CASO 3: Glen Mount Furniture Company

PREGUNTA 1:
Proyectar el ratio EPS para el 2009, asumiendo un incremento en las
ventas de $500,000.

PREGUNTA 2:
El porcentaje de variacin en el EPS
Ao
2008
2009
Incremento
%

EPS
$1.56
$1.63
4.49%

PREGUNTA 3:
Ahora, asumiendo la toma de una deuda de 10 millones de dlares a
una tasa de
11.25%, cmo
se modificar el
EPS?

PREGUNTA 4:
Basados en la anterior pregunta, en cuanto se incrementa el EPS?
Ao
2008
2009
Incremento
%

EPS
$1.56
$1.86
19.23%

PREGUNTA 5:
Calculando el Grado de Apalancamiento Financiero (DFL)

=
=
PREGUNTA 6:
Calcular el Grado de apalancamiento Combinado (DCL)

=
PREGUNTA 7:
Ratio Deuda/Activos para el 2008.

Cambiando los 10 millones de dlares de patrimonio por Deuda

PREGUNTA 8:

El precio de la accin de la empresa Glen Mount Furniture ha tenido un impacto

negativo por el cambio en la estructura de deuda de la compaa. Al
incrementar la deuda por capital, el precio de la accin tiende a incrementarse,
ya que el valor de la firma se incremente, producto de la deuda y el escudo
fiscal. Sin embargo, al ser ms atractivo en el mercado, tambin es mucho ms
voltil y riesgoso, ya que la empresa se encuentra mucho mas apalancada que
antes.

CASO 4: Genuine Motor Products

PREGUNTA 1:

Completar el Estado de Ganancias y Prdidas proyectado para el ao 2009 con

los supuestos de la Tabla 1.

PREGUNTA 2:
Explique las principales razones de los cambios en las ganancias por accin de
las figuras 2 y 4.

El aumento de las ganancias por accin en 27% se da por varios factores. En

primero de ellos se da porque el costo variable disminuye en un 25% y el costo
fijo tiene un incremento de 190%. Esto hace que el EBIT aumente en un 80%.
Otra de las razones es que en la figura 2 el costo variable unitario era muy
elevado (25$), considerando que el precio del producto es 30$. Lo
recomendable es tener una adecuada distribucin de los costos fijos y
variables, es decir, tratar de minimizar los costos y maximizar los beneficios,

como se muestra en la figura 4. El aumento de los intereses por la emisin de

bonos se manifiesta como un escudo fiscal, el cual reduce la cantidad de
impuestos a pagar bajo la tasa de 35%. La utilidad neta aumenta en un 48% y,
pese al incremento en el nmero de acciones (16%), las utilidades resultan ser
mayores proporcionalmente resultando en un aumento de las ganancias por
accin en un 27%.
PREGUNTA 3:
Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y combinado para las
figuras 2 y 4.

PREGUNTA 4:
Calcule el punto de equilibrio para las figuras 2 y 4.

PREGUNTA 5:
Calcule el punto de equilibrio modificado considerando todos los flujos de
efectivo para las figuras 2 y 4.

PREGUNTA 6:
Harry Eagle piensa que si dichos cambios son implementados la empresa
puede estar en peligro si las unidad vendidas resultan ser 300 000, ests de
acuerdo?
Observando los resultados de la pregunta 5, Harry Eagle esta en lo correcto. La
empresa necesita vender por lo menos 383,036 unidades para que su utilidad
sea cero, y ms de esa cantidad para obtener ganancias. Los cambios
implementados obligaran a que la empresa venda mayores unidades para no
incurrir en prdidas.
Se puede concluir que mediante dichos cambios, a menores unidades se
vendan, mayores sern las prdidas en las que se incurra. Sin embargo, a
mayores unidades logren ser vendidas, mayores sern las ganancias en
comparacin con la figura 2.

PREGUNTA 7:
Finalmente, asumiendo un volumen de ventas de 1, 500,000 despus de los
cambios propuestos por Mike Anton, cul sera la nueva utilidad por accin? El
viejo modelo tendra una ganancia de 1.72$ por accin.

PREGUNTA 8:
Te inclinas por el plan de Mike Anton de realizar los cambios expuestos o
piensas cmo Harry Eagle de que es una mala idea? Cul es la variable clave
para determinar el xito o fracaso del nuevo plan?
La variable clave es la demanda que se manifiesta en la cantidad de unidades
vendidas. Si la compaa vendiera menos de 383 036 unidades, no convendra
realizar los cambios propuestos por Anton. Asimismo, la estructura de costos es
otro punto fundamental para maximizar beneficios. Minimizar los costos
adecuadamente permitir a la empresa obtener un margen bruto mayor. Sin
embargo, dentro del estado de resultados proforma, se pronostica una cantidad
de 1 000 000 de unidades a vender. Por tal motivo, pensamos que se debera
implementar los cambios sugeridos de obtener activo fijo mediante
financiamiento con capital propio y deuda externa. Adems de obtener
mayores ganancias en trminos de utilidades de la compaa que en la figura
2, tambin se obtendra una mayor ganancia por accin si es que se llegara a
repartir dividendos a los accionistas.

CASO 5: Gale Force Surfing

PREGUNTA 1:
Rehace las tablas describiendo los efectos del nivel de produccin en
el inventario, flujo de caja, balance de deuda y gastos financieros.

PREGUNTA 2:

Cunto se ahorrara en gastos financieros si la recomendacin de Tim

se implementa?

PREGUNTA 3:
Asume que hay un gasto aadido por cada dlar de
Es justificada la produccin estacional?

venta en 0.5%.

CASO 6: Modern Kitchenware Co

PREGUNTA 1:
El periodo de cobro promedio en base a la informacin.

PREGUNTA 2:
Calcular el nuevo periodo de cobro, segn cada alternativa que se
pueda tomar.

PREGUNTA 3:
Con las nuevas alternativas, cul sera el monto de las cuentas por
cobrar para cada alternativa?

PREGUNTA 4:
Cul es el costo del descuento segn cada alternativa?

PREGUNTA 5:
A cunto ascienden los fondos liberados de la empresa?

PREGUNTA 6 y 7

A cunto ascienden el retorno por cada alternativa?

A cunto ascienden la rentabilidad por cada alternativa

Alternativ
as

Monto
Liberado

Rentabilid
ad (18%)

Costo de
Dcsto

18,
1

322,828

58,109.04

485,650

87,417.00

865,568

155,802.24

000.00
90,
000.00
324,0
00.00

Beneficio
Neto

40,10
9.04
-2,58
3.00
-168,19
7.76

PREGUNTA 8:
En base a las alternativas presentadas y a la nueva poltica de cobro,
cul de estas le conviene ms a la empresa?

CASO 7: Landis Apparel Co

PREGUNTA 1:

Ingreso incremental anual despus de ingresos ser $39,000

PREGUNTA 2:
Cuentas por Cobrar (nica nueva inversin) del Volumen de ventas en 1 a 3,
entonces:
1000,000 / 3 = $ 333,333.33 en cuentas por cobrar.
PREGUNTA 3:
Retorno de Cuentas por cobrar: (extrado de la pregunta 1 y 2)
39,000 / 333,333.33 = 11.70% como retorno de la inversin
PREGUNTA 4:
El retorno de la venta es 11.7%, lo cual no estara nada mal; sin embargo, el
retorno mnimo que estn buscando es de 14% por lo que no se debera
realizar la venta. De llevarse a cabo, seria basados en otros criterios muy
distintos a los resultados obtenidos.
PREGUNTA 5:
Si el ratio de Cuentas por cobrar es de 1 a 4, y se mantienen
constantes los otros porcentajes, Deber vender?
1000,000 / 4 = $ 250,000.00 entonces: 39,000 / 250,000 = 15.60%
Pues con este nuevo cambio se obtendr un 15.6% de retorno lo cual supera el
14% requerido. Por lo tanto, esta propuesta si debera ser aceptada, a no ser
que suceda o aparezca otra oferta mejor.

PREGUNTA 6:

Se asume que se mantiene en inventarios $ 200,000 durante un ao

en adicin a las cuentas por cobrar que calculaste para la pregunta 5.
Se deber vender?
Ratio de cuentas por cobrar ser: 250 mil + 200, mil = 400 mil
Por lo que: 39,000 / 400,000 = 8.67% ser el nuevo retorno.
De ser as, es menor al rendimiento de 14% que se solicita, por lo que no se
debera realizar la venta, a no ser que se realicen otras proyecciones.

PREGUNTA 7:
Continuando con los eventos de la pregunta 6, por ventas al
extranjero se puede reducir el costo de la produccin a l 75% de las
ventas, con ello, se deber mantener la idea de vender?

Entonces el ltimo retorno ser:

104,000/400,000 = 23.11% el cual supera el 14% solicitado.

Por lo tanto, se debera aceptar el realizar la venta de la firma.

CASO 9: Pierce Control Systems

PREGUNTA 1:
Con base en el porcentaje de requisito de saldo de compensacin 10,
cunto Sistemas de control Pierce que pedir prestado para adquirir
10 millones de dlares los fondos necesarios?
% de prstamo compensado
Monto libre de compensaciones
Por solicitar:

10%
10000,000

10000,000 / (1-10%) = $ 11111,111.11

PREGUNTA 2:
El costo del prstamo bancario con el 10 por ciento requiere un saldo
de compensacin y una tasa de 5,5 por ciento aplicado al crdito total
pendiente ser ms o menos que el porcentaje de prstamos prime rate
6 10 millones de dlares? El trabajo en trminos de pagos totales de
inters en dlares y comparar las dos respuestas.
a) Financiamiento a CP, Inters = 5.5%, compensacin = 10%
11111,111.11 * 5.5% = $ 611,111.11
b) Financiamiento a CP, Inters = 6%
10000,000 * 6% = $ 600,000.00
Los intereses anuales en dlares son mayores en la opcin de utilizar el saldo
compensatorio de 10% y la tasa de inters de 5.5%. El monto en dlares es
$11,111 mayor que sin el saldo compensatorio.
PREGUNTA 3:
Qu pasa si 4 por ciento de inters podra ser devengados por todos
los fondos conservados en exceso de los $ 10 millones en el marco del
acuerdo de prstamo saldo compensatorio? Cul sera el costo de
inters neto en dlares del contrato de prstamo saldo
compensatorio? Cmo se compara esto con el 6 por ciento de tasa de
prstamo costo total en dlares de inters preferencial?
a) Financiamiento a CP, Inters = 5.5%, Compensacin = 10%, Inters sobre
compensacin = 4%
i pagar i recibir = i neto
611,111.11 (4% * 10% * 11111,111.11 = 44,444.44) = $ 566,666.67
b) Financiamiento a CP = 6%
10000,000 * 6% = $ 600,000.00

PREGUNTA 4:
Sobre la base de la diferencia entre el primer (a corto plazo) tasa del 6
por ciento de inters que cobra el banco y el 8 por ciento de tasa de
inters a largo plazo que cobra la compaa de seguros, qu nos dice
esto acerca de la probable forma actual de la estructura de plazos de
las tasas de inters? En base a la hiptesis de las expectativas, lo que
podra inferir que es el movimiento ms probable en las tasas de
inters?

Financiamiento LP > Financiamiento CP, por lo tanto, posee una pendiente

ascendente.
Por ende, las tasas de inters de corto plazo futuras sern mayores que
las actuales.
Cabe resaltar que las tasas de inters de LP son el promedio de tasas de
inters de CP durante el periodo en el que el valor de largo plazo est en
circulacin.
PREGUNTA 5:
Suponga los siguientes tipos de inters previstos para la tasa de
inters en los prximos cinco aos, lo que sera el costo total de
inters en el prstamo de $ 10 millones de dlares durante ese
perodo? (Ignore la alternativa saldo compensatorio para los
propsitos de esta pregunta.) Cmo se compara esto con el costo
total en dlares de los cinco aos, el 8 por ciento seguro de prstamo
empresa?
Costo total proyectado con prstamo renovado anualmente:
Financiamiento en CP y LP

Mayor costo de financiamiento tendr el de LP

PREGUNTA 6:
En un segundo escenario, ASUME la tasa preferencial se movera ms
dramticamente, como se muestra a continuacin. Cul sera el costo
total en dlares en el marco del prstamo bancario de cinco aos?
Cmo se compara esto con el costo total en dlares de los cinco aos
del prstamo compaa de seguros?
Escenario ms dramtico

PREGUNTA 7:
Con una probabilidad del 70 por ciento del escenario de tipos de
inters en la pregunta 5 y un 30 por ciento de probabilidad de que el
escenario de tipos de inters en la pregunta 6, cul es el valor
esperado de los costos de inters en dlares de prstamos a corto
plazo? Es este mayor o menor que el costo de inters total en dlares
de los cinco aos del prstamo compaa de seguros?
70% escenario 5 y 30% escenario 6

PREGUNTA 8:
En lo relativo probabilidad entre los dos escenarios sera la firma sea
indiferente entre el corto plazo y prstamos a largo plazo?
Probabilidad de ocurrencia
Escenario 5
Escenario 6

3600,000.00
5700,000.00

a%
b%

Donde a%+b% = 1. Adems, Suma-Producto Escenario 5 y escenario 6 =

4000,000.00
Entonces:
relativa.

a% = 80.95% y b% = 19.05%, tomados como probabilidad

PREGUNTA 9:
Explique brevemente qu cobertura puede ayudar a la empresa a
reducir el riesgo asociado con el acuerdo de prstamo a corto plazo.
La estrategia de cobertura reduce el riesgo pues permite contrarrestar los
efectos de los cambios en la tasa de inters. En el caso de Pierce Control
Systems dicha estrategia consistira en pactar la venta futura de un bono (en
este caso) de un tercero.
Considrese que las tasas de inters y el precio de los bonos siguen direcciones
opuestas. De producirse un incremento en el nivel de las tasas de inters,
Pierce Control Systems se vera afectada negativamente en cuanto al
financiamiento a corto plazo. Sin embargo, registrara una utilidad en la venta
del futuro, pues vendera el bono a un precio (pactado con anticipacin) mayor
al actual, el cual se vio afectado por la subida en las tasas.