meu conceito do capital de ganho ou capital priva
do, o qual engloba, alm dos "produtos intermedirios", bens de outro gnero.
52 Grundlagen der Nalionali5konomie 42
51 Cf. Grundlagen. 211.

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tais produtivos", e estes de "capitais de uso". Um modo de falar duplamente infeliz!

Em primeiro lugar, Roscher nega implicitamente a qualidade de meios de produo
aos "capitais de uso", por op-los aos capitais produtivos, quando na verdade s fo
ram englobados no conceito de capital, a saber, "produtos que so guardados para
a produo ulterior", precisamente com base nessa qualidade! Em segundo lugar,
a mesma palavra "produtivo" tem de servir, ao mesmo tempo, para designar uma
caracterstica que une todos os c,apitais e uma outra caracterstica que distingue uma
metade dos capitais da outra. E possvel empregar uma terminologia de maneira
mais infeliz?54
Entretanto, a definio de capital de Roscher no somente inadequada, mas
tambm, como me parece, logicamente impugnvel, pelo fato de no ser coextensi
va quele complexo de coisas que o prprio Roscher quis definir. Depois de Ros
cher ter qualificado todos os bens como meios de produo, poder-se-ia pensar que
conceitua como capital tambm todos os bens, com exceo dos de raiz. Parece
caber a todos a definio de serem "produtos" que so guardados para a produo
ulterior, ainda que apenas de bens pessoais. Mas no esta a inteno de Roscher.
Como aparece de sua enumerao dos componentes do capital da nao, bem co
mo de uma afirmao no 43, na qual contrape o capital de uso aos "objetos
de uso que no so capital", quer ele que se considere como capital, dentre o con
junto dos bens destinados ao consumo imediato, apenas os durveis, como prdios
de moradia, maquinaria etc" mas no os perecveis (excetuados os meios de sus
tento dos trabalhadores produtivos). Justifica ele essa distino com as seguintes pa
lavras:
"Ao contrrio, a ntida linha divisria entre o capital de uso e os objetos de uso que
no so capital - e isto em plena conformidade com a nossa definio de capital
est no fato de estes ltimos no somente estarem sujeitos a um consumo rpido, mas
tambm a um consumo sempre intencional; no caso do capital de uso, o consumo
apenas o aspecto desvantajoso e no intencionado do uso".

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A inteno dessas palavras s pode ser que o consumo rpido e intencional

de bens exatamente o oposto do "guardar", e, conseqentemente, nos bens de
consumo perecveis falta uma caracterstica exigida pela definio de capital forneci
da por Roscher. Admitamo-lo, Mas ser que no acontece o mesmo tambm com
os materiais de processamento e com os materiais auxiliares da produo perec
veis, bem como com os meis de sustento dos trabalhadores produtivos, que Ros
cher enumerou nominalmente entre os componentes do capital da nao? Por ven
tura no so consumidos rapida e intencionalmente tambm o "carvo na operao
de forja", "a plvora na caa e na minerao", o po comido pelo trabalhador? Ou
- ou! Ou o consumo rpido e intencional se ope "conservao" e constitui um
impedimento para os respectivos bens serem capital, e neste caso Roscher devia
excluir tambm os meios auxiliares perecveis utilizados na produo de coisas e os
meios de sustento dos produtores; ou o consumo rpido no constitui motivo de
excluso, e ento ele no podia recusar-se a enquadrar como capital tambm os
meios perecveis utilizados para a "produo de bens pessoais". Portanto, a definio
de Roscher aplica-se a um nmero mais vasto ou a um nmero mais restrito de
coisas, mas nunca exatamente quele complexo de coisas que queria definir como

capital. 55
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:~ Nas ltimas edies, Roscher -- provavelmente sob a impresso das respectivas passagens de Knies - ampliou :0:-
'",aimente um pouco sua definio de capital, acrescentando-lhe um complemento. Atualmem~ ~12. reza assim: "Denom:r:~
-:-:05 capital aquele produto que guardado para produo econmica ulterior (tamDm para u~ . . p....:;srenor plane}ocic
~:Jdavia, esse complemento no acarreta uma ampliao material, pois para Roscher de quaiquer rorma J est ::-K.'''::::
- 3 produo (de bens reais ou pessoais) qualquer uso, portanto tambm todo "uso posterior planejado".

62

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

A concepo de capital que mais se assemelha a esta - na medida em que

tambm considera como capital, alm dos meios de produo, tambm os bens de
consumo - a apresentada por Knies, Baseia-se ela numa idia fundamenta! to
interessante quanto teoricamente significativa. E no entanto creio que, examinando
a com maior preciso, no podemos dar-lhe a palma da vitria. Vejamos.
Knies qualifica como capital "aquele estoque de bens disponveis numa econo
mia que utilizvel para a satisfao das necessidades no futuro". Como se pode
observar com facilidade, essa definio coincide, com exceo de uma nica ex
presso, com a definio de um outro conceito bsico de importncia extraordin
ria. Com efeito, se omitirmos nela a expresso "no futuro", temos o estoque total
completo de bens de que uma economia dispe para satisfazer as necessidades;
isso uma grandeza que a maioria dos autores costuma denominar "riqueza". Se
insistirmos - como faz Knies 56 - em que a riqueza inclui apenas o estoque l
quido de bens, aps deduzidas as dvidas, pode-se denominar aquela grandeza de
"possesses materiais brutas".57 De qualquer forma, ela uma grandeza indepen
dente e tem uma denominao prpria, com a qual o "capital" no aceita - nem
deve aceitar - coincidir.
Knies quer distinguir dessa grandeza o seu conceito de capital, mediante as pa
lavras "utilizveis no futuro'~ Ser que essas palavras encerram realmente uma dis
tino? Acredito que no; ao menos no, se lhes conservamos em plenitude o sen- .
tido restrito que por natureza tm. Pois um atributo da riqueza toda, sem exceo,
o de ser utilizado no futuro para satisfazer as necessidades. Todo acmulo de rique
za baseia-se numa proviso em funo de uma necessidade futura. loda coisa que
no momento se encontra na minha posse, foi adquirida num momento passado
para ser utilizada somente num momento futuro; sem dvida, em parte, num mo
mento que de forma alguma est longe, pois talvez seja no dia seguinte, ou at na
hora seguinte: de qualquer forma, sempre num momento que ainda pertence ao
futuro. Se, pois, tomarmos a palavra futuro em sua acepo restrita, deve-se con
cluir que Knies, com sua frmula, evidentemente no definiu somente o capital, mas
ao mesmo tempo tambm a riqueza: seu conceito de capital coincide com o de riqueza.
Se Knies tivesse realmente tencionado dizer isso, o julgamento sobre seu con
ceito de capital j estaria dado: deveria ser rejeitado em razo de desperdcio termi
nolgico. Pois seria manifestamente um desperdcio altamente inapropriado querer
atribuir ao bem conhecido conceito, que j designado com o termo riqueza tam
bm a denominao de capital - como sinnimo - deixando sem denominao
outros conceitos importantes, por exemplo, determinados conjuntos de meios de
aquisio,sS. Mas essa identificao no foi intencionada por Knies. Pelo contrrio,
esclarece repetidamente, e com nfase, que o seu capital engloba apenas uma parte
do conjunto total de bens possudos, e lhe contrape, como segundo elemento da
diviso, o conjunto dos bens que servem para a satisfao da "necessidade corrente
presente".59 Evidentemente, essa diviso pressupe que no se tome a palavra "pre
sente" num sentido por demais literal. Pois se quisssemos entender por "presente",
a rigor, aquele momento que separa o passado do futuro, naturalmente os bens
que chegam a ser utilizados nesse breve momento de tempo representariam uma
quantidade to pequena que realmente no valeria a pena falar deles, e muito me
56

57 Alis, para a sociedade no global, que naturalmente no tem crditos nem dvidas, a posse de bens COincide tota;men

te com a riqueza. tambm pela definio de Knie~.

O prprio Knies formulou esse juzo, quanuu diz que ningum exigir "que

(Das Geld. p. 22)

Op. cit., p. 4849 e outras mais.

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63

nos ainda fundamentar uma diviso cientfica e um novo conceito sobre a brevssi
ma existncia deles. Para que o segundo elemento da diviso de Knies tenha ao
menos alguma solidez preciso dilatar o presente, falando de um perodo em vez
de um momento. Naturalmente, essa dilatao s se pode conseguir s expensas
do futuro: dever-se- entender por presente um perodo que, alm do exatssimo
momento do presente absoluto, abrange ainda um pedao maior ou menor do fu
turo prximo ou iminente.
No quero ser pedante ao ponto de considerar inadmissvel um tal desvio do
sentido restrito da palavra; entretanto, parece-me que estamos diante de um infor
tnio quando um conceito cientfico s consegue sustentar-se na medida em que
se permite empregar sua caracterstica mais importante, digo at, sua nica nota ca
racterstica, em sentido vago e amplo; tanto mais que Knies, para impedir que seu
conceito de capital se confundisse com o de riqueza, foi obrigado a urgir a diferena
entre o presente e o futuro, transformando-a numa anttese. Pode-se at dizer que
seu conceito de capital sobrevive ou morre em funo da oposio entre presente
e futuro: e essa mesma oposio precisa, no mesmo momento, permitir que o seu
rigor seja novamente amenizado at o ponto de queles bens que esto a servio
do futuro - ainda que de um futuro prximo - se dar um lugar no junto com
o capital destinado ao futuro. mas do lado oposto!
Mas continuemos a nossa investigao. Se cortarmos j um pedao do futuro
para fazer dele presente, at onde dever ir esse corte? Deveremos cortar do futuro
somente a hora seguinte, ou o dia inteiro, ou termos talvez de cortar um perodo
mais longo? Talvez todo o ms corrente, ou todo o exerccio anual? Ao que me pa
rece, o prprio Knies no se pronunciou sobre essa determinao bastante impor
tante. Se refletirmos, em lugar dele, o corte de um perodo curto de tempo, de uma
hora ou de um dia, no atinge o objetivo tencionado. O que um povo consome
de bens num dia representa 1/365 de sua renda, e uma frao ainda muito menor
de sua riqueza. Ora, dificilmente algum considerar acertado separar do conjunto
dos bens que constituem a totalidade da riqueza, um milsimo, para ento juntar
novamente os 999 milsimos restantes em um conceito independente prprio; mui
to menos quando o milsimo cortado no est separado da massa principal nem
sequer pelo vo de uma oposio rigorosa, mas apenas por uma interpretao con
vencional e fictcia da palavra "presente". Em suma, um conceito de capital que en
globa praticamente 999/1000 do conceito de riqueza est por demais prximo a
este ltimo para ser fecundo.
Por outro lado, se estendermos o corte a um perodo de tempo mais longo,
por exemplo a um ms, deparamos com novas dificuldades. Com essa nova con
cepo, excluiremos do conceito de capital todos os bens que se destinam ao con
sumo durante o ms corrente. Pois bem. Mas possvel que eu faa esses bens prp
duzirem, apesar de se destinarem logo ao consumo, antes mesmo de terminar esse
ms. Posso, por exemplo, no caso de uma importncia em dinheiro, que tenciono
pagar no dia 15 do ms corrente, entreg-la, do dia I? at o 15, a um Banco, rece
bendo em troca um comprovante de depsito a juros para vencimento a curto pra
zo, ou ento posso deixar a mesma importncia no Banco, em conta corrente. Que
acontece ento? Essa soma de dinheiro que rende juros pertence ou no ao capital?
Qualquer que seja a resposta, no escapamos a dificuldades srias. Se responder
mos afirmativamente, expomo-nos a ser tachados de inconseqentes. Pois, pela nossa
suposio, o ms corrente inteiro tem que ser considerado como um presente am
pliado. Se respondermos negativamente, primeiro camos em flagrante contradio
com urn modo de falar solidamente arraigado; em segundo lugar, chegamos mons
truosidade de dizer que uma coisa que sem dvida traz "juros de capital", acaba no

64

CONCEITO E 01ATURE1A DO CAPITAL

sendo capital; em terceiro lugar, renunciamos recomendao mais forte que a con
cepo de capital de Knies tem a seu favor: a sua misso conciliadora. Pois Knies
construiu seu conceito de capital com o objetivo declarado de conciliar em torno
dele, como que em uma unidade superior e mais ampla, todos os conceitos de ca
pital que at hoje esto em conflito: nesse conceit de capital deveriam encontrar
plenamente seu lugar tanto os estoques de bens de Turgot. quanto os conjuntos
de meios de ganho de Smith. como os bens de uso de Hermann. Ora. esse objetivo
conciliatrio, e conseqentemente a raisoTl d'tre da teoria de Knies, frustra-se no
momento em que se nega o ttulo de capital menor frao dos meios de ganho
- sobretudo tratando-se de dinheiro que rende juros, e que o solo onde se origi
nou o conceito de capital. 0\1
Qualquer que seja a manobra que faamos, portanto. o conceito de capital de
Knies no satisfaz 61 Contudo. para ser justo, devo reconhecer explicitamente que
base dele est uma idia terica profunda e cheia de importncia; se o seu concei
to fracassa, devido apenas a obstculos externos. diria. de ordem da tcnica de
conceituao. A caracterstica de estar a servio do futuro , com efeito, um distinti
vo extraordinariamente importante dos bens de capitaL propriedLlde esta que at
chamada a fornecer-nos a chave para a explicao dos problemas mais importantes
que se associam palavra capital. Acontece apenas que esta no a caracterstica
que delimita: a verdade que os bens de capital compartilham essa caracterstica
com vrios outros bens. que por boas razes no devem ser includos no capital:
por isso - somente por isso - ela no se presta a ser utilizada como base constitu
tiva para a definio do capital h2
1. Fisher - pois aqui o lugar mais adequado para inseri-lo - d um passo
alm de Knies. Afirmando no ser utilizvel - por motivos semelhantes aos que
apresentamosE 3 - a linha divisria entre presente e futuro, estabelecida por Knies
(e por Tuttle), ele tira expicita e conscientemente uma conseqncia que Knies ha
via rejeitado de forma igualmente explcita e consciente: a saber, ele estende o con
ceito de capital a todos os bens econmicos existentes em um determinado momento
ou de que um indivduo dispe. sem qualquer outra distino; com isso o identifica
totalmente com o conceito stock of wealth ou com riqueza. No entender dele, a
esse conceito amplo em particular leva tambm a "anttese" que h entre o conceito
de "capital" e o de "renda". Com efeito. j que na opinio dele toda renda consiste
em prestao de servios (seruices of wealth); j que todos os bens sem distino
prestam servios. tambm por esse motivo no h nenhum outro conceito mais res
manifesto que o grupo de crditos em JIf1/r i ro com venCimento a curto prazo constitUI o exemplo mais evidente. mas
de forma alguma o nico. que se rode aduzir como pro\"a para a objeo feita no texto
I': Isto no se consegue. como me parece. nem adotando a posio de Tuttle, que consciente e ueHoeradamente deixa
em aberto a questo. implicitamente deixada. ~1T1 doerto tambm por Knies. sobre os limites entre presente e futuro, ou
resolve dizendo no ser possvpl f'stabelecer um limite "absoluto", por horas. por dias, semanas ou meses, devendo esse
limite ser an~es estabelecldo por cada indi\'duo, em particular e subjetivamente. de acordo com SUdS situaes pessoais
e econmicas especficas. desempenhando aqui um papel importante particularmente as prestaes em que os diversos
Indivduos recebem sua renda ("The Fundamental Notion of CapItal" In: QuarterlJ",' Journa! of Economics. Novembro de
1904, p, 85 et seqs) Parece-me que com isso apenas se renuncia vantagem da preciso da definio. sem escapar a
qualquer outra dVIda ligada a essa concepo. e particularmente s dificuldades apontadas acima no texto. Ver contra rut
tle. tambm Fiscor Precedentsfor Defming Capital". In: Quarterly Journal. Maio de 1904. p. 404: e sobretudo Prol Tut
t es Capital Concept" Ibld. Fevere\ro de 1905. p. 309 et seqs.
h2 Contra a concepo de KnlS pronunciaran-sl! entre outros tambm Ricca-Salerno (Sul/a Teoria dei CapUale, Milo,
1877. p 58 el seqs.1 Fisher (Nolure of Capllal. p. 57 el seq.J. Marshall (PrinCIpies. 5' ed .. p.7871 e 5ax (Grundlegung
der theoretlschen Stoatswirtschaft. p. 310 el seq), o qual expe os pontos fracos da deflnlo de Knies ue forma to precisa
quanto essencialmente correta. mas chega a um Juzo que, no giobnl. por demais franc~mente negativo, pelo fato de
nao reconhecer absolutamente seu ncleo sadio, Meu pronuncIamento de reconhecimento acima expresso sobre a idia
bsica da definio de capital de Knies despertou em Tuttle (op Clt p 108 eC seq ) a suspeita de que minha prpria teona
do j~ro se teria talvez inspirado em K"es Este no 0 o caso
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trito, que seja antittico ao de renda, do que um conceito que englobe todos os
bens. 64
Por mais engenho e perspiccia que Fisher tenha dedicado nossa questo
eu o associo queles autores que contriburam com as consideraes gerais melho
res e mais perspicazes - considero a proposta positiva dele como inteiramente ina
ceitvel. Antes de tudo, porque peca contra dois dos mais importantes princpios
de uma definio estabelecidos por ns. Primeiramente, comete desperdcio termi
nolgico manifesto. Pois a totalidade dos bens, sem distino de espcie, que um
indivduo ou uma sociedade possui num determinado momento, j tem no termo
'riqueza" uma denominao perfeitamente adequada, e at muito mais caractersti
ca. No idioma ingls, que no possui um equivalente exato para o alemo Vermoe
gen, o desperdcio terminolgico pode ser um pouco me.nos bvio; mesmo assim,
at para o ingls :Iificilmente pode haver uma necessidade de se ter, alm das pala
vras wealth, property e sobretudo stock, ainda uma outra denominao mais ampla
para desiguar o conjunto de bens possudos por uma pessoa ou por uma so
ciedade. 65
Em segundo lugar, manifesto que esse uso do termo capital em sentido am
pIo contradiz, no somente em nuanas mais sutis mas tambm em aspectos essen
ciais, linguagem cientfica e popular arraigada, linguagem esta cujo direito legtimo
de servir como rgo de policiamento contra inovaes terminolgicas arbitrrias
o prprio Fisher reconheceu com palavras belas e acertadas. 66 Com efeito, o uso
lingstico, parece-me, com unanimidade em todos os idiomas, contrape nitida
mente os proprietrios de terra e com certeza os trabalhadores aos donos de capital;
de forma alguma identifica os juros do capital com qualquer renda proveniente de
riqueza, e muito menos com qualquer renda em geral; e, finalmente, esse uso lin
gstico tornou costume - graas a uma evoluo histrica apenas casual, como
se impe admitir, evoluo que poderia ter sido diferente, no fora a interveno
de Adam Smith - ver o "capital" em relao produo; e dificilmente parece ser
possvel - e desejvel - banir novamente do uso lingstico essa relao. 67
Sem dvida, o prprio Fisher tem opinio completamente diversa acerca da
sua relao com a linguagem usual. Est consciente, sim, de sua discordncia fron
tal em relao linguagem cientfica que adquiriu direito de cidadania com Smith;
em compensao, acredita ele ser um defensor e depositrio tanto mais fiel do uso
da linguagem popular68 - segundo me parece, porm, apenas baseado num exa
me no suficientemente rigoroso e imparcial desse uso. Com efeito, a linguagem
sem dvida nada bem disciplinada; ela no se prende nem preciso nem coe
rncia, e em especial tende fortemente a extenses elsticas ocasionais, praticadas
em sentido "transposto" ou "figurado", com base em simples analogia; nesses casos,
porm, o uso lingstico no pode ser interpretado como coerente quando tomado
ao p da letra. Portanto, quem j se contenta com o fato de poder mencionar algum
modo de falar que se ajusta afirmativamente a uma definio proposta, certamente
'~Op, cit.. p. 58

Em se tratando de propostas terminolgicas que afetam um termo pertencente terminologia internacionaL como o
.2 o nome capitaL entendo haver uma obrigao de estender o campo de viso um pouco alm do simples uso lingstiCO
", \gente no prprio pas. No entanto. no parece que Fisher tenha sentido uma preocupao por terminologias vigentes
-=,m pases outros que o dele; estranhamente, nem mesmo l onde intervm a controvrsia terminolgica que se desenrola
co mbito da lngua alem. entre Knies e minha pessoa. Com efeito, ele defende Knies contra minha objeo de que o
conceito de capital dele quase idntico ao de Vermgen (riqueza), tecendo consideraes que se prendem muItiplicida
:ie de sentidos da palavra inglesa wealth. mas que de forma alguma so pertinentes no caso do termo alemo Vermogen.
que entra em questo nessa controvrsia. (What is Capital?, p, 532)
-::j

..., What is Capital? p. 510

- Sem dvida. Fisher considera isso desejvel. por uma srie de motivos que enumero cuidadosamente em uma nota
3. pgina 531. e aos quais ainda voltarei em outra oportunidade
, Nature of CapItal. p. 6164

66

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

conseguir haurir da linguagem popular esse tipo de confirmao para as mais he

terogneas definies de capital entre si conflitantes. Penso, porm, que se deve exi
gir mais. De certo modo preciso submeter a linguagem comum a um exame cruzado;
deve-se examinar quais interpretaes ela mesma contradiz na primeira oportuni
dade, e quais ela tende a manter em todos os casos que ocorram, ou ao menos
na maior parte deles e nos mais essenciais e tem condies para tanto. Ver-se- en
to claramente, por exemplo, que a linguagem est pronta, em vrias expresses
ocasionais, a qualificar como "capital" do trabalhador a prpria pessoa dele, porm
resiste vigorosamente tentativa de tirar as conseqncias terminolgicas dessa de
nominao, isto , qualificar tambm o trabalhador de "capitalista" e o salrio do tra
balho de "juros do capital". Eis aqui um claro sintoma de que o esprito da lngua
s est disposto a atribuir o nome de capital em seu "sentido prprio", ou seja, como
designao tcnica, a um determinado grupo mais restrito de bens.
Alis, essa ponderao no vale s para o caso de Fisher. Ela ajuda tambm
a explicar, em boa parte, o fenmeno to supreendente de, no mbito de nossa
controvrsia, tantos tericos concorrentes afirmarem simultaneamente que o uso lin
gstico est justamente conforme sua prpria concepo. Efetivamente, no gos
taria de atribuir esse fenmeno exclusivamente tendncia de na crtica recproca
feita s propostas concorrentes, cada um ser tanto mais inclinado a notar o cisco
no olho do prximo do que ver a trave em seu prprio olho. Alis, a nossa contro
vrsia oferece um campo inusitadamente vasto para essa tendncia, que de resto
me parece ter sido explorado em grau incomum.
Os motivos de convenincia terminolgica que acabei de expor afiguram-se
me to contundentes, que deveriam levar a rejeitar a proposta de Fisher, mesmo
se ela tivesse a seu favor razes internas muito fortes e lgicas. Todavia, acredito
poder mostrar que as consideraes pelas quais Fisher se deixou levar aos seus re
sultados inaceitveis, no so de forma alguma inatacveis nem concludentes em
si mesmas. Em particular, acredito que, da existncia de uma "anttese" entre os dois
conceitos - capital e renda -, ele concluiu muito mais do que aquilo que se teria
o direito de concluir, operando com imparcialidade.
Antes de tudo, em que sentido existe afinal, na realidade, e sem contestao,
a anttese a que ele se refere? Seguramente, naquele sentido concreto - que Fisher
aponta com tanta freqncia e insistncia - de que o capital um stock, ao passo
que a renda uma torrente. Mas essa oposio, ocorre de modo claro no caso de
todo stock, qualquer que seja a sua abrangncia, e por isso no lcito, do reconhe
cimento dessa oposio tirar qualquer concluso que seja em favor de determinada
delimitao do stock que se deva qualificar de capital; em particular, to pouco
lcito concluir daqui que o termo capital deva ser reservado precisamente ao con
Junto mais amplo imaginvel de todos os bens existentes em determinado momen
to, sem distino de espcie. Em outros termos, da premissa maior - que se deve
admitir pacificamente - de que todo capital um stock, de forma alguma segue
o inverso, a saber, que todo e qualquer stock deva tambm ser "capital".
Alm disso, Fisher parece pressupor como pacfica tambm a existncia de um2
segunda anttese, mais especfica e delimitada entre os conceitos de capital e renda
Parece considerar como pacfico que esses conceitos devem coincidir entre si ne
tocante a sua extenso, que eles de certa forma se tocam ao longo de toda a SU2
extenso, de sorte que, at onde alcanar o conceito de capital, na mesma extense
deveria contrapor-se a ele, antiteticamente, tambm uma renda, e vice-versa. Ora.
penso que a existncia de tal tipo de anttese no um ponto de partida segure
do qual se possa tirar concluses quanto extenso a ser dada ao conceito de cap;
tal, seno que extamente o ponto a ser discutido na nossa questo. O que ness.
rea incontestvel apenas uma premissa maior, que no admite sem mais ner

A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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67

menos sua inverso. Ou seja, incontestvel - ao menos no crculo daqueles es

critores com cuja receptividade em relao a esse argumento se pode contar - que
tudo o que capital tem que estar destinado a produzir uma renda. Disso no se
gue, porm, em absoluto, o inverso, isto , que tudo aquilo que traz renda deva
ser capital. H uma terceira coisa que lgica e terminologicamente imaginvel,
a saber: que tudo o que se chama capital produz renda, mas esta produzida tam
bm por outras fontes, que no so "capital". Ora, essa terceira foi a opinio de Adam
Smith, e precisamente conhecida palavra desse autor que remonta a origem
da to discutida "anttese"; 69 esta , ao menos em parte, a opinio de Marshall, a
quem Fisher cita 70 antes de qualquer outra em favor do destaque "enftico' dessa
anttese; ele, no entanto, exclui xplicitamente do conceito de capital social a terra
e outros dons gratuitos da Natureza;?! e, conforme j procurei expor acima, esta
seguramente a concluso que se tira do uso lingstico, se examinado luz de seu
contexto interno. O simples fato de que, em todos os idiomas, se costuma colocar
o rendimento ou a renda proveniente do capital em oposio ao rendimento prove
niente do trabalho e renda derivante dos bens de raiz, parece-me ser uma prova
clara de que o uso lingstico no conhece somente a oposio entre capital e ren
da, mas tambm conhece uma segunda oposio entre o capital e outras fontes
de renda que no so capital. 72
Entretanto, nem mesmo mediante a afirmada anttese entre o conceito de capi
tal e o de renda Fisher englobaria como capital todo e qualquer stock, e particular
mente no os assim chamados "posses de consumo," se alm disso no desse tambm
ao conceito de renda uma interpretao mais ampla do que a aceita pela maioria
dos outros autores. Ele agora engloba como renda todas as prestaes de servio
derivadas dos bens. 73 No minha tarefa estender a discusso sobre o conceito de
"That part (of his whole stockl which he expects is to afford him a revenue is called his capitar a Impese aqui notar
bem que o termo slock. na boca de Smith, e sobretudo nesse contexto. no engloba land [terra] e labour [trabalho].
'0 What is Capital?, p. 522.
a ed., p. 78: ver tambm adiante.

71 Principies. 5
7"2. Penso que a fora convincente do argumento de Fjsher no tocante anttese diminui no mesmo grau em que aumenta

09

a clareza com a qual nos obrigamos a analisar individualmente os diversos passos do raciocnio que levam do ponto de

partida do argumento at sua tese finaL Fisher contenta-se (por exemplo, em What is Capilar, p. 516-517) com uma alega
o, um tanto global, da "anttese", sendo que os dois sentidos bem diferentes da anttese acabam por confundir-se, tambm
na imaginao do leitor: em conseqncia dessa confuso de sentidos, o leitor. depois de admitir a premissa fisheriana
no mais fraco de seus dois sentidos, e isso sem problema, passa, sem saber, a seguir tambm os passos mais problemticos
e no claramente desenvolvidos do raciocnio de Fisher. - Quando Fisher (op. cit., p. 516) expressa a opinio de que
o uso lingstiCO generalizado do verbo "capitalizar" "jnconcilivel" com qualquer outra definio que no seja a definio
de capital rewmendada por ele, diria que seria fcil apresentar-lhe dez outras expresses de uso popular comum que tam
bm so inconciliveis com a sua definio: precisamente aqui, ele omisso em fazer o "exame cruzado", to necessrio
em se tratando de argumentos tirados do uso comum, De resto, acredito que esse exame cruzado lhe traria problemas
at em relao expresso "capitalizar". Nada nos obriga a ver no assim chamado "capitalizar" mais do que a designao
de um mtodo de clculo que possibilita apurar o montante de um capital em dinheiro que haveria de gerar uma renda
de grandeza igual e ao qual se pode, portanto, igualar em valor a fonte do montante "capita Iizado". Tampouco se precisa
imputar ao uso lingstico que com isso queria considerar essa fonte em si mesma como um capital propriamente dito,
da mesma forma que o emprego da expresso "juros compostos" no precisa ter o sentido d e que consideramos sempre
como juros propriamente ditos e juros de juros todos os montantes aos quais aplicamos esse clculo. Alm disso, pode-se

13mbm "capitalizar" uma reduo da renda, sendo que o fator adverso que a causa seguramente no um "capital" pro

priamente dito: e pode-se tambm obter pelo mtodo de capitalizao o valor do direito a servios derivados de bens. bens

que s ocorrero mais tarde; bem entendido: o que igualado ao capital em dinheiro no o bem que presta servios,

mas apenas o servio individual que cabe pessoa que a ele tem direito, portanto um objeto, que segundo Fisher nunca
pode ser capital. mas o oposto, diria at o nico oposto em relao ao capitaL Naturalmente, se Fisher quisesse - o que
de forma alguma considero excludo - denominar capitalproperty e, segundo uma passagem de The Nature of Capita/,
pgina 67, at mesmo capita/good tambm o direito a um servio individual e at a um nico servio, que pela definio
dele sempre incorne, estaria apenas transferindo a inconseqncia para um outro ponto, o qual dificilmente seria menos
,..svel.
" "Capital is weailh, and income is the service of wealth".a Nalure of Capital, p. 52.
, "Chamase capital aquela parte (de todo o seu estoque) que em sua espectativa lhe trar uma renda". (N. do T)
o

-Capital riqueza: renda a serventia da riqueza". (N. do T)

68

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

capital - que por si s j atingiu uma extenso excessiva e altamente indesejvel

- tambm ao conceito de renda, o qual j por si mesmo, na literatura econmi
ca, objeto de uma controvrsia igualmente abrangente, confusa e de difcil soluo.
Contento-me aqui, sem motivao mais precisa, com expressar a minha opinio
na linha de que a identificao da renda com os servios derivados dos bens no
me parece representar uma soluo feliz e nem sequer aceitvel para essa contro
vrsia. Essas duas categorias coincidem s parcialmente, mas de forma alguma at
ao ponto que seria necessrio para se poder explicar um conceito pelo outro. Creio
- e esta era anteriormente tambm a opinio do prprio Fisher, defendida por ele
com muita nfase - que tambm certos bens podem ser componentes da renda;
por outro lado, penso que tambm servios derivados de bens, conforme o caso,
podem ser entendidos como componentes de um capital, pelo menos de um capi
tal ao nvel da economia individual. Surpreender-me-ia muito, por exemplo, se os
avalistas experientes - cujo modo de pensar Fisher tanto gosta de citar como
decisiv0 74 - no caso de um empresrio de turismo que no possui navios de la
zer mas os fretou somente para a estao turstica, no considerassem tambm co
mo capital comercial desse empresrio os servios temporrios com esses
contratos. 75
Contudo, a maneira de Fisher tratar o nosso tema suscita, finalmente, uma lti
ma reflexo, que, no gostaria de omitir. Ela me parece, em ltima anlise, inspira
da por uma idia que, alis, no deixou de influir na nossa controvrsia, mas que,
segundo me parece, nenhum outro defendeu to conscientem~nte e levou to in
trepidamente at as suas ltimas conseqncias quanto Fisher. E a idia de que os
conceitos mais amplos so tambm os mais fecundos, e que, se no quiser separar
artificialmente coisas afins, se pressionado a esticar" sempre mais os conceitos que
se tm, ampliando-os - "como quem desliza sobre um plano inclinado" - median
te uma interpretao cada vez mais ampla, at que os conceitos abranjam ao final
o mbito mais vasto possvel. "O todo mais simples do que suas partes."76
O que certamente h de correto nisso que no se pode deixar de criar os
conceitos mais amplos que for possvel; impe-se igualmente admitir que toda divi
so de grupos dentro de um todo ainda maior - precisamente por tratar-se apenas
de grupos dentro de um todo ainda maior - ter de certo modo que separar coisas
afins e homogneas. Sem dvida existe entre os meios de produo produzidos,
aos quais proponho reservar o nome de capital, e o fator natural de produo, que
so os bens de raiz, uma concordncia, sob aspectos muito importantes. Um grau
semelhante de concordncia existe tambm entre os rendimentos que provm de
uns e de outros. Alm disso, existe certo grau de afinidade - embora certamente
menor - entre esses dois fatores e outros dois, o fator pessoal de produo, o tra
balho e o rendimento proveniente do trabalho. Finalmente, tambm o tipo de utili
dade trazida p~los tipos de bens que servem para a aquisio de bens h de apresentar,
sob certos aspectos, uma afinidade com aquele tipo de utilidade que os tipos de
bens que servem satisfao direta das necessidades trazem para o proprietrio em
seu negcio. Sem dvida, tudo isso exige que se conheam tambm as outras e
Por exemplo, Nature of Capital, p. 64.

Uma discusso crtica precisa do conceito de renda de Fisher, a qual, em ra2o da importncia do tema e da autorida

de do autor. no pode deixar de ser feita, previsivelmente tem de revelar dificuldades e incongruncias enormes. O preces

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j comeou. Vrias ohservaes crfticas esparsas, apresentadas por diversos autores, sobretudo em revistas especializadas

americanas, foram seguidas nos ltimos dias do ano de 1907 por uma discusso crtica do tema "Are Savings Income?",
ocorrida no encontro anual da American Economic Association; vejamse as publicaes dessa sociedade no nmero de

abril de 1908, p. 21-58. Minhas prprias objees vo ainda muito mais longe. Talve2 em outro lugar se me apresente
a oportunidade de exp-ias com mais exatido.
76

Nature of Capitar. p. 57 e 65, nota 2.

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mais amplas afinidades, e se reconhea isso mediante conceitos correspondente

mente amplos, A nica questo saber se os conceitos mais amplos devem ser ela
::,orados em vez dos conceitos mais restritos ou um ao lado do outro.
Ora, essa questo de maneira alguma controvertida, Pois nem o prprio Fisher
quer tirar a primeira das conseqncias, Tambm ele no se recusa a reconhecer
que os grupos mais restritos se distinguem entre si por determinadas peculiaridades
de cada um deles e est plenamente disposto a atribuir a essas subdivises mais
restritas denominaes especiais,77
Por conseguinte, se encararmos com realismo a questo que nesse contexto ainda
pode dar azo a divergncias, ela acaba reduzindo-se a essa discusso puramente
terminolgica, incomparavelmente menos importante: mantidas as denominaes
,i existentes para os conceitos mais restritos, que denominao se dar aos concei
tos mais amplos? Falando bem concretamente, o que se pergunta se as considera
es supra significam ou podem significar que se devem submeter tambm palavras

que, dentro de uma linguagem mais ou menos consagrada, anteriormente perten

ciam a um grupo mais restrito, a um processo constante de "dilatao", devendo es

sas denominaes, ao final, ser atribudas exclusivamente ao todo que as engloba,

ou se lcito, utilizando a terminologia disponvel, atender tambm de outra forma

necessidade de encontrar uma denominao para esse todo mais amplo,
Uma vez reconhecido que a verdadeira natureza do ponto controverso restante
se reduz a isso, evidencia-se tambm de imediato que - assim me parece - aque
las consideraes no tm fora nem importncia alguma para esse ponto contro
vertido, Pois aqueles interesses cientficos concretos que urgem formao dos
conceitos mais amplos so atendidos precisamente pela formao desses conceitos
mais amplos, e no por determinada denominao dada aos mesmos, E inversa
mente, a distino de fenmenos afins, inseparvel de toda formao de conceitos
mais restritos, no se evita pelo fato de negar ao conceito mais restrito determinada
denominao e por isso dever dar-lhe outra, A questo meramente terminolgica,
a saber, que denominao se deve dar a cada um dos conceitos mais restritos e
mais vastos - que de qualquer forma tm de ser formados -, deve ser antes resol
vida com base nos critrios da convenincia terminolgica, entre os quais figura,
em especial, o da economia terminolgica,78 Ora, as consideraes pertinentes a
essa rea parecem-me - como j procurei demonstrar - orientar a soluo incon
dicionalmente contra Fisher. Pois a situao esta: aquele grupo mais vasto de coi
sas e fenmenos, aos quais Fisher gostaria de estender as denominaes de capital
e renda, j tem denominaes adequadas nas palavras "riqueza", de um lado, e "pres
tao de servios", de outro. Dessa maneira, mesmo que a proposta de Fisher no
contivesse nenhum outro mal ou perigo, no mnimo estaramos diante de um des
perdcio de denominaes sinnimas, sentindo-nos embaraados em encontrar de
nominaes para os conceitos referentes a grupos mais restritos, em razo de sua
escassez, Casualmente o prprio Fisher nos forneceu uma ilustrao para esses em
baraos, que dificilmente poderia calhar de modo mais drstico, Com efeito, depois

"It is not, of course, denied, that 'stock' falls into severaI more ar less distinct groups" (p. 65, nota 2). E na pgina 5

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de

~e seu livro, o prprio Fisher estabelece tal diviso, particularmente interessante; logo falaremos dela.
Depois de minha exposio pgina 40 supra no preciso salientar novamente que esses motivos de convenincia
:.o excluem, mas antes incluem uma considerao sobre razes cagentes realmente existentes, pertinentes lgica ou
3 fecundidade cientfica desta. Parece-me, porm, que o raciocnio aqui em pauta de forma alguma contm tais razes

-3

:ogentes para a ampliao do termo "capitar

~_sente

, -Naturalmente, no se nega que o stock se divide em vrios grupos mais ou menos distintos". (N. do T)

70

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

de reservar o termo capital ao conjunto de todos os bens existentes, tem que ir

procura de termos tcnicos apropriados para designar os diversos grupos individuais
de bens a serem distinguidos dentro daquele conjunto, e ali se v obrigado a em
pregar para um desses grupos de bens - exatamente para aquele que costuma
ser denominado por outros autores com o termo capital, precisamente na mesma
extenso, ou ao menos quase na mesma - o termo bem (commodity) como deno
minao especial. Portanto, a conseqncia terminolgica final das propostas de Fisher
seria a de que, para se poder dar a denominao de capital a todos os bens, se
deveria, a partir de agora, deixar de dar a denominao de bens a uma parte dos
bens!79
Prossigo.
Todos os conceitos de capital at agora discutidos haviam se distinguido do nosso
pelo fato de incorporarem no conceito de capital, alm dos meios de ganho, tam
bm bens de consumo, Abordarei agora alguns conceitos que coincidem com o nosso
no fato de que a palavra capital deve ser reservada a algum conjunto de meios de
ganho, mas que, no tocante extenso desse conjunto, mantm entre si pontos de
vista divergentes do nosso,
A opinio que vai mais longe quer simplesmente que se enquadrem no concei
to de capital todos os meios de ganho, no somente os materiais mas tambm os
pessoais; segundo esta, tambm o trabalho capital. Alis, sob um ttulo algo dife
rente: alguns entendem por capital os servios prestados pelo trabalhador, outros,
a fora de trabalho,80 outros ainda, toda a pessoa do trabalhador,81 De per si, na
turalmente no h nada que impea englobar em um nico conceito, dando-lhe
denominao comum, todas as coisas que servem ao homem para obter renda.
79

Nature of Capital, p. 5. Fsher estabelece aqui. dentro do conjunto total da wealth, a diviso tripartida em land (respec

tivamente incluindo os iand improvementa em real estates b , em human beings e em commodities, sendo este ltimo ter

mo restringIdo a "'aI! wealth whch is movable, excep' man himseJr. (' possvel que o inconveniente de tal restrio do termo
bens seja menos visvel no ingls - que alm do termo commodity dispe ainda da palavra "wealth" - do que, por exem
plo. no alemo, no qual seria simplesmente impossvel imitar a terminologia fjsheriana. Mesmo assim, creio que essa termi
nologia significa, mesmo no mbito da lngua inglesa, uma restrio totalmente desnaturaJ do sentido usual da palavra
commoditl,.'. termo que em todo caso o prprio Fisher costumava anteriormente empregar num sentido que engloba todos
os bens sem exceo (ver, por exemplo, What is Capital?, p. 514) Tambm Clark o usa em tal sentido amplo (Essenciais
of Economic Theory, p. 316). No de admirar que Fisher, partindo de sua ptica - a qual nao congruente nem com
a co~sa nem com o uso lingstico -, seja ocasionalmente induzido a conseqncias que a maioria dos leitores sentir
imediatamente como inaceitveis. Cannan - cujas posies, alis, apresentam mais de uma afinidade com as de Fisher
("What is Capital?", in: Economic Jouma), junho de 1897, p. 278 et seqs.) - havia ilustrado a duplicidade de acepes
da palavra wea/th e a distino entre capital e renda ao comparar duas pessoas, das quais "'Smith tem uma riqueza grande
e uma renda pequena. e Brown, ao contrio, tem uma renda grande, mas uma riqueza pequena". Partndo do ponto de
vista de que o conceito de capital seria correlativo renda total. Fisher chega concluso de que simplesmente impossvel
acontecer tal caso. "Capitalvalue, belng simply capitalised income. Smith must have a large in come if he has a (arge pro
perty, and Brown vice versa~. d ::The Rle of Captal, p. 534, nota 2.) Com efeito, assim raciocina ele no caso da pessoa
que aparentemente possui men0S bens, mas aufere uma renda grande de sua atividade pessoal, deve-se incluir tambm
a prpria pessoa dela, the h uman beirlg, que uesenvoJve essa atividade. Todavia, mesmo prescindindo dessa construo,
para a qual dificilmente encontrar a adeso de muitos leitores, a divergncia entre a property e o income pode tambm
radicar no fato de que algum tem um patrimnio grande, mas que no produz renda, por exemplo terrenos valiosos para
construo ou jias de famlia herdadas. Ser que aqui necessariamente a uma Jorge property tem que corresponder uma
lorge income, ou, quando a renda pequena, s por isso tambm d property tem de ser necessariamente pequena?
80 Por exemplo, SM1TH, Adam. !l, 1; UMPFENBACH. Das Kapital In seiner Kulturbedeutung, 1879. p. 19 et seqs.: SAY
Cours Complet Parte Primeira, capo X: mais recentemente, por exemplo, Marshall e Einarsen.
81 Tambm SAY ,ours Complet Parte Primeira, capo XIII: McCULLOCH. Principies. I' ed .. p. 319, 5' ed., p. 294 el
seq.; WALRAS. Elments d'Economie PoUtique, p. 217; e I. Fisher.

'Benfeitorias. IN. do Ti

b Bens mveis. (N. do T)

Toda riqueza que mvel, excetuando o prpro homem. (N. do T)

d "Pelo fato de o valor do capital ser simplesmente renda capitalza. Smith tem de ter uma renda grande se tiver uma pro

priedade grande. e Brown. o contrrio" (N do T)

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

71

':'.5 duas coisas praticamente j foram feitas com o conceito e a palavra "meios de
;::::Jho" ou "bens produtivos" ou "bens de ordem superior" (Menger). Entretanto, uma
:: ..:esto totalmente diferente saber se o termo capital apropriado para designar
~se conceito. Essa pergunta, em meu entender, deve ser respondida negativamen
.~ com a maior nfase. A rigor, s se poderia dar o nome de capital a todos os
-e;os de produo ao preo de negar essa denominao a um grupo mais restrito
::~ meios de ganho que fazem tambm eles jus denominao de capital. Ora, aquele
:: :-.meiro conceito j suficientemente designado com o termo acima citado, ao passo
::..:e o conceito concorrente mais restrito altamente importante e ao mesmo tempo
-~o tem denominao. Portanto, mesmo que a questo ainda estivesse totalmente
=:.erta, dever-se-ia, por motivos de economia terminolgica, optar contra o conjun
::: .:ie todos os meios de ganho. Acontece que j no estamos absolutamente diante
::~ uma questo aberta: ela j est de antemo decidida pelo uso unnime tanto
::::: :inguagem cientfica quanto da linguagem do povo. A cincia e o povo h muito
:.:0 :-:lpO se acostumaram a tratar certos grandes problemas sociais sob o termo-chave
::=:JJal, e, ao assim fazer, tiveram em mente no um conceito que engloba o traba
.-.:, mas algo que se contrape ao trabalho. Capital e trabalho, capitalismo e socia
~S:-:lO, juros de capital e salrio do trabalho no admitem realmente ser sinnimos
- ::ensivos; eles constituem palavras-chaves para designar os contrastes sociais e
~: :nmicos mais fortes que se possam imaginar.
Aonde chegaremos se de repente comearmos a denominar capital tambm
: :::-abalho? Na melhor das hipteses, a uma inovao terminolgica inadequada.
:'sa hiptese mais favorvel ocorreria se todo mundo se adaptasse unanimemente
:. essa terminologia e o fizesse com a conscincia de que o caso se trata de uma
- :';ao terminolgica e nada mais. Nesse caso, se teria plena clareza sobre o fato
::~ que, unificando os conceitos sob uma denominao comum, no se suprimem
:: ~ nada os contrastes reais que separam o trabalho do hoje chamado capital;
::-::~manecer-se-ia, como at agora, atento a esses contrastes e se continuaria a tra
==: :mparcialmente os problemas sociais aos quais do azo, A teoria, portanto, no
..: .aria nenhum prejuzo material, afora o inconveniente de que j no se disporia
:~ uma denominao para o objeto principal dessas pesquisas, pois naturalmente
~ ::everia, a partir do momento em que se d ao trabalho a denominao de capi
== .. deixar de contrapor ao trabalho sua anttese social sob a denominao de capital.
Esta seria a hiptese mais favorvel, porm ao mesmo tempo seria, infelizmen
.~ a mais improvvel de acontecer, Muito mais provvel que a confuso dos ter
- :s acarrete tambm confuso na coisa. No alimentemos nenhuma iluso arrogante:
:5 :ermos e as pal3.vras reais designativas de coisas sempre tm entre ns cientistas
_-. efeito poderoso. Tambm entre ns, gosta-se de disfarar antagonismos inc
- :: ::ios para esconder problemas espinhosos. Como se haveria de deixar escapar
:. ::-eciosa oportunidade para isto, oferecida pela nova acepo da palavra capital?
.:.~ agora se diz que entre o capital e o trabalho h desarmonias, contrastes, confli
-:5 ~ada disto! Uma nica palavra feliz apaga todos os contrastes: o que se presu
- ~ serem coisas opostas so a mesma coisa, o prprio trabalho capital, o salrio
::: :rabalho e os juros do capital so no fundo a mesma coisa!
~o se pense que estou brincando ao colocar tais opinies na boca de eruditos
~:-os! Infelizmente a histria da literatura as demonstra, precisamente em autores
:: _~ tiveram a infeliz idia de rebatizar o trabalho, dando-lhe a denominao de ca
:: :.=.:, O primeiro deles McCulloch. Imagina ele o trabalhador como um capital
-,:'::, como uma espcie de mquina. Tendo assim derrubado a parede que separa
: :apital do trabalho, tira logo a conseqncia, no admitindo nenhuma diferena
~-:::-e juros de capital e salrio de trabalho; tambm estes so para ele a mesma coi

72

CO"lCElT E NATUREZA DO CAPITAL

sa. Somente que - e isto to significativo quanto cmico - no sabe bem se

deve explicar os juros do capital a partir do salrio de trabalho, ou, inversamente,
o salrio do trabalho a partir dos juros do capital. Sai ento da dificuldade explican
do cada um dos dois a partir do outro. Explica primeiro, muito difusamente, que
os juros do capital so propriamente a mesma coisa que o salrio por um "trabalho
anterior acumulado", para em outra ocasio novamente procurar esclarecer melhor
a natureza do salrio do trabalho, explicando ser ele um ganho de capital, acompa
nhado de um adicional, devido a um desgaste da "mquina denominada ho
mem".82 Nem sequer parece ter suspeitado que com esse vai-vm na verdade no
explicou nenhum dos dois fenmenos.
As doutrinas absurdas de McCulloch esto para cair no olvido que merecem.
Acontece que, se no me engano, a ressurreio delas nos ameaa sob outra for
ma. Pois extamente nos ltimos tempos83 reaparecem concepes parecidas, na fre
qncia repentina e preocupante que sempre um sinal de que a nossa poca como
que tem no prprio sangue uma idia que promete tornar-se moda. Temos de ficar
quase ao mesmo tempo e quase com as mesmas expresses de Weiss, de Dargun
e de Ofner, a saber, que cada trabalhador representa um capital que igual ao cus
to da sua formao - talvez 1 000 tleres por trabalhador comum e 3 000 tleres
por trabalhador qualificado; ou ento, segundo outro mtodo de avaliao, igual
ao lucro lquido capitalizado de seu trabalho de um ano. Por isso, o salrio do traba
lhador seria propriamente uma espcie de aluguel de capital e deveria, exatamente
como qualquer outro aluguel de capital, conter no mnimo os trs elementos se
guintes: 1) substituio dos custos de manuteno da mquina homem, representa
da pelo mnimo necessrio para a subsistncia; 2) uma cota de amortizao,
representada pelos prmios do seguro contra a velhice; e alm disso, 3) juros lqui
dos, a serem calculados com base no valor do capital da mquina homem, atendendo
se taxa comum de juros. 84
Toda honra seja feita aos motivos que deram origem a essa teoria. Ela foi exco
gitada para ajudar os miserveis e reconciliar a todos. Ela mantm o ponto mdio
de conciliao entre a lei de bronze do salrio, a qual reconhece aos trabalhadores
sem outra sada apenas o estritamente necessrio para sobreviverem e a teoria dos
socialistas, que d tudo aos trabalhadores e nada s classes proprietrias: deixa para
os donos do capital material sua renda duramente contestada devendo eles apenas
compartilh-la com os que possuem o capital pessoal. Dessa forma, o co-capitalismo
do trabalhador transforma-se, na boca dessa teoria, em frl1'}.ula mgica da qual brotam
os frutos de ouro da reconciliao e do humanitarismo. E pena que ela no passa
de uma pura frmula, de um palavrrio pomposo destitudo de verdade interna!
Seguramente, quem haveria de negar que em vrios pontos realmente existe uma
analogia entre um trabalhador, adestrado para a produo mediante adiantamentos
de custos, e um capital? Mas at onde vo estas analogias? Suficientemente longe
para ocasionalmente aproveit-las para algumas comparaes verdadeiramente ins
trutivas, ou tambm para, em ocasies em que nada interessa a exatido e o rigor
cientfico, uma vez ou outra pensar ser lcito permitir-se florear, denominando o tra
balhador de "capital", da mesma forma que tambm muitas vezes, recorrendo ao
sentido figurado, se qualifica o capital de "trabalho anterior" ou "trabalho acumula
82

Cf. minha Geschirhle und Krilik. 2' ed .. p. 115 et seqs. e 4' ed.. p. 86 et seqs.

,1<,1 Isso foi escrito no ~no de 1888.

WEISS, Fr. Alhert Maria (sacerdote religioso). Die Gesetze der Berechnung von Kapilalzins und Arbeitsiohn. Freiburs
1883. Obra recenseada por Schiiffle na Tuebinger Zeitschrift, v. 41, p. 225 el seqs. DARGUN. "Arbeitskapital und Normaie,
werb". In: 71ebrnger Zeitschrift, v. 40, p. 514 el seqs., especialmente 530-535 OFNER. "Ueber das Rechtsprinzlp des Ar
beitslohnes nach herrschenden System". In: Juristische Blaelter. 1884. nO 3 e 4. ENGEL. Der Wert des Menschen. 1882

84

A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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73

do". Mas a analogia no vai ao fundo da questo, especialmente no no caso da

analogia entre salrios do trabalho e juros do capital. O fato de o capital gerar um
ganho assenta sobre um fundamento todo peculiar que no atua no caso do traba
lho a no ser por exceo. Isso se constatar, com toda a clareza, como espero, na
nossa exposio sobre a teoria dos juros do capital. Mas j podemos dizer, no mni
mo, que uma inverso totalmente estranha prentender esclarecer a natureza do
salrio do trabalho baseando-se no fenmeno dos juros do capital. Dos dois fen
menos. o do salrio de longe o mais simples e o mais claro. Uma pessoa fornece
o valioso bem que o trabalho e a outra lhe d em troca um preo. No fcil
imaginar coisa mais simples. Que o capital produz um ganho, nem de longe to
simples: testemunhas disso so as numerosas teorias com as quais tivemos de nos
ocupar na primeira parte da presente obra e que, a despeito de seu nmero eleva
do, no conseguiram explicar satisfatoriamente a natureza daquele fenmeno. Que
rer explicar o fenmeno simples que o salrio pelo trabalho, traduzindo nele as
complicaes de fenmeno muito mais intrincado e obscuro que so os juros do
capital, equivale verdadeiramente a pr o carro diante dos bois. O valor dessas in
terpretaes extravagantes se ilustra de forma drstica pelo fato de que numerosos
autores, como sabemos, empenham-se ao mesmo tempo em fazer o inverso, a sa
ber, fazer a natureza do juro do capital mais inteligvel declarando ser ele uma esp
cie peculiar de salrio: portanto, onde aquelas enxergam o enigma, estes vem a
soluo, e onde aqueles procuram a soluo, estes enxergam o enigma! Que grau
de confuso se revela involuntariamente nessas apalpadelas dos dois grupos em torno
desses problemas a resolver!85
Faamos um resumo. Incluir o trabalho no conceito de capital , na hiptese
mais favorvel, um uso inadequado. e na hiptese mais desfavorvel - que infeliz
mente hoje se concretizou - um uso pernicioso, apropriado para eternizar a con
fuso terminolgica, abrir de par em par a porta para analogias falsas e perturbar
a clareza do pensamento, exatamente naquelas questes que so ao mesmo tempo
as mais difceis e as mais importantes da Cincia Social. Por isso, decidir-nas-emas
com toda a energia - e como espero, tambm com a adeso de todos - contra
a incluso dos meios pessoais de ganho no conceito de capital. 86
A prxima etapa da controvrsia nos coloca face questo de saber se somen
~J muito significativo que nenhum dos autores que explicam o salrio do trabalho a partir dos juros do capital faa uma
:entativa de explicar ulteriormente o juro do capital. Aceitam-no simplesmente como fato consumado - com exceo de
:.1cCulloc~. que o explica novamente a partir do salrio do trabalho, repetindo de novo o artifcio de trs para frente, com
Jma ingenuidade desconcertante. Alegra-me muito que ta.mbm Schaffle rejeite as teorias criticadas, apesar de a tendncia
~oltico-social delas certamente estar na linha dele. (Tuebinger Zeitschrift. v. 41. p. 225 et seqs.)
;;t:I Ver as respectivas exposies, convergentes no resultado, em SCHMOLLER, "Lehre vom Einkommen in ihrem Zusam
:nenhang mit den Grundprinzipien der Steuerlehre In Tuebinger Zeitschrift. 1863. p. 24 et seqs.: KNIES. Das Geld. p
15-22: RICCA-SALERNO Op. cito p. 28 et seqs .. e caSSA "La Nozione dei Capitale". In: Saggi di Economia Politica,
1878. p. 163 et seqs, Contra a mania de estender ao infinito o conceito de capital foi sobretudo Cossa que escreveu pala
',:ras que so verdadeiramen te de ouro. Salienta ele que muitas vezes se tem a necessidade de operar com uma palavra
.-::jue de maneira inequvoca designa exatamente os produtos que servem diretamente para a produo, e continua ento:
Se il conceito dei capitale si aIlarga di troppo. comprendendovi altri prodolti. o altri faltori deIla produzione. esso o sfuma
=iel tutto, o non ha pi la sua raglone di essere. Si costruisce, per dir la cosa in altro modo. uno strumento od imperfetto
J superfluo. il quale o non serue punto, o non serve bene, E tali categorie debbonsi senz'altro espellere, e non gi moltiplica
-;e nelJe investigazioni economiche, se Don vogliamo che la scienza si Isterilisca in polemiche oziose e puramente nominalL a

Op ci!.. P 168 et seq )

'Se ampliarmos excessivamente o conceito de capitaL englobando nele outros produtos. ou outros fatores da produo,
,<e ou desaparece totalmente ou no tem mais sua razo de ser. Expressando a COisa em outros termos, constri-se um
5tTUlTlent,-~ ou imperfeito ou suprfluo, o qual ou no serve em absoluto ou no serve bem. Tais categorias tm que ser
~. H narj,)rnente eliminadas. em vez de serem multiplicadas. nas investigaes econmicas. se no quisermos que a cincia
~ t.'steril1z~ em polmicas oCiosas e puramente nominais". (N. do Tl

74

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

te os produtos do trabalho que geram rendimentos, o "trabalho pr-executado e acu

mulado", ou tambm a terra devem ser includos no capital. As duas opinies
r~ivindicam a denominao de capital para um conceito importante e fecundo. Em
oposio ao trabalho, a terra tem em comum com os meios "produzidos" de produ
o uma natureza objetiva que justifica o fato de os dois terem um s conceito. Da
mesma forma a renda, que provm dos dois tipos de meios de produo, tem sob
muitos aspectos essenciais a mesma natureza, e tambm isto faz com que seja dese
jvel uni-los em um s conceito. Por outro lado, porm, em muitos pontos essen
ciais a terra e os outros tipos de capital se diferenciam. Aquela imvel, este
predominantemente mvel; aquele um dom da Natureza, este um produto do
trabalho; aquele no multiplicvel, este suscetvel de crescimento; o proprietrio
de terra tem uma posio social e econmica essencialmente diversa da do "capita
lista"; a propriedade fundiria justifica-se a partir de motivos essencialmente diferen
tes dos da propriedade de bens mveis; a terra constitui a base especial da produo
agrcola, que se distingue por muitas peculiaridades importantes; a renda proveniente
da terra, embora tenha muito de comum com a proveniente dos bens mveis,
regida por leis muito diferentes: por exemplo, a renda fundiria aumenta com o au
mento do desenvolvimento econmico, ao passo que a renda do capital decresce.
Em virtude de todas essas consideraes - s quais se poderia com facilidade acres
centar ainda outras87 - os bens produtivos de outro tipo exigem ser particularmen
te destacados em relao terra.
Assim sendo, os dois conceitos concorrentes equilibram-se bastante no que con
cerne importncia e fecundidade, e se, para decidir a nossa controvrsia, depen
dssemos somente dessas propriedades, correramos o risco de na verdade tomar
uma deciso arbitrria. Contudo, se continuarmos o exame comparativo em rela
o s demais normas de convenincia terminolgica que acima definimos como
decisivas, deparamo-nos com alguns pontos nos quais o conjunto dos meios de pro
duo produzidos levam uma vantagem decisiva em relao ao seu concorrente.
Primeiro, isso vale em relao economia terminolgica. Com efeito, se aplicarmos
a denominao de capital a todos os meios materiais de ganho, o mais restrito dos
dois conceitos concorrentes permanece sem denominao apesar de sua importn
cia. O mesmo ocorre com o setor de renda que lhe corresponde. Se tivermos gasto
de outra forma qualquer as denominaes "capital" e "renda do capital", j no dis
pomos de uma denominao simples e apropriada nem para o conjunto dos meios
de ganho produzidos nem para a renda proveniente deles. Ao contrrio, esse em
barao terminolgico evitado se atribuirmos o termo capital aos meios de ganho
produzidos, pois, o conjunto de todos os meios materiais de ganho pode com muita
simplicidade ser chamado de "riqueza de ganho" e todo rendimento proveniente dela
pode ser denominado, na linha de Rodbertus, "renda", sendo que esta se subdivide
ento com proprieGuJ<: nos dois tipos: "renda fundiria" e "renda de capital".
Os meios de ganho produzidos desfrutam de um segundo ttulo de preferncia
no uso lingstico consagrado. Tanto a linguagem popular como a cientfica d a
entender por sinais caractersticos que no incluem a terra no capital, seno que
a contrapem a ele. O esprito da lngua separa claramente os donos de terra e os
donos de capital; ningum dir que um povo "rico de capital" s pelo fato de pos
suir abundncia de terras frteis; o termo capital absolutamente nunca aplicado
pelo povo - e na literatura erudita o somente por uma fraca minoria - renda
proveniente da terra. Sobretudo, no contexto dos grandes problemas sociais as po
Cf; KNIES. Das Ge!d. p.33 et seqs.; SCHONBERG, no Monual que leva seu nome, 2" ed .. I; p. 210; ROSCHER. Grund
lagen 42. nota 1; e, ultimamente, PHIUPPOVICH. Grundriss, v. 1, 6" ed., p. 145.

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEJTO DE CAPITAL

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sies da propriedade fundiria e da propriedade de <:apital so atacadas e defendi

das em duas frentes claramente distintas. Somando-se tudo o que ficou dito, embora
por motivos repetidamente indicados no se possa aqui falar de uma demonstrao
contundente, deparamo-nos com uma preponderncia considervel a favor dos "meios
de ganho produzidos" e contra a atribuio do conceito de capital terra. 88
Finalmente, cabe mencionar algumas teses que pretendem restringir ainda mais
o conceito de capital, e que so fceis de refutar com deciso. A essa categoria per
tence a tese de KJeinwaechter, que pretende distinguir entre os materiais e os instru
mentos de produo, e s quer considerar como capital os ltimos. Isso porque
supostamente s os instrumentos participam ativamente na produo e no-Ia facili
tam, ao passo que o mesmo no podemos afirmar dos materiais da produo que
so puramente passivos. 89 Ora, precisamente essa pressuposio errnea. Os ma
:eriais de produo de forma alguma atuam simplesmente como "massa morta des
::nada a receber forma". Pelo contrrio, em virtude das foras naturais que lhes so
.:1erentes, tm uma participao na produo que, embora menos evidente. na rea
lidade to ativa quanto a dos instrumentos de produo. A tese de Kleinwaechter,
tomo ele mesmo confessa,9o incorreta do ponto de vista fsico; isto, em se tra
:,'lOdo de questo de tcnica de produo, na qual a Economia Poltica tem que
:asear-se nas cincias da Natureza, faz com que ela seja errnea tambm sob a p
:ca da Economia Poltica.
Marx, por sua vez, s quer conceituar como capital aqueles meios de produo
:;ue esto nas mos de outras pessoas que no os prprios trabalhadores, e que
o utilizados por essas outras pessoas para explorar os trabalhadores. Para ele, por
tanto, capital sinnimo de "meio de explorao". Essa distino certamente seria
::1uito importante, caso a prpria teoria da explorao fosse correta. Todavia, uma
.-ez que, como mostramos na primeira parte desta obra,91 ela incorreta, cai por
:2rra tambm o fundamento da distino que nele se baseia.
Jevons designa como verdadeiro capital o conjunto dos meios de subsistncia
:: ara trabalhadores, isto , seus "salrios, seja na sua forma passageira de dinheiro,
.seja na forma real de alimentos e outros artigos indispensveis para a satisfao das

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-..;:- ':~da no texto a objeo de que ela assenta sobre uma inconseqncia. Ela continua a entender. segundo ele. os terre
- :: por mais capital e trabalho que neles se tenham empatado, como "fator natural". e s considera como capital a Mmelhoria
-;.-::;:Jada por esse gasto, enquanto todas as demais coisas da Natureza. por exemplo. troncos de rvores nas florestas vir
~":;:-.5. frutos. pedras preciosas achadas, a partir do momento em que nelas se empataram trabalho e custos. so considera
:='3 :omo "produtos" e englobados no ""capita!", no somente em razo da mais-valia gerada por essa despesa. mas na
__ :. :otalidade. Op. cit, p. 16 et seq. A inconseqncia censurada existe de fato. Mas encaro-a como uma daquelas inconse

:. _~-_cias ao mesmo tempo inevitveis e sadias, com as quais se sacrifica a \go da lgica absolutamente precisa em escala
:...;: :...;ena. para em compensao se atender em escala grande a pontos de vista relevantes. No consideraria uma soluo
: :-enunciar totalmente distino do "fator natural" em relao aos meios auxiliares artificiais da produo s porque.
~ :.Jisermos ser rigorosamente conseqentes, hoje dificilmente ainda existe um fator natural puro. uma vez que mesmo
- _2ncias naturais to pronunciadas como as do clima j apresentam algo de artificial por efeito de intervenes da mo
~ _-:-.ana. que alteram as coisas da Natureza. O prprio Menger dificilmente conseguiria manter sua distino to importan~
i que se tornou to famosa, entre bens "de primeira ordem" e bens de "'ordem superior- - ou pelo menos no a conse
~ _ ~ c manter na interpretao usual e praticamente relevante - se. ao definir a linha divisria. no se permitisse cometer
: -:: Jenas inconseqncias. certos descuidos com pequenezas que vale a pena esquecer: pois. em regime de conseqncia
::3::uta. nem sequer o bife fumegante que est em meu prato seria um bem de primeira ordem. pois ele s estar apto
:. =~~ o consumo imediato depois de ser cortado em bocados individuais! Assim que tambm considero ser uma inconse
: _~~cia permitida e sadia, teimarmos em no considerar como "'produto" nosso a nossa me terra. mesmo quando no
:c:_',o dos sculos j inveslimos nela tanto trabalho Se Wicksell (Wert. Kapltal. Rente. p. 79 et seq.l. indo mais alm
'
Jtro lado. quer excluir do capital e englobar sob o ttulo de "bens geradores de renda". alm da posse de terras. todos
_ ~ :":f'JS "eminentemente durveis". ainda que sejam "produtos- em sentido inquestionveL parece-me que ele traa a linha
:,:.)na em um ponto que certamente imaginvel e no qual. pela lgica. possvel tra-la. mas no qual. no meu enten
ao est a linha de separao natural mais profunda e mais importante
~ e Grund/agen LJnd Zie/e des sog wissenschaftlichen Sozia!lsmus. Innsbruck. 1885 et seqs
-S2m dvida. isto nao rigorosamente correto do ponto de vista fsico .. " (Op. cit. p. 192).
::eschichte und Krltik. 2' ed. p. 495 et seqs 4' ed .. p. 393 el seqs

76

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

necessidades vitais"92 Fosse isso correto, todo pas deveria ser mais rico em capital
na medida em que o salrio fosse mais alto e o preo dos meios de subsistncia
fosse mais baixo. Um pequeno povo da regio tropical, sem qualquer indstria, sem
mquinas, sem fbricas, sem ferrovias, mas que, em razo do clima tropical, tem
de graa e em superabundncia os meios de sobrevivncia indispensveis, repre
sentaria o auge da riqueza em capital' Aparentemente Jevons teve em mente uma
idia muito correta, qual apenas deu uma formulao infeliz. Confundiu uma con
dio para a formao do capital com o prprio capital No se pode empreender
nenhuma produo capitalista indireta, que leva tempo, se, para o perodo interme
dirio que vai at o amadurecimento do resultado da produo, no se dispuser
de meios de subsistncia. Mas os meios de subsistncia - e em especial os meios
de subsistncia isoladamente - no constituem o capitaL j que este s aparece
quando. aps se ter viabilizado uma produo indireta lucrativa, esta comea a exis
tir na realidade, quando se constroem mquinas, ferramentas, ferrovias, fbricas.
quando se produzem matrias-primas e assim por diante. Ao contrrio, se os traba
lhadores consumissem logo seus meios de subsistncia, por mais abundantes que
fossem, levando-os imediatamente da mo boca. a economia obviamente perma
neceria "sem capital". 93
A proposta de Landry apresenta-se-me panicularmente pouco recomendvel.
A limitao do conceito de capital ao grupo dos bens perecveis d a impresso de
arbitrariedade. e a excluso expressa dos meios auxiliares da produo 94 contradiz.
diria, em seu prprio cerne, o modo de falar tradicional; ainda mais infeliz do que
tudo isso parece-me ser a nuana pela qual o conceito de capital fica aberto queles
bens que, pelo fato de se renunciar a consegui-los. nem sequer chegaram a existir'
A introduo de bens imaginrios. nem sequer existentes, arrasta todo o conceito
de capital para uma zona de inconsistncia nebulosa que o transforma em instru
mento pouco apropriado para uma reflexo clara e para representaes expressivas
e objetivas. Dessa fonte parecem-me advir no poucas das falhas existentes na obra
de Landry, que no todo to benemrita e perspicaz.
A proposta de Menger requer uma avaliao esmerada. Seria realmente uma
soluo de simplicidade surpreendente, vindo ao mesmo tempo acompanhada das
vantagens mais atraentes. caso se constatasse que a concepo de capital que se
encontra na boca do povo realmente tambm a que melhor serve aos objetivos
da cincia econmica, ou ao menos a que tem condies de ser utilizada para esse
fim. Infelizmente. uma anlise cuidadosa e repetida no conseguiu levar-me a esse
resultado.
~,

Theory o} Politlcol [conom,. 2 ed

p 242. 263

1 Marshall pensa que minha crtic~ supra definio de capital de Jevons rep0;Js(1 sobre um "equvoco" a respe~to da posturc
genuna de Jevons (Prlr;c!ple~. S! ed., p 788. na nota) Isso no verdade Sei multo bem que a opinio genuna dE

,]pvons no a de que um pas tanto mais rico em capital quamo mais altos forem as salrios e quanto mais baratos
e abundantes forem seus meios de subsistncia. Mas precisamente porque ele nao queria e no podia tencionar dizer isso
nao deveria ter defimdo o capital corno salrio do trabalho: o que objeto a Jevons que ele peca contra o primeiro do:
quatro princpios que desenvolvl na pgina 06 para as dehnies: o teor da definio dele no cuextensivo com o objete
que manifestamente tem em mente definir De resto. o insucesso da definio de capital apresentada por Jevons radicc
em um erro no campo dos princpios. que entrementes Irvll1g Fishef descobriu. com a clareza e a perspiccia que lhe sc
prprias. ("What is Capital?" In: Economjc Journol. Dezembro de 1896. p. 51R et seqs .. 523 et seqs). Efetivamente. o capita
11m conceito que se refere a uma qua~tidade de bens exj~tentes em um momento do tempo: ao contrrio. 05 5al6rio:
do trabalho. sendo um tipo de renda. no so um stock. mas um J/ow - conceito este que nada tem a ver com um mamer'
ta do tempo. mas com um perodo de tempo. No possvel correlacionar entre si conceitos to dspares: ora. fo; issc
que fez erronea.mente Jevons na sua defImo de capitaL fOl tambm isso que fez em seu te71po. e71 uma aplicaao qUE
vai ainda mais longe. a clebre ~teori~ do fundo selaria!"
(j4 wNous refuserons c~ nom (de capltaux) aux. moyens de production en question"" (usines. marhjr,es ou matieres premle
resl Untrt du Cap;tul. p. 16

"Recusamos essa denominao !cJ~ capitais) aos meios de prodl1o em pauta" (usina~. mquinas ou matrias-primas
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Antecipo que, no meu entender, Menger descobriu com tato muito feliz o e]e
:nento caracterstico ao qual o uso da lngua popular associa o termo capital, e de
signou esse elemento caracterstico de maneira essecialmente acertada, com algumas
excees a serem ainda discutidas. Na verdade, a linguagem popular - ressalvadas
as excees que acabamos de enunciar - liga a palavra capital a objetos que pro
::uzem renda, objetos estes que ou consistem em dinheiro ou so representados em
:ermos de dinheiro. Mas a representao em forma de dinheiro uma coisa mera
:T1ente subjetiva, que depende de impresses casuais e subjetivas. Assim que dois
CJbjetos de riqueza, embora do ponto de vista objetivo sejam perfeitamente iguais,
e embora tambm sejam utilizados de forma perfeitamente igual, podem sob esse
aspecto ser objeto de julgamento subjetivo mais diversificado. Uma quinta, por exem
;:llo, que propriedade de uma sociedade annima que conta determinado mon
:ante em dinheiro na folha de balano dessa sociedade, seguramente representada
em forma de dinheiro e contada como "capital" da sociedade. Se essa mesma quinta
!:ver sido recentemente comprada por um particular, altamente provvel que a
iembrana do capital em dinheiro "enterrado" nela provoque a mesma forma de re
;:lresentao. Inversamente, se ela tiver sido herdada dos antepassados em sucesso
ie posse longa e ininterrupta, sendo que durante muito tempo no houve nela ope
raes de venda nem de compra, provvel que ela no seja representada como
capital em dinheiro: o proprietrio atual que a herdou no se sentir como "capita
::sta", mas como "dono de terra". Exceo ocorrer se uma circunstncia especial fa
i..orecer o modo de representao oposto; se, por exemplo, para fins de repartio
:la herana, for necessrio fazer uma avaliao em dinheiro, ou se o dono da terra
~ pouco houver recebido uma oferta em dinheiro pela sua quinta. Essas ocorrn
:ias - que, por sua vez, tambm podem ter reaes subjetivas inteiramente dife
,entes - podem casualmente deixar na lembrana e na imaginao do dono da
cerra uma impresso que ele associa representao do imvel como o valor dele
em dinheiro. imaginando o montante da renda que na quinta proporcionaria como
porcentagem do valor dela etc. Em suma, a concepo popular e o modo de falar
','ariam de acordo com as reaes subjetivas. Eles nem sempre aplicam o nome ca'
pital a determinada categoria real de bens com alguma distino objetiva; pelo con
trrio, confundem as categorias reais a fim de pr na classificao um elemento
puramente interno, que ao observador externo nem sequer sobressai, nem si ma
:lifestar efeitos prticos, e que na sua prpria ocorrncia pode ser to inconstante
e Lllternante quanto possam ser as manifestaes da capacidade imaginativa e da
:antasia do homem 95
Ora, pergunta-se: que interesse a teoria econmica tem num conceito baseado
sobre um fundamento to oscilante? Creio que no tem interesse algum, Em fun

da postura

genuna de

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t'.:-=. ::-::.-:::. :: ~rimeiro dos
::~.--:-:.: :om o objeto
~ -==:::. ::: - : ~\'ons radica

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~ -.:' ~::>licao que

-:-.::.::eres pre:nie

: _ - =:!-ias-primas).

'- Que a concepao popular no atribui a denominao de capital com conseqncia lgic8 rigorosa. seno que deixa
':'::lpla margem para impresses subjetivas oscil,:mtes. reconhece-o tambm Menger, na media em que. por exemplo. desta
:3 expressamente ;op. cit.. p. 41 et seq.,l que vrios agricultores "inclur.1 no clculo em termos de dinheiro apenas uma
::arte de sua riqueza produtiva", digamos somente sua riqueza representada pelos implementas e mquina.s dgrcolas. ao
=~sso que seu patrimnio imobilirio (eventualmente herdado) para eles, sim, riqueza produtiva, mas no capital, en
:Janto. ao cO:'ltrrio, para outros agricultores, que j vem tambm nos seus imveis investime:1tos de capital, existiria essa
-':'~JOSio. Se Menger. no caso. fizer questo de dizer que essa concepo oscilante representa apenas um estgio de transi
.::o. peculiar poca da passagerr. da empresa de economia sem dinheiro para a empreSll de economia com dinheiro,
~'t':tho quI;:;' concordar sem mais com Isso, porm tenho que acrescentar dLas observaes: primeiro, que exatamente ago
-3 que nos encontramos nesse estgio de transio e. portanto, em se tratando da q:.Jesto se a cincia deve colocar como
::-asc SUo prpria classificado o uso lingstico popular, precisamente s entra em questo o uso lingstico da poca atua!
:=!nda onerado com as citadas oscila6es: e segundo, que, aps a superao desse estgio de trans:o, aps a aceitao
'niversal do clculo em dinheiro, essa oscilao eliminada, mas em compensao ficar totalmente despida de toda a
~~Ja fora marcante aquela caracterstica do conceito. em cuja nfase assenta toda a peculiaridade do conceito popular de
:apltaJ. e o prprio conceito ser rebaixado a um slffiple:> sinnimo de outro conceito, cuja confuso co:n o conce1to de
:3pital ningum impugnou com mais vigor do que o prprio Menger. (Op. cit .. p. 5 el seqs.) Trata-se do conceito de riqueza
::,~odutiva Pois se j no houver nenhuma riqueza ;:Jrodutiva no calculaud em dinheiro, o conceito de riqueza produtiva
:alculada em dinheiro. (domnio especial do hodierno conceito popular de capital) ser idntlco ao de riqueza produti\'a
:J:Jra e simples

78

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

o da explicao que deve dar no campo da produo e da distribuio sempre

tem razes para classificar e distinguir os diversos grupos de bens com base em ou
tro critrio que no a circunstncia de o respectivo proprietrio, em sua imaginao
ou mesmo em sua contabilidade, igual-los a uma soma de dinheiro. O problema
da renda proveniente do "capital" seguramente no se limita riqueza aquisitiva ima
ginada em dinheiro: sem dvida uma fbrica ou uma quinta, cujos valores o pro
prietrio se representa em forma de dinheiro, certamente geram renda pelo mesmo
motivo e na mesma medida que no caso de esses bens no serem imaginados em
dinheiro pelo respectivo proprietrio. Da mesma forma, ningum, quando se trata
de investigar a funo do capital na produo a nvel de economia da nao, h
de querer afirmar que uma fbrica ou uma empresa agrcola passvel de clculo em
dinheiro atuam sobre a produo de forma essencialmente diferente do que se o
valor delas na imaginao dos proprietrios no for representada em dinheiro. Pelo
contrrio, manifesto que tambm todos os princpios que se podem estabelecer
quanto relao do "capital" da economia de uma nao com a produo dela.
ultrapassam o limite da riqueza produtiva representada em dinheiro; e, o que mE
parece muito notvel, tambm o uso popular ultrapassa aqui claramente esse limite
Mesmo fora dos crculos cientificamente especializados, dificilmente h algum qUE
estranhe a idia de que a posse de um capital abundante estimula ou fecunda e.
produo a nvel nacional. E quando se investiga o que as pessoas imaginam por
capital nessa combinao de idias, talvez em uma parte delas se encontre ainda
a crassa representao mercantilstica de somas de dinheiro vivo; mas em todos aque
les que j ultrapassaram esse estgio, encontrar-se- a idia de alguma categorie.
real de bens, e isso certamente sem distinguir se tais bens reais so ou no avaliados
em dinheiro. Quando um leigo fala do aumento do capital numa nao, certamentE
no pensa, digamos, em um simples aumento da conta em dinheiro. Ainda qUE
esta tivesse literalmente como conseqncia "um aumento de uma parte do capita
aquisitivo calculado em dinheiro", seguramente (o leigo) pensa apenas num aumen
to real da riqueza produtiva ou de determinada categoria dela; certamente no achar
que o critrio de avaliao do aumento do capital est menos presente quando c
montante aumentado das respectivas categorias desses bens no representado er:-.
dinheiro por seus proprietrios do que quando o .
Por isso, parece-me que aquela concepo popular do capital, que Menger dE
seja manter como concepo cientfica, representa apenas um estgio de transio.
hoje a prpria imaginao e o uso lingstico da vida normal em relaes importar.
tes j a superaram, para aproximar-se da concepo que na cincia j se torno:..
usual desde os tempos de Smith, concepo esta que atribui o conceito e o terro:
de capital a alguma categoria de bens, determinada com base em caractersticas ot
jetivas. Ora, uma vez que de fato, segundo me parece, na realidade s se pode atende:
s necessidades da cincia recorrendo a uma distino do ltimo tipo, muito men05
consigo crer que a cincia se contente com o proposto retorno a uma fase de evolc
o no mais plenamente atual do uso da lngua popular. 96
As propostas de Marshall, na medida em que se referem ao conceito do "capita
individual" ou trade capital, ocupam uma espcie de meio termo entre as concer~
es de Fisher e de Menger. Em relao a Fisher, Marshall concorda em basear ::

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A proposta afim de Van der Borght. no sentido de limitar o conceito de capital ao "c~pital em dinheiro" ("Ein \':r
schlag zu' Lehre von den P,oduktionslaktoren Natur und Kapital". In: Jahrb. fuer NationalOkonomie und Sta/istik. S:;<
m. v. 26 [1903] p. 596 e/ seqs.), se tama ainda mais inaceitvel, em razo de certas circunstncias que a acompanhaI:
e que dizem respeito delimitao proposta em relao ao fator de produo Natureza. Cf., quanto a isso, as conside:-r
es. nesse ponto essencialmente acertadas, de JACOBY. S/reil um den Kapitalbegriff. p. 104 et seqs.
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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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2~. :inheiro. Pelo
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~-:-.,,:':e esse limite.
::2 :-.2. algum que
- __a ::>u fecunda a
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502 ,,:-.contre ainda
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r.:-.2':::>. Ainda que
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conceito de capital no conceito de renda, e em relao a Menger concorda em lig

lo ao uso da lngua da vida diria, de colorido mercantilista. Reportando-me ao que
j disse em relao a Fisher e a Menger, limito-me a expressar a opinio de que
o conjunto de bens dos quais algum espera uma renda em forma de dinheiro, difi
cilmente delimita uma categoria interessante e internamente coerente que merea
sequer ser destacada na terminologia cientfica por uma denominao especial, e
muito menos ser distinguida preferencialmente com a to ambicionada denomina
o de capitaL
Mas tambm no tocante ao outro conjunto de bens, que Marshall designa com
o nome de "capital social", acredito que, no mnimo, no h motivo suficiente para
uma tal preferncia. Pelo fato de Marshall considerar como renda no somente bens
novos adquiridos, mas, em princpio, tambm os servios derivados dos bens de
consumo durveis, levado, no contexto do paralelismo, por ele acentuado, entre
renda e capital, a incorporar ao capital social, alm dos bens produtivos, tambm
os bens de consumo durveis que esto sendo usados por seus proprietrios. Mas
ele no aplica com coerncia esse princpio, seno que se decide a traar uma linha
divisria entre as casas utilizadas para residncia prpria - que inclui no conceito
de capital - e os aparelhos de casa, mveis e roupas - os quais exclui desse con
ceito -, porque, segundo ele, isso corresponde melhor concepo da vida prtica
e particularmente quela que os coletores de impostos tm sobre o que so objetos
que "produzem renda". De bom grado h que admitir esta ltima afirmao. Do ponto
de vista das leis que regem os impostos, pelas quais se pautam os coletores de im
postos, certamente se justifica, por motivos prticos, traar uma linha divisria entre
os objetos de uso pessoal, que, mesmo considerados individualmente, tm um va
lor considervel e de fcil avaliao, e outros bens de uso em que isso no ocorre.
Entretanto, esse ponto de vista obviamente inadequado onde, como acontece no
conceito de capital social, no se trata de pessoas e objetivos individuais, mas de
conjuntos de indivduos e objetos. No levar em conta grandes quantidades de bens
pelo fato de que individualmente so unidades insignificantes ainda poderia ser jus
tificado para o conceito de capital individual, mas tratando do capital social que
incontestavelmente deve basear-se numa considerao globaL Aqui, alis, ocioso
observar que, tomados em conjunto, os mveis e roupas existentes que esto em
uso por seus proprietrios numa economia nacional representam em quantidade
E: valor uma parte incomparavelmente mais significativa da riqueza nacional do que
as casas de moradia que so utilizadas por seus donos. 97
Ao mesmo tempo, esse conceito de uma fecundidade cientfica insignificante.
Para o estudo da produo no tem nenhuma; para o estudo da distribuio, parece
me possvel estabelecer princpios gerais vlidos ou para um conjunto de bens redu
zidos - os servios - ou para um conjunto de bens ao qual se acrescentem tam
bm os outros bens de consumo durveis de uso prprio; no acredito, porm, que
os limites do tempo de validade de um conhecimento cientfico econmico relevan
te coincidam exatamente com a linha divisria proposta por MarshalL Precisamente
se, com Marshall, nos colocarmos na ptica de certa resignao, se reconhecermos
que no h absolutamente nenhum tipo de classificao dos bens que consiga aten
der ao mesmo tempo a todos os desideratos e, em particular, que nunca se pode
ser rigorosamente coerente e ao mesmo tempo permanecer plenamente fiel ao uso
da lngua popular, e ainda mais quando, partindo de tais consideraes, algum
se utilizou, em proveito prprio, do direito de certa liberdade na atribuio do termo
Isso deve ser verdade mesmo no caso da economia inglesa, na qual o morar em casa prpria relativamente freqen
te; seguramente o , e em grau ainda maior, para a economia da maior parte dos demais pases.

97

80

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

capital por motivos de simples convenincia,98 exatamente por isso, parece-me, a

escolha deveria ter recado sobre um conjunto de bens que corresponda melhor aos
princpios bsicos de uma terminologia cientfica adequada, e particularmente ao
postulado da pesquisa cientfica fecunda. 99
Finalmente, no posso deixar de observar que, no meu entender, Marshall em
prega de maneira menos feliz ou menos caracterstica os termos "individual" e "so
cial" para designar as duas variantes que ele mesmo distingue no conceito de capital.
Na verdade, tambm seu "capital social" fruto de uma concepo econmica tipi
camente individual: chega-se a ela, segundo a explicao dada explicitamente pelo
prprio Marshall, se juntarmos todos os bens dos quais um indivduo obtm renda,
no sentido em que o entende o coletor de impostos na tributao de indivduos;
e o motivo pelo qual Marshall exclui os mveis e as roupas, certamente, como j
vimos, no ditado pela considerao do ponto de vista da totalidade e nem se
quer concilivel com ela. Na realidade, o "capital social" de Marshall se aproxima
muitssimo do conceito que a maioria dos outros autores costuma chamar de "capi
tal individual" ou "capital privado", ou seja, o capital como fator de distribuio, que
exerce seu papel na apropriao de pequenas parcelas do produto nacional em fa
vor de determinadas pessoas individuais,lOo como fonte de renda individual. No en
tanto, como se sabe, normalmente comum denominar capital social o conceito
de capital que emerge da doutrina da produo, e como capital individual, o con
ceito de capital no contexto da teoria da distribuio. Na classificao de Marshall,
precisamente o verdadeiro conceito de capital social-econmico, o que se ocupa
com o problema da produo, nem sequer figura.
Resta-nos finalmente analisar ainda os conceitos dos que querem ver no capital
no um conjunto de bens, mas uma grandeza abstrata que paira por cima dos bens,
por exemplo, uma soma de valor - como Kuehnast - ou um poder de circulao,
como McLeod. Como j observei alh ures, 101 em linha geral nutro pouco apreo por
tais idealizaes dos conceitos bsicos da Economia em geral. Via de regra elas so
subterfgios baratos para fugir a dificuldades de explicao para as quais no se con
segue encontrar soluo. No momento em que um conceito complexo e aderente
ao real no se encaixa em uma explicao difcil, certos tericos esto imediatamen
te prontos a descorporific-Io, e com isso o conceito evidentemente perde as suas
arestas e sinuosidades renitentes, mas em contrapartida tambm toda a sua fora
e verdade. Ele se transforma em mera frase e conduz a meras frases. Isso se de
monstra tambm aqui. Se quisssemos levar a srio os defensores das citadas defi
nies de capital e lhes perguntssemos se na verdade uma soma imaterial de valor

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98 "Economists remain therefore free to choose their standart defnition of capital with a view to their Qwn convenience" a

MARSHALL Principies. 3" ed., p. VII

99 t quase tragicmico ter de constatar que os-defensores de definies de capital dlferentes se fazem mutuamente ames"
ma objeo da falta de relevncia do conceito recomendado. Enquan to eu mesmo me vejo obrigado a fazer essa objeo
a Marshall, este expressa O mesmo Juzo sobre a minha delimitao do conceito de capital (3'" ed., p. 151 et seq.; 5<'1 ed ..
p. 790, nota 1). Nisso vejo, por uma parte, um sinal da grande dtficuldade, que est na prpria coisa, a qual simplesmente

impossibilita fazer uma delimitao que atenda plenamente a todos os desideratos, e, por outro lado, uma decorrncia do

fato que aqui se trata em grande parte de aspectos de convenincia. em cuja considerao permanece uma margem consi

deravelmente maior par() avaliao subjetiva do que em questes em que se trata de dicernir entre o verdadeiro e o falso.

Ali~, mais adiante ainda terei oportunidade de analisar mais de perto os motivos sobre os quais Marshall apia sua rplica.

100 E caracterstico que o prprio Marshall designa seu "capital social" como Q conceito de capital com o qual, segundo

ele. se tem de operar sobretudo nos problemas cientficos referentes distribuio: por exemplo, 3" ed., p 152-153. Pref

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Geschichte und Krilik. 2" ed., p. 596 el seqs. e 4' ed, p. 441 et seqs.

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convenincia". (N. do 1.)

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arar a terra, ou transportar pesos, ou se essas operaes no so na verdade e:<:2 =_
~adas pelos bens comuns e objetivos chamados moinho, tear, arado, locomm:-.c
certamente eles sentiriam grande embarao. Com efeito, se devessem responder e:-:-_
conscincia, dificilmente poderiam negar que sobo nome de capital na verdade ser.>
pre pensaram naquele algo que ajuda os homens a trabalharem na sua prociuo.
e cuja rude corporalidade dificilmente se ajusta, definio aristocrtica e abstrata
da "soma de valor" ou do "poder de circulao". E muito significativo para esses tipos
de definio de capital que sua origem remonta a uma expresso descuidada de
um autor pouco preciso na elaborao de conceitos. Esse autor J.-B. Say. Primei
ro ele d o nome de capital - muito corretamente - a certos produtos de trabalho
que servem de instrumentos para a produo ulterior, como a sementeira, corantes,
algodo, ferramentas, mquinas, edifcios, animais e similares, e denomina seu va
lor total capital-valor. Mais adiante observa que um capital-valor pode assumir for
mas muito diversificadas, por exemplo, de dinheiro, casas, aparelhos, mercadorias
etc., o que o leva a "dar a esse valor. logo que ele esteja contido em objetos que
so empregados numa atividade produtiva, a denominao de capital, no impor
tando em que objetos ele possa estar contido". lU2 A est um cochilo contraditrio
na expresso, do qual os epgonos tiraram o material para uma teoria sria!103
Muito mais sutis e sedutores, e precisamente por isso tambm muito mais peri
gosos, parecem-me ser os desvios aos quais leva o conceito do true capital de Clark.
Para a estrutura lgico-cientfica que esse pesquisador brilhante e original construiu,
seu conceito do true capital significa muito mais do que costuma significar normal
mente um conceito auxiliar. Esse conceito chega ao ponto de ser uma espcie de
coluna-mestra do todo, no qual se inserem numerosos elos, que ora a reforam e
ora dela recebem reforos. Uma crtica que quisesse respeitar o arcabouo cuidado
samente estruturado pelo autor teria que segui-lo nessas ramificaes. Isso no po
de ser feito em espao limitado. Procurei faz-lo alhures,104 com todo o cuidado,
diante do grande e - como fao questo de confessar - perigoso significado que
me pareceu ter essa concepo brilhantemente defendida para uma evoluo sadia
da teoria do capital. Aqui tenho de contentar-me com elencar, uma aps outra, mi
nhas objees mais substanciais: se so ou no fundadas. o leitor interessado no
assunto poder julg-lo a partir da discusso literria apresentada alhures, sobretu
do porque nela tambm meu prezado adversrio tomou a palavra repetidas vezes
entrando em detalhes.
Contra a concepo de Clark tenho, portanto, no essencial, os seguintes repa
ros a fazer. Antes de tudo sinto falta, apesar de numerosas parfrases dedicadas ao

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lO2 Cours Complet. Parte Primeira, capo 'v'IlL Dito de passagem: Sa~/, nessa passagem e em algu:llas J Ciladas antes. apre
senta nada menos de quatro opinies contraditrias sobre o conceito de capital Uma vez concebe (cap. V!Ii) como capital
os resultados do trabalho que servem para a produo, depois (ainda tmbm no
VIIl) o L'alor deles. outra vez. tambrn
?s talentos e as habilidades dos trabalhadores (cap. X; ver supra, p. 60) e outra vez
as pessoas dos trabalhadores (cap.XIll)~
1(J:'\ O fato de teorias de valor to duvidoso gozarem tambm do reconhecimento de iuristas to bons como Khnast talvez
se explique pelo seguinte: os juristas, que em sua disciplina tm de ocupar-se pre\/~lentemente com idias abstratas, tm
a priori um forte pendor a hipostasiar conceitos abstratos. hbito este que pode ser perfeitamente adequado para seu cam
po de pesquisa especfico. mas que seguramente no o na Economia Poltica
1114 Alis. avalisando as duas etapas prncipais da evoluao das doutrinas ciarkianas. em duas ocasies que distam entre
si mais ou menos doze a.nos: a primeira vez, j no ano de 1895, em que o ProT. C!ark e eu publicamos cada um dois
artigos, dedicados a essa discusso, nas colunas do Quarter/y Journal of Economics (ver os nmeros de janeiro e julho,
que contm meus artigos. e de abril e outubro de 1895. que contm os de Clark): e a segunda vez, recentemente, nos
anos 1906 e 1907: ver meus artigos "Zur neuesten Literatur ueber Kapital und Kapiti\IW1S" no v. 15 da Zeitschriftjuer Vo/ks
wirtschajt. Sozia/po!itik und Verwa/tung, p 443 et seqs. e no v. 16, p. 1 el seqs bem como a resposta do Prol. Clark
relativa a "Das Wesen des Kapitales", ibid. p. 426 et seqs., e a minha rplica imediaTamente anexa, p, 441 et seqs. Os
mesmos artigos apareceram em ingls (com alguns cortes no essenciais) no Quarterly JouTna! nos nmeros de novembro
de 1906. fevereirO. maio e novembro de 1907.

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ponto de vista acima caracterizado de um Hermann, de um Say, de um MeLE::
ou. de um Kuehnast.. Ou, se no for esse o pensamento geles, ser que desele:7.
fugir conseqncia extrema, exatamente pelo mesmo caminho pelo qUe: () p:-
prio Clark se distanciou dela? Ser que esto dispostos, sem qualquer escrpuJc.
a endossar exatamente aquela nuana, em virtude da qual Clark considerou poss:
vel descrever seu capital tanto como a mass of things, 109 quanto como value em
bodied in things,110 como algo diferente dos bens de capital concretos, e no entanto
como a very literal and material thing?111 E ser que aqueles que pensavam poder
endossar tranqilamente esses raciocnios no sentiam absolutamente nenhuma ne
cessidade de, nessa ocasio, dar alguma contribuio para esclarecer essa mistura
de opinies e mescla de afirmaes, que sem dvida ainda no cristalinamente clara?
Tenho de lamentar profundamente que mesmo I. Fisher, o qual, melhor que
qualquer outro, tinha vocaes para isso, parece no ter sentido nenhuma necessi
dade desse gnero. Certamente as suas opinies no coincidem totalmente com as
de Clark. Mas as numerosas e abrangentes monografias que dedica ao conceito e
s diversas "acepes" do capital, e nas quais tambm tantas vezes e to explicita
mente fala do "conceito de valor" do capital e das opinies de Clark, lhe teriam pro
piciado oportunidades numerosas e at convidativas para tal explicao. Infelizmente,
no mnimo deixou de aproveitar-se delas. Pelo contrrio, temo que vrias de suas
expresses - nem sempre totalmente claras e nem sempre conciliveis entre si
tenham tido antes o efeito de alimentar ainda mais as obscuridades e equvocos rei
nantes nesse campo. Alis, no intuito de ajudar um pouco nessa discusso confusa
- desejada com urgncia -, qual os ativos colegas americanos da especialidade
certamente no se furtaro, eu mesmo tenho que formular com clareza ainda maior
minhas ponderaes crticas.
Fisher parte do ponto de vista de que o capital, no nico conceito reconhecido
por ele (= quantity of wealth existing at an instance of time), 112 representa uma s
rie de bens os mais diversos possveis. Segundo ele, porm, tal "coleo" de coisas
heterogneas no pode como tal ser somada, no pode ser juntada em uma soma.
Para que isso seja possvel, preciso reduzir suas partes componentes a uma massa
homognea, o que se consegue considerando no suas qualidades ou quantida
des, mas seus valores. "E esse valor de um estoque de bens tambm denominado
'capital'~ Contudo, a explicao desta frase, que segue imediatamente, leva Fisher,
logo de incio, apenas afirmao, de forma alguma idntica, de que se denomina
capital-valor (capital-value) o valor de um estoque de meios de bem-estar existentes
ou capital-instruments, caso estes sejam medidos em uma unidade comum. A pon
te formal entre essas duas afirmaes no idnticas s feita pela observao que
logo segue, de que existe uma anttese entre o "capital-bens" (capital-goods) - que
medido de acordo com unidades especficas de medio diferentes - e o "capital
valor" (capital-value) , que medido com uma unidade uniforme, por exemplo, em
dlares, e que a expresso' simples "capital" s empregada como uma abreviao,
ora pra designar um dos dois termos compostos "capital-goods" e "capital-va/ue';
ora para denominar o outro. Finalmente, Fisher declara querer empregar o termo
simples "capital", caso no se diga outra coisa, no sentido de capital-value, e acredita
que com isso concorda tanto com a linguagem comercial quanto com os professo
::'J-Uma massa de coisas". (N. do T)
cc: "Valor incorporado nas coisas". (N. do T)
. Uma coisa literalmente material". (N. do T)
CC2 Quantidade de riqueza existente num momento do tempo. (N. do T)

84

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

res Clark, Fetter, Tuttle e outroS.1l 3

Que opinio quer Fisher afinal adotar? A experincia mostra que em tal ponto
equvocos so possveis, e tambm no se pode negar que o prprio Fisher colocou
em suas explicaes o germe de tais equvocos. Se a verdadeira opinio de Fisher
coincidir sempre com a afirmao literal de que o valor de um estoque de capital
bens deve ser denominado "capital-valor", ento Fisher no vai alm de uma frase
totalmente inofensiva e inatacvel. At eu estou disposto a subscrev-la a qualquer
momento. Ela, porm, me parece ainda no ter absolutamente nada a ver com a
concepo de capital de Clark. Fisher d ento simplesmente a denominao valor
a alguma coisa que um valor. Essa afirmao pode repeti-la todo aquele que, co
mo eu, identifica o capital com o capital-bens, e que, tambm como eu, atacado
por Clark em razo dessa identificao. O objeto que existe o capital-bens; este
tem valor, e esse valor chama-se capital-valor. Nesse sentido toda fbrica, toda casa
de aluguel, todo direito renda tem um "capital-valor", da mesma forma que todo
bem econmico tem um "bens-valor". At aqui estamos num campo totalmente ino
fensivo e absolutamente aqum da linha divisria que conduz concepo cientfi
ca de Clark.
Mas alm disso Fisher afirma que se denomina capital tambm o valor dos bens
capital. Quer ele com isso ir alm da primeira afirmao, e, se for assim, at onde
quer ir? Se Fisher, com sua expresso que a acompanha, de que o termo capital
apenas uma abreviao para o termo propriamente adequado e completo "capital
valor", for entendido sempre no sentido estritamente literal, tambm aqui no tetf~
mos outra coisa seno a primeira afirmao acima citada. Caso literalmente no se
trate de outra coisa seno de uma palavra abreviada, elptica, o contedo do pensa
mento no de forma alguma afetado por tal modificao de certo modo apenas
fontico. Para aprender o contedo do pensamento deve-se, em tal caso, recolocar
cada vez, em lugar da palavra abreviada, a palavra completa, que corresponde
coisa; a abreviao, na mente do autor, s tem ento a funo de substitu-la. Com
isso, novamente no vamos alm da afirmao totalmente aceitvel de que o valor
113

Nature of Capttal, p, 66 et sego Quero reproduzir para o leitor as frases decisivas em ingls, que no caso de muito
destacarei as frases maIs marcant~s com i:lico: "': ... ) And this UallJe of any stock:lf wealth is al50 called "capitar'.

interesse~

To dist:nguish these two senses of capItal. we cal! a stock, 5tore. ar accumulation of existing instruments af wealth, each
instrument being measured in its own unit. capital-instruments, Or capitaJ-wealth. dlld we cal! the ualue of this stock, alJ
articles are measured lO a common unlt, caprtaf-ualue. SimilarJ~,', a quantun of property rights existing at any instan! is called
capttal-property. and lts value. capital.vaiue. (. .. j We have, then, a definlte antithesis between capital-goods and capital
value. cr'l.pital-goods being measured in vartous :_lnits appropriate to the varlous goods. as, for in~tance. in bushels of wheat..
gallons of oiL acres of land. shares of stock. and capital-va[ue being measured in a uniform manner, as in dollars or other
convenient units of value, The simplc term "capita!" ts onl~ empfoved as an abbreviation of either of the compound terrns
"capitaJ-goods" and "capltal-value". The busmess man ordinarily uses the term "capitar in the sense of capital-value, ano'
hereafter. unless it is otherwise spec.fied. the term "caprtal" 4'iU be understood in this sens. In adopting this nomencature
we frnd ourselves in harmollY with Pr-ofessors Clark. Fetter. Tutt!e. and others referred to in the preceding chapter".a

"E 8sse lIa/or de qualquer estoque de riqueza tambm denommado capital. Para disting~ir esses dois sentidos de capi
tal. da.mos a denominao de capital-instrumentos. ou capital-riqueza a um estoque. uepsito ou acmulo de instrumentos
de riqueza existentes, sendo que cada instrumento medido em sua prprir'l. unidade; e denominamos capitalualor o ua/or
desse estoque. quando todos os artigos so medidos em uma unidade comum. Similarmente, denominamos capita:
propriedade um quantum ce direitos de propriedade existentes em qualquer instante, e seu valor denominado capit"l
valor. (... \ Temos. pois, uma anttese definida entre capital-bens e capital-valor, senna o capltal-bens medido em vrias unj
dades adequadas para os vrios bens, como. por exemplo. em bushels de trigo, gales de leo, acres de terra, aes de
capitaL e sendo o capital-vaior medido de uma Cinica maneira uniforme. como em dlares ou outras unidades convenientes
de valor. O termo simples 'capital' empregado somente como UlTla abreuiao de um dos dois termos compostos 'capital
bens' e 'capital-valor'. O hom:::n1 de negcios normaimente usa o termo 'capital' no sentido eie capital-valor, e daqui em
diante, a menos que se especifique outra coisa. o termo 'capital' ser entendido nessa acepo. Ao adotarmos essa nomen
clatura. encontramo,nos em harmonia com os Prof. Clark. Fetter, Tut~ e outros mencionados no captulo precedente'
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dos capital-bens um valor que se determina ou se qualifica melhor co:-:--. :

"capital-valor". Parece-me extremamente duvidoso que o termo "capita( co:-:--.: =::~
viao seja, nesse sentido, realmente usual na linguagem do comrcio, Cc;-:-, :c c::
certeza Clark quis que seu true-capital fosse mais do que uma expresso aUle",::o:C::
a ser substituda por outro termo em caso de maior preciso. Com efeito, cena:-:--,,:;:,,
te no haveria necessidade de sries inteiras de ensios polmicos e de provas c:::o:
mente engenhosas, neles representadas, se fosse apenas para mostrar ao mu:::::c
a verdade bvia de que o capital-bens possui realmente tambm um valor que, pcc,
sermos mais corretos, deveramos chamar de "capital-valor", para o qual, porm, ClarK,
usando um termo menos exato, se permitiu chamar simplesmente de "capital", Cer'
tamente as concluses altamente importantes e que reformulam toda a teoria do
capital - concluses estas que Clark est disposto a tirar de seu conceito de capital
- devem, na inteno do seu autor, ter sido como fundamento algo mais do que
uma simples frmula nominal de abreviao, a cujo emprego o autor deveria re
nunciar no momento em que quisesse compreender suas palavras com toda a
exatido!
Por isso, tinha de ser totalmente desconcertante o fato de Fisher declarar de
um flego s, com as explicaes acima citadas de sua terminologia, que no uso
dela se sentia em sintonia com os professores Clark, Tuttle e Fetter, Na verdade,
dadas as circunstncias especiais do caso, teria bastado at menos do que essa de
clarao explcita para semear equvocos, Numa atmosfera literria cheia ele idias
e frmulas clarkianas, provavelmente o simples emprego de uma terminologia ex
ternamente coincidente com a de Clark, omitindo ao mesmo tempo uma rejeio
explcita da interpretao clarkiana, j teria tido o efeito de orientar muitos leitores
de Fisher para os raciocnios ele Clark, to familiares a eles. A isso acrescem alguns
outros paralelismos para reforar a confuso. Clark havia dito que seu conceito de
capital coinciele com o que usual no comrcio, Fisher explica seu conceito recor
rendo preteno. Os dois elo ao conceito ele capital, que constitui a anttese do
capital-bens, uma preferncia bem paralela, na medida em que declaram querer sem
pre, na falta de uma denominao antittica (unless it is otherwise "specified'; eliz
FisherJ, referir quele termo simples capital. Na prtica, Fisher contenta-se via de
regra com deixar implicitamente ao contexto essa "especificao", Ele tambm em
prega inmeras vezes a palavra simples "capital" sem comentrio expresso, em sen
tido no qual o capital deve designar algo mais substancial do que o simples valor
de capital-bens: e esse hbito facilita aos leitores acostumados com as idias de Clark
a, tambm na leitura de Fisher, associar com a palavra simples e destituda de co
mentrio, que capital, aquele sentido mais substancial que Clark reivindica, como
se sabe, para seu capital: estes, sem maior problema, conseguem ler clarkianamen
te o texto de Fisher. E, finalmente, Fisher, como ilustrarei logo a seguir, deu antte
se existente entre o capital-bens e o capital-valor uma interpretao distorcida e infeliz,
que impede os leitores de entenderem corretamente o verdadeiro sentido, favore
cendo diretamente a falta de clareza da concepo c1arkiana,
Sendo tantas as ligaes externas e internas com Clark, Fisher, para proteger
se contra a suspeita de que simplesmente fez seu o conceito ele capital de Clark,
deveria ter feito mais uma coisa: rejeitar explicitamente e com motivos essa suspeita
to plausvel. Como nem isso fez, mas, pelo contrrio, enfatizou a concordncia ele
sua terminologia com a de Clark, era inevitvel ser consideraelo como partidrio e
propagador elo conceito de capital de Clark. E assim foi realmente entendida a in
terveno dele, por parte dos tericos que lhe esto prximos, Fetter elogia na nova
obra de Fisher o fato de ela ter trazido um forte reforo ao "novo conceito de capi
tal". Elogia a mudana, que transformou Fisher de um antigo crtico do value con

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CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

cept of capital de Clark em adepto dele, e ilustra a mudana ocorrida especialmente

com o fato de que, se anteriormente Fisher "considerava uma soma de objetos con
cretos com base em inventrio ou em uma descrio de acordo com qualidades
fsicas, no somente como uma soma-capital, mas at como a soma-capital prim
ria e essencial", agora continua a empregar o termo capital para somas de bens des
se gnero apenas por mera formalidade, voltando a sua ateno quase que
exclusivamente para o "conceito de capital-valor".114
Constato com satisfao que Fisher sentiu a necessdade de, numa ocasio pos
terior, afastar-se dessa concepo, ao menos em certa extenso. 115 Numa declara
o ainda mais recente repetiu de manera particularmente enftica algumas
explicaes que concordam com a concepo por mim considerada correta: 116 mas
tudo isso sem abandonar claramente a concepo clarkiana e, em particular, sem
retirar qualquer palavra daquelas explicaes que reforam explicitamente sua ade
so, no mnimo parcial, a Clark, e, finalmente, sem de qualquer forma explicitar?
medida dessa sua adeso parcial expressa. Assim sendo, tambm Fisher no r(os
tira dessa obscuridade insatisfatria que me fez exprimir a queixa acima sobre a pouca
necessidade que os autores que se inclinam para a concepo de Clark sentem de
explicar melhor sua posio.
Acredito que haveria um ganho substancial para a inevitvel discusso ulterior
sobre o assunto se os respectivos autores, mediante uma espcie de exame de cons
cincia, antes de tudo se obrigassem a uma autoconfisso sobre uma questo fun
damental, e depois se ativessem firmemente, sem titubear, a essa sua deciso, em
todas as outras conseqncias: isto , sobre a questo de se o "capital, fator de pro
duo", a partir de cujos efeitos reais explicamos tantos eventos objetivos da produ
o e da distribuio, na opinio deles tem um valor, ou um valor.
Talvez essa deciso seja facilitada por uma ltima observao, que me impele
a situao literria de rara complexidade. Fisher fala, no lugar supracitado, de uma
acentuada anttese entre capital-bens e capital-valor, a qual se fundamentaria no fa
to de o capital-bens ser medido em unidades diversas, de acordo com sua natureza
especial, como, por exemplo, bushels de trigo, gales de leo, acres de terra e simi
lares, ao passo que o capital-valor seria medido em um modo nico e uniforme,
por exemplo, em dlares ou em outras unidades adequadas de valor. Penso que
essa anttese no est colocada corretamente. Com uma virada completamente im
perceptvel na maneira escolhida de expressar-se, ela emaranha os elementos do
mesmo grupo. No primeiro termo da comparao, onde a medio feita com base
em diversas propriedades fsicas dos bens, no seu volume, na extenso da sua su
perfcie, no seu peso e similares, Fisher fala em uma medio dos bens; no segun
do, onde se mede o valor dos bens, no fala em medio dos bens, mas somente
de medio do valor. Ora, para que houvesse paridade verdadeira, Fisher ou deve
ria ter contraposto medio dos bens-capital pelo volume, peso, superfcie e simi
lares, no primeiro termo, a medio dos bens-capital pelo volume, peso, superfcie
e similares, no primeiro termo, a medio do capital-bens de acordo com seu valor
no segundo termo, ou ento, se - o que no considero provvel - devido a ume

Journal of Political Economy, Maro de 1907, p, 129 e 135,

"Professor Fener on Capital and Inca me". In: Journal of Political Economy, v. XV, na 7 (julho de 19071, p. 423.

116 "Are Savings Income?- In: American Economic Association Quarterly, 3" Srie, v. IX, na 1 (abril de 1908), p. 21-22

"The phrase capitalgoods is used in the sense of any stock of wealth ar property existing at an instance of time. The valc,

of such stock is caUed capital-ua[ue. The terro "'capital" is used as an abbreviotion of capita/- uo/ue".a

114

115

a ~O termo capital-bens usado no sentido de qualquer estoque de riqueza ou propriedade que exste em um instar.:~

de tempo. O uQ/or de tal estoque denominado capital-valor. O term O 'capital' empregado como uma abreuiao ::

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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~ :. :", . The value

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-?""':'.

: :20cupao hipersutil, pensava que no segundo termo o que se me.::le no so

:::: bens, mas seu valor, teria tido o direito de, em virtude da mesma preocupao
:..;:>ersutil, colocar no primeiro termo, como objeto da medio, no os bens, mas
,,:::enas seu comprimento, sua largura, seu volume, seu peso etc.!!7
A aplicao nossa questo clara. Fisher tem plena razo pelo fato de que,
~ :,:quanto se medirem o capital-bens na base de critrios especficos diferentes, no
:2 pode junt-los em uma soma, e que preciso, para esse fim, "reduzi-los a uma
-::assa homognea", empregando um padro nico. Ora, isso se faz simplesmente
'":":edindo o mesmo capital-bens concretos em termos de seu valor, como j acen
:iei com relao a Clark. 118 No h a menor razo para ocorrer que, por motivo
:e uma mudana de padro de medio, os prprios objetos a serem medidos, o
capital-bens concreto, devam como que desaparecer no ar. No se justifica denomi
-.ar capita/-goods apenas o capital-bens medido pelo volume, peso e similares; tam
:.em o capital-bens medido pelo seu valor permanece capital-goods autntico, corporal,
:Jncreto. Para a abordagem cientfica no h somente ou o capital-bens medido
:::elo volume, peso e similares, ou seu valor - Fisher e Fetter pensam dever pr
2m anttese essas duas grandezas - seno que h ainda um terceiro elemento, isto
2. o capital-bens concreto medido pelo seu valor; e gostaria de considerar muito
:-:-:ais provvel que, l onde na linguagem usual a expresso simples "capital" deno
:-:-:ina outra coisa que no seja o capital-bens medido pelo volume, peso etc., se tem
2:n mente o capital-bens medido pelo seu valor, do que aquela expresso seja uma
s::nples abreviatura para o prprio valor.
Alegrar-me-ia de corao caso se demonstrasse que isso ou coisas parecidas
2stiveram na cabea e na inteno dos prprios autores mencionados, e que este
2ra o pensamento pessoal e talvez at evidente deles - j que, quanto me consta,
:,:unca e em lugar nenhum o rejeitaram de forma inteiramente explcita; evidente
:-:-lente, nesse caso o que se deveria ver a seria no uma adeso ao sistema de pen
samento de Clark, mas antes uma abjurao a ele. 119

4. Resumo

Aps essa extensa anlise crtica. retorno agora ao ponto de partida. Essa anli
se tinha por objetivo examinar se por acaso outro dos conceitos de capital concor
rentes est em condies de atender quelas exigncias cientficas que se tem o direito

li

~
'I'

Penso, alis, que tais escrpulos seriam totalmente 5'J.prfus Medem-se bens exatamente no mesmo sentido. sejam
21es medidos pejo seu valor ou pelo seu peso. Por exem;Jlo. :lo se cobra imposto sobre o valor ou o peso dos bens, mas
::iobre os prprios bens, os quais, para esse fim, orar:; :-:1edicos. se.ia pejo seu valor, seja pelo seu peso. conforme a tarifa
?rescrever um imposto sobre o valor ou um impo;to especfico.
: L'I 'Tambm em minha concepo o capital seguramen!e um fund ou um quantum of matter: tambm para mim b
. . ia que, quando se quer fazer um juzo sobre o montante desse fundo ou medi-lo, no se deve somar o nmero de unida
des ou o volume ou o peso fsico dos diversos bens produri\'os :ndlvlduais nele contidos, mas efetuar a medio in terms
of value. portanto. hoje em dia. em dinheiro-o (-Zur neuesten Literatur ueber Kapital und Kapitaizins". In: Zeitschrift fuer
Volkswirtschaft. SozlOlpolitlk llnd Verwaltung. V. lS. 1906. p. 447)
:19 Apesar disso, no se poder considerar injustificado o espao relativamente grande que dediquei. no decurso deste
captulo. resenha das opinies dos colegas de especialidade america nos contemporneos, Pois a literatura americana re
presenta atualmente uma parcela to grande dos interesses e dotes colocados a servio da pesquisa terica em nossa disci
plina que no possvel dedicar-lhe esforo excessivo. se quisermos impedir que surja uma parede separadora de equvocos
em relao a ela. De resto, tambm dentro da literatura americana. se tem levantado uma ardorosa e pondervel oposio
contra as concepes to insistentemente impugnadas por mim: cito, apenas a ttulo de exemplo, as consideraes acerta
das de Taussig sobre "Capital, Interest, and Diminishing Returns no Quarterly Journal of Economics. v.XXII. maio de 1908.
p. 336 et seqs .. bem como as excelentes expresses de Carver. que traduzem com conciso clssica o objeto da controvr
sia: "A quantum cf vaJue is no more capital than a quantum of weight is pig iron"a (em uma recenso publicada no Economic
Bulletm da American Econ. Association. junho de 1908. p. 116).

um instante

_-::. :=,reviao de

87

" "Um quantum de valor capital na mesma medida l2m que um quantum de peso de ferro". (N. do T.)

88

I.
ri
)-1"

"

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

de estabelecer no tocante ao conceito de capitaL de forma mais adequada do que

aquela interpretao que entende por capital um conjunto de produtos que no se
destinam a servir ao consumo imediato, mas a fins de renda. Penso que os resulta
dos do exame crtico depem contra as interpretaes concorrentes. Enquanto es
tas todas contrariam no mnimo a alguma exigncia individual essencial - e muitas
delas contrariam simultaneamente at a vrias delas -, creio poder afirmar que,
no tocante ao conceito de capital por mim recomendado, na linha da tradio de
Smith. nele se atende, ao menos no essencial, a todas as normas de natureza lgica
e terminolgica. Ele inatacvel do ponto de vista lgico, ele fecundo; to fecun
do que nisso ultrapassa a maior parte de seus concorrentes e no superado por
nenhum deles; sua investidura com o nome de capital a que melhor atende
economia terminolgica e melhor se coaduna com o uso da lngua que mais gene
ralizadamente e com maior firmeza se consolidou na cincia e no povo; finalmente,
esse conceito que com mais exatido coincide com o tema daqueles grandes pro
blemas sociais que nosso tempo se habituou a discutir sob o nome de capital; em
sua nuana de "capital social", ele designa, alm da natureza e do trabalho, o terceiro
instrumento da produo de uma nao; e na sua nuana r!e "capital privado", ele
designa, alm da renda fundiria e do salrio, a terceira fonte de obteno de bens
da economia individual. Se, portanto, algum conceito de capital existe que merea
ter chance - e, como espero, chance real - de. ao trmino de todas as vicissitu
des, sobreviver como o preferido no vocabulrio oficial da Cincia Econmica.
este nosso.
bem verdade que precisamente alguns dos crticos mais recentes e mais cre
denciados em razo de seu conhecimento especializado dirigiram suas objees tam
bm contra esse conceito. Creio, contudo, que nesse caso exageraram em suas
exigncias, e levados por desejos piedosos - os quais conceito algum de capital,
e qui nem mesmo diviso alguma, capaz de atender -, levantaram, sem razo,
uma objeo contra determinado conceito de cap:tal. Efetivamente, Marshall e Fis
her concordam na objeo de que no possvel traar uma linha demarcatria
natural e ntida entre bens de ganho e bens de produo, de um lado, e bens de
consumo imediato, do outro, distino esta sobre a qual assenta basicamente o men
cionado conceito de capital. Fisher acumula uma boa dzia de exemplos, que em
parte deveriam mostrar que um e mesmo bem pode ser ao mesmo tempo meio
de ganho e meio de consumo - como o carro do mdico, que serve a este tanto
para passeios como para suas visitas mdicas. ou um vapor de excurso, que ao
mesmo tempo leva carga - e em parte se destinariam ao menos a ilustrar a imper
ceptibilidade da passagem de uma categoria para outra e a igualdade natural dos
bens a serem diferenciados por aquela distino, como, por exemplo, o forno de
uma padaria e o forno do fogo de cozinha (ou a lareira da sala de uma residncia
particular), a tesoura de um fundidor de estanho e a de uma dona de casa etc. 120
Marshall, por sua vez, aponta, com intenso semelhante, para os bens de natureza
pronunciadamente instrumental, que no entanto no servem para uma produo
propriamente dita de bens materiais, mas somente satisfao imediata de necessi
dades pessoais, como hotis, bondes, navios de passageiros, trens de passageiros,
instalaes para iluminao eltrica das residncias particulares etc. Ele acha que
a incluso deles leva a um conceito muito "vago", ao passo que a excluso leva a
um conceito que seria "um pouquinho menos indeterminado". Em compensao.
porm, apela para uma distino artificial, onde a Natureza no fez nenhuma, e por
isso tal conceito seria "inadequado para fins cientficos".121

120

:2;

What ;s Capitai? p. 513

Peine.ples. 3' ed .. p. 151 et seqs., sobretudo p. 151. nota 2.

A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

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89

Quanto aos fatos nos quais se fundamentam essas objees, eles so totalmen
:e corretos. Em suas fronteiras, as duas categorias realmente se fundem impercepti
,elmente. Mas seria um grande erro querer supor que. por essa razo, a respectiva
jistino deva ser inadequada ou cientificamente estril. Natura non facit saltum: 122
essa frase. que Marshall colocou exatamente como lema para sua obra principal,
,o vale menos para as coisas da Economia do que para as demais esferas dos
eventos naturais Da que. tanto aqui como l, no uma exceo que provoque
surpresa. mas exatamente a regra quase evidente, pelo feto de que at as distines
:Tlais incisivas, s quais preciso recorrer para se ter uma viso ordenada de con
unto dos fenmenos e definir o campo de aplicao de leis cientficas, se tornam
~ouco ntidas em suas fronteiras. No quero nem falar das classificaes das cin
:ias naturc-'s descritivas. De acordo com o estgio atual dos conhecimentos sobre
3. evoluo das espcies. compreende-se que aqui s pode haver fronteiras indefini
jas; e. no entanto. a Zoologia com certeza no deixar - nem pode deixar - de
:ontinuar a distinguir os mamferos dos peixes. estes dos rpteis e assim por diante,
'Jassando por todos os estgios de uma seqncia ininterrupta da evoluo. At a
::nha demarcatria da distino muito mais fundamental entre o animal e a planta
est, como se sabe, longe de ser nitidamente demarcada. Ser que, por esse moti
.0. a cincia pode renunciar a traar essa linha? Ou ento, porventura deixa de ser
:ecunda e indispensvel a distino dos fisilogos entre o sexo masculino e o femi
,ino, ou a distino da Cincia Poltica entre cidados do pas e estrangeiros, s
'Jorque h hermafroditas e "sditos mistos"? E por acaso tambm os trs estados,
:ue o fsico distingue - slido, lquido e gasoso -, no passam por mudanas to
:3lmente imperceptveis? Apesar disso, o fsico est obrigado a fazer essas distines,
,o somente para efeitos de descrio, mas tambm para estabelecer certas leis es
'Jeciais, que diferem entre si pelo contedo. Essas leis s valem para os corpos sli
::os, respectivamente s para os lquidos, ou, enfim, s para os gases, e os campos
::e aplicao se separam precisamente de acordo com essas linhas demarcatrias
'Jouco ntidas.
.
Acontece exatamente a mesma coisa no campo dos fenmenos da economia.
J que significam os hermafroditas para as divises da Fisiologia, e os "sditos mis
::)s" para as da Cincia Poltica, isto e nada mais significam, para o nosso problema
::e classificao cientfica no mbito da Economia, os navios de excurso que levam
:arga etc., mencionados por Fisher. Apesar da sua existncia, no fcil encontrar
em nosso estoque de bens uma distino mais indispensvel e tambm mais fecun
:a para finalidades cientficas do que a existente entre meios de produo e meios
:e consumo. Simplesmente no consigo imaginar uma cincia econmica que no
'::a distino entre produzir e consumir, entre ganhar e consumir. No entanto, co
--:-'.0 demonstrou Sulzer, de modo to drstico quanto acertado, tambm esses con
Jeitos se interpenetram em suas fronteiras. Por exemplo, at onde ir a atividade
:'odutiva na satisfao de nossa necessidade de alimentos, e onde comea o "con
sJmir"? Ser no cozinhar os alimentos, no servi-los, no lev-los boca, ou apenas
"O mastigar e no engolir?123 Exatamente na mesma confusa linha demarcatria se
:aseia a clebre distino que Menger faz entre bens de primeira ordem e bens de
Jrdem superior. Essa distino contribuiu enormemente para ordenar nossas idias
:om respeito aos temas da produo de bens e da formao de seu valor, e da qual
:ertamente nenhum terico querer abrir mo no futuro. Que papel importante e
:em merecido no desempenha, na Cincia Econmica, e precisamente no seu to
::onceituado intrprete, Marshall, a distino entre short period-prices e long perio

cc 'A Natureza no d saltos" IN do TI

" Die wirtschaftlichen Gru ndgesetze In der Gegen wartsphase Ihrer Entwlcklung Zurique. 1895 ~

90

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

prices, ou seja, entre preos de mercado do momento e seus preos normais de

longa durao. No entanto, essa distino, que no s agrupa preos para fins des
critivos, mas delimita campos em que leis de preo de contedo diferente so vli
das, se fundamenta numa linha demarcatria entre perodos "curtos" e "longos". Ora,
no se pode nem imaginar uma linha demarcatria menos ntida, mais artificial e
mais flutuante do que esta!
Numa palavra, no se pode esquecer que a finalidade e o alcance de linhas
demarcatrias no separar as cidades limtrofes, mas os imprios. Quando pos
svel unir as duas coisas igualmente bem, tanto melhor; quando, porm, a natureza
dos territrios limtrofes no representa uma linha demarcatria que seja caractersti
ca e rigorosamente ntida, nem por isso se abrir mo de separar os Reinos. Pelo
contrrio, traar-se- uma linha demarcatria mais ou menos artificial num lugar em
que ela seja o mais adequada possvel para a finalidade principal visada e seja o
menos inadequada possvel para o detalhe local. Essas linhas demarcatrias, no es
sencial boas, mais ou menos artificiais em relao aos objetos delimitados, e sobre
tudo absolutamente indispensveis para fins cientficos, so as distines entre produzir
e consumir, entre meios de ganho e meios de consumo, entre bens de primeira or
dem e bens de ordem superior, entre short period-prices e long period-prices e mui
tas outras mais. Essas linhas precisam ser traadas, e de fato todo mundo as traa.
Fazem-no tambm os prprios adversrios que to vigorosamente impugnam um
conceito de capital baseado naquela distino. Marshall, por exemplo, reconhece
abertamente que h muitos argumentos a favor da tese de se dispor de um termo
especial para o grupo dos "bens instrumentais" que prestam servios aos homens
no de maneira direta, mas apenas indireta, pela mediao de outros bens. Mas
ele duvida que a denominao "capital" seja boa para isto, e que esse grupo de bens
seja "compacto". 124
Mas, com essa concesso, parece-me que a controvrsia j est decidida contra
meus oponentes. Pois - e disso parece que eles no tm clareza suficiente em sua
objeo - se o argumento da pouca nitidez das linhas demarcatrias tivesse algu
ma fora (e no a tem, no meu entender), deveria ele manifestar seu lacance num
sentido bem diferente daquele que pretendem Marshall e Fisher. Se a pouca nitidez
das linhas demarcatrias tornasse realmente imprestvel uma distino, a nica con
seqncia a ser tirada do referido argumento seria a de que se deveria pura e sim
plesmente renunciar ao uso da respectiva distino, sob qualquer denominao que
seja. Ora, nem os prprios oponentes querem isso, nem podem quer-lo. Se, ao
contrrio, a prpria distino real adquiriu uma vez o direito de cidadania na cin
cia, o mencionado argumento no pode ter a mnima fora para provar que a essa
distino se deva negar, especificamente, a denominao de capital. Pois, por sua
prpria natureza, o argumento dirigido contra a coisa e no contra a denomina
o. Se o argumento no for suficientemente forte para impedir a coisa, nesse caso
pelo seu contedo, seguramente no oferece absolutamente nenhum ponto de apoio
para impedir que se empregue a denominao de capital para a coisa, em si mes
ma admissvel.
Vrias outras objees levantadas pelos mesmos crticos parecem ter um pese
ainda bem menor.125 Resumindo, portanto, no creio que o conceito de capital por
Principies. 3' ed.. p. 151.
Fisher levanta contra o conceito de capital por mim recomendado, respectivamente contra a criao de um conce'::
de "capital nacional" baseado na relao com a produo, ainda as trs objees seguintes: 1) o perigo de confuses, prm",:
niente da diviso bipartida d o conceito de capital; 2) o fato de o capital no sentido geral de stock ser importanle tamb:
para os problemas da produo: e 3) a "aparente impossibilidade" de se chegar a uma uniuade dos autores de Econorr.':'
Poltica em torno de determinada classificao simples dos bens com base na relao dos mesmos com a produo. {Wr..=:
124
125

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A CONTROVRSIA EM TORNO DO CONCEITO DE CAPITAL

91

~ecomendado falhe em algum ponto que pudesse constituir objeto de uma exi
:3. justificada. Que tambm ele deixa bastante a desejar, no cabe dvida; do
:: - ~.rio. j se teria h muito tempo conseguido em torno dele a unidade da qual
=...- :?; hoje se sente falta. Sem dvida, seria altamente desejvel, por exemplo, po
:2~ ~3.ar a linha demarcatria de modo tal que ela no precisasse em ponto algum
"""::: ?;,ar coisas afins; sem dvida, ainda mais desejvel seria que o conceito cientfi
:: =e capital coincidisse to plenamente com o modo do falar do povo que no
:~:-:-:-.anecesse nenhum tipo de discrepncia, e portanto nenhum perigo de ambi
."~.:ade; finalmente, seria extremamente desejvel que se pudesse determinar as
:-:-:eiras do conceito de capital de tal maneira que coincidissem no s com rela
:~: 3. um ou outro dos problemas tratados sob a denominao de capital, mas, des
:: -s:derados todos esses problemas, com relao ao objeto em si, e de maneira
- ~::: apenas aproximada, mas inteiramente precisa. Contudo, simplesmente im
:':ss:vel satisfazer plenamente tudo aquilo que se poderia desejar do conceito de
:.:::::'Ial - de exigncias no cabe falar -, em parte devido natureza da coisa, em
::::e devido indisciplina da lngua vulgar que nem sempre d s palavras ornes:
-:: sentido;126 e, o que para mim decisivo: esses desideratos em todo caso so
s.::::sfeitos em grau ainda muito menor por qualquer outro conceito de capital con
:: :;ente. Persisto, portanto, em meu ponto de vista: acredito estar recomendando
_:-:1 conceito de capital que no apresenta nenhum defeito fundamental que o torne
.-::ceitvel, e que, em face dos outros que com ele concorrem, se recomenda, no
-:-.':1 imo, do ponto de vista da escolha do mal menor.
De resto, parece-me que a controvrsia em torno do conceito que se tem esten
:::.::10 tanto em nossa literatura e, infelizmente, tambm nesta seo de meu livro,
.. atingiu o objetivo mais essencial por sua simples existncia, independentemente
:::::i final que futuramente possa ter. Com efeito, em uma coisa concordo inteiramen
:E com Fisher: jamais se pode esperar, mediante simples classificaes, resolver tam
:::om os problemas reais, e no fundo totalmente indiferente se os economistas mantm
127 Os conceitos e os nomes no pas
:::'J no a palavra "capital" para algum conceito.
sa.m de instrumentos de pesquisa, e esta, no pior dos casos, j pode dar-se por sa
::sfeita se seus instrumentos forem tais que no ponham em risco o objetivo da prpria
;Jesquisa. Esse risco ocorria enquanto uma ambigidade do nome capital, por falta
:::e senso crtico, podia conduzir a confuses e erros no tocante s coisas em si, co
:no de fato muitas vezes a eles conduziu. Mesmo que no se tenha conseguido ou
:::ra coisa com essa controvrsia, uma coisa se ganhou, apesar de a controvrsia ainda
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~:::--. :_;;;0. (What

, CapitaJ?, p. 531, na nota.) Acontece que a unanimidade dos autores de Economia Poltica com base em qualquer outro
::mceito de capital em todo caso ainda muito menos provvel; alm disso, o fato de haver vrios conceitos que tm
:-:;.portncia para um mesmo problema, justamente obriga, em uma questo de terminologia, a fazer uma escolha entre
2~es: e nessa escolha o conceito de stock, por motivos j expostos, provavelmente sairia perdendo; e, finalmente, uso
;eneralizado e perfeitamente aceitvel na cincia empregar a mesma denominao com dois sentidos, por exemplo em
...::na acepo mais restrita e em uma outra mais vasta, sobretudo quando os dois significados so distinguidos por adita
-.entos na denominao, como capital individual e capital social: Marshall, por exemplo, quer distinguir no somente capi
~31 individual e capital social, mas alm disso tambm um sentido mais restrito, que engloba apenas os bens externos, e
om sentido mais amplo, que inclui tambm os bens pessoais (ver supra, p. 55 et seq.); e o prprio Fisher tambm distingue
;rios senses of capital, e at em nmero maior, pluralidade que ele no somente registra no hbito de falar de outros,
seno que ele mesmo tambm incorpora a seu prprio modo de falar! (Por exemplo, em Nature of Capital, p. 66 et seqs.,
:nais explicitamente no artIgo "Senses of Capital". In: Economic Journal. Junho de 1897, p. 199 et seqs.1
:26 manifesto que um mesmo conceito de capital no pode, por exemplo, ter relao com a "renda do capital" no senti~
::1.0 mais restrito em que esta entendida como um tipo de aquisio de bens propriamente dita, como uma receita em
::I.inheiro ou bens, e ao mesmo tempo no sentido mais amplo, em que se quisesse incluir tambm um dos servios que
consiste na satisfao da necessidade imediata, usufruda da casa prpria, dos mveis, das roupas etc, Ou, ento, na doutri~
na sobre a produo no h nenhum conceito de capital que possa coincidir ao mesmo tempo com o conjunto dos "'produ
tos intermedirios" e com o "'fundo de subsistncia" da nao.
:27 "The Rle of Capital in Economic Theory". In: Economic Journal. Dezembro de 1897, p. 537. impossvel enfatizar
demais que concordo e simpatizo com a maior parte das concepes gerais que Fsher utiliza como premissas para sua

_ _. -

._.

__

.~------

92

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

no estar decidida: avivou-se a vigilncia e a preocupao crtica de todos os que

dela participaram, de sorte que hoje cada autor que reflete e escreve sobre os pro
blemas do capital considera oportuno e se preocupa por no mnimo deixar claro
seu conceito de capital e por mant-lo com coerncia em todo o decurso de seus
raciocnios objetivos. Com isso - assim esperamos - est para sempre estancada
a fonte dos erros mais perigosos, que at agora tm sido introduzidos na teoria do
capital pela falta de disciplina no uso do termo "capital". J2'

'iI
;I

11

iS

,.

11

,
1,.

11

i:]
I','

abordagem do objeto dessa controvrsia A melhor comparao que

faze:- quanto ati:uue Jele compur la eon"
a de urr: marechal de CdJllpO que eluborou uma obra simplpsmente
sobre estratgia. mas que no consegue sucessc
em absolutamente nenhuma campanha. e :550 exatamente por n.o ter seguido suficient<::mente seus prpnos cTl~elho5
r:a aplicao pltlca.
de se presumir que a c01cordncia en torno de um determinado conceito de capitaL que ainda est longe de eXI5
tiL seja tacil:tada consderavel:nente a partir do momento em que.'it::' cunseguir uma unidade acerca elos problemas rea!~
do capital. hoje [aO control.'12rtino.:; C011 efeito. o fato que aoma regi5trei (p. 57 et seq.l. de que no:; ltimos vjnte an5
() concordncia em torno de determinado conceito de cepital mais regrediu do que progreuiu, parece-me dever-se ant(2~
de tudo clTcunstncia de que nesse perodo se intensificou ex:raordinariamente a discusso em terno dos problemas rea'5
e controvertidos do capital. e de que infelizmente rr:uitos daqueles que tinham ou pensavam ter algo de original a dize
sobre cs problemas reais pertinen,es au cdfJtal se sentiram obrigados (1 ap~-pspntar-se tambm com um conce:to origine
dp capItal. fabricado em fun.o de sua teoLa de capital. De minha par:e. penso que muitas I..!ezes se pode apresentar co'
cepes nm'as mesmo sem revolucionar a velha nomenclatura, ~ talvez eu mesmo possa afirmar que tentei faz-lo. p()_~
renunciel a elaborar um novo con~eito de capital e contentei-me em recomendar o mais credenciado que encontrei J ~'::
linguagem cientfica, ainda que exatamente pare mim teria sido natural a tentao ue uar preferncia a um daque!s O\ltrc~
conceitos d~ CdiJitJ que
como o cClnci?ito rio "fundo de subs:stn:ia" ou o conceito dos bens destinados ao "futur'::-
~ tem uma relao mais precIsa com as idias essenciaiS de minha teoria do capital. Vrios crbcos me acusaram de "inco:
gLlncia" tmbm quan to a isso: sostaria de creditar ma antes como um mrito. Pois, para os interesses cientficos. parecoO'
me mais benfico. em se tratando de qJestoes de terminologia, fazer valer cs consideraes sbrias J(" ::lisciplina terrninoi
do que. mesmo qlle seja mediante combinaes S mais engenhosas. nlanter a termll1ologia em estado de eter:":
Em todo CnSO. tornar-se- ben-: mais fcil 9ara os colegas de especialidade ater-se a essas ponderaes sbri2~
depois que, aps a soluo definitiva dos problemas reais pe;tinente~ ao cdpitdl, tiver desaparecido a tenteFIO rle, 5emv-::
que oIJon:cerem nO')as l..'ariantl2s da tponi':l sobre o capital inventar tambm continJamente outns tantas \}anantes no\?
do conceito de cap:taL

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E" -::>~.e

antes

:':: -';-:-.a5 realS

'c -

:<

Resta-nos ainda tecer algumas consideraes sobre as relaes que existem entre
::s duas nuanas do nosso conceito de capita!: o capital social (ou capital produtivo)
2 o capital privado, (ou capital de ganho I : J expressei meu ponto de vista sobre
:sso no decurso de minha exposio histr:co-doutrinal e passo a resumi-la aqui su
::'ntamente. O hoje assim chamado capita: pri',:ado o conceito de origem. No
2 tanto um ramo ou uma subespc'e do conceito geral de capital, mas antes ele
:-:lesmo. 2 Dele saiu como conceito mais restrito. no decurso da evoluo histrico
:outrinal, o assim chamado capital de eCO;lom:a nacional ou, mais corretamente,
:=; capital social. Este materialmente um CO:Kelto totalmente independente. Em to
:os os aspectos essenciais (razo da ciefi;l:o. aplicao e alcance cientficos) ele
::ssenta em base totalmente autnom e s se liga ao conceito do capital privado
::lor meio da relao externa e secunciri cie ~ue casualmente o conjunto dos "pro
:utos intermedirios" coincide, quanto O r.1bi:o. com o conjunto daqueles produ
:os que para a sociedade no global so :o:::e ie ganho. ou capital no sentido mais
::ntigo. Acontece que, por uma casualicie r.:s:rica. precisamente essa relao se
::undria se tornou decisiva para a denom::-.c ::::0 novo conceito. e assim tambm
ela leva at hoje, e para sempre, a denor:-ho de capital - circunstncia que,
2nquanto no se viu com clareza toda eSS S:tL;o. levou lamentvel confuso
:e que falei repetidas vezes: confundiram-se :1o somente os conceitos que levam
:: mesma denominao, mas tambm os p;oo:er.1as basicamente diferentes ligados
::os dois conceitos.
O primeiro a opor-se com clareza e e:",er9i c essa infeliz confuso foi, quanto

a dizer

:-:. _ Jrjginal

::::-:ar con
-::.=~ -lo. POIS

~.,;

r: - -~:-el J na
"'_~ outros
':
"futuro"

:_co

.....- :-:: "incon

: :Jarece
"'ninol

. ~ eterna
sbrias,
=-:::

~emprE'

',,-~

novas

:='Jmo J observei na p. 57. considero propriamente maiS c':02r:2.:-=~ :.~ :e:-:;.QS capital produtivo e capital de ganho, aquI
- 'Jcados entre parnteses. Todavia, uma vez que desde R::: ::-2:::.15 -2 ::,agner as denominaes capital nacional e capital
::: . ado se tornaram de uso quase geral. e tambm porq:.J. 32
pr um ponto final balbrdia terminolgica.
sem motivos absolutamente inderrogveis. limito-me
-,;: parece medida salutar no tocar em denominaes
::""CllS isso sim se me afigura indispensvel - trocar c. ce'jc'T'.inao "capital nacional" por "capital social".
:=-:::mo Jacoby (Der Streit um den Kapitalbegriff p. 70 er seq. pde entender erroneamente essa explicao clara. afir
- ::~_=0 que para mim o capital de ganho seria um "subconce~to" para um conceito ainda mais geral de capital - sendo
- _o: ::. esse equvoco ele associa uma srie de glosas no acertadas -. difcil entender e talvez tambm difcil de desculpar
- ~:::'to mais que a l1lterpretao de Jakoby contraria uma srie de outras passagens do texto. no menos claras e no
- -: - :,5 explcitas. como, por exemplo. a passagem da p. 54 et seq. (na segunda edIo. p. 385), citada por ele at no teor
-..:al. o que decisivo

93

94

CONCEITO t NATUREZA DO CAPITAL

saiba, Rodbertus e, depois dele, Adolf Wagner; nessa ocaSlao se deu distino
entre capital nacional e capital privado uma nova interpretao, que em si de alto
interesse e ao mesmo tempo se imps com tanta rapidez e em crculos to amplos
que de maneira alguma posso deixar de tomar posio frente a ela. Wagner distin
gue - como antes dele j o fizera Rodbertus3 -- o capital como "categoria pura
mente econmica" do capital "no sentido histrico-jurdico", isto , a posse de capital.
"Capital como categoria puramente econmica, considerado independentemente das
relaes jurdicas, vlidas para a posse de capital, uma proviso de bens econmi
cos - 'bens naturais' - que podem servir como meios tcnicos para a produo
de novos bens numa economia: proviso de meios de produo ou 'capital nacio
nal', respectivamente parte dele. Capital no sentido histrico-jurdico ou posse de
capital aquela parte da riqueza de uma pessoa, que lhe pode servir como meio
de obter um rendimento a partir dela (renda, juro), portanto possuda por essa
pessoa para esse fim: um 'fundo para renda', um 'capital privado"'4 Com isso, a dis
tino entre capital nacional e capital privado radicalizana na oposio entre quan
tidades de bens naturais de um lado, e as relaes existentes de direito privado a
quantidades de bens, de outro. S
Nem de longe quero negar a grande importncia e fecundidade dessa ltima
distino. O estabelecimento dela foi um fato crtico de primeira ordem, que prestou
os mais benemritos e salutares servios clarificao dos problemas basicamente
diferentes tratados sob a etiqueta do capital. Sem ela certamente nunca se poderia
ter vislumbrado o pleno alcance da distino entre capital social e capital privado.
S uma coisa no posso conceber: por no esgotar essa ltima distino, tambm
no apropriada para simplesmente substitu-la. Alm disso, as duas distines
entre capital social e capital privado por um lado, e bens' de capital naturais e posse
de capital, por outro - no coincidem, nem quanto ao mbito nem quanto ao con
tedo. ao ponto de se poder simplesmente explicar ou substituir a primeira pela se
03
1 Ver espeCla~m~[lte o escrito Zur Erkiaer:Jng und Abhilfe der heutjgen Kredrtnor des Geldbesltzes, 2 ed. L p. 90. lI. p
286 ct seqs .. onde o capital real que consta dos objetos natural:;; nitidamente conrrf.Joso posse do capital (propriedade

ii ..

do capital. capital-riqueza). Semelhantemente. em Das Kcpitul. p. 304. 313 et seq e em outras passagens freqentes
'WAGNER Grundlegung. 2' eu. p. 39
;~, Pode-se Ira:lqilumen~e duvidi1r de que pa;-a essa distino seja plenamente consentnea e feliz a cl:rJvminililo alterna
tiva, eSCOlhida por seus autores, de categoria "puramente eco:lmica" e categoria "histrico-jurdica" Em todo caso, essas
denominaes no admitem uma interpretao exagera.da: com efeito. qual seria o fenmeno de hoje - j que tambm
a ele se deve apUcar a di5tino. e at em primeir?l linha - que seria. no sentido literal. de natureza de todo "puramente"
econmica e no seria em absoluto condicionada por determinadas evolues ou peculiaridades "histricas',? Em particular.
porm. no acmissvel - como o faz. por exemplO, Jakob y' (Der :::'"t -WY1 dcn Kapitolbegrifr Jena. 1908. p. 59 et seq.)
- testar cada espcie individual perteTlcente m<1.ssa de bens. que em determinada poca conslitui o estoque natural de
bens de capitaL para verificur se ela teria sido possvel como espcie determinada em todas as pocas e erl touos os regimes
ju:-dicos. Os bens em sua forma concreta so naturalmente sempre histoncamente condicionados e frutos de respectiva
poca: As "mq:.Jinas de uma fiao hodierna", as quais Roduertus (Das Kapital, p. 2.i9) cita explicitamente como elemento
constituinte da categoria capital do ponto de vista econmico. no podiam aparecer antes do sculo XVI[[, impressoras
d;: livros s podiam aparecer depois da inveno da imprensa. geradores de eletricidade s por volta do fim do sculo
XIX. e as m~Quinas como tais s podiam aparecer sob o pressuposto histrico de uma divisa0 do trabalho desenvolvida:
no entanto, isso de forme alguma as impede de s~r ,ncludas. na diviso de Rodbertus e na de \Vagner, ne "massa de
bens naturais", ou seja. Tla categoria. "pu~amente econ6mica" ou no "eterno conceito naciona!-econmico" iRODBERTUS
Dus Kapitu/. p 3141. Ou ser que JakoblJ Queria esquivar-se ce e:lquadrar na categoria ~econfltica" de meios de produc
natural os materiais de constrJo e os andaimes para um edifcio uo Parlamento. ou o conjunto de caracteres tipogrficos
para a publicao de um no\:o Cdigo ClI..-'il. s porque estes bens produtivos to especializados pressupem a existncle
de uma constituiu parlamentar e de um sistema jurdico civil? Nao a espcie, mas o gnero que deve poder existlr
independerJtemenle de qJalquer sisterr.a jurd!co hist6rico concreto; ulilizcndo uma formulao mUlto mais correta dace
pelo prprio Jakoby em outra passagem (p. 60). o conceito de capital social que deve ser i:ldependente de qualque~
sistemrt Jurdico: Ora. isso ocorre sem dvida no caso do conceito de um estoque natural de prod utos intermedirios! DE
qua\q .. forma. n.o tenho a mnim2l. inteno de empregar. em meu prprio nome e em algum sentido exagerado. essas
denomll,ao~)s cunhadas por Rodbertus e Wagner sirvo-me delas. gUIsa de Cltdao. como sendo uma lJrimeira documen
tao alternativa que se tornou usual para designar urna cOisa que em todo caso precisa ser discinguida ~ e s esta 2
importante para mim. a saber. determinado estoque df' bens naturaIS, de um lado. e as relaes de direito pnvado eXlsterJ{e~
em determindos bens. de outro lado. :nalS ou menos a mesma coisa que aquilo que dlvers()s autores americanos mode;
nos lJor exerr.plo Fsher. denominam capitai-goods e capiOj-properry. como sendo tipos diferentes de capital

CAPITAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

:;

~::.

:~

:::~

...

.;-.::::la. So antes duas distines independentes, sendo que cada uma delas assenta

'-: ::~2 outra razo de diferenciao: o capital social e o capital privado distinguem-se

- ~:: somente como uma quantidade natural de bens se distingue da posse deles,

- ~:" tambm constituem duas quantidades diferentes de bens naturais. O capital social

' ;:oba apenas os meios de produo, ao passo que o capital privado inclui tam

=~"":': uma soma de meios de consumo; alm disso, essas quantidades de bens natu

::::: diferentes desempenham funo econmica diferente; e finalmente, se a isso

'"" :::oma ainda diferena que o capital social uma categoria independente de

-: ::as as normas de Direito positivo, uma categoria "puramente econmica" - ao

:: ~:::so que todo capital, como fonte de renda, supe um proprietrio, portanto um

::~2:to de propriedade dotado de fundamento "histrico-jurdico" -, esta apenas

_-:-a de vrias diferenas, e no a diferena constituinte propriamente dita. Com

~2:to, caso se deixassem de lado as duas primeiras diferenas e se colocasse a dife

'" :-.a somente na falta ou na presena de direitos de propriedade histrico-jurdicos,

'"" :eriam uma diviso com elementos essencialmente alterados. No primeiro grupo

'~-se-iam, como antes, o capital social, os meios de produo naturais; no segundo

~-:po, porm, se teriam apenas os mesmos meios de produo como posse priva

: ~ 2 fonte de renda, mas no os bens de consumo, as casas para moradia, as biblio

:" :as para emprstimo etc., todos bens que servem como fonte de renda. Para incluir

-:::::-:-tbm estes, e dessa forma poder completar o mbito do capital privado na sua

::-:lenso verdadeira, preciso contrapor aos meios de produo naturais no so

-2:1te direitos privados dotados de fundamento histrico-jurdico, mas tambm uma

=-::ra quantidade de bens naturais, mais vasta. 6

No consigo expor de maneira mais convincente o que h de propriamente er

-: :leo na confuso das duas distines do que apresentando um exemplo totalmente

~-j.logo. Caso se encarregasse algum de caracterizar a diferena que existe entre

-::~oduzir" e "trocar", e ele respondesse que produzir uma categoria puramente eco
- ::nica, enquanto trocar um fenmeno histrico-jurdico, por j pressupor a exis
-~:-.cia de propriedade privada, dificilmente algum haveria de ver nessa resposta

.::1 cumprimento plenamente vlido da tarefa solicitada. Cena mente cada um per

:,,':eria que essa resposta faz compreender uma diferena. mas no a diferena en

::" produzir e trocar. Pois a natureza da troca evidentemente no se esgota no fato

:" ela ser uma "categoria histrico-jurdica", seno que ela constitui tambm uma

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~ ::. :,cumen
-: :: S esta
c = -:;:.~stentes
i::- -: moder
,-::-.

',e realidade. fizeram isso tanto Rodbertus (Kreditnot lI. p. 296) quanto Wdgr.er (op. cit, p. 42), e por isso tem plena
clara sobre a mesma questo, chega a esta concluso final: "o gr~po

no essencial aos mesmos (esultados~ (~Die Lehre vom Kapital". p. 21,

- o COra coletiva Entwicklung der Deutschen Volkswirtschaftslehre im 19 Jahrhundert. v. li. Alis. parece-me que no caso

- ::livez no sem minha prpria culpa - ele entendeu maio sentido de minha polmica. Pois para mim em toda a contro
.,o.-:3:a no interessavam tantos "resultados" isto . o mbito prtico dos dois conceitos de capital nacional e capital privado
- 3.mbito este que de forma alguma controvertido, pelo menos no em princpio -, mas antes, como digo acima na
: 93 et seq., a "interpretao" - expressa nas caractersticas escolhidas na definio - da distino - construda com
- :::-:ante unanimidade - no mbito dos dois conceitos. Por isso, meu argumento no texto no visa a afirmar - como
: ::':-2ce supor SpiethoH. op cit .. p. 13 e 21 - que Rodbertus e Wagner. com base na concepo deles. teriam atribudo
::: _.eles dois conceitos realmente um mbito igual. m as a afirmar que deveriam ter chegado a isso. se a falta ou a presena
:.-,; :Ieterminadas normas jurdicas, nas quais to enfaticamente embasam sua definio, fosse realmente a nica nota carac
",,/stica que diferenCIa o capital nacional do capital privado. Nesse sentido. acredito ter o direito de interpreta~ at como
_- reforo de minha argumentao a circunstncia de que tambm eles mesmos ao final se permitem compor o capital
::~ ':ado de outras quantidades de bens naturais ou objetos-capital. Com efeito, se como se admite, tanto no capital nacional
:: -no no capital privado encontramos quantidades de bens naturais diferentes, isso constitui a melhor prova de que a dife
-~-,a toda no pode estar na existncia ou na ausncia de regras jurdicas: e. se tambm do lado do capital privado h
:: ~a.ntidades de bens naturais e objetos-capital, no se pode atribuir exc iusivamente ao capital nacional. como caracterstica
_"Jostamente diferenciante da definio. esta propriedade - a saber, o constar de "quantidades de bens naturais'" e de

': =_'etoscapital" -, ao menos certamente no com a nfase que Rodbertus e Wagner o fazem. Seguramente Rodbertus

.';,-agner tiveram em m ente de forma correta as duas distines que se cruzam. mas permitiram que uma se confundisse

:=~ a outra. e por isso tambm no podiam. nas suas definies, chegar a emparelhar os dois conceitos na forma de
_-:.=: contraposio clara e ntida
::....:::==, Spiethoff quando. em sua pesqUIsa serena e
-= :: _. Rodbertus, Wagner e os austracos chegaram

1
~

1~

t
:"

..

..
...

96

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

categoria econmica muito importante, diferente da categoria econmica que a

produo: ora, essa diferena de natureza econmica que dever ser provada so
bretudo e em primeira linha por quem explica os dois conceitos. Exatamente da
mesma forma, ao contrapor-se categoria "puramente econmica" e categoria "histrico
jurdica", apresenta-se uma diferena entre capital social e capital privado, diria at
uma diferena bem importante, mas no a diferena decisiva. Enfatizo mais uma
vez que considero a distino feita por Rodbertus-Wagner, entre bens de capital na
turais e posse de capital, como uma distino extraordinariamente importante, que
em qualquer hiptese tambm tem que ser feita; somente que no se pode confundi-la
com a distino entre capital social e capital privado, a qual assenta sobre uma razc
de diviso diferente, como no se pode fundamentar a definio deste ltimo pa,
de conceitos em caractersticas tomadas de uma outra distino, que lhes estranha
O exemplo dado pelo prprio Rodbertus demonstra que isso no apenas uma
disputa em torno de formalidades. Sua concepo unilateral o levou direto a ume.
teoria do juro que falsa. Pois na medida em que para ele a natureza do capita.
privado se esgote nas relaes de poder histrico-jurdicas a ele associadas, conse
qentemente tinha que explicar tambm os juros do capital, que se auferem do ca
pital privado, nica e exclusivamente a partir da existncia dessas relaes de poder
para ele o juro se transforma em ganho de explorao, que os donos do capita
extorquem dos trabalhadores simplesmente graas ao poder brutal de sua proprie
dade exclusiva sobre os meios produtivos. 7 Ao contrrio, se tivesse investigado tarr.

bm a dimenso econmica da coisa, teria entendido que o essencial do fenmenc

juros se deve a certas causas gerais, e que, portanto, o fenmeno juros, ao meno,

em seu cerne, um complexo econmico original cuja ocorrncia, at certo grau.'

independe da forma de ordenamento jurdico-histrico. Isso, como espero, se dedt.:
zir com clareza suficiente das investigaes que mais adiante faremos sobre a or'
gem do juro do capital.
Para concluir, devo ainda lanar uma pergunta: de que grupos concretos "
bens consta o capital social, e de quais consta o capital privado? A resposta j deve
ria propriamente resultar da definio dos dois conceitos. Acontece que circunst:-.
cias peculiares levaram a discutir no somente a definio correta, mas tambw
mesmo depois de a definio estar fixada, o mbito que se deve dar aos conceito~
em conformidade com a definio. Pronunciemo-nos, portanto, com clareza tota
tambm sobre isso.
O capital social, como conjunto de produtos destinados a servir produo L
terior, engloba:

1. As benfeitorias produtivas, os equipamentos e as instalaes feitas na ter:=

na medida em que os mesmos conservam um carter independente, como, por exer.
pio, diques, canalizaes, cercas e similares. Ao contrrio, na medida em que inse:
laes produtivas se incorporam totalmente terra, devem ser excludas do capi3!
pelos mesmos motivos que nos levaram a excluir do capital o prprio s'lo. 9
7

Ver a crtica dessa teoria em minha Geschichte und Kritik. 2' ed.. p. 455 et seqs.. e 4' ed .. p. 364 et seqs. Um esc"-","

1\

cimento sobre minha crtica, ensejado por uma polmica de R. Meyer (Das Wesen des Einkommens. Berlim, 1887, p. _

""

at 298), segue adiante. em um "Excurso" (o VI) do Apndice.

"
'li
11,
I

Gostaria de repetir Clqi minha observao anterior, que a contraposio antittica de categorias "'puramente ecor.:~
cas" e "histrico-jurdicas", ao menos numa interpretao verbal exorbitante destes termos. est longe de ser plenarr.=
adequi'l.do e de esgotar at o fim as possibilidades desse fenmeno. At mesmo o fato econmico mais geral aprex:-,-"
determinadas formas concretas de manifestar-se', formas estas que apresentam um revestimento "histrico-jurdico". P:-" ~.. '
so, essas denominaes no so acuradas como expresses tcnicas, e por essa razo deixam margem quase infinitc~'
brigas de palavras que s favorecem os equvocos - sobretudo quando s citadas expresses se d uma interpre::=:::E:':
S

lteral mesquinha.
9 Quem quisesse tachar-me de inconseqente por causa dessa minha decisso, alegando que tais instalaes so SE
produtos que servem produo uterior, e portanto se enquadram na nossa definio de capital, tem razo do ;::':

-s.'I.
/~

.....
....
.

.~

CAPITAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

:..;e a

::::a so

2. As construes produtivas de qualquer espcie - oficinas, fbricas, celeiros,

: .:-rais e estrebarias, depsitos, estradas, ferrovias etc. Pelo contrrio, imveis resi

:~"lciais, bem como todos os demais edifcios que servem diretamente a um fim

:~ consumo ou a um fim cultural, como escolas. igrejas, edifcios da Justia, no

::-o; enquadram no capital social.

3. As ferramentas, mquinas e outros aparelhos produtivos.
4. Os animais de trao e de carga empregados na produo.
5. Os materiais a serem processados e os materiais auxiliares da produo.
6. Os bens de consumo retidos nas lojas cios produtores e dos comerciantes

: ::110 "estoque de mercadorias".

7. O dinheiro.

12:',te da

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1:::110

As duas ltimas categorias podem despertar objeo primeira vista. Parece

: _e os meios de consumo existentes nos depsitos de mercadorias j no so "pro

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:.::os intermedirios", mas "meios de consumo acabados" e que o dinheiro no

.:-:1 instrumento da produo, mas das trocas. A despeito disso, creio que correto

-:orporar as duas categorias ao capital. Pois os dois servem ao processo de produ

:~) indireto. No temos outra coisa seno um tipo peculiar de produo indireta
:.:ando, para se poder fabricar um bem em condies mais favorveis, o fabricamos

: _ fazemos fabric-lo em lugar diferente daquele onde se d sua demanda. Nesse

::.so. isso tem como conseqncia - precisamente nisto est o caminho da produ

: ~) indireta, que aqui deve at ser entendido em sentido literal - o fato de que,

:~;Jois de sua fabricao tcnica, se tem ainda de fazer o produto chegar ao local

c:. demanda, Esse processo se realiza com muita freqncia dentro do mbito res

-::-:0 de uma nica economia individual: o campons tem primeiro de transportar

:: campo o trigo colhido, e transportar do mato a madeira cortada. Ora, o mesmo

::-JCesso realiza-se ainda mais extensamente no mbito mais vasto da produo so

:.al da diviso do trabalho. Assim como o campons cultiva seu trigo a 15 minutos

:e distncia de sua casa, e sua madeira a uma hora de distncia da mesma, porque

:.ssim aproveita da melhor maneira as condies de produo, exatamente da mes

-.a forma, na economia nacional, organizada na base da diviso do trabalho, por

::as razes, absolutamente comum mandar fabricar os objetos para atender de

-,anda prpria em fbricas de terceiros, muitas vezes at em outros lugares, em ou

::-:s pases, em outros continentes, e, nesse caso, naturalmente se tem ainda de cuidar,

- c final, do transporte desses objetos. Esse transporte constitui, tanto aqui como

i ) ltimo ato da produo, e antes dessa execuo no se pode adequadamente

C-=2r que o produto est "maduro" para o consumo; e pela mesma razo cada um

- :.li nos meios de produo e no capital tambm a carroa e os cavalos com os

: .:::s o campons transporta os cereais e a madeira, logicamente se deve incluir

-: capital tambm os objetos e aparelhos do "trazer para casa" mais abrangente a
- ,e; de economia nacional, os prprios produtos a serem transportados, as estra: :'5. as ferrovias, navios, bem como o instrumento de comrcio que o dinheiro. lO

::- -"':m esclare

: :387, p, 270
~

-:

econmi

"J!enamente
;,;;-:--::.: apresenta
'L~:':co".

Por is

~ ::lfinita para

. 3:a da letra, mas no a tem do ponto de vista da coisa. Um enxerto numa rvore certamente tambm no a prpria
0

l-:-

-,:erpretao

:0:: ~ so sempre

:;20

do ponto

97

::-2. mas um corpo estranho. No entanto, quem pretenderia cham-lo de corpo estranho tambm quando, depois de

, ele se desenvolveu junto com a planta, no havendo mais possibilidade de distingui lo dela?

:- --:?:lsamente na esteira dessas consideraes, uma distino muito sutil talvez pudesse querer reconhecer "ao dinheiro"

: -,;:_~o de ser considerado capital sociaL no pura e simplesmente, mas apenas na medida em que o mesmo serve para

:":~~:1Volvimentodos negcios conexos com a produo, enquanto o dinheiro exercendo outras funes - por exemplo.

-;'3 de dinheiro emprestadas para consumo - teria que ser enquadrado simplesmente como capital privado. Entretanto,

"~- ::-eio que essas sutilezas tenham qualquer conseqncia de alcance cientfico. Quanto a diversas variantes dessa idia.

, '~"1 aparecido nessa linha ou em linha semelhante, ver JAKOBY. Streit um den Kapita/bergrif/' p. 90 et seqs, 115

,~o Partindo de outro ponto de vista, Jakoby (ibid.. p. 59 et seq,) acha "ilgico" que eu conte como capital social o

: -_-2~ro e os estoques de mercadorias que se encontram com os produtores e os comerciantes, e no obstante defina

~'

<\

98

CONCEITO E NATURELA DO CAPIT.'IL

Diga-se, alis, de passagem que esses caminhos indiretos e peculiares de comrcio,

provenientes da organizao da diviso do trabalho, se equiparam perfeitamente,
tambm no tocante vantagem que acarretam, aos demais caminhos tcnicos de
produo indiretos. Eles so to compensadores, ou at mais compensadores do
que quaisquer outros mtodos de produo capitalista aos quais levaram as mais
clebres invenes tcnicas i
Parece-me que as sete categorias mencionadas esgotam o conjunto das coisas
que constituem o capital social. Compreende-se automaticamente, no sendo por
tanto necessrio delongar-me aqui sobre o fato de que outros autores, que definem
o conceito de capital de outra forma, lhe incorporem ainda outras categorias, por
exemplo os terrenos, bens de consumo durveis, as pessoas dos trabalhadores e
congneres. Mais destaque merece o fato d que mesmo autores que compartilham
conosco exatamente o mesmo conceito de capital, englobam nele ainda vrias ou
tras cateQorias.
O q~e mais d na vista, quanto a isso, a unanimidade com a qual, desde
os antigos ingleses t A. Wagner, 11 se tem incorporado ao capital social os meios
de subsistncia dos trobahadores produtivos. No h dvida de que os salrios em
forma de coisas, os meios cie subsistncia, os artigos c1e vesturio, combustveis e
artigos para iluminao etc., que ostrabalhores consomem. do ponto de vista do
empresrio que lhos adianta. pertencem ao capita privado deste ltimo. Mas igual
xente claro me parece, do ponto de vista da nao como um todo, que esses obje
tes no podem ser contados como capital, no caso de se definir este como um
cc,nplexo de meios de produo. Fois nessa definio e conceito de meios de pro
duo deve e quer constituir uma anttese ao que se conceitua como meios de can
"uma. Quanto ao sentido ciessa anttese, no pode haver a mnima dvida; nem
tampouco sobre o fato de que os meios de subsistncia dos trabalhadores serverr.
diretameme satisfao das necessidades destes, e que os trabalhadores so pes
soas e membros da nao: ora, com isso me parece tambm simplesmente pacfico
Jue os meios de sustento dos Irabaihadores se devem equiparar ao conjunto dos
meios de consumo destinados satisfao direta das necessidades do povo. e no
30S meios de produo ou ao capital. A deciso s poderia ser diferente se quiss
semos no respeitar os trabalhadores como membros da sociedade civil, para cujo
proveito trabalha a economia nacionai, mas encar-los apenas como mquinas reais
de trabalho; ento sim- 2 s ento - os meios de subsistncia dos trabalhadores
fariam parte da mesma categoria que a comida dos animais de carga e o combust
vej das mquinas; seriam ento meios de produo, capital. Ora, nem sequer Dreci
samos refutar essa conceDco.
Pode-se ainda ajegarqOue os trabalhadores produtivos no so s sujeitos qUE
consomem, mas tambm meios ou instrumentos produtivos da economia da nac
e que, por isso, os meios de ~lbsistncia que servem diretamente para sua manu-

! .

o capital social como uma cl1tegoria p-.Jramente econmica inuepe'luente de todas as normas pusitlvO-]urcticas, J qUI?
"mercacJorjas~ e ~o dinheiro" seriam peculiares apenas economia odeion aI em sua dimensO' de economia 1-2 mercac
Essa objeo, que feita mais contra urna enomino -

illis, no inventoa por mlm -

do que contra a prpria

COi5:'

como tal, .est refutada n nota 5 desta seo. De re<;to, mesmo numa economia nacional organizada em base sccidlb'::
COrII dIviso do t:aba!ho, um tn.nto evoluda, o produto que sai das oficinas teria c,ue passar por dl~unl processo ue uistribt
ao qUi"l!quer, bem como por alguma estocagem intermediria em depsitos f;' ::iimiJares Ora, < ; p - como fao 2U, p~
boas razes - s consideramos corr,o terminado o 1-J:,ocesso de produo dr mercadorias no momento err: que o produ:
pronto para o consumo chegar s mos do consumidor, at a mesma esp~cie do capital social - Co saber 12stoques ~
::,rodutos que do ponto de vista da tcnica de produo esto prontos, mas ainda no foram :ranspurta:los at u consur'
dor - existiri?l materialmente tambm 'Ia eco'lomia nacional SOCIalista. Da me:::mi::l. forma, diicilmentl2 uma econ:)m:a 1::
donaJ SOCialista complexa poder dispensar inteiramente deti:.'rminads formas de p?oglmento genricas ou monetrias so't~:.
produtos a serem distribudos.1
'! C~rundlegung. 2" ed., p. 39, 43.

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teno e seu desenvolvimento, tambm servem indiretamente para G :::~::.::. _: ~:

terior de bens. Acontece que tal relao indireta com a produo no 2 5_:.:2 -:2
no caso. Pois fcil ver que a distino entre meios de produo e meios ::2 :::'~5_'
. mo s tem sentido se considerarmos no caso a destinao direta dos bens, 52 : . _ .
sssemos levar em conta a destinao indireta, haveria que enquadrar como ::-:2: 5
de consumo todos os bens sem exceo, j que de modo indireto tambm os :-:12::'5
de produo servem satisfao das necessidades! A isso acresce tambm o S2
guinte inconveniente. A diviso dos bens em bens de consumo e bens prociut\os
tem que ser uma divso que separa, uma diviso baseada numa anttese. Ora. no
se pode em absoluto negar que o alimento que o trabalhador consome serve para
a satisfao direta das necessidades de um membro da nao, e que portanto ele
corresponde perleitamente definio de um bem de consumo. Ora, como poss
vel enquadrar uma coisa que possui plenamente as propriedades de uma categoria.
exatamente na categoria oposta? Assim que acaba acontecendo aqui - como
tantas vezes - que o artificialismo na interpretao leva a uma rede de embaraos,
quando o mais simples tambm o mais verdadeiro. Os bens com os quais os mem
bros da nao que trabalham, se alimentam, se aquecem e se vestem, so bens
de consumo direto, e no meios de produo.
Que diante de razes to manifestas, foi possvel assim mesmo aferrar-se to
generalizada e pertinazmente doutrina oposta, um fenmeno que, primeira
vista, dificilmente se pode considerar compreensvel, mas se explica perfeitamente
se investigarmos com mais exatido as circunstncias do caso. Parece-me que no
caso atuam conjuntamente dois fatores de influncia. Um deies foi a tradio hist
rica, que precisamente nesse caso era muito forte e profundamente arraigada. No
se pode esquecer que a incluso dos meios de subsistncia dos trabalhadores no
conceito de capital aconteceu numa poca em que este ainda no estava bem fixa
do, e particularmente o capital privado, ao qual pertencem os meios de subsistn
cia, ainda no estava nitidamente separado do capitai social, do qual no fazem parte.
A isso somou-se a estranha idia que por muito tempo dominou a funo do capi
ta!: ela teria por funo "movimentar o trabalho" (put into motion) - funo que
justamente os meios de subsistncia dos trabalhadores desempenhavam em medi
da destacada. A isso acresceu ainda a clebre "teoria cio fundo salarial", segundo
a qual a elevao do salrio do trabalho dependeria primordialmente das relaes
entre o nmero dos trabalhadores e o montante do "fundo salarial", isto , da quan
tidade de capital destinada subsistncia e ao pagamento dos trabalhadores -' con
cepo que ajudou tambm a amarrar mais irmemente os meios de subsistncia
ao conceito de capital. Finalmente, na mesma direo pode ter atuado a tendncia
da Escola Inglesa - criticada muitas vezes e com razo - de encarar os trabalha
dores como mquinas de produo, e seus salrios apenas como um componente
dos custos de produo e como uma deduo da renda nacional. em lugar de
consider-los como parte desta. 12
Assentando sobre tantas bases. o princpio de que os meios de subsistncia dos
trabalhadores produtivos constituelT' um componente do capital social consolidou
se aos poucos na conscincia cientfica at ao ponto de ser por muitos considerado
como um axioma absolutamente indiscutvel, conseguindo ao final manter-se pela
fora da prpria fama, mesmo depois de na verdade ter cao por terra em virtude
da descoberta da distino entre capital privado e capital social e da efinio deste
ltimo como um conjunto de meios de produo.

... ~rias sobre

'2

Cf SCHMLLER Tuebinger Zeitschrift, v. 19 (1863), p. 10 et seqs., 2.5

i_

100

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

Contudo, ainda mais atuante que a fora das tradies histricas foi e continua
a ser um segundo fator, que por um lado influiu, no passado, na criao dessas
prprias tradies, e por outro ainda hoje continua a exercer sua viva influncia:
essa , salvo gravo engano de minha parte, a tendncia, consciente ou inconscien
te, a um conceito de capital diferente da concepo oficial reconhecida na definio.
Com efeito, oscilava-se e continua-se a oscilar entre os dois conceitos que apresen
tam a maior parte das relaes - e as mais fecundas - com os problemas atinen
tes ao capital, a saber: o conceito dos meios de produo produzidos e o conceito
do fundo nacional de subsistncia. 13 Na definio oficial acabou-se, sim, por dar a
preferncia ao primeiro conceito, mas os autores no conseguiram desvencilhar-se
totalmente do segundo, por acharem - e nisso esto perfeitamente corretos - que
tambm o fundo nacional de subsistncia tem algo a ver com a doutrina do capital.
E assim criou-se uma entidade hbrida, na medida em que se acrescentou aos meios
de produo propriamente ditos, em funo dos quais se elaborou a definio ofi
cial, ainda uma parte do restante fU'1do de subsistncia, a saber, os meios de sus
.~
tento dos trabalhadores produtivos. E natural que essa deciso, mero fruto de um
~
compromisso irresoluto, no pode satisfazer. A teoria tem de fazer sua escolha defi
nida entre os dois conceitos concorrentes, e, qualquer que seja a opo feita, a deli
mitao do conceito de capital sempre acaba sendo diferente daquela que feita
1
por aqueles autores contra os quais polemizo aqui. Ou a gente se decide pelo con
J
ceito de capital como um conjunto de produtos intermedirios - opo esta que
considero a mais feliz, pelas razes terminolgicas de convenincia acima expostas
-, e ento os meios de sustento dos trabalhadores no se enquadram no conceito
de capital. Ou ento se denomina capital o fundo de subsistncia que possibilita a
produo indireta e nesse caso, como se mostrar mais adiante. 14 haver que en
quadrar como capital no somente os meios de subsistncia dos trabalhadores pro
dutivos, mas tambm os dos capitalistas e dos donos de terra, j que estes esto
exatamente na mesma relao indireta com a adoo de mtodos de produo "ca
pitalista". Essa situao, se no serve para justificar, serve ao menos para explicar
o fenmeno, alis quase incompreensvel, de que, em contradio com a definio
oficial do capital, se continua ainda a considerar como capital os meios de subsis
tncia dos trabalhadores; talvez no seja ilusria a esperana de que, esclarecendo
a origem desse estranho hbito, se contribua para acabar com ele - o que se dese
ja h muito tempo.lS
Outra categoria que me parece ser erroneamente enumerada entre os compo
nentes do capital social so os "capitais incorpreos", como dvidas e outras reivindi
caes, relaes de clientela, o "Estado". Essas coisas no fazem parte do capital,
simplesmente por no serem bens propriamente ditos. Como demonstrei ex profes
so em outro lugar, 16 no passam de denominaes que substituem outras, ou no-

I'

:3 Ver acima, p. 59 et seq.

"No Livro Quarto; ver tambm acima. p. 59, nota 50.

lS Coisa bem parecida acontece com a famigerada teoria do fundo de salrios. Tambm neta vejo um fruto infeliz de uma

idia bsica em sI mesma correta. Ela uma tentativa muito mal-sucedida de exprimir certas relaes - de fato existentes

- entre o fundo nacional de subsistncia. de um lado, e o nvel do salrio do trabalho e dos juros do capital. de outro.

Ver mais adiante. no Livro Quarto. Contra a incluso dos melas de subsistncia dos trabalhadores no capital nacional declarou

se de forma at realmente clssica Rodbertus (Das Kapital, p. 2'19 et seqs.); anteriormente, j no Zur Erkenntnis unserers

laatsw. Zustaende. Teorema I; com muita clareza e de forma condudente ta mbm GIDE. Principes d'conomie Politique.

Paris, 1884, p. 150 et seqs.; alm disso, SAX. Grundlegund. p. 324. na nota. O prprio Wagner sustenta essa incluso,

ao menos quanto quela parte dos meios de subsistncia que "necessariamente" precisa ser usada para a manuteno dos

trabalhadores durante a prod uo - posio que mantm mesmo na situao mais recente de suas opinies: Theoretische

Sozialoekonomik (Grundriss), 1907 Parte Primeira, p. 138.

16 Rechte und Verhaeltnisse vom Standpunkte der volksw. Gueterlehre. 1881. passim. Ver, a partir de ento, tambm H

DIETZEL ("Der Ausgangspunkt der SOZialwirtschaftslehre und ihr Grundbegriff'. In: Tuebinger Zeitschrift. 1883, p. 78 et

1"-:5 r;-f',:"T{J
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CAPITAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

101

mes coletivos para alguma soma de outros bens propriamente ditos. Esses bens
propriamente ditos podem ser ou no ser capitais. Se o so, j esto contidos nas
categorias de bens que j enumeramos; se no o so, natural que tambm para
eles no se precisa abrir uma categoria especial de capital; esta ltima , portanto,
suprflua, em qualquer hiptese.
Para concluir, o capital privado se compe:
1. de todos os bens que constituem o capital social;
2. daqueles bens de consumo que o respectivo proprietrio no utiliza pessoal
mente, mas emprega para conseguir outros bens, mediante troca (venda, aluguel,
emprstimo), quais sejam: casas de aluguel, bibliotecas circulantes, meios de subsis
tncia que os empresrios adiantam aos seus trabalhadores, e outros. 17 Muitos au
tores incluem tambm aqui certas "relaes": patentes,18 clientela,19 reivindicaes
legais;20 naturalmente tenho que rejeit-Ias como categorias de capital independen
tes, pelas mesmas razes de princpio acima aduzidas.
Agora sim, depois de uma parada, cuja longa durao s pode ser desculpada
pelas situaes particularmente confusas em que se encontra nossa teoria, posso
finalmente deixar os conceitos e voltar-me para os problemas que circundam esses
conceitos. No Livro Segundo, que agora segue, passarei a desenvolver a teoria so
bre esse conceito de capital cuja natureza j procuramos examinar, at certo ponto,
nas duas primeiras sees deste livro: a teoria do capital como instrumento de pro
duo, ou seja. a teoria do capital social. 21

3.

:3

3.

seqs.) e SAX (Grundlegung, p.39, depois 199 et seqs.). o qual. alis. atira alm do alvo, pois do conceito de bem exclui
igualmente os servios pessoais: tambm WIESER. "Gul". In: Handuoerterbuch der Staatswlssenschaften.

Jakoby (op. cit., p. 19), na polmica contra a colocao anloga de A Smith. pretende ver uma contradio no fato
de no se considerar como capital social casas de moradia. roupas etc. nas mos de seus locadores, quando se contam
como talos bens de consumo nas mos de vendedores. Esquece aqui o ponto decisivo: os estoques de mercadorias dos
produtores e dos comerciantes ainda no chegaram aos consumidores. e portanto anda no completaram um estgio ne
cessrio do fornecimento dos bens; ao contrrio, as casas e roupas alugadas j servem ao consumo, e tambm j esto
efetivamente nas "mos" dos consumidores - prescindindo dos perodos intermedirios em que esto desalugadas - em
bora permaneam propriedade dos locadores.
18 WAGNER. Grundlegung. 2' ed., p. 42.
19 ROSCHER. Grundlagen. 18' ed., 42.
20 HERMANN. Staatsw. Untersuchungen. 2' ed., p. 122 et seq .
21 O leitor atento sem dvida j ter notado que a exposio apresentada na Seo 11 sobre a natureza do capital abordou
apenas o capital em sua dimenso scio-econmicQ. Por motivos bvios, no quis misturar a apresentao dogmtica com
a exposio terminolgica e crtica, que nesta obra ocupa um espao to grande; por motivos igualmente bvios, no quis
comear com essa ltima exposio, sem antes ter colocado diante dos olhos dos leitores, o objeto de que se trata, ao
menos em parte; fiz isso, empregando o termo capital, mas provisoriamente sem todas as clusulas e aditamentos, cuja
utilizao me teria logo obrigado a longas explicaes de ordem terminolgica, as quais quela altura queria evitar. As expli
caes mais precisas que vierem depois eliminaro qualquer ambigidade que porventura esse modo de proceder possa
ter ensejado.

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 teoria do capital como instrumento de produo incumbe a tarefa de descre

ver e explicar o aparecimento do capital na produo de bens a nvel de economia
nacional, bem como os efeitos dessa presena do capital.
O que h a dizer sobre essa matria agrupa-se em torno de duas questes prin
cipais: Como se origina o capita!? e como ele opera na produo? Da primeira questo
ocupa-se a teoria da formao do cap':"l: d" segunda, a teoria da funo produtiva
do capital.
O leitor que juntamente conoscc :"~:~~,U.l atravs de dezenas de teorias sobre
os juros do capital e dezenas de de::r.'i::sco ccpita!. dificilmente ainda se surpreender
gO encontrar divergncias semelhar.tes :"::'<2-2::< ::os problemas a serem tratados agora.
E verdade que no paira dvida a:;'-::-:-" sc'cre o fato de que o capital fomenta a
produo em altssimo grau. Receic. ;:cr:-:-.. c:ue esta seja a nica proposio sobre
a qual o acordo de nossos autores ce ::::::::o:nia Poltica totalmente unnime. No
momento em que se perguntar e:r. q<-:e CC;.s:ste esse fomentar, ou qual a natureza
dessa colaborao prestada pelo cap'ta:. acabou-se a unanimidade. Um pretende
ver a utilidade do capital no fato ce e~e -;Jr o trabalho em movimento"; I outro, no
fato de ele "poupar trabalho ou -S'.ltSt:LJ trabalho;2 um terceiro, no fato de o pr
prio capital "executar trabalho-: 3 U'T'. qL:a~o exalta o capital por propiciar o domnio
sobre as foras da Natureza:'; um qL:i:::o. por ajudar a vencer o perodo que vai en
tre o incio de um trabalho e seu res'-:J:ado.' Alguns vem no capital um fator de
produo autnomo e orignrio. a c lcdo da Natureza e do trabalho;6 outros o

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Pul into molion: SMITH, Adam< Livro S"SjC.:= :C

'''Supplantig a portion of labour": LAUDERD.';~E <cc_ '.< :-.:0 lhe Nature and Origin of Public Wea!lh. Edinburg, 1804,

~J 161 e em muitas outras passagens.

, Igualmente LAUDERDALE. Op. cit .. "ar fro:n ::,

a portion of labour .." De maneira semelhante J-B. Say:

'lJ faut, pau r ainsi dire, que les capitaux travail:en:

::;:-:cer al,,'ec l'industrie". Trait. Livro Primeiro, capo IJI, no fim.

'1'", exemplo, STRASBURGER Hildebrandsche Jehrbcecher. v' 17 (1871). p. 325; Carey: o capital a "ferramenta por

rTll'iu da qual o homem adquire condio para pr as foras da Natureza a seu servio~.
i 'The singk and all-important funchon of capital is to enab!e the labourer to await the result of any long lasting work, to
pul an interval, belween the begenning and lhe end of an enterprise". JEVONS. Theory of Politieal Economy. 2" ed., 1879,
p.243
6 O primeiro foi Lauderdale, o que em op. cit., p. 121 e em muitas outras passagens, designa expressamente land, labour
and capital como as trs original sources of wealth, Depois dele, muitos outros.

105

106

CONCEITO E NATUREZA DO CAPITAL

vem como um fator autnomo, sim, mas apenas "derivado";7 outros consideram
no apenas como uma "condio";8 outros, ainda, apenas como um "instrumento"
ou "ferramenta" de produo. 9 Digo mais: os nossos tericos no conseguem con
cordar nem sequer sobre a questo de como se origina esse meio auxiliar e til da
produo. Sem dvida, se perguntarmos concretamente como se origina uma plai
na, ou um arado, ou uma mquina a vapor, provavelmente sabero fornecer, com
plena segurana, at informaes minuciosas sobre o processo de desenvolvimento
dessas peas do capital. Mas a partir do momento em que se trata de generalizar
essas observaes, separam-se em campos adversrios: os capitais originam-se da
poupana, dizem uns; no, dizem outros, os capitais tm de ser produzidos; tam
bm no isso, dizem os terceiros, os capitais se originam atravs dos dois conjuga
dos: a poupana e a produo.
O fato de no se haver chegado a uma concordncia nessa questo e em ou
tras semelhantes muito mais estranho do que o de no se ter conseguido essa
concordncia no tocante s teorias do juro. Pois no presente caso o problema a re
solver era bem diferente e essencialmente mais fcil. Enquanto nas teorias sobre c
juro se trata de dar a explicao correta para fatos realmente muito complexos, aqu:
quase no se precisava fazer outra coisa seno descrever corretamente os fatos
e alm do mais, fatos que so plenamente conhecidos de todos. Como dissemos.
no h quem no saiba como se origina uma plaina ou uma mquina a vapor. Da
mesma forma, cada qual tem uma idia suficientemente exata do que e como
opera na produo uma plaina, uma mquina, um arado ou uma matria-prima
Teria bastado pr de lado o especfico desses casos e descrever com termos apro
priados o que h de tpico neles: s com isso j se teria quase automaticamente
escrito uma teoria da formao e da funo do capital.
Falhou-se at nessa tarefa simples, porque no se deixou que os fatos falassem
por si mesmos. Em vez de simplesmente se descreverem os fatos como eles so.
fizeram-se "interpretaes" em torno deles e se introjetaram "interpretaes" neles.
Colocou-se em primeiro plano determinado trao, outro em segundo plano, um ter
ceiro foi totalmente ignorado, para em compensao talvez projetar um quarto, que
nem sequer estava presente neles. Tendo cada autor introjetado profundamente nos
fatos sua prpria interpretao subjetiva, no era de admirar que cada um acabou
lendo coisa diferente nos fatos.
Considero que a tarefa mais importante do terico neste campo consiste exata
mente em evitar o erro que acabo de censurar. Para faz-lo com segurana, quero
separar nitidamente - mesmo externamente - a exposio dos fatos e a interpre
tao dos mesmos. Nessa linha, teremos primeiro uma seo autnoma destinada
a apresentar de forma puramente descritiva o processo de produo capitalista. So
mente depois de pisarmos em cho real e slido vir a interpretao da construo:
a ento haver uma seo sobre a funo produtiva do capital, e outra para desen
volver a teoria da formao do capital. lO
7

Por exemplo. GIDE. Prncipes d'conomie Politique. 1884, p. 101 e 145.

Por exemplo, Kleinwaechter. no Manual de Schoenberg, 2 a ed., onde entre os 'fatores elementares da produo" se en_

meram apenas a Natureza e o trabalho, ao passo que o capital en umerado apenas entre suas "condies".
9

Por exemplo, Carey.

10

Segundo entendo, na literatura anterior as concepes mais claras sobre a natureza da produo capitalista se enco:"'_

tram em Rodbertus, Jevons e C. Menger. Em especial, as exposies do primeiro aqui citado apresentam um conhecime-
to prtico e uma transparncia clssica nos pontos em que a exposio no viciada justamente por influncia da vise.:
socialista unilateral do autor. Infelizmente so muito perceptveis alguns aspectos desfigurados. Em particular, isso vale quan::

ao menosprezo da funo que cabe s valiosas foras da Natureza na produo e da influncia do tempo - dois elemem:;
que obviamente no se enquadram muito bem na "teoria da explorao', defendida por Rodbertus com tanta nfase. ,
que por isso foram deixados de lado. Para uma exposio mais exata, ver mais adiante. C. Menger, sobretudo ao estabe:e

cer as "ordens de bens" (Grundsaetze der Volkswirtschaftslehre, p. 7 et seqs.), assim como as leis comuns aos bens de co
dens diferentes, deu, por um lado, uma demonstra.o brilhante de sua viso clara dos complexos fenmenos da produ~:
e, por outro, um instrumento extremamente valioso pesquisa posterior.

S:::..~:

o Processo

de Produo Capitalista

J tivemos oportunidade! de apresentar um quadro do processo de produo

:::c-c--==.Usta, nos seus contornos mais gerais. Alguns aspectos desse quadro requerem
iIl;l:r exposio mais precisa. Quero recapitular o j conhecido e, no lugar adequa
u:. .;..moduzir sempre o que h de novo.
Toda produo humana tem por objetivo a obteno de bens de consumo. A
:J:J;-2m desses bens est ligada a condies ditadas pelas leis da Natureza. Para que
~ condies se cumpram, temos de fazer, de maneira por ns conhecida, combi
Ta~-eS de foras ativas tais que delas resulte um produto que tenha, segundo as leis
:ti: :'\atureza, a forma material desejada. Examinemos agora mais atentamente o ma
'E!"a energtico que o homem pode utilizar para essas combinaes produtivas. Ele
3iE ::Jmpe de dois elementos, muito desiguais sua grandeza: primeiro, da enorme
"r~-.a de recursos energticos que o mundo da Natureza oferece gratuitamente, ano
::rr 3-no; e, segundo, dos servios muito mais escassos das foras naturais que resi
:10:--:-:". no prprio organismo humano.
O mundo da Natureza, no centro do qual vive o homem, dotado de uma
::J.2..."1tidade imensa de foras, que em momento algum permanecem inativas. A
;r=.-:mo mantm coeso o globo terrestre e mantm todas as coisas presas a ele;
~ faz a chuva cpir sobre a tern, faz as torrentes e os rios desembocarem no ocea
,:.: provoca as ~ars, atua incessantemente em cada ponto da nossa crosta terres
~ :>.a forma de presso. O sol envia a nosso planeta luz e calor e desenvolve assim
'::-.3. infinidade de processos mecnicos e qumicos, dentre os quais atraem nossa
nE1.o especialmente os processos da vegetao, tanto pela sua mgica misteriosa,
;::::-.0 pela sua importncia enorme para a espcie humana. So, alm disso, in
"':'::'OS e incontveis os efeitos e contra-reaes moleculares, eltricos e qumicos
::':-2 cada partcula da matria da Natureza produz incessantemente sobre as outras
=a""'iculas. A plenitude de todos esses recursos energticos, que a Natureza, sem
: :cJncurso do homem, coloca em movimento, guisa de uma torrente ininterrupta:
~ o que podemos considerar como sendo de longe a parte mais valiosa do acervo
::.< foras produtivas disposio da humanidade; queremos designar essa parte
:.: acervo oferecido ao homem com o nome de dotao natural. Ela constitui um
'ESJUIO incomensurvel do qual o homem que produz pode haurir, tanto quan
_. --: Primeiro, .Seo

n.

107

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108

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o CAPITAL

COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

to quiser e puder. Naturalmente, hoje esse tesouro est explorado em parte mr.:
ma. A grande maioria das manifestas dessa fora da Natureza ainda se esvai e'":"
combinaes que de nosso ponto de vista teleolgico-humano so inteis ou a:i
prejudiciais. Os poderosos movimentos das mars, das torrentes e das quedas d'gu.
dos fenmenos atmosfricos, as gigantescas foras eltricas, magnticas e de gra\-
tao que dormitam em nosso planeta at hoje s foram aproveitados utilmente e'":".
parte mnima. Outras foras, como as de vegetao latentes em nosso solo, j fora'":"
aproveitadas em grau maior, porm ainda estamos bem longe do aproveitamen::
pleno. Os avanos anuais no campo da agronomia e da agricultura no s nos en~
nam a extrair das condies do solo um proveito cada vez maior, mas ao mesm:
tempo tambm nos fazem suspeitar que ainda estamos longe de ter explorado toe:
o campo disponvel para tais progressos.
Como se sabe, a escavao desses tesouros da Natureza se faz na medida e'":"
que, utilizando a segunda parte principal de nossa dotao de foras produtiva.
isto , nossas foras pessoais, trabalhamos ns mesmos e com habilidade cqmbin
mos estas nossas foras de trabalho com os respectivos processos naturais adequ
dos. Assim sendo, tudo o que conseguimos na produo o resultado de duas
e s duas - foras produtivas elementares: a Natureza e o trabalho. Temosaq ~
um dos conceitos mais seguros da teoria da produo. A humanidade encontr.
como um dado preexistente, uma imensidade de processos naturais, e a eles asse
ciq O exerccio de suas prprias foras; o que a Natureza faz por si mesma, e o qc:"
o homem faz para que isso acontea, ais a dupla fonte da qual provm e tm :::"
provir todos os nossos bens; j no h lugar para uma terceira fonte elementar, :
lado dessas duas.
Em contrapartida, dentro desses dois elementos que, do ponto de vista tcnic:
fornecem tudo para a produo, tem-se de fazer ainda uma outra distino impc:
tante, do ponto de vista da Economia. Na larga corrente dos eventos naturais, q:.r.:
proporciona ao homem a base para as combinaes produtivas que este opera. ri
sobretudo uma parte que atrai particularmente o interesse da Economia. So aqc.
les recursos teis dq Natureza que esto nossa disposio apenas em quantida::x
limitada e escassa. E verdade que de per si no h falta de materiais nem de forlp
energticas: o carbono e o nitrognio, o oxignio e o hidrognio, e at a maio:-,a
dos "elementos" no so de per si menos abundantes do que o so de per si ~
foras da gravitao, as energias eltricas, magnticas ou qumicas. Todavia, podE~
ser relativamente raras certas combinaes espontneas oriundas desses elementc'5.
as quais satisfazem de modo particularmente feliz as necessidades do homem
como, por exemplo, plantas teis, guas capazes de gerar energia, solo frtil, mi:-.
rais teis. Tais dons e recursos raros da Natureza adquirem para ns um significa.:}:
propriamente econmico. Se no formos insensatos, temos de pautar-nos pelo p:-.....
cpio da economicidade. Podemos utilizar ou at esbanjar, quanto quisermos, e~
mentos tcnicos da produo disponveis em abundncia, como ar atmosfrico, !:>~
ou luz solar, sem com isso ressentir-nos dos efeitos negativos nos resultados proc_
tivos. Quanto aos elementos tcnicos raros, porm, temos que economiz-Jc'5.
aproveit-los integralmente: em suma, eles constituem, dentro da dotao tcn:::i..
mais ampla e geral que a Natureza nos oferece, a dotao natural especificame:-_i:
econmica do homem. Uma vez que todos os dons e recursos da Natureza - :'1.
quase todos - esto ligados ao solo, podemos, sem erro significativo, afirmar s_-
cintamente que a terra - para usar o termo mais comum, os recursos da terra
a representao da dotao natural econmica. 2
2 Se a populao for escassa, naturalmente possvel que tambm os recursos do solo, ou pelo menos alguns dele5 :kJr
exemplo as florestas, podem ser bem gratuitos disponveis em superabundncia; nas nossas economias modernas, ;:::-~:
- naturalmente na situao destas que reflito preferencialmente na exposio -, os recursos do solo so gera;:-:-,~-.:
bens econmicos (com exceo do soja deserto).

CAPITAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

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~ - _.=.~ ::1odernas, porm
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109

/\ contrapartida para os recursos da terra so os recursos de trabalho do ho

Quase todos esses recursos de trabalho humano tm carter econmico: em
:c..-::e porque, em confronto com as amplas necessidades da demanda humana, so
20: escassos que mesmo se nossa fora de trabalho for utilizada com a assiduidade
:-i:~:ma no se consegue satisfazer plenamente nossos desejos de bens, muito me
-cs se consegue atend-los em excesso; e, em parte, porque o engajamento de nossas
'1":"";as costuma estar associado ao sentimento de dor e de fadiga - ao menos a
:-=::-'J de determinado pont0 3 - e por isso que se impe uma administrao eco
-",Ti.

-,: Ti:ca.

Conseqentemente, a Natureza e o trabalho so os elementos tcnicos da pro

sendo que a terra e o trabalho so os elementos econmicos da mesma,
-=;;::es ltimos so os minguados "meios-quilos", que o homem que produz utiliza
~ 2ariamente no imenso solo das foras gratuitas da Natureza que se lhe oferecem
~-, abundncia desmedida. S eles so de interesse para a produo, do ponto de
,'.s-:c econmico - uma vez que a colaborao dos dons gratuitos da Natureza, ne
:C2ssria do ponto de vista tcnico, nos assegurada sem problema e gratuitamente.
::...:em dispe dos necessrios recursos da terra e dos recursos de trabalho consegue
: :::-oduto econmico desejado; quem no dispe deles, tambm no pode dispor
:: produto; quem possui o dobro deles, ou quem possui apenas a metade, ter
::,-:-:~m o dobro do produto, ou a metade dele - desde que o estgio da tcnica
:.;:; produo seja o mesmo. Conseqentemente, s com eles que a Economia
-.::-:': que preocupar-se na produo, s eles que tm de contar: numa palavra,
:-'5 "ecursos da terra e o trabalho so as foras produtivas econmicas elementares. 4
De que maneira o homem utiliza essas suas foras produtivas originrias? Res
:c~dendo a essa pergunta, entramos novamente em caminhos conhecidos,
Para produzir bens de consumo a partir desse elementos produtivos, o homem
:.::e adotar dois caminhos diferentes. Ou combina essas foras produtivas econ
-,:as entre si, ou com recursos das foras gratuitas da Natureza, de modo tal que
: :",m de consumo desejado saia direta e imediatamente como fruto da referida
:::nbinao - por exemplo, recolhe com a mo os animais marinhos que o mar
:.;:;speja na praia. Ou, ento, toma um caminho indireto, isto , com seus elementos
:::rica primeiro um outro bem, e s com o auxlio deste fabrica posteriormente o
:,,"Ti desejado - por exemplo, faz um barco e redes, e somente com o auxlio des
x:, instrumentos vai pescar. J sabemos que a produo direta idntica produ
;~:: sem capital, e que a produo indireta idntica produo capitalista, e que
:'5 produtos intermedirios resultantes dos mtodos indiretos de produo consti
-_.;:;m, o capital social econmico.
A adoo do mtodo de produo capitalista associam-se duas seqelas to
:'="'""3ctersticas quanto repletas de conseqncias. Uma delas atua como vantagem,
:: :Jtra como desvantagem. J conhecemos a vantagem. Ela consiste na maior pro
:_:::vidade tcnica desse mtodo. Com o mesmo emprego de foras produtivas
::c.;:nrias 5 (trabalho e foras valiosas da Natureza) pode-se, adotando um tipo in
:'_~.o,

:'_::'''-.:0 experincia de que, aumentando a Clurao do trabalho, aumenta progressivamente tambm o sentimento de

':::--:- ''':0 a ele associado, ver GOSSEN. Entwicklung der Gesetze des menschlichen

Verkehrs. 1854; ver tambm JE,

: ',5 Theory of Political Economy. 2" ed., p. 185 et seqs.
'; :.::-ertus manifesta um desconhecimento profundo dessa verdade - que segundo me parece est impressa com ex
-=:-o-.ria clareza nos fatos - ao afirmar reiteradamente e com nfase que o trabalho a nica fora original pela qual
: - : :Tlla humana se mantm, concluindo da que, do ponto de vista econmico, todos os bens devem ser entendidos
"''''.:..3.amente como produtos de trabalho. (Zur Erkenntnis unserer staatsw. Zustaende. Teorema I; Zur Erklaerung und
-=. -, ier heutigen Kreditnot des Grundbesitzes. 2" ed., li, p. 160; Zur Be/euchtung der sozia/en Frage, p. 69. Se hoje
<" =~ :eixarmos abandonado um campo frtil, ou deixarmos de explorar uma mina ou uma fonte de energia hidrulica,
~ :"_:-:".a. se no explorarmos economicamente valiosos recursos do solo, pecamos contra nosso bem-estar econmico
~- ente da mesma forma que se esbanjarmos trabalho de maneira antieconmica!
.....5:-. temos de exprimir-nos agora, para sermos mais corretos - em vez de mencionar somente o "trabalho", como fiz
-i::. ~~o II do Livro Primeiro, para no ter de demorar-me na ocasio em longas explicaes.

110

CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

direto de produo capitalista sabiamento escolhido, conseguir mais bens ou be:-:

melhores do que se poderia ter conseguido recorrendo produo direta sem car;.
ta!. Na Seo II do Livro Primeiro esclarecemos com uma srie de exemplos - ~
procuramos explicar o porqu - essa proposio, reconhecida como plenamen:~
segura pela experincia diria. 6 Encontramos a razo dessa proposio no fato CE
que, recorrendo-se a caminhos indiretos escolhidos com habilidade, se extraem c:
gigantesfo tesouro das foras da Natureza foras auxiliares cuja ao beneficia a prc
duo. E esse fato bem conhecido que se costuma chamar de "produtividade dc
capital". Acontece que essa denominao j introduz nos fatos uma interpretac
cuja justificativa s nos caber examinar numa seo posterior.
,6.. desvantagem associada ao mtodo de produo capitalista est num 50C--
cio de tempo. Os mtodos indiretos de produo capitalista so rendosos e le\a:-:
tempo; proporcionam maior quantidade ou melhor qualidade de bens de conse;
mo, mas esse resultado leva mais tempo para ocorrer. Tambm essa proposio re
presenta - no menos que a anterior - um dos pilares de toda a doutrina sobrE
o capital. Como veremos oportunamente, tambm a funo do capital como me::
de ganho - como fonte de renda - fundamenta-se em grande parte nessa prop:
sio. Tenho, portanto, a preocupao de comprov-la com todo o esmero contr::
as diversas objees e equvocos que contra ela possam surgir e de fato tm surgi
do. desde a publicao da primeira edio desta obra. Contudo, no desejo inter
romper essa descro resumida dos fatos que integram o processo de produc
capitalista, intercalando aqui um assunto que carece de uma exposio mais longa.
e por isso aqui s quero antecipar a explicao na medida em que me parece indis
pensvel para entender a descrio dos fatos, na qual preciso prosseguir sem demora
De fato pode acontecer, excepcionalmente, que um mtodo de produo indi
reta no s leve ao objetivo de maneira melhor, mas tambm mais rapidamente
Por exemplo, quem quer apanhar frutas de uma rvore alta, provavelmente conse
guir antes o objetivo se primeiro cortar uma vara de uma outra rvore e com el
derrubar as frutas, do que subindo na rvore e procurando apanhar as frutas COfT
a mo, uma a uma. Mas isso no a regra: na grande maioria dos casos temos
de praticar a produo indireta em condies tcnicas tais que precisamos espera~
por longo tempo e, muitas vezes, muitssimo tempo, para conseguir os produtos t
nais prontos para o consumo. Em vez de aduzir exemplos que vm automaticamen
te mente de cada leitor, preiro chamar a ateno para este fato: na perda de tempc
que normalmente est associada produo indireta com capital, reside a nica ra
zo daquela to falada e to iamentada dependncia, na qual se encontram os tra
balhadores ace aos capitalistas, dependncia que no ocorre no caso dos proprietric
de terra. Se os longos caminhos da produo capitalista conduzissem da mo be
ca com a mesma rapidez que produo direta pura e simples, nada obstaria"
que os trabalhadores usassem a produo direta por conta prpria, do comeo a:
fim: no h dvida de que continuariam em todo caso a depender dos propriet.
rios de terra, que lhes poderiam impedir o acesso aos recursos do solo, dos qua~s
necessitam para comear, mas de forma alguma ainda dependeriam dos capitab
tas. Se os trabalhadores no podem esperar at que a via de produo indireta
que comea, para eles, com a aquisio da matria-prima e a construo das ferr
mentas - lhes proporcione o produto de consumo acabado, isto acontece somen:E
porque dependem economicamente daqueles que j possuem os produtos acab,,
dos dos chamados produtos intermedirios, ou seja, dos "capitalistas".7

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No creio que algum crtico j comece a ser ctico na admisso essa proposio. As reservas crticas surgidas c';:;..~:
o aparecimento da pnmeira edio dirigem-se antes contra o nexo - a ser logo discutido no texto - que existe 2-7~
o aumento de produtividade e a durao temporal das vias de produo indiretas iniciadas.
":' muito ceracterstico que Rodbertus. ao descrever os efeitos econmicos decorrentes da adoo de vias de pre:. _:..?

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CAPlTAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

; :2ns ou bens
~2la sem capi
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::utrina sobre
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:2 :iessa propo
2smero contra
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~::; desejo inter
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:~o mais 10nQa.
~2 parece indis
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:5 :apidamente
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~.:re e com ela
lr "Os frutas com
:: casos temos
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~ : s produtos fi
: _:omaticamen
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~ s:::e a nica ra
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s::o. dos qua:s
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S:='5 . '

:- - :='5 surgidas des

l~:

que existe entre

_~

':;as de produn

111

Evidentemente. tampouco se pode objetar nossa proposio - que a produ

de que com objetos de capital previamente aca
rapidamente do que sem o auxlio de capital.
=:.:e. por exemplo, um ajudante de alfaiate precisa de trs dias para confeccionar
.~ casaco sem mquina de costura, ao passo que com o auxlio desse capital pre
: -'l de apenas um dia. Pois claro que o costurar com mquina representa apenas
.. :-:-; Trecho -- a lis o mais curto - da via in oireta de prod uo capitalista, j que
~ ;:arte principal cabe fabricao da mquina de costura. e para percorrer essa
.:3 toda se leva muito mais do que trs dias.
?\t agora contrapusemos a. produo capitalista. entendida indistintamente,
-= :oc1uo de um todo sem capital. Ocorre que assim :l.o se levam em conta os
:3:)5 na sua iotaliC:a.de. Pois tambm demro da produo capitalista h graduaes,
;-:3US. diria at inmeros graus cio capitiismo~ Para conseguir um bem de consu
.-:- ~ pode-se adotar vias de comprimemo muito diferentes. Pode-se fazer produtos
- :'?rrnedicios, dos quais aps um ms .i. se consegue tirar o bem de consumo defi
.. ::\0. ma5 cambm se pode fazer produtos intermedirios onde esse resultado s
:~ ,)btm depois e um ano, depois de dez, depois de cem. O que se pergunta
:~)(a e se tais diferenas graduais tm influncia sobre o resultado da produo,
: JJa essa influncia.
. Grosso modo, pode-se observax que no somente o simples iniciar a via indire
~ _,,;; produo, mas tambm prolongamentos subseqentes dessa via acarretam
_- aumento cada vez maior do resu;tado tcnico, com a ressalva de que, aumen
c-:io progressivamente o comprimento da via indireta, a quantidade produzida cos
_.---:3 aumentar em moporo sempe menor.
'~mbm essa oposio se baseia na experincia, e s nela. O contedo dessa
: -= Jsio tem que ser simplesmente aceito como um fato pertinente tcnica de
::: Juo. Alis, o leitor poder facilmenie constatar que a proposio correta se
:::. ::.mpannar em pensamento as vias que :evam produo de qualquer bem de
: ::.:sumo. Por exemplo, pode-se obter com grande facilidade lenha para queimar,
: ~3 via direta. limitando-se a recolher ramos secos ou a tirar da rvore ramos fra
:::. -' Uma via curta de produo indireta conduz produo e ao emprego de um
-:::;lado de pedra. Mas j se precisa de uma via indireta mais longa para escavar
- :-.rios de ferro da terra, para conseguir os combustveis e aparelhos necessrios
: ~:3 fundir esses minrios, e para, atravs da fuso, tirar ferro dos minrios, atravs
:: 'J~ocessamento ulterior, tirar ao de ferro, e do ao, finalmente, fabricar um ma
: . - 3::0 bem ufiado. Alongando ainda mais a via para a extrao dos minrios, pode
.,: :cmstruir mecanismos e esteiras rolantes, para a fuso do minrio se pode cons
: _ : altos-fornos bem instalados, para ci conormao e a afiao do machado, m
: _ -as especiais; alongando ainda mais. pode-se prociuzir fbricas e mquinas, nas
: _ 3.5 se produzem as mquinas do ;lrimeiro tipo. e assim por diante. Dificilmente
~ :Jvidar de que cada uma das vias ;ndiretas de prociuo capitalista descritas
: . _ ~,enta a produtividade do processo ele ;=>roduo em sua totalidade, isto , tem
::::10 conseqncia que se pode obter 3. unidade - digamos o metro cbico de
.: -:-:3 para queimar - com um gasto total menor de trabalho (indireto e direto);
- ~-' com a mesma certeza se ter a impresso de que as duas primeiras vias de
:~o capitalista leva tempo - o fato
r ~dos se fabrica um produto mais

escolhe seu exemplo precisamente dentre aquel minoria de casos nos quais a via indireta tambm "conduz mais
.: comente ao objetivo" (Das Kapital. p. 236) Conseqentemente, passa por cima. aqui e alhures. de todos os aspectos
: ~ jmicos que ajudam a fundamentar o fenmeno do juro do capital- entre os quais se destaca eminentemente a perda
-::~po, associada adoo de vias de produo indiretas e mais demoradas --, atribuindo a origem da renda unilaterai
- , ':2 s relaes de direito privado vigentes (por exemplo, op. cit. D. 310 et seqs.). Contudo. a propriedade privada de
~ 3 je capital, por si s, no representaria obstculo algum para os trabalhadores; estes teriam condies de contornar
- :nuita facilidade os "troncos" dos capitalistas, se a diferena fatal de tempo entre o incio e o trmino da produo
..:: ::=.:ista indireta no lhes impossibilitasse percorrer essa via da produo indireta com seus prprios recursos.
- : .'':::3.5.

J C';PlTAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

;Jroduo indireta - o uso do machado de pedra e depois o do machado de ao

- devem ter provocado uma mudana muito maior na produtividade na obteno
de madeira do que as vias de produo indireta posteriores, embora aliadas a aper
feioamentos de forma alguma desprezveis.
De resto, se for necessrio, esta ltima impresso pode ser reforada at evi
dncia por um pequeno exemplo de clculo. Suponhamos, por exemplo, que um
trabalhador consiga, trabalhando s com uma mo, dois metros cbicos de madeira
em um dia, e com um machado de pedra, cuja feitura custa trs dias, possa conse
guir dez metros cbicos; que, portanto, valha a pena adotar a primeira via de produ
o indireta de trs dias, pois ela apresenta um acrscimo de rendimento de oito
metros por dia de trabalho. Pois bem: em todo caso possvel que, dobrando-se
a durao da via de produo indireta de trs para seis dias - qui dando um
acabamento mais cuidadoso ao machado de pedra -, dobre tambm a quantidade
de produto, de oito para dezesseis metros; no entanto. j pouco provvel que uma
triplicao da via indireta, para nove dias, ainda possa fazer triplicar o rendimento:
e com toda a certeza, alongando-se a via indireta de cem vezes - por exemplo per
furando galerias, das quais somente depois de anos se conseguir o minrio neces
srio para a construo de um machado de ao -, j no se conseguir centuplicar
tambm o rendimento, pois isso levaria a supor - o que praticamente impensvel
- que um trabalhador conseguiria em um dia 8 000 metros cbicos de madeira
eis que, a partir de algum ponto - provavelmente muito prximo -, o acrscimo
de rendimento provavelmente ainda aumente, sim, mas aumente mais lentamente
do q..ue a durao do perodo de produo.
E claro que no possvel aqui, em caso algum, indicar um nmero definido.
nem para o ponto a partir do qual comea a diminuir o rendimento de prolonga
mentos ulteriores da via de produo indireta, nem para a grandeza do acrscimo
de rendimento devido a determinada durao de via de produo indireta. Pois es
ses dados diferem de acordo com as situaes tcnicas vigentes, aplicveis a cada
setor de produo e a cada estgio da tecnologia de produo. Cada nova inveno
altera esses dados, Por exemplo, a inveno da plvora abriu de um golpe a possibi
lidade, inexistente no momento anterior, de aumentar a produtividade da caa, tal,
vez pelo dobro, e de multiplicar por cem a produtividade do processo de extrac
de pedra. 8 O que, porm, de qualquer forma se pode afirmar com suficiente ce"
teza a proposio acima formulada de que, via de regra, se pode conseguir resu:
tado maior, prolongando de maneira sbia a via de produo indireta, Pode-se afirma:
com segurana que no h um nico setor de produo cuja produtividade no
possa ser notavelmente aumentada, em confronto com o mtodo de produo ho'",
em uso; isso, sem qualquer inveno nova, mas simplesmente pela insero de ele::
capitalistas intermedirios conhecidos: aqui, fazendo intervir um motor a vapor; ~
por meio de uma transmisso engenhosa; acol, mediante uma engrenagem art~
cial, um soprador, uma alavanca, um regulador etc. Quo longe est a maioria C~
nossas empresas agrcolas e industriais, em seus equipamentos capitalistas, das er.
presas-modelo mais avanadas, e com certeza estas ltimas esto por sua vez r.~ =
menos longe de uma instrumentao ideal e realmente perfeita. 9
b o significado das assim chamadas invenes est precisamente na descoberta de uma nova via de produo in:.~'::--::
e mais longa. Com freqncia - provavelmente na maioria dos casos - a via nova mais longa do que o que at ",-?
era usual; o aproveitamento da inveno requer ento a produo de muitssimos produtos intermedirios, ou, c~: ~
costuma dizer, um forte Investimento de capital; por exemplo, em maquinaria, na construo de ferrovias e similares. J'.~ _""3
\'ezes. porm, uma inveno bem-sucedida pode tambm descobrir um mtodo de produo indireto melhor e meno~ :.
so. Este o caso, por exemplo, da fabricao qumica de certos corantes, em lugar da fabricao pelo processo vege:=-~
?or mais complexa que possa ser a -fabricao por processo qumico, ela certamente mUlto mais direta e muitc ;-:-.~- ~;.
:emorada do que a produo atravs do longo processo do crescimento dos vegetais. Os Excursos 1 e 11 que seguE-
';-:.2\'0 contm dados mais precisos sobre o assunto,
~:::,,'G 5e pergunte aqui. em tom de objeo, p:Jr que motivo ento no se aproveita plenamente essa possibilidade:

..
~.

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iiZ 11I

'.:

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....,.
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..

CAPITAL SOCIAL E CAPITAL PRIVADO

113

Tanto o fato de que o prolongamento das vias de produo indireta conduz a

--a.iores resultados, quanto o fato de que esses resultados maiores costumam dimi
_ir a partir de determinado ponto, j foram anotados e reconhecidos no mbito
:3 Economia Poltica ~ na maioria dos casos dentro de um modo de falar diferen
c. inspirado na gria da "teoria da produtividade". Quem, em seu tempo, assinalou
: ses fatos com maior imparcialidade foi Thnen ao ensinar que, aumentando cons
'::ttemente o capital, o capital superveniente ainda ajuda certamente a aumentar
produto do trabalho, mas em grau sempre menor. 10 Ele mesmo construiu sobre
"sa base real a conhecida doutrina de que o montante dos juros de capital est
,,:11 funo da produtividade da ltima parcela de capital empatada no emprego menos
-2ndoso, e foi na esteira dessa doutrina que esses conhecimentos reais ganharam
':. adeso dos crculos mais vastos. 11 Acontece que esses conhecimentos ~ de acor
:::0 com a moda ento vigente ~ foram foradamente traduzidos nas maneiras de
.er e de expressar da teoria da produtividade, o que teve como resultado os mais
3.mentveis equvocos e confuses. 12 Ao empenhar-me, tambm aqui, em resta
=elecer novamente os fatos em toda a sua simplicidade, fi-lo atendendo tarefa que
--:1e propus nesta seo.
No fundo, evidente que a produo capitalista de bens de consumo, tambm
=Juando praticada por vias indiretas atravessando vrias etapas, nem por isso dei
.;a de ser um processo de produo nico, composto de etapas internamente liga
:ias entre si. Tanto o trabalho que produz os produtos intermedirios ~ queremos
:ienomin-lo, com Rodbertus,13 trabalho indireto ~ quanto o trabalho que dos e
:::om os produtos intermedirios produz o bem de consumo desejado (o trabalho
direto) constituem uma parte da produo do bem de consumo. Da produo de
madeira faz parte no somente o trabalho de cortar a madeira no mato, mas tam
bm o do metalrgico que fabrica o machado, o do carpinteiro que lhe prepara o
cabo, o do mineiro que extrai o minrio com o qual fabricado o ao do machado,
e assim por diante. No h dvida de que nosso moderno sistema de ocupaes
especializadas separa, na aparncia externa, o processo da produo, que uno,
em um sem-nmero de unidades aparentemente independentes entre si; mas b terico
que quiser compreender o processo de produo econmcio-social em sua unida
de real, evidentemente no pode deixar-se enganar pela aparncia e precisa recompor
novamente em seu esprito a unidade da obra de produo, obscurecida pela divi
so do trabalho. Um dos mritos bsicos de Rodbertus ter feito isso de maneira
magistral. 14
recida pelo nosso conhecimento tcnico atual. para incremEJJ::a:-:: :-esulTado tcnico. A explicao corrente esta: por falta
de capital. Com efeito, com a quantidade limitada de capita: de :;'J c!spomos s podemos aproveitar. dentre as infinitas
oportunidades de aplicao que compensam, as mais COmpe:l5:''::Jras. devendo ficar para trs a multido de apiicaes

menos compensadoras, mas que mesmo assim no deixam de corr.pensar. Essa explicao no plenamente exata. mas
correta ao menos no principal. Por isso, podemos contentar-nos com ela at,~ adquirirmos - o que acontecer em outro
contexto - uma compreenso plenamente exata dessa situao
10 Der isolierte Staat. 3 a ed., Parte Segunda, Seo I, p. 97 et seqs.. ver sobretudo a tabela. p. 101 e a reimpresso da
ltima edio precedente (Sammlung sozialwissenschaftlicher Meister. v. XIII). 2' ed Jenc. 1921. Parte Segunda. p 501
et seqs. (aqui. sobretudo Tabela A da p. 507).
11 Por exemplo, ROSCHER Grundlagen. 183; MANGOLDT VolkswirtschaftslehIC' 1808. p. 432 et seq.; MITHOFF Ma
nual de Schoenberg. 2" ed., p. 663; e muitos outros Jevons (Theor~J of Political Economy 2' ed .. p. 277) chegou por
conta prpria a teses bem parecidas
12 Sobretudo a "produtividade tcnica" ou "fsica", baseada na realidade - isto , o fato de que. com o auxiio de capital,
se pode produzir mais produtos do que sem ele -, foi preconceituosamente confundida com uma Wertproduktivitaet do
capital, isto , com uma suposta fora do capital, de produzir mais valor do que o que ele mesmo possui Ver minha Ges
chichte und Kritik. 2" ed., p. 130 et seqs., 156 et seqs., e 4" ed., p. 96 et seqs .. 125 et seqs.
13 Das Kapital. p_ 236 et seqs
14 Em poca mais recente foi especialmente J. B. C lark que com vigor e plasticidade dificilmente superveis ilustrou os
nexos internos que interligam as diversas etapas que compem o processo de produo econmica nacional estruturada
no sistema de diviso do trabalho; ver sua Distribution of Wealth, 1899. passml. Valho-me de bom grado desta oportunida
de para expressar o alto reconhecimento e admirao que tenho pela obra cientfica desse exmio autor, mesmo tendo
que opor-me com toda a deciso a determinadas opinies por ele expressas. Ao contrrio, tenho de qualificar como lamen
tvel passo atrs na. anlise o fato de ultima~ente Cassei haver deliberada e conscientemente colocado de novo as etapas

114

O CAPITAL COMO I:--lSTRUMENTO DE PRODUO

Precisamente essa maneira econmica de encarar o problema nos conduz, po

rm, a uma dvida que precisa ser resolvida de modo que no deixe margem
equvocos. Segundo o que dissemos acima, o perodo de produo dos bens dE
consumo deve, a rigor, ser contado desde o momento em que se ps a primeir
mo feitura do primeiro produto intermedirio que se utilizou para a produc
do bem de consumo, at a fabricao e o acabamento deste ltimo. Em nossa po
ca, em que a produo sem capital desapareceu quase totalmente, e em que um
gerao constri sobre os produtos intermedirios que as geraes anteriores pro
duziram, segundo esse clculo rigoroso o perodo de produo de quase todo berr:
de consumo poderia fazer retroceder seu incio at sculos j h muito tempo pas
sados. O menino que hoje com seu canivete corta uma vara do salgueiro, a rigor
apenas o continuador da obra do primeiro que h sculos deu a primeira enxada
da para perfurar o poo do qual se extraiu o minrio para fabricar a lmina do cani
vete. Sem dvida, hoje o trabalho de produo de produtos acabados aproveita
daquele trabalho inicial de h sculos apenas uma frao infinitamente pequena.
to pouco suscetvel de clculo quanto desprezvel; por isso mesmo se teria uma
imagem bastante falsa do grau de capitalismo empregado no ato de cortar uma vara
do salgueiro, se quisssemos julg-lo com base no intervalo absoluto de tempo de
corrido entre o primeiro instante de trabalho empregado e o trmino do produto.
Mais importante e mais correto olhar para o perodo de tempo que em m&:
passa entre o emprego das foras produtivas originrias, do trabalho e da terra, Sl;
essivamente utilizadas num produto e o acabamento dos bens de consumo finai~
E de carter mais acentuadamente capitalista o mtodo de produo que em mdic
remunera mais tarde o emprego de foras produtivas originrias. Por exemplo, se
a feitura de um bem de consumo custar no total 100 dias de trabalho - para sim
plificar, quero prescindir dos recursos do solo que cooperam - e se desses 100
dias de trabalho, um deles foi empregado h 10 anos, depois um de cada vez h
9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1 anos, e todos os demais 90 dias de trabalho foram realizados
imediatamente antes do trmino do servio, o primeiro dia de trabalho remunera
do depois de 10 anos, o segundo depois de 9, o terceiro depois de 8, e assim por
diante, ao passo que os ltimos 90 dias se remuneram imediatamente; em mdia.
todos os 100 dias de trabalho se remuneram depois de

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isto , aps mais ou menos meio ano. Se a produo de um outro bem demandas
se igualmente 100 dias de trabalho no total, dias esses que tambm devessem ser
empregados no decurso de um perodo de dez anos, porm de maneira que no
primeiro desses 10 anos fossem empregados 20 dias de trabalho, no segundo tam
bm 20, do terceiro at ao dcimo, em cada um deles 5, e os ltimos 20 dias de
trabalho ocorressem imediatamente antes do trmino do servio, a mdia nesse ca
so seria bem outra e bem mais alta; ela corresponderia a

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individuais da produo no primeiro plano da pesquisa cientfica. Para ele, todo estgio de diviso parcial de trabalho qUE
integra o processo de produo um "processo de produo" por si mesmo, e a durao de cada um desses estgios pa:
dais constitui "o perodo de produo" do respectivo processo de produo; considera suprfluo analisar o processo C-.
produo em sua coeso interna, ao menos para o problema do capital, pois, no dizer dele, sua maneira de ver a nic:.
"que tem alguma importncia para o problema do juro" (The Na/ure and Necessity olln!eres!, p. 123 el seqs.).

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portanto mais do que cinco anos e meio. Alis, com a mxima probabilidade, nos
dois exemplos se ter empregado uma frao de um dia de trabalho j h sculos,
mas devido sua insignificncia dificilmente ela consegue influir na mdia, poden
do, portanto, na maioria dos casos, ser simplesmente desprezada. 15
Quando falei acima do prolongamento da via de produo e de graus do capi
talismo, gostaria de ser entendido no sentido que acabei de explicar. A grandeza
ou pequenez, o prolongamento ou encurtamento da via no deve ser medido pela
durao absoluta da via de produo indireta decorrente entre o primeiro e o ltimo
:nstante de trabalho empregado - do contrrio, o ato de quebrar nozes com um
martelo, cujo ferro casualmente proviesse de uma mina aberta pelos antigos roma
nos, seria o modo de produo "mais capitalista" -; tambm no pelo nmero dos
elos intermedirios, que se diz serem autnomos e pelos quais passa o processo
de produo - do contrrio, a operao de um menino que pega passarinhos, com
os trs produtos intermedirios, vara, cola e vara viscosa, lhes d de comer ainda
no mesmo dia em que comeou a produo desses bens de capital, seria mais capi
:alista do que o trabalho demoradssimo do mineiro, que dedica anos escavao
de um nico poo; o prolongamento ou encurtamento da via de produo deve,
sim, ser medido com base na durao mdia da via que h entre o emprego suces
sivo de trabalho e de energias do solo, e a obteno final do bem de consumo. 50
:nente no caso de mtodos de produo em que o emprego de foras produtivas
originrias se distribui uniformemente por todo o perodo de produo, a durao
absoluta do perodo de produo oferece ao mesmo tempo um padro adequado
para o grau de capitalismo. 16
Por isso, onde em meu livro eu vier a ilustrar o gau de capitalismo utilizando
como critrio uma durao diferente do perodo de produo, sempre terei como
base do exemplo a suposio de perodos de produo preenchidos uniformemen
te; na falta de termo melhor para distingu-Ios dos perodos de produo absolutos,
quero cham-los de perodos "mdios" de produo, para usar um termo mais bre
ve. Da mesma forma o conceito por mim muitas vezes utilizado, de "perodo mdio
de espera", no se identifica com o conceito de "perodo mdio de produo" peen
chido uniformemente. Gostaria de observar isso desde o incio, para evitar um mal
entendido que talvez seja de esperar; o conceito de "perodo mdio de espera" est
- isto sim - em relao to determinada quanto simples como o "perodo mdio
de produo", motivo pelo qual tambm as duas grandezas podem exercer igual
mente bem a funo de padro de medio para a durao da via de produo
indireta. Com efeito, como fcil de entender - e ainda teremos oportunidade de
exp-lo mais explicitamente -, o tempo mdio de espera equivale sempre exata
mente metade do perodo de produo uniformemente preenchido"; se um traba
lhador trabalhar durante cinco anos uniformemente na feitura de um produto que
fica pronto no fim do quinto ano, obviamente dever esperar cinco anos pelo resul

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15 o primeiro esquema apresentado no texto corresponde ao caso de uma produo na qual se utiliza uma nica ferra
menta, cujo processo de produo comeou h la anos, por exemplo um machado de ao Bessema Ao contrrio, o
segundo esquema corresponde a uma produo na qual, alm desse machado, se utiliza uma srie de outras ferramentas,
dispositivos e materiais auxHiares caractersticos da produo com capital, cuja origem tambm no remonta h mais de
10 anos. Essa comparao mostra claramente como, sem aumentar a durao absoluta do perodo de produo, se pode
aumentar em grau bem considervel o grau de capitalismo, bastando para isso apenas mudar a percentagem numrica
dos trabalhadores entre os que fizeram os trabalhos preparatrios em relao aos que executam os trabalhos finais. Quer
se ocupe, para cada 10 trabalhadores do estgio de finalizao, apenas cada vez um trabalhador em trabalho preparatrio
de dez anos, quer, inversamente, para cada trabalhador da fase de finalizao se faa 10 outros trabalhadores executarem
trabalho preparatrio durante um decnio, nos dois casos temos que a totalidade do processo de produo se desenvolve
dentro de um perodo de 10 anos. Todavia, no primeiro caso os trabalhadores da fase de finalizao disporo de muito
poucas ferramentas, materiais etc., ao passo que no segundo eles os tero em abundncia; o segundo processo incompa
ravelmente muito mais capitalista.
16 Ver o interessante clculo e a apresentao grfica do montante do investimento de capital em JEVONS. Theory of Po"
li/ieal Eeonomy, 2" ed., p. 249 et seq.

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o CAPITAL

COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

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tado - pronto para consumo - de seu primeiro dia de trabalho, apenas algumas
horas pelo resultado do ltimo dia de trabalho, e em mdia 2 1/2 anos pelo resulta
do da totalidade dos dias de trabalho por ele empregados. 17
Transfiramos agora o que acabamos de dizer, da escala pequena para a grande,
do ato de produo individual para a situao de toda a economia de uma nao.
Cada nao passa a dispor em cada ano de um novo quantum determinado de
foras produtivas originrias - trabalho e terra. Quanto mais sua produo se apro
ximar da produo sem capital - pois no existe nenhuma produo absolutamente
destituda de capital -, tanto maior ser a parcela das foras produtivas disponveis
em um ano que ser transformada, ainda no mesmo ano, em bens de consumo;
quanto mais capitalista for uma produo, tanto menor ser a cota de novas foras
de produo que ser consumida ainda no ano atual. e tanto maior ser a cota des
sas foras novas que ser investida em produtos intermedirios que s traro seus
frutos para o consumo em perodos futuros; e quanto mais tarJe isso ocorrer, tanto
maior ser o grau de capitalismo. Assim sendo, uma nao que produz quase sem
capital consome em cada ano os frutos das foras produtivas do mesmo ano, e uma
nao de produo capitalista consome em pequena parte os frutos das foras pro
dutivas do ano corrente, e em parte maior consome os frutos das foras produtivas
de anos passados, enquanto que ao mesmo tempo gera produtos intermedirios
para consumo em anos futuros. Tal nao consome. em mdia, frutos das foras
produtivas de anos tanto mais recuados no passado e prov para anos futuros tanto
mais longnquos, quanto maior for o grau de capitalismo.
Agora posso esperar ser entendido sem margem alguma de equvoco se, para
concluir, resumir a idia global do processo de produo capitalista nas poucas pa
lavras seguintes:

Todos os bens de consumo que o homem produz se originam pela cooperao

da fora do homem com as foras da Natureza, sendo que estas ltimas so em
parte foras econmicas e em parte foras gratuitas. Com essas foras produtivas
elementares, pode o homem produzir os bens de consumo desejados, diretamente
ou indiretamente, utilizando produtos intermedirios que se denominam bens de
capital. Este ltimo mtodo requer um sacrifcio de tempo, mas acarreta uma van
tagem no tocante quantidade do produto; essa vantagem costuma ocorrer tam
bm, ainda que em medida decrescente. em prolongamentos sucessivos da via de
produo indireta.: 5

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17Knut WckselJ, que de resto cemonsrra uma compreenso perfeitamente correta da relao recproca existente entre c:
conceitos e grandezas aquj em pau~a, preferiria eliminar totalmente o termo "perodo -de produo" e operar simplesmer::-:
com o conceito de "!empo::e jn,.. estimemo"{Finan-ltheoretsche Untersuchungen. Jena, 1896, p. 30), conceito este introd;.
zido por Jevons e que coincide com meu ~tempo mdio de espera-~. Sem querer atribuir a isso uma importncia excessi~.;
- pois, devido "relao fnrima- existente entre os dois conceitos, salientada tambm por Wicksell, eles podem facilmer.:-<:
ser substitudos um pelo outro --o acredil0 que pcua muitas das consid{:!raes que se tm de fd.ler acerca da teoria c:
capital, o conceito de "perodo de produo" ao mesmo tempo mais caracterstico e mais fecundo.
18 J dei a entender repetidas vezes que as doutrinas apresentadas nesta seo se tornaram objeto, desde a publica~:
da primeira edio desta obra. de vrios equvocos e dvidas. de mxima importncia para mim esclarecer e resok~~
plenamente essas dvidas. Naturalmente, minha resposta tem de adaptar-se ao contedo das objees levantadas. COI.:
porm, a fundamentao dessas objees apresenta rnuitds ramificaes e no seu itinerrio toca em questes tericas :.f
detalhe muito diversificadas. e sobretudo de questes para cujo tratamento o leitor ainda no est suficientemente prepa:-:::
do nesta parte de meu livro, decidi~me a eliJ \inar do texto as necessrias discusses, transferindo-as para uma srie :~
"Excursos" independentes que figuram no An, xo de meu livro. Trata-se, no caso, dos ~Excursos" r a V. Peo ao preza::
leitor que os considere como parte integrante de minha teoria, apesar de no figurarem no texto propriamente dito. 2.~'"
porque grande parte do contedo desses excursos de forma alguma persegue objetivos puramente polmicos, mas com;::,,,
menta e aprofunda, em itens essenciais, o que est exposto no texto.

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A produo capitalista indireta si remunerar as foras produtivas originrias
-21a investidas da forma que acabamos de descrever, custa de um tempo de es
::aa mais longo. H, porm, ainda um segundo fato da experincia tcnica, o qual,
2:Tibora no se possa, por seu teor e por sua natureza, qualificar abertamente como
":-:1todo de produo capitalista indireta", conduz a um resultado muito semelhante.
~efiro-me ao fato de que com muita freqncia, mediante uma fabricao mais apri
-:-.orada e que d maiores condies de durabilidade aos bens de consumo dur
.2'S. possvel aumentar a durabilidade e conseqentemente a somatria total da
. ?ntagem a ser auferida dos respectivos bens, em uma proporo maior do que
: 3 gastos despendidos na produo.
Certamente, todos os tipos de bens de consumo durveis admitem diversas va
:,,_antes de fabricao: em parte pela variao dos materiais utilizados em sua fabrica
;3.0, em parte pela diferena de cuidado no trabalho com o qual se conformam,
3-2 justapem ou se combinam esses materiais. Pode-se confeccionar sapatos de brim
:J de pano ou d" couro, com solas de feltro, de cortia ou de couro, com sola fina
:J sola grossa podendo-se tambm juntar seus componentes com cola, com cos
:-Jra ou com pregos. Pode-se fazer ci;lmisas de algodo ou de linho, casacos de algo
:o ou de l de ovelha, estofamentos de cadeiras de palha ou de couro, pontes
:e madeira ou de pedra ou de ferro, moradias de junco ou de barro, de madeira,
:02 pedras brutas sobrepostas umas s outras, de telhas de barro, de blocos de pedra
:?Ihada de tipos diversos, utilizando-se estruturas de tbuas, vigas slidas, vigas de
:2rro de resistncias diversas, argamassa comum ou cimentos de poder congluti
:-ante particularmente elevado, e assim por diante. Normalmente cada uma dessas
.ariantes ter um custo diferente e tambm far com que seja diferente o grau de
:urabilidade do produto. Alm disso, muitas vezes se alterar tambm a qualidade
::0 produto, na medida em que o produto de durabilidade maior no somente satis
:3Z por mais tempo as necessidades, mas tambm melhor; por exemplo, certamente
32 morar mais comodamente em uma casa de pedra do que em uma cabana de
."Jnco. Entretanto, por ora ainda queremos deixar de lado este ltimo elemento,
.:mitando-nos por enquanto a simplesmente acompanhar as relaes entre a gran
:eza dos gastos de produo e o grau de durabilidade, supondo que seja igual a
:;ualidade dos produtos.

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O CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

Suponhamos que o emprego de determinado tipo de construo de uma casa

demande o emprego do trabalho de um ano de trinta trabalhadores, dando casa
uma durao de trinta anos. Aqui, um custo de 30 anos de trabalho leva a um re
sultado total de 30 anos de utilizao da casa, sendo que cada ano de trabalho
remunerado pela utilizao da casa durante um ano. Suponhamos que outro tipo
de construo d casa - permanecendo igual a qualidade das moradias - uma
durao de 60 anos, um terceiro tipo de construo lhe d uma durao de 120
anos. Se a despesa de construo tivesse que aumentar na mesma proporo em
que aumenta a durabilidade da casa, e portanto se a durabilidade, de 30 para 60
anos, s pudesse ser conseguida mediante uma duplicao plena da despesa de
construo, de 30 para 60 anos de trabalho, e se a segunda duplicao da durao
da casa, de 60 para 120 anos, s se pudesse conseguir mediante nova duplicao
plena da despesa de construo, de 60 para 120 anos de trabalho, o emprego de
tipos de construo mais durveis no acarretaria nenhuma vantagem tcnica: em
todos os trs tipos de construo, cada ano de trabalho seria remunerado uniforme
mente com cada desfrute da casa durante um ano. Se, porm, for possvel construir
uma casa de durabilidade dupla j com custos inferiores ao dobro - o que extre
mamente provvel - nesse caso tecnicamente mais vantajoso o tipo de constru
o mais durvel. 1 Por exemplo, se o segundo tipo de construo demandar
apenas um emprego de 50 anos de trabalho, e o terceiro um emprego de 80 anos
de trabalho, um ano de trabalho passa a ser remunerado com 1,2 ano de desfrute
da casa, no caso do segundo tipo de construo, e com 1,5 ano de desfrute da
casa, no caso do terceiro tipo, enquanto que em se tratando do primeiro tipo de
construo, com durabilidade da casa de 30 anos, um ano de trabalho remunera
do com apenas um ano de desfrute da casa.
Tal relao, ou uma parecida, entre o aumento da durabilidade de objetos de
uso e o aumento dos custos, atravs da qual se pode dar a estes uma durabilidade
maior, ocorre de fato e incontestavelmente em inmeros casos. Certamente no se
pode formular uma ~Ie" formal para isso. Isto no precisa necessariamente ocon:er
em cada caso, e em muitos casos individuais seguramente no acontece na realida
de; mesmo assim, resta um nmero muito grande de casos nos quais se pode pro
longar relativamente muito a durao til de bens de uso, por meio de um aumento
relativamente pequeno dos custos de sua produ'p. Quanto a isso, creio que cada
um dispe de experincias diretas e abundantes. E delas que vem o gracejo para
doxal, mas que contm um ncleo muito acertado: "no sou suficientemente rico
para poder comprar coisas baratas"; essas experincias so vivamente confirmadas
por todos os inmeros artigos, dos quais se fabricam variantes de maior durabilida
de, visando justamente sua durabilidade maior;2 tampouco faltam, finalmente, v

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1 Com isso de forma alguma se diz se mais vantajoso do ponto de vista econmico, ou seja, mais "rentvel"; esse pro
blema est relacionado com a taxa de juros - alta ou baixa. O assunto ser explicado mais adiante.
2 Com efeito, a fabricao real desses artigos sempre uma demonstrao viva de que sua produo de longa durac
no somente est ligada vantagem tcnica caracterizada no texto, mas que essa vantagem tcnica, alm disso, atingE
um grau que supera percentualmente ou no mnimo atinge a taxa de juros vigente. Pois as fabricaes de tipos mais dur
veis que so economicamente rentveis e portanto de fato so escolhidas para execuo concreta, so sempre uma seJec
das tecnicamente mais vantajosas dentre o nmero muito maior dos tipos de durao tecnicamente vantajosos, sele:
esta que sempre tem um nexo causal - a ser ainda explicado mais exatamente no decurso desta obra - com a taxa C~
juros vigente. Alis, a existncia desse nexo um fato bem conhecido tambm no clculo comercial. CASSEL (Natu"
and Necessity of Interest. p. 111 et seqs.) aduz o exemplo instrutivo de uma construo de ponte que, em execuo barare
promete apenas 15 anos de durao, mas com um custo de construo dobrado promete 60 anos de durao; ele ca!cLli
que, se quisermos agir racionalmente, no caso de a taxa de juros ser superior a 4 1/8%, se deve escolher a constru:
mais barata, mas se a taxa de juros for superior a isto, se deve optar pela variante de maior durabtlidade e mais cara. _:. .
ltima, isto 6, a unidade de for_as produtivas que remunera com maior eficicia, fo! sempre a tecnicamente mais vantajos.a
mesmo quando, devido s elevadas taxas de juros, no deveria ter sido escolhida para ser executada.

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UM IMPORTANTE FENMENO PARALELO DA PRODUO CAPITALISTA INDIRETA

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rios fundamentos tecnolgicos ou do tipo das Cincias Naturais, que do plausibilidade

e probabilidade a tais vantagens, ao menos para vrios grupos de casos. 3
Tambm aqui, portanto - da mesma forma que acontece no caso da produti
vidade maior dos mtodos indiretos de produo capitalista -, possvel estabele
cer uma norma da experincia, que, embora de forma alguma seja sem exceo,
em grande extenso acertada; a seguinte: a escolha de tipos de produo mais
duradoura costuma abrir a possibilidade de se obter um resultado produtivo til maior,
pelo fato de a unidade das foras produtivas empregadas ajudar a produzir uma
quantidade maior de servios teis.
Em que consiste a afinidade de contedo entre as duas normas fornecidas pela
experincia? Antes de tudo, evidentemente no fato de que os dois mtodos peculia
res de produo, ou variantes de mtodos de produo, conduzem a um resultado
tcnico maior. No caso da vias de produo capitalista indiretas, a um aumento da
quantidade de produtos, e aqui, no caso dos tipos de produo de durabilidade
maior, a um aumento de servios teis. Na medida, porm, em que tambm a quan
tidade maior de produtos s nos serve melhor em razo da quantidade maior de
servios gerada por eles, sem dificuldade se pode enquadrar numa concepo co
mum os dois tipos de produtividade maior. 4
Todavia - e com isso a analogia completada por um aspecto particularmente
interessante -, tambm aqui a utilidade maior se obtm custa de um prolonga
mento do tempo mdio de espera. Se construirmos uma casa com durabilidade de
30 anos, a totalidade da remunerao dos gastos de construo - remunerao
esta que consiste no desfrute dos servios oferecidos pela casa -, s vem a ocorrer
dentro de 30 anos, e em mdia, portanto, j 15 anos aps se completarem as des
pesas de construo; no caso de a durabilidade da casa ser de 60 anos, a espera
em relao a uma parte do desfrute se estende at 60 anos, sendo que a mdia
da espera se estende a 30 anos; e no caso do tipo de construo em que a casa
dura 120 anos, a mesma mdia se estende a 60 anos aps terminar a despesa da
construo.
Confrontando logo, com toda a clareza, o que h de anlogo e o que h de
diferente tambm em relao ao tempo de espera: os mtodos indiretos de produ
o capitalista colocam ou prolongam um tempo de espera que em mdia vai des
de a aplicao inicial das foras produtivas originrias at obteno de seus produtos
prontos para o consumo; e a fabricao de tipos durveis ou mais durveis coloca
ou prolonga um segundo tempo de espera, que se junta ao primeiro j citado e
que em mdia vai desde a obteno dos produtos prontos para consumo at o des
frute real dos servios que eles oferecem. Em se tratando de bens de consumo pe
recveis - nos quais o consumo se reduz a um nico momento e, pelo menos via
de regra, possvel desfrut-los plenamente no momento de sua fabricao -, s

3 Gostaria, por exemplo. de lembrar que na maioria dos casos so as partes da superfcie que oferecem o ponto de ata
que para influncias destrutivas, componentes esses cuja parcela em relao massa total se torna tanto menor, e por
conseguinte tanto mais favorvel, quanto mais slida for a construo (pense-se no desgaste excessivamente rpido das
moedas excessivamente finas!). Em outras palavras: todos os corpos compostos tm algum "ponto mais fraco". no qual
a falha ocorre primeiro e que acarreta a imprestabilidade do todo, quando outros componentes teriam podido resistir por
mais tempo. Em tais casos, um prolongamento da durao do uso para o todo de forma alguma exigir um reforo igual
de todas as partes componentes e portanto um aumento do custo total em medida ig\lal, seno que pode bastar para isso

um aumento de custo muito parcial, aplicado exclusivamente ao "'ponto mais fraco",

CASSEL (Nature and Necessity of lnterest, p. 86) quer exprimir a idia inteiramente correta de que tambm nos produ

tos s tivemos em mira a prestao de servios, dizendo que as prestaes de servios so o "'produto" propriamente dito

("the services are in reality the product"). Vejo nisso uma confuso terminolgica desnecessria e no plenamente aceitvel,

que confunde vrias coisas que depois precisam ser novamente distinguidas. O prprio Cassei assim forado a um concei

to extremamente amplo da "produo", ao qual obrigado a contrapor, j na linha seguinte (p. 87), outro conceito, mais

restrito do que o da "production in the proper technical meaning of the word".

J C.-\?!T.-\L COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

ocorre o primeiro perodo de espera. Ao contrrio. no caso dos bens de consumo

durveis, nos quais, por motivos de ordem tcnica, os atos de utilizao tm que
abarcar toda a vida til do bem, forma-se, tambm para o desfrute, um momento
temporal mdio, que necessariamente precisa encontrar-se a determinada distncia
do momento da fabricao do bem, isto , a uma distncia tanto maior quanto mais
durvel for o bem de consumo. No caso desses bens aparecem, portanto, os dois
tempos de espera. E tambm aqui h novamente um aspecto que com naturalida
de permite enquadrar os dois sob uma concepo comum: adicionam-se grande
za total: "tempo de espera mdio entre o incio da aplicao das foras produtivas
originrias e a colheita dos frutos, que consistem nos servios oferecidos pelos prc
dutos gerados por elas".
Se, pois, na realidade h importantes analogias, que, dentro de uma compreens:
um pouco mais geral dos conceitos de "tempo de espera" e "produtividade maio~
possibilitam reconhecer essas caractersticas nas duas sries de fenmenos comp=.
radas entre si, por outra parte no se pode apagar inteiramente as diferenas q_~
continuam a subsistir dentro dessas generalizaes mais abrangentes. Vale a pe:- =
dizer expressamente qu~os dois componentes de que se constitui aquele terr::
de espera total tm uma existncia propriamente independente um do outro. ~ ""
diferenciam entre si tanto pela sua natureza quanto pelo motivo que lhes d orjs~ "I
Seria totalmente errneo supor que os tipos de construo que geram uma dUE;~
maior do desfrute, tambm tenham de exigir llm processo de fabricao mais !c;r:.
e vice-versa. Os 80 anos de trabalho que, em nosso exemplo, custa a const:' .:im:
da casa de 120 anos de durao, de maneira alguma precisam preencher UIT. -:or-
rodo de produo" superior aos 30 anos de trabalho exigidos pela construc 2
variante de 30 anos. Por exemplo, a consecuo de telhas de barro para uma cc.:-
truo slida de tijolos pode, no total, demandar muito mais tempo do que o culL =
e a preparao de madeira de construo para uma casa de madeira de dura.:
mais curta; no entanto, ela no precisa - ao menos em se tratando de determinac:::
tcnica primitiva de fabrico de telhas - anteceder tanto construo efetiva da C
sa, e portanto pode at acarretar um perodo mdio de produo mais curto, e~
nosso sentido: o perodo de produo e a durao da utilidade de forma algull.:::
esto necessariamente correlacionados entre si.
H ainda uma outra diferena muito importante: o tempo de espera que ir.
posto pela durao da produo antecede o comeo de qualquer desfrute do ber.
e portanto acontece totalmente sem se desfrutar do bem, ao passo que o outro "temp:
de espera", que devido durabilidade do produto, j vem acompanhado pelo des
frute pleno e regular do respectivo produto A razo do primeiro tempo de espe:=.
est na longa durao (sempre indesejada) da produo, enquanto que a razo e:
segundo tempo de espera reside na longa durao (na maioria dos casos, intens
mente desejada!) do desfrute. Finalmente, importa no perder de vista que tamb~
o tipo de vantagem tcnica que costuma acompanhar o prolongamento de cac:::
um dos dois componentes, no totalmente homogneo, no esquecendo, al~
disso, que tambm a explicao desses prprios resultados tcnicos maiores tem e~
coml]m alguns componentes, mas de forma alguma todos eles. s
E devido a isso que me limito a falar em um importante fenmeno paralelo c.:
dos mtodos indiretos de produo capitalista, mas renuncio tentativa de fune::
totalmente os dois fenmenos em um s. Na realidade temos duas regras tcnic,s
fornecidas pela experincia, distintas e independentes uma da outra, que semp:~

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5Ver, por exemplo, de um lado, a expOSio pgina 36 e seguntes e, por outro, a exposio pgina 119, nota 3.
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LM IMPORTANTE FENMENO PARALELO DA PRODUO CAPITALISTA INDIRETA

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de manter distintas. A priori seria na realidade perfeitamente imaginvel

por exemplo, a adoo de vias de produo indiretas e mais longas fosse tecni
: 3.::-lente mais rendosa, ao passo que, em contraposio, a fabricao de tipos mais
: _:veis sempre demandasse um aumento inteiramente proporcional do gasto de
~ -prego de material e trabalho. Sem dvida, os efeitos dos dois fenmenos separa
::, se confundem em determinados pontos. Todavia, esse denominador comum
':: JCupar nossa ateno sobretudo em outro setor, isto , ao explicarmos os juros
::: capital. Aqui, onde estamos tratando do capital como instrumento de produo,
: :de mais aparece em primeiro plano o que separa. Isso a tal ponto que, a rigor,
-: C:a essa explicao do "fenmeno paralelo" nesse contexto significa um desvio de
- 2:.1 tema, uma vez que a fabricao de tipos de bens de consumo mais durveis
- ::::ia tem a ver com a produo capitalista tal como a entendo e trato nesta seo
::~ meu livro. Parece-me, porm, que o desvio se justifica por motivo de economia
- 3. exposio. Os paraJelismos existentes entre as duas sries de fenmenos - para
:, quais de qualquer forma tinha de chamar a ateno em algum ponto da exposi
:~:) total - puderam ser aqui desenvolvidos da maneira mais natural, como que
::_:-da dentro das mesmas trilhas de raciocnio com as quais acabo de familiarizar
:, leitores, ao passo que mais adiante, onde s precisarei dos resultados da exposi
c~o agora completada, uma volta mais demorada a fatos elementares de natureza
:~::1ica acarretaria para mim e para os leitores uma parada que perturbaria o anda
-2:1to da exposio.
Talvez d na vista que limitei a exposio supra produo mais demorada de
:2':5 de consumo durveis. Ser que no acontece exatamente o mesmo no caso
::: produo mais demorada de bens produtivos durveis, por exemplo de prdios
:2 fbricas, de ferramentas, de mquinas, de caldeiras a vapor e similares? Sem
:olvida! Mas no caso destes, todo o nascer, operar e parecer constituem apenas um
~:Jisdio dentro de um autntico processo de produo, dentro do processo de ge
-"co desses bens de consumo que so produzidos por aqueles bens produtivos
: _:veis. Os servios por eles prestados desembocam na gerao de produtos. Por
=SC:. uma via que aumenta o nmero dos servios por eles prestados apenas um
-:-2:ho de uma via que leva obteno de mais produtos. E a espera pelas sries
: : ,teriores de seus servios na produo uma verdadeira e literal espera pelo sur
;:-:1ento de produtos, com todas as propriedades desse tipo de espera. Numa pala
:3.: na medida em que as vantagens tcnicas descritas esto ligadas produo
:2 tipos mais durveis de bens produtivos ou de produtos intermedirios, esse pro
:2,50 no equivale a um prolongamento de vias de produo indiretas mais produ
:::. as. seno que esse prolonglamento. O processo apresenta uma das muitas formas
~ pecficas de se empregar trabalho para a obteno de bens de consumo por vias
- ::retas tais que unindo as foras produtivas originrias se conseguem mais bens
:2 consumo, porm em um momento que em mdia est mais distante do daque
3., foras produtivas e com uma aplicao, nesse meio tempo, de mais trabalho em
::odutos intermedirios. Por essa razo, esse processo, por ser um genuno caso
:2 mtodos indiretos mais produtivos de produo capitalista, j estava includo na
~,.posio feita na seo anterior, j no precisando - nem podendo - ser coloca
:J ao lado daqueles como "fenmenos paralelo".6
: _2

~ssa classificao de forma especializada de mtodos de produo capitalista indiretos e mais longos j foi por mim assi
- '.,-da na produo de tipos mais duradouros de bens de produo. em minhas Strittigen Fragen. p. 24 et seqs. Ver tam
-~-:-:. mais adiante, meu Excurso I. A afinidade prxima que, do ponto de vista tcnico, existe em relao a produo de
:--':'-5 de consumo durveis. levou Cassei a englobar os dois casos rejeitando minha diviso - em um 'grupo nico,
.:-: o ttulo "waiting for consumption of durable goods", e a coloc-los em oposio a '\vaiting for production" (Nature and
."essity of lnterest. p. 96 et seqs; e 123 et seqs.) Creio que a coisa como tal nada ganhou com isso. Pelo contrrio. com

:: C.-\?:Ti\L COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

Para finalizar, ainda algumas palavras sobre o caso, anteriormente deixado de

jado, em que, pela produo de tipos mais durveis de bens de consumo, se pode
conseguir no, ou no somente, uma quantidade maior, mas tambm um outro ti
po ou qualidade de servios. O caso extremo que se poderia aduzir, sob esse as
pecto, aquele em que determinado tipo de bens s pode ser produzido na forma
de tipos durveis, como, por exedmplo, um adorno de pedras preciosas. A ele acres
cem aqueles casos muito numerosos, bem conhecidos da experincia, nos quais.
para se obter servios de alta qualidade, se tem de construir os respectivos bens de
consumo de tal modo que ao mesmo tempo lhes esteja assegurada tambm ume
durabilidade maior. Dificilmente se poder conseguir de outra forma pontes de ca
pacidade de carga elevada e segura, navios adequados para navegar no mar, casas
que protegem com confiabilidade contra todas as intempries, relgios que funcio
nam com preciso, e coisas similares, a no ser adotando um tipo de construc
que ao mesmo tempo beneficie sua durabilidade. A escolha de um tipo de longe
durao ento como que uma conditio sine qua non para se obter bens de boe
qualidade desejada; quem deseja esta, ter de escolher o tipo de produo de lon
ga durao, mesmo se pouco ou nada lhe importar o efeito secundrio de uma dt.:
rao maior.
Casos desse gnero tambm podem ser colocados em paralelo com certo grt.:
po de "mtodos de produo capitalista indiretos", a saber, com aqueles casos er
que, como disse acima, a via de produo indireta a melhor a tal ponto que reprE
senta at o nico caminho que leva ao objetivo, na medida em que determinadc'
bens de consumo s podem ser produzidos por vias de produo capitalista indirE
tas.7Assim como aqui se coloca, antes de se obter o bem de consumo desejado
por exemplo, culos -, a necessidade de conformar-se com a demora decorren:,
do fato de se adotar uma via de produo indireta, de muitas etapas, da mestre
forma l se coloca, antes de se conseguir casas cmodas, navios seguros, relgic
precisos, a necessidade de aceitar aquele outro tipo de demora que tem de ocorr~
inevitavelmente na produo de tipos duradouros - no at o comeo de seu dE'
frute, mas certamente at o ponto mdio do perfodo de desfrute. Tambm esse j::
raleIo ser ainda analisado por ns a seu tempo, quando abordarmos o fenme:
dos juros. 8

isso fica obscurecida a unidade interna dos processos de produo que abarcam mais etapas de tarefas diferentes. :~

azo a uma interpretao pouco clara e no totalmente conseqente d e conceitos importantes {como, por exemplo.

produo e o do consumol, e finalmente se abre a porta para inovaes terminolgicas de5necessrias e que favor,,:

a confuso (por exemplo, no tocante aos termos ""processo de produo" e "perodo de produo"; ver tambm aci ~

no Excurso fI)

7Ver supra, p. 36.

8 A introduo dos faros expostos nesra seo na teoria do capital de data bastame recente. J em 1834 John RaE

nou para isso de mane.ira ex.tremamente original, quase poderamos dizer bizarra. Acontece que essa sugesTo perma:

por vrias geraes to escondida quanto a obra toda na qual ela figurava. Minha abordagem nas Strittigen Fragen ,;

bau primeiro apenas uma parte dos fatos pertinentes, e mesmo essa parte de maneira ocasional, s~m bem que c:

como me parece. Desde ento o tema tem sido vrias vezes tratado - sob a influncia da obra de Rae, enfim, nove.

descoberta -, mas dificilmente o foi de forma defin itiva; trataram dele sobretudo Cassei e landry. Um juzo mais ~

s caber adiante, quando pudermos entender concretamente ta~bm a utilidade prtica das idias aqui apresentac:::;

compreenso dos juros do capital Foi pensando em Rae que em minha demonstrao supra tomei por base seu e:.~

clssico da casa com durao de 30. 60 e 120 anos.

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A Funo do Capital na Produo

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Depois do que ficou dito nas sees precedentes, j no nos ser difcil caracte
rizar corretamente o papel que cabe ao capital na produo econmica do pas.
Cabe ao capital, em primeiro lugar, um significado sintomtico. Sua presena
sempre um sintoma de que se adotou um mtodo vantajoso de produo indire
to. Digo deliberadamente um "sintoma", e no a "causa" ou a "condio" de mtodos
de produo vantajosos, pois a presena do capital antes a conseqncia do que
a causa destes ltimos. Se hoje os homens pescam peixes com barco e rede, em
vez de recolh-los simplesmente em poas existentes nas praias, no se pode dizer
que recorreram a esse mtodo mais produtivo por possurem barcos e redes, seno
que manifestamente o contrrio que verdadeiro: possuem barcos e redes por
que tiveram a idia de utilizar aquele mtodo de pescar. Para que surjam os bens
de capital, preciso que antes se tenha adotado a via de produo indireta.!
Mas o significado do capital no se esgota nisso. Em segundo lugar - e nisso
que reside o prmcipal de sua eficcia produtiva -, ele uma causa intermediria
eficaz da finalizao da via de produo indireta e vantajosa que se adotou. Cada
quantum de capital de certo modo um recipiente de foras naturais teis, cujos
servios ajudam a levar a bom termo a via de produo indireta em cujo decurso
surgiu o quantum de capital. Digo causa intermediria, e no - novamente - "causa".
O capital no d nenhum impulso independente, mas apenas transplanta um im
pulso dado por foras produtivas originrias, assim como uma bola que se atirou
transmite o movimento a uma outra. Qualificou-se a funo do capital tambm co
mo uma "captao de foras da Natureza". Expresso plenamente correta e muito
feliz. Somente no se pode esquecer nunca que esse atributo ao processo de pro
duo capitalista em sua totalidade - no somente ao ramo que desce e que, des
de o acabamento do quantum de capital e com sua ajuda ativa, leva obteno
do produto final pronto para o consumo, mas tambm ao ramo que sobe, no qual
o prprio capital foi formado. O que se faz primeiro no captar foras da Natureza
. o juzo seria um pouco diferente caso se conceituasse o capital de outro modo,

englobando nele no somente os produ

intermedirios, mas todo o fundo nacional de subsistncia, portanto tambm os meios de subsistncia. Ento sim
-2 s ento - se poderia reconhecer o capital tambm como causa que leva a adotar vias indiretas e vantajosas de produ
~o, Ver tambm abaixo, um terceiro ponto.

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123

124

CAPITAL COMO I:"STRUMENTO DE PRODUO

com o capital, seno que o aparecimento do capital fruto de uma "captao" ante
rior de foras condescendentes da Natureza pelas foras produtivas originrias de
que o homem dispe. Em suma, dentre os muitos predicados que os autores de
Economia Poltica tm dado ao capital, o que melhor corresponde a esse conjunto
de fatos o de instrumento de produo.
Em terceiro lugar. porm. o capital se torna, de modo indireto, tambm causa
da adoo de outras vias de produo indiretas e vantajosas - outras que no aquelas
em cujo decurso o prprio capital se originou. Quando e por que uma nao possui
muito capital pode no somente executar com sucesso aqueles mtodos de produ
o indiretos em cujo decurso se originaram os capitais hoje existentes, mas tam
bm encetar outras vias de produo indiretas e novas. Pois o estoque de capital
existente, que no fundo no outra coisa que um conjunto de bens de consumo
que se encontram no processo de desenvolvimento,2 separa anualmente determi
nada quantidade de suas partes integrantes, que precisamente acabaram de termi
nar seu processo de desenvolvimento, e a coloca disposio do perodo econmico
em curso, para fins de consumo. Quanto maior for o estoque de capital, tanto maior
ser a parcela com a qual as foras produtivas de perodos passados contribuem
para o suprimento de meios de consumo do presente, e tanto menor ser a parcela
de foras produtivas novas - sobrevindas neste ano - que se ter que destinar
s necessidades de consumo do perodo em curso; em conseqncia disso, fica li
berada uma cota maior dessas foras produtivas novas para servir ao futuro, para
serem investidas em mtodos de produo indiretos mais ou menos longos.
Quando uma nao possui to pouco capital, que os meios de consumo origi
nados em um ano, digamos em 1909, em virtude do amadurecimento de produtos
capitalistas intermedirios, dificilmente cobrem 1/20 da demanda do ano corrente,
os 19/20 restantes tm de ser produzidos com o trabalho e os recursos da terra
do ano corrente de 1909, restando uma frao mnima das foras produtivas de
1909 para iniciar vias de produo indiretas que s levaro produo de meios
de consumo nos anos subseqentes. Em contrapartida, se o passado tiver acumu
lado um tesouro to abundante de produtos intermedirios, de matrias-primas, de
intrumentos e mquinas, fbricas, edifcios etc., que, pelo amadurecimento sucessi
vo dos mesmos em meios de consumo, a demanda de meios de consumo de 1909
atendida em 5/10, a do ano de 1910 em 4/10, a do ano de 1911 em 3/10 e
assim por diante, s ser necessria a metade das foras produtivas novas sobrevin
das em 1909 para atender plenamente demanda corrente, ao passo que toda a
outra metade pode sem problema ser utilizada para a gerao de produtos interme
dirios, que s sero utilizados para o consumo em anos futuros - alis, em anos
tanto mais distantes quanto maior for a parte da demanda dos prximos anos que
for atendida j agora pelo acmulo de capital obtido no passado.
Nesse sentido - e s nesse - correto dizer que j se deve possuir capital
para se poder adotar mtodos de produo indiretos, e que a falta de capital um
obstculo para a adoo de mtodos de produo vantajosos mas remotos no tem
po, para construo de ferrovias. abertura de canais, instalaes de projetos de irri
gao e controle de guas etc. Seria totalmente falso entender essa proposio no
sentido de que uma nao j precisaria possuir pronto aquele tipo de Rens de capi
tal com os quais se executam os respectivos mtodos de produo, ou deveria pos
suir ao menos aqueles bens de capital (matrias-primas, instrumentos etc.) dos quais
se fabrica diretamente os bens de capital de que se necessita; o que se precisa
2 Schaetfle d. uma boa explicao: o capital "a riqueza ciestinada ao consumo. digamos, enquanto semente q'-le grela
enqulnto est no vlr-a-ser como Doto que abre e fruto que amadurece". (Ver SCHENBERG. Handbuch. 2' ed.. p. 208

A FUNO DO CAPITAL NA PRODUO

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~penas possuir tanto capital - qualquer que seja sua forma - que pela transfor
:':1ao sucessiva dele em bens de consumo se atenda demanda do presente e
::0 futuro prximo em proporo suficientemente grande, para que haja disponibili
::ade de foras produtivas correntes para investimento em produtos intermedirios
:::J tipo de que se precisa. Mais correto seria propriamente afirmar que se precisa
::e meios de consumo para se poder adotar mtodos de produo indiretos: seja
:-.21 forma de estoques de meios de consumo prontos. seja na forma de produtos
:ue esto prontos a amadurecer como produtos de consumo, ou seja, produtos in
:ermedirios.
Com facilidade e segurana se pode finalmente responder to debatida ques
:3.0 de se o capital possui uma fora produtiva prpria. ou - tambm assim se cos
~Jma formular a questo - se o capital constitui, ao lado do trabalho e da Natureza,
.:m terceiro "fator de produo" autnomo.
Essa pergunta tem de ser respondia negativamente. com toda a deciso poss
'.el. Creio que a essa concluso deve chegar todo aquele que tiver clareza sobre
= sentido em que essa pergunta e deve ser colocada. se que vale a pena levant-Ia.
Com efeito, esse sentido muito claro. O melhor meio de iluminar isso ao mximo
2 recorrer a uma analogia. Uma pessoa atira uma pedra em outra e a mata. Ser
:Je foi a pedra que matou a pessoa? Se fizermos essa pergunta sem pr nela um
:::ento especial, poder-se- sem problema respond-Ia afirmativamente. Mas que
:::ontece, se o assassino intimado como responsvel afirmasse, para justificar-se, que
-3.0 foi ele que matou o outro, mas a pedra? Pretender-se-, tambm nesse sentido,
::"'':.rmar que o assassino foi a pedra, e absolver o assassino efetivo?
Ora, em sentido igualmente claro que os autores de Economia Poltica per
~Jntam pela produtividade autnoma do capital. Levantam essa questo quando
-.-,estigam os elementos dos quais provm os nossos bens reais. o mesmo interesse
: Je leva os qumicos a efetivar a anlise qumica dos corpos naturais compostos,
"".a tambm os autores de Economia Poltica a analisar a origem complexa dos bens
:eais. a seguir seu surgimento at a origem, e a identificar - dentre milhares de
---:e:os de produo e meios auxiliares utilizados na produo, aos quais devem, di
:e:a ou indiretamente, s,ua origem - as foras bsicas simples de cuja cooperao
: J:1junta tudo proveio. E nesse contexto que deparam com a dvida de se o capital
2 JU no uma fora produtiva autnoma. O esprito de investigao admite um ni
: = sentido para a pergunta, o mais claro. No se pergunta por causas intermedirias
-3.0 autnomas, mas por elementos ltimos e autnomos. No se pergunta sim
: :esmente se o capital desempenha um papel na obteno de um resultado produ
:.:J - como, por exemplo, a pedra atirada, na morte da vtima -, mas se pergunta
~ algo do resultado produtivo pertence ao capital, como prprio dele, to plena
-ente que em ltima anlise este algo no possa ser atribudo aos dois outros fato
:-,,5 elementares reconhecidos - a Natureza e o trabalho. Ser que se pode responder
::"'':_'TI1ativamente a essa pergunta?
De maneira alguma. O capital um produto intermedirio da Natureza e do
:-=:alho, e nada mais. Sua prpria origem, sua existncia, sua ao ulterior no passam
:" etapas da ao ininterrupta dos verdadeiros elementos que no a Natureza e o
:-=:alho. Estes, e s estes proporcionam, do incio at o fim, tudo para que surjam
:5 oens de consumo. A nica diferena est em que a Natureza e o trabalho por
. ~s fazem tudo isso tambm de um s flego, s vezes em vrias etapas; nesse
~~:':10 caso o trmino de cada etapa exteriormente marcado pelo aparecimento
:2 '..lm pr-produto ou produto intermedirio; surge ento "capital". Pergunto, po
-2:-:-.: admissvel deixar de atribuir no sentido pleno uma obra aos seus autores,
': :::,orque no realizaram essa obra de um s flego, mas em etapas? Se hoje, jun

126

CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

tando meu trabalho a foras da Natureza, fao tijolos de barro, e amanh, associan
do meu trabalho a dons da Natureza, fao cal, e depois de amanh levanto um muro
com meus tijolos e com a argamassa que eu mesmo fiz, ser possvel dizer, em rela
o a alguma parte qualquer do muro, que este no obra do meu trabalho conju
gado com as foras da Natureza?
Em outras palavras: antes de um servio longo, por exemplo a construo de
uma casa, ficar inteiramente pronto, natural que antes disso deve ter ficado pronta
uma quarta parte dele, depois a metade, e depois trs quartos. Que se diria se al
gum quisesse qualificar essas etapas inevitveis do progresso da obra como requi
sitos independentes da construo da casa, e pretendesse afirmar que para construir
uma casa se precisa, alm dos materiais de construo e do trabalho dos construto
res, tambm de "uma casa com uma quarta parte pronta", de uma "casa pronta pela
metade" e de uma "casa com trs quartas partes prontas"? Na verdade, isso s na
forma menos estranho - pois quanto prpria coisa no por nada mais correto
- do que querer transformar em agentes autnomos da produo, alm da Natu
reza e do trabalho, tambm aquelas etapas intermedirias do progresso da obra que
externamente se apresentam como bens de capital!
Sem dvida, tudo isso nunca poderia ter sido posto em dvida, se, devido
introduo da diviso de trabalho e profisso, no se tivesse rompido a unicidade
do processo de produo de bens de consumo, separando-a em uma multiplicida
de de etapas de produo aparentemente autnomas. Desaprendeu-se assim a di
rigir a ateno para o todo, deixando-se dominar, em atitude de estranha modstia,
pelas criaturas intermedirias no autnomas da atividade humana passada, como
se fossem um poder autnomo e independente. Mas mesmo assim dificilmente te
ria sido possvel enganarem-se tericos de viso penetrante, se essa iluso no ti
vesse sido favorecida por uma segunda circunstncia. Trata-se do paralelismo que
se acreditou existir entre os fatores de produo, de um lado, e os diversos tipos
de renda, de outro, bem como do embarao em que se temia cair, ao explicar e
justificar os juros do capital, no caso de se recusar a reconhecer o capital como fator
de produo autnomo. Toda renda original, assim se ensinava, baseia-se em uma
participao na produo de bens. Os diversos tipos de renda no so outra coisa
seno as formas de remunerao oferecidas pelos mltiplos fatores que contribuem
para a produo. A renda fundiria a remunerao paga pelo fator de produo
que a Natureza, o salrio do trabalho a remunerao do fator de produo tra
balho; e os juros do capital? Estes pareciam pairar no ar, se no se pudesse interpret
los de maneira anloga como sendo a remunerao oferecida por um terceiro fator
de produo autnomo. Os tericos no viam possibilidade nem de explicar teori
camente os juros do capital, nem de justific-los na prtica - o que lhes parecia
ainda mais fatal. Assim sendo, a muitos pensadores eruditos pareceu prefervel fe
char um olho perante os fatos manifestos, a sacrificar a produtividade autnoma
do capital, com o que, segundo eles, estariam sacrificando tambm o fundamento
corrente que se gostava de admitir para embasar a teoria dos juros do capital.
No entanto, os fatos falavam com muita clareza. Que o capital no um ele
mento no sentido prprio, j que ele mesmo s resulta da ao conjunta da Nature
za e do trabalho, eis uma coisa que no somente no se podia simplesmente negar,
mas at precisava ser expressamente demonstrada - por uma estranha ironia do
destino -, recorrendo a um exemplo dado por Adam Smith, pelos mesmos teri
cos que afirmavam a produtividade autnoma do capital. Com efeito, tendo eles
que mostrar, em sua teoria sobre o preo, que todos os preos de bens em ltima
anlise se reduzem renda fundiria, salrio do trabalho e juros do capital, eram
obrigados a explicar, com todos os pormenores, que o quantum de capital no

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relgios de bolso, se originaram da colaborao conjunta entre a aben

:: "da mina oferecida pela Natureza, a atividade dos mineiros e de capitais mais an
=";J5. sendo que estes ltimos tambm se originaram de maneira semelhante, e assim
:.:~ diante. 3 Para, no obstante isso, poderem afirmar a produtividade autnoma
:: capital - acabavam de demonstrar ser este um produto intermedirio no aut
- :~o -, foram obrigados a construir pontes verdadeiramente estranhas. A mais
:~2:erida foi a obscuridade e a brevidade. Em vez de se procurar uma conciliao
~-:-:a para essa patente contradio, nem sequer se levantou uma objeo - ou
"-.:o. quando esta era levantada, era liquidada com alguma expresso lacnica qual
: _er. Uma longa srie de autores no tem escrpulos em afirmar de um s flego
:_e o capital um fator de produo "derivado" da Natureza e do trabalho, e, de
:'::5. que ele um terceiro fator de produo autnomo, ao lado da Natureza e
:: trabalho. 4 Mill cedeu presso dos fatos at o ponto de confessar: "o prprio
:"=:Jital o produto de trabalho; por isso, sua ao na produo propriamente a
:: rrabalho de uma forma indireta".S Todavia, com uma virada rpida, salva, ape
~ disso, a autonomia do capital. "No obstante" - continua ele -, "para isso
- 2cessrio uma condio especial. No menos essencial do que o emprego do pr
:-:0 trabalho um emprego anterior de trabalho, para gerar o capital necessrio
~: consumo durante o trabalho". Portanto, pelo fato de se ter que empregar trabalho
: _as vezes, em dois estgios diferentes da produo, tem-se de reconhecer mais
~guma coisa alm do trabalho, como condio autnoma de produo!
H autores que levam a coisa mais a srio. No fogem dificuldade, seno que
:~::JCuram uma soluo real para ela. No podem negar que o capital s se origina
:-<?ia composio de fatores mais simples. Por isso, muito corretamente renunciam
:::almente a reivindicar para o prprio capital a propriedade de um elemento. Por
:Jtro lado, porm, precisam de um portador autnomo para os juros do capital.
::"':',ram-se do impasse com esta sada: aps decomporem o capital em seus ele
-:-:entos, destilam um terceiro elemento autnomo, alm da Natureza e do trabalho:
:3enior, a absteno; Hermann, os usos do capital. Naturalmente no foram felizes
-::ssas tentativas de soluo, sobre as quais j formamos um juzo detalhado na Parte
?:-:meira desta obra;6 sobretudo a tentativa de soluo de Hermann est onerada
: :,m o estranho infortnio de o autor ter de afirmar que o uso do capital mais
2:ementar do que o prprio capital - da mesma forma que o ovo que a galinha
:3e seria de origem anterior galinha. A despeito disso, essas teorias so instrutivas
::iiIa a presente questo, pois demonstram que alguns de nossos pensadores mais
::erspicazes preferiram refugiar-se nas construes mais ousadas e artificiais a aderir
~ doutrina corrente de que o prprio capital gerado pela Natureza e pelo trabalho,
-:1as apesar disso um fator de produo "autnomo", ao lado dos dois!
Podemos, portanto, conformar-nos tranqilamente e riscar o capital da lista das
:J~as produtivas autnomas, como j o fez h muito tempo uma parte da escola
~.glesa, e o fizeram mais tarde os socialistas. S que no o fizeram de modo total
-::ente acertado. Vem na ao do capital apenas a ao do trabalho empregado

~~r exemplo. SAV. Trait. 7" ed., Livro Segundo, captulo V, p. 344.
- ::crre os mais antigos, por exemplo FULDA Grundsaetze der oekonomischpolitischen oder Kameralwissenschaften. 2"
,: . 1820, p. 135; SCHOEN. Neue Untersuchung der Nationalioekonomie. 1835, p. 47; entre os autores mais recentes,
: o altamente benemrito COSSA Elementi. 8" ed., p. 34: e GlDE na primeira edio de seus Principes d'conomie
=: :c/que. 1884, p. 101 e 145. Nas edies posteriores, por exemplo na 9", de 1905, p. 73 et seq., Gide j se expressa
:':::1

muito rnis cuidado e correo.

~rundsaetze

der politischen Oekonomie. Traduo de Soetbeer, Livro Primeiro, capo VII, l.

''-er minha Geschichte u nd Kritik. Sees VIII e IX.

128

CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

para ger-lo; dizem que o capital um "trabalho executado anteriormente e acumu

lado". Isso falso. O capital - para mantermos a mesma maneira de falar - tra
balho acumulado, mas apenas em parte; em parte ele tambm fora da Natureza,
fora preciosa e acumulada. El2 o elo intermedirio pelo qual as duas foras pro
dutivas originrias desenvolvem sua ao. Na ao do ouro que empregado co
mo capital para dourar o pra-raios, tem parte no somente o trabalho do mineiro
que extrai e refina o minrio de ouro, mas tambm a Natureza, que ofereceu o va
lioso depsito de minrio.
Mas ento, se a ao produtiva do capital se deve Natureza e ao trabalho,
o ca))ital em si mesmo no produtivo? Certamente que sim, em mais de um dos
sentidos que essa palavra polivalente tem. 7 Ele "produtivo", primeiro, simplesmente
por se destinar produo de bens; produtivo tambm porque, na qualidade de
instrumento eficaz, concorre para o trmino dos processos indiretos e rendosos de
produo j iniciados; finalmente, ele tambm indiretamente produtivo porque pos
sibilita dar incio a novos mtodos de produo indiretos e lucrativos. S uma coisa
o capital no : no autonomamente produtivo, no sentido preciso em torno do
qual gira exatamente a controvrsja mais importante. O velho mestre Lotz enunciou
isso sucintamente ao escrever: "E certo que o trabalho autnomo do capital no
existe". 8

Teori.

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Cf. Geschichte und Kritik. 2" ed., p. 132 e 4" ed .. p. 97.

Handbuch der Staatswirtschaftslehre. Erlangen, 1821. I. p 66. nota.

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Z

A Teoria da Formao do Capital

Em Economia Poltica circulam trs teses diferentes sobre a formao do capi

_. Para uma delas, o capital provm da poupana, para uma segunda, da produ
:~o, para uma terceira, dos dois elementos em conjunto, Destas trs, a mais difundida
~ 3 terceira. Ela tambm a correta. Somente que em parte preciso colocar nessa
':'~mulao, em si correta, um contedo mais claro e mais fiel realidade do que
=.:,uele que nela se costuma colocar."
Para expor a coisa com base no caso mais simples que se possa pensar, imagi
___ emos um eremita que trabalha sem ainda possuir algum capital: um tal Robinson,
:..:e. tendo perdido todos os recursos, foi lanado a uma praia solitria. Por no ter
:3pital algum, inicialmente tem de conseguir seu sustento da maneira mais primiti

.:.. controvrsia sobre a parte que cabe poupana na forrr;ao do capital quase to antiga quanto a Economia Polti
:::. :Jmo cincia. Primeiro formou-se a teoria da poupana. Insinuada j pelos fisiocratas, ela foi expressamente formulada
::- Smith nesta frase muitas vezes dtada: >parsimony and nor industry, is the immediate cause of the increase of capital".
-'2 Wealth of Nations Livro Segundo. capo m.) Apoiada na autoridade de Smith, durante bastante tempo ela dominou
: _=;:; com exclusividade, e embora mais tarde tenha perdtco muito terreno, ainda encontra defensores ilustres at poca
- ' 5 recente, assim, entre outros, Mill: "O capital o resultado da poupana" (Grundsaetze, V. I. capo V, 4): Roscher:
~, capitais surgem principalmente mediante a poupa~a-' iGrundlagen. 45): Francis Walker: "It arises soleJy out of sa
. -; It stands always for selfdenial and abslinence (Po/irieo! Eeonomy. 2' ed., Nova York, 1887, p. 66). Entretanto. contra
, :coria da poupana levantou-se j bem cedo utT,a ;orte oposio, primeiro com LAUDERDALE. Inquiry (1804). Capo
- jepois. aps um interval" mais longo, com os tericos socialistas (RODBERTUS. Das Kapital, p. 240 et seqs., 267
-;; :eq.: "Da mesma forma que o capital do proprietrio :sclado. tambm o capital nacional se origina e aumenta somente
Co; , trabalho, e no pela poupana": LASSALE. Kapira: ""d Arbeit, p. 64 et seqs.: MARX. Das Kapital. I, 2' ed., p. 619
:: 5eqs.), aos quais aderiram em poca mais recente, ccrr. deciso maior ou menor, tambm numerosos autores de outra
- -.a de pensamento; assim. com muita agudeza e deciso. Gide (Principes. I. A., p. 167 et seqs. e, de maneira semelhante,
,c:la na 9' ed., 1905, p. 132 et seqs.), bem como BOSTEDO. 'The Function of Saving". In: Annals of Ameriean Aeademy
,'.11 (1901), p. 95 et seqs.: com menos deciso, KLEJ:\V.'."IECHTER (Handbuch de SCHOENBERG, 2' ed .. p. 213 et
"os) e MEYER, R. (Das Wesen des Einkommens, 1887. p. 213 et seqs.): numa linha mais conciliadora, WAGNER. Grun
: ,,~ung. 2' ed, 290 et seqs.: e ultimamente, no Grundr'ss der theoretischen Sozialoekonomie, 1907. 39: e, de modo
::;~uro e confuso, COHN. Grundlegullg der NationaJoekonornie. 1885. 257 er seqs. De qualquer forma, a tese que
'::"::""".Dui poupana uma funo na formao do capital. manteve incontestavelmente a predominncia. Somerlte que os
::ensores mais recentes dessa tese, delimitando-a mais corretamente, costumam acentuar expressamente que a poupana
':z'nha no basta: pelo contrrio, a ela se deve aliar tambm "trabalho" ou "destinao produtiva" e similares - o que,
::._~s, pode ter sido tambm a tese de muitos adeptos mais antigos da teoria da poupana, que apenas deixaram de acres
.-2~tar isso de forma expressa por presumirem-no evidente. Ver, por exemplo, RAU Volkswirtschaftslehre. 8' ed., I, 133:
o.:CCA-SALERNO. Sul/a Teoria dei Capitale. Capo IV, p. 118 ("li eapitale deve la sua origine all'industria e ai risparmio"),
:OSSA. Elementi. 8' ed., p. 39, e muitos outros. Quanto a toda essa controvrsia ver tambm a exposio - que oferece
_cca boa orientao - de SPIETHOFF Lehre vom Kapitale, p. 32-41.

129

130

o CAPITAL

COMO Il'i5lHUMENTO DE PRODUO

va, por exemplo recolhendo frutos silvestres. Que dever ento acontecer para que
ele possa chegar a possuir um primeiro capital, digamos, um arco e flechas'?
Faamos primeiro o teste da primeira teoria. Basta a poupana sozinha para
que da nasa o capital? Certamente no. Nosso Robinson pode economizar e ser
avarento quanto quiser com a nica coisa que possui, seus frutos silvestres; na me
lhor das hipteses conseguir dessa maneira uma riqueza em meios de consume
acumulados, mas com toda a certeza no conseguir dessa forma uma nica arma
para caar. Como se v facilmente, esta ter simplesmente que ser produzida.
Bastar ento, para dar origem ao capital, que este seja produzido, e portantc
ser correta a segunda teoria? To incorreta como a primeira. N'io h dvida dE
que, se uma vez se chegou ao ponto de dar incio produo dos bens de capital.
a formao do capital praticamente j aconteceu. Mas antes de se chegar a eSSE
ponto, h que fazer mais uma coisa, que absolutamente evidente: preciso libera;
foras produtivas para a formao do capital que se tem em mente; isso s acontecE'
por meio da poupana. Vejamos.
A somatria das foras produtivas originrias de que dispe diariamente o nos
so Robinson consiste - prescindindo dos dons da Natureza - em um dia de traba
lho, portanto como queremos presumir, em dez horas de trabalho. Supondo que
os frutos silvestres sejam to escassos na regio em que est nosso homem, qUE
ele necessita de um dia inteiro de trabalho, de dez horas, para conseguir a quantida
de de frutos indispensvel para a subsistncia mais eJementar, nesse caso manifes
to ser impossvel qualquer formao de capital. E totalmente intil dar-lhe este
conselho: "produza ento arco e flechas!" Pois para produzir se precisa de tempc
e fora, e todo o tempo e a fora de que nosso Robinson dispe j so totalmentE
consumidos pelo trabalho de conseguir a subsistncia do momento. Portanto, nade:
feito com o "produzir", se no acontecer mais alguma coisa; o que essa outra co'
sa, veremos imediatamente, ao variarmos as pressuposies reais de nosso exemplc
Suponhamos que a coleta de frutos seja abundante ao ponto de o produto de
um trabalho de nove horas de colheita ser suficiente para a sobrevivncia mais ele
mentar possvel, ao passo que o produto de dez horas de trabalho assegura ume:
alimentao plenamente suficiente para a conservao da fora e da sade dele
Naturalmente nosso Robinson est agora diante da escolha. entre dois comporta
mentos diferentes. Ou aproveita a oportunidade que tem para complementar sua
alimentao. e consome diariamente os frutos resultantes de um dia de trabalho n
tegral de dez horas, e ento bvio que mesmo agora no lhe sobraro tempo
fora para fazer arco e flechas. Ou ento, apesar de as foras produtivas de que dis
pe lhe possibilitarem obter uma alimentao "suiciente", ele se contenta com o "ab
solutamente indispensver para sobreviver, o que pode conseguir com o duro trabalhe
de colheita de apenas nove horas; ento sim - e s ento - lhe sobra uma dc:
ma hora livre, durante a qual pode confeccionar instrumentos de caa, de utilidad.
para o futuro. Em outras palavras, isso significa o seguinte: antes de se poder real
mente formar capital, preciso poupar as foras produtivas necessrias para ger
lo, o que se faz mediante um corte no consumo pessoal do momento.
Para evitar antecipadamente um mal-entendido provvel, observo expressamentE'
que o corte no consumo momentneo de maneira alguma precisa levar sempre
uma situao de indigncia formal, Se o trabalho de Robinson rendesse mais, a es
colha a ser feita por ele no seria - como no exemplo acima - entre o absolute:
mente indispensvel para sobreviver e o necessrio para uma subsistncia razove:
mas talvez fosse entre o necessrio para uma subsistncia razovel e o necessr::
para uma subsistncia folgada e abundante. O que importa no o grau absoluta
mente baixo de exigncias em relao ao nvel de vida que se leva no momentc

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A TEORIA DA FORMAO :;0 c.c.~:-:- -._

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a relao dessas exigncias com aquela grandeza que, para empregar:: ::2:.:::'.-:-.=
--::ais breve e mais fcil de ser entendida por todos, eu poderia designar cc:': c :2>
-:-:0 "renda", infelizmente ainda no definido com preciso suficiente pela ci:-'tC::
J essencial que a dotao corrente de foras produtivas no seja totalmente ex:g:
::a para o consumo do perodo em curso, de sorte que uma parte dela possa ser
:2servada para servir a um perodo futuro; ora, um tal comportamento inconstesta
.elmente ter de ser qualificado como uma autntica poupana de foras produtivas.
Digo uma poupana de foras produtivas, pois o objeto direto da poupana so
'Jras produtivas, e no os prprios bens de capital. Este um ponto importante
:"Je precisa ser fortemente enfatizado diante do modo de pensar corrente, que lhe
::eu muito pouca ateno. Poupa-se em bens de consumo, com isso se poupam
:Jras produtivas, e ento se pode finalmente, com estas, produzir bens de capi
:c1 3 S excepcionalmente os prprios bens de capital so objeto direto da poupan
;a. Isso pode ocorrer em se tratando daqueles bens que, pela sua natureza, admitem
.:TI duplo uso, tanto como meios de consumo quanto como bens produtivos; tal
:> caso dos cereais para semeadura. Subtraindo tais bens ao consumo, consegue
-2 diretamente, pela poupana, o substrato para a formao de capital. Para se che
;31' formao efetiva de capital, naturalmente ainda ser preciso acrescentar ao
,,:emento negativo de poupar o ato positivo de dar ao bem poupado a destinao
:e produto intermedirio.
As mesmas condies que obedece a primeira formao de capital, deve obe
::ecer tambm - como fcil de mostrar - todo ulterior aumento do estoque de
capital existente. Suponhamos que nosso Robinson durante um ms s consumiu
::ariamente frutos na quantidade que conseguiu recolher em nove horas de traba
_'.0. destinando a dcima hora de cada dia produo de armas para a caa. Co
-:-:0 resultado dessa ltima atividade - que totaliza trinta horas -, ele possui agora
=.CO e flechas, e neles tem a possibilidade de conseguir seu sustento com muito mais
'::cilidade e abundncia do que antes. Naturalmente seus desejos se ampliam. Ele
::2seja ter roupas confortveis, uma casa para morar e uma srie de equipamentos
:2 conforto. Para isso, antes de produtos intermedirios adequados a esse objetivo,
::ecisa de instrumentos, um machado, pregos, ganchos etc. Perguntemos novamente:
:,.;e condies devem ser cumpridas para que nosso Robinson possa chegar pos
:.;; desses novos capitais?
Nada mais fcil do que responder a isso. Se nosso Robinson aproveitar toda
:: :-:lelhoria de sua situao - melhoria esta que deve posse de arco e flechas
- para um maior consumo pessoal no momento, isto , se gastar todo o tempo
:-2 que dispe para trabalhar, para servir ao presente - caando, colhendo frutos
" :escansando na ociosidade -, no somente no conseguir obter novo capital,
::::TIO necessariamente tambm perder o capital que possua. Pois seus equipa
-.entos de caa no duram eternamente. Por exemplo, depois de um ms sua re
x~a de flechas se ter esgotado e o arco estar desgastado. Portanto, s para
~ J:1servar o capital que tem, dever evidentemente, de suas dez horas de trabalho

'O:ore as muitas concepes divergentes e conflitantes do conceito de renda. ver MEYER, R Das Wesen des Einkom
1887, especialmente p. 127, Evito intencionalmente entrar na controvrsia sobre o conceito de renda. a qual de

-~-5.
- : : J

algum me parece ter sido resolvida em carter definitivo com a obra de Meyer, a despeito dos muitos mritos que

-., :"!oem. Nas passagens em que adiante emprego a palav'ra renda (Emkommen), no a entendo no sentido de Meyer,
- '-' e:n uma acepo que coincide com a da linguagem popular, J insinuei acima (p. 68) que tenho ainda reservas contra
- ::io de Fisher tratar o conceito de renda em sua ltima grande Bibliografia sobre The Nature of Capital and Income

-_:":05

=c:-:anto, para ser correto, a clebre proposio de Smith . "Parsimony and not industry is the immediate cause of the
=ase of capital" - precisa ser justamente invertida. A causa direta da origem dos bens de capital a produo, e a
indireta uma poupana feita antes da produo.

""_-=

132

o CAPITAL COMO [NSmUMENTO DE PRODUO

dirio, empregar no mnimo uma para renovar suas armas de caa, e no mximo
poder dedicar nove horas dirias coleta de frutos e caa. Em formulao de
validade geral: para conservar o capital no estado em que se encontra, da soma
das foras produtivas do perodo em curso se deve destinar no mnimo tanto a ser
vio do futuro, quanto se consumiu, no perodo corrente, do produto de foras pro
dutivas mais antigas. 4 Ou ento, em formulao diferente: no perodo em curso
pode-se consumir o produto de no mximo tantas foras produtivas - englobando
as presentes e as passadas - quantas so as novas foras produtivas advenientes
no perodo em curso.
Finalmente, se quisermos que seja possvel um aumento do capital, evidente
mente preciso subtrair ao consumo no presente uma cota ainda maior de foras
produtivas disponveis no perodo corrente, sendo que essa cota deve ser destinada
a servir o futuro: nosso Robinson deve, de suas dez horas dirias de trabalho, traba
lhar uma na renovao das armas de caa, e dever trabalhar menos de nove horas
em colher frutos e matar animais selvagens, se quiser produzir, no restante livre de
seu tempo de trabalho, os objetos de capital de que necessita para atender a seus
novos desejos. Em formulao geral: deve reduzir o consumo do perodo em curso
at o ponto em que esse perodo consuma o produto de uma soma de foras pro
dutivas (passadas e presentes) menor do que o montante de foras produtivas no
vas advenientes no mesmo perodo; em uma palavra, tem de poupar foras
produtivas.
Tudo isso claro e simples; para nossos objetivos, at um pouco simples de
mais. A histria do Robinson e descries do estado primitivo so coisa muito boa
para destacar com clareza os aspectos tpicos mais simples, digamos, o esqueleto
dos processos econmicos. Sob esse aspecto, espero que tambm nossa histria
do Robinson tenha prestado seus bons servios; mas claro que elas no so sufi
cientes para nos dar uma idia adequada das formas peculiares e desenvolvidas de
que se revestem as linhas do esqueleto na realidade viva de uma eonomia nacional
moderna. Ora, exatamente aqui para mim de muitssima importncia introduzir
na formulao abstrata contedos plsticos e fiis realidade. Precisamos, portanto
fazer uma mudana de cenrio: da praia solitria de nosso Robinson para o meca
nismo da economia de uma grande nao com muitos milhes de habitantes.
Imaginemos um organismo social de 10 milhes de pessoas aptas para o traba
lho. A dotao anual de foras produtivas originrias dessa nao consiste, portan
to, alm dos recursos correntes, do solo - dos quais prescindo aqui, para no alongar
demais a exposio -, 100 milhes de anos-trabalho. Suponhamos que o estoquE
de capital por ela acumulado at agora represente o fruto de 30 milhes de anos-tra
balho (e de uma quantidade correspondente de recursos do solo), que em anos
econmicos anteriores foram investidos em produtos intermedirios. Analisemos mai:
de perto a estrutura desse estoque de capital.
Por sua natureza, todo capital se compe de uma massa de produtos interme
dirios cujo objetivo comum amadurecerem como meios desfrutveis, isto , bem
de consumo. Atingem esse objetivo pela continuao do processo de produo, er..
cujo decurso eles mesmos se originaram. Todos eles esto como que a caminhe
do objetivo de amadurecimento para o consumo. Mas diferente o caminho qU

<l A destinao de uma quantidade menor de foras produtivas suficiente para manter o capital no estado em que ::oi
encontra, 56 no caso de entrementes ter progredido a tcnica de produo das respectivas unidades de capital. Se. ;.:;
exemplo, o nosso Roblnson aprendeu a produzir em apenas 15 horas de trabalho as mesmas armas cuja produo inlc-."='
mente demandava 30 horas, naturalmente bastar, para manter o capital no ponto em que estava, que ele trabalhe as:~
meia hora por dia na renovao das armas de caa, podendo ento, sem que piore sua situao econmica, dedic~~ .;.
1/2 horas diretamente obteno de gneros alimentcios mais abundantes.

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A TEORIA DA FORMAO DO CAPITAL

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s:mples de
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assa histria
1o so sufi
n':olvidas de
m:a naciona.
::ic. introduzir
05. portanto.
laI o meca
"labitantes.
para o traba
siste, portan
I no alongar
Je o estoque
de anos-tra
ve em anos
lsemos mais
la

interme
'- :sto , bens
roduo, em
2 a caminho
:aminho que
rIOS

e:.--:3:iO em que se

:',,; :apital. Se, por

~ :,~duo inicial
;<: trabalhe agora
r.': ::'lica, dedicar 9

133

:m que percorrer para chegar l. Em parte, porque setores de produo diferentes

3.ciotam vias indiretas de produo de distncia diferente: por exemplo, a minerao
JU a construo de ferrovias percorre vias muito mais longas do que a escultura
",m madeira. Mas em parte tambm porque os bens que constituem o estoque atual
:0 capital da nao se encontram em pontos muito diferentes de seus respectivos
:-:::nerrios de produo. Muitos produtos intermedirios apenas comearam uma lon
;ussima via indireta: por exemplo, uma perfuradeira destinada a abrir uma galeria
:e mina; outros produtos intermedirios se encontram a meio caminho, e ainda ou
::-::JS - por exemplo, tecidos para fazer roupas, dos quais em breve se confecciona
~o casacos e sobretudos - se encontram quase no fim do itinerrio total a ser
:acorrido. O inventrio do capital de certo modo opera um corte transversal atra
.s dos itinerrios de produo, que no tm a mesma distncia e que no comea
~:n ao mesmo tempo, e os atravessa nos mais diferentes estgios - analogamente
.: 'Jm conto popular que faz um corte transversal nos itinerrios da vida das pessoas
'" encontra e fixa os cidados nas mais diversas faixas etrias.
No tocante distncia diferente em relao maturidade do produto para con
s..::no, a massa total de capital se divide em um nmero de classes de maturidade
: ~ classes anuais que se pode representar com muito acerto no grfico de crculos
-=-.-,uais concntricos. O crculo anual mais externo (Fig. 1) engloba aquelas partes
:J capital que sero transformadas em bens de consumo acabados dentro do ano
:~ximo, o crculo mais estreito seguinte engloba aqueles capitais que amadurece
~o para bens de consumo no decurso do segundo ano, o terceiro crculo, aqueles
:..:e amadurecero no terceiro ano, e assim por diante. Em se tratando de um povo
:..:)a produo ainda fracamente capitalista, os crculos internos diminuiro rapida
-:-.ente (Fig. 2), j que nesse caso raro adotarem-se mtodos de produo indire
::5 longos, que somente depois de muitos anos produzem seus frutos para o consumo
:::eto. Ao contrrio, em economias nacionais ricas e bem desenvolvidas se poder
::5tnguir um nmero considervel de crculos anuais desenvolvidos, entre os quais
:.:mbm os internos tm um contedo menor, em termos relativos, mas no des
:,ezveis, em termos absolutos.
-;ura 1

134

CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

A representao grfica das classes de maturidade por crculos concntricos

particularmente acertada porque essa imagem expressa com acerto tambm os n
dices de grandeza dessas classes. Com efeito, exatamente da mesma forma que o
crculo concntrico mais externo possui a superfcie mxima, ao passo que os crcu
los internos possuem uma superfcie progressivamente decrescente, assim tambm
a primeira classe de maturidade, que est mais prxima do trmino do itinerrio
de produo, sempre inclui por cota mxima da massa de capital, ao passo que
s classes de maturidade mais longnq uas cabe uma cota sempre menor. Isso ocor
re por dois motivos. Primeiro, porque os diversos setores de produo adotam vias
de produo indiretas de distncia diferente conforme as condies tcnicas que lhes
so peculiares. Alguns percorrem todo o processo de produo, desde os primeiros
trabalhos de preparao at fabricao do produto final maduro para o consumo.
em um nico ano, alguns em dois, trs, cinco anos, e apenas uma parte tem urr,
perodo de produ~o de dez, vinte, trinta anos. A conseqncia disso que as clas
ses de maturidade mais altas (as que esto mais longe da maturidade para o consu
mo) so ocupadas apenas por uma parte dos setores de produo, na medida em
que, por exemplo, podutos intermedirios que esto no estgio da dcima classe
de amadurecimento s podem provir daqueles setores de produo que tm urr:
perodo de produo de no mnimo dez anos.
figura 2

,
......
.

,.

Em contrapartida, as classes de amadurecimento mais baixas so habitadas tan::

pelos setores de produo que acabamos de mencionar - cujos produtos interm-2
dirios tambm precisam entrar sucessivamente nas classes mais prximas da maL
ridade para o consumo - quanto pelos setores de produo que se caracteriza:
por um perodo de produo mais curto. Assim que cresce a massa de prodwc'
intermedirios at primeira classe de amadurecimento, onde cada setor de pro_
o, sem exceo, representado.

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A TEORIA DA FORMAO DO CAPIT.-'I:'"

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2 :lrodutos
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~a mesma linha atua tambm uma segunda circunstncia. O amadurecimento

c::: produtos intermedirios para meios de cQnsumo requer um acrscimo contnuo
C~ 'oras produtivas correntes. Em cada estgio do processo de produo acrescenta-se
- :.0 trabalho aos produtos intermedirios provenientes do estgio anterior, a fim
c~ ::-ansmiti-Ios em estado mais avanado de produo ao estgio seguinte. O pro
c_:] intermedirio l em um estgio transformado no produto intermedirio fio,
-",::iante um acrscimo de trabalho, e com um novo acrscimo de trabalho trans
-c :-:-:lado, em um estgio subseqente, no produto intermedirio pano. A conseqncia
- c:Jral que, dentro de cada setor de produo, a quantidade de capital investido
c_~enta com cada avano no estgio de produo, ou, o que d no mesmo, au
--2:1ta com cada entrada em uma classe de amadurecimento mais baixa. Por isso,
c.:: ciasses de amadurecimento mais baixas no somente so alimentadas por mais
~:xes de produo, como expusemos acima, mas tambm so alimentadas com
- C:1tantes de capital relativamente maiores, o que d origem a uma prepondern
:c :1umrica dupla das classes de maturidade mais baixas, e em primeiro lugar da
::~eira delas. 5
Com base nesses dados, traduzimos nosso exemplo em nmeros. Para facilitar
c.:so global, quero supor que o estoque de capital de nossa economia nacional
~ ::ompe apenas de dez crculos an uais. Se no estoque total estiver incorporada
_:-:.a quantidade de 30 milhes de anos-trabalho (para simplificar, prescindo nova
-",:1te dos recursos do solo, tambm eles aqui investidos), podemos supor a se
~ _:1te distribuio das classes de maturidade:

'. c classe de maturidade 1 figuram produtos intermedirios de 6 milhes de anos-trabalho

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No decurso normal, a cada ano o crculo anual mais externo inteiramente eli
-.::1ado e transformado em meios de consumo, que servem ao consumo do povo;
-':-.quanto isso, os crculos subseqentes - os quais, em virtude do acrscimo de
- :'.-0 trabalho, evoluem no estgio de produo e ao mesmo tempo aumentam de
-=.3ssa - avanam cada um de uma classe. Por conseguinte, a primeira classe
==:1sformada em bens de consumo, a segunda classe passa a ser a primeira, a ter
:aa, a segunda, e assim por diante. Surge agora a pergunta importante para o nosso
:~~a: que uso deve a economia nacional fazer das foras produtivas originrias no
,35. portanto se, com o acima, para simplificar prescindirmos dos recursos do
-:'~o -, dos 10 milhes de anos-trabalho que acrescem em cada ano, para manter
: estoque de capital no ponto em que j est, e de que mar~eira essa economia
~ d~ve comportar, se quiser que ocorra um aumento de capital?
E fcil responder s duas perguntas. Para que o capital se mantenha no estado
3-2:15 produtivos durveis, que prestem seus servios gradualmente. no decurso de vrios anos, naturalmente pertencem
::: :-::esmo tempo, com partes diferentes de sua utilidade, respectivamente com os diversos crculos anuais dos servios,
:: . .:ias classes de maturida de.

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I
II

136

O CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

em que j se encontrava, a economia nacional no pode empregar mais de quatro

mihes de anos-trabalho para a produo do presente, sendo que com essa expres
so, por amor brevidade, quero englobar todos aqueles atos de produo que coin
cidem em um ponto, a saber: as foras produtivas originrias neles empregadas
produzem todos os seus frutos para o consumo direto ainda dentro do mesmo pe
rodo econmico. Isso ocorre com dois tipos de atos de produo: em parte, e so
bretudo, na execuo dos trabalhos conclusivos exigidos para a transformao do
primeiro crculo anual de capital em bens de consumo (por exemplo, trabalho em
estabelecimento agrcola, trabalho do moleiro, do padeiro, do sapateiro, do alfaiate
etc.); mas em parte isso ocorre tambm com trabalhos com os quais se iniciam pro
cessos de produo de itinerrio rpido, executados do comeo at o fim dentro
de um nico perodo econmico. Com os outros seis milhes de anos-trabalho
preciso que se reduza novamente ao ponto anterior a quantidade e a qualidade do
estoque de capital que diminuiu em decorrncia do desaparecimento do primeiro
crculo anual. Isso exige que os nove crculos anuais sejam conduzidos, mediante
o correspondente acrscimo de trabalho, cada um deles um grau mais perto da ma
turidade para o consymo, e que se crie novamente a classe 10. que acaba de desa
parecer totalmente. E possvel determinar exatamente a grandeza dos acrscimos
de trabalho necessrios para isso. A que at agora era a segunda classe, e na qual
at agora estavam incorporados apenas 5 milhes de anos-trabalho, precisa de urro
acrscimo de 1 milho de anos-trabalho para se tornar perfeitamente equivalente
antiga primeira classe, que incorpora milhes de anos-trabalho;
a classe

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finalmente, a criao completamente nova da classe
10 demanda um investimento de trabalho de
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no total, os acima indicados 6

Convm ressaltar que de forma alguma indiferente em que ponto, em quais
classes de amadurecimento, se empregam os 6 milhes de anos-trabalho. Se, po~
exemplo, se quisesse empregar 6 milhes de anos-trabalho para gerar produtos ir,
termedirios, sim, mas no de acordo com a distribuio supra, e sim simplesmentE
para gerar produtos intermedirios da primeira classe, que j um ano depois atin
gem a maturidade para o consumo, isso acarretaria duas desvantagens. Primeira
mente ficariam paralisados os processos de produo que s avanaram at o graL
de produtos intermedirios das classes de maturidade superiores e, em segundo lu
gar, como sabemos, os mtodos de produo indiretos mais curtos so tambm meno;;
produtivos. Por conseguinte, com 6 milhes de anos-trabalho, que so investido;;
em via de produo indireta de apenas um ano, o presente transmitiria ao futul':
certamente o mesmo nmero de foras produtivas, mas nessa quantidade - ist:
que interessa em ltima anlise - lhe transmitiria, devido ao emprego menos 11.:
crativo dessa quantidade de foras produtivas, uma quantidade de produtos inferi<x
quela que ele mesmo (o presente) recebeu do passado para o consumo. Conx
qentemente, a produo anual futura necessariamente teria de diminuir, ficanc::

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A TEORIA DA FORMAO DO CAPITAL

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o estoque de capital em relao ao estado anterior.

Finalmente, caso se queira aumentar o capital existente, bvio que necess
:-: que a economia da nao renuncie a uma parte do consumo que se poderia
::-2~mitir se quisesse apenas manter o estoque existente, necessrio que liberte uma
:: :::-te das foras produtivas disponveis, fazendo com que essa parte no seja utiliza
::: a servio do presente, necessrio que poupe essa parte das foras produtivas
:: 5;JOnveis e a aplique a servio de uma produo adicional, destinada ao futuro.
-=-. ;loupana de foras produtivas pode ocorrer de vrias formas: ou, sem efetuar
=~2raes na distribuio, se emprega uma cota menor das foras produtivas cor
~:-Hes - por exemplo, em vez de 4 milhes de anos-trabalho, apenas 3 milhes
:: ~a a produo direta de meios de consumo para o presente, ou ento j antes
x adotaram medidas de poupana, pelas quais se organizou o estoque de capital
:2 [aI modo que o crculo anual que acabou de entrar no estgio de maturidade
:: =.ra o consumo contenha uma quantidade menor de capitais - por exemplo, a
-2~ultante de apenas 5 milhes de anos-trabalho, em lugar de 6 milhes. Sendo
"'-.:o necessrios para a reposio do capital apenas 5 milhes de anos-trabalho,
"':-:-. vez de 6 milhes, restar ento - se, como at agora, da dotao produtiva
-dia corrente se empregarem 4 milhes de anos-trabalho para a produo desti
- =::a ao presente - um milho para a formao de capital novo. Finalmente, pode-se
::::'":ibm imaginar como possibilidade que no ltimo momento as disposies sejam
':"~2radas de tal modo que no estgio do amadurecimento para o consumo ingresse
-200S capital do que o que se pretendia anteriormente. Com efeito, sabe-se que
- J:tos bens se prestam a vrios tipos de aplicao. Isso possibilita muitas vezes fazer
:2~OS bens, que j atingiram amadurecimento pleno para para o consumo, ou que
2-so muito prximos desse estgio, retrocederem novamente de vrios graus de
:::-:-.adurecimento. Em se tratando, por exemplo, de cereais, em vez de mo-los para
x:-drem na alimentao, pode-se novamente us-los para semente, podendo-se tam
:02m utiliz-los na fbrica de aguardente; quanto madeira, em vez de us-Ia para
::.zjnhas de hospedarias ou restaurantes, pode-se empreg-la para aquecer altos
': :-:lOS, como se pode com ferro construir mquinas em vez de grades para par
:: .:es, e assim por diante. Se com tais alteraes se consequir diminuir a quantidade
:-2 capital em fase de amadurecimento, de 6 para 5 milhes de anos-trabalho, de
-:';0 ficar liberado um milho de anos-trabalho para a formao de capital novo,
:-2pois de se empregarem 4 milhes de anos-trabalho para a produo do presente.
qualquer forma, todas as trs vias - dentre as quais a segunda a mais utiliza
:= na vida prtica, ao passo que a primeira a que encontra menos aplicao
:::ncidem em um ponto essencial, a saber, no fato de que, no perodo anual em
=-_'"50, se consomem apenas os produtos de consumo de 2 milhes de anos-trabalho,
",:-.quanto que no mesmo perodo acrescem 10 milhes de novos anos-trabalho;
"'-:: outras palavras, as trs vias coincidem em que, da dotao produtiva corrente,
x ;loupa um milho de anos-trabalho. 6

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. o.." exemplo, se no ano corrente houvesse ocorrido um aperfeioamento tal da tcnica de produo que se pudesse re
:.:, : :enamente a perda de um capital de 6 milhes de anos-trabalho j com 5 milhes de anos trabalho, os nmeros do
. :::_:-= exemplo seriam um pouco diferentes, mas o princpio permaneceria inalterado. Com efeito, nesse caso, seria j poss
~ -.enter o capital no ponto em que estava, empregando 5 milhes de anos-trabalho para a produo do presente e
-:-'_:TIindo no total bens de consumo resultantes de 11 milhes de anos-trabalho (ver a nota 4 desta seo). Entretanto,
x. :.2 quisesse formar capital novo, seria em todo caso necessrio renunciar a uma parte daquele consumo que poderia
~ -.antido na hiptese de s se querer manter o capital no estado em que j estava; em outras palavras, seria necessrio
?~: .::msumir, mas poupar uma parte da "renda" que se poderia consumir, no caso de no se reduzir o patrimnio original.
-?.:.- :iisso, na hiptese de no ocorrerem novos progressos tcnicos, depois de vrios anos, isto , depois de se recompor
--.=-;:-:::.:mente o capital gerado segundo o mtodo de produo antigo, voltaria a ser a mesma a relao das cifras, ou seja,
!:.~ _~_~ em que o capital se mantm no mesmo estado, quando em um penodo se consomem os produtos de tantas foras
:~:,: _rivas quantas so as foras produtivas novas que sobrevm no mesmo perodo.

138

"

'

CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

At agora apresentamos a formao do capital de uma nao de uma forma

se a nao conduzisse uma nica economia, guiada por uma vontade nica. Ora,
no isso que acontece. Resta, portanto, ainda mostrar como se cumprem efetiva
mente, na economia nacional que comporta muitas cabeas, as disposies que le
vam formao do capital, e examinar se elas pressupem "poupanas", como se
afirma. J que - no sem razo - se exige que as verdades mais gerais sejam
demonstradas no somente na organizao social histrica do momento, mas em
qualquer organizao social, quero, em minha investigao, levar em conta tanto
a forma econmica real, que predominantemente individualista, quanto a forma
de economia socialista, que em todo caso imaginvel. Comeo com esta ltima,
pois ela representa a forma mais simples parq o problema em pauta.
Em um pas socialista, no qual o capital e a iniciativa privados estariam extirpa
dos e toda a produo nacional seria organizada pelo Estado, tambm a formao
do capital e a necessria poupana prvia de foras produtivas seriam comandadas
pelo Estado. Simplesmente da seguinte maneira: os trabalhadores do pas so desti
nados formao de capital, produo de longa durao, numa proporo bem
maior do que aquela em que os produtos consumveis de tais produes no passa
do esto disponveis para o consumo no presente. Simplesmente se empregam re
lativamente muitos trabalhadores em minerao, na construo de ferrovias, na
regulagem de rios, na fabricao de mquinas e similares, e relativamente poucos
na viticultura, na sericicultura, na fabricao de rendas, na fabricao de cerveja,
na fabricao de tecidos etc. O povo assim acostumado de cima para baixo, e
compulsoriamente, a fazer poupana, pois a produo nacional guiada pelo Estado
coloca sua disposio, a cada ano. relativamente poucos bens de consumo, me
nos do que a quantidade que se poderia anualmente fabricar e consumir se fosse
o caso de manter o estoque de capital no nvel anterior. As foras produtivas que
dessa forma sobram so investidas em vias de produo capitalista indiretas
Um pouco mais complexo, mas sempre. em princpio, fcil de se entender,
o sistema dentro de uma organizao social de tipo individualista, tal como ele exis
te efetivamente em nossa situao. Aqui so os empresrios que em primeira linha
decidem sobre o emprego das foras produtivas novas que advm anualmente, por
tanto sobre a direo da produo nacional. Mas eles no decidem sem motivos,
seno que seguem os impulsos que provm dos preos dos produtos. Onde a forte
procura oferece preos remuneradores, ali ampliam a produo, limitando-a no ca
so daqueles tipos de bens nos quais a procura fraca no mais se equilibra com a
oferta e j no consegue manter os preos em um patamar compensador: a amplia
o e a limitao da oferta se prolongam at que a produo se equilibre com a
precura dos diversos tipos de mercadorias. Em ltima anlise, portanto, no so os
empresrios que decidem sobre a orientao da produo nacional, mas os consu
midores, o "pblico". Tudo depende do que os consumidores desejam gastar com
a renda que tm.
A renda de uma nao a longo prazo idntica ao produto da sua produo.
Um crculo anual da renda de uma nao coincide aproximadamente 7 com o pro
duto de um crculo anual de suas foras produtivas. Se cada indivduo da nao
consumisse exatamente sua renda anual em bens de consumo, desenvolver-se-ia

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Aqui no tenho tempo nem vontade para entrar em distines sutis, para as quais h bastante campo. Colocaes inte
ressantes sobre a relao entre o produto nacional e a renda nacional - se bem que no possa endoss~las plenamente
- encontram-se em MEYER, R. Op. cit.. p. 5 et seqs.. 84 et seqs, Ver tambm o estudo de LEXIS "Ueber gewisse Wertge
sarnthein und deren Bezjehu ngen zum Geldwert-. In: Tuebinger Zeitschrift. Ano 44, fase. 2, p. 221 et seqs. Nele tambr
a "'soma de consumo", a "'soma de produo" e a "'soma primria de renda~ anuais so tratadas como grandezas "quase
coincidentes do ponto de vista quantitativo"
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A TEORIA DA FORMAO DO CAPITAL

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_ma demanda de bens de consumo, que atravs do jogo dos preos, levaria os em
a conduzir a produo de modo tal que em cada ano o produto de um
:-'.:-culo anual inteiro de foras produtivas assuma a forma de bens de consumo. Se
~ =, bilhes de anos-trabalho e os correspondentes recursos do solo costituem a do
:.:.;o anual de uma nao, e esta quiser consumir e consome toda a sua renda anual
-.3. forma de bens de consumo, ser tambm necessrio que o produto de 10 mi
~-.3es de anos-trabalho, juntamente com os correspondentes recursos do solo, se
:TI anualmente transformados em bens de consumo: nesse caso no se dispor
-:-ais de nenhuma fora produtiva para aumentar o capital, conseguindo-se apenas
-::mter o estoque de capital no ponto em que j se encontra.
Ao contrrio, se cada indivduo consome em mdia apenas 3/4 de sua renda
,:: ?oupa 1/4, evidente que baixaro tambm a fome de comprar bens de consu
:":"".0. bem como sua procura. Nesse caso somente 3/4 da quantidade anterior de
:",:1S de consumo encontraro procura e tero condio de ser vendidos. Se, no
: Jstante, os empresrios durante algum tempo continuassem a manter a antiga dis
:'Jsio da produo e a despejar no mercado bens de consumo correspondentes
:: 10 milhes de anos-trabalho, a oferta excessiva imediatamente faria baixar o seu
:~eo, faria com que eles se tornassem produtos que acarretam perda, levando os
'::::1presrios, pressionados por essa perda, a ajustar sua produo s novas condi
; 3es da procura. Cuidaro agora que em um ano somente seja transformado em
':...cigos de consumo o produto de 7,5 milhes de anos-trabalho (seja pelo amadure
~.::1ento da primeira classe de maturidade, seja pelo aumento da produo do
:~esente8), sendo que os restantes 2,5 milhes de anos-trabalho, que sobram da
: Jtao anual em curso, podem ser e so aplicados para aumentar o capitaL Sero
~etivamente aplicados pois uma nao que tem formao econmica j no acu
-:-.ula tesouros, mas investe o que poupou, comprando ttulos, aplicando em banco
::.; em caixa econmica, emprestando dinheiro a terceiros etc. Por essas vias, uma
-.ao levada ao crdito produtivo, aumenta o poder de compra de produtores
:: ara fins de produo e dessa forma se torna causa de uma demanda maior de
-:-.eios de produo ou de produtos intermedirios, o que em ltima anlise acaba
",',ando os dirigentes das empresas a investir as foras produtivas disponveis em
::-odutos intermedirios desejados.
Vemos, pois, que na realidade existe um nexo preciso entre a poupana e a
':rmao de capitaL Se no houver uma nica pessoa que poupe, a nao como
_::1 todo no pode formar nenhum capital, j que o forte consumo de bens de con
:.;mo fora os produtores, mediante a presso dos preos, a empregar as foras pro
:'utivas de tal modo que o produto da dotao de um ano inteiro em foras produtivas
oferecido e consumido em forma de bens de consumo, no se dispondo mais
:e foras produtivas para aumentar o capital; em contrapartida, se os indivduos
::ouparem, a mudana ocorrida na procura, novamente por presso dos preos,
: '::Jriga os empresrios a alterarem a aplicao das foras prod utivas; no decurso de
_:TI ano empregar-se-o ento menos foras produtivas para suprir o consumo do
:~esente, e em compensao aumenta a quantidade daquelas foras produtivas cu
:s produtos se encontram no estado flutuante de produtos intermedirios; em ou
~as palavras, aumenta o capital da economia nacional, em benefcio de um maior
: Jnsumo de bens no futuro. 9
:~esrios

iE'-::. ::.

J.;. __

:3::

:~cr.bm
e::?- -quase

:Jmo j sabemos, a mudana da disposio notavelmente facilitada pelo fato de muitos bens de capital comportarem
''''-.?regos mltiplos. Ver acima, p. 137 et seq.

. ::as bem pouco acertadas acerca desse tema foram desenvolvidas pelo Sr. Bostedo em seu estudo sobre "The Func

- cc. or Saving", publicado nos "Annals oi the American Academy, v. 17 (1901), p. 95 et seqs.; ver minha resposta ibid,

: ';54 et seqs.

iIj;

140

o CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE

PRODUO

Mas h ainda um terceiro caso possvel. Os indivduos podem tambm consu

mir em mdia mais renda do que tm, podem, ao invs de poupar, esbanjar seu
estoque de riqueza. Pela nossa teoria, isso teria de levar a uma reduo do capital
da nao, e assim realmente. O processo passaria pelas seguintes etapas. Prevale
cendo o esbanjamento, exige-se mais do que o produto de um crculo anual de for
as produtivas para consumo em forma de bens de consumo. Forada pela presso
dos preos, a produo cede demanda. Se, por exemplo, a disposio at agora
era de que a primeira classe de maturidade do estoque de capital amadurecesse
no ano corrente com 6 milhes de anos-trabalho, e da dotao corrente de traba
lho, de 10 milhes de anos-trabalho, se empregassem 4 milhes na produo do
presente e os demais 6 milhes para repor o consumo de capital. Mas, em razo
da suposta tendncia dos habitantes ao esbanjamento, a demanda anual de bens
de consumo aumenta, equivalendo ao produto de 12 milhes de anos-trabalho. Ento
os empresrios da produo procedero mais ou menos da seguinte maneira. Da
dotao corrente de trabalho, talvez apliquem no 4, mas 5 milhes de anos-trabalho
na "produo atual", e conseqentemente restringiro a complementao de capi
tal, de 6 para 5 milhes de anos-trabalho. Com isso estaria atendido um milho
da demanda adicional. Ao mesmo tempo os empresrios, mediante mudana da
disposio em relao aos bens de capital que admitem empregos mltiplos, talvez
dirijam tambm o produto de um outro milho de anos-trabalho das classes de ma
turidade mais altas para a primeira, e dessa forma talvez o destinem ao consumo
do ano corrente, e com isto fica atendido o segundo milho de demanda adicional:
na realidade a economia de nao recebe agora para o consumo os desejados pro
dutos de 12 milhes de anos-trabalho, 10 porm s expensas do estoque de capital
existente, o qual diminui de 2 milhes de anos-trabalho, por falta de reposio. L
Talvez eu j tenha escrito demais para demonstrar uma verdade que to evi
dente e que certamente nunca teria sido posta em dvida por parte de pessoas que
pensam com simplicidade e sem erudio. Qualquer criana sabe que um bem de
capital, digamos, um martelo, primeiro precisa ser produzido para existir. Igualmen
te claro para qualquer pessoa simples que no se pode formar e aumentar um
estoque de capital se continuamente se utilizar para o consumo toda a renda dispo
nvel, em outras palavras, se no se poupar nada. A tarefa de duvidar disso perma
neceu reservada sagacidade de tericos eruditos. Alis, dificilmente se teria chegadc
a isso se, ao invs de apresentar formulrios de teses sobre a formao de capital.
os autor~s tivessem tentado ilustrar bem plasticamente o processo da formao de
capital. E aqui que reside toda a dificuldade - mas tambm quase a nica - deSSe
doutrina da Economia Poltica e de muitas outras; e aqui - gostaria de acrescenta
- est tambm o motivo do descrdito e do insucesso de tantas dedues abstra
tas. No o mtodo que merece a desconfiana, mas as pessoas que o empregar
incorretamente. E seu erro - j que erros comuns de raciocnio no caso de pensc
dores bons s ocorrem a ttulo totalmente excepcional - est na maioria das Vele,
nisto: no so capazes de projetar em sua mente imagem suficientemente clara i
vital dos estados e processos que introduzem como pressupostos para seus raGioc'
nios dedutivos, oupelo menos no so capazes de ater-se firmemente a ela, cor.
fora suficiente, atravs de todos os estgios da deduo. Em vez de se aterem ~
imagem, que lhes pouco ntica ou desapareceu de sua mente, apegam-se ent:
ou seja: 6 milhes provenientes da qUantidade original da primeira dasse de maturidade, 1 milho proveniente dc ~
foro acrescido em viriude de mudanas na disposio, e 5 milhes provenientes da dotao de trabalho do ano corre"i<
:l O estoque de capital englobava originalmente O produto de 30 milhes de anos-trabalho; entrega sete milhes p= ,
consumo no ano corrente e recebe apenas cinco milhes para reposio; com isso, baixa de 30 para 28 milhes de a:--:
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A TEORIA DA FORMAO 00 CAPITAL

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:om complacncia excessiva nica moldura que ainda permanece, as palavras;

e ao invs de fazerem dedues a partir da essncia da coisa, caem sem perceber
:la m~todo mais perigoso e mais ilusrio: fazem dialtica com palavras ocas e va
zias. E isso que quero evitar a qualquer preo; e se no conseguir conduzir meu
? q ueno navio sem problema por entre todos os escolhos da exposio, prefiro, aqui
alhures, ouvir duas vezes a censura de uma concretude excessiva, a ouvir a cen
sura do fraseado dialtico.
Finalmente, complementamos ainda nossa exposio positiva com uma breve
:onsiderao crtica das objees mais importantes dos adversrios. Duas delas
parecem-me particularmente dignas de ateno. Uma no sentido de que a maio
;;a dos bens de capital , por sua natureza, totalmente inapta para o consumo ime
:!iato. Por isso - assim se afirma - no custa o mnimo sacrifcio privar-se deles
:1um consumo para o qual de qualquer forma no servem; conseqentemente, se
;ia tambm ridculo falar do "no-consumo" das mquinas a vapor e das benfeitorias
::lo solo, das telhas, dos blocos de minrio etc. como sendo um ato de poupana
ou de absteno. 12
Penso que isso um argumento um tanto barato, mas muito bom contra pes
soas que formulam a teoria da poupana de forma superficial ou errnea, mas na
da prova contra a essncia da teoria. Com efeito, quem quisesse entender a teoria
:ia poupana de modo to grosseiro, como se os bens de capital acabados deves
sem ser "poupados" na forma em que atualmente se encontram, este sim teria de
ouvir a objeo de que no se teria podido comer as mquinas de ferro. 13 Mas no
este o pensamento dos defensores sensatos dessa teoria. O que afirmam apenas
que sem poupana no possvel formar e aumentar capital, que a poupana
'Jma condio to indispensyel para a formao de capital quanto ao trabalho. Ora,
:sto literalmente verdade. E claro que o que se fez no foi poupar as mquinas,
:nas constru-las. Entretanto, para se poder constru-Ias, teve-se anteriormente de
subtrair ao consumo do presente as foras produtivas necessrias para isso; portan
to teve-se de poupar, no sentido mais prprio da palavra. 14
Talvez seja til para a soluo dessa controvrsia observar que de modo algum
se tem de necessariamente associar ao conceito de poupar a idia de uma renncia
que custa sacrifcio, sendo moralmente meritria. 15 Q poupar pode custar sacrifcio
e ser meritrio, mas de forma alguma precisa s-lo. E bem verdade que quem tem
Essa objeo foi exposta de maneira particularmente drstica pelos autores da corrente so~ialista, por exemplo LAS

SALLE. Kapital und Arbeit, p. 69 et segs.; RODBERTUS. Das Kapital, p. 271. De modo um tanto mitigado, essa mesma

:Jutrina defendida tambm por WAGNER. Grundlegung. 2 ed., p. 600; ele distingue entre bens que tm a qualidade

:e capital e bens que no a tm. Os primeiros no so. segundo ele, objeto de poupana, pelo menos no "diretamente".

:;~sio similar encontra-se em KLEINWAECHTER. Handbuch de Schoenberg. 1 ed., p. 178.

., LASSALLE. Op. cito

." :--Ia segunda edio do Handbuch de Schoenberg (p. 214), tambm Kleinwaechter se aproxima muito da nossa con

:epo, aprovando-a ao menos para um grupo principal de bens de capital, os instrumentos de produo. Afirma que

~ fabricao de instrumentos de produo "envolve cada vez, at certo ponto, um ato de renncia a um consumo direto",

. que os materiais utilizados para a fabricao de instrumentos de produo poderiam ter sido empregados tambm para

""ricar bens de consumo quaisquer; por isso, segundo ele, nada obsta a que se qualifique como poupana a renncia
'~m tal consumo. Outro o caso, porm, em se tratando de materiais utilizados na produo. Estes, por exemplo l bruta,
oedras e cal, no h maneira de serem consumidos diretamente, e portanto tambm no podem ser poupados, devendo,
;oois, serem considerados, do ponto de vista econmico, apenas como produtos do trabalho, e de modo algum como resui
"do da parcimnia. Aq ui Kleinwaechter no conseqente. No caso dos instrumentos de produo, no lhe interessa
"ber - e isso perfeitamente correto - se se teria podido consumir os prprios instrumentos acabados, mas se se poderia
:2r utilizado para consumir os meios dos quais os instrumentos so fabricados; e por ser assim, admite haver uma poupan
;~, Se tivesse permanecido fiel a esse tipo de raciocnio em relao aos materiais utilizados na produo, deveria ter percebi
:a que com as mesmas foras produtivas com as quais se racham pedras para a construo de casas, ou com as quais
3<2 consegue cal para fazer argamassa, se teria podido tambm conseguir bens de consumo direto, por exemplo. ter-se-ia
;oodido abater animais de caa ou pescar peixes, e que, portanto, tam bm aqui h lugar para uma poupana, exatamente
;:>elos mesmos motivos e exatamente da mesma forma.
:5 Ver acima, p. 131.
:2

142

il

O CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

uma renda pequena s poder retirar e guardar alguma coisa do pouco que tem,
sujeitando-se a uma privao sensvel, com um forte autodomnio; ao contrrio, quem
possui uma renda anual de 1 milho de florins e se contenta em consumir apenas
1/2 milho, transformando em capital o outro 1/2 milho, de forma alguma precisa
ser um heri de renncia. Para formar capital indispensvel simplesmene o fato
de se poupar: se isso acontece com ou sem sacrifcio e mrito moral, eis uma cir
cunstncia indiferente para o resultado. Ligado a isso est tambm o seguinte: de
modo algum se pode ter e se tem o direito de aproveitar a verdade terica de que
a "poupana" necessria para formar capital, fazendo dela uma justificativa moral
ou scio-poltica para cobrar todo e qualquer montante de juros do capital. Temos
aqui novamente um caso em que a confuso entre o problema terico e o proble
ma scio-poltico dos juros - confuso essa que j denunciei alhures 16 - gerou
muitos males. Um dos partidos confundiu erroneamente o princpio terico de que.
para formar capital, deve antes ter havido uma poupana, com o juzo moral de
que os juros de capital seriam justificados pelos mritos da renncia; e o outro parti
do, que com muito acerto reconheceu que essa justificao, formulada de maneira
to geral, no correta, se deixou induzir por essa mesma confuso dos problemas
a negar no somente a concluso scio-poltica, que falsa, mas tambm a premis
sa terica, que verdadeira. Se fizermos a devida distino. a cada um dos dois
partidos daremos a razo que lhe cabe: concedamos sem mais a Rodbertus e Las
saBe que o poupar no precisa necessariamente ser um ato moral herico. e portan
to tambm no precisa ser uma razo scio-poltica suficiente que se reconhea a
verdade terica que, para se formar capital, indispensvel que haja uma poupan
a objetiva.
Uma segunda objeo enfatiza que, para se poder juntar capital, preciso ad
quirir mais do que aquilo de que se necessita, querendo concluir da que propria
mente produtividade do trabalho e laboriosdade que se deve atribuir a formao
do capital, e no parcimnia. Assim, eis como argumenta pormenorizadamente
Rodbertus: quando, no incio do desenvolvimento econmico, um "proporietrio iso
lado no tem tempo para fabricar para si uma ferramenta, por ter de viver continua
mente da mo para a boca", a culpa est simplesmente no fato de a produtividade
do seu trabalho ser excessivamene baixa. Se mais tarde essa produtividade aumen
tar ao ponto de, por exemplo, bastarem oito horas de trabalho para conseguir o sus
tento dirio, "nesse caso ele guarda, do tempo de trabalho que at agora tinha que
dedicar inteiramente tarefa de ganhar o necessrio para o sustento, uma parte pa
ra outro trabalho, e esse trabalho de sobra que ele pode agora dedicar fabricao
de uma ferramenta" Dessa observao perfeitamente correta Rodbertus tira a con
cluso seguinte: "o que possibilita o surgimento desse primeiro capital somente
o aumento da produtividade do trabalho, e no a poupana".l? Kleinwaechter ex
pressa a mesma idia bsica de maneira mais concisa e drstica, dizendo: "Quem
leva caixa econmica uma parte, digamos, a metade do que gan hou, apenas
aplicado. Poderia, por exemplo, ganhar o seu magro sustento trabalhando apenas
cinco horas por dia, reservando diariamente o perodo depois do meio-dia recrea
o ou ao divertimento; em lugar disso, o homem trabalha dez horas por dia e de
posita regularmente na caixa econmica o quE:;. ganha depois do meio-dia".18
Parece-me muito fcil refutar essa objeo. E errneo dizer que aquele homem
"simplesmente aplicado". Ele aplicado e conmico. Se fosse apenas aplicado,

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Geschichte 'und Kritik. 2" ed., p. 2 et seqs., e 4"- ed , p 2 et seq'

Das Kapital, p. 242 et seq5.

KLEINWAECHTER na segunda edio do Handbuch de Schoenberg. p. 215.

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A TEORIA DA FORMAO DO CAPITAL

;:.:staria diariamente para o consumo direto o produto de seu trabalho depois do

:-:-:eio-dia, juntamente com o produto do trabalho executado antes do meio-dia. Se
-30 o faz, porque alm de ser aplicado tambm econmico. Temos de admitir
:'-2;n problema algum que uma laboriosidade maior, cujo produto ultrapassa de muito
.: que necessrio para o indivduo, e uma produtividade tambm maior do traba
-.::J facilitam muito a poupana, aSSIm como se deve finaimene admitir que sem
::::quirir simplesmente impossvel poupar. como impossvel tambm formar ca
:::al; entretanto, com a mesma nfase impe-se reconhecer que o ganho, por maior
:"Je seja, no pode levar a formar um capital, se no se subtrair ao consumo, no
:~esente, uma parte do ganho - isto , se no se poupar. A produo e a poupan
::.: constituem precisamente duas condioes igualmente indispensveis para formar
:3.pital. 50" ente o unilateralismo dialtico - que infelizmente tem exercido um pa
:21 grande demais, justamente na doutrina do capital - foi capaz de levar a negar
:: cooperao de uma de ;sas duas condies para a formao do capital. 19
Mas ser que com essa deciso no caio em contradio com a proposio,
:efendida com tanta insistncia na seo anterior, de que todos os bens, e portanto
:a;nbm os bens de capital, se originam exclusivamente de dois elementos - entre
: ~ quais no figura a poupana -, isto , a Natureza e o trabalho 720 Certamente
:Je no. No tenciono - como o fez Senior em sua poca 21 - fazer da poupan
;a um terceiro fator de produo. ao lado da Natureza e do trabalho. Ela no se
::;;ma a esses fatores, mas est por detrs deles. A poupana no se junta em p
:2 igualdade a estes dois fatores, partilhando com eles a produo a ser executada,
:Jmo se alguma parte da produo se devesse a ela, mas apenas faz com que as
:.:;as produtivas Natureza e trabalho, que em qualquer hiptese tm de dominar
Jzinhas a obra da produo inteira, sejam dirigidas exatamente para esse objetivo
I=~eciso ad
:e produo, e para nenhum outro, a saber, para a gerao de bens de capital, e
~ .2 propria
-o
para a produo de bens de consumo. Em outras palavras, a poupana no
<: :ormao

c:J.ue tem.
r.:':o. quem
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:: ;noral de
C"Jtro parti
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::emblemas
r. 3. premis
r.: dos dois
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rza.damente
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1::0 apenas
ia recrea
)~ dia e de
)_ ::i i a". 18
2:2 homem
tS aplicado,

--\5 afirmaes de Rodbertus acima referidas ilustram isso e maneira drstica. Ainda na p. 242, limita-se a tirar do fato
:.: -=1,ue no se pode poupar e formar capital se a produtividade do trabalho for pequena a concluso perfeitamente correta
:,: que "'necessariamente tem de intervir mais outro elemento, diverso da poupana"; com isso atribui poupana a posio
: ::Tet;:\ de um fator da formao de capital, embora eia sozinha no seja suficiente. Mas j na p. 243 exagera dialeticamente
: :310 de ser indispensvel tambm certo grau de produtividade do trabalho, dizendo que o que possibilita formar capital
:: 3:Jmente o aumento da produtividade, e de forma alguma a poupana. Apesar essas afirmaes, feitas j na primeira
~ ::o, Kleinwaechter ainda continua a manter essencialmente a tese aqui criticada, tambm em seus pronunciamentos
-~;5 recentes sobre o assunto (por exemplo, Lehrbuch der Nationa/oekonomie, 1902, p. 136 et seqs.) e se contenta com
:: ;:.ms abrandamentos na expresso textual, em meu entender insatisfatrios. Tampouco parece:me satisfatria uma expli
,,;o dialtica que Gide encontrou para nosso problema. Parte do fato que toda formao de capital pressupe um exce
:~:. "lte de bens produzidos em relao aos bens consumidos. Segundo ele. esse excedente pode originar-se de duas maneiras:
: _ ~elo fato de "a prod uo superar as necessidades". ou ento pelo fato de o consumo ser com sacrifcio (pnib/ement)
"-,:duzido abaixo das necessidades". A palavra ~poupana" s serviria para o segundo caso; todavia, diz ele, felizmente o
::-.:neiro caso de longe o mais freqente, sendo at, historicamente, o nico que j levou formao de capital (Principes.
:' ed., p. 134). Penso que Gide deu aqui uma intepretao excessivamente literal a um modo de falar popular. De fato,
~ ::-eqente dizermos que "'a produo ultrapassa as necessidades", mas nunca naquele sentido rigoroso e literal que essas
: =.avras tm na alternativa colocada por Gide. Do ponto de vista prtico, est inteiramente excluda a hiptese de a produ
:~J de bens econmicos atingir uma abundncia que possa ultrapassar, no sentido literal, as necessidades das pessoas
:. ~onto de cobrir inteiramente todas as necessidades e depois de tudo isso ainda sobrar algo - pois os bens que existissem
::-:": ral quantidade excessiva deixariam de ser bens econmicos, e se deixaria de produzi-los. Mesmo que a produo atinja
: :;).ximo, pessoas que guardam capitais no conseguem suprir suas necessidades at o fim, e cada parcela que se guarde,
~ ;uardada s expensas de algum tipo de necessidade - por pouco importante que seja - a qual permanece sem ser
~::::isfeita, em razo da parcela que se guardou. Por isso, toda formao real de capital ocorre - contradizendo frontalmente
~ :ese de Gide - peja segunda alternativa, isto , em virtude de uma ~reduo do consumo abaixo da necessidade", haven
: J apenas diferenas no tocante ao grau de importncia das necessidades que podem deixar de ser momentaneamente
~=jsfeitas em decorrncia dessa reduo. Quanto aos pniblement, isto , presena ou grandeza de um "'sacrifcio", isso
-:ada tem a ver com o fato objetivo da poupana, como j observei vrias vezes: a poupana com muito mais freqncia
: :esultado de um prudente clculo econmico de utilidade do que de uma tendncia a fazer sacrifcio - e isso acontece

-.~o somente em se tratando de poupadores ricos, mas tambm no caso de pobres!

,.: J o velho Lauderdale levantou uma objeo anloga contra a teoria da poupana. Inquiry. p. 207 et seq., 272.

,- Politlcal Economy. 3 a ed., p. 57 et seqs., onde se distinguem trs grandes agents ou Instruments of production: /abour,

- ::ural agents e abstinence.

144

O CAPITAL COMO INSTRUMENTO DE PRODUO

ocupa seu lugar entre os meios de produo, mas entre os motivos que decidem
o que se produzir; por isso, a proposio de que a natureza e o trabalho so as
nicas verdadeiras foras produtivas pode perfeitamente compaginar-se com a ou
tra afirmao, a saber, que, para surgir capital, antes tem de haver determinadas
disposies psquicas, pelas quais se renuncia a uma parte do prazer que se poderia
ter no momento, ou seja, pelas quais se resolve "poupar".
Outra objeo que se faz: a poupana um "no-consumir", portanto algo de
puramente negativo; ora, uma mera negao no pode produzir absolutamente na
da. 22 Penso que nesse argumento h mais dialtica do que verdade. Ser mesmo
verdade que poupar algo meramente negativo? Como explicar ento que, apesar
de nada ser to fcil como "simplesmente deixar de fazer" uma coisa, para tantas
pessoas o poupar to difcil e duro? A verdade que poupar um ato psquico,
alis, muitas vezes ~ nem sempre -- um ato psquico bem penoso, que s se resol
ve praticar depois de onga reflexo e luta entre motivos conflitantes. Sem dvida,
poupar no praticar um ato de produo, e sob esse aspecto os defensores do
.citado argumento dialtico em ltima instncia tm perfeita razo ao fazerem a obje
o contra aqueles tericos que pretendem fazer da poupana um terceiro fator de
produo. Por outro lado, porm, esse ato puramente psquico suficiente para de
sempenhar eficazmente o papel que atribumos poupana no processo de forma
o do capital, a saber, o de exercer uma influncia sobre a direo da produo.
Alis, qualquer que seja o juzo que se faa acerca da objeo de que a pou
pana uma "mera negao", uma coisa certa: no sero certamente preocupa
es dialticas que nos impediro de constatar fatos cientficos importantes. Ora.
um desses fatos importantes, que justamente por ter sido contestado, tem de ser
salientado com nfase tanto maior, que o progresso da formao de capital tem
um nexo causal com o aumento do consumo que os indivduos e as naes inteiras
exigem do presente. Aquele que - trata-se de um indivduo ou de uma nao
aumenta as exigncias de consumo no presente, ao ponto de realmente esgotar nc
perodo corrente toda a medida de consumo que sua renda lhe possibilita para o
perodo em curso, no tem condies de formar capital novo nem de aumentar c
capital que j possui; e esse fato encontra sua expresso lingstica correta ~ e n'l
da capciosa, para quem no operq com sofismas artificiais e capciosos - na propo
sio de que a poupana unia condio indispensvel para a formao dE
capital. 23
Entretanto, a constatao ~ conquista que foi to difcil ~ de que para forma:

:apitai .
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::lZer es
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22MARX. Das Kapila!. I. 2" ed, p. 619 na nota: -o economista vulgar nunca fez esta reflexo simpies: cada ato huma,:
pode ser entendido como 'absteno' de seu oposto. Comer abster-se de jejuar, andar abster-se de ficar parado, trat~
lhar abster~se de ficar na ociosidade. o ficar n a OCIosidade abster-se de trabalhar etc, Conviria que Q pessoal pensa5~
uma vez no dito de Spinoza: 'deter~inato est negatio"'.'" GIDE. Principes d'conomie PoJWque, p. 168: "'Un acte puremc'
ngatif, une abstention ne saurait produire quoi que ce solt... Sans doute on peut dire que si ces richesses avaient t cc
sommes au fur et mesure qu'elles ont pris naissance, elles nexisteraient pas cette heure, et Qu'en consquence I'parg:--:
Jes a fait naltre une seconde fois. Mais ce compte. il faudrait dire Qu'on produit une chose toutes les fois qu'on s'absh:-
d'y toucher et la non desrruction devrait tre classe parmi les causes de la producton, ce qui serait une singuJiere logiqL:E
23 No quero negar a priori que talvez se consiga excogitar exemplos individuais nos quais surge capital (alis, capital s:
n
cial) sem uma "poupana propriamente dita; isso uma razo a mas para eu manter com mais firmeza a proposio :{
que na imensa maioria dos Casas de forma~o de capital econmico a "poupana'" tem parte da maneira que descre',

'" "Determinar uma coisa neg-la~. [N. do T)

b "Um ato puramente negativo, uma absteno no poderia produzir o que quer que seja ... Sem dvida, pode-se .:'-=z

que, se essas riquezas tivessem sido consumidas sucessivamente medida que tiveram origem, no existiriam n~ssa h:':::

e por conseguinte a poupana as faz surgir uma segunda vez, Mas, nesse caso, seria preciso dizer que se produz uma c:_;,:

todas as vezes que algum se abstm de nela tocar e a no~destruio deveria ser classificada entre as causas da prodt...;_~':

o que seram urna lgica esquisita" (N. do T.)

A TEORIA DA FORMAO DO CAPITAL

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145

:::::::ral preciso poupar e dar destinao produtiva ao que se poupou representa

::::":::las a metade da resposta questo da formao de capital. Pois preciso logo
-='::2, esta outra pergunta: de que depende. afinal, o poderem as pessoas poupar
-: ~2rar produtos intermedirios, o quererem produzi-los, e o produzi-los efetivamente?
:, Jem analisada, essa segunda pergunta a mais importante, pois ela atinge as
-:: ::;as propulsoras e eficientes do processo da formao de capital, ao passo que
:::~ aqui expusemos apenas as formas externas desse processo.
A resposta mais genrica - evidentemente ainda insuficiente, por ser genrica
- 2 a seguinte: as pessoas agem guiadas pelo vaior dos bens. Com isso toco em
_- :ema por demais importante e complexo para ser tratado apenas de passagem.
-':::2sce que a teoria do valor dos bens est destinada a dar-nos o fundamento para
:: oJluo da tarefa principal desta obra, a saber. explicar os juros do capital. Por
50: interrompo aqui a teoria da formao do capital. para voltar de novo breve
-.,:: :ire a ela em lugar adequado do Livro Quarto e dar ainda a concluso interna
:: _.,:: lhe falta.

...

..

o5a.ld o a .10fT!.'

OHI3JH31

c=-_

SEO

o Valor!

l. Os dois conceitos de valor

conceito de valor no pertence somente ao mbito da Cincia Econmica.

Dispensamos esse tipo peculiar de reconhecimento, que chamamos de apreo, aos
mais diversos setores da vida. Falamos do valor da virtude, da vida, da sade, ou
do valor artstico ou literrio de uma criao do esprito, tanto quanto falamos do
valor de uma mercadoria ou de um terreno. Cabe Psicologia investigar as ltimas
razes comuns desse reconhecimento. Para nossos objetivos suficiente analisar mais
de perto determinado tipo de apreo.
Efetivamente. existe uma diferena profunda entre os objetivos de nosso apre
o. H determinados objetos que consideramos de valor em virtude deles mesmos:
estes tm um valor prprio, para adotarmos a expresso de psiclogos modernos;2
por outro lado, h outros objetos aos quais atribumos valor somente em funo
de um fim extrnseco a eles; estes tm apenas "valor nos efeitos" (Wirkungswert).
O valor econmico pertence inteiramente segunda categoria. Apreciamos os bens
e gostamos deles - salvo o caso de uma avareza absurda - no por si mesmos,
mas porque esperamos que eles nos permitam atingir nossos objetivos. Todo apre
o que temos por bens no outra coisa seno reflexo de um apreo mais funda
mental, a saber, o que temos pelos objetos da vida e do bem-estar, para cuja obteno
os bens nos servem .
. Publiquei minhas opinies sobre o valor dos bens primeIro nos "Grundzuegen der Theore des wirtschaftlichen Gueter
..erts': que apareceram em 1886 nos Jahrbuecher fuer National. Oekonomie und Statistik, de Conrad, Nova srie, v. XIII.
:. 1-82 e 477-541. Nas duas primeiras edies da Teoria Positiva Incorporei um extrato desse estudo maIs antigo, extrato
~5te muito abreviado e adaptado s necessidades especficas da teoria do capital. Na terceira edio ampliei-o sensivelmen
"2. em parte atendendo a um desejo de cientistas estrangeiros amigos - 05 quais queriam que certas exposies contidas
-:lS "Grundzuegen" no faltassem tambm na minha obra principaL mas facilmente acessvel -, em parte porque fui obri
;::do a constatar pessoalmente que vrias omisses levaram a ignorar totalmente o que no explicitamente repetido e,
,::l conseqncia, deram azo a vrios equvocos indesejveis. Evidentemente. embora tenha conseguido ater-me fielmente
- ~Q s concepo bsica. mas em geral tambm ao teor de meu primeiro escrito. esforcei-me, sempre que me pareceL:
- 2cessrio, por fazer uma reviso atualizada e por dar minha doutrina um a estruturao sistemtica maiS completa. Tam
::.2m a evoluo da I1teratura desde ento obrigou-me a vrios acrscimos novos. dos quais, porm. incorporei ao texto
::.:: Teoria Positiua apenas uma parte, inserindo outra parte - a maior - sobretudo nos "Excursos" Mesmo assim. em vrias
~-,.::JOsies, sobretudo de ordem histrico-doutrinria, tenho de continuar a remeter os leitores interessados para minha
~:''::JOsio mais antiga nos Jahrbuecher de Conrad.
- ,';ntes de todos. EHRENFELS, "Werttheorie und Ethik" In: Vierteljahrsschnft fuer wissenschaftliche Psycho/ogie, de Ave
- "ius, ano 1893. p, 76 et seqs

149

??,::o

150

CO:",,2~j2:':emente,

o valor de qualquer bem radica em ltima anlise no ho

observamos uma diferena profunda no tocante
30 ::CJO :::2 ,eices, teleolgicas que na linguagem comum nos levam a dizer que
cs :12:-,5 :", " clor. E nessa diferena que se estriba a distino, que se tornou usual.
2:'.::-2 : '.3::), :-.0 sentido subjetivo e o valor no sentido objetivo. Valor no sentido
,,'..1':: e:' \ o 2 a :mportncia que um bem ou uma quantidade de bens tem para os
::-.5 :::e ':em-estar - entendendo-se essa palavra no sentido amplo - de determi
:-.:O sujeito. 1':esse sentido direi, com relao a um bem, que ele tem valor para
:-:-::",. se eu perceber que meu bem-estar est ligado a ele de tal modo que sua pos
"e sa:'"az a uma necessidade minha, me proporciona um prazer, uma comodidade
: .1 :":1e poupa um sofrimento, coisas estas das quais teria de ficar privado, ou de
sU:JoI1-Ias, se eu no possusse esse bem. A presena desse bem significa para mim,
:-.esse caso, um ganho, e sua perda, um dano ao bem-estar de vida; ele importan
[e para mim, ele tem valor para mim.
Ao contrrio, valor no sentido objetivo a aptido, reconhecida por nosso juzo,
que um bem tem de produzir determinado resultado objetivo externo qualquer. Quan
do atribumos a um bem valor nesse sentido, limitamo-nos a avaliar a relao que
existe entre o bem e a obteno de algum objetivo ou resultado individual objetivo
qualquer, sem incluir em nosso julgamento tambm a avaliao da importncia que
cabe quele objetivo individual em si mesmo no conjunto dos interesses vitais de
determinado sujeito; de certo modo deixamos, por assim dizer, de projetar o efeito
que o bem tem, sob o ponto de vista tcnico, para a felicidade ou a infelicidade
de determinado sujeito. Nesse sentido atribumos, por exemplo, madeira e ao car
vo, de acordo com o efeito calorfico maior ou menor que se pode obter com uma
unidade quantitativa desses bens, um valor calorfico maior ou menor; aos diversos
artigos de alimentao atribumos um valor alimentar objetivo, aos fertilizantes um
valor fertilizante, aos navios de uma marinha de guerra "valor de combate", e simila
res. Em todos esses modos de falar est excluda do conceito de "valor" qualquer
relao com a felicidade ou infelicidade de um sujeito. Quando dizemos que a ma
deira de faia tem valor calorfico maior do que o pinho, com isso expressamos so
mente o fato puramente objetivo, digamos "mecnico", de que com determinada
quantidade de peso de madeira de faia podemos conseguir um efeito de aqueci
mento maior do que com uma quantidade igual de pinho.
A profunda diferena essencial entre os dois juzos de valor e entre as duas si
tuaes s quais esses juzos de valor esto ligados, manifesta-se drasticamente, en
tre outras coisas, no fato de que o valor objetivo e o valor subjetivo dos bens no
precisam coincidir nem quanto grandeza nem mesmo quanto sua presena. Sendo
igualo valor calorfico objetivo que tm, por exemplo, dois metros cbicos de ma
deira de faia, um deles, a saber, o que a nica reserva - e, devido falta de
dinheiro, a reserva insubstituvel - de gente pobre em um inverno rigoroso, pode
ter uma importncia subjetiva incomparavelmente maior para o suprimento das ne
cessidades dessas pessoas do que outro metro cbico igual, em posse de um milio
nrio, tem para este; por outro lado, l onde ainda existe madeira em profuso, como
"bem livre", ela pode at no ter nenhum valor subjetivo para o bem-estar, a despei
to de seu ~valor calorfico objetivo" inalterado.
Pode-se distinguir tantos tipos de valor objetivo quanto so os tipos de fins con
cretos ou resultados externos aos quais se queira fazer referncia. A Cincia Econ
mica demonstrar pouco ou nenhum interesse pela maioria deles. Assim, por exemplo,
o chamado ~valor de combate" dos navios de guerra no tem absolutamente nada
a ver com problemas de Economia Poltica, ao passo que o ~valor alimentcio" ou
o "valor calorfico" s muito indiretamente tm algo a ver com eles. No cabe Eco
nomia a funo de, por exemplo, oferecer uma explicao para o valor calorfico
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da madeira, nem tem motivo para, na explicao de outros fenmenos do r:-.c::

da Economia Poltica, se basear nele de modo diferente ou com mais intens:Cc.c2
do que o faz no caso de qualquer outro fato fsico ou tcnico. Mencione; todos esses
exemplos propriamente apenas para fins ilustrativos, a fim de por meio deles pro;e

tar uma luz mais clara sobre a natureza bem parecida de outra espcie dos valores

objetivos; esta tem uma importncia extremamente grande para a Economia Polti

ca: trata-se do valor de troca objetivo dos bens. Com essa expresso deve-se enten

:::ler o valor objetivo dos bens na troca, ou, em outras palavras, a aptido que, com

case nas condies reais existentes, eles tm para se conseguir, no comrcio de tro

cas, determinada quantidade de outros bens como contrpartida. Nesse sentido, di

zemos que uma casa "vale" 100 000 florins, que um cavalo "vale" 500 florins, quando,

na troca, conseguimos pela primeira 100 000 florins e, pelo segundo, 500 florins.
Com isso - alis, exatamente o mesmo acontece com os juzos afins sobre o valor
calorfico e similares - nada em absoluto dizemos sobre a influncia que esses bens
podem ter para o bem-estar de qualquer sujeito que seja, seno que nos limitamos
a expressar o fato puramente objetivo de que, em troca de determinado bem, se
pode conseguir determinada quantidade de outros bens.
Cada um dos dois conceitos aos quais o uso lingstico consolidado d a deno
minao ambivalente de valor, est destinado a desempenhar um papel extrema
mente importante na teoria econmica: o valor de troca objetivo, sobretudo no tocante
aos objetivos que ela persegue em suas explicaes, e o valor subjetivo, como ins
trumento utilizado em suas explicaes. Com efeito, na medida em que no valor
subjetivo se expressa a importncia prtica que os bens com os quais temos a ver
na vida econmica, de acordo com as situaes diferentes, tm para os objetivos
de nossa vida e de nosso bem-estar, no h como evitar que ele, no sentido mais
amplo, se transforgle tambm em critrio para nosso comportamento prtico em
relao aos bens. E a ele que se referem principalmente as palavras de Neumann,
de que o valor representa "o verdadeiro ponto essencial e crucial de todo o meca
nismo da economia"; na mesma linha, disse eu uma vez que ele "a bssola e o
motivo intermedirio universal de nossos atos econmicos". E de acordo com a grande
funo que ele desempenha no sentido de orientar e dirigir nossos atos econmi
cos, tem tambm uma funo extremamente grande na explicao cientfica de nossos
atos: na nuana do "valor subjetivO", o valor um dos conceitos bsicos mais impor
tantes e mais fecundos da Cincia Econmica.
Ao valor de troca objetivo a teoria econmica atribuiu, em todos os tempos,
a plena importncia que lhe cabe. A pesquisa das leis que regem as relaes de
troca dos bens foi em todos os tempos considerada uma das tarefas mais importan
tes, e por vezes, no sem exagero, at a tarefa primordial da Economia Poltica. Lembro,
a propsito, a proposta de pr em uso como denominao de nossa disciplina o
termo "Catalctica", cincia das trocas. Ao contrrio, o valor subjetivo s conquistou
o lugar que lhe cabe em poca muito tardia. E bem verdade que h muito tempo
se tinha conscincia de que o termo valor tem dois sentidos. Acreditava-se, porm,
esgotar plenamente esse duplo sentido j com a distino entre valor de uso e valor
de troca, que se baseia em um fundamento totalmente diferente e muito menos
profundo. Todavia, o assim chamado valor de troca no passava de um substitutivo
imperfeito para o conceito que hoje chamamos de valor subjetivo, e alm disso re
cebeu certas explicaes incorretas que o diferenciavam ainda mais do valor subjeti
vo. No h que admirar que nessas condies o conceito de valor de uso no tenha
tido condies de prestar teoria os servios que presta o conceito de valor subjeti
vo. No se sabia o que fazer com ele, passando-se a ignor-lo quase totalmente.
Os autores no se preocuparam em pesquisar mais profundamente sua natureza,
nem se serviram dele na execuo das outras tarefas de pesquisa; depois de ser

152

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o VALOR

E O PREO

mencionado no rol de conceitos, ele permaneceu como uma espcie de figurante

sem funo em um canto do edifcio das doutrinas econmicas. Coube pesquisa
mais recente a tarefa de descobrir nesse figurante inobservado o portador de um
dos conceitos mais importantes da Economia Poltica e ao mesmo tempo o objetivo
de uma srie das leis mais notveis - leis cujo alcance ultrapassa de muito os qua
dros da teoria do valor, e s quais se reduz quase cada explicao terica em Eco
nomLa PolticG, como sendo slla raiz e o seu ponto de partida.
A teoria do valor cabe, em Economia Poltica, uma funo dupla: por um lado,
desenvolver as leis que regem o valor subjetivo e, por outro, desenvolver as leis que
regem o valor objetivo de troca, que de longe o mais importante dos valores obje
tivos em Economia Poltica. A primeira dessas duas tarefas ser cumprida nesta S8,
o, a segunda o ser na seo seguinte, que ter por tema a teoria do preo. E
bem verdade que os conceitos de "preo" e de "valor de troca" de maneira alguma
se identificam, pois o vaior de troca a capacidade que um bem tem de, na troca.
conseguir um quantum de outros bens, ao passo que o preo justamente esse
quantum de bens. Mas as leis que regem os dois conceitos so as mesmas. Com
efeito, na medida em que a lei dos preos dos bens nos explica que e por que um
bem consegue realmente determinado preo, ela tambm nos explica automatica
mente que e por que aquele bem capaz de conseguir determinac!o preo. A lei
dos preos contm em si a lei do valor de troca.
De resto, em ltima anlise uma questo secundria, de ordem puramente
terminolgica, sob que denominao a cincia quer lidar com essa diviso bipartida
dos "fenmenos relativos ao valor" e cumprir as funes de explicao, desde que
a prpria distino seja feita corretamente. Os termos valor subjetivo e valor objeti
'JO que em ocasio anterior propus para a diviso em pauta, em parte reinterpre
tando um par de conceitos colocado por Neumann e que desde ento encontrou
c.ceitao em crculos muito amplos, me parecem ter uma nica falha: tm um sa
bor um tanto "acadmico" e no tm condies de se tornar verdadeiramente popu
lares. Entretanto, infelizmente no consegui encontrar uma denominao que ao
mesmo tempo seja popular e cubra exatamente a distino em pauta. Os termos
valor de uso e valor de troca, que vrios autores continuam a considerar soluo
satisfatria, assentam em um fundamento de distino diferente e no servem de
modo algum para nossa distino; demonstra-o, entre outras coisas, tambm o fato
de haver um "valor de troca subjetivo (ver o item V desta seo). Bem recentemen
te, Wieser fez a proposta muito sugestiva de chamar o valor subjetivo de valor pes
soal, e o valor de troca objetivo, de valor econmico. 3 De per si no teria
absolutamente nada contra a primeira metade dessa proposta, e contra a segunda
metade no teria nenhuma objeo decisiva. Acontece, porm, que a terminologia
de Wieser no prope uma diviso, pois ela no preenche todo o espao que deve
ser abrangido pela diviso. Com efeito o valor de troca objetivo, nico para o qual
Wieser prope o termo alternativo de valor econmico" (op cit.. p. 500), certa
mente o mais importante, mas afinal apenas um dentre muitos de toda uma
cadeia de valores objetivos, dos quais h tambm vrios outros, como o "valor obje
tivo de renda" e "valor de produo" e congneres, que interessam Cincia Eco
nmica e por isso tambm representam tipos de valor econmico dignos de ateno.
Por isso, a terminologia de Wieser no tornaria suprflua a diviso em valor subjeti
vo e valor objetivo, que vai mais longe e abrange tudo, mas, na melhor das hipte
ses, somente dentro dessa viso plenamente abrangente ofereceria boas denominaes
sinnimas para os dois grupos de fenmenos mais importantes dentre aqueles abran
gidos por essa diviso.
:~Der Geldwert und seine Veraenderungen, Referat juer die Genera!t;ersammlung des Vereis fuer Sozia/politik, 1909

132. Band der Vereinsschriften, p. 498 et seqs

VALOR

lS3

Alm disso, quer-me parecer que a substituio do termo valor de troca objeti
vo pelo de valor econmico acarreta at certo ponto o perigo de uma idia que
pode induzir em erro, a saber, ! de que a nica coisa que distingue o valor econ

,.

mico do valor pessoa! seria o mbito de abrangncia maior de coisas das quais e
para as quais se faz um juzo de avaliao - de resto os dois juzos seriam idnticos
- como se o valor econmico de um bem tivesse para a sociedade total que englo
ba uma economia, importncia semelhante que o valor subjetivo ou pessoal ex
pressa para os objetivos de vida de pessoas individuais. Isso seria totalmente errneo;
por isso, numa poca em que justamente essa idia errnea era ainda a predomi
nante, e pol1anto tinha de ser combatida, pronunciei-me com grande deciso con;
tra a denominao "valor econmico" (em meu estudo Grundzuege, p 478). E
verdade que desde ent.o passaram a prevalecer concepes mais acertadas sobre
a natureza dos fenmenos do valor, razo peja qual tambm diminuiu sensivelmen
te o perigo de se ser induzido em erro por uma denominao capciosa. De qual
quer forma, mesmo hoje esse perigo ainda no desapareceu totalmente, motivo pelo
qual, embora j no considere '. preocupao dali derivada to decisiva quanto h
25 anos, preferiria que se desenvolvesse uma nomenclatura que no volte a intro
duzir confuso nos termos vaioi subjetivo e valor objetivo, que esto bem consolida
dos e nada tm de capciosos.
Finalmente, ventilou-se tambm a questo de se os conceitos acima definidos,
de valor subjetivo e valor objetivo, devam ser considerados como dois conceitos to
talmente independentes entre si, de contedo diferente e estranho um ao outro, e
portanto, de certa forma, como simples "homnimos", ou antes como subespcies
de um conceito uno e mais genrico de valor, a ser construdo acima dos dois. Em
bora no atribua a essa questo uma importncia objetiva considervel, minha res
posta seria mais na linha da segunda alternativa, ou seja, a favor de um conceito
de valor uno. 4 Pois parece-me que a situao esta: de fato se pode detectar cer
tos traos comuns aos dois conceitos, ainda que, naturalmente, eles no sejam to
profundos e sejam de carter meramente externo. Ora, parece-me que nada obsta
a que se construa uma definio geral, mesmo baseando-a em caractersticas co
muns insuficientes; somente que nesse caso essa definio tambm ser precria
e dever basear-se em caractersticas conceptuais um tanto amplas ou elsticas. Em
se tratando da definio formal de v'3lor econmico uno, chegar-se- mais ou me
nos frmula "valor dos bens na vida econmica" ou "medida das coisas em termos
econmicos" (Wieser). Entretanto, na primeira tentativa que se fizer de aclarar essas
caractersticas conceptuais vagas, certamente ficar evidente que se trata, nos dois
casos, de um "valor" de tipo bem diferente, que provm de um conjunto de fatos
bem diferente, em suma, que se trata de dois grupos de fenmenos de natureza
bem diversa. Que os fatos pertinentes a um grupo de fenmenos tm influncia causal
sobre os fatos pertencentes ao segundo grupo de fenmenos - que, por exemplo,
como veremos mais adiante, as avaliaes subjetivas influenciam de maneira decisi
va a configurao do valor de troca objetivo - uma coisa bem diversa que natu
ralmente no tem absolutamente nada a ver com a questo de se possvel agrupar
os dois tipos de femomenos sob um nico conceito; to pouco quanto, digamos,
o fato de a chuva exercer influncia causal sobre a vida e o desenvolvimento das
plantas seria alguma razo para englobar a "chuva" e as "plantas" sob um conceito
superior comum."
Nos "Grund2uegen" (p. 6) expressei opinio diferente, na linha de Neumann
Como se sabe, os fun damentos da teoria moderna do valor foram criados pelos trabalhos - congeniais, quanto a isso
- de C Menger, Jevons e Walras. Dentre eles. ocupa o primeiro lugar. pela clareza e pelo aspecto de ser completo, a
exposio de Menger. Vinte anos antes, algumas das idias bsicas mais importantes j haviam sido expressas por Gossen
em seu notvel livro sobre a Entwicklung der Gesetze des menschlichen Verkehrs und der daraus fliessenden Regeln fuer
menschliches Handeln (Braunschweig, 1854). Todavia, essas idias, da mesma forma que o prprio livro, caram no imere
4

154

VALOR E O PREO

lI. Natureza e origem do valor subjetivo

Todos os bens sem exceo - j pelo prprio conceito de bem - caracterizam-se
por certa relao com o bem-estar humano. Mas h dois graus essencialmente dife
rentes de relao com o bem-estar. O grau mais baixo ocorre quando um bem tem
simplesmente a capacidade de servir ao bem-estar humano. O mais alto, ao contr
rio, exige que um bem no somente seja causa capaz, mas ao mesmo tempo seja
tambm condio indispensvel para um aumento ou no de bem-estar, de modo
que com a posse ou a perda do bem ocorra ou no algum prazer na vida. 6 Por
ser a lngua dos homens to rica e sensvel a detalhes, desenvolveu para cada um
dos dois graus uma denominao especial. Chama o grau mais baixo de utilidade,
e o mais alto de valor.
A distino real. Procuremos torn-la to clara quanto corresponde sua im
portncia bsica para toda a teoria do valor.
Um homem est sentado junto a uma fonte, da qual jorra em abundncia gua
potvel de boa qualidade. Encheu seu copo, e a cada minuto continua a correr a
seu lado gua suficiente para encher cem outros copos. Fensemos agora em outro
homem, que viaja no deserto. Uma longa viagem de um dia atravs de areia incan
descente do deserto o separa ainda do prximo osis, e ele possui ainda um nico
copo d'gua, o ltimo. Que relao existe, num caso e no outro, entre o copo d'gua
e o bem-estar de quem o possui?
Que a relao muito desigual, v-se primeira vista; mas em que consiste
a diferena? Simplesmente no fato de que, no primeiro caso, temos apenas o grau
baixo da relao com o bem-estar, o da simples utilidade, ao passo que no segun
do, alm dele, existe tambm o grau mais alto da mesma. Tanto no primeiro caso
quanto no segundo o copo d'gua til para - ou seja, capaz de - satisfazer
uma necessidade. E tambm til exatamente no mesmo grau, nos dois casos. Pois
manifestamente as propriedades refrigerantes, nas quais se baseia a capacidade da
gua de matar a sede - seu frescor, seu gosto bom etc. - no diminuem o mni
mo sequer pelo fato de casualmente haver outros copos que tambm possuem as
mesmas qualidades, nem tampouco essas propriedades refrigerantes podem no outro
caso aumentar o mnimo que seja pelo fato de casualmente no haver disposio
outra gua. Mas os dois casos se diferenciam essencialmente no tocante presena
do segundo grau de relao com o bem-estar, o qualificado. Se analisarmos o pri
meiro caso, temos de reconhecer que a posse do copo d'gua no possibilita ao

homem de nosso exemplo satisfazer uma nica necessidade sequer a mais - e sua

perda no lhe possibilita satisfazer uma nica necessidade sequer a menos - alm

daquela qual teria podido satisfazer, sem o copo d'gua. Se ele tiver esse copo

d'gua, pode com ele matar sua sede; se no o tiver, pois bem, poder matar sua
sede igualmente bem com um dos cem outros copos que a fonte abundante lhe
coloca disposio, de graa, em cada minuto. Se quiser, portanto, pode fazer des-

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Cldo esquecimento total e precisaram ser novamente descobertas originalmente pelos pesquisadores acima citados. O fato
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de essa descoberta ter ocorrido qua~e simultaneamente, por trs pesquisadores diferentes, pertencentes a trs nacionalida
des diversas, e que na sua descoberta foram totalmente independentes um do outro, uma coincidncia extremamente
notvel, que ao mesmo tempo constitui uma garantia no pequena de que so corretas as doutrinas bsicas descobertas
concordemente pelos trs autores, ainda que os trs no sejam igualmente completos em sua exposio. Desde ento essas
doutrinas bsicas obtiveram uma elaborao notvel e uma grande dIvulgao.
6 Os termos "bem-estar", "desfrute", "prazer", "sofrimento" e similares, utilizados com freqncia aqui e a seguir, e que alis
so tradicionais nesse contexto, tm sido ultimamente interpretados muitas vezes como se traduzissem minha adeso a uma
concepo puramente hedonista ou utilitarista e Psicologia. Quero observar desde o incio que este no o caso e que
me rese.rvo a oportunidade de mais tarde explicar expressamente por que e em que sentido o emprego dessa terminologia
me parece permitido, mesmo deixando em aberto a questo se correta uma explicao puramente hedonista dos atos
humanos.

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VALO:;;

se copo d'gua causa da satisfao de sua necessidade, matando sua sede JUSta
mente com ele; mas de forma alguma esse copo d'gua uma condio indisper;~~vel
para ele satisfazer sua necessidade; o copo d'gua para ele dispensvel, sem im
portncia, indiferente.
Totalmente diversa a situao no segundo caso. Aqui somos obrigados a re
conhecer que, se nosso viajante no deserto no tivesse aquele ltimo copo d'gua,
simplesmente no poderia mais matar a sede, teria que suportar os sofrimentos da
sede sem mat-la, talvez at tivesse que morrer por causa disso. Aqui, portanto, ve
mos no copo d'gua no somente uma causa capaz, mas tambm uma condio
indispensvel, a conditio sine qua non de um aumento de bem-estar; o copo d'gua
em questo considervel, importante, tem significado para seu bem-estar.
No exagero se digo que a distino que acabo de descrever uma das mais
fecundas e mais fundamentais de toda a Economia Poltica. Ela no deve sua exis
tncia lupa de um lgico que tem a mania de fazer distines. Ela vive no povo,
que a conhece e pratica e a adota como critrio para todo contato com o mundo
dos bens: tanto para a avaliao intelectual de seu valor quanto para seu agir prti
co. Em relao a bens que so apenas teis, o administrador prtico se comporta
sem preocupao e com indiferena. A convico terica acadmica de que um
bem pode ser til no consegue despertar por ele um interesse eficaz, devido se
gunda convico de que tambm se pode obter a mesma utilidade sem o tal bem.
Na prtica, tais bens so zeros para nosso bem-estar, e como tais que os tratamos;
no ligamos para sua perda, da mesma forma como no nos empenhamos por
adquiri-los. Realmente, quem lamentar o derramamento de um copo d'gua no
poo, ou quem h de empenhar-se em evitar que escape' um tonel cbico de ar
atmosfrico? Ao contrrio, l onde nossa viso, que aguda ao se tratar de coisas
prticas da economia, v que determinado bem envolve alguma satisfao, algum
bem-estar, algum prazer, nesse caso o interesse ativo que temos por nosso bem
estar transferido tambm para o respectivo bem, no qual vemos uma condio
desse bem-estar; nele valorizamos e estimamos nosso prprio bem-estar, reconhe
cemos sua importncia como valor para ns, e finalmente desenvolvemos uma preo
cupao consonante com a grandeza do mesmo, no sentido de adquiri-lo e ret-lo
para ns.
Conseqentemente, o valor se define formalmente como sendo a importncia
que um bem ou um conjunto de bens tem para os fins de bem-estar de um indiv
duo. A rigor no h necessidade de outro acrscimo no tocante ao tipo e ao motivo
da importncia, pois de qualquer modo os bens no podem adquirir uma impor
tncia real para nosso bem-estar a no ser de uma forma, a saber, tornando-se con
dio indispensvel, conditio sine qua non, de alguma utilidade para o bem-estar.
Todavia, considerando que em outras definies do valor muitas vezes se diz que
o valor tambm uma "importncia", e que esta erroneamente reduzida simples
capacidade de ser til, ou, ento, fundamentada - no menos erroneamente,
no essencial - na necessidade de fazer despesas ou em coisas similares, queremos
enquadrar nossa definio com exatido tal que no deixe margem a dvidas, di
zendo: Valor aquela importncia que um bem ou conjunto de bens adquire como
condio reconhecida de uma utilidade que no poderia concorrer de outra forma
para o bem-estar do indivduo. 7
Todos os bens tm utilidade, mas nem todos os bens tm valor. Para que haja
valor, alm de ser til o bem tem de ser raro; raro no em sentido absoluto, mas
7

Tambm o termo "utilidade" (Nutzen). apesar de aparentemente ser compreensivel a todos, ser ainda objeto, mais adiante.

de uma explicao explcita.

156

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VALOR E O PREO

em sentido relativo. isto , em comparao com a demanda de bens da respectiva

espcie. Para ser mais preciso: os bens adquirem valor quando o estoque total de
bens dessa espcie to pequeno que no suficiente para satisfazer as necessida
des que precisam ser satisfeitas com eles, ou to escasso que j no seria suficien
te sem aquelas unidades dos respectivos bens de cUJa apreciao se trata precisamente
no caso. Ao contrrio, no tm valor os bens que esto disponveis em tanta quanti
dade que no somente satisfazem plenamente todas as necessidades a que esto
aptos, mas tambm deixam um excedente que j no encontra necessidade a satis
fazer; excedente que ao mesmo tempo suficientemente grande, a ponto de se po
der dispensar tambm os bens ou quantidades de bens englobados na questo da
apreciao. sem que com isso esteja comprometida a satisfao de qualquer neces
sidade.
No ser difcil demonstrar essas proposies, depois do que j antecipamos
sobre a natureza do valor. Quando bens esto disponveis em quantidade insufi
ciente de modo que tem de permanecer sem satisfao uma parte das respectivas
necessidades, claro que a falta j de uma s unidade acarreta a no-satisfao
de uma necessidade, que ainda teria sido possvel se tal falta no houvesse, Em
contrapartida, o acrscimo de uma unidade possibilita a satisfao de uma necessi
dade. qual do contrrio no se teria podido satisfazer. Portanto, da presena desse
bem depende um pouco de prazer ou bem-estar. Vice-versa, igualmente claro que,
havendo superabundncia de um tipo de bens, por um lado a perda de uma unida
de no traz prejuzo algum, pois essa perda pode ser logo coberta com o excedente,
e por outro lado o acrscimo de nova unidade no tem nenhuma utilidade, pois
no existe uma aplicao til para ele. Suponhamos, por exemplo, que um agricul
tor, para todos os fins para os quais a gua lhe possa ser til - portanto, para ele,
sua famlia e seus criados beberem, para dar a seu gado, para servios de limpeza
etc. -, precise diariamente de dez hectolitros, e que a nica fonte de que dispe
lhe fornea apenas oito hectolitros: nesse caso evidente que ele no poderia per
der nem um s hectolitro desse seu estoque de gua, sem que sofra prejuzo mais
ou menos sensvel nas necessidades e objetivos de sua administrao. Cada hectoii
tro aqui condio de determinada esfera de emprego til. A situao permanece
ria ainda a mesma se a reserva diria de gua fosse exatamente de dez hectolitros.
Mas, se sua fonte lhe trouxesse diariamente vinte hectolitros, manifesto que a per
da de um hectolitro no acarretaria o mnimo prejuzo a nosso agricultor. Pelo fato
de ele s ter aplicao til para dez hectolitros, tem de deixar correr os dez outros
hectolitros sem utiliz-los. Nessa hiptese, se se perder um hectolitro, ele reposto
pelo excedente, e o nico efeito que agora o excedente no utilizvel se reduz
de dez para nove hectolitros.
Uma vez que bens existentes em quantidade insuficiente, ou em quantidade
estritamente suficiente, coincidem com aqueles em relao a cuja aquisio e ma
nuteno as pessoas se vm obrigadas a ter uma preocupao econmica, ao pas
so que os bens disponveis em excesso costumam estar disposio de todos, de
graa, podemos exprimir sucintamente as proposies acima tambm na formula
o seguinte: todos os bens econmicos tm valor, e todos os bens livres so desti
tudos de valor. Em todo caso, uma coisa certa: o que decide se algum bem tem
apenas capacidade para ser til, ou tambm condio de uma utilidade para ns,
so as relaes de quantidadeS
Os numerosos autores que, como por exemplo Scharling (Jahrbuecher, de Conrad, \' 16, p. 417 et seqs. e 513 et seqs.,
sobretudo p. 424. 430 et seqs., 551 et seqs.), colocam cmo critrio decisivo dos bens "econmico:::;" e "valiosos" a rificul
dade de sua obtenao, a nec!:l!:liuade de um emprego de trcbalho e slml2res, assinalam um critrio determinante secund

I:J

~.

Acabamos de dizer que todos os bens livres no tm valor. O ar atmGs'~~ ~

e a gua potvel so dois tipos de bens. E no entanto patente que sem ar res:=.~
;.el no conseguiramos manter-nos vivos durante cinco minutos, e sem gua ;c:~
':el no conseguiramos sobreviver uma semana, e que, portanto, o nosso bem-es:.;
::iepende, e muitssimo, desses bens livres. Como conciliar uma coisa com a outra~
A contradio apenas aparente. Para resolv-Ia, temos de dirigir nossa aten
o para um fato que no decurso de nossas consideraes sobre o valor ainda !)OS
ocupar muitas vezes e que nos dar a chave para decifrar muitos enigmas. E o
fato de que o juzo que fazemos sobre uma e mesma espcie de bens pode, ao mes
mo tempo e nas mesmas condies, ser diferente, conforme avaliarmos apenas uni
dades isoladas ou quantidades maiores dos mesmos, como unidade global. Pode-se
aqui fazer um juzo diferente, e at oposto, no somente - como veremos na prxi
ma seo - sobre a grandeza do valor, mas tambm - isso que aqui nos interes
sa - sobre a presena do valor. Por mais estranho que possa parecer esse fato
primeira vista, ele se explica com naturalidade a partir do que acabamos de dizer
sobre as condies para que haja o valor. Com efeito, valor pressupe escassez, e
a ausncia de valor pressupe superabundncia - alis, como tivemos de acres
centar, uma superabundncia que suficientemente grande para em razo dela po
dermos dispensar at os prprios bens de apreo, sem que a superabundncia se
transforme em carncia. Esse acrscimo indica de que maneira o juzo sobre o valor
pode mudar em virtude de uma mudana ocorrida na unidade avaliada. Com efei
to, em casos em que existe uma superabundncia de bens de certa espcie, o que
interessa simplesmente se o quantum de bens submetidos avaliao como uni
dade global menor ou maior do que o excedente disponvel e no utilizvel da
respectiva espcie de bens. Se for menor, pode ser plenamente reposto com o ex
cedente, e sua perda no tem como consequncia absolutamente nenhum prejuzo
para os interesses do bem-estar, e por isso ele considerado sem valor. Se, porm,
o quantum for maior, a situao ou de excedente ou de carncia. S h exceden
te quando se possuir esse quantum. Se, porm, no se possuir este quantun, no
somente no haver excedente, mas faltar at uma parte do necessrio, e uma parte
das necessidades at agora satisfeitas passa a j no poder s-lo. Portanto, a presen
a dessa quantidade aqui certamente condio para a satisfao de certas nesessi
dades atinentes ao bem-estar, e por isso tambm se tem de atribuir-lhe valor. E fc 1
mostrar isso com nosso exemplo acima. Para nosso agricultor, que precisa diaria
mente de dez hectolitros de 5gua e possui vinte hectolitros, um nico hectolitro de
gua no tinha valor algum. Tem valor, porm uma quantidade de 15 hectolitros
considerada como unidade. Pois ela abrange no somente todo o excedente de 10
hectolitros, com o qual o agricultor nada tem a se preocupar, mas ainda cinco da
queles outros dez hectolitros de que ele precisa para as necessidades de sua econo
rio. e no o critrio primrio verdadeiramente decisivo. Somente quando e por que, devido insuficincia dos estoques.
sofremos ou tememos uma carncia na satisfao de nossas necessidades que decidimos submeter-nos s dificuldades
para conseguir um bem. ao trabalho etc.; essas ltimas circunstncias sozinhas no conseguiriam salvaguardar o carter
econmico dos bens. se em geral no lhes estivesse associada circunstncia de que as espcies de bens de obteno
difcil ou trabalhosa permanecem escassas tambm em carter permanente. Que o decisivo no caso no a dificuldade.
mas a escassez. v-se por aqueles casos - certamente no freqentes - em que as condies tcnicas so casualmente
tais que s se consegue um bem superando dificuldades, mas, feito isso, pode-se consegui-lo em superabundncia. Por
exemplo, a obteno de boa gua potvel, que um campons leva at sua casa numa tubulao, possivelmente demande
um dispndio constante de trabalho e custos, representados pela construo, pela manuteno e pelo funcionamento da
tubulao. Mas, se a tubulao trouxer a gua em superabundncia, nem por isso o campons ter a idia de "economizar"
a gua, apesar dos custos. Em seu pronunciamento mais recente sobre o assunto ("Grenznutzentheorie und Grenzwertle
chre", ibid., srie 1lI, v. 27j, Scharling ope sua teoria, em forma sensivelmente mais branda, minha. No consigo com
preender bem como Stolzmann (Zweck in der Volkswirtschaft, p. 766 et seqs.) pde negar a caracterstica da preciso a
meu conceito de "escassez em comparao com a necessidade", explicado no texto com tanto cuidado e at com nmeros.

158

..

...

VALOR E O PREO

mia. Por isso, o agricultor no pode ficar sem ela, sem sofrer um prejuzo na satisfao
de necessidades; ela condio para que ele possa satisfazer tais necessidades.
Com isso talvez surja naturalmente a objeo de que, se assim , o juzo de
valor feito pelas pessoas carece de qualquer fundamento firme e fica totalmente en
tregue ao arbtrio, o que significa que, conforme se escolher uma unidade de avalia
o grande ou pequena, poder-se-ia caracterizar arbitrariamente um bem como valioso
ou como destitudo de valor. Essa objeo carece de fundamento. Pois as pessoas
no podem escolher ao arbtrio a unidade a ser avaliada, seno que as mesmas
circunstncias externas que as levam a fazer um juzo de valor com respeito a deter
minada espcie de bens, contm sempre tambm um imperativo absolutamente com
pulsrio sobre que quantidade elas tm de formular um nico juzo de valor. Se
eu precisar comprar um cavalo, no me ocorrer a idia de formar um juzo sobre
o que valeriam para mim cem cavalos ou quanto valeriam para mim todos os cava
los do mundo, e com base nisso fazer minha proposta de compra. Pelo contrrio,
com naturalidade farei um juzo de valor com respeito a um cavalo. Assim que,
por necessidade interna, a cada momento fazemos exatamente aquele juzo de va
lor que exigido pela situao econmica concreta. O fato de em situaes diferen
tes podermos fazer juros diferentes no somente preocupante, como at necessrio.
Imaginemos, por exemplo. o caso de um moleiro que recebe ao mesmo tempo dois
pedidos: um de seus vizinhos lhe pede que o autorize a tirar um cntaro de gua
do riacho que alimenta seu moinho, e um outro lhe pede permisso para desviar
toda a gua do riacho. Se o moleiro s tivesse a possibilidade de fazer um nico
juzo acerca da espcie "gua", em qualquer hiptese teria de agir mal numa dessas
duas situaes. Se considerasse a gua pura e simplesmente como "valiosa", have
ria de, sem necessidade alguma, negar a seu vizinho a autorizao - inofensiva
para ele - de retirar um cntaro de gua; se considerasse a gua pura e simples
mente como "sem valor", no proibiria o desvio - para grande desvantagem dele
- de toda a gua do riacho. Na realidade, nosso moleiro far dois juzos de valor
diferentes, e o far de modo perfeitamente correto: define que o cntaro d'gua,
considerado sozinho, no tem valor, e permite sem mais que o vizinho o retire do
riacho; quanto ao riacho inteiro, ele o define como tendo valor, e por isso nega per
misso para desvi-lo.
Uma simples aplicao do que foi dito nos traz tambm a soluo da contradi
o que pareceria existir nos juzos de valor dos bens livres, contradio esta de que
falamos acima. Os bens livres esto nossa disposio em excesso pleno. Pelo que
foi dito, todas as quantidades parciais menores, que no esgotam esse excesso, ne
cessariamente no tm valor, e a experincia diria mostra realmente que no o
tm. Se, porm, focalizarmos como unidade global um conjunto to grande de bens
livres, que ele englobe mais do que o excedente, ou at o conjunto total de todos
os bens livres de determinada expcie, igualmente natural, pelo que dissemos,
que se deve reconhecer valor a esse conjunto maior. Esse reconhecimento ocorre
justamente no juzo de que os homens no conseguiriam viver sem ar e sem gua.
Nesse juzo inclui-se na imaginao todo o ar respirvel e toda a gua potvel, ou
ento se faz abstrao desse todo, e por isso, em raciocnio perfeitamente conse
qente, se atribui valor a esse todo.
Por motivos bvios, na vida prtica quase sempre nos defrontamos com quan
tidades parciais limitadas de bens livres, e por isso quase sempre nosso juzo a seu
respeito o de que no tm valor. So quase s consideraes de tipo acadmico
- como a que acabamos de mencionar - que oferecem oportunidades para fazer
um juzo contrrio a este. Todavia, em casos excepcionais raros, tambm na vida
prtica somos levados a formar um juzo nico de valor acerca de grandes quanti

o VALOR

j1

...

...

"

~::J'::"

dades de bens livres, juzo que nessa eventualidade muitas vezes no sentido de
que tm valor. Por exemplo, para uma colnia localizada na selva, a madeira, cada
rvore individual na floresta, pode ser um bem livre sem valor. Se porm, sugerssi
mos a essa colnia a idia de ceder a outrem a floresta inteira, ou de acabar com
ela - sendo que dela depende o suprimento de madeira da colnia -, ela certa
mente lhe daria um valor e um preo considervel. Ou. para aduzir um exemplo
que ocorre com relativa frequncia na vida prtica europia: em casos em que est
em jogo o dispor de um curso d'gua em sua totalidade, ou de uma parte conside
rvel do mesmo, embora nunca tenham valor um litro ou at hectolitros isolados,
tais quantidades globais de gua so sempre tratadas pelas duas partes como objeto
de grande valor, exigindo-se somas considerveis de quem eventualmente queira
desviar gua potvel ou gua para fins energticos. Tais casos demonstram, na pr
tica, que nossa exposio sobre o valor ou no-valor de quantidades desiguais de
bens livres no se baseiam em jogo de sutilezas, mas tm uma base real na vida
econmica.
A teoria mais antiga no conseguiu manejar com xito os fatos que acabamos
de apresentar. Percebeu, de maneira perfeitamente correta, que em relao a uma
espcie total de bens, o juzo de valor tem de ser essencialmente diferente do que
o feito em relao a unidades individuais dos mesmos. Entretanto, em vez de ver
nessa diferena apenas uma peculiaridade casustica na aplicao de um e mesmo
princpio, construram-se dois tipos de valor: um tipo de valor abstrato, a ser atribu
do "espcie" como tal, e um valor concreto, a ser atribudo s unidades e s quan
tidades parciais concretas em situaes econmicas concretas. 9
Para mim o "valor abstrato da espcie" uma inveno totalmente infeliz. Ele
no existe - na medida em que por valor se entende pura e simplesmente uma
importncia real de bens para pessoas humanas; a verdade que todo valor que
existe um valor concreto. !O Com efeito, o simples fato de pertencer a uma esp
cie no confere aos bens outra coisa que a participao nas propriedades objetivas
da espcie e, conseqentemente, na capacidade de serem teis, que prpria des
sa espcie. Mas isso muito pouco para fundamentar qualquer importncia que
seja para o bem-estar humano, mesmo que seja in abstracto e em relao a uma
"pessoa abstrata mdia". Uma importncia efetiva pressupe sempre uma depen
dncia do bem-estar humano em relao a bens, e essa dependncia, por sua vez,
como sabemos, pressupe determinado grau de escassez de seu estoque. Ora, essa
ltima propriedade nunca propriedade de uma espcie como tal, mas provm sem
pre de uma situao concreta, na qual a espcie "escassa". Em relao, por exem
plo, "gua potvel" pura e simplesmente, nada posso dizer de certo, a no ser que
ela tem a capacidade de matar a sede das pessoas. Ora, coisa diferente saber se
o matar a sede de algumas pessoa concreta depende dela; o que decide se h ou
no essa dependncia; tambm com relao "pessoa abstrata mdia", saber se a
pessoa tem gua potvel de sobra ou no. De acordo com a situao diversa, algu
ma gua potvel tem importncia para pessoas, outra no a tem, e assim sendo
uma generalizao afirmar que qualquer gua potvel como tal tem de ter impor
tncia e valor. Somente em um sentido pode-se afirmar incondicionalmente que
a "espcie gua potvel" tem valor: se por espcie se entende o conjunto de toda
a gua potvel existente ou ao menos toda a gua potvel disponvel. Note-se bem,
contudo: "toda a gua existente" ou "toda a gua disponvel" justamente uma quan
tidade concreta de gua, que deve seu valor no somente s propriedades caracle
9
10

RAU. VWL.. 8 3 ed, I, 62; depois dele, numerosos autores

Isso j foi expresso corretamente por SCHAEFFLE. Ges. System. 3 3 ed., 1. p. 171.

160

VALOR E O PREO

rsticas da espcie gua, mas tambm ao fato de que, devido grandeza dessa

quantidade, no se pode, sem prejuzo, abrir mo dela. Disso seguem, porm, duas

coisas: primeiro, que o valor da espcie como totalidade um valor concreto nor

mal e, segundo, que no se pode transferir o valor que a espcie s tem como con

junto todas as unidades para cada unidade isolada da espcie. Ora, exatamente este

foi o erro cometido pela teoria do valor abstrato da espcie; e manifestamente ela

foi levada a esse erro pelo emprego bivalente que a expresso "a espcie inteira"

admite e recebe. Quando se diz que "toda espcie gua tem valor", pode-se com

isso querer dizer ou que toda a gua somada tem valor, ou que cada quantidade
de gua tem valor. Ora, pelo fato de esse juzo ser evidentemente correto no primei

ro sentido, mas no se ter distinguido esse juzo do outro, no segundo sentido, chegou

se a atribuir erroneamente a toda e qualquer quantidade de gua um "valor abstrato

de espcie".

Que o valor abstrato de espcie no um valor autntico, deixam-no entrever,

em pronunciamentos ocasionais, at vrios adeptos imparciais. Assim, por exem
plo, Wagner, quando observa que o juzo que leva ao valor abstrato "no necessa
riamente estimula a vontade de conservar ou adquirir um bem".ll Com isso se
reconhece indiretamente que o valor da espcie no tem uma importncia real para
o bem-estar, importncia que as pessoas deveriam levar em considerao tambm
no agir. Na verdade, a nica propriedade que os bens apresentam, em decorrncia
do fato de pertencerem a determinada espcie, a utilidade prpria dessa espcie,
e por isso o valor de espcie que se baseia simplesmente no pertencer a esta no
outra coisa que uma segunda denominao para a utilidade. Deve-se ou no in
corporar essa segunda denominao no uso da linguagem cientfica? Eis a uma
questo de convenincia terminolgica, havendo as razes mais cogentes para ne
gar essa convenincia. Como sinnimo de utilidade, o "valor da espcie" abstrato
suprfluo, e como concorrente para substituir o termo valor, que de qualquer for
ma j tem dois sentidos, ele perturba e induz ao erro. Portanto, uma vez que no
precisamos dele em Economia, deixemo-lo completamente de lado. Isso tanto mais
fcil de ser feito, visto que o povo nunca o conheceu; na verdade ele s foi enxerta
do na linguagem pela abstrao erudita artificial.

m. A grandeza

do valor. O princpio geral. A lei da

utilidade marginal

Com o problema do princpio que rege a grandeza do valor dos bens, pisamos
no terreno em que se encontra a tarefa principal da teoria do valor e tambm suas
dificuldades maiores. Estas resultam de uma coincidncia peculiar de circunstncias.
Com efeito, por um lado o princpio correto se nos antolha quase que com evidn
cia. Se o valor a importncia que os bens possuem para o bem-estar humano,
e se essa importncia se baseia no fato de haver algum ganho de bem-estar que
depende de se dispor deles, tambm claro que a grandeza do valor deve necessa
riamente ser determinada pela grandeza do ganho de bem-estar que depende do
respectivo bem. Um bem ter valor elevado se dele depender uma importante van
tagem para nosso bem-estar, e ter um valor baixo se dele depender apenas um
ganho de bem-estar insignificante.

..

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11

Grundlegung. 2' ed .. p. 52. Em meu entender, para ser plenamente acertada, a observao citada do excelente pes

quisador deveria ter ido um pouco mais longe. Com efeito, penso que a situao que est base do valor abstrato da
espcie no s necessariamenre no nos estmuJa a agir, mas por si mesma simplesmente no nos estimula.

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Por outro lado, porm, existem certos fatos na esfera da Economia que pa:2
cem contradizer essa explicao to simples e natural. Cada um sabe que na 'vida
econmica prtica as pedras preciosas tm um valor elevado, bens como po e fer
ro tm um valor mdico, ar e gua costumeiramente no tm valor algum. Mas tam
bm todo mundo sabe que simplesmente no conseguiramos existir sem o ar
atmosfrico e sem a gua potvel, que o po e o ferro prestam servios de altssima
relevncia a nosso bem-estar, ao passo que as pedras preciosas servem sobretudo
para satisfazer necessidades de adorno, s quais cabe uma importncia apenas mui
to secundria para o bem-estar humano. Quem, portanto, se atm ao princpio de
que a grandeza do valor dos bens determinada pela importncia dos servios ao
bem-estar que dependem dos bens, deveria - assim pareceria - esperar que as
pedras preciosas tivessem um valor baixo, o po e o ferro um valor elevado, a gua
e o ar o mais alto valor; acontece que os fatos dizem exatamente o contrrio.
Esse fenmeno, certamente surpreendente, transformou-se para a teoria do va
lor em uma dura pedra de ~scndalo. A utilidade mxima aliada ao valor mnimo:
:..:e estranha contradio! E verdade que os autores no viram e no retrataram
:::: r.1 toda a exatido essa situao, por serem vtimas da confuso entre utilidade
e -valor de uso". Com efeito, na medida em que erroneamente se atribuiu um "valor
de uso" alto ao ferro, um baixo aos diamantes, s se podia estranhar que o "valor
de troca" desses bens fosse diferente. Entretanto, com isso apenas se mudou a de
nominao da contradio, sem amenizar em nada a sua agudeza. No faltaram
tentativas de superar a contradio fatal por meio de explicaes foradas. Mas elas
no tiveram sucesso, e assim se compreende por que, desde Adam Smith at nos
sos dias, inmeros tericos acabaram por se desesperar totalmente de encontrar a
natureza e a medida do valor dos bens em relao com o bem-estar humano e re
correrem a outras explicaes estranhas: ao trabalho ou ao tempo de trabalho, aos
custos de produo, "dificuldade da obteno~ "resistncia da Natureza contra
o homem" e a outras desse gnero. J que, porm, apesar disso os autores no
conseguiam libertar-se da idia de que o valor dos bens tem algo a ver com a utili
dade para o bem-estar humano, registraram a desarmonia entre a utilidade e o va
lor dos bens como uma contradio rara e enigmtica, como uma contradiction
conomique.
Demonstrarei a seguir que a teoria mais antiga se desviou sem necessidade da

explicao mais natural. A medida da utilidade dependente dos bens realmente,

como regra geral,12 tambm a medida do valor desses bens. Para convencer-se dis

so, basta simplesmente investigar com sobriedade e com preciso casustica qual

o ganho para o bem-estar que depende, em determinada situao, de um bem.

Digo deliberadamente com preciso casustica pois, na verdade, toda a teoria do

valor subjetivo no outra coisa seno uma grande casustica sobre quand,o, em

que circunstncias e at que ponto o nosso bem-estar depende de um bem. E mui

to notvel que o homem comum toma com grande segurana as decises casusti

cas desse gnero, as quais na vida prtica tm de tomar incessantemente. Ele falha

em casos raros, e nunca falha em princpio. Na pior das hipteses, por um erro real,

atribuir um valor pequeno a um diamante que pensa ser simplesmente uma pro

la de vidro; mas nunca consentir em que a considerao de princpio - que no

adequada neste contexto -, de que sem gua potvel a humanidade no conse

12 Na primeira edio eu havia usado aqui a palavra uebera/l (sempre). Ela correta no caso de se empregar a palavra
Nutzen (utilidade) no sentido mais amplo de "ganho de bem-estar". Para certo sentido mais restrito, porm, ela no total
mente correta em relao existncia de um grupo - certamente bem pequeno - de casos de exceo que sempre men

pes
da

=0:0

cionei explicitamente, j em meus pronunciamentos anteriores sobre o assunto. Como gostaria de evitar que algo desse
azo a interpretaes equvocas, prefiro o texto atual, totalmente inatacvel, e me reservo o direito de falar, mais adiante.
explicitamente sobre a natureza e o alcance dos casos de exceo, bem como da relao dos mesmos com a regra.

162

VALOR E O PREO

guiria manter-se viva, o leve ao juzo casustico de que cada litro de gua que brota
do poo de sua casa seja um bem de valor incalculavelmente elevado, digno de
ser comprado com milhares de florins. A nossa tarefa consistir em mostrar prxis
casustica de deciso na vida real como que o espelho, e ilustrar - de modo seguro
e ao mesmo tempo consciente - as regras que o homem comum maneja instinti
vamente com tanta segurana.
O ganho de bem-estar que pode para ns depender de um bem, consiste, pela
sua prpria natureza como regra geral, na satisfao de uma necessidade. IJ Mais
adiante ainda travaremos conhecimentos com certas excees, de pouca relevncia
na prtica. Por isso, a deciso casustica correta para o problema de quanto do bem
estar de uma pessoa depende de um bem se resume na resposta a duas questes
parciais: 1) qual, dentre vrias ou muitas necessidades, depende de um bem? e 2)
qual o grau de importncia da necessidade dependente, respectivamente de sua
satisfao?
!.?or motivos de convenincia, queremos abordar primeiro a segunda pergunta.
E sabido que nossas necessidades diferem muitssimo em importncia. Costu
mamos medir o grau das mesmas pela gravidade das consequncias desvantajosas
que sua no-satisfao acarreta para o nosso bem-estar. De acordo com isso, atri
bumos a importncia mxima quelas necessidades cuja no-satisfao teria como
consequncia nossa morte; logo depois destas colocamos aquelas de cuja no
satisfao adviria uma desvantagem grave e permanente para nossa sade, nossa
honra, nossa felicidade; mais abaixo vm aquelas em que esto em jogo sofrimen
tos, dores ou privaes mais passageiros; finalmente, colocaremos bem embaixo na
escala aquelas necessidades cuja no-satisfao nos custa apenas um desconforto
bem pequeno ou a renncia a um prazer ao qual damos muito pouco valor. Com
base nessas caractersticas possvel construir uma escala hierrquica formal ou uma
escala de necessidades segundo sua importncia. bem verdade que essa escala,
pelo fato de a diversidade das caractersticas corporais e espirituais, o grau de for
mao e similares terem como referncia uma grande diversidade do nvel de ne
cessidade, ser muito desigual de um indivduo para outro, e, mesmo em se tratando
do mesmo indivduo, ser muito desigual em um momento ou em outro. Mesmo
assim, todo administrador prtico, quando obrigado a fazer uma escolha sbia dis
pondo de meios limitados, ter de ter sua escala ao menos claramente na cabea,
razo pela qual vrios tericos foram levados a projetar tal escala partindo do ponto
de vista "objetivo" de uma anlise cientfica imparcial. l4
1:.3

No est no plano de min ha obra tratar ex professo tambm a importan tssima teoria das necessidades. No que tenho

de deixar claro aqui, creio que me bastam certos conceitos e termos entendidos por todos, e em seu contedo nao vou
alm do que meu objetivo especfico exige indeclinaveimente. A elaborao da doutrina sobre as necessidades uma tarefa
parte, q~l.e por enquanto ainda me parece exigir um tratamento em forma de monografia. Tal elaborao. tentou-a recen

temente Cuhel (Zur Lehre uon den Beduerfnissen. lnnsbruck, 1907) com grande aplicao e muitos resultados objetiva
mente valiosos do ponto de vista do contedo. Lamento apenas que o autor tenha prejudicado o efeito literrio de sua
meritria obra com certas exterioridades secundrias, isto , com um zelo exagerado em dividir e esquematizar, com um
estilo pesado nas formulaes, decorrente da procura de uma exatido absoluta, e sobretudo com um uso simplesmente
excessivo de expresses lingsticas novas e alm disso de modo algum sempre felizes e de bom gosto. Uma monografia

ainda mais recente, de Lujo Brentano (Versuch einer Theorie der Beduerfnisse, Sitzungsberichte der kgi. baFo Ak. d. Wis
senschaften, Philos.-phil%g. Klasse, 1908. Ensaio 10), decepcionou-me de certo modo - alis, no s a mim. Ela rene,
de maneira mais ou menos superficial, uma multido de detalhes interessantes e instrutivos, mas parece-me falhar fragoro
samente justo naquilo que se tem o direito de esperar de uma teoria das necessidades, O forte desse excelente "pesquisador
realista" est num campo que no o das anlises tericas cudadosas e profundas.
14

Ultimamente ainda L. Brentano (op. cit, p. 11 et seqs.) empreendeu uma catalogao das necessidades pelo grau de

urgncia com que a maioria das pessoas costuma senti-las. Alguns resultados dessa catalogao so um tanto mirabolantes.
Brentano pensa, por exemplo, em sua escala emprica de urgncias, que o lugar que cabe "necessidade de cuidar do
futuro dev'e estar depois da necessidade de "diverso e antes da necessidade de "cura". O aspecto mirabolante desses resul~

lados se deve em parte ao infeliz ajuntamento dos grupos .de necessidades postos em comparao e que resulta de seu
critrio de classificao, em parte ao prprio fato de Brentano ter tentado estabelecer uma classificao hierrquica das
espCies de necessidades. Quanto a isso, por certas razes, a serem logo analisadas no texto, surgiram necessariamente
vrias dificuldades que, segundo me parece. Brentano no levou suficientemente em conta no contedo de suas exposi
es; na forma simplesmente quase no as levou.

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At aqui tudo seria muito simples e certo, se a expresso "ordem hierrc,;::::.

das necessidades" no tivesse dois sentidos diferentes. Com efeito, com essa expres.s~:::
pode-se entender ou a ordem hierrquica das espcies de necessidades ou a cas
necessidades concretas, isto , dos sentimentos individuais de necessidades. As cu as
origens hierrquicas distinguem-se bem profundamente uma da outra. Se confron
tqrmos as espcies de necessidades, como um todo, na base de sua importncia
para o bem-estar humano, no h dvida alguma de que necessidade de alimen
tao se atribuir o primeiro lugar, necessidade de habitao e de vestir uma prio
ridade quase igual, necessidade de fumo, de bebidas alcolicas, de prazeres musicais
j se atribuir uma importncia bem menor, necessidade de adornos e similares
uma prioridade ainda menor. Bem diferente a ordem hierrquica das necessida
des concretas. Com efeito, dentro de uma e mesma espcie de necessidades, a ne
cessidade nem sempre em absoluto igual. Nem todo sentimento de fome de
intensidade igual e nem toda satisfao de tal necessidade de importncia igual.
Por exemplo, a necessidade concreta de alimentao, para uma pessoa que j h
oito dias no comeu nada e que est perto de morrer de fome, tem uma importn
cia infinitamente maior do que a de outro que, estando sentado mesa de jantar,
j consumiu dois de seus trs pratos costumeiros, e agora s deseja desfrutar ainda
de um terceiro. Isso faz tambm com que a escala hierrquica das necessidades con
cretas tenha uma configurao completamente diversa e apresente uma variedade
muito maior. Na escala das espcies de necessidades, a "necessidade de alimenta
o" foi colocada sem qualquer distino antes das necessidades de fumo, bebidas
alcolicas, de !fdornos e similares, cruzando-se aqui as necessidades das mais diver
sas espcies. E verdade que tambm aqui as necessidades concretas mais impor
tantes, pertencentes s espcies mais importantes, estaro em primeiro lugar, mas
as necessidades concretas menos importantes dessas espcies muitas vezes so su
peradas por necessidades concretas de espcies de menor importncia, e os lti
mos representantes das necessidades mais importantes talvez sejam super!,das at
pelas mais importantes dentre as espcies de importncia mais secundria. E exata
mente a mesma coisa que ocorre quando se classificam pela altitude, ora as cadeias
de montanhas dos Alpes, dos Pireneus, dos Sudetos, do Harz na sua totalidade,
ora os picos individuais dessas cadeias de montanhas. Se classificarmos as cadeias
de montanhas como totalidade, naturalmente os Alpes, como um todo, viro antes
dos Pireneus, estes viro antes dos Sudetos, estes antes do Harz. Se, porm, o con
fronto for feito entre as elevaes individuais, muitssimos picos dos Alpes ocuparo
seu lugar depois de picos individuais dos Pireneus, alguns at s depois de pontos
altos da insignificante montanha do Harz.
Surge agora a questo: segundo que escala se h de medir a importncia quando
se tem de avaliar o valor de bens, a importncia das necessidades cuja satisfao
depende deles; pela escala de necessidades ou pela das necessidades concretas?
Colocada diante dessa encruzilhada - a primeira que propiciou oportunidade
para um erro -, a teoria mais antiga escolheu o caminho errado. Recorreu escala
das espcies de necessidades. Pelo fato de nessa escala a espcie necessidades de
alimentao ocupar um dos lugares mais eminentes, ao passo que a espcie neces
sidade de adornos ocupa um lugar secundrio, decidiu que, em termos bem gerais,
o po tem um "valor de uso" elevado, as pedras preciosas tm um valor de uso bai
xo, e naturalmente supreendeu-se muito ao verificar que na prtica o valor que se
reconhece aos dois tipos de bens exatamente o inverso.

A deciso est errada. O casusta deve antes raciocinar assim: com um pedao
de po que possuo, posso satisfazer a um outro desejo concreto de fome, conforme
aparecer em mim, mas nunca poderei sartisfazer o conjunto de todos os desejos
de fome reais e possveis, presente e futuros, que juntos perfazem a espcie necessi

dade de alimentao. Por isso, manifesto que totalmente inadequado querer medir

164

O VALOR E O PREO

a importncia do servio que o po pode prestar a meu bem-estar, perguntando

se esse conjunto universal tem importncia grande ou pequena. Seria exatamente
a mesma coisa que, ao se perguntar a algum a altitude do Kahlemberg (prximo
de Viena), a pessoa pretender atribuir a esse minsculo representante dos Alpes
a altitude da cadeia inteira dos Alpes. Na realidade, tambm na vida prtica nunca
nos ocorre a idia de honrar cada pedao de po que possumos, como se fosse
um tesouro de importncia de vida e morte, ou a idia de, cada vez que com algu
mas moedinhas tivermos comprado um po ao padeiro, nos alegramos como se
com isso tivssemos conseguido salvar a vida e, inversamente, a idia de censurar
como um sacrifcio corajoso da prpria vida, toda vez que algum for imprudente
ao ponto de dar de presente um pedao de po, esbanj-lo ou at d-lo de comer
a um animal! E no entanto este deveria ser nosso juzo, se transferssimos a impor
tncia da espcie necessidade de alimentao, de cuja satisfao depende obvia
mente nossa vida, aos bens que servem a essa satisfao.
E claro, portanto, que a avaliao do valor dos bens nada tem a ver com a or
dem das espcies de necessidades, mas s tem a ver com a ordem hierrquica das
necessidades concretas. Para auferir dessa concluso todos os frutos, necessrio
esclarecer, mais do que se tem feito nas discusses at agora, alguns outros pontos
que se referem composio dessa ordem hierrquica, e sobretudo preciso dar
lhes um fundamento mais seguro.
A maioria de nossas necessidades divisvel, no sentido de que elas so pass
veis de serem satisfeitas em parte. Quando estou com fome, no sou necessaria
mente obrigado a optar por uma das duas alternativas, a saber, ou saciar-me
plenamente ou passar fome extrema, seno que posso tambm limitar-me a mitigar
minha fome, comendo com moderao - talvez para mais tarde saci-la de todo,
ingerindo posteriormente uma segunda e uma terceira poro de alimento, ou tal
vez para ficar mesmo nessa primeira satisfao parcial. Evidentemente, uma vez que
a satisfao parcial de uma necessidade concreta tem para meu bem-estar uma im
portncia diferente, menor do que a satisfao completa da mesma, s essa circuns
tncia j seria suficiente para at certo ponto produzir o fenmeno descrito, a saber,
que dentro de uma espcie de necessidades se encontram necessidades concretas
(respectivamente necessidades parciais) de importncia diferente. A isso se associa,
porm, ainda outra circunstncia digna de nota. E um fato da experincia, to co
nhecido quanto profundamente radicado na natureza do homem, que o mesmo
ato de prazer, se for sempre repetido, a partir de certo ponto nos proporciona um
prazer que decresce at converter-se no oposto, isto , em repugnncia e mesmo
nusea. Cada um pode verificar em si mesmo que o desejo de um quarto ou um
quinto prato nem de longe sentido com tanta intensidade quanto o que sucede
ao primeiro de uma refeio, e que, continuando o acmulo de pratos, ao final vem
o ponto no qual continuar ingerindo alimentos se transforma em nusea. Experin
cias anlogas ocorrem no caso de um concerto, de uma conferncia, de um passeio
ou um jogo de durao mais longa, e tambm no caso da maioria dos prazeres fsi
cos e intelectuais. 15
15 Como sabido, na Cincia Econmica essas concepes encontraram acolhida e reconhecimento sob a denominao
de "'lei do decrscimo de prazer de Gossen" Quanto aos precursores literrios de Gossen, quanto a pesquisas paralelas
em outros campos da cincia, quanto ao campo de aplicao da lei de Gossen, seus limites e suas excees, seus funda
mentos psicolgicos e fisiolgicos mais profundos, e aspectos seO"l,elhante.s, ver, entre outros; KRAUS, Oskar. Zur Theorie
des Wertes. eine Bentham-Studie. Halle. 1902. p. 41 et seqs., CUHEl. Lehre von den Beduerfnissen. p. 232 et seqs.;
e BRENTANO. Versuch einer Theorie der Beduerfnisse. p. 40 et seqs. No preciso entrar aqui em maiores detalhes, pois
para as concluses que tenho de deduzir para a teoria do vator, interessa apenas o ncleo central, indubitavelmente correto,
da lei de Gossen, enquanto a existncia de certas excees, por exemplo para as fases iniciais de uma satisfao que se
experimenta pela primeira vez para necessidades "altrustas", para a paixo de colecionar e similares, permanecem sem
relevncia. Por isso, no texto empreguei uma redao que pressupe apenas uma validade bem ampla da lei de Gossen,
mas no uma validade sem excees.

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Se exprimirmos a natureza desses fatos conhecidos em nossa Iinguager.J :::--..

ca, chegamos seguinte proposio: as necessidades parciais concretas nas qua:s
se decompem nossos sentimentos de necessidades, respectivamente suas sucess:
vas satisfaes parciais, que se podem obter com quantidades iguais de bens, se
comparadas entre si costumam ter uma importncia desigual e essa importncia tende
a decrescer gradualmente at zero. A partir daqui se explica toda uma srie de prin
cpios, que acima foram apresentados como simples afirmaes, Primeiramente,
tambm daqui que se explica que em uma e mesma espcie de necessidades po
dem ocorrer necessidades concretas, respectivamente necessidades parciais de im
portncia diferente; digo at: no somente isso pode ocorrer, seno que, em todas
as necessidades passveis de diviso no sentido acima mencionado - e esta a
grande maioria -, tem de ocorrer com perfeita regularidade, diramos guisa de
um fenmeno orgnico. Explica-se a partir daqui, em particular, por que razo mesmo
nas espcies de necessidades mais importantes esto representados tambm os graus
de importncia menor e os de importncia mnima. A espcie mais importante de
necessidades distingue-se propriamente da que tem menos importncia apenas pe
lo fato de que, digamos assim, a cabea se destaca mais enquanto que a base per
manece no mesmo nvel em todas elas. Finalmente, o princpio supra explica tambm
porque motivo no somente pode ocorrer, como acima observamos, que uma ne
cessidade concreta de uma espcie globalmente mais importante seja superada por
uma necessidade concreta individual de uma espcie globalmente menos impor
tante, mas tambm que essa ocorrncia costuma acontecer como um fenmeno to
talmente regular, habitual e orgnico, Haver sempre inmeras necessidades concretas
de alimentao que so mais fracas e menos importantes do que vrias necessida
des concretas de espcies totalmente sem importncia, quais sejam as necessidades
de adornos, de participar de bailes, de consumir fumo, de manter pssaros canoros
e similares.
Se tentarmos visualizar a classificao de nossas necessidades atravs de um
esquema tpico, temos de dar-lhe mais ou menos a seguinte configurao, baseados
no que foi dito: 16

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s.socia,

:2:; co

10

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II

III

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7
6
5
4
3

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4
3

8
7
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4
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VII VIII IX

VI

6
5
4
3

5
4
3

IV

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4

4
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c - :-.ao

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"_o 'lnda.
...~

~ r:eorie

: .:;: seqs.;
t.~--::~ pois
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!:-:: :

Nesse esquema, os nmeros romanos de I a X designam as diversas espcies

de necessidades e sua ordem hierrquica em escala decrescente: I representa a es
pcie de necessidades de maior importncia, por exemplo, a necessidade de ali
mentao; V representa uma espcie de importncia mdia, por exemplo, a

~:

Cf. MENGER. Grundsaetze der Va/kswlTtschaftslehre, D. 93

l6

VALOR E O PREO

necessidade de bebidas alcolicas; X indica a espcie de necessidades da importn

cia menor que se possa imaginar. Os nmeros arbicos de 10 a 1 designam as ne
cessidades concretas ou as necessidades parciais concretas ocorrentes nas diversas
espcies, bem como sua hierarquia, de sorte que o nmero 10 atribudo s neces
sidades concretas mais importantes que se possa imaginar o nmero de ordem 9,8,7
etc., s necessidades concretas seguintes, em ordem de maior importncia, e final
mente o nmero 1 atribudo s necessidades concretas ocorrentes de importncia
mnima. O esquema mostra, pois, que quanto mais importante for a espcie, tanto
mais se destaca a necessidade concreta nela contida, mas que, alm desta, esto
representados tambm todos os outros graus hierrquicos mais baixos, at o ltimo
na ordem de importncia da respectiva necessidade concreta. Constituem exceo,
no esquema, somente as espcies de necessidades IV e VIl, nas quais faltam alguns
representantes individuais da ordem hierrquica descendente. Estas representam es
pcies de necessidades - bastante raras - em que, devido a razes tcnicas, uma
satisfao sucessiva por atos parciais ou s possvel de maneira imperfeita ou
simplesmente impossvel. onde, portanto, a necessidade ou tem de ser satisfeita na
totalidade ou ento no tem condies de ser satisfeita em nada. Assim, por exem
plo, a necessidade de ter lareiras na sala de estar atendida plenamente com uma
s lareira, j que uma segunda lareira simplesmente no teria uso. Finalmente, o
esquema ilustra que na espcie de necessidades da importncia mxima - a de
n? I - ocorrem necessidades concretas da importncia mnima - de n? 1 -, en
quanto em quase todas as outras espcies de importncia menor se encontram ne
cessidades concretas individuais de importncia (nmero de ordem) maior. 1?
Voltemos agora nossa ateno para a segunda pergunta principal: dentre urias
ou muitas necessidades, qual delas depende realmente de um bem?
Essa pergunta no teria razo de ser se as condies da vida econmica fossem
to simples e que as necessidades e os bem sempre se correspondessem no singu
lar. Se um bem s servisse para satisfazer uma nica necessidade concreta, e fosse
o nico da sua espcie, ou pelo menos o nico disponvel de sua espcie, seria ab
solutamente claro, sem nenhuma necessidade de outra reflexo, que dispor desse
nico bem dependeria a satisfao daquela nica necessidade para cuja satisfao
esse bem serviria. Acontece que na vida prtica quase nunca a situao to sim
ples; pelo contrrio, ela costuma ser complexa, em dois sentidos ao mesmo tempo.
Primeiramente, um mesmo bem costuma ser apto a satisfazer vrias necessidades
concretas diferentes, sendo que estas por sua vez tm uma importncia diversa; alm
disso, muitas vezes se dispe de mais unidades do mesmo tipo de bens, podendo
se optar por qual unidade se queira escolher para satisfazer uma necessidade im
portante, e qual se queira para satisfazer uma necessidade sem importncia. Para
utilizarmos um exemplo que seja o mais simples possvel: ao sair para uma caada,
em termos de gneros alimentcios, dispondo apenas de dois pes completamente
iguais. De um dele.s preciso para saciar-me pessoalmente, do segundo para alimen
tar meu cachorro. E claro que minha prpria alimentao incomparavelmente mais
importante do que a de meu co. Igualmente claro que tenho a faculdade de es
:7 Para evitar mal-entendldos, ljue sempre tm ocorrido, qllero notar expressamente que a orde:n descendente dos n
meros arbicos de 10 e. 1 nesse esquema no ~enciona ilust:-ar seno que a necessidade concreta desi::!TldUa com um nme
ro mais baixo, tem uma importncia menor do que as necessidades designadas com um nmero mais alto. Fique claro
~\:e essa ordem numrica no tenciona djzer nada sobre o grau em que as necessidades designadas com um ndice numri
::- mais alto superam em importncia as uesignadas com um ndice mais baixo: por exemplo, com isso no se tenCiona
::2er. de forma algum:l, que a necessidade identificada com o ndice 6 supere em import:1cia a necessidade iuentificiJ.da
'::~.'.J ndice 2 exatamente trs vezes, ou que a necessidade identifica:la com O ndice 9 s~ja exatnmente to importante
: ':3:-'.::"] as duas necessidades com os nices 6 e 3 juntas.

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--:ortante

colher qual dos dois pes quero consumir eu mesmo e qual dos dO:5 =. _2::
a meu cachorro. Pergunta-se agora: qual das duas necessidades depe,L::" =.:_ :2
meu po?
Estar-se-ia facilmente tentado a responder: aquela necessidade para cc.:c. 5=':.~
fao o respectivo po estava efetivamente destinado. Mas v-se logo que e55? :2~
posta seria errnea, pois exigiria que os dois pes, por estarem destinados a Sati5:?z,,:
necessidades de importncia diferente, teriam de ter tambm um valor diferente. qu?:.
do na realidade totalmente indubitvel que dois bens iguais, de que se dispe :'2:
mesma situao, tm de ter tambm valor totalmente igual.
Tambm aqui chegamos resposta certa mediante anlise casustica. A mane:
ra mais simples de se saber qual, dentre vrias necessidades. depende de um bem
verificar qual necessidade ficaria sem satisfao se no se tivesse o bem a ser ava
liado: manifestamente esta a necessidade que depende do referido bem. E aqui
fcil mostrar que essa necessidade de maneira alguma aquela para cuja satisfa
o o dono havia escolhido a seu bel-prazer e casualmente a unidade de bens a
ser avaliada, mas, em todos os casos, a menos importante de todas as necessida
des em pauta, ou seja, a menos importante de todas as necessidades que alis te
riam sido satisfeitas pelo estoque total de bens dessa espcie, incluindo a prpria
unidade a ser avaliada.
Com efeito, a considerao que cada um tem pela utilidade prpria - dado
to evidente quanto cogente - faz com que todo administrador sensato se atenha
a certa ordem hierrquica fixa na satisfao das necessidades prprias. Ningum se
r to insensato que esgote os meios de que dispe, para satisfazer necessidades
insignificantes e facilmente dispensveis, ficando ento sem nada para satisfazer o
necessrio. Pelo contrrio, cada um ter o cuidado de, com os meios de que dispe,
satisfazer primeiro as necessidades mais importantes, em seguida as que vm logo
depois destas em importncia, s depois as necessidades de terceiro escalo, e as
sim por diante, de maneira que sempre se determine a satisfao das necessidades
de uma ordem de importncia mais baixa quando tiverem sido satisfeitas todas as
necessidades de importncia superior e na medida em que ainda se dispuser de
meios para tal. As pessoas se atm a essas normas racionais tambm qu~ando o es
toque at agora existente se altera em razo da perda de uma unidade. E claro que
tal perda interfere no plano de uso dos meios. No h mais possibilidade de satisfa
zer todas as necessidades, satisfao esta que havia sido decidida anteriormente,
sendo inevitvel deixar de satisfazer alguma necessidade. Naturalmente, o adminis
trador sensato procura tambm aqui descarregar a perda da referida unidade no
ponto menos sensvel, isto , se a perda casualmente afetar um bem que estava des
tinado a um uso de importncia maior, no renunciar satisfao dessa necessida
de mais importante, no continuar a manter teimosamente o plano de uso que
havia feito, e portanto no continuar a insistir em satisfazer necessidades de menor
importncia. O que far em todo caso satisfazer a necessidade mais importante,
e em compensao deixar de satisfazer a necessidade que, dentre todas aquelas
s quais anteriormente havia decidido satisfazer, lhe parecer a menos importante.
No exemplo que citamos acima, ningum, em caso de perder o po que anterior
mente havia destinado sua prpria alimentao, saciar seu cachorro com o se
gundo po, expondo-se ele mesmo ao risco de morrer de fome. O que cada um
far mudar rapidamente o plano de aplicao e substituir o po perdido, com sua
funo mais importante, descarregando essa perda no ponto de menor importn
cia, que a alimentao do cachorro.
A situao , portanto, a seguinte: a perda do referido bem no afeta nenhuma
das necessidades que so mais importantes do que aquela que vrias vezes deno

168

.\ :I

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O VALOR E O PREO

minamos de "ltima", pois a satisfao delas continua a ser garantida pelo recurso
a unidades de reposio. Tampouco so afetadas as necessidades que so menos
importantes do que aquela ltima, pois elas de qualquer forma no so satisfeitas,
esteja ou no presente o referido bem. Fica afetada nica e exclusivamente a ltima
das necessidades, que ainda seria satisfeita se no ocorresse a perda do bem; ela
ser ainda satisfeita caso se disponha do bem, e no ser mais satisfeita se no se
tiver o bem; esta a necessidade procura da qual estvamos.
Com isso chegamos meta principal da nossa busca. A grandeza do valor de
um bem medida pela importncia daquela necessidade concreta ou necessidade
parcial que for a menos importante dentre as satisfeitas pelo estoque disponvel de
bens da mesma espcie. Portanto, para se saber qual o valor do bem, o que deci
de no a utilidade mxima que ele poderia trazer, nem a utilidade mdia que um
bem da sua espcie poderia proporcionar, mas a utilidade mnima que ele ou um
equivalente seu possa proporcionar na situao econmica concreta, agindo de ma
neira racional. Se, deixando para mais adiante a descrio detalhada - que, para
ser totalmente correta, deveria at ser um pouco mais longa -, chamarmos essa
utilidade mnima, que est no limite daquilo que economicamente admissvel, de
utilidade econmica marginal do bem, recorrendo a uma expresso sucinta e
inspirando-nos em Wieser,18 a lei que comanda a grandeza do valor dos bens se
exprime na seguinte frmula extremamente simples: o valor de um bem se determi
na pela grandeza de sua utilidade marginal.
Essa proposio o ponto crucial de nossa teoria do valor. Ela mais do que
isso. Constitui, como me parece, ao mesmo tempo a chave que nos permite com
preender o comportamento prtico que as pessoas que administram adotam em
relao aos bens no sentido mais amplo. Tanto nos casos mais simples como em
todos os emaranhados supercomplexos que nossa vida econmica moderna pluri
forme cria com tanta abundncia, vemos que as pessoas avaliam os bens com os
quais tm a ver por sua utilidade marginal e agem com base nessa avaliao. E sob
esse aspecto a doutrina da utilidade marginal o ponto crucial no somente da teo
ria do valor, mas at de toda explicao dos atos econmicos das pessoas. e por
tanto de toda a teoria da Economia Poltica. 19 Quem sabe observar bem a vida h
de chegar convico de que essa afirmao no exagerada, assim espero. Alis,
observar e interpretar corretamente o que se observou uma arte que s vezes no
nada fcil e para cujo exerccio, porta,nto, a teoria do valor tem de dar a orienta
o, na medida em que isso lhe cabe. E o que quero fazer a seguir, na medida do
necessrio, partindo primeiro de um exemplo da maior simplicidade que se possa
imaginar.
Um colono, cuja choupana est localizada em local solitrio na selva, longe de
todas as vias de comunicao, acabou de colher cinco sacos de cereal. Com eles
18 Ueber den Ursprung und die Hauptgesetze des wirtschaftlichen Wertes, p. 128. Jevons usa as denominaes fino! de
gree oi utility e terminal utj}ity. Desde ento se tornou habitual no ingls a expresso marginal utility, que corresponde

exatamente ao termo alemo Grenznutzen. Em Menyer, que foi o primeiro a desenvolver com clareza plena a lei exposta
no texto, mas no qual falta amda a comodidade de um termo tcnico breve, a lei assim formulada (op. cit., p. 98 et seq.):
"Conseqentemente. em cada caso concreto, de todas as satisfaes de necessidades garantidas pela quantidade total de
um bem que est disposio de uma pessoa s as que tm a menor importncia para ela dependem da avaliao de
dada parte da quantidade totai. Donde, para essa pessoa, o valor de uma parte da quantidade total avalivel do bem
igual para ela importncia da satisfao da menor importncia entre as satisfaes asseguradas peja quantidade total e
atendidas por uma parte igual"
19 Tambm quando as pessoas n(io agem por egosmo, mas por altrusmo, tm de levar em conta a u:i1idade marginal.
isto , a utllidade marg!nal que os bens a serem dados a outras pessoas tm para estas. fazem-se donativos. esmolas e
similares quando a importncia destes para o bem-estar do destinatrio - importncia esta a ser medida com base em
sua utilidade marginal - for incomparavelmente maior do que para o doador. e quase nunca em condies inversas. Alegra
me que na Idia expressa no texto concordo com um pesquisador to exmio como Walras. S posso aderir plenamente
ao que ele diz no prefcio sua Thorie de la Monnaie (p. XI et seq.) sobre a importncia universal da idia da "'utilidade
marginal" para a teoria e tambm para a prtica da vida econmica.

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tem de passar at prxima colheita. Sendo ele um homem que gosta cie O;C>2:-:
tomas suas decises a respeito do emprego que tenciona fazer desses cinco sac:"
de cereal. Precisa absolutamente de um saco para simplesmente sobreviver at e
prxima colheita. Precisa de um segundo para complementar suas refeies de mo
do a manter sua sade e suas foras. No deseja dispor de mais cereal na forme
de po e alimentos farinceos. Mas desejaria, isso sim, acrescentar um pouco cie
consumo de carne alimentao com po; por isso, resolve destinar um terceiro
saco de cereal para engordar aves. Destina um quarto saco produo de aguar
dente de cereais. Para o ltimo saco, finalmente, depois de prover com as medidas
supra s suas modestas necessidades pessoais, no encontra nenhuma outra apli
cao,melhor do que alimentar papagaios, pois suas brincadeiras burlescas o diver
tem. E natural que os empregos citados de cereal no so iguais no que tange
importncia. Se, para uma expresso numrica sucinta, utilizarmos uma escala de
10 graus de importncia, o nosso colono atribuir naturalmente manuteno de
sua vida o grau mais alto, 10; manuteno de sua sade, digamos, o grau 8; e
prosseguindo em linha descendente, melhoria de sua alimentao, com um prato
de carne, atribuir o grau 6; ao consumo de aguardente dar o grau 4 e, finalmente,
manuteno de papagaios, o grau mais baixo imaginvel, 1. Transportemo-nos
agora em esprito para a situao do colono e perguntemos: que importncia ter,
nessas circunstncias, um saco de cereal para seu bem-estar?
Como sabemos, a melhor maneira de constatar isso verificar quanto de utili
dade ele sacrificaria se um dos cinco sacos se perdesse. Faamos a verificao. Evi
dentemente, nosso colono no seria l muito inteligente se, por causa do saco perdido,
quisesse passar fome e conseqentemente abrir mo de sua vida e de sua sade,
e persistisse em continuar a fabricar aguardente, alimentar galinhas e papagaios co
mo antes. Se houver uma reflexo inteligente, s se pode pensar em uma sada:
o colono atender, com os quatro sacos que sobraram, os quatro grupos de neces
sidades mais importantes, e s renunciar ltima das utilidades, a de menor im
portncia, "utilidade marginal". Esta , no caso, a manuteno de papagaios. Portanto,
tenha ele ou no o quinto saco de cereal, isso acarreta apenas uma diferena para
seu bem-estar, a saber, no primeiro caso ainda pode dar-se ao prazer de manter
papagaios, no segundo no o poder; e por isso ser tambm com base nesta utili
dade irrelevante que, se usar a razo, avaliar o valor de um saco individual de seu
estoque de cereal. Alis, ser este o valor que dar a cada um dos cinco sacos, pois,
sendo os sacos iguais entre si, ser indiferente para nosso colono perder o saco A
ou o saco B, desde que, ndturalmente, por detrs do saco perdido haja ainda qua
dro outros para atender s necessidades mais importantes.
Mudemos as coordenadas do exemplo. Suponhamos que, permanecendo per
feitamente iguais as necessidades, nosso colono s disponha de trs sacos de ce
real. Qual ser agora para ele o valor de um saco? De novo, a verificao bem
fcil. Se ele s tiver trs sacos, tem condies de satisfazer com eles os trs grupos
de necessidades mais importantes, e o far realmente. Se s tiver dois sacos, limitar
se- a satisfazer os dois grupos de necessidades mais importantes, tendo ento de
deixar de atender terceira necessidade - a de alimentao com carne. Portanto,
a posse do terceiro saco - e o "terceiro" saco no somente um saco individual
determinado, mas cada um dos trs sacos, enquanto por detrs dele ainda houver
outros dois - tem para ele exatamente o valor que tem a satisfao da terceira ne
cessidade mais importante, ou seja, da ltima das necessidades satisfeitas pelo esto
que total de trs sacos. Qualquer outra avaliao que no fosse a que feita tendo
como critrio a utilidade marginal, manifestamente seria novamente contrria s con
dies reais, seria errnea.
Suponhamos, finalmente, que nosso colono, permanecendo novamente igual

170

O VALOR E O PREO

a escala de suas necessidades, possua apenas um nico saco de cereal. Aqui mais
do que evidente que esse saco ser empregado para sua sobrevivncia estritamente
elementar, para a qual ele estritamente suficiente, ficando excludo qualquer outro
emprego para esse saco. Igualmente claro que, se perdesse esse nico saco, o
colono no teria mais condio de manter-se com vida. Por conseguinte, a posse
desse saco significa vida, sua perda significa morte: o nico saco de cereal tem para
o bem do colono a importncia mxima que se possa imaginar - tambm aqui,
de acordo com nosso princpio da utilidade marginal. Pois a utilidade mxima. a
manuteno da vida. aqui. por ser a nica, tambm a ltima, a "utilidade marginal".
Note-se que todas essas avaliaes baseadas na utilidade marginal no so pu
ramente "acadmicas". pois ningum duvidar de que nosso colono, se for o caso
- por exemplo, na eventualidade de uma oferta de compra que lhe venha a ser
feita por seu cereal -. agiria segundo esse critrio tambm na prtica. Sem qual
quer dvida, cada um de ns, colocado em sua situao, tenderia a vender a preo
relativamente baixo um dentre cinco sacos - de acordo com a utilidade marginal
pequena -, a vender por preo bem mais caro um dentre trs sacos, ao passo que.
em se tratando do nico saco. que insubstituvel e que apresenta uma utilidade
marginal enorme. no o venderia por preo algum, por mais alto que fosse.
Mudemos agora de cenrio. passando da selva solitria para o mecanismo de
uma economia nacional bem desenvolvida. Aqui deparamos com o seguinte princ
pio da experincia. que ocupa uma posio absolutamente dominante: a abundn
cia dos bens est em relao inversa a seu valor. Quanto maior for a quantidade
de uma espcie de bens de que se dispe, tanto menor ser.,se as circunstncias
forem as mesmas, o valor da unidade individual, e vice-versa. E sabido que a teoria
aproveitou esse princpio elementar da experincia no campo da doutrina sobre o
preo para estabelecer a lei da "oferta e procura". Mas o princpio mantm sua vali
dade tambm independentemente da troca e do preo: sabemos, por exemplo, que
um colecionador dar muito mais valor ao nico exemplar que represente uma es
pcie na sua coleo do que a um dentre doze exemplares iguais. Ora, fcil mos
trar que esses fatos da experincia, to autorizados, so uma conseqncia natural
que flui de nossa teoria da utilidade marginal. Pois quanto maior for o nmero de
exemplares de uma espcie de bens de que se dispuser, tanto maior ser a plenitu
de com a qual se poder satisfazer as necessidades deles dependentes, tanto menos
importantes sero as ltimas necessidades que ainda chegaro a ser satisfeitas e cu
ja satisfao seria comprometida no caso de faltar algum dos exemplares, tanto me
nor ser, em outras palavras, a utilidade marginal que determina o valor. Se de
determinada espcie de bens h uma disponibilidade to grande de unidades que
aps a satisfao completa de todas as necessidades deles dependentes sobrarem
ainda outras unidades desses bens, para as quais no haja mais nenhum emprego
til, nesse caso a utilidade marginal igual a zero, e uma unidade da respectiva
espcie de bens no tem valor algum.
Com isso temos a explicao perfeitamente natural para o fenmeno inicialmente
to chocante de que coisas de pouca utilidade, como prolas e diamantes, tm um
valor to alto, e coisas de utilidade muito maior, como po e ferro, tm um valor
muito menor, a gua e o ar no tm valor algum. Com efeito, to pequena a
disponibilidade de prolas e diamantes que sua necessidade s saciada em pe
quena parte, e a utilidade marginal at qual chega a satisfao relativamente
alta, ao passo que, felizmente, po e ferro, gua e ar normalmente esto disponveis
em quantidades to grandes - sobretudo para pessoas ricas que compram prolas
~ diamantes - que est assegurada a satisfao de todas as necessidades mais im
portantes ligadas a esses bens, e muito reduzido o nmero de necessidade con

~_~31

cretas - se que ainda as h - que ainda dependem da condio de S? ~o _

de uma unidade individual ou de uma quantidade parcial concreta deles. E \e~=::
de que se, em situaes anormais - como no caso de cercos de cidac:'2s OL =2
viagens pelo deserto -, a gua e o po escassearem, nesse caso os estoques reGe
zidos so suficientes apenas para satisfazer as necessidades concretas mais impoc
tantes de comida e bebida; com isso a utilidade marginal dispara para cima e.
conseqentemente, pelo nosso princpio, dispara necessariamente tambm o valor
desses bens, normalmente considerados de to pouco valor. Essa conseqncia en
contra sua confirmao emprica plena 20 nos preos elevadssimos que, como se sa
be, se costuma pagar em tais situaes pelos gneros alimentcios mais insignificantes.
Como se v, justamente aqueles fatos que primeira vista pareciam contradizer a
teoria segundo a qual a grandeza do valor depende da grandeza da utilidade por
ela condicionada, a uma anlise mais precisa acabam por confirm-Ia de maneira
brilhante.
Os casos at agora analisados eram de interpretao relativamente fcil. Mas
com freqncia a vida prtica oferece complicaes econmicas que, embora nos
comportemos com perfeita segurana em face delas, so de anlise mais difcil para
o terico que pesquisa 2i Para sua soluo, tudo depende de ser correto o juzo ca
sustico que se faz sobre a grandeza que a utilidade marginal atinge, nas respectivas
circunstncias. Para isso, pode-se dar a seguinte orientao geral, que ajuda -
guisa de um passe partout - a superar)odos os problemas mais difceis com que
algum se depara no tocante ao valor. E preciso fazer uma dupla anlise da situa
o econmica do indivduo que deve decidir sobre a questo do valor. Primeiro
se imagina que o indivduo incorpore a seu estoque de bens o bem a ser avaliado,
examinando ento at que ponto, descendo, pode chegar a satisfao das necessi
dades concretas. Depois se imagina que este bem venha a faltar no estoque, refletindo
se ento novamente at que ponto, nessa nova situao, a satisfao pode chegar,
descendo a escala de importncia. Aparecer ento, naturalmente, que nessa nova
situao no haver cobertura para certa camada de necessidades, a mais baixa de
las: esta camada mais baixa que indica a utilidade marginal decisiua para a aua

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Uma primeira aplicao dessa frmula - aplicao esta evidente, mas impor
tante do ponto de vista terico - nos leva a ver que para se avaliar um bem, ora
entra em linha de conta apenas a importncia de alguma necessidade concreta indi
viduaI qualquer, ora preciso somar a importncia de muitas necessidades concre-

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LO Talvez se quisesse obJetar que esses preos elevados com certeza indicam apenas um "valor de troca objetivo" maior,
enquanto o valor de uso subjetivo talvez tivesse permanecido inalterado. Contudo. a exigncia, respectivamente a conces
so de preos elevados. j tem tambm como pressuposio ~ conforme ainda exporemos mais adiante. com preciso
maior - uma avaliao subjetiva alta da mercadoria. ao passo que a prontid.o com a qual. por exemplo. em tempos nor
mais se cede gua potvel a outros e gratuitamente, um sinal manifesto de que a pessoa no tem um apreo extraordin
rio. mesmo de seu ponto de vista subjetivo, pela coisa em relao qual to generosa.
21 Quanto relao entre a teoria e a prxis no campo dos juzos sobre o valor, ver item X, ponto 3, desta seo.
22 sobretudo em duas ocasies que nos sentimos chamados a fazer juzos sobre o valor: primeiro quando se trata de
tirar de nosso patrimnio um bem, por exemplo, doando-o, trocando-o, consumindo-o: e depois tambm quando se trata
de incorporar um bem ao nosso patrimnio. A maneira de raciocinar exatamente um pouco diferente nos dois casos
de avaliao. Em se tratando de um bem que j se possui, a avaliao feita com base na perda que se sofre com sua
baixa. portanto com base na ltima das satisfaes que de outra forma estariam asseguradas. Ao contrrio, quando se trata
de um bem que ainda no se possui. a avaliao feita com base no acrscimo de utilidade que sua aquisio proporciona,
Isto , com base na mais importante dentre aquelas satisfaes que j no nos teramos podido permitir com os bens que
se possua at agora. Todavia, o resultado ao qual se chega pelos dois mtodos naturalmente o mesmo, pois a ltima
das satisfaes de necessidades, que assegurada com o bem. sempre igual primeira que j no est coberta sem
o bem. No texto escolhi uma formulao suficientemente genrica para abarcar os dois mtodos. Contra a autorizao
do "passepartouf por mim recomendado, Stolzmann encetou uma polmica to longa quanto equv,-Jca. a qual em parte
retoma certas objees, j expressas por Wieser. Reservo-me tratar delas em um contexto em que a exposio possa sen:ir
ao mesmo tempo para resolver outro problema difcil; ver adiante. o "Excurso" VII

172

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VALOR E O PREO

tas. Com efeito, a prpria natureza do caso diz que pode ser muito diferente o mbito
da camada de necessidades dependentes, de acordo com a natureza do objeto a
ser avaliado. Se o objeto a ser avaliado for um nico exemplar de uma espcie de
bens consumveis, por exemplo um alimento, a utilidade marginal costuma abran
ger apenas uma nica necessidade concreta ou at apenas uma necessidade par
cial. Ao contrrio, quando se avalia um bem durvel, que passvel de ser utilizado
repetidas vezes, ou ento uma quantidade maior de bens como um todo nico,
natural que na camada de necessidades dependentes caia toda uma srie de neces
sidades concretas, conforme o caso at uma soma muito grande delas. Assim, por
exemplo, da posse ou no de um piano dependem centenas de prazeres musicais,
da posse ou no de "dez pipas de vinho" dependem centenas de prazeres do pala
dar, cuja importncia naturalmente tambm tem de ser somada na avaliao desses
bens.
Em casos dessa espcie, conforme as circunstncias, pode ocorrer ainda outro
fenmeno, que primeira vista talvez possa parecer estranho, mas que se resolve
tambm com naturalidade, a uma anlise mais precisa. Efetivamente, pode aconte
cer que a avaliao de uma quantidade maior de bens no se harmonize com a
avaliao da unidade de bens da mesma espcie, pois a quantidade maior recebe
uma avaliao desproporcionalmente superior 23 Por exemplo, "cinco sacos de ce
real", conforme as circunstncias, podem valer no cinco vezes, mas dez ou cem
vezes mais do que um saco. Este ser o caso normal quando a quantidade maior
avaliada unitariamente perfaz uma parte to grande da quantidade total disponvel,
que sua falta acarretaria uma interveno profunda na satisfao das necessidades
do sujeito que avalia e ainda impediria a satisfao de necessidades concretas que
so consideravelmente mais importantes que a ltima. Ento precisamente a "ca
mada mais baixa", cuja satisfao depende da quantidade de bens avaliada unitaria
mente, por sua vez tambm inclui necessidades concretas de nvel desigual, de
importncia diferente, sendo questo de simples clculo matemtico que a soma
de uma srie de elementos desiguais tem de ser maior do que o produto resultante
da multiplicao do ltimo elemento, o menor (que determina o valor da unidade
de bens}, pelo nmero dos elementos. 5 + 4 + 3 + 2 + 1 necessariamente
maior do que 5 X 1.
O exemplo do colono acima descrito permite com facilidade ilustrar isso com
toda a clareza. Na condio de o colono possuir cinco sacos de cereal, um saco
valia tanto quanto o prazer de manter papagaios. Todavia, de um quantum de "trs
sacos" depende no somente uma soma de satisfaes de necessidades, das quais
cada uma to grande como o prazer de manter papagaios, seno que desse quantum
depende o prazer de manter papagaios + o consumo de aguardente de cereais,
+ o consumo de carne; e de todos os cinco sacos em conjunto, avaliados como
um todo, dependem no somente as trs necessidades de importncia crescente
que acabamos de enumerar, mas alm disso tambm a manuteno da sade e
dil vida; uma soma que certamente no cinco vezes maior, mas infinitamente muito
maior do que o prazer de criar papagaios. Se imaginarmos uma situao em que
nosso colono levado a avaliar a quantidade de "trs sacos" ou de "todos os cinco
sacos" como unidade completa - por exemplo, por ocasio de uma proposta de
compra das quantidades mencionadas por parte de um segundo colono que imigra
para perto dele -, achar-se- perfeitamente natural que o colono estar disposto
a vender um dos sacos por um preo mdico, por exemplo a 5 florins, mas, em
se tratando da quantidade maior de "trs sacos", s a vender por um preo supe
rior ao triplo do preo de um saco, e que quanto quantidade total de cinco sacos

23

Ou tambm mais baixa; ver a nota 24.

-~~------

o VALOR

juntos, no os vender por preo algum. por mais alto que seja. 24
Por isso, o valor subjetivo de um estoque maior de bens no igual utilidade
marginal da unidade de bens multiplcada pelo nmero das unidades contidas no
estoque, seno que ele se mede pela utilidade total resultante da soma destas lti
mas. Isso enquanto a quantidade a ser al.:aliada ainda no esgotar totalmente o es
toque disponvel ou existente, na linha cio princpio da utilidade marginal determinada
com base na utilidade total menor que ainda for economicamente admissvel. No
nosso exemplo, o valor de "trs sacos de cereal" no se mede com base no triplo
da utilidade marginal de um saco. nem com base na utilidade total que poderiam
acarretar "trs sacos" quaisquer - utilidac.e total esta que, por exemplo, poderia abran
ger tambm os trs grupos de necessidac.es mais importantes, a saber, a conserva
o da vida, a manuteno da sade e a alimentao com carne -, seno pela
utilidade marginal para a obteno da qual ainda se pode empregar de maneira
econmica os "ltimos trs sacos": portanto, pela soma da satisfao proveniente
da criao de papagaios, do desfrute c.e aguardente e da alimentao com carne.
Somente quando o estoque a ser a,'aliado como objeto unitrio coincide com o es
toque total disponvel ou existente. tambm a utilidade total do estoque coincide pura
e simplesmente com sua utilidade total - analogamente ao que ocorre na avalia
o de bens que s esto disponveis e:-n um nico exemplar. Naturalmente, tam
bm aqui no se trata de uma exceo da lei da utilidade marginal; o que acontece
apenas que, devido ao fato de a- situao ser restrita, falta referida lei, digamos
assim, a margem necessria para o desenvolvimento caracterstico que lhe pr
prio - da mesmssima forma que ningum falar de um desvio do princpio bsico
da sucesso do "filho primognito". na e,'entualidade de o nico filho realmente nascido
suceder aos direitos de seu pai.-"
Dentre as inmeras avaliaes subjetivas feitas na vida econmica prtica, a es

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173

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Exatamente o oposto, isto uma avaliao :r,cc::-:;J:::--c.2.:-:-.e:-'Jte mais baixa de uma totalidade maior. ocorrer quando
no se tratar de livrar-se de quantidades de bens. f:":cs ::2 ::: ::.;:::~ias. Por exemplo, se nosso colono no tivesse trigo algum,
a compra de um nico primeiro saco significaria pc.:--c. 2.2 ~ c::-.',:erso de sua vida; a compra de cada saco subseqente
significara por conseguinte menos, e por isso a corr.;J:-::: :E 5a:05 em todo caso significaria muito menos do que o quntu
plo do valor do primeiro saco. 5 + 4 + 3 + 2 - I;; :T.E:-.JS do que 5 x 5. O observador atento poder encontrar na
vida prtica numerosos casos desse tipo. para 05 ':::;"Jajs r.05sa teoria facilmente oferece soluo.
25 No de admirar que os autores aos quais so s::T1p:es:T1enre estranhos os raciocnios da teoria da utilidade marginal
ou lhes so hostis, ou no entenderam nada dessas complicaes e delas tiraram material para objees equvocas. Ver
a discusso sobre certas objees inadequadas de Schaeffle e Dietzel em meus Grundzuegen. p 36 et seqs.. respectivamen
te em meu 'estudo sobre "Wert, Kosten und Grenznutzen", nos Jahrbuecher de Conrad, 3' srie, v. li!' p. 347, nota 1.
Tambm a uOJeo formalstica de Scharling, de que a teoria da utilidade marginal pressupe sempre uma multiplicidade
de bens disponveis, de que ela no ?erve para o caso de bens disponveis em um nico exemplar, e j por isso no tem
condies para ser uma doutrina do valor que tenha validade geral ("Grenznutzentheorie und Grenzwertlehre". In: Jahrbue
cher de Conrad, srie lI!, v. 27, p. 23 et seqs.), no passa de uma equvoca briga de palavras, em face do que est dito
no texto (em em face do que j foi dito anteriormente, em relao a Dietzel). Mais estranho ainda que tambm um pesqui
sador como Wieser, to conhecedor da teoria da utilidade marginal, e que tanto mrito tem em sua formao, se tenha
demonstrado inseguro aqui e no mnimo se expressou de molde a induzir em erro. Com efeito, enquanto nas pginas 21
a 23 de seu Natuerlicher Wert entende corretamente a diferena entre a avaliao de estoques em seu todo e a avaliao
de bens tomados individualmente, e para estoques "como todo indivisvel" tambm aplica de modo essencialmente correto
a avaliao de acordo com '"utilidade total", pgina 24 escreve esta frase capciosa: "( ... ) um estoque de bens tem um
valor igual ao produto do nmero de unidades pela respectiva utilidade marginal". Essa proposio, se entendida no sentido
habitual das palavras e aplicada ao valor subjetivo de estoques - o caso pode ser diferente em se tratando das somas
de valor de troca representadas pelos estoques -, incontestavelmente falsa, como regra. Ora, h base para afirmar que
Wieser ihe queria dar um sentido diferente. Com efeito, j antes (pgina 23) fez uma distino sutil entre a grandeza do
valor "da soma de todas as partes" e a "do todo em conjunto", e a proposio por ele enunciada na pgina 24 no deve
valer para esta ltima, mas apenas para a primeira. Acontece que tambm essa distino no clara e suficientemente
unvoca para fechar a porta a confuses. Estas, alis, encontram-se em bom nmero em opositores da teoria da utilidade
marginal, sendo significativo que estes com predileo especial tm costumado basear seus ataques nessas afirmaes de
Wieser: alm disso, tenho razes para crer que at o prprio Wieser se deixou enredar por esse equvoco dialtico que
aqui lhe escapou e se deixou envolver em um erro real e objetivo, que, como ainda veremos, tem um papel em sua teoria
sobre os complementares. Coisa anloga deve-se objetar contra a proposio desenvolvida por Wieser nas pginas 27 et
seqs., de que o valor de um estoque, aumentando sucessivamente este ltimo, tem de diminuir novamente, a partir de
determinado ponto. Na realidade, aumentando um estoque aumenta constantemente tambm o valor global subjetivo do
mesmo, enquanto a utilidade marginal da unidade no se reduzir a zero: e mesmo a partir de ento, ele apenas deixa
de aumentar, mas sem diminuir A literatura econmica inglesa entendeu-o de maneira perfeitamente correta, cunhando
os termos total e final utility.
24

174

.,

VALOR F O PREO

magadora maioria tem por objeto unidades individuais de bens ou outras quantida
des parciais mnimas de bens. Por isso tambm predomina de muito a avaliao
com base na utilidade marginal da unidade. De qualquer forma, existe tambm uma
minoria de casos nos quais pela situao somos levados ou at obrigados a ter co
mo objeto de nossas ponderaes econmicas grandes quantidades de bens ou at
a totalidade de bens de determinada espcie como unidade; e essa minoria engloba
justamente tambm casos bem importantes e interessantes. Por isso, no podia dei
xar de desenvolver aqui a casustica da utilidade marginal at medida necessria
para se ter a chave que permita compreender esses casos. 26
H vrias outras complicaes casusticas que posso deixar definitivamente de
lado, porque no tm importncia para os fins especficos deta obra;27 h ainda ou
tras que deixo de lado apenas momentaneamente, justamente pelo motivo oposto:
porque revestem uma importncia grande demais para nossas finalidades, reque
rendo por isso uma exposio to detalhada que para elas sou obrigado a abrir se
es especiais. Aqui volto agora novamente l~i fundamental e simples do valor
dos bens, que ainda precisa de certa complementao sob determinado aspecto.
At agora explicamos a grandeza do valor dos bens a partir da grandeza da utili
dade marginal. Podemos, porm. dar um passo alm na pesquisa das causas da
grandeza do valor dos bens, perguntando de que circunstncias depende, por sua
vez, a grandeza da utilidade marginal. Aqui temos de mencionar a relao entre a
demanda e os meios para satisfaz-Ia. A maneira como esses dois fatores influen
ciam a grandeza da utilidade marginal j foi tantas vezes abordada, e de perto, nas
exposies que antecederam, que aqui posso dispensar qualquer outra explicao
limitando-me a formular sucintamente a regra pertinente. Ela reza assim: quanto mais
ampla e interna for a demanda - ou seja, quanto maior for o nmero de necessi
dades que demandam satisfao e quanto mais importantes elas forem - e, por
outro lado, quanto menor for a quantidade de bens disponveis para esse fim, tanto
mais alto ser o ponto na escala de necessidades em que j se ter de interromper
a satisfao, tanto mais alta permanecer, portanto, a utilidade marginal. Inversa
mente, quanto menor for o nmero de necessidades a satisfazer e quanto menos
importantes elas forem, e quanto maior for o nmero de exemplares disponveis
para esse fim, tanto mais se descer na satisfao de necessidades menos importan
tes e tanto mais baixos sero a utilidade marginal e o valor. Pode-se exprimir aproxi
madamente a mesma coisa, apenas com um pouco menos de preciso, dizendo
que a utilidade e a raridade dos bens so as razes ltimas que determinam seu
valor. Com efeito, na medida em que o grau da utilidade de um bem indica se,
pela sua espcie, ele capaz de satisfazer necessidades mais importantes ou menos
pode ir a utilidade marginal no caso mais extremo. Quanto raridade, ela decide
at que ponto a utilidade marginal chega realmente, no caso concreto. 28
26 Talvez no deixe de ser interessanLe chamar Clteno para o fato ele que a conhecida fora de presso das greves se
baseia essencialmente no aumento progressivo da totalutility dos traoalhadores individuais. A compreenso tenca desses
casos e seu enquadramento correto nas leis gerais que regem o valor dos bens se torna tanto mais importante, quanto
mais sobressai na vida econmica moderna a tendncia de Juntar sempre mais pessoas e bens em massas compactas. por
meio de associaes organizadas.
27 Por exemplo. a casustica das diferenas de qualidade existentes entre bens. detalhadamente tratada por MENGER. Grund~
saetze, p. 114 et seqs.; Quanto a isso, ver tambm a exposio perspicaz. mas hipersutil e vazada em formas de ex~resso
oizarra. de C!...ARK. Dstribution of Wealth, p. 231 el seqs.. sobretudo p. 238 et seqs. De modo algum consegui convencer
me de que essas formas b:zarras de representao sejatT'. indispensveis para se chegar a uma teora correta do preo, como
no me convenci de que, segundo a teoria do valor e do preo qual habitualmente formulada pelos "economistas austra
cos", artigos de Qualidade devenam aparecer com preos trs e at dez vezes superiores aos que na vida realmente se pc:ga.
(Cli\RK. Op. ci!.. [l 213-219.) Provavelmente tambm aqui h equvocos da parte de Clark
28 Penso no Ser necessrio retornar aqui a uma polmica que travei nas eJies anteriores, nesse contexto, contra Schar
ling ("Werttheorie und Wertgesetze" In: Jahrbuecher de CQIlrad. Nova srie, v. 16), pois esse excelente erudito nesse meio

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175

A proposio de que a grandeza da utilidade marginal determinada pelas re

laes entre a demanda e os meios para satisfaz-la presta-se a numerosas aplica
es teis. Limito-me a destacar duas celas. das quais mais adiante teremos de fazer
uso na teoria do valor de troca obje(\o. Pr'meiramente, pelo fato de serem extre
mamente diferentes as relaes indi\'cGa's e:-tre demanda e os meios para satisfaz-Ia,
um mesmo bem pode ter um valor SUC;2~'\'O totalmente diferente para pessoas dife
rentes - circunstncia sem a qual sca s;mplesmente impossvel a ocorrncia de
trocas. Em segundo lugar, as mesmas cJantidades de bens, mantidas as mesmas
condies, podem ter um valor dife"en.te para ricos e para pobres: para os ricos,
um valor menor; para os pobres. u!:', \alor maior. Com efeito, na medida em que
os ricos tm maior proviso de todos '05 t:pos de bens, tambm no caso deles a
satisfao se;;,pre desce at necess:::c.c;2S menos essenciais, e conseqentemente
apenas irrelevante a dependnc:a ::e '.::T- s exemplar para satisfazer em grau maior
ou menor suas necessidades. enquanto para o pobre, que simplesmente s conse
gue satisfazer suas necessidades ma's :.::gentes. de cada exemplar de bens depende
uma utilidade importante. Na realice.ce. a experincia mostra tambm que pessoas
pobres sentem a aquisio de so[;lcs ::e bens como um evento alegre e sua perda
como um evento doloroso. quanto pare. um rico totalmente indiferente sua aquisi
o ou perda. Compare-se o estacic ::e c.lma de um escrevente pobre que no pri
meiro dia do ms perde seu ordenaco mensal de 30 florins com o de um milionrio
que perde a mesma soma! Para o pr:r.1eJro. a perda significa justamente as mais
dolorosas privaes durante um msnte:ro. para o segundo no significa nada mais
do que deixar de fazer um gasto ocoso qualquer com algum objeto de luxo.

/\1. A grandeza do valor de bens comparveis em qualquer

quantidade desejada
Chegamos com isso a uma das compliaes do maior interesse e de efeitos do
maior alcance. Como se conclui de nossas exposies anteriores, a utilidade margi
nal, que determina o valor de um bem. no se identifica (ou s casualmente) com
a utilidade que deriva efetivamente do prprio bem,29 mas normalmente uma uti
lidade alheia, a saber a do ltimo exemplar de bens (respectivamente da ltima quan
tidade parcial de grandeza igual), que est disponvel como um exemplo desse bem.
Em situaes simples, essa utilidade. embora seja a de um outro bem, pelo menos
a utilidade de um bem da mesma espcie por ns acima utilizado, o valor de cada
saco individual, portanto, por exemplo do primeiro saco de cereal. determinado
pela utilidade de um outro saco, o ltimo, mas afinal ainda pela utilidade de um
saco de cereal. Acontece que a experincia de um comrcio de trocas desenvolvido
pode aqui criar complicaes notveis. Com efeito, na medida em que esse comr
cio possibilita em qualquer momento converter bens de uma espcie em bens de
outra, possibilita tambm descarregar a perda que ocorrer em uma espcie de bens
sobre uma outra. Em vez de substituir a perda de um exemplar por um outro da

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:empo, em um pronunciamento posterior sobre o assunto ("Grenznutzentheorie und Grenzwertlehre", ih/d., srie lll, v. 2/}.
:leu s suas concepes - que pareciam conf\itar frontalmente com as minhas - uma Interpretao e uma formulao
:o prximas minha posio, que parece j no subsstirem discordncias bsicas objetivas entre ns. Scharling, pelo me
:lOS, considera o resto ainda subsistente de "discordncia como rnais formal do que real". sendo que o que est em jogo.
segundo ele, apenas a escolha do "tempo" melhor para designar "em sua realidade" uma coisa vista de modo correto
2 claro, e portanto "resulta" ape~as uma "nuana dfen2nte em nossa afirmao comum da teoria subjetiva do valor subjeti
, (Op cit" p. 160. 163. 167 et seqs.J
Isso s ocorre ou tratando-se de exemplares nicos de bens ou daqueles exemplares que casualmente estavam escolhi
jos para o servio da importncia menor.

176

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....

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t4

O VALOR E O PREO

mesma espcie, que deixa de ser utilizado para satisfazer uma necessidade menos
importante, ficando esta a descoberto, pode-se desviar bens de espcies completa
mente diferentes da destinao que tinham at agora e, pela via de troca, conseguir
por meio deles o exemplar de reposio de que se necessita. O que aqui na verda
de se perde com a perda de um bem de uma espcie a utilidade que os bens
substitutos de outra espcie teriam propiciado de outra forma; e j que naturalmen
te estes ltimos por sua vez no so desviados dos usos mais importantes de sua
esfera de utilidade, mas dos menos importantes, a perda atinge a utilidade marginal
dos bens de outra espcie que passam a cumprir a funo de substitutos. Aqui, por
tanto, a utilidade marginal e o valor de um bem de uma espcie se medem pela
utilidade marginal da quantidade de bens de uma outra espcie, usados como subs
titutos.
Um exemplo. Tenho um nico casado de inverno. Ele me roubado. Uma subs
tituio direta por outro exemplar da mesma espcie est excluda, porque aquele
era o nico casaco de inverno que eu possua. Tampouco terei vontade de suportar
a perda causada pelo furto do casaco no lugar em que o furto ocorreu, pois a ne
cessidade de uma roupa que aquea no inverno, que ficou sem ser satisfeita, de
grandssima importncia, j que sua no-satisfao poderia acarretar a maior des
vantagem para minha sade, talvez at para minha vida. Por isso, procurarei um
novo casaco de inverno em troca de bens que de outra forma teriam sido por mim
empregados para outros fins. Naturalmente, tiro os bens destinados a substituir o
casado daqueles empregos que para mim so os menos importantes, portanto de
sua "utilidade marginal". Se eu for abastado, provavelmente tirarei de minha reserva
de caixa os 40 florins que o novo casaco de inverno pode custar, e conseqente
mente, devido reduo de meu dinheiro em caixa, serei obrigado a fazer um gasto
a menos em termos de artigos de luxo. Se eu no for abastado, mas tambm no
for necessitado, o saque de caixa ter de ser coberto com outras restries de gas
tos, que ocorrero nas despesas domsticas durante alguns meses. Se eu for to
necessitado que no possuo o dinheiro para comprar o casaco nem posso tir-lo
de minha renda mensal, terei de vender ou hipotecar objetos disponveis de minha
casa. Finalmente, se eu for to pobre que tambm em todas as outras espcies de
necessidades s consido atender as necessidades concretas mais importantes - pois
bem, nesse caso tambm no posso descarregar a perda em outras espcies de ne
cessidades e, por bem ou por mal, terei de passar sem o casaco de inverno.
Se nos colocarmos bem concretamente na situao do dono do casaco de in
verno e se nos perguntarmos que item de seu bem-estar depende da condio de
seu casaco de inv~rno ser ou no ser roubado, constataremos que o seguinte:
no primeiro caso, o fato de fazer um gasto com artigos de luxo; no segundo caso,
o de fazer pequenas restries em seus gastos domsticos; no terceiro, a privao
da utilidade proporcionada pelas unidades de bens vendidas ou hipotecadas; no
quarto caso, a proteo eficaz de sua sade. Portanto, somente no ltimo caso o
v.alor do casaco de inverno determinado pela utilidade marginal direta da espcie
prpria (a qual, j que no caso a espcie representada por um nico exemplar,
casualmente coincide aqui com a utilidade desse mesmo exemplar); em todos os
outros trs casos o valor do casaco determinado pela utilidade marginal de outras
espcies de bens e de necessidades.
A modificao casustica descrita tem um alcance extraordinrio para nossa prxis
econmica, que se caracteriza por um comrcio de trocas altamente evoludo. Pen
so que a maioria das avaliaes subjetivas que feita se enquadra nesse caso. 30 Em
Esta frase. que se encontrava textualmente j na primeira edio e, ainda antes, em meus Grundzuege, publicados em
lR86, no impediu que StoJzmann afirmasse que eu "transformo em exceo" o que o "caso normal", o que, segundo
ele, representado pelo "valor igual de bens desiguais", respertivamente peia avaliao com Dase na utilidade substitutiva
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VALOR

177

particular, por motivos que fcil dec;,,:z:, cc ,:;:...e ce:xamos dito, quase nunca ava
liamos bens a ns indispensveis pela '..:::::::::ce ::::rera. mas quase sempre pela "utili
dade de substituio" que tm outra;; 2;;::2::o2'S :::e bens, Todavia, quero salientar
expressamente que, mesmo em meio \ i::::: :c:-:-.erciai mais desenvolvida, nem sempre
temos oportunidade de usar este C:-:-. c' :-:-.2: C:::c ce avaliao; temo-la somente em
determinadas condies, que alis occ,~e:-:-. :::-:-. :,eqncia. Com efeito, fazemo-lo
somente quando a utilidade margina: cc;; :2:-.;; :::e outra espcie, utilizados em subs
tituio, menor do que a utilidade ca';::-.a .:::',eta da espcie prpria; explicando
melhor: quando os preos dos bens", ;;::-:-...:::a:-.eamente as condies das diversas
espcies de necessidades so tais qLe ;;2 ~:-:-.:: ;:lerda ocorrente em um espcie fos
se suportada dentro da prpria espC:2 :::e:.;ar:am de ser satisfeitas necessidades
relativamente mais importantes do :;:"'2 :- c :eSO de se subtrair o preo de compra
do exemplar de substituio sat's:a.c c2c":I:'aS espcies de necessidades. E jus
tamente a menor utilidade, inere:1te ::::re::: ':..: i:1c:retamente a um bem, que sem
pre, em todas as complicaes, indica e .erca:::e:,a utilidade marginal e o valor desse
bem.
Complicaes casusticas seme''''.ar.:e;; s :":2 decorrem da possibilidade de tro
ca podem ser provocadas tamb:T. ;J2:e ::::C ::e se poder fabricar em tempo. por
meio da produo, o exemplar oe ,epc.;;:.c, :::e que se precisa, Tambm as compli
caes desse gnero possuem uma inp'C:3:-.c:a destacada para a teoria do valor,
devendo-se essa importncia ao :a:e :::e e:;; :ornecerem a chave para explicar a
influncia dos custos de produo ;;oc,ec, ',::>: Por isso tambm elas demandam
uma anlise particularmente cuida:::o;;a Cc:-,;;lcero. porm, mais adequado tratar
dessas e de algumas outras complicaes :::a;;'Jsticas em lugar parte. detendo-me
aqui ainda um pouco mais em nosso 12:-:-.3. ao qual tenho de acrescentar ainda al
gumas observaes complementares.
Efetivamente, sei muito bem que cc...:e epresentei at aqui ainda no constitui
uma explicao completa sobre a a,al:ao .:::0 valor de quaisquer bens passveis
de compra. E que at agora tratei como L:":".a grandeza simplesmente preestabeleCi
da o preo pelo qual se pode comprar eX2r.',plares de reposio e no qual igual
mente se baseia, portanto, a avaliao sL;o.'ea. por exemplo o preo do casaco
de inverno de 40 florins. Eu pude faz-lo pro,'isor:amente, para no antecipar o que
ser dito mais adiante, mas naturalmeme n-c posso faz-lo em carter definitivo.
Pelo contrrio, a explicao dos preos em si mesma ter que constituir uma das
tarefas mais importantes de uma seo que seguir: e de vez que tambm essa ex
plicao - permita-se-me observar isso guisa ce antecipao - apresentar rela
es causais entre nvel de preo e avaliaes subjetivas - alis, trata-se de relaes
causais no sentido oposto -, terei ainda a tarefa bem especfica de dar uma expli
cao exaustiva e satisfatria de toda a rede desses nexos causais complexos 31
Alm disso, caracterizei as peculiaridades da complicao de que estou tratan
(Zweck in der Vo!kswirtschaft, p. 722 et seqs.). Com efeito, o contexto re'.. .",d, que ele entende ele maneira bem equvoca
minha contraposio entre o "caso mais simples" ou "o caso complementar" <2 configuraes "mais complexas" ou "compli

c::; os

caes", como se o primeiro termo significasse "regra" e o segundo "excear;" -- o que naturalmente de forma alguma cor

_::-as

responde minha inteno nem tampouco ao uso lingstico. Infelizment>:: no posso deixar de observar que equvocos
semelhantes, devidos a surpreendentes liberdades de interpretao, voltam n.3o rlira alhures na polmica de Stolzmann.
Isso tanto mais surpreendente, quanto se sabe que indubitavelmente Stolzmann est imbudo do mais srio desejo de
ser escrupulosamente correto em sua polmica e, querendo cumprir esse seu desejo. acaba fazendo antes de mais do que
de menos, recorrendo a citaes verbais, multas vezes de pginas inteiras. tiradas ds autores que ataca. Entretanto. gosta
de fazer seguir a essas longas citaes verbais um resumo interpretativo que muitas vezes inclui pontos de vista muito subje
tivos, e ao qual ele continua a ater-se em sua polmica, em vez de pautar-se pela opinio original do autor. Creio que,
baseado nesses casos e semelhantes, tenho pessoalmente o direito - no que concrne a meus escritos - de fazer um
pedido, de ordem bem geral, que no pretende visar a ningum especificamente: que o gentil leitor, ao fazer seu julgamen
to sobre discusses polmicas - alis, de forma alguma s em relao a Stolzmann -, no deixe inteiramente de consultar
tambm os textos originais.
31 L responderei e refutarei plenamente. como espero, a objeo muitas vezes levantada contra toda a minha exposio
de que eu cometo um crculo vicioso, isto , explico a partir do preo, e depois explico este a partir do valor subjetivo

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o VALOR

E O PREO

do, dizendo que no caso a utilidade marginal decisiva deslocada dos bens da mes
ma espcie para bens de uma espcie diferente. Alis, diga-se de passagem, foi este
um dos motivos que, quando acima descrevi pela primeira vez a "utilidade margi
nal", me levou a colocar a clusula de que aquela descrio "detalhada", para ser
totalmente correta, teria de ser at um pouco mais longa. 32 Com efeito, a expres
so "bens dessa espcie", que l utilizei, tem que ser estendida igualmente aos bens
de outra espcie, capazes de serem em tempo transformados em "bens dessa esp
cie", e a expresso "um equivalente seu" tem que ser estendida a todos os substitu
tos capazes de prestar em tempo os mesmos servios de utilidade. Mas h ainda
outra coisa que se relaciona com isso.
Ao analisarmos o caso elementar, consideramos como uma grandeza determi
nada e parte o estoque que se contrape como "cobertura" demanda de bens
de determinada espcie. O numero de pes, em nosso primeiro exemplo, e o n
mero de sacos de cereal, no segundo, eram grandezas predeterminadas e no sus
cetveis de aumento, e isso em decorrncia das condies pressupostas a ttulo de
exemplo. Eliminemos esses pressuposto. Agora tratamos os estoques de bens de
determinada espcie como sendo aquilo que na maioria dos casos so na econo
mia real, isto , uma grandeza que at certo ponto elstica: como uma grandeza
que, mediante disposies do administrador pode, dentro de certos limites, ser di
minuda ou aumentada, complementada ou reduzida. Conseqentemente, agora
nos colocamos o problema da utilidade marginal com a agravante - necessria
de que, juntamente com a variabilidade do estoque, passa naturalmente a variar
tambm seu ponto final, e mudando este, a "ltima unidade" do estoque j no
mais a mesma, e mudando esta, altera-se, por sua vez, a utilidade marginal que
decide sobre a grandeza do valor. Aquilo que no estoque no suscetvel de aumen
to era como que o ponto de Arquimedes para se determinar a utilidad~ marginal
e o valor se transforma ento em um X que precisa ser determinado. E verdade
que se trata de um X passvel de ser determinado. Os elementos para determin-lo
de forma confivel so sempre fornecidos pela situao global. Tambm o '~stoque
passvel de aumento" um estoque limitado pelas condies. Ele limitado pelo
resultado decorrente de uma "negociao" com os demais setores de necessidades
e de bens. Ele passvel de reduo, mas somente s expensas de outras espcies
de necessidades e de bens, sendo que os estoques para cobertura dessas outras
espcies de necessidades lhe fornecem as partculas que forem necessrias - mas
somente at o ponto em que a "negociao" tiver levado a um equilbrio, a uma
simetria na relao demanda-cobertura entre os diversos setores de demanda e de
bens, a uma harmonizao da utilidade marginal de quantidades de bens substitu
veis, pertencentes s diversas espcies de bens. Acontece aqui exatamente a mes
ma coisa que com o nvel de gua de diversos recipientes justapostos, que podem
ser transformados em recipientes intercomunicantes mediante vlvulas quaisquer,
que podem ser pressionadas ou abrem automaticamente. Nesse caso, a altura do
nvel de gua em um desses recipientes no determinada somente pela grandeza
e pelo destino da coluna de gua que momentaneamente se encontra nesse reci
piente; a evaso de 1/3 dessa coluna especfica de gua no teria como conse
qncia definitiva uma baixa de 1/3 do nvel de guallocal, seno que, em virtude
da presso das vlvulas de ligao haveria de afluir gua proveniente de recipientes
comunicantes mais cheios, e ao final teramos um nvel de gua equilibrado, cuja
altura certamente no seria algo casual ou no sujeito a regra, mas algo perfeita

32Ver supra, p. 168 et seqs.

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179

mente determinvel e determinado pelas condies de enchimento de gua exis

tentes na totalidade dos valores intercomun:cantes.
Exatamente da mesma forma. a troca aciona vlvulas e encaminha estoques
parciais de outras espcies de ben~. e o r:1esmo acontece - como mais adiante
nos convenceremos - pela produo. qJe permite renovar ou tambm aumentar
os estoques de cada espcie de bens existentes :lO momento. Nos dois casos amplia-se
o grupo dos dados e dos fatos que exerce:T. :nfluncia determinante sobre a grande
za da utilidade marginal, mas nada m U~C em sua natureza. "demanda e cobertura"
j no so a demanda isolada e o estoc:.;e ;solado de bens de uma espcie bem
determinada, seno que incorporam os cia::::os da demanda e da cobertura de todos
os setores intercomunicantes. 1\0 ema:-.:o. tambm nesse campo ampliado h, ao
final, determinada grandeza global ca :::e:T.c:1ca combinada, grandeza esta que se
confronta com uma grandeza global ce '.11., estoque combinado, sendo tambm esta
limitada e determinada; e da relao E:1:Ye as duas grandezas resulta novamente,
para cada quantidade parcial concreta cie ::2ns. e em conformidade com a regra
que conhecemos. uma utilidade marg:riC; cec:s:va para o estoque de bens. Que nunca
conseguiremos escapar totalmente ~e estoques limitados e, em comparao com
a demanda, escassos - por mais q~2 estes possam ser "aumentados" -, eis um
fato que no poder surpreender a :1':1;:.::T. que tenha pesente uma realidade, a
saber, que a insuficincia dos meios ce cocertura em relao demanda a condi
o bsica que nos estimula e obriga a admi:1istrar: no fosse essa condio bsica,
desapareceria tambm toda nossa at'v,'dacie econmica. 33

V. Anlise especfica da grandeza do valor no caso da possibilidade

de tipos diferentes de uso dos bens. Valor de uso e valor de
troca subjetivo
No raro acontece que um bem adm;te dois ou mesmo mais tipos de uso total
mente diferente. Assim, por exemplo. pode-se usar madeira para queimar ou para
construo, o cereal pode ser usado para fazer po, como semente ou para fazer
aguardente, o sal pode ser utilizado para temperar alimentos ou como material au
xiliar na fabricao de produtos qumicos. Uma vez que em tais casos o bem em
::.ada setor de utilizao est a servio de necessidades diferentes, que por sua vez
:laturalmente revestem importncia desigual. uma vez que, alm disso, a relao entre
::emanda e cobertura muitas vezes diferente nos diversos setores de necessidades,
2 finalmente, uma vez que o bem. quando tem uma serventia mltipla, nem sem
:Jre precisa t-la em grau igual, entende-se que o acrscimo de utilidade, a que o
:cem poderia dar origem em razo de sua utilizao em setores diferentes, e a utili
::ade marginal a ser por ele proporcionada, podem ser de grandeza diferente. Por
2xemplo, possvel que um monte de tbuas, se utilizado como madeira de cons
::Jo, proporcione a seu proprietrio uma utilidade marginal cuja grandeza pode
er identificada com o nmero proporcional 8. enquanto que, utilizado como com
:.1stvel, proporcionaria apenas uma utilidade marginal suplementar corresponden
~Jr vezes se tem objetado teora da utilidade margina.l em geral e minha exposio em particular. que ela opera
- ~ - excessiva exclusividade ou ao menos por tempo demais com estoques de bens preexistentes, que existem "sem serem
: :uzidos". Creio ter o direito de recusar-me a aceitar essa objeo. Minha exposio de conjunto engloba em seu mbito
::':5 os elementos a serem considerados, um depois do outro. Se coloco antes a exposio das situaes simples e mais
:~:3 de compreender, fao-o por motivos evidentes, de ordem didtico-metodolgica. As expresses "mais adiante" ou
- ':;':5 tarde", que se encontram na exposio. naturalmente de forma alguma significam "tarde demais" para o contedo
:;Jutrina. Esta, afinaL exposta como formando um todo.

180

.
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VALOR E O PREO

te ao nmero 4. Pergunta-se agora: qual , em tais casos, a verdadeira utilidade

marginal econmica que determina o valor do bem?
A resposta fcil: o que decide nesse caso sempre a utilidade marginal mais
alta. Com efeito, como explicamos longamente acima,34 a verdadeira utilidade mar
ginal de um bem se identifica com a menor utilidade para cuja obteno ele ainda
poderia ser utilizado de maneira econmica. Ora. se um bem disponvel passar a
ser disputado por vrias utilizaes que se excluem mutuamente, claro que, se
a economia for conduzida de forma racional, o mais importante deles que dever
vencer: somente ele economicamente admissvel, todos os menos importantes se
ro excludos e por isso tambm no poderiam exercer influncia sobre a avaliao
do bem, que em hiptese alguma pode ainda servir a esses outros empregos. Vol
tando ao nosso exemplo concreto: se nosso campons - depois de ter atendido.
com outras partes do seu estoque de madeira, a todas as necessidades ainda mais
importantes de madeira para construo e para queimar - ainda tiver em aberto
dois empregos desejveis, com os graus de utilidade 8 e 4, e para isso lhe sobre
apenas um monte de tbuas, claro que ter de utilizar este no emprego mais im
portante, tendo de deixar de utiliz-lo no menos importante. Enquanto puder cons
truir com uma utilidade de 8, no queimar madeira com uma utilidade de 4. Por
conseguinte, o que para ele depende da posse ou no desse monte de tbuas
a obteno ou no da utilidade maior 8.
Formularemos a regra de modo geral: Nos bens que permitem modos de utili
zao alternativos e nestes tm condies de proporcionar uma utilidade marginal
de diferentes graus, o uso que tiver a utilidade marginal mais elevada que coman
da a medida de seu valor econmico. Ver-se- finalmente que a experincia confir
ma essa regra. Ningum avaliar mveis de madeira de carvalho pelo seu "valor
calorfico", nem avaliar um bom cavalo de corrida como "carne de cavalo", nem um
lindo painel como "tela antiga"!
Alis, a frmula .supra, tal como foi enunciada, pode facilmente dar azo a erros,
que gostaria de corrigir antes de prosseguir. Poderia facilmente parecer que o que
acabo de dizer contradiz ao que disse anteriormente. Enquanto agora digo que, en
tre vrios usos alternativos da utilidade marginal, a decisiva a maior delas, ante
riormente expliquei que, quando a utilidade marginal direta de um bem
(respectivamente a utilidade do ltimo bem da prpria espcie) for maior do que
sua utilidade marginal indireta (respectivamente a utilidade marginal dos bens de
outra espcie a serem utilizados como substitutos), a utilidade marginal decisiva se
ria a menor. 35 Mas a aparente contradio se explica muito facilmente: no primei
ro caso se trata de uma deciso entre vrios usos ainda cobertos pelo estoque de
bens, ao passo que no segundo se trata de uma deciso entre usos que de outro
modo no estariam cobertos, e, como j expus em outra oportunidade,36 o menor
dos usos de utilidade que ainda esto cobertos com um bem sempre coincide exa
tamente com o maior daqueles usos de utilidade que sem o bem no esto mais
cobertos.
Alis, se, na frmula supra, falei de vrios usos alternativos de utilidade margi
nal, cumpre notar que nos defrontamos aqui com um modo de falar que no
totalmente correto entender no sentido literal. Pois naturalmente em cada caso s
um desses usos concorrentes pode ser o ltimo economicamente ainda admissvel,
portanto s um deles pode ser um verdadeiro "uso de utilidade marginal", ao passo
34Ver p. 167 et seqs.
35Ct. p. 176 et seqs.
36Ver supra, p. 171, nota 22.

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:=':::3. caso s
:: 3.::missvel,
c.-: ao passo

181

que todos os demais j pertencem ao grupo dos usos economicamente excludos.

No entanto, para nossa ateno estes ltimos se destacam mais, por serem os pri
meiros representantes, ou os mais prximos. de todo um grupo de usos. No mo
mento em que pensamos nestes, so eles que se impem primeiro nossa deliberao,
e de certo modo realizamos nela uma epcie de escolha decisiva entre grupos in
teiros de usos, entre "usar a madeira para construir ou como combustvel", entre usar
o cavalo "para cavalagar ou para abat-lo- etc. Um processo psicolgico efetivo, do
qual a formulao escolhida acima me ;Jarece ser a caracterizao melhor e mais
sucinta.
Contudo, impe-se aqui salientar co:n toda a nfase que esses pseudo-usos de
utilidade marginal ocupam um lugar formalmente preferencial apenas no curso de
nossa deliberao, mas no tm ner,;-'"Jna preferncia material em nossas decises
econmicas, e que a simples circur;sr:rc'J de os usos de um bem se agruparem
em vrios setores distintos no exerce .C"::.:C"'':''lente a mnima influncia sobre o
resultado de nossas avaliaes. Po' a:--:-. :::-:-.0 no avaliamos - como se sabe
- os bens por espcies de bens.- ::C :-:-2;::-:-.c forma no os dividimos de acordo
com setores de uso distintos seno :-":2 :a::3. ...:;:0 concreto s levado em conta
como tal, de acordo com o lugar q-,,:.::>.2 :3.:::e. em razo de sua importncia, entre
todos os usos concorrentes de toce, :;: ;:2:::: ~e;:. Assim, obedecendo ao princpio
da economicidade, adotamos semp~e..::-:- :-:-.2;::-:-.0 procedimento: usamos o estoque
de bens disponvel, pela ordem. p3.r ;:'O=:;::3.2'::~ as necessidades concretas mais im
;Jortantes, sendo que o ltimo uso 2 : =":2 ::e:amina para ns a utilidade marginal
e o valor do bem.
Pode s vezes acontecer que ;:5 ::-.'::;":':::-:-. a ser levados em conta usos de um
':mico setor. Naturalmente esse ca;:o =:::::-:.::~. regularmente quando s dispusermos
de um nico exemplar. Mas isso ;:1::e 'O:::::-:e:er tambm em outros casos, isto ,
se toda uma srie de usos concree;: :""::-:-. ;:2tor superar em importncia a srie
de um outro setor, e ao mesmo :':::-:-.::::: .::3. rie for suficientemente longa ou o
estoque de bens disponvel for to pe:J2:-: :'Je no deixe mais cobertura para usos
3e importncia menor. Por exer:-.p>: .:: :-.-"::-:-. setor houver 100 oportunidades de
'.150 com o grau de importncia r.o S. 2:-:":-3.:-::J que em outro setor s houver possi
Jilidade para usos com o grau de ''-':::''::;:-.3:-:3. 6. e o estoque de bens for de apenas
::'0 exemplares, natural que se a;:1:::'.:.:::-:-. 2,::r....:sivamente no primeiro setor de uso
lodos os 50 exemplares, sendo o ',c.::.~ ::2;:;:e;: bens determinado ento de acordo
:om a utilidade maior, de grau 8 ?Y :c..::r:. :a::o. muitas vezes acontecer que ne
:essidades de setores diferentes Cne;J2:-:-: 3. er satlsfeitas simultaneamente, uma ao
.3.do da outra; nesse caso a propor;::: :"'.'..::-:-:rica casual que decide que setor de
:-ecessidades ser satisfeito justame:"'.:e ;::2:0 -:':]tmo" uso, que decisivo para a ava
.iao. Se, por exemplo, num setor :C:)'''':'.e~ :;uatro oportunidades de uso, com os
;raus de importncia 10, 8, 6 e 4. e :",,":::: segundo setor tambm houver quatro
xasies de uso, com os graus de im;)Cr:3~.c:a 9. 7, 5 e 3, e se no total se dispuser
::e cinco exemplares de bens, estes sero ::"'lC:Jtestavelmente destinados s oportu
:"'.:dades de uso 10, 9, 8, 7 e 6. sencio eSTa ltima, que casualmente pertencer ao
.C'rimeiro setor, a que determina o . .:alar cio bem, por ser ela a verdadeira utilidade
::1arginal, ao passo que o uso subseqe:Jte do segundo setor, o de grau de impor
:ncia 5, tem de ceder, pela nossa frm ula. por ser uma "pseudo-utilidade marginal".
Ao que acabamos de dizer associa-se uma aplicao concreta baseada num fe
-.5meno muitssimo comum. At agora o caso que mais tnhamos diante de ns
. er supra. p. 163 et seqs.

Ih. . ._ "___ _

182

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VALOR E O PREO

era o de um bem ser suscetvel de usos diversos em razo de uma polivalncia tc

nica peculiar ao prprio bem. Acontece, porm, que devido existncia de um co
mrcio de trocas evoludo, quase todos os bens comportam uma segunda maneira
de ser utilizados, mesmo prescindindo desses pressupostos especficos: a utilizao
deles como contrapartida por outros bens, na operao de troca. Costuma-se esta
belecer uma oposio entre esse uso e todos os demais tipos de uso, sendo que
essa oposio entre "uso prprio" e "troca" se associou uma diviso do valor, em
"valor de uso" e "valor de troca".
Se entendidos em determinado sentido, ao qual queremos ater-nos aqui, os
dois, tambm o valor de troca, constituem espcies do valor subjetivo. O valor de
uso a importncia que um bem tem para o bem-estar de uma pessoa, sob a con
dio de que esta o utilize diretamente para seus fins; analogamente, o valor de tro
ca a importncia que um bem tem para o bem-estar de uma pessoa em razo
da capacidade que ele tem de conseguir-lhe outros bens em troca. A grandeza do
valor de uso medida - segundo as regras que j conhecemos - pela grandeza
da utilidade marginal que o bem avaliado proporciona quando utilizado para uso
prprio. Ao contrrio, a gra'ndeza do valor de troca (subjetivo) evidentemente coin
cide com a grandeza do valor de uso dos bens de uso a serem trocados pelo bem.
Quando utilizo um bem para troca, com ele consigo, para meu bem-estar, exata
mente aquilo que de utilidade me trazem os bens por ele trocados. Por isso, a gran
deza do valor de troca subjetivo de um bem deve ser medida pela utilidade marginal
dos bens a serem trocados por ele.
Ora, nada costuma acontecer com mais frequncia do que serem diferentes o
valor de uso e o valor de troca que um bem tem para seu dono. Para um erudito,
por exemplo, o valor de uso de seus livros costuma ser muito maior que o valor
de troca dos mesmos, ao passo que para o livreiro costuma ocorrer o inverso. Pergunta
se agora novamente: qual dos dois valores o verdadeiro, em tais casos?38
Nessa questo, defrontamo-nos apenas com um caso especfico de um grupo
inteiro, para o qual j estabelecemos a regra geral. Utilizar para uso prprio e utilizar
para troca so dois tipos de usos diferentes do mesmo bem. Se nos dois usos esse
bem gera uma utilidade marginal diferente, o que determina seu valor econmico
a utilidade marginal maior. Se, pois, o valor de uso de um bem e seu valor de
trocajorem de grandeza diferente, seu valor verdadeiro o maior desses dois "vaIa
res". E por essa norma que nos conduzimos na vida prtica. Sempre damos aos
nosso bens aquela aplicao que corresponde ao valor verdadeiro mais alto. Assim,
o erudito conserva seus livros, o livreiro os vende. Ou ento, mesmo o erudito os
vende, se'cair em necessidade, pois nesse caso, permanecendo inalterados o valor
de uso e tambm o valor de troca objetivo dos livros, seu valor de troca subjetivo
aumentou. Com efeito, na medida em que, nessa nova situao, entre as outras
espcies de necessidades ainda mais importantes que no esto atendidas, a possi
bilidade de satisfazer a essas outras necessidades, vendendo os livros, adquire para
o erudito uma importncia maior, que facilmente supera o valor de uso dos livros.
Que h tambm um valor de troca subjetivo, e que este algo totalmente dife
rente daquilo que preferencialmente chamamos de valor de troca objetivo, eis um
dado ao qual cabe uma importncia fundamental para orientar-se nos fenmenos
relativos ao valo)'. Por esse motivo, quero dedicar-lhe ainda algumas consideraes.

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V-se facilmente que se pode falar de dois "valores" apenas com a mesma pequena impreciso que acima, quando
se fala de vrios "usos opcionais de utilidade marginal", pois natural que urr bem sempre s pode ter um valor ;Jara
uma ;:>essoa. Com efeito, o valor a importnca que um bem possui para o bem-estar de uma pessoa, e essa importncia
no pode ao mesmo tempo ser grande e pequena, maior e menor. Mas a verdade que deparamos de fato com a referida
forma no inteiramente correta de representar e expressar a cosa, razo ;:>e!a qual aquI e acima adaptei a ela minha formulao
38

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J pelo exemplo do erudito nos convencemos de que a importncia subjet\a. o=.

seada na possibilidade de troca, pode caminhar de maneira diferente do poder
troca objetivo e do preo dos bens. Pois vimos que, sem mudar o preo, o valo:
de troca subjetivo dos livros pde aumentar. H mais: os dois valores de troca po
dem at caminhar simultaneamente em sentido oposto. Imaginemos um rapaz po
bre, cuja ltima e nica propriedasle so ainda 10 notas de rublos, que no cmbio
atual valem 17 marcos. No h duvida de que esses 10 rublos tm uma importn
cia subjetiva elevada para a satisfao de suas necessidades, e tambm no h d
vida de que essa quantia um valor de troca - pois cdulas de rublos simplesmente
no tm valor de uso. De repente, nosso rapaz recebe inesperadamente uma heran
a de 100 000 marcos, e, ao mesmo tempo, em decorrncia de notcias polticas
provenientes da Rssia, o cmbio do rublo sobe de 17 para 20 marcos. Como se
comporta agora o "valor de troca" de seus rublos? - V-se a diferena entre os
conceitos. O valor de troca objetivo, o valor de cmbio das cdulas de rublos, subiu
de 17 para 20 marcos; mas a importncia que elas tm para a satisfao das neces
sidades de seu dono, seu valor de troca subjetivo, sem dvida diminuiu, devido
mudana havida na relao demanda-cobertura. Se fosse ontem, nosso rapaz ain
da teria chorado profundamente a perda dos 10 rublos, por serem a ltima tbua
de salvao que o livraria da fome e misria extremas, ao passo que hoje ele talvez
d com prazer os mesmos 10 rublos como gorjeta, apesar do aumento de seu valor
em razo da alta do cmbio, por serem para ele uma ninharia sem importncia.
Essa profunda diferena interna que separa os dois conceitos de valor de troca
a razo principal por que no se pode fazer da diviso valor de uso e valor de
troca a diviso suprema em todos os fenmenos relacionados com o valor. Se isso
se fizesse, uma vez que o valor de troca subjetivo se aproxima muito mais, do ponto
de vista conceptual, do valor de uso subjetivo do que do poder de troca objetivo,
estar-se-ia separando coisas afins e se confundiriam coisas totalmente diferentes, para
as quais dificilmente se conseguiria estabelecer uma definio comum. Se quiser
mos orientar-nos com clareza acerca dos fenmenos que respondem pela etiqueta
-valor", devemos antes - como fizemos - pr num lado o valor de troca objetivo
e no outro todo o valor subjetivo, e s depois dividir este ltimo em valor de uso
subjetivo e em valor de troca subjetivo.

ce

VI. O valor de bens complementares

Acontece muitas vezes que, para se conseguir uma utilidade econmica, se re
quer a colaborao conjunta de vrios bens de forma tal que, se faltar algum deles,
ou no se obtm a utilidade, ou s obtida de maneira apenas imperfeita. Adotan
co a terminologia de Menger, aos bens cujos servios teis se complementam dessa
corma damos o nome de bens complementares. Assim, por exemplo, so bens com
:Jlementares: papel, caneta e tinta, agulha e linha, carroa e cavalo, arco e flecha,
:)s dois sapatos pertencentes ao mesmo par, luvas e similares. Com frequncia es
:Jecial, e at sem exceo, a condio de complementaridade se encontra no caso
ce b~ns produtivos.
E compreensvel que a inter-relao interna mtua em que os bens comple
:-:1entares fundam sua utilidade se manifeste tambm no tocante formao de seu
.alor; isso leva a uma srie de peculiaridades que, porm, se movem todas dentro
co quadro da lei geral da utilidade marginal. Na exposio dessas peculiaridades,
:emos de distinguir entre o valor que cabe ao grupo completo e o que cabe s uni
cades individuais do mesmo.

o c'alor total do grupo completo rege-se, via de regra, pela grandeza da utilida
de marginal que o grupo em sua totalidade tem condio de gerar. Se, por exem
plo. trs bens, A,B e C, formam um grupo complementar, e a menor utilidade que
ainda se pode conseguir economicamente com o uso combinado desses trs bens
atingir uma grandeza de 100, tambm os trs bens A, B e C, somados, tero o valor
de 100.
Uma exceo dessa regra ocorre somente naqueles casos em que - de acordo
com princpios gerais que j conhecemos - o valor de um bem no deve ser medi
do pela utilidade marginal direta da espcie prpria, mas pela utilidade marginal
de espcies diferentes de bens, utilizados em substituio. Em nosso caso especfico
isso ocorre se cada unidade individual do grupo complementar for substituvel por
compra ou produo, ou por subtrao de um exemplar de reposio de um outro
uso isolado, e se ao mesmo tempo a perda da "utilidade de substituio", para a
totalidade dos bens respectivos, for menor que a utilidade marginal que eles podem
produzir sendo usados juntos. Digamos, por exemplo, que esta ltima seja 100, mas
que o " valor de substituio" dos trs elementos do grupo, tomados isoladamente,
seja apenas 20, 30 e 40 e, portanto, os trs conjugados valham apenas 90; nesse
caso, dos trs elementos somados depende no a obteno da utilidade conjunta
100 - que em todo caso est garantida pelo uso de exemplares de substituio
-, mas apenas a da utilidade menor de 90 para baixo, a qual no teria cobertura
no caso de substituio. Todavia, uma vez que em tais casos no ocorre propria
mente uma influncia da complementaridade sobre a formao do valor, e que esta
ltima ocorre simplesmente em conformidade com as regras bem costumeiras que
j conhecemos, j no h necessidade de uma anlise especial do caso; passo en
to a analisar apenas o caso regular principal em que a utilidade marginal a ser con
seguida, no caso de usar conjuntamente os respectivos bens complementares, e ao
mesmo tempo a verdadeira utilidade marginal que indica o valor.
Como j dissemos acima, esta ltima utilidade determina primeiro o valor total
unitrio do grupo inteiro. H diferenas notveis na maneira como essa utilidade
marginal se distribui entre os elementos individuais do grupo, de acordo com a pe
culiaridade ocorrente em cada caso.
Primeiro. Se nenhum dos elementos admite outra utilizao seno a conjunta,
e se ao mesmo tempo nenhum deles for substituvel em sua colaborao para utili
dade comum, nesse caso cada unidade individual tem o valor total do grupo, en
quanto que as demais unidades so totalmente destitudas de valor. Se, por exemplo,
eu possuir um par de luvas no valor total de um florim, por perder uma das luvas
perco toda a utilidade, e conseqentemente tambm o valor total do par, sendo que
a segunda luva que sobra perde todo o valor. Naturalmente, cada uma das duas
luvas igualmente passvel de ter ou no ter valor; o que decide, no caso, sim
plesmente esta situao: qual das duas luvas, por ser a unidade final de que se pre
cisa para completar o par, vale "tudo", e qual delas, na qualidade de luva "individual"
no utilizvel, no vale nada. Casos desse gnero so relativamente raros na vida
prtica. Mais freqente o seguinte.
Segundo caso. Neste os elementos individuais do grupo tm condio de pro
porcionar uma utilidade, ainda que pequena, mesmo se no for utilizado junto com
os demais do grupo. Nesse caso, o valor da unidade individual no oscila entre "na
da" ou "tudo", mas entre a grandeza da utilidade marginal que ela pode proporcio
nar isolada, como mnimo, e a grandeza da utilidade marginal conjunta, subtraindo
a utilidade marginal isolada dos demais elementos, como mximo. Digamos, por
exemplo, que trs bens, A, B e C, atuando conjuntamente, tenham condio de
proporcionar uma utilidade marginal de 100, e que A sozinho tenha uma utilidade

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11

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marginal de 10, B uma de 20 e C, uma de 30; nesse caso a a\a;:ai'.:: == :-2-:"

ocorre assim: se isolarmos esse bem A, com ele s podemos consegLir ":':-:-.::' _=.=:::.
de marginal isolada de 10, e portanto ele s vale 10. Se, porm. tiverrr.:,s ':: ;:-_:.=
inteiro em conjunto, tratando-se de tirar dele o bem A para vend-lo. ;:ctrc.::=: :<:
presente, ou para operaes similares, teremos de dizer que com o bem A se ;:c::-::
obter uma utilidade total de 100. e sem ele s a utilidade isolada menor dos ["':-.5
B e C, no montante de 20 e 30, que somados do 50. e que, portanto. da poss",
ou perda do bem A depende uma diferena de utilidade de 50. Conseqenteme:....
te. como unidade final do grupo, o bem A vale 100 - (20 + 30), ao passo que
como unidade isolada vale apenas 10. 39 Como se v, a distribuio aqui no varia
tanto como no primeiro caso, mas mesmo assim ainda varia consideravelmente.
Terceiro caso, que ocorre com freqncia ainda maior. Nele os elementos indi
viduais do grupo no somente so utilizveis subsidiariamente para outros objeti
vos, mas ao mesmo tempo tambm so substituveis por outros exemplares de sua
espcie. Por exemplo. para a construo de uma casa so bens complementares
o terreno, tijolos, vigas e mo-de-obra. Contudo, se vrias carradas de tijolos desti
nadas construo da casa se perderem, ou no caso de alguns dos trabalhadores
contratados se demitirem, em condies normais de forma alguma isso impede a
obteno da utilidade conjunta visada, isto , a construo completa da casa; sim
plesmente se substituem os trabalhadores e os materiais faltantes por outros. Isso
acarreta as conseqencias seguintes para a formao do valor dos bens comple
mentares:
1. Os bens substituveis, mesmo que se precise deles como "unidades finais",
nunca podem ter um valor superior a seu "valor de substituio, isto , aquele que
medido pela perda de utilidade ocorrente naqueles setores de uso dos quais so
retirados os exemplares de reposio.
2. Com isso reduz-se consideravelmente a margem dentro da qual se pode fi
xar o valor do bem individual a ser avaliado ora como unidade final, ora como uni
dade isolada. E a reduo dessa margem tanto maior quanto mais o respectivo
bem for uma mercadoria comum, corrente no mercado. Pois quanto maior for o
nmero de exemplares disponveis e quanto mais numerosas forem as ocasies de
uso para eles, tanto menor ser a diferena existente entre a importncia daquele
uso do qual se poderia retirar um exemplar de reposio necessitado (mximo va
lor) e a importncia do uso subseqente no qual se poderia inserir uma unidade
isolada que sobra (mnimo do valor). Se, por exemplo, da espcie de bens A exis
tem, alm do bem A j , contido no grupo complementar, apenas dois outros exem
plares, A z e A3 , e se as possibilidades de uso existentes (alm do uso no grupo
complementar), colocadas em ordem hierrquica de cima para baixo, possurem a
importncia de 50, 20, 10 etc., com os bens Az e A3 estariam cobertos apenas os
usos da importncia 50 e 20, e por isso, se um desses dois exemplares fosse retira
do para substituir o bem Az, se perderia uma utilidade de 20. Ao contrrio, se, aps
a separao do grupo complementar, o prprio bem A j tivesse que procurar um
uso subsidirio isolado, s encontraria aberta ainda a terceira oportunidade de utili
dade, de importncia 10. Aqui, portanto, seu valor continuaria a variar entre 10 ("iso
lado) e 20 (como "unidade final", devido substituio). Se, porm, em vez de trs
'C Naturalmente. tambm aqui a Singularidade dO'caso que decide qual dos elementos do grupo avaliado como "uni
o3de final" e quais so apenas a'laliados como unidades isoladas_ Se. por exemplo. o dono do grupo completo recebe

....::T1a proposta de compra do bem A, considerar este como unidade final, e aos bens B e C. que permanecem isolados.
~:ribuir um valor mais baixo, como "unidades isoladas". Inversamente, se receber uma proposta de compra para o ber::

C. atribuir a este, como unidade final. o valor de 100 - (10 + 20). portanto de 70. e s unidades A e B. agora isoladas
nibuir apenas o valor de 10 e 20.

186

VALOR E O PREO

houvesse 1 000 exemplares e 1 000 oportunidades de utilidade, e desses 1 000

exemplares se tivesse que retirar o exemplar de reposio de que eventualmente
se precisasse, com muitssima possibilidade se reduziria a uma grandeza absoluta
mente insignificante a diferena entre a 1 OOO~ oportunidade de utilidade - da qual
se teria que tirar o exemplar de reposio de que eventualmente de se precisasse
- e a 1 001~ - na qual teria de procurar um uso subsidirio o exemplar que se
tornQu suprfluo, em virtude da separao do grupo.
E bem verdade que no ocorrer facilmente que um indivduo dentro de sua
prpria economia tenha 1 000 exemplares do mesmo tipo de bens e 1000 oportu
nidades diferentes de uso para eles;40 entretanto, a ausncia dessa pressuposio,
na realidade, de forma alguma elimina a ao eficaz das influncias que descreve
mos, mas apenas desloca um pouco o cenrio no qual elas atuam; o problema sim
plesmente se transfere da economia individual para o mercado. Isso ocorre da maneira
seguinte. As economias individuais compram no mercado aquilo de que precisam,
e nele vendem o que lhes sobra. No mercado defrontam-se, portanto, os estoques
de bens e tambm as oportunidades de uso de todo o campo de comercializao.
E agora - em perfeita analogia com o que acontecia anteriormente - tudo depen
der de se a mercadoria e as oportunidades de seu uso so ou no raras no merca
do. Se a mercadoria for muito rara, j far uma grandssima diferena, para a formao
do preo, se para um exemplar se encontram mais compradores ou, ao contrrio,
mais vendedores. Se, por exemplo, analogamente ao que acontecia acima, s exis
tirem trs exemplares do bem e apenas trs interessados em compr-los, sendo que
cada um deles deseja adquirir um exemplar para utilizao da importncia 50, 20
e 10, e se um exemplar for de antemo retirado do mercado para um outro uso
complementar, os dois exemplares restantes sero aproveitados para os fins de uti
lidade de importncia 50 e 20, e - pelas leis que explicarei na prxima seo
o preo de compra ter de fixar-se entre 10 e 20: por exemplo, em 15. Ao contrrio,
se, no havendo o uso complementar, tambm o terceiro exemplar ficar em oferta
no mercado, para se poder vend-lo, ter-se- de levar em conta tambm os even
tuais interessados que tm apenas a oportunidade de uso 10, o que tem como con
seqencia que o preo de mercado em todo caso forado a ficar abaixo do nvel
10. Aqui, portanto, varia sensivelmente o preo, e o valor de troca subjetivo, que
se baseia nele. Ao contrrio, em se tratando de uma mercadoria cuja oferta de
1 000 exemplares e que desejada por 1 000 compradores, provavelmente na pr
tica no far mais nenhuma diferena sensvel, para a fixao do preo de mercado,
se ainda sobrevier um milsimo primeiro comprador, ou ento um milsimo primei
ro vendedor; nesse caso, o bem recebe um preo e um valor que praticamente in
depende de haver ou no o uso complementar individual. 41
Com isso, na medida em que se verificarem os pressupostos que acabamos de
Numa economia coletivista maior. por exemplo numa economia de produo estruturada no sstema socialista, isso po
deria ocorrer, com probabilidade. de modo a se verificar literalmente o que foi dito no pargrafo anterior.
Pensando em Schumpeter (Wesen und Hauptinhalt. p. 252 et seqs.l. quero observar expressamente que de modo al
gum pretendo, com essas palavras. negar "em princpio" existncia das oportunidades complementares, ou a alguma das
diversas oportunidades de uso, toda influncia sobre a formao do valor dos bens "substituveis" Em princpio, certo
que toda oportunidade de uso (que no seja inferior utilidade marginal), sem exceo, contribui com alguma parcela
mnima para que ocorra a formao do valor. Todavia, essa parcela mnima, pelos pressupostos reais indicados no texto,
ser to pequena que se torna praticamente insensvel: dentre inmeras oportunidades de uso, uma delas s pode contri
buir em medida infinitesimal. Que tive err.. mente apenas isso, e no uma ausncia de influncia -- em princpio - de
algum grupo de uso~, Schumpeter talvez tivesse podido conclu-lo j de toda a estrutura de minha exposio, em particular
tambm do fato de 9ue ,fW.1 pargrafo anterior eu s havia falado de uma "diminuio" das diferenas de avaliao "em
,elao a uma grand~za totalmente insignificante"; e o pargrafo seguinte a ele no visava a ensinar alguma coisa diferente
quanto ao contedo: pelo contrrio. visava a dizer que as "mfluncias descritas" antes "so vbdas" na economia de merca
do de modo idntico, e somente como que em um "cenrio alterado"', Alis, para fechar a porta a qualquer equvoco, intro
duzi agora no texto a palavrinha "praticamente", que estava ausente nas edies anteriores. Ver tambm adiante o Excurso VIL
40

41

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mencionar, o preo dos elementos substituveis fixado em determinada graJ.c1a::.

independentemente da utilizao concreta como bens complementares, e essa g:c:-
deza que apresentaro tambm os elementos individuais na repartio do valor to:c:
de grupo. A repartio ocorre da seguinte maneira: partindo do ualor total do gn,
po inteiro, ualor esse que determinado pela utilidade marginal da utilizao dos
respectiuos bens em conjunto, primeiro se atribui aos elementos substituueis o ualor
fixo que lhes cabe, sendo que o ualor restante, que uaria de acordo com a utilidade
marginal, alocado aos elementos no substituueis, como seu ualor indiuidual. Se,
em nosso exemplo utilizado vrias vezes, os elementos A e B tiverem um "valor de
substituio" fixo 10, respectivamente 20, e se a utilidade marginal conjunta for de
100, ao bem C no substituvel se dever atribuir um valor individual de 70, e se
a utilidade marginal for 120, se lhe dever atribuir um valor individual de 90. 42
Uma vez que dentre as vicissitudes casusticas expostas a ltima apresentada
a que na prtica ocorre com freqencia muitssimo maior, tambm a formao
do valor de bens complementares ocorre com muita predominncia com base na
ltima frmula que expusemos. A frmula encontra sua aplicao mais importante
sobretudo na alocao dos resultados da produo s diversas foras produtivas que
cooperam na obteno dos mesmos. Pois quase cada produto resulta da coopera
o de um grupo de bens complementares: recursos do solo, trabalho, capitais fixos
e capitais circulantes. A grande maioria dos bens complementares so facilmente
substituveis, por serem mercadorias correntes no mercado: os servios dos traba
lhadores assalariados, as matrias-primas, combustveis, ferramentas etc. Somente
uma minoria no substituvel ou ento de substituio difcil: por exemplo, o
terreno que o campons cultiva, a mina, o sistema ferovirio, a fbrica, a atividade
do prprio empresrio, dotado das qualidades altamente pessoais que o caracteri
zam. Como se v, portanto, verificam-se aqui exatamente aquelas circunstncias ca
susticas nas quais deve encontrar aplicao a frmula de alocao que acabamos
de desenvolver; e de fato, ela se aplica com a mxima exatido na prtica. Com
efeito, na prtica se deduzem do produto total primeiro os "custos". Estes, se anali
sarmos com mais preciso, no so na verdade os custos totais - pois tambm os
recursos do solo utilizados ou a atividade do empresrio fazem parte dos custos,
por serem bens de valor -, mas as despesas incorridas com os meios produtiuos
substituueis que tm determinado ualor de substituio: a mo-de-obra assalariada,
as matrias-primas, o desgaste das ferramentas etc., sendo que o resto alocado
como "receita lquida" ao elemento ou aos elementos no substituveis: o campons
alocado sua terra, o dono da mina sua mina, o fabricante sua fbrica, o
wmerciante sua atividade empresarial.
Caso o produto conjunto aumentar. a ningum ocorrer a idia de atribuir o
acrscimo aos elementos substituveis, mas que foi "o terreno" ou a mina que "pro
=luziram mais"; da mesma forma, se o resultado conjunto for menor, a ningum ocor
rer a idia de atribuir a responsabilidade dos "custos" a uma reduo do produto,
mas que a reduo tambm aqui devida exclusivamente a uma reduo do pro
=luto produzido pelo terreno, pela mina e por fatores similares. E isso perfeitamen
:2 lgico e correto: pois, de fato, o que em cada momento depende dos elementos
ie custo substituveis apenas a utilidade de substituio fixa e o que depende dos
elementos de custo no substituveis todo o resto do montante de utilidade a ser
obtido.

-- Se tambm C fosse substituvel por um valor de substituio mais baixo, ocorreria o caso apresentado acima, na pgiEc.
e a utilidade marginal da utilizao em conjunto no seria decisiva para a formao do valor do grupo complemen:a.!"

~;4,

188

VALOR E O PREO

Finalmente, se houver ao mesmo tempo vanos elementos "no substituveis"

- o que provavelmente uma combinao bastante rara na prtica - no tocante
quele resto que os elementos "substituveis" deixam de sobra, eles esto entre si
na mesma relao que tm entre si vrios elementos no substituveis, em confor
midade com os itens "primeiro" e "segundo" acima. Se, por exemplo, C for substitu
vel pelo valor de substituio fixo de 30, mas isso no ocorrer com A e B, e A e
B tambm no forem suscetveis de nenhuma outra utilizao, cada uma dessas duas
unidades, conforme a situao, ter o valor de 70, e a outra ter valor zero. Se para
A houver uma outra oportunidade de utilizao, de valor 10, e para B uma de valor
20, A valer o seguinte: "como unidade final", 50, isoladamente, 10; e B valer o
seguinte: como unidade final, 60, isoladamente, 20.
A teoria do valor dos bens complementares fornece a chave para solucionar
um dos problemas mais importantes e difceis da Economia Poltica: o problema da
distribuio dos bens, tal como se efetua na estrutura social de hoje, na qual domi
na uma concorrncia mais ou menos livre e os preos so determinados por acertos
contratuais. Todos os produtos provm da cooperao conjunta dos trs "fatores de
produo" complementares que so o trabalho, a terra e o capital. Ora, na medida
em que nossa teoria explica quanto do produto conjunto se deve
economicamente 43 a cada um deles, e por conseguinte quanto do valor conjunto
do produto se atribui a cada um deles, ela estabelece ao mesmo tempo tambm
o fundamento mais profundo para se determinar o montante da remunerao a que
faz jus cada um dos trs fatores. E daqui o caminho leva - se bem que, como
sabido, o capital "fator de produo" no coincida exatamente com o capital "fonte
de renda" - ao menos de pasagem determinaQ da grandeza dos trs tipos de
renda que so o salrio, a renda fundiria e o juro. E bem verdade que o caminho
ainda no totalmente direto. Com efeito, a cota que cabe aos trabalhadores e a
outra, que cabe aos proprietrios da terra que coopera, se identificam sem mais com
o salrio do trabalho e a renda fundiria, respectivamente. Mas a cota que cabe
colaborao dada pelo capital ainda no de forma alguma o juro - como se tem
suposto inmeras vezes, com precipitao fatal, em teorias semelhantes de diviso,
desde Say; ela apenas a remunerao bruta pela colaborao do capital, da qual
o juro do capital s sai se, e na medida em que, aps deduzir-se o valor da substn
cia do capital gasto, ainda sobrar algo dessa remunerao bruta. A explicao do
porqu disso tudo constitui um problema a ser tratado parte.
Ilustremos isso de modo bem claro com um exemplo: supondo-se que um pro
duto fabricado com a colaborao de todos os trs fatores valha 100 florins; a lei
dos bens complementares nos ajuda at certo ponto: por exemplo, temos condio
de determinar que a parcela que cabe ao trabalho (empregado diretamente na res
pectiva produo) monta a 20 florins, a que cabe terra a 10 florins, a do capital
70 florins. Mas a lei dos bens complementares ainda no nos diz absolutamente na
da sobre se, aps deduzir o desgaste do capital, sobra algo desses 70 florins, como
juros lquidos, e se algo sobra, quanto . Pelo contrrio, essa lei de per si at levaria
a supor que no sobra nada. Pois o mais plausvel na linha dessa lei seria supor
43 No do ponto de vista fsico; a contribuio do ponto de vista fsico seria em geral SImplesmente impossvel de ser cal
culada (como verificar, por exemplo, com quantos por cento contribuiu a matria para produzir uma esttua, do ponto
de vista fsico, e com quantos por cento contribuiu o artista?), mas ela no apresenta interesse algum. Ao contrrio, em
geral perfeitamente possvel constatar de que montante da utilidade ou do valor se teria que abrir mo, se no se tivesse
possudo determinado fator individual -. ora, e a essa cota, dependente da posse ou da existncia de um fator, que
dou o nome de contribuio econmica do respectivo fator para o produto total. Da mesma forma como o problema da
alocao da contribuio econmica :lada tem-a ver com a anlise fsica, assim tambm nada tem a ver com o enfoque
moral, como tambpm nada tem a ver com a questo seguinte: que parcelas do produto fabricado em conjunto se deve,
~por justia", atribuir, no processo de distribuio, a cada um dos fatores cooperantes? Quanto a essa problemticu, ver
as exceipntes exposies de WIESER. Na/uerlicher Wert, 1889. p. 70 et seqs.; e, em especial, tambm o "Excurso" VII
que figura em anexo, na presente obra.

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que as prprias parcelas de capital, a cuja colaborao se deve a cota de 70 florins,

e que so consumidos na obteno dessa cota, j so avaliadas em 70 florins inte
grais; e se assim fosse, o produto do capital seria completamente absorvido pelo
desgaste do capitaL O fato de isso no acontecer , digamos assim, um fenmeno
'nterno, que ocorre dentro da participao bruta do capital, estabelecida de acordo
com a lei dos bens complementares e que constitui objeto de um problema parte,
o do juro do capital. Entretanto, antes de podermos dirigir nossa ateno para esse
;:>roblema. temos de esclarecer muitas outras coisas. 44

VII. O valor dos bens de produo e, de modo geral, dos bens de

"ordens mais remotas': Relao entre valor e custos
Costuma-se ensinar que o valor dos bens determinado pelos custos de pro
duo dos mesmos. S muito raramente se tem impugnado essa doutrina em prin
cpio, 45 e com muito mais freqncia apenas enumerando excees, restringindo-a
a um campo de aplicao menor, mediante vrias clusulas restritivas. Em todo ca
so, com essas ressalvas no tocante ao campo de aplicao, ela tem dominado com
autoridade quase inconteste at nossos dias. 46 Em qualquer hiptese, ela tem certo
fundamento na experincia prtica e, o que o mais fatal, parece contradizer a teo
ria por ns apresentada. Com efeito, os "custos de produo" no so outra coisa
que a soma dos bens produtivos que se teve de gastar na produo de um bem,
'sto , as parcelas de capital consumidas, o trabalho gasto e similares. A quem per
guntar pelo motivo e pelo montante do valor de um bem, nossa teoria responde:
ele depende da utilidade marginal que o bem tem condio de proporcionar, por
ranto de sua utilizao futura, ao passo que a teoria dos custos responde: ele de
pende do valor dos meios de produo consumidos em sua produo, portanto das
condies que possibilitaram sua produo.
Esqueamos por um momento essa contradio e, de modo geral, o que a Es
cola ensina sobre os custos, e analisemos com imparcialidade o que nossa teoria
da utilidade marginal, se aplicada com coerncia, tem a ensinar sobre o valor dos

-.:. .; QUlnto s confuses - to freqentes .na literatura econmica - que se fazem entre a contribuio bruta do capital
0S "Juros brutos") e os juros lquidos, ver minha Geschiehte lmd Kritik. 4" ed., sobretudo p. 126 et seqs. (sobre Lauderda
2). 135 et seqs. (sobre CareYJ. 164 et seqs. (sobre Strasburger). 173 (sobre Say) etc. no se esperar de mim que desenvol
. a. como que de passagem uma ~2oria completa da distribuio de bens. Propositadamente, no entro na anlise desse
3ssunto a no ser na medida do que necessrio para minha tarefa especfica, que desenvolver a teoria dos juros. Para
350 suficiente expor em traos bem genricos os princpios bsicos que definem a contribuio bruta do capital em relao
:':.:- parcelas que cabem contribuio do trabalho e aos recursos da terra: a nossa tarefa propriamente dita consistir em
-. '::..strar o que acontece com a contribuio bruta do capital.
-' :em poca mais antiga, por exemplo por SAY. Trait. Livro Segundo. capo IX. 7" ed, p. 404: "ce qui naus ramene
>2 ;Jrincipe dj tabli, que les frais de production ne sont pas la cause du prix des choses, mais que cette cause est dans
-,;;: cesoins que les produits peuvent satisfaire".a Em poca um pouco mais tardia temos a notvel exposio de MAC LEOD
"ernents of Politieai Eeonomy, 1858, p. 111. Todavia, quem primeiro analisou esse assunto pela base foram C. Menger.
_-,;", ons e Walras em seus trabalhos que marcaram poca para toda a teoria do valor. Tambm aqui, o trabalho de maior
:~Jfundjdade o de Menger. Dentre os sucessores de Menger, cabe salientar sobretudo Wieser, que se destaca por sua
;.':':-esentao do assunto de forma compacta e elaborada com clareza.
- :S50 foi escrito em 1888. Desde ento j se difundiu muito mais a concepo defendida na presente obra e promovlcia
i: ecazmente sobretudo pela brilhante exposio de Wieser e sua refutao da "teoria dos custos~ mais antiga. 1'.'o 00:;
:. - :2. na exposio feita nesta seo mantive a forma original. que considerava a concepo mais antiga como uma posl:.
:. :-:::~ amda superada - em parte porque exatamente o confronto entre as duas concepes o melhor meio para sa!en:~
::~'Jblema com mais clareza, em parte porque a concepo mais antiga de modo algum foi superada h tanto tE:Tl;:'=
-: -.:, plenamente que se torne suprflua uma exposio orientada para a refutao da mesma, tanto mais que ela se--;::~E
::.':--:::::,a para a concepo popular, devido naturalidade de certas impresses, s quais essa concepo mais anrisa ;:::,::

_ ,":_2

=.-:::

189

.,,::~

"= ::'Je nos reconduz a este princpio

-:.~

j estabelecido, que os custos de produo no so a causa do pre: ~_::

=.ue essa causa est nas necessidades que os produtos podem satisfazer" (N. do T.J

190

O VALOR E O PREO

meios de produo, e conseqentemente sobre os custos".

Para se poder efetuar a anlise com toda a clareza. recomenda-se submeter o

objeto dessa anlise - os meios de produo - a uma determinao ainda mais

precisa. Com efeito, ao contrrio dos bens de consumo, que esto diretamente a

servio do suprimento das nossas necessidades. todos os meios de produo con

cordam em uma coisa: esto a servio da satisfao de nossas necessidades de mo

do apenas indireto. Por sua vez, porm. eles se diferenciam entre si no grau de

mediatez. A farinha, por exemplo, da qual se faz o po, tem com a satisfao final

das necessidades humanas uma relao que alguns graus mais prxima do que

o campo no qual se cultiva o trigo, do qual se tira a fMinha. Para podermos expres
sar essas diferenas de grau, que so importantes do ponto de vista terico e prti
co. seguindo o sistema de Menger,47 dividimos os bens em ordens. Na primeira
ordem colocamos aqueles bens que servem diretamente para a satisfao de nossas
necessidades, portanto os bens de consumo (por exemplo, o po); na segunda, aque
les bens com o auxlio dos quais se produzem os bens da primeira ordem (por exem
plo, a farinha, o forno e o trabalho do padeiro, fatores que cooperam conjuntamente
na produo do po): na terceira ordem colocamos us bens que servem produo
dos bens de segunda ordem (o trigo, do qual se faz a farinha, o moinho, no qual
se mi o trigo, os materiais necessrios para a construo do forno etc): na quarta
ordem, os meios de produo dos bens de terceira ordem (a terra, que produz o
trigo, o arado com o qual se trabalha a terra, o trabalho do agricultor. os materiais
de construo do moinho etc.); e assim por diante, na quinta, sexta. dcima ordem
colocamos sempre aqueles bens cuja utilidade consiste na produo de bens da or
dem anterior mais prxima.
Segundo toda a concepo que temos sobre o valor dos bens, para ns evi
dente que um meio de produo, exatamente como qualquer outro bem, s pode
adquirir valor para ns no momento em que reconhecermos que de sua posse ou
no depende para ns o ganho ou perda de alguma utilidade, a satisfao de algu
ma necessidade qualquer: igualmente evidente para ns que o valor desse bem
ser alto, quando for importante a satisfao da respectiva necessidade que dele
depende e ser baixo, quando este no for importante. S h uma diferena no
seguinte: enquanto, em se tratando dos bens de consumo, o nexo entre o bem e
a satisfao da necessidade direto, em se tratando dos meios de produo se inse
re, entre estes e a satisfao da necessidade que ao final depende deles. uma srie,

mais ou menos longa, de elementos intermedirios, a saber, seus produtos sucessi

vos. O fato de esse nexo ser mais ou menos remoto possibilita o surgimento de rela
es regulares novas, sobretudo entre o valor dos meios de produo e o dos produtos
destes. A lei primordial que comanda o valor no nem violada nem perturbada
por essas relaes novas; estas - exatamente como acontece no caso anlogo dos
bens "complementares" - apenas a cercam de delimitaes adicionais, devidas ao
fato de os fenmenos serem mais complexos. Cabe-nos, pois, a tarefa de examinar
estas delimitaes adicionais.
Para esse fim, imaginemos uma srie de produo tpica. Determinado bem de
consumo - chamemo-lo de A - resulta de um grupo de meios de produo de
segunda ordem - que denominaremos G 2 - ; estes, por sua vez, resultam de um
grupo de bens de terceira ordem, G 3 , e estes resultam de um grupo de meios de
produo de quarta ordem, G 4. Para visualizar com mais facilidade, suponhamos
provisoriamente que cada um desses grupos de meios de produo seja totalmente

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VALOR

~9:

gasto na gerao de seu produto, sem deixar resduo e ao mesmo tempo suponha
mos que o emprego produtivo assinalado seja o nico de que passvel o respecti
\'0 grupo de meios de produo. Vejamos agora o que depende de cada elo da
srie supra para o dono, em termos de seu bem-estar.
J sabemos o que depende do elo final, o bem de consumo A: sua utilidade
'narginal. Assim sendo, s precisamos comear a verificao pelo elo G 2 . Se no
tivssemos o grupo G 2 , no receberamos o produto A. portanto teramos um
exemplar a menos da espcie de bens A. Ora, um exemplar a menos significa, co
mo j sabemos, a falta de satisfao de uma necessidade, isto , da menos impor
tante para a qual de outra forma ainda se teria podido usar de maneira econmica
'Jm exemplar do estoque; em outras palavras, um exemplar a menos da espcie
:::e bens A significa a ausncia da utilidade marginal do produto A. Portanto, do gru
;:JO G 2 depende, exatamente da mesma forma que do prprio produto final A, a
'Jtilidade marginal deste ltimo. Continuemos o exame no prximo elo da srie. Se
no tivssemos o grupo de meios de produo G 3 , no teramos o grupo G 2 , de
:e resultante; teramos de ficar privados de um exemplar do bem de consumo A,
respectivamente da utilidade marginal deste. Portanto, tambm do grupo G3 depen
::e exatamente a mesma utilidade, para o bem-estar, que depende dos elos que a
ele seguem na srie de produo. E o mesmo acontece novamente com o grupo
G,. Se este nos faltar, naturalmente tambm nos faltar um exemplar do grupo G3 ,
: qual de outra forma se teria podido produzir com o grupo G 4 ; conseqentemen
:e. falta tambm um exemplar do grupo G 2 , um exemplar A, e finalmente a utili
::ade marginal deste ltimo. Daqui segue o seguinte princpio de ordem geral: de
:odos os grupos de meios de produo de ordens mais remotas que desembocam
sclcessivamente uns nos outros depende um mesmo ganho para o bem-estar, a sa
cer, a utilidage marginal de seu produto final. Esse resultado no h de surpreender
:: ningum. E de antemo evidente que uma srie de produo que s est ligada
:: nosso bem-estar atravs de seu elo final no pode visar outra utilidade, nem pode
condicionar outra utilidade seno aquela que justamente condicionada pelo pr
Tio elo final. Em todos os elos da cadeia temos sucessivamente nas mos a condi
::30 da mesma utilidade final, somente que isso ocorre ora em um ponto mais
:ngnquo, ora em um ponto mais prximo do caminho que ainda tem de ser per
cJrrido at se chegar a ela.
Daqui derivam os seguintes princpios bsicos gerais para o valor dos meios de
:::oduo. Primeiro: j que de todos os grupos de meios de produo que desem
: xam sucessivamente uns nos outros depende uma e mesma utilidade, tambm o
",Ior de todos eles deve em princpio ser o mesmo. Segundo: a grandeza desse
",lor comum a todos eles determinada para todos, em ltima linha, pela grandeza
:::: utilidade marginal de seu produto final acabado para o consumo. Enfatizo: em
::':fma linha. Pois, alm disso, e em terceiro lugar, o valor de cada meio de produ
:30 medido diretamente pelo valor do produto da ordem subseqente mais prxi
-a produzido a partir dele. Em primeira linha, a utilidade do meio de produo
: : Jnsiste e se esgota na obteno de seu produto, e naturalmente para ns a impor
:~ncia dessa utilidade e a de seu autor ser tanto maior quanto mais importante e
",Iioso for para ns o produto gerado. Do ponto de vista material, esse princpio
: : Jincide plenamente com o anterior, pois no valor dos bens de ordem ms\is prxi
-:: se reflete justamente tambm a utilidade marginal do produto finaL E a partir
:21e que todos os grupos de meios de produo recebem seu valor, porm o rece
:-2m como que por etapas. Em primeiro lugar, e de maneira direta, a grandeza da
.c'lidade marginal conferida ao valor do produto final. Esta, por sua vez, constitui
: critrio que permite aferir o valor do grupo de bens do qual produzido esse pro

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191

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J sabemos o que depende do elo final. o bem de consumo A: sua utilidade
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respectivamente da utilidade marginal deste. Portanto, tambm do grupo G3 depen
ie exatamente a mesma utilidade, para o bem-estar, que depende dos elos que a
21e seguem na srie de produo. E o mesmo acontece novamente com o grupo
G~. Se este nos faltar. naturalmente tambm nos faltar um exemplar do grupo G3 ,
J qual de outra forma se teria podido produzir com o grupo G 4 : conseqentemen
:e. falta tambm um exemplar do grupo G 2 um exemplar A, e finalmente a utili
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rodos os grupos de meios de produo de ordens mais remotas que desembocam
sucessivamente uns nos outros depende um mesmo ganho para o bem-estar, a sa
ber, a utilidage marginal de seu produto final. Esse resultado no h de surpreender
a ningum. E de antemo evidente que uma srie de produo que s est ligada
a nosso bem-estar atravs de seu elo final no pode visar outra utilidade, nem pode
condicionar outra utilidade seno aquela que justamente condicionada pelo pr
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o da mesma utilidade final, somente que isso ocorre ora em um ponto mais
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Daqui derivam os seguintes princpios bsicos gerais para o valor dos meios de
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::ia utilidade marginal de seu produto final acabado para o consumo. Enfatizo: em
j/Uma linha. Pois, alm disso. e em terceiro lugar, o valor de cada meio de produ
,o medido diretamente pelo valor do produto da ordem subseqente mais prxi
:na produzido a partir dele. Em primeira linha, a utilidade do meio de produo
consiste e se esgota na obteno de seu produto. e naturalmente para ns a impor
:ncia dessa utilidade e a de seu autor ser tanto maior quanto mais importante e
':alioso for para ns o produto gerado. Do ponto de vista material, esse princpio
coincide plenamente com o anterior, pois no valor dos bens de ordem mss prxi
:na se reflete justamente tambm a utilidade marginal do produto final. E a partir
::iele que todos os grupos de meios de produo recebem seu valor, porm o rece
'-cem como que por etapas. Em primeiro lugar, e de maneira direta, a grandeza da
:..;tilidace marginal conferida ao valor do produto final. Esta, por sua vez, constitui
J critrio que permite aferir o valor do grupo de bens do qual produzido esse pro

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192

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VALOR E O PREO

duto final; este, por sua vez, constitu o critrio que mede o valor do grupo de bens
de terceira ordem e este, finalmente, o critrio para medir o valor do ltimo grupo,
o da quarta ordem. De uma etapa a outra, altera-se a denominao do elemento
decisivo, mas nas denominaes diversas atua sempre a mesma coisa: a utilidade
marginal do produto final.
Apesar da coincidncia material das duas teses, no suprflua a formulao
expressa da segunda. Ela tem a importncia de uma frmula abreviada cmoda,
da qual na vida prtica nos servimos com mais freqncia do que da prpria frmu
la principal. Quando refletimos sobre o que traz um meio de produo para nosso
bem-estar, naturalmente consideramos primeiro o produto que dele obtemos, e de
pois o que este representa para ns em termos de bem-estar. Se ainda no sabe
mos o que ele nos traz, evidentemente temos que retroceder mentalmente, elo por
elo, todo o curso da utilidade, at chegarmos finalmente utilidade marginal do elo
final maduro para o consumo. Mas muitas vezes isso no necessrio. Partindo de
uma reflexo ou experincia anterior. j encontramos pronto um juzo sobre o valor
dos produtos, e nesse caso baseamos sobre eSSE: juzo tambm o juzo sobre o valor
dos meios de produo. Um comerciante de madeira que quer comprar madeira
para produzir aduelas no precisar refletir muito sobre o valor que para ele tem
a madeira: calcula quantas aduelas pode produzir com ela e fica sabendo o que
as aduelas valem nas atuais condies de mercado; no precisa preocupar-se com
outra coisa.
At agora desenvolvemos as exposies supra sobre o valor dos meios de pro
duo baseados apenas em razes internas, que so como que postulados da lgi
ca da Economia. Mas que nos diz a experincia sobre esses postulados lgicos?
Ela os confirma. Alis, para confirm-los podemos invocar justamente a "lei dos custos",
que aparentemente to hostil nossa teoria da utilidade marginal. A experincia
mostra que o valor da maioria dos produtos igual a seus "custos". Ora, os "custos"
no so outra coisa que o conjunto dos meios de produo de valor - trabalho,
unidades de capital -, usos da riqueza e similares, que tiveram que ser usados para
a fabricao de um produto. Por isso, a conhecida identidade entre custos e valor
no passa de uma forma diferente de expressar a identidade do valor dos grupos
de bens de ordens diferentes que desembocam uns nos outros. Bem sei que, no
que tange causa dessa identidade, se costuma dar lei dos custos a interpretao
oposta que ns damos: enquanto ns dissemos que o valor dos meios de produ
o e, portanto, dos bens-custos ditado pelo valor dos produtos que provm de
les, se costuma interpretar a lei dos custos de maneira inversa: o valor dos produtos
seria determinado pelo montante dos custos, portanto pelo valor dos meios de pro
duo dos quais so produzidos. Um pouco mais adiante teremos de examinar a
razo dessa contradio no tocante causa da identidade; aqui limito-me a tirar da
qui apenas a confirmao de que existe realmente a afirmada identidade do valor
dos grupos de meios de produo que sucessivamente desembocam uns nos ou
tros, no importando de momento qual seja a causa de tal identidade.
Sem dvida, a igualdade de valor no absoluta, mas apenas aproximativa:
s se pode falar de uma tendncia igualdade de valor. Os desvios da identidade
absoluta so de dois tipos: em parte no obedecem a regra alguma, em parte so
regulares. Os dois desvios devem-se ao fato de a produo demandar tempo. Du
rante os intervalos de tempo - muitas vezes longos - que decorrem durante o
perodo em que os bens de sexta ou oitava ordem, atravessando todos os estgios
intermedirios, chegam gradativamente forma final do produto de consumo ma
duro para a utilizao, pode haver mudanas nas pessoas e nas coisas. Podem mu
dar as necessidades, podem mudar as relaes entre demanda e cobertura, sobretudo

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VALOR

193

pode mudar a compreenso dessas relaes, e com isso tudo muda tambm a ava
liao que os bens recebem nos diversos estgios de seu itinerrio de maturao
para o consumo. As variaes provenientes dessa fonte podem - como com
preensvel - ser ora fortes, ora fracas, podendo ora orientar-se para cima, ora para
baixo; so variaes que no obedecem a regra alguma. Mas alm dessas variaes
percebemos tambm um desvio constante e regular da identidade total. Com efeito,
podemos observar que, em uma proporo regular, o valor total de um grupo intei
ro de ordem mais remota permanece um pouco menor que o valor de seu produto,
e a grandeza dessa diferena de valor se gradua de acordo com a durao do inter
vlo de tempo requerido pela transformao do grupo de meios de produo em
seu produto. Se, por exemplo, o valor do produto for 100, peja experincia o valor
total dos meios de produo empregados para a fabricao do mesmo - trabalho,
recursos da terra, capitais fixos e circulantes - um pouco menos de 100: talvez
95, quando o processo de produo dura um ijno inteiro, talvez 97 -98, quando o
processo de produo dura apenas meio ano. E nessa diferena de valor que est
a dobra na qual se esconde o juro do capital. Sua explicao um problema par
te, que ainda nos ocupar bastante nas sees subseqentes. No podemos confundi
la com as afirmaes feitas at aqui que tm por objeto a relao geral entre o valor
dos meios de produo e seus produtos. Por essa razo, de momento quero abstrair
totalmente da existncia dessa diferena de valor.
Na exposio feita at aqui, a lei do valor dos meios de produo foi desenvol
vida tendo por base a hiptese simplificante de que cada grupo de meios de produ
o s admite uma utilizao, bem determinada. Acontece que essa hiptese s se
verifica, na vida real, em proporo muito limitada. Justamente os meios de produ
o se caracterizam, em grau muito maior do que os bens de consumo, por uma
enorme multiplicidade. A grandssima maioria dos meios de produo presta-se a
vrios usos de produo diferentes, sendo que alguns deles - como, por ex,?mplo,
o ferro, o carvo e sobretudo o trabalho humano - se prestam a milhares. E natu
ral que precisamos levar em conta essas circunstncias reais tambm em nossa pes
quisa terica, e examinar se por efeito delas sofre alguma modificao - e qual?
-, a nossa Lei de que o valor de um grupo de bens de ordem mais remota deter
minado pelo valor de seu produto.
Variemos com esse fim os pressupostos do exemplo tpico. Algum possui um
estoque maior de grupos de meios de produo de segunda ordem (G 2 ). De cada
vez um desses grupos pode, vontade, fabricar ou um bem de consumo da espcie
A ou um da espcie B, ou finalmente um da espcie C. Naturalmente, ele quer
prover s suas diversas necessidades de modo harmnico e, por isso, de vrias par
tes de seu estoque de meios de produo produzir simultaneamente bens de con
sumo de todas as trs espcies, sendo que de cada uma fabricar de acordo com
sua demanda. Se houver um provimento realmente harmnico, as quantidades de
produo sero reguladas de modo tal que, em cada espcie, do ltimo exemplar
dependam necessidades de importncia mais ou menos igual, e portanto a utilida
de marginal de um exemplar seja aproximadamente a mesma. 48 A despeito disso,
no esto excludas diferenas de utilidade marginal, e at diferenas considerveis,
uma vez que, como j sabemos,49 no sempre uniforme e ininterrupta a seqn
cia hierrquica das necessidades concretas ocorrentes em uma espcie de necessi
dades. Por exemplo, uma primeira lareira na sala me proporcionar uma utilidade

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48 Isso exigido pelo princpio da economicidade; cf WIESER. Ursprung und Hauptgesetze des wirtschaftlichen Wertes,
p. 148 et seq.
49Ver supra, p. 165 et seqs.

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194

muito grande - demos-lhe o nmero proporcional 200 -, ao passo que uma se

gunda j no me trar utilidade alguma. Por isso, naturalmente, em minha proviso
de lareiras, ficarei com um exemplar de utilidade marginal de 200, mesmo que em
outros setores de necessidades o provimento s ocorra, em mdia, digamos at uma
utilidade marginal de apenas 100 ou 120 para baixo. Portanto. podemos e devemos
- para permanecer fiis natureza de nosso exemplo tpico - supor que a utilida
de marginal de um exemplar por vez nas trs espcies de bens A, B e C pode ser
de grandeza diferente; digamos que para A 100, para B 120, para C 200.'011
Perguntemos agora: qual , nessas circunstncias, o valor de um grupo de meios
de produo G 2 ?
J estamos to exercitados em decises casusticas desse gnero que podemos
responder sem hesitao: o valor ser igual a 100. Pois em caso de se perder um
dentre os grupos de meios de produo disponveis, o proprietrio naturalmente
descarregaria a perda no ponto menos sensvel: no reduziria a produo na esp
cie B, onde sacrificaria uma utilidade marginal de 120, nem na espcie C, onde
sacrificaria at uma de 200, mas simplesmente produziria um exemplar a menos
da espcie A, onde sofre apenas uma reduo do bem-estar do valor 100. Em for
mulao geral: o valor da unidade dos meios de produo regido pelo utilidade
marginal e pelo valor do produto que, dentre todos aqueles paro cuja produo a
unidade dos meios de produo teria podido ser usada de maneira econmica, ti
ver a utilidade marginal menor. Por conseguinte, todas as relaoes que expusemos
acima, na hiptese simplificante da utilizao nica, para o valor dos de produo
e o de seus produtos, valem tambm, de maneira geral, para o valor dos meios
de produo e o de seus produtos de menor valor.
E que acontece com a valor das demais espcies de produtos. B e C? Essa per
gunta nos leva ao ponto de origem da "lei dos custos".
Se em todas as circunstncias o que determina fosse a utilidade marginal a ser
obtida dentro da prpria espcie, as espcies de bens B e C deveriam ter um valor
diferente tanto do valor da espcie A como de seus custos, G 2 ; B deveria ter um
valor de 120, C de 200. Mas aqui temos um dos casos em que, por motivos de
substituio, uma eventual falta numa das espcies de bens descarregada sobre
a outra, e por isso a utilidade marginal desta ltima determinante tambm para
a primeiraS! Com efeito, no caso de perder-se um exemplar da espcie C, no se
precisa abrir mo da utilidade marginal de 200, que esse exemplar teria proporcio
nado diretamente, mas imediatamente se pode fabricar - e de fato se fabricar -.
de uma unidade de meios de produo G 2, um novo exemplar C, e em compen
sao se preferir fabricar um exemplar a menos da espcie em que a utilidade mar
ginal, e conseqentemente a perda de utilidade, a menor - o que, em nosso
exemplo, a espcie de bens A. Por isso, um exemplar C, devido oportunidade
de substituio possibilitada pela produo, no vale 200 - que sua prpria utili
dade marginal -, mas apepas 100, que a utilidade marginal do produto afim A,
que o que vale menos. E evidente que exatamente o mesmo se aplica ao valor
da espcie B, e o mesmo valeria de qualquer espcie de bem que seja afim a A
"do ponto de vista da produo"52 e cuja utilidade marginal direta seja maior do que
a da espcie A.

..

...

O VALOR E O PREO

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50 Schumpeter I"Bemerkungen ueber das Zahlungsproblem" In: Zeitschrift fuer Vol.<swlrtschafi. v. 18. p. 129) objeta o C5
se exernQ\o e a outros semelhantes que a ocorrncia de diferenas de qualidade, analogamente ao que acontece com a
clivisibiliclade de bens vontade. leva necessariamente, tambm aqui, a uma seqncia grndual plenamente contnurl dnS
necessidades dependentes e a um nivelamento total das utilidades marginais. Analisarei essa objeo mais de perto em
outro contexto. onde particularmente sensvel a exigncia de tratar dela; ver o "Excurso" VII
511/er supra. p. 175 et seqs
52 WIESER Op. cit.. p. 146

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Isso leva a algumas conseqncias importantes. Em primeiro lugar, dessa for

ma o.valor dos bens de utilidade marginal individual maior se coloca no mesmo
nvel que o valor do "produto marginal'5J e conseqentemente no mesmo nuel que
o ualor dos meios de produo dos quais os dois proum: por isso, a identidade
de princpio, entre "ualor" e "custos ': se uerifica tambm no caso deles. Contudo,
de se notar bem que aqui a identidade ocorre por uma via essencialmente dife
rente daquela em que ela ocorre entre custos e produto marginal. Neste ltimo ca
so. a identidade se deve ao fato de que o vaiar dos meios de produo se acomodou
ao valor do produto: o valor do produto foi o fato determinante, o valor dos meios
de produo foi o elemento determinado. Em nosso caso atual acontece o inverso:
o valor do produto que tem de acomodar-se: em ltima linha, bem verdade,
apenas ao valor de um outro produto. o produto marginal afim da produo; mas
em primeira linha, tambm ao valor do meio de produo do qual provm, e o
qual possibilita a ligao de substituio com o produto marginal. O processo de
formao do valor efetua-se aqui como que em linha quebrada. Primeiro ele vai
do produto marginal para o meio de produo, fixa o valor deste e sobe ento, no
vamente, em sentido oposto, do meio de produo para os demais produtos que
podem ser fabricados a partir do citado meio de produo. Na unidade final, por
tanto, os produtos de utilidade marginal direta mais alta recebem seu valor da parte
dos meios de produo destes. Passando da frmula abstrata para a prtica: quan
do refletimos sobre que valor tem para ns um bem B ou C e, de maneira genrica,
um produto de utilidade marginal direta superior, temos primeiro de responder: va
le exatamente tanto quanto valem para ns os prprios meios de produo dos quais
podemos em cada momento fabricar novamente o produto. E se continuarmos a
investigar quanto valem os prprios meios de produo, a resposta que valem
a utilidade marginal do produto marginal A Todavia, inmeras vezes podemos dis
pensar essa busca ulterior, Inmeras vezes j sabemos o valor dos bens-custos, sem
termos que de caso a caso desenvolv-la primeiro a partir do incio; em todos esses
casos, medindo o valor dos produtos simplesmente pelos seus custos, recorrendo
a um caminho abreviado, que to correto quanto adequado.
E com isso temos tambm toda a verdade sobre a clebre lei dos custos. Na
realidade correto dizer que os custos determinam o valor. Somente que se deve
sempre ter conscincia dos limites dentro dos quais essa "lei" vlida, bem como
da fonte da qual ela haure sua validade. Primeiramente, ela apenas uma lei parti
cular. Ela s vlida na medida em que for possvel obter vontade e em tempo
exemplares de reposio por meio da produo. Se no houver essa oportunidade
de substituio, o valor de cada prod uto deve ser aferido pela utilidade marginal
direta da prpria espcie, sendo ento prejudicada a identidade entre o valor do
produto marginal e o dos meios de produo intermedirios. Da o conhecido prin
cpio, ditado pela experincia, de que a lei dos custos s vale para os bens "reprodu
zveis vontade", e que ela apenas uma lei aproximativa, que no amarra com
exatido impecvel o valor dos bens a ela sujeitos ao nvel dos custos Pelo contr
rio, comporta variaes para cima ou para baixo, conforme a produo do momen
to no consiga atender demanda, ou ento a supere.
Todavia, mais importante salientar, em segundo lugar, que, mesmo onde a
lei dos custos vlida, estes no so a causa do valor final dos bens, mas sempre
apenas uma causa intermediria do mesmo. Em ltima linha, os custos no do
seu valor aos produtos, seno que deles o recebem. Para bens de produo que
s comportam um nico uso produtivo, isso simplesmente evidente. Ningum pre-

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195

53 Assim queremos denominar, por motivo de conciso, o produto de menor utilidade marginal.

196

O VALOR E O PREO

tender duvidar disso: o vinho Tokay no valioso porque so valiosos os vinhedos

Tokay, mas a verdade est no inverso: os referidos vinhedos tm valor elevado, por
que elevado o valor de seu produto; da mesma forma que ningum pretender
duvidar de que o valor da mina de mercrio depende do valor do mercrio, o valor
do campo de trigo, do valor do trigo, o do forno de olaria, do valor dos tijolos, e
no vice-versa. Somente a variedade da maioria dos bens-custos capaz de produ
zir a impresso contrria; esta, porm, se apresenta logo como uma mera iluso,
luz de um exame um pouco mais atento. Assim como a Lua reflete a luz solar
- que no sua - sobre a Terra, da mesma forma os bens-custos variados refle
tem o valor, que recebem de seu produto marginal, sobre seus demais produtos.
a princpio determinante do valor nunca est neles mesmos, mas fora, na utilidade
marginal dos produtos. A lei dos custos no uma lei autnoma que rege o valor,
mas constitui apenas um caso de incidncia dentro da verdadeira lei geral, que
a da utilidade marginal, A lei dos custos simplesmente a grande contrapartida da
lei dos bens complementares. Assim como esta ltima desemaranha as relaes de
valor que resultam da justaposio temporal e casual, da operao conjunta e si
multnea de vrios bens em funo de uma utilidade final, da mesma forma a lei
dos custos' presta o mesmo servio de simplificao s relaes de valor daqueles
bens que atuam em sucesso temporal e causal e que, uns aps os outros e uns
mediante os outros, colaboram em funo do mesmo objetivo final, A lei dos bens
complementares como que desemaranha, no sentido da largura, as malhas da ema
ranhadssima rede que so as relaes de valor dos bens que operam uns nos ou
tros, ao passo que a lei dos custos as desmaranha no sentido da profundidade;
contudo, as duas coisas so feitas dentro dos quadros da lei da utilidade marginal,
que abarca tudo, lei essa da qual a lei dos bens complementares e a dos custos no
so seno aplicaes especficas a problemas especficos.

VIII. O valor e o sofrimento do trabalho

.
.

...

Em oportunidade anterior fiz a ressalva de que nosso ganho de bem-estar que

depende de um bem sempre consiste na satisfao de uma necessidade, mas que
essa regra no deixa de ser suscetvel de determinadas excees. 54 Para que no
fique nenhuma lacuna em minha exposio, quero agora englobar no mbito de
nossa anlise tambm essas excees e avaliar o significado que elas tm para a
teoria do valor.
a campo de aplicao da regra e das excees pode ser definido pelos princ
pios que seguem. A satisfao de uma necessidade depender de um bem todas
as vezes que o estoque de bens 55 em posse da pessoa que avalia for uma gran
deza predeterminada. Nesse caso a perda do bem a ser avaliado abre uma lacuna
definitiva nos meios de satisfao e conseqentemente tambm nas prprias satisfa
es. Um bem a mais ou a menos significa ento uma satisfao a mais ou a me
nos. Entretanto, em virtude de determinado encadeamento de circunstncias pode
tambm acontecer que a perda de um bem provoque uma atividade de substituio
bem peculiar, pela qual se adquire de novo o exemplar de reposio de que se ne
cessite, sem reduo do estoque de bens existente, simplesmente ao preo de um
sofrimento, de um trabalho ou de um esforo, que a pessoa no teria assumido se
no fosse esse estmulo especfico. Em tais casos, a perda do bem no acarreta uma

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54Ver supra, p. 162, bem como a nota 12 na p. 161. intimamente relacionada com a p. 162.

55 Alis, trata~se aqui no somente do estoque de bens de consumo prontos, mas tambm do estoque de meios de pro

duo disponveis, respectivamente do estoque de foras de produo originrias.

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197

falta de satisfao da necessidade - j que a lacuna de bens em todo caso preen

chida pela atividade extra, empreendida ad hoc -, mas em compensao ocorre
uma reduo do bem-estar, devido ao fato de nos impormos um sofrimento ou um
mal, ao qual de outra forma teramos escapado. Um exemplo. Para participar de
uma festividade interessante, digamos uma festa de coroao, preciso conseguir
convites de entrada gratuitos, mas para faz-lo necessrio apresentar-se pessoal
mente. Possuo um convite desses. Se o perdesse, no precisaria deixar de participar
da festividade; teria apenas que repetir minha requisio pessoal. Portanto, o que
aqui significa para mim a posse do convite . na verdade, que ela me isenta do in
cmodo e do trabalho da req uisio.
Contudo, para que haja a situao desse caso de exceo, requer-se que ocor
ram simultaneamente duas pressuposies: 1) deve haver oportunidade de adquirir
o bem substitutivo simplesmente ao preo de um sofrimento adicional; e 2) esse
sofrimento deve ser menor do que a utilidade marginal positiva do bem. Se, por
exemplo, para mim o incmodo de repetir a requisio do convite fosse maior do
que o prazer positivo derivante da participao na festa, no caso de perda do convi
te eu renunciaria totalmente a substituir o convite, e o prejuzo atingiria novamente
o conjunto das satisfaes positivas
Parece-me que relativamente raro as duas pressuposies se verificarem na
;Jrtica de nossa vida econmica. e quando elas ocorrem na pureza totaL normal
mente isto acontece com relao a objetos pequenos e sem importncia. E verdade
=lue existe em princpio a possibilidade de. pelo aumento voluntrio do incmodo
:lo trabalho, 56 que se assume, adquirir tambm uma cobertura maior de bens
em parte aumentando o nmero de horas dirias dedicada ao trabalho remunerado
e prolongado este at um grau maior e mais penoso de cansao ou de tdio, em
:Jarte aproveitando mais intensamente o tempo de trabalho dado, isto , com um
engajamento mais intenso e mais contnuo das foras, interrompendo-o com pau
sas de descanso menos numerosas e mais breves, o que tambm costuma levar a
Jm aumento dos sentimentos de desprazer ligados ao trabalho. Nos dois casos seria
possvel substituir, ou tornar mais durvel a cobertura de bens - que elstica
ao preo de um sofrimento adicional, sendo que de determinado bem no precisa
,:a depender a realizao de uma "ltima" satisfao positiva de necessidades, mas
apenas evitar um sofrimento de trabalho adicional, que de outra forma se assumiria
;Jara assegurar essa satisfao.
Todavia, a possibilidade abstrata de tal encadeamento s raramente se tornar
,ealidade concreta, devido s condies vigentes em nosso processo de produo,
6aseado no sistema de diviso do trabalho. Para se poder executar voluntariamente
~abalho extra com o fim de satisfazer determinadas necessidades que de outra for
ma no seriam satisfeitas, por um lado preciso dispor de horas ociosas que ainda
se possa e se queira utilizar para esse fim, em vez de utiliz-Ias para recreao, e
alm disso preciso ter-se uma oportunidade de trabalho para ocupar essas horas
ociosas - pressupostos que no ocorrero com freqncia na massa de nossa po
pulao. Amarrados pelas cadeias do contrato de trabalho ou dos costumes profis
sionais consagrados, executamos ao menos as nossas tarefas profissionais econmicas
3rias em geral em nmero fixo de horas dirias, que raramente estamos dispostos
:: Muito mais raro acontecer que contribua para a aquisio de bens a aceitao de outros sofrimentos, impostos por
::.1tr05 despoticamente; mesmo assim, o casusta poder observar ou inventar tais casos. Por exemplo, um educador, para
2:1sinar um menino a resistir ao sofrimento sem chorar, e para ensmar-Ihe a suportar dores com coragem e voluntariamen
~2. pode prometer-lhe um brinquedo ardentemente desejado por ele. Por menos importncia que tenha a ocorrncia de
::::.:s casos, importante para a teoria constatar que o trabalho e o sofrimento decorrente do trabalho no so as nicas
: rcunstncias nas quais se pode basear o juzo sobre o valor, nos casos excepcionais de que se ala aqui.

198

..

VALOR E O PREO

a excepcionalmente prolongar em vista de alguma necessidade especial, e mesmo

que o quisssemos fazer, nem sempre temos condio de faz-lo. Em uma fbrica
com tempo de servio de dez horas, dificilmente a fbrica permanecer aberta em
benefcio de um trabalhador individual que, para substituir um aparelho domstico
quebrado, gostaria de trabalhar uma hora a mais durante alguns dias. O que acon
tece que nosso trabalho profissional. na maioria dos casos, nos proporciona deter
minada soma de dinheiro e de bens, criando assim cobertura para determinada
quantidade de necessidades. Nesse caso, todo prejuzo nessa cobertura no acarre
ta um aumento do sofrimento do trabalho. mas uma reduo da satisfao de ne
cessidades, e, como j expusemos, por estas ltimas que se deve sempre medir
o valor dos bensY Ao contrrio, no raro se empregam pequenos trabalhos feitos
nas horas de cio para conseguir bens que no se estaria inclinado a comprar com
os rendimentos do trabalho remunerado srio. Eu, por exemplo, colho flores quan
do passeio, flores estas que, depois de secadas e transformadas em buqu, servem
para enfeitar minha sala. Se tal buqu se estragar, no deixo de satisfazer nenhuma
necessidade, apenas tenho de repetir o trabalho da coleta de flores, da secagem
etc.; isto se estimar esse trabalho menos do que a utilidade positiva que espero au
ferir do buqu de flores.
Perguntemos agora: qual , nesses casos excepcionais - que, como dissemos,
tm no todo uma importncia bastante pequena -, o critrio para medir o valor
dos bens? A resposta fcil. A importncia de tais bens para nosso bem-estar baseia-se
no fato de sua posse nos poupar um sofrimento ou um incmodo. Naturalmente,
para ficar livres desse sofrimento ou incmodo, daremos tanto maior valor a ele quanto
maior ele for. Por isso, daremos a esses bens uma importncia tanto maior para nosso
bem-estar ou um valor tanto maior, quanto maior for o sofrimento ou o incmodo
que a posse deles nos poupa.
Que relao tem o exposto com a lei da utilidade marginal acima desenvolvi
da? A um exame sumrio, facilmente se estaria tentado a crer que no caso estamos
contrariando ao princpio que nos guiou at aqui, estamos nos baseando aqui num
princpio diferente e at oposto: l nos baseamos na utilidade, aqui no sofrimento
ou trabalho, Nossa teoria explica a grandeza do valor sempre a partir de um mesmo
princpio. Ela sempre parte da grandeza de ganho de bem-estar que nos proporcio
na a posse de um bem. Acontece que as situaes da vida econmica so comple
xas e multiformes, e assim sendo tambm esse ganho de bem-estar na vida pode
assumir formas diferentes: ora um ganho de uma utilidade positiva em termos
Com menos freqncia do que o prolongamento arbitrrio do tempo de trabalho, pode o desejo de aumentar a aquisi
o de bens por meio de um aumento da intensidade do trabalho deparar com obstculos externos. Em se tratando de
salrio fixo, pago por tempo de trabalho, certamente no h margem para isso; mas essa mmgem existe no caso de salrio
pago por tarefa ou por empreitada, mesmo quando o tempo de trabalho fixo. No entanto, tambm aqui, na maioria dos
casos se poner ohservar apenas certa disposio global para assumir uma medida maior de sacrifcio em funo de Uma
aquisio de bens mais abundantes: possvel, por exemplo, que um trabalhador que tem de cuidar de uma famlia mais
numerosa, ou que deseja recuperar-se decididamente e com rapidez particularmente grande. se imponha um esforo mais
intenso do que seus colegas, para ganhar mais. Tonavia, s raramente e em casos excepcionais especiais ocorrer uma
relao to concreta entre determinado bem individ ua! e um aumento de esforo, assumido exatamente em funo dele
mesmo, como seria necessrio para se avaliar o respectivo bem no pela sua utilidade marginal, mas justamente por esse
"aumento do sofrimento", Quero dizer o seguinte: tambm os que trabalham por empreitada e os que trabalham por pea,
normalmente ho de avaliar os bens econmicos com os quais tm a ver em sua administrao domstica, com base em
sua utilidade para o atendimento de suas necessidades; por exemplo. quando compram e quando refletem sobre o preo
at o qual mantm o desejo de adquirir, ho de levar em conta, por um lado, o aumento de utilidade, em caso de sua
aquisio e, por outro lado, a perda e o sacrifcio da privao, no caso de se negarem o consumo; em suma. ho de levar
em conta a "utlidade marginal" do bem, e s excepcionalmente recorrero ao clculo com base no "sofrimento do trabalho",
ou seja, quando esto decididos e bem conscientes de querer conseguir os meios para a aquisio de determinado bem,
no deixando de satisfazer outras necessidaces, mas mediante um esforo extra especial que vai alm da medida habitual
de sua intensidade norm aI de trabalho. No h d vicla de que casos desse tipo so pos5veis, mas penso ter motivos vlidos
para consider-los apen as como casos de exceo relativamente raros.
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VALOR

199

de satisfao de necessidades, ora - em casos muito mais raros - o evitar um

sofrimento (que inferior utilidade positiva). Ao desenvolvermos a eficincia de
nosso princpio, adaptando-o fielmente a essas vicissitudes da vida, no abandona
mos o princpio. mas apenas desenvolvemos seu contedo pleno.
Entretanto, podemos seguir ainda mais longe a concordncia entre as duas de
cises. A caracterstica da doutrina da utilidade marginal reside no fato de ela consi
derar determinante da grandeza do valor a menor vantagem economicamente ainda
admissvel. Tambm esse trao caracterstico encontramo-lo plenamente. Pois, co
mo ilustramos acima, os casos excepcionais de que acabamos de falar s podem
acontecer se o sofrimento que a posse de um bem nos poupa for menor do que
a satisfao positiva que se espera do bem, de sorte que o evitar o sofrimento repre
senta tambm aqui, na realidade, a menor utilidade marginal do bem em pauta,
a verdadeira. Alis, da natureza da utilidade maginal o no ser a utilidade prpria
do bem, mas a vantagem inerente ao bem que eventualmente o substitui. Ora, as
sim como s vezes, de acordo com o encadeamento das circunstncias, o substituto
pode ser encontrado j no conjunto dos bens da mesma espcie, mas s vezes, por
meio da troca, pode ser deslocado para bens de espcie completamente diversa,
exatamente da mesma forma; s vezes, em razo de um encadeamento especial
de circunstncias, ele deslocado um pouco alm, para algum sofrimento ou al
gum mal qualquer. Quando dizemos. em tais casos, que o valor dos respectivos
bens determinado pela grandeza do sofrimento que eles nos poupa, no temos
aqui um desvio da lei da utilidade marginal, mas apenas um cumprimento plena
mente correto da mesma, do mesmo modo como ocorreu nos casos acima 5ie

IX. Resumo
Vejamos agora como se inserem no todo as regras gerais e particulares que apre
sentamos sobre a avaliao dos bens.
Parece-me que o princpio mais geraL que no sofre exceo alguma, que
~'i Os casos aqui apresentados poderiam at ser encaixados. sem forar muito, na denominao de "utilidade marginaL
se nos permitirmos empregar a palavra "utilidade" no no sentido mais restrito da satisfao positiva de uma necessidade.
'TIaS naquela acepo mais ampla. na qual a palavra sinnimo de "ganho de bem-estar". Por . . utilidade" de um bem se
:er que entender simplesmente um fomento dos nossos objetivos. decorrente do bem como seu efeito - portanto. na
:Tledida em que se trata de objetivos de bem-estar -. o que no mnimo o caso normal (ver adiante o item X) - uma
:Tlelhoria de nosso estado de bem-estar, que ocorre como efeito do bem. Essa "melhoria" pode consistir ou em proporcionar
ou aumentar um estado de prazer (como, por exemplo, no caso da utilidade de um piano. ao qual devo o prazer de ouvir
:...Imo. sonata de Beethoven), ou em afastar ou diminuir um estado de sofrimento (como. por exemplo. no caso da utilidade
de um dique contra enchentes). Alm disso, pode-se distinguir entre a utilidade direta de um bem - aquela que ele mesmo
gera, pondo em ao as foras de utilidade que lhe so prprias (por exemplo, o saciar a fome. efeito realmente proporcio
nado ao colono de nosso exemplo pelo saco de cereal. efetivamente usado em sua alimentao direta) - e sua utilidade
ndireta, a qual advm do fato de o uso do bem para produzir o efeito direto (mais tmportanteJ de uma utilidade liberar
algum outro bem para gerar o emprego de outra utilidade, menos importante. e com isso torna possvel esta ltima (por
exemplo, o "primeiro saco' de cereal do colono de nosso exemplo ajuda a liberar o "quinto saco" para a criao de papa
gaios. e dessa forma produz indiretamente a utilidade da criao de papagaios). Ora. a utilidade "dependente" que determi
na o valor do bem costuma ser - como nos convenceremos suficientemente na exposio da teoria da utilidade marginal
- tal utilidade indireta, que ento, de acordo com a natureza da necessidade que satisfaz, pode consistir. como acabamos
de dizer, ou na produo de um prazer positivo ou ento tambm no afastamento de um sofrimento. Ora, temos elaborado
o pensamento de que a utilidade marginal que depende de um bem pode ser o afastamento de um sofrimento, afastamento
esse realizado por um substituto liberado. Falta ainda apenas um passo bem pequeno - que dificilmente chega a ser sufi
ciente para gerar uma diferena de espcie - para se chegar ao pensamento que nos tem ocupado neste item, a saber,
que da posse de um bem depende, como sua utilidade indireta, o afastamento de um sofrimento, derivante do trabalho,
ou outro sofrimento (com o fim de adquirir algo). Evidentemente. em raciocnios nos quais se contrasta expressamente
a "utilidade" dos bens com os "sacrifcios" a serem enfrentados para consegui-lo. se no se quiser brincar com palavras,
ter-se- de restringir correpondentemente o conceito de utilidade, o que Dietzel no leva em conta, alis com grande preju
zo para a clareza das controvrsias que conduz. Ver meu estudo "Zur theoretischen Nationaloekonomie der letzten Jahre".
In: Zeitschrift fuer Volkswlssenschaft, v. 7 (1898), p. 405 et seqs. Muitos tericos ingleses e americanos tm revelado a

-rs

200

"

VALOR E O PREO

o valor dos bens se mede pela grandeza do ganho que para o bem-estar do admi
nistrador depende do dispor deles, podendo-se explicitar com preciso ainda maior
o ganho de bem-estar, dizendo que se trata de uma diferena de bem-estar - a
diferena de grau de bem-estar, atingvel naquelas condies em que a pessoa pos
sui os bens em avaliao, e naquelas condies em que no os possui. 59
Vem agora a primeira diviso:
A) Na grandssima maioria dos casos o ganho de bem-estar que depende con
siste em uma utilidade positiva que advm dos bens e por meio da qual estes nos
possibilitam uma satisfao de necessidades que sem eles no seria possvel. Nessa
linha, avaliamos os bens nesse tipo de casos, pela grandeza da utilidade que deles
depende, ou seja, da "utilidade marginal", nos termos em que a explicamos longa
mente; utilidade marginal esta que, em se tratando de bens que s esto disponveis
em um exemplar, ou em se tratando de conjuntos de bens a serem avaliados como
unidade autnoma, pode coincidir com a "utilidade total" deles.
B) Em uma minoria de casos, que em minha opinio so pouco numerosos
e tm pouco significado, o ganho de bem-estar dependente dos bens consiste em
evitar um sofrimento que inferior utilidade marginal positiva, sofrimento este que,
se o aceitssemos, poderamos, conforme a situao do caso, conseguir vontade
o bem e a utilidade marginal maior do mesmo, e em todo o caso os conseguiramos
na realidade, agindo racionalmente. Nessa minoria de casos, aferimos o valor dos
bens pela grandeza do sofrimento que a posse deles nos poupa, ou por seus "cus
tos" em termos de sacrifcios pessoais em sofrimento, incmodos e congneres. Aca
bamos de delimitar cuidadosamente (no item VIII desta seo) o campo de aplicao
dessa regra parcial, a qual, devido a seu mbito reduzido, tambm pode ser contra
posta, como "exceo" relativamente rara, regra A, incomparavelmente mais am
pla. Em poucas palavras, o campo de aplicao dessa regra abarca os bens que
so livremente substituveis, ao preo de sacrifcios pessoais.
Dentro da regra principal bsica A (avaliao com base em uma utilidade mar
ginal) ocorre, por sua vez, a seguinte diviso:
a) Os bens de que dispomos em quantidade determinada e limitada, avaliamo
los com base na utilidade marginal direta da respectiva espcie de bens. Esse crit
rio de aferio aplicvel em geral e permanentemente no caso daqueles bens que
no so multiplicveis vontade, portanto em se tratando dos assim chamados bens
de monoplio ou bens raros; aplicvel tambm, temporariamente, no caso dos
bens multiplicveis vontade, quando e na medida em que o suprimento de bens
de reposio fica aqum da demanda e portanto tambm aqum dos "custos".
b) Em se tratando da massa dos bens multiplicveis ou substituveis vontade,
na hiptese de nada obstar substituio dos mesmos em tempo, a avaliao ocor
re com base nos "custos", no sentido de que o montante dos custos feito pelo valor
dos bens a serem sacrificados substituio, valor este que, por sua vez, se baseia,
atravs de um nmero maior ou menor de elos intermedirios, em alguma utilidade
marginal qualquer. Aqui, portanto, em lugar da avaliao com base na utilidade mar
ginal direta da respectiva espcie de bens, temos, por meio dos "custos", uma avalia
o indireta na base da utilidade marginal, isto , na base da utilidade marginal (e
do valor) dos bens substitutos.

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tendncia de atribuir ao sofrimento do trabalho (disutility) uma funo bem mais importante no sistema da teoria do valor
do que aquela que eu acreditei poder atribuir-lhe, Pelo fato de a apresentao - muito interessante, do ponto de vista

terico - dessa variante demandar inevitavelmente mais espao, vejo-me obrigado a transferir sua discusso mais detalha

da para os "Excursos"; ver o "Excurso'" IX.

S9 Quanto ao sentido da palavra "ganho de bem-estar", ver alis ainda o item X, 1, abaixo, que trata do "hedonismo e

teoria do valor".

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201

So desse gnero, primeiro, as avaliaes naqueles casos em que possvel

conseguir vontade, pela produo, um substituto para os bens existentes: aqui se
avalia com base em "custos de produo", no sentido da soma de valor dos bens
custos a serem utilizados, custos estes que so inferiores utilidade marginal direta
do bem. Pelo mesmo tipo geral se fazem tambm
c) as avaliaes daqueles bens que podem ser substituveis vontade, pela compra
ou pela troca, por um preo inferior utilidade marginal direta. O que estiver ven
da em qualquer depsito por 10 florins, avaliamo-lo, de maneira perfeitamente ra
cional, por esses "custos de aquisiO", como valendo 10 florins, mesmo que a utilidade
marginal direta que o respectivo bem posssusse para ns fosse muito superior a
essa quantia. Todavia, por detrs desses "custos de aquisio" est novamente, em
ltima linha, a utilidade marginal que tem para ns o preo de compra a ser pago
com nossos recursos limitados.
Em nossa evoluda economia comercial, estruturada no sistema de diviso do
trabalho, uma parte extraordinariamente grande das avallaes correntes na prtica
so externamente feitas em conformidade com o tipo c. Isso, porm, de forma algu
ma reduz a importncia do tipo a, pois esta atua sempre e eficazmente tambm por
detrs dos tipos b e c. Com efeito, so as avaliaes com base na utilidade marginal
direta que sempre motivam as decises sobre se - e at que grau de sacrifcio
queremos consentir em obter as respectivas espcies de bens pela produo ou pe
la compra. 60 Tanto mais que os prprios "custos de aquisio", que no modelo c se
apresentam exteriormente como uma grandeza determinada que cada indivduo re
cebe de fora, fixada que pela situao do mercado, so eles mesmos - como
ainda exporemos devidamente no lugar oportuno - um produto das avaliaes
subjetivas que se defrontam no mercado e determinam a intensidade da procura
e da oferta, avaliaes estas que em ltima anlise radicam numa avaliao da utili
dade marginal direta.
Finalmente, temos outro tipo especial, constitudo por certos casos, particular
mente destacados pela literatura anglo-americana, mas por mim tratados explicita
mente apenas fora do texto, no "Excurso" IX. Nesses casos, nos quais total a
mobilidade e a divisibilidade tanto do esforo do trabalho como dos aumentos de
bens a serem obtidos pelo trabalho, a utilidade marginal que determina o valor ten
de a nivelar-se, alm disso, com a grandeza de um "sofrimento marginal" (jinal disu
tibi/ity). Se quisermos classificar corretamente tais casos, no devemos enquadr-los
no tipo B, mas no tipo A, pois tambm neles o valor dos bens determinado com
base na grandeza da utilidade marginal; todavia, no devem ser enquadrados, den
tro desse tipo A, em uma quarta subdiviso, subordinada aos subtipos a, b e c, pois
no esto fora das classes a, b e c, mas as atravessam transversalmente. Seus pres
supostos casusticos podem ocorrer tanto em bens reproduzveis vontade (tipo b)
quanto em bens pronunciadamente caracterizados como de monoplio (tipo a), co
mo, enfim, em quaisquer bens passveis de compra e de qualquer espcie (tipo c);
no caso destes ltimos, por exemplo, na medida em que um trabalhador que traba
lha por pea ou por empreitada aumenta a medida de seu esforo e cansao dirios
a tal ponto que essa medida coincide com a utilidade do aumento de salrio ou
de renda obtido em virtude do ltimo acrscimo de esforo, e tanto tambm com
a utilidade marginal dos preos de compra a serem pagos justamente com essa ren
da limitada.

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Enquanto ainda se estiver na condio de ter de avaliar as condies da substitutibilidade, a prpria "substitutibilidade
qualquer", pressuposto para os tipos b e c, no est definida, e portanto temos o caso do tipo a.

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202

VALOR:: O PR::

X.Consideraes psicolgicas complementares teoria do valor 6 !

I. Hedonismo e teoria do valor

"

"

Com freqncia se tem objetldo teoria do valor por ns apresentada, que

ela seria em sua essncia "hedonista" ou "uti!itarista"(,2
E j que a filosofia hedonista hoje em geral considerada antiquada",l
imputou-se teoria do valor. como ponto fraco, que ela se estriba em base filosfica
que hoje no se pode mais considerar sustentvel. Ao mesmo tempo foi reiterada
mente expressa a opinio de que nossa teoria exposta desnecessariamente crti
ca, uma vez que todas as suas fases de importncia econmica so igualmente
defensveis, quer se formulem as explicaes de seus aspectos psicolgicos do pon
to de vista utilitarista, quer do antiutilitarista 6
Diante desse problema, gostaria de posicionar-me com os trs esclarecimentos
que seguem.
Primeiro: Compartilho plenamente a ltima opinio citada. de que a correo
da explicao dos fenmenos econmicos, fornecida pela teoria do valor por mim
apresentada, independe totalmente de a Psicologia, no campo que lhe cabe, consi
derar utilitaristas ou anti utilitaristas certas premissas psicolgicas reais. nas quais a
citada explicao se fundamenta e em qualquer hiptese tem o direito de fundamentar
se, em razo de tais premissas serem reais.
Segundo: Eu pessoalmente no defendo a doutrina hedonista, e tambm de
sejo evitar, na apresentao de minha teoria do valor. tudo aquilo que possa ser
interpretado c9mo uma adeso a ela
Terceiro: E verdade que a terminologia por mim utilizada (com as expresses
freqentemente repetidas "bem-estar", "ganho de bem-estar". "prazer", "desprazer", "dor",
"sofrimento" etc.) a mesma que tem sido tradicionalmente usada tambm por au
tores de Economia Poltica realmente imbudos de utilitarismo (mas talvez tambm
por todos os autores de Economia Poltica, sem qualquer distino de escola filos
fica!); contudo, tenho boas razes, no para evitar temerosamente essa terminolo
gia, ainda que ela possa despertar a impresso de uma tendncia ao hedonismo.
mas para mant-Ia, explicando-a devidamente.
No podemos, porm. discutir sobre uma denominao, antes de haver escla
recido aquilo que com ela se pretene designar: qual ento, afinal, o critrio deci
sivo de uma concepo "hedonista", como a que se pretende objetar teoria do
valor por mim apresentada?
Geralmente se denomina "hedonista" uma concepo segundo a qual no exis
tem bens ou valores primrios afora o prazer e a im unidade da dor, que portanto

61 Este item foi acrescentado pela primeira vez terceira ediao da Teoria Posiliou e contm exclusivamente a apresenta
o de questes sutis, cujo esclarecimento respaldi'l e consolida o que foi apresentado at aqui. sem acrescentar-lhe coisa
nova. Por isso. os leitores que. aps a exposio de nossas pesquisas tericas sobre o valor feita at aqui. se sentir~m com
suficiente confiana e se m dvidas quanto sua correo, podem tranqilamente saltar todo este iterc. a fim de no frearem
sujeitos a delongas na apresentao progressil.!a e no desenvolvimento da teoria.

Cf. por exemplo DAVENPORT. Value and Distribuon, p. 303-310: PARRIS. Marion. Total Uti/ity and the Economie
Judyement. Filadlfia. 1909. passim: GIDF e RIST. H/sto/re des Doetrines conomiques. Paris. 1909. p. 592 et seqs.: KRAUS.
Oskar. Zur Theorie des Wertes, Elne BenthamStudie. Halle. 1901. p. 59 et seqs.
02

b]

..

.."

"The preliminary step is to recognize that utilitaransm, ar any form of hedonistic theory. is a thing oi the

past'" DAVENPORT. Op. cito p. 304.

Cf. por exemplo DAVENPORT. 8. Op. cito p. 307310. Na mesma linha SCHUMPETER Wesen und Hauptinhalt. p

542 e STUART. H. W. "The Fortunes 01 the Austrian Eeonomics are in no wise bound up with those of the Benthamite

psycology". In: Journal of PaI.. v. IV (18951. p. 75.

64

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"O passo preliminar reconhecer que o utilitarismo, ou qualquer forma de teoria hedonista. coisa do passado . (N. do T)

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VALOR

203

no existe nada. afora isso, que se possa estimar digno de apreo por si mesmo;
daqui flui a seguir a outra doutrina de que tambm no existem outros objetivos
ltimos da aspirao h umana, alm da maior soma possvel de prazer e a maior
reduo possvel do desprazer. loS
A essa doutrina, outrora muito difundida, costuma-se, em poca mais recente,
opor diversos grupos de fatos que no seriam conciliveis com a motivao exclusi
ua -~ afirmada pelos hedonistas - dos atos humanos pelo objetivo teleolgico da
obteno do prazer e da diminuio do desprazer. Sem negar - ou poder negar
- que uma parte extraordinariamente grande dos atos humanos guiada por mo
tivos teleolgicos de prazer e desprazer. contesta-se o domnio exclusiuo desses mo
tivos aduzindo alguns grupos de casos nos quais h outros fatores motivadores, Nesse
contexto faz-se s vezes referncias aos atos altrustas, s vezes a atos impulsivos e
congneres, os quais ocorrem de maneira "intuitivamente", ou ento "por costume",
porm nos dois casos "sem clculo", sem "clculo hedonista" de prazer e desprazer;66
sobretudo, porm, se faz referncia a casos nos quais coisas outras que no o prazer
e os desprazer so amadas e odiadas. ambicionadas ou evitadas como "valores pri
mrios", em virtude de si mesmas. por exemplo, o conhecimento, ideais religiosos,
a perfeio moral. o desenvolvimento pleno da personalidade e similares,
Sem querer entrar na controvrsia psicolgica sobre at que ponto esses gru
pos de fatos na realidade podem valer como instncias de refutao da doutrina
hedonista, gostaria primeiro de apresentar. em face deles, as observaes prepara
trias que seguem, partindo do ponto de vista de teoria da Economia Poltica e es
pecialmente do ponto de vista da teoria do valor que defendo:
Em momento algum tencionei reduzir os motivos dos atos econmicos, e por
tanto tambm a motivao dos juzos de valor econmico, a uma considerao egosta
do prazer e do desprazer prprios, Pelo contrrio, desde o comeo de tudo expli
quei que em minha teoria do valor entendo a palavra "objetivos de bem-estar" ou
"nosso bem-estar" em sentido "no qual ela engloba no somente os interesses egos
tas de um sujeito, mas tudo o que ele considera digno de ser ambicionado" e espe
cialmente no s o bem-estar da prpria pessoa, mas tambm o "daquelas outras
pessoas s quais estendemos nossa preocupao econmica, em carter duradou
ro ou ocasional".67 Por conseguinte. em todo caso incluo, material e formalmente,
os motivos altrustas no fundamento psicolgico de minha teoria do valor. Observo
de passagem que isso feito tambm por muitos autores autenticamente hedonis
tas, como, por exemplo, o prprio Bentham, com a conhecida explicao interme
diria - se bem que contestada no tocante correo do raciocnio - de que a
promoo do bem-estar de outros tambm fonte de prazer prprio para pessoas
dotadas de bons sentimentos morais e devido a esse prazer prprio por elas colo
cada como objetivo.
No tocante ao segundo grupo de fatos (atos provenientes de impulso e outros
atos no refletidos), tampouco estou de forma alguma disposto a negar a ocorrn
cia deles. Mas esse grupo de fatos simplesmente no afeta a teoria do valor, na me
dida em que se trata realmente de atos totalmente irrefletidos. Pois l onde de fato
est totalmente ausente a reflexo, uma considerao sobre a importncia de um

Economic

c: ,qqs.: KRAUS.

:ning of the

6S

Cf KRAlJS. Op. cU. p. 4 et seqs Similarmente PAULSEN. Einleltung in die Psycologle. Berlim. 1892, p. 432: " per

gunta, qual o objetivo ltimo ou o bem mximo em funo do qual tudo se deseja, o hedonismo responde: o prazer:

'-::uptinha/t, p.
- --e B n thamite

ele aquilo em funo do qual se quer todo o resto". Emprega-se freqenterr. ente a ;Jalavra "utilitarista" simplesmente como
sinnimo de "hedonista", mas muitas vezes tambm em sentido mais restr~to, para designar uma variante bem espec:aL
cuja anlise mais precisa. porm, no tenho nenhum motivo para empreender aqui.

Cf. DAVENPORT Op. clt, p. 306.

67 "Grund2uege der Theorie des wirtschftlichen Guererwertes'~ In: Jahrhuecher, de Conrad, 1886, nova srie. v. XIII, p.

13, nota 1. e p. 78. Similarmente no artigo "Wert" no Handbuch de Conrad-Lexis 12" ed .. p. 746): '1\tribumos a um bem
vaJor no sentido subjetivo. quando e no grau em que soubermos que dele depende o nosso bem-estar. a satisfao de
uma necessidade ou, de modo geral, um mteresse (egosta uu altrusta) para nossa vida",
66

''''5=:0-

(N. do TI

--- -

204

t.

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o VALOR

E O PREO

objetivo, simplesmente no pode nascer nenhum juzo sobre o valor econmico, pois
todo o juzo desse gnero avalia os bens objeto desse julgamento como meios para
se atingir um objetivo refletido e estimado, portanto pressupe necessariamente al
gum tipo de reflexo sobre a importncia do objetivo. Ora, l onde no h juzo
sobre o valor, tambm no h nenhuma necessidade de explicar uma teoria do va
lor, portanto nem a de minha autoria. Por isso, nunca cheguei a ligar de qualquer
forma que seja a explicao de avaliaes de bens realmente ocorrentes com esses
tipos de atos. Por essa razo, qualquer que seja o juzo que se faa da ocorrncia
ou no desses atos, a verdade esta: o fato pode talvez constituir uma instncia
negativa contra o hedonismo psicolgico, mas em ponto algum afeta os processos
de explicao por mim utilizados para esclarecer juzos de valor efetivamente ocor
rentes.
possvel, porm, que ao referir-se quele grupo de fatos se trate tambm de
alguma outra coisa diferente. Com efeito, em certo sentido h realmente tambm
verdadeiros juzos de valor que so feitos "mecanicamente", "sem reflexo". Como
disse uma vez, h muito tempo,58 e tambm no curso desta obra ainda penso em
dizer, no devido lugar, nossas avaliaes econmicas de forma alguma so, em ca
da caso individual no qual delas necessitamos para orientar-nos em nosso atos eco
nmicos, reelaboradas desde a base a partir do material de reflexo decisivo, seno
que inmeras vezes so ressuscitadas, de maneira puramente mecnica, da mem
ria que as guarda como fruto de reflexes e experincias anteriores - as quais po
dem at ser reflexes e experincias de outros ~, sendo na ocasio simplesmente
repetidas por hbito. Ora, na medida em que a referida objeo tiver em mente esse
tipo de avaliaes "no refletidas",69 fcil ver que a mesma no vai at a raz do
problema. Pois avaliaes guardadas na memria ou que se transformaram em h
bito naturalmente devem antes ter sido alguma vez feitas como avaliaes originais,
e nessa ocasio devem ter-se baseado em alguma reflexo: se ento tal clculo, uma
vez efetuado, continua a atuar no somente para o primeiro caso, em funo do
qual foi efetuado, mas em virtude de seu resultado impresso na memria de um
costume nele baseado, atua ainda para muitos outros casos; manifestamente isso
no significa uma excluso da influncia desse clculo feito originalmente sobre o
bem-estar, mas, pelo contrrio, significa um prolongamento e uma multiplicao dessa
influncia.
No caso dos atos praticados por impulso, poderia finalmente tratar-se tambm
da seguinte variante: deseja-se um objetivo, simplesmente por instinto e sem pesar
de modo hedonista o prazer e o desprazer, mas apesar disso depois sobrevm uma
reflexo que pesa os meios aptos para a obteno do objetivo e a importncia des
ses meios, derivada da importncia do objetivo: essa reflexo, portanto, representa
uma autntica avaliao econmica. Vejamos um exemplo extremo. Um candidato
ao suicdio, baseando-se num clculo hedonista anterior de que a vida lhe propor
ciona muito mais desprazer do que prazer, decidiu tirar a vida, e pula na gua. De
repente desperta o impulso instintivo de autoconservao; ele deseja com a mxi
ma veemncia uma tbua que casualmente desliza a seu lado, procurando agarr-Ia
como meio altamente valioso para salvar a vida. Casos desse gnero, pelo fato de
conduzirem a avaliaes, tambm interessam at certo ponto teoria do valor eco
nmico, e por isso esta deve construir seu fundamento psicolgico com largueza
suficiente, a fim de encontrar uma base tambm para eles. Entretanto, de maneira
alguma necessrio que ela abra uma diviso especial para avaliaes no refleti
68
69

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Grundzuege. p. 75 et seqs.

Parece. por exemplo, que B. Davenport (op. cit., p. 304 et seqs,) tem certa tendncia a fazer isso

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205

das, instintivas - j que indiscutivelmente alguma reflexo existe, no caso, ainda

que talvez no seja uma reflexo hedonista -, seno que tais casos simplesmente
lembram o terceiro grupo de fatos, que de longe o mais relevante do ponto de
vista de sua importncia bsica, isto , da questo de se podemos estimar e ambi
cionar como "bem primrio", alm do prazer e da iseno da dor, tambm outras
coisas, como, por exemplo, a conservao da vida, visada instintivamente. Em lti
ma anlise isso vale tambm para o primeiro grupo de fatos que citamos - os atos
e motivos altrustas. Com efeito, se admitirmos a realidade de motivos altrustas
e esta no pode ser honestamente negada por ningum -, mas contestarmos a
explicao intermediria acima citada, juntamente com o prazer prprio que se pro
cura no bem-estar de outrem, o ponto controverso propriamente dito que disso re
sulta este: pode-se avaliar como bem primrio, respectivamente como mal primrio,
alm do prazer e desprazer prprios, tambm o prazer e o desprazer alheios? por
tanto, nesse terceiro grupo que se concentra todo o interesse de princpio na con
trovrsia psicolgica.
Ora, no tenho qualquer motivo ou qualquer inclinao para excluir a existn
cia e a forma de motivao de bens primrios outros que no sejam o prazer pr
prio. J manifestei isso h 25 anos. em uma observao insignificante - que por
isso talvez tenha passado desapercebida:'o aqui desejo explicit-Ia bem detalhada
mente. Para a teoria do valor que defendo totalmente irrelevante se a controvrsia
psicolgica decisiva a favor ou contra o hedonismo. totalmente indiferente, para
o estudioso de Economia Poltica e para a teoria do valor econmico dos bens, o
que as pessoas amam e odeiam, aspiram ou querem evitar, com intensidade maior
ou menor, se desejam ou evitam apenas o prazer e o desprazer, ou tambm outras
coisas "amveis" e "dignas de serem amadas", "odiveis" e dignas de dio; importan
te apenas o fato de amarem e adorarem alguma coisa - para a obteno da qual
a economia tem de pr disposio os meios -, e importante o fato de a avalia
o que se faz desses objetivos, aos quais se d um valor grande ou pequeno
influenciar a avaliao dos meios econmicos aptos para atingi-los. Ora, a funo
mais primordial da teoria do valor econmico consiste em explicar, para todas as
vicissitudes ocorrentes na prtica, com quais objetivos e com que grau de amor e
estima a eles votado um bem qualquer est ligado, de tal modo que a avaliao
do objetivo desejado coincida com o juzo que se faz do "valor dos bens". Os racioc
nios da teoria da utilidade marginal nada perdem de sua fora pelo fato de uma
parte dos objetivos desejados - cuja obteno, se a pessoa quiser, pode ser viabili
zada com um estoque de bens alis insuficiente para a consecuo plena de todos
os objetivos desejados - no ter eventualmente a natureza de um objetivo de pra
zer, mas talvez apresentar o carter de um objetivo diferente: a "utilidade marginal"
tanto pode ser um mnimo efeito de prazer, que ainda se pode conseguir de manei
ra racional, quanto outro mnimo efeito de utilidade, o qual concorre com os efeitos
de prazer desejados e amado e desejado por outras razes que tm fora de mo
tivao.
Na forma de apresentar minha teoria do valor teria podido atender a esse as
pecto da situao de duas maneiras diferentes. Ou poderia deixar totalmente de uti
lizar a terminologia que lembra o hedonismo - termos como prazer, desprazer, ganho
de bem-estar e similares -, empregando uma outra terminologia, mais incolor, que
deixasse margem para a ocorrncia de objetivos de outro gnero - n~sse caso, te
70 "No preciso salientar em especial que aqui emprego a expresso 'objetivos de bem-estar' no sentido mais amplo, no
qual ela engloba tudo aquilo que parece a um indivduo ser digno de aspirao e no somente seus interesses egostas".
Grundzuege (1886), p. 13, nota 1.

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ria podido substituir em toda parte a expresso "ganho de bem-estar" pela expres
so "ganho na obteno de efeitos amados e na recusa de efeitos odiados"; em vez
de "prazer", "coisa desejada" ou "cumprimento do desejo": em lugar de "desprazer".
"coisa indesejada" ou "coisa contrria ao desejado": teria podido definir o vaior como
sendo a importncia "que um bem possui para os objetivos altamente apreciados
por um sujeito", e similares. Ou ento poderia manter os tradicionais termos bem
estar e congneres, e efetuar a correspondente ampliao dos termos. simplesmen
te mediante um comentrio de minha terminologia. explicando minha inteno de
que esses termos sejam entendidos no em sentido mais restrilo. hedonista. mas
em um sentido to amplo que englobe tambm outros objetivos amados e ambicio
nados, alm do prazer prprio.
Ora, tive motivos numerosos e justos para optar por esta ltima via. Antes de
tudo, a aspirao do bem-estar. mesmo que no fosse a nica representante de to
das as aspiraes humanas, seguramente constitui uma parte incomparavelmente
grande e influente delas, e representa uma parcela ainda maior, sobretudo, daque
les objetivos, dos quais as avaliaes econmicas dos bens so um reflexo. O entu
siasmo ardente por ideais e irrupes elementares dos instintos vitais tm uma
participao muito maior em atos no-econmicos do que nas consideraes frias
e calculistas que atribuem a um bem o valor econmico calculado com base na utili
zao mais racional possvel do mesmo. Alm disso, precebe-se aqui, de maneira
particular, que "o ponto final inferior da linha da utilidade o ponto de partida do
valor" - para usar uma expresso de Wieser. A ptria da "utilidade marginal", que
determina o valor dos bens, no est nas regies altas e altssimas da aspirao hu
mana, mas nas regies relativamente baixas da mesma; e nessas regies baixas o
que domina so certamente as necessidades banais, prosaicas, nas quais se trata
apenas de um acrscimo ou decrscimo de prazer ou consumo. So pouqussimas
as pessoas nas quais os ltimos afluentes das suas necessidades no atinjam a re
gio dessas "necessidades de consumo" banais; poqussimos so aqueles para os
quais, em se tratando da utilizao de seus recursos ltimos e mais disponveis, no
entre em questo uma escolha, se querem usar alguma coisa em comidas mais abun
dantes ou mais gostosas, em bebidas que do prazer, em fumo. em roupas e m
veis mais bonitos ou mais cmodos. em suma, em todas as amenidades e
comodidades que a vida oferece. Em inmeros casos, portanto, para ocupar o lugar
da utilidade marginal que determina o valor dos bens. concorrem somente essas
amenidades que a vida oferece; de qualquer forma, certo que em todos os casos
elas no mnimo figuram entre os concorrentes. O nexo estreito que. em razo da
possibilidade de "substituies" (inclusive por troca e produo), existe entre o valor
e todas as espcies de bens, faz ento com que a influncia das diferenas de prazer
e de dor, que determinam o valor, esteja presente e atuante em toda parte e sem
pre. Por isso. com todos os seus raciocnios caractersticos e que sempre procuram
ser claros, a teoria do valor no pode deixar de referir-se anlise dos interesses
especiais do bem-estar; a teoria dos interesses do bem-estar permanece sempre, por
assim dizer. o ncleo central prtico de um campo de anlise que formalmente
um pouco mais abrangente; e se, em benefcio da exatido formal, quisermos elimi
nar da forma de apresentao esse campo de anlise mais amplo, no se consegui
r evitar uma espcie de apresentao dupla e paralela; ter-se- que repetir uma
segunda vez generalizaes pobres de contedo, dando-lhes nova redao e
enriquecendo-as com elementos ilustrativos hauridos da esfera praticamente bem
pouco mais restrita dos interesses do bem-estar. Assim sendo, no me parece nem
justifjcado nem inadequado, na fundamentao psicolgica dos fenmenos relati
vos ao valor, colocar em primeiro plano, tambm terminologicamente, os interesses

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207

do bem-estar: ou, para sermos mais corretos, no me parece nem injustificado nem
'nadequado deix-los no primeiro plano, lugar que tradicionalmente sempre ocupa
"am na Cincia Econmica,
A outra minoria de objetivos pode de qualquer forma ser atendida se rizermos
:,lma ressalva expicita a seu favor. se previrmos e dermos uma interpretao mais
ampla da cermil'ciogia aceita. que abra espao tambm para ela, De resto, parece
:anto menos inadequado fundamentar 'la aspirao ao bem-estar. ao menos termi
:'ologicamente. tambm aquela minoria de objetivos que no se pode sem mais re
~lJzir a motivos literalmente hedonistas. quanto se sabe que tambm nessa minoria
) bem-estar est no mnimo coenvolvido, Com efeito, quanto saiba, mesmo aque
.es psiclogos oue insistem em reconhecer outros valores primrios. amados e odia
::ias por si mesmos, pensam que estes ltimos sempre vm acompanhados de
-,'edundncias de prazer e desprazer". as quais tambm aretam, portanto, o bem
%tar do respectivo sujeito. ainda que no no encadeamento correspondente mo
:ivao hedonista; algo de semelhante aconteceria no caso de ser correta a doutri
:1a. hoje defendida ~ alis, sem qualquer nexo com a superada teoria hedonista
JU utilitarista ~ por tantos psiclogos conceituados, de que todos os desejos neces
s'Jriamente brotam de sentimentos. e portanto as qualidades sentimentais de prazer
e do desprazer teriam de estar casualmente ~ ainda que no teleologicamente (co
:no supe o hedonismo)71 ~ presentes em todos os desejos humanos que visem
a. um objetivo, sem exceo alguma,
Entretanto. em ltima anlise a terminologia apenas uma questo secundria,
-2 certamente no tenho nehuma objeo se algum quiser utiliz-la de outro modo.
Essencial para mim apenas constatar que a teoria do valor por mim apresentada
:1o est ancorada a uma psicologia hedonista especfica, Ela independe da circuns
:ncia de estar ou no decidida a controvrsia interdisciplinar de ordem tico
~sicolgica que discute se h ratores com rora de motivao ~ e quantos e quais
o eles ~ que no admitem uma reduo a motivos hedonsticos e exigem ser
~econhecidos como "valores primrios" em si mesmos. Com ereito, valores prim
~;os diferentes tm aptido, exatamente da mesma rorma que valores primrios que
envolvem o prazer, para cumprir a runo a eles atribuda em minha teoria do valor,
a saber, a de rundamentar valores secundrios dos bens, desde que o encaleamento
existente entre eles e determinados bens apresente certas caractersticas, E verdade
~ue muitos detalhes da doutrina sobre o valor provm da considerao dos motivos
-2speciais de prazer e desprazer. na medida em que, por exemplo, assentam na Lei
::ie Gossen do decrscimo de prazer ou na experincia do aumento do sofrimento
ubjetivo do trabalho quando aumenta a durao deste ltimo, Mas esses detalhes,
:omo no deixei de assinalar no devido lugar,72 pressupem para sua rundamen
Seja-me permitido assinalar nesse contexto um 5lntor.1a bem significativo que revela a poderosa e radical importncia
se atribui aos interesses do bem-estar no glrjbai da.s a.~piraes e do agir humanos. certamente nao por acaso que
sistemas religiosos. que certamente tm motivos para atribur a importncia mxima aos ideais no egostas e absolu
":'5. no s no renunciaram. de modo algum. grande cooperao dos motivos de prazer e desprazer para a conduo
:as aspiraes humanas. mas at construram uma ponte para essa cooperao, com as imagens to peculiares da felicida
:e no alm. do paraso. do cu, do inferno e similares. E altamente significativo que lllesmo um escritor que, por ser
-:Jefe da tendncia "tica" na Economia Poltica. certamente est isento da suspeita de um hedonismo cego, encontre o
':3minho para frases como esta: "A saudade da felicidade, que em ltima anlise provm da ausncia do desprazer e da
::resena do prazer. o trao mais inapagvel da conscincia humana. Ela se identifica simplesmente com a vida". SCHMOL
:""ER. Grundriss. Parte Primeira, p. 20. Referindo-se em particular ao valor dos bens, Schmoller afirma o seguinte: "O valor
:'2 troca, de mercado ou de comrcio (...) tem seu ltimo fundamento nos sentimentos de prazer e desprazer dos consumi
:::.ares, a cujo servio est todo o mecanismo da produao e do comrcio. (... ) A origem do valor de uso e do valor de
;~uiao est na esfera dos sentimentos humanos: ele dominado pelo exrcito dos sentimentos de prazer e desprazer. com
~2U jogo que admite milhares de alternncias, com sua comparabilidade muitas vezes difcil." (Grundriss, Parte Segunda,
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tao uma validade apenas bem ampla dessas mfluncias de lei, mas de forma al
guma uma validade exclusiva e absoluta que no padece exceo, e por isso
permanecem de p, mesmo que no permanecesse de p a validade exclusiva de
influncias puramente hedonistas.
Alguns autores mais recentes tm tirado da in definio de certos problemas psi
colgicos bsicos e da independncia - reconhecida tambm por eles - dos resul
tados essenciais da teoria do valor econmico em relao a determinada soluo
desses problemas bsicos, uma conseqncia qual pessoalmente no gostaria de
aderir. Querem eles banir totalmente da teoria do valor da Cincia Econmica a
maior parte da fundamentao psicolgica da teoria econmica do valor, alegando
que ela pertence objetivamente a uma cincia estranha, a Psicologia, e dispens
vel na parte da explicao que compete obrigatoriamente Economia Poltica. As
sim, CuheF3 quer que a Cincia Econmica pare j na constatao da existncia
do que chama de "desejos de utilizao", ou seja, dos desejos de utilizar os bens e
as foras neles contidas, os pressuponha, juntamente com sua intensidade, como
"grandezas preexistentes", no se devendo, porm, voltar aos "desejos de bem-estar",
dos quais derivam os desejos de utilizao, ou ao menos no se volte em hiptese
alguma aos sentimentos de prazer e de dor, que suscitam os desejos de bem-estar,
devendo-se deixar s cincias confinantes com a Economia a investigao dessas
causas mais remotas dos desejos de utilizao. Numa linha semelhante, tambm
Schumpeter 74 quer restringir a parte explicativa que cabe propriamente Econo
mia Poltica terica,
De modo algum quero negar que aqueles fundamentos psicolgicos mais pro
fundos que esto base da avaliao dos bens, dentro de uma ptica de campos
cientficos delimitados com rigor, deveriam realmente ser atribudos materialmente
Psicologia, e no Economia Poltica, Mas por outro lado tambm verdade que
a diviso do trabalho entre as cincias no pode existir sem unio de foras no tra
balho. No se pode interromper, como que por um corte abrupto, os processos de
explicao exatamente na linha divisria de uma cincia; pelo contrrio, deve-se cons
truir uma ponte de ligao por sobre a linha divisria; na maioria dos casos a disci
plina mais especializada ter de entrar ainda um pouco ou um pouquinho na disciplina
confinante mais geral, pois dificilmente se pode esperar que a disciplina mais geral
estenda seus trabalhos a todas as disciplinas confinantes especializadas. Por essa ra
zo a Economia Poltica tem de seguir os processos de avaliao dos bens - que
certamente so fenmenos econmicos com enraizamento na Psicologia - at sua
raiz, at ao ponto em que a explicao apresentada possa tornar-se compreensvel
e convincente. Ora, isso no inteiramente possvel sem alguma ultrapassagem de
divisas.
.
Essa ultrapassagem de divisas entre as cincias poderia permanecer tanto me
nor quanto mais exata e cuidadosamente a Psicologia j tivesse, de sua parte, ela
borado os afluentes de suas explicaes que levam ao setor econmico limtrofe e
os tivesse adaptado para a ligao das explicaes especificamente econmicas. In
felizmente, porm, a Psicologia - ao menos at poca mais recente - tem facilita
do muito pouco nossa tarefa nesse sentido. Pelo contrrio, um fato conhecido e
admitido at pelos psiclogos, que o que ocorre antes o inverso: foi a Psicologia
que primeiro recebeu o estmulo por parte das ultrapassagens de divisas efetuadas,
por necessidade, pelos tericos da Economia Poltica que pesquisaram o valor, no
intuito de elaborar sistematicamente seu setor confinante com a teoria econmica
73 Lehre von den Beduerfnssen lnnsoruck, 1907. 68 et seqs,

74 Wesen und Hauptinha/t der theoretischen NationaJoekonomle. passim, por ~xemplo p. 29 et seqs., 76 et seqs.

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209

do valor. No por acaso que o aparecimento da "teoria psicolgica do valor", pro

posta pelos autores de Economia Poltica, foi seguida de um elevado nmero de
elaboraes da teoria psicolgica geral do valor. sendo que tambm o contedo dessa
literatura psicolgica mais recente se deve claramente a certos estmulos provenien
tes da literatura da Economia Poltica. 75
A medida da ultrapassagem de divisas ter de ser definida pela convenincia
e pelo bom senso. Para ilustrar isso, em vez de permanecermos totalmente no abs
trato, recorre a um exemplo concreto que j utilizei uma vez em ocasio semelhante
e quero aqui simplesmente repetir, com as palavras que ento escrevi: "Todos ns
temos um instinto muito vivo no sentido de manter nossa vida, especialmente de
defender-nos contra a morte pela fome e pela sede. Donde temos esse instinto? Donde
tira ele sua fora? Por que motivo, por exemplo, esse impulso to mais forte do
que o impulso de nos comprazer com a msica? Tudo isso poderia ser explicao
pela Psicologia, se que ela o consegue fazer. Em todo caso a Economia Poltica
pode contar com a existncia desse impulso em determinada intensidade, como sendo
um dado preexistente. Todavia, uma questo completamente diferente esta: por
que motivo esse impulso preexistente s vezes inere a determinados bens, tornando-os
:mportantes para ns, e s vezes no? Por que motivo esse impulso. sem que nada
tenha mudado em sua prpria fora. atribui a esses bens s~ vezes a importncia m
xima, e s vezes apenas uma importncia insignificante? E claro que o instinto de
nos defender contra a morte pela fome e pela sede est sempre vivo em ns, como
claro que o alimento e a bebida sempre servem para matar a fome e a sede. Don
de vem que somente em determinadas ocasies nos agarramos, com toda a fora
desse poderoso instinto, aos bens gua e po. e em outras - alis, normalmente
- s temos um fraco interesse por eles. e s vezes at nem temos interesse algum,
por exemplo diante de quantidades concretas de gua potvel? Explicar isso no
mais funo da psicologia geral, pois para ela seria casustica suprflua. Ora, exa
tamente nessa casustica o estudioso de Economia Poltica tem que ser versado, se
quiser compreender o comportamento das pessoas diante dos bens e, prosseguin
do no caminho, quiser fundamentar as leis sociais do valor de troca". 76
Ora, nesse intuito - gostaria de acrescentar aqui - o estudioso de Economia
Poltica ter inevitavelmente de inserir em sua exposio alguma coisa de experin
cias e mximas psicolgicas. mais ou menos tanto ou to pouco quanto justamente
a teoria da utilidade marginal costumou inserir at agora. 77 Certamente no ter de
explicar geneticamente, igamos. a existncia do instinto de autoconservao ou a
tendncia ao bem-estar, e far muito bem se com cuidado se abstiver de imiscuir-se
~ Assinalo, por exemplo, os escritos tericos sobre o \'a!or. de autoria dos psiclogos Meinong. Ehrenfels. Kraus e Krel
;'g. publicados em rpida seqncia entre os anos de 1893 e 1902. Ver tambm as resenhas de literatura mais abrangentes
2:11 PARRIS. M. Total Utility and the Economic Judgemem Compared With Their Ethical Countecparts. Filadlfia. 1909.
= 6. 12 e 13: bem como URBAN. Wilbar MarshalL Valuation. lts NalUre and Laws, Being an Introduction to the General
:-"eor,' of Value. Londres. 1909. Sobretudo o captulo VI. e os escritos menores de Urbano citados em PARRIS. M. Op.
::t.. p. 13. Nessa situao, s pode despertar bastante estranheza o fato de que representantes renomacos e no renomados
:a Economia Poltica por vezes tenham levantado contra os tericos modernos que escrevem sobre o valor econmico
3. objeo de que citam muito pouco de obras de "psiclogos profissionais"! mais acertada a palavra daquele psiclogo
:Jrofissional segundo o qual " um direito pacfico dos economistas". depois que a pesquisa tica deixou de responder a
certas questes. 'tentarem a soluo por conta prpria"l (KRAUS. BemhamStudie. p. 92.1 Quanto a isso. ver ainda as
Jlavras do filsofo Ehrenfels no Prefcio ao volume I de seu System der Werttheorie (1897). p. XII: "Enquanto a teoria
econmica do valor C.. ) talvez j no esteja longe de haver terminado. no essencal, a gigantesca tarefa que lhe cabe, na
:-:1edida em que esta pode ser isolada,.a prpria tica e a prpria Psicologia ainda no se conscientizaram de suas tarefas,
:Jodendo-se at dizer que a tentativa de (elaborar) um 'sistema' abrangente 'da teoria do vaior soa quase como uma novida
:e filosfica".
-, Grundzuege. p. 79 et seqs
-~ Alis, a quem tenta esse tipo de exposio pode acontecer o seguinte: por um lado, um de seus crticos no conseguiu
:escobrir nela absolutam ente nada de Psicologia, ao passo que outro, pelo contrrio, ~m razo do contedo psicolgico
~upostamente dominante da mesma, quis expuls-Ia totalmente da Economia Poltica a fim de transferi-Ia para a Psicologia!

210

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o VALOR

E O PREO

- por ser totalmente suprfluo - na controvrsia sobre se o instinto de autocon

servao apenas um afluente da tendncia ao bem-estar ou uma fora comple
tamente autnoma, ao lado desta. Por outro lado. porm, dificilmente conseguir
explicar de maneira clara e convincente o fato de no terem valor quantidades con
cretas das espcies de meios de vida mais indispensveis, se no inserir em sua ex
posio experincias e fatos do gnero da lei de Gossetl"sobre o decrscimo de prazer.
Se algum eliminasse esse "recheio do quadro - Cuhel e Schumpeter revelam
claramente essa tendncia - toda a argumentao resultaria num mero quadro va
zio; talvez ela fosse logicamente correta, mas no teria objetividade nem plasticida
de e por isso tambm no seria convincente. Por que ser que as teorias do valor
de utilidade do sculo XVlIl e da primeira metade do sculo XX no tiveram a for
a de convico que mais tarde teve a teoria da utilidade marginal? Inegavelmente,
o quadro era o mesmo para os dois casos: objetivo de utilidade, de importncia
reconhecidamente diferente, de um lado, e estoques de bens de determinada gran
deza, de outro. Mas faltou explicar com clareza por que motivo, dentro da mesma
espcie de necessidades, em virtude da lei do decrscimo de prazer, a importncia
de atos ulteriores de satisfao se grad ua e s se transfere a ulteriores aumentos dos
bens com um grau de importncia menor. Eu pesso'lmente no gostaria de submeter
me ao teste de como seria possvel expor de maneira clara e convincente a teoria
econmica do valor. sem fazer nenhuma incurso no campo da Psicologia. Facil
mente poderia acontecer aquilo que diz o princpio da experincia. um tanto jocoso
mas muitssimo bem conservado, de que, sabendo-se j que algum cego, vai-se
verificar se ele realmente cego, olhando-o por trs. Para ns, que travamos co
nhecimento com a moderna teoria do valor em nossa literatura contempornea, jun
tamente com toda a complementao de carter psicolgico, alis contestada, mas
que a incorporamos, ela poderia permanecer compreensvel e convincente, mesmo
que pensssemos em nos livrar posteriormente dessa complementao. Mas ser
que ela seria compreensvel para uma prxima gerao literria, qual essa teoria
fosse desde o incio apresentada sem esse complemento? Eis a uma questo dife
rente'v qual de forma alguma gostaria de responder afirmativamente. Alis, tam
bm CuheJ e Schumpeter no testaram na prtica seu ponto de vista metodolgico;
no o fez Cu heI, pois no estendeu sua tarefa literria ao desenvolvimento da teoria
do valor a partir da teoria das necessidades; tambm no o fez Schumpeter, pois
apresentou a teoria da utilidade marginal plenamente desenvolvida e em toda a sua
extenso - embora no a tenha apresentado como sendo sua - como algo co
nhecido e a pressups conhecida dos leitores, e de modo algum evitou utilizar
se bem que apenas como que inspirando-se em outros, e com vrias ressalvas me
todolgicas - partes de seu contedo para ilustrar seus prprios princpios, apre
sentados em linhas mais gerais. Quero crer que ele teria tido bem mais dificuldade
em falar com clareza a seus leitores, com seus conceitos de "relao de troca" e de
"funo de valor", se tivesse tido de renunciar a todos esses emprstimos, e no ti
vesse podido pressupor em seus leitores nada daqueles conhecimentos mais con
cretos, fornecidos pela teoria da utilidade marginal!7 8
Finalmente. tenho mais um boa razo para no evitar totalmente fazer incur
ses cuidadosas no campo da Psicologia. O motivo este: h tambm autores de
Economia Poltica diletantes da Psicologia que fazem incurses psicolgicas no campo
da Economia Poltica, e incurses inaceitveis; autores que, em nome de alguma
78

Numa linha bem semelhante caba de pronUnCldJ-se WieSf'T em relao a Schumpl2ter. em sua apreciao extrema

mente rica sobre a ODra prinCipal do autor. no Jahrbuch fuer Gesetzgeoung etc. de Schmoller. v. 35 (19111. p. 909 et seqs ..
sobretudo p. 924 et seqs .. 929

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:: ,<: :ogia. Facil
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L.~ c~vamos co
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c: -:-25tada, mas
" - :'::::cte. mesmo
:~:::?o. Mas ser
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":'" ~ c Jesto dife
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. -:: . p.

extrema

909 et seqs ..

VALOR

211

.erdade supostamente psicolgica. negam boas explicaes corretas de Economia

?:ltica, ou que do descries falsas dos fatos psquicos que servem como funda
~,ento para algum fenmeno relevante para a Economia Poltica. Eis o que faz, por
.:::xemplo, um autor de Economia Poltica, quando contesta toda a teoria do valor
s..:bjetivo, dizendo que o valor algo que se pode determinar numericamente, e
:=or isso deve encontrar sua raiz e seu critrio de aferio que se possa determinar
~Jmericamente, caso este que no se verifica com as necessidades, sentimentos e
::nilares subjetivos, pois estes supostamente - esta a tese psicolgica da qual
52 tiram argumentos para a Economia Poltica - no so passveis de medio, so
.~.comensurveis. Ou ento leiam-se as descries que um Jevons ou um Say fa
C2m da situao dos fatos psquicos na ocorrncia das assim chamadas "necessida
:'es futuras", ou ento as afirmaes no menos estranhas com as quais o emprico
:"ujo Brentano intervm justamente nessas questes. Todas essas afirmaes e ex
:=osies pseudopsicolgicas e similares so corpos estranhos e perturbadores na
c2mia econmica. Uma vez que elas a estao, como se dever comportar diante de
as o estudioso de Economia Poltica? H de abster-se de tocar nelas, mantendo
..:ma atitude de reserva respeitosa, alegando que, como pesquisador de Economia
?CJltica, no lhe cabe autoridade para abordar assuntos de Psicologia? Essa atitude
:=rovavelmente seria interpretada pela maioria dos leitores como uma confisso de
cJe se incapaz de refutar essas afirmaes e as objees a elas ligadas, ou. no
--:-,:nimo, se deixaria os leitores ficarem com a impresso clara de afirmaes incorre
~3S. OU ser que se deve esperar at que a prpria Psicologia especializada refute
::5 afirmaes incorretas que so apresentadas no mbito da literatura econmica,
--:-as que entram no campo psicolgico? Uma vez que exatamente a esses temas,
eCJnfinantes com a Psicologia e com a Economia Poltica, ainda so muito pouco
: oservados e pesquisados pelos psiclogos. estaramos diante de um prazo um tan
cc' longo, antes do qual no poderamos pr ordem na prpria casa e banir explica
;5es errneas; alm disso, poderia acontecer tambm que a psicologia especializada
~.30 tenha nenhum interesse por tais ramificaes de seus problemas gerais para
:: campo da Economia Poltica e talvez nem sequer conhea com profundidade su
Cjente os fatos especficos decisivos para fazer um julgamento sobre essas ques
c5es, e isso por falta de uma oportunidade especial para observ-los.
Que fazer ento? Segundo me parece. deve-se ultrapassar a divisa tranqila
--:iente, mas com cuidado. No com tentativas diletantistas no sentido de resolver
:5 problemas ltimos e mais profundos da psique humana, mas sim coletando, clas
'r:cando e combinando, com assiduidade e cuidado, os fatos mais prximos divi
a. dos quais o pesquisador de Economia Poltica de qualquer forma ter na maioria
cos casos um conhecimento mais exato e que abarca detalhes mais caractersticos
:'0 que o profissional de psicologia geral. Em geral no ter necessidade de pene
~ar muito alm da divisa, no precisar penetrar em grande profundidade no mbi
C::J interno da psicologia especializada. Pois felizmente a situao tal que as dvidas
.: : divergncias de opinio que possuem relevncia para o campo da Economia Pol
::.:a no tm razes profundas, sendo em geral possvel solucion-Ias mediante um
s::nples controle de fatos relativamente superficiais, acessveis tambm observao
.::e um leigo, e bem antes de se atingir os problemas profundos, e os mais profun
:'os, cuja soluo simplesmente incerta e ainda est longe de ser atingida. Com
~ossas concluses de Economia Poltica lanamos ncora, digamos assim, apenas
-.a parte baixa do ancoradouro da Psicologia; geralmente, apenas em fatos que, co
::lO observa muito bem e de modo bem verdadeiro Wieser, esto contidos e nos
o acessveis na "conscincia econmica comum, com seu tesouro de experincia
;eral", sem que tenhamos que recorrer a mtodos particularmente cientficos para

I:

;
~i

li

212

VALOH. E O PREO

colet-los. 79 E, uma vez que tivermos observado segura e corretamente esses fatos,
simplesmente como fatos, como pesquisadores de EconoJT.ia Poltica j no preci
saremos mais preocupar-nos com sua explicao em profundidade e com a even
tualidade de os psiclogos poderem dela divergir ou errar. Os desvios ocorrentes
nas profundidades, cuja correo na realidade devemos deixar aos psiclogos de
profisso, no afetam com seus efeitos o mbito de nossa cincia; quanto aos des
vios ocorrentes na camada superficial dos fatos - e somente estes perturbam nos
sas explicaes - tambm ns temos condio e direito de corrigi-los, baseados
em nossa necessidade cientfica e no conhecimento dos fatos, j que este, no tocan
te aos temas limtrofes, tem no mnimo a probabilidade de ser mais profundo, mais
ntimo e mais nuanado que o conhecimento que deles tm os prprios psiclogos.
Nesse sentido, no decorrer de minha obra - alis. em geral somente nos "Ex
cursos" - permiti-me algumas dessas ultrapassagens de divisas, efetuadas com cui
dado;80 com cuidado, no sentido de que me empenhei em no ir alm da
constatao de fatos, evitando invadir o campo da explicao dos mesmos; com
cuidado tambm, no sentido de que sempre parei naquele ponto a partir do qual
o assunto j no tem mais relevncia para a pesquisa da Economia Poltica, por
ser j de interesse exclusivo da Psicologia. De resto, se a Psicologia haurisse algum
estmulo ou proveito dessa nossa modesta ajuda na coleta e na anlise de um con
junto especfico de fatos - como j aconteceu vrias vezes no passado, no confron
to da teoria do valor entre a Economia Poltica e a Psicologia -. de modo algum
eu haveria de ver nisso uma desvantagem 81

- ~.

- ::-:

~'-

....:

-::0.0;:

:-.,;

2. Grandeza do valor e grandezas do sentimento

Colocamos a natureza do valor na importncia que os bens tm para nosso bem
estar. Ensinamos que a grandeza do valor deve ser medida pela grandeza da dife
rena de bem-estar, da diferena de prazer e sofrimento, que depende da posse ou
no de um bem. Em ltima anlise, portanto, o que se tem de calcular. pela nossa
teoria, so grandezas pertinentes esfera do sentimento, da sensibilidade.
Objeta-se, porm, que impossvel e ilcito operar com clculos no mbito dos
sentimentos. As grandezas do sentimento so irracionais, incomensurveis, afirma
"Das Wesen und der Hauplnhalt der theore'schen Nationaloekonome" Kritche Glossen von Weser. In: Jahrbueh luer
Gesetzgebung etc. de Schmoller, v. 35 11911), p. 914
Dentre elas, as mais notveis so as investigaes sobre a "mensurabilidade" de grandezas do sentimento. no "Excurso"
X, e sobre a motivao de atos econmicos presentes er.1 relao a necessidades futuras. no "Excurso" XI
8lSo bre a relao entre a teoria da Economia Pol1ica e a Psicologia tm~se pronunciado nos Jlill10S anos, com coloca
es nteressantes e profundas, sobretudo WEBER, Max. "De Grenznutzlehre und das psyehophyssche Grundgesetz". In:
Arehiv fuer Sozia/wissensehaft, v. 27, 1908. p. 546 et seqs. e WIESER ( na j citada recenso da obra de Sehumpeter
sobre "Wesen und den Hauptnhalt der theoretisehen Natonaloekonome". In: Jahrbueh de Schmoller, v. 35, 1911. p. 909
et seqs.) Penso que no essencial concordo com os dois autores. Concordo totalmente com eles em afirmar que a maior
parte dos fatos psquicos nos quais temos que basear-nos j nos so acessveis pela experincia geral do dia a dia, e que
nossas explicaes de competncia da Economia Poltica de modo algum esto amarradas adeso a determ!nada tese
escolar pscolgica: concordo em que. por exemplo como bem observa Weber (op dt.. p. 552 et seqs.), "os resultados
da teoria da utilidade marginal. no que tange ao prprio fato de ela ser correta, independem absolutamente das maiores
revolues imaginveis das hipteses fundamentais da Biologia e da Psicologia". No que concerne, porm, ao modo de
falar, parece-me que os dois autores negam mais radicalmente co que necessrio e correto a vinculao de nossa teoria
Psicologia. vinculao esta que real. J Wieser pareceme ter ido longe demais nesse sentido, ao escrever: "Se quiser
mos, podemos d',zer que permanecemos e queremos permanecer leigos em ?sicologia" (op. cit., p, 915). E erram totalr.1en
te o alvo certos pronunciamentos de Weber, os quais querem transformar a diferena 'luma oposio: "-A teoria da utilidade
marginal. e de modo geral toda teoria econmica, faz isso" (ou seja. "superar' e "sublj:nar" a "'experincia do dia a dia")
"no da maneira e no sentico da Psicologia, mas rr,ais ou menos justamente na oposto r. .. )" (?), 'Tudo isso" (que fazem
os tericos da Economia Poltica) " na verdade o oposto de qualquer Psicologia" (up. cit .. 554). Quem desejar boa orienta
o sobre o tema geral das relaes entre a Economia Polftica e a Filosofia, permito-me remet-lo excelente e slida obra
de BONAR. Philosophy and Political Economy in Some of Their Historieai Relations Londres. 1893.
79
8U

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esses fatos,

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,,:':=-.':5 psiclogos.
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2:_::::as com cui
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)5 ~.e5mos; com
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s.:.-':": - --: .3rundgesetz' In:
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'cc .
,3 1911, p. 909

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_-.: - ,:::-,:e da.s maiores

;:: _: ~~-:-.. ao modo de
:- _ :: ~ - :::e nossa teoria
~: -:::~-::.2L "Se quiser

~:: =:

'C

' 'o .:,

I':' _

213

No h possibilidade de medi-las, diz o outro. "Quo pouco posso dizer que

objeto 1 1/4 vezes mais bonito, ou 1 1/6 vezes mais encantador ou mais ele
;ante do que um outro, ou que esse personagem 1 1/5 vezes mais amvel ou
-:centalmente mais evoludo do que aquele, tampouco posso dizer:' para mim esta
'.:tografia de meu pai ou este livro que me foi dedicado por um amigo vale 1 1/4
:'J 1 1/5 mais do que a fotografia de meu irmo ou o presente que me foi dado
:: or um conhecido etc. No se pode reduzir a unidades, e portanto a medidas, a
:Jtalidade dos sentimentos, desejos, interesses etc., que esto em pauta num caso
2 :lO outro". 83
As concluses que os adversrios tiram dessas premissas so diferentes, mas
2:;) todo caso esto dirigidas contra ns. Urna parte admite que o valor (subjetivo)
'02 baseia naqueles "interesses, desejos, necessidades, objetivos, metas etc." pessoais,
--:-.as diz que precisamente por isso no h corno medi-lo. ci4 Outros. por sua vez, ad
--:-.;tem corno fato pacfico que o valor mensurvel, e at mensurvel em nmeros,
-:cas justamente por isso consideram impossvel que aquilo que determina sua gran
.::eza possam ser as necessidades, os sentimentos etc. humanos que seriam inco
-:censurveis. O valor numrico, pensam eles, tem de, por sua vez, encontrar sua
:aiz e seu critrio de medi3.o em algo que possa ser medido em nmeros, diga
-:c os, por exemplo, no trabalho ou nos custos de produo s5 Objees semelhan
:2S tm sido sugeridas ou apresentadas~6 - e sempre com uma pontinha contra
:: teoria da utilidade marginal e contestando que esta seja apta a servir de base sus
:entvel para explicar os fenmenos referentes ao valor no mbito da economia social.
Se quisssemos acompanhar essas concepes com todo o rigor em suas con
seqncias, elas adquiriam um alcance em que seus prprios autores no pensa
:am. Com efeito, se nossas necessidades fossem totalmente incomensurveis, seria
'::nplesmente impossvel qualquer administrao econmica. Pois o princpio co
--:lumente reconhecido da administrao econmica consiste em visar utilidade m
>:ima com o mnimo de sacrifcios. Ora, como seria isso possvel, se no ternos
:Jossibilidade de julgar qual utilidade maior e qual menor, ou se alguma utilida
:::e, em razo de sua grandeza, vale o sacrifcio a ser empregado na conquista da
~esma? E corno poderamos julg-lo, se simplesmente no tivssemos a possibili
:::<lde de comparar nossas necessidades, desejos e sentimentos com base num crit
:-'.0 comum, se no pudssemos reduzi-los a urna denominao comum e no
:udssemos formar um juzo sobre sua intensidade absoluta e relativa? Na realida
'::2. pesamos e avaliamos nossos sentimentos e desejos mais subjetivos todos os dias,
-:':::3S as horas, fazendo o confronto entre eles. Ainda que cada espcie de satisfa,
:~::. de necessidades nos proporcione uma espcie diferente de prazer, isso de for;
~.a alguma nos impede de fazer um juzo comparativo sobre o grau de prazer. E
.erdade que o prazer que um banho frio me proporciona de tipo totalmente dife
rente do prazer que me vem da audio de uma sinfonia, e que e~te, P?r sua vez,
.2 totalmente diferente do prazer que me proporciona o ato de saCIar mmha fome.
E, no entanto, cada um de ns sabe perfeitamente qual para si, em cada momen
:0 determinado, o maior dos trs prazeres. Exatamente da mesma forma corno o
sofrimento que nos acarreta urna picada de agulha de tipo totalmente diferente
::la dor de dente, o que no impede ningum de emitir o juzo que a dor de dente
_:11.,2

~:11

.,;~am

totaimen
:"a da utilidade
do dia a dia")
"O' (que fazem
:- :.:.~-:~!'" boa orienta
~
-: -:2 e slida obra

VALOR

" Por exemplo j SCHELLWIEN Ore Arbeit und ihr Recht. Berlim. 1882. p. 198

., :--IEUMANN Handbuch de Schoenberg. 2" ed., J. p. 159 et seqs .

'C NEUMANN
lbrd
., Por exemplo SCHELLWIEN. Op, cit.
-: Entre outros, tambm por Lexis no artigo "Grenznutzen", no volume suplementar s duas primeiras edIes do Hand
_~ oerterbuches der StoQtswissenschajten.

214

!I

II 11

, I

O VALOR E O PREO

um sofrimento maior do que a dor causada por uma picada de agulha. Se nossos
sentimentos de prazer e de dor fossem realmente incomensurveis, estaramos cons
tantemente na pior das perplexidades. Pois, uma vez que os recursos do homem
mais rico so insuficientes para satisfazer todos os seus desejos, no teramos abso
lutamente nenhuma base para definir a que desejos e necessidades devemos dar
prioridade, e a quais no. E um belo dia poderia suceder-nos - no a nvel de
gracejo, mas a srio -, por exemplo, morrermos de sede em meio maior abun
dncia de gua, simplesmente porque, colocados ante o dilema se devemos utilizar
a gua disponvel para saciar a sede ou para regar nossos campos, infelizmente de
mos a prioridade exclusiva a esta ltima necessidade. Por conseguinte, o simples
fato de administrarmos a melhor prova de que no absolutamente impossvel
determinar a grandeza de nossos sentimentos de prazer e de sofrimento. S se pode
discutir sobre que tipo de avaliao dessa grandeza se pode atingir.
Podemos dizer que h unanimidade quanto a um fato: temos condio de de
cidir se um sentimento de prazer mais forte ou mais fraco do que outro. Tambm
quanto a outro fato podemos dizer que no h dvida: temos condio de julgar
se um sentimento de prazer muito ou pouqussimo mais forte do que o outro.
Mas ser que podemos determinar com preciso maior a grandeza da diferena,
ser que podemos determin-la em nmeros? Ser que podemos julgar que o sen
timento de prazer A , por exemplo, trs vezes maior ou mais forte do que o senti
mento de prazer B?
Penso que temos realmente condio de faz-lo, ou no mnimo algo muito se
melhante. Ou ento, expressando-se com mais cidado: pelo menos procuramos
formar para ns juzos acerca de grandezas do prazer, juzos estes expressos em n
meros; alis, temos de procurar faz-lo, por necessidade prtica, pois somente as
sim podemos, em inmeros casos, conseguir bases para adotar decises prticas
racionais. Com efeito, inmeras vezes chegamos, na vida prtica, situao de ter
mos de fazer uma opo entre vrios prazeres, que no se podem obter ao mesmo
tempo, devido limitao dos meios de que dispomos. Nesses casos, a situao
muitas vezes tal que de um lado temos um prazer maior e, de outro, uma plurali
dade de prazeres menores iguais. Ningum h de duvidar de que temos a possibili
dade de adotar uma deciso racional em tais casos. Mas igualmente claro que
para uma deciso dessas no suficiente o juzo genrico de que um prazer de uma
espcie maior do que um prazer da outra espcie; tampouco suficiente o juzo
de que um prazer da primeira espcie bem maior do que o da outra. O juzo deve
definir estritamente quantos prazeres menores contrabalanam um prazer da primeira
espcie, o que, por sua vez, significa - j que se pode supor que esses prazeres
menores so iguais entre si - um juzo sobre quantas vezes um prazer supera o
outro em grandeza. 87
Para empregarmos um exemplo bem simples, imaginemos um rapaz que quer
comprar frutas com uma pequena moeda que possui. Com esse dinheiro pode com
prar ou uma maa ou seis ameixas. Naturalmente, h de comparar mentalmente
os prazeres que seu paladar sentir ao comer as duas espcies de fruta. Mas para
poder tomar uma deciso, no basta ele julgar que gosta mais de maas do que
de ameixas; seu juzo em termos de determinao numrica deve ir to longe que
tenha clareza sobre se o prazer de comer uma ma supera mais de seis vezes ou
Se 05 prazeres menores no fossem iguais entre si, mas, por exemplo, constitussem uma srie decrescente - caso este
bem freqente na prtica, devido influncia da lei do decrscimo do prazer de Gossen -, o juzo sobre a compreenso

87

no conteria mais dretamente a designao de determinado mltiplo, mas mesmo assim representaria uma determinao

numrica da intensidade, que se parece muito com ele, e em todo caso pressupe a possibilidade de tal juzo. Para maiores
detalhes sobre essa complicao interessante, ver o "Excurso" X.

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:.c:: '

s-'-a. Se nossos
2;;:aramos cons
::: ,:.;; do homem
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E:- :J. S se pode
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~::: :ldio de de
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c::o de julgar
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a:go muito se

!-:- .:;;

procuramos

>:;::essos em n
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:-::: :-":~:2nte - caso este

a compreenso
C2.-.?: _ -:la determinao
:ti~:.:. _~zo. Para maiores

!: :-: :~02

riM'

VALOR

215

:nenos de seis vezes o prazer de comer uma ameixa - caso possamos supor que
este ltimo prazer seja igual para todas as seis ameixas. 88 Ou ento, modificando
o exemplo de tal maneira que a situao seja ainda mais ntida, imaginemos dois
:apazes, dos quais um possui uma ma, o outro possui ameixas. Este ltimo quer
::I ma do outro, oferecendo-lhe, em troca, as ameixas que possui. Comparando
:nentalmente os prazeres do paladar, o dono da ma recusa receber em troca qua
::0, cinco, seis ameixas. Se o dono das ameixas lhe oferecer sete, ele vacila; se final
:nente ele oferecer oito, d-lhe em troca a ma. Que h nesse modo de agir seno
o juzo, determinado numericamente, de que o prazer de comer uma ma supera
o de comer uma ameixa mais do que sete vezes, mas menos do que oito?89
Ora, o que, nesse exemplo, fazem os rapazes com mas e ameixas, fazemo-lo
:odos ns, com outros objetos mais srios, na vida econmica. Certamente cada
'Jm j esteve na situao em que lhe foi oferecido para comprar um objeto que lhe
era caro demais; se depois o outro baixou o preo, por exemplo de 30 para 25 flo
:ins, ele o comprou. O que est base desse modo de proceder, novamente, no
seno o juzo de que o prazer que se espera do bem a ser comprado, supera o
outro prazer, que se poderia conseguir cada vez por florim, supera em grandeza mais
de 25 vezes, mas menos do que trinta vezes. 90 Quem faz uma auto-observao psi
Solgica facilmente poder multiplicar tais exemplos, tirados da prpria experincia.
E verdade que h inmeros atos econmicos que so por ns praticados simples
mente com base no costume, como que mecanicamente. Todavia, em muitas situa
es, que fogem dos trilhos batidos dos hbitos dirios do dia-a-dia, somos levados
a fazer uma reflexo econmica, e aqui no raro avaliamos numericamente grande
zas de prazeres e privaes. Afirmaria mesmo que, para definies desse gnero,
muitas vezes utilizamos at uma espcie de unidade de medio. Tal unidade de
medio para ns a grandeza do prazer que nos pode proporcionar a unidade
de dinheiro, a moeda de dez cruzados, o florim, a cdula de dez florins, a nota de
cem florins etc. Penso que cada um de ns tem na mente determinada imagem
da grandeza do prazer que lhe podem proporcionar determinadas somas de dinhei
ro, e com base nessa imagem avalia, em casos de dvida, se determinado prazer
compensa o gasto em dinheiro. Naturalmente so diferentes, para cada indivduo,
as grandezas de prazeres que inerem a uma unidade de dinheiro; para o rico, por
exemplo, elas so menores do que para o pobre; tambm os tipos de prazer, que
5o tomados como critrio de medio, sero muitssimos diferentes, de pessoa a
-'Ver nota 87.
.:l Contra esse raciocnio, que eu havia apresentado. em estilo essencialmepte igual e com uma preciso bem pouco me
COT. em meus Grundzuege der Theorie des wirtschaftlichen Gueterwerts. Cuhel apresentou recentemente (op cit.. 264
,:?r seqs.) uma srie de objees muito perspicazes e interessantes. Todavia, parece-me que elas no atingem a prpria es
::ncia do problema, mas apenas me convidam a ter um pouco mais de cuidado na formulao; sob esse aspecto. desta
" ez empenhei-me no sentido de fazer o necessrio. Ver o "'Excurso" X.
Gostaria de observar aqui que o exemplo dos "'florins" no s tem uma aplicao prtica muito mais vasta do que o
~xemplo das ameixas - talvez ele seja no tanto um mero exemplo, mas antes uma regra real para a vida prtica -, mas
:3mbm est sujeito em grau muitssimo menor limitao que acabei de citar (p. 214, nota 87). Com efeito, sabido que
::. utilidade marginal da unidade de dinheiro, aumentando-se o nmero das unidades disponveis. diminui muitssimo mais
.2ntamente do que no caso de estoques de determinada espcie de bens - pelo motivo muito simples de que a maioria
:::ias espcies de bens tm condio de satisfazer uma nica espcie de necessidades, e em geral um acmulo de exemplares
:e bens dentro dessa espcie de necessidades logo encontra necessidades concretas de importncia decrescente, ao passo
J,ue o instrumento de troca "dinheiro" serve para satisfazer todas as espcies de necessidades. E assim o mesmo grau de
:-nportncia, meSmo que dentro dessa espcie de necessidades s coubesse a uma nica necessidade concreta, costuma
..:aber, em todos os setores de necessidades tomados em conjunto, a necessidades concretas bem numerosas. Em conse
J,ncia disso, mesmo numerosas unidades de dinheiro, justapostas, podem ser utilizadas para empregos do mesmo grau
de utilidade. que caracterizam a "utilidade marginal" em cada setor de necessidades. Da fjnalmente decorre que, para um
~;omem razoavelmente rico, o valor de um estoque de 50 florins quase no se distingue - ou realmente no se distingue
- do valor de um florim multiplicado por 50. Quanto ao fenmeno do decrscimo lento da utilidade marginal do dinheiro,
'__ er tambm WEISS "Die moderne Tendenz in der Lehre vom Geldwert". In: Zeitschrift luer Volkswirtschaft etc. v. 19, p.
~36.

543

216

VALOR E O PREO

pessoa: por exemplo, para um homem que ama prazeres intelectuais mais refina
dos, eles so bem diferentes do que para uma pessoa sem cultura. 91 Entretanto,
qualquer que seja a utilizao que se faa da grandeza do sentimento como unida
des formais de medio, penso que as explicaes supra em todo caso demonstra
ram o seguinte princpio: no nos limitamos apenas a julgar se um sentimento de
prazer maior do que outro, seno que procuramos tambm determinar numerica
mente a grandeza dessa diferena. 92
Estou plenamente disposto a fazer diversas concesses, e estas podem at ir
bem longe. Admito sem mais que a denominao a ser dada a determinaes de
grandeza do tipo descrito no tanto "medir" - ao menos se tomarmos a palavra
em seu significado mais rigoroso -, mas antes apenas o termo "avaliar". E bvio
que nesse campo totalmente impossvel apresentar mecanicamente um critrio de
medio exato, como se faz com a vara de polegadas e a fita mtrica no caso de
medies de comprimentos. Acredito, porm, que em nosso caso no estamos, grosso
modo, em situao muito pior do que algum que deixou em casa a fita mtrica,
e a vara de polegadas, e no obstante quer determinar a estatura das pessoas que
encontra, a altura das casas e rvores que v. Exatamente da mesma forma como,
mesmo sem usar a vara de polegadas, portanto sem propriamente medir, posso jul
gar se uma casa , absolutamente, alta ou baixa, se mais alta ou mais baixa do
que outra, e at posso julgar com preciso aproximada se duas ou trs vezes mais
alta que a outra, assim tambm posso, com a mesma preciso, e baseado em mi
nhas recordaes, determinar, com segurana aproximada, se o prazer que me ad
vm de satisfao de determinada necessidade , em termos absolutos, grande ou
pequeno, se maior ou menor do que o prazer advindo de uma outra satisfao,
podendo at determinar - evidentemente, com uma preciso ainda maior - quantas
vezes maior ou menor ele .
De bom grado admito tambm que as determinaes de grandeza do tipo des
crito de modo algum so infalveis: pelo contrrio, muitas vezes at so bem incorre
tas. Quase nunca experimentamos simultaneamente os sentimentos de prazer que
comparamos em grau, seno que baseamos a comparao apenas em imagens da
recordao ou at da fantasia, que com muita freqncia nos enganam, Cada qual
pode comprovar em si mesmo que, com muita freqncia, supervalorizamos, sem

11

11
]

'1
Por exemplo, a pessoa culta que hesita se, para determinada finalidade, deve ou no fazer um gasto de 20 florins, far
mais ou menos a seguinte reflexo: "com esse dinheiro eu poderia ir dez vezes ao teatro", enquanto um campons honesto
que conheci gostava de fazer esta reflexo, em casos desse gnero: "com esse dinheiro eu poderia tomar 200 canecos de
91

..,

...
t

cerveja",
92 Se algum quiser fazer uma distino bem sutil, poder talvez fazer a seguinte observao: os juzos "gosto de uma ma
tanto quanto de oito ameixas" e "gosto de uma ma orto vezes mais do que de uma ameixa" no so idnticos. O
primeiro no contm nenhuma observao numrica que especifique a grandeza da diferena existente entre os dois praze
res: pelo contrrio, diz que no existe diferena entre os dois prazeres comparados. O objetante dir que indiscutivelmente
temos condio de fazer esse julgamento, ao passo que no temos condio de medir diretamente diferenas de intensida
de! Concedo isso de bom grado! Mas acontece que o primeiro dos dois juzos leva ao segundo, o qual j est includo
no primeiro como conseqncia lgica. Admitamos, por exemplo, que no temos condio de determinar numericamente
por comparao direta, a grandeza da diferena entre o prazer de comer uma ma e o de comer uma pra. Se. porm,
tivermos condio de julgar que gostamos de uma ma exatamente tanto quanto de oito ameixas. e que de uma pra
gostamos exatamente tanto quanto de seis ameixas, estamos tambm capacitados a tirar dos dois primeiros juzos, por via
de concluso, o terceiro juzo, isto , de que de uma ma gostamos exatamente um tero a mais do que de uma pra.
Para nossa teoria totalmente indiferente se temos condio de fazer essa determinao de modo dIreto ou indireto, desde
que esteja assegurada nossa capacidade de faz-la. Penso que o ponto de vista expresso nessa nota coincide com o de
Wieser quando este. em sua interessante exposio sobre a ""possibilidade de calcular o valor" (Ursprung und Hauptgesetze,
p. 180 et seqs.), afirma. por uma parte, que o valor plenarr.ente mensurvel e calculvel, mas por outro lado pensa que
nunca contamos com graus de intensidade diferentes, mas sempre apenas com graus de intensidade iguais. De resto, tam
bm aquilo que Cu hei (op cito 273) chama de "escalamentd' dos limites de bem-estar. respectivamente de intensidades
dos sentimentos, escalonamento este que ele distingue essenciaimente de uma "medio" dos mesmos, tambm j constitui
L!r:1a espcie de determinao numrica da diferena existente entre as intensidades de dois sentimentos, como o prprio
Cuhel supe ( 272) Tambm quanto a isso, ver o "Excurso" X.

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217

Jase imparciaL um prazer que nos seduz momentaneamente, custa de uma utili
Jade duradoura do futuro. Todavia, tenho que salientar com toda a nfase que para
:lossa teoria ser correta no interessa absolutamente saber se essas determinaes
Je grandeza so corretas: o que interessa apenas o fato de que elas so realmente
:eitas. Esciareamos isso. Afirmamos que a grandeza do valor dos bens aferida
Ja grandeza de algum ganho qualquer de bem-estar. Objeta-se-nos que no pos
3;vel calcular a grandeza do ganho de bem-estar, j. que os sentime<1tos seriam "in
comensurveis". Respondemos e provamos que o ganho de bem-estar calculado,
:ncorreta ou corretamente, mas em todo caso efetlUamente calculdo: com isso
provamos a realidade do pressuposto no qual nos baseamos. O fato de os clcu
'os efetivamente feitos serem imprecisos ou falsos no faz com que seja imprecisa
e falsa a explicao terica que damos dos juzos de valor, mas faz com que sejam
.mprecisos e errneos somente os prprios juzos sobre o valor. Um clculo correto
de um ganho de bem-estar leva a um juzo correto sobe o valor, e um clculo no
exato do ganho de bemestar leva a um juzo no preciso sobre o valor, da mesma
:orma como um clculo errado do ganho de bem-estar leva a um juzo errado sobre
.] valor -- como os que inmeras vezes ocorrem na vida econmica. Mas o clculo
errado de tanta utilidade para a explicao correta das avaliaes errneas quanto
os clculos corretos so teis para a explicao correta das avaliaes corretas. 93
Fazendo o balano das afirmaes e concesses feitas, parece-me resultarem
da nossa apresentao as seguintes proposies incontestveis:
Primeiro: nossas necessidades. desejos e sentimentos so na realidade mensu
rveis. e o ponto de comparao comum a intensidade do prazer e do desprazer
que sentimos. 94
Segundo: temos a capacidade de avaliar. em termos absolutos e em termos re
lativos, o grau de grandeza do prazer e do desprazer que os bens nos proporcionam
- respectivamente, afastam de ns - e tambm exercemos efetivamente essa ca
pacidade apesar da ocorrncia de erros de avaliao.
Terceiro: justamente essas avaliaes das grandezas do prazer e do desprazer
constituem o fundamento para nosso comportamento diante dos bens, tanto para
o juzo intelectual sobre a grandeza da importncia que estes possuem para nosso
bem-estar - portanto, para o juzo sobre o valor - quanto para nossos atos econ
micos na prtica; disso segue, finalmente:
Quarto: a cincia, bem longe de poder deixar de levar em conta as necessida
des, sentimentos etc, subjetivos e o valor subjetivo neles baseado, tem que procurar
justamente neles as razes da explicao dos fenmenos econmicos. Uma Econo
mia Poltica que no desenvolver a teoria do valor subjetivo est construda no ar.

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-1 Talvez caiba aq'Ji acrescentar uma obsen.:ao bastante evidente de natureza afim, diferena que nem todos os tericos
Jue escrevem sobre o valor tm sempre em mente, ao que me parece. Com efeito. filsofos e estudiosos de tica tm
:~da a razo, de seu ponto de vista, em insistir o mximCl em que s se apreciem fins e coisas dignos de estima, ou ento
~ue o juzo sobre o valor coincida com o "valor verdadeiro" das coisas 'amadas' e valorizada com razo. Contudo, para
3S tarefas de explicao do terico de Economia Poltica no interessa em absoluto a distino entre um valor verdadeiro
2 um valor atnbudo erroneamente ou de modo incorreto. Para a explicao dos fenmenos econmicos, um juzo de valor
':laceitvel ou feIto de modo incorreto vale exatamente tanto e tem exatamente o mesmo efeito -- desde que o juzo de
:alor sela realmente feito - quanto um juzo de valor aceitvel e correto. Pois justamente o que Influi sobre nosso agir
econmico no a importncia verdadeira que cabe aos objetivos e s coisas aos quais se referem nossos atos econqmicos,
~as a opinio que ns mesmos formamos para ns, com ou sem razo, sobre essa importncia. Por isso, sempre que em
'Tlinhas exposies atrib uo ao valor de um bem uma influncia sobre nosso agir econmico, entendo - mesmo que no
.:) diga toda vez expressamente - no um valor ideal "verdadeiro", mas o valor que ns mesmos atribumos e que se espelha
em nossa opinio.
:'~ Levando em conta tambm a durao dos mesmos: as grandezas do sentimento so grandezas "bidimensionais", como
a
58 exprime Jevons, baseandose em Bentham. Theory of Poltical Econorny. 2 ed .. p. 31. Limito-me a essa meno total
::lente aforstica do elemento durao dos sentimentos, cujo pape! no est sujeito a dvidas ou reticncias.

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218

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VALOR E O PREO

3. A exigncia de raciocnio na prxis da avaliao 95

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1

Contra a teoria do valor subjetivo por mim apresentada se poderia objetar que
ela exige do homem comum reflexes complicadas, que este na realidade no efe
tuaria. O clculo da utilidade marginal demandaria que em cada caso coloquemos
mentalmente em ordem hierrquica todas as necessidades concretas s quais se po
de satisfazer com um bem, a seguir todos os exemplares dos quais podemos dispor,
e ento examinemos at que membro da srie a satisfao pode chegar Isso seria
um trabalho de imaginao incmodo, que aumentaria at se tornar simplesmente
monstruoso no caso de bens de ordem mais remota, j que aqui esse trabalho teria
de ser feito no somente para o bem a ser avaliado, mas tambm para todos os
seus produtos intermedirios. Ora poder-se-ia objetar -, na realidade nossos ju
zos sobre o valor no so to trabalhosos e demorados, e no levam tanto tempo.
Perfeitamente: os juzos de valor que fazemos no so trabalhosos. Mas por que
no o so?
Primeiro, porque por meio do exerccio ininterrupto dessa atividade nos trans
formamos em verdadeiros craques em faz-la. Assim como a pessoa que est ape
nas se iniciando na leitura, para compor a palavra, tem primeiro de soletrar
separadamente as diversas letras pela ordem, assim como uma pessoa que apenas
"arranha" no piano, se quiser tocar um acorde obrigada a pensar em todos os sons
individuais que compem o acorde, bem como nos intervalos individuais que sepa
ram cada som, exatamente da mesma forma, quem apenas "arranhasse" em admi
nistrao seria obrigado a compor mentalmente o quadro da situao econmica
a partir do qual deve fazer a avaliao, juntando uma pedrinha depois da outra,
da mesma forma como se compe um mosaico. Mas o administrador experiente
faz isso de um s golpe. A isso acresce - e sob esse aspecto o administrador expe
riente est em situao bem mais favorvel do que seu colega de msica - que
normalmente no precisamos de uma exatido minuciosa para fazer juzos sobre
o valor. Enquanto nossos erros de avaliao no forem excessivamente grandes,
enquanto, digamos assim, tocarmos com erros ainda suportveis nosso registro de
avaliao, somos tocadores suficientemente bons para os fins da vida econmica.
Digo at que o princpio da economicidade no s no favC!.rece um cuidado exces
sivamente minucioso nos juzos de valor, mas at o probe. E verdade que as avalia
es mais exatas so tambm as que garantem que os respectivos atos econmicos
sejam os mais corretos e, conseqentemente, os mais bem-sucedidos. Mas a preci
so maior s se consegue ao preo de um sacrifcio de tempo e de energia que
aumenta com o grau de preciso, sacrifcio este inseparvel da anlise cuidadosa
de todas as circunstncias. At certo ponto pode ser que a vantagem que com esse
exame mais atento obtemos para a conduo da nossa vida supere o sacrifcio em
termos de esforo mental nele empregado; se isso acontecer, o emprego desse es
foro maior tambm correto do ponto de vista econmico. Mas a partir de deter
minado ponto, certamente ocorre o contrrio. Quem quisesse refletir com a
escrupulosidade mxima sobre cada uma das centenas de atos econmicos que exe
cuta diria ou semanalmente, quem quisesse emitir um juzo de valor, pensado at
o ltimo de exatido, sobre cada bem com que tem a ver, at o mais insignificante
deles, quando se trata de d-lo ou receb-lo, utiliz-lo ou consumi-lo, tal pessoa no
chegaria sequer a viver, de tanto calcular e refletir. A mxima correta, que reco
mendamos tambm na vida econmica, a seguinte: "no ser mais exato do que
95

o teor desse item foi na maior pane

terwertes. Parte Primeira. Seo VII.

tirado textualmente dos meus Grundzuege der Theorie des wirtschaftlchen Gue

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219

quanto vale a pena": em coisas grandes, refletir com boa preciso; em coisas m
dias, com preciso mdia; nas inmeras ninharias da vida econmica do dia-a-dia,
apenas sumariamente. 96
Em segundo lugar, com muita freqncia no h necessidade d~ solicitar ple
namente nosso virtuosismo na avaliao de situaes econmicas. H facilitaes
e subsdios que nos auxiliam muito na formao dos juzos de valor. Uma dessas
ajudas a memria. Quando nos decidimos por um ato econmico em relao a
um bem, no precisamos cada vez refazer totalmente, desde o primeiro passo, o
juzo sobre seu valor. J formamos anteriormente um juzo sobre seu valor,
conservamo-lo na memria e o utilizamos se for o caso. Podemos utiliz-lo enquan
to nossa situao econmica no se tiver alterado sensivelmente - e no caso da
maioria das pessoas a preocupao econmica se desenvolve num ritmo to regu
lar que as avaliaes antigas conservam validade por muito tempo. A uma dona
de casa que diariamente compra os gneros de necessidade para seu lar no ocorre
a idia de perguntar e responder diariamente a respeito do valor de uso de meio
quilo de carne, de uma dzia de ovos, de um po; ela simplesmente recorre sua
lembrana, na qual encontra os respectivos juzos de valor. 97
Alis, no nem sequer necessrio tirar da experincia prpria as avaliaes
fixadas na memria. Recebemos informaes e orientaes de outros, que lidam
com situaes econmicas semelhantes, seguimos costumes vigentes. A criana do
trabalhador, antes de poder aprender por avaliao prpria a utilidade marginal das
diversas coisas, encontrar impressas em sua memria as avaliaes que lhe dizem
que um florin, uma galinha, meio quilo de bife so coisas que tm valor, que um
cruzado, um pedao de po tm valor muito menor, que porm uma casa tem um
valor muito maior. Assim como um aluno de escola primria pode aplicar as regras
de multiplicao e da diviso sem t-las descoberto por deduo prpria, da mes
ma forma um aluno de Histria recebe fatos histricos e os repete, sem t-los pes
quisado ele mesmo das fontes, exatamente da mesma forma baseamos inmeras
vezes mecanicamente nossos juzos de valor naquilo que outras pessoas antes de
ns refletiram por ns.
Finalmente, a organizao de nossa vida econmica, baseada na diviso do tra
balho e na troca, proporciona uma facilitao bsica exatamente para aqueles casos
nos quais o trabalho de fazer um juzo de valor teria sido mais difcil. So os casos
em que se trata de estimar o valor dos bens de ordens de produo mais remotas.
Quando entre o bem a ser avaliado e a utilidade marginal decisiva h uma longa
srie de produtos intermedirios, quando em cada um dos numerosos estgios da
produo acrescem bens complementares, cujo efeito se mescla ao do bem a ser
avaliado, como difcil conservgr a viso global de condies to complexas e dizer
com segurana aproximativa: "E tanto, e no mais, da utilidade marginal final que
depende do bem em questo!" Acontece que simplesmente no precisamos formar
esse juzo complexo, pois a diviso do trabalho transformou quase cada estgio de
produo num setor de produo autnomo. Por essa razo, quem hoje possui um
9b Ser ento que na maioria dos casos no levamos absolutamente em conta a utilidade marginal, e portanto falsa nos
sa teoria da utilidade marginal? Certamente que no! Em qualquer reflexo que faamos, mesmo na mais sumria, o que

se quer aferir a utilidade marginal, aquilo que pode depender do bem, em termos do nosso bem-estar; essa utilidade
marginal, mesmo no caso da avaliao menos precisa, no deixa de ser o critrio desta ltima, da mesma forma como
no se pode afirmar que nosso critrio j no a altura da coluna de mercrio, se para ler Os graus do termmetro em
dcimos e centsimos no utilizarmos o nnio.
97 Evidentemente, pessoas que repentinamente vm a encontrar-se em situaes novas de patrimnio, por exemplo ricos

que de repente se tornam pobres, so obrigados a reformular seus juzos de valor desde a base, e enquanto no o consegui
rem aprendero, mediante muitos atos errados e muitas experincias amargas, que as opinies que durante muito tempo
mantinham acerca do valor do dinheiro etc. j no so verdadeiras em sua situao atual.

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o VAlOR

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E O PREO

bem de ordem remota quase nunca precisar fazer com que este, permanecendo
em sua mo, percorra todas as metamorfoses at o bem atingir a fase final de pro
duto pronto para o consumo, para ento aferir ele mesmo a utilidade marginal que
depende desse produto. Ele apenas o leva um passo mais perto da meta final e
o vende ento ao empresrio do prximo estgio de produo. Justamente por isso
no precisa em absoluto preocupar-se na avaliao do valor subjetivo que o bem
tem para ele, pelos estgios posteriores da ao do bem, que se realizaro fora da
esfera de seus interesses. Ele apenas pergunta: quantos bens da prxima ordem con
sigo adquirir com ele? E que valor - valor de troca - tero estes ltimos? Ora,
estas so perguntas muito simples. s quais toda pessoa interessada pode respon
der em sua esfera~ 98

Assim sendo, o trabalho de raciocnio que as pessoas tm de dispender na ava

liao do valor subjetivo no to grande como poderia dar a entender a descrio
abstrata dos fundamentos da avaliao~ Alis, mesmo que ele fosse bem maior do
que de fato , sempre se poderia confiar sua execuo s pessoas do povo~ Onde
entra em jogo a vantagem prpria, onde qualquer engano logo se vinga em forma
de prejuzo, at o homem comum se torna perspicaz e adquire grande sensibilidade.
E de fato uma demonstrao brilhante de sua sensibilidade em coisas da economia
o povo a deu pelo fato de ter percebido a natureza do vaior antes e melhor do que
a cincia~ A cincia, confundindo utilidade e valor, afimou que bens como o ar
e a gua so coisas de valor de uso altssimo~ O homem comum viu ou sentiu a
coisa mais corretamente e, apesar disso, tratou o ar e a gua como mereciam, isto
. como coisas sem valor. E milnios antes de a cincia definir a doutrina da utilida
de marginal, o homem comum j estava habituado a desejar bens e a abrir mo
deles, tornando por base no a utilidade mxima que pela sua espcie so capazes
de proporcionar, mas o aumento ou a perda da utilidade concreta que depende
de cada bem; em outras palavras, o povo praticou a doutrina da utilidade marginal
antes que a teoria econmica a descobrisse.

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":_ .i

Sei perfeitamente que esta parte de minha descrio facilmente deixa a impresso de uma explicao em crculo vicio
so. na medida em que, analogamente ao que ocorreu j com certos pronunciamentos feitos no item IV dest<1 seo (sobre
"a grandeza co valor de quaisquer bens passveis de compra"). ela parece basear a avaliao individual :lOS valores de troca
fixados pela comunidade, enqua1to estes mesmos precisam 5er explicados a partir das avaliaoes individLais. Por isso re
meto, ncs dois casos, ao exposto na Seo II e particulnrmen:e ao item III da mesma, destinados a preencher uma lacuna
do raciocnio, at. aqui deixada aberta. e tambr:1 a resolver a mencionada dvida
Ct;

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SEO II

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-'-:_:0 vicio
' :~J

-,;:~

(sobre
je troca

~ =::- :550 re
... _-=. lacuna

Preo

I. As funes da teoria do preo

Desde sempre se tem considerado que a funo especfica da teoria do preo
consiste em descobrir e expressar as leis que regem as relaes recprocas de troca
dos bens, o "valor de troca objetivo" destes ou a grandeza dos preos pelos quais
os bens so trocados entre si.!
Falamos aqui das leis dos preos. Ser mesmo que podem existir tais leis?
Houve tempo em que essa pergunta teria sido suprflua. A antiga teoria eco
nmica, cheia de confiana ingnua, no duvidou em momento algum de que h
uma regularidade nos preos dos bens, como no duvidou de que sua funo era
ir em busca dessa regularidade, e, uma vez encontrada, enunci-la na forma de "leis
do preo". Como frutos de sua pesquisa incansvel, a antiga teoria transmitiu-nos
a "lei da oferta e da procura" e a "lei dos custos", Mais tarde a situao mudou, Dvi
das metodolgicas abalaram no somente a f nas tradicionais leis do preo, mas
tambm a prpria "f na lei". A partir dos escritos metodolgicos nos quais esse ceti
cismo teve incio, ele passou a dominar paulatinamente tambm a Economia Polti
ca sistemtica, deixando nela seus vestgios claros - os mais claros, como fcil
de se compreender, nas obras da Economia Poltica alem, a primeira a ser atingida
por esse movimento metodolgico ao qual estou me referindo, e tambm a que
sofreu essa influncia de modo mais acentuado. 2 Se bem que, se no me engano,
1 Quanto relao entre o valor de troca objetivo e o preo. ver a observao p. 16L. Observo ainda brevemente que,

ao contrrio do que costuma fazer uma parte dos autores ingleses de Economia, no limito o conceito de preo ao preo

em dinheiro, Quanto ao conceito de preo, ver tambm meus Grunzge der Theorie des Wirtschaftlichen Gterwerte. p.

478-480.

2 Como amostras mais antigas desse ceticismo no tocante lei dos preos, mencionei a seu tempo a abordagem da dou

trina do preo no Handbuch der politischen Oekonomie. de Schiinberg. e no conhecido manual de COHN (Grundlegung

der Nationa!konomie, 1885. p. 487 el seqs.); ver meus Grundzge. p. 481 el seqs. Mas tambm em poca bem recente.

Diehl, um autor que tem tanta simpatia e familiaridade com a pesquisa terica, manifestou ceticismo bem semelhante. Eis

o que ele escreve em suas Sozia!wissenschat/ichen Erlaeulerungen (1905. v. I. p. 141 el seqs.) a David Ricardo: "Simples
mente no existe uma teoria geral do preo, no sentido de que a lei do valor fornece a regra bsica para a formao do
preo, e de que os preos individuais apresentam apenas desvios em relao a esta lei do valor: ao contrrio, deve ser
tarefa da doutrina da Economia sobre o preo investigar as tendncias da formao do preo nos diversos gneros e grupos
!mportantes de mercadorias e conhec-las sempre melhor" E confirmando expressamente esse julgamento, escreve na obra
jubilar Die Enlwicklung der deutschen Volkswirtschaftslehre im 19. Jahrhunderl, publicada em 1908, no fim da seo relati
va evoluo da doutrina sobre o valor e sobre o preo: j "disse repetidamente que so insatisfatrias as tentativas no
sentido de pretender estabelecer leis uniformes para o valor e para o preo". Os itlicos fazem parte do original!

221

222

o VALOR E O

PREO

a avalanche do ceticismo metodolgico j tenha entrado em declnio desde ento,

no gostaria de deixar simplesmente de lado essa questo que acabei de ventilar:
eis por que, sem querer debater o problema metodolgico em geral, quero ao me
nos enunciar com clareza a minha convico pessoal sobre esta questo especfica:
o que se deve fazer no tocante teoria do preo, e o que deixar como est?3 Para
facilitar minha exposio, recorro a uma analogia.
Se atirarmos uma pedra no meio de um lago cuja superfcie lisa como a de
um espelho, observamos que os crculos das ondas se espalham para todos os la
dos com nitidez e regularidade impecveis. O vento que sopa no mar alto e cujos
golpes, se bem que ocorram mais ou menos na mesma direo e com a mesma
intensidade, nunca ocorrem exatamente do mesmo modo, provocando um movi
mento de ondas que, a um exame superficial, revela inconfundivelmente uma ima
gem de regularidade, mas, se o examinarmos em detalhe, mostra uma srie de
pequenos desvios e irregularidades. Se, porm, ao final o vento mudar de repente,
ou se uma srie de vagas do oceano bater em uma costa irregular e escabrosa, te
mos aquela confuso selvagem de movimentos de ondas que se entrecruzam e que
se denomina arrebentao, cuja nica lei parece ser a ausncia de lei.
Se buscarmos a causa dessa diferena, fcil encontr-Ia. No primeiro caso,
havia uma nica causa de movimento, a qual, por ser a nica, podia mostrar com
a mxima nitidez os efeitos regulares peculiares a essa causa, efeitos esses que no
sofrem alterao alguma. No segundo caso, entrecruzaram-se impulsos diferentes,
mas um deles predominou e conseguiu imprimir ao efeito global ao menos o cunho
provisrio do modo de agir peculiar a ele. No terceiro caso, por fim, uma mescla
variegada de causas antagnicas produziu uma mescla igualmente variegada de ten
dncias de movimentos, os quais, por se obstacularem e se entrecruzarem, apagam
qualquer vestgio de regularidade no quadro global.
Penso que no setor dos fenmenos relativos aos preos h causas perfeitamen
te anlogas que provocam efeitos perfeitamente anlogos.
Assim como acontece com nosso agir de modo geral, da mesma forma tam
bm nosso comportamento no comrcio de trocas est sob a influncia de fatores
de motivao. Conforme os classificarmos em medida maior ou menor, podemos
enumerar apenas dois fatores de motivao (egosmo e altruismo), como tambm
podemos enumerar uma dzia ou centenas deles (por exemplo, a procura de van
tagem econmica direta, a procura de vantagem indireta, atraindo clientes, desalo
jando concorrentes; averso a comprar de um inimigo pessoal, de um adversrio
poltico ou nacional, anti-semitismo, vaidade, desgosto, teimosia, desejo de vingan
a: o desejo de proporcionar uma vantagem econmica a outra pessoa, por gene
rosidade ou por simpatia a ela, ou o desejo de castig-Ia, de corrigi-la etc). Quem
procurar explicar o comportamento das pessoas na formao dos preos, luz dos
motivos, no conseguir escapar a uma classificao bem detalhada dos motivos,
por mais instrutivo que seja englobar muitos motivos afins em grandes grupos. Com
efeito, nesse campo muitas vezes basta que a um motivo se acresam pequenos in
gredientes novos para que a pessoa de decida a agir no sentido oposto. Por exem
plo, a procura da vantagem econmica prpria ter um efeito totalmente diferente,
conforme a vantagem prpria for o objetivo direto ou - por exemplo, oferecendo
o produto por um preo inferior ao proposto por um concorrente no bem visto
- o objetivo indireto; no primeiro caso, o egosmo levar o vendedor a vender ca
ro; no segundo, a vender barato. Ou, ento, o motivo bsico "vaidade" ter justa

l'

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1

1
3 Minha profisso de f metodolgica. em gera!, na formulao mais concisa, encontra-se em meu estudo "Zur Literatur

der Staats- und Sozialwissenschaften", in CONRAD. Jahrbcher, 1890, v. XX, nova srie, p. 75 et seqs

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PREO

223

:-:cente o efeito oposto, conforme se apresentar como vaidade de aparecer diante

::e outros como um gro-senhor, ou como vaidade de aparecer aos outros como
..:m administrador muito bom e um comprador particularmente versado.
Todo motivo tem tendncia a levar a agir em determinado sentido, em determi
""'.ada situao. Se nas negociaes de preo estivssemos sempre sob a influncia
::e um nico motivo que permanecesse inalterado - por exemplo, conseguir para
-.s a vant~~em direta de troca mxima possvel -, naturalmente tambm esse mo
:::0 de agir, peculiar a esse motivo, poderia desenvolver-se sempre da mesma for
:-:la. e os preos resultantes da influncia exclusiva desse motivo poderiam apresentar
..:m quadro de regularidade que dificilmente seria menos ntido do que os crculos
3imtricos de ondas produzidos pelo nosso ato de atirar uma pedra no lago. E assim
2 que, na verdade, a Economia Poltica construiu sobre a hiptese de que o comr
='0 de trocas regido exclusivamente pela procura da utilidade prpria, a "lei" da
Jferta e da procura, a qual busca enunciar. com a exatido de uma frmula mate
:ntica, a grandeza do preo que resulta de determinada situao de oferta e de
:Jrocura.
.
Ocorre que a realidade diferente. Com muitssima freqncia, e at habitual
:nente, agimos sob a influncia simultnea de vrios ou muitos motivos que se en
"ecruzam, e ao mesmo tempo a prpria mescla deste ltimos por sua vez varivel,
canto em nmero e em espcie quanto em funo da fora recproca dos motivos
:,ue concorrem no caso. E natural que se mesclem e se entrecruzem tambm os
2feitos desses fatores de motivao, e a conseqncia disso que o quadro de regu
.aridade de nossos atos, embora no seja totalmente destrudo - pois, se assim
'asse, a experincia nem sequer teria jamais podido levar idia de uma "lei da
Jferta e da procura" -, perturbado em medida bem significativa. Somente em
:lma arte dos casos as concluses de preo ocorrem exatamente de acordo com
" frmula da lei, ao passo que em outra parte s consegue impor-se uma tendncia
:::ue se aproxima da regularidade, que deixa margem a desvios menores e maiores;
2. finalmente, em casos que de modo algum so raros - pensemos, por exemplo,
2:11 atos de generosidade que se disfaram na forma de uma compra -, a forma
;o do preo ocorre contrariando frontalmente a "lei do preo".
Estamos assim de posse do material com o qual tem que contar quem investiga
:: teoria do preo. A natureza desse material obriga a formular duas perguntas, que
:Jrecisam ser respondidas antecipdamente. Ser que aqueles casos que parecem obe
::,'cer regra s aproximadamente, ou parecem no obedecer-lhe de forma algu
:-:la, so realmente irregulares e sem lei? E de que maneira pode a teoria cumprir
3ua funo de explicar tais casos?
A analogia acima aduzida nos d uma indicao til para responder s duas
:Jerguntas. Pode ser que o leigo na matria afirme, com o mximo de aparncia
::e razo, que a agitao confusa das ondas que se quebram um fenmeno "irre
;ular", "que no obedece a regra alguma"; o fato que o fsico s poderia rir diante
::a idia de que no caso poderia estar ocorrendo um movimento que foge a uma
:2gularidade rigorosa. Ele nos explicar que, pelo contrrio, o complicadssimo mo
':'mento de arrebentao justamente o produto necessrio da grande complexida
::e de causas de movimento que concorrem no caso; explicar-nos- que, estourando
Jma onda contra um escolho deste ou daquele tipo, e sendo este cortado por on
::as que esto em recuo ou incidem vindas do lado, sob este e aquele ngulo, pela
.2: geral do movimento das ondas no pode de modo algum ocorrer outro movi
:-:cento seno aquele extremamente complexo, o qual, sem dvida, necessariamen
C2 se apresenta exteriormente ao leigo na matria como um movimento que foge
::2 toda e qualquer regra. Ora, uma breve reflexo nos levar a fazer um juizo total
:-:cente anlogo tambm sobre os fenmenos dos preos, que, aparentemente, fo

224

to

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o VALOR

E O PREU

gem a qualquer regra. Se regularidade dos atos humanos consiste no fato de motivos
iguais produzirem. em situaes iguais, um modo de agir igual, perfeitamente na
tural que motivos desiguais levam a atos desiguais. Se sabemos que algum, em
uma compra, tem a inteno secundria de presentear o vendedor de maneira en
coberta, decerto no estranharemos, nem consideraremos anormal se em tal caso
o preo acabe sendo superior ao preo habitual de mercado - da mesma forma
como no nos surpreenderemos ao verificar que uma onda que arrebenda na praia
produz efeito diferente daquele que produziria em mar aberto, ou que uma penu
gem cai no cho de modo diferente, se percorrer o espao no vcuo ou no ar; ou,
ento, que a carga dupla de plvora imprime bala velocidade diferente da que
lhe imprime uma s carga. Tanto na esfera dos atos humanos como na mundo dos
corpos, se a causa for diferente a produo de efeitos diferentes no anormalida
de, m'as norma.
Entretanto, como h a cincia de cumprir sua misso em relao a tais casos,
que na aparncia fogem regra, mas na verdade so apenas casos complexos?
Recorramos novamente, pela ltima vez, ao exemplo do fsico. Este desenvolve
antes de tudo a lei do fenmeno bsico, isto , do movimento de ondas que ocorre
na suposio de haver um impulso nico e simples, Um vez esclarecido esse fen
meno bsico, ele passa a investigar o efeito que o acrscimo de outras influncias
exerce em relao a essa situao mais simples. Investiga que influncia exerce o
fato de a onda bater contra uma resistncia, por exemplo, contra uma prede firme;
esclarece isso separadamente para o caso de o impacto ocorrer em ngulo reto, e
para o outro caso, em que o impacto ocorre em ngulo oblquo. A seguir desenvol
ve as leis dos "fenmenos de interferncia" que resultam no caso de encontro de
vrias ondas, e, tambm aqui, para os diversos casos tpicos principais que podem
acontecer: que as ondas que interferem ocorrem paralelamente entre si, ou se cru
zam; que no primeiro caso as ondas se movimentam no mesmo sentido, ou se mo
vimentam exatamente umas contra as outras; que os comprimentos das ondas so
iguais e desiguais: que as cristas e os seios de ondas que interferem coincidem exa
tamente, ou ento distam entre si exatamente meio comprimento de onda, ou a
distncia entre elas no idntica, e assim por diante. Naturalmente, o fsico no
pesquisar todas as causas que possam ser consideradas obstculos, tomadas indi
vidualmente, mas apenas escolhe os tipos caractersticos em nmero e seleo que
lha parecerem oportunos par a natureza de sua tarefa de explicao, geral ou espe
ciaL Assim, por exemplo, normalmente poder contentar-se com projetar a frmula
da lei para o caso de a onda bater contra uma parede fixa regular, no sendo neces
srio projet-la tambm para cada forma imaginvel desta ltima - irregular, abo
badada, quebrada, dividida. Se, porm, alguma circunstncia especial mostrar que
importante, na prtica, exatamente alguma configurao bem especfica - se, por
exemplo, se tratar de construir um quebra-ondas de tipo especial -, o fsico no
hesitar em incluir nos tipos de resistncia a serem pesquisados tambm a configu
rao mais concreta do quebra-ondas. Uma vez que nosso fsico tiver analisado, pe
la seqncia, as diversas causas tpicas, bem como as complicaes que o acrscimo
delas acarreta para ele um enigma o modo de agir que necessariamente ocorrer
quando concorrerem simultaneamente muitas delas ou todas elas. Para compreen
der a coisa, ele passa agora a decompor a arrebentao, que primeira vista pare
cia catica, em uma srie de movimentos individuais, sendo que cada um deles
lhe familiar e se lhe apresenta como decorrncia de uma regularidade bem co
nhecida. Todavia, ele certamente consideraria absurdo e intil algum comear lo
go a explicar os fenmenos de interferncia, sem antes ter entendido e fazer entender
a outros a lei do movimento simples das ondas
Ora, creio que o pesquisador que investigar a teoria do preo tem todas as ra

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c :em todas as ra

225

:5es para proceder da mesma forma. Tambm ele dever comear por desenvolver
c lei do fenmeno bsico simples; se no conseguir, antes de tudo, fazer entender
:::e que maneira ocorre a formao do preo sob a influncia de um s fator de mo
'.ao, ser vo empenhar-se em compreender os fenmenos complexos que re
:':.Jtam da ao conjunta e simultnea de muitos motivos heterognos. Mas qual
ser aqui o fenmeno que se deve considerar como bsico? Uma vez que, do ponto
::02 vista meramente psicolgico, cada um dos cem motivos individuais que podem
:fluir sobre ns em operaes de troca est coordenado com cada um dos outros
- na medida em que, por exemplo, a procura da utilidade prpria no tem ne
":lum direito intrnseco de reivindicar prioridade sobre o motivo de presentear outra
::essoa, e vice-versa -, do ponto de vista puramente psicolgico poderia surgir uma
::mtrovrsia insolvel sobre qual dos cem impulsos possveis deve ser considerado
:Jmo "foras bsica" e, conseqentemente, sobre qual dos efeitos desses impulsos
::eve ser considerado como "fenmeno bsico". Acontece que, se motivos intrnse
: JS no tm condio de decidir no caso, h motivos extrnsecos que definem mui
:J bem a deciso. Os diversos motivos que influenciam as operaes de troca
:::!erenciam-se enormemente no tocante ao alcance que tm e fora de influncia
:ue exercem. H um motivo que se destaca aqui fortemente em relao a todos
:5 demais, que a aspirao de conseguir uma vantagem direta na troca. Isso
:::erfeitamente natural, pois a troca um processo mediante o qual se quer, pela
remunerao, conseguir alguma coisa pra si; da ser natural - alm de ser um fato
: Jnfirmado pela experincia -- que o desejo de auferir uma vantagem na troca quase
-:unca estar totalmente ausente (exceo feita de alguns negcios fictcios), e, na
;rande maioria dos casos, ser o fator que desempenhar a parte do leo no que
::mcerne influncia sobre nossas operaes de troca. Isso nos autoriza, do ponto
:::e vista metodolgico, a considerar "fenmeno bsico" os fenmenos de preo que
~esultam da influncia exclusiva da aspirao de ganhar na troca, a considerar "lei
:sica" a que rege esse "fenmeno bsico" e a considerar as mudanas que nela
: correm, em razo da cooperao de outros motivos, simples modificaes da lei
Jsica - exatamente da mesma forma que o fsico, que investiga o comportamento
:::e corpos que caem, considera "fenmeno bsico" a queda sob a influncia exclusi
',a da fora de gravidade, portanto no vcuo, ao passo que a influncia cooperante
::os meios resistentes, que so o ar, a gua e similares, por ele considerada ape
-,as como meras "resistncias", obstculos e similares.
Se assim , parece-me que a tarefa de desenvolver uma teoria do preo pode
~er adequadamente dividida em duas partes. A uma primeira parte cabe desenvol
. er a lei do fenmeno bsico em toda a sua pureza, isto , desenvolver as regulari
::cdes que ocorrem nos fenmenos dos preos, tendo como pressuposto que em
:: das as pessoas que participam da troca o nico motivo que as impele e que entra
2:-:l jogo o desejo de conseguir uma vantagem direta na troca.') A segunda parte
:cDe inserir na referida lei bsica as modificaes que ela sofre por sobrevirem ou
'::'JS motivos e circunstncias factuais. Aqui caber ilustrar - ora apenas sugerindo
::e passagem, ora expondo com toda a preciso, de cordo com a exigncia e a con
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- ,.:.. ;Jressuposio precisa ser entendida da forma bem restrita que est enunciada no texto, para garantir a pureza do fe
- =--:-'.eno bsico. Se pressupusssemos - como acontece muitas vezes - como motivo estimulante. de modo geral, o "de
_" : de vantagem econmica", ou de modo ainda mais genrlco, simplesmente a "utilidade prpria". encontrariam aqui
_;~:- tambm. como j mencionamos ocasionalmente. motivos especiais que exercem influncia exatamente oposta sobre
:"0 agir. Ao contrrio, Neumann (in: SCHNBERG, Handbuch, 2' ed" p, 286) vai longe demais ao pensar que preci,
;:ressupor taIllbm que a utilidade prpria tenha intensidade e fora sempre iguais. Com efeito. se em nosso esprito
--:::. -nente no existir absolutamente lugar para nenhum outro motivo seno a utilidade prpria, o grau mais fraco dele
-::-~ sobre nosso agir a mesma influncia determinante que o mais forte. Somente quando se trata de superar outros moti
:~ .:oncernentes, o grau de fora dos motivos tem influncia sobre a resultante de nosso agir

226

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o VALOR E O PREO

venincia - a influncia que exercem na formao dos preos os "motivos" tpicos

largamente difundidos do hbito, do costume, da eqidade, do humanismo, da ge
nerosidade, do conforto, da soberba, do dio contra naes e do dio contra raas
etc.; caber analisar tambm os efeitos que tm certas instituies extremamente con
cretas como os monoplios, os cartis, as alianas, os boicotes, as taxas impostas
aos preos pelo Estado, os tribunais de arbitragem e de indenizao, as associaes
de trabalhadores e vrias outras organizaes, que hoje em dia gostam de contra
por a auto-ajuda e a poltica como "quebra-ondas" artificiais s investidas por de
mais violentas das ondas egostas dos peas.
A medida do cuidado que na Economia Poltica se tem dispensado a cada uma
das dus partes da teoria do preo tem apresentado as mesmas variaes que os
mtodos de pesquisa dominantes nessa cincia. Enquanto predominou a tendncia
abastrata-dedutiva da Escola Inglesa, tratou-se quase somente - e com exclusivi
dade excessiva - da primeira parte. Mais tarde, quando passou a dominar o mto
do histrico de origem alem (que em toda parte gosta de fazer valer. alm do que
geral, tambm o especfico, e alm dos tipos esquemticos a influncia de peculia
ridades nacionais, sociais, individuais), no somente se recuperou. com zelo elogi
vel, o que at ento se havia deixado de fazer, em favor da segunda parte, seno
que, em atitude de zelo excessivo menos digno de elogios, porm perfeitamente
compreensvel em razo do impulso do movimento de reao, se passou a dar a
essa segunda parte uma predominncia to exclusiva quanto aquela de que ante
riormente havia desfrutado a primeira parte, de carter mais geral.
Quanto a mim, tenciono agora e aqui ocupar-me exclusivamente com a pri
meira parte da teoria do preo. Desenvolverei somente a lei bsica da formao do
preo, operando com a hiptese de que o nico fator de influncia o desejo de
vantagem direta na troca. Para prevenir de antemo qualquer equvoco, declaro ex
pressamente que de modo algum pretendo com isso oferecer a explicao plena
dos fenmenos dos preos. Reconheo que aquilo que pretendo oferecer exige in
declinavelmente, por ser complementadq pela segunda parte da teoria do preo,
que tenha o contedo acima esboado. E fcil justificar porque, no obstante isso,
me limito a tratar da primeira parte. Antes de tudo, a elaborao da segunda parte
representaria uma tarefa parte, extremamente abrangente e exigente, que. j por
motivos extrnsecos, no seria possvel inserir de maneira harmnica no plano desta
obra, tanto mais que, devido diversidade total da exposio e do mtodo que ela
necessariamente haveria de exigir, extrapolaria de todo do quadro desta obra. Alm
disso, a essa segunda parte j se dispensou a ainda se dispensa cuidado to zeloso
quanto bem-sucedido de parte de outra tendncia da pesquisa que enfatiza o estu
do do concreto e do especfico. Por outro lado, a teoria geral do preo permaneceu
atrasada em sua evoluo, muito necessria. E, por fim, no posso e no quero
negar que, por mais que reconhea a importncia cientfica do especfico, considero
que a parte geral muito mais importante, por ser fundamental. Simplesmente no
consigo conceber um estado satisfatrio da teoria do preo no global, se no se con
seguir fundament-la em uma lei bsica da formao do preo, que esteja satisfato
riamente esclarecida. Estou preparado para enfrentar muita contradio ao fazer essa
afirmao, mesmo hoje, quando o retorno "simpatia pela teoria" registrou nos lti
mos tempos progressos inegveis, tambm na Alemanha. Devido natureza extre
mamente subjetva do ponto contravertido, no me parece nem oportuno nem possvel
eliminar essa contradio com uma prova formal. Apenas a um ponto gostaria de
chamar a ateno daqueles que divergem de mim, ponto este que, segundo acredi
to, me d um testemunho muito pondervel a favor da importncia metodolgica
da lei bsica construda sobre a hiptese da procura da utilidade prpria mesmc

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:: -:.:: :::'Llno nem possvel
_-:- ;Jonto gostaria de
: =...:e. segundo acredi
:: :-::~r.cia metodolgica
,':::::2 prpria: mesmo

227

::":2 na vida real o citado motivo bsico seja entrecruzado por centenas de outros
- :t:vos - humanismo, costume, influncia de leis especiais do Estado etc. -, a
:: :--.figurao real dos preos no se afasta tanto assim daquela direo para a qual
2.3.ria a ao exclusiva da utilidade prpria, atuando sozinha. Concedo de muito
=-:: m grado que esses outros elementos podem sobrepor-se a pequenas diferenas
::2 utilidade e raridade ou dos custos de produo e podem fazer com que estas
:: ercam sua eficincia: mas as grandes diferenas se impem em toda parte e ven
:2:11. Ou ser que se pode negar que, grosso modo, o preo de mercado de uma
:,.;:nta grande sempre e em toda parte superior ao de uma pequena, ou que o
:: teo de mercado de uma casa de alto custo maior que o de uma msera choupa
-::. ou que o de um piano superior ao de um banquinho de madeira? Porventura
:::::nbm as taxas impostas pelo estado sobre os preos no fazem com que a remu
-erao de um servio grande e importante seja superior de um servio peque
-:) Porventura as cooperativas de consumo no vendem os tipos de caf de qualidade
"t:3.is caro do que os tipos de qualidade inferior, e no vendem o acar mais caro
::::' que o carvo de hulha, e o caviar mais caro do que o acar? Porventura o
-::Jstume" no faz com que os honorrios de um mdico ou de um advogado hbil
'2:am superiores remunerao de um diarista ou de um porteiro? Dir-se- talvez
:,.;e tudo isso so meras evidncias. Admito. Mas so-no apenas porque bvio
::..:e a considerao egosta da utilidade e dos custos dentre todos os elementos
:: mais decisivo. E justamente por isso podemos atacar a tarefa de desenvolver aquela
2: bsica que nos mostra a influncia da aspirao interesseira de tirar vantagem
-e5 trocas, com a conscincia de que assim estamos desenvolvendo a parte da teo
'e do preo que , dentre todas, a mais indispensvel para entender os fenmenos
:JS preos. Sobretudo esta parte a mais indispensvel para atingir o objetivo es
::2cfico que eu perseguia ao inserir consideraes sobre a teoria dos preos, a sa
ter. pr a descoberto o nexo terico existente entre os fenmenos elementares do
. ",:or subjetivo e os fenmenos mais complexos do juro.

lI. A lei bsica da formao do preo

No incio deste item conveniente tecer algumas consideraes adequadas pa
t" desenvolver o contedo do motivo bsico que constitui o pressuposto fundamental
-:3.ra toda nossa anlise que segue.
As decises que temos de tomar em operaes de troca giram sempre em tor
-.0 de dois pontos, a saber: se em determinada situao devemos ou no fazer uma
t:JCa, e, no caso de resposta afirmativa, que configurao devemos tentar dar s
::ondies de troca. Pois bem, manifesto que a pessoa que efetua uma troca com
tojetivo de obter uma vantagem direta, e s esta, se pautar pelas seguintes regras
::0 tomar as mencionadas decises: s efetuar uma troca 1) se esta lhe trouxer van
t::gem; 2) preferir trocar levando vantagem maior a trocar levando vantagem me
.- Jr: finalmente, 3) preferir efetuar uma troca levando vantagem menor a
:''lplesmente no trocar.
No h necessidade de explicar que essas trs regras esto de fato na linha do
-JSSO motivo bsico e constituem contedo dele na prtica; o que precisa, sim, de
..::na explicao uma expresso que volta em todas essas regras: que significa "tro
:3.r l~vando vantagem"?
E manifesto que isso significa trocar de modo que a pessoa aufira utilidade maior
-: era o bem-estar com os bens recebidos do que aquela de que abre mo nos bens
:Je d em troca; ou ento, j que a importncia dos bens para o bem-estar prprio

228

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O VALOR E O PREO

se expressa no valor subjetivo maior do que aqueles que a pessoa deu em troca.
Se A possui um cavalo e pensa em troc-lo por 10 baldes de vinho, s poder faz
10 e o far se os 10 baldes de vinho oferecidos tiverem para ele valor maior do que
seu cavalo. Naturalmente, o outro parceiro da troca tambm pensa exatamente do
mesmo modo. Tambm ele, por sua vez, no quer perder 10 ba'des de vinho se
em troca deles no receber um bem que para ele tenha valor maior. Portanto, s
trocar seus 10 baldes de vinho pelo cavalo de A se para ele 10 baldes de vinho
tiverem valor menor do que o cavalo.
Disso segue uma regra importante. Uma troca s economicamente possvel
entre pessoas cuja avaliao da mercadoria e do meio de troca seja diferente. ou
melhor, oposta. O interessado em comprar deve atribuir mercadoria um valor su
perior ao que atribui ao bem a ser dado como preo, e o outro parceiro deve atribuir
lhe um valor mais baixo. Alis, o interesse dos dois na troca e tambm o ganho
deles na troca so tanto maiores quanto maior for a diferena entre as duas avalia
es; diminuindo essa diferena, diminui tambm o ganho dos dois na troca; e, fi
nalmente, se a diferena entre as duas avaliaes desaparecer de todo, as avaliaes
dos dois so coincidentes, e portanto se torna econom;camente impossvel uma tro
ca entre eles. C'
fcil ver que a predominncia da diviso do trabalho necessariamente gera
inmeras oportunidades para avaliaes constrastantes e, em conseqncia, inmeras
oportunidades de troca. Com efeito, pelo fato de cada produtor produzir somente
alguns poucos artigos, e produzi-los bem alm da sua necessidade pessoal. tem ex
cesso de seu produto e carncia de outros; em razao disso, atribuir a seu produto
um valor subjetivo menor, aos produtos de outros atribuir um valor subjetivo relati
vo alto. Acontece que os produtores destes ltimos faro exatamente o inverso: atri
buiro ao produto do primeiro, que ainda lhes falta, um valor maior, e ao produto
deles, que possuem em excesso, atribuiro valor mais baixo, e com isso temos, na
mais ampla extenso, a condio de avaliaes opostas, favorvel ocorrncia de
trocas.
Acompanhemos as conseqncias de outra idia, includa no que ficou dito acima
Como vimos, uma troca s economicamente possvel para um dono que visa a
sua prpria vantagem, se este atribuir ao bem a ser adquirido um valor maior do
que ao bem que ele mesmo possui. Ora, manifesto que essa situao ocorrer
tanto mais facilmente quanto mais baixo for o valor que algum atribuir sua pr
pria mercadoria, e quanto maior for o valor que atribuir ao bem do outro, a ser pa
go como preo. O dono de um cavalo, para o qual seu cavalo tem um valor subjetivo
de 50 florins, e um barril de vinho tem um valor subjetivo de 10 florins, tem possibi
lidade econmica muito mais ampla de efetuar uma troca - ou, como queremos
dizer sucintamente daqui em diante, uma capacidade de troca muito maior - do
que outro, que atribui a seu cavalo o valor de 100 florins e ao barril de vinho do
outro apenas o valor de 5 florins. evidente que o primeiro ainda tem condio
de efetuar a troca se lhe oferecerem apenas 6 florins por seu cavalo, ao passo que
o segundo j teria que renunciar troca se no lhe oferecessem no mnimo um
pouco mais de 20 barris. Se um terceiro atribusse a seu cavalo o valor de apenas
40 florins, e em contrapartida atribusse a um barril de vinho o valor de 15 florins,
claro que ainda seria economicamente capaz de efetuar uma troca se o preo bai

=-='

\
~) Se. por 12xemplo. f\ avalar seu ::ava[o em .S barris e B em lS barris. no caso de trocarem o cavalo por 10 barris, cada
um dos dOIS sai ganhando um montante de valor de 5 barris dE Vinho. Se A avalar o cavalo em 8 oarris e B em 12, cada
um ::ios dois '3ai ganhando apenas 2 barris em vaiar. FilldJrnente. se os dois concordassem em avaliar o cavalo em 12 barris
de \;inho, certanlente B gostaria de adqui:-ir o cavlJo por la bar:-is cu por qualquer preo abaixo de 12 barris, mas natural
mente A no quereri fazer a troca. Cf. MENGER GnJndsae~ze der VolksU);rtschaftslehre. p 155 et ~eqs

-,

-...

em troca.
ooder faz
':: ,',' ::;ior do que
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:: Portanto. s
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o -:: troca; e, fi
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: " 10 barris. cada
-, e B em 12, cada
"".alo em 12 barris
: ~:ris, mas natural
: :52qs

PREO

229

,asse at trs barris de vinho. De onde tiramos o princpio geral de que o candidato
tem mais capacidade de troca aquele que atribui a seu prprio bem o valor
niGis baixo em comparao com o bem alheio a ser recebido em troca: ou. o que
_-: no mesmo. aquele que atribui ao bem alheio o valor mais alto em comparao
:om o bem prprio a ser dada em troca.
Depois de nos havermos familiarizado suficientemente com o sentido e o con
:edo de nosso motivo bsico, podemos passar nossa tarefa propriamente dita,
:sto . desenvolver os efeitos regulares que a ocorrncia desse motivo bsico tem
30bre a formao do preo. Para esta parte da nossa tarefa penso que o mtodo
:nais adequado o j seguido por alguns excelentes predecessores. a saber: primei
:0. desenvolver. com base em exemplos tpicos escolhidos, como deve ocorrer e
::2 fato ocorrer. a formao do preo, sob determinadas pressuposies e depois
=2parar o revestimento casual do exemplo daquilo que neste tem validade geral e
2 tpico. e formular este ltimo em forma de leis. Comearei com o caso tpico mais
=mples: a formao do preo na troca isolada efetuada entre um nico par de con
:orrentes troca.
':;:1e

. Formao do preo na troca isolada

Um campons A precisa de um cavalo: devido a sua situao individuaL preci
320 dele com urgncia tal que posse de um cavalo atribui tanto valor quanto pos
32 de 300 florins. Dirige-se a seu vizinho B. que tem um cavalo para vender. Se
3. em razo de sua situao individual. tambm atribusse ao cavalo um valor to
=:to ou at mais alto que a posse de 300 florins. no poderia ocorrer uma troca
",ntre os dois. como j sabemos. Suponhamos. porm, que B atribua a seu cavalo
.::1 valor bem inferior, digamos de apenas 100 florins. Que acontecer?
Primeiramente. certo que os dois efetuaro a troca, pois, na situao suposta,
~:2tuando a troca os dois tm condio de auferir um ganho considervel. Se, por
~xemp]o, os dois trocarem o cavalo por 200 florins, A ter um ganho de valor de
~DO florins, j que para ele o cavalo desejado vale 300 florins, e B ter um ganho
;ual, j que recebe agora 200 florins por um bem que para ele s valia 100 florins.
Jar isso, com base no princpio de que " melhor trocar levando uma vantagem me
'or do que simplesmente no trocar". os dois em todo caso concordaro na troca
:-ar um preo vanti:ljoso para ambos. Mas qual ser esse preo?
Quanto a isso, eis o que podemos dizer de certo: o preo certamente ter de
c::: ar abaixo de 300 florins, pois do contrrio A no levaria a nenhuma vantagem
~:onmica e, portanto, no teria nenhum motivo para efetuar a troca; e tambm
2 certo que o preo ter de ficar acima de 100 florins. do contrrio a troca acarreta
:::. perda para B, ou seria intil para ele. O que no possvel determinar de ante
-:,,;o com certeza em que ponto, entre 100 e 300 florins, se fixar o preo. Qualquer
:,eo que ficar entre esses dois valores economicamente possvel: um preo de
~J1 florins to possvel quanto um de 299 florins. Permanece aqui uma ampla
---:argem para regatear. Conforme o comprador, ou o vendedor, tiver, na conduo
:::.s negociaes, mais familiaridade. astcia. pertincia, capacidade de persuaso
~ qualidades similares, o preo tender a aproximar-se mais do limite inferior ou
: J limite superior. Se os dois tiverem a mesma habilidade em regatear, o preo se
c::\ar mais ou menos no meio da margem de negociao, portanto mais ou menos
~:Tl 200 florins.
Resumamos sucintamente aquilo que possvel formular em forma de lei. Na
:-oca isolada entre dois interessados em trocar, o preo acaba fixando-se dentro de

230

VALOR E O PREO

uma margem de negociao, cujo limite superior constitudo pelo valor subjetivo
que o comprador atribui mercadoria. e cujo limite inferior constitudo pelo valor
que a esta atribui o vendedor.
B. Formao do preo em caso de concorrncia somente entre os interessados na
compra

"'11

Adaptando a situao de nosso exemplo s exigncias do novo caso tpico, su

ponhamos que o interessado na compra, A, ao procurar o dono do cavalo, B, j
encontra um concorrente, A 2 , tambm este com a inteno de adquirir o cavalo B,
que est venda. E suponhamos que A 2 , com base em sua situao individual,
atribua posse do cavalo o mesmo valor que atribui posse de 200 florins. Que
acontecer agora?
Cada um dos dois concorrentes deseja comprar o cavalo B, mas natural que
s existe a possibilidade de um deles compr-lo. E cada um dos dois quer ser este.
Por isso, cada um dos dois procurar convencer B para que venda o cavalo a ele.
O meio que empregar para isso ser oferecendo um preo mais alto que o concor
rente. Assim que aparece o conhecido fenmeno que consiste em cada um dos
dos dois oferecer preo maior que o outro. Quanto tempo durar esse processo?
Durar at que as ofertas de preo em ascenso tiverem atingido a avaliao do
concorrente que tem menos capacidade de troca, em nosso caso o concorrente A2 .
Com efeito, enquanto as ofertas de preo ainda ficarem abaixo de 200 florins, A 2 ,
guiando-se pelo princpio de que " melhor trocar levando uma vantagem menor
do que simplesmente no trocar", continuar a tentar garantir o negcio para si, au
mentando ainda mais sua oferta - o que, naturalmente, A, guiado pelo mesmo
princpio, impedir toda vez, aumentando sua prpria oferta. Acontece que A 2 no
tem condies de ultrapassar o limite de 200 florins, sob pena de a troca represen
tar para ele uma perda. Ento ele se guia pelo princpio de que " melhor no trocar
do que trocar levando prejuzo" e abandona o campo em favor de seu concorrente.
Isso~no significa que para o concorrente A o preo se fixe exatamente em 200
florins. E possvel que B, que conhece a necessidade urgente que A tem de um
cavalo, no se d por satisfeito nem mesmo com 200 florins e sabiamente se empe
nhe, pela pertincia e regateando com habilidade, em conseguir de A um preo
de 250, ou 280, talvez at de 299 florins. Certo que o peo no pode subir acima
de 300 florins (valor atribudo ao cavalo por A, que efetua a compra), mas tambm
no abaixo de 200 florins I:valor atribudo ao cavalo pelo concorrente A 2 , excludo
do negcio).
Suponhamos que, alm de A e A?, se candidatem ainda trs outros interessa
dos na compra do cavalo de B -- A2 , A 4 e As -, os quais, de acordo com suas
necessidades individuais, atribuem posse do cavalo o valor que atribuem a 220,
a 250 e a 280 florins, respectivamen te. Nessa situao, fcil mostrar, de maneira
anloga, que, na concorrncia que haver, A 3 ter de ir at ao limite de 220 flo
rins com suas ofertas de preo, A4 at 250 florins e As at 280 florins; e que, po
rm, o concorrente A, que tem a maior capacidade de troca, sair de novo vencedor
e que o preo de compra ter que fixar-se entre 300 florins, limite superior, e 280
florins - valor atribudo ao cavalo pelo mais tenaz dos concorrentes excludos -,
limite inferior.
Podemos, pois, expressar os resultados de nossa anlise no seguinte princpio:
no caso de a concorrncia existir apenas entre os interessados na compra, o adqui
rente ser o concorrente que tiver maior capacidade de troca, isto , aquele que
atribui o valor mais alto mercadoria, em comparao com o bem a ser pago como
preo; e o preo variar entre o valor atribudo pelo adquirente, como limite supe

-- -----

-- ---

' .. ":,.

- -

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- -=. - ~-

.:--::

- - --

--

--

:~

PREO

231

rior, e o valor atribudo pelo concorrente que dentre os excludos tiver maior capaci
dade de troca, como limite inferior - salvaguardando o segundo limite inferior
subsidirio, que sempre constitudo pela avaliao dada pelo prprio vendedor.

. =- =-" subjetivo
, ."~ =- .Jelo valor

Se compararmos esse princpio com o resu.ltado do caso tfpico analisado no item

A, veremos que a concorrncia dos compradores tem por efeito restringir a margem
r:~ ";:ossadas

para a formao do preo, na direo para cima. Quando s havia A e B, os limites

da formao do preo eram 100 e 300 florins: sobrevindo os demais concorrentes,
o limite inferior sobe at 280 florins.

na

:::: tfpico, su
:::',alo, B, j
,~.: =- cavalo B,

. =-

::? ::1dividual,

. 'Jrins. Que

" ~ :.a,tural que

.~ ::: .:2r ser este.
::::\'alo a ele.
: :::':2 o concor
~. :':::':a, um dos
2~=2 processo?
:: ::,a,\\ao do
:.: -.:::orrente Az
~ : : :lorins, Az,
::: :::;2m menor
.:.: para si, au
:::: =210 mesmo
.2 :2' qu.e A 2 no
=-: :a, represen
2:.:::~ no trocar
'''' _ :oncorrente.
:= --:-.2:1te em 200
" .:.... tem de um
':-:-.2:.te se empe
:2 :~ um preo
l': :2 subir acima
::. :-:las tambm
'-.:2 '-\2' exclufdo
, _-=-J5 interessa
,,:::::0 com suas
::-=-=uem a 220,
:=:::: de maneira
:-:-.:2 de 220 flo
::-: e que, po
2 '-. :-/\'o vencedor
, ,,':'Jerior, e 280
C2" '2xcludos -,

I
~
~

ri;

l
~

C. Formao do preo em caso de concorrncia somente entre os vendedores

Esse caso constitui o oposto do anterior. Tendncias inteiramente anlogas le
vam a resultados inteiramente anlogos: apenas que a deciso dada no sentido
oposto. A nossa exposio pode ser breve.
Imaginemos que A seja o nico interessado na compra e que cada um de cinco
donos - B 1 , Bz, B], B4 , B5 - lhe oferea um cavalo (suponhamos que esses cin
co cavalos tenham exatamente a mesma qualidade), concorrendo entre eles na venda.
Suponhamos que B 1 avalie seu prprio cavalo em 100 florins, B2 avalie o seu em
120, B3 o seu em 150, B4 o seu em 200. B o seu em 250 florins. Cada qual dos
cinco concorrentes quer aproveitar para si a nica oportunidade de venda. O meio
ao qual cada um deles recorrer para assegurar-se a preferncia aqui oferecer por
preo inferior ao dos outros, da mesma forma que no caso anterior era oferecer
preo superior ao dos outros concorrentes. Contudo, uma vez que ningum quere
r oferecer por preo inferior quele que sua mercadoria vale para si mesmo, B 5
cessar de baixar seu preo ao atingir 250 florins. B4 far o mesmo ao atingir 200,
B] far o mesmo ao atingir 150; a partir da continuaro ainda durante algum tem
po a rivalizar entre si B2 e B 1 , at que finalmente. quando se chegar a 120 florins,
tambm B 2 se sinta "economicamente exclufdo"6 e somente B 1 domine com exclui
sividade. O preo mfnimo para ele permanecer vencedor tem de ser a necessidade
superior a 100 florins - do contrrio. no auferiria nenhuma vantagem da troca
e, portanto, no teria motivao para a troca. Porm, necessariamente no pode
ser superior a 120 florins - pois do contrrio B2 ainda continuaria a concorrer.
Em formulao geral: em caso de existir concorrncia entre os vendedores, quem
efetuar a troca ser novamente o concorrente que tiver a maior capacidade de tro
ca, ou seja, neste caso, aquele que atribui sua prpria mercadoria o valor mais
baixo em comparao com o bem do vendedor a ser dado como preo. E o preo
necessariamente deve fixar-se entre a avaliao do vendedor, como limite inferior,
e a do que, dentre os concorrentes excludos, tiver a maior capacidade de troca,
como limite superior. 7 Por conseguinte. em relao ao caso da troca isolada, no
qual, pela frmula do item A, o preo deveria ter-se fixado necessariamente entre
100 e 300 florins, a margem do preo restringida devido concorrncia entre
os vendedores - e a restrio exerce presso para baixo.
D. Formao do preo com concorrncia dos dois lados
O caso da concorrncia nos dois lados na vida econmica o mais freqente
e tambm o mais importante para se chegar lei que rege os preos. Por isso, a
ele temos de dispensar a maior ateno.

?; --::::Te princpio:
:: "-pra, o adqui
,: 2. aquele que
::: ;:o" pago como
c J limite supe

MENGER Op. cit, p. 183.

constitudo pela avaliao do

comprador. mas que, no caso de concorrncia mais numerosa dos vendedores. raramente tem importncia na prtica.
7 Naturalmente. tambm aqui. sem prejuzo do segundo limite superior subsidirio, que

232

VALOR E O PREO

A situao tpica pressuposta pelo caso que agora nos ocupa pode ser exposta
por meio do esquema que segue. Este nos apresenta dez interessados em comprar
e oito interessados em vender, sendo que cada um deles deseja comprar e. respec
tivamente, vender um cavalo. Ao mesmo tempo, o esquema nos informa o valor
que cada um dos candidatos troca atribui mercadoria em questo. A irregulari
dade da variao dos nmeros para essas avaliaes procura acompanhar as con
dies reais da vida econmica Na realidade, as situaes de demanda e oferta
de cada um, que so decisivas para determinar o valor subjetivo, diferem a tal ponto
que no fcil dar-se o caso de duas pessoas atriburem mesma coisa exatamente
o mesmo valor subjetivo.
Interessados em comprar
A. atrbui a um cavalo o valor de 300 florins
Az
,. 280

A3

260

A4

240

As
As

A7

220
210
200

1~

Ag

170

AlO

ISO

- - - _":. =- -'"

~.':"

-------.
- --. - .

-Interessados em vender

=_~

B 1 atribu a seu cavalo o valor de 100 florins

B2
B3
B4
B"
B6

87
Bs

110
150
170
,. 200

215
250
.. 260
..

necessrio, para complementar o quadro da situao, acrescentar que todos

1II

I"

:-=-':-i

os concorrentes aparecem sim ultaneamente no mesmo mercado, que todos os ca

valos oferecidos so de qualidade igual e que, finalmente, todos os candidatos
troca no incorrem em nenhum erro sobre a situao real do mercado, que pudesse
demov-Ios de perseguir eficazmente seus interesses 8 Perguntemos de novo: que
acontecer nessa situao'?
A j , que em razo de sua situao individual avalia um cavalo a 300 florins.
ainda teria seu interesse atendido pagando na compra o preo de 290 florins, e com
8 Sl?, por exemplo, um comprador pensar. por ens!ano. que o movimento no mercado J:lU~to menor do que na real
di'lde. bem pode acontecer Que aceite precipitadame~te um preo superior quele que teria preCIsado pagar, defecdendc
corretamente seus interesses'. claro que a teoria do preo no pode ignorar a influncia desses erro~ e ::;imjJares sobrl2
a formao do preo, mas o lugar pdf essa cons;derao no cqui. onde tencionamos simplesme:lte desenvolver a !o2

bsica mais simples.

..~

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-':;:".J

-~I

o PREO

:'~ :2 ser exposta

C:: 2m comprar
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-, ~ ~:na o valor
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.:":'.:ar que todos

::. _2 todos os ca
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:::':. que pudesse
I~: ::.2 novo: que
~.:
~::.:

::. 300 florins.

':orins, e com

que na real!
c '9ar, defendendo
-: -- -:: 2 similares sobre
-: -:-: desenvolver a lei
- :"J

233

toda a certeza cada um dos oito vendedores se empenharia em oferecer-lhe seu

cavalo a preo to vantajoso. Mas claro que AI seria muito imprudente caso se
precipitasse, comprando a preo to caro, pois a vantagem dele no exige pura e
simplesmente que ele ganhe na troca, mas que ganhe o mximo possvel. Para isso,
em vez de fazer consentir, haveria de preferir comear com ofertas to baixas quan
to seus concorrentes dotados de menor capacidade de troca, e s se decidir a au
mentar a oferta - e s ento - na medida em que for necessrio para impedir
sua prpria excluso da troca.
Analogamente, B I pode, em resumo. muito bem vender seu cavalo por 110
florins, e pode muito facilmente encontrar compradores por esse preo. Mas ele guar
dar cuidadosamente a oferta mais baixa que ele poderia aceitar, e far sua oferta
de venda a um preo suficientemente baixo apenas para permanecer na concorrn
cia da venda. A negociao comear, pois. presumivelmente com moderao, tendo
de um lado os interessados em comprar oferecendo baixos preos e de outro os
interessados em vender mostrando a mesma moderao na procura de altos
preos.'!
Sup,onhamos que os compradores comecem com uma oferta de preo de 130
florins. E claro que, excetuando-se algum erro grosseiro no entendimento das con
dies de mercado, nenhuma venda se concretizar a esse preo. Pois todos os dez
compradores colocam o preo de um cavalo acima de 130 florins e todos os dez
estariam interessados na compra, ao passo que s dois cavalos poderiaJ1l, em resu
mo, ser oferecidos a esse preo -- os cavalos pertencentes a B 1 e B 2 . E claro que
esses dois vendedores seriam to imprudentes se no se aproveitassem da forte con
corrncia dos interessados na compra para aumentar o preo de venda quanto o
seriam os prprios interesssados na compra. se deixassem que as oportunidades
de compra mais vantajosas fossem arrebatadas por dois de seus concorrentes, sem
fazerem a tentativa de conseguir a preferncia. oferecendo um preo mais alto, mas
que para eles ainda acarretaria vantagem. Assim, exatamente como no caso descri
to no item B, dever haver uma seleo no grande nmero de compradores me
diante tentativas de sua prpria parte para cobrir o lance um dos outros. Por quanto
tempo isso se prolongar?
At 150 florins todos os dez interessados na compra tm condies de conti
nuar a fazer oferta. A partir dali os concorrentes de menor capacidade de troca te
ro que retirar-se, um aps o outro. A 150 florins, necessariamente desaparece AIO;
a 170 florins, desaparece A9 ; a 180 florins. As; a 200 florins. A 7 . Entretanto, me
dida que as ofertas de preo sobem. aumenta simultaneamente, do outro lado, o
nmero daqueles interessados em vender que ainda tm condio de efetuar eco
nomicamente a troca. A partir de 150 florins, B3 pode refletir seriamente na ven
da, a partir de 170 florins B4 pode fazer o mesmo, e a 200 florins, tambm B 5 .
Assim sendo, vai-se resolvendo sempre mais a desproporo, to forte de incio, en
tre o nmero dos cavalos desejados e o dos que efetivamente esto disponveis pa
ra venda A 130 florins dez cavalos eram efetivamente desejados e s dois teriam
Quanto mais habituados ao comrcio e familiarizados com a situao do mercado estiverem os freqentadores deste,
tanto mais breve ser a sondagem preparatria mediante ofertas de preos com reservas. Em um mercado que se conhece
bem. as pessoas se abstero totalmente de fazer otertas de preo extremas, que no tm chance alguma de concretizar-se,
e faro j as primeiros ofertas ao menos perto daquela zona. dentro da qual o preo de mercado acabar por fixar-se.
O processo mais curto ocorre no caso dos "preos fjxos". impostos unilateralmente pelo~ vendedores. Ao fixarem os preos,
estes renunciam a qualquer sondagem e tentam adivinhar com toda preciso a zona para a qual a situao do mercado
forar o preo. Eles so obrigados a procurar adivinhar com exatido essa zona, pois se propuserem um preo mais baixo
deixam eSC?lpar o ganho, e se propuserem um preo mais alto, os compradores compram de outros concorrentes no merca
do, e aqueles no conseguem vender sua mercadoria. Alis. os "preos fixos" so menos freqentes no mercado aberto
do que em lojas, n?s quais as vendas nunca ocorrem sob a presso plena da concorrncia, e nas quais. portanto, um erro
'la exigncia de preo no acarreta tanto risco
C)

234

'11

"Ih

"

O VALOR E O PREO

podido ser postos venda de modo econmico. J a um preo superior a 200 flo
rins s haver ainda seis cavalos desejados e haver apenas cinco cavalos venda.
O nmero de interessados erro comprar excede em apenas um o nmero dos con
correntes capacitados a vender. De qualquer forma, enquanto o nmero de con
correntes na compra ainda continuar a ser excessivo, e essa situao for percebida
corretamente pelas partes envolvidas que disputam no mercado, o processo ainda
no terminar. Com efeito, por um lado os vendedores ainda tm possibilidade de
aproveitar-se do excesso de interessados na compra para uma ulterior subida das
ofertas de preo, por outro, tambm o interesse conflitante dos concorrentes com
pra fora estes a continuarem cada um a oferecer preos melhores que os outros.
Pois manifesto que A 6 no estaria defendendo bem seu interesse caso aceitasse
tranqilamente que seus cinco concorrentes vencessem na compra dos cinco cava
los oferecidos pelo preo mais barato, acabando-se para ele, portanto, a possibilida
de de uma troca e tambm a possibilidade de auferir um ganho na troca. 10 Ao
mesmo tempo, porm, nenhum dos concorrentes de A 6 pode tolerar que este ad
quira um dos cinco cavalos oferecidos ao preo mais alto, pois, se isso acontecer,
aquele que se tivesse retirado da concorrncia em favor de A6 ainda poderia com
prar o cavalo de que necessita, mas s poderia comprar aproveitando uma das opor
tunidades de troca menos favorveis que ainda restam, oferecidas pelos vendedores
mais reticentes (8 6 , 8 7 e 8 8 ) e s por um preo que no mnimo ultrapassa o valor
subjetivo que 8 6 atribui a seu cavalo, portanto a importncia de 215 florins. Assim
sendo, a defesa da vantagem prpria leva todos os concorrentes compra a conti
nuarem oferecendo um mais do que o outro, alm do patamar de 200 florins.
Uma mudana essencial da situao ocorre, finalmente, quando as ofertas de
preos sempre maiores atingirem o limite de 210 florins. Nesse ponto necessaria
mente desaparece da disputa tambm Ar" e ento sobram para os cinco interessa
dos na venda apenas cinco interessados na compra. J que agora todos podem
ser satisfeitos ao mesmo tempo, no h mais motivo para se expulsarem uns aos
outros do mercado pela elevao de seus lances. Pelo contrrio, tm em relao
aos vendedores um interesse comum, a saber, fechar o negcio aos preos mais
baixos possveis. Agora, portanto, termina o processo da concorrncia na oferta de
preos por parte dos compradores, que at agora impediu o fechamento das com
pras; a compra pode fechar-se a um preo de 210 florins.
Contudo, a compra no precisa necessariamente fechar-se a esse preo. pos

svel que os vendedores sejam pertinazes e, na esperana de conseguirem preos

mais altos, recusem uma oferta de 210 florins. Que acontecer nesse caso? - Pri

meiramente, os interessados na compra, para no ficarem, depois de tudo, sem atingir

seu objetivo, continuaro a fazer ofertas melhores. Somente que esto bem prxi

mos de seu limite. Com efeito, se as exigncias de preo dos vendedores superas

sem os 220 florins, tambm As teria que renunciar compra, e ento haveria cinco

interessados em vender para apenas quatro interessados na compra. Portanto, um

dos vendedores teria de retirar-se. E j que nenhum quer se retirar, a partir de agora
- por motivos bem anlogos queles pelos quais anteriormente ocorreu o fenme
no da disputa da oferta de preos mais altos por parte dos compradores, cujo n
mero era excessivo - ocorrer o fenmeno da disputa da proposta de preos menores
por parte dos vendedores, cujo nmero excessivo. Esse processo durar at que
lLi Uma vez \!endjdos os cuvalo;; de B} nt Bs . sobra como vendedor de maior capacidaue de troca B , o qual.1valia tam
b
bm ele seu cavalo por 215 florins portanto mais alto do que A6 Por isso, como sabemos, economicamente impossvel
u:n~ troca entre As e B6 , e o mesmo vale, em grau ainda maior. par 05 concorrentes 8 7 e B)), que tm r:apacidade de
troCd c:inda menor.

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=: := ~.deria com
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r.:.:=::ssa o valor
j :~::,ins. Assim
: ~::--. :lra a conti
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:: =.s ofertas de
L:~ :1ecessaria
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:-:- em relao
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L .:..~s

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E'; ..::,em preos

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impossvel
'. - capacidade de
-=

:=-~:i.te

PREO

235

::ambm O quinto valor encontre um interessado em comprar, o que acontecer abaixo

:::0 limite de 220 florins. 11
Em nosso exemplo concreto, o limite de preo teria necesariamente de ser ain
:::a mais baixo. Efetivamente, enquanto entrasse em questo um preo superior a
215 florins, ainda apareceria um sexto, 8 6 , que pensaria em vender seu cavalo e
::om isso os vendedores ficariam em excesso em relao ao nmero dos interessa
:los na compra. Conseqentemente, seriam obrigados a se defender entre si do ris
co de serem excludos da troca, um oferecendo preo mais baixo que o outro. Nessa
:lisputa preciso primeiro que o mais fraco sucumba - isto acontecer a 8 6 no
:nomento em que as exigncias de preo dos vendedores concorrentes descerem
abaixo de 215 florins. Nesse momento o nmero de concorrentes no grupo dos ven
:ledores tornou-se igual ao nmero no grupo dos compradores, e esse preo conse
guido o nico no qual a concorrncia cessa. Assim sendo, vemos que a margem
dentro da qual, em nosso exemplo, tem de estar necessariamente o preo - supondo
se um comportamento econmico e uma correta percepo das condies dG mer
cado por parte dos concorrentes - entre os limites de 210 e 215 florins. Estes so
)S nicos limites dentro dos quais ocorre a seguinte condio favorvel para o fe
chamento da troca: por um lado, auferem sua vantagem todos aqueles que ainda
:m condio de concorrer, ao passo que todos aqueles que no encontram vanta
~em pessoal na troca - os concorrentes excludos - no tm poder de perturbar
)5 negcios dos outroS. 12
Procuremos agora extrair dessas longas exposies o fruto para nossa teoria do
:lreo. Elas nos fornecem respostas de validade geral para quatro perguntas. Duas
::essas proposies dizem respeito s pessoas que participam da troca, duas outras
"e referem ao preo pelo qual se efetua a troca.
Primeira pergunta: quais dos que concorrem troca chegam efetivamente a
efetu-Ia? Nosso exemplo fornece uma resposta absolutamente precisa: dois dos lo
jas, os concorrentes que tiverem maior capacidade de troca. Ou seja, os interessa
:os em comprar que atribuem o valor mais alto mercadoria (A! a As) e os
:lteressados em vender que lhe atribuem o valor mais baixo (8! a 8 s).
Segunda pergunta: quantos concorrentes, de cada lado, efetuam a troca? A res
:Josta a essa pergunta importante porque dela depende, como logo mostraremos,
:: preciso das leis que teremos que formular sobre o preo. Analisemos primeiro
-)osso exemplo. So cinco os pares que efetuam a troca. Se examinarmos mais de
:Jerto, verificaremos que so os mesmos cinco pares que, considerados separada
~ente, apresentam as condies econmicas para uma troca. Isto , dentro dos pa
,es, cada um dos dois parceiros atribui ao bem que receber um valor superior ao
:ue atribui ao bem que dar em troca. Em contrapartida, per!'J1ancecem excludos
::a troca todos os pares dentro dos quais j no ocorre isso.!3 E fcil convencermo
~ evidente que o ato de 05 interessados na compra fazerem paulatinamente ofertas mais altas e o ato de os vendedores
":::=aem ofertas paulatinamente mais baixas de modo algum precisa ocorrer em dois estgios subseqentes e separados;
- :-:-:nalmente as duas coisas se realizaro simultaneamente.
- natural que o resultado, desenvolvido em nosso esquema abstrato, na prtica se realizar com exatido tanto maior
:_3!1tO melhor for a viso que todos os participantes puderem ter da situao global do mercado: portanto, quanto maior
::- a uniformidade e a publicidade com as quais forem conduzidas as negociaes. Por outro lado. h comumente o caso
~ -. que as operaes so conduzidas sob condies tais que os respectivos grupos, embora capazes de se comunicarem
~-:re s1, esto, no entanto, separados no tempo e no espao. Nesse caso. dentro de qualquer desses grupos, as condies
:: :-:lpetitivas aplicadas ao mercado em geral no operam com fora total. A conseqncia disso que os preos que se
-: :ilam nos grupos individuais muitas vezes apenas se aproximam mais ou menos do preo de mercado ideal representado
-:: - nosso esquema. sem que necessariamente coincidam com ele
3e tambm A6 ainda tivesse chegado a efetuar a troca, alm de seus concorrentes mais fortes A 1 at As, teria sido ne
:2~~rio que houvesse tambm um sexto vendedor. o qual estivesse disposto a oferecer um cavalo por um preo economi

236

VALOR E O PRFO

nos, tanto multiplicando exemplos concretos quanto analisando o procedimento que

levou ao referido resultado, de que este no um simples caso, mas uma regra que
se baseia em uma necessidade intrnseca. Tambm nos convenceremos de que s
se pode enumerar tantos pares quantos resultarem se formarmos os pares pela or
dem decrescente da capacidade de troca, formando, portanto, o primeiro par com
os dois concorrentes de maior capacidade de troca, o segundo com os dois seguin
tes aos j citados, e assim por diante 14 Podemos, pois, formular assim a lei geral:
o nmero de concorrentes de cada grupo - compradores e vendedores que efeti
vamente efetuam uma troca - pode ser determinado separando-se os pares de
concorrentes em ordem decrescente de capacidade de troca. O nmero de pares
que fazem uma troca ser ento igual ao nmero de pares em que, em termos de
quantidade do meio de troca, o interessado em comprar d um valor mais alto para
a mercadoria do que o vendedor.
A terceira e quarta perguntas dizem respeito diretamente ao preo.
A terceira impe a condio de que estabeleamos que todas as trocas efetua
das sob a influncia da concorrncia em qualquer tempo dado sejam todas consu
madas a um preo aproximadamente uniforme Fizemos isso em nosso exemplo,
no qual demonstramos que os cinco pares negociariam suas trocas a preos entre
210 e 215 florins.
A pergunta mais importante a quarta: "qual justamente esse preo de mer
cado estabelecido?" Em qualquer hiptese, ele no pode ser superior avaliao
de As e no pode ser inferior avaliao de 8 5 : do contrrio, no primeiro caso te
ria faltado o quinto comprador para se ter o eq uilbrio e, no segundo caso, teria fal
tado o quinto vendedor. Mas o preo tambm no podia em caso algum ser superior
avaliao de 8 6 , em caso algum ser inferior de A 6 : do contrrio, no primeiro
caso acresceria para os cinco concorrentes compra um sexto ofertante e no segun
do caso acresceria para os cinco ofertantes um sexto concorrente. Tambm aqui es
taria perturbado o equilbrio e no haveria como evitar que continuasse o processo
de oferecer mais ou menos que os outros concorrentes, o que continuaria a ocorrer

-~

-::::--:;;::

...t

ltimo par
1<1 SQ formssemos os
de oito pares, dentro
i)

dos que pensam em participar da troca da maneira no esquema abaixo, teramos no menos
quais a cada Vez o concorrente compra avaliaria a mercadona maIs alto do ljUt' (J concorrente

venda.

,6..: 1 ,1:); i florws

A q 170
As 180
A- 200

A,,21O
As
A4
A]
A2
A,

220
240
2bU

280

8 , 1'.10 florins
8 2 110

8, 150
B4 170

Bc, 200

S" 215
Bc 2,)0

B~ 2GU

300

b\..'io. porm. que nao poss\vel havl:::'f troca enll-e estes pares, se todo~ os participnntp, fo~em espertos e tiverem um
comportamento egosta. Por exemplo, se B1 trccasse COlT. A HJ teria em todo caso que contentar-se com um preo de compra
in~erior avaliao subjetiva de ,6.. 10 ' portanto corll Uln
de compra. abaixo de ISO florins. :> que certamente )13:0 far,
se trocasse com
pois pode obter de cada um dos demais concorrentes compra um preo ma~or. Da mesma forma
B x' ter:a que concordar com este el'1 um preo que ultrapd~sa d importnciu de 260 florins, o que e\p
estana Inclina
do a fazer. nem acharia isso necessno sob tais condie:i de mercado. Todavia, pelo fato de os interessados na troca fecu
serem negociar com aqueles que s lhes oferecem oportunidades desfdvuTdveis para l troco.. "l.utomtJca a exclll<'\n naqueles
e n nmero de pares para consumar a troca de fato torna-se r~stritc qu\?le indicado no texto

- -

--

-----_.~

--..~,

camente po~sfvel para AI',' portanto por menos de 210 florins. Ao ficou ex::-ludo porque no houve nenhum Bi.; nessas

condies. Bi) ficou excludo porque no houve A 6 que teria estado di~p05tO a pagar um preo acima de 215 florir.s. r'lin

di! ecor.omicamente possvel p:l"a 8(," Se alterssemos os nmeros do exemplo de t! modo que tambm A ainca avo.

Iiasse um c.'Jlo mais alto do que BIj. por exemplo. por L16 florins. ver-se-ia facilnH::'Tlte que nesse Coso o processo de

oferecer mais terii':l que parar entre 215 e 216 florins e que da troca participanam necessariamente ainda A b e Bb , corno

--

-.:::

-:;

.---- .....

-;:;;
-

-~..-.- ~ - -

- ........ -

-:::::

..

c:

:~=:mento que

_-:-.a regra que

r~ -. :'5 de que s
:: o :: ",es pela or
:: -.2:;0 par com
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=0'-:-. a lei geral:
i.;: :: : e5 que efeti
.: - o~ os pares de
r ~ -.era de pares
~~ ~:-:l termos de
_':: :-:-:ais alto para
~~

-=

~~co.

; =o :,ocas efetua
-O' -c: :odas consu
: - :: 550 exemplo,
.=' O' preos entre

~~~ .:;reo de mer

:..:: :-.:::- avaliao
::-:-:;eiro caso te
:=-:: :aso, teria fal
~:;-_:-:; ser superior
~:.:: no primeiro
r:::--:e e no segun
-:-O':-:.bm aqui es
"._::05e o processo
_aria a ocorrer

.=--

","lhUITl Bc, nessas

:" 215 flonns. ain
ainda Vo
.:: ;;.,:) o processo de
:'c Ar, e B(), como

-~:-:l AI,

-.:<amos no menos
: Je o concorrente

< -:::::-:05 e tiverem um

_-:-. preo de compra
-c:::-:amente no far.
se trocasse com
-=.ao estaria inclina
~:-::.j05 na troca recu
- ~ ::. 2:\cluso daqueles
o

PREO

237

:::2 que o preo se fixasse dentro dos limites acima assinalados.

Demos a esse resultado uma formulao geral. Havendo concorrncia em am
: JS os lados, o preo de mercado se fixa dentro de uma margem cujo limite supe
-:Jr constitudo pela avaliao do ltimo comprador que ainda efetua a troca e
:2!a do concorrente venda que dentre os excludos tiver maior capacidade de tro
:::. O limite inferior constitudo pela avaliao do vendedor de menor capacidade
::2 troca e que ainda conseguiu efetuar a troca, e a avaliao do concorrente com
:0 que dentre os excludos tiver maior capacidade de troca. O limite superior e
:-ferior deve ser entendido de modo que em cada caso o limite obrigatrio o mais
:estrito. 15 Se, finalmente. na frmula acima substituirmos a descrio incmoda das
:uatro pessoas consideradas como decisivas pela denominao sucinta e caracters
:::a de "pares limite", chegamos seguinte frmula simplicssima da lei do preo:
J preo de mercado estabelecido dentro dos limites determinados pela grandeza
ias avaliaes subjetivas dos dois pares limite.
Esse resultado leva a uma srie de reflexes importantes para a concepo glo
:al luz da qual ternos de analisar o processo da formao do preo. 16
Antes de tudo, salta aos olhos a analogia que a formao do preo apresenta
:om a formao do valor subjetivo. Assim como o valor subjetivo de um bem, quais
quer que sejam os empregos mais importantes que possam ter exemplares indivi
iuais do estoque de bens, foi determinado, como "valor limite" pela ltima utilidade,
3. saber, aquela que est no limite do que ainda economicamente admissvel, da
:nesma forma, todo preo de mercado um "preo limite" delimitado pelas condi
es econmicas daqueles pares de concorrentes que esto exatamente na mar
gem ou no limite do "poder trocar". Aqui fcil ver que a analogia no um jogo
do acaso, mas antes a conseqncia da volta de motivos intrnsecos afins. Quando
se tratava da avaliao subjetiva, o motivo da vantagem econmica exigia que com
o estoque disponvel de bens se desse atendimento s necessidades mais importan
tes, ordenadas de cima para baixo, exigindo tambm determinada necessidade, co
mo ltima, que caracteriza a "utilidade marginal". Na formao do preo, o motivo
da vantagem econmica dos participantes exige que os pares interessados e de maior
poder de troca, ordenados de cima para baixo, cheguem a efetuar a troca, exigindo
tambm determinado "par limite" como ltimo. No primeiro caso, o atendimento
de todas as necessidades que ultrapassam em importncia a utilidade marginal es
tava assegurado mesmo sem o exemplar de bens includo na avaliao, sendo que
deste ltimo dependia exatamente apenas a ltima utilidade, a marginal. No ltimo,
:;;, Em nosso exemplo, o que decide a avaliao dos concorrentes excludos A 6 e B6 . Se. porm, a avaliao de A b fos
'e de apenas 190 floflns. ao invs de 21Q, e a de B" fosse de 230 flonns, em vez de 215. a delimitao seria feita pela
3valiao do ltimo par que chega a efetuar a troca; nesse caso o preo teria de fixar-se entre 200 e 220 florins
Cabem nesta nota algumas observaes de menor importncia. V-se com facilidade que o efeito da concorrncia dos
Jois lados no sentido de restringir. de forma bem expressiva. a margem dentro da qual os pares individuais de concorren
:es teriam podido fechar negcio no caso de uma troca isolada. Na hiptese da troca isolada, AI e B 1 , por exemplo, te
~~am podido trocar dentro da ampla margem de 100 a 300 florins. Agora eles, e tambm todos os outros pares de concorrentes,
so obrigados a operar dentro da margem limitadssima permitida pelas avaliaes aproximadas dos pares limite. Alm
=iisso, evidencia-se agora por que motivo tivemos acima que decidir expressamente a questo de quantos concorrentes
:-ealmente chegam a efetuar troca. Com efeito, se fosse indefinido ou casual seu nmero, indefinidas seriam tambm as
;Jessoas que constituem os pares limite, e ficaria sem base concreta toda nossa lei do preo, que a deduz de sua frmula
;Jara determinar a grandeza do preo, das condies econmicas das pessoas. H crticos que sustentam isso tambm em
,elao exposio completa dada por mim. como o fez, por exemplo, Zuckerkandl (Zur Theorie des Prelses). 1889. p.
368 et seqs.), e como o fez recentemente Bortkiewicz, retomando a controvrsia que Zuckerkandl tinha abandonado nesse
:Tleio tempo. A controvrsia de Bortkiewicz apareceu no Jahrbuch (v XXXV, p. 432) de Schmoller durante sua discusso
=ia Value and Distrbution de Davenport. Esses crticos provavelmente no levam em conta que a apresentao de minhas
respostas para "a primeira questo" e para "a segunda questo" na p. 277 fornece uma definio inequvoca para minha
~rmula da avaliao pelos pares marginais. Parece-me que essa parte de minhas exposies faz exatamente aquilo que
Zuckerkandl com razo afirma ser uma tarefa da teoria do preo, a saber, que ela deve indicar a localizao natural do
.imite "que divide os interessados na troca em interessados que atingem o objetivo e em interessados que so excludos".

238

, 11

::rl

VALOR E O PREO

todos os pares de interessados cuja capacidade de troca supera a do par limIte te

riam ainda condio de efetuar troca a preos mais altos ou mais baixos, e somente
o destino do ltimo par, o par limite, depende de o preo atingir exatamente deter
minado montante, nem maior nem menor. E finalmente, assIm como no primeiro
a importncia da ltima necessidade dependente deu ao bem o valor deste, devido
relao de dependncia, da mesma forma no ltimo caso as circunstncias eco
nmicas do ltimo par dependente de interessados do o preo mercadoria -
novamente, devido relao de dependncia que existe.
Contudo, as relaes entre o preo e o valor subjetivo no se esgotam nessa
analogia. Ainda mais importante do que isso que o-preo, do comeo at o fim,
o produto de avaliaes subjetivas. Pensemos retroativamente: a relao entre
a avaliao subjetiva da mercadoria e a do bem a ser dado como preo por ela que
decide j sobre quem pode sequer pensar em competir na troca dos dois bens, quem
tem sequer "capacidade de troca"; a mesma relao decide sobre o grau da capaci
dade de troca de cada concorrente. Essa relao determina, para cada um deles,
com rigor implacvel, o ponto at o qual a vantagem dele manda continuar a fazer
oferta, bem como o ponto-limite no qual ele obrigado a retirar-se como competi
dor vencido e excludo. Essa relao decide, alm disso, quem, na srie dos compe
tidores de "maior capacidade de troca", chega efetivamente a efetuar a troca: ela
decide a quem cabe o papel de par limite, e em conseqncia decide tambm, en
fim, sobre o preo pelo qual a venda se realiza no mercado. Assim, na realidade,
em todo o decurso do processo de formao do preo - na medida em que este
se faz com base em motivos puramente egostas - no h uma nica fase, um ni
co trao que no se possa reduzir totalmente s avaliaes subjetivas como sendo
a sua causa. Isso no fundo perfeitamente natural. Pois j que, como sabemos,
so as avaliaes subjetivas que indicam se algo - e se for o caso, se pouco ou
muito e quanto - depende, no tocante ao nosso bem-estar econmico, de um bem,
essas avaliaes subjetivas, sempre que simplesmente adquirimos ou nos desfaze
mos de bens em funo do nosso bem-estar, constituem a medida natural - e at
a nica possvel - dos nossos atos. Em conseqncia, podemos de pleno direito
dizer que o preo o resultante das avaliaes que se fazem da mercadoria e do
bem a ser pago como preo, aualiaes essas que se defrontam no mercado. 17
Alis, trata-se de uma resultante peculiar. A grandeza do preo resulta no sim
plesmente da soma ou da mdia de todas as avaliaes que se defrontam, seno
que estas tm uma parcela de responsabilidade bem diversificada na formao do
preo resultante. Parte delas nem sequer atua: so as avaliaes dos concorrentes
excludos, excetuado, dentre estes, o par que tem a maior capacidade de troca. To
das estas poderiam tanto estar totalmente ausentes do mercado quanto estar pre
sentes em nmero dez vezes maior, sem com isso alterar em nada o resultado. Em
nosso exemplo, podem estar presentes ou no no mercado os concorrentes exclu
dos compra - A 7 at AIO -: a categoria dos "concorrentes excludos" pode ser
representada s por estes ou talvez por cem outros concorrentes, todos sem condi
o de oferecer mais do que, no mximo, 200 florins por um cavalo. Em qualquer
caso o preo resultante sempre estar entre os limites de 210 e 215 florins. Os con
correntes excludos podem engrossar a multido no mercado, mas no so um fator
17 Sax, o quaL a grosso modo, no que [auge teoria do valor e do prpc. SE fundamenta na mesma base criada por Men
gero caracteriza repetidamente e com nfasp o preo de mercaco como uma "mdi3 dos valores individuais" (Theoretische
Grulldlcgullg der Stnotswirtschafl. p 27 e' seqs et passJm) Essa caracterizao. se for dada se:n cument6ric. altamente
infeliz e at induz em erro Com efeito, COrTO resulta da exposiao que seyue ao texto ucima (e mais eXi'ltamente. da exposi
o feJa em mEUS Grund'll1ege, p 522 et seqs.l, o que acontece (> contrrio (J resul:ante de preo se caracteriza por
no ser uma "mdia" no acepo comum desse termo

:~, =.-.~;_2

:.

: -:: Of limite te
.':~. e somente
::::~-.ente deter
-:0 primeiro
:: :25te. devido
_- 0:3ncias eco
-2:cadoria

:Jtam nessa
o fim.
:: :2iao entre
.-':.:: :lor ela que
::: :0 Jens, quem
;-:-::.: da capaci
::::3 um deles.
.: - :~:luar a fazer
:: --:0 competi
~::2 :los compe
:_::: a troca: ela
:::2 :Ombm. en
-:- :.3 realidade,
:::::: em que este
::: :c5e. um ni
.::cO como sendo
:::: ::.0 sabemos.
"': oe pouco ou
- ::::::. de um bem,
:.: :lOS desfaze

, - ::::'Jral - e at

::: 2 :lleno direito

. , 2 "~adoria e do
2 ~;;

~"-':.:J at

.. ::: 'ilercado.

17

:-':.o'Jlta no sim
:2:'-:::1tam, seno
-:: :ormao do
:: : ~ concorrentes
::::::2 de troca. To
=_::::.to estar pre
:. : :esultado. Em
- : : : ::entes exclu
=_::05" pode ser
:::::: : :'5 sem condi
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::: ~~,)fins. Os con
-~J so um fator
:-:32 criada por Men
: "i5" (Theoretische
- - -,;::trio, altamente
=':::::lente. da exposi
se caracteriza por

PREO

239

determinante da situao do mercado. decisiva para a formao do preo.18

Um papel bem peculiar cabe a um segundo grupo de avaliaes, a saber, aquelas
de todos os pares de concorrentes que realizam efetivamente a troca, excetuado o
::ltimo deles. A ao dessas avaliaes consiste simplesmente no fato de elas se con
dicionarem e se neutralizarem reciprocamente. Voltemos ao nosso exemplo tpico.
Se perguntarmos. por exemplo, at que ponto atua aqui na formao do preo a
:lresena de AI' descobrimos que devido a ele um membro da parte oposta. por
2xemplo 8 1. fica obrigado a aceitar o fato de que agora a formao do preo ocorre
2xatamente como se nem 8 1 nem AI estivessem presentes no mercado. Podemos
:ambm convencer-nos com a mesma facilidade de que a ao de A2 , A3 e A4 con
s:ste simplesmente em anular a situao dos adversrios 8 2 , B3 e 8 4 : estando es
:es presentes. o preo resultante fica entre 210 e 215 florins. e se eles todos no
estivessem presentes, As e 8 s fariam da mesma forma a troca entre si por um pre
~o entre 210 e 215 florins. Merece aqui destaque especial a constatao de que,
:Jara que isso acontea, totalmente indjferente o grau das avaliaes subjetivas que
se enquadram nesse grupo. Por exemplo. AI' cujo nmero de avaliao, em nos
so esquema, de 300 florins, no haveria de neutralizar menos completamente 8 1
oe sua avaliao fosse apenas de 250 ou 220 florins: inversamente, mesmo que ela
cumentasse para 2 mil ou 20 mil florins. absolutamente nada dessa enorme soma
:laveria de beneficiar o preo resultante. seno que essa enorme soma seria em to
JO caso absorvida na neutralizao de 8 1,
Contudo, se as avaliaes desse grupo no tm nenhuma influncia direta so
Jre a formao do preo resultante, no se pode em absoluto afirmar que elas no
:enham efeito algum. Pois, o fato de as avaliaes de um partido. pertencentes a
esse grupo - em nosso esquema, as avaliaes de AI at A4 - , neutralizarem as
avaliaes de um nmero igual de adversrios - de 8 1 at 8 4 - , tm dois efei
coso Primeiro. impedem que, ao invs de 8 5 , outro concorrente venda, mais for
:e. chegue at o par limite que forma diretamente o preo; em segundo lugar, impedem
:;ue os mais fortes concorrentes venda. eles mesmos no mais obrigados, passem
agora por sua vez a neutralizar os concorrentes compra que ocupam o lugar sub
seqente mais prximo em termos de capacidade de troca e, conseqentemente,
~aam com que, em vez de As, um membro ainda mais fraco do partido dos inte
:essados em comprar atinja o par limite. que decide sobre a formao do preo. 19

- ?elo menos na pressuposio feita expressamente em nossa exposio, de que os concorrentes que intervm no mer
uma viso correta da situao do mercado. Se abandonarmos essa pressuposio. naturalmente o aparecimento
:i maIs de 100 Interessados poderia suscitar a idia errnea de que entre eles se encontram tambm numerosas pessoas
:2 capacidade de troca maior, o que poderia induzir os concorrentes presentes que tm capacidade de troca a fazerem
-:-~2cjpitadamente ofertas de preo mais altas
Se. para demonstrar ISSO. eliminarmos de nosso exemplo A 1 at A4 . a colocao elas duas partes a seguinte:

=::':::0 tm

A.s
A
A7

220
210
200

A,

180
170
150

B]
B2

B3

100

no

150

B4

170

Bc.
Bc
B7
B,

200
215
250
260

Como se v, agora o ltlmo par dentro do qual existem as condies econmicas para troca constitudo por AR e
_ Agora, portanto, os concorrentes compra so representaelos, no par limite decisivo. por um representante mais fraco
::: ~ue antes. e os concorrentes venda so representados por um representante mais forte do que antes. Em conseqn
: -= tambm a margem do preo, que antes estava entre 210 e 215 florins, desce agora para entre 170 e 180 florlns.

-~40

VALOR.

t O PREO

Por isso. podemos caracterizar com a preCIsa0 mxima com as palavras seguintes
a funo que cabe a todos aqueles pares de troca que superam o par limite em
capacidade de troca: com suas aualiaes no contribuem diretamente em nada
para a formao do preo resultante; mas indiretamente contribuem. na medida em
que. neutralizando-se entre si. possibilitam que a funo de par limite seja ocupada
por outro determinado par.
Enfim, a deciso propriamente dita para a formao do preo cabe exclusiva
mente a um terceiro grupo. bem pequeno, a saber, s avaliaes dos dois pares li
mite. Elas - e somente elas - depois que todos os concorrentes mais fracos troca
tiverem por sua natureza perdido a influncia e todos os mais fortes se neutralizarem
entre si, constituem os compo!1,entes diretamente eficientes dos quais sai, como re
sultante, o preo de mercado. A primeira vista pode de certo parecer estranho que
to poucas pessoas, e alm do mais, pessoas to pouco destacadas. possam decidir
sobre o destino do mercado inteiro; todavia, a um exame mais detalhado se achar
isso perfeitamente natural. Pols se todos tiverem de trocar a um nico preo de mer
cado, tambm esse preo deve ser tal que tenha condies de convir a todos os
envolvidos na troca; e j que, nauralmente, todo preo que convm aos concorren
tes de menor capacidade de troca convm em grau maior tambm a todos os que
tm capacidade maior de troca, mas no vice-versa, perfeitamente natural que
o critrio que determina a grandeza do preo sejam as condies do ltimo par.
ao qual o preo ainda necessariamente tem de convir. respectivamente as do pri
meiro par. ao quai o preo no pode mais convir. 2['
Disso flui urna concluso notveL a saber: de modo algum toda mudana na
relao mtua entre os dois partidos envolvidos na troca - ou seja, naquilo que
normalmente se gosta de denominar "a relao entre oferta e procura" - precisa
necessariamente acarretar alterao no preo de mercado. Pelo contrrio, permane
cem sem influncia todas as alteraes em virtude das quais permanece inalterada
a situao dos pares limite, os nicos decisivos. Trocado em midos: no tem rele
vncia qualquer aumento ou diminuio do nmero dos concorrentes excludos;
tambm irrelevante qualquer aumento ou diminuio da intensidade da aualiao
dessas pessoas, desde que esse aumento ou essa diminuio no sejam to signifi
cativos que, em conseqncia disso. tais pessoas deixem de ser concorrentes "ex
cludos". Finalmente, no tem relevncia qualquer aumento ou diminuio - mesmo
que seja em um s dos dois partidos - da intensidade da aualiao por parte dos
concorrentes que realmente efetuam a troca - excetuada a do par limite -, desde
que em conseqncia disso tais concorrentes no sejam totalmente excludos do grupo
dos compradores e vendedores efetivos. 2 ! Ao contrrio. tem, sim, relevncia real,
por um lado, uma alterao nas avaliaes daquelas pessoas que compem os pa

.
: 11/
:

!~ I

20 Conhecedores da literatura. econmica no deixaro de observar que existe uma relao interessante entre a teoria por
ns apresentada e certas teses que h muito adquirira:n pleno direito de cidadania em nossa literatura_ Se 'Jon Th~jnen,
e depois dele quase todos os economistas tericos, ensinou que a grandeza do juro 00 capitel determinada pela produtivi
dade da "ltima parcela mnima de capitJ dpJicada". que grancieza do sal~rio do trabalho determinada pelo produto
uo "ltimo trabaJhvdor empregado na empresa" ou ento se, muito antes. a questo. que dentre I. rias custos dete:-mina
o preo de mercacio. foi decidida a favor dos "custos de produo mais altos ainda necessrios p"':lTa suprir o mercado",
portanto. em favor dos "ltirros vendedores", nao difcil ver nestDs posIes adaptaes. feitas para o caso especfico,
Justamente do mesmo prindpio no qual fundament21mos a doutrir.a da utilidade ma:-gina! e a teoria da formao do preo.
Aco:ltece qlle. :laqueia poca ainda no se tinha conscincia da importncia universE.:l desses raciocnios c::tfacterstico5.
Pensavc-se estar estabelecendo apenas algumas regras espeCiais de icance Jjrrituoo, ao passo q'_ll? na verdade se estava
tocando no Lettmot;u dominante que tpico plra toda a mec2nira da de~esa de intereS5es econmicos e portanto perpasse
toda a. ~ormao do \"'a Im e do 1Jreo
21 Por exemplo, para o preo totalmente indiferente se entre ~OO compradore:::> de uma mercadoria que pst~ i1 venda
:lO merc:adD por 10 florins. h cinco ou dei pessoas que estariam dispostas. no caso extremo, a compr-la por 100 ou
por 1 000 florins, ou se as mesmas pf'SSO~::: estariam dispostas a oferecer no mximo at 20 fiorins. Pois a disponib~lidadl2
deles de modo algum desafada.

o PREO

. ':: ~ ...:pnr o mercado",

.. 'mite e, por outro, uma alterao de um lado s no nmero das pessoas que
' __ .::eram os pares limite em capacidade de troca, pois, com isso, se perturbaria o
c: r ..:Jbrio, alm do que um ou vrios concorrentes seriam necessariamente desalo
:::::J5 e conseqentemente outros elementos passariam a constituir os pares limite,
-2 ::>qnsveis diretos pela formao do preo.
E natural perguntar-se em que relao est a lei do preo, que desenvolvemos
-:: ::-3 o caso em que h concorrncia tanto do lado dos interessados na compra quanto
-::: :ado dos interessados na venda, com aquelas trs outras formulaes da lei que
::.em pra os casos mais simples da troca isolada e da existncia de concorrncia
::C::Jm lado s. Ser que no caso delas nos defrontamos com tantas leis autnomas,
::.2 os fenmenos do preo so regidos por nada menos de quatro leis diferentes?
:.. resposta negativa. A verdade que a ltima frmula incorpora em si todas as
::-reriores. Ela q mais completa expresso de uma regularidade que est presente
':=':-f'.bm nos casos anteriores; somente que nestes ltimos, pelo fato de a situao
'2r mais simples e de certo modo atrofiada. a frmula aparece em uma forma um
::=':-:0 atrofiada. Com efeito, pelo fato de nos casos mais simples faltarem inteiramente
:: ;:ms daqueles rgos que fazem com que a frmula completa possa ser caracteri
:::=.:::a como formadora do preo, naturalmente se reduz tambm o nmero de limi
:2:" dentro dos quais o preo estipulado Todavia, todos aqueles rgos que formam
: ::>reo e que l estiverem presentes exercem sua influncia exatamente na linha
:::=. frmula bsica principal. 22
Lancemos um olhar retrospectivo. Dentre os resultados colhidos nessa seo,
-: :-:Jais importante de todos que reduzimos todas as influncias que atuam na for
---:3o do preo, na hiptese de se agir com motivao egosta, a avaliaes subjeti
. :='5 e crtica racional das mesmas. E. de fato, acredito no haver uma concepo
-.3:S simples, mais natural nem, finalmente, mais fecunda de troca e preo do que
-: -: :lsiderar a formao do preo luz da formao de uma resultante das avaliaes
'~6jetivas existentes na sociedade. Isso no uma metfora, uma realidade viva.
.:'.:-tes de tudo, o que age na formao dos preos so verdadeiras foras, natural
-.ente, no fsicas mas psquicas. As foras so os desejos, que dirigem os interessa
r::5 em comprar para a mercadoria, e os interessados em vender para o dinheiro
:: ser desembolsado para adquirir a mercadoria. O poder dessa fora se mede, por
- 3tureza, pela grandeza da utilidade que se espera obter do bem desejado para o
:-2m-estar prprio. portanto pela grandeza (absoluta) do valor subjetivo que se lhe
:,:bui. Pois bem, o mercado o lugar no qual essas atraes recprocas em relao
:=. J5 bens de outrem podem atuar legalmente. Acontece que essas foras no po
:-2m atuar com intensidade plena, seno que cada uma tem em si uma trava. Esta
-: J:1siste no desejo de manter a posse dos bens prprios. No se pode conseguir o
:-2m alheio oferecido sem dar em troca um bem prprio. Quanto mais difcil for pa
r::. a pessoa decidir-se a dar em contrapartida o bem prprio. tanto mais ser trava
:: J o desejo de receber em troca o bem alheio. Por sua vez. tambm a fora da trava
~ :laturalmente medida pela grandeza da importncia que o bem a ser dado em
: J:ltrapartida tem para o bem-estar prprio. portanto pela grandeza do valor subjeti
. :; desse bem. A partir da, todo o resto fcil. Nos concorrentes de menor capaci

caso especfico.
-: ~:-nao do preo.
=5 caractersticos.
. erdade se estava
-, ;:':Jrtaoto perpassa

-:: -=.' ::::Je efetua a troca coincide com o "ltimo" par do caso da concorrncia em ambos os lados. Em outras palavras, coinci

:ue est venda

-:J:la por 100 ou
c, e disponibilidade

- -: :2:n trs limites. dentro dos quais o preo tem que fjxar-se: o valor da mercadoria para o comprador efetivo, para o
- -.;::nador e para o COllcorrente compra que dentre os exclufdos tiver o maior poder de troca. exatamente como mostra

_:: . ~35 seguintes

-:: := 3r limite em
--~'~;e em nada
.' ~ ~nedida em
:= 2.'a ocupada

::=.:'e exclusiva
:: :::ois pares li
:=. '~acos troca
,,2 -eutralizarem
:=. "a:. como re
2-: 25tranho que
:= -:: 55am decidir
: - :=':::0 se achar
:: :=~eo de mer
-:: .; .:~ a todos os
- :=.: 5 concorren
-. :=. :")dos os que
2 - ~-2 :1atural que

:::= ltimo par.

~-2-.:2 as do pri

:-:::=. :Tludana na
<2:=' :1aquilo que
:-: .r3' - precisa
'.::-~r:o. permane
',e: - 2::e inalterada
c" :-.o tem rele
~~.- ;es excludos;
c: ::2 cia avaliao
,,~e::Tl to signifi
-: -: - rorrentes "ex
-: _-::~o - mesmo
: -: .::or parte dos
r_:-f'.:te -, desde
,.r~'::os do grupo
r2 :evncia real,
c: :-f'.pem os pa
-?-)tre a teoria pOl

"':.

241

~ Se von Thnen,
-- - :;:a pela produtivi

--_.- :;:':!a pelo produto

-. ~ ~ :'JSt05

::

determina

?:::':"a concretizar isso para um dos trs casos, sigamos o da concorrncia s do lado dos compradores. Aqui o nico
--:; ~Jm o par marginal no limite superior. Do par limite infenor s existe a metade, a saber, o concorrente compra que
,\ciudo. Em conseqncia, UtTld vez que naturalmente no existe a influncia do concorrente venda excluda, perma

-- - ~ :10 texto acima

242

a 'J ALaR E a PREO

dade de troca, a trava mais forte que a fora, e por isso esta, totalmente travada,
no pode exercer nenhuma ao para fora; tais pessoas no chegam a afetuar a
troca, nem podem exercer nenhuma influncia sobre as condies nas quais os ou
tros efetuam a troca. No caso dos concorrentes de capacidade de troca maior, o
desejo de receber o bem alheio mais forte do que o amor ao bem prprio, a fora
maior do que a trava: sobra, portanto, um saldo de fora, o qual no caso deles
leva a uma transferncia real dos bens. Precisamente esse saldo de fora, que atinge
o mximo nos concorrentes de maior capacidade de troca, seria em si capaz de
atuar sobre a formao do preo. de acordo com a grandeza desse saldo. Entretan
to. j que o interesse dos concorrentes mais fortes, entendido corretamente, de mo
do algum leva a oferecer tanto quanto tm condio de oferecer no caso extremo,
mas apenas a oferecer exatamente quanto so obrigados a oferecer a fim de ainda
assegurarem paa si mesmos - desalojando concorrentes em excesso - um lugar
na srie dos concorrentes efetivos troca, deliberadamente no pem plenamente
em ao sua maior capacidade de troca, seno que se limitam a fazer tanto quanto
podem e tem de fazer o ltimo deles para ainda impor sua primazia face ao concor
rente. E assim acontece, com perfeita naturalidade, que o critrio para a formao
do preo dado pelas condies do ltimo dos concorrentes que desalojam e do
primeiro dos desalojados. ou seja, como nos expressamos acima pela avaliaes
subjetivas dos pares limite.

: 1'1
I

~I.

Intencionalmente apresentei a exposio acima sobre a lei do preo baseando

me em um esquema de simplicidade especial e extrema: um mercado que tanto
do lado dos interessados na compra como do lado dos interessados na venda
freqentado por poucas pessoas, sendo que cada uma delas deseja adquirir e pe
venda apenas um nico exemplar da mercadoria; alm disso. fiz com que essa
mercadoria fosse representada por um objeto relativamente grande e indivisvel, co
mo so os cavalos. Penso que ao proceder assim consegui a vantagem de uma vi
so fcil, sem detalhes complexos, daquilo que nos eventos constitui o essencial e
o tpico. Uma vez orientados sobre o essencial. j no poderemos ter dificuldade
em entender passo 'a passo de que maneira uma configurao mais rica da situao
pode influir sobre o resultado, se o que ela pode acrescentar estrutura esqueltica
do essencial, revestindo-a de detalhes mais ricos - j que de antemo no se po
der esperar que ela possa alterar a prpria estrutura esqueltica.
Supondo por ora que todo o resto ainda permanea inalterado, transformare
mos o mercado pequeno em um mercado grande. Em vez de oito ou dez cabeas,
digamos que cada partido no mercado conte com oitocentas ou mil cabeas. O n
mero maior no poder mudar nada no tipo de mecanismo pelo qual se faz a tria
gem entre os concorrentes mais fortes e os mais fracos e ao final se seleciona o nmero
igual necessrio para o fechamento do negcio - dos concorrentes dispostos, dos
dois lados, a pagar o preo de mercado. Existe, porm, a probabilidade mxima
de que determinado detalhe se desenvolva em determinada direo. Com efeito,
se no espao intermedirio entre a avaliao mais alta e a mais baixa - espao
este que se registra da parte de um partido presente no mercado - carem no
seis ou oito. mas 798 ou 998 avaliaes intermedirias, sumamente provvel que
essas avaliaes se aproximem muito mais entre si. Acontecer ento que entre uma
avaliao concorrente e a prxima - a prxima mais baixa ou a prxima mais alta
- no haver mais diferenas bruscas de dez at vinte ou at quarenta florins

- - - -.:::
-

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-:::.

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--~=_:l

o
.;: ~ ~2

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-:- " afetuar a
" :..:~is os ou
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~ =:::~:o. a fora
:-: :aso deles
.::: .:: ue atinge
:- ,,: capaz de
::::. Entretan
- ..;:~:e. de mo
: ::,,0 extremo,
:: ':-:1 de ainda
": - um lugar
:-. :::ienamente
:: ~?:lto quanto
::: 2 ao concor
::.::: a formao
:.;: ,,3~oiam e do
::: 2.? a'valiaes

:2:: oaseando

":::::'0 que tanto

:.:" :la venda

?.::quirir e pe
.: : J:ll que essa
2-jivisvel, co
::'';:--:-. de uma vi
.::_J essencial e
" ~2:' dificuldade
: :-: . da situao
_~..::a esqueltica
::-?-o no se po

::: ~,ansformare: :''': dez cabeas,

: :abeas. O n
:..:3; se faz a tria
,-"2::ona o nmero
:2" iispostos, dos
:::~:dade mxima
~ ;~o Com efeito,
, :. 3:xa - espao
:: _ carem no
~~.~e provvel que
:i:: que entre uma
-=~Jxima mais alta
:'_?:,enta florins

PREO

243

:. : JCas pessoas -, seno que as distncias se reduziro em mdia a unidades indi

::Jais, ou at a simples fraes da unidade de dinheiro. Isso, por sua vez, ter co
-:. conseqncia uma diminuio muito maior do espao delimitado pelas avaliaes
: : 5 dois pares limite: a zona para a qual a concorrncia dos dois lados conduz a
-: ~mao do preo, e d entro da qual o mercado podia encontrar seu equilbrio mo
-.2ntneo, deixa de ser uma zona para se transformar em um ponto.
Em nosso esquema simples havamos, alm disso, pressupsto que cada freqen
:?ior do mercado deseja adquirir ou vender uma nica unidade da mercadoria.
~;3 realidade a situao costuma ser mais complexa tambm sob esse aspecto. Uma
.;: :Tlesmo pessoa pode desejar comprar ou vender vrias mercadorias ou tambm
--:-uitas unidades da mesma. Mas, nesse caso. normalmente no desejar adquirir
:''': vender todas as unidades com a mesma urgncia e, conseqentemente, o mes
-.0 concorrente compra quanto aos interessados em vender, ainda terei de
:?zer adiante uma obervao especfica - normalmente intervir com nmeros de
::'.aliaes diferentes para partes diferentes daquilo que deseja comprar. Supondo,
:=- Jr exemplo, que nosso A] deseje comprar no somente um nico cavalo, mas cin
::". e supondo que necessite de um primeiro cavalo com grande urgncia, ao passo
: _e de cada um dos cavalos su bseqentes precisa com grau de urgncia um pouco
- ';:-.or. ele estar inclinado a oferecer pelo primeiro cavalo, exatamente como em
- : ,,50 esquema, at 300 florins; mas por um segundo talvez apenas at 280. por
_:-:1 terceiro talvez at 270, por um quarto at 250 e por um quinto apenas at 200
. Jrins.
Pois bem, o efeito dessa complexidi'lde ou enriquecimento da situao se po
.,; - :. a se, alm disso. a mercadoria a transacionar no for um objeto grande e indi
~. 2'.. mas um objeto divisvel vontade nas quantidades mnimas, como, por
2.;,emp\o, larinha, acar ou aguar.ente. Com eleito, supondo-se que a mercadoria
a transacionar divisvel ao infinito. tem-se conseqentemente de pressupor, para
~elamente, que a demanda total de cada concorrente compra se compe de uma
"oma de quantidades parciais que tm. pela lei da utilidade marginal, importncia
::ecrescente para a satisfao das necessidades. e por isso tambm so objeto de
avaliao decrescente, sendo que, se a divisibilidade for realmene total, a avaliao
,unca baixa aos saltos, seno que, para cada quantidade parcial mnima subseqente,
:::minui apenas um mnimo em relao ao que era para a mesma quantidade par
::a1 mnima anterior.
Isso acarreta duas conserqncia~ para a configurao de nosso esquema abs
:eato. A primeira del's coincide, em gnero. com o efeito, que j conhecemos, dos
:-:1ercados "grandes", com a diferena apenas de que no caso ela pode tambm impor
,,2 j em um mercado pequeno. Com efeito. no h entre as avaliaes saltos que
:::udem os desejos de compra que rivalizam entre si. Cada degrau intermedirio m
<mo na escada das diversas avaliaes est ocupado, e, em decorrncia disso, tam
:.em aqui se reduz a um ponto a zona delimitada pelas avaliaes dos ltimos
:oncorrentes que ainda atuam e as dos primeiros concorrentes j excludos da
:eansao
Assim, a designao de "ltimo comprador", "primeiro concorrente compra
excludo" etc. deixa de ser o atributo de determinada pessoa individual. Uma e mes
::1a pessoa pode, com parcelas diferentes de seu desejo de compra, fazer simulta
,eamente parte de vrios grupos diferentes. Com a parcela de seu desejo de compra
:ue apresenta a maior urgncia de atendimento, pode talvez ser "o primeiro com
orador" ou "0 comprador mais forte", ao passo que em relao ltima quantidade
oarcial - aquela de que a pessoa necessita com menor urgncia, mas que ainda
:::lmpra ao preo de mercado - pode ser "ltimo comprador", e com ainda outras

244

I,

"

.. r

..

I,

I'

O V A'-.OR E O PREO

quantidades desejadas - as quais, porm, a pessoa gostaria de adquirir por um

preo ainda mais barato, mas para a qual no encontra mais, no mercado, vende
dor disposto troca - pode j ser "primeiro concorrente compra excludo', e mais
adiante pode ser simplesmente um "concorrente compra excludo", Na hiptese
de uma configurao ideal da situao pressuposta, na qual a mercadoria a transa
cionar fosse divisvel ao infinito - caso em que cada concorrente compra neces
sariamente faria uma avaliao bem gradual e levemente decrescente de cada parcela
subseqente mnima que objeto de seu desejo de compra -, diria at que cada
comprador, em relao ltima pequena parcela da mercadoria ainda adquirida,
participa da posio do "ltimo comprador", e, com respeito primeira parcela mni
ma subseqente - a cuja aquisio se viu obrigado a renunciar em razo das con
dies de mercado vigentes -, participaria simultaneamente da posio do "primeiro
concorrente excludo", Assim senqo, a formulao de nossa lei do preo teria de re
ceber um cunho menos pessoal. E verdade que, como sempre, tudo decidido pe
las avaliaes subjetivas que se traduzem por determinados nmeros de avaliao
e que so feitas sobre a mercadoria a ser transacionada por parte dos envolvidos
na operao: todavia, esse nmeros de avaliao no se agrupam por pessoas, mas
por quantidades parciais da mercadoria negociada no mercado, Se em nosso es
quema simples o grau mais alto da concorrncia do partido da compra era ocupado
pela "avaliao de A 1", no esquema configurado teremos de fazer com que ele se
ja ocupado pelas avaliaes de "300 florins por unidade" representados no merca
do, avaliaes feitas por qualquer pessoas com desejo mais premente de compra,
em relao a determinada quantidade parcial da mercadoria. O segundo degrau
no ser ocupado pela "avaliao de A 2 ", mas pelas avaliaes de "280 florins por
unidade", feitas por quem quer que seja (talvez ainda pelo interessado em comprar
A 1) em relao subseqente quantidade parcial objeto do desejo de compra, e
assim por diante. E o papel que em nossa frmula simplicssima atribudo s ava
liaes dos "dois pares limite" ser cumprido pelas avaliaes subjetivas feitas dentro
dos dois partidos do mercado em relao s ltimas quantidades parciais da merca
doria que ainda chegam a ser vendidas e em relao s primeiras j excludas da
venda. No caso, no precisamos de modo algum abrir mo da frmula mais breve
e mais plstica do "ltimo comprador" etc.; precisamos apenas ter conscincia clara
de que, se ocorrer a situao descrita, enriquecida com detalhes mais abundantes,
temos de interpretar a referida frmula como sendo as avaliaes do comprador
ou dos compradores da ltima quantidade parcial e menos desejada da mercado
ria, ~ qual ainda adquirida no mercado
E verdade que tudo isso fcil de se entender com base em nosso esquema
simples. Entretanto, seria bem trabalhoso e cansativo demonstrar isso com um exemplo
bem explicitado, carregado de centenas de dados e nmeros. Eis por que muitos
autores de Economia Poltica - entre os quais figuram tambm alguns que alis
no nutrem simpatia pela utilizao da matemtica na exposio - costume utili
zar, em sua exposio, smbolos matemticos que permitem reproduzir com formas
ou frmulas simples tambm aquilo que complexo e complicado. Gostam, em par
ticular, de ilustrar a seqncia contnua de graus das avaliaes constantemente de
crescentes ou crescentes - cujo objeto constitudo por outras quantidades parciais
da mercadoria a ser transacionada, quantidades que so, por parte dos dois parti
dos presentes no mercado, objeto do desejo de compra ou sero oferecidas vend
- por meio de linhas ou curvas contnuas, ascendentes ou descendentes, sendc
que a situao do preo, para a qual a formao do preo levada pelos concor
rentes orientados de acordo com essas avaliaes, ilustrada pelo ponto de interse
o das referidas curvas. Temos a um procedimento absolutamente inatacve:

--=:.,'

---:::.-.~

:3;$

o PREO

cabendo apenas perguntar se ele tem condies de substituir por inteiro e tornar
suprflua uma descrio verbal do processo de formao do preo, como a que
procurei fazer, j que esse mtodo necessariamente deixa de levar em conta tudo
aquilo que individual. Por pensar que a resposta a essa pergunta deve ser negati
va, eu, pessoalmente, apesar de reconhecer plenamente as vantagens da exposio
matemtica, acreditei dever utilizar a descrio verbal, embora sob vrios' aspectos
mais imperfeita, comeando com um modelo de extrema simplicidade, o nico que
se presta a tal descrio, e apresentando, depois disso, as peculiaridades que acres
cem quando a situao adquire uma configurao mais rica.

um
: ",ende
2 mais
: ~;Jtese
: =. :ransa
:: ~=. :ieces
;::.=. ::larcela
::. ~2 cada

,~ -::~r

=.~::;uirida,

ce;a mni
,: ::.as con
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2:-.olvidos
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~. ~.JSso es
:-=. JCupado
::.;.2 ele se
~ :. J merca
::'2 compra,
~ ::.c' degrau
~ :~rins por
2--:" comprar
E =~mpra, e
,_::~ s ava
:2:as dentro
Lo ::.a.merca
2'.:ludas da
c. ~.ais breve
s:.~:lCia clara
=.::..indantes,
:: ::'Jmprador
::'=. mercado

"o::' esquema
-, ;'~l exemplo
l: :ue muitos
,_-~ que alis
::: 3:ume utili
~ ::.~m formas
,,:::::-::. em par
::-:2mente de
.: :::::es parciais
::. : . o dois parti
,::a.s venda
(:2:',es, sendo
-= -2 .~s concor
; -- de interse
,. ':iatacvel,

245

A Economia Poltica ortodoxa ensina h sculos que o preo de mercado de

qualquer bem determinado pela relao entre oferta e procura. At agora evitei
deliberadamente essa terminologia. No porque ela seja em si mesma rejeitvel ou
inadequada, mas porque tem levado a uma grande quantidade de confuses e tam
bm a erros reais, os quais no quis que se introduzissem em minha exposio,
guisa de um dote indesejado que acompanha a terminologia. Por isso preferi fazer
primeiro minha exposio prescindindo inteiramente dessa terminologia polivalente
e muito abusada, e somente ento esclarecer que relao tm os resultados de nos
sa pesquisa com a tradicional "lei da oferta e da procura".
Em suma, os resultados adquiridos no decurso de nossa pesquisa constituem
o ncleo slido e bem definido da lei da oferta e da procura. Oferta e procura so,
por sua natureza, termos extremamente amplos e vagos; suficientemente amplos
para inclurem tambm, implicitamente. os conceitos corretos e suficientemente va
gos para no obrigarem preciso e para encobrirem vrias indefinies, ambigi
dades e incorrees. Isso levou. em certos estgios da evoluo doutrinai, anteriores
ao desenvolvimento da teoria do valor subjetivo. ao seguinte dilema singular. Quem
se limitava a dizer, com expresses bem genricas, que a relao oferta-procura
o regulador dos preos de mercado dos bens. estava de posse de um princpio que
contm uma verdade incontestvel e clara, mas que, por ser to genrico, muito
pouco oferecia ao conhecimento em termos de contedo. Quem assim fazia, tinha
de ouvir de seus crticos, e no sem razo. a censura de estar dizendo uma mera
palavra, uma frmula vazia que nada diz. Inversamente, quem tentava obrigar-se
a uma preciso plena sobre o significado dos dois termos e sobretudo de que ma
neira a "relao" entre a oferta e a procura traz definies para a lei do preo, errava
por cair freqentemente em interpretaes e formulaes incorretas, pois ainda no
possua a concepo interiorizante, necessria para levar doutrina do valor subjeti
vo. Entendeu-se oferta e procura de modo excessivamente mecnico, como meras
Nas edies anteriores da Teoria Positiva do Capital eu me havia limitado, na doutrina geral sobre o preo, a apresentar
o modelo mais simples, que opera com unidades grandes e indivisveis (cavalos). Isso levou ao seguinte inconveniente.
Em minhas exposies sobre a formao do preo no mercado de capital e no mercado de trabalho tive que defrontar-me
com mercados e mercadorias que ultrapassavam esse modelo simplicssimo, sendo que, por isso, a formao do preo
delas apresentava todas as peculiaridades da "configurao mais rica da situao". Uma vez que eu no havia apresentado
essas peculiaridades na teoria geral do preo, acreditei dever explic-las e fundament-las' recorrendo a uma construo
auxiliar. cujo material tirei de supostas caractersticas do mercado de trabalho. Nesse meio tempo o Prof. Edgeworth de
forma ac~rtada e digna de reconhecimento me mostrou que essas construes auxiliares so suprfluas, que essas supostas
caractersticas se encontram em qualquer mercado desenvolvido cuja mercadoria for divisvel vontade e cujo desejo de
compra for elstico. E que, conseqentemente, tambm o desenvolvimento desses fenmenos tpicos j faz parte da teoria
geral do preo, sendo que esta no pode restringir-se apresentao do tipo mais raro de uma mercadoria indivisvel.
I"Theory of Distribution". In: Quarter/y Jouma! of Economics, v. XVIII. n~ 2. fevereiro de 1904. p. 189 el seqs.) Na atual
exposio procurei seguir essa sugesto digna de reconhecimento, sem abrir mo das vantagens que me pareceram advir,
do ponto de vista didtico, comeando a exposio pe~o modelo mais simples.
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246

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V/ILOR E O PREO

quantidades, e mesmo quando se criou o hbito de levar em conta as "intensida

des" delas, por desconhecer-se o motivo determinante central que est base das

avaliaes subjetivas, estas foram baseadas em vrios motivos determinantes secun

drios e desencontrados, sendo que, de acordo com o grau de tato que se tinha

no caso, ora se chegava bem perto da verdade, ora se permanecia mais longe dela,

sem nunca acertar o alvo em cheio. Dessa forma, a antiga doutrina da oferta e pro

cura como que oscilou entre a Cila de um conceito vago, pobre de contedo e insa

tisfatrio, e a Caribe de um conceito incorreto, tambm ele insatisfatri0 24

Em minha opinio, tudo se resolve e se ordena perfeitamente se inserirmos no

quadro da teoria antiga o conceito simples de que o preo de ponta a ponta o
produto das avaliaes subjetivas das pessoas. Esse conceito nos d a explicao
mais simples e homognea sobre o por qu, e com que intensidade, as pessoas
oferecem venda ou desejam comprar uma mercadoria, explicando-nos tambm
a tenacidade e a pertincia com que ora persistem na oferta ou na procura de mer
cadorias, ora, ao contrrio, com quanta facilidade e rapidez desistem da oferta e da
procura. Tudo o que na antiga frmula existe de correto e evidente encontra assim
sua confirmao; as muitas interpretaes chocantes introduzidas nela so corrigi
das e eliminadas, tornando-se tambm possvel caracterizar com preciso impecvel
o resultado final da operao conjunta das foras econmicas que se defrontam na
oferta e na procura, a resultante das influncias provenientes do lado dos compra
dores e dos vendedores que determinam o preo. Isso possibilita evitar tanto a Cila
da indefinio quanto a Caribe da incorreo.
Nessas condies, j no h motivo para evitar temerosamente essa terminolo
gia tradicional, h tanto tempo profundamente radicada. Pode-se perfeitamente ex
pressar os conhecimentos adquiridos sobre a lei do preo tambm com a terminologia
popular antiga, desde que antes se tenha garantia de interpret-la com preciso e
corretamente. Coloquemos ento a frmula resultante ao lado de nossa primeira
frmula.
A zona para a qual a luta da concorrncia empurra a formao do preo
caracteriza-se, como vimos, pelo fato de localizar-se entre as avaliaes subjetivas
dos pares limite; e foi tambm dessa propriedade caracterstica que deduzimos a
formulao da nossa lei sobre os preos, que apresentamos acima. Pois bem, essa
zona decisiva apresenta tambm uma segunda nota caracterstica: a mesma zona
em que justamente h tanto de mercadoria venda quanto h de mercadoria que
se deseja comprar, ou, para utilizarmos agora a terminologia tradicional, na qual
h um equilbrio quantitativo exato entre oferta e procura. No caso suposto por nosso
esquema, teria havido, a qualquer preo abaixo de 210 florins, mais cavalos deseja
dos do que cavalos oferecidos, e a qualquer preo que ultrapasse 215 florins teria
havido mais cavalos oferecidos do que cavalos desejados. E, justamente na zona
delimitada por nossa lei dos pares limite, de 210 at 215 florins, ocorreu a situao
necessria para que terminasse a luta dos preos, a saber, a situao na qual, a esse
preo, houve exatamente tantos cavalos desejados quantos foram os cavalos ofe
recidos.
Se quisermos, podemos basear a formulao da lei do preo tambm nessa
segunda nota caracterstica, chegando-se ento a esta formulao: a grandeza do
preo de mercado fixa-se naquela zona em que a oferta e a procura se equilibram
perfeitamente, do ponto de vista quantitativo. Essa frmula, to conhecida desde
2:+ Prnnunc:ej-me detalhacJamente sobre as imperfeies da teoria antga sobre oferta e procura em meus "'Grundzuege de
theorie des w;rtschaftlichen G uertewertes~, Parte Segunda. capo V (~\Vahre~ und Falsches am Gesetz \.Ion Anyebot und Nacr.'
frag~~ In: CO:-.JRAD. ,,)ohrbcher. Nova srie, v. XIII, p. 514-5.'14. Quero aqui remeter o leitor cxpressnmente ao que ali escre'.

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247

Mil!, materialmente to correta quanto a que enunciamos acima, pois ela identifi
ca a mesma zona, recorrendo a uma forma de expresso diferente; somente que,
para manter-se correta, a frmula precisa ser comentada de maneira bem definida.
Acabo justamente de tentar sugerir o que esse comentrio exige, a nvel geral; a
anlise mais precisa que agora passarei a fazer dos diversos "motivos determinantes
do preo" dever mostrar o que esse comentrio requer em especial.
llI. Os diversos motivos determinantes do preo
f\ seo anterior nos fez ver que a grandeza do preo est ao nvel das avalia
es dos pares limite. Resta-nos agora perguntar: de que circunstncias depende
o fato de o prprio nvel de avaliao dos pares limite ser alto ou baixo?
At certo ponto muito fcil responder a essa pergunta. Com efeito, evidencia
se de imediato que o que necessariamente exerce influncia decisiva sobre a locali
zao dos pares limite , por um lado. o nmero dos desejos - respectivamente
das avaliaes - que ocorrem nos dois lados e, por outro, a fora deles. No sentido
seguinte: o nvel de avaliao dos pares limite acabar sendo alto se do lado dos
compradores ocorrerem avaliaes bem altas em nmero relativamente grande, e
do lado dos vendedores houver avaliaes baixas em nmero relativamente peque
no - pois a sim as poucas avaliaes baixas dos vendedores se neutralizaro reci
procamente com uma parte das avaliaes altas mais numerosas dos compradores.
E, j que do lado dos compradores ainda continuam restando membros com n
meros de avaliao altos, e do lado dos vendedores restam ainda membros com
nmeros de avaliao altos. dos dois lados cnegam ao par limite pessoas com n
meros de avaliao altos. E, por motivos bem anlogos, o nvel de avaliao acaba
r sendo baixo se do lado dos compradores houver nmeros de avaliao altos em
nmero relativamente pequeno e. ao mesmo tempo, do lado dos vendedores hou
ver nmeros de avaliao bem baixos em nmero relativamente grande.
Se isolarmos os diversos fatores individuais de cuja combinao, pelo exposto.
resulta o nvel de avaliao dos pares limite. obtemos inicialmente quatro "motivos
determinantes do preo":
1) O nmero dos desejos dirigidos para a mercadoria - o qual coincide com
o que se costuma tradicionalmente cnamar de "mbito da procura".
2) A grandeza dos nmeros de aualiao do lado dos interessados em comprar
- ela coincide com a assim chamada --intensidade da procura'~
3) O nmero de unidades da mercadoria que esro venda ("mbito de oferta").
4) A grandeza dos nmeros de avaliao do lado dos interessados em uender
("intensidade da oferta").
Agora, porm, entra plenamente em ao uma circunstncia na qual toquei vrias
vezes, ocasionalmente, nas exposies anteriores, mas que nunca destaquei com
nfase, pois aquela altura no havia necessidade: os nossos "nmeros de avaliao"
ainda no so grandezas simples. De modo algum so indicaes simples sobre a
grandeza absoluta do valor subjetivo que a mercadoria tem para os que fazem as
avaliaes, seno que so apenas nmeros proporcionais. obtidos da comparao
entre duas avaliaes diferentes, a saber, a da mercadoria e a do bem a ser pago
como preo. Quando dissemos, em nossos exemplos esquemticos, que um con
corrente qualquer venda, A avalia um cavalo em 200 florins, com isso ainda no
dissemos nem ficamos sabendo nada sobre que importncia absoluta tem, para o
bem-estar dele, a posse de um cavalo, seno que com isso apenas expressamos
a relao em que est, para A, o valor do cavalo para o valor do bem dinheiro a

&''tt'CI

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248

ar-rn't" -t'~

O VALOR E O PREO

ser pago como preo. Est dito apenas: A atribui ao cavalo um valor duzentas vezes
maior do que um florim. Por isso, se quisermos, e essa agora nossa tarefa, expor
os fatores elementares da formao do preo, temos de colocar no as grandezas
combinadas, das quais resultam nossos "nmeros de avaliao", mas os elementos
dos quais eles se combinam. Esses elementos so dois: primeiro, a grandeza absolu
ta do valor subjetivo que a mercadoria tem para quem faz a avaliao e, segundo,
a grandeza absoluta do valor subjetivo que a unidade do bem a ser pago como pre
o tem para quem faz a avaliao. Alis, evidente que operam para a combinao
no sentido de que o nmero de avaliao tanto mais alto quanto maior for, para
quem avalia, o valor absoluto da mercadoria e quanto mais baixo for o valor absolu
to do bem a ser pago como preo, e vice-versa.
Merece meno, ao menos de passagem. uma circunstncia que conseqn
cia dessa idia. Um nmero de avaliao alto de modo algum nos permite necessa
riamente concluir que uma avaliao alta est colocada acima da mercadoria; esse
nmero de avaliao alto pode ser tanto o resultado de uma avaliao alta da mer
cadoria quanto o resultado de uma avaliao mais baixa do dinheiro. E disso resul
ta, alm disso, o fato muito notvel de que os concorrentes compra que tm maior
capacidade de troca, e que "do a avaliao mais alta" da mercadoria, de modo
algum coincidem necessariamente com aquelas pessoas para cujo bem-estar a mero
cadoria desejada tem a maior importncia efetiva; a verdade que o nmero deles
constitudo, em parte, de pessoas que na realidade tm grande necessidade da
mercadoria, mas em parte tambm de pessoas que simplesmente no precisam de
la com urgncia, mas para as quais tambm o dinheiro a ser dado como preo tem
valor reduzidssimo. Inversamente, na srie dos concorrentes venda de maior po
der de troca podem figurar, alm de pessoas que podem dispensar muito bem a
mercadoria a ser vendida, tambm pessoas para as quais sua prpria mercadoria
tem valor elevado, mas que precisam com urgncia ainda maior do bem 3e troca
din heiro. 25
Se, portanto, em nosso esquema dos motivos determinantes, em vez do fator
composto "nmeros de avaliao", introduzirmos cada vez os componentes nos quais
este se decompe, obtemos os seis motivos determinantes do preo que seguem:

1) o nmero dos desejos dirigidos para a mercadoria.

2) a grandeza absoluta do valor subjetivo da mercadoria para os interessados
na compra;
3) a grandeza absoluta do valor subjetivo que o bem a ser pago como preo
tem para os interessados na compra;
4) o nmero de unidades da mercadoria que esto venda; e
6) a grandeza absoluta do valor subjetivo que o bem a ser pago como preo
tem para os interessados na venda.

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Esse quadro carece ainda de um comentrio, mais ou menos amplo, a respeito
do que precisamos fazer sobre cada um dos motivos determinantes arrolados; isso,
em parte para explic-los melhor, em parte para expor as causas mais concretas
e mais remotas que neles atuam. A ttulo de comentrio geral, j podemos dizer
que por detrs de todos eles est a teoria do valor subjetivo, que justamente por
isso se apresenta como o fundamento indispensvel da teoria do preo. No preci
sarei mais repetir o que j conclumos desse fato, pois j o conhecemos. Entretanto,
A partir daqui se poc.e faz.er outras aplicaes conhecida e mcito debatlda controvrsia se - co-no se ter.l afirmado
muitas veze~ - [l formao 00 preo, na hiptese de a concorrr.cia ser inreira"nente iivre, tem a proprledadc de acarretar
a quantidade ITlaior possVl2i de utilidade para a sociedade globalmente. Essa pergur.ta deve ser respondida negatiuamentp,
como demonstrei detalhada:ncnte seu tem;Jo nos Grundzuege. p. 510 et seqs. Sohre a mesme questo ver agora tambm
WICKSELL Wert, Kapitai ,md Rente. Jena, 1983. p. 4~ ei seqs.
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o PREO

precisamos agora destacar e analisar mais de perto vrios traos relevantes para a
formao do preo.
Abordemos, portanto, nossos motivos determinantes pela ordem.
1) O nmero dos desejos dirigids para a mercadoria Sobre esse elemento pouco
h a dizer que no seja evidente. E manifesto que ele influenciado, de um lado,
pela extenso do mercado e, de outro, pela natureza da necessidade, ou seja, con
forme esta ou no uma necessidade muito difundida, e conforme a satisfao de
la, por motivos tcnicos de consumo, exige ou no o emprego de grande quantidade
de unidades. Sempre se desejam roupas em quantidades maiores do que gramti
cas de snscrito; po e carne, dos quais sempre de novo se precisa diariamente,
so desejados em quantidades maiores do que canivetes, que duram alguns anos.
De resto - e essa a nica observao de interesse terico que se tem de fazer
aqui - nem toda pessoa que deseja possuir a mercadoria devida sua situao
de necessidade automaticamente um interessado na compra. Para isso no basta
o desejo de possu-la; preciso tambm o desejo de trocar a posse de uma merca
doria pela posse do bem a ser trocado. E esse desejo s ocorre, como sabemos,
se houver determinada relao entre duas intensidades, a intensidade do desejo de
obter a mercadoria e a intensidade do desejo inibidor de reter o bem a ser trocado.
H inmeras pessoas que precisam de um bem e desejam possu-lo, mas apesar
disso, permanecem voluntariamente fora do mercado, porque para elas a avaliao
do bem a Ser trocado. abaixo das provveis condies de preo, supera a tal ponto
a avaliao da mercadoria que para elas est de antemo excluda uma possibilida
de econmica de chegar a compr-Ia. Assim sendo, a lista dos desejosos de certo
modo uma lista primitiva muito grande; desta escolhida, mediante uma primeira
triagem - na qual j atuam os dois motivos mais prximos que cooperam na for
mao do preo, a saber, a avaliao da mercadoria e a do bem a ser pago como
preo - , a lista muito mais reduzida dos interessados srios na compra; e desta
ento escolhida, por meio de nova triagem, feita na prpria concorrncia pela troca,
a lista, ainda menor, dos compradores efetivos
Naturalmente, embora as pessoas que nem sequer aparecem como srios can
didatos compra no exeram influncia alguma sobre a formao do preo, a exis
tncia delas no deve ser ignorada pela teoria. Pois elas no esto separadas dos
interessados srios na compra por um limite definido, seno que os dois grupos se
confundem constantemente. Com efeito, todos os elementos que transformam o sim
ples "querer ter" em srio desejo de comprar - a avaliao subjetiva da mercadoria
e do bem a ser pago como preo, e o estado de preo presumvel no mercado
so grandezas bem instveis, e muitas vezes basta uma leve alterao das mesmas
para trazer ao mercado novas massas de ativos concorrentes compra. Muitos do
que de manh vo bolsa com a inteno de vender aes se transformam subita
mente em compradores se de repente aparecer uma chance de alta que os favorea!
2) A avaliao da mercadoria pelos interessados em comprar. Em geral a gran
deza do valor determinada, como j conhecemos, pela grandeza da utilidade mar
ginal que o bem a ser adquirido produziria na economia do comprador; e a utilidade
marginal, por sua vez, determinada, por um lado, pela relao entre procura e
oferta, portanto, pelo nmero e pela importncia das necessidades que demandam
atendimento, e, por outro lado, pelo nmero das unidades disponveis do bem.
Aqui, porm, surge certa complexidade, ou pelo menos uma aparncia de com
plexidade, qual j acenei em outras ocasies e que agora precisa ser analisada
em profundidade. 26 Com efeito, na teoria do valor subjetivo travamos conhecimento
com vrios casos, nos quais o valor de um bem no determinado por sua utilida

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Ver supra, p. 177 et seqs e y. 220, nota 98.

250

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VALOR E O PREO

de marginal direta, mas pela utilidade marginal de bens de outra espcie, que po
dem ser utilizados para substituir outros. Um caso muito importante desse gnero
o da substituio por troca. Na ocasio, afirmei que, na hiptese de um mercado
aberto, avaliamos nosso nico casaco de inverno no pela utilidade marginal direta
- - muito maior - que ele acarreta para a conservao de nossa vida e de nossa
sade, mas - se contarmos com a certeza de a todo momento podermos comprar
um exemplar substituto por 40 florins - justamente em apenas 40 florins, ou seja,
pela utilidade marginal que tem para ns o preo de compra de 40 florins que te
mos que pagar. 27 Ser que essa doutrina no nos envolve em uma explicao que
implica crculo vicioso? Aqui estamos explicando o preo de mercado partindo das
avaliaes subjetivas dos concorrentes presentes no mercado, ao passo que naque
la ocasio explicamos - ao menos para uma parcela considervel de casos - a
avaliao subjetiva das pessoas a partir da grandeza do preo de mercado; no ser
isso um crculo vicioso?
No h nenhum crculo vicioso no caso, simplesmente porque a avaliao com
base em "custos de aquisio" no empregada incondicionalmente e sem exceo,
mas somente se houver determinados pressupostos; e tambm porque esse tipo de
avaliao justamente no utilizado no prprio mercado, por faltarem essas condi
es. Vistas globalmente, as coisas se apresentam da seguinte forma.
Quem, na firme esperana de poder em qualquer hiptese comprar um casaco
de inverno por 40 florins, em vez de compr-lo por sua utilidade marginal, que tal
vez seria dez vezes maior. o avalia apenas pelos custos de aquisio previsveis
portanto por 40 florins -; baseia essa sua avaliao ,?m uma pressuposio provi
sria, que ainda precisa concretizar-se no mercado. E evidente que, com isso, ela
se transforma em uma avaliao hipottica, que se concretizar ou no, conforme
for ou no correto. se se concretiza ou no o pressuposto em que ela se baseia.
No obstante essa condicionalidade, tal avaliao provisria perfeitamente racio
nal e adequada nas mais diversas situaes econmicas que podem levar-nos a fa
zer um juzo de valor - com exceo de urna situao, a saber, aquela em que
justamente se trata da concretizao da prpria pressuposio. Seria um contra-senso
pressupor concretizada uma coisa que ainda no se concretizou.
Ora, tal situao a que existe de fato no mercado: Ls para conseguir o casaco
de inverno, no posso j contar com ele, comportando-me como se j o tivesse.
Seria um contra-senso eu querer aferir a medida dos esforos e do sacrifcio que
em caso de necessidade me decido a fazer no mercado para adquirir o casaco de
inverno, tomando por base no o estado da minha necessidade antes da aquisio
dele, mas o estado da necessidade depois de sua aquisio. Em outras palavras,
como interessado em comprar no mercado no posso utilizar aquela avaliao con
dicionada, baseada nos custos de aquisio e que pressupe j feita a aquisio por
determinado preo, seno que tenho de utilizar a nica avaliao racional aqui exis
tente, isto , a que se baseia na utilidade marginal direta: tenho de orientar a intensi
dade de minha procura, minha perseverana nela, pelo seguinte: at que ponto estaria
comprometido meu bem-estar se no conseguisse adquirir o casaco de inverno de
que necessito? Aqui aparecer, ento, como elemento decisivo, a ponderao da
Ver supm. p. 176 el seqs. e tambm p. 200 el seqs.
23 Um segundo caso do mesmo tipo ocorre quando se teni Je tomor a dedso, se :lel..'emos dar SUbstJtUlao do casaco
ce inverno a preferncia em face de outras necessidade:;, a serer.l atendidas com o mesmo gasto de bens. Tambm aquI
seria um contra-senso atribuir de antE:mao ao casaco rle inverno apenas a lmpcrtncia menor das necessidades d ~erem
desalojadas pur ele. O CLlsaco s as pode cesalojar se tiver importncia maior do que elas, e entu ele faz isso por essa
razo. E essa a import~n(ia r:laior que necessariar.lente decide, na tomada de decisdo, a favor dele e contri'l as outras
necess:dacJps. Alis. esse caso apresenta exatamente a '11esma estrutura lglca que aqu8!e que i'lpresentel em detalhe na
primeira metooe de rreu "Excurs' VIU. Por isso, peo aU leitor que consulte tambpm O que est dito no refer~do ensaio.

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PREO

251

conservao de minha sade, de minha vida, em uma palavra, a considerao pela

utilidade direta maior do bem desejado.
Ora, ningum que observa a vida real h de duvidar que de fato assim pensa
mos e agimos. Pode muitas vezes acontecer de irmos ao mercado com uma expec
tativa bem definida de adquirirmos o bem desejado por determinado preo - por
exemplo, o casaco de inverno por 40 florins. Contudo, precavemo-nos bem para
no tomar essa nossa opinio preconcebida sobre o resultado da formao do pre
o como critrio, e sobretudo como critrio final e definitivo para nosso prprio com
portamento no mercado. Se conseguirmos a mercadoria pelo preo esperado, esse
comportamento no mais verificado. 29 Mas se no o conseguirmos pelo preo es
perado, nenhuma pessoa inteligente h de renunciar sem mais aquisio do casa
co de inverno de que necessita com urgncia, mas colocar simplesmente de lado
a expectativa desmentida pela realidade e refletir se - e at que limite - de acor
do com a sua situao deve persistir na procura, mesmo se o preo subir.
Essas reflexes tero um curso um pouco diferente, conforme o mercado no
qual a pessoa se encontra for ou no o nico no qual tem oportunidade de adquirir
o bem de que necessita. Se esse for o nico mercado, a pessoa com toda a certeza
continuar a fazer ofertas de preo - se for preciso, at ao total da utilidade margi
nal direta que espera colher do bem a ser comprado. Pois se no comprar aqui e
agora. simplesmente no recebe o bem, devendo simplesmente abrir mo da utili
dade marginal direta. Quem deixa passar a nica oportunidade de comprar o casa
co de inverno de que precisa, passar frio e talvez adoecer. Em tais circunstncias,
seguindo o princpio de que " melhor trocar levando vantagem menor do que sim
plesmente no trocar", a pessoa preferir aceitar qualquer preo que ainda fique aqum
da utilidade marginal direta, a renunciar inteiramente compra; portanto - e este
o resultado que interessa para nossa teoria do preo -, a pessoa contribuir para
a formao da resultante do preo, baseando-se no na utilidade marginal indireta,
que menor e se funda na pressuposio de determinado preo de mercado, mas
na utilidade marginal direta, que maior.
O processo poder ser um pouco diferente se o mercado ao qual vai o interes
sado em comprar no for o nico a que tem acesso. Nesse caso, a expectativa de
poder comprar a mercadoria por determinado preo, ainda que desmentida pelos
fatos no primeiro mercado, talvez ainda perdure em relao a outro mercado, e, con
seqentemente, o interessado adotar a deciso de preferir abandonar o primeiro
mercado sem fechar negcio e ir alm do preo esperado. Nesse caso, naturalmen
te, seu comportamento no primeiro mercado influenciado por sua avaliao hipo
ttica. Note-se bem, todavia: somente seu comportamento no primeiro mercado,
e no seu comportamento no mercado em geral. Pois claro que, antes de abando
nar tambm o segundo mercado - ou o ltimo, caso haja ainda outros - e ir para
casa sem fechar negcio, preferiria competir at o limite total da utilidade marginal
direta. Na melhor das hipteses, portanto, a avaliao hipottica pode faz-lo passar
de um mercado parcial para outro mercado parcial, mas no pode impedir que a
insistncia plena da avaliao at utilidade marginal direta beneficie alguma parte
do mercado global. Ela no faz nem mais nem menos do que aquilo que pode fazer
uma simples esperana genrica de comprar barato, mesmo que no se concretize
Para sermos bem exatos. devemos dizer que estamos. nesse ponto, examinando se atribudo um valor mercadoria
desejada no iqua! mas maior do que 1quelp d:J pre:J de compra esperado. Pois se atribussemos au casaco de invenc
desejado apenas exatamente o mesmo valor que ao preo de compra que desejamos para ele, no teramos estmulo para
mudar o status quo; faltaria aquele mnimo de ganho na troca, que pudesse nos levar a vencer a inrcia e efetuar a tro(?'
Nesse caso. como expunho mais detalhada mente no "Excurso" VIII. para um caso bem an;ogo, estaramos na
do burro de Bu:-idan, o qual, colocado entre dois estmulos, de fora exatamente igual. obrigado a persistir na

29

252

o VALOR

E O PREO

em uma avaliao formal. Mesmo urna esperana desse gnero pode fazer, e real
mente faz uma centena de vezes, com que a pessoa, quando no est satisfeita com
a exigncia de preo de um lugar, se dirija a outro local. Se, porm, tambm a a
expectativa se demonstrar ilusria, fazem-se ofertas de preo que vo inclusive alm
do preo inicialmente projetado, antes de se renunciar totalmente compra.
Com isso chegamos ao seguinte resultado. Na melhor das hipteses, avaliaes
subjetivas baseadas na presuno de se poder comprar o bem avaliado por deter
minado preo constituem, para nosso comportamento, naquele mercado no qual
se deseja ver concretizada a suposio, uma espcie de etapa psicolgica interme
diria, mas nunca o critrio definitivo. Este antes, e sempre a ponderao da gran
deza da utilidade marginal direta; disso, finalmente, segue conseqncia importante
para a consistncia intrnseca de nossa teoria: o motivo determinante do preo, que
chamei de avaliao da mercadoria por parte dos interessados na compra, se for
analisado com maior preciso, no se reduz, como num crculo vicioso, s avalia
es subjetivas originrias dos interessados na compra.
H outro caso - cuja freqncia no rara - que apresenta certa afinidade
com o que acabamos de analisar: aquele em que um comprador de modo algum
avalia a mercadoria por seu valor de uso, mas por seu valor de troca (subjetivo).
Isso acontece em todos os casos de compras efetuadas para fins de revenda. Por
exemplo, o comerciante de cereais que compra trigo do agricultor, o banqueiro que
compra ttulos na bolsa, avalia-os simplesmente com base naquilo que espera ga
nhar na revenda em outro mercado (aps deduzir as eventuais despesas de trans
porte e de comercializao). Em tais casos temos o seguinte encadeamento causal
dos motivos determinantes: o preo de mercado primeiro influenciado pela ava
liao do valor de troca, feita pelo comerciante; esta baseia-se no provvel preo
de mercado de um segundo mercado, e e este, por sua vez, baseia-se entre outras
coisas nas avaliaes originrias dos interessados na compra existentes neste segun
do mercado. Por isso, as avaliaes, as condies de procura e de oferta do pblico
de outro mercado exercem, mediante a ao do comerciante intermedirio, influn
cia sobre a grandeza do preo de mercado no primeiro mercado. Esse resultado no
pode surpreender. Pois a interveno de um comerciante em um mercado na reali
dade no outra coisa seno uma forma de encaminhar economicamente para o
primeiro mercado a demanda de pessoas fisicamente pertencentes a um outro setor
do mercado. A funo do comerciante deve ser comparada de um gerente co
merciaI sem encomendas. Ele considera a demanda de umas dzias ou umas cen
tenas de clientes ausentes, calcula quanto estes, nas condies vigentes, poderiam
estar inclinados a aceitar em termos de preo, e efetua ento a compra at esse pre
o mximo sem que os referidos clientes o saibam, mas em funo da economia
deles. Para efeito da formao do preo no mercado na realidade simplesmente no
pode fazer diferena alguma se um comerciante compra do mercado, com risco pr
prio, 500 unidades de uma mercadoria a 40 florins, para 500 clientes de outro mer
cado, ou se esses 500 clientes o encarregam direta e expressamente de compar por
conta deles 500 unidades a 40 florins. Nas duas hipteses temos de registrar um
desejo de compra de 500 unidades a 40 florins, e a base material desse desejo so
as condies da demanda de 500 pessoas fisicamente ausentes, mas economica
mente representadas: somente que estas, em um caso, so representadas conscien
temente e por sua prpria conta, e no outro, embora o negociante aja como
representante, ele o faz por sua prpria conta e risco, sem o conhecimento delas.
Por conseguinte, na medida em que as avaliaes do valor de troca, feitas pelos
comerciantes, esto ligadas s avaliaes do valor de uso, feitas por seus clientes
ausentes, fazendo com que estas sejam seu motivo determinante final, e na medida

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253

em que essas avaliaes do valor de uso, tanto quanto as avaliaes dos comprado
res fisicamente presentes, se baseiam na grandeza da utilidade marginal direta, tam
bm esses casos que envolvem valor de troca, que acabamos de analisar, de maneira
alguma invalidam o resultado que formulamos previamente, e verdade, em todas
as variaes de nosso problema, que tudo depende, por fim, da utilidade marginal
direta que a mercadoria tem para o comprador. 30
Prossigamos.
3) O valor subjetivo do bem de troca para os compradores. Se o bem de troca
no caso das trocas sem dinheiro - for tambm ele uma mercadoria comum,
vale para sua avaliao exatamente o mesmo que foi exposto no item 2. Mas nor
malmente o bem de troca dinheiro. Uma vez que o dinheiro pode servir indiferen
temente para todos os setores de necessidades, sua utilidade marginal e seu valor
no dependem da relaeo entre necessidade e satisfao em algum setor individual
de necessidades, mas de como as pessoas envolvidas so capazes de suprir a totali
dade de suas necessidades. Portanto, em geral, como j sabemos,31 para a pessoa
mais rica o valor subjetivo da unidade de dinheiro ser menor, e para a mais pobre
ser maior. Ao mesmo tempo, deve-se notar que naturalmente no interessa tanto
o valor numrico do patrimnio ou da renda, mas antes a relao entre esse e a
necessidade das pessoas. Alm disso h ainda muitas outras circunstncias espe
ciais que podem influenciar o valor subjetivo do dinheiro. A leviandade e a mania
de esbajar o diminuem, a necessidade premente para pagamentos importantes faz
com o que o dinheiro vivo seja mais valioso. Mesmo um comerciante rico, quando
precisa fazer pagamentos urgentes e seu caixa est em situao preccia, certamen
te no h de gastar tanto dinheiro em bens de luxo, digamos, em quadros precio
sos. quanto o faria normalrnente l32
4) O nmero ou quantidade de unidades da mercadoria que esto venda.
Para esgotar os motivos determinantes que atuam no caso, temos primeiro de vol
tar ao nmero de unidades disponveis da mercadoria, pura e simplesmente. no se
tor do mercado. No raro se fecham negcios de compra envolvendo mercadorias
que ainda nem sequer existem, como, por exemplo, cereais da prprias safra, for
necimento de mercadorias a serem ainda produzidas no futuro. Se retrocedermos
:-}(I o Gsscncia! para a que~ldo do crculo vicioso sempre que aquelas avaHaes subjetivas, que se baseiam na presumida
formao de um preo de mercado concreto. so diferenres daquel:ls nas quais se baseio. . formao justamente desse
prprio preo de mercado. A aparncia. de um crculo l,ricioso deve-se apenas ao fato de dialeticame'lte serem iguais as
palavras "a'valiao subjetiva", empregacas dos oois lnclos. se no ficar clUTo e no se considerar que. a mesma denominao
no cobre c mesmo fenmeno nos deis ccsos. ma~ fenomenos concretos diferentes, que s tm em conum a mesmo
denominao genriGL Plfa esclarecer C> que realmente ocorre !Ia caso, em vez de apr02sentar dire:amente uma exposio
detalhada. talvez seja melhor lanar mo de uma analogia. Uma assemblia, na qual as pessoas consistem em membros
de um n0mero de delegaes, trabalha sob a forma de compulso parlamentar conhecida como "'regra de unidade". Ou
seja, todos os membros de cada delegao depositam seus \.'otos individuais nas sesses da assemblia de ac..>ruo com
decis.o a ljUI:' chegaram previamente pela naioria da deiegao reunida. Agora perfeitamente correto argumentar que
a decisao da delegao se baseia nos votos dos memhros individuCl.is: e igualmente correto or':jumentar que o voto subse
qente dos memoros na conveno se baseia na deciso da delegao. E ainda nao h o fundamento ltimo para af:rmar
que aqueles que desenvolvem os dois argumentos esto argul1lenwnuo em crculos. O dialtico pode dizer: "Voc argu
menta. que a deciso de delegc.ao se oaseia no \;oto dos memoros. e tambm que o voto dos membros se'basPia no voto
da ol?:leunao", e cria a aparencia de argumeoto circular. Mas ele deixa de considerar que se trata de dols votos diferentes,
emitidos em duas ocasies diferentes. De modo perfeitamente anlogo, primeiro a formaao do preo de lT.ercado se ba~
sei a nu soma das avaliaes subjetiv'as originrias dos partidos envo:vidos no mercado, e nessa formao do preo de mer
cado - presumida ou prevista - se baseiam depois outras vallnes sL:bj12tivas, as qu.is s.o feila~ em ocasi6es diferentes
da que o prprio rr:ercado respectivo, e que so tomadas como critrio de nosso agir

31 Ver supra, p. 175

32 A teoria mais antiga afirmava que o motivo determinante do preo o ~poder de pagamentd dos interessados na compra.
e no as "ava1i<"les subjetivas do bem de troca", feitas por eles. Em razao dos nexos - mencior.ados no texto - existentes
entre a abastana e a avaliao do dinheiro, esta afirmao no incorreta para a maiorin dos casos, porm em muitos
casos se torn abertamente errnea, e na melhor das hipteses uma formulao excessivamente unilateral. Ver exposio
mais detalhada em meus Grundzege. Loc. cit., p. 527 et seqs.

254

\/'\LOR E O PREO

mais um passo na cadeia causal, veremos que a prpria quantidade de mercadorias

disponveis em um setor do mercado determinada por uma variedade de fatores.
Estes podem incluir condies puramente naturais, como a compra e venda de ter
ras, ou transaes envolvendo produtos naturais, em que a abundncia da oferta
depende do xito das colheitas, Ou podem incluir condies sociais e jurdicas co
mo monoplios, cartis, coligaes e similares. Podem incluir ainda a grandeza dos
custos de produo, um fator que particularmente encontra ampla aplicao, Com
efeito, quanto maior for o custo de produo de uma mercadoria, tanto menor
por certas razes fceis de entender. e que ainda analisaremos melhor -, relativa
mente, ser o nmero dos exemplares colocados disposio pela produo para
servir demanda, e vice-versa. De qualquer forma, aqui - isto , no fato de in
fluirem sobre o nmero de mercadorias disponveis - que se deve procurar o pon
to a partir do qual os custos exercem sobre os preos dos bens aquela ampla e
conhecida influncia que ainda teremos de estudar especificamente.
O conjunto total das unidades existentes constitui o material bsico para o mer
cado Qual parte desse conjunto realmente levada ao mercado? Isso decidido
pelas circunstncias a serem analisadas nos itens 5 e 6 e pelas avaliaes subjetivas
que fazem os donos da mercadoria e do bem a ser pago como preo. De qualquer
forma, tambm aqui - analogamente ao que destacamos acima no tocante quan
tidade de mercadoria desejada pelos interessados na compra - no h possibilida
de de estabelecer uma separao definitiva entre a parte do estoque total que o
respectivo dono tem venda e a parte que ele no tem venda: a verdade que
uma mudana nessas avaliaes subjetivas ou mesmo no estado presumvel do preo
de mercado pode fazer com que uma quantidade de bens, que no momento ante
rior o dono no tinha venda, seja efetivamente colocada venda.
5) O ualor subjetiuo do bem para o uendedor. A determinao desse valor se
d. em geral, de acordo com a conhecida lei da utilidade marginal, mas freqente
mente manifesta notvel peculiaridade. Hoje em dia a maioria das vendas feita
por produtores e comerciantes profissionais e por quem possui mercadorias em tal
quantidade que constituem um excesso inaproveitvel para suas necessidades pes
soais. Em conseqncia, o valor de uso subjetiv0 33 de seus bens est muito prxi
mo do zero e assim seu "nmero de avaliao", que, como sabemos, inclui o valor
de uso subjetivo como elemento determinante, da mesma maneira cai praticamente
a zero. E o resultado final disso que o ltimo vendedor, at onde vai qualquer
resultado prtico. no mais exerce a influncia limite que. no caso de tais vendas,
nossa frmula terica atribui a seu nmero de avaliao. Assim, o preo efetiva
mente limitado e determinado exclusivamente pelas avaliaes dos compradores.
As mercadorias, uma vez produzidas, e existindo em quantidades tais que os pos
suidores no precisam para seu uso pessoal, certamente sero colocadas disposi
o. A fim de assegurar a venda, torna-se necessrio descer a escala de preos at
o ponto em que toda a quantidade que deve ser colocada disposio ache com
pradores No caso de 1 000 unidades de uma mercadoria o preo estar um pouco
abaixo da avaliao do milsimo comprador e um pouco acima da do milsimo pri
meiro. Se as condies de produo e venda forem normais, toda a quantidade
oferecida ser quase sempre absorvida pela demanda a um preo que excede em
muito o mnimo valor de uso que a mercadoria possui para o prprio vendedor,
cobrir totalmente os custos deste e lhe deixar em ganho comercial. Ao contrrio,
se as circunstncias forem desfavorveis, pode bem acontecer que a venda fracas

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da a fim de colocar seus bens: ele ter de contentar-se com preos que, comparados
aos custos de produo, representam uma perda. Entretanto, mesmo esses preos
de emergncia e muito baixos costumam estar ainda acima do valor de uso subjeti
vo que a mercadoria tem para os prprios vendedores, e conseqentemente a fun
o deste, de ser o limite inferior do preo, mesmo nesse caso, ainda no entra em
ao Somente se o preo tivesse baixado quase a zero seria impedido de baixar
ainda mais em virtude da avaliao dos vendedores, a qual agora, finalmente, en
traria em ao como elemento limitador: mas praticamente nunca se chega a isso,
pois quase sempre j basta a concorrncia dos compradores para sozinha fazer o
preo parar em um ponto mais alto da escala.
Em decorrncia disso simplifica-se muito a lei do preo como ela se aplica ao
mercado em larga escala. H quatro avaliaes que constituem as "avaliaes dos
dois pares limite"; destas, eliminam-se completamente as avaliaes dos vendedo
res, sob as condies j descritas 34 Contudo. se os compradores forem muito nu
merosos, costuma acontecer o seguinte. como j observamos em uma oportunidade
anterior: tambm a defasagem entre as avaliaes de cada dois interessados na compra
que se sucedem um ao outro, costuma ser to pequena que se reduz a um ponto
a zona que delimitada pelo nmero de avaliaes do ltimo comprador e o do
primeiro concorrente excludo. Sob esse aspecto. podemos com exatido suficiente
afirmar, no tocante ao grande comrc:o de mercado a nvel de economia nacional,
que o preo de mercado determinado pelo nmero de avaliaes do ltimo com

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6) O valor subjetivo do bem de troca para os vendedores. O que se tem a dizer

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aqui semelhante ao que foi dito acima com referncia ao item 3, o valor subjetivo
do bem de troca para os compradores. Tambm aqui convir fazer vrias distines.
No caso de troca sem intervano de dinheiro. geralmente estar em primeiro plano
o valor de uso que o bem de troca especfico tem para a economia dos vendedores.
Mas muito mais freqente acontecer que o meio de troca o dinheiro, e o valor
prprio deste s pode ser um valor de troca. tambm para o vendedor que recebe.
Ora, conforme mostramos na p. 181. o valor de troca subjetivo de um bem se iden
tifica sempre com o valor dos bens de uso a serem trocados por ele. Por conseguin
te. esse valor de troca subjetivo ser tanto maior quanto maior for a quantidade de
bens de uso que se pode trocar por ele, e quanto maior for, o sujeito econmico
que avalia, a utilidade marginal desses bens dados em troca Conseqentemente,
esse valor de troca subjetivo acompanha, por um lado a variao do poder de troca
objetivo do bem a ser avaliado (no caso, o din heiro) e, por outro, vari? com as con
dies de necessidade satisfao do sujeito econmico que avalia. E neste ltimo
elemento que se baseia o fato, j salientado vrias vezes, incluindo o item 3, de que
o dinheiro, via de regra, tem valor subjetivo menor para o rico do que para as pes
soas menos abastadas.
:'14 Respectlvamente, no haver renhum concorrente excludo vend a que se deixaria excluir pelo motivo de o preo de
mercado e:n questo. o q'JaJ o "ltimo" comprador est disposto a oferecer. ser inferior a sua prpria avaliao subjetiva
do valor de uso. possvel que vrios \.lenrledores se deixem excluir provisoriamente em dado dia de mercado. mas somen
te por motivos tticos. por reserva especuJativa, porque esperam para um dia de mercado subseqente uma conjumura.
mercadolgica ma;s favorvel. Todavia. exatamente raro que um produtor O'J um vendedor. que opera sob a diviso
do trabalho, se deixe excluir rio mercado em carter definitivo. Se acompanharmos o destlno da merCi:lJori Vroduzida
para o mercado, percebemos que ela realmente vendida. mais cedo ou mais tarde. por preos de venda normais ou
com perda: talvez seja vendida depois que um juiz de falncia disponha dela, ma:3 vendida. Deixam de ser definitivamente
vendidas - como exceo bastante rara e, por outro motivo. rr.ais de ordem tcnica - mercdJorias que se deterioram
e por isso perecem sem ser utilizadas - e como exceo ainda mais verdadeira e ainda mais rara. mercadorias que o pro
dutor. por falta de uma oferta de :ompra que uJt~apasse a avaliao subjetiva que faz de valor de uso dela. guarda para
seu pr[1rio u~o

256

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O VALOR E O PREO

Com respeito a este item 6, veremos que esse fato muitas vezes desempenha
um papel importante na prtica. sobretudo quando o preo de compra conseguido
do v~ndedor destinado a servir administrao domstica ou vida do vende
dor. E provvel que um pobre que possui um quadro antigo de valor artstico, mes
mo conhecendo plenamente o valor artstico do mesmo, estar disposto a vend-lo
por uma importncia em dinheiro bem menor 00 que um milionrio, Isso acontece
porque o valor de uso que o quadro tem para o pobre contrabalanado por uma
soma muito menor de dinheiro do que no caso do rico. Todavia, h um aspecto
delicado do assunto at gqui ainda no mencionado, que merece tambm ser ex
pressamente destacado. E o fato de que h casos numerosssimos nos quais a in
fluncia da diferena de abastana eliminada por uma espcie de compensao,
na medida em que este fator aparece nos dois lados da razo e assim conshtui um
"contra-item" que se anula a si mesmo.
Falando sucintamente, isso acontece no caso de vendas comerciais efetuadas
no quadro de uma empresa que se desenvo1ve constantemente, Na realidade, difi
cilmente se observar que a riqueza maior ou menor do empresrio exera alguma
influncia sobre o preo que ele paga em seus negcios regulares. Com efeito, nor
malmente o empresrio calcula dinheiro contra dinheiro - o dinheiro que a merca
doria deve trazer-lhe na venda, contra o dinheiro que lhe custa a fabricao da
mercadoria. A receita em dinheiro, proveniente da venda de uma srie de merca
dorias produzidas, ao menos na maioria dos casos, no canalizada para o consu
mo domstido do empresrio, "mas sai como novo gasto em dinheiro para a
continuao da empresa, para a compra dos meios de produo necessrios para
a produo da nova quantidade de mercadorias a serem vendidas. Saber se a uni
dade desse dinheiro circulante, no caso de o mesmo ser utilizado no consumo do
mstico, proporcionaria uma utilidade marginal grande ou pequena, irrelevante
para a determinao do preo, uma vez que o dinheiro no se destina ao consumo
domstico. Uma avaliao mais alta ou mais baixa. usada para colocar o dinheiro
nessa conta, teria sempre que compensar-se pela mesmg avaliao mais alta ou mais
baixa, da qual ele ser depois removido dessa conta. E uma contrapartida para o
conhecido fato de que, para pequenos agricultores que produzem cereais em quan
tidade suficiente apenas para o prprio consumo domstico, o preo de mercado
dos cereais coisa indiferente: assim como aqui indiferente, para o campons,
calcular alto ou baixo o cereal colhido e consumido pela prpria famlia. pois o pre
o calculado constitui apenas um item circulante que se autocompensa, da mesma
forma l indiferente para o empresrio se ele calcula mais alto ou mais baixo o
dinheiro, na entrada e na sada, pois este passa pela mo dele apenas como dinhei
ro circulante.
A respeito do valor de troca subjetivo do dinheiro, notamos que sua fora de
terminante do preo anulada naqueles numerosos fatos que envolvem a proviso
para as necessidades pessoais do respectivo sujeito. Mas com respeito capacidade
de troca subjetiva do dinheiro, deve-se observar que nesses casos, assim como em
todos os outros, sua fora como determinante no afetada. Dissemos que o valor
de troca subjetivo de um bem ser sempre maior ou menor em proporo, primei
ro, ao maior ou menor nmero de bens de consumo pelos quais ele pode ser troca
do e, segundo, utilidade marginal que esses bens possuem para a economia
individual. Aqui o segundo anulado pelo autocancelamento nas seqncias cau'
suais mencionadas, mas o primeiro continua a ser aplicado. Quanto mais bens de
consumo (que significam nesse caso bens requeridos especificamente para a conti
nuao da produo. tais como trabalho, matria-prima, maquinaria etc.) puder ob
ter por unidade de dinheiro, menos sero as unidades de dinheiro com que o

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PREO

257

empresrio pode se satisfazer em receber na venda da mercadoria que ele produz.

E vice-versa. Esse o ponto de vista sistemtico que faz com que se possa inserir
no sistema abstrato dos motivos determinantes do preo a conhecida influncia de
uma "desvalorizao do dinheiro" no aumento do preo, sendo que aqui temos ao
mesmo tempo um ponto de partida, com base no qual o fator dos "custos", que
deliberadamente no mencionei no esquema dos motivos gerais que determinam
o preo, influi sobre estes ltimos.
Finalmente, se no circuito regular da empresa ocorrer qualquer perturbao em
decorrncia da qual a receita proveniente da mercadoria recebe ou tem que receber
uma direo que a desvia desse circuito regular, e se nessa outra direo puderem
ocorrer diferenas no tocante s condies de suprimento, ressuscita a influncia destas
ltimas sobr~ a formao do preo, mesmo em se tratando de vendas puramente
comerciais. E por isso que. por exemplo, produtores ou comerciantes que precisam
efetuar pagamento urgentes ou esto at em perigo de declarar falncia, em tais
momentos do ao meio de troca, o dinheiro. um valor particularmente grande e
por isso. em caso de necessidade, j se contentam com somas bem pequenas de
dinheiro para a mercadoria que oferecem venda. Essa tambm uma das razes
que explica por que so extraordinariamene baixos os preos de venda nos casos
de vendas de emergncia e, de modo geral. em pocas de crise. oS

IV. A lei dos custos

Exatamente da mesma forma como na teoria do valor subjetivo, tambm no
campo da teoria do preo deparamos com uma "lei dos custos", radicada com a
mesma firmeza na literatura e na experincia da vida. Essa lei nos diz que o preo
de mercado dos bens que podem ser reproduzveis vontade tende com o tempo
a igualar-se aos custos de produo. Para fundament-la, costuma-se base-la na
seguinte argumentao, plenamente correta. O preo de mercado de quaisquer bens
que podem ser reproduzidos vontade no pode manter-se por muito tempo, nem
muito acima nem muito abaixo de seus custos de produo. Se o preo em qual
quer momento ultrapassar consideravelmente os custos, a partir dali a produo desse
artigo acarreta grandes ganhos para os empresrios. Isso faz com que no somente
estes ltimos sejam incentivados a expandir seus negcios florescentes, mas tam
bm se estimula o surgimento de novos empresrios para aproveitar esse setor de
negcios que traz lucro. Com isso aumenta a quantidade do produto oferecida no
mercado, o que, finalmente - pela lei da oferta e da procura -. constitui a mola
propulsora para a queda do preo. Inversamente, se em qualquer momento o pre
o de mercado descer abaixo dos custos de produo. a continuao da respectiva
produo acarreta perda, conseqentemente ela abandonada ou limitada por muitos
empresrios: com isso diminui a oferta da mercadoria no mercado, o que, finalmenSobre o "deixar de lado a avaliaao pessoal do valor do dinheiro no clculo comerciar Wieser apresentou h pouco
algumas observaes muito boas e finas em sua conferncia para a assem blia geral da Associao para Poltica Social
de 1909 sobre o "Valor do Dinheiro e Suas Modificaes" (v 132 das publicaes da Associao. sobretudo p. SOl e 509).
\l-se facilmente que pode ocorrer um caso bem anlogo de se deixar de lado a "avaliao pessoal do valor do dinheiro",
e por motivos bem anlogos, no somente em vendas comerciais. mas tambm em compras comerciais para fins de reven
da. Para o comerciante que deseja comprar uma mercadoria somente para revend-la com ganho. no circuito normal de
seu negcio a avaliao pessoal que ele faz do dinheiro constitui apenas um item circulante que se autocompensa por
si mesmo. Por isso, teria podido apresentar essa peculiaridade casustica j ao expor o motivo determinante 3 (valor subjeti
vo do bem de troca para o interessado na compra). Coloquei-a somente no ponto 6 porque aqui que ela tem sua aplica
o mais ampla e importante: com efeito. na procura prevalece - direta e indiretamente - a necessidade individual de
consumo. e na oferta prevalece a produo em massa. por diviso de trabalho, para a venda no mercado,

258

VALOR E O PREO

te, por sua vez, necessariamente provoca, em virtude da lei da oferta e da procura,
um aumento do preo de mercado,
A lei dos custos est presa num sem-nmero de detalhes tericos,J6 mas as fi
nalidades que visamos permitem deix-los totalmente de lado. Todo nosso interesse
concentra-se nesta nica pergunta: que posio ocupa, no sistema da teoria do pre
o, a lei dos custos, que tem uma base emprica to slida? Ela contradiz ou no
a nossa lei dos pares limite?
No contradiz. Contradiz exatamente to pouco quanto, na teoria do valor sub
jetivo, no encontramos nenhuma contradio entre o princpio de que a utilidade
marginal determina a grandeza do valor subjetivo e o outro princpio, de que os cus
tos fazem o mesmo. Os raciocnios que l e aqui levam soluo da aparente con
tradio igualam-se em tudo, com uma nica diferena: o elemento de troca agora
interposto, e todo o fenmeno transferido de uma economia individual para a so
ciedade, e a cada elo do raciocnio se juntam aspectos de maior complexidade. Quero
a seguir tentar, da maneira mais breve e mais clara que me possvel, descrever
o encadeamento entre o valor, o preo e os custos: alis, acredito no exagerar se
afirmar que a conscientizao clara deste nexo significa conhecer praticamente a me
tade da Economia Poltica.
A formao do valor e do preo tem seu ponto de partida nas avaliaes subje
tivas dos produtos acabados por parte dos consumidores. So elas que determinam
a procura desses produtos, e essa demanda confrontada no incio pelos estoques
de mercadoria acabada dos produtores. O ponto de encontro das avaliaes dos
dois lados, a avaliao dos "pares limite", determina o preo - da forma que co
nhecemos - naturalmente, para cada tipo de produto em particular. Assim, por
exemplo, o preo de trilhos de ferro determinado pela relao oferta-procura de
trilhos, o preo de pregos de ferro determinado pela relao oferta-procura de pregos,
da mesma forma como o preo de todos os demais produtos fabricados da matria
prima ferro, tais como ps, relhas de arado, martelos, chapas de ao, caldeiras, m
quinas etc., determinado pela relao oferta-procura existente no tocante aos ti
pos especficos de produtos mencionados. Para ilustrar isto bem claramente,
suponhamos que as condies a respeito das necessidades e dos estoques dispon
veis de diferentes produtos de ferro sejam bem diferentes e, portanto, tambm os
preos iniciais desses produtos, e suponhamos uma quantidade das vrias merca
dorias que requerem determinada unidade de matria-prima 37 - 100 quilos de fer
ro - varie entre um florim, no caso do tipo de produto mais barato e dez florins,
no caso do tipo mais caro.
Esses preos so o resultado da situao do mercado no momento, sendo que
inicialmente consideramos como uma grandeza determinada os estoques de produ
tos que constituem a oferta. Acontece que esses preos so uma grandeza determi
nada s momentaneamente, pois no decurso do tempo, devido aos acrscimos de
aprovisionamento que recebem da produo, constituem uma grandeza varivel.
Acompanhemos as condies dessa produo. Para fabricar produtos de ferro os
produtores precisam de ferro brut038 . Na economia especializada baseada na divi
so de trabalho, tm que comprar esse ferro no mercado. Nesse mercado os produ
tores representam a procura. No que concerne extenso desta, claro que cada
produtor querer comprar tanto ferro quanto necessita para produzir aquela quanti
Assim, por exemplo, a questo de se o decisivo so os custos de produo ou de reproduo. e se, no caso de uma
diversidade dos custos, o que decide sobre quais elementos devem ser includos no clculo dos custos o custo mais alto,
o mais baixo, ou um custo mdio; e questes congneres.

37 Para simpHficar, quero por ora abstrair da colaborao de outros meios de produo complementares.

38 Para simplificar, tambm aqui fa0 abstrao dos demais requisitos da produo.

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259

dade de mercadoria que espera vender a seus prprios clientes. Mas qual ser a
intensidade da procura? Evidentemente, nenhum produtor pagar pelo quintal de
ferro mais do que aquilo que ele mesmo tem condies de receber de seus prprios
clientes por esse quintal de ferro,39 at esse preo ele pode continuar a competir
com outros ~ e tambm o far, em caso de extrema necessidade ~, antes de parar
totalmente sua produo por falta de matria-prima, Portanto, o produtor que tem
condies de tirar lucro do ferro que pode adquirir no mercado a 10 florins o quin
tal, ser um provvel comprador no mercado de ferro at esse preo mximo; mas
o produtor que s tem condies de tirar lucro dele se puder comprar a 8 florins
o quintal, naturalmente s querer pagar 8 florins no mximo, e assim por diante,
Assim sendo, para cada produtor de mercadoria de ferro o preo de mercado de
sua mercadoria especfica (respectivamente, a parcela do preo de mercado que
cabe ao ferro, em conformidade com a lei dos bens complementares) que indica
o nmero de avaliaes com o qual ele participar da procura de ferro,
Essa procura defronta-se com a oferta, que constituda pelos estoques de fer
ro dos donos das minas e dos donos das fundies. Esses estoques sero compra
dos, da maneira que conhecemos, pelos concorrentes compra que tiveram maior
poder de troca, e o sero por um preo que coincide aproximadamente com o n
mero de avaliao do ltimo comprador. 40 Suponhamos que os estoques do mer
cado de ferro sejam justamente suficientes para atender demanda de todos aqueles
interessados em comprar, que avaliam o quintal de ferro desde 10 florins at 3 flo
rins; nesse caso, o nmero de avaliao do ltimo comprador e, portanto, tambm
_
o preo de mercado de ferro, se fixar em trs florins.
Examinemos agora o nexo causal que levou a esse preo. E mais do que evi
dente que ele vai, em linha reta, do valor e do preo produtos de ferro para o valor
e o preo do componente de custo ferro, e no inversamente. Isso ocorre da manei
ra seguinte. No incio da cadeia de causas at a avaliao subjetiva dos produtos
de ferro por parte dos consumidores dos mesmos. Primeiro essa avaliao ajuda
a determinar os nmeros de avaliao do dinheiro, com os quais os consumidores
tm condio de participar da procura de produtos de ferro. A seguir esses nmeros
de avaliao do dinheiro determinam no mercado dos produtos de ferro, e da for
ma que conhecemos, os preos destes ltimos. Por sua vez, o preo que resultar
para os produtos indica, para os produtores, o valor (da troca) que eles, por sua
vez, podem impor matria-prima ferro e, conseqentemente, o nmero de avalia
o com o qual intervm como concorrentes compra de ferro; desses nmeros
de avaliao resulta, finalmente, o preo de mercado do ferro.
Todavia, de tudo isso podemos evocar ainda um outro nexo profundo. Cumpre-se
aqui simplesmente a grande lei da utiliade marginal. Esta diz que o estoque dispon
vel dos bens sempre destinado, pela seqncia, aos empregos que oferecem maior
remunerao, e que o ltimo emprego, o dependente, determina o valor. Se isso
ocorrer no contexto de uma economia individual, os empregos que mais remune
ram so aqueles que correspondem s necessidades subjetivas mais fortes, e o valor
que, como fruto, resulta dessas condies individuais, um valor puramente pes
soal, subjetivo. Ao contrrio, se isso ocorrer no quadro mais amplo do mercado,

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39 Note-se que aqui sempre se faz abstrao da colaborao de outros meios de produo complementares, como, por
exemplo, do trabalho. das ferramentas, do combustvel etc. Se assim no fosse, naturalmente eu deveria, pelos princpios
acima desenvolvidos (p 183 et seqs.) sobre o valor de bens complementares. atribuir uma parte do valor do produto
conta dos outros bens que cooperam. e atribuir ao ferro apenas uma cota do valor do produto. Nesse caso teramos exata
mente as mesmas relaes, que no texto so desenvolvidas com respeito ao valor do ferro e do valor pleno do produto,
entre o valor do ferro e o dessa cota do valor do produto.
40 Cf. p. 254 et seq.

260

VALOR E O PREO

tudo referido j no diretamente s necessidades subjetivas, mas, por meio des

tas, ao dinheiro, o qual como que d o denominador comum neutro para as neces
sidades e sentimentos de sujeitos diferentes, no diretamente comparveis entre si.
Nesse caso, os empregos que preporcionam remunerao melhor j no so aque
les que correspondem s necessidades mais fortes em termos absolutos, mas aque
les que correspondem aos nmeros de avaliao mais altos, portantq. os empregos
mais bem pagos, 41, E o valor da resultante valor de troca o bjetivo, E o que acon
tece com os produtos de ferro. Estes so vendidos, em seus diversos mercados, aos
compradores que melhor pagarem, sendo que o nmero de avaliao do ltimo
comprador determina o valor de mercado e o preo deles. Mas acontece que os
produtores, no caso, so meros intermedirios. Pelo fato de eles passarem adiante
o ferro aos consumidores que mais pagarem, na verdade o estoque de ferro ser
destinado, pela ordem, aos empregos para consumo que melhor remunerarem, sendo
que o ltimo destes, que ainda puder ser atendido, determina - mediante o nme
ro de avaliao do ltimo produtor que aparecer como comprador - o preo de
mercado do elemento de custo, o ferro. Este ltimo no dita seu preo, constatado
no incio, aos produtos que procedem dele, seno que recebe seu prprio preo
mediante o preo dos produtos fabricados a partir dele, em conformidade com a
grande lei da utilidade marginal, em virtude da qual o estoque existente forosa
mente destinado aos empregos mais remuneradores e recebe seu preo do nmero
de avaliao destes ltimos.
A isso se prende um conjunto de conseqncias que evidentemente deram ori
gem tese de que os custos exercem uma influncia causal no preo dos produtos.
Com efeito, enquanto o preo dos diversos produtos fabricados de ferro oscilar en
tre 10 florins e 1 florim, ao passo que o preo da unidade de ferro se fixou em 3
florins, isso um sintoma de que ainda no est plenamente cumprida a destinao
dos estoques de ferro aos empregos mais remunerativos, direo esta postulada pe
lo princpio da economicidade. Por uma parte, destina-se ferro a empregos que tm
uma avaliao de apenas 1 ou 2 florins, e que portanto esto abaixo da "ltima"
utilidade economicamente admissvel; e por outro lado ainda existem numerosos
empregos, no valor de mais de 3 florins, que ainda no esto atendidos. Com efei
to, se, por exemplo, o preo de mercado de um produto de ferro ainda for de 10
florins, isto uma prova de que ele comprado somente por aqueles consumidores
deste produto que o avaliam em 10 florins ou mais, ao passo que outros consumi
dores, que tm em aberto oportunidades de emprego com uma utilidade de ape
nas 9 florins, 8 florins, e assim por diante, at 3 florins, j no tm condio de
suprir-se no mercado. Analogamente, no caso de produtos cujo preo de mercado
de 8 florins, haver uma camada no suprida da demanda, com oportunidades
de emprego de 7 at 3 florins, e assim por diante. Ora, isso precisa ser corrigido;
efetivamente, o esprito comercia! dos empresrios normalmente operar muito ra
pidamente essa correo, exIgida pelo princpio da economicidade. A produo da
quelas mercadorias de ferro cujo preo de mercado ainda superior a 3 florins deve
aumentar - e aumentar realmente- sob o incentivo do prmio oferecido pela
diferena entre o preo e os custos; aumentar at ao ponto em que se possa aten
der a todos os empregos que apresentarem uma utilidade que supera a importncia
de 3 florins. Naturalmente, esse aumento da oferta tem tambm por conseqncia
que desce sempre mais a camada na qual se encontra o "ltimo" comprador, e con
seqentemente tambm o preo de mercado: at ao ponto em que, finalmente, o

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sas e as conseqncias disso nos Grundzge, in CONRAD. Jahrbcher. p. 510513.

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261

nmero de avaliao do ltimo comprador - e, juntamente com ele, o preo de

mercado - chegue ao nvel normal de 3 florins. Inversamente, preciso evitar
e se evitar realmente -, em razo do efeito da perda que a isso estaria associada,
que ainda se continue a oferecer ferro para empregos que so avaliados em menos
de 3 florins. Evita-se isso suspendendo ou limitando temporariamente a produo
daquelas mercadorias de ferro cujo preo de mercado estiver abaixo de 3 florins.
Essa reduo da oferta logo ter como conseqncia um aumento de preo at 3
florins, sendo que ento, como exige a situao, passam a ter acesso mercadoria
somente aqueles interessados em comprar que ainda tiverem para ela empregos
avaliados no mnimo em 3 florins. Dessa forma, tanto de cima como de baixo, to
dos os produtos de ferro passam a coincidir no nvel de preo de 3 florins, que
a taxa de seus "custos". Tambm nesse caso, porm, evidente que isso no aconte
ce porque o elemento de custo ferro teria condio de impor aos produtos dele de
rivados seu preo, fixado por prpria fora, mas porque todos os produtos
participantes, includo o elemento de custo ferro, obedecem lei da utilidade margi
nal, so destinados, pela ordem, aos empregos mais remuneradores, e todos eles
recebem seu preo, obrigatoriamente, destes ltimos 42
No faltam dados da experincia para comprovar essa tese. fato muito co
nhecido que a construo intensa de ferrovias faz com que aumentem os preos
dos trilhos, e, por meio destes, tambm o preo do ferro, ou, ento, que em nossos
dias a forte demanda de fios de cobre. utilizados como condutores de eletricidade,
faz com que dispare o preo do cobre: so casos em que visivelmente o movimento
ascendente dos preos partiu dos produtos finais, e a partir dali se estendeu s
matrias-primas. Contudo - eis o que se pode objetar, e realmente objetaro mui
tos leitores -, pode-se tambm imaginar casos nos quais o movimento dos preos
parte das matrias-primas. Por exemplo, os estoques de ferro, dos quais vimos cons
tantemente falando em nosso exemplo, no so uma grandeza fixa, mas ora so
mais baixos ora mais altos, conforme o andamento da produo de ferro. Se, por
efeito de um aumento da produo de ferro, aumenta a oferta do mesmo, o preo
do ferro cair, por uma causa peculiar ao ferro, e essa baixa de preo acarretar
tambm a queda dos preos das mercadorias de ferro. Ser, ento, perguntaro.
que o caminho da causalidade este: os custos determinam o preo dos produtos?
Tambm essa dvida encontra sua soluo. Para isso basta que acompanhe
mos o al)damento causal - do qual at aqui s expusemos uma parte - at a
sua raiz. E perfeitamente correto afirmar que os estoques de ferro no so uma gran
deza fixa, mas o resultado varivel da produo de ferro, a qual pode vondade
tanto aumentar como diminuir. Para produzir ferro precisa-se de minas e - para
sermos breves - de trabalho direto e indireto. As minas de ferro so uma grandeza
fixa, no admitindo outro emprego que no seja a produo de ferro. Ao contrrio.
a quantidade de trabalho que est disposio da Economia em seu todo , sim.
uma grandeza condicionada e fixada pelo nmero de habitantes, mas o mesmo no
acontece com o trabalho dirigido justamente para a produo de ferro. Como se
sabe, o trabalho uma fora produtiva que admite empregos mltiplos, sendo que
todos os setores de produo existentes que funcionam no pas concorrem para
compr-Ia. Pois bem, quem decide sobre quanto das foras produtivas originrias
Possivelmente, em virtude do processo de correo descrito, o prprio custo de 3 florins pode ser alterado. por e:.. . 02~_
pIo, para cima. Com efeito, pode acontecer que, para saciar a procura ainda no atendida at agora. a qual ainda ::i02:::~
comprar os produtos de ferro por mais de 3 florins, se tenha que tirar do mercado de ferro tal quantidade do r:',02.3~_:
que o estoque no mais suficiente para a proc ura que deseja compr-lo exatamente por 3 florins, Nesse caso, natU!"::--:-:~-.
te, esta ltima excluda pelas concorrentes mais fortes, e o preo de mercado se fixa acima de 3 florins - o qUE :-:-:~ ~
uma prova de que no so os "custos" o ponto fixo que obriga os preos dos produtos a se adaptarem a ele, mas '.'C2-', C:~.3::'
42

262

VALOR E O PREO

de que dispe uma economia - trabalho e recursos do solo - canalizado justa

mente para a produo de ferro, e quem decide sobre o valor da unidade dessas
foras produtivas?
Repete-se aqui, pela ltima vez, nos elementos de uma economia, aquele jogo
que, segundo vimos anteriormente, atua nos produtos finais e nos produtos inter
medirios. Tambm as foras produtivas originrias da nao so canalizadas, pela
ordem, para os empregos mais remuneradores e recebem destes ltimos seu valor
e seu preo. As foras produtivas originrias no tm um valor fixo a prior! - to
pouco, ou talvez at menos ainda do que o tem qualquer outro bem -, seno que
o valor delas ditado pelas oportunidades de emprego. Um dia de trabalho vale
um ou trs florins? Isso depende de quanto vale o produto que se pode executar
em um dia de trabalho - ou melhor, de quanto vale o "ltimo" produto, o menos
bem pago, para cuja fabricao, aps atender a todos os empregos mais bem remu
nerados, ainda sobra trabalho da respectiva qualidade. A produo comparvel
a um conjunto gigantesco de bombas. Cada setor de necessidades tem seu tubo
de suco especial afundado no reservatrio das foras produtivas originrias, e procura
sorver para si o suprimento de que precisa, concorrendo com todos os outros seto
res. Cada setor de necessidades suga com fora diferente: com fora tanto maior,
quanto mais numerosos e mais remuneradores forem os empregos que tiver - o
que significa, no caso do comrcio de trocas, quanto mais remuneradores forem
esses empregos, avaliados em termos de dinheiro. H diferenas tambm no tocan
te s caractersticas dos tubos de suco. Alguns so bem simples, outros so provi
dos de divises intermedirias independentes, por meio das quais a presso de suco
que parte da necessidade conduzida adiante como que por etapas, e tambm as
foras produtivas a serem canalizadas para a necessidade so bombeadas para cima
por etapas. Aplicando a comprao a nosso caso concreto: aquelas necessidades
que, para serem atendidas, requerem servios pessoais, atraem para si o trabalho
diretamente, de acordo com a remunerao que podem e querem pagar por ele.
Ao contrrio, necessidades que para serem atendidas demandam bens materiais,
atraem estes ltimos, primeiro, pagando um preo de mercado remunerador, sen
do que a seguir o preo compensador de mercado dos produtos deve, por sua vez,
continuar a atrair as foras produtivas necessrias para sua produo. Fazem-no, s
vezes, por meio de um ou de dois elos, s vezes mediante vinte ou trinta elos. Em
nosso exemplo, a necessidade exigiu e pagou a mercadoria fabricada de ferro, o
preo de mercado desta estimulou a comprar ferro e o preo do ferro, finalmente,
estimulou as foras produtivas originrias a se canalizarem para a produo de fer
ro. Pode ser que em se tratando de outros bens de consumo, o nmero de elos
intermedirios ou, para ater-nos a nossa comparao, o nmero de divises inter
medirias existentes no tubo de suco, seja duas ou at mesmo dez vezes maior.
Todavia, o princpio da movimentao como tal e, o que mais nos interessa, o resul
tado, permanece sempre o mesmo. Pode haver muitos ou poucos elos intermedi
rios, e isso, na pior das hipteses, pode retardar ou acelerar o efeito, mas no
enfraquec-lo ou refor-lo: ao final, cada necessidade, de acordo com a fora cor
respondente a seus "nmeros de avaliao", atrai para si direta ou indiretamente as
foras produtivas necessrias para seu atendimento. Para as necessidades dos ricos
sempre atuam numerosas foras produtivas, mesmo que simultaneamente possa haver
carncia de mo-de-obra e de bens em outros pontos da economia da nao. Por
qu? Porque a elevada soma de dinheiro que o rico sempre tem condio de ofere
cer para o atendimento de suas necessidades nunca deixa de transferir sua fora
de suco at ao reservatrio das foras produtivas originrias, passando por todas
as etapas da produo.

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263

Assim, todas as necessidades sorvem com a fora indicada por seus nmeros
de avaliao. Pois bem, aquela camada de necessidades que quiser e puder pagar
preo bem elevado, por exemplo, 10 florins e mais, pelo dia de trabalho destinado
direta ou indiretamente a seu atendimento, logo ser plenamente atendida. Depois
e alm dessa camada, podem, pela ordem, atrair a si cobertura tambm aquelas
camadas de necessidades que podem e querem pagar pelo dia de trabalho, 9, 8,
7, 6, e descendo mais, 5, 4, 3 e 2 florins. Se, chegando at o limite inferior de 2
florins, se esgotar o estoque total de foras produtivas originrias, duas coisas esto
decididas: todas as necessidades que no querem ou no podem pagar pelo dia
de trabalho a elas destinado no mnimo 2 florins permanecem sem atendimento;
e o preo de mercado do dia de trabalho ser determinado pelo nmero de avalia
o do ltimo comprador. Se, porm, como queremos pressupor agora, se dispu
ser de uma quantidade de trabalho maior, o atendimento das necessidades pode
descer a camadas ainda mais baixas; por exemplo, podem ainda ser atendidas, co
mo ltimas - direta ou indiretamente - aquelas necessidades que pagam pelo
dia de ttrabalho apenas um florim, e em conseqncia tambm o preo de merca
do do trabalho se fixar ento em nvel mais baixo, em apenas um florim. E esse
preo corrente do trabalho ser uniforme. No encontraremos a camada mais alta
de necessidades pagando um preo de 10 florins e, ao mesmo tempo, a ltima de
las pagando pela mesma mercadoria ou trabalho um preo de 1 florim, mas o ni
co preo de mercado ser igual para todos os compradores.
Agora temos tambm a soluo para a objeo tirada de nosso exemplo ante
rior. Suponhamos que o preo do dia de trabalho seja 1 florim e o do quintal de
ferro, cuja produo at agora custava trs dias, seja de 3 florins. E suponhamos
que, de repente, se descubra que produzem minrio muito rico ou se invente um
formidvel aperfeioamento do processo de produo que possibilite produzir 1 quintal
de ferro em dois dias. O que acontecer?
Enquanto o ferro e os produtos dele derivados impuserem seu preo at agora
vigente, de 3 florins, s sero atendidas. no ramo da produo siderrgica, aquelas
necessidades que quiserem e puderem pagar pelo produto, que agora requer dois
dias de trabalho, 3 florins, e, portanto, por um dia de trabalho, 1 florim e 50 cruza
dos. Ao mesmo tempo, em todos os outros setores de produo e de necessidades,
ser atendida tambm aquela camada de necessidades que paga pelo dia de traba
lho apenas um florim. Pelo princpio da economicidade, o qual, em razo da chan
ce de ganho encontra nos empresrios da produo seus prontos executores, tm
de ser atendidas aquelas oportunidades de emprego, at agora no atendidas, que
pagam pelo dia de trabalho mais de um florim. Portanto, tm de ser investidas na
produo de ferro mais foras produtivas originrias, a oferta de femo e de produ
tos de ferro tem de aumentar, e isto at que, na indstria do ferro e em qualquer
lugar, o atendimento desa at aquela camada que est disposta a pagar pelo dia
de trabalho apenas 1 florim, e portanto, pelo quintal de ferro, que custa dois dias
de trabalho. no mais do que 2 florins. Paralelamente a isso, naturalmente tambm
o preo do ferro e dos produtos de ferr0 4:J desce para 2 florins. Tudo isso ocorre
em estreita conformidade com nossa lei de utilidade marginal, e no em oposio
a ela. E a lei dos custos. perfeitamente entendida, na verdade apenas uma manei
ra especial de formular a lei da utilidade marginal a fim de adapt-la a um grupo
especial de fenmenos
43 No se pode esquecer que, para simplificar. abstramos da colaborao de outros bens
dos produtos de ferro. Se levssemos estes em conta e. por exemplo, supusssemos que
nQ produto de ferro se requer o emprego de outros dois dias de trabalho indireto ou direto.
corresponderia um preo do produto do ferro de quatro florins, preo este do quaL peja
a importncia parcial de 2 florins teria que ser atribuda ao bem produtivo "ferro"

complementares na produo
para a transformao do ferro
ao preo do ferro, de 2 florins.
lei dos bens complementares.

264

O VALOR E O PREO

Se a produo decorresse com uma perfeio ideal - praticamente impens

vel -, sem ser contida pelas barreiras do espao e do tempo, sem nenhum atrito,
prevendo com perfedio os estados de necessidades a serem atendidos, sem que
houvesse mudanas perturbadoras no tocante s necessidades, aos estoques e
tcnica de produo, tambm as foras produtivas originrias seriam investidas, e

a lei dos custos seria aplicada em sua pureza ideal, no sentido em que aplicvel,
Os grupos de bens complementares, dos quais ao final sai um bem de consumo,
manteriam em todas as etapas do curso da fabricao exatamente o mesmo valor
e o mesmo preo; portanto, o bem de consumo valeria exatamente tanto quanto
seus custos; estes, por sua vez, equivaleriam exatamente aos custos deles, e assim
por diante, at chegarmos s ltimas foras produtivas originrias, das quais ao final
provm todos os bens. Acontece que essa simetria ideal perdida por duas causas
perturbadoras.
A primeira delas, quero design-la com o termo resumido de "resistncias de
atrito". Quase sempre h obstculos quaisquer, grandes ou pequenos, permanentes
ou temporrios, que impedem que se invistam de imediato as foras produtivas ori
ginrias nos empregos para consumo que na ocasio so os mais remuneradores.
Em decorrncia disso, o suprimento e os preos se tornam um pouco assimtricos.
Em parte, porque certos setores de necessidades so relativamente mais bem supri
dos do que outros, de modo que, por exemplo, no setor de mercadorias de l, so
atendidas ainda aquelas necessidades que remuneram o dia de trabalho indireta
mente apenas com 95 cruzados, enquanto que ao mesmo tempo talvez no setor
de mercadorias de cobre o atendimento j acaba naquelas necessidades que tm
condies de remunerar o mesmo dia de trabalho com 1 florim e 50 cruzados. Ou
a assimetria pode manifestar-se nas espcies de bens que constituem meios de pro
duo e que so sucessivamente transformados de uma espcie na espcie seguin
te a fim de, finalmente, tornar-se bens de consumo. A a assimetria consiste no fato
de que essas espcies no tm valor uniforme em cada estgio de seu curso. A cor
rente dos meios de produo no mantm uma extenso uniforme em seu curso
em direo ao estgio final, onde se tornam bens de consumo. Ao contrrio, em
virtude de uma ou outra causa perturbadora, em alguns pontos a corrente repre
sada e se alarga, enquanto em outros elas se precipita e a corrente estreita. Conse
qentemente, h desvios assimtricos no preo, tais como entre o primeiro e o ltimo
estgio do processo de produo ou, como se costuma entender e expressar, o pre
o de um produto (ou de um produto intermedirio) se desvia de seu custo. Assim,
em nosso exemplo do ferro, cuja produo repentinamente barateia de 3 florins pa
ra 2 florins. Em conseqncia disso, primeiro a produo de ferro aumenta e pres
siona o preo do ferro bruto, enquanto que os produtos de ferro podem ainda durante
algum tempo manter um preo que ultrapassa o custo deles. Paulatinamente, po
rm, o aumento da oferta atinge tambm os outros estgios da produo, desde
a produo da matria-prima at a fabricao dos produtos finais, restabelecendo
novamente a simetria, que fora perturbada, entre o preo e os custos, obrigando,
tambm aqui, o preo a baixar para 2 florins.
Na prtica so inmeras essas "resistncias de atrito". No existe nenhum mo
mento e nenhum setor de produo do qual elas estejam totalmente ausentes. Em
razo disso a lei dos custos assume a sua conheccida caracterstica de uma lei de
validade apenas aproximativa, cheia de excees. Essas inmeras excees grandes
e pequenas so a fonte inesgotvel que constantemente d origem aos ganhos dos
empresrios, mas tambm a suas perdas.
A segunda causa de perturbao o tempo gasto - as semanas, meses e anos
que precisam decorrer entre a aplicao das foras produtivas originrias e o forne

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265

cimento de seu produto final, pronto para o consumo. Pelo fato de a defasagem
de tempo exercer uma influncia profunda sobre nossa avaliao dos bens, ela co
loca tambm uma diferena obrigatria - que se deve distinguir bem dos desvios assi
mtricos provenientes das resistncias de atrito - entre o valor daqueles grupos de
meios de produo que esto em ponto,s diferentes do mesmo itinerrio de produ
o que deve ser percorrido por eles. E essa segunda causa de perturbao que
d origem ao juro. Nossa prxima tarefa consistir, portanto, em inserir a teoria do
juro no quadro da teoria do valor e do preo, que desenvolvemos at aqui. 44

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Aos amigos da teoria peo, guisa de comentrio a esta seo, consultar tambm minhas exposies bem mais deta
lhadas, feitas no estudo sobre o "ltimo critrio do valor dos bens", publicado na Zeitschrift fuer Volkswirtschaft, Sozialpo!itik
und Verwaltung, 3 V., 1894 (em ingls: "The Ultimate Standart of Value". publicado in: Annals of the Ameriean Acadenc;
of Politieal and Social Scienee v. V, n 2) - em particular seus itens 11 ('Sobre os diversos significados da palavra custo,'
e Vl ("O que significa na verdade a lei dos custos. Resu!tados finais"). Ali se encontram, alm da exposio positi\'a
minhas prprias concepes - s quais penso poder limitar-me aqui -, tambm ilustraes e esclarecimentos. ensejadcs
pela comparao com interpretaes diferentes da "lei dos custos", Alm disso, quanto ao mesmo tema, ver tambr.: ":
controvrsia entre mim e Dietzel, da qual participei com os estudos "Zwischenwort zur Werttheorie" (CONRAD. Jahrbcee
Nova srie. v. 21, 18901 e "Wert, Kosten und Grenznutzen" (lbid. Nova srie, v. 3, 1892). Finalmente, remeto a'n::'" e:
"Excurso" VIII que segue adiante, na medida em que as questes ali tratadas, embora partam da teoria do valor su':'o-2:.-
contem aplicaes importantes tambm para a posio dos custos na teoria do preo.
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o Presente e o Futuro na

Economia

Bens presentes sempre tm mais valor do que bens futuros da mesma espcie
e quantidade. Esse princpio o ponto essencial e central da teoria do juro, que
me cabe apresentar. Por ele passam todos os fios da explicao dos fenmenos re
lacionados com os juros, e em torno dele se ordena tambm, interna e externamen
te, todo o trabalho terico a ser executado por ns. A primeira metade da explicao
visa a demonstrar a prpria veracidade desse princpio, e segunda caber mostrar
de que maneira, com naturalidade e necessariamente, todas as mltiplas confirma
es de que se reveste o fenmeno do juro fluem do fato de bens presentes terem
mais valor que bens futuros. Na presente seo queremos cumprir a primeira tarefa
com o cuidado exigido pela importncia capital do princpio a ser demonstrado. Pa
ra esse fim, quero primeiro lanar um olhar geral sobre uma matria, a qual - fato
digno de nota - at agora! s foi objeto de uma pesquisa cientfica extremamen
te precria, embora visivelmente seja da mais elevada importncia, a saber, a rela
o entre o presente e o futuro na economia humana.2
Isso foi escrito em 1888.
Uma histria doutrina! desse tema -- que no tenciono escrever aqui - provavelmente teria de tomar como ponto de
partida a contraposio expressa. que se encontra em Adam Smith (lI, 1) entre 'Present enjoymenC e "future profiC Em
Sismondi (De la Richesse Commercia/e, 18031 e em Cernuschi (Mcanique de IEchange, 1865: cf. LEXIS: in SCHMOL
LER. Anurio. v. 19. p. 332) encontram-se observaes isoladas, mas que, por serem isoladas, no foram propriamente
fecundas e de fato, em sua poca, pouco foram levadas em considerao. Mais importantes e fecundas foram certas idias
apresentadas por Senior em sua Political Economy (3<1 ed., p. 58 et seqs.) sob as palavras-cha\'e "abstinence" e "capital",
e por Menger, em seu~ Grundsaetze der Volkswirtschaftslehre (p_ 127 et seqs.). Como primeiro autor a desenvolver minu
ciosamente e ex professo esse tema, deve-se mencionar, na ordem cronolgica, Rae (Statement of Some New Principies
etc, Boston, 1834), mas o primeiro a conseguir sucesso foi Jevons (Theory of Po/itical Economy. 1871. 2" ed .. 1879).
Com efeito, a obra altamente singular de Rae foi totalmer.te ignorada por seus contemporneos e no exerCeu influncia
alguma sobre eles, e s conseguiu lograr uma espcie de redescoberta literria depois que as idias nele defendidas se
tornaram literalmente conhecidas, nesse meio tempo, por meio de outros. Quanto a Rae, ver minha Geschichle und Kritik
(2 il ed., p. 375 et seqs., e 4 il ed., p. 277 et seqs.). As exposies de Jevons so extraordinariamente interessantes e estimu
lantes, mas - como alis dificilmente poderia ser diferente, em se tratando de uma primeira tentativa em um campo at
ali simplesmente quase inexplorado - ainda bastante imperfeitas, do ponto de vista objetivo; elas apresentam muitas incor
rees, muitas contradies e sobretudo muitas lacunas sensveis. O que Jevons fez foi antes mostrar, com um lance ousado
e genial, que com certo conjunto novo de idias se pode fazer algo, do que mostrar o qu se pode fazer com ele. A Jevons
associaram~se logo, intimamente. Launhardl (Mathematische Begruendung der Volkswirtschaftslehre. 1885) e E. Sax (Grun
dlegung der theoretischen Statswirtschaft. 1887. p. 178 et seq., 313 et seqs.J. mas sem superarem seu mestre. Ainda um
pouco antes, G.Gross ("Die Zeit in der Volkswirtschaft". In: Zeitsch"ft fuer die gesamte Staatswissenschaft. 1883, p. 126
et seqs.) havia dado uma sugesto - bem intencionada mas j ento superada por Jevons e tambm por meus trabalhos
- no sentido de levar mais em conta o fator tempo na teoria da Economia Poltica. Finalmente, no que me toca pessoal
1

269

270

O JURO

Vivemos no presente, mas nosso futuro no nos nada indiferente: nossos de

sejos sensatos esto voltados para um bem-estar vital permanente, que abarca o pre
sente e o futuro. Se damos tambm a nossa economia o objetivo mais amplo de
cuidar de nosso bem-estar presente e futuro, isso no passa de uma conseqncia

dessa mxima geral de vida. Na realidade, o futuro ocupa grande espaq. em nossa
preocupao econmica, um espao maior do que se costuma pensar. E uma ver
dade, em si banal, e no entanto raramente representada em todo seu alcance, que,
a rigor, economizamos s em pequena medida para o presente, e economizamos
para o futuro decididamente em longa medida.

"Economizar para o futuro". Procuremos ver claramente o que isso quer dizer.
Quer dizer que no presente cuidamos para que no futuro disponhamos de meios
para atender a necessidades que s ocorrero no futuro. Em outras palavras, quer
dizer que j agora nos deixamos determinar por sentimentos de alegria ou sofrimento
que s sentiremos efetivamente no futuro, no sentido de preparar bens ou servios
de utilidade que, tambm eles, manifestaro seu efeito de utilidade somente no fu
turo. Ora, como possvel que sentimentos ainda no experimentados, portanto
no experimentados, acionem nossa vontade e nosso agir, como causas motoras?
Dar a essa pergunta uma resposta correta em todos os detalhes no de forma
alguma tarefa fcil; a prpria Psicologia especializada de modo algum cumpriu ple
namente essa tarefa at hoje. Felizmente, porm, parece-nos haver certeza emprica
suficientemente confivel ao menos sobre certos fatos bsicos, nos quais em todo
caso nossa resposta pode se basear. 3 Com efeito, embora dificilmente possuamos
- ao contrrio do que quis supor uma concepo vigente em psiclogos e econo
mistas mais antigos - o dom de sentir antecipadamente, no sentido literal, as emo
es que experimentaremos no futuro, com certeza temos o outro dom, a saber,
de imagin-las antecipadamente. De duas, uma: ou j experimentamos, no passa
mente, devo observar que cheguei a minhas concepes sobre esse tema de modo totalmente independente e sem sofrer
nenhuma influncia da parte de Jevons - e muito menos. obviamente, da parte de autores posteriores a ele. S travei
conhecmento com os escritos de Jevons em 1883, bem pouco antes da ir.1presso de minha Geschichte und Kritik der
Kapitalzinztheorien, pelo fato de querer ainda complementar o material histrico-doutrinai, elaborado nesta obra, com l'l
literatura inglesa mais recente. Os traos bsicos de minha prpria teoria do capital eu j os havia definido em 1876. Naque
le ano consignei-os pela primeira vez em um trabalho de juventude, que no chegou a ser publicado. Em minhas publica
es posteriores espalhei muitas referncias claras - se cem que ainda reticentes - a minhas idias diretrizes (por exemplo,
em Rechre und Verhaeitnisse vom Standpunkte der volksw. Gueler/ehre, 1881. p. 68, nota 6, sobre o fenmeno do "des

gaste" ver adiante, Seo 11, 3? caso principal, p 76 et seqs., sobre a computao da uIlJidade futura sobretudo p. 109,
115, nota 11, p. 152 et seq.; Geschichte und Kntik der Kapita/zinztheorien, P ed., p. 306 el seqs., 323 el seqs., 393 ei

seqs., 409 el seqs. e sobretudo 495. onde formulei o programa de minha teoria positiva na linha de que o juro do capital
deve ser explicado a partir da influncia que o tempo exerce sobre a avaliao humana dos bens). O tom reservado que
ainda dei, propositadamente, a essas referncias foi motivado pelo ~eguinte: no queria comprometer as idias que me
ocorriam com uma formulao prematura. imatura ou incompleta. No queria apresent-Ias ao pblico antes de poder
estar em condies de apresent-las na forma de um conjunto acabado e harmonicamente inserido em um sistema doutri

nal bsico e bem estruturado de Economia Poltica. Por isso preferi trabalhar durante dez anos na fundamentao de minha
teoria, elaborando a doutrina sobre os bens (1881), a crtica do capitai (1884) e a teoria do vaiar (1886), em vez de

como facilmente teria podido fazer -, j um decnio antes, ir em busca do ttulo de ser o primeiro, publicando idias origi

nais, sim. mas ainda no amadurecidas. De resto, minha teoria, embora em alguns pontos se cruze com a doutrina de
Jevons, de modo algum coincide com esta ltima na sua essncia; precisamente nos ponto~ mais importantes, como no
caso da explicao do juro do capital, minha posio decididamente oposta de Jevons.

.1 Para esta parte da fundamentao psicolgica dos fenmenos relacionados com o valor econmico vale, em grau prti
cularmente elevado, o que em certo grau tivemos que dizer de todo o embasamento psicolgico do valor, a saber, essa
fundamentao de modo aigum foi fornecida pela Psicologia especializada aos estudiosos de Economia Poltica em um
estado em que pudesse ser utilizada, razo pela qual estes foram obrigados a pesquisar independentemente os respectivos
fundamentos empricos e a tentar encontrar uma sada . ..os estudiosos de Economia ta~vez sejam beneficiados pelo fato
de a casustica dos fenmenos relacionados com o valor econmico os obrigar formalmente a perceber e valorizar plena
mente certos detalhes dos fatos, que no caso so particularmente sutis. e que facilmente poderiam escapar observao
dos psiclogos, menos minuciosa e voltada para os objetivos mais gerais. No texto - da mesma forma como fiz nas edies
anteriores - limito me a expor o que me pareceu empiricamente seguro, simplesmente em est~lo de apresentao. Diver
sos detalhes, adequados para esclarecer e fundamentar a minha concepo em face de outras, e que tambm permitem
ver com mais clareza os limites entre o que certo e o que problemtico, devero encontrar seu lugar adiante. no "Excur
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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

271

do, uma ou muitas vezes a mesma necessidade cuja ocorrncia futura esperamos,
e conservamos firmemente uma recordao dela em nosso esprito, ou ento, no
mnimo, j experimentamos necessidades ou sentimentos que apresentam certa se
melhana com o sentimento futuro esperado, e nesse caso, partindo de tais recor
daes anlogas, construmos para ns uma imagem de fantasia, mais ou menos
fiel. Em tais imagens da recordao e da fantasia baseamos nosso clculo econmi
co e nossas decises econmicas. "Uma base incerta e ilusri?!", podero objetar.
Sem dvida' E no entanto ela quase a nica que utilizamos. E um caso excepcio
nal raro basearmos uma avaliao de bens ou uma deciso econmica em um sofri
mento experimentado diretamente no mesmo instante. Com efeito, um dos traos
caractersticos de uma economia sadia e civilizada consiste em fazer provises para
as necessidades com antecedncia, e em no deixar que floresa plenamente o so
frimento advindo da privao, ao qual levaria o no atendimento da necessidade.
No comeamos a preparar nossas refeies somente no instante em que a fome
atingiu o ponto alto do incmodo que ela acarreta; no esperamos at que as guas
sadas do leito de um rio inundem nossa casa e nossas terras, para somente ento
pensarmos na construo de diques de proteo; no esperamos que a casa pegue
fogo para s ento adquirir um extintor de incndio. No momento em que decidi
mos executar atos econmicos, quase sempre as necessidades em vista das quais
adotamos essas decises esto ainda no futuro, e portanto, por mais prximo que
seja esse futuro, elas no atuam em ns como sentimentos reais, mas apenas por
meio de uma simples representao. Quantos h que nunca chegaram a sentir ple
namente, nem mesmo no passado, a fora dessas necessidades que nos fazem esti
mar os bens que utilizamos em nosso dia-a-dia! Quantas pessoas ricas s sabem
o que uma fome sria e dolorosa por terem ouvido falar dela!
Uma coisa evidente: por mais ilusrio que possa ser esse dom de imaginar,
e por mais que ele nos possa realmente enganar, no caso individual, temos todas
as razes para agradecer ao destino, de corao, o fato de o termos. Pois se no
tivssemos esse dom, naturalmente tambm no poderamos mais cuidar antecipa
damente do atendimento de necessidades futuras, que no seriam sentidas atual
mente nem poderiam ser prenunciadas por uma representao antecipada: o ato
de atendimento sempre s poderia ocorrer depois de sobrevir a carncia, e com
medidas momentneas infrutferas e atrasadas, e estaramos fadados a continuar vi
vendo de um dia para o outro, levando uma existncia insegura, numa situao pior
do que a dos mais mseros brbaros.
Todavia, para administrar no basta simplesmente pensar nas necessidades das
quais se tem de cuidar. Assim como toda administrao provm da insuficincia quan
titativa dos meios de cobertura em face das necessidades, da mesma forma inse
parvel da administrao uma escolha contnua, uma constante seleo daquelas
necessidades que se pode e se deve atender e daquelas outras s quais no temos
condio de prover. Naturalmente, a seleo resulta de uma comparao da impor
tncia da urgncia, respectivamente da intensidade dos sentimentos de prazer e de
desprazer que se ligam s diversas necessidades e ao atendimento das mesmas. Se
j raro sentirmos atualmente, no momento de uma deciso econmica, aquela
nica necessidade que afetada por nossa deciso, muito mais raro ainda experi
mentarmos como sentimentos atuais, no mesmo momento, todos aqueles sentimentos
de alegria e sofrimento entre os quais temos que escolher, para concretiz-los ou
evit-los. Ao contrrio, nossas comparaes tm que ser feitas - quase sempre.
ao menos em parte, e muitas vezes, inteiramente com base na representao que
ns fazemos em relao a sentimentos futuros. Isso nos leva a constatar um fato
que gostaria de destacar com nfase: os sentimentos que imaginamos ter no futuro

272

O JURO

so passveis de medio; podem ser medidos, tanto comparando-os com senti

mentos presentes e experimentados atualmente, quanto tambm comparando-os
entre si, e tambm aqui, sem que importe se pertencem s mesmas pocas ou a
outras. Tenho perfeitamente condio de escolher entre uma alegria que me parece
digna de ser desejada para este momento e outra alegria, que at posso conseguir
dentro de oito dias, da mesma forma que posso escolher entre duas alegrias que
podem ocorrer dentro de oito dias, como, finalmente, entre duas alegrias, das quais
uma ocorrer dentro de oito dias, a outra dentro de oito meses ou de oito anos.
O fato de extrairmos de sentimentos futuros os motivos para o nosso agir no
presente apenas um lado de nossa relao com o futuro. Um segundo reside no
fato de, com nosso agir no presente, conseguirmos bens e prestaes de servios4
para servirem ao futuro. De uma anlise das quantidades de bens que compem
nosso patrimnio resulta que a parte imcomparavelmente maior de nossos bens tem
o carter de bens de capital ou de "bens intermedirios e/ou futuros". 5 Todos os
bens produtivos, sem exceo, pertencem, com toda sua utilidade, ao servio do
futuro. Quanto aos bens de consumo durveis, doam ao presente apenas uma fra
o de sua prestao de servios, sendo que tambm eles doam a parte principal
ao futuro. Por exemplo, na prestao de servios de uma moradia que permanece
utilizvel durante cem anos, somente uma frao infinitamente peq uena pertence
ao "hoje", uma frao, ainda muito pequena, pertence ao periodo "este ano" e a par
te absolutamente predominante pertence a perodos futuros remotos. Mesmo em
se tratando dos bens perecveis, como o alimento e a bebida, a madeira e a luz,
que temos disposio em nossas casas para consumo imediato, a rigor somente
parte deles serve ao momento, enquanto que a parte maior ser utilizada no futuro,
embora no se trate de um futuro longnquo. Portanto, assim como os sentimentos
futuros dominam em nossos motivos, da mesma forma os "bens para o futuro" do
minam no inventrio de nossos bens.
H mais um trao importante que se repete. Assim como os sentimentos futu
ros, qualquer que seja a poca qual pertencem, podem ser medidos comparando-os
entre si e tambm comparando-os com os sentimentos presentes, da mesma forma
podem ser medidos os "bens para o futuro", comparando-os entre si e tambm com
os bens presentes que servem ao momento atuai. Podemos comparar o valor de
um buqu de camlias, que serve para deliciar no momento, com o de uma entra
da de um concerto que s se realizar dentro de oito dias, ou tambm com o de
um buqu de rosas que s crescero no prximo vero, como podemos trocar um
destes bens pelo outro. No caso totalmente indiferente se o "bem para o futuro"
que comparamos ou damos em troca j est pronto no presente, ou se est ao me
nos representando corporalm~nte no presente pelos meios produtivos dos quais pro
ceder, ou se no momento ele nem est presente nem est representando de qualquer
maneira tangvel; basta que seja um "bem para o futuro", no sentido mais restrito
e mais prprio. Assim, trocamos dinheiro presente no s pelo bem presente pronto
para o consumo, o "po, mas tambm pelo bem produtivo presente "farinha", no
Quanto ao conceito prestao de servios, ver minha Geschichte und Kritik, p. 269 et seqs .. e 4 3 ed .. p. 203 et seqs.
Infelizmente, parece que os termos Zukunftsgueter e Zukunftsware, ocorrentes aqui e muitas vezes na exposio que se
gue, no permitem uma traduo plenamente equivalente para outros idiomas. A traduo at agora mais utilizada - futu
Te goods e biens futurs (bens futuros) -, em seu sentido literal serve s para bens que ainda no existem fisicamente. Portanto,
no inclui, mas exclui, o caso principal de minha Zukunftsware, ou seja, os bens fisicamente presentes de ordens mais re
motas. Essa crcunstncia, na realidade, j levou a vrios equvocos por parte de tericos de idioma no alemo. No posso
fazer outra coisa seno prevenir e chamar a ateno para essa fonte de equvocos. Alis, o Prof. Smart, ao qual sou incapaz
de expressar convenientemente meu reconhecimento por sua excepcional traduo de minha obra, j fez tanto quanto lhe
era possvel para impedir esse equvoco natural, acrescentando (Positiue Theory, p. 242) a sua traduo future goods no
somente a clusula "'for want of a better name", mas tambm colocando entre parnteses o termo original alemo Zukunfts
gueter.
4

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E O FUTURO NA ECONOMIA

273

qual se encerra o bem opara o futuro que o "po"; da mesma forma compramos
de um agricultor, por dinheiro presente, a sua "safra do ano que vem"; alugando
um camarote, compramos servios futuros dos artistas ou dos cantores de pera:
comprando uma Obrigao do Governo, damos nosso dinheiro presente em troca
de uma srie de pagamentos futuros, e similares. Bens futuros e prestao de servi
os so para ns - tenho motivos para enfatizar isso - objetos econmicos abso
lutamente habituais, exatamente da mesma forma que sentimentos futuros so para
ns motivos econmicos competentes. As duas coisas tm seu ltimo fundamento
na continuidade de nossa pessoa. O que ns acontecer dentro de uma semana
ou dentro de um ano afeta a ns no menos do que aquilo que nos acontece hoje,
e por isso tambm tem igual direito de ser levado em conta pela nossa economia,
a qual tem por objetivo prover ao "nosso bem-estar".
Outra questo, com a qual ainda nos ocuparemos muito, se a essa equipara
o de princpio sempre corresponde tambm uma equiparao plena na prtica.
E um fato que o cuidado peJo futuro coloca exigncias no desprezveis para a fora
mental e um pouco tambm para a fora moral, exigncias estas que no so uni
formemente atendidas pelas pessoas em todos os graus de desenvolvimento. O pre
sente sempre atendido em suas reivindicaes, pois ele penetra pelos sentidos,
que todos ns temos. At o beb e a criana de peito gritam por alimento, quando
esto com fome. Mas o futuro, temos primeiro que comear por imagin-lo. E para
influir no futuro, temos que construir uma dupla srie de representaes em nosso
esprito. Uma delas diz respeito a nosso prprio estado. Temos de poder ser capazes
de fazer-nos uma idia sobre o que ser o estado de nossas necessidades, de nossas
privaes, de nosso sentimento em um momento futuro. E a segunda srie de re
presentaes diz respeito ao destino que tero as medidas que tomamos no mo
mento em favor do futuro. PeJo conhecimento dos processos causais, temos de ser
capazes de fazer-nos antecipadamente uma idia acertada sobre quais tipo de bens,
em quais quantidades e em que momento resultaro como fruto daquelas ativida
des produtivas ou comerciais que comeamos no presente. Ora, a capacidade de
executar com clareza e confiabilidade esse duplo trabalho de imaginao em funo
de um futuro at certo ponto remoto, o beb e a criana de peito no a tm de
modo algum, a criana e o brbaro a tm apenas em grau absolutamente insufi
ciente. A civilizao nos ensina a avanar passo a passo, tambm nessa rea difcil.
Contudo, mesmo no povo mais desenvolvido est ainda extraordinariamente longe
da perfeio essa arte de imaginao, e conseqentemente tambm a previdncia
econmica prtica em funo do futuro. Qualquer que seja, porm, o grau de pre
vidncia peJo futuro, uma coisa certa: onde ela praticada - e o at nas tribos
mais primitivas-, os bens futuros e as prestaes de servios so objetos reais da
nossa administrao econmica, da mesma forma como bens presentes. Procura
mos adquiri-los, ns os produzimos, os avaliamos, os compramos e os vendemos.
"Ns os avaliamos:' Eis um ponto que precisa ser analisado mais de perto, Com
base em que princpios avaliamos o valor de bens futuros? Exatamente com base
naqueles pelos quais simplesmente avaliamos o valor dos bens. Ns os avaliamos
pela utilidade marginal que eles nos traro, de acordo com a relao entre oferta
e procura. Naturalmente, no caso no interessam as relaes de oferta e procura
reinantes no momento presente, mas as daquele momento futuro no qual os res
pectivos bens devero estar nossa disposio. Pessoas sitiadas em uma fortaleza
na qual reina fome certamente no querero avaliar e pagar cereais futuros que lhes
prometemos fornecer um ano depois do levantamente do cerco, com base no pa
dro da necessidade de agora, enquanto que, por exemplo, inversamente, um fabri
cante de cerveja que em janeiro fecha uma compra de 100 metros cbicos de gelo.

274

O JURO

do qc::-::
a ser fornecido em julho do prximo vero, com igual certeza tambm no medir
dessa _:_1
o valor do gelo de vero com base na abundncia reinante no momento do fecha-.
mento do contrato, mas com base na escassez que se prev no vero. 6
letra C2 : ~
to, fe:--.::---:;
Com muita freqncia, porm, nossa avaliao de bens futuros e/ou interme
uma c::: :
dirios modificada pela adio de um elemento que nos leva a avali-los um pou
chanc2: ;
co ou mesmo consideravelmente abaixo de sua utilidade marginal futura. Mas quero
ces s :::
acrescentar de imediato que esse elemento no tem nexo algum com a origem do
fenmeno do juro. O elemento a que me refiro a incerteza. Efetivamente, nada
qual a _:j
do que futuro absolutamente certo para ns. Mesmo que no presente tenhamos
ra fica~ 2:"1
estabelecido uma relao, por mais firme que seja, da qual esperamos que no futu
miadc ~;:
ro surjam certos bens ou estejam nossa disposio, a concretizao real de nossa
ter \a .. c:
expectativa nunca certa na acepo rigorosa da palavra. O mximo que se pode
nenh..:~ :
dizer sempre que mais ou menos provvel. Sem dvida, muitas vezes a probabi
lidade to grande que praticamente pode equivaler a certeza: por exemplo, a ex
neo C';2 '"
aplic~, 2 :
pectativa de que uma letra de cmbio endossada pela Casa Rothschild ou por J.
exatos S2
P. Morgan ser paga. Em tais casos desprezamos a parte infinitamente pequena que
vinha(~ ::
falta para a certeza plena, e na avaliao da soma futura no fazemos nenhuma
come _::
deduo a ttulo de incerteza. Todavia, muitas vezes a probabilidade fica considera
de al~,;-s
velmente aqum da certeza: por exemplo, em se tratando da expectativa da safra,
para e a::..
para cuja consecuo o agricultor fez, sim, tudo o que estava em suas foras, aran
ocorre 2"':'1
do, adubando, semeando etc., a qual, porm, pode ser destruda totalm,ente ou em
todos. 2 ~
parte pelo granizo, pela seca, pelas enchentes, por ataques de insetos. As vezes at
A::::::
a probabilidade desce ao nvel de uma simples possibilidade bem remota: por exemplo,
prese-:2 s
a probabilidade de sucesso ligada posse de um nico "bilhete" entre cem numa
tamb::- ':
loteria que paga um nico prmio de 1 000 florins.
muite ::~'?
Nesses casos as pessoas que economizam sentem certo embarao. Devero avaliar
veis e::-. ::1
somas de bens futuros e incertos exatamente como avaliariam se fossem certas? im
der a _ ~:--.
possvel! Pois neste caso se teriam que avaliar em 1 000 florins sem deduo algu
base ,,:- :
ma todo bilhete de loteria com o qual se esperasse ganhar 1 000 florins. E toda
semp~2 ::j
obrigao financeira, mesmo a mais duvidosa, deveria ser avaliada pelo seu valor
guim2 :::-J
nominal pleno. A prtica de avaliao baseada nesse princpio obviamente teria que
maio" cc
levar bancarrota, em perodo curtssimo, qualquer pessoas que a adotasse com
tida de ~
coerncia. Ou se dever simplesmente deixar de avaliar as somas de bens futuros
troce cc ~
incertos, no lhes atribuindo absolutamente nenhuma importncia para o nosso bem
mais ::c
estar? Seria uma atitude igualmente impossvel e igualmente funesta! Pois nesse ca
quar.:cc:
so no se poderia pagar o mnimo que fosse por um bilhete de loteria ao qual se
liga uma esperana incerta de ganho, e nem mesmo por 999 entre 1 000 bilhetes
7 Ess,:: ~~=-:-_.,: :
emitidos, como tambm no se teria o direito de fazer o mnimo sacrifcio que fosse
zig. :~~~ -::
para a semeadura em vista de uma colheita incerta! S h uma sada para esse dile
deles:: -. "
ma: atribuir uma importncia, para nosso bem-estar, tambm a somas de bens futu
de a:.-::-.:c ::
ros incertos, mas exprimindo a incerteza de realizar nossos projetos de acordo com
de U'-:- , 0,-'
a graduao dessa incerteza. Ora, na prtica isso s exeqvel transferindo o incer
3 Cf c'o_ ,se
to, de l onde ele est, mas no possvel exprimi-lo - isto , do grau da probabilium 0::::_:- =-:::1
q Ta~.-::~- -:
dade - para onde ele no est, mas s ali pode ser expresso, isto , grandeza
tandc :'" :..;:-~
10 E\::, -:0 -.,
da utilidade esperada. Assim fazendo, colocamos uma utilidade maior, mas menos
p.95: .,- T
provvel, a par de uma menor, porm mais provvel, e as duas, por sua vez, a par
juro cr:: :::: -_~
de uma utilidade ainda menor, porm plenamente certa. Em resumo, toda possibili
essa
- - :
opin~.: :.=. -=
dade de utilidade primeiro convertida em certeza; e ento, pela compensao, tu-
apare:~-

~~;

:2~";

teor. ~_::: :--'Ij

11 A : 'c,' _.,

porc:.2:-::':~

Cf. MENGER Grundsaetze, p. 124

el

seqs

ficas C, :=:-~:-

o PRESENTE
-~o medir
,,::-:e do fecha-.

; .. ----::.

, : e...: interme
ti-:5 um pou
-----:: \as quero
-:- :: e"gem do
::"":""2:1te. nada
:-:,,:: :2nhamos
cS :: _2 no futu
) :"::::. de nossa
c ::_2 se pode
::::.,,:: 5 :: probabi
::''''"":"".plo. a ex
-:: :)u por J.
, c'" c:Jena que
:-.:: 5 :'.enhuma
~:::: cJnsidera
c::'.:: da safra,
s :::,;as. aran
_-:-"'-.:2 ou em
: .':'.5 ',ezes at
cc, exemplo,
::-'" C2:TI numa

FUTURO NA ECONOM1A

275

do quanto deve ser adicionado para produzir tal certeza deduzido da grandeza
dessa utilidade, o que vale dizer, de seu valor. Por conseguinte, ns avalizamos uma
letra de cmbio da Casa Rothschild em seu valor nominal total (exceto para descon
to, fenmeno que pertence a um campo totalmente diferente), enquanto avaliamos
uma das chances do prmio de 1 000 florins da loteria a 1 florim se houverem 1 000
chances. a 10 florins se houverem apenas 100 chances e a 100 florins se as chan
ces s forem 10.
A rigor, esse mtodo de avaliao sempre incorreto,7 exceto para o caso no
qual a utilidade futura esperada praticamente certa. Para nossa chance nica (pa
ra ficar em nosso exemplo), ou teremos o bilhete premiado ou o bilhete no pre
miado. No primeiro caso. como aprendemos depois que as coisas acontecem, ele
ter valido 1 000 florins; no segundo. no ter valido absolutamente nada; mas em
nenhum caso seu valor ter sido de 1. 10 ou 100 florins. No entanto, por mais err
neo que seja esse mtodo de avaliao no caso individual, pela lei da probabilidade
aplicvel a muitos nmeros, o mtodo. na mdia, trar resultados mais ou menos
exatos, se os casos forem bastante numerosos. Uma vez que nossos poderes de adi
vinhao so incapazes de perscrutar o inescutvel, podero bem ser considerados
como um ltimo recurso justificvel' Repito mais uma vez que a avaliao menor
de alguns bens futuros em razo de sua incerteza no contribui de maneira alguma
para o aparecimento do fenmeno do juro. A avaliao menor atribuvel incerteza
ocorre em particular somente com alguns bens futuros e intermedirios,9 e no com
todos, e nesse caso apresenta o carter da deduo de um prmio de risco. 10
Abstraindo da peculiaridade que acabamos de descrever, a avaliao de bens
presentes e bens futuros se faz com base em regras iguais. Querer concluir da que
tambm a grandeza do valor de bens presentes e futuros tem que ser igual, seria
muito precipitado. Pelo contrrio. uma vez que os bens presentes estaro dispon
veis em outra poca, portanto em condies reais diferentes, esto destinados a aten
der a um grupo de necessidades diferentes. Tem-se que supor de antemo, com
base em tudo aquilo que j sabemos sobre o valor, que tambm o valor deles ser
sempre diferente. E assim realmente Quanto a isso, podemos estabelecer o se
guinte princpio para nossa pesquisa: bens presentes sempre tm um valor subjetivo
maior do que bens futuros (e intermedirios) da mesma espcie e da mesma quan
tidade. E uma vez que a resultante das avaliaes subjetivas determina o valor de
troca objetivo, os bens presentes tm em geral um valor de troca maior e um preo
mais alto do que bens futuros (e intermedirios) da mesma espcie e da mesma
quantidade. 11

>-:. ""~o avaliar

':- c2~as? lm
:,,:: :::..o algu
:'c :-:-. S E toda
:.,::. c 5eu valor
.: -:2 :eria que
:. c c casse com
, ::2:'5 futuros
:: - e5SO bem
- C.S :'lesse ca
-:: :::) qual se
:::: bilhetes
7 Essa frase foi impugnada por Mataja (Das Re:: des Scf-radenersatzes uom Stondpunkte der nationa/oekonomie, Leip

;c c ::ue fosse
zig. 1888. p. 149. nota 11. porque. segundo e:e. c,a \'e~ca de tais bens se pode conseguir na realidade o produto mdio

::..:-:: ~sse dile

deles como lucro, e portanto se pode avall-Ios oe maco ;Jerfeiramente correto com base nisso. Entretanto, Mataja deixa

c", :2:1S futu

de atender a um fato: o preo de mercado no a
e sim a conseqncia do fato de os diversos indivduos que

aparecem como compradores e vendedores dE tai5 bens 05 a\'aiiarem origina/mente - alis, para o caso individual. trata-se

: ::cc.,docom
de uma avaliao objetivamente errnea - com baSE no produto mdio.

c.-.:::: o incer
S Cf. meu escrito mais antigo Rechte und Verhaeitn:sse. p. 85 er seqs., no qual exprimo a mesma idia em m contexto

:::: .:Jrobabilium pouco diferente: ver agora tambm MATAJA. Op. clr. p. 139 et seqs.

9 Tambm no caso de bens fisicamente presentes que '.-isam a uma utilidade de consumo futura. por exemplo. em se tra

~ ;randeza
tando de bens produtivos cuja transformao tcnica em bens de consumo pode estar sujeita ao risco de insucesso.

-::5 menos
10 Evidentemente, Bortkiewicz ("Der Kardinalfehler der B6hmBawerk'schen Zinstheorie". in SCHMOLLER. Anurio. V. 3D,

p. 950) tem toda a razo ao rejeitar expressamente. tambm em seu prprio nome, a tese de que minha explicao do
._:: :e2. a par
juro do capital possa de algu ma forma basear-se na incerteza inerente a essa posse futura. Contudo, uma vez que ele rejeita
:c:::: Jossibili
essa tese no contexto de uma crtica dirigida contra minha teoria, sem mencionar que eu mesmo j havia rejeitado essa
opinio. talvez no seja totalmente suprfluo observar que minhas explicaes acima j se encontravam, com o mesmo
::-:- sao, tuCG i...ISG ,

teor. na primeira edio de minha Teoria Positiua.

11 A clusula "da mesma espcie e da mesma quantidade". inserida neste princpio, tem sido interpretada erroneamente
por diversos autores, da seguinte maneira estranha: falam como se eu quisesse limitar meu princpio a bens naturais espec
ficos de determinada espcie concreta, por exemplo, relao, no tocante ao valor, entre caua/os presentes e cavalos futu

276

O JURO

Esse resultado fruto da cooperao de uma srie de causas que, se considera

das individualmente, so de natureza bem diferente, mas casualmente atuam no mes
mo sentido. Queremos agora analis-las pela ordem.

Primeira Causa

Um primeiro motivo principal, que capaz de gerar uma diferena no valor

entre bens presentes e bens futuros, est na diferena da relao de oferta e deman
da nos diversos perodos de tempo. Como sabemos, os bens presentes recebem
seu valor da relao entre oferta e procura no perodo presente, ao passo que os
bens futuros o recebem da mesma relao naquele perodo futuro no qual estaro
disposio.1 2 Ora, se uma pessoa tem, no presente, uma falta sensvel de deter
minados bens, ou de bens em geral, podendo, porm, esperar dispor de um supri
mento mais abundante em um perodo futuro, ela sempre atribuir a determinada
quantidade de bens disponveis de imediato um valor maior do que mesma quan
tidade de bens futuros. Essa situao ocorre com muita freqncia na vida econ
mica. Ela tpica sobretudo nos dois seguintes casos principais. Primeiramente, em
todos os casos de dificuldade e situaes de necessidade momentneos e, em se
gundo lugar, no caso de pessoas que esperam confiantemente em um futuro me
lhor do ponto de vista econmico. Em virtude do primeiro motivo, por exemplo,
um campons que fracassou numa colheita ou foi prejudicado por um incndio,
um operrio que tem que arcar com custos onerosos em casos de doena ou de
morte em sua famlia, ou um trabalhador que perdeu seu ganha-po, so unnimes
em atribuir ao florim presente, que o ajuda a sair da pior das necessidades, um va
lor incomparavelmente maior do que ao florim futuro. Prova disso so as condies
extorsivas s quais essas pessoas muitas vezes se submetem, desde que cosigam
dinheiro no momento. 13 Em razo do segundo motivo, principiantes de todo g
nero, destitudos de recursos, artistas e juristas em formao, mdicos, funcionrios
e comerciantes que esto iniciando, facilmente e de bom grado concordaro em pro
meter, em troca de uma soma de bens presentes, que os ajude a se formarem para
a profisso escolhida e para fundamentar sua existncia econmica, at uma soma
consideravelmente maior, desde que tenham que pag-la somente depois de con
seguirem uma boa ren da. 14
Naturalmente, no raro acontecer tambm o contrrio na vida econmica.
H pessoas que no momento esto relativamente bem supridas, mas que prevem
um suprimento menos abundante no futuro. Entre outras, faz parte dessa categoria
ros, entre carroas de luxo presentes e futuras, e similares. e no quisesse aplicar o princpio aos bens de modo !::lera!
Tal interpretao no foi e no a minha. No tive e no tenho a inteno de dar nfase a essa clusu~a; acrescentei-a
simplesmente por uma necessidade lgica. visando simplesmente ressa ltar de maneira compreensvel aquela idia que me
interessav salientar, isto , a idia de que a diferena que existe quanto ao tempo em que os bens estaro disponveis,
gera uma djferena no valor dos mesmos. Com efeito, para ~e poder realar e verificar uma dierena proveniente dessa
causa, nnturalmente necessrio excluir da pressuposio ouuas causas que geram a diferena de valor: por exemplo,
uma quantidade maior ou outra caracterstica especfica dos oens a cujo valor se compara. Por exemplo. no fato de cem
qu:ntais de trigo, disponveis no presente. terem um valor maior do que sessenta quintais de ferro disponveis no ano prxi
mo, claro que ningum poderia ver ou cons:atar um cas.? da regra que eu tencionava incutir sobre uma superioridade
de valor dos bens presentes em rela50 aos bens futuros! E isso, e nada mais, que significa a referida clusula. conforme
eu j navia dito expressamente, com referncia a Clark (Quarteriy Journal of Economics. v. IX, 2, janeiro de 1895, p. 118-120).
12 preciso entenuer essas palavras luz da explicao que darei nas p~ginas que seguem.
13 Portanto, tem excelente fc1ndamento na Economia Poltica o provrbio bis dat qui cito dai (quem d logo, d duas vezes).
14 por essa razao que a conhecida prorrogao da taxn escolar at bem depois da graduao sentida por estudantes
desprovidos de meios como uma facilitao no muito menor do que a iseno total dessa taxa. Ou, ento, pensemos
nas condies dos contratos que o empre:srio faz com os canto!"es e as cantoras cujos custos d e formao correm por
conta ciele l

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PRESENTE E

FUTURO NA ECONOM1A

277

o nmero bem expressivo de pessoas cuja renda provm em sua totalidade ou pre
dominantemente da atividade pessoal, sendo de prever-se que essa renda cessar
em uma faixa etria mais avanada, quando se tornarem incapazes para o trabalho.
Por exemplo, um empregado de escritrio que est com 50 anos e tem uma renda
anual de 1 000 florins, deve contar com a possibilidade de, dez anos mais tarde,
no possuir outra coisa seno talvez uma pequena aposentadoria de 300 florins,
que garantiu para si contribuindo para um instituto de seguros. Em se tratando de
tais pessoas, claro que de 1 florim empregado para atender ao presente bem me
nos utilidade marginal do que de 1 florim que no estar disponvel e no ser gas
to seno no futuro quando estaro menos bem providos. Pareceria, assim, que para
eles um florim presente deveria ser estimado como tendo um valor menor do que
aquele florim futuro. E de fato assim seria, se bens disponveis no presente necessa
riamente tivessem de ser tambm utilizados no presente. Mas no isso o que acon
tece. A maioria dos bens, por ter uma configurao indiferente, durvel e por isso
pode tambm ser guardada para servir ao futuro. Assim sendo, a diferena entre
bens presentes e bens futuros esta: os bens futuros naturalmente s podem ser
empregados no futuro; os bens presentes podem ser empregados para os mesmos
usos futuros, e alm disso - conforme se optar - tambm para o usos presentes
e para aqueles futuros, para os quais houver oportunidade no perodo intermedi
rio que vai do momento presente at ao perodo futuro considerado.
Podem aqui ocorrer dois casos. Ou todos os usos pertencentes ao presente e
ao futuro mais prximo, que entram em questo para o prespectivo bem, so me
nos importantes do que aqueles usos futuros, e nesse caso o bem presente ser re
servado a estes ltimos usos, e deles derivaro seu valor; 15 nesse caso, igualo
valor de um bem futuro que pode ser colocado a servio do mesmo uso. Ou, ento,
um dos usos anteriores mais importante; nesse caso, o bem presente deriva dele
o seu valor e, conseqentemente, este bem presente supera o bem futuro, o qual
s pode derivar seu prprio valor de uma utilizao futura menos importante. Nor
malmente, porm, no se sabe, no presente, se, em virtude de algum imprevisto
qualquer, no futuro mais prximo haver alguma necessidade urgente; em qual
quer hiptese, esta possvel, o que oferece a um bem j presente uma chance
de utilizao vantajosa, que naturalmente no existe no caso de um bem de que
s se dispor no futuro; leva-se em conta esta chance - adotando o mtodo que
conhecemos, o qual errneo, mas prtico -, adicionando um acrscimo gran
deza do valor do bem, acrscimo este graduado de acordo com a probabilidade da
referida chance. Visualizemos isto com nmeros. Com 100 florins de que disporei
dentro de 5 anos contados a partir do presente (ano 1909), em qualquer hiptese

s posso conseguir a utilidade marginal que resultar da situao do ano de 1914.

Calculemo-la em 1 000 unidades ideais. Com 100 florins de que disponho j hoje,

posso conseguir, no mnimo, a mesma utilidade marginal de 1 000, mas talvez tam
bm - caso no perodo intermedirio uma necessidade urgente abrir uma oportu
nidade para uma utilidade marginal de 1 200 - uma utilidade marginal de 1 200.
Se a probabilidade de que ocorra tal oportunidade for igual a 1/10, avaliarei o valor
dos 100 florins presentes em 1 000 florins - que so certos -, e alm disso em
1/10 do possvel acrscimo de 200: no total, portanto, em 1 020 unidades. 16 Por
conseguinte, os bens presentes, na pior das hipteses, tm um valor igual aos bens

~2S}

:='-.:es

'.:--: -: -::: -:-.'J5

:YJr

15

I.'m conformidade com a lei que rege

05

casos de "usos alternativos da utilidade marginal", desenvolvida acima, na p. 179.

16 E ocioso observar que na vida prtica raramente ou nunca empregamos uma exatido numrica to minuciosa em nossas
avaliaes como no exemplo acima aduzido. Mas certo que este nos d uma imagem fiel do tipo de reflexes que utiliza
mos em tais casos.

278

O JURO

futuros e, via de regra, tm um valor maior, devido capacidade de serem utiliza

dos como estoque de reserva para o futuro.
Uma exceo ocorre somente naqueles casos relativamente raros nos quais
difcil ou invivel guardar os bens j disponveis no presente at o momento futuro
em que o suprimento ser mais precrio. Isso acontece, por exemplo, no caso de
bens sujeitos a se estragarem, como gelo, frutas e similares. Todo comerciante de
frutas atribuir, no outono, um valor muito maior a um quintal de uvas de mesa
futuras, a serem fornecidas em abril, do que a um quintal de uvas presentes! Ou,
ento, se um homem abastado estiver diante de uma pena de deteno mais longa,
perodo durante o qual ter que ajustar-se ao regime alimentar precrio caractersti
co de uma casa de correo: com quanta disposio tal pessoa pagaria o preo de
100 refeies abundantes presentes, se com esse preo pudesse comprar 10 refei
es semelhantes futuras, na priso l
Portanto, o seguinte o balano decorrente da influncia exercida pela diversi
dade da relao de oferta e procura no presente e no futuro: muitssimas pessoas
que no presente esto menos bem supridas do que no futuro atribuem bem mais
valor a bens presentes do que a bens futuros; muitssimas pessoas que no presente
esto mais bem supridas do que no futuro, mas que tm a possibilidade de guardar
bens presentes para servir ao futuro e alm disso utiliz-los como fundo de reserva
para o perodo intermedirio, atribuem a bens presentes o mesmo valor que a bens
futuros, ou at um valor um pouco maior; somente em uma minoria insignificante
de casos, nos quais a comunicao entre o preente e o futuro est impedida ou
ameaada por circunstncias especiais, bens presentes tm para seus donos um va
lor de uso subjetivo menor do que bens futuros. Nessa situao, bvio que, mes
mo que no cooperasse nenhuma outra circunstncia, alm da diferena de relao
entre oferta e procura no presente e no futuro, a resultante das avaliaes subjetivas,
que determina o valor de troca objetivo, teria necessariamente que ser esta: os bens
presentes tm uma leve vantagem sobre os bens futuros, so favorecidos com um
pequeno gio em relao aos bens futuros. l ?
Todavia, h ainda outras circunstncias que atuam no mesmo sentido, e com
fora ainda maior
17 A essa argumentao se tem objetado muitas vezes -- por exemplo. tambm por parte de Bortkiewicz ("Der Kardinal
fehler der B6hm-Bawerk'schen Zinztheorie". In: SCHMLLER. Anurio. v. 30. p. 946 et seqs.) -: subestimo a freqncia
e a influncia daqueles casos nos quais ''o suprimento de bens no presente relativamente abundante ou excessivamente
abundante", e nos quais, devido dificuldade de conservao por mais tempo, o sujeito econmico "desejaria vir a possuir
certos bens mais tarde, em vez de adquiri-los no presente". Contudo. como admite o prprio Bortkiewicz, essa objeo
no tem importncia alguma para a era da economIa baseada no dinheiro, j que esta ltima. se prescindirmos de rarssi
mos casos de exceo, nos dispensa da necessidade de acumular os meios de suprimento destinados ao futuro na forma
de estoques de bens em espcie, incmodos e excessivamente grandes. Por isso, posso manter como perfeitamente acerta
das as palavras empregadas notexto acerca da "minoria insignificante de casos" para a poca atual. cuja economia se baseia
no dinheiro - alis, foi a ela que me referi. com clareza suficiente, ao falar do "dinheiro, o qual, por sua forma indiferente,
representa todas as espcies de bens". Em pocas em que a economia se baseava em produtos naturais. certamente a rela
o dei freqncia ter sido diferente: contradizendo. porm. a Bortkiewicz. considero muito pouco provvel - alis, hoje
inclusive ocioso discutir sobre isso - que essa relao de freqncia jamais tenha levado, ou tenha podido levar, a "parali
sar" totalmente o efeito dos casos opostos e a impedir inteiramente que houvesse um gio em favor dos bens presentes.
Finalmente, Bortkiewicz me objeta, mesmo em relao poca atual (op. cit., p. 947 et seqs.l, que meu argumento, no
essencial, trata apenas de casos do crdito de consumo. "o qual considerado do ponto de vista da economia da nao...
no costuma exercer papel importante", e que. em razo disso. parece que "se fundamenta em uma base excessivamente
precria um fenmeno importante da vida econmica, como o do juro do capital". Quanto a isso, devo dizer o seguinte:
compreenderia esta objeo se minha "Primeira causa" fosse toda a base sobre a qual assento o juro do capital. Todavia,
j que disse expressamente que esse grupo de fatos apenas o primeiro dentre trs motivos do fenmeno do juro - alis.
o primeiro, apenas pela ordem de exposio. e no pela importncia da influncia que ele exerce (uma vez que caracterizei
os dois outros motivos expressamente como sendo os que "atuam com mais fora") -, no me ficou claro o raciocnio
que levou Bortkiewicz a formular a citada objeo. Porventura eu deveria ou poderia ter silenciado inteiramente um motivo
parcial do fenmeno, o qual. mesmo tendo influncia fraca. no deixa de ser. inegavelmente, um motivo atuante, embora
parcial?

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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

279

Segunda Causa
Em segundo lugar, um fato da experincia - um dos mais prenhes de conse
qncias - que a sentimentos de prazer e sofrimento futuros, simplesmente pelo
fato de serem futuros e na medida em que pertencem a um futuro mais distante,
dispensamos uma estima menor, e por isso tambm atribumos a bens destinados
a servir a esses sentimentos um valor inferior verdadeira intensidade da utilidade
marginal futura deles. Subestimamos sistematicamente nossas necessidades futuras
e os meios que servem para o atendimento delas.
Que o fato real. no resta dvida alguma. Naturalmente, ele se verifica em
uma medida que apresenta uma diferena de grau extremamente grande conforme
as naes, as faixas etrias, os indivduos. O fato verifica-se de forma bem ntida
no caso de crianas e selvagens. Para eles, o mnimo prazer, desde que possam
desfrutar dele no momento, vale mais do que as maiores e mais duradouras vanta
gens futuras. Quantas tribos de ndios, vtimas de uma obsesso insensata pelo pra
zer, no venderam aos brancos a terra de seus antepassados, fonte de seu sustento,
em troca de alguns barris de aguardente! Infelizmente, coisa bem semelhante pode
observar-se tambm em nossos pases altamente civilizados. O trabalhador que no
domingo "torra" na bebida o salrio semanal recebido no sbado, para durante a
semana passar fome com a mulher e os filhos, infelizmente se equipara a esses n
dios! Todavia, em grau menor, e de maneira mais refinada, ouso afirmar que este
mesmo fenmeno no estranho a ningum, mesmo que seja o homem mais pre
vidente, mais firme de carter e de maior prudncia. Quem de ns nunca se sur
preendeu, sob a presso do prazer momentneo, no conseguindo renunciar a uma
comida predileta ou a um charuto. proibidos pelo mdico, embora sabendo perfei
tamente que dali decorreria um agravamento de seu estado, agravamento este que,
luz de uma avaliao imparcial posterior, se constaria muito maior do que aquela
alegria insignificante? Ou ento, quem dentre ns, para escapar a um pequeno em
barao ou incmodo momentneo, nunca se lanou em um muito maior? Quem,
no caso de visitas, decises comerciais ou trabalhos incmodos e inevitveis, que
tinham que ser liqUidados dentro de determinado prazo, no qual podia liquid-los
com relativa comodidade, nunca os adiou at o momento em que, devido a cir
cunstncias que dificultavam, foi obrigado a liquid-los a toda pressa, com esforo
excessivo e aborrecimentos, para indignao dos prejudicados ou lesados por esse
adiamento? Quem observar imparcialmente a si e a outros, constatar que subesti
mar sem imparcialidade sofrimentos e alegrias futuras um fato que assume cente
nas de formas em nossa sociedade civilizada.
O fato, portanto, existe inegavelmente. Mas difcil dizer porque ele existe. Uma
vez que ainda muito obscuro todo o processo psicolgico mediante o qual senti
mentos futuros atuam sobre nosso julgamento e nosso agir, compreende-se que a
mesma obscuridade envolve tambm os motivos pelos quais sentimentos futuros
atuam sobre nosso julgamento e sobre nosso agir com menos fora do que senti
mentos presentes. Sem querer antecipar a deciso dos psiclogos, que me pare
cem ter mais competncia do que ns, economistas, para decidir as duas questes.
penso que esse fenmeno se deve no a um nico motivo, mas atuao conjunta
de nada menos de trs motivos diferentes.
Ao que me parece, o primeiro motivo reside na pobreza das representaes que
ns fazemos a respeito de nossa condio de necessidades no futuro. Seja porque
nosso poder de representao e de abstrao no suficientemente grande. seja
porque no queremos dar-nos ao trabalho que essa operao mental requer. h
que constatar este fato: incompleta, em grau maior ou menor, a reflexo que faze-

II

280

o JURO

mos sobre nossas necessidades futuras, sobretudo quando remotas. Assim sendo,

natural que todas essas necessidades, nas quais simplesmente no pensamos, dei

xam de exercer influncia sobre a avaliao daqueles bens que esto destinados a

servir a essas necessidades futuras, e, em conseqncia disso, se faz deles, erronea

mente, uma avaliao excessivamente baixa.

Enquanto este primeiro motivo se reduz a um erro de avaliao, h um segun

do que, em meu entender, se baseia em uma falha da vontade. Com efeito, acredi
to ocorrer com freqncia que algum, colocado ante a escolha entre um prazer
ou sofrimento presente ou um futuro, se decide pela alegria menor presente, embo
ra saiba perfeitamente - e at pense explicitamente nisso, no momento da escolha
- que maior o prejuzo que ter futuramente, e portanto que sua opo, no con
junto, no vantajosa para seu bem-estar. Com quanta preciso muitas vezes um
"folgado", ao gastar em divertimentos levianos sua mesada mensal j nos primeiros
dias do ms, prev as dolorosas dificuldades e privaes que viro, e no entanto
no capaz de resistir ao atrativo momentneo! Ou ento, quantas vezes nos deixa
mos arrastar hoje, "por fraqueza", dando um passo ou um sim, ainda que no prprio
momento saibamos que amanh nos arrependeremos do que fizemos! Como j disse,

creio que a causa de tal comportamento errneo no est em uma falta de conheci

mento - como ocorria no caso anterior -, mas em uma falta de vontade. Contu

do, no me surpreenderia se os psiclogos interpretassem tambm este caso como

uma subespcie variante do primeiro, afirmando, por exemplo, que o sentimento
momentneo, mais fraco, se sobrepe ao sentimento futuro, mais forte, s porque
a representao deste ltimo, embora esteja presente, no suficientemente viva
e forte para impor-se ao nosso esprito. Mas isso irrelevante para nossas finalidades.
Finalmente, acredito que colabore ainda um terceiro motivo, a saber, a conside
rao da brevidade e da incerteza da vida humana. Com efeito, mesmo quando
a aquisio real de bens futuros praticamente certa,18no deixa de ser possvel
que j estejamos mortos quando isso ocorrer. Isso faz com que a utilidade de tais
bens para ns seja incerta, o que nos leva - de modo perfeitamente anlogo ao
caso de bens objetivamente incertos - a operar uma deduo no valor deles, em
medida correspondente ao grau da incerteza. 19 A uma utilidade de 100, se em re
lao a ela houver uma probabilidade de 50% de que no mais desfrutaremos de
la, certamente no atribumos o mesmo valor que a uma utilidade presente de 100,
mas provavelmente apenas uma de 50, e estou convencido de que qualquer um
de ns, se hoje algum lhe oferecesse um presente de aniversrio de 100 mil florins
quando completar 100 anos de idade, de bom grado estaria disposto a trocar esse
presente, grande mas um tanto incerto, por uma frao muitssimo menor do mes
mo em bens presentes, Todavia, para determinar corretamente o alcance prtico
desse terceiro elemento, precisamos ter uma compreenso ainda um pouco mais
clara da extenso em que ele ocorre e da maneira como ele atua.
Quanto a isso, acredito poder constatar o seguinte. Esse terceiro elemento s
atua diretamente em uma minoria de casos, ao passo que na maioria deles atua
de modo apenas indireto. Atua da maneira mais direta e com a maior fora naque
les casos, no numerosos, nos quais as pessoas, levadas por circunstncias espe
ciais, pensam intensamente na morte, Isso pode se aplicar, por exemplo, a pessoas
de idade muito avanada, ou nos ltimos estgios de doena a pessoas que exer

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18Ver supra, p, 274,

Se alm da incerteza subjetiva houver tambm incerteza objetiva, naturalmente haver duas dedues no valor. Dentre

essas duas dedues, a que praticada em razo da incerteza objetiva, por ser um fenmeno especfico ocorrente em
,determinados espcies de bens, no afeta o juro; afeta-o, porm, a deduo feita em razo da incerteza subjetva.

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E O FUTURO NA ECONOMIA

281

cem profisses muito perigosas ou ento em circunstncias muito arriscadas, tais

como soldados antes da batalha, pessoas expostas a uma epidemia e similares. Em
tais casos a postergao do futuro incerto no raro encontra sua expresso drstica
em uma tola mania de esbanjar, que se apodera das pessoas - temos a um fato
histrico que j foi observado mais vezes, entre outros por Adam Smith. Ao contr
rio, penso que a considerao da incerteza da vida no exerce absolutamente ne
nhuma influncia direta naquela maioria absolutamente predominante de casos nos
quais se trata de pessoas em condies normais e ao mesmo tempo da avaliao
de bens que pertencem a um futuro no muito longnquo - bens que, por exem
plo, devero estar disponveis dentro de alguns meses ou at dentro de alguns anos.
Estou convencido de que uma pessoa com boa sade e de idade mediana, em se
tratando de um crdito certo de 1 000 florins, que lhe cabe receber no prximo ano,
no h de avali-lo sequer em um cruzado a menos s porque possivelmente no
esteja mais entre os vivos. Somente quando se tratar de um futuro muito remoto,
o referido elemento atuar de modo totalmente direto, mesmo em se tratando de
pessoas em condies normais. Em razo da incerteza de se estar vivo, crditos a
serem recebidos dentro de 100, 50 ou mesmo 20 anos perdem valor para qualquer
pessoa, e crditos a receber dentro de 10 anos j perdem valor para muitos credores.
Alis, aqui est, finalmente, a base a partir da qual esse motivo pode vir a exer
cer uma influncia universal e indireta, evidentemente em grau bem menos intenso.
Efetivamente, uma vez constatadas certas diferenas de avaliao para longos pe
rodos intermedirios, necessariamente elas tm de beneficiar, em algum grau, tam
bm os perodos mais breves, mediante o comrcio de trocas, pois a mecnica da
formao do valor de troca no comporta saltos bruscos no tocante ao valor. No
possvel, por exemplo, que um crdito certo de 1 000 florins, a ser recebido no
dia I? de janeiro de 1920, at 31 de dezembro de 1909 valha apenas o que valem
no presente 800 florins, e na noite da passagem de ano para dia I? de janeiro de
1910, pelo fato de a partir dessa data faltarem apenas 10 anos para o vencimento,
de repente d um salto e atinja o valor total de 1 000 florins. H negcios e transa
es que servem para efetuar a uniformizao e que melhor seria descrev-los co
mo comparveis com transaes decididas por arbitragem; e seu efeito estender
as diferenas de valor atribuveis aos longos perodos e distribu-los uniformemente
por todo o perodo intermedirio. Se tivssemos de tirar uma concluso baseada
em todas essas condies particulares, no deveramos estimar o efeito prtico des
se fator nem como totalmente insignificante nem como muito grande. Isso espe
cialmente verdade em vista da considervel diminuio que efetivamente sofre quando
modificado pela considerao do indivduo para aqueles aos quais um relaciona
mento pessoal fechado para si os faz seus herdeiros. De qualquer forma, os dois
primeiros motivos analisados atuam com muito mais fora na subavaliao da utili
dade futura do que o terceiro deles. 20
Tambm a incerteza sobre at quando teremos capacidade de consumir poderia exercer um efeito anlogo ao da incer
teza sobre at quando estaremos vivos. De qualquer modo, os limites para a influncia dessa causa so ainda muito mais
restritos. Com efeito, verdade que no decorrer de nossa vida desaparecem muitas espcies individuais de necessidades
- muitas alegrias da idade infantil perdem seu poder de atrao na idade madura. as alegrias que o jovem e o homem
robusto tm no esporte desaparecem para o ando ou para o invlido -, mas raro que o lugar delas permanea vago.
Pelo contrrio, em geral o conjunto global das necessidades antes aumenta do que diminui, em decorrncia de novas ne
cessidades que sobrevm. Por exemplo, menor capacidade de consumo em relao a determinados tipos de necessida
des, na velhice, contrape-se, na maioria dos casos, um aumento daqueles tipos de necessidades, bem mais exigentes.
no sentido de afastar sofrimentos (viagens para balnerios, necessidades de tratamento de sade, necessidades de maiores
cuidados e criadagem, e similares!). Por isso, possvel que em relao a algumas espcies de bens individuais, a diferena
de perodo no qual estes estaro disponveis gere grandes diferenas de avaliao, em decorrncia da incerteza da persistn
cia da respectiva necessidade: o jovem certamente dar um valor muitssimo maior aos apetrechos para esquiar, se dispuse:
deles no presente do que se dispuser deles depois de perder o vigor juvenil. Todavia, para a relao entre bens presen:es
20

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282

JURO

Todos os trs motivos parciais que levam a subestimar a utilidade futura - erro
de avaliao devido a uma representao precria das necessidades futuras; falha
de vontade; e considerao da incerteza da vida. Eles ocorrem em graus extrema
mente diversificados nos diversos indivduos e tambm, em se tratando do mesmo
indivduo, em tempos diferentes, em estados de esprito e de humor diferentes. No
mesmo intervalo de tempo, eles podem gerar uma avaliao de 100% para uma
pessoa, uma subavaliao de 50% para outra, uma subavaliao de apenas 1 ou
2% para uma terceira; no caso de pessoas fanatizadas pela mania de prever e pro
ver pode at acontecer o oposto, a saber, uma superavaliao no imparcial da utili
dade futura. Alm disso, gostaria de salientar expressamente que a subavaliao
resultante desses motivos parciais de modo algum se gradua harmonicamente j
na avaliao subjetiva dos indivduos, de acordo com a durao longa ou curta do
intervalo de tempo, como se. por exemplo. aquele que subestima de 5% uma utili
dade futura esperada para dentro de um ano, e subestima de 10% uma utilidade
que subavaliam exatamente de 1 1/4% uma utilidade que ocorrer daqui a apenas
trs meses. Pelo contrrio, as subavaliaes subjetivas originrias so desiguais e bruscas
em altssimo grau. Na medida em que a subavaliao gerada pela falha de vonta
de acima mencionada, poderia, sim, ocorrer uma diferena de avaliao entre pra
zeres absolutamente presentes e prazeres no presentes, mas seria muito pequena
ou at nula a diferena de avaliao entre prazeres moderadamente longnquos e
prazeres mais remotos. A simetria da subavaliao s ocorrer no caso de intervir
o comrcio de trocas, como veremos mais adiante. De qualquer forma - e isso
suficiente para ns neste contexto -, todas as trs causas parciais tm este efeito
comum: sob sua influncia, na avaliao de bens futuros atribumos a eles uma utili
dade menor do que a que corresponde sua grandeza verdadeira: vemos a utilida
de marginal de bens futuros como que em reduo por diferena de perspectiva 21
Ora, fcil mostrar que esse fenmeno tem de contribuir para reforar conside
ravelmente a influncia daquele primeiro motivo principal que leva a subavaliar 22
bens futuros, a saber, o que reside em uma diferena de suprimento de bens para
atender ao presente e para atender ao futuro. Com efeito, todas as pessoas que no
presente esto menos bem supridas do que no futuro, e nas quais, por isso, a utili
dade marginal verdadeira de uma quantidade de bens futuros j menor do que
a utilidade marginal da mesma quantidade de bens presentes, em virtude do se
gundo motivo principal, do uma avaliao da utilidade marginal futura ainda me
nor do que lhes corresponde na verdade, e por isso aumenta a intensidade da
diferena do valor em desfavor dos bens futuros. Se, por exemplo. a utilidade mar
ginal de determinado bem presente for 100, e se a utilidade marginal verdadeira
e bens futuros de modo geral. permanecem irrelevantes taIs mudanas na composio do conjunto de necessidades pre
sentes e futuras. Ora. justamente essa relao gera! que importa. em nossa economia. baseada no dinheiro. pois em
se tratando de necessidades de perodos futuros longnquos. que se prevem mas ainda no se concretizaram na realidade,
a providncia que se costuma tomar no consiste em acumular bens em espCIe - mesmo porque ainda nao se precisa
deles no presente -, mas em conseguir um fundo de cobertura geral. na forma de dinheiro neutro ou de valor em dinheiro.
21 Uma vez que tanto Jevons como seu sucessor Sax, no tocante a toda a natureza do fenmeno apresentado no texto.
incorreram em um equvoco. pois confundem as representaes e os juzos de avaliao que formamos sobre sentimentos
futuros com sentimentos reais presentes (ver os detalhes adiante, no "Excurso" XI), no h como supreender-se Com o
fato de no encontrarmos neles nem uma explicao convincente e mais profunda desse fenmeno e nem sequer a tentati
va de tal explicao. Consideram simplesmente como um fato o presumido "fraco pr-sentimento" de necessidades futuras.
como um "fato psicolgico conhecido". encarando sem mais como "evidentes" muitos detalhes inerentes a ele. que na ver
dade carecem muito de explicao. (Ver. por exemplo. SAX. Op. cit., p. 178 et seq.)
22 Talvez no seja inteiramente suprfluo chamar a ateno para um fato: a "'subavaliao" (Minderbewertung ou Minders
chtzung) de necessidades futuras e de bens futuros. da qual falo aqui e muitas outras vezes. de modo algum a mesma
cOisa que a "avaliao execcisvamente baixa" (Unterschdtzung) do futuro, mencionada por mim com igual freqncia no
contexto. A subavaliao (= avaliao mais baixa) de bens futuros em relao a bens presentes resulta como produto de
todos os trs motivos principais analisados no texto, ao passo que avaliao muito mais baixa (por erro) um fenmeno
mllito mais especfico, peculiar exclusivamente ao segundo motivo principal (alis, se bem analisarmos, peculiar exclusiva
mEllte s duas primeiras "causas parciais", que preciso distinguir dentro da segunda causa principal). Autores de idioma
no-alemo facilmente tm passado por cima dessa nuana, o que j deu azo a vrias confuses e equvocos.

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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

283

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de um bem igual em um perodo futuro com suprimento melhor for apenas tlU,
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esta ltima utilidade marginal talvez seja avaliada em apenas 70, em razo do se
:: _ 2xtrema
gundo motivo principal, e com isso a diferena de avaliao sobe de 20 para 30,
:; =; mesmo
De maneira perfeitamente anloga, aquelas pessoas que, sendo mais ou menos igual
:=2~2:-.tes. No
o suprimento de bens no presente e no futuro, dariam mais ou menos a mesma
:::3ra uma
avaliao a bens presentes e a bens futuros, passam para o lado daqueles que do
:::=2:-.35 1 ou
aos bens presentes uma avaliao superior dos bens futuros. 23 Por conseguinte,
::::-2'. 2r e pro
em virtude do segundo motivo principal aumenta, em desfavor dos bens futuros,
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tanto o nmero como tambm a intensidade das diferenas de avaliao, sendo na
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tural que isso deva. no mercado em que se trocam bens presentes por bens futuros.
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alterar o valor de troca resultante. em desfavor destes ltimos. Aumenta o gio a
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ser pago por bens presentes. 24
! ~;; _:-:la utili
.:-::: -.: ::Iidade
<; - :: apenas
Terceira Causa
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No mesmo sentido atua, finalmente, ainda uma terceira causa principal. Baseia-se
~; 2:-,=re pra
ela em um fato que a grosso modo era h muito tempo conhecido, mas cuja natu
.:: :::2quena
reza era basicamente desconhecida, e que. envolvido em toda uma srie de equvo
,;- ~.:-.::uos e
cos, se costuma utilizar, desde Say e Lauderdale sob a denominao de "produtividade
.: =-: :mervir
do capital", para explicar e justificar o juro. 2S Quero deixar de lado a referida deno
-:: - e isso
minao, que j se tornou fonte de tantos erros e que tambm no coincide plena
- 2,:2 efeito
mente com a realidade a ser designada, preferindo ater-me pura e fielmente aos
~: .:-:-.3 utili
fatos que no caso entram em jogo. Estes reduzem-se em ltima anlise ao seguinte:
- : :::. 'Jcilida
por motivos tcnicos, bens presentes sempre so meios melhores para atendermos
>:;::-2 criva. 21
a nossas necessidades do que bens futuros, e por isso tambm nos asseguram uma
::::: :clnside
utilid9de marginal maior que bens futuros.
_:- ::,'aliar 22
E um fato elementar da experincia que mtodos de produo indireta que le
:-: :- -::l5 para
vam tempo so mais produtivos; isso significa que, com a mesma quantidade de
';:: ::::ue no
meios produtivos, se pode conseguir uma quantidade de produtos tanto maior quanto
; 3 utili
mais longos forem os mtodos de produo adotados. J nos detivemos com o m
,-;~ :::'0 que
ximo de detalhes na anlise desse fato, em partes anteriores desta obra; mostramos
as razes disso e o ilustramos e provamos com base em muitos exemplos.26 Por isso
-=-_=2 dose
:: ::.-.::a me
posso aqui sup-lo como coisa pacfica. Sob a influncia desse fato, temos que
,- ::J.de da
representar-nos o produto que se pode produzir, em perodos de produo cada
vez mais longos, com determinada quantidade de bens produtivos disponveis em
_=::::e mar
determinado momento, sob a imagem de uma srie que aumenta em alguma pro
. 2~:adeira
poro, regular ou irregular. Se, por exemplo, imaginarmos que dispomos no anos
de 1909 de determinada quantidade de meios produtivos, digamos, de 30 dias de
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23 Em se tratando de pessoas que tm excesso de suprimento no presente, ou o teriam se quisessem consumir no presen

te todos os meios de cobertura de que j dispem (incluindo sua fortuna de origem!). naturalmente os motivos pertinentes

segunda causa principal atuam primeiro no sentido de enfraquecer ou compensar a tendncia oposta que leva a superc

valiar os bens futuros, tendncia esta proveniente da referida condio de suprimento. Na prtica, porm, na maioria do::

casos simplesmente no importa mais essa reao de compensao, pois a simples possibilidade de aplicar os bens dispor.~

veis no presente a servio do futuro impede, em qualquer hiptese, que se superavaliem os bens futuros (ver acimc. ;:

199 et seqs.) Eis por que, no caso de pessoas que no presente dispem de meios de cobertura em quantidade supe:'":-::~

quela que podem consumir de maneira econmica no presente, pela regra ocorreria, em decorrncia das duas primE':'"~3

causas, uma equivalncia aproximada entre bens presentes e bens futuros. sendo que uma superioridade em fa\."o; :':: 3

bens presentes s pode ocorrer em virtude da terceira causa. que analisaremos imediatamente. Ver tambm as e:,;p0,3';:-:3

mais adiante sobre o "mercado de trabalho".

24 Indiretamente. o mesmo efeito ainda reforado pelo fato de a avaliao excessivamente haixa jCi utilidade fU:L::'::: :";'

mover a pessoa de prover para o futuro um suprimento to grande quanto o teri teito no caso contrrio. Em ou::;c.s ::::._=

vras. essa subavaliao excessivamente baixa prejudica a poupana e o enriquecimento. e conseqentemente red!....:2: ::: - :=.

mais o nmero das pessoas que tm um excedente acumulado de bens presentes para lanar no mercado

25 Ver minha Geschichte und Kritik, p, 126 et seqs. e 4 a ed .. p, 96 et seqs.

26 Ver acima, p, 36 et seqs" a seguir 110 et seqs" bem como os "Excursos" IV

284

O JURO
~-::

trabalho - um ms de trabalho -, poderemos supor, na linha do princpio acima,

que esse ms de trabalho, se for empregado em uma produo efetuada no tempo
menos produtivo, que um instante, produz apenas 100 unidades do produto, que,
ao -contrrio, se for empregado em uma produo que dura um ano, produz 200
unidades,27 mas obviamente s para o ano de 1910; se empregado em uma pro
duo que leva dois anos, o mesmo ms de trabalho produzir 280 unidades
para o ano de 1911 -, e assim por diante, em progresso crescente, talvez produzi
r 350 unidades para o ano de 1912, 400 unidades para o ano de 1913, 440 para
o ano de 1914, 470 para o ano de 1915 e, finalmente, 500 unidades para o ano
de 1916. 28
Com esse resultado comparemos agora o que podemos conseguir para ns,
com a mesma quantidade de meios produtivos - um ms de trabalho -, no caso
ge s virmos a dispor dessa ql~antidade de meios produtivos dentro de um ano.
E bvio que um ms de trabalho do qual disporemos no ano de 1910 no produz
absolutamente nada para o exerccio econmico de 1909; para o ano de 1910 s
poderemos empreg-lo numa produo momentnea da espcie menos remune
rativa e ento os resultados s chegaro a 100 unidades. Para o ano de 1911 pos
svel empregar um mtodo de produo que dure um ano, com uma produo de
200 unidades; para o ano de 1912 possvel um mtodo de produo que leve
dois anos, com a produo de 280 unidades, e assim por diante. Raciocinando de
maneira perfeitamente anloga: com um ms de trabalho de que s disporemos
dois anos mais tarde, no ano de 1911, no poderemos conseguir absolutamente
nada para atender s necessidades dos exerccios econmicos de 1909 e 1910; pa
ra o ano de 1911, empregando o mtodo de produo menos produtiva, que dura
um instante, poderemos coneguir apenas 100 unidades; para o ano de 1912, ape
nas 200, para o ano de 1913, 280 unidades, e assim por diante. Se enfeixarmos
em uma tabela o resultado produtivo que se pode obter, para o atendimento de
nossas necessidades com a mesma quantidade de meios produtivos presentes, do
ano prximo e de anos futuros ainda mais longnquos, teremos o seguinte quadro:
Produo de um ms de trabalho
(em unidades)

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Cl,
'til

E1

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1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

100
200
280
350
400
440
470
500

100
200
280
350
400
440
470

1911

::

1912

....

100
200
280
350
400
440

100
200
280
350
400

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27 Naturalmente, no caso de processos de produo indireta mais longos, para se continuar a produo preciso que pos
teriormente se acrescente mais trabalho ao trabalho despendido inicialmente. Os nmeros mencionados no texto indicam
em cada caso aquela parcela do produto que, do produto total, cabe unidade de meios de produo que, em nossa
hiptese, o ms de trabalho. Se, por exempio, no caso de um processo de produo indireta que dura um ano, ao ms
de trabalho empregado no incio seguirem ainda 11 outros meses de trabalho, nosso exemplo esquemtico quer dizer que
no conjunto dos doze meses de trabalho se consegue um produto totel de 2 400 unidades, e portanto a cada ms cabe
um produto de 200 unidades.

28 Se, em vez de parar no ano de 1916, eu estendesse a ilustrao a um nmero ainda maior de anos, no faria outra

coisa seno alongar a ilustrao, e isso seria suprfluo, pois ela no poderia revelar tendncias ou resultados diferentes'

- desde que o perodo de tempo maior no escape inteiramente ao domnio da regra segundo a qual a produtividade

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1910

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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

285

Traduzindo em palavras a linguagem dos nmeros, vemos que, qualquer que

seja o perodo econmico que examinarmos, para cada um deles conseguimos, com
um ms de trabalho disponvel em 1909, uma produo maior do que com um
ms de trabalho disponvel em 1910, que com um ms de trabalho disponvel em
1910 conseguimos, por sua vez, uma produo maior do que com um ms de tra
balho de que disporemos em 1911, e assim por diante. Para atendermos s necessi
dades do ano de 1909, por exemplo, um ms de trabalho cio ano de 1910 ou 1911
no coloca absolutamente nada nossa disposio, ao passo que um ano de traba
lho disponvel em 1909 coloca nossa disposio ao menos 100 unidades do pro
duto; para o atendimento das necessidades do ano de 1914, um ms de trabalho
disponvel em 1911 coloca nossa disposio 350 unidades do produto, um ms
de trabalho disponvel em 1910 coloca 400, um ms de trabalho disponvel em 1909
coloca 440. Qualquer que seja, portanto, o espao de tempo a partir do qual fizer
mos a comparao, vemos sempre que a quantidade mais antiga (a presente) de
meios produtivos tecnicamente superior mesma quantidade mais recente (a fu
tura) de grandeza igual. 29
Mas ser que ela superior tambm na grandeza de sua utilidade marginal e
de seu valor? Com toda a certeza, pois se ela coloca disposio, para qualquer
grupo imaginvel de necessidades para cujo atendimento podemos ou queremos
utiliz-la, mais meios para este atendimento, deve necessariamente tambm ter urna
importncia maior para nosso bem-estar! Sei perfeitamente que a quantidade maior
de bens no necessariamente precisa ter tambm valor maior: 1 bushel de cereal
em um ano de fome pode ter mais valor do que 2 bushels de cereal aps urna safra
abundante, e 1 florim de prata antes da descoberta da Amrica valia mais do que
5 florins de prata no sculo XIX. Mas certo que a quantidade maior tem, para

maior no caso de se utilizarem processos de produo indireta mais longos. Esta ltima questo ser ainda analisada
explicitamente adiante, no "Excurso" XII: e, uma vez que. como ali mostrado, todas as nossas providncias prticas acerca
de nossos meios produtivos em todo caso se desenrolam. at agora. mesmo nas economias nacionais mais ricas, sob o
domnio dessa regra emprica, evidentemente no tenho o direito de, tambm na investigao sobre a influncia dessa regra
sobre a avaliao de nossos meios de produo, ultrapassar. com as suposies de meu exemplo, a esfera dentro da qual
essa influncia ainda atua. Alis, no tocante legitimidade de interromper a srie observada pura e simplesmente com
determinado ano, como fao, tem-se travado uma controvrsia um tanto sutil, que apresenta sutilezas de interesse apenas
para pesquisadores - para estes, alis, talvez em grau um tanto mais elevado -, sutilezas essas que sero tambm elas

analisadas adiante. no "Excurso" XII.

29 Exatamente assim como um ms de trabalho presente tecnicamente superior a um futuro, de maneira perfeitamente
anloga um ms de trabalho passado tecnicamente superior a um presente. Por exemplo, um ms de trabalho do perodo

1904 daria. pelo nosso esquema. para 1909, em um processo de produo de cinco anos. 440 unidades de produto acaba
do. ao passo que um ms de trabalho do ano de 1909 daria apenas 100 unidades do produto. Naturalmente. os anos

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passados mais antigos s podem fazer valer sua superioridade tcnica em relao ao ano presente sob a condio de have~
rem sido efetivamente investidos em sistemas de produo indireta de durao correspondente. Ora, isso raramente ocorre
em se tratando de anos pertencentes a um passado longnquo. Eis por que no precisamos assustar-nos ante a conseqn
cia qual sem dvida lev.3 a teoria a.cima, a saber, que um ms de trabalho do sculo XV talvez seja cem vezes mais produti
vo que um ms de trabalho do presente ano, e um ms de trabalho do an o anterior ao nascimento de Cristo talvez seja
mil vezes mais produtivo que um do presente ano; e que, portanto, de certo modo as foras produtivas do passado sejam
gigantescas ao lado das de hoje, e as de hoje, por sua vez, sejam gigantes de produtividade em comparao com as foras
produtivas de sculos futuros - o que ao final pareceria acarretar a triste viso de uma degenerao contnua de nossas
foras produtivas. Sem dvida, se no ano 1 de nosso clculo de tempo se tivesse orientado, planejadamente, um ms

de trabalho para a utilidade marginal do ano de 1909. e se durante todos esses 1909 anos sempre se tivesse zelado por
uma continuao planejada da obra, nessa hiptese, sim, graas s foras naturais "apreendidas" capitalistamente por vias
de produo indiretas to longas, o produto do antigo ms de trabalho seria incomparavelmente superior ao produto do
ms de trabalho do "ano presente". Acontece, porm, que no h perigo de as rvores crescerem at o cu! As foras produ
tivas so por demais necessrias para as necessidades dos viventes, para que se possa antecipadamente aplic-las em favor
de sculos ou milnios futuros, razo pela qual, mais ou menos em paraielo com o ano das foras produtivas, avana tam
bm sempre o ano das necessidades em favor das quais se trabalha, antecipando providncias, e que se adotam corr.o

critrio de aferio da produtividade dessas foras. Ora, com toda a certeza nossas foras produtivas de 1909 produzerr:
digamos. para as necessidades do ano 1919, tanto quanto. e at mais do que as foras produtivas do ano 1 depois Cc
Cristo produziram para as necessidades do ano 11 depois de Cristo. Portanto, tambm no verdade que as foras procT'
vas degenerem de gigantes em anes - ao contrrio do que facilmente poderia fazer-nos crer uma dialtica sofist. ~.
verdade , antes, que elas produzem, para as necessidades do conjunto de proviso das mesmas, o mesmo em tOCC3-:~
tempos -

ou melhor, cada vez mais -

de acordo com o progresso da tcnica.

286

o JURO

uma e mesma pessoa, em um e mesmo momento, sempre tem tambm valor maior:
qualquer que seja o valor absoluto de 1 bushel ou de 1 florim, uma coisa ao menos
certa, em qualquer hiptese: para mim 2 florins ou 2 bushels que possuo hoje
tm mais valor que 1 florim ou 1 bushel que possuo hoje. Exatamente a mesma
coisa acontece em nossa comparao entre o valor de uma quaptidade de meios
produtivos que est disponvel no presente e o de uma futura. E possvel que as
470 unidades do produto que se poderia fabricar para o ano de 1916 com um ms
de trabalho disponvel em 1910 valham menos do que as 350 unidades que com
ele se pode conseguir para o ano de 1913, e que essas 350 unidades. apesar de
seu nmero menor, sejam o produto de maior valor que se possa fabricar com um
ms de trabalho disponvel em 1910. Em qualquer hiptese, porm, nesse caso as
400 unidades que se pode conseguir para o ano de 1913 com um ms de trabalho
disponvel no ano de 1909 tm ainda mais valor, e portanto fica de p a superiori
dade da quantidade mais antiga (a presente) de meios produtivos - aqui e sem
pre, qualquer que sejam as variaes que se introduzam no exemplo.
Para que nada falte, em termos de clareza, exposio desse princpio - que
est destinado a ser um pilar bsico para minha teoria do juro -, no queremos
poupar-nos o trabalho de estender utilidade marginal e ao valor dos meios produ
tivos a comparao em forma de tabela, que acabamos de efetuar para a produtivi
dade tcnica de meios produtivos de anos diferentes. O trabalho que com isso tivermos
de qualquer forma no ser perdido, pois noSso itinerrio nos propiciar uma com
preenso ocasional de certas situaes s quais raramente ou nunca se prestou aten
o, e no entanto no deixam de ter importncia para uma compreenso completa
e em profundidade do todo.
Como j sabemos,3o a utilidade marginal e o valor dos meios produtivos de
pende da utilidade marginal e do valor previsveis do produto deles. Ocorre que,
conforme investirmos nosso meio produtivo "ms de trabalho" em uma produo
que dura apenas um momento ou em um perodo de produo que leva um, dois,
trs ou dez anos, podemos conseguir uma quantidade muito diferente de produto:
de 100, 200, 280, 350 unidades etc.: qual destas quantidades de produto ser a
que decide? Tambm para isso j temos pronta a resposta, nas consideraes feitas
acima. No caso de bens que admitem empregos alternativos diferentes, com utilida
des marginais de grandeza diferente, a utilidade marginal decisiva a maior dentre
elas; em nosso caso concreto, portanto, aquele produto que constitui o maior mon
tante de ua/or. 31 Nem de longe esse produto tem necessariamente de coincidir com
aquele produto que contm o maior nmero de unidades; pelo contrrio, raramen
te ou nunca coincide com ele, pois o nmero mximo de unidades seria obtido me
diante um processo de produo desmedidamente longo, que talvez duraria 100
ou 200 anos; ora, bens que s estaro disponveis na poca de nossos bisnetos ou
trinetos, em nossa avaliao de hoje no tm praticamente valor algum.
Para determinar qual dos diversos produtos possveis tem para ns o maior va
lor, interessam propriamente dois fatores, que acabamos de expor. Primeiramente,
o estado presumvel de nosso suprimento nos diversos perodos. Se, por exemplo,

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acima, p. 189 et seqs.
31Ver acima, p. 179 et seqs. Afastando um equvoco muito facilmente sugerido pelo som das paiavras, declaro aqui de
novo expressamente que o princpio enunciado no texto no contradiz ao princpio bsico expresso na pgina 194, de
que no caso de bens produtivos decisivo o valor do menos ualioso de seus produtos, a saber. o do "produto marginal".
Com efeito, o produto marginal o ltimo dentre vrios produtos que ainda podem ser fabricados um ao lado do outro,
com os meios produtivos existentes. Em nosso caso presente. porm, no se tratEl de utilizar um ms de trabalho ao mesmo
tempo em uma produo de durao de um ano e em uma de dois anos etc" mas de ut:!iz-lo em uma produo da
durao de ~m ano ou em uma de dois ou de vrios anos. Ora, natural que dentre esses empregos a/ternatiuos, tem
a primazia o mais importante deles.
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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

25-:

algum estiver mal suprido no presente ou simplesmente no tiver suprimento al

gum, justamente por isso a unidade do produto pode ter, no presente, uma utilida
de e um valor to grandes que o montante de valor de 100 unidades presentes do
produto poderiam ser para ele maior do que as 500 unidades de que dispor no
ano de 1916. Ao contrrio, para outro, que no presente est to bem suprido como
em relao ao futuro, ou ento est apenas um pouco menos suprido no presente
do que estar no futuro, o excedente do nmero de unidades pode tambm levar
a um excedente do montante de valor em favor de um ano futuro. Em segundo
lugar, importa considerar que para nossa avaliao presente de um bem ou produto
futuro o que interessa no sua utilidade marginal verdadeira, mas a avaliao sub
jetiva que se faz da mesma. Ora, como tambm j sabemos, no caso dessa avalia
o ocorre uma espcie de reduo devida diferena de perspectiva, reduo esta
que tanto maior quanto mais longnquo for o futuro ao qual pertence o respectivo
bem. Por isso, o montante de valor maior, que decide, caber queles dentre os
diversos produtos possveis, cujo nmero de unidades, multiplicado pelo valor da
unidade do produto - tal como este valor resulta, levando em conta a relao ne
cessidade - cobertura no respectivo perodo econmico, bem como a reduo de
corrente da diferena de perspectiva, que ocorre em se tratando de bens futuros,
der o maior valor numric0 32
Apliquemos essa operao a nosso exemplo, com base em nmeros quaisquer,
escolhidos arbitrariamente. Saliento que esses nmeros podem ser escolhidos bem
arbitrariamente e ser alterados vontade pelo leitor, pois nosso princpio conserva
sua validade para qualquer estado imaginvel das avaliaes subjetivas. Alis, esco
lho propositadamente nmeros que diferem de modo bem gritante e irregular, pois
Sei perfeitamente que no caso de estoques de bens avaliados superiores a uma unidade. a soma de valor subjetivo do
estoque total no absolutamente igual ao nmero de unidade multiplicado pela utilidade marginal e pelo valor da unidade
de bens. mas superior a e~se produto. (Ver acima, p. 172 et seqs., e com mais detalhes no "Excurso VII.) Nesse contexto.
porm, levado por gran de nmero de motivos, acredito poder passar por cima dessa comp licao. Primeiramente, essa
peculiaridade se faz tanto mais presente quanto maior for o estoque avaliado como unidade, e, sobretudo. quanto mais
o mesmo se aproxima do estoque total simplesmente existente ou disponvel (pois nesse caso ele engloba tambm a cober
tura das necessidades vitais mais distantes da "utilidade marginal". as mais importantes). Aqui. porm, no se trata de gran
des estoques unificados, mas da relao de valor entre o produto de cada unidade individual de meios de produo que.
em meu exemplo, eu teria podido colocar como sendo to pequena quanto quisesse. portanto como sendo tanto um dia
de trabalho quanto um ms de trabalho. Em segundo fugar, em se tratando de nossa economia moderna, cumpre notar
que se trata, de maneira absolutamente prevalente, de uma produo baseada na diviso do trabalho. cujo produto calcu
lado por seu valor de troca em dinheiro. Ora, a soma do valor de troca objetivo de uma multipheidade de vrias unidades
na realidade perfeitamente igual ao nmero de unidades multiplicado pelo valor (de troca objetivai de uma unidade.
E mesmo para o valor de troca subjetivo de somas em dinheiro, pode-se dizer que no mnimo o fenmeno por ns observa
do acima, na pgina 215, nota 90, tambm aqui se manifes'a. Vale dizer que, com o aumento do nmero de unidades.
a utilidade marginal da unidade diminui muito mais lentamente de que no caso de bens em espcie e que, em decorrncia
disso, em se tratando de somas que no sejam muito grano:s, tambm o valor subjetivo da soma permanece idntico.
ao menos aproximadamente, ao produto resultante do nmero de unidades e utilidade marginal. Em terceiro lugar, em
nossa questo no se trata da grandeza absoluta, mas da relao de grandeza entre as somas de valor a serem obtidas
de duas unidades de meios de produo de grandeza igual. Ora, j que a discrepncia entre o valor absoluto total e o
resultado produzido pela multiplicao do valor por unidade pelo nmero de unidades tem de, em todo caso, atuar no
mesmo sentido nas duas grandezas a serem comparadas, por sua natureza ela no adequada para inverter a relao
entre as duas. E finalmente, em quarto lugar, na medida em que essa discrepncia teria que atuar, sim, nas duas somas

a serem comparadas, no mesmo sentido, mas com intensidade desigual. ela teria evidentemente de beneficiar em medida

maior a soma de valor do nmero de produto maior, visto que no caso de um nmero maior de unidades de bens a dist:1

cia entre a "ltima" necessidade, a que caracteriza a utilidade marginal, e a mais importante das necessidades ainda atendi

das por esse nmero de unidades, caeteris paribus, em todo caso tem que ser maior do que em se tratando de um nme:-c

menor de unidades. Por isso, a considerao dessa discrepncia no faria outra coisa seno ressaltar com fora ainda lT.:'-:::

a superioridade de valor dos bens produtivos presentes, os quais sempre fornecem para cada perodo de necessicl::'-:3

analisado o nmero maior de unidades de produtos. Por conseguinte, ao desprezar essa discrepncia em minha argu:-:-:e:--.

tao, ou ao abstrair dela, no fao abstrao de nada que pudesse alterar os resultados de minha argumentaao cc:".::-:::
minhas afirmaes, seno que, pelo contrrio, renuncio a fazer valer um fator cuja influncia s poderia reforar ainc :-:-.. ~
a superioridade de valor dos bens produtivos presentes, por mim afirmada. Por esses motivos, considerei e conside:--::
aquI e nas tabelas subseqentes, utilizar, para as grandezas de valor a serem comparadas dos dois lados, a forma
da "Nmero de unidades vezes Valor por unidade", tanto mais que qualquer tentativa de construir aritmeticarr:.e:1tE ::: .
uti/ity das somas unificadas s poderia ser totalmente arbitrria e ao mesmo tempo extremamente compiex.
:12

288

o JURO

se o valor da unidade de bens no diferisse nos diversos perodos, ou diferisse ape

nas pouco, seria por si mesmo evidente, sem nenhuma necessidade de demonstra
o especial que os meios produtivos presentes, por ajudarem a gerar um nmero
maior de unidades de produtos, teriam que contribuir tambm para gerar um mon
tante de valor maior. Suponhamos, portanto, de forma bem arbitrria, que para um
indivduo qualquer, de acordo com suas condies especficas de suprimento, que
no global melhoram em ritmo crescente, a utilidade marginal e o valor verdadeiros
da unidade de produto seja, no ano de 1909, de 5 unidades de valor (florins, cruza
dos ou unidades de qualquer padro ideal), em 1910, de 4, de 1911, de 3,3, em
1912, de 2,5, em 1913, de 2,2, em 1914, de 2,1, em 1915, de 2, em 1916, de
1,5 unidade de valor. Suponhamos a seguir que essa utilidade marginal verdadeira
sofra, nos anos posteriores. uma reduo -- pela diferena de perspectiva - que
aumenta irregularmente, de modo que para 1909 essa utilidade marginal seja cal
culada em 5 (sem reduo), para 1910, em vez de em 4, seja calculada em apenas
3,8, para 1911 em 1,8, para 1915 em 1,5, e para 1916 em 1. Se agora, baseados
nessas cifras, calcularmos os montantes de valor que tm os diversos produtos pos
sveis de cada ms de trabalho disponvel nos diversos anos de 1909 at 1912, che
gamos aos quadros que seguem:
Um ms de trabalho disponvel no ano de 1909 produz:

Para o perodo
econmico de

Nmero das
unidades
do produto

1909
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

Utilidade
marginal
verdadeira
da unidade

Utilidade marginal
da unidade, aps
a reduo devida
diferena de
perspectiva

Montante do valor
do produto em
sua totalidade

5
4
3,3
2.5
2,2
3,1
2
1.5

5
3,8
3
2.2
2
1,8
l,S
1

500
760
840
770
800
792
70S
SOO

100
200
280

350
400
440
470
SOO

Um ms de trabalho de 1910 produz:

:,

1
...

~:.a

:~,=c

Para o perodo
econmico de

1909
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

Unidades
-

100
200
280
3S0
400

440
470

Utilidade
marginal
verdadeira

Utilidade
marginal
reduzida

S
4

S
3,8

3,3

2.S
2,2
2,1
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1.5

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2
1,8
1.5
1

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Montante
do
valor
-

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600
616
700
720
660
470

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E O FUTURO NA ECONOMIA

289

Um ms de trabalho do ano de 1911 produz:

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Para o perodo
econmico de

1909
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

" : J

,'alor

,-,
~:

100
200
280
350
400
440

Utilidade
marginal
verdadeira

Utilidade
marginal
reduzida

5
4
3,3
2,5
2,2
2,1
2
1,5

5
3,8
3
2,2
2
1.8
1,5
1

300
440
560
630
600
440

Utilidade
marginal
verdadeira

Utilidade
marginal
reduzida

Montante
do
valor

5
4
3,3
2,5
2,2
2,1
2
1,5

5
3,8
3
2,2
2
1,8
1,5
1

Montante
do
valor
-

Um ms de trabalho do ano de 1912 produz:

Para o perodo
econmico de

C_::o em
("",_'dade

Unidades

1909
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

Unidades
-

100
200
280
350
400

200
400
504
525
400

~.

c~:ante

:;<J
\iL

Jr

';" 2')

Tiremos as concluses a que esses quadros nos levam. Para o ms de trabalho

disponvel no ano de 1909, o valor mximo atingvel do produto, que decisivo
para a avaliao dele, 840, para um ms de trabalho disponvel apenas no ano
de 1910 o valor mximo atingvel do produto s chega a 720, para um ms de
trabalho do ano de 1911 s chega a 630, para um ms de trabalho do ano de 1912,
s a 525. Portanto, na realidade, o ms de trabalho presente superior aos meses
de trabalho futuros no somente em produtividade tcnica, mas tambm em utili
dade marginal e em valor.
Enfatizo mais uma vez que esse resultado no puramente casual, comp se,
digamos, ele se devesse apenas aos nmeros que colocamos na hiptese. E um
resultado que tem que ocorrer necessariamente, de maneira totalmente igual, quais
quer que sejam as cifras que escolhamos para a quantidade do produto ou para
o valor da unidade nos diversos anos - isto, sob uma nica condio: que seja
verdade que mtodos de produo indireta de durao mais longa geram mais
produto. 33
Alm disso, tenho de enfatizar em particular que esse resultado tambm no
aparece somente porque em nossa hiptese j inclumos a influncia daquelas duas
33 Quanto a isso, ver agora tambm a comprovao mais precisa, documentada com uma srie de outros exempl::S ':2
tabelas, no "Excurso" XII.

290

O JURO

outras circunstncias capazes de fazer com que bens presentes tenham mais valor
que bens futuros, a saber, uma diversidade dos estados de suprimento em perodos
diferentes e uma reduo da utilidade futura em virtude da diferena de persfJecti
va. A superioridade de valor dos meios produtivos presentes, que se funda em sua
superioridade tcnica, no provm dessas circunstncias, seno que ocorreria por
si mesma, ainda que estas no atuassem. Introduzi as citadas circunstncias na hi
ptese somente para que esta correspondesse um pouco mais realidade, ou me
lhor, para que ela no fosse abertamente destituda de sentido. Se, por exemplo,
excluirmos totalmente de nosso exemplo a influncia da reduo devida diferena
de perspectiva, temos as seguintes sries de nmeros:
Um ms de trabalho do ano de

8
~ '5
'Il 'o
o

Cl,c:

" o\,l
C\l
o o

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~

c:l:~

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....

C\l
Cl,

1909
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916

1909

1910

500
800
924
875
880
924
940
750

400
660
700
770
840
880
705

1911

1912

330
500
616
735
800
660

250
440
588
700
600

....

.Q

~
~'"

Como se observa, agora os nmeros absolutos dos montantes de valor aumen

taram sem exceo, em parte o centro de gravidade econmico se deslocou para
um outro ano,34 mas em nada ficou afetado o resultado importante para ns, a sa
ber, que o ano de trabalho disponvel em 1909 tem o valor mximo, e que o ms
de trabalho de cada ano subseqente tem um valor decrescente.
Se quisssemos abstrair tambm da diversidade das condies de suprimento
nos diversos perodos, a situao teria o cunho de uma improbabilidade mxima,
at de contradio interna. Com efeito, se o valor da unidade de produto fosse igual
em todos os perodos, tambm nos mais remotos, naturalmente o produto mais abun
dante seria tambm o que teria mais valor. Ora, uma vez que o produto mais abun
dante se obtm' com os mtodos de produo mais longos, que levam muitos
decnios, nessa suposio para todos os meios produtivos presentes o centro de
gravidade econmico recairia em perodos futuros extremamente remotos,35 o que
contradiz frontalmente a experincia real. Alm disso, tal situao, se realmente ti
vesse ocorrido em algum momento, logo se anularia necessariamente por si mes
ma. Com efeito, se qualquer utilizao para perodos futuros fosse mais compensadora
do que a utilizao para o presente ou para um futuro mais prximo, no somente
do ponto de vista tcnico, mas tambm do ponto de vista econmico, natural que
em grande parte as pessoas haveriam de subtrair seu estoque de bens ao servio
do presente e o dirigiriam para o servio mais compensador do futuro; ora, com
Por exemplo, para o ms de trabalho do ano de 1909 o ponto importante do ponto de vista econmico estava anterior
mente no produto conseguido para o ano de 1911, ao passo que agora ele est no produto obtido para o ano de 1915.
35 Sendo que. porm, o ms de trabalho do ano de 1909 sempre permaneceria superior ao ms de trabalho do ano de
1910, pois para o mesmo perodo distante, por exemplo para o ano 2009, o ms de trabalho do ano de 1909 teria condio
34

de, em um processo de produo de um ano a mais de durao, gerar tambm um produto um pouco maior.

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condio

E O FUTURO NA ECONOMIA

291

isso diminuiria o suprimento do presente, e aumentaria o suprimento do futuro

o qual teria a seu favor duas vantagens, a saber, a de dispor de uma quantidade
maior de meios produtivos e a de empregar mtodos de produo mais produtivos
e com isso voltaria novamente a diversidade de condies de suprimento, que ha
via sido momentaneamente eliminada.
Ora, justamente nisso est a melhor prova para o fato de que independente
a ltima da duas causas anteriormente expostas que conferem um acrscimo de va
lor aos bens presentes: no somente ela no precisa derivar sua prpria fora e ao
de uma diversidade de condies de suprimento, proveniente de outra causa, se
no que, pelo contrrio, ela capaz de gerar essa diversidade, se necessrio. Por
conseguinte, o resultado certo colhido de nossa digresso duplo: primeiro, fica
mos sabendo que a superioridade produtiva dos bens presentes no somente con
tribui para aumentar seu produto, mas tambm a aumentar-lhes o valor; segundo,
ficamos sabendo tambm que essa superioridade produtiva uma terceira causa
desse aumento de valor, causa esta que independe das duas anteriormente apre
sentadas. 36
Em que extenso atua esta terceira causa? A exposio feita at aqui nos d
uma idia insuficiente e ainda excessivamente pobre sobre isso. Com efeito, o que
dissemos at aqui s serve para explicar que meios produtivos presentes tm mais
valor do que meios produtivos futuros. Todavia, como se ver mais adiante, em vir
tude da mesma causa tambm os meios de consumo presentes adquirem um valor
maior em relao a meios de consumo futuros, de sorte que tambm nossa terceira
causa se torna uma causa de atuao bem universal do aumento de valor de bens
presentes.
A explicao a seguinte. Poder dispor de uma soma de bens de consumo
presentes supre nossa subsistncia no perodo econmico corrente e com isso libera
os meios produtivos de que dispomos nesse mesmo perodo (trabalho, recursos do
solo, bens de capital) para o servio tecnicamente mais produtivo do futuro, e nos
proporciona com eles o produto mais abundante que se pode conseguir com mto
dos de produo de durao mais longa. Ao contrrio, poder dispor de uma soma
de bens de consumo futuros deixa naturalmente o presente sem suprimento, e con
seqentemente faz com que continuemos a ter de aplicar, totalmente ou em parte,
nossos meios produtivos disponveis no presente para o atendimento do presente,
aplicao em que esses meios produtivos s podem proporcionar um produto me
nor, devido pouca durao do processo de produo. A diferena entre os dois
produtos a vantagem inen;nte posse dos bens de consumo presentes.
Ilustremos isso com um exemplo to simples quanto largamente utilizado. Ima
ginemos, com Roscher,37 uma tribo de pescadores, destituda de capital, que se ali
36 Amigos de generalizaes um tanto ousadas talvez poderiam tentar englobar a primeira e a terceira causa sob um de

nominador comum, a saber, o da "superioridade tcnica" dos bens presentes. Pois a superioridade que tm os bens presen
tes em virtude das condies diversas de cobertura se baseia em uma circunstncia de ordem tcnica, a saber, o fato de
admitirem um leque maior de empregos, tanto em funo de necessidades presentes como de necessidades futuras, en
quanto os bens futuros naturalmente s so aptos a servir a necessidades futuras. Em todo caso, porm, essa superioridade
tcnica se diferencia to basicamente da outra, a da maior produtividade tcnica, que imperioso separar os dois fatores.

Por isso, pareceu-me que o mais adequado para a clareza era separ-los totalmente desde o incio. A este ponto de vista,
que defendi j em edies an teriores de minha obra - as frases iniciais desta nota figuravam textualmente j na primeira
edio -, penso dever continuar a ater-me tambm em confronto com certas objees muito interessantes, levantadas

contra o mesmo em poca mais recente, por parte de alguns tericos renomados, os quais, empregando muitssima perspi

ccia e talvez ainda mais sutilezas, se esforara m por convencer o leitor de que minha "terceira causa" foi erroneamente

considerada por mim como causa independente, ao lado das duas primeiras. As respectivas exposies, sobretudo de Ir

ving Fisher e de Bortkiewicz, tm suscitado ateno suficiente no mundo dos amigos da teoria para impor-me o dever

de uma exposio exaustiva, tanto mais que se trata de um ponto bem importante para a concepo gabai do problema

dos juros. Todavia, os detalhes da discusso - de acordo com a natureza extremamente sutil das objees levantadas

apresentam ramif.icaes to vastas e profundas que em hiptese alguma posso onerar com eles a exposio corrente no

texto; por isso, dedico-lhes adiante um "Excurso" especial, o XII.

Grundlagen. 189.

37

292

o JURO

menta de peixes do mar, os quais so apanhados simplesmente com as mos, depois

de a mar vazante os ter deixado em poas na praia. Nessa situao, um trabalha
dor possivelmente apanhe e consuma diariamente 3 peixes. Se tivesse barco e re
de, poderia pegar 30 peixes por dia, em vez de 3. Mas ele no tem condio de
fabricar esses instrumentos, pois sua fabricao custaria um ms de tempo e traba
lho, e nesse intervalo o trabalhador no tem com o que viver. Portanto, para no
morrer de fome, tem de continuar a praticar esse tipo de "pesca" primitivo. Digamos
que algum lhe empreste 90 peixes, em troca da promessa de restituir dentro de
um ms 180 peixes. Nosso homem embarca no negcio, com os peixes empresta
dos prov a subsistncia durante um ms, neste meio tempo fabrica barco e rede,
e com esses instrumentos pega, no ms seguinte, 900 peixes, em vez de 90. Com
esses 900 peixes tem condio no somente de efetuar o pagamento combinado
de 180 peixes, mas ainda guarda para si um ganho lquido bem considervel. Ao
mesmo tempo demonstra cabalmente que os 90 peixes presentes emprestados tive
ram para ele muito mais valor, no somente do que 90 peixes futuros, mas at mais
do CLue os 180 peixes futuros que pagou pelos 90. 38
E claro que nem sempre as diferenas de valor so to grandes como nesse
exemplo. Elas atingem o mximo para as pessoas que vivem da mo para a boca.
Para eles, dispor de uma quantidade acima dos bens de consumo presentes signifi
ca a passagem de uma produo absolutamente sem capital para uma produo
capitalista. A diferena menor, mas ainda assim existe, no caso de pessoas que
j possuem certo estoque de bens. Se, por exemplo, Seu estoque de bens for sufi
38 Contra esse exemplo - no qual mudam um pouco apenas as cifras - Otto Conrad objeta (B6hm-Bawerks Krtk des
s02alistschen Znstheorie". In: Zeitschrift fuer Volkswirtschaft, SozialpoJitik und VerwaJtung v. 20, 1911, p. 708 et seqs.)
qu ~ o respectivo homem, se for esperto, no acumular um estoque de 100 peixes - o qual na maior parte teria que
permanecer inaproveitvel durante os 50 dias para os quais deve bastar - seno que antes pescar diariamente dois pei
xes, empregar o tempo economizado, pela renncia ao terceiro peixe, para fazer o barco e a rede, e dessa forma, aps
decorridos 150 dias, tambm estar igualmente de posse de um barco e rede Disso pretende Conrad concluir que basica
mente dispensvel ter estoques de subsistncia para se adotarem mtodos de produo capitalista; para isso bastaria "'a
possibilidade de produzir mais do que o indispensvel". Ao que me parece, essa objeo desvia a ateno - de uma forma
bem exterior e equvoca - para detalhes secundrios indiferentes do exemplo, no atingindo o essencial. natural que,
em ltima linha, se tem que prover. mediante qualquer poupana que seja, para a subsistncia durante o processo de pro
duo capitalista, da maneira como eu descrevi acima, nas pginas 130 et seqs., ou de modo semelhante. E certamente
tambm imaginvel que, para o prprio incio da formao do capital, se possa prover apenas com a poupana corr,ente,
sem formao de estoque, Todavia, parece-me igualmente claro que, no caso de se adotarem mtodos indiretos de produ
o significativamente mais longos. a alimentao a partir da poupana corrente (sobretudo porque esta. pela pressuposi
o adotada, teria que ser obtida da produo do momento, que extremamente improdutiva e primitiva!) no pode bastar,
seno que a poupana tem que levar a uma formao de estoque (e, naturalmente, no mediante um acmulo de meios
de consumo perecveis, mas mediante a formao de um estoque destinado subsistncia, com as caraeterfsticas descritas
na 2" ed., p. 340 el s~qs., e na 4" ed.. p. 203 el seqs., e a ser novamente descrita adiante, na mesma linha). Ser que
Conrad acredita real e seriamente que se. poderia conseguir mtodos de produo indireta, na extensa o em que costumam
orrer em uma economia desenvolvida, sem formao de estoques, simplesmente a partir da poupana corrente? Quase
~e tem essa impresso ao ler a seguinte afirmao dele: "'Todavia, o homem teria podido empreender a construo do
barco tambm se a construo tivesse demandado 100 ou 1 000 dias de trabalho. Somente que teria demorado mais para
chegar ao termo da tarefa. To logo, portanto, tivermos a condio prvia para a produo capitalista, pura e simplesmente,
pode-se adotar mtodos de produo de qualquer durao e complexidade que seja. A escolha entre o perodo de produ
o mais breve ou mais longo no depende da grandeza de um estoque destinado subsistncia". Acontece que, ao dizer
isso, Conrad manifestamente ignorou o seguinte ponto primordial: certamente possvel algum, mesmo sem dispor de
nenhum estoque. para a subsitncia, orientar uma nesga de seu tempo de trabalho para qualquer objetivo de produo
mais remoto. Mas o perodo de produo no qual esta nesga de trabalho utilizada. precisamen te no o perodo de
produo de seu trabalho pura e simplesmente, pois natural que este seja calcUlado a partir da mdia de todos os empre
gos de trabalho. Ora, se a parte principal do trabalho for empregada em produo momentnea, portanto em um perodo
de durao zero, natural que tambm a mdia corretamente calculada deva ser bem baixa, sobretudo se, em vez do deta
lhe grosseiro e casual do exemplo. que permite reservar para a poupana um tero inteiro do resultado de uma produ):o
momentnea improdutiva, supusermos possveis apenas taxas de poupana mais modestas. Infelizmente, porm, Conrad
se deixou induzir a tomar por base de sua generalizao exatamente o que h de arbitrrio do exemplo de Roscher, o
que no lhe tpico, deixando de considerar o que tpico, e que pode constituir modelo tambm para situaes moder
nas. Ora, que para a relao do estoque destinado subsistncia com a durao do perodo de produo. no sentido de
minha teoria, o que interessa justamente o perodo de produo mdio, isso est explicado tantas vezes e com tanta clare
za em meu livro que nem a Conrad deveria ter escapado. E acredito que a impossibilidade de ter uma mdia longa sem
"estoques" to bvia que nada mais preciso acrescentar

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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

293

ciente para trs anos, podem valorizar seus meios produtivos empregando um pro
cesso de produo de durao mdia de trs anos. Se colocarmos sua disposio
mais uma quantidade anual adicional de meios de subsistncia presentes, podem
prolongar o perodo mdio de produo de trs para quatro anos, conseguindo com
isso um aumento de produto que, em termos absolutos, ainda significativo, mas
proporcionalmente muito menor do que no primeiro caso.
Como se v, tambm aqui o conjunto de fatos nos quais fundamento minhas
afirmaes conhecido h muito tempo, e bem conhecido. J no tempo de Smith
e Turgot era fato notrio que a posse de bens de consumo presentes acarreta certas
vantagens. Todavia, assim como a teoria mais antiga do capital um ninho de con
cepes errneas e interpretaes falsas de fatos certos, da mesma forma tambm
se registrou esse fato de uma forma estranha e imprpria. Com efeito, os bens de
consumo foram considerados bens produtivos; como tais, foram qualificados de ca
pital, e a seguir se afirmou que todas as vantagens que lhes so inerentes decorrem
da produtividade do capital! Um autor do gabarito de Jevons chegou at a exaltar
os bens de consumo como a nica forma de capital, chegando a essa concluso
imprudente justamente por ter exagerado o grande alcance que se tem ao dispor
de uma quantidade acima dos meios de consumo presentes! Em face de tais inter
pretaes incorretas, incumbe-nos hoje a tarefa de redescobrir a verdadeira natureza
das coisas. E esta muito simples. Os bens de consumo no so meios de produ
o, tambm no so capital, e as vantagens que acarretam no provm de nenhu
ma fora produtiva inerente a eles. Apenas que tudo se deve ao simples fato de
que, pelas leis absolutamente normais do valor e das relaes causais descritas aci
ma, os bens de consumo presentes regularmente tm uma utilidade marginal maior
e conseqentemente tm um valor maior do que bens futuros.
E agora, por fim, torna-se necessrio fixar a relao de nossa "terceira causa"
a uma srie de fatos adicionais e fortemente relacionados. Trata-se daquela srie
a que dediquei um captulo anterior deste livro e que intitulei "Um Importante Fen
meno Paralelo ao dos Mtodos de Produo Indiretos", e cujo paralelismo tem vali
dade ainda maior no presente contexto. 39
Sabemos como a maior produtividade dos mtodos indiretos de produo ca
pitalista leva a uma superioridade de valor dos bens presentes em relao aos bens
futuros. Pelo mesmo caminho e da mesma forma tal superioridade causada pelo
fato de que, quando espcies durveis de bens de consumo so produzidas, sua
durabilidade e portanto a quantidade de suas prestaes de servios muitas ve~s
aumenta a uma taxa mais rpida de que os gastos necessrios requeridos para sua
produo. Na medida em que isso estabelecido como fato, repete-se esta combi
nao caracterstica: por um lado, a produo de tipos mais durveis se reverte, por
unidade de trabalho despendido, em uma quantidade maior de resultados do tra
balho (no caso, prestao de servios) e, por outro lado, tem de decorrer um inter
valo mdio maior de tempo entre a aplicao de um dispndio de trabalho de tipos
durveis e o momento de fruio dos frutos desse trabalho (prestao de servios).
E com isso, analogamente, volta a se verificar esta situao: poder dispor de meios
produtivos presentes, com os quais possvel cobrir os custos adicionais necessrios
para fabricar o bem de consumo de tipo mais durvel, possibilita obter um resultado
que naturalmente tem uma superioridade tcnica sobre qualquer coisa que tenha
sido produzida da mesma maneira pelo poder de dispor sobre meios de produo
futuros da mesma espcie e qualidade; e essa superioridade tcnica, finalmente
e de maneira perfeitamente anloga, no tocante ao valor.
39Ver supra, p. 117 et seqs.

294

..

,
~

O JURO

llustremos isso com o exemplo clssico de Rae, ao qual cabe o mrito de ter
sido o primeiro a estabelecer a ligao - ainda que no totalmente correta - entre
a durabilidade varivel dos bens e a explicao do juro. Uma casa de moradia que
dura sessenta anos pode, como demonstra Rae de maneira muito contundente,40
ser exatamente equiparada, quanto a seu efeito de utilidade, e sendo igual a quali
dade dos servios prestados, a duas casas de moradia de durao de trinta anos,
das quais uma fica pronta (agora, e a segunda daqui a trinta anos). Analogamente,
uma casa de 120 anos de durao pode ser entendida como uma soma de quatro
casas que se sucedem uma outra, cada uma das quais de trinta anos de durao,
sendo que a primeira delas fica pronta agora, a segunda daqui a trinta anos, a ter
ceira daqui a sessenta anos e a quarta daqui a noventa anos. Suponhamos agora
- e com isso aplico o exemplo de Rae a meu racioCnio - que a construo de
uma casa de trinta anos de durao demande uma despesa de construo de trinta
anos de trabalho. E que, acrescentando mais quinze anos de trabalho a essa despe
sa de construo, se possa aumentar a durao dela para sessenta anos; acrescen
tando mais outros dez anos de trabalho, se possa prolongar-se a durao para noventa
anos; e, finalmente, mediante um ltimo acrscimo, de outros cinco anos de traba
lho, se lhe possa aumentar a durao para 120 anos. Nessa hiptese, para ater-nos
ao exemplo de Rae, exatamente a mesma coisa como se a primeira dessas "qua
tro casas" fosse construda com um dispndio de trinta anos de trabalho, a segunda
com um dispndio de quinze, a terceira com um de dez, e a quarta com um de
cinco. Note-se, porm, que, no caso, a reduo do custo de construo s ocorre
sob a condio de esse dispndio de meios produtivos presentes ter sido feito muito
antes de "ficar pronta" a respectiva "casa", isto , trinta, sessenta, respectivamente
noventa anos antes, enquanto que, se quisssemos partir para a construo de uma
casa de durao literal de trinta anos somente daqui a trinta, sessenta e noventa
anos, contados a partir de agora, naturalmente teramos que despender na constru
o de cada uma dessas casas trinta anos completos dos respectivos anos de traba
lho futuros. Por conseguinte, quinze, dez e cinco anos de trabalho presentes realizam,
tecnicamente, o mesmo que realizariam trinta anos de trabalho futuros distantes trinta,
sessenta e noventa anos do presente. Portanto, acontece com os bens presentes e
os bens futuros exatamente a mesma coisa que ocorre com os verdadeiros mtodos
indiretos de produo no sentido literal, exatamente com as mesmas conseqn
cias, que no precisamos aqui explicitar novamente. 41
Recolhamos agora os resultados das anlises que fizemos at aqui. Travamos
conhecimento com trs fatores principais, os quais, cada um por si e independente
mente dos demais, tm capacidade para produzir uma diferena de valor entre bens
futuros, a favor dos primeiros. So eles: a diversidade das condies de suprimento
no presente e no futuro, a subavaliao de vantagens e bens futuros por diferena
de perspectiva e, finalmente, a produtividade maior de mtodos de produo de
durao mais longa (incluindo a fabricao de tipos de produtos com durao e uti
lidade mais longa, a qual produz efeitos anlogos). Pergunta-se agora: como que
esses fatores atuam um sobre o outro, quando agem simultaneamente?
40

::n

Statement of Some New Principies etc., na nova edio de Mixter, de 1905, p. 44 et seqs.

41 Questo totalmente irrelevante, pertinente tcnica de exposio, a seguinte: deve-se enumerar o "fenmeno parale

lo~ aqui apresentado como uma "quarta causa~, independente, da superioridade de valor dos bens presentes, ou deve ser

combinada com a produtividade maior dos mtodos de produo indiretos propriamente ditos e consider-lo como um
simples sub-item da "terceira causa", encaixando-o ainda nela? O que importa apenas que as duas causas parciais sejam
mencionadas, e que se visua1ize corretamente tanto o que lhes comum quanto o que as distingue uma da outra. Cassei
e Landry -

no contexto de uma teor~a do juro que em parte difere tambm do ponto de vista objetiva -

preferiram outra

disposio exierna. Ver acima, p. 121, nota 6, e pgina 122, nota 8 - e em particular o "Excurso" XIII que se segue adiante.

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PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

295

Quanto aos dois primeiros fatores, j o sabemos: eles acumulam seus efeitos.
Se, no caso de uma pessoa mal suprida no presente, a utilidade marginal de um
bem presente for 100, a utilidade marginal verdadeira em um perodo futuro for
80, se no sobreviesse nenhuma outra influncia, o bem presente seria avaliado mais
alto que o futuro na proporo de 100 : 80. Se, porm, acrescer, em virtude da
diferena de perspectiva, ainda outra reduo da utilidade marginal futura verda
deira, por exemplo, uma reduo de 1/8, essa ltima ser avaliada em apenas 70,
e no em 80, e a superioridade do bem presente aumenta at a proporo de 100
: 70.

A atuao conjunta do terceiro fator essencialmente diferente. verdade que

tambm ele tende a reforar a atuao dos demais fatores, mas no por acumula

o, e sim por alternao, ou seja, predominar em cada caso a ao daquele fator

que conferir aos bens presentes a superioridade maior. Por exemplo, se o fator su

primento, juntamente com o fator diferena de perspectiva, combinados cumulati

vamente, conferirem aos bens presentes uma superioridade de 30%, ao passo que
o fator produtividade, de sua parte, lhes conferiria uma superioridade de 25%, es
sas influncias no se somam para resultarem em uma superioridade de 55%. se
no que a superioridade continua a ser de 30%, produzida pelos fatores que so
mais fortes.
A explicao a seguinte. A superioridade que os bens presentes adquirem pe
lo fato de ser possvel utilizar mtodos indiretos de produo longos e mais produti
vos no pode ser reforada pela subavaliao de bens futuros em virtude da defasagem
de perspectiva, porque a utilidade decorrente de mtodos indiretos de produo longos
ela mesma uma utilidade para o futuro. a qual tambm atingida, e na mesma
medida, pelos bens futuros cujo valor se compara com o dos bens presentes. Se,
com um ms de trabalho presente, e adotando um mtodo de produo que dure
um ano, eu puder conseguir uma produo de 100 unidades, e se, com um ms
de trabalho disponvel no ano prximo, eu s conseguir, para o mesmo ano prxi
mo, adotando o mtodo de produo que dura um instante, e que pouco produti
vo, uma produo de apenas 100 unidades, isso ser para mim um motivo para
avaliar o ms de trabalho presente como valendo aproximadamente 42 o dobro do
que vale para mim o ms de trabalho disponvel no ano prximo. Se a isso acrescer
uma subavaliao de 10% da utilidade do ano prximo, equipararei, sim, as 100
unidades do produto do ano prximo, que me so proporcionais pelo ms de tra
balho disponvel no ano prximo, apenas as 90 unidades presentes do produto da
mesma espcie, mas, exatamente pela mesma causa, tambm equipararei as 200
unidades do produto do ano prximo, que me so proporcionadas pelo ms de
trabalho presente, a apenas 180 unidades presentes, e portanto a proporo da ava
liao, de 2: 1, permanece de p da mesma forma como se a subavaliao excessi
va por diferena de perspectiva simplesmente no tivesse atuado.
Tampouco o fator da produtividade maior pode ser reforado pelo primeiro fa
tor, estando a considerao de acordo com uma necessidade presente maior, pois
manifesto que se excluem mutuamente os empregos para conseguir uma grande
utilidade de produo futura e para o atender a necessidades momentneas urgen
tes, e claro que um bem que pode sempre servir ou para uma utilizao ou para
a outra no pode ao mesmo tempo derivar das duas uma superioridade acumulada.
Entretanto, os dois fatores atuam, sim, um sobre o outro, da seguinte maneira.
A utilizao para necessidades presentes e o investimento na produo para o futu

42

Ou seja, desprezando o erro discutido na p.287, nota 32- erro irrelevante para fins de comparao.

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296

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JURO

ro constituem juntas a soma das oportunidades de utilizao de que cada pessoa

individual dispe para seus bens presentes. Obedecendo a princpios conhecidos,
o estoque de bens destinado a essas oportunidades de utilizao de tal modo que
se aproveitam primeiro as oportunidades de emprego mais importantes, e depois
se desce s demais. Aqui, porm. deve-se notar que os empregos para a produo
destinada ao futuro, comparados a empregos para atender a necessidades do mo
mento, so obrigados a conformar-se com a reduo por diferena de perspectiva,
que bem conhecemos. Se, por exemplo, algum avalia, de acordo com sua situa
o subjetiva, uma utilidade que ocorrer no ano prximo, a 10% menos do que
uma utilidade presente de grandeza igual, uma utilidade futura de 110 ser equipa
rada a uma utilidade presente de apenas 100 e, conseqentemente, no momento
de se escolher as oportunidades de emprego a serem agroveitadas, ter seu lugar
depois de uma utilidade presente de, por exemplo, 102. E a ltima utilizao, ainda
coberta, segundo esses princpios, pelo estoque de bens, que determina, da manei
ra que conhecemos, a utilidade marginal e ao mesmo tempo o valor da unidade
de bem.
Podem aqui ocorrer os seguintes casos. Primeiro: o indivduo est mal suprido
no presente. Nesse caso, as necessidades urgentes no momento absorvero exclusi
vamente para si o pequeno estoque de bens presentes, e estes, pelo fato de ser pre
crio o suprimento no presente, passam a ter um valor alto e uma superioridade
em relao a bens futuros. Aquele que est passando fome prefere bens presentes
porque obrigado a consumi-los no presente. Nesse caso, esto fora de questo,
por serem inadmissveis do ponto de vista econmico, as oportunidades de empre

go para a produo destinada ao futuro, pois natural que ao presente, j mal su

prido, no se pode subtrair ainda outros bens, e naturalmente as oportunidades de
utilizao para a produo destinada ao futuro no influem sobre o valor ou a supe
rioridade do valor de bens presentes.
Segundo: o indivduo no tem para o presente um suprimento pior do que pa
ra o futuro, mas tem uma preocupao maior em relao ao futuro. Esse caso leva
a um resultado semelhante. Assim como no primeiro caso era a necessidade urgen
te, da mesma forma agora a despreocupao do futuro que impede que se sub
traiam ao consumo do presente partes do estoque de bens para investi-los na produo
destinada ao futuro, e a mesma despreocupao pelo futuro faz tambm com que
o consumo e o bem presente, que serve a este ltimo, adquiram uma superioridade
em relao ao consumo e ao bem futuro. O esbanjador consumista d a bens pre
sentes um valor maior do que a futuros porque quer. Se o suprimento precrio se
aliar a uma preocupao reduzida em relao ao futuro, os efeitos dos dois fatores
se reforam, da maneira que j conhecemos.
'Terceiro: o indivduo dispe de um suprimento abundante e ao mesmo tempo
se preocupa com o futuro. Nesse caso, naturalmente, os dois primeiros motivos da
superioridade de bens presentes no atuam, ou quase no atuam. Nessa situao,
economicamente admissvel atender s necessidades do momento e ao mesmo
tempo tambm investir uma parte dos bens presentes na produo para o futuro,
e com isso o centro de gravidade econmico dos bens presentes, sua utilidade mar
ginal e sua formao do valor se deslocam para um campo no qual os bens presen
tes passam a ter valor superior, em virtude do terceiro motivo, que o da produtividade
maior. Um homem abastado e previdente que possui 100 mil florins no precisa
e no quer consumir seus 100 mil florins no presente, seno que em qualquer hip
tese haveria de guard-los para servirem ao futuro. Mas se algum lhe propusesse
trocar seus 100 mil florins presentes por 100 mil futuros haver de recusar este ne
gcio com toda a razo, pois com 100 mil florins presentes pode conseguir um su

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o PRESENTE E O FUTURO NA ECONOMIA

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297

primento melhor e mais abundante para o futuro do que com 100 mil florins futuros.
Finalmente, pode-se imaginar no presente ainda um quarto caso: um indivduo
tem um suprimento to precrio no presente ou se preocupa to pouco com o futu
ro que, por essas razes, d mais valor a bens presentes do que a futuros. Ao mes
mo tempo, porm, tentado por negcios to remuneradores que produziro seu
rendimento no futuro, que apesar disso ainda surrupia algo do suprimento presente
e o investe em negcios lucrativos. Nesse caso, por analogia com o caso desenvol
vido na pgina 181, as ~mas de bens disponveis so destinados s oportunidades
de utilizao mais importantes das duas esferas, uma ao lado da outra pela ordem,
e a concorrncia das utilizaes para o futuro tem por conseqncia que o atendi
mento das necessidades presentes j pra em um nvel mais alto do que ocorreria
de outra forma; e isso, ao final, tem de fazer aumentar o valor dos bens presentes
e, indiretamente, a superioridade deles em face dos bens futuros 43
Assim que os diversos motivos se alternam em sua ao. Quando os dois
primeiros atuam, fica suspensa a atuao do terceiro; mas quando os d~is primeiros
no atuam ou no atuam suficientemente, a entra em ao o terceiro. E fcil medir
at que ponto essa circunstncia capaz de conferir ao fenmeno da superavalia
o dos bens presentes uma validade quase universal. O pobre e despreocupado
atribui aos bens do presente um valor maior porque precisa deles com urgncia no
presente ou simplesmente porque s pensa no presente; a pessoa que abastada
e econmica d mais valor aos bens presentes porque com eles pode realizar mais
para o futuro; e assim, ao final, quase cada um, qualquer que seja a situao eco
nmica em que se encontre e qualquer que seja seu tipo de administrao econ
mica, tem um motivo para dar mais valor aos bens presentes do que aos futuros.
Alm disso, fcil avaliar quo favoravelmente, por sua vez, a universalidade da
ocorrncia de diferenas de avaliao subjetiva necessariamente atua para estender
o mesmo fenmeno ao campo do valor de troca objetivo dos bens e ao preo dos
mesmos. Se o terceiro motivo acumulasse sua ao com os dois primeiros, sem d
vida muitos atribuiriam um valor exorbitante aos bens presentes, mas no estaria
excluda a possibilidade de muitos - talvez at a grande maioria - no atriburem
absolutamente nenhuma superioridade aos bens presentes, sendo duvidoso qual
seria, nesse caso, o valor de troca que da resultaria. Contudo, pelo fato de o tercei
ro motivo atuar alternadamente, acontece o seguinte, utilizando uma comparao:
em vez de fazer com que aumente ainda mais a altura dos diversos picos, aplaina
os vales, fazendo assim com que as avaliaes subjetivas subam em conjunto, o que,
por sua vez, necessariamente acarreta uma elevao do valor de troca, que resulta
dessas avaliaes mais altas. 44
Suponhamos, por exemplo, que algum ten ha disposio 6 unidades de bens. digamos seis notas de 100 florins. De
las dependem grupos de necessidades presentes que tm os nmeros de importncia 10, 9, 8. 7, 6 e 5. Suponhamos
agora que se abram oportunidades comerciais que. verdade, s trazem seu fruto no ano prximo, mas so to compensa
doras que, mesmo aps a deduo do desgio, em decorrncia da prorrogao da utilidade, ainda equivalem a uma utilida~
de presente de 7. Nesse caso, bvio que se adotar a seguinte medida. Dentre as seis cdulas de 100 florins, quatro
so dedicadas ao atendimento das necessidades presentes, que tm a grandeza de utilidade 10, 9, 8 e 7, ao passo que
as duas cdulas restantes so dedicadas s oportunidades de utilidade futura, as quais possuem tambm elas a grandeza
de utilidade (reduzida) 7. Portanto, a utilidade marginal inerente cdula presente de 100 florins de 7, ao passo que,
43

se no tivesse havido a concorrncia dos empregos compensadores no futuro, teria sido de apenas 5.

44 Considero como sendo um dos pontos mais difceis e ao mesmo tempo como ponto decisivo para o sucesso da teoria

do juro, expor de que maneira a "produtividade do capital" atua sobre as duas outras causas - e conjuntamente com elas
- que levam a subestimar os bens presentes. Exatamente aqui est o principal ponto fraco das exposies de Jevons,
de resto to engenhosas. No escapou sua perspiccia nenhum dos grupos de fenmenos envolvidos, mas escapou-lhe
a maneira como uns atuam sobre os outros. Em conseqncia disso, suas exposies, em vez de se fundirem em uma
teoria homognea, constituem uma obra inacabada, ecltica. Muito corretamente, utiliza para sua explicao todos os fen
menos originais e decisivos. Todavia, pelo fato de o autor no encontrar o canal comum atravs do qual, todos unidos,
os fenmenos originais atuam em direo meta final, explica esta. partindo de cada causa parcial, de outra forma, de

298

O JURO

Com isso chegamos ltima tarefa que aip-::la '105 cabe cumprir nessa longa
seo, a saber, mostrar de que modo a relao existente entre bens presentes e bens
futuros, no tocante s avaliaes subjetivas, atua sobre seu valor de troca objetivo.
Conforme atuar em grau maior ou menor nos diversos indivduos um ou outro
dos motivos, tantas vezes mencionados, que geram uma diferena na avaliao de
bens presentes e bens futuros, formam-se avaliaes subjetivas extremamente dife
rentes. Estas defrontam-se no mercado, no qual se trocam bens presentes por bens
futuros. Tais mercados so muito numerosos e diversificados. Na prxima seo ve
remos as caractersticas deles com maior preciso. No presente contexto limitamo
nos, por ora, a analisar o tipo da formao de preo em seus traos tpicos mais
genricos. Alis, a formao do preo ocorre aqui da mesma forma que alhures.
A divergncia entre as avaliaes subjetivas que se confrontam no mercado torna
economicamente possvel a troca de posse entre os interessados na venda e os inte
r~ssados na compra. 45 Os que, por quaisquer motivos subjetivos, do um valor re
lativamente alto a bens presentes se apresentaro como compradores de bens
presentes em troca de mercadoria futura, e aqueles que lhes do um valor relativa
mente baix0 46 se apresentaro como vendedores de bens presentes em troca de
mercadoria futura. E o preo de mercado se fixar entre as avaliaes subjetivas
dos ltimos concorrentes que ainda chegam a efetuar troca e os primeiros j exclu
dos da troca, ou seja, entre as avaliaes dos dois pares-limite. Imaginemos, a ttulo
de exemplo, que a situao do mercado esteja representada pelo esquema que segue:

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Srie dos
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Unidades
de bens
presentes

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200
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110

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106

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107

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102

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vendedores

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34
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36
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3s
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"

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Unidades
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presentes

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Unidades
de bens do
ano prximo

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=
=
=
=
=

105
106

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100
101
102

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103

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=.:~~

:-2;i
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maneira contraditria, ecltica. Aps um incio que promete muito, deixa totalmente de lado O fator da diversidade de ava
liao de necessidades presentes e futuras, e, quanto ao resto, fornece uma explicao dupla e contraditria, que no se
destaca muto acima do nvel das antigas opinies de escola: em parte, devido teoria da abstinncia, em parte devido
teoria da produtividade. (Ver minha Geschichte und Kritik. 2 ed .. p. 566 et seqs.) A abordagem, no muito independen
te, dada por Sax ao assunto, por um lado melhor, e por outro ainda mais imperfeita do que a de Jcvons. Representa
um progresso o fato de o elemento da subavaliao facciosa de necessidades futuras ser introd uzido na explicao do juro
do capital. (Quanto a isso. alis. ver LAUNHARDT Mothemotische Begruendung der Volkswirtschoftslehre. Leipizig, 1885.
2. E mesmo anteriormente, a 1 ed. de minha Geschichte und Kritik. sobretudo p. 393 etseqs. e 495.) Em contrapartida.
o autor comete uma falha sensvel ao atribuir a diferena de valor entre bens presentes e bens futuros exclusivamente a

esse elemento e pelo fato de no levar em conta - nem sequer da forma precria em que o faz Jevons - a colaborao.

tanto mais importante, da produtividade maior. (SAX. Grund/egung. sobretudo p. 314 et seqs.) Sobre a maneira - to

interessante quanto, em ltima anlise, insatisfatria - de Rae associar entre si as duas sries de idias, pronunciei-me

detalhadamente nesse meio tempo na 2 edio de minha Geschlchte und Kritik (sobretudo p. 404 et seqs. e 4 ed ..

p. 277 et seqs.); que o mesmo ponto fatal tem permanecido a "cruz~ dos tericos que escrevem sobre o juro, tambm na

poca mais recente, mostra-o recentemente o exemplo de lrving Fsher: quanto s tentativas de elaborao deste autor,

ver adiante o "Excurso" XII.

45Ver supra, p. 154.

46 Em termos absolutos. por motivos conhecidos, quase todos os integrantes dos dois grupos daro valor maior a bens

presentes do que a bens futuros. Contudo, a superioridade ser maior no primeiro grupo do que no segundo.

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~; cc.do.

NA ECONOMIA

299

Na situao de mercado ilustrada nesse esquema, A7 e B7 constituem o par-li

mite superior, e As e Bs constituem o par-limite inferior; o preo de mercado para
cada 100 unidades de bens presentes se fixar entre 106 e 107, portanto mais ou
menos em 106 1/2 de unidades de bens do ano prximo, o que significa um gio
de 6 1/2% em favor dos bens presentes.
Uma vez fixado tal preo de mercado dos bens presentes, ele atua retroativa
mente, exercendo uma ao niveladora sobre as avaliaes subjetivas, por natureza
to diferente entre si. Tambm aqueles que, por suas condies pessoais, atribui
riam a bens futuros um valor apenas pouco inferior ao que atribuiriam a bens pre
sentes, ou lhes atribuiriam um valor igual, passam agora a avaliar esles ltimos pelo
valor de troca mais alto que a situao do mercado lhes atribui. E por isso, e s
por isso, que na vida econmica prtica quase nunca encontramos algum que es
teja disposto a trocar bens presentes por uma soma apenas igual de bens futuros.
H bastante pessoas cujas condies de necessidade e de cobertura so tais que
o valor de uso subjetivo de bens presentes e de bens futuros para elas mais ou
menos igual, porm a situao do mercado em geral quase sempre to favorvel
aos bens presentes que isso assegura a estes ltimos uma superioridade no tocante
ao valor de troca, da qual naturalmente ningum deixa de valer-se.
Entretanto, o comrcio de mercado, quando desenvolvido, acarreta ainda um
outro tipo de nivelamento: faz com que a grandeza do gio obtido por bens presen
tes em relao a bens futuros, disponveis em perodos no igualmente distantes,
tenha uma relao regular com o intervalo de tempo que nos separa do presente.
Com efeito, de per si poderia facilmente acontecer que os motivos da subavaliao
de bens futuros, no caso de bens disponveis em perodos de tempo diferentes, ca
sualmente atuassem com fora totalmente desproporcionada; at prprio da na
tureza de alguns desses motivos - por exemplo, o da considerao da brevidade
da vida - que em relao a bens de um futuro mais prximo praticamente no
atuem com intensidade desproporcionalmente maior e de maneira brusca. Por isso,
de per si seria perfeitamente possvel que, enquanto 100 unidaddes de bens pre
sentes no mercado, comparadas com 100 unidades disponveis no ano prximo,
s conseguem um gio de cinco unidades, ao mesmo tempo consigam, em relao
a bens do segundo ano subseqente, um gio superior a duas vezes cinco, talvez
um de 20, e em relao a bens do terceiro ano subseqente talvez consigam um
gio de 40 unidades. Todavia, tais preos desproporcionais de bens futuros, dispo
nveis em anos diferentes, no poderiam subsistir por muito tempo. Muito rapida
mente, uma espcie de arbitragem pelo tempo haveria de fazer com que eles
adquirissem uma proporo equilibrada. Se, por exemplo, em determinado momento
chegassem a coexistir simultaneamente os preos de mercado acima indicados, ime
diatamente apareceriam especuladores, os quais por especulao vendem bens pre
sentes por bens disponveis daqui a dois anos, conseguem a cobertura para isso
comprando bens presentes em troca de bens do ano prximo e efetuam o paga
mento destes ltimos um ano mais tarde, mediante uma segunda compra de bens
presentes em troca de bens do ano seguinte. O negcio seria feito da maneira se
guinte. O especulador compra, no ano de 1909, 1 000 unidades presentes por 1 050
unidades do ano de 1910, e ao mesmo tempo as vende por 1 200 unidades do
ano de 1911. Em 1910 tem que entregar 1 050 unidades, e as consegue compran
do, novamente com um gio de 5%, bens ento presentes - isto , agora, bens
do ano de 1910 - em troca de bens do ano seguinte, isto , de 1911. No caso,
pelas 1 050 unidades do ano de 1910, de que precisa, ter que dar 1 102 1/2 uni
dades do ano de 1911. Contudo, uma vez que do primeiro negcio recebe 1 200
unida,des do ano de 1911, no total ainda leva uma vantagem de quase 100 unida
des. E claro que tais negcios por arbitragem necessariamente nivelam os preos
de bens futuros disponveis em anos diferentes. Em decorrncia da procura especu

300

JURO

lativa dos bens disponveis daqui a dois anos, aos quais se atribui um valor excessi
vamente baixo, o preo deles tem de subir, e em decorrncia da oferta de bens do
ano seguinte, o preo destes ltimos tem de baixar, at que o gio apresente a devi
da proporo com a durao do intervalo de tempo. Quando isso acontecer - quan
do, por exemplo, o gio se tiver equilibrado em 5% ao ano -, o preo pode dali
em diante permanecer tranqilamente nesse patamar, pois a essa altura ser to
compensador trocar, durante trs anos sucessivos, bens presentes por bens do ano
seguinte, quanto trocar imediatamente bens presentes por bens disponveis dali a
trs anos, e a arbitragem de que falamos j no tem de interrerir na formao do preo.
Podemos, pois, aceitar, como fruto certo da presente seo, os seguintes co
nhecimentos: "A relao de necessidade e cobertura no presente e no futuro, a su
bavaliao excessiva de alegrias e tristezas futuras, e a superioridade tcnica de bens
presentes fazem com que, para a grande maioria das pessos, o valor de uso subjeti
vo de bens presentes seja maior do que o de bens futuros da mesma espcie. Dessa
situao de avaliaes subjetivas resulta, no mercado em geral, uma superioridade
dos bens presentes relativamente a valor de troca objetivo e preo de mercado. Essa
superioridade retroage e faz com que faam uma avaliao subjetiva (do valor de
troca) mais alta dos bens presentes tambm aquelas pessoas que, por suas condi
es pessoais casuais, no atribuem a esses bens presentes um valor de uso subjeti
vo maior. Ao final, as tendncias niveladoras do mercado fazem com que a
inferioridade do valor dos bens futuros apresente uma proporo regular com o in
tervalo de tempo que os separa do presente. Por conseguinte, na Economia da na
o h uma inferioridade geral dos bens futuros, no tocante ao valor subjetivo. de
acordo com o intervalo de tempo que os separa do presente'~

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A Origem do Juro

A diferena natural de valor entre bens presentes e bens futuros, cuja existncia
e motivos expus na seo anterior, a fonte da qual nasce todo juro. O objetivo
da presente seo consiste em expor isso. Entretanto, a venda de mercadorias pre
sentes por mercadorias futuras se concretiza de formas diferentes, s quais corres
pondem formas de manifestao no menos diversas do juro. Nossa pesquisa tem
de levar em conta esta multiplicidade de formas. Eis por que, a seguir, acompanha
rei, pela ordem, todos os casos principais do juro e procurarei mostrar como, a res
peito do revestimento diferente, em todos eles atua uma e mesma causa: a diferena
de valor entre bens presentes e bens futuros.
Primeiro caso principal -

O emprstimo e o juro por emprstimo

O caso, de longe, mais simples o do emprstimo. O emprstimo no outra

coisa seno uma autntica e verdadeira troca de bens presentes por bens futuros;
alis, ele representa a forma de manifestao mais pura que se possa imaginar des
se tipo de troca, de certo modo o prottipo ideal da mesma. O "cred,or" A d ao
"devedor" B uma soma de bens presentes, por exemplo florins presentes, transferin
do a este a propriedade completa e livre, para que este faa dessa soma de bens
presentes o uso que bem entender. O devedor B, em contrapartida, d ao credor
A uma soma de bens exatamente do mesmo gnero, mas futuros, por exemplo flo
rins do ano prximo, transferindo, tambm aqui, a propriedade plena e livre dos
mesmos ao referido credor. Ocorre, portanto, uma transfernda recproca da pro
priedade sobre duas somas de bens, sendo que uma dada como remunerao
pela outra; pessoalmente, no conseguiria distinguir essas duas somas de bens en
tre elas, de resto completamente idnticas, a no ser dizendo que uma pertence
ao presente, a outra ao futuro. Com efeito, pessoalmente no saberia como descre
ver de maneira mais precisa e clara o especfico de uma troca em geral e, em espe
cial, de l\ma troca entre bens presentes e bens futuros. Ora, visto que, como dissemos
na seo anterior, a resultante das avaliaes que determina o preo de mercado
dos bens presentes e dos futuros sempre favorece os bens presentes, o devedor sempre
ter que comprar os florins presentes que recebe, pagando uma quantia maior de

301

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302

o JURO

florins futuros que dar em troca, ter que pagar um "gio" ou "prmio". Esse prmio
o juro, o qual provm, pois, de forma diretssima, da diferena de valor entre bens
presentes e bens futuros.
Essa a explicao absolutamente simples de uma coisa que, h sculos, tem
sido objetivo favorito de elucidaes excessivamente sutis e ao mesmo tempo err
neas. Com efeito, desde a poca de Molinaeus e Salmasius 1 se entende o emprs
timo como um procedimento anlogo ao arrendamento e ao aluguel, como uma
transferncia do uso temporrio de bens substituveis. Sem dvida, tambm essa
concepo tem a aparncia externa de simplicidade e naturalidade; ela tem at de
antemo a vantagem de poder estribar-se na concordncia com a concepo e a
linguagem popular. Pois efetivamente no se diz "eu lhe vendo ou troco com voc
1 000 florins presentes", mas "eu lhos empresto"; quanto ao tipo de negcio,
denominamo-lo de "emprstimo"; e quanto ao juro, denominamo-lo "usura", ou se
ja, "dinheiro para uso"! Entretanto, para fundamentar cientificamente essa concep
o, foi preciso antes fazer uma srie e invenes; e para "provar" que estas so tiradas
da realidade, foi preciso recorrer aos sofismas mais artificiais. Teve-se primeiro que
inventar como possvel transferir a outrem ainda algo mais, de uma coisa, depois
j ter transferido tudo. Isto , ao transferir a propriedade da coisa emprestada, trans
ferir tambm o direito a todo e qualquer uso a ser feito da coisa, at ao consumo
que acaba com a coisa; e alm disso mais um outro finalzinho de uso separado,
pelo qual se pode exigir, separadamente, um juro! Foi preciso fazer esta outra inven
o: bens consumveis perecem no momento de seu uso, mas, no obstante, forne
cem um uso contnuo, o qual ressurge novamente sem cessar, mesmo que j faa
muito tempo que o bem tenha cessado de existir. Foi preciso inventar que se pode
queimar totalmente e transformar em cinza 100 quintais de carvo em I? de janeiro
de 1909 e apesar disso se pode continuar a us-los incessantemente durante todo
o ano de 1909, talvez at ainda durante outros cinco, dez ou cem anos - e, o que
ainda melhor, se pode ainda vender continuamente, por um preo especial, esse
uso contnuo, apesar de e depois de j se ter trocado totalmente o prprio carvo
e o direito de consumi-lo por outra remunerao, diferente desse carvo e desse direito!
Na primeira parte principal da presente obra, ou seja, na "Histria e Crtica da
Teoria do Juro", submeti essa estranha teoria a uma anlise crtica detalhada. Mos
trei que ela se originou em circunstncias histricas singulares, como produto de
uma situao forada, na qual, para justificar o juro contra os ataques indubitavel
mente injustificados dos canonistas, foi preciso a qualquer preo encontrar e, se ne
cessrio, inventar um substrato do juro. Expus ento como essa teoria deriva sua
origem obscura de uma fico, a qual, na poca em que surgiu, os juristas criaram
em funo de determinados objetivos prtico-jurdicos. Eles estavam totalmente cns
cios de que se tratava de uma mera fico, ao passo que agora essa fico passou
a ser erroneamente considerada como uma verdade cientfica plenamente vlida,
com base em um estranho equvoco. Procurei alm disso mostrar que essa teoria
em si mesma est eivada de equvocos, tambm em suas conseqncias leva inexo
ravelmente a contradies e impossibilidades. A tudo isso contraponho agora a teo
ria positiva por mim ento anunciada e deixo ao leitor que julgue de que lado est
a aparncia e o erro e de que lado est a verdade. 2
Nesse contexto poderia abster-me de qualquer outro comentrio, se precisamente
nos ltimos anos3 no tivesse ocorrido uma nova manifestao literria a favor da
1

2
3

Ver minha Geschichte und Kritik, p. 33 et seqs. e 4" ed .. p. 24 et seqs.

Ver minha Geschichte und Kritik. Seo VIII, sobretudo p. 260-308 (2" ed .. p. 264 et seqs. e 4" ed., p. 196 et seqs.).

Escrito em 1888! Mantive o debate com Knies, que segue no t..xto, inalterado em sua forma original, pois esta me pare
ceu ser mais til para o esclarecimento objetivo dos pontos nela abordados, mesmo depois de ter passado a fase polmica.
A numerao das pginas citadas refere_-se primeira edio de minha Geschichte und Kritik.

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A ORIGEM DO JURO

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"teoria do uso", que combato, e contra a "teoria da troca", que defendo, e se essa
nova manifestao no viesse de uma autoridade to eminente quanto Karl Knies.
Com efeito, Knies havia, em 1885, publicado uma segunda edio de seu livro so
bre "O Dinheiro", no qual, por um lado, refuta a crtica que lhe fiz s exposies de
sua primeira edio e, por outro, repete expressamente certas objees positivas contra
a concepo do emprstimo como sendo uma troca, Tenho que replicar-lhe sobre
os dois aspectos,
Infelizmente, a rplica de Knies toca somente um nico dos muitos pontos nos
quais eu havia atacado a teoria do uso defendida por ele. Entre outras coisas, eu
lhe havia tambm objetado que seu modo de provar a existncia real de um uso
permanente de bens consumveis se estriba em uma iluso dialtica, tendo eu pro
curado fundamentar essa minha afirmao com uma anlise precisa do teor de suas
respectivas afirmaes. 4 Knies replica que, no obstante isso, no o entendi corre
tamente; e repete sua prpria exposio positiva com tais "mudanas e acrscimos
de palavras" que devem agora traduzir seus verdadeiro ponto de vista com clareza
que no comporta dvida, Em sua forma atual, a argumentao de Knies aumen
tou muito em volume (na La edio, alem, engloba as pginas 72 e 73; e na 2,a,
as pginas 106 at 114), mas quanto ao contedo dificilmente ela se tornou mais
convincente. Pelo contrrio, parece-me ressaltar agora com mais clareza que sua ar
gumentao no prova a controvertida existncia desse uso permanente, seno que
apenas a presume,
Com efeito, em um derseus nevos acrscimos mais importantes (p. 109 et seqs.),
Knies no tem nenhum receio de explicar verbalmente que no emprstimo, embora
o que restitudo "no sejam os mesmos gros individuais de ceral e as mesmas
unidades individuais de dinheiro, mas (apenas) uma quantidade de igual grandeza
e de "igual valor de gros de cereal e de unidades de dinheiro", no obstante, "para
efeito de um enfoque econmico, o que se restitui so os mesmos bens'~ Com isso
ele sanciona, in optima forma, a fico da identidade dos bens substituveis, para
o mbito da pesquisa terico-econmica! Tudo o que segue, Knies o baseia nessa
sua afirmao. V a essncia do arrendamento e do aluguel no fato de "se transferir
ao arredantrio, locatrio etc. o terreno, a casa de moradia etc. para seu uso e utili
dade durante um perodo de ta! ou ta! durao, decorrido o qual este tem que de
volver o bem em questo". Tambm no emprstimo, segundo ele, os bens consumveis
"so transferidos a quem os recebe, para que os utilize para sua utilidade, durante
um perodo de tempo contnuo mas delimitado". Conseqentemente, o arrendamento
e o emprstimo so negcios anlogos - o que havia que demonstrar. A isso tem
se que responder simplesmente: a segunda premissa no a verdade, mas poesia.
A verdade prosaica e crua que, no emprstimo, os bens consumveis no so trans
feridos ao devedor "durante um perodo de tempo contnuo mas delimitado", mas
o so em carter definitivo e para sempre, para nunca mais serem devolvidos: o
que restitudo so, na verdade, outros bens. Onde fica ento a analogia invocada?
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303

4Geschichte und Kritik. p. 287 et seqs. evidente que eu s poderia pensar numa auto-iluso dialtica involuntria. Na
da mais longe de mim do que querer acusar o erudito altamente venerado - por mim e por todo mundo - de haver
intencionalmente induzido em erro seus leItores. J as expresses da mais sincera venerao, com as quais sempre de novo
me referi pessoa desse Velho Mestre de nossa cincia, na citada obra e em outros escritos, e em especial o reconhecimen
to explcito da "profundidade e da conscienciosidade" de seus esforos, com os quais justamente introduzi aquela crtica
(op. cit., p. 287), deveriam ter-me protegido inteiramente, como creio, contra um tal entendimento de minhas palavras.
Por isso, surpreendi-me em grau mximo ao saber que o Sr. Conselheiro Titular Knies, apesar disso. entendeu minhas
palavras como uma insinuao ofensiva de ele haver intencionalmente enganado seus leitores. Embora pessoalmente no
acredite haver um leitor sequer que tenha entendido meu pronunciamento dessa forma, de modo algum sinto constrangi
mento em declarar aqui, expressa e publicamente, que no s de modo algum tive essa inteno de fazer-lhe a referida
insinuao ofensiva, mas tambm lamento vivamente se porventura, contra minha inteno. criei sequer a possibilidade
de tal interpretao, por no haver prestado suficiente ateno na escolha de minhas palavras.

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304

o JURO

cunstncias as analogias podem ter; eu mesmo, no decurso deste livro, muitas vezes
me vali de analogias como recursos para convencer. Mas preciso ser cauteloso
com esses recursos de comprovao. E sabido que toda comparao claudica: para
um aspecto que as coisas comparadas tm em comum entre si, h sempre tambm
um outro, no qual so dissemelhantes entre si. Por exemplo, por mais que a "pessoa
jurdica" possa equiparar-se pessoa fsica quanto a questes jurdicas relativas ao
patrimnio, certamente a ela no se equipara no tocante a problemas jurdico
familiares. Pois bem, quando tiramos alguma concluso a partir da identidade de
duas coisas, temos que precaver-nos para que a concluso permanea dentro da
quele mbito para o qual a identidade existe realmente: de modo algum se pode,
partindo do comportamento idntico em um setor, concluir tambm para um com
portamento idntico em outro campo, que no mais abarcado pela identidade.
Por exemplo, quem haveria de endossar esta concluso: pelo fato de a pessoa jur
dica ser uma pessoa, to bem quanto uma pessoa fsica, e pelo fato de uma pessoa
fsica poder casar-se, tambm a pessoa jurdica deve ter a faculdade de casar-se?
Ora, ao que me parece exatamente esse uso errneo e proibido de analogias
que fazem Knies e os outros defensores da teoria do uso que seguem sua orienta
o. De muito bom grado admito que, sob certo aspecto, pode realmente conside
rar que os bens individuais restitudos podem ser encarados exatamente como se
fossem os mesmos bens individuais que foram dados de emprstimo. Com efeito,
eles realmente manifestam, para a situao econmica daquele que os recebe de
volta, um efeito plenamente idntico. Pois bem, at onde chegar o motivo dessa
identificao, at l vai tambm o mbito justificado para tirar concluses a partir
da mesma - mas no alm desse ponto. Ora, as concluses, baseadas na analogia
e tiradas pelos defensores da teoria do uso, extrapolam totalmente desse mbito jus
tificado. Que tem a ver a questo terica de se ou no possvel um uso contnuo,
no caso de bens consumveis, com a circunstncia de que, para o interesse da pes
soa que recebe de volta, indiferente se ela recebe o bem individual x ou y? Nada,
absolutamente nada! Tem pouco a ver quanto a questo da capacidade de casa
mento de uma pessoa jurdica tem algo a ver com a circunstncia de que, em se
tratando de aspectos do direito patrimonial, se pode sem problema conceber uma
fundao ou corporao como uma "pessoa" independente! Ou ento - que se
me perdoe o exemplo, trivial, mas, assim me parece, acertado - exatamente tam
pouco como se pode, com a identidade dos bens substituveis, provar a estupenda
frase de que possvel conservar ostras frescas durante dez anos, bastando para
isso emprest-las a outrem para um perodo de dez anos, sendo que depois disso
o mutante ainda "as" receber de volta como ostras frescas! A aplicao nossa questo
to bvia que quase nem preciso explicit-la: a identidade entre as ostras dadas
e as recebidas de volta no uma identidade verdadeira, mas uma identidade fict
cia, inventada ad hoc. Por esse motivo, por mais que ,se diga que essa identidade
de interesse prtico para a pessoa que recebe de volta, no uma identidade para
efeito de uma questo cientfica de fato, como o a questo fsica se possvel manter
ostras frescas durante dez anos. Ora, a questo de se existe ou no um uso cont
nuo de um ou de dez anos, no caso de bens consumveis, justamente um proble
ma cientfico. Essa questo tem que ser resolvida a partir da natureza do bem
consumvel e da natureza do uso, ao passo que a circunstncia de que irrelevante,
para o interesse prtico de uma pessoa, se ela recebe o exemplar de bens x ou o
exemplar y, no representa, regularmente, sequer a sombra de um argumento para
esse problema.
Todavia, Knies - e aqui est uma segunda novidade, alis a mais notvel, da
sua z.a edio - faz a tentativa de demonstrar efetivamente um uso contnuo de
bens consumveis e de ilustrar em que ele consiste. Menciona - a ttulo de exemplo
- "a conservao da vida e da fora de trabalho, a preveno de uma perda, a

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305

consecuo de uma receita ou de um ganho comercial" (p. 112) como sendo efeitos
de utilidade que o devedor "pode conseguir par si durante todo o perodo do con
sumo (dos bens que recebeu de emprstimo), antes de restituir novamente o mes
mo quantum de bens consumveis", Ora, exatamente com esse exemplo Knies mostra
novamente que est na trilha errada. O desfrutar dos efeitos indiretos conseqentes
ao consumo de bens no de forma alguma uma utilidade que auferimos alm
do consumo, mas justamente a mesma utilidade que auferimos do prprio consu
mo. Por isso, essa utilidade nunca pode tornar-se o substrato de um equivalente es
pecial, o qual teramos que pagar alm do equivalente dos prprios bens consumveis.
Que se diria se algum quisesse vender a outra pessoa um quintal de cereal nas
seguintes condies: "Pelo quintal de cereal como tal, isso , por todos os servios
de utilidade a serem auferidos do mesmo, por meio de consumo - repentino ou
paulatino - do mesmo, cobro 10 florins. Em contrapartida, pelo uso indireto cont
nuo, que consiste no desfrutar continuamente os efeitos de utilidade conseqentes,
no desfrutar da vida e da fora de trabalho que conservo, cobro ainda, em separa
do, 1 florim a mais!" Pois bem, se - como ningum h de negar - na venda de
cereal o desfrute conseqente no um substrato imaginvel de um equivalente
especial, mas evidentemente est contido na soma paga pela transferncia de pro
priedade do prprio bem, no se v por que razo, de repente, no caso da forma
jurdica do emprstimo - na qual tambm, como se sabe, o quintal de cereal passa
para a plena propriedade do devedor, propriedade esta que d direito a auferir des
te bem todas as utilidades -, se deva remunerar separadamente esse uso indireto!
Alis, por que motivo esse uso indireto dever ser pago exatamente apenas durante
um, cinco ou dez anos, exatamente enquanto durar o emprstimo? Porventura no
se desfruta da utilidade da conservao da vida durante a vida toda, e porventura
no se desfruta da fora de trabalho conservada enquanto se capaz de trabalhar?
No primeiro volume desta obra eu havia expostoS to detalhada mente e - as
sim imaginava - de modo to claro as condies do uso "indireto" contnuo e a
impossibilidade de este ser o substrato do juro derivante do emprstimo que real
mente no teria esperado que a figura dele ainda voltaria como fundamento da teo
ria do uso. Muito menos esperava que isso acontecesse por parte de um autor que
conhecia minhas exposies, e sem dispensar sequer uma nica palavra s obje
es por mim levantadas nesse meio tempo. Realmente no consigo - e, honesta
mente, no por interesses pessoais, mas exclusivamente por interesses cientficos
deixar de lamentar o fato de Knies ter dispensado to pouca ateno s objees
tericas que formulei contra a teoria do uso. Ele responde em um nico ponto, o
qual, por mais relevante que seja em si mesmo, na luta pela vitria ou derrota da
"teoria do uso", tem apenas o significado de um caso incidente, ao passo que infeliz
mente no enconirou nenhuma resposta para o grande nmero de objees de prin
cpio, as quais, independentemente do resultado dessa controvrsia incidental, em
qualquer caso se dirigem contra a teoria do uso globalmente e a apresentam como
internamente contraditria 6 e teoricamente insuficiente. 7 Essas dvidas, uma vez que
passaram a fazer parte do debate, precisam ser esclarecidas; e certamente ningum
seria mais indicado do que justamente Knies, para tomar a palavra em defesa de
sua teoria do uso. S

I, p. 276 et seqs., a seguir 282-286.

V I, p. 274 et seqs., 294 et seqs. .

P. 312 et seqs

A polmica que Knies dirige contra mim na nota da p 106 da 2 a edio restringe-se infelizmente a poucas observaes
passageiras sobre pontos em geral secundrios. Alm disso, nas suas observaes se introduziram vrios erros reais, dentre
os quais h dois que no posso deixar de retificar. Primeiramente, no declarei ser uma simples fico jurdica (v. I, p.
301 et seq.) - como me atribui Knies - a subsWuibilidade dos bens, isto , o fato de um exemplar de uma espcie poder
ser perfeitamente substitudo por outro; o que afirmei sempre foi apenas ser uma fico jurdica a identidade real dos bens

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306

JURO

Se as discusses polmicas anteriores versaram em torno do ataque e da defe

sa da teoria do emprstimo defendida por meus adversrios, cabe-me a seguir de
fender-me contra um ataque feito teoria por mim defendida. Com efeito, o mesmo
pesquisador exmio levanta - j h muito tempo, e agora de novo - contra a con
cepo do emprstimo como sendo verdadeira troca, a objeo de que ela contra
diz ao conceito de troca consolidado de longa data.
"Pois - uma vez que no devemos contar com infantilidades de comportamentos
destitudos de sentido - s se realiza uma troca quando so permutados entre si bens
de uma forma ou outra diferentes Ora, 'bens substituveis', como cereais da mesma es
pcie e de qualidade igual, so reconhecidos, do ponto de vista econmico, como bens
totalmente idnticos". 9

Creio que essa objeo contm uma petitio principii. Ao invs de investigar at
onde vai o conceito de troca e, com base nisso, decidir, estribado em motivos, se
se pode ou no qualificar o emprstimo como uma troca autntica, Knies parte de
um conceito de troca pr-formado, alis de um conceito que foi restringido de ma
neira arbitrria e no natural. Na verdade, a limitao desse conceito troca de bens
diferentes no tem base na natureza da troca nem corresponde ao emprego "at
agora consolidado" desse conceito. A natureza da troca postula que dois bens sejam
trocados um pelo outro - nada mais do que isso. E no que concerne ao "uso lin
gstico consolidado", fcil mostrar que em seu sentido todo mundo entende e
designa como autnticas trocas, negcios nos quais se permutam entre si bens subs
tituveis de tipo totalmente igual. Para comprovar, poderia aduzir o caso em que
duas pessoas, simplesmente por capricho, "permutam" entr,e si dois bens substitu
veis, por exemplo dois exemplares novos do mesmo livro. E verdade que Knies se
defende de antemo contra esse exemplo, com sua clusula de que "no devemos
contar com infantilidades e comportamentos destitudos de sentidd'. Mas com isso
ele simplifica um pouco demais o problema. Pois certamente no se pode negar
que tais atos por capricho podem ocorrer, e aqui e acol ocorrem realmente, da
mesma forma que no h como contestar que tais negcios no so arrendamento,
nem aluguel, nem emprstimo, mas so pura e simplesmente autnticas trocas.
Todavia, no preciso recorrer a tais casos exticos. Com efeito, h um grupo
de casos em que as pessoas trocam uns pelos outros, com muito bom senso e por
motivos econmicos perfeitamente racionais, bens substituveis do mesmo tipo. Isto
, quando os bens, alis perfeitamente iguais, esto disponveis em modalidades di
versas, por exemplo em lugares diferentes. Imaginemos que um campons A tem
uma mata localizada h duas horas de sua casa, ao passo que a mata de um vizi
nho B est situada diretamente ao lado da casa de A. Os dois possuem em sua
mata madeira para queimar, j derrubada ou que pode ser derrubada, madeira que
apresenta exatamente as mesmas caractersticas. Ora, obviamente para A mais
cmodo e mais vantajoso ter dez braas de madeira para queimar ao lado de sua
casa do que t- Ias duas horas longe da. Por isso, achar-se- perfeitamente racional
e compreensvel que apresente a seu vizinho B o pedido no sentido de que este
substituveis, o que de qualquer forma no a mesma coisa. E, alm disso, de modo algum verdade que, em meu livro,
"considero pacfico que, quando se fala de usos com relao a bens consumveis, se deva e se queira apresentar exatarr.ente
Q mesma espcie de procedimento de uso que se tem de constatar no caso em bens no-consuP.1veis". Pelo contrrio.
toda a minha polmica contra Say e Schaeffle Ip. 279 el seq.), contra Hermann e tambm contra o prprio Knies Ip. 280
et seqs.) se baseia na idia de que teria sido problema da teoria dos adversrios provar d existncia de um algo diferente
do que so os costumeiros "servios" e de que justamente essa ~rova no foi apresentada com sucesso
9 Oer Kredit. Primeira metade. Berlim, 1876, p. 10; repetido resumidamente e sem novos argumentos na za edio do
livro sobre o Geld Ip. 106, nota 1), publicado a partir de ento.

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307

lhe ceda 10 braas de sua mata prxima, sendo que em troca delas A lhe oferece
10 braas - ou, talvez, at 12, como prmio ou adicional - exatamente da mesma
madeira, de sua mata distante. E se esse pacto se realizar, todo mundo o qualificar
como uma autntica e verdadeira troca. Ou ser que tambm aqui se encontrar
algum que, partindo da fico da identidade entre os bens substituveis, teria pra
zer em tirar concluses de analogia no tocante natureza do negcio? Por exemplo,
argumentando assim: uma vez que para A completamente indiferente se pelas
10 braas de madeira para queimar, que cede a B l, a duas horas de distncia
de sua casa, recebe de volta aqui, junto sua casa, as mesmas 10 braas ou 10
outras, 'do ponto de vista econmico o que ele recebe de volta so propriamente
as mesmas braas, somente que em um outro lugar". Por conseguinte, a verdadeira
natureza do negcio no uma troca - visto que no existe troca em se tratando
de bens iguais -, mas uma transferncia espacial dos mesmos bens para um outro
lugar, portanto um negcio de frete. E se, em troca da vantagem que h nessa trans
ferncia espacial, A paga a B um prmio de 2 braas de madeira, do ponto de vista
propriamente econmico, isso um "pagamento por carreto'~ Duvido muito de que
haja quem admita essa concluso, tirada de uma analogia. Estou mais inclinado a
pensar que o prprio Knies esteja plenamente disposto a reconhecer que esse inter
cmbio de madeira para queimar, disponvel aqui e l, mas que de resto idntica
a madeira para queimar, uma autntica e verdadeira troca lO
Pergunto agora: se o conceito de troca abrange o intercmbio de bens local
mente presentes por bens perfeitamente iguais e apenas localmente distantes, com
que direito se querer excluir do conceito de troca o caso em que se intercambiam
bens temporalmente presentes por bens temporalmente distantes, futuros, da mes
ma espcie? Se, no decorrer de toda a controvrsia, j se operou tanto com analo
gias, por que motivo fechar-se exatamente contra aquela analogia que, como salta
aos olhos, a acertada? Assim como a diversidade do local de disponibilidade gera
um motivo econmico vlido para trocar entre si quantidades de bens substituveis
totalmente iguais, e exatamente assim como neste caso a vantagem do local pre
sente mais cmodo pode ser motivo para exigir e aceitar um prmio, exatamente
da mesma forma a diversidade do tempo de disponibilidade de bens iguais pode
gerar um motivo para a troca dos mesmos e para que haja um prmio para os bens
presentes, que valem mais. O juro pura e simplesmente esse prmio.
Uma rvore forte no tomba com um nico golpe. Por isso, tambm eu no
tenho o direito de esperar derrubar j na primeira investida essa teoria do emprsti
mo, que tem dominado os espritos durante sculos. Tenho, porm, o direito de es
perar que, de modo geral, despertei o sentimento da necessidade de reexaminar
de novo 2 com preocupao crtica as bases dessa teoria. Quem no futuro quiser
manter a teoria do emprstimo de Hermann-Knies, em minha opinio j no pode
r, em particular, furtar-se a uma tarefa: demonstrar de uma vez por todas e positi
vamente a existncia desse "uso contnuo" dos bens consumveis, diferente do
consumo, e pelo qual se tem que pagar o juro, e dizer com toda a clareza em que
consiste esse uso permanente". At agora se tem argumentado sempre de forma
um tanto estranha: tem-se demonstrado, mediante analogias mais ou menos sujei
tas a objees, que no emprstimo se transfere um uso temporrio, e da se tem
concludo que deve haver tal uso, sendo que - com exceo da recentssima e fra
cassada tentativa de Knies - se tem deixado totalmente de esclarecer sua natureza,
10 Observo que fcil multiplicar exemplos nos quais ocorre a mesma situao. Por exemplo, comerciantes de cereais po
dem achar vantagem em trocar cereais que mantm estocados em depsitos djferentes; banqueiros podem trocar somas
de dinheiro que mantm disponveis em iocais diversos, e casos similares.

308

o JURO

seu contedo etc. Creio que a cincia tem um direito: que na demonstrao se tri
lhe o caminho inverso, o natural. A saber: primeiro se mostre que existe realmente
esse uso e em que ele consiste. Se se conseguir isso, de bom grado acreditaremos
que no emprstimo ocorre a transferncia desse uso. Se, porm, no se conseguir
apresentar essa demonstrao - e duvido muito de que um dia algum o consiga
-, cabe-me, com tanto mais direito, sugerir minha soluo do problema, na qual
no preciso temer que se descubra o estigma do sofisma ou do artificialismo. 11
Depois dessa digresso polmica, que acreditei dever fazer, por um lado, em
razo da importncia do assunto em discusso e, por outro, em razo da grande
importncia cientfica de meu egrgio adversrio, voltemos novamente ao principal.
Segundo nossa concepo, o juro por emprstimo uma parte complementar do
preo, medido em bens futuros, pago por uma soma de bens presentes, Ele um
equivalente parcial do "principal emprestado", De per si nada impediria que esse equi
valente parcial fosse pago juntamente com o principal do preo. Em outras pala
vras, que o juro fosse pago juntamente com o "principal", no final de todo o
emprstimo, em um nico pagamento. Todavia, razes de convenincia prtica fize
ram com que se tornasse usual, no caso de emprstimos contratados para perodos
mais longos, pagar o "gio" em separado, em prestaes escalonadas no tempo: men
salmente, a cada seis meses, a cada doze meses etc. Esse pagamento gradual nada
tem a ver com a essncia dojuro como tal, podendo ser expressamente excludo
no contrato de emprstimo. E possvel, porm, que a constante separao prtica
do pagamento do juro em relao ao pagamento do principal tenha favorecido a
opinio vulgar - talvez at lhe tenha dado origem - de que a soma principal de
volvida s.eria por si s o equivalente da soma principal dada, e de que o juro seria
uma coisa parte, um equivalente de alguma outra coisa especial.
Por vezes se concedem emprstimos sem juros; raramente ou nunca isso acon
tece pelo fato de a diferena de preo de mercado entre bens presentes e bens futu
ros ser to favorvel a.estes ltimos que estes tm condies de comprar, sem gio,
um nmero igual de bens presentes no mercado geral de emprstimos, mas quase
sempre apenas em casos em que o mutuante, por qualquer motivo pessoal especial
- por exemplo, por amizade, generosidade, senso de humanidade, nobreza e simi
lares -, renuncia ao pagamento do gio. Normalmente se costumava at agora en
tender o emprstimo concedido sem juro como um presente de utilizao temporria
do mesmo,!2 Evidentemente, nossa teoria exige outra concepo. Enquadramos
simplesmente o emprstimo sem juros naqueles casos nos quais algum, por algum
motivo pessoal qualquer, vende sua mercadoria pelo preo de mercado que por
ela conseguir. Equiparamo-lo, por exemplo, ao caso de um fabricante que, em se
tratando de uma mercadoria que poderia vender a qualquer um pelo preo de mer
cado que poderia geralmente conseguir, isto , 5 florins, a vende a uns poucos bons
amigos por 4 florins, que correspondem ao que lhe custou a fabricao da prpria
mercadoria.
Finalmente, muito raramente - e nesse caso nunca para bens presentes e bens

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Uma defesa um tanto desptica, que Brentano, ainda recentemente, apresenta a favor da teoria do uso e contra minha
concepo do juro de emprestmo, termina com estas palavras: "fica-se, portanto. com a doutrina antiga, que v no juro
o dbito ou o preo para a cesso do uso do capital. Do contrrio, como me observou com acerto um estudante no primeiro
semestre, o devedor poderia dizer ao credor que, se 100 M. no futuro valem menos do que 100 M. no presente, e 100
M. no passado vaiem bem menos do que 100 M. no presente; portanto. na medida em que ele restituir lhe no presente

100 M. por 100 M. recebidos no passado, lhe devolve mais do que recebeu, e por isso tambm no precisa pagar nenhuma

compensao da diferena entre o valor daquilo que recebeu e o que devolve; antes o credor que lhe deve tal compensa

o". (Theorie der Beduerfnisse, p. 11,) Tenho sufiCiente senso de humor para no estragar com algum comentrio o efeito

dessa concluso vexatria (aprovada com seriedade por Brentano!).

12 "Um emprstimo sem juros um uso de capital cedido de presente". Roscher. Grundlogen. 189.

11

A ORIGEM DO JURO

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309

futuros em geral, mas sempre apenas para determinada espcie individual de bens
- as condies de oferta e procura so tais que bens futuros conseguem um preo
superior ao de bens presentes do mesmo gnero e, portanto, se tem que pagar um
gio sobre bens presentes, para se obterem bens futuros. Isso ocorrer naturalmente
s no caso de bens que, previsivelmente, as condies de demanda e cobertura no
futuro sero essencialmente mais desfavorveis do que no presente, e nos quais ao
mesmo tempo no possvel, por alguma razo pessoal ou tcnica qualquer, con
servar o estoque presente abundante at ao futuro que promete um valor mais ele
vado. 13 Assim, por exemplo, possvel que um fabricante de cerveja, que em
janeiro encheu completamente seu depsito de gelo, um pouco pequeno demais
para sua prpria demanda, e ainda dispe de 200 vages de carga de gelo, troque
estes por apenas 100 vages de carga de gelo, a serem fornecidas no ms de agos
to subsqente. 14 Alis, justamente a ocorrncia de tais casos parece-me oferecer
uma demonstrao a mais, e no desprezvel, em favor de minha teoria do emprs
timo. Com efeito, como explicaro esses casos os defensores da teoria do uso? Co
mo uma transferncia de uso, como no caso do emprstimo, com a diferena apenas
que o uso tem um valor negativo, e que aquele que recebe em lugar de pagar di
nheiro pelo uso, exige tal pagamento? Ou talvez como negcio de depsito, e a di
ferena entre a quantidade dada e a quantidade a ser recebida de volta, como taxa
de depsito? Penso que as duas interpretaes levam o estigma do artificial e do
fictcio, de maneira to visvel, que dificilmente algum estar disposto a aderir se
riamente a elas. Provavelmente os adeptos da teoria do uso novamente admitiriam
de bom grado esse caso como de autntica troca, mas de maneira como o fazem
so incoerentes consigo mesmos, pois segundo a afirmao deles s existe troca
entre bens substituveis diferentes, no entre bens iguais! Ao contrrio, nossa teoria
explica tudo sem forar e perfeio. Ela pode, sem causar estranheza, reconhecer
que aqui ocorre exatamente a mesma situao que no caso do emprstimo, ou se
ja, uma transferncia recproca de propriedade sobre duas somas de bens, que, de
resto, so perfeitamente iguais e s so disponveis em momentos diferentes. E nos
sa teoria d para a situao idntica tambm a mesma explicao, a saber, que ocorre
uma troca entre bens presentes e bens futuros, cuja relao de preo se define co
mo a resultante das avaliaes subjetivas feitas acerca das duas categorias e que se
defrontam no mercado.

Segundo caso principal - A compra e o emprego produtivo de bens

de ordens mais remotas: o ganho de capital auferido pelos empresrios
A. Elementos bsicos da explicao

Com isso chegamos ante o portal principal propriamente dito do problema do

juro. Trata-se do fenmeno do juro, que no somente o mais importante do ponto
de vista prtico, mas que tambm costuma ser considerado como a fonte original
de todos os outros fenmenos atinentes ao juro, que apenas derivam dele e em
torno de cuja explicao, portanto, se desenvolve, sobretudo, essa to complexa lu
ta de opinies, cuja exposio forneceu matria abundantssima para minha Hist
ria e Crtica das Teorias do Juro.
Ver acima, p. 277.

Casos parecidos podem acontecer depois de colheitas muito abundantes. quando os produtores nao dispem de celei

ros, tonis etc., suficientes para guardar o excedente.

13
14

310

o JURO

Com efeito, o ttulo acima designa aquela atividade que exercida pelos em
presrios e da qual estes auferem seu ganho de capital. Compram bens de ordem
mais remota, meios de produo como matrias-primas, ferramentas, mquinas, re
cursos do solo e sobretudo prestao de servios, e pelo processo de produo os
transformam em bens de primeira ordem, em produtos prontos para o consumo.
Disto auferem - prescindindo de uma remunerao por sua eventual colaborao
pessoal no trabalho de produo, como diretores de produo, capatazes e similares
- um ganho de valor, que aproximadamente proporcional grandeza do capital
investido no negcio, ganho este que alguns denominam "juro original do capital"
ou profit (lucro) e outros chamam de "mais-valia" (Mehrwert). Como explicar esse

= :_2

ganh~?

,,

A guisa de introduo explicao, tenho de constatar um fato importante. Com

feito, os bens de ordem mais remota so, por sua natureza econmica, mercadoria
futura, ainda que corporalmente estejam presentes. Em seu estado presente so im
prestveis para o atendimento s necessidades; necessitam, para servirem a esse
objetivo, primeiro ser transformados em bens de consumo. E j que esse processo
de transformao naturalmente demanda tempo, s podem prestar seus servios
sempre s necessidades de um perodo futuro - o qual, alis, na melhor das hip
teses dista do presente tanto quanto dura o processo de produo necessrio para
a transformao. Por exemplo, um grupo de meios de produo de sementes, adu
bos, implementas para arar a terra, trabalho e similares, que s podem ser transfor
mados no produto final pronto para o consumo - que o cereal - aps um processo
de produo de um ano, naturalmente s podem servir para o atendimento de ne
cessidades de alimentao do ano seguinte. Sob esse aspecto, portanto, esto em
p de igualdade bens de ordem mais remota disponveis no presente e bens de con
sumo futuros: sua utilidade uma utilidade futura, so "mercadoria futura".
compreensvel que essa circunstncia no deixe de exercer uma influncia
profunda sobre a avaliao de tais bens. Como sabemos, avaliamos bens de ordens
mais remotas pela utilidade marginal e pelo valor de seu produto final pronto para
o consumo. O grupo de meios de produo, do qual obtemos 100 quintais de ce
real, tem para o atendimento de nossas necessidades exatamente a mesma impor
tncia que os 100 quintais de cereal nos quais se transformam. Mas esses 100 quintais,
cujo valor constitui o critrio para aferir o valor do grupo de meios de produo,
por enquanto ainda so 100 quintais futuros e, como sabemos da seo anterior,
bens futuros valem menos do que bens presentes. Portanto, 100 quintais futuros
valem, por exemplo, tanto quanto valem 95 presentes. Disso segue que tambm
os meios p~odutivos, se os avaliarmos em comparao com bens presentes, so cons
tatados equivalentes a um nmero de unidades inferior quele dos produtos finais
prontos para o consumo, que se pode produzir deles. Nosso grupo de meios de
produo, que em um ano d 100 quintais de cereal, em seu valor igual a 100
quintais de cereal do ano prximo, mas a apenas 95 quintais de cereal presentes,
da mesma forma como acontece com os 100 quintais do ano prximo. Ou ento,
se traduzirmos o todo nas formas da economia em dinheiro e supusermos que no
ano prximo o quintal de cereal valer 10 florins, nosso grupo de meios de produ
o, no qual temos em mos a condio para uma receita em dinheiro que, no ano
prximo, ser de 1 000 florins, equivale a 1 000 florins do ano prximo, mas a ape
nas 950 florins presentes. Por isso, se comprarmos ou trocarmos esse grupo de meios
de produo agora - j que nesse caso naturalmente o preo de compra medido
em dinheiro presente -, compramo-lo por um nmero menor de florins do que
o nmero de florins que eles proporcionaro futuramente a seu proprietrio.
Este, e s este, o motivo da compra "barata" de meios de produo, e sobretu

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A ORIGEM DO JURO

311

do de trabalho, que os socialistas declaram com razo ser a fonte do ganho de capi
tal, mas sem razo afirmam pura e simplesmente ser o fruto de uma explorao
dos trabalhadores pelo proprietrio. A compra no to barata como parece. A apa
rncia do preo baixo vem em geral do fato de se m~dir o preo com um critrio
diferente daquele pelo qual se mede a mercadoria. E como se a fita tivesse sido
esticada de maneira que uma extenso maior fosse dividida pelo mesmo nmero
de unidades. Os meios de produo, respectivament~ seu produto - que afinal foi
o que se visou ao compr-los -, so mercadoria futura, ao passo que o preo
medido e pago em bens presentes, que valem mais. Comprar um maior nmero
de bens futuros de menor valor por um nmero menor de bens presentes de maior
valor no uma compra menos "barata" do que adquirir 100 florins com base em
50 florins, em vez de 90 florins com base em 45 florins. Entretanto, a responsabili
dade pelo fato de a mercadoria presente, que os capitalistas tm a oferecer, cabe
apenas em pequena parcela s condies de propriedade, sendo que na maior par
te cabe a fatos elementares da natureza humana e da tcnica da produo, fatos
que descrevemos minuciosamente na seo anterior. Contudo, a importncia social
do fenmeno dos juros ainda nos ocupar especificamente mais adiante; aqui cabe-me
apenas explicar o que e por que assim .
Sabemos, pois, que o empresrio compra a mercadoria futura "meios de pro
duo" por um nmero de unidades de bens presentes inferior ao nmero de uni
dades de seu produto futuro. Como e chega agora ao ganho de capital, auferido
pelo empresrio? - Muito simples. E verdade que o ganho de capital ainda no
resulta da compra "barata", pois ele comprou a mercadoria mais caro, em onfronto
com seu valor atual. 15 O lucro nasce somente na mo do empresrio. E que sua
mercadoria futura amadurece paulatinamente, durante o avano da produo, para
transformarse em mecadoria presente, e conseqentemente ela passa a adquirir
o valor pleno de mercadoria presente. O tempo passa, o ano prximo transforma
se no ano atual, e no grande palco da vida tudo avana um passo frente: as pr
prias pessoas, suas necessidades e seus desejos, e conseqentemente tambm os
critrios pelos quais medem seus bens. As necessidades s quais no ano anterior
ainda havamos dado menos importncia, por serem futuras, passam a ter toda a
fora e todo o direito de necessidades presentes e justamente o mesmo acrscimo
de valor passam a ter os bens que esto a servio dessas necessidades. H um ano
esses bens eram mercadora futura, e como tais tinham de conformar-se com a co
nhecida deduo de valor; hoje so mercadoria presente pronta para o consumo,
e portanto desfrutam do pleno valor que como tal lhes cabe. H um ano levavam
a desvantagem de serem medidos com base nos bens ento "presentes". Hoje esse
critrio j pertence ao passado, e se as pessoas de hoje os medem novamente com
base nos bens "presentes", agora esto em p de igualdade com estes ltimos, ocu
pando a primeira fila, a mais nobre, a comparao com os bens presentes j no
lhes pode acarretar prejuzo algum. Em suma, na medida em que o tempo avana,
elimina as causas em razo das quais a que at agora era mercadoria futura sofria
15 Pode naturalmente acontecer que, alm dos motivos desenvolvidos no texto l de uma compra aparentemente barata,
no caso individual atuem tambm outros motivos de uma compra na realidade extraordinariamente barata; por exemplo.
aproveitamento hbil de uma conjuntura favorvel, opresso usurria do vendedor, sobretudo do trabalhador. A ocorrncia
de tais fatores tem ento por conseqncia uma ulterior reduo do preo de compra e a obteno de um ganho extra.
que se tem de distinguir, sob todos os aspectos, do ganho normal de capital, tanto em sua natureza - no um autntico
ganho de capital, mas um ganho de empresrio - quanto em sua explicao terica - pois ele deve sua origem a causas
especiais bem diferentes - e finalmente tambm em sua qualificao scio-poltica. No preciso salientar expressamente
que minhas afirmaes no texto sempre tm em mente exclusivamente o ganho de capital propriamente dito. As duas coi

sas aqui distinguidas so embaralhadas por Lexis de uma forma que. em meu entender. infelizmente confunde os fatos,
Ver minhas "Strittigen Fragen", m. 4 (p. no et seqs,),

312

O JURO

uma deduo de valor, e lhe confere o valor pleno da mercadoria presente: o au

mento de valor o ganho de capital.
Evidentemente, para transformar uma mercadoria futura em mercadoria pre
sente no basta que o tempo avance, que o futuro se torne presente. Tambm os
bens, de sua parte, no podem ficar parados. Eles, de sua parte, precisam atraves
sar o fosso que os separa do presente. Isso ocorre justamente por meio da produ
o, que os transforma de bens de ordem mais remota em produtos finais prontos
para o consumo. Se isso no acontecer, se deixarmos o capital inativo, os meios
de produo permanecem para sempre uma mercadoria futura de valor menor. No
ano de 1909, um grupo de meios de produo com o qual, em um processo de
produo da durao de um ano, portanto at 1910, se poderia produzir um pro
duto final pronto para o consumo, dista um ano do servio ao consumo do presen
te. Se deixarmos esse grupo de meios de produo inativo at 1910, natural que
s se poder obter seu produto final, no mximo, no ano de 1911. Ele permanece,
portanto, como antes, um ano distante do servio ao consumo do presente, seu va
lor no tem oportunidade de aumentar e ele sucumbe ao conhecido destino dos
"capitais inativos": ele no produz nenhuma mais-valia, no rende juros.
Essa a verdade sobre o ganho de capital auferido pelos empresrios. Espero
que ela seja considerada suficientemente simples, Os socialistas costumam chamar
esse ganho, com predileo, de "mais-valia": essa d~nominao mais acertada do
que o suspeitaram os socialistas que a inventaram. E literalmente um ganho prove
niente do aumento de valor da mercadoria futura, que, na mo dos empresrios,
se transforma em mercadoria presente pronta para o consumo.

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princpio simples. Mas a prtica lhe sobrepe - como em toda parte

uma multido de peculiaridades e complexidades casusticas que nunca impedem
o princpio de agir, mas revestem sua ao de formas de expresso externas dife
rentes, que por vezes dificultam um tanto o reconhecimento do prprio princpio.
Temos que analisar algumas dessas complexidades. Comeo com um das mais
simples.

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B. Complicaes
Como sabemos, a deduo de valor, que em nossa avaliao fazemos no caso
de bens futuros, de modo algum de grandeza igual para todos os bens futuros,
mas tambm se gradua de acordo com a distncia de tempo que medeia entre sua
utilidade futura e o momento presente. Por exemplo, em se tratando de 1 000 flo
rins que estaro disponveis j dentro de um ano, avali-Ios-emos mais ou menos
em 950 16 florins atuais, ao passo que em se tratando de 1 000 florins que estaro
disponveis dentro de dois anos, avali-los-emos em apenas 900 florins atuais, e
no caso de 1 000 florins que estaro disponveis dentro de trs anos, avali-los-emos
em apenas 850 florins atuais, e assim por diante. A esta graduao da deduo
de valor corresponde tambm um aumento de valor, paulatino e gradual, dos bens
que esto em processo de maturao para se transformarem em bens presentes.
Um grupo de meios produtivos que no final de um processo de produo de trs
anos promete um produto do valor de 1 000 florins e, portanto, no incio desse pro
cesso, avaliado em 850 florins atuais, no continua valendo inalterada mente 850
florins para, no momento de terminar a produo, dar um salto brusco e conseguir
16

Nmeros no totalmente exatos: para efeito de uma viso mais fcil. os nmeros supra foram deliberadamente calcula

dos e arredondados. desprezando-se os iuros compostos.

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313

de repente atingir pleno valor presente de 1 000 florins, mas, na medida em que
diminui, com o avano do processo da produo. o perodo de tempo que separa
. o bem em maturao da maturidade final para o consumo, tambm seu valor au
menta paulatinamente, Essa circunstncia tem grande importncia prtica. Sob a
diviso do trabalho, quase nunca acontece que uma operao produtiva seja efe
tuada desde o primeiro instante at a concluso final por uma nica mo. Os est
gios de produo individuais transformam-se antes em setores de produo
externamente autnomos, conduzidos por empresrios diferentes. Em virtude do
aumento progressivo de valor, cabe como ganho de capital um ganho de valor rela
tivo no somente ao ltimo destes empresrios, em cuja mo a mercadoria se trans
forma em verdadeira mercadoria presente, mas a cada um deles, mesmo que s
tenha feito o produto aproximar-se apenas um passo da maturidade para o consumo.
Uma complexidade extremamente freqente reside no fato de certos bens pro
qutivos contriburem, atravs de partes diferentes de sua utilidade, para o surgimen
to de produtos finais diversos. os quais, por sua vez, tambm amadurecem para o
consumo em perodos de tempo no iguais. Isso acontece com todos os meios pro
dutivos durveis. Por exemplo, um mesmo arado, que dura vinte anos, contribui
cada vez com 1/20 de sua utilidade para o surgimento de vinte safras agrcolas anuais
diferentes. Em decorrncia da unio das duas propriedades - ser meio produtivo
e ser durvel - tais bens apresentam tambm, na formao e no aumento de seu
valor, uma combinao singular daqueles fenmenos que j conhecemos, que so
prprios aos bens produtivos, e de certos outros fenmenos especiais que ocorrem
em todos os bens durveis, mesmo que no sirvam a fins produtivos. Uma vez que
s mais adiante poderemos familiarizar-nos com estes ltimos fenmenos - na anlise
do "terceiro caso principal" -, a explicao completa da complexidade que acaba
mos de mencionar ter que ser adiada at l.
Outra complexidade ocorre pelo fato de quase todos os meios produtivos ad
mitirem alternativamente empregos diferentes, os quais possibilitam, em perodos
de tempo de durao diferente, a fabricao de um produto maduro para o consu
mo. 17 Por exemplo, a mesma madeira para queimar pode ser utilizada para prepa
rar um almoo ou para manter uma forja, na qual se produzem ferramentas para
perfurar um poo de carvo. No primeiro caso, at produo do primeiro produto
pronto para o consumo passam algumas horas, ao passo que no segundo talvez
tenham que passar anos, talvez at decnios. O mesmo vale tambm, em particu
lar, quanto ao bem produtivo altamente importante que o "trabalho comum". Quan
tidades parciais diferentes desse bem so sempre aplicadas simultaneamente a objetivos
de produo, os quais atingem a maturidade para o consumo nos perodos de du
rao mais diversificada. Uma parte dos trabalhadores sempre tem que estar ocupa
da com a execuo do trabalho final, e o produto dele segue instantaneamente, ao
passo que outros trabalhadores tm que ocupar-se no meio do trabalho global de
produo e ainda outros desde seu primeiro instante - e nenhum deles leva im
presso na fronte se seus servios sero utilizados em favor do presente ou em favor
de U[I1 futuro longnquo ou muito longnquo.
A primeira vista poderia parecer que essa complexidade deveria afetar sensivel
mente o andamento que expusemos da formao e do aumento do valor. Com
efeito, se avaliarmos como mercadoria futura, e portanto com uma correspondente
17 A exposio que segue d~stinase a contornar um obstculo que. como presumo. seria sentido justamente por aqueles
leitores que procuram penetrar por conta prpria", com profundidade no conjunto de idias aqui expostas. Essa digresso
que em razo disso tiVe de fazer aqui constitui um dos numerosos sacrifcios que acredito dever fazer. em funo da segu
rana de minha teoria e s expensas da brevidade e da clareza da exposio.

314

JURO

deduo na avaliao, um bem que talvez ser empregado como mercadoria pre
sente, talvez como mercadoria futura, essa deduo parece injustificada no caso de
posteriormente ele ser utilizado como mercadoria presente. Se, porm, o avaliar
mos sem deduo, como mercadoria presente, faltar novamente a margem para
o aumento de valor, no caso de ele ser utilizado como mercadoria futura. Finalmen
te, o menos acertado seria evidentemente fazer avaliaes diferentes de partes dife
rentes da mesma mercadoria, a saber, avaliar parte como mercadoria presente, sem
deduo, e parte como mercadoria futura, com deduo. Efetivamente, de cem braas
de madeira para queimar, se forem exatamente do mesmo tipo e da mesma quali
dade, uma vale exatamente tanto quanto a outra, seja para o administrador isolado,
seja no mercado madeireiro.
Contudo, a aparente dificuldade se resolve plenamente se aplicarmos com cui
dado a lei geral do valor s condies especficas de nosso caso. Procuremos fazer
isso. O valor de um bem se determina por sua utilidade marginal. Esta consiste no
emprego til menos importante ainda coberto pelo estoque existente. Suponhamos
que de uma espcie de bens - denominemo-Ia A - se disponha de 500 exempla
res. Estes tm as trs propriedades: podem servir diretamente como bem de consu
mo, como meio produtivo em perodo de produo de cinco anos ou, finalmente
- em algum outro setor de produo -, como meio produtivo com perodo de
produo de dez anos. Digamos que, empregando-se o referido bem como bem
de consumo, haja a oportunidade de utilizar 100 exemplares com um efeito de utili
dade de 6 florins cada um, outros 100 exemplares com um efetivo de utilidade de
5 florins cada um e, finalmente, ainda outros 100 exemplares com um efeito de uti
lidade de 4 florins para cada unidade. Suponhamos que, adotando um perodo de
produo de cinco anos de durao, se obtenha um produto - denominemo-lo
X - do qual a primeira centena poder ser vendida por 9 florins a unidade, a se
gunda por 8 florins a unidade e uma terceira centena ainda por 7 florins a unida
de. 18 Mas esses produtos s estaro disponveis dentro de cinco anos. Por isso, na
avaliao de hoje seu valor sofre, da mesma forma que o valor de bens futuros de
modo geral, uma reduo, cuja grandeza depende da grandeza do gio que sair
como resultante das muitas avaliaes subjetivas em favor dos bens presentes que
se confrontarem no mercado. Se esse gio for, por exemplo, de 5% ano ano, o va
lor dos produtos que s estaro disponveis dentro de cinco anos sofre, em relao
aos bens presentes, uma reduo algo acima de um quinto. 19 Por isso, a perspec
tiva de conseguir, de um exemplar do meio produtivo, dentro de cinco anos, um
produto que em sua poca valer 9 florins, equivale, na avaliao presente, apenas
a um emprego momentneo que remunera com 7,05 florins, e a perspectiva de
produtos no valor, a seu tempo, de 8 e 7 florins, equivale apenas ao emprego mo
mentneo que remunera com 6,26 e 5,48 florins. Finalmente, coisa bem anloga
acontece com as oportunidades de emprego no regime da produo em perodo
de dez anos de durao. Se esta permitir esperar que se consiga um produto
denominemo-lo Y - do qual a primeira centena pode ser vendida a 16 florins a
unidade, a segunda a 12 florins a unidade e a terceira por 8 florins a unidade, note
se que esses produtos, que s estaro disponveis dentro de dez anos, equivalem,
na avaliao de hoje, praticando-se uma deduo de aproximadamente 2/5, a apenas
18 Deliberadamente suponho decrescente o valor do produto no caso de un.a produo mais intensa dentro do mesmo

setor, a fim de permanecer o mais possvel fiel realidade, tambm no quadro restrito do exemplo. justamente a circuns

tncia de o setor de produo que melhor rem unera cessar de ser o mais remunerador, se houver certa saturao, que

faz com que seja possvel meios de produo admitirem simultaneamente empregos diferentes.

19 Precisamente 21,65%, ou seja, na relao de 100: 78,35. (Tabelas de Spitzer para o clculo dos juros compostos e

das rendas. 3 a ed., Viena, 1866, p. 120.)

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A ORIGEM DO JURO

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315

9,82, 7,37 e 4,91 florins atuais. Se compusermos em uma tabela todas as oportuni
dades de utilizao de acordo com sua avaliao presente, teremos o seguinte quadro:

Oportunidades de Emprego para cada 100 Unidades

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O estoque de 500 exemplares s permite cobrir cinco das nove oportunidades

de emprego mencionadas. Naturalmente, sero cobertas aquelas que, na avaliao
de hoje - a nica decisiva para a deciso de hoje -, so as mais remuneradoras.
Na tabela, estoassinaladas em negrito. Empregar-se-o, portanto, 100 exemplares
a servio do presente, 200 em uma produo de cinco anos de durao para
produo do bem X e 200 em uma produo de dez anos de durao para produ
o do bem Y O menor remunerador de todos estes empregos qesigna a utilidade
marginal e, conseqentemente, o valor da unidade do bem A. E o emprego com
a cifra de utilidade 6, a qual casualmente pertence categoria dos empregos a ser
vio do presente. Por isso, um exemplar A ser avaliado em 6 florins.
Que acontece com o aumento de valor e o juro do capital? Para os 100 exem
plares que so empregados a servio do presente com uma utilidade de 6 florins,
no h margem para um aumento de valor. Alis, eles no precisam produzir ne
nhum juro, pois proporcionam sua utilidade de consumo de imediato. As unidades
investidas na produo de cinco anos de durao valem 6 florins, e aps cinco anos
geram um produto que valer 8 florins. 2o Aqui no somente h margem para au
mentar, taxa usual de 5% em cinco anos, na relao de aproximadamente 4:5,
portanto de 6 para 7,5 florins, mas tambm a margem e o ganho de valor so ainda
maiores. Fica para o empresrio, alm do juro normal - o qual j estaria coberto
no caso de o valor do produto ser de 7,5 florins -, ainda um outro ganho de 0,5
florim por unidade, como prmio pela descoberta e pelo aproveitamento das opor
tunidades de emprego mais favorveis na conjuntura presente. Em outras palavras,
como ganho de empresrio. Mas normalmente esse prmio no h de durar muito
tempo. Sua existncia, como se sabe, agua a concorrncia, e esta obriga o preo
a baixar. At onde? No abaixo de 7,5 florins, visto que 7,5 florins, obtenveis den
tro de cinco anos, equivalem, na avaliao presente, a apenas 6 florins presentes,
portanto a apenas o valor do prprio bem produtivo. Uma remunerao inferior a
isso no seria mais um equivalente suficiente para sacrificar um bem avaliado em
6 florins, e a produo, nesse setor insuficientemente remunerador, seria suspensa,

::: ,:

20 Se forem produzidos 200 exemplares do bem. naturalmente todos os exemplares recebem um valor nico; e no so
mente a segunda centena, mas tambm a primeira avaliada pelo ndice mais baixo de 8 florins, que o que se pode
ganhar na segunda centena.

316

o JURO

at que a limitao da oferta tivesse elevado novamente o preo do produto para

7,5 florins futuros = 6 florins presentes. Nessa situao - que pode durar -, em
bora o bem produtivo tenha recebido seu valor de 6 florins de uma utilidade margi
nal pertencente ao mbito do presente, sem nenhuma deduo, permanece margem
suficiente para um aumento do valor do produto futuro.
Coisa bem anloga ocorre com o valor e o aumento de valor no caso daqueles
exemplares que foram investidos na produo de dez anos de durao. No momen
to, eles valem 6 florins, avaliados pela utilidade marginal comum. O produto deles,
a ser conseguido dentro de dez anos - no caso de uma produo de 200 exempla
res -, valer 12 florins a unidade. Isso permite no somente possibilitar o aumento
normal de valor, de 5% ao ano, portanto para dez anos, de aproximadamente 2/3
do valor inicial, de 6 para 10 florins, mas tambm para garantir - ao menos de
incio - um ganho para o empresrio. Mesmo que este desaparea mais adiante,
em razo da concorrncia, o valor do produto futuro em todo caso permanecer
em 10 florins e dessa forma garante em carter durvel a margem para o aumento
normal de valor, o qual produz o usual juro do capital.
V-se, portanto, que, embora todos os exemplares tenham sido avaliados no
mesmo valor, esse valor uniforme assegura para cada um dos empregos possveis
exatamente aquela margem para um aumento de valor, de que cada emprego pre
cisa, de acordo com o perodo de tempo necessrio para que ocorra o resultado
pronto para o consumo: para o emprego que remunera de imediato, nenhuma mar
gem; para a produo de cinco anos de durao, margem de mais ou menos 1/4;
para a produo de dez anos de durao, margem de aproximadamente 2/3 do
valor inicial. Talvez garanta at margem maior, que ento produzir um prmio para
o empresrio; de qualquer forma, porm, garantir aproximadamente a margem
que acabamos de mencionar, E pelo que dissemos muito fcil explicar essa har
monia. Atribuindo o valor presente para o bem verstil, seus possveis empregos
no futuro foram reduzidos de antemo ao valor presente. Isso quer dizer que essas
utilidades futuras foram submetidas a um desconto que estava na proporo direta
sua distncia temporal. Agora empregos futuros no so de maneira alguma con
siderados economicamente permissveis a menos que, primeiro, seu valor presente
reduzido seja ao menos igual ao valor do bem estabelecido e a menos que, segun
do, sua importncia futura efetiva exceda pelo menos esse valor pelo montante do
desconto deduzido pro rata temporia. Dessa maneira esse procedimento garante de
antemo a cada um desses empregos a margem necessria para o crescimento pelo
qual ser recoberto o valor descontado. A passagem do tempo os reinstala na ele
vao da qual haviam sido tirados pelo desconto. A distncia para cima e para bai
xo todavia pequena no caso de empregos de pequena durao, os quais precisam
render poucos juros; eles esto correspondentemente mais longe em empregos re
motos, os quais devem render grandes juroS. 21
O que acontece em pequena escala em nosso exemplo trivial sucede em gran
de escala na vida econmica real. O investimento no de alguns poucos milhares,
mas milhes de unidades de meios de produo, milhes de dias de trabalho, mi
lhes de toneladas de carvo e de ferro, e os possveis setores de emprego, em vez
de dois ou trs, sero centenas ou milhares e cada um deles ter um perodo de

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Variando os nmeros do exemplo, o leitor pode com muit facilidade convencerse de que se obtm exatamente o mesmo
resultado tambm se a utilidade marginal que determina o valor no estiver no mbito dos empregos que remuneram no
momento, mas naquele dos empregos produtivos. A nica diferena que nesse caso as chances de um ganho temporrio
21

em razo da conjuntura se alteram um pouco entre os diversos setores de emprego. Aquela produo que produz exata

mente a utilidade marginal" no traz ganho de conjuntura, ao passo que tal ganho possvel, temporariamente, nos em
pregcs a servio do presente e nos outros selores de produo.

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A ORIGEM DO JURO

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317

produo diferente. Todos esses meios de produo tm um preo de mercado uni

forme. Este determinado pela distribuio do estoque existente de meios de pro
duo entre os setores de emprego que melhor remuneram, pela ordem da vantagem
que oferecem. 22 Os setores que melhor remuneram so os que primeiro e com
mais certeza cobrem sua necessidade de meios de produo, em razo do maior
poder de compra que possuem, seguindo depois os setores que asseguram a me
lhor remunerao depois destes, e assim por diante, na medida em que ainda hou
ver estoques. Alguma ltima parte do estoque ento empregada por algum ltimo
setor de emprego, cuja modesta vantagem define a modesta medida daquilo que
esses ltimos compradores podem pagar e esto dispostos a pagar pela unidade
de meios de produo; e, uma vez que o preo de mercado de todas as partes da
mercadoria um s, o valor do ltimo' emprego coberto determina todo o preo
de mercado dos meios de produo. Mas como se calculou no caso a vantagem
e o valor dos diversos tipos de emprego? Aplicando a mesma deduo dos empre
gos para vantagem futura que descrevemos em nosso exemplo, apenas com a dife
rena de que na grosseira prtica da vida tambm a deduo se opera de uma forma
grosseira, diramos presuntiva. Com efeito, assim como a prxis em geral j encon
tra pronto - e gosta de aceitar como fato consumado, sem muito refletir - aquilo
que procuramos explicar a partir de seus elementos, da mesma forma ela aceita
o juro como fato consumado, de forma presuntiva, e em todas as reflexes que se
referem a empregos futuros acrescenta ou deduz diretamente o "juro". Quando um
empresrio reflete se pode ou no pagar hoje 100 florins por um meio de produo
que s trar produto dentro de dois anos, calcula simplesmente se o produto futuro,
alm do juro de dois anos e aps deduo do mesmo, ainda deixa de sobra no
mnimo 100 florins. Portanto, se se tiver deduzido antecipadamente do produto fu
turo o juro no montante consentneo ao tempo e ao capital, ento uma coisa
muito natural que o produto futuro efetivamente conseguido pode, por sua vez, cont
10 e proporcion-lo exatamente na proporo consentnea .
Com isso nem de longe est esgotada a srie de complicaes casusticas que
a plenitude de expresses da vida pode apresentar no tocante validade de nosso
princpio. Alis, ningum exigir de mim que as esgote de todo. Em parte elas no
so suficientemente importantes para justificar a apresentao de longas exposies
abstratas que seriam indispensveis para explic-Ias e em parte tenho o direito de
esperar que o atento leitor encontre no que foi dito at aqui a chave para, sem ou
tras diretrizes, haver-se a contento tambm com as complexidades no expressa
mente abordadas.
Em contrapartida, cabe-nos ainda uma outra tarefa, importante e nada fcil. Para
diz-lo numa palavra: gostaria de fazer com que a realidade acompanhasse o pen
samento abstrato e lhe desse formas e cor. At agora procurei, atravs de uma de
duo - que, como espero, inatacvel, mas no deixa de ser de natureza altamente
geral e abstrata -, demonstrar que deve ser assim como afirmo; agora quero ainda
tentar mostrar de que maneira assim de fato. At agora deduzi tudo do princpio
geral de que os bens de produo, pela sua natureza, so mercadorias futura: em
conseqncia, os motivos gerais que em princpio fazem com que os bens futuros
tenha-m um valor menor atingem tambm os bens de produo, e dessa forma abrem
uma margem para que estes possam crescer e vir a ter o pleno valor que lhe cabe
como valor presente, venham a ter uma mais-valia. Agora quero procurar mostrar
positivamente que e de que modo tudo isso se torna realidade. Para esse fim quero

~~:'"~m

22

Ver acima. p. 262 et seqs

318

JURO

projetar uma descrio positiva dos mercados nos quais se efetua, na vida econ
mica, a troca de meios de produo por mercadoria presente e tentar mostrar que
nesses mercados atuam na realidade os mesmos motivos aos quais em geral atri
bumos o poder de gerar uma diferena de valor entre bens presentes e bens futu
ros, e que esses motivos atuam em tal combinao e com tal fora que, como resultado
da formao do preo, em todos os casos tem de ocorrer um desgio em desfavor
dos meios de produo. Nessa oportunidade espero no somente fornecer uma de
monstrao plenamente vlida da justeza de minhas dedues gerais, mas tambm
adquirir uma srie de conhecimentos novos e fecundos.

c.

O mercado de trabalho

A venda de meios de produo por bens presentes prontos para o consumo

na prtica, sobretudo por dinheiro - se realiza em trs tipos de mercados. A
saber: no mercado de trabalho, no mercado de usos do solo e no mercado de pro
dutos intermedirios, na medida em que neste se encontram matrias-primas, fer
ramentas, mquinas, fbricas e similares. Na medida em que o trabalho e os usos
do solo so os meios de produo originrios de cuja ao conjunta procedem to
dos os produtos finais prontos para o consumo, a formao de seu preo propria
mente a decisiva para o aparecimento dos ganhos de capital. Nos mercados de
produtos intermedirios simplesmente continua a desenvolver-se um processo que
recebeu seu impulso propriamente dito nos mercados para os meios de produo
originrios. E dentre os dois ltimos mercado~, o incomparavelmente mais impor
tante , por sua vez, o mercado de trabalho. E com ele que quero ocupar-me pri
meiro, sendo que minha inteno mostrar

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que e por que o preo de mercado do bem de produo ..trabalho" sempre tem de
ser mais baixo do que o ualor e o preo que a seu tempo ter o produto pronto do
trabalho.

Suponhamos que a fabricao de um produto final pronto para o consumo de

mande, com o mtodo de produo atualmente usual na sociedade, um perodo
de tempo total de dois anos. Suponhamos que a produtividade tcnica desse mto
do de produo seja tal que com o dispndio de cada semana de trabalho se possa
obter um produto no valor de 10 florins. Suponhamos que com mtodos de produ
o mais breves se possa, sim, fabricar o mesmo produto, adotando-se um processo
de produo de trs meses, o resultado tcnico baixe para a metade e com uma
produo totalmente sem capitaL que remunera imediatamente, o resultado tcnico
baixe a 1/4, portanto a 5 florins, respectivamente a 2 1/2. No mercado de trabalho
negocia-se entre os trabalhadores e os empregadores sobre o preo da mercadoria
"trabalho" que esse resultado tem condio de pagar. Da maneira que conhecemos,
o preo se fixa como resultante das avaliaes subjetivas dos dois partidos. Quais
sero essas avaliaes subjetivas?
Nas condies vigentes na economia moderna os trabalhadores assalariados quase
nunca possuem os recursos suficientes para poderem utilizar eles mesmos seu tra
balho numa produo de durao de vrios anos. 23 Esto, pois, diante de uma du-

Seja executando o processo de produo de dois anos, desde o incio at o fim, com seu prprio trabalho, seja entran
do com seu prprio trabalho somente num estgio mais avanado, por exemplo no quarto semestre do processo de produ
o global. e comprando os frutos do trabalho preparatrio, que outros executaram antes deles, bem como matrias-primas,
ferramentas e similares.

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A ORIGEM DO JURO

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processos de produo de durao to curta e improdutivos quanto lho permitem
os parcos meios de que dispem. Naturalmente adotaro a opo que para eles
for a mais vantajosa. Por conseguinte, aqueles trabalhadores que so suficientemente
abastados para poderem adotar por conta prpria no mnimo um processo de pro
duo de trs meses com um resultado de 5 florins por semana, preferiro vender
seu trabalho por qualquer preo superior a 5 florins,24 e preferiro uitiliz-lo por
conta prpria a qualquer preo abaixo de 5 florins; ao contrrio, trabalhadores total
mente destitudos de recursos, que por conta prpria s poderiam executar uma
produo momentnea sem capital, com um resultado de 2 1/2 florins por sema
na, preferiro vender seu trabalho a outrem at o nvel de preo de 2 1/2 florins
para baixo. Uma vez que os trabalhadores totalmente desprovidos de meios consti
tuem hoje, infelizmente, a maioria, podemos supor, em nosso exemplo, que a "ofer
ta" de trabalho ser representada por uma fila muito longa de trabalhadores que
esto dispostos a vender a semana de trabalho, na pior das hipteses, por 2 1/2
florins atuais e por uma fila mais curta, que na pior das hipteses estaro dispostos
a vend-la por 5 florins atuais. 25
Diante dessa oferta. qual ser a situao com respeito procura?
Ela representada pelos capitalistas empresrios. Sua avaliao acerca do tra
balho a ser comprado mais clara na medida em que, para eles, o bem trabalho,
que de per si comporta empregos mltiplos, entra em questo com determinado
emprego, a saber, justamente com aquele emprego produtivo que praticado em
suas empresas. Em conformidade com essa perspectiva, para eles a semana de tra
balho, que procuram comprar para a produo capitalista, vale exatamente tanto
quanto o produto que ela proporcionar nessa produo capitalista: portanto, em
nossa suposio, a semana de trabalho valer tanto quanto valem 10 florins dispo
nveis dentro de dois anos. Mas resta ainda uma pergunta: quanto valem, para os
empresrios, 10 florins disponveis dentro de dois anos, em relao aos florins pre
sentes, pelos quais tm de comprar a semana de trabalho?
Procuremos ter clareza completa sobre isso, de uma vez por todas. Se os capita
listas utilizassem toda a sua riqueza como bens presentes, isto , o consumissem des
frutando-o no presente, manifesto que a demanda do presente seria suprida em
superabundncia, ao passo que a demanda do futuro permaneceria totalmente des
coberta. Por isso, preciso que eles considerem positivamente vantajoso transfor
mar, de alguma forma qualquer, uma parte de sua riqueza em bens futuros. Em
outras palavras, na medida em que a nica coisa que importa forem as relaes
de demanda e cobertura no presente e no futuro, para donos de uma riqueza que
ultrapassa a necessidade do presente, os bens presentes valem at menos do que
os futuros. 26 Ora, ev;dentemente existe um meio muito simples para transformar os

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24 verdade que a satisfao de ter uma posio independente pode com freqncia fazer com que se d prefernda
a trabalhar por conta prpria, mes;no nos casos em que o trabalhador poderia conseguir uma renda um pouco maior man

tendo relao empregatcia. Todavia, influncias desse gnero podem alterar os nmeros, mas n50 o princpio corno ta!.

25 Naturalmente, pouco ou nada pode mudar, nas condies supostas no texto, o fato de os trabalhadores terem a possi

bilidade de eventualmente empregar seu trabalho em outros setores de ocupao. Com efeito, se esses outros setores forem

daqueles que demandam tambm eles um perodo de produo mais longo, a situao a mesma no caso dos trabalhado
res desses setores; e os poucos setores nos Quais se pode operar com sucesso sem capital, ou qUCise sem capital, como
sobretudo na prestao de servios pessoais. servios de crjadagem e similares, s podem, por natureza, acolher com boa
remunerao um nmero limitado de trabalhadorps, enquanto um afluxo mnis intenso teria corno conseqncia imediata
uma saturao e uma corres';)ondente reduo do ganho.
26 Qu.;ndo vejo alquns autores se referirem justamente a esse fato em tom de objeo contra minha teoria, devo observar
que Ilao atingem o alvo, levando-se em conta a passagem supra e numerOsas outras afins de meu texto (ver, ;Jor exemplo,
supra, p. 276 et seqs., 281 et seqs., 296 et seqs. e ainda muitas vezes no texto que segue). E quando, partindo "exclusiva
mente" desse fato, j conciuem diretamente para "a insustentabilidade" de toda a minha explkao sobre o juro (como o

320

o JURO

bens "presentes" em bens futuros: basta guard-los para o futuro, seja in natura, seja
na forma indiferente do dinheiro. Essa possibilidade naturalmente os livra da des
vantagem que de per si derivaria, no tocante a seu valor, do fato de o presente estar
suprido at em excesso. Por outro lado, porm, tambm incapaz de lhes propor
cionar qualquer superioridade positiva quanto ao valor, por mais insignificante que
seja 27
Tambm a subavaliao excessiva e injustificada das necessidades futuras no
tem condies de gerar tal superioridade de valor, pois raramente ela ser to forte
que possa suplantar o fator do suprimento superabundante do presente, que age
no sentido oposto, e possa deter os capitalistas de preferir utilizar uma parte de sua
riqueza a servio do futuro. Alis, pessoas que excepcionalmente agem assim no
so capitalistas, ou pelo menos no permanecem capitalistas por muito tempo. Pois,
seguindo sua avaliao, voltada para a busca momentnea do prazer, sem levar em
conta o futuro, liquidaro rapidamente sua riqueza numa vida de esbanjamento.
Portanto, dos trs fatores que, como sabemos, podem gerar uma superioridade
de valor dos bens presentes sobre os futuros, os dois primeiros no afetam a maioria
dos capitalistas. Em contrapartida, aqui pode atuar o terceiro fator, que bem conhe
cemos, a saber, a superioridade tcnica dos bens presentes, ou seja, o que normal
mente se chama de "produtividade do capital". A maneira desse fator atuar numa
economia simples essencialmente diferente da atuao em nossa moderna vida
econmica plenamente desenvolvida.
Em condies simples, nas quais o prprio empresrio trabalhador e seu ca
pital no muito expressivo, os bens presentes adquirem diretamente um valor de
uso maior. Suponhamos, por exemplo, que um empresrio tenha riqueza suficiente
para com ela conseguir a subsistncia de uma pessoa que trabalha durante quatro
anos, ou para adiantar-lhe essa subsistncia. Pode ento optar por trabalhar ele mesmo
sozinho numa produo capitalista mais forte de quatro anos de durao ou por
contratar um auxiliar e, com ele, trabalhar numa produo de durao de dois anos.
Na produo de dois anos, a semana de trabalho d 10 florins, pela suposio; na
produo de quatro anos, a semana de trabalho dar ainda mais, por exemplo 12
faz, por exemplo, de modo particularmente drstico, Brentano. "Theorie der Beduerfnisse, in: Sitzungsberichten der bayeris
chen Akademie der Wissenschaften. 1908. p. 10). parecem desconsiderar ou ignorar totalmente a continuao de minha
explicao global. que segue acima, no texto, e que procura expor detalhadamente que e por que, a despeito dessa condi
o de avaliao existente nos capitalistas, por mim levada em conta, a resultante de preo no mercado pode e deve fixar-se
a favor dos bens presentes. Alis, nesta oportunidade quero retificar ainda outra impreciso, que muitas vezes escapa'na
discusso sobre essa condio de avaliao. Com efeito, do fato de os capitalistas transferirem bens presentes para o futuro,
ou "capitalizarem", muitas vezes e de bom grado se conclui que do a bens futuros mais valor do que a bens presentes
(assim, por exemplo, novamente Brentano, na passagem acima citada, que tem o seguinte teor: "O simples fato de se capi
talizar j mostra que, no caso em que isso acontece, 100 M. no futuro valem mais, para o mutuante, do que 100 M. no
presente, e conseqentemente mostra a nsustentabilidade da doutrina de Bohm-Bawerk sobre o juro do capital". um
julgamento precipitado. Na verdade, isso s prova que os capitalistas antepem um emprego futuro a um emprego presen
te, e no que antepem bens futuros a bens presentes. Com efeito, se - o que est assegurado pela simples transferibilida
de dos bens presentes para o futuro - aquele emprego futuro, mais valorizado, puder ser conseguido por bens presentes
to bem quanto por bens futuros, desaparece todo motivo justo para uma valorizao maior destes ltimos e, na melhor
das hipteses, temos uma equivalncia aproximada entre os dos, como exponho mais detalhadamente na continuao
de meu texto. Mais forte . naturalmente, a rejeio daqueles autores que (como Landry, L'lntrt du Capital, p. 223) pre
tendem interpretar at a ocorrncia de investimentos de capital que rendem juros como uma prova de que os respectivos
capitalistas valorizam os bens futuros mais do que os presentes ("Les entrepreneurs en tant qu'entrepreneurs, montrent qu'ils
prferent les biens futurs auX biens prsents"). O fato de - o que s se testa nessa situao - se preferir um nmero
acrescido do juro, portanto, por exemplo, 105 francos futuros a 100 francos presentes, naturalmente prova to pouco que
se d preferncia aos bens futuros como tais, quanto se poderia concluir, do fato de eu preferir dois quintais de aveia a
um quintal de trigo, que dou mais valor aveia que ao trigo. V-se quo importante e necessria, para raciocinar correta
mente nessas questes, era a clusula "da mesma espcie e nmero" (ver supra, p. 327 nota 4), que acrescentei a meu
prmcpio da superioridade de valor de bens presentes em relao a bens futuros; talvez se veja tambm quanto trabalho
polmico teriam podido poupar-se todas as partes se, em se tratando dessas questes, que exigem com tanta premncia
um raciocnio cuidadoso, se tivesse tido um pouco mais de ateno, inclusive j na triagem das objees crticas visadas!
27Ver supra, p. 276 et seqs.

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A ORIGEM DO JURO

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321

florins, pois mtodos de produo mais longos so tecnicamente mais produtivos.

O balano ento o seguinte: se nosso capitalista pagar a seu auxiliar os 10 florins
integrais presentes pela semana de trabalho, tem de pagar-lhe, pelo trabalho de dois
anos, 1 040 florins; perde do produto desse trabalho apenas essa mesma soma de
1 040 florins; finalmente pode utilizar tambm seu prprio trabalho apenas num pe
rodo de produo de 2 anos a 10 florins por semana, portanto no total 1 040 flo
rins. Dessa maneira sua renda total lquida, para cada perodo de dois anos, monta
a 1 040 florins. Ao contrrio, se, em vez de pagar um auxiliar, utilizar aqueles 1 040
florins citados de incio para sua prpria subsistncia em um 3 ou 4. anos de pro
duo, pode, de cada 104 semanas de trabalho prprio, recebendo a quantia supe
rior de 12 florins por semana, apurar 1 248 florins de valor do produto. Dessa maneira
sua renda lquida de dois anos aumenfa de 208 florins. Em tais circunstncias, ob
viamente -lhe mais vantajoso no contratar um trabalhador auxiliar. Para tal con
tratao ser vantajosa, deve ele poder comprar o trabalho desse auxiliar por um preo
tal que da compra do trabalho tire mais vantagem do que perde pela abreviao
do perodo de produo, ao deixar de utilizar seu prprio trabalho; em outros ter
mos, preciso que 1 040 florins presentes, empregados para o pagamento de sal
rio, lhe tragam ainda mais do que 1 248 florins futuros em produtos. Isso s acontece
se o salrio semanal estiver abaixo de 8.33 florins2~
Se as condies dos empresrios em geral fossem to simples, ento para eles
em geral o valor de 10 florins em produtos futuros equivaleria ao valor de 8 1/3
florins presentes. Algo a mais ou a menos altera apenas a cifra concreta, mas no
a tendncia. Ora, se os interessados em comprar no avaliarem a mercadoria traba
lho acima de 8 1/3 florins, e os interessados em vend-la a avaliarem a apenas
2 1/2 ou a 5 florins, certo que a resultante dessas avaliaes em caso algum pode
ultrapassar o montante de 8 1/3 florins; e tanto mais certo que tem de ficar abaixo
da soma total do produto futuro de 10 florins. Era o que precisvamos demonstrar.
Mas as condies hoje em dia no so to simples assim. Nossos empresrios
no so provavelmente trabalhadores que colocam eles mesmos mos obra. Alm
disso, seus capitais em geral so to grandes que superam consideravelmente a me
dida daquilo de que poderia precisar um homem para sua subsistncia, na prtica
mesmo durante o processo de produo mais longo. Por isso, da possibilidade da
utilizao prpria para prolongar o processo de produo, via de regra, no advm
para os bens presentes, em nossas condies, um valor de uso mais elevado. O
exemplo tirado das condies simples conserva, para outras exposies, uma im
portncia muito grande, que deve ser destacada. Disso falaremos mais adiante. To
davia, ele no suficiente para explicar o ganho de capital em nossas condies.
So precisamente nossas condies complexas que do origem a um fenmeno
que atua, de forma diferente, no sentido do mesmo objetivo: o crdito. O capita
lista no pode utilizar seus bens presentes para que seu prprio trabalho renda mais.
H, porm, outros que justamente querem adquiri-los dele para esse fim, dando
em troca bens futuros, e de bom grado esto dispostos a pagar um gio em bens
futuros. E manifestamente o capitalista no precisa trocar seus florins presentes ao
par com os trabalhadores por seu produto futuro se puder conseguir, no mercado
de emprstimos, um montante maior de bens futuros pelo mesma soma de bens
pres~ntes.

E natural a tentao de utilizar esse fato para explicar o ganho de capital como
se, para os capitalistas, devido ao mercado de emprstimos, os bens presentes em

::-:ticas visadas!
28

8.33 : 10 ~ 1 040 : 1 248.

322

O JURO

qualquer hiptese tivessem um valor de troca subjetivo maior do que bens futuros.
Parece-me, porm, mais correta outra interpretao. No se pode nem tomar o juro
por emprstimo como fato consumado e a partir dele querer explicar o ganho deri
vado do capital; inversamente, no se pode tomar este ltimo como fato consuma
do e a partir dele querer explicar o juro por emprstimo. A verdade que o mercado
de emprstimos e o mercado de trabalho so dois mercados, um ao lado do outro,
nos quais se oferece e se procura a mesma mercadoria, a saber, bens presentes.
Nos dois mercados deseja-se adquirir meios de subsistncia para se poder trabalhar
mais produtivamente em perodos de produo mais longos; somente que se dese
ja adquiri-los em circunstncias secundrias diferentes. O trabalho assalariado d,
em troca dos bens presentes que recebe, o produto futuro indeterminado que seu
trabalho produzir, e o d totalmente; o devedor envolvendo crdito para a produ
o - o crdito para consumo muito menos importante e de resto exerce tam
bm ele seus efeitos, ao final, na mesma direo -- d em troca determinado quantum
de produtos futuros, podendo, se o produto efetivo for diferente desse quantum,
ter lucro ou prejuzo. Assim sendo, os trabalhadores assalariados e os interessados
. em crdito constituem dois ramos da mesma procura, reforando mutuamente sua
ao e ajudando conjuntamente a formar a resultante de preo. Somente na apa
rncia externa h dois mercados separados, pois na realidade um est engrenado
no outro, o preo de mercado dos bens presentes o resultado comum de sua ao
conjunta.
Para entendermos, pois, o fundo da coisa, precisamos passar da anlise de mer
cados parciais isolados para a anlise global daquele mercado total para adianta
mento de meios de subsistncia que, baseado em numerosos mercados parciais
comunicantes, existe em cada economia.

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D. O mercado geral de meios de subsistncia

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E aqui tudo se compreende a partir de uma verdade to simples quanto funda

mental: a oferta de meios de subsistncia numa economia nacional representada,
com uma exceo insignificante, pela soma total da riqueza nela existente - com
excluso da terra. A funo dessa riqueza consiste em manter o povo, durante o
perodo intermedirio que vai da entrada em ao de suas foras produtivas origi
nais consecuo dos frutos destas, pronto para o consumo - portanto durante
o perodo mdio de produo da sociedade; e o perodo de produo da sociedade
pode ser tanto mais longo quanto maior for a riqueza acumulada.
Todas as trs proposies parciais esto a tal ponto engrenadas entre si que posso
adequadamente design-las como uma nica proposio. Do mesmo modo tam
bm a explicao e a comprovao se prendem a um mesmo raciocnio.
Se examinarmos os destinos da riqueza acumulada num pas - a terra tem
de ficar fora de considerao aqui - observamos o quadro seguinte. Alguns pou
cos possuidores de riqueza consomem eles mesmos o principal, por necessidade
ou por mania de esbanjar. Alguns outros possuidores de riqueza, que em escala
menor produzem por conta prpria, provem a si mesmos os adiantamentos neces
srios para sua sllbsistncia durante a durao de seu perodo de produo. Toda
a riqueza restante - e isso representa de longe a maior quantidade - de uma
forma ou de outra levada como oferta ao grande mercado de adiantamentos de
meios de subsistncia. Efetivamente, de duas, uma: ou o possuidor de riqueza a
aplica num empreendimento conduzido por ele mesmo ou a empresta a outras pes
soas. Se a aplicar em sua prpria empresa, sero utilizados, direta ou indireta
mente, como adiantamentos dos meios de subsistncia para trabalhadores. Digo:

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323

direta ou indiretamente. Com efeito, devido diviso do trabalho aqui a diversifica

o do trabalho unificado de produo numa srie de estgios de produo auto
nmos acarreta uma importante diferena de forma, mas que na verdade no afeta
a essncia. Se todos os diversos estgios de uma e mesma produo estivessem
juntos na mo de um mesmo empresrio, este no compraria nenhum pr-produto,
mas faria com que todos os pr-produtos e produtos intermedirios de 51ue carece
fossem fabricados desde o incio por trabalhadores por ele contratados. E claro que
nesse caso todo o seu "capital de giro" seria utilizado diretamente para adiantar meios
de subsistncia a trabalhadores. Ao contrrio, na vigncia da diviso do trabalho ele
faz com que os pr-produtos de que necessita sejam fabricados por intermdio de
outros empresrios e depois disso os compra destes. Em outras palavras, mediante
o pagamento do preo de compra assume o nus de adiantar meios de subsistn
cia, at agora feitos por eles. Com isso possibilita a estes custearem, por sua vez,
os adiantamentos necessrios para o prximo estgio de produo. A seguir faz com
que os pr-produtos e os produtos intermedirios comprados sejam ulteriormente
processados por trabalhadores auxiliares diretamente contratados por ele. Dessa ma
neira, portanto, o empresrio d diretamente a um turno de trabalhadores, median
te o pagamento de seus salrios. o adiantamento de sua subsistncia e d,
indiretamente, o adiantamento da subsistncia a uma srie de outros turnos de tra
balhadores ocupados nos estgios de produo anteriores; faz isso mediante seus
"emprstimos de capital". 29
Finalmente, se o possuidor de riqueza a emprestar a outrem, isso pode ocorrer
na forma de crdito ao consumidor ou na forma de crdito ao produtor. Se o fizer
na forma de crdito ao consumidor, o que emprestado se transforma diretamente
em adiantamento dos meios de subsistncia para o devedor; se o fizer na forma
de crdito ao produtor, ento o empresrio que se torna o devedor faz adiantamen
tos dos meios de subsistncia para os trabalhadores da forma que acabamos de es
crever. Por conseguinte, na realidade acaba sendo colocada no mercado, como oferta
de adiantamentos dos meios de subsistncia, toda a riqueza acumulada pela socie
dade - excetuados aqueles itens insignificantes da riqueza que so consumidos pe
los prprios donos. 3o
Entretanto, objetar-se- o seguinte: como possvel oferecer toda a riqueza co
mo adiantamentos dos meios de subsistncia se, como sabido, ela s em parte
- digo at em parte bem reduzida - consiste em meios de subsistncia real, como
29 Talvez se objete que as somas provenientes da compra que os empresrios dos estgios anteriores recebem no contm
somente um substituto dos meios de subsistncia pagos por eles a trabalhadores, mas muitas vezes tambm um substituto
de usos da terra consumidos. e em todo caso algum ganho de capital. O fato verdadeiro, mas nada altera nas concluses
que penso em tirar de minhas afirmaes supra. A necessidade de remunerar adiantadamente usos da terra cujo produto
amadurecer para o consumo somente aps longos processos indiretos de produo, atua sobre a relao de preo entre
bens presentes madurG':" para o consumo e foras produtivas originrias. exatamente da mesma forma que a necessidade
de remunerar adiantadamente as prestaes de trabalho. que o mercado de usos da terra , ao lado do mercado de
crdito e do mercado de trabalho, apenas um terceiro mercado parcial, no qual da mesma forma se vendem bens presentes
por mercadoria futura (ver acima, p. 385 et seq.); e por isso sua procura de bens presentes se refora mutuamente com
a procura dos outros mercados parciais, tambm em seu efeito sobre o preo, conforme se tornar ainda mais claro adiante.
Finalmente, aqui devo fazer abstrao dos ganhos de capital dos empresrios, para no cair numa petitio principii. A exis
tncia deles apenas o resultado de certa situao no mercado de meios de subsistncia, e por isso ainda no pode ser
pressuposta. No porque os ganhos de capital dos empresrios absorvam uma parte dos meios de subsistncia dispon
veis que conseguem um gio em relao aos bens de produo; a verdade antes esta: pelo fato de, independentemente
. dos ganhos de capital. a oferta de meios de subsistncia ser insuficiente, os meios de subsistncia conseguem um gio,
e os empresrios, que os adiantam, recebem um ganho de capital. Alis, fcil ver que, ao eliminar os ganhos de capital
dos pressupostos dos quais parto no texto, no facilito mas dificulto a consecuo do resultado final, a saber, a proVa de
que sobre os meios de subsistncia incide um gio. Efetivamente, como pressuponho, se se dispe do estoque total dos
meios de subsistncia para dar adiantamentos aos trabalhadores, essa oferta maior em todo caso s pode ser sobrepujada
com mais dificuldade pela procura do que se uma parte da oferta j for de antemo reservada para ganhos de capitai.
30 O consumo, muito mais importante. de renda de capital, no faz parte desse contexto; como acabo de expor na ltima
nota. ele apenas uma conseqncia da insuficincia do estoque de bens oferecido, em comparao com a procura.

324

JURO

alimentos, roupas, moradias e similares, enquanto a maior parte da riqueza se apre

senta na forma de bens no aptos para consumo e que por isso tambm no po
dem ser oferecidos para este fim, como, por exemplo, ferramentas, mquinas,
matrias-primas, instalaes fabris e similares?
E, no entanto, o que aparentemente contraditrio perfeitamente possvel,
simplesmente porque as pessoas nunca precisam de uma s vez dos meios de sub
sistncia para todo o perodo de produo. Se na economia de uma nao dez mi
lhes de pessoas investirem suas foras produtivas originrias - trabalho e usos da
terra - em perodos de produo de em mdia dois anos, de modo algum ne
cessrio, alis, nem sequer desejvel, que em algum momento qualquer os meios
de subsistncia para dez milhes de pessoas e para dois anos completos estejam
acumulados de forma acabada. Basta que os meios de subsistncia estejam dispo
nveis, por exemplo para um ms, e os destinados aos meses subseq entes estejam
por ora apenas no processo de amadurecimento para se tornarem bens de consu
mo. Em outras palavras, suficiente que, por meio de trabalho anterior, j esteja
preparada e disponvel na forma transitria de produtos intermedirios apenas uma
quantidade tal de meios de consumo que, amadurecendo sucessivamente, cubram
a necessidade de dois anos. Isso possibilita aos trabalhadores investir seu trabalho
corrente em mtodos de produo que s traro seus frutos maduros para o consu
mo dentro de dois anos.
Com isso chegamos segunda das nossas trs proposies parciais supra. A
totalidade da riqueza da economia da nao serve como fundo de subsistncia ou
de adiantamentos do qual a sociedade tira sua subsistncia durante o perodo de
produo usual em tal sociedade. Todos os bens hoje englobados na riqueza da so
ciedade, na medida em que j no forem meios de consumo acabados, amadure
cero como meios de consumo acabados, em futuro mais ou menos prximo,
mediante determinado acrscimo de trabalho de acabamento. Por isso atendem
demanda de meios de consumo do povo para um perodo futuro mais ou menos
longe. Naturalmente no se pode imaginar isso como se houvesse uma linha divi
sria absolutamente ntida que separasse o perodo ainda coberto pela riqueza j
disponvel daquele perodo posterior que j no est coberto e para o qual, portan
to, se tem de prover mediante as foras produtivas correntes. A verdade que a
cobertura oferecida pela riqueza da sociedade penetra no futuro como que em graus.
Digo em graus sob dois aspectos: em relao ao nmero das espcies de bens
de que h proviso e em relao ao grau de amadurecimento at o qual j avan
ou, no"'presente, o trabalho de produo que prov bens de subsistncia para o
futuro. l2uanto ao primeiro aspecto, cumpre notar que, por motivos tcnicos, em
se tratando de vrias espcies de bens - por exemplo, no caso de muitos dos g
neros alimentcios - nos limitamos a prover para o futuro prximo, talvez para al
guns meses, ao passo que ao mesmo tempo, em se tratando de outras espcies
de bens, provemos para alguns anos; e em se tratando ainda de outros, que por
motivos tcnicos precisam ser fabricados para durarem muito ou devem ser come
ados com muita antecedncia (por exemplo, moradias, produtos de minas, maqui
naria pesada e similares), em alguma frao se preparam os meios de cobertura
talvez para 20, 50 ou at 100 anos de antecedncia. Alm disso, da prpria natu
reza das coisas que aqueles bens de que se necessita no futuro prximo precisam
estar acabados ou quase acabados j agora; em se tratando de bens de que s se
necessitar num perodo posterior j suficiente se no momento talvez tiverem pas
sado apenas pela metade do processo de produo; e no caso de bens de que se
necessita ainda mais tarde, basta, por enquanto, que se tenha apenas iniciado sua
produo. Se, por exemplo, uma mercadoria demanda cinco anos para ser fabrica
da, no ano de 1909 os bens dessa espcie, destinados ao uso do ano de 1910,
talvez j estejam 4/5 prontos; os destinados ao ano de 1911, apenas 3/5; os desti

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A ORIGEM DO JURO
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nados ao ano de 1912, apenas 2/5; no caso dos bens destinados a servir no ano
de 1913, talvez baste que neste momento tenham apenas pelo primeiro quinto de
seu processo de produo completo.
Assim que a riqueza acumulada disponvel no momento prov aos perodos
mais longnquos em grau duplamente decrescente: em espcies de bens cada vez
menos numerosas e em grau cada vez menor de avano da produo. Por isso, se
quisermos ser fiis realidade, teremos de imaginar as condies de cobertura mais
ou menos da seguinte maneira: a riqueza disponvel no incio do ano de 1909
natural que as cifras que seguem foram escolhidas apenas a ttulo de exemplo
- contm 9/10 dos bens de que se necessitar no decorrer do ano de 1909 e j
9/10 prontos em mdia, de sorte que. no global, o trabalho a ser executado em
funo das necessidades do ano de 1909 j est "antecipadamente realizado" em
81 % e est incorporado e disponvel no total da riqueza; para o ano de 1910,
possvel que em 8/10 das espcies de bens se tenha provido em mdia com 7/10
do trabalho de produo, portanto, no total, com 56%; para o ano de 1911, em
6/10 das espcies de bens, se tenha provido com 4/10 do trabalho de produo,
portanto. no total, em 24%; e assim por diante, para os anos de 1912, 1913, 1914...
possvel que se tenha provido com 1200. com 6%, com 4% ... de todo o trabalho
de produo a ser executado para servir s necessidades desses anos. Somando
essas grandezas chega-se justamente quele resultado que queria ilustrar com este
exemplo, isto , que com o total da riqueza existente est de antemo coberta, no
global, a necessidade do povo para aproximidade dois anos (0,81 + 0,56 + 0,24
+ 0,12 + 0,06 + 0,04 + ...) e que a cobertura que suficiente, no global, para
dois anos penetra gradualmente num nmero maior de anos.

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325

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Ora, a modalidade e a quantidade de cobertura de riqueza existente exerce uma

influncia, to manifesta quanto compulsria, sobre o emprego das foras produti
vas originrias - trabalho e usos da terra - que acrescem no ano corrente - das
quais, para simplificar, s quero levar em conta expressamente a primeira. Se o to
tal da riqueza cobrir 8/10 da necessidade de consumo do ano corrente, claro que
primeiro se cobrir os 2/10 faltantes com a dotao de trabalho do ano corrente.
Igualmente certo , porm, que J no se dirigir o resto do trabalho corrente para
o servio do ano de 1909. Por dois motivos. Primeiramente, para receber os frutos
j no ano de 1909, se teria que adotar um mtodo de produo pouco capitalista
e no compensador; em segundo lugar, os poucos produtos que dessa forma se
obteriam haveriam de, alm disso, saturar o mercado, j suficientemente provido,
e deparariam com dificuldade de venda e preos baixos. Portanto, dirigir-se-o os
8/10 ainda disponveis da dotao de trabalho corrente para o servio de anos pos
teriores. E aqui, novamente, uma coisa clara: quanto menor for a parte de neces
sidade dos perodos anuais mais prximos que for coberta pelo total da riqueza, tanto
maior ser a parte do trabalho corrente que se ter de colocar a servio justamente
desses perodos mais prximos - para no deixar que surjam lacunas no supri
mento da populao - e tanto menor ser a parte que ter que de ser colocada
a servio rios perodos mais remotos: inversamente, se o total da riqueza atual j
suprir com relativa abundncia os prximos anos, s se destinar uma pequena fra
o do trabalho corrente para os perodos prximos, e uma frao tanto maior po
der ser reservada para os perodos mais longnquos. 31 O trabalho corrente se ajusta
31 Seria errneo supor que o trabalho corrente, aps cobrir a necessidade do ano corrente, tenha de ser dirigido para o
atendimento do perodo anu.al seguinte at essa demanda ser plenamente satisfeita - que, por exemplo, se da necessidade
do ano de 1910, 5/10 esto cobertos pelo estoque, o trabalho de 1909 deva ou mesmo possa encarregarse imediatamente
dos 5/10 restantes. A realidade esta: no ano de 1909 o amadurecimento dos produtos intermedirios apenas avana
um estgio, e esse amadurecimento s termina completamente no prprio ano de 1910, nediante um acrscimo de traba
lho do ano de 1910

326

o JURO

com naturalidade cobertura existente. Ele entra em ao l onde esta termina.

Se ele entrasse em ao antes, e portanto ainda coincidisse com a cobertura do to
tal da riqueza de qualquer forma j existente, teramos a dupla desvantagem acima
citada: a de mercados saturados e a da adoo de mtodos de produo menos
produtivos, sem que tal medida seja necessria; e se o trabalho entrasse em ao
mais tarde, haveria uma lacuna no suprimento, que de imediato haveria de ocasio
nar preos de emergncia elevados e, conseqentemente, haveria de recorrer a for
as produtivas para sair rapidamente do impasse da falta de suprimento.
Assim sendo - e com isto chegamos ltima das nossas trs proposies par
ciais acima -, com uma previso econmica especulativo racional, as foras produ
tivas correntes podem e devem ser dirigidas, em mdia, a metas de produo tanto
mais remotas, ou, em outros termos, ser investidas em perodos de produo tanto
mais longos, quanto maior for o perodo de tempo para o qual o total da riqueza
existente contm cobertura. Se a riqueza acumulada for to reduzida que s oferece
cobertura para um ano, bvio ser impossvel investir as foras produtivas correntes
em perodos de produo de em mdia trs anos. pois no intervalo entre o consu
mo dos bens de consumo preparados e a chegada dos bens de consumo pr
produzidos o povo teria de morrer de fome; igualmente claro tambm que seria
altamente imprudente e no econmico operar com perodos de produo mais curtos
do que o permitido pela cobertura da riqueza existente. A durao do perodo de
produo mdio da sociedade est antes exatamente correlacionada com a magni
tude da riqueza acumulada e totalmente determinada por esta.
Esse princpio claro, mas resta ainda responder a uma questo numrica, de
modo algum irrelevante: que relao numrica existe entre a magnitude da riqueza
da ni'lo e a durao do perodo de produo. por ela determinada?
A primeira vista cada qual poderia responder: o perodo de produo mdio
pode abarcar exatamente tantos meses ou anos quantos forem os meses ou anos
de necessidades providos pela riqueza acumulada. Se, por exemplo, a necessidade
anual de uma nao for de 5 bilhes de florins. e se o estoque contiver bens no
valor de 10 bilhes, concluir-se-ia que se pode adotar um perodo de produo de
em mdia dois anos.
No entanto, essa resposta estaria incorreta; ou, para ser mais preciso, ela s se
ria correta se cumprida determinada pressuposio, que na realidade no ocorre
em nossa vida econmica prtica. A resposta s seria correta se a produo no
se processasse por etapas. Se a produo fosse organizada de modo tal que todos
os trabalhadores que colaboraram na produo de um produto final pronto para
o consumo sempre estivessem simultaneamente ocupados no mesmo estgio de
produo, portanto todos eles comeassem ao mesmo tempo com os primeiros tra
balhos preparatrios, a seguir todos passassem ao mesmo tempo, como que em
uma frente, para o segundo, o terceiro, o quarto estgio de produo, para ao final
entregarem ao mesmo tempo, de uma s vez, todo o produto pronto para o consu
mo, ento, sim, a riqueza da nao teria de conter, j pronta, a necessidade para
justamente tantos anos quanto conta o perodo de produo. Se, no exemplo, a
produo de roupas estivesse estruturada de modo que todos os trabalhadores nela
envolvidos no primeiro ano produzissem algodo, no segundo construssem mqui
nas, no terceiro fiassem, no quarto tecessem, no quinto aprontassem as roupas, en
to se teria de ter, antecipadamente pronto e disponvel, no estoque da riqueza
nacional, todo o necessrio para todos os trabalhadores para o perodo de cinco
anos anteriores, pois nesse sistema de diviso do trabalho, no decurso desses cinco
anos, nada mais acresceria, em termos de bens prontos para o consumo, ao esto
que inicial pronto para o consumo.

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327

Bem outra a situao se a produo for estruturada em etapas, como real

mente ocorre na prtica. Dentre os trabalhadores envolvidos na produo de rou
pas - para permenecermos no exemplo escolhido - grupos diferentes esto ao
mesmo tempo ocupados em estgios diferentes da produo. Em cada ano um quinto
dos trabalhadores produz algodo. um quinto produz mquinas, outro quinto fia,
outro quinto tece e outro quinto est ocupado com o trabalho final da fabricao
de roupas 32 A conseqncia disso que durante o decurso do perodo de cinco
anos. que vai desde o incio da produo do algodo at a fabricaao final do cas
co de pano, alm dos frutos do trabalho que no incio do perodo j existiam no
"estoque de bens", entram no estgio de amadurecimento para o consumo tambm
frutos do trabalho que provieram som2nte de trabalho empregado mais tarde. Por
exemplo, se em l de janeiro de 1909 um grupo de trabalho inicia a produo de
algodo, certamente dos frutos do tra'calho desse grupo nada se torna consumvel
antes de l de janeiro de 1914: em cOIIC[apartida, amadurecem para o consumo
ainda antes dessa data. alm dos fruIO;' de trabalho totalmente prontos ou semi
prontos, j contidos no estoque de 1::e:-1S de l de janeiro de 1909, os seguintes:
os frutos de um ano de trabalho dac:Leles trabalhadores que no ano de 1909 esta
vam ocupados no estgio. os frutos::'e o:s anos de trabalho daqueles trabalhado
res que no ano de 1909 estavam ocupados no penltimo estgio e daqueles que
em 1910 estavam ocupados no ltimo estgio: alm disso. os frutos de trs anos
de trabalho daqueles trabalhadores c:Je em 1909 atingem o antepenltimo estgio
da produo e dos que em 1911 atingem o ltimo estgio; e finalmente os frutos
de quatro anos de trabalho daqueles t[abalhadores que em 1909 estavam ocupa
dos no segundo estgio, continuando sua obra. a terminar em 1912. Ora, visto que
os frutos de trabalho que acabamos ce enumerar j cobrem uma parte bem expres
siva da subsistncia de que se necess;ta para o qinqnio 1909-1913, bvio que
para a sociedade adotar um per<odo de produo de cinco anos no necessrio
que j no incio do mesmo exista um estoque de bens equivalentes necessidade
desse perodo completo de cinco anos ou. ento, se tal estoque existir. possvel,
com seu auxlio, adotar um perodo de durao superior a cinco anos.
Ou, ento, analisemos as coisas a partir de outro ngulo, que ainda mais ade
quado para efeito de ilustrao: claro que. ocorrendo a ocupao dos trabalhado
res em estgios sucessivos, somente para aquele grupo que trabalha no estgio mais
inicial da produo os meios de subs'stncia tm de estar prontos antecipadamente
para cinco anos completos. Ao contrrio. para os trabalhadores do segundo estgio,
cujos frutos de trabalho j se tornam consumveis aps outros quatro anos, s
necessrio um adiantamento de meios de subsistncia para quatro anos; para os
trabalhadores do terceiro estgio. um adiantamento para trs anos: para os trabalha
dores do penltimo estgio, apenas um adiantamento para dois anos e, finalmente,
para os trabalhadores do ltimo estgio. cujo produto prprio se torna consumvel
j depois de um ano, s necessrio um adiantamento de meios de subsistncia
para um ano. Extraindo-se a mdia. para o conjunto completo dos trabalhadores
poder trabalhar num perodo de produo de cinco anos no necessrio um adian
tamento de meios de subsistncia acumulado para suprir a cinco anos inteiros, mas
apenas um para

5 + 4 + 3 + 2 + 1
5

tres anos, portanto para um pouco

mais da metade do perodo de produo.

t! Para. esse efeito indiferente que as mesmas pessoas executam os trabalhos de todos os estgios de produao sucessi
vamente. sem comear simultaneamente ou
_. como o caso. em razo da diviso do trabalho - determmadas
pessoas permanecem constantemente
em um mesmo estgio

328

JURO

o mesmo que acontece aqui ocorre tambm nos demais casos. Se nos dermos
ao trabalho de calcular uma srie de exemplos concretos - quero faz-lo separada
mente, em outro lugar,':J para no interromper demais essa nossa exposio
chegaremos com muita facilidade constatao exata da lei pertinente, isto , a ri
queza acumulada deve ser suficiente para a metade do perodo de produo e alm
disso tambm para a metade da durao daquele estgio de tempo que est base
do escalonamento da produo em determinada sociedade. Se, por exemplo, a pro
duo s funcionar em estgios anuais. de sorte que s em intervalos anuais o pro
cesso de produo libera produtos maduros para o consumo. num perodo de
produo de cinco anos - como acima -- a riqueza acumulada deve ser suficiente
para a metade do perodo de produo. portanto 2 1/2 anos, e alm disso ainda
para meio estgio, portanto para 1/2 ano; no total, para trs anos. Ao contrrio,
se os estgios forem mensais, caso em que todos os meses a produo libera um
suprimento de produtos maduros para o consumo. a riqueza acumulada s precisa
ser suficiente para 2 1/2 anos + 1/2 ms. Em formulao geral: se o perodo de
produo contiver estgios. a riqueza acumulada deve cada vez ser suficiente
x + 1
,.
para --2-- estaglos.
Evidentemente, a diferena entre a quantidade expressa por essa frmula e a
quantidade "metade do perodo de produo" diminui quando x aumenta. E x, por
sua vez, aumenta tanto mais quanto mais longo for o perodo de produo e quan
to mais desenvolvida for a graduao em estgios. Se o perodo de produo for
de dois anos e a graduao em estgios for de um ano. o perodo de produo
abarca apenas dois estgios: por isso, o valor da frmula acima 2

~ 1

1 1/2

anos, portanto superior metade do perodo de produo. Ao contrrio, se o

perodo de produo abarcar 5 anos e a graduao de estgios for mensal, ento
x = 60, e a aplicao da frmula supra tem o valor 61/2 = 30 1/2 meses, valor
este que se distingue muito pouco da metade (2 1/2 anos) do perodo de produ
o. Finalmente, se o perodo de produo fosse de dez anos e os estgios fossem
semanais, ento x = 520, e a citada frmula teria o valor de 260 1/2 semanas,
o que na prtica coincide perfeitamente com a metade do perodo de produo.
Ora, como numa economia nacional desenvolvida o perodo mdio de produo
bastante longo e a diviso em estgios bem desenvolvida - seguramente no
passa um nico dia no qual no saiam, de algumas fbricas, produtos prontos para
o consumo -, pode-se, sem errar muito, supor que um povo pode, em mdia, pro
duzir num perodo de produo cuja durao duas vezes maior do que o perodo
de tempo para o qual a riqueza acumulada contm a cobertura de meios de subsis
tncia 34
Mas ser que essas discusses no nos afastaram totalmente do nosso tema,
a saber, o mercado dos meios de subsistncia? Em absoluto. Estamos bem no cen
tro do problema. Estamos justamente falando daquelas coisas que constituem e re
gem a oferta e a procura no mercado dos meios de subsistncia. Quem precisa e
deseja adiantamentos para meios de subsistncia? Todo aquele que quer produzir
com mtodos de produo capitalista indiretos.'5 E de quanto adiantamento preci
No "Excurso XIV: "A grandeza do fundo inicial necessrio paro adotar um perodo de produo de determinada durao~.

34 verdade que alguns tipos de produo, por motivos tcnicos. tm um escalonamento pouco desenvolVIdo: por exemplo,

a agricultura, que s fornece suas colheitas em intervalos anuais. Mesmo assim, a frmula supra proporciona uma idia

aproximadamente correta da coisa, idia com a qual temos tanto mais razo de contentar-nos. pois no tenciono tirar se

quer uma nica concluso na ,qual entrassem em jogo determinadas cifras. O que me interessa afirmar mais o dado nega

tivo, isto . que o perodo de tempo para o qual o fundo de subsistncia acumulado tem de conter cobertura no precisa

ser to longo quanto o perodo mdio de produao da economia da naao

35 Observo mais uma vez que. enquanto dura o processo de produo nacional. tambm os capitalistas ociosos e os ren
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329

sa dele? Essa quantidade proporcional durao de seu perodo de produo.

E como precisa ele de meios de subsistncia? Em prestaes. Inversamente, quem
tem meios de subsistncia para adiantar? Todos os que possuem riqueza, que no
consomem sua riqueza mas a "aplicam". Quanto tm eles condio de adiantar? Tanto
quanto contm a riqueza acumulada existente. E como podem adiantar esses meios
de subsistncia? Tambm aqui. somente em prestaes, na proporo em que os
bens no-acabados, includos na riqueza acumulada, amadurecem sucessivamente.
Isso constitui a verdadeira essncia daquilo que acontes:e em nossos mercados de
meios de produo e em nossos mercados de crdito. E sobre essa essncia, natu
ralmente, que as formas da diviso do trabalho e das transaes em dinheiro esten

dem um vu para ocultar as coisas ao ponto de torn-las irreconheCveis .

A que preo. portanto. so trocados por mercadoria futura, no mercado dos

meios de subsistncia, os bens presentes prontos para consumo? Esta a pergunta
que constitui propriamente o objeto de todo o nosso interesse. Para podermos
respond-Ia, temos de estabelecer tanto a extenso quanto sobretudo a intensidade
da oferta e da procura, com um pouco mais de mincias do que o fizemos at aqui.
Comecemos pela oferta.:1h
Quanto extenso da oferta de meios de subsistncia, j a estabelecemos com
exatido suficiente. Ela representada pela totalidade da riqueza acumulada na eco
nomia nacional. excluindo a terra e deduzindo aqueles montantes da riqueza que
so consumidos definitivamente. por um lado. pelos prprios possuidores de rique
za que empobrecem e, por outro. pelos que produzem independentemente e con
somem uma parte da riqueza seja para a prpria subsistncia, seja como adiantamentos
para outros.
No que concerne intensidade da oferta. para as modernas condies econ
micas de se supor, pelo que expusemos acima (p. 319 et seqs.), que para os capi
talistas o valor de uso subjetivo dos bens presentes no maior que o dos bens
futuros. Por isso, na hiptese extrema. estariam dispostos a pagar, por dez florins
disponveis dentro de dois anos. ou. o que o mesmo, por uma semana de traba
lho, que lhes trar dez florins dentro de dois anos, aproximadamente dez florins
atuais. 17
A oferta deles de bens presentes se defronta com a seguinte procura:
1. Uma fila extraordinariamente longa de trabalhadores assalariados, que, devi
do impossibilidade de utilizar de forma compensadora seu trabalho por conta pr
pria, esto todos inclinados e dispostos a vender o produto futuro de seu trabalho
por uma quantidade consideravelmente menor de bens presentes. Aqui queremos
supor, retomando as cifras introduzidas guisa de exemplo no incio desta discus
so,3" que para o produto futuro de 10 florins, que pode ser fabricado com uma
semana de trabalho dentro de dois anos. uma parte dos trabalhadores. em caso
extremo, est decidida a contentar-se com um preo de 5 florins atuais. e uma outra
parte at com apenas 2 1/2 florins atuais.
tistas so mantidos com adiantamentos do estoque de meio:> de subsistncia, e alis normalmente at tm de ser mantIdos
generosamente: todavia, suas exigncias de meIos de subsistncia no so cousa. mas conseqncia da situao de merca
do qu'2 gera um gio sobre os bens presente:;, Se nao existisse esse gio e conseqentemente tambm no houvesse o
juro de capital. ningum poderia viver ociosamente de renda. e nesse caso teria de trobalhar ou de consumir deflllitivamen
te seu patrimnio. Ver acima, nota 29 desta seo (p, 323).

~h No preciso chamar expressamente a ateno para o fato de que nossa denominao das partes envolvidas no merca

do se alterou em relao anterior. Enquanto investig\.'amos as condies especiais do mercado de trobolho. entendamos

o trabalho coma mercadoria oferecida, e os meios de subsistncia como bem-preo a ser pago por ele. Agora, ao contrrio,

so os "meios de subsistnCIa" que nos aparecem como a mercadoria em busca de venda. ou seja, como "of'2rta".

.37 Evidentemente. nunca 10 florins completos, pois do contrrio no teriam nenhuma IJantagem na troca e conseqente

mente no teriam motivo para efetu-la: mas sim. talvez. 9.90 florins. ou 9.95 ou at 9.99 florins - uma diferena to

insignificante que em nossa investigao podemos desprezar inteiramente

.;,:" Ver acima. p. 318 et seqs.

330

JURO

2. Uma srie de produtores independentes que trabalham pessoalmente e que.

mediante um adiantamento de bens presentes, desejam prolongar seu perodo de
produo e conseqntemente aumentar a produtividade de seu trabalho pessoal.
por exemplo de 10 para 12 florins por semana. J que essas pessoas manifesta
mente saem ganhando no negcio envolvendo um adiantamento, enquanto fica
rem com mais de 10 florins de sua semana de trabalho, certamente estaro inclinados
a, em caso de necessidade, ceder uma parte do excedente do produto, de 2 florins
por semana, como gio pelos bens presentes, aos quais devem aquele excedente
de produto. Propositadamente menciono aqui apenas aqueles empresrios que de
sejam crdito ao produtor para sustentar seu prprio trabalho, no incluindo aque
les que o desejam para contratar trabalhadores auxiliares. Com efeito, a procura da
segunda categoria constitui apenas um item passageiro: eles tiram do mercado uma
parte da oferta dos possuidores de riqueza, mas para imediatamente oferec-Ia eles
mesmos de novo aos trabalhadores auxiliares. em outro mercado parcial.
3. Um pequeno nmero de pessoas que, em razo de necessidade pessoal ur
gente, procuram crdito para consumo e esto tambm elas dispostas a comprar
com gio os bens presentes de que carecem 39

Como se observa, em todos os grupos que compem a procura as condies

so estas: os que integram a procura esto inclinados e capacitados. se for necess
rio, a pagar os bens presentes desejados. com uma soma maior de bens futuros.
portanto com um gio. Ora. nessa situao, na qual todos os ofertantes do o mes
mo valor a bens presentes e a bens futuros, e todos os integrantes da procura do
valor maior a bens presentes do que a futuros, o que interessa para a formao do
preo simplesmente de que lado est a preponderncia nmerica. Em caso de
serem oferecidos mais bens presentes do que quanto desejado pelo conjunto dos
que integram a procura, no pode haver juro. pois, como sabemos, a resultante do
preo de mercado sempre tem de estar abaixo da avaliao subjetiva dos concor
rentes venda a serem excludos da venda. Se, porm, por ser a procura muito
pequena do ponto de vista numrico, no houver possibilidade de vender todos
os bens presentes oferecidos. e se todos os capitalistas - portanto tambm aqueles
que j no conseguem vender seus bens presentes - atriburem a 10 florins pre
sentes mais ou menos o mesmo valor que a 10 florins futuros, o preo de mercado
de 10 florins presentes em todo caso no pode ser superior ao de 10 florins futuros.
Nesse caso no se consegue um gio sobre bens presentes. Ao contrrio, se forem
objeto de procura mais bens presentes do que so oferecidos, ,no h maneira de
satisfazer todos os concorrentes que procuram bens presentes. E preciso ento que
entre eles ocorra uma seleo - da maneira que conhecemos. mediante disputa
pelo preo -- pela qual chegam efetivamente troca aqueles concorrentes que tm
condies de oferecer o maior gio pelos bens presentes desejados, ao passo que
alguns ou muitos outros concorrentes so excludos, ainda que tambm eles tenham
estado dispostos a oferecer um gio, embora menor. Ora, j que o preo de merca
do tem de ser superior oferta de preo dos concorrentes compra excludos. e
visto que este ltimo j inclui um gio. claro que. nessa situao. tambm o preo
,<I Como quarto grupo da procura poderia ainda mencionar (1quel~s
de terra que no vivem de seu trabalho
mas de sua renda fundiria e que, analogamente aos trabalhadores
com que o preo de uma mercadoria do futuro
vendida - aqui TI:) caso o bem de produo 'usos da terra" - lhes seja adiantado em meios de subsistnCia Tod\!ja
abstraio aquI intencionalmente desse grupo da pr:..>cura, pOIS proprietriOS de terra que vivem de suas rendas no precisam
necessariamente existir em cada economia nacionai e a ongern dI) JUro do capital. a ser demonstrada n:..> texto. em todo
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331

de mercado tem de incluir algum gio - grande ou pequeno - para bens presentes.
Agora possvel mostrar - e com isso finalmente chegamos meta final de
nossa longa investigao - que a oferta de bens presentes necessariamente su
perada pela procura, do ponto de v'ista numrico. Pois a oferta, mesmo na nao
mais rica, limitada pelo estado momentneo da riqueza nacional. A procura, ao
contrrio, praticamente ilimitada no mnimo ela vai at o ponto em que ainda
possvel aumentar o produto da procuo pelo prolongamento do processo de
produo; e esse limite. mesmo no caso da nao mais rica, est ainda muito alm
do estado presente de sua riqueza.
L onde. como no caso do pobre povo de pescadores de Roscher. as pessoas
ainda vivem da mo para a boca. bvio que elas se apossaro com avidez dos
primeiros escassos estoques poupados que lhes permitem fazer barcos e redes. e
trocaro esses estoques por bens futuros. pagando um gio. No caso de povos abas
tados e de povos ricos. porm. a situao diferente: alis. no em gnero mas
apenas em grau. Se a riqueza acumulaca for suficiente para manter o povo durante
um perodo de produo que em :-:lc'a dura um ano. cada um preferir proauzlr
num perodo de durao de dois ar.os. com uma produtividade ainda maior: e j
que a riqueza acumulada no basta para assegurar a todos o adiantamento de meios
de subsistncia para dois anos. ter ce ocorrer. dentro da procura excessivamente
grande, a seleo que descrevemos. ~ed'ante o processo de oferecer mais, seleo
que levar a oferecer um gio por eI:s presentes. E o mesmo acontecer tambm
no caso de a riqueza acumulada ca sociedade ser suficiente para um perodo de
produo de em mdia cinco ou a: dez anos. Uma vez que sempre se consegue
um suprimento ainda mais abunccI:te se. em vez de adotar mtodos de produo
indiretos de cinco ou de dez anos. se adotarem mtodos de. por exemplo. seis e
doze anos, em geral se desejar acatar estes processos de produo ainda mais pro
dutivos: h de se disputar na concorrnCla os meios de subsistncia, que no so
suficientes para todos, e conseqentemente se provocar de novo, necessariamen
te, um gio pelos bens presentes
O juro e o gio tm de ajustar-se. Suponhamos por um momento que eles no
existam. Os bens presentes e os oe:!s :uturos seriam ento trocados entre si em p
de igualdade no grande mercado de meios de subsistncia e os trabalhadores rece
beriam pela semana de trabalho o valor pleno de seu produto futuro - pago de
imediato em bens presentes. Supor:hamos que o perodo mdio de produo seja.
por exemplo, no caso de o povo ser extremamente rico, de 10 anos. que a semana
de trabalho proporcione. em virtude da produtividade do processo de produo.
20 florins, e o trabalhador receba como salrio esses 20 florins integrais. sem qual
quer deduo. Que acontecer? O empresrio. que trabalha junto com seus auxilia
res numa produo de dez anos. no tem ganho algum, a no ser o de seu trabalho
pessoal. Com efeito, os 20 florins. que o trabalho de seu pessoal lhe proporciona
no fim do perodo de produo. j os gastou totalmente como salrio. Como ser,
porm, se ele prolongar ainda mais o perodo de produo? Se, no perodo de pro
duo de dez anos, a semana de trabalho proporcionou 20 florins, num perodo
de doze anos, pelo conhecido princpio da experincia, dar mais, por exemplo 22
florins, e num perodo ainda mais longo. de quinze anos, ainda mais. talvez 24 flo
rins, Se, pois, o empresrio. como supe, puder comprar bens presentes no merca
do de meios de subsistncia, sem pagar juro. ele no seria esperto se no prolongasse.
para si e para seu trabalhadores. o perodo de produo para 15 anos, Pois se fizer
isso acontecer o seguinte: pagar aos trabalhadores, dos meios de subsistncia que
tomou emprestados. o salrio. estabelecido no mercado de trabalho, de 20 florins;
tirar do produto, aps 15 anos, 24 florins, dos quais pagar ao par o adiantamento

I
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332

O JURO

de 20 florins, e guardar para si o considervel ganho de 4 florins que lhe sobra

de cada semana de trabalho. E com isso j temos a "mais-valia", o ganho de capital.
Se no houvesse ganho de capital, tambm o salrio do trabalho deveria ter
subido de 20 para 24 florins. Mas isso no possvel. Pois isoladamente em um
nico setor - desde que no se pressuponham qualificaes particularmente pes
soais - o salrio no pode subir de forma permanente em razo das conhecidas
tendncias ao nivelamento, pois no setor excepcionalmente remunerador logo ocorreria
um afluxo maior de trabalhadores proveniente dos setores que remuneram menos.
Um aumento generalizado do salrio para 24 florins tambm no possvel, pois
a riqueza acumulada existente s suficiente para um perodo mdio de dez anos;
por isso o prolongamento para quinze anos s poder ocorrer isoladamente; a mas
sa dos setores de produao tem de ater-se ao processo de produo de dez anos
e que s rende 20 florins por semana de trabalho; e por isso naturalmente tambm
no pode pagar um salrio superior a 20 florins.
Por outro lado, claro que acontecer algo diferente. To espertos quanto o
empresrio A, que com dinheiro emprestado sem juros consegue lucrar uma boa
mais-valia de 4 florins por semana de trabalho, sero tambm o empresrio B. C,
O, E. Generalizar-se- o desejo de prolongar o perodo de produo, e conseqen
temente tambm o desejo de conseguir adiantamentos maiores de meios de subsis
tncia; esse desejo maior j no poder ser atendido pelo fundo de subsistncia,
que limitado; finalmente se ter de fazer, mediante a luta de preo, a seleo entre
os concorrentes. Com isto retoma novamente o gio ao preo de mercado univer
sal dos bens presentes, do qual nossa hiptese o havia expulso por um momento.
Esse resultado to salutar quando necessrio para o suprimento regular e ver
dadeiramente econmico da sociedade. Pois a possibilidade de conseguir meios de
subsistncia sem pagar gio necessariamente estimularia os empresrios a aumen
tar sem medida os perodos de produo. Se isso s ocorrer unilateralmente em
alguns setores de produo, natural que do estoque de meios de subsistncia, que
limitado, sobre tanto menos para os demais setores de produo; estes so obriga
dos a encurtar, de maneira no-natural, seu perodo de produo, e disso surge uma
deficincia no suprimento da nao, que maior do que o aumento de produto
que ocorre nos setores favorecidos pelo prolongamento excessivo do perodo de
produo. 4 Se, porm, esse prolongamento excessivo acontecer em todos os se
tores, o estoque de meios de subsistncia da nao termina antes de se tornarem
consumveis os frutos provenientes da produo estruturada em perodo excessiva
mente longo, originando-se ento uma lacuna no suprimento, carncia e necessida
de; somente os preos de emergncia conseguiro fazer com que as foras produtivas,
erroneamente aplicadas, sejam novamente chamadas a atender ao precrio supri
mento do momento presente, o que s pode acontecer com perturbaes, custos
e perdas onerosas.
A presena constante do gio em bens presentes age sobre o desejo de prolon
gar o perodo de produo como um freio automtico: sem coibir de uma vez, ele
dificulta, e dificulta com tanto mais fora quanto maior for a durao que se quiser

4lJ A deficincia maior, porque, pela expenncia comprovada. o aumento de produto tende a ser sempre menor me
dida que mais se prolonga o perodo de produo (ver acima, p. 111 et seqs.) A diferena entre o produto que se obtm
com um perodo de produo de cinco anos e o que se obtm com um perodo de produo de dez anos maior do
que a diferena entre os produtos com perodo de dez e de quinze anos Ora. se no caso de um estoque de bens que
admitisse um perodo mdio de dez anos, um setor de produo for obrigado. pelo fato de outro setor prolongar unilateral
mente seu perodo de produo para 15 anos, a limitar seu prpno perodo de produo a cinco anos. o povo perde a
diferena maior. enquanto ganha uma diferena menor que lhe sobrevm. Portanto. o resultado global do processo antie
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333

dar ao perodo de produo. A presena desse freio torna totalmente impossveis,

do ponto de vista econmico, os prolongamentos desmedidos. to prejudiciais para
o suprimento da sociedade: quanto aos prolongamentos moderados que vo alm
da mdia, no so impedidos de modo absoluto pelo gio, mas so limitados que
les tipos de produo nos quais, devido s suas condies econmicas ou tcnicas
especiais. a produtividade no caso de prolongamento do perodo de produo au
menta a tal ponto que podem tambm suportar o imposto progressivo do gio que
pesa sobre eles. Quanto queles tipos de produo nos quais mtodos de produo
mais longos so algo mais produtivos. mas pouco. para fugirem ao nus do gio
adotam automaticamente perodos de produo abaixo da mdia, de modo que,
ao final. sob a influncia do gio. o fundo de subsistncia em sua totalidade se distri
bui automaticamente aos diversos setores de produo em cotas tais que cada setor
- de acordo com o estado do fundo de subsistncia - adota a perodo de produ
o que for mais favorvel ao suprimento global. 41
Com isso acredito haver feito com sucesso uma das comprovaes mais impor
tantes que precisavam ser apresentadas neste livro. Reforando inteiramente aque
las concluses previamente tiradas da natureza do meio de produo chamado
trabalho como mercadoria futura. esta comprovao nos d a chave para explicar
a to controvertida "mais-valia" dos empresrios. Constata-se o seguinte: no grande
mercado combinado dos meios de subsistncia da sociedade tem de haver para os
bens presentes um gio, como fruto orgnico da seguinte situao: os bens presen
tes so mais teis e mais desejados do que os futuros, e os bens presentes nunca
existem nem so oferecidos em abundncia ilimitada; esse gio. organicamente ne
cessrio. ocorre, no mercado de emprstimos. diretamente na forma do juro, e no
mercado de trabalho na forma de um preo do trabalho, que tem de ser inferior
ao montante do produto futuro do trabalho e conseqentemente oferece margem
para um crescimento em direo a uma mais-valia.
Coisa perfeitamente anloga ao que acontece com o preo do meio de produ
o trabalho vale tambm para o meio de produo originrio "natureza". respecti
vamente para os servios prestados pela terra que possuem carter econmico, ou
seja. se nos ativermos ao caso principal. de longe o mais importante, em vez de
referir-nos ao todo, para os usos da terra. Consideremos um uso do solo que
aps descontada a parcela dos bens de produo complementares que cooperam
- em um ano produzir 100 maquias de cereal, ou, se empregado para criao
de gado. em cinco anos produzir 100 quintais de carne bovina. Ora, ningum que
rer pag-lo, em p de igualdade. com 100 maquias presentes ou 100 quintais pre
sentes, pois com tal quantia presente. se a pessoa a utilizar para prolongar seu perodo
de produo, para troca direta por bens futuros no mercado de emprstimos ou pa
ra compra de mo-de-obra. da maneira que acabamos de descrever, pode conse
guir mais do que 100 maquias ou quintais futuros. Por conseguinte, os usos da terra,
se trocados por bens presentes. no podem deixar de sofrer um desconto no preo.
da mesma forma como ocorre com o bem de produo trabalho.

Somente a circunstncia de que o gio existe J em determinado montante pode s vezes suscitar a Impresso de que
faltam oportunidades compensadoras de emprego e h "excesso de capItal" Na verdade. sempre existe excesso de oportu
nidades compensadoras de emprego e carncia de capital: somente que o alto gio. fruto da falta de capItal. exclui. do
ponto de vIsta econmico. uma quantdade de oportunidades compensadoras como no sendo sufioentemente compen
sadoras. exatamente a mesma coisa que aconteceria se num ano de fome, para o cereal que encareceu muito. no se
encontram, em algum mercado individual. compradores em nmero suficle.nte de\/';do ao preo excessivo: nesse caso no
se pode na verdade dizer que haja excesso de cereal e falta de procura: pelo contrrio. h tanta falta de cereal que aps
a seleo ocorrida na luta de preos o acesso ao parco estoque s economicam12nte acessvel mnima parte da procura

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334

JURO

E exatamente o mesmo vale, finalmente, e por motivos perfeitamente iguais,

tambm para o preo dos produtos intermedirios. Tambm matrias-primas, ferra
mentas, em suma, bens de capital, so comprados e vendidos por um preo que
permanece inferior ao montante do produto futuro a ser extrado deles. Seria extre
mamente simples demonstrar isso com a mesma exatido com a qual o fizemos
em se tratando da formao do preo no caso da compra de mo-de-obra. Contu
do, as duas demonstraes se assemelham tanto que inteiramente suprfluo repe
tir em especial a argumentao para os produtos intermedirics.
A importncia das demonstraes apresentadas no consiste em se ter prova
do, como fato, que os meios de produo so comprados por um preo inferior
a seu proputo futuro - pois esse fato h muito tempo conhecido, tanto a partir
da experiencia vital diria quanto a partir da teoria das mais diversas escolas. Entre
tanto, um importante resultado de nossas pesquisas que esse fato bem conhecido
foi provado como decorrncia necessria das mesmas causas que fundamentam a
superioridade de valor dos bens presentes em relao aos bens futuros.
Concordei acima com um trao da teoria socialista do juro: o fato de ela expli
car a mais-valia a partir do baixo preo de compra das foras produtivas. Quero
agora acrescentar em que ponto ela no tem razo. PrimeiraLlente, no fato de ex
plicar o juro exclusivamente a partir da compra barata do trabalho O juro deriva
tanto da compra barata dos usos da terra quanto da compra barata do trabalho. Sem
dvida, do ponto de vista quantitativo pesa muito mais o ganho na compra de tra
balho. Quanto ao ganho que se obtm na compra "barata" dos produtos interme
dirios, no preciso mencion-lo, porque ele pode ser reduzido ao ganho na compra
das foras produtivas originrias.
Alm disso, como j observei anteriormente,42 a compra no to barata quan
to parece, pois o objeto comprado medido em termos de bens futuros, que valem
menos, ao passo que o preo medido em bens presentes, que tm seu valor pleno.
Finalmente, o preo relativamente baixo da mo-de-obra no exclusivamente
o resultado da explorao, com a qual os trabalhadores, devido sua necessidade,
so obrigados a concordar; ele tambm correria em algum grau, se bem que prova
velmente menor, mesmo sem nenhuma coao aos trabalhadores, no caso de a
propriedade ser distribuda de modo quase inteiramente igual entre todos. Para re
conhecer isso, tornar-se importante a considerao daquelas condies primitivas
que anteriormente interrompi43 por no se adequarem diretamente economia na
cional moderna. Retomando aquela idia, imaginemos uma sociedade na qual to
dos so produtores independentes e proprietrios, que fazem seu trabalho render
com produtividade mdia, digamos em sistema de produo de dois anos. Supo
nhamos que nessa sociedade, que no pobre, alguns produtores possuam recur
sos que lhes permitam ou se manterem a si mesmo durante seis anos, ou se manterem
a si mesmos e alm disso ainda um trabalho durante trs anos. Suponhamos que
o produto de um ano de trabalho seja: em perodo de produo de dois anos, 520
unidades - por exemplo, f1orins 44 - (10 por semana); em perodo de produo
de trs anos, 600 unidades; em perodo de produo de seis anos, 650. Se o pro
prietrio empregar o que possui para prolongar seu perodo de produo sem con
tratar um auxiliar, ele apura, trabalhando seis anos, 6 x 650 = 3 900 florins. Se
contratar um auxiliar, com o qual trabalha junto em produo de trs anos, apura,
com seu prprio trabalho, em seis anos, 6 x 600 = 3 600 florins, e o produto do

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Ver acima, p. 311.

Ver acima. p. 319
44 Suponho a cifra correspondente ao produto. no caso de perodo de seis anos. um pouco mais alta - mas no muito
- do que no caso de perodo de trs anos. de acordo com o fato da experincia. mencionado repetidas vezes. de que
com o crescente prolongamento do perodo de produo decrescem sempre os aumentos de produto
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335

trabalho de seu empregado d a mesma importncia. Quanto poder pagar - e

pagar efetivamente - a seu empregado, em salrio?
Evidentemente, de todo impossvel que lhe d a ttulo de salrio os 3 600
florins integrais, portanto 600 florins por ano, pois nesse caso ele mesmo teria um
prejuzo manifesto: trabalhando sozinho teria apurado, em seis anos, 3 900 florins,
e contratando o trabalhador s teria apurado 3 600 florins. Por isso, para no sofrer
prejuzo tem de reter, do produto de seu auxiliar, no mnimo 300 florins, podendo
pagar a ttulo do salrio, no mximo. 3 300 florins, portanto 550 florins por ano.
Se o fizer, evidentemente toda a vantagem do negcio continua a estar do lado do
trabalhador. O empresrio no ganha nada. mas ganha, sim, o trabalhador, que,
em vez dos 520 florins, que teria podido ganhar como empresrio independente
em perodo de produo de dois anos. ganha agora 550 florins. Nessas circustn
cias no se pode falar de uma explorao do trabalhador: tampouco se pode falar
de uma coao para concordar: e no entanto o salrio, embora tenha atingido, em
favor do trabalhador, o limite extremo do que economicamente possvel, continua
a estar abaixo do montante pleno de seu produto futuro - uma demonstrao cla
ra de que base da compra "barata' do trabalho deve haver ainda alguma coisa
diferente da coao e da explorao' c'

Tercero caso principal - O juro proL'eniente de bens durveis

A utilidade dos bens materiais nos advm pelo acionamento das foras naturais
teis neles inerentes, ou, como o denominei, pela prestao de servios. Quanto

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No decurso de uma polemica. alis

nao 2xerr.;J;;"

',c:' ~

fuer Nationai-Oekonomie. de Conrad. Srie lI!. '" ';2 -

C_;::1;"'.:O ao contedo
~'2 ~,.: seqs.,:' levantou

nem quanto forma. Kotan~' (Jahrbuecher

contra a :-;posio supra a objeo de que

os ndices e cifras de meu exemplo foram prepara::io::: :::'::~c ~t~ 'JC':l2f o resultado intenconado e que a colocao de outros
nmeros no exemplo teria levado a resultado 0:J0s:~ 2-:
os nmeros de escala de produtividade empregada
por mim numa passagem postenor de meu !tua ':-',2 :32~2'~
c;ue segue: p. 400 da 2<1 ed.) levariam. por exemplo. a
um salrio de 410 florins, que, diante da possib:iiccd2 ::::< :J;' -=:",,;zlr 450 em produo prpria de dois anos. significaria uma
explorao evidente do trabalhador. Entretanto. :l.?0 :2~, 512-,::::0 a suposio de Kotan y' de que. segundo esta ltima escala
de produtividade. na linha de minha teoria se de',e:-l
c:Jm salrio de 410. Pejo contrrio. esse ndice salarial estaria
Justamente excludo do ponto de vista econ'Tl:cc'. :-"a
::::12 minhas afirmaes supra. Igualmente excludo estaria que
o produtor m~is abastado. nas pressuposies rea:s ..::;'=e"'::;dcs no tocante s cifras de produtividade no caso de produo

em trs e seis anos, devesse abreviar seu prpr~o

::::e produo novamente para apenas trs. a fim de conseguir

um segundo trabalhador tambm para prod'eJ:::J

::25 a~05 Para um intrprete sensato devena de antemo ter ficado

claro que. mudando-se um grupo de cifras de :Jn-: c:c'J:c concatenado, necessariamente tem de mudar o clculo todo

- no somente a ltima cifra. mas tambm as cifra~ (Y2r::ec:rias. os pressupostos intermedirios. Por isso, particular-

mente absurdo pressupor que. ocorrendo uma

:ocante ao grau comparatIvo das vantagens ligadas adoo

de perodos de produo dI? durao diferente. do

'=:",ssas \antagens devesse resultar mecanicamente justo a mesma

cifra para o perodo de produo a ser oportunamente Dre t2!"cO Um intrprete real de minhas opinies deveria antes ter-se

dado ao trabalho de repensar ou recalcular com me:':gncc o exemplo na linha da orientao completa dada por mim.

con1 a escala alterada da produtiVidade maior. Ter-se-:a ento ~laruralmente constatado que. alterados os pressupostos nu

mncos. tanto a contratao de uma fora de trabalho plenc para produo de trs anos quanto tambm um ndice salarial

de 410 florins seriam impossibilidades econmicas, Em contrapartida. haveria as condies econmicas para. por exemplo,

o produtor mais abastado abreviar seu prprio perodo de produo de seis para cinco anos e com a parte liberada de

seu estoque de meios de subsistncia contratar mo-de-obra assalariada para o mesmo perodo de produo de cinco anos.

Somente que, pelo fato de. nesse caso. o estoque de meios de subsistncia liberado no ser suficiente para contratar uma

equipe de trabalho plena para o ano todo. a contratao dos auxilares s pode.na ocorrer para uma frao - por exemplo.

para um quinto - do ano de trabalho - o que tecnicamente exeqvel de. diversas formas e no que.. em todo caso.

no h como ver nenhum obstculo em princpio. E no caso sena economicamente possvel um ndice salarial de no mni

mo 450 por ano de trabalho (limite inferior para o trabalhador que em produo prpria de dois anos ganha isso. despre

zando a vantagem secundria que alm disso decore da liberao parcial de seu prprio estoque de meios de subsistncia)

at no mximo 470 (imite. superior para o empresrio. para o qual o trabalhador assalariado em produo de cinco anos

produz 620, e que e.m se.u produto pessoal. que em produo de seis anos teria sido de. 650, no decurso de cinco anos

perde 5 x 30 = 150 unidades): e quanto ao salrio mximo possvel de 470. valeriam novamente as palavras de meu

texto: "e no entanto o salrio. embora tenha atingido. em favor do trabalhador, o limite extremo do economicamente poss

vel. permanece abaixo do montante pleno de seu produto futuro". Em formulao gera!: alteraes de pressupostos numri

cos reais sempre teriam como conseqncia um nvel salarial diferente, associado a outra quantidade do trabalho assalariado.

procurado a este nvel salarial: contudo, quaisquer que sejam os pressupostos numricos. desde que se aceite a minha

suposio relativa a uma escala descendente de produtividade. haver margem para contratos salariais que apresentam
as caractersticas tpicas por mim ilustradas. Com isso. nem de longe est esgotado o que haveria a dizer a favor e contra

a objeo de Kotany. Mas, para leitores que pensam com cuidado, o que dissemos ser suficiente como orientao.

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~:

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336

,JURO

natureza e ao significado dos servios prestados por coisas j me pronunciei minu

ciosamente na primeira parte desta obra 4b Aqui quero apenas repetir algumas ob
servaes, necessrias para fazer a conexo com o tema que nos ocupa.
Muito bens, por motivos tcnicos, s tm capacidage para uma nica prestao
de servios, esgotam de uma s vez seu contedo til. E o caso dos bens perecveis.
Neles o bem coincide com o servio prestado. Ao contrrio, muitos outros bens tm
condio de prestar sucessivamente vrios ou muitos servios. Denominamo-los bens
durveis. tais como ferramentas. edifcios. roupas, terrenos. Aqui a prestao de ser
vios constitui uma unidade econmica menor, claramente distinta do prprio bem.
que capaz de ter certa autonomia econmica. Do contedo do bem pode-se se
parar uma prestao individual de servios como constituindo um ato completo pa
ra satisfazer uma necessidade; pode-se dispor. com autonomia e de formas diversas.
de diferentes servios do mesmo bem: pode-se transferir, doar ou vender a outras
pessoas prestao individual de servios ou grupos de servio, tais como ocorrem
diariamente nos conhecidos contratos jurdicos de arrendamento, aluguel, comoda
to; tais prestaes de servios podem adquirir um preo independente e, o que
mais importante, naturalmente tambm tm um valor independente 47 O que pri
meiro nos interessa aqui o valor das prestaes de servios.

Geschichte und Kritik, p. 265 et seqs, 2<1 2d . p. 269: 4<'1 ed., p 200 et seqs" ver tambm meu estudo Rechte und V'er
haeltmsse. p 51 et seqs.
47 Ser que as prprlas pre~ld<;0es Je servio 5<30 "bens-')
Muitos assrCl o querem. como. por eXf'mpio Hermann IStaCl{s,
wssenschaftliche Untersuchungen. 2<1 ed" p 109) ou Menger (Cjfundsaetze der Volkswirlschaftslehre, p. 132) Outros
por sua vez. como Sax ',GrundJegund der theoretischen S/Qotsu'frtschajt. p 209 et seqs,). e R Mey'er (Das vVesen eles E!TI
kommens, p. 155 et seqs., 168 et seqs.l. ex.cluem decididamente as simples prestaes d~ serviu do conceito de bem
rS2X fala primordialmente das prestaes de servios pessoais. mas o que vale deste deve valer tambm conseqentemen
te. dos servios-coisas. Meu ponto rie vista. sobre o assunto o s':'quinte Antes de tudo. o problema. todo no uma ques
to de conhecimento cientfico, mas apenas uma questo de terminologia. E desde que se conhea objetiva:nente a natureza
e a posio dos servios na econom:a, ao fina! no Importana muito reconhecer-lhes ou no a denominao de "berr\"
Todavia, alguns autores ~ue l\dO querem reconhecer os servios como bens. parecem possuir ta.mbm algumas idias oCje
tivamente no-corretas. Assim Meyer (op. Clt., p 156-157, nota 4) nega aos servIos a propriedade de rneio~ da econonIa
e afirma serem antes "satisfaes de necessidades"'. O servio como eu o entendo. um autntico :neio para satisfazer ne
cessidades. e no a prpria satisfao da necessidade Ele se encomra comu elemento intermeditrio mdependente entre
o bem, do qual ele parte, e a satisfao da necessidade. que lhe cabe cumprir. mas que de modo algum nem sempre cum
pre. Se. por exenplo. a:ugo \llT\ forno para fazer peo. portanto compro seu uso ou a prestao de servio. que que afi:1a]
comprei? Comprei diretamente a satisfao da neceSSIdade. portanto o saciar a fome? Certamente que nao. Oc ser c.ue
comprei o prprio forno? Tambm no. Ou talvez o po. a ser feito com o aJxl10 do forno? Tambm no. Na verdade.
o que comprei um .';i~[vio individual ou um grupo de servios do bem forno. que servem como meios para fazer po
e, sob esse aspecto, ulteriormente tambm servem como meios para satisfazer uma necessid2de de alimentao. Por canse
guinte, os servios so meios econmicos e objetos da <?conorr.ia. autenticos e rndependentes. no sentido ~xpJicado no
texto. Se agora, para podermos resolver o problema terminolgico. pergulltarmos peja posi50 dos servios no conju'1to
dos demais meios econmicos, parece-me resu !tar o seguinte. l\o pode haver dvida quanto ao conjunto das causas de
bem-estnr. qtle utilizamos para satisfazer nossas necessd2des, Somos beneficiados. em nossa vida, por um lado. por peso
soas que nos so teis (professores. funcionrios. sacerdotes. artistas. trabalhadores. criados etc) e. de outro lado. por coi,
Slls teis, A utilidade dos dois nos acvm na medida em que suas foras teIS so postas em ao mediante servios. No
drlluito dos meios de bem-estLlr que so coisas. tratamos como ohjetos econmicos tanto as coisas como os servios presta
dos por elas: no mbito dos meios de bem-estar pessoais. tratamos como objetos econmICOS. desde a abolio da escrava
tura, jamais as prpnas pessoas teis, mas apenas seus servios. Com isso. o esquema dos meios econmicos para satisfazer
nossas necessidades adauire a conflquraco seQull1 te

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Meios econmicos para satisfazer as necessidades

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Servios prestados pOI cO:sas

A partir de agora, uma questo de convenincia :ermno]gica decidIr a quais dessas cateyrJas::,e quer ~tribuir u denomi
nao "bem". Eu pessoalmente penso que a cinCia tem grande necessidade de um termo breve que abarque todas C5

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A ORIGEM DO JURO

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337

Esse valor s pode obedecer s leis que regem o valor dos bens em geral. Exa
tamente da mesma forma como um bem. uma prestao de servios individual ad
quire valor quando dela depende a satisfao de uma necessidade, e a grandeza
de seu valor medida pela importnc;a da necessidade que nela depende, portanto
pela grandeza da "utilidade marginal- que ainda se pode conseguir de uma presta
o de servios da mesma espcie e da mesma extenso.
Naturalmente existe uma relao intrnseca entre o valor que tem o prprio bem
material e o valor que tm os servios por ele prestados. A natureza dessa relao
to clara que atinge a evidncia: um iJem material tem euidentemente o mesmo
ua/or que tem a soma de todos os serl'os que ele pode prestar. Se um bem
capaz de prestar dez servios. e se de cada um destes depende a satisfao de algu
ma determinada necessidade. evidentemente da posse do prprio bem dependem
a satisfaes das mesmas dez necessidades - e de todas elas -, satisfaes que
deram s prestaes de servios o \'alor que tm.
O mais simples ocorre naturalmente no caso dos bens perecveis. Aqui o valor
da nica prestao de servios coincide sem mais com o valor do prprio bem. O
valor que para mim tem o tiro de um cartucho igual ao valor do prprio cartucho.
Mais complexa a estrutura do valor de bens durveis. Temos sempre de represent-lo
a ns mesmos como uma grandeza composta. Essa grandeza composta dos graus
de importncia das necessidades mais ou menos numerosas s quais o bem serve
com seus servios sucessivos. ou. o que a mesma coisa, composta dos valores
individuais de suas prestaes de ser\"os. das quais dependem aquelas satisfaes
de necessidades. Quando um agricultor calcula o valor de uso de uma debulhadora
que pretende comprar, calcular quantas debulhas a mquina capaz de propor
cionar, em virtude da sua durabilidade e do seu desempenho, e quanto vale para
ele cada uma dessas debulhas.~Aqui, porm, pode sobrevir ainda uma outra complicao. Se as prestaes de
servios do bem durvel puderem esgotar-se em pouco tempo, as diversas presta
es individuais, na medida em que forem da mesma qualidade - o que quere
mos a seguir supor ser sempre o caso para efeito de simplificao -, via de regra
tm tambm o mesmo ualor. e o ,'alar do prprio bem material simplesmente de
terminado multiplicando o valor indi\'idual de uma prestao de servios pelo n
mero de prestaes que dele se pode obter. Ao contrrio, no caso de muitos bens
durveis - como navios, mquinas de "'rios anos de durao, edifcios, terrenos
- a prestao de servios se estende por longos perodos, de modo que as presta
es de servios posteriores simplesmente no podem ser desfrutadas antes de ter
espcies de meios de satisfazer as nf::'cessidode:.- ~3 ~._~ :: :J:Z:-, ,2 --bem- perfeitamente apta para prestar esse servio.
e j que para isso tem sido empregada tracllciona:r::2- 'c::'. -..:: ", -l."J por que se deva agora priv-Ia dessa fur..o. verdade
que h urna necessidade. Igualmente grande. UI:::
:::- ~d,.. ios, por sua vez, dos portadores materiais dos quais
partem Mas isso pode ser feito, de maneira simples e
es~aoe lecendo dentro do conceito geral de bem a distino

entre "bens rr.ateriais' e "servios". Evidentemente. c:Jisas C~.... ::::: c:':reitos, relaes ou pTopripdades. por boas razes no
podero enccntrar lugar nesse conceito de bem, mes:-:i'J aSSir.-: ampliado. Ver agora. quanto a toda a controvrsia sob:-e
bem, a exposio, extremamente detalhoda, de ,~i.'.s:-,=-.. OC"i?~:r una Grundbegriffe der theoretischen Nationaloekono
mie. 1911. p 211 et seqs.
,:;x A compreenso do situao descrita no texto {OC2:":"':-1:2 c;,o:;curecida pela avaliao - to usual na prtica - CO:T1
base nos "custos", que naturalmente sempre se dirige unida2e do bem como todo (cf. meu estudo Rechte und Verhapltnis
se, p. 64 na nota). Quem. porm, entendeu corretan;enre conosco a natureza da lei dos custos e nessa linha viu que. mes
mo onde parece que os bens recebem seu valor dos custos. no fundo sempre est como verdade:ra fonte do valor sua
utilidade. e que em qualquer hirfese os "custos" sempre tm de estar afjnados com a utilidaJ~ Jrldl~ir]dl dos bens - a
ser constatada independentemente -, no se deixar induzir em erro pela aparncia. Por exemplo, j ao refleh se um
bem durvel \lale seus "custos" e se, portanto, deve ser p)r ns produzico ou comprado, temos de fazer um juzo sobre
5eu valor J~ utiljJade, e na realidade eu pessoalmente no saberia ::omo elaborar esse juzo seno com base no valor que
os servios de bem - tomados isoladamente e em conjunto - tm para ns! - Quanto a toda a questo tratada no
texto, ver minha obra Rechte und Verhaeltnisse. ll h l-6R

338

o JURO

decorrido um perodo de tempo mais longo, ao menos se do bem se fizer uso ade
quado e econmico.
Em conseqncia, o ualor das prestaes de seruios mais remotas est sujeito
mesma sorte que o ualor dos bens futuros. Uma prestao de servios que do
ponto de vista tcnico exatamente igual prestao de servios deste ano, mas
que s pode ser desfrutada daqui a um ano, vale um pouco menos do que a deste
ano, e uma prestao de servios igual. que s ser desfrutada dentro de dois anos,
vale ainda um pouco menos que a deste ano; assim sendo, o valor das prestaes
de servios mais remotas diminui na proporo em que distar mais o momento em
que forem realizadas. Se, por exemplo, o servio prestado neste ano valer 100 flo
rins, o segundo servio, do ano prximo, valer - supondo-se uma diferena de
5% ao ano -, na avaliao deste ano. apenas 95,23 florins: o do terceiro ano, ape
nas 90,70 florins; o do quarto ano, 86,38 florins, o do quinto, do sexto, do stimo
ano etc. valero, em proporo decrescente, apenas 82,87. 78.35. 74,62 florins.
E o valor do prprio bem material durvel j no resulta da multiplicao do valor
da prestao de servios corrente pelo nmero de prestaes. mas uma soma de
uma srie de elos de ualor decrescente. Um bem, por exemplo uma mquina. cuja
prestao de servios no decorrer deste ano vale 100 florins e que est em condi
o de prestar servios da mesma qualidade ainda durante outros cinco anos, de
modo algum valem 6 x 100 = 600 florins. mas 100 + 95.23 + 90,70 + 86.38
+ 82,27 + 78,35 = 532.93 florins. 49
Que acontece no decurso do uso de tais bens? No primeiro ano de uso o pro
prietrio apura a prestao de servio "corrente" no valor de 100 florins. Natural
mente, este servio consumido desaparece do valor do bem portador do servio,
e este sofre uma perda de valor. Mas essa perda de ualor no pode ser exatamente
to grande quanto o ualor da prestao de seruios j utilizado, pois a perda
em parte compensada por um aumento de valor das prestaes de servio que ain
da esto pela frente. Aquela prestao de servios que no incio do ano de uso, por
pertencer ainda ao "ano prximo", s tinha um valor de 95,23 florins presentes. no
fim do ano de uso avanou no tempo e passou a ser "corrente", tornou-se madura
para o consumo e conseqentemente atingiu o valor presente pleno de 100; analo
gamente, a prestao de servios do terceiro ano se transforma em prestao de
servios do ano prximo, e seu valor sobe de 90.70 para 95,23: por sua vez, a pres
tao de servios do quarto. do quinto, do sexto ano avana para o lugar e o valor
da prestao que at agora era do terceiro, do quarto e do quinto ano, portanto
para estes ltimos se cria um substituto de valor pleno. Somente a ltima prestao
de servios, a do sexto ano, no mais substituda por nenhum elemento que vem
em seguida. Assim que a perda de valor que o bem durvel sofre durante o ano
base desses nmeros est o pressuposto de que o fruto de todo o uso anual concretizado de uma vez e antecipe]
damente. no incio do ano: por exemplo, pelo aluguel com um Juro anual de 100 florins. a serem pagos a cada dia 1()
de janeiro. Se. pelo contrrio. o fruto do uso anual s puder ser concretizado aps decomdo o ano. a cifra de avaliao
ser consideravelmente mais baixa no caso de uma avaliao feita no incio do ano. Nesse caso. em 10 de Janeiro de 1909
J no se av'aliar a utilidade anual "deste ano" - que na realidade s se con cretiza em 31 de dezembro. na verdadl2. portan
to, s daqui a um ano completo - em 100 florins. mas em apenas 95.23 flOrins: alm disso. o fruto do u:'>o do "ano prxi
mo". que se concretiza em 31 de dezembro de 1910 - portanto. na realidade. somente daqui a dois anos -. ser avaliado
em apenas 90,70 florins, e assim por diante: e dessa forma teremos. para o bem completo. uma soma de valor de 95.23
+ 90.70 + 86.38 + 78.35 + 74.62 = 507.55 florins. FlrJalmente. se o uso sempre vencesse no meio do ano ou. o
que tem o mesmo efeito, se ele se concretizar uniformemente durante o ano todo. teramos -- para uma avaliao efetuada
em 10 de janeiro - a seguinte srie de nmeros 97.56 + 92.85 + 88.38 + 84.12 + 80.07 + 76.21 ~ 519.19 florins
O fato de o nmero de avaliao se alterar. conforme o dia da avaliao esteja mais perto ou mais longe do prazo de
vencimento, coisa perfeitamente natural e con hecida da vida da bolsa. O curso dos ttulos de valores - que so tambm
"bens durveis de rendimentos anuais" - sempre est um pouco mais alto perto da data do pagamento dos juros ou dos
dividendos do que em datas anteriores a esta. Obsen.:o ainda que compus as cifras supra com base nas j citadas Tbellen
fuer die ZinseszlIlsen- und Rentenrechnung de Simon Spitzer, 3 a ed .. Viena. 1886. supondo uma taxa de juros de 5 Cfo
49

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339

de uso equivale exatamente ao valor inicial da ltima prestao de servio que inere
ao bem. Naturalmente esse valor menor do que o valor da presente prestao
de servios, que se recebe como "produto corrente"; e assim acontece novamente
que, para o dono do bem durvel, sempre resta ainda alguma coisa, como ganho
lquido ou juro lquido, do produto corrente, aps deduzir a perda de valor (a "cota
de desgaste") que o bem sofre durante o ano de uso. Esta "alguma coisa" representa
exatamente os percentuais usuais do valor total ("valor do capital") do bem portador
do uso. Essa coincidncia se explica como a coisa mais natural do mundo. Efetiva
mente, essa "alguma coisa" proveio de um aumento de valor de todas as prestaes
de servios inerentes ao bem e que se aproximam do presente. Naturalmente, cada
prestao de servios aumenta de valor em virtude de avanar no tempo e aumen
ta de valor tanto quanto anteriormente havia sido subavaliada, por estar mais dis
tante no tempo: portanto, aumenta tanto quanto so os percentuais de seu valor
individual, usuais no mercado. Ora. J que. como sabemos, a soma dos valores in
dividuais de todas as prestaes de servios inerentes a um bem compe o valor
do prprio bem. da mesma forma o aumento de valor de todas as prestaes de
servios. somadas, deve perfazer exatamente os percentuais do valor total do bem,
percentuais estes usuais no mercado.
Ilustremos tudo isso em cifras. :\on:cio do primeiro ano de uso. o bem, como
portador de seis prestaes de servios :,,0 valor atual de 100. 95,23. 90,70. 86,38,
82,27, e 78.35 florins, valia. somando a;do 532.93 florins. No fim do ano de uso.
como portador de cinco prestaes ce se:\:os ainda pendentes - o que. no valor
atual, valem respectivamente 100. %.23. 90.70.86,38,82,27 florins -, o mesmo
bem ainda vale, no total, 454.58 f!or:ns ?or.cnto. a perda de valor importa em 78,35
florins, isto , exatamente tanto qucr:c ,cl:c c ltima prestao de servios, a mais
remota. Todavia, uma vez que a reC2::c Cc p:-estao de servios corrente havia sido
de 100 florins, sobre um ganho EqL::co ce 21.65 florins, que representa exatamente
um juro de 5% sobre a imponnc:c ,ce .:J.32.93 florins, que o bem valia imediata
mente aps a deduo da prime'ra p:-estco de servios, recebida antecipadamen
te. 5l1 De maneira anloga o prop;:er::o cp ma no segundo ano de uso novamente
a prestao de servios que agora se t:Y:l0U presente, no valor de 100 florins. Ela
sai do valor do bem. Mas a prx:T.C :l:2Slco de servios, que at agora valera
95.23 florins, avana, adquirindo o \c:o: p:esente de 100 florins: o mesmo ocorre
com a segunda prestao de serv';os rT,c'S prxima, que passa a valer 95,23 florins.
e assim por diante: somente a Ct:Jiia ;nestco de servios, com o atual valor de
82.27 florins, no encontra mais suosI':J:o. Portanto, no fim do segundo ano de
uso, o bem, como portador de out:cS C:C:Cl:O prestaes de servios pendentes. no
valor individual de 100 + 95.23 ~ 90.70 + 86,38 florins. ainda vale, somando
tudo, 372,31 florins. Por conseguime. c :::eTil sofreu, em comparao com o valor
de 454,58 florins, uma desva]orizao de 82.27 florins, igual ao valor desta ltima
prestao. E em relao receita de 100 florins ainda rendeu lquido 17.73 florins,
a saber, o juro do capital restante. J um pouco reduzido. 51 E assim continua, de
um ano para outro, com um rendimento bruto que permanece sempre igual (j que.
pela suposio, as prestaes de servios permanecem inalteradas quanto sua qua
lidade tcnica), com uma cota de desgaste sempre maior (j que a "ltima" presta-

95.23
ou. o

-::~2!uada

~ ~

.::onns.

"::-azo de
'~mbm
~

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- ~ :>2

SOL]

S{: Naturalmente. do montante parcial de 100 flor,:,,:,. C;'.J";: 125ta\a separado do bem no primeiro dia do ano. o bem no
precisa mais render JUros. Ao contr.rio. se o uso (Yi'Jc
'.2:-,C2r decursiuomente. naturalmente haver. Juros sobre (i c'olor
iniCiai completo do bem portador do uso, como a~nda e\:J0re1 mais adiante. complerT'Jentando o assunto.
-,I, De 354,48 florins. porque tambm aqui os 100 flor:ns recio?Q:drjs no incio do ano que podem render Juros indepen
denl'2m12nte - j no precisam render juros por me:o do

..

340

JURO

o de servios, decisiva para a perda de valor, est sempre mais prxima do presente
e conseqentemente do valor presente pleno) e com um juro lquido sempre me
nor (correspondente ao valor, cada vez menor, do capital pelo qual se cobra juro
e representado ainda pelo bem "desgastado"). Isso continua at que. finalmente, o
bem tenha proporcionado todo o seu contedo de uso, ou seja, at que tenha sido
inteiramente "consumido".
Resumindo, portanto, em formulao de validade geral, temos para o fenme
no do juro, no caso de bens durveis, a seguinte explicao extremamente simples:
O proprietrio de um bem durvel pode continuamente apurar o valor pleno (maior)
da respectiva prestao de servios ento presente; esse valor representa o "produ
to bruto" do bem de capital ou seu "juro bruto': Mas, devido ao atraso, em termos
de tempo, das prestaes de servios mais remotas, o proprietrio perde sempre
apenas o valor menor da ltima prestao de servios que ainda inere ao bem, va
lor este que determina a grandeza da "cota de resgate"; portanto, lhe sobra sempre
uma diferena entre o juro bruto e a cota de desgaste, diferena que constitui para
ele um ganho ou juro lquido. E a causa qual o juro lquido deve sua existncia
no outra coisa seno um aumento de valor das prestaes de servios futuras,
que no incio tinham valor menor, mas durante a durao do uso se tornam presen
tes ou pelo menos se aproximam sempre mais do presente S2
Assim sendo, pela nossa teoria tambm o ganho de capital proporcionado pe
los bens durveis a seu proprietrio tem a mesma explicao e fundamento que os
juros provenientes de emprstimos e o ganho que os empresrios auferem da pro
duo. Penso ter motivos justos para considerar isso como mrito especial de nossa
teoria e ao mesmo tempo como uma forte demonstrao de que ela correta. Pois
justamente a produo de juros por parte dos "bens teis" durveis constitua para
todas as teorias anteriores sobre o juro uma pedra de escndalo, diria uma refutao
viva. Podia-se at explicar as outras espcies de juros a partir da produtividade do
capital, mas essa explicao falha evidentemente no caso do juro que proporcio
nado ao proprietrio por algum bem de uso durvel com o qual no se produz ab
solutamente nada, como seja uma casa de moradia, um aparelho domstico, um
piano alugado, os livros de uma biblioteca pblica l Ou ento podia-se, com maior
ou menor justificativa aparente, deduzir o ganho de capital dos empresrios de uma
explorao dos trabalhadores; mas que trabalhadores seriam explorados pelo pro
Se o fruto da prestao de servios anua) sempre puder ser colhido decursiuamente s no fim do ano. alteram-se os
nmeros da avaliao, e com eles os nmeros referentes aos juros, mas continua inalterado o princpio do processo. particu
larmente a desvalorizao correspondente ao montante da ltima prestao de servios respectiva. Na tabela que segue
quero compor o andamento da evoluo do valor para tal caso. O valor inicial de um bem de durao de seis anos e
com o fruto de 100 florins pelo uso anual a ser concretizado igual. como acima (p 338) ficou exposto. a 95.23 + 90.70
+ 86.38 + 82.27 + 78.35 + 74.62 ~ 507.55 florins

prietr:c =-2
florins c_~
naCOf'.3::-_:
ganho :::-2 ~
juro de :::::1
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do JUro' 3-2~i
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Valor em 1.

Valor em 31

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1909
1910

507.55
432.93

432.93
354.58

1911
1912

354.58

272.31
18593

Ano

1913

272.31
185.93

1914

95.23

9523
-

Juro bruto

Desgaste

Juro lquido

100
100
100
100

7462
7835

25.38

82.27

21.65
17 73

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Ver r .. :- -:::
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A ORIGEM DO JURO

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c.-2stico, um
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~=s de uma
,: = pe lo pro

::

:2~am

:';:~~D.

: -:

prietrio de uma casa? Suponhamos que ele tenha pago inteiramente os 20 000
florins que, por exemplo, vale sua casa, como salrio aos trabalhadores ocupados
na construo, de modo que na origem da casa no h absolutamente nada de
ganho de explorao. E. no entanto, certo que a casa lhe traz a cada ano um
juro fie capital de 1 000 florins por astcia ou extorso?
A primeira vista pareceria que o que melhor se coaduna com esse fenmeno
do juro seria a "teoria do uso". pois indubitavelmente ela tira seu prprio fundamen
to justo no fenmeno do uso durvel de bens no consumveis. 53 Mas tambm ela
no consegue atingir mais do que uma aparncia de explicao. Ela se emaranha
nos artificialismos de um uso "mais amplo- e "mais restrito", de um uso "bruto" e um
uso "lquido" (expresses que - diga-se de passagem - podem ser muito oportu
nas como clichs para denominar certos fenmenos, mas que no se baseiam em
conceitos claros e precises) e em todo caso no fornece nenhuma explicao para
a natureza das relaes existentes entre o valor do uso lquido, o valor do uso bruto,
o valor do bem objeto de uso e a grandeza do desgaste que gera a perda de valor.
Nos escritos de um Hermann, de um Knies. de um Shaeffle sentir-se- falta de qual
quer pesquisa que procure clareza sobre os itens que seguem: o juro lquido ele
vado porque elevado o valor do capital. ou o valor do capital elevado porque
o juro lquido elevado? A grandeza do juro bruto causa ou efeito do valor das
duas outras grandezas? E por essa razo falta nesses autores qualquer explicao
real do fenmeno. Nossa teoria d uma resposta concludente a todas essas ques
tes: o valor das prestaes de servios (uso bruto) constitui o ponto de partida da
corrente causal, o valor do bem portador de servio a soma dos valores indivi
duais das prestaes de servios, o desgaste uma conseqncia da diminuio
dos servios ainda inerentes ao bem e. devido ao avano temporal das prestaes
de servios posteriores, no igual nem ao valor da prestao de servios utilizada
no ano de uso, nem corresponde ao grau do desgaste fsico 54 (que, no caso de
uma durao de seis anos, representa 1/6 de todo o contedo de uso do bem),
mas apenas igual ao valor da prestao de servios que cada vez a ltima, a
mais remota; e a mesma razo faz com que haja um aumento de valor das presta
es de servios posteriores, e esse aumento. por sua vez, d origem a um ganho
lquido, o juro proveniente do capital.
As mesmas consideraes que nos esclareceram sobre a causa dos juros prove
nientes de bens durveis projetam ao mesmo tempo uma clara luz sobre outro fen
meno, to conhecido quanto geralmente entendido erroneamente: o processo da

-se os

particu

::. ::ue segue

~e)s anos e

0-':3+9070

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341

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Ver minha Geschite lmd Kritik. p. 236 el seq .. sobretudo 280 el seqs (2" ed .. 241 e 284 el seqs: 4" ed .. p. 179 e
sobretudo 211 el seqs.).
54 Fato muito notvel. ~O qual a teoria vigente at aqUI no tem dado ateno nem explicao alguma! J chamei ateno
a ele em meu estudo Rechle und Verhaeltnisse (18811. p. 68. nota 6. Quanto existncia reai do fato de que a desvaloriza
o sucessiva que um bem sofre com seu desgaste progressivo. no caminha em paralelo com o grau do desgaste fsico:
pelo contrrio. na incio mais lenta do que este. e mais tarde caminha mais rapidamente do que este, e disso no pode
haver dvida alguma. O fato aparece com a mxima nitidez - pois pode ser observado sem erro decorrente de imprecises
ou arbitrariedades subjetivas - na avaliao do \"alor de itulos de crdito que durante determinado nmero de anos ren
dem um "benefcio monetrio" anual fixo. Por exemplo. um carn de renda que garante ao proprietrio o direito de receber
10 rendas anuais de 1 000 florins cada uma e que :a:Ji:car.do-se 5% de juros compostos) possui inicialmente um valor
de curso de 7 722 florins (tabelas de Spitzer. p 274, ~o
desvaloriza uniformemente de 772.2 florins em cada um
dos dez anos de durao de seu uso, embora em cad :.HT: desses a:1OS perca exatamente 1/10 de seu contedo til. seno
que a desvalorizao a seguinte: no primelro ano. apenas de 614 florins; no segundo, de 645 florins: no terceiro, de
677 florins, e assim por diante. aumentando: de 710. 747 7.~3. 823. 864. 907 florins. e finalmente. no dcimo ano. dos
ltimos 952 florins. que ainda valia no lI1cio deste lTImo ano. (Tabelas de Spitzer. op. cit). Mas tambm em todos os
outros tipos de bens durveis pode-se constatar o mesmo andamento do "desgaste" com suficiente certeza, sem bem que,
por motivos bvios, raramente o possamos demonstrar com tanta preciso matemtica: mais adiante ainda terei oportuni
dade de citar casos desse gnero. Ora, no encontrei em toda a Hteratura que conheo. uma nica tentativa de explicar
esse fato, que notvel e precisa de explicao. Esta simplesmente no possvel com a teoria vigente at agora e particu
larmente com a "teoria do uso". ao passo que partindo de minha teoria a explicaao perfeitamente natural.
53

,2

342

JURO

"capitalizao". Como sabido, a bens que nos proporcionam um rendimento mais

ou menos durvel atribumos. com respeito a esse rendimento. certo "valor de capi
tal"; alis, atribumos-lhes um valor igual a um capital em dinheiro capaz de. taxa
de juros vigente no pas. produzir uma de valor idntico. Assim. avaliamos uma ca
sa, que anualmente d uma renda lquida de 5 000 florins. taxa de juros de 5%.
em 100 000 florins. e a 4% de juros. em 125 000 florins: ou ento, como acima.
avaliamos uma mquina que anualmente rende, durante 6 anos, 100 florins brutos
e determinadas importncias descrescentes lquidas, em algo mais que 500 florins.
Por que lhes damos esta e no outra avaliao? - A explicao vulgar esta:
porque esses bens produzem certo rendimento lquido. temos que equipar-los a
uma soma em dinheiro, que produz o mesmo rendimento lquido. Mas isso erra
do. Ou melhor, no uma explicao. mas um crculo vicioso. A presena de um
rendimento lquido no o fato primrio que se poderia aduzir como causa de de
terminada avaliao do bem portador de uso, mas o que ocorre exatamente o
inverso: j deue existir determinada aualiao do bem portador de uso. para que
possa haver esse rendimento lquido como tal. Se. no nosso exemplo. se tivesse ava
liado em 600 florins a mquina que em seis anos proporciona um total de 600 flo
rins, evidentemente toda a sua renda estaria absorvida pela "cota de desgaste" e nada
permaneceria de lquido. Somente porque se lhe deu uma avaliao mais baixa por
se t-Ia avaliado em apenas pouco mais de 500 florins. pode ainda sobrar um juro
lquido, aps deduzir a cota de desgaste. E exatamente a mesma coisa acontece com
o rendimento e o valor de capital de casas. terrenos etc.. como exporei mais adian
te. num contexto diferente.
A nica concepo correta e que fornece uma explicao real do fenmeno
antes a expressa em minha exposio supra. O fato verdadeiramente primrio
o valor inferior de bens e a prestao de servios futuros: da vem. em primeiro lu
gar. o fato de um bem portador de servios futuros receber uma avaliao inferior
daquele que ser representado pelas prestaes de servios que amadurecem pro
gressivamente; e da deriva tambm o outro fenmeno conseqente, a saber, que
o montante da "substncia de capital" a amortizar menor do que o montante que
as prestaes de servios produzem no decorrer do tempo. portanto a razo de um
excedente lquido proveniente do rendimento corrente. O fato de no caso o valor
do bem portador de uso, de um lado. e seu produto lquido, de outro, serem calcu
lados exatamente de maneira que aquele pode ser equiparado a um capital em di
nheiro. que taxa de juros vigente acarreta justamente a mesma renda lquida, constitui
uma coincidncia cuja causa tambm j esclareci anteriormente,ss E finalmente, de
vido a essa coincidncia, compreensvel e justo que, na prtica econmica - que
sempre encontra e assume como fatos consumados as coisas cuja explicao ainda
estamos procurando -, se veja no rendimento lquido dos bens o fundamento das
operaes de avaliao: eis um procedimento abreviado s6 perfeitamente adequa
do na prtica, mas que sem dvida justamente inverte a relao entre causa e efeito.
Prossigamos. O fenmeno do juro do capital, que acabamos de explicar, pe
culiar a todos os bens durveis, tanto aos de consumo quanto aos bens de produ
o. No caso destes ltimos, porm. acresce mais um elemento, cuja influncia
precisamos investigar. No caso deles. com efeito. no so apenas as prestaes de

Ver p. 339 el seqs

Tambm C Menger. em seu tempo objetou teoria vigentE'. em seus vaHosssll1l0S estudos ''Zur Theone eles Kapitales'

Jahrbuechn de Conrad. 1.'. 17. p. 4 et seqs) que. COlli :'leu conceito "iobr..? a capitaJizao no resolveu os ["espectivos

problemas. mas apenas os contornou.

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A ORIGEM DO JURO

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servios futuras que distam do presente, mas. alm disso, as prestaes de servios
presentes e as futuras distam de seu objetivo econmico final, a ser ainda consegui
do pela produo. O objetivo final do qual deriva seu valor, com base em princpios
conhecidos, o produto futuro que deles resultar S7 Contudo, para atingir esse ob
jetivo final a prestao corrente de servios. que est justamente em realizao, tem
de atravessar ainda toda a durao do perodo de produo que se coloca entre
o incio de sua colaborao na produo e o acabamento do produto pronto para
o consumo. Se. por exemplo. esse perodo for de dois anos, faltam ainda dois anos
para a prestao de servios corrente atingir seu objetivo final e. conseqentemen
te. para atingir seu pleno valor presente, ao passo que para a prestao de servios
do ano prximo faltam ainda trs anos. e para a subsqente faltam ainda quatro
anos, e assim por diante, Mas no caso de bens de consumo durveis, cada presta
o de servios j atinge seu pleno valor presente no ano de sua concretizao, Ora,
isso acarreta duas conseqncias: primeira. os servios prestados pelos bens de pro
duo sofrem uma reduo maior em relao a seu pleno valor final; segunda, em
compensao, o aumento de seu \:aJor dura mais tempo; tais servios produzem
juros ainda aps seu vencimento e concretizao, durante toda a durao do pro
cesso de produo no qual entram: somente que os juros na prtica j no so atri
budos ao bem portador de uso ~ que constitui uma parte integrante do capital
investido. do qual j esto separados ~, mas ao capital de giro. no qual foram in
corporados no momento de sua separao.
Ilustremos isso com um exemplo. Um bem de consumo durvel. que dura seis
anos e que proporciona um uso anual no fim de cada ano SS no valor de 100 flo
rins, vale, segundo a maneira acima descrita. 95,23 + 90.70 + 86,38 + 82,27
+ 78,35 + 74,62 = 507,55 florins" Em contrapartida, um bem de produo
que dura seis anos e cujo uso anual ~ tambm ele realizvel no fim de cada ano
~ gera, aps um ulterior perodo de produo de dois anos, uma utilidade final
de consumo de 100 florins. tem o valor seguinte: sua utilidade anual "corrente", que
s est realizada no fim do ano. e a seguir somente depois de dois outros anos ~
portanto, somando, daqui a trs anos -. produzir o montante de 100 florins; vale,
na avaliao de hoje, apenas 86.38 florins: sua utilidade anual do ano seguinte, que
dentro de quatro anos produzir 100 florins. vale hoje 82,27 florins; analogamente,
a utilidade anual do terceiro ano tem hoje um valor de 78,35 florins, a quarta tem
um valor, em termos de hoje, de 74.62 florins. a quinta um valor de 71,06 e. final
mente, a sexta, um valor de 67.68 flor::1s: conseqentemente, o bem de produo
em sua totalidade tem um valor de 460.36 florins.
No fim do primeiro ano de uso separada do bem a primeira prestao de
servios, que nesse meio tempo se aprox:mou um ano de sua meta final e conse
qentemente seu valor aumentou de 86.38 para 90,70 florins; as demais presta
es de servios tambm avanam um ano, da maneira que se conhece,
Conseqentemente, o bem, como portador de outras prestaes de servios ainda
pendentes, que valem, individualmente. 86.38 + 82,27 + 78,35 + 74,62 + 71,06,
vale, somando, 392,68 florins: desvalorizou-se, portanto, no decurso do ano de uso,
67,68 florins e, em relao ao rendimento de 90,70 florins, representado pela pres
Aps deduzir a parcela dos fatore::; COT~"2~_<:'-.:::':2~ _~__ "
::::':Jram
Sou obrigado a basear meu exemplo no ccsc
...::~do servio. pois em se tratando dos bens produtivos
durveis empregados em empresc prpria C:;..i2 >2:<-. _ ~'. .'>2
pela prpria natureza est excludo um fruto antecipa
do do uso. Por exemplo, no caso do fruiD
:=12.'
'Jilia mq uina agrcola na empresa agrcola impossvf>\
desfrut-lo antecipadamente j no dia 10
a'---.>2f':: :::'2.':2
:odo. pO"IS evidentemente ele s pode ser desfrutado no
fim do ano, COlli a colheita
.'jo Ver p. 339. Naturalmente, mudando a taxa d>? ,juros. cl:ercm-se tambm os nmeros.
57

":,,2S

343

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_.:'_

344

O JURO

tao de servios separada do bem, rendeu juros de 23,02 florins - exatamente

os juros de 5% do valor inicial de 460,36 florins. At aqui tudo corre como sempre.
Acontece que a prestao de servios que se separou com o valor de 90,70 florins
no conserva nem a forma nem o valor que teve at aqui. Ela est separada do
capital investido e passou para o capital de giro, no qual est incorporada em deter
minados produtos intermedirios, por exemplo no fio fabricado com utilizao de
mquinas. Nessa nova forma ela se torna objeto de outro processo de produo,
e atravs deste se aproxima mais, passo a passo, da maturidade para o consumo
e conseqentemente tambm de seu futuro valor pleno de 100 florins. Isso ocorre
no ano de uso subseqente, o segundo.
No fim do segundo ano de uso, a prestao de servios, que agora se tornou
a corrente, por sua vez separada do bem portador do uso, valendo agora 90,70
florins; o bem em questo desvalorizou-se para 321,62 florins, portanto sofreu uma
desvalorizao de 71,06 florins, em relao ao rendimento de 90,70 florins, trouxe
juros de 19,64 florins. Todavia, durante o mesmo ano a prestao de servios que
se separou do bem no ano anterior e se incorporou ao capital de giro aumentou
seu valor de 90,70 para 95,23 florins, e conseqentemente rendeu mais 4,53 flo
rins de juros. E da mesma forma, no fim do terceiro ano de uso, separa-se do bem
de produo uma prestao de servios, valendo atualmente 90,70 florins, o que
est ligado a uma desvalorizao do bem de produo de 74,62 florins e a uma
renda em juros de 16,08 florins. Contudo, visto que ao mesmo tempo a prestao
de servios que se separou do bem de produo h dois anos, incorporada no capi
tal de giro, aumenta de 95,23 florins para seu valor pleno de 100 florins, e a presta
o de servios que se separou no ano anterior aumenta de 90,70 para 95,23 florins,
temos mais um ganho em juros de 4,77 + 4,53, portanto de 9,30 florins.
Dessa forma, os bens de produo durveis, numa mescla peculiar, ocasionam
um duplo rendimento de juros. As prestaes de servios j separadas do bem ren
dem juro pelo modelo do capital circulante e como parte integrante dele: a ttulo
de sua transformao no produto final maduro para o consumo; e as prestaes
de servios ainda no afetadas rendem juros pelo padro dos bens de consumo du
rveis: a ttulo da simples aproximao do presente. Dessas duas partes componen
tes da renda de juros, porm, somente a segunda formalmente atribuda ao bem
de produo portador da utilidade, j que s ela provem dele; para essa parte, a
conta se encerra no momento em que as prestaes individuais de servios so se
paradas do bem; o mesmo ocorre com seus montantes de valor. O que a partir
dali acontece com essas partes, corre por conta do capital de giro, no qual entraram
no momento de sua separao. 60 E assim chegamos a este resultado final: todo juro
gerado peJos bens de produo durveis produzido por eles apenas em sua pro
priedade de bens durveis, ao passo que sua segunda propriedade, a de serem bens
de produo, s atua na produo de juros das prestaes de servios separadas
do bem e incorporadas no capital de giro. Aqui est a explicao completa para um
completo fenmeno de juros, que j lembrei uma vez anteriormente, mas cuja ex
plicao tive de adiar na ocasio. 61
A caminhada que fizemos permite colher mais um fruto de alta importncia pa
ra a explicao.
Em caso de bens que encerram apenas um nmero moderado de anos de vida
Isso se demonstra da maneira mais clara se o produto intermedirio. fabricado com auxlio do bem portador do uso
- por exemplo o fio tecido por uma maquina - for imediatamente vendido a outro empresrio e for levado por ele ao
trmino do processo de produo. Nesse caso, todo aumento de valor que o produto intermedirio ainda recebe natural
mente agora atribudo a esse produto intermedirio, respectivamente ao capital em dinheiro pelo qual ele foi comprado.
61Ver acima. p. 312.

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345

til, a deduo de valor pequena. mesmo nos ltimos anos. A conseqncia dis
so que, por um lado. o valor do bem portador do uso inferior de pouco ao valor,
que paulatinamente desenvolve. de todas as suas prestaes de servio. Em nosso
primeiro exemplo, o valor da mqu:na que dura seis anos certamente no era bem
6 x 100, mas em todo caso valia acima de 500 florins. Por outro lado, temos como
conseqncia que a cota de desgaste relativamente alta j nos primeiros anos 62
e equivale quase ao valor total da prestao de servios corrente. Em nosso exem
plo, o valor da prestao corrente de servios foi de 100 florins e o valor da ltima
prestao de servios, decisiva para o desgaste. foi aproximadamente de 78 florins .
Em contrapartida, quando a srie de servios muito longa, baixa proporcio
nalmente tanto o valor do bem portador da utilidade quanto a grandeza da cota
de desgaste. Um bem capaz de prestar um servio de valor anual de 100 florins
durante 100 anos, nem de longe vale 100 x 100 = 10 000 florins, mas (se a taxa
de desvalorizao dos bens futuros pela sociedade for de 5% ao ano) no mximo
2 000 florins. E embora a prestao de servios no valor de 100 florins tenha sido
consumid e se tenha separado do contedo til do bem, a perda de valor no cor
rer do primeiro ano de uso nem de longe de 100 florins, mas apenas de cerca
de 70 cruzados, pois este. e no mais. o valor atual de uma soma de 100 florins,
a vencer dentro de 100 anos. se a desvalorizao for de 5% ao ano!63
Finalmente, se um bem prestar no somente muitssimos servios, mas - para
a concepo prtica - um nmero interminvel de servios, como acontece, por
exemplo, com terrenos, o fenmeno que acabamos de mencionar atinge seu cl
max: o valor presente do bem portador do uso infinitamente muito menor do que
o valor de suas prestaes de servios que se desenvolvem sucessivamente. Um
terreno rende anualmente 100 florins durante uma srie infinita de anos, no vale
um nmero infinito de vezes multiplicado por 100 florns, e nem mesmo mil ou
cem vezes multiplicado por 100 florins. mas vale apenas em torno de vinte vezes
100 = 2 000 florins. E a cota de desvalorizao desce diretamente a zero. O terre
no, cuja prestao de servios corrente vale 100 florins, produz os 100 florins em
sua totalidade como rendimento lquido. A razo sempre a mesma que anterior
mente: as prestaes de servios muito remotas do segundo, do terceiro, do dcimo
sculo tm um valor presente to extremamente reduzido que j no tm capacida
de de acrescentar quase nada ao valor presente do bem portador de uso, e a "lti
ma" prestao de servios, que seria decisiva para o montante da cota de
desvalorizao, praticamente no tem valor presente, por estar infinitamente longnqua.
Esta a razo ltima pela qual existe uma renda fundiria que renda lquida;
e somente com isso se torna realmente completa a soluo do problema da renda
fundiria. A teoria da renda fundiria vigente at agora representava apenas uma
parte preparatria da soluo, e por estranho que parea seus defensores nem mes
mo imaginavam que suas tentativas de soluo ainda nem sequer tocavam o cerne
do problema. Todas as tentativas de soluo feitas at agora, comeando pela de
Ricardo, se limitam a mostrar. com xito maior ou menor, que e por que as presta
es anuais de servios de um terreno tm um valor econmico ou receita econ
mica. Mas o produto desses servios em si apenas um produto. O fato de ele se
tornar, para o proprietrio, um produto lquido, uma renda lquida, j no tem abso
lutamente nada a ver com fertilidade, localizao, categorias de solo etc., mas se
62Nos casos posteriores, como sabemos, o "desgaste'" aumenta progressivamente, pois a ltima prestao de servios, que
j no substituda por outra que a suceda, est cada vez mais prxima do presente e portanto aumenta sempre mais

de valor. Ver acima. especialmente a tabela da p. 34D

b3 Tabelas de Spitzer. p. 121.

tji

346

JURO

deve pura e simplesmente ao fato da subavaliao de bens futuros e ao fato de o

valor presente do terreno ser fixado com base nessa subavaliao. Suponhamos que
uma pedreira produza, durante cem anos, aps deduzidos todos os custos reconhe
cidos, uma renda anual lquida - neste sentido - de 1 000 florins, e que aos ser
vios futuros no se atribusse um valor menor do que aos servios presentes; nesse
caso se avaliaria a pedreira precisamente no valor pleno de 100 x 1 000 florins; e
o dono na pedreira auferiria certamente uma receita anual de 1 000 florins. Mas
nem sequer um cruzado dessa quantia seria uma "renda fundiria" na acepo de
hoje, uma renda lquida; tudo no passaria de um consumo lento do prprio patri
mnio de 100 000 florins. E o caso de todos os outros terrenos no se distingue
do caso da pedreira em gnero, mas apenas em grau. Se calcularmos que um cam
po tem uma capacidade de produzir durante 1 000 anos, ou at durante 2000 anos
- a infinitude no sentido estrito est fora de considerao em se tratando de coisas
humanas -, e se dermos aos servios futuros prestados por ele o mesmo valor que
aos presentes, calcular-se- o valor desse campo em um montante exorbitante de
1 milho ou 2 milhes de florins; e o recebimento anual da renda de 1 000 florins
ter o carter de um espicaamento muitssimo mais lento do partrimnio, mas ain
da assim o carter de um consumo de patrimnio e no o de uma renda lquida.
Os proprietrios do terreno seriam donos de riquezas enormes, mas no teriam ren
da lquida.
Por conseguinte, a explicao terica da renda fundiria coincide, em sua parte
final, com a explicao do juro, produzido por itens de capital durveis: a renda fun
diria no outra coisa seno um caso especial de renda de capital produzida por
bens durveis. Por essas explicaes no coincidirem plenamente, e, pelo contrrio,
as teorias usuais sobre a renda fundiria apresentarem um contedo to diferente
das teorias sobre o capital, deve-se exclusivamente ao fato de que, no processo de
explicao da renda fundiria, foi necessrio inserir um acrscimo que totalmente
suprfluo para explicao do juro produzido por itens de capital durveis e ao mes
mo tempo ao fato de que, em decorrncia da concepo falha que se tinha do pro
blema da renda fundiria, se pensou que a teoria da renda se esgota plenamente
no citado acrscimo, que no comum aos dois casos. Com efeito, no caso de to
dos os produtos do trabalho, e por isso tambm no caso de todos os bens de capital,
de todo evidente que eles e seus servios tm valor econmico, pois do contrrio
simplesmente no os produziramos. Em se tratando, porm, dos servios prestados
pela terra, isso no evidente. E por isso era preciso antes empenhar-se em de
monstrar por que e em que circustncias o uso da terra adquire um valor e um pre
o. Recorrendo teoria correta sobre o valor, doutrina da utilidade marginal e
dos bens complementares, essa demonstrao poderia ter sido feita com algumas
penadas. Por no se ter recorrido a esse subsdio, e por se estar enredado nas amar
ras da teoria do valor do trabalho, essa demonstrao foi feita de maneira muito
mais complicada e muito mais pesada do que teria sido necessrio; alm disso, a
comprovao no foi realmente satisfatria, do ponto de vista dos princpios. A ca
racterstica da teoria de Ricardo sobre a renda fundiria, que no essencial tem pre
dominado at hoje - as teorias de seus adversrios Carey e Rodbertus so totalmente
errneas? - esta: um monte de verdade, mas formulada com princpios falsos:
uma casustica brilhante, mas que no consegue encontrar a ligao com o princ
pio correto que ilumina tudo e que, conseqentemente, depois de haver iluminado
com clareza um trecho do caminho da explicao, desemboca na obscuridade e no
erro. Da o destino singular da teoria ricardiana. Ela no satisfaz plenamente a nin
gum. At seus amigos descobrem nela uma multido de pontos fracos, sendo que
suas sentenas mais gerais so na maioria dos casos suas sentenas mais fracas.

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A ORIGEM DO JURO

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347

Contudo, ela encerra um ncleo indestrutvel que sobrevive sob as metamorfoses

mais diversas e at os dias de hoje tem dado teoria da renda fundiria a melhor
parte de seu contedo. 64
At onde se pode chegar. porm. com a teoria da renda de Ricardo - e com
qualquer outra teoria vigente at hoje - mesmo que ela fosse correta em todos
os pontos nos quais passvel de impugnao? Com ela no se vai alm do ponto
ao qual se conseguiu chegar na questo do juro do capital, depois de provar que
e por que uma debulhadora produz anualmente. aps deduo de todos os demais
custos, um juro bruto que se deve atribuir a ela. Onde Ricardo pe ponto final
sua teoria da renda, termina na verdade apenas aquele acrscimo inserido, que se
podia perfeitamente dispensar em se tratando dos bens de capital mveis, devido
evidncia da coisa. Ora, precisamente nesse ponto que surge a questo princi
pal do problema: por que est contido um juro lquido naquele juro bruto que o
desempenho anual da debulhadora ou do terreno produz, aps deduzidos todos
os demais custos? E para essa pergunta. que a teoria da renda fundiria at agora
simplesmente deixou de formular. s h uma resposta, tanto para a mquina quan
to para o terreno: a referncia ao \'alor menor de bens e s prestaes futuras de
servios.6s

Resultados

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Lancemos um olhar retrospecti\o. Todas as espcies e maneiras de adquirir ju

ro de capital remetem a uma mesma origem: ao aumento de valor dos bens futu
ros, que amadurecem transformando-se em bens presentes. Assim ocorre no ganho
de capital dos empresrios, que transformam a mercadoria futura "trabalho", por eles
compradas, em produtos maduros para o consumo; assim ocorre no caso dos pro
prietrios de terra e de casas. e demais donos de bens durveis, os quais fazem pau
latinamente amadurecer os anis posteriores dos servios de seus bens e os colhem
maduros, com seu valor pleno. assim ocorre. finalmente, no caso dos emprstimos.
Tambm aqui o enriquecimento no est - como se poderia facilmente pensar
primeira vista - j no fato de o credor receber de volta mais unidades do que d,
pois de incio as unidades entregues tm menos valor; o enriquecimento est em
que o objeto devido, que de incio tem menos valor, paulatinamente aumentar de
valor e, finalmente, no momento do vencimento, passa a ter valor maior, que o
pleno valor presente.
Quanto relao da teoria da renda da terra de Ricardo com a moderna teoria do valor, ver a bela observao de J.
Bonar em seu artigo sobre "The Austrian Economists' Ip. 271. publicado no Quarterly Journaf of Economics. outubro de 1888.
O fato de a renda fundiria e a renda de capital terem sua origem nas mesmas causas ltimas evidentemente no pode
constituir um motivo cogente para cancelar toda diferena entre as duas. Entre a terra e o c apitai subsistem importantes
diferenas tericas e prticas, to numerosas que, apesar do trao de afinidade comum acima exposto, se justifica a deciso.
adotada numa seo anterior, de excluir os terrenos no conceito de capital. Nesse meio tempo C. Menger salientou muito
bem a necessidade de uma abrangente "teoria geral da renda de riqueza" (Jahrbuecher de Conrad. v. 17. p. 48 et seqs.).
Espero que o autor veja no contedo desta seo uma sria tentativa de desenvolver tal teoria. Alis. a partir de ento
essa minha tentativa recebeu um desenvolvimento sistemtico notvel feito por Wcksell. Com efeito, enquanto em meu
livro (e em especial tambm nas exposies sobre a taxa de juros do capital, que viro mais adiante) em geral s tratei
detalhadamente das reales do capital com um dos setores das foras produtivas originrias. isto , os servios derivantes
do trabalho, e no tocante ao outro setor. os usos da terra, me contentei com observaes escassas, em geral de carter
orientador (por exemplo, p. 138. 171 et seqs. e freqentemente ainda a diante), Wicksell inseriu tambm os usos da terra
no clculo matemtico exato e com isso chegou a uma estrutura sistematicamente mais completa de toda a teoria (Wert.
Kapital und Rente. 1893. Seo 11. Subseo V intitulada: "Vervollstaendigung der Bohn-Baewerkscnen Tneorie. Kapital
zins, Arbeitslohn und Bodenrente in ihren gegenseitigen Beziehungen"). S posso lamentar que. por no ser eu mesmo
matemtico, no entendo plenamente as exposies matemticas de Wicksell; por ISSO. no posso segui-las mais precisa
mente em seus detalhes nem posso aproveit-Ias para minha prpria exposio, tendo de limitar-me a declarar que elas
me parecem oferecer, em todo caso, uma complementao altamente digna de reconhecimento minha teoria, a julgar
pela orientao principal que nela consigo discernir.
tA

6S

348

JURO

Que tipo de gente so, pois, os capitalistas? Numa palavra, so comerciantes

que tm mercadoria presente para vender. So donos felizardos de um estoque de
bens de que no necessitam para suas necessidades pessoais do momento. Trocam,
portanto, esse estoque de bens, de uma forma ou outra, por mercadoria futura e
fazem com que esta, em suas mos, amadurea e se transforme novamente em mer
cadoria presente com seu valor pleno. Certos capitalistas fazem essa converso de
uma vez. Quem com seu capital contri uma casa, compra um terreno, adquire um
ttulo bancrio de renda anual, d um emprstimo a juros para 50 anos, troca seus
bens presentes, totalmente ou em parte, por bens ou servios que pertencem a um
futuro muito longnquo, e por isso cria com um s golpe oportunidade para um
aumento de valor e uma renda em juros que tero longussima durao. Quem,
ao contrrio, desconta ttulos trimestrais ou mantm uma produo com perodo
de durao de um ano tem de repetir a converso com freqncid. A mercadoria
futura adquirida se transforma em mercadoria presente com valor pleno, j dentro
de trs meses ou dentro de um ano. Com essa mercadoria presente a operao
comercial repetida, compram-se novos ttulos a descontar, novas matrias primas,
nova mo-de-obra; estes so novamente convertidos em bens presentes, e assim
por diante, sem interrupo.
Que um capital renda juros ~eternamente", eis uma coisa muito simples, em tais
circunstncias. No tem cabimento pensar numa ~fora produtiva" inesgotvel do
capital, que lhe asseguraria fecundidade eterna; no tem cabimento pensar num ~usO"
eterno, que pudesse ser proporcionado, ano aps ano, at o fim dos tempos, por
um bem talvez j desaparecido h muito tempo.66 A verdade outra: pelo fato de
ser sempre escasso o estoque de bens presentes, a conjuntura sempre favorvel
sua troca por mercadoria futura; e pelo fato de o tempo sempre avanar para a
frente, a mercadoria futura, comprada com vantagem, se transforma sempre de no
vo em mercadoria presente, adquire assim seu valor pleno de mercadoria presente,
e ao mesmo tempo permite a seu proprietrio aproveitar de novo a conjuntura sempre
favorvel aos bens presentes.
Haver algo de estranho ou escandaloso nisso? No saberia por qu. J por
motivos naturais, os bens presentes so uma mercadoria que vale mais do que bens
futuros; e o fato de o dono de uma mercadoria de mais valor a trocar por uma quantia
maior de mercadoria de menor valor no mais escandaloso do que o dono de
trigo por mais de uma maquia de aveia ou cevada, ou do que o dono de ouro tro
car meio quilo de ouro por mais de meio quilo de ferro ou de cobre. Renunciar
ao valor maior da mercadoria prpria seria um ato de altrusmo e de generosidade,
que impossvel impor como dever para todos, e na realidade no imposto como
dever no caso de nenhuma outra mercadoria que seja.
Na prpria essncia do juro, portanto, nada existe que o tome em si mesmo
inquo ou injusto. Mas uma coisa a essncia de um instituio, e bem outra coisa
so casuais circustncias concomitantes que lhe podem aderir em sua concretizao
66 Uma teoria demonstra-se incorreta pelo fato de no conseguir apresentar uma soluo satisfatria para todos os casos
ocorrentes. Repetidas vezes j tive oportunidade de apontar casos que no se consegue explicar satisfatoriamente com os
meios da "'teoria do uso", em meu entender errnea (ver supra, p. 308, 340 et seqs). Enumero aqui mais Um caso: a
compra de uma "renda perptua. por exemplo uma das Rendas de Dvida Pblica, hoje usua.is, que no so conversveis
nem reembolsveis. A teoria do uso pretende ver nos pagamentos anuais de renda o preo do "uso do capital", cedido

para sempre. Mas que aconteceu com o estoque de capital? Em qualquer hiptese. ele foi transferido No foi simplesmente
emprestado, pois nunca ser devolvido. Tambm no pode ter sido transferido sob remunerao - no entender dos defen
sores da teoria do uso -, pois as rendas anuais so o preo do "uso", e afora isso no se paga nada. Finalmente, O estoque
de capital tambm no foi transferido gratuitamente, oc seja, dado de presente, pois ao credor da renda no ocorre a idia
de d-lo de presente, e o devedor da renda na verdade tambm no se sente presenteado. Pois bem, aquilo que a teoria
do uso no consegue explicar, ou s o consegue recorrendo a muitos artifcios, explica-se com perfelta na.turalidade pela
nossa teoria: o que ocorre aqui uma troca de bens presente~ (capital de renda) por uma srie de somas futuras de bens

(as rendas).

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prtica. Certamente bom que num povo haja um direito de voto para eleger orga
nismos de representao. Mas se em algum pas, por ocasio de cada eleio, corre
sangue, se o que decide sobre a maioria no a reflexo patritica mas a agitao
reinante nas tabernas e a fora bruta, isso no bom. E como qualquer outra insti
tuio humana, tambm a do juro est exposta ao perigo de exageros, degenerao
e abusos - talvez at em grau particularmente elevado.
De fato, no se pode negar que justamente no caso de troca de mercadoria
presente por mercadoria futura as circustncias muitas vezes so aptas a encerrar
um perigo de explorao monopolstica dos destitudos de propriedade Cada qual
precisa absolutamente de bens presentes para poder viver. Quem no os tem, obri
. gado a tentar adquiri-los a qualquer preo. Produzi-los por conta prpria,ascircuns
tncias tornam-no inexeqvel para quem no tem propriedades, pois tal pessoa
s poderia adotar um processo de produo de remunerao momentnea, que
muito pouco produtivo e nas condies econmicas modernas quase impratic
vel. Por conseguinte, tal pessoa obrigada a adquirir os bens presentes dos proprie
trios: ou mediante emprstimo ou. com mais freqncia, vendendo seu trabalho.
Nessa transao, porm, a pessoa sem propriedade entra numa posio duplamen
te desfavorvel: desfavorvel devido situao de coao, na qual se encontra e
desfavorvel tambm devido desproporo numrica entre os compradores e ven
dedores de bens presentes. Pois capitalistas. que tm bens presentes para vender,
h relativamente poucos, e os proletrios. que so obrigados a compr-los, so in
meros. No mercado de bens presentes. portanto, uma maioria de compradores, em
situao de coao, se defronta com uma minoria de vendedores de bens presentes
- situao que manifestamente. por sua prpria natureza, favorece o vendedor e
desfavorece o comprador.
Por outro lado, as circustncias desfavorveis aos compradores podem, por sua
vez, ser compensadas por uma concorrncia acirrada entre os vendedores. Mesmo
sendo poucos os vendedores. em compensao tm quantidades tanto maiores de
bens presentes, que eles tm de fazer render. E para vend-los todos, na disputa
so obrigados a fazer suas exigncias de preo baixarem de patamares extremos pa
ra um nvel razovel, que j no deixa margem para uma explorao dos pobres 67
Felizmente tais casos constituem a regra. na vida prtica. Todavia, s vezes alguma
circustncia faz com que seja reduzida a concorrncia entre os capitalistas; nesse ca
so, sim, os sem posse que. pelo destino. dependem de um mercado parcial domi
nado pelo monoplio, esto entregues merc dos comerciantes. Da a usura direta,
da qual excessivas vezes se tornam vtimas pobres muturios, e da os baixos sal
rios de explorao, que os trabalhadores so forados pela necessidade a aceitar,
s vezes em determinadas fbricas. s vezes em certos setores de produo, e, feliz
mente s em casos raros e em circustncias particularmente desfavorveis, em pa
ses inteiros.

. No me ocorre sequer a idia de incluir sob a proteo do julgamento favorvel

que acima emiti sobre a essncia do juro tambm tais desvios, que realmente encer

ram uma explorao. Inversamente. porm, devo acentuar com a maior nfase que
no existe usura j no fato de se auferir um ganho do emprstimo ou da compra
de trabalho, seno que a usura est somente no fato de no ser adequada a gran
deza desse ganho. A existncia de um ganho, desde que ocorram trocas de merca
doria presente por mercadoria futura, um fenmeno perfeitamente natural e at
necessrio do ponto de vista da economia. Como demonstrei acima. algum ganho
de capital ocorreria e teria de ocorrer mesmo que no houvesse nenhuma situao

CC- : ~5~oque

;.:::: -~ a idia

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~-~ :2 bens

349

67

Ver adiante, Seo

m,

sobre a "taxa do juro do capital".

350

O ,JURO

de coao dos sem posse e mesmo que no houvesse nenhum monoplio por par
te dos proprietrios, Somente a grandeza desse ganho pode encontrar uma obje
o, se no caso concreto atingir um excesso; alis, as condies muito desiguais de
posse, vigentes em nossa economia moderna, fazem infelizmente com que se torne
prximo o perigo de forar taxas de juros extorsivas,
Tampouco pode a pessoa imparcial contestar que, em decorrncia das circuns
tncias secundrias que acompanham o recebimento de juros, no raro o sentimento
de justia lesado pelo contraste entre o receber de presente e o ganhar por esfor
o. Onde um capital foi obtido com esforo e capacidade pessoal, ningum desa
provar o proprietrio que posteriormente obtm um ganho, mesmo sem esforo,
trocando por bens futuros os bens presentes, adquiridos a duras penas, Muitas ve
zes, porm, justamente as maiores riquezas caem de mo beijada na posse dos pro
prietrios sem mrito pessoal algum, simplesmente merc de uma ordem jurdica
que os privilegia; e novamente sem esforo e mrito pessoal se efetua a rendosa
troca de bens presentes por bens futuros, que de novo amadurecem para transformar
se em bens presentes cada vez mais valiosos. Em todos os outros setores de venda
necessita-se de esperteza no especular, precisa-se de aproveitar as conjunturas favo
rveis no momento certo, para sair ganhando na troca. Mas o que negocia com
mercadoria presente sempre favorecido pela conjuntura. Ele s precisa aproveitar
a ocasio, para de novo vender sua mercadoria com gio a um dentre tantos com
pradores vidos, ao passo que, ao lado dele, o trabalhador, que no tem posses.
vai sobrevivendo miseravelmente, trabalhando duro, sacrificando penosamente sua
fora e sua felicidade pessoal.
Entretanto, que concluir de tudo isso? Apenas o seguinte: o juro do capital, em
virtude de acrescerem circustncias secundrias, pode estar associando a uma ex
plorao usurria e a inconvenientes sociais; no segue que o prprio juro, em sua
essncia mais ntima, seja condenvel. E daqui segue, por sua vez, que se deve pr
o machado ao ramos degenerados que o acompanham, e no ao tronco sadio: exa
tamente como seria insensato abolir o direito de autodeterminao dos povos, em
vez de simplesmente controlar as agresses que ocorrem por ocasio das eleies.
Que fazer, porm, quando no h meio de extirpar tais abusos, ou de extirp-los
totalmente? Mesmo ento, de modo algum est ainda decidido que se tem o direito
de extirpar a prpria instituio do juro, qual esses abusos se associam inevitavel
mente. Pois. em se tratando de coisas humanas. no existe nenhuma instituio que
no venha acompanhada de alguma desvantagem. Em lugar do que absoluta
mente bom, e que inatingvel, devemos sempre escolher o que relativamente
o melhor. no qual ainda mais favorvel o balano entre a vantagem atingvel e
os males que no h como evitar. O morar em uma cidade grande certamente acarreta
muitos inconvenientes; tambm h muitas desvantagens em morar numa cidade pe
quena, o mesmo acontecendo em morar no campo. Contudo, em algum lugar se
ter de morar: acabar-se- morando onde, aps madura reflexo sobre todas as cir
custncias, os inconvenientes inevitveis forem mais superados. para cada um, pe
las vantagens. Da mesma forma, antes de extiparmos os juros como tais, necessrio
fazer o balano para verificar se o bem das pessoas, numa sociedade que reconhe
ce e admite o ganho de capital, mais bem servido do que numa sociedade que
s admite renda que provenha do trabalho.
Nessa anlise, porm, no se poder ignorar que a instituio do juro gera tam
bm muitos benefcios: em particular, na medida em que a expectativa de auferir
ganho de juro estimula a poupar, leva formao de capital, e dessa forma, em
conseqncia ulterior, se torna causa de um suprimento mais abundante de toda
a nao mediante a adoo de mtodos de produo mais rentveis. Cabe aqui
a to usada e to abusada palavra "prmio pela abstinncia", Com ela no se tem
o direito de pretender explicar teoricamente a existncia do juro; no se pode pura

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351

e simplesmente pensar que com ela se diga algo pertinente essncia do juro. Efeti
vamente, quanto juro se embolsa sem "abstinncia" digna de remunerao! Contu
do, da mesma forma que s vezes se associam ao juro circustncias prejudiciais nocivas,
felizmente muitas vezes aparecem em seu squito tambm circustncias concomi
tantes teis e benficas; entre elas figura o fato de que o juro, que tem sua origem
em outras causas, entre outras coisas estimula as pessoas a receber remunerao
e a poupar. Sei muito bem que a poupana feita em regime de economia privada
no o nico caminho possvel para se formar capital, e que tambm no Estado
socialista se pode formar e aumentar capitaL6H Somente que a formao de capi
tal na economia privada est testada, ao passo que a socialista no somente no
o est, mas at contra sua eficincia militam a priori algumas dvidas muitssimo
ponderveis.
Todavia, no minha inteno nem minha tarefa investigar que organizao
social no global a melhor, se a de hoje ou a socialista. Aqui s me cabe responder
aquilo que se pode responder a partir de uma pesquisa sobre a natureza e a origem
do juro. E esta resposta : no h vcio na essncia do juro do capital. Quem, pois,
exige sua abolio poder, na melhor das hipteses, fundamentar isso em conside
raes quaisquer de convenincia, mas no, como o fazem hoje os socialistas, na
afirmao da injustia intrnseca desse tipo de renda.
A Abolio do juro! Ser que ela sequer possvel? Examinemos a questo.
Penso que muitos de meus leitores tero interesse em acompanhar o destino do
juro no Estado socialista.

o juro no Estado socialista

Imaginemos o Estado socialista realizado da maneira mais completa: foi abolida
toda propriedade privada de terra e de capital, todos os meios produtivos esto reu
nidos nas mos da coletividade, todos os membros do povo, como trabalhadores,
esto a servio da coletividade e o produto nacional distribudo a todos de acordo
com o trabalho prestado. Que acontece, no caso, com a atuao daquelas causas
que na economia nacional organizada na base individualista geram o juro do capital?
Antes de tudo, impe-se contatar que essas causas continuam a existir. Conti
nua a existir uma diferena natural de valor entre bens presentes e bens futuros,
e uma vez que tambm no Estado socialista o tempo no pra, os bens futuros aos
poucos se tornam presentes e com isso passam a ter uma mais-valia. A diferena
de valor entre bens presentes e bens futuros, dizia eu, continua a estar presente.
Pois as causas da mesma continuam a existir, a saber, a diferena de condies de
suprimento no presente e no futuro, a subavaliao injustificada do futuro - ten
dncia to autenticamente humana -, a incerteza e a brevidade da vida humana.
Evidentemente, a considerao pela maior produtividade tcnica de meios de pro
duo presentes desaparece como motivo para os indivduos, pois no Estado socia
lista j ningum pode ser empresrio por conta prpria; em compensao, porm,
justamente esse motivo se faz valer com tanto mais fora para a grande economia
coletiva que agora prov e conduz toda a produo nacional.
Conseqentemente, tambm para o Estado socialista simplesmente impens
vel que os sujeitos que administram, os indivduos e a poderosa economia coletiva,
tratem em p de igualdade, em seu juzo econmico e em sua prtica econmica,
os bens presentes e os bens futuros. Como poderia, por exemplo, ser indiferente
para o trabalhador socialista receber seu bem merecido salrio de 500 florins em
500 florins presentes ou em 500 florins futuros, talvez daqui a 5 ou 10 ou 50 anos'

""Ver acima. p. 340 et seqs.

-----

352

JURO

Ou como imaginar que, no Estado socialista, se equipare em valor um brotinho re

cente de carvalho, que s dentro de 200 anos ser um valioso tronco de carvalho,
a um vigoroso tronco de carvalho presente? Tambm a economia nacional centrali
zada que dirige a produo nacional tem de basear todas as suas medidas numa
avaliao diferente dos bens presentes e dos bens futuros, se as medidas no quise
rem ser totalmente erradas e monstruosas. Com efeito, se no desse valor menor
a bens futuros, teria de considerar mais compensadora uma produo que promete
um nmero maior de unidades de produtos em futuro remoto do que uma produ
o que proporciona um nmero menor de unidades no presente ou no futuro pr
ximo, e por isso sempre teria de dirigir as foras produtivas existentes para as metas
de produo tecnicamente mais produtivas e desmedidamente remotas. Naturalmente,
com isso - analogamente ao que descrevemos acima 69 - se teria no presente si
tuao de necessidade e carestia e a direo da economia nada teria de fazer com
mais urgncia do que anular a providncia errada que tomara no sentido de dar
minoria dos bens presentes a preferncia diante do excesso de bens futuros, e con
seqentemente fornecer a prova de que a diferena entre bens presentes e bens
futuros um fenmeno econmico elementar que independe de todas as institui
es humanas.
Estando provado que tambm no Estado socialista normal atribuir valor maior
aos bens presentes, tambm se compreende automaticamente que. se houver troca
entre uns e outros, esta no pode ocorrer em p de igualdade, seno que, exata
mente como acontece na organizao econmica atual, os bens presentes, que tm
mais valor, tm direito a um gio e o recebem efetivamente. O aparecimento do
gio - e, portanto, o aparecimento do juro em sua forma mais autntica - s po
deria ser coibido, suprimindo toda e qualquer oportunidade que leve a ele: em ou
tras palavras, erradicando pura e simplesmente a venda de bens presentes por bens
futuros.
Isso certamente se tentaria fazer no Estado socialista, em extenso bastante am
pla. Na medida em que aqui est excluda toda posse privada de meios de produ
o, tambm seria excluda toda produo por conta de indivduos, e conseqen
temente se eliminaria alm disso a oportunidade de pessoas privadas comprarem
as mercadorias futuras trabalho. usos da terra, bens do capitaL e j que em qual
quer hiptese se proibiria tambm o emprstimo a juros, estariam com sucesso es
tancadas as duas fontes principais de que hoje derivam juros para pessoas privadas.
Mas permaneceriam ainda abertas algumas oportunidades, a no ser que se queira
chegar ao ponto de proibir pura e simplesmente qualquer troca entre pessoas priva
das. Por exemplo, caso se admita livre troca com bens de uso de longa durao,
imediatamente o gio e o juro entram sorrateiramente pela portinhola traseira que
ficou aberta. Se. por exemplo, um bem durar 100 anos e se o servio anual por
ele prestado (o presente) valer 1 000 florins, ningum querer pagar por esse bem
um preo atual de 100 000, preo no qual seria paga com nada menos de 1 000
florins atuais tambm a centsima prestao de servio. que talvez s beneficiaria
os netos ou os bisnetos. No momento, porm, em que o preo de compra for calcu
lado em menos de 100 000 florins, o dono recebe com o correr do tempo um ren
dimento que ultrapassa o valor de compra e embolsa o excedente como autntico juro.
Todavia, muito mais importante do que tais recebimentos espordicos de juros
por parte de pessoas privadas o fato de que no Estado socialista a prpria econo
mia coletiva aplicaria e teria de aplicar, em relao aos membros do povo, o princ
pio do juro. a prtica de fazer uma deduo do produto do trabalho, hoje censurada
como "explorao". Com efeito, o Estado socialista, que possui todos os meios de

69Ver p. 332 el seqs.

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353

produo, faz todos os membros do povo trabalharem em suas fbricas e lhes paga
um salrio por isso. Portanto, ele executa. na escala mxima, a compra da merca
doria futura trabalho, proibida s pessoas privadas. Ora, ele dirige necessariamente
- por motivos tcnicos - partes diferentes do trabalho comprado simultaneamen
te a objetivos de produo no igualmente distantes. Faz, por exemplo, com que
um grupo de trabalhadores faa po. um outro cave um poo de mina - que talvez
s daqui a 20 anos ajudar a fornecer os primeiros bens de consumo -, faz com
que outro refloreste uma rea desmatada. O trabalho dirigido para metas longn
quas consegue, segundo princpios conhecidos, um produto tcnico maior, que, a
seu tempo, quando se tornar maduro para o consumo, ter tambm um valor maior.
Por exemplo, enquanto o produto que um trabalhador produz em um dia, ao fazer
po, talvez valha apenas 2 florins. possvel que um outro trabalhador, no trabalho
de reflorestamento, em um dia plante cem mudas de carvalho - que, sem outro
acrscimo de trabalho, daqui a cem anos podem ter amadurecido e se transforma
do em poderosos troncos de carvalho. valendo cada um 10 florins e, conjuntamen
te, portanto, 1 000 florins.
Pois bem, quanto pode e deve o Estado socialista pagar, de salrio, queles tra
balhadores cujo trabalho dirige para metas de produo remotas e tecnicamente mais
produtivas? Pagar o valor completo de seu produto futuro? Por conseguinte, pode
r e dever pagar um salrio dirio de 1 000 florins aos que trabalham no reflores
tamento? - Impossvel! Isso seria uma injustia gritante contra os trabalhadores dos
demais setores. Caso se deixasse inteiramente livre e vontade o acesso s diversas
profisses, cada qual quereria reflorestar matas e ningum mais quereria fazer po,
a terra se transformaria novamente numa selva e o presente, com suas necessida
des prementes, permaneceria sem suprimento.~o Ao contrrio, se no se deixar li
vre o acesso e caso se pague a uma minoria favorecida um salrio dirio de 1 000
florins, enquanto os demais trabalhadores recebem apenas 2 ou 3 florins, introduz
se in optima forma novamente uma aristocracia financeira, apenas com uma dife
rena: ela j no se baseia, como hOJe. na propriedade, mas - o que pior
no favoritismo e na proteo!
Se, porm - e esta a nica possibilidade -, se pagar tambm aos que traba
lham no reflorestamento exatamente tanto quanto aos padeiros - apenas 2 florins
por dia -, nesse caso se comete em relao a eles a mesma "explorao" que hoje
praticam os empresrios capitalistas. Na compra da mercadoria futura trabalho fatura-se
um gio sobre bens presentes. e ao trabalhador se paga simplesmente, por um pro
duto futuro de 1 000 florins. um salrio presente de 2 florins, de acordo com o va
lor de hoje das mudas plantadas. Quanto mais-valia, gerada por essas mudas no
decorrer de seu amadurecimento para troncos de carvalho capazes de serem abati
dos, a economia coletiva socialista a embolsa como autntico juro: talvez - e at
com probabilidade - no para guard-Ia no bolso, mas a fim de empreg-la para
uma melhoria geral da cota salarial dos trabalhadores do povo. Todavia, uma desti
nao posterior do juro recebido para o bem comum nada muda no fato de que
o juro como tal foi recebido. O estado socialista no faz aqui outra coisa seno agir
de modo semelhante ao que faria um capitalista de hoje, o qual com mais-valia fa
turada acumula um patrimnio de milhes e a seguir dispe dele para fins de utili
dade comum. Pode-se dispor de salrio adquirido de maneira egosta ou altrusta
e sobre juro adquirido se pode dispor de maneira egosta ou altrusta; contudo, as
sim como ningum ousar afirmar que o salrio de um trabalhador, pelo fato de

de
70 Talvez se diga que, em razo da crescente oferta de madeira, o valor da mesma diminui e assim a profisso de reflores

tar se tornaria paulatinamente to pouco compensadora quanto a de fazer po e similares. A isso observo apenas que
tal s poderia acontecer quando o valor de uma rvore de cem anos estivesse reduzido a uns poucos cruzados, mas, para
fazer baixar tanto o valor da madeira no meio de uma populao to densa, na verdade antes disso se deveria ter reconver

tido em mata parte descomunalmente grande do pas'

354

1
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o JURO

se utiliz-lo de maneira egosta, se transforma em juro, da mesma forma ningum

poder afirmar que um juro adquirido, pelo fato de se dispor dele de maneira al
trusta, muda posteriormente sua natureza e talvez se converta em salrio do trabalho!
Impe-se outrossim notar bem que com uma distribuio uniforme do juro re
cebido pelo Estado socialista de modo algum se obtm o mesmo estado econmico
que se teria se o juro simplesmente no tivesse sido recebido. A verdade que na
distribuio quem recebe o juro so bem outras pessoas que aquelas de cujo traba
lho e produto ele foi ganho. No caso de quem trabalhou em reflorestamento, deduz-se
do valor de seu produto futuro de 1 000 florins uma importncia de 998 florins a
ttulo de juro. Se, em decorrncia da distribuio de todos os montantes de juros
assim ganhos, o salrio mdio talvez aumentar de dois para trs florins, cada um
desses trabalhadores em reflorestamento recebe de volta, dos 998 florins recolhi
dos, um nico florim, sendo que os 997 florins restantes so recebidos por outras
pessoas, as quais os recebem, bem como atualmente, no a ttulo de trabalho, mas
a ttulo de propriedade, respectivamente de co-propriedade. As pessoas que produ
zem numa produo que remunera rapidamente, por exemplo empregados no tra
balho de fazer po, que produzem um produto dirio de dois florins, como
trabalhadores s poderiam aspirar e receber apenas um salrio de trs florins. O ter
ceiro florim, recebem-no somente porque ao mesmo tempo so co-proprietrios da
riqueza nacional e porque o Estado socialista, que administra a riqueza nacional co
mum, como proprietrio do mesmo perante aqueles trabalhadores cuja atividade
est dirigida para metas de produo mais remotas, faz valer todo o poder dessa
sua propriedade. No estado socialista, portanto, exatamente da mesma forma que
na sociedade capitalista, quem ganha o juro o proprietrio dos bens presentes,
custa daqueles trabalhadores que por meio de seu trabalho produzem um produ
to apenas futuro; a diferena consiste apenas em que na sociedade capitalista a pro
priedade distribuda de maneira desigual e o juro cabe a poucos proprietrios em
grandes cotas, ao passo que na sociedade socialista todos so co-proprietrios, de
tendo a mesma parcela, e todos recebem uma pequena cota igual do juro total.
Nas exposies supra escolhi o exemplo do trabalho de reflorestamento porque
ele ilustra as respectivas condies da maneira mais clara e ntida. Da maneira mais
clara porque nesse caso atinge o mximo a diferena de tempo entre a aplicao
do trabalho e o recebimento do produto maduro para o consumo, e conseqente
mente tambm a diferena de valor entre o trabalho e o produto futuro; da maneira
mais ntida porque aqui j no necessrio nenhum acrscimo posterior de traba
lho e por isso bem simples o clculo do produto final gerado com determinado
dispndio de trabalho. Ora, no h necessidade de expor com mais detalhes que
exatamente as mesmas condies voltam, em grau atenuado, no caso de todos os
trabalhos voltados para metas de produo mais remotas. Todos eles so tecnica
mente mais produtivos do que os que remuneram de imediato; seu produto futuro,
mais abundante, tambm sempre tem de ter um valor futuro maior, pois simples
mente no se teria podido produzi-lo de forma econmica se j seu valor presente,
reduzido em razo da diferena de perspectiva, no equivalesse ao valor normal
de uma quantidade igual de trabalho;?! e finalmente, uma vez que no se pode fi
xar salrios diferentes para trabalhos iguais e do mesmo valor, conforme o Estado
socialista dirige um trabalhador exatamente para uma meta de produo prxima
ou para uma remota, o salrio daqueles trabalhadores que so dirigidos para metas
de produo mais remotas necessariamente tem de ser dimensionado abaixo do
valor pleno de seu produto futuro,72 e com isso ocorre, em um grau ou em outro,

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355

o ganho da maisvalia para a economia coletiva que possui os bens presentes?3

Outrossim, no suprfluo frisar que o fenmeno do juro teria de ocorrer em
extenso ainda maior se a sociedade socialista no estivesse organizada como uma
nica comunidade, mas como sistema de economias autnomas de grupos.74 Pois
nesse caso cada economia de grupo haveria de receber - e isto no somente em
relao aos seus prprios trabalhos, dirigiJos a metas de produo remotas, mas
tambm, em medida reforada, aos grupos estranhos - mais-valia em cada venda
de mercadoria presente por mercadoria futura e haveria de distribuir essa mais-vali:l
como dividendos aos proprietrios da riqueza dos grupos.
Chegamos, pois, a um resultado muito notvel e digno de nota. A renda auferi
da do capital, que hoje os socialistas insultam como sendo um ganho de explora
o, como um assalto ao produto do trabalho, no estaria ausente no Estado socialista;
pelo contrrio, exatamente a prpria coletividade organizada de forma socialista a
manteria e teria de mant-la em relao aos trabalhadores. No tocante s pessoas
que recebem a renda do capital e s cotas nas quais ela distribuda, possvel
que a nova organizao social mude algo, por alterar as condies de posse; quan
to, porm, ao fato de os proprietrios de mercadoria presente obterem um gio na
troca por mercadoria futura, ela nada muda nem pode mudar. E nisso se demons
tra que o juro de capital no uma mercadoria "histrica-jurdica" casual que apare
ce justamente em nossa sociedade individualista-capitalista e com ela haveria de
desaparecer novamente; pelo contrrio, ele se apresenta como uma categoria cate
goria que provm de causas econmicas elementares e por isso ocorre, sem dife
rena de organizao social e de ordenamento jurdico, em toda parte em que ainda
existe uma troca entre mercadoria presente e mercadoria futura, Podemos at dizer
que nem mesmo na economia solitria de um Robinson poderia estar ausente o
trao fundamental do fenmeno do juro, o aumento de valor dos bens e dos servi
os preparados para servir,em o futuro: evidentemente, com a diferena apenas de
que, nesse caso, no havendo comrcio de troca, falta a base mais importante para
calcular em cifras exatas a grandeza do valor dos bens, faltando conseqentemente
quase a nica oportunidade para observar e constatar esse fenmeno, certamente
existente, 75

Quero observar de passagem que o mesmo que acontece com o juro do capital. ocorre tambm com a renda fundi
bvio que tambm num Estado socialista um trabalhador conseguir um produto mais abundante ou de mais valor
num vinhedo de Ruedesheim do que um trabalhador pode obter, com o mesmo esforo e percia. num campo ou vinhedo
comum. Mas igualmente claro que seria uma economia protecionista inadmissvel deixar aos trabalhadores instalados
nas melhores terras todo o seu produto maior como salrio. Para no cometer nenhuma injustia, tambm aqui se ter
de nivelar salrio por baixo, isto , retm-se primeiro do produto das terras mais frteis a "renda fundina", para a caixa
comum, para ento distribu-Ia a todos os membros do povo, como co-proprietrio da terra do pas. Portanto, a renda fun
diria existe tambf;m no Estado socialista, ela aplicada em relao aos trabalhadores que cultivam a terra privilegiada;
a diferena apenas que, pelo fato de todos terem direito igual sobre a terra nacional, ela distnbuda segundo um critrio
diferente do que reina hoje.
74 Quanto a essas formas de organizao, ver MENGER, Anton. Das Recht QU! den vollen Arbetsertrag. Stuttgart, 1886,
p. 104 e a seguir 112 et seqs.
7S Contra as afirmaes supra tm-se levantado numerosas objees crticas, que, porm, em sua maioria no me atin
gem, porque se dirigem contra coisas que na verdade no disse e no tencionei dizer. Quem, por exemplo, esquece ou
ignora as explicaes com as quais procurei distinguir e esclarecer o ncleo essencial e permanente do juro do capital,
das suas formas externas mltiplas, o que da essncia do juro do capital - ainda que de forma muito modificada - teria
de permanecer tambm no Estado socialista sem poder ser extirpado, e quem a seguir aplica minhas afirmaes somente
s modalidades externas hoje usuais da renda do capital e da renda fundiria, certamente poder com facilidade negar
que esse tipo de renda ele capital ou renda fundiria se encontraria tambm na SOCIedade socialista. Alm disso, em meu
entender h muita impreciso ou falta de clareza nas crticas de Landry, quando este me objeta que fao confuso (confu
son) entre o problema dos juros do ponto de vista te6rico e do ponto de vista s6ciopoltico (LIntn,t du Capital, p. 247
et seqs.): o mesmo se diga se Stolzmann. quando em inmeras passagens de suas duas obras sobre A Categoria Social
e sobre o Objetivo da Economia Poltica me atribui vrias idias crassas sobre Q participao dos "eternos" e "imutveis
elementos da natureza" e similares na formao dos fenmenos da Economia Poltica. Em lugar de tecer longos coment
rios com o intuito de retificar, quero limitar-me a fazer um nico breve pedido: que na anlise crtica do assunto se retorne
sempre ao teor autntico e completo de minhas afirmaes, que foi escolhido com cuidado. Por este, sim, acredito poder
assumir plena responsabilidade.
i:J

ria.

~'"

--~_._---

SEO III

A Taxa do Juro do Capital

I. A taxa de juros nas transaes individuais

A troca de mercadoria presente por mercadoria futura, da qual se origina a ren
da do capital, no passa de um caso especial de troca de bens. Por isso, evidente
que tambm aqui a formao do preo s pode ocorrer em conformidade com aquelas
leis que de modo geral regem a formao do preo em toda troca econmica. No
somente a questo de se os bens presentes conseguem um gio, mas tambm a
outra, a saber, da taxa de juros do capital, tm de ser solucionadas em conformida
de com as mesmas regras que desenvolvemos para os preos dos bens na Seo
11 do Livro m. Aqui s teremos de cumprir a tarefa complementar de enriquecer
e dar vida ao esquema incolor que explicou o respectivo preo dos bens como sen
do a resultante das avaliaes subjetivas que se defrontam, mediante a demonstra
o daquelas circunstncias concretas que justamente no caso da troca de mercadoria
presente por meradoria futura influenciam a avaliao relativa das duas.
Como l, tambm aqui convm distinguir entre o caso da troca isolada e o da
troca no caso de concorrncia.
No caso da troca isolada entre um proprietrio e um interessado em comprar
mercadoria presente, pela frmula desenvolvida na pgina 230, o preo se fixar
entre o valor da mercadoria presente para o proprietrio, como limite inferior, e seu
valor para o interessado na compra, como limite superior. Se, por exemplo, 100
florins presentes valerem para o proprietrio exatamente tanto quanto valem 100
florins do ano prximo,l mas para o interessado em compr-los, por motivos sub
jetivos ~ por exemplo, em razo de uma situao de urgente necessidade momen
tnea ~ valerem tanto quanto 200 florins do ano prximo, o preo de 100 florins
presentes dever fixar-se entre 100 e 200 florins do ano prximo, e conseqente
mente o gio se fixar entre O e 100%. Em que ponto preciso ele se fixar, dentro
dessa margem ampla, no caso concreto, depende da habilidade e da pertincia que
as duas partes desenvolverem na conduo das negociaes em torno do preo.
Via de regra, o dono de bens presentes estar em posio de vantagem, porque
1 Suposio que, pelas razes desenvolvidas nas p. 319 et seqs., ser correta na maioria dos casos - isto , no caso de
todas as pessoas que possuem mais riqueza do que quanta podem ou querem utilizar produtivamente na dotao de sua parte.

357

358

JURO

sem perder pode renunciar a efetuar a troca, ao passo que seu parceiro muitas ve
zes obrigado a adquirir bens presentes a qualquer preo. Da os casos freqentes
nos quais, excluda a concorrncia, se extorquem juros usurariamente altos, de 50,
100 e a at 200 ou 300%.
Se continuarmos a pesquisar e perguntarmos pelos fatores determinantes mais
profundos que exercem influncia sobre a avaliao subjetiva dos interessados na
compra - no tocante aos vendedores de mercadoria presente queremos, para sim
plificar, ficar de uma vez por todas na suposio de que, por suas condies pes
soais, do exatamente o mesmo valor mercadoria presente que futura - e
conseqentemente sobre o limite econmico superior do gio, constatamos que es
ses fatores so um pouco diferentes, conforme se tratar de casos de emprstimo
para consumo ou de emprstimo para produo; o caso da compra de mo-de
obra se aproxima intrinsecamente deste ltimo.
No caso do emprstimo ao consumidor decisiva, por um lado, a urgncia da
necessidade do momento; por outro, a abundncia previsvel do suprimento naquele

momento futuro em que se dever devolver o emprstimo, e finalmente tambm

o grau em que o interessado no emprstimo subavalia o futuro. Com quanto mais

urgncia este precisar da soma a tomar emprestada, quanto maior for a facilidade

com a qual ele previsivelmente puder dispensar a soma que ter de devolver,2 e

quanto menos estiver preocupado com o futuro, tanto maior ser o gio que estar

inclinado a aceitar, no caso extremo, e vice-versa.

No caso do emprstimo ao produtor, os motivos determinantes concretos so

diferentes. Aqui decisiva a diferena de produtividade dos mtodos de produo
que podem ser adotados pelo muturio, sem o emprstimo e com o emprstimo.
Remontamos ao conhecido exemplo da pesca sem capital e da pesca com capital.
Se o interessado no emprstimo, totalmente desprovido de capital, puder pegar dia
riamente, simplesmente com a mo, apenas trs peixes por dia, e se tomando em
prestados 90 peixes tiver condio de, no decurso de um ms, construir barco e
redes e, depois disso, pescar diariamente 30 peixes por dia durante os outros 11
meses do ano, o balano ser o seguinte: sem o emprstimo, pesca em um ano
3 x 365 = 1 095 peixes; com o emprstimo, no pesca absolutamente nada no
primeiro ms, mas depois, durante 11 meses, pescar diariamente 30 peixes, por
tanto 335 x 30 = 10 OSO peixes; conseqentemente, 8 955 peixes a mais. Por is
so, leva vantagem no negcio, desde que pelos 90 peixes presentes emprestados
tenha de pagar menos de 8 955 peixes do ano que vem.
Nesse exemplo, a diferena de rentabilidade dos mtodos de produo, e por
tanto o limite superior do gio economicamente possvel, exorbitantemente alta
(8 955 unidades do ano prximo por 90 unidades presentes correspondem a uma
taxa de juros de quase 10 OOO%!). Essa diferena ser muito expressiva sempre que
a opo for, de um lado, entre uma produo j com capital e, por outro, a produ
o ainda totalmente sem capital, que sempre extremamente improdutiva. Em
contrapartida, a diferena tende a diminuir quando a opo for apenas entre dois
mtodos diferentes de produo capitalista; alis, a diferena diminui tanto mais quanto
mais longo for aquele mtodo indireto de produo cuja adoo estiver assegurada
j sem o emprstimo. Esse fato de importncia extraordinria para a taxa de juros,
no somente na troca isolada mas tambm na troca em que h concorrncia. Escla
recendo aqui plenamente essas condies, obtenho uma vantagem para minhas ex
posies posteriores.
2 Imagine-se, por exemplo, um jovem que est para atingir a maioridade. que no momento precariamente sustentado
pelo seu tutor, mas dentro em breve ter sua plena disposio uma grande fortuna.

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A TAXA DO JURO DO CAPITAL

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cia, a saber: verdade que o prolongamento crescente do mtodo indireto de pro
duo capitalista acarreta rendimentos sempre crescentes, mas a partir de determinado
ponto esse aumento de produtividade de grandeza decrescente. 3 Se, por exem
plo, na pesca, a adoo de um processo de produo que dura um ms gerar, me
diante a construo de barco e rede, um aumento do produto de um dia de trabalho,
de trs para trinta peixes, portanto de 27 peixes, dificilmente acontecer que, pro
longando o mtodo de produo para dois meses, o aumento de produo dupli
que para 54 peixes; que, prolongando-o para trs meses, o aumento de produo
triplique; e em todo caso, aumentando o processo de produo para 100 meses,
o aumento de produo diria no ser mais centuplicado para 2 700 peixes. A
verdade que o aumento de produo - sempre existente - ocorrer em pro
gresso mais lenta do que o aumento do perodo de produo. Podemos, pois, ilus
trar com fidelidade aproximada o aumento da produtividade medida que aumenta
o perodo de produo, recorrendo ao seguinte esquema tpico:

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359

Produto de um
ano de trabalho

Aumento do
produto

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350
"
"
450
..
530
"
580
"
620
"
650
"
670
"
685
"
695
"
700

200 florins
100 "
..
80
"
50
"
40
30 "
"
20
15 "
10 "
5 "

Observo expressamente que no dou importncia alguma s cifras. Sei perfei

tamente que os nmeros variam de ,acordo com cada setor de produo e cada
estgio dos conhecimentos tcnicos. E possvel que num setor de produo a dimi
nuio do aumento de produto seja mais lenta, em outro seja mais rpida; o impor
tante para mim salientar que a srie dos nmeros exprime a tendncia da reduo
dos aumentos do produto. Suponhamos ainda, para completar as pressuposies,
que um trabalhador precise anualmente de 300 florins para se manter decentemen
Ver aCima p. 111 et seqs.
Represento aqui os resultados crescentes dos mtodos de produo mais longos por meio de nmeros crescentes que
designam valor (florins!), em vez de usar, como at agora. nmeros crescentes de produtos naturais, peixes, quntais de
tngo e similares. Posso faz-lo porque. qualquer que seja o valor absoluto da unidade de produto, a quantidade maior
de produtos da mesma espcie, que se pode conseguir a cada ano pelo mtodo de produo que objeto da comparao,
em qualquer hiptese deve tambm ter um valor maior do que a quantidade menor de produtos iguais que se pode conse
guir cada ano com outros mtodos de produo comparados. O fato de, em razo da leve modificao da grandeza da
utilidade marginaL modificao que pode estar associada ao suprimento mais abundante devido a um mtodo de produo
mais produtivo, as somas do valor no precisarem aumentar em paralelismo totalmente exato com as somas do produto,
no constitui problema aqui, tanto quanto no o pde constituir no raciocnio afim desenvolvido acima, na p. 287, nota
32, tanto mais que tambm aqui, como explicarei imediatamente no texto, no se trata de relaes numricas determinadas
e precsas, mas apenas de certas tendncias aproximativas, que em qualquer hiptese no podem ser alteradas em sua
direo por efeitos secundrios.
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360

o JURO

te e investiguemos, nessa base, o limite do gio economicamente possvel que um

interessado em crdito para a produo pode oferecer anualmente, em caso extre
mo, por um emprstimo de 300 florins.
Se o interessado no emprstimo no tiver capital algum, sem emprstimo s
pode auferir uma receita de 150 florins, ao passo que com o emprstimo pode con
seguir, em perodo de produo de um ano, urna receita de 350 florins. Pode, por
tanto, no caso extremo, e sem que sua situao piore com o negcio, concordar
com um gio de 200 florins, portanto de 66 2/3%. Ao contrrio, se o interessado
no emprstimo j possuir um capital de 300 florins - no interessa de onde: se
dinheiro prprio ou dinheiro emprestado de outrem -, mesmo sem o emprsti
mo pode, em perodo de prod uo de um ano, conseguir um produto de 350 flo
rins, e do emprstimo a ser assumido depende somente o prolongamento do perodo
de produo de um para dois anos e conseqentemente o aumento da receita de
350 para 450 florins, portanto um 3.umento anual de receita de 100 florins. 5 Nes
sa situao, portanto, o interessado no emprstimo pode aceitar, agindo economi
camente, no mximo um gio de 100 sobre 300 florins, portanto uma taxa de juros
de 33 1/3%. Se o interessado no emprstimo j estiver capacitado, com os meios
que possui, para um perodo de produo de dois anos, de maneira anloga o em
prstimo de 300 florins ser ainda apenas a causa de um aumento de receita de
(530 - 450) = 80 florins = 26 2/3%; e assim, quanto maior for o capital que o
interessado no emprstimo j possuir, vo diminuindo os aumentos de receita que
depende do emprstimo, pela ordem para 50, 40, 30, 20, 15, 10 e 5 florins, e as
mximas de gio economicamente possveis vo baixando para 16 2/3, 13 1/3,
10, 6 2/3, 5, 3 1/3 e 1 2/3%. Essa baixa s no ocorreria se as receitas geradas
pela produo, que podem ser obtidas em perodo de produo de um, de dois,
de trs, de quatro e de x anos, no aumentassem - como se supe acima - na
progresso 350. 450, 530, 580, 620... mas aumentassem continuamente na pro
gresso muito mais ngreme de 350, 450, 550, 650 ... 1 050... 10 050 etc Nesse
caso, de cada prolongamento de um ano do perodo de produo, possibilitado pe
lo emprstimo de 300 florins, dependeria sempre um aumento de receita de 100
florins, e o limite superior economicamente possvel do gio seria constante e uni
forme, a saber, de 33 1/3%. Acontece que essa proporo de aumento pode, na
melhor das hipteses, manter-se durante algum tempo em alguns tipos de produ
o, 6 mas em absolutamente nenhuma produo ela ocorre em carter durvel e
ilimitadamente.
Chegamos assim a este importante princpio: de modo geral, para pessoas inte
ressadas em produzir, o emprstimo de uma soma presente tem tanto menos valor
quanto mais longo for o perodo de produo para o qual j esto capacitadas, com
O produto totai excedente que se deve ao emprstimo de 200 florins, pois em cada um dos dois anos do perodo
de produo prolongado se trabalha com um produto excedente de 100 florins. Mas esse produto excedente tembm se
distribui por dois anos. de sorte que a um ano cabe apenas o montante de 100 florins. Contudo. fazendo-se a distribuio
com habilidade, no se precisa levantar o montante total do emprestimo com o qual a pessoa custeia sua subsistncia du
rante o perodo de produo, j no incio do perodo de produo, podendo levantar o emprstimo em prestaes cont
nuas, o que tem como conseqncia que, em mdia, ele s existe e deve ser onerado com juros durante a metade do
perodo de produo. Ocorrendo tal distribuio, o produto anual excedente j pode, no caso extremo, ser oferecido como
juros de meio ano do emprstimo destinado subsistncia. e ento a taxa mxima de juros economicamente possvel

O dobro dos nmeros mencionados no texto. Dessa forma, o levantamento de tais emprstimos para subsistncia na forma
de prestao exerce sobre a relao entre o fundo de subsistncia e o produto excedente, e portanto sobre a taxa de juros,

exatamente a mesma influncia que um hbil "escalonamento da produo" (ver acima. p, 324 et seqs.), fenmeno rom
o qual, alis, 'est intim amente ligado por nexos intrnsecos facilmente 'visveis.
6 At certo ponto o produto excedente pode s vezes at crescer mais do que a durao do perodo de produo. Pode.
por exemplo, acontecer que a passagem da pesca com anzol para a pesca com rede signifique um progresso :naior do
que a passagem da pesca sem capital paro a pesca com anzol. Todavia, para alm de certo ponto, o que se mantm no
pode ser essa relao. mas apenas uma relao decrescente dos produtos excedentes.

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A TAXA DO JURO DO CAPITAL

361

outros recursos. Para o caso da troca isolada, esse princpio encontra uma aplicao
imediata para a taxa de juros, na medida em que a avaliao do candidato ao em
prstimo e interessado em produzir indica diretamente o limite superior da taxa de
juros economicamente possvel. Todavia, agora j possvel avaliar que influncia,
e em que direo, o mesmo princpio exerce necessariamente tambm sobre a taxa
de juros no caso da troca com concorrncia, no qual o preo a resultante que
decorre das avaliaes subjetivas dos indivduos entre os quais figuram muitos inte
ressados em produzir.
Conforme observamos acima, intrinsecamente afim ao caso do crdito ao pro
dutor est o caso da compra de mo-de-obra, da contratao de trabalhadores pro
dutivos pelo prprio capitalista. Contudo, acrescem aqui algumas complicaes, as
quais no so mais fcil nem mais breve expor para o caso da troca isolada do que
para o caso da troca com concorrncia. Em razo disso, deixo de abord-las em
separado para o caso da troca isolada, e passo imediatamente para a segunda parte
da tarefa a ser cumprida nesta seo: a explicao do montante de juros no caso
da troca em meio plena concorrncia.

11. A taxa de juros no comrcio do mercado. A hiptese mais simples

Em uma oportunidade anterior,7 j descrevi a natureza do mercado, no qual
se vende mercadoria presente por mercadoria futura. A descrio l feita nos fez
conhecer as pessoas que aparecem no mercado como partes nas transaes. Sabe
mos que a oferta de mercadoria presente representada pelo respectivo estoque
de bens da economia nacional, com determinadas excees, no expressivas. Sa
bemos que a procura de bens presentes se compe dos interessados em crdito ao
produtor para seus prprios fins de produo, dos interessados em mo-de-obra as
salariada, e pelos interessados em crdito para o consumo; a estes acrescem ainda,
em determinadas condies, as exigncias de manuteno dos proprietrios de ter
ra. Finalmente, j sabemos que a resultante do preo de mercado sempre tem de
se definir a favor dos bens presentes e resultar num gio em seu favor. Trata-se ago
ra de projetar um quadro tpico acertado das causas que determinam a taxa desse gio.
A tentativa de projetar um tal quadro de uma s vez, valendo para toda a srie
das influncias mltiplas que se cruzam no mercado, depara com problemas de ex
posio grandes, diria at insuperveis. Quero, pois, tentar faz-lo valendo-me do
princpio divide et impera, acompanhando primeiro a formo do preo na suposi
o de que, para a oferta de bens presentes, haja um nico setor da procura, de
longe o mais importante hoje em dia, a saber, a procura dos trabalhadores assalaria
dos. Uma vez que tivermos traado com clareza as linhas da parte mais importante
e mais difcil do quadro global, ser-nos- relativamente fcil fixar o tipo e a medida
da parcela que cabe a todos os demais fatores ocorrentes no mercado na formao
da resultante, e dessa forma levar em conta, aos poucos, toda a diversidade que
se apresenta na vida real. Por boas razes, tambm aqui, como j anteriormente,
atenho-me por ora suposio de que toda a oferta e toda a procura de bens pre
sentes se defrontam num nico mercado, que abarca toda a economia de um pas;
e finalmente quero por ora provisoriamente supor que todos os setores de produ
o apresentam a mesma produtividade, bem como o mesmo aumento de produti
vidade ao se prolongar crescentemente o perodo de produo, portanto uma escala

: =_:~:: ?'J:ie.

2:::-:-: -::'.:: ~

- - ------

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! - :=--~- -.~::

7Ver acima, p. 322 et seqs., sobretudo 329 I seqs.

362

o JURO

igual dos aumentos de produto. 8

Nessas bases, suponhamos que em nossa economia exista, como oferta que
chega ao mercado, um estoque de bens de 15 bilhes de florins e uma quantidade
de 10 milhes de trabalhadores assalariados. Digamos que o produto anual de um
trabalhador aumente uniformemente em todos os ramos de produo em confor
midade com o esquema projetado na pgina 359, de acordo com a durao do
perodo de produo adotado, desde 350 florins (quando o perodo de produo
de um an0 9 ) at 700 florins (no caso de perodo de produo de dez anos). Per
gunta: Qual ser o gio para bens preentes, nessas circunstncias de mercado?
Com toda a certeza, como expusemos na ocasio, o gio se fixar naquele n
vel em que a oferta e a procura chegarem a equilibrar-se plenamente, nvel que est
entre as avaliaes subjetivas dos ltimos concorrentes das duas partes que ainda
chegam a efetuar a troca. Mas precisamente a constatao dessas avaliaes esbar
ra aqui com uma dificuldade totalmente excepcional, que em outros negcios de
troca no costuma ocorrer, ou pelo menos no dessa maneira e nesse grau e que
tem sua razo de ser numa peculiaridade especial da mercadoria trabalho. Efetiva
mente, no caso de outras mercadorias, os empregos para os quais o concorrente
compra deseja a mercadoria costumam estar definidos de antemo, juntamente
com a importncia que o concorrente compra lhes atribui. O resultado da forma
o do preo pode depender, no mximo, do fato de o interessado adquirir mais
ou menos exemplares da mercadoria e, conseqentemente na realidade num n
mero maior ou menor deles; todavia, o resultado da formao do preo no costu
ma alterar retroativamente os tipos de emprego planejado e sua avaliao. Um
concorrente interessado em comprar cavalos pode talvez ter emprego para cinco
cavalos, e de maneira tal que avalia em 200 florins o emprego mais urgente para
o qual precisaria um primeiro cavalo. em 180 florins o segundo emprego mais ur
gente, que poderia concretizar-se com um segundo cavalo, ao passo que para um
terceiro cavalo haveria em aberto apenas ainda um emprego da importncia de 120
florins, para um quarto um de 60 florins e para um quinto um de 20 florins. Se,
pois, o preo na realidade se fixa em 180 florins ou em 60, isso nada altera o tipo,
a importncia e a avaliao dos empregos que se concretizam sucessivamente, in
fluindo apenas sobre uma coisa: em que ponto cessar sucessivamente, influindo
apenas sobre uma coisa: em que cessar a satisfao da n,ecessidade de empregos
de antemo definidos por sua importncia e avaliao? E por isso que pudemos
investigar acertadamente a formao do preo de outras mercadorias, pressupondo
que a mercadoria desejada tem para cada interessado na compra um valor subjeti
vo definido de antemo para ele, s que cada unidade subseqente tem um valor
subjetivo decrscente, de uma forma tambm ela definida de antemo e que inde
pende do resultado da formao do preo. Assim, por exemplo, o interessado na
compra de cinco cavalos avalia o primeiro cavalo desejado em 200 florins, o segun
do em 180 e os trs subseqentes, pela ordem, em 120, 60 e 20 florins.

8 Ao aumento da produtividade em razo do crescente prolongamento do perodo de produo propriamente dito equipara
se plenamente, quanto ao efeito, ao aumento da quantidade de servios que se pode obter no caso da fabricao de tipos
mais durveis de ben,5 de consumo, prolongando-se o tempo mdio de espera. J me referi vrias vezes a este paralelismo
(p. 293 et seqs. e 117 et seqs.) e acredito que essa referncia gera! seja suficiente tambm para as exposies detalhadas

que seguem. No que concerne, portanto, quilo que tenho a dizer a seguIr sobre a adoo dos mtodos de produo indire

tos propriamente ditos e de seu nexo com a taxa de juros, abstenho-me de repetir especificamente as coisas uma segunda

vez no tocante fabricao de tipos durveis de longa utilidade; peo, sm, ao leitor, que sempre faa uma extenso implci

ta do que disser sobre os mtodos de produo indiretos propriamente ditos para o caso paralelo dos tipos de produtos

de consumo durveis. No acredito ter de preocupar-me aqui com dvidas ou dificuldades na construo.

9 Deixo de considerar, por ser irrelevante na prtica, o caso da produo totalmente sem capital que, por nosso esquema,

s produziria 150 florins.

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As coisas so diferentes no caso da mercadoria trabalho. Aqui, o valor subjetivo

para o interessado em sua compra no est definido de antemo, nem sequer dessa
maneira condicionada. Isso por uma razo: porque o trabalho avaliado com base
em seu produto previsvel, e este de grandeza diferente conforme o mesmo traba
lho for investido num perodo de produo de durao curta ou longa. Afirmamos
acima que para o capitalista, via de regra, uma soma de bens presentes, conforme
suas condies subjetivas, vale tanto quanto a mesma soma de bens futuros. Por
conseguinte, o capitalista equiparar o trabalho a tantos florins presentes quantos
forem os florins que ele lhe proporcionar no futuro. Contudo, o trabalho, conforme
o capitalista o investir num processo de produo curto ou longo, pode render-lhe
tanto 350 florins quanto 580 ou 700: qual dessas cifras dever o capitalista tomar
por base para avaliar?
Poder-se-ia responder: basear-se- naquele produto que se consegue empre
gando o mtodo de produo mais racional do ponto de vista econmico; avaliar,
portanto, o ano de trabalho em 350 florins se por motivos racionais pensar em ado
tar uma produo de um ano; em 700 florins, se considerar que o mais convenien
te um perodo de produo de dez anos. Tudo estaria bem, se estivesse de antemo
definido que perodo de produo o mais conveniente para o empresrio. Mas
nem isso est definido; pelo contrrio, tambm isto depende, por sua vez, do ndice
salarial que se definir como resultante de preo no mercado de trabalho. Por exem
plo, se o salrio se fixar em 250 florins, o mais favorvel para o empresrio a pro
duo em perodo de um ano. Ele ganha, sobre 250 florins, em um ano - ou,
calculando com mais preciso, j em meio ano, pois o adiantamente de salrios em
mdia se faz apenas para meio ano lO - 100 florins, portanto 80% ao ano, ao pas
so que, com produo em perodo de dez anos, sem dvida ele ganha 700 florins
por cada 250, mas acontece que o ganho correspondente ao aumento de rendi
mento de 450 florins, embora muito maior em termos absolutos, se distribui em mdia
ao longo de cinco anos, 11 e por 1 ano rende apenas 90 florins, portanto 36% de
ganho. Ao contrrio, se o salrio anual for, por exemplo, 500 florins, inteiramente
claro que a adoo do perodo de produo de um ano, que antes era o mais racio
nal, pelo fato de s proporcionar um produto anual de 350 florins, agora seria total
mente irracional, s podendo entrar ainda em questo os perodos de produo
mais longos que geram um produto anual que ultrapassa 500 florins.
O problema , pois, o seguinte: normalmente, no caso de outras mercadorias,
est de antemo definido o emprego para o qual o comprador quer adquirir a mer
cadoria. Esse emprego o ponto fixo que ajuda primeiro a determinar a oferta de
preo dos compradores e, mediante esta, a resultante de preo do mercado. Aqui,
no caso da mercadoria trabalho, acontece o inverso: o emprego uma grandeza
indeterminada, um x, que procura ele mesmo definir-se a partir da formao da
resultante de preo. Nessas circunstncias claro que, no caso presente, para se
conseguir o ponto de equilbrio para as negociaes de preo, se deve proceder
de maneira um pouco diferente da habitual. Naturalmente, no se procede com ba
se em princpios ou leis diferentes, mas com certa modificao seletiva no detalhe.
Vejamos em que consiste essa modificao. 12

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363

_'::::1a.

10 Somente as prestaes salariais do primeiro ms ficam por pagar quase um ano inteiro; j as do segundo ms, ficam
por pagar apenas ainda 11 meses, e assim por diante; todas as prestaes salariais do primeiro semestre ficam por pagar
mais do que meio ano, ao passo que as prestaes salariais do segundo semestre ficam por pagar durante tanto menos
tempo do que meio an o.
11 O clculo bem anlogo ao feito acima.
12 Talvez um ou outro leitor estranhe o fato de eu considerar o perodo de produo no qual os empresrios operam. co
mo uma grandeza no bem determinada, uma grandeza mvel, alegando que, pelo contrrio. cada empresrio organizou

364

O JURO

Para substituir o ponto fixo que se perde pelo fato de o prprio emprego do
trabalho ainda ser incerto, h outra grandeza fixa que nos outros casos costuma ser
indeterminada, a saber, as quantidades negociadas. Efetivamente, de antemo certo
que se vender tanto todo o trabalho oferecido quanto toda a soma dos bens pre
sentes oferecidos. Essa certeza baseia-se num fato peculiar. Exatamente da mesma
forma que, como se sabe, qualquer soma de dinheiro, grande ou pequena, sufi
ciente para cumprir a tarefa de circulao na economia da nao, assim tambm
qualquer soma de bens presentes, grande ou pequena, suficiente para comprar
e pagar toda a oferta de trabalho assalariado existente na economia da nao. A
nica coisa que se tem de fazer encurtar ou alongar correspondentemente o pe
rodo de produo. Se tivermos 10 milhes de trabalhadores assalariados e 15 bi
lhes de capital, esse estoque de capital suficiente para pagar aos 10 milhes de
trabalhadores 300 florins anuais num perodo de produo de 10 anos. 13 Se tiver
mos apenas 5 bilhes de florins, nem por isso algum trabalhador precisa ficar deso
cupado; s que naturalmente j no se pode adiantar-lhes os meios de subsistncia
para 10 anos; mas conservando o mesmo nvel salarial de 300 florins, apenas 3
1/3 anos; deve-se, portanto, abreviar a durao mdia do perodo para 3 1/3 anos.
E ainda que s tivssemos 500 milhes de florins, mesmo ento ainda poderamos
comprar toda a mo-de-obra, mas apenas para 1/3 ano; mediante uma abreviao
ainda maior do perodo de produo, teramos de cuidar que o pequeno estoque
de bens presentes fosse renovado com os novos frutos da produo j depois da
quel~ curto prazo.
E, pois, sempre possvel, com estoque de bens disponvel, comprar toda a mo
de-obra; razes poderqsas que zelam para que essa possibilidade sempre se trans
forme em realidade. 14 E que entre capitalistas e trabalhadores - salvo excees ex
tremamente raras - as condies econmicas para a realizao de uma troca so
extraordinariamente favorveis. Os trabalhadores precisam de bens presentes com
urgncia, e com seu trabalho nada ou quase nada podem fazer por conta prpria:
por isso, at o ltimo homem, preferiro vender barato seu trabalho a no vend-lo
de forma alguma. Coisa semelhante vale tambm para os capitalistas. Conforme
suas prprias condies de necessidade e de cobertura, para eles seus bens presen

sua produo em certo esquema bem determnado e em todo caso opera nesse perodo de produo, correspondente
a esse esquema igualmente determinodo. A reaHdade no assim. Mesmo que os contornos externos da empresa. as insta
laes, o nmero e o tipo de auxiliares e similares sejam fixos e bastante durveis, dentro desse quadro fixo so possveis
uma srie de alteraes pouco visveis, com as quais tambm o perodo de produo se altera Significativamente Por exem
plo, na mais simples oficinD de sapateiro a cumpra de um novo instrumento feito a mquina, a compra de peas de couro
manufaturadas em grande quantidade ou, em todo caso, a compra de mquinas que economizam trabalho. taIs como m
quinas de costura e similares, significam um proiongamento expressivo do perodo de produo. verdade que na prpria
oficina do sapateiro nada ~e nota que a produo dos sapatos agora se tornou mais demorada. Mas isso notado tanto
mais naqueles estgios preparatrios da produo nos quais, devido procura do sapateiro - naturalmente no do sapa
teiro individual, mas certamente de muitos deles -, agora se tem de investir a longo prazo foras produtivas originrias
na construo de mquinas, nas fundaes de fbricas e similares. Portanto, o sapateiro pode, atendendo sua necessida
de de meios operacionais desta ou daquela maneira, causar na realidade um prolongamento ou uma abrev:ao do pero
do global de produo: naturalmente, ele adota aquela opo que. conforme a situao, lhe for economicamente mais
vantajosa. Se, por exemplo, o salrio do trabalho for muito elevado. preferir couro processado a mquina, instalar em
sua prpria oficina uma mquina de costura, e assim por diante; em outras palavras, bem conforme aquilo que est descrito
no texto, preferir prolongar o perodo de produo, ao passo que, se salrio do trabalho estiver baixo, ele preferir em
pregar diretamente o trabalho manual barato, ou seja. no que depender deie. manter curto o perodo de produo
13 Na pressuposio de uma produo organizada em estgios. na qual, como se expe na pgina 399 er seqs. e no "Ex
curso" XIV, o fundo inicial s precisa conter a subsistncia para meio perodo de produo. 5a Iz, Beitraege lur Geschichte
und Kritik der Lohnfondstheorie (1905), p. 180 et seqs.. entenoe erroneamente a passagem do texto acima de uma forma
to estranha quanto expressamente contrria minha teoria, como se com um encurtamento do perodo de produo
se pudesse assegurar no somente a compra de toda a oferta de trabalho, mas ao mesmo tempo tambm sempre uma
"grandeza desejodd' do salrio, suficiente para as necessidades dos trabalhadores: ser que Salz no leu as pginas seguin
tes de meu texto?
14 Por certa observao feita em sua crtica, op.cit., p. 181, Salz deve ter passado por Cima tambm dessa frase.

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A TAXA DO JURO DO CAPITAL

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uma soma igual de bens futuros. Por isso, ao invs de deixarem nativos seus capitais
preferiro comprar mo-de-obra a qualquer preo pela qual ainda possvel ga
nhar algum gio, mesmo que pequeno; isso tem por conseqncia que, da mesma
forma como acontece com todo trabalho, assim tambm todo capital chega a ser
realmente vendido. E de fato observamos que em todas as economias nacionais,
embora seja extremamente diferente, de uma para outra, a relao de grandeza en
tre estoque de bens e o nmero de trabalhdaores assalariados, essas duas grande
zas se compram reciprocamente com preciso. O fato de sempre haver alguns
desempregados e alguns capitais ociosos naturalmente no constitui nenhuma refu
tao do que acabamos de afirmar. Pois - no preciso entrar em detalhes quanto
a isso - a ocorrncia de tais desempregados nunca se deve insuficincia do po
der de compra do capital para todo o contingente de trabalhadores, j que num
pas mais pobre, mesmo a metade desse capital tem de ser suficiente para pagar
o mesmo nmero de trabalhadores, e de fato o . A ocorrncia de desempregados
sempre se deve apenas a determinados atritos e perturbaes temporrias da orga
nizao, que nunca esto totalmente ausentes num mecanismo to complexo como
a produo de uma grande economia nacional, estruturada na base da diviso
do trabalho.
Podemos, pois, considerar como pacfico que toda a oferta de trabalho e toda
a oferta de bens presentes se vendem uma pela outra. Pelo fato de isso ser assim,
passa a haver certa definio para a durao do perodo de produo e, portanto,
para a grandeza do produto que o empresrio tem condio de obter do trabalho
comprado. Com efeito, em qualquer hiptese, tem-se de supor um perodo de pro
duo tal que durante a durao do mesmo seja necessrio, mas ao mesmo tempo
suficiente, exatamente todo o fundo de meios de subsistncia disponvel para pagar
toda a quantidade de trabalhadores existente. Pois, se o perodo de produo fosse
mais curto do que isso, uma parte do capital ficaria ociosa; e se fosse mais longo,
j no se conseguiria prover a todos os trabalhadores para o perodo inteiro, e o
resultado seria sempre uma oferta premente dos elementos econmicos ociosos, o
que no poderia deixar de forar uma mudana das disposies adotadas. 15
Mas com isso ainda no resolvemos o problema. Pois ao pressuposto supra pode
se atender no somente com um nico e determinado perodo de produo, mas
com muitssimo perodos de produo diferentes. Com efeito, claro que com o
capital indicado, e para o nmero de trabalhadores indicado, se pode custear a sub
sistncia durante um nmero muito diferente de anos, conforme o salrio do traba
lho for alto ou baixo. Com nosso capital inicial de 15 bilhes de florins, por exemplo,
pode-se pagar e empregar nossos 10 milhes de trabalhadores de vrias maneiras:
ou com um salrio anual de 300 florins, durante dez anos, ou ento com um salrio
anual de 600 florins, durante cinco anos, ou, finalmente, com um salrio anual de
500 florins, durante seis anos. Pois bem, qual desses casos possveis ocorrer na
realidade? Isso se resolve pelo jogo dos mesmos nteresses egostas que regem a for
mao do preo na concorrncia. Da maneira seguinte.

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365

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15 Se, por exemplo, o fundo de subsistncia existente for to grande que com ele se pode custear 4 milhes de salrios
anuais - e para isso, como sabemos, se a produo for bem escalonada, se requer apenas um capital inicial no montante
de dois milhes de prestaes salariais anuais -, e se no pas houver um milho de trabalhadores, pacfico que se deve
adotar um perodo de produo de em mdia quatro anos. Pois caso se adotasse, por exemplo. um perodo de apenas
trs anos. s se daria ocupao. com o pagamento de 1 milho de trabalhadores durante trs anos. a um capital de 1
1/2 milho de prestaes salariais, e o restante do capital teria que permanecer ocioso. Com perodo de cinco anos, por
sua vez. e com um fundo inicial de 2 milhes de prestaes salariais. s se conseguiria custear a subsistncia de 800 000
trabalhadores durante cinco anos e os demais 200 000 trabalhadores estariam desempregados - situao que. natural
mente, tampouco sustentvel.

366

JURO

Suponhamos por um momento que valha momentaneamente o ndice salarial

de 300 florins. Nessa suposio, um capitalista pode, com cada 10 000 florins
grandeza que, por motivos de comodidade, queremos supor sempre como sendo
uma unidade, na investigao que segue -, de acordo com sua opo, ou contra
tar 66,6 trabalhadores em produo de 1 ano de durao ou 33,3 trabalhadores
em produo de d9is anos, ou 22,2 trabalhadores em produo de trs anos, e as
sim por diante. 16 E claro que optar pela alternativa que lhe for mais vantajosa.
Qual ? Di-lo a Tabela I que segue. Suposto nosso esquema de produtividade su
pra, ela pesquisa, para cada perodo de produo, quantos trabalhadores se pode
contratar com 10 000 florins de capital, e que ganho anual e pode obter de 10 000
florins, no caso.
TABELA

]17

ndice Salarial: 300 florins

Perodo de
produo

Produto de um
ano de trabalho

Ganho anual por

trabalhador

N.o de anos

Florins

Florins

1
2
3
4
5
6
7
8
9

350
450
530
580
620
650
670
685
695
700

50
150
230
280
320
350
370
385
395
400

10

Nmero de Ganho anual total

de cada 10 000
empregados
florins

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Florins
66,66
33,33
22,22
16.66
13.33
11,11
9,52
8,33
7,4
6,66

3 333,3
5 000.0
5111,1
4666.6
4266.6
3888,5
3 522,4
3208.2
2925,0
2666,6

16 Suponho aquI uma produo bem escalonada, na qual nenhuma parte do capital permanece ociosa e por isso, da ma
neira que se conhece, o fundo inicial s precisa conter aproximadamente a metade dos montantes de subsistncia necess
rios no decorrer de todo o perodo de prod uo. Alis. observo que as concluses que tiro no texto so corretas
independentemente da questo puramente factua! de se o capital inicial tem de equivaler apenas metade do montante
de meios de subsistncia que os trabalhadores precisam consumir sucessivamente durante o perodo de produo, ou se
tem de equivaler a algo mais do que a metade do referido montante. ou talvez tem de se equivaler plenamente a ele. No
caso de se alterar essa relao factual, mudam, sim as cifras que figuram nas tabelas que seguem - todas elas tm apenas
valor de exempio -, mas no se alteram as leis que esto base da relao dessas cifras. Se o mesmo clculo fosse feito
com outras cifras de produtividade e outras cifras de capital etc., teramos outras taxas concretas de juros, mas as mesmas
leis sobre a grandeza da taxa de juros, conforme anda se ver com clareza mais abaixo.

17 Se quisermos ser exatos, as cifras referentes aos ganhos dos perodos de produo mais longos deveriam ser ainda um
pouco mais baixas. Pois naturalmente esses ganhos s se concretizam, e de uma vez, no fim do perodo de produo com

pleto, e consequentemente vm desvalorizados no montante correspondente aos juros do perodo intermedirio. Em pero
do de produo de dez anos, por exemplo, o capital de 10 000 florins apura, aps dez anos. um ganho total de 26 666

florins; isso menos favorvel do que se aps cada ano individual rendesse 2 666,6 florins, pois neste ltimo caso as presta
es com vencimento anterior ainda poderiam aumentar no montante correspondente aos juros dos juros, Entretanto, con

siderei menos errado, na exposio, renunciar a uma exatido matemtica precisa do que tornar o exemplo to difcil e

complicado, inserindo clculos complexos de juros compostos, que ao final talvez a compreenso do mesmo se teria torna
do mais difcil do que a prpria regra para a ilustrao da qual o aduzo. Ao fazer isso no estou cometendo um erro de
prncpio: o fato de deixar de lado os juros dos JUros apenas leva ao mesmo resultado como se tivesse calculado a progres

so das produtividades anuais - de qualquer forma arbitrariamente e apenas guisa de exemplo -- at um pouco mais

sumariamente e depois a tivesse calculado com exatido.

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A tabela mostra que. com os fatores pressupostos, para os empresrios o mais

rentvel adotar um perodo de produo de trs anos. Com isso conseguem o
juro anual altamente expressivo de 51.1 %, ao passo que qualquer outro perodo,
quer mais longo, quer mais curto, diminui esse ganho. Naturalmente, nessas circuns
tncias todos os empresrios procuraro adotar esse perodo de produo que
o mais vantajoso. Mas aonde leva isso? J que, se o perodo de produo for de
3 anos, com cada 10 000 florins se contratam 22,2 trabalhadores, para ocupar todo
o capital existente na economia nacional; de 15 bilhes de florins, seria necessrio
contratar 33 1/3 milhes de trabalhadors - quando h apenas 10 milhes. Esses
10 milhes j poderiam ser ocupados com 4 1/2 bilhes de florins, sendo que os
restantes 10 1/2 bilhes de capital permaneceriam ociosos. Naturalmente seus pro
prietrios no podem nem querem que isso ocorra; entram na concorrncia, atraem
para si trabalhadores, oferecendo salrios mais altos; o resultado final inevitvel
uma elevao do ndice salarial. Por conseguinte, o ndice salarial de 300 florins
impossvel a longo prazo se os fatores forem os supostos.
Repitamos a anlise anloga para o ndice salarial de 600 florins, que o dobro.

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367

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produo

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ano de trabalho

Ganho anual por

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N.o de anos

Florins

Florins

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4
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6
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620
650
670
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250
150
70
20
20
50
70
85
95
100

Nmero de Ganho anual total

de cada 10 000
empregados
florins
Florins
33,33
16,66
11,11
8,33
6,66
5,55
4.76
4.16
3.70
3,33

(Perda)
(perda)
(Perda)
(Perda)
133,33
277,77
333,33

354,16
351,50
333,33

Supondo-se um ndice salarial de 600 florins, a Tabela II indica que a produo

em perodo de produo inferior a cinco anos acarreta perda real, e que dentre os
perodos de produo mais longos o de oito anos o que oferece mais vantagem,
Ele assegura a taxa de juros de 3,54 %, em si modesta, mas do ponto de vista relati
vo ainda a mais favorvel. Mas ao mesmo tempo logo se v que um ndice salarial
de 600 florins, como preo definitivo, to impossvel quanto foi o de 300 florins.
Pois adotando um perodo de oito anos, economicamente exigido pelo ndice sala
ria de 600 florins, nas condies de produtividade pressupostas, um capital de 10 000
florins s pode empregar 4,16 trabalhadores e por isso o capital total de 15 bilhes
de florins s pode empregar 6,25 mili}es de trabalhadores, enquanto os demais
3,75 milhes teriam de ficar sem po. E claro que tambm isto impossvel: os de

368

JURO

mais ,:_.:"3
ou o ::-:::'0
todos =2 i

sempregados continuaro a disputar mercado e a oferecer seus servios, e com isso

a forar o salrio a descer abaixo de 600 florins.
Onde encontrar seu ponto de equilbrio esse processo recproco de oferecer
mais e oferecer menos, que, no caso de um ndice salarial excessivamente baixo,
parte do capital ocioso e, no caso de um fndice excessivamente alto, parte dos tra

balhadores desocupados? Evidentemente, isso acontecer quando a adoo do pe

rodo de produo mais racional coincidir exatamente com a absoro recproca do
fundo salarial e do trabalho oferecido. Isto acontece, como se v, na Tabela III que
segue, com um ndice salarial de 500 florins.

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TABELA III

=.

ndice Salarial: 500 florins

Perodo de
produo

Produto de um
ano de trabalho

Ganho anual por

trabalhador

N.o de anos

Florins

Florins

350
450
530
580
620
650
670
685
695
700

-150
- 50
30
80
120
150
170
185
195
200

2
.1

4
5
6
7
8
9
10

Nmero de Ganho anual total

de cada 10 000
empregados
florins
Florins

40
20
13.33
10

8
6.66
5.71
5
4.44
4

(Perda)
(Perda)

400
800
960
1000

970.7
925
866.66
800

Se o salrio for de 500 florins, o perodo de produo que proporciona mais

ganho o de seis anos. Ele proporciona ao capital investido juros de 10%, enquan
to uma produo de cinco anos s ofereceria 9,6 %, uma de sete anos, s 9,7%.
Alm disso, visto que aqui cada 10 000 florins pode empregar 62/3 trabalhadores,
o capital nacional total de 15 bilhes de florins d emprego exatamente a todos os
10 milhes de trabalhadores existentes, e com isso se atinge exatamente o ponto
mais feliz no qual a formao do preo pode chegar ao ponto de equilbrio, pois
todos aqueles que teriam poder para perturbar esse final, continuando a oferecer
preos maiores ou menores, no tm mais motivo para tanto, por j estarem satis
feitos, e todos os que teriam motivo para isso j no tm mais poder para perturbar,
por j terem sido excludos da concorrncia por motivos econmicos. J no h
capital ocioso que tenha motivo para procurar ocupao, oferecendo mais, como
no h trabalhadores ociosos que tenham motivos para procurar ocupao, afere
cendo menos; finalmente, quanto aos empresrios, que organizaram sua produo
justamente na base que possibilita essa condio favorvel, esto remunerados, pe
lo fato de esse sistema ser tambm para eles o mais compensador, e por isso, natu
ralmente, tambm no tm motivo para mudar alguma coisa. Por outro lado, aqueles
empresrios que teriam querido produzir em perodo de produo mais longo ou

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c.. ,:cueles
1::::-.:;0 ou

369

mais curto, e conseqentemente teriam feito com que fosse insuficiente ou o capital
ou o trabalho, esto excludos de tal concorrncia perturbadora pelo fato de os m
todos de produo tencionados por eles ou acarretarem perda ou serem muito pouco
remuneradores.
Por iSSO,18 a formao do preo ter de chegar necessariamente ao ponto de
equilbrio exatamente com um ndice salarial de 500 florins, que ao mesmo tempo
traz consigo um gio de 10% sobre bens presentes. Digo necessariamente: pois en
quanto no se atingir esse ponto, determinadas tendncias atuaro incansavelmen
te e com eficcia no sentido de forar em direo a ele. Se, por exemplo, o salrio
fosse apenas um pouco mais alto, digamos 510 florins, a produo em seis anos
continuaria, sim, a ser a mais compensadora, porm com o capital existente de 15
bilhes de florins s se conseguiria nesse caso atender 9,8 milhes de trabalhado
res, e os que sobrassem exerceriam, com sua oferta compressora, uma presso so
bre o preo da mo-de-obra, at que tambm eles pudessem encontrar ocupao
e a encontrassem efetivamente - o que s acontece com um salrio de 500 florins.
E se, pelo contrrio, o salrio fosse um pouco mais baixo, digamos 490 florins, a
colocao dos 10 milhes de trabalhadores existentes ocuparia apenas 14,7 bilhes
de florins de capital, e conseqentemente o resto deste, que ficaria ocioso, haveria
de conseguir ocupao fazendo ofertas melhores, e o resultado seria novamente uma
elevao do salrio at que, finalmente. se atingisse o ponto em que tudo possa
equilibrar-se e se equilibre efetivamente.
Definidos, portanto, todos os fatores como acima, o resultado economicamente
necessrio um gio de 10%. Por que exatamente 10%? Quanto a isso, pelas an
lises feitas at aqui s podemos, por ora. dar esta informao de tipo mais negativo:
com nenhuma outra taxa de juros se teria conseguido criar o necessrio equilb~io
entre oferta e procura. Examinemos. porm. se em nossa srie de nmeros no
se encontram impressas tambm ainda outras relaes, que orientem de forma po
sitiva para a taxa de juros de 10% e que possam dar-nos o contedo para urna
lei positiva precisa sobre a taxa de juros.
Para encontrar a posio de equilbrio, o capital nacional teve de abandonar
os mtodos de produo de durao mais curta. nos quais ele no teria podido en
contrar, com a massa de trabalhadores exist8nte. a ocupao plena; teve de abarcar
mtodos de produo cada vez mais longos. at encontrar justamente ocupao plena.
Isso aconteceu com um mtodo de produo de seis anos. Em contrapartida, foi
preciso impedir economicamente a adoo de mtodos de produo ainda mais
longos, para os quais o capital no teria ento sido suficiente. Nessa situao, os
produtores do perodo de produo de seis anos so os ltimos compradores, os
"compradores-limite",19 e os interessados na produo em perodos de sete anos so
os concorrentes compra de meios de subsistncia excludos e dotados de maior
poder de troca; e ento a resultante de preo deve decidir-se entre as avaliaes
subjetivas desses dois grupos, em conformidade com princpios conhecidos. E que
acontece com essas avaliaes subjetivas?
Aqui impe-se simplesmente examinar que utilidade depende, para ambos, do
dispor de determinada soma de meios de subsistncia. De modo geral constatar-se
, primeiro, que do dispor de cada meio salrio anual, portanto em nosso caso, de
250 florins, depende sempre para cada trabalhador o prolongamento do perodo

18 Excetuando-se causas perturbadoras, cuja influncia ainda no examino aqui; aqui desenvolvo apenas a lei bsica da
taxa de juros, da mesma forma que acima desenvolvi apenlS a. "lei bsica da formao do preo".
19 Uma objeo levantada contra essa denominao por Wicksell (Wert, Kapital und Rente. p. 111) perde seu valor em
virtude da explicao que nesse meio tempo dei acima, p. 244 et seqs.

370

O JURO

de produo por um ano inteiro. 2o Conseqentemente, para os produtores do pe

rodo de seis anos de durao o que depende, em especial, da posse ou no de

cada 250 florins o fato de poderem no empregar e manter um trabalhador no

perodo de produo de seis anos, em lugar do perodo subseqente mais curto,

que o de cinco anos; e j que, segundo nosso esquema de produtividade, o pro
duto anual de um trabalhador em produo de cinco anos de apenas 620 florins,
ao passo que em produo de seis anos de 650 florins, do dispor de cada 250
florins depende, para os compradores-limite, a consecuo de um aumento anual
de produto de 30 florins. Ao contrrio, aqueles interessados em produzir, que pro
curam comprar meios de subsistncia no mercado para prolongar o perodo de pro
duo para um stimo ano, desse perodo de produo s conseguiriam obter ainda
um aumento de produto de 20 florins (670 - 650 florins). Portanto, do dispor de
cada 250 florins depende, para eles, apenas ainda um aumento de produto de 20
florins; eles so excludos da concorrncia no momento em que a resultante de pre
o fixa um gio que ultrapassa a taxa de 20 sobre 240 florins, portanto de 8%.21
Por isso, se quisermos que - e isso indispensvel para se atingir a posio
de equilbrio - o prolongamento do perodo de produo pare no limite de seis
anos, o gio a ser fixado pela formao do preo deve movimentar-se entre a taxa
de 30 sobre 250, correspondente avaliao dos ltimos compradores, isto , entre
a taxa de 12%, como limite superior, e a taxa correspondente avaliao dos pri
meiros concorrentes excludos, isto , de 8%, como limite inferior. E por isso nossa
sondagem emprica anterior para saber com que taxas de salrio e de juros se pode
chegar ao equilbrio no mercado, eu tinha de apontar provisoriamente a taxa de
10%, Para atender s exigncias dos compradores, a pesquisa tinha primeiro de
levar no mnimo para a zona entre 8 e 12%. O fato de a seguir se demarcar com
exatido ainda maior, dentro dessa zona, a taxa de 10% devido ao das exi
gncias dos vendedores, pois somente com essa taxa era possvel encontrar o equi
lbrio exato no mercado, por um lado, a ocupao plena do fundo de subsistncia

oferecido e, por outro, sua suficincia; e, de acordo com o princpio de que " o
limite mais restrito que obriga", a formao do preo necessariamente teve de fixar
se naquela zona de equilbrio mais restrita, respectivamente naquele determinado
ponto de equilbrio. 22 Todavia, logo veremos que a margem que este ltimo fator
encontra para sua ao complementar s considervel em nosso exemplo abstra
to, devido escolha casual dos nmeros do exemplo, ao passo que na vida prtica
quase sempre insignificante.

20 Sempre na suposio de um escalonamento perfeito da produo. Acrescento ~ogo a demonst;-ao matemtica para
essa tese um tanto paradoxaL Para ocupar trinta trabalhadores numa produo de cinco anos de durao e distribudos
em estgios de um ano. precisa-se, para os 6 trabalhadores do primeiro e.s1gio. de um adiantamento de salrio de cinco
anos completos, portanto, somando, 30 salrios anuais; para os 6 trabalhadores do segundo estgio precisa-se apenas de
um adiantamento para 4 anos, portanto de 24 salrios: analogamente, para os trabalhadores do terceiro estgio precisa-se

de 18 salrios anuais; para os do quarto, de 12; para os do quinto estgio de um ano, de 6; no total. precisa-se de 90
salrios anuais. Para ocupar os mesmos 30 trabalhadores numa produo de seis anos. precisa-se para o primeiro estgio,
que agora abarca "'penas 5 trabalhadores, do adiantamento para 6 anos, portanto de 30 salrios; para o segundo estgio.

de 25 salrios; para o terceiro, de 20; e para os outros, de 15, 10 e 5 salrios; no total. precisa-se de 105 salrios anuais.
Por isso, o prolongamento, por um ano inteiro do perodo de produo para 30 trabalhadores, exigiu na realidade apenas
o aumento do fundo salarial correspondente a 15 salrios anuais; com isso temos a rela~a afirmada no texto

21 Considero essa exposio perfeitamente correta, mesmo diante de certas objees levantadas por Wicksell (Ueber Wert,

Kaplta/ und Rente, p. 108 et seqs.). Uma anlise mais precisa dessas objees aqui me levaria excessivamente longe, tanto

mais que WicKseH praticamente no diverge de mim nos resultados finais.

22 Ver acima, p. 236. Analogamente, em nosso exemplo em forma de tabela apresentado p. 232. as avaliaes dos con

correntes compra representados nos pares-limite primeiro delimItaram s a outra zona entre 210 e 220 florins, ao passo

que a delimitao final mais restrita, na zona entre 210 e 215. foi causada por determinadas condies da parte dos cancar

rentes venda.

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371

Resumamos, por ora, as relaes que detectamos, dando-lhes uma formulao

de validade geral:
Dentro dos pressupostos assentados at aqui, a grandeza da taxa de juros
delimitada e determinada pela produtividade do ltimo prolongamento da produ
o economicamente ainda admissvel e a do prolongamento da produo subse
qente, no mais admissvel, de sorte que aquela unidade de capital com o auxlio
da qual se far tal prolongamento deve render sempre menos juros do que o au
mento de produto do primeiro prolongamento de produo mencionado, e sempre
mais juros do que o aumento de produto do segundo prolongamento;23 alm dis
so, dentro desses marcos delimitadores pode ocorrer uma delimitao ainda mais
restrita, em virtude das exigncias complementares provenientes, do lado da oferta
para o equilbrio do mercado, da relao de quantidade existente entre o fundo de
subsistncia e o nmero de trabalhadores,
_ Entretanto, na vida prtica raramente se chega ltima fixao mencionada.
E verdade que, em nosso exemplo abstrato, havia margem extremamente ampla
para isso, por termos suposto uma diminuio brusca do aumento de produto, de
30 para 20 florins, portanto, uma reduo pela metade, de uma s vez. Mas nc
vida prtica dificilmente acontecem saltos to grandes e repentinos. Normalmente
as cifras indicadoras da produtividade do ltimo prolongamento de produo ain:::a
permitido e do primeiro j excludo esto muito prximas entre si e por isso C2~:-'.
tam automaticamente a margem para a formao da taxa de juros, com tanta pre:.'
so que se torna praticamente irrelevante o limite ainda mais estreito que concorre,
limite que as exigncias do lado da oferta poderiam colocar para a formao do
preo.24 Podemos at dizer que, na pressuposio de os dois citados marcos deli
mitadores estarem bem prximos um do outro, pode-se at omitir um deles, sem
incorrer em falta notvel de preciso. 25 Pode-se ento formular a lei da taxa de ju
ros, simplesmente dizendo que ela determinada pelo aumento de produto do lti
mo prolongamento da produo ainda admissvel. Com isso coincidimos quase que
textualmente com a conhecida lei de Thnen, segundo a qual a grandeza da taxa
de juros depende da produtividade da "parcela de capital aplicada por ltimo". 26
Mas como isso ainda no terminamos nossa tarefa. Exatamente da mesma for
ma como, a seu tempo, fizemos ao desenvolver a lei geral dos preos dos bens,27
precisamos procurar descobrir os motivos determinantes concretos que, por sua vez,
decidem sobre o grau da produtividade do ltimo prolongamento decisivo da pro
duo, assim como precisamos, em especial, partindo do conhecimento desses mo
tivos determinantes concretos, procurar uma explicao para as alteraes pelas quais

n Por essa formu:ao se v que e por que. para serem corretas as leis deduzjdas por mim. em nada interes::ia - nem

precisa interessar - a relao numrica concreta entre o aumento do fundo salarial e a durao do perodo de produo

(ver supra. p. 366, na nota). Se, por exemplo, fosse necessrio no meio salrio do trabalho, mas um salrio inteiro para

prolongar de um ano o perodo, somente um capital suficiente para custear um salrio anual inteiro precisaria produzir

como juro mais ou menos o produto do ltimo prolongamento de produo. Pode-se alterar as cifras quanto se quiser

mas Ejca sempre de p essa relao tpica: o juro daquela unidade de capital necessria para determinado prolongamento

do perodo oscila entre o aumento de produto do ltimo prolongamento admissvel e o do primeiro excludo.

.2-+ Coisa semelhante ocorre - se bem que por um motivo um pouco diferente - na formao do preo de produtos fa

oricados para venda em massa, onde as a\.!aliaes dos vendedores:'limite" praticamente desaparecem e os hmites de preo

:;o suficientemente fixados j pelas avaliaes dos "compradores-limite"; I./er supra, p. 254 et seqs.

> Ver acima. p.254 et seq.

-- Der isolierte Staa!. 2' ed.. Parte lI. Seo I. p. 100: reimpresso. Jena. 1921; 2' ed .. Parte lI. Seo I. p. 498. uma

':a.s realizaes mais engenhosas o fato de Thuenen ter conseguido solucionar o problema especial da taxa de juros de

:-::.aneira quase inteiramente correta. sem conhecer a lei da utilidade marginaL sem dIspor de uma teoria geral do preo,

:aseada nesta lei, e finalmente at sem hal./er entendido claramente a origem do juro do capital, estando sua soluo na

>-1ha dessas teorias gerais, talvez obscuramente pressentidas por ele.

- Ver supra, p. 247 et seqs.

372

o JURO

a taxa de juros tem de passar na vida prtica; sabemos da experincia que a taxa
ora sobe, ora desce, mas prevalentemente desce, segundo a deduo da anlise
do grande decurso histrico da evoluo econmica dos povos. As respectivas dis
cusses nos propiciaro tambm boa oportunidade de verificar nossa teoria abstrata
na base da experincia. Se constatarmos que nossa teoria, a determinado estado
das pressuposies reais, exigir com necessidade intrnseca exatamente aquela evo
luo da taxa de juros que vemos efetivamente ligada sempre, na experincia prti
ca da vida e da histria, quele estado das pressuposies, teremos o direito de ver
nisso uma forte garantia de que nossa teoria, mesmo servindo-se de um aparato
to abstrato para fins de exposio, no caiu do ar, mas brotou da vida real. Alis,
nas exposies que seguem estarei em oposio muito menos ntida doutrina at
agora reinante do que nas partes anteriores. Com efeito, certos nexos entre a taxa

de juros, de um lado, e determinados pressupostos reais, de outro, esto impressos

na experincia to decidida e to inequivocamente que no h uma nica teoria

dos juros, por mais errnea que seja, cujos partidrios tenham podido 'leg-los; pois,
embora provindo de pontos de partida tericos os mais diversos, todos eles concor
dam em reconhec-los. 28 Mesmo assim, espero que as exposies que seguem aju

dem a determinar melhor e a projetar uma luz nova, mais correta, sobre vrios
princpios conhecidos da experincia.

Mantendo-me tambm fiel a meu mtodo de pesquisa praticado at aqui, que

ro procurar pesquisar os motivos concretos que determinam a taxa de juros e a ma
neira de atuarem, de modo tal que, variando pela ordem as diversas pressuposies
reais de nosso exemplo esquemtico, examine que efeito a alterao acarreta para
a formao da taxa de juros. Seguindo esse mtodo, acompanhemos primeiro a
influncia da grandeza do fundo nacional de subsistncia.
Suponhamos, sem alterar as demais circustncias, que o fundo de subsistncia
disponvel no seja de 15 bilhes de florins, mas de 24 bilhes de florins. A repeti
o das mesmas provas de clculo feitas acima leva aqui ao resultado seguinte: o
equilbrio do mercado agora s pode ser encontrado adotando um perodo de pro
duo de oito anos, com um ndice salarial de 600 florins e, correspondendo a isso.
uma taxa de juros de 3,54%. Para ilustrar esse resultado pode servir-nos novamen
te a Tabela 11 supra, j utilizada (p. 367), que foi elaborada justamente em funo
do ndice salarial de 600 florins. Ela demonstra que. sendo o ndice salarial de 600
florins (nas condies de produo assinaladas), a adoo de um perodo de pro
duo de oito anos a mais vantajosa para os empresrios; demonstra tambm que
no caso, com cada 10 000 florins de capital, se pode dar emprego a 4,16 trabalha
dores, e por isso, com 24 bilhes de florins, se pode empregar todos os 10 milhes
de trabalhadores e que, finalmente. esse mtodo de produo. que relativamente

Assim, por exemplo, po tocante ao conhecido princpio de que um aumento do capital de uma na.o tende a fazer
baixar a taxa de juros. E bastante ampla, nos pontos aqui em pauta, minha concordncia com Walras, que, analogamente
a Thuenen, partindo de uma teoria do juro que a meu entender incorreta em seu cerne, conseguiu, com grande sensibili
dade cientfica, enxergar corretamente muitos detalhes. No de se admirar que minha concordncia com I. Fisher v
ainda mais longe, considerando-se a grande afinidade de nossas teorias sobre o juro, que propriamente invocam os mes
mos fatos bsicos para a explicao do juro, diferindo apenas um pouco o encadeamento lgico (ver adiante, o "Excurso"
XII) Isso explica tambm por que o interessante teste indutivo de verificao, que Fisher tentou deduzir de um abundante
acervo de fatos diligentemente reunidos especialmente em favor de sua teoria do juro (Rate of Interest, p. 289,316), no
me parece ter tanta fora comprobatria para seu objetivo quanto ele mesmo lhe atribui: entendo, com efeito, que vrias
das provas aduzidas por ele so de natureza to genrica que possvel compagin-las com mais de uma das teorias rivais
sobre os juros e, por outro lado, no h nenhuma de natureza to caracterstica que nela se possa testar justamente aquela
nuance lgica pela qual a explicao que Fisher fornece do juro se distingue da minha, Parecer similar sobre a "venficao"
de Fisher agora emitido tambm por Schumpeter. Zeitschrift fuer Volkswirtschaft. v. 20 (1911), p. 246.
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o mais vantajoso, remunera o capital dos empresrios com 3,54% de juros.

Essa taxa de juros revela uma reduo considervel, em comparao com as
de antes, e muito fcil explicar o motivo dessa reduo. Aumentando o fundo
de subsistncia, foi possvel e necessrio, para ocup-lo plenamente, adotar outros
prolongamentos do perodo de produo, acompanhados de aumentos de produto
sempre decrescentes. O aumento de produto do ltimo prolongamento da produ
o economicamente ainda possvel (de sete para oito anos) ainda de apenas 15
florins e o aumento de produto do primeiro prolongamento economicamente ex
cludo (de oito para nove anos) de apenas 10 florins; e j que ao mesmo tempo,
devido ao aumento do salrio anual, de 500 para 600 florins, para efetuar o prolon
gamento de um ano do perodo de produo para cada homem no basta mais
um capital de 250 florins, mas necessrio um de 300 florins, os marcos delimita
dores da taxa de juros se fixam em 15 para 300 florins, isto , em 5% como limite
superior e em 10 para 300 florins, isto , em 3 1/3 como limite inferior. Na realida
de, o gio de 3,54%, encontrado empiricamente, cai dentro desses marcos delimi
tadores determinantes. 29
Suponhamos agora, ao contrrio, que o fundo de subsistncia disponvel seja
de apenas 10 bilhes de florins. Nesse caso, como a Tabela IV ajuda a ver, o equil
brio ser atingido com um ndice salarial de 420 florins e com um gio de 19,048%.
Alis, essa situao decorre de certas circustncias secundrias interessantes, para
as quais vale a pena lanar um olhar, porque podem verificar-se com baslante fre
qncia na vida prtica, se bem que no em sua empresa abstrata total. E que, se
o ndice salarial for de 420 florins, casualmente h dois perodos de produo dife
rentes, o de quatro e o de cinco anos, que proporcionam remunerao exatamente
igual, j que os dois asseguram ao capital neles investido o mesmo juro de 19,048%.
Isso tem como conseqncia que nenhum deles exclui economicamente o outro,
seno que se pode adotar um ao lado do outro; alis, no somente se pode, mas
at se deve, para se conseguir encontrar o equilbrio. Pois caso se adotasse somente
a produo de quatro anos, com uma taxa salarial de 420 florins, s se encontraria
ocupao para 8,4 bilhes de capital.3 Se, ao contrrio, se adotasse exclusivamente
o perodo de produo de cinco anos, com o capital existente de 10 bilhes, s
se poderia dar emprego a 9,524 milhes de trabalhadores;3! e nos dois caso os ele
mentos sem ocupao haveriam de perturbar o equilbrio, da maneira que se co
nhece, oferecendo mais ou oferecendo menos. O equilbrio s pode ser encontrado
no caso de se adotarem os dois mtodos de produo igualmente remuneradores,

dando-se a ocupao a 7,619 milhes de trabalhadores com um emprego de capi

tal de 8 bilhes de florins em produo de cinco anos, e a 2,381 milhes de traba

lhadores com um dispndio de salrio de 2 bilhes de florins em produo de quatro

anos.
No presente caso, bem mais perto do limite inferior. devido relativa abundncia do capital, que seria quase suficiente
para adotar generalizadamente um perodo de produo de nove anos.
:<11 Efetivamente, com cada 10 000 florins de capital se pode dar ocupao a 11 905 trabalhadores em regime de produ~
o de cinco anos, como lustra a tabela. Por conseguinte, para ocupar todos os 10 milhes de trabalhadores existentes,
requer-se um capital que resulta na proporo que segue:
'L')

:~:-:.;;o

'=':_-::::1te
-:o
:... : _-:: - ~:.as

10 000

!""'

~.:

11 905 : 10 000 000

A resoluo dessa proporo d o seguinte'

: -:.; --;.is
~.,:--.: :::":2Ia
~.:

_=;3.6

373

x
31

100 000 000 000 : 11 905

8,4 bilhes

Com 10000 florins de capital empregam-se, em produo de cinco anos de durao, 9,524 trabalhadores; com 10

Ihes de capital. portanto, empregam~se 9,524 milhes de trabalhadores.

bi~

374

O JURO

TABELA IV
CC:-=-. 1

ndice Salarial: 420 florins

m2=-_"
de::.:::

Perodo de
produo

Produto de um Ganho anual por

trabalhador
ano de trabalho

N.o de anos

Florins

Florins

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

350
450
530
580
620
650
670
685
695
700

- 70
30
110
160
200
230
250
265
275
280

Nmero de Ganho anual total

de cada 10 000
empregados
florins
Florins
47,62
23,81
15,87
11,905
9,524
7,93
6,8
5,95
5,29
4,76

(Perda)

714,3
1 745,7

1904,8
1 904,8
1 823,9
1 700
1 576,75
1454,75
1332,8

Em razo da mesma peculiaridade, a margem para a fixao do gio por parte

exclusivamente das avaliaes dos "compradores-limite" aqui delimitada com mui
to mais nitidez do que nos exemplos anteriores. Com efeito, o ltimo prolongamen
to da produo economicamente admitido o de quatro para cinco anos, o qual
acarreta um produto excedente de 40 florins por 210 florins - sendo que este lti
mo montante a metade do salrio anual. Ora, casualmente acontece aqui tam
bm que o primeiro prolongamento da produo j excludo o de quatro para
cinco anos, pois, como acabamos de mostrar, o capital existente s permite a hip
tese do perodo de produo de cinco anos para uma parte dos produtores. Em
decorrncia, fixa-se em 40 florins tambm o produto excedente do primeiro empre
go da produo excludo, que constitui o limite inferior do juro. Portanto, o limite
superior e o limite inferior coincidem, e o juro tem de fixar-se precisamente na taxa
de 40 por 210 florins = 19,048%,32 segundo mostra de fato nosso esquema
acima. 33

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33 Advirto que agora chegamos cifra de 19,048, adotando um caminho bem diferente do utilizado em nossa tabela su
pra, recorrendo a um raciocnio diverso e efetuando operaes de clculos tambm diversas. L procuramos e encontra
mos empiricamente aquela cifra referente ao salrio e ao juro com a qual. nas suposies indicadas, pode ocorrer o equilbrio
entre a oferta e a procura; agora, aplicando a lei dos pares-limite ao caso concreto, deduzimos que o juro tem de incluir
entre os aumentos de produto do ltimo prolongamento da produo ainda admissvel e os do primeiro excludo, e nesse
clculo deparamos exatamente com a mesma cifra de 19,048, L obtivemos esse nmerO multiplicando diretamente o n
mero dos empregados pelo ganho a ser obtido sobre um trabalhador (119.05 x 160 e 9,524 x 200), ao passo que aqui
obtivemos a mesma cifra dividindo o ltimo aumento de produto dependente pela metade do salrio (40 . 210). Por isso.
posso interpretar essa concordncia como uma prova de que nosso raciocnIo dedutivo interpretou corretamente os resulta
dos constatados empiricamente. Aqui tambm o lugar mais indicado para ilustrar o erro em que incorreu Jevons quanto
a nosso problema: Jevons v, de maneira perfeitamente correta, que o "ltimo aumento de produto" decide sobre a taxa
de juros; mas em razo de um equvoco ao nvel dos princpios, engana-se naquela outra grandeza com a qual se deve
pr em relao o referido aumento de produto, e conseqentemente deduz a taxa de juros, no da relao do ltimo au

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A TAXA DO JURO DO CAPITAL

Ora, esse gio significativamente superior ao que vimos nos casos anteriores
Por que motivo? Nossa teoria explica tambm isso com muita simplicidade: porque
com o fundo de subsistncia reduzido s se pode adotar perodos de produo em
mdia mais curtos, razo pela qual o "ltimo prolongamento da produo", que
decisivo, cai numa rea em que, aumentando-se os perodos de produo, ainda
se podem obter retornos excedentes de magnitude considervel.

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Da mesma forma que acabamos de acompanhar a influncia de uma mudana

na grandeza do fundo de subsistncia, podemos agora constatar tambm a influn
cia da grandeza do nmero de trabalhadores. No h aqui necessidade de uma de
monstrao numrica completa, pois se evidencia, sem necessidade de longa reflexo,
que uma mudana do nmero de trabalhadores necessariamente faz sentir sua in
fluncia sobre a taxa de juros exatamente na direo inversa. Por exemplo, quer
permanecendo inalterado o nmero de 10 milhes de trabalhadores, diminua o fundo
de subsistncia, de 15 para 10 bilhes de florins, quer, permanecendo inalterado
o montante do fundo de subsistncia, de 15 bilhes de florins, o nmero dos traba
lhadores aumente de 10 para 15 milhes, nos dois casos o fundo de subsistncia
justamente suficiente para ocupar o contingente de trabalhadores existentes, em
parte em perodo de produo de quatro anos, em parte em perodo de produo
de cinco anos, o "ultimo" e decisivo montante do produto excedente de 40 por
210 florins e a taxa de juros dali resultante 19,048%. Igualmente claro que, se
o fundo de subsistncia e o nmero de trabalhadores se alteram simultaneamente
na mesma direo, por exemplo se ambos aumentam simultaneamente, as duas mu
danas se enfraquecem reciprocamente em seus efeitos; claro que a evoluo fi
nal da taxa de juros ocorrer na mesma direo que estiver na linha do fator que
maior alterao sofreu; ao contrrio, tambm claro que, se os dois fatores no so
mente se alterarem na mesma direo, mas tambm exatamente na mesma propor
o, de modo algum ocorre mudana na taxa de juros, Por exemplo, se tanto o
nmero de trabalhadores quanto o fundo de subsistncia dobrarem, bvio que
o fundo de subsistncia duplicado suficiente, tanto quanto antes, para suprir o n
mero duplicado de trabalhadores durante o mesmo perodo de produo que an
tes, e o "ltimo" e decisivo montante do produto excedente, bem como a taxa de
juros, permanecem inalterados. Se, porm, o fundo de subsistncia aumentasse o
dobro e o nmero dos trabalhadores aumentasse apenas pela metade, manifesto
menta de produto com a soma de meios de subsistncia que permite o ltimo prolongamento da produo e sim da outra
relao, bem diferente, na qual est aquele aumento de produto com o valor do produto inteiro que teria sido possvel
conseguir sem o ltimo prolongamento da produo. "The interes! of capital is the rate of increase of lhe produce divided
by the whole produce. (Pai. Ec., 2" ed .. p. 267,) A melhor maneira de ilustrar o alcance desse equvoco recorrer a um
exemplo concreto, e para isso, por motivos de clareza. quero empregar o caso acima apresentado (p. 359 el seqs.) da troca
isolada. imaginemos, na linha do que l afirmvamos, um empresrio produtor cujes meios prprios lhe permitiriam execu
tar ele mesmo um percdo de produo de oito anos, obtendo um produto anual de 685 florins e que, mediante um em
prstimo de 300 florins, que lhe assegura a subsistncia para um nono ano, adquire condio para passar para um perodo
de produo de nove anos, obtendo um produto de 695 florins. portanto um aumento de produto de 10 florins. Segundo
Jevons, aqui teria de ocorrer uma taxa de juros de 10 : 685, ou seja, de 1,46%. Mas bvio que no h motivo algum
por que um concorrente a emprstimo estaria disposto a oferecer exatamente por uma soma de 685 florins, 10 florins
por ano de juros, e no mais No o montante de 685 florins, mas o de 300, cuja aquisio possibilita o prolongamento
da produo, provoca o aumento de produto de 10 florins e, por isso, em caso extremo, pode ser remunerado com 10
florins ao ano (na suposio feita acima, na nota 5, at com 20 florins ao ano). De fato, no caso do exemplo, o economica
mente possvel no . como se poderia supor pela frmula de Jevons, um juro de 10 sobre 685, ou seja, de 1,46%, mas
um de 10 sobre 300, ou seja, de 31/3% (na suposio acima. at um de 10 sobre 150, ou seja, de 6 2/3%). Sem dvida,
haver sempre tendncias niveladoras em ao, para fazer com que as prprias grandezas associadas na frmula de Jevons
concordem com o nmero proporcional indicado por minha frmula; e na medida em que se quiser supor esse nivelamen
to como j feito, a frmula de Jevons no mais incorreta pelo resultado. falhando apenas pelo fato de. em vez de invocar
o fator primrio que causa a taxa de juros, aduzir um fenmeno concomitante secundrio. Alis, apesar das afirmaes
de Wicksell (op. cil., p. 116 el seqs.), no consegui convencer-me de que nessa questo o que me separaria de Jevons
seria simplesmente um mal-entendido.

376

O JURO

que nessa nova hiptese se poderia em mdia adotar um perodo de produo mais
longo do que antes, e uma vez que o "ltimo" e decisivo montante do produto exce
dente desce para um ponto mais baixo da escala decrescente do produto exceden
te, tambm a taxa de juros teria de baixar.
Finalmente, poderamos tambm investigar que influncia, permanecendo inal
terados o fundo de subsistncia e o nmero dos trabalhadores, deve exercer a alte
rao de um terceiro fator, isto , as condies de produtividade. Tambm aqui
podemos poupar-nos um detalhamento expresso em forma de tabela. Pois no ca
rece de demonstrao numrica para entender que, se a escala dos montantes de
produto excedente registrar constantemente cifras cada vez mais altas, permanecen
do inalteradas as demais condies, ter que subir tambm o montante do produto
excedente, decisivo para a taxa de juros, do ltimo prolongamento de produtivida
de economicamente ainda admissvel, e vice-versa. Se, por exemplo, a relao so
bre o fundo de subsistncia e o nmero de trabalhadores for tal que permite a adoo
de um perodo de produo de em mdia cinco anos, o juro ser mais alto quando
o prolongamento do perodo de produo de quatro para cinco anos ainda propor
cionar um produto excedente de 60 florins, do que quando proporcionar apenas
um de 40 florins; e neste ltimo caso a taxa de juros ser ainda maior do que quan
do o citado prolongamento do perodo de produo propiciar um montante de pro
duto excedente de apenas 10 florins.
Para o mbito da pesquisa por ns efetuada at aqui, temos, pois, que registrar
trs elementos que atuam como fatores decisivos da taxa de juros: a magnitude do
fundo de subsistncia nacional, o nmero de trabalhadores a serem providos pelo
mesmo e a configurao da escala da produtividade medida que aumenta o pe
rodo de produo. A maneira de esses tr'> fatores atuarem pode ser resumida nos
princpios seguintes:
Em dada economia, o juro ser tanto mais alto quanto menor for o fundo de
subsistncia nacional, quanto maior for o nmero de trabalhadores a serem supri
dos por ele e quanto mais altas se mantiverem, em carter permanente, as cifras
indicadoras do grau de produtividade decorrentes de um ulterior prolongamento do
perodo de produo. Vice-versa, o juro ser tanto mais baixo quanto maior for o
fundo de subsistncia, quanto menor for o nmero de trabalhadores e quanto mais
rapidamente decrescer a escala de produtividade. Assim dever formar-se e cami
nhar a taxa de juros, se nossa teoria for correta. E como caminha na realidade? Exa
tamente como o exige nossa frmula, que, conseqentemente, comprovada
perfeio pela experincia. Efetivamente, em primeiro lugar, um dos fatos mais
comprovados e mais reconhecidos da experincia que o aumento do fundo de sub
sistncia ou, como se costuma exprimir - com um pouco menos de exatido mas,
no global, acertadamente -, o aumento do "capital da nao" tem a tendncia de
fazer baixar a taxa de juros. Em segundo lugar, no menos conhecido e evidente
que o que no caso interessa no o montante absoluto do capital da nao, mas
sua proporo com o nmero de habitantes e que, portanto, em outros termos, um
aumento do nmero de habitantes, no acompanhado de um aumento simultneo
do capital da nao, tende a fazer subir a taxa de juros. Em terceiro lugar, finalmen
te, tambm um fato da experincia, em toda parte conhecido, que a descoberta
de novos mtodos de produo, mais vantajosos, de novas fontes de venda, de no
vas oportunidades comerciais e similares, que acarretam uma renovao da escala
decrescente do montante de produto excedente, tendem a fazer subir a taxa de ju
ros e que, ao contrrio, a obstruo de oportunidades de produo ou de venda
at agora existentes, ou outros eventos que tenham por conseqncia uma baixa
das cifras de produtividade vigentes at agora, tendem a fazer baixar a taxa de juros.

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Constatamos, portanto, que todos aqueles fatores aos quais tivemos de atribuir uma
influncia decisiva sobre a fixao da taxa de juros, de fato possuem e exercem tal
influncia na realidade.
Assim chegou a hora de transformar, um por um, os elementos abstratos de
nosso esquema nas formas e modalidades apresentadas pela vida real.

lll. O mercado de capitais em pleno desenvolvimento

At agora supusemos que o produto anual de cada trabalhador e tambm o
salrio sejam iguais em todos os ramos industriais. Evidentemente, a realidade no
esta. Todavia, essa circustncia, sem interferir o mnimo nas relaes por ns de
senvolvidas em leis, atua apenas exatamente como se apenas variasse o nmero
de trabalhadores no-qualificados, recebendo todos salrios habituais e apresentan
do produtividade habitual. Pois, por mais diversa que seja a grandeza absoluta do
produto do trabalho, de um lado, e do salrio do trabalho, de outro, a relao entre
duas grandezas, que o que essencialmente interessa na questo da taxa de juros,
sempre se igualar, graas conhecida lei da equalizao dos ganhos. Por exemplo,
se num ramo industrial o salrio do trabalho no-qualificado for de 500 florins e
o produto de um ano de trabalho for de 650 florins, sem dvida em outro ramo,
que opera sobretudo com mo-de-obra qualificada, o produto anual de um traba
lhador qualificado talvez seja o dobro disso, portanto de 1 300 florins. Mas nesse
caso tambm o salrio de tal trabalhador qualificado ser o dobro do primeiro, por
tanto de 1 000 florins. Pois se no subisse tanto o empresrio desse ramo ficaria
com um aumento anormal de ganho, que atrairia uma concorrncia maior e, por
meio desta, ou faria disparar o salrio dos trabalhadores mais desejados ou faria
baixar o preo do produto de maior oferta. Ora, se o salrio dos trabalhadores qua
lificados subisse ainda alm de 1 000 florins, o respectivo empresrio ficaria com
um ganho excessivamente pequeno e a reduo da respectiva produo, provoca
da por isso, no deixaria de fazer diminuir o salrio desses trabalhadores, que agora
em parte se teriam tornado suprfluos, ou ento haveria de fazer disparar o preo
do produto de oferta menor, e isso at que o salrio e o produto, aqui como em
toda parte, cheguem relao de 500 : 650 ou de 1 000 : 1 300. Uma vez atingi
da essa relao. todas as condies relevantes para a formao do juro so exata
mente as mesmas que pressupusemos em nossa exposio anterior em forma de
tabela, com a nica exceo, acima mencionada, de que a existncia de trabalhado
res qualificados mais bem pagos atua exatamente como se houvesse um contigente
um pouco maior de trabalhadores comuns de remunerao normal, pois claro que
totalmente indiferente para a formao da resultante no mercado de meios de sub
sistncia se dois trabalhadores produzem cada um 650 florins e cada um deles pre
cisa de 500 florins de meios de subsistncia, ou se um trabalhador produz 1 300
florins e em compensao recebe 1 000 florins de meios de subsistncia.
Alm disso, at agora pressupusemos que em todos os ramos industriais o au
mento do produto anual em decorrncia do prolongamento do perodo de produ
o caminha segundo a mesma escala. Tambm isso no corresponde realidade.
Pelo contrrio, cada ramo de produo, graas s suas condies tcnicas, tem uma
escala de produtividade diferente, muitas vezes at extremamente diferente. Por exem
plo, bem possvel que trs ramos de produo diversos - designemo-los por A.
B e C - que, com perodo de produo de um ano, geram um produto anual igual
de 500 florins, ao se prolongar o perodo de produo para 2 at 5 anos apresen
tem as seguintes cifras muito diferentes no tocante ao produto, respectivamente ao
montante de produto excedente:

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378

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Durao do perodo
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Produto

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excedente

Produto

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4

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510
515
518
520

10
5
3
2

500
520
530
535
538

20
10

5
3

500
600
650
675
690

100

50
25
15

natural que isso tem suas conseqncias prticas. Na seguinte direo. Aos
produtores interessa o mximo de produto, respectivamente o mximo de produto
excedente. Por isso investiro o capital disponvel primeiro onde h chance dos maiores
resultados. Se ento ainda sobrar capital, ou se lhes sobrevier novo capital, procura
ro os empregos que depois desses oferecem mais remunerao, e assim por dian
te, sempre de modo tal que s procuraro um emprego menos remunerador quando
j estiverem aproveitadas todas as oportunidades mais compensadoras.
Ora, se - como havamos suposto at aqui - a evoluo do produto exce
dente, decorrente de prolongamento igual do perodo de produo, fosse a mesma
em todos os ramos de produo, em todos eles se obteria o mesmo produto exce
dente com perodo de produo de durao igual, e por isso tambm se adotaria
em toda parte ao mesmo tempo um perodo de produo de durao igual. Ao
aumentar o capital, em toda parte se avanaria numa frente nica, da produo
de um ano de durao para a de depois, a seguir desta para a de trs anos de dura
o, e assim por diante. Na realidade, porm, como dissemos, devido diversidade
das condies tcnicas nos diversos ramos de produo, encontra-se igual produto
excedente em perodos de produo de durao diferente. Por isso, enquanto com
o investimento de capital se acompanha a isopsa do produto excedente, preciso
desviar-se da isopsa dos prolongamentos da produo, que tem um decurso dife
rente, e ao mesmo tempo produzir nos diversos ramos de produo em perodos de
durao desigual - de modo que naqueles ramos nos quais o produto excedente
decresce mais rapidamente, em perodo mais curto.
Ilustremos isso s;om base no esquema supra. Inicialmente produzir-se- em to
dos os trs ramos de produo, uniformemente em perodo de um ano, com um
produto de 500 florins por ano de trabalho. Se ento o fundo de subsistncia au
mentar tanto que se torna possvel ultrapassar, ao menos em parte, o perodo de
um ano, primeiro se passar no ramo de produo C para perodo de dois anos,
com um produto excedente de 100 florins por metade de cada salrio anual;34 de
pois, ampliar-se-, no mesmo ramo de produo C, o perodo de produo para
trs anos (com um produto excedente de 50) e para quatro (com um produto exce
dente de 25), enquanto que nos dois outros ramos de produo se continuar com
uma produo de um ano, com pouco capital. Somente quando o fundo de subsis
tncia aumentar ainda mais, passar-se- tambm no ramo de produo B para a
produo em perodo de dois anos (com um produto excedente de 20). E no r?mo
de produo A s se poder avanar para o mesmo prolongamento do penodo

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de produo, que no caso acarretar um produto excedente de apenas 10, quando

estiverem aproveitadas todas as oportunidades de produo at isopsa de 10 pa
ra baixo. Isso s acontecer quando no ramo C o perodo de produo j estiver
ampliado para cinco anos, e no ramo B para trs. Portanto, ter-se- de produzir si
multaneamente, nos trs diversos ramos de produo, em perodo de dois, trs e
cinco anos. Esse resultado vemos acontecer efetivamente na prtica econmica, da
forma seguinte: produtos de tipo reconhecidamente diferentes so produzidos com
grau muito diferente de organizao capitalista: gneros alimentcios, por exemplo,
so produzidos de modo muito menos capitalista do que mercadorias metlicas ou
tecidos para roupas, e sobretudo do que produtos industrializados. 35
De que maneira essa multiplicidade de condies reais afeta a lei que desenvol
vemos sobre a taxa de juros? Ela no a afeta de modo algum, pois permanecem
de p todas as relaes essenciais sobre as quais a lei se fundamenta. Permanece
de p que o capital disponvel empregado para prolongamentos sempre maiores
da produo, at que o mesmo tenha encontrado ocupao plena; permanece de
p que, no caso, determinada camada de prolongamentos da produo, com deter
minado produto excedente, a ltima ainda economicamente admissvel, e uma
camada de prolongamentos de produo, subseqente citada, com um produto
excedente um pouco menor, no mais admissvel do ponto de vista econmico;
e finalmente permanece de p que os aumentos de produto que se podem obter
nesses "empregos-limite" constituem tambm os marcos que delimitam a taxa de ju
ros. A nica diferena, alis no essencial, esta: a isopsa da produo excedente,
e conseqentemente a linha dos ltimos prolongamentos de produo admissveis.
no corre em linha reta, mas em forma ondulada ou em ziguezague atravs dos
diversos ramos de produo, conforme se consiga neles igual produto excedente
ora com um perodo de produo mais longo, ora com um mais curto. Eis que esse
modificao confere nossa lei at um poder determinante maior. Pelo fato de, em
decorrncia da multiplicidade das formas apresentadas pela vida real, a escala da
produtividade apresentar uma graduao muito mais diversificada do que em nos
so exemplo tpico simples, os dois marcos delimitadores, via de regra, esto muito
mais prximos um do outro e por isso restringem a margem para a formao do
preo, muito mais do que nosso exemplo abstrato o mostrou. 36
Prossigamos. At agora pressupusemos que a procura de bens presentes seja
composta somente dos trabalhadores assalariados (diretamente ou por intermdio
de empresrios). Tambm isso no corresponde realidade. Juntamente com os
trabalhadores concorrem ainda alguns outros participantes do mercado.
Antes de tudo, os interessados em crdito ao consumidor. Sua procura gradua
35Quanto a isso, ver minhas afirmaes l p. 332, que se complementam reciprocamente com o que exponho aqui.
36Ver acima, p. 371 et seqs. Tudo o que est dito aqui acerca dos prolongamentos de produo propriamente ditos e dos
aumentos de produto deles derivantes, vale tambm - como j observei acima, p. 362 - ' muta!is mutandis, para
a fabricao. lucrativa do ponto de vista tcnico, de tipos mais durveis de bens de consumo. Espero que no haja dificulda
de em imaginar que a retirada de meios de subsistncia do mercado, para alimentar o trabalho presente, no intuito de
ampliar a durao da utilidade de bens de consumo a perfodos futuros mais longos, influi sobre o preo dos bens presentes
exatamente da mesma forma que a retirada de meios de subsistncia para trabalho presente, destinado a gerar produtos
prontos s depois de um perodo intermedirio mais longo; igualmente manifesto que, para a intensidade da prOCL::-2:
de bens presentes, o aumento de durabilidade, respectivamente da quantidade dos servios que se pode conseguir. cc
primeiro caso exerce exatamente o mesmo papel que, no segundo, o grau de aumento de produtividade tcnica dos :r::c
dos de produo de durao mais longa; finalmente, claro que tambm aqui h "isopsas dos aumentos de result::
nas quais se avana gradualmente de acordo com a dimenso do fundo de subsistncia disponvel; naturalmente. pOrt~
o investimento em prolongamentos da produo propriamente ditos e em tipos durveis de longa vida devem C:::;::-.:--.::;:'
sempre juntos at mesma isopsa. Por exemplo, se nos prolongamentos de produo propriamente ditos se p:-a~ 2~
aumentos de produto que correspondem a uma taxa de juros de 5% ao ano, tambm na fabricao de tipos m:s ='-"':'~~'.~ ~
de bens de consumo se ir, pari passu, at o ponto em que o ltimo acrscimo de dispndio na produo aind 5t:::a ~2:-:-_
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380

o JURO

se e escalona-se de acordo com o grau de urgncia com a qual necessitam dos bens
presentesY Certa camada precisar deles com tanta premncia que em caso ex
tremo est decidida a aceitar um gio de 100%, outra camada iria s at 80, uma

terceira at 60, outras camadas at 50, 40, 30, 20, 10, 5, 4, 3, 2%, e assim por

diante. Estes concorrentes inserem-se na procura constituda pelos trabalhadores as

salariados da seguinte maneira: cada camada satisfeita em suas necessidades pa

ralelamente com a camada de empregos produtivos cujo produto excedente representa

a mesma porcentagem. Por exemplo, se o investimento de capital chega at a isop

sa do produto excedente de 40 sobre 210 florins, sero atendidos ao mesmo tempo
todos aqueles concorrentes a emprstimo que esto em condio de, em caso ex
tremo, oferecer 19,048% de juros ou mais; se o investimento produtivo chegar at

a isopsa do aumento de produto de 25 sobre 250 florins, sero atendidos todos

os concorrentes a emprstimo que estiverem inclinados a oferecer no mnimo 10%,
e assim por diante.
Seria de todo errneo interpretar isso como se a taxa de juros de emprstimo
fosse simplesmente determinada pela taxa de juros da produo. A verdade que

ela tanto contribui para determinar a taxa de juros da produo quanto recebe desta
certa influncia determinante. Os dois ramos da procura age m perfeitamente coor
denados. Pelo fato de existir determinada camada de concorrentes a emprstimo
e retirar do mercado uma parte dos meios de subsistncia existentes, ela faz com
que se reduzam os meios disponveis para investimento produtivo e que este, por
tanto, j tenha que parar numa isopsa mais alta de produto excedente, o que acar

reta uma taxa de juros mais alta tambm para o mbito da produo. Vice-versa,
a existncia da procura de subsistncia para fins de produo faz com que uma par
cela significativa destes seja utilizada para fins produtivos, o que por sua vez tem
como conseqncia que a satisfao das necessidades de crdito para consumo j
Do pode descer a camadas to baixas como teria acontecido em caso contrrio.

E verdade que hoje em dia o poder do ramo de procura para fins produtivos domi
na a tal ponto que facilmente se pode ter a impresso de que s ele governa a taxa
de juros. Mas essa impresso - enganosa - s vezes sofre uma retificao notvel,
quando grandes emprstimos por parte do Estado, destinados a consumo - por
exemplo, objetivos blicos -, fazem a taxa de juros disparar para o alto. Contudo,

mesmo quando a procura de crdito ao consumidor bem insignificante, ela no

deixa de exercer alguma influncia sobre a taxa de juros: poder-se- sempre afirmar
que, se ela tivesse ausente, a taxa de juros estaria ainda alguma frao abaixo do
que est agora.
Um outro grupo que intervm no mercado dos gneros de subsistncia so os
proprietrios de terras. Quando estes cultivam pessoalmente suas terras e se con
tentam, para se manter, com o que ganham com seu prprio trabalho (nesse caso
colocam na poupana a renda fundiria que recebem), no oneram ulteriormente
o fundo de subsistncia da nao. Se, porm, viverem, total ou parcialmente, de
sua renda fundiria, tambm sua subsistncia tem de ser adiantada do fundo de
subsistncia da nao, e o ser durante tanto mais tempo quanto mais longos forem
os perodos de prduo nos quais se investirem os servios de suas terras. Se, por
exemplo, o rico dono de uma plantao de algodo viver ociosamente de sua ren
da fundiria, e se durar cinco anos o processo completo de produo, desde a pro
duo de algodo, passando pelos estgios da fiao, da tecelagem etc., at a
fabricao dos produtos finais prontos para o consumo, confeccionados de algodo,
37Ver supra. p. 358.

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381

nesse caso o sustento do dono da plantao, tanto quanto o de seus trabalhadores

agrcoJa, tem.de ser adiantado, durante cinco anos, do fundo de subsistncia da
nao. E verdade que o adiantamento depois reembolsado por aquela cota do
produto que - em conformidade com a lei dos bens complementares - cabe
colaborao dos usos da terra; at l, porm, o proprietrio de terra vive custa
do fundo de subsistncia.
Que efeito tem isso sobre a taxa de juros? Um efeito bem anlogo ao da exis~
tncia do crdito ao consumidor. A concorrncia dos donos de terra tira do merca
do uma cota dos meios de subsistncia, fazendo com que se invista menos capital
na produo, que o investimento de capital tenha de parar j numa isopsa mais
alta dos produtos excedentes e com isso, ao final, se mantm o juro a uma taxa
mais elevada. Mas no caso tambm a exigncia de meios de subsist~ncia por parte
dos donos de terra por sua vez influenciada pela taxa de juros. E verdade que
essa influncia no atinge a grandeza da renda anual, pois esta fixada por aquelas
circLlstncias que influenciam o valor econmico dos usos da terra e dos quais no
cabe aqui tratar. Afeta, porm, o nmero das rendas anuais, demandadas como
adiantamento. Efetivamente, se a taxa de juros for alta, os perodos de produo
de durao longa no so rentveis. 38 Por isso tambm os usos da terra em pero
dos de produo de durao moderada, e em conseqncia tambm o dono na
terra precisar ser mantido com adiantamentos do fundo de subsistncia s por pouco
tempo. Se, porm, a taxa de juros for baixa, no s h em alto grau de satisfao
da procura de crdito ao produtor e ao consumidor, mas tal satisfao est em pa
ralelo com a satisfao ampla da procura de adiantamentos do fundo de subsistn
cia por parte dos donos de terras, porque os usos da terra podem ser investidos
em processos de produo muito mais longos, e assim os adiantamentos abarcam
um nmero correspondente mente mais amplo de "rendas" anuais. 39
Um ltimo grupo do mercado finalmente constitudo pelos prprios capitalis
tas. Na medida em que estes vivem, totalmente ou em parte, de suas rendas, tam
bm seu sustento custeado pelo fundo de subsistncia; e na medida em que, com
isso, se reduz o fundo disponvel para as demais finalidades, a taxa de juros in
fluenciada em sentido ascendente pelas exigncias de vida dos capitalistas. Contu
do, h uma diferena importante entre as exigncias de subsistncia dos capitalistas
e as dos trabalhadores assalariados, dos interessados em emprstimos e dos donos
de terras. As exigncias dos trabalhadores so causa do gio sobre bens presentes,
ao passo que as dos capitalistas so apenas conseqncia. Se as exigncias de sub
sistncia dos trabalhadores assalariados, dos interessados em emprstimos e dos pro

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38 Esse clculo pode ser feito com muita facilidade com base em nossas tabelas-exemplos; de resto, ver tambm as afirma
es da p. 363 2t seqs., intimamente relacionadas.
39 Wicksell (Kapital, Wert und Rente, p. 124, nota 2) objeta, contra o paralelismo que afirmo exisitr entre a influncia do
crdito ao consumidor e a da renda fundiria sobre o mercado dos meios de subsistncia, que "esqueo a enorme diferena,
que consiste no seguinte: os que buscam crdito para consumo pagam juros sobre os adiantamentos de capital feitos a
eles, ao passo que os proprietrios de terra no o fazem". No atribuo importncia a essa objeo. Para a questo da origem
do juro em decorrncia da insuficincia do fundo de subsistncia, naturalmente no se pode ainda de modo algum contar
com juros como fato consumado (como disse, em ocasio similar, entre outras passagens nas notas s p. 323 et seqs., e
como reafjrmo no pargrafo de texto que segue). No que concerne grandeza da taxa de juros (particularmente visada
pela objeo de Wickseli), salvo equvoco, a diferena afirmada por WickselI s poderia atuar pelo fato de o afluxo de
juros que vem das mos dos que buscam crdito para o consumo trazer alguma facilitao para o mercado dos meios
de subsistncia, o que no ocorreria no caso dos "adiantamentos" aos donos de terra, que no levam juros. Todavia, no
vejo nenhuma fonte possvel para tal facilitao, j que tambm os devedores que consomem tm de tirar de alguma fonte
os juros pagos: ou de alguma receita proveniente da produo ou de algum patrimnio que est sendo gasto aos poucos.
No primeiro caso, os juros em ltima anlise tambm seriam carregados pela produo, exatamente como o afirma Wicksell
em relao aos adiantamentos aos donos de terra; no segundo caso, em razo da diminuio do patrimnio a oferta dispo
nvel de meios de subsistncia seria ulteriormente diminuda, e conseqentemente seria influenciada a situao do merca
do, decisiva para a taxa de juros, do outro lado, mas a direo do efeito seria o mesmo. Alis. talvez eu no tenha entendido
perfeitamente o fio, um tanto enredado, das concluses de Wicksell.

382

o JURO

prietrios de terras no superassem sozinhas o fundo de subsistncia existente, no

haveria gio sobre os bens presentes e, como conseqncia, os capitalistas como
tais no poderiam fazer valer exigncias ao fundo de subsistncia da sociedade: per
dendo uma renda proveniente de juros, teriam de manter-se como trabalhadores.
Somente porque, por efeito dos demais setores da procura, o gio existe de fato,
os capitalistas podem obter uma cota do produto como renda e o fazem a ttulo
de adiantamento. 4 Sem dvida, essa exigncia de subsistncia dos capitalistas in
fluencia de modo reflexo a taxa de juros. A situao ,se compara ao que acontece,
por exemplo, com a induo em correntes eltricas. E a corrente principal que pro
voca a corrente induzida, mas esta, por sua vez, passa ento a influir sobre a intensi
dade da corrente principal, reforando-a. Da mesma forma, a procura dos outros
grupos existentes no mercado primeiro provoca a exigncia de subsistncia dos ca
pitalistas, criando o gio; mas no momento em que este ltimo existir como fato,
desvia uma parte do fundo de subsistncia para a renda dos capitalistas; com isso
diminui o resto disponvel e portanto faz com que o atendimento nos demais seto
res j tenha de cessar ao nvel de uma utilidade marginal mais alta, ocasionando
assim. em ltima anlise, um aumento do gio.
Reunamos agora os traos esparsos num quadro de conjunto.
Cada povo possui em seu estoque de bens acumulado um fundo de subsistn
cia, maior ou menor. Dele consomem, em carter definitivo, os maus administrado
res que acabam com seu patrimnio,41 e os que procuram crdito ao consumidor;
dele consomem tambm, mas a ttulo de adiantamento, os proprietrios de terras,
os capitalistas e os trabalhadores assalariados durante o perodo de produo da
sociedade. 42 Quanto maior for o fundo de subsistncia, tanto mais se pode prolon
gar o perodo de produo da sociedade e em tanto maior plenitude pode ser satis
feita a necessidade de crdito ao consumidor: a rentabilidade dos ltimos
prolongamentos de produo ainda possveis e a avaliao - que corre em parale
lo com ela - dos ltimos concorrentes a emprstimo, que ainda chegam a ser aten
didos, determinam a grandeza do gio sobre bens presentes.
Isso posto, com base em nossa pesquisa agora completa, destacam-se como
circunstncias concretas mais importantes que influenciam a taxa de juros, ou como
"motivos determinantes" mais importantes da mesma, os seguintes fatores:
Antes de tudo, os mesmos trs fatores que j conhecemos acima como decisi
vos, com base na pesquisa das condies do mercado de trabalho em sua forma
mais abastrata, a saber:

1. o montante do fundo de subsistncia da nao;

2, o nmero dos produtores a serem providos por ele;

3. a composio da escala dos montantes de produto excedente acarretados

por prolongamentos crescentes do perodo de produo, incluindo os retornos ex
cedentes das prestaes de servios, que se podem obter mediante produo de
bens de consumo mais durveis.
40 Ser que Landry leu essa frase. ao escrever: "A lire ce que dit BOhmBawerk. on est port a croire que le capitaliste
est oblig. pour consommer, d'attendre que ses capitaux aient produit des intrts"') (L'Intrt du Capital, p, 265.) Ver tam
bm repetida insistncia com que afirmamos, nas palavras finais desta pgina, o carter de adiantamento das rendas
provenientes de capital
41 Ver acima, p. 323,
42 Naturalmente, os membros do povo aqui no mencionados, como mulheres, crianas, pessoas que prestam servios
pessoais, artistas, funcionrios pblicos, criados, tambm eles devem ser mantidos com o fundo de subsistncia, mas no
h por que enumer-los em particular, pois no oneram diretamente o fundo de subsistncia da sociedade, mas apenas
as cotas de manuteno das categorias econmicas j mencionadas no texto. Virtuoses do violino, por exemplo, recebem
uma parte das cotas de subsistncia dos que freqentam os concertos e os criados de um rico proprietrio de terra so
pagos e mantidos com a renda fundiria dele.

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383

A esses trs fatores associam-se ainda:

4. a extenso e a intensidade do desejo de emprstimos ao consumidor;
5. a existncia e o montante da renda fundiria. Quanto maior for a renda fun
diria, tanto mais pessoas podem viver de sua renda fundiria sem trabalhar e tanto
mais elevado ser o padro de vida que tomaro por base para organizar sua ma
nuteno. Naturalmente, o padro de vida caminha em paralelo com o montante
que os proprietrios de renda fundiria retiram adiantadamente do fundo de subsis
tncia da sociedade, sobrando menos para as demais finalidades, e o juro se man
tm em taxa mais alta. Por conseguinte, a existncia da renda fundiria exerce uma
influncia no sentido de fazer subir a taxa de juroS. 43
6. A existncia de uma numerosa categoria de capitalistas que vivem de sua
renda - pelos mesmos motivos vlidos para proprietrios de terras.
7. Finalmente, grande influncia cabe ao senso de economia da populao. Is
so de maneira direta e indireta. Indiretamente, na medida em que a parcimnia po
pular acumula um estoque maior de bens, e diretamente, na medida em que o levar
uma vida econmica faz diminurem as exigncias de meios de subsistncia, com
o que a populao faz com que o fundo de subsistncia para um perodo mais lon
go, e finalmente, em conseqncia, o investimento de capital atinge uma isopsa
mais baixa de produto excedente. Se uma nao for econmica, nem os propriet
rios de terras nem os capitalistas consumiro totalmente suas rendas, mas ou traba
lharo ao mesmo tempo como empresrios, vivendo simplesmente do que ganharem
com seu trabalho, ou pelo menos guardaro uma parte da receita proveniente de
sua renda. O montante poupado representa de certo modo uma cota destinada ao
fundo de subsistncia, mas no levantada, a qual por isso liberada para outro em
prego, especialmente para um ulterior prolongamento do perodo de produo. 44 0
mesmo vale para poupanas que vierem a fazer os trabalhadores ou pessoas que
eventualmente pos~uem uma renda "derivada"45
Prosseguindo um pouco mais nessa linha de pensamento, preenchamos uma
lacuna que ficou aberta nas exposies j feitas. At aqui consideramos o fundo
de subsistncia e as exigncias de meios de subsistncia como algo existente e pron
43 Preciso defender-me contra um equvoco muito plausvel. O que afirmo que a existncia da renda fundlria como
forma de renda, que a absoro de uma parte do produto nacional por parte de proprietrios de terra que vivem sem
trabalhar, tende a fazer subir a taxa de juros. Em contrapartida. no afirmo que tambm as causas que provocam e aumen
tam a renda fundiria fazem subir a taxa de juros, Pelo contrrio, a conhecida "'lei da terra", pela qual (se no houver novas
intenes ou aperfeioamentos tcnicos) novos acrscimos de capital e de trabalho na agricultura proporcionam aumentos
decrescentes de produto, com toda a certeza tem efeito de fazer baixar os juros do capital (em conformidade com o ponto
3 do texto), ao passo que no tocante renda fundiria tem um efeito de aument-Ia. O alcance de minha afirmao encon,
tra sua melhor expresso no seguinte: se fosse abolida a propriedade privada de terras, ou se houvesse uma forte taxao
confiscatria sobre a renda fundiria, os juros no pas seriam mais baixos que normalmente. As causas da renda fundiria
de per si fariam baixar o juro do capital, mas a renda fundiria como instituio de distribuio compensa por sua vez,
mediante seus efeitos de distribuio, uma parte dessas influncias.
44 Tambm a essas afirm aes Landry no pode ter dispensado sua ateno ao escrever: "Les propritaires fonciers (. .. )
feront d'une partie de leurs rentes un emploi capitalistique, loin de fes consommer toutes, comme Bohm-Bawerk paroU
croire" (op.cit .. p. 266. nota 1).
45 Sentir-se- talvez, em minha enumerao, a falta do freqentemente citado fato da ""segurana jurdica" ou do "risco',
o qual, sem dvida, sobretudo na determinao da grandeza da taxa de juros no caso de emprstimos, exerce um papel
to grande na vida prtica. Mas esse fator no pertence ao tema que estamos aqui tratando. Com efeito, o montante a
mais que o capitalista recebe em razo desse fator, mesmo que exteriormente se apresente como um aumento do "juro
do capital", na verdade no um verdadeiro juro de capital, no uma renda lquida decorrente da posse de capital, mas
apenas um substitutivo de um prejuzo que inevitavelmente ocorre no capital originrio, na grande maioria dos casos. Final
mente, todo o andamento de minha pesquisa evidencia que de modo algum era minha inteno apresentar exaustivamen
te todos os motivos determinantes secundrios da taxa de juros; intencionalmente, porm, me limitei a enumerar os mais
importantes dentre aqueles motivos determinantes que ocorrem tipicamente quando se buscam sem restries satisfazer
os interesses econmicos de mercado, Ao contrrio, deixei deliberadamente de lado, aqui, a influncia de motivos como,
por exemplo. a generosidade, o dio entre naes, a vaidade e similares (ver supra, p. 223 e tambm 225 et seqs.) Ver
tambm abaixo.

384

o JURO

to: agora precisamos analis-los tambm em seu processo de formao; at aqui

vimos o fundo de subsistncia apenas em luta com as exigncias de meios de sub
sistncia que o mercado aberto lhe imps; agora precisamos considerar tambm a
luta silenciosa, mas ininterrupta, que, em toda economia individual, o desejo de con
sumo trava contra o estoque de bens. Essas consideraes constituem justamente
a continuao e o final de outra srie de idias que teve por tema a formao do
capital e que iniciamos em uma parte bem anterior desta obra, mas havamos inter
rompido antes de termin-la. 46
Cada pessoa dispe de uma quantidade maior ou menor de bens, que em par
te lhe foi transmitida do passado como "patrimnio de origem", em parte lhe advm
como "renda" no presente, e a totalidade das duas constitui sua "fortuna". Esta tem
por natureza a destinao de satisfazer as necessidades da respectiva pessoa. Pode
se dizer que sua fortuna pertence a suas necessidades. Acontece que so muitas
as necessidades que, com suas exigncias, fazem concorrncia entre si: por um la
do, no mesmo momento concorrem entre si necessidades de tipo diferente e, por
outro, concorrem tambm as necessidades de perodos diferentes: as necessidades
do presente e as do futuro. Como ajustar essas diversas exigncias?
Numa boa administrao, de acordo com o princpio da economicidade, que
manda que, com o estoque de bens disponvel, se consiga o mximo de utilidade
pessoal. Isso por sua vez exige - visto que mesmo no caso da pessoa mais rica.
os bens no bastam para satisfazer todas as suas necessidades e desejos - que en
tre as necessidades se faa uma escolha sensata, se satisfaa as mais importantes
conforme a disponibilidade dos meios e se deixe de satisfazer as no importantes.
Aplicando-se isso concorrncia entre os diversos tipos de necessidade, chegamos
ao princpio da satisfao harmnica das mesmas, ou seja, a satisfao deve ser fei
ta em todos os setores de necessidades at o mesmo nvel de importncia, de sorte
que com a unidade de bens se gere sempre a mesma utilidade marginal. Pois, caso
em setores indi'Jiduais de necessidades se interrompesse a satisfao num nvel mais
alto, para continuar a satisfao em nvel mais baixo em outros setores, isto equiva
leria deliberadamente a renunciar a uma utilidade maior em funo de uma utilida
de menor. Isso contradiz o princpio da economicidade. 47
Exatamente o mesmo princpio da satisfao harmnica deve, pelos mesmos
motivos, reger tambm a concorrncia entre as necessidades dos diversos perodos
de tempo. Conseguimos a medida total mxima possvel de progresso econmico
se distribuirmos os meios de satisfao atravs dos diversos perodos, de forma tal
que a ltima unidade de bens produza em todos os perodos a mesma utilidade
marginal. Pois, enquanto isso no acontecer, evidentemente ainda teramos condi
o de aumentar a medida de nossa vantagem, retirando unidades de bens daque
les perodos em que produzem uma utilidade marginal menor, para aplic-la no
atendimento daqueles perodo nos quais ainda podem gerar uma utilidade maior. 48
Ver acima, p. 144.
A consecuo de uma harmonia completa no atendimento s s vezes obstacullzada pela eventualidade de no se
rem perfeitamente divisveis, por um lado, as necessidades, e, por outro, as unidades de bens. Ver acima, p. 193, e sobretu
do WIESER. Ursprung und Hauptgesetze des wrtschaftlichen Wertes, p. 148 et seqs.
48 Todavia no se pode pensar que se atingiu esse equilbrio no suprimento pelo simples fato de a soma disponvel de
bens haver sido distribuda em partes perfeitamente iguais pejos diversos perodos de tempo. de sorte que cada perodo
receba para consumir exatamente a mesma soma de bens. Um solteiro precisa prover menos necessidades do que um
pai de famlia; uma pessoa sadia e ...forte tem de arcar com muito menos despesas com sua sade do que um ancio doentio
e alquebrado, e assim por diante. E claro que proveria de maneira bem desigual suas necessidades aquele que se propuses
se consumir mecanicamente a mesma soma de bens durante toda a sua vida, como solteiro sem necessidades, como pai
de famlia, como ancio; para garantir o suprimento harmnico, deve+se antes aumentar a cobertura, para atender a um
previsvel aumento das necessidades.
46

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385

Agindo racionalmente, portanto, do estoque de bens disponvel no presente de

veramos consumir, no presente, apenas tanto que a satisfao das necessidades
presentes pare ao mesmo nvel de importncia at o qual, de acordo com a relao
previsvel entre a necessidade e a cobertura, poder ir a satisfao tambm nos pe
rodos econmicos futuros; tudo o que vai alm disso deve ser guardado para servir
ao futuro. De acordo com essa regra, se quisermos agir economicamente, quase
sempre devemos conservar o "patrimnio de origem". Com efeito, se ele fosse con
sumido no presente, junto com a renda, o presente seria atendido com relativa su
perabundncia, descendo at camadas de necessidades to importantes, ao passo
que nos anos subseqentes se disporia apenas da renda corrente, e tambm esta
apenas em montante reduzido; mais adiante, necessariamente se teria de pagar o
preo disso, deixando de satisfazer camadas de necessidades importantes. Ao con
trrio, em casos excepcionais justamente uma administrao econmica racional
que aconselha a lanar mo do patrimnio de origem, isto , quando no presente
a renda for anormalmente reduzida, ou o estado de necessidades normalmente
grande, enquanto para o futuro de se esperar um conjunto mais favorvel das
condies de suprimento.
No que concerne ao emprego da renda corrente, a regra bsica dominante da
satisfao harmnica do presente e do futuro levar, no caso individual, a um mo
do de agir bem diversificado. Pessoas cujo futuro est garantido por uma renda se
gura e uniforme e que ao mesmo tempo no tm a esperar um aumento substancial
do conjunto de necessidades a serem satisfeitas, podem, de maneira perfeitamente
racional, consumir no perodo corrente toda a renda corrente. So um exemplo os
ricos proprietrios de terras, que no possuem famlia muito numerosa e tm o de
sejo de assegurar a cada um dos filhos uma existncia confortvel similar. Ao con
trrio, pessoas cuja renda futura incerta ou decrescente, ou cujo estado de
necessidades no futuro (seja o de sua prpria pessoa, seja o de sua famlia) h de
aumentar, permanecendo previsivelmente estvel sua renda, devem guardar uma
parte de sua renda presente para as necessidades futuras menos bem supridas, agindo
economicamente: devem "poupar" - e poupar at o ponto em que o suprimento
do presente e o do futuro se equilibrem.
Falando com rigor, as ditas pessoas at teriam de poupar um pouco mais, de
sorte que o suprimento seja levemente crescente; o motivo disso est justamente
na existncia no juro. Efetivamente, uma vez que o juro a est como fato, a opo
j no se de 100 florins obtemos mais vantagem consumindo-os neste ano, ou
no prximo, ou dentro de dois anos; mas, pelo fato de 100 florins poupados neste
ano, devido ao juro, aumentarem, at o ano prximo, para 105 florins, e at o ano
subseqente, para no florins, e assim por diante, a opo que se coloca : levamos
mais vantagem consumindo 100 florins hoje ou consumindo 105 florins no ano pr
ximo, ou no florins dentro de dois anos, e assim por diante. Aps essa opo, reti
rando continuamente bens do presente, aumentaremos o total de nossa utilidade
econmica, na medida em que com 105 florins no ano prximo, ou com no florins
daqui a dois anos etc., pudermos conseguir uma utilidade ainda maior do que com
100 florins neste ano. Por conseguinte, se no houvesse juros, o limite da poupana
racional estaria no ponto em que atinge o equilbrio completo a utilidade que se
pode obter com cada 100 florins nos diversos perodos; agora, porm, o menciona
do limite est no ponto em que as condies de suprimento dos diversos perodos
esto reguladas de tal modo que 100 florins neste ano proporcionam exatamente
tanta utilidade quanto 105 florins no ano prximo, no florins dentro de dois anos,
e assim por diante. Ora, se um dispndio crescente de bens do futuro s proporcio
nar apenas a mesma utilidade, isso pressupe, por sua vez, que com ele se satisfa

386

O JURO

zem necessidades de importncia sempre menor; em outras palavras, que o

suprimento em perodos futuros cada vez mais abundante. 49
Assim seria se os requisitos do princpio da economicidade fossem observados
com preciso matemtica. Acontece que dificilmente se encontrar um ponto em
que as pessoas teriam tanta dificuldade em observar as exigncias desse princpio
como este. Para distribuir simetricamente seu estoque de bens sobre o presente e
sobre o futuro, as pessoas teriam de conhecer exatamente tanto o estado das neces
sidades dos perodos futuros quanto o estado da cobertura que estes prprios pe
rodos conseguiro peja atividade aquisitiva neles exercida. Ora, quanto s duas
grandezas, elas possuem apenas conjecturas vagas. At mesmo quanto questo

primordial, que saber para quantos perodos futuros tm de prover, esto plena

mente no escuro, em razo da incerteza da vida humana. Essa incerteza, alis, no

caso daquelas numerosssimas pessoas que esto resolvidas a prover no s para

si, mas tambm, com deciso ou quase igual, para seus herdeiros, no exerce in
fluncia perturbadora sobre seu comportamento econmico. Em compensao, tanto
mais perturba o fato psicolgico, que j conhecemos, de que quase todas as pes
soas subavaliam, em grau maior ou menor, o futuro e as necessidades que ele acar
retar.
Sob a influncia das circunstncias que acabamos de descrever, o comporta
mento econmico das pessoas acusa um duplo desvio do "ideal da economicidade".
Primeiro: em mdia as pessoas provem menos do futuro do que deveriam.
Distribuem seu estoque de bens entre o presente e o futuro no de modo tal que
a utilidade marginal da utilidade de bens atribuda ao presente seja igual utilidade
marginal efetiva das unidades de bens atribudas aos perodos futuros e ainda au
mentada no montante correspondente aos juros do perodo intermedirio, mas de
maneira que a utilidade marginal da unidade de bens presentes equiparada utili
dade marginal, reduzida em razo da diferena de perspectiva, das unidades atri
budas ao futuro. As pessoas s reservam alguma coisa para o futuro na medida
em que evidente que do contrrio teriam de permanecer sem satisfao necessi
dades futuras cuja importncia, ,mesmo na subvaliao parcial que feita delas,
ainda parece to significativa quanto a importncia das ltimas necessidades pre
sentes que chegam a ser satisfeitas e cuja importncia real, portanto, sobrepuja a
destas ltimas em grau maior ou menor. Uma vez que a subavaliao do futuro va
ria ao extremo de acordo com os diversos indivduos, classes e naes, natural
que ela provoque tambm um desvio, de grau muito desigual, do ideal da econo
micidade. No caso de pessoas prudentes e econmicas, a influncia dessa subava
liao quase desaparecer; no caso de outras, ela se manifestar apenas no fato
de a pessoa poupar muito pouco; e em outras ainda, no fato de no fazerem pou
pana alguma ou at mesmo esbanjarem levianamente os bens integrantes do pa
trimnio herdado.
Segundo: a reflexo econmica sobre as exigncias do presente e do futuro na
maioria dos casos no feita com base em clculos econmicos detalhados, mas
em tendncias aproximativas, aceitas de uma vez por todas. Se quisssemos proce
der com exatido, ao decidirmos se devemos "gastar" ou "poupar" determinada so
ma de bens, teramos cada vez de formar-nos uma idia exata da necessidade, da

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Essa observao colocada nesse contexto (aMs j na primeira edio deste livro) foi posteriormente desenvolvida com

perspiccla extraordinria por Carver; infelizmente, o autor entendeu maio nexo causal existente como fenmeno do juro
e colocou no ponto central de sua teoria sobre o juro, como suposta causa do mesmo, um fato que de ponta a ponta

apenas conseqncia do fenmeno do juro; ver minha Geschichte und Kritik, 2 a ed, p. 637 et seqs.; 4 a ed., p. 496 et
seqs. Bem afim :de Carver a teoria de Landry (L'lntrt du Capital, 1904, 23 et seqs.) sobre o "sacrifice capitalistique".

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cobertura e da utilidade marginal, para o periodo corrente, e projetar o mesmo qua

dro sobre a necessidade, cobertura e utilidade marginal para todos os perodos futu
ros. Ora, isso representa um trabalho de reflexo bem difcil, em todo caso penoso
e, alm disso, apesar de todo o cuidado despendido, no oferece nenhuma garantia
de um resultado correto, pois no tocante aos perodos futuros sempre se obrigado
a operar com dados incertos, puramente conjecturais. Em tais circunstncias, no
s facilmente explicvel, mas at, do ponto de vista da economicidade, se deve
aprovar so que a maioria das pessoas, em vez de em cada caso ou de ano para ano
repetirem o clculo penoso e ainda por cima enganador das exigncias do presente
e do futuro, adote uma vez por todas uma tendncia econmica, grosso modo acer
tada para suas condies e que s ser revisada, no mximo, quando ocorrerem
grandes alteraes em sua situao econmica, por exemplo depois de casarem,
depois de receberem uma herana e em casos similares.
Muitas vezes, essa simplificao da reflexo econmica feita da maneira se
guinte: as pessoas que tm excessiva dificuldade em aplicar com exatido a regra
primordial dominante da economicidade elaboram para si uma regra secundria,
em funo de suas condies. A essa regra obedecem at outra deciso. Um, por
exemplo, adota para si, como norma inviolvel, no tocar em seu patrimnio de
origem; outro se impe como norma passar para os filhos, sem dvidas, seu patri
mnio que no momento est onerado com dvidas; um terceiro se impe poupar
at o ponto de poder deixar para cada filho uma propriedade agrcola; um quarto
se impe como regra poupar para si um patrimnio que d uma renda de 4 000
florins, e assim por diante. Tais regras secundrias em geral estaro em conformida
de aproximada com as exigncias do verdadeiro princpio da economicidade, para
aqueles que se propuseram segu-las; contudo, s vezes isso no ocorre, caso este
em que a conseqncia a seguinte: as pessoas que seguem fielmente a regra se
cundria pecam contra a regra primordial da economicidade e s vezes de maneira
bem gritante. Peca, por exemplo, gravemente contra a economia quem, por exem
plo, atendo-se irrevogavelmente sua deciso de viver economicamente, no to
cando em seu patrimnio de origem, deixa de submeter-se a um tratamento custoso
destinado a recuperar sua sade, deixa de enfrentar sacrifcios de maior vulto para
a formao de seus filhos, e similares. Com relativa freqncia, finalmente, observa-se
um comportamento no econmico pelo motivo seguinte: pessoas que uma vez ado
taram determinada tendncia parcimnia, tendncia perfeitamente racional ao tempo
em que a adotaram, continuam a apegar-se obstinadamente a este costume invete
rado depois de sua situao econmica mudar por completo. Quantas vezes se ob
serva que pessoas, que enriqueceram por terem poupado muito, continuam ainda
hoje a manter mecanicamente o hbito predileto de acumular poupanas, no per
mitindo nl.da, at ao tmulo, nem a si nem a outros: comearam popupando em
funo da pessoa e terminaram poupando por amor riqueza e em detrimento da
pessoa!
.
Dos dois desvios do ideal da economicidade que acabamos de apresentar, o
primeiro o mais importante e tambm o mais danoso. A renncia a clculos preci
sos impede de se obedecer com exatido s exigncias da economicidade, mas muito
raramente impede de obedecer-lhes ao menos aproximadamente, ao passo que a
subavaliao psicolgica do futuro faz com que o comportamento das pessoas do
minadas por esse defeito de desvie definitivamente e muitas vezes bem distanciadas
da linha do que economicamente acertado. Temos, portanto, que ver na subava-

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387

50

Ver acima. p. 218 et seqs.

388

o JURO

liao parcial do futuro um fator - de modo algum digno de elogios do ponto de

vista econmico, mas na prtica muito eficaz - do juro e da taxa de juros. Numa
seo anterior, vimos que esse fator colabora na origem fenmeno do juro, na me
dida em que ajuda a levar as pessoas a atriburem a bens futuros um valor indevida
mente menor do que a bens presentes; agora vemos que ele tambm um motivo
determinante direto e altamente eficaz da taxa de juros. Quanto mais forte for na
economia de uma nao essa tendncia a subavaliar o futuro, tanto mais alta ser
a taxa de juros. Pois a subavaliao parcial do futuro leva a sacrificar as exigncias
do futuro com relao s do presente, a colocar disposio das necessidade pre
sentes excessivos meios de satisfao e poucos demais para a satisfao das futuras.
Isso leva, por um lado, a aumentar as exigncias de subsistncia do presente e, por
outro, a uma dissipao profusa do fundo de subsistncia ou pelo menos a aliment-lo
muito pouco com poupanas; com isso temos a seguinte situao, favorvel a uma
alta taxa de juros: de um fundo de subsistncia relativamente pequeno se exige que
satisfaa exigncias de subsistncia relativamente grandes para cujo custeio o fundo
de subsistncia suficiente apenas durante um perodo relativamente curto. 51
A teoria por mim apresentada tem certa semelhana com a "teoria do fundo
salarial" da escola inglesa mais antiga, teoria que no sei se devo chamar de famosa
ou mal-afamada. Como esta, tambm eu afirmo a existncia de certo fundo de sub
sistncia, com o qual so custeados os salrios do trabalho no pas, e como o faz
ela, tambm eu atribuo ao montante do fundo de subsistncia uma influncia im
portante sobre o recproco montante do salrio e do juro. Mas a semelhana termi
na a. Todos os outros traos das duas teorias - e dentre eles justamente os mais
essenciais - divergem muito. O fundo salarial da teoria inglesa, embora seja consi
derado por ela como uma grandeza determinada e fixa, na verdade uma grande
za oscilante e indeterminada, que por isso mesmo no capaz de fornecer um ponto
de apoio seguro do qual se possa deduzir algo acerca da grandeza do salrio. Com
efeito, "a soma de capital destinada pelos capitalistas para pagamento dos salrios"
nem coincide com o total do capital da nao, nem com o total do "capital circulan
te", nem com alguma cota bem determinada do capital da nao; pelo contrrio,
representa uma parte varivel da riqueza da nao, alis uma parte cuja dimenso
varia, entre outras coisas, de acordo com a grandeza do salrio, aumentando quan
do e porque o salrio subiu e diminuindo quando e porque o salrio baixou. Por
tanto, pelo fato de os autores ingleses que defendem a teoria do fundo salarial
explicarem a grandeza do salrio a partir de uma grandeza que, por sua vez, ela
mesma condicionada pela grandeza do salrio, sua explicao gira em crculo vicio
so, conforme, alis, j viu acertadamente a crtica mais antiga. Eu, ao contrrio, em
51 Desde que fiz a exposio supra na la edio da Teoria Positiva. o espao por elas delimitado tem sido preenchido por
toda uma literatura sobre a "'teoria da poupana". Sem pretender - nem de longe - ser completo, quero - e prescindindo
dos trabalhos de Carver e Landry j anteriormente citados - chamar a ateno especialmente, entre outros, para as res
pectivas exposies nos Principies de Marshall, e a seguir a vrias monografias cuidadosas de Montemartini (lI Risparmio
nella Economia Pura, 1896, e L'Utilit Differenziale dei Risparmio o la Rendita dei Risparmiatore, 1897), bem como ao
interessantssimo captulo "Supply of Waiting" na obra de Cassei, Nature and Necessity of Interest, 1903. Alm disso, uma
teoria da distribuio dos bens disponveis a perodos de necessidades presentes e futuros - teoria elaborada com extrema
coerncia - perpassa toda a obra de I. Fisher sobre The Rate of Interest, 1907. Menos feliz e pouco fundamentada me
parece ser a "teoria da poupana" h pouco apresentada na obra de Schumpeter, Das Wesen und der Hauptinhalt der
theoretschen Natonaloekonomie (1908), p. 298 et seqs., tanto do ponto de vista construtivo quanto do ponto de vista
crtico. Alis, por ora a teoria apresentada por seu autor com tantas reticncias no tocante a uma fundamentao mais
precisa no futuro que ainda no tempo para emitir um juzo definitivo. Finalmente, claro que nesse contexto cabe men
o especial s conhecidas exposies de Rae. De per si elas deveriam ser mencionadas em primeiro lugar, at de acordo
com a cronologia bibliogrfica, mas, como se sabe, elas s exerceram sua influncia cientfica como obra pstuma. Acredito
que para as finalidades visadas nesta obra basta o quadro geral acima delineado em poucas pginas de texto, o qual no
me pareceu necessitar de alteraes em relao a edies anteriores, no tocante ao contedo.

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389

meu "fundo de subsistncia" parto de uma grandezg determinada e fixa: o estoque

de bens acumulado na economia de uma nao. E verdade que a soma de bens
que serve especialmente subsistncia dos trabalhadores, soma que eu poderia de,
nominar "fundo salarial", constitui, por sua vez, apenas uma parte do fundo de sub
sistncia em sua totalidade. Mas a grandeza dessa parte no paira no ar, como na
teoria inglesa; pelo contrrio, pelo fato de eu identificar exatamente que parcelas
fazem parte do fundo de subsistncia em sua totalidade e de acordo com que leis,
meu "fundo salarial" recebe sua determinao precisa, pelo menos relativa.
Entretanto, a diferena mais importante a que segue. A teoria inglesa preten
de que o montante do salrio dos trabalhadores resulte simplesmente de uma divi
so do fundo salarial pelo nmero dos trabalhadores existentes. Isso totalmente
errneo, A verdade esta: sem dvida, os trabalhadores existentes recebem o fun
do salarial como salrio, mas com isso ainda no est dito como salrio correspon
dente a quanto tempo: se a um ano, se a dois, se a trs ou mais anos. O aumento
do fundo de subsistncia de modo algum tem por conseqncia - como supe
a teoria inglesa - que, permanecendo inalterado o nmero dos trabalhadores, o
montante do salrio cresa na mesma proporo em que aumentou o fundo de sub
sistncia; o aumento do fundo de subsistncia primrio e principalmente utilizado
para prolongar o perodo de produo. Somente na medida em que o prolonga
mento do perodo de produo leva ao mesmo tempo a reduzir os aumentos do
produto (com a diminuio da escala dos aumentos do produto, associados a pro
longamentos sucessivos da produo), leva tambm a uma reduo da parcela dos
capitalistas e a um aumento relativo dos salrios do trabalho - mas a um aumento
em medida muito menor do que na proporo em que aumentou a grandeza do
fundo de subsistncia. Portanto, a teoria inglesa do fundo salarial contm um grozi
nho de' verdade envolto em uma massa absolutamente predominante de erro. 52
E agora abandonemos ainda uma ltima abstrao, da qual at agora fizemos
uso como que de um subsdio para facilitar nossas explicaes. At agora imagina
mos a oferta total de bens presentes e sua procura globar concentradas num nico
mercado gigantesco. A verdade que o comrcio de mercadorias presentes e mer
cadorias futuras se encontra fracionado em inmeros mercados parciais. Primeira
mente, divide-se em certos grupos grandes: mercado de emprstimos, mercado de
trabalho, mercado de usos da terra, mercado de bens de capital. E cada um desses
52 De forma alguma pretendo, nas referncias bastante sumrias contidas nesta seo sobre o tema do salrio do trabalho,
haver apresentado uma teoria completa sobre esse assunto. Em particular, minhas observaes ocasionais tratam de forma
semi-explcita apenas de um aspecto dos que entram em questo em se tratando de salrio, a saber, da relao entre o
salrio e o juro. Em contrapartida. ainda no foi de modo algum estudado explicitamente outro aspecto, no mnimo de
interesse igual, a saber, a questo da influncia que sobre o ndice salarial exerce a dificuldade, existente aps a assim cha
mada "lei Ja terra", de ainda conseguir da terra os meios de subsistncia necessrios para uma populao maior. Mesmo
assim, o leitor atento h de encontrar neste livro, em forma bastante completa, se bem que dispersa, os elementos bsicos
com os quais seria possvel elaborar as linhas fundamentais de uma teoria do salrio: tais elementos se encontram, em
parte, na teoria dos bens complementores (p. 183 et seqs.), em parte em minha explicao da lei dos custos (sobretudo
p, 262 et seqs,), em parte, finalmente, na presente seo, Uma elaborao mais completa dessas idias e outras similares
encontra-se na excelente obra de Taussig sohre Wages and Capital, An Examination of the Wages Fund Doctrine, 1896.
Ultimamente tornouse moda chamar-me (e tambm a Taussig) de "renovador e ressuscitador do falecida teoria do fundo
salarial" (ver, por exemplo, SALZ, B. Geschichte und Kritik der Lohnfondestheorie, p. 185) Confesso que teria esperado
muito mais ser enumerado entre os adversrios e crticos - e bem decididos - dessa teoria. A volta de termos iguais
ou semelhantes representa apenas um elo comum muito extrnseco, quando tais denominaes so aplicadas a coisas dife
rentes e. alm disso, a estas se atribui uma influncia completamente diferente sobre a determinao do salrio, Quero
crer, por exemplo, que, do ponto de vista do contedo, existe uma relao muito mais prxima da minha teoria e, digamos.
da teoria da produtividade marginal, to bem apresentada por Clark - teoria em que Zwiedineck ("Neuere Literatur ueber
die Lohnfrage", In: Archiu fuer Sozia/wissenschaft und Sozia/politik, setembro de 1906, p. 638), por sua vez, enquadra uma
classe de teorias salariais bem diferente da minha -, do que da minha e das antigas teorias sobre o fundo salarial. Como
quer que seja, porm, em qualquer hiptese desejo ser julgado no com base em termos ou palavras-chaves, mas com
base no contedo que apresento; e quanto a esse contedo, creio poder continuar a defend-lo integralmente, a despeito
da denominClo um tanto desabonadora de "terico da doutrina do fundo salarial", que ele me impingiu.

390

o JURO

mercados se divide e se subdivide, em parte quanto aos itens comercializados e em

parte quanto ao local da comercializao. H um mercado para emprstimos com
hipoteca, um para o crdito comercial dos grandes empresrios; h um mercado
de emprstimos para o campons e outro para o habitante de cidade; h um mer
cado de emprstimos para cavalheiros e um outro para atender s solicitaes de
emprstimo de artesos ou operrios pobres, e assim por diante. E dentro de cada
uma dessas subdivises formam-se, por sua vez, tantos mercados locais separados
quantas so as divises regionais naturais ou artificiais no pas para o respectivo se
tor da vida econmica. No menos que o mercado de emprstimos divide-se tam
bm o mercado de trabalho: primeiramente em tantos grupos quantos so os ramos
de trabalho e, depois, cada grupo em tantos mercados parciais quantos so os dis
tritos locais. E o mesmo acontece em todos os grupos principais acima mencionados.
Qual a conseqncia dessa diviso? Uma vez que no h apenas um merca
do para mercadorias presentes, tambm no h apenas um nico preo de merca
do para elas, mas h muitos preos de mercado diferentes, conforme resultarem
das condies de oferta e procura vigentes em cada mercado parcial individual. Por
isso, existem na economia de uma nao, ao mesmo tempo, talvez centenas de gios
diferentes sobre bens presentes, e conseqentemente centenas de taxas de juros di
ferentes. Mas essas centenas ou esses milhares de mercados parciais no esto her
meticamente isolados entre si. Intercomunicam-se por meio de arbitragem viva e
incessante. Se num mercado parcial, e em carter temporrio, o gio sobre bens
presentes for anormalmente elevado, rapidamente afluem novas quantidades de capital
para o mercado favorvel - e com isso justamente fazem desaparecer novamente
a preferncia que se lhe dava. Vice-versa, se num mercado parcial individual o gio
for por algum tempo anormalmente baixo, isto motivo suficiente para barrar um
ulterior afluxo de capital, bem como para movimentar uma parte do capital nele
existente para que aflua a outros mercados parciais mais favorveis. Isso continuar
at que a desvantajosa diferena de preo desaparea novamente.
Pode-se, pois, afirmar com razo que a resultante de preo de cada mercado
parcial antes de tudo determinada pela relao oferta-procura, tal como ela existe
justamente no mercado parcial especfico. Mas essa prpria situao local de mer
cado, e conseqentemente tambm a resultante de preo, indiretamente determi
nada pela presso incomparavelm!?nte mais forte exercida pela totalidade da oferta
e da procura da economia inteira. E que a poderosa massa da oferta nacional pene
tra em quantidades proporcionais em todos os mercados parciais, sob a influncia
das conhecidas tendncias niveladoras. Havendo mercados parciais com abasteci
mento excessivamente reduzido, ela se apressa em abastec-los melhor, e havendo
mercados parciais superabastecidos, ela desvia os suprimentos para outros merca
dos parciais intercomunicantes; e quando no h nem fluxo nem efluxo, quando,
portanto, o mercado local parece formar seu preo local puramente com sua pr
pria fora, na realidade ento que ele menos independente, pois se no momen
to no precisa ceder a influncias mercadolgicas s porque j cedeu a elas
anteriormente, nos menores detalhes. Se neste momento est em repouso, so
mente porque est abastecido exatamente na mesma proporo que a presso da
relao global oferta-procura na economia exige e impe.
Eis por' que afinal no cometemos nenhuma abstrao vazia ao falarmos de um
nico mercado gigantesco para bens presentes e das leis de seu preo nico de mer
cado. As condies do todo decidem sobre o abastecimento mdio dos mercados
parciais; as influncias locais podem, durante um perodo breve ou longo, abastecer
um lugar acima do nvel mdio ou, ento, abastecer outro lugar abaixo do nvel.
Mas isso so apenas desenvolvimentos secundrios, que aderem s costas do mo-

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391

vimento principal e so com ele levados para cima e para baixo - exatamente co
mo um poderoso vagalho carrega em suas costas ondas menores, formando
pequenas colinas e vales, que com ele sobem e descem.
Se a mobilidade do capital fosse irrestrita, as variaes particulares da taxa nor
mal de juros no poderiam ser muito fortes e muito menos poderiam durar muito.
Na realidade, porm, aos afluxos e efluxos niveladores se opem guisa de barrei
ras numerosos obstculos pequenos e grandes que fazem os preos subirem e bai
xarem, a nvel locaL No com muita facilidade que algum muda a aplicao de
seu capitaL Mesmo que a fabricao de acar proporcione 1% a mais do que a
fabricao de tecidos, no de um momento para outro que algum se transforma
de dono de tecelagem em fabricante de acar; e antes que as pessoas que, pouco
a pouco, canalizaram seus capitais para a fabricao de acar sejam tantas que nesse
ramo a taxa de ganho tenha voltado ao nvel normal, ter provavelmente decorrido
um bom intervalo de tempo. Se houver condies particularmente favorveis, pode
at ocorrer que em ramo especfico individual se mantenha um gio anormal em
carter duradouro. A averso da maioria das pessoas abastadas a emprestarem sem
hipoteca seu capital em importncias pequenas a pessoas necessitadas, pelo fato
de que no conseguem reav-lo delas sem grande esforo pessoal, superviso, pro
cessos incmodos e execues normalmente penosas, faz com que quase em toda
parte a oferta no citado mercado de emprstimos se mantenha anormalmente baixa
em carter permanente e o gio, anormalmente alto, mesmo prescindindo daquele
acrscimo de juros que naturalmente tem de ocorrer aqui a ttulo de prmio de ris
co, E em carter igualmente permanente pode o mercado de descontos desfrutar
de uma taxa de juros anormalmente baixa, devido ao fluxo das quantidades de ca
pital, sempre muito expressivas, que procuram um investimento provisrio somente
para tempo brevssimo e, naturalmente, no conseguem encontrar tal investimento
nem no mercao.o hipotecrio nem na agri.cu\tura, nem em investimentos inoustr\ais
e similares, Por sua vez, a grande segurana do investimento e a perspectiva de ga
nhos futuros de valorizao mantm a taxa de juros dos imveis contantemente bai
xa. Consideraes semelhantes fazem com que em nossos dias 53 rendam juros
mais baixos as obrigaes, prioridades e similares do Estado quando pagveis em
ouro, do que quando pagveis em prata ou papeL
No tenho a inteno de acompanhar o destino da taxa de juros atravs de
todas as sendas laterais cujos meandros podem ser forados a trilhar em razo de
centenas de condies e consideraes especiais. Sem dvida, os desvios da taxa
normal de juros - alis, os desvios temporrios, ainda mais do que os permanen
tes - constituem em sua totalidade um fenmeno altamente importante, pois ne
les que est a alma e a fonte da melhor parte dos "ganhos dos empresrios",
embolsados pelos empresrios especializados na manipulao da arbitragell) com
mercadorias presentes! Mas tal elaborao em detalhe uma tarefa parte. E uma
tarefa importante e digna de reconhecimento, mas qual se pode certamente atri
buir menos importncia do que ao desenvolvimento da grande lei primordial sobre
a taxa de juros. Em todo caso uma tarefa por demais trabalhosa e demorada para
que eu, que acabo de encerrar pesquisas to demoradas e trabalhosas, tenha con
dies para empreend-la partindo da estaca zero. Expus o modo como as anor
malidades particulares se inserem na lei principal. Com isso fiz, por ora, o suficiente
para a compreenso terica das mesmas.

SJ

Escrito no ano de 1888,

392

JURO

E com isso chego ao fim. H muito tempo, no fina] da parte histrico-doutrinaI

de minha obra, formulei o programa de minha teoria positiva nos seguintes termos:
queria tentar, no tocante ao problema dos juros, "encontrar uma soluo que no
gere fices nem pressuposies, mas procure deduzir, com simplicidade'e fidelida
de, o fenmeno do juro atravs dos fenmenos da formao do valor, a partir dos
fundamentos psicolgicos naturais mais simples de nossa cincia". Nada mais posso
desejar do que o reconhecimento de que permaneci fiel a esse programa na execu
o. Pois, se de fato tivesse conseguido, por meio de uma elaborao lgica da teo
ria elementar do valor, explicar o juro, nisso estaria a melhor garantia, que poderia
desejar, de que eu e a cincia estamos no caminho correto com as duas teorias,
a teoria do valor e a teoria do capital. Minha teoria do capital s pode beneficiar-se
caso puder legitimar-se como corolrio natural de uma teoria do valor que j deu
tantas provas exmias de ser correta e que hoje consegue convencer, em todas as
naes que participam do processo da teoria da Economia Poltica, autores de to
dos os matizes de convico econmica. Para a teoria do valor, por sua vez, o fato
de ela oferecer os meios que possibilitam solucionar um problema, cujo equaciona
mento tem sido tentado sem sucesso por todos os sistemas tericos vigentes at agora,
representa uma nova demonstrao, talvez a mais forte, de seu acerto.

ndic

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